FinComEx

Financiamiento
del Comercio
Exterior
FINANCIAMIENTO DEL COMERCIO EXTERIOR 2
CARRERA DE ADMINISTRACION DE NEGOCIOS INTERNACIONALES CIBERTEC

FINANCIAMIENTO DE COMERCIO EXTERIOR 3
ndice
Presentacin 7
Red de contenidos 9
Unidad de Aprendizaje 1
LA COMPRA-VENTA INTERNACIONAL 11
1.1 Tema 1 : La compra-venta internacional 13
1.1.1 : Definicin 13
1.1.2 : Importancia 14
1.1.3 : Obligaciones de las partes 14
1.1.4 : Elementos 15
1.1.5 : Documentos 16
:
1.2 Tema 2 : Incoterms 17
1.2.3 : Caractersticas 18
1.2.4 : Reparto de los costos logsticos 19
LOS MEDIOS DE PAGO INTERNACIONALES 23

2.1 Tema 3 : Los medios de pagos internacionales 25
2.1.1 : Medios de pago simples 25
2.1.2 : Medios de pago documentarios 26
2.2 Tema 4 : Asociacin de Exportadores 31

2.2.1 : ADEX 31
2.2.2 : Servicios ADEX 31
2.2.3 : Certificado de Origen 32
2.3 Tema 5 : Las garantas internacionales 32

2.3.1 : Cmara de Comercio Internacional 32
2.3.2 : Tipologa de las garantas internacionales 33
2.3.3 : Procesos de garantas internacionales 34
2.4 Tema 6 : Las garantas bancarias 35

2.4.2 : Tipos 35
2.4.4 : Procesos de garantas bancarias 36
2.5 Tema 7 : Las garantas en Aduanas 38

2.5.2 : Tipos 38
2.5.4 : Proceso de garantas en Aduanas 39
CIBERTEC CARRERA DE ADMINISTRACIN DE NEGOCIOS

INTERNACIONALES
FINANCIACIN DE LAS OPERACIONES INTERNACIONALES 43

3.1 Tema 8 : Participacin de entidades bancarias en el comercio 45
exterior
3.1.2 : Caractersticas 45
3.1.3 : Principales indicadores 47
3.1.4 : Cifras en el Per 49
3.2 Tema 9 : Financiamiento de Importacin 69

3.2.1 : Conceptos generales de financiamiento de importacin 69
3.2.2 : Proceso de financiamiento de importacin 69
3.2.3 : Confirming internacional 71
3.2.4 : Caso Prctico 73
3.3 Tema 10 : Financiamiento de Exportacin 74

3.3.1 : Conceptos generales de financiamiento de exportacin 74
3.3.2 : Proceso de financiamiento de exportacin 74
3.3.3 : Factoring Internacional 77
3.3.4 : Forfaiting 80
3.4 Tema 11 : Crdito Multidivisa 85

3.4.1 : Aspectos bsicos 85
3.4.2 : Seguros de cambio 86
RIESGOS DE LAS OPERACIONES INTERNACIONALES 91

4.1 Tema 12 : Riesgo de Crdito 93
4.1.1 : Concepto de Riesgo de Crdito 93
4.1.2 : Mitigantes de Riesgo de Crdito 95
4.1.3 : Riesgo Pas 97
4.2 Tema 13 : Riesgo de Mercado 98

4.2.1 : Concepto de Riesgo de Mercado 98
4.2.2 : Mitigantes de Riesgo de Mercado 98
4.2.3 : Tipo de Cambio 98
4.2.4 : Tasa de Inters 98
4.2.5 : Precio Internacional 99
4.3 Tema 14 : Riesgo Legal 100

4.3.1 : Concepto de Riesgo Legal 100
4.3.2 : Mitigantes de Riesgo Legal 101
4.4 Tema 15 : Riesgo operacional 102

4.4.1 : Concepto de Riesgo Operacional 102
4.4.2 : Mitigantes de Riesgo Operacional 102
4.4.3 : Sistemas 102
4.4.4 : Personal 103

4.4.5 : Procedimientos 103


INTERNACIONALES

Presentacin
La importacin y la exportacin, aunque por diferentes motivos, se han convertido en
los ltimos aos en dos actividades irrenunciables en las operaciones de las
compaas con independencia de su ubicacin geogrfica; de su tamao y el sector en
el que se integran.
De la misma forma que estas compaas abordan y tratan de forma diferente la

gestin comercial de los mercados exteriores frente a los domsticos, la gestin
financiera de las operaciones internacionales presenta aspectos e instrumentos
especficos que requieren un tratamiento acadmico independiente de otras
asignaturas del programa y que nos llevara al estudio de los aspectos bsicos de la
compra-venta internacional, los principales medios de pago y financiacin en el
comercio internacional as como sus riesgos especficos

INTERNACIONALES

Red de contenidos

INTERNACIONALES

UNIDAD
1
LA COMPRA-VENTA
INTERNACIONAL
LOGRO DE LA UNIDAD DE APRENDIZAJE
Al trmino de la unidad, el alumno adquiere el concepto de comercio exterior,
identifica las obligaciones contractuales bsicas de las partes, entiende el
significado de los INCOTERMS y conoce los documentos que se manejan en el
comercio internacional.
TEMARIO
1.1 Tema 1 : La compra-venta internacional

1.1.1 : Definicin
1.1.2 : Importancia
1.1.3 : Obligaciones de las partes
1.1.4 : Elementos
1.1.5 : Documentos
:
1.2 Tema 2 : Incoterms
1.2.1 : Definicin
1.2.2 : Importancia
1.2.3 : Caractersticas
1.2.4 : Reparto de los costos logsticos
ACTIVIDADES PROPUESTAS
Los alumnos identifican la importancia de la compra-venta internacional.
Los alumnos realizan la lectura propuesta sobre la compra-venta
internacional.
Los alumnos reconocen la tabla de los Incoterms.

INTERNACIONALES

1.1. LA COMPRA VENTA INTERNACIONAL
1.1.1. Definicin
El comercio exterior o internacional es tan antiguo como cualquier otra actividad

econmica. Desde inicio de la primera revolucin industrial, a principios del siglo
pasado, tiene una gran importancia especialmente destacada por su contribucin
decidida a la industrializacin de muchos pases, en virtud de la aplicacin del principio
de la divisin internacional del trabajo.
El concepto de Comercio Exterior es difcil de resumir debido a que se trata de una

actividad amplia y dinmica, pero podemos partir de un concepto bsico:
El Comercio Exterior es aquella actividad econmica basada en los intercambios de

bienes, capitales y servicios que lleva a cabo un determinado pas con el resto del
mundo, regulado por normas internacionales o acuerdos bilaterales.
Partiendo de este concepto podemos desarrollar las caractersticas del comercio

exterior.
Se habla usualmente de Comercio Internacional cuando nos referimos a los

intercambios de todos los pases del mundo entre s. En cambio, se suele denominar
Comercio Exterior a los que realiza un determinado pas con el resto de los pases
del mundo, en contraposicin a las actividades de su comercio interior; es decir, el que
se realiza dentro de sus propias fronteras.
La palabra Intercambio lleva en s misma una relacin de prestacin y contra

prestacin. En ella cabe desde el puro comercio de trueque (intercambio de bienes por
bienes) hasta los ms complicados intercambios de bienes por dinero (divisas).
Se dice intercambio de bienes, capitales y servicios: Los bienes se refieren a

mercancas tangibles, que constituyen las denominadas importacin y exportacin de
mercancas. En la mencin capitales se comprenden las mutuas inversiones de
capital a largo y corto plazo, y en general, toda clase de movimiento monetario.
Finalmente servicios comprende todos los servicios mutuamente prestados; y entre
ellos, los fletes, los transportes, los seguros, el turismo, los viajes, las rentas de
inversiones, los royalties, los gastos de asistencia tcnica, entre otros.
Dentro del nuevo espritu de la globalizacin de la economa a nivel mundial, todos los
pases tienden a interrelacionarse cada vez ms, y en virtud de este fenmeno, el
Comercio Exterior est sufriendo un fuerte impulso de integracin, mediante el cual,
dos o ms mercados nacionales separados y de dimensiones consideradas como
poco adecuadas, establecen acuerdos para llegar a formar un solo mercado de
mayores dimensiones.
Al respecto se puede distinguir cuatros formas posibles de integracin, enumeradas de

menor a mayor grado de integracin:
Preferencias aduaneras: una serie de pases se conceden ventajas arancelarias y
comerciales, que no aplican a terceros.
Las zonas de libre comercio: dentro de las cuales se suprimen aranceles y tasas
equivalentes, as como las restricciones en el trfico, entre los pases asociados,
conservando cada pas sus propios aranceles respecto a terceros pases.

INTERNACIONALES
Las uniones aduaneras: en las que, adems de la supresin de aranceles y tasas

de efectivo equivalente, se crea un arancel comn, que aplican todos los miembros
frente a terceros pases.
Las uniones econmicas, que combinan la supresin de restricciones al
movimiento de mercancas y de factores de la produccin (capitales y trabajo) con
un cierto grado armonizacin de las polticas econmicas nacionales. La unin
econmica total se consigue con la unificacin de las polticas monetarias, fiscal y
rentas y la creacin de una moneda nica.
1.1.2. Importancia
La importancia de las relaciones internacionales en el desarrollo poltico, comercial y

cultural a nivel mundial es primordial hoy en da para el logro del desarrollo integral de
las naciones.
No hay una sola nacin que pueda considerarse autosuficiente por s misma y que no
necesite del apoyo de los dems pases, an las naciones ms ricas necesitan
recursos de los cuales carecen y que por medio de las negociaciones y acuerdos
mundiales los obtienen.
El comercio internacional es importante y determinante para el desarrollo econmico, y

promueve el bienestar de las naciones y de su poblacin. Al respecto existe una
relacin estadstica indudable entre un comercio ms libre y el crecimiento econmico
de un pas. La teora econmica seala convincentes razones para esa relacin.
Todos los pases tienen activos humanos, industriales, naturales y financieros que
pueden emplear para producir bienes y servicios para sus mercados internos o para
competir en el exterior. La economa nos ensea que podemos beneficiarnos cuando
esas mercancas y servicios se comercializan. El principio de la ventaja comparativa
significa que los pases prosperan, en primer lugar, aprovechando sus activos para
concentrarse en lo que pueden producir mejor, y despus intercambiando estos
productos por los productos que otros pases producen mejor.
En ese sentido el comercio internacional, especficamente, es importante debido a que

contribuye a aumentar la riqueza de los pases y de sus habitantes, riqueza que
medimos a travs del indicador de la produccin de bienes y servicios que un pas
genera anualmente: Producto Interno Bruto (PIB). Asimismo mejora las condiciones de
vida y de trabajo de la poblacin mundial que est intrnsecamente relacionada con la
renta econmica generada y con su distribucin.
La importancia del comercio internacional se puede medir por el volumen de

mercanca exportada y por el grado de interdependencia de las economas mundiales.
Adems, el comercio internacional es un sustituto a la movilidad de los recursos.
Finalmente, tambin afecta a los precios internos, al nivel de empleo, y a todas las
acciones polticas del gobierno en materia domstica.
1.1.3. Obligaciones de las partes
Es importante tener en cuenta las obligaciones que se generar en la compraventa

internacional. De acuerdo con la Convencin de Naciones Unidas sobre los Contratos
Compra Venta Internacionales, que se estableci en Viena en 1980, afirma lo
siguiente:
El vendedor deber entregar las mercaderas, transmitir su propiedad y entregar
cualesquiera documentos relacionados con ellas en las condiciones establecidas
en el contrato y la presente convencin.

A la obligacin principal del vendedor de entregar las mercaderas corresponde la

obligacin del comprador de recibir las mercaderas.
1.1.4. Elementos
El Comercio Exterior cuenta con seis elementos principales, los cuales permiten
comprender el funcionamiento de las operaciones comerciales en su totalidad.
Estos elementos, aunque son muy diferentes entre s, estn relacionados de manera
que en una operacin comercial internacional, intervienen todos ellos sin excepcin.
Estos elementos son: aspecto terico, aspecto tcnico, aspecto administrativo,

aspecto de mercado, aspecto legal y aspecto financiero, este ltimo ser el principal
enfoque del presente curso.
El aspecto terico nos brinda las seis teoras del comercio internacional, que veremos
brevemente a continuacin:
Teora de la Ventaja Absoluta": Teora desarrollada por Adam Smith. Sostiene que
una nacin debe especializarse en producir los bienes en los que es ms eficiente
y debe importar aquellos en los que no es eficiente.
Teora de la Ventaja Comparativa": Propuesta por David Ricardo, se puede decir
que es como una evolucin de la teora anterior. Sostiene que aunque una nacin
sea ms eficiente que otra en la produccin de uno o ms bienes, debe
especializarse en aquellos en los que presente mayor eficiencia, dejando la
produccin de los otros bienes a la segunda nacin, aunque esta sea menos
eficiente para producirlos.
Modelo de Hecksher Ohlin: Esta teora es un modelo que fue desarrollado por los
economistas suecos Eli Hecksher y Bertil Ohlin. Parte de la teora de la ventaja
comparativa. Este modelo trata de explicar el flujo de comercio entre pases a partir
de la dotacin de factores de produccin.
El Diamante de Porter: Este modelo establece que existen otros factores que
tambin influyen en un menor o mayor flujo comercial entre los pases, tales como
estrategia, estructura y rivalidad de las empresas, condiciones de los factores,
sectores conexos y de apoyo, y finalmente condiciones de la demanda.
Teora del Ciclo de Vida del Producto": Sostiene que la existencia de un bien est
regida por diversas etapas, formando con ello un ciclo.
Teora de Economas de Escala": Sostiene que los pases deben especializarse
en producir aquellos bienes que les permitan establecer economas de escala.
El aspecto tcnico se basa en los elementos operativos inevitables en el ejercicio del

comercio internacional como trmites, documentos, aranceles, impuestos, entre otros.
El aspecto administrativo hace referencia a los precios de exportacin, las formas de

pago internacional, ente otros.
El aspecto de mercado involucra todos los aspectos de la coyuntura mundial que son
indispensables para exportar a un mercado.
Es aspecto legal brinda un marco legislativo internacional sobre los tratados, leyes,
reglas, normas y dems mandatos.
Es aspecto financiero del Comercio Internacional nos permite conocer los factores, e
instrumentos financieros y econmicos a los que estn sujetas las operaciones
comerciales internacionales. Los factores financieros que influyen directamente en las

INTERNACIONALES
transacciones comerciales internacionales son tres: el tipo de cambio y las divisas,

instrumentos financieros y el principio de la paridad del poder de compra.
1.1.5. Documentos
Los documentos de Comercio Exterior cumplen dos funciones esenciales en relacin a
la mercanca. Por un lado representan cantidad, calidad y aseguramiento, y por otro
lado, confieren su propiedad.
Los documentos son el elemento bsico (contrapartida) de los medios de pago

documentarios, los cuales son la Remesa Documentaria y el Crdito Documentario.
Los documentos pueden agrupar en cuatro categoras: Aduaneros, Comerciales,

Transporte, Seguro y Otros.
Los documentos aduaneros son los que exigen las autoridades aduaneras de los
diferentes pases as como los requeridos por la legislacin. Son documentos
perfectamente reglados, ya que tienen carcter oficial y no admiten interpretaciones
subjetivas. No merecen mayor comentario, ya que no forman parte de la relacin
contractual en el uso de los medios de pago.
Los documentos comerciales son los siguientes:

Factura pro forma: Es el documento que utiliza el exportador para plasmar una
oferta en firme. Si sta es aceptada por el importador, ser la base sobre la cual se
firmar el contrato compraventa. Debe contener todos los datos para establecer los
trminos y condiciones de la operacin de exportacin.
Factura comercial: En esta se fijan las condiciones de venta de las mercancas o
servicios, sus especificaciones, fecha de embarque, importe, fecha de pago,
Incoterms, etc. Es, en definitiva, el comprobante de la venta.
Factura consular: La requieren, en algunos pases, las autoridades aduaneras para
determinar la clase de arancel que soportar la importacin de dicha mercanca.
Factura aduanera: La exige, algunos pases, concretamente las aduanas, con fines
fundamentalmente estadsticos. A veces se suele confeccionar en modelo oficial
del pas comprador.
Los documentos de transporte son los siguientes:

Conocimiento de embarque martimo: En l se plasman las condiciones del
contrato de transporte, cumpliendo las siguientes funciones:
Recibo de las mercancas embarcadas.
Prueba del contrato de transporte.
Documento acreditativo de la propiedad de la mercanca embarcada,
negociable y transmitible por endoso, si est emitido a la orden.
Se puede emitir al portador, nominativo y a la orden.
En el contexto de los crditos documentarios deben ser conocimientos
limpios, es decir, que no contenga ninguna leyenda que haga referencia al
ms estado real o aparente de las mercancas y/o de los embalajes.
Conocimiento de embarque areo: Es el documento acreditativo de carga area. Al
contrario del martimo, no da derecho sobre las mercancas que representa, por lo
que no es endosable, siendo emitido siempre con carcter nominativo.
Carta de porte por carretera CMR (Convention Merchandises Routiers):
Representativa de la carga de mercanca que va a ser transportada por camin.

Documento de transporte multimodal: Se entiende como multimodal o combinado

el transporte de una mercanca por dos o ms medios. Es negociable al igual que
el conocimiento de embarque martimo.
Carta de porte ferroviario: El transporte por ferrocarril est regulado por el convenio
COTIF-CIM (Convenio relativo al Transporte Internacional Ferroviario Convenio
Internacional para el Transporte de Mercancas por Ferrocarril) que agiliza las
formalidades de control aduanero, basado en el concepto de transporte
internacional bajo precinto aduanero.
Los documentos de seguro son aquellos que cubren los riesgos inherentes al
transporte de las mercancas cualquiera que sea su modalidad. Existen las siguientes
plizas:
Pliza de seguros: existen modalidades especiales por viaje, global, a forfait. El
seguro lo cubre el importador o exportador segn sea el Incoterms acordado en el
contrato de compraventa.
Certificado de seguro: a travs de este documento las compaas aseguradoras
certifican que est cubierto el seguro para la operacin de transporte que se trate.
Otros documentos de comercio exterior son:

Certificado de anlisis.
Certificado fitosanitario
Certificado de pesos
Certificado de origen
Certificado de inspeccin
Packing list
Certificado de calidad
Certificado de fabricacin
1.2. INCOTERMS
1.2.1. Definicin
Los Incoterms (International Commercial Terms) son normas de comercio internacional

que reflejan la prctica habitual y vigente en el transporte internacional de las
mercancas.
Se utilizan para delimitar las responsabilidades (transmisin de riesgos y distribucin

de gastos) de las transacciones comerciales internacionales entre comprador y
vendedor.
Son definidos por la CCI (Cmara de Comercio internacional) y sufren actualizaciones

en funcin de los cambios que se producen en el Comercio Internacional. En la
actualidad estn vigentes los Incoterms 2010.
1.2.2. Importancia
Los Incoterms son elementos importantes en el Comercio Exterior ya que regulan la

entrega de las mercancas, la transmisin de riesgos, la distribucin de gastos y los
trmites documentarios aduaneros; pero no regulan la forma de pago por parte del
comprador.

