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Cartula

DOCENTE: VIEJITO DE MICROECONOMIA

GRUPO (A): OLGA GALARZA REYES


AMPARO ORTIZ
YESTERDAY QUISPE
RAUL PAICO LIAN

CARRERA: ADMINISTRACION DE NEGOCIOS


CURSO: MICROECONOMIA
CICLO: 4 CICLO

18 06 2017
INDICE

1. INTRODUCCION

2. EL AFP

3. PROBLEMTICA

4. OBJETIVOS

5. MARCO REFERENCIAL

6. ANALISIS O DESARROLLO

7. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

8. BIBLIOGRAFIA

9. ANEXOS
INTRODUCCION

El AFP o Asociacin de Administradoras de Fondos de Pensiones son sociedades annimas que


sostiene el propsito de administrar los fondos de afiliados dependientes e independientes mediante
el cobro de comisiones siendo supervisado y controlado por el estado a travs de la
superintendencia de pensiones segn ley 3.500 desde 1980.

Esta organizacin ha mantenido diversas adversidades y procedimientos por la sociedad o el mismo


estado generando una problemtica que en la actualidad se ha tratado de combatir y minimizar de
distintos casos; Reducida afiliacin de independientes e informales, Concentracin de mercado, La
tabla de mortalidad, Morosidad del pago de aporte por parte de los empleadores, Restricciones a las
inversiones del fondo, La disposicin del 95.5% de los fondos de la AFP; son situaciones que se han
presentado en estos das as que nosotros como poblacin debemos acudir a todo tipo de
informacin para lidiar con estos aspectos que algunos asegurados desconocen.

La evaluacin de la gestin de los fondos de las AFP debe tener en cuenta la heterogeneidad en
aversin al riesgo, horizonte y perfil de la riqueza humana de los afiliados, as como los cambios en
las oportunidades de inversin a lo largo del tiempo. Mientras que ignorar los tres primeros factores
conducira a un desajuste con respecto al perfil de riesgo-rentabilidad preferido por los afiliados, el
ltimo es importante en un contexto en el que los gestores de portafolios deben tener en cuenta la
posibilidad de escenarios desfavorables en los mercados financieros globales. Todos estos factores
pueden incorporarse en el anlisis usando los ltimos avances en la teora inter temporal del
portafolio. Esta teora permite desarrollar un anlisis normativo de la gestin de los fondos del
Sistema Privado de Pensiones con fundamentos econmicos y financieros rigurosos. ,

En este tema Qu tan importante es saber del AFP en concepto y situacin real?

Mediante los estudios realizados y anlisis establecidos aceptamos que las causas o casos es el mal
ejemplo que nuestro Ministerio de Comunicacin para sostener a todos completamente informados,
retroalimentados, en conciencia a los actos reales que somete su asociacin de afiliados. Ademes,
se evala la gestin de los portafolios de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP), y se
examina el rol del marco regulatorio, incluyendo el referido a los esquemas de comisiones, en los
resultados de aquella gestin, sometidos a la no regularizacin de beneficios o defectos del sistema
de pensiones.
El objetivo Principal de este Articulo Acadmico es controlar el aporte de los asegurados a afiliados
para mantener un economa en forma de crecimiento, superando el PBI neto de nuestra nacin.
Adems, Administrar correctamente los fondos de pensiones de nuestro afilados sin afectar los
ingresos directos de sus condiciones reales con las pruebas que remiten los exmenes o
investigaciones.

Posteriormente llevaremos a cabo un anlisis positivo e investigamos por qu en realidad los


portafolios no son optimizados inter temporalmente de acuerdo a las prescripciones de la teora
econmica. Entre las causas esperamos encontrar la falta de competencia entre AFP, el marco
regulatorio conceptual, y la organizacin del mercado, incluyendo el esquema de comisiones,
desarrollo de los planes de accin o acciones correctivas para la superacin de las observaciones
que tenemos en referencia segn informe.

La informacin o investigacin de este trabajo nos propone como conclusin observar la falta de
comunicacin o educacin que se mantiene a travs de la AFP con sus consumidores o afiliados,
Reducida afiliacin de independientes e informales, Concentracin de mercado, La tabla de
mortalidad, Morosidad del pago de aporte por parte de los empleadores, Restricciones a las
inversiones del fondo, generando desequilibrio total en el estado por los acontecimientos en
movimiento. Adems, hemos descubierto el desequilibrio en el carcter real de la compaa debido
al sobre control de pensiones de todos los afiliados.

Del mismo modo el artculo investigado nos adjunta recomendaciones que liberen de todo excesivo
importe de los fondos manteniendo con la informacin trimestral de la AFP hacia los asegurados;
reforzando el objetivo de administrar los movimientos mensuales de los estados de cuenta por
individuo con la data necesaria en los informes enviados va redes o informacin escrita.

Problemtica cuello de botella

Objetivos funcione de correccin de la problemtica


AFP
Son sociedades annimas de giro nico cuya constitucin requiere la autorizacin previa de la
Superintendencia de Pensiones (SIP), entidad que tambin autoriza el inicio de sus operaciones.
Para ello debe comprobarse que la Administradora cuenta con los sistemas de informacin
necesarios para el registro y manejo de las cuentas individuales de ahorro de sus afiliados, un
sistema contable de control e informacin y haber diseado una poltica de inversiones de acuerdo a
los lmites legales.

Para constituir una AFP se requiere que los accionistas de la misma aporten un Capital Social
Mnimo definido por Ley, el cual se incrementa en funcin del nmero de afiliados que posea la
Administradora. A la fecha, las AFP que operan en El Salvador, cuentan con un capital social que
equivale a 11.5 veces el valor mnimo requerido por la Ley al 31/03/2005.

Cada AFP puede administrar solo un Fondo de Pensiones, que est conformado por el conjunto de
Cuentas Individuales de Ahorro para Pensiones (CIAP) de los trabajadores afiliados a la
Administradora. Las AFP nicamente pueden otorgar a sus afiliados las prestaciones o beneficios
sealados en la ley SAP.

Son entidades privadas supervisadas o fiscalizadas por los Organismos o Instituciones Estatales
responsables de la administracin de los Fondos de Pensiones (Superintendencia de Pensiones),Las
AFP deben contratar un seguro de invalidez y sobrevivencia con una compaa de seguros con el
objeto de hacer frente a los riesgos de invalidez y sobrevivencia de la cartera de afiliados de cada
AFP.

Como garanta adicional para sus afiliados, las AFP deben disponer en todo momento, de un
patrimonio neto mnimo que no puede ser inferior al 3% del Fondo de Pensiones que administran,
con un lmite de diez millones de dlares.
PROBLEMATICA

El problema principal de los afiliados al Sistema Privado de Pensiones, es decir, los afiliados
merecen obtener el mejor beneficio en todo aspecto a traves del fondo donde confan sus
depsitos ahorrativos.

La cuestin principal es asegurar que los afiliados al sistema dispongan de pensiones decorosas y
adecuadas, para lo cual sus contribuciones deben ser administradas en forma ptima por el AFP.
Para que las pensiones sean adecuadas es necesario que los aportes de los afiliados sean
correctamente administrados durante la vida laboral de los aportantes.

