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Gua opciones n3

Ejercicio 1.
El Sr. Gerente General de la empresa Amaro S.A., est analizando si lleva a cabo un
proyecto de comercializacin de truchas hacia el continente Asitico, en el que
inicialmente deber invertir inicialmente US$100 millones en la instalacin,
construccin y puesta en marcha del criadero de truchas.
El centro de criadero (para la produccin artificial), se encuentra en Caquena (Ri
Cosapilla) y la planta almacenadora y distribuidora, en el barrio industrial de Arica.
Se asume que Amaro S.A., en el segundo ao deber hacer un segundo pago de su
inversin de US$120 millones, el cual se subdivide en US$40 millones (costos fijos) y
US$80 millones (costo variable).Y se sabe que el valor actual medio se estima en
US$200 millones sujetos a variacin del 30% anual y una tasa de inters libre de
riesgo de 5% anual.
El Gerente General de la empresa Amaro S.A hizo un estudio sobre cmo influye la
comida en el crecimiento de las truchas durante un ao ms en el centro de criadero.
Con el estudio antes realizado Amaro S.A tiene la opcin de cerrar temporalmente
el criadero al trmino del segundo ao para as dejar que las truchas crezcan de
mejor forma. Esto conlleva a que podrn ahorrar US$60 millones del segundo pago
que se realizara el segundo ao del proyecto. Pero si se toma esta decisin el valor
del proyecto desciende a un 20% menos.
Ejercicio 2.
La cadena de supermercados SMT est analizando la posibilidad de implantarse en
la Comunidad de Madrid. Para ello se plantea realizar una inversin inicial de 60
millones de euros que destinar a la apertura de cuatro locales y de los que espera
obtener un valor actual medio de 55 millones de euros; esta cifra tiene una
variabilidad medida por la desviacin tpica de sus rendimientos de un 30%. A los dos
aos tiene previsto plantearse ampliar el proyecto abriendo unos 12 locales ms lo
que implica un desembolso adicional de 200 millones de euros y, a cambio, espera
recibir unos flujos de caja totales valorados en tres veces el valor del proyecto inicial
en ese instante. Sabiendo que el tipo de inters sin riesgo es del 5% anual, calcule
el valor actual neto total del proyecto completo y el valor de la opcin de ampliar el
negocio.
Ejercicio 3.
The Ford Motor Company, es una empresa multinacional estadounidense
fabricante3 de automviles, Camiones y Microbuses con base en Dearborn, la que
tiene previsto generar un proyecto de ampliacin con miras en el ao 2015, con el
fin de abrir una nueva fbrica en Dubi, lo que significara un crecimiento importante
para la empresa, debido a los altos ndice de compras de automviles de lujo de todo
tipo en dicho lugar. Esta inversin implica un gasto de $1500 millones; el valor actual
medio es de $1000 millones con una volatilidad medida de la desviacin tpica de
sus rendimiento es del 35%; el tipo de inters sin riesgo utilizado es de 5% anual.
A los 3 aos The Ford Motor Company tiene previsto ampliar el proceso de
ensamblado de carrocera automotriz y de motores V8, con el fin de producir un 5%
ms de autos de lujos al mes que con el proceso antiguo, la cual implica un
desembolso de $1200 millones, lo que le generar una ganancia en los flujos de caja
totales valorado en tres veces el valor del proyecto inicial en ese instante.

Cul es el valor actual neto bsico y el total de dicho proyecto de crecimiento?


Cul es el valor de la opcin de ampliar el proceso de ensamblado?

