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UNIVERSIDAD ANDRS BELLO

Facultad de Ingeniera
Magster en Ingeniera Industrial

Diagnstico y anlisis financiero sobre situacin actual de


SOCIEDAD QUIMICA Y MINERA DE CHILE S.A.
Y FILIALES

Integrantes: Eveymar Lpez


Julio Len

Profesor: Rodrigo Gallegos.


Asignatura: Finanzas Corporativas

Santiago de Chile, enero de 2017.


Tabla de contenido
Introduccin ............................................................................................................................ 3
Antecedentes de la empresa seleccionada .............................................................................. 4
Competidores .......................................................................................................................... 5
Nutrientes vegetales de especialidad ................................................................................................. 5
Yodo y derivados ................................................................................................................................. 5
Litio y derivados .................................................................................................................................. 6
Qumicos industriales .......................................................................................................................... 6
Comparacin con empresas similares para soportar sus decisiones ........................................ 7
Presentacin del Balance .................................................................................................................... 8
Estado de Resultado .......................................................................................................................... 10
Desarrollo .............................................................................................................................. 11
Anlisis Vertical ................................................................................................................................. 11
Anlisis horizontal ............................................................................................................................. 12
Ratios de Liquidez ............................................................................................................................. 16
Ratios de Actividad ............................................................................................................................ 18
Ratios de Endeudamiento ................................................................................................................. 20
Ratios de Rentabilidad ...................................................................................................................... 21
Ratios Bursatiles ................................................................................................................................ 24
Recomendaciones ................................................................................................................. 28
Conclusiones ......................................................................................................................... 29
Bibliografa ............................................................................................................................ 30
Introduccin

Un sistema financiero puede tomar diversas formas, no obstante, es esencial que


este tenga en cuenta las fortalezas y debilidades de la empresa. Por ejemplo, la
empresa que prev tener un incremento en sus ventas, est en condiciones de
soportar el impacto financiero de este aumento? Por otro lado, su endeudamiento
es provechoso? Los bancos que deben tomar decisiones en el otorgamiento de
crditos a las empresas, cmo pueden sustentar sus decisiones?

El objetivo de este trabajo, es exponer las ventajas y aplicaciones del anlisis de


los estados financieros con los ratios o ndices. Matemticamente, un ratio es una
razn, es decir, la relacin entre dos nmeros. Los ratios financieros se definen
como un conjunto de ndices resultado de relacionar dos cuenta del balance o del
estado de ganancias y prdidas, a sabiendas que el Balance General y el Estado
de Ganancias y Prdidas, son aquellos documentos en los que estn registrados
los movimientos econmicos y financieros de la empresa que casi siempre son
preparados, al final del periodo de operaciones y en los cuales se evala la
capacidad de la empresa para generar flujos favorables segn la recopilacin de
los datos contables derivados de los hechos econmicos.

Para explicar muestro esquema, utilizaremos como modelo los estados financieros
de la Empresa Sociedad Qumica y Minera de Chile S.A. y Filiales en el periodo
2015 2014.
Antecedentes de la empresa seleccionada

Sociedad Qumica y Minera de Chile S.A. es una compaa lder a nivel global en
la produccin de nitrato de potasio, yodo y litio. La Compaa cuenta con acceso a
recursos minerales nicos en el mundo, posee instalaciones productivas en los
cinco continentes y genera un 86% de sus ventas en el extranjero

Cuenta con 5 lneas de negocio: Nutricin Vegetal de Especialidad (NVE), Yodo y


derivados, Litio y derivados, Produccin de Qumicos Industriales y Potasio.
Siendo en todas sus lneas de negocio, el mayor productor del mundo en estos
nichos y mercados.

Con ms de 84 aos de experiencia en el mercado de la minera no metlica,


desde el inicio de la planta de Mara Elena, SQM se ha transformado en una
empresa de clase mundial, con operaciones globales, tecnologa de primera lnea
y altamente eficiente en costos.
Competidores

Los principales competidores de SQM segn el segmento de negocio son las


siguientes:

Nutrientes vegetales de especialidad

1. Trans Resources Internacional Inc. (TRI): opera a travs de su filial en


Israel Haifa Chemicals Ltd. Las ventas de nitrato de potasio por parte de
Haifa Chemicals representaron aproximadamente un 35% de las ventas
totales mundiales durante el 2007 (excluido el mercado chino donde la
mayor parte de la produccin se consume en el mercado interno)

2. SCM Virginia: productor chileno de yodo y nitratos vinculado a Inverraz


S.A.
3. ACF: productor chileno, principalmente orientado a la produccin de yodo,
comenz la produccin de nitrato de potasio a partir de caliche y cloruro de
potasio durante el 2005.
4. Kemapco, productor jordano de propiedad de Arab Potash, produce nitrato
de potasio en una planta ubicada cerca del Puerto de Aqaba en Jordania.

