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24 de julio de 2017
RESUMEN EJECUTIVO
TENDENCIA
EN LOS MODERADAMENTE ALCISTA
PRECIOS
TRIGO Impacto en precios
Menor produccin proyectada campaa 2017/18
Tiempo seco y temperaturas altas en Estados Unidos deterioran el estado del trigo de primavera
La estimacin de tendencia en los precios contempla un horizonte temporal de 30 das a partir de la publicacin del informe
En Estados Unidos, el 51% de la soja se encuentra en estado de floracin y el 13% en inicio de formacin de vainas. En cuanto al
estado del cultivo, el 61% es muy bueno y excelente, contra el 71% del ao previo.
El monitor de sequa de Estados Unidos elaborado por la Universidad de Nebraska-Lincoln muestra que contina el tiempo seco
y las altas temperaturas a lo largo de las planicies lo cual se evidencia en el deterioro de la condicin de los cultivos. Se observa
un crecimiento ms lento y un tamao menor en las plantas de soja para esta poca del ao. En algunas zonas productivas se
registraron precipitaciones, pero no fueron suficientes para producir acumulaciones de agua. De continuar este escenario
durante agosto, perodo crtico, la situacin podra agravarse y determinar rendimientos sensiblemente ms bajos que la
campaa pasada.
En la primer semana de julio, las exportaciones de los Estados Unidos para la campaa 2016/17 alcanzaron las 53,2 millones de
toneladas, superando en un 20% las exportaciones promedios de las ltimas cuatros campaas. Las ventas al exterior se
proyectan rcord hacia el final del ciclo con ms de 57 millones de toneladas. La mayor demanda por soja estadounidense
corresponde a la disponibilidad del grano y los precios ms competitivos en un contexto donde los productores brasileros y
argentinos decidieron acopiar el grano ante la fortaleza de sus respectivas monedas. Sin embargo, el incremento en el precio
que se observ en los ltimos das podra atenuar el pronstico de exportaciones y generar el ingreso de mercadera brasilera lo
cual reducira la demanda hacia Estados Unidos y las ventas pendientes se pospondran hacia la campaa 2017/18.
La demanda rcord en conjunto con los problemas climticos que est atravesando la oleaginosa generaron un reputen en los
precios en el Mercado de Chicago, llegaron a alcanzar los USD 375 por tonelada en los ltimos das. Sin embargo, los stocks
mundiales continuaran ubicndose en niveles rcords, actuando como aliciente a los incrementos de los valores en la soja.
Ventas acumuladas por parte de los Precio soja Chicago
exportadores de Estados Unidos - Diario -
60 440
Millones de toneladas
50 420
40 400
US$/tn
375
30 380
20 360
340
10
320
-
01/09
22/09
13/10
03/11
24/11
17/12
07/01
28/01
18/02
10/03
31/03
21/04
12/05
02/06
23/06
14/07
04/08
25/08
300
1.200.000
Nmero de contratos
200.000
1.000.000
100.000
800.000
0
600.000
-100.000
400.000
-200.000 200.000
-300.000 0
Eje Y: Nmeros positivos: contratos con posicin compradora; nmeros negativos: contratos con posicin vendedora
Fuente: DIA. En base a datos de la Commodity Futures Trading Commission
En la segunda semana de julio se comercializaron en nuestro pas 1,6 millones de toneladas de la soja 2016/17, el mayor
50
Millones de toneladas
40
30
20
10
-
06/04'
24/04'
12/05'
31/05'
18/06'
06/07'
24/07'
31/08'
18/09'
06/10'
24/10'
12/11'
30/11'
18/12'
06/01'
24/01'
12/02'
28/02'
18/03'
12/08'
MAZ
La sequa que est comenzando a atravesar la principal zona productiva de Estados Unidos podra afectar los rendimientos del cultivo debido a
que este se encuentra atravesando su perodo crtico. De acuerdo al USDA, el 64% del maz norteamericano se encuentra en estado muy
bueno y excelente contra el 65% de la semana pasada y el 76% del ao previo. Este deterioro en la condicin evidencia que el rinde del maz
podra ser menor al obtenido el ciclo pasado, lo cual sumado a una menor rea sembrada generara un menor volumen de produccin. Segn
el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos, el mayor productor del cereal del mundo registrara una merma en la produccin de 23
millones de toneladas, aunque no contabiliza la prdida por rendimiento sino por menor rea, por lo que la cada podra ser an mayor.
