PRODUCTIVIDAD,

COMPETITIVIDAD, EMPRESAS
 PRODUCTIVIDAD,
COMPETITIVIDAD, EMPRESAS
Los engranajes del crecimiento

FUNDACION DE
INVESTIGACIONES
ECONOMICAS
L AT I N O A M E R I C A N A S
 NDICE

Prefacio..................................................................................... 9
Sntesis..................................................................................... 11

Captulo I. Introduccin:............................................................ 27

Captulo II. La visin agregada de la productividad..................... 33

1. Introduccin......................................................................3.3 ...
2. El anlisis de productividad total factorial........................... 33
3. El funcionamiento de la economa de negocios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
4. El sndrome de crecimiento...................................................46
5. Consideracin final.............................................................4 ..6
Anexo Metodolgico al Captulo II..............................................48

Captulo III. Crecimiento y productividad. Un estudio

de las empresas.........................................................................
Impreso en la Argentina
Hecho el depsito que marca la ley 11.723
Fundacin de Investigaciones
Econmicas Latinoamericanas, 2002
Crdoba 637, 4 piso
Buenos Aires, Argentina
Tel.: 4314-1990/7178
ISBN: 987-9329-12-0
Derechos reservados
Prohibida su reproduccin total o parcial
57
1. Introduccin......................................................................5.7 ...
2. La medicin de las fuentes del crecimiento y
la productividad factorial.....................................................59
2.1. La teora .....................................................................5..9
.
2.2. La informacin de firmas en la Argentina..................... 62
2.3. Implementacin prctica ..............................................64
3. Crecimiento y productividad en las grandes empresas......... 67
3.1. Resultados agregados ...................................................69
3.2. Resultados por firma.....................................................72
3.3. Resultados sectoriales ..................................................76
3.4. Determinantes de la productividad factorial................. 82
4. Crecimiento y productividad en las pequeas y
medianas industrias ...........................................................8. 7
5. Crecimiento y productividad en las empresas que cotizan
en Bolsa ............................................................................9.5
..
6. Comentarios finales.............................................................9.8
Anexo al Captulo III..............................................................1 ..0..1
8 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
Captulo IV. Capital humano y educacin para el crecimiento .... 105
1. Introduccin....................................................................1..0.5...
2. Capital humano y retornos a la educacin en la Argentina . . 107
2.1. El capital humano en la Argentina................................107
2.2. Incentivos a la acumulacin de capital humano:
los retornos a la educacin...........................................1. 12
3. Resultados......................................................................1..1..3.
3.1. Rentabilidad social.....................................................1 ..1.3
3.2. Rentabilidad privada ..................................................1..19
4. Consideraciones finales y recomendaciones de poltica........ 120
Anexo metodolgico al captulo IV .............................................1. 22
Captulo V. Productividad Total de los Factores en el sector
financiero argentino................................................................... 139
1. Introduccin....................................................................1..3.9 ...
2. Cul es el producto bancario?...........................................1. 40
3. Medicin agregada de la productividad de los
servicios financieros..........................................................1..4.2
4. El sistema financiero argentino: transformaciones
recientes y evolucin de los costos......................................1 . 45
5. Productividad Total de los Factores (PTF): una aplicacin
al sistema financiero argentino...........................................1. 51
5.1. Los datos...................................................................1..5.1
. cabal de los mecanismos que nos permitieron crecer en esa etapa favo-
5.2. Resultados de PTF para el sistema financiero
argentino..................................................................1..5..3.
6. Conclusiones..................................................................1 ..6..0..
Anexo metodolgico al Captulo V.............................................1. 62
Captulo VI. Consideraciones finales y recomendaciones
de poltica ................................................................................. 165
Referencias bibliogrficas .......................................................... 171
Anexo metodolgico: Las mediciones del capital y del empleo ..... 177
Anexo. La productividad total de factores. Comparacin
internacional............................................................................. 187
PREFACIO
FIEL ha finalizado este trabajo en uno de los momentos ms crti-
cos que recuerda la economa argentina. Desde fines de 1998, circuns-
tancias adversas en los mercados internacionales y graves errores pro-
pios en el diseo y ejecucin de las polticas pblicas llevaron al pas al
estancamiento y, ltimamente, a su franco decrecimiento. Hasta estos
hechos, en contraste, la Argentina vivi un lustro de muy significativo
crecimiento econmico. Estamos convencidos de que el conocimiento
rable contribuir a mejorar el conjunto de soluciones que necesitamos
para forjar el futuro.
Este estudio fue preparado por el equipo de economistas de FIEL.
Marcela Cristini (coordinadora general), Enrique A. Bour, Leonardo
Gasparini, Cynthia Moskovits y Mara Echart dirigieron a cada uno de
los grupos que trabajaron en los temas especficos. La direccin gene-
ral del estudio fue responsabilidad de Daniel Artana, economista jefe
de FIEL. El doctor Arnold Harberger fue consultor externo del proyecto
y su vasta experiencia y conocimiento beneficiaron muy significativa-
mente a nuestro equipo de trabajo y a los resultados del proyecto. Los
integrantes de los grupos de trabajo fueron: Nuria Susmel y Ramiro
Moya (economistas); Lindor Martn Lucero, Pablo Acosta, Guillermo
Bermdez y Juan Pantano (economistas junior); Lorena Schupak, Eu-
genia Orlicki, Natalia Laguyas, Ezequiel Cabezn y Ariel Moscatelli
(asistentes de investigacin). Los autores agradecen los comentarios de
Fernando Navajas y Juan Luis Bour (economistas jefe) y de los parti-
cipantes de los seminarios internos que tuvieron lugar en el transcur-
so de la investigacin. FIEL desea agradecer especialmente a los profe-
sionales de la Encuesta Nacional de Grandes Empresas del INDEC, al
Observatorio PYMIS de la Unin Industrial Argentina, a la Bolsa de Co-
mercio de Buenos Aires y a Deloitte&Co. SRL. por su colaboracin en
la conformacin de la base de datos del estudio.
El trabajo pudo llevarse a cabo por el generoso aporte de la Funda-
cin Tinker, la Organizacin de las Naciones Unidas para el Desarrollo
10 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS

Industrial (ONUDI) y de las empresas patrocinantes de FIEL que con- SNTESIS

tribuyeron especialmente para esta investigacin. Ellas fueron: ABN
AMRO Bank, Acindar Ind. Arg. de Aceros S.A., ASAP - Asociacin de
Administradoras Privadas (AFJP), Asociacin Argentina de Compaas
de Seguros, Banco de Inversin y Comercio Exterior - BICE, Banco Bi-
sel S.A., Banco de la Ciudad de Buenos Aires, Banco Galicia, Banco de
La Nacin Argentina, Banco Ro, BankBoston, Bolsa de Cereales de
Buenos Aires, Bolsa de Comercio de Buenos Aires, Bunge Argentina
S.A., Cargill S.A.C.I., Carrefour Argentina S.A., Cencosud S.A., Citi-
bank N.A., CMS Operating S.A., Droguera del Sud S.A., Edenor S.A.,
Esso S.A. Petrolera Argentina, Ford Argentina S.A., Fundacin Camara
Espaola de Argentina, Lloyds Tsb Bank, Loma Negra C.I.A.S.A., Mas-
salin Particulares S.A., Mercado de Valores de Buenos Aires, Metrogas
S.A., Metrovas S.A. / Roggio S.A., Monsanto Argentina S.A., Nobleza
Piccardo S.A.I.C.F., Novartis Argentina S.A., Pan American Energy , Pi-
relli Argentina M.S.A., Organizacin Techint S.A., Shell Capsa, Sie- PRODUCTIVIDAD Y COMPETITIVIDAD
mens S.A., Telecom Argentina, Telefnica de Argentina S.A., Transpor-
tadora de Gas del Norte, The Chase Manhattan Bank N.A., Total Las ideas sobre productividad y competitividad de la economa reci-
Austral S.A., Unilever de Argentina S.A., Vidriera Argentina S.A. ben atencin permanente por parte de los productores, los gobiernos y
Como es norma de FIEL, el estudio no compromete la opinin indi- los inversores y analistas. Cada uno de ellos usa, explcita o implcita-
vidual de los miembros del Consejo Directivo de la Fundacin, ni de mente, estos conceptos en sus niveles de decisin y llegan a conse-
sus entidades Fundadoras, empresas y organizaciones patrocinantes. cuencias diferentes que conllevan decisiones de distinta ndole: inver-
siones y reducciones de costos para los primeros; una amplia gama de
JUAN MUNRO polticas para los segundos; indicadores de desempeo presente y futu-
Presidente ro de los pases para los dos ltimos. Pese a toda esta atencin, mu-
chas veces se presentan discusiones en cuanto al alcance de cada uno
de estos conceptos y su interrelacin. Tambin se discute sobre los fac-
tores que influyen y determinan el crecimiento de la productividad, so-
bre todo en los pases en desarrollo.

UNA VISIN MS PROFUNDA DEL PROCESO DE CRECIMIENTO

Este estudio se concentra en el anlisis pormenorizado del proceso

de crecimiento argentino en tres aspectos: 1) la determinacin de las
fuentes de crecimiento; 2) la caracterizacin del proceso de crecimiento
a nivel agregado, de los sectores y las empresas, y 3) la identificacin de
los problemas que surgen cuando ese proceso se enfrenta a obstculos
y distorsiones en el clima de negocios. En sus efectos, estos obstculos
y distorsiones limitan el comportamiento dinmico de algunos sectores
e imprimen caractersticas dinmicas a sectores o empresas que no se
expandiran bajo condiciones ms normales del mercado.
La principal contribucin del estudio es el anlisis y la cuantifica-
cin del proceso de crecimiento a nivel de las empresas utilizando in-
formacin sobre las trescientas empresas ms grandes de la Argentina.
Tambin se incorpora el anlisis de empresas pequeas y medianas y
se comparan los patrones de crecimiento. Tanto los resultados como la
12 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS SNTESIS 13

metodologa constituyen una novedad para la Argentina y, en ese sen-
tido, abren la posibilidad de profundizar la discusin acerca de produc-
tividad y competitividad sobre bases ms slidas.
LOS RESULTADOS PARA EL CONJUNTO DE LA ECONOMA
Y PARA LA ECONOMA DE NEGOCIOS
Para la economa en su conjunto los resultados del trabajo confir-
man que en la Argentina la inversin ha sido el motor principal del cre-
cimiento en los 90. A su vez, la productividad atribuible a factores dis-
tintos del capital y el trabajo, tales como la adopcin de tecnologa, la
reorganizacin empresaria, la desregulacin de los mercados, etc., ex-
plica ms de un tercio de la tasa de crecimiento en el perodo. Esta
mayor productividad se denomina Productividad total de factores
(PTF) y, desde la ptica empresaria, se identifica con el efecto agregado
de reducir los costos reales al nivel de cada una de las empresas.
La tcnica utilizada tambin permiti separar el perodo 80-99 en
dos subperodos y evaluar si el nuevo rgimen que sigui al lanzamien-
to del Plan de Convertibilidad (1991) produjo un cambio cualitativo en
el comportamiento de la economa global y de la economa de nego-
cios.1
Los resultados son contundentes en varios aspectos:
1. La economa argentina perdi productividad en los 80 o, de otro
modo, soport un aumento de costos reales que socavaron su com-
petitividad de largo plazo.
2. En contraste, los 90 se caracterizaron por un cambio cualitativo, re-
tomando el crecimiento de la productividad.
3. La economa de negocios lider este cambio. Ms de la mitad del
crecimiento econmico se explica por el aumento de la PTF, es decir
por un conjunto de acciones que van desde la incorporacin de tec-
nologa hasta la reorganizacin empresaria y que se tradujo en una
reduccin real de costos.
Estas estimaciones son compatibles con las de otros estudios. Ade-
ms, la comparacin de cambios en la productividad factorial entre la
economa de negocios y la global indica que, en el perodo considerado,
el comportamiento de los sectores excluidos fue inferior al de la econo-
ma de negocios. Como los sectores excluidos involucran a productores
de alto dinamismo en el perodo de convertibilidad (agropecuario y vi-
vienda), el anlisis sugiere que en el sector pblico (administracin) se
habra registrado una PTF ms baja.
Alternativamente se ha elaborado el indicador de PTF anual cali-
brando el ao 1980 igual a 100. Sobre la base de este ndice se cons-
truy el cuadro 2 para los perodos relevantes del anlisis.
La productividad factorial muestra, en el primer lapso, dos aos de
cada marcada, en el orden del 10% anual: 1985 (ao de reforma mo-
netaria, plan Austral) y 1989 (ao de hiperinflacin). En el segundo
lapso, el ao 1998 evidencia un crecimiento de productividad factorial
del 58% acumulado cuando se lo compara con 1982, pero de 113%
acumulado cuando se lo compara con el ao de ms baja productivi-
dad del perodo, que es 1990. En trminos de crecimiento de producti-
vidad, esto implica un perodo de ocho aos con una tasa acumulativa
de crecimiento de la productividad factorial equivalente al 9,9% anual.
Por fin, 1999 indica un cambio de tendencia, con una cada de produc-
to, capital y productividad. Este comportamiento se ha profundizado
entre el 2000 y el 2001 y da cuenta de los problemas manifiestos de
productividad y competitividad que registr la economa.

CUADRO 1
ARGENTINA: PRODUCTIVIDAD TOTAL DE FACTORES (PTF)

CUADRO 2
PTF Contribucin de la CRECIMIENTO ECONMICO EN LA ARGENTINA
Crecimiento anual PTF al crecimiento (Tasas anuales)
(en %) (en % sobre la tasa
de crecimiento anual)
Economa de negocios 1982-1990 1991-1998 1999
Dcada de 1980 Dcada de 1990 Dcada de 1990
Producto -1,4 5,5 -4,6
Economa de negocios1 -2,3 3 57
Capital (efectivo) -1,2 3,6 -1,7
Economa global -1,8 2,1 45
Empleo 1,5 3,3 0

1. Todos los sectores productores de bienes y servicios excluidos agro, vivienda PTF (ndice) -3,6 10,0 -6,8
y administraciones gubernamentales.
Fuente: FIEL. Fuente: FIEL.
14 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS SNTESIS 15

EL SNDROME DE CRECIMIENTO CUADRO 3

EMPRESAS: FUENTES DE CRECIMIENTO
En los datos presentados se ha hecho la hiptesis de que existe un PARTICIPACIN EN EL CRECIMIENTO TOTAL
vinculo causal entre el incremento de la productividad total factorial y (Valores promedio del total de empresas para cada muestra)
el incremento del producto de la economa. El anlisis estadstico tam- (En porcentajes)
bin permiti establecer una relacin causal inversa, es decir, el creci-
miento del producto tiene influencia sobre la productividad total facto-
Muestras Producto Trabajo Capital PTF
rial.
Esta relacin tiene importancia ya que permite identificar, al menos Grandes empresas
potencialmente, un comportamiento dinmico del crecimiento que se 1993-1998 100 24 48 28
refuerza a s mismo, creando un crculo virtuoso. En ese comporta-
PYMIS
miento el crecimiento de la PTF (ahorro real de costos) estimula la in-
versin, sta a su vez acelerar el crecimiento del producto que vuelve 1996-1998 100 53 19 28
a aumentar la PTF, cerrando el circuito de retroalimentacin. Empresas de la Bolsa
de Comercio (balances)
1994-1998 100 57 35 8
LA PRODUCTIVIDAD DE LAS EMPRESAS COMO FUENTE
DEL CRECIMIENTO Fuente: FIEL.

Uno de los caminos ms promisorios para estudiar el crecimiento

de una economa es analizar las fuentes de productividad factorial de
las empresas. Las mejoras tecnolgicas y los cambios organizacionales
ocurren al nivel de firmas particulares. La bsqueda de mayores bene-
ficios alienta a los empresarios a buscar disminuciones de costos a tra-
vs de mejoras de productividad. La agregacin de estos esfuerzos en
un marco macroeconmico de reglas claras y estables conduce, en ge-
neral, a un sendero de crecimiento del producto per cpita. El estudio
de las fuentes de crecimiento del producto de firmas especficas y la
medicin de sus ganancias de productividad constituye un paso impor-
tante en la agenda de investigacin sobre el crecimiento econmico.
Dadas las limitaciones de informacin existentes en la Argentina,
este trabajo utiliz el mtodo de dos deflactores2 de A. Harberger para riores. Segn las estimaciones de este trabajo la inversin en capital
investigar las fuentes del crecimiento del valor agregado al nivel de las
empresas. Las ventajas de este mtodo exceden las meramente instru-
mentales, permitiendo una visin clarificadora del proceso de creci-
miento econmico. Las series requeridas para su implementacin va-
lor agregado, inversin, stock de capital y nmina salarial se obtienen factores productivos. El anlisis muestra que en los 90 en la Argentina
de tres fuentes: la Encuesta Nacional de Grandes Empresas realizada
por el INDEC, los balances de firmas que cotizan en la Bolsa de Comer-
cio de Buenos Aires y la encuesta a PYMIS del Observatorio de la UIA.
Esta informacin, aunque limitada, genera resultados novedosos y ra-
zonablemente representativos para la discusin del crecimiento econ-
mico en la Argentina.
El anlisis indica un significativo aumento del producto generado
por las empresas en los 90. Este incremento productivo se aliment de
las tres fuentes tradicionales: trabajo, capital y productividad total de
factores (PTF) o ahorro real de costos.
Si bien el empleo no creci en la Argentina en el perodo, la califica-
cin de la mano de obra aument sensiblemente. La mayor productivi-
dad asociada con un nivel de calificacin ms alto redund en una ma-
yor produccin de bienes y servicios. La contribucin del trabajo al
crecimiento fue menor, comparada con las restantes dos fuentes en el
perodo de referencia, para el caso de las grandes empresas, pero muy
relevante en la muestra de medianas y pequeas industrias.
Las reformas econmicas profundizadas a principios de los noven-
ta tuvieron sus frutos en trminos de inversin productiva. La econo-
ma experiment durante algunos aos altas tasas de acumulacin de
capital que contrastaron con el pobre desempeo de las dcadas ante-
constituy la principal fuerza motora del crecimiento para el agregado
de las grandes firmas y un importante factor para las de menor ta-
mao.
El crecimiento econmico no es producto slo de la acumulacin de
se produjo una importante reduccin de costos reales que, aun sin au-
mento del capital humano ni financiero ni fsico, hubiera implicado un
crecimiento significativo del valor agregado.
El incremento promedio de la productividad factorial no es el reflejo
de aumentos parejos para todas las firmas. Por el contrario, el estudio
revela la convivencia de empresas exitosas que experimentaron fuertes
aumentos en su productividad factorial (reduccin de costos reales),
junto con firmas que sufrieron cadas en la productividad e incremen-
tos de costos.
Este resultado resalta la importancia de estudiar el crecimiento y la
16 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS SNTESIS 17

CUADRO 4 queda ms intensa de fuentes de ahorro real de costos. Adicionalmen-

EMPRESAS: DIVERSIDAD DEL CRECIMIENTO te, la mayor competencia generada en muchos mercados por la apertu-
Porcentajes de empresas con cambios positivos en cada variable ra y las desregulaciones implic la necesidad de obtener ganancias de
productividad para sobrevivir en un contexto competitivo.
Muestras Producto Trabajo Capital Reduccin de costos
A pesar de la escasa informacin disponible en las muestras anali-
zadas para realizar un estudio profundo de los determinantes del aho-
reales (PTF)
rro de costos reales a nivel de la firma, se identificaron algunos ejem-
Grandes empresas plos interesantes.
1993-1998 66 65 77 47 En primer lugar, el ahorro real de costos asociado al cambio tecno-
lgico se vincul en la ltima dcada a la incorporacin de la informti-
PYMIS
ca, ms all del debate abierto en la literatura especializada sobre este
1996-1998 73 65 79 49
tema, en el caso de la Argentina donde el proteccionismo comercial ha-
Empresas de la Bolsa ba demorado la modernizacin industrial, era esperable una asocia-
de Comercio (balances) cin positiva entre la inversin informtica y el crecimiento. Por esta
1994-1998 52 72 58 48 razn, aquellas firmas que invirtieron ms en software deberan exhibir
un mayor crecimiento de la productividad factorial. Los clculos lo
Fuente: FIEL. confirman (vase cuadro 5), sugiriendo tambin que el proceso es inci-
piente (pocas empresas).
En segundo lugar, se analizaron los patrones de crecimiento de las
productividad a un nivel desagregado. El examen de las estadsticas firmas segn su insercin internacional. Si se clasifican las empresas
agregadas no revela la importancia que los cambios en la productivi- sobre la base de su sector de origen en bienes comerciables y no co-
dad factorial tiene para las firmas. Para la mayora de las empresas en merciables, los resultados indican un desempeo negativo para las fir-
las distintas muestras analizadas, los cambios en la productividad fac- mas con productos comerciables. Una explicacin posible es la cada
torial (reduccin de costos reales) positivos o negativos resultan la en el precio de los transables como consecuencia de la apertura de la
principal explicacin del cambio en el valor agregado. El desempeo economa y de la evolucin de algunos de los precios de los exportables
global de una firma est fuertemente atado a su capacidad para gene- de empresas incluidas en el clculo (carne vacuna, petrleo), combina-
rar ahorros reales de costos mediante innovaciones tecnolgicas u or- da con algn grado de sobrevaluacin de la moneda local.
ganizacionales. En el caso de las grandes empresas, el 56% de ellas Alternativamente, si se clasifican las empresas de acuerdo con su
exhibe valores de la PTF superiores a la contribucin del trabajo y el propia declaracin de actividad importadora-exportadora, la conclusin
capital. As, la reduccin de costos reales se revela como la principal es ms interesante. Las firmas con poco cambio en sus exportaciones
fuerza detrs del crecimiento. han tenido un mal desempeo productivo arrastradas por la cada de
Es natural asociar el aumento promedio de la productividad de las
firmas al mejor clima de negocios que prevaleci en la Argentina en
buena parte de los noventa. Varios son los caminos por los que las re- CUADRO 5
formas de principios de esa dcada pueden haber alentado la producti- CRECIMIENTO Y ADOPCIN DE NUEVAS TECNOLOGAS
vidad. En principio, la estabilidad macroeconmica tiene un papel cen- Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998
tral. Con incertidumbre macroeconmica es difcil que los empresarios
se embarquen en proyectos de cambios tecnolgicos u organizaciona-
Gasto en Crecimiento PTF Contribucin N de
les, y si lo hacen, la probabilidad de xito resulta menor en un contex-
to donde las genuinas seales econmicas se encuentran borrosas. software del producto (% anual) al crecimiento firmas
Ms all de la estabilidad macro, tmidamente hacia fines de los (% anual) (%)
ochenta y con ms fuerza en los noventa se instrumentaron varias re- Bajo 1,1 0,7 68 153
formas pro mercado: privatizaciones, apertura comercial y financiera, y
desregulaciones. En ese escenario con menor incertidumbre, seales Medio 3,0 0,2 6 127
econmicas ms claras, menor riesgo de expropiacin por decisiones Alto 10,0 3,5 35 26
estatales y nuevos mercados para el negocio privado, es natural que
los empresarios hayan evidenciado un mayor dinamismo y una bs- Fuente: FIEL.
18 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS SNTESIS 19

CUADRO 6 GRFICO 1
CAMBIO EN EL VALOR AGREGADO Y FUENTES DE CRECIMIENTO GRFICO SUNRISE-SUNSET
FIRMAS AGRUPADAS EN PRODUCTORAS DE COMERCIABLES REDUCCIN REAL DE COSTOS (O PTF) COMO PROPORCIN
Y NO COMERCIABLES SEGN EL DESEMPEO EXPORTADOR DEL VALOR AGREGADO
Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998 Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998
(En porcentajes)
0,30

Cambio en N de 0,25
Firmas
Producto Trabajo Capital PTF

RRC/VA acumulado
0,20
1. Clasificacin tradicional
No transables 55,2 9,4 23,6 22,2 87
0,15
Transables -1,2 1,2 0,6 -3,0 219

2. Por exportaciones individuales 0,10

No transables 47,1 6,1 18,6 22,4 92
Poco cambio en exportaciones -13,8 1,7 -1,5 -13,9 93 0,05
Aumento moderado en exportaciones 8,5 2,5 5,2 0,9 89
Fuerte aumento en exportaciones 22,9 4,3 4,8 13,9 32 0,00
0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1
Fuente: Fiel sobre la base de la ENGE. VA acumulado

Nota: RRC, Reduccin real de costos.

su PTF. En el otro extremo, las firmas con mayor dinamismo exporta-

dor aumentaron sustancialmente su productividad.
Otro aspecto a destacar es que aun en el perodo considerado,
cuando prevaleci un marco ms propenso a la productividad, alrede-
dor de la mitad de las firmas analizadas presenta reducciones en la
PTF. Este fenmeno, sin embargo, no es extrao en un escenario din-
mico como el de la Argentina de los 90. Ante nuevas reglas de juego,
algunos empresarios pueden no reaccionar al cambio de escenario o
tomar decisiones que no siempre resultan apropiadas. Los perodos de
crecimiento suelen ser perodos de destruccin creativa schumpete-
riana, donde hay firmas que no se adaptan correctamente al nuevo
contexto y se vuelven ms ineficientes, pudiendo desembocar en situa-
ciones de cada de valor agregado y, eventualmente, de quiebra. Otras,
en cambio, mostrarn respuestas innovadoras que en el nuevo contex-
to apuntalarn la tasa de crecimiento del conjunto.
Tanto la experiencia internacional como nuestros clculos para la
Argentina coinciden en sealar que una porcin muy pequea de las
empresas (medidas por el producto que generan) alcanza para explicar
el crecimiento total de la productividad. En el caso de las grandes em-
presas apenas el 2% de ellas da cuenta del ahorro real de costos. El
48% siguiente presenta productividades positivas pero que se compen-
san exactamente con aquellas que sufren aumentos reales de costos.
El desempeo de la PTF tampoco es uniforme entre sectores o den-
tro de cada sector. Por ejemplo, para las grandes empresas en algunos
sectores el crecimiento estuvo liderado por el empleo (construccin); en
otros, la incorporacin de capital fue el motor principal (electricidad,
gas y agua); mientras que varios sectores basaron su crecimiento en
reducciones reales de costos (comunicaciones, transporte, maquinarias
y equipos, metales y minerales no metlicos).
La evidencia de este captulo apoya la idea de un proceso de creci-
miento desordenado, donde las historias exitosas no se corresponden
unvocamente con fenmenos sectoriales, sino que surgen ms bien de
factores que residen en cada firma. Ms all de que existan externali-
dades que operen a nivel macroeconmico o sectorial, o que determina-
dos cambios tecnolgicos u organizacionales sean absorbidos de mane-
ra extendida en una industria, el crecimiento de la productividad
parece ser esencialmente el resultado de acciones individuales en em-
presas particulares en las que se instrumentan reformas exitosas con
el objeto de ahorrar costos en un escenario dinmico y cambiante. El
aumento de la productividad surgira entonces como hongos en la
economa, sin un patrn sectorial sistemtico y cuya mejor base es un
clima de negocios propicio.
20 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS SNTESIS 21

CUADRO 7 tre la educacin y el mercado de trabajo, incorporando la presencia de

CAMBIO EN EL PRODUCTO Y CONTRIBUCIN DEL TRABAJO, los cambios y las profundas transformaciones que ha sufrido la econo-
EL CAPITAL Y LA PTF ma argentina.
(Millones de pesos de 1993) La primera conclusin relevante es que la educacin ha sido un
Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998 proyecto muy rentable en la Argentina de los 90. A medida que se
avanza en los niveles educativos con ciclos completos terminados, los
Cambio del Contribucin de cada factor % firmas con
ingresos son ms elevados y compensan los costos incurridos para fi-
nalizar esos ciclos (vase grfico 2).
perodo (puntos porcentuales de PTF positiva
Otro resultado destacable, que muestra cmo se valora la educa-
(%) la tasa de cambio) (en porcentajes)
cin en el mercado de trabajo, es el hecho de que su rentabilidad para
Sector Producto L K PTF trabajadores con ciclos educativos incompletos es sustancialmente me-
nor a la que se observa para los ciclos completos. En algunos casos, y
Alimentos -16,3 2,5 4,2 -23,0 35
dependiendo de las condiciones del mercado laboral, se ha verificado
Calzado, bebidas y tabaco -12,3 -2,8 2,2 -11,7 13 que continuar un ciclo y no completarlo puede tener como resultado
Papel 13,1 2,6 -5,5 16,0 55 una prdida, en el sentido de que los costos adicionales no son com-
Edicin e imprenta 11,9 -0,3 6,3 5,8 55
pensados por los ingresos.
Las tasas privadas de rentabilidad de la educacin resultaron sus-
Combustibles -16,7 -0,8 5,6 -21,5 46 tancialmente mayores que las tasas sociales. Uno de los aspectos ms
Qumicos y plsticos 10,3 6,0 -0,2 4,6 47 destacables ha sido el aumento muy significativo de la tasa de retorno
Minerales no metlicos 5,3 0,3 -15,9 20,9 75 privada a la educacin universitaria, que casi iguala en promedio el
rendimiento del capital fsico. Este hecho pone de manifiesto que en los
Metales 26,8 3,1 -0,3 23,9 50
90 la Argentina no tena un capital humano adaptado a las nuevas ne-
Maquinaria y equipos 2,5 -2,1 -2,6 7,2 46 cesidades que generaba su modernizacin. Tambin la tasa de retorno
Material de transporte -40,6 -32,7 2,8 -10,8 38
Otras industrias
manufactureras -3,3 -3,2 -5,3 5,2 50 GRFICO 2
Electricidad, gas y agua 26,3 -0,3 20,7 5,9 58 EDUCACIN: TASAS DE RETORNO SOCIAL Y PRIVADA*
Construccin 51,1 24,0 5,4 21,8 70 24
Comercio, hoteles y 21
restaurantes 50,5 24,6 30,4 -4,4 35 18
Transporte 38,7 -2,1 9,0 31,8 75 15
Comunicaciones 254,3 -4,1 74,2 184,2 78 12
Otros servicios 1,7 3,8 9,4 -11,5 39 9
TOTAL 14,8 3,5 7,1 4,2 47 6
3
Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE.
0
(tasa social)
Secundaria (Tasa Social) Secundaria
Secundaria (Tasa Superior/universitaria
Superior / Universitaria Superior/universitaria
Superior / Universitaria
(tasa privada)
Privada) (tasa Social)
(Tasa social) (tasa privada)
(Tasa Privada)

LA IMPORTANCIA DEL CAPITAL HUMANO Prom.

