Finanzas 1

Ciclo 2017-I
Escuela Profesional de Ciencias Contables y Financieras
0302-03402 FINANZAS I
Trabajo
acadmico Docente:
Econ. Hernn Lpez Bacilio
Nota:
7 01-1
Ciclo: Seccin:
Mdulo II
Datos del alumno: Forma de publicacin:
Apellidos y nombres:
SOLIS MONTOYA EDWIN Publicar su archivo(s) en la opcin TRABAJO ACADMICO que figura en
MARTIN el men contextual de su curso
Cdigo de matrcula:
Panel de control:
2010208885
Uded de matrcula:
DUED - LIMA
Fecha de publicacin en
campus virtual DUED
LEARN:
Hasta el Domingo 23 de
Julio 2017
(Hora peruana)
Recomendaciones:
1. Recuerde verificar la
correcta publicacin de
su Trabajo Acadmico
en el Campus Virtual
antes de confirmar al
sistema el envo
definitivo al Docente.
Revisar la
previsualizacin de su
trabajo para asegurar
archivo correcto.
2. Las fechas de publicacin de trabajos acadmicos a travs del campus virtual DUED LEARN estn definidas
en la plataforma educativa, de acuerdo al cronograma acadmico 2017-I por lo que no se aceptarn
trabajos extemporneos.
3. Las actividades de aprendizaje que se encuentran en los textos que recibe al matricularse, servirn para su
autoaprendizaje mas no para la calificacin, por lo que no debern ser consideradas como trabajos
acadmicos obligatorios.
Gua del Trabajo Acadmico:

4. Recuerde: NO DEBE COPIAR DEL INTERNET, el Internet es nicamente una fuente de
consulta. Los trabajos copias de internet sern verificados con el SISTEMA
ANTIPLAGIO UAP y sern calificados con 00 (cero).
5. Estimado alumno:
El presente trabajo acadmico tiene por finalidad medir los logros alcanzados en el desarrollo del curso.
Para el examen parcial Ud. debe haber logrado desarrollar hasta __4__y para el examen final debe haber
desarrollado el trabajo completo.
Criterios de evaluacin del trabajo acadmico:

Este trabajo acadmico ser calificado considerando criterios de evaluacin segn naturaleza del curso:
Presentacin adecuada Considera la evaluacin de la redaccin, ortografa, y presentacin del

1 del trabajo trabajo en este formato.
Considera la revisin de diferentes fuentes bibliogrficas y electrnicas
confiables y pertinentes a los temas tratados, citando segn la normativa
Investigacin
2 bibliogrfica:
APA.
Se sugiere ingresar al siguiente enlace de video de orientacin:
Situacin problemtica o Considera el anlisis contextualizado de casos o la solucin de situaciones

3 caso prctico: problematizadoras de acuerdo a la naturaleza del curso.
Considera la aplicacin de juicios valorativos ante situaciones y escenarios

4 Otros contenidos diversos, valorando el componente actitudinal y tico.
Preguntas:
I.- PARTE TEORIA Y DE ANALISIS
1.- Presentacin adecuada del trabajo (redaccin, ortografa, formato):
La Consideracin del criterio vale = (2 puntos)
2.- Cules son los nuevos conceptos gerenciales en las finanzas (3 puntos).
Para el Desarrollo de la pregunta utilizar como soporte el siguientes links:
Sistemas de Informacin Gerencial Toma de decisiones

http://books.google.com.pe/books?id=zmnjBpmufKIC&pg=PA454&lpg=PA454&dq=nuevos+conceptos+gerenciales&source=bl&ot
s=TvEh3Ggxj9&sig=l5DBrUCOz4ECbI5BSyEjosQOKRg&hl=es&sa=X&ei=wRViUJWzCYai8gS2xIG4Dw&ved=0CEQQ6AEwBA#v=onepag
e&q=nuevos%20conceptos%20gerenciales&f=false
https://www.ellibrepensador.com/2011/10/11/los-sistemas-de-informacion-gerencial-sig-en-la-toma-de-decisiones/
En el libro Toma sistemas de informacin general se lee el proceso Benchmarking, es la forma que
determina la unidad de negocios si marcha bien a comparacin con otras empresas. Determina el
rendimiento de la empresa en todos sus contextos y da resultados si se han tomado las mejores
decisiones.
Se van a definir los cuatro procesos Benchmarking
Benchmarking Interno: Se emite un control interno de la calidad

de la organizacin, para desarrollar un plan que reduzca la
prdida y mejorar la produccin.
Benchmarking Competitivo: Es un muestra comparativa con otras
compaas.
Benchmarking de la industria: En este caso se hace un
comparativo segn al rubro o sector que pertenece.
Benchmarking con lo mejor de su clase: Es la comparacin de la
compaa, pero a otro nivel internacional, algo ms ambicioso ver
qu compaa es la mejor y realizar las comparaciones.
Ciclo de negocio: El ciclo de negocio vara del ciclo econmico que estn expuesto
segn la economa, en los periodos que la compaa tiene ms demanda, la
proyeccin de la inversin es mayor, y cuando se reduce es cuando hay exceso de
capacidad.
Ventaja competitiva: Es la ventaja que se lleva un producto a reducir el precio y

presentar algo de mayor calidad que la competencia o productos similares, por ello se
reducen los precios y se lleva un producto de mayor calidad.
Tablero de comando (Balanced Scoredcard): En esta definicin, nos indica que no solo
se debe comparar un determinado factor, sino algo ms completo, para poder sacar
mejores resultado de anlisis, para la toma de decisiones.
Plan de negocios: Este plan se debe efectuar al momento de la creacin de la

compaa para poder tener un estudio del mercado, como quien sera el mayor
competidor y cul es el mercado que uno piensa llegar para la aceptacin del
productos, a travs de los consumidores.
Competencia esencial: Es la organizacin para poder crecer, en este aspecto si se

deben coordinar las habilidades, comunicacin, participacin y compromiso de
trabajar, para que se puedan superar las metas previstas que toda organizacin debe
tener.
Empoderamiento: Este concepto define una organizacin ms productiva, y eso lo

hace con los responsables de la organizacin que vienen hacer los empleados, a ellos
se le deben dar toda la confianza para que puedan desarrollarse y demuestra su
talento, y ese respaldo se debera dar a todo el personal para mejorar su autoestima y
as hacer que ellos den su mayor potencial para el beneficio de la compaa.
Cadena de valor: Es la sucesin de actividades que tiene la empresa para respaldar

su xito en el mercado, disear, producir, publicitar, entregar y tener respaldo de sus
productos y servicios.
Planificacin estratgica: Es una adecuada planificacin, donde se debe analizar los

pro y los contra, para poder mejorar los bueno y eliminar lo malo, para eso se debe
tener un buen control en las actividades y una buena capacidad de anlisis.
Branding (Creacin de valor de marca): En este caso se debe poner la marca en un
nivel alto de aceptacin y tener un identidad que no pase desapercibido en el
mercado, sino todo lo contrario, y como ayuda de deber tener en cuenta llevar una
buena publicidad para la introduccin del producto y lo ms importante que tengan una
actitud positiva de todos los empleados.
3.- Explique todo lo referente a: (2 puntos).
El Sistema Financiero, sus elementos (recursos financieros, instrumentos

financieros, intermediarios financieros), Los rganos reguladores del sist.fin.
SISTEMA FINANCIERO
El sistema financiero est conformado por el conjunto de instituciones

bancarias, financieras y dems empresas e instituciones de derecho pblico
y privado, debidamente autorizado por la superintendencia de banca y
Seguro, que operan en la intermediacin financiera, como son: El sistema
bancario, el sistema no bancario y el mercado de valores.
Es el conjunto de instituciones encargadas de la circulacin del flujo

monetario y cuya tarea principal es distribuir el dinero de los ahorristas hacia
quienes desean hacer inversiones productivas. Las instituciones que cumplen
con este papel se llaman Intermediarios Financieros o Mercados
Financieros. La eficiencia de esta transformacin ser mayor sea el flujo de
recursos de ahorro dirigidos hacia la inversin.
El que las distintas unidades econmicas se posicionen como excedentarias

o deficitarias podr ser debido a razones como: la riqueza, la renta actual y la
esperada, la posicin social, si son unidades familiares o no lo son, la
situacin econmica general del pas y los tipos de inters (las variaciones de
estos puede dar lugar a cambios en los comportamientos en las unidades de
gasto).
El concepto del sistema financiero hace referencia a las diversas formas de

ahorro y prstamo, en las transacciones de recaudacin bancaria. Cuando se
habla de mercado financiero debe entenderse que se trata de la oferta y
demanda de servicios financieros. En una misma sociedad pueden coexistir
tres tipos de agentes econmicos que ofrecen servicios financieros.
Servicios financieros formales: Son ofrecidos por agentes

institucionales bajo la supervisin de las autoridades
monetarias. Se ubican en este sector los bancos privados,
estatales, comerciales e instituciones financieras
especializadas.
Servicios financieros semi formales: Son agentes
institucionales pero no pertenecen al sector bancario. Se ubican
en este sector cajas rurales, cooperativas de ahorro y crdito y
programas de ONGs.
Servicio financieros informales: Los agentes y las motivaciones
son muy diversas. Pertenecen a este sector una red familiar o
comunal que facilita el acceso a dinero, bienes y servicios. En
este sector una red familiar o comunal que facilita el acceso a
dinero, bienes y servicios. En este sector se ubican usureros,
prestamistas, familias y amigos.
SAFP
SISTEMA FINANCIERO PERUANO
BCRP
SBS CONASEV SAFP
LEY 26702
MULTIPLES ESPECIALIZADAS SEGUROS

BOLSA DE
AFP
VALORES
BANCOS ARRENDADORAS CIA. SEGUROS
N,
FINANCIERAS CAP INMOBIL REA SEGUROS SAB
CMACP FACTORING
CLASIFI. DE
RIESGO
CRAC AFIANZADORAS
FONDOS
CMAC SS. FIDUCIARIOS
MUTUOS
COOPERAT
EDPYMES
sus elementos (recursos financieros, instrumentos financieros, intermediarios
financieros)
La Intermediacin Financiera
Es el proceso por el cual las instituciones financieras trasladan recursos de los agentes
superavitarias hacia los agentes deficitarios.
La intermediacin Financiera puede ser de dos clases:
Intermediacin Financiera Directa: Es aquella donde existe un contacto

directo entre los agentes superavitarios y los agentes deficitarios.
La intermediacin directa se realiza en el Mercado de valores, donde
concurren los agentes deficitarios emitiendo acciones y bonos, para
venderlos a los agentes superavitarios y captar recursos de ellos, que ser
invertido en actividades productivas. Est regulada y supervisados por la
comisin Nacional Supervisora de empresas y valores (conacev).
Intermediacin Financiero Indirecta: Es aquella donde el agente

superavitarios no logra identificar al agente deficitario. Por ejemplo: Un
ahorrista que ha depositado su dinero en el banco. No logra identificar a
la persona que solicitara su dinero del prstamo. Se realiza en el sistema
bancario y el sistema no bancario, son regulados y supervisados por la
superintendencia de Banca y Seguros (SBS).
ELEMENTOS DEL SISTEMA FINANCIERO
Agentes del sistema financieros (Bolsa de valores, Bancos

industrializados)
El crdito
La moneda
SISTEMA BANCARIO
Es el conjunto de instituciones bancarias que realiza intermediacin financiera,

formal indirecta. En nuestro pas el sistema bancario est conformada por la
banca mltiple, el banco central de reserva (B.C.R.P) y el Banco de la Nacin
(B.N).
Los Bancos
Se denomina tambin empresas bancarias, son necesidades mercantiles que

canalizarlo, junto a su capital y el dinero que capten bajo otras modalidades,
hacia los agentes deficitarios y hacia otras actividades que le proporciones
utilidades.
Los bancos no son las nicas entidades que realizan intermediacin financiera
formal indirecta pero son las nicas que pueden depsitos a la vista y movilizar
dinero a travs de usos de cheques extendidos contra ellos. Gracias a esto
puede crear dinero a travs de sus operaciones crediticias.
Importancia de los bancos