Pero Qu entendemos por una adecuada administracin? Esta es una interrogante


fundamental. Para responderla, se ha sugerido por ejemplo el uso del benchmarking, segn el
cual, una administracin es correcta si es que en promedio las rentabilidades histricas de los
fondos administrados por las AFP igualan o superan las rentabilidades de un benchmark o ndice
de referencia.

Pero cul es el benchmark adecuado para los fondos de pensiones? Es sta la forma idnea de
evaluar la eficiencia de la gestin de las inversiones de largo plazo? La caracterstica principal de
los sistemas de capitalizacin como el peruano es que no garantizan una pensin fija, sino que la
pensin va a depender de los resultados financieros de las inversiones a lo largo del tiempo. Por lo
tanto, debemos analizar estos resultados financieros. Cmo? Es bien conocido el principio en
finanzas de que una mayor rentabilidad esperada slo se puede conseguir tomando mayores
riesgos. Por lo tanto los afiliados no se vern necesariamente beneficiados con inversiones de alta
rentabilidad esperada, si es que stas lo exponen al riesgo de que su pensin no sea adecuada,
entendindose como adecuada a aquella que luego de su jubilacin, le permitir al afiliado
mantener un nivel de consumo en trminos reales no muy diferente al que tuvo durante la etapa
activa de su vida laboral.

Primero que nada, debemos redefinir nuestro concepto de riesgo. Cmo evaluar el riesgo de los
fondos de pensiones? Son idneas las medidas convencionales tales como la volatilidad diaria del
portafolio o el Valor en Riesgo (VaR)? La diferencia principal de un afiliado al SPP con un
inversionista de corto plazo es que aquel, al tener un horizonte de largo plazo, busca la seguridad
no en cuanto a los retornos periodo a periodo de los activos contenidos en sus portafolios de
inversin sino en cuanto al monto que tendrn acumulado en su fondo de capitalizacin cuando se
jubilen. Por lo tanto, las medidas de riesgo comnmente usadas para la medicin del riesgo no
sern adecuadas por haber sido construidas pensando en los inversionistas de corto plazo.

Segundo, es evaluar si el marco regulatorio, si este es conducente a una administracin idnea o,


por el contrario, si la regulacin tiene efectos no intencionales o an contraproducentes. Cmo
evaluar los efectos de las polticas regulatorias en el bienestar de los afiliados al SPP? Quines son
los perjudicados y los favorecidos por la aplicacin de determinadas polticas?

Tercero, La eficiencia de la gestin de las AFPs Por ejemplo, Castillo y Rojas (2007) utilizan
portafolios eficientes de ciclo de vida para evaluar el desempeo de las AFPs en la gestin de los
fondos de los afiliados. Encuentran que los portafolios de las AFPs son ms parecidos a los de
inversionistas de corto plazo que a los de inversionistas de largo plazo y por lo tanto estos
portafolios seran idneos para aquellos afiliados prximos a retirarse, pero no para los que inician
su vida laboral. Este estudio sin embargo propone medidas de riesgo que son ms idneas para
portafolios de corto plazo.

Existen muchos otros estudios, incluyendo aquellos para el caso peruano que estudian la eficiencia
tanto de la gestin de los portafolios como de las restricciones regulatorias desde el punto de vista
de la eficiencia en media-variancia de Markowitz.

Sin embargo, a pesar de la amplia literatura acadmica existente con respecto a portafolios
ptimos de largo plazo, para el caso latinoamericano slo unos pocos como por ejemplo Castillo y
Rojas (2007) y Walker (2006) han seguido este enfoque.

Cuarto, la medicin y control de riesgos de largo plazo en el SPP , a pesar de la activa y emergente
literatura acadmica sobre riesgos de largo plazo y su importancia para la gestin de fondos de
pensiones, an no existen aplicaciones de este tipo para los pases latinoamericanos. Para evaluar
los riesgos de largo plazo en este estudio proponemos medidas de bienestar del consumo
alcanzado en la etapa de jubilacin. Mientras que las medidas convencionales del riesgo
extrapolan los resultados de corto plazo, las medidas basadas en el consumo equivalente toman en
cuenta el deseo de los afiliados de reemplazar sus ingresos laborales luego de su retiro, es decir los
participantes en el sistema buscan suavizar su consumo y no necesariamente maximizar su riqueza
esperada.

Este problema principal se hizo realidad cuando este ao, el ex directivo de la empresa brasilea
Odebrecht en el Per, Jorge Barata, testific que las empresas Graa y Montero (GyM) y JJC
Contratistas Generales si estaban al tanto de la millonaria coima que presuntamente fue recibida
por el ex presidente Alejandro Toledo. El ilegal pago tuvo un fin: asegurar que el consorcio
integrado por dichas compaas se adjudique los tramos 2 y 3 de la carretera Interocenica.

Vale recalcar que el consorcio Conirsa (el cual ejecut los tramos mencionados) est integrado por
Odebrecht, Graa y Montero, ICCGSA y JJC Contratistas Generales.

El pago ha sido por Odebrecht, pero el resto de empresas s tenan conocimiento, no detalles,
pero s saban que exista el acuerdo. Lo que s es cierto es que se distribuy entre los
consorciados, no recuerdo la frmula exacta, esto lo verificar. Esto fue ms o menos as, ellos
saban que habamos pagado, y saban que tenan que asumir lo que correspondera, indic
Barata, segn se lee en su acta de declaracin ante la Fiscala, en el semanario Hildebrandt en sus
trece. La declaracin de Barata fue en respuesta a la pregunta que le hizo el fiscal Hamilton Castro
sobre el grado de intervencin en los pagos realizados a Alejandro Toledo de las empresas
consorciadas en el proyecto Interocenica, tramos 2 y 3.

El semanario tambin indica que, segn sus fuentes y a partir de esta informacin, el fiscal Castro
estara a punto de incluir a Graa y Montero como investigado por el caso de la Interocenica Sur.

Aunque esto fue desmentido por el gerente general de Graa y Montero, Mario Alvarado Pflucker,
donde indic que la empresa no tena conocimiento sobre los pagos ilcitos realizados por
Odebrecht, an as esto trajo como consecuencia la cada de las acciones de Graa y Montero.

Ello trajo consigo a su vez la preocupacin de quienes tienen fondos en las AFP, pues estas
invierten en ttulos de la empresa.

Qu hicieron las AFP tras el escndalo de corrupcin? Cmo influye eso en los fondos AFP?

La cada de las acciones de Graa y Montero ha preocupado a los afiliados a las AFP, pues esas
administradoras de los fondos de pensiones tenan parte de esos fondos invertidos en acciones de
la empresa constructora.

Es vlida esta preocupacin? Segn los reportes de las AFP a la Superintendencia de Banca y
Seguros y lo afirmado por la presidenta de la Asociacin de AFP, Giovanna Prial, a nivel global, el
0,97% del fondo estaba invertido en la accin de Graa y Montero a agosto del 2016 y el 0,5% del
fondo a enero.

Si bien el porcentaje es visto como menor, si se cuentan los soles y el efecto sobre cada persona
(de acuerdo a lo invertido de cada fondo en acciones de Graa y Montero), las cifras no resultan
tan chicas.

