Libro Proyectos Armando Tarco Sanchez

Elementos Bsicos de Formulacin y Evaluacin de Proyectos Privados
ELEMENTOS BSICOS DE
FORMULACIN Y EVALUACIN
DE PROYECTOS PRIVADOS
AUTOR: Armando Tarco Snchez
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Armando Tarco Snchez
INDICE
Presentacin.......................................................................................... - 4 -
Introduccin. .......................................................................................... - 6 -
PARTE I
ASPECTOS GENERALES
1.0. DEFINICIN DE PROYECTOS. ............................................ - 12 -
1.1. CLASIFICACION DE PROYECTOS: ...................................... - 13 -
1.2. ETAPAS DE UN PROYECTO. .............................................. - 14 -
PARTE II
ESTUDIO DE MERCADO
2.0. ESTUDIO DE MERCADO. ..................................................... - 20 -
2.1. PRODUCTO. ......................................................................... - 22 -
2.2. MERCADO. ........................................................................... - 22 -
2.3. ELASTICIDADES ................................................................... - 30 -
2.4. LOS MERCADOS EN LOS PROYECTOS .............................. - 35 -
2.5. ASPECTOS PRINCIPALES DEL ESTUDIO DE MERCADO. .. - 41 -
2.6. SEGMENTOS DEL MERCADO. ............................................ - 41 -
2.7. BALANCE DEMANDA OFERTA. ......................................... - 41 -
2.8. EL PRECIO DE MERCADO. .................................................. - 42 -
2.9. COMERCIALIZACIN. .......................................................... - 42 -
2.10. TECNICAS PARA LA DE PROYECCIN DEL MERCADO..... - 43 -
2.11. RECOPILACIN DE ANTECEDENTES. ................................ - 48 -
2.12. TCNICAS PARA LA RECOPILACIN DE ANTECEDENTES- 49 -
PARTE III
ESTUDIO TECNICO
3.0. TAMAO ............................................................................... - 56 -
3.1. LOCALIZACIN..................................................................... - 57 -
3.2. INGENIERIA .......................................................................... - 58 -
3.3. ORGANIZACIN Y ADMINISTRACION ................................. - 59 -
PARTE IV
ESTUDIO ECONOMICO Y FINANCIERO
4.0. INVERSIN ........................................................................... - 64 -
4.1. ESTRUCTURA DE LA INVERSIN ....................................... - 64 -
4.2. CRONOGRAMA DE INVERSIONES ...................................... - 66 -
4.3. FINANCIAMIENTO ................................................................ - 68 -
4.4. PRESUPUESTO DE INGRESOS Y GASTOS ........................ - 72 -
4.5. ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS ......................... - 86 -
PARTE V
EVALUACION ECONOMICOA FINANCIERA
5.0. EVALUACIN PRIVADA ....................................................... - 92 -
5.1. EVALUACIN ECONOMICA ................................................. - 92 -
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5.2. EVALUACIN FINANCIERA .................................................. - 92 -

5.3. COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL .......................... - 93 -
5.4. CRITERIO DE EVALUACIN ................................................ - 93 -
5.5. PUNTO DE EQUILIBRIO. ...................................................... - 93 -
5.6. VALOR ACTUAL NETO (VAN) ............................................... - 94 -
5.7. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) .................................... - 97 -
5.8. RELACIN BENEFICIO/COSTO (B/C) .................................. - 99 -
5.9. PERIODO DE RECUPERACIN DE LA INVERSIN (PRI) . - 100 -
PARTE VI
CONTENIDO DE PROYECTOS
6.0. CONTENIDO DE PROYECTOS. .......................................... - 116 -
6.1. ESQUEMA DE UN PROYECTO HOTELERO....................... - 116 -
6.2. CONTENIDO DE UN PROYECTO AGROINDUSTRIAL ....... - 117 -
6.3. PROYECTO CENTRO CABINA DE INTERNET. .................. - 119 -
6.4. PROYECTO SOCIAL FORTALECIMIENTO INSTITUCIONAL- 121
-
6.5. INCREMENTO DE LA OFERTA FORRAJERA PARA CAMELIDOS
SUDAMERICANOS DEL DEPARTAMENTO DEL CUSCO ... - 122 -
GLOSARIO DE TERMINOS ............................................................... - 134 -
BIBLIOGRAFIA .................................................................................. - 140 -
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Presentacin
El presente texto esta dirigido a estudiantes y profesionales de todas

las especialidades deseosas de conocer y aplicar las tcnicas para
la formulacin y evaluacin de proyectos de inversin privada.
Es el primer libro que desarrollo por una motivacin del entorno, de

las exigencias de un mundo globalizado y de las personas que no
cuentan con un texto que les permita conocer pautas esenciales
pero importantes de la evaluacin de proyectos.
Con este texto deseo contribuir a un mejor conocimiento sobre

instrumentos del quehacer diario tanto en empresas privadas y
pblicas que en busca de un mejor desarrollo y bienestar deben
batallar con las exigencias de un mercado moderno y competitivo.
El optimismo puesto por m persona para la elaboracin del presente

texto espero que contribuya al adecuado uso de las tcnicas para la
formulacin y evaluacin de proyecto..
Atentamente.
El autor
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Introduccin.
El actuar de los seres humano esta basada a travs de ideas que
de ser concretadas buscar mejorar el bienestar de su persona y en
algunos casos de la sociedad, es as que la concrecin de esas
ideas vienen a ser los Proyectos que uno tiene para si mismo o
para una comunidad.
Tanto las familias como las empresas por el deseo de progresar o

crecimiento buscan concretar sus ideas y para eso se tiene que
conocer algunas tcnicas que nos permitan analizar el bienestar o la
rentabilidad futura esperada a travs de una inversin realizada. En
el presente texto muestro los pasos a seguir para realizar un buen
anlisis de Proyecto desde el punto de vista privado.
El presente texto esta dividido en 05 partes cada una de ellas

estructuras de acuerdo a requerimiento mnimos exigidos por
entidades pblicas y privadas (especialmente financieras), con lo
cual una persona con solo conocer conceptos mnimos podr
formular y evaluar sus propios proyectos.
En el parte uno que son los aspectos generales se muestra

diferentes definiciones de proyectos y sus componentes a travs
de interrogantes planteadas para cada caso, asimismo la
clasificacin de proyectos desde diferentes pticas, y cuales son las
etapas de los proyectos.
El estudio de mercado es un componente importante de todo

proyecto se muestra en la parte dos, donde en una primera parte se
muestra conceptos importantes sobre mercado, oferta, demanda,
elasticidades, producto y se realiza una anlisis sobre los mercados
que intervienen en un entorno de los negocios (Michael Porter),
asimismo se hace el anlisis de precios y cuales son los factores
que intervienen para determinar los precios de una empresa, los
flujos de comercializacin y las tcnicas de proyeccin de mercado
donde se muestran conceptos bsicos sobre cada uno de ellos y
casos expuestos para la utilizacin de las diferentes formulas.
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El estudio de mercado puedo afirmar que es el componente mas

importante de todo proyecto, en vista de que si este componente
esta mal realizado o se ha realizado a travs de datos ficticios o no
reales se cometer un grave error que traer consecuencias
desagradables y que puedan hacer perder toda tu inversin.
Una vez realizada el estudio de mercado y hecho las proyecciones

correspondientes entonces se podr realizar un estudio tcnico que
se muestra en la parte tres del presente texto, donde se determinar
el tamao de la planta (empresa) a travs de tcnicas que se
presentan, una vez que se cuenta con la planta o la capacidad con
que va contar la empresa entonces ahora se tendr que localizar
dicha planta, las formas de precisar la localizacin se basa a travs
del acceso de la materia prima, recursos humano o a travs de un
lugar que cuentan con accesos (viales y comunicacionales) que
permitan reducir costos de comercializacin, produccin, etc., luego
se tiene la ingeniera del proyecto que nos muestra los
requerimientos de la empresa para su implementacin y luego su
puesta en marcha y finalmente la estructura orgnica del proyecto.
En la parte cuatro se muestra el estudio econmico financiera de

toda empresa, donde a travs del estudio tcnico vamos a conocer
el monto total a ser invertido en el proyecto y cual ser el
cronograma de inversin requerido, esta inversin si cuenta con
financiamiento externo (crdito bancario) entonces para este caso
se realiza un anlisis de los mtodos de calculo del servicio de la
deuda con respectivos ejemplos para cada caso, y luego se tiene
los presupuesto de ingresos y egresos del proyecto, en esta parte
del texto se hace una anlisis sobre los mtodos de depreciacin
que en todo proyecto se considera con una tabla de depreciacin
tributaria utilizada en el Per, y se consignan la tablas de Estado de
Perdidas y Ganancias como el flujo de Caja.
La parte cinco del presente texto consigna la Evaluacin Econmica

Financiera, quien nos muestra a travs de indicadores la rentabilidad
econmica del proyecto (TIR, VAN B/C y PRI), finalizando esta parte
con un caso practico donde se utiliza las formulas desarrolladas en
la presenta parte.
En el presente texto se ha considerado algunos contenidos de

proyectos privados y sociales que se encuentran en la parte seis.
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Como se puede apreciar que cada una de las partes del texto como
de un proyecto es una secuencia lgica donde la mala utilizacin de
datos hace que se pueda cometer errores.
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PARTE I
Aspectos Generales
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PARTE I
Aspectos Generales
1.0. DEFINICIN DE PROYECTOS.
La palabra "proyecto" se utiliza en lenguaje corriente para indicar
voluntad o deseo de hacer algo: " tengo varias ideas en la cabeza" o
" estamos proyectando salir de viaje, de compras, de vacaciones ",
etc.
Si esa idea lo asociamos a un problema, entonces se puede definir a

un proyecto como la solucin inteligente de un problema.
Entonces tanto para concretar las ideas y solucionar el problema se

tiene que realizar una serie de actividades que permitan la
satisfaccin de una(s) necesidad(es).
En lenguaje tcnico la palabra "proyecto" es la transformacin de

esa voluntad o deseo en un plan concreto y pensado en todos sus
detalles, que conforman las:
PARTES O COMPONENTES DE UN PROYECTO

Qu se va a hacer? DEFINICION-IDENTIFICACION PRODUCTO
Por qu? FUNDAMENTACION-PROPOSITO
Para qu? OBJETIVOS-FIN
Cunto? METAS
Dnde? LOCALIZACION
Cmo? ACTIVIDADES
Cundo? CRONOGRAMA
Con qu y con quienes? RECURSOS-RESPONSABILIDADES
Bajo qu condiciones? SUPUESTOS
Si todos los aspectos anteriores estn clarificados, podemos decir

que hemos elaborado un proyecto que definimos tcnicamente de la
siguiente manera:
Es un conjunto autnomo de inversiones, actividades, polticas y

medidas institucionales o de otra ndole, diseado para lograr un
objetivo especfico de desarrollo en un perodo determinado, en
una regin geogrfica delimitada y para un grupo predefinido de
beneficiarios, que contina produciendo bienes y/o prestando
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servicios tras la retirada del apoyo externo y cuyos efectos

perduran una vez finalizada su ejecucin.
El proyecto es la unidad elemental de intervencin en cualquier

sector social, y constituye la forma de actuacin ms cercana a
la realidad sobre la que se pretende operar.
Un proyecto es una operacin compleja que exige la

combinacin de recursos, tanto humanos como materiales, en
una organizacin temporal para alcanzar unos objetivos
especficos.
El proyecto es un trabajo nico, no repetitivo; con una cierta

dosis de complejidad; que utiliza unos medios costosos,
variados y cambiantes; tiene un ciclo de vida, con fases y
resultados intermedios; es irreversible, dinmico y en continua
evolucin; supone riesgos e incertidumbres sobre el tiempo y
coste de la intervencin que disminuyen a medida que el mismo
avanza.
Conjunto de antecedentes que permiten estimar las ventajas y

desventajas econmicas que se derivan de asignar ciertos
recursos de un pas para la produccin de determinados bienes
o servicios
La solucin inteligente para resolver un problema, puede ser

una necesidad humana, tanto en el campo privado como social.
Un proyecto es un conjunto de actividades a realizarse en un lugar

determinado, en un tiempo determinado, con determinados
recursos, para lograr objetivos y metas preestablecidas; todo ello
seleccionado como la mejor alternativa de solucin luego de un
estudio o diagnstico de la situacin problemtica.
1.1. CLASIFICACION DE PROYECTOS:

Dependiendo de los criterios que se utilicen, hay varias formas de
clasificar los proyectos de inversin.
Por el carcter de la inversin.
Proyectos privados: Orientados al mercado
Proyectos pblicos: Orientados a la comunidad.
Por el tipo de actividad.

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Proyectos de produccin de bienes: industriales, agropecuarios,

mineros, pesqueros, etc.
Proyectos de Prestacin de Servicios:
Econmicos: Carreteras, turismo, energa, comunicaciones,
comercio, etc.
Sociales: Salud, educacin, vivienda, agua, etc.
Otros servicios: Consultara, investigacin, asesora, etc.
Por el mbito espacial:

Proyectos multi o internacionales.
Proyectos nacionales.
Proyectos sectoriales
Proyectos regionales
Proyectos locales
Proyectos institucionales y/o empresariales.
Por el mbito Temporal.

Proyectos de corta maduracin.
Proyectos de mediana maduracin.
Proyectos de larga maduracin.
1.2. ETAPAS DE UN PROYECTO.

Las etapas convencionales que deben seguirse para la formulacin
y evaluacin de proyectos de inversin son:
A. PRE INVERSIN.
Comprende desde el momento que surge una idea o inquietud de
negocios hasta el anlisis final de los elementos de juicio necesarios
para decidir la ejecucin del proyecto.
El desarrollo de esta etapa implica realizar anlisis a diferentes

niveles.
Idea.
Es la intencin de hacer algo o concepto, opinin o juicio formado de
alguien o algo. Si la persona tiene una idea clara de lo que desea
hacer entonces se podr realizar un esquema objetivo.
Estudio Preliminar. (Perfil)

Conjunto de informacin y anlisis de carcter eminentemente
cualitativo, que permiten identificar indicios o posibilidades de xito
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de una inversin para cuya informacin se requiere realizar estudios

mas completos.
Se basa en el conocimiento, experiencia y el sentido comn, en

Trminos monetarios, se trata a grandes rasgos estimaciones de los
costos y beneficios.
Esta primera aproximacin sirve para tomar la decisin inicial de

abandonar la idea, archivarla temporalmente o continuar
estudindola, por lo que su preparacin no debe tomar demasiado
tiempo, ni dinero.
Estudio De Pre Factibilidad.

Conjunto de informaciones y anlisis cualitativos y cuantitativos que
se efectan para determinar la existencia de por lo menos una
alternativa econmica y tcnicamente viable.
La Caracterstica principal de este nivel de estudio es la de ser como

un filtro, como un tamiz, que permite llevar a cabo una importante
depuracin entre posibles caminos que puedan conducir al resultado
buscando. Es una etapa intermedia entre el estudio preliminar y el
de factibilidad que en ciertos casos puede ser obviada, lo cual
depender de los recursos disponibles.
Bsicamente toma en cuenta las fuentes secundarias de informacin

y permite ir descartando alternativas de solucin pero con mayor
fundamento y aproximadamente en las cifras de costos, inversin,
etc. Al final debe ayudar con menor riesgo y mejor calidad de la
informacin, a decidir si se avanza a mayores estudios, se
abandona o posterga temporalmente el proyecto.
Estudio de Factibilidad.
Conjunto de informaciones, anlisis cualitativos y cuantitativos que
se llevan a cabo para obtener los elementos de juicio necesarios y
suficientes para tomar una decisin final acerca de la ejecucin,
rechazo o postergacin de una inversin.
El contenido es similar al del estudio de pre factibilidad pero con

mayor profundidad. Se utilizan fuentes primarias de informacin,
clculos ms precisos de las variables cuantitativas que puedan
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demostrar objetivamente su viabilidad y por consiguiente su

aprobacin final.
Asimismo no proporciona la informacin necesaria para la fase de

operacin, constituyndose en un instrumento de trabajo
permanente y fundamental durante la gestin.
En la prctica, todos estos estudios son llevados a cabo por el

sector pblico y los grandes proyectos del sector privado, quines si
estn en condiciones de afrontar los costos que aquellos
representan y el tiempo que toma ejecutarlos. Por lo general, las
pequeas y medianas empresas encargan directamente la
elaboracin de estudios de factibilidad.
A. INVERSIN O EJECUCIN.
Comprende un conjunto de actividades que deben emprenderse
para la aplicacin prctica de los resultados de los estudios
ejecutados, a fin de hacer realidad la idea de inversin.
En esta fase, se resuelve lo concerniente a las decisiones y

negociaciones sobre financiamiento, estudios definitivos,
organizacin empresarial, licitaciones, construccin de obras,
adquisicin, montaje de equipos, pruebas y puesta en marcha.
En cierto tipo de proyectos, uno de los componentes ms

importantes de la etapa de inversin est constituido por los
Estudios Definitivos, los cuales son un conjunto de diseos finales
de ingeniera que tienen que llevarse a cabo cualquiera que sea su
naturaleza cuando la ejecucin del proyecto ya esta decidida.
C. OPERACIN Y EVALUACIN.
Comprende el periodo de funcionamiento de la empresa o negocio
en el que se espera lograr realmente los objetivos que han dado
lugar al proyecto.
El periodo inicial es crucial, despus de comenzada la produccin,

sin embargo, no debe perderse de vista el largo plazo.
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PARTE II
Estudio de Mercado
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PARTE II
Estudio de Mercado
2.0. ESTUDIO DE MERCADO.

El objetivo del estudio de mercado en un proyecto consiste en la
estimacin del quantum de bienes y servicios provenientes de una
nueva unidad de produccin, que la comunidad estara dispuesta a
adquirir a determinado precio. Esta cantidad representa la demanda
desde el punto de vista del proyecto y se especifica para un periodo
convencional.
Los conceptos bsicos se refiere a lo que se entiende por demanda

para un estudio de proyecto, a la definicin convencional del trmino
mercado a la distancia entre estudio de mercado y estudio de
comercializacin.
LA IMPORTANCIA DEL MERCADO.

El mundo se encuentra en continuo cambio. Este dinamismo
obliga a empresas y directivos a moverse y transformarse para no
quedar rezagados y olvidados en el pasado y ser superados por las
nuevas exigencias del mercado. En este mundo de cambios nos
encontramos en la transicin, escapando del viejo mundo estable,
monoplico, con mercados protegidos y escasez de tecnologa,
donde quien decida lo que deba producirse y cmo era el
productor. El producto, bueno o malo, era el Rey del escenario. El
consumidor no tena poder para exigir, ya que las alternativas en los
mercados monoplicos y protegidos eran escasas. Hoy el camino
est en la direccin de la alta competencia, en mercados libres y
globalizados, en la alta tecnologa, donde el poder se localiza en la
informacin, y donde el Cliente pasa a ser el Rey del mercado. Es l
quien decide qu producto comprar, y junto con su eleccin
determina cul empresa es rentable y cul no. Hoy en da la clave
para que un proyecto sea rentable est en la bsqueda de la
satisfaccin de las necesidades del cliente, y no en intentar forzar al
cliente hacia el proyecto.
MERCADOS VIEJOS MERCADOS NUEVOS

Estable Dinmico
Monopolios Alta Competencia
Mercados Protegidos Mercado libre y global
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Poca Tecnologa Alta Tecnologa

Producto: Rey Cliente: Rey
Las limitaciones se refieren esencialmente al hecho de que no todos

los bienes y servicios no son materia de mercado.
El mercado ha sido definido como el rea en la cual convergen las

fuerzas de la demanda y la oferta, para establecer un precio nico,
por lo general el mercado y los individuos demandantes se delimitan
geogrficamente. Los estudios de mercado se refieren a
determinadas porciones territoriales.
Comercializacin es todo lo relativo al movimiento de bienes entre

productos y usuarios.
Asimismo, el objetivo de todo estudio de mercado es demostrar y

cuantificar la existencia, en ubicaciones geogrficas definidas, de
individuos o entidades organizadas que son consumidores o
usuarios actuales o potenciales del bien o servicio a producir.
El contenido del anlisis de la demanda debe incluir:
Identificacin de los principales grupos demandantes.
Anlisis del comportamiento histrico de la demanda,
considerando informacin de 5, 10 o ms aos.
Proyeccin de la demanda futura o sea de la demanda total para
la industria y no solamente de la demanda que podra ser
cubierta por el proyecto (Se tratar ms adelante los mtodos
para proyectar el mercado).
Expectativas de crecimiento de la demanda total del producto de
acuerdo a previsiones de cambios de poltica econmica
(Devaluacin, IPC, empleo distribucin de la riqueza, producto
bruto interno, etc.), innovaciones tecnolgicas, aspectos
demogrficos (Numero y distribucin), aspectos polticos,
disposiciones legales, etc.
Factores condicionantes de la demanda futura: Aumento de la
Poblacin, incremento del ingreso, cambios en la preferencia de
los consumidores, aparicin de productos sustitutos,
idiosincrasia de la gente (Hbitos y costumbres), estilos de vida,
factores geogrficos o naturales (Clima, ecologa, territorio).
El objetivo principal de un Estudio de Mercado es determinar cuatro

elementos fundamentales:
Precios de los productos/servicios a introducir en el mercado,
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Cantidad a vender,
Caractersticas de los productos/servicios,
Estrategia Comercial (Canales de comercializacin/distribucin).
Para determinar estos elementos es necesario saber cul es el
posicionamiento elegido para la empresa.
2.1. PRODUCTO.
El producto se refiere al bien que se va a producir o al servicio que
se va a prestar y su contenido debe abarcar:
Identificacin del o los productos: identificar si se trata de un
producto individual, mezcla o lnea de productos.
Caractersticas del producto: Indicar porcin consumible,
marca, licencia, envase, embalaje, etiquetado,
funcionamiento, forma de uso, servicios de pre venta, venta
y post venta.
Tipo de productos: Determinar si el producto es principal o
sub producto, complementario o sustituto, normal o inferior,
de consumo o de capital, intermedio o final, perecible o no
perecible, etc.
2.2. MERCADO.
Un mercado es una situacin o lugar econmico donde ofertantes y
demandantes intercambian productos a un precio determinado. Las
dos razones que intervienen en el mercado son la demanda
(Compradores o consumidores) y la oferta (Vendedores o
productores).
El mercado es un lugar, real o virtual, donde se realizan las

transacciones de compra-venta de bienes y servicios, y se
establecen sus precios. En un mercado actan principalmente dos
agentes: los productores o empresas, que representan la oferta del
bien y los consumidores o personas, que representan la demanda
del bien.
Un sistema econmico se define como el conjunto de relaciones

bsicas, tcnicas e institucionales que caracterizan la organizacin
econmica de una sociedad y condicionan el sentido general de sus
decisiones fundamentales y los cauces predominantes de su
actividad.
Aunque es concebible disear una economa que responda a un

modelo puro de mercado o bien de planificacin central, a la hora de
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tomar decisiones fundamentales ante los problemas econmicos, es

decir, qu, cmo y para quien, en la economa real hay una mezcla
de mercados y gobierno en la toma de decisiones.
Un mercado es toda institucin social en la que los bienes y

servicios, as como los factores productivos, se intercambian
libremente.
AREA DEL MERCADO.