Ejercicio 4.
LAN CHILE. Una de las principales lneas areas del pas, definitivamente ha logrado
ubicarse como lder nacional indiscutible. La mayor magnitud en cuanto a
infraestructura y capacidad de la empresa ha llevado a la compaa a desarrollar
nuevas reas de negocios. El ms importante consiste en crear un hangar para la
mantencin y reparacin de sus aeronaves as como de otras compaas.
Un estudio realizado determin que deber disponerse de dos galpones techado de
10.000 m, adems de dos accesos pavimentados con cimientos estructurales
especiales de 5.500 m para cada galpn. El costo de construccin de ambos
galpones es de US$ 40 el m y el de pavimentacin 25% menos que para los galpones,
dando un costo total de US$ 1,13 millones. El valor actual de los flujos de caja
esperado para el ao siguiente es de US$ 1.4 millones si es que la cantidad de vuelos
aumenta y/o se mantiene, pero si la cantidad de vuelos desciende el valor esperado
solo alcanzara el milln de dlares. Gracias a un estudio realizado por los ingenieros
de LAN CHILE se puede estimar que la probabilidad que la cantidad de vuelos
aumenten o disminuyan es igual para los dos casos. Para este proyecto de inversin
la tasa libre de riesgo que se le otorga es del 5% anual con un rendimiento del 20%.
Los socios tienen en mente utilizar la opcin de pago ms conveniente para la
inversin, la cual es de no pagar el 100% de esta este mismo ao sino de solo cancelar
US$ 0,452 millones y US$ 0,7119 millones el ao siguiente [US$0,678*(1+0,5)],
donde US$ 0,7119 millones se divide en US$ 0,14238 millones (costos fijos) y US$
0,56952 millones (costos variables). Transcurrido dicho ao de espera para la
cancelacin del segundo pago, los socios tienen la opcin de reducir la inversin a la
mitad y de ahorrar un 90% de los costos variables, solo si desembolsan US$ 0,199332
millones ese ao y si las cantidades de vuelos desciendan considerablemente.

Ejercicio 5.
La empresa Fashion & Estilo (F&E) est analizando un proyecto de inversin
consistente en abrir una serie de tiendas en diversas ciudades espaolas. El proyecto
base tiene un valor actual medio esperado de sus flujos de caja de unos 120 millones
de euros con un riesgo asociado, medido por su desviacin tpica, del 37% anual. El
coste de dicho proyecto asciende a 118 millones de euros. A los dos aos tiene la
posibilidad de ampliar el proyecto desembolsando unos 50 millones de euros de ese
instante a cambio de lo que espera obtener un valor actual de los flujos de caja del
nuevo proyecto igual al 50% del valor del proyecto base en ese momento. Claro, que
tambin puede reducir el proyecto base a la mitad a cambio de lo que recibir 40
millones de euros. Sabiendo que el tipo de inters sin riesgo es del 3% anual se desea
conocer el VAN total del proyecto, y el valor de las opciones de ampliar y reducir.

Ejercicio 6.
Circuitos Tejada SL (CT) est analizando un proyecto consistente en montar una
fbrica de circuitos integrados en Santa Cruz de la Sierra (Bolivia). Inicialmente debe
invertir 7 millones de euros y transcurrido un par de aos deber realizar otra
inversin de 16 millones de euros. Esta ltima cifra engloba unos 4 millones de costes
fijos, 7 millones en costes de mantenimiento y otros 5 millones en publicidad.
Los directivos de CT han estimado que si al final del segundo ao la inversin
estimada se redujese en ocho millones de euros, es decir, en lugar de los 16 millones
presupuestados se invertiran slo 8 millones (sacrificando 4 millones de
mantenimiento y otros tantos de publicidad) se producira una reduccin del valor
del proyecto de un 60%. Esta contraccin de la produccin slo se realizara si la
demanda de los circuitos electrnicos producidos por CT descendiese
suficientemente.
Los ejecutivos de CT creen que l VA medio del proyecto sin la opcin de reduccin,
estimado en este instante, es de unos 16 millones de euros con un riesgo asociado
del 64% (incluido el riesgo pas). Suponen un tipo de inters sin riesgo en euros de
un 5%. Segn esto en la figura 3 se muestra el rbol binomial de la evolucin del VA
durante los dos prximos aos.