ADMINISTRAO FINANCEIRA

Objetivos

Aps a concluso deste mdulo, o aluno dever ser capaz de:

compreender as atividades de gerenciamento e controle dos resultados, dos ativos
financeiros e das obrigaes junto a instituies financeiras;
calcular o retorno sobre o investimento;
analisar a concesso de crdito e organizao do processo de cobrana.

Aula 1. Conceitos Introdutrios

Lio 1: Administrao Financeira

Durante uma reunio, Xavier e Rubens conversam a respeito dos objetivos da administrao
financeira e suas relaes com os ambientes econmico, legal e com a contabilidade.

Eles esto estudando o processo de tomada de decises em uma empresa e as diversas funes
de um administrador financeiro.

(Xavier) _ Bom dia!

(todos) _ Bom dia!

(Xavier) _ O objetivo da reunio de hoje alinhar os nossos conhecimentos a respeito de

administrao financeira. Percebi que estamos um pouco desalinhados no que diz respeito ao
assunto e resolvi que deveramos conversar mais sobre isso! Nosso colega Rubens ir nos auxiliar
muito nessa tarefa.

(Rubens) _ Bom dia!

(todos) _ Bom dia!

(Rubens) _ Bom, vou comear falando um pouco sobre as responsabilidades e os objetivos da

administrao financeira... A administrao financeira responsvel pelo dinheiro, pelos
investimentos, pelo pagamento das dvidas e pela lucratividade da empresa. Seus objetivos so
oferecer retorno satisfatrio aos scios e honrar os compromissos junto aos credores.

(Xavier) _ Exatamente! Os objetivos so esses mesmos! Mas se a empresa no cumpri-los, o que

acontece?

(Rubens) _ Boa pergunta, Xavier! Leia as prximas aulas.

Lio 2: Objetivos da administrao financeira

Como vimos, os objetivos da administrao financeira so oferecer retorno satisfatrio aos scios e
honrar os compromissos junto aos credores. No entanto, as conseqncias do no-cumprimento
desses objetivos podem ser graves como:

no oferecimento de retorno satisfatrio aos scios;

Os scios so pessoas que investiram seu dinheiro na empresa. Se ela apresentar prejuzo
ou no oferecer lucros satisfatrios (retorno do dinheiro investido), eles provavelmente iro retirar o
dinheiro investido e aplic-lo em uma alternativa mais atraente.

no honrar os compromissos junto aos credores.

Os credores so aqueles a quem a empresa deve dinheiro. Quando compra a prazo, a empresa
torna-se devedora do fornecedor que, por sua vez, torna-se seu credor. Quando toma dinheiro
emprestado ao banco, acontece o mesmo: o banco torna-se seu credor.

Honrar compromissos significa pagar as dvidas em dia. Se uma empresa no fizer isso, ter
problemas com crdito, pois nenhum fornecedor gosta de vender a prazo para quem no cumpre o
combinado.

Assim, importante lembrar que uma empresa corre srio risco de ser fechada quando no
satisfaz seus scios ou no paga em dia aos seus credores.

Lio 3: A empresa sob a perspectiva das finanas

Estrutura financeira de uma empresa.

Lio 4: Capital

Para estruturar-se e iniciar suas atividades, uma empresa necessita de capital que financie seus
investimentos. Esse capital, por sua vez, pode ser de dois tipos: prprio e de terceiros.

Enquanto o capital prprio pertence aos scios, o de terceiros pertence aos credores,
caracterizando-se como as dvidas da empresa. Assim, os juros remuneram os credores da
empresa, enquanto que o lucro remunera os seus scios. Observe a definio de cada um dos
capitais:
 Capital Prprio
chamado de capital prprio os recursos financeiros (dinheiro) que os scios (tambm
chamados de investidores) colocam na empresa. com esse dinheiro que ela inicia suas
atividades.
Os scios investem em uma empresa com o objetivo de obter lucro; portanto, lucro o que
remunera o capital aplicado.

Capital de Terceiros
Fornecedores de bens e de servios que vendem a prazo, bancos que emprestam
dinheiro, governo que cobra a prazo os impostos; enfim, todos aqueles que no cobram vista so
chamados de credores ou representantes de capital de terceiros. Enquanto o lucro remunera o
capital prprio, so os juros que remuneram o capital de terceiros.

Lio 5 : Patrimnio da empresa

O patrimnio da empresa formado por trs partes: o passvel exigvel, o patrimnio lquido e o
patrimnio ativo. Observe como composto cada um deles:

Passivo Exigvel
todo o capital de terceiros aplicado na empresa ( chamado exigvel porque os credores tm o
direito legal de exigir que a empresa faa o pagamento das dvidas no vencimento). O passvel
exigvel define-se, portanto, como as obrigaes da empresa junto a terceiros.

No passivo exigvel, a empresa pode ter dvidas de longo prazo (com vencimento acima de 1 ano),
que so chamadas de exigvel a longo prazo; e dvidas de curto prazo (com vencimento abaixo
de 1 ano), chamadas de passivo circulante.

Patrimnio Lquido
O patrimnio lquido representa os recursos investidos pelos scios na empresa: o chamado
capital social. Ele representa, tambm, os lucros acumulados pela empresa e que ainda no
foram retirados pelos scios. Quando a empresa apresenta lucro, os scios tm duas opes:
retir-lo ou investi-lo na prpria empresa.

Patrimnio Ativo
Representa o conjunto de investimentos que a empresa fez. Em outras palavras, o destino que a
empresa deu ao capital prprio e de terceiros. Tambm podemos compreender esse ativo como os
bens e os direitos da empresa. Compe-se de investimentos de curto prazo (ativo circulante) e de
longo prazo (ativo permanente) como as instalaes, os equipamentos etc.

Resultados
Resultados so os lucros ou prejuzos obtidos com as operaes das empresas; ou seja, a
conseqncia do faturamento (vendas) menos as despesas, os custos e os tributos que so pagos.

Ateno!
Qualquer que seja o resultado, lucro ou prejuzo, ser de responsabilidade e de direito dos
scios.

Lio 6: As relaes da empresa

Com o ambiente econmico

A boa gesto financeira de uma empresa exige amplos conhecimentos sobre o ambiente
econmico, que pode ser: macroeconmico e microeconmico.
Macroeconmico
Formado por polticas governamentais, sistemas financeiros (nacional e internacional), controles,
restries e demais caractersticas do contexto econmico nacional.

Microeconmico
Formado por operaes da empresa, seu mercado, seus produtos e servios, suas potencialidades
e deficincias empresariais. A administrao financeira deve considerar todos os aspectos
do negcio da empresa.

Com o ambiente legal

A legislao impe uma srie de condies, restries e obrigaes administrao financeira. No
entanto, oferece tambm oportunidades como incentivos e benefcios fiscais. Assim, em qualquer
deciso financeira, imprescindvel considerar os aspectos legais, especialmente as legislaes
tributria e comercial, que normalizam desde as operaes financeiras mais comuns at as
decises financeiras mais importantes.

Lio 7: As relaes da empresa - contabilidade

papel da contabilidade registrar fatos e eventos, apurar resultados e demonstrar situaes

patrimoniais. Por ser a nica rea que registra de forma completa todos os fatos e eventos
financeiros de uma empresa, a contabilidade a principal fonte interna de informaes para a
administrao financeira.

Porm, a administrao financeira deve considerar os dados contbeis com cautela, pois eles so
registrados em conformidade com as imposies fiscais e legais, o que pode no coincidir com
outras abordagens mais importantes para a deciso financeira. Por exemplo: o valor de mercado
dos estoques da empresa pode, num dado momento, ser mais importante para a deciso
financeira do que o valor histrico registrado pela contabilidade.

Assim, observamos que a contabilidade atende s obrigaes fiscais da empresa e parte das
necessidades gerenciais da administrao financeira, j que os dados contbeis no descrevem
totalmente as circunstncias financeiras.

Os relatrios e demonstraes de origem contbil, ainda que bsicos e fundamentais para a

gesto financeira, merecem uma leitura cautelosa, sempre levando em considerao as regras
legais, os princpios, as normas e as prticas contbeis.

Saiba mais!
Valor histrico aquele constante na nota fiscal de compra de um material de estoque, por
exemplo. Se a empresa comprou h muito tempo, o fornecedor j reajustou o preo,
tornando o valor de mercado superior ao registrado na contabilidade.

Lio 8: Deciso financeira

Como vimos nas lies anteriores, a administrao financeira tem uma importncia inquestionvel:
responsvel pela lucratividade da empresa. Por isso, antes de tomar qualquer deciso financeira,
deve-se obter as seguintes informaes:

contbeis;
da empresa;
de origem externa;
do processo de tomada de deciso.
Processo de tomada de deciso financeira

O processo de tomada de deciso financeira composto, basicamente, por quatro passos.

1 reconhecimento da existncia de um problema ou de uma oportunidade
Ao detectar um problema ou uma oportunidade, o administrador financeiro deve ser capaz de
formul-lo com preciso. Em outras palavras, deve identific-lo e analis-lo, levando em conta seus
diferentes aspectos. Simultaneamente, necessrio delinear os objetivos e os outros resultados a
serem alcanados, alm de ter clareza sobre as limitaes e as restries para atingi-los. Essa
etapa inicia o processo de tomada de deciso financeira, que pode ser um projeto ou uma
desistncia de investimento, uma realocao de recursos etc.

2 busca e desenvolvimento de alternativas

Identificado o problema, devem ser pesquisadas todas as alternativas possveis para a sua
soluo. O desenvolvimento de alternativas para a soluo de um problema compreende
conhecimento, criatividade e inovao.

3 anlise financeira das alternativas selecionadas

Inicia-se pela escolha de um critrio ou mtodo para o julgamento das alternativas disponveis. A
anlise financeira uma das funes mais importantes do administrador financeiro e uma boa
deciso decorrncia direta dela.

4 deciso financeira
a escolha da melhor alternativa para a soluo de um problema. Inclui a implantao da
alternativa escolhida, bem como o acompanhamento da execuo.

Lio 9: Funes do administrador financeiro

Administrao e planejamento de resultado

Administrar o resultado financeiro significa analisar as informaes e direcionar as operaes da
empresa com o objetivo de obter o retorno desejado.

Essa anlise compreende avaliaes internas como liquidez, rentabilidade, retornos, margens e
performances financeiras em geral e, tambm, as variveis externas como conjuntura econmica e
mercado financeiro.

O planejamento direciona as decises financeiras para o objetivo estratgico da empresa; ou seja,

viabiliza o objetivo de retorno de investimento, prevendo usos e fontes dos recursos,
estabelecendo metas de rentabilidade e resguardando a liquidez futura da empresa. O
planejamento funciona como principal ferramenta e parmetro de controle financeiro.

Administrao de ativos
Refere-se gesto dos bens e dos direitos da empresa, estabelecendo o nvel timo ou ideal de
investimento em cada ativo e verificando seu retorno frente s exigncias e expectativas dos
investidores. Essa administrao lida com ativos de curto prazo (capital de giro) e de longo prazo.

Administrao de financiamentos
Trata-se da busca e seleo das fontes de financiamento, capitais prprios ou de terceiros, que
formaro a chamada estrutura de capital da empresa. O custo de cada financiamento, seja de
capital prprio ou de terceiros, compor o custo de capital da empresa.

Lio 10: Mercado financeiro

As empresas relacionam-se com o mercado financeiro quando necessitam de emprstimos ou
precisam aplicar seu dinheiro, por exemplo. Tal relacionamento enquadra-se em quatro grupos
distintos de atividades que, na prtica, ocorrem simultaneamente: mercado monetrio, de crdito,
de capitais e cambial.
Mercado monetrio
Compreende a negociao de ttulos pblicos (emitidos pelo governo federal, por exemplo).
Dentre outras situaes, o governo emite ttulos quando necessita de dinheiro para pagar as
dvidas pblicas. Esse mercado tambm abrange as negociaes entre bancos (interbancrias).

Mercado de crdito
O mercado de crdito empresta recursos s empresas para atender a suas necessidades de curto
prazo (capital de giro) e de longo prazo (investimentos). Podem ser citados como exemplos:
desconto bancrio (duplicatas e notas promissrias), conta garantida, crdito rotativo,
financiamento de projetos etc.

Mercado de capitais
o grande fornecedor de capital prprio, fazendo a ligao entre os investidores e as empresas
com necessidade de recursos para investimento. Nesse mercado, a empresa pode fazer, por
exemplo, uma oferta pblica de aes com o propsito de captar recursos prprios.
Posteriormente, essas aes podero ser renegociadas nas bolsas de valores.

Mercado cambial
o mercado de compra e venda de moedas de diversos pases passveis de converso em moeda
nacional. Exportadores, importadores, investidores e instituies financeiras so os principais
atuantes desse mercado.

Lio 11: Sistema financeiro nacional

O sistema financeiro nacional composto por um conjunto de entidades financeiras pblicas e
privadas, que formam dois grandes grupos: as instituies normativas (Conselho Monetrio
Nacional, Banco Central, Comisso de Valores Mobilirios etc.) e as instituies de intermediao,
nas quais se destacam as instituies financeiras bancrias.