Previamente se deber precisar si se trata de un mercado total (El
universo de demandantes), mercado potencial (Desean o estn en
condiciones de comprar), mercado objetivo (Segmentos del mercado
potencial seleccionados como demandantes a ganar) o mercado
real (El segmento del mercado objetivo que se ha captado
efectivamente).
a. EL MERCADO, LOS COMPRADORES Y LOS

VENDEDORES.
Existen dos tipos de agentes bien diferenciados: los
compradores y los vendedores. En los mercados de productos
es tpico distinguir entre consumidores y productores. En los
mercados de factores existen quienes desean adquirirse
factores, y quienes desean vender o alquilar los recursos de la
produccin que poseen.
El objetivo de esta parte del proyecto es conocer si existe un

numero suficiente de consumidores, ya sean individuos u
organizaciones (Empresas u otras entidades econmicas) que,
dadas ciertas condiciones, presentan una demanda que justifica
la produccin de determinados bienes o servicios, en un periodo
de tiempo.
En ltima instancia, se trata de pronosticas la participacin del

proyecto en el mercado, es decir, que proporcin o porcentaje
respecto del mercado toral podr ser cubierto por el proyecto, ya
sea en valores fsicos: kilos, toneladas, litros, etc, o en valores
monetarios: soles. Dlares, etc.
b. DEMANDA.
Demanda: es un trmino general que describe la conducta de
los compradores y potenciales compradores de un bien, Para
comprender cmo funcionan los mercados, la demanda esta en
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funcin a indicadores muy importantes como: Ingreso, Precio del

bien normal, precio de los bienes sustitutos, precios de los
bienes complementarios, gustos y preferencias, Expectativas en
el futuro, etc, etc, que determinan la cantidad demandada.
LEY DE LA DEMANDA.
Relacin inversa entre Precio y Cantidad demanda;
Sube el precio del bien baja las cantidades demandada de ese
bien.
Baja el precio del bien se incrementa las cantidades
demandadas de ese bien.
GRAFICO N. 2-01
LA CURVA DE LA DEMANDA
La cantidad demandada de un bien es aquella que estn

dispuestos a adquirir los compradores en un periodo
determinado (por ejemplo, un da o un ao), depende del precio
del bien y de otros factores, incluidos los precios de otros bienes
y las rentas y los gastos de los compradores.
Dispuesto a comprar, significa en este caso que los

compradores querran y podran pagar la cantidad demandada si
sta existiera.
La demanda de un bien describe la relacin entre las cantidades

del mismo que los consumidores adquiriran a diferentes precios
del mercado, si el resto de factores que pueden influir en la
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decisin de que los consumidores adquirirn todo lo que

desean de un determinado producto para satisfacer sus
necesidades, sino que ellos decidirn la cantidad que
efectivamente comprarn considerando, adems de sus
deseos, el precio que se cobre por dicho producto. As, cuanto
menor sea el precio estarn dispuestos a adquirir ms, y
viceversa. As pues, la curva de demanda no necesariamente
muestra cantidades que las personas desean adquirir, sino
aquellas cantidades que estn dispuestas a pagar no implican
que siempre se compre la cantidad de bienes demandados
porque, en algunas ocasiones, la cantidad disponible en el
mercado es menor a la demandada.
En este punto es necesario distinguir entre el concepto de

demanda de un bien y el de cantidad demandada de dicho bien.
La cantidad demandada es aquella que los consumidores estn
dispuestos a comprar en un momento en el tiempo dado un
precio especfico. Normalmente, si el precio de un bien
disminuye, manteniendo los dems factores constantes, la
cantidad demandada de un bien aumenta, y viceversa. De esta
manera, ya que esta ltima rene las diferentes cantidades a
los diferentes precios en un momento del tiempo. La relacin
inversa entre el precio y la cantidad demandada que caracteriza
la curva de demanda es conocida como la ley de la demanda.
Ejemplo:
Consideremos el mercado de carnes, donde existen muchos
consumidores por lo que ninguno tiene control sobre el precio.
Supongamos que el precio de la carne de pollo es de S/. 5.00 el
kilo y que todos los consumidores compran 3000 kilos de carne
de pollo al mes. Sin embargo, si el precio aumentar a S/. 6.00
el kilo, los consumidores reduciran su consumo a 2000 kilos y
compraran otro producto (Bien sustituto, como la carne de res
pescado). De forma similar, si el precio disminuyera a S/. 4.00 el
kilo los consumidores aumentaran la cantidad consumida de
carne de pollo al mes a 4,000 kilogramos. A partir de esta
informacin, podemos obtener la curva de demanda mensual de
la carne de pollo.
Del ejemplo podemos deducir claramente la relacin inversa que

existe entre precio y cantidad, nos muestra que cuando el precio
de un bien aumenta, las cantidades demandadas de ese mismo
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bien disminuyen y viceversa, cuando el precio del bien

disminuye, las cantidades demandadas aumentarn, Ley de la
Demanda
c. OFERTA.
La curva de la oferta describe la conducta de los compradores,
la palabra oferta es un trmino general que describe la conducta
de los vendedores reales y potenciales de un bien, y esta en
funcin a los costos de produccin que genera el proceso
productivo, los indicadores importantes de la oferta son: Costos
de mano de obra, materias primas, insumos; expectativas, etc,
etc.
La cantidad ofrecida de un bien es aquella que estn dispuestos

a vender los productores en un periodo determinado. Depende
del precio del bien y de otros factores, principalmente, los
precios de los factores utilizados en la produccin y las tcnicas
de produccin de que disponen los vendedores.
Dispuesto a vender, significa en este caso que los vendedores

querran y estaran dispuestos a entregar la cantidad ofrecida si
hubiera suficientes compradores.
Ley de la Oferta
Existe una relacin directa entre precio y cantidad ofrecida.
A mayor precio, mayor es la cantidad ofrecida
A menor precio, menores sern las cantidades ofrecidas
GRAFICO Nro. 2-02
LA CURVA DE LA OFERTA
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La funcin de la oferta resume la relacin entre el precio y la

cantidad ofrecida. Describe la conducta de los vendedores de la
misma forma que la funcin de demanda describe la conducta
de los compradores.
La curva de oferta muestra grficamente la cantidad ofrecida de

un bien a cada uno de los precios, mantenindose constante los
dems factores que afectan a la cantidad ofrecida. Suele tener
pendiente positiva.
Supongamos el mercado de pescado donde la funcin de la

oferta de pescado se da de acuerdo a la siguiente tabla:
TABLA N. 2-01
TABLA DE OFERTA
Precio S/. Cantidad ofrecida en
miles de S/.Mes
0 0
1 0
2 3
3 6
4 9
5 12
6 15
Una vez graficado, la posicin y la pendiente de la curva de la

oferta depende principalmente de los costos de producir el bien.
Las empresas no estarn dispuestas a ofrecer bienes si el
precio no cubre el costo de produccin. La curva de la oferta
tiene pendiente positiva porque para aumentar la cantidad
ofrecida hay que introducir ms recursos en la industria, lo cual
eleva generalmente los costos.
Anlisis de la Oferta.
El objetivo es determinar la cantidad y calidad de bienes o
servicios similares que actualmente se estn produciendo o
brindando por parte de la competencia.
El contenido del anlisis de la oferta debe incluir:
Identificacin de las principales empresas competidoras, es
decir la competencia.
Localizacin de las empresas competidoras (Distancia y
transporte).
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Tipo de mercado en el que funcionar el producto o el

proyecto, ya sea libre competencia, competencia
monopolistica, monopolio, oligopolio o monopsonio.
Volmenes de produccin anuales de los ltimos aos.
Capacidad instalada utilizada en los ltimos aos.
Planes de expansin de la capacidad instalada: Nuevos
proyectos en ejecucin o estudio.
Proyeccin de la oferta futura en el mercado total.
Factores condicionantes de la evolucin posible de la oferta:
Evolucin estructural y coyuntura del sistema econmico,
cambios en el mercado proveedor, medidas de poltica
econmica, factores aleatorios o naturales, etc.
Estrategias competitivas, es decir, la forma de enfrentar la
competencia.
Estrategia de desarrollo, o sea, el rumbo futuro de la
empresa, su crecimiento y desenvolvimiento.
d. CANTIDAD Y PRECIO DE EQUILIBRIO.

El precio real de un mercado y la cantidad comprada y vendida
realmente depende del juego de la oferta y la demanda.
El precio y la cantidad en equilibrio es el punto de interseccin

de las curvas de oferta y demanda.
Graficar de acuerdo a la siguiente informacin:
TABLA N. 2-02
CANTIDAD DEMANDADA Y OFERTADA
Precio S/. Cantidad Cantidad
demandada Ofrecida
0 18 0
1 15 3
2 12 6
3 9 9
4 6 12
5 3 15
6 0 18
Se muestra un precio en equilibrio de S/.3 y una cantidad

tambin de equilibrio de 9.
- 28 -
GRAFICO N. 2-03
GRAFICA DE EQUILIBRIO EN EL MERCADO
Para la obtencin matemtica del equilibrio del mercado,

debemos de despejar de las ecuaciones de la demanda y
oferta.
P a bQd Ecuacin Demanda
P c dQo Ecuacin Oferta
Si Q d Qo
Q d Qo Q *
P a bQ *
P c dQ *
a bQ* c Q *
Ahora despejando para Q *
a bQ* c Q *
a c bQ * dQ *
a c Q * (b d )
ac
Q*
bd
Para encontrar el precio de equilibrio (p*) sustituya Q* en la
ecuacin de demanda o en la ecuacin de oferta.
- 29 -
Mediante la ecuacin de la demanda.

ac
P* a b
bd
a (b d ) b(a c)
P*
bd
ad bc
P*
bd
De manera alternativa, mediante la ecuacin de oferta:

ac
P* c d
bd
c(b d ) d (a c)
P*
bd
cb da
P*
bd
ad bc
P*
bd
2.3. ELASTICIDADES
Elasticidad es la capacidad de reaccin de una variable en relacin
con cambios en otra. Este trmino mide la variacin porcentual que
experimenta una al cambiar otra.
Existen diversas tcnicas para medir la elasticidad en la demanda y

oferta dentro de las ms utilizadas, as tenemos:
Elasticidad precio de la demanda.
Elasticidad ingreso de la demanda.
Elasticidad cruzada de la demanda.
Elasticidad precio de la oferta.
a. Elasticidad precio de la demanda.

La elasticidad precio de la demanda mide cmo la variacin
(marginal) del precio de un bien afecta a la cantidad
demandada de ese bien, cuando todos los dems factores
permanecen constantes. Se calcula dividiendo el cambio
porcentual en la cantidad demandada por el cambio porcentual
del precio.
- 30 -
Cuando asumimos que los cambios tanto en la cantidad

demandada como en el precio son bastante pequeos,
podemos definir la elasticidad-precio de la demanda como:

p
q / q q p
.
p / p p q
Ep = Elasticidad precio.
q = Cantidad demandada del bien
p = Precio del bien.
^ = Cambio absoluto.
De acuerdo a este criterio, la demanda se puede clasificar en

elstica (si Ep > 1), inelstica (si Ep < 1) , unitaria (si Ep
= 1), Perfectamente elstica (si Ep = 00) y perfectamente
inelstica (si Ep = 0)
Ejemplo:
Maria tiene S/. 100.00 mensuales para distribuir entre helado y
refrescos. Los precios de ambos bienes son S/. 3.00 y S/.2.00,
respectivamente. Siempre gasta todo el dinero. El mes pasado
consumi 20 helados y 20 refrescos. Este mes tena la misma
intencin; sin embargo, el precio del helado ha aumentado a
S/. 4.00. Ella no tiene ms dinero que S/. 100.00, por lo que
decide consumir durante este mes slo 15 helados y 20
refrescos. Cul es la elasticidad precio de la demanda de
helado de Mara?
(20 15)
p 20
(3 4)

3
4
3
p 0.75
La demanda es inelstica, por lo que si el precio del helado
aumenta, Mara disminuye la cantidad consumida de helado en
una menor proporcin. Podra darse el caso de que lo
reemplace por ms refresco o simplemente lo deje de
consumir.
- 31 -
b. Elasticidad Ingreso de la Demanda.

La elasticidad ingreso mide la variacin porcentual que
experimenta la demanda de un bien con respecto a un cambio
porcentual en el ingreso del consumidor. Esta elasticidad se
puede representar de la siguiente manera.
i qI // qI qI . qI
Donde:
Ei = Elasticidad ingreso
q = Cantidad demandada del bien
I = Ingreso o Renta del individuo.
Las elasticidades ingreso de la demanda pueden ser positivas
o negativas, dependiendo de si los bienes son normales o
inferiores, respectivamente.
De acuerdo al valor de Ei , los bienes se pueden clasificar
como:
Bienes normales: Son aquellos cuyo coeficiente de

elasticidad ingreso es positivo. Esto significa que cuando
aumentan los ingresos del consumidor, la demanda de los
bienes normales tambin aumenta. Pueden ser:
Bienes de lujo: Su coeficiente de elasticidad ingreso es

mayor que 1. Es decir, cuando los ingresos del consumidor
aumentan, la demanda crece en una proporcin mayor.
Bienes bsicos: Su coeficiente de elasticidad ingreso es

positivo y menor que 1. Es decir, cuando los ingresos del
consumidor aumentan, la demanda crece en una proporcin
menor.
Bienes inferiores: Su coeficiente de elasticidad ingreso es

negativo. Por tanto, cuando los ingresos del consumidor
- 32 -
aumentan, la demanda de estos bienes disminuye porque el

consumidor puede optar por otros productos de mayor calidad.
Ejemplo:
Carlos tiene destinado S/. 15.00 a comprar arroz y fideos. El
precio de arroz es de S/. 3.00 el kilo y el de los fideos es S/.
4.00 El paquete. Generalmente, compra 3 paquetes de fideos y
un kilo de arroz. Sin embargo, al ir al mercado se dio cuenta
que tena S/. 4.00 menos por lo que decidi comprar 2
paquetes de fideos y un kilo de arroz. Cul es la elasticidad
ingreso de la demanda de fideos de Carlos?.
(3 2)
i 3
15
(15 11) 12
15
i 1.25
La elasticidad ingreso es de 1.25, es decir, si el ingreso de
Carlos cae en 1%, su consumo de fideos se reduce en 1.25%.
Los fideos seran para Carlos un bien normal pues ante un
aumento en su ingreso, l incrementa el consumo de este bien.
c. Elasticidad cruzada de la demanda.

La elasticidad cruzada de la demanda de un bien X, mide el
cambio porcentual en la cantidad demandada del bien X ante
cambio porcentual en el precio del bien Y.
qx
xy
qx

qx Py
.
Py Py qx
Py
Donde:
Exy = Elasticidad cruzada.
Qx = Cantidad demandada del bien X.
Py = Precio del bien y.
- 33 -
A diferencia de la elasticidad precio, la elasticidad cruzada

puede tener cualquiera de los dos signos dependiendo del tipo
de bien que sean: complementarios o sustitutos.
Cabe mencionar que cuanto mayor sea la facilidad con la que

dos bienes se sustituyen o ms marcada sea su
complementariedad, su elasticidad cruzada tendr una mayor
magnitud.
Al respecto, existen dos casos que vale la pena mencionar: los

bienes sustitutos perfectos y los bienes independientes. En los
primeros, la elasticidad cruzada es infinita e implica que
cualquier aumento pequeo o disminucin del precio de un
bien ocasione un aumento o disminucin infinitamente grande
en la cantidad demandada del otro bien.
En caso de los bienes independientes, la elasticidad cruzada

es igual a cero. En este caso, la cantidad demandada de un
bien permanece constante independiente de las variaciones
que sufra el precio del otro bien.
Si los bienes son sustitutivos (por ejemplo, distintas marcas de

automviles) el aumento del precio de la marca X puede
aumentar las ventas de la marca Y, por lo que la elasticidad
cruzada ser positiva. Si los bienes son complementarios, por
ejemplo, los ordenadores o computadoras y el software, el
aumento del precio de uno disminuir las ventas del otro, por lo
que la elasticidad cruzada ser negativa. Si los bienes son
independientes, por ejemplo, telfonos y cepillos de dientes,
por mucho que aumente el precio de uno no variar la
demanda del otro, por lo que la elasticidad cruzada ser cero.
d. Elasticidad de la oferta.
La curva de oferta de la empresa es por tanto un tramo de su
curva de costos marginales, el tramo en el que los precios son
superiores al del punto de cierre. Al igual que hicimos con la
demanda debemos tambin considerar la elasticidad de la
oferta, su sensibilidad ante las variaciones en el precio.
- 34 -
La oferta ser elstica o inelstica segn las variaciones en la

cantidad ofrecida sean mayores o menores proporcionalmente
a las variaciones en los precios. Definida con ms precisin, la
elasticidad de la oferta es el porcentaje en que vara la
cantidad ofrecida cuando el precio vara. Lo que se trata de
medir de hecho es la capacidad de reaccin de las empresas a
las variaciones en los precios. La elasticidad de la oferta
depende por tanto de las peculiaridades tecnolgicas del
proceso productivo, de la disponibilidad de factores necesarios
para la produccin, pero, sobre todo, del tiempo. Como a corto
plazo las instalaciones no pueden variar, la oferta es muy
rgida, y grandes variaciones en los precios no modificarn
sensiblemente la cantidad ofrecida. Sin embargo a largo plazo
la oferta resulta muy elstica, no slo porque las empresas
existentes pueden adaptarse a los nuevos precios sino porque
puede que entren nuevas empresas, si el precio ha subido, o
que cierren algunas, si el precio ha bajado
o pq // qp qp . qp
Entonces:
La elasticidad precio de la oferta (o elasticidad de la oferta,
por utilizar un trmino ms frecuente) es la variacin porcentual
que experimenta la cantidad ofrecida de un bien cuando varia
su precio en 1% mantenindose constantes todos los dems
factores que afectan a la cantidad ofrecida.
De acuerdo a este criterio, la oferta se puede clasificar en

elstica (si Eo > 1), inelstica (si Eo < 1) y unitaria (si Eo
= 1).
2.4. LOS MERCADOS EN LOS PROYECTOS

Para Michael Porter, la distribucin de mercados en un mbito
geogrfico y competitivo se tendr que tener muy en cuenta los
siguientes tipos de mercados.
a. EL MERCADO CONSUMIDOR
Est formado tanto por los consumidores actuales como por los
que potencialmente podran incorporarse, demandando los
- 35 -
productos o servicios del mercado competidor o del propio

proyecto.
El estudio del Mercado Consumidor es de importancia

fundamental. Es el estudio al que generalmente se le dedica
mayor tiempo y al cual se asignan mayores recursos. Esto se
debe a que las variables de este mercado tienen influencia
directa sobre los ingresos de la empresa o del proyecto.
"La importancia que tiene (la determinacin de la demanda) en

la evaluacin de un proyecto queda de manifiesto si se
considera que la variable de mayor incidencia en el rechazo de
solicitudes de otorgamiento de crditos por los bancos para
financiar nuevas iniciativas de inversin la constituye la poca
confianza que estos tienen respecto a las posibilidades efectivas
de xito en los niveles de venta propuestos."
Los antiguos dueos del mercado tuvieron que replantear su

situacin y tomar medidas urgentes.
Los Mercados Consumidores se pueden clasificar segn actitud
de compra de la siguiente manera:
Razonamiento: el consumidor analiza la compra midiendo
costos y beneficios de manera racional. Hace una
comparacin entre las opciones y opta por la que le resulta
ms conveniente. Este tipo de compra es comn en
empresas cuando deben evaluar una compra de bienes de
capital, intermedios o servicios. El trabajar en un mercado
de demanda racional simplifica las estimaciones de
demanda.
Hbito: es el caso en el cual el consumidor compra por
costumbre. Este tipo de consumidores se presentan en los
casos de productos donde se da gran valor a la marca.
Ejemplos gaseosas de marca Coca cola, Pepsi, Kola Real
etc. La Asociacin producto-marca. En estos casos la
estimacin de la demanda es ms compleja ya que no es
fcil determinar el esfuerzo a realizar para romper el hbito
del consumidor.
Impulso: En este tipo de compra el cliente se puede
encontrar frente a un producto de necesidad primaria o
secundaria, pero solamente se lograr una intencin de
compra si se logra llamar la atencin el mismo. Para lograr
esto no siempre el beneficio del producto o servicio es el
- 36 -
factor decisorio, sino la forma como la oferta es

comunicada al potencial cliente.
Para la determinacin del mercado consumidor se debe

considerar:
Caractersticas del segmento al que apunta el bien o servicio
producido por el proyecto.
Necesidades a satisfacer.
Demanda (actual y proyectada) del bien o servicio a
producir.
Mercado interno y/o externo.
b. EL MERCADO PROVEEDOR
El Mercado Proveedor es el conjunto de empresas que en el
futuro proporcionaran insumos a la empresa que se creara con
el proyecto. Generalmente el Mercado Proveedor es compartido
con la competencia.
Aunque resulte evidente que para el desarrollo del proyecto se

debe analizar la disponibilidad de insumos, con frecuencia no se
le da a este tema la importancia que posee. Un ejemplo de
proyecto que al instalarse modifica al mercado proveedor
afectando de esa manera la rentabilidad esperada del mismo, es
el de una curtiembre de cueros ovinos con asiento en La
Pampa. Previo a la radicacin de esta curtiembre, los
productores tiraban casi la totalidad de los cueros tras la faena,
por lo que los analistas le asignaron precio casi nulo a la materia
prima (podra asignrsele costo de transporte y otros). Una vez
instalada la curtiembre los productores no estaban dispuestos a
entregar gratuitamente los cueros, sabiendo que esa industria
dependa de ellos para la obtencin de su materia prima y por lo
tanto para su subsistencia, con lo que lograron un gran poder de
negociacin. Esto afect sensiblemente la rentabilidad del
proyecto. Como se puede observar, el analista debe realizar un
estudio sobre la disponibilidad actual de insumos y sus precios.
El Mercado Proveedor, como todos los mercados, es dinmico.