Para calcular el efecto de la cada de Graa y Montero sobre las AFP se ha realizado una
gran simplificacin: Se toma en cuenta el dinero invertido en noviembre y se asume que hasta el
28 de febrero del presente ao las AFP no realizaron ningn movimiento con la accin.

Sin embargo, debido a los diversos tipos de fondo que tienen las AFPs no todos se vieron
afectados, por ejemplo, los aportantes del Fondo 0, no se vern afectados ya que este grupo no ha
realizado inversiones en GyM. Sin embargo, el Fondo 1 si tiene inversiones en Graa y Montero,
0.2% para ser exactos.

Respecto al Fondo 1, las AFP invirtieron 0.2% en GyM de una cartera total valorizada en S/15,915
millones a febrero del 2017 pero tomando en cuenta que este mes se ha perdido
aproximadamente 28% y 47% en el valor de las acciones y ADR respectivamente, una persona que
tena un total de S/100,000 en su fondo, solo S/200 estaban en GyM, los cuales hasta ayer tuvieron
una prdida de S/79.85.
Uno de los problemas principales es la falta de transparencia de las AFP no hace posible saber cual
es la cada sobre el valor del fondo de cada afiliado: Esto se podra solucionar rpidamente si es
que las AFP nos dijeran en que invierten la plata de los afiliados.

Pero no solo es esto ya que los impactos en los fondos de pensin no se limitan a Graa y Montero,
ya que las AFP han invertido en infraestructura entre S/3,500 Y S/4,000 millones en proyectos
vinculados a Odebrecht y otras empresas cuestionadas.

Ese impacto podra ser 2.5 veces mayor al que ha tenido el de Graa y Montero, por ejemplo,
proyectos como el Gasoducto Sur, Olmos, Rutas de Lima y habra que verificar si los tramos II
y III de la Interocenica.

Sin embargo, la SBS sustenta que esta variacin negativa ha sido menor respecto a la rentabilidad
ganada en los fondos previsionales privados: S/12.900 millones entre febrero del 2017 y febrero
del ao pasado.

No obstante, ante el cuestionamiento del manejo de las inversiones de las AFP en empresas que
enfrentan cargos por corrupcin, Jorge Mogrovejo, superintendente adjunto de AFP de la SBS,
seal que se revisa el accionar y la actuacin de estas compaas.

"Las AFP pueden invertir en papeles en bolsa con ciertos requerimientos de liquidez, flowting,
acceso al mercado. Graa era una accin que estuvo desde el inicio en el ndice selectivo.
Cualquier inversionista extranjero que tena exposicin en Per, tena exposicin a Graa.
El EPU incluye a Graa. Este es un tema que viene desde hace tiempo atrs Y la regulacin dice que
acciones de este tipo pueden ser adquiridas por las AFP", precis.

En esa lnea, indic que la participacin de las AFP en total, es casi un tercio del accionariado de
Graa. "No es que maana salgo a vender [sus acciones]. Si lo hago, hago una prdida mayor,
adems no encuentro quin me pueda comprar", manifest.

As, si las AFP hubieran querido sacar de su portafolio a Graa y Montero tras su decisin de
continuar con el Gasoducto Sur Peruano, no hubieran podido lograrlo, explic.

Cmo vendes un tercio de las acciones de una empresa tan grande? S, ese es el problema, por
eso es importante la diversificacin, a pesar de ser un porcentaje tan pequeo, es grande para esa
empresa. Hay que fomentar mayor diversificacin y que puedan invertir en ms sitios, sino
seguiremos teniendo estos problemas.

En ese sentido, el superintendente adjunto de AFP de la SBS indic que la regulacin debera
cambiar y ampliar el ratio de inversiones permitidas en el exterior, de esta forma se podra invertir
en ms empresas. El riesgo de reputacin es sbito, no es un tema de fundamentos de las
empresas. Es importante notar que al amparo de las normas vigentes, esa acciones cumplieron con
los requisitos.
OBJETIVO
La distincin de las causas o mrgenes que generar distintos cambios volubles en la AFP nos genera
una mayor frecuencia de anlisis para resolver distintas problemticas que encontramos en la
sociedad. Nos presenta diversificaciones de realidades, como la competencia entre el AFP y la ONP
que son organizaciones que otorgan los mismos movimientos con distintos beneficios.

Segn lo investigado y estudiado hemos hallado distintas causas que se manifiestan en la actualidad
de las organizaciones para obtener una pregunta general que es nuestro objetivo ptimo, contando
con preguntas secundarias que resaltaran nuestras causas que son aquellas provocan este
acontecimiento real.

Nuestro objetivo principal es que la organizacin AFP mantenga una situacin exacta y real de
todos sus afiliados, es decir, que manifieste la informacin exacta y verdica de sus fondos
reservados a los mismos afiliados; adems optamos que la organizacin debe tomar en cuenta y
prioridad de no desequilibrar la vida constante de ellos mismos segn los ingresos netos.

Del mismo modo objetamos y verificamos causas que nos provocan dicho objetivo mencionado, las
cuales son definitivamente alineadas a un resultado no correcto de sus afiliados

generar por causas internas de las misma AFP como la reducida afiliacin de los informales o
independientes, morosidad del pago del aporte por empleador o la restriccin de fondos a las
inversiones establecidas.
Segn el anlisis de problema y los objetivos propuestos se ha graficado una matriz de consistencia
que propone causas de orginen hacia la problemtica general.

Matriz de consistencia

Preguntas Objetivos

De qu manera mejorar Mediante el estudio por familia segn ingresos


Mejorar la situacion de los
la situacion de los y gastos para observar los movimientos y
asegurados sin afectar sus
asegurados sin afectar procedimientos que se lleven a cabo se lograra
ingresos
sus ingresos? mejorar la situacion real de cada asegurado

De qu manera Mediante informacion de sus giros bancarios e


Disminuir la no afiliacion de
disminuir la no afilacion incentivos en linea creditica se lograra
informales
de los informales? disminuir la no afiliacion de lops informales.

De qu manera Mediante la implementacion de tasas de


Minimizar la morosidad por
minimizar la morosidad acuerdo a la situacion economica se lograra
aporte en el pago
por aporte en el pago? minimizar el aporte de la morosidad por pago.

Mediante la implementacin de Programas


De qu manera elevar
informales en las vias de comunicacin para
la informacin por Elevar la informacin hacia
que nuestros asegurados sostengan realidad
cuenta hacia cada cada asegurado
de sus aportes se lograra elevar la informacion
asegurado? de cada asegurado por sus cuenta aportadas.

MARCO CONCEPTUAL
ANTECEDENTES

Histricamente, los regmenes de pensiones estaban supeditados a una relacin


pensionista-trabajador, lo que implicaba que las pensiones eran solventadas con los
aportes de los trabajadores. El aumento de la expectativa de vida de la poblacin y el
descenso en el nmero de aportantes jvenes, como consecuencia del aumento de la
informalidad y el desempleo y de la disminucin de la natalidad, afectaron el
financiamiento de este tipo de regmenes de pensiones. Surge as la necesidad de impulsar
un rgimen de pensiones que ayude a satisfacer la necesidad de jubilacin y no est
supeditado a la relacin pensionista-trabajador, en el cual los aportes de cada persona
contribuyan directamente a su jubilacin. Por esta razn, se cre el SPP, constituido por
empresas privadas especializadas en la administracin de fondos de inversin con base en
el concepto de cuentas individuales de capitalizacin.

