Indices en bolsa

A. S&P/BVL Peru General

Est diseado para ser el referente (benchmark) amplio del mercado peruano reflejando la tendencia promedio
de las principales acciones cotizadas en Bolsa. El S&P/BVL Peru General sigue la historia del antiguo IGBVL,
manteniendo la base 30 de diciembre de 1991 = 100. Sin embargo, a partir del 4 de octubre del 2015 ser un
ndice de capitalizacin del free float. En este sentido, cabe destacar que el ndice S&P/BVL Peru General que
difundir la BVL en sus publicaciones, ser de retorno total, es decir asumir la reinversinn de los dividendos.

Las carteras de este ndice sern actualizadas completamente en setiembre de cada ao, efectundose
ajustes de los pesos en marzo, junio y diciembre. Para integrar su cartera se requerir un nivel moderado de
negociacin, de tal manera que este incluida en el ranking de valores que representan el 95% del mercado.
Adicionalmente la accinn deber tener una capitalizacin de free float no menor a US$ 10 millones. Se tiene
un tope de 25% en el peso de cada constituyente y de 10% si la empresa deriva menos del 50% de sus
ingresos procedentes del Per.

link de la pgina web del Peru General

B. S&P/BVL Peru Select

Es el nuevo indicador del mercado de acciones orientado a convertirse en el ndice premium de la BVL.
Es tambin un ndice de capitalizacin pero con mayores requerimientos de liquidez y del tamao de la
capitalizacin del free float, de tal manera que aparte de ser amplio y representativo, sea tambin invertible y
fcilmente replicable.

Para ser incluidas, las acciones debern tener una frecuencia de haber negociado en el 80% del periodo previo
a la evaluacin y una capitalizacin de free float no menor a US$ 45 millones. Tambin debern tener un
promedio diario de negociacin igual o mayor a US$ 100,000. En la fecha del rebalanceo, ninguna accin
deber tener una ponderacin superior al 15% y ningn sector representar ms del 40% del ndice.

link de la pgina web del Peru Select

C. S&P/BVL Lima 25

A diferencia de los dems ndices, que sern de capitalizacin, el Lima 25 ser el nico ndice basado en la
liquidez, al medir el desempeo de las 25 acciones con mayor negociacin dentro de la Bolsa de Valores de
Lima. Estas acciones sern determinadas al evaluar los ndices de liquidez de cada una de las acciones
listadas, que considera el monto negociado, el nmero de operaciones y la frecuencia de cotizacin, en los
que se desestima las operaciones atpicas. Este ndice sigue la historia del ndice Selectivo de la Bolsa de
Valores de Lima (ISBVL), que se remonta al 30 de diciembre de 1991.

link de la pgina web del Lima 25

D. Indice de Buen Gobierno Corporativo (IBGC)

El Indice de Buen Gobierno Corporativo (IBGC) es un estadstico que tiene como objeto reflejar el
comportamiento de los precios de las acciones de aquellas empresas listadas que adoptan buenas prcticas
de gobierno corporativo. El IBGC es un ndice de capitalizacin, por lo cual los pesos de las acciones en el
portafolio se obtienen en base a la capitalizacin burstil del free-float de estas acciones, ajustados por el nivel
de buen gobierno corporativo obtenido.

link de la pgina web del IBGC

Nuevos ndices en la
BVLcul es cul?
 03 JUNIO 2015 1 COMENTARIO

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Desde mayo 2015, la Bolsa de Valores de Lima (BVL) ha hecho un cambio en sus
ndices. Hasta hace poco existan tres ndices principales: el Indice General de la BVL
(IGBVL), el Indice Selectivo de la BVL (ISBVL) y el Indice Nacional de Capitalizacin
(INCA).

Los primeros dos eran ndices de liquidez, mientras que el INCA era un ndice de
capitalizacin. Para que una accin ingresara a cualquiera de estos tres ndices
necesitaba estar entre las acciones ms lquidas del mercado peruano. El ISBVL y el
INCA tenan un nmero fijo de acciones (15 y 20 respectivamente) y el IGBVL no tena
un nmero fijo (entre 30 y 38, dependiendo de varios factores). La liquidez se
determina en base a tres variables: a) los volmenes negociados en moneda local y/o
extranjera, b) el nmero de operaciones, y c) la frecuencia de negociacin. Entonces
las acciones ms lquidas entraban a estos ndices.

