COMERCIALIZACIN

COBERTURA DE DE MINERALES Y
METALES
FUTUROS Y OPCIONES

1
 RESUMEN

El proyecto consiste en la cobertura de precios en la comercializacin de minerales que

comprende una visin general sobre los mercados de produccin y consumo, de los
minerales y metales en el mundo. Los productores que venden el metal que extraen y
refinan sufren el riesgo de una cada de precios, y los consumidores compran y
manufacturan el metal sufren el riesgo de una subida de precios. La cobertura contra los
movimientos de precios gracias a los contratos de futuros y opciones del LME permite a
la industria del metal poder concentrarse en su actividad principal, es decir, producir y
manufacturar el metal.

Beneficios de la cobertura: Proteccin contra los movimientos de precio, Asegura

mrgenes y ofrece precios fijos a largo plazo a los clientes, Mejora la previsin
presupuestaria, Convierte el inventario en efectivo o seguridad econmica, Protege el
inventario fsico contra cadas de precio y Cobertura de compras fsicas en caso de
dificultad de produccin.

La cobertura de precios de minerales, proporciona a productores y consumidores de metal

de todo el mundo el mejor medio para gestionar su exposicin al riesgo que surge de la
volatilidad del precio del metal se tienen diferentes tipos como la cobertura por
compensacin que es el proceso de registrar y garantizar la liquidacin financiera de las
operaciones con contratos de futuros y opciones.
Cobertura por compensacin: Negociacin designada para anular el riesgo de precio que
surge de una posicin fsica, est diseado para el caso de que el precio sufra una
variacin tanto el consumidor como el productor no se vean afectados.
Cobertura de productor: Compra de contratos de futuros u opciones en futuros o ambos
como proteccin contra una cada en el precio de las materias primas.

Los tipos de contratos que se tiene en una transaccin de metales son: Contrato de futuros
que es un acuerdo de compra o venta de una cantidad fija de material a entregar en una
fecha futura determinada al precio acordado hoy pudiendo ser este plazo no menor a dos
das.

2
 INTRODUCCIN

Este trabajo integrador fue realizado con la finalidad de proveer informacin y analizar
los contratos y tipos de cobertura, que han surgido como necesidad de estabilizar los
mercados fsicos a largo plazo y que hoy en da pueden ser aplicables entre otras.

La comercializacin de minerales ha hecho que los productores tengan conciencia de que

la llave de la rentabilidad ya no radica slo en un aumento de la produccin, sino que la
ventaja competitiva se obtiene, ms bien, con un buen manejo del riesgo y una
comprensin acerca de la variedad de alternativas disponibles en la comercializacin de
los productos.

Adquirir coberturas en los mercados de futuros y de opciones no es sino uno de los medios
que se deben considerar al desarrollar un programa de comercializacin, tanto los usuarios
como los productores mineros pueden establecer, con anticipacin el precio de los metales
que luego comprarn o vendern y as reducir al mnimo los riesgos de una fluctuacin
adversa de precios y salvaguardar sus ganancias.

El fin de este trabajo tiene como objetivos:

Describir la gran importancia que tiene las coberturas de futuros y opciones.
Analizar a groso modo con un influyen las coberturas en los mercados de metales.
Llegar a conocer la importancia de las coberturas en el mercado de metales.

El presente trabajo consta de tres importantes captulos:

El CAPTULO I: consiste en una descripcin bsica del informe, explicando trminos
fundamentales acerca de los tipos de mercado, cobertura con futuros y opciones.
El CAPITULO II: se tiene la metodologa de trabajo donde sealamos el tipo de
investigacin, el motivo del trabajo y los procesos de recoleccin de datos para realizar
el presente trabajo.
El CAPTULO III: consiste en una descripcin detallada de informacin relevante, el
cual se trabaj con cuadros de resultados y discusiones sobre el tema de cobertura con
futuros y opciones.
Finalmente, el presente trabajo contiene las conclusiones, recomendaciones, bibliografa
de los temas abordados en los diferentes captulos.

3
Contenido
RESUMEN.................................................................................................................................... 2
INTRODUCCIN ........................................................................................................................ 3
CAPTULO I................................................................................................................................. 5
MARCO TERICO ...................................................................................................................... 5
1.1. BASES TERICAS ...................................................................................................... 5
1.1.1. ECONOMA ......................................................................................................... 5
1.1.2. LOS MERCADOS ................................................................................................ 5
1.1.3. BOLSAS DE METALES ...................................................................................... 5
1.1.4. FUNCIONES DE LA BOLSA .............................................................................. 8
1.1.5. TIPOS DE MERCADO ........................................................................................ 8
1.1.6 COBERTURA ..................................................................................................... 11
1.2. DEFINICION DE TERMINOS .................................................................................. 17
1.2.1. BROKER............................................................................................................. 17
1.2.2. CMARA DE COMPENSACIN..................................................................... 17
1.2.3. CONCENTRADO ............................................................................................... 18
1.2.4. KERB .................................................................................................................. 18
1.2.5. METALES REFINADOS ................................................................................... 18
1.2.6. PROVEEDOR ..................................................................................................... 19
1.2.7. RING: .................................................................................................................. 19
1.2.8. TRADER: ............................................................................................................ 19
1.2.9. TRANSFERENCIA: ........................................................................................... 20
CAPTULO II ............................................................................................................................. 21
METODOLOGA ....................................................................................................................... 21
2.1. TIPO DE INVESTIGACIN...................................................................................... 21
2.2. RAZN DE ELECCIN DEL TEMA ....................................................................... 21
2.3. PROCESO DE RECOLECCIN DE DATOS ........................................................... 21
2.4. ESTRUCTURA DEL TRABAJO ............................................................................... 22
2.5. FUENTE DE INFORMACIN .................................................................................. 22
2.6. MATERIALES USADOS EN EL TRABAJO ........................................................... 22
CAPTULO III ............................................................................................................................ 23
RESULTADOS Y DISCUSIONES ............................................................................................ 23
3.1. RESULTADOS ........................................................................................................... 23
3.2. DISCUSIONES ........................................................................................................... 27
CONCLUSIONES ...................................................................................................................... 28
RECOMENDACIONES ............................................................................................................. 29
BIBLIOGRAFA......................................................................................................................... 30

