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UNIVERSIDAD GALILEO

FACULTAD DE CIENCIA, TECNOLOGA E INDUSTRIA


MAESTRA EN ADMINISTRACIN DE NEGOCIOS
SECCION VIRTUAL
FINANZAS CORPORATIVAS
LIC. CARLOS ENRIQUE AVENDAO ENRIQUEZ

COSTO DE CAPITAL

FRANCIS ANTONIO BARRERA BAUER


CARN: 9620149
30 DE JULIO DE 2017
INTRODUCCION

Para encontrarle el mayor sentido prctico a los diferentes conceptos vistos en la


unidad tres, se presenta a continuacin una entrevista en una empresa de la vida real,
sobre los temas incluidos en la unidad referentes a los conceptos del costo de capital.
COSTO DE CAPITAL

Con el fin de ahondar un poco ms en el tema del costo de capital se consult con el
Gerente Financiero de Cooperativa UPA, quien amablemente proporcion su punto
de vista basado en sus conocimientos y experiencia en cuanto al tema.

El costo de capital es uno de los conceptos ms importantes en finanzas toda vez que
es el complemento del flujo de caja proyectado en la evaluacin o valoracin de
inversiones. Su fundamento est en el concepto de costo alternativo de uso de fondos
o costo de oportunidad. Esto es as debido a que recibir Q10.000 hoy no es
equivalente a recibirlos en un ao ms (no solamente debido a la existencia de
inflacin).

Cuando dispongo de fondos, el costo alternativo corresponde al valor de los recursos


que dejo de recibir durante un perodo por invertir en un determinado proyecto
(empresa), dejando por lo tanto de lado la posibilidad de invertir en un proyecto
alternativo. Luego, el costo alternativo relevante, es el de la mejor alternativa
disponible, pero, la alternativa debe ser de igual riesgo, y normalmente lo expresamos
en la forma de una tasa (%). Tambin lo podemos expresar en Q.

Cuando no dispongo de fondos, el costo alternativo o costo de uso de fondos,


corresponde al costo que debo pagar durante un perodo, por el derecho a usar los
fondos de terceras personas. En este caso, podemos pensar que la alternativa es
no pedir los fondos. El costo alternativo, por ende, si no dispongo de fondos,
corresponde entonces a la tasa de retorno que me exigen quienes me han prestado
los fondos.

Dado que todos los activos (recursos) que tiene una empresa han sido financiados
con recursos prestados, cuando valoremos una empresa no debemos olvidar
considerar el costo de los fondos, como uno ms de los costos que deben ser
cubiertos por ella, esto es:

a) Costo alternativo de la deuda: tasa de inters de esa deuda (es el precio del
arriendo del dinero).

b) Costo alternativo del patrimonio: tasa de retorno mnima exigida por los aportes
de dicho patrimonio, a los recursos que ellos han invertido en la empresa. (dados
los riesgos que ellos asumen).
El costo de oportunidad que debemos considerar en la valoracin de un flujo de caja
futuro, se incorpora en la forma de una tasa de descuento (o de actualizacin) de dicho
flujo.

Por lo tanto, el uso de la tasa de actualizacin o de descuento de un flujo de caja


futuro, es el mecanismo para incorporar el costo alternativo o de oportunidad en la
valoracin de esos flujos futuros.

En definitiva, el problema tcnico de valorar una empresa o en general evaluar una


decisin de inversin, consiste finalmente en determinar cules son los flujos de caja
que generar la inversin en cuestin, y cul es la tasa de costo alternativo de uso de
fondos pertinente para actualizar dichos flujos.

En el proceso del clculo del costo de capital surgen tpicos a resolver en el tema de
riesgo, tales como:

Qu entendemos por el riesgo de una inversin?

Cmo se relacionan el riesgo con la tasa de descuento de una inversin?: a mayor


riesgo de los flujos de caja futuros, mayor tasa de descuento.

Cul es el riesgo relevante?

Cmo se mide el riesgo relevante de un proyecto?. Cuntas unidades de riesgo


tiene este proyecto o empresa?

Cunto vale (cunto exijo?) por unidad de riesgo?

Cmo incorporar el riesgo de una inversin o de una empresa en el cmputo de un


valor presente?

En el caso de Cooperativa UPA, es un caso muy especial y particular, debido a que


un porcentaje de las ganancias anuales debe ser trasladado a un fondo irrepartible, el
cual es colocado en tasas preferentes en diferentes instituciones bancarias y
financieras del pas, por lo tanto el costo financiero se calcula nicamente del
remanente de la reserva irrepartible. Para realizar el clculo del costo financiero se
toman en cuenta datos histricos del comportamiento del mercado burstil as como
proyecciones a futuro durante el perodo en que se ver afectada la inversin de
capitales que se realizar.
CONCLUSIN

En resumidas cuentas, para saber cul es el costo del capital de un negocio o proyecto
debemos considerar que ste debe incluir el costo del dinero en el tiempo, en el
sentido que siempre un Q hoy vale ms que un Q maana, debido a que yo puedo
tomar ese Q de hoy e invertirlo sin (o muy bajo) riesgo en un instrumento estatal o en
un depsito a plazo y obtener ms de un Q maana.

Adems, el clculo debe incorporar el premio por riesgo, lo que implica considerar
que, a mayor riesgo percibido de la inversin bajo anlisis, mayor debe ser el retorno
exigido por el inversionista en cuestin. En resumen, el costo de capital equivale a lo
que el mercado exigira por invertir en un proyecto con un riesgo similar al que estamos
considerando.