Dentro de los indicadores de rentabilidad tenemos:

a. Rentabilidad del patrimonio

b. Margen operacional de utilidad

c. Gastos de administracin y ventas a ventas

d. Margen bruto de utilidad

e. Margen neto de Utilidad

a. Rentabilidad del patrimonio

Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretacin: lo anterior nos permite concluir que la rentabilidad del patrimonio

bruto para el aos 2007 y 2008 fue del 5,98% y 9,75% respectivamente; es decir
que hubo una aumento en la rentabilidad del la inversin de los socios del 3,77%,
esto probablemente originado por el incremento de las valorizaciones de la
empresa.

b. Margen operacional de utilidad

Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretacin: podemos observar que la compaa para el ao 2007 genero una

utilidad operacional del 12,54%, y para el 2008 de 11,67%; por lo anterior
evidenciamos un decrecimiento de la utilidad en 0.93% principalmente originado
por el aumento de los costos de ventas en especial por materia prima, as como
los gastos de venta para el ao 2008.

c. Gastos de administracin y ventas a ventas

Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretacin: como podemos observar la participacin de los gastos

administrativos y de ventas sobre las ventas fue de del 28,44% para el 2007 y del
28,92% para el 2008. A partir de esto podemos inferir que existe un aumento no
significativo de esta participacin del 0,48%, lo cual es ocasionado por el aumento
de los gastos de admn. y ventas debido a los planes de expansin y desarrollo
del grupo nacional de chocolates.

d. Margen bruto de utilidad

Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretacin: De lo anterior podemos inferir que para el ao 2007 y 2008, la

utilidad bruta obtenida despus de descontar los costos de ventas fueron del
40,99% y 40,54% respectivamente, por cual observamos que existe un leve
descenso del 0,12% para este periodo, as como tambin podemos afirmar que a
pesar de que los costos de venta aumentaron su impacto sobre la utilidad bruta no
es significativa.

e. Margen neto de Utilidad

Nota:(valores en millones de pesos)

Interpretacin: Como podemos observar las ventas de la empresa para el ao

2007y 2008 generaron el 7,16% y el 7,45% de utilidad respectivamente, tambin
podemos ver que existe un aumento del 0,29% en la utilidad. Adicionalmente
decimos que a pesar del aumento en los costos de venta y en los gastos de
administracin y ventas, las ventas crecieron lo suficiente para asumir dicho
aumento.
Indicadores de Rentabilidad

Al utilizar slo cifras del Estado de Resultados se toma alguna

s de las versiones de las utilidades: Utilidad Bruta, Utilidad
Operacional, Utilidad
Neta, y se compara siempre contra la cifra de las Ventas Netas
. La
rentabilidad as obtenida recibe el calificativo correspondiente a l
a cifra de las utilidades que se haya tomado como referencia para el
clculo.

Cuando se combinan cifras del Estado de Resultados con cifras

del Balance General, la comparacin se hace dividiendo la utilidad
neta o la
utilidad antes de impuestos por el total del Activo o por el total
del Patrimonio y multiplicando por 100, para expresar
porcentualmente. En este caso la rentabilidad se califica con el
nombre del parmetro el Activo
que haya usado como referencia para el clculo. Lo anterior se
puede concretar en las siguientes frmulas:

RENTABILIDAD BRUTA = UTILIDAD BRUTA

VENTAS NETAS

Este indicador muestra el porcentaje de las ventas netas que

permiten a
las empresas cubrir sus gastos operativos y financieros, es impo
rtante tener en cuenta que el costo de la mercanca vendida en las
empresas
comerciales se calcula segn el sistema de inventarios que utili
ce, en cambio en las industriales o de manufactura esta dado por el
estado de costo de producto vendido; razn por la cual es posible
que un valor que
es bueno en una empresa comercial puede no serlo en una e
mpresa industrial, considerando en stas la alta inversin en activos
fijos lo cual afecta las utilidades del periodo va depreciaciones, as
no afecte su flujo de efectivo.

RENTABILIDAD OPERACIONAL= UTILIDAD OPERACIONAL

VENTAS NETAS

El margen de rentabilidad operacional muestra al realidad econmica

de
un negocio, es decir sirve para determinar realmente si el nego
cio es
lucrativo o no independiente de cmo ha sido financiado, es de
cir sin considerar el costo, si lo tiene, de sus pasivos, lo anterior se
sustenta en
el hecho de que se compara la utilidad neta, depurada con gas
tos operativos, en relacin las ventas netas; podra decirse que es la
parte de las ventas netas que queda a disposicin de los dueos
para cubrir el costo financiero de la deuda, si existe, y obtener sus
ganancias.

