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Ing.

Pablo Delgado
Carrillo 27.11.2014

EJEMPLO DE PREGUNTAS DE CONTROL (Se indica pgina relevante del


libro Van Horne)

1. Cul debe ser la meta de una empresa? (Pgina 3)


Administrar adecuadamente con la finalidad de crear valor para los
accionistas con alternativas de inversin, financiamiento y
administracin de bienes con la finalidad de dar un efecto que mejore el
precio por accin, se debe buscar tambin estrategias de mercado y
producto para aumentar la participacin del mercado y as mismo
asegurar la sustentabilidad con la preferencia y satisfaccin de los
clientes.

2. Cmo se valorizan bonos? (Pgina 75)


Son instrumentos (ttulo valor) que pagan una cantidad establecida al
inversionista, periodo a periodo hasta que la empresa decida retirar el
instrumento, el valor nominal suele ser US$ 1,000 y estos casi siempre
tienen un vencimiento establecido
Como la suma de una tasa libre de riesgo ms una prima de riesgo o
compensacin entre riesgo y rendimiento.

3. Cmo se valorizan las acciones preferentes? (Pgina 78)


La mayora de las acciones preferenciales pagan un dividendo fijo a
intervalos regulares (periodos) son un instrumento financiero que no
tienen fecha de vencimiento establecida y son muy similares a los bonos
perpetuos, por ello para evaluar una accin preferente se utiliza el
mismo enfoque, que para un bono perpetuo; el valor presente de una
accin preferente es;
V=Dp/Kp
Dp = dividendo anual por accin preferencial establecido
Kp = Tasa de descuento apropiada

Ejemplo;
Empresa ABC tiene el 9% sobre la emisin de acciones preferenciales
con valor nominal de US$ 100 y rendimiento requerido de 14% sobre la
inversin entonces;
V=$9/0.14=$ 64.29

4. Cmo se valorizan las acciones ordinarias? (Pgina 79)


Las acciones ordinarias son valores que representan la posesin de la
propiedad final y riesgo de una corporacin, Actualmente ningn mtodo
de valuacin de acciones ordinarias tiene aceptacin global, existe
controversia sin embargo en los ltimos aos existe una mayor
aceptacin a la idea de que las acciones ordinarias individuales deben
analizarse como parte de un portafolio total de las acciones ordinarias
que pueda tener el inversionista, lo que significa que el inversionistas no
se preocupan si una accin ordinaria sube o baja, si no se enfoca en el
comportamiento del valor global de sus portafolios. Este nuevo concepto
tiene una inferencia directa en la determinacin de la tasa de
rendimiento requerida sobre los valores. Primero debemos centrarnos en
el monto y patrn de los rendimientos del inversionista en acciones
ordinarias, a diferencia de los flujos de efectivo, bonos y acciones
preferenciales que se establecen por contrato, el rendimiento de las
acciones ordinarias estn llenas de incertidumbre.
Los dividendos se pueden ver como un valor descontado de todos los
dividendos esperados que entrega la empresa emisora hasta el final del
periodo,
Las acciones comunes presentan retos especiales en su valuacin. Por
una parte sus flujos de efectivo (en forma de dividendos) se extienden
por un periodo de tiempo indeterminado y, por otra, dichos dividendos
no permanecen fijos. Esto significa que, en trminos generales, el precio
actual de una accin comn podra expresarse como:
Donde:
P0 = Precio actual de la accin.
Dt = Dividendo por accin del periodo t.
ks = Rendimiento requerido para la accin comn.
Sin embargo, esta situacin general puede categorizarse en tres
contextos especficos: (1) acciones con crecimiento cero, (2) acciones
con crecimiento constante y (3) acciones con crecimiento no constante
(o supernormal).