Anlise das demonstraes financeiras

A anlise das demonstraes financeiras tem por objetivo avaliar o desempenho e a situao de
uma empresa de forma geral. So demonstraes financeiras, dentre outras, o balano patrimonial
e a demonstrao de resultados. A anlise por meio do uso de ndices financeiros,
especificamente, apresenta indicadores e tendncias que podem ser extrados das demonstraes
financeiras.

A quem interessa?
Tal anlise interessa aos scios da empresa que desejam informar-se sobre sua propriedade, alm
dos gestores, j que representa o resultado de seus prprios trabalhos. Interessa tambm aos
analistas de ttulos de propriedade (que buscam nela orientaes para novos investidores) e aos
analistas de crdito (que j concederam ou vo conceder emprstimos empresa).

Aula 2: Ponto de equilbrio

Lio 1: Apresentao
(Xavier) _ Muito bem, Rubens! Foi uma excelente idia convid-lo para explicar os conceitos de
administrao financeira aos nossos colegas!

(Rubens) _ Obrigado, Xavier!

(Xavier) _ Ser que voc poderia falar um pouco sobre ponto de equilbrio operacional?

(Rubens) _ Nossa, Xavier! At parece que voc leu meus pensamentos... Eu ia falar justamente
sobre isso agora.
(Rubens) _ Sabemos que o objetivo de uma empresa gerar lucro e evitar prejuzos. Para que ela
possa permanecer atuando no mercado, imprescindvel que o administrador financeiro esteja
ciente dos resultados obtidos para que tenha condies de tomar decises acertadas. Algum
sabe como se consegue isso?

(Rubens) _ Conseguimos tomar decises acertadas por meio da anlise do ponto de equilbrio
operacional. Vou lhes mostrar como feita essa anlise.

Lio 2: Avaliao das operaes da empresa

O ponto de equilbrio operacional o volume de atividades ou de vendas de que a empresa
necessita para no ter prejuzo. Refere-se, precisamente, quele nvel de vendas em que o
resultado operacional apresenta-se nulo e somente a partir dele que a empresa comear a ter
lucros.

No ponto de equilbrio, o resultado operacional ou lucro antes de juros e de Imposto de Renda

(LAJIR) igual a zero. Situando-se abaixo desse volume de vendas, a empresa ter prejuzo
operacional; acima desse volume, ter lucro.

Essa anlise possibilita, entre outras coisas, determinar o tamanho da infra-estrutura de uma
empresa (custo fixo), estabelecer metas e objetivos de vendas, criticar a margem bruta de
lucratividade de um produto e projetar situaes futuras desejadas (de resultado).

Lio 3: Clculo do ponto de equilbrio I

Para calcular o ponto de equilbrio de uma empresa, em primeiro lugar preciso classificar os
diversos gastos em funo de sua natureza fixa ou varivel.

Os custos fixos so aqueles ligados infra-estrutura de uma empresa que ocorrem por um perodo
de tempo e que independem do volume de produo ou de vendas. Os custos variveis esto
relacionados ao nvel de atividade e tm relao direta com o volume de produo ou de vendas
(cada unidade de produto fabricado ou vendido tem um custo varivel operacional que apurado
por unidade produzida ou vendida).

Depois de conhecidos o preo de venda de cada unidade de um determinado produto, o seu custo
varivel unitrio e o custo fixo total da empresa, pode-se calcular a quantidade de vendas que
proporcionar um resultado operacional igual a zero. Observe a seguinte frmula:

Onde:
p: preo unitrio de venda
V: custo operacional varivel unitrio
F: custo fixo total
Q: quantidade de vendas em unidades
LAJIR: lucro antes de juros e Imposto de Renda
Lio 4: Clculo do ponto de equilbrio II

Lio 5: Clculo do ponto de equilbrio II - continuao

O ponto de equilbrio ser dado por:

F
PE =
( p V )
Onde:
PE = PONTO DE EQUILBRIO (QUANTIDADE DE VENDAS)
p: preo unitrio de venda
V: custo operacional varivel unitrio
F: custo fixo total

Graficamente, o ponto de equilbrio pode ser representado como no exemplo a seguir.

Uma empresa comercial varejista adquire camisas junto a uma indstria de confeco por R$
20,00 a unidade e as vende por R$ 50,00. Os custos fixos de infra-estrutura da loja atingem R$
30.000,00 por ms (aluguel, administrao etc.). A partir de quantas unidades vendidas
mensalmente a empresa comea a apresentar lucro?

F 30.000
PE = = = 1.000 camisas
( p V ) (50 20)

Ou Seja:
So necessrias 1.000 camisas vendidas (Pe) para cobrir custos fixos e variveis.

Lio 6: Clculo do ponto de equilbrio III

A partir do exemplo anterior, vejamos outras possibilidades de calcular o ponto de equilbrio (PE).
Digamos que essa mesma empresa mantenha inalterados os outros dados e:

aumente seu preo de venda para R$ 60,00: seu novo PE ser de 750 camisas
aumente seu custo varivel unitrio para R$ 40,00: seu novo PE ser de 3.000 camisas
aumente seu custo fixo para R$ 40.000,00: seu novo PE ser de 1.333,33 camisas
reduza seu preo de venda para R$ 30,00: seu novo PE ser de 3.000 camisas
reduza seu custo fixo para R$ 20.000,00: seu novo PE ser de 666,67 camisas
reduza seu custo varivel unitrio para R$ 10,00: seu novo PE ser de 750 camisas
O aumento de um custo eleva o ponto de equilbrio da empresa e vice-versa; o aumento do preo
de venda baixa o ponto de equilbrio e vice-versa.

Lio 7: PE contbil e PE financeiro

Ponto de Equilbrio Contbil (PEC)

A anlise at aqui realizada da relao custo/volume/lucro refere-se ao chamado ponto de
equilbrio contbil porque considera apenas preceitos tipicamente contbeis de custos e de
resultados. Sob outros pontos de vista, pode no apresentar algum aspecto interessante para
anlise da relao custo/volume/lucro como, por exemplo, do ponto de vista do equilbrio financeiro
ou econmico.

Ponto de Equilbrio Financeiro (ou de Caixa) (PEF)

Para a gerncia de tesouraria, o ponto de equilbrio contbil pode considerar elementos que no
representam movimentao financeira e no causam qualquer impacto no caixa da empresa. A
despesa com depreciao um exemplo clssico porque reduz o ativo da empresa e o lucro
contbil, sem representar uma sada de dinheiro do caixa.

Dessa forma, interessa ao gestor do caixa uma viso de ponto de equilbrio que considere apenas
as movimentaes de recursos financeiros.

Tendo o caso anterior como referncia e supondo que o custo fixo total da empresa considere uma
despesa com depreciao (D) no valor mensal de R$ 6.000,00, o ponto de equilbrio financeiro
(PEF) ser:

( F D) (30.000 6.000)
PEF = PEF = = 800 camisas
( p V ) (50 20)

Assim, vemos que com a venda de 800 camisas, o caixa da empresa consegue quitar todos os
seus compromissos.

Lio 8: PE econmico
Nas duas modalidades de clculo do ponto de equilbrio apresentadas na lio anterior, o interesse
de uma parte muito importante foi negligenciado: o do scio.

O investidor aplica seus recursos numa empresa com a expectativa de obter retorno. Essa
expectativa chamada de taxa de atratividade ou taxa mnima de atratividade. Isso significa que a
empresa deve, no mnimo, apresentar um retorno igual ao que o empreendedor teria em outras
alternativas de investimento.

Supondo-se que os scios de nossa empresa de camisas tenham investido R$ 500.000,00 ao

abrirem a confeco, a expectativa mnima de retorno (Rm) de R$ 10.000,00 por ms, j que em
outros investimentos teriam um retorno mensal de pelo menos 2%. Um retorno mensal abaixo
disso poderia ser considerado pelos scios como um prejuzo.

Assim, o ponto de equilbrio econmico (PEE) seria:

( F + Rm) (30.000 + 10.000)

PEE = PEE = = 1.333,33 camisas
( p V ) (50 20)
Ao vender 1.333,33 camisas, a empresa no ter prejuzo e, ainda, oferecer o retorno mnimo
exigido pelos scios.

Aula 3: Investimentos

Lio 1: Apresentao
(Xavier) _ Sabe, Rubens... J falamos muita coisa importante sobre administrao financeira, mas
no podemos nos esquecer dos investimentos. Afinal de contas, diante de tantas alternativas,
temos de analisar muito antes de optarmos por alguma.

(Rubens) _ , Rubens... Voc tem razo. Como dizem por a: com dinheiro no se brinca. No
mesmo?

(Xavier) _ Claro! Voc poderia nos explicar como se faz uma correta anlise de investimentos?

(Rubens) _ Posso, claro! Mas antes, vou lhes fazer uma pergunta: o que anlise de
investimentos?

Burburinhos na sala de reunio.

(Rubens) _ Anlise de investimentos a avaliao da viabilidade financeira em relao aos

investimentos que uma empresa realiza, normalmente a longo prazo. Por exemplo, a abertura de
uma nova fbrica, uma nova loja, aquisio de equipamentos, expanso de instalaes etc. Mas
no se preocupem, vou explicar tudo tim-tim por tim-tim.

Lio 2: Anlise de investimentos

A anlise de investimentos estuda os preos, as condies de pagamento, a importncia do

investimento para a empresa at chegar a uma concluso sobre a melhor alternativa.

Todo investimento possui dois componentes principais e decisivos para a anlise:

valor do investimento: quanto o investidor ter de desembolsar (normalmente, esse

valor precedido de sinal negativo, pois representa uma sada de dinheiro do investidor);

valor do retorno: quanto o investidor ter de volta pelo investimento feito (normalmente,
esse valor precedido de sinal positivo, pois representa uma entrada de dinheiro para o
investidor).

Ateno!
A anlise de investimentos tambm chamada de oramento de capital ou projeto de
investimento, j que se destina a investimentos ainda no realizados.

Lio 3: Metodologias de anlise

Diversas so as metodologias de anlise de investimento, cada uma com vantagens e
desvantagens em relao s outras. Observe as principais:

Mtodo do Valor Presente Lquido (VPL)

Esse mtodo responde seguinte questo: quanto um determinado investimento oferecer de
ganho extraordinrio ao investidor, ou seja, acima daquele que teria normalmente em outro
investimento?

O valor presente lquido calculado atravs da frmula:

VPL = - I + VF__
(1 + i)n

Em que:
VPL: valor presente lquido
I: valor do investimento
VF: valor futuro
i: taxa de rendimento
n: nmero de perodos que oferecem esse rendimento

Lio 4: Exemplo

Um investidor possui R$ 20.000,00 na caderneta de poupana, que lhe oferecer rendimento de

6,17% em um ano. Algum lhe oferece um terreno no valor de R$ 20.000,00, que poder ser
vendido em um ano por R$ 22.000,00. Se o investidor tirar seu dinheiro da caderneta de poupana
e investir no terreno, quanto ganhar a mais do que ganharia na caderneta de poupana?

Soluo: para calcular o VPL (Valor Presente Lquido) do investimento no terreno, preciso trazer
para valor presente o valor de venda do terreno (depois de um ano), utilizando a taxa de
rendimento da caderneta de poupana. Com isso, teremos o retorno do investimento no valor
presente, que dever ser confrontado com o valor do investimento (tambm no valor presente). Se
o retorno for maior que o valor do investimento, vale a pena comprar o terreno.

Resoluo do exerccio:

I = 20.000
VF = 22.000 (valor futuro do terreno aps um ano)
i = 6,17% = 0,0617
n = 1 (um ano)
Portanto,
VPL = - I + VF__
(1 + i)n

VPL = - 20.000 + 22.000____

(1 + 0,0617)1

VPL = - 20.000 + 22.000

1,0617

VPL = - 20.000 + 20.721,48

VPL = 721,48

Assim, se o investidor adquirir o terreno, ganhar R$ 721,48 a mais do que ganharia se mantivesse
seu dinheiro na caderneta de poupana. Como o VPL positivo, aceita-se o projeto de
investimento. Caso o VPL fosse negativo, o projeto de investimento deveria ser recusado.

Lio 5: Metodologias de anlise payback

Mtodo do Payback
Esse mtodo responde seguinte questo: em quanto tempo um determinado investimento ser
pago?
Assim, vemos que enquanto o VPL oferece uma resposta em reais, o mtodo do payback oferece
uma resposta em unidade de tempo.

Exemplo: um investidor est pensando em aplicar seu dinheiro numa nova loja de sapatos. O
investimento seria de R$ 100.000,00 e ele prev que a loja oferecer retorno anual lquido (lucros
que podem ser retirados) no valor de R$ 25.000,00. Em quanto tempo esse investidor teria o seu
investimento de volta?

