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Ejemplo:

1. Clculo de la tasa de rendimiento esperada:

Considerando el siguiente cuadro, se multiplica la probabilidad de ocurrencia de cada escenario


econmico con el rendimiento esperado de cada accin:

TASA DE RENDIMIENTO DE LAS ACCIONES

DEMANDA DE PROBABILIDAD DE
MEAVE, S.A. FENOSA, S.A.
PRODUCTOS OCURRENCIA

Dbil 0.3 -70% 10%


Normal 0.4 15% 15%
Fuerte 0.3 100% 20%

MEAVE, S.A. = 0.3 (1) + 0.4 (0.15) + 0.3 (-0.7)


k = 15%

FENOSA, S.A. = 0.3 (0.2) + 0.4 (0.15) + 0.3 (0.1)


k = 15%
El rendimiento esperado para ambas acciones es del 15%, lo cual, tericamente, implica que
pudiramos invertir indistintamente en cualquiera de ellas. Sin embargo, podemos apreciar que
las acciones de MEAVE presentan una volatilidad (variacin en precio) mucho ms pronunciada
que las de FENOSA; esto nos hace pensar que es necesario calcular el riesgo de cada accin.

2. Clculo del riesgo nico de cada accin:

Para tal efecto, debemos considerar la siguiente frmula:

n
(ki k) 2 Pri
i 1

En donde:

= Desviacin estndar o riesgo nico de la accin


= Tasa de rendimiento bajo cada escenario econmico
= Tasa de rendimiento esperada (la calculada en el punto anterior)
= Probabilidad de ocurrencia de cada escenario econmico
Procedemos a construir el siguiente cuadro, que nos servir para calcular el riesgo nico, con
base en la frmula anterior:

Probabilidad
MEAVE, S.A. ( ) ( ) de ( )
ocurrencia

-70.00 -70-15= -85.00 85*85= 7,225.00 0.30 2,167.50


15.00 15-15= 0 0 0.40 0
100.00 100-15= 85.00 85*85= 7,225 0.30 2,167.50
Varianza: 4,335
Rendimiento 15% : 65.8407
esperado

) Probabilidad de )
FENOSA, S.A. ( ( ) ocurrencia (

10.00 10-15 = -5.00 -5*-5 = 25.00 0.30 7.50


15.00 15-15 = 0 0 0.40 0
20.00 20-5 = 5.00 5*5 = 25.00 0.30 7.50
Varianza: 15
Rendimiento 15% : 3.8730
esperado

Como puedes apreciar, existe un riesgo sustancialmente mayor al invertir en MEAVE (65.84) con
respecto a FENOSA (3.87). Se interpreta como la desviacin promedio que existe entre la
variabilidad en precio de la accin, con respecto al rendimiento esperado de la misma.

Para que te des una mejor idea de qu tan fuerte es el impacto del riesgo en estas acciones,
puedes proceder a calcular el coeficiente de variacin:
Riesgo
Coeficient e de variacin CV
Rendimient o k
Sustituyendo valores:

a) MEAVE, S.A.

65.8407
CV 4.39 el riesgo es 4.39 veces mayor que el rendimiento esperado
15
b) FENOSA:
3.873
CV 0.26 el riesgo solo representa una proporcin muy cercana a una cuarta parte
15
del rendimiento esperado.

Finalmente, se divide el coeficiente de variacin de MEAVE entre el de FENOSA:

= 17 el riesgo de MEAVE es 17 veces mayor que el de FENOSA

3. Clculo de la prima de riesgo:

Suponiendo que el precio por accin de FENOSA creci de $100 a $150, mientras que el de las
acciones de MEAVE descendi de $100 a $75. Los cambios en precios hicieron caer a 10% el
rendimiento esperado de FENOSA y que el rendimiento esperado de MEAVE creci a 20%...

PR= 20%-10% = 10%

En un mercado dominado por inversionistas con aversin al riesgo, los valores de mayor riesgo
han de producir rendimientos esperados ms altos, estimados por los inversionistas marginales
que los de menor riesgo. Contando con esta informacin, se asume que, quien invirti su dinero
en MEAVE, obtuvo un rendimiento marginal superior del 10%.