En 1981, Chile fue el primer pas en el mundo que aplic este sistema. Doce aos ms
tarde, el Per se convirti en el segundo pas en adoptarlo. Desde una perspectiva
econmica, a diciembre del 2011 el SPP administraba S/. 81,000 millones. Este monto
equivale al 17.2% del PBI, el 67.2% del ahorro interno y el 48.2% de la inversin, segn
informacin de la SBS. Lo que demuestra que los fondos administrados poseen un tamao
relevante respecto de la economa en general. Desde una perspectiva social, la poblacin
econmicamente activa (PEA) en 2011 fue 15.6 millones de personas. De ellas, el 31.3%
est afiliada al SPP y solo cotiza el 13.8%. A diciembre del 2011, el SPP posea alrededor de
4.9 millones de afiliados y 2.2 millones de cotizantes. El SPP no se ha consolidado como un
sistema para todos. Debe anotarse que a la fecha existe un sistema alternativo que
pertenece al Estado y es administrado por la Oficina de Normalizacin Previsional (ONP), el
cual se encuentra desfinanciado. La diferencia en la recaudacin bruta y la ejecucin de
pensiones de la ONP super los S/. 1500 millones en 2010. En los estados de resultados de
la ONP se observan prdidas por S/. 5200 millones en 2009 y S/.

8800 millones en 2010. Parte de esta situacin se explica por el envejecimiento de la


poblacin. En 1993, el 4.7% de la poblacin pasaba los 65 aos y se estima que en 2050
este segmento poblacional alcanzar el 15.7%. Esto impacta en forma negativa sobre el
modelo, al requerirse ms fondos para pagar las pensiones. Aunque el SPP no dependa de
la composicin demogrfica del pas y sea sostenible en el tiempo, no est exento de
reclamos. En diversos medios se observan noticias de polticos quienes indican que las AFP
sirven al inters de sus accionistas, cobran comisiones altas aunque generen prdidas en
los fondos de pensiones y las pensiones entregadas son bajas, lo que indica que el sistema
no ha generado el beneficio que se esperaba.
En marzo del 2007 se promulg la Ley 28991, llamada Ley de Libre Desafiliacin
Informada, que inclua las pensiones mnimas y complementarias, y el rgimen especial de
jubilacin anticipada. Esta ley permita desafiliarse y retornar al SNP a todos los afiliados al
SPP que hubiesen ingresado al SNP hasta el 31 de diciembre de 1995 y a quienes, al
momento de hacer efectiva la desafiliacin, les correspondiese una pensin de jubilacin
en el SNP.

3.1.- Situacin actual del Per.

En el SPP los afiliados mantienen la propiedad de sus aportes ms la rentabilidad que estos
generen hasta el momento de su jubilacin debido a que este sistema tiene como base la
administracin de cuentas individuales de capitalizacin. Es con estos aportes que se
genera la pensin que recibir el afiliado cuando se jubile, lo que le permite no depender
de terceros para obtener un ingreso durante su edad mayor. En el caso ptimo, una
persona debe aportar al SPP entre 40 y 45 aos, tiempo durante el cual sus aportes y los
intereses que estos generen se acumulan en su CIC. As se forma un fondo que se invierte
en alternativas dentro y fuera del pas, inversin que permite, a su vez, financiar proyectos
e infraestructura y mejorar el empleo. En el Per, los principales grupos financieros, que
incluyen bancos y compaas de seguros, son a su vez propietarios de las AFP. Este negocio
presenta sinergias de conocimiento sobre inversiones y riesgos, al igual que la oportunidad
de tener una mayor participacin en el gasto de sus clientes. Debido a que la recaudacin
de los aportes con fines previsionales se realiza de forma mensual resulta razonable
asumir que esto representa un fondeo sin costo para el banco que posee las cuentas
recaudadoras administrativas de las AFP. En la actualidad, el SPP debe mejorar en algunos
aspectos entre los que figuran: la rentabilidad mnima que deben obtener los fondos de
pensiones en funcin de la rentabilidad promedio del sistema, y la existencia de normas
que colocan barreras de entrada a nuevos competidores al permitir que las AFP utilicen
productos que blindan el mercado cuando amenaza con ingresar otro competidor. Un
ejemplo de esto son los planes de permanencia. A la fecha existen cuatro AFP en el
mercado: Horizonte, Integra, Prima y Profuturo. El SPP fue creado por ley en el ao 1993.
Debe indicarse que la afiliacin a un sistema de pensiones es obligatoria y se puede elegir
entre el SNP o el SPP. Las principales caractersticas del SPP en el Per son: el mercado de
nuevos afiliados crece a un ritmo aproximado del 5% anual; las comisiones representan en
promedio 19.2% del aporte mensual que realiza el afiliado; no hay grandes diferencias en
los resultados de los fondos administrados por las AFP; las comisiones se cobran sobre el
salario bruto del empleado formal, lo que blinda los ingresos de las AFP aunque tengan
prdidas en los fondos de sus afiliados; las AFP disponen de prestaciones de jubilacin,
invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio; y tienen planes de permanencia que

proporcionan la devolucin de parte de las comisiones pagadas por el afiliado si este


permanece un tiempo mnimo.

3.4.- MARCO CONCEPTUAL

Los Estados se hicieron responsables de la seguridad social por dos razones. La primera,
proteger a los segmentos de la sociedad que se encontraban desamparados en la ltima
etapa de su vida y la segunda, evitar que las nuevas generaciones vieran afectado su
bienestar por la necesidad de mantener a sus familiares de edad avanzada. Los primeros
sistemas proporcionaron prestaciones a los jubilados con los aportes de los trabajadores
activos, pero los cambios demogrficos, laborales y econmicos dificultaron la viabilidad
financiera de este sistema. Chile fue un pas pionero en la reforma de su sistema
previsional al privatizarlo en 1981, lo que permiti relajar la presin que ejercan las
obligaciones previsionales sobre el presupuesto pblico. Per fue el segundo pas en
tomar el modelo en 1991. Al ao 2012 son 27 los pases que han adoptado este sistema.

3.5.- Clases de sistema en el Per

Previsional Per posee, junto con Colombia, el nico sistema mixto de la regin, donde
conviven el SNP y el SPP. En ambos casos, estos proporcionan prestaciones similares y
compiten por afiliar a los mismos individuos. Los dems pases de la regin tienen un
nico sistema previsional, sea privado o pblico.