Su equilibrio puede ser modificado debido al ingreso de una
nueva empresa compradora. Por ejemplo, un aumento en la
cantidad de insumos demandados puede generar un aumento
del precio de los mismos. Esto provocar una disminucin en los
mrgenes de las empresas y en sus rentabilidades. Debe
- 37 -
quedar claro que el estudio de los precios y las cantidades

ofertadas por los proveedores se debe analizar, no slo en la
situacin actual, sino bajo la influencia del proyecto en
funcionamiento.
En el anlisis del mercado proveedor se debe tomar en cuenta:

Disponibilidad (actual y proyectada) de recursos (materia
prima, mano de obra, etc.).
Puede la demanda de materia prima generada por el
proyecto modificar los parmetros de la oferta (precio, etc.) ?
Poder de negociacin con los proveedores
c. MERCADO DISTRIBUIDOR.
Est formado por aquellas empresas intermediarias que
entregan los productos/servicios de los productores a los
consumidores. En funcin del proyecto que se analice la
distribucin jugar o no un papel relevante. Por ejemplo para un
proyecto de bienes de capital (maquinaria) la distribucin no
ser vital y no requerir un gran anlisis. En cambio si el
proyecto se trata de una nueva golosina, la distribucin, en
tiempo y forma, ser una variable clave del negocio por lo que el
anlisis del mercado distribuidor ser tan importante como el del
mercado consumidor.
El impacto del mercado distribuidor sobre la rentabilidad de un

proyecto llega a ser muy importante en determinados casos.
Este mercado es de gran influencia en el caso de las empresas
que producen bienes de consumo masivo y/o en el caso de
bienes perecederos.
Existen tres medios de llegar al cliente:
Distribucin propia
Distribucin por terceros
Distribucin mixta
La eleccin de uno u otro medio depender de los costos

asociados y del nivel de servicio esperado.
En el caso que se opte por utilizar distribucin por terceros es
fundamental la correcta seleccin de la empresa distribuidora.
No hay que olvidar que el contacto con el cliente lo tiene el
distribuidor, es la cara de la empresa, una mala seleccin de la
misma puede atentar directamente contra la rentabilidad del
negocio.
- 38 -
Se debe considerar para el anlisis dentro de este tipo de

mercado los siguientes:
Como se sita la empresa dentro de la cadena.
Tipo de distribucin (propia, por terceros o mixta).
Disponibilidad de canales de comercializacin.
Funcionamiento de los canales de comercializacin (directo /
indirecto).
d. EL MERCADO COMPETIDOR
El Mercado Competidor est formado por el conjunto de
empresas que en la actualidad satisfacen total o parcialmente
las necesidades de los potenciales consumidores del proyecto.
Estas empresas sern rivales de la empresa que crear el
proyecto en la participacin por el mercado consumidor.
Uno de los pocos elementos positivos que tiene la existencia de

competencia para el proyecto es que puede ser utilizada como
fuente de informacin para el anlisis del proyecto. Si se tiene
acceso a informacin de la competencia tales como balances,
cuadros de resultados, informes de gestin, etc. Se pueden
obtener datos muy valiosos para el estudio.
Un concepto que es muy importante tener en cuenta es el de la

''Competencia en Nichos''. Debido a la segmentacin propia del
mercado consumidor, no todas las empresas involucradas en un
mismo negocio compiten entre s. Algunas de ellas se orientarn
a un determinado segmento, en donde competirn por el
mercado consumidor, mientras que otras lucharn en otro nicho.
Esto no quiere decir que no se deban analizar determinados

segmentos del mercado competidor. Un buen Estudio del
Mercado Competidor incluye la investigacin de todos los
segmentos para determinar cul de ellos resulta ms atractivo.
Uno de los elementos ms delicados en el estudio de un

mercado es la dificultad de prever la reaccin de los distintos
competidores ante la posible modificacin del equilibrio en el
mercado que genere el proyecto. En el caso de que se compita
con empresas extranjeras es fundamental el estudio de las
polticas arancelarias para importaciones/exportaciones.
- 39 -
Potenciales Competidores
La competencia potencial est formada por aquellas empresas
con intenciones de ingresar en el negocio. El ingreso de esta
nueva competencia est contenida por las barreras de entrada
del negocio.
La influencia del ingreso de una nueva empresa en un negocio
puede influir en el equilibrio del mercado competidor en diversas
formas. Tanto precios, como cantidades y calidades pueden
modificarse debido a la aparicin de nueva competencia. Un
caso claro de variacin de equilibrio es el de la televisin por
cable en la Argentina. El ingreso de poderosos grupos
empresarios en este mercado en los ltimos aos, ha obligado a
las empresas que anteriormente comandaban el negocio con
precios altos y calidades intermedias a bajar sus precios y
brindar seales de alta nitidez con mayor nmero de canales.
En el mercado competidor es necesario analizar algunos con

mayor detalle lo siguiente:
Oferta (actual y proyectada) del bien o servicio a producir.
Situacin actual de la competencia (estrategia comercial,
precios, etc.).
Impacto del proyecto en la competencia.
Posible reaccin de la competencia a la introduccin del
proyecto.
Condiciones para la importacin y exportacin: barreras
arancelarias, cupos, cuotas, etc.
Impacto de potenciales nuevos competidores en el proyecto.
e. MERCADO DE BIENES SUSTITUTOS

Se debe estudiar el mercado de bienes sustitutos (actuales y
potenciales). Los bienes sustitutos cobran importancia al
modificarse el equilibrio del mercado, principalmente por efecto
del precio. Se deben estudiar los potenciales sustitutos ya que
estos pueden ser ms atractivos al consumidor, que el producto
que se pretende introducir. Ejemplo papa vs yuca; chompa vs
casaca; etc.
Para un anlisis efectivo del mercado de bienes sustitutos se

debe tener en cuenta.
Oferta (actual y proyectada).
- 40 -
Situacin actual de los competidores sustitutos (estrategia

comercial, precios, etc.).
Impacto del proyecto en los competidores sustitutos.
Posible reaccin de los competidores sustitutos a la
introduccin del proyecto.
2.5. ASPECTOS PRINCIPALES DEL ESTUDIO DE MERCADO.

Entre las principales caractersticas del mercado que deben
analizarse, figuran:
Poblacin: Numero de personas que podran ser beneficiadas
por el proyecto, tasa de crecimiento, distribucin especial.
Ingresos: Capacidad potencial de pago de los consumidores o
usuarios, distribucin del ingreso, nivel de vida.
Delimitacin geogrfica del mercado: Local, regional, nacional,
internacional, etc.
2.6. SEGMENTOS DEL MERCADO.

Definicin de las variables ms importantes para agrupar la
poblacin. Por ejemplo:
Variables demogrficas: Edad, sexo, nivel adquisitivo, profesin,
ocupacin, lugar de procedencia, estado civil, numero de
miembros de la familia, raza, etc.
Variables geogrficas: Distrito, ciudad, regin, pas, clima, altura,
rea urbana, rea rural, etc.
Variables sicogrficas: Personalidad, estilo de vida, actitudes,
etc.
Variables de conducta: ndice de consumo, ndice de compra,
marca habitual de compra, lealtad de marca, lugar de compra,
etc.
Variables relacionadas con entidades: Giro o rubro, tamao de
la empresa o institucin, ubicacin, solvencia econmica, nivel
tecnolgico, etc.
2.7. BALANCE DEMANDA OFERTA.

Luego de estimar independientemente la oferta y la demanda del
producto debe realizarse un balance para determinar finalmente si
existe o no una demanda insatisfecha. De ser positivo el balance,
habr que estimar cuantitativamente y cualitativamente la
participacin del proyecto en el mercado total, tanto en la actualidad
como en el futuro.
- 41 -
2.8. EL PRECIO DE MERCADO.

Los compradores y vendedores se ponen de acuerdo sobre el precio
de un bien de forma que se producir el intercambio de cantidades
determinadas de este bien por una cantidad de dinero tambin
determinada.
El precio de un bien es su relacin de cambio por dinero, esto es, el

nmero de unidades monetarias que se necesitan para obtener a
cambio una unidad del bien.
Los precios vienen a ser la expansin monetaria del valor de los

bienes y servicios. El objetivo es analizar los precios que tienen los
bienes o servicios que se espera producir, para medir el impacto
sobre la oferta y demanda del producto.
El contenido del anlisis de precios debe considerar:
Mecanismos de fijacin de precios del bien o servicio:
Competencia perfecta (Libre mercado) o competencia
imperfecta (Monopolio, oligopolio, monopsonio, competencia
monopolistica).
Precios existentes en el mercado interno al por mayor o al por
menor.
Precios pblicos, controlados o regulados.
Precios en funcin del costo de produccin.
Precios del mercado internacional: CIF, FOB.
Precios especiales con descuento (Por volumen, por pago al
contado, por introduccin, promocional, estacional, etc.).
Precios segn lugar geogrfico.
Fijacin de valores mximos y mnimos probables del valor de
venta.
2.9. COMERCIALIZACIN.
La comercializacin busca analizar las formas actuales en que est
organizada la cadena que une a las unidades productoras con las
unidades consumidoras, as como su probable evolucin futura.
El contenido del anlisis del sistema de comercializacin debe tomar

en cuenta:
Identificacin de empresas intermediarias.
Canales de distribucin (Diagrama de los posibles canales de
comercializacin).
Distribucin intensiva, selectiva o exclusiva.
Almacenamiento: Infraestructura, equipamiento.
- 42 -
Transporte: Condiciones especiales (Refrigeracin), fragilidad,

peso, mermas.
Modalidades y condiciones comerciales: Al crdito, al contado o
a consignacin. Garantas exigidas.
Ventas por correo, telfono, a domicilio, automticas.
Estrategia de penetracin del producto al mercado.
Estrategias de posicionamiento: Imagen y significado que
proyecta la empresa o el producto.
Promocin: Publicidad, difusin por medios de comunicacin,
venta personal, ofertas especiales (muestras, degustaciones,
cupones, descuentos, bonificaciones, obsequios, canjes,
sorteos, etc.) exhibicin, relaciones pblicas.
Personal de ventas: Supervisores, vendedores, etc. (Cantidad,
remuneraciones mensuales y anuales).
Servicios post ventas: Asesoras al consumidor, mantenimiento,
repuestos, reparaciones, cambios o devoluciones, etc.
2.10. TECNICAS PARA LA DE PROYECCIN DEL MERCADO.

Las tcnicas de proyeccin de demanda u oferta pueden ir desde las
ms simples hasta las ms complejas, desde las meramente
cualitativas hasta las estimaciones cuantitativas mas sofisticadas,
desde las ms subjetivas hasta las ms objetivas posibles.
La eleccin finalmente depender del mtodo que mejor se ajuste o
corresponda a las necesidades del proyecto, en tiempo, cantidad y
calidad de la informacin existente, presupuesto disponible, etc.
No debe perderse de vista que las estimaciones cuantitativas del

mercado slo sern una referencia que tendr que ser completada
por el anlisis cualitativo del proyectista o promotor del proyecto.
Las tcnicas no son infalibles y las proyecciones no son del todo

perfectas, pero ciertamente proporcionan la informacin necesaria y
suficiente que ayuda a tomar una decisin apropiada.
Entre las tcnicas ms utilizadas para estimar el mercado de un

producto se tienen las siguientes:
a). En caso de no disponer de informacin cuantitativa, se toman

decisiones en base a las siguientes tcnicas:
Opinin de Ejecutivos o Propietarios (Ojimetro).
- 43 -
Quizs es la tcnica ms utilizada por los inversionistas que se

dejan llevar por su intuicin, conocimiento o experiencia en un
negocio determinado, y que en no pocos casos ha dado lugar a
exitosos resultados.
Opinin de la Fuerza de Ventas:

Quin mejor que los vendedores o distribuidores de un producto
para conocer el comportamiento y conducta de los consumidores del
mercado en el que operan cotidianamente y, por consiguiente, su
opinin puede ser fundamental para la determinacin de la
demanda de un producto.
Comparacin (Analoga).
En varios casos una vista a otros pases o ciudades puede servir
como inspiracin para animarse a invertir en un negocio similar al
que no ha observado o conocido en otro lugar y, que por analoga,
podra prosperar en el mercado en donde se est interesado.
Incluso basta observar el desarrollo de ciertos negocios en la misma
ciudad para poder considerar las posibilidades de instalar uno
similar en otra zona.
Mtodo Delphy.
Consiste en aplicar interactivamente e independiente un cuestionario
a un grupo de expertos, recabar y procesar sus respuestas y
continuar hasta lograr el consenso, a partir del cual se puede inferir
una prediccin del mercado.
Experimentacin del Mercado:

Consiste En producir un lote de un bien y ponerlo a la venta a
prueba para captar la reaccin de los consumidores y medir la
aceptacin del producto.
b). Cuando se dispone de la informacin estadstica confiable (datos

cuantitativos), se usan las siguientes tcnicas.
Tendencia Histrica.
Las estimaciones se realizan considerando al tiempo como la
variable que estara explicando el comportamiento del mercado,
para lo cual se debe tener una serie histrica de datos que muestre
la tendencia pasada, la misma que se asume debe tener similar
evolucin y que no sufrir cambios significativos en el futuro.
- 44 -
Instrumentalmente se usa la formula de inters compuesto y los

mnimos cuadrados.
Inters Compuesto.
Para hallar a travs del mtodo de inters compuesto se deben
conocer dos periodos uno inicial y otro final, no es necesario tener
una serie histrica detalla, basta con dos extremos.
C F C I (1 i ) n
CF
in 1
CI
Donde:
i = Tasa de Inters Tasa de crecimiento.
CF = Consumo total final.
CI = Consumo Inicial.
n = Numero de periodos o aos.
Mnimos cuadrados.
Es necesario contar con una data histrica, para una obtencin de
resultados adecuados, para esto se debe resolver la siguiente
ecuacin de demanda:
y a bx
c a b(t )
De la ecuacin que se muestra solo se conoce (t) tiempo; para

realizar la operacin se debe conocer a y b, entonces:
__ __
a y b x
y;
n( xy ) ( x)( y )
b
n( x 2 ) ( x ) 2
Variaciones Estacinales.
Se aplica en productos cuyo consumo es estacional, es decir que a
lo largo del ao se producen variaciones que pueden deberse a
cambios de estacin, costumbres,, tradiciones, etc, en cuyo caso se
- 45 -
deben realizar algunos ajustes de estacionalidad a las series

histricas y datos obtenidos, ya sea semestral, trimestral, mensual o
diariamente. Instrumentalmente se usa la tcnica de los promedios
mviles.
Tcnica de los Promedios Mviles.

Para el clculo a travs de la tcnica del promedio mvil se debe
seguir los siguientes pasos, para la proyeccin de la demanda de
productos estacinales.
Calculo del Promedio Mvil (PMo)
T
i 1
i
PMo
n
Donde:
PMo = Promedio Mvil.
Ti = Valor que adopta la variable en cada periodo i
N = Nmero de periodos o aos observados.
Calculo del promedio Mvil Centrado (PMoC)

Se utiliza esta tcnica para el clculo; si y solo s los nmeros de
periodos estacionales sean par (ejemplo; 02, 04, 06, etc). Si el
nmero de periodos fuese impar (ejemplo; 01, 03, 05, 07, etc),
entonces no es necesario utilizar para obtener un dato, en vista lo
que se trata es obtener un promedio.
PMo1 PMot 1
PMoC1
2
Clculo del ndice Estacional (IE)
Esta tcnica tiene por objeto aislar el efecto estacional y ser til
para la proyeccin del consumo o demanda.
T3
IE3
PMoC
- 46 -
c). Cuando las fluctuaciones del mercado dependen de diferentes

variables explicativas las mismas que pueden ser mensurables o se
dispone de las series histricas completas (Datos estadsticos)
respecto a dichas variables se pueden utilizar las siguientes
tcnicas:
Consumo Per Capita:

Utilizando las estimaciones disponibles o calculadas del consumo
per capita de un bien o servicio y conociendo las estadsticas
demogrficas correspondientes se puede estimar el consumo futuro
de dicho producto:
ConsumoTotal Consumo per capitax Poblacinobjetivo
Consumo Aparente.
El consumo aparente de un producto ser igual al volumen o valor
de la produccin ms las importaciones del mencionado producto,
restndoles las cantidades que se destinan a las exportaciones.
Esta tcnica se aplica especialmente en un mercado de alcance
nacional, pero puede adaptarse a mbitos menores como regiones,
departamentos, etc:
Consumo Produccin Importaciones - Exportaciones
Encuesta de Intencin de Compra.

Es un mtodo para la recoleccin sistemtica de informacin con el
objeto de conocer y/o predecir algunos aspectos del comportamiento
de una poblacin o grupo objetivo. El instrumento utilizado como
gua para la encuesta es el cuestionario.
Coeficientes Tcnicos.
Consiste en proyectar la demanda u oferta de un producto tomando
en consideracin coeficientes tcnicos o estndares pre
establecidos de insumo producto, los mismos que son muy
utilizados especialmente en el sector industrial.
Anlisis de Regresin.
Las proyecciones se inician por la identificacin de las variables
dependientes e independientes, la formulacin de modelos de
regresin simple o mltiple. En ambos casos, los modelos pueden
ser lineales o no lineales, estos ltimos pueden ser linealizados
para su estimacin.
- 47 -
Mtodos Economtricos.
Consiste en un sistema de ecuaciones estadsticas que
interrelacionan a las actividades de diferentes sectores de la
economa y ayudan a evaluar su repercusin sobre la demanda de
un producto o servicio. En este respecto es una prolongacin del
anlisis de regresin.
2.11. RECOPILACIN DE ANTECEDENTES.

A. Usos y especificaciones del bien o servicio, a fin de conocer las
caractersticas del bien a producir.
a. Normas de calidad y tipificacin.
b. Exigencias legales.
B. Series Estadsticas de:
a. Produccin.
b. Importacin y Exportacin.
c. Variacin de Existencias.
d. Consumo.
e. ndices de precios.
En origen.
En el mayorista.
En el minorista.
f. Prdidas
g. Consumo propio.
C. Precios y Costos actuales.
a. Costos de distribucin.
b. Mrgenes de utilidad de los importadores. Su
comportamiento.
c. Costos de Produccin.
d. Precio actual a que se vende a los mayoristas y a los
consumidores finales el producto o servicio a producirse.
e. Precios de los productos que compiten (sustitutos y
complementarios).
D. Tipo e idiosincrasia de los consumidores y usuarios.
a. Segn destino de los bienes (uso final o intermedio).
b. Segn niveles de ingreso.
E. Fuentes de Abastecimiento.
a. Mrgenes de utilidad.
b. Comparacin de los costos de empresas similares.
c. Orgenes de abastecimiento actual.
Nacional o importado.
- 48 -
Artesanal, pequeo, mediano o gran productor.

F. Mecanismos de Distribucin.
a. Estatal.
b. Cooperativo.
c. Monopolio.
d. Altamente competitivo.
G. Bienes y servicios competitivos.
a. Sustitucin de bienes por cambio de precios relativo, cambio
de calidad, variacin de gustos, facilidades de obtencin y
otras causas.
b. Relacin de precios de un bien a otro (elasticidad precio).
c. Innovaciones tcnicas que inciden en la sustitucin de
productos.
d. Condiciones locales de abastecimiento.
H. Poltica Econmica.
Anlisis sobre la influencia de:
a. Racionamiento de divisas.
b. Racionamiento del producto.
c. Tipos de cambio.
d. Fijaciones de precio.
e. Subsidios o impuestos.
2.12. TCNICAS PARA LA RECOPILACIN DE ANTECEDENTES.

Existen tcnicas de distinto grado de complejidad.
La naturaleza del estudio requerir tcnicas desde las ms sencillas
hasta los requerimientos de consultorio. Conocer de las tcnicas de
recopilacin y sus limitaciones tcnicas permiten:
Concretar objetivos.
Juzgar los resultados de la Investigacin.
Las tcnicas de compilacin de antecedentes, se pueden resumir en
cuatro puntos.
a. Investigacin y anlisis preliminar.

Definir claramente las informaciones que se desea obtener.
Una encuesta informal puede suministrar una idea general
del problema del mercado.
Elaboracin de algunas hiptesis de trabajo.
Orientacin de la investigacin.
b. Planteamiento de la investigacin.
Organizar el trabajo de recoleccin.
Esquematizar los tipos y datos requeridos en el trabajo.
- 49 -
Preparacin de formularios y cuestionarios.

Organizacin de los equipos de trabajo.
Costos del estudio.
Requisitos del personal.
c. Recoleccin de datos.
Fuentes Primarias.- Consumidores, vendedores, archivo de la

propia empresa.
Fuentes Secundarias.- Publicaciones especializadas, estadsticas
oficiales, Estudios de Institutos Privados o estatal.
Mtodo de observacin.- Examen visual y anotacin del fenmeno.
Mtodo Experimenta.- Pruebas para ver reacciones de mercado.
Encuestas.- Preparacin y aplicacin de formularios.
d. Muestreo Estadstico.
Determinacin de la clase y tipo de muestra.
Determinacin del tamao de la muestra.
Encuesta piloto.
Aplicacin del muestreo.
Resultados y evaluacin del muestreo.
- 50 -
CASOS PROBLEMAS.
TCNICA DE INTERES COMPUESTO:

Determinar la tasa de crecimiento del consumo a partir de la
siguiente informacin:
Cuadro N. 2.03
AO CONSUMO
1999 1,052
2003 1,587
Obtener i:
A partir de la formula de inters compuesto se obtiene i; con el
resultado siguiente:
CF
in 1
CI
1,587
i4 1
1,052
i 4 1.5085551 1
i 1.108256 - 1
i 0.108256
Este mismo resultado se obtiene a travs de otra tcnica as
tenemos:
C F C I (1 i) n
C2003 = C1999(1+i)4
1,587 = 1,052 (1 + i)4
log 1,587 = log 1,052 +4 log (1+i)
3.200057 = 3.02201 + 4 log (1+i)
log (1+i) = 0.04464
1+ i = antilog 0.04464
i = 1.108256 1
i = 0.108256
- 51 -
Proyeccin del Consumo

A partir de i, proyectar el consumo para los aos 2004 y 2010.
Para obtener la proyeccin de consumo para el ao 2004.

C F C I (1 i) n
C2004 = 1,052 (1+0.108256)5 1
C2004 = 1,759.
La proyeccin de consumo para el ao 2004 ser de 1,759.
Para obtener la proyeccin de consumo para el ao 2010.

C F C I (1 i) n
C2004 = 1,052 (1+0.108256)11 1
C2004 = 3,259
La proyeccin de consumo para el ao 2010 ser de 3,259.
TCNICA DE MINIMOS CUADRADOS.