Prom.91-94
1991-1994 Prom
Prom.95-99
1995-1999 2000

La relevancia del capital humano para el crecimiento de la Argenti- Nota: * incluye hombres y mujeres. Perfiles de ingreso que surgen de la regre-
na en la dcada del 90 aconsej complementar el anlisis con un estu- sin corregida por mortalidad y desempleo. Costos directos de educacin corre-
dio amplio acerca de la rentabilidad de la educacin en el perodo. De gidos por efectividad.
esta manera se busc caracterizar el comportamiento de la relacin en- Fuente: FIEL.
22 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
a los estudios secundarios aument en el perodo de la mano del au-
mento de la demanda por trabajadores calificados del sector de servi-
cios de la economa. La mayor demanda por capital humano se refleja
en mejores salarios promedio para la economa en su conjunto, al vol-
verse ms productivo el empleo.
La evidencia de una rentabilidad positiva, creciente por niveles edu-
cativos y estable para las distintas alternativas consideradas, lleva a
concluir que el mercado de trabajo no es indiferente a cuanto ocurra
con el desarrollo y calificacin del capital humano; nuestro pas no es
un caso particular sino que responde claramente a lo que se observa
en la experiencia internacional. El mercado laboral, independientemen-
te de las circunstancias particulares y diferenciadas que se han verifi-
cado en la economa argentina, est dando las seales de estmulo a la dades, dado que los bancos que inicialmente representaron entre el
calificacin de los recursos humanos.
Este resultado de ingresos ms altos para mayor educacin acumu-
lada, es coincidente con las conclusiones de otros estudios disponibles
para la Argentina y robustece la idea de que la educacin es una he-
rramienta adecuada para la mejora en la distribucin del ingreso. Sin
embargo, es importante resaltar que no bastan las polticas educativas
de inclusin y mera permanencia en el sistema, es crucial recuperar
las funciones esenciales de enseanza y formacin propias de las es-
cuelas y universidades abogando por la mejora sustancial de la calidad
desde las primeras etapas, que conduce a la disminucin del nivel de
fracasos y aumenta las probabilidades de xito en cada una de las eta-
pas futuras. El cambio de polticas educativas orientadas a dar seales
claras tanto a docentes como a alumnos es crucial en vista de la bre-
cha en el stock de capital humano que separa a nuestro pas del con-
junto de naciones desarrolladas.
Por ltimo, las diferenciales entre las tasas de retorno privada y so-
cial en el nivel universitario, mostrara que existe espacio para cambiar
el modo de financiamiento de la educacin superior, introduciendo for-
mas de arancelamiento de los estudios universitarios que den mayor
efectividad a los recursos pblicos y aumenten la igualdad de oportu-
nidades para la formacin.
LA PRODUCTIVIDAD DEL SISTEMA FINANCIERO
Uno de los aspectos que ha resurgido en los ltimos tiempos como
un problema central del crecimiento econmico es el rol del sistema fi-
nanciero como canalizador de recursos. Asociados a un crecimiento
econmico lento se encuentran sistemas financieros poco desarrolla-
dos. La mayor competitividad del sistema financiero de un pas impli-
ca, de este modo, una contribucin a su crecimiento econmico a tra-
vs de un sistema que opere con menores costos, de forma de ampliar
el alcance de las financiaciones a un mayor nmero de empresas y fa-
milias.
SNTESIS 23
En este trabajo se ha estimado la productividad factorial total del
sistema financiero argentino para dos perodos (1994-99 y 1997-2000)
que incluyen cada uno de ellos una muestra diferente de entidades.
Sin embargo, los resultados son notablemente similares entre ambas
muestras. En efecto, las tasas de crecimiento de la PTF (reduccin real
de costos) son positivas en el conjunto del sistema, del orden del 1,1%
o del 3,7% al ao. Tambin surge como evidente que el insumo laboral
fue el factor que mayor contribucin tuvo al incremento del producto
bancario.
La reduccin real de costos no fue uniforme: el promedio de los
bancos privados tuvo una PTF positiva y el promedio de los bancos p-
blicos, una PTF negativa. Tampoco fue difundida entre todas las enti-
40% y el 60% del valor agregado inicial tuvieron reducciones reales de
costos mientras que el porcentaje restante compens con PTF negati-
vas. Esto es una indicacin de que las fuerzas que tienden hacia una
mayor eficiencia del sistema dependen estrechamente de decisiones
empresarias a nivel microeconmico.
Estos resultados muestran que el conjunto del sector financiero en
la Argentina tuvo una PTF positiva en la segunda mitad de la dcada
del noventa. La tasa de reduccin real de costos (PTF) no slo muestra
una reduccin efectiva de stos sino que result superior a la de la in-
dustria manufacturera en perodos similares. Esto indica que el sector
servicios tuvo un dinamismo que no suele atribursele, a juzgar por
los indicadores agregados de productividad relevados en otras expe-
riencias.
Como consecuencia de esas fuerzas hacia mayores ganancias va
reducciones reales de costos, el sistema financiero tendi a una con-
centracin mayor. La falta de uniformidad en la reduccin de los cos-
tos explica la baja tasa de retorno del sistema en su conjunto. Dentro
del sistema hay ganadores y perdedores bien diferenciados. En parti-
cular, los bancos pblicos, aun en competencia con la banca privada,
no lograron aumentar su productividad. La evidencia de la dinmica de
costos muestra, entonces, que los costos fueron descendiendo en la d-
cada del noventa pero que el sistema an trabaja con costos por enci-
ma de los estndares internacionales.
Gran parte de los sobrecostos puede explicarse por los gastos admi-
nistrativos y problemas organizativos dentro de los bancos y por deci-
siones de cartera equivocadas, especialmente en los bancos pblicos.
Pero otros factores son exgenos a los bancos, tales como los altos cos-
tos de recupero judicial que implican mayores costos para los prsta-
mos por mayores prdidas esperadas, pero tambin mayores gastos
para los bancos en la seleccin y el seguimiento de los deudores.
24 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
CONSIDERACIONES FINALES Y RECOMENDACIONES DE POLTICA
Las actividades empresarias se llevan adelante en mercados que
funcionan dentro de las organizaciones sociales locales, nacionales o
internacionales. En cada nivel operan incentivos para la coordinacin
y la competencia generados por los propios participantes; regulaciones
generales que afectan el marco de accin y que derivan de las necesi-
dades de la organizacin social (incluyendo desde la estabilidad ma-
croeconmica hasta la seguridad jurdica) y regulaciones particulares
orientadas a modificar los resultados que surgiran del propio merca-
do. Todos estos aspectos generan un clima de negocios que puede ser
favorable o desfavorable para el crecimiento econmico. En particular,
las regulaciones del gobierno en cualquier nivel pueden constituir, po-
tencialmente, un costo oculto (costo de transaccin) para las empresas,
limitando el crecimiento de su productividad.
El diseo de las polticas convenientes para permitir poner en mar-
cha el proceso de crecimiento es uno de los captulos ms controverti-
dos de la literatura econmica. El anlisis desarrollado en este trabajo
contribuye a generar un punto de vista til para la toma de decisiones
de poltica en el siguiente sentido: conocer los engranajes que compo-
nen el proceso de crecimiento abre la posibilidad de generar un criterio
de seleccin de polticas sobre la base de su probabilidad de xito en el
objetivo perseguido.
En esa lnea de pensamiento la descripcin estilizada del crecimien-
to es la de un proceso liderado por el ahorro real de costos y la inver-
sin por parte de las empresas. Pero dentro de ese proceso existen
unas pocas firmas que motorizan el crecimiento, un conjunto nutrido
de empresas con comportamientos ms modestos y un conjunto que
decae y desaparece. No es posible en ese universo anticipar los patro-
nes empresarios y no se registran regularidades sectoriales.
En ese marco los criterios que surgen para el diseo de polticas
pblicas indican una baja probabilidad de xito para polticas selecti-
vas que intenten elegir ganadores, ya sea empresas o sectores y, en el
otro extremo, una mayor probabilidad de xito para polticas horizon-
tales orientadas al mejoramiento del clima de negocios definido en for-
ma amplia.
En los ltimos aos FIEL 3 ha dedicado una gran parte de su esfuer-
zo a analizar, discutir y promover un conjunto muy amplio y detallado
de polticas pblicas orientadas a continuar la reforma econmica en la
Argentina con el objetivo final de retomar y acelerar el crecimiento y me-
jorar la equidad distributiva. Estas polticas se disearon en concordan-
cia con un diagnstico minucioso del funcionamiento de la economa en
los 90. El presente trabajo ha completado ese diagnstico en los aspec-
tos referidos a la inversin en capital fsico y humano y a la evolucin
de la productividad como fuente del crecimiento econmico.
Si bien, como indica el trabajo, la productividad de la Argentina au-
ment en los 90, se siguieron registrando obstculos para alcanzar los
SNTESIS 25
niveles del crecimiento potencial. Entre ellos cabe mencionar, la alta
carga tributaria sobre el trabajo; deficiencias de infraestructura, costos
del capital elevados por el alto riesgo pas; aranceles altos y muy dis-
persos; costos de transaccin por inestabilidad de las normas fiscales
y falencias judiciales, etc.
Por ltimo, vale la pena insistir en que el diagnstico indica que el
crecimiento es un proceso desordenado, frgil y poco anticipable en
sus caractersticas. Este hecho refuerza la idea de que las polticas se
deben dirigir a preparar el escenario para que sean las empresas, los
trabajadores y las familias las que protagonicen el proceso de creci-
miento. Para ello se requiere:
Estabilidad macroeconmica, como condicin esencial para el desa-
rrollo de los negocios.
Seguridad jurdica como requisito bsico del funcionamiento social
y de la viabilidad de los contratos.
Apertura de la economa como elemento esencial que asegure la
sustentabilidad del patrn de crecimiento y como gua en toda ne-
gociacin regional y de insercin internacional.
Reforma del Estado, reforma administrativa y reforma tributaria
que permitan que el sector pblico aumente su productividad en
consonancia con la del sector privado, en particular en los aspectos
referidos a la inversin en infraestructura.
Utilizacin plena del mercado como instrumento de asignacin de
recursos aplicando principios de regulacin eficiente.
Poltica educativa que concentre los escasos recursos fiscales en
promover la educacin bsica y la igualdad de oportunidades en los
niveles educativos superiores.
La profunda crisis que afecta a la Argentina en momentos de termi-
narse este trabajo ha agregado a la lista anterior otros componentes.
En efecto, varias instituciones y polticas desarrolladas en los 90 que-
daron seriamente daadas en esta oportunidad. Una de ellas, principal
para la discusin sobre el crecimiento, es la confianza en las institucio-
nes del ahorro domstico (sistema financiero y fondos de pensin). Lle-
var algunos aos recuperar el crdito externo y el flujo de inversiones
extranjeras hacia el pas. En ese lapso el financiamiento de la inversin
depender del ahorro nacional. La incertidumbre sobre los contratos
que dan soporte a la formacin del ahorro puede hacer retroceder a la
economa hasta los patrones de crecimiento de la dcada del 80, alta-
mente insatisfactorios. Otras experiencias internacionales recientes in-
dican que este retroceso no es el resultado necesario de la crisis. Evitar
reversiones en la reforma econmica y retomar el conjunto de polticas
que sirven de base al crecimiento es un sendero sin opciones.
26 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS

NOTAS Captulo I
1. La economa de negocios abarca el producto bruto empresario excluyen-
do a la administracin gubernamental y la vivienda. Por conveniencias del
clculo tampoco incluye el sector primario agrcola.
2. Este mtodo se basa en varias contribuciones recientes del profesor Ar-
INTRODUCCIN
nold Harberger a la medicin y explicacin de las fuentes de crecimiento.
3. Al respecto, FIEL, Crecimiento y equidad. Bases de una poltica econmica
para la prxima dcada, 2001, sintetiza un programa de polticas necesarias pa-
ra la Argentina.

Las ideas de productividad y competitividad de la economa estn es-

trechamente vinculadas y reciben atencin permanente por parte de los
productores, los gobiernos y los inversores y analistas. Cada uno de ellos
usa, implcita o explcitamente, estos conceptos en sus niveles de deci-
sin, llegando a consecuencias diferentes que comportan decisiones de
distinta ndole (por ejemplo, inversiones y reducciones de costos para los
primeros, una amplia gama de polticas para los segundos, indicadores
de desempeo presente y futuro de los pases para los dos ltimos). Pese
a toda esta atencin, muchas veces se presentan discusiones en cuanto
al alcance de cada uno de estos conceptos y su interrelacin. Tambin se
discute sobre los factores que influyen y determinan la productividad y el
crecimiento, sobre todo en los pases en desarrollo.1
El trmino productividadse refiere a un concepto central de la eco-
noma: la cantidad mxima de producto que puede lograrse mediante
la combinacin de los factores de la produccin (capital y trabajo) y los
recursos naturales.
Una medida aproximada adems de la ms intuitiva y la ms sim-
ple de estimar de la productividad es la correspondiente al trabajo;
as, la productividad laboral mide la cantidad de factor trabajo necesa-
ria para producir una unidad de producto.2
Una medida comprensiva de la productividad es la que se deriva del
anlisis de las fuentes de crecimiento de una economa. La inversin
en capital fsico, que incluye la mejora tecnolgica incorporada en l, y
el aumento del empleo, que incluye el mayor capital humano que pro-
vee la educacin y el entrenamiento laboral, son las fuentes primarias
y ms evidentes del crecimiento. A la vez, en los hechos se registra que
la tasa de crecimiento de los pases supera, en general, a la tasa de
crecimiento que sostendra la acumulacin de estos factores. Este ex-
ceso no explicado se denomina productividad total de factores
(PTF).3 Los valores positivos y altos de la PTF resumen la habilidad de
un pas para crecer combinando el capital y el trabajo de manera ms
productiva que otros.
28 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
En los ltimos 50 aos el anlisis del crecimiento econmico, que
utiliza el instrumental de la teora econmica neoclsica, fue capaz de
evolucionar hacia medidas cada vez ms refinadas de la PTF. En con-
traste, todava se mantienen abiertos una serie de interrogantes sobre
cules son los factores que determinan la PTF. La discusin fue renova-
da en los 90 a partir del desarrollo de la teora del crecimiento endge-
no4 y del paradigma de la nueva economa. Al respecto, Canning
(2000) discute la acumulacin de capital fsico y de infraestructura en
un conjunto amplio de pases y destaca la importancia de los mecanis-
mos de crecimiento neoclsicos en las economas de desarrollo interme-
dio versus las interpretaciones de la teora del crecimiento endgeno.
Potencialmente numerosos factores pueden estar detrs de un au-
mento del PBI por encima del que determina la acumulacin factorial:
innovacin tecnolgica, los cambios e innovaciones organizacionales o
institucionales, mejora en el ambiente de negocios, las mejoras en las
tcnicas de m a n a g e m e n t, la reduccin de ineficiencias, las fluctuacio-
nes de la demanda o de la utilizacin de la capacidad instalada ambos
elementos cclicos, los cambios en la participacin de los factores, el
desplazamiento del uso de factores hacia actividades ms productivas,
el proceso de aprendizaje en el trabajo, el aprovechamiento de econo-
mas de escala e incluso los errores de medicin u omisin de varia-
bles.5 Simtricamente, la ausencia o el deterioro de estos factores pue-
den dar como resultado una prdida de productividad.
El concepto de c o m p e t i t i v i d a d, en cambio, tiene races muy distin-
tas y ha sido difcil de acotar para el campo de la teora econmica. En
los mercados son las empresas las que compiten, probando sus habili-
dades para sobrevivir y generar beneficios a travs de su actividad. Su
xito supone que han combinado productivamente sus recursos, pe-
ro adems que han determinado convenientemente con qu estrategia
insertarse en el mercado (admiten ser tomadores de precios, disean
estrategias de mark up, aprovechan su poder monoplico, etc.). En ese
sentido se habla de su competitividad.
Ms recientemente, la idea de competitividad se extendi a los pa-
ses, con connotaciones variadas. El libro de Michael Porter, La compe -
titividad de la naciones, fue quizs el punto culminante de la necesidad
de unir la accin de las empresas en un mundo crecientemente globali-
zado a su nacin de origen, entendida como plataforma de esa ac-
cin. Bajo esa ptica existen entornos de negocios (los diamantes de
Porter) que ayudan a generar empresas competitivas. Las naciones
pueden organizarse para gozar de los beneficios de esos entornos, vol-
vindose, en ese sentido, competitivas. Luego del gran xito del libro,
en parte por su influencia sobre la comunidad de negocios internacio-
nal, esta corriente de anlisis de las caractersticas productivas de los
pases qued subsumida en el gran conjunto de indicadores sobre
competitividad que se desarrollaron en los 80. En los 90, el concepto
de competitividad aplicado a los pases se volvi a discutir de la mano
de economistas pertenecientes a la nueva escuela del comercio interna-
INTRODUCCIN 29
cional.6 Aunque sus mediciones y filosofa todava ocupan un lugar en
el campo acadmico, sus recomendaciones de polticas comerciales e
industriales estratgicas para los pases ms avanzados no han recibi-
do mucho apoyo ni buenos resultados en los hechos.
El indicador de competitividad ms difundido internacionalmente es
el Global Competitiveness Report producido por el World Economic Fo-
rum que fue adecuando su contenido en lnea con el desarrollo de las
ideas econmicas hasta restringir su medicin a un conjunto de indi-
cadores que evalan la calidad del ambiente empresarial.
Cada uno de los conceptos descriptos hasta aqu puede estimarse
para la Argentina. El primer indicador que se debe considerar es el pro -
ducto por trabajador. En el 2000, cada trabajador estadounidense pro-
duca US$ 76.236 anuales frente a exiguos US$ 21.651 en el caso de la
Argentina (1999). Estas cifras surgen de dividir el producto bruto de
cada pas por su poblacin ocupada total y, en promedio, la producti-
vidad estadounidense resulta ms de tres veces superior a la local (es-
ta brecha es tambin muy significativa en la comparacin con Espaa
y con Hong Kong). Una brecha tan abrumadora causa desaliento ms
que plantear un desafo.
Sin embargo, un poco ms de anlisis muestra que el indicador an-
terior no arroja tanta informacin como aparenta. Al ser tan agregado
no difiere mucho, por ejemplo, de lo que dice la comparacin de los in -
gresos anuales per cpita entre pases. Similarmente, en 2000 el ingre-
so per cpita de los Estados Unidos era de US$ 35.082, mientras que
el de la Argentina era de US$ 7.774 (1999), equivalente tambin a una
brecha de ms de cuatro veces para el ingreso del norteamericano me-
dio respecto del argentino medio (la brecha con Espaa era de dos ve-
ces y con Hong Kong de tres veces). El ndice de productividad agrega-
da confirma as que la Argentina es un pas con un grado de desarrollo
intermedio, lejos de los pases industriales avanzados y, aun de los pri-
meros tigres asiticos como Corea o Hong Kong.
Las diferencias en los grados de desarrollo encuentran su explica-
cin en historias econmicas diversas que se reflejan en una menor
acumulacin de capital de todo tipo (fsico, humano, social), definiendo
una menor productividad global y un menor ingreso per cpita. En de-
finitiva, son medidas que reflejan el pasado ms que la capacidad de
aprovechar oportunidades presentes y futuras. Pases muy exitosos co-
mo Corea o Taiwan han cerrado la mitad de la brecha que los separa-
ba de los pases industriales avanzados en largos procesos que llevaron
entre 30 y 40 aos; Hong Kong, convertido en la plaza financiera asi-
tica por excelencia, cerr casi completamente la brecha en ese lapso.
En trminos dinmicos, en contraste, las tasas de crecimiento del
PBI por trabajador y del PBI per cpita de la Argentina y Chile han si-
do semejantes a las de Espaa y casi el doble que las de Estados Uni-
dos en los ltimos quince aos.
En la Argentina, los aos comprendidos entre 1991 y 1998 marca-
ron un perodo de crecimiento explosivo de la productividad laboral en
30 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
algunos sectores de la economa, como la industria, las comunicacio-
nes y los sectores privatizados de servicios. Sin embargo, una porcin
importante de la economa se mantuvo ajena a ese proceso, en particu-
lar el sector pblico (nacional, provincial y municipal), as como algu-
nos sectores de servicios y todos aquellos sectores que gozaron de un
elevado nivel de proteccin en los que no hubo apertura a la competen-
cia (servicios profesionales, etc.).
La Argentina inici en la dcada del 90 una reforma econmica que,
luego de cuarenta aos de economa cerrada e inflacionaria, opt por
la estabilidad macroeconmica, una mayor apertura comercial, la con-
solidacin financiera y los mecanismos de mercado. El impulso refor-
mista se perdi antes del final de la dcada, acentundose desde en-
tonces los desequilibrios que siguieron a las reformas incompletas, en
especial en el aspecto fiscal, y que se potenciaron al tener que enfren-
tar situaciones internacionales desfavorables.7
En ese marco, pueden plantearse las siguientes preguntas: se han
observado aumentos de productividad sectoriales acordes con los nue-
vos estmulos surgidos de la reforma econmica?; ha habido cambios
beneficiosos de la organizacin productiva ms all del crecimiento
surgido de la nueva inversin en capital fsico y el aumento en el em-
pleo?; esos aumentos de productividad han sido suficientes como pa-
ra generar una base sustentable para el crecimiento y costos competi-
tivos internacionalmente?
Para dar respuesta a estas preguntas conviene centrarse en el an-
lisis de las fuentes de crecimiento de la Argentina en el perodo de vi-
gencia de la reforma. En ese perodo se manifestaron una serie de est-
mulos a la actividad econmica ms semejantes a los vigentes en
economas de mercado avanzadas y en economas en desarrollo de alto
crecimiento. Como resultado de esos estmulos debera haberse pro-
ducido una respuesta de las empresas, productores individuales y tra-
bajadores autnomos hacia una mayor inversin y productividad. En
esos mbitos un pas gana productividad en forma sistemtica, o, en proceso de crecimiento descripto: la inversin en capital humano (cap-
una visin simtrica opuesta, ahorra en costos. Es decir, en esos m- tulo IV) y la eficiencia del sector financiero (captulo V). El captulo VI
bitos se generan las ganancias o prdidas de productividad: los cam-
bios en la PTF. En efecto, la PTF puede interpretarse como un aumento
del producto de una empresa en mayor proporcin que el aumento de
su inversin y su empleo, pero tambin puede interpretarse como un
menor costo total por unidad de producto, es decir, como una reduc-
cin real de costos.8 En este ltimo sentido aumentar la productividad
implica generar ganancias de competitividad sustentables.
Si bien se cuenta con un anlisis histrico del crecimiento para la
Argentina y se han desarrollado mediciones de la PTF y del producto
potencial,9,10 ninguno de estos trabajos ha avanzado hacia el anlisis
de los niveles ms desagregados: sectores y empresas.
La contribucin principal de este trabajo es, precisamente, elaborar
un diagnstico comprensivo de las caractersticas del crecimiento de la
Argentina de los 90 a nivel de las empresas. Este diagnstico conlleva
INTRODUCCIN 31
el desarrollo de resultados tiles para el diseo y la puesta en marcha
de las polticas pblicas en los siguientes aspectos:
1) permite entender mejor cmo se gesta el proceso de crecimiento
econmico y destaca su naturaleza desordenada y frgil;
2) destaca la sustentabilidad del proceso de crecimiento cuando se po-
nen en marcha los mecanismos ahorradores de costos;
3) ilustra sobre la importancia de la tecnologa y el capital humano y
advierte sobre los problemas derivados de obstculos en el ambien-
te de negocios.
El estudio se concentra en el anlisis pormenorizado del caso argen-
tino en cuanto a la determinacin de las fuentes de crecimiento; la ca-
racterizacin del proceso de crecimiento a nivel agregado, de los secto-
res y las empresas. La principal novedad del estudio es el anlisis y la
cuantificacin del proceso de crecimiento de las empresas utilizando in-
formacin sobre las 300 empresas ms grandes de la Argentina. Tam-
bin se incorpora el anlisis de empresas pequeas y medianas y se
comparan los patrones de crecimiento. La identificacin de los proble-
mas que surgen cuando ese proceso se enfrenta obstculos y distorsio-
nes en el clima de negocios es un aspecto central para lograr mantener
y mejorar la competitividad y hacerla sustentable. En efecto, los obst-
culos y distorsiones limitan el comportamiento dinmico de algunos
sectores e imprimen caractersticas dinmicas a sectores o empresas
que no se expandiran bajo condiciones ms normales del mercado.
La organizacin del estudio es la siguiente. En el captulo II se pre-
senta el anlisis de las fuentes de crecimiento para el conjunto de la
economa y se ilustra la retroalimentacin del proceso de inversin-cre-
cimiento (sndrome de crecimiento). En el captulo III se rene todo el
anlisis a nivel de las empresas con sus principales resultados. Los
dos captulos siguientes hacen referencia a dos temas centrales en el
presenta las conclusiones principales y las recomendaciones de polti-
ca. Por ltimo, los anexos renen todo el material tcnico que sirvi de
base al anlisis.
NOTAS
1. Sobre el caso latinoamerican ver BID, 2001.
2. Steindel y Stiroh (2001) sostienen que el crecimiento de la productividad
laboral es una buena aproximacin, aunque no perfecta, del crecimiento del in-
greso per cpita y del aumento en los niveles de vida. Sin embargo debe tenerse
presente que la productividad media laboral slo proporciona una estimacin
parcial del ahorro de costos ya que no permite identificar los efectos sustitu-
cin entre insumos.
32 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
3. La acuacin del trmino se debe a Robert Solow, quien fue el primero en
disear un vnculo entre la funcin de produccin y el enfoque de los nmeros
ndices.
4. Para un anlisis sobre la relacin entre teora neoclsica del crecimiento
y teora del crecimiento endgeno vase Stiroh (2001).
5. En los ltimos aos ha habido un crecimiento en la consideracin de que
mejoras de la calidad de los productos o la introduccin de nuevos bienes, son
potencialmente tan importantes como la innovacin de procesos que mejoran la
productividad del capital y el trabajo.
6. Una de las ms influyentes fue Laura DAndrea Tyson, Directora del Con-
sejo de Asesores Econmicos del Presidente Clinton de los Estados Unidos. En
su definicin, competitividad es la habilidad de un pas para producir bienes y
servicios que pasen la prueba de la competencia internacional, al tiempo que
los habitantes de ese pas gozan de un estndar de vida que es a la vez crecien-
te y sostenible. Esta definicin fue duramente criticada por Krugman (1994).
7. Sucesivas crisis afectaron el desempeo macroeconmico con distinta in-
tensidad: crisis del tequila (1995), crisis asitica (1997), crisis rusa (1998), de-
valuacin brasilea y cada en el precio de las commodities (1999).
8. Harberger (1998a).
9. Elas (1992).
10. Meloni (1998), Bour et al. (1999) y Baldrich (1999)
Captulo II
LA VISIN AGREGADA
DE LA PRODUCTIVIDAD1
1. INTRODUCCIN
Desde 1980 a 1999, la economa argentina registr una tasa media
de crecimiento del 1,7% anual, alcanzando un crecimiento acumulado
del 35,2% entre extremos y enfrent cinco episodios de recesin: el pe-
rodo 1981-1982 (ltimo ao del rgimen militar y guerra de Malvinas);
el ao 1985 (primer perodo del plan Austral con sustitucin de la mo-
neda); el perodo 1988 a 1990 (hiperinflacin); 1995 (ao del efecto te-
quila) y el perodo iniciado hacia fines de 1998. El mismo lapso fue
testigo de importantes ajustes de los sectores productivos, que pade-
cieron desde una economa de guerra hasta profundos desequilibrios
(hiperinflacin) y debieron acomodarse a cambios de rgimen muy sig-
nificativos (apertura econmica y convertibilidad).
Qu caractersticas exhibi el crecimiento econmico argentino en
este perodo? Cul fue el rol desempeado por la acumulacin de ca-
pital y cul el del trabajo en el proceso de crecimiento? Cmo evolu-
cion la productividad? El objetivo de este captulo es intentar respon-
der a estas preguntas de un modo sistemtico para proveer un marco
general al anlisis desagregado (en el nivel de las empresas) de los ca-
ptulos siguientes.
El resultado principal del anlisis muestra que, en forma coinciden-
te con la privatizacin de las actividades empresariales del estado, la
desregulacin y apertura de los mercados y la estabilizacin de corto
plazo, la Argentina obtuvo beneficios apreciables en trminos de pro-
ductividad.
2. EL ANLISIS DE PRODUCTIVIDAD TOTAL FACTORIAL
Como ya se mencion, las ganancias de productividad globales de
una economa pueden ser medidas por la expansin de la productivi-
dad factorial, es decir la cuanta en que el crecimiento del producto
34 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
(usualmente el PBI) excede a la acumulacin de los factores inversin
de capital y aumento del empleo a lo largo de cierto perodo de tiempo.
En trminos generales, puede decirse que existen dos mtodos al-
ternativos de estimacin (que difieren en virtud de la aplicacin de tc-
nicas paramtricas o no paramtricas). El primero involucra la utiliza-
cin de procedimientos economtricos para aproximar los parmetros
de la funcin de produccin agregada de la economa (por ejemplo, la
participacin del capital y del trabajo)2 y as obtener medidas directas
del crecimiento de la productividad. En el segundo, siguiendo el traba-
jo fundacional de Solow, se utilizan las propiedades de la funcin de
produccin aplicadas al anlisis del crecimiento econmico; en trmi-
nos bsicos, esto implica considerar que el valor agregado no es sino la
suma de las contribuciones del trabajo, el capital y un residuo (la pro-
ductividad total factorial). El enfoque de contabilidad del crecimiento
resume el empleo de tcnicas no paramtricas, involucrando aspectos
de la teora de la firma, la teora de los nmeros ndice y las estimacio-
nes de cuentas nacionales (vase recuadro 1).
La contabilidad del crecimiento se propone cuantificar los aumentos
en la productividad aunque no avanza en las causas que los determi-
nan. Esto es, los varios factores que componen la productividad total
factorial no se miden en forma directa, sino que se sintetizan en el re-
siduo, es decir, en la porcin del crecimiento no explicada por la in-
versin y el empleo.
En cualquier caso, los dos mtodos pueden ser utilizados simult-
neamente, de modo que la simplicidad y mayor transparencia de las
estimaciones no paramtricas sirvan como marco de referencia para
interpretar los resultados ms complejos propios de la aproximacin
economtrica.
RECUADRO 1
MTODOS DE MEDICIN DE LA PTF
Las identidades del ingreso nacional permiten elaborar un estimador
del crecimiento de los insumos, utilizando ponderaciones de p a r t i c i p a -
cin factorial en el ingreso, obtenindose una medida de productividad
total de los factores o PTF:
(1) PTF = y - sK . k sL. l
donde y representa el crecimiento del PBI, k es el crecimiento de los in-
sumos de capital (bienes de capital y construcciones) y l simboliza el
crecimiento del empleo. Las participaciones factoriales del capital y el
trabajo s k y sL son derivadas de promedios nacionales. Un aumento de
PTF (o residuo de Solow) refleja una reduccin de costos reales para to-
da la economa.
Alternativamente, es posible derivar una estimacin de los cambios
de productividad mediante la estimacin de una funcin de produccin.
LA VISIN AGREGADA DE LA PRODUCTIVIDAD 35
En este caso, es usual estimar los parmetros de una funcin como la
siguiente:
(2) Y = A L Kt-11- h(t)
donde el proceso productivo viene representado por una funcin de pro-
duccin Cobb-Douglas con rendimientos constantes a escala (de manera
que constituye la elasticidad del PBI, denotado como Y, con respecto al
trabajo denotado como L, dado el stock de capital Kt-1 existente a fines
del ao anterior). La funcin h(t) con h(t)>0 representa un factor de ex-
pansin de la produccin asociado al cambio tecnolgico. Una forma po-
sible de esta ltima funcin surge de asumir que, a partir de ciertas con-
diciones enfrentadas por la economa, se produce una ruptura estructural
que condiciona la productividad de los factores representada por h(t).
Un enfoque alternativo est basado en la PTF d u a l de la economa.
Este procedimiento mide el desplazamiento de la frontera del precio de
los factores que corresponde a la declinacin del costo real de produc-
cin. Al estar basado en precios de mercado en lugar de estadsticas so-
bre producto y empleo factorial, permite los clculos cuando estos lti-
mos no estn disponibles. El movimiento a lo largo de la frontera de
precios de los factores refleja entonces una sustitucin entre capital y
trabajo, mientras que cambios de la tecnologa subyacente estn repre-
sentados por expansiones de la frontera que permiten mayores retribu-
ciones a uno (o ambos) factores. La desventaja del mtodo es que los
precios de mercado pueden recoger distorsiones que se transfieren al
clculo de la PTF.
Por supuesto, ambas mediciones estn vinculadas. La identidad de
la contabilidad nacional establece que el producto es igual a los pagos a
los factores:
(3) Y = r K + w L.
Diferenciando esta identidad con respecto al tiempo y dividiendo por
Y:
(4) y = s K (r + k) + sL (w + l)
de manera que la siguiente identidad se obtiene directamente:
(5) y s K k sL l = s K . r + sL . w.
Como el primer miembro de (5) ha sido definido como la PTF ecua-
cin ( 1 ), se tiene por consiguiente una segunda definicin que propor-
ciona una forma de estimacin alternativa. Para ello se requiere disponer
de las elasticidades de la funcin de produccin y de las tasas de varia-
cin de los precios de los factores. Las dos estimaciones deben coincidir,
pero distorsiones en los precios factoriales, la incidencia de la inflacin y
otros fenmenos pueden conducir a estimadores diferentes.
Un hecho interesante de notar es que existe un mayor caudal de es-
timaciones de cambios en la productividad a nivel agregado que para
36 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS LA VISIN AGREGADA DE LA PRODUCTIVIDAD 37

sectores o industrias. Ello es consecuencia de que datos detallados a CUADRO 1

nivel sectorial o de la industria suelen ser difciles de encontrar. Adi- ARGENTINA: ECONOMA TOTAL
cionalmente, problemas de muestreo que son eliminados al nivel de la (Millones de pesos de 1993 y porcentajes)
economa agregada aparecen con toda su fuerza cuando se examinan
industrias individuales. Promedio de Economa Participacin de la
En este captulo se incluyen los resultados de un anlisis econom-
perodos total economa de negocios
trico para la Argentina para el perodo 1980-1999.
seleccionados (%)

1980 195.458,6 77,2

3. EL FUNCIONAMIENTO DE LA ECONOMA DE NEGOCIOS
1985 177.963,0 73,1

La evaluacin de la productividad se presenta, en general, sobre la 1990-1992 191.744,8 72,5

base de clculos que involucran a toda la economa e incluyen los re-
sultados de la produccin de empresas y gobierno. Sin embargo, los
cambios en el entorno econmico afectan de forma diferente las deci-
siones de producir e invertir segn se trate de empresas y trabajadores
autnomos que se mueven en mercados con distintos grados de regu-
lacin, o de los varios niveles de gobierno cuyas decisiones se toman
en marcos normativos desvinculados de los mecanismos de mercado.
En el clculo que se desarrolla en este captulo se prefiri poner n-
fasis en el funcionamiento de la economa de negocios en lugar de
usar como punto de partida al sistema completo, cuyos resultados
tambin se presentan en forma sucinta.
La economa de negocios o economa privada de mercado se define
como aquella parte de la economa que responde a los incentivos plan-
teados por las seales derivadas de los precios. Se ha optado por dejar
fuera del anlisis a algunos sectores que quedan tpicamente al mar-
gen del comportamiento de mercado. Por lo tanto, no se incluy el va-
lor agregado de las administraciones, la salud y la educacin pblicas
(que no son otra cosa que su empleo y erogaciones). Tambin se exclu-
yeron los servicios prestados por la vivienda, en su calidad de capital
no reproductivo.
Asimismo, se ha restado de las estimaciones al sector agropecuario.
En este caso, se ha seguido este procedimiento para evitar los inconve-
nientes que generan ciertas caractersticas diferenciales del sector.3 La
experiencia internacional muestra que la ganancia de productividad
del sector agrcola-ganadero tiende a ser superior a la de la economa
de negocios. Para el caso de la Argentina, Cristini y Pantano (2001) en-
cuentran que para el perodo 1981-1999, la ganancia de PTF en el agro
fue del 2,2% por ao.
Una referencia especial merece el caso de las empresas pblicas.
Estas unidades de negocios en general no operan bajo la lgica del
mercado; sin embargo, dado el proceso de privatizacin muy amplio
que llev adelante la Argentina en los 90 se consider conveniente de-
jarlas en el clculo desde el inicio.
Para el perodo 1980-1999, la economa de negocios ha represen-
tado, en promedio, el 74,5% del PBI total, con el mximo en 1980
1993-1995 228.336,0 74,4
1996-1998 257.818,9 75,7
1999 264.393,5 74,8
Fuente: FIEL sobre la base de datos de cuentas nacionales.
(77,2%) y el mnimo en 1990 (70,9%), perodo de muy fuerte inestabili-
dad de precios (vase cuadro 1). La economa de negocios ha sido, du-
rante todo el perodo, algo ms voltil en trminos de crecimiento (tan-
to en las alzas como en las bajas) que la economa global.
En sntesis, se definen dos universos: el de la economa total y el
de la economa de negocios, que difiere de la anterior por la exclusin
del sector agropecuario, de vivienda y del sector pblico no empresario.
Para caracterizar el comportamiento de la productividad de la eco-
noma de negocios se usaron los datos del stock de capital, el empleo y
el valor agregado o producto que se describen a continuacin.
El stock de capital de una economa est compuesto por el conjunto
de activos durables y reproducibles utilizados directamente en la pro-
duccin de otros bienes y servicios. Este concepto excluye generalmen-
te algunos activos tangibles (no reproducibles) tales como la tierra, las
reservas minerales y otros recursos naturales.4 A ttulo de ejemplo
pueden citarse entre sus componentes: a) las construcciones industria-
les, comerciales, de servicios y agropecuarias; b) las obras de infraes-
tructura vial, energticas y de comunicaciones; c) la vivienda; d) las
maquinarias, equipos y herramientas empleados en la industria manu-
facturera, agro, construccin, minera, actividades comerciales y otros
servicios; e) medios de transporte y almacenaje; f) muebles e instalacio-
nes requeridos por las distintas actividades productivas.
El stock de capital ha sido calculado para estas mediciones sobre la
base del mtodo del inventario permanente.5 Este procedimiento per-
mite estimar el stock de capital bruto para un perodo determinado
acumulando la inversin pasada y deduciendo el valor acumulado de
38 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS LA VISIN AGREGADA DE LA PRODUCTIVIDAD 39

la inversin que ya ha sido amortizada. Las tasas de depreciacin uti- GRFICO 2

lizadas en cada caso han sido estipuladas sobre la base de los supues- ARGENTINA: STOCK Y RETORNO DEL CAPITAL (RHO)
tos de vida til utilizados en los estudios sobre el stock de capital del EN LA ECONOMA DE NEGOCIOS
Bureau of Economic Analysis, as como a las normas contables vigen- 21,0%
tes en la Argentina.6 19,5% Eje izquierdo
115
Sustrayendo del stock de capital total (previamente corregido para 18,0%
estimarlo en trminos del deflactor del PBI y no de los precios de la in- 16,5%

versin) los correspondientes al agro, la vivienda y el sector pblico no 15,0%

110
13,5%
empresario, se obtiene el acervo correspondiente a la economa de ne-
12,0%
gocios.

