UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN MARTIN Tarapoto

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMA
Preparndote para el xito!

CLCULO Y ANLISIS DE LA RENTABILIDAD

CTEDRA :
FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS I

DOCENTE :
Econ. PEZO CARMELO, Edilberto.

INTEGRANTES:
PIZANGO UPIACHIHUA, Beatriz.
UPIACHIHUAY MOZOMBITE, Vctor

CICLO : IX.

TARAPOTO PER

1
 INDICE

DEDICATORIA ............................................................................. Error! Bookmark not defined.

INTRODUCCION .......................................................................... Error! Bookmark not defined.
CAPITULO I .................................................................................. Error! Bookmark not defined.
CONCEPTOS BSICOS DE MATEMTICAS FINANCIERAS ......... Error! Bookmark not
defined.
1.1 EQUIVALENCIA ENTRE UN VALOR NICO INICIAL Y UN VALOR NICO
FINAL ....................................................................................................................................... 6
1.2 EQUIVALENCIA ENTRE UNA SERIE DE PAGOS IGUALES Y UN VALOR
NICO AL PRODUCIRSE LA LTIMA CUOTA ........................................................... .11
1.3 EQUIVALENCIA ENTRE UN VALOR ACTUAL Y UNA SERIE DE PAGOS
UNIFORMES ............................................................................. Error! Bookmark not defined.
CONCLUSIONES......................................................................... Error! Bookmark not defined.
BIBLIOGRAFA.17

2
 DEDICATORIA

Este trabajo se lo dedicamos

principalmente a nuestros padres, por
ser el sustento de cada da y por
apoyarnos moralmente para seguir
adelante con nuestros estudios y con la
culminacin de nuestras metas.

A nuestro docente Econ. Edilberto

Pezo Carmelo, por darnos la
oportunidad de investigar ms a fondo
sobre el clculo y anlisis de la
rentabilidad y as poder adquirir nuevos
conocimientos.

De igual manera, se la dedicamos, a las

personas que nos apoyaron con la
bsqueda de nuestro trabajo. Por ltimo,
pero no menos importante, esta dedicatoria
va dirigida a todos los integrantes de este
grupo.

3
 INTRODUCCIN

La medicin de la rentabilidad econmica de un proyecto no es fcil, por las enormes

dificultades que existen para pronosticar el comportamiento de todas las variables que
condicionan su resultado. Por ello, lo comn es explicar que es lo que se evala es uno,
quizs el mas probable, de los escenarios es una de las tareas ms simples, fciles y
certeras del trabajo del evaluador.

La determinacin de la rentabilidad propiamente tal es un proceso mecnico que

conduce siempre a un nico resultado. Por eso, en esta semana 13, ms que exponer
el desarrollo de las frmulas para calcular los criterios de evaluacin, se profundiza en
la interpretacin de los resultados, los efectos de las distintas formas de financiacin,
las alternativas analticas y la sensibilizacin de los resultados.

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 CAPITULO I
1. CONCEPTOS BSICOS DE MATEMTICAS FINANCIERAS

La rentabilidad de un proyecto se puede medir de muchas formas distintas: en unidades

monetarias, en porcentaje o en el tiempo que demora la recuperacin de la inversa,
entre otras. Todas ellas se basan en el concepto del valor tiempo del dinero, que
considera que siempre existe un costo asociado a los recursos que se utilizan en el
proyecto, ya sea de oportunidad, si hay otras posibilidades de uso del dinero, ya sea
financiero, si se debe recurrir a un prstamo.

En otras palabras, $1 de hoy vale ms que $1 a futuro, por cuanto el peso recibido hoy
puede invertirse inmediatamente para obtener una ganancia que el peso recibido a
futuro no logra obtener.

Por ejemplo, $ 1.000 invertidos hoy al 10% anual permiten obtener una ganancia de $
100 a recibir a un ao ms. Es decir, $1.000 de hoy equivalen a $1.100 de un ao ms
o, lo que es igual, $1.100 de un ao ms equivalen a $1.000 de hoy. Si los $1.100 se
dejan invertidos por un segundo ao, se obtiene una ganancia de $110, correspondiente
a 10% del capital invertido. Es decir, $1.000 de hoy equivalen a $1.210 de dos aos
despus.

La solucin a los 12 problemas principales donde deben aplicarse las matemticas

financieras es bastante ms simple de lo que parece. En todos hay siempre dos
variables, ya sea como datos o, una de ellas, como incgnita: el tiempo, y el inters o
costo de capital. Dependiendo del problema, intervienen dos de las tres variables
siguientes, y una de ellas siempre queda sin utilizar: un valor nico al inicio del periodo
en anlisis, un valor nico al final del periodo de anlisis y una serie de valores iguales
durante todo el periodo en anlisis.