En el Sistema de Beneficio Definido, la pensin resultante no est relacionada


directamente con el aporte realizado por el individuo, sino con los aos de contribucin.
Este es el modelo que utiliza el SNP. En el Sistema de Contribucin Definida, la pensin
resultante se construye con los recursos propios que los individuos generan a lo largo de
su vida laboral, es decir, aporte y pensin estn relacionados. Este modelo lo utiliza el SPP.
En l, los afiliados tienen una CIC propiedad exclusiva de cada uno, en la cual se acreditan
sus aportes obligatorios, voluntarios, rentabilidad y otros depsitos que por convenio
realice su empleador. Todo afiliado se considera activo si no percibe ninguna pensin del
SPP y pasivo cuando recibe una pensin bajo cualquiera de los productos previsionales
que otorga el SPP. Los cotizantes son aquellos afiliados que han registrado aportes a su
cuenta individual de capitalizacin en el mes. Estos aportes pueden corresponder a pagos
oportunos o pagos de aportes devengados en meses anteriores. Segn la Federacin
Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones (FIAP), la comisin que cobran
las AFP por administrar los fondos puede ser fija, lo que significa que se cobra un monto
establecido libremente por la administradora con un carcter uniforme para todos sus
afiliados; o puede ser variable sobre la renta imponible, es decir, la comisin de carcter
mensual se cobra como porcentaje del salario del trabajo o sobre el fondo administrado,
aquella comisin de carcter mensual que el afiliado debe pagar por el servicio, que
corresponde a un porcentaje del fondo de la cuenta individual de capitalizacin.

Crisis de AFP en Chile: qu tan comparable es el debate con el Per?

Este mes, el debate sobre reformar el sistema de pensiones en Chile parece alcanzar su
punto ms lgido. En el Per, se anda ms a ciegas.

En el Per, no existe informacin oficial sobre el conocimiento o expectativas de la


poblacin sobre el SPP.

En menos de un ao, los retos que enfrentan Chile y Per para reformar sus sistemas de
pensiones se han vuelto ms dismiles. Por un lado, en Chile se debate la carga fiscal que
involucrar mejorar las pensiones y generar mayor competencia, que incluye un proyecto
de AFP estatal. De otro lado, pese a que la mejora de las pensiones y la competencia son
tambin parte de la agenda para una reforma de las AFP, el libre retiro de los fondos y
su uso para la adquisicin de inmuebles generan distorsiones que an no son evaluadas.
En Chile, julio termin como el mes que convoc a una marcha de ms de 150,000 mil
personas en contra de las AFP. En el Per, dicho mes termin con la entrada en vigencia de
dos leyes que no atacan ninguno de los problemas que se discutieron en el intento
de reforma del 2012 (SE 1516). Las insatisfacciones con las AFP son las mismas, pero ms
de un aspecto diferencia el debate en Chile y Per sobre cmo reformar el sistema.
La principal diferencia est en la informacin disponible, reconocida por el gobierno, para
tomar decisiones.

3.6.- CRISIS EN CHILE: QU SE DISCUTE?


La insatisfaccin por la desigualdad entre los pensionistas de las AFP y de otros sistemas
de pensiones se manifest en una protesta masiva por una noticia: Myriam Olate, ex
subdirectora de la Gendarmera de Chile, recibir una pensin de 5.2 millones de pesos
chilenos (US$7,900) mensuales. Segn el diario El Mercurio, el monto no es slo
superior al promedio de pensiones de las AFP, sino tambin al de los altos mandos de
las Fuerzas Armadas de Chile.
Segn la Comisin Bravo, grupo asesor de la presidencia para la reforma del sistema de
pensiones, la pensin promedio de las AFP entre el 2007 y el 2014 no superaba los US$170
mensuales. As, la pensin de Olate sera 47 veces superior al del jubilado promedio. Este
caso no slo revela una amplia brecha entre los jubilados de las AFP y de

los funcionarios del gobierno, sino tambin entre los propios directivos de la Gendarmera
y de las Fuerzas Armadas, revela El Mercurio.
Y aunque a nivel tcnico las diferencias no son comparables, por tratarse de esquemas de
jubilacin distintos, las protestas estn acelerando la decisin del gobierno chileno sobre
la reforma de las AFP, segn reporta el Diario Financiero de Chile. La decisin est
pendiente desde septiembre del 2015, cuando la Comisin Bravo entreg sus propuestas
finales al gobierno para modificar el sistema.
stas implican tres tipos de reformas, a escoger por el gobierno: fortalecer el pilar solidario
de las AFP, al aumentar su cobertura y beneficios; modificar las contribuciones para que
stas vayan a las AFP y a un sistema de reparto como la ONP a la vez y, como tercera
opcin, migrar a un sistema de reparto puro. En enero, SEMANAeconmica entrevist a
uno de los miembros de la Comisin Bravo, quien explic sus alcances:
Segn el Diario Financiero, la posicin del gobierno de no iniciar ninguna reforma hasta la
siguiente administracin (2018) ha pasado a una discusin enfocada en la creacin de una
AFP estatal, una de las recomendaciones de la Comisin Bravo. sta sera financiada
inicialmente por el fisco y captara principalmente trabajadores independientes y de bajos
ingresos. La Comisin Bravo ha calculado incluso su costo: un incremento de 0.03% anual
al PBI chileno.
3.7.- AFP EN EL PER: LA MARCHA A CIEGAS
Los cambios, desde el 2012 (SE 1443), en el sistema privado de pensiones (SPP) no han
redundado en una mayor cobertura o competencia. De diciembre del 2012 a mayo del
2016, si bien los afiliados han aumentado 15% a 6 millones de personas, los cotizantes
(afiliados que hacen aportes mensuales) han crecido slo 2% a 2.5 millones. De hecho, el
ratio cotizantes/PEA se ha mantenido entre 14% y 15% en dicho periodo, segn datos de
la SBS.
Para Amparo Cruz-Saco, investigadora de la Universidad del Pacfico, el principal defecto de
los intentos de reforma (SE 1443, SE 1494) en el Per es que se han realizado sin
diagnsticos de la situacin real del mercado laboral ni de los afiliados.
El libre retiro de los fondos de pensiones, por ejemplo, se bas en una declaracin del
exjefe de la SBS, Daniel Schydloswky, ante la Comisin de Economa del Congreso en el
2015, cuando indic que debera considerarse liberar los fondos insuficientes para una
pensin promedio en el sistema. El debate, que inici con el libre retiro de fondos por

un mximo de S/.30,000, pas por una serie de transformaciones que terminaron en


permitir el uso de hasta 25% del fondo para la adquisicin de inmuebles.
En la ltima edicin de la revista Apuntes de la Universidad del Pacfico, Carmelo Mesa-
Lago, catedrtico emrito de la Universidad de Pittsburg, sugiere que en el caso especfico
del Per, el retiro parcial de los fondos ayudara a la formacin de pymes y el sector
vivienda, pero no sin establecer cautelas fuertes, como acumular un ahorro previsional
determinado u otorgar prstamos para usos especficos, teniendo como garanta el bien
adquirido.
David Tuesta, chief economist de BBVA Research y blogger de SEMANAeconmica, critica
que el Estado no realice diagnsticos oficiales a modo de insumo para informar a la
poblacin sobre cmo prepararse para el retiro laboral. Y seala que, con o sin libre retiro
o uso de los fondos para adquirir inmuebles, el sistema de pensiones, no est preparado
para financiar una vejez que ser cada vez ms larga.
En Chile, la Comisin Bravo sirvi como diagnstico sobre la percepcin y expectativas de
los afiliados a las AFP: revel una alta insatisfaccin con el sistema y, a la vez, un
alto desconocimiento sobre su funcionamiento. En el Per, no existe informacin oficial
sobre el conocimiento o expectativas de la poblacin sobre el SPP. Alfredo Thorne, el
nuevo ministro de Economa, en declaraciones al diario Gestin, sugiri que el Per tendra
una comisin similar a la de Chile. Cundo? Segn Thorne, an nos encontramos en un
periodo muy preliminar.
Por qu Chile grita No ms AFP?
El Gobierno cuenta con tres propuestas de reforma de pensiones. Un movimiento
popular pide sustituir las aseguradoras privadas por "un sistema de pensiones de reparto
solidario, tripartito y administrado por el Estado.

