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El modelo de Phillips-Friedman

sobre la interaccin de la inflacin


y el desempleo

Apellidos, Corts Lpez, Juan Carlos;


nombre Snchez Snchez, Almudena;
Villanueva Mic, Rafael Jacinto
jccortes@imm.upv.es;
alsncsnc@posgrado.upv.es;
rjvillan@imm.upv.es)
Departamento Matemtica Aplicada
Instituto Universitario de Matemtica Multidisciplinar
Centro Facultad de Administracin
y Direccin de Empresas
1 Resumen de las ideas clave
En este trabajo se estudian, a partir de la teora de las ecuaciones diferenciales
ordinarias (e.d.o.s) de tipo lineal, diferentes versiones de un modelo sobre la
interaccin de la inflacin y el desempleo, que en la literatura especializada se
conoce como el modelo de Phillips-Friedman. El estudio incluye la obtencin de la
trayectoria temporal de las magnitudes macroeconmicas involucradas
(desempleo, inflacin e inflacin esperada), as como su comportamiento a largo
plazo. A partir del estudio matemtico se obtiene la existencia de un paro
estructural incluso en el caso en que la inflacin sea nula, lo cual permite explicar
situaciones que se presentan de forma endmica con frecuencia en las
economas reales.

2 Introduccin
La concepcin neoclsica de la macroeconoma sostiene que se pueden
mantener cifras bajas del desempleo con tasas altas de inflacin. Este principio se
establece a travs de la denominada curva de Phillips. En este trabajo
analizaremos la formulacin matemtica del modelo macroeconmico de Phillips-
Friedman y entenderemos, gracias a las ecuaciones diferenciales ordinarias,
algunas de las principales consecuencias de este principio macroeconmico.
La presentacin de este trabajo discurre de la siguiente forma: En primer lugar se
presentar el modelo original de Phillips donde nicamente se consideran como
variables la inflacin y el desempleo; en un segundo paso se introducir la
aportacin de Friedman que aade una tercera variable, la inflacin esperada,
quedando establecido el modelo de Phillips-Friedman. En trminos matemticos,
el modelo se formular en va una e.d.o. lineal de segundo orden a coeficientes
constantes para la inflacin esperada que se establece mediante la manipulacin
algebraica de las tres relaciones que involucran la inflacin y el desempleo
(inicialmente consideradas en el modelo original de Phillips) y las expectativas de
la inflacin (aportada por el modelo de Friedman). Establecido el modelo
matemtico se obtendr su solucin y se realizar una discusin del
comportamiento a largo de la misma. Finalmente se analizarn dos versiones
simplificadas del modelo de Phillips-Friedman que aparecen en la literatura
econmica y se subrayarn las diferencias en trminos econmicos que dichos
modelos tienen respecto del modelo de Phillips-Friedman.

3 Objetivos
Los principales objetivos docentes de este artculo son que el alumno sea capaz
de:
Desarrollar, mediante las e.d.o.s de tipo lineal, la modelizacin dinmica
de magnitudes de inters macroeconmico como la inflacin y el
desempleo, a travs del modelo de Phillips-Friedman, as como algunas de
sus variaciones.
Analizar el comportamiento a largo plazo o asinttico de la solucin del
modelo de Phillips-Friedman.
4 Planteamiento del modelo de Phillips-Friedman
El modelo de interaccin entre la inflacin y el desempleo debido a A.W. Phillips y
a M. Friedman se formula a partir de las relaciones especificadas en la Ec.1

(1) p(t ) = T U (t )+ h (t ), 0 < h 1, #%


%
(2) '(t ) = j ( p(t ) (t )), 0 < j 1, $
%
(3) U '(t ) = k (m p(t )), k > 0. %&
Ecuacin 1. Formulacin del modelo de Phillips-Friedman.