De esta manera, los 12 problemas se clasifican en tres grupos:

1. equivalencia entre un valor nico inicial y un valor nico final.

2. equivalencia entre una serie de pagos iguales y un valor nico al producirse la
ltima cuota.
3. equivalencia entre un valor nico inicial y un aserie de pagos iguales a partir del
periodo siguiente al del valor nico inicial.

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 1.1. EQUIVALENCIA ENTRE UN VALOR NICO INICIAL Y UN VALOR NICO
FINAL
De las cuatro variables que intervienen en esta primera clasificacin, cualquiera de ellas
puede ser la incgnita, mientras que lasotras tres deben proveer los datos.
Grficamente, la relacin entre estas variables se podra representar como sigue.

VF
VA

El grafico muestra que un valor inicial crece con el paso del tiempo, ya sea porque debe
pagarse un inters o porque se escribe un inters.
Matemticamente, esta relacin se resuelve por:

= ( + )

Dondei es la tasa de inters pagado o cobrado (tasa), y n es el nmero de periodos

entre el momento en que estn expresados VA y VF
Ejemplo 1
Una empresa desea hacer uso de la lnea de sobregiro automtico que le ofrece su
banco para financiar $10.000 que requiere para invertir en capital de trabajo de un nuevo
proyecto, hasta que se genere los excedentes suficientes para que se autofinancie.

Si la tasa de inters real es de 10% y las proyecciones de caja estiman que cubrirn el
sobregiro al finalizar el cuarto ao de operacin del proyecto, el monto adecuado en ese
momento se determina por:

= ( + , ) = .

Esto se demuestra fcilmente en la tabla 1

Tabla 1, Calculo del valor futuro de un nico flujo inicial

1 2 3 4
Saldo inicial $10.000 $11.000 $12.100 $13.310
inters $1.000 $1.100 1.210 $1.331
Saldo final $11.000 $12.100 $13.310 $14.641

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Como se puede observar en latabla 1, al final del primer ao, los $10.000 del sobregiro
aumentaron por el inters cobrado en $1.000 (10%), por lo que el periodo termina con
una deuda de $11.000. Un ao despus, el inters de 10% de sobre la deuda
acumulada corresponde a $1.100, por lo que esta aumenta a $12.100. Al final del cuarto
ao, lo adeudado asciende a $14.641.

En una planilla electrnica, como Excel, por ejemplo, el VF se calcula directamente

usando la opcin insertar funcin, del men formulas, se selecciona financiera en la
categora funcin y se elige VF en el nombre de la funcin. Tambin se puede marcar
directamente el icono fx al lado de la barra de frmulas, que la figura 1 se muestra
encerrado en un crculo.

Figura 1

En el cuadro de dilogo VF, el inters al que se requiere capitalizar el valor inicial se

escribe en la casilla correspondiente a Tasa, el nmero de perodos en que se
mantendr la deuda se anota en la casilla Nper y el valor de la deuda adquirida
inicialmente se coloca en la casilla VA. Marcando la opcin Aceptar, se obtiene el valor
futuro tal como se muestra en el cuadro de dilogo en la figura 2.

7
Figura 2

Si lo que se busca es calcular el valor actual de un favor futuro (porejemplo, para

determinar cunto se debe depositar hoy para lograr tener ahorrado un cierto monto
despus de un numero de periodos definido), se despeja el elemento VA de la ecuacin
1, multiplicando el valor futuro por un factor de descuento que debe ser menor 1 y que
se expresa como 1/(1 + ) .de esta forma, el valor actual de un valor futuro se obtiene
de:

=
=
( + ) ( + )

Ejemplo 2
Para determinar cunto se debe depositar hoy para lograr acumular $18.000 al final de
cuatro aos si un banco ofrece una tasa de inters a los depsitos de 10% anual, se
reemplaza la ecuacin 2 con estos valores y se obtiene:
.
= = .
( + , )

Igual que en el caso anterior, esto se demuestra haciendo el anlisispara cada ao como
se observaen la tabla 2.

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Tabla 2, clculo del valor actual de un flujo nico al final n perodos
1 2 3 4
Saldo inicial $12.294 $13523 $14876 $16363
Inters $1229 $1352 $1488 $1636
Saldo final $13523 $14876 $16363 $18000

Es decir, si hoy se invierten $ 12.294, al final del primer ao se habrn ganado intereses
por $1.229(10%). al incrementarse el capital ahorrado en este monto, el inters de cada
ao siguiente crece en mayor medida que el de ao anterior, permitiendo que al final del
cuarto ao la inversin inicial se haya transformado en $18.0000.