Miles de chilenos protestan contra el sistema de pensiones


Desde hace 25 aos, los ciudadanos chilenos estn obligados a depositar sus ahorros de
jubilacin en cuentas individuales manejadas por entidades privadas conocidas como AFP.
(21.08.2016)

Pensiones: No habr reformas radicales en Chile

Chile y la crisis del sistema de pensiones

"En la totalidad de los pases desarrollados y en casi la totalidad de los pases afiliados a la
OCDE, existen sistemas pblicos de pensiones" y "los sistemas privados de pensiones son
complementarios al pblico y en ningn caso lo sustituyen", como ocurre en Chile, dnde
el nico sistema al cual tienen opcin de afiliarse los trabajadores son las Administradoras
de Fondos de Pensiones (AFP), explica en su web el Movimiento No+AFP.
No+AFP organiz este domingo (16.10. 2016) la tercera marcha nacional contra el sistema
chileno de pensiones, impuesto en 1981 por la dictadura cvico-militar de Augusto
Pinochet, con la promesa nunca materializada de entregar pensiones del 70 por ciento o
ms de los sueldos en activo. "Sin ninguna posibilidad de que los actores sociales, polticos
y parlamentarios que no existan pudiesen dar su opinin", recuerda Jaime Ensignia,
director del Programa de Relaciones Laborales en la Fundacin Chile 21. Paradjicamente,
subraya, los militares (Carabineros y las Fuerzas Armadas) nunca pasaron a este nuevo
sistema de pensiones.
"Es un sistema de ahorro forzoso, que pretende que parte del ahorro nacional sea hecho
por los trabajadores, cuando tiene que ser hecho con cargo al excedente y no a los
salarios", explica Manuel Riesco, vicepresidente del Centro de Estudios Nacionales de
Desarrollo Alternativo (Cenda). Desde el punto de vista fiscal, "es un absurdo", asegura,
pues el Gobierno chileno se endeuda con los mercados financieros para cubrir su dficit
presupuestario, pero les traspasa a estos las "cotizaciones previsionales", el impuesto por
el que ms recauda despus del impuesto al valor agregado (IVA).

Por debajo del sueldo mnimo


Incluso quienes defienden el actual sistema de "capitalizacin individual" en Chile como
las propias AFP y los asesores previsionales reconocen que hay "temas que corregir".
Pero igual que otras reformas estructurales, necesarias como la de la educacin, o como
la reforma constitucional misma estos temas haban quedado en mera promesa electoral
de la Concertacin hasta que las protestas sociales estallaron a inicios de esta dcada,
destaca Ensignia.
La Comisin Asesora Presidencial sobre el Sistema de Pensiones chileno present en 2015
un "diagnstico lapidario". Expertos nacionales e internacionales, presididos por el
economista chileno David Bravo, por encargo de la presidenta Michelle Bachelet,

demostraron que el sistema "no es capaz de dar buenas pensiones ni ahora ni en el


futuro, insiste Riesco.
Segn un reciente informe de la Superintendencia de Pensiones el monto promedio de las
jubilaciones en Chile asciende hoy a unos 197.726 pesos (300 dlares), por debajo del
sueldo mnimo, de unos 257.500 pesos (385 dlares). Su recaudacin, pago y
administracin de fondos excedentes est en manos de un sector "muy fuerte de la
economa chilena", con un capital de ms de 167 mil millones de dlares, dos tercios del
PIB chileno, seala Ensignia, tambin analista del Barmetro Poltica y Equidad (BPE).

No+AFP organiz este domingo (16.10. 2016) la tercera marcha nacional contra el sistema
chileno de pensiones. La primera fue en julio, en la foto.
AFP con cotizacin empresarial o un sistema mixto?
La llamada "Comisin Bravo" present tres propuestas: A, B, y C, actualmente a debate en
el seno del Gobierno y la sociedad chilenas. La propuesta A se basa en mantener el
sistema de AFP, subiendo la edad de jubilacin y aumentando la tasa de cotizacin.
Tras la primera protesta popular en julio pasado, Bachelet anunci el envo de una serie de
proyectos al Congreso, que incluan la idea de aumentar en cinco puntos porcentuales la
tasa de cotizacin, y que el empleador asumiera este aumento. Pero No+AFP asegura que
los chilenos no quieren "ms de lo mismo" y se inclina por las propuestas B y C, para
restablecer un sistema de reparto como solucin al problema de las bajas pensiones.
La propuesta B apunta a restablecer de manera gradual el sistema de reparto que ya
exista con limitaciones antes de 1981, comenzando con los cotizantes con ingresos
inferiores a la mediana (la mitad con salarios ms bajos). Esta propuesta mantendra como
un elemento ms el poder econmico de la AFP, que hoy "fortalece al sistema financiero",
pero no necesariamente al sistema de pensiones, comenta Ensignia.
No+AFP?
Para Riesco, sin embargo, la ms "interesante es la propuesta C, elaborada por una
profesora de la Escuela de Economa de Varsovia, quien "vena de terminar con las AFP en
Polonia y propuso "volver de inmediato al sistema de reparto" en Chile: cuenta con "un
abrumador apoyo" de la poblacin y el movimiento No+AFP, as como con apoyos
puntuales "en todas las fuerzas polticas, traera "grandes beneficios para los pensionados
y el fisco, y "va a ser adoptada tarde o temprano por el Estado chileno, asegura .
Es "la nica propuesta sustentada en un modelo de proyeccin de ingresos y gastos del
sistema de pensiones, precisa Riesco. Y demuestra que, si se terminara con el sistema de
AFP y se volviese al sistema de reparto ahora, la "edad efectiva de jubilacin bajara de
los 70 aos a "la edad legal de jubilacin en Chile: 60 aos para las mujeres y 65 para los
hombres.
Segn Riesco, esta solucin permitira "jubilar a todas las personas con edad legal de
retiro, que no han podido jubilarse porque las pensiones son muy bajas. El nmero actual
de pensionados aumentara en un 40 por ciento y se beneficiara a las mujeres, a quienes
las AFP les calculan hoy pensiones ms bajas por su mayor esperanza de vida.
Por si fuera poco, se podra "duplicar el monto de todas las pensiones, sin cambios en la
edad legal de retiro", ni "en la tasa actual de cotizacin" (de poco menos del 13 por ciento
de los salarios, an sin participacin empresarial), al menos en un par de dcadas.
Adicionalmente, el fisco ahorrara una suma "equivalente a casi el monto de pensiones
que se paga hoy da en subsidios monetarios directos e indirectos", enumera el
vicepresidente del Cenda. El 62 por ciento de los adultos mayores necesita y recibe hoy
una "pensin bsica solidaria" de entre 120 y 130 dlares, como parte de un sistema no
contributivo de asistencia social establecido por el Gobierno chileno en 2008, ilustran los
expertos.