MOMENTO RETORNO (R$) SALDO A RETORNAR

DO INVESTIMENTO
data zero 0,00 -100.000,00
final do 1 ano + 25.000,00 -75.000,00
final do 2 ano + 25.000,00 -50.000,00
final do 3 ano + 25.000,00 -25.000,00
final do 4 ano + 25.000,00 0,00

Resoluo do exerccio:

Ao final do 4 ano, o investidor retiraria R$ 25.000,00 do investimento e completaria a retirada de

todo o dinheiro investido (R$ 100.000,00). Portanto, esse investimento possui payback de quatro
anos.
O correto seria tambm trazer para valor presente os retornos do investimento realizado.

Aula 4: Financiamentos

Lio 1: Financiamento
(Xavier) _ Tenho uma dvida, Rubens.

(Rubens) _ Pode falar, Xavier.

(Xavier) _ Estvamos falando sobre investimentos... e fiquei pensando: quais so os recursos que
uma empresa pode contar para realizar um investimento?

(Rubens rindo) _ Esse Xavier! No perde tempo, hein? Quer saber de tudo e no deixa passar
nada!

(Xavier sem graa) _ Desculpe, Rubens... Acho que estou sendo meio chato, no ?

(Rubens) _ Claro que no! Esse assunto muito importante e todos aqui devem saber. Para
comear, quando uma empresa realiza investimentos pode contar com dois tipos de recursos: os
prprios e os de terceiros. Bl, bl, bl...

Lio 2: Recursos prprios

Nesse caso, a empresa financiada pelos recursos de seus scios. No pode-se falar, portanto,
em emprstimo de dinheiro, pois os investidores tornam-se scios da empresa. No Brasil, so dois
os tipos mais comuns: empresas por cotas de responsabilidade limitada e empresas de sociedade
annima.

empresas por cotas de responsabilidade limitada

Constituem a maioria das empresas brasileiras. Nelas, o dinheiro dos scios
transformado em cotas de participao no capital social, que dividido em cotas de mesmo
valor. Portanto, quando algum investe nesse tipo de empresa, torna-se proprietrio de
cotas de participao.
 empresas de sociedade annima
Geralmente, so grandes empresas. Nelas, o capital social dividido em aes e o
investidor torna-se proprietrio dessas aes, que podem ser ordinrias ou preferenciais. As
preferenciais no do ao acionista o direito de interferir na administrao da empresa, ao
passo que as ordinrias permitem que o acionista eleja a diretoria da empresa, atuando,
portanto, em sua gesto.

Lio 3: Recursos de terceiros

Nesse caso, as empresas realizam emprstimos junto ao sistema bancrio. Tais emprstimos
podem ser de longo ou curto prazo, observe:

emprstimos de longo prazo

So aqueles que a empresa toma junto a bancos diversos e cujo prazo de
pagamento (em prestaes, geralmente) acima de doze meses, podendo chegar a vrios
anos. No Brasil, o principal banco para esse tipo de financiamento o BNDES (Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico e Social), que empresta dinheiro a longo prazo por meio de
convnios e acordos com bancos privados brasileiros.

O FINAME (Financiamento de Mquinas e Equipamentos) um dos vrios tipos de emprstimos

que o BNDES oferece s empresas. Os emprstimos de longo prazo geralmente so feitos para
financiar o ativo permanente, por exemplo:

expanso ou construo de uma fbrica;

aquisio de mquinas e equipamentos;
montagem de uma nova loja.

Lio 4: Recursos de terceiros

emprstimos de curto prazo

So aqueles que a empresa toma junto a bancos e que tm prazo de pagamento abaixo de
doze meses. Geralmente, so destinados ao capital de giro. No Brasil, so diversas as
modalidades de emprstimos a curto prazo oferecidas pelos bancos. Vejamos algumas delas:

desconto de ttulos
Normalmente envolvendo duplicatas e notas promissrias, a instituio bancria
concede um emprstimo contra a garantia de um ttulo que represente um crdito futuro do
tomador do emprstimo. O desconto bancrio caracteriza-se pela liberao de um valor
inferior ao valor de resgate (ou nominal) do ttulo, em virtude da cobrana antecipada de
juros.

conta garantida
Trata-se de uma conta com limite de crdito garantido pela instituio financeira
(banco). Esse limite contratado destina-se ao atendimento das necessidades de capital de giro
do cliente do banco.

crdito rotativo
Tambm um limite de crdito oferecido pela instituio bancria, mas esse limite
garantido por duplicatas. Na medida em que essas duplicatas vo vencendo ou sendo
resgatadas pelo sacado, a empresa (cliente do banco) oferece outras para substitui-las,
mantendo assim o limite e a rotatividade do crdito concedido.

hot money
So emprstimos de curto e curtssimo prazo (entre um e sete dias, geralmente) e
tambm destinados s necessidades de caixa da empresa.
Aula 5: Administrao do capital de giro

Lio 1: Apresentao

(Rubens) _ J falei de muita coisa at agora, no mesmo? Mas no pensem que isso tudo,
ainda h muito a ser visto, como o capital de giro, por exemplo. Ainda no falamos sobre isso.

(Xavier) _ Ah! verdade. Uma das tarefas mais importantes do administrador financeiro o
gerenciamento do capital de giro da empresa. Precisamos conhecer os ciclos financeiro e
operacional, os indicadores de liquidez da empresa e as diferentes polticas de capital de giro.

(Rubens) _ Vamos comear definindo capital de giro! Tomem nota, por favor.

(todos posicionam-se para escrever)

(Rubens) _ O capital de giro da empresa o ativo circulante, ou seja, os bens e os direitos

conversveis a curto prazo e por meio dos quais a empresa dever honrar os compromissos que
esto vencendo (passivo circulante). A administrao do capital de giro, portanto, o
gerenciamento dos capitais circulantes da empresa, que so representados pelos direitos e
obrigaes com vencimento, normalmente, abaixo de doze meses.

Lio 2: Exemplo

por meio da administrao do capital de giro que uma empresa gerencia sua liquidez (paga suas
dvidas em dia) e garante caixa suficiente para a distribuio de lucros exigida pelos scios.

Observe como composto o patrimnio de uma empresa:

Patrimnio de uma empresa

Ativo circulante Passivo circulante

Disponvel Duplicatas a pagar
(caixa/bancos) (fornecedores)
Contas a receber Contas a pagar
(clientes) (tributos/salrios)
Estoques Emprstimos
bancrios
Realizvel a longo Exigvel a longo prazo
prazo (RLP) (ELP)
Ativo permanente (AP) Patrimnio lquido (PL)

Lio 3: Grau de certeza do capital de giro

As contas do passivo circulante so caracterizadas, geralmente, pela exatido, pois tratam-se de

dvidas com valores e vencimentos claramente definidos.
No ativo circulante, exceo do disponvel, o grau de certeza menor, pois nele pode haver
atrasos por parte de devedores e o valor do estoque pode apresentar diferenas no momento da
venda.
Capital de giro lquido (ou capital circulante lquido)
Primeira definio
o excedente do ativo circulante em relao ao passivo circulante, ou seja:
CGL = AC - PC
Em que:
CGL = capital de giro lquido
AC = ativo circulante
PC = passivo circulante

Segunda definio
a parte do capital de giro financiada pelos recursos de longo prazo, ou seja:
CGL = (PL + ELP) - (RLP + AP)
Em que:
CGL = capital de giro lquido
PL = patrimnio lquido
ELP = exigvel a longo prazo
RLP = realizvel a longo prazo
AP = ativo permanente

Lio 4: Grau de certeza do capital de giro - exemplo

Observe o exemplo da situao patrimonial da empresa Beta, de acordo com as definies da lio anterior:

Ativo circulante (AC): R$ 2.000,00 Passivo circulante (PC): R$ 1.000,00

Ativo permanente (AP): R$ 3.000,00 Exigvel a longo prazo (ELP):
R$2.000,00

Patrimnio lquido (PL): R$ 2.000,00

Lio 5: Liquidez

Liquidez a disponibilidade de moeda corrente de uma empresa (dinheiro em caixa ou em conta

corrente) ou de ativos que possam ser rapidamente transformados em moeda, tais como
aplicaes financeiras de curtssimo prazo. A liquidez de uma empresa relaciona-se, portanto, com
sua capacidade de honrar compromissos e de evitar a inadimplncia, fato ocasionado pela
ausncia ou insuficincia de recursos disponveis.

Em princpio, quanto maior o capital de giro lquido, melhor ser a posio de liquidez de curto
prazo da empresa. A apurao do CGL no suficiente para concluses definitivas. A apurao da
real situao de liquidez a curto prazo da empresa depender, ainda, da sincronizao entre
pagamentos e recebimentos, alm da conversibilidade em dinheiro dos ativos circulantes.

Assim, os indicadores de liquidez medem a capacidade da empresa em satisfazer suas

obrigaes de curto prazo. Eles podem ser de:

liquidez imediata: disponvel/passivo circulante

liquidez corrente: ativo circulante/passivo circulante
liquidez seca: ativo circulante - estoques/passivo circulante
Em outras palavras, o recurso destinado ao capital de giro gera custos de oportunidade em virtude
do no-investimento em ativos que podem gerar maior retorno, tais como renovao de
equipamentos, modernizao da linha de produo, ampliao e expanso da empresa etc.

Lio 6: Ciclo financeiro e ciclo operacional

Para administrar de forma eficiente o capital de giro, torna-se indispensvel conhecer

detalhadamente os ciclos operacional e financeiro (ou ciclo de caixa) da empresa.

O operacional corresponde quele perodo de tempo que vai da primeira aquisio de bens ou
contratao de servios necessrios para as operaes da empresa (endividamento) at o
recebimento decorrente da venda realizada (que, por sua vez, resultado do esforo expresso
pelo ciclo operacional).

O financeiro tambm refere-se a um perodo de tempo ou prazo compreendido entre o primeiro

desembolso de recursos necessrios para as operaes da empresa at o recebimento do cliente,
que representa uma entrada de recursos no caixa.

O ciclo financeiro de uma empresa industrial tpica pode tambm ser descrito por:

( + ) PME = Prazo Mdio de Estocagem (matrias-primas, produtos semi-acabados e

acabados)
( + ) PMR = Prazo Mdio de Recebimento de Vendas
( ) PMP = Prazo Mdio de Pagamento aos Fornecedores
( = ) Ciclo financeiro

Lio 7: Exemplos de ciclos financeiros

Uma empresa que tem um PME de 65 dias, um PMR de 30 dias e um PMP de 40 dias, ter um
ciclo financeiro de: CF = 65 + 30 - 40 = 55 dias. Esses 55 dias indicam uma necessidade de
financiamento de capital de giro.

Uma empresa varejista supermercado, por exemplo, que apresente um PME de 7 dias, um PMR
de 2 dias e um PMP de 45 dias, ter o seguinte ciclo financeiro: CF = 7 + 2 45 = 36 dias. Esses
36 dias negativos indicam que a empresa trabalha 36 dias financiada pelo dinheiro do fornecedor.

No h necessidade de a empresa alocar recursos de longo prazo para o capital de giro ou

constituir capital de giro lquido. Portanto, quanto menor o ciclo operacional, menor o perodo de
financiamento que a empresa ser obrigada a realizar e maior sero a rentabilidade e o benefcio
para a liquidez.

Lio 8: Polticas de capital de giro

Para que os desembolsos demandados pelo passivo (dvidas) sejam honrados, necessrio que
os ativos circulantes tenham liquidez.

Como j foi dito, o fato de existir um CCL positivo no garantia de liquidez. O capital de giro de
uma empresa tem necessidades fixas e sazonais. Fixas so aquelas repetitivas (acontecem todo
ms): preciso manter todo ms um volume de estoques etc.; as sazonais ocorrem devido a um
aumento excepcional do capital de giro: uma compra maior para o estoque, por exemplo.

A poltica de capital de giro de uma empresa caracterizada pelo volume de recursos que a
empresa destina ao ativo circulante. Quanto maior o volume de recursos destinados ao capital de
giro, menor a possibilidade de a empresa no pagar suas contas. Observe as polticas existentes:
Poltica conservadora
Caracteriza-se pela possibilidade terica de a empresa cobrir todas as necessidades de capital de
giro com recursos de longo prazo, reduzindo a zero seu risco de insolvncia ou de no-pagamento
de seus compromissos.

Poltica agressiva
Ocorre quando a empresa no destina qualquer recurso de longo prazo para o capital de giro, nem
para as necessidades fixas, nem para as necessidades sazonais.

Poltica moderada
Ocorre quando a empresa financia com recursos de longo prazo todo o seu capital de giro fixo e
uma parte do seu capital de giro sazonal, prevendo recursos de longo prazo para cobrir uma parte
das sazonalidades.

Aula 6: Crdito I

Lio 1: Apresentao
(Xavier) _ Desculpe interromper, Rubens, mas tem uma coisa que me preocupa muito em
administrao financeira e por isso no posso deixar de pedir algumas explicaes sobre o
assunto.

(Rubens) _ Pode falar, Xavier. Voc est me deixando curioso!