RENTABILIDAD NETA = UTILIDAD NETA

VENTAS NETAS

Este margen muestra la parte de las ventas netas que estara

a disposicin de los propietarios, comparada con la anterior es
importante observar que aqu ya la utilidad ha sido afectado por
gastos financieros y por los impuestos.

RENTABILIDAD DEL ACTIVO = UTILIDAD NETA

ACTIVO TOTAL

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO = UTILIDAD NETA

PATRIMONIO TOTAL

Los indicadores de rentabilidad del activo y del patrimonio sirve

n para observar cual es el real margen de rentabilidad de
los propietarios con
relacin a su inversin, este valor debe compararse con el cost
o de oportunidad, es decir con otras alternativas posibles del
mercado.

Es importante tener en cuenta que, al calcular la rentabilidad del

activo, stos se encuentran a datos histricos, el analista debe, si le
es posible, valorar los activos a precios de mercado y tener en
cuenta solo activos operativos.

Aplicando lo anterior a los Estados Financieros de Almacn La

Cobija tendramos que:
NDICE DUPONT
Tanto para el analista como para el director financiero, resulta de
particular utilidad combinar los indicadores de rentabilidad con los
indicadores de actividad o eficiencia; de esta manera pueden
obtenerse conclusiones ms precisas sobre la evolucin financiera de
la entidad y sobre los elementos que la han determinado. Este es el
caso del ndice Du-Pont que combina el margen de ventas (indicador
de rentabilidad) con la rotacin de activos (Razn de actividad o
eficiencia)

NDICE DUPONT = (Margen de Ventas)

(Rotacin de activos)

= (Utilidad/Ventas) x (Ventas/Activos)

= Utilidad / Activos
 El administrador financiero al analizar la evolucin del indicador
determina si el incremento o decrecimiento de la rentabilidad de los
activos es consecuencia del comportamiento del aumento o
disminucin del margen de ventas o por el contrario procede de la
eficiencia de sus activos.

Los indicadores de rentabilidad son aquellos ndices financieros

que sirven para medir la efectividad de la administracin de la
empresa, para controlar los costos y gastos y, de esta manera,
convertir ventas en utilidades.

Los indicadores ms utilizados son: margen bruto, margen

operacional, margen neto y rendimiento de patrimonio.

Estos indicadores combinan variables econmico-financieras para

brindar una medida de rentabilidad de una empresa. Correctamente
utilizados, sern los ms indicados para calcular la rentabilidad
efectiva de tu empresa. Toma nota:

1. Margen neto de utilidad

Es la relacin entre la utilidad neta y las ventas totales (ingresos
operacionales). Es la primera fuente de rentabilidad en los negocios
y de ella depende la rentabilidad sobre los activos y sobre el
patrimonio.

Este ndice mide el rendimiento de ingresos operacionales.

2. Margen bruto de utilidad

Es la relacin entre la utilidad bruta y las ventas totales (ingresos
operacionales) Es el porcentaje que queda de los ingresos
operacionales una vez se ha descontado el costo de venta.

Entre mayor sea este ndice mayor ser la posibilidad de cubrir los
gastos operacionales y el uso de la financiacin de la organizacin.

3. Margen operacional
Es la relacin entre la utilidad operacional y las ventas totales
(ingresos operacionales). Mide el rendimiento de los activos
operacionales de la empresa en el desarrollo de su objeto social.
Este indicador debe compararse con el costo ponderado de capital a
la hora de evaluar la verdadera rentabilidad de la empresa.

4. Rentabilidad neta sobre la inversin

Es la razn de las utilidades netas a los activos totales de la
empresa. Evala la rentabilidad neta (uso de los activos, gastos
operacionales, financiacin e impuestos) que se ha originado sobre
los activos.
5. Rentabilidad operacional sobre la inversin
Es la razn de las utilidades operacionales a los activos totales de la
empresa. Evala la rentabilidad operacional (uso de los activos y
gastos operacionales) que se ha originado sobre los activos.

6. Rentabilidad sobre el patrimonio

Evala la rentabilidad (antes o despus de impuestos) que tienen
los propietarios de la empresa.