Facilitar los pagos tanto en el interior como exterior.
Impulsan las actividades econmicas
Son agentes de crdito
Ofrecen seguridad y confianza
Clases de Bancos
Banco Central de Reserva
Es una entidad autnoma, tiene a su cargo la poltica monetaria y cambiaria de nuestro

pas. Es conocida tambin como la autoridad monetaria, fue fundada en 1931 por
recomendacin de la misin Kemmerer. Su finalidad es preservar la estabilidad
monetaria.
Sus funciones son:
Regular la cantidad de dinero

Administrar las reservas internacionales
Emitir billetes y monedas
Informar sobre las finanzas nacionales
Banco de la Nacin
Es el agente financiero del estado que se encarga principalmente de las

operaciones financieras del sector pblico. Creado en 1996, tiene como la
finalidad principal proporcionar a todos los rganos del sector pblico nacional
servicios bancarios.
Funciones
Recaudar los tributos y consignatario

Es depositario de los fondos de las empresas estatales.
Garante y mediador de las operaciones de contratacin y servicios de la
deuda pblica.
Realiza pagos de deuda externa.
Agente financiero del estado.
Cooperativas de ahorro y crdito: Son asociaciones que auguran a sus

miembros el mejor servicio al ms bajo precio. Existen en el sistema financiero
muchos tipos de cooperativas, pero solo las de ahorro y crdito pertenecen al
sistema financiero.
Cajas Rurales: Se organizan bajo la forma de asociaciones, con el objeto de

captar dinero de sus asociados y de terceros para proporcionar y desarrollar
actividades econmicas legadas al agro de la regin.
AFP: Empresas que captan recursos de los trabajadores, mediante el descuento

de un porcentaje o sueldo, que van a constituir un fondo previsin individual,
aunque el ao pasado por una ley promulgada en el congreso, ahora se puede
retirar el 95.5% del fondo en el momento que la persona tenga la edad para
jubilarse y la diferencia se ira destinado a ESSALUD.
Los rganos reguladores del sist.fin.
Tenemos dos instituciones que regulan el sistema financiero en el Per.
1. Banco Central de Reserva del Per (BCRP)
El Baco de Reserva del Per fue creado el 09 de marzo de 1922, mediante la ley
N 45 000, pero es en setiembre de ese mismo ao que se oficializa como BCRP,
desde ese momento es considerado un organismo autnomo que tiene como
finalidad preservar la estabilidad monetaria.
Para ello se pone en marcha polticas que controlen la inflacin, y en cierta
medida, generan confianza en la moneda, adems esto genera un estmulo al
ahorro y a la inversin.
Principales Funciones de esta institucin:
Regular la moneda y el crdito.

Administrar las Reservas Internacionales.
Emitir billetes y monedas.
Informar sobre las finanzas nacionales.
2. Superintendencia de Banca, Seguros y AFP:
Creada el 23 de mayo de 1931 como superintendencia de Bancos, con la

finalidad de controlar y supervisar a los bancos; en julio de 2000 se incorpora a
su control y supervisin a las AFP, dejando el nombre de SBS, para tomar el
actual: Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de
Fondos de Pensiones.
Es por ello, que esta institucin esta para proteger los intereses de los
depositantes y asegurados preservando la solvencia de los sistemas
supervisados (Bancos, Compaas de Seguros, AFPS); por la cual, la
superintendencia abarca 2 grandes tareas: regular y supervisar.
El Sistema Bancario y detalle la relacin de bancos en el Per, relacin de

mutuales y cajas de ahorro y crdito en el Per.
Banco de Comercio
Banco de Crdito del Per
Banco interamericano de Finanzas (Banbif)
Banco Financiero
BBVA Continental
Citibank
Interbank
MiBanco
Scotiabank Per
Banco GNB Per
Banco Falabella
Banco Ripley
Banco Santander Per
Banco Azteca
Banco Cencosud
ICBC PERU BANK
Entidades Financieras Estatales
Agrobanco
Banco de la Nacin
COFIDE
Fondo MiVivienda
Empresas Financieras
Amerika
Crediscotia
Confianza
Compartamos
Credinka
Efectiva
Proempresa
Mitsui
Oh!
Qapaq
Cajas Municipales de Ahorro y Crdito (CMAC)
Arequipa
Cusco
Del santa
Trujillo
Huancayo
Ica
Maynas
Paita
Piura
Sullana
Tacna
Cajas Municipales de Crdito y Popular (CMCP)
Caja Metropolitana de Lima
Cajas Rurales de Ahorro y Crdito (CRAC)
Incasur
Los Andes
Prymera
Sipan
Del Centro
Raz
Edpymes
Acceso Crediticio
Alternativa
BBVA Conumer Finance
Credivision
Inversiones La Cruz
Mi Casita
Marcimex
Solidaridad
GMG Servicios Per
Bancos de Inversin
J.P Morgan Banco de Inversin
La matemtica para negocios o matemtica financiera
Las matemticas Financieras sirven calcular el valor del dinero en el tiempo, a travs
del uso de tasas de inters. Adems sirve para evaluar proyectos, conocer la inflacin
que ha sufrido un producto, calcular cuotas que te deben pagar por un prstamo a una
tasa.
Las matemticas financieras nos ayudan y son importantes puesto que est centrada
en el valor de dinero teniendo en cuenta los inters, inflaciones, el valor de la moneda a
travs del tiempo y all la importancia de las Matemticas Financieras, pues ellas nos
ayudan a solucionar los problemas que surgen en nuestra vida cotidiana, relacionada
en el negocio y en el trabajo.
Los intereses, clases de inters, inters simple, inters compuesto, tasa

activa,
Tasa pasiva, tasa efectiva anual, tasa nominal. Etc.
Los Intereses
Es el precio que pagamos por pedir prestado dinero a otros.
Cuando sentimos que lo que queremos comprar si est ms costoso a nuestro

presupuesto mensual, se solicita un crdito que va generar un tipo de inters.
Clases de inters
En el momento de realizar un prstamo, uno de los factores ms importante es conocer

qu tipo de inters es el que aplicara. El inters es un cobro proporcional al monto que
an no se ha saldado de una deuda, es decir son las ganancias que vera el Banco
durante el tiempo que ests pagando el crdito.
Inters de tasa fija

Es considerado de menor riesgo, ya que sin importar la salud de la
economa, la tasa se mantendr al mismo nivel.
Inters de tasa variable
Esta tasa es variable ya que podemos empezar a pagar menos conforme
la economa mejore y las tasas de inters se reduzcan.
Inters simple
Es el inters se obtiene de una inversin de una empresa, esta inversin se debe
nicamente al capital inicial, lo periodos de tiempo pueden ser anual, trimestral,
mensual, semanal o das, en este caso el inters se aplica la cantidad inicial, los inters
no se agregan al capital productivo
Inters compuesto
Es el inters que presenta la acumulacin del inters que se han generado en un
determinado periodo por un capital inicial, estos inters se obtienen al final de cada
periodo de inversin no se retiran sino que se reinvierten o aade al capital inicial, sea
se capitaliza, es aquel que se cobra por un prstamo y al ser liquidado se acumula al
capital
Tasa activa
Es la tasa de inters que reciben los intermediarios financieros de lo que solicitaron
crditos, es decir la que te cobra el banco por el dinero que te presta.
Tasa pasiva
Es la tasa de inters que pagan los bancos a los clientes que tienen una cuenta de
depsito, es decir la que te paga el banco por tus depsitos.
Tasa efectiva anual
La tasa Efectiva Anual es la tasa de inters que calcula el costo o valor de inters
esperado en un plazo de un ao. Ya se calculado en base a un ao de 360 o 365 das.
Tasa nominal
Se conoce al inters que capitaliza ms de una vez al ao, Se trata de un valor de

referencia utilizado en las operaciones financieras que suele ser fijado por las
autoridades para regular los prstamos y depsitos.
Los tipos de crditos, crdito comercial, crdito de consumo, crdito vehicular,

crdito de vivienda etc.
Crdito de consumo o personales: Este es un crdito que recibe una persona del
Banco o Cualquier entidad Financiera para pagar algn bien o servicio. Generalmente
estos crditos se pagan en el corto y mediano plazo, es decir, en menos de cuatro aos.
Crdito hipotecarios: Este es una suma de dinero que recibe un individuo del banco o
entidad financiera para comprar un terreno, propiedad o bien para pagar l construccin
de algn bien. Estos crditos son entregados con la hipoteca sobre el bien en si como
garanta. Los crditos hipotecarios suelen ser pagados en el mediano o largo, es decir
entre los 8 y 40 aos.
Crditos Comerciales: Este tipo de crdito lo entrega las entidades financieras a una
empresa para que logre satisfacer sus necesidades relacionadas con la compra de
bienes, el capital de trabajo, para el pago de servicios o proveedores. Estos crditos
suelen ser pagados en el corto y mediano plazo.
Crditos prendarios: Es una suma de dinero que recibe una persona por parte del
Banco y se quedara una prenda como garanta hasta que se cancele el prstamo.
Tarjeta de crdito: Tarjeta es emitida por una entidad bancaria y con ella se puede
realizar operaciones de crdito electrnicamente, como compra de bienes y pago de
servicios, estos crditos suelen ser pagados en el corto y mediano plazo.
Crdito vehicular: Es un prstamo vehicular que permite financiar la compra de un auto
nuevo o usado.
La Bolsa de Valores de Lima
La Bolsa en trminos generales es un mercado donde los inversionistas realizan

operaciones de compra-venta con valores (acciones, bonos, papeles comerciales, etc.),
siendo estas transacciones realizadas por intermediarios especializados (en nuestro
pas son las Sociedades Agentes de Bolsa). Los mercados burstiles son organizados,
reglamentados y transparentes, para que las operaciones sean efectuadas con absoluta
confianza.
La Bolsa de Valores de Lima es una empresa privada que facilita la negociacin de

valores inscritos en Bolsa, ofreciendo a los participantes (emisores e inversionistas) los
servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la inversin de manera justa,
competitiva, ordenada, continua y transparente.
Quines pueden invertir en la BVL?
Todas las personas pueden invertir en la Bolsa de Valores de Lima, personas naturales,
jurdicas, inversionistas nacionales y extranjeros.
Cules son los beneficios y los riesgos de invertir en la Bolsa de Valores de Lima?
Beneficios
Acceso a una amplia diversidad de opciones: Esto significa que el mercado de valores
ofrece una variedad de instrumentos financieros (acciones, bonos, papeles comerciales,
etc.) para que pueda invertir. Estos valores varan en trminos de rentabilidad, liquidez
y riesgo, segn la empresa que emiti el valor (emisor) y las condiciones del mercado.
Rentabilidad: El inversionista cuenta con la opcin de invertir en valores con mayor

riesgo, los cuales, a su vez, son los que ofrecen una mayor expectativa de rentabilidad.
Convertirse en uno de los propietarios de grandes empresas: Al adquirir acciones el

inversionista se convierte en propietario de una parte de la empresa, pudiendo recibir
beneficios (dividendos y acciones liberadas) en caso de que la empresa genere
utilidades. Adicionalmente, dependiendo del tipo de accin que posea adquiere el
derecho a participar y votar en las juntas de accionistas.
Contribuir directamente al desarrollo del pas: A mayor nmero de inversionistas,

mayor demanda de valores. Esto implica que ms empresas podrn financiar sus
proyectos a menores costos, impulsando el desarrollo econmico del pas.
Riesgos
El riesgo de invertir en Bolsa se puede resumir en la posibilidad de no ganar tanto como

se esperaba o incluso perder una parte del dinero invertido.
Las personas adquieren valores en Bolsa con la expectativa de obtener ganancias pero
as como anhelan que los precios de sus acciones suban, deben estar conscientes de
que los precios tambin pueden bajar por diversas circunstancias, como por ejemplo:
Riesgo-pas: Referido a la situacin econmica y poltica del pas.
Riesgo de sector econmico: Los diferentes sectores econmicos (agrario, industrial,

minero, etc.) tienen riesgos especficos. Un ejemplo claro sera la disminucin de las
cotizaciones internacionales de los metales, que pueden afectar negativamente el precio
de las acciones de las empresas mineras.
Riesgo de empresa: Toma en cuenta el manejo y las perspectivas de la empresa que

emiti el valor. Riesgo de mercado: Existen eventos importantes que originan corrientes
compradoras o vendedoras, las cuales producen alzas o bajas generalizadas en todas
las acciones.
Qu tipo de valores o instrumentos financieros se negocian en la BVL?
Valores de Renta Variable: Son aquellos cuya rentabilidad, medida bsicamente por los
cambios de su precio o cotizacin en Bolsa, es variable (cambia) en funcin a diferentes
factores tales como: la coyuntura internacional y nacional, desempeo y resultados de
la empresa, poltica de dividendos, expectativas, etc. Otorgan a su poseedor derechos
de propiedad sobre el patrimonio de la empresa.
Acciones comunes
Acciones de inversin
Certificados de suscripcin preferente
Cuotas de participacin de fondos de inversin
Valores Representativos de Deuda: Son aquellos cuya rentabilidad se mide

bsicamente en trminos de una tasa de inters fija (pactada sin cambios para el periodo
de la emisin), o de una tasa de inters determinada (que puede variar a lo largo del
periodo de emisin, lo que debe ser informado por la empresa antes de su colocacin).
Otorgan a su poseedor derechos crediticios.
Bonos
Corporativos
Subordinados
De arrendamiento financiero
Deuda soberana (Bonos Soberanos y del Tesoro)
Hipotecarios
De titulacin
Tambin se pueden negociar valores en el Mercado de Instrumentos de Emisin no

