Consultoras ya corrigen hacia arriba la inflacin

para 2017
CREEN QUE EN JULIO VOLVER A REBOTAR; EN EL BCRA MIRAN CON PREOCUPACIN LA CANTIDAD DE DINERO
Estiman que el ndice ncleo no quebrar el piso de 1,5% mensual. Y que la suba del IPC sera del 22%
este ao.

Fuente: mbito Financiero

Lunes 03 de July de 2017

Ignacio Olivera Doll

El optimismo que empezaba a mostrar el Gobierno sobre la cada de la inflacin empez a moderarse con las
ltimas mediciones privadas. Las consultoras recalcularon sus proyecciones para 2017 luego de estimar que,
para julio, el ndice de precios oficial no confirmar una desaceleracin, como prevean, sino que se ubicar
entre el 1,5% y el 2%. Las subas en el precio de la nafta, en las expensas, en las prepagas, y los vinculados a
las vacaciones de invierno, los forzaron a afinar sus pronsticos.

"Veo que la inflacin no cedi, y que no van a pegar el apretn monetario con la fuerza necesaria", se
lament ayer el economista de Economa & Regiones, Diego Giaccomini. En su estudio debieron corregir
levemente sus nmeros: hasta hace slo un mes consideraban alcanzable la meta del 17% que se haba fijado
Federico Sturzenegger; pero, ahora, creen ms probable que se ubique en el 19-20% a lo largo del ao.

Tambin en Elypsis, la consultora de Eduardo Levy Yeyati, analizan corregir la proyeccin. Estiman que es
probable que el indicador repunte al 1,9% en julio y que, hacia fin de ao, el IPC pueda haber subido cerca
del 22%. Y en Ferreres & Asociados ya aumentaron marginalmente, en unas dcimas, la suba de precios
anual. En julio podra ser, dicen, de entre 1,5% y 1,7%, con lo que el acumulado en los doce meses de 2017
se aproximara al 20%. Con todo, vale aclarar, estas correcciones son recientes y no quedaron incluidas en la
encuesta sobre "expectativas del mercado" que publicar maana el Banco Central (el REM).

Las nuevas proyecciones forzaron a Sturzenegger a mirar otra vez la cantidad de dinero en la economa. Este
"agregado", que hoy ya crece por encima del 30% anual, se convirti ltimamente en una meta "informal"
que tambin sigue de cerca el comit de poltica monetaria del Banco Central.

Se sabe que el esquema que implement esta gestin trabaja con un solo instrumento, que es la tasa de
inters. Pero tanto el presidente del BCRA como su gerente general, Mariano Flores Vidal, prefieren revisar
de vez en cuando administrar los agregados monetarios. "Algo va a haber que hacer", se le escuch decir a
Sturzenegger a su gente de confianza en los ltimos das.

Al banquero le preocupa que, a pesar de haber fijado la tasa de inters de referencia en el 26,5% , la
tendencia de los precios (la "inflacin ncleo") no logre quebrar el piso de 1,5% mensual.

La emisin de pesos volvi a ser un problema en junio. Y al BCRA le cuesta, cada vez ms, absorber pesos de
la economa. Las tasas que paga por retirar dinero de la economa, con LEBAC de entre 2 y 9 meses,
aumentaron ms de 2 puntos porcentuales. Y la ltima licitacin dej en este sentido una seal adicional: la
mesa de dinero decidi adjudicar en junio el 100% del total de las ofertas y, an s, dejar afuera ms de
$100.000 millones (que luego fueron a pases). Un indicio de que, an siendo generoso, el Central debe
aceptar ahora las peores propuestas que le acerca el mercado.