4
 CAPTULO I
MARCO TERICO

1.1. BASES TERICAS

1.1.1. ECONOMA
La economa, es el estudio de la manera en que las sociedades utilizan los recursos
escasos para producir mercancas valiosas y distribuirlas entre los diferentes
individuos. 1

La economa es la ciencia que examina la parte de la actividad individual y social

especialmente consagrada a alcanzar y a utilizar las condiciones materiales del
bienestar.2

1.1.2. LOS MERCADOS

El mercado es donde confluyen la oferta y la demanda. En un sentido menos amplio,
el mercado es el conjunto de todos los compradores reales y potenciales de un
producto. Por ejemplo: El mercado de los autos est formado no solamente por
aquellos que poseen un automvil sino tambin por quienes estaran dispuestos a
comprarlo y disponen de los medios para pagar su precio.3

1.1.3. BOLSAS DE METALES

A escala mundial, las ms importantes BOLSAS DE METALES en la que se
determinan los precios de los metales son:

1
(Nordaus S, 1994)
2
(Marshall Alfred, 1900)
3 (Bonta & Mario, 2001).

5
 COMMODITY EXCHANGE (COMEX) de Nueva York 1877
Para metales de: Al, Cu, Pb., Hg, Sn, Zn, Au, Ag.
LONDON METAL EXCHANGE (L.M.E.) de Londres 1935
Para metales de: Cu, Pb, Ag.4

1.1.3.1. EL LONDON METAL EXCHANGE (LME)

Bolsa de metales de Londres es el barmetro de la oferta y demanda a nivel mundial
porque al final de cuentas es un mercado fsico donde los metales pueden ser
comprados a vendidos al mismo tiempo. Sus precios oficiales son usados por
compradores y vendedores en la negociacin de sus contratos de largo plazo.5

Para el comprador, la entrega en un depsito autorizado por el LME est

garantizada, as como la calidad del producto porque el metal a entregarse debe ser
de una marca registrada en el LME; cabe indicar que la calidad del producto es
previamente comprobada para verificar si cumple con los standards (niveles)
establecidos para el LME.

Para el Vendedor, el LME es un mercado garantizado que est disponible para

cualquier tonelaje que se tenga que ofrecer, asumiendo que su producto cumple con
la calidad exigida Las negociaciones comerciales a plazo en el LME, con el
transcurso del tiempo se convierten en una obligacin al contado y su aplicacin es
frecuente por los fabricantes, almacenistas, comerciantes, consumidores y
transformadores en general, con el fin de reducir el riesgo inherente a las
fluctuaciones de los precios en cualquier de las etapas por las que atraviesa un
metal, hasta su ltimo comprador.

4 (Len Oscanoa, 2016)

5
Recuperado de London Metal Exchange: Offices www.lme.com.

6
 CUADRO N 1
RUEDAS DE COTIZACIONES DE METALES EN LA BOLSA LME
Metales Primera Sesin Metales Segunda Sesin
metal (maana) metal (tardes)
Titanio 11,50 - 11,55 Plomo 15,20 - 15,25
Aluminio 11,55 - 12,00 Zinc 15,25 - 15,30
Cobre 12,00 - 12,05 Cobre 15,30 - 15,35
Plomo 12,05 - 12,10 Aluminio 15,35 - 15,40
Zinc 12,10 - 12,15 Titanio 15,40 - 15,45
Nquel 12,15 - 12,20 Nquel 15,45 - 15,50
Intermedio 12,20 - 12,30 Intermedio 15,50 - 16,00
Cobre 12,30 - 12,35 Plomo 16,00 - 16,05
Intermedio 12,35 - 12,40 Zinc 16,05 - 16,10
Titanio 12,40 - 12,45 Cobre 16,10 - 16,15
Plomo 12,45 - 12,50 Aluminio 16,15 - 16,20
Zinc 12,50 - 12,55 Titanio 16,20 - 16,25
Aluminio 12,55 - 13,00 Nquel 16,25 - 16,30
Nquel 13,00 - 13,05
Negociaciones en el kerb (bordillo) Negociaciones en el Kerb
hasta 13,05 - 13,25 hasta 16,30 - 17,00
Fuente: LATIZA, Asociados Latino Americanos De Zinc

1.1.3.2. NEW YORK COMMODITY EXCHANGE (COMEX) de USA

El COMEX es una bolsa que se encuentra en NUEVA YORK y en la que los
metales son transados hasta 24 meses futuros.

Es la segunda bolsa de metales ms importante del mundo, concretamente se

especializa en el mercado (cotizacin) del oro, la plata, el cobre y el aluminio,
adems de otros metales no frreos. El COMEX est conformado por un sistema de
cmara de compensacin, en el que todo contrato debe ser inmediatamente
registrado y compensado por un miembro de la cmara con la finalidad de hacer
frente a los riesgos por los que atraviesa un producto, y a su vez exige el pago de
un depsito modificable segn las tendencias de las cotizaciones del producto,
objeto de las negociaciones. Este mecanismo permitir el control del
comportamiento del mercado, as como del buen funcionamiento de las operaciones
comerciales.