Yodo y derivados

1. Ocho productores de yodo japoneses representaron aproximadamente el


24% de las ventas mundiales de yodo virgen en el 2007. El mayor productor
Japons, Ise Chemicals Ltd., represent aproximadamente el 8% de ventas
mundiales de yodo. Los productores japoneses extraen el yodo de
salmueras subterrneas principalmente como subproducto de la extraccin
de gas natural. Tambin cuentan con instalaciones para reciclaje donde
recuperan el yodo y los derivados de yodo de corrientes de desechos de
yodo.
2. Productores de yodo de los Estados Unidos (uno de los cuales es de
propiedad de Ise Chemicals) representaron aproximadamente 5% de las
ventas mundiales de yodo en el 2007.

Litio y derivados

1. Albemarle: Mayor productor de litio en el mundo. Esta compaa posee el


33% del mercado mundial del litio y en 2015 factur US$ 509 millones por el
codiciado elemento. Gran parte de esta extraccin se realiza en Chile y otra
proviene de Australia (donde es socia de la china Tianqi en Tallison). En
febrero de este ao, la norteamericana y Corfo suscribieron un protocolo de
acuerdo que en la prctica implic que la estatal optara por Rockwood en
desmedro de SQM en la explotacin del Salar de Atacama.
2. FMC Corporation (FMC): FMC es el tercer mayor productor en el
mundo, tras Rockwood, filial de Albemarle, y SQM. En 2015, la firma -cuyo
fuerte son los negocios de la salud y la agricultura- registr ingresos por
US$ 238 millones en litio, mineral que obtiene de la explotacin del Salar
del Hombre Muerto en Argentina.

Qumicos industriales

1. Haifa Chemicals Inc. El principal competidor de SQM en el nitrato de


potasio para uso industrial en 2007 explic cerca de un 30% de las ventas
mundiales de ese producto.
Comparacin con empresas similares para soportar sus decisiones

Los ingresos por litio y derivados totalizaron US$337,9 millones durante los nueve
meses que finalizaron el 30 de septiembre de 2016, un incremento del 111,1%
frente a los US$160,1 millones reportados para igual perodo de 2015, por lo que
al ser hoy en da el segmento que representa un 54% del margen bruto
consolidado de SQM tomaremos el principal competidor de este segmento
Albemarle para la comparacin con SQM.
Presentacin del Balance

SQM ALBEMARLE

2015 2014 2015 2014

Activo Total 4.643.762 4.663.655 9.615.014 5.223.103

Activo Corriente 2.696.845 2.511.818 1.831.003 3.348.850

Efectivo y equivalentes al efectivo 527.259 354.566 213.734 2.489.768


Otros activos financieros corrientes 636.325 670.602 71.351 66.086
Otros activos no financieros corrientes 62.006 43.736 404.485 -
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes 302.225 340.830 632.705 434.635
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas corrientes 99.907 134.506
Inventarios corrientes 1.003.846 919.603 508.728 358.361
Activos por Impuestos Corrientes 65.277 47.975
Activo no Corriente 1.946.917 2.151.837 7.784.011 1.874.253
Otros activos financieros no corrientes 486 427 455.417 194.042
Otros activos no financieros no corrientes 33.526 32.171 216.998 160.956
Cuentas por cobrar no corrientes 1.050 2.044
Inversiones en asociadas 49.836 49.723
Inversiones en negocios conjunto 29.466 26.055
Activos intangibles distintos de la plusvalia 110.428 114.735 1.733.047 44.125
Plusvalia 38.388 38.388 2.893.811 243.262
Propiedades, plantas y equipos 1.683.576 1.887.954 2.484.738 1.231.868
Activos por impuestos diferidos 161 340
Otros activos no corrientes
4.643.762 4.663.655 9.615.014 5.223.103
Pasivo y Patrimonio

Pasivo Total 2.243.406 2.363.952 6.213.701 3.734.468


Pasivo Corriente 702.927 523.687 1.616.685 1.139.886
Otros pasivos financieros corrientes 402.030 213.172 402.379 166.174
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar corrientes 136.840 145.160 983.862 942.801
Cuentas por pagar a entidades relacionadas corrientes 435 231 32.306 21.458
Otras provisiones corrientes 28.141 27.747
Pasivos por impuestos corrientes 52.070 28.983 69.432 9.453
Provisiones por beneficios a los empleados corrientes 13.445 18.384
Otros pasivos no financieros corrientes 69.966 90.010 128.706 -
Pasivo no Corriente 1.540.479 1.840.265 4.597.016 2.594.582
Otros pasivos financieros no corrientes 1.290.203 1.574.225
Otras provisiones no corrientes 8.890 8.890
Pasivos por impuestos diferidos 219.391 223.349 736.317 56.884
Provisiones por beneficios a los empleados no corrientes 21.995 33.801 431.199 226.958
Pasivos a largo plazo 3.174.674 2.223.035
Otros pasivos no financiero no corrientes 254.826 87.705
Patrimonio Neto 2.400.356 2.299.703 3.401.313 1.488.635
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora 2.339.785 2.239.836 3.254.392 1.359.465
Capital Emitido 477.386 477.386 2.060.273 11.227
Ganancias (prdidas) acumuladas 1.882.196 1.775.612 1.194.119 1.348.238
Otras reservas -19.797 -13.162
Patrimonio no atribuible a controladora 60.571 59.867 146.921 129.170
Participaciones no controladoras 60.571 59.867 146.921 129.170
Estado de Resultado

