China: estabilidade e crescimento econmico

O artigo buscar entender os principais fatores determinantes do crescimento

chins e a importncia das polticas macroeconmicas neste sentido. Vai
tambm buscar argumentar sobre as possibilidades da China manter seu nvel
de crescimento ou ir reduzi-lo, como outros pases da prpria regio. Ele
defende que suas taxas mdias de crescimento devem se manter no futuro
prximo.

INTRODUO

Desde as reformas iniciadas por Deng Xiaoping em 1978 a China tem

apresentado um desempenho econmico fantstico: PIB com crescimento
mdio na casa dos 10%, mdia de inflao de 6%, reduo da pobreza de 490
milhes de chineses que ganhavam menos de US$ 1 por dia para 88 milhes
(entre 1990 e 2002), PIB per capita cresceu quase dez vezes de 1978 para
2004. IDH subiu de 0,53 em 1975 para 0,78 em 2006.

Quais as diferenas da China para os outros pases que tambm cresceram a

taxas superiores a 6% a.a?

Aps as reformas o PIB chins cresceu mais do que qualquer outro pas,
apenas para se ter uma noo do crescimento, 30 anos com uma taxa mdia
de 10% a.a implica em multiplicar o PIB por 17.

O tamanho econmico do pas cresceu. Seu PIB passou de 13% com relao
ao dos EUA em 1975 para 46% em 2006.

CAUSAS DO CRESCIMENTO

Na verdade, houve uma coincidncia de fatores geogrficos, histricos,

polticos e econmicos, que no podem ser replicados em outros pases ou
outras ocasies ainda que a experincia chinesa oferea lies importantes....

Vai-se analisar cada fator de forma exploratria de forma a entender sua

contribuio no desempenho da economia chinesa nos ltimos 30 anos.
Inicialmente medidas de poltica e reformas institucionais e depois os
aspectos macroeconmicos.

O primeiro aspecto foi a liberalizao do sistema de formao de preos,

inicialmente no setor rural. Esse processo foi formado a partir da constituio
das Township and Villages Enterprises, onde cada comunidade deveria
produzir e entregar uma parte de sua produo ao governo. Isto promoveu uma
alterao sensvel na produtividade rural, com repercusses sobre renda e
emprego. Com seu excedente eles teriam a liberdade de negociar livremente
no mercado. Assim os preos foram sendo liberalizados de forma gradual.

Segundo aspecto: Liberalizao do comrcio exterior. At 1978 o comrcio

exterior era inteiramente planejado pelo Governo Central e executado apenas
por empresas pblicas, com resultados comerciais baixos. A princpio os
controles sobre as importaes foram substitudos por tarifas aduaneiras altas
que foram se reduzindo com o tempo at que ao fim da dcada de 1990, as
medidas de liberalizao do comrcio exterior foram aceleradas para seu
melhor progresso atravs da entrada na OMC.

Terceiro aspecto: Criao das ZEEs. Zonas com diversos incentivos

produo industrial, captao de investimentos estrangeiros diretos e
absoro de tecnologia. Nessas zonas existiam incentivos fiscais, terrenos e
edificaes oferecidos para as EMNs, alem de poderem contar com
infraestrutura de energia e transporte, localizao prxima a fornecedores e de
outras indstrias semelhantes, centros de pesquisa, incubadoras de empresas,
laboratrios de ponta e etc. As primeiras ZEEs tiveram uma forte relao com
HK, ocasionando uma transferncia de setores produtivos trabalho/intensivos
para a China, possibilitando a especializao de HK na produo de produtos
superiores tecnologicamente. Ao fim da dcada de 1980 vrias outras ZEEs
foram criadas pelas zonas costeiras e durante a dcada de 1990 foram
expandidas para o interior do pas.

Quarto aspecto: Grande contingente de mo de obra rural com baixa

produtividade possibilitou sua migrao para zonas urbanas, mantendo os
salrios baixos mesmo com a elevao da demanda por trabalho. Os salrios
reais mdios se elevaram prximo ao PIB (11%), mas considerando que houve
aumento de produtividade, o custo unitrio do trabalho se reduziu.

Quinto aspecto: Ausncia de propriedade intelectual. Esse aspecto, somado ao

fato de que durante um bom tempo a entrada de empresas multinacionais era
realizada apenas via associao com empresas locais que por sua vez se
apropriavam ilegalmente do conhecimento transferido do exterior para produzir
por conta prpria, produtos anlogos por preos inferiores.

Sexto aspecto: Tamanho gigantesco da populao chinesa propiciou a

existncia de economias de escala na maioria das indstrias, gerando impactos
de reduo sobre os custos de produo.