INTERNACIONALES
1.2.3. Caractersticas
Los Incoterms son de aceptacin voluntaria por las partes, es decir, no son bajo
ningn concepto un esquema jurdico obligatorio. Su principal ventaja consiste en
tener simplificadas, mediante denominaciones normalizadas, las condiciones a cumplir
por la partes.
En las categoras vigentes (versin 2010), se establecieron 11 denominaciones

diferentes agrupndose en dos clases:
Multimodales (pueden usarse para cualquier medio de transporte, sea areo,

terrestre o martimo), estas son:
EXW (Ex Works)
FCA (Free Carrier to)
CPT (Carriage Paid to)
CIP (Carriage and Insurance Paid to)
DAP (Delivered at Place)
DAT (Delivered at Terminal)
DDP (Delivered Duties Paid)
Martimos (de uso exclusivo para transporte martimo), estas son:
CFR (Cost and Freight)
CIF (Cost, Insurance and Freight)
FAS (Free alongside ship)
FOB (Free on board)

1.2.4. Reparto de los costos logsticos
En la versin vigente de los Incoterms se establece como alcance de los trminos los
derechos y obligaciones de las partes, en un contrato compraventa, en relacin con la
entrega de las mercancas vendidas en el sentido de bienes tangibles, por lo que no se
incluyen bienes intangibles, como podran ser software, entre otros.
En este sentido se establecen los costos logsticos de cada parte con la finalidad de
establecer reglas internacionales al respecto a fin de evitar las incertidumbres que se
podran producir por las distintas interpretaciones de tales trminos.
El reparto de los costos logsticos se agrupan a travs de cuatro categoras: E, F, C y

D. Las mismas que se detallan a continuacin:
Categora E Entrega directa a la salida
EXW (Ex Works)
El vendedor pone mercanca a disposicin del comprador en sus propias

instalaciones: fbrica, almacn, etc. Todos los gastos a partir de ese momento son
por cuenta del comprador.
El Incoterms EXW se puede utilizar con cualquier tipo de transporte o con una
combinacin de ellos (conocido como transporte multimodal). Es decir el
proveedor se encarga de la logstica y el traslado necesario para que el
comprador tenga el suministro del producto en el mismo lugar donde desempea
la tarea productiva. Este Incoterms no sufri modificacin en relacin a los
Incoterms ao 2000.
Categora F Entrega indirecta, sin pago del transporte principal
FAS (Free alongside ship)
El vendedor entrega la mercanca en el muelle pactado del puerto de carga

convenido; esto es, al lado del barco. El Incoterms FAS es propio de mercancas
de carga a granel o de carga voluminosa porque se depositan en terminales del
puerto especializadas, que estn situadas en el muelle. El vendedor es
responsable de las gestiones y costes de la aduana de exportacin.
FOB (Free on board)
El vendedor entrega la mercanca sobre el buque. El comprador se hace cargo de

designar y reservar el transporte principal (buque)
El Incoterms FOB es uno de los ms usados en el comercio internacional. Se
debe utilizar para carga general (bidones, bobinas, contenedores, etc.) de
mercancas, no utilizable para granel.
El Incoterms FOB se utiliza exclusivamente para transporte en barco, ya sea
martimo o fluvial.
FCA (Free Carrier to)
El vendedor se compromete a entregar la mercanca en un punto acordado dentro

del pas de origen, que pueden ser los locales de trnsito, una estacin ferroviaria
por ejemplo. (Este lugar convenido para entregar la mercanca suele estar
relacionado con los espacios del transportista). Se hace cargo de los costes hasta
que la mercanca est situada en ese punto convenido.

INTERNACIONALES
El Incoterms FCA se puede utilizar con cualquier tipo de transporte: transporte

areo, ferroviario, por carretera y en contenedores/transporte multimodal. Sin
embargo, es un Incoterms poco usado.
Categora C Entrega indirecta, con pago del transporte principal
CFR (Cost and Freight)
El vendedor se hace cargo de todos los costes, incluido el transporte principal,

hasta que la mercanca llegue al puerto de destino. Sin embargo, el riesgo se
transfiere al comprador en el momento que la mercanca se encuentra cargada en
el buque, en el pas de origen. Se debe utilizar para carga general, que se
transporta en contenedores; NO es apropiado para los grneles.
El Incoterms CFR slo se utiliza para transporte en barco, ya sea martimo o
fluvial.
CIF (Cost, Insurance and Freight)
El vendedor se hace cargo de todos los costes, incluidos el transporte principal y

el seguro, hasta que la mercanca llegue al puerto de destino. Aunque el seguro lo
ha contratado el vendedor, el beneficiario del seguro es el comprador.
Como en el Incoterms anterior, CFR, el riesgo se transfiere al comprador en el
momento que la mercanca se encuentra cargada en el buque, en el pas de
origen. El Incoterms CIF es uno de los ms usados en el comercio internacional
porque las condiciones de un precio CIF son las que marcan el valor en aduana
de un producto que se importa. Se debe utilizar para carga general o
convencional.
El Incoterms CIF es exclusivo del medio martimo.
CPT (Carriage Paid to)
El vendedor se hace cargo de todos los costes, incluido el transporte principal,

hasta que la mercanca llegue al punto convenido en el pas de destino. Sin
embargo, el riesgo se transfiere al comprador en el momento de la entrega de la
mercanca al transportista dentro del pas de origen. Si se utilizan varios
transportistas para llegar a destino, el riesgo se transmite cuando la mercanca se
haya entregado al primero.
El Incoterms CPT se puede utilizar con cualquier modo de transporte incluido el
transporte multimodal (combinacin de diferentes tipos de transporte para llegar a
destino).
CIP (Carriage and Insurance Paid to)

el seguro, hasta que la mercanca llegue al punto convenido en el pas de destino.
El riesgo se transfiere al comprador en el momento de la entrega de la mercanca
al transportista dentro del pas de origen. Aunque el seguro lo ha contratado el
vendedor, el beneficiario del seguro es el comprador.
El Incoterms CIP se puede utilizar con cualquier modo de transporte o con una
combinacin de ellos (transporte multimodal).

Categora D Entrega directa en la llegada
DAT (Delivered at Terminal)

El Incoterms DAT se utiliza para todos los tipos de transporte. Es uno de los dos
nuevos Incoterms 2010 con DAP y reemplaza el Incoterms DEQ.
el seguro (que no es obligatorio), hasta que la mercanca es descargada en la
terminal convenida. Tambin asume los riesgos hasta ese momento.
El concepto terminal es bastante amplio e incluye terminales terrestres y
martimas, puertos, aeropuertos, zonas francas, etc.): por ello es importante que
se especifique claramente el lugar de entrega de la mercanca y que este lugar
coincida con el que se especifique en el contrato de transporte.8
El Incoterms DAT se utilizaba frecuentemente en el comercio internacional de
grneles porque el punto de entrega coincide con las terminales de grneles de
los puertos (en las versiones anteriores a Incoterms 2000, con el Incoterms DEQ,
el pago de la aduana de importacin era a cargo del vendedor; en la versin
actual, es por cuenta del comprador).
DAP (Delivered at Place)
El Incoterms DAP se utiliza para todos los tipos de transporte. Es uno de los dos
nuevos Incoterms 2010 con DAT.
el seguro (que no es obligatorio), pero no de los costes asociados a la
importacin, hasta que la mercanca se ponga a disposicin del comprador en un
vehculo listo para ser descargado. Tambin asume los riesgos hasta ese
momento.
DDP (Delivered Duties Paid)
El vendedor paga todos los gastos hasta dejar la mercanca en el punto convenido
en el pas de destino. El comprador no realiza ningn tipo de trmite. Los gastos
de aduana de importacin son asumidos por el vendedor. El tipo de transporte es
polivalente/multimodal

INTERNACIONALES
Resumen
1. El Comercio Exterior es aquella actividad econmica basada en los intercambios
de bienes, capitales y servicios que lleva a cabo un determinado pas con el resto
del mundo, regulado por normas internacionales o acuerdos bilaterales.
2. Es importante debido a que contribuye a aumentar la riqueza de los pases y de

sus habitantes, riqueza que medimos a travs del indicador de la produccin de
bienes y servicios que un pas genera anualmente: Producto Interno Bruto (PIB).
3. Las obligaciones de las partes involucradas son:
El vendedor deber entregar las mercaderas, transmitir su propiedad y

entregar cualesquiera documentos relacionados con ellas en las condiciones
establecidas en el contrato y la presente convencin.
A la obligacin principal del vendedor de entregar las mercaderas corresponde
la obligacin del comprador de recibir las mercaderas.
4. Los documentos de Comercio Exterior cumplen dos funciones esenciales en

relacin a la mercanca. Por un lado representan cantidad, calidad y
aseguramiento, y por otro lado, confieren su propiedad.
5. Los Incoterms son elementos importantes en el Comercio Exterior ya que regulan

la entrega de las mercancas, la transmisin de riesgos, la distribucin de gastos y
los trmites documentarios aduaneros; pero no regulan la forma de pago por parte
del comprador.
Pueden revisar los siguientes enlaces para ampliar los conceptos vistos en esta
unidad:
http://www.iccwbo.org/
http://www.camaralima.org.pe/principal

UNIDAD
2
LOS MEDIOS DE PAGO
INTERNACIONALES
Al trmino de la unidad, el alumno identifica la diferencia entre los medios de
pago simples y documentarios, los principales medios que se encuadran en
cada de una de las dos categoras, as como el entendimiento de ADEX y las
garantas internacionales.
TEMARIO
2.1 Tema 3 : Los medios de pagos internacionales
2.1.1 : Medios de pago simples
2.1.2 : Medios de pago documentarios
2.2 Tema 4 : Asociacin de Exportadores

2.2.1 : ADEX
2.2.2 : Servicios ADEX
2.2.3 : Certificado de Origen
2.3 Tema 5 : Las garantas internacionales

2.3.1 : Cmara de Comercio Internacional
2.3.2 : Tipologa de las garantas internacionales
2.3.3 : Procesos de garantas internacionales
2.4 Tema 6 : Las garantas bancarias

2.4.1 : Definicin
2.4.2 : Tipos
2.4.3 : Importancia
2.4.4 : Procesos de garantas bancarias
2.5 Tema 7 : Las garantas en Aduanas

2.5.1 : Definicin
2.5.2 : Tipos
2.5.3 : Importancia
2.5.4 : Proceso de garantas en Aduanas

INTERNACIONALES
Los alumnos identifican los distintos medios de pagos internacionales.

Los alumnos encuentran en Adex una oportunidad para iniciar
exportaciones.
Los alumnos realizan casos propuestos por el profesor para identificar
distintos tipos de garantas.

2.1. LOS MEDIOS DE PAGO INTERNACIONALES
2.1.1. Medios de pago simples
Los medios de pago simples son aquellos que se realizan sin ningn elemento
documental que condicione la entrega de la mercanca.
Los tipos de medios de pago simple son: la orden de pago, las transferencias
bancarias, y los cheques.
Su utilizacin no implica para el banco del exportador ningn tipo de gestin de la

documentacin comercial, ya que la misma se enva directamente por el exportador al
importador, por lo que el primero de ellos renuncia al control de la mercanca. Esto
significa que no se condiciona la entrega de la mercanca (documentos que la
presentan) al pago o promesa de pago de la misma, por lo que el riesgo de impago
aumenta considerablemente.
La orden de pago simple y la transferencia bancaria
Es un medio de pago solicitado por el importador a su banco para que a travs de una
oficina propia en el pas del beneficiario, o por mediacin de otro banco (banco
corresponsal), pague a ste determinada suma de dinero representativa del importe de
la operacin.
Es de destacar que en la orden de pago no existe la transmisin fsica de ningn

documento, por lo que no puede sufrir el riesgo de extravo, deterioro, robo, etc.
Se debe diferenciar, en pura teora, la orden de pago de la transferencia, aunque el

objetivo final sea idntico.
La transferencia supone el adeudo en la cuenta corriente del ordenante y el abono en

la del beneficiario. No se puede cobrar en efectivo antes de su abono en cuenta. La
orden de pago funciona exactamente igual solo que, a diferencia de la transferencia, s
se puede pagar por ventanilla al beneficiario.
Sujetos que intervienen en una orden de pago y transferencia

Ordenante: Importador que da instrucciones a su banco para que curse la orden de
pago.
Banco emisor: Banco importador que emite la orden de pago.
Banco pagador: Banco del pas del exportador que hace efectiva la orden.
Beneficiario: Exportador que percibe su importe.
Formas de transmisin
Correo: Se confecciona la orden escrita en impreso del propio banco ordenante y
se enva a travs de los servicios postales. Es un procedimiento en desuso.
Tlex: Se remite la orden del banco pagador mediante este sistema de
telecomunicaciones. Se utiliza poco actualmente.
SWIFT: Es el sistema ms moderno y utilizado. Se utilizan los mensajes SWIFT
MT 100 o MT 103.
Riesgo para el exportador: El primero de ellos es comn a todos los medios de pago
simples. Consiste en desprenderse de la mercadera y esperar, posteriormente, el
reembolso. El riesgo radica en el que el importador no curse la orden de pago.

INTERNACIONALES
Otro riesgo consiste en que el banco emisor de la orden de pago y no haya realizado
la provisin de fondos necesaria y que el banco exportador no curse, en consecuencia,
el abono correspondiente, salvo que el banco emisor se considere la mxima garanta.
El cheque
Se define este medio de cobro/pago como un documento que permite al librador

retirar, en su provecho o en el de terceros, la totalidad o parte de los fondos que tiene
disponibles en el poder librado, entendiendo como librador al titular de la cuenta y
como librado a la entidad financiera donde tiene sus fondos depositados.
Para que la emisin del cheque tenga plena efectividad debe completar dos
condiciones bsicas:
a) Es necesario que el emisor/librador haya situado previamente los fondos
necesarios en poder del pagador o librado, es decir, que haya hecho la necesaria
provisin de fondos.
b) Es un mandato de pago a la vista, por lo que su pago podr ser exigible en el
mismo momento en que se realice la presentacin al librado.
Sujetos que intervienen en un cheque

Importador/librador o banco emisor: Persona fsica o jurdica o entidad financiera
libradora del cheque y propietaria de los fondos depositados en una entidad
financiera.
Exportador/tenedor/beneficiario: Persona o entidad que presenta el cheque al
librado para su cobro.
Banco depositario/banco librado: Entidad depositaria de los fondos y que paga
el cheque.
Banco exportador /banco negociador: Entidad financiera del pas del exportador
que hace efectivo el cheque.
Tipos de cheque
Cheque personal: lo emite una persona fsica o jurdica (no entidad bancaria).
Cheque bancario: lo emite una entidad financiera
Cheque directo: cuando el obligado a pagar es el propio banco emisor del cheque
o una de sus oficinas.
Cheque indirecto: cuando el obligado a pagar es otro banco en el que el emisor
mantiene la cuenta.
Riesgos para el exportador

No recibir el correspondiente cheque
No autenticidad de las firmas
Falta de poderes para suscribir el cheque
Perdida, robo o deterioro del cheque
Prohibicin de pagar al exterior mediante cheque personal en el pas deudor
Riesgo pas
No convertibilidad de la moneda
Irregularidad de los endosos, si los hubiera.
No existencia de saldo en la cuenta del librador.

2.1.2. Medios de pago documentarios
Los medios de pago documentarios son aquellos que se realizan a una serie de
documentos sobre los que se expresa algn tipo de condicin formal.
Los tipos de medio de pago documentario son: la orden de pago documentaria, las
remesas documentarias y los crditos documentarios.
Son aquellos que utiliza el exportador cuando percibe el riesgo de impago de carcter
medio o alto, por lo que puede ser mantener en todo momento el control de la
mercanca enviada, en tanto no se produzca el pago de la misma o la emisin de una
promesa de pago futura, segn corresponda.
Los documentos comerciales que dan paso a la mercanca (factura, conocimiento de

embarque, etc.) son entregados por el exportador en su banco situado en pas del
importador proceda a su entrega a ste ltimo siempre y cuando realice su pago o
suscriba el compromiso de pago futuro si as es lo acordado.
En caso de incumplimiento del importador, la mercanca sigue controlada por el

exportador, si bien se encuentra ya viajando o situada en un puerto extranjero, lo que
le originar costes de almacenamiento, seguros y pagos de flete de retorno.
La orden de pago documentaria
Se trata de un medio de pago que el importador solicita a su banco para que pague al
exportador determinada suma de dinero, siempre y cuando ste presente
determinados documentos especificados en la propia orden de pago.
La orden de pago se podra confundir con el crdito documentario, que se analizar

ms adelante. Sin embargo presenta diferencias, aunque pocas, muy sustanciales, por
lo que las entidades financieras no aconsejan su empleo dada la poca seguridad
jurdica que aporta a los sujetos que intervienen. De hecho por su carcter hbrido
entre orden de pago y crdito documentario, es un medio poco utilizado.
La transmisin de la orden pago documentaria al igual que la orden de pago simple

puede hacerse por diferentes vas, siendo la ms utilizada la va SWIFT.
Por s misma, la orden pago documentaria como la simple, tienen carcter de

revocables, por lo que importador puede cruzar en todo momento un stop payment.
Lgicamente esta revocacin de pago es vlida nicamente si llega al banco pagador
antes de que ste haya abona al exportador. La solucin para mitigar este riesgo es
cursar la orden de pago con carcter irrevocable.
Sujetos que intervienen:

Banco importador: Emite la orden de pago, siguiendo las instrucciones del
importador.
Exportador: Beneficiario de la orden de pago.
Banco exportador: Abona el importe de la orden cumpliendo las instrucciones
pasadas por el banco emisor.
Riesgos para el exportador: A partir del recibo de la orden de pago, si sta es

irrevocable y procede de un pas sin riesgo, siendo el emisor un banco solvente, el
riesgo es prcticamente nulo, salvo el que pudiera producirse por aspectos operativos.
La remesa documentaria

INTERNACIONALES
La palabra remesa significa Reemisin que se hace de una cosa de una parte a otra.
Es decir se trata del envo de algo, por lo que difcilmente podemos considerar esta
acepcin como un medio de cobro/pago. Lo que s es un medio de pago es la letra de
cambio, pagar o recibo que forma parte de la remesa.
Por lo tanto es ms oportuno considerar a la remesa documentaria, como un sistema
de reembolso con diversas particularidades.
En una definicin ms operativa sera el envo de documentos comerciales y

financieros (remesa documentaria) que realiza el banco exportador, por instrucciones
recibidas de ste, para entregar los documentos comerciales al importador, a travs de
una sucursal propia en el extranjero o por mediacin del banco importador, siempre y
cuando pague o acepte los documentos financieros, segn corresponda.
Fuente: Tomado de EAE Business School Programa Master en Finanzas
Los documentos de las remesas documentarias son los siguientes:

Documentos comerciales: Facturas, documentos de transporte, documentos de
ttulo, otros documentos anlogos o cualquier otro documento que no sea
financiero.
Documentos financieros: son la letra de cambio, cheque, pagar, recibo o cualquier
otro documento que sirva para obtener un pago.
Los sujetos que intervienen son los siguientes:

Cedente: Exportador que entrega los documentos en su banco para que lo tramite.
Banco Remitente: Banco del exportador que se encarga de la tramitacin y cobro
de la remesa.
Banco cobrador: Generalmente es el banco del importador que realizar la
presentacin de documentos y efectuar el cobro del documento financiero o
gestionar su aceptacin.
Librado: Es el que tiene que pagar el documento financiero, es decir, el importador.
Banco avalista: La entidad financiera del pas del importador que, en su caso,
avalar letra de cambio o pagar.
Riesgos para el exportador: El riesgo bsico radica en que el importador no retire los
documentos comerciales, es decir, no pague la importacin, con lo que el exportador
seguir poseyendo la mercanca pero situada en un punto extranjero, ms o menos
lejano.

El Crdito Documentario
El Crdito Documentario, segn la Cmara de Comercio Internacional, es todo

convenio, cualquiera que sea su denominacin o designacin, por medio del cual un
banco (banco emisor), obrando por solicitud y en conformidad con las instrucciones de
un cliente (el ordenante del crdito) o en su propio nombre:
Debe hacer un pago a un tercero (beneficiario) o a su orden, o pagar o aceptar
letras de cambio giradas por el beneficiario, o
Autoriza a otro banco para que efectu el pago o para que pague y acepte dichas
letras en cambio, o

INTERNACIONALES
Autoriza a otro banco para que negocie contra la entrega de documentos exigidos,
siempre y cuando se cumplan los trminos y condiciones del crdito.
Sujetos que intervienen:

Banco avisador o notificador: Es un banco usualmente situado en el pas del
beneficiario (exportador) que notifica el crdito a ste a peticin del banco emisor.
Ordenante: Es el importador que solicita a su banco la apertura de un crdito
documentario.
Banco confirmador: Cuando existe la confirmacin, es el banco que actuando a
peticin del banco emisor procede a la confirmacin del crdito.
Banco emisor: Es el banco que emite el crdito documentario actuando,
normalmente, a peticin del ordenante.
Banco designado: Es el banco en que el crdito es disponible o cualquier banco,
en el caso de un crdito disponible en cualquier entidad financiera.
Beneficiario: Es el exportador que percibir el importe del crdito que cumpla todas
y cada una de las condiciones exigidas en el mismo en las fechas estipuladas.