Masiva (MIENM):
Pagars
Letras de cambio
Facturas
CAVALI
Es una Sociedad Annima que tiene por objeto realizar el registro, compensacin,
liquidacin y transferencia de valores. Ello permite que las personas que realizan
operaciones en la Bolsa de Valores de Lima y otros mecanismos centralizados de
negociacin puedan realizar sus operaciones de manera eficiente y segura.
Una Sociedad Agente de Bolsa (S.A.B.) es una Sociedad Annima debidamente

autorizada por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), que se dedica a la
intermediacin de valores en el mercado burstil. Las S.A.B son Participantes Directos
de CAVALI, ya que tienen acceso a liquidar operaciones en fondos y valores.
Llevar el registro contable de valores representados por anotaciones en cuenta

de emisiones inscritas y no inscritas en Bolsa, y realizar las anotaciones
correspondientes.
Efectuar la transferencia, compensacin y liquidacin de fondos y valores, que
se deriven de la negociacin de stos por los mecanismos de negociacin
autorizados o de manera extraburstil.
Analizar y administrar el riesgo asociado a la compensacin y liquidacin de
operaciones con valores.
Prestar asesora a sus participantes respecto a materias vinculadas a su objeto
social.
Entregar dividendos en efectivo, acciones liberadas y otros beneficios o
derechos derivados de los valores inscritos en el registro contable.
S.M.V. (Superintendencia del Mercado de Valores
La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) es un organismo tcnico

especializado adscrito al Ministerio de Economa y Finanzas que tiene por finalidad velar
por la proteccin de los inversionistas, la eficiencia y transparencia de los mercados bajo
su supervisin, la correcta formacin de precios y la difusin de toda la informacin
necesaria para tales propsitos. Tiene personera jurdica de derecho pblico interno y
goza de autonoma funcional, administrativa, econmica, tcnica y presupuestal.
Son funciones de la SMV las siguientes:
a. Dictar las normas legales que regulen materias del mercado de valores, mercado de
productos y sistema de fondos colectivos.
b. Supervisar el cumplimiento de la legislacin del mercado de valores, mercado de

productos y sistemas de fondos colectivos por parte de las personas naturales y jurdicas
que participan en dichos mercados.
Las personas naturales o jurdicas sujetas a la supervisin de la Superintendencia de

Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (SBS) lo estn
tambin a la SMV en los aspectos que signifiquen una participacin en el mercado de
valores bajo la supervisin de esta ltima.
c. Promover y estudiar el mercado de valores, el mercado de productos y el sistema de
fondos colectivos.
El Boletn de la Bolsa
Fue en 1898 que se edit el primer nmero del Boletn de la Bolsa Comercial de Lima,
el mismo que se publica hasta nuestros das. En 1901 se elabor la primera Memoria
de la Bolsa Comercial de Lima, documento que la Cmara Sindical presentara
ininterrumpidamente a la Junta de Socios en lo sucesivo.
En la Bolsa Comercial de Lima reorganizada se negociaron acciones, bonos y cdulas,

destacando las de Bancos y Aseguradoras y la deuda peruana. La cotizacin de valores
fue la actividad primordial tanto por parte de la Cmara Sindical como de la Comisin
del Interior.
La incertidumbre y enorme fluctuacin de los valores entre 1929 y 1932 as como los
cambios durante y despus de la Segunda Guerra Mundial; indujeron a nuevos cambios
institucionales. Las reformas iniciadas en 1945 desembocaron en la creacin de la
nueva Bolsa de Comercio de Lima en 1951. El primer centenario de su fundacin fue
celebrado en 1960. En este lapso, educar para negociar en Rueda de Bolsa y la creacin
de un verdadero mercado de valores ha sido una de sus grandes inquietudes. En 1971,
las condiciones estaban maduras para la fundacin de la actual Bolsa de Valores de
Lima.
Entre las preocupaciones que han emanado de su historia tambin se encuentran

algunos problemas operativos. Los ms comunes estaban referidos a las condiciones
tcnicas para la recepcin oportuna de la informacin como la frustracin por la falta de
un telgrafo propio en 1860. Desde entonces se han dado saltos importantes a lo largo
del siglo XX, hasta llegar al actual sistema electrnico de negociacin y al moderno
CAVALI, entre otros servicios de informacin.
6.- Definir los siguientes conceptos y presentar con un pequeo caso prctico
A. RATIOS FINANCIEROS (4 puntos)
Anlisis de Ratios Financieros y presente todas sus formulas
Matemticamente, un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos nmeros. Son
un conjunto de ndices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del estado de
Ganancias y Prdidas. Los ratios proveen informacin que permite tomar decisiones
acertadas a quienes estn interesados en la empresa, sean stos sus dueos,
banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si comparamos el
activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cul es la capacidad de pago de la
empresa y si es suficiente para responder por las obligaciones contradas con terceros.
Sirven para determinar la magnitud y direccin de los cambios sufridos en la empresa

durante un periodo de tiempo. Fundamentalmente los ratios estn divididos en 4
grandes grupos:
1. ndices de liquidez. Evalan la capacidad de la empresa para atender sus
compromisos de corto plazo.
2. ndices de Gestin o actividad. Miden la utilizacin del activo y comparan la cifra

de ventas con el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante o
elementos que los integren.
3. ndices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento. Ratios que relacionan

recursos y compromisos.
4. ndices de Rentabilidad. Miden la capacidad de la empresa para generar riqueza

(rentabilidad econmica y financiera).
Ratios de Liquidez
La liquidez es la capacidad que posee una entidad de hacer frente a sus deudas en el
corto plazo.
Razn Circulante
La Razn Circulante se calcula dividiendo los activos circulantes entre los pasivos
circulantes. Los primeros normalmente incluyen efectivo, valores negociables, cuentas
y documentos por cobrar, e inventarios; mientras los segundos se forman a partir de
cuentas y documentos por pagar, pagars a corto plazo, vencimientos circulantes de
deudas a corto plazo, impuestos sobre ingresos acumulados y otros gastos
acumulados.
Razn Circulante = Activo Circulante / Pasivo Circulante
Comportamiento de la Razn Circulante.
Ratio Financiero 2005 2006 Promedio
Razn Circulante 1.96 1.48 1.72
Por lo general, el resultado de la razn circulante debe estar entre los valores 1 y 2
para considerarse aceptable. Un valor de este ndice menor que 1 indica que la
empresa puede declararse en suspensin de pagos y deber hacer frente a sus
deudas a corto plazo teniendo que tomar parte del Activo Fijo. Por otra parte, un valor
muy alto de este ndice supone, como es lgico, una solucin de holgura financiera
que puede verse unida a un exceso de capitales inaplicados que influyen
negativamente sobre la rentabilidad total de la empresa. Si su valor es 1 puede hacer
frente a sus deudas pero de ello depende la rapidez con que efecte los cobros a
clientes y de la realizacin o venta de sus inventarios.
Razn Rpida o Prueba cida
La Razn Rpida o Prueba cida se calcula deduciendo los inventarios de los activos
circulantes y dividiendo posteriormente el resto entre los pasivos circulantes. Los
inventarios constituyen, por lo general, el menos lquido de los activos circulantes de
una empresa y sobre ellos ser ms probable que ocurran prdidas en el caso de
liquidacin. Por tanto, sta es una "prueba cida" acerca de la habilidad de la empresa
para liquidar sus obligaciones en el corto plazo, para enfrentar las obligaciones ms
exigibles.
Prueba cida = (Activo Circulante - Inventario) / Pasivo Circulante
Comportamiento de la Prueba Acida.

Razn Rpida 0.48 1.04 0.76
Ratios de Solvencia
Ratios financieros que miden la capacidad de la empresa para hacer frente a sus
obligaciones, tanto en el corto como en el largo plazo. Indica el grado de compromiso
existente entre las inversiones realizadas y el patrimonio de una empresa
Apalancamiento
Es el endeudamiento de la empresa. Se suele considerar slo la deuda con coste. Se

mide como porcentaje sobre el total activo o total recursos propios, lo que da una idea
del riesgo de la compaa por financiacin. A partir de un apalancamiento del 70% sobre
total activo, puede considerarse como peligroso.
Fondo de maniobra sobre ventas
El fondo de maniobra indica la posicin a corto plazo de la empresa. Las suspensiones

de pagos suelen venir provocadas por problemas en este dato, ya que a pesar de vender
mucho la empresa no cobra, lo que provoca problema de liquidez. Si medimos esta
situacin sobre ventas, nos da una idea de la eficacia en la utilizacin de sus activos.
Un nivel del 15% - 20% es razonable.
Fondo de maniobra sobre activo circulante
Indica dentro del activo a corto plazo cunto supone el fondo de maniobra. Muestra si
un fondo de maniobra, es relativamente importante.
Situacin neta
Mide la solvencia jurdica, segn la cual la empresa es solvente cuando sus activos son
superiores a su endeudamiento.
Ratio de disponibilidad
Ratio que mide la capacidad que tiene la empresa a travs de su disponible para hacer
frente al exigible a corto plazo.
Liquidez general o razn corriente
Mide la capacidad de la empresa para hacer frente a sus deudas en el corto plazo.
Muestra la proporcin de deudas de corto plazo que son cubiertas por elementos del
activo convertibles en dinero al vencimiento de las deudas. De esta forma, mide el grado
en el que los activos convertibles en efectivo.
Liquidez
Mide el grado en el que los derechos de los acreedores a corto plazo estn cubiertos
por activos que pueden convertirse en efectivo en un perodo correspondiente al
vencimiento del exigible.
Este ratio es utilizado para medir la capacidad de la empresa para hacer frente a sus
deudas a corto plazo realizando su activo circulante. Se calcula mediante la relacin
existente entre el total del activo circulante sobre el total de las deudas a corto plazo. O,
lo que es lo mismo:
Solvencia
Mide la capacidad de una empresa para hacer frente sus obligaciones de pago. Este
ratio lo podemos encontrar tanto de forma agregada, activo total entre pasivo total, o de
forma desagregada, en funcin del activo y pasivo corriente o no corriente. Obviamente
este es uno de los ratios que las entidades financieras tienen en consideracin a la hora
de analizar las operaciones de financiacin que solicitan sus clientes.
Solvencia a corto plazo
Mide la disponibilidad monetaria de una empresa para hacer frente a sus obligaciones
de pago en el corto plazo.
cido
El ratio de cido se refiere al ms corto plazo de la compaa, ya que se queda tan slo
con los activos ms lquidos sobre el pasivo total a corto plazo. Nos indica el grado de
cobertura de los recursos ajenos con coste por parte del activo circulante descontados
las existencias. Mide la capacidad ms inmediata que posee una empresa para
enfrentar sus compromisos a corto plazo. Se diferencia de la razn circulante, porque
elimina las partidas menos lquidas, es decir, las caractersticas dentro de un Balance
General que se hacen menos propensas a transformarse en capital o circulante.
Prueba cida o liquidez de primer grado
Mide la capacidad de la empresa para pagar las obligaciones a corto plazo sin tener que
recurrir a la venta de existencias. Se descarta del activo corriente las existencias por ser
Prueba defensiva
Mide la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos sin recurrir
a la venta en el corto plazo.
Coeficiente de solvencia
Mide el grado de liquidez de la empresa para hacer frente a los pagos de sus acreedores
a corto plazo con su activo circulante.
Coeficiente Cash-Flow sobre deuda
Representa la parte en que se podra reducir la deuda si hipotticamente se utilizara