SQM ALBEMARLE

2015 2014 2015 2014


Ventas netas 1.728.332 2.014.214 3.651.335 2.445.548

Costo de Ventas -1.185.583 -1.431.242 -2.454.463 -1.674.700

Ganancia Bruta 542.749 582.972 1.196.872 770.848

Otros Ingresos, por funcin 15.343 24.055 -139.292 -56.105

Gastos de Administracion -86.830 -96.532 -512.274 -355.135

Otras gastos, por funcin -113.603 -57.107 -102.871 -88.310

Otras ganancias (prdidas) 3.760 4.424

Resultado Operacional 361.419 457.812 442.435 271.298

Ingresos Financieros 11.570 16.142

Gastos Financieros -69.853 -63.373 -132.722 -41.358

Diferencia de Cambio (neta) -12.364 -16.545

Otros Ingresos 10.326 18.116 48.474

Otros Egresos -16.761

Resultado antes de impuesto 301.098 412.152 358.187 213.179

Impuesto a las ganancias -83.766 -108.382 -29.122 -18.484


Ingresos inversiones no
30.999 35.742
consolidadas
Resultado del ejercicio 217.332 303.770 360.064 230.437

Ganancia (prdida) controladora 213.168 296.381 334.906 202.847

Ganancia (prdida) no controladora 4.164 7.389 25.158 27.590

Ganancia (prdida) 217.332 303.770 360.064 230.437


Desarrollo

1.- Qu conclusiones obtiene de los anlisis horizontal y vertical para


Balance General y Estado de Resultados, de los periodos anuales
seleccionados.

Anlisis Vertical

El Anlisis Vertical es una de las tcnicas ms sencillas dentro del anlisis


financiero y consiste en tomar un solo estado financiero (puede ser un balance
general o un estado de prdidas y ganancias) y relacionar cada una de sus partes
con un total determinado, dentro del mismo informe; el cual se denomina cifra
base. Se trata de un anlisis esttico, pues estudia la situacin financiera en un
momento determinado, sin tener en cuenta los cambios ocurridos a travs del
tiempo.

En este estudio se realizar el anlisis vertical con el estado de prdidas y


ganancias, tomando como base, el valor de las ventas y posteriormente se hallar
el porcentaje que los dems rubros representan con respecto a esta base.

Los resultados son presentados en la tabla 01 la empresa genera en trminos


netos un 12,57% por concepto de utilidad, debido a que el 68,6% de estos se
utiliza en costos de ventas y un 13,98, en gastos administracin-financieros y
4,85% en impuestos.

Sin embargo, al compararlo con su principal competidor Albemale, vemos con


SQM en trminos de utilidad bruta es muy parecido, es decir incurren en costos
similares en la obtencin de sus productos para la venta, sin embargo, entre el
2014 y el 2015 SQM obtuvo mejores porcentajes de desarrollo operacional lo cual
refleja la habilidad de la empresa para producir utilidades con el desarrollo normal
de su objeto social. En lo que a gastos financieros se refiere Albemale incurre en
mayores gastos que SQM lo cual se explica en la mayor proporcin de su
endeudamiento.

Tabla 1 - Resultados del Analisis Vertical de SQM y Albemarle con el estado de prdidas y
ganancias
SQM ALBEMARLE

2015 2014 2015 2014


Ventas 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Costo de Ventas -68,60% -71,06% -67,22% -68,48%