7
 La bolsa de metales de Londres, es el mayor mercado del mundo de metales no
ferrosos. Sus cotizaciones oficiales se utilizan como referencia en los contratos
comerciales de compra-venta de los concentrados de mineral.6

1.1.4. FUNCIONES DE LA BOLSA

La Bolsa de Metales de Londres proporciona el foro global para todos los que deseen
manejar el riesgo de los movimientos futuros del precio en metales y plsticos no
ferrosos. El material negociado en la LME, que cumple rigurosos estndares de
calidad, es depositado en almacenes aprobados alrededor del mundo de modo que el
material pueda cambiar de manos - pero en realidad la mayora de los contratos se
efectan sin que eso ocurra. Los precios publicados en la LME son considerados como
una representacin verdadera de la oferta y la demanda por el sector comercial e
industrial en todo el mundo.7

1.1.5. TIPOS DE MERCADO

1.1.5.1. MERCADO DE FISICOS (MERCADO SPOT)

Mercado spot: es una transaccin de compra-venta de un producto tangible, para un
envo inmediato que se realiza mediante un CONTRATO DE FISICOS (CASH),
cuyos trminos son acuerdos que se establecen entre comprador y vendedor en
forma privada y fuera de bolsa, pero para comercializar su producto hacen en base
a cotizaciones spot de los mercados internacionales; es decir, a un precio que se est
negociando al momento.8
1.1.5.2. MERCADO FORWARD
Son acuerdos o contratos de compra o venta entre dos partes, hecho a la medida de
sus necesidades y por fuera de bolsa, estos son negociados en el mercado para
aceptar o realizar la entrega de una cantidad especfica de un producto o subyacente
con especificaciones definidas en cuanto al precio, fecha, lugar y forma de entrega.9

6
(Dolkart & Sons, 2009)
7 Recuperado de London Metal Exchange: Offices www.lme.com
8 Fira (2011)
9 Fira (2011)

8
 1.1.5.3. MERCADO DE FUTUROS
Un contrato de futuros es un acuerdo para comprar o vender un activo en una fecha
futura a un precio determinado.

A grandes rasgos un contrato a futuro no es ms que una especie de contrato

forward, pero estandarizado y negociable en un mercado organizado (instrumentos
extraburstiles), es decir, un contrato a futuro es mucho ms detallado que un
forward (ver cuadro No.1), incluye detalles como cantidad, calidad, fecha de
entrega, mtodo de entrega, etc.
Este tipo de contrato cuenta con mrgenes y capital que respalda su integridad.

Todas las posiciones que se manejan en estos contratos (futuros) son entre un
participante por un lado y la cmara de compensacin por el otro.10

10 (Hull C, 1996)

9
 CUADRO N. 2
DIFERENCIAS ENTRE FUTUROS Y FORWARDS
CARACTERSTICAS FORWARDS FUTUROS

Tipo de contrato Contrato privado entre dos partes Negociados sobre cambios

No estandarizado Contratos estandarizados

Tiempo Usualmente no especifica una Categoras de posibles fechas de entrega

fecha de entrega

Ajuste Inicio y fin de contrato Ajustados al mercado diariamente

Forma de entrega Entrega de activo fsico o a la Se liquidan antes de entrega

liquidacin final en metlico

Tamao Puede tener cualquier tamao que El tamao est definido de antemano
deseen las dos partes del mismo

Especificaciones sobre No especifica el subyacente Se limitan las variaciones permisibles en la

el subyacente calidad del subyacente entregable contra
posiciones en futuros

Garanta No especifica ningn tipo de Siempre se cuenta con cmara de compensacin

depsito de garanta que respalda el mercado y que necesita depsitos
de garanta

Forma de No se compensan diariamente Todas las posiciones en futuros abiertas en el

compensacin mercado se valoran cada da

Tipo de mercados No se negocian en mercados Siempre se negocian en mercados organizados

organizados

Liquidez Usualmente no generan liquidez Siempre generan liquidez

Vlvula de escape No es transferible Si es transferible

Confiabilidad Dudoso Es muy confiable

Acceso a informacin Son contratos secretos Compra Venta a viva voz

Facilidad de Se negocia todo Slo se negocia el precio

negociacin

Fuente: Elaboracin propia en base a: Fragoso (2002), Dubkovsky (2002), Daz (1998), Bodie (1998) y,
Rodrguez (1997).

10
 1.1.5.4. MERCADO DE OPCIONES
Es un convenio para comprar y vender CONTRATOS a un precio y a una fecha
especfica. Las opciones funcionan como un seguro que protege a quien las adquiere
sobre movimientos adversos en los precios; al adquirir una opcin se para una
PRIMA con lo que se asegura un precio tope que puede ser PISO o TECHO,
adems de que el riesgo mximo es igual al monto de la prima.11

Una opcin es el derecho u obligacin de comprar o vender un contrato de futuros

a un precio especfico, antes de su fecha de vencimiento. Al comprar una opcin se
adquiere el derecho, pero no la obligacin de ejercer la opcin.
Se decide comprar opciones, cuando se desea establecer un mximo nivel de
compra cubriendo posibles alzas de mercado, o se desea establecer un mnimo de
venta cubriendo bajas en el mercado, permitiendo aprovechar movimientos
favorables a los precios.
Existen dos tipos de opciones a saber: Opcin Call y Opcin Put. Las estrategias
ms relevantes y simples para propsitos de cobertura son: 12