todo el cash-flow (corriente de efectivo o flujos de fondo) para reducirla.
Razn de efectivo
Mide las inversiones financieras temporales que una empresa puede convertir en
efectivo en el intervalo de 1 o 2 das, excluyendo aquellas cuentas bancarias que no
sean de libre disposicin por estar sujetas a garanta. Es decir, nos indica que por cada
cantidad que se adeuda, se tiene ese porcentaje de efectivo en 1 o 2 das.
Tesorera
Mide la capacidad de la tesorera para hacer frente a los vencimientos inmediatos, con
independencia de cualquier riesgo en la circulacin financiera, es decir, hacer frente a
sus compromisos de pago a corto plazo. Este ratio tiene por objeto medir la capacidad
de una empresa de hacer frente a sus deudas a corto plazo con sus activos disponibles
a corto plazo.
Siendo el disponible el convertible en dinero de forma inmediata, es decir, la suma de

las partidas de caja + bancos + efectos a cobrar + inversiones financieras temporales
Otras frmulas que se suelen manejar son:
La eleccin de una frmula u otra, as como su manejo, depende del analista, de lo que
est buscando investigar, de la facilidad de obtener y procesar los datos y de su visin
particular de la empresa. Igualmente, se recomienda escoger una y utilizarla durante
todo el perodo, para mantener la informacin homogeneizada y evitar errar en el
anlisis.
Ratios de Gestin
El Ratios de gestin, operativos o de rotacin evala la eficiencia de la empresa en

sus cobros, pagos, inventarios y activo.
A su vez, los ratios de gestin se dividen en: Ratio de rotacin de cobro. Ratio de
periodo de cobro. Ratio de rotacin por pagar. Ratio de periodo de pagos. Ratio de
rotacin de inventarios.
Ratio de rotacin de cobro: ste ndice es til porque permite evaluar la poltica de
crditos y cobranzas empleadas, adems refleja la velocidad en la recuperacin de los
crditos concedidos.
Ventas al crdito / Cuentas por cobrar comerciales
Ratio de periodo de cobro: Indica el nmero de das en que se recuperan las cuentas
por cobrar a sus clientes.
(Cuentas por cobrar comerciales / Ventas al crdito) x 360

Ratio de rotacin por pagar: Mide el plazo que la empresa cuenta para cancelar
bonificaciones.
Compras al crdito / Cuentas por pagar comerciales
Ratio de periodo de pagos: Determina el nmero de das en que la empresa se

demora en pagar sus deudas a los proveedores.
(Cuentas por pagar comerciales / Compras al crdito) x 360
Ratio de rotacin de inventarios: Indica la rapidez en que los inventarios se convierten

en cuentas por cobrar mediante las ventas al determinar el nmero de veces que rota
el stock en el almacn durante un ejercicio.
Costo de ventas / Inventarios (existencias)
Ratios de Rentabilidad
Abarcan el conjunto de ratios que comparan las ganancias de un periodo con

determinadas partidas del Estado de Resultado y de Situacin. Sus resultados
materializan la eficiencia en la gestin de la empresa, es decir, la forma en que los
directivos han utilizado los recursos, ofrecen respuestas ms completas acerca de qu
tan efectivamente est siendo manejada la empresa. Por tales razones la direccin
debe velar por el comportamiento de estos ndices, pues mientras mayores sean sus
resultados, mayor ser la prosperidad para la misma.
Margen de Beneficio Neto
El Margen de Beneficio Neto o Rentabilidad de los Ingresos indica cunto beneficio se

obtiene por cada peso de venta, en otras palabras, cunto gana la empresa por cada
peso que vende.
Utilidad antes de intereses e impuestos / Ventas
Comportamiento del Margen de Beneficio Neto

Margen de Beneficio Neto 0.01 0.10 0.06
Rendimiento sobre la Inversin
El Rendimiento sobre la Inversin o ndice de Rentabilidad Econmica muestra la

capacidad bsica de la entidad para generar utilidades, o lo que es lo mismo, la
utilidad que se obtiene por cada peso de activo total invertido. Proporciona el nivel de
eficacia de la gestin, el nivel de rendimiento de las inversiones realizadas. Muestra en
cunto aument el enriquecimiento de la empresa como producto del beneficio
obtenido y se calcula a travs de la divisin de las Utilidades antes de Impuesto entre
el activo total.
Rendimiento sobre la inversin = Utilidad antes de intereses e impuestos / Activo total

Comportamiento del Rendimiento sobre la Inversin.

Rendimiento sobre la Inversin 0.01 0.12 0.07
La capacidad bsica de la entidad para generar utilidades por cada peso de Activo
Total invertido es muy baja, lo cual denota bajo nivel de eficacia de la gestin. El
enriquecimiento de la empresa, como producto del beneficio obtenido, apenas
aumenta como consecuencia de sus bajas razones de rotacin y de su bajo margen
de utilidad sobre las ventas.
La Rentabilidad Econmica est en funcin del Margen Neto que se obtenga del
resultado de la gestin de la empresa y del grado de Rotacin del Activo.
El ndice de Rentabilidad Financiera, tambin conocido como el Rendimiento del

Capital Contable, muestra la utilidad obtenida por cada peso de recursos propios
invertidos, es decir, cunto dinero ha generado el Capital de la empresa.
Rentabilidad Financiera = Utilidad Despus de Intereses e Impuestos / Patrimonio
Comportamiento de la Rentabilidad Financiera

Rentabilidad Financiera 0.02 0.57 0.30
La empresa se encuentra ubicada en el primer (I) cuadrante, con una situacin

aparentemente consolidada o en desarrollo, capaz de obtener utilidades y generar
suficiente efectivo por actividades de operacin que le permiten cumplir con sus
obligaciones, pero presenta muy bajos niveles de rentabilidad. Pero la realidad es que
Moncar presenta una tendencia a continuar en el cuadrante (I), teniendo que vigilar
muy de cerca su rentabilidad para evitar que esta se desve a otro cuadrante y se
descapitalice.
A raz del anlisis de la situacin de la empresa, se impone la evaluacin del equilibrio

financiero.
Relacin de Liquidez.
Activo Circulante Pasivo Circulante Relacin de liquidez
Ao
(AC) (PC) (AC > PC)
2005 2722295.79 1387890.91 2722295.79>1387890.91
2006 3532210.59 2380528.45 3532210.59>2380528.45
Relacin de Solvencia.
Ao Activo Real Recursos Ajenos Relacin de Solvencia

(AR) (RA) (AR > RA)
2005 3079246.84 2249210.29 3079246.84>2249210.29
2006 4293058.26 3365528.45 4293058.26>3365528.45
En Moncar se cumplen ambas condiciones necesarias. Pero recordando que no

resulta suficiente con que se cumpla esta condicin necesaria de tener liquidez y
solvencia, dado que debe determinarse la calidad del equilibrio financiero, se procede
a comprobar a tercera condicin.
Relacin de Riesgo o Endeudamiento.
Recursos Propios Recursos Ajenos Relacin de Endeudamiento

Ao
(RP) (RA) (RP RA)
2005 1065138.00 2249210.29 1065138.00<2249210.29
2006 927529.81 3365528.45 927529.81<3365528.45
Ao RA / Pasivo y Patrimonio RP / Pasivo y Patrimonio

2005 67.86 32.14
2006 78.39 21.61
Como el comportamiento normativo indica, el equilibrio financiero de Moncar es

inestable en todo el perodo de anlisis, ya que los recursos ajenos se encuentran por
encima del 60% en la relacin de riesgo, lo que evidencia que la empresa no puede
hacer frente a sus deudas a corto plazo con recursos a corto plazo.
B. CICLO OPERATIVO, CICLO DEL EFECTIVO
Plan de Caja Con saldo Inicial y Sin Saldo Inicial

Planeacin Financiera
Con miras a sus objetivos, las organizaciones y empresas trazan planes donde detallan
las acciones requeridas para cumplir con sus metas. Este proceso de elaboracin,
puesta en marcha y seguimiento de los planes se conoce como planeacin o
planificacin.
La planeacin financiera, que busca mantener el equilibrio econmico en todos los

niveles de la empresa, est presente tanto en el rea operativa como en la estratgica.
La estructura operativa se desarrolla en funcin de su implicacin con la estrategia.
El rea estratgica est formada por la mercadotecnia (marketing) y por las finanzas. La
mercadotecnia es la encargada de formular las alternativas estratgicas del negocio,
mientras que el sector de finanzas cuantifica las estrategias propuestas por la
mercadotecnia.
En cambio, la divisin operativa est formada por sectores como la produccin, la

administracin, la logstica y la oficina comercial. Todas estas divisiones se encargan de
concretar las polticas del plan estratgico.
La planeacin financiera, por lo tanto, se encarga de aportar una estructura acorde a la

base de negocio de la empresa, a travs de la implementacin de una contabilidad
analtica y del diseo de los estados financieros.
Gracias a la planeacin financiera, los directivos pueden cuantificar las propuestas

elaboradas por mercadotecnia y evaluar sus costos.
En otras palabras, la planeacin financiera define el rumbo que tiene que seguir una
organizacin para alcanzar sus objetivos estratgicos mediante un accionar armnico
de todos sus integrantes y funciones. Su implantacin es importante tanto a nivel interno
como para los terceros que necesitan tomar decisiones vinculadas a la empresa (como
la concesin de crditos, y la emisin o suscripcin de acciones).
C. ANALISIS DUPONT
La rentabilidad de una empresa es, para muchos, la condicin ms importante de su

calidad, es decir qu ganancia est generando. Desde la perspectiva del inversor, la
misin fundamental de cualquier compaa debera ser tomar dinero y generar un
retorno y mientras ms alto sea, ms atractivo resultar.
A la hora de analizar los ratios que miden el desempeo econmico de las firmas, hay
que tener en cuenta que pueden incluir los resultados extraordinarios o no, dado que su
realizacin no es recurrente y distorsionan la medicin su performance.
Sobre la base del criterio de caja se toman los beneficios netos resultado neto (final)
despus de resultados extraordinarios, ya que representan los percibidos
efectivamente.
Tambin, hay que tener cuidado cuando se trabaja con trminos contables, porque
muchas las partidas se rigen por el concepto de devengado y no de percibido. La
diferencia reside en que si una empresa dice que vendi tanto dinero, luego tiene que
comprobarse que lo haya cobrado, cuando lo hace a trmino (a plazo), dado que si lo
hace de forma inmediata (al contado), lo devengado ser igual a lo percibido.
Tambin, hay que analizar si existen partidas como previsiones que constituyen los
bancos por la posible incobrabilidad de una cartera cuando, en realidad, ese cobro an
est en gestiones activas, o cuando va constituyendo una provisin para abonar
impuestos, que recin lo har en el futuro.
Para comprobar la verdadera situacin, se debe estudiar la evolucin de su flujo de caja

y no quedarse slo en los estados de resultados. Es importante saber medir la
rentabilidad en relacin a diversos parmetros, entre ellos el dinero invertido en bienes
reales o en relacin a los activos.
El ROE (return on equity) expresa el porcentaje de remuneracin que puede ofrecerse

a los capitales propios de la compaa representados por el patrimonio neto. Si cotiza
en bolsa, en el denominador se debe reflejar la capitalizacin burstil, ya que es una
rentabilidad o tasa de retorno del patrimonio neto
El ROA (return on assets) mide la capacidad efectiva de la empresa para remunerar a