Utilidad Bruta 31,40% 28,94% 32,78% 31,52%

Otros Ingresos, por funcin 0,89% 1,19% -3,81% -2,29%

Gastos de Administracin -5,02% -4,79% -14,03% -14,52%

Otros gastos, por funcin -6,57% -2,84% -2,82% -3,61%

Gastos de Ventas 0,22% 0,22% 0,00% 0,00%

Utilidad de Operacin 20,91% 22,73% 12,12% 11,09%

Gastos Financieros -4,04% -3,15% -3,63% -1,69%

Ingresos Financieros 0,67% 0,80% 0,00% 0,00%

Diferencia de Cambio (neta) -0,72% -0,82% 0,00% 0,00%

Otros Ingresos 0,60% 0,90% 1,33% 0,00%

Otros Egresos 0,00% 0,00% 0,00% -0,69%

Resultado antes de impuesto 17,42% 20,46% 9,81% 8,72%

Impuesto a las ganancias -4,85% -5,38% -0,80% -0,76%

Ingresos inversiones no consolidadas 0,00% 0,00% 0,85% 1,46%

Resultado del ejercicio 12,57% 15,08% 9,86% 9,42%

Anlisis horizontal

Es un anlisis dinmico que se ocupa de los cambios o movimientos de cada


cuenta entre un periodo y otro del Balance general
Este mtodo relaciona los cambios financieros que sufri el negocio de un periodo
a otro, los cuales pueden estar representados en aumentos o disminuciones,
mostrando adems dichas variaciones o cambios en cifras, porcentajes o razones,
permitiendo obtener un mejor panorama de los cambios presentados en la
empresa para su estudio, interpretacin y toma de decisiones.

Tabla 2 - Resultados del Analisis Horizontal de SQM con las cuentas de balance
SQM SQM

2015 2014 % REL

Activo Total 4.643.762 4.663.655 -0,43%

Activo Corriente 2.696.845 2.511.818 7,37%


Efectivo y equivalentes al efectivo 527.259 354.566 48,71%
Otros activos financieros corrientes 636.325 670.602 -5,11%
Otros activos no financieros corrientes 62.006 43.736 41,77%
Deudores comerciales y otras cuentas por
302.225 340.830 -11,33%
cobrar corrientes
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas
99.907 134.506 -25,72%
corrientes
Inventarios corrientes 1.003.846 919.603 9,16%
Activos por Impuestos Corrientes 65.277 47.975 36,06%
Activo no Corriente 1.946.917 2.151.837 -9,52%
Otros activos financieros no corrientes 486 427 13,82%
Otros activos no financieros no corrientes 33.526 32.171 4,21%
Cuentas por cobrar no corrientes 1.050 2.044 -48,63%
Inversiones en asociadas 49.836 49.723 0,23%
Inversiones en negocios conjunto 29.466 26.055 13,09%
Activos intangibles distintos de la plusvalia 110.428 114.735 -3,75%
Plusvalia 38.388 38.388 0,00%
Propiedades, plantas y equipos 1.683.576 1.887.954 -10,83%
Activos por impuestos diferidos 161 340 -52,65%
Otros activos no corrientes 0,00%
Pasivo y Patrimonio 4.643.762 4.663.655 -0,43%

Pasivo Total 2.243.406 2.363.952 -5,10%


Pasivo Corriente 702.927 523.687 34,23%
Otros pasivos financieros corrientes 402.030 213.172 88,59%
Cuentas por pagar comerciales y otras
136.840 145.160 -5,73%
cuentas por pagar corrientes
Cuentas por pagar a entidades relacionadas
435 231 88,31%
corrientes
Otras provisiones corrientes 28.141 27.747 1,42%
Pasivos por impuestos corrientes 52.070 28.983 79,66%
Provisiones por beneficios a los empleados
13.445 18.384 -26,87%
corrientes
Otros pasivos no financieros corrientes 69.966 90.010 -22,27%
Pasivo no Corriente 1.540.479 1.840.265 -16,29%
Otros pasivos financieros no corrientes 1.290.203 1.574.225 -18,04%
Otras provisiones no corrientes 8.890 8.890 0,00%
Pasivos por impuestos diferidos 219.391 223.349 -1,77%
Provisiones por beneficios a los empleados no
21.995 33.801 -34,93%
corrientes
Pasivos a largo plazo 0,00%
Otros pasivos no financiero no corrientes 0,00%
Patrimonio Neto 2.400.356 2.299.703 4,38%
Patrimonio atribuible a los propietarios de
2.339.785 2.239.836 4,46%
la controladora
Capital Emitido 477.386 477.386 0,00%
Ganancias (prdidas) acumuladas 1.882.196 1.775.612 6,00%
Otras reservas -19.797 -13.162 50,41%
Patrimonio no atribuible a controladora 60.571 59.867 1,18%
Participaciones no controladoras 60.571 59.867 1,18%

Al 31 de diciembre del 2015 los activos totales de la sociedad ascienden a MMU$


4.643,8, lo que representa una disminucin cercana al 0% en comparacin con los
MMUS$ 4.663,7 obtenidos al 31 de diciembre del 2014. Esta diferencia, entre
ambos periodos, se produce principalmente por la variacin en los siguientes
rubros:

El Activo corriente aument aproximadamente en un 7%, desde los


MMUS$2.511,8 registrados al cierre del ao anterior hasta los MMUS$2.696,8 del
periodo actual.
Efectivo y equivalente al efectivo aument en MMUS$ 172,7 (49%)
cerrando al 31 de diciembre del 2015 con MMUS$ 527,3.
Las cuentas por cobrar (Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar,
corriente + Cuentas por cobrar a EERR, corriente) disminuyeron en MMUS$
73,2 (15%) cerrando al 31 de diciembre del 2015 con MMUS$ 402,1
Otros activos financieros corrientes disminuyeron en MMUS$ 34,3 (-5%)
cerrando al 31 de diciembre del 2015 con MMUS$ 636,3.
Inventario corriente aument en MMUS$84,2 (9%) cerrando al 31 de
diciembre del 2015 con MMUS$ 1.003,8.