Vamos a ir explicando, ecuacin por ecuacin, la motivacin econmica que hay


detrs de la formulacin del modelo. Para ello en primer lugar, introduciremos las
variables endgenas del modelo, es decir, las variables que se desean determinar
al resolverlo:
p(t ) denota la tasa de inflacin (o de crecimiento de precios) en el
instante t . Por tanto, si P (t ) denota el precio en el instante t , se tiene que
p(t ) = P '(t )/ P (t ) .
(t ) denota la tasa de inflacin esperada en el instante t .
U (t ) denota la tasa de desempleo en el instante t .
Para motivar la formulacin del modelo expuesto en la Ec.1, conviene sealar que
inicialmente ste surgi como una mejora de un modelo ms bsico, llamado
modelo de Phillips. Inicialmente A.W. Phillips trat de explicar la interaccin de la
tasa del salario monetario w = w (t ) , definida como la ratio w (t )=W '(t )/W (t ) ,
siendo W =W (t ) el salario monetario en el instante t , y la tasa del desempleo
U = U (t ) . La relacin entre las variables dinmicas, es decir, dependientes del
tiempo t , debe ser de la forma w = f (U ) , siendo f una funcin decreciente de su
argumento, esto es, una funcin cuya derivada sea negativa: f '(U )< 0 , ya que,
empricamente se constata que a medida que aumenta el desempleo, los salarios
bajan. El ejemplo ms sencillo de una tal funcin f es una funcin lineal,
f (U )= U , , > 0 , la cual est considerada como parte del trmino derecho
de la relacin (1) del modelo dado en la Ec.1. La relacin entre w y U est
explicitada en la Ec.2.
w (t ) = U (t ).
Ecuacin 2. Relacin entre la tasa de crecimiento de los salarios monetarios y el desempleo
en el modelo original de Phillips.

Por otra parte, la tasa de inflacin p(t ) puede verse compensada por la
productividad del trabajo, que denotaremos por T , por lo que puede considerarse
la siguiente relacin: p(t )= w (t )T . Teniendo en cuenta la relacin dada en la
Ec.2, se obtiene la relacin entre la inflacin y el desempleo dada en la Ec.3.
p(t )= T U (t ).
Ecuacin 3. Relacin entre la inflacin y el desempleo en el modelo original de Phillips.

Por otra parte, la contribucin de M. Friedman al modelo original de Phillips fue


introducir la tasa esperada de inflacin segn la modificacin de la Ec.3 dada en
la Ec.4. En esta nueva relacin se asume que a la tasa de inflacin se aade una
proporcin (por eso se supone 0 < h 1 ) de las expectativas que sobre la inflacin
esperada (t ) tienen los trabajadores. La consideracin de este trmino en el
modelo se basa en que si una tendencia inflacionista tiene lugar durante un
perodo temporal dilatado, los trabajadores tienden a asumir ciertas expectativas
sobre la inflacin que se vern incorporadas en las demandas salariales de los
convenios colectivos.
p(t )= T U (t )+ h (t ), 0 < h 1.
Ecuacin 4. Modificacin de Friedman para la relacin entre la tasa de inflacin y el
desempleo, introduciendo la inflacin esperada.

La explicacin de la segunda ecuacin, '(t )= j ( p(t ) (t )) , del modelo dado en


la Ec.1 es ms sencilla. Simplemente indica que la variacin instantnea de la
inflacin esperada en cada instante t , dada por el trmino '(t ) , es una
proporcin j > 0 de la discrepancia que hay entre el valor de la inflacin real,
p(t ) , y la esperada, (t ) , en dicho instante temporal t . De este modo, si la
inflacin est por encima (debajo) de la esperada, entonces la inflacin esperada
tender a crecer (decrecer). Para entender esta interpretacin, recurdese que si
la derivada de una funcin es positiva (negativa), la funcin es creciente
(decreciente). La relacin (2) de la Ec1. Se denomina expectativas adaptativas
porque relaciona la variacin '(t ) de la inflacin esperada (t ) respecto de la
inflacin real p(t ) .

La explicacin de la tercera ecuacin, U '(t )= k (m p(t )) , del modelo dado en la


Ec.1 es similar a la segunda ecuacin. En dicha ecuacin, m(t ) est definida por
m(t )= M '(t )/ M (t ) , donde M (t ) es el nivel de dinero nominal en el instante t , y
por tanto m(t ) representa su tasa de variacin. En el modelo dicha tasa se
considera constante, por ello se utiliza la notacin m en lugar de m(t ) . Por tanto,
la tercera ecuacin del modelo nos indica que un nivel de inflacin p(t ) superior
(inferior) a la tasa del dinero nominal, m , implica que U '(t )> 0 ( U '(t )< 0 ), es decir,
un crecimiento (decrecimiento) del desempleo.