RHO
10,5%
Como base para la elaboracin del empleo y costo laboral se parti 9,0%
105

de los datos de empleo total y nmina salarial que surgen de las Cuen- 7,5%
tas Nacionales, para el perodo 1993-1997. El empleo total en las 6,0%
100
Cuentas Nacionales incluye tanto el empleo asalariado, ya sea formal o 4,5%
3,0% Eje derecho
informal, como el empleo por cuenta propia, patrones y empleadores y
1,5%
0,0% 95
19801981198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999
GRFICO 1
RHO
RHO KK ECONOMIA NEGOCIOS (Base
ECONOMA DE NEGOCIOS (Base1981
1981=100)
= 100)
ARGENTINA: EMPLEO Y SALARIO REAL DE LA ECONOMA DE NEGOCIOS
12.000.000 12.000
Fuente: FIEL sobre la base de datos de cuentas nacionales.
11.500.000
11.000
11.000.000
Eje 10.000
10.500.000 derecho sa de ganancia tiene una tendencia declinante en la dcada del 80, en
10.000.000 Eje 9.000 particular desde 1982, recuperndose en pocas de hiperinflacin, fun-
izquierdo damentalmente debido a una cada muy importante del costo laboral
9.500.000 8.000 (impuestos que gravan el trabajo, que tambin tiene lugar en el ao
9.000.000 1982). A partir de all, la recuperacin es permanente hasta 1997,
7.000
8.500.000 coincidiendo con fuertes ganancias de productividad del stock.
6.000 En promedio, la rentabilidad bruta del capital en la economa de
8.000.000
negocios se ha ubicado en el orden del 15% en todo el perodo analiza-
7.500.000 5.000 do, con picos en 1982 y 1997-1998 y una cada muy significativa en
19801981198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999
1990.
EMPLEO DE LA
LA ECONOMA
ECONOMIADEDENEGOCIOS
NEGOCIOS(N
(Ndede empleados)
empleados)
SALARIO REAL DE
DE LA
LA ECONOMA
ECONOMIADE
DENEGOCIOS
NEGOCIOS(Anual
(Anualenen$ $dede1993)
1993)
Sin duda, la explicacin para la mayor rentabilidad en los primeros
aos de la dcada del 80 y los ltimos de los 90 (excepto 1999) difiere
en ambos perodos. En el primer caso, la economa se contrae y la ren-
Fuente: FIEL sobre la base de datos de cuentas nacionales y EPH.
tabilidad alta no resulta sustentable de corto plazo, en tanto que en el
segundo perodo se registra un fuerte crecimiento en un marco inter-
nacional muy favorable para la produccin local.
los trabajadores sin salario. Para estimar el resto de los datos, las se- Para tomar en cuenta las fluctuaciones de corto plazo se considera-
ries de empleo total y empleo en el sector agropecuario se estimaron ron el coeficiente de utilizacin del capital en la industria,7 como una
con la evolucin que muestra la Encuesta Permanente de Hogares pa- variable proxy del uso del capital en la economa, y el coeficiente de ho-
ra cada uno de esos sectores. En el grfico 1 se muestra la evolucin ras trabajadas por empleado, como proxy del empleo efectivo.8
de las dos variables para la economa de negocios. Sobre la base de estos datos se elabor un ndice de productividad
Con los datos hasta aqu elaborados se puede obtener la retribucin m e d i a del trabajo en la economa de negocios, que tiene la forma de
al stock de capital (la tasa de retorno) que se muestra en el grfico 2. una V con el nivel ms bajo correspondiente al ao 1990, y el corres-
En forma similar a lo que ha ocurrido con el stock de capital, la ta- pondiente ndice de productividad m e d i a del capital que registra un
40 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS LA VISIN AGREGADA DE LA PRODUCTIVIDAD 41

GRFICO 3 GRFICO 4
ECONOMA DE NEGOCIOS: PRODUCTIVIDADES MEDIAS ECONOMA DE NEGOCIOS: RELACIONES EMPLEO/CAPITAL
DEL CAPITAL Y DEL TRABAJO Y HORAS TRABAJADAS/USO DEL CAPITAL
A A
Argentina: productividad media en la economa de negocios Argentina: relacin trabajo/capital de la economa de negocios
105,0 150,0

145,0
100,0 140,0

135,0
95,0 130,0

INDICE 1981=100
INDICE 1981=100

125,0
90,0
120,0

115,0
85,0
110,0

105,0
80,0
100,0

95,0
75,0 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Fuente: FIEL sobre la base de datos de cuentas nacionales.

Fuente: FIEL sobre la base de datos de cuentas nacionales.
B
B Argentina: relacin horas trabajadas por unidad de capital efectivo
Argentina: productividad media del capital en la economa de negocios en la economa de negocios
130,0 105,0

125,0 103,0

120,0 101,0

115,0 99,0

INDICE 1981=100
BASE 1981=100

97,0
110,0
95,0
105,0
93,0
100,0
91,0
95,0
89,0
90,0
87,0
85,0
85,0
1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Fuente: FIEL sobre la base de datos de cuentas nacionales. Fuente: FIEL sobre la base de datos de cuentas nacionales, EPH y encuesta
FIEL de coyuntura.

mnimo anterior al observado en la productividad laboral y un compor- cociente horas trabajadas/uso de la capacidad, en nmeros ndice (ba-
tamiento con mayor oscilacin. se 1981 = 100).
El grfico 4 muestra la evolucin de la relacin empleo/capital y del La evidencia sobre el uso efectivo del capital instalado y empleo
42 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS LA VISIN AGREGADA DE LA PRODUCTIVIDAD 43

efectivo se combin para calcular qu proporcin de crecimiento del GRFICO 5

producto poda explicarse por la inversin y el mayor empleo y qu ARGENTINA: NDICE DE PRODUCTIVIDAD TOTAL FACTORIAL
proporcin corresponda a una mayor productividad global (un ahorro DE LA ECONOMA DE NEGOCIOS
real de costos) medida por la PTF. El detalle del clculo economtrico 140
se presenta en el anexo correspondiente a este captulo.
La tcnica utilizada tambin permiti separar el perodo 1980-1999 130

en dos subperodos y evaluar si el cambio de rgimen que sigui al lan-

120
zamiento del Plan de Convertibilidad (1991) produjo un cambio cuali-
tativo en el comportamiento de la economa de negocios. Los resulta- 110

INDICE 1980=100
dos ms importantes se presentan en el cuadro 2.
100
Los resultados son contundentes en varios aspectos:
90
1. La economa argentina perdi productividad en los 80 o, de otro
modo, soport un aumento de costos reales que socavaron su com- 80

petitividad de largo plazo. 70

2. Los 90 se caracterizaron por un cambio cualitativo retomndose el
crecimiento de la productividad. 60
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
3. La economa de negocios lider este cambio. Ms de la mitad de su
crecimiento se explica por el aumento de la PTF, es decir, por un Fuente: FIEL sobre la base de datos de cuentas nacionales.
conjunto de acciones que van desde la incorporacin de tecnologa
hasta la reorganizacin empresaria, y que se tradujo en una reduc-
cin real de costos. Adicionalmente, la comparacin de tasas entre la economa de ne-
gocios y la economa global indica que, en el perodo considerado, el
En un trabajo anterior9 se modeliz el cambio tecnolgico mediante comportamiento de los sectores excluidos fue inferior al de la economa
una funcin de produccin Cobb-Douglas en primeras diferencias so- de negocios. Como los sectores excluidos involucran a productores de
metida a un cambio estructural entre 1991 y 1999. Utilizando datos de alto dinamismo en el perodo de convertibilidad (agropecuario) sujetos
toda la economa bajo una medicin de las variables ligeramente dife- a cambios lentos en su elasticidad ingreso (vivienda), el anlisis sugiere
rente a la presentada en el cuadro 2 se obtuvo una PTF de 1,64% entre que la PTA ms baja se habra registrado en el sector pblico.
1991 y 1999 (2,35% si el perodo se limita hasta 1998). Esos resulta- Alternativamente, se ha elaborado el indicador de PTF anual10 cali-
dos son compatibles con los obtenidos en el presente estudio. brando el ao 1980 igual a 100.
Sobre la base de este ndice se construy el cuadro 3 para los pero-
dos relevantes del anlisis.
CUADRO 2
ARGENTINA: PRODUCTIVIDAD TOTAL DE FACTORES
CUADRO 3
(En porcentajes)
CRECIMIENTO ECONMICO EN LA ARGENTINA
(Tasas anuales)
PTF Contribucin de la
anual PTF al crecimiento Economa de negocios 1982-1990 1991-1998 1999
(% sobre tasa de
Producto -1,4 5,5 -4,6
crecimiento total)
Dcada del 80 Dcada del 90 Dcada del 90 Capital (efectivo) -1,2 3,6 -1,7

Economa de negocios -2,3 3 57 Empleo (efectivo) 1,5 3,3 0

Economa global -1,8 2,1 45 PTF -3,6 10,0 -6,8

Fuente: FIEL. Fuente: FIEL

44 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
La productividad factorial muestra, en el primer lapso, dos aos de
cada marcada, en el orden del 10% anual: 1985 (ao de reforma mo-
netaria, plan Austral) y 1989 (ao de hiperinflacin). En el segundo
lapso, el ao 1998 evidencia un crecimiento de productividad factorial
del 58% acumulado cuando se lo compara con 1982, pero de 113%
acumulado cuando se lo compara con el ao de ms baja productivi-
dad del perodo, que es 1990. En trminos de crecimiento de producti-
vidad, esto implica un perodo de ocho aos con una tasa acumulativa
de crecimiento de la productividad factorial equivalente 9,9% anual.
Por fin, 1999 indica un cambio de tendencia, con una cada de produc-
to, capital y productividad. Este comportamiento se ha profundizado
entre el 2000 y el 2001 dando cuenta de los problemas manifiestos de
productividad y competitividad que registr la economa.
Otros trabajos disponibles para la Argentina (vase recuadro 2)
coinciden plenamente con los resultados presentados. En todos ellos la
dcada del 80 exhibe una PTF negativa que en la dcada siguiente se
torna positiva y alta.
RECUADRO 2
OTROS ESTUDIOS DE LA PRODUCTIVIDAD FACTORIAL EN LA ARGENTINA
Hay varios estudios realizados con la metodologa de la contabilidad
del crecimiento y la estimacin de funciones de produccin para los pa-
ses latinoamericanos. Muchos de ellos han sido utilizados para estimar
el impacto de las reformas de los 90.
Elas (1992) realiz uno de los trabajos pioneros. Obtuvo mediciones
de PTF sobre la base de estimaciones de la funcin de produccin agre-
gada del 3,1% para la dcada del 40; 0,8% para la dcada 1950-1960;
0,2% para 1960-1970 y 0,3% para 1970-1980.
Trabajos recientes para la Argentina incluyen el de Meloni (1998) y
dos estudios del Banco Mundial. Los tres utilizan datos anuales. Diferen-
cias en los datos muestrales, en el perodo considerado o en la especifica-
cin conllevan diferencias en las tasas de PTF estimadas. Sin embargo,
todos los estudios contienen sustanciales ganancias de productividad fac-
torial en los 90.
Meloni (1998) estim una funcin de produccin Cobb-Douglas para
el perodo 1980-1997 y presenta tambin clculos de contabilidad del
crecimiento. El capital slo contempla los bienes tangibles, capital pro-
ductivo, es decir construcciones no residenciales y equipo durable de
produccin, estimados en trabajos anteriores mediante un mtodo de in-
ventario permanente, con un supuesto de amortizacin rectangular y
vidas productivas variables para el equipo durable. Usa dos estimacio-
nes del capital, segn que ajuste o no por calidad. Utiliza datos oficia-
les de empleo laboral, haciendo la distincin entre trabajo ajustado por
calidad y trabajo no ajustado. Realiza algn ajuste segn utilizacin -1,2%, respectivamente.
de capacidad del capital. La especificacin de la funcin de produccin
es en niveles absolutos e incluye una tendencia autnoma que introdu-
ce una ruptura en 1990; empero, en la especificacin preferida, no se
introduce la ruptura. La elasticidad de produccin del capital oscila en-
LA VISIN AGREGADA DE LA PRODUCTIVIDAD 45
tre 0,52 y 0,68. En la ecuacin preferida del autor, el crecimiento de PTF
entre 1980 y 1997 se estima en el 0,5% anual, promedio entre el -1,8%
para 1980-1989 y el 3,9% para 1990-1997 (sin ajustar por calidad de los
insumos).
El estudio de Sapelli (1996) usa una especificacin recursiva para la
determinacin de la PTF, tratando de estimar su variacin a travs del
tiempo. Se utiliza una especificacin en niveles absolutos y un perodo
muestral que comienza en 1940. La elasticidad del capital est compren-
dida entre 0,57 y 0,62. Aparentemente no usa un coeficiente de uso de
capacidad. Entre 1973 y 1990 se estima a la PTF en un valor negativo
anual de -1,7%, pero un valor positivo extremadamente elevado del 7,4%
se obtiene entre 1991 y 1994.
El trabajo de 1997 de Fajnzylber y Lederman usa una muestra entre
1950 y 1995 para varios pases latinoamericanos, y stocks de capital es-
timados en estudios previos. Opera en primeras diferencias en lugar de
niveles una buena alternativa cuando las series exhiben tendencia y
elevada colinealidad y realiza distintos ajustes para contemplar la evo-
lucin de corto plazo. Recurre a la econometra tradicional de estimacin
del cambio estructural mediante variables dummy. Para la Argentina la
tasa media de la PTF alcanza un 1,4% entre 1950 y 1995, pero 6,9%
entre 1991 y 1995. La tasa de PTF absoluta es, para el perodo que se
inicia con la reforma, la suma algebraica de ambos parmetros, es decir
4,5%.
Kydland y Zarazagaa han presentado un trabajo que analiza la depre-
sin argentina de los ochenta, estableciendo paralelos con la Gran De-
presin del perodo de entre guerras. Sus conclusiones son alentadoras
para la visin de que la teora neoclsica del crecimiento puede dar
cuenta de las principales caractersticas del crecimiento de Argentina en
la dcada perdida y en la subsiguiente recuperacin de los aos noven-
ta. Para el lapso 1990-1997 obtienen una PTF de 5,79%, intensidad de
capital, reducindose al 1,36% e intensidad de empleo elevndose al
0,51% por ao.
a) Sin embargo, el trabajo calcula promedios de crecimiento de la PTF que di-
fieren sustancialmente entre los perodos, usando una funcin de produccin
sin cambio estructural, con una tendencia promedio del 1,5% anual, lo que re-
sulta inconsistente con la especificacin a priori.
La comparacin internacional se dificulta ms debido a la dispari-
dad de perodos y metodologas involucrados. BID (2001), por ejemplo,
posiciona a la Argentina en segundo lugar en un ranking latinoameri-
cano de crecimiento de la PTF en los 90, siguiendo a Chile. En ese ran-
king slo seis pases exhiben tasas de PTF positivas sobre un total de
veintiuno. Para Brasil y Mxico se calculan tasas negativas de -0,5% y
Una revisin exhaustiva de los trabajos existentes a nivel interna-
cional permiti establecer una suerte de taxonoma dentro de la cual
los pases avanzados arrojan una PTF que oscila entre el 0,8% y el
1,8% anual constituyendo la fuente principal del crecimiento (72% de
46 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS LA VISIN AGREGADA DE LA PRODUCTIVIDAD 47

contribucin). Algunos pases como Australia o Irlanda, que han enca- un fenmeno con entidad real. La circularidad del proceso de crecimien -
rado procesos de modernizacin muy profundos en los 90, exhiben t o pasa a desempear un rol importante en la fundamentacin lgica
tasas superiores (2,1% y 3,9%, respectivamente en su economa de ne- del desarrollo econmico y estas conclusiones revisten una indudable
gocios). En los NIC asiticos varios trabajos confirman la menor contri- relevancia prctica para la poltica econmica. Bajo esta ptica de la
bucin de la PTF (25% del crecimiento) en procesos de crecimiento dinmica de la reduccin de costos reales, las polticas que se orientan
muy prolongados, con economas en expansin al 8% anual durante a aumentar la eficiencia y reducir los obstculos para la toma de deci-
ms de veinte aos. Por ltimo, para un conjunto de pases en desa- siones en la economa de negocios por parte de empresarios y gerentes
rrollo para los que se cuenta con datos, la contribucin de la PTF al se constituyen en verdaderas polticas para el crecimiento.
crecimiento ha sido espordica y muy modesta, aun en los 90.11
En el marco de la comparacin internacional, la economa argenti-
na habra alcanzado un crecimiento de la productividad total factorial
significativo en los 90, tanto por sus tasas como en trminos de su
contribucin a la tasa de crecimiento de la economa, en comparacin
con otras experiencias.

4. EL SNDROME DE CRECIMIENTO

En el tratamiento seguido hasta ahora se ha hecho la hiptesis de

que existe una vinculacin causal entre el incremento de la productivi-
dad total factorial y el incremento del producto de la economa. Resta
analizar si existe evidencia de una relacin causal inversa, es decir, si
el crecimiento del producto tiene influencia sobre la productividad to-
tal factorial.12
Esta relacin tiene importancia ya que permite identificar, al menos
potencialmente, un comportamiento dinmico del crecimiento que se
refuerza a s mismo, creando un crculo virtuoso. En ese comporta-
miento el crecimiento de la PTF (ahorro real de costos) estimulara la
inversin, sta a su vez acelerara el crecimiento del producto que vol-
vera a aumentar la PTF, cerrando el circuito de retroalimentacin.
Los resultados estadsticos conducen a apoyar la afirmacin de que
la productividad total factorial constituy un proceso con existencia ge-
nuina que oper sobre otras variables macroeconmicas en el sentido
esperado en el perodo. Existi causalidad unidireccional desde la PTF
a la inversin y causalidad en ambas direcciones entre producto y PTF
(vase anexo metodolgico al final del captulo).

5. CONSIDERACIN FINAL

El crecimiento de la Argentina en los 90 estuvo caracterizado por

un aumento importante de la productividad total factorial, que en la
economa de negocios es la contraparte de un proceso sostenido de re-
duccin de costos reales.
Adems la evidencia del caso argentino sobre la evolucin de la
productividad total factorial en relacin con el producto y la inversin
provee material que apoya la tesis de que el sndrome de crecimientoes
48 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS LA VISIN AGREGADA DE LA PRODUCTIVIDAD 49

ANEXO METODOLGICO AL CAPTULO II En el cuadro A2 se ha indicado el resultado de los tests de Phillips-

Perron y de Dickey-Fuller aumentado para las series utilizadas, que
brindan informacin acerca de si las series evidencian un comporta-
1. EL CLCULO ECONOMTRICO miento estacionario. Producto y empleo presentan un comportamiento
integrado al 90% de confianza, no as el capital. Sin embargo, cuando
CUADRO A1. DATOS los factores son redefinidos usando los coeficientes de utilizacin del
capital y de horas por empleado, todas las variables muestran eviden-
cia de existencia de una raz unitaria. Finalmente, en el cuadro A3 se
PBI Empleo Capital Horas/ Uso de PBI Empleo Capital
visualiza el resultado de un test de Johansen de cointegracin de las
Costo fact. empleado capacidad % reducido reducido reducido variables correspondientes a la economa reducida, del cual surge que
1980 195,5 10,2 658,6 1,060 72,8 150,8 7,9 330,6 el test de razn de verosimilitud indica una ecuacin cointegrante al
5% de significacin (bajo la hiptesis de tendencias determinsticas de
1981 187,2 10,1 675,1 1,017 63,7 141,8 7,9 329,0
los datos).
1982 182,2 10,2 682,8 1,033 64,2 137,7 8,0 325,4
CUADRO A2
1983 187,8 10,2 690,6 1,053 71,0 141,6 7,9 325,2
ESTADSTICOS DE RAZ UNITARIA
1984 190,6 10,4 696,3 1,035 73,5 142,2 8,1 323,9

1985 178,0 10,5 697,0 0,988 64,5 130,1 8,1 319,3 Variable Phillips-Perron Truncamiento Test Dickey-Fuller
1986 190,6 10,9 701,7 1,037 73,5 140,5 8,5 314,3 statistic 1 (Nro. retrasos)2 aumentado1

1987 195,4 11,2 710,8 1,031 70,8 144,0 8,7 310,0 (N) empleo resto -3,61 * 2 -3,19*

1988 191,7 11,4 718,4 1,043 69,0 140,2 8,8 307,5 (N*h) empleo resto en horas - 4 , 8 1 ** 2 -3,67*

1989 172,3 11,5 717,8 1,015 61,0 129,1 8,8 301,9 (Yr) producto resto -3,14 * 2 -3,27*

1990 174,1 11,7 712,5 0,997 60,5 123,5 9,2 292,7 (Kr) capital resto -1,43 2 -1,93

1991 192,1 12,1 714,6 1,030 65,8 139,5 9,7 287,6 (u*Kr) capital efvo. resto - 4 , 5 2 ** 2 -3,30*

1992 209,0 12,4 725,7 1,063 70,0 154,4 10,0 290,9 Notas: 1. Significatividad: * (5%); ** (1%); bajo hiptesis de constante al origen.
2. Truncamiento de retrasos para el ncleo de Bartlett bajo hiptesis de cons-
1993 221,2 12,5 741,7 1,061 73,2 164,3 10,2 298,3
tante al origen (Newey-West).
1994 235,0 13,0 763,0 1,077 76,4 176,2 10,6 307,0

1995 228,8 12,5 776,2 1,029 75,1 168,8 10,1 309,0

1996 241,1 12,7 792,6 1,058 75,6 180,5 10,2 315,6

1997 260,3 13,3 816,7 1,080 77,1 198,2 10,7 327,1

1998 272,1 14,1 843,0 1,060 74,0 207,3 11,4 340,3

1999 264,4 14,2 859,9 1,046 69,9 197,8 11,5 344,9

Notas: PBI, PBI reducido, capital y capital reducido en miles de millones de pe-
sos de 1993. Empleo, en millones de personas, incluye asalariados y no-asala-
riados.
Fuentes: horas/empleado: INDEC (ndice de la industria). Uso de capacidad:
FIEL (industria). Datos de cuentas nacionales: Ministerio de Economa.
50 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS LA VISIN AGREGADA DE LA PRODUCTIVIDAD 51

CUADRO A3 Con esta evidencia se procedi a testear la plausibilidad de una

TEST DE COINTEGRACIN (JOHANSEN) funcin de produccin para la economa completa y para la versin de
negocios, de tipo Cobb-Douglas, en diferencias:
Log(y) log(u*Kr-1) log(h*N) bajo supuesto de tendencia determinstica en
los datos (6) logYt = N. log(ht.Nt) + K log (ut.Kt-1) + + .S91

Eigenvalue Razn de Valor crtico Valor crtico Nro. de

donde en cada ao t , Yt es el producto, Nt el empleo de trabajo, ht el
nmero de horas trabajadas por empleado, Kt-1 el stock de capital a fi-
verosimilitud 5% 1% EC (hip.)
nes del perodo ( t - 1 ) y ut el coeficiente de utilizacin del capital. La in-
0,8459 56,4 42,4 48,4 Ninguna** clusin de una constante en la ecuacin de regresin debe ser inter-
0,6264 24,6 25,3 30,4 A lo sumo 1
pretada como un desplazamiento autnomo de la productividad. El
parmetro constituye, a su vez, una traslacin de la tasa de variacin
0,3720 7,9 12,2 16,2 A lo sumo 2 de la productividad cuando S91 asume el valor unitario (esta variable
es nula hasta 1990, as como en 1999). La tasa de incremento de la
** rechaza la hiptesis al 1% de confianza. productividad entre 1991 y 1998 es igual a + . Se opt por una espe-
Test de razn de verosimilitud indica 1 ecuacin cointegrante, significacin al cificacin en diferencias al efecto de limitar la colinealidad entre las va-
5%,
riables. Los resultados estadsticos son incluidos en el cuadro A4.
COEFICIENTES DE COINTEGRACIN NO NORMALIZADOS

CUADRO A4
Log(Yr) Log(h*Kr-1) Log(h*Nr) Tendencia FUNCIN DE PRODUCCIN AGREGADA ESTIMACIONES
0,323 -1,494 -8,046 0,199
(1) (2) (3) (4) (5) (7) (8) (9) (10)
9,563 -9,242 -9,339 0,017
Variable Muestra Constante Elasticidad Elasticidad PTF R2 R2aj Estadstico DW
-1,601 -1,054 6,205 -0,077 dependiente trabajo capital 1991-1998 F

COEFICIENTES NORMALIZADOS: ECUACIN COINTEGRADA 1 [1]

Producto
total (dlog) 1981-1999 -0,017 0,55 0,34 0,0419 0,87 0,84 30,9 2,14
Log(Yr) Log(h*Kr- 1) Log(h*Nr) Tendencia Constante
Coef. t (-2,4) (3,3) (3,3) (3,8)
1,0 -4,6299 -24,925 0,617 63,4
[2]
(12,5) (78,8) (2,02)
Producto
Log verosimilitud: 113,5 reducido
(dlog) 1982-1999 -0,0234 0,73 0,29 0,052 0,91 0,90 50,8 2,14
ECUACIN COINTEGRADA 2 Coef. t (-3,2) (5,6) (3,0) (4,8)

[3]
Log(Yr) Log(h*Kr-1) Log(h*Nr) Tendencia Constante Producto
total (dlog) 1981-1999 -0,0186 0,65 0,35 0,0399 0,86 0,84 47,3 2,36
1,0 0,0 5,34 -0,16 -13,8
(2,2) (0,05) Coef. t (-2,6) (6,3) (2,7)

0,0 1,0 6,54 -0,168 -16,7 [4]

(2,2) (0,05) Producto
reducido
Log verosimilitud: 121,8 (dlog) 1982-1999 -0,0232 0,71 0,29 0,053 0,91 0,90 81,3 2,07

Coef. t (-3,3) (7,8) (5,3)

52 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS LA VISIN AGREGADA DE LA PRODUCTIVIDAD 53

Las versiones [1] y [2] son especificaciones en variaciones logartmi- cambio tecnolgico, igual al valor que rigi en la etapa de preconverti-
cas del producto total y del producto de la economa de negocios. La bilidad.
tasa de progreso tecnolgico implcita en la ecuacin [2] refleja un re- La ecuacin [1] proporciona un estimador del grado de rendimien-
troceso en el subperodo 1981/1990, correspondiendo destacar que tos a escala de la funcin de produccin, igual a la suma de las elasti-
todas las versiones estimadas dan lugar al mismo resultado cualitati- cidades de produccin del capital K y del trabajo N (0,55 + 0,34 =
vo ( <0). Ese retroceso en la versin total es estimado en -1,7% anual, 0,89) que puede interpretarse como el de una funcin con rendimien-
mientras que en la ecuacin de la economa de negocios alcanza un tos decrecientes a escala. Sin embargo, la ecuacin [2] genera un coefi-
valor algo superior, -2,3%. En cuanto al perodo 1991-1998, resulta ciente ligeramente superior a la unidad (0,73 + 0,29 =1,02). Que este
una tasa de expansin positiva igual al 5,2% (economa de negocios), coeficiente sea distinto de la unidad es una conclusin poco probable
parmetro que debe ser apreciado restando el impacto negativo de la para una economa como la argentina. Efectuado un test de Ramsey se
dcada precedente dando as lugar a una tasa de cambio tecnolgico obtiene la propiedad de que no podra descartarse la hiptesis de ren-
que resulta en el orden de + = 2,9% anual. El valor correspondiente dimientos constantes a escala. Por tal motivo, estas ecuaciones fueron
a la economa total asciende a 2,5%. Finalmente, cabe mencionar que consideradas no elegibles.
en 1999 ambas ecuaciones proporcionan un estimador negativo del Las ecuaciones [3] y [4] introducen a priori la hiptesis de que la
suma de las elasticidades de produccin del capital y el trabajo es la
unidad, como es propio de una funcin con rendimientos constantes a
escala. Este procedimiento tiende a aumentar la elasticidad-trabajo de
CUADRO A5
la funcin correspondiente a la economa total, y a reducir la de la fun-
NDICES DE PTF
cin de la economa de negocios. La tasa de progreso tecnolgico de la
economa de negocios alcanza al 3% anual (igual a la diferencia 0,053-
IPTF % 0,0232 en porcentaje), mientras que la economa total ostenta un coefi-
1980 100,0 ciente de 0,0399-0,0186 = 2,1%.
Se han seleccionado las ecuaciones [3]-[4] como las ms representa-
1981 91,9 -8,1
tivas. Sus estadsticos son razonables, y no presentan evidencias de
1982 87,2 -5,1 autocorrelacin serial.
1983 87,6 0,5
Causalidad y sndrome de crecimiento.Como es sabido, la correla-
1984 85,9 -1,8
cin entre dos series no implica causalidad en ningn sentido signifi-
1985 76,8 -10,6 cativo del trmino. El enfoque de Granger13 consiste en determinar
1986 81,1 5,5 cunto de una serie y puede ser explicado por los valores asumidos
1987 81,1 0,1 por y en el pasado, verificando si la consideracin de valores retrasa-
dos de otra variable x puede mejorar la explicacin. En tal sentido y se
1988 77,2 -4,8
1989 69,4 -10,1
1990 64,9 -6,5
TEST DE GRANGER
1991 75,5 16,4
1992 86,2 14,1 Hiptesis nula Muestra (Nro. de observac.) Retrasos Estadstico F
1993 94,4 9,6
~ IBF-IPTF 1980-1999 (18) 2 1,96
1994 104,4 10,5
~ IPTF-IBF 1980-1999 (18) 2 3,87*
1995 103,0 -1,3
1996 113,5 10,2
1997 128,4 13,1 ~ Yr-PTF 1980-1999 (18) 2 8 , 4 3 **

1998 138,3 7,8 ~ IPTF-Yr 1980-1999 (18) 2 9 , 9 6 **

1999 128,9 -6,8
* Significativo al 95%; ** Significativo al 99%.
54 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS LA VISIN AGREGADA DE LA PRODUCTIVIDAD 55

dice estar causado en sentido de Granger por xsi la variable x ayuda en
la prediccin de y. Atento a ello, la causalidad en ambos sentidos pue-
de existir perfectamente. Resulta de inters observar que la afirmacin
x causa en sentido de Granger a y no implica que y sea resultado o
efecto de x. Ms bien, la causalidad en sentido de Granger mide prece-
dencia y contenido de informacin, pero por s misma no indica causa-
lidad en el uso comn del trmino.
Se acompaa el resultado del test de Granger entre variables que
potencialmente podran estar vinculadas: el ndice de PTF, el producto
de la economa de negocios Yr y la inversin bruta fija IBF.
El primer test indica que, al 95% de confianza, solamente se detecta
causalidad unidireccional desde PTF hacia la inversin.
En el segundo test, la PTF es causa del producto, en sentido de
Granger, al 99% de confianza, no descartndose la causalidad bidirec-
cional.
9. Bour et al. (1999).
10. Este ndice refleja la parte sistemtica de la PTF identificada en la ecua-
cin ms el error estadstico en cada ao, exhibiendo mayores fluctuaciones en
la variable. Otra alternativa ensayada con resultados similares fue la de llevar a
cabo directamente el clculo contable.
11. Vase anexo La productividad total de factores. Comparacin interna-
cional.
12. Para ello se recurre al concepto de causalidad en el sentido Granger.
Vase anexo metodolgico de este captulo.
13. Granger, C. W. J., Investigating Causal Relations by Econometric Mo-
dels and Cross-Spectral Methods, Econometrica , 37, 1969, pgs. 424-438.

NOTAS

1. Enrique Bour fue el responsable principal de este captulo. Cynthia Mos-

kovits aport el anlisis de contabilidad del crecimiento y bajo su direccin Na-
talia Laguyas, Ariel Moscatelli y Ezequiel Cabezn proveyeron la asistencia esta-
dstica. Nuria Susmel y Juan Luis Bour contribuyeron con sus comentarios
sobre la evolucin de los salarios y el empleo.
2. Esta tcnica implica la imposicin de una forma concreta de funcin de
produccin (por ejemplo, Cobb-Douglas, Translog, etc.).
3. Por ejemplo, la valorizacin de largo plazo del capital invertido en tierra.
En numerosas economas de bajo grado de desarrollo el sector opera al margen
del mercado y una buena proporcin de este sector provee slo al autoconsumo.
Este no es el caso para la Argentina, donde el agro aporta alrededor del 5,5%
del total de bienes y servicios producidos anualmente.
4. En este trabajo se excluye de la cuantificacin el stock de capital humano.
5. Si bien existe un mtodo alternativo, a partir de relevamientos directos
tales como censos, muestras y recopilacin de balances, esta aproximacin s-
lo est disponible cuando se trata de microdatos, pero no para la economa en
su conjunto.
6. Un elemento adicional tomado como referencia para determinar la tasa de
depreciacin ha sido considerar que a la mitad de la vida til del bien (tanto
construccin residencial cuanto no residencial y equipo) los mtodos de amorti-
zacin lineal y exponencial proveen el mismo resultado.
7. Esta serie, denominada de utilizacin de la capacidad es compilada por
FIEL a partir de una encuesta a firmas industriales. Por consiguiente, el capital es
un ndice de la forma u.K-1donde u es la tasa de utilizacin de capacidad y K-1 es
el stock de capital existente a fines del perodo anterior. Al producto u.K-1 lo de-
nominaremos capital efectivo para distinguirlo de K, el capital instalado.
8. El ndice de trabajo efectivo es tambin un producto de la forma h.L,
donde h es el coeficiente de horas trabajadas por empleado y L es el empleo. La
variable empleo L contempla tanto a trabajadores asalariados como no asala-
riados. Tanto u como h corresponden a datos del sector manufacturero. Los da-
tos utilizados se incluyen en el Anexo metodolgico al captulo II (cuadro A1).
 Captulo III

CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD.
UN ESTUDIO DE LAS EMPRESAS1