El Activo no corriente disminuy aproximadamente en un 10%, desde los MMUS$


2.151,8 registrados al cierre del ao 2014 hasta los MMUS$ 1.946,9 del 2015.

Propiedad, planta y equipos disminuyeron en MMUS$204,4 (11%),


cerrando al 31 de diciembre del 2015 con MMUS$ 1.683,6.

El Pasivo no corriente disminuy aproximadamente en un 16%, desde los


MMUS$1.840,3 registrados a cierre del ao anterior hasta los MMUS$1.540,5 en
2015

Otros pasivos financieros no corrientes disminuyeron en MMUS$ 284,0


(18%) cerrando al 31 de diciembre del 2015 con MMUS$ 1.290,2.
2.- Establezca un set de indicadores por rubro mnimo de 3 (Rubros de
anlisis: lquidez, solvencia, eficiencia operacional, endeudamiento,
rentabilidad y burstiles)

Ratios de Liquidez

Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas
de corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo que dispone para cancelar las
deudas. Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa,
sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y
pasivos corrientes. Facilitan examinar la situacin financiera de la compaa frente
a otras, en este caso las ratios se limitan al anlisis del activo y pasivo corriente.

Una buena imagen y posicin frente a los intermediarios financieros, requiere:


mantener un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las
operaciones que sean necesarias para generar un excedente que permita a la
empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca el dinero
suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le demande
su estructura de endeudamiento en el corto plazo. Estos ratios son:

Razn corriente o liquidez general: Trata de verificar las disponibilidades de la


empresa, a corto plazo, para afrontar sus compromisos tambin de corto plazo.

En el caso de SQM, la tabla de ratios de liquedez nos indica que SQM por cada
dlar que la empresa debe en el corto plazo, cuenta con $ 3,84 (ao2015) y $ 4.80
(ao 2014) para respaldar esa obligacin, mucho ms que su competencia
Albemarle donde el activo corriente era en 2015 1,13 veces ms grande que el
pasivo corriente.
Capital neto de trabajo: Este no es propiamente un indicador sino ms bien una
forma de apreciar de manera cuantitativa (en pesos) los resultados de la razn
corriente, este clculo se expresa en trminos de valor lo que la razn corriente
presenta como una relacin.

Capital neto de trabajo=activo corriente -pasivo corriente

En el caso objeto de estudio si SQM tuvieran que ser cancelados de inmediato


todos sus pasivos de corto plazo el valor que le quedara representado en efectivo
u otros activos corrientes sera muy superior al de su competencia y este resultado
es concordante con el de la razn corriente.

Prueba cida: Se conoce tambin con el nombre de prueba cida liquidez seca,
es un test ms riguroso el cual pretende verificar la capacidad de la empresa para
cancelar sus obligaciones corrientes, pero sin depender de la venta de sus
existencias (inventarios).

En el caso de SQM la prueba acida da 2,41 y 3,04 veces, para el ao 2015 y


2015, respectivamente, lo que nos indica igual que en los 2 criterios anteriores que
la empresa tiene como hacer frente a sus compromisos a corto plazo, incluso en
este indicador que suele ser ms exigente ya que excluye el inventario por ser
considerada la parte menos lquida en caso de quiebra

Liquidez Severa-Prueba Defensiva (Ultra Acid Ratio): Permite medir la


capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera nicamente los
activos mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando la
influencia de la variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las dems
cuentas del activo corriente. Nos indica la capacidad de la empresa para operar
con sus activos ms lquidos, sin recurrir a sus flujos de venta.
(Banco + Valores Negociables) / Pasivos Corrientes

En el caso de SQM cuenta con 166 % y 196 % de liquidez para operar sin recurrir
a los flujos de venta.

Por ltimo, en cuanto a la relevancia del activo corriente sobre el activo total este
representa un 58% de los activos totales de la empresa.