5 Modelo Phillips-Friedman: Determinacin de la


inflacin esperada y estudio de su comportamiento
asinttico
El modelo de Phillips-Friedman se ha establecido en trminos de las relaciones (1)-
(3) de la Ec.1. Una vez que el modelo ha sido interpretado econmicamente,
pasaremos a resolverlo, es decir, a calcular las funciones incgnita (t ) , p(t ) y
U (t ) . Obsrvese que si determinamos (t ) , entonces de la expresin (2) de la
Ec.1, podremos fcilmente obtener p(t ) , ya que, despejando p(t ) = '(t )/ j + (t )
y, conocidas p(t ) y (t ) , de la (1) de la Ec.1 se obtiene
U (t )=( T + h (t ) p(t )/ . Por lo tanto bastar determinar (t ) para tener el
modelo completamente resuelto Para ello, a partir de las tres relaciones dadas en
la Ec.1, vamos a transformarlas mediante sustituciones algebraicas y
diferenciaciones apropiadas en una e.d.o. lineal de segundo orden completa a
coeficientes constantes que resolveremos posteriormente. En primer lugar
sustituimos la expresin (1) en la (2) de la Ec.1, y esto se detalla en la Ec.5.
(1)

{( ) }
'(t ) = j ( p(t ) (t )) = j T U (t )+ h (t ) (t ) = j jT j U (t )+ j (h 1) (t ).

Ecuacin 5. Paso 1 en la transformacin del modelo de Phillips-Friedman en una e.d.o. lineal


de segundo orden completa a coeficientes constantes.

En segundo lugar, derivamos la expresin obtenida en la Ec.5 respecto de t . El


desarrollo de este clculo y su simplificacin se detalla en la Ec.6. Obsrvese que se
utiliza la siguiente relacin, p(t )= '(t )/ j + (t ) , obtenida al despejar la inflacin
de la expresin (2) de la Ec.1.

''(t ) = j U '(t )+ j (h 1) '(t )


(3)
= j {k (m p(t ))} + j (h 1) '(t )
= j km j kp(t )+ j (h 1) '(t )
"1 %
= j km j k # '(t )+ (t )& + j (h 1) '(t )
$j '
= {k + j (h 1)} '(t ) j k (t )+ j km.
Ecuacin 6. Paso 2 en la transformacin del modelo de Phillips-Friedman en una e.d.o. lineal
de segundo orden completa a coeficientes constantes.

Si organizamos la expresin obtenida en la Ec.6 llegamos a la e.d.o. de segundo


orden completa a coeficientes constantes que aparece en la Ec.7.

''(t )+ {k + j (1 h )} '(t )+ j k (t )= j km.

Ecuacin 7. Modelo de Phillips-Friedman va una e.d.o. lineal de segundo orden completa a


coeficientes constantes.

Atendiendo a la teora de resolucin de las e.d.o.s lineales de segundo orden a


coeficientes constantes introducida en [2], sabemos que la expresin de la solucin
(t ) depender de si las races r1 y r2 de la ecuacin caracterstica asociada a la
e.d.o. homognea son reales y distintas, reales e iguales o complejas. Las
expresiones de las races se detallan en la Ec.8.
#
% a1 + (a1 )2 4a2
r
% 1 = ,
r 2 + {k + j (1 h )}r + !
j k = 0 $ 2
!##"##$ a2 % a1 (a1 )2 4a2
a1 r
% 2 = .
& 2
Ecuacin 8. Races de la ecuacin caracterstica asociada a la e.d.o. del modelo de Phillips-
Friedman.

La expresin de (t ) tendr alguna de las formas mostradas en las Ec.9. Esta


solucin se ha obtenido como la suma de la solucin general de la e.d.o.
homognea (la cual depende de dos constantes libres K 1 y K 2 ) y una solucin
particular de la e.d.o. completa, en este caso dada por m . Las constantes libres
K 1 y K 2 se calculan a partir de dos condiciones iniciales de la forma (0)= 0 y
'(0) = 1 que especifican el valor actual de la inflacin esperada y su crecimiento
instantneo en el momento actual, respectivamente.
$
&
&
&
&
& K e r1t + K e r2t + m si r1 r2 IR ,
& 1 2

& a1
(t ) = % K 1e r t + K 2t e r t + m si r1 = r2 = r = IR ,
& 2
& $
a1
& & = ,
& t & 2
( )
& e K 1 cos( t )+ K 2 sin( t ) + m si r1 = + i , r2 = i C , %
& 4a2 (a1 )2
& .
& =
&
' ' 2

Ecuacin 9. Expresin de la solucin general de la e.d.o. completa del modelo de Phillips-


Friedman.