(Xavier) _ o seguinte: todos sabemos que nenhuma empresa pode crescer sem conceder
crdito. Das grandes indstrias s lojas de varejo, a venda a prazo faz parte do marketing para
atrair clientes. Mas, se por um lado o crdito amplia as negociaes; por outro, implica riscos.

(Rubens) _ Voc tem razo, Xavier. Por isso, administrar o crdito um procedimento central para
qualquer empresrio. Mas pode deixar comigo, que vou deix-los craque em administrao de
crdito.

Lio 2: Definies iniciais

Ao realizar uma venda a prazo, uma empresa naturalmente o faz a algum que seja confivel, ou
seja, a algum que possua qualidades que indiquem sua capacidade de honrar o pagamento futuro
do bem ou servio recebido. Diz-se que uma pessoa ou uma empresa possui crdito quando
merecedora dessa confiana.

Crdito, portanto, significa a disposio de algum em ceder, temporariamente, parte de sua

propriedade ou patrimnio a terceiros, mediante determinadas condies previamente
estabelecidas. O objeto da cesso de crdito pode ocorrer na forma de dinheiro, bens ou servios.

O mercado de crdito monetrio (isto , de emprstimo de dinheiro) reservado s instituies

financeiras (bancos), sob controle das autoridades do sistema financeiro. Sua finalidade atender
s necessidades de caixa dos diversos agentes econmicos na forma de financiamento a
pessoas fsicas e jurdicas.

As empresas no-financeiras, por outro lado, oferecem crdito a seus clientes para viabilizar as
vendas de seus produtos e servios.

O conceito de crdito abrange os aspectos fundamentais de confiana e de tempo. Confiana

refere-se crena do credor na promessa de pagamento do devedor. Tempo diz respeito ao
perodo que separa a cesso do objeto de crdito e a liquidao da dvida.
Lembre-se
O crdito facilita financiamento de recursos para pessoas fsicas e jurdicas. Ao se
concretizar uma operao de crdito, o cedente do crdito passa a se chamar credor e o
tomador do crdito passa a se chamar devedor.

Lio 3: Operao de crdito componentes bsicos

Uma operao de crdito composta, basicamente, por:

Objeto do crdito: refere-se ao patrimnio que motivo do crdito cedido ou disponibilizado. Os

mais comuns so: emprstimo de dinheiro, venda a prazo de mercadorias ou de servios
prestados.

Valor do crdito: trata-se do valor correspondente do objeto do crdito cedido por algum a
terceiros mediante promessa de pagamento futuro. O valor do crdito tambm pode ser
interpretado como o limite mximo disposio do solicitante do crdito que poder utiliz-lo
parcial ou totalmente.

Prazo: tempo previamente estabelecido para a devoluo (ou pagamento) do crdito cedido e
utilizado pelo devedor. O prazo varia conforme a finalidade e o objeto do crdito.

No mercado financeiro, crditos para investimento em ativos permanentes so geralmente a longo

prazo. J os crditos destinados a capital de giro so, via de regra, a curto prazo.

Na venda de bens e servios, o prazo de pagamento varia conforme as prticas de cada empresa
e de cada segmento de atividade econmica. Em alguns segmentos, todavia, no existe a prtica
da venda a prazo (no comrcio varejista de produtos de baixo valor, por exemplo).

Compromisso de pagamento: uma declarao de obrigao do devedor. Para a liquidao da

dvida, o devedor dever obedecer s condies expressas no compromisso, tal como o
pagamento do principal da dvida no dia do vencimento, entre outras. Esse compromisso pode
prever penalidades para o devedor no pontual e ainda conter obrigaes adicionais de garantias
pessoais ou reais.

Risco: a deciso de conceder ou no um crdito ao cliente envolve aspectos de risco por prever a
ocorrncia de evento futuro, ou seja, o recebimento futuro do ativo cedido a crdito.

Ateno!
Legislaes especficas estabelecem normas para operaes de crdito financeiro ou
comercial.

Lio 4: Risco

O risco refere-se possibilidade de no-pagamento da dvida por parte do devedor. Ao conceder

um crdito, uma empresa, automaticamente, assume um risco. Fatores casuais e incertos podem
prejudicar sensivelmente a capacidade de pagamento de um devedor, tornando-o inadimplente
(inadimplncia aqui considerada como a situao de atraso de pagamento). Observe no
esquema abaixo um esquema do processo de concesso de crdito:
Lio 5: Gesto de contas a receber
Gesto de valores a receber, de duplicatas a receber ou de contas a receber so denominaes
normalmente utilizadas com o mesmo significado e que se referem administrao de crditos
oferecidos por empresas comerciais, industriais ou de servios. Esse crdito destinado a clientes
e tem como objetivo o incentivo a vendas.

Nesta lio, veremos como ocorre a concesso de crdito por parte de empresas no-financeiras.

A primeira questo que se coloca, alis, justamente essa: se as instituies financeiras existem
para financiar empresas e pessoas fsicas, por que uma empresa vendedora de um determinado
bem ou servio precisa ento financiar seus clientes vendendo a prazo?

Inmeras so as razes para que isso ocorra. Elas vo desde a inviabilidade prtica do comprador
recorrer ao mercado financeiro a cada necessidade de compra, at motivos de interesse comercial
desse mesmo comprador. Na aquisio direta a prazo, por exemplo, o comprador ter vnculo
exclusivo com o vendedor, possuindo eventualmente tempo hbil para devolver uma mercadoria
com defeito antes mesmo do vencimento da dvida.

Fique atento!
O motivo mais importante para as empreses realizarem a venda a prazo , sem dvida, de
ordem comercial: a venda a prazo aumenta a competitividade da empresa e, por
conseqncia, eleva seu volume de vendas.

Lio 6: Contas a receber vendas a prazo

As vendas a prazo visam, num primeiro momento, sustentar e aumentar a participao da empresa
no mercado. Por conseqncia, o crdito oferecido aos clientes um instrumento fundamental no
esforo para atingir os objetivos de retorno satisfatrio aos scios e de quitao de compromissos
da empresa junto a terceiros.

Por representar um fator de competitividade comercial, uma das mais interessantes e importantes
abordagens de contas a receber justamente aquela que trata de vendas a prazo como um
investimento comercial com seus retornos explicitados e avaliados.

Se a motivao principalmente comercial, a gesto de contas a receber , por outro lado, uma
funo tipicamente financeira, pois compreende o planejamento, a anlise, as decises e o
monitoramento das vendas a prazo.

Financiar o cliente requer inmeros cuidados no gerenciamento financeiro, pois se vender a prazo
proporciona aumento das vendas, implica, tambm, mais recursos da empresa investidos em
duplicatas a receber e, conseqentemente, maior risco em razo de dvidas incobrveis.
Gerenciamento do risco, cobrana, anlise, poltica e deciso de crdito so algumas das
principais atividades de gesto de contas a receber.

Aula 7: Crdito II

Lio 1: Apresentao

(Xavier) _ Eu entendi que a concesso de crdito faz parte dos negcios das empresas e ajuda a ampliar suas
vendas. Mas posso fazer algo para conceder crdito aos meus clientes sem correr muitos riscos?

(Rubens) _ Para no correr muitos riscos, preciso estabelecer critrios de anlise de credibilidade dos clientes a fim
de honrar seus compromissos.

(Xavier) _ Mas como eu fao isso? Ai meu Deus, quanta dvida!

(Rubens) _ Calma, Xavier! Pode deixar comigo que eu explico a vocs todos os mtodos que ajudam a saber mais
sobre os candidatos a crdito, esclarecendo os parmetros para analisar o nvel de credibilidade de um cliente.

(Xavier respira aliviado) _ Ufa!

Lio 2: Etapas do processo de gesto de crdito

O processo de gesto de crdito inicia-se com uma proposta de compra a prazo na forma de uma
solicitao. A anlise de crdito verifica a viabilidade da operao, observando os riscos da
operao e a capacidade financeira do solicitante para honrar o compromisso.

Com base na anlise realizada e nas polticas ou padres de crdito da empresa, a deciso sobre
a concesso do crdito efetuada acompanhada de condies, restries e limitaes. Essa
tomada de deciso pode ser vista como uma atividade de seleo de clientes.

Os crditos concedidos e formalizados recebem ento um monitoramento gerencial que

considera o volume de valores a receber e concilia os recebimentos nas respectivas datas de
vencimento.

O processo de cobrana refere-se, especialmente, cobrana de crditos vencidos ou de

devedores em estado de inadimplncia.
Lio 3: Etapas do processo de gesto de crdito - fluxo

Lio 4: Objetivos da anlise de crdito

A anlise de crdito tem como funo:

verificar a capacidade financeira do pretendente ao crdito, por meio da anlise da

compatibilidade de sua renda lquida e de seu patrimnio com o valor do crdito
solicitado. Essa anlise pretende, ainda, verificar aspectos de competncia e de
carter do solicitante (indicadores que permitam apurar sua inteno de honrar o
compromisso financeiro pretendido);

identificar e avaliar os riscos associados operao proposta (comuns ao solicitante e

ao momento conjuntural), classificando-os como aceitveis ou no, ou ocasionalmente
aceitveis sob determinadas condies, limitaes e restries.
A atividade de anlise de crdito deve caracterizar-se por critrios claros e justificativas bem
fundamentadas. Seu objetivo final servir de base para a tomada de deciso sobre a concesso
de crdito. Concluses vagas ou dbias podem levar a empresa a cometer erros graves na tomada
de deciso de crdito. Ela pode recusar um bom negcio ou perder um cliente potencialmente
interessante, em virtude de uma anlise insuficiente. Ou, ainda, pode assumir uma operao com
um nvel de risco inaceitvel e forte probabilidade de perdas financeiras.

A anlise de crdito deve tambm caracterizar-se pela cautela e prudncia, evitando-se

concluses precipitadas e imaturas. Mas, ao mesmo tempo, deve ser oferecida ao solicitante de
crdito uma resposta num espao de tempo razovel. A demora excessiva na anlise e na
resposta ao solicitante tambm motivo de danos empresa, seja pela eventual perda de um bom
cliente que se irritou com a espera, seja pelo prejuzo prpria imagem da empresa. O solicitante
de um crdito, seja ele quem for, merece sempre uma resposta clara e sincera sobre os motivos
que levaram aceitao ou recusa de sua solicitao.

Lio 5: Parmetros para a anlise de crdito

Seis aspectos, condies ou referncias devem ser considerados para a anlise de crdito. Eles
so conhecidos como os Cs da anlise de crdito: carter, capacidade, capital, colateral,
condies e conglomerado (alguns autores preferem considerar apenas cinco Cs, excluindo a
condio de conglomerado). O levantamento de informaes sobre esses fatores habilita o analista
de crdito a fazer um julgamento sobre o solicitante e sobre a operao.

Essas informaes possibilitam uma anlise predominantemente subjetiva, pois algumas dessas
condies podem ser consideradas satisfatrias para alguns analistas de crdito, mas no para
outros.

Os critrios de avaliao que levam ao julgamento possuem fortes caractersticas pessoais dos
analistas, em virtude da experincia, da formao tcnica, dos valores e das prioridades de cada
um.

Lio 6: Carter

Levanta-se o comportamento histrico do cliente no mercado de crdito em geral, procurando

conhecer seu grau de honestidade. Verifica-se se o pleiteante do crdito agiu de forma correta e
aceitvel em relao a outros credores.

Assim, o analista de crdito tenta obter junto a diversas fontes informaes sobre a pontualidade
do cliente, emisso de cheques sem fundos, protestos em cartrios etc.

Entretanto, alguns cuidados so necessrios ao apurar-se a qualidade moral do cliente: um nico

atraso de pagamento ou uma isolada emisso de cheque sem fundos no passado no so
indicadores suficientes para classificar o cliente como desonesto. Na realidade, a freqncia de
ocorrncias desse tipo que melhor indica a verdadeira inteno do devedor em relao s suas
dvidas. Devedores bem intencionados podem involuntariamente, cometer um atraso. J
devedores mal intencionados podem pagar em dia suas dvidas at o surgimento de uma
oportunidade que lhes permita um calote significativo junto a seus credores.

Normalmente, as instituies prestadoras de informaes sobre crdito classificam o tomador de

crdito como sem restries ou com restries, entre outras classificaes possveis. Quando
classificado como sem restries, o tomador de crdito geralmente aquele contra o qual no
pesa qualquer ato reprovvel no mercado de crdito em geral. J a classificao com restries
significa que o tomador de crdito apresenta problemas em seu histrico, tais como protestos,
cheques sem fundos, condenaes judiciais etc.
Lio 7: Capacidade e capital

Parmetros para a anlise de crdito capacidade

Na anlise de capacidade, procura-se avaliar a verdadeira capacidade do cliente para honrar seus
compromissos de dvida. Ao visitar o cliente e levantar informaes nas mais diversas fontes, o
analista de crdito busca formar uma opinio sobre sua capacidade financeira para pagar suas
dvidas.

Alguns autores, entretanto, consideram esse aspecto voltado s qualidades empresariais do cliente
e de seu negcio. Acreditam que essa condio est vinculada habilidade empresarial do cliente:
administrativa, tecnolgica, comercial etc.