Liquidez
SQM ALBEMARLE

Detalle 2015 2014 2015 2014

Capital neto de trabajo 1.993.918 1.988.131 214.318 2.208.964


Ratio corriente 3,84 4,80 1,13 2,94
Acid Ratio 2,41 3,04 0,82 2,62
Ultra acid ratio 1,66 1,96 0,18 2,24
Relevancia Activo Corriente 58% 54% 19% 64%

Ratios de Actividad

Estos indicadores llamados tambin indicadores de rotacin, tratan de medir la


eficiencia con la cual una empresa utiliza sus activos, segn la velocidad de
recuperacin de los valores aplicados en ella, aqu se pretende dar un sentido
dinmico al anlisis de la aplicacin de los recursos mediante la comparacin
entre cuentas de balance (estticas ) y cuentas de resultado (dinmicas).

Las principales ratios son:

Rotacin Cuentas por cobrar: Ventas / Cuentas x Cobrar


Das promedio de cobro: 365/ Rotacion c x c
Rotacin de inventario: Costos de Ventas / Existencias Promedio
Periodo de rotacin de inventarios: 365/ Rotacin de inventario
Rotacin de cuentas por pagar: Compras / Cuentas por Pagar Promedio; donde
compras se despeja de la ecuacin de balance de inventarios.

Das promedio de pago:365/ Rotacin de cuentas por pagar:

En el caso de SQM las cuentas por cobrar tuvieron una pequea disminucin en
sus das promedio de cobro, que significa que la empresa convierte en efectivo
sus cuentas por cobrar en 63.8 das es decir rotan 5.72 veces en el perodo, dato
que no es muy alejado al de la industria, el cual reporta investinng.com en 5,85
veces.

En lo que respecta a la rotacin de inventario SQM est por debajo del promedio
de la industria, la cual es reportado por investing.com en 2,06. Esto quiere decir
que los inventarios van al mercado cada 309 das, lo que demuestra una baja
rotacin de esta inversin, en nuestro caso 1.18 veces al ao.

Las cuentas por pagar, son muy altas en comparacin a su principal competidor,
Lo ideal es obtener una razn lenta (es decir 1, 2 4 veces al ao) ya que significa
que estamos aprovechando al mximo el crdito que le ofrecen sus proveedores
de materia prima.

Actividad
SQM ALBEMARLE

Detalle 2015 2014 2015 2014

Rotacin CxC 5,72 5,91 5,77 5,63


Das promedio de cobro 63,83 61,76 63,25 64,87
Rotacin de inventario 1,18 1,56 4,82 4,67
Periodo de rotacin de inventarios 309,05 234,52 75,65 78,10
Rotacin de cuentas por pagar 9,28 15,92 2,65 2,16
Das promedio de pago 39,33 22,93 137,86 169,26
Ratios de Endeudamiento

Miden la proporcin de financiamiento hecho por terceros con respecto a los


dueos de la empresa. De la misma forma, muestran la capacidad de la empresa
de responder de sus obligaciones con los acreedores. Los ndices ms utilizados
son los siguientes:

Razn de deuda: Pasivo total / Activo total


Estructura de capital: Deuda / Patrimonio
Grado de propiedad: Patrimonio neto/ Activo total
Deuda a corto plazo: Pasivos Corrientes / Total Pasivos

SQM mantiene un moderado endeudamiento y holgadas coberturas de deuda


mantenindose en torno al promedio de los ltimos aos. El 48% de los activos
totales en 2015 es financiado por acreedores.

Endeudamiento
SQM ALBEMARLE
Detalle 2015 2014 2015 2014
Grado de endeudamiento 48,31% 50,69% 64,62% 71,50%
Endeudamiento sobre
93,46% 102,79% 182,69% 250,87%
patrimonio
Deuda a Corto plazo 31,33% 22,15% 26,02% 30,52%
Grado de propiedad 51,69% 49,31% 35,38% 28,50%
Ratios de Rentabilidad

Los indicadores de rendimiento, denominados tambin de rentabilidad o


lucratividad, sirven para medir la efectividad de la administracin de la empresa
para controlar los costos y gastos y de esta manera convertir las ventas en
utilidades.

Margen bruto: ventas - costo de ventas / Ventas


Margen neto: ventas - costo de ventas - impuestos / Ventas - impuestos
ROA : Utilidad Neta / Activo Total
ROE: Utilidad neta/patrimonio

Rentabilidad
SQM ALBEMARLE
Detalle 2015 2014 2015 2014
Margen bruto 31,40% 28,94% 32,78% 31,52%
Margen neto 12,57% 15,08% 9,86% 9,42%
ROA 4,68% 6,51% 3,74% 4,41%
ROE 9,29% 13,21% 10,59% 15,48%

Los resultados y mrgenes de la compaa tienen una volatilidad estrechamente


relacionada con el precio de los commodities y las condiciones de mercado
imperantes en la economa. Sin embargo, su posicin de productor de bajo costo a
nivel mundial le permite mantener rentabilidades positivas y una fuerte capacidad
de generacin interna de flujos incluso en la parte baja del ciclo.