CUADRO N. 3
TIPOS DE OPCIONES (OPCIONES CALL OPCIONES PUT)
OPCIONES CALL PUT
Comprador (tenedor) Derecho de comprar Obligacin de comprar
paga prima (techo)
Vendedor (emisor) Derecho de vender Obligacin de vender
recibe prima (piso)
Fuente: Elaboracin propia en base a: Fira (2011). Boletn Informativo

1.1.6 COBERTURA
La cobertura se basa en el principio de que los precios del mercado de contado y los
precios del mercado de futuros suelen subir y bajar juntos. Esta fluctuacin no es
necesariamente idntica, pero, en general, se acerca lo suficiente como para permitir
reducir el riesgo de una prdida en el mercado de contado tomando una posicin
opuesta en el mercado de futuros. Tomar posiciones opuestas permite compensar que

11 Fira (2011)
12 (Villegas & Ortega, 1999)

11
 las prdidas registradas en un mercado sean compensadas con las ganancias obtenidas
en el otro. De esta manera, el coberturista puede establecer un nivel de precio para una
transaccin en el mercado de contado que posiblemente no se lleve a cabo por varios
meses.

Las coberturas pueden ayudar a cumplir varios propsitos; ejemplo:

- Neutralizar el efecto de altas y bajas en los precios.
- Proteger contra bajas de precios el valor de los inventarios.
- Ofrecer un medio para estabilizar los mrgenes de ganancia.
- Dar flexibilidad de manejo; es decir, dar la ventaja de un mercado alternativo al
cual acudir. Dicho mercado es el de futuros como alternativa al mercado de
fsicos.13

1.1.6.1. COBERTURA CON FUTUROS

La cobertura protege contra movimientos de precios adversos (fija un margen de
beneficio acordado) y protege el valor del inventario. Existe un establecimiento de
una posicin en un mercado de futuros de commodities (LME) de una posicin que
es igual y opuesta a una transaccin hecha en el mercado fsico.14

Un Hedger comienza con una exposicin a los precios, compra o vende contratos
de futuro y por lo tanto compensa la exposicin a los precios.

Un especulador comienza sin exposicin a los precios, compra o vende contratos

de futuro y asume la exposicin a los precios.15

Beneficios de la cobertura en el mercado de futuros para Minera y Fundicin

(productores y refinadores):
Cubrir inventario no vendido
Cubrir u ofrecer precio fijo de venta a largo plazo exponindose al
movimiento de precios.

13
CME Group (2008)
14
(Dyszel, 2013)
15
(Len Oscanoa, 2016)

12
 Hacer coberturas de compras fsicas en poca de dificultades en la
produccin.
Posibilidad de entrega de material como ltimo recurso capacidad de
mejorar el flujo efectivo en poca de exceso de oferta.
Posibilidad de retirada de material como ltimo recurso cuando los stocks
estn bajos y hay dificultad de produccin.

Beneficios de la cobertura en el mercado de futuros para Convertidor y

Fabricante:
Fijar precio futuro.
Ofrecer un precio de venta fijo a largo plazo y fijar un margen.
Protegerse contra la diferencia temporal entre compras y ventas.
Retirar material de almacenes del LME como ltimo recurso en poca de
escasez de oferta.
Capacidad de protegerse contra una cada de precios en caso de excedente
de inventario de materia prima realizando la entrega en un almacn
aprobado por el LME, mejorando as el flujo de efectivo.

Beneficios de la cobertura en el mercado de futuros para Distribuidor,

Comerciante:
Proteger una posicin de stock fsica contra la cada de precio.
Proteger contra las diferencias temporales entre compra y venta - viceversa.
Intercambiar material fsico por ubicacin y marca.
Hacer cobertura de compras y ventas en el mercado fsico.

Beneficios de la cobertura en el mercado de futuros para Consumidor final:

Fijar el precio futuro de compra.
Obtener precio de compra fijo a largo plazo.
Asegurar que los movimientos de precio de venta no tengan que cambiar
conforme al precio de la materia prima.

Para las operaciones de transaccin se formaliza el siguiente esquema:

13
 CUADRO N. 4
FORMA DE OPERACIN ENTRE EL FUTURO Y EL FSICO
Mercado de futuros Mercado fsico
Vendes futuros Compras fsico
Compras futuros Vendes fsicos
Fuente: Elaboracin propia en base a: Len Oscanoa (2016). Comercializacin de minerales y
de metales.

Existen tres tipos de coberturas comunes:

Cobertura de compensacin
CUADRO N. 5
COBERTURA DE COMPENSACIN
LME (Bolsa) Fsico
2 de enero 2 de enero
Fabricante compra futuro para julio Recibe orden para entrega final de julio
3er lunes julio 3er mircoles julio
Vende de nuevo futuros en base al Fabricante compra la materia prima al
precio de liquidacin cash del LME precio de liquidacin cash del LME
Final de abril
Fabricante vende el material procesado
al precio fijo acordado en julio
Fuente: Elaboracin propia en base a: Len Oscanoa (2016). Comercializacin de minerales y
de metales.

