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1.

INTRODUCCIN

Una de las cuentas ms utilizadas en el anlisis econmico de un pas es la


Balanza de Pagos (BP), dado que registra los ingresos procedentes del exterior
y los pagos al resto del mundo.
El seguimiento de estas operaciones ha cobrado cada vez mayor relevancia
debido a que el pas se ha integrado al comercio mundial y a los movimientos de
capitales internacionales.
De acuerdo a la normativa legal tanto del pas como del propio Banco Central, el
ente emisor tiene entre sus responsabilidades informar peridicamente sobre el
estado de las finanzas nacionales y formular con carcter de exclusividad la
balanza de pagos del pas.
La construccin de la BP descansa sobre criterios metodolgicos
adecuadamente normados lo que permite la comparacin de los datos a nivel
internacional. A la fecha el BCRP sigue los lineamientos del Quinto Manual de
Balanza de Pagos (MBP5), elaborado por el Fondo Monetario Internacional
(FMI).
Para medir las transacciones entre un pas y el resto del mundo el FMI sugiere
utilizar el enfoque de residencia. As, la BP registra las transacciones entre los
residentes y los no residentes de un pas; es decir las operaciones, reales y
financieras, que los agentes que residen en una economa realizan con el resto
del mundo.
Un residente de un pas es aquel que mantiene su centro de inters econmico
en el territorio de este pas por un periodo no menor a un ao. Para una empresa,
el centro de inters econmico se define principalmente en base a criterios de
constitucin y de realizacin de operaciones; mientras que para un individuo en
su hogar entorno familiar inmediato o centro de labores.
El concepto de residencia es independiente del lugar de nacimiento. Por ejemplo,
considere dos casos: un ciudadano A, nacido el Per, que vive, labora y tiene su
arraigo familiar en esta tierra; y un ciudadano B, nacido en el exterior, que vive
en las mismas condiciones que A desde hace ms de un ao. Ambos son
residentes de la economa peruana y las transacciones que hagan con no
residentes sern registradas en la BP. Por otro lado, un ciudadano C, nacido en
el Per, que emigro hace cinco aos a un pas extranjero, por ejemplo, Espaa,
es considerado un no residente para la economa peruana.
Si bien la finalidad de este artculo no es representar de manera rigurosa la
metodologa de cmo se elabora la BP en el Per, se busca ilustrar al lector sus
principales cuentas y su forma de construccin, as como el uso que se le puede
dar a esta informacin. Para el fin, el presente artculo se divide en las siguientes
secciones: cuentas que integran la BP, fuentes de informacin y anlisis de sus
cuentas.
CUENTAS QUE INTEGRAN LA BALANZA DE PAGOS:
La BP se divide en dos grandes bloques de cuentas, el primer bloque
corresponde a la Cuenta Corriente, relacionada al comercio de bienes y
servicios, al pago de los factores productivos (capital y trabajo), capta y a un
sistema de cuentas sin contrapartida que se denomina transferencias corrientes.
El segundo bloque est dado por la Cuenta Financiera, vinculada a las
transacciones de activos y pasivos tanto de corto como de largo plazo. El
panorama general de la BP se presenta en los cuadros 85 (en millones de US
de dlares) y 86 (con porcentaje del PBI) de la Nota Semanal.
Cabe destacar que en ambos grupos de operaciones rige el principio de la
partida doble de contabilidad (activo igual al pasivo), con lo cual todas las
operaciones de la BP que se asientan en una cuenta tienen un contra asiento en
otra, o lo que s lo mismo decir que la suma de todas sus cuentas debe ser igual
a cero. As, por ejemplo, una operacin de importacin estara emparentada con
una disminucin de depsitos o con un incremento pasivos de deuda en caso el