Capital

Este aspecto refere-se situao geral econmica e financeira do cliente, incluindo sua situao
patrimonial e sua performance de resultados.

A anlise financeira representa um dos principais instrumentos para a formao de opinio sobre a
solidez econmico-financeira do cliente. O analista de crdito deve lanar mo de todas as fontes
que possam acrescentar informaes valiosas para o julgamento dessa condio. A avaliao do
capital, portanto, deve ir alm da clssica abordagem de anlise de balano.

Lio 8: Colateral (garantias)

Parmetros para a anlise de crdito - colateral (garantias)

Significa avaliar a capacidade do cliente para oferecer garantias vinculadas operao de crdito.
Implica checar a existncia de bens de valor de propriedade do solicitante do crdito que estejam
livres e desimpedidos e que possam, ocasionalmente, servir como garantia operao de crdito.

A garantia representa apenas um compromisso adicional, ou seja, no decisivo para a aprovao

do crdito, mas serve para compensar eventuais deficincias financeiras do cliente e trazer maior
tranqilidade ao credor.

Uma garantia a ser considerada numa operao de crdito deve preencher alguns requisitos
bsicos. So eles:

1) o valor da garantia deve ser compatvel com o valor da operao de crdito realizada, incluindo
todas as despesas necessrias para a sua execuo at o momento do efetivo pagamento do
credor;

2) a converso dessa garantia em dinheiro deve ser fcil, ou seja, uma boa garantia
representada por bens de alta liquidez;

3) a garantia deve estar disponvel para controle e verificao do credor ao longo de todo o prazo
previsto para o crdito.

Lio 9: Garantias

Parmetros para a anlise de crdito - colateral (garantias)

As garantias podem ser divididas em reais e pessoais:

Garantias reais: so compostas por bens materiais de propriedade do devedor, tais como imveis,
veculos, equipamentos e mercadorias. Tambm as duplicatas, que so ttulos privados de crdito
decorrentes de operaes comerciais, so consideradas garantias reais. O que dado como
garantia real mantm-se indivisvel at a completa liquidao da dvida. So modalidades de
garantias reais:

a) hipoteca: garantia real que incide sobre bens imveis (com exceo de avies e navios, sobre
os quais tambm pode incidir hipoteca) com escritura pblica registrada em cartrio de
imveis da regio da propriedade. No caso de hipoteca, o devedor mantm a posse do
imvel, mas indisponvel para venda at que a dvida seja liquidada, quando ento essa garantia
se extingue.

b) penhor: incide sobre bens mveis com a caracterstica de transferncia da posse ao credor. O
penhor pode recair sobre bens mveis corpreos ou bens mveis incorpreos. No caso de bens
mveis incorpreos, destaca-se a cauo de ttulos. Nessa categoria dentre as operaes mais
comuns realizadas pelas empresas para financiamento de capital de giro est a cauo
de duplicatas como modalidade de garantia para a operao de crdito. Mas outros ttulos e
documentos podem ser caucionados: aes, debntures, notas promissrias etc.

c) anticrese: na definio oferecida pelo professor Sebastio Jos Roque, anticrese (do grego: anti
= contra; khresis = uso) consiste na entrega de uma coisa imvel ao credor, que a conserva
consigo, auferindo os lucros que ela proporcionar enquanto perdurar a dvida.

Ateno!
Note-se que, nessa modalidade de garantia real, o objetivo fazer com que o credor
desfrute dos rendimentos decorrentes do imvel, at que a dvida seja paga. Conforme
contrato entre as partes, os lucros conseqentes do imvel podem compensar a dvida na
sua totalidade ou apenas parte dela (somente para pagamento de juros, por exemplo).

Lio 10: Garantias

Parmetros para a anlise de crdito - colateral (garantias)

Garantias pessoais: ao contrrio das garantias reais, no h vnculo, associao ou relao de

qualquer bem especfico com a dvida realizada. Nessa modalidade, o credor garante-se apenas
em virtude da solidez econmica do garantidor (avalista ou fiador), sem destaque especial de
qualquer bem para quitao preferencial da dvida.

Nessa forma de garantia, o risco eleva-se para o credor, pois, se no caso de insolvncia,
devedores e garantidores (fiadores ou avalistas) provarem na Justia a inexistncia de bens
pessoais, a perda praticamente inevitvel.

As garantias pessoais dividem-se em aval e fiana.

a) Aval: forma de garantia bastante comum em operaes de crdito.

O aval caracteriza-se pela responsabilidade solidria do garantidor (avalista) em relao dvida,
no mesmo nvel e em conjunto com o devedor (avalizado). No caso de no-pagamento da dvida
por parte do devedor, o credor poder cobrar diretamente do avalista, sem qualquer necessidade
de cobrana anterior.

Nessa modalidade de garantia, no h a obrigatoriedade legal de assinatura do cnjuge, mas o

aval do casal recomendvel, pois, em caso de execuo judicial, a parte dos bens do cnjuge
que no prestou aval poder ser desconsiderada na penhora (ou seja, na apreenso judicial dos
bens do devedor ou avalista).
b) Fiana: uma pessoa assume a obrigao de quitar a dvida de um devedor, aumentando a
segurana do credor.

Nessa modalidade de garantia, a assinatura do cnjuge legalmente obrigatria quando prestada

por pessoa fsica. Ao contrrio do aval, poder haver aqui o chamado benefcio de ordem, ou
seja, o credor deve cobrar primeiro o devedor para somente ento cobrar o fiador (exceto quando o
fiador renunciar a esse benefcio).

Lio 11: Condies

Neste aspecto, a anlise considera elementos externos empresa solicitante de crdito fatores
que com ela interagem, mas que no esto sob seu controle. O analista de crdito deve ento
fazer uma anlise contextualizada da empresa, situando-a em relao ao seu ambiente externo e
verificando sua posio no mercado, suas fragilidades e potencialidades.

Uma performance ruim da economia ou de um setor econmico como um todo tende a endurecer
os critrios de concesso de crdito. Isso no impede, todavia, que constatemos a existncia de
empresas em tima situao atuantes em segmentos econmicos em crise e vice-versa.

Compreender a evoluo histrica e o quadro atual do segmento do cliente torna-se fundamental

para a questo de crdito. Isto porque, independente de seu carter e de sua capacidade
administrativa e financeira, o cliente poder, involuntariamente, tornar-se inadimplente devido a
variveis no controlveis do ambiente externo.

Assim, um repentino aumento da taxa de juros poder afetar dramaticamente as vendas e o

resultado do cliente, em face de uma retrao brusca de consumo.
Empresas que agridem o meio ambiente ou que no respeitam o consumidor tambm carregam
um nvel elevado de risco, dada a reprovao crescente da sociedade a atitudes empresariais que
fujam da legalidade e da tica.

Lio 12: Conglomerado

Para cliente empresarial cuja titularidade do controle acionrio ou de capital tambm incide
sobre outras empresas, recomenda-se uma anlise de crdito de todo o conglomerado.

Famlias ou proprietrios que controlam um conjunto de empresas costumam tomar decises sobre
o grupo como um todo. Boas empresas podem, eventualmente, ligar-se com o objetivo de controlar
empresas em mau estado financeiro. E pior: no meio de um grupo decadente de empresas
coligadas, pode haver uma boa empresa. A crise tende a contaminar essa boa empresa, alm da
possibilidade prtica, mas no necessariamente legal, de transferncia de recursos entre
empresas.

Aula 8: Crdito III

Lio 1: Apresentao
A anlise Custo Volume Lucro (CVL) mostra os efeitos do lucro nas mudanas de fatores, como
custos fixos, variveis, preos de venda etc. Esse estudo pode ser til nas decises de
planejamento e controle da empresa.

A anlise do ponto de equilbrio uma parte da anlise CVL e determina o nvel de vendas em que
os custos sero iguais s receitas.
Lio 2: Dados para anlise de crdito
Cadastro do cliente:

Este cadastro organizado a partir do nome de todos os clientes, reunindo informaes

especficas que vo desde dados de identificao (endereo, CNPJ/CPF, etc.) at as mais diversas
informaes sobre suas atividades, rendimentos e patrimnio. Em suma, o cadastro deve conter
todas as informaes consideradas relevantes sobre o cliente e pertinentes ao objetivo a que se
destinam: anlise e deciso de crdito.

O cadastro do cliente normalmente padronizado por meio de uma ficha cadastral, cujo padro
varia de empresa para empresa.

A ttulo de exemplificao, podemos considerar como contedo dessa ficha:

ficha cadastral de pessoas fsicas: nome, endereo, situao da moradia (prpria ou

alugada), atividade profissional, emprego (tempo no emprego), rendimentos, formao
escolar, referncias comerciais, referncias bancrias, situao financeira e patrimonial;

ficha cadastral de pessoas jurdicas: razo social, endereo, atividade, tempo de

atividade, scios ou acionistas, diretores, participaes em outras empresas, referncias
comerciais, referncias bancrias, situao econmico-financeira, nmero de empregados,
principais produtos, faturamento histrico e atual, mercados de atuao etc.

Lio 3: Cadastro do cliente e informaes gerais para crdito

Cadastro do cliente

Como j foi dito, o cadastro do cliente deve constituir-se de informaes que a empresa julgar
relevantes. Assim, a ficha cadastral padro deve ser complementada por informaes diversas:
recortes de jornal com notcias sobre o cliente, informaes sobre seu mercado de atuao,
estatsticas de compras do cliente etc.

O cadastro do cliente tambm inclui toda a documentao que serviu de base s informaes,
sejam elas prestadas pelo prprio cliente ou por terceiros: demonstraes financeiras, certides de
cartrios, relatrios recebidos de empresas de anlise de crdito etc.

No caso de clientes antigos, recomendvel ainda fazer constar no cadastro do cliente

informaes sobre toda a relao comercial histrica com a empresa, tais como seu volume
histrico de compras, sua pontualidade nos pagamentos, propostas de crdito, correspondncia
relativa a crdito, relatrios de visitas realizadas ao cliente etc.

Informaes gerais para crdito

Ao fazer a anlise de crdito, indispensvel que se obtenha um conjunto de informaes que

permitam avaliaes macroeconmicas e setoriais, alm do acompanhamento de fatores polticos,
judicirios e legislativos que possam influenciar a deciso de crdito.

Mesmo um cliente que goze de boa situao creditcia poder ter sua solicitao de crdito
recusada em virtude de um momento poltico delicado, ou seja, o risco na concesso do crdito
no depende apenas da situao particular do cliente.
Lio 4: Fontes de informaes para crdito
O cliente como fonte de informaes

O cadastro do cliente, em sua maior parte, composto por informaes prestadas pelo prprio
cliente, sobretudo aquelas referentes a sua identificao e a caracterizao de suas atividades. No
entanto, destacam-se, ainda, dois meios importantes de captao de informaes junto ao cliente,
especialmente empresarial. So eles:

demonstraes financeiras: compostas a partir do balano patrimonial e da

demonstrao de resultados (entre outras demonstraes).

Essas informaes permitiro a atividade de anlise financeira, essencial para a apurao do

estado financeiro e econmico do cliente.

visitas e entrevistas: conhecer pessoalmente o cliente que solicita crdito e

ouvir suas opinies sobre a prpria empresa podem enriquecer bastante a
anlise de crdito. Por meio de uma entrevista pautada pela transparncia e
franqueza, consegue-se solicitar esclarecimentos e ouvir as intenes do
cliente quanto ao futuro de sua empresa.

Uma visita ao cliente tambm auxilia muito as concluses sobre a situao dele. Conhecer suas
instalaes comerciais e industriais, atestando o porte e a qualidade empresarial do cliente,
conhecer seus administradores e sua organizao, em geral, so experincias que ampliam a
viso do analista de crdito sobre o cliente.

Uma visita de crdito deve caracterizar-se pelo planejamento, isto , por um objetivo definido, pelo
mximo conhecimento prvio da empresa a ser visitada e por um roteiro bem estruturado de
pontos e aspectos a serem conhecidos durante a visita. A visita ao cliente deve ser narrada em um
relatrio com um resumo do que foi visto, conversado e abordado. Esse relatrio de visita deve
compor as informaes adicionais ao cadastro do cliente.

Lio 5: Credores diversos como fonte de informaes

A atividade de verificar junto a fontes bancrias e comerciais diversas a situao creditcia do

cliente tem o objetivo conferir informaes prestadas pelo prprio cliente e tambm de levantar
outros dados no informados por ele.

Ao oferecer referncias bancrias e comerciais, o cliente permite, implicitamente, que se constatem

suas relaes junto a outros credores. Assim, por exemplo, pode-se confirmar junto aos
fornecedores mais importantes do cliente o seu histrico de endividamento e de pontualidade no
pagamento dos compromissos.