1. INTRODUCCIN

El aumento de la productividad factorial refleja la capacidad de una

firma de producir ms a partir de la misma cantidad de insumos, o al-
ternativamente de producir lo mismo con una cantidad menor de insu-
mos. A nivel agregado, implica extender los lmites de las posibilidades
de produccin de la economa, y en consecuencia, aumentar el bienes-
tar potencial de la sociedad.
Como se vio en el captulo anterior los estudios de productividad
factorial tradicionalmente se han restringido al conjunto de la econo-
ma. Sin embargo, el agregado esconde significativas diferencias entre
sectores de actividad en trminos de crecimiento del producto y la pro-
ductividad factorial. El valor promedio de estas variables oculta una
gran variabilidad de comportamientos. La literatura internacional so-
bre productividad factorial a nivel sectorial se ha extendido considera-
blemente siguiendo esta motivacin.2
En los ltimos aos ha florecido una literatura que aconseja mirar
el fenmeno del crecimiento y la productividad factorial a un nivel an
ms desagregado: el de las empresas.3 Dos causas se conjugan para
dar cuenta de esta tendencia. Por un lado, la mayor disponibilidad de
bases de datos a nivel de firmas y su creciente facilidad de procesa-
miento hacen posible el anlisis emprico desagregado. Por otro lado,
existe la creciente conviccin de que las fuentes de crecimiento de la
productividad se encuentran en fenmenos que operan a nivel de la fir-
ma. En ese sentido, el anlisis sectorial implica un nivel de agregacin
exagerado, escondiendo comportamientos muy dispares entre firmas
que logran implementar exitosamente cambios tecnolgicos e innova-
ciones en el management, y firmas que no lo hacen.
Las profundas reformas econmicas de los noventa han sentado las
bases de un importante crecimiento econmico, que se manifest con
fuerza en los primeros aos de la dcada. La economa no ha retorna-
do a ese sendero de crecimiento, extraviado a fines de los noventa. Re-
58 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
sulta interesante identificar las caractersticas de aquellas firmas que
lograron un crecimiento significativo en los 90, y de aquellas que no
pudieron adaptarse satisfactoriamente al cambiante escenario econ-
mico. El estudio del crecimiento y la productividad factorial a nivel de
firmas en la Argentina parece a priori muy interesante, ya que en un
marco de enormes transformaciones econmicas (apertura, desregula-
ciones, privatizaciones, cambio tecnolgico, etc.) es de esperar una
gran variabilidad en el desempeo de las empresas.
Un estudio desagregado idealmente requiere un panel de firmas con
abundante informacin sobre produccin e insumos. Si bien el INDEC y
otras instituciones relevan datos de empresas, la Argentina no cuenta
con un panel representativo rico en esa informacin. En la literatura
econmica se han desarrollado alternativas para implementar aproxi-
maciones al cmputo de las fuentes del crecimiento y la productividad
factorial a nivel de firmas. En particular, en este trabajo se aplica el m -
todo de los dos deflactores propuesto por Harberger (1998a) para estu-
diar las fuentes del crecimiento en casos con limitaciones de informa-
cin.
La principal fuente de informacin utilizada para este trabajo es la
Encuesta Nacional de Grandes Empresas (ENGE) que realiza el INDEC
desde 1994. Esta base de datos permite obtener estimaciones a nivel
de firmas del crecimiento del producto (valor agregado), de las contri-
buciones del trabajo y el capital y de los cambios en la productividad
factorial. Para aportar una caracterizacin ms general del desempeo
de las empresas en la Argentina, se agregan dos estudios que evalan
los resultados de dos grupos alternativos de firmas: una muestra de
pequeas y medianas industrias proporcionada por la Unin Industrial
Argentina (UIA) y el conjunto de empresas que cotizan en la Bolsa de
Comercio. Los resultados de la ENGE complementados con los obteni-
dos para las empresas de la muestra de la UIA y de la Bolsa permiten
arribar a algunas conclusiones razonablemente representativas para el
sector de empresas en la Argentina.
El anlisis concluye que las tres fuentes tradicionales trabajo, ca-
pital y productividad factorial han jugado papeles distinguibles en el
crecimiento del producto en los noventa. Pese al estancamiento del em-
pleo, el aumento de la calificacin del personal implic un incremento
en el trabajo efectivo, que contribuy al crecimiento. El nuevo escena-
rio econmico con mayor certidumbre y orientado al mercado estimul
vigorosamente las inversiones de capital, las que a su vez motorizaron
el crecimiento. Finalmente, una fuerza menos visible oper durante el
perodo: los cambios tecnolgicos, operacionales y organizacionales
que, en promedio, incrementaron la productividad de los factores, ge-
nerando ahorro de costos.
La relevancia relativa de estas tres fuentes en el conjunto vara entre
las bases de datos analizadas. En el estudio central para las grandes
empresas de la ENGE la acumulacin de capital ha sido la principal
fuente de crecimiento. En cambio, para las pequeas y medianas empre-
CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 59
sas el aumento del empleo ha tenido el papel protagnico. El cambio en
la productividad total de factores, que en el agregado no constituye la
fuente de crecimiento de mayor magnitud, resulta la principal explica-
cin del desempeo, positivo o negativo, para la mayora de las empre-
sas. En el caso de las firmas exitosas la contribucin positiva de la pro-
ductividad total de factores ha sido superior al resto de las fuentes. Una
relevancia semejante tienen los cambios (negativos) de la productividad
factorial en el segmento de las empresas con pobre desempeo econmi-
co, para las que se estiman considerables aumentos reales de costos.
Los cambios en la productividad factorial no responden a un patrn
claro. Los ahorros reales de costos parecen ser el resultado de acciones
aisladas de empresarios emprendedores, actuando en un contexto ms
estable en trminos macroeconmicos, pero con enormes desafos en
trminos microeconmicos. De hecho, un considerable nmero de fir-
mas no se ha adaptado adecuadamente al cambiante escenario microe-
conmico, lo que ha generado la cada de su productividad factorial y
eventualmente del producto.
El captulo se organiza de la manera siguiente. En la seccin 2 se
detalla el marco terico para la medicin de las fuentes de crecimiento
y productividad en el nivel de las empresas, se describen las fuentes de
informacin existentes en la Argentina y las alternativas prcticas pa-
ra implementar las mediciones. En la seccin 3 se presenta la metodo-
loga y los resultados del estudio de crecimiento y productividad facto-
rial realizado a partir de la Encuesta Nacional de Grandes Empresas.
En la seccin 4 se incluyen los resultados del anlisis de la informa-
cin de una muestra de pequeas y medianas industrias, mientras que
en la seccin 5 se describen los obtenidos con datos de la Bolsa de Co-
mercio. Se concluye en la seccin 6, donde se sintetizan los resultados
y se hacen las consideraciones finales.
2. LA MEDICIN DE LAS FUENTES DEL CRECIMIENTO
Y LA PRODUCTIVIDAD FACTORIAL
2.1. La teora
El objetivo central del trabajo es identificar las fuentes de crecimiento
en el valor agregado de una firma y estimar el cambio en su productivi-
dad factorial. En el momento t la firma puede aplicar capital K y trabajo
L a la funcin de produccin existente en t para obtener una cantidad de
producto y. En el perodo siguiente las posibilidades productivas pueden
cambiar, influenciadas por factores ajenos al capital o el trabajo. Entre
ellos figuran el cambio tecnolgico, el cambio en la organizacin de la
produccin, los shocks aleatorios a la productividad, etc.
Una visin intertemporal de la produccin incluyendo estos factores
se logra expresando el crecimiento del producto como una suma pon-
derada del crecimiento de cada uno de los factores donde los pondera-
60 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 61

dores son la participacin de cada factor en el valor total de produc-

cin, incluyendo en un trmino distinguible, la PTF, al conjunto de fac-
tores que operan con independencia de la inversin y el empleo. La li-
teratura hace referencia a ese trmino como la productividad total de
factores. Aqu, siguiendo a Harberger (1998b) se lo interpreta como
reduccin real de costos ya que se trata de un trmino ms claro pa-
ra los empresarios, quienes son actores centrales en la bsqueda del
crecimiento y la productividad.
En una representacin alternativa el crecimiento puede expresarse
como la suma de la inversin y el cambio del empleo multiplicados por
su retribucin, y de la PTF. Como retribucin factorial se toma al retor-
no al capital ms su tasa de depreciacin en el caso de la inversin, y
el salario en el caso del empleo. Esta representacin, que es la adopta-
da en el trabajo, tiene la ventaja de hacer visible la relevancia de la ta-
sa de retorno al capital como variable que determina el crecimiento.
En la medicin tambin se tiene en cuenta que existen distintos ti-
pos de capital como maquinaria e infraestructura y distintos tipos de
trabajo segn el capital humano incorporado a travs de distintos ni-
veles educativos y de entrenamiento. Para cada empresa se define la
medicin siguiente:
(2.9) 4 pt y t ( t + t ).p Kt .K t + w it .L it + R(.)
i
Crecimiento = Inversin + Variacin + PTF
del producto del empleo
donde cada trmino se define como sigue:
RECUADRO 1
LA MEDICIN DE LA PTF A NIVEL DE LAS EMPRESAS
Analticamente, el conjunto de posibilidades productivas de una fir-
ma puede expresarse como
(2.1) y t = f t (K t , Lt )
En el perodo siguiente las posibilidades productivas pueden cambiar
de acuerdo con una funcin r ( . ), que puede ser exgena a la firma o de-
pender de variables que la empresa elige. Analticamente,
(2.2) y t+1 = f t (K t+1 , Lt+1 ) + r(.)
donde r(.) es una funcin con argumentos desconocidos que puede ser
mayor, menor o igual a cero. Si r(.) fuera positivo, estara captando todo
factor aumentador de la produccin, ms all del incremento en el nivel
de insumos aplicado a una funcin de produccin invariante. El trmino
r ( . ) tiene mltiples fuentes: cambio tecnolgico, cambio en la forma de
organizacin de la produccin, shocks aleatorios a la productividad, etc.
Combinando (2.1) y (2.2), aplicando una aproximacin de primer or-
den y denotando con el cambio de una variable entre t y t+1 se obtiene
(2.3) y t f Kt (K t , L t ).K t + f Lt (K t , Lt ).Lt + r(.)
donde f st(Kt,Lt) denota la productividad marginal del factor s en el mo-
mento t. El supuesto de factores remunerados segn el valor de su pro-
ductividad marginal puede expresarse como

Crecimiento del producto: Precio por variacin del producto en uni- (2.4) ( t + t )p Kt = p t f Kt (K t , L t )
dades
(2.5) w t = p t f Lt (K t ,L t )
Inversin: Tasa de retorno ms tasa de depreciacin
en porcentaje por el valor invertido en tr- donde representa la tasa de retorno del capital, es la tasa de depre-
minos reales ciacin, pKt el precio de una unidad de capital, w es el salario y p el pre-
Variacin del empleo: Suma de las variaciones de las nminas cio del producto.5 Combinando (2.3) a (2.5) y dividiendo por yt se llega a
salariales reales.
R (.): PTF, la parte remanente del crecimiento y t ( + t )pKt K t Kt w t L t L t r (.)
(2.6) t
. + . +
real no explicada que aqu se interpreta yt p ty t Kt pt yt L t yt
como reduccin real de costos (RRC)
O, en trminos de participacin de cada factor en el producto (sKt, sLt),

y t K t L r(.)
(2.7) s Kt . + s Lt . t +
yt Kt Lt yt

Otra expresin a la que es posible llegar combinando (2.3) a (2.5) es

(2.8) pt y t ( t + t ).p Kt .K t + w t .L t + R(.)

donde R(.)=pt.r(.) es otra medida del residuo.

62 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
La ecuacin (2.7) es la que ha recibido mayor atencin en la litera-
tura. Expresa el cambio proporcional del producto como una suma pon-
derada de los cambios proporcionales en los factores, donde los ponde-
radores son las participaciones de cada factor en el valor total de
produccin. La forma (2.8) es la preferida por otros autores (Harberger,
1998b).
Una modificacin a la ecuacin (2.8) surge de reconocer que existe
una diversidad de factores abarcados bajo el rtulo capital o trabajo. alrededor del 14% del PBI nacional y 30% del producto de la industria
La literatura se ha preocupado, en particular, por reconocer explcita-
mente a los diferentes tipos de trabajo con diferente contenido de capital
humano como factores separados. Si los tipos de trabajo se indican con
el subndice i, la ecuacin (2.8) se transforma en
(2.9) pt y t ( t + t ).p Kt .K t + w
i
it .L it + R(.)
La ecuacin (2.9) indica que el crecimiento del producto proviene del
aumento del stock de capital invertido a una determinada tasa de retor-
no, del cambio en las horas trabajadas de individuos con diferente pro-
ductividad, y de un trmino residual que capta el efecto de todos aque-
llos fenmenos que permiten la produccin de una misma cantidad de
producto con menos insumos. La tarea emprica consiste en estimar el
lado izquierdo de (2.9) y los dos primeros trminos del lado derecho, de
modo de obtener el valor de R como residuo.
Este residuo ha sido tradicionalmente identificado con el cambio tec-
nolgico, aunque incluye otros factores que permiten incrementar la pro-
duccin con un nivel de insumos constante: cambios en la manera de
organizar la produccin y la comercializacin, mejores estrategias de
negocio, spillovers, externalidades, etc. La literatura hace referencia
usualmente al trmino residual de (2.7) o (2.8) como el crecimiento de la
productividad total de factores (PTF). Harberger (1998b) propone deno-
minarlo reduccin real de costos (RRC).
2.2. La informacin de firmas en la Argentina
La instrumentacin de un estudio de crecimiento y productividad
factorial de firmas requiere una base de datos con dos requisitos:
1. Informacin de cada firma sobre produccin (valor agregado o in-
gresos) y sobre insumos y factores productivos utilizados, tpica-
mente nmero de empleados o nmina salarial y stock de capital e
inversiones.
2. Las firmas deben ser entrevistadas al menos en dos momentos del
tiempo, es decir se requiere un panel de datos.
Existen dos fuentes bsicas de informacin que contienen datos de
empresas: las encuestas y los censos relevados por el Instituto Nacio-
nal de Estadstica y Censos (INDEC) y otras instituciones, y los balan-
ces contables presentados en distintos mbitos.
CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 63
El INDEC cuenta con tres bases de datos con informacin de fir-
mas: la Encuesta Nacional a Grandes Empresas (ENGE), las encuestas
que dan origen al EMI y los Censos Econmicos. De estas fuentes, s-
lo la primera es apropiada para un estudio de productividad factorial.
La ENGE es una encuesta nacional de alrededor de 500 empresas
que se realiza anualmente desde 1994. Las firmas relevadas generan
manufacturera. La encuesta tiene una estructura de panel y registra
informacin de egresos, ingresos, insumos, personal e inversin. Adi-
cionalmente se registran variables que podran servir en un anlisis del
desempeo de la firma: regin, sector, exportaciones, estructura de fi-
nanciamiento, forma jurdica y antigedad.
Para la confeccin del EMI el INDEC encuesta a 1.500 firmas del
sector de la industria manufacturera. Las encuestas se realizan desde
1995. Adems de circunscribirse a un slo sector de la produccin, es-
tas encuestas slo relevan volumen fsico, nmero de obreros y horas
trabajadas, por lo que resultan insuficientes para un trabajo de pro-
ductividad factorial.
Los Censos Econmicos tienen la gran ventaja de captar toda la po-
blacin de firmas. Sin embargo, tienen algunos inconvenientes para un
estudio como el propuesto. En principio, la compatibilizacin de la in-
formacin de los dos ltimos censos (1984 y 1994) no es sencilla, dado
que existieron criterios de contabilizacin y registro diferentes. Adicio-
nalmente, en los censos no se brinda informacin sobre el capital de
las empresas.
Existen otras instituciones que relevan informacin sobre firmas. El
Observatorio PYMIS del Instituto de Desarrollo Industrial de la Unin
Industrial Argentina (UIA), por ejemplo, cuenta con informacin desde
1996 de pequeas y medianas empresas del sector manufacturero. Las
encuestas incluyen informacin de ingresos, egresos, insumos y traba-
jo, pero no del stock de capital ni de la inversin. Sin embargo, junta-
mente con la encuesta, la UIA solicita los balances de las firmas, don-
de existen datos de esas variables, por lo que la complementacin de
estas fuentes permite un estudio de productividad.
FIEL realiza, en forma sistemtica, encuestas a empresas pero no
releva algunas variables esenciales para un estudio de fuentes del cre-
cimiento y productividad total de factores.
Las firmas tienen obligacin de confeccionar balances contables,
cuya informacin luego es suministrada a distintos organismos como
la AFIP, las Bolsas de Comercio o la Inspeccin General de Justicia.
Los balances ofrecen informacin de ingresos y egresos, de gasto en
personal e inversiones. Lamentablemente, no es fcil acceder y proce-
sar un nmero razonable de balances para un estudio de panel con
cierta significatividad estadstica. Slo el acceso a los balances de las
empresas que cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y de las
pequeas y medianas industrias (PYMIS) que releva la UIA es relativa-
mente directo y sencillo.
64 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
En resumen, el presente trabajo de productividad se nutre de las si-
guientes fuentes de informacin:
La Encuesta Nacional de Grandes Empresas del INDEC
La encuesta de PYMIS del Observatorio de la UIA
Los balances de las firmas que cotizan en la Bolsa
La ENGE es la fuente ms rica en informacin, por lo que constitu-
ye la base del estudio. La inclusin de firmas que cotizan en la Bolsa
ofrece la posibilidad de chequear algunos resultados, mientras que la
encuesta de la UIA permite analizar empresas de menor tamao, lo que
extiende el rango de resultados y conclusiones.
2.3. Implementacin prctica6
Las posibilidades de computar la ecuacin (2.9) chocan a menudo
con limitaciones de informacin. En esta seccin se revisan estos pro-
blemas y sus posibles soluciones, ordenando el anlisis segn se trate
de medir el producto, la contribucin del capital y la del trabajo.
El producto
Al trabajar a nivel de firmas es difcil encontrar ndices de precios
de productos especficos, es decir, la variable pt en la ecuacin (2.9)
usualmente no es observable. Por esta razn, en el lado izquierdo de
la ecuacin contable de crecimiento suele computarse el cambio en el
valor agregado v a t = pt.y t en lugar del precio multiplicado por el cam-
bio en el producto. La PTF que surge de esa ecuacin modificada difie-
re naturalmente de la PTF de (2.9), ya que captura no slo cambios en
el producto, sino tambin en los precios relativos de bienes e insu-
mos.
La ecuacin (2.9), o sus modificaciones, exige presentar todas las
variables en unidades semejantes. La propuesta de Harberger (1998a)
es expresar todas las variables en trminos del deflactor del PBI. Si se
sigue esta prctica, y atendiendo a lo expresado en el prrafo anterior,
la variable de producto a utilizar sera el valor agregado anual nominal
de cada firma deflactado por el deflactor del PBI.
La contribucin del trabajo
La ecuacin (2.9) exige contar con salarios y horas trabajadas de in-
dividuos clasificados en grupos segn su productividad, usualmente
estimada a partir de variables como el sexo, la experiencia y la educa-
cin formal. Desafortunadamente, las encuestas y los balances dispo-
nibles no cuentan con informacin laboral con ese grado de detalle. En
principio, slo podran obtenerse datos para cada firma del total del
personal empleado y de la nmina salarial.
CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 65
Atendiendo a estas restricciones, Harberger (1998a) propone definir
un salario real bsico w* correspondiente a un trabajador estndar y
medir la cantidad de trabajo en esa unidad. sta sera igual a
w it St
L
Lt = = *
*
(2.10)
wt w t
it *
i
donde Lit mide la cantidad de horas trabajadas de un grupo i, (w it/w t*)
indica su contribucin al producto como mltiplo de la contribucin
del trabajador estndar y S denota la nmina salarial. La contribucin
del trabajo al crecimiento sera entonces
w t L t
* *
(2.11)
Para el clculo de (2.11) es necesario postular un salario bsico w t*
y computar L* a partir de la nmina salarial de la firma en dos mo-
mentos del tiempo.
Como salario bsico se puede tomar la remuneracin horaria pro-
medio en algn grupo de trabajadores no calificados de tiempo comple-
to. Se requiere el salario bruto y no el de bolsillo, ya que se pretende
captar el verdadero costo laboral para el empresario, que en teora re-
flejara la productividad de la mano de obra.
La contribucin del insumo trabajo al crecimiento del valor agrega-
do de la firma puede ser desagregada en
w t N t + w t (L t N t )
* * *
(2.12)
donde N son las horas trabajadas, sin ajustar por la calidad de la ma-
no de obra. El primer trmino de (2.12) hace referencia al aumento de
la fuerza laboral pura y el segundo al capital humano. La informacin
sobre horas trabajadas no es comn en las encuestas a las firmas. En
cambio, a menudo es posible obtener datos de personas ocupadas.
La contribucin del capital
La medicin de la contribucin del capital exige la estimacin de
tres variables: el cambio en el stock de capital, la tasa de retorno al ca-
pital y la tasa de amortizacin.
El cambio en el stock de capital es igual a la inversin neta de de-
preciacin It = I Bt - pKt-1Kt-1, donde I B es la inversin bruta y pKK es el
valor del stock de capital, ambos deflactados por un ndice comn, se-
mejante al usado para deflactar el producto. El valor de IB, que refleja
la compra de activos de capital y el gasto neto en incrementar inventa-
rios, est disponible en algunas encuestas (por ejemplo la ENGE) y
puede obtenerse del balance de las firmas. El valor de pKK figura slo
en algunas encuestas. Por ejemplo, en la ENGE est disponible slo
para 1995 y 1996. En los casos en que esto ocurre es posible recons-
66 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
truir el stock de capital en un determinado momento a partir de los
montos de inversin de todo el perodo.
Tal como ocurre en el caso del producto, no se cuenta con ndices
de precios para los distintos bienes de capital pk. Por esta razn se ter-
mina estimando el cambio en el valor del capital, ms que el precio del
capital multiplicado por el cambio en las unidades fsicas. Esto natu-
ralmente implica que la PTF incluya cambios en los precios relativos
del capital.
Idealmente, la tasa de depreciacin debe estimarse. Sin embargo,
la probabilidad de llevar a cabo una estimacin con cierto xito parece
baja. Una alternativa es utilizar valores usuales en la literatura sobre
el tema.7 Es una prctica recomendable hacer ejercicios de sensibili-
dad con valores alternativos de .
La tasa de retorno al capital es el cociente entre el ingreso neto de
depreciacin proveniente del capital sobre el stock de capital, todo me-
dido en valores reales. El ingreso proveniente del capital es igual al va-
lor agregado menos los egresos por trabajo menos la depreciacin del
capital. Con las salvedades mencionadas, esta informacin estara en
principio disponible en algunas encuestas y en los balances contables.
Sin embargo, Harberger (1998a) seala que la aplicacin del mecanis-
mo anterior para el clculo de la tasa de retorno al capital puede en al-
gunos casos generar resultados poco razonables. La tasa de retorno del
perodo pasado as calculada puede ser el resultado de shocks inespe-
rados, positivos o negativos, y por ende no guardar relacin con la ta-
sa de retorno que miran los empresarios al tomar las decisiones econ-
micas, que en teora es semejante a la productividad del capital. En ese
caso, sera conveniente adoptar algn rango de tasas de retorno consi-
deradas razonables en la economa o en el sector de la firma en cues-
tin y realizar un anlisis de sensibilidad.
Resumiendo
Si no se cuenta con datos de personas ocupadas, la ecuacin que
se debera estimar en la prctica resulta ser,
* S
(va t ) ( + ).It + w t* + R (.)
*
(2.13)
wt
donde la ausencia de subndices denota un valor promedio entre las
puntas del perodo a analizar. La ecuacin (2.13) se estima con datos
de valor agregado, inversin neta y nmina salarial de cada firma y un
salario bsico de la economa. Adicionalmente, se deben asumir valo-
res para la tasa de depreciacin, y en caso de ser necesario para la ta-
sa de retorno del capital. Todo los valores deben ser deflactados por el
mismo ndice, preferentemente el deflactor del PBI. A este procedimien-
to que comprende utilizar un slo numerario y expresar la mano de
obra en trminos de un trabajador estndar, Harberger (1998a) lo de-
CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 67
nomina mtodo de los dos deflactores (two-deflator method). Dadas
las limitaciones de informacin en el caso argentino, ste parece ser un
procedimiento razonable para estimar una ecuacin de fuentes del cre-
cimiento y productividad factorial a nivel de firmas.
La estimacin de todos los trminos de (2.13) da como resultado una
estimacin de R*. Esta variable incluye las ganancias de productividad
usuales a las que se refiere la literatura, los cambios en precios relati-
vos del producto y sus insumos y los errores de medicin y estimacin.
El objetivo de este trabajo es estimar la ecuacin (2.13) para cada firma
para la cual es posible obtener toda la informacin necesaria.
3. CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD EN
LAS GRANDES EMPRESAS
La Encuesta Nacional de Grandes Empresas (ENGE) constituye la
principal fuente de informacin para un estudio de crecimiento y pro-
ductividad a nivel de firmas en la Argentina.8 El presente constituye el
primer trabajo que utiliza esa base de datos con ese fin. La ENGE es
una encuesta de panel. Las mismas firmas son encuestadas todos los
aos, lo que permite estudiar su evolucin. La ENGE tiene un tamao
muestral de algo ms de 500 firmas. Naturalmente, no todas las em-
presas que fueron encuestadas en 1994 se mantienen hasta el presen-
te. Algunas firmas han desaparecido de la encuesta, ya sea porque su
valor de produccin ha sido en varios aos inferior al umbral (el caso
extremo es el de las firmas que quebraron), o porque han sido absorbi-
das por otras empresas integrantes de la muestra.9,10 Del conjunto to-
tal de firmas es posible identificar 333 que presentan informacin en
todo el perodo bajo anlisis (1993-1998). De ese conjunto, 306 empre-
sas tienen informacin completa y consistente de todas las variables
necesarias para el anlisis de productividad.11 Esta submuestra repre-
senta el 95% del valor agregado total captado en la ENGE. Dado que
las firmas de la encuesta representan el 25% del valor agregado de los
sectores relevados, la submuestra incluye firmas que generan alrede-
dor del 24% del valor agregado sectorial.12
El cuadro 1 muestra la estructura sectorial de la muestra de 306
empresas. Dos sectores (Alimentos, bebidas y tabaco y Qumicos y
plsticos) agrupan a ms del 40% de la muestra. Las nueve firmas del
sector de Comunicaciones, pese a que representan slo el 3% de la
muestra generaron el 20% del valor agregado declarado en 1998. Com-
bustibles (que agrupa las etapas de extraccin y refinacin) es otro sec-
tor con pocas firmas, pero tiene una importante participacin en el va-
lor agregado total. El valor agregado promedio para las 306 firmas fue
de alrededor de $ 90 millones.13 La mediana, que es el valor correspon-
diente a la empresa que se encuentra en la mitad de la muestra orde-
nada por valor, es inferior al promedio tanto en el agregado como en
68 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 69

CUADRO 1 1993, por lo que el INDEC realiz un trabajo especial de bsqueda de

ESTRUCTURA DE LA MUESTRA POR SECTOR esa informacin en los balances de las firmas encuestadas. El capital
NMERO DE FIRMAS Y VALOR AGREGADO (En millones de pesos de 1993) fsico fue estimado a partir del stock para principios de 1995, de las in-
Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998 versiones informadas para todos los aos y de las amortizaciones im-
putadas en funcin de la estructura de capital fsico declarada por ca-
da empresa. Todos los valores son llevados a precios reales mediante el
Sector Firmas % VA total % VA 1998 VA 1998
deflactor del PBI del trimestre correspondiente. El ejercicio bsico uti-
1998 promedio mediana
liza una tasa de ganancia antes de impuestos (r) de 22%, y una tasa de
Alimentos, bebidas y tabaco 63 21 3.818 13,9 60,6 35,9 amortizacin para la mayora de los sectores de 3% para terrenos, edi-
Calzado y curtiembres 8 3 138 0,5 17,3 13,4 ficios y construcciones y 10% para maquinarias y equipos (vase ane-
xo).14 Estas tasas son reemplazadas en los ejercicios de simulacin pa-
Papel 11 4 436 1,6 39,6 39,4
ra evaluar la robustez de los resultados.
Edicin e impresin 11 4 741 2,7 67,3 45,1
Combustibles 13 4 3.203 11,6 246,4 66,0 3.1. Resultados agregados
Qumicos y plsticos 60 20 2.670 9,7 44,5 35,7
El cuadro 2 rene los cambios en el valor agregado, el trabajo y el
Minerales no metlicos 12 4 591 2,1 49,2 38,9 capital para el promedio de las firmas de la ENGE. El valor agregado
Metales 16 5 992 3,6 62,0 26,2 generado por las firmas del panel creci el 20% entre 1993 y 1998, lo
Maquinaria y equipos 13 4 627 2,3 48,3 35,0 que implica una tasa de crecimiento del 3,7% anual, algo inferior a la
tasa correspondiente a las cuentas nacionales para el total de la econo-
Material de transporte 8 3 709 2,6 88,7 50,0
ma en ese perodo. Ntese que pese a este desempeo positivo en pro-
Otras industrias manufactureras 4 1 79 0,3 19,6 21,0 medio, una significativa proporcin de firmas (34%) sufri cadas de su
Electricidad, gas y agua 19 6 2.247 8,2 118,3 69,4 producto.
Construccin 10 3 901 3,3 90,1 39,7 La ENGE provee la nmina salarial sin discriminar por tipo de em-
pleado. De acuerdo con lo analizado en la seccin anterior se estima la
Comercio, hoteles y restaurantes 23 8 2.486 9,0 108,1 60,2
cantidad de trabajo en cada firma dividiendo la nmina por el costo la-
Transporte 8 3 983 3,6 122,9 71,0 boral horario promedio de un trabajador no calificado. El cuadro 2 in-
Comunicaciones 9 3 5.491 20,0 610,1 274,5
Otros servicios 18 6 1.381 5,0 76,7 65,7
CUADRO 2
Total 306 100 27.494 100,0 89,8 40,0
VALOR AGREGADO, TRABAJO Y CAPITAL
Nota: VA = valor agregado. PROMEDIO POR FIRMA
Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE. Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998

casi todos los sectores (denotando distribuciones no simtricas, sesga- 1993 1998 Cambio Cambio
das hacia la derecha). % positivo
La aplicacin del esquema de trabajo delineado en la seccin ante- %
rior a los datos de la ENGE exige algunos ajustes. El detalle de la me- (i) (ii) (iii) (iv)
todologa empleada se encuentra en el Anexo metodolgico a este cap-
Valor agregado 75,0 89,8 19,8 66,0
tulo. Sintticamente, el valor agregado es obtenido a partir de las
ventas menos los costos de produccin ms la variacin de existencias. Trabajo 4.025,1 4.462,3 10,9 64,7
La nmina salarial surge de sumar los tem correspondientes a sueldos Capital 302,0 391,3 29,6 77,1
y salarios, contribuciones patronales, indemnizacin al personal y ho-
norarios a directores y sndicos. El capital financiero se obtiene como Nota: valor agregado y capital en millones de pesos de 1993, trabajo en nmero
diferencia entre el total del activo menos los bienes de uso y los bienes de empleados equivalentes a trabajador no calificado.
de cambio. La encuesta de 1994 no informa el activo de las firmas en Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE.
70 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 71

dica la cantidad de trabajo en unidades de trabajadores no califica- buible al trabajo, el 48% a la acumulacin de capital y el 28% restante
dos.15,16 El insumo trabajo creci el 11% entre 1993 y 1998. Ntese a la productividad total de factores o reduccin real de costos. La co-
que este aumento es compatible tanto con la contratacin de ms per- lumna (iii) presenta las contribuciones de las tres fuentes de creci-
sonal como con un aumento en la calificacin (y por ende en el salario) miento como porcentaje del valor agregado inicial. En promedio el valor
del personal existente.17 El aumento del trabajo dista de ser generali- agregado creci el 19,8% entre 1993 y 1998. Es posible desglosar ese
zado: el 35% de las firmas tuvo reducciones en el insumo laboral. porcentaje en 4,7% de contribucin del trabajo, 9,5% del capital y
El lustro que va de 1993 a 1998 es un perodo de aumento de la in- 5,6% de la PTF. En tasas anuales, el crecimiento del valor agregado en
versin en la Argentina. El cuadro 2 refleja ese fenmeno, indicando las firmas de la muestra fue de 3,7%. El crecimiento del empleo da
un incremento del 30% en el capital promedio de las firmas encuesta- cuenta de una tasa del 0,9% anual, la acumulacin de capital exhibe
das en el perodo. En el 77% de las firmas el capital creci entre 1993 un crecimiento anual del 1,8%, mientras que el 1,1% anual restante se
y 1998. debe a reducciones reales de costos.
Qu parte del crecimiento en el valor agregado es explicado por En resumen, entre 1993 y 1998 el valor agregado de las firmas rele-
una mayor dotacin de trabajo efectivo y una mayor disponibilidad de vadas en la ENGE aument significativamente. La principal fuente de
capital, y qu parte es atribuible a reducciones reales de costos? El crecimiento en el agregado es la fuerte acumulacin de capital que ca-
cuadro 3, computado de acuerdo con la metodologa explicada en la racteriz a la mayor parte de las firmas en el perodo. El aumento del
seccin anterior y en el Anexo, resume la historia del crecimiento de insumo trabajo, presumiblemente a partir de un aumento en el grado
las grandes empresas de la Argentina en los noventa. de calificacin del personal, tambin realiz un aporte positivo, aunque
Para una firma tpica, el valor agregado creci $ 14,8 millones entre menor, al crecimiento. El incremento de los factores productivos no es
1993 y 1998. El insumo trabajo contribuy con $ 3,5 millones a ese suficiente para explicar todo el aumento del valor agregado. Una parte
aumento, muy posiblemente como resultado del aumento de la califica- significativa de este crecimiento se debe a cambios tecnolgicos y orga-
cin de una planta de trabajadores estable o decreciente. Por su parte, nizacionales que permitieron un aumento de la productividad factorial.
la acumulacin de capital puede dar cuenta de un incremento prome- El ejercicio practicado es sensible a los parmetros utilizados en el
dio por firma de $ 7,1 millones. Finalmente, el resto, es decir $ 4,2 mi- clculo. Es particularmente relevante evaluar la robustez de los resul-
llones es interpretado como una reduccin real de costos generada a tados ante cambios en la tasa de ganancia del capital. El cuadro 4 pre-
partir de la incorporacin de nueva tecnologa, nuevas prcticas en la senta cuatro valores posibles de este parmetro con la consiguiente de-
administracin del negocio, mejoras en las decisiones empresariales,
etc. Estos cambios tecnolgicos y organizacionales representan un
ahorro real de costos de ms de $ 1.200 millones para el total de la
CUADRO 4
muestra.
CONTRIBUCIN DEL TRABAJO, EL CAPITAL Y LA PTF
La columna (ii) del cuadro 3 indica que en trminos porcentuales,
AL CRECIMIENTO DEL VALOR AGREGADO
del total del incremento promedio en el valor agregado, el 24% es atri-
RESULTADOS ANTE DISTINTOS VALORES DE LA TASAS
DE GANANCIA AL CAPITAL (RHO)
CUADRO 3 Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998
FUENTES DEL CRECIMIENTO PROMEDIO POR FIRMA (En porcentajes)
Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998
rho= Contribucin Total Contribucin como % VA Total
millones de $ % % del VA1993 L K PTF L K PTF
(i) (ii) (iii)
0,12 24 41 35 100 5 8 7 20
Valor agregado 14,8 100,0 19,8
0,15 24 43 33 100 5 9 7 20
Trabajo 3,5 23,7 4,7
0,22 24 48 28 100 5 9 6 20
Capital 7,1 48,0 9,5
0,30 24 54 23 100 5 11 4 20
PTF 4,2 28,3 5,6
Nota: rho () = tasa de ganancia del capital.
Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE. Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE.
72 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 73

sagregacin del crecimiento del valor agregado. Naturalmente, a mayor
tasa de ganancia, la contribucin del capital aumenta y la de la PTF
cae. Si bien el rango de variacin es considerable, las principales con-
clusiones cualitativas no se modifican: la incorporacin de capital
constituye la principal fuente de crecimiento en el agregado, mientras
que el ahorro real de costos explica entre un cuarto y un tercio del cre-
cimiento total.
3.2. Resultados por firma
factorial. Sin embargo, al ser los incrementos de PTF superiores en va-
lor absoluto a las cadas registradas, el promedio para el agregado es
positivo y significativo.
El cuadro 6 ordena las empresas en quintiles segn su valor de PTF
sobre valor agregado inicial. En los dos quintiles inferiores la cada de la
PTF arrastra a las firmas a disminuciones de valor agregado. En el otro
extremo, casi la totalidad del crecimiento del valor agregado de las fir-
mas del quintil superior se explica por reducciones reales de costos.

Las estadsticas agregadas esconden una enorme diversidad de re- CUADRO 6

sultados entre las firmas. El cuadro 5 revela esa heterogeneidad al cla- CAMBIO EN EL VALOR AGREGADO Y CONTRIBUCIN DEL TRABAJO,
sificar a las empresas segn el signo de la contribucin del trabajo, el EL CAPITAL Y LA PTF
capital y la PTF al cambio del valor agregado. Slo el 24% de las firmas FIRMAS ORDENADAS POR QUINTILES DE PTF/VALOR AGREGADO
tuvo un aporte positivo conjunto de estas tres fuentes. Una proporcin (Millones de pesos de 1993)
mayor (32%) increment su mano de obra y su capital, pero no logr Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998
ganancias de eficiencia. Pocas son las firmas de la muestra con contri-
buciones negativas de las tres fuentes. Quintiles de PTF/VA Cambio Contribucin Firmas
La variabilidad de resultados alcanza su mximo en el caso de la PTF/VA VA L K PTF
PTF. Mientras que en el 65% de las firmas la contribucin del trabajo
es positiva y en el 77% de las empresas el aporte del capital es positi- 1 -0,8 -36,8 3,3 8,7 -48,8 61
vo, slo el 47% de las firmas presenta incrementos de su productividad
2 -0,2 -9,4 1,1 10,8 -21,2 61

3 0,0 13,6 4,3 9,8 -0,4 61

CUADRO 5 4 0,3 47,3 8,8 9,0 29,5 61
PORCENTAJE DE FIRMAS SEGN SIGNO DE LA CONTRIBUCIN
DE CADA FACTOR AL CAMBIO EN EL VALOR AGREGADO 5 1,7 58,7 0,2 -2,5 61,0 62
Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998
Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE.