Cobertura de precio fijo

CUADRO N. 6
COBERTURA DE COMPENSACIN
LME (Bolsa) Fsico
1 de diciembre 3er mircoles diciembre
Productor vende futuro para diciembre El Productor vende material fsico al
(3er mircoles diciembre) precio de liquidacin cash del LME
Lunes (antes del 3er mircoles
diciembre)
Vuelve a comprar cash futuro
Fuente: Elaboracin propia en base a: Len Oscanoa (2016). Comercializacin de minerales y
de metales.

Cobertura de precios promedios- semanal/ mensual/ trimestral/ anual.

Cualquiera de las coberturas anteriores puede utilizar un promedio de precios cash

o de 3 meses del LME durante una semana, un mes, un trimestre o un ao.

14
 1.1.6.1.1. POSICIN LARGA (LONG) DE COMPRA
Es la compra de contrato de futuro por una firma preocupada por el alza de los
precios. Se utiliza como proteccin contra el aumento de precios en el futuro.

Utilizada por el tenedor para proteger el precio al cual vender su mercanca,

involucra la venta de contratos a futuro.16

1.1.6.1.2. POSICIN CORTA (SHORT) DE VENTA

Es utilizada para proteger el valor del inventario o ventas a precio desconocido.
Una bajada de precios genera beneficios en el mercado de futuros, que se
compensa con la depreciacin en el valor del inventario.

Permite una cobertura estratgica aprovechando los precios favorables. Los

productores pueden vender su produccin por adelantado y asegurar el precio
cuando sea histricamente alto. Los consumidores pueden asegurar los precios
de la materia prima cuando son histricamente bajos.17

1.1.6.1.3. COBERTURA CON LMESWAPS

Se trata de una permuta financiera y consiste bsicamente en un acuerdo entre
dos partes para intercambiar diversas cantidades de dinero en diferentes
fechas del futuro. Estas cantidades se determinan mediante una frmula que
debe ser igual a la diferencia entre los flujos de caja generados por dos
operaciones financieras diferentes.

Lo que hace el swap es intercambiar los flujos de caja generados por una
operacin financiera, por los flujos de caja generados por otra operacin
financiera.

1.1.6.2. COBERTURA CON OPCIONES

Las opciones quiz son el mejor instrumento para cubrir cualquier riesgo sobre el
precio del Activo Subyacente. Con la opcin estamos traspasando el riesgo de prdida

16
Fira (2011)
17
(Len Oscanoa, 2016)

15
 a un tercero mientras conservamos en nuestro poder la posibilidad de seguir
obteniendo beneficios, en caso de una evolucin favorable de los precios. Podemos
imaginarla como una Pliza de Seguro. Pagamos una prima a cambio de cubrir un
riesgo, si el evento productor del riesgo no se materializa, continuaramos disfrutando
del bien asegurado, perdiendo solo la prima pagada.18

La cobertura con otros instrumentos, como por ejemplo futuros, implicara que
estaramos transfiriendo, tanto nuestros riesgos de prdida, como la posibilidad de
obtener beneficios caso que los mismos se produjeran.

Una estrategia de cobertura con opciones, por tanto, tendra como objeto la proteccin
de una posible prdida sobre un Activo o Pasivo, de nuestra propiedad, de manera que
la prdida obtenida en una determinada posicin sea compensada por la ganancia de
la otra.19

Si la posicin al contado esta expuesta al riesgo de una posible subida de precios, la

cobertura se realizara mediante:

OPCIN DE COMPRA: CALL es el derecho a comprar

OPCIN DE VENTA: PUT es el derecho a vender

Los contratos de opciones se formalizan el 3er mircoles de cada mes, mensualmente

hasta:

15 meses para el estao y el plomo del LME

27 meses para el nquel, aleacin de aluminio y el zinc del LME
63 meses para el aluminio y el cobre del LME

18
(FIRA, 2011)
19
Recuperado de http://ciberconta.unizar.es/bolsa/derivados1/cobopc1.htm

16
 CUADRO N. 7
COMPARACIN ENTRE OPCIN Y FUTURO
Opcin Futuro
Eliges un derecho: Ambos agentes estn obligados a
Derecho a comprar ejecutar el contrato.
Derecho a vender
Deposita mrgenes.(cuota diaria, cuota
No mantiene depsito. de transaccin)

Se negocia el premio. El precio no se Se negocia el precio. (precio spot, precio

negocia, la Bolsa estandariza. futuro)

Fuente: Elaboracin propia en base a: Len Oscanoa (2016). Comercializacin de minerales y de

metales.

1.2. DEFINICION DE TERMINOS

1.2.1. BROKER
En el contexto de la LME, es una persona o empresa que compra o vende a los clientes.
En los corredores de LME actan como directores de los contratos con clientes que
llevan desequilibrios de operaciones en un libro de la casa, que pueden compensar con
otros corredores. 20

Los brokers son intermediarios entre compradores y vendedores de ttulos.

Normalmente cobran una comisin por facilitar esas transacciones de ttulos. Los
brokers han de contar con la licencia de las Bolsas en las que trabajen y deben seguir
las lneas bsicas de tica de esas instituciones. 21

1.2.2. CMARA DE COMPENSACIN

Sistema integrado por un grupo de entidades bancarias con la finalidad de intercambiar
y liquidar entre ellas todo tipo de activos y documentos compensables. Podramos
decir que es un organismo que se interpone entre dos partes, y que cumple diversas
funciones.22

20
Recuperado de www.lme.com/glossary/b/broker/
21 (Lawrance J & Joehnk D, 2005)
22 http://Eleconomista.es

17
 Cuerpo independiente designado por una bolsa para llevar a cabo los procesos de
compensacin entre miembros. En el caso del LME es LCH.Clearnet.23