De la siguiente tabla obtener la proyeccin para los siguientes 5
aos, a travs de la tcnica de mnimos cuadrados.
CUADRO N. 2-03
DEMANDA DE UN BIEN X POR AOS
AOS CONSUMO (Kg)
1999 1052
2000 1182
2001 1299
2002 1421
2003 1587
Hallaremos a travs de la ecuacin de la demanda:

y a bx
c a b(t )
__ __
a y b x
y;
n( xy ) ( x)( y )
b
n( x 2 ) ( x ) 2
- 52 -
AOS X CONSUMO XY X2
(Y)
1999 1 1052 1052 1
2000 2 1182 2364 4
2001 3 1299 3897 9
2002 4 1421 5684 16
2003 5 1587 7935 25
15 6541 20932 55
x = 15 y = 6,541 xy = 20,932 x2 = 55
(x)2 = 225
__
y 1,308.2
__
x 3
5(20,932) 15(6,541)
b
5(55) 225
b = 130.9
a 1,308.2 130.9(3)
a = 915.5
Entonces la ecuacin de la lnea de tendencia es:
Y = 915.5 + 130.9X
C = 915.5 + 130.9 (t)
Entonces la proyeccin para los siguiente cinco aos ser:

C2004 = 915.5 + 130.9 (6) = 1,701
C2005 = 915.5 + 130.9 (7) = 1,832
C2006 = 915.5 + 130.9 (8) = 1,963
C2007 = 915.5 + 130.9 (9) = 2,094
C2008 = 915.5 + 130.9 (10) = 2,225
- 53 -
PARTE III
Estudio Tcnico
- 54 -
- 55 -
PARTE III
Estudio Tcnico
3.0. TAMAO
El objeto es plantear las diferentes alternativas de capacidad e
planta que permita satisfacer la demanda del bien o servicio;
adems debe tenerse en cuenta diversas variables que tienen
estrecha relacin con la capacidad de planta como por ejemplo;
localizacin, tecnologa, financiamiento, materias primas, entre
otras.
a. RELACIN TAMAO-MERCADO
Los pronsticos de la demanda son el punto de partida para
determinar la capacidad apropiada de planta la capacidad
productiva debe guardar correspondencia con las dimensiones
del mercado real y potencia, presente y futuro y la estrategia
comercial del proyecto.
Al respeto pueden presentarse diversas situaciones, para

cientos productos nuevos la capacidad debe ser superior a la
demanda a fin de que durante algunos aos la planta pueda
absorber los aumentos de demanda. En otros casos, la
capacidad de produccin puede verse superada y esto puede
ocasionar una posterior ampliacin de planta hay varias
combinaciones posibles de entre las que se deber seleccionar
la ms apropiada.
b. RELACIN TAMAO-LOCALIZACIN
La localizacin escogida influir en la determinacin del
tamao del proyecto, ya que podrn existir diferentes
alternativas de ubicacin y por consiguiente de tamao de
planta, es decir depender de la distribucin geogrfica del
mercado.
Asimismo influirn varios factores locacionales tales como

transporte, vas de comunicacin servicios pblicos,
abastecimiento de agua y energa, clima, poltica de ubicacin
cerca de los centros abastecedores de la materia prima o de la
demanda final de los productos etc.
- 56 -
c. RELACIN TAMAO TECNOLOGA

En el caso de varios productos o lneas industriales existen en
el mercado ofertas de paquetes tecnolgicos (maquinarias,
equipos etc.) definidos.
A los que hay que adaptarse y tomarlos en cuenta para

decidir sobre el tamao ms conveniente.
d. RELACIN TAMAO FINANCIAMIENTO

La disponibilidad y el monto de los recursos financieros para
cubrir la inversin y operacin del proyecto oportunamente es
una restriccin decisiva para tomar una decisin tamao de
planta.
e. RELACIN TAMAO MATERIA PRIMA

La existencia o aprovisionamiento de un volumen dado de
materias primas con ciertas propiedades, caractersticas y
aceptables costos unitarios ser crucial para cualquier
proceso productivo ya que hay una estrecha elacin entre las
necesidades de insumos y la definicin de la capacidad de
planta.
Todas estas consideraciones no son excluyentes, sino por el

contrario hay, que procurar una combinacin apropiada de los
factores que orienten la mejor decisin para escoger el
tamao de planta.
Para seleccionar cuantitativamente entre varias alternativas de

tamao se debe calcular el valor neto (VAN) y la tasa interna
de retorno (TIR) para cada una de ellas, optndose por los
mayores valores (para el calculo del VAN y la TIR ver el
Capitulo de evaluacin del proyecto).
De manera preliminar se puede estimar los costos unitarios, la

utilidad y la rentabilidad de cada alternativa y escoger la mejor
para el inters del inversionista (ver apndice).
3.1. LOCALIZACIN
El objeto es presentar las diversas alternativas de ubicacin del
proyecto a nivel de macro y micro localizacin para lo cual se
pueden tomar en consideracin los siguientes factores locacionales.
Disponibilidad y costo de terrenos
- 57 -
Existencia de costo de materias primas

Facilidad de aprovechamiento de materias primas
Disponibilidad y costo de la mano de obra
Servicio de agua para consumo humano e industrial
Servicio de desage y deposicin de residuos
Energa elctrica.
Combustibles
Vas de comunicacin
Medios y costos de transporte de materiales y productos
(terrestres, areos, fluviales etc, ).
Repuestos y mantenimiento
Ambiente de negocios
Incentivos legales, tributarios etc.
Distancia y extensin del mercado
Servicio comerciales, pblicos, financieros, vivienda, educacin,
salud, recreacin, iglesias etc.
Efectos sobre el medio ambiente
Clima (Temperatura, humedad, vientos, lluvias etc.)
Depender el tipo del proyecto y/o producto para tomar en cuenta

los factores ms relevantes y otorgarles a cada su respectiva
ponderacin porque no siempre todos revisten la misma importancia
o prioridad para emprender la produccin de un bien o servicio.
Cuando se tienden diversas alternativas de localizacin se pueden

utilizar diferentes tcnicas como el mtodo gravitacional, costos
de transporte, factores ponderados (ver apndice) etc. Tambin
son tiles los criterios del VAN y TIR calculados para cada
alternativa de localizacin.
3.2. INGENIERIA
Es estudio de ingeniera del proyecto tiene como referencia a la
instalacin, distribucin y el funcionamiento de la planta a travs del
proceso de adquisicin de terrenos, equipos, maquinarias, etc.
El contenido de la parte de ingeniera debe comprender los

siguientes aspectos.
Estudios previos de explotacin, reconocimiento e inventario de
recursos naturales.
Investigaciones, experimentos, pruebas
Descripcin y especificacin tcnicas del producto o servicio
Programa de produccin por periodo de tiempo
- 58 -
Descripcin del proceso de produccin fases

Diagramas de flujo cualitativo y cuantitativo flujo grama
Descripcin y justificacin de la tecnologa naturaleza de la
tecnologa, fuentes, contratos de adquisicin, costos .
Contrato de patentes, marcas y/o licencias
Requerimiento y costos de maquinaria, equipos, vehculo,
muebles y otros activos.
Requerimiento y costos de insumos y materias primas unidad de
medida volumen, costos, unitarios y totales, costos mensual y
anual.
Requerimiento y costos de mano de obra para el proceso
productivo cargos, nmero de puestos renumeraciones unitarias
y totales por mes y ao.
Caractersticas fsicas del proyecto
Terreno Ubicacin, rea, tipo, adquisicin y acondicionamiento
obras civiles estructuras, edificios, almacenes, tiendas, oficinas
viviendas, obras complementarias, etc.
Instalaciones de agua, desage, luz, telfono etc.
Disposicin interna de la planta edificaciones industriales,
recepcin y
Circulacin de materiales y productos terminados, talleres,
almacn, seguridad etc.
reas libres, verdes, estacionamiento, recreacin etc.
Va de acceso, pistas, caminos etc.
Planos
La consecucin de todos estos requerimientos traern como

consecuencia el proceso productivo o tcnico que viene a ser la
produccin de bienes o servicios.
3.3. ORGANIZACIN Y ADMINISTRACION

Las actividades y su administracin de proyectos deben ser
previstas desde un inicio, para no tener inconvenientes posteriores y
as asegurar el adecuado funcionamiento de la empresa.
El contenido de esta parte de organizacin y administracin

debe incluir los siguientes aspectos.
Formacin y constitucin de la empresa (minuta)
Estructura orgnica de la empresa. (Lo adecuado una
estructura horizontal)
Organigrama (especificando las importantes reas)
- 59 -
Funciones generales de cada unidad orgnica (Manual de

Organizacin y Funciones MOF).
Personal administrativo requerido (Cuadro de Asignacin de
Personal CAP- carga numero de puesto, remuneracin unitaria
y total por meses y aos).
Normas legales, tributarias, laborales etc, que correspondan al
proyecto.
- 60 -
- 61 -
PARTE IV
Estudio Econmico
Financiero
- 62 -
- 63 -
PARTE IV
Estudio Econmico Financiero
4.0. INVERSIN
El objetivo es determinar los montos para la adquisicin de los

activos y el capital de trabajo necesarios para emprender la
produccin de bienes o prestacin de servicios de servicios antes y
durante la operacin del proyecto.
En otros trminos, se trata de cuantificar la inversin en los activos

que requiere el proyecto para la transformacin de insumos y la
determinacin del monto de capital de trabajo inicial requerido para
el funcionamiento normal del proyecto despus de su ejecucin.
4.1. ESTRUCTURA DE LA INVERSIN
La estructura de la inversin de un proyecto tiene como

componentes a la inversin fija y al capital de trabajo.
I. INVERSIN FIJA
La inversin fija comprende a los activos fijos y los activos
intangibles:
A. ACTIVOS FIJOS
Las inversiones en activos fijos estn constituidas por aquellos
bienes de capital necesarios para transformar los insumos en
nuevos productos o para apoyar el funcionamiento del proyecto.
Constituyen activos fijos entre otros:

Terrenos y recursos naturales
Obras fsicas: Edificios de planta, sala de venta, oficinas
administrativas, bodegas, vas de acceso, estacionamiento, etc.
Equipamientos, vehculos, etc.
Infraestructura de servicios de apoyo: Agua potable, red
elctrica, comunicaciones, energa, etc.
Debe tenerse en cuenta que los activos fijos, con la excepcin de

terrenos, estn sujetos a depreciacin ya sea por deterioro o por
- 64 -
obsolescencia. Para el clculo de la depreciacin existen varios

mtodos
B. ACTIVOS INTANGIBLES
Los activos son todos aquellos servicios o derechos adquiridos

necesarios para la puesta en marcha del proyecto como por ejemplo:
Gastos en estudio de pre inversin como la ejecucin de los
estudios preliminares, pre factibilidad, factibilidad y/o definitivos
del proyecto.
Gastos de organizacin y constitucin de la empresa que se va
a crear como resultado de la implementacin del proyecto.
Gastos en patentes, marcas y licencias que vaya a requerir el
proyecto para su funcionamiento
Gastos en la puesta en marcha que incluyen las pruebas previas
a la operacin y todas las labores preliminares que se
emprendern a fin de iniciar las operaciones adecuadamente
Gastos de capacitacin y entrenamiento del personal que va a
tener a su cargo las diversas labores productivas,
administrativas, etc.
Imprevistos para hacer frente a algunas contingencias que se
puedan presentar y que no han sido consideradas.
Los activos intangibles obviamente no estn sujetos a depreciacin;

sin embargo, la perdida de su valor contable se le conoce como
amortizacin de intangibles o cargos diferidos.
Para su clculo, generalmente, el monto total se prorratea en un

determinado nmero de aos, dependiendo del monto y de la vida
til del proyecto.
II. CAPITAL DE TRABAJO
El capital de trabajo est conformado por el monto necesario para

cubrir los gastos de produccin y de operacin durante el periodo
que dura el ciclo productivo del bien o servicio. As por ejemplo, para
una panadera se requerir lo suficiente para una semana mientras
que para la produccin de aceitunas se necesitar un monto para
varios aos.
El monto del capital de trabajo depender de la duracin del

proceso productivo, agregndole el periodo de la comercializacin,
- 65 -
hasta que el negocio reciba ingresos por ventas suficientes que le

permita continuar con el proceso de produccin.
El capital de trabajo tiene carcter de recuperacin por lo que deber

incluirse como un ingreso al final del periodo que se haya escogido
para la evaluacin del proyecto, el cual generalmente, es menor al
periodo de la vida til real del proyecto, ya que como parte del
patrimonio del inversionista debe ser recuperado.
4.2. CRONOGRAMA DE INVERSIONES
Adems de la reunin y sistematizacin de todos los antecedentes

referidos a las inversiones iniciales en activos fijos e intangibles del
proyecto, se debe elaborar un calendario de inversiones previas y
durante la fase de operacin, que identifique los montos para invertir
en cada periodo anterior a la puesta en marcha del proyecto (ao 0)
y durante su funcionamiento.
Generalmente, la inversin se lleva a cabo antes del inicio de

operacin del proyecto, pero tambin es posible que se realice
durante el funcionamiento del proyecto con fines de ampliacin del
negocio, reposicin de archivos o por requerir capital de trabajo
adicional. Precisamente el cronograma de inversiones indicar
cuando se van a efectuar las inversiones.
- 66 -
CUADRO N. 4-01
ESTRUCTURA DE LA INVERSIN
RUBRO MONTO
MONEDA MONEDA %
NACIONAL EXTRANJERA
I. INVERSIN FIJA
A. Activos Fijos.
Terrenos
Recursos naturales
Obras civiles
Equipamiento
Instalaciones
.
B. Activos Intangibles
Estudios
Organizacin
Puesta en marcha
Capacitacin
Imprevistos
.
Mano de Obra
Materias Primas
Insumos
Otros gastos generales.
.
TOTAL INVERSIN I + II I + II
- 67 -
CUADRO N. 4-02
CRONOGRAMA DE INVERSIN
RUBRO PERIODO TOTAL
0 1 2
I. INVERSIN FIJA
A. Activos Fijos
Terrenos
Recursos naturales
Obras fsicas
Equipamiento
Instalaciones
..
B. Activos Intangibles
Organizacin
Puesta en marcha
Capacitacin
Patentes y licencias
Imprevistos
..
Mano de Obra
Materias Primas
Insumos
Otros gastos generales.
TOTAL INVERSIN I + II I + II I + II I + II
4.3. FINANCIAMIENTO
El objetivo es determinar las fuentes y las condiciones para la
obtencin de fondos monetarios con los cuales se va a cubrir las
necesidades de inversin del proyecto.
A. FUENTES DE FINANCIAMIENTO:
Las posibles fuentes de financiamiento de un proyecto pueden ser
las siguientes:
Internas: Aporte propio, utilidades no distributivas, reinversin,
etc.
Externas: prestamos, proveedores, colocacin de bonos, etc.
- 68 -
CUADRO N. 4-03
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
FUENTE DESTINO
Aporte Aporte TOTAL
Propio Financiado
I. INVERSIN FIJA AP + AF
II. CAPITAL DE AP + AF
TRABAJO
TOTAL I + II I + II I + II = AP + AF
Condiciones de Financiamiento:
Antes de asumir un compromiso financiero con alguna entidad debe
tomarse en consideraciones la capacidad de pago del proyecto y
analizar las siguientes condiciones financieras.
Entidad financiera acreedora.
Destino del prstamo: inversin fija o capital de trabajo.
Monto del prstamo: Moneda nacional o extranjera.
Plazo: Corto, mediano o largo
Tasa de inters: Efectiva, activa
Servicio de la deuda: Cuotas fijas, crecientes o decrecientes.
Periodo de gracia: con o sin intereses.
Garantas: Hipotecaria, prendara, avales, fianzas.
Requisitos para acceder al prstamo.
Cuadro de amortizacin
Para calcular el servicio de la deuda contrada (amortizacin mas
intereses), se pueden usar los mtodos de cuotas crecientes,
decrecientes y fijas.
CUADRO N. 4-04
CUADRO DE AMORTIZACIN
Tiempo Amortiz. Inters Cuota Saldo
Prstamo Inicial
0
1
2
3
4
.
n Cero
Las cuotas, resulta de la sumatoria de la Amortizacin mas los

intereses; por consiguiente la Amortizacin, debe ser Cuota menos
los intereses.
- 69 -
Para obtener el Saldo actual de la deuda, se debe realizar la

operacin de: Saldo Actual, es igual al Saldo Anterior menos la
amortizacin Actual.
CONDICIONES DE FINANCIAMIENTO.
1. Monto a financiar.
2. Tasa de inters.
3. Periodo de tiempo.
4. Periodos de Gracia.
A. METODOS DE CLCULO DEL SERVICIO DE LA DEUDA.

Mtodo de las cuotas decreciente.
Consiste en el pago de cuotas iguales sobre el plazo del prstamo.
La caracterstica por que la cualidad que sucede los periodos, las

cuotas son relacionndose cuando las tasas de inters son cada vez
menores.
CUADRO N. 4-05
SERVICIO A LA DEUDA
INVERSION TOTAL 10,000.00
APORTE PROPIO 6,800.00
APORTE FINANCIADO 3,200.00
INTERESES 18%Anual al rebatir
PLAZO (aos) 5
PERIODO DE GRACIA 0
SERVICIO A LA DEUDA CON CUOTAS DECRECIENTES
AMORTIZACION = Prstamo / Nmero de periodos
INTERESES = Saldo anterior x Inters
CUOTA = Amortizaciones + Intereses
Aos Amortizacin Intereses Cuota Saldo
0 3,200.00
1 640.00 576.00 1,216.00 2,560.00
2 640.00 460.80 1,100.80 1,920.00
3 640.00 345.60 985.60 1,280.00
4 640.00 230.40 870.40 640.00
5 640.00 115.20 755.20 -
TOTAL 3,200.00 1,728.00 4,928.00
- 70 -
Mtodo de las cuotas constantes.

Mediante este mtodo el pago del servicio a la deuda son uniformes,
sin embargo las amortizaciones son crecientes y los intereses son
decrecientes.
i(1 i ) n
CuotasFija s Pr estamo
(1 i ) n 1
CUADRO N. 4-06
SERVICIO A LA DEUDA
INTERESES 18%al rebatir
PLAZO (aos) 5
PERIODO DE GRACIA 0
SERVICIO A LA DEUDA CON CUOTAS CONSTANTES
CUOTA 1,023.29
Aos Amortizacin Intereses Cuota Saldo

0 3,200.00
1 447.29 576.00 1,023.29 2,752.71
2 527.80 495.49 1,023.29 2,224.91
3 622.81 400.48 1,023.29 1,602.10
4 734.91 288.38 1,023.29 867.19
5 867.19 156.09 1,023.29 (0.00)
TOTAL 3,200.00 1,916.45 5,116.45
Mtodo de las cuotas crecientes.

Las cuotas de pago deben incrementarse en forma sucesiva.
Para ello es necesario dividir una amortizacin, basada en la
suma de dgitos.
El mtodo consiste en dividir el total del prstamo entre la suma
de todos los periodos y se procede a amortizar en el periodo, un
monto igual a dicha cifra por el mismo del periodo respectivo.
n
M xP
n
1
DONDE:
- 71 -
n = Periodo
P = Prstamo
n = Sumatoria de los periodos de 1 en 1.
1
Ejemplo:
M = 1 ; 2 ; etc.
15 15
CUADRO N. 4-07
SERVICIO A LA DEUDA
PLAZO (aos) 5
PERIODO DE GRACIA 0
SERVICIO A LA DEUDA CON CUOTAS CRECIENTES
n
M * Deuda
n
1
Aos M Amortizacin Intereses Cuota Saldo

0 3,200.00
1 0.0667 213.33 576.00 789.33 2,986.67
2 0.1333 426.67 537.60 964.27 2,560.00
3 0.2000 640.00 460.80 1,100.80 1,920.00
4 0.2667 853.33 345.60 1,198.93 1,066.67
5 0.3333 1,066.67 192.00 1,258.67 -
TOTAL 3,200.00 2,112.00 5,312.00
4.4. PRESUPUESTO DE INGRESOS Y GASTOS

El ingreso es estimar los recursos monetarios que ingresan y
egresan peridicamente como resultados de las operaciones de la
nueva unidad econmica.
A. PRESUPUESTO DE INGRESOS
El presupuesto de ingresos registra los ingresos originados por las
ventas de los productos o servicios generados por el proyecto y
aquellos originados por otras transacciones de la empresa
- 72 -
(Intereses, venta de activos fijos, venta de subproductos o

desechos, valor residual, alquileres de locales o equipos,
recuperacin del capital de trabajo, etc.)
La estimacin de los ingresos, por supuesto, no debe basarse

solamente en el anlisis de mercado; sino que debe considerar la
tecnologa, la capacidad de planta, el programa de produccin y las
estrategias de comercializacin.
CUADRO N. 4-08
PRESUPUESTO DE INGRESOS
Detalle 1 2 3 4 5 N TOTAL
Ingresos por
Ventas
Otros ingresos
TOTAL
B. PRESUPUESTO DE GASTOS
El presupuesto de gastos registra aquellos costos originados por la
operacin del proyecto durante la vida til del mismo.
Una estructura de costos tpica de una empresa industrial es

presentada a continuacin, la misma que debe ser adaptada de
acuerdo al tipo de proyecto y producto.
COSTOS DE PRODUCCIN
Los costos de produccin, son todos aquellos precios de los factores
de produccin1 incurridos por la empresa.
Toda empresa para producir un bien y/o servicio debe utilizar

factores de produccin (L, K, T), en el corto plazo existen factores
fijos y variables, en cambio todos los factores son variables en el
largo plazo. Si los precios de los factores de produccin son costos
para la empresa, entonces existirn costos fijos y costos variables
en el corto plazo y en el largo plazo todo los costos son variables.
Costos Directos
Los costos de produccin, es todo lo necesario para el proceso
productivo como:
1
Los factores de produccin son Mano de obra, Capital y Tierra (L,K y T), necesarios
para producir un bien y/o servicio.
- 73 -
Mano De Obra Directa: sueldos y salarios, gratificaciones,

vacaciones, aportes, etc, de los que intervienen en el proceso
productivo (Personal de Planta, maquinistas, etc).
Materiales: Materiales primas, insumos directos, partes, etc.
Dentro de los costos de produccin, los costos indirectos son
aquellos que es utilizado dentro del proceso productivo, son
necesarios pero no indispensables.
Mano de obra indirecta (Jefe de produccin, chferes, personal
de mantenimiento, de limpieza, de seguridad)
Materiales indirectos
Agua
Energa
Comunicaciones
Combustible
Transporte
Mantenimiento
Reparacin
Supervisin
Alquileres
Seguros
Depreciacin
Otros
GASTOS DE ADMINISTRACIN
Los gastos administrativos esta relacionado directamente con el
manejo de la empresa o proyecto, estos gastos se realizan para el
adecuado funcionamiento del proyecto.
Personal administrativo: Sueldo del Gerente, Secretaria,
Contador, etc.
Materiales de Oficina
Pasajes
Viticos
Dietas del Directorio
Servicios
Alquileres
Capacitacin
Impuesto Predial
Seguros
Depreciacin
Otros.
- 74 -
GASTOS DE VENTAS
Es imprescindible contar con gastos de ventas, ya que una vez
terminado el producto debe contarse con personal especializado y
servicios adecuados para la venta del producto final, es as que
tenemos:
Personal
Comisiones
Publicidad
Fletes
Movilidad
Empaques
Almacenamiento
Servicios (agua, luz, telfono)
Alquileres
Capacitacin
Servicios Post ventas
Seguros
Depreciacin
Otros
Para cada grupo de costos, se tendr que presentar un desagregado

lo mas detallado posible, tomando como base la informacin
proporcionada por los Estudios de Mercado y Tcnico
(Requerimientos de Mano de obra, insumos, materias primas,
personal de ventas, etc.).
Al final ser muy importante estimar el costo unitario del bien o

servicio:
CT
Cu
PT
Donde:
Cu = Costo unitario
CT= Costo Total
PT= Produccin total
Es costo unitario nos muestra, el costo de cada unidad que produce

la empresa, este indicador mas la ganancia nos muestra el precio
del bien que saldr al mercado.
- 75 -
A manera de sntesis, debe incluirse el presupuesto de gastos, que