2.2. ASOCIACIN DE EXPORTADORES
2.2.1. ADEX
La Asociacin de Exportadores (ADEX) es una institucin empresarial fundada en

1973 para representar y prestar servicios de Comercio Exterior a sus asociados:
Exportadores, Importadores y prestadores de Servicios al Comercio.
Es un gremio que est constituido por empresas grandes, medianas y pequeas que
tienen como denominador comn el comercio internacional-
Esta asociacin en el Per ha logrado contribuir a generar el desarrollo

descentralizado y sostenible de las exportaciones peruanas, impulsando la innovacin,
competitividad e internacionalizacin de las empresas asociadas; promoviendo con
especial nfasis la generacin de valor agregado, el desarrollo de competencias y
capacidades profesionales y empresariales con responsabilidad social y ambiental.
Los principales objetivos que persigue ADEX son:

a. Contribuir con la competitividad de las empresas.
b. Promover las exportaciones, comercio internacional e Inversiones.
c. Desarrollar la Oferta Exportable.
d. Contribuir al desarrollo nacional, la generacin de bienestar y empleo.
2.2.2. Servicios ADEX
El principal motor econmico del Per son las pequeas y medianas empresas. Ellas
mantienen un dinamismo importante en la economa del Per, sin embargo, el nivel de
sofisticacin de sus procesos de exportacin no son oportunos en todos los casos.
Para tal fin es determinante la labor de ADEX que brinda la oportunidad de que las
empresas puedan tener un comercio exterior exitoso.
Para tal fin los principales servicios que brinda la asociacin son:
Sistema Data Trade: sistema de inteligencia comercial para el anlisis estadstico
del comercio exterior y la gestin de los mercados internacionales.

INTERNACIONALES
Visa de negocios ABTC (APEC Business TRavel Card): visa que permite realizar
gestiones comerciales con los pases miembros de APEC, eximiendo del
requerimiento de una visa para viajar a los pases miembros.
Defensora del exportador: plataforma de servicio que defiende los intereses de los
exportadores y acta en la solucin de problemas con el proceso de exportacin
en el sector pblico y privado.
Centro Jurdico: servicio que brinda asesora en Comercio Exterior e Internacional,
Aduanas, Tributacin y Legislacin laboral.
Certificado de origen: es el documento por el cual el productor final o en su caso el
exportador, declaran bajo juramento que la mercanca que se va a exportar ha
cumplido con las exigencias que para su elaboracin establecen las normas de
origen del acuerdo que se trate. Este documento se presenta en diferentes
formatos segn el respectivo acuerdo, y habilitar al importador a nacionalizar las
mercancas beneficindose de las respectivas preferencias
2.2.3. Certificado de origen
Determina la procedencia de las mercancas. Tiene como objetivo controlar los

contingentes arancelarios concedidos a las importaciones procedentes de un
determinado pas y para la aplicacin de los derechos arancelarios que procedan.
Los Certificados de Origen tienen como principales objetivos:

Certificar el origen y procedencia de la mercanca.
Otorgar beneficios arancelarios en los acuerdos firmados o regmenes
preferenciales.
Cumplir un requerimiento exigido por autoridades del pas importador.
Cumplir un requerimiento exigido en un medio de pago internacional (Carta de
Crdito o Cobranza Documentaria).
Los requisitos para la expedicin del certificado de origen, se sealan en el Texto

nico de Procedimientos Administrativos (TUPA) del Ministerio de Comercio Exterior -
MINCETUR y el procedimiento est reglamentado en el Decreto Supremo N 015-
2013-MINCETUR.
2.3. LAS GARANTIAS INTERNACIONALES
2.3.1. Cmara de Comercio Internacional
La Cmara de Comercio Internacional es una organizacin que se encarga de brindar

proteccin a las empresas de los diferentes pases del mundo en lo que se refiere a
las operaciones comerciales, ya que hoy en da existe mayor interdependencia entre
naciones, es decir, lo que sucede en una economa, repercute en las dems.
Esta Cmara se cre en 1919 en Francia, constituida con personalidad propia y

naturaleza jurdica asociativa. Cabe mencionar que la Cmara de Comercio
Internacional es la nica organizacin empresarial que tiene el estatus de organismo
de consulta ante las Naciones Unidas y sus organismos especializado
La misin de la CCI es fomentar el comercio y la inversin entre las empresas del

mundo en los distintos sectores, as como ayudarlas a enfrentarse a cada uno de los
retos y oportunidades que la globalizacin ofrece. Para lograr esta misin, la CCI

cuenta con un amplio grupo de miembros, que son empresas de ms de 130 pases
que realizan operaciones internacionales, as como organizaciones empresariales,
entre ellas las Cmaras de Comercio de los diferentes pases.
2.3.2. Tipologa de garantas internacionales
La garanta bancaria es el compromiso de una entidad financiera, denominada

avalista, garante de pagar un importe determinado en dlares o en divisas por cuenta
del avalado, a requerimiento de un tercero, llamado beneficiario, contra cumplimiento
de las condiciones exigidas en la garanta y certificando que el deudor/avalado no ha
cumplido sus obligaciones contractuales de pago.
En la prctica se utilizan los dos trminos, aval y garanta; no obstante, se entiende

que el termino garanta es el concepto genrico y aval se formaliza sobre documentos
financieros (letras, pagares, etc.).
Si nos acercamos a la Cmara de Comercio Internacional nos encontramos una

definicin de garanta a primer requerimiento (o ms comnmente garanta) que sera
cualquier compromiso firmado, como quiera que se domine y describa, que disponga
el pago contra prestacin de un requerimiento conforme.
En el contexto de una operacin de comercio exterior una garanta internacional se

utiliza bsicamente como cobertura de los riesgos inherentes a las diferentes
posiciones de las partes, esto es:
Para el exportador como garanta al importador.
Para el importador como garanta del incumplimiento de las obligaciones contractuales

por parte del exportador o de las cantidades anticipadas de este.

INTERNACIONALES
2.3.3. Proceso de garantas internacionales
El proceso de garanta es simple y cuenta con dos fases: fase de apertura y fase de
ejecucin.

Resumen de ventas y desventajas
2.4. LAS GARANTAS BANCARIAS
2.4.1. Definicin
Las garantas pueden definirse como aquellos instrumentos que permiten asegurar el
cumplimiento de las obligaciones pactadas por las partes en una relacin contractual.
En consecuencia, las garantas sirven como medio de prevencin del riesgo de

incumplimiento, como medio de disuasin de la posible parte incumplidora y, en ltimo
caso, como mecanismo de resarcimiento para el perjudicado por los daos causados
en el supuesto de que se produzca el incumplimiento de un contrato.
2.4.2. Tipos
En los distintos ordenamientos jurdicos nacionales se suelen distinguir dos tipos de

garantas: las reales y las personales:
a. las primeras son aquellas que recaen sobre bienes determinados y quedan afectos
al cumplimiento de la obligacin que se garantiza;
b. las segundas recaen sobre el patrimonio del garante, que viene a aadirse al
patrimonio del deudor para responder de la deuda contrada.
2.4.3. Importancia
Las garantas han adquirido un enorme auge en el comercio internacional debido, al

menos, a dos circunstancias que condicionan, hoy por hoy, el desarrollo del mismo:
En primer lugar, la cada vez mayor interdependencia econmica ha provocado que

exista una gran variedad de contratos internacionales en los que las partes
intervinientes son empresas de distintos pases.
Los intercambios econmicos tienden a iniciarse realizando operaciones contractuales

de ejecucin instantnea. En ocasiones, estas operaciones se mantienen y, en otras,
son el germen de otro tipo de operaciones ms complejas y relevantes
econmicamente hablando, que presentan el aadido de desarrollarse generalmente
durante un periodo de tiempo amplio. Este tipo de compromisos pueden calificarse
como contratos de duracin: una categora que engloba operaciones como la

INTERNACIONALES
realizacin de un proyecto de ingeniera, la instalacin de equipamientos industriales,

o la fabricacin de bienes de equipo.
La creciente relevancia econmica de los compromisos contractuales y la lejana de

los contratantes justifica directamente la existencia de una desconfianza recproca
entre las partes. Este hecho se encuentra en la base de la necesidad de incidir en el
aseguramiento de los contratos mediante la constitucin de una garanta. As, la
garanta aparece en el comercio internacional como una hija de la desconfianza.
Desconfianza justificada por el normal y mutuo desconocimiento que tienen las partes
entre s en este tipo de operaciones, y que les impide calibrar plenamente la seriedad
y la capacidad para ejecutar, en el futuro, las obligaciones contractuales asumidas por
cada una de ellas.
En segundo lugar, en los ltimos aos es cada vez ms perceptible un dato de enorme
trascendencia: el cambio en las posiciones econmicas de vendedores y compradores
dentro del mercado. De un mercado inter-nacional dominado por los primeros, se pasa
crecientemente a un mercado controlado por los segundos. Ello provoca que la parte
acreedora de las prestaciones convierta en exigencia habitual el otorgamiento de
garantas sobre el cumplimiento de obligaciones contractuales.
De hecho, hoy en da, los pases importadores tienden a imponer sus condiciones a
los exportadores y contratistas de los pases ms desarrollados sobre la base de una
gran liquidez, en buena medida procedente de las materias primas, y de una extrema
competencia entre los suministradores y contratistas. La parte acreedora no quiere
que sus intereses puedan verse lesionados y, para ello, reclama que, como requisito
para concluir un contrato, el deudor de las obligaciones deba prestar una garanta
suficiente del cumplimiento de sus prestaciones.
2.4.4. Proceso de garantas bancarias
Hasta ahora hemos venido presentando una relacin triangular con la presencia de un
nico banco en la operacin de garanta, la prctica nos demuestra que tal esquema
no es el que ms se aproxima al existente en la realidad. Por el contrario, suele ser
habitual la intervencin de una segunda entidad bancaria. Tal intervencin se debe a
la exigencia planteada por los beneficiarios de que la garanta ha de ser emitida por un
banco establecido en su propio pas. Se puede hablar, en consecuencia, de dos
formas de garantas en esta clasificacin: directas e indirectas.
Garantas directas
En este supuesto existe un esquema triangular con un deudor-ordenante, un acreedor

beneficiario y un banco-garante. En esta forma de garanta, lo normal es que el
contrato principal contenga una clusula por la que el deudor se compromete a
proporcionar una garanta a favor del acreedor en dicha relacin, con el fin de
asegurar el correcto cumplimiento de sus prestaciones. Este acuerdo suele contener
los precios trminos y condiciones en que debe emitirse la garanta.
Con posterioridad a la celebracin del contrato principal, el deudor en esta relacin

ordena a su banco la emisin de una carta de garanta, de conformidad con las
estipulaciones pactadas previamente con el beneficiario. En esta carta de garanta han
de contenerse las condiciones de acuerdo con las cuales debe efectuarse un
hipottico pago futuro, por lo que si la entidad bancaria paga siguiendo lo establecido
en la garanta, el deudor-ordenante estar bajo la obligacin de rembolsar al banco la
cantidad entregada por ste al beneficiario.

Garantas indirectas
En este supuesto se requiere la intervencin de dos entidades bancarias. En este

segundo tipo y, aunque, en ocasiones, la presencia de un segundo banco en la
operacin se debe a una imposicin legislativa en tal sentido, lo normal es que la
misma se deba fundamentalmente a la desconfianza que siente el beneficiario hacia
su contraparte en la relacin principal. Tal desconfianza provoca que el beneficiario
obligue al ordenante a que la emisin de la garanta sea realizada por una entidad
bancaria de su propio pas donde, adems, le ser mucho ms fcil presentar
directamente la reclamacin.
El ordenante, en tales ocasiones, suele delegar los aspectos financieros del contrato
de garanta a un banco de su confianza quien, en definitiva, es el que deber
responder, en ltima instancia, por este concepto. Esta entidad bancaria, a su vez,
solicitar de un banco que tenga su sede en el pas del beneficiario que otorgue tal
garanta, llegando al compromiso de rembolsarle el importe de la misma en caso de
que el beneficiario reclamase su pago.
En consecuencia, el banco garante es quien se obliga directamente frente al

beneficiario, por lo que asumira el riesgo de la reclamacin y del pago de la garanta.
Para asegurarse frente a tal riesgo, este banco garante exige del primer banco que le
garantice, de igual manera, que no va a sufrir ningn dao econmico motivado por un
hipottico pago de la garanta. El primer banco ha de emitir, en consecuencia, una
contragaranta o garanta de una garanta, a favor del banco garante, teniendo
como objetivo resarcir al segundo banco (banco garante) de todos los gastos que le
pudiese ocasionar la posible ejecucin de la garanta emitida a favor del beneficiario.
Aunque la intervencin de un segundo banco se articula, normalmente, de la manera

que acabamos de exponer existen otras modalidades, fundamentalmente dos, en las
que, al contrario de la anterior, el segundo banco no se obliga a emitir directamente la
garanta a favor del beneficiario. Es necesario, por lo tanto, diferenciar ambos tipos, ya
que estrictamente slo en el caso expuesto con anterioridad, garanta indirecta, existe
un compromiso independiente y autnomo por parte del segundo banco.
El primer supuesto posible es aquel en el que el segundo banco acta nicamente
como banco notificador o avisador, limitndose a comunicar al beneficiario la
emisin de una garanta en su favor, pero sin llegar a asumir ninguna obligacin de
pago. Su papel queda limitado a la notificacin de la garanta y a la transmisin de
sta conjuntamente con las posibles comunicaciones que pueda realizar el
beneficiario al banco garante. El banco avisador o notificador no asume obligacin
alguna hacia el beneficiario en relacin con el contrato de garanta, aunque s
parece que ha de mantener un deber general de cuidado, en especial, al
comprobar la autenticidad de la garanta en el supuesto de su reclamacin.
El segundo caso se refiere a que el banco notificador puede tambin encargarse
de realizar el pago, pero sin que tal prestacin derive de una obligacin frente al
beneficiario ya que no existe relacin alguna entre ambos. En este supuesto se
producir el pago si ante la comunicacin al banco garante de la existencia de la
reclamacin de pago, este ltimo autoriza la entrega de la cantidad pactada en la
carta de garanta.
En definitiva, la celebracin de un contrato de garanta independiente entre un banco y

el beneficiario, no supone la existencia de una nica relacin. Por el contrario, junto
con aquella, y en el supuesto ms simple de una garanta directa, existe
necesariamente tambin, una relacin principal entre el deudor-ordenante y el
acreedor-beneficiario de la garanta, as como una relacin entre el deudor-ordenante
y el banco-garante.

INTERNACIONALES
Por ello, ms que hablar de contrato de garanta, debe de hablarse de una operacin
global de garanta, que se compone de varias relaciones o segmentos. Adems, si
nos encontramos ante el supuesto de la emisin de una garanta indirecta, a tales
relaciones que componen la operacin global debe aadirse un cuarto segmento: el
que une a las dos entidades bancarias entre s.
2.5. LAS GARANTIAS EN ADUANAS
2.5.1. Definicin
Las garantas pueden definirse como aquellos instrumentos que permiten asegurar el
cumplimiento de las obligaciones pactadas por las partes en una relacin contractual.
En consecuencia, las garantas sirven como medio de prevencin del riesgo de

incumplimiento, como medio de disuasin de la posible parte incumplidora y, en ltimo
caso, como mecanismo de resarcimiento para el perjudicado por los daos causados
en el supuesto de que se produzca el incumplimiento de un contrato.
2.5.2. Tipos
Las garantas para afianzar el pago de la referida deuda, como condicin necesaria
para el levante de la mercanca de los recintos sin su previo ingreso, podr ser
constituida por terceros; cuando la garanta revista la forma de aval o contrato de
caucin, el avalado o asegurado deber ser el deudor.
Las referidas garantas podrn constituirse para responder de una sola deuda
aduanera (garantas por operacin), derivada de una sola Declaracin Aduanera de
Mercancas (DAM) o por el contrario revestir la forma de garanta global, por una
determinada para cubrir el afianzamiento de deudas aduaneras originadas por
diversas DAMs.
A su vez las garantas globales podrn ser constituidas para responder de deudas
aduaneras correspondientes a distintas Aduanas, o bien para deudas de una sola
Aduana.
Los tipos de garantas aduaneras que se pueden representar de manera indirecta son:
a. Personas fsicas y jurdicas que acten en el ejercicio de una actividad profesional,
cuya regulacin estatutaria les permita la presentacin de declaraciones ante la
Administracin Tributaria con facultad de hacerlo en nombre propio, si bien por
cuenta de terceros.
b. Personas fsicas y jurdicas que, por previsin legal o reglamentaria, se hallasen
facultadas para el ejercicio de actividades de intermediacin en el trfico exterior
de mercancas.
c. Las sociedades en las que ocurran los siguientes requisitos:
Que uno de los socios, al menos, tuviera condicin de agente y comisionista de
Aduanas colegiado.
Que la mayora del capital de la sociedad fuese del socio o de los socios que
tuviesen condicin de agente de aduanas.

2.5.3. Importancia
Los intercambios econmicos tienden a iniciarse realizando operaciones contractuales

de ejecucin instantnea. En ocasiones, estas operaciones se mantienen y, en otras,
son el germen de otro tipo de operaciones ms complejas y relevantes
econmicamente hablando, que presentan el aadido de desarrollarse generalmente
durante un periodo de tiempo amplio. Este tipo de compromisos pueden calificarse
como contratos de duracin: una categora que engloba operaciones como la
realizacin de un proyecto de ingeniera, la instalacin de equipamientos industriales,
o la fabricacin de bienes de equipo.
La creciente relevancia econmica de los compromisos contractuales y la lejana de

los contratantes justifica directamente la existencia de una desconfianza recproca
entre las partes. Este hecho se encuentra en la base de la necesidad de incidir en el
aseguramiento de los contratos mediante la constitucin de una garanta. As, la
garanta aparece en el comercio internacional como una hija de la desconfianza.
Desconfianza justificada por el normal y mutuo desconocimiento que tienen las partes
entre s en este tipo de operaciones, y que les impide calibrar plenamente la seriedad
y la capacidad para ejecutar, en el futuro, las obligaciones contractuales asumidas por
cada una de ellas.
2.5.4. Proceso de garantas en Aduanas
Para que las personas fsicas o jurdicas, anteriormente descritas, puedan realizar el
proceso de garanta en Aduanas, ser necesario el cumplimiento de los siguientes
pasos:
a. Solicitud de habilitacin
La persona interesada deber formular la solicitud de habilitacin por escrito
dirigido a la Aduana ante la que se quiere actuar, con expresin del derecho que le
asiste, a fin de que la Aduana pueda tramitar su peticin de capacitacin para el
ejercicio de la actividad intermediaria recabada.
b. Titulacin o autorizacin administrativa

En general, de hallarse el interesado en poder de una titulacin o de una
autorizacin administrativa que le capacite para la referida funcin intermediadora
ante la Aduana, se unir una fotocopia de aquellas a la solitud formulada.
En caso de que la autorizacin deba ser objeto de revisin en virtud de su vigencia
temporal deber acreditarse la renovacin ante la Aduana en el caso de no
realizarse dicha actuacin dentro del plazo del mes siguiente al de la fecha de
ultimacin del plazo establecido se entender que hace renuncia a la habilitacin
otorgada.
c. Declaracin jurada de actividad

Las personas capacitadas, cuando pretendan su habilitacin para efectuar
declaraciones de Aduana, debern formular una Declaracin Jurada al respecto,
indicando el derecho que le asiste para recabar la habilitacin administrativa
considerada.
Las referidas Declaraciones Juradas podrn ser objeto de las procedentes
comprobaciones por parte de este departamento que, en su caso, ejercer las
acciones que corresponda, por la falsedad que se pudiera incurrir en su
formulacin

INTERNACIONALES
d. Alta en el impuesto sobre actividades econmicas

En general, ser preceptiva, cuando proceda, la incorporacin a la solicitud del
ltimo comprobante de pago de la tarifa que corresponda del impuesto sobre la
actividad econmica.
e. Acreditacin del domicilio fiscal

Ser igualmente obligado el domicilio fiscal donde se hallase ubicada la actividad
desempeada por el solicitante, mediante la presentacin de las acreditaciones
oportunas, segn fuese la actividad ejercida.