bien adquirido se haya pagado mediante el uso de divisas en el sistema bancario
local o se haya financiado mediante la obtencin de un crdito en el exterior. en
el caso de la obtenci0on de un prstamo externo realizada a travs de un banco
local, este flujo de ingreso va emparentado con un aumento en el pasivo del
sistema financiero. Al sumar todas estas operaciones el resultado deber ser
cero.
El primer componente de la cuenta corriente es la Balanza Comercial, que se
define como la diferencia entre las exportaciones e importaciones de bienes. Por
un lado, las exportaciones se dividen en tradicionales y no tradicionales. Por otro
lado, las importaciones se clasifican segn uso o destino econmico (CUODE)
que permiten separarlas en bienes de consumo, insumos y bienes de capital.
Cabe destacar que este es el nico conjunto de cuentas que se presenta con
periodicidad mensual y se detalla en los cuadros 53 al 57 de la Nota Semanal;
en tanto que los cuadros 97 al 91 muestran la misma informacin con
periodicidad trimestral.
El segundo componente est dado por la Balanza de Servicios, relacionada al
comercio de no tangible con el resto del mundo. Su balance consolidado y por
cuentas que la integran se presenta en el cuadro 92. El detalle de la informacin
considera el transporte de mercancas y pasajeros; viajes- informacin que se
relaciona con el gasto del turista tanto de no residentes dentro del pas (crdito)
como de residentes del exterior (debito).
La Renta de Factores, tercer componente, est referida principalmente al pago
y cobro de intereses; as como el reparto de utilidades y dividendos resultantes
de las inversiones realizadas en el pas por no residentes. La informacin se
presenta en el cuadro 93 y se divide en sus componentes pblico y privado. Las
utilidades privadas guardan proporcin con la participacin que el inversionista
no residente tiene en la empresa que opera en el pas, por tanto, el componente
no remesado (que corresponde a la matriz) es equivalente a la cuenta reinversin
que se registra en la cuenta financiera.
Finalmente, el cuarto componente son las Transferencias Corrientes comprende
aquellas operaciones que no tienen una contraprestacin directa como es el caso
principalmente de remeses y de donaciones. Una remesa es el dinero que un
peruano de nacimiento que radica en el exterior (y, por lo tanto, considerado
como no residente) enva a sus familiares que permanecen en el pas. En este
proceso, quien enva el dinero que representa un aumento de depsitos en el
sistema bancario se asienta contra la cuenta denominada Remesas del Exterior.
Un caso similar ocurre con un artculo donado del exterior, el cual se registra
como una importacin y el contra asiento es la cuenta donaciones.
El segundo bloque de cuentas corresponde a la Cuenta Financiera que agrupa
a las transacciones de activos y pasivos financieros, tanto de corto como de largo
plazo. Los datos distinguen las operaciones del sector pblico y privado y se
muestran en los cuadros 94 al 96 de la Nota Semanal.
En lo que refiere al Sector Privado, los flujos estn compuestos principalmente
de la inversin directa extranjera. Cabe mencionar que se considera inversin
directa cuando un inversionista posee un diez por ciento o ms de las acciones
con derecho a voto en una empresa. Cuando este porcentaje es menor a 10, las
transacciones se registran como inversin de cartera (a la cual se le suele
asociar un carcter ms voltil que a la primera).
Adicionalmente, se toman en cuenta en los prestamos netos a largo plazo, tanto
desembolsos como amortizacin, de los crditos del exterior recibidos por
residentes. El largo plazo considera los vencimientos mayores de un ao. Esta
distincin ayuda a separar los capitales a corto plazo (con vencimiento menor a
un ao9 que se presentan en el cuadro 96.