De acuerdo a datos del Monitor de Granos de GEOGLAM, actualizado al 28 de junio del corriente, la condicin del cultivo en Ucrania, uno de
los principales exportadores, se encuentra en estado crtico por falta de lluvias. El mismo monitor todava no refleja la situacin
norteamericana, por lo que en el prximo reporte se podra ver la peor situacin del cultivo.
Produccin de maz en Estados Unidos Estado del cultivo de maz en los principales pases
- Millones de toneladas - exportadores al 28 de junio de 2017
400 385
380 362
360
340
320
300
280
260
240
220
200
De acuerdo a datos de la CONAB, la cosecha de maz de primera en Brasil finaliz con una produccin de 30,4 millones de toneladas, un 18%
mayor al ciclo previo debido a la mayor rea sembrada y los mejores rendimientos obtenidos. En cuanto al maz de segunda safra, la cosecha
En este marco, el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos estima a la baja la produccin mundial de maz para la
campaa 2017/18, pasando de 1.067 millones de toneladas a 1.037 millones de toneladas. Sin embargo, en su ltimo reporte
aument su pronstico de produccin mundial 2016/17, debido al excelente desenvolvimiento de la cosecha en Brasil y
Argentina.
El consumo mundial, por su parte, aumentara 7 millones de toneladas, lo cual reducira la relacin stocks/consumo y la llevara
a su nivel ms bajo de los ltimos cuatro aos.
Produccin Mundial de maz
Relacin Stock/Consumo maz
- Millones de toneladas - 24%
1100 1.067 21%
1.037 22%
1050
20% 19%
1000
1.032 18%
950
900 16%
850
14%
800
12%
750
700 10%
El comercio mundial no experimentara grandes variaciones en la prxima campaa, ya que caeran las exportaciones de Estados Unidos y
Brasil, que seran compensadas por Ucrania. El maz tardo de la cosecha 2016/17 de Argentina y Brasil, se enfrentar con la cosecha
estadounidense 2017/18 en el otoo del hemisferio norte (primavera austral) lo cual generar un escenario de fuerte competencia que
300.000 2.000.000
200.000
1.500.000
100.000
0
1.000.000
-100.000
-200.000 500.000
-300.000
-400.000 0
Eje Y: Nmeros positivos: contratos con posicin compradora; nmeros negativos: contratos con posicin vendedora
Fuente: DIA. En base a datos de la Commodity Futures Trading Commission
En el mercado local, con una produccin estimada rcord, la cosecha contina avanzando a buen ritmo deprimiendo las
cotizaciones. Sin embargo, el pecio del maz en pesos repunt en las ltimas semanas debido al mayor tipo de cambio y a un
aumento del 8% en el Mercado de Chicagos en los ltimos diez das. Respecto a los contratos a futuro, se estn negociando
entre USD 4 y USD 9 por encima del valor disponible.
