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Ao del Buen Servicio al Ciudadano

UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

(Universidad del Per, DECANA DE AMRICA)

Facultad de Ciencias Administrativas


E.A.P. Administracin de Negocios Internacionales

ENSAYO

IMPACTOS DE LA CRISIS FINANCIERA MUNDIAL DEL 2008

CURSO : INTERNATIONAL FINANCE BUSINESS


PROFESOR : Mg. Jose Antonio Elgegren Apuela

ESTUDIANTE : Cristhian Erick Snchez Snchez


IMPACTOS DE LA CRISIS FINANCIERA MUNDIAL
DEL 2008

En este ensayo se analizan los efectos de la crisis internacional en Amrica


Latina. Despus de esta introduccin, la segunda seccin incluye unas
reflexiones sobre la crisis financiera de los Estados Unidos. En la tercera se
consideran los tres canales externos de transmisin de la crisis, vinculados a la
inversin de los mecanismos que generaron el auge precedente. La cuarta
contiene algunas consideraciones sobre la vulnerabilidad de los pases de la
regin y se termina con una breve seccin de conclusiones.

En septiembre de 2008 se anunci que varias instituciones financieras


estadounidenses haban quedado en bancarrota y que otras estaban en peligro
de cerrar. Como se reconoce ampliamente, la economa mundial experiment la
peor crisis financiera que se haya producido desde la gran depresin de los aos
treinta del siglo XX. Tambin es evidente que se atraves por la recesin ms
intensa desde la Segunda Guerra Mundial.

La crisis lleg a todos los rincones del planeta. Dado el papel de China como
bastin del dinamismo econmico mundial en las ltimas dcadas, la contraccin
de sus exportaciones en noviembre y diciembre de 2008 y el virtual
estancamiento de la economa durante el ltimo trimestre del mismo ao son la
constatacin ms evidente de que la crisis mundial fue muy profunda.

En el caso de Amrica Latina, la coyuntura marcadamente favorable del perodo


2003-2007, basada en una combinacin inusual de auge financiero, bonanza
excepcional de precios de los productos bsicos y nivel elevado de remesas de
los trabajadores migrantes, tambin haba llegado a su fin. Ya a lo largo de 2008
varias economas de la regin experimentaron una desaceleracin importante,
entre ellas Colombia, Mxico, Venezuela y casi todas las economas ms
pequeas de Centroamrica y el Caribe.

Como se ver, la abundancia de financiamiento se redujo desde el tercer


trimestre de 2007, coincidiendo con la primera fase de la crisis financiera en los
Estados Unidos. A su vez, a mediados de 2008 se inici la baja de precios de los
productos bsicos. Pero fue el colapso financiero mundial de mediados de
septiembre de 2008 lo que desencaden los cambios ms profundos, al paralizar
el crdito, elevar marcadamente los mrgenes de riesgo, convertir la cada de
los precios de los productos bsicos en un desplome y desencadenar una
profunda recesin en el mundo industrializado.

La crisis financiera mundial

En enero de 2009 se haba cumplido ya un ao y medio desde la crisis que


desencaden la titularizacin de las hipotecas de baja calidad en Estados
Unidos. Adems, haban pasado cuatro meses desde la fatdica semana que se
inici el domingo 14 de septiembre de 2008 con la quiebra de Lehman Brothers,
uno de los cinco grandes bancos de inversin estadounidenses y el rescate de
otro de ellos, Merrill Lynch, que pas a ser una subsidiaria del Bank of America;
Bear Stearns, que haba recibido ayuda en marzo, entr en proceso de fusin
con J.P. Morgan Chase. La semana continu con el rescate de la principal
empresa de seguros, American Insurance Group (aig), la venta forzosa de los
activos del principal banco de ahorro y crdito Washington Mutual y de uno
de los bancos comerciales ms grandes, Wachovia. Muchos otros de menor
tamao haban venido quebrando y han seguido hacindolo desde entonces.
Adems, algunos bancos de inversin an independientes como Goldman Sachs
y Morgan Stanley el grupo financiero japons Mitsubishi ufj adquirira en
octubre una quinta parte de la propiedad del segundo ellos se convirtieron en
sociedades de inversin (holdings) bancarias, pasando de esta manera a la
supervisin de la Reserva Federal. El mircoles 17 y el jueves 18 de septiembre
el sistema financiero de los Estados Unidos estuvo a punto de sufrir un colapso
total y se inici un perodo que vino a llamarse de congelamiento del crdito,
que en su momento ms crtico implic la paralizacin del crdito interbancario
y de la emisin de valores comerciales de corto plazo. Durante esa semana se
desencaden tambin una secuencia de quiebras de los bancos europeos.