En una planilla Excel, lVA se calcula usando la opcin funcin del men insertar, para
lo cual se selecciona financieras en la categora dela funcin y se elige VA en el nombre
de la funcin. en el cuadro de dilogo VA se escribe el inters al que se requiere
capitalizar en la casilla correspondiente a tasa; el nmero de perodos que se dejarn
invertidos los recursos se anota en la casilla Nper, y el valor del monto que se desea
tener al final de n perodos se anota la casilla VF. Marcando la opcin aceptar, se
obtiene el valor actual requerido, tal como se muestra en la figura 3.

Figura 3

Cuandose calcula equivalencias de dinero en el tiempo, es posible encontrar, adems

de los valores actuales o finales, el nmero de perodos o la tasa de inters que hace

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que se cumpla la equivalencia de dinero en el tiempo. por ejemplo, para calcular cunto
tiempo debe mantenerse un depsito, a una determinada tasa de inters, para que se
logre que un valor inicial se transforme en un valor final predeterminado, en una planilla
Excel se selecciona financieras en la categora de la funcin del men insertar y se elige
Nper en el nombre dela funcin. En el cuadro de dialogo Nper se escribe, en la casilla
tasa, el inters que se quiere buscar la equivalencia, se anota en la casilla VA el valor
que se desea invertir inicialmente. Marcando la opcin aceptar, se obtiene el nmero de
perodos que se hace ambos montos equivalentes.

Ejemplo 3

Si hoy se dispone de $10.000 que se pueden depositar a una tasa de inters de 10%
anual y se desea determinar por cuanto tiempo debera mantenerse el depsito para
que transforme en $ 18.000, aplicando el Excel se obtiene que es poco ms de seis
perodos, tal como se muestra en la figura 4.

Figura 4

Ejemplo 4

Si un amigo le hace hoy un prstamo de $10.000 y le exige que le devuelva $18.000 al

cabo de cuatro aos, para determinar el inters que le est cobrando se recurre a la

10
funcin tasa del Excel colocando la informacin tal como se muestra en la figura 5 donde
se observa que la tasaes a 15,83% por perodo.

Figura 5

1.2. EQUIVALENCIA ENTRE UNA SERIE DE PAGOS IGUALES Y UN VALOR

NICO AL PRODUCIRSE LA LTIMA CUOTA

Los cuatro problemas que se resuelven en esta segunda clasificacin muestran relacin
con una serie de cuotas iguales y su equivalencia nica al momento de producirse el
ltimo pago. Igual que en el caso anterior, cualquiera de las variables puede ser la
incgnita y la otras tres deben contener la informacin. Grficamente, la relacin entre
estas variables se podra representar como sigue.

Vf
p p p
p

Si la primera cuota ocurre el 1 de enero, la cuarta correspondera al 1 de abril. Es decir,

si fuesen cuatro depsitos anuales iguales, el valor acumulado no asignara inters
ganado a la ltima cuota, ya que ambas ocurren simultneamente.

11
El grafico muestra que un valor inicial crece con el paso del tiempo, ya sea porque debe
pagarse un inters a porque se recibe un inters, matemticamente, esta relacin se
resuelve por:

= ( + )

Donde p es la cuota (pago) y n es el nmero de cuotas (Nper)

Ejemplo5

Si en cada uno de los siguientes cuatro aos se depositaran $ 1.000 a una tasa de
inters de 10%, al final del cuarto ao se tendra un valor acumulado de $4.641, de
acuerdo con lo que muestra el cuadro de dilogo de la figura 6.

Figura 6

La tabla 3, demuestra y explica cmo se obtiene el valor final al ir acumulando

intereses sobre saldos crecientes por los mismos intereses de los perodos pasados y
los propios depsitos.

Tabla 3 clculo del valor futuro de un flujo peridico uniforme

1 2 3 4
Saldo inicial $1.000 $2.100 $3.310

12
 Inters $100 $210 $331
Saldo $1.100 $2.310 $3641
capitalizado
Deposito $1.000 $1.000 $1.000 $1.000
Saldo final $1.000 $2.100 $3.310 $4.641

Si los flujos de cada perodo son diferentes, se repite la ecuacin 1 para cada flujo anual,
donde el ltimo flujo no se capitaliza por corresponder al momento en que se efecta el
clculo.

Los tres problemas siguientes se resuelven igual que los de la clasificacin anterior.