REFERENCIAS:

Arena, M. y P. Tuesta, 1999, La Cuenta Corriente en el Per: una perspectiva a partir


del enfoque de suavizamiento del consumo, 1969-1996, Banco Central de Reserva del
Per
Gua metodolgica semanal, BCRP.
Programacin financiera, mtodo y aplicaciones al caso de Colombia, 2002, FMI
2. ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACIN

2.1. BALANZA DE PAGOS

2.1.1. Definicin:
La Balanza de Pagos de un pas es un documento contable en el que se registran
las transacciones econmicas entre los residentes de ese pas y el resto del
mundo.
El importe se anota en unidades monetarias (euros en el caso de Espaa) y se
refiere a las operaciones que han tenido lugar durante un ao.
Quin es el responsable de realizar las anotaciones en la balanza de pagos?
La autoridad monetaria de cada pas. En nuestro caso, el Banco Central Europeo
(BCE), al que el Banco de Espaa proporciona las estadsticas necesarias.
Cmo se realizan las anotaciones en la balanza de pagos? La metodologa
aplicada es la descrita en las directrices del 5 Manual del Fondo Monetario
Internacional, adoptadas por todos los pases.

2.1.2. Estructura de la balanza de pagos:


Las operaciones de la Balanza de Pagos se ordenan en torno a tres cuentas
bsicas: Cuenta Corriente, Capital y Financiera.
A. Cuenta Corriente.
Formada por los documentos siguientes: balanza comercial, balanza de
servicios, balanza de rentas y balanza de transferencias corrientes.
A.1. Balanza comercial.
Se anotan en ella las entradas o salidas de bienes del pas (importaciones y
exportaciones de bienes), y utiliza como fuente de informacin bsica los datos
estadsticos recogidos y elaborados por el Departamento de Aduanas de la
Agencia Estatal de la Administracin Tributaria.
A.2. Balanza de servicios.
Recoge los servicios que los residentes de un pas han realizado en otros y
viceversa (importaciones y exportaciones de servicios). Fundamentalmente se
trata de servicios de turismo y viajes, transportes, comunicaciones, seguros y
servicios financieros, informticos, culturales o recreativos, entre otros.
A.3. Balanza de rentas.
Recoge la remuneracin que un pas hace a los factores productivos (trabajo y
capital) que participan en sus procesos de produccin, pero que no residen en el
pas. Fundamentalmente, se recogen las remuneraciones de los trabajadores
fronterizos, estacionales o temporeros, por lo que se refiere a rentas del trabajo,
y las rentas generadas por los activos y pasivos de la cuenta financiera o rentas
de capital, esto es dividendos de acciones, intereses de prstamos, alquileres.
A.4. Balanza de transferencias.
Recoge aquellas operaciones que realiza un pas con el exterior sin que haya
una contraprestacin a cambio. Se trata de transferencias de bienes o de dinero
que se realizan a ttulo gratuito. Slo se recogen aqu las transferencias
corrientes, no las de capital, que veremos luego. Las transferencias corrientes
pueden ser privadas (remesas de emigrantes, herencias, premios cientficos o
literarios, premios de juegos de azar, prestaciones o cotizaciones a la Seguridad
Social, cotizaciones a acciones benficas, culturales etc.) o pblicas. En el caso
de Espaa las transferencias corrientes pblicas ms importantes son las que
provienen de la UE como las subvenciones a la produccin agrcola, a la
formacin profesional del FEOGA, etc. Mientras que entre las transferencias que
salen de Espaa hacia la UE estn, entre otros, el Recurso del IVA, el Recurso
del PNB y los Recursos propios tradicionales.

B. Cuenta de Capital
Incluye las 2 partidas siguientes:
B.1. Transferencias de capital.
Las transferencias de capital son, como las corrientes, operaciones con el
exterior hechas a ttulo gratuito, es decir, sin que medie contraprestacin. Se
distinguen de las corrientes en que ahora se trata de transferencias de bienes de
capital fijo o bien de dinero, pero vinculado a la adquisicin o enajenacin de
activos fijos. Pueden ser privadas, por ejemplo: fondos procedentes de la
liquidacin del patrimonio de los emigrantes al trasladarse a Espaa; o pblicas,
como, por ejemplo, las transferencias de la UE para el desarrollo regional
(FEDER) y los fondos de cohesin para mejoras estructurales en proyectos
industriales y de medio ambiente.
B.2. Adquisicin y disposicin de activos inmateriales no producidos.
Se registra la compraventa de activos intangibles no producidos como patentes,
derechos de autor, marcas registradas, concesiones etc.