En lo que respecta al Margen bruto de la empresa este tuvo un ligero aumento


gracias a una disminucin importante en sus costos de venta.

Durante 2015, los ingresos alcanzaron US$1.728 millones, con una disminucin
de 14,2% respecto de 2014 como se puede observar en el presente grfico:
Ventas Anuales
2,050
2,000
1,950

Miles de S/.
1,900
1,850
1,800
1,750
1,700
1,650
1,600
1,550
2015 2014

El principal factor que explica la cada, corresponde al menor volumen


despachado en el segmento de potasio, que cay un 20,2% respecto a 2014,
dados problemas en la logstica, que se espera estn superados al cierre de 2016.
Adems, al igual que el ao anterior, se experiment un importante retroceso en el
precio del yodo, acumulando una prdida de en torno al 26% durante el ao.

De igual forma, cabe destacar que Durante 2015, el SII present una querella por
delito tributario contra SQM por la rebaja indebida de la renta lquida imponible de
la compaa. En forma paralela, SQM reconoci pagos irregulares por cerca de
US$11 millones entre 2009-2014, que carecen de respaldo. Estos gastos, que
representaban del 0,15% del costo de bienes vendidos por SQM para cada uno de
los 6 aos del periodo, hacen referencia a boletas emitidas por compaas y
personascon direcciones tributarias en Chile. Posteriormente, SQM pag US$ 4
millones relacionadosal impuesto adeudado y aproximadamente US$ 3 millones
relacionados a intereses. Estos montos se vieron reflejados en sus estados
financieros a marzo de 2015, con cargo a las utilidades. Con todo, dichos
desembolsos no tuvo mayor impacto sobre la caja de la compaa como se puede
ver en el presente grfico.

Utilidades Anuales
450

400

350
Miles de S/.

300

250

200

150

100

50

-
2015 2014
Ratios Bursatiles

Son aquellos que sirven de herramienta al inversionista o accionista interesado en


decidir si invierte o no en una empresa. Estos ratios se complementan con los
ratios financieros en cuanto dan informacion referida basicamente al
comportamiento de la accion en el mercado bursatil.

PER : Precio por accin / Beneficio de la accin


BPS: Activo total - pasivo total / nmero de acciones
EPS: Ganancias netas disponibles / nmero de acciones

BURSATILES
SQM ALBEMARLE
Detalle 2015 2014 2015 2014
EPS 575,17 683,96 660,54 534,66
BPS 8,89 8,74 8,45 5,46
PER 23,14 21,56 60,22 68,31
Dividend Yield 2,23% 6,00% 0,54% 0,79%

El ao 2015 no ha sido un buen ao para SQM. El EPS, Ganancia Neta por cada
accin, cerr casi un 19% por debajo del ao 2014. Sin embargo, en el valor libro
de la accin (BPS) se ve un leve aumento en el 2015 respecto al 2014 y tambin
un mayor valor al de su competencia. De igual forma el rendimiento por accin
aumento de 21,56 en el 2014 a 23,14 en el 2015; al revisar este mismo indice en
la actualidad via investing.com, se encuentra en 35,23 muy superior al cierre del
2015 y tambin sobre el indice de la industria que es 26,65.

Al dividir el ratio el precio de la accin al termino del 2015 (18,73 USD) entre el
BPS nos indica que a trmino de 2015 el mercado valoraba a SQM 2,1 veces
ms que su valor contable, actualmente este parmetro es reportado por
investing.com en 3,73 para SQM y 2,27 para la industria, lo cual nos indica
que el mercado valora a la empresa por encima de su contabilidad, esto es,
premia la gestin de la empresa presente y futuro.
3.- Qu puede observar y comentar de la estructura de capital actual (2015)
de la empresa. Respecto de lo avanzado en el ao 2016 (informes financieros
trimestrales) qu cambios observa respecto de la estructura de capital.

Se observa que a septiembre del 2016 existe una disminucin de la deuda,


respecto al cierre del 2015

Al 30 de septiembre de 2016 el grado de propiedad de la sociedad aumenta de


51,69% en diciembre 2015 a 53,83%, lo que indica una importante disminucin de
los pasivos totales y por lo tanto un menor grado de financiamiento de terceros. Al
hacer un anlisis horizontal del pasivo total se observa una disminucin de
aproximadamente un 10%, pasando de MMUS$ 2.243,4 en diciembre de 2015 a
MMU$ 2.013,7 en septiembre de 2016. En este sentido el pasivo no corriente fue
quien sufri mayor disminucin, aproximadamente un 14%.

4.- Elabore sus recomendaciones fundamentando e indique si invertira en


ella, segn los resultados obtenidos y su propio anlisis. En base a los
informes financieros trimestrales del 2016, mantendra su decisin?