Nem sempre essas informaes so de fcil obteno junto aos credores, mas no raro
encontrar cordialidade entre as reas de crdito das empresas no sentido de troca de informaes.
Atrasos freqentes de pagamentos junto a fornecedores, emisso de cheques sem fundos ou
aes judiciais movidas por credores podem indicar uma grave situao creditcia do cliente.

importante ressaltar que a apurao do conceito de crdito de um determinado cliente no

implica obter informaes prestadas a terceiros em carter confidencial e para uso restrito. A
empresa que recebe uma proposta de solicitao de crdito responsvel pelo total controle e
manuteno do sigilo das informaes do cliente.
Ateno!
Alm da questo de ordem tica, a lei protege informaes cadastrais prestadas para fins
especficos e em carter sigiloso com normas especficas para as instituies financeiras,
por exemplo. Tambm o Cdigo de Proteo e Defesa do Consumidor (Lei n 8.078, de
11/09/90) estabelece regras a serem seguidas no tratamento de banco de dados e cadastros
de consumidores.

Lio 6: Cartrios de protesto e veculos de comunicao

Fontes de informao para crdito

Cartrios de protesto

O protesto por falta de pagamento um importante indicador dos problemas financeiros de um

cliente. Um protesto isolado, sobretudo quando de valor pouco significativo, no permite uma
concluso definitiva.

s vezes, o protesto pode ser provocado de forma involuntria, por desorganizao do devedor ou
por extravio da cobrana. Protestos freqentes, entretanto, podem representar uma dificuldade da
empresa ou do cliente em honrar seus compromissos. Alm da falta de pagamento, uma duplicata
pode ser protestada por falta de assinatura ou por devoluo.

Veculos de comunicao

Jornais de grande circulao e peridicos diversos representam uma importante fonte de

informaes para crdito, principalmente para aquelas informaes de carter conjuntural, pois
permitem ao analista de crdito avaliar o risco geral de conceder crdito em um dado momento.

O acompanhamento sistemtico da evoluo social, poltica e econmica possibilita que o analista

adote medidas de precauo diante da possibilidade de forte conturbao e instabilidade da
macroeconomia.

Jornais e peridicos especializados oferecem, ainda, informaes e anlises especficas sobre

economia, finanas, setores de atividade e empresas diversas.

Lio 7: Organizaes de informao e anlise de crdito

Organizaes de informao e anlise de crdito

Diversas so as empresas e organizaes que atuam no mercado brasileiro com o objetivo de

prestar informaes e anlises de crdito. Por meio dessas organizaes, o analista de crdito
pode promover uma investigao sobre a situao de uma empresa ou de uma pessoa fsica no
mercado de crdito em geral. Pode, ainda, obter anlises conjunturais e setoriais e toda uma srie
de outros servios relativos proteo e ao gerenciamento de crdito.

Saiba mais!
Organizaes que se dedicam informao, anlise e proteo ao crdito so, por exemplo:
Associao Comercial de So Paulo (ACSP), SERASA, Clube dos Dirigentes Lojistas (CDL),
Dun & Bradstreet etc.
Aula 9: Crdito IV

Lio 1: Apresentao
(Rubens) _ Bom, pessoal. At agora, vimos uma boa parte do processo de anlise e concesso de
crdito. Mas ainda falta apresentar-lhes o credit scoring?

(todos) _ Credit socoring?

(Rubens) _ Credit scoring um sistema convencional de anlise de crdito. Vou explicar-lhes como
funciona.

(Xavier) _ E sobre poltica de crdito, voc poderia dizer alguma coisa tambm?

(Rubens) _ Claro que sim! Bom, para comear vou definir o que poltica de crdito: poltica de
crdito a seleo criteriosa de clientes devedores. Ela muito importante para garantir
segurana empresa credora.

Lio 2: Mtodo de conceituao de crdito

Conceituar o crdito para algum significa atribuir ( empresa ou pessoa fsica) uma nota ou
score. H inmeros sistemas de classificao ou de conceituao de crdito por meio de scores
(credit scoring systems). Alguns, altamente sofisticados, so especialmente indicados para
instituies financeiras (bancos).

Nesta aula, ser apresentado um mtodo de conceituao de crdito mais simples, porm
amplamente utilizado, sobretudo nas empresas comerciais (lojas). Esse mtodo particularmente
interessante para a anlise de crdito de pessoas fsicas (ainda que se aplique tambm a pessoas
jurdicas).

Sistema convencional de Credit Scoring

Bastante utilizado em casos em que h a necessidade de decises rpidas e em larga escala, o

sistema tradicional de credit scoring visa deciso programada de crdito. Ele especialmente
indicado para operaes simples e repetitivas de anlise de crdito que permitam alternativas de
deciso previamente estabelecidas.

Normalmente utilizada em credirios para pessoas fsicas, essa tcnica no recomendada para
substituir o julgamento em operaes de crdito que exijam anlise complexa ou que envolvam
elevado volume de recursos. Nesses casos, essa tcnica admissvel apenas como instrumento
auxiliar anlise de crdito.

A tcnica consiste, primeiramente, em selecionar um conjunto de variveis ou de fatores

considerados relevantes para a avaliao de crdito. A determinao dessas caractersticas
relevantes feita com base em experincias passadas, nas prticas do mercado de crdito ou nos
aspectos julgados como mais importantes pela empresa que deve conceder o crdito.

Em seguida, a cada item selecionado para a avaliao de crdito atribudo um peso na forma de
pontuao. E justamente o somatrio dessa pontuao, obtido por um solicitante de crdito, que
levar a uma deciso final, com regras previamente definidas. Assim, dependendo da pontuao
obtida, a deciso poder ser no sentido da aprovao do crdito, da reprovao ou da concesso
limitada ou condicional.
Lio 3: Sistema convencional de credit scoring - exemplo

A ttulo de exemplificao, no caso de anlise de crdito de pessoas fsicas, a empresa poderia

considerar os seguintes fatores relevantes e seus respectivos pesos de pontuao (os valores
indicados so meramente ilustrativos):

Itens para avaliao de crdito Pontuao

Atividade Executivo (diretor/gerente) 5

Profissional empresrio 4

Empregado do setor pblico 4

Empregado do setor privado 3

Aposentado 3
Profissional autnomo 2

Rendimento anual Acima de R$ 50.000,00 5

Entre R$ 20.000,00 e 4
50.000,00
At R$ 20.000,00 2

Tempo no Mais de 1 ano 4

trabalho atual
Menos de 1 ano 3
Moradia Prpria 4
Alugada 1
Outros imveis Mais 2 imveis 5
Mais 1 imvel 3
Nmero de Nenhum 2
dependentes
Um 2
Dois ou mais 1
Instituies Conta corrente, carto de 5
financeiras crdito e seguros.
Conta corrente e carto de 4
crdito.
Conta corrente e seguros. 3

Conta corrente. 2
Lio 4: Regra de deciso de crdito exemplo

Pontuao Deciso de crdito Condies e

limitaes
Abaixo de 12 Reprovado _
pontos
Entre 12 e 18 Aprovado At R$ 5.000,00
pontos com avalista.
Entre 19 e 25 Aprovado At R$ 12.000,00.
pontos
Acima de 26 Aprovado At R$ 20.000,00.
pontos

importante observar no exemplo acima que todos os bons pagadores no se situam,

necessariamente, acima da pontuao mnima (12 pontos) estabelecida pela empresa e todos os
maus pagadores abaixo dessa limitao. A pontuao mnima, tambm chamada de ponto de
corte, fruto de uma observao histrica da empresa que aponta uma tendncia de
caractersticas tpicas dos bons e dos maus pagadores.

Lio 5: Poltica de crdito

A poltica de crdito deve oferecer orientao para a deciso de crdito. Ela responsvel pela
fixao de parmetros e diretrizes a serem observados nessa deciso.

Quando menos rgida, permitindo crdito a uma maior quantidade de solicitantes, a poltica de
crdito tende a proporcionar um aumento das vendas. Por conseqncia, esse aumento do volume
de vendas acarreta um acrscimo de investimentos em estoques e em duplicatas a receber. Causa
tambm uma alterao do nvel de risco de no-recebimento das vendas a prazo, devido a um
menor rigor na seletividade de clientes. Por outro lado, um aumento das vendas tende a afetar
positivamente o resultado da empresa, oferecendo um retorno mais interessante aos scios.

Por afetar aspectos to importantes da estrutura financeira da empresa, a poltica de crdito deve
ser aprovada pela alta direo e deve ainda manter total coerncia com as estratgias
empresariais.

Saiba mais!
Tambm chamada de padres de crdito, a poltica de crdito estabelece o grau de
flexibilidade da deciso de crdito.

Lio 6: Deciso de crdito

A deciso de crdito consiste no julgamento final da solicitao de crdito efetuada por um cliente.
Representa o objetivo de todos os aspectos at aqui apresentados sobre administrao de crdito:
anlise de crdito, gesto das informaes, metodologia de conceituao e poltica de crdito.

A poltica de crdito deve oferecer orientao quanto s preferncias da empresa em relao ao

risco das operaes. J as demais anlises devem permitir ao tomador de deciso uma viso dos
possveis retornos com esse nvel de risco associado.
Um processo de deciso empresarial inicia-se quando uma situao qualquer apresenta um
problema ou uma oportunidade que exige uma escolha entre, pelo menos, duas alternativas. No
havendo alternativas, no h deciso a ser tomada. Constatada a existncia de alternativas e
conhecidas as particularidades de cada uma, o passo seguinte do processo de deciso
empresarial consiste na anlise dessas alternativas, considerando mtodos objetivos e a
experincia pessoal do tomador de decises.

A seleo da melhor alternativa, que nas empresas deve ser aquela que oferece a melhor relao
entre custo e benefcio, configura a tomada de deciso que provocar uma ao especfica. Tal
ao poder ser alterada, revista ou at mesmo cancelada no decorrer de sua implantao. S no
possvel, aps a tomada de deciso, retornar a um momento rigorosamente igual ao momento
anterior deciso: com a mesma caracterstica, situao e circunstncia.

Aula 10: Monitoramento e cobrana

Lio 1: Monitoramento e cobrana

(Xavier) _ Nossa, Rubens! Agora, conhecemos vrios instrumentos para conceder crdito aos
clientes que possibilitam ampliar os negcios sem correr riscos demasiados.

(Rubens) _ Mas para seu bom funcionamento, qualquer sistema de crdito precisa estar ligado a
um eficiente sistema de monitoramento de entrada e sada de capitais e a um rigoroso mtodo de
cobrana.

(Xavier) _ Como isso funciona?

(Rubens) _ assim: analisada uma proposta de crdito, aprovada a sua concesso, emitida e
aceita a duplicata, mais um devedor integra a carteira de contas a receber da empresa. A partir
desse momento, o risco est assumido e a ateno da rea financeira volta-se para a liquidao
do ttulo pelo cliente. No ocorrendo a liquidao da dvida no prazo previsto, inicia-se o processo
de cobrana.

(Xavier) _ Ah, claro... a cobrana. Isso bem chato!

(Rubens) _ . Apesar de todos os critrios de anlise para concesso de crdito, algumas vezes
temos surpresas desagradveis que desequilibram as finanas da empresa.

(Xavier) _ Como proceder quando se faz necessria uma cobrana?

(Rubens) _ Boa pergunta, Xavier! Isso o que eu vou explicar-lhes agora!

Lio 2: Controle da idade das duplicatas a receber

O controle do tempo decorrido desde a emisso da duplicata a receber fundamental para que a
empresa tome cincia dos valores que tem a receber e dos valores que j deveria ter recebido.
Com uma viso clara da posio de vencimentos da carteira, a empresa pode tomar medidas
preventivas e corretivas.

O quadro de idade da duplicata apresenta uma decomposio dos ttulos em carteira em funo do
nmero de dias transcorridos desde a emisso da duplicata.

Apoiada em um bom sistema de processamento de informaes, uma empresa tem condies de

realizar essa decomposio de forma detalhada sobre um grande volume de ttulos, obtendo sem
dificuldade, a partir da, os relatrios gerenciais e analticos de que precisar.
Observe um exemplo de quadro de idade de uma empresa hipottica que vende com um prazo de
trinta dias:

Quantidade Idade da Valor em Participao

de duplicata reais sobre total
duplicatas (dias) da carteira
2 56 8.500,00 3,21%
1 49 4.000,00 1,51%
3 37 6.000,00 2,27%
2 34 9.000,00 3,40%
1 32 5.000,00 1,89%
Ttulos vencidos 32.5000,00 12,28%
22 Entre 21 77.000,00 29,11%
e 30
19 Entre 11 65.000,00 24,58%
e 20
29 Entre 0 e 90.000,00 34,03%
10
Ttulos a vencer 232.000,00 87,72%
Total da carteira 264.500,00 100%

Lio 3: Controle da idade das duplicatas a receber

Como observado na lio anterior, o quadro de idade dos ttulos em carteira permite um
acompanhamento da situao dos crditos concedidos.

O valor dos ttulos vencidos ou devedores duvidosos, quando comparado s vendas da empresa,
permite o clculo do ndice de inadimplncia. Supondo que o valor de R$ 32.500,00 em atrasos
seja comum nessa empresa e que suas vendas mensais sejam em torno de R$ 260.000,00,
teremos:

ndice de inadimplncia = devedores duvidosos = 32.500 = 0,125

vendas 260.000

Transformando-se o valor obtido em porcentagem, temos: ndice de inadimplncia = 12,50%.