C. Cuenta financiera
Se contabilizan en ella las variaciones de activos y pasivos financieros del pas,
debidas, esencialmente a operaciones de compraventa de ttulos de distinta
ndole (acciones, obligaciones, propiedad de inmuebles, prstamos) y a la
entrada o salida de reservas (moneda internacional).
La cuenta financiera incluye las partidas siguientes: inversiones directas,
inversiones de cartera, derivados financieros, otras inversiones. Adems, se
registran otras dos cuentas que son de compensacin: Variacin de Reservas y
Errores u omisiones.
C.1. Inversiones directas.
Adquisiciones de valores negociables como bonos, acciones, etc., con los que el
inversor pretende obtener una rentabilidad constante en la empresa en la que
invierte y alcanzar un grado significativo de influencia en los rganos de decisin
de la empresa (cuando la participacin es mayor o igual al 10% del capital social
de la empresa). Los prstamos entre las unidades de las multinacionales (matriz-
filiales y entre filiales-filiales) tambin son inversin directa.
Tambin se incluyen las inversiones en inmuebles: adquisicin de la propiedad
sobre bienes inmuebles (total o en parte).
C.2. Inversiones de cartera.
Transacciones en valores negociables excluidas las que cumplen los requisitos
para su consideracin como inversiones directas. Incluye: Acciones (< 10%),
fondos de inversin (todos los no incluidos en inversin directa), bonos,
obligaciones e instrumentos del mercado monetario.
C.3. Otra Inversin.
Recoge, por exclusin, las variaciones de activos y pasivos financieros frente a
no residentes no contabilizadas como inversin directa o de cartera. Incluye:
Prstamos entre residentes y no residentes
Crditos comerciales con duracin superior a un ao, concedidos
directamente por el proveedor al comprador
Otros depsitos (incluida la tenencia de billetes extranjeros)
C.4. Derivados financieros.
Incluyen las opciones, los futuros financieros, los warrants ya sean sobre
acciones o sobre valores, las compraventas de divisas a plazo, los acuerdos de
tipos de inters futuro (FRA), las permutas financieras de moneda o de tipos de
inters y cualquier otra permuta financiera o swap, sea sobre ndices,
cotizaciones medias, o cualquier otra clase de activos.
C.5. Variacin de Reservas.
Se registran aqu las variaciones de los activos financieros que sirven como
medio de pago internacional, es decir, fundamentalmente la entrada y salida de
divisas (aunque tambin de oro, por ejemplo). Esta balanza est muy influida por
las dems, puesto que se utiliza como contrapartida de las operaciones que son
al contado.
C.6. Errores y Omisiones.
No es en realidad una rbrica perteneciente por naturaleza a la Cuenta
Financiera. Simplemente constituye una partida de ajuste para las operaciones
no registradas, de forma que la balanza de pagos siempre est cuadrada.
2.1.3. Cmo se realizan las anotaciones en la balanza de pagos?
Formalmente, las anotaciones en la Balanza de Pagos se realizan en una tabla
en la que a cada rbrica le corresponde una fila. En una columna se registran las
operaciones que generan Ingresos para el pas y en otra, las que implican Pagos.
Son un ingreso las operaciones que generan obtencin de recursos para el pas,
es decir, entrada de divisas, mientras que constituyen un pago las transacciones
que implican utilizacin de recursos, o sea salida de divisas. En una ltima
columna iremos obteniendo los saldos de las distintas Cuentas.
Como la Balanza de Pagos es un documento contable, todas las operaciones
implican una doble anotacin, incluso en el caso de las transferencias que,
aunque, por definicin, no suponen contraprestacin, se anotan por partida
doble. Por un lado, se anotan los conceptos especficos que han supuesto
ingresos o pagos para el pas. Por otro, la forma en que se cobran o pagan-
dichas transacciones. Si ha sido al contado, habr dado lugar a una Variacin en
la Reserva de Divisas del pas, mientras que, si ha sido a crdito, se habr
modificado la posicin acreedora o deudora del pas con respecto al exterior.