todos los capitales puestos a su disposicin, ya sean propios (patrimonio neto) o ajenos
(pasivos), que conforman el activo. sta es la variable ms adecuada de rentabilidad,
ya que muestra el retorno operativo por cada dlar de capital invertido en ella.
Adems, existen cinco indicadores de mrgenes que apuntan a lo que una compaa
genera a travs de sus ventas en diferentes lneas de su estado de resultados: el margen
bruto, el margen operativo, el margen antes de impuestos, el margen EBITDA y el
margen neto.
Este ltimo indica qu porcentaje de las ventas la empresa se queda como beneficio
luego de pagar todos sus costos (Margen neto = Ingreso Neto / Ventas), y el anterior se
construye sumndole al resultado operativo las amortizaciones y depreciaciones.
D. ROE
El objetivo de los accionistas o socios de cualquier empresa es, o al menos debera ser,
obtener una rentabilidad de su inversin inicial superior a la que podra obtener en
cualquier otro producto con menor riesgo; de cualquier otra forma, al inversor le
compensar mantener sus capitales lquidos o bien en productos financieros de menor
o, incluso, nulo riesgo.
Por este motivo, es necesario medir de manera precisa el rendimiento del capital
empleado en una inversin. El indicador financiero ms preciso para valorar la
rentabilidad del capital es el Return on Equity (ROE). Este ratio mide el rendimiento que
obtienen los accionistas de los fondos invertidos en la sociedad; es decir, el ROE trata
de medir la capacidad que tiene la empresa de remunerar a sus accionistas.
La rentabilidad puede verse como una medida de cmo una compaa invierte fondos
para generar ingresos. Se suele expresar como porcentaje, y tiene como frmula:
Return On Equity = Beneficio Neto despus de Impuestos / Capitales propios.
El ROE es un indicador muy utilizado para la comparacin de la rentabilidad de

empresas del mismo sector; sin embargo, la comparacin de empresas de diferentes
sectores puede llevar a conclusiones errneas puesto que el rendimiento de los
capitales difiere en funcin de muchos aspectos que son propios de sectores diferente
E. ROI
El ndice de retorno sobre la inversin (ROI por sus siglas en ingls) es un

indicador financiero que mide la rentabilidad de una inversin, es decir, la
relacin que existe entre la utilidad neta o la ganancia obtenida, y la inversin.
La frmula del ndice de retorno sobre la inversin es:
ROI = (Utilidad neta o Ganancia / Inversin) x 100
Por ejemplo, si el total de una inversin (capital invertido) es de 4000 y las utilidades
netas obtenidas en el periodo fueron de 1000, aplicando la frmula del ROI:
ROI = (1000 / 4000) x 100
Nos da un ROI de 25%, con lo que podemos afirmar que la inversin tuvo una
rentabilidad del 25%.
El ROI lo podemos usar para evaluar una empresa en marcha: si el ROI es positivo
significa que la empresa es rentable (mientras ms alto sea el ROI, ms eficiente es la
empresa al usar el capital para generar utilidades). Pero si el ROI es menor o igual que
cero, significa que los inversionistas estn perdiendo dinero.
Pero principalmente el ROI se utiliza al momento de evaluar un proyecto de inversin:

si el ROI es positivo significa que el proyecto es rentable (mientras mayor sea el ROI,
un mayor porcentaje del capital se va a recuperar al ser invertido en el proyecto). Pero
si el ROI es menor o igual que cero, significa que el proyecto o futuro negocio no es
rentable (viable), pues en caso de ponerse marchar se perdera dinero invertido.
Asimismo, el ROI nos permite comparar diferentes proyectos de inversin: aqul que
tenga un mayor ROI ser el ms rentable y, por tanto, el ms atractivo.
F. ROA
Uno de los indicadores financieros ms importantes y empleados actualmente por

todas las empresas para establecer su rentabilidad es el ROA, el cual, consiste en la
relacin entre el beneficio obtenido en un determinado perodo y los activos globales
de una empresa.
Su importancia radica en que permite medir el grado de eficiencia de los activos totales
de una empresa, independientemente de las fuentes de financiacin que haya utilizado,
y de la carga fiscal del pas en el que sta desarrolla su actividad principal. Dicho con
otras palabras, el ROA permite medir la capacidad de los activos que tiene una empresa
para generar renta por ellos mismos.
El indicador ROA se puede calcular del siguiente modo: [ROA = Beneficios EBIT /
Activos Totales]
Donde:
Los beneficios EBIT son aquellos que se obtienen antes de descontar los impuestos, los
intereses y las amortizaciones.
Los Activos Totales se corresponden con el activo promedio de dos balances

consecutivos.
El hecho de utilizar el EBIT como factor de medida en el clculo del ROA, en vez del
beneficio despus de intereses e impuestos, se debe a que la generacin de ingresos
procedentes de los activos es independiente de la carga fiscal sobre los beneficios y de
la fuente de financiacin empleada.
G. T.I.R.
La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de inters o rentabilidad que ofrece una
inversin para las cantidades que no se han retirado del proyecto. Es una medida
utilizada en la evaluacin de proyectos de inversin que est muy relacionada con el
Valor Actualizado Neto (VAN). De un modo simple se define como el valor de la tasa
de descuento que para un proyecto de inversin dado, hace que el VAN sea igual a 0.
La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es decir,
va a venir expresada en tanto por ciento. Pero el principal problema radica en su
clculo ya que el nmero de periodos dar el orden de la ecuacin a resolver. Para
resolver este problema se puede acudir a diversas aproximaciones que sern ms o
menos fiables, o utilizar una calculadora financiero o utilizar un programa informtico.
Cmo se calcula la TIR?
Tambin se puede definir basndonos en su clculo, la TIR es la tasa de descuento

que iguala, en el momento inicial, la corriente futura de cobros con la de pagos,
generando un VAN igual a cero:
Formular
Ft son los flujos de dinero en cada periodo t
I0 es la inversin realiza en el momento inicial ( t = 0 )
n es el nmero de periodos de tiempo
Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversin en el que tenemos que invertir
5.000 euros y nos prometen que tras esa inversin recibiremos 2.000 euros el primer
ao y 4.000 euros el segundo ao.
Por lo que los flujos de caja seran -5000/2000/4000
Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los
flujos de caja a cero):
Ejemplo-TIR-Tasa interna de retorno 2

Cuando tenemos tres flujos de caja (el inicial y dos ms) como en este caso tenemos
una ecuacin de segundo grado:
-5000(1+r)^2 + 2000(1+r) + 4000 = 0.
Esta ecuacin la podemos resolver y resulta que la r es igual a 0,12, es decir una
rentabilidad o tasa interna de retorno del 12%.
H. V.A.N.
El valor actual neto, tambin conocido como valor actualizado neto o valor presente
neto (en ingls net present value), cuyo acrnimo es VAN (en ingls, NPV), es un
procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado nmero de
flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa consiste en
descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos
de caja (en ingls cash-flow) futuros o en determinar la equivalencia en el tiempo 0 de
los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con
el desembolso inicial. Dicha tasa de actualizacin (k) o de descuento (d) es el
resultado del producto entre el coste medio ponderado de capital (CMPC) y la tasa de
inflacin del periodo. Cuando dicha equivalencia es mayor que el desembolso inicial,
entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado.
En las transacciones internacionales es necesario aplicar una tasa de inflacin

particular, tanto, para las entradas (cobros), como, para las de salidas de flujos
(pagos). La condicin que maximiza el margen de los flujos es que la economa
exportadora posea un IPC inferior a la importadora, y viceversa.
a) V A N : Suma de los flujos de caja anuales actualizados

Deducido el valor de la inversin
Si a los flujos de caja (cobros - pagos) le llamamos: Q1, Q2,...,Qn

A la tasa de descuento seleccionada: k
Y al desembolso inicial: A
Siendo:
Q1, Q2,Q3 = 5.000, 8.000, 10.000

k = 5% (1)
A = 20.000
Tendremos:
VAN = Suma flujos de caja actualizados - Desembolso inicial= 656,52
VAN = 20.656,52 - 20.000
VAN = 656,52
Actualmente estos clculos se han trasladado a las calculadoras financieras o a las

hojas de clculo que incluyen funciones que calculan el VAN con tan solo introducir el
valor del desembolso inicial, de los flujos de caja y la tasa de descuento.
En Hoja de clculo:
Para este ejemplo procederamos de la siguiente forma:
Si hemos anotado en las celdas:
B1: la tasa de descuento

B2: el desembolso inicial (en negativo)
B3 a B5: cada uno de los 3 cobros
Escribiremos en cualquier celda:
=VNA (B1;B3:B5) + (- B2)
Y comprobaremos que nos devolver el valor 656,52
I. COK
El Costo de Oportunidad del Capital o tasa (porcentaje) de descuento es el

rendimiento esperado de la mejor alternativa de inversin con igual riesgo. No es un
indicador de rentabilidad y sirve para evaluar el aporte propio. El COK nos ayuda a
saber si existe alguna mejor alternativa, con igual riesgo, en la que podramos invertir.
Nos indica, entonces, cul es la alternativa equivalente.
La determinacin del COK depende, por cierto, del grado de riesgo (riesgo similar al
de mi proyecto) y del nmero de oportunidades que tengo para invertir mi capital y de
otras consideraciones.
El caso ms simple ocurre si, en vez de invertir en el negocio que estoy considerando,
deposito mi dinero en el banco o compro acciones en la bolsa de valores. Entonces
tengo dos alternativas adicionales a la inversin que pretendo realizar (suponiendo
que percibo un riesgo similar en cada caso).
Si los resultados de la evaluacin del proyecto son superiores a los de otras

alternativas (el proyecto tiene mayor rentabilidad), entonces la decisin de invertir en
dicho proyecto o negocio ser correcta. En consecuencia, estaremos convencidos de
que esta decisin es el mejor respecto a las alternativas que tenemos. De suceder lo
contrario, debemos desistirnos de poner en prctica el proyecto.
En general, es ms importante calcular correcta, precisa y minuciosamente el Flujo de

Caja que el valor del COK. En muchos casos el sistema financiero es el que fija el
valor del COK para evaluar proyectos. En consecuencia, utilizaremos este COK para
la evaluacin de un proyecto.
J. W.A.C.C.
El Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPK), tambin conocido por su acrnimo

en ingls de WACC por Weighted Average Cost of Capital, es simplemente el costo de
las fuentes de capital, que se utilizaron en financiar los activos estructurales
(permanentes o de largo plazo) de la firma. Entendindose estas fuentes en su forma
ms amplia posible, esto es como deuda y equity.
Por lo anterior, es fcil de comprender que la generacin de valor de la firma, est

estrechamente ligada al WACC, pues, la riqueza del accionista, la misma que est
atada al valor de la firma, se incrementa s y slo s la rentabilidad que arroja esta, es
superior a lo que costaron los recursos que se utilizaron para financiarla, es decir, si
excede el WACC. En pocas palabras, este es la valla de rentabilidad que la firma debe
superar para crear valor para los accionistas.
La forma de obtenerlo es fcil de entender y recurriremos a un ejemplo para explicar

cmo se halla. Supongamos que tenemos a la empresa AAA que tiene el ESF
siguiente:
Tal como puede observarse, la empresa ha financiado sus activos ($100) con una
mezcla de deuda ($40) y equity ($40). Supongamos, tambin, que el costo de estas
fuentes de financiamiento es de 10% para el pasivo (tasa de inters) y de 15% para el
equity (el famoso costo de oportunidad del capital mejor conocido como COK).
Ahora bien, el WACC, es el promedio ponderado del costo de la deuda y del COK. En
trminos matemticos, entonces, se hallara as:
Formalmente, la frmula es la siguiente:}
Sin embargo, vale la pena preguntarse si 12% es el verdadero WACC de AAA. En

realidad, la parte matemtica est correcta; sin embargo, financieramente, falta
considerar el impacto del escudo fiscal de los intereses (EFI). El EFI, reduce el
impuesto a la renta que paga la firma al considerar el gasto financiero como gasto
deducible. Menor renta imponible, se traduce en menores tributos a pagar. Ahora bien,
cmo se incluye este factor en la frmula? Pues, slo hay que incorporar el efecto
fiscal de los intereses, lo que implica multiplicar el componente de la tasa de inters (i)
por el factor (1 tax), donde tax representa la tasa de impuesto a la renta.
Formalmente, entonces, la frmula del WACC sera como sigue:
Por lo tanto, asumiendo que el impuesto a la renta es 30%, el WACC de AAA sera de
10.20%, tal como puede verse a continuacin:
La reduccin de 12% a 10.20%, se explica por la menor salida de caja, la misma que
le representa a la empresa la reduccin del impuesto a la renta, por incluir a los
intereses como gastos deducibles.
Perfecto, ya hallamos el WACC; pero qu significa? Pues que la firma AAA, tiene que
rendir no menos de 10.20%, es decir, que debe superar esa valla de rentabilidad para
crear valor para los accionistas.
Para hallar el COK vamos a aplicar el modelo CAPM:
Paso 1: Hallemos el proy.