Cosiderando el analisis vertical y horizontal realizado, adems de los ratio


financieros entre los ejercicios 2014 y 2015 se recomienda invertir en la sociedad
principalmente porque la empresa cuenta con una solida presencia en su industria
y un buen nivel liquidez (3,84 veces), lo que indica buena salud financiera, incluso
al comparar los mismos perodos con la empresa Albemarle, principal competidor
en la comercializacin de litio, los ratios de SQM se muestran muy superiores,
sobretodo en lo que respecta a liquidez.

Dado que el margen neto del ao 2015 tuvo una disminucin de 2,5% respecto al
2014 y que el precio de la accin tambin tuvo una caida importante. Esto podra
interpretarse como una buena oportunidad para pensar en comprar, ya que se
esperara que las acciones se mantuvieran o bajar un poco ms, para luego
comenzar a subir.
La diversificacin de la canasta de productos, principalmente del litio prevee que
los ingresos a partir del 2016 aumenten.

Al revisar los informes trimestrales del 2016 se ve an una tendencia a la baja en


los ingresos y el EBITDA, esto se debe principalmente a la cada del precio del
potasio, donde SQM participa del 47% del mercado.

5.- Refleja la rentabilidad de la accin de los dos ltimos aos, lo


mencionado en su punto anterior?
Grfico 1 Precio de la accin SQM, ltimos 3 aos.
En el grfico se aprecia que valor de transaccin de la accin fue revirtiendo,
durante el ao 2016, la caida que llevaba durante el ao 2014 y 2015, tal como se
indic en el punto anterior las accin luego del primer trimestre del 2016 ha
experimentado un alza sostenida, debido a sus mltiples anuncios de aumento de
produccin de litio.

La semana pasada por ejemplo los papeles serie B de SQM ganaron un 4,01% a
$21.000, luego de conocerse que la firma china Ganfeng financiar parte de la
construccin del proyecto de litio Cauchari-Olaroz en Argentina, en el que la
minera chilena posee una participacin relevante.

6.- Qu riesgos vislumbra para el ao 2017? Qu podran afectar el precio


de la accin y sus anlisis financieros anteriores?

Los principales riesgos que deben enfrentar SQM estn representados por la
Exposicin a la volatilidad de precios de commodities y a ciclos econmicos, la
Coyuntura internacional en el mercado del potasio y el ms grave de todos la
Incertidumbre de las reservas mineras ante la demanda de la CORFO.

Adicionalmente, en 2016, SQM da un salto en la participacin de las operaciones


en litio, adems del aumento del precio de este mineral, el cual subi cerca de
30% en comparacin con el primer trimestre de 2016. Esto gener que en aquella
lnea de negocios los ingresos aumentaran un 119,9% en comparacin con los del
segundo trimestre de 2015.

Lo anterior deja en una situacin complicada a SQM, ya que est en medio de un


arbitraje con CORFO por incumplimientos en el contrato de arrendamiento, por lo
cual el organismo estatal solicita el trmino anticipado del acuerdo.
Recomendaciones

Una vez culminado el presente trabajo se establecen las siguientes


recomendaciones:

Se recomienda considerar un universo de evaluacin mucho ms amplio y


con datos ms recientes, ya que la participacin en litio de SQM y el
desarrollo de sus demandas cambia el panorama de algunos indicadores
financieros.
Pueden haber errores derivados de asumir las ventas totales como ventas a
crdito.
Conclusiones

La empresa cuenta con una liquidez Robusta, la cual durante todo el periodo
analizado ha sido su mayor fortaleza, a pesar que en el ltimo tiempo su nivel de
caja se ha ido deteriorando.

La diversificacin de productos y en especial el litio ha demostrado ser una


fortaleza que tiene SQM respecto a sus competidores como en el caso analizado
de ALBERMALE. Esta diversificacin le permiti a SQM mantener el nivel de los
indicadores de retorno estables frente a la fuerte baja de precio experimentada por
el potasio.

SQM ha mostrado histricamente una administracin financiera conservadora,


coherente con su plan de inversiones estructurado, su capacidad de generacin
operacional y la actual estructura financiera que presenta.

El litigio mantenido con CORFO podra transformarse en un problema para el


desarrollo y la rentabilidad de la empresa, si es que el trmino del contrato de
explotacin del Salar de Atacama se termina de forma anticipada.

Por ltimo, la fuerte presencia de la empresa en la industria, hace que los estudios
recomienden su inversin. Sin embargo, dado los eventos de corto plazo como
auditorias independendientes, solicitadas por accionistas no controladores, el
litigio con CORFO y los cargos levantados por la SVS a directores de la compaa
hacen que su indice de recomendacin quede con una alerta de observacin.
Bibliografa

https://es.investing.com/
http://www.bolsadesantiago.com/Paginas/home.aspx
https://finance.yahoo.com/
https://www.google.com/finance
http://www.svs.cl/