3.8.- DIFERENCIAS ENTRE EL PER Y CHILE


EL PANORAMA CHILENO

En Chile, las reformas apuntan al sistema de pensiones y no slo a las AFP. Sergio Urza,
miembro de la comisin asesora presidencial (Comisin Bravo) y profesor de Economa de
la Universidad de Maryland, explic a SEMANAeconmica que hoy las AFP y el Estado en
Chile conforman un solo sistema.

En Chile existe un pilar solidario integrado a las AFP. Funciona de dos formas: la primera,
para aquellos afiliados a las AFP que no alcanzaron un fondo suficiente para una pensin
adecuada y, la segunda, para aquellos adultos mayores que no realizaron aportes. Los
recursos se obtienen a travs de impuestos y, a la fecha, dicho pilar representa el 0.9% del
PBI chileno.

La Comisin Bravo se conforma en el 2014 y sus propuestas apuntan a mejorar las


condiciones de las personas con peores pensiones, seala Urza. En esta entrevista, el
especialista explica los tres modelos propuestos por la Comisin Bravo y los puntos de
debate que tambin son transversales a las AFP en la regin y en el Per: la tasa de
reemplazo y el concepto de pensin adecuada.

EL DESAFO DE LA PENSIN IDEAL

El debate entre detractores y defensores de las AFP en Chile se da en torno de la


expectativa de la pensin sobre el sueldo promedio (tasa de reemplazo). La cifra
usualmente mencionada es 70%. La Comisin Bravo revel que entre el 2007 y 2014, dicha
tasa (la mediana) llega a 45% para el total de pensionistas, considerando el pilar solidario.
Para los jubilados entre el 2025 y 2035, la tasa bajara a 37% para el total de afiliados.

Urza explica que a futuro estos supuestos implican que las rentabilidades obtenidas por
las AFP chilenas en los ltimos aos no se volvern a repetir. De ah que la comisin
proponga medidas para atender a las personas ms vulnerables en este nuevo escenario:
aumentar la cobertura de un 60% a un 80% para los ms vulnerables y aumentar un 20%
los montos de pensin bsica (para los que cotizaron poco) y aporte previsional solidario
(para los que no cotizaron). Ello implicara un aumento de impuestos.
Por otro lado, el especialista estima que una tasa de reemplazo de 70% es un clculo
irreal, considerando la informalidad, desempleo y que, adems, las mujeres cotizan
menos que los hombres en Chile. De hecho, el promedio de esta tasa en los pases de la
OCDE no supera el 65%. Parte del debate en Chile es ahora recalibrar dicha expectativa. En
el Per, la tasa de reemplazo no abarca el desempeo completo del SPP, ya que no existe
an un cotizante puro del sistema.

Aldo Ferrini, gerente general adjunto de AFP Integra, advierte que actualmente la tasa de
reemplazo toma en cuenta el sueldo bruto de los ltimos diez aos de vida laboral. Y
seala que una medida ms adecuada sera considerar el sueldo lquido (luego del
impuesto a la renta) ya que en el Per el aporte previsional est afecto a ese impuesto,
mientras en Chile se cobra sobre la pensin. Una proyeccin de Sura Asset Management
seala que la tasa de reemplazo en el Per llegara a 43% para alguien que haya cotizado
por 18 aos.

EL PER Y CHILE:

MISMO SISTEMA?

El Per import el modelo las AFP de Chile a inicios de los 90, diez aos despus de
creadas en dicho pas. Hoy, no obstante, los sistemas son casi incomparables, en primer
lugar, por la formalidad laboral. En Chile, la informalidad es de aproximadamente 20%
versus el 70% del Per. El Estado y el empleador han tomado un rol ms activo en las
contribuciones, especialmente para los grupos de trabajadores ms jvenes. Otro punto
dsimil es la competencia: en el pas vecino operan seis AFP, mientras que en el Per son
cuatro.

En medio de la oposicin por parte de las AFP y diversos especialistas a la libre


disponibilidad de los fondos, una propuesta del sector privado para aumentar la
competencia en el Per es que todas las entidades financieras operen como una AFP. Pero
en el Per los bancos pertenecen a grupos que tambin operan una AFP. Tanto Ferrini, de
AFP Integra, como Urza consideran que ello representa riesgos. En Chile, los bancos no
pueden operar como una AFP ni estar relacionadas a las mismas.
Lejos de haber encontrado la frmula del xito, la libre disponibilidad de los fondos no
cuenta con un sustento tcnico que proyecte sus consecuencias en la calidad de vida del
jubilado ni considera a la ONP, donde el 70% de los afiliados no recibir pensin. No
aumenta la competencia ni asegura una mayor pensin. Tras casi 20 aos, el SPP peruano
ha tomado su propio rumbo, lejos del importado modelo chileno, pero an no encuentra
su propia receta de mejora.
Metodologa

Cmo invierten las AFP?


Las AFP actan con estrictos criterios de prudencia para proteger los fondos de los
afiliados y se concentran en la bsqueda selectiva de oportunidades de inversin que
brinden buenos retornos a largo plazo para sus afiliados.
Descripcin del proceso de inversin:
1. El Comit de Inversiones define el marco anual de la estrategia de inversin en
coordinacin con el Directorio, sobre la base de las propuestas de la Gerencia de
Inversiones y en concordancia con los lmites legales e internos aplicables.
2. El Comit de Riesgos aprueba los planes para el seguimiento continuo de los riesgos de
inversin: riesgo de mercado, riesgo crediticio, riesgo de liquidez y riesgo operativo.

3. Al inicio de cada jornada de negociacin, los Administradores de Inversiones confirman


los saldos para invertir, cumpliendo previamente con:
Los lmites de riesgo, normas internas y legales.
Las lneas autorizadas para negociar instrumentos.
4. A lo largo de cada jornada de negociacin, los Administradores de Portafolio realizan los
contactos telefnicos para evaluar las inversiones disponibles en el mercado, cierran las
operaciones va telefnica, o a travs de algn sistema de negociacin electrnico y
generan el registro de operaciones del da.
5. El Gerente de Inversiones y/o el Subgerente de Inversiones autoriza las operaciones de
inversin a los Administradores de Portafolio y remiten el registro de operaciones al rea
de Back Office.
METODOLOGA

Cunto invierten las AFP?


Las AFP actan con estrictos criterios de prudencia para proteger los fondos de los
afiliados y se concentran en la bsqueda selectiva de oportunidades de inversin que
brinden los mejores retornos a largo plazo a sus afiliados.

Durante el 2012, las oportunidades de inversin se estn plasmando en la gestin del


portafolio del exterior por su nivel de liquidez.
Asimismo, se continu invirtiendo en infraestructura, la cual no slo contribuye al
desarrollo del pas, sino tambin genera las oportunidades que las regiones y la industria
local necesitan para seguir creciendo.

Las inversiones realizadas con los aportes de los afiliados han permitido financiar
proyectos que conducen al desarrollo del pas: IIRSAs, , Interocenica V, CRPAO PEN Trust,
CRPAO VAC Trust, Airport Partners, AC Capitales, Peru Payroll Deduction Finance Limited,
entre otros; as como proveer fondos a las entidades financieras para que a su vez,
incrementen el acceso al crdito de empresas y personas naturales.