1.2.3. CONCENTRADO
Producto rico en metales obtenido mediante la aplicacin de procesos de separacin y
concentracin tales como la flotacin. Los metales son "concentrados" a partir del
mineral que los contiene y el resto es desechado como relave neutralizado.
Posteriormente estos metales son extrados de los concentrados mediante procesos
pirometalrgicos e hidrometalrgicos en las fundiciones y refineras.
(Buenaventura.com, 2017)

Es el producto mineral que ha sido sometido a diversos procesos (flotacin, lixiviacin,

gravimetra, entre otros), para separar la mayor parte de la ganga del mineral y
recuperar los contenidos valiosos. Los concentrados llevan el nombre del mayor metal
contenido (lo que no quiere decir que sean productos metlicos), por lo que pueden ser
concentrados de zinc, cobre, plomo y otros. Por ese motivo, podemos sealar que los
concentrados contienen el metal principal pero que est acompaado por otros
elementos, adems de materiales residuales, que en la negociacin se convierten en
elementos pagables y/o penalizables, dependiendo de las condiciones operativas del
comprador (o refinera) que tratar (procesar) el concentrado. (Scribd, 2017)

1.2.4. KERB
Es una sesin de negociacin cuando las transacciones de gritero abierto ocurren
libremente fuera de los tiempos de Anillo programados y cuando todos o algunos de
los metales LME se comercializan simultneamente. 24

1.2.5. METALES REFINADOS

Son metales purificados de la mata o del metal impuro que se realiz para obtener un
metal o mezcla puros con propiedades.25

23https://www.lme.com/search/?keywords=camara%2bde%2bcompensacion&currentpage=2
24Recuperado de https://www.lme.com/glossary/k/kerb/ 10/05/2017
25Recuperado de http://www.southernperu.com/ESP/opinte/Pages/PGGlosario.aspx#k

18
 Son metales que han sufrido la eliminacin de impurezas de metales en bruto. Despus
de la extraccin de materias primas, metales en bruto son entre 96 y 99% de pureza
del principal metal, siendo el resto impurezas.26

1.2.6. PROVEEDOR
Un proveedor es aquel tercero que abastece de materiales u otros suministros a la
empresa, los cuales son necesarios para su desarrollo y funcionamiento.27
Es la persona que surte a otras empresas con existencias necesarias para el desarrollo
de la actividad.

Un proveedor puede ser una persona o una empresa que abastece a otras empresas con
existencias (artculos), los cuales sern transformados para venderlos posteriormente
o directamente se compran para su venta.28

1.2.7. RING:
El Anillo, nuestro piso de negociacin abierta, es fundamental para el proceso de
descubrimiento de precios. El precio oficial de LME, el precio no oficial de LME y el
precio de cierre de LME son todos, o en parte, descubiertos en la planta de
negociacin.29

1.2.8. TRADER:
Un trader es una persona que ejerce la profesin de trading, es decir realiza la compra
y venta instrumentos financieros en los mercados burstiles, tales como acciones,
bonos, materias primas, derivados financieros, entre otros, ya sea como agente
intermediario, especulador, arbitrajista u operador de cobertura. Un trader puede
trabajar por propia cuenta, en un fondo de inversin, en un banco o en otra entidad
financiera. Un trader opera en los mercados en el corto plazo y aspira a tener una
rentabilidad rpida pero la bsqueda de dinero por medio de las actividades a corto
plazo en los mercados financieros es contraria a la moral religiosa. Lo opuesto a un
trader es un inversor.30

26 https://mineriaurbana.org/2014/03/03/refinacion-de-metales/comment-page-1/
27 https://www.reviso.com/es/que-es-un-proveedor
28 https://debitoor.es/glosario/definicion-proveedor
29 https://www.lme.com/trading/venues-and-systems/ring/
30
https://es.wikipedia.org/wiki/Trader

19
 Es alguien que compra y vende instrumentos financieros tales como acciones,
opciones, futuros, derivados y divisas; es decir, un trader es un profesional que trabaja
ya sea en una institucin financiera o por su cuenta propia. En las instituciones, las
remuneraciones para los traders suelen ser altas si lo comparamos a otras profesiones,
debido a los bonos que cobran a fin de ao, que son segn a lo que hayan ganado para
la institucin.31

1.2.9. TRANSFERENCIA:
Movimiento del contrato de un cliente de la cuenta de un broker a otro. Normalmente
dicho movimiento se realiza para reducir la exposicin del margen o para reducir las
obligaciones de entrega de warrant.

31
http://cursotrader.com/que-es-trader.html

20
 CAPTULO II
METODOLOGA

2.1. TIPO DE INVESTIGACIN

Es de tipo descriptivo ya que es la recopilacin de temas y datos muy importantes que
competen al curso, posteriormente analizamos la informacin obtenida en base a los
objetivos previamente definidos podremos formularnos preguntas importantes para la
obtencin de datos que se desea conocer.
del grupo tuvo una idea general del trabajo y lo que se quera llegar a alcanzar.

2.2. RAZN DE ELECCIN DEL TEMA

El tema se eligi porque despert un gran inters en el equipo de trabajo, teniendo como
finalidad incrementar y profundizar los conocimientos relacionados a los contratos y
coberturas que se comercializan en ellos, pues que mejor que la investigacin para poder
profundizar ms del tema, ya que en clases por motivo de tiempo no se profundiza este
tema como se debera.