Contribucin de Obs. %

L K PTF Alternativamente, el cuadro 7 agrupa a las firmas en quintiles segn

el valor del cambio en el valor agregado. Las empresas situadas en el
+ + + 72 24%
quintil 1 han tenido en promedio una cada del valor agregado de $ 65
+ + 97 32% millones. En el otro extremo, las del quintil 5 han incrementado su va-
lor agregado en promedio en $ 113 millones por firma. Las firmas del
+ + 19 6%
quintil 1 parecen haber atravesado un perodo de reduccin de sus ac-
+ 10 3% tividades con cada en la contratacin de factores productivos. Este
+ + 25 8%
efecto gener una cada en el producto. Sin embargo, la mayor propor-
cin de la cada se debe a un aumento real de costos o reduccin de la
+ 42 14% PTF. En el otro extremo, las empresas exitosas experimentan un pero-
+ 27 9% do de expansin con expansin del trabajo efectivo y del capital. Sin
embargo, tambin en este caso el crecimiento de la productividad facto-
14 5% rial es la fuerza ms importante detrs del cambio en el valor agregado.
306 100% El anlisis anterior sugiere un punto importante. Si bien el cuadro
3 denota en el agregado una importancia relativa de la PTF, este resul-
Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE. tado es producto de la compensacin entre firmas con fuertes variacio-
74 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 75

CUADRO 7 GRFICO 1
CAMBIO EN EL VALOR AGREGADO Y CONTRIBUCIN DEL TRABAJO, DISTRIBUCIN DE LA PTF COMO PROPORCIN
EL CAPITAL Y LA PTF DEL VALOR AGREGADO NORMALIZADO
FIRMAS ORDENADAS POR QUINTILES DEL CAMBIO EN EL VA Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998
(Millones de pesos de 1993)
Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998

Quintiles Cambio Contribucin Firmas

de DVA VA L K PTF

1 -65,5 -9,5 -3,7 -52,3 61

2 -2,4 0,4 0,5 -3,2 61

3 7,2 4,8 1,9 0,5 61

4 19,7 4,5 2,4 12,8 61

5 113,6 17,2 34,1 62,3 62

Total 14,8 3,5 7,1 4,2 306

Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE. Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE.

nes positivas y negativas de la productividad factorial. Al desagregar el
anlisis, para el 56% de las empresas de la ENGE el valor absoluto de
la PTF resulta superior al de la contribucin del trabajo o del capital.
Esta observacin resalta la importancia de estudiar la productividad
factorial a nivel de las firmas. Un anlisis ligero de los datos agregados
puede sugerir cambios moderados en la productividad. Sin embargo, el
examen ms detallado de los datos desagregados indica mucha mayor
accin. De hecho, a nivel de firmas individuales la PTF es la principal
fuerza detrs del crecimiento (o cada) del valor agregado.
El grfico 1 pone de manifiesto la considerable dispersin en el
comportamiento de las firmas respecto de su productividad factorial.
Esta figura muestra una estimacin no paramtrica de la distribucin
del cociente normalizado entre la PTF y el valor agregado de cada fir-
ma. Es interesante notar que una proporcin no despreciable de firmas
se encuentra a una distancia mayor a los dos desvos estndar de la
media. La distribucin parece sesgada hacia la derecha, indicando la
presencia de firmas con ganancias de productividad desproporcionada-
mente superiores al resto.
Una manera ms ilustrativa de presentar la informacin desagrega-
da es a travs de grficos sunrise-sunsetintroducidos por Harberger
(1998b). Estos grficos surgen de a) ordenar las firmas de acuerdo con
su productividad factorial medida a travs del cociente entre la reduc-
cin real de costos RRC (o PTF en nuestra denominacin) y el valor nor que en otros pases, mientras que la proporcin con PTF negativa
agregado, b) graficar sobre el eje horizontal la proporcin de valor agre-
gado acumulado, incorporando cada firma en orden decreciente de pro-
ductividad y c) el eje vertical corresponde al valor del cociente RRC/VA
correspondiente a cada porcentaje acumulado de las firmas. La curva se
inicia en el punto 0, al principio crece fuertemente al considerar a las
firmas ms productivas, luego crece ms lentamente al incluir a las fir-
mas con un aumento de la productividad menor y finalmente cae como
resultado de incluir a las firmas con aumento real de costos. La curva
termina en el valor de RRC (o PTF) como porcentaje del valor agregado
correspondiente al promedio de la muestra. En nuestro caso, la curva
alcanza el valor final de 0,06, indicando una reduccin de costos del 6%
del valor agregado de 1993 para el perodo 1993-1998.
Una proporcin menor de firmas explica el crecimiento total de la
productividad. En el caso de la ENGE apenas el 2% de las empresas
(ms estrictamente las empresas que representan el 2% del valor agre-
gado total) da cuenta de todo el ahorro real de costos generado en el
perodo. El 48% siguiente en trminos de productividad presenta valo-
res de PTF positivos, pero es exactamente compensado por el 50% res-
tante de las firmas (de su valor agregado), las que sufren aumentos de
costos reales.
El grfico 2 se alinea sensiblemente con la experiencia internacio-
nal. En el caso estudiado el porcentaje de (valor agregado de) las firmas
de mayor productividad que explica la totalidad de la PTF (2%) es me-
(50%) es algo superior. Sin embargo, a grandes rasgos, las conclusio-
76 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 77

GRFICO 2 CUADRO 8
GRFICO SUNRISE-SUNSET VALOR AGREGADO PROMEDIO DE EMPRESAS EN CADA SECTOR
REDUCCIN REAL DE COSTOS (O PTF) COMO PROPORCIN (Millones de pesos de 1993)
DEL VALOR AGREGADO Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998
Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998

0,30 Promedio por sector Cambio % de firmas con

% DVA positivo
Sector VA 1993 VA 1998
0,25
Alimentos, bebidas y tabaco 76,9 60,6 -21 57
RRC/VA acumulado

0,20 Calzado y curtiembres 29,5 17,3 -41 38

Papel 26,5 39,6 50 82
0,15
Edicin e impresin 55,5 67,3 21 64
0,10 Combustibles 263,1 246,4 -6 46
Qumicos y plsticos 34,2 44,5 30 72
0,05
Minerales no metlicos 43,9 49,2 12 75
Metales 35,2 62,0 76 75
0,00
0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1 Maquinaria y equipos 45,8 48,3 5 54
VA acumulado Material de transporte 129,3 88,7 -31 38

Nota: las firmas estn ordenadas por RRC/VA. RRC = reduccin real de costos Otras industrias manufactureras 23,0 19,6 -14 50
o PTF. Electricidad, gas y agua 91,9 118,3 29 74
Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE. Construccin 39,0 90,1 131 80
Comercio, hoteles y restaurantes 57,6 108,1 88 87
Transporte 84,2 122,9 46 75
nes son semejantes a las de otros estudios (Harberger, 1998b): a) el Comunicaciones 355,9 610,1 71 89
crecimiento de la PTF suele estar concentrado en relativamente pocas
firmas; b) las empresas exitosas suelen pertenecer a sectores diferen- Otros servicios 75,1 76,7 2 50
tes y c) los perdedores en trminos de PTF son una parte muy impor- Total (Promedio sectorial) 75,0 89,8 20 66
tante de la historia, aun en perodos de crecimiento para el conjunto.
Nota: VA = valor agregado, DVA = cambio en el valor agregado entre 1993 y
3.3. Resultados sectoriales 1998.
Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE.
Es interesante desglosar el anlisis de crecimiento y productividad
por sectores de actividad. El cuadro 8 inicia el anlisis mostrando el
desempeo en trminos de valor agregado. El crecimiento del 20% del Los cuadros 9 y 10 muestran el cambio en los factores trabajo y ca-
agregado entre 1993 y 1998 esconde diferencias sectoriales importan- pital por sector. Los picos en el aumento del trabajo se notan en Cons-
tes. En ciertos sectores el valor agregado cay en el perodo: tal es el truccin y Comercio. En particular, tres empresas del sector Construc-
caso de Alimentos, bebidas y tabaco; Calzado y curtiembres; Material cin encabezan la lista de las firmas con mayor aumento de empleo.
de transporte y Otras industrias manufactureras. En el otro extremo, En el caso del capital, si bien existen diferencias inter e intrasectoria-
el valor agregado creci sustancialmente en Construccin, Comercio, les, el comportamiento es algo ms uniforme que en el caso del VA y el
Metales y Comunicaciones. Aun dentro de cada sector es notable la trabajo. Slo tres sectores presentan cadas en el capital, las cuales,
disparidad en el desempeo econmico. Por ejemplo, si bien el valor adems, son de magnitud menor.
agregado en Alimentos, bebidas y tabaco cay el 21%, el 57% de las fir- El desempeo en trminos de PTF no es uniforme, ni entre sectores,
mas tuvo incrementos en esa variable. ni dentro de cada sector (cuadro 11). La variabilidad de resultados es
78 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 79

CUADRO 9 CUADRO 10
EMPLEO PROMEDIO DE EMPRESAS EN CADA SECTOR CAPITAL PROMEDIO DE EMPRESAS EN CADA SECTOR
EN EQUIVALENTES DE TRABAJADORES NO CALIFICADOS (Millones de pesos de 1993)
Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998 Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998

Promedio por sector Cambio % de firmas con Promedio por sector Cambio % de firmas con
DL positivo DK positivo
Sector Lnc 1993 Lnc 1998 % Sector K 1993 K 1998

Alimentos, bebidas y tabaco 3.562 3.877 9 60 Alimentos, bebidas y tabaco 181 239 32 83
Calzado y curtiembres 2.564 2.219 -13 63 Calzado y curtiembres 73 101 38 100
Papel 1.694 2.023 19 73 Papel 249 237 -5 64
Edicin e impresin 4.027 3.991 -1 36 Edicin e impresin 100 199 100 91
Combustibles 5.241 5.144 -2 69 Combustibles 1.616 1.973 22 85
Qumicos y plsticos 2.299 3.041 32 78 Qumicos y plsticos 127 164 29 75
Minerales no metlicos 3.211 3.245 1 67 Minerales no metlicos 272 246 -10 33
Metales 3.001 3.391 13 63 Metales 383 426 11 75
Maquinaria y equipos 3.113 2.848 -9 46 Maquinaria y equipos 172 196 14 69
Material de transporte 8.834 4.772 -46 25 Material de transporte 453 531 17 63
Otras industrias manufactureras 2.149 1.748 -19 25 Otras industrias manufactureras 133 127 -4 25
Electricidad, gas y agua 5.195 5.154 -1 53 Electricidad, gas y agua 536 618 15 79
Construccin 3.037 6.020 98 70 Construccin 158 220 39 80
Comercio, hoteles y restaurantes 2.955 6.010 103 83 Comercio, hoteles y restaurantes 147 319 117 83
Transporte 5.777 5.516 -5 63 Transporte 422 451 7 50
Comunicaciones 17.890 17.384 -3 56 Comunicaciones 1.198 1.834 53 100
Otros servicios 5.954 6.424 8 78 Otros servicios 160 287 80 94
Total (promedio sectorial) 4.025 4.462 11 65 Total (promedio sectorial) 302 391 30 77

Nota: Lnc = trabajadores (en equivalentes de trabajadores no calificados). DL = Nota: K = valor del capital. DK = cambio en el valor del capital.
cambio en el insumo trabajo. Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE.
Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE.

Es importante remarcar un punto al interpretar el cuadro anterior.

mayor que para la contribucin del trabajo y el capital. Las empresas
del sector de Comunicaciones aparecen como las ms exitosas en el
ranking de productividad factorial. En promedio estas firmas genera-
ron un ahorro real de costos de $ 184,2 millones por firma en el pero-
do en estudio. Sin embargo, aun en ese sector exitoso, no todas las fir-
mas fueron productivas. Segn se desprende del cuadro 11, dos de las
nueve empresas encuestadas en el sector experimentaron un aumento
real de costos. Considerando el total de la muestra, aproximadamente
la mitad de las firmas tuvo una PTF positiva, mientras que el resto su-
fri reducciones en la productividad factorial.
Dada la inexistencia de ndices de precios finales para las firmas, la
metodologa empleada agrupa bajo una misma estimacin cambios em-
presariales genuinos que repercuten en los costos reales (por ejemplo,
cambios en la tecnologa o en la administracin de los negocios) y a
cambios en el precio del valor agregado. Los valores negativos de PTF
pueden reflejar tanto ineficiencias en el manejo de los recursos, como
una cada en el precio de los bienes que produce la firma. ste por
ejemplo, es posible que sea en parte el caso de Alimentos, bebidas y ta-
baco; Calzado y curtiembres, y Combustibles y Material de transporte.
Para evaluar preliminarmente el potencial efecto de los cambios en los
80 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 81

CUADRO 11 CUADRO 12
PTF PROMEDIO DE EMPRESAS EN CADA SECTOR CAMBIO EN EL VALOR AGREGADO Y CONTRIBUCIN DEL TRABAJO,
(Millones de pesos de 1993) EL CAPITAL Y LA PTF
Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998 (Promedio de empresas para cada sector)
(Millones de pesos de 1993)
Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998
% de firmas con
Sector PTF PTF positivo
Cambio Contribucin
Alimentos, bebidas y tabaco -23,0 35
VA
Calzado y curtiembres -11,7 13 Sector L K PTF

Papel 16,0 55 Alimentos, bebidas y tabaco -16,3 2,5 4,2 -23,0

Edicin e impresin 5,8 55 Calzado y curtiembres -12,3 -2,8 2,2 -11,7
Combustibles -21,5 46 Papel 13,1 2,6 -5,5 16,0
Qumicos y plsticos 4,6 47 Edicin e impresin 11,9 -0,3 6,3 5,8
Minerales no metlicos 20,9 75 Combustibles -16,7 -0,8 5,6 -21,5
Metales 23,9 50 Qumicos y plsticos 10,3 6,0 -0,2 4,6
Maquinaria y equipos 7,2 46 Minerales no metlicos 5,3 0,3 -15,9 20,9
Material de transporte -10,8 38 Metales 26,8 3,1 -0,3 23,9
Otras industrias manufactureras 5,2 50 Maquinaria y equipos 2,5 -2,1 -2,6 7,2
Electricidad, gas y agua 5,9 58 Material de transporte -40,6 -32,7 2,8 -10,8
Construccin 21,8 70 Otras industrias manufactureras -3,3 -3,2 -5,3 5,2
Comercio, hoteles y restaurantes -4,4 35 Electricidad, gas y agua 26,3 -0,3 20,7 5,9
Transporte 31,8 75 Construccin 51,1 24,0 5,4 21,8
Comunicaciones 184,2 78 Comercio, hoteles y restaurantes 50,5 24,6 30,4 -4,4
Otros servicios -11,5 39 Transporte 38,7 -2,1 9,0 31,8
Total (promedio sectorial) 4,2 47 Comunicaciones 254,3 -4,1 74,2 184,2
Otros servicios 1,7 3,8 9,4 -11,5
Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE.
Total (promedio sectorial) 14,8 3,5 7,1 4,2

Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE.

precios relativos se rest a los valores de PTF por sector un trmino
que incorpora la variacin en los precios relativos sectoriales de los
productos finales en el perodo 1993-1998.18 El coeficiente de correla-
cin lineal entre las PTF sectoriales del cuadro 11 y las corregidas es
de 0,96, lo cual es indicio de un efecto potencialmente menor de la co-
rreccin por precios relativos.
El patrn de crecimiento del conjunto de firmas indica un aumento
del valor agregado al que contribuyen las tres fuentes, siendo el aporte
del capital el ms relevante cuantitativamente. Las historias de cada
sector son diferentes a las del agregado. De hecho, no existe ningn
sector que replique razonablemente la evolucin del total de la econo-
ma. La principal fuente de crecimiento difiere entre sectores. En algu-
nos, el crecimiento estuvo liderado por el factor trabajo (Construccin),
en otros, la incorporacin de capital fue el principal motor (Electrici-
dad, gas y agua), mientras que varios basaron su crecimiento en re-
ducciones reales de costos (Comunicaciones, Transporte, Maquinarias
y equipos, Metales y Minerales no metlicos). Los cuadros 12 y 13 re-
velan estos patrones sectoriales.
El comportamiento dentro de cada sector dista de ser uniforme. Las
ltimas columnas de los cuadros 8 a 11, que muestran la proporcin de
empresas dentro de cada sector con cambios positivos en la variable de
referencia, indican que el agregado sectorial esconde resultados diversos.
Otra forma de apreciar esta diversidad es a travs de los grficos sunrise-
82 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 83

CUADRO 13 GRFICO 3
CONTRIBUCIN DEL TRABAJO, EL CAPITAL Y LA PTF GRFICO SUNRISE-SUNSET
AL CRECIMIENTO DEL VALOR AGREGADO REDUCCIN REAL DE COSTOS (O PTF) COMO PROPORCIN
(Promedio de empresas para cada sector) DEL VALOR AGREGADO
(Cambios como porcentaje del valor agregado de 1993) Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998
Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998 Sector de Alimentos, bebidas y tabaco
0,30
Contribucin de cada sector (%) Crecimiento
0,20
del producto
Sector L K PTF total 0,10

RRC/VA acumulado
Alimentos, bebidas y tabaco 3 5 -30 -21
0,00
Calzado y curtiembres -9 7 -40 -41 00 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 11
Papel 10 -21 60 50 -0,10

Edicin e impresin -1 11 10 21
-0,20
Combustibles 0 2 -8 -6
Qumicos y plsticos 17 -1 13 30 -0,30

Minerales no metlicos 1 -36 48 12

-0,40
Metales 9 -1 68 76 VA acumulado
Maquinaria y equipos -5 -6 16 5
Sector de Qumicos y plsticos
Material de transporte -25 2 -8 -31
0,30
Otras industrias manufactureras -14 -23 23 -14
Electricidad, gas y agua 0 23 6 29 0,25
Construccin 62 14 56 131

RRC/VA acumulado
Comercio, hoteles y restaurantes 43 53 -8 88 0,20

Transporte -2 11 38 46
0,15
Comunicaciones -1 21 52 71
Otros servicios 5 12 -15 2 0,10

Total (promedio sectorial) 5 9 6 20

0,05
Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE.
0,00
0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1
VA acumulado
sunset. El grfico 3 presenta los diagramas para los sectores de Alimen-
tos, bebidas y tabaco, con una cada de la PTF sectorial importante, y Nota: las firmas estn ordenadas por RRC/VA. RRC = reduccin real de costos
o PTF.
Qumicos y plsticos, con un incremento sustancial en la productividad.
Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE.

3.4. Determinantes de la productividad factorial promedio de la productividad no es la consecuencia de resultados uni-

formes en las firmas o en los sectores, sino que es el producto de la
Qu hay detrs del aumento de la productividad factorial docu- compensacin de experiencias exitosas en aproximadamente la mitad
mentado en la seccin anterior? Un punto parece claro: el aumento de las firmas y negativas en el resto. La gran heterogeneidad de com-
84 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 85

portamientos siembra dudas sobre el alcance, en los hechos, de expli- CUADRO 14

caciones del crecimiento de la productividad, generado por externalida- CAMBIO EN EL VALOR AGREGADO Y FUENTES DE CRECIMIENTO
des que operan al nivel de la economa en su conjunto o de grandes FIRMAS AGRUPADAS POR GASTO EN SOFTWARE
sectores (Romer, 1986 y Lucas, 1988). Si se fuera el caso, seran de COMO PORCENTAJE DEL TOTAL DE EGRESOS
esperar resultados ms uniformes, al menos dentro de ciertos sectores. Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998
La evidencia est ms en correspondencia con interpretaciones como
las presentadas por Harberger (1998a y 1998b), que sugieren una his- Cambio Contribucin Firmas
toria de crecimiento basada en las decisiones exitosas de empresarios
VA
y gerentes particulares, motivados por la bsqueda de reducciones rea- Gasto en software L K PTF
les de costos. Junto a estas decisiones convive un importante nmero Bajo 5,7 1,6 0,2 3,9 153
de experiencias negativas, naturales en un proceso de destruccin crea -
tiva schumpeteriana. Medio 16,2 5,5 9,8 0,9 127
La informacin contenida en la ENGE no alcanza para realizar un Alto 61,9 5,4 34,7 21,8 26
estudio profundo de los determinantes del desempeo en trminos de
productividad. En el resto de esta seccin se presenta un anlisis bsi-
Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE.
co de algunas variables que, potencialmente, estn vinculadas con la
PTF.
El grfico 4 muestra la PTF como una proporcin del producto en el
momento inicial de la medicin en relacin con el propio (logaritmo del) gentino exhiban un retraso significativo. Este hecho era un resabio del
producto inicial. El objetivo es explorar la existencia de algn vnculo prolongado proteccionismo comercial vigente hasta fines de los 80. Por
entre productividad y tamao de la firma. esta razn es de esperar que aquellas firmas que gastaron ms en soft-
Como puede apreciarse en las figuras, el tamao no resulta deter- ware hayan sido las de mayor crecimiento de la productividad factorial.
minante para el desempeo en trminos de productividad. El cuadro 14 ofrece evidencia acerca de esta asociacin, al agrupar a las
El ahorro real de costos est asociado usualmente al cambio tecno- firmas segn la magnitud de su inversin en software. Las empresas
lgico. En las ltimas dcadas, las innovaciones tecnolgicas estuvieron con un gasto promedio mayor en informtica entre 1993 y 1998 son
vinculadas al uso creciente de tecnologa informtica, que en el caso ar- aquellas que han logrado mayores reducciones de costos reales.
El cuadro 15 repite el anlisis utilizando una clasificacin de la CE-
PAL por tipo de industria. Las firmas en el sector tradicional de la in-
GRFICO 4 dustria han experimentado en promedio cadas en la PTF. En contraste,
PTF/VA COMO FUNCIN DEL LNVA las firmas en el sector de alta tecnologa (Qumicos y plsticos, Maqui-
Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998 naria y equipos y Comunicaciones) parecen haber sido las ms exitosas

CUADRO 15
CAMBIO EN EL VALOR AGREGADO Y FUENTES DE CRECIMIENTO
POR TIPO DE INDUSTRIA
Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998

Cambio Contribucin Firmas

VA
Tipo de industria L K PTF

Tradicional 6,8 7,6 9,8 -10,6 130

Intensiva en escala 7,6 -2,2 3,0 6,8 94

Alta tecnologa 35,9 3,6 7,6 24,7 82

Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE. Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE.
86 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 87

CUADRO 16 poco cambio en sus exportaciones (incluyendo algunas en las que las
CAMBIO EN EL VALOR AGREGADO Y FUENTES DE CRECIMIENTO ventas al extranjero cayeron en el perodo) han tenido un mal desem-
FIRMAS AGRUPADAS EN TRANSABLES Y NO TRANSABLES peo productivo arrastradas por una cada en su PTF. En el otro extre-
Y SEGN EL DESEMPEO EXPORTADOR mo, aquellas empresas que lograron aumentar fuertemente su inser-
Encuesta Nacional de Grandes Empresas, 1993-1998 cin en los mercados internacionales experimentaron en el lustro
1993-1998 un sustancial incremento en su productividad. A conclusio-
nes similares se llega en el panel 4, en el que se clasifica a las firmas
Cambio Contribucin Firmas
segn el desempeo exportador del sector al que pertenece.
VA L K PTF Con la informacin disponible no es posible hacer un anlisis de cau-
1. Clasificacin tradicional salidad entre el desempeo de la productividad factorial y variables que
podran facilitar su crecimiento, como el uso de software o el desempeo
No transables 55,2 9,4 23,6 22,2 87
exportador analizados ms arriba. Es probable que estas pocas variables
Transables -1,2 1,2 0,6 -3,0 219
analizadas junto con muchas otras sean dependientes de determinantes
2. Por exportaciones individuales ms profundos. Entre ellos, seguramente, figura una lista de polticas
No transables 47,1 6,1 18,6 22,4 92 macroeconmicas y sectoriales que operan creando o liberando obstcu-
Transables 1,0 2,4 2,2 -3,6 214 los para la toma de decisiones empresarias. Tambin tienen un lugar
destacado los factores idiosindrticos propios de la firma. Empresarios
3. Por cambio en exportaciones individuales
ms activos y mejor formados e informados seguramente sern ms pro-
No transables 47,1 6,1 18,6 22,4 92 pensos a tomar decisiones que impliquen crecimiento productivo y aho-
Poco cambio en X -13,8 1,7 -1,5 -13,9 93 rro de costos para la firma. Entre esas decisiones muy probablemente fi-
Aumento moderado en X 8,5 2,5 5,2 0,9 89 guren un uso ms intensivo de tecnologas informticas y de estrategias
Fuerte aumento en X 22,9 4,3 4,8 13,9 32 de insercin en el mercado internacional.
4. Por cambio en exportaciones sectoriales
No transables 55,2 9,4 23,6 22,2 87
4. CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD EN LAS PEQUEAS
Bajo aumento en X -8,2 0,9 1,0 -10,0 111
Y MEDIANAS EMPRESAS
Alto aumento en X 6,0 1,5 0,2 4,3 108
Una fraccin muy significativa de la actividad econmica se realiza
Nota: X = exportaciones.
en pequeas y medianas empresas (PYME). Segn informacin del
Fuente: FIEL sobre la base de la ENGE.
Censo Econmico de 1994, el 99,2% de los establecimientos totales del
pas contaba con menos de cincuenta empleados. Esas firmas repre-
en esa materia. Cabe aqu el mismo comentario anterior, en el caso ar- sentaban alrededor del 70% del empleo privado.
gentino la resolucin tecnolgica de los 90 introdujo cambios sustancia- El universo de las PYME rene empresas muy diversas en trminos
les debido al retraso que exhiba el pas como punto de partida. de produccin, tecnologa, eficiencia y empleo. Bajo ese rtulo conviven
Finalmente, se analizan los patrones de crecimiento de las firmas empresas unipersonales y empresas con niveles significativos de em-
segn su insercin en el comercio internacional (cuadro 16). El primer pleo y facturacin, firmas que utilizan tecnologa de avanzada y firmas
panel agrupa a las firmas segn el carcter transable o no transable dedicadas a la artesana, empresas orientadas al mercado externo y
del sector al que pertenece, mientras que en el segundo se clasifica a empresas con mercados restringidos a las ciudades.19
las firmas como transables si informan exportaciones en alguno de los En la Argentina no existe una encuesta de panel para empresas pe-
aos de la encuesta. Sorprendentemente, los resultados indican un de- queas y medianas con cobertura amplia y con cierta extensin tempo-
sempeo negativo de las firmas en sectores con insercin internacio- ral. Para paliar en parte esta deficiencia se utiliz una base de datos con-
nal. Este resultado, posiblemente, sea reflejo de la cada en el precio formada por los balances de cuarenta y ocho PYME industriales (o
del valor agregado de los transables como consecuencia de la apertura PYMIS), relevadas por el Observatorio PYMIS de la Unin Industrial Ar-
comercial, de la evolucin de los precios internacionales para los pro- gentina. Esta informacin fue complementada con los balances contables
ductos incluidos y de algn grado de sobrevaluacin de la moneda lo- de las firmas encuestadas. La muestra abarca el perodo 1996-1998. Es
cal. Los dos paneles siguientes se concentran en el cambio del desem- interesante analizar las fuentes de crecimiento en un perodo de fuerte
peo exportador ms que en el nivel de exportaciones. Las firmas con recuperacin y expansin econmica luego de la crisis del Tequila.
88 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 89

CUADRO 17 CUADRO 18
ESTRUCTURA DE LA MUESTRA POR SECTOR VALOR AGREGADO, TRABAJO Y CAPITAL
NMERO DE EMPRESAS Y VALOR AGREGADO PROMEDIO POR EMPRESA
(En millones de pesos de 1999) Encuesta PYMIS de la UIA, 1996-1998
Encuesta PYMIS de la UIA, 1996-1998
1996 1998 Cambio Cambio
Sector Firmas % VA total % VA 1998 % positivo
1998 promedio %
Alimentos, bebidas y tabaco 3 6 4,5 7 1,50 (i) (ii) (iii) (iv)

Productos textiles, confecciones Valor agregado 0,9 1,3 39,7 73

y calzado 4 8 1,9 3 0,49 Trabajo 82,0 108,0 31,7 65
Productos qumicos y refinacin Capital 2,7 3,4 24,9 79
de petrleo 6 13 17,5 28 2,92
Nota: valor agregado y capital en millones de pesos de 1999, trabajo en horas de
Productos metlicos, maquinaria trabajo equivalentes a trabajo no calificado.
y equipo 25 52 26,5 43 1,06 Fuente: FIEL sobre la base de la encuesta PYMIS de la UIA.
Otras industrias manufactureras 10 21 11,7 19 1,17

Total 48 100 62,16 100 1,29

de trabajadores en la calificacin de la mano de obra. Este resultado es
Nota: VA = valor agregado razonable ya que la forma tpica de las PYME de ajustarse a un incre-
Fuente: FIEL sobre la base de la encuesta PYMIS de la UIA. mento de las ventas en el corto plazo es, esencialmente, contratando
ms trabajo. La contribucin del capital es significativa aunque de me-
nor magnitud. El aumento de los factores productivos no explica total-
El cuadro 17 muestra la estructura de la muestra por sectores de mente el crecimiento del valor agregado: el 28% ha sido generado por
actividad. Se trata de una muestra desbalanceada a favor de las firmas un incremento de la productividad factorial. Las mejoras tcnicas y or-
orientadas a los Productos metlicos, maquinaria y equipo, aunque ganizacionales generaron un ahorro real de costos de alrededor de
existen observaciones de empresas en los sectores de Alimentos, bebi- $100 mil por firma en tan slo dos aos. En contraste con la evidencia
das y tabaco; Productos textiles, confecciones y calzado; Productos qu- para las empresas grandes entre 1993 y 1998, el resultado del cuadro
micos y refinacin de petrleo y Otras industrias manufactureras.
El conjunto de cuarenta y ocho firmas de la muestra tuvo un valor
agregado de $ 62 millones en 1998, lo que implica un valor de $ 1,29 CUADRO 19
millones por firma. Las ms importantes en trminos de valor agrega- FUENTES DEL CRECIMIENTO
do resultan ser las del sector de Productos qumicos y refinacin de pe- PROMEDIO POR EMPRESA
trleo. Encuesta PYMIS de la UIA, 1996-1998
El valor agregado que se deriva de la informacin de balances de las
PYMIS encuestadas por la UIA aument notablemente en el perodo en Millones de $ % % del VA1996
cuestin: casi el 40% en slo dos aos (cuadro 18). Este notable creci- (i) (ii) (iii)
miento no fue uniforme. El 27% de las firmas acusaron una cada en el
valor agregado. El crecimiento del VA para una firma tpica de la muestra Valor agregado 0,37 100 40
fue al menos en parte generado por una mayor acumulacin de factores Trabajo 0,19 53 21
productivos. Mientras que el insumo trabajo, medido en unidades de tra-
bajador no calificado, creci el 32%, el capital se increment en el 25%. Capital 0,07 19 8
La historia del crecimiento de las PYMIS de la encuesta se resume PTF 0,10 28 11
en el cuadro 19. Ms de la mitad del crecimiento del producto se debe
a un aumento del empleo, generado por una recuperacin del nmero Fuente: FIEL sobre la base de la encuesta PYMIS de la UIA.
90 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 91

CUADRO 20 CUADRO 21
PORCENTAJE DE FIRMAS SEGN SIGNO DE LA CONTRIBUCIN FUENTES DEL CRECIMIENTO
DE CADA FACTOR PROMEDIO POR EMPRESA. GRUPOS POR MAGNITUD
Encuesta PYMIS de la UIA, 1996-1998 DEL CAMBIO EN EL VA
Encuesta PYMIS de la UIA, 1996-1998

Contribucin de Obs. %
Cambio Contribucin Firmas
L K PTF
VA (%) L K PTF
+ + + 15 31
Bajo -16,3 17,6 4,8 -38,7 16
+ + 11 23
Medio 35,9 20,0 11,0 4,8 16
+ + 2 4
Alto 97,9 25,2 7,3 65,4 16
+ 3 6
Total 39,7 21,0 7,6 11,1 48
+ + 4 8

+ 8 17 Fuente: FIEL sobre la base de la encuesta PYMIS de la UIA.

+ 3 6

2 4 vas dan cuenta de todo el crecimiento de la productividad factorial de

48 100 la muestra. El 50% del valor agregado de las firmas presenta valores de
PTF positivos, siendo negativo el resto de las contribuciones. Una vez
Fuente: FIEL sobre la base de la encuesta PYMIS de la UIA. ms el resultado positivo de PTF en el agregado esconde un importante

19 indica una importancia de la PTF mayor a la del capital como fuen- GRFICO 5
te de crecimiento en las PYMIS. GRFICO SUNRISE-SUNSET
El cuadro 19 no refleja la diversidad entre firmas respecto a los fac- REDUCCIN REAL DE COSTOS (O PTF) COMO PROPORCIN
tores que contribuyeron al crecimiento (o cada en algunos casos) del DEL VALOR AGREGADO
valor agregado. El cuadro 21 agrupa a las empresas segn el signo de Encuesta PYMIS de la UIA, 1996-1998
la contribucin de las tres fuentes: trabajo, capital y PTF. Para el 31%
25
de las firmas se calcularon valores positivos de todas las fuentes a la
vez. Existe un 23% de firmas con aumentos en el trabajo y el capital,
20
pero cada de la PTF. RRC/VA Acumulada
En el cuadro 21 se clasifica a las empresas en tres grupos de acuer-
15
do con el crecimiento del valor agregado entre 1996 y 1998. Si bien la
PTF no es la principal fuente de cambios en el VA total, s parece serlo
10
en un anlisis desagregado. Las diecisis firmas de peor desempeo en
trminos de VA han tenido en el perodo una cada de la PTF, o aumen-
5
to real de costos, de 38,7% del valor agregado de 1996. De hecho, estas
firmas han acumulado trabajo y capital. Sin embargo, su pobre desem-
0
peo en trminos de productividad (o de precios relativos) implic una
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
cada del producto. En el otro extremo, las firmas de alto crecimiento
VA acumulado
del VA no se caracterizan por una contribucin de los factores produc-
tivos particularmente alta, sino por un drstico aumento de la PTF. Nota: las firmas estn ordenadas por RRC/VA. RRC = reduccin real de costos
La disparidad de resultados entre firmas se pone de manifiesto en o PTF.
un grfico s u n r i s e - s u n s e t(grfico 5). Las cuatro firmas ms producti- Fuente: FIEL sobre la base de la encuesta PYMIS de la UIA.
92 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 93

nmero de firmas que han tomado decisiones erradas, se han perjudi- CUADRO 23
cado por cambios negativos en el precio de su valor agregado, o bien TRABAJADORES PROMEDIO POR EMPRESA DE CADA SECTOR
no se han adaptado a las nuevas condiciones econmicas, por lo que EN EQUIVALENTES DE TRABAJADORES NO CALIFICADOS
sufrieron aumentos reales de costos. Encuesta PYMIS de la UIA, 1996-1998
El resto de la seccin detalla algunos resultados de las firmas agru-
padas por sector. Estos resultados son slo ilustrativos ya que no tie- Sector Promedio por empresa Cambio % de firmas
nen significatividad estadstica para arribar a conclusiones con cierta
en cada sector % con DL
confianza.
positivo
El cuadro 22 muestra una cada del VA en el perodo en promedio Lnc 1996 Lnc 1998
en las cuatro firmas de Productos textiles, confecciones y calzado. En Alimentos, bebidas y tabaco 59 73 23 33
el otro extremo, el valor agregado creci sustancialmente en Alimentos,
bebidas y tabaco, Productos qumicos y refinacin de petrleo y Pro- Productos textiles, confecciones y calzado 54 56 4 50
ductos metlicos, maquinaria y equipo. Aun dentro de cada sector es Productos qumicos y refinacin de petrleo 164 234 43 100
notable la disparidad en el desempeo econmico. Por ejemplo, si bien
el valor agregado en Textiles cay el 12%, el 50% de las firmas tuvo in- Productos metlicos, maquinaria y equipo 73 97 32 60
crementos en esa variable. Otras industrias manufactureras 73 91 25 70

Total 82 108 32 65
CUADRO 22
Nota: Lnc = Trabajadores (en equivalentes de trabajadores no calificados). DL =
VALOR AGREGADO PROMEDIO POR EMPRESA EN CADA SECTOR
cambio en el insumo trabajo.
(Pesos de 1999)
Fuente: elaboracin propia sobre la base de la encuesta PYMIS de la UIA.
Encuesta PYMIS de la UIA, 1996-1998

CUADRO 24
Sector Promedio por empresa Cambio % de firmas
CAPITAL PROMEDIO POR EMPRESA EN CADA SECTOR
en cada sector % con DVA
(Pesos de 1999)
positivo
VA 1996 VA 1998 Encuesta PYMIS de la UIA, 1996-1998
Alimentos, bebidas y tabaco 861.155 1.496.995 74 67
Sector Promedio por empresa Cambio % de firmas
Productos textiles, confecciones y calzado 556.274 487.155 -12 50
en cada sector % con DK
Productos qumicos y refinacin de petrleo 2.012.046 2.920.030 45 83 positivo
K 93 K 98
Productos metlicos, maquinaria y equipo 733.882 1.059.304 44 68
Alimentos, bebidas y tabaco 908.144 1.625.404 79 67
Otras industrias manufactureras 925.462 1.171.648 27 90
Productos textiles, confecciones y calzado 1.431.964 1.682.341 17 50
Total 926.719 1.294.976 40 73
Productos qumicos y refinacin de petrleo 8.113.329 9.406.696 16 83
Fuente: elaboracin propia sobre la base de la encuesta PYMIS de la UIA. Productos metlicos, maquinaria y equipo 1.896.698 2.496.002 32 80

Otras industrias manufactureras 2.481.704 3.107.060 25 90

Los cuadros 23 y 24, que presentan informacin de los cambios en
Total 2.695.140 3.364.925 25 79
el empleo y el capital, atestiguan aumentos generalizados de los facto-
res productivos en el perodo, aunque con importantes diferencias in- Nota: K = valor del capital. DK = cambio en el valor del capital.
ter e intrasectoriales. Fuente: elaboracin propia sobre la base de la encuesta PYMIS de la UIA.
Los resultados sectoriales de la PTF se muestran en el cuadro 25.
Los cambios tecnolgicos y organizacionales implementados por las fir-
mas encuestadas han generado un ahorro real de costos promedio por en trminos de PTF no es uniforme ni entre sectores, ni dentro de cada
empresa de ms de $ 103 mil en el perodo 1996-1998. El desempeo sector. Las empresas de Productos qumicos y refinacin de petrleo
94 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 95

CUADRO 25 cimiento como porcentaje del valor agregado inicial. El desempeo en

PTF PROMEDIO POR SECTOR trminos de productividad factorial aparece como un factor clave para
(Pesos de 1999) dar cuenta del fuerte aumento en el valor agregado en las firmas en-
Encuesta PYMIS de la UIA, 1996-1998 cuestadas del sector de Alimentos, bebidas y tabaco y de la cada en
Textiles, confecciones y calzado.
Sector PTF % de firmas con
PTF positivo
5. CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD EN LAS EMPRESAS
Alimentos, bebidas y tabaco 358.869 100 QUE COTIZAN EN BOLSA
Productos textiles, confecciones y calzado -93.636 25
En esta seccin se analiza brevemente la evolucin de la productivi-
Productos qumicos y refinacin de petrleo 406.404 66 dad factorial en un panel de cincuenta firmas que cotizaron en la Bol-
Productos metlicos, maquinaria y equipo 77.489 44 sa de Comercio de Buenos Aires entre los aos 1994 y 1998. En ese
perodo de crecimiento de la economa nacional el valor agregado de las
Otras industrias manufactureras -12.645 50 empresas relevadas aument 14%, producto en parte de un significati-
Total 103.151 50 vo incremento en la utilizacin de factores productivos. El insumo tra-
bajo aument el 12,5% y el capital el 12,9% (cuadro 27).
Fuente: elaboracin propia sobre la base de la encuesta PYMIS de la UIA. La contribucin de la productividad total de factores es positiva pe-
ro menor, al compararla con la acumulacin de factores (cuadro 28).
En promedio, 8% del crecimiento del valor agregado se explica por un
aparecen como las ms exitosas en el rnking de productividad facto- aumento en la PTF. Del 13,7% de crecimiento del valor agregado, un
rial. En promedio, estas firmas generaron un ahorro real de costos de punto porcentual puede ser atribuido a transformaciones que genera-
$406 mil en el perodo bajo estudio. Considerando el total de la mues- ron ahorros reales de costos.
tra, la mitad de las firmas tuvo una PTF positiva, mientras que el resto La gran dispersin de desempeo entre firmas tambin est presen-
sufri reducciones en la productividad factorial. te en la muestra de la Bolsa de Comercio. Slo ocho de las cincuenta
El cuadro 26 presenta las contribuciones de las tres fuentes de cre- firmas han experimentado una variacin positiva conjunta del trabajo,
el capital y la PTF (cuadro 29).

