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  • Lectura 01 - Introduccion A Las Empresas PDF

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    ‘Lo que las empresas hacen Seiministracion en una crisis financiera ‘ectubre de 2008 Jon Olson, CFO de Xilinx Corp., sopesé uns oferta interesante Je habia presentado un fondo de cobertura que tenia una participacién impor- ‘en bonos de Xilinx, la cual habia vendido los bonos en $1,000 cada uno en de 2007; los bonos pagaban una tasa de interés de poco mas de 3% y podian ‘Senvertirse en aproximadamente 32 acciones comunes de Xilinx. La empresa ‘#26 los bonos no porque necesitara el producto de su venta para operar, sino ‘queria distribuir efectivo entre sus accionistas mediante un Programa de ra de acciones y disfrutar, al mismo tiempo, de una deduccién de impues- ‘Por el interés que Xilinx pagaba sobre la deuda. Desde que se emitieron los a crisis financiera casi sin precedentes habia convulsionado los merca- Snancieros mundiales, Los indices de acciones de Estados Unidos cayeron ‘o mas, instit. 1es financieras como Merrill Lynch, Lehman, Brothers y Bear habian sido liquidadas 0 adquiridas y algunos mercados de crédito en los ¥ss corporaciones podian pedir dinero prestado con toda f2 lad casi habi de funcionar, Les titulares de los bonos de Xilinx necesitaban dinero en efectivo, lo que los #2 2 comunicarse con Olson. Propusieron vender aproximadamente $1,000 ‘en bonos a Xilinx en $750 millones, lo que representaba una pérdida de ‘fon respecto al precio de compra del afio anterior, Xilinx podia considerar oferta porque ten‘a un largo historial de generar flujo de efectivo positive y ‘ecumulado una gran reserva de efectivo al paso del tiempo. Xilinx produc itivos légicos programables, pero era una empresa “sin fébrica” lo que sig- que no realizaba nada de su manufactura. En consecuencia, casitodos los. ‘de la empresa eran variables, en vez de fijos; por tanto, cuando las ventas altibajos con base en el ciclo de negocios, los costos se movian de manera jonal y la empresa era rentable casi todo el tiempo. solicité la opinién de los miembros del consejo de administracién, asi e los accionistas mas importantes de le empresa. Algunos miembros del Bensaban que la oportunidad de retirar un préstamo de $1,000 por sblo demasiado buena para dejerla pasar. A otros les preocupaba que la inten- de la crisis financiera provocara a la larga una caida importante en los de la empresa y aconsejaron a Olson que guardara cada centavo que ganara hasta que la economia mejorare. Los accionistas, que habian ‘una pérdida de una tercera parte del valor de las acciones de Xilinx desde de 2007, recomendaron a Olson no recomprar los bonos sino que, en vez -acelerara ol programa de recompra de acciones. Olson se preguntaba cual ‘era la mejor mientras observaba cémo el mercado de valores de Estados ‘continuaba su tendencia ala baja. -Eatevista del autor con Jon Olson, octubre de 2008, El 4m| de las finanzas corporativas 1 (Qué son as frances coporatvas? 412 Formas jurticas dof ergarizaién de ‘negocios: 113. Meta dl dretorcorporative do finanzas ST EE Ee | oe Parte t:Introduccién” ‘in ie i ea Stal De a Soi “Paaserbens ent sera crpci ender [omens i Veale ence mgttaan SWARTFinance 1.1 {QUE SON LAS FINANZAS CORPORATIVAS? La préctica de administrar el dinero que entra y sale de las empresas se llama finanzas corpo- rativas. El ejemplo que abre este capitulo ilustra varias de las decisiones importantes que los altos directivos de finanzas afrontan en el trabajo. Como Jon Olson, la mayoria de los CFO debe sopesar las ventajas las desventajas de ls diferentes opciones para recaudar dinero, invertirlo y distribuir las uilidades entre los inversionistas. Para administrar las finanzas de la empresa, los altos directivos toman en consideracién los intereses de muchos grupos de interés, que incluyen clientes, proveedores, acrecdores, accionistasy otros. En este libro nuestra meta es describir qué hacen los directores de finanzas y también por qué lo hacen. En otras palabras, creemos que es. importante que el lector entienda no sélo cémo se aplican las finanzas en el mundo de los nego- «ios, sino también la teoria que determina esas pricticas cotidianas. Qué hacen los directores de finanzas El 4mbito de las finanzas corporativas ¢s sumamente amplio, como lo ¢s la variedad de puestos disponibles para las personas que tienen formacién financiera, De hecho, la gama de actividades que realizan los directores de finanzas estan diversa que a veces es todo un reto dar una respuesta concreta a esta pregunta: “;Qué hacen los directores de finanzas?” La practica de las finanzas ‘orporativas abarca cinco funciones bsicas interrelacionadas. 1 Recaudar capital para sostener las operaciones y los programas de inversion de la empresa, esto es, la funci6n de financiamiento. 2. Administear los flujos de efectivo diarios de la empresa, lo cual incluye los pagos a provee- ores los ingresos recibidos de los clientes, determina la tenencia dptima de activos a corto plazo, como el efectivo y cl inventario, y formular planes financieros a corto y mediano plazos para garantizar que la empresa cuente con recursos financieros suficientes para operar; ésta cs a funcién de administracién financiera. 9. Seleccionar los mejores proyectos en los cuales invertir Ios recursos de la empresa, con base cn el riesgo percibido y el rendimiento esperado de cada proyecto; ésta cs la funcién dé ela- boracién del presupuesto de capital. 4 Administrar la exposicién de la empresa al riesgo con el fin de mantener el equilibrio 6ptimo entre riesgo y rendimiento y, por tanto, maximizar el valor para los accionistas, esto es la fun- ign de administracion del riesgo. 5. Desarrollar una estructura de gobierno corporativo capaz de asegurar que los gerentes actien dde manera ética y tomando en cuenta los intereses de los accionistas; ésta es la funcidn de gobierno corporativo, (Cada dia los directores de finanzas dedican su tiempo a realizar una o més de estas cinco activi- dades, La figura 1 muestra los resultados de una encuesta reciente de CFO a quienes seles pid que calcularan el valor para sus empresas de las diferentes actividades que realiza el personal de finanzas, Deninguna manera se trata de una lista exhaustiva, pero ilustra el Ambito de las finanzas corporat vas, as{ como la importancia rlativa de las diferentes funciones que llevan a cabo los profesionales de las finanzas. ;Qué tipo de problemas enftentan los gerentes en cada una de les cinco funciones? Financiamiento Las empresas recaudan dinero de una de dos formas: ya sea externamente de inversionistas 0 acreedores, o internamente cuando retienen los flujos de efectivo de las ope- aciones. Casi todas jas empresas consiguen internamente la mayor parte del financiamiento que requieren cada afio, Para recaudar financiamiento externo las empresas pueden vender una pai «ipacién accionaria o pedir dinero prestado a acreedores. En términos de negocios, una participa-

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