Hemos escogido el desapalancado () de las firmas del sector publicidad
Advertising) que operan en el mercado estadunidense (acurdese que un proyecto se
mide por su riesgo y no por el de la empresa que lo ejecuta (Servicios Financieros).
As subrayado y en negrita para que nunca se le olvide.
Procedamos a apalancar la con la D/E y tasa de impuesto a la renta del proyecto:

0.54 (35%/65%) y 30%:
Listo, ya tenemos el proy
Paso 2: Hay que obtener los parmetros rf y rm rf.

Un bono del tesoro americano a 5 aos rinde el da de hoy 0.8446%. Por su parte, la
prima por riesgo de mercado asciende a 8.446% (pgina 293 en Finanzas
Corporativas, Berk y De Marzo, Pearson, 2008).
Paso 3: Hallemos el COK del proyecto. Aplicando la ecuacin CAPM:
Tal como explicamos esto es lo que pediran los accionistas de haber ejecutado el
proyecto en EE.UU.
Paso 4: Ajustemos la tasa de rentabilidad por el riesgo pas. Vamos a utilizar la

aproximacin simple, esto es vamos a sumar al COK, el riesgo pas.
El riesgo pas al 27.02.2012 es de 203 pbs lo que equivale a 2.03%.
Procedemos ajustar el COK de los accionistas sumndole el riesgo pas:
Ahora s, los accionistas que quieran invertir en este proyecto en el Per, esperan
ganar no menos de 19.86% en dlares corrientes. No olvidemos que podramos haber
utilizado la aproximacin ms conservadora, corrigiendo el riesgo pas por el factor o
que llevara el COK de los accionistas a 20.87% .Tal como puede verse a
continuacin:
Como le manifest en la entrega anterior, usted escoge.
Paso 5: Hallemos el WACC. Tal como se detalla a continuacin este asciende a

15.11% en dlares corrientes.
Pero, qu pasa si nuestros flujos de caja estn en soles corrientes?, pues tenemos
que convertir las tasas que hemos hallado y que estn en dlares a nuestra moneda;
para lo cual debemos ajustar tanto el COK (19.86%) como la tasa de inters (9%) por
el factor siguiente:
Para ambos pases la previsin de inflacin en el 2012 es 2% (fuente FED y BCR para
EE.UU. y Per respectivamente). Por lo que el factor de ajuste sera 1 (uno) y en este
caso las tasas en dlares corrientes seran iguales a la tasas en soles corrientes.
K. EVA
Uno de los principales objetivos para cualquier empresa es poder tener un indicador
que le permita conocer cuanta riqueza se est generando. Tradicionalmente las
empresas usan diversos indicadores para evaluar la creacin de valor para el
accionista y para evaluar la gestin de los directivos, estos indicadores muy conocidos
por los contadores son:
Principales Indicadores de la Medicin de Creacin de Valor
El Precio de mercado de las acciones.- Para saber si se ha creado valor se toma en

cuenta la evolucin del precio de mercado de las acciones. Una de las principales
dificultades de este tipo de indicador es que a corto plazo no guarda relacin con la
gestin concreta de la empresa y otro es que muy pocas empresas cotizan en bolsa.
Utilidad por accin.- Es un indicador que permite tener en cuenta el beneficio

generado por cada centro de responsabilidad, ya que este indicador muestra como el
resultado de la gestin genera valor por cada una de las acciones. La limitacin de
este indicador es que se puede animar a prcticas que podran perjudicar a la
empresa, como exceso de inversin en activos. Otra limitacin es que el beneficio o
utilidad est sujeta a prcticas de contabilidad creativa.
Flujo de caja por accin.- este indicador es igual al anterior con la diferencia que no
toma en cuenta aquellas operaciones que no generan un desembolso efectivo de
dinero, como las amortizaciones. Las limitaciones son iguales a las de la Utilidad por
accin.
Rentabilidad del Activo.- el indicador ms utilizado para evaluar la eficiencia con la

cual se emplean los recursos financieros, es calcula la tasa de rendimiento sobre los
recursos que tiene la empresa. Las aplicaciones pueden ser diversas, como evaluar la
rentabilidad de un negocio, la ubicacin de una sucursal o una oportunidad de
inversin especifican. Esta razn tambin se emplea para evaluar si la gerencia ha
obtenido un rendimiento razonable de los activos bajo su control. Uno de los
inconvenientes del ROI es que puede fomentar prcticas que perjudiquen a la
empresa. Entre estas prcticas cabe destacar la reduccin de inversiones con una
visin a corto plazo del beneficio y la rentabilidad.
Valor econmico Agregado (EVA).- este indicador pretende solventar las

limitaciones de los indicadores anteriores. El EVA podra definirse como lo que queda
una vez que se han deducido de los ingresos, la totalidad de los gastos, incluidos el
coste de oportunidad de capital y los impuestos. El EVA considera la productividad de
todos los factores utilizados para desarrollar la actividad empresarial. En otras
palabras, el EVA es lo que queda una vez que se han atendido todos los gastos y
satisfecho una rentabilidad mnima esperada por parte de los accionistas. Por tanto, se
crea valor en la empresa cuando la rentabilidad generada supera el coste de
oportunidad de los accionistas.
Principales diferencias entre el EVA y la utilidad
El EVA considera el coste de toda la financiacin utilizada. En cambio, el estado de

ganancias y prdidas utiliza para el clculo de la utilidad solo los gastos financieros
correspondientes a la deuda y no tiene en cuenta el coste de oportunidad de los
accionistas.
Para calcular el EVA se ajustan aquellas transacciones que puedan distorsionar la

medicin de la creacin de valor por parte de la empresa. Para ello la cuenta de
resultados debe ser ajustada para obtener un resultado real, independientemente de la
contabilidad financiera que se alejan de la realidad.
Dinero preparo un ejemplo para explicar de dnde sale el clculo del EVA. Este
clculo se hace a partir de las cifras del Estado de Resultado y el Balance General. La
frmula:
EVA = NOPAT - (capital x costo de capital)
De dnde sale el NOPAT?
El NOPAT es la utilidad operacional despus de impuestos. Esa utilidad se calcula as:
Ingresos operacionales 100.000
Costo de ventas 80.000

= Utilidad bruta 20.000
? Gastos operacionales de administracin y ventas 10.000
= Utilidad operacional 10.000
? Impuestos operativos (35% de la Utilidad operacional) 3.500
= Utilidad operacional despus de impuestos (NOPAT) 7.500
De dnde sale el cargo por capital?
Primero se calcula el capital operativo. Este es el capital que se utiliza exclusivamente

para la operacin de la empresa. Se asumi el capital operativo de la siguiente
manera:
Total Activo corriente 30.000

? Total Pasivo corriente 20.000
= Capital de trabajo 10.000
+ Propiedades planta y equipo 30.000
= Capital operativo 40.000
El costo del capital parte del costo de la deuda y el costo de los recursos propios.
Costo de la deuda: los intereses que se pagan. En el ejemplo, se asume que

ascienden a 12%.
Costo de los recursos propios: la rentabilidad que esperan recibir los accionistas. Este
costo se calcula con el modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model), cuya frmula dice:
Rentabilidad esperada = Tasa libre de riesgo + (Rentabilidad del mercado

- Tasa libre de riesgo) x + Tasa riesgo pas
Tasa libre de riesgo: lo que rentaron en 2002 los bonos del Tesoro de EU a 20 aos:
5,4%.
Rentabilidad del mercado: el rendimiento en promedio que ha otorgado el mercado

para inversiones riesgosas. Por ejemplo, podra tomarse el promedio del ndice S&P
500 de los ltimos 2 aos y determinar una tasa de retorno. Para el ejemplo, se asume
que es 10,4%.
Beta (): el nivel de riesgo asociado a la naturaleza de la inversin. Para el ejemplo, se

asume que la empresa opera en el sector de las bebidas por lo que su beta sera 0,7
(ver tabla de betas pg 63). Sin embargo, tambin debe tenerse en cuenta el nivel de
endeudamiento de la empresa para el clculo del beta. Si asumimos que el nivel de
deuda de la empresa es 30%, el beta sera: 0,7 x 1,28 que dara: 0,9.
Riesgo pas: la prima adicional que exigen los inversionistas por operar en Colombia.
En 2002 esta prima fue de 6,6%
As, pues, el costo de los recursos propios sera:
5,4% + (10,4% - 5,4%) x 0,9 + 6,6% = 16,5%
Una vez se tienen estos datos con el WACC (Costo promedio ponderado de capital),
se calcula el costo del capital.
WACC = (Costo deuda x Participacin deuda) + (Costo capital x Participacin capital)
Antes se mencion que la deuda era de 30%, por lo cual el capital sera de 70%.
WACC = (12% x 30%) + (16,5% x 70%) = 15,15%
De esta manera, ya se tienen todos los datos para calcular el EVA:
EVA = 7.500 - (40.000 x 15,15%) = 1.440
La generacin de valor para el ejemplo alcanz los 1.440. Es decir, el negocio excedi
las expectativas de los inversionistas en esa cifra.
L. MODELO DE HAMADA
Hamada encuentran dos debilidades en el modelo anterior:
i) cuando el cambio de las reservas internacionales sigue un paseo aleatorio, hay

diversas formas de acumular dficit hasta agotar las reservas; este modelo slo
considera el caso en que los dficit consecutivos las reducen por completo.
ii) el anlisis del costo del ajuste concluye con el agotamiento de las reservas, pero la
persistencia de dficit de balanza de pagos implica que el pas debe seguir
sacrificando ingreso nacional para recuperarse del choque externo. Este problema
lleva a subestimar el costo del ajuste.
El banco central establece un techo y un piso a la variacin de las reservas

internacionales para evitar que se agoten o se acumulen en exceso. Luego se asigna
una funcin de probabilidad para el comportamiento de las reservas que siguen un
paseo aleatorio dentro del rango establecido por las autoridades. Este modelo da los
siguientes resultados: el costo de oportunidad de las reservas es r(R/2), la probabilidad
de llegar al nivel mnimo de reservas es f(0) = 1/2(R-1) y el costo del ajuste es 1/m. En
la solucin del modelo, el costo total esperado se minimiza as:
El nivel ptimo de reservas internacionales que depende del costo de oportunidad r, la

propensin media a importar m y la varianza de la balanza de pagos h es, entonces:
Igual que en el modelo de Heller (1966), hay una relacin inversa no lineal de la
propensin media a importar y del costo de oportunidad con el nivel ptimo de
reservas. En general, esta frmula da mayores niveles de reservas ptimas que el
modelo inicial.
M. VARIANZA
El anlisis numrico de la varianza se presenta en la forma de una hoja de clculo. Los

resultados financieros reales y las cifras del presupuesto para cada categora se
presentan en columnas. La prxima columna a la derecha muestra la resta de la
anterior, esto es la varianza. A menudo la prxima columna a la derecha muestra el
porcentaje de la varianza de los resultados actuales del presupuesto. Esto ayuda al
analista a obtener una mejor idea del significado de la varianza. Una varianza negativa
de US$10.000 puede parecer grande, pero es pequea en un presupuesto de
US$250.000.
Cundo se realiza el anlisis de la varianza
Cada mes, el personal de finanzas de la compaa prepara estados contables que

muestran los resultados financieros del negocio: ingresos, gastos y ganancias antes
de impuestos. Los estados tambin muestran los resultados del ao a la fecha. Estos
nmeros se ingresan en hojas de clculos que contienen los nmeros presupuestarios
para ese mes y del ao a la fecha. Se realiza entonces una comparacin entre el
presupuesto y las cifras reales. En la mayora de las compaas, estos clculos y los
sistemas de reportes son generados automticamente por un sistema contable. Como
el anlisis de la varianza se necesita para tomar decisiones, el personal financiero
cuenta con una presin de tiempo para tener la informacin preparada y prepararla en
un reporte.
N. COVARIANZA
Una medida del grado en que dos variables aleatorias se mueven en la misma
direccin o en direcciones opuestas la una respecto a la otra. En otras palabras, si dos
variables aleatorias generalmente se mueven en la misma direccin, se dir que tienen
una covarianza positiva. Si tienden a moverse en direcciones opuestas, se dir que
tienen una covarianza negativa. La covarianza se mide como el valor que se espera de
los productos de las desviaciones de dos variables aleatorias respecto a sus
correspondientes medias. Una varianza es un caso especial de covarianza.
Ver matriz varianza-covarianza.