7. Crecimiento sostenible
Es el resultado de la aplicacin de polticas de ventas, financiacin,
dividendos y capitalizacin. sta apunta a que el incremento de las
ventas, los activos y el patrimonio de la compaa sea consecuente
con el crecimiento de la demanda.

8. EBITDA
El EBITDA es el flujo neto de efectivo antes de descontar el uso de
la deuda (Gastos financieros) y los impuestos.
 INDICADORES DE RENTABILIDAD
Margen neto de utilidad
Margen bruto de utilidad
Margen operacional
Rentabilidad neta sobre la
inversin:
Rentabilidad operacional sobre
la inversin:
Rentabilidad sobre el
patrimonio:
Crecimiento sostenible:
EBITDA:
Es la relacin entre la utilidad neta y las ventas totales (ingresos
operacionales). Es la primera fuente de rentabilidad en los negocios y de
ella depende la rentabilidad sobre los activos y la rentabilidad sobre el
patrimonio. Los ingresos operacionales son el motor de una organizacin y
este ndice mide precisamente el rendimiento de ese motor.
Es la relacin entre la utilidad bruta y las ventas totales (ingresos
operacionales) Es el porcentaje que queda de los ingresos operacionales
una vez se ha descontado el costo de venta. Entre mayor sea este ndice
mayor ser la posibilidad de cubrir los gastos operacionales y el uso de la
financiacin de la organizacin.
Es la relacin entre la utilidad operacional y las ventas totales (ingresos
operacionales). Mide el rendimiento de los activos operacionales de la
empresa en el desarrollo de su objeto social. Este indicador debe
compararse con el costo ponderado de capital a la hora de evaluar la
verdadera rentabilidad de la empresa.
Es la razn de las utilidades netas a los activos totales de la empresa.
Evala la rentabilidad neta (uso de los activos, gastos operacionales,
financiacin e impuestos) que se ha originado sobre los activos.
Es la razn de las utilidades operacionales a los activos totales de la
empresa. Evala la rentabilidad operacional (uso de los activos y gastos
operacionales) que se ha originado sobre los activos.
Evala la rentabilidad (antes o despus de impuestos) que tienen los
propietarios de la empresa.
Es el resultado de la aplicacin de polticas de ventas, financiacin,
dividendos y capitalizacin. En los tiempos actuales la estrategia que ms
incide en la competitividad de las PyMES es precisamente la estrategia de
crecimiento, la cual apunta a que el incremento de las ventas, los activos y
el patrimonio de la compaa, sea consecuente con el crecimiento de la
demanda.
Es la utilidad operacional (EBIT) ms los gastos por depreciacin, gastos
por amortizaciones de diferidos y provisiones. El EBITDA es entonces el
flujo neto de efectivo antes de descontar el uso de la deuda (Gastos
financieros) y los impuestos.

QUE SON LOS INDICADORES DE RENTABILIDAD?

Los indicadores de rendimiento, denominados tambin de rentabilidad o lucratividad,

sirven para medir la efectividad de la administracin de la empresa para controlar los
costos y gastos y, de esta manera, convertir las ventas en utilidades.
Desde el punto de vista del inversionista, lo ms importante de utilizar estos indicadores
es analizar la manera como se produce el retorno de los valores invertidos en la empresa
(rentabilidad del patrimonio y rentabilidad del activo total).

4.1 Rentabilidad neta del activo (Dupont)

razn muestra la capacidad del activo para producir utilidades, independientemente de la
forma como haya sido financiado, ya sea con deuda o patrimonio.

Si bien la rentabilidad neta del activo se puede obtener dividiendo la utilidad neta para el
activo total, la variacin presentada en su frmula, conocida como Sistema Dupont1,
permite relacionar la rentabilidad de ventas y la rotacin del activo total, con lo que se
puede identificar las reas responsables del desempeo de la rentabilidad del activo.
En algunos casos este indicador puede ser negativo debido a que para obtener las
utilidades netas, las utilidades del ejercicio se ven afectadas por la conciliacin tributaria,
en la cul, si existe un monto muy alto de gastos no deducibles, el impuesto a la renta
tendr un valor elevado, el mismo que, al sumarse con la participacin de trabajadores
puede ser incluso superior a la utilidad del ejercicio.

4.2 Margen Bruto

Este ndice permite conocer la rentabilidad de las ventas frente al costo de ventas y la
capacidad de la empresa para cubrir los gastos operativos y generar utilidades antes de
deducciones e impuestos.