2.3. PROCESO DE RECOLECCIN DE DATOS

Los miembros del presente equipo, tuvimos como labor fundamental la investigacin y
anlisis de la informacin recogida en el siguiente trabajo, Para ello se indago e investigo
toda la informacin disponible en la web, libros, etc., describiendo cada uno de los tems
propuestos en el ndice, para garantizar y cubrir los objetivos perseguidos se reparti el
trabajo equitativamente con todos los miembros del grupo, conociendo las fortalezas que
cada uno posee. Dichos aportes entregados por todos los miembros del grupo fueron
supervisados por el jefe de grupo contribuyendo as positivamente al desarrollo del
trabajo.

21
2.4. ESTRUCTURA DEL TRABAJO
El presente trabajo se desarroll de forma grupal en el cual el grupo est integrado por 7
estudiantes.

El trabajo consisti en desarrollar un tema del syllabus entonces escogimos el tema de

Cobertura mediante proyectos futuros y opciones ya que queramos tener conocimiento
acerca del tema, una vez seleccionado el tema nos dividimos el trabajo en relacin a la
estructura brindada por el docente del curso de comercializacin de minerales y metales.

Una vez dividida el trabajo acordamos en juntarnos el da 08-06-2017 y cuya duracin

fue de 5 horas en la casa de un miembro del grupo para poder compartir nuestras partes y
poder unir el trabajo as cada uno tenga la informacin completa y pueda comprender el
tema y pueda brindar sus propias conclusiones y recomendaciones y as los ms relevantes
los incluimos en el trabajo.

2.5. FUENTE DE INFORMACIN

Para poder realizar las diferentes partes del trabajo la mayora coincidimos que para
obtener informacin del trabajo el principal medio que utilizamos fue el internet ya que
en el podemos obtener informacin buena y amplia de manera rpida.

Tambin revisamos algunos libros encontrados en internet para poder obtener algunas
definiciones relacionadas al tema.

2.6. MATERIALES USADOS EN EL TRABAJO

Para poder realizar el trabajo hicimos uso de una computadora que tenga conexin
internet, dos laptops tambin con acceso a internet para obtener informacin y tambin
poder unir el trabajo. Hicimos uso tambin de algunos libros de administracin de
empresas.

Una vez que se culmin con el trabajo tuvimos que imprimir para su respectiva
presentacin al docente del curso de comercializacin de minerales y metales.

22
 CAPTULO III
RESULTADOS Y DISCUSIONES

3.1. RESULTADOS
Realizaremos un ejemplo para un productor minero que desea comercializar la plata, para
ello se realizar la comparacin entre los casos de cobertura de futuros por modalidad de
compensacin y cobertura de opciones mor modalidad put. Para que el productor escoja
cul de las dos coberturas es la ms adecuada para l.

Es 15 de junio del 2017 y el precio Spot en este momento es de 16.69 US$/oz, el costo
de produccin es de US$ 10 /oz, desea obtener una rentabilidad entre US$ 6/oz a US$ 6.6
/oz. El productor decide realizar una cobertura para asegurar el precio del 50% de su
produccin del periodo julio diciembre 2017, la cual ser exportada y vendida en dos
lotes que contienen 100 000 onzas, cada uno, durante los meses de agosto y diciembre de
2017. El productor averigua en la Bolsa de Metales que el precio de la plata es Precio
spot 16.69 US$/oz y para los otros meses plantea lo siguiente:

PRECIO FUTURO US$/oz

Agosto 17.10
Diciembre 18.50

El productor cobertura la produccin mediante la venta de:

100,000 onzas, vencimiento en agosto a 18.6 US$/oz

100,000 onzas, vencimiento en diciembre a 19.2 US$/oz

23
Llegado el mes de agosto cuando le toca vender su producto, pero el precio ha subido y
lo vende a 17.85 como se observa en la grfica de abajo

Llegado el mes de diciembre cuando le toca vender su producto, ahora el precio ha bajado
y lo vende a 16.52 US$/oz,

24
 3.1.1. COBERTURA DE FUTUROS POR COMPENSACIN:
AGOSTO
LME (Bolsa) Fsico
15 de junio 15 de junio
Vende 100,000 oz de Ag para el 15 de Compra 100,000 oz de Ag para el 15
agosto a US$ 17.10/oz de agosto a US$ 17.10/oz
15 de agosto
15 de agosto Vende 100,000 oz Cash de Ag a
Compra 100,000 oz Cash de Ag a US$ US$ 17.85/ oz - US$ 0.75 /oz = US$
17.85/ oz 17.10/oz
Perdida nominal en la Bolsa = US$ 0.75
/oz

En el mes de agosto en la bolsa de la LME hubo una perdida nominal por lo tanto el
mercado fsico cubre esa prdida nominal.

DICEMBRE
LME (Bolsa) Fsico
15 de junio 15 de junio
Vende 100,000 oz de Ag para el 15 de Compra 100,000 oz de Ag para el 15
diciembre a US$ 18.50 /oz de diciembre a US$ 18.50 /oz
15 de diciembre
15 de diciembre Vende 100,000 oz Cash de Ag a
Compra 100,000 oz Cash de Ag a US$ US$ 16.52/ oz + US$ 1.98 /oz = US$
16.52 / oz 18.50/oz
Ganancia nominal en la Bolsa = US$ 1.98
/oz

En cambio, en el mes de diciembre el precio en la bolsa de la LME hubo una ganancia

nominal por lo tanto el mercado futuro cubre la prdida del mercado fsico.

