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UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PERÚ

ESCUELA DE POSGRADO
MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN
ASIGNATURA: CONTABILIDAD PARA TOMA DE DECISIONES

ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)
PRÁCTICA
Dr. Saúl Astuñaupa Flores
HUANCAYO - PERÚ
02 de octubre de 2016

000 Esta rentabilidad del 88% anual.000.000. Equipo) Para dar solución al caso. Pago de intereses y gastos financieros 5.000.000.000.000.000. TOTAL 264. Capital social 32.M.000. Deuda bancaria a LP 46. 116. Se trata de la Empresa “Real” S.CASO PRÁCTICO: EVALUACIÓN DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL: ACTIVO Importe PASIVO Y PATRIMONIO Importe Activo Cte: Pasivo Cte: Caja y Banco 18. 84.000.000.C. en la que los accionistas están muy satisfechos con la rentabilidad obtenida en el último año. dentro de ella se tiene operaciones extraordinarias y fondeos insuficientes como sigue: Venta de activos obsoletos 22. Sin embargo.000.ROE Patrimonio 116. Maq.000. TOTAL 264. Depreciaciones y Provisiones Faltantes 16. Activo No Cte: Resultados Acumulados Inmueb. Patrimonio: Mercaderías tercerizadas 72. que ascendió a: Rentabilidad de los Utilidad Neta 102. se utilizará la metodología EVA 2 .000. es muy superior al costo de oportunidad que los accionistas tienen como expectativa que es de 29% anual. Clientes 24. y Equipo 150.000 = = = 0.A. Resultados del Ejercicio 102.000. (Depreciación insuficiente para reflejar el desgaste de I.88 Capitales propios .

000.000. + Gastos financieros 5.) U.000.Depreciaciones y Provis. Desarrollo de Caso Práctico: Determinación de la Utilidad Antes de Intereses y Después de Impuestos (reajuste por los reparos): Utilidad Neta 102.) .= Debe determinarse el EVA o VEA . Ajustes (más reales) . (16. Impuest. A. Intereses y D.000.000. 69.Ingresos extraordinarios (22.

Desarrollo de Caso Práctico: A) Valor del Activo Neto (Utilizado): El activo total asciende a 264. el costo medio ponderado del capital asciende a: Costo Promedio Ponderado del Capital = (0. 29% Costo de oportunidad de los accionistas Total 162.000. pero debe tenerse en cuenta que: . 72.45% anual menos el 28% de IR) 28% Patrimonio: Capital social 32.000. Acumul.000 = 352. 100% Como la Deuda Bancaria representa el 28% y el restante Capital Social más las Resultados Acumulados representan el 72% del capital total.000.72 x 29%) = 24. 84. 29% Costo de oportunidad de los accionistas 72% Result.000. 14% ( TEA = 19.000. . el importe y el costo anual del pasivo y patrimonio es: Rubro Importe COSTO K ANUAL (después de impuestos) Proporción Pasivo: Deuda bancaria a LP 46.000 + 160.La financiación automática de proveedores de mercaderías a costo 0% hasta por S/.8% 4 .160.28 x 14%) + (0.000 – 72..000.000.000. (Tecnología JIT) Por tanto el valor real del activo neto asciende: Valor del Activo Neto = 264.Dentro de los activos fijos utilizados en el negocio se tiene un camión Volvo no contabilizado por S/. B) Costo Promedio Ponderado del Capital (Pasivo y Patrimonio): Si no se considera la financiación automática.

en otras palabras la empresa Real S. 18.000 x 0. Desarrollo de Caso Práctico: C) Cálculo de EVA: C1.00 .00) Valor Económico Agregado (18.00.296.000.248 (87. a perdido valor en S/.Modelo Contable: Según la información anterior ya se puede calcular el EVA: Rubros Importe Resultado de las actividades ordinarias U A Intereses y D Impuestos 69.C.296.296. el EVA es negativa.A.. Costo de Inversión o de oportunidad = Activo neto x Costo promedio del capital = 352.00) En consecuencia.

000).00 NOTA: Las tasas se deben operar con todos los decimales posibles para obtener cifras exactos. La rentabilidad del activo o inversión es igual al resultado de las actividades ordinarias antes de intereses y después de impuestos (69.000 Tasa Rentabilidad de Activo (ROI) = ---------------.Modelo Matemático: El EVA también puede calcularse a partir de la rentabilidad antes de intereses y después de Impuestos de los activos.= 19. 0.000 ( 0.296.000) dividido por el valor activo real (352.000 Por lo tanto.18. matemáticamente el EVA también es igual a: EVA = Valor de Activo (Tasa Rentabilidad de Activo – Costo Promedio Ponderado Capital) EVA = 352.248 ) = .1960227272727273 – 0. .60227272727273% 352. O sea: 69.. Desarrollo de Caso Práctico: C2.