En el caso de las empresas industriales, el costo de ventas corresponde al costo de

produccin ms el de los inventarios de productos terminados. Por consiguiente, el
mtodo que se utilice para valorar los diferentes inventarios (materias primas, productos
en proceso y productos terminados) puede incidir significativamente sobre el costo de
ventas y, por lo tanto, sobre el margen bruto

4.3 Margen Operacional

La utilidad operacional est influenciada no slo por el costo de las ventas, sino tambin
por los gastos operacionales de administracin y ventas. Los gastos financieros, no deben
considerarse como gastos operacionales, puesto que tericamente no son absolutamente
necesarios para que la empresa pueda operar. Una compaa podra desarrollar su
actividad social sin incurrir en gastos financieros, por ejemplo, cuando no incluye deuda
en su financiamiento, o cuando la deuda incluida no implica costo financiero por provenir
de socios, proveedores o gastos acumulados.

El margen operacional tiene gran importancia dentro del estudio de la rentabilidad de una
empresa, puesto que indica si el negocio es o no lucrativo, en s mismo,
independientemente de la forma como ha sido financiado.
Debido a que la utilidad operacional es resultado de los ingresos operacionales menos el
costo de ventas y los gastos de administracin y ventas, este ndice puede tomar valores
negativos, ya que no se toman en cuenta los ingresos no operacionales que pueden ser la
principal fuente de ingresos que determine que las empresas tengan utilidades, como en
el caso de las empresas holding por ejemplo.

4.4 Rentabilidad Neta de Ventas (Margen Neto)

Los ndices de rentabilidad de ventas muestran la utilidad de la empresa por cada unidad
de venta. Se debe tener especial cuidado al estudiar este indicador, comparndolo con el
margen operacional, para establecer si la utilidad procede principalmente de la operacin
propia de la empresa, o de otros ingresos diferentes. La inconveniencia de estos ltimos
se deriva del hecho que este tipo de ingresos tienden a ser inestables o espordicos y no
reflejan la rentabilidad propia del negocio. Puede suceder que una compaa reporte una
utilidad neta aceptable despus de haber presentado prdida operacional. Entonces, si
solamente se analizara el margen neto, las conclusiones seran incompletas y errneas.

4.5 Rentabilidad Operacional del Patrimonio

La rentabilidad operacional del patrimonio permite identificar la rentabilidad que le ofrece a

los socios o accionistas el capital que han invertido en la empresa, sin tomar en cuenta los
gastos financieros ni de impuestos y participacin de trabajadores. Por tanto, para su
anlisis es importante tomar en cuenta la diferencia que existe entre este indicador y el de
rentabilidad financiera, para conocer cul es el impacto de los gastos financieros e
impuestos en la rentabilidad de los accionistas.

Este ndice tambin puede registrar valores negativos, por la misma razn que se explica
en el caso del margen operacional.

4.6 Rentabilidad Financiera

Cuando un accionista o socio decide mantener la inversin en la empresa, es porque la

misma le responde con un rendimiento mayor a las tasas de mercado o indirectamente
recibe otro tipo de beneficios que compensan su frgil o menor rentabilidad patrimonial.
De esta forma, la rentabilidad financiera se constituye en un indicador sumamente
importante, pues mide el beneficio neto (deducidos los gastos financieros, impuestos y
participacin de trabajadores) generado en relacin a la inversin de los propietarios de la
empresa. Refleja adems, las expectativas de los accionistas o socios, que suelen estar
representadas por el denominado costo de oportunidad, que indica la rentabilidad que
dejan de percibir en lugar de optar por otras alternativas de inversiones de riesgo.
Si bien la rentabilidad neta se puede encontrar fcilmente dividiendo la utilidad neta para
el patrimonio, la frmula a continuacin permite identificar qu factores estn afectando a
la utilidad de los accionistas.

Bajo esta concepcin, es importante para el empresario determinar qu factor o factores

han generado o afectado a la rentabilidad, en este caso, a partir de la
rotacin, el margen, el apalancamiento financiero y el efecto fiscal que mide la
repercusin que tiene el impuesto sobre la utilidad neta. Con el anlisis de estas
relaciones los administradores podrn formular polticas que fortalezcan, modifiquen o
sustituyan a las tomadas por la empresa.
Debido a que este ndice utiliza el valor de la utilidad neta, pueden registrarse valores
negativos por la misma razn que se explic en el caso de la rentabilidad neta del activo.