Un aspecto que tiene gran importancia en el anlisis dinmico de modelos


econmicos es el estudio de su comportamiento a largo plazo, tambin
denominado comportamiento asinttico y, ms particularmente, dilucidar bajo
qu condiciones el modelo es asintticamente estable. Para ello obsrvese que
independientemente del carcter real o complejo de las races de la ecuacin
caracterstica asociada a la e.d.o. homognea, se cumple que dichas races son
siempre negativas (en el caso de ser las races reales) o tienen parte real negativa
(en el caso de ser las races complejas). Esto puede verse en la Ec.10. Por lo tanto,
atendiendo a la expresin que tiene la solucin (vase la Ec.9), a largo plazo la
inflacin esperada tender hacia el valor m de forma incondicional, es decir,
t +
(t ) = m (vase Ec.11).

Races'reales'y'distintas:
a1 >0

a2 = j k > 0 (a1 )2 4a2 <(a1 )2 (a1 )2 4a2 < (a1 )2 = a1


#
% 2
a1 + (a1 )2 4a2
%% a1
+ (a 1
) 4a 2
< 0 r1
= < 0,
2
$
% 2
a1 (a1 )2 4a2
a ( a
% !1 !#1 "#$2 ) 4 a < 0 r2
= < 0.
2
%& >0 >0

Races'reales'e'iguales: Races'complejas
a1 r1 = + i , r2 = i C
a1 = k + j (1 h )> 0 r1 = r2 = <0
2 a >0
a1 1
Re(r1 ) = Re(r2 ) = = <0
2
Ecuacin 10. Estudio del signo de las races de la ecuacin caracterstica asociada a la
e.d.o. homognea del modelo de Phillips-Friedman.
rt rt
r1 r2 IR : = lim (t ) = K 1 lime 1 + K 2 lime 2 + m = m ,
t !"#
t !"#
t
=0,ya#que,#r1 <0 =0,ya#que,#r2 <0

r1 = r2 IR : = lim (t ) = K 1 lime + K 2 limte r t + m = m ,


rt
t ! "#
t !"
t#
#
$
=0,ya#que,#r <0 =0,ya#que,#r <0

r1 , r2 C : = lim (t ) = K 1 lime t cos( t ) + K 2 lime t sin( t ) + m = m.


t !
t ##"## $ !
t ##"## $
=0,ya#que,# <0 =0,ya#que,# <0

Ecuacin 11. Comportamiento a largo plazo de la solucin general del modelo de Phillips-
Friedman.

En la Ec.11 los valores de los lmites involucrados en los casos en que las races son
reales e iguales, o complejas, se deducen aplicando la regla de LHpital y el
llamado criterio del sandwich, respectivamente, tal y como se detalla en la Ec.12.
r <0 % ( L'Hpital
t 1 1
limte r t = 0 = lim{ } = & ) = lim = lime r t = 0,
t t e r t

' * t re r t r t

<0
0 lime t cos( t ) lime t = 0 lime t cos( t ) = 0,
t t t
<0
0 lime t sin( t ) lime t = 0 lime t sin( t ) = 0.
t t t

Ecuacin 12. Algunos lmites que aparecen en el estudio del comportamiento a largo plazo
de la solucin general del modelo de Phillips-Friedman.

Una consecuencia importante que se infiere del comportamiento a largo plazo es


la relacin entre el valor de equilibrio del desempleo, que denotaremos por
t + t +
U (t ) U , y el correspondiente valor de la inflacin a largo plazo, p(t ) p . Esta
relacin se especifica en la Ec.13. Para su deduccin obsrvese que primero se
toman lmites en la expresin (2) de la Ec.1. y posteriormente se sustituye el
resultado obtenido en la expresin que resulta de tomar lmites en la expresin (1)
de la Ec.1. El resultado nos indica la existencia en el largo plazo de un paro o
desempleo crnico de tamao U =( T )/ en el caso de inflacin nula: p = m = 0 y
una relacin opuesta entre la inflacin y el desempleo: U =( T (1 h )m )/ , en el
largo plazo.
% (
(2) j >0
' *
t +
( t +
)
lim '(t ) = lim (t ) ' =(m )' = 0 0 = lim '(t ) = j ' lim p(t ) lim (t )* = j p m p = lim p(t ) = m.
t +
't!#"#
+ $ t! #"#
+ $* t +
( )
& p =m )
m=0
T (1 h )m T
(1) m = lim p(t ) = T limU (t ) + h lim (t ) = T U + hm U = U = .
t + !#"#
t + $ !
t #"#
+ $
=U =m

Ecuacin 13. Algunos lmites que aparecen en el estudio del comportamiento a largo plazo
de la solucin general del modelo de Phillips-Friedman.