Conviene subrayar que a lo largo de la crisis uno de los principales problemas


ha sido la falta de coordinacin de las autoridades internacionales, con la notoria
excepcin de las medidas aplicadas por los bancos centrales a fin de mejorar la
provisin de liquidez. Uno de los captulos ms recientes de esta
descoordinacin es la falta de consenso europeo sobre la necesidad de poner
en marcha una poltica fiscal ms expansiva. Nunca haba sido ms evidente que
es preciso mejorar la institucionalidad para coordinar las polticas
macroeconmicas mundiales y manejar la globalizacin financiera. De hecho, la
crisis tambin ha revelado la necesidad de crear una nueva institucionalidad
europea e incluso estadounidense en materia de reglamentacin.

Canales externos de transmisin de la crisis

Como se seal en la introduccin a este ensayo, el auge que experiment


Amrica Latina en el perodo 2003-2007 se bas en una combinacin inusual de
bonanza financiera, alza de precios de los productos bsicos y alto nivel de
remesas de los trabajadores migrantes.

Las remesas

La cada de la actividad constructora estadounidense fue el canal ms importante


de transmisin de la crisis a las remesas, dado que una proporcin apreciable
de los trabajadores del sector de la construccin de viviendas eran migrantes
mexicanos.

Comercio internacional

El comercio internacional se ha convertido en un mecanismo amplificador, tanto


de los perodos de auge como de los de contraccin de la actividad productiva.
En 2007 y 2008 se redujo significativamente, creciendo apenas un 2% en
septiembre de este ltimo ao.

La contraccin del volumen de comercio fue el principal mecanismo de


transmisin de la crisis hacia los pases latinoamericanos y caribeos en su
conjunto, especialmente a aquellos en cuya estructura exportadora dominan las
manufacturas y los servicios, es decir, Mxico, Centroamrica y el Caribe.
Corrientes de capital

La crisis financiera internacional se difundi de manera compleja a lo largo del


tiempo y tuvo efectos diferentes en los distintos pases de la regin. El impacto
inicial, durante el tercer trimestre de 2007, fueron una fuerte cada de las
corrientes de capital y de las emisiones de un aumento moderado de los costos
del financiamiento y una baja tambin moderada de las bolsas, que se invirti
rpidamente.

El colapso de mediados de septiembre de 2008 acentu drsticamente estas


tendencias. Se paralizaron los crditos de todo tipo y se produjo una salida de
capitales a travs de canales un tanto inesperados: la venta de ttulos a lo largo
y ancho del mundo para poder satisfacer el retiro de depsitos de los fondos
mutuos y de inversin alternativa en Estados Unidos y el desmantelamiento de
las operaciones de acarreo que se haban venido realizando desde Japn, uno
de cuyos beneficiarios haba sido Brasil. Esto gener una fuerte depreciacin de
todas las monedas latinoamericanas, conjuntamente con una apreciacin del
dlar y el yen en los mercados internacionales. Adems, las oscilaciones de los
tipos de cambio provocaron prdidas cuantiosas en los mercados de futuro,
especialmente de Brasil y Mxico. El monto de las salidas netas de capital que
tuvieron lugar en Amrica Latina durante el ltimo trimestre de 2008 se
desconoce, pero la prdida de reservas en la mayora de los pases es una
manifestacin del fenmeno. Los dems efectos s se conocen con precisin: los
costos del financiamiento se elevaron apreciablemente y las bolsas de valores
tuvieron cadas muy superiores a las de los pases industrializados; los mrgenes
se tornaron muy voltiles y en todos los pases aument su correlacin con la
evolucin del tipo de cambio.

Vulnerabilidad de los pases latinoamericanos

Los elementos ms importantes y comunes fueron el menor endeudamiento


externo del sector pblico y la acumulacin de reservas internacionales. En 2008
solo tres pases tuvieron un dficit del gobierno central superior al 2%: Brasil,
Colombia y Repblica Dominicana. Adems, en casi todos los pases la deuda
del gobierno central expresada como proporcin del PIB fue significativamente
inferior a la que exista al inicio de la crisis, sin embargo, estos resultados fiscales
positivos obedecieron ante todo a los ingresos pblicos excepcionales y no a las
polticas fiscales.