CUADRO 26
CAMBIO EN EL VALOR AGREGADO Y CONTRIBUCIN DEL TRABAJO,
EL CAPITAL Y LA PTF CUADRO 27
(Pesos de 1999) VALOR AGREGADO, TRABAJO Y CAPITAL
Encuesta PYMIS de la UIA, 1996-1998 PROMEDIO POR EMPRESA
Balances de la Bolsa de Comercio,1994-1998
Cambio Contribucin
VA 1994 1998 Cambio Cambio
Sector L K PTF
% positivo
Alimentos, bebidas y tabaco 635.840 100.841 176.130 358.869 %
Productos textiles, confecciones y calzado -69.119 16.825 7.692 -93.636 (i) (ii) (iii) (iv)

Productos qumicos y refinacin de petrleo 907.984 527.099 -25.518 406.404 Valor agregado 44,6 50,7 13,7 52

Productos metlicos, maquinaria y equipo 325.422 177.838 70.096 77.489 Trabajo 3.525 3.967 12,5 72
Capital 287,0 323,9 12,9 58
Otras industrias manufactureras 246.186 136.465 122.365 -12.645

Total 368.258 194.646 70.460 103.151 Nota: valor agregado y capital en millones de pesos de 1999, trabajo en equiva-
lentes a trabajador no calificado.
Fuente: FIEL sobre la base de la encuesta PYMIS de la UIA. Fuente: FIEL sobre la base de balances de empresas de la BCBA.
96 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 97

CUADRO 28 CUADRO 30
FUENTES DEL CRECIMIENTO FUENTES DEL CRECIMIENTO
PROMEDIO POR EMPRESA PROMEDIO POR EMPRESA. GRUPOS POR MAGNITUD
Balances de la Bolsa de Comercio,1994-1998 DEL CAMBIO EN EL VA
Balances de la Bolsa de Comercio,1994-1998

Millones de $ % % del VA1994

(i) (ii) (iii) Cambio Contribucin Firmas
VA
Valor agregado 6,10 100 13,7 L K PTF
Trabajo 3,47 57 7,8 Bajo -19,9 -1,4 27,4 -45,9 17
Capital 2,13 35 4,8 Medio 13,3 10,2 4,6 -1,4 16
PTF 0,51 8 1,1
Alto 60,5 18,7 -26,5 68,3 17
Fuente: FIEL sobre la base de balances de empresas de la BCBA. Total 13,7 7,8 4,8 1,1 50

Fuente: FIEL sobre la base de balances de empresas de la BCBA.

CUADRO 29
PORCENTAJE DE FIRMAS SEGN SIGNO DE LA CONTRIBUCIN
DE CADA FACTOR
La gran dispersin de comportamientos en trminos de productivi-
Balances de la Bolsa de Comercio,1994-1998
dad factorial se ve reflejada en el grfico de s u n r i s e - s u n s e t(grfico 6).
El poco cambio en la productividad factorial en el agregado no es el re-
Contribucin de Obs. % sultado de la falta de accin de la PTF dentro de cada firma, sino la
L K PTF

+ + + 8 16 GRFICO 6
GRFICO SUNRISE-SUNSET
+ + 13 26
REDUCCIN REAL DE COSTOS (O PTF) COMO PROPORCIN
+ + 10 20 DEL VALOR AGREGADO
+ 5 10 Balances de la Bolsa de Comercio,1994-1998

+ + 2 4 25

+ 3 6
20
+ 4 8
RRC/VA Acumulado
5 10
15
50 100
10
Fuente: FIEL sobre la base de balances de empresas de la BCBA.

El cuadro 30 repite un resultado presente en las dos secciones an-

1,1
teriores. El valor relativamente menor de la PTF promedio es el resulta- 0
do de la compensacin de cambios con signos diferentes de magnitu- 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
des muy importantes. La principal fuerza detrs del tercio de firmas VA Acumulado
con peor desempeo en trminos de valor agregado es la significativa Nota: las firmas estn ordenadas por RRC/VA. RRC = reduccin real de costos
cada en la PTF. En el otro extremo, el ahorro real de costos explica o PTF.
gran parte del resultado de las firmas ms exitosas. Fuente: FIEL sobre la base de balances de empresas de la BCBA.
98 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
consecuencia de la compensacin entre desempeos exitosos y negati-
vos en trminos de costos.
6. COMENTARIOS FINALES
Uno de los caminos ms promisorios para estudiar el crecimiento de
una economa es el de las fuentes de productividad factorial de las em-
presas. Las mejoras tecnolgicas y los cambios organizacionales suelen
ocurrir a nivel de cada una de las firmas. La bsqueda de mayores be-
neficios alienta a los empresarios a buscar disminuciones de costos a
travs de mejoras de productividad. La agregacin de estos esfuerzos en
un marco macroeconmico de reglas claras y estables conduce, en ge-
neral, a un sendero de crecimiento del producto per cpita. El estudio
de las fuentes de crecimiento del producto de firmas especficas y la me-
dicin de sus ganancias de productividad constituye un paso importan-
te en la agenda de investigacin sobre el crecimiento econmico.
Dadas las limitaciones de informacin existentes en la Argentina,
este trabajo utiliz el mtodo de dos deflactores de A. Harberger para
investigar las fuentes del crecimiento del valor agregado a nivel de fir-
mas. Las series requeridas para su implementacin valor agregado,
inversin, stock de capital y nmina salarial se obtienen de tres fuen-
tes: la Encuesta Nacional de Grandes Empresas realizada por el IN-
DEC, los balances de firmas que cotizan en la Bolsa y la encuesta a
PyMIs de la UIA. Esta informacin, aunque limitada y no representati-
va del universo de firmas, genera resultados novedosos y tiles para la
discusin del crecimiento econmico en la Argentina.
El anlisis indica un significativo aumento del producto generado
por las empresas en los noventa. Este incremento productivo se ali-
ment de las tres fuentes tradicionales: trabajo, capital y ahorro real
de costos (o como se indica en la literatura econmica sobre contabili-
dad del crecimiento, productividad total de factores).
Si bien el empleo no creci en la Argentina en el perodo, la califica-
cin de la mano de obra aument sensiblemente. La mayor productivi-
dad asociada con un nivel de calificacin ms alto redund en una ma-
yor produccin de bienes y servicios. La contribucin del trabajo al
crecimiento de las grandes empresas fue menor comparada con las
restantes dos fuentes en el perodo de referencia. En contraste, el em-
pleo fue un factor muy relevante en la muestra de medianas y peque-
as industrias.
Las reformas econmicas de principios de los noventa tuvieron sus
frutos en trminos de inversin productiva. La economa experiment
por algunos aos altas tasas de acumulacin de capital que contrasta-
ron con el pobre desempeo de las dcadas anteriores. Segn las esti-
maciones de este trabajo la acumulacin de capital constituy la prin-
cipal fuerza motora del crecimiento para el agregado de las grandes
firmas y un importante factor para las de menor tamao.
CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 99
El crecimiento econmico no es producto slo de la acumulacin de
factores productivos. El anlisis muestra que en los noventa en la Ar-
gentina se produjo una importante reduccin de costos reales que, aun
sin aumento del capital humano ni financiero ni fsico, hubiera impli-
cado un crecimiento significativo del valor agregado. El incremento
promedio de la productividad factorial no es el reflejo de aumentos pa-
rejos para todas las firmas. Por el contrario, el estudio revela la convi-
vencia de empresas exitosas que experimentaron fuertes aumentos en
su productividad factorial, junto con firmas que han sufrido cadas en
la productividad e incrementos de costos.
Este resultado resalta la importancia de estudiar el crecimiento y la
productividad a un nivel desagregado. El examen de las estadsticas
agregadas no revela la importancia que los cambios en la productivi-
dad factorial tienen para las firmas. Para la mayora de las empresas
en las distintas encuestas consultadas, los cambios en la productivi-
dad factorial positivos o negativos resultan la principal explicacin
del cambio en el valor agregado. El desempeo global de una firma est
fuertemente atado a su capacidad para generar ahorros reales de cos-
tos mediante innovaciones tecnolgicas u organizacionales.
Es natural asociar el aumento promedio de la productividad de las
firmas al mejor clima de negocios que prevaleci en la Argentina en
buena parte de los noventa. Varios son los caminos por los que las re-
formas de principios de los noventa pueden haber alentado la produc-
tividad. En principio, la estabilidad macroeconmica tiene un papel
central. Con incertidumbre macroeconmica, es difcil que los empre-
sarios se embarquen en proyectos de cambios tecnolgicos u organiza-
cionales, y si lo hacen, la probabilidad de xito resulta menor en un
contexto donde las genuinas seales econmicas se encuentran borro-
sas. Ms all de la estabilidad macro, tmidamente hacia fines de los
ochenta y con ms fuerza en los noventa se instrumentaron varias re-
formas pro-mercado: privatizaciones, apertura comercial y financiera y
desregulaciones. En ese escenario con menor incertidumbre, seales
econmicas ms claras, menor riesgo de expropiacin por decisiones
estatales y nuevos mercados para el negocio privado, es natural que
los empresarios hayan evidenciado un mayor dinamismo y una bs-
queda ms intensa de fuentes de ahorro real de costos. Adicionalmen-
te, la mayor competencia generada en muchos mercados por la apertu-
ra y las desregulaciones implic la necesidad de generar ganancias de
productividad para sobrevivir en un contexto competitivo.
Aun en este marco ms propenso a la productividad, alrededor de
la mitad de las firmas analizadas presenta aumentos de costos reales.
Este fenmeno, sin embargo, no es extrao en un escenario dinmico
como el de la Argentina de los noventa. Ante nuevas reglas de juego,
algunos empresarios pueden no reaccionar al cambio de escenario o
tomar decisiones que no siempre resultan apropiadas. Los perodos de
crecimiento suelen ser perodos de destruccin creativa schumpete-
riana, donde conviven firmas exitosas con otras que no se adaptan co-
100 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
rrectamente al nuevo contexto y se vuelven ms ineficientes, pudiendo
desembocar en situaciones de cada de valor agregado y, eventualmen-
te, de quiebra.
La evidencia de este captulo apoya la idea de un proceso de creci-
miento desordenado, donde las historias exitosas no se corresponden
unvocamente con fenmenos sectoriales, sino que surgen ms bien de
factores que residen en cada firma. Ms all de que existan externali-
dades que operen a nivel macro o sectorial, o que determinados cam-
bios tecnolgicos u organizacionales sean absorbidos de manera exten-
dida en una industria, el crecimiento de la productividad parece ser
esencialmente el resultado de acciones individuales en empresas parti-
culares en las que se instrumentan reformas exitosas con el objeto de
ahorrar costos en un escenario dinmico y cambiante. El aumento de
la productividad surgira entonces como hongos en la economa, sin vos. La empresa o firma es la persona fsica o jurdica que posee y
un patrn sectorial sistemtico y cuya mejor base es un clima de nego-
cios propicio.
CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 101
ANEXO AL CAPTULO III
LA ENCUESTA NACIONAL DE GRANDES EMPRESAS (ENGE)
La ENGE se origin en el Operativo Especial a Grandes Empresas,
realizado en el marco del Censo Nacional Econmico de 1994.20 En ese
operativo se relev informacin para el ao 1993 de 2000 grandes em-
presas. A partir de 1995 el seguimiento de las grandes empresas se
realiza con una encuesta de periodicidad anual, la cual ha sido am-
pliada y mejorada con el paso del tiempo. La encuesta tiene como uni-
dad de observacin la empresa y releva informacin sobre ingresos,
egresos, existencias, bienes de uso, personal ocupado, activos y pasi-
gestiona el patrimonio, contrae obligaciones, percibe ingresos y decide
su utilizacin, realiza acciones de las cuales es responsable ante la ley
y mantiene un sistema contable en el que registra la evolucin y los
resultados de su gestin. Desde el punto de vista econmico, la empre-
sa es una unidad autnoma de decisin, que define las estrategias de
produccin y financiacin a nivel central. Sus actividades no son nece-
sariamente homogneas y pueden desarrollarse en uno o mltiples lo-
cales (INDEC, 1999). La encuesta releva slo las grandes firmas, de-
finidas en trminos de su valor de produccin. La encuesta tiene una
cobertura razonablemente amplia, aunque no abarca el total de la eco-
noma, sino los siguientes sectores: Minas y canteras, Industria ma-
nufacturera, Generacin, transporte y distribucin de electricidad y
gas, Potabilizacin y distribucin de agua, Construcciones, Comercio
al por mayor y menor, Transporte y almacenamiento, Comunicaciones
y Otros servicios.
CLCULO DE LA PTF CON DATOS DE LA ENGE
El clculo de la PTF por el mtodo de dos deflactores en una de las
versiones ms simples exige el cmputo slo de tres variables a nivel
de cada firma: el valor agregado en cada ao, la inversin neta del pe-
rodo y la nmina salarial en cada ao. En esta seccin se discute la
estimacin de estos conceptos sobre la base de la informacin de la
ENGE.
Valor agregado
El valor agregado se computa a partir de las ventas netas de im-
puestos ms el aumento de inventarios (de los bienes que produce y
compra la firma) menos las compras totales de insumos. A las compras
de insumos se las computa como el total de egresos menos la retribu-
cin al trabajo, al capital (incluidos las amortizaciones y los beneficios
102 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
empresariales) y los impuestos. Debe sumarse a las ventas la variacin
de inventarios de productos que la firma vende (que suma a sus ventas
para captar lo producido) y la variacin de inventarios de insumos (que
resta de las compras para captar lo que la firma realmente us). Para
obtener el valor de las ventas, al total de Ingresos se le restaron Rein-
tegros y Subsidios. Para obtener los Costos, al total de los Egresos se le
restaron Sueldos y salarios, Contribuciones patronales, Indemnizacio-
nes al personal, Honorarios a directores y sndicos, Intereses con el
sistema financiero, Otros intereses, Amortizaciones, Diferencias de
cambio y previsiones e Impuestos y tasas. La variacin de inventarios
se obtuvo restando del total de existencias de bienes de cambio a final
del ao corriente, el total del ao anterior.
Nmina salarial
La nmina salarial se obtiene sumando los siguientes tem: Sueldos
y salarios, Contribuciones patronales, Indemnizaciones al personal y
Honorarios a directores y sndicos. Esta nmina es llevada a precios
reales mediante el deflactor del PBI y, a efectos de captar el cambio en
la composicin de la mano de obra, se divide por el costo salarial de un
trabajador no calificado. Para esto se toma el salario horario promedio
de los trabajadores varones de entre veinte y cuarenta y nueve aos
con grado educativo no mayor a primaria completa de la Encuesta Per-
manente de Hogares.
Inversin neta
El capital de la empresa es dividido en tres tem: capital financiero,
existencias y capital fsico. El capital financiero se comput restando
del activo los bienes de uso y los bienes de cambio. El capital fsico in-
cluye terrenos, edificios, construcciones, equipos de transporte, maqui-
naria y otros equipos, muebles y tiles y obras en curso. La ENGE solo
relev el stock de capital fsico en la encuesta de 1996. Para obtener el
stock de 1993 y 1998 se utilizaron las inversiones en capital fsico re-
portadas en todos los aos y se imput una tasa de amortizacin del
3% para terrenos, edificios y construcciones y 10% para maquinaria y
equipos, salvo en los sectores de Electricidad, gas y agua (3%), Extrac-
cin de petrleo (8%) y Produccin de combustibles (5%). Adicional-
mente, se supuso que las inversiones de un ao tardan tres aos en
incorporarse al capital productivo de la firma segn la siguiente regla:
40% el primer ao y 30% en los dos aos siguientes. Se practicaron
varios ejercicios de simulacin variando las tasas de amortizacin.
La inversin neta del perodo considerado es la diferencia entre el
stock de capital al final de 1998 menos el stock al final de 1993. Se to-
m el stock al final, dado que no se cuenta ni con el stock inicial del
capital financiero en 1993, ni con el stock inicial de obras en curso en
1998.
CRECIMIENTO Y PRODUCTIVIDAD 103
NOTAS
1. Leonardo Gasparini fue el responsable principal de este captulo en el que
tambin participaron Marcela Cristini, Lindor Martn y Pablo Acosta. La infor-
macin de la Encuesta Nacional de Grandes Empresas (ENGE) fue obtenida a
partir de un Convenio entre el INDEC y FIEL. Se agradece la colaboracin y co-
mentarios de Mara Anglica Barrientos, Roberto de Miguel y Osvaldo Baccino
(ENGE, INDEC). Una nota de especial reconocimiento al Dr. Arnold Harberger
(UCLA) por su estmulo, asistencia tcnica y valiosos comentarios a diversas
versiones de este trabajo.
2. Los trabajos de Jorgenson y sus colaboradores han sido fundamentales
para el desarrollo de esta literatura. Vase Jorgenson et al. (1987) y Jorgenson
y Stiroh (2000 a y b).
3. Vase Harberger (1998a y 1998b) y Bartelsman y Doms (2000).
4. Se sigue la numeracin del recuadro 3.
5. pt es en realidad el precio del valor agregado, esto es, el precio del produc-
to menos una suma ponderada de los precios de los insumos, donde los ponde-
radores son las fracciones del costo en cada insumo.
6. Si bien el detalle de la medicin no reviste inters directo para la interpre-
tacin de los resultados y sus consecuencias, se prefiri incluirlo aqu debido a
que se trata de la primera medicin en este campo para la Argentina.
7. Harberger (1998a) utiliza los siguientes valores: 3% para inmuebles y es-
tructuras y 10% para maquinaria y equipo.
8. En el Anexo al Captulo III se brindan algunos detalles de la encuesta.
9. En este ltimo caso, naturalmente, las variables de la firma absorbida si-
guen siendo captadas en la encuesta a la empresa que realiz la absorcin. La
ENGE identifica cincuenta y nueve firmas que sufrieron algn proceso de rees-
tructuracin en el perodo.
10. Esto introduce un sesgo de seleccin, que es importante tener presente
en la interpretacin de los resultados.
11. Del resto de las firmas en general no se cuenta con balances contables
para algn ao o con el stock de capital fsico.
12. La representatividad vara por sector. El cociente del VA captado en la
encuesta sobre el VA sectorial vara entre el 70% en Comunicaciones y el 60%
en Extraccin de Petrleo hasta menos del 10% en Construccin, Comercio, Ho-
teles y Restaurantes y Transporte.
13. El valor promedio de las ventas fue de alrededor de $ 280 millones
anuales.
14. La tasa del 22% antes de impuestos surge de un ejercicio de rentabili-
dad a nivel sectorial. Las consultas realizadas a empresarios sobre la tasa re-
querida para hundir capital arrojan en general valores semejantes. En un panel
de cincuenta PYME con informacin de balance, se estim una tasa de retorno
promedio del 27%.
15. Al cociente entre la nmina salarial y el valor de w* se lo multiplica por
8 (horas) por 22 (das) por 13 (meses) para estimar el costo laboral anual de un
trabajador no calificado. El cuadro 6 muestra este valor para el promedio de las
firmas.
16. El total de trabajadores slo es reportado en 1998. Para ese ao en pro-
medio las firmas de la muestra contaban con un personal promedio de 1.235
empleados.
17. La informacin de la ENGE no permite discernir entre estas dos alterna-
tivas. El anlisis de los datos de la Encuesta Permanente de Hogares indica que
104 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS

el empleo se mantuvo estable mientras que la calificacin de la mano de obra

aument sensiblemente.
Captulo IV
18. Estrictamente, debe incluirse la variacin en el precio relativo del valor
agregado de cada firma, por lo que el ejercicio practicado es apenas una aproxi-
macin.
19. Vase FIEL (1996) para un detallado anlisis de las PYME en la Argenti- CAPITAL HUMANO Y EDUCACIN
na.
20. Consultar INDEC (1999) para informacin sobre la ENGE. PARA EL CRECIMIENTO1

1. INTRODUCCIN

La educacin considerada como inversin de las familias y de las

empresas es, probablemente, la forma ms importante de inversin en
capital humano. En ese carcter, ha sido sujeto de anlisis como suce-
de en el caso de cualquier decisin de inversin en sus diversas for-
mas.2 En este sentido, cuando se decide invertir en capital humano,
esa inversin compite por recursos escasos y sus beneficios deben ser
evaluados y comparados con las contribuciones de las dems formas
de inversin.
La importancia de la educacin como inversin radica en el hecho
de que contribuye al crecimiento econmico futuro mediante la provi-
sin de trabajadores con habilidades y conocimientos que les permiten
mejorar a la vez la capacidad productiva de la empresa y sus propios
ingresos. Asimismo, la educacin se revela como la va para lograr una
mejora en la distribucin del ingreso. Desde el punto de vista empresa-
rio la incorporacin de capital humano aumenta el crecimiento del pro-
ducto directamente, por la mayor productividad del empleo e indirecta-
mente al volver ms eficaz el entrenamiento.
Un cuerpo muy significativo y robusto de la literatura aboga por la
existencia de una asociacin positiva entre capital humano y cre-
cimiento. Existe una vasta produccin emprica que utiliza datos de
crecimiento econmico y educacin comparables a nivel internacional
para el estudio de esta relacin. Otra vertiente asociada al modelo neo-
clsico de crecimiento, refleja el impacto de la acumulacin de capital
humano sobre el nivel del producto y no tanto sobre la tasa de creci-
miento.
Una muy completa y actualizada revisin de la literatura sobre cre-
cimiento econmico y capital humano puede encontrarse en Sianesi y
Van Reenen (2000) quienes concluyen que, en un balance abarcativo
del conjunto el mensaje de todos los estudios se inclina a favor de la
hiptesis en la que el capital humano aumenta la productividad. Este
106 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
consenso, sin embargo, no est exento de debates que si bien no han
modificado el ncleo de las ideas, han contribuido a un escrutinio ri-
guroso de sus alcances.3
Un aspecto sealado en ese sentido es que la calidad de la educa-
cin es variable y slo en aquellas economas donde es lo suficiente-
mente alta se puede esperar una relacin positiva entre la educacin y
el crecimiento. Otro argumento enfatiza que en ciertas economas el
contexto institucional en el que se desarrollan las actividades econmi-
cas hace que la demanda por los trabajadores ms educados y con ma-
yor habilidad provenga de actividades que propenden ms a la redistri-
bucin o transferencia de la riqueza y menos a la generacin de nuevos
recursos. As, se espera un mayor crecimiento en una economa cuya
fuerza de trabajo de alto capital humano est dedicada principalmente
a actividades no rentsticas, es decir, en donde el ambiente institucio-
nal sea de un diseo tal que esas actividades no generan el retorno su-
ficiente como para hacer de los graduados universitarios meros busca-
dores de renta (rent-seekers).
La inclusin de un anlisis detallado del retorno a la inversin en
capital humano en este trabajo sobre crecimiento y productividad sur-
gi como consecuencia natural de los avances en el diagnstico duran-
te el curso de la investigacin. Por un lado, en el captulo III se ha des-
tacado que si bien el empleo no creci en la Argentina en el perodo
1993-1998, la calificacin de la mano de obra aument significativa-
mente y redund en una mayor produccin de bienes y servicios. La
demanda de empleo se desplaz hacia calificaciones ms altas. A la
vez, cuando la evolucin desfavorable de la economa gener desem-
pleo, fueron los ms calificados los que pudieron resistir mejor. Por
otro lado, en los pases de la OCDE los retornos a la educacin univer-
sitaria alcanzan un valor comparable a los correspondientes al capital
fsico y han estado creciendo pese a que los retornos a la educacin en
su conjunto tienden a caer en el tiempo. Asimismo, en estudios recien-
tes se ha vinculado el nivel de escolaridad directamente con la PTF.4
Este captulo se refiere a la evolucin de la rentabilidad de la educa-
cin en la Argentina, estimndose las tasas internas de retorno socia-
les y privadas para el perodo 1991-2000 para un conjunto de aglome-
rados representativos de la poblacin urbana del pas.5 Las tasas de
retorno privadas resultan de gran relevancia en cuanto guan las deci-
siones de inversin privadas (de las familias) y, por lo tanto, determi-
nan la tasa de acumulacin de capital humano a lo largo del tiempo.
Las tasas de retorno sociales, por otro lado, son las que, correctamente
calculadas, deberan guiar las decisiones que las sociedades toman co-
lectivamente en materia de inversin en educacin. Dichas tasas de re-
torno sociales captaran, idealmente, el efecto de las externalidades po-
tenciales que una poblacin ms educada puede generar.6
El captulo se organiza de la siguiente manera: en la seccin 2 se
presenta brevemente la metodologa y se discuten algunos de los su-
puestos utilizados en el cmputo de las tasas de retorno a los distintos
CAPITAL HUMANO Y EDUCACIN PARA EL CRECIMIENTO 107
niveles educativos. Tambin se repasa la posicin de la Argentina en el
plano internacional en lo referente al stock de capital humano; en la
seccin 3 se presentan los resultados ms significativos y la seccin 4
resume las principales conclusiones y recomendaciones de poltica. Re-
sultados auxiliares y detalles metodolgicos son presentados en el Ane-
xo a este captulo.
2. CAPITAL HUMANO Y RETORNOS A LA EDUCACIN
EN LA ARGENTINA
2.1. El capital humano en la Argentina
En este apartado se presenta la evolucin reciente de la inversin
en capital humano en la Argentina y la comparacin internacional con
el fin de poner en contexto la situacin de nuestro pas en cuanto al
stock y acumulacin de este rubro. El cuadro 1 muestra la evolucin
de las tasas de escolaridad brutas y netas entre 1980 y 1997 utilizan-
do informacin de los censos nacionales y encuestas permanentes de
hogares. En lneas generales puede observarse que ya desde 1980, la
Argentina presenta una situacin de escolarizacin primaria universal
igual a la de los pases de la OCDE.
En el nivel secundario se observa un proceso de significativo au-
mento de la escolarizacin en la ltima dcada, notndose sin embar-
go, cierta tendencia a una ampliacin de la brecha entre tasas netas y
brutas en los ltimos aos.
No obstante la importante mejora experimentada en los ltimos
aos, la Argentina an se halla alejada del estndar existente en los
pases de la OCDE en trminos de enrolamiento en el nivel secundario
(vase cuadro 2).
El mismo fenmeno ocurre con las tasas de escolarizacin para el
nivel superior. Es evidente el proceso de ingreso masivo en la universi-
dad argentina. Sin embargo, es claro el aumento de la brecha entre la
tasa bruta y la tasa neta, lo que indica un fuerte grado de desercin y
demora en la finalizacin de los estudios en este nivel. La incorpora-
cin de estudiantes sealada dara la posibilidad al pas de ubicarse
incluso por encima de algunos pases de la OCDE como Suiza, Portu-
gal e Islandia (cuadro 3). Sin embargo, el pobre nivel de efectividad de
nuestro sistema educativo hace que esta potencialidad se desvanezca
en los hechos. Por ltimo, si bien los resultados dentro de la OCDE,
podran modificarse significativamente si se corrigiera por calidad, es-
ta correccin tampoco resultara favorable a la Argentina.
Respecto del stock de capital humano la Argentina tambin se en-
cuentra relativamente lejos del nivel alcanzado por los pases de la OC-
DE.7 El cuadro 4 muestra la distribucin de la fuerza de trabajo argen-
tina como porcentaje del total, que ha completado al menos su
educacin secundaria y, en segundo lugar, su formacin en el nivel su-
108 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CAPITAL HUMANO Y EDUCACIN PARA EL CRECIMIENTO 109

CUADRO 1 CUADRO 2
TASAS DE ESCOLARIDAD BRUTAS Y NETAS1 TASAS DE ESCOLARIDAD NETAS. NIVEL SECUNDARIO
EVOLUCIN 1980-1997 1980-1997
Total pas - Poblacin total ARGENTINA Y PASES DE LA OCDE
(En porcentajes) (En porcentajes)

Nivel educativo 1980 1991 1992 1995 1997 Pases 1980 1990 1997

Preprimario Argentina 42 61* 69

Tasa bruta 77,4 73,8 73,9 65,1 98,3 OCDE
Primario Alemania 82 91 95
Tasa bruta 111,6 108,5 105,2 106,5 105,3 Australia 81 89 96
Tasa neta 90,7 98,4 99,2 100,6 95,2 Austria 91 96 97
Secundario Blgica 96 100 100
Tasa bruta 56,4 73,7 84,0 87,2 90,5 Canad 84 91 95
Tasa neta 42,4 61,3 70,3 71,9 69,0
Dinamarca 89 88 95
Superior Espaa 79 92 92
Tasa bruta 14,2 28,5 35,2 38,8 39,0
Estados Unidos 94 92 96
Tasa neta 9,8 20,5 25,9 28,8 27,6
Finlandia 87 95 95
Nota: 1. TBi = Alumi Francia 94 97 99
Pobli
Grecia 75 83 91
Donde:
TBi = tasa bruta de escolarizacin en el nivel educativo Holanda 93 95 100
i = preprimario; primario; secundario; superior Irlanda 90 94 100
Alumi = total de alumnos que cursan el nivel educativo i
Pobli = poblacin en el tramo de edad correspondiente al nivel educativo i Islandia 74 83 88
Preprimario = se consider la poblacin de 5 aos de edad Italia 70 79 95
Primario = 6 a 12 aos de edad
Japn 93 97 100
Secundario = 13 a 18 aos de edad
Superior = 19 a 25 aos de edad Noruega 84 88 98
TNi = Alumi - Alumai Nueva Zelanda 85 88 93
Pobli
Donde: Portugal 45 66 90
TNi = tasa neta de escolarizacin en el nivel educativo i Reino Unido 88 88 92
Alumai = alumnos que cursan el nivel educativo i y se encuentran fuera del tra-
Suecia 83 85 100
mo de edad correspondiente al nivel.
Fuente: FIEL sobre la base de 1980 y 1991, Censos Nacionales de Poblacin. Suiza 80 81 84
1992, 1995 y 1997, EPH, mayo de 1992, mayo de 1995 y octubre de 1997.
Nota: * Corresponde a 1991.
Fuente: OCDE y cuadro 1 de pg. 108.
perior (terciario y universitario), para dos tramos de edad: 25 a 34 y 45
a 54 aos, y su correspondiente comparacin con la situacin en los Admitiendo la relacin entre el stock y calidad del capital humano
pases de la OCDE. Si bien en este caso la comparacin entre pases se con los niveles de crecimiento, la informacin que contiene este punto
dificulta debido a las diferencias entre los sistemas educativos, en ge- muestra de manera elocuente el desafo que enfrenta el sistema educa-
neral el stock de capital humano en Argentina es algo menor al que tivo de la Argentina y las polticas que debe definir el sector si se quiere
presentan los pases de la OCDE. cerrar la brecha que separa a nuestro pas de las naciones avanzadas.
110 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CAPITAL HUMANO Y EDUCACIN PARA EL CRECIMIENTO 111

CUADRO 3 CUADRO 4
TASAS DE ESCOLARIDAD NETAS. NIVEL TERCIARIO NIVEL DE ESCOLARIDAD ALCANZADO POR LA FUERZA LABORAL
1980-1997 ARGENTINA Y PASES DE LA OCDE
ARGENTINA Y PASES DE LA OCDE PORCENTAJE SOBRE LA PEA
(En porcentajes)