El primer momento producto de dos variables aleatorias con respecto a sus valores
medios. Mientras que la varianza es siempre positiva, la covarianza puede ser positiva
o negativa. Es positiva cuando las dos variables se mueven en la misma direccin, y
negativa cuando varan en sentido contrario.
Medida del grado en el cual dos variables estn relacionadas linealmente.
Trmino estadstico que mide la relacin entre dos variables. Si es positiva, indica que
ambas se mueven en la misma direccin; si es negativa, indica que las variables se
mueven en direccin opuesta.
O. COEFICIENTE DE CORRELACION
En la Wikipedia podemos encontrar esta buena explicacin de lo que es la correlacin:

La correlacin es la medida de asociacin entre variables. En probabilidad y
estadstica, la correlacin indica la fuerza y la direccin de una relacin lineal entre dos
variables aleatorias. Se considera que dos variables cuantitativas estn
correlacionadas cuando los valores de una de ellas varan sistemticamente con
respecto a los valores homnimos de la otra: si tenemos dos variables (A y B) existe
correlacin si al aumentar los valores de A lo hacen tambin los de B y viceversa.
El coeficiente de correlacin sirve para medir la correlacin entre 2 variables. La

ventaja que tiene este coeficiente sobre otras herramientas para medir la correlacin,
como puede ser la covarianza, es que los resultados del coeficiente de correlacin
estn acotados entre -1 y +1. Esta caracterstica nos permite comparar diferentes
correlaciones de una manera ms estandarizada.
El coeficiente de correlacin se puede calcular con Excel mediante el comando

COEF.DE.CORREL. Tambin se puede calcular mediante la frmula:
Siendo Cov (X,Y) la covarianza entre las series temporales X e Y, y X e Y las

desviaciones estndar de X e Y.
Interpretacin
Como he mencionado antes, el coeficiente de correlacin tiene un valor acotado entre

-1 y +1. Los valores cercanos a cero indican que no hay asociacin entre las variables.
Valores cercanos a uno indican una asociacin fuerte, mientras que los valores
cercanos a menos uno indican una asociacin fuerte pero inversa.
Por ejemplo, si el coeficiente de correlacin entre dos activos financieros es mayor que
0,70, podemos decir que estn muy correlacionados positivamente. Por el contrario, si
el valor de este coeficiente est entre -0,20 y +0,20, la correlacin ser baja. Por
ltimo, si el coeficiente de correlacin es menor que -0,70 existir una gran
correlacin, pero negativa.
P. ACCIONES
Una accin es una unidad de propiedad en una empresa que se puede poner a la
venta a inversores.
El valor total de la empresa se divide en unidades del mismo tamao. Cada una de las
unidades se conoce como accin. Para contextualizar esto, si una compaa vale 200
millones de dlares y emite 100 millones de acciones, cada accin tiene un valor de
2$, o 200 cntimos de dlar.
Cuando flucta el valor de la empresa, tambin lo hace el precio de sus acciones. As,
los inversores que compran acciones en una compaa tienen la esperanza de que
aumente de valor, permitindoles vender las acciones a un precio mayor.
Las acciones tambin se conocen como ttulos o valores.
Al introducir la empresa en bolsa mediante las acciones, permitiendo a los inversores

comprar ttulos y ser propietarios del negocio, la junta directiva puede recaudar fondos
para reinvertirlos en la compaa.
Si este dinero se aplica prudentemente para la expansin y la mejora, debera

incrementar el precio de las acciones. As, la compaa y sus inversores dependen
considerablemente el uno del otro.
La salida a bolsa es tambin una forma de que el propietario de un negocio obtenga

un beneficio, en particular si han creado la empresa desde cero. El inconveniente es
que tienen que ceder su control exclusivo del negocio, rindiendo cuentas ante los
accionistas.
Q. VOLATILIDAD DE LAS ACCIONES
La volatilidad de las acciones es un concepto que est muy relacionado con el riesgo
que a veces implica operar en bolsa, ya que con l nos referimos a la incertidumbre
que existe tanto en el mercado de valores como en un bien concreto cuando
invertimos en l, sobre todo cuando existen condiciones que hacen que se puedan dar
grandes fluctuaciones en poco tiempo del valor de dichas acciones.
El grado de volatilidad de las acciones se suele medir a travs de una serie de datos
histricos (cambios en el valor durante das, meses, trimestres o inclusos aos), y nos
da una idea de la estabilidad o inestabilidad del valor a partir de este periodo. Otro
dato que tenemos que tener en cuenta es que la volatilidad no es un concepto que se
aplique slo a las acciones, sino a cualquier valor con el que podamos operar en
bolsa, como ndices, bonos o materias primas.
Otro mtodo que nos permite medir la volatilidad es utilizar un indicador de riesgo que
se denomina Beta, que sirve para comprobar cmo es de sensible una accin ante
posibles cambios que se puedan dar en el mercado como los tipos de inters o los
ciclos econmicos. Cuanto ms beta posea una accin, mucho ms voltil es. Dentro
del mercado, y por sus propias caractersticas, existen acciones que se ven muy
afectadas por estos cambios, que son las que mayores ndices beta poseen.
R. BONOS
Los bonos u obligaciones son activos financieros de deuda emitidos por estados,
entidades pblicas o empresas privadas, con el fin de captar recursos financieros a
corto, medio o largo plazo a cambio de proporcionar a los obligacionistas o
compradores de estos activos un inters, sea implcito o explicito, y a la devolucin del
dinero captado en la emisin. Algunas de las principales diferencias entre los activos
financieros de deuda y las acciones son las siguientes:
- El obligacionista es un acreedor mientras que el accionista es un socio, y en caso de

liquidacin del emisor (tratndose de una empresa privada) tiene prioridad frente a los
socios.
- Una obligacin es una parte de un emprstito emitido por una empresa o por una
persona fsica, mientras que una accin es una parte representativa del capital social
de una sociedad.
- Las obligaciones pueden ser emitidas por cualquier entidad pblica o privada o por
particulares, mientras que las acciones slo pueden ser emitidas por sociedades
annimas y por sociedades comanditarias por acciones.
- Las obligaciones dan al obligacionista la posibilidad de obtener plusvalas o

minusvalas si las vende antes de su fecha de amortizacin, pero no si se amortizan a
su vencimiento. En cambio, las acciones son raramente amortizadas por sus emisores
y su venta puede dar lugar a una plusvala o minusvala en cualquier fecha y,
generalmente, de mayor cuanta que en el caso de las obligaciones.
S. FONDOS MUTUOS
Se llama Fondo Mutuo a la suma de aportes en dinero entregados por personas

naturales y jurdicas a una sociedad annima o administradora, para que la invierta en
diferentes tipos de instrumentos financieros que sean valores de oferta pblica o
incluso bienes, con el objetivo de conseguir una ganancia, que luego es repartida entre
todos quienes hicieron un aporte.
A diferencia del ahorro, las sumas invertidas en Fondos Mutuos no tienen una
ganancia garantizada, ya que los fondos mutuos corren el riesgo de que las
inversiones realizadas no entreguen la rentabilidad esperada. Por ello, la ganancia
puede ser menor que lo esperado o incluso se puede llegar a perder parte o todo el
dinero invertido.
T. PRESUPUESTO MAESTRO
Es el principal presupuesto de la empresa, es decir, la culminacin de todo un proceso

de planeacin y, por lo tanto, comprende todas las reas de la empresa, como las
ventas, produccin, compras, etc
Est compuesto por dos presupuesto
1. Presupuesto Operacin
2. Presupuesto Financiero
U. PROYECTO DE INVERSION
Un proyecto de inversin es un trabajo multidisciplinario de administradores,

contadores, economistas, ingenieros, psiclogos, etc., en un intento de explicar y
proyectar lo complejo de la realidad en donde se pretende introducir una nueva
iniciativa de inversin.
Tiene el objeto de elevar sus probabilidades de xito. La intencin natural de
investigacin y anlisis de estos profesionistas, es detectar la posibilidad y definir el
proceso de inversin en un sector, regin o pas.
Hacer un proyecto tiene sus ciclos, es decir, etapas sucesivas que abarcan el
nacimiento, desarrollo y extincin de un proyecto de inversin.
El proyecto de inversin comprende 4 etapas:
Pre inversin
Decisin
Inversin
Recuperacin
II.- PARTE PRCTICA FINANCIERA, GERENCIAL Y TOMA DE DECISIONES
7. PRESUPUESTO MAESTRO FINANCIERO INTEGRAL (5puntos)
Dinero en efectivo S/. 45,000
Mquina S/. 40,000
Muebles y enseres S/. 20,000
La formalizacin de la empresa implica una serie de gastos de abogados, notarios,

registros y trmites que suman S/. 3,000.
COCOFLITO cuenta con la mquina y los muebles, mas no con el dinero en efectivo.
La diferencia se la va a prestar su padre por ser su primognito quien no le cobrara
intereses.
La investigacin de mercados indica que las ventas sern como sigue:
Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Pronstico de ventas (unid.) 8,000 8,500 9,000 9,500 10,000
Valor venta x unidad (S/.) 47 47 47 47 47
Para la fabricacin de cada billetera se van a utilizar los siguientes recursos:
Cuero S/.10.50 Taller de Fabricacin de Carteras de Cuero

COCOFLITO es un pequeo empresario que tiene un gran espritu de superacin. Un
da con la intencin de mejorar su actual situacin, decide emprender un negocio con el
que piensa convertirse en millonario. Luego de analizar varias alternativas opta por
poner un taller de fabricacin de carteras de cuero.
Despus de hacer mltiples averiguaciones obtiene la informacin que se presenta a

continuacin.
Inversin inicial:
Hilos S/. 1.60
Tintes S/. 0.90
Cierres S/. 1.00
Se va a contratar a un artesano que va a ganar S/. 2,8900 mensuales. Considerar

adems gratificaciones, aportaciones (9%) y CTS.
Se estima que los gastos en luz, agua y telfono van a ser:
Luz S/. 250
Agua S/. 200
Telefono S/. 350
Inicialmente David va a trabajar en el garaje de la casa de sus padres. l cree que si

tuviera que alquilar algo similar le costara S/. 900 por mes.
De acuerdo a SUNAT la mquina y muebles se deberan depreciar en 5 aos.
El primer ao David se va a dedicar a organizar la empresa, a hacer los movimientos

con bancos, proveedores, y a hacer los contactos para las ventas. l estima que debera
estar ganando S/. 3,700 mensuales. Considerar tambin gratificaciones, aportaciones
(9%) y CTS.
Para realizar los contactos va a utilizar su auto; va a hacer tarjetas de presentacin,

folletos, etc. El gasto mensual estimado por estos conceptos es de S/. 900.
Tambin va a necesitar de los servicios de un contador para que le lleve los libros
contables y se encargue del pago de impuestos. Sabe que el pago mensual estara
alrededor de S/. 500.
Las ventas son al contado y los gastos tambin. Todos los montos estn sin IGV.
Se pide:
a.- Elaborar el presupuesto maestro para un periodo de 5 aos.
PRESUPUESTO MAESTRO FINANCIERO INTEGRAL
Dinero en efectivo 45000

Mquina 40000
Muebles y enseres 20000
Formalizacin de la empresa 3000
Cuero 10.5
Inv ersin inicial

Hilos 1.6
Tintes 0.9
Cierres 1
Artesano 2890
Aportaciones 9%
Gastos
Luz 250
Agua 200
Telfono 350
Alquiler 900
Sueldo de David 3700
Aportaciones 9%
Contador 500
Otros gastos 900
Ao presu pu estad o Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Pronstico de ventas (unidades) 8000 8500 9000 9500 10000
Valor de venta por unidad (S/.) S/. 47.00 S/. 47.00 S/. 47.00 S/. 47.00 S/. 47.00
PRESUPUESTO DE INGRESOS SIN IGV

Ingresos por ventas S/. 376,000.00 S/. 399,500.00 S/. 423,000.00 S/. 446,500.00 S/. 470,000.00
Pronstico de ventas (unidades) 8000 8500 9000 9500 10000
Valor de venta por unidad (S/.) S/. 47.00 S/. 47.00 S/. 47.00 S/. 47.00 S/. 47.00
PRESUPUESTO DE INGRESOS SIN IGV