REFERENCIAS:

Estructura econmica mundial 2009-2010, Universidad Autonoma de Madrid.


Gua metodolgica semanal, BCRP.
3. MARCO TERICO

3.1. BALANZA COMERCIAL

3.1.1. Definicin:
Registra los flujos de comercio de mercancas que realiza el Per con el resto
del mundo a travs de operaciones de exportacin e importacin. La evolucin
de las exportaciones depende en gran medida de la competitividad de un pas y
de la evolucin de la economa mundial. La evolucin de las importaciones, en
cambio, est asociada principalmente a las condiciones de demanda interna de
una economa. Utiliza como fuente de informacin bsica los datos estadsticos
recogidos y elaborados por el Departamento de Aduanas de la Agencia Estatal
de la Administracin Tributaria.

3.1.2. Aspectos metodolgicos:


Balanza comercial
La balanza comercial (Cuadro 53) registra la diferencia entre el valor de las
exportaciones (cuadros 54-56) y el de las importaciones de bienes (Cuadro 57).
Ambos rubros se registran a precios FOB, es decir, excluyendo los costos de
transporte y seguro, los cuales se registran en el rubro de servicios de la balanza
de pagos. Las exportaciones se registran en la fecha de embarque. Las
importaciones se registran en la fecha en la cual los documentos aduaneros son
foliados (cercana a la fecha de despacho).
Las exportaciones se encuentran desagregadas en tradicionales y no
tradicionales. Las exportaciones tradicionales son los productos de exportacin
que histricamente han constituido la mayor parte del valor de nuestras
exportaciones. En trminos relativos, tienden a tener un valor agregado menor
que el de los productos no tradicionales.
Legalmente, estn definidos en la lista de exportaciones tradicionales del D. S.
No. 076-92-EF. Entre ellos se considera a los siguientes productos: algodn,
azcar, caf, harina y aceite de pescado, cobre, estao, hierro, oro, plata, plomo,
zinc, molibdeno, petrleo crudo y derivados, el rubro resto de agrcolas que
comprende a la hoja de coca y derivados, melazas, lanas y pieles y el rubro resto
de mineros que incluye al bismuto y tungsteno, principalmente. Estos datos son
publicados en volmenes y precios promedio.
Las exportaciones no tradicionales constituyen productos de exportacin que
tienen cierto grado de transformacin o aumento de su valor agregado y que,
histricamente, no se transaban con el exterior en montos significativos.
De acuerdo con la metodologa de la balanza de pagos, a las exportaciones
reportadas por la Superintendencia Nacional de Administracin Tributaria
(SUNAT) se agrega la venta de alimentos a naves extranjeras y la reparacin de
bienes de capital, los cuales se agrupan dentro del rubro Otros de las
exportaciones.
Las importaciones se clasifican segn uso o destino econmico (CUODE) en
bienes de consumo (duradero y no duradero), insumos (para agricultura e
industria y combustibles) y bienes de capital (materiales de construccin, para
agricultura, para industria y equipos de transporte). A las importaciones bajo el
rgimen definitivo se adicionan las adquisiciones bajo el rgimen de admisin
temporal, de equipaje y el ingreso de mercaderas al rea geogrfica de
Zofratacna. Adicionalmente, se considera en el rubro Otros la compra de
combustibles y alimentos por naves peruanas en el exterior, las donaciones de
bienes, la adquisicin de material de defensa y la reparacin de bienes de capital
en el exterior.
La SUNAT, organismo que provee los datos primarios para las exportaciones e
importaciones, clasifica las mismas de acuerdo con la nomenclatura del Sistema
Armonizado de Designacin y Codificacin de Mercancas y la Nomenclatura
Comn para los pases miembros del Grupo Andino -NANDINA-. De otro lado, el
Per cumple las pautas publicadas por el FMI en la quinta edicin del Manual de
Balanza de Pagos (BPM5) y no se realiza ningn ajuste estacional a las series.