Dnde invierten las AFP?


Al 31 de mayo del 2015, la participacin de los principales instrumentos en la Cartera
Administrada por las AFP es la siguiente: Bonos del Gobierno Central 18.0%, Certificados y
Depsitos a Plazo 8.4%, Ttulos de Deuda 0.4% , Otros Bonos del Sector 5.6%, Ttulos de
Deuda emitidos por Entidades No Financieras 0.9%, Bonos de Empresas no Financieras
5.6%, Bonos para Nuevos Proyectos 0.3%, Acciones y Valores representativos sobre
Acciones 8.3%, Otros Locales 11.4%, Inversiones en el Exterior 40.7%.
Inversin en Infraestructura

Tiene como objetivo canalizar los fondos de pensiones de los trabajadores para el
financiamiento de las obras de infraestructura, procurando obtener una rentabilidad
adecuada con niveles de riesgo razonables, y contribuyendo adems al desarrollo de la
infraestructura del pas. A su vez, dicha inversin beneficiar a los afiliados al Sistema
Privado de Pensiones recibiendo mayor rentabilidad que se ver reflejada en los fondos a
largo plazo.

Telecomunica
ciones:

Telefnica
Mviles, Amrica
Mviles,
Telefnica del
Per y Red Dorsal.

Energa:
Distribucin Elctrica.- Luz del Sur, Edelnor y Fondo de Inversin Energtico
Americano de Larran Vial.
Generacin Elctrica.- Cahua, Duke Egenor, Edegel, Enersur, Electroandes,Inkia
Energy,Fondo de Inversin Energtico Americano de Larran Vial, Kallpa, Southern
Cone, Energa Elica y Fondo de Inversin en Infraestructura de AC Capitales.
Transmisin Elctrica.- Abengoa, Consorcio Transmantaro, Fondo de Inversin
Energtico Americano de Larran Vial, Red de Energa del Per, Aguayta, Redersur-
Tesur y Fondo de Inversin en Infraestructura de AC Capitales.
Proyectos Hidroenergticos.- Consorcio Trasvase Olmos y Fondo de Inversin
Energtico Americano de Larran Vial.
Hidrocarburos.- Relapasa, Transportadora de Gas del Per, Per LNG, Plus Camisea,
Fondo de Inversin Energtico Americano de Larran Vial, Calidda y Fondo de Inversin
en Infraestructura de AC Capitales.

Transporte:
Redes Viales.- IIRSA Sur (Tramos 2, 3 y 4), IIRSA Norte, Interocenica V, CRPAO PEN
Trust, CRPAO VAC Trust, Rutas de Lima, ICCGSA, GyM Ferrovias y Fideicomiso de
Infraestructura.
Ferrocarriles.- Fondo de Inversin en Infraestructura de AC Capitales.

Aerocomercial y Portuario.- Terminales Portuarios Euroandinos Paita, Lima


Airport Partners, Andino Investment Holdings y Fondo de Inversin en Infraestructura
de AC Capitales.

Saneamiento:
H2Olmos, Fondo de Inversin en Infraestructura de AC Capitales y Fideicomiso de
Infraestructura.

Salud:
Peru Payroll Deduction Finance Limited.

Los porcentajes de distribucin entre subsectores correspondientes al Fondo de Inversin


en Infraestructura de AC Capitales corresponden al 30 de Abril del 2015.
Los porcentajes de distribucin entre subsectores correspondientes al Fondo de Inversin
Energtico Americano de Larran Vial corresponden al 30 de Abril del 2015.
Los porcentajes de distribucin entre subsectores correspondientes al Fideicomiso de
Infraestructura corresponden al 29 de Mayo del 2015.
Fideicomiso para Inversin en Infraestructura
El Fideicomiso es un fondo de dinero destinado a inversiones en infraestructura. Fue
creado en el 2009 con la finalidad de permitir a las Administradoras de Fondos de
Pensiones (AFP) invertir como mnimo US$300 millones en proyectos de infraestructura.
El Fideicomiso es administrado por una empresa debidamente autorizada por la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) para brindar servicios fiduciarios. Las
inversiones que realice debern ser aprobadas por un Comit de Inversiones conformado
por representantes de las AFP.

En mayo del 2010 se realiz una inversin en el proyecto de Huascacocha a travs del
Fideicomiso de Infraestructura. La misma fue por un monto de S/. 101MM y represent
aproximadamente 31% del total emitido.

Fondo de Inversin en Infraestructura

Las AFP tienen 300 millones de dlares invertidos en el fondo de inversin de


infraestructura que ha sido trabajado en conjunto con el Ministerio de Economa y
Finanzas y la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), entre otros.
Cabe sealar que al amparo de la Ley de Fondos de Inversin, aprobada por Decreto
Legislativo N 862, el Poder Ejecutivo autoriz al MEF a aportar un capital de 100 millones
de dlares a la Corporacin Financiera de Desarrollo (Cofide) para que participe en la
constitucin del Fondo de Inversin en Infraestructura.

Las AFP administran una importante cantidad de recursos y estn en la bsqueda de


nuevas oportunidades a fin de invertir los fondos administrados. Hasta el momento, se

ha identificado algunos proyectos de infraestructura que pueden garantizar una buena


rentabilidad como el proyecto Red Vial N 4 (Carretera Pativilca-Trujillo) y Huascacocha
(Desviacin de agua hacia el Rmac), Puerto de Paita, Carretera del Sol tramo Trujillo-
Sullana, Lnea Amarilla, entre otros.

Fideicomiso para Inversin en Infraestructura 2


Se encuentra en proceso de constitucin el Fideicomiso de Infraestructura 2 por USD$
1,000 millones, para canalizar inversiones para el financiamiento de proyectos de
infraestructura.
ANALISIS O DESARROLLO

Este anlisis o desarrollo especifico del articulo acadmico informativo respecto al AFP nos
presenta diversas situaciones positivas y negativas que todo afiliado y asegurado
Conclusin

A travs de este informe y artculo acadmico llegamos a sostener o concluir diversas


situaciones, que en la realidad de estado o nacin se mantiene en pie y no encontramos
cambios radicales.

necesita de la informacin constante de la realidad que mantiene el pais. As mismo, los

Sociabilizando a todos los


Recomendaciones

A travs de la informacin e investigacin recopilada llegamos a generar las


siguientes recomendaciones Adems, analizamos nuestras conclusiones de forma
intrnseca para obtener un resultado correcto.
ANEXOS
Bibliografa

Paginas que ayudaron a realizar este artculo acadmico.

1. http://elcomercio.pe/lima/ciudad/miraflores-despidio-serenos-que-discriminaron-
homosexuales-noticia-1870551?ref=flujo_tags_2208&ft=nota_4&e=imagen

2. http://ladiscriminacioninsm.blogspot.pe/2012/11/entrevista.html

3. https://amazilia.wordpress.com/2009/03/10/discriminacion-en-larcomar/

4. http://alandalu-discriminacion.blogspot.pe/

5. http://semanaeconomica.com

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