Para evitar distores, o ndice de inadimplncia deve ser idealmente calculado com vendas e
devedores duvidosos do mesmo ms de competncia. Deve-se ainda comparar os ndices
mensais, de forma a perceber-se a tendncia de qualidade da carteira de contas a receber.

Notando-se, ao longo do tempo, uma tendncia de deteriorao da qualidade do ativo duplicatas a

receber, a empresa precisa, ento, rever sua poltica de crdito, realizando previamente um estudo
das causas que esto levando a essa queda de qualidade.

Identificadas as causas, a poltica de crdito deve prever medidas, condies e restries que
visem recuperao qualitativa desse ativo.
Lio 4: Deteriorao financeira dos devedores

Quando o cliente, aps tomar o crdito da empresa, apresenta-se numa situao de dificuldade
financeira e incapacidade de pagamento, esse fato pode estar relacionado aos dois tipos de risco:

risco inerente ao prprio negcio, a sua gesto e as suas caractersticas

particulares;
risco do ambiente externo, de carter geral e de ordem poltica, econmica ou
social.

Mas, em se tratando de concesso de crdito, uma terceira possibilidade deve ser considerada: o
cliente poderia j encontrar-se em m situao financeira antes de tomar o crdito, mas esse fato
no foi observado pela anlise de crdito.

Uma das principais atividades da rea de crdito de uma empresa a de monitorar a sade
financeira de seus clientes. Diversos sinais de alarme de deteriorao financeira podem ser
captados, tanto na anlise financeira contnua da situao dos clientes, como em outras fontes de
informaes no financeiras. Os indcios de deteriorao podem ser captados, por exemplo:

nas demonstraes financeiras (por meio de anlises que indicaram a

degradao financeira do cliente);

no mercado de fornecedores (com informaes sobre atrasos constantes junto

a outros credores e exigncia de pagamentos antecipados ou vista ao cliente
etc.);

no mercado bancrio (com informaes sobre renovao constante de

emprstimos de curto prazo, uso contnuo de contas garantidas, alto volume
de desconto de duplicatas etc.);

na empresa do cliente (com informaes sobre graves problemas

administrativos e gerenciais, insatisfao generalizada de funcionrios,
deteriorao patrimonial, pendncias tributrias etc.);

no comportamento do cliente (por meio de evidncias de desentendimento

entre scios, problemas financeiros pessoais dos scios, atitudes
irresponsveis etc.).

Lio 5: Cobrana de devedores em atraso

A cobrana de devedores em atraso exige rapidez, firmeza, negociao e critrio. Essas
caractersticas evitam perdas ou, pelo menos, minimizam os prejuzos.

Rapidez: quando um cliente entra em estado de insolvncia, seus bens e direitos normalmente no
cobrem seu passivo. Isso significa que alguns credores podero receber, mas com certeza nem
todos recebero; portanto, quem chega antes para cobrar tem mais chances de encontrar o cliente
com alguma condio de pagar.

Firmeza: s vezes, o cliente inadimplente tende a querer ganhar tempo, evitando a cobrana e
qualquer contato com o credor. Uma cobrana sem convico e firmeza pode ser entendida pelo
devedor como uma disposio do credor em adiar o recebimento ou at mesmo de perdoar-lhe a
dvida.
Negociao: a capacidade de negociar com o devedor pode significar a recuperao de um crdito
duvidoso. Em muitos casos prefervel uma negociao que leve recuperao parcial do crdito,
assumindo-se o restante como perda, a um processo judicial que poder levar anos e cujo
resultado imprevisvel.

Critrio: como j visto anteriormente, diversos so os motivos que podem causar um atraso de
pagamento. Um devedor que age de m-f, demonstrando inteno de no pagar, deve ser tratado
com todo rigor e contundncia na cobrana, obedecendo parmetros legais. Mas a truculncia na
cobrana de um devedor que cometeu um atraso por motivos alheios a sua vontade e que tem
inteno e condio de pagar, pode ocasionar para a empresa a perda de um bom cliente.

Lio 6: Formas de cobrana

Cobrana por carta ou por telefone

A cobrana por carta ou por telefone constitui a primeira etapa do processo. No caso de devedores
empresariais, um contato telefnico com a rea de contas a pagar do cliente, to logo a dvida
vena, pode ser interessante para compreender o atraso e a disposio do cliente em pagar.

A comunicao por carta mais interessante para formalizar o aviso ao cliente sobre o dbito
pendente e sobre as medidas que sero adotadas em caso de no-liquidao.

Visita pessoal

Realizar uma visita ao cliente pode ser til, sobretudo naqueles casos em que o credor sinta
espao e disposio para negociao por parte do cliente. preciso, todavia, certificar-se de que
ele dispe-se a receber e a conversar com o credor. Em muitas situaes essa disposio no
existe, tornando a visita um procedimento ineficaz.

Utilizao de empresas de cobrana

Empresas de cobrana podem ser acionadas quando o credor j esgotou as tentativas de cobrar
diretamente. Essas empresas trazem a vantagem de serem especializadas em cobrana, mas, por
outro lado podem representar um custo razovel. A completa terceirizao da rea de cobrana
pode proporcionar benefcios interessantes empresa credora.

Protesto e falncia

Esgotadas as possibilidades de cobrana amigvel, a lei disponibiliza instrumentos ao credor para

que se proceda a cobrana judicial e, o mais grave, o pedido de falncia do devedor.

J o protesto de duplicata por falta de pagamento registra e divulga ao mercado de crdito a

impontualidade do devedor.

Ateno!
O protesto e a falncia so medidas duras que certamente afetaro o devedor em sua
reputao e em seus negcios.
Aula 11: Fluxo de caixa

Lio 1: Controle e anlise

(Xavier) _ Sabe, Rubens, uma coisa que me deixa encabulado o tal fluxo de caixa. Todo mundo
me diz que isso importante, mas acho que ainda tenho muito a aprender sobre ele.

(Rubens) _ Pode deixar que eu te ajudo! O fluxo de caixa um instrumento de controle que tem
por objetivo auxiliar o empresrio a tomar decises sobre a situao financeira da empresa.
Consiste em um relatrio gerencial que informa toda a movimentao de dinheiro (entradas e
sadas) sempre considerando um perodo determinado, que pode ser uma semana, um ms etc.

(Xavier) _ E qual a sua utilidade?

(Rubens) _ Sua grande utilidade permitir a visualizao de sobras ou faltas de caixa antes
mesmo que elas ocorram, possibilitando ao empresrio planejar melhor suas aes. As palavras-
chave do fluxo de caixa so entradas e sadas; como todos sabem, toda ao realizada por uma
empresa ocasiona, de uma forma ou de outra, na entrada ou sada de dinheiro!

(Xavier) _ Anhhhh... Acho que j estou entendendo. nesse jogo de entra-e-sai que o fluxo de
caixa mostra sua importncia, ajuda-nos a perceber, com bastante antecedncia, quando vai faltar
ou sobrar recurso. isso?

(Rubens) _ Exatamente! Os momentos de escassez de crdito, altas taxas de juros, queda do

faturamento, entre outros fatores exigem do empresrio uma gesto financeira cada vez mais
eficiente. Controles financeiros que permitam conhecer com mais eficincia os recursos de caixa
tornam-se necessrios. Por isso o fluxo de caixa to importante!

Lio 2: Utilidade do relatrio de fluxo de caixa

O relatrio de fluxo de caixa tem as seguintes utilidades:

Planejar e controlar as entradas e as sadas de caixa num perodo de tempo

determinado.
Auxiliar o empresrio a tomar decises antecipadas sobre a falta ou sobra de dinheiro
na empresa.
Verificar se a empresa est trabalhando, no perodo avaliado, com aperto ou folga
financeira.
Verificar se os recursos financeiros so suficientes para tocar o negcio em
determinado perodo ou se h necessidade de obteno de capital de giro.
Planejar melhores polticas de prazos de pagamentos e recebimentos.
Avaliar a capacidade de pagamentos antes de assumir compromissos.
Conhecer, previamente (planejamento estratgico), os nmeros do negcio e sua
importncia no perodo considerado.
Avaliar se o recebimento das vendas suficiente para cobrir os gastos assumidos e
previstos no perodo considerado.
Avaliar o melhor momento para efetuar as reposies de estoque em funo dos
prazos de pagamento e da disponibilidade de caixa.
Avaliar o momento mais favorvel para realizar promoes de vendas com o objetivo
de melhorar o caixa do negcio.
Lio 3: Entrada e sada de numerrios
Para elaborar um fluxo de caixa, necessrio registrar quais so as sadas de numerrios
conhecidas.

Mesmo que as entradas de recursos no sejam conhecidas, elas podem ser estimadas.

importante observar que as duplicatas so consideradas entrada de dinheiro para a empresa, o

que, no necessariamente, verdade: a duplicata pode no ser paga pelo cliente ou o cheque no
ser compensado.

Apresentamos o seguinte diagrama para exemplificar um fluxo de caixa simples:

1 2 3

As flechas para cima significam as entradas de recursos e as flechas para baixo significam suas
sadas.

Lio 4: Movimentaes ideais para um fluxo de caixa

A situao ideal para a gesto de um fluxo de caixa seria o uso de uma reserva de caixa para as
eventualidades de uma falta de recursos.

O interessante seria o casamento de entradas com sadas, evitando o furo de caixa, que nada
mais do que a sada sem uma entrada de recurso. Observe o exemplo:

A empresa Alphabeta detm os seguintes compromissos e recursos:

Dia Entrada Sada Saldo

0 2.500,00
1 (1.600,00) 900,00
2 2.000,00 (1.300,00) 1.600,00
3 980,00 (1.800,00) 780,00
4 1.900,00 (2.200,00) 480,00
5 790,00 (560,00) 710,00

Observe que, neste caso, o saldo sempre positivo. Ele mostra que as sadas esto cobertas pelo
fluxo de caixa.
Lio 5: Exemplo de fluxo de caixa
Observe um exemplo de fluxo de caixa e sua respectiva anlise:

Relatrio do fluxo de caixa e grfico

Movimento do ms de novembro/04
Data Histrico/documento Tipo de movimento/valor

Entradas Sadas Saldo

(crdito) (dbito)
1 Saldo inicial do perodo 60.000,00
conta corrente no
banco X
5 Pagamento de 50.000,00 10.000,00
salrios/Folha de
pagamento
6 Recebimento da nota 2.500,00 12.500,00
fiscal 300.080. Coringa
Distribuidora Ltda.
7 Pagamento de guia do 4.000,00 8.500,00
FGTS
10 Pagamento de 10.000,00 -1.500,00
fornecedor
15 Recebimento da nota 30.000,00 28.500,00
fiscal 300.081
Papelaria Formosa
16 Pagamento de guia de 8.000,00 20.500,00
ICMS
21 Pagamento de conta de 900,00 19.600,00
energia eltrica
21 Pagamento de conta 750,00 18.850,00
telefnica
22 Pagamento de conta de 450,00 18.400,00
gua
30 Recebimento de nota 4.500,00 22.900,00
fiscal 300.082
Casa do papel S/C Ltda.
Totais do perodo 37.000,00 74.100,00 22.900,00
Lio 6: Grfico movimentaes ideais para um fluxo de caixa
65000
60000
55000
50000
45000
40000
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
-5000 1 5 6 7 10 15 16 21 21 22 30
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

Lio 7: Nomenclatura

Observe alguns dos principais termos utilizados ao trabalhar-se com fluxo de caixa:

Saldo inicial: o valor constante no caixa no incio do perodo considerado para a elaborao do
fluxo. composto pelo dinheiro na gaveta mais os saldos bancrios disponveis para saque.

Entradas de caixa: correspondem s vendas realizadas vista, bem como a outros recebimentos
(tais como duplicatas, cheques pr-datados, faturas de carto de crdito etc.), disponveis como
dinheiro na respectiva data.

Sadas de caixa: correspondem a pagamentos de fornecedores, pr-labore (retiradas dos scios),

aluguis, impostos, folha de pagamento, gua, luz, telefone e outros entre eles alguns descritos
em nosso modelo.

Saldo operacional: representa o valor obtido de entradas menos as sadas de caixa na respectiva
data. Possibilita avaliar como se comportam seus recebimentos e gastos periodicamente, sem a
influncia dos saldos de caixa anteriores.