podra tener la siguiente presentacin.
CUADRO N. 4-09
PRESUPUESTO DE GASTOS
(Unidades monetarias)
Concepto Aos
1 2 3 4 5- n
Costo de produccin
- Materias Primas
- Mano de obra directa
Gastos Administrativos.
- Mano de obra.
- Gastos generales.
- Depreciacin.
Gastos de Ventas
- Mano de Obra.
- Fletes
- Comisiones
TOTAL
DEPRECIACIN.
Es la reduccin en el valor de un activo. Los modelos de
depreciacin utilizan reglas, tasas y formulas aprobadas por el
gobierno para representar el valor actual en los libros de la empresa.
- 76 -
CUADRO N. 4-10
TASAS DE DEPRECIACIN TRIBUTARIAS VIGENTES PARA EFECTOS
DE LA DETERMINACIN DEL IMPUESTO A LA RENTA.2
TIPO DE BIEN EJERCICIOS EJERCICIO 1999 EJERCICIOS
94-95-96-97-98 (1) (3) 2000 2001 (6)
Vida til % Vida til % Porcentaje
Mximo
Edificaciones y Lnea 3% Lnea 3% 3% (7)
construcciones. recta anual recta anual
Ganado de trabajo y 4 aos 25% 4 aos 25% 25% anual
reproduccin, redes de anual anual
pesca.
Vehculos de transporte 5 aos 20% 5 aos 20% 20% anual
terrestre (excepto anual anual
ferrocarriles), hornos en
general.
Maquinaria y equipos 5 aos 20% 5 aos 20% 20% anual
utilizados por las actividades anual anual
minera, petrolera y de
construccin, excepto
muebles, enseres y equipos
de oficina.
Equipos de procesamiento 5 aos 20% 5 aos 20% 20% anual
de datos. anual anual
Maquinaria y equipo 5 aos 20% 5 aos 20% 20% anual
adquirido a partir del anual anual
01.01.99. (2) (5)
Otros bienes del activo fijo. 10 aos 10% 10 aos 10% 10% anual
anual anual
(1) De acuerdo con el articulo 22 del DS. N122-94-EF(21.09.94) Reglamento
de la Ley del impuesto a la Renta, vigente a partir del 22.09.94.
(2) La primera disposicin final del D. Leg. N. 618 estableca la disponibilidad
de depreciar las maquinarias y equipos que la empresa adquiere a partir del
01.01.91 con una tasa del 20%. El articulo 22 del reglamento del Impuesto
a la Renta, establece a partir del ejercicio 1994 hasta el ejercicio 1998, la
tasa del 20%.
(3) De acuerdo con el DS. N. 125-98-EF- (31.12.98) Aprueban y modifican
normas reglamentarias de la Ley del Impuesto a la Renta.
(4) Los bienes comprendidos en el numeral (4) del articulo 22 del Reglamento
adquiridos con anterioridad a la entrada en vigencia del DS. N 125-98-EF,
2
Revista tributaria Caballero Bustamante (sector tributario) Pg. 25
- 77 -
se debern depreciar con una tasa de 25% a partir del ejercicio 1999, hasta
extinguirlo.
(5) Los bienes comprendidos en el numeral (5) del articulo 22 del Reglamento
adquiridos con anterioridad a la entrada en vigencia del DS. N 125-98-EF,
se debern depreciar con una tasa de 10% a partir del ejercicio 1999, hasta
extinguirlo.
(6) Articulo 12 del DS N 194-99-EF (31.12.99), modifican reglamento del
impuesto a la renta.
(7) En el caso especifico de edificios y construcciones se mantiene la tasa de
depreciacin del 30% anual, no siendo un porcentaje mximo como en el
caso de los dems activos fijos.
Costo inicial, o base no ajustada, es el costo instalado del activo

que incluye el precio de compra, las comisiones de entrega e
instalacin y otros costos directos depreciables en los cuales se
incurre a fin de preparar el activo para su uso. El trmino base no
ajustada, o simplemente base, y el smbolo B se utiliza cuando el
activo es nuevo; se emplea el trmino base ajustada cuando se ha
cargado alguna depreciacin.
El valor en libros, representa la inversin restante, no depreciada

en los libros despus de que el monto total de cargos de
depreciacin a la fecha han sido restados de la base. En general, el
valor en libros, VL, se determina al final de cada ao, lo cual es
consistente con la habitual convencin de final de ao.
El periodo de recuperacin, es la vida depreciable, n, del activo

en aos para fines de depreciacin (y del impuesto sobre la renta).
Este valor puede ser diferente de la vida productiva estimada debido
a que las leyes gubernamentales regulan los precios de
recuperacin y depreciacin permisibles.
El valor de mercado, es la cantidad estimada posible si un activo

fuera vendido en el mercado abierto. Debido a la estructura de las
leyes de depreciacin, el valor en libros y el valor de mercado
pueden ser sustancialmente diferentes. Por ejemplo, el valor de
mercado de un edificio comercial tiende a aumentar, pero el valor en
libros se reducir a medida que se consideren los cargos de
depreciacin. Sin embargo, una terminal de computador pueden
tener un valor de mercado mucho ms bajo que su valor en libros
debido a la tecnologa rpida cambiante.
- 78 -
La tasa de depreciacin o tasa de recuperacin, es la fraccin del

costo inicial que se elimina por depreciacin cada ao. Esta tasa, dt,
puede ser la misma cada ao, denominndose entonces tasa en
lnea recta, o puede ser diferente para cada ao del periodo de
recuperacin. Una tasa de depreciacin sin referencia al ao se
identifica por la letra d.
El valor de salvamento, es el valor estimado de intercambio o de

mercado al final de la vida til del activo. El valor de salvamento, VS,
expresado como una cantidad en moneda (nuevos soles, dlares,
etc, segn sea el caso) estimada o como un porcentaje del costo
inicial, puede ser positivo, cero, o negativo debido a los costos de
desmantelamiento y de remocin.
La propiedad personal, uno de los tipos de propiedad para los

cuales se permite la depreciacin, est constituido por las
posesiones tangibles de una corporacin, productoras de ingresos,
utilizadas para hacer negocios. Se incluye parte de la propiedad
industrial manufacturera y de servicio: vehculos, equipos de
manufactura, mecanismos de manejo de materiales, computadores,
conmutadores, muebles de oficina, equipo de proceso de refinacin
y mucho ms.
La propiedad real, incluye la finca raz y las mejoras a sta y tipos

similares de propiedad, por ejemplo, edificios de oficinas, estructuras
de manufactura, bodegas, apartamentos y otras estructuras. La
tierra en s se considera propiedad real, pero no es depreciable.
La convencin de medio ao, supone que se empieza a hacer uso

de los activos o se dispone de ellos a mitad de ao, sin importar
cundo ocurren realmente tales eventos durante el ao, En este
texto se utiliza dicha convencin. Otras convenciones son la mitad
de mes y la mitad de trimestre.
Depreciacin en Lnea Recta (LR).

El mtodo de lnea recta es un mtodo de depreciacin utilizado
como el estndar de comparacin para la mayora de los dems
mtodos. Obtiene su nombre del hecho de que el valor en libros se
reduce linealmente en el tiempo puesto que la tasa de depreciacin
es la misma cada ao, es 1 sobre el periodo de recuperacin. Por
consiguiente, d = 1/n. La depreciacin anual se determina
multiplicando el costo inicial menos el valor de salvamento estimado
- 79 -
por la tasa de depreciacin d, que equivale a dividir por el periodo de

recuperacin n. En forma de ecuacin.
Dt = (B VS)d
B - VS
Dt
n
Donde t = ao (t = 1, 2, .....n)
Dt = cargo anual de depreciacin.
B = costo inicial o base no ajustada
VS = valor de salvamento estimado
D = tasa de depreciacin (igual para todos los aos)
n = periodo de recuperacin o vida depreciable esperado
Depreciacin de Saldo Decreciente (SD)

El mtodo de saldo decreciente, conocido tambin como el
mtodo de porcentaje uniforme o fijo, es un modelo de cancelacin
acelerada. En trminos simples, el cargo de depreciacin anual se
determina multiplicando el valor en libros al principio de cada ao
por un porcentaje uniforme, que se llamar d, en forma decimal
equivale. Por ejemplo, si la tasa de porcentaje uniforme ser el 10%
(es decir, d = 0.10), la cancelacin de depreciacin para cualquier
ao dado ser el 10% del valor en libros al principio de ese ao. El
cargo de depreciacin es ms alto durante el primer ao y
disminuye para cada ao que sucede.
El porcentaje de depreciacin mximo permitido (para fines

tributarios) es el doble de la tasa de lnea recta. Cuando se utiliza
esta tasa, el mtodo se conoce como de saldo decreciente doble
(SDD). Por tanto, si un activo tuviera una vida til de 10 aos, la tasa
de recuperacin en lnea recta sera de 1/n = 1/10 y la tasa uniforme
para SDD sera d=2/10 20% del valor en libros. Como quiera que d
representa la tasa de depreciacin uniforme, la frmula para calcular
la tasa mxima, dmax , es dos veces la tasa en lnea recta, o
2
dmax = ----
n
sta es la tasa utilizada para el mtodo SDD. Otro porcentaje
comnmente utilizado para el mtodo SD es 150% de la tasa en
lnea recta, donde d=1.50/n.
- 80 -
La tasa de depreciacin real para cada ao t, relativa al costo inicial,

es;
Dt = d(1 d)t-1
Para la depreciacin SD o SDD, el valor de salvamento estimado no

se resta del costo inicial al calcular el cargo de depreciacin anual.
Es importante recordar esta caracterstica de los modelos SD y
SDD.
Aunque los valores de salvamento no se consideran en los clculos

del modelo SD, ningn activo puede depreciarse por debajo de un
valor de salvamento razonable, que puede ser cero. Si el valor de
salvamento estimado antes del ao n, no se puede efectuar ninguna
depreciacin adicional.
La depreciacin para el ao t, D t, es la tasa uniforme, d, multiplicada

por el valor en libros al final del ao anterior.
Dt = (d)VLt-1
Si el valor VLt-1 no se conoce, el cargo de depreciacin puede

calcularse como:
Dt = (d)B(1d)t-1
El valor en libros en el ao t puede determinarse de dos formas.

Primero, utilizando la tasa uniforme d y el costo inicial B.
t
VLt = B(1-d)
Asimismo, VL, siempre puede determinarse para cualquier modelo

de depreciacin restando el cargo de depreciacin actual del valor
en libros anterior, es decir.
VLt = VLt-1 Dt
El valor en libros en los mtodos de saldo decreciente nunca llega a
cero. Hay un VS implicado despus de n aos, el cual es igual a VL
en el ao n, en la forma calculado por la ecuacin tras anterior, es
decir:
VS implicado = VLn = B(1-d)n

Si el VS implicado es menor que el VS estimado, el activo estar
depreciado totalmente antes del final de su vida esperada.
- 81 -
Tambin es posible determinar una tasa de depreciacin uniforme

implicada utilizando el monto VS estimado. Para VS>0,
1/ n
VS
d implicado 1
B
El rango permitido para d es 0 < d > 2/n. En todos los modelos SD, d
est dado o puede calcularse mediante la ltima ecuacin, si se
estima un VS > 0. Y para el modelo SDD, d=dmax=2/n.
Depreciacin mediante suma de los dgitos del total del aos

(SDA).
El mtodo SDA es una tcnica clsica de depreciacin acelerada
que elimina gran parte de la base durante el primer tercio del
periodo de recuperacin; sin embargo, la cancelacin no es tan
rpido como SDD o SMARC 3. Aunque no ha sido incorporada al
mtodo SMARC corriente, esta tcnica puede ser utilizada en los
anlisis de ingeniera econmica, especialmente en las cuentas de
depreciacin de activos mltiples (depreciacin de grupo y
compuesta).
La mecnica del mtodo comprende inicialmente encontrar S, la
suma de los dgitos del total de aos de 1 hasta el periodo de
recuperacin n. El cargo de depreciacin para cualquier ao dado se
obtiene multiplicando la base del activo menos cualquier valor de
salvamento (B VS) por la razn del nmero de aos restantes en
el periodo de recuperacin sobre la suma de los dgitos del total de
aos, S.
aos depreciabl es restantes

Dt (base valor de salvamento )
suma de los dgitos del total de aos
n - t 1
Dt
(B - VS)
S
donde S es la suma de los dgitos del total de aos 1 hasta n.
3
Sistema Modificado Acelerado de Recuperacin de Costos (SMARC), sistema
utilizado por los Estados Unidos para reglamentar cambios importantes en los
sistemas de recuperacin de capital al nivel del gobierno federal.
- 82 -
j n
n(n 1)
S
j 1
j2
Obsrvese que los aos depreciables restantes deben incluir el ao
para el cual se desea el cargo de depreciacin. Por ello se ha
incluido 1 en el numerador de la ecuacin primera. Por ejemplo,
para determinar la depreciacin para el cuarto ao de un activo que
tiene una vida de 8 aos, el numerador de la ecuacin primera es 8-
4+1=5 y S=36.
El valor en libros para un ao t se calcula como:
t(n - t/2 0.5)

VLt B - (B - VS)
S
La tasa de depreciacin dt, que disminuye cada ao para el mtodo

SDA, sigue el multiplicador de la ecuacin primera.
n-t 1
dt
S
Agotamiento.
Hasta el momento, se ha calculado la depreciacin para un activo
que tiene un valor que puede ser recuperado mediante su
reposicin. El agotamiento, aunque similar a la depreciacin, es
aplicable solamente a los recursos naturales. Cuando se extraen los
recursos, stos no pueden ser remplazados o vueltos a comprar en
la misma forma que puede serlo una mquina, un computar o una
estructura. Por consiguiente, el agotamiento es aplicable a depsitos
naturales extrados de minas, pozos, canteras, depsitos
geotrmicos, bosques y similares. Hay dos mtodos de agotamiento:
el agotamiento por costos y el agotamiento porcentual.
El agotamiento por costos, al cual se hace referencia algunas

veces como agotamiento de factor, se basa en el nivel de actividad o
uso, no en el tiempo, como en la depreciacin. Este puede aplicarse
a la mayora de los recursos naturales. El factor de agotamiento por
costos para el ao, t , pt, es la razn del costo inicial de la propiedad
con respecto al nmero estimado de unidades recuperables.
- 83 -
inversin inicial
pt
capacidad de recursos
El cargo por agotamiento anual es p t veces el uso del ao o el
volumen de actividad. El agotamiento basado en el costo acumulado
no puede exceder el costo inicial total del recurso. Si se estima
nuevamente la capacidad de la propiedad en algn ao futuro, se
calcula un nuevo factor de agotamiento de costos con base en la
cantidad no agotada y la nueva estimacin de capacidad.
El agotamiento porcentual, el segundo mtodo de agotamiento, es

una consideracin especial dada para recursos naturales. Cada ao
puede agotarse un porcentaje constante dado del ingreso bruto del
recurso siempre que ste no exceda el 50% del ingreso gravable de
la empresa. Entonces, anualmente la cantidad agotada se calcula
como:
% de la cantidadagotada % x Ingresobrutode la propiedad
Utilizando el agotamiento porcentual, los cargos totales por

agotamiento pueden exceder el costo inicial sin limite.
La cuanta del agotamiento cada ao puede determinarse utilizando

bien sea el mtodo de costo o el mtodo de porcentaje, como lo
permite la ley. Por lo comn, la cuanta del agotamiento porcentual
se prefiere debido a la posibilidad de cancelar ms el costo original
de la inversin. Sin embargo, la ley tambin exige que se prefiera la
cuanta de agotamiento por costos si el agotamiento porcentual es
menor en cualquier ao. De esta manera, se deben calcular ambos
montos de agotamiento; el agotamiento por costos ($ agotamiento) y
el agotamiento porcentual (% agotamiento) y aplicar la siguiente
lgica cada ao.
% agotamiento si % agotamiento $ agotamiento

Agotamiento anual
$agotamiento si % agotamiento $ agotamiento
Los agotamientos porcentuales anuales para ciertos depsitos
naturales se enumeran a continuacin. Estos porcentajes se
cambian de tiempo en tiempo cuando se reglamenta una nueva
legislacin sobre agotamiento.
- 84 -
CUADRO N. 4-11
PORCENTAJES PARA EL CLCULO DE AGOTAMIENTO DE
DEPOSITOS NATURALES
Depsito Porcentaje
Azufre, uranio, plomo, nquel, zinc y 22
algunos otros metales y minerales
Oro, plata, cobre, mineral de hierro, 15
depsitos geotrmicos.
Pozos de petrleo y gas (casos especiales) 15
Carbn, lignito, cloruro de sodio. 10
Gravilla, arena, turba, algunas piedras. 5
La mayora de otros minerales, minerales 14
metlicos
FUENTE: Ingeniera Econmica L. Blank y A. Taqun.
Intereses.
En la valoracin econmica correspondiente incluir los intereses
para todo el capital comprometido en los activos renovables
independientemente de la procedencia del capital. En los clculos
contables, en cambio, slo se incluyen los intereses efectivamente
pagados (es decir no se registran los que corresponden al capital
propio). El concepto econmico es que dicho capital tiene el costo
medio por la tasa de inters. Cmo el capital se va desgastando
en tanto las reservas para depreciacin no se invierta para
mantener el capital fsico, esos intereses van disminuyendo a
medida que transcurre el tiempo.
Los intereses pueden calcularse conjuntamente con la

depreciacin. Dos son los mtodos ms utilizados.
a. Mtodo basado en el fondo de amortizacin.

d k (f.r.c.)
Donde: d = Reserva anual por depreciacin e

intereses a costo anual equivalente
del capital sujeto a depreciacin.
K = Capital fijo tangible renovable
(f.r.c.) = Factor de recuperacin de capital,
que tiene la siguiente formula.
- 85 -
i (1 i) n
(1 i ) n - 1
Por consiguiente:
i(1 i)n
d k
(1 1) n - 1
b. Mtodo basado en la depreciacin lineal.

1 i (n 1)
d k
n 2n
4.5. ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS

A. ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS
El objetivo es mostrar los resultados de la gestin de un proyecto
durante un ciclo econmico.
El estado de ganancias y perdidas es un instrumento de anlisis e

interpretacin de los recursos econmicos y financieros de una
empresa o proyecto en un periodo dado.
La caracterstica fundamental del Estado de Perdidas y Ganancias

es que se trabaja con precio de venta ms no as con precios de
mercado.
La metodologa aplicada para obtener el Precio de Venta, a partir de

los precios de mercado es la siguiente.
Precio de Mercado
Precio de Venta x IGV
(1 IGV )
Entonces a partir de esta formula podemos construir, el Estado de
Prdidas y Ganancias a Precios de Venta.
CUADRO N. 4-12
ESTADO DE PERDIDAS GANANCIAS
Detalle Aos
1 2 3 4 .. n
Ingresos por ventas (I)
Costos de produccin
- 86 -
(E)
Utilidad bruta
Gastos administrativos
Gastos de ventas
Utilidad Operativa
Gastos financieros
Utilidad antes de
impuestos
Impuesto a la Renta
Utilidad neta
B. FLUJO DE CAJA
El objetivo es estimar los beneficios generados y los gastos
efectivizados en el horizonte del proyecto, registrndose entradas de
dinero por el lado de los beneficios y salidas efectivas de dinero por
el lado de los costos por un periodo establecido.
Flujo de Caja y salidas de dinero en efectivo sin considerar la

financiacin del proyecto y sirve para evaluar econmicamente al
proyecto.
FLUJO DE CAJA FINANCIERO

Registra las entradas y salidas de dinero en efectivo considerando la
financiacin del proyecto y sirve para evaluar financieramente al
proyecto.
CUADRO N. 4-13
FLUJO DE CAJA
Detalle Aos
1 2 3 4 n
- 87 -
INGRESOS
Ingresos x ventas
Otros ingresos
Valor Residual
EGRESOS
Inversin
Costo de produccin
Gastos Administrativos
Gastos Ventas
Impuestos
A la Renta
IGV
FLUJO CAJA ECONMICO
Prestamos
Intereses
Amortizacin
FLUJO CADA
FINANCIERO
Saldo Acumulado
La utilidad del flujo de caja proyectado es sistematizar en trminos

monetarios la informacin disponible que ha de servir para la
evaluacin econmica y financiera del proyecto, ya que es el
estado de cuenta bsico que se utiliza para determinar la
rentabilidad de un proyecto de inversin
Se debe tener en cuenta que en el flujo de caja, los datos que se

encuentran son a precios de mercado.
La informacin bsica para su elaboracin proviene del estudio de
mercado, del estudio tcnico y del estudio econmico financiero.
- 88 -
- 89 -
PARTE V
Evaluacin Econmica
Financiera
- 90 -
- 91 -
PARTE V
Evaluacin Econmica Financiera
5.0. EVALUACIN PRIVADA
La factibilidad de un proyecto de inversin puede ser determinada

desde distintos puntos de vista Econmicos financieros, sociales y/o
ambientales.
La evaluacin de proyectos consiste en comparar los costos con

los beneficios que estos generan, para as decidir sobre la
convivencia de llevarlos a cabo, el proyecto ser conveniente si
acaso la inversin en el proyecto involucra para el inversionista un
aumento en su riqueza mayor que el que podra obtener de utilizar
esos fondos en su mejor inversin alternativa.
La evaluacin privada mide la bondad del proyecto desde un

producto de vista empresarial, los precios de mercado y los efectos
directos del proyecto.
5.1. EVALUACIN ECONOMICA
Es un proceso tcnico de medicin de su valor que identifica los

mritos intrnsecos del proyecto, sin tener en cuenta la forma como
se obtenga y se paguen los recursos financieros provenientes en
calidad de prstamos y el modo como se distribuye los beneficios
netos que general.
5.2. EVALUACIN FINANCIERA
Es un proceso tcnico de medicin de su valor que identifica los

mritos intrnsecos y extrnsecos del proyecto, teniendo en cuenta
la forma como se obtenga y paguen los recursos financieros
provenientes de las instituciones financieras en calidad de
prestamos as como la manera o modalidad como se distribuye las
utilidades netas que este genera en el horizonte del planeamiento.
- 92 -
5.3. COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL
Un elementos clave para el evaluacin privada de proyectos es el

costo de oportunidad del capital (COK) o tasa de recupero de la
inversin por parte del inversionista.
Cada inversionista tiene ms de una oportunidad para colocar su

dinero cada vez que decide por una de esas oportunidades pierde la
ocasin de invertir en otra y por consiguiente pierde el beneficio que
hubiera podido obtener en esta ltima o sea que la eleccin de un
uso de capital implica el costo de perder la oportunidad de obtener
un beneficio con l en otra parte.
El COK, debe ser mayor a la tasa promedio de inters comercial, lo

que indica que si la TIR es mayor a la COK, entonces el
inversionista va poder invertir en el proyecto, pero si sucede lo
contrario, entonces el inversionista tiene la posibilidad de ahorrar su
dinero en una entidad bancaria, ya que le ser mas beneficio ahorrar
que invertir.
5.4. CRITERIO DE EVALUACIN
Los criterios mas utilizados para la evaluacin de proyectos, se

basan en indicadores que muestran si el proyecto es rentable, para
esto se debe medir a travs de indicadores que se utilizan en cada
proyecto.
5.5. PUNTO DE EQUILIBRIO.

El anlisis del punto de equilibrio es una tcnica til para estudiar las
relaciones entre los costos fijos y variables as como los beneficios.
En el punto de equilibrio de un negocio las ventas son iguales a los

costos y los gastos, al aumentar el nivel de ventas se obtiene
utilidad, y al bajar se produce prdida.
Los costos totales (CT) se clasifican en:

Costos fijos (CF): Son los que causan en forma invariable con
cualquier nivel de produccin y/o ventas.
Costos variables (CV): Son los que se realizan proporcionalmente
con el nivel de produccin y ventas de una empresa.
- 93 -
Entonces el costo total es igual al costo fijo mas el costo variable.