La evolucin de las cuentas externas tambin revela un patrn que dista de un


enfoque de poltica orientado a generar supervits en la cuenta corriente de la
balanza de pagos. El cuadro siguiente muestra un panorama ms detallado.
Como puede apreciarse, las nicas economas que registraron un supervit en
la cuenta corriente hasta 2008 fueron tres exportadoras de hidrocarburos
Bolivia, Ecuador y Repblica Bolivariana de Venezuela y Argentina. Otras dos,
de base exportadora minera (Chile y Per), tuvieron un supervit hasta 2007,
pero este se redujo notablemente en 2008.

Fuente: CEPAL, 2009

Revela que los nicos aspectos en que las economas latinoamericanas


muestran una mejora sistemtica y consistente en relacin con el pasado son el
endeudamiento pblico externo y la acumulacin de reservas internacionales. En
varias economas, el volumen elevado de reservas internacionales se ha
utilizado para mitigar los efectos de la crisis en los sectores exportadores y las
empresas privadas sin acceso a financiamiento.
Conclusiones

La crisis internacional ha tenido varios efectos en Amrica Latina. El auge


econmico sustentado en una combinacin excepcional de condiciones
externas favorables se detuvo y todos los factores que lo nutrieron estn
operaron en sentido inverso. De ellos, la posible disminucin de las
remesas es el menos importante y en varios pases se compens
mediante la devaluacin real de las monedas, que afectar positivamente
la capacidad de consumo interno de los hogares receptores de dichos
recursos.
Las repercusiones ms importantes y generalizadas de la crisis se
apreciaron en el mbito comercial. Todos los pases, pero especialmente
Mxico, Centroamrica y el Caribe, fueron afectados por la contraccin
del volumen real de comercio, mientras que las economas
sudamericanas, sobre todo las exportadoras de productos mineros y
energticos, han experimentado un fuerte deterioro de los trminos de
intercambio. La cada de los precios de los productos energticos
compensar en parte los efectos adversos de la reduccin del comercio
internacional en varias economas pequeas
En las ltimas dcadas el comercio intrarregional ha sido fuertemente
procclico y los procesos de integracin se encuentran en un momento de
debilidad o incluso de crisis. Ms an, las grandes diferencias en materia
de ajustes del tipo de cambio en el marco de los actuales acuerdos de
integracin y las medidas de proteccin individuales podran contribuir
ms bien a ahondar las dificultades por las que atraviesan dichos
procesos.
En sntesis, Amrica Latina est mejor preparada que en otras ocasiones,
pero ello solo servir para mitigar en parte los efectos de la peor coyuntura
que haya experimentado la economa mundial desde la gran depresin.
BIBLIOGRAFA

CEPAL(Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe) (2009). La


reaccin de los gobiernos de Amrica Latina y el Caribe frente a la crisis
internacional: una presentacin sinttica de las medidas de poltica
anunciadas hasta el 30 de enero de 2009, Santiago de Chile.

FMI (Fondo Monetario Internacional) (2009), World Economic Outlook Update


[en lnea] http://www.imf.org

IFI (Instituto de Finanzas Internacionales) (2009), Capital flows to emerging


market economies [en lnea] http://www.iif.com

Birnbreier, J. (2009). Anlisis y Evolucin de la Crisis Financiera Global de


2007/2008. Tesis de grado, Universidad Pontificia Comillas de Madrid.
Extrado desde:
https://books.google.com.pe/books?id=4dLqiNonmU8C&printsec=frontco
ver&dq=crisis+financiera+del+2008&hl=es-
419&sa=X&ved=0ahUKEwj70aTAzOLUAhUBcSYKHQceBU0Q6AEIITAA
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Obregn, C. (2011). La crisis financiera mundial: Perspectivas de Mxico y de


Amrica Latina. Mexico: Siglo XXI editores S.A. de C.V. Extrado desde:
https://books.google.com.pe/books?id=Uvs-
BAAAQBAJ&pg=PA37&dq=crisis+financiera+del+2008&hl=es-
419&sa=X&ved=0ahUKEwj70aTAzOLUAhUBcSYKHQceBU0Q6AEINTA
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