¿Cuál sería su nueva estructura de capital de la empresa? … . Desarrollo de Caso Práctico: Conclusiones: De los resultados se concluye que la utilidad creada por la empresa es negativa y no permite cubrir la rentabilidad mínima esperada por los accionistas. . NOTA: El costo medio ponderado del capital es elevado. esta situación es consecuencia de varias situaciones: .Las depreciaciones y provisiones contables son insuficientes para reflejar el resultado real de la empresa. la empresa “REAL” SAC debería evaluar la posibilidad de tomar medidas para corregir su estructura de capital. como consecuencia de la escasa utilización de deuda que tiene un costo muy inferior al costo de oportunidad de los accionistas Por tanto.El activo fijo que utiliza la empresa es muy superior que registra la contabilidad como consecuencia de las enormes plusvalías que esconde. por lo que se han de dejar de lado éstas últimas para evaluar la generación de riqueza por parte de la empresa con su actividad ordinaria. .Una parte significativa de los resultados procede de actividades extraordinarias.

29% 19. 29% Capital social 32. Rubro EK PROPUESTO Importe CK Proporción Pasivo: Pasivo: Deuda bancaria a LP 46.25% Patrimonio: Deuda bancaria a LP (2) 84. Los mismos que serán destinados a un proyecto específico cuyo ROI es 29% (equivalente a su costo de oportunidad).8025 x 14%) + (0. porque el 72% de capital tiene un costo de 29%. se determina que la empresa esta utilizando capital caro en demasía.84. se retirará los Resultados Acumulados por tener un costo relativamente alto.1975 x 29%) = 16.00% Con esta estructura el costo medio ponderado del capital asciende a: Costo Medio Ponderado del Capital = (0. Reestructuración de la Estructura del Capital: Producto de la medida adoptada.000. 14% 28% Deuda bancaria a LP (1) 46. lo que esta elevando su CPPC o WACC.000. 14% Capital social 32.75% Total 162. con los cual se elabora la propuesta: Rubro EK ANTERIOR Importe CK Propor. 100% Total 162.9625% . 100 .000.000. y se repondrá éste capital con endeudamiento (2). EVALUACIÓN DE REESTRUCTURACIÓN PATRIMONIAL: DISEÑO DE UNA ESTRATÉGIA BASADA EN LA ESTRUCTURA DE CAPITAL: Analizando su Costo de Capital.000. 14% 80.000. 84. Producto de una negociación con su banco.000. 29% 72% Patrimonio: Result. Acumul.000.000. negociando con su banco obtiene el mismo costo de la deuda (1) anterior. éste acepta financiar el retiro de Resultados Acumulados por S/.

000 x 0. debe asumir un alto riesgo derivado de la estructura de capital 20% Patrimonio y 80% Deuda. Costo de Inversión o de oportunidad = Activo neto x Costo promedio del capital = 352. Desarrollo de Caso Práctico: Recálculo o Simulación de EVA: Basado en el Modelo Contable: Según la información de la estrategia (reajuste) se determina el EVA: Rubros Importe Resultado de las actividades ordinarias U A Intereses y D Impuestos 69.708.169625 (59.C.00 En consecuencia.A.00. el EVA es positiva. 9. Sin embargo. ¿Cuál seria la estructura de capital con EVA (+) y menor riesgo? . en otras palabras la empresa Real S.000.00.292. generará un valor de S/.292.00) Valor Económico Agregado 9.

3519 x 29%) = 19.000. Acumul. El cual se distribuirá proporcionalmente: S/. con lo cual se formula una nueva propuesta: EK ANTERIOR EK PROPUESTO (2) Rubro Importe CK Propor.000.000. Rubro Importe CK Proporción Pasivo: Pasivo: Deuda bancaria a LP 46.000.00% Con esta estructura el costo medio ponderado del capital asciende a: Costo Medio Ponderado del Capital = (0. 84. 29% Capital social 32.81% Patrimonio: Deuda bancaria a LP (2) 59.000. 14% 64.000. 100% Result. EVALUACIÓN DE REESTRUCTURACIÓN PATRIMONIAL: PLANTEAMIENTO DE OTRA ESTRATÉGIA QUE DISMINUYA EL RIESGO: Al analizar la primera alternativa se identifica un alto riesgo (80% Capital de terceros y 20% propio). 100 . se replantea el financiamiento del retiro de Resultados Acumulados de S/. 29% Total 162. y se repone éste capital con endeudamiento (2). 25.84.19% Total 162.000. Acumul.000. por lo que. Producto de un análisis de la negociación con el banco.000.6481 x 14%) + (0.000 se queda como Resultado Acumulado y S/.2785 % . previamente negociado con el banco. 25. se debe plantear otra alternativa que minimice el riesgo.000 se solicita como crédito al banco. 29% 72% Patrimonio: Result.000. Reestructuración de la Estructura del Capital: Encifrando la medida adoptada. 59. se retirará una parte de los Resultados Acumulados por tener un costo relativamente alto. 14% Capital social 32. 14% 28% Deuda bancaria a LP (1) 46. 29% 35.

. bajo este escenario debe asumir un menor riesgo de 35% Patrimonio y 65% Deuda. 1.00 Se observa un EVA positivo S/.00. Desarrollo de Caso Práctico: Recálculo o Simulación de EVA: Basado en el Modelo Contable: Según la información de la estrategia (reajuste) se determina el EVA: Rubros Importe Resultado de las actividades ordinarias U A Intereses y D Impuestos 69.00.860.000.00) Valor Económico Agregado 1.140.192785 (67. Costo de Inversión o de oportunidad = Activo neto x Costo promedio del capital = 352.140.000 x 0.