CT = CF + CV
El Ingreso Total (IT) de una empresa se obtiene a travs del:

Precio (P): Es el precio de venta del bien y/o servicio que se coloca
en el mercado.
Cantidad (Q): Es el total de bienes y/o servicio colocados en el
mercado.
Entonces el ingreso total es igual al Precio por la cantidad vendida.

IT = Pv x Qv
En el punto de equilibrio los ingresos se igualan a los costos totales.
IT = CT
Pv x Qv = CF + CV
Costos Fijos Totales

Punto de equilibrio (ventas)
Costos Variables Totales
Volumen Total de Ventas
CF
Punto de equilibrio
CV
1-
p xQ
El punto de equilibrio es el nivel de produccin en el que los

beneficios por ventas son exactamente iguales a la suma de los
costos fijos y los variables.
El punto de equilibrio no es una tcnica para evaluar la rentabilidad

de la inversin, por que no se considera la inversin inicial.
5.6. VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Es la suma de beneficios netos actualizados a una tasa de
descuento (COK).
- 94 -
n
Yt Ct
VAN = 0
(1 i ) (1 i) t
t
t 0
Donde:
Yt = Flujo de ingreso del proyecto
CT = Flujo de egresos del proyecto
i = Tasa de descuento
T = Vida til del proyecto
n
(Yt C t )
VAN =
t 0 (1 i ) t
0
n
BN t
VAN = (1 i)
t 0
t
0
n
FC t
VAN = (1 i)
t 0
t
0
DONDE:
BNt= Beneficio Neto que corresponde al periodo t

FCt= Flujo de caja que corresponde al periodo t
i = Tasa de descuento (COK)
t = Vida til del proyecto
Regla de decisin:
Si VAN > 0 el proyecto es aceptado.
Si VAN < 0 el proyecto es rechazado.
Si VAN = 0 el proyecto es indiferente.
Una inversin es rentable solo si el valor actual del flujo de

ingresos es mayor que el valor actual del flujo de costos,
cuando estos se actualizan haciendo uso de la tasa de inters
pertinente para el inversionista este valor actual mide, en
moneda de hoy, cuanto ms rico es el inversionista por invertir
- 95 -
en el proyecto en lugar de hacerlo en la alternativa que rinde la

tasa de descuento.
EL VAN es el mejor criterio para comparar proyectos

mutuamente excluyentes, ya sea por volmenes de inversin
diferentes y vida til distinta para ambos proyectos asimismo
permite establecer prioridades entre proyectos alternativos.
Para el caso de la evaluacin econmica se calcula el valor

actual neto econmico (VANE) y para el caso de la evaluacin
financiera se calcula el valor actual neto financiero (VANF).
- 96 -
CUADRO N. 5-01
VALOR ACTUAL NETO ECONOMICO (VANE)
VALOR ACTUAL NETO FINANCIERO (VANF)
AO BENEFICIOS FACTOR DE VALOR
NETOS (BN) ACTUALIZACIN ACTUAL
(FA) NETO
O 1/(1+i)n BN x FA
1
2
3
4
.
N
=VAN
(BN) Saldo del flujo de caja econmico.

(FA) Factor de actualizacin que se obtiene segn formula descrita
en la tabla.
EL VANE se obtiene del Flujo de Caja Econmico, en cambio el
VANF se obtiene del Flujo de Caja Financiero.
5.7. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Es aquella tasa que expresa el rendimiento promedio del capital
invertido y que hace igual a cero el valor actual un flujo de
beneficios netos vale decir.
Es aquella tasa de descuento que aplicada a un flujo e beneficios

netos hace que el beneficio al ao cero sea exactamente igual a o.
BN t
1 i
N
TIR: VAN = =0
T O t
FC
1 i = 0
n
VAN = t o
Regla de decisin:
SI TIR > i; el proyecto es aceptado.
SI TIR < i; el proyecto es rechazado.
SI TIR = i; el proyecto es indiferente.
- 97 -
Es conveniente realizar la inversin cuando la tasa de inters es

menor que la tasa interna de retorno o sea, cuando el uso de capital
en inversiones alternativas rinde que el capital invertido en este
proyecto.
Para el caso de la evaluacin econmica, se calcula la tasa interna

de retorno Econmica (TIRE) y para el caso de la evaluacin
financiera, se calcula la tasa interna d retorno financiera (TIRF).
CUADRO N. 5-02
TASA INTERNA DE RETORNO ECONOMICA (TIRE)
Ao Beneficios Factor de Van1 Factor de Van2
Netos Actualizacin Actualizacin
(1) (i1) (i2)
0 1/(1+i1)n (1) x (i1) 1/(1+i2)n (1) x (i2)
1
2
.
.
.
N
= =
INTERPOLACIN:
i2 i1 VAN 1
TIRE= i1 +
VAN 1 VAN 2
DONDE:
i1 = Tasa de actualizacin menor.
i2 = Tasa de actualizacin mayor.
VAN1= Van positivo
VAN2= van negativo
- 98 -
CUADRO N. 5-03
TASA INTERNA DE RETORNO FINANCIERA (TIRF)
Netos Actualizacin Actualizacin
(1) (i1) (i2)
0 1/(1+i1)n (1) x (i1) 1/(1+i2)n (1) x (i2)
1
2
.
.
.
N
= =
Interpolacin:
TIRF = i1+
i i1 VAN 1
2
VAN 1 VAN 2
DONDE:
i1 = Factor de actualizacin menor.
i2= Factor de actualizacin mayor.
VAN1 = VAN positivo
VAN2 = VAN negativo
5.8. RELACIN BENEFICIO/COSTO (B/C)

Es la comparacin entre los costos inherentes a determinada accin
y el valor de los bienes servicios o actividades emergentes de tal
accin.
B
1 i
n
t 0 t
B/C =
C
1 i
n
t o t
Regla de decisin:
SI B/C > 1 el proyecto es aceptado

Si B/C < 1 el proyecto es rechazado
- 99 -
Si B/C = 1 el proyecto es indiferente
La relacin B/C debe interpretarse con cuidado y no ser empleada

para comparar alternativas mutuamente excluyentes. Generalmente,
se calcula la relacin B/C para el caso de la evaluacin econmica.
CUADRO N. 5-04
RELACIN BENEFICIO COSTO (B/C)
Ao Beneficios Costos Factor de Beneficios Costos
Brutos Totales Actualizacin Actualizados Actualizados
(1) (2) (3)
0 1/(1+i1)n (1) x (3) (2) x (3)
1
2
.
.
.
n
=BA =CA
(1) Beneficios son los ingresos totales registrados en el flujo de

caja
(2) Costos totales son los costos registrados en el flujo de caja
(3) Factor de actualizacin que se obtiene de acuerdo a la formula
en la tabla.
B/C
Beneficios Actualizados
CostosActualizados
5.9. PERIODO DE RECUPERACIN DE LA INVERSIN (PRI)

Es el tiempo necesario para cubrir las reparticiones del capital con
los beneficios netos o ahorros generados por el proyecto.
EL PRI mide el numero de periodos (velocidad) requeridos para

recuperar el capital invertido en el proyecto mientras menor sea el
plazo de recuperacin de la inversin menos riesgo tender a ser
el proyecto.
- 100 -
I
PRI
BNA
DONDE:
I = Inversin total
BNA = Promedio de beneficios netos actualizados acumulados
Generalmente, se calcula el PRI el caso de la evaluacin

econmica de un proyecto.
CUADRO N. 5-05
PERIODO DE RECUPERACIN DE LA INVERSIN
Ao Inversin Benefici Factor de Beneficio Beneficio
(1) o Actualizaci Neto Neto
Neto n Actualizad Acumulado
(2) (3) o (4)
0 1/(1+i1)n (2) x (3) Inversin
1 Factor Neto
2 Actualizado
3
4
..
N
X=
(1) Monto de la inversin total
(2) Saldo de flujo de caja econmica
(3) Factor de actualizacin se obtiene de acuerdo a la formula en la
tabla.
(4)Se acumula los beneficios netos actualizados hasta alcanzar el
monto de la inversin.
- 101 -
EVALUACIN ECONOMICA Y FINANCIERA DE UN PROYECTO X

CASO PRACTICO
CUADRO N. 5-06
ESTRUCTURA DE INVERSIONES
DETALLE MONTO S/ %
I INVERSION FIJA (A+B) 150,200.00 38.77
A ACTIVOS FIJOS 143,600.00
Terreno 16,000.00
Obras Civiles 74,000.00
Maquinarias de planta 29,100.00
Equipos de planta 2,500.00
Mobiliario y equipo de oficina 7,000.00
Vehculo para ventas 15,000.00
B ACTIVOS INTANGIBLES 6,600.00

Estudios 1,500.00
Servicio de asesoria legal 4,500.00
Organizacin y constitucin 600.00
II. CAPITAL DE TRABAJO 237,167.00 61.23

Mano de Obra 58,000.00
Insumos para la produccin 123,000.00
Materias primas 39,000.00
Gastos generales 17,167.00
TOTAL INVERSION (I + II) 387,367.00 100.00
- 102 -
CUADRO N. 5-07
CRONOGRAMA DE INVERSIONES
PERIODO
DETALLE MONTO S/ 0 01 02 03
I INVERSION FIJA (A+B) 150,200.00 22,600.00 74,000.00 38,600.00 15,000.00
A ACTIVOS FIJOS 143,600.00 16,000.00 74,000.00 38,600.00 15,000.00
Terreno 16,000.00 16,000.00
Edificaciones 74,000.00 74,000.00

Maquinarias y equipos de
planta 29,100.00 29,100.00
Equipos de laboratorio 2,500.00 2,500.00

Mobiliario y equipo de
oficina 7,000.00 7,000.00
Vehculo (VENTAS) 15,000.00 15,000.00
6,600.00 - - -
B ACTIVOS INTANGIBLES 6,600.00 6,600.00 - - -
Estudios 1,500.00 1,500.00
Servicio de asesora legal 4,500.00 4,500.00

Organizacin y
constitucin 600.00 600.00
II. CAPITAL DE TRABAJO 237,167.00 - - - 237,167.00
Mano de Obra 58,000.00 58,000.00
Insumos para la produccin 123,000.00 123,000.00
Materias primas 39,000.00 39,000.00
Gastos generales 17,167.00 17,167.00
TOTAL INVERSION (I + II) 387,367.00 22,600.00 74,000.00 38,600.00 252,167.00
% 100.00 5.83 19.10 9.96 65.10
- 103 -
CUADRO N. 5-08
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
APORTE TOTAL
DETALLE PROPIO FINANCIADO S/.
INVERSION FIJA 150,200.00 150,200.00
CAPITAL DE TRABAJO 237,167.00 237,167.00
TOTAL S/. 150,200.00 237,167.00 387,367.00
CUADRO N. 5-09
SERVICIO A LA DEUDA
PLAZO (aos) 5
SERVICIO A LA DEUDA CON CUOTAS CONSTANTES
CUOTA 75,840.75
AOS AMORTIZACIONES INTERESES CUOTA SALDO
0 237,167.00
1 33,150.69 42,690.06 75,840.75 204,016.31
2 39,117.82 36,722.94 75,840.75 164,898.49
3 46,159.02 29,681.73 75,840.75 118,739.47
4 54,467.65 21,373.10 75,840.75 64,271.82
5 64,271.82 11,568.93 75,840.75 (0.00)
TOTAL 237,167.00 142,036.76 379,203.76
- 104 -
CUADRO N. 5-10
DEPRECIACION
METODO DE DEPRECIACION LINEAL
VALOR VIDA % AO AO AO AO AO VALOR
DETALLE S/. UTIL DEPREC 01 02 03 04 05 RESIDUAL
Obras Civiles 74,000 20 5% 3,700 3,700 3,700 3,700 3,700 55,500
Maquinarias de planta 29,100 10 10% 2,910 2,910 2,910 2,910 2,910 14,550
Equipos de planta 2,500 5 20% 500 500 500 500 500 -
Mobiliario y equipo de
oficina 7,000 5 20% 1,400 1,400 1,400 1,400 1,400 -
Vehculo para ventas 15,000 5 20% 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000 -
TOTAL DEPRECIACION S/. 11,510 11,510 11,510 11,510 11,510 70,050
CUADRO N. 5-11
TABLA DE AMORTIZACION DE INTANGIBLES
VALOR AO AO AO
DETALLE S/. RECUPERO 01 02 03
Estudios 1,500.00 3 500.00 500.00 500.00
Servicio de asesora legal 4,500.00 3 1,500.00 1,500.00 1,500.00
Organizacin y constitucin 600.00 3 200.00 200.00 200.00
TOTAL S/. 2,200.00 2,200.00 2,200.00
CUADRO N. 5-12
PRODUCCIN
El tamao de planta tiene una capacidad instalada de:
CAPACIDAD INSTALADA
DETALLE % DIA MES AO
Producto A 100% 38 988 11856
Producto B 100% 25 650 7800
Producto C 100% 18 468 5616
La produccin mensual es de 26 das calendarios, en vista que los domingos esta
destinado para el mantenimiento de la planta.
- 105 -
CUADRO N. 5-13
PROYECCION DE LA PRODUCCIN
De acuerdo al estudio de mercado y las proyecciones de ventas programadas, la planta empezar a operar con
una capacidad del 85%, incrementndose anualmente en un 5%, hasta el 4 ao, para luego permanecer
constante.
CAPACIDAD
INSTALADA AO AO AO AO AO
DETALLE % ANUAL 1 2 3 4 5
Producto A 100% 11,856 10,078 10,670 11,263 11,856 11,856
Producto B 100% 7,800 6,630 7,020 7,410 7,800 7,800
Producto C 100% 5,616 4,774 5,054 5,335 5,616 5,616
CUADRO 5-14
ANALISIS DE PRECIOS
El anlisis de precios se realiza a travs de
precios constantes (No corrientes)
PRECIOS DE MERCADO
DETALLE PRECIOS S/.
Producto A 50
Producto B 35
Producto C 20
CUADRO N. 5-15
ESTRUCTURA DE INGRESOS
Se pide hallar los ingresos de acuerdo al anlisis de Precios y Cantidades Producidas.
INGRESOS PROYECTADOS
DETALLE 01 02 03 04 05
Producto A 503,880.00 533,520.00 563,160.00 592,800.00 592,800.00
Producto B 232,050.00 245,700.00 259,350.00 273,000.00 273,000.00
Producto C 95,472.00 101,088.00 106,704.00 112,320.00 112,320.00
TOTAL S/. 831,402.00 880,308.00 929,214.00 978,120.00 978,120.00
- 106 -
CUADRO N. 5-16
COSTOS DE PRODUCCION
CANT/
DETALLE MES UNITARIO MES AO 01 AO 02 AO 03 AO 04 AO 05
I.- COSTOS
DIRECTOS. 28,800.46 345,605.47 359,573.03 374,238.96 389,638.18 405,807.37
MATERIALES. 23,279.26 279,351.07 293,318.63 307,984.56 323,383.78 339,552.97
Materias
Primas 19,953.65 239,443.78 251,415.96 263,986.76 277,186.10 291,045.41
Producto A kg/mes 403.10 30.00 12,093.12 145,117.44 152,373.31 159,991.98 167,991.58 176,391.16
Producto B kg/mes 265.20 21.00 5,569.20 66,830.40 70,171.92 73,680.52 77,364.54 81,232.77
Producto C kg/mes 190.94 12.00 2,291.33 27,495.94 28,870.73 30,314.27 31,829.98 33,421.48
Insumos 3,325.61 39,907.30 41,902.66 43,997.79 46,197.68 48,507.57
Producto A kg/mes 201.55 10.00 2,015.52 24,186.24 25,395.55 26,665.33 27,998.60 29,398.53
Producto B kg/mes 132.60 7.00 928.20 11,138.40 11,695.32 12,280.09 12,894.09 13,538.79
Producto C kg/mes 95.47 4.00 381.89 4,582.66 4,811.79 5,052.38 5,305.00 5,570.25
MANO DE OBRA
DIRECTA. 5,521.20 66,254.40 66,254.40 66,254.40 66,254.40 66,254.40
Mano de Obra Directa 6 600.00 3,600.00 43,200.00 43,200.00 43,200.00 43,200.00 43,200.00
LEYES
SOCIALES 1,921.20 23,054.40 23,054.40 23,054.40 23,054.40 23,054.40
CTS 8.33% 50.00 300.00 3,600.00 3,600.00 3,600.00 3,600.00 3,600.00
Gratificaciones 16.67% 100.00 600.00 7,200.00 7,200.00 7,200.00 7,200.00 7,200.00
Vacaciones 8.33% 50.00 300.00 3,600.00 3,600.00 3,600.00 3,600.00 3,600.00
ES-SALUD 9.00% 54.00 324.00 3,888.00 3,888.00 3,888.00 3,888.00 3,888.00
Solidaridad 1.70% 10.20 61.20 734.40 734.40 734.40 734.40 734.40
Escolaridad 8.33% 50.00 300.00 3,600.00 3,600.00 3,600.00 3,600.00 3,600.00
Accidente
Trabajo 1.00% 6.00 36.00 432.00 432.00 432.00 432.00 432.00
II.- COSTOS
INDIRECTOS 6,400.00 76,800.00 80,640.00 84,672.00 88,905.60 93,350.88
Suministros Varios 1900 1,900.00 22,800.00 23,940.00 25,137.00 26,393.85 27,713.54
Otros Gastos Indirectos Varios 4500 4,500.00 54,000.00 56,700.00 59,535.00 62,511.75 65,637.34
TOTAL S/. 35,200.46 422,405.47 440,213.03 458,910.96 478,543.78 499,158.25
- 107 -
CUADRO N. 5-17
GASTOS ADMINISTRATIVOS
CANT UNIT MES TOTAL AO AO AO AO
DETALLE MES AO 01 02 03 04 05
I.- GASTOS DIRECTOS 2,000.00 24,000.00 24,000.00 24,000.00 24,000.00 24,000.00
Mantenimiento de
Maquinarias 4 500 2,000.00 24,000.00 24,000.00 24,000.00 24,000.00 24,000.00
II.- GASTOS INDIRECTOS 450.00 5,400.00 5,610.00 5,830.50 6,062.03 6,305.13
Materiales de Oficina Varios 150 150.00 1,800.00 1,890.00 1,984.50 2,083.73 2,187.91
Materiales de Limpieza Varios 200 200.00 2,400.00 2,520.00 2,646.00 2,778.30 2,917.22
Impuesto predial 1 100 100.00 1,200.00 1,200.00 1,200.00 1,200.00 1,200.00
MANO DE OBRA
III.- INDIRECTA 2,760.60 33,127.20 33,127.20 33,127.20 33,127.20 33,127.20
Sueldos y salarios. 1800 1,800.00 21,600.00 21,600.00 21,600.00 21,600.00 21,600.00
Administrador 1 1200 1,200.00 14,400.00 14,400.00 14,400.00 14,400.00 14,400.00
Contador 1 600 600.00 7,200.00 7,200.00 7,200.00 7,200.00 7,200.00
LEYES SOCIALES 960.60 11,527.20 11,527.20 11,527.20 11,527.20 11,527.20
IV.- SERVICIOS 9,355.00 112,260.00 117,810.00 123,637.50 129,756.38 136,181.19
Kw/
Energa Elctrica mes 1000 1.5 1,500.00 18,000.00 18,900.00 19,845.00 20,837.25 21,879.11
M3/
Agua mes 2000 3.5 7,000.00 84,000.00 88,200.00 92,610.00 97,240.50 102,102.53
Limpieza Pblica 1 250 250.00 3,000.00 3,150.00 3,307.50 3,472.88 3,646.52
Telfono 1 500 500.00 6,000.00 6,300.00 6,615.00 6,945.75 7,293.04
Tv-Cable 1 105 105.00 1,260.00 1,260.00 1,260.00 1,260.00 1,260.00
DEPREC. Y AMORTIZ. DE
V.- ACTIVOS 959.17 13,710.00 13,710.00 13,710.00 11,510.00 11,510.00
Depreciacin de activos fijos
(Lineal) 959.17 11,510.00 11,510.00 11,510.00 11,510.00 11,510.00
Amortizacin de Intangibles 2,200.00 2,200.00 2,200.00
TOTAL S/. 15,524.77 188,497.20 194,257.20 200,305.20 204,455.60 211,123.52
- 108 -
CUADRO N. 5-18
GASTO DE VENTAS
CANT. UNITARIO MES TOTAL AO AO AO AO
DETALLE MES AO 01 02 03 04 05
I.- MANO DE OBRA 2,160.50 27,606.00 27,606.00 27,606.00 27,606.00 27,606.00
Personal de Ventas 3 500 1,500.00 18,000.00 18,000.00 18,000.00 18,000.00 18,000.00
LEYES SOCIALES 660.50 9,606.00 9,606.00 9,606.00 9,606.00 9,606.00
CTS 8.33% 41.67 125.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00
Gratificaciones 16.67% 83.33 250.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00
Vacaciones 8.33% 41.67 125.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00
ES-SALUD 9.00% 45.00 135.00 1,620.00 1,620.00 1,620.00 1,620.00 1,620.00
Solidaridad 1.70% 8.50 25.50 306.00 306.00 306.00 306.00 306.00
Escolaridad 8.33% 41.67 125.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00
Accidente Trabajo 1.00% 5.00 15.00 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00
II.- GASTOS DE VENTAS. 250.00 5,078.51 5,260.77 5,446.04 5,634.45 5,703.91
Fletes y Embalajes (100/mes) 1 100 100.00 1,200.00 1,260.00 1,323.00 1,389.15 1,458.61
Pasajes y Viticos
(50/mes/personal"3") 1 50 150.00 1,800.00 1,800.00 1,800.00 1,800.00 1,800.00
Comisiones (0.25% por
ingreso) 1 2,078.51 2,200.77 2,323.04 2,445.30 2,445.30
TOTAL S/. 32,684.51 32,866.77 33,052.04 33,240.45 33,309.91
CUADRO N. 5-19
RESUMEN
COSTO A PRECIOS DE MERCADO
AO AO AO AO AO
DETALLE 01 02 03 04 05
COSTOS DE PRODUCCION 422,405.47 440,213.03 458,910.96 478,543.78 499,158.25
GASTOS ADMINISTRATIVOS 188,497.20 194,257.20 200,305.20 204,455.60 211,123.52
GASTOS DE VENTAS 32,684.51 32,866.77 33,052.04 33,240.45 33,309.91
TOTAL S/. 643,587.18 667,337.00 692,268.19 716,239.83 743,591.68
CUADRO N. 5-20
RESUMEN
COSTO A PRECIOS DE COMPRA
AO AO AO AO AO
DETALLE 01 02 03 04 05
COSTOS DE PRODUCCION 365,541.02 380,505.35 396,217.89 412,716.07 430,039.15
GASTOS ADMINISTRATIVOS 165,879.22 170,719.55 175,801.91 178,938.38 184,541.67
GASTOS DE VENTAS 32,492.91 32,665.59 32,840.80 33,018.65 33,077.02
TOTAL S/. 563,913.14 583,890.49 604,860.60 624,673.10 647,657.84
- 109 -
CUADRO N. 5-21
OBTENCION DEL ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
AO AO AO AO AO
DETALLE 1 2 3 4 5
Ingresos por Ventas 698,657.14 739,754.62 780,852.10 821,949.58 821,949.58
Costos de Produccin 365,541.02 380,505.35 396,217.89 412,716.07 430,039.15
UTILIDAD BRUTA 333,116.13 359,249.28 384,634.21 409,233.51 391,910.43
Gastos Administrativos 165,879.22 170,719.55 175,801.91 178,938.38 184,541.67
Gastos de Ventas 32,492.91 32,665.59 32,840.80 33,018.65 33,077.02
UTILIDAD OPERATIVA 134,744.00 155,864.13 175,991.50 197,276.48 174,291.74
Gastos financieros (A+I) 75,840.75 75,840.75 75,840.75 75,840.75 75,840.75
UTILIDAD ANTES DEL
IMPUESTO 58,903.25 80,023.38 100,150.75 121,435.73 98,450.99
Impuesto a la Renta (30%) 17,670.98 24,007.01 30,045.23 36,430.72 29,535.30
UTILIDAD NETA 41,232.28 56,016.36 70,105.53 85,005.01 68,915.69
CUADRO N. 5-22
OBTENCION DEL FLUJO DE CAJA
PERIODO AO AO AO AO AO
DETALLE 00 01 02 03 04 05
INGRESOS 831,402.00 880,308.00 929,214.00 978,120.00 978,120.00
Producto A 503,880.00 533,520.00 563,160.00 592,800.00 592,800.00
Producto B 232,050.00 245,700.00 259,350.00 273,000.00 273,000.00
Producto C 95,472.00 101,088.00 106,704.00 112,320.00 112,320.00
Valor Residual 70,050
EGRESOS 387,367.00 714,328.97 748,450.88 783,267.72 817,274.24 833,363.56
Inversin 387,367.00
Costo de Produccin 422,405.47 440,213.03 458,910.96 478,543.78 499,158.25
Gastos Administrativos 188,497.20 194,257.20 200,305.20 204,455.60 211,123.52
Gastos de Ventas 32,684.51 32,866.77 33,052.04 33,240.45 33,309.91
Impuesto a la Renta 17,670.98 24,007.01 30,045.23 36,430.72 29,535.30
Por pagar de IGV 53,070.82 57,106.87 60,954.31 64,603.68 60,236.58
FLUJO DE CAJA
ECONOMICO (387,367.00) 117,073.03 131,857.12 145,946.28 160,845.76 144,756.44
Prstamo 237,167.00 204,016.31 164,898.49 118,739.47 64,271.82 (0.00)
Amortizaciones 33,150.69 39,117.82 46,159.02 54,467.65 64,271.82
Intereses 42,690.06 36,722.94 29,681.73 21,373.10 11,568.93
FLUJO DE CAJA
FINANCIERO (150,200.00) 41,232.28 56,016.36 70,105.53 85,005.01 68,915.69
- 110 -
CUADRO N. 5-23
OBTENCION DEL VALOR ACTUAL NETO ECONOMICO
AO BENEFICIOS FACTOR DE VALOR
NETOS (BN) ACTUALIZACIN ACTUAL NETO
(FA)
0 (387,367.00) 1 (387,367.00)
1 117,073.03 0,847457627 99,214.43
2 131,857.12 0,71818443 94,697.73
3 145,946.28 0,608630873 88,827.41
4 160,845.76 0,515788875 82,962.45
5 144,756.44 0,437109216 63,274.37
VANE S/. 41,609.40
CUADRO N. 5-24
OBTENCION DE LA TASA INTERNA DE RETORNO ECONOMICO
Netos (1) Actualizacin Actualizacin
(i1) (i2)
0 (387,367.00) 1 (387,367.00) 1 (387,367.00)
1 117,073.03 0.847457627 99,214.43 0.8 93,658.42
2 131,857.12 0.71818443 94,697.73 0.64 84,388.56
3 145,946.28 0.608630873 88,827.41 0.512 74,724.50
4 160,845.76 0.515788875 82,962.45 0.4096 65,882.42
5 144,756.44 0.437109216 63,274.37 0.32768 47,433.79
41,609.40 (21,279.31)
Interpolacin:
TIRE = i1+
i
i1 VAN 1
2
VAN 1 VAN 2
DONDE:
i1 = Factor de actualizacin menor = 18%
i2= Factor de actualizacin mayor = 25%
VAN1 = VAN positivo
VAN2 = VAN negativo
- 111 -
TIRE = 18%+
25% 18%x41,609.40
41,609.40 (21279.31)
TIRE = 22.63%
CUADRO N. 5-25
OBTENCION DEL BENEFICIO - COSTO
Ao Beneficios Costos Factor de Beneficios Costos
Brutos (1) Totales (2) Actualizacin Actualizados Actualizados
(3)
0 0.00 387,367.00 1.00 0.00 387,367.00
1 831,402.00 714,328.98 0.85 704,577.97 605,363.54
2 880,308.00 748,450.88 0.72 632,223.50 537,525.77
3 929,214.00 783,267.72 0.61 565,548.33 476,720.92
4 978,120.00 817,274.24 0.52 504,503.41 421,540.96
5 978,120.00 833,363.56 0.44 427,545.27 364,270.89
2834,398.47 2792,789.08
2'834,398.47
B/C
2'792,789.08
B/C = 1,01
CUADRO N. 5-26
OBTENCION DEL PERIODO DE RECUPERO DE LA INVERSION
Ao Inversin Beneficio Factor de Beneficio Beneficio
(1) Neto (2) Actualizacin Neto Neto
(3) Actualizado Acumulado
(4)
0 387,367.00 (387,367.00) 1.0000000 (387,367.00) (387,367.00)
1 117,073.03 0.8474576 99,214.43 (288,152.57)
2 131,857.12 0.7181844 94,697.73 (193,454.84)
3 145,946.28 0.6086309 88,827.41 (104,627.43)
4 160,845.76 0.5157889 82,962.45 (21,664.97)
5 144,756.44 0.4371092 63,274.37 41,609.40
X = Entre 4 y
5 Aos
- 112 -
- 113 -
PARTE VI
Contenido de Proyectos
- 114 -
- 115 -
PARTE VI
Contenido de Proyectos
6.0. CONTENIDO DE PROYECTOS.