6 Algunas variantes del modelo


El modelo de Phillips-Friedman ha sido simplificado por algunos autores asumiendo
diferentes hiptesis. En este apartado analizaremos dos casos:
Caso 1: El desempleo es una constante dada exgenamente: U (t )= U .

Caso 2: La inflacin esperada coincide con la inflacin: p(t ) = (t ) . Esta


relacin tambin se denomina previsin perfecta y sustituye a la
denominada expectativas adaptativas.
Caso 1: En el primer caso, el modelo se formula eliminando la expresin (3) de la
Ec.1 y, por tanto el modelo se reduce al dado en la Ec.14.
#
(1)' p(t ) = T U + h (t ), 0 < h 1, %
$
(2)' '(t ) = j ( p(t ) (t )), 0 < j 1. %&

Ecuacin 14. Caso 1: Modificacin del modelo de Phillips-Friedman asumiendo que el


desempleo est dado exgenamente.

Para resolver este modelo primero se transforma mediante manipulaciones


algebraicas en una e.d.o. lineal completa de primer orden a coeficientes
constantes tal y como se muestra en la Ec.15.
(2)'
'(t ) = j ( p(t ) (t )),
'(t ) = j { T U + h (t ) (t )} ,
'(t )+ j (1 h ) (t ) = j ( T U ).
Ecuacin 15. Caso 1: Formulacin de la modificacin del modelo de Phillips-Friedman
mediante una e.d.o. lineal de primer orden completa a coeficientes constantes.

La solucin de dicha e.d.o. est dada en la Ec.16, y para ello se han utilizado las
tcnicas expuestas en la referencia [3] (concretamente la Ec.15 de dicha
referencia). Una vez calculada la inflacin esperada (t ) , el clculo de la otra
funcin incgnita, p(t ) , se deduce inmediatamente sin ms que sustituir (t ) en
la expresin (1) de la Ec.14. Observamos en la Ec.16 que la solucin es
incondicionalmente estable, ya que, tanto (t ) como p(t ) se aproximan al valor
t + , con independencia de los valores de los
fijo ( T U )/(1 h ) , cuando
parmetros. Este valor asinttico desempea el valor anlogo al que tiene m en
el modelo completo dado en la Ec.1. Sin embargo, una diferencia importante
entre ambos modelos es que en esta simplificacin del mismo se observa que el
comportamiento de la solucin a lo largo del tiempo no sufre nunca oscilaciones
peridicas, mientras que en el modelo completo de Phillips-Friedman esto s poda
suceder cuando las races de la ecuacin caracterstica son complejas al
aparecer entonces la funciones trigonomtricas seno y coseno en la expresin de
la solucin de (t ) .

T U t + T U
(t ) = Ke j (1h )t + , K constante(libre,
1 h 1 h
(1)' $ T U ' Kh(1 h )e j (1h )t + T U t + T U
p(t ) = T U + h (t ) = T U + h &Ke j (1h )t + )= .
% 1 h ( 1 h 1 h

Ecuacin 16. Clculo de la inflacin esperada y su comportamiento asinttico en el Caso 1.

Caso 2: Otra versin simplificada del modelo de Phillips-Friedman consiste en


sustituir la expresin (2) de la Ec.1 por la condicin p(t ) = (t ) , lo que significa que
'(t )= 0 , es decir, las expectativas de la inflacin son constantes porque se ha
alcanzado el nivel deseado (previsin perfecta). En este caso, el modelo dado
en la Ec.1 se reduce al dado en la Ec.17.
#
(1)'' p(t ) = T U (t )+ hp(t ), 0 < h 1, %
$
(3) U '(t ) = k (m p(t )), k > 0. &%

Ecuacin 17. Caso 2: Modificacin del modelo de Phillips-Friedman asumiendo que la


previsin de la inflacin es perfecta.