La diferencia radica en cmo se calculan los pesos de las acciones que integran el
ndice. Para el ISBVL y el IGBVL, el peso estaba, nuevamente, en funcin a la liquidez
del papel. Es decir, las acciones ms lquidas tenan ms peso en la canasta de acciones
determinada. Sin embargo, el INCA determinaba el peso de las acciones en base al
market cap del free float de las acciones seleccionadas. A mayor market cap del free
float, mayor peso en el ndice.

Por ello, el nico ndice replicable era el INCA y por ello, el INCA deba ser el ndice
que los portafolio managers y el mercado en general deba tomar como benchmark. Por
razones que no entiendo, ni la BVL ni el mercado en general le dio la importancia que
deba al INCA y muchas personas siguieron usando el IGBVL como referencia.

Todo esto ha cambiado. La BVL se ha asociado con Standard & Poors y han lanzado
nuevos ndices al mercado. Vamos por los tres ms importantes.

Para m el ms importante y relevante es el S&P/BVL Peru Select Index (Peru

Select). Agrupa a las 15 acciones ms lquidas (ms o menos siguiendo el criterio de
liquidez que tena el ISBVL antes) pero el peso de la accin en el ndice lo determina el
market cap del free float de las acciones de la empresa (como el INCA). Es una especia
de hbrido entre el ISBVL y el INCA. Es un ndice replicable, son 15 acciones, y es
market cap weighted. Se rebalancea cada seis meses y el mximo peso que tiene cada
accin cada vez que se rebalancea es 15% (parecido al INCA). Es el ndice a seguir
como benchmark del mercado peruano.

Luego est el S&P/BVL Peru General Index (Peru General). Este ndice agrupa a las
acciones ms lquidas del mercado parecido a como se seleccionaban las acciones para
el antiguo IGBVL. No existe un nmero fijo de acciones en el ndice (como el
IGBVL). Sin embargo, a diferencia del IGBVL , el peso de la accin lo determina el
market cap del free float (como el INCA). Es una especia de hbrido entre el IGBVL y
el INCA. Creo yo que este ndice tambin es importante pues agrupa a ms acciones,
pero ojo con algo. El lmite mximo de una accin al rebalancear la canasta de acciones
es 25%. Es un lmite alto en mi opinin. Una accin puede tener un peso de ms de
25% en el ndice y podra tener un impacto sobre el mercado ms fuerte que el impacto
que pudiera tener en los otros ndices. Adems, este ndice se rebalancea cada ao.

Finalmente est el S&P/BVL Lima 25 Index (Lima 25). El Lima 25, es un ndice de
liquidez. Similar al ISBVL, pero ahora son 25 acciones. Las 25 acciones ms lquidas
entran al ndice y el peso de la accin se determina en base a la liquidez. No es un
ndice a seguir. No debera existir, en mi modesta opinin, pues confunde a las
personas menos informadas sobre el tema.

En general, en el mundo, los ndices ms representativos son los ndices donde las
acciones que ingresan al ndice tienen una liquidez mnima y el peso de la accin est
determinado por el market cap del free float de las acciones de la compaa. Para poder
comprar el mercado peruano, con el mercado colombiano, con el mercado americano, o
cualquier otro mercado, se debe comparar ndices similares y la mayora de mercados
tienen ndices donde el peso de la accin la determina el market cap de la empresa.

Los ndices donde el peso de la accin es determinado por liquidez no son replicables
pues los pesos son fijos durante un periodo de tiempo dado. En cambio los ndices de
market cap cambian todos los das al cambiar los precios de mercado de las
acciones. Por ello son replicables. Adems, los ndices de liquidez pueden otorgarle a
una empresa pequea, sin mayor importancia en el mercado, un peso alto, por la simple
razn que hay mucha rotacin en el papel. Ello puede hacer que la canasta de acciones
sea ms voltil y no representar al mercado que se desea representar.
Solo como ejemplo, en el Peru Select el 50% de la canasta est representada por 4
acciones ( BAP, SCCO, BVN, IFS). Ninguna tiene ms de 15% de peso en la canasta de
acciones. En el Peru General, el 50% de la canasta est compuesta por tres valores
(BAP, SCCO, BVN), pero BAP pesa ms de 25%. En el Lima 25, el 50% est
compuesto por 9 acciones y las de mayor peso son Volcan, Alicorp, Graa y Ferreyros.
BAP, a pesar de ser una compaa ms grande, con ms float, etc, est novena con un
peso de aprox 5%.