La naturaleza de todo proyecto es distinta por las caractersticas
propias que cuentan cada uno de ellos.
Les presento algunos contenido de proyectos.
6.1. ESQUEMA DE UN PROYECTO HOTELERO.

1. DATOS DE LA ORGANIZACIN:
1.1 Nombre de la Organizacin
1.2 Organizacin
1.3 Domicilio Fiscal
1.4 Directivos
1.5 Personera Jurdica:
1.6 Aos de Experiencia en el Negocio
1.7 Puntos de venta con los que se vincula
1.8 Vinculacin con Otras Instituciones u Organizaciones
2. NOMBRE DEL NEGOCIO O INICIATIVA:
3. BREVE DESCRIPCIN DEL NEGOCIO:
3.1. Origen del proyecto
3.2. Breve descripcin del proyecto.
3.3. Justificacin del proyecto.
4. MISIN DEL NEGOCIO:
5. OBJETIVOS.
6.0. ESTUDIO DEL MERCADO.
6.1. Estudio de la demanda.
6.1.1. Demanda.
6.1.2. Oferta.
6.1.3. Nichos de mercado
6.1.4. Mecanismos de comercializacin y publicidad.
7.0. TAMAO Y LOCALIZACIN DEL PROYECTO.
7.1. Localizacin del Proyecto
7.2. Vas de Acceso
7.3. Capacidad instalada del proyecto
7.4. Equipamiento del hotel
7.5. Requerimiento de personal.
8.0. INVERSIONES.
8.1. Inversin total.
- 116 -
8.2. Cronograma de inversiones.

9.0. FINANCIAMIENTO.
9.1. Servicio de la deuda
10.0. PRESUPUESTO DE INGRESOS Y EGRESOS.
10.1. Ingresos.
10.2. Costo de servicio.
11.0. ESTADOS ECONOMICOS FINANCIEROS
11.1. Estado de prdidas y ganancias.
11.2. Flujo de caja econmico y financiero
Conclusiones y recomendaciones.
6.2. CONTENIDO DE UN PROYECTO AGROINDUSTRIAL
INTRODUCCIN.
CAPITULO I
ASPECTOS GENERALES.
1.1. ORIGEN Y PROMOCION DEL PROYECTO.
1.1.1. Nombre del proyecto.
1.1.2. Ubicacin del proyecto.
1.1.3. Origen del proyecto.
1.1.4. Antecedentes del proyecto.
1.1.5. Justificacin del proyecto.
1.1.6. Entidad promotora del proyecto.
1.1.7. Responsables de la ejecucin del proyecto.
1.2. OBJETIVOS DEL PROYECTO.
CAPITULO II.
ESTUDIO DE MERCADO.
2.1. CARACTERISTICAS DEL MERCADO.
2.1.1. mbito geogrfico del mercado.
2.1.2. Definicin de productos a obtenerse.
2.1.3. Definicin de materias primas agrcolas a utilizarse.
2.2. MERCADO DE MATERIAS PRIMAS.
2.2.1. Localizacin de las zonas de produccin
2.2.2. Anlisis de la oferta de materias primas.
2.2.3. Anlisis de demanda de materias primas.
2.2.4. Comercializacin y precios de materias primas.
2.3. MERCADO DE PRODUCTOS PROCESADOS.
2.3.1. Anlisis de la oferta.
2.3.2. Anlisis de la demanda.
2.4. BALANCE ENTRE OFERTA Y DEMANDA DE
PRODUCTOS PROCESADOS EN CRUDO Y LACTEOS.
- 117 -
2.5. MERCADO DEL PROYECTO.
CAPITULO III
TAMAO Y LOCALIZACIN
3.1. TAMAO DE LA PLANTA
3.1.1. Relacin tamao-mercado
3.1.2. Relacin tamao-tecnologa
3.1.3. Relacin tamao-financiamiento
3.2. LOCALIZACIN DE LA PLANTA
CAPITULO IV
INGENIERIA DEL PROYECTO
4.1. ESTUDIO DE LA MATERIA PRIMA
4.2. ESTUDIO DE INSUMOS E INGREDIENTES
4.3. PROCESO PRODUCTIVO
4.3.1. Descripcin del proceso de productos de molinera
recepcin y almacenamiento de materias primas
4.3.2 Descripcin del proceso productivo de productos extruidos
recepcin y almacenamiento de insumos.
4.3.3. Diagramas de flujo productivo:
4.4. TECNOLOGA
4.5. BALANCE DE MATERIA Y ESTEQUIOMETRIA
4.6. SELECCIN DE MAQUINARIA Y EQUIPO
4.6.1. Descripcin de maquinaria y equipo de la planta de
molinera.
4.6.2. Descripcin de maquinaria y equipo de la planta de
extrusin.
4.7. DISTRIBUCION DE PLANTA
4.8. DISTRIBUCION DE MAQUINARIA Y EQUIPO
4.9. OBRAS CIVILES
4.10. PERSONAL REQUERIDO.
CAPITULO V.
PROGRAMA DE PRODUCCIN.
5.1. PRODUCTOS.
CAPITULO VI.
PRESUPUESTO DE INVERSIONES.
6.1. INVERSION TOTAL.
6.2. INVERSION FIJA.
6.3. CAPITAL DE TRABAJO.
6.4. PROGRAMA DE INVERSIONES.
- 118 -
CAPITULO VII
PRESUPUESTO DE INGRESOS Y EGRESOS.
7.1. CALCULO DE LOS COSTOS.
7.2. CALCULO DE INGRESOS.
CAPITULO VIII.
ANLISIS ES ESTADOS ECONOMICOS Y FINANCIEROS.
8.1. ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS.
8.1.1. Ingresos.
8.1.2. Egresos.
8.2. FLUJO DE CAJA.
8.3. EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA.
a. Valor Actual Neto.
b. Tasa Interna De Retorno.
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES.
6.3. PROYECTO CENTRO CABINA DE INTERNET.
INTRODUCCIN.
CAPITULO I
1.0. ASPECTOS GENERALES.
1.1. Nombre del proyecto.
1.2. Justificacin
1.3. Descripcin del proyecto.
1.4. Ubicacin del proyecto.
1.5. Entidad Promotora del proyecto.
1.6. Responsables de la Ejecucin e Implementacin del
proyecto
1.7. Objetivos del proyecto.
CAPITULO II
2.0. ESTUDIO DEL MERCADO.
2.1. Definicin de Produccin de Materiales y Servicios a
prestarse
2.2. rea de Influencia del Mercado.
2.3. Anlisis de la Oferta.
2.5. Anlisis de la Demanda.
2.5.1. Demanda Potencial.
2.5.2. Demanda Efectiva.
2.5.3. Proyeccin de la Demanda
- 119 -
2.6. Balance entre la Oferta y la Demanda y el Mercado del

Proyecto.
CAPITULO III
3.0. LOCALIZACIN Y CAPACIDAD INSTALADA
3.1. Localizacin
3.2. Capacidad Instalada.
CAPITULO IV
4.0. TECNOLOGIA DEL PROYECTO.
4.1. Descripcin del proyecto
4.2. Infraestructura.
4.3. Requerimiento de equipos
4.4. Requerimiento del Personal
CAPITULO V
5.0.- PROGRAMA DE INVERSIONES.
5.1. Inversin Total
5.2. Inversin Fija
5.3. Capital de Operacin
5.4. Cronograma de Inversiones.
CAPITULO VI
6.0. FINANCIAMIENTO Y SERVICIO DE LA DEUDA.
6.1. Fuentes de Financiamiento.
6.1.1. Aporte propio.
6.1.2. Crdito Bancario.
6.2. Servicio de la Deuda.
CAPITULO VII
7.0. PRESUPUESTO DE INGRESOS Y EGRESOS.
7.1. Calculo de ingresos del proyecto.
7.2. Calculo del Costo de produccin.
CAPITULO VIII
8.0.- ESTADOS ECONOMICOS Y FINANCIEROS.
8.1. Estado de Prdidas y Ganancias.
8.2. Flujo de caja Econmico y Financiero.
8.3. Tasa Interna de Retorno Econmico (TIRE)
8.4. Valor Actual Neto.
8.5. Relacin Beneficio Costo.
- 120 -
CAPITULO X
9.0. GARANTIAS.
CONCLUSIONES
RECOMENDACIONES.
6.4. PROYECTO SOCIAL: FORTALECIMIENTO INSTITUCIONAL
CONTENIDO
I. ASPECTOS GENERALES.
1.1. Antecedentes.
1.2. Nombre del Proyecto.
1.3. Unidad Formuladora y Ejecutora.
1.4. Participacin de los beneficiarios y las autoridades locales.
II. IDENTIFICACIN DEL PROBLEMA.

2.1. Definicin del problema.
2.2. Planteamiento de alternativas.
III. DIAGNOSTICO SITUACIONAL DE LA DRAC, AGENCIAS

Y SEDES AGRARIAS DE LA REGIN.
3.1. Anlisis FODA institucional.
3.2. Poblacin Econmicamente Activa y no Activa.
3.3. Horizonte del proyecto.
3.4. Anlisis de la demanda.
3.5. Demanda real.
3.6. Anlisis de la oferta.
3.7. Balance entre oferta y demanda.
IV. TAMAO Y LOCALIZACIN.

4.1. Tamao.
4.2. Localizacin.
V. ESTRUCTURA Y CRONOGRAMA DE INVERSIONES.

5.1. Inversin total.
5.1.1. Inversin Fija.
5.1.2. Capital de operacin.
5.2. Cronograma de inversiones.
VI. FINANCIAMIENTO.
6.1. Fuentes de financiamiento.
VII. IMPACTO ECONMICO Y SOCIAL DEL PROYECTO.

- 121 -
ANEXOS.
6.5. INCREMENTO DE LA OFERTA FORRAJERA PARA

CAMELIDOS SUDAMERICANOS DEL DEPARTAMENTO
DEL CUSCO
I.- ASPECTOS GENERALES

I.1 Antecedentes
I.2 Nombre del Proyecto
I.3 Entidad Formuladora y Ejecutora.
I.4 Participacin de los Beneficiarios.
II.- IDENTIFICACION DEL PROYECTO

II.1 Definicin del Problema.
II.2 Poblacin y Zona Afectada.
II.3 Caractersticas Socioeconmicas.
II.4 Intento de Soluciones Anteriores
II.5 Anlisis de los Objetivos
III.- PLANTEAMIENTO DE ALTERNATIVAS.

IV.- FORMULACION
IV.1 Horizonte del Proyecto.
IV.2 Anlisis de la Demanda.
IV.3 Anlisis de la Oferta.
IV.4 Balance de Oferta y Demanda.
IV.5 Costos en la Situacin sin Proyecto.
IV.6 Costos en la Situacin con Proyecto.
IV.7 Costos Incrementales.
V.- EVALUACION
V.1 Beneficios en la Situacin sin Proyecto.
V.2 Beneficios en la Situacin con Proyecto.
V.3 Beneficios Incrementales.
V.4 Impacto Ambiental.
V.5 Evaluacin Econmica.
V.6 Anlisis de Sensibilidad .
V.7 Anlisis de Sostenibilidad.
IV.8 Matriz del Marco Lgico.
VI.- CONCLUSIONES
ANEXOS :
- 122 -
- 123 -
GUIA DE EJERCICIOS
EJERCICIO N. 01
En la formulacin de un nuevo proyecto se est estudiando la
posibilidad de establecer en el pas, un parque de diversiones en el
sector alto de la ciudad del Cusco. Para determinar el inters que
pudiese existir sobre l se realiz un estudio de mercado cuyos
resultados fueron los siguientes:
Para el primer ao de operacin se estimaron ventas de 2,800

entradas para el primer semestre y de 3,200 para el segundo. Sin
embargo, de acuerdo con el crecimiento del mercado objetivo, se
proyecta un incremento en la demanda de 100 entradas anuales. El
mercado objetivo est compuesto en un 35% por adultos y un 65%
por nios.
Ambos segmentos del mercado tendran una estructura de precios

diferente, que consistir en S/. 35 la entrada por adulto y S/. 25 por
nio, pudiendo utilizar todas las entretenciones del establecimiento
las veces que se desee. Estos valores sern incrementados, por una
sola vez, en un 25% real en el tercer ao.
El estudio tcnico ha determinado que se requerir incurrir en los

siguientes costos promedios de acuerdo a estudios realizados en
otros pases:
Insumo Costo Unitario

Energa S/. 0,25 por persona
Mantencin S/. 2,35 por persona
Mano de obra directa S/. 6,40 por persona
Para que el establecimiento sea atractivo, deber contener, al

menos, una montaa rusa, una casa del terror, los piratas del
caribe y una mini ciudad ambientada al estilo cowboy del siglo XIX.
Con el objeto de cumplir con lo anterior, el estudio tcnico determin
necesario realizar las siguientes inversiones en activos en las fechas
que se sealan:
- 124 -
Activo Adquisicin Valor de Vida Valor

Adquisicin til Comercial
Terreno 2 aos a.p.m S/. 60,000 - 100%
Juegos 8 meses a.p.m S/. 350,000 10 60%
Computacin 5 meses a.p.m S/. 21,000 3 25%
a.p.m.: Antes de la puesta en marcha.
Para la ejecucin de las instalaciones y obras fsicas del parque, se

requerir una inversin de S/. 240,000, la que se pagar en 24
cuotas iguales cada mes. Estas inversiones sern depreciadas a 20
aos, y tendran un valor de salvamento del 70% de su valor de
facturacin. La inversin en capital de trabajo se estima en dos
meses del costo operacional.
Para el funcionamiento del parque ser necesario contar con una

estructura administrativa, lo que implicar un egreso mensual de S/.
3,200. Por ltimo, para efectuar la evaluacin considere una tasa de
descuento de 13% y una tasa de impuesto de 15% anual.
Nota: Los valores estimados de salvamento son para el ltimo ao
de evaluacin. Considere un perodo de cinco aos para
efectuar la evaluacin.
a.- Efecte el calendario de inversiones correspondiente e indique
cual es el monto efectivo para la inversin inicial.
b.- Construya el flujo de caja correspondiente y seale si conviene
la ejecucin del proyecto.
EJERCICIO N. 02
Para la evaluacin de un proyecto le ofrecen dos alternativas de
financiamiento:
Alternativa 1
Solicitar un prstamo por S/. 4000,000, pagaderos en cinco cuotas
anuales iguales de S/. 900,000 al final de cada ao.
Alternativa 2
Solicitar un prstamo por S/. 4000,000, en el que la amortizacin de
capital se pagar en cuatro iguales, siendo la primera en el primer
mes del segundo ao de operacin a una tasa de inters del 12%
anual.
Qu alternativa de financiamiento es la ms conveniente si se
considera un costo del capital del 13%?.
- 125 -
EJERCICIO N. 03
En una importante reunin efectuada en un saln de negocios de
una empresa del sector agrcola, se estaba discutiendo la alternativa
de realizar una importante inversin en la construccin de un
ferrocarril desde los fundos ms importantes de la zona hasta el
terminal portuario, lugar donde los productos son descargados y
enviados al exterior. Actualmente, la distribucin de stos se realiza
por camin, pero debido a su escasez, los elevados volmenes de
produccin, continuidad del proyecto y a las altas tarifas cobradas,
se decidi la evaluacin del proyecto.
Las inversiones en infraestructura estaban proyectadas para un ao

y medio antes de la puesta en marcha, para lo cual se requiere de
un desembolso mensual de S/. 52,500. Los vagones cuestan S/.
45,000 cada uno y se estim necesario adquirir ocho, cinco meses
antes del inicio. Adems se requerir comprar dos vagones
adicionales en el tercer ao de operacin. La locomotora tiene un
costo de S/. 125,000.
La depreciacin de estos activos se efectuar sobre la base de su

valor de adquisicin y tendrn los siguientes parmetros como
referencia:
Activo Vida til Valor Comercial

Contable (ao 5)
Vagones 10 70%
Obras 20 0%
Locomotora 10 60%
El uso del ferrocarril tendr los siguientes costos operacionales:
Detalle Valor Unitario Unidad de Medida