PRESUPUESTO DE MATERIAS PRIMAS E INSUMOS SIN IGV

Cuero S/. 84,000.00 S/. 89,250.00 S/. 94,500.00 S/. 99,750.00 S/. 105,000.00
Hilos S/. 12,800.00 S/. 13,600.00 S/. 14,400.00 S/. 15,200.00 S/. 16,000.00
Tintes S/. 7,200.00 S/. 7,650.00 S/. 8,100.00 S/. 8,550.00 S/. 9,000.00
Cierres S/. 8,000.00 S/. 8,500.00 S/. 9,000.00 S/. 9,500.00 S/. 10,000.00
TOTAL S/. 112,000.00 S/. 119,000.00 S/. 126,000.00 S/. 133,000.00 S/. 140,000.00
PRESUPUESTO DE REMUNERACIONES
SUELDOS Y SALARIOS S/. 114,251.73 S/. 114,251.73 S/. 114,251.73 S/. 114,251.73 S/. 114,251.73
PRESUPUESTO DE GASTOS SIN IGV

Luz S/. 3,000.00 S/. 3,000.00 S/. 3,000.00 S/. 3,000.00 S/. 3,000.00
Agua S/. 2,400.00 S/. 2,400.00 S/. 2,400.00 S/. 2,400.00 S/. 2,400.00
Telfono S/. 4,200.00 S/. 4,200.00 S/. 4,200.00 S/. 4,200.00 S/. 4,200.00
Alquiler S/. 10,800.00 S/. 10,800.00 S/. 10,800.00 S/. 10,800.00 S/. 10,800.00
Otros gastos S/. 10,800.00 S/. 10,800.00 S/. 10,800.00 S/. 10,800.00 S/. 10,800.00
TOTAL S/. 31,200.00 S/. 31,200.00 S/. 31,200.00 S/. 31,200.00 S/. 31,200.00
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO

Costos de ventas
Materias primas e insumos -S/. 112,000.00 -S/. 119,000.00 -S/. 126,000.00 -S/. 133,000.00 -S/. 140,000.00
Sueldos y salarios -114251.73 -114251.73 -114251.73 -114251.73 -114251.73
Utilidad Bruta S/. 149,748.27 S/. 166,248.27 S/. 182,748.27 S/. 199,248.27 S/. 215,748.27
Gastos operativos -S/. 31,200.00 -S/. 31,200.00 -S/. 31,200.00 -S/. 31,200.00 -S/. 31,200.00
Depreciacin -S/. 12,000.00 -S/. 12,000.00 -S/. 12,000.00 -S/. 12,000.00 -S/. 12,000.00
Utilidad antes de impuestos S/. 106,548.27 S/. 123,048.27 S/. 139,548.27 S/. 156,048.27 S/. 172,548.27
Impuesto a la renta (30%) -S/. 31,964.48 -S/. 36,914.48 -S/. 41,864.48 -S/. 46,814.48 -S/. 51,764.48
Utilidad Neta S/. 74,583.79 S/. 86,133.79 S/. 97,683.79 S/. 109,233.79 S/. 120,783.79
DEPRECIACIONES ANUALES
Activ o Monto Aos d e d epreciacinD epreciacin anualMONTO CON IGV
Mquina S/. 40,000.00 5 S/. 8,000.00 S/. 47,200.00
Muebles y enseres S/. 20,000.00 5 S/. 4,000.00 S/. 23,600.00
TOTAL S/. 60,000.00 S/. 12,000.00 S/. 70,800.00
REMUNERACIONES ANUALES
Trabajad or Sueld o mensual Sueld o anual Gratificacin Remuneracin computable
Aportaciones CTS TOTAL ANUAL
Artesano S/. 2,890.00 S/. 34,680.00 S/. 5,780.00 S/. 40,460.00 S/. 3,641.40 S/. 3,371.67 S/. 47,473.07
David S/. 3,700.00 S/. 44,400.00 S/. 7,400.00 S/. 51,800.00 S/. 4,662.00 S/. 4,316.67 S/. 60,778.67
Contador S/. 500.00 S/. 6,000.00 S/. 0.00 S/. 6,000.00 S/. 0.00 S/. 0.00 S/. 6,000.00
TOTAL S/. 7,090.00 S/. 85,080.00 S/. 13,180.00 S/. 98,260.00 S/. 8,303.40 S/. 7,688.33 S/. 114,251.73
BALANCE GENERAL INICIAL
ACTIVO PASIVO
Efectivo 45000 Prstamo 45000
Mquina 40000 PATRIMONIO
Muebles y enseres 20000 Capital social 63000
Formalizacin de la empresa 3000
TOTAL PASIVO
TOTAL ACTIVO 108000 108000
Y PATRIMONIO
PRESUPUESTO DE INGRESOS CON IGV

PRESUPUESTO DE MATERIAS PRIMAS E INSUMOS CONN IGV

Cuero S/. 99,120.00 S/. 105,315.00 S/. 111,510.00 S/. 117,705.00 S/. 123,900.00
Hilos S/. 15,104.00 S/. 16,048.00 S/. 16,992.00 S/. 17,936.00 S/. 18,880.00
Tintes S/. 8,496.00 S/. 9,027.00 S/. 9,558.00 S/. 10,089.00 S/. 10,620.00
Cierres S/. 9,440.00 S/. 10,030.00 S/. 10,620.00 S/. 11,210.00 S/. 11,800.00
TOTAL S/. 132,160.00 S/. 140,420.00 S/. 148,680.00 S/. 156,940.00 S/. 165,200.00
PRESUPUESTO DE GASTOS CON IGV
Luz S/. 3,600.00 S/. 3,600.00 S/. 3,600.00 S/. 3,600.00 S/. 3,600.00
Agua S/. 2,880.00 S/. 2,880.00 S/. 2,880.00 S/. 2,880.00 S/. 2,880.00
Telfono S/. 5,040.00 S/. 5,040.00 S/. 5,040.00 S/. 5,040.00 S/. 5,040.00
Alquiler S/. 12,960.00 S/. 12,960.00 S/. 12,960.00 S/. 12,960.00 S/. 12,960.00
Otros gastos S/. 12,960.00 S/. 12,960.00 S/. 12,960.00 S/. 12,960.00 S/. 12,960.00
TOTAL S/. 37,440.00 S/. 37,440.00 S/. 37,440.00 S/. 37,440.00 S/. 37,440.00
PRESUPUESTO DE IGV
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
IGV de ingresos S/. 67,680.00 S/. 71,910.00 S/. 76,140.00 S/. 80,370.00 S/. 84,600.00
IGV de costos S/. 10,800.00 S/. 26,400.00 S/. 27,660.00 S/. 28,920.00 S/. 30,180.00 S/. 31,440.00
Crdito fiscal S/. 10,800.00 0 0 0 0
IGV por pagar S/. 30,480.00 S/. 44,250.00 S/. 47,220.00 S/. 50,190.00 S/. 53,160.00
FLUJO DE CAJA PROYECTADO

Ingresos S/. 443,680.00 S/. 471,410.00 S/. 499,140.00 S/. 526,870.00 S/. 554,600.00
Egresos
Materias primas e insumos -S/. 132,160.00 -S/. 140,420.00 -S/. 148,680.00 -S/. 156,940.00 -S/. 165,200.00
Sueldos y salarios -S/. 114,251.73 -S/. 114,251.73 -S/. 114,251.73 -S/. 114,251.73 -S/. 114,251.73
Gastos operativos -S/. 37,440.00 -S/. 37,440.00 -S/. 37,440.00 -S/. 37,440.00 -S/. 37,440.00
IGV -S/. 30,480.00 -S/. 44,250.00 -S/. 47,220.00 -S/. 50,190.00 -S/. 53,160.00
Impuesto a la renta -S/. 31,964.48 -S/. 36,914.48 -S/. 41,864.48 -S/. 46,814.48 -S/. 51,764.48
Inversin
Mquina -S/. 47,200.00
Muebles y enseres -S/. 23,600.00
Formalizacin de la empresa -S/. 3,000.00
FLUJO DE CAJA ECONMICO -73800 97383.79 98133.79 109683.79 121233.79 132783.79
SOLUCIN PARTE B
FLUJO DE CAJA ECONMICO -73800 97383.78667 98133.78667 109683.7867 121233.7867 132783.7867
FLUJO DE CAJA ACUMULADO -73800 23583.78667 121717.5733 231401.36 352635.1467 e
b.- Cree que tendr xito?
Segn los anlisis, esta empresa demuestra un flujo positivo, en los primeros aos se
trata de recuperar la inversin y despus logra tener buenas ganancias, si se va a tener
el xito si se mantiene el mismo nivel de compromiso de la empresa.
https://es.wikipedia.org/wiki/Inter%C3%A9s_simple
https://es.wikipedia.org/wiki/Inter%C3%A9s_compuesto

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Ciclo 2017-I

Escuela Profesional de Ciencias Contables y Financieras

Gua del Trabajo Acadmico:

Criterios de evaluacin del trabajo acadmico:

Presentacin adecuada Considera la evaluacin de la redaccin, ortografa, y presentacin del

Situacin problemtica o Considera el anlisis contextualizado de casos o la solucin de situaciones

Considera la aplicacin de juicios valorativos ante situaciones y escenarios

I.- PARTE TEORIA Y DE ANALISIS

1.- Presentacin adecuada del trabajo (redaccin, ortografa, formato):

La Consideracin del criterio vale = (2 puntos)

Para el Desarrollo de la pregunta utilizar como soporte el siguientes links:

Sistemas de Informacin Gerencial Toma de decisiones

Se van a definir los cuatro procesos Benchmarking

Benchmarking Interno: Se emite un control interno de la calidad

Ventaja competitiva: Es la ventaja que se lleva un producto a reducir el precio y

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Competencia esencial: Es la organizacin para poder crecer, en este aspecto si se

Empoderamiento: Este concepto define una organizacin ms productiva, y eso lo

Cadena de valor: Es la sucesin de actividades que tiene la empresa para respaldar

Planificacin estratgica: Es una adecuada planificacin, donde se debe analizar los

3.- Explique todo lo referente a: (2 puntos).

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El sistema financiero est conformado por el conjunto de instituciones

Es el conjunto de instituciones encargadas de la circulacin del flujo

El que las distintas unidades econmicas se posicionen como excedentarias

El concepto del sistema financiero hace referencia a las diversas formas de

Servicios financieros formales: Son ofrecidos por agentes

SBS CONASEV SAFP

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La intermediacin Financiera puede ser de dos clases:

Intermediacin Financiera Directa: Es aquella donde existe un contacto

Intermediacin Financiero Indirecta: Es aquella donde el agente

ELEMENTOS DEL SISTEMA FINANCIERO

Agentes del sistema financieros (Bolsa de valores, Bancos

Es el conjunto de instituciones bancarias que realiza intermediacin financiera,

Se denomina tambin empresas bancarias, son necesidades mercantiles que

Importancia de los bancos

Banco Central de Reserva

Es una entidad autnoma, tiene a su cargo la poltica monetaria y cambiaria de nuestro

Sus funciones son:

Regular la cantidad de dinero

Es el agente financiero del estado que se encarga principalmente de las

Recaudar los tributos y consignatario

Cooperativas de ahorro y crdito: Son asociaciones que auguran a sus

Cajas Rurales: Se organizan bajo la forma de asociaciones, con el objeto de

AFP: Empresas que captan recursos de los trabajadores, mediante el descuento

Tenemos dos instituciones que regulan el sistema financiero en el Per.

1. Banco Central de Reserva del Per (BCRP)

Principales Funciones de esta institucin:

Regular la moneda y el crdito.

2. Superintendencia de Banca, Seguros y AFP:

Creada el 23 de mayo de 1931 como superintendencia de Bancos, con la

El Sistema Bancario y detalle la relacin de bancos en el Per, relacin de

Entidades Financieras Estatales

Cajas Municipales de Ahorro y Crdito (CMAC)

Cajas Municipales de Crdito y Popular (CMCP)

Caja Metropolitana de Lima

Cajas Rurales de Ahorro y Crdito (CRAC)

J.P Morgan Banco de Inversin

4.- Explique todo lo referente a: (2 puntos).

La matemtica para negocios o matemtica financiera

Los intereses, clases de inters, inters simple, inters compuesto, tasa

Es el precio que pagamos por pedir prestado dinero a otros.