Stimo aspecto: Crescimento dos IDEs. Passando de 265 milhes de dlares

em 1985 para 138 bilhes em 2007. Inicialmente esses investimentos se
dirigiam quase exclusivamente para as ZEEs, o que possibilitou o surgimento
de transbordamentos tecnolgicos (spillovers) e teve papel fundamental no
desenvolvimento tecnolgico chins e na alterao da pauta de exportaes ao
longo dos ltimos 20 anos.

Oitavo aspecto: Por muito tempo a permisso ou incentivo de empresas

estrangeiras esteve condicionado a compromissos no sentido de realizao de
transferncia de tecnologia ou de abertura de centros de P&D no pas. Isto
deixou de ser legal aps sua entrada na OMC.

DESEMPENHO MACROECONMICO

De 1978 at 1991 o PIB real chins e as taxas de inflao estiveram sujeitas a

fortes oscilaes (ver dados no artigo). Apenas a partir de 1991 foi que as
taxas de crescimento aproximaram-se da mdia de 10% a.a.

Apesar de seu drive exportador, v-se pelos dados que as exportaes tem um
peso bem menor do que o consumo e os investimentos, que explicam quase
que totalmente as razes do crescimento chins. Os dados mostraram para
2003-2008 taxas de investimentos que igualam ou ultrapassam a do consumo
final, o que pode significar um excesso de acumulao de capital, gerando
taxas de juros baixas com retornos baixos.

Inflao

As fortes oscilaes da inflao chinesa durante 1978 e 1995, com

consequentes quedas at 2006 e elevaes at 2008 so associadas a dois
fatores bsicos: intenso processo de liberalizao de preos e perodos de
afrouxamento da poltica monetria permitindo expanso dos
investimentos das empresas estatais.

A China manteve fortes controles sobre preos de bens industriais, de

consumo e agrcolas at meados da dcada de 1980, a explicao disto advm
da hiperinflao que assolou a economia chinesa ao longo da dcada de 1940,
antes da Revoluo Comunista em 1949. O PCC desde ento faz uso de
polticas fortemente austeras sempre que surgem presses inflacionrias.

Em 1989, Zhao Ziyang, principal arquiteto das reformas entre 1978 e 1989,
demitido de seu cargo aps um protesto estudantil na Praa da Paz Celestial
que resultou em centenas (talvez milhares) de mortos e gerou o fortalecimento
dos principais opositores a Deng Xiaoping, adeptos de uma maior austeridade
fiscal.

Atravs dos dados possvel notar uma correlao positiva entre a acelerao
do crdito/expanso da moeda com a acelerao e ao atingir picos
inflacionrios contida por meio de medidas restritivas de poltica monetria
por parte do governo.

Relacionando PIB efetivo, PIB potencial e Inflao, possvel notar que os

perodos em que o primeiro foi superior ao segundo, os nveis inflacionrios
tenderam a aumentar.

V-se tambm que a relativa estabilidade inflacionria entre 1997-2006 fruto

do crescimento efetivo ter se situado a nveis prximos do potencial, o que
indica um forte manejo da poltica de curto prazo.

Comrcio Exterior

O extraordinrio crescimento do comrcio exterior entre 1975-2008 foi possvel

graas a uma conjugao de fatores, dentre eles: poltica cambial, forte
desvalorizao real da moeda e ganhos de competitividade da indstria,
possibilitada pela liberalizao das importaes. Ele s se torna pea-chave,
porm, no fim da dcada de 1980 quando importaes/exportaes
ultrapassam 15% do PIB chins.

Entre 1983 e 2007 a exportao de manufaturas praticamente o fator

principal no aumento do crescimento observado no perodo, passando de 5%
em 1989 para 29% em 2007 do total de exportaes.

As importaes chinesas so compostas de insumos e componentes para as

etapas finais de produo de bens finais, portanto, as alteraes na taxa de
cmbio teriam pouco efeito sobre o saldo comercial, segundo alguns autores.

Essa descrio at certo ponto correta, porm j se observava na China uma

mudana nesse sentido dado seu crescimento tecnolgico e no aumento
crescente da produtividade de seus fatores. Ela tem aumentado
consistentemente o valor agregado e o contedo tecnolgico de suas
exportaes.

As importaes cresceram no s por partes e peas eletrnicas, mas tambm

por bens de capital e matrias-primas para produzi-los. Um aumento intenso
observado a partir de 2003 o da importao de combustveis e minerais, por
conta do crescente dficit de fontes de energia na China.

O aumento da demanda chinesa por petrleo consistiu numa ampliao da sua

parcela da demanda global de 5,6% em 1999 para 8,8% em 2007. Minrios de
ferro tambm tem aumentado significativamente, apesar da China ser o maior
produtor mundial.
O crescimento das importaes foi em grande parte incentivado pelas reformas
da poltica comercial e explica por que esse aumento foi to expressivo mesmo
diante de uma taxa de cmbio desvalorizada.

