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Casos prcticos

AUXILIAR DE OBRAS

La empresa AUXILIAR DE OBRAS, S.A. se dedica a la produccin y venta de hormign premezclado.


La empresa comenz sus actividades hace aproximadamente quince aos, aprovechando la subcontrata
de una importante obra de infraestructura en los alrededores de Madrid. Posteriormente, y tras la
aportacin de capital de dos importantes accionistas, la empresa emprendi una etapa de fuerte
incremento de su actividad experimentando un rpido crecimiento, estando considerada en estos
momentos como una de las empresas ms importantes en su sector de actividad en el rea Centro, as
como con una presencia cada vez mayor a nivel nacional.
Durante su etapa de crecimiento, AUXILIAR DE OBRAS, S.A. fue ampliando su estructura de plantas de
produccin de hormign premezclado, contando en la actualidad con varias plantas situadas en los
alrededores de Madrid, as como en otras capitales de la regin centro y resto de Espaa. Habindose
alcanzado el pasado ao una produccin anual de cuatro millones de metros cbicos de hormign.
La tecnologa necesaria para la produccin del hormign puede decirse que no constituye un problema,
siendo digno destacar el importante porcentaje que, dentro del coste del producto, suponen los
transportes tanto de la grava como del producto terminado; para ello, la distancia tanto a la cantera como
a la obra deberan ser lo ms cortas posible, optimizndose la utilizacin de la flotilla de camiones para
transporte que posee la empresa.
De acuerdo con lo expuesto anteriormente y habindose detectado, como consecuencia del incremento
de la demanda de viviendas, una demanda creciente de hormign en Alcal de Henares, zona industrial
de rpido y continuo crecimiento, AUXILIAR DE OBRAS, S.A. se plantea, para continuar con su poltica
de expansin, la construccin de una nueva planta en Alcal de Henares.
A fin de poder contar con informacin cuantificada sobre la demanda de hormign que puede producirse
en la zona de nueva construccin se ha encargado un anlisis de mercado a la empresa TECMESA,
especializada en dichas tareas y a la que se suele recurrir habitualmente para dicho cometido. El
anlisis, que ha supuesto un coste de 10 millones de pesetas, indica que la demanda de hormign se
mantendr, en Alcal de Henares, durante al menos diez aos, con un consumo anual promedio superior
a los 700.000 metros cbicos.
Los terrenos necesarios para la instalacin de la planta han sido identificados en un lugar que se adecua
a las necesidades descritas, en cuanto a proximidad al suministro de grava y a las zonas de construccin
de viviendas, y aunque su dueo no est dispuesto a su venta, s existe la posibilidad de que los ceda a
cambio de un alquiler anual de 12 millones de pesetas, actualizable segn la evolucin del IPC, durante
el tiempo que se necesite. Para lo cual sera necesario establecer una fianza equivalente al importe de
una anualidad, que se recuperara al termino del proyecto, condicionada al buen estado de los terrenos
en ese momento.
Para la construccin de la planta de hormign se ha pensado en un diseo que incorpora dos grupos de
produccin, pudindose alcanzar un volumen de produccin de hormign, funcionando a plena
capacidad, de 900 metros cbicos diarios. Siendo necesaria la adquisicin de nueva maquinaria y
equipos, aunque existe la posibilidad de utilizar un grupo de produccin ya existente en la empresa y que
ha quedado disponible al desmontar una planta en desuso.
Las tareas de preparacin del terreno, cimentacin para ubicacin de los equipos y construccin de las
infraestructuras necesarias se desarrollarn a lo largo de 8 meses, con un coste estimado de 50 millones
de pesetas, a pesar de las posible existencia de capas de terreno poco estable y con necesidad de
reacondicionamiento.
La adquisicin e instalacin de la maquinaria nueva necesaria para uno de los grupos de produccin
supone un desembolso de 70 millones de pesetas, pudiendo estar operativa en tres o cuatro meses.
Ahora bien, para el segundo grupo de produccin se desea incorporar el que tiene disponible la empresa
y que se encuentra en perfecto uso, puesto que solo ha estado operativo unos pocos meses desde que
se adquiri hace tres aos, por un coste de 60 millones de pesetas, aunque se haya estado amortizando
al ritmo habitual del 20% anual. En la actualidad, dicho equipo podra venderse a una constructora, que
est interesada en el mismo, por 50 millones de pesetas, aunque se considera ms interesante
incorporarlo a la nueva planta.