Hay muchos ms detalles, que obviamente no puedo describir por falta de

espacio. Creo que estos nuevos ndices crean valor para el mercado local. La BVL se
demor varios aos, pero lo hizo. EL IGBVL y el ISBVL no deban tomarse como
referencia de mercado, porque son ndices de liquidez, y por las razones expuestas, estos
ndices no son representativos de un mercado. Existen cuatro o cinco ndices similares
que representan mercados generales en el mundo. Por ello, es que en 2007, la BVL
lanz, con acierto, el INCA, su primer ndice de capitalizacin. El error fue no
marketear ese ndice adecuadamente como la canasta de acciones representativa del
mercado. Colombia lo hizo agresivamente con el Colcap, a pesar de que lo lanzaron
despus del INCA. Ancdota de la poca, la BVL ayudo a la BVC para el desarrollo
del Colcap, pero fue la BVC la que mejor difundi y promovi su nuevo ndice de
market cap.

Espero que esta vez, la BVL promueva y difunda sus ndices Select y Peru General,
como debe ser y pronto hagan un drop del Lima 25. En todo caso, es un acierto haber
lanzado esta nueva familia de ndices. S&P es un especialista en el tema y creo que este
lanzamiento es positivo para el mercado. Punto para la BVL y para el desarrollo del
mercado de valores local.

Principal ndice burstil de Brasil es sometido a su primer cambio desde 1968La medida es un esfuerzo
por corregir recientes distorsiones y reflejar de mejor manera el desempeo de los ttulos locales,
afectados, entre otros aspectos, por el lo de OGX. 12 de Septiembre de 2013 | 01:35 | Reuters AFP SAO
PAULO.- La bolsa de valores brasilea BM&F Bovespa SA anunci este mircoles en la noche cambios a
su ndice referencial de acciones Bovespa, los primeros que efecta desde 1968. La medida es un
esfuerzo por corregir recientes distorsiones y reflejar de mejor manera el desempeo de los ttulos
locales. Bajo el nuevo plan, las acciones sern ponderadas segn una frmula que considera la
capitalizacin de mercado de las acciones de libre circulacin, as como la liquidez de esas acciones. La
liquidez se basar en un llamado "ndice de negociabilidad", un tercio del cual se fundamenta en la
cantidad total de operaciones de los ttulos y dos tercios corresponden al valor total de los papeles que se
comerciaron. El Bovespa, un ndice de rendimiento bruto total, ha agrupado a las acciones ms transadas
en la Bolsa de Valores de Sao Paulo con misma frmula desde su concepcin en la dcada de 1960. Los
cambios al indicador sern graduales durante dos reajustes de cartera. Para la que se extiende de enero
a finales de abril, las ponderaciones se calcularn utilizando el promedio del mtodo antiguo y el mtodo
nuevo. El nuevo mtodo se aplicar plenamente en la cartera que comienza en mayo del 2014. La
influencia de Batista Muchos inversionistas han pedido cambios en la frmula del ndice, argumentando la
ponderacin comparativamente pesada de los exportadores de materias primas, que han quedado a la
zaga de los valores ligados al consumo interno en los ltimos dos aos. Las exigencias crecieron mucho
ms en los ltimos meses debido a las preocupaciones sobre el peso del productor de crudo OGX
Petroleo e Gas Participaes SA, controlado por el magnate Eike Batista. Las acciones de OGX han
cado 91% este ao, cerrando la sesin del mircoles en 0,38 reales, slo una cuarta parte del valor de
los papeles con el segundo precio ms bajo del referencial. Debido a que la ponderacin del Ibovespa se
basa principalmente en el nmero total de operaciones en una accin, la participacin en el ndice de
OGX aument en el ltimo reajuste, lo que implica que incluso los pequeos cambios en el precio del
papel contribuyen a fuertes oscilaciones del ndice general. El Ibovespa ha retrocedido ms de 12% por
ciento en lo que va del ao. "La situacin con OGX debilit mucho la confianza del mercado en el ndice",
dijo Paulo Esteves, analista jefe de Gradual Investimentos en Sao Paulo. "Con los cambios, el Ibovespa
gana credibilidad, sobre todo entre los inversores extranjeros. Por supuesto esto dejar el ndice menos
distorsionado", agreg.

Fuente: Emol.com - http://www.emol.com/noticias/economia/2013/09/12/619375/principal-indice-bursatil-

de-brasil-es-sometido-a-su-primer-cambio-desde-1968.html