Resumen
1. La Cmara de Comercio Internacional es una organizacin que se encarga de
brindar proteccin a las empresas de los diferentes pases del mundo en lo que se
refiere a las operaciones comerciales, ya que hoy en da existe mayor
interdependencia entre naciones, es decir, lo que sucede en una economa,
repercute en las dems.
2. En la prctica se utilizan los dos trminos, aval y garanta; no obstante, se entiende

que el termino garanta es el concepto genrico y aval se formaliza sobre
documentos financieros (letras, pagares, etc.).
3. La principal ventaja de tener una garanta para el ordenante es que puede adquirir
una posicin ms fuerte en la negociacin comercial frente a la otra parte.
4. La principal ventaja de tener una garanta para el beneficiario es que se cubre del
riesgo de no pago.
5. Las garantas sirven como medio de prevencin del riesgo de incumplimiento,

como medio de disuasin de la posible parte incumplidora y, en ltimo caso, como
mecanismo de resarcimiento para el perjudicado por los daos causados en el
supuesto de que se produzca el incumplimiento de un contrato.
6. En la garanta directa existe un esquema triangular con un deudor-ordenante, un

acreedor beneficiario y un banco-garante. En esta forma de garanta, lo normal es
que el contrato principal contenga una clusula por la que el deudor se
compromete a proporcionar una garanta a favor del acreedor en dicha relacin,
con el fin de asegurar el correcto cumplimiento de sus prestaciones.
7. En la garanta indirecta se requiere la intervencin de dos entidades bancarias. En

este segundo tipo y, aunque, en ocasiones, la presencia de un segundo banco en
la operacin se debe a una imposicin legislativa en tal sentido, lo normal es que la
misma se deba fundamentalmente a la desconfianza que siente el beneficiario
hacia su contraparte en la relacin principal.
8. El principal motor econmico del Per son las pequeas y medianas empresas.
Ellas mantienen un dinamismo importante en la economa del Per, sin embargo,
el nivel de sofisticacin de sus procesos de exportacin no son oportunos en todos
los casos. Para tal fin es determinante la labor de ADEX que brinda la oportunidad
de que las empresas puedan tener un comercio exterior exitoso.
9. El servicio determinante para muchas exportaciones peruanas es el Certificado de

Origen, el cual garantiza la procedencia de las materias primas o productos
procesados. Las garantas pueden definirse como aquellos instrumentos que
permiten asegurar el cumplimiento de las obligaciones pactadas por las partes en
una relacin contractual.
10. Las referidas garantas podrn constituirse para responder de una sola deuda
aduanera (garantas por operacin), derivada de una sola Declaracin Aduanera
de Mercancas (DAM) o por el contrario revestir la forma de garanta global, por

INTERNACIONALES
una determinada para cubrir el afianzamiento de deudas aduaneras originadas por

diversas Declaraciones Aduanera de Mercancas (DAM).
unidad:
http://www.mediosdepagointernacional.es/
https://www.youtube.com/watch?v=UYbECgwJ9o4

UNIDAD
3
FINANCIACIN DE LAS
OPERACIONES
INTERNACIONALES
Al trmino de la unidad el alumno analiza uno a uno los principales instrumentos de
financiacin que ofrecen las entidades financieras a nivel internacional para la
financiacin especfica de las operaciones de importacin y exportacin, incluyendo
las modalidades del confirming, factoring y forfaiting.
TEMARIO
3.1 Tema 8 : Participacin de entidades bancarias en el comercio

exterior
3.1.1 : Importancia
3.1.2 : Caractersticas
3.1.3 : Principales indicadores
3.1.4 : Cifras en el Per
3.2 Tema 9 : Financiamiento de Importacin

3.2.1 : Conceptos generales de financiamiento de importacin
3.2.2 : Proceso de financiamiento de importacin
3.2.3 : Confirming internacional
3.2.4 : Caso Prctico
3.3 Tema 10 : Financiamiento de Exportacin

3.3.1 : Conceptos generales de financiamiento de exportacin
3.3.2 : Proceso de financiamiento de exportacin
3.3.3 : Factoring Internacional
3.3.4 : Forfaiting
3.4 Tema 11 : Crdito Multidivisa

3.4.1 : Aspectos bsicos
3.4.2 : Seguros de cambio

INTERNACIONALES
Los alumnos conceptualizan los procesos de exportacin e importacin

as como sus instrumentos de financiamiento correspondientes.
Los alumnos entienden e identifican la posicin de multidivisa
Los alumnos realizan casos propuestos por el profesor para identificar los
instrumentos de financiamiento del comercio exterior.

3.1 PARTICIPACIN DE ENTIDADES BANCARIAS EN EL

COMERCIO EXTERIOR
3.1.1 Importancia
El Sistema Financiero Internacional es el conjunto de instituciones que establecen

normas y acuerdos que regulan la actividad financiera entre los pases con el objetivo
de velar por el bienestar econmico.
Las empresas y el sector productivo coexisten con el sector financiero, esto para que
la economa en su conjunto se desenvuelva de manera ms eficiente y fluida; por esta
razn los Bancos desempean una funcin importante y crucial en la canalizacin de
fondos hacia los prestatarios que necesitan invertir en actividades productivas.
Hoy en da el sector financiero brinda un servicio completo en el comercio exterior con

productos para financiar las operaciones (financiamiento pre y post embarque),
productos para el pago internacional (cartas de crdito y cobranzas documentarias) y
productos especializados en auge actualmente (como el factoring, plizas de seguros,
warrants, entre otros).
La finalidad del financiamiento es coadyuvar a que se pueda afrontar cualquier

necesidad financiera y financiar cualquier oportunidad de crecimiento empresarial.
Sin el acompaamiento del financiamiento, es difcil lograr un crecimiento sostenido de

las exportaciones. Ambos van de la mano, y se orientan a lograr el bienestar
econmico.
3.1.2 Caractersticas
La actividad que tienen los Bancos de recibir y captar dinero del pblico y empresas
que tienen sus excedentes; y de prestar estos excedentes a las empresas que le
hacen falta para sus inversiones, le permite a los Bancos desarrollar 4 funciones
bsicas que son peculiares en la actividad bancaria, y que explican la razn de ser
dentro del sistema financiero y la actividad econmica en general.
a. Proporcionar Liquidez y Servicios de Pago: Desde la edad media los Bancos
cumplan con esta funcin, pues en esos tiempos (Siglo XIII) las actividades
comerciales se desarrollaban y se pagaban con letras de cambio, dado que eran
ms seguras en trminos de riesgos, y pese a que eran ms costosas (oscilaban
entre 8% y 12%). Hoy en da y en nuestros tiempos, los Bancos siguen
proporcionando liquidez y servicios de pagos; es ms, actualmente busca
modalidades ms rpidas y ms seguras para transferir grandes cantidades de
dinero alrededor del mundo. Al inicio, fueron los cheques; luego, los giros
bancarios y cheques de viajero; y ms recientemente, las tarjetas de crdito y las
diferentes modalidades de transferencias electrnicas.
b. Transformar Activos: Los Bancos tienen la capacidad de moldear las condiciones
de captacin de recursos segn las necesidades de los depositantes, realizando
tres tipos de transformacin de activos:
Conveniencia de Denominacin: Por conveniencia de denominacin se
entiende cuando los Bancos recolectan una enorme cantidad de dinero de
varios pequeos depositantes e invirtindolos en grandes prstamos (es decir,
prestar estos depsitos a grandes empresas). La peculiaridad de esta funcin
es que los Bancos pueden moldear los depsitos y prstamos de sus clientes a
los plazos que a cada cliente le conviene; es as que los pequeos ahorristas

INTERNACIONALES
pueden prestar su dinero a grandes empresas que no conocen y con quienes

quiz no estn interesados en hacer negocios, actuando en este caso el Banco
como intermediario.
Transformacin de Calidad: Cuando los ahorristas guardan su dinero en un
Banco, es porque conocen y saben que la entidad bancaria les est ofreciendo
las mejores condiciones de ahorro en trminos de retorno de tasas de inters y
menor riesgo, es decir; saben que el Banco es lo ms seguro y cumplir con
pagarles lo acordado. Para muchos, en trminos de ahorro, rentabilidad y
riesgo, un Banco puede ser la mejor opcin frente a otro negocio que puede
ofrecer mayor rendimiento pero que tiene mayor riesgo de incumplimiento de
pago. La eleccin entre una y otra alternativa, es decir entre algo seguro y otro
activo ms riesgoso, va a depender mucho de la aversin al riesgo que tenga
el inversionista, los problemas de indivisibilidad que limitan el acceso de los
pequeos inversionistas al mercado de prstamos y de los problemas de
informacin asimtrica.
Transformacin de la Maduracin: Los depositantes y ahorristas siempre
solicitan a los Bancos que el pago por el retorno de sus depsitos sean los ms
rpidos posibles, y los prestatarios; es decir, quienes solicitan prstamos a los
Bancos siempre le solicitan plazos mayores para pagar; ante esto, los bancos
tienen la capacidad de ofrecer lo que ambas partes quieren, esto es;
transformar valores de corta maduracin en valores de larga maduracin, sin
embargo; esto puede generar problemas de liquidez para los Bancos pero que
son resueltos a travs de los prstamos interbancarios y el empleo de
derivados financieros como swaps y futuros.
c. Procesar Informacin y Monitorear a los prestatarios: Los Bancos invierten en

sistemas de informacin que les permiten saber sobre la calidad de potenciales
clientes (prestatarios), y de monitorear los proyectos para reducir el riesgo que los
prestatarios destinen los fondos en otras actividades distintas de las convenidas en
los contratos de prstamos. Esta labor de monitoreo permite las relaciones de
largo plazo entre los Bancos y las empresas; son justamente estas relaciones de
largo plazo las que diferencias a los Bancos de los fondos mutuos, fondos de
pensiones y fondos de inversin, cuyas inversiones se limitan slo a la adquisicin
de valores financieros.
d. El Manejo de la liquidez y la Funcin del encaje: El encaje es la fraccin de los

depsitos que los Bancos Comerciales deben guardar en el Banco Central de
Reserva del Per (BCRP); hay un encaje legal que es un porcentaje obligatorio
para los Bancos y el encaje voluntario que depende de cunto guarde
adicionalmente cada Banco en el BCRP. Este encaje asegura la liquidez para los
Bancos en caso de alguna crisis o pnico financiero y pueda responder a sus
clientes. El encaje mnimo legal para Moneda Nacional y Extrajera es de 9%. Se
mantiene desde mayo 2012.
Por ejemplo, si una persona depositara hoy mismo en su Banco de preferencia la
cantidad de S/. 100, el Banco est obligado a guardar S/. 9 (9% * 100) como
encaje en el BCRP, esto para asegurar al pblico la devolucin de sus ahorros.
Con esto se entiende que a mayor encaje legal, ms dinero tendrn que guardar
los Bancos comerciales en el BCR, con lo cual tendrn menos efectivo para prestar
y contrae la cantidad de dinero en la economa (menos oferta monetaria) y esto a
su vez frena la actividad econmica; es decir, hay una relacin inversa entre el
encaje con la oferta monetaria y por ende en la actividad econmica. El BCR utiliza
este instrumento ya sea para incentivar la actividad econmica o para frenarla.

3.1.3 Principales indicadores
Las transacciones que cada Estado realiza con aquellas personas fsicas o jurdicas
que no son consideradas residentes, se registran en la Balanza de Pagos,
aplicndosele diversos criterios de clasificacin de acuerdo a la naturaleza misma de
la transaccin. Considerando este gran marco referido al registro de las transacciones
entre residentes y no residentes, en esta seccin se repasan en primera instancia
algunos conceptos fundamentales para el entendimiento cabal del registro de la
balanza de pagos, sin perjuicio de que existan otros conceptos y definiciones
adicionales, de no menor importancia, que pueden ser consultados en el Quinto
Manual de Balanza de Pagos del Fondo Monetario Internacional.1 Seguidamente se
revisar la estructura bsica de la balanza, con sus definiciones y referencias a las
fuentes de datos. El captulo concluye con el caso particular de la recoleccin de datos
del comercio de servicios.
Conceptos bsicos
A fin de lograr esta recopilacin de informacin, ha sido necesaria la definicin y

estandarizacin de conceptos bsicos como Quin es extranjero o no residente?,
Qu se clasifica como bienes y qu cmo servicios? Cmo se diferencia la inversin
de la deuda externa y de las donaciones?, entre otras; herramientas con las que luego
se trabaj la estructura de la balanza.
La mayora de estos conceptos y procedimientos estandarizados se encuentran

recogidos en el Manual de Balanza de Pagos del Fondo Monetario Internacional (en
adelante el Manual), cuya ltima versin es la Sexta, de 2010.
De los mltiples conceptos definidos por el Manual de Balanza de Pagos, los que
aquejan a la distincin entre residentes y no residentes se encuentran en el centro de
sus transacciones, por lo que resulta necesario hacer aqu una recopilacin y anlisis
de dichos principios.
Residencia
A los fines de lograr identificar qu transacciones se consideran como
importaciones y cules cmo exportaciones, es necesario saber cul es el
parmetro de definicin de la residencia de una empresa o una persona. De
acuerdo con el Quinto Manual, se utiliza el mismo criterio que para las Cuentas
Nacionales, donde una unidad institucional ser considerada residente si su centro
de inters econmico, se encuentra dentro del territorio econmico del pas.
Territorio Econmico
Esta nueva delimitacin se utiliza debido a que las fronteras de un pas pueden no
ser adecuadas para fines econmicos; comprende el territorio geogrfico
administrado por un gobierno, dentro del cual circulan libremente personas, bienes
y capital; incluye las islas, el espacio areo, las aguas territoriales y la plataforma
continental. Incluye adems los enclaves territoriales en el resto del mundo; las
zonas francas y los depsitos bajo control aduanero.
La Sexta edicin del Manual incorpora a las organizaciones internacionales y
procede a la reinterpretacin de la administracin del gobierno, donde la concesin
de exenciones a ciertas leyes (tributarias o bancarias) no significa la falta de
control, y por lo tanto debe considerarse tambin como territorio econmico. Se
incluyen asimismo zonas con soberana compartida o disputada entre dos
gobiernos.

INTERNACIONALES
Centro de inters econmico

Una unidad institucional tiene un centro de inters econmico dentro de un pas
cuando existe algn lugar dentro del territorio econmico del pas en el cual o
desde el cual realiza y tiene intenciones de seguir realizando actividades
econmicas y transacciones a escala significativa, en forma indefinida o por un
perodo finito pero prolongado. No es necesario que la ubicacin sea fija, siempre y
cuando siga dentro del territorio econmico.
Hay distintas formas de inferir la existencia del inters en el centro econmico; una
de ellas es la realizacin de actividades por ms de 12 meses (como regla general
sugerida); luego el inters puede ser demostrado con la propiedad sobre tierras y
edificios, en tanto stos sean utilizados para fines productivos, y los propietarios
estn sujetos a las leyes del pas.
Unidades institucionales
Una entidad econmica que tiene capacidad, por derecho propio, de poseer
activos, contraer pasivos y realizar actividades econmicas y transacciones con
otras entidades.
Estructura de la Balanza de pagos
A fin de que las estadsticas de la balanza de pagos puedan ser utilizadas en la

formulacin de polticas pblicas, el anlisis estadstico y otros fines diversos, es
necesario que se cuente con una estructura coherente, cuyos componentes estn
normalizados bajo patrones de ndole conceptuales y prcticos.
Este fue uno de los mayores aportes del Manual de Balanza de Pagos del Fondo
Monetario Internacional; a continuacin (vase el esquema 1) se presenta una
estructura simplificada, que considera solo tres subniveles, dejando los restantes para
la explicacin posterior. Es importante destacar que para cada una de las
clasificaciones existen datos de crdito y de dbito, segn sean entradas o salida de
flujos financieros. Sobre esto volveremos ms adelante cuando nos refiramos a
algunos indicadores particulares de la balanza de pagos.
Si bien esta estructura es recomendada como la disposicin bsica de la balanza de

pagos, el Manual que la sugiere y desglosa esquemticamente no tuvo la intencin de
disuadir a los pases de compilar y publicar otros datos de importancia nacional. En
ese sentido puede decirse que no se excluyen nuevos desarrollos y afinamientos, ya
que la informacin suplementaria puede ser sumamente til para verificar y conciliar
las estadsticas entre socios comerciales. Asimismo, existen pases que no cuentan
con la informacin necesaria para reportar todas las categoras expresadas en el
Manual. Sin embargo, los pases han ido normalizando la provisin de estadsticas
internacionales en funcin de las recomendaciones bsicas del Manual aqu resumido.

Fuente: FMI (2006)
3.1.4 Cifras en el Per
El Instituto Nacional de Estadstica e Informtica (INEI), pone a disposicin de los

usuarios en general, el documento Evolucin de las Exportaciones e Importaciones,
que es un trabajo preliminar sobre informacin del Comercio Exterior, en el cual las
exportaciones se agrupan segn sector econmico que se subdivide en: tradicionales,
conformado por todos aquellos bienes que se obtienen directamente de la naturaleza;
y no tradicionales compuesto por aquellos productos que han sufrido alguna
transformacin. En tanto que, las importaciones han sido clasificadas segn el fin
econmico al cual se destinan: bienes de consumo, intermedio o de capital.
La fuente de informacin bsica para la elaboracin de estos indicadores son los

registros aduaneros emitidos por la Oficina de Estadstica de la Superintendencia
Nacional de Administracin Tributaria (SUNAT), clasificados de acuerdo a la
Nomenclatura Arancelaria Comn de los Pases Miembros de la Comunidad Andina
(NANDINA). La informacin corresponde a los valores FOB de las exportaciones y a

INTERNACIONALES
los valores CIF de las importaciones, siendo la unidad elemental de anlisis la partida
arancelaria.
En una primera etapa, se filtra la informacin eliminando todos aquellos registros que
distorsionan el comportamiento real de las transacciones aduaneras en las diferentes
partidas arancelarias, adems, se considera slo el rgimen definitivo. Luego en una
segunda etapa, se efecta el proceso de consistencia eliminando de cada partida
arancelaria los registros con valores unitarios atpicos, utilizando como criterio
estadstico intervalos de confianza, teniendo en cuenta que la participacin resultante
sea representativa en la partida.
De acuerdo con el ltimo reporte emitido en mayo 2016 informa que, el volumen total
exportado de bienes report un crecimiento de 31,2%, respecto a mayo de 2015,
explicado por el mayor envo de productos tradicionales (44,3%), contrariamente, los
no tradicionales disminuyeron en 0,6%. Asimismo, en trminos nominales, el valor de
las exportaciones (US$ 2 726,3 millones) aument 4,8%, explicado por el resultado
favorable de los productos tradicionales (9,1%), contrarrestando el descenso de los
productos no tradicionales (-4,2%).
(Fuente: Superintendencia Nacional de Aduanas y de Administracin Tributaria.)

Por otro lado, el volumen total de las importaciones FOB descendi en 4,1%, reflejo de
la menor compra de bienes de capital y materiales de construccin (-7,2%), materias
primas y productos intermedios (-3,8%) y bienes de consumo (-0,1%). En valores
nominales, la importacin FOB sum US$ 2 691,5 millones, 7,7% por debajo del valor
registrado en similar mes del ao anterior. Se debe indicar que, el ndice de precios de
exportacin e importacin FOB mantuvo su tendencia a la baja en -20,1% y -3,7%,
respectivamente. En el mes de anlisis, el saldo comercial fue superavitario por cuarto
mes consecutivo, en valores reales se ubic en US$ 737,7 millones de 2007, as
tambin, en valores nominales registr un supervit de US$ 34,8 millones.

INTERNACIONALES
Exportacin Real
En mayo 2016, las exportaciones en trminos reales mostraron una evolucin
favorable, al reportar un crecimiento de 31,2%, ubicndose por segundo mes
consecutivo con una tasa superior al 30,0%, explicado por la mayor oferta del
sector minero que registr un incremento del volumen exportado en 45,7%
respecto al mes de mayo 2015, en particular, el cobre con 96,2%.
As tambin, en el periodo enero mayo de 2016, las exportaciones en valores

reales aumentaron en 15,0% en comparacin al valor reportado en similar periodo
del ao anterior. Segn pases, China fue nuestro principal comprador de bienes,
en particular de productos tradicionales con un incremento del volumen exportado
de 56,7% y 48,7% a nivel global. Tambin destacan Estados Unidos de Amrica,
Brasil, Corea del Sur y Japn.

Exportacin por sector econmico

En mayo 2016, el volumen de las exportaciones de productos tradicionales creci
44,3%, impulsado por los mayores envos de productos mineros (45,7%), petrleo
y gas natural (83,4%). Por el contrario, los productos no tradicionales tuvieron una
variacin de -0,6%, no obstante, los sectores agropecuario (13,8%),
metalmecnico (3,0%) y siderometalrgico (6,4%) registraron resultados positivos.
En mayo 2016, el valor real de las exportaciones tradicionales sum US$ 2 648,1
millones, con un crecimiento de 44,3% respecto al valor reportado en similar mes
del ao anterior, debido al incremento en los envos de productos mineros,
principalmente los embarques de cobre hacia China.