Secundario completo Superior completo

Pases 1980 1990 1996 Pases Grupo de edad Grupo de edad
Argentina 10 20* 28** 25-34 45-54 25-34 45-54
OCDE Argentina 56 44 19 17
Alemania 27 34 47 OCDE (1995) 69 54 23 19
Australia 25 36 76 Alemania 90 84 20 24
Austria 22 35 48 Australia 54 47 24 22
Blgica 26 40 57 Austria 79 64 9 7
Canad 57 95 90 Blgica 65 43 30 20
Espaa 23 37 51 Canad 82 70 51 45
Estados Unidos 56 75 81 Dinamarca 68 59 20 19
Finlandia 32 49 74 Espaa 45 16 25 10
Francia 25 40 51 Estados Unidos 86 85 32 33
Grecia 17 36 47 Finlandia 82 56 22 19
Holanda 29 40 47 Francia 84 60 24 16
Irlanda 18 29 41 Grecia 62 35 25 14
Islandia 17 25 37 Holanda 69 54 24 19
Italia 27 32 47 Irlanda 61 35 24 15
Japn 31 30 43 Italia 47 26 8 7
Noruega 26 42 62 Noruega 89 78 31 25
Nueva Zelanda 27 40 59 Nueva Zelanda 62 56 21 26
Portugal 11 23 38 Portugal 30 15 13 9
Reino Unido 19 30 52 Reino Unido 86 69 23 20
Suecia 31 32 50 Repblica Checa 87 68 s/d s/d
Suiza 18 26 34 Suecia 85 69 27 26
Suiza 89 79 22 22
Notas: * Corresponde a 1991.
** Corresponde a 1997. Turqua 24 16 7 8
Fuente: OCDE y cuadro 1 de pg. 108.
Fuente: Argentina: EPH 2000.
OECD: Education at a Glance. Analysis, Centre for Educational Research and
Es evidente que no basta con meras estrategias de incorporacin de la Innovation, Indicators of Education System, OECD, 1996.
poblacin estudiantil basadas en acciones de contencin y proteccin
social, sino que las instituciones educativas y el sistema en su conjun-
to deben reconsiderarse para cumplir cabalmente con la funcin esen-
cial que les compete.
112 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CAPITAL HUMANO Y EDUCACIN PARA EL CRECIMIENTO 113

2.2. Incentivos a la acumulacin de capital humano: GRFICO 1

los retornos a la educacin TASA DE RETORNO: EJEMPLO UNIVERSIDAD

En general, la tasa de retorno de la inversin en educacin se estima

utilizando modelos en los que el salario (logaritmo) se relaciona (lineal-
mente) con los aos de educacin alcanzados o con un conjunto de va-
riables (binarias) que especifican el mximo nivel educativo completado
por el individuo. Bajo algunos supuestos el coeficiente estimado que
acompaa a la variable de aos de educacin puede interpretarse como
el retorno a un ao adicional de educacin. De manera similar puede
analizarse el retorno a un determinado nivel educativo completo, lo que
es a priori ms correcto, dado que el efecto de un ao intermedio en
cualquiera de los niveles no es usualmente el mismo que el del ao con
el que concluye ese nivel. Un enfoque alternativo y por cierto ms gene-
ral, consiste en calcular la tasa interna de retorno (TIR) del proyecto
educativo para cada individuo, considerando la decisin de completar
un determinado nivel educativo con los costos y beneficios que ese deci-
sin acarrea. Se puede demostrar que el primer enfoque es un caso par-
ticular del segundo si se est dispuesto a suponer que los nicos costos
asociados a la decisin de completar un nivel educativo son los costos toman en cuenta los costos indirectos o costos de oportunidad repre-
de oportunidad y que los diferenciales de salario entre los niveles edu- sentados por los ingresos laborales perdidos y que de otra manera po-
cativos relevantes se mantienen constantes a lo largo del tiempo. dran haberse generado, de haber abandonado el proceso educativo y
Los trabajos previos que estiman retornos a la educacin para la entrado en el mercado de trabajo con el nivel de educacin previo (el
Argentina se basan en la especificacin de Mincer (1974),8 con la ex- cuadro A5 del Anexo, resume esos costos para varias edades). Se han
cepcin de Margot (2000) que utiliza el enfoque de la tasa interna de practicado diversos ajustes sobre los costos y beneficios para determi-
retorno. Pessino (1995) muestra un significativo aumento de las tasas nar en qu medida las estimaciones de la tasa de retorno son robustas
de retorno a nivel terciario en el perodo 1989-1993 y una cada en los a las distintas correcciones. Los ajustes ms importantes incluyen con-
correspondientes retornos a los niveles primario y secundario para el sideraciones sobre la efectividad del gasto pblico en educacin por el
mismo perodo. lado de los costos, y una correccin por desempleo y mortalidad por el
Margot (2000) utilizando el enfoque de la TIR y aplicando el mtodo lado de los perfiles de ingresos. La primera correccin analiza en qu
dinmico para derivar los perfiles de ingreso, encuentra que las cohor- medida la demora en finalizar los estudios incide sobre estas tasas y la
tes ms viejas tienen tasas de retorno mucho ms altas que las ms j- segunda capta la incertidumbre sobre la realizacin efectiva de los perfi-
venes para el caso del nivel secundario. Es decir, se produce una fuer- les de ingresos futuros.
te cada del retorno a la educacin media mientras que crece levemente
el retorno a la educacin superior.
En el modelo utilizado en este captulo la rentabilidad de la educa- 3. RESULTADOS
cin es una relacin entre los costos de inversin en educacin direc-
tos e indirectos y las trayectorias de ingresos laborales que los indivi- 3.1. Rentabilidad social
duos proyectan obtener a lo largo de su vida activa, para cada nivel
educativo dado, es decir, la tasa que hace cero la relacin entre las De la metodologa utilizada y la descripcin de las distintas alterna-
reas sealadas como beneficios y costos del grfico 1. tivas mencionadas en detalle en el Anexo metodolgico para la defini-
Por el lado de los beneficios, se utilizan los diferenciales de salarios cin de los beneficios y costos, surge un nmero considerable de esti-
que, por el resto de la vida activa, tendr el individuo que adquiere un maciones de TIR sociales a la educacin.
nivel mayor de educacin. Por el lado de los costos, se computan los di-
rectos asociados a la inversin en capital humano: tiles e indumenta- Los ingresos salariales:
ria escolar, transporte, gasto pblico asignado a educacin o matrcula El perfil de ingresos9 de un individuo a lo largo de su vida depende
y arancel (en el caso de asistir a establecimientos privados). Tambin se de un conjunto de factores sistematizables como el nivel de educacin,
114 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CAPITAL HUMANO Y EDUCACIN PARA EL CRECIMIENTO 115

entrenamiento especfico, experiencia y otros, idiosincrticos, como que ms apropiadamente captara los diferenciales de remuneracin
talentos y habilidad, de ms difcil medicin. A ellos se agrega la pro- con los que el mercado premia un nivel de calificacin ms elevado.
babilidad de estar desempleado y la tasa de mortalidad. Esta conside-
racin dio lugar a un conjunto de estimaciones de la TIR que se pre- Diferencias de rentabilidad por nivel educativo
sentan en el cuadro 5.10
La primera cuestin a resolver es acerca del significado y validez de La experiencia internacional seala que la rentabilidad de la educa-
las correcciones efectuadas o, de otro modo, cul estimacin resulta la cin tiene una tendencia declinante a medida que se aumenta en el ni-
ms apropiada para reflejar la rentabilidad de la educacin. De la ob- vel de escolaridad. Esto es, que si bien los niveles de remuneracin sa-
servacin del cuadro surge que la TIR para el nivel ms elevado de cali- larial absolutos para secundarios y universitarios son mayores que
ficacin es sistemticamente mayor cuando los ingresos son corregidos para los individuos que slo cuentan con educacin primaria o elemen-
por las tasas de mortalidad y desempleo, no hallndose un comporta- tal, su renta respecto de la inversin adicional realizada decrece. En el
miento regular en este sentido para el nivel secundario. Dado que exis- caso de nuestro pas, este comportamiento se observa en la primera
te una relacin inversa entre el nivel de calificacin y la probabilidad parte de la dcada estudiada, mientras que a partir de 1995 las TIR
de desempleo.11 parece adecuado considerar que la mejor estimacin crecen con respecto al nivel elemental a medida que aumenta el nivel
de rentabilidad de la educacin es la que corresponde a la que utiliza de escolaridad.
el perfil de ingresos con el mayor grado de ajuste. En principio es la Una interpretacin plausible de estos hechos es que la transforma-
cin de la economa argentina en la dcada del 90 gener un cambio
en la demanda de recursos humanos hacia aquellos con mayor califi-
CUADRO 5 cacin. Durante el proceso de transformacin se produjo una brecha
TASAS DE RETORNO SOCIAL A LA EDUCACIN entre las calificaciones que demandaba una economa ms competitiva
HOMBRES Y MUJERES - 1991-20001 y las que tena la fuerza laboral. Aun entre los trabajadores ms califi-
PERFILES DE INGRESOS QUE SURGEN DE LA REGRESIN cados los empresarios encontraban que los oferentes de calificaciones
COSTOS DIRECTOS DE EDUCACIN CORREGIDOS POR EFECTIVIDAD correspondientes al viejo esquema no se adecuaban a sus necesidades.
(En porcentajes) Es por eso que el grado de diferenciacin de los salarios respecto de los
individuos con menor nivel de educacin refleja no slo productividad
Secundaria Superior/universitaria diferencial sino tambin el mayor grado de escasez relativa. Por otra
parte, debe puntualizarse que las seales que estara dando el merca-
Sin Cor./ C/desemp.+ Sin Cor./ C/desemp.+ do, en el sentido de premiar los recursos humanos ms calificados, in-
Ao correc. desempleo mortal. correc. desempleo mortal. duciran a los individuos a invertir en su educacin hasta alcanzar los
1991 10,08 9,39 9,94 4,84 4,90 6,30 niveles ms elevados.
En el mismo sentido y quiz enfatizando el valor que el mercado le
1992 8,68 8,64 9,60 2,97 2,99 5,20 da a la educacin, es de destacar el resultado hallado para los niveles
1993 9,17 8,62 9,46 4,80 4,31 6,39 educativos incompletos. En efecto, las TIR correspondientes a los nive-
les educativos incompletos (secundario y universitario incompletos)
1994 10,56 10,46 11,83 5,96 6,01 7,78 son sistemticamente menores que las observadas en los niveles com-
1995 9,90 9,70 10,91 6,75 6,85 7,81 pletos que les preceden inmediatamente. La demanda descuenta en es-
te caso algn nivel de fracaso (especialmente en el caso de la educa-
1996 11,50 11,22 12,41 5,78 5,77 7,84
cin superior) y los penaliza en su remuneracin. Probablemente la
1997 10,92 10,56 12,19 6,80 6,82 8,76 formacin adicional que puedan obtener no compensa la capacitacin
que proporciona el hecho de estar trabajando aun con un grado de
1998 9,58 11,30 14,01 2,74 8,19 10,19
educacin formalmente inferior. Este hallazgo estara indicando la ra-
1999 13,90 12,95 11,76 7,01 7,17 9,11 cionalidad de quienes deciden autoexcluirse de continuar los estudios
cuando perciben que el esfuerzo los excede o que la probabilidad de
2000 7,52 7,67 9,30 7,40 7,37 6,75
terminar es baja.
Nota: 1. Los perfiles de ingreso surgen del ejercicio economtrico del Anexo. Los El resultado es relevante tambin en cuanto se refiere a juzgar las
costos directos de educacin estn corregidos por efectividad. polticas educativas seguidas por el pas actualmente y en el pasado
Fuente: FIEL. reciente. La evidencia est indicando que el intento por aumentar el ni-
116 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CAPITAL HUMANO Y EDUCACIN PARA EL CRECIMIENTO 117

GRFICO 2 operado, provocaron un cambio importante en la demanda de califica-

ARGENTINA: TASA DE RETORNO SOCIAL A LA EDUCACIN* ciones en los recursos humanos. Este cambio podra haber marcado di-
ferencias importantes, en trminos de remuneraciones, entre las altas
14,0
calificaciones del capital humano vs. la falta o poca formacin, borran-
12,0 do las diferencias en los distintos grupos con menor calificacin12
10,0
Rentabilidad de la educacin por sexo
8,0
En %

La rentabilidad de la educacin en el caso de las mujeres es siste-

6,0
mticamente inferior a la de los hombres, salvo contadas excepciones
4,0 tal como muestra el cuadro 6. Este menor nivel de las remuneraciones
2,0
y su constancia en la dcada es particularmente constatado a medida
que se avanza en el grado de educacin acumulado y permanente en-
0,0 tre las personas con educacin superior o universitaria.
Primaria Secundaria Superior/Universitaria

Prom. 91-94 Prom. 95-99 2000

CUADRO 6
TASAS DE RETORNO SOCIAL A LA EDUCACIN
Nota: * Incluye hombres y mujeres, perfiles de ingreso que surgen de la regre- HOMBRES Y MUJERES - 1991-20001
sin corregida por mortalidad y desempleo. Costos directos de educacin corre- COSTOS DIRECTOS DE EDUCACIN CORREGIDOS POR EFECTIVIDAD
gidos por efectividad. (En porcentajes)
Fuente: FIEL.

Ao Secundaria Superior/Universitaria

Hombres Mujeres Hombres Mujeres

vel de calificacin de los recursos humanos del pas no debe orientarse
a polticas de mera incorporacin de los alumnos al sistema y de lograr 1991 9,93 10,48 6,29 3,37
su permanencia en l con independencia de la calidad o del conjunto
1992 9,60 8,09 5,19 1,82
de conocimientos que adquieran. Es necesario, por el contrario, pro-
porcionar las condiciones efectivas para lograr completar los estudios 1993 9,46 8,58 6,38 3,07
adecuadamente y aumentar las probabilidades de xito en las etapas
1994 11,82 10,25 7,77 4,69
superiores de formacin.
1995 10,90 8,94 7,81 6,29
Evolucin de la rentabilidad en la dcada del 90 1996 12,40 11,29 7,83 4,22

La informacin presentada en el grfico 2 muestra que ha habido 1997 12,19 7,40 8,75 4,06
una tendencia a premiar la calificacin de los recursos humanos, espe- 1998 14,00 11,70 10,18 6,90
cialmente en el caso de la educacin superior y universitaria. Las tasas
de retorno crecieron en la segunda mitad de la dcada sin que se ob- 1999 11,76 17,43 9,10 5,78
servara una disminucin tan acentuada en el 2000 como sucede en el 2000 9,30 6,71 8,91 6,64
caso de primaria y secundaria. Asimismo, es sorprendente que para la
poblacin que slo cuenta con educacin elemental la tendencia pare- Nota: 1. Perfiles de ingresos que surgen de la regresin corregida por desocupa-
ce haber sido declinante, las TIR en la segunda mitad del perodo estu- cin y mortalidad.
diado bajaron sustancialmente y a partir de 1995 resultan mucho me- Fuente: FIEL.
nores que lo indicado por la experiencia internacional.
Una posible interpretacin de este resultado puede estar dada por el
hecho de que las importantes transformaciones de la economa argenti-
na en la dcada de los 90, junto con el significativo cambio tecnolgico
118 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CAPITAL HUMANO Y EDUCACIN PARA EL CRECIMIENTO 119

Rentabilidad de la educacin sin corregir
por efectividad del valor de la inversin
El grado de fracaso educativo que se traduce en altos ndices de
abandono de los estudios, elevado nmero de alumnos repetidores y
duracin prolongada de las carreras, se refleja en los ndices de renta-
bilidad de la educacin en cada nivel. Este fracaso refleja un uso ina-
decuado de los recursos o la exigencia de aplicar una proporcin adi-
cional de recursos debido exclusivamente a la baja efectividad del
sistema educativo para cumplir con los objetivos que se propone.
La distancia entre las tasas de retorno estimadas con o sin correc-
cin de los costos por efectividad puede considerarse como el valor m-
ximo de recursos que se estaran subutilizando debido al grado de ine-
ficiencia que muestra el sistema. En el cuadro 7 se presenta esta
informacin.
La diferencia entre ambas TIR se ampla a medida que se avanza en
los niveles educativos. Por ejemplo, en el caso de los individuos con
educacin superior o universitaria la rentabilidad que se estima sin co-
rreccin (lo cual supondra un sistema perfectamente eficiente) supera
en un 50% aproximadamente a la rentabilidad social generada por la
inversin que efectivamente se est realizando en ese nivel. La explica-
cin de esta brecha est en las falencias de efectividad en el sistema
que son reflejo de elevados ndices de desercin y fracaso educativo as
como de una duracin sumamente prolongada de los estudios. En el
caso del secundario esta diferencia se ubica en el 25% aproximada-
mente.
3.2. Rentabilidad privada
Como en nuestro pas gran parte de la educacin es gratuita, las
TIR sociales no reflejan el beneficio que cada individuo se puede apro-
piar privadamente. La estimacin de las tasas de rentabilidad privadas,
en comparacin con las sociales se presentan en el cuadro 8.
En la estimacin de las tasas de retorno sociales se toman en cuen-
ta todos los costos sociales relevantes y todos los beneficios sociales re-
levantes. Idealmente debiramos utilizar ingresos antes de impuestos

CUADRO 7 CUADRO 8
TASAS DE RETORNO SOCIAL A LA EDUCACIN TASAS DE RETORNO A LA EDUCACIN
COMPARACIN SEGN CORRECCIN EN LOS COSTOS DE INVERSIN COMPARACIN ENTRE SOCIALES Y PRIVADAS
HOMBRES Y MUJERES - 1991-20001 HOMBRES Y MUJERES - 1991-20001
(En porcentajes) (En porcentajes)

Secundaria Superior/universitaria Ao Secundaria Superior/universitaria

Ao Corregidos Sin corregir Corregidos Sin corregir Social Privada Social Privada

1991 9,94 11,93 6,30 7,83 1991 9,94 15,89 6,30 10,85

1992 9,60 11,50 5,20 6,63 1992 9,60 15,27 5,20 9,45

1993 9,46 11,58 6,39 7,88 1993 9,46 15,95 6,39 10,72

1994 11,83 14,50 7,78 9,36 1994 11,83 20,14 7,78 12,29

1995 10,91 13,42 7,81 9,58 1995 10,91 19,21 7,81 13,08

1996 12,41 15,67 7,84 9,55 1996 12,41 23,69 7,84 12,95

1997 12,19 15,49 8,76 10,52 1997 12,19 23,38 8,76 14,03

1998 14,01 17,52 10,19 12,04 1998 14,01 25,73 10,19 15,70

1999 11,76 14,00 9,11 10,85 1999 11,76 18,59 9,11 14,27

2000 9,30 11,31 6,75 10,89 2000 9,30 15,36 6,75 11,58

Nota: 1. Perfiles de ingresos que surgen de la regresin corregida por mortalidad Nota: 1. Perfiles de ingresos que surgen de la regresin corregida por mortalidad
y desempleo. y desempleo.
Fuente: FIEL. Fuente: FIEL.
120 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
para las tasas sociales y despus de impuestos para las tasas priva-
das. Sin embargo, en ambos casos se utilizaron los ingresos de los tra-
bajadores en la EPH los cuales estn asociados al salario de bolsillo, es
decir, despus de efectuadas las contribuciones a la seguridad social
pero antes del pago de eventuales impuestos a las ganancias.
Las diferencias entre la rentabilidad privada y social son notables
en los tres niveles de la educacin. Tales diferencias sugieren que sera
adecuado revisar la validez del argumento en favor de la gratuidad de
la educacin en el nivel superior y universitario, donde adems se ob-
serva una mayor manifestacin de inefectividad. Tanto la correccin
por inefectividad como la que se presenta aqu sugieren la oportunidad
de revisar las bases y mecanismos de financiamiento de la educacin
superior de tal manera de lograr un diseo que proporcione las seales
adecuadas para obtener mayores niveles de eficiencia en los resultados
y en la administracin de los recursos.
4. CONSIDERACIONES FINALES Y RECOMENDACIONES
DE POLTICA
El presente captulo se concentr en realizar un anlisis amplio
acerca de la rentabilidad de la educacin para la dcada del 90. Su ob-
jetivo es organizar la informacin relevante para entender el comporta-
miento de la relacin entre la educacin y el mercado de trabajo incor-
porando la presencia de los cambios y profundas transformaciones que
ha sufrido la economa argentina.
En segundo lugar, desde el punto de vista de las mediciones, se ha
trabajado con una base de informacin que ha permitido realizar co-
rrecciones a los datos mediante la consideracin de diferentes varia-
bles, y condujo a resultados que permiten asegurar la robustez de esos
datos.
La primera conclusin relevante es que la educacin es un proyecto
muy rentable en la Argentina. A medida que se avanza en los niveles
educativos con ciclos completos terminados, los ingresos son ms ele-
vados y compensan los costos incurridos para finalizar dichos ciclos.
Si bien la experiencia internacional muestra que la rentabilidad de
la educacin tiene una tendencia decreciente, en el sentido de que los
retornos son menores a medida que se avanza en el nivel educativo, en
el caso argentino, esa tendencia se revierte a partir del ao 1995, refle-
jando, probablemente, la escasez de mano de obra con las calificacio-
nes que requera una economa ms moderna, en la que la Argentina
pretenda transformarse.
Otro resultado destacable que muestra cmo el mercado valora la
educacin, es el hecho de que su rentabilidad en los ciclos incompletos
es sustancialmente menor a la que se observa en los ciclos completos.
En algunos casos, y dependiendo de las condiciones del mercado, se
ha verificado que continuar un ciclo y no completarlo puede producir
CAPITAL HUMANO Y EDUCACIN PARA EL CRECIMIENTO 121
una prdida, en el sentido de que los costos adicionales no son com-
pensados por los ingresos.
Asimismo las tasas privadas de rentabilidad son sustancialmente
mayores que las tasas sociales, diferencias que se amplan a medida
que se avanza hacia los niveles ms altos de educacin. En particular,
en el caso de educacin superior y universitaria, donde las tasas priva-
das casi duplican las tasas sociales, los individuos se apropian de ga-
nancias muy importantes de la educacin.
La evidencia de una rentabilidad positiva, creciente por niveles edu-
cativos y estable para las distintas alternativas consideradas, lleva a
concluir que el mercado no es indiferente a cuanto ocurra con el desa-
rrollo y calificacin del capital humano; nuestro pas no es un caso
particular sino que responde claramente a lo que se observa en la ex-
periencia internacional. El mercado, independientemente de las cir-
cunstancias particulares y diferenciadas que ha propuesto la economa
argentina, est dando las seales correctas de estmulo a la acumula-
cin, en cantidad y calificacin, de los recursos humanos.
Desde un punto de vista distributivo, este mismo resultado de in-
gresos ms altos para mayor educacin acumulada es coincidente con
las conclusiones de otros estudios y preserva la idea de que la educa-
cin es una herramienta adecuada para la mejora en la distribucin
del ingreso. Sin embargo, es importante resaltar que, si el mercado es-
t penalizando la evidencia del fracaso en la formacin y capacitacin
de los individuos (estudios incompletos), no bastan las polticas educa-
tivas de inclusin y mera permanencia en el sistema. Es crucial recu-
perar las funciones esenciales de enseanza y formacin propias de las
escuelas y universidades, abogando por la mejora sustancial de la cali-
dad desde las primeras etapas, nica manera que conduce a la dismi-
nucin del nivel de fracasos y aumenta las probabilidades de xito en
cada una de las etapas futuras. El cambio de polticas educativas
dirigidas a dar seales claras tanto a docentes como a alumnos es cru-
cial en vista de la brecha de stock de capital que separa a nuestro pas
del conjunto de naciones desarrolladas.
Por ltimo, la evidencia de la diferenciacin entre las tasas de retor-
no privadas y sociales, mostrara que existen motivos suficientes para
cambiar el modo de financiamiento de la educacin superior, introdu-
ciendo formas de arancelamiento de los estudios universitarios por
cuanto los beneficios privados superan ampliamente los sociales.
122 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CAPITAL HUMANO Y EDUCACIN PARA EL CRECIMIENTO 123

ANEXO METODOLGICO AL CAPTULO IV El gasto de las familias en el pago de aranceles15 que surge de la
Encuesta de Gastos de los Hogares (ENGH de 1996) ha sido corregido
por la participacin del nmero de alumnos que concurre a estableci-
Un aspecto importante respecto del cmputo de las tasas de retor- mientos privados respecto del total de alumnos del sistema en cada ni-
nos a la educacin se refiere al uso de cortes transversales para inferir vel educativo. La importancia del sector privado en educacin es la si-
el perfil de ingresos futuros que se ha utilizado en el cmputo de las guiente:
TIR. Si bien este trabajo presenta un enfoque esttico, es importante
sealar que esta perspectiva, aunque ampliamente utilizada debido a Inicial: 29,5%
la poca disponibilidad de datos adecuados, puede ser objetable sobre Primario: 20,9%
todo en economas que experimentan procesos de crecimiento sosteni- Secundario: 28,9%
do. La limitacin en este caso es que los ingresos laborales no pertene- Superior / universitario: 15,1%
cen a una misma persona (para ello sera necesaria una muy costosa
estructura de datos de panel), sino que se utilizan los ingresos, en el CUADRO A1
mismo momento del tiempo, de personas de diferentes edades con la GASTO DE LAS FAMILIAS EN EDUCACIN
misma educacin con el fin de inferir el perfil de ingresos futuros para (Pesos/mes)
cada nivel educativo.
No obstante, si bien resulta a priori ms correcto basar las estima-
ciones en el mtodo dinmico, los resultados no difieren sustancial- Concepto Primaria Secundaria Superior
mente en funcin del mtodo utilizado,13 y dado que slo se cuenta con Material escolar y tcnico, lpices y lapiceras; cuadernos;
la informacin proveniente de las Encuestas Permanentes de Hogares gomas; adhesivos; hojas; carpetas, etc. 3,44 4,54 4,98
desde 1974 y nicamente para GBA hasta principios de los 90, se ha
preferido adoptar el enfoque esttico. Textos, primarios, secundarios, universitarios; diccionarios;
suscripciones profesionales 4,88 4,43 6,45
La inversin en educacin comprende los siguientes conceptos: Educacin no formal, clases de apoyo; idiomas;
educacin artstica; etc, 3,55 6,93 5,30
En primer lugar, el gasto pblico anual por alumno14 en cada nivel
corregido por su correspondiente ndice de efectividad. ste fue definido Transporte (estimacin propia) 0,00 44,00 88,00
como la relacin entre los aos determinados para completar los estu- Educacin formal1 10,52 12,58 22,32
dios y los efectivamente utilizados en promedio por el sistema educativo
y refleja el costo que se adiciona para la formacin de cada graduado Proporcin que asiste a establecimientos privados
por los estudiantes que desertan o que se demoran en la culminacin en la muestra (%) 16,13 18,57 17,33
de sus estudios. Se ha estimado de acuerdo con la siguiente funcin: Educacin formal corregida por participacin de educacin
tc z privada en la muestra (gasto por alumno que concurre a
IdeEf Z = n
Alumzi instituciones educativas privadas) 65,20 67,76 128,78

i=1 Alumzn Proporcin que asiste a establecimientos privados
en la poblacin (%) 20,90 28,90 15,10
donde:
I de EfZ = ndice de efectividad del nivel (primario, medio, superior). Educacin formal corregida por participacin de educacin
TcZ = tiempo de carrera en el nivel Z; es decir, 3 aos en nivel inicial, 7 privada en la poblacin (gasto/alumno promedio del sistema) 13,63 19,58 19,45
aos en primaria y 5 aos en secundaria.
Notas: Debido a que la ENGH no registra gastos individuales sino que registra el
AlumZi = nmero de alumnos del nivel Z en el grado/ao/curso i.
gasto total del hogar mensualizado para cada bien, los promedios de gasto por
AlumZn = nmero de alumnos del nivel Z en el grado/ao/curso. estudiante en cada tem son calculados tomando el gasto promedio por alumno
entre los hogares que tienen hijos que asisten al mismo nivel educativo.
En el caso del nivel superior el ndice de efectividad se considera 1. Aqu se promedi sobre asistentes a establecimientos tanto pblicos como
igual a la relacin entre el nmero de estudiantes y el nmero de gra- privados.
duados para un ao dado. Fuente: Encuesta Nacional de Gastos de los Hogares, 1996.
124 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CAPITAL HUMANO Y EDUCACIN PARA EL CRECIMIENTO 125

Gasto directo en el que incurren las familias para la educacin por

los siguientes conceptos:16 material escolar y tcnico, textos y otros
materiales impresos, educacin no formal y clases de apoyo o comple-
mentarias y gasto en transporte. La informacin fue obtenida de la
ENGH ya mencionada y se presenta en el cuadro A1.
El costo de oportunidad ha sido aproximado por los salarios perdi-
dos durante el perodo dedicado a educarse. Se ha considerado el sala-
rio promedio para cada edad en el tramo doce a veinticinco aos, co-
rregido por la probabilidad de obtener empleo.17 Asimismo el costo de
oportunidad imputado es el correspondiente al nivel educativo comple-
to inmediatamente anterior al nivel que es objeto del anlisis de renta-
bilidad. En los tramos de edad entre doce a diecisiete, aos se tomaron
los ingresos laborales correspondientes a la poblacin con nivel prima-
rio completo, mientras que en el tramo de edad comprendido entre
dieciocho y veinticinco los ingresos laborales son los obtenidos por los
jvenes que hubieren completado sus estudios secundarios.
Los costos de oportunidad se han tenido en cuenta a partir de los
quince aos de edad por dos razones. Si bien puede considerarse que
este concepto estar presente en edades ms tempranas en el caso de
poblacin de muy bajos recursos, esta situacin se presentar en de-
terminados grupos poblacionales que no es posible identificar en la ba-
se de informacin disponible y en segundo lugar, el nmero de jvenes
que declaran estar trabajando para el tramo de edad comprendido en-
tre doce y catorce aos es muy bajo y nulo en algunos aos de la dca-
da, con lo cual la informacin disponible reflejara la presencia de ca-
sos especiales en mayor medida que representatividad estadstica de la
poblacin en esa edad.
Para definir la inversin agregada en educacin para cada nivel
educativo estudiado se consideraron los siguientes perodos:

Inicial: 3 aos
Primaria incompleta: 4 aos
Primaria completa: 7 aos
Secundaria incompleta: 3 aos
Secundaria completa: 5 aos
Superior/universitaria incompleta: 3 aos
Superior/universitaria completa: 5 aos.

Los beneficios laborales de los individuos dependen de diferentes

factores y de sus caractersticas, adems de la educacin, aunque sta
sea la variable ms importante. En los clculos de la rentabilidad de la
educacin se ha trabajado con distintas alternativas de ingresos labo-
rales.
Se estimaron perfiles de ingresos laborales por edad para cada nivel
educativo y cada ao considerado. Las trayectorias de ingresos, en una
primera alternativa, fueron computadas mediante la estimacin de las
ecuaciones de salarios de Mincer para cada ao y nivel educativo, com-
126 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CAPITAL HUMANO Y EDUCACIN PARA EL CRECIMIENTO 127

pleto e incompleto, considerado.18 Si bien la formulacin general con- En el clculo de las tasas de retorno se considera como remunera-
siste en estimar una nica regresin incorporando variables dummy cin para cada nivel estudiado, el diferencial entre perfiles de ingresos
indicadoras para cada nivel educativo que capten efectos diferenciales correspondientes a niveles educativos sucesivos.
sobre la constante, se opt en cambio, por estimar una regresin por Los ingresos laborales horarios se anualizan considerando una jor-
separado para cada nivel educativo para permitir que los parmetros nada de 8 horas y 220 das laborables. Todas las series han sido ex-
que acompaan a todas las variables explicativas y no slo el de la presadas en valores de 1995. La informacin proviene de las EPH de
constante, puedan variar por nivel educativo.19 Asimismo, se estima- cada ao, onda correspondiente al mes de mayo.
ron tres grupos de funciones: para la muestra total, para hombres y
para mujeres exclusivamente. Los valores de los parmetros se presen-
tan en los cuadros A3 a A8. Las variables consideradas en las regresio-
nes se describen a continuacin.
La experiencia laboral (exper). Se considera la edad del individuo
menos seis aos, menos los aos que demanda lograr el nivel educati-
vo declarado en cada caso. El modelo supone que los salarios se incre-
mentan debido a la calificacin que se obtiene mediante la experiencia;
sin embargo, la tasa de incremento es decreciente a lo largo del tiempo.
En consecuencia, para captar este efecto, se ha introducido la variable
experiencia elevada al cuadrado (expersq).
Dado que es posible prever diferencias de remuneraciones por lo-
calizacin geogrfica, se ha considerado una variable regional, intro-
ducindola como dummy. Las regiones consideradas son La Plata, Ro-
sario, Mendoza, Crdoba y Tucumn respecto de Gran Buenos Aires.
La antigedad en el trabajo especfico que el individuo est de-
sempeando en un determinado momento, puede afectar su nivel de
remuneracin (tenure). Debe sealarse que tanto esta variable como la
regional, se han introducido en las estimaciones de los perfiles de in-
greso como caractersticas promedio de la poblacin en cada nivel edu-
cativo considerado.
La variable sexo (sex) se introduce como dummy en la estimacin
de las funciones para el total de la muestra.
El valor de los perfiles de ingresos laborales que surge de aplicar las
ecuaciones de Mincer dio lugar a tres conjuntos de estimaciones de
acuerdo con los siguientes criterios:

a) Sin aplicar ninguna correccin.

b) Corregido por la probabilidad de estar desempleado por edad y nivel
educativo.
c) Corregido por la probabilidad de estar desempleado por edad y nivel
educativo y las tasas de mortalidad promedio para cada edad.20

Una segunda alternativa en el clculo de los perfiles de ingresos la-

borales ha sido la de utilizar los promedios simples para cada edad y
nivel de educacin, sin introducir factores de correccin.
La tercera alternativa contemplada se refiere a los perfiles de ingre-
sos laborales suavizados utilizando promedios mviles de cinco aos
para cada edad y nivel de educacin, sin introducir factores de correc-
cin.
128 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CAPITAL HUMANO Y EDUCACIN PARA EL CRECIMIENTO 129
130 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CAPITAL HUMANO Y EDUCACIN PARA EL CRECIMIENTO 131
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134 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CAPITAL HUMANO Y EDUCACIN PARA EL CRECIMIENTO 135
136 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS CAPITAL HUMANO Y EDUCACIN PARA EL CRECIMIENTO 137