Si se requiere estimar el monto de la cuota mensual que, depositada al 10%, permita

acumular$6.000 junto con el ultimo deposito, la incgnita ser pago y los valores a incluir
en el cuadro de dialogo correspondiente sern 10% para tasa, 4 para nper y -6000 para
vf. El resultado es $1.292,8.

Si el monto mximo del ahorro mensual es de $1.000 y se requiere ahorrar un total de

$6.000, la cantidad de cuotas se determina seleccionando Nper como incgnita y los
valores 10% en tasa; -1000 en pago y 6000 en vf. El resultado es casi de cinco (4,93)
cuotas.

Por ltimo, si solo se puede ahorrar cuatro cuotas mensuales de $1.000 y se desea
tener acumulado $6.000 al momento de producirse el ultimo ahorro, para definir la tasa
que permitira lograr esa meta se selecciona la funcin tasa como incgnita y se agregan
los valores 4 en nper; -1000 en pago y 6000 en vf, lo que da como resultado 27,82%

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 1.3. EQUIVALENCIAS ENTRE UN VALOR ACTUAL Y UNA SERIE DE PAGOS
UNIFORMES

Cuando se busca calcular el valor final de una serie de pagos iguales se recurre a un
cuadro de dilogo, donde se anota en lacasilla Pago el valor de la cuota uniforme, en
vez de ocupar la casilla VA que se utiliza cuandoexiste un nico pago inicial.

Ejemplo
Si se busca calcular el valor actual de cinco pagos futuros iguales de $100 cada uno, a
una tasa del 10%, se obtiene un equivalente actual de $379,08:

VA = 100 (1,1)5 - 1 = 379,08

0,1(1,1)5
Esta expresin se deduce fcilmente como sigue:
VA = F + F + +F .
(1+i) (1+i)2 (1+i)n

Si se multiplican ambos lados de la ecuacin por (1+i), se tiene:

VA (1 + i) = F + F + + F .
(1+i) (1+i)n-1

Si se resta la primera ecuacin de la segunda, resulta:

VA (1 + i) - VA = (F + F ++ F . )-( F + F ++ F .)
(1+i) (1+i)n-1 (1+i) (1+i) 2(1+i)n
De donde:
VA * i = F - F = F (1+i)n - 1
(1 + i)n (1 + i)n
Despejado VA se deduce que:
VA = F (1 + i)n - 1
i (1 + i)n

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Es decir, cinco pagos futuros anuales de $100 equivalen a un valor actual de $379,08
o, lo que es lo mismo, un monto actual de $379,08 equivale a cinco anualidades iguales
de $100. Si se invierten hoy los $379,08 a la misma tasa i, al final del primer ao habr
subido la inversin a $416,99. Si se retiran $100 cada ao y se reinvierte el saldo al 10%
anual, se podrn retirar exactamente cinco cuotas iguales de $100.
En una planilla Excel este valor se obtiene utilizando el cuadro de dilogo VA. Para ello,
se escribe en la casilla Tasa el inters del 10%, se anota el monto de la cuota en la
casilla Pago y el nmero de cuotas o pagos en la casilla Nper. Marcando la opcin
Aceptar, se obtiene el valor actual de las cinco cuotas iguales. Si las cuotas son de
diferente valor cada ao, se podr calcular su valor actual sumando los valores actuales
calculados de cada cuota, tal como se muestra en la figura 7.

Figura 7

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 CONCLUSIONES

Debido a las enormes dificultades que existen para pronosticar el

comportamiento de todas las variables que condicionan su resultado, la medicin
de la rentabilidad econmica de un proyecto no es una tarea fcil para el
evaluador, sin embargo calcular la rentabilidad en cada uno de sus escenarios
es una de las tareas ms simples y certeras.

Existen muchas formas distintas para medir la rentabilidad de un proyecto, por

ejemplo: en unidadesmonetarias, en porcentaje o en el tiempo que demora la
recuperacin de la inversin, entre otros. Todas ellas se basan en el concepto
del valor tiempo del dinero, que considera que siempre existe un costo asociado
a los recursos que se utilizan en el proyecto, ya sea de oportunidad, si existen
otras posibilidades de uso del dinero, o financiero, si se debe recurrir a un
prstamo.

Cuando se calcula equivalencias de dinero en el tiempo, es posible encontrar,

adems de los valores actuales o finales, el nmero de perodos o la tasa de
inters que hace que se cumpla la equivalencia de dinero en el tiempo.

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 BIBLIOGRAFA

SapagChainNassir. Evaluacin de Proyectos de Inversin en la Empresa.

Pearson Education. 2001

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