Este nuevo modelo se resuelve planteando, mediante sustituciones algebraicas,


una e.d.o. lineal de primer orden completa a coeficientes constantes para U (t ) ,
aunque tambin puede plantearse para p(t ) . Los detalles se muestran en la Ec.18.

T U (t )
(1)'' p(t ) = ,
1 h
(3) # T U (t ) &
( )
U '(t ) = k m p(t ) = k % m
$ 1 h
(,
'
k T
U '(t )+ U (t ) = km + k ,
1 h 1 h
k k ( T m + mh )
U '(t )+ U (t ) = .
1 h 1 h
Ecuacin 18. Caso 2: Formulacin de la modificacin del modelo de Phillips-Friedman
mediante una e.d.o. lineal de primer orden completa a coeficientes constantes.

Procediendo como en el Caso 1 anterior, la solucin de este nuevo modelo se


resuelve del mismo modo. La solucin y su comportamiento a largo plazo estn
especificadas en la Ec.19. Observamos que la solucin es incondicionalmente
estable.
k
t T m + mh t + T m + mh
U (t ) = Ke 1h
+ , K constante(libre.

Ecuacin 19. Clculo del desempleo y su comportamiento asinttico en el Caso 2.

De nuevo observamos que la solucin de esta simplificacin del modelo no


describe la evolucin temporal del desempleo mediante oscilaciones a diferencia
de lo que sucede en el modelo completo de Phillips-Friedman. Finalmente, cabe
sealar que a partir de la expresin de U (t ) dada en la Ec.19, la solucin de la
inflacin p(t ) se obtiene de la expresin (1) de la Ec.17 (vase Ec.20).

"$ k t T m + mh &$ " &


T #Ke 1h + ' t + T # T m + mh '
T U (t ) %$ ($ % (
p(t ) = = = m.
1 h 1 h 1 h
Ecuacin 20. Clculo de la inflacin y su comportamiento asinttico en el Caso 2.

Esta segunda versin simplificada del modelo nos dice que a largo plazo la
inflacin y el desempleo tendern a los mismos valores que en el modelo
extendido de Phillips-Friedman.
7 Cierre
En este trabajo se estudiado, desde una perspectiva matemtica basada en las
ecuaciones diferenciales ordinarias lineales de primer y segundo orden a
coeficientes constantes, un modelo macroeconmico sobre la inflacin y el
desempleo conocido en la literatura especializada como el modelo de Phillips-
Friedman. Ms all del modelo particular analizado, el trabajo pretende ilustrar la
potencia de los mtodos matemticos para modelizar problemas de inters
econmicos, permitiendo con ello alcanzar resultados econmicos cuantitativos y
cualitativos que difcilmente seran posible desde otras perspectivas no
cuantitativas.

8 Bibliografa
[1] Chiang, A.: Mtodos Fundamentales de Economa Matemtica, Ed. McGraw-
Hill, 1993.
Este libro expone los temas clsicos de lgebra lineal, clculo infinitesimal y
programacin matemtica con una fuerte vocacin de mostrar ejemplos de inters
para la economa. En algunos de los captulos, el autor dedica extensas
explicaciones de los conceptos matemticos que se estudian para motivar la
utilidad de los mismos en economa.
[2] Corts, J.C., Snchez Snchez, A., Romero J.V., Rosell M.D. y Villanueva, R.J.:
Modelos Dinmicos Continuos basados en Ecuaciones Diferenciales Ordinarias
Lineales de Segundo Orden a Coeficientes Constantes. Objeto de Aprendizaje de
la Universidad Politcnica de Valencia. Artculos docentes ADE. URL:
http://hdl.handle.net/10251/38756
[3] Corts, J.C., Snchez Snchez, A., Romero J.V., Rosell M.D. y Villanueva, R.J.:
Modelos Dinmicos Continuos basados en Ecuaciones Diferenciales Ordinarias
Lineales de Primer Orden a Coeficientes Constantes. Objeto de Aprendizaje de la
Universidad Politcnica de Valencia. Artculos docentes ADE. URL:
http://hdl.handle.net/10251/38747
[4] Phillips, A.W.: The relationship between unemployment and the rate of change
of money wage rates in the United Kigdom, 1861-1957, Economica, 1958, pp: 283-
299.
[5] Friedman, M.: The role of monetary policy, American Economic Review, 1968,
pp: 1-17.