Trminos de intercambio
El ndice de trminos de intercambio (Cuadro 60) muestra la relacin entre los
precios de las exportaciones y los precios de las importaciones y se obtiene del
cociente del ndice de precios nominales de exportacin y el ndice de precios
nominales de importacin. Un incremento (disminucin) del ndice seala una
mejora (deterioro) en la capacidad adquisitiva de las exportaciones del pas, en
trminos de las importaciones.
Desde junio de 2002, el ndice de trminos de intercambio se calcula empleando
la frmula del ndice encadenado de Fisher. El ndice de Fisher es un ndice de
precios que mide la variacin de precios de un perodo en funcin a dos ndices
de base fija -el ndice de Laspeyres (que compara precios ponderados con una
canasta de bienes del perodo base) y el ndice de Paasche (que compara
precios ponderados con una canasta actual de bienes). Se calcula como la raz
cuadrada del producto de ambos ndices. Este ndice intenta captar la sustitucin
de bienes de una canasta ante cambios en sus precios relativos, caracterstica
que no poseen los ndices de base fija. Adicionalmente, la ventaja de usar un
ndice encadenado sobre un ndice de base fija es que el primero va utilizando
los perodos previos sucesivos como bases de comparacin, con lo cual se
mantiene la representatividad del mismo en el tiempo. El crecimiento acumulado
de precios se obtiene encadenando los ndices de cada perodo, con los ndices
de perodos anteriores.
Hasta diciembre de 2006, el ndice de precios de exportaciones se calculaba
sobre la base de los precios de exportacin de cada producto de exportacin
tradicional y una canasta de precios de nuestros principales socios comerciales
para las exportaciones no tradicionales. Similarmente, el ndice de precios de
importaciones se calculaba sobre la base de los precios de importacin de los
alimentos y combustibles y la canasta de precios de nuestros principales socios
comerciales para el resto de importaciones.
A partir de enero de 2007, se adopt un cambio metodolgico para el clculo de
los ndices de precios de las exportaciones e importaciones, considerando que
durante 2008 la evolucin de los precios de las exportaciones no tradicionales y
de los principales insumos importados se distanci de la tendencia de la inflacin
externa. En el caso de las exportaciones no tradicionales, el cambio consiste en
sustituir la canasta de precios de nuestros principales socios comerciales por los
valores unitarios de las exportaciones no tradicionales provenientes de la
informacin aduanera. Para las importaciones, se ha efectuado un clculo similar
en el caso de los insumos importados.

Convenio de Pagos y Crditos Recprocos:


Adicionalmente, el cuadro 73 (seccin de balanza comercial) muestra los pagos
de las exportaciones e importaciones peruanas realizadas a travs del Convenio
de Pagos y Crditos Recprocos (CCR) de ALADIPer. El CCR es un sistema de
pagos entre bancos centrales que permite la compensacin cuatrimestral (en los
meses de abril, agosto y diciembre) de transacciones derivadas de operaciones
de comercio exterior y tiene por objetivo reducir las transferencias monetarias
que requieran las transacciones comerciales entre los pases miembros y
estimular las relaciones entre las instituciones financieras, facilitando de esta
forma la canalizacin de los pagos del comercio en la regin.
La informacin que se proporciona est desagregada en pagos de exportaciones
e importaciones de Per con cada uno de los pases pertenecientes al Convenio
(Argentina, Bolivia, Brasil, Colombia, Chile, Ecuador, Mxico, Paraguay,
Repblica Dominicana, Uruguay y Venezuela) y un total con el conjunto de
dichos pases. Excluye los intereses generados a favor de cada pas por la
utilizacin del convenio e incluye las transferencias anticipadas (pagos
adelantados) efectuadas durante el perodo de compensacin respectivo.