Precio del maz disponible en Rosario Curva precios de futuros del maiz MATba
- Pesos por tonelada - 150 - Dlares por tonelada - 149
3200 149
148
3000
146
146 145
2800
144
2600 2440
142 141
2400
140
2200
138
2000
136
MAZ ROS MAZ ROS MAZ ROS MAZ ROS MAZ ROS
08/2017 09/2017 10/2017 11/2017 12/2017
TRIGO
Luego de una campaa rcord, la produccin mundial de trigo estimada por el USDA caera en el nuevo ciclo, pasado de 754
millones de toneladas a 738 millones de toneladas. Esta cada obedece a menores volmenes estimados para Australia, China,
Unin Europea, Ucrania y Estados Unidos que ms que compensan los incrementos de Rusia y Turqua. El consumo y las
En cuanto al estado del cultivo, en el hemisferio norte las condiciones son mixtas. Mientras que ya ha comenzado la cosecha del trigo de
invierno, el trigo de primavera se encuentra en estado vegetativo en algunas zonas y en estado reproductivo en otras. En Europa y en los
Estados Unidos, la condicin se ha deteriorado por el tiempo seco y las altas temperaturas.
Estado del cultivo de trigo en los principales pases exportadores
Fuente: GEOGLAM
La cosecha de trigo de invierno en los Estados Unidos registra un avance del 75%, dos puntos porcentuales por encima del
promedio de las ltimas 5 campaas. Respecto al trigo de primavera, el 34% se encuentra en estado general bueno a excelente,
frente al 69% de la campaa previa, lo cual refleja la problemtica de la sequa que sufrieron los principales estados productores
del cereal, en particular Montana, Dakota del Norte y Dakota del Sur. Este hecho fue uno de los principales impulsores de la
suba que el precio del trigo experiment en las ltimas semanas en el Mercado de Chicago, superando los USD 195 por
toneladas y alcanzando los valores ms altos del ltimo ao y medio. Por su parte, en los contratos a futuros, se convalida este
nivel de precios para estabilizarse a mediados del ao que viene en los USD 200 por tonelada.
180 200
170 194
195
160
190
150
185
140 185
180
sep-17 dic-17 mar-18 may-18 jul-18
En Argentina, la siembra avanza a buen ritmo, salvo por algunos problemas aislados de lluvias que generaron dificultades en la tarea. A la fecha
se registra un avance del 84% del rea estimada en 5,9 millones de hectreas, coincidiendo con el promedio de las ltimas cinco campaas.
Respecto al ao anterior, las tareas de siembra se ubican un 3% por encima.
A la fecha, ya se comercializ el 80% de la produccin 2016/17, una de las cifras registradas ms altas, lo cual representa 6,5
millones toneladas ms que la campaa anterior. Este gran dinamismo obedece a las compras de los exportadores y una
demanda fuerte y estable de la industria molinera. Las compras de exportadores representan el 76% del total comercializado
(11,6 millones de toneladas). En este contexto, los precios en el mercado local demuestran firmeza con un promedio de USD 161
por tonelada. Por su parte, los contratos a septiembre del corriente se encuentran USD 14 por encima del valor en el mercado
disponible, mientras que para la nueva cosecha se espera un precio de USD 175 por tonelada.
12.000 175
10.000
170
8.000
6.000 165
161
4.000
160
2.000
- 155
06/12'
24/12'
12/01'
31/01'
18/02'
06/03'
24/03'
12/04'
30/04'
18/05'
06/06'
24/06'
12/07'
31/07'
18/08'
06/09'
24/09'
12/10'
31/10'
18/11'
150
Disponible sep-17 ene-18
Petrleo y Dlar
El precio del petrleo se ha recuperado en las ltimas semanas por las menores existencias de los Estados Unidos. Sin embargo,
contina por debajo de los USD 50 el barril, principalmente por la oferta de la OPEP, ms all del compromiso de los pases
miembros de limitar la produccin para evitar una mayor cada.
El dlar estadounidense ha alcanzado el menor valor desde agosto de 2016 principalmente por dos razones: el anuncio de la
Reserva Federal de aumentar de manera gradual las tasas de inters en lo que resta del ao y los datos econmicos menos
robustos de lo esperado por el mercado. El dlar ms dbil no gener un gran impacto en los precios de los granos debido a que
fue neutralizado por la volatilidad del precio del crudo.
55
50
45
40
35