5. Cmo se calculan las tasas de rendimiento de los bonos?


(Pgina 83)
El RAV es la tasa de rendimiento esperada sobre un bono si se compra a
su precio de mercado actual y se mantiene hasta el vencimiento,
tambin conocida como (TIR) matemticamente es la tasa de descuento
que iguala el valor presente de todos los pagos de inters y el pago del
principal (valor nominal) al vencimiento con el valor del mercado actual
del bono.

6. Cmo se calculan las tasas de rendimiento de las acciones


ordinarias? (Pgina 87)
La forma tradicional de evaluar acciones consiste en calcular la tasa de
rendimiento con base en el precio de compra y el flujo de ingresos por
dividendos, pero para la mayora de los inversionistas el inters principal
de la inversin es acciones no radica en los rendimientos por dividendos,
sino en los que se pueden lograr mediante ganancias de capital.

7. Cmo es el modelo de fijacin de precios de activos de capital


CAPM? (Pgina 106)
Existe una relacin implcita entre el riesgo y el rendimiento esperado
para cada valor, en un mercado en equilibrio, una accin debera ofrecer
un rendimiento esperado correspondiente a su riesgo sistemtico, el cual
no se puede evitar mediante la diversificacin, cuanto mayor sea el
riesgo sistemtico, mayor ser el rendimiento, esta es la esencia del
modelo de fijacin de precios de activos de capital.

8. Cules son los ratios de liquidez para analizar una empresa?


(pgina 138)
a) Liquidez corriente o razn circulante = Activo circulante / pasivo
circulante
b) Razn de la prueba acida Prueba cida = (Activo Circulante -
Inventario) / Pasivo Circulante

Ratios de actividad:
a) Rotacin de Cuentas por Cobrar = Ventas Netas / Cuentas por Cobrar
b) Plazo Promedio de Cobro = 360 / Rotacin de Cuentas por Cobrar
c) Rotacin de Cuentas por Pagar / Rotacin de Cuentas por Pagar =
Compras / Cuentas por Pagar
d) Plazo Promedio de Pago = 360 / Rotacin de Cuentas por Pagar
e) Rotacin de Inventarios = Ventas Netas / Inventario Promedio
f) Plazo Promedio de Inventarios 360 / Rotacin de Inventarios
g) Rotacin del Activo Fijo Ventas Netas / Activo Fijo Neto
h) Rotacin de Activos Totales = Ventas Anuales / Activo total

Ratios de endeudamiento:
a) Razn de Endeudamiento = Activo Total / Pasivo Total
b) Razn de Autonoma = Patrimonio / Activo Total
c) Calidad de Deuda = Pasivo Circulante / Pasivo Total

9. Cules son los ratios de estructura de capital y de cobertura


analizar una empresa? (pgina 140)
Ratios de estructura de capital
*Razn entre deuda y capital
*Razn entre deuda y activos totales

Ratios de cobertura analizar una empresa


*Razn de cobertura de inters

10. Cules son los ratios que miden la efectividad de uso de


los activos? (Pgina 142)
*Cuentas por cobrar
*Cuentas por cobrar vencidas
*Actividad de cuentas por pagar

11. Cules son los ratios de rentabilidad? (Pgina 148)


*Rentabilidad en relacin con las ventas
*Rentabilidad en relacin con la inversin
*RSI y el enfoque de Du Pont
* Rendimiento sobre el capital

12. Cmo se construye un estado de fuentes y usos de


fondos, flujo de efectivo? (Pgina 170)
1. Determinar la cantidad y la direccin de los cambios netos del balance
general que ocurrieron en las fechas de dos balances.
2. Clasificar los cambios netos en el balance general ya sea como fuente
o como uso de fondos.
3. Consolidando la informacin de fuentes y usos en el formato de
estado de fondos

13. Cules son las partes del estado de fuentes y usos de


fondos? (Pgina 176)
Un estado de fuentes y usos de fondos consta de flujos de entrada y de
salida los cuales explican los cambios en el efectivo mediante una lista
de actividades que aumentaron o disminuyeron el efectivo, cada flujo de
entrada o de salida de una actividad se clasifica en una de tres
categoras: actividad operativa, de inversin, o de financiamiento.

14. Cmo se pronostican los estados financieros? (Pgina


186)
Los estados financieros es el desglose de los ingresos y gastos
esperados en algn periodo futuro , que termina con el ingreso neto del
periodo, el fin del pronstico de estados financieros es programar la
produccin y estimar los costos de produccin generando as el
incremento esperado en las utilidades retenidas, primero se estiman los
costos de los bienes vendidos con base a las razones de costo histricas
ente los bienes vendidos y las ventas luego estimamos los gastos de
ventas puesto que estos gastos se prevn y presupuestan de antemano.
Seguidamente se estima ingresos y gastos como los gastos de inters
para obtener el ingreso neto antes de impuestos.

15. Explique usted el modelo de crecimiento sustentable y


relacinelo con el ROE (Pgina 190)
El modelo de crecimiento sustentable es una herramienta de planeacin
poderosa que consiste en determinar una tasa de crecimiento que sea
congruente con la realidad de la compaa y del mercado financiero,
considerando las ventas que pueden lograrse con base en las metas
operativas, las deudas y las razones de pago de dividendos, el
crecimiento real no debera exceder la tasa de crecimiento sustentable y
si eso sucede, algo debe de ceder y con frecuencia es la razn de deuda,
este modelo nos permite planear cambios inteligentes. Este modelo de
crecimiento sustentable ser una herramienta que ayudara a mejorar el
ROE y por lo tanto la remuneracin de los accionistas de la empresa.

16. Explique usted la relacin entre rentabilidad y riesgo


(Pgina 206)
En toda inversin la rentabilidad y el riesgo se mueven en la misma
direccin, por lo cual para obtener mayor rentabilidad se deber asumir
mayor riesgo y por el contrario si se quiere reducir el riesgo, la
rentabilidad tambin ser reducida.

17. Cmo se deben financiar los activos corrientes? (Pgina


210)
La financiacin de los activos en una compaa incluye una
compensacin entre el riesgo y la rentabilidad.
Si la empresa adopta un enfoque de cobertura de contra riesgo (hacer
coincidir el vencimiento, cada activo seria compensado con un
instrumento financiero aproximadamente con el mismo plazo de
vencimiento) para el financiamiento de cada activo se compensara con
un instrumento financiero del mismo plazo de vencimiento aproximado,
las variaciones estacionales o de corto plazo en los activos corrientes se
financiaran a corto plazo. Los componentes permanentes de los activos
corrientes y todos los activos fijos se fijaran a deuda de largo plazo o
capital de accionistas.
Hay que tener en cuenta que el plazo de vencimiento de las deudas es
muy significativo en la evaluacin de la compensacin entre riesgo y
rentabilidad (cuanto ms corto sea el plazo de vencimiento de las
obligaciones de la deudas de una empresa mayor es el riesgo de no
poder cubrir los pagos).
Cuanto ms largo sea el financiamiento de una empresa, ms probable
es que el financiamiento sea costoso.

18. Cmo podemos agilizar los ingresos de efectivo? (Pgina


223)
Se utilizan diferentes mtodos de cobros y desembolso que mejora su
eficiencia en la administracin de efectivo.
Lo principal es que la empresa se beneficie al agilizar la recepcin de
efectivo y retardar los pagos de efectivo, la empresa desea agilizar el
cobro de sus cuentas pendientes para as poder usar el dinero ms
pronto, retardar el pago de cuentas que debe tanto como sea posible sin
que esta altere el crdito de la empresa con sus proveedores, as podr
obtener el mximo provecho del dinero con el que cuenta.

19. Cmo podemos retardar los pagos de efectivo? (Pgina


228)
Es una combinacin de pagos rpidos y desembolsos lentos dar como
resultado una mayor disponibilidad de efectivo.
1. Juego de flotacin. La cifra de efectivo mostrada en los libros de una
empresa rara vez representa la cantidad disponible que poseen en los
bancos, de hecho las cifras de los bancos tienden a ser mayores que las
que se encuentran en los libros. Esta diferencia se llama flotacin neta
que viene hacer el retraso entre el tiempo que se expiden los cheques y
su liberacin posterior en el banco. Es posible que la compaa tengo un
saldo negativo en sus libros y uno positivo en el banco ya que el cheque
que acaba de expedir puede estar pendientes de pago. Si a magnitud de
la flotacin neta se puede estimar con precisin es posible reducir los
saldos en el banco e invertir los fondos para pagar un rendimiento
positivo.
2. Control de desembolso. Una buena admiracin de efectivo de una
compaa es el control de desembolso para retrasar los flujos de efectivo
de salida y minimizar el tiempo que los depsitos de efectivo estn
inactivos.
Una empresa que labora con diferentes bancos debe estar en
condiciones de transferir fondos con rapidez a los bancos de los que se
hacen retiros as se evitar los sobregiros y tener nivel adecuado de
efectivo en los bancos, pero no dejar que se acumulen saldos excesivos.
Esto requiere de informacin diaria de los bancos sobre los saldos
cobrados.
*Una manera de retrasar los desembolsos es usar el pago con letra de
cambio.
*Desembolso de nmina y dividendos.
*Cuentas con saldo cero
3. Desembolsos remotos y controlados. Aprovecha las deficiencias de los
procesos de liberacin de cheques del sistema de la reserva federal y de
ciertos bancos comerciales al igual que la ineficiencia del sistema postal
una empresa puede maximizar el tiempo en que los cheques que emiten
permanecen pendientes de pago.

20. Cmo definir las polticas de crdito y cobranza? (Pgina


250)
Primero hay que indicar que estas estn controladas por el gerente de
finanzas.
Estos trata de como administrador puede variar el nivel de cuentas por
cobrar equilibrando la rentabilidad y el riesgo.
El bajar los estndares de crdito permite estimular una demanda que
podra llevar a ventas y ganancias altar, pero ello podra llevar a un
riesgo mayor de prdidas por deudas incobrables.
Las variables de esta poltica consideran la calidad de las cuentas
comerciales aceptadas y la duracin del periodo de crdito, los
descuentos por pronto pago y el programa de cobranza de la empresa.
La poltica de crditos puede tener una influencia significativa sobre las
ventas.

21. Qu criterios se utilizan para administrar y controlar los


inventarios? (Pgina 263)
Criterios.
Primero se debe tomar en cuenta que una compaa manufacturera
debe mantener cierta cantidad de inventario (trabajo en proceso)
durante la produccin, Aunque no sea necesario otros tipos de
inventarios como el de inventario en trnsito (permite una programacin
de la produccin y utilizacin de recursos de manera eficiente), materias
primas (flexibilidad en las compras) y productos terminados estos dan
cierta flexibilidad.
Existencia de inventarios grandes que permite el control de inventarios,
cumplir con las demandas requeridas, se tiene costos de
almacenamiento.
Justin time producir el artculo requerido en el momento preciso.
Los inventarios deben aumentar siempre y cuando los ahorros que se
obtienen excedan el costo de mantener el inventario adicional.

Control.
Una manera de clasificar el inventario es por el valor monetario de la
inversin de la empresa.
1. Mtodo ABC. De control de inventario el cual controla ms de
cerca los artculos ms costosos en el inventario q los menos costosos.
2. Lote econmico. La cantidad de unidades de un artculo del
inventario que se debe solicitar de manera que los costos totales de
inventarios se minimicen en el periodo de planeacin de la empresa.
3. Punto de reposicin. Lapso que transcurre entre el momento en
que se hace un pedido de un artculo de inventario y el momento en que
se recibe
4. Inventario de seguridad. Existencias en inventario que conservan
como colchn contra la incertidumbre en la demanda y el tiempo de
entrega del reabastecimiento.

22. Qu es un financiamiento espontneo? (Pgina 282)


Son los crditos que obtienen las empresas pero no por medio de
entidades financieras. Este tipo de financiamiento son las denominadas
deudas comerciales que viene a ser el dinero que se debe a los
proveedores los cuales son menos estrictos para extender el crdito.
Tenemos las empresas pequeas que se apoyan en el crdito comercial
el cual es otorgado por un negocio a otro, existen tres tipos que son el
acuerdo de cuenta abierta, letras o pagares y aceptaciones comerciales

23. Qu es un financiamiento negociado? (Pgina 287)


Son mtodos de financiamiento a corto plazo negociado (o externo) en el
mercado pblico o privado. En el mercado publico ciertos instrumentos
de mercado de dinero proporcionan financiamiento a las corporaciones
cuando se venden a los inversionista ya sea directamente por el emisor
o de manera indirecta a travs de agentes independientes, las fuentes
principales de los financiamientos a corto plazo son los bancos
comerciales y las compaas financieras , el financiamiento requiere un
acuerdo formal.
24. Qu es un factoring? (Pgina 298)
Es la venta de cuentas por cobrar a una institucin financiera, el agente,
generalmente sin recurso.
Una empresa puede optar por el factoring de sus cuentas por cobrar
para obtener efectivo, cuando se hace un factoring una empresa
transfiere sus cuentas por cobrar vendindolas a un agente factoring (a
menudo una subsidiaria de banco). Estas ventas es comn que sean sin
recursos, lo que significa que la empresa no es responsable por las
cuentas no cobradas por el agente.

25. Cmo se proyectan los flujos de efectivo operativos


incrementales despus de impuestos de los proyectos? Flujos
relevantes (Pgina 309)
Los flujos de efectivo deben determinarse despus de impuestos. El
egreso para la inversin inicial, al igual que la tasa de descuento
apropiada, se expresara en cifras despus de impuestos. Por lo tanto,
todos los flujos pronosticados deben establecerse en una base
equivalente despus de impuestos.
Adems, la informacin debe presentarse segn una base incremental,
de manera que podamos analizar solo la diferencia entre los flujos de
efectivo de la empresa con y sin el proyecto. Por ejemplo, si una
empresa contempla un nuevo producto que posiblemente competir con
otros existentes, no es apropiado expresar los flujos de efectivo en
trminos de las ventas totales estimadas del nuevo producto. Debemos
tomar en cuenta el canibalismo probable de los productos existentes y
hacer las estimaciones de flujo de efectivo con base en las ventas
incrementales. Cuando el resultado de continuar con el estado actual de
las cosas es una prdida de la participacin de mercado, debemos
tomarlo en cuenta al analizar lo que ocurrira si no hacemos una nueva
inversin. Esto es, cuando los flujos de efectivo se erosionan si no
invertimos, debemos incluir este factor en nuestro anlisis. La clave es
analizar la situacin con la nueva inversin y sin esta, y donde todos los
costos y beneficios relevantes entren en juego. Solo los flujos de efectivo
incrementales importan.

Los Costos Hundidos deben ignorarse, son irrelevantes.


Al estimar los flujos de efectivo, debe tomarse en cuenta la inflacin
anticipada.

26. Defina periodo de recuperacin (Pgina 324)


Nos indica el nmero de aos requeridos para recuperar la inversin de
efectivo inicial (salida) con base en los flujos de efectivo esperados.

27. Defina Tasa interna de rendimiento (Pgina 325)


(TIR) Tasa de descuento que iguala el valor presente de flujos de efectivo
netos futuros de un proyecto de inversin con el flujo de salida inicial del
proyecto.
Tasa de inters que descuenta la serie de flujos de efectivo netos futuros
para igualar en el valor presente el flujo de salida inicial en el tiempo 0.

28. Defina VAN (Pgina 327)


(VPN) Es un enfoque de flujo de efectivo descontando para el
presupuesto de capital. Valor presente de los flujos de efectivo netos de
un PY de Inversin menos su flujo de salida inicial.

29. Defina ndice de rentabilidad (Pgina 329)


O Razn de Costo Beneficio.
Es la razn entre el valor presente netos de los flujos de efectivo netos
futuros y su flujo de salida inicial.

30. Qu es el problema de riesgo de un proyecto? (Pgina


354)
Es la variabilidad de sus flujos con respecto a los esperados, cuanto
mayor sea la variabilidad mayor es el riesgo del proyecto.

31. Cundo se crea valor? (Pgina 382)


SI el rendimiento sobre un proyecto excede lo que requieren los
mercados financieros se dice que gana un rendimiento excedente el cual
representa la creacin de valor; Vale decir el proyecto gana ms de lo
que usa como soporte econmico, se tiene que tomar en consideracin
sus fuentes dentro de las principales destacan que el proyecto sea el
atractivo de la industria y la ventaja competitiva.

32. Qu es el costo de capital de una empresa (WACC) y cmo


se calcula, deuda, acciones preferentes, acciones ordinarias?
(Pgina 383)
EL WACC Es la tasa de rendimiento requerida sobre los diferentes tipos
de financiamiento, es un promedio ponderado de las tasas de
rendimiento requeridos individualmente (costos).
Costo de deuda =Ki= Ko (1-t); donde:
Kd: Tasa de descuento
T: Tasa de impuestos marginales de la compaa.
Costo de acciones preferenciales Kp = Dp / Po; donde:
Dp: Dividendo anual establecido
Po: Precio actual de mercado de la accin preferencial.
Acciones Ordinarias.
Es la suma total de las acciones ordinarias a valor nominal, adems del
capital pagado y las ganancias retenidas.

33. Qu es el Beta ( )? (Pgina 387)


Es una medida de la posibilidad de respuesta de los rendimientos
excedentes de un valor (excedentes con respecto a la tasa libre de
riesgo) a los del mercado, usando ndices de base amplia como el ndice
S&P 500.

34. Cul es el enfoque de costo de deuda antes de impuestos


ms prima de riesgo para calcular el costo de capital accionario
o capital propio o equity? (Pgina 389)
El costo de la deuda antes de impuestos ser mayor a la tasa libre de
riesgo por una prima de riesgo. Cuanto mayor sea el resigo de la
empresa, mayor ser la prima y ms inters deber pagar cuando
solicite un prstamo.

35. Cmo se ajusta el Beta ( ) por el apalancamiento


financiero? (Pgina 407)
Se realiza con las suposiciones del modelo de fijacin de precios de
activos de capital con impuestos, la tasa de rendimiento requerida para
las acciones ordinarias de una empresa con apalancamiento financiero
es:
Rj=Rf + (Rm - Rf) j
Donde
Rf = Tasa libre de riesgo
Rm = rendimiento esperado sobre el portafolio de mercado
j = Beta que mide el riesgo sistemtico del capital accionario de la
empresa apalancada

36. Qu es el Valor Presente ajustado? (Pgina 408)


El VPA es un mtodo que se basa en calcular el valor de un proyecto de
acuerdo a su valor si su financiamiento proviene de fondos propios
luego sumarle los ahorros fiscales obtenidos gracias a esta operacin,
por ende el VPA es igual al valor del proyecto sin apalancamiento
financiero ms el valor del presente neto de los efectos de la
financiacin o ahorros fiscales.

37. Qu es el apalancamiento operativo y cmo afecta el


riesgo del negocio? (Pgina 420)
El apalancamiento operativo es un tipo de operacin comn en
compaas con altos costos fijos y bajos costos variables, se busca
aumentar la rentabilidad modificando el equilibrio entre los costos fijos y
variables, el riesgo por el incremento del apalancamiento operativo se
centra en el mayor grado de apalancamiento operativo, mayor es el
riesgo, pues se requiere de una contribucin marginal mayor para cubrir
los costos fijos.

38. Qu es el apalancamiento financiero y cmo afecta el


riesgo financiero? (Pgina 432)
El apalancamiento financiero es el uso de costos fijos de financiamiento
por la empresa o el grado en que una empresa depende de sus deudas,
el riesgo financiero por este tipo de operaciones en la empresa es
bastante alto si no se realiza un adecuado clculo de los intereses por
pagar y el beneficio que este apalancamiento le representa a la
empresa, una mala operacin puede representar un riesgo de
insolvencia como la variabilidad agregada en sus utilidades.

39. Se modifica el valor total de una empresa y su costo de


capital si se cambia su estructura de capital? (Pgina 452).

Los cambios en la mezcla de financiamiento ocurren emitiendo deuda y


con la recompra de acciones ordinarias emitiendo acciones ordinarias y
retirando deuda, el ingreso operativo neto de la empresa es igual al
inters pagado ms las utilidades disponibles para los accionistas
ordinarios, mientras ms inversin ms deudas y modificaciones en el
valor total de la empresa y su costo de capital.

40. Explique la figura 17.1 (Pgina 454)


Se observa que el rendimiento requerido sobre el capital aportado por
los accionistas (Ke) incrementa cuando aumenta el apalancamiento. Al
mismo tiempo, se puede afirmar que el valor total de la empresa no
vara por cambios en la estructura de capital. Esto debido a que el
ingreso operativo y la tasa de descuento usada para determinar el valor
presente de los flujos de efectivo futuro (tasa de capitalizacin global -
Ko) aplicados a ese ingreso permanecen constantes frente a los cambios
en la estructura de capital. Asimismo, el apalancamiento tampoco el
precio de la accin.
Este enfoque (Ingreso Operativo Neto) implica que no existe estructura
de capital ptima.

41. Explique la figura 17.2 (Pgina 456)


Est basado en la propuesta del enfoque tradicional, el cual indica que si
existe una estructura de capital optima (ECO = estructura de capital que
minimiza el costo de capital de la empresa) donde se puede crear ms
valor a la empresa mediante el uso racional del apalancamiento
financiero. Inicialmente, el costo de capital promedio ponderado (Ko)
declina cuando incrementa el apalancamiento, porque el aumento en el
rendimiento requerido sobre el capital de los accionistas (Ke) no
compensa por completo el uso de fondos de deuda ms baratos. Como
resultado, el CCPP (Ko) declina con el uso racional de apalancamiento
financiero. Pero despus de cierto punto, el incremento de Ke compensa
el uso de fondos de deuda ms baratos en la estructura de capital y Ko
comienza a aumentar. Este incremento sigue apoyado una vez que el
Costo de los Fondos de la Deuda (Ki) comienza a crecer. La estructura de
capital optima es el punto en el que Ko tiene su valor ms bajo, es decir
la tasa de capitalizacin global o CCPP es la mnima, y por lo tanto el
valor total de la empresa es el ms alto (minimiza costo de capital y
maximiza valor).

42. Qu es el principio del valor total? (Pgina 456)


el riesgo total para todos los titulares de valores de una empresa no se
altera con los cambios en su estructura de capital, debe ser el mismo sin
importar cul sea su mezcal financiera, sin importar como se divida su
estructura de capital entre deudas capital accionario y otras
responsabilidades el valor de inversin se debe conservar.

43. Cul es el efecto de los impuestos en el valor de una


empresa? (Pgina 461)
Los impuestos pueden llegar a tener un efecto favorable en el valor de
las compaas, sobre todo en aquellas que tienen apalancamiento ms
que para aquellas que no lo tienen, esto debido a que los intereses sobre
la deuda reduce el ingreso gravable lo que conocemos como escudo
Fiscal que ofrece el gobierno para las compaas apalancadas, y esta
puede llegar a eliminarse si el ingreso gravable es menor o negativo y si
la empresa entra en bancarrota o liquida, los ahorros de impuestos
futuros asociados a la deuda dejan de existir por completo.

44. Cmo se combinan los impuestos y las imperfecciones del


mercado en el valor de una empresa? (Pgina 463)
Si consideramos solo el efecto neto de impuestos, una alta proporcin de
deuda sera optima, el efecto de los impuestos (corporativos ms
personales) tiene un efecto favorable sobre el costo de capital y sobre el
valor de las acciones.

45. Qu son las seales financieras? (Pgina 465)


Las seales financieras son indicadores de activos o pasivos para saber
si te estas endeudando demasiado o sufriendo de liquidez, una seal
supone que hay informacin asimtrica (desigual) entre la
administracin y los accionistas.

46. Los dividendos son relevantes? (Pgina 477)


Los dividendos son relevantes en condiciones de incertidumbre, es decir
los inversionistas no son indiferentes con respecto a si reciben
rendimientos en forma de dividendos o como plusvala del precio de las
acciones.

47. Qu es una emisin pblica? (Pgina 507)


Una emisin pblica es la emisin de ttulos ofrecida a todos los
inversionistas a travs de una bolsa de valores, mediante la venta de
bonos o acciones al pblico en general de acuerdo con un contrato
formal supervisado por las autoridades regulatorias estatales.

48. Qu tipos de instrumentos de deuda a largo plazo


existen? (Pgina 509)
Dentro de los tipos de instrumento de deuda a largo plazo tenemos:
- Obligaciones: Que es un instrumento de deuda no garantizada a
largo plazo, donde el titular de una obligacin se convierte en
acreedor general de la empresa en caso de que esta se liquide.
- Obligaciones subordinadas: instrumento de deuda no garantizada
a largo plazo con el derecho menor sobre los activos y el ingreso que
otras clases de deuda; se conoce como deuda junior.
- Bono de renta: es aquel en el que el pago de intereses depende de
que la compaa tenga suficientes ganancias.
- Bono especulativo (Junk bond): es un bono de alto riesgo, alto
rendimiento (con frecuencia no garantizado) considerado por debajo
de la calificacin de inversin.
- Bonos hipotecarios: Una emisin de bonos garantizados por una
hipoteca sobre la propiedad del inversor.
- Certificado fiduciario de equipo: es el valor mediano a largo plazo
que suelen emitir las compaas de transportacin, como las de
ferrocarriles o las aerolneas y que permiten financiar la compra de
un equipo nuevo.
- Bursatilizacin de activos: Es un proceso de formar un paquete o
grupo de activos para luego vender intereses en el que el paquete de
la forma de valores respaldados por activos (VRA)
- Valores respaldados por Activos: son los valores de deuda cuyos
pagos de intereses y principal se suministran a partir de los flujos de
efectivo que provienen de un paquete discreto de activos.

49. Qu caracteriza las acciones preferenciales? (Pgina 534)


Las acciones preferenciales son un tipo de acciones que por lo general
promete un dividendo fijo, pero a la discrecin del consejo de directores.
Tienen preferencia sobre las acciones ordinarias en el pago de
dividendos y en el derechos sobre los bienes, se caracterizan tambin ya
que son una forma hibrida de financiamiento, ya que combinan las
caractersticas de deuda y de acciones ordinarias.

50. Qu caracteriza a las acciones ordinarias? (Pgina 539)


Lo que caracteriza a las acciones ordinarias son que los accionistas son
los dueos finales, por lo que asumen el riesgo fundamental asociado a
la propiedad pero sin embargo tiene la responsabilidad asociada al
monto de inversin.
Las acciones ordinarias al igual que las acciones preferenciales, no
tienen fecha de vencimiento, sin embargo los accionistas pueden
liquidar sus inversiones vendiendo sus acciones en el mercado
secundario.