25
 3.1.2. OPCIN PUT DERECHO A VENDER
AGOSTO
LME (Bolsa) Fsico
15 de junio Largo fsico
Compra de puts $ 1,800/t con una prima de Vende fsico a $ 1,500/t
$ 125/t ($ 175/t)
Ingreso neto 1,500 + 175 = $ 1,675/t
15 de agosto Fecha de vencimiento
Precio futuro $ 1,500/t
Declara la opcin y recibe un contrato de
venta a futuro $ 1,800 /t
Compra a cash a $ 1,500/t
Beneficio nominal del LME $ 175/t

DICIEMBRE
LME (Bolsa) Fsico
15 de junio Largo fsico
Compra de puts $ 1,800/t con una prima Vende fsico a $ 2,050/t
de $ 125/t $ 125/t
Ingreso neto 2,050- 125 = $ 1,925/t
15 de diciembre Fecha de vencimiento
Precio futuro $ 2,100/t
Abandona la opcin

26
3.2. DISCUSIONES

1. Si los productores que desean la cobertura pudiesen encontrar siempre homlogos

que tambin deseasen hacerlo, no habra necesidad de especuladores.

2. Para absorber las vastas cantidades de futuros que entran en las bolsas de metales,
se precisan numerosos especuladores que estn dispuestos a comprar uno a varios
lotes.

3. Los compradores y vendedores de metales que tratan de reducir al mnimo los

riesgos respecto a los precios en el mercado fsico asumen posiciones o riesgos
opuestos en el mercado de futuros.

4. Con frecuencia se confunde la operacin de cobertura con la de especulacin.

5. Sera irracional llevar a cabo una venta protectora si existiera una certidumbre
absoluta de que el mercado iba a subir.

6. El especulador constituye el vnculo entre los diferentes perodos e intereses.

7. La cobertura de futuros es ms confiable que la cobertura de opciones debido a

que en la de opciones pagas una prima ya sea que se realice o no la transaccin.

27
CONCLUSIONES

1. El contrato spot prescinde de la intervencin de cualquier ente regulador, se basa en

un contrato que depende de la buena fe de ambas partes el cual debe ser cumplido en
un plazo no mayor de dos das.

2. El contrato forward, al igual que el spot, se da entre ambas partes sin intervencin de
alguna entidad tercera, en este contrato se establece la fecha futura de entrega la cual
puede ser mayor a dos das.

3. En un contrato a futuro se establecen condiciones, como lo son cantidad, calidad,

fecha y lugar de entrega; en este contrato el precio puede ser negociable.

4. Un contrato de futuros es un acuerdo a la manera en que se negocia en una bolsa o

mercado organizado, que obliga a las partes contratantes a comprar o vender un
nmero de bienes o valores (activo subyacente) en una fecha futura, pero con un
precio establecido de antemano.

5. La cobertura tiene como finalidad proteger los precios de los metales con el propsito
de minimizar las prdidas en la produccin, almacenamiento, procesamiento y
comercializacin de un producto.

6. La especulacin se basa en arriesgar en el mercado de metales buscando obtener

mayores beneficios, pero a la vez jugando en contra de nuestras aspiraciones ya que
se pueden perder grandes sumas de dinero.

28
RECOMENDACIONES

1. Si se quiere comercializar minerales se debe tener en cuenta algunos puntos y

evaluar la mejor opcin protegiendo nuestros intereses; estos puntos son por
ejemplo, la cantidad de mineral a comercializar, para poder comercializar bajo el
rgimen de una entidad como la LME se deben tener cantidades considerables;
por el contrario si se tienen cantidades mnimas, se debera optar por un contrato
entre ambas partes sin intervencin de algn tercero, esto con la finalidad de
obtener mayor beneficios y reducir costos de arbitrariedad.

2. Un vendedor debe optar por una actitud de cobertura frente a cualquier tipo de
comercializacin, ya que solo as se podr asegurar obtener beneficios, o en el
peor de los casos, tener prdidas mnimas.

3. Se debe evitar tomar los informes estadsticos que se ha presentado en el

respectivo informe como datos absolutos, ya que podra generar resultados no
muy ptimos.

4. El informe que se ha presentado es un comprimido de varias referencias

bibliogrficas, por lo que cada vez que el lector desea ampliar ms sus
conocimientos, se le recomienda acudir a nuestras respectivas referencias
bibliogrficas.

29
BIBLIOGRAFA
1. Bonta, F., & Mario. (2001). Preguntas Sobre Marketing y Publicidad.
BOGOTA.
2. CME GROUP. (2008). Marca comercial del Board of trade of the city of
Chicago. Chicago.
3. FIRA. (2011). Mercado de Futuros y opciones. Mexico: Divisin de Publicacin
y divulgaciones.
4. Hull C, J. (1996). Introduccin a los mercados de futuros y opciones. Espaa:
Prentice Hall.
5. Jhon. (1996). Introduccin a los mercados de futuros y opciones. espaa:
Prentice Hall.
6. Lawrance J, G., & Joehnk D, M. (2005). Mercado de futuros. Mexico.
7. Len Oscanoa, G. A. (2016). Comercializacin de Minerales y de Metales.
Huancayo: Universidad Nacional del Centro del Per.
8. LME. (08 de 06 de 2017). London Metal Exchange. Obtenido de
http://www.lme.com
9. SoutherPeru. (08 de 06 de 2017). SoutherPeru. Obtenido de
http://www.southernperu.com/ESP/opinte/Pages/PGGlosario.aspx#k
10. Villegas, E., & Ortega, R. (1999). Administracin de Inversiones. Mexico:
McGRAW-HILL INTERAMERICANA EDITORES, S. A.

30