Saldo final de caixa: representa o valor obtido da soma do saldo inicial com o saldo operacional.
Permite constatar a real sobra ou falta de dinheiro em seu negcio no perodo considerado e passa
a ser o saldo inicial do prximo perodo.
Lio 8: Formatao do fluxo de caixa

Observe que muito til a formatao de fluxo de caixa com valores previstos e realizados:

Ms/ano Dia 1 Dia 2

Previsto Realizado Previsto Realizado

Agosto/2004
Saldo inicial de caixa - 500,00 - 500,00 0,00 0,00
Dinheiro / cheque vista 1.000,00 1.000,00
Cheques pr-datados 500,00
Duplicatas a receber
Carto de crdito 500,00
Outros recebimentos
Total de entradas 1.000,00 1.000,00 1.000,00 00,00
Impostos sobre vendas
Pagamentos a fornecedores 1.300,00 0,00
Pr-labore
Salrios
Encargos
Benefcios
gua 50,00 50,00
Luz 50,00 50,00
Telefone 100,00 100,00
Propaganda e marketing
Despesas bancrias
Despesas financeiras
Comisses a vendedores
Honorrios contbeis
Pagamentos de servios 150,00 150,00
Combustveis 50,00 50,00
Despesas com veculos
Materiais de escritrio
Compra de equipamentos
Pagamentos de financiamentos
Outras despesas 100,00 100,00
Total de sadas 500,00 500,00 1.300,00 1.300,00

Saldo operacional 500,00 500,00 -300,00 0,00

Saldo final 0,00 00,00 -300,00 0,00

Lio 9: Previsto e realizado

Por que h colunas de previsto e realizado?

Um dos fatores mais importantes para o sucesso na gesto de uma empresa o adequado
planejamento. Portanto, a gesto financeira deve ser cuidadosamente planejada, executada,
acompanhada e avaliada. Isso s possvel se estabelecermos metas (objetivos, previses) que
nos orientem a fim de evitar surpresas.

Se passarmos a projetar recebimentos e pagamentos com base em nossos conhecimentos

anteriores e expectativas em relao ao mercado, poderemos nos preparar para enfrentar
dificuldades antes que elas ocorram.
Assim, trabalhar com valores previstos e compar-los com o realizado (acontecido na data), alm
de mostrar futuras faltas ou sobras de caixa, permite tomar decises antecipadas sobre aumento
de compras, liquidaes, racionalizaes de custos, hora certa para fazer investimentos e at
mesmo sobre a possibilidade de retirar mais pr-labore sem sangrar a empresa.

A previso do fluxo de caixa permite saber com antecedncia de quanto recurso financeiro voc
precisar e se este pode ser gerado pelas vendas e recebimentos. Caso no seja suficiente,
permitir que voc negocie alternativas de obteno de financiamentos com mais critrio e
segurana e maiores oportunidades de negociao de taxas.

Lembre-se de que um caixa, em nvel adequado, evita surpresas quando ocorrem problemas com
inadimplncias em sua empresa, ou seja, quando surgem dificuldades para receber as vendas.

Lio 10: Cheques, boletos bancrios e borders

O controle de emisso e recebimento de cheques, boletos e borders talvez seja a parte mais
importante de um departamento financeiro, pois envolve numerrios que sero importantes para a
empresa.

O controle desses documentos tambm necessrio para a correo de futuros enganos ou

problemas, que podem ser ocasionados para a empresa ou vice-versa.

Controle da emisso e recebimento de cheques

O cheque uma ordem de pagamento vista que a prtica comercial transformou em instrumento
de pagamento a prazo, conhecido como cheque pr-datado. por esse motivo que o controle da
emisso e recebimento de cheques muito importante, pois evita o inconveniente de descontar um
cheque antes da data combinada.

Geralmente quando uma empresa faz pagamentos de valores altos, utiliza o cheque por ser um
instrumento seguro. Assim, o controle dessa emisso necessrio para que se possa fazer,
futuramente, a conciliao bancria do cheque.

Lio 11 A: Tratamento dispensado a boletos bancrios

Os boletos bancrios, tambm denominados fichas de compensao, so documentos que as

empresas enviam para os clientes ou recebem de fornecedores para efetuar pagamentos na rede
bancria.

Quanto ao recebimento e emisso dos boletos, o tratamento ser o mesmo dispensado aos
cheques, j que so instrumentos semelhantes.

Lio 11 B: Borders envio de informaes financeiras

O border a relao de movimentaes financeiras ocorridas por um agente externo ou outra
unidade de negcio, na qual sero declaradas as receitas e as despesas ocorridas em um
determinado perodo. So mltiplas as utilizaes desse documento.

Na verdade, o border instrumento de transmisso de informaes financeiras ou prestaes de

contas. Para tanto, so vrias as suas denominaes: border de cobrana, border de
pagamento, border de recebimentos, prestao de contas etc.
Daremos destaque para o border de pagamentos. Imaginemos que uma empresa, com muitos
fornecedores, consiga negociar datas especficas de pagamento: dias 10 e 25 de cada ms, para a
maioria dos fornecedores. Alguns dias antes do vencimento do dia 10, por exemplo, todos os
fornecedores so relacionados da seguinte forma: razo social, documento a ser pago (nota
fiscal, recibo e suas especificaes), forma de pagamento: crdito em conta-corrente, ordem de
pagamento etc.

Logo aps a emisso desse border, so colhidas as devidas assinaturas. Encaminha-se para o
banco em que a empresa tem conta para que ele (o banco) debite a conta jurdica e efetue os
pagamentos. claro que as empresas esto fazendo, hoje, borders eletrnicos via Internet, mas
o princpio o mesmo, ou seja, de qualquer forma relacionam-se os fornecedores e respectivos
dados para pagamento.

Quando h border de cobrana, relacionam-se duplicatas a serem enviadas ao banco para que
este efetue a cobrana dos clientes. Neste border, existem todos os dados do clientes,
acrescidos dos valores a serem pagos e respectivos documentos que registram o dbito do cliente.

Lio 12: Exemplo de border

Uma loja mantm uma segunda unidade, a qual responsvel por recebimentos, vendas e gastos
da empresa, alm da comisso de vendedores. Assim, essa unidade se reportar matriz para o
envio das informaes financeiras da seguinte forma:

Recebimentos
Vendas 3.000,00
Recebimentos 600,00
Pagamentos 150,00
em atraso
Total de 3.750,00
recebimentos
Sadas
Despesas 350,00
com
alimentao
Despesas 900,00
com comisso
Despesas 250,00
pagas
Total de 1.500,00
sadas
Saldo enviado 2.250,00
matriz

comum a utilizao de borders para transmisso interna de informaes financeiras.

Lio 13: Relaes bancrias

Depois dos relacionamentos entre clientes e fornecedores, talvez as relaes com as instituies
financeiras sejam as mais importantes de uma empresa. Afinal de contas, os bancos exercem
relevante papel na solidificao dos negcios em qualquer tipo de organizao, tanto nos
momentos de dificuldades, quanto nos projetos de expanso da empresa.
Informaes bancrias

Com o avano tecnolgico, os bancos investem cada vez mais em inter-relacionamentos (devido
necessidade de compartilhar informaes de mercado a respeito de empresas e de pessoas
fsicas).

Assim nasceu a SERASA, que uma central de informaes mantida pelas instituies financeiras
a fim de que se possa preservar o crdito. Essa instituio tem sido um importante instrumento de
informaes financeiras para muitas finalidades.

Hoje, a principal finalidade do SERASA servir como instrumento de preveno inadimplncia.

As empresas consultam dados financeiros de seus clientes, utilizando-se de seu relacionamento
com o SERASA para obter informaes sobre a eventual ocorrncia de no-pagamento de algum
ttulo em mbito nacional.

Lio 14: Normas bancrias

Normas bancrias de procedimentos para proteo de crdito

As normas bancrias existem para que seja realizada a seguinte rotina: classificao de cheques
devolvidos de acordo com os motivos.
Os motivos de devoluo mais importantes so: o cheque sem fundos (alneas 11 e 12), conta
encerrada (alnea 13) e sustado (alneas 21 a 29). Nesses casos, os cheques que podero ser
protestados so os pertencentes s alneas 12 e 13. Assim, sero cobrados os numerrios tidos
com o cliente, evitando-se uma tentativa de estelionato.

Contas de pessoas jurdicas

A conta de pessoa jurdica uma necessidade e importante estreitar o relacionamento com o

banco para realizar parcerias em cobranas, financiamentos e vendas de produtos e servios para
todos os clientes. Quanto mais estreita a relao da empresa com o banco, melhor ser na
negociao de taxas de juros quando houver emprstimos e financiamentos

Financiamentos e emprstimos

Precisamos definir qual a diferena entre um financiamento e um emprstimo. Um emprstimo

um numerrio que visa saldar alguma necessidade da empresa a curto prazo. J um financiamento
est envolvido como ajuda na compra de algum ativo para a empresa um carro, uma mquina,
um edifcio etc.

Lio 15: Renegociao e liquidao de ttulos

A etapa de renegociao e liquidao de ttulos ocorre, freqentemente, em instituies

financeiras, mas no raro ocorrer nas demais empresas.

Necessidade de renegociar ttulos

A necessidade de renegociar ttulos ocorre quando uma das partes no est satisfeita com a forma
de pagamento combinada para aquele ttulo. Na maioria dos casos, acontece por parte do credor,
quando a data ou o montante a ser pago no condiz com sua condio atual.
Ento, para esse caso, entra em ao um agente: a taxa de juros, j que o risco desse cliente que
passa a renegociar ttulos maior, ser cobrada uma taxa de juros maior.

Dicas de renegociao
Uma das coisas mais importantes na hora da renegociao de ttulos ficar atento ao prazo de
pagamento, a fim de verificar se ele no ficar longo demais.
Outra dica est na boa vontade em pagar ttulos. Muitas vezes o cliente quer renegociar ttulos,
mas ainda no efetuou o pagamento do ttulo anterior.
Ao renegociar ttulos, o cliente dever pagar juros a maior devido ao maior tempo de pagamento.

Lio 16: Liquidao de ttulos

Um ttulo s liquidado aps a sua compensao, que pode ser feita no caixa da empresa ou na
rede bancria. A liquidao do ttulo serve para que o cliente no sofra cobranas sem
necessidade.

Para a empresa, tambm necessrio o arquivamento dos ttulos em ordem cronolgica dos
ttulos pagos em determinado perodo para evitar problemas.

Lio 17: Conciliao bancria

A conciliao bancria a verificao das movimentaes da conta bancria da empresa com

seus registros internos. Esse procedimento deve-se necessidade de controle sobre essa conta
bancria a fim de evitar o pagamento de juros sem necessidade.

Despesas e impostos sobre movimentao bancria

As despesas com taxas bancrias (taxa administrativa, emisso de cheques, etc.) e contribuies
sobre a movimentao financeira (CPMF) devero ser contabilizadas nos registros da empresa
para que possam formar o valor correto do saldo da conta bancria.

Conciliao entre extratos e o movimento interno da empresa

Esta conciliao entre extratos e movimentos internos utilizada para baixar ttulos pendentes,
cheques emitidos e recebidos e despesas extras pagas.

O valor correto do saldo da conta corrente deve ser o mesmo do registro interno da empresa.

Lio 18: Caixa da empresa

Caixa da empresa: constituio e finalidade

A finalidade do caixa permitir que as despesas de menor valor sejam pagas em dinheiro,
evitando a emisso de cheques de valor muito baixo. comum a existncia tambm do chamado
caixa pequeno, no qual cada setor da empresa tem uma verba para pequenas despesas do dia-
a-dia.

Tipos de despesas a serem pagas pelo caixa

Nas grandes organizaes, devido existncia de diversos departamentos e setores, h a

possibilidade de um volume maior de dinheiro em espcie no caixa. Os tipos de despesas mais
comuns a serem pagas pelo caixa so as despesas com txi, Correios, carimbos, caf, pequenos
materiais, conduo do office boy etc.

Reconstituio do caixa

A reconstituio do caixa dever ser dada aps a apresentao do comprovante de pagamento da

despesa apresentada, a fim de que se saque dinheiro da conta corrente para o caixa da empresa.
Lio 19: Aplicaes financeiras

Todo valor excedente das movimentaes normais da empresa deve ser aplicado em algum
banco para que esse dinheiro tenha rentabilidade. Empresas bem estruturadas atuam com
diversos bancos, muitas vezes direcionando os negcios para bancos especficos, como bancos s
para financiamentos, bancos para pagamentos, recebimentos etc.

A melhor opo para investimentos em papis que a empresa pretenda fazer depende do nvel de
relacionamento com os gerentes dos bancos. Assim, o banco pode aconselhar o tipo de aplicao
mais recomendada empresa ou at dividir todo o capital em vrios tipos de aplicaes. As
principais aplicaes financeiras so divididas em renda fixa e renda varivel.

Tipos de aplicaes financeiras

Renda fixa
So consideradas aplicaes conservadoras, em que o dinheiro investido ter um retorno
garantido. So exemplos de aplicaes em renda fixa: as aplicaes em poupana, certificado de
depsito bancrio (CDB), certificado de depsito interbancrio (CDI) e aplicaes baseadas em
correo de previdncia (VGBL).

Renda varivel
Geralmente, a renda varivel permite um retorno maior para o investidor, s que esse dinheiro
investido no garantido, pois o investimento est sujeito s oscilaes do mercado e muitas
vezes o retorno poder ser negativo. As aplicaes em aes, cmbio, ouro, bolsa de mercadorias
e futuros so exemplos de aplicaes em renda varivel.