Balano de Pagamentos

A partir de 2001 v-se pelos dados que a China aumentou exponencialmente

os resultados do saldo em conta corrente, o resultado do balano de
pagamentos e o acmulo de reservas internacionais.

Como foi possvel acumular reservas internacionais de forma to intensa,

mantendo a taxa de cmbio fixa sem, ao mesmo tempo, gerar presses
inflacionrias? A elevao de reservas gera o aumento da dvida pblica, que
por consequncia gera maiores encargos e maiores dficits fiscais. A diferena
da China para os demais pases era o seu valor inicial relativamente pequeno
(Dvida bruta do governo central passou de 6,5% em 1990 para 15,7% em
2008).

Os IDEs foram formalmente liberados na China quando da visita de Nixon em

1972, mas com magnitude inexpressiva por vrios anos. Em 1979 foi
promulgada a lei de joint ventures, que comeou a permitir o ingresso das
multinacionais.

Porm, o passo principal foi a criao das ZEEs em 1980, fornecendo

incentivos para a instalao das EMNs e de mais 14 zonas em 1984. O
ingresso de IDEs s comeou a crescer de fato em 1992, tendo recebido ainda
maiores incentivos depois de sua entrada na OMC em 2001.

Diversos analistas enxergavam o alto crescimento da BP chinesa como uma

das causas do desequilbrio global, isto porque sua contrapartida passou a ser
em grande medida os crescente dficits em conta corrente dos EUA. Isso
porque o excesso de poupana sobre os investimentos chineses acabou por
financiar a expanso do consumo (e do investimento) nos EUA, acarretando no
seu aumento do dficit em conta corrente.

Poupana e Investimento

Aps a entrada da China na OMC v-se que a parcela da poupana sobre o

PIB cresce bem mais do que o investimento (54% em 2007 e 43%,
respectivamente).

Porque uma taxa de poupana to elevada? As famlias poupam muito

porque precisam cobrir a maior parte dos gastos com sade, educao e
previdncia, pois o governo cobra por esses servios.
As empresas poupam muito, em razo de seus massivos lucros dado o forte
crescimento econmico e de seus custos (infraestrutura, logstica, salrios)
relativamente baixos, alm de ter emprstimos concedidos a taxas de juros
bastante reduzidas.

O Estado poupa muito, em razo de seus menores gastos na promoo do

bem-estar da populao, alm de razes demogrficas como mais adultos no
pas.

O descolamento entre poupana e investimento pode ser especulado pelo

seguinte raciocnio: a poupana desde 2002 cresceu por conta da elevao da
poupana das empresas e isto se deu por trs fatores: grande aumento de sua
lucratividade; poltica de distribuio de dividendos (acionistas privados
recebem pouco e o Estado, quase nada); estmulo forte a reteno de parte
substancial dos lucros por conta de boa parte do crescimento chins ser
proporcionado por acumulao de capital.

Os investimentos, realizados em sua maioria por empresas no podem crescer

na mesma proporo, pois so limitados pela rentabilidade esperada de novos
projetos.

O aumento de sua capacidade produtiva tem que ser absorvido, seja pelas
exportaes seja pelo consumo, do contrrio o aumento de capacidade ociosa
ir reduzir a rentabilidade dos novos investimentos o que pode reduzir seu
processo de crescimento.

PERSPECTIVAS

bastante provvel que a China possa manter um ritmo de crescimento mdio

prximo ao observado nos 30 anos seguintes aps as reformas de 1978.

Fatores: Ainda h grande capacidade ociosa no setor de servios e indstria.

Alta taxa de poupana, superior aos investimentos, o que mostra muito espao
para que o crescimento seja motivado por aumentos no consumo, objetivo
declarado do governo, ou seja, o governo deve ampliar seus gatos na
promoo do bem-estar social para reduzir os nveis de poupana pblica e
privada.
Gastos crescentes em P&D, alm de elevado nmero de pessoas com
educao superior garantem a China a manuteno e expanso de seu
potencial inovador.

Sua exportaes devem aumentar, especialmente pela expanso na produo

de produtos relativamente intensivos em tecnologia. As importaes tambm
devem se ampliar a uma velocidade um pouco maior, reduzindo o supervit
comercial e em conta corrente.

A China tambm tem tentado ampliar o papel de sua moeda no cenrio

internacional, liberalizando sua conta capital e estimulando os investimentos
diretos e em carteira ao redor do mundo como forma de fazer com que o dlar
deixe de ser a moeda de reserva internacional.

A realocao da China ampliou seu peso no cenrio internacional e geopoltico,

trazendo maiores complexidades no mbito das relaes internacionais, isto
porque diferentemente de outros grandes atores como Japo e UE que nunca
representaram de fato uma ameaa liderana norte-americana, a China
ambiciona criar um espao hegemnico na sia e tem seus objetivos prprios,
por vezes divergentes dos norte-americanos. Por isso mesmo tem ampliado
seus gastos no setor militar.