Petrleo S/. 40.70 tonelada transportada
Mantencin S/. 17.50 tonelada transportada
Mano de Obra Directa S/. 136.80 tonelada transportada
Gastos de Administracin S/. 35,000.00 Anuales
Gastos generales S/. 12,00.00 Anuales
La tarifa por tonelada transportada ser de S/. 600, y se mantendr

sin variacin en el perodo de evaluacin. La inversin en capital de
trabajo ser de tres meses y medio de costos variables.
- 126 -
La demanda, segn el estudio realizado por los propios

inversionistas, ser de 300 toneladas mensuales para los tres
primeros aos de operacin y de 350 para los dos restantes. Para el
financiamiento de este proyecto se estn considerando dos
alternativas:
i).- Pedir un prstamo al momento cero equivalente a S/. 235,000,
en el que la amortizacin de capital se pagar en cuatro cuotas
iguales, siendo la primera el primero de enero del segundo ao
de operacin a una tasa del 13% anual.
ii).- Pedir la misma cantidad anteriormente sealada, pero pagando

cinco cuotas anuales fijas (capital ms intereses) de S/. 58,857.
Para calcular el retorno patrimonial considere que la tasa libre de

riesgo es de 6,2%, el retorno esperado de mercado es del 14,8% y
el beta del sector de transporte es de 1,19. La tasa de impuestos a
las utilidades es de 15% anual.
Nota: Las inversiones futuras en capital de trabajo como en otros

activos sern financiadas con aportes propios. Para
determinar el porcentaje de deuda y capital, trabaje con la
inversin inicial sin considerar el costo financiero.
1.- Efecte el calendario de inversiones correspondiente. Utilice la
tasa de inters del costo del capital.
2.- Cul es la tasa de inters del costo de capital implcito en la
segunda alternativa de financiamiento?
3.- Cul es la tasa de descuento relevante para el inversionista en
cada alternativa de financiamiento?
4.- Qu alternativa de financiamiento es la ms conveniente?
5.- Cul es la rentabilidad del inversionista?
EJERCICIO N. 04
Se prepara un proyecto con un horizonte de planeacin de 5 aos.
La estructura y composicin de la Inversin Inicial es la siguiente:
Detalle VALOR VIDA UTIL VALOR
COMERCIAL
Mquina X S/. 2000,000 10 aos S/. 500,000
Maquina Y S/. 2500,000 4 aos S/. 600,000
Mquina Z S/. 3000,000 10 aos S/. 100,000
Vehculo A S/. 6000,000 5 aos S/. 800,000
Equipos S/. 2000,000 10 aos S/. 500,000
- 127 -
Terrenos S/. 40000,000

Obras Fsicas S/. 25000,000
Capital de Trabajo S/. 14000,000
Gastos Organizacionales S/. 600,000
Patentes S/. 1000,000
Puesta en Marcha S/. 400,000
Base de Datos S/. 500,000
Estudio de Prefactibilidad S/. 2500,000
El financiamiento de las inversiones tiene la siguiente estructura: 60

% fondos de los socios con un costo de oportunidad del 12% y 40%
prstamo bancario afecto a un inters del 10 %.
La demanda proyectada:
AO CANTIDAD
1 100,000
2 120,000
3 130,000
4 130,000
5 150,000
La empresa cobra S/. 300 actualmente, pero la poltica es considerar

una variacin de ste respecto al IPC, que es del 4% anual.
Se ha considerado que a partir del principio del ao 3 vender

desechos por un valor de S/. 200,000 anuales.
A fines del ao 4 hay que vender la mquina Y. Adems se ha

considerado arrendar un terreno adyacente en S/. 100,000
mensuales reajustable en un 5% anual.
La mquina y deber ser reemplazada al momento de ser vendida

por otra de mejores caractersticas, que tiene un costo de S/.
2800,000 con cinco aos de vida til y un valor comercial del 70%
de su valor de adquisicin.
Los costos de produccin se estiman en un 40% de los ingresos

operacionales durante todo el perodo y los gastos de venta del
30%.
- 128 -
Los gastos de administracin sern de S/. 600,000 con incrementos

mensuales del 5%.
La amortizacin legal es de 5 aos y se estima un valor de desecho

para el proyecto equivalente al 85% de la Inversin Inicial.
La tasa impositiva es del 15%.
Determine la Rentabilidad del Proyecto en un horizonte de 5 aos.
EJERCICIO N. 05
En un proyecto que enfrenta una demanda creciente se esperan las

ventas siguientes:
Ao 1 360.000 unidades
Ao 4 y siguientes 1.440.000 unidades
En el estudio tcnico se identificaron dos alternativas de produccin

que se deben evaluar:
a) comprar una mquina grande por S/. 25.000.000,

con capacidad para 1.600.000 unidades, con una
vida til de nueve aos y un valor de desecho de
S/. 2.500.000.
b) comprar una mquina pequea por S/. 10.000.000,

con capacidad para 900.000 unidades, una vida
til de slo tres aos y un valor comercial de S/.
1.000.000, la cual sera remplazada por dos
mquinas similares para cubrir la produccin.
Respecto a los costos de operacin, la primera alternativa involucra

costos de S/. 4.000.000 fijos anuales y de S/. 3 los variables
unitarios; mientras que para la segunda opcin son de S/. 2.400.000
los fijos por equipo y S/. 3,10 los variables unitarios.
Con ambas alternativas el precio del producto es similar, y se

proyecta que aumente a razn de un 3% mensual.
- 129 -
El costo del Estudio de Factibilidad para ambas alternativas fue de

S/. 1.000.000. Los Activos Nominales fueron de S/. 2.000.000, los
cuales no incluyen el costo del Estudio de Factibilidad. Los Activos
Nominales se amortizan contablemente en un 20% anual.
La inversin en Capital de Trabajo se estiman en el equivalente a

seis meses del costo total.
Considere un prstamo bancario para ambos casos del 55% afecto

a una tasa de inters del 8% anual
Confeccione los flujos relevantes para tomar una decisin de la

alternativa ms rentable, considerando una tasa de impuestos del
15%.
EJERCICIO N. 06
Una empresa est estudiando la posibilidad de ampliar su planta de
produccin que actualmente elabora y vende 1.000 toneladas
anuales a un precio de S/. 20.000 la tonelada. Sus costos de
operacin variables ascienden a S/. 6.000 la tonelada y los costos
fijos a S/. 3.000.000 anuales.
En el procesamiento se emplea una maquinaria comprada hace dos

aos en S/. 4.000.000. Hoy tiene un valor de mercado de S/.
3.000.000 y podra usarse todava otros cinco aos ms, al cabo de
los cuales se podr vender en S/. 200.000.
La ampliacin de la planta podra lograrse por una de las siguientes

alternativas:
f. Comprar una mquina pequea que complementara a la actual,

a un precio de S/. 10.000.000. Su vida til es de cinco aos y su
valor de desecho de S/. 400.000. Su costo de operacin es de
S/. 4.000 la tonelada. Con esta mquina se podra duplicar la
produccin y ventas, sin incrementar los egresos fijos.
g. reemplazar el equipo actual por otro ms moderno, que tendra

capacidad equivalente a las dos mquinas de la alternativa
anterior. Su valor de mercado es de S/. 20.000.000. su costo
variable es de S/. 5.500 la tonelada y permitira reducir los
costos fijos en S/. 500.000 anuales. Su valor de desecho se
estima en S/. 1.000.000.
- 130 -
La empresa mantiene un capital de trabajo equivalente a seis meses

del costo total.
Los equipos se deprecian linealmente con una tasa del 20% anual.
Si la tasa de impuestos para la empresa es del 15% y la del costo de
capital del 12%, elabore los flujos de fondos y evale el proyecto.
EJERCICIO N. 07
En un srdido da en Ciudad Gtica, estaba Bruno Daz y su
inseparable amigo Tapia analizando sus nuevos proyectos, entre los
cuales se encontraba un estudio que su fiel mayordomo Alfred haba
realizado sobre la incidencia de la criminalidad en los negocios del
multimillonario Daz.
El estudio concluy que a menor tasa de criminalidad mayores eran

las ganancias en todos los negocios, por lo que si los fieles amigos
Daz y Tapia, bajo su gran secreto, como BATMAN y ROBIN, se
empeaban en bajar la tasa de criminalidad de Ciudad Gtica,
mejoraran el crecimiento econmico y muy especialmente, sus
propios negocios, de tal manera de continuar con todas sus obras
de beneficencia que favorecan a millones de personas.
Para poder comenzar con sus obras deban investigar como

bajaran esas tasas si ponan tras las rejas a Dos Caras, El Acertijo,
El Pinguino y otros, para lo cual disearon un detector de criminales
y ladrones (Batidetector) para ser instalado en cada uno de los
lugares clasificados como de alto riesgo. Para estimar la demanda
potencial de Batidetectores, Batman y Robin han puesto a su
disposicin las ventas histricas de elementos de seguridad durante
los ltimos siete aos, as como tambin sus requerimientos
tcnicos para el desarrollo del proyecto. El estudio de mercado
seal que el 100% de la demanda estimada mediante una
regresin lineal, adoptara el producto. La informacin histrica
mostr:
Ao 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Venta 55 60 65 92 67 72 79
El estudio tcnico del proyecto seal que las inversiones

necesarias para la puesta en marcha son:
- 131 -
Activos Cant. Fecha Valor de Vida Valor

Adquisicin Compra* til Comercial
Terreno 1 2 aos ** S/. 25,000 - 125%
Obras 2 10 meses S/. 50,000 20 60%
Fsicas 2 ** S/. 15,000 10 30%
Lneas de 5 meses **
Produccin
* Los valores de compra se encuentran expresados en trminos
unitarios.
** Antes de la puesta en marcha.
En relacin con las inversiones en obras fsicas, cabe sealar que

stas se pagarn mensualmente en diez cuotas iguales el primer da
de cada mes.
El estudio de mercado, realizado por el propio Batman, determin

que cada Batidetector podra venderse a S/. 2,800, precio que se
mantendra a pesar de los cambios proyectados en la demanda. El
estudio tcnico del proyecto, estim los siguientes costos
operacionales por unidad producida:
Insumo Costo Unitario

Cobre S/. 150
Plstico S/. 240
Conductores S/. 130
Pintura S/. 50
Mano Obra Directa S/. 220
En relacin con la estructura de costos fijos, se tom un seguro por

las instalaciones por un total de S/. 1,200 mensuales y se han
estimado remuneraciones administrativas por S/. 1,500 al mes.
Ambos costos debern cancelarse el primer da del mes siguiente.
Segn conversaciones sostenidas con los proveedores, stos
exigen pago al contado de sus mercaderas, salvo el proveedor de
cobre y pintura cuyos crditos se negociaron en dos meses. En
relacin al crdito a clientes, stos cancelarn la produccin total de
cada mes 61 das despus de que sta se encuentre terminada.
Para financiar la compra de las lneas de produccin, Batman y

Robin tomara un crdito internacional directo del Banco Ciudad
Gtica, quien le otorg un prstamo de S/. 30,000, el cual deber
- 132 -
cancelarse en cinco cuotas iguales de S/. 8,949. Si la tasa de

impuestos a las utilidades es de 20% anual y el retorno exigido por
los inversionistas es 12%, determine:
a.- Cul es la demanda del mercado para los prximos cinco

aos?
b.- Construya el calendario de inversiones correspondiente.
c.- Cul es el monto de capital de trabajo necesario para el
proyecto? Utilice el mtodo del dficit acumulado mximo.
d.- Construya la tabla de amortizacin de capital y gastos
financieros correspondiente?
e.- Recomendara la inversin al 12%? Justifique numricamente
su repuesta.
f.- A qu tasa de debera realmente evaluar el proyecto?
g.- Cul es la cantidad mnima de produccin para que los
inversionistas estn indiferentes entre ejecutar o no el
proyecto?
- 133 -
GLOSARIO DE TERMINOS
ANUALIDAD. Una corriente de flujos de efectivo anuales
equitativos.
COMPONENTES PRINCIPALES DE LOS FLUJOS DE
EFECTIVO. En cualquier proyecto, los flujos de efectivo que
presentan un patrn convencional incluyen tres componentes
bsicos: 1) una inversin inicial; 2) entradas de efectivo
operativas y 3) flujo de efectivo terminal. Todos los proyectos
(de expansin, reemplazo o renovacin) poseen los dos
primeros componentes. Sin embargo, algunos carecen del
componente final, es decir, del flujo d efectivo terminal.
CORRIENTE MIXTA. Una serie de flujos de efectivo que exhibe
cualquier patrn distinto al de una anualidad.
COSTOS HUNDIDOS Y COSTOS DE OPORTUNIDAD. Los
costos hundidos son desembolsos de efectivo que ya se
realizaron (es decir, desembolsos pasados) y, por tanto, no
producen ningn efecto sobre los flujos de efectivo relevantes
para la decisin actual. Como resultado, los costos hundidos no
deben incluirse en los flujos de efectivo incremntales de un
proyecto. Los costos de oportunidad son flujos de efectivo que
podran resultar del uso alternativo ms adecuado de un activo
que se posee; por tanto, representan flujos de efectivo que no se
producen por el empleo de dicho activo en el proyecto
propuesto. Por este motivo, cualquier costo de oportunidad se
debe de incluir como una salida de efectivo al determinar los
flujos de efectivo incremntales de un proyecto.
FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES. Los flujos de
efectivo adicionales (salidas o entradas) que esperan como
resultado de un gasto de capital propuesto.
FLUJOS DE EFECTIVO RELEVANTES. La salida de efectivo
(inversin) y las entradas resultantes incremntales despus de
impuestos relacionas con el gasto de capital propuesto.
GASTO CORRIENTE. Un desembolso de fondos que genera
beneficios que reciben durante un periodo de un ao.
GASTO DE CAPITAL Un desembolso de fondos que realiza la
empresa con la expectativa de que proporcione beneficios
durante un periodo de tiempo mayor que un ao.
INTERESES CORRIDOS: son los intereses devengados hasta
el momento actual durante el perodo en curso. Su clculo
resulta de aplicarle la proporcin correspondiente a los das
corridos sobre los das totales.
- 134 -
MONTO EN CIRCULACIN. Surge de restar al monto emitido

originalmente, el monto no colocado, las amortizaciones, los
rescates anticipados y las tenencias del sector pblico, y
sumarle las ampliaciones de capital (todo a valor nominal). Esto
nos indica en trminos nominales de la emisin que dispone el
mercado.
MOTIVOS PARA EFECTUAR GASTOS DE CAPITAL. Los
gastos de capital se realizan por muchas razones. Los motivos
bsicos son expandir, reemplazar o renovar los activos fijos para
obtener algn otro beneficio tangible durante un periodo
prolongado.
PATRONES CONVENCIONAL Y NO CONVENCIONAL DE
FLUJOS DE EFECTIVO. Un patrn convencional de flujo de
efectivo consiste en una salida inicial seguida solo por una serie
de entradas. Por ejemplo, una empresa podra gastar S/. 10000
hoy y como resultando esperara recibir entradas de efectivo
anuales equitativas de S/. 2000 cada ao durante los prximos 8
aos. Un patrn no convencional de flujo de efectivo es aquel
en el que una salida inicial no es seguida solo por una serie de
entradas; por ejemplo, la compra de una maquina que requiere
una salida de efectivo inicial de S/. 20000 y genera entradas de
efectivo de S/. 5000 al ao durante cuatro a aos. En el quinto
ao despus de la compra se requiere una salida de efectivo de
S/. 8000 par revisar la maquina despus de los cual genera
entradas de efectivo de S/. 5000 al ao durante cinco aos.
PREPARACIN DE PRESUPUESTOS DE CAPITAL. El
proceso para evaluar y seleccionar inversiones a largo plazo que
concuerdan con el objetivo de la empresa de maximizar la
riqueza de los propietarios.
PROCESO DE PREPARACIN DE PRESUPUESTOS DE
CAPITAL. Cinco paso distintos pero relacionados entere si:
creacin de propuestas revisin y anlisis toma de decisiones
ejecucin y seguimiento.
PROYECTOS INDEPENDIENTES. Proyectos cuyos flujos de
efectivo no se relaciona o son independientes unos de otros; la
aceptacin de uno no significa la eliminacin de los dems.
PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES. Proyectos que
compiten entre si de tal manera que la aceptacin uno elimina a
los dems de ser tomados en consideracin.
- 135 -
TASA DE CAMBIO FIJA. Tasa de cambio que se mantiene

constante en el tiempo y generalmente est ligada al dlar. La
autoridad monetaria o el banco central de cada pas es el
encargado de mantener fija esta paridad cambiaria.
TASA DE CAMBIO FLOTANTE. Tasa de cambio cuyo
comportamiento se deja totalmente al mercado sin que la
autoridad monetaria intervenga para tratar de regular su
comportamiento.
TASA DE CAMBIO NOMINAL. Determina cuntas unidades de
una moneda pueden comprarse con una sola unidad de otra
moneda.
TASA DE CAMBIO REAL. Tasa de cambio entre dos monedas
luego de descontada la inflacin.
TASA DE CAMBIO. Relacin entre el precio de dos monedas
que es determinado por la oferta y la demanda. En otras
palabras, es lo que tendra que pagarse en una moneda (Nuevo
Sol peruano, por ejemplo) para adquirir otra moneda (dlar
estadounidense, por ejemplo).
TASA DE INTERES ACTIVA. Tasa de colocacin de crditos
por parte de los intermediarios del sistema financiero
colombiano. Incluye crditos de cartera ordinaria, tarjetas de
crdito y crditos de tasa preferencial.
TASA DE INTERS ANTICIPADA. Tasa de inters que una vez
acordada, se paga o se cobra al iniciar cada periodo.
TASA DE INTERS EFECTIVA. Expresin anual del inters
nominal dependiendo de la periodicidad con que ste ltimo se
pague. Implica reinversin o capitalizacin de intereses.
TASA DE INTERS EN MONEDA EXTRANJERA. Tasa de
inters equivalente en moneda local a la que se obtendra en el
extranjero, teniendo en cuenta los efectos devaluacionistas o
revaluacionistas.
TASA DE INTERES INTERBANCARIA. Es el precio de las
operaciones realizadas en moneda domstica por los
intermediarios financieros para solucionar problemas de liquidez
de muy corto plazo. Dicha tasa de inters se pacta para
operaciones de un da.
TASA DE INTERS NOMINAL. Tasa de inters o rendimiento
que el emisor paga al inversionista por un ttulo peridicamente
(mensual, trimestral o anual), sin tener en cuenta la reinversin
de intereses.
TASA DE INTERS REAL. Tasa de inters que descuenta el
efecto de la inflacin.
- 136 -
TASA DE INTERS VENCIDA. Tasa de inters que una vez

acordada, se paga o se cobra al finalizar cada periodo.
TASA DE INTERS. Es la expresin porcentual del inters
aplicado sobre un capital. Las tasas de inters pueden estar
expresadas en trminos nominales o efectivos. Las nominales
son aquellas en que el pago de intereses no se capitaliza,
mientras que las efectivas corresponden a las tasas de intereses
anuales equivalentes a la capitalizacin de los intereses
peridicos, bien sea anticipadas o vencidas. La tasa de inters
efectiva es el instrumento apropiado para medir y comparar el
rendimiento de distintas alternativas de inversin. Las tasas
nominales pueden tener periodicidad mensual, trimestral,
semestral o cualquier otra que se establezca.
TASA DE REDESCUENTO. Tasa de inters a la cual le cobra el
banco central al banco comercial por reembolsarle parte del
crdito que ste ha concedido a terceros.
TASA DE REINVERSIN. Tasa de inters que gana un
arrendador sobre los excedentes monetarios del arrendamiento
durante el periodo siguiente al de inversin en un
arrendamiento.
TASA INTERNA DE RETORNO TIR: Herramienta para el
anlisis de rentabilidad de flujos de fondos, que se define como
la tasa de descuento de los flujos en la que el valor presente
neto se hace igual a cero. Corresponde a la rentabilidad que
obtendra un inversionista de mantener el instrumento financiero
hasta su extincin, bajo el supuesto que reinvierte los flujos de
ingresos a la misma tasa.
TENDENCIA. Tasa de crecimiento de cualquier variable en el
largo plazo, como por ejemplo los precios de un ttulo valor o de
la economa.
TITULARIZACION. Es un proceso en el que diferentes activos
como pueden ser: cartera, bienes inmuebles, proyectos de
construccin, rentas, flujos futuros de fondos, son movilizados,
constituyndose un patrimonio autnomo, con cargo al cual se
emiten ttulos. Bajo esta figura, el emisor es el patrimonio
autnomo administrado por una sociedad fiduciaria. El plazo de
los ttulos est ligado a las caractersticas del activo. Pueden
emitirse ttulos con caractersticas similares a los renta fija (de
contenido crediticio), renta variable (de participacin) o a los de
ambos (mixtos).
TTULOS A LA ORDEN. Son los instrumentos expedidos
inicialmente a nombre de determinada persona, pero pueden
- 137 -
negociarse o transferirse mediante simple endoso (firma del

tenedor) y entrega.
TITULOS CON DESCUENTO. Ttulos representativos de deuda;
no devengan intereses y su rendimiento se genera por la
diferencia entre el valor nominal del ttulo y el valor de
adquisicin que necesariamente es inferior al valor de emisin
nominal.
TTULOS CORPORATIVOS O DE PARTICIPACIN. En
titularizaciones, son en los que el inversionista adquiere una
parte alcuota del patrimonio autnomo o fondo y participa de las
utilidades o prdidas que ste genere. Se asimilan a ttulos de
renta variable y se encuentran normalmente referenciados en
unidades de participacin. Pueden ser redimidos antes de la
extincin del patrimonio autnomo o fondo, debido a la
liquidacin de parte de sus activos o bienes.
TTULOS DE CONTENIDO CREDITICIO. En titularizaciones,
son los que incorporan derechos a percibir la cancelacin del
capital y de los intereses de acuerdo con las condiciones
sealadas en el ttulo. Se asimilan a los ttulos de renta fija y los
activos que conforman el patrimonio autnomo respaldan el
pasivo con los inversionistas
TTULOS DE PARTICIPACIN EN FONDOS DE VALORES.
Emitidos por Fondos de Valores cerrados, administrados por
sociedades comisionistas de Bolsa. Representan unidades
patrimoniales o de participacin.
TITULOS DE RENTA FIJA. Ttulos representativos de un
adeuda que da a quien los posee el derecho a recibir un inters
fijo por un perodo preestablecido.
TITULOS DE RENTA VARIABLE. Son los ttulos en los cuales
la rentabilidad slo es conocida despus de redencin. Su
rendimiento depende del desempeo econmico de la empresa
emisora. En trminos generales corresponde a las acciones
emitidas por una sociedad annima.
TTULOS DE TESORERA PRIMARIOS. TES ofrecidos en la
primera subasta.
TITULOS VALOR. Documento negociable que acredita los
derechos de su tenedor legtimo y las obligaciones del emisor
mismo. Incorpora derechos de crdito, participacin, tradicin, o
representativos de mercancas.
TRADER. Persona que compra y vende acciones o ttulos
valores de manera personal o a nombre de su firma y de
terceros.
- 138 -
TRANSFERENCIA DE FONDOS. Movimiento interno de fondos

entre cuentas dentro de un banco o movimiento externo de
fondos entre bancos.
TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES. Son aquellas
operaciones mediante las cuales una persona transfiere a otra el
derecho de propiedad sobre unos ttulos, con el compromiso
para esta ltima de, al cabo de un lapso convenido de mximo
un ao y a cambio de un precio prefijado, transferirle a la
primera el derecho de propiedad de ttulos equivalentes, de la
misma especie y clase. Para el propietario inicial, esta operacin
implica en la prctica la cesin de sus ttulos por un periodo de
tiempo determinado a cambio de un porcentaje o tasas de
inters, lapso despus del cual los valores le sern devueltos.
TRANSPARENCIA. Caracterstica de los mercados en los que
todas las personas que intervienen tienen acceso a la
informacin relevante sobre el mismo.
VALOR RESIDUAL: Es la porcin del ttulo que an no
amortiz. Se reduce en cada perodo de amortizacin, en la
proporcin que lo establezcan las condiciones de emisin.
- 139 -
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Evaluacin de Proyectos, Santaf de Bogota 2000, Edit. Mc Graw-
Hill.
- 140 -

Libro Proyectos Armando Tarco Sanchez

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