NOTAS

1. Mara Echart fue la responsable principal de este captulo, en el que par-

ticiparon Nuria Susmel y Juan Pantano.
2. Las decisiones de educacin por parte de las familias incluyen un compo-
nente de consumo y componentes no econmicos que no son analizados aqu.
3. Por ejemplo Pritchett (1996), en un provocativo artculo, argumenta que
no existe una relacin positiva entre el nivel de capital humano (medido por el
nivel de la educacin formal de la fuerza laboral) de una economa y su tasa de
crecimiento del producto per cpita. Tambin seala que el crecimiento del ca-
pital humano afecta en forma negativa el crecimiento en la productividad total
de los factores (PTF). Esto genera cierta inconsistencia con la evidencia basada
en los microdatos, en la que aparece como un hecho claramente establecido que
un mayor nivel educativo de los individuos conlleva un incremento de sus ingre-
sos laborales. Basados en esa evidencia micro, es difcil entender por qu en el
agregado no debiera observarse una relacin positiva entre la educacin y el
crecimiento econmico. Pritchett argumenta que esta aparente paradoja no es
tal y que puede simplemente ser la contraparte emprica de las teoras de la se-
alizacin de Spence (1974), donde la educacin per se no incrementa las habi-
lidades productivas de los individuos pero su adquisicin es valiosa ya que ac-
ta como una seal que permite a los empleadores discriminar a los potenciales
mejores empleados en el mercado de trabajo, en un contexto de fuertes asime-
tras de informacin respecto de la verdadera habilidad y capacidad de dichos
individuos.
4. Barro y Lee (2000).
5. La muestra sobre la que se trabaj representa alrededor del 80% de la po-
blacin urbana de la Argentina.
6. Vase Acemoglu y Angrist (1999). Si bien se piensa que la existencia e im-
pacto de esas externalidades slo puede captarse a nivel de los datos agregados,
una nueva metodologa basada en microdatos ha intentado medirlas aislando el
impacto sobre los ingresos laborales individuales del nivel educativo promedio
del lugar de residencia del individuo.
7. La educacin primaria en la Argentina puede considerarse universal, ya
que el 90% de la PEA cuenta al menos con ese nivel de formacin, slo el 10%
no ha completado la escuela elemental y apenas el 0,4% no tiene educacin al-
guna.
8. Vse Pessino (1995).
9. Se trata de ingresos proyectados sobre la base de parmetros vinculados
a la formacin del salario en aspectos exclusivos del mercado laboral. Los ingre-
sos efectivamente realizados por cada cohorte dependen adems de factores c-
clicos y cambios exgenos.
10. Es importante aclarar que la definicin de beneficios o ingresos para cada
nivel educativo, es decir, considerado como el diferencial de ingresos obtenidos
por los individuos que cuentan con educacin del nivel objeto de la estimacin y
el nivel anterior, hace que la serie cambie de signo si las remuneraciones son in-
feriores para el nivel superior de educacin. En ese caso la TIR no puede estimar-
se, como sucede en los aos 1995, 1996 y 1999 para la educacin primaria.
11. A mayor calificacin menor probabilidad de estar desempleado.
12. Tambin est presente un problema de medicin debido a que la univer-
salizacin de la escolaridad primaria limita la importancia del grupo de referen-
cia correspondiente a escuela primaria incompleta.
138 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
13. Las diferencias son particularmente menores en el caso de educacin
primaria y secundaria.
14. Se ha considerado el gasto pblico consolidado (Nacin, provincias y
municipios) correspondiente al ejercicio fiscal 1995.
15. El gasto mensual se anualiza considerando once pagos, diez cuotas
mensuales ms el derecho o matrcula de inscripcin. Modo de pago habitual en
el sistema educativo.
16. El gasto mensual se anualiza considerando diez pagos, correspondientes
a la duracin habitual del perodo lectivo.
17. En el estudio se ha optado por descontar el perfil de los ingresos perdi-
dos como costo de oportunidad por la tasa de desempleo correspondiente (para
la edad y el nivel educativo correspondiente) aunque podra haberse intentado
una correccin ms compleja computando un modelo de eleccin binaria para
obtener una estimacin de las probabilidades de empleo para cada individuo. O
bien estimar un modelo de duracin para calcular el tiempo de desempleo acu-
mulado esperado incluyendo reincidencias (es decir, entradas y salidas del de-
sempleo) para los primeros aos de la carrera laboral. Vase Galiani y Hopen-
hayn (2000) para un primer estudio en esa direccin.
18. El mtodo de estimacin es el de mnimos cuadrados ordinarios. El an-
lisis de sensibilidad realizado corrigiendo por selectividad muestral en la ecua-
cin de salarios mostr que los resultados se mantienen robustos en ese caso.
No se intent, en cambio, corregir por la probable endogeneidad que resulta en
la variable de nivel educativo en el caso de que algn factor inobservable como
la habilidad o la motivacin, que afectan la decisin de educacin, est a su vez
correlacionado con los ingresos laborales.
19. En trminos de los coeficientes que se obtienen, esto es equivalente a es-
timar una nica ecuacin en la que se incorporen, adems del conjunto de
dummies a la constante, otro conjunto de dummies educativas a los parmetros
de pendiente en cada uno de los regresores.
20. La correccin por mortalidad reviste mayor importancia en pases de un
alto grado de subdesarrollo y esperanza de vida sustancialmente menor a la de
Argentina. Por ejemplo vanse los resultados sobre retornos a la educacin en
Kenya, incluidos en Psacharoupulos y Woodhall (1985).
Captulo V
PRODUCTIVIDAD TOTAL DE LOS FACTORES
EN EL SECTOR FINANCIERO ARGENTINO
1. INTRODUCCIN
La experiencia internacional muestra que el crecimiento de la pro-
ductividad del sector de servicios ha sido, generalmente, ms lento que
el observado en la industria manufacturera. Este hecho est todava
ms difundido en los casos de los servicios de salud, financieros y de
seguros. La explicacin ms frecuente frente a este hallazgo es metodo-
lgica: el problema reside en que no se est midiendo bien lo produci-
do por este sector.
Para el sistema bancario y financiero, las cuentas nacionales suelen
medir su operatoria a travs de los mrgenes de intermediacin (inte-
reses por prstamos menos intereses por depsitos) ms los ingresos
explcitos derivados de las ventas de servicios. Con respecto a estos l-
timos se plantea el problema de cmo medir su produccin dada la di-
ficultad para discernir el producto de las entidades financieras. Las
metodologas ms comnmente utilizadas han tendido a aproximar el
producto financiero a travs de las horas trabajadas en el sector, la
evolucin real de los depsitos y los crditos y el nmero de transaccio-
nes en el sistema. Cualquiera de estas metodologas introduce sesgos
en la medicin de la productividad del sector que tienden a distorsio-
nar cualquier comparacin con otras actividades ms fcilmente medi-
bles (como la industria manufacturera).
En la Argentina, algunas mediciones intentaron captar indirecta-
mente la evolucin de la productividad del sector a travs del estudio
de los mrgenes de intermediacin (Vicens, 1997) o a travs de los cos-
tos bancarios por medio de diferentes metodologas (Burdisso, 1997).
La conclusin generalizada ha sido que el sistema financiero local tra-
baja con mrgenes de intermediacin o con costos que resultan supe-
riores a los estndares internacionales aun cuando se ha observado
una notable mejora en la dcada del noventa.
En este captulo, aplicando la metodologa de los dos deflactores de
Harberger (1998 a y b), se ha procedido a estimar la evolucin de la pro-
140 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
ductividad total factorial (PTF) del sistema financiero argentino para una
muestra de entidades, para dos perodos, 1994-1999 y 1997-2000.1
En la seccin 2 se discute brevemente la naturaleza del problema
de la medicin del producto bancario. En la seccin 3 se aborda el pro-
blema de la medicin de la productividad agregada del sistema finan-
ciero en las cuentas nacionales, las que generan los sesgos encontra-
dos en las mediciones de la Productividad Total de los Factores (PTF).
En la seccin 4 se resea brevemente la situacin del sistema financie-
ro argentino y se mencionan algunas mediciones de los costos del sis-
tema. En la seccin 5 se aplica el mtodo de los dos deflactores para
estimar la PTF en el sistema financiero argentino. Por ltimo, en la
seccin 6 se presentan las conclusiones principales.
2. CUL ES EL PRODUCTO BANCARIO?
En la literatura econmica ha sido sealada con mucha frecuencia
la dificultad de medir el producto bancario. La discusin se centra, ge-
neralmente, en el papel de los depsitos, si se trata de insumos o de
productos generados por los bancos. En un caso, si los depsitos son
vistos como insumos, se asume que la funcin principal de una entidad
financiera es la de intermediar, en el sentido de recibir depsitos de los
ahorristas para aplicarlos en las mejores oportunidades de inversin a
travs del otorgamiento de prstamos. ste es el denominado enfoque
de intermediacin. Como consecuencia del rol asumido por la entidad,
sus costos no slo incluyen los costos operativos sino tambin los cos-
tos financieros debido al uso del insumo depsitos.
En un enfoque diferente, denominado enfoque de produccin, los
depsitos, as como tambin los prstamos, son considerados como
productos de la actividad bancaria. En ese sentido, los costos slo in-
cluyen los costos operativos y los ingresos se nutren de los servicios
prestados a travs de los depsitos. El producto es as considerado en
sentido amplio, incluyendo ingresos imputados por los servicios pres-
tados a travs de los depsitos e ingresos por otros servicios.
En el enfoque de intermediacin, dado que los egresos financieros
se incluyen en los costos, estos ltimos no slo indicaran la eficiencia
(X) del banco sino tambin otros factores que influyen en el costeo de
los fondos (riesgo de la cartera propia, riesgo macroeconmico, etc.).
El cuadro 1 resume las distintas posiciones adoptadas respecto del
producto bancario. Las diferencia no se encuentran en el valor agrega-
do2 sino en el valor de la produccin y en los costos de los bancos.
El enfoque de produccin es el que se adopta habitualmente para
medir las cuentas nacionales de los pases. El producto bancario inclu-
ye as un cargo implcito por los servicios de los depsitos (custodia de
los depsitos, procesamiento de cheques, etc.).
Cuando se estiman funciones de costos, para aproximar el producto
bancario se utilizan en ambos enfoques tanto indicadores fsicos (n-
PRODUCTIVIDAD TOTAL DE LOS FACTORES EN EL SECTOR FINANCIERO 141
CUADRO 1
Enfoque de intermediacin Enfoque de produccin
Costos Costos financieros Costos operativos
+
Costos operativos
Valor de la produccin Ingresos financieros* (Ingresos financieros -
+ Costos financieros)
Ingresos por servicios +
Ingresos por servicios
Valor agregado Beneficios Beneficios
+ +
Salarios Salarios
Nota: * El enfoque de Intermediacin debera incluir los ingresos financieros pa-
ra hacer consistente la definicin de valor agregado. Sin embargo, en las cuen-
tas nacionales de los Estados Unidos (Moulton, 2000) y en la de Argentina, no
se consideran los ingresos por intereses como ventas de servicios.
meros de cuentas bancarias, cantidad de prstamos, etc.) como valores
monetarios. No existe consenso en la literatura acerca de cul es el en-
foque correcto aunque lo notable es que los resultados entre ambos no
difieren significativamente (Freixas y Rochet, 1997). El enfoque de in-
termediacin para el caso argentino en el estudio de costos bancarios
fue aplicado por Dick (1996), mientras que el de produccin fue segui-
do por Burdisso (1997).
Una forma complementaria de detectar cules de los depsitos y
otros pasivos son insumos y cules productos bancarios es la metodo-
loga denominada user cost, que consiste en analizar la relacin esta-
dstica a travs de una regresin entre los beneficios de las entidades
bancarias y las diferentes clases de tem del balance. Cuando la rela-
cin es positiva, se trata de un producto (aumentan los beneficios),
mientras que la relacin negativa indica que se trata de un insumo (re-
ducen los beneficios). Para los Estados Unidos, la aplicacin de esta
metodologa3 dio por resultado que eran insumos: el capital, el trabajo,
los depsitos a plazo y los fondos tomados por los bancos distintos de
los depsitos; mientras que los prstamos y los depsitos a la vista
constituan productos bancarios.
En este estudio se ha seguido un concepto de producto bancario si-
milar al enfoque de produccin, considerando los depsitos como pro-
ducto y no como insumos de la actividad. El banco presta servicios fi-
nancieros entre los que se incluyen la custodia de depsitos, el manejo
de los cheques, etc., utilizando para ello capital propio y deuda subor-
dinada a los depsitos los que, junto con la mano de obra, son utiliza-
142 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
dos para armar la tecnologa bancaria. En cambio, si se hubiera utili-
zado el enfoque de intermediacin, los depsitos seran insumos, al
igual que el capital y el trabajo, debindosele haber imputado un costo
de oportunidad para construir la ecuacin fundamental del crecimien-
to.
3. MEDICIN AGREGADA DE LA PRODUCTIVIDAD
DE LOS SERVICIOS FINANCIEROS
La medicin de la productividad en el sector servicios ha sido casi
siempre una cuestin de controversia. Tpicamente, los estudios de
productividad entre sectores suelen encontrar que el crecimiento de la
productividad en los servicios es inferior al observado en la industria
manufacturera. Resulta como consecuencia de esto que las economas
de los pases deberan mostrar una tendencia a la reduccin de sus
productividades globales dada la creciente participacin del sector ser-
vicios en el PBI global.
Tripplet y Bosworth (2000) sealan que esta visin acerca del com-
portamiento sectorial de la productividad responde al hecho de que el
producto de los servicios est mal medido, introduciendo sesgos en las
mediciones. Como evidencia circunstancial citan a Griliches (1994)
quien seala que los sectores de servicios cuyas tasas de crecimiento
de la productividad en el perodo 1947-1973 eran tan o ms altas que
en las industrias manufactureras, mostraron con posterioridad a 1973
tasas de crecimiento significativamente ms bajas. Adicionalmente, es-
tas reducciones en las tasas de crecimiento de la productividad han si-
do notablemente ms importantes en los sectores ms difciles de me-
dir tales como servicios de salud, seguros o servicios bancarios.
Otra fuente de debate deriva de la difusin de las computadoras en
los Estados Unidos, dado que cinco sectores: servicios financieros, el
comercio mayorista, las firmas de servicios empresariales, las compa-
as de seguro y las comunicaciones fueron responsables de ms de la
mitad de la inversin en informtica, de acuerdo con el flujo de capital
informado en el ao 1992 (Tripplet y Bosworth, 2000). Son precisa-
mente estas industrias las que han creado nuevas formas de productos
que no son capturados totalmente por las cuentas nacionales, dado
que muchas de ellas mostraron importantes tasas de desaceleracin
desde mediados de la dcada del setenta. De acuerdo con estos auto-
res, la evidencia en los Estados Unidos indicara que:
En el sector de servicios, en los Estados Unidos, se observ una im-
portante desaceleracin de la PTF que pas de crecer 1,6% al ao
en el perodo 1960-1973 a 0,2% en 1973-1997.
Dentro de los servicios, el sector financiero acus tasas de cada en
la PTF del -0,6% al ao en el primer perodo y del -0,9% en el se-
gundo.
PRODUCTIVIDAD TOTAL DE LOS FACTORES EN EL SECTOR FINANCIERO 143
Dentro del sector financiero, las instituciones bancarias mostraron
cadas anuales en su PTF del -1,4% y del -3,2% en cada uno de los
perodos respectivamente. Este fue uno de los sectores que mayor
desaceleracin mostr despus de 1973.
El sector servicios, en general, fue el causante de la desaceleracin
en el crecimiento de la PTF de la economa norteamericana (exclu-
yendo el sector agrcola).
En las cuentas nacionales de los Estados Unidos la estimacin del
valor agregado de los servicios prestados por los bancos son imputados
por el ingreso generado por ellos (por ejemplo, provisin de tarjetas de
crdito) mientras que a los servicios que no generan un ingreso explci-
to, tales como proteccin de los depsitos, procesamiento de cheques,
etc. se les asigna un valor monetario a partir de la diferencia entre los
ingresos por prstamos y los egresos por depsitos (o ms generalmen-
te por los pasivos bancarios).
Cuando se estima el PBI sectorial en trminos reales, aquellos ser-
vicios financieros con ingresos explcitos son deflactados por el ndice
especfico de Precios Minoristas, mientras que los servicios con ingre-
sos imputados indirectamente tienen que estimarse a partir de algn
indicador real. Hasta fines de 1999, el Bureau of Economic Analysis
(BEA) estimaba la evolucin en trminos reales de este componente im-
putado a travs de las horas trabajadas en el sector. El problema de
este indicador es que no tomaba en cuenta los cambios de productivi-
dades que podran producirse. De hecho este indicador declin desde
1996. Por ello, no resulta sorprendente que Gullickson y Harper (1999)
encontraran que con el aumento del capital y de otros insumos en la
actividad bancaria, la PTF del sector resultara extraamente negativa.
Estos autores encontraron que tres industrias, la de construccin,
la de seguros y la bancaria, mostraron PTF negativas de tal magnitud
durante el perodo 1977-1992 que contribuyeron para disminuir el cre-
cimiento de la PTF de todo el sector privado en el 0,1% al ao durante
ese perodo.4 En el mismo trabajo, argumentan que las razones por las
cuales puede haber ocurrido este resultado deben buscarse en las me-
diciones efectuadas del producto y de los insumos en estos sectores de
los servicios, dado que no debera esperarse tal comportamiento en in-
dustrias donde la evidencia anecdtica indica que hubo cambios im-
portantes en las tecnologas.
Bsicamente sealan que pueden existir dos razones principales
para un sesgo descendente en el producto de los servicios, adems de
cualquier otro problema en la medicin de los insumos. La primera ra-
zn es que el producto pueda estar mal medido debido a que nominal-
mente es incorrecto. Sin embargo, no est claro cul debera ser el sig-
no del sesgo. Este problema es, sin embargo, muy relevante para el
producto bancario, tal como se ha analizado en la seccin anterior. La
segunda razn es que el producto real sea incorrecto, tanto por el ndi-
ce de precios utilizado para deflactar el producto como por la extrapo-
144 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
lacin del producto real por indicadores fsicos. Los mismos autores
sealan que quiz sta sea la fuente del sesgo descendente ms impor-
tante en el sector servicios.
Un cambio sustantivo se incorpor a partir de octubre de 1999 al
proceder a estimarse los servicios no explcitamente remunerados en
trminos reales con un ndice de transacciones bancarias elaborado
por el Bureau of Labor Statistics (BLS). Se trata de un ndice pondera-
do por la cantidad del insumo laboral dedicado a cada tipo de operato-
ria (por ejemplo, para los depsitos y los crditos) que surge de estima-
ciones de funciones de costos de los bancos, realizadas por la Reserva
Federal. Sin embargo, estas modificaciones introducen sesgos deriva-
dos de la estructura de ponderaciones utilizadas (Moulton, 2000).
En las cuentas nacionales argentinas, el valor agregado del sector
de servicios financieros se estima a partir de los ingresos financieros
netos (intereses cobrados por prstamos y ttulos pblicos menos inte-
reses pagados por depsitos) ms las diferencias de cotizacin y venta
de ttulos pblicos y otros activos ms los ingresos por los servicios
con pagos explcitos.
La evolucin en trminos reales de los servicios con pagos explcitos
surge del valor monetario de estos servicios deflactado por un ndice de
Precios combinados entre los mayoristas y los minoristas.
Aquellos servicios con pago imputado por el margen entre los ingre-
sos por prstamos y los egresos por depsitos son estimados en trmi-
nos reales a partir de la evolucin real de los prstamos y los depsi-
tos, deflactados con el ndice de precios combinados.
El problema de este procedimiento es que la evolucin de los dep-
sitos y prstamos no est ajustada por la calidad de los servicios, o di-
cho de otra forma, por las mejoras en la productividad que pueden es-
tar ocurriendo en las prestaciones de servicios. Esto introduce un
sesgo descendente en la evolucin del producto bruto del sector si la
productividad ha estado creciendo.
En resumen, los resultados en la experiencia internacional encon-
trados con las mediciones de productividad agregada del sistema fi-
nanciero indican que se trata de un sector con crecimiento de la PTF
bajo o negativo. Este rasgo es compartido por otros servicios como los
servicios de salud y de las compaas de seguro. La hiptesis ms
aceptada de este notable resultado es que las cuentas nacionales, por
construccin, presentan problemas para la medicin de los servicios fi-
nancieros. Recientemente, el organismo norteamericano que elabora
las estadsticas ha introducido el nmero de transacciones realizadas
como aproximacin de la evolucin real de algunos de estos servicios.
En la Argentina, la evolucin se aproxima por la evolucin real de los
depsitos y prstamos. Ambas mediciones presentan problemas, lo que
genera dificultades en los resultados que intentan medir la productivi-
dad de los factores.
Una de las ventajas del enfoque que se utilizar en este trabajo es
que la medicin de la PTF se hace a partir de datos a nivel micro, esto
PRODUCTIVIDAD TOTAL DE LOS FACTORES EN EL SECTOR FINANCIERO 145
es, con los balances de los bancos, con lo que se minimiza el problema
de estimacin en trminos nominales. El enfoque de los dos deflactores
de Harberger (1998a) tambin introduce una metodologa consistente
que permite utilizar el ndice de precios implcitos del PBI para deflac-
tar estas magnitudes nominales.
4. EL SISTEMA FINANCIERO ARGENTINO: TRANSFORMACIONES
RECIENTES Y EVOLUCIN DE LOS COSTOS
Con la introduccin de la Ley de Convertibilidad en abril de 1991 se
han sucedido numerosos cambios en el sistema financiero. Algunas de
esas modificaciones han tenido el carcter de exgenas al sistema
(cambios en la regulacin prudencial) mientras que otras han respon-
dido a un contexto de baja inflacin y mayor presin por reduccin de
costos y aumentos en los beneficios empresarios.
Un aspecto importante dentro del sistema bancario ha sido la ex-
pansin de sus actividades, tanto en trminos del crecimiento del cr-
dito como de los depsitos. Entre 1992 y fines del 2000, los depsitos
del sistema financiero se han triplicado mientras que los activos han
crecido en el 87% durante el mismo perodo.
Una parte importante de la transformacin del sistema ha consisti-
do en el incremento de la concentracin de los activos bancarios en un
menor nmero de entidades. El nmero de instituciones financieras
pas de 212 en 1992 a 109 entidades hacia fines del 2000. El menor
nmero de entidades fue una consecuencia de la reduccin tanto en la
cantidad de instituciones bancarias privadas (que pasaron de 131 a 76
en el mismo perodo) como de entidades bancarias pblicas (de 36 a
14) y de entidades no bancarias (de 45 a 19).
Como consecuencia, la escala promedio de las instituciones finan-
cieras se sextuplic cuando se la mide por el monto de los depsitos en
trminos reales. Una institucin posea en depsitos en el ao 1992 en
promedio $ 122 millones mientras que ocho aos ms tarde el monto
medio era de $ 803 millones.
Aun con estas importantes transformaciones del sistema, el nivel de
lo que se ha denominado bancarizacin dista de ser adecuado a juzgar
por los estndares de otros pases. El total de activos bancarios apenas
representa el 45% del PBI mientras que, por ejemplo, en Chile esta re-
lacin es del 170%.
En conjuncin con este nuevo panorama del mercado crediticio, el
marco regulatorio del sistema se ha tornado ms exigente en el mismo
perodo, adoptando no slo los estndares sugeridos por el Comit de
Basilea sino tambin adaptndolo a las mayores exigencias de la vola-
tilidad de los precios de los activos de los pases emergentes.
En este sentido se han reforzado los capitales mnimos exigidos a
los bancos (superiores a los sugeridos por Basilea) y se han adoptado
criterios ms estrictos para el cmputo de los activos de riesgo y para
146 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS PRODUCTIVIDAD TOTAL DE LOS FACTORES EN EL SECTOR FINANCIERO 147

la previsin de deudores morosos (un detalle de estas regulaciones ms significativa de las tasas de inters para los prstamos denomina-
puede verse en Guidotti y Dujovne, 2001). dos en pesos. En el primer caso la reduccin en las tasas fue de menos
Las consecuencias de las transformaciones han sido, adems del de 1,5 puntos mientras que en las tasas en moneda nacional la reduc-
mayor nivel de actividad bancaria, una cada moderada entre 1994 y el cin fue de 4 puntos. Ms importante an fue la reduccin en segmen-
2000 en las tasas de inters en moneda extranjera, que representa la tos como los crditos hipotecarios y los adelantos en cuenta corriente.
mayor parte de las financiaciones de largo plazo, pero una reduccin Esta reduccin en las tasas activas fue acompaada por un incre-
mento leve o una estabilidad en las tasas de inters pasivas, por lo que
el spread entre ambas tasas tendi a reducirse.
CUADRO 2
Aun as, los mrgenes de intermediacin financiera son muy altos
ARGENTINA: TASA DE INTERS PARA PRSTAMOS
en comparacin con los observados por otros pases. Guidotti y Dujov-
PROMEDIOS ANUALES
ne (2001) estimaron que los resultados por intermediacin financiera
(En porcentajes)
de la Argentina son entre el 50 % y el 70% ms altos que los de los
bancos de los Estados Unidos y Espaa y ms elevados que los de Chi-
le y Mxico.
En moneda nacional Aun con estos altos mrgenes, la rentabilidad del sistema financiero
Adelantos Documentos Hipotecarios Prendarios Personales Total argentino se encuentra entre las ms bajas en comparacin con las de
en cuenta a sola firma (Prom.
estos otros pases.
Las diferencias sustanciales que explican estos resultados se en-
corriente ponderado)
cuentran en gran parte en los altos cargos por incobrabilidad del siste-
1994 34,7 17,7 11,6 21,3 40,8 25,8 ma financiero argentino. Este rubro indica la alta morosidad con la
1995 41,6 18,5 12,8 23,3 39,5 27,6 que trabaja el sistema, debido tanto a los shocks sucesivos sobre el in-
greso acontecidos en los ltimos cinco aos (el efecto tequila en 1995
1996 32,7 12,9 13,3 19,9 38,9 22,3
y la crisis financiera internacional hacia fines de los noventa) como a
1997 28,2 10,7 14,6 18,3 35,7 20,3 los incentivos a no pagar por la debilidad del sistema judicial argentino
1998 28,8 11,2 14,5 20,2 33,5 20,5 en el recupero de los crditos (Cristini et al., 2001).
1999 30,6 11,6 14,0 19,8 36,6 21,2
2000 30,0 11,9 15,9 20,9 38,8 21,8
GRFICO 1
2001* 31,3 19,3 17,3 20,9 39,2 25,3 EVOLUCIN DE LAS TASAS ACTIVAS Y PASIVAS
En moneda extranjera DEL SISTEMA BANCARIO ARGENTINO

Adelantos Documentos Hipotecarios Prendarios Personales Total 25,0

en cuenta a sola firma (Prom,
corriente ponderado) 20,0

1994 19,2 13,2 15,2 18,0 20,5 15,0

15,0
1995 22,0 17,5 17,1 20,1 23,2 18,3
T.N.A.

1996 13,3 10,3 14,9 18,3 21,9 13,2

10,0
1997 13,5 10,5 13,1 17,6 20,4 12,8
1998 13,0 10,5 13,1 15,8 20,2 13,0 5,0
1999 10,9 10,9 12,7 16,5 21,4 13,4
2000 9,5 11,7 11,7 18,0 21,7 13,6 0,0
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001*
2001* 8,9 13,7 12,2 16,8 22,4 14,7
SPREAD
S pread TASA ACTIVA
Tasa activa PROMEDIO
promedio TASA PASIVA
Tasa pasiva PROMEDIO
promedio
Nota: * Primer trimestre.
Fuente: FIEL sobre la base de informacin del BCRA. * Estimado.
148 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS PRODUCTIVIDAD TOTAL DE LOS FACTORES EN EL SECTOR FINANCIERO 149

Parte tambin de la explicacin se centra en los altos niveles de los

gastos de administracin que son el 66% superiores a los de los ban-
cos de los Estados Unidos (medidos como porcentajes de los activos
netos) y entre el 20% y el 30% ms elevados que los de Mxico y Espa-
a. Notablemente, el porcentaje es similar al de los bancos de Chile.
Tambin otra evidencia sobre la Argentina muestra que los mrge-
nes entre las tasas activas y pasivas ha tendido a reducirse aunque to-
dava se mantienen altos debido a los altos costos operativos de las en-
tidades financieras (Vicens, 1997).
Otros trabajos, intentando explicar el tamao de los spread, han me-
dido funciones de costos del sistema financiero con el objetivo de detec-
tar ineficiencias X, economas de escala o economas de diversificacin
utilizando las tcnicas casuales de literatura. Estos resultados mues-
tran para la Argentina que las ineficiencias X son altas y superiores a
las encontradas en pases como los Estados Unidos aun cuando acusan
una reduccin en el tiempo. En efecto, los resultados hallados mues-
tran que las ineficiencias X para la banca privada eran de alrededor del
71% para el perodo enero 1992-junio 1993 y del 57% para el perodo
julio 1993-diciembre 1994 (Dick, 1996).5 Estos resultados muestran
que la ineficiencia relativa de los bancos argentinos casi duplica la de
los bancos de los Estados Unidos. Adicionalmente, se encontr en el
mismo trabajo que las ineficiencias X dominan las economas de escala
y de diversificacin. 6 Con datos de corte transversal y/o datos de panel
(Streb y DAmato, 1995 y Burdisso, 1997), respectivamente) y funciones
translogartmicas se estimaron tambin funciones de costos con el obje-
to de detectar economas de escala y/o de diversificacin. Los resulta-
dos son consistentes con economas de escala en el corto plazo debido a
la existencia de capacidad ociosa en los bancos y rendimientos constan-
tes a escala en el largo plazo. La evidencia no es clara con respecto a la
existencia de economas de diversificacin a nivel global.
Las cuentas nacionales del PBI sectorial (PBI de Intermediacin Fi-
nanciera) en la Argentina muestran una evolucin creciente desde los
inicios de la dcada. Por su parte, el empleo en el sistema financiero ha
sido fuertemente decreciente en la dcada del noventa. En efecto, el
empleo sectorial entre 1994 y el ao 2000 se redujo en ms del 15%.
Como consecuencia, la productividad media del empleo, de acuerdo
con las Cuentas Nacionales, muestra un importante crecimiento del or-
den del 11% al ao entre 1994 y 2000, con un crecimiento ms impor-
tante en los primeros aos y una desaceleracin despus de 1998.
Tanto el crecimiento del producto como la reduccin en el empleo
son responsables, segn esta medicin, del aumento en la productivi-
dad del sistema financiero. Sin embargo, segn se podr observar en
las secciones siguientes, corrigiendo por el cambio en la composicin
del trabajo, el capital humano surge como la fuente principal del creci-
miento del valor agregado del sector.
En resumen, la evidencia emprica en la Argentina (de la cual slo
se han citado los trabajos ms recientes) indica que el sistema finan-
150 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS PRODUCTIVIDAD TOTAL DE LOS FACTORES EN EL SECTOR FINANCIERO 151

CUADRO 4 clculo de la productividad total de factores (PTF), permitir comple-

SISTEMA FINANCIERO ARGENTINO mentar el diagnstico sobre la estructura y evolucin de los costos
INDICADORES SELECCIONADOS bancarios.
(En porcentajes) Una limitacin importante de los estudios realizados es que slo se
ha considerado el lado de los costos y poco se ha indagado respecto del
aporte del valor agregado al Producto Bruto Interno, una medida ms
Perodo Personal empleado PBI Intermediacin Crecimiento de
abarcativa de la generacin de excedentes, a travs de la medicin de
en las entidades financiera la productividad
la Productividad Total de los Factores (PTF). En la interpretacin dada
financieras media del trabajo
en Harberger (1998 a y b) el crecimiento de la PTF se corresponde con
1994-2000 una reduccin real de costos.
Tasa anual -2,8 7,7 10,8
Tasa acumulada -15,5 55,9 84,9
5. PRODUCTIVIDAD TOTAL DE LOS FACTORES (PTF):
1994-1999 UNA APLICACIN AL SISTEMA FINANCIERO ARGENTINO
Tasa anual -3,1 8,8 12,3
Tasa acumulada -14,6 52,2 78,4 5.1. Los datos
1997-2000
La muestra de los balances de las entidades financieras se ha toma-
Tasa anual -1,5 6,7 8,4
do para dos perodos, 1994-1999 y 1997-2000.
Tasa acumulada -4,4 21,6 27,5
Las caractersticas de la muestra utilizada puede observarse en el
Fuente: FIEL sobre la base de informacin del B.C.R.A. y del Ministerio de cuadro 5.
Economa.

CUADRO 5
CARACTERSTICAS DE LA MUESTRA
GRFICO 2
Nmero y millones de pesos
PRODUCTIVIDAD MEDIA DEL TRABAJO EN EL SISTEMA FINANCIERO

200
1994-1999 1997-2000
175 Ao 1999 Ao 2000

Muestra Sistema % Muestra Sistema %

150
Nmero de entidades 22 119 18,5 39 109 35,8
1994=100

125 Pblicas 5 15 33,3 9 14 64,3

Privadas 17 104 16,3 30 95 31,6
100
Activos totales 109.532 157.573 69,5 145.655 157.649 92,4
75 Depsitos 60.265 84.210 71,6 81.869 85.477 95,8
Prstamos 57.264 74.613 76,7 69.561 75.020 92,7
50
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 Fuente: FIEL sobre la base de balances y BCRA.
PBI sectorial/Empleo Empleo PBI sectorial

Fuente: FIEL sobre la base de cuentas Nacionales.
ciero local ha tendido a reducir su grado de ineficiencia y que opera
con capacidad ociosa lo que da margen para la reduccin de los cos-
tos medios en el corto plazo. Un paso ms en el anlisis a travs del
La muestra es ms amplia para el perodo 1997-2000 que para el
perodo 1994-1999. Esto se debe a que existen dificultades en compa-
tibilizar en forma consistente la informacin suministrada por las en-
tidades y la provista en la base del BCRA. Antes de 1997 se hizo nece-
sario complementar la informacin con balances de las entidades
152 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS PRODUCTIVIDAD TOTAL DE LOS FACTORES EN EL SECTOR FINANCIERO 153

seleccionadas debido a que el nivel de detalle requerido para el clculo 5.2. Resultados de PTF para el sistema financiero argentino
de las PTF no era satisfecho completamente por la informacin del
BCRA. Puede observarse en el cuadro 7 que el valor agregado de las enti-
En cambio, para el perodo 1997-2000, la informacin estaba dispo- dades financieras creci a una tasa cercana al 14% por ao. En la
nible en un mayor nmero de entidades y presentaba menos dificulta- muestra correspondiente al perodo 1994-1999, el 95% de las entida-
des de compatibilizacin. des mostr un aumento positivo, mientras que ese porcentaje fue del
Puede observarse que la muestra del perodo 1994-1999 represent 72% en el perodo 1997-2000, en el que puede observarse que slo un
casi el 70% de los activos del sistema, un porcentaje ms o menos si- tercio de las entidades pblicas aument el valor agregado. Los bancos
milar de los depsitos y casi el 77% de los prstamos del sistema. En pblicos redujeron en promedio el 0,3% al ao su valor agregado y los
cuanto al nmero de entidades, veintids representaron el 18% de la bancos privados lo aumentaron en un 22%.
totalidad.
Para la muestra del perodo 1997-2000, el nmero de entidades re-
present el 35% de las existentes, con una mayor representacin de las CUADRO 7
entidades pblicas. En trminos de los activos del sistema, la muestra VALOR AGREGADO PROMEDIO POR GRUPOS DE BANCOS
es el 92% del total, el 96% de los depsitos y el 93% de los prstamos. En miles de pesos de 1993
La muestra correspondiente al primer perodo (1994-1999) est re-
presentada por veintids entidades con un valor agregado promedio de 1994 1999 Cambio anual % de firmas con
$ 211 millones. La cantidad de entidades pertenecientes al sector p-
% cambio positivo
blico es de cinco, correspondiendo el 40% del valor agregado total.
La correspondiente al segundo perodo, 1997-2000, est conforma- Total 108.562 211.543 14,3 95
da por treinta y nueve entidades con un valor agregado promedio de $ 1997 2000 Cambio anual % de firmas con
157 millones. Esta ltima muestra incluye a nueve entidades del sec-
% cambio positivo
tor pblico, entre bancos nacionales y provinciales, con un valor agre-
gado promedio superior al del sector privado. Total 106.962 157.084 13,7 72

Privadas 82.092 147.799 21,7 83

CUADRO 6 Pblicas 189.864 188.034 -0,3 33

ESTRUCTURA DE LA MUESTRA DE ENTIDADES FINANCIERAS
Fuente: FIEL.
Cantidad de entidades y miles de pesos de 1993

Con respecto a la evolucin del trabajo en las entidades financieras,

1994-1999
ste aument alrededor del 11% al ao en ambos perodos. Cabe recor-
Cantidad % VA Total (1999) % Va Promedio dar que el insumo laboral est medido en nmero de unidades equiva-
Total 22 100 4.653.936 100 211.543 lentes de trabajadores no calificados. El crecimiento del trabajo fue
ms importante en las entidades privadas que en las pblicas, del
1997-2000 14,7% y del 4,8%, respectivamente.
Cantidad % VA Total (2000) % Va Promedio El aumento en el capital de las entidades financieras fue diferente
segn el perodo y la muestra considerada. En la muestra del perodo
Total 39 100 6.126.271 100 157.084 1994-1999, el cambio anual del capital fue del 10,5% al ao, una tasa
Privadas 30 77 4.433.960 72 147.799 similar a la incorporacin del trabajo.
En cambio, en la muestra correspondiente al perodo 1997-2000 el
Pblicas 9 23 1.692.310 28 188.034
capital incorporado en los bancos aument el 7,4% por ao, inferior a
la tasa de incorporacin de trabajo, por lo que en esos aos se redujo
Fuente: FIEL sobre la base de BCRA y balances.
la intensidad del capital (fsico y financiero). Esto fue ms notable en el
caso de las entidades privadas