INTERNACIONALES
Productos Mineros
El volumen exportado del sector minero aument en 45,7% en comparacin
con los niveles registrados en mayo 2015, debido a los mayores envos de
cobre, seguido de hierro, estao y zinc. En mayo de 2016, el cobre lider el
ranking de productos exportados al aumentar en 96,2% respecto a similar
mes del ao anterior, debido a la mayor produccin de este metal y la
creciente demanda de minerales del mercado chino (62,1% del volumen
total), seguido de Japn, Corea del Sur, Alemania e India, entre otros. El
oro es el segundo mineral con mayor demanda externa, no obstante
disminuir en 9,7%, por las menores compras de Suiza (-17,8%) y Canad (-
83,0%). El zinc fue el tercer mineral que increment su volumen exportado
hacia Espaa, Brasil, Australia y Blgica. Por el contrario, disminuyeron los
envos de plomo (hacia China, Australia y Corea del Sur).
Productos Pesqueros
En mayo de 2016, la variacin del volumen de exportacin de productos
pesqueros fue de -52,8%, respecto a similar mes del ao anterior, debido
principalmente a la menor disponibilidad del recurso anchoveta, que
repercuti en los envos de harina de pescado (-61,9%), particularmente a
China que se redujo en 78,1%. En cambio, el embarque de aceite de
pescado se elev en 141,5% en especial hacia Canad, Chile y Estados
Unidos de Amrica.
Productos Agrcolas
El sector agrcola disminuy en 25,5%, explicado por los menores envos
de caf haca Alemania (-56,1%) que no pudo ser compensado por el
aument hacia Estados Unidos de Amrica (124,7%).
Petrleo y Gas Natural

Despus de 19 meses de cada continua, las exportaciones del sector
petrleo y gas natural mostraron una tasa positiva de 83,4%, asociado a la
recuperacin en los envos de derivados de petrleo (87,3%) y gas natural
(180,7%). Los derivados de petrleo aumentaron en 87,3% por el mayor

embarque de gasolina sin tetraetilo de plomo (Estados Unidos de Amrica y

Panam) y residual 6 (Panam y Aguas Internacionales), carburorreactor
tipo queroseno para reactores (Estados Unidos de Amrica, Argentina y
Mxico). El volumen exportado de gas natural subi 180,7% por las
compras de Espaa y China, los cuales en mayo de 2015 no reportaron
adquisiciones de este producto.
Productos no tradicionales
En mayo 2016, las exportaciones reales de productos no tradicionales alcanzaron
los US$ 767,2 millones, descendiendo ligeramente en 0,6% respecto a similar
mes del ao anterior, explicado por el retroceso en los envos del sector pesquero,
textil, qumico y minera no metlica. Por el contrario, el sector agropecuario,
metalmecnico y siderometalrgico reportaron resultados favorables. En el mes
de referencia, el volumen exportado del sector agropecuario se elev en 13,8%,
por la mayor demanda de paltas (hacia Pases Bajos, Espaa y Reino Unido),
mandarinas frescas o secas (Estados Unidos de Amrica y Canad), cacao en
grano (Pases Bajos) y pltano incluido el tipo Cavendish (Pases Bajos, Estados
Unidos de Amrica y Alemania). Las exportaciones del sector textil se
mantuvieron en descenso, en junio de 2016 registr una variacin de -7,5%, entre
los productos que se retrajeron figuran las camisas de punto de algodn, pelo fino
cardado o peinado de alpaca o llama y prendas de vestir de punto de algodn.
Los envos del sector pesquero disminuyeron en 28,2%, como consecuencia del
menor embarque de calamar, pota y jibia hacia China (-75,6%), langostinos
congelados con caparazn hacia Estados Unidos (-37,1%) y langostino congelado
entero a Espaa (-10,5%) y Francia (-80,9%).
La disminucin en los embarques de placas de polmeros de propileno hacia

Colombia (-46,5%) y Guatemala (-64,3%), cido sulfrico hacia Chile (-28,3%) y
xido de zinc hacia Alemania (-16,3%) y Reino Unido (-50,3%) repercutieron en el
resultado del sector qumico (-4,0%).

INTERNACIONALES
Exportacin por pas

En el mes de mayo de 2016, los principales pases de destino de nuestras
exportaciones fueron China con 32,0%, Estados Unidos de Amrica 12,4%, Brasil
5,4%, Corea del Sur 4,4%, Espaa 4,3% y Japn con el 4,0% del valor total de las
exportaciones.
China se ubic como el pas con mayor demanda de nuestros productos;

principalmente de productos tradicionales que represent el 98,6% del volumen
total. Las expectativas de que el gobierno chino aplique ms estmulos
econmicos incentivaron a una mayor compra de minerales como el cobre, plomo,
hierro, as como el gas natural.
El segundo pas de destino de nuestras exportaciones fue Estados Unidos de

Amrica; y creci en 16,5% respecto al nivel alcanzado en similar mes del ao
anterior, al demandar mayores volmenes de oro, gasolina sin plomo,
carburorreactor tipo queroseno para reactores y esprragos.
Brasil ocup el tercer lugar, con un crecimiento de 125,6%, por los mayores
embarques de gasolina sin tetraetilo de plomo, zinc, fosfato de calcio natural y
alambre de cobre refinado, entre otros.


INTERNACIONALES
Composicin de la exportacin
La estructura del valor nominal de las exportaciones FOB (US$ 2 726,3 millones)
en mayo de 2016 mostr que los productos tradicionales y no tradicionales
contribuyeron con el 69,52% y 30,21%, respectivamente, al valor total de las
exportaciones.

Importacin Real
En mayo 2016, el volumen total de importacin de bienes disminuy en 4,1%
explicado por la menor compra de materia prima y productos intermedios (-3,8%),
bienes de capital y materiales de construccin (-7,2%) y bienes de consumo (-
0,1%).
En el periodo enero mayo 2016, el volumen importado disminuy en 2,1%

principalmente por la contraccin en el volumen importado de bienes de capital y
materiales de construccin (-6,8%). Los productos importados tuvieron como
principales pases de origen a China y Estados Unidos de Amrica, no obstante
disminuir en 3,8% y 4,3% respecto a similar periodo del ao anterior. Tambin
destacaron los bienes de procedentes de Brasil, Mxico, Ecuador y Chile.

INTERNACIONALES
Importacin por Uso o Destino Econmico

Por tercer mes consecutivo, en el mes de mayo de 2016, las importaciones en
valores reales de 2007 descendieron en 4,1%, explicado por la contraccin en el
rubro de combustibles, lubricantes y productos conexos (-2,1%) y materiales de
construccin (-39,9%), entre otros

Bienes de consumo
En el mes de anlisis, el volumen de importacin de Bienes de Consumo tuvo una
variacin de -0,1% respecto a similar mes del ao 2015, por la contraccin en las
compras de bienes de consumo duradero (-3,3%) y atenuado por el aumento de
los bienes de consumo no duradero (3,2%).
El principal pas proveedor de bienes de consumo importado fue China, con un

aumento de 2,7% respecto a similar mes del ao anterior, seguido de Mxico,
Estados Unidos de Amrica y Corea del Sur los cuales reportaron variaciones de -
16,8%, 3,1% y 25,8%, respectivamente.
Entre los productos importados que influyeron en la contraccin de los bienes de

consumo duradero se encuentran los televisores, aparatos de radiodifusin con
reproductor de sonido, aparatos receptores de televisin y aparatos de grabacin
o reproduccin de imagen o sonido.
Por dcimo tercer mes consecutivo, la importacin de bienes de consumo no

duradero report un resultado positivo, sustentada en la mayor demanda de los
dems medicamentos para uso humano, calzados, arroz semiblanqueado o
blanqueado, incluso pulido o glaseado, champs y medicamentos para el
tratamiento oncolgico o VIH. Por el contrario, se redujeron las compras del jurel
congelado, perfumes y agua de tocador.

INTERNACIONALES
Materia Prima y productos intermedios

En el mes de anlisis, el volumen importado de Materia Prima y Productos
Intermedios descendi en 3,8%, respecto a similar mes del ao anterior, debido a
la contraccin en las compras de combustibles, lubricantes y productos conexos (-
2,1%), materias primas y productos intermedios para la agricultura (-6,8%) e
industria (-4,3%).
Los principales pases proveedores de materias primas y productos intermedios

fueron Estados Unidos de Amrica, China, Ecuador y Brasil, de los cuales China y
Ecuador registraron una variacin porcentual de -5,6% y -7,1% en comparacin al
valor registrado en mayo de 2015
Entre las materias primas que presentaron una tendencia a la baja, figuran el
petrleo crudo y disel 2 en el rubro de combustibles, mientras que, entre las
materias primas y productos intermedios para la agricultura e industria figuran
otros herbicidas y reguladores del crecimiento de las plantas, los dems trigos
excepto para siembra y polipropileno en formas primarias, biodiesel y sus
mezclas, y polietileno de baja densidad, entre otros.

Bienes de capital y Materiales de construccin

El volumen importado de Bienes de Capital y Materiales de Construccin en mayo
de 2016, disminuy en 7,2%, asociado al retroceso en los rubros de bienes de
capital para la agricultura (-41,7%), materiales de construccin (-39,9%) y equipos
de transporte (-9,9%), en cambio, los bienes de capital para la industria mostraron
un ligero incremento de 1,2%.
La contraccin en la importacin de los materiales de construccin se debi a la

reduccin en las compras de las dems construcciones y sus partes de fundicin
de hierro o acero, torres y castilletes de hierro o acero.
En el rubro de bienes de capital para la agricultura, los productos que tendieron a

la baja fueron los dems tractores, entre otros.
Los equipos de transporte se retrajeron respecto a similar mes del ao anterior por
la menor compra de automviles, neumticos nuevos de caucho con altos relieves
en forma de taco y vehculos disel para transporte de mercancas con carga
superior de 20 toneladas.

INTERNACIONALES
Importaciones por pas

Los principales pases proveedores de bienes importados en mayo 2016 fueron
China con 20,9%, Estados Unidos de Amrica 20,3%, Brasil 6,4%, Ecuador 5,0%
y Mxico con 4,8% del valor total real de las importaciones

China se ubic como el primer pas proveedor de bienes importados en mayo

2016, no obstante descender en 1,3%, explicado por las menores compras de
partes de aparatos para la recepcin y transmisin de datos, automviles. Por el
contrario, subi las adquisiciones de telfonos mviles y otras redes inalmbricas,
mquinas para el procesamiento de datos de peso menor o igual a 10 kg y
aparatos de telecomunicacin digital.
El segundo pas de origen de las importaciones fue Estados Unidos de Amrica,

con respecto al volumen reportado en mayo 2015, baj en 13,9% por la menor
compra de disel 2, polietileno de alta densidad, carburorreactor tipo queroseno
para reactores y los dems trigos excepto para siembra. Finalmente, la
importacin procedente de Brasil ocup el tercer lugar, con una tasa de
crecimiento de 42,7% por la mayor adquisicin de petrleo crudo y polietileno de
baja densidad, entre otros.

INTERNACIONALES
Composicin de la Importacin
La estructura del valor nominal de las importaciones FOB (US$ 2 691,5 millones)
en mayo 2016, mostr que las importaciones de Materias Primas y Productos
Intermedios participaron con 41,96%, Bienes de Capital y Materiales de
Construccin 34,45% y los Bienes de Consumo con 23,43% del valor total de las
importaciones.

Exportacin Nominal y Real

En el mes de estudio, la diferencia entre las exportaciones nominales y reales se
situ en US$ -699 millones, comparado con la brecha registrada en similar periodo
del ao anterior (US$ -9 millones) signific una reduccin asociada a la baja en el
precio del cobre, plomo, zinc, petrleo crudo y derivados, gas natural y productos
no tradicionales.
Importacin Nominal y Real

La brecha entre las importaciones nominales y reales FOB pas de US$ 114
millones en mayo 2015 a US$ 4 millones en mayo 2016, por la baja en el ndice
de precios de importacin, principalmente de los combustibles, lubricantes y
productos conexos y materia prima para la agricultura e industria.

INTERNACIONALES
Evolucin Anualizada
En los ltimos doce meses (junio 2015-mayo 2016) las exportaciones en trminos
reales aumentaron en 8,2%, explicado principalmente por el alza en los productos
tradicionales en 12,7%, contrarrestando el descenso de los productos no
tradicionales (-2,7%). Por el lado de los productos tradicionales, los sectores que
presentaron resultado favorable fueron el pesquero (50,3%), agrcola (7,2%) y
minero (19,4%), y entre los no tradicionales figura el sector agropecuario con
6,4%, metalmecnico 3,2% y siderometalrgico 3,3%. Las importaciones FOB
reales en trminos anualizados no muestran variacin alguna, como resultado de
la disminucin en el volumen importado de los bienes de capital y materiales de
construccin (-6,0%) que fue compensado por el aumento de las materias primas
y productos intermedios (3,0%) y bienes de consumo (3,6%).

3.2 FINANCIAMIENTO DE IMPORTACIN
3.2.1 Conceptos generales de financiamiento de importacin
Son los diversos procedimientos que describen la entrada legal de los bienes al
territorio aduanero.
Constituyen modalidades especiales de importacin para el consumo, las muestras,

los envos postales, los envos urgentes, la importacin de mercancas para el cuerpo
diplomtico y organismos internacionales, las mercancas libres de derechos e
impuestos de importaciones y los efectos personales, acompaados y no
acompaados.
3.2.2 Proceso de financiamiento de importacin
El financiamiento de importacin es el crdito otorgado por una entidad financiara al

importador para realizar el pago a su proveedor del exterior derivado de la importacin.
El principal beneficio que aprovecha un importador al tomar un financiamiento es la
capacidad de pronto pago al proveedor lo que permite una mejor condicin de
negociacin.
La clasificacin de las importaciones

Importacin definitiva de mercancas
Importacin temporal de mercancas
Importacin de muestras sin valor comercial
Importacin de envos de urgencia
Importacin de envos de socorro
Importacin de envos postales
Importacin de envos postales para embajadas
Importacin definitiva de mercancas

La importacin es el rgimen mediante el cual aduanas autoriza el ingreso legal de
las mercancas provenientes del exterior, para ser destinadas al consumo en el
pas.
Importacin temporal de mercancas

El rgimen de importacin temporal permite recibir en el territorio nacional, con
suspensin de los derechos arancelarios y tributos a la importacin debidamente
garantizados, ciertas mercancas para ser destinadas a un fin determinado, en un
lugar especfico; y posteriormente ser re exportadas en el plazo establecido, sin
haber experimentado modificacin alguna, con excepcin de la depreciacin
normal como consecuencia del uso.
No se considera modificacin la simple importacin de partes o piezas de

manufactura nacional o nacionalizada que, sin alterar la naturaleza de las
mercancas, reemplacen a las que se hubieran destruido o deteriorado.
Importacin de muestras sin valor comercial

Las muestras sin valor comercial son aquellas mercancas que nicamente tienen
como finalidad demostrar sus caractersticas y carecen de valor comercial por s
mismas, por lo que no deben ser destinadas a la venta en el pas.

INTERNACIONALES
Tratndose de mercancas que se comercializan en medidas de longitud, las

muestras no deben exceder de 30cm.
No se consideran muestras sin valor los productos qumicos puros, drogas,

artculos de tocador, licores, aunque vengan en envases de miniatura; manufactura
y objetos, aunque tengan inscripciones de propaganda.
Las muestras sin valor comercial estn libres de derechos de aduanas.
Importacin de envos de urgencia

Constituyen envos de urgencias las mercancas que por su naturaleza requieran
de un tratamiento preferencial. Entre estas tenemos: rganos, sangre y plasma
sanguneo de origen humano; mercancas y materias perecederas, destinadas a la
investigacin mdica y agentes ictiolgicos, materiales radioactivos; animales
vivos, mercancas perecederas o susceptibles de descomposicin o deterioro,
explosivos, combustibles y mercancas inflamables, diarios, revistas y
publicaciones peridicas; medicamentos y vacunas; piedras y metales preciosos,
billetes, monedas, mercancas a granel, mercancas de gran peso y volumen y
carga peligrosa; partes y piezas o repuestos para maquinaria, as como insumos
necesarios para no paralizar el proceso productivo; etc.
Los despachos urgentes debern ser regularizados dentro del plazo improrrogable
de diez das al trmino de la descarga. De acuerdo con la ley general de aduanas,
se permite el levante de mercancas con facilidades, lo cual se efecta limitando el
control de la aduana al mnimo necesario.
Importacin de envos de socorro

Forman parte de los envos de socorro, aquellos destinados a ayudar a las
vctimas de catstrofes naturales, de epidemias y siniestros. La ley general de
aduanas permite el levante de envos de socorro de mercancas con facilidades,
que se efectan limitando el control de la aduana al mnimo necesario. Son
considerados como tales: los vehculos y otros medios de transporte, los alimentos,
los medicamentos y vacunas, la ropa, las carpas, casas prefabricadas, etc.
Importacin de envos postales

Se consideran envos postales a las cartas, las tarjetas, las postales, los impresos,
los secogramas, los paquetes pequeos, las encomiendas postales; as como, el
envo de documentos valorados, remesas, discos compactos, siempre y cuando no
excedan de 4 unidades; y otros segn la clasificacin del convenio postal
universal. Los envos postales como cartas, sobres, folletos y otros documentos
pequeos no deben exceder de dos kilogramos. Los paquetes y encomiendas
postales no deben exceder a los treinta kilogramos. El valor FOB de los envos
postales o paquetes postales no debe exceder los USD 2,000.00
Importacin de envos postales para embajadas

Para el caso de importacin de valijas diplomticas, aduanas autoriza el despacho
de valijas diplomticas que contentan paquetes pequeos, los que debern tener
signos exteriores visibles, indicadores de su carcter y solo contendrn
documentos diplomticos y objetos de uso oficial.

3.2.3 Confirming internacional
El confirming es un servicio financiero, que ofrece una entidad financiera (o empresas

privadas) con tal de facilitar a sus clientes la gestin del pago de sus compras. Se
ofrece para pagar las facturas con anterioridad a la fecha de vencimiento de stas o
para obtener de parte del banco la financiacin que el proveedor no estuvo dispuesto a
otorgar, de esa forma, la relacin entre cliente y proveedor no se daa y el cliente
obtiene el plazo que requiere. Su uso es frecuente en empresas que tengan
diversificados sus proveedores, que deseen dilatar el pago a proveedores o que
tengan un sistema de pagos complejo.
No se debe confundir el confirming, con los "pagos confirmados" o "pagos

domiciliados" de menor vinculacin en la responsabilidad del pago por parte de la
entidad financiera. El confirming equivale a un pago certificado, con la diferencia de
que aqu el banco avala el pago al proveedor. De hecho, es un factoring inverso ya
que lo inicia el cliente y no el proveedor. En consecuencia, en ingls este servicio se
llama Reverse Factoring (y no, como uno podra pensar, Confirming).
El confirming se desarroll en Espaa en la dcada de 1990 y se ha ido divulgando en

todo el mundo a partir de la expansin internacional de las grandes entidades
bancarias espaolas, sobre todo en el sur de Europa y en Latinoamrica.
Para la empresa que incorpora este servicio de gestin de pago a sus proveedores, el
beneficio es la mejora su imagen ante sus proveedores al estar avalados sus pagos
por una institucin financiera. Tambin evita costes de emisin de pagars y cheques
o manipulacin de letras de cambio, las incidencias que se producen en las
domiciliaciones de recibos, llamadas telefnicas de proveedores para informarse sobre
la situacin de sus facturas y el seguimiento de distintas cuentas corrientes para
conciliar los cargos de letras, pagars o cheques. Adems la empresa mantiene la
iniciativa de pago y obtiene informacin de gran ayuda en la gestin de las compras.
La entidad de crdito tambin se beneficia del confirming, tanto accediendo a canales
de pago de distintos proveedores como prestando un servicio de crdito bidireccional.

INTERNACIONALES
Aunque mantiene la iniciativa en el pago, el cliente obliga al proveedor a trabajar con

una determinada entidad, lo que le resta capacidad de maniobra. El proveedor por su
parte pierde la iniciativa en el cobro, cedindosela a sus clientes. La entidad de crdito
concentra una gran cantidad de riesgo financiero en un solo cliente, lo que en el caso
de dificultades puede ser un grave problema.

}
3.2.4 Caso prctico
PCA es una empresa productora de envases de metal para conservas de pescado que
necesita importar desde Corea el metal de los envases. La empresa requiere cuatro
tipos de metal segn el cuadro adjunto:
Los precios indicados son CFR Callao. El proveedor debe embalar y marcar el
producto lo que tiene un costo de USD 30/TM. El costo del seguro por la totalidad de la
carga asciende a USD 533 y el costo del flete asciende a USD 9/TM.
Para importar el metal, PCA abre una Carta de Crdito en el Interbank cuyos gastos
bancarios acienden a USD 6,000. Los gastos de la agencia de aduanas acienden a
USD 11,600 y el gasto de almacenaje en el Callao aciende a USD 3,900. El Ad
Valorem es 4% y el IGV 17% IPM 2%.
Finalmente PCA debe trasladar el metal a Chimbote en donde se encuentra ubicada la

planta. El flete del Calla a Chimbote para el total del metal importado es de USD
4,500.
Responda lo siguiente:
Cul es costo total del metal puesto en Chimbote?
Otro proveedor de Corea le ha ofrecido el metal a USD 600 FOB/TM y todos los
formatos al mismo precio. Considerando el resto de costos similares al proveedor
incial, Recomienda cambiarse de proveedor?

INTERNACIONALES
Qu instrumentos de financiamiento recomienda a PCA para la operacin?
3.3 FINANCIAMIENTO DE EXPORTACIN
3.3.1 Conceptos generales de financiamiento de exportacin
Son los diversos procedimientos que describen la salida legal de los bienes del
territorio aduanero.
Constituyen modalidades especiales de exportacin para el consumo, las muestras,

los envos postales, los envos urgentes, la importacin de mercancas para el cuerpo
diplomtico y organismos internacionales, las mercancas libres de derechos e
impuestos de importaciones y los efectos personales, acompaados y no
acompaados.
3.3.2 Proceso de financiamiento de exportacin
El sector exportador tiene dos necesidades financieras bsicas perfectamente

definidas en funcin de su actividad especfica:
Crdito de prefinanciacin
Financiacin de aplazamiento de pago
Crdito de prefinanciacin
Son aquellos destinados a financiar stocks para su posterior venta al exterior o
cubrir el periodo de fabricacin para atender un pedido concreto.
En este tipo de financiamiento se considera que el exportador est concediendo un

periodo de aplazamiento de pago al comprador. En el momento del embarque de
la mercanca, el exportador cancela el crdito de prefinanciacin mediante el
descuento de letras a cargo del importador, pagars, anticipos sobre documentos,
etc., con lo cual el crdito de prefinanciacin coincide con la financiacin del pago
aplazado.
Tambin podra suceder que el crdito de prefinanciacin se extienda hasta el

momento en el cual el importador realice el pago. En este caso se financia la parte
que queda aplazada, no obstante, hay que tener en cuenta que la calidad de
riesgo es diferente, ya que se ha producido la exportacin del bien.
Los crditos de prefinanciacin, en funcin de sus caractersticas concesionales,

pueden ser de dos tipos:
Crditos singulares: tiene como objetivo financiar una operacin puntual y
determinada.
Crditos abiertos: son las llamadas lneas de crdito para financiar la actividad
genrica del exportador, que abarca ms de un pedido completo.
Veamos cmo se instrumentan los crditos y que gastos conllevan:

Instrumentos mercantiles
En el momento de obtener un prstamo/crdito de una entidad financiera, la
operacin debe instrumentarse en un documento mercantil. Normalmente para
esta operacin se utiliza la pliza de prstamo o crdito segn corresponda:
Pliza de prstamo:

En este documento de recogen las caractersticas de la operacin

financiera: importe, plazo, tipo de inters, vencimiento y una serie de
derechos y obligaciones de los contratantes (entidad financiera y
exportador). El prstamo se le entrega de una sola vez el banco al
prestatario, con la obligacin por parte de este a reembolsarlo a su
vencimiento con las amortizacin intermedias, si las hubiera, y los intereses
devengados. Esta modalidad es adecuada para la prefinanciacin de
operaciones puntuales.
Pliza de crdito:
Es un documento mercantil similar al anterior, pero ajustado a las propias
caractersticas de la modalidad de crdito. A diferencia de un prstamo, el
crdito es una facilidad financiera mediante la cual el banco pone a
disposicin del exportador determinada suma de dinero, para que este vaya
disponiendo, a medida de sus necesidades, siempre a un plazo
determinado. Los intereses se pagan por las cantidades realmente
dispuestas y por los periodos de disposicin.
Gastos bancarios:
Independientemente de los intereses que debe pagar el prestatario, la
formalizacin de los prstamos y crditos as como su liquidacin devengan
una serie de cargos a cargo del acreditado que vienen a incrementar el coste
financiero de la operacin. Los m usuales son:
Pliza de crdito:
Comisin de apertura: es un porcentaje del lmite del crdito disponible;
los bancos lo adeudan al exportador al inicio de la operacin.
Comisin de estudio: es tambin un porcentaje sobre el lmite del
crdito.
Comisin de disponibilidad: suele ser un porcentaje sobre el saldo
medio no dispuesto por el exportador en cada periodo de liquidacin de
intereses.
Pliza de prstamo:
Al igual que en los crditos, la entidad financiera percibe la comisin de
apertura y la de estudio. Adems existen generalmente los gastos de
intervencin, representados por los honorarios del notario. Estos se
producen cuando la operacin financiera se instrumenta mediante escritura
pblica.
Financiacin del aplazamiento de pago
Cuando el exportador concede aplazamiento de pago al importador, es usual que

necesite financiacin bancaria que le permita monetizar el importe de la venta, tal
como se hubiese acordado realizar el pago al contado.
En este tipo de financiacin, la eleccin y la necesidad del instrumento del instrumento

mercantil estn ntimamente relacionadas.

INTERNACIONALES

3.3.3 Factoring internacional
Se trata de una modalidad financiera que se plasma en un acuerdo por el cual una de
las empresas (el factor) ofrece y ejecuta por cuenta de la otra (empresa cliente), una
serie de servicios, de conformidad con el pacto realizado entre ambas partes.
Las sociedades de factoring pertenecen en su mayora a entidades financieras

(bancos y cajas de ahorro), ya que los servicios que prestan son fundamentalmente
complementarios a los de estas instituciones. El contrato de factoring es de carcter
atpico y no est recogido expresamente en el ordenamiento jurdico, girando

INTERNACIONALES
alrededor de la figura de cesin de crdito que se encuentra regulada por la ley y

normada por la SBS.
En el contrato de factoring de exportacin intervienen las siguientes figuras:

Cedente: compaa exportadora.
Factor del pas exportador: compaa de factoring del pas exportador.
Deudor: empresa importadora extranjera.
Factor del pas importador: compaa de factoring del pas importador.
Corresponsal de la compaa de factoring del pas exportador.
Servicios que presta el factor:
Las compaas de factoring prestan tres tipos de servicios: administrativos, financieros

y de aseguramiento.
Servicios Administrativos
Se trata de la gestin de cobro de facturas por cuenta del exportador y del control
de cobros pendientes, informando peridicamente al exportador del estado de
cuentas y de las posibles incidencias. El factor cuenta con procesos informatizados
que le permiten facilitar a su cliente exportador diversas estadsticas sobre cobro
por pases, importes medios de facturas, entre otros.
Servicios Financieros
Bsicamente son de dos tipos:
Estudio de los clientes del exportador, fijando una lnea de crdito para cada
uno en funcin de la solvencia.
Pago parcial anticipado de las facturas cedidas por el exportador. El lmite
mximo de estos anticipos suele fijarse entre 80% y 90% del importe total.
Servicios de aseguramiento:
El aseguramiento de los cobros procedente de exportaciones se da cuando la
cesin de facturas sin recurso es admitida por el factor.
Al contratar los servicios de una sociedad de factoring, el exportador est englobando

en una sola relacin contractual los servicios que individualmente prestan diferentes
sociedades:
Informacin comercial internacional
Estudio y seleccin de clientes
Gestin de documentos
Entidades financieras
Agencias de cobro y reclamacin de deudas
Compaas de seguros
Factoring con recurso y sin recurso
Cualquier documento de cobro puede cederse a una entidad financiera con recurso o
sin recurso. En el primer caso la entidad financiera anticipa su importe al exportador,
pero con la condicin de que si el documento resulta impagado se devuelve el importe
abonado previamente. Esta es la operativa normal bancaria. La cesin sin recurso
supone, de hecho, una compra de la factura por parte del factor, de tal manera que si
el documento resultase impagado, no tiene accin de regreso sobre el cedente
(exportador).

Resulta claro que cuando se plantea la cesin sin recurso, la sociedad de factoring
tiene que hacer un estudio previo del importador, para lo cual utiliza los servicios de
otra sociedad de factoring del pas comprador. Estas relaciones entre ambas
sociedades de factoring estn basadas en su pertenencia a una misma organizacin o
cadena de empresas. Estas cadenas estn compuestas por la agrupacin (no
accionarial) de diversas sociedades de distintos pases con el objetivo de colaborar y
actuar como corresponsales unas de otras, incluso comprndose los riesgos mutuos
sobre los pases en los que estn ubicadas.
La empresa de factoring cobra a los exportadores unas tarifas que dependen del tipo
de servicio a realizar. Generalmente se cobra una comisin porcentual que vara
segn:
Tipo de servicio prestado.
Nmero e importe total de las facturas cedidas.
Distribucin por importes de estas facturas.
Nmero de importadores y distribucin por pases.
Plazo medio de cobro.

INTERNACIONALES
3.3.4 Forfaiting
Es una modalidad financiera que lleva implcito el aseguramiento del cobro de la

exportacin por parte del exportador. A travs del forfaiting, la entidad financiera
anticipa fondos al exportador y le asegura el reembolso de su venta.
El plazo de las operaciones suele oscilar entre seis meses y cinco aos, pero se ver
condicionado por la tipologa de la operacin comercial, de las condiciones actuales
del mercado y del riesgo que conlleve la operacin.
En la consideracin del riesgo intervienen una serie de factores:

Riesgo poltico
Riesgo de transferencia (la imposibilidad de efectuar el pago en la divisa
estipulada).
Riesgo de cambio (si la operacin es de una divisa distinta a la del pas del
exportador).
Los costos de las operaciones vendrn condicionados por los tipos de inters, las
comisiones y gastos de cobertura del riesgo comercial, las comisiones y gastos de
cobertura de riesgos polticos y de transferencia, la comisiones de administracin,
entre otros.
En realidad es un aseguramiento relativo, ya que para que una operacin de

exportacin resulte objeto de forfaiting, los documentos mercantiles de la venta (letras
en cambio y pagars, especialmente) no deben presentar ninguna duda respecto a su
cobro a la entidad financiera. En funcin de esta premisa se puede decir que son
operaciones sin riesgo, por la calidad del deudor y/o del avalista.


INTERNACIONALES
3.3.5 Caso prctico
Aceite Vigen SA es una empresa espaola dedicada a la elaboracin de comestibles.

La empresa factura ms de 80 millones de euros al ao. Por la calidad de sus
productos es una empresa lder en el sector. Entre las empresas espaola de
alimentacin Aceite Virgen Sa ocupa el quinto lugar en exportaciones.
Datos de la operacin a financiar:

Aceite Virgen recibe un pedido el 15/setiembre de 2016 de su distribuidor Amhed
Murubed Ltda. De Arabia Saudita de 24,624 litros de aceite puro de oliva. La
confirmacin del se efectua a travs de la factura proforma 13 das antes. Las
condiciones son CIF, la forma de pago es a travs de Crdito Documentario
Irrevocable y confirmado con las siguientes condiciones:


INTERNACIONALES
Se pide resolver:
En cuanto a la importacin:
Explicar el documento acreditativo de origen para acogerse a los beneficios
arancelarios.
Explicar que documentacin de exportacin bancaria es necesaria.
A fin de mejorar las condiciones del exportador recomendar el Incoterm ms
beneficioso.
Recomendar un instrumento de financiamiento para el exportador.
En cuanto a la exportacin:
Explicar cuales son las condiciones CIF para el exportador.
Explicar que documentacin de importacin bancaria es necesaria.
A fin de mejorar las condiciones del importador recomendar el Incoterm ms
beneficioso.
Recomendar un instrumento de financiamiento para el importador.

3.4 CRDITO MULTIDIVISA
3.4.1 Aspectos bsicos
En todas las operaciones de comercio internacional cuya liquidacin se efecta en una

moneda distinta a la de una de las partes contratantes aparece el riesgo de cambio.
Se produce este riesgo como consecuencia de que las divisas no tienen valor
constante, pues sus cotizaciones respecto a otras fluctan en funcin de la oferta y la
demanda, variaciones en los tipos de inters, crisis econmicas o financieras
puntuales, movimientos especulativos, entre otros.
En lo que se refiere a las operaciones de comercio internacional y, ms

concretamente, a las de exportacin, el pago al contado que eliminara el riesgo de
cambio es difcil que se produzca, ya que la distancia geogrfica entre comprador y
vendedor dificulta la entrega fsica de la mercanca, por lo que siempre existira un
plazo ms o menos dilatado entre la entrega y el pago. Por otro lado, la competencia
internacional existente obliga a los vendedores a conceder aplazamientos de pago a
los compradores, lo que origina un mayor periodo de incertidumbre respecto al riesgo
de cambio. En definitiva, cuando se comercia entre pases con diferentes divisas, y
hay un aplazamiento en el pago, existir riesgo de cambio, que ser asumido por
alguna de las partes contratantes

INTERNACIONALES
3.4.2 Seguros de cambio
Las operaciones tpicas de comercio exterior, especialmente las de exportacin e

importacin, puede ser objeto de cobertura del riesgo de cambio mediante
instrumentos financieros adecuados.
El seguro de cambio es el instrumento de cobertura ms conocido y utilizado. Su

denominacin puede conducir a una interpretacin errnea, ya que no se trata de un
seguro en sentido estricto de la expresin, sino de una compraventa de divisas a
plazo.
Existen dos mercados de divisas:

Mercado al contado (Spot).
Mercado a plazo (Forward).
En el mercado Spot se entregan las divisas con fecha valor de dos das, un da y,
menos frecuentemente, del mismo da. En el mercado a plazo, las divisas se entregan
a partir de tres das en una fecha predeterminada. Este mercado es, precisamente, el
representativo del seguro de cambio.

Opciones de cambio
Las operaciones sobre divisas son un instrumento de cobertura de los riesgos de

cambio ms novedoso y de mayor agilidad operativa que el seguro de cambio.
La opcin es un derecho a comprar o vender determinada cantidad de divisa en un

vencimiento determinado. Por tanto existen dos tipos de opciones:
Opciones de compra (call options).
Opciones de venta (put options).
Los compradores de opciones (ya sean opciones de venta o de compras) son las
empresas y particulares. Los vendedores son las entidades bancarias.
Por otra parte, el comprador de una opcin tiene derecho a fijar el tipo de cambio que
quiere ejercer en el momento en el que vence la operacin.
Para que el comprador de la opcin tenga el derecho a fijar el tipo de cambio al que
desea ejercer la compra o venta de divisas tiene que pagar una prima al banco
vendedor.
Los factores que intervienen en la formacin de la prima son los siguientes:

Tipo de cambio del ejercicio
La volatilidad implcita de la divisa
La cantidad de divisa
La duracin de plazo de vigencia (vencimiento)
Los tipos de inters.

INTERNACIONALES
3.4.3 Caso prctico
Genco Olive Oil es una compaa siciliana dedicada a la exportacin de aceite de oliva
que acaba de cerrar una operacin comercial con un importador de New York, con
plazo de pago 6 meses desde entrega; para el suministro de 100.000 litros de la
variedad Virgen Extra cuyo grado de acidez est entre 0,4 y 06 y de acuerdo a los
siguientes detalles comerciales:
Para asegurar el riesgo de cambio del cobro correspondiente al embarque n 2; Genco

Olive Oil ha cerrado con un banco europeo un seguro de cambio EUR-USD con
vencimiento 15/06/2014 por importe de 125.000 USD y tipo de cambio de 1.2980.
Por su parte el importador americano, necesita financiar el pago de la operacin

comercial ya que cada una de las entregas acordada con el exportador italiano
corresponde a su vez a dos operaciones de venta que ha cerrado con la cadena
Whole Foods que le paga a 180 das fecha de entrega de la mercanca que se
produce a los 10 das de la llegada de la mercanca al puerto de New York:
En consecuencia ha cerrado con el Bank of America una lnea de financiacin de

importaciones bajo las siguientes condiciones:

Datos y cotizaciones del mercado:
Se pide resolver:
1. Determinar el margen comercial del importador americano teniendo en cuenta que:
a) Financia solo el importe de los embarques pero no los gastos a su cargo (paga
cash) b) Financia siempre en la moneda en la que realiza el pago
2. Determinar el margen comercialdel exportador italiano teniendo en cuenta las
coberturas del riesgo de cambio contratadas
Notas:
Margen Comercial Importador: Ingresos por Ventas Costes de Adquisicin
Margen Comercial Exportador: Ingresos por Ventas (Coste Distribucin + Coste
Produccin)
Los gastos bancarios de la transferencia y del crdito documentario se consideran
= CERO
El coste del flete + seguro correspondientes al embarque n 2 se considera
denominado en USD y pagadero al mismo plazo que el cobro de dicho embarque
para que de esta forma el exportador tenga una cobertura natural de esta cantidad;
es decir los pague contra los USD que recibe.

INTERNACIONALES
Resumen
1. La finalidad del financiamiento es coadyuvar a que se pueda afrontar cualquier
necesidad financiera y financiar cualquier oportunidad de crecimiento
empresarial.
2. Por conveniencia de denominacin se entiende cuando los Bancos recolectan

una enorme cantidad de dinero de varios pequeos depositantes e
invirtindolos en grandes prstamos (es decir, prestar estos depsitos a
grandes empresas).
3. Los Bancos invierten en sistemas de informacin que les permiten saber sobre
la calidad de potenciales clientes (prestatarios), y de monitorear los proyectos
para reducir el riesgo que los prestatarios destinen los fondos en otras
actividades distintas de las convenidas en los contratos de prstamos.
4. La importacin es la agrupacin de los diversos procedimientos que describen

la entrada legal de los bienes al territorio aduanero.
5. El financiamiento de importacin es el crdito otorgado por una entidad

financiara al importador para realizar el pago a su proveedor del exterior
derivado de la importacin.
6. El confirming es un servicio financiero, que ofrece una entidad financiera (o

empresas privadas) con tal de facilitar a sus clientes la gestin del pago de sus
compras.
7. El sector exportador tiene dos necesidades financieras bsicas perfectamente

definidas en funcin de su actividad especfica: Crdito de prefinanciacin y
Financiacin de aplazamiento de pago.
8. El factoring se trata de una modalidad financiera que se plasma en un acuerdo

por el cual una de las empresas (el factor) ofrece y ejecuta por cuenta de la
otra (empresa cliente), una serie de servicios, de conformidad con el pacto
realizado entre ambas partes.
unidad:
https://www.youtube.com/watch?v=qyiyvod0NWY
https://www.youtube.com/watch?v=cEzZgz21ZYQ
http://www.sunat.gob.pe/orientacionaduanera/importacion/index.html
http://www.sunat.gob.pe/orientacionaduanera/exportacion/index.html

UNIDAD
4
RIESGOS DE LAS
OPERACIONES
INTERNACIONALES
Al trmino de la unidad el alumno identifica el mapa de riesgos financieros especficos
de una operacin internacional, as como los principales instrumentos para su
cobertura.
TEMARIO
4.1 Tema 12 : Riesgo de Crdito
4.1.1 : Concepto de Riesgo de Crdito
4.1.2 : Mitigantes de Riesgo de Crdito
4.1.3 : Riesgo Pas
4.2 Tema 13 : Riesgo de Mercado

4.2.1 : Concepto de Riesgo de Mercado
4.2.2 : Mitigantes de Riesgo de Mercado
4.2.3 : Tipo de Cambio
4.2.4 : Tasa de Inters
4.2.5 : Precio Internacional
4.3 Tema 14 : Riesgo Legal

4.3.1 : Concepto de Riesgo Legal
4.3.2 : Mitigantes de Riesgo Legal
4.4 Tema 15 : Riesgo operacional

4.4.1 : Concepto de Riesgo Operacional
4.4.2 : Mitigantes de Riesgo Operacional
4.4.3 : Sistemas
4.4.4 : Personal
4.4.5 : Procedimientos
4.4.7 : Certificacin

INTERNACIONALES
Los alumnos identifican los diferentes riesgos del comercio exterior y sus
mitigantes.
Los alumnos realizan casos propuestos por el profesor para identificar los
riesgos y sus mitigantes.

4.1 RIESGO DE CRDITO
4.1.1 Concepto de Riesgo de Crdito
Se define como riesgo de crdito a las prdidas esperadas de un incumplimiento por

parte del acreditado, o los efectos que producira el deterioro de la calidad de crdito
del acreditado. Esta definicin simplificada esconde varios riesgos, la cantidad de
riesgo es el saldo existente del crdito otorgado.
La calidad resulta, tanto de la probabilidad de que ocurra el incumplimiento, como de

las garantas que reducen la prdida en el caso de incumplimiento.
La cantidad en riesgo, el saldo al momento del incumplimiento, difiere de la de la

prdida, debido a la recuperacin potencial que se puede hacer del crdito, lo que
depende de cualquier elemento que mitigue el riesgo, tales como las garantas reales,
los avales, la capacidad de negociacin con el acreditado, entre otros.
El incumplimiento es un elemento incierto y por otro lado, la exposicin al riesgo de
crdito al momento del incumplimiento generalmente no se conoce. Asimismo, la
recuperacin que se pueda hacer de un crdito tampoco se conoce de antemano.
Riesgo de incumplimiento
El riesgo de incumplimiento se define como la probabilidad de que se presente un
incumplimiento en el pago de un crdito. Existen diversas definiciones para
incumplimiento: el no cumplimiento de una obligacin de pago, el rompimiento de
un acuerdo en el contrato de crdito o el incumplimiento econmico.
Generalmente, se declara incumplimiento de pago cuando un pago programado no

se ha realizado dentro de un periodo determinado, o se efecta con posterioridad a
la fecha en que estaba programado dicho pago.
Por ejemplo, la Superintendencia de Banca, Seguros y AFPs (SBS), ha establecido

un plazo de tres meses para la cartera comercial y de ciento ochenta das para la
hipotecaria, para que dichas carteras se consideren como vencidas. Debe
considerarse que adems de los plazos que la autoridad establezca, cada banco
puede establecer unos ms rgidos para declarar que un crdito ha cado en
incumplimiento (cartera vencida).
El rompimiento de un acuerdo (covenant) del contrato de crdito se refiere a las

obligaciones sealadas en dicho contrato que el acreditado debe cumplir, ya que,
de no hacerlo, se dar por vencido el crdito (clusulas suspensivas). Los
covenants se refieren generalmente al incumplimiento de acuerdos o al
mantenimiento de determinados ndices o razones financieras.
A la violacin de dichos covenants se le conoce como incumplimiento tcnico, el

cual generalmente lleva a las partes a negociar, en especial debido a que en
ocasiones este tipo de incumplimiento no pone en peligro la sobrevivencia del
acreditado. Sin embargo, algunos de estos acuerdos pueden obligar al acreditado a
hacer un pago anticipado del monto total adeudado.
Ante esta situacin, si el acredito no obtiene las salvedades (waivers) necesarias,

es probable que pudiera llegar al extremo de declararse en quiebra debido a que
no podra hacer frente al pago anticipado total. El incumplimiento puede ser
puramente econmico, es decir, que no est asociado a ningn evento

INTERNACIONALES
especfico; esto ocurre cuando el valor econmico de los activos se reduce por
debajo del saldo remanente del adeudo.
La definicin de incumplimiento es importante al estimar la probabilidad de

incumplimiento, por ejemplo al utilizar para ellos datos histricos, sobre todo si se
considera que, generalmente, el simple hecho del incumplimiento no genera
prdidas inmediatas aunque s se incrementa la posibilidad de un incumplimiento
total. Por ejemplo, el hecho de que un acreditado no cumpla con uno o dos pagos
no necesariamente implica una prdida, sin embargo s incrementa la probabilidad
de que dicho crdito pase a cartera vencida.
El riesgo de incumplimiento se mide a travs del clculo de la probabilidad de que

ocurra el incumplimiento en un periodo dado de tiempo. El riesgo de incumplimiento
depende de la situacin crediticia del acreditado, la cual, a su vez, depende de
numerosos factores. Por ejemplo, en un crdito corporativo depender, entre otros
aspectos, de la situacin del mercado en el que se desenvuelva la empresa, el
tamao de la misma, los factores de competencia y la calidad de su administracin.
Existen adems aspectos externos a la empresa que pueden incidir en el
incumplimiento, tales como, la situacin econmica del pas, el comportamiento de
los mercados financieros nacionales e internacionales, entre otros.
Por otra parte, es importante estimar la tasa de deterioro (roll rate), es decir,
cuntos de los acreditados que incumplen una o dos o tres veces llegarn al
incumplimiento total.
Riesgo de Exposicin
El Riesgo de Exposicin se genera por la incertidumbre respecto a los montos
futuros en riesgo. En muchos casos, el crdito debe amortizarse de acuerdo a una
tabla de amortizacin o a fechas pre establecidas de pago y por lo tanto, en un
momento determinado, es posible conocer anticipadamente el saldo remanente;
sin embargo, no todos los crditos que la banca otorga tienen estas caractersticas,
un ejemplo clsico es el de los crditos otorgados a travs de tarjeta de crdito (Si
bien es cierto que el riesgo est limitado por el monto de la lnea de crdito
otorgada al tarjeta habiente, no se tiene la certeza sobre el monto del que se
dispondr ni de la forma de pago, si lo har en una sola exhibicin o en varias que
pudieran llegar a alargar el plazo del crdito; adems, al tratarse de una lnea de
crdito revolvente, la estimacin se torna ms compleja, ya que tampoco se
conoce el monto del saldo insoluto en el futuro), o lneas de crditos revolventes
para capital de trabajo.
Lo mismo ocurre con las lneas de sobregiro, cuyo saldo se modifica de acuerdo a
las necesidades del cliente, o con algunos crditos para financiar proyectos de
inversin en las que los desembolsos se otorgan sin fecha fija contractual, es decir
de acuerdo al avance del proyecto. Asimismo, la mayora de los rubros fuera de
balance pueden generar exposicin en el futuro.
Por otra parte, cuando los crditos pueden pagarse total o parcialmente de manera
anticipada, en especial cuando no existe penalizacin, se presenta el riesgo de
exposicin, ya que no se conoce con exactitud el plazo de liquidacin y por ello se
dificulta la estimacin de los montos en riesgo.
Una forma en que se desalientan los pagos anticipados es a travs de su
penalizacin; sin embargo no siempre es posible incluir dicha penalizacin dentro
del crdito. Un ejemplo de ello son los esquemas de reestructuracin que se
utilizaron en los programas de ayuda a deudores establecidos por el Gobierno
Federal a raz de la crisis econmica de 1995.

Otro riesgo de exposicin es el que generan los productos derivados. En este

caso, el factor de incertidumbre no est relacionado al comportamiento del
acreditado, por lo que el valor de liquidacin del derivado depende de las
constantes fluctuaciones de mercado, lo que sucede en especial con los productos
over-the-counter, ya que cada instante en el que el valor de la liquidacin es
positivo, existe riesgo de crdito, ya que si la contraparte no cumple con el pago,
se pierde dinero.
Riesgo de recuperacin
En el evento de un incumplimiento, la recuperacin no se puede predecir, ya que
depende del tipo de incumplimiento y de numerosos factores relacionados con las
garantas que se hayan recibido, el tipo de garanta de que se trate y su situacin
al momento del incumplimiento. Un ejemplo que claramente ilustra el argumento es
la disminucin en el valor que sufrieron durante la crisis econmica, muchas de las
garantas que haban recibido los bancos. La existencia de una garanta minimiza
el riesgo de crdito si sta puede realizarse fcil y rpidamente a un valor
adecuado de acuerdo al monto adeudado, incluyendo los accesorios (moratorios,
gastos, etc.)
En el caso de los avales, tambin existe incertidumbre, pero sobre todo modifica el
riesgo de crdito ya que en caso de incumplimiento se traslada del acreditado al
avalista. Esto no implica una simple transferencia de riesgo, ya que podra suceder
que tanto el acreditado como su aval incumplan al mismo tiempo; la probabilidad
correspondiente es una probabilidad conjunta de incumplimiento.
Por otra parte, para estimar la recuperacin, es importante que se consideren los
aspectos legales que sta pudiera conllevar, tales como el proceso de
reconocimiento de adeudo, el proceso de elaboracin de los documentos
necesarios para tomar una accin legal, el tipo de accin legal (se refiere no slo a
la accin legal del Banco sino tambin a la que pudiera tomar el acreditado), el
tiempo que toma dicha accin (debe considerarse que este tiempo vara
considerablemente no slo en funcin del tipo de crdito que se otorg y el
contrato con el que se document sino inclusive el tipo de garanta, ya que por
ejemplo, en Mxico, la adjudicacin de una casa habitacin puede tomar hasta
cinco aos), y, obviamente, la probabilidad de que la accin legal no sea exitosa.
Por todo lo anterior, la accin de recuperacin tambin involucra el riesgo legal.
4.1.2 Mitigantes de Riesgo de Crdito
El riesgo de crdito es el ms antiguo y el que mayor importancia tiene en trminos de

las prdidas potenciales que su inadecuado manejo puede implicar para la institucin
de crdito. En tiempos recientes, se han renovado las tcnicas de medicin de este
tipo de riesgo, bsicamente sobre las siguientes lneas:
Medidas de riesgos de crdito para la cartera de crditos;
Medidas de riesgos de crdito para los instrumentos de mercado;
Determinacin del VaR (Valor en Riesgo) para el riesgo de crdito, y,
Surgimiento de tcnicas para la administracin de la cartera de crditos.
En los aos recientes, ha surgido una revolucin sobre la forma en la que el crdito es
medido y administrado. Contradiciendo la relativamente aburrida y rutinaria historia del
riesgo de crdito, nuevas tecnologas e ideas han emergido entre una nueva
generacin de profesionales de la ingeniera financiera, los cuales estn aplicando sus
habilidades en la creacin de modelos y en el anlisis financiero. Existen por lo menos

INTERNACIONALES
siete fenmenos que se han presentado a nivel mundial, propiciando este sorpresivo
surgimiento del inters sobe el tema de riesgo de crdito:
Crecimiento estructural de las quiebras: aun cuando las recientes crisis financieras
han impactado a diversos pases en momentos distintos, la mayora de las
estadsticas sobre quiebras sealan que stas mostraron un crecimiento
significativo, comparado con crisis previas. Tomando en consideracin el aumento
estructural de las quiebras en el mundo, debido en parte al crecimiento en la
competencia global, un adecuado anlisis de crdito se vuelve an ms importante
hoy da que en el pasado.
Desintermediacin: en la medida en que los mercados de capitales se han

expandido, se han vuelto ms accesibles a empresas pequeas y medianas. El
nmero de empresas rezagadas en la obtencin de fondos de bancos y de otras
instituciones financieras tradicionales est disminuyendo; adicionalmente, cuentan
con calificaciones crediticias ms dbiles. El crecimiento de los mercados de
capitales ha producido una maldicin del ganador en las carteras de crditos de las
instituciones financieras tradicionales.
Mrgenes ms competitivos: casi paradjicamente, y a pesar de la cada en la

calidad promedio de los crditos, los mrgenes o spreads se han vuelto muy
delgados, esto es, que el riesgo inherente a la actividad de prestar ha empeorado.
Se pueden enumerar un sin nmero de razones para explicar dicho fenmeno,
pero un factor importante ha sido la competencia mejorado para acreditados de
peor calidad (tales como compaas financieras), cuyas actividades de prstamo
se ha concentrado en la escala de riesgo ms alto y la peor calidad de mercado.
Disminucin del valor del colateral y la volatilidad de su precio: conjuntamente con

la reciente crisis asitica, las crisis bancarias en los pases desarrollados, tales
como Suiza y Japn, han demostrado que los valores de las propiedades y los
bienes races son muy difciles de predecir y de realizar a travs de su liquidacin,
lo cual, en el caso de Mxico, quedo de manifiesto en la crisis de 1995. Cuanto
ms dbil e incierto es el valor del colateral, ms dbil se vuelve la actividad del
prstamo. Por lo tanto, las preocupaciones actuales sobre delacin en el mundo
han incrementado las preocupaciones sobre el valor de las propiedades y de otros
activos fsicos.
El crecimiento de derivados fuera de Balance: el crecimiento del riesgo crediticio,

tambin denominado riesgo de contraparte, como consecuencia de la
extraordinaria expansin de los mercados de derivados, ha extendido la necesidad
del anlisis de crdito ms all del manual tradicional de crdito.
Tecnologa Los avances en sistemas de cmputo, as como aquellos relacionados

con la tecnologa (tales como desarrollo de base de datos histricas), han
proporcionado a los bancos y a las instituciones financieras tradicionales la
oportunidad de probar tcnicas de elaboracin de modelo altamente tecnificadas.
Por ejemplo, adems de estar en posibilidad de analizar la cartera vencida y las
funciones de distribucin de valores, y especialmente las colas de dicha
distribucin, pueden resultar muy tiles para administrar los portafolios de crditos
basados en modelos y tcnicas contenidos en las teoras modernas de los
portafolios.
Requerimiento de capital basados en el BIS (Bank for International Settlements): a

pesar de la importancia de la seis razones enumeradas en los prrafos anteriores,
probablemente el incentivo ms importantes para que los bancos hayan

desarrollado nuevo modelos de riesgo de crdito, ha sido su insatisfaccin con las

medidas impuestas despus de 1992 por el BIS y los bancos centrales con
respecto a los requerimientos de capital de los crditos.
De conformidad con lo establecido por el BIS, virtualmente todos los prstamos
a contraparte del sector privado estn sujetos a la misma razn del 8 por ciento
(o requerimiento de reserva de capital), independientemente del tamao del
prstamo, su vencimiento, y, lo ms importante, la calidad crediticia de la
contraparte.
Por lo tanto, los crditos a una empresa que est prxima a la quiebra tienen
un tratamiento igual que los otorgados a un acreditado triple A. Por tanto, los
requerimientos de capital actuales son adicionales para todos los prstamos.
No existe la posibilidad de requerimientos de capital menores, derivados de un
mayor grado de diversificacin de la cartera de crditos. A principios de 1998
en los Estados Unidos, los reguladores permitieron a ciertos bancos grandes la
discrecionalidad de calcular sus requerimientos de capital para sus
exposiciones a riesgo de mercado, utilizando modelos internos, en lugar del
modelo regulatorio alternativo (estandarizado).
Los modelos internos han conllevado ciertas restricciones impuestas por los
reguladores, y estn sujetas a supervisin. Sin embargo, permiten 1) el valor
en riesgo (VaR) para cada instrumento sea ms adecuadamente medido (con
base a la volatilidad de su precio, su vencimiento, etc.); y, 2) la correlacin
entre activos debe tomarse en cuenta. En el contexto de riesgo de mercado, el
VaR mide la exposicin al riesgo de mercado de un instrumento financiero, en
el caso de que maana sea un mal da, en trminos estadsticos.
4.1.3 Riesgo Pas
El Riesgo Pas es todo riesgo inherente a operaciones transnacionales y, en particular,

a las financiaciones desde un pas a otro. La importancia de tener en cuenta el riesgo
pas, en las operaciones crediticias, creci rpidamente con el desarrollo del comercio
exterior, de las compaas multinacionales y, sobre todo, de las operaciones bancarias
internacionales. Los banqueros pronto descubrieron que financiar a los clientes en
otros pases significa enfrentar una serie de problemas nuevos y distintos. Para
hacerlo, deben estudiar las caractersticas polticas, econmicas, sociales e incluso
psicolgicas de los pases con los que intenta establecer relaciones. Asimismo deben
estudiar los aspectos legales y fiscales existentes en otras naciones.
El peligro ms comn de operaciones de crdito transnacional surge de la posibilidad

de que el deudor extranjero, en el momento del vencimiento de las transacciones, le
sea imposible, por razones reglamentarias u otras fuera de su control o
responsabilidad, transferir al prestamista los fondos correspondientes. En vista de
esto, el trmino a veces se considera errneamente sinnimo de riesgo de
transferencia. Este ltimo, sin embargo, se refiere tan slo a uno de los aspectos del
riesgo pas. El concepto general incluye otros riesgos, como los de expropiacin y de
nacionalizacin.
El riesgo pas es el riesgo de una inversin econmica debido slo a factores

especficos y comunes a un cierto pas. Puede entenderse como un riesgo promedio
de las inversiones realizadas en cierto pas. Mide en el tono poltico, econmico,
seguridad pblica, etc. (Si hay alguna guerra, hay seguridad, tipos de impuestos, etc.)
El riesgo pas se entiende que est relacionado con la eventualidad de que un estado
soberano se vea imposibilitado o incapacitado de cumplir con sus obligaciones con
algn agente extranjero, por razones fuera de los riesgos usuales que surgen de
cualquier relacin crediticia.

INTERNACIONALES
4.2 RIESGO DE MERCADO
4.2.1 Concepto de Riesgo de Mercado
La incertidumbre en los ingresos de las empresas debido a cambios en las

condiciones de mercado, tales como precio de un activo, tasas de inters, volatilidad y
liquidez de mercado.
4.2.2 Mitigantes de Riesgo de Mercado
En el mercado financiero contamos con los siguientes mitigantes para el riesgo de

mercado:
Derivados: Son contratos cuyo precio depende o deriva de otro activo principal
llamado activo subyacente. La operacin en derivados permite equilibrar el riesgo
de precio o de mercado, estos subyacentes son: Metales, petrleo o activos
financieros.
Futuros: Es el contrato de compraventa donde se pacta el activo a intercambiar, la

cantidad, el precio y fecha futura en que se llevar a cabo la transaccin. El
comprador y vendedor de futuros aceptan las obligaciones frente a expectativas de
mercado que percibe cada uno.
El manejo de contratos de futuro nos puede ayudar como inversionistas a fijar
precios de compraventa de activos financieros (dlar, euro, bonos, acciones,
ndices o tasas de inters) y nos puede proteger de fenmenos variados
causados por volatilidades de carencia de productos, inflacin o flotabilidad de
la moneda.
De acuerdo a la utilizacin de derivados y futuros es importante tener
informacin actual para poder realizar un anlisis de riesgos empresariales,
aplicar las herramientas que nos hagan tomar decisiones correctas y
disminuyan o eliminen riesgos financieros.
4.2.3 Tipo de Cambio
La estructura de activos y pasivos en moneda extranjera puede conducir a tener

ganancias o prdidas dependiendo de su posicin y movimiento del tipo de cambio. En
la medida que activos y pasivos no calcen y vare significativamente el tipo de cambio
afectar los resultados del Intermediario Financiero.
Causas
Desvalorizacin de la moneda
Consecuencias
Disminucin del valor de los activos por descalce de monedas
Gestin
Calce razonable de Monedas
Traslado de riesgo de tipo de cambio al sistema bancario
4.2.4 Tasa de Inters
Se refiere al desfase entre el plazo de los pasivos versus el de los activos. Si el plazo
de los pasivos es menor que el de los activos existe el riesgo que en el reajuste de la

tasa de los pasivos sta sea desfavorable al Intermediario financiero. Esto hace
incierto el spread de tasa a futuro.
Causas
Fluctuaciones en las tasa de inters en Activos y Pasivos
Consecuencias
Disminucin del valor de los activos
Gestin
Calce razonable de plazos de activos y pasivos
Crecimiento auto sostenido de los depsitos del pblico: fidelizacin de los
clientes, calidad del servicio, tasas competitivas, etc.
4.2.5 Precio Internacional
Generalmente se denomina precio al pago o recompensa asignado a la obtencin de

bienes o servicio o, ms en general, una mercanca cualquiera.
A pesar que tal pago no necesariamente se efecta en dinero los precios son
generalmente referidos o medidos en unidades monetarias. Desde un punto de vista
general, y entendiendo el dinero como una mercanca, se puede considerar que
bienes y servicios son obtenidos por el trueque, que, en economas modernas,
generalmente consiste en intercambio por, o mediado a travs del dinero.
En el desarrollo de la economa ha habido debate prolongado acerca de la relacin

entre el precio y el valor. Originalmente, la escuela clsica consideraba que el precio
dependa directamente del valor, entendido como la cantidad de trabajo encapsulada
en la produccin de una mercanca dada. Posteriormente, a partir del trabajo de los
marginalitas, se lleg a concebir que el precio depende de la utilidad que cada
individuo asigna al bien o servicio en cuestin. Una opinin que est llegando a ser de
creciente influencia, es que el precio se determina en relacin a un paquete de
productos o mercaderas bsicas o numerario (incluyendo el trabajo) que son
fundamentales para la produccin de los bienes de todo tipo.
Dado que la relacin entre valor (entendido como la cantidad de esas mercaderas
bsicas utilizadas en la produccin) y precios constituyen la base de la ganancia,
analizar la relacin que se da entre el valor y el precio permite identificar la estrategia
de precio que a largo plazo puede resultar exitosa para una compaa.
A lo largo del tiempo los precios pueden crecer (inflacin) o decrecer (deflacin). Estas
variaciones se determinan mediante el clculo del ndice de precios, existiendo varios
como el denominado ndice de Precios al Consumidor (IPC), el ndice de Precios
Industriales (IPI), entre otros.
Variables que determinan el precio de exportacin:

Variables de la empresa
Costes
Objetivos
Marketing mix
Variables de mercado
Demanda
Competencia

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Barreras Legales
Dumping
Tipos de cambio
Made in
Variables del producto
Ciclo de vida internacional del producto
4.2.6 Caso prctico
Laboratorios Americanos SAC es una empresa peruana que se dedica a la

importacin de insumos qumicos para la elaboracin de medicamentos y elementos
farmceticos. La empresa atiende al sector privado y tambin al sector pblico. En el
sector privado sus clientes son las principales cadenas carmeceuticas y clnicas
particulares. En el sector privado es Essalud y los hospitales regionales sus principales
clientes.
Las compras las realiza ntegramente en el exterior. Principalmente China y EEUU. En

consecuencia todas las compras las realiza en USD. Es decir cada fin de mes debe
comprar Dlares con los Soles que genera por las ventas locales. Sus proveedores en
EEUU se ven afectados por la baja en la tsa de refencia y ante ello prefieren tomar
crditos en EEUU con bancos antes que tomar crdito de sus proveedores. En China
por el contrario la tasa de referencia ha subido y sus proveedores le han solictado a
Laboratorios Americanos que realice los pagos por adelantado.
Las ventas de Laboratorios Americanos vienen incrementando ao a ao. Sin

embargo el tipo de cambio ha incrementado en los ltimos 3 aos. Es decir cada vez
necesitan ms Soles para comprar la misma cantidad de Dlares. Asimismo en cuanto
al sector privado los clientes ha solicitado mayor plazo de pago y algunos han
empezado a retraserce en el cumplimiento de las cuentas. Por el contrario en el sector
pblico los hospitales y Essalud demendan cada vez mas mercadera y estn
dispuestos a pagar un adelanto. Esto obedece a un poltica del actual gobierno central
sin embargo recientemen habr un cambio de gobierno y Laboratios Americanos ya
piensa como afrontar dicho cambio.
Se pide
Identificar los principales riesgos de mercado existentes para Laboratorios
Americanos.
Identificar los principales riesgos de mercado para los proveedores de Laboratorios
Americanos.
Identificar los principales riesgos de mercado para los clientes de Laboratorios
Americanos.
Plantear mitigantes para los riesgos identificados.
4.3 RIESGO LEGAL
4.3.1 Concepto de Riesgo Legal
Cada da las relaciones comerciales se dan en mayor nmero y son ms intensas y

complejas. La globalizacin, a su vez, demanda un conocimiento tanto de normativas y
reglamentaciones internacionales como del ordenamiento jurdico de un pas es

cambiante, por ello, surge la importancia de que las empresas conozcan cmo el
riesgo legal puede generar efectos negativos en su negocio.
Toda empresa (financiera o no financiera) est expuesto al riesgo legal ya que existen
exigencias de entes reguladores, as como contratos implcitos y explcitos que se
suscriben con clientes, proveedores, empleados y accionistas.
Esto significa que se debe pasar de una actitud reactiva, en la cual las empresas
reaccionan una vez materializado el riesgo, a una actitud proactiva, en la cual las
empresas deben conocer como las normativas y reglamentaciones impactan las
actividades diarias del negocio, para establecer oportunamente acciones para reducir
el riesgo legal.
El Comit de Supervisin de BASILEA define al riesgo legal como la posibilidad de ser

sancionado, multado u obligado a pagar daos punitivos como resultado de acciones
supervisoras o de acuerdos privados entre las partes.
4.3.2 Mitigantes de Riesgo Legal
El riesgo legal desde la perspectiva de riesgo operacional debe ser identificado en

toda la empresa, valorado mediante escalas cualitativas o cuantitativas, controlando
por medio de acciones, as como debe ser comunicado y monitoreado peridicamente
por los niveles gerenciales correspondientes.
El riesgo legal se puede controlar a todo nivel de la empresa, mediante polticas, de

forma que, previo a la celebracin de actos jurdicos, se analice la validez jurdica y se
procure la adecuada instrumentacin legal.
Las empresas que posean un manual de polticas de riesgo legal podrn evitar en
mayor medida las deficiencias en la ejecucin de sus operaciones.
Los reportes de riesgo legal deben incluir la prdida esperada de los juicios en
proceso, as como la reserva disponible para cubrir contingencias.
El incumplimiento de polticas de riesgo legal dentro de una empresa debe ser

verificado por reas auditoras o controladoras, con el apoyo de reas legales o de
consultora jurdica, con una frecuencia de al menos una vez al ao.
El riesgo legal debe incluir el anlisis de los actos que realice la empresa cuando se
rijan por un sistema jurdico distinto al nacional y a la evaluacin de las diferencias
existentes. Antes de comprometerse en una operacin, la empresa debe asegurar que
se comprenden totalmente las disposiciones legales.
Clasificacin del riesgo legal:

Riesgo de documentacin: es el riesgo de que documentos incorrectos o
extraviados, o la inexistencia de los mismos, incida negativamente en las
actividades del negocio.
Riesgo de legislacin: es el riesgo de que una operacin no pueda ser ejecutada

por prohibicin, limitacin o incertidumbre acerca de la legislacin del pas de
residencia de alguna de las partes, o por errores en la interpretacin de la misma.
Riesgo de capacidad: est compuesto por el riesgo de que la contraparte no tenga

capacidad legal para operar en un sector, producto o moneda determinada y por el

INTERNACIONALES
riesgo de que las personas que actan en nombre de la contraparte no cuenten

con poder legal suficiente para comprometerla.
4.4 RIESGO OPERACIONAL
4.4.1 Concepto de Riesgo Operacional
Es la posibilidad de prdidas debido a procesos inadecuados, fallas del personal, de la

tecnologa de informacin, o eventos externos.
En materia de riesgo operacional, el problema suele radicar en la falta de informacin

disponible. Lo usual es observar abundantes eventos de pequea magnitud, mientras
que, afortunadamente, es poco frecuente observar eventos que conllevan grandes
prdidas. La mayor parte de las entidades no ha sufrido nunca uno de estos eventos
de gran cuanta y, por lo tanto, solamente observan la posible distribucin de las
prdidas de forma parcial. En estos casos, no parece suficiente construir modelos de
riesgo operacional basndose nicamente en datos de la propia entidad. Es necesario
disponer de datos que cubran todo el posible rango de valores de las distribuciones.
Dada la escasez de eventos de gran magnitud que se producen, una posible

alternativa para obtener los datos necesarios y cubrir todos los valores de la
distribucin es agregar observaciones de distintas entidades. Las carencias de
informacin se agravan, adicionalmente, por el hecho de que las bases de datos
requieren una segmentacin por tipologa de evento y por rea de negocio, no prevista
en los sistemas de informacin habitualmente disponibles.
4.4.2 Mitigantes de Riesgo Operacional
Las empresas debern contar con un manual de gestin del riesgo operacional, el cual
deber contemplar por lo menos los siguientes aspectos:
Polticas para la gestin del riesgo operacional.
Funciones y responsabilidades asociadas con la gestin del riesgo operacional del
Directorio, la Gerencia General, el Comit de Riesgos, la Unidad de Riesgos (o la
unidad especializada, si corresponde) y las unidades de negocio y de apoyo.
Descripcin de la metodologa aplicada para la gestin del riesgo operacional.
La forma y periodicidad con la que se deber informar al Directorio y a la Gerencia
General, entre otros, sobre la exposicin al riesgo operacional de la empresa y de
cada unidad de negocio.
El proceso para la aprobacin de propuestas de nuevas operaciones, productos y
servicios que deber contar, entre otros aspectos, con una descripcin general de
la nueva operacin, producto o servicio de que se trate, los riesgos identificados y
las acciones a tomar para su control.
4.4.3 Sistemas
Las empresas deben gestionar los riesgos asociados a la tecnologa de informacin,

relacionados a fallas en la seguridad y continuidad operativa de los sistemas
informticos, los errores en el desarrollo e implementacin de dichos sistemas y la
compatibilidad e integracin de los mismos, problemas de calidad de informacin, la
inadecuada inversin en tecnologa, entre otros aspectos.

4.4.4 Personal
Las empresas deben gestionar apropiadamente los riesgos asociados a las personas
de la empresa, relacionadas a la inadecuada capacitacin del personal, negligencia,
error humano, sabotaje, fraude, robo, paralizaciones, apropiacin de informacin
sensible, entre otros.
4.4.5 Procedimientos
El rea de trabajo es el lugar donde est el usuario final, Sus componentes llevan las
seales desde la unin de la toma o salida y su conector donde termina el sistema
cableado horizontal al equipo o estacin de trabajo del usuario.
4.4.6 Caso prctico
Casa del Libro fue fundada en Madrid en 1923, Casa del Libro era la nica cadena de
libreras implantada en el mbito nacional espaol con nueve grandes tiendas en las
principales ciudades del pas, y tres ms en vas de inauguracin entre 2001 y 2002.
Aunque existan otras cadenas de alcance nacional inmersas en el negocio de la venta
de libros, todas ellas comercializaban adems otros productos. Se trataba de grandes
almacenes o de cadenas especializadas en productos de ocio (discos, libros,
vdeos,...). Con unas ventas aproximadas de 18 millones de Euros era el segundo
vendedor nacional de libros, a gran distancia del lder, El Corte Ingls, y ligeramente
por encima de otro importante competidor como la FNAC. Este meritorio segundo
puesto se haba logrado, sobre todo, gracias a la apuesta por la expansin que Casa
del Libro y sus accionistas haban realizado recientemente en un mercado que se
poda considerar maduro y muy atomizado, con crecimientos similares a la inflacin.
Las perspectivas de la cadena eran muy positivas y la apertura de nuevas libreras

estaba resultando tremendamente exitosa. Tanto, que en la mayora de los casos se
superaban con creces las ya ambiciosas expectativas. A pesar del rotundo xito y
debido al fuerte volumen de inversiones requeridas, no estaba previsto obtener
beneficios y flujos de caja positivos hasta que no estuviera finalizada la primera fase
del plan de expansin en el ao siguiente. El objetivo de dicho plan era posicionarse
en las principales ciudades espaolas y convertirse en el referente de la venta de
libros en todo el mercado nacional por la calidad y cantidad de su oferta y la
universalidad de sus fondos.
Casa de libro decide cambiar el modelo de negocio y vender a travs de la web y no

atravs de locales fsicos.
El funcionamiento del negocio era el siguiente: en primer lugar, las campaas

promocionales deberan atraer visitas a la web. La tasa de conversin de visita a
pedido estaba situada en el 0,9% y se pensaba que difcilmente se podra superar en
el medio plazo por lo que para conseguir nueve pedidos se deberan generar mil
visitas aproximadamente. Una vez el cliente decida su compra, los pedidos eran
introducidos por ellos mismos a travs de Internet, y al recibirse en casadellibro.com,
se impriman para proceder a su cumplimentacin. Para comprobar la posible
existencia de stock en la librera, el personal de casadellibro.com consultaba en el
sistema una a una las referencias solicitadas por los clientes. En caso de que indicase
la disponibilidad de algunos de los ttulos, el pedido se separaba para que un par de
veces al da se procediese a su bsqueda por la librera. El resto de libros ms los que
no haban sido encontrados, se pedan telefnicamente a sus respectivos
distribuidores. Una vez completado el pedido con los libros solicitados estos eran

INTERNACIONALES
tecleados en el sistema transaccional de Casa del Libro para su facturacin y cobro.

Las expediciones a los clientes requeran en la mayora de los casos la generacin
manual de numerosas etiquetas y documentacin imprescindible para el envo. Este
sencillo proceso supona teclear hasta 5 veces los datos de una factura y, en cualquier
caso, nunca en menos de dos ocasiones.
Se pide
Identificar los principales riesgos operacionales existentes para Casa del Libro.
Identificar los principales riesgos operacionales para los proveedores de Casa del
Libro.
Identificar los principales riesgos operacionales para los clientes de Casa del Libro.
Plantear mitigantes para los riesgos identificados.

Resumen
1. Se define como riesgo de crdito a las prdidas esperadas de un
incumplimiento por parte del acreditado, o los efectos que producira el
deterioro de la calidad de crdito del acreditado.
2. El riesgo de incumplimiento se define como la probabilidad de que se presente

un incumplimiento en el pago de un crdito.
3. El Riesgo de Exposicin se genera por la incertidumbre respecto a los montos

futuros en riesgo.
4. El Riesgo Pas es todo riesgo inherente a operaciones transnacionales y, en

particular, a las financiaciones desde un pas a otro.
5. El Riesgo de Mercado es la incertidumbre en los ingresos de las empresas

debido a cambios en las condiciones de mercado, tales como precio de un
activo, tasas de inters, volatilidad y liquidez de mercado.
6. El manejo de contratos de futuro nos puede ayudar como inversionistas a fijar

precios de compraventa de activos financieros (dlar, euro, bonos, acciones,
ndices o tasas de inters) y nos puede proteger de fenmenos variados
causados por volatilidades de carencia de productos, inflacin o flotabilidad de
la moneda.
7. El Riesgo de Inters se refiere al desfase entre el plazo de los pasivos versus

el de los activos. Si el plazo de los pasivos es menor que el de los activos
existe el riesgo que en el reajuste de la tasa de los pasivos sta sea
desfavorable al Intermediario financiero. Esto hace incierto el spread de tasa a
futuro.
8. Toda empresa (financiera o no financiera) est expuesto al riesgo legal ya que

existen exigencias de entes reguladores, as como contratos implcitos y
explcitos que se suscriben con clientes, proveedores, empleados y
accionistas.
9. El riesgo legal se puede controlar a todo nivel de la empresa, mediante

polticas, de forma que, previo a la celebracin de actos jurdicos, se analice la
validez jurdica y se procure la adecuada instrumentacin legal.
10. El Riesgo Operacional es la posibilidad de prdidas debido a procesos

inadecuados, fallas del personal, de la tecnologa de informacin, o eventos
externos.
11. En materia de riesgo operacional, el problema suele radicar en la falta de

informacin disponible.
12. Las empresas debern contar con un manual de gestin del riesgo operacional

INTERNACIONALES
unidad:
http://blogs.gestion.pe/riesgosfinancieros/2012/01/el-riesgo-de-credito-ese-desco.html
http://global.mongabay.com/es/rainforests/carbono-lexico/Riesgo-legal-y-
contractual.html
https://efxto.com/diccionario/riesgo-de-mercado
https://www.jpmorgan.com/directdoc/argentina_riesgo_operacional_0615.pdf

Bibliografa
Bsica
INSTITUTO ESPAOL DE COMERCIO EXTERIOR

Consejo superior 2005 (Cdigo 382 ICEX)
MALCA, Oscar
Comercio Internacional Centro de Investigacin Universidad del Pacfico (cdigo 382
MALC)
GUEVARA, Ernesto
El Per y El Comercio Internacional Fondo Editorial Pontificia Universidad Catlica del
Per (cdigo 382.0985 GUEV)
SANTANDREU, Eliseu & Pol

Manual de Finanzas Ediciones Gestin 2000, S.A 2000 (Capitulo 5 Finanzas
Internacionales)
CASADEJS, Josep M.
Gestin Financiera del Comercio Internacional Marge Books 2014
Bibliografa Electrnica
Asociacin de Exportadores.
Pgina web oficial Recuperado de http://www.adexperu.org.pe/
Superintendencia Nacional de Administracin Tributaria.

Pgina web oficial Recuperado de http://www.sunat.gob.pe/
Banco Mundial.
Pgina web oficial Recuperado de http://www.bancomundial.org/
Sociedad de Comercio Exterior del Per.

Pgina web oficial Recuperado de http://www.comexperu.org.pe/
Word Trade Organization.

Pgina web oficial Recuperado de http://www.wto.org
Complementaria
CAMARA DE COMERCIO INTERNACIONAL

Incoterms 2010 Publicacin n 715/ES 2010
SERANTES SANCHEZ, Pedro

Crdito Documentario como medio de pago, como instrumento de financiacin ICEX-
2013
SERANTES SANCHEZ, Pedro

Factoring, Forfaiting y Leasing: instrumentos de financiacin para la pyme exportadora
ICEX- 2007
HERNANDEZ MUOZ, Lzaro

Los riesgos y su cobertura en el comercio internacional Fundacin Confemetal- 2003

INTERNACIONALES

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Financiamiento

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LOS MEDIOS DE PAGO INTERNACIONALES 23

2.2 Tema 4 : Asociacin de Exportadores 31

2.3 Tema 5 : Las garantas internacionales 32

2.4 Tema 6 : Las garantas bancarias 35

2.5 Tema 7 : Las garantas en Aduanas 38

CIBERTEC CARRERA DE ADMINISTRACIN DE NEGOCIOS

FINANCIACIN DE LAS OPERACIONES INTERNACIONALES 43

3.2 Tema 9 : Financiamiento de Importacin 69

3.3 Tema 10 : Financiamiento de Exportacin 74

3.4 Tema 11 : Crdito Multidivisa 85

RIESGOS DE LAS OPERACIONES INTERNACIONALES 91

4.2 Tema 13 : Riesgo de Mercado 98

4.3 Tema 14 : Riesgo Legal 100

4.4 Tema 15 : Riesgo operacional 102

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4.4.5 : Procedimientos 103

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De la misma forma que estas compaas abordan y tratan de forma diferente la

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1.1 Tema 1 : La compra-venta internacional

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1.1. LA COMPRA VENTA INTERNACIONAL

El comercio exterior o internacional es tan antiguo como cualquier otra actividad

El concepto de Comercio Exterior es difcil de resumir debido a que se trata de una

El Comercio Exterior es aquella actividad econmica basada en los intercambios de

Partiendo de este concepto podemos desarrollar las caractersticas del comercio

Se habla usualmente de Comercio Internacional cuando nos referimos a los

La palabra Intercambio lleva en s misma una relacin de prestacin y contra

Se dice intercambio de bienes, capitales y servicios: Los bienes se refieren a

Al respecto se puede distinguir cuatros formas posibles de integracin, enumeradas de

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Las uniones aduaneras: en las que, adems de la supresin de aranceles y tasas

La importancia de las relaciones internacionales en el desarrollo poltico, comercial y

El comercio internacional es importante y determinante para el desarrollo econmico, y

En ese sentido el comercio internacional, especficamente, es importante debido a que

La importancia del comercio internacional se puede medir por el volumen de

1.1.3. Obligaciones de las partes

Es importante tener en cuenta las obligaciones que se generar en la compra- venta

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A la obligacin principal del vendedor de entregar las mercaderas corresponde la

Estos elementos son: aspecto terico, aspecto tcnico, aspecto administrativo,

El aspecto tcnico se basa en los elementos operativos inevitables en el ejercicio del

El aspecto administrativo hace referencia a los precios de exportacin, las formas de

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transacciones comerciales internacionales son tres: el tipo de cambio y las divisas,

Los documentos son el elemento bsico (contrapartida) de los medios de pago

Los documentos pueden agrupar en cuatro categoras: Aduaneros, Comerciales,

Los documentos comerciales son los siguientes:

Los documentos de transporte son los siguientes:

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Documento de transporte multimodal: Se entiende como multimodal o combinado

Otros documentos de comercio exterior son:

Los Incoterms (International Commercial Terms) son normas de comercio internacional

Se utilizan para delimitar las responsabilidades (transmisin de riesgos y distribucin

Son definidos por la CCI (Cmara de Comercio internacional) y sufren actualizaciones

Los Incoterms son elementos importantes en el Comercio Exterior ya que regulan la