La vida estimada de una instalacin de las caractersticas de la que se piensa utilizar para la planta de
Alcal de Henares es de siete aos, pudiendo obtenerse un valor de liquidacin, por los dos equipos de
produccin, en el ltimo ao de 10 millones de pesetas. Las construcciones y la cimentacin de la
maquinaria, as como las reas de paso de camiones y almacenamiento de materiales, deberan ser
demolidas y reacondicionadas para dejar el terreno en su estado original, con un coste estimado de 10
millones de pesetas, una vez se haya procedido al desmantelamiento de los grupos de produccin.
Existe la posibilidad de alargar la vida de la planta hasta los diez aos realizando unas obras de
reacondicionamiento de la instalacin en su quinto ao de vida, por un coste de 50 millones de pesetas,
obtenindose en este caso un valor de liquidacin como chatarra, para ambos grupos de produccin, de
2 millones de pesetas.
Para realizar el transporte del hormign producido ser necesaria la adquisicin de hasta cinco
hormigoneras con un coste de 20 millones de pesetas cada una y una vida til entre siete y diez aos;
aunque existe la posibilidad de garantizar la utilizacin de las hormigoneras sin problemas durante 10
aos si se realizan unas operaciones de mantenimiento adicional, por valor de 4 millones de pesetas por
hormigonera, en su sexto ao de vida. En cualquier caso, cada hormigonera puede tener un valor de
liquidacin, segn estado final, de un milln de pesetas cada una.
La planta, una vez terminada tendr unos costes mnimos de mantenimiento y operacin que ascienden
a 4.500.000 pesetas anuales, y cada hormigonera de 1.500.000 pesetas. Los impuestos y seguros
anuales, tanto de la planta como de cada hormigonera ascienden al 3% de la inversin inicial.
En cuanto a las necesidades de mano de obra pueden cifrarse en un conductor para cada hormigonera,
as como un jefe de planta y cuatro operarios para la manipulacin de todo el proceso, con los siguientes
costes, dnde los impuestos y seguros adicionales ascienden al 30%:
Conductores .... 3 millones de pesetas al ao
Operarios...... 2 millones de pesetas al ao
Jefe de planta... 5,5 millones de pesetas al ao
De acuerdo con el emplazamiento de la planta y el coste de los distintos materiales empleados, el coste
del metro cbico de hormign, colocado en la obra del cliente, asciende a 650 pesetas, algo ms barato
que el de otras empresas del sector, gracias a los ahorros producidos en el transporte. El periodo medio
de pago utilizado para los materiales en el sector es de 30 das, cumplindose de forma estricta a fin de
tener garantizada la ausencia de incidencias en los suministros.
El volumen de venta que puede realizar la empresa se estima que alcanzar, dentro de dos aos, un
consumo de hormign preparado por la planta equivalente a la produccin de 240 das, alcanzndose
dicho nivel de venta progresivamente en un 40% el primer ao y un 80% el segundo. El precio de venta
del metro cbico de hormign en el mercado es, en la actualidad, de 1.650 pesetas, y en el sector el
plazo de crdito habitual aplicado es de 60 das.
El producto terminado no puede almacenarse, salvo durante un corto perodo de tiempo, por lo que debe
realizarse una minuciosa planificacin de la produccin para satisfacer la demanda, siendo clave para
ello la disponibilidad de materia prima (grava, cemento y aditivo). Al objeto de contar siempre con
existencias de materias primas para hacer frente a los pedidos se establece un stock mnimo de
seguridad equivalente a mes y medio de produccin.
El impuesto de sociedades vigente corresponde a una tasa del 35% sobre el resultado obtenido y el
periodo mximo que se suele utilizar para la amortizacin, tanto de las instalaciones como de las
hormigoneras, es de cinco aos.
Se pide:
1. Analizar el proyecto de inversin, obteniendo el flujo de fondos que lo represente e indicando
todas las hiptesis incorporadas para su elaboracin.
2. Evaluar la liquidez del proyecto, mediante el clculo del perodo de recuperacin.
3. Evaluar la rentabilidad del proyecto, mediante el clculo de la tasa interna de rentabilidad
corregida para una tasa de actualizacin del 10%.
4. Es interesante la opcin de alargar la vida de la instalacin para producir durante 10 aos?
Existe algn factor limitativo para dicha operacin?
5. La empresa cuenta con una buena posicin de liquidez, pero tiene la intencin de financiar la
operacin, puesto que puede acceder a financiacin bancaria por una duracin de hasta 6 aos
y con un coste total del 6%. Es adecuada o no la financiacin? En caso de ser adecuada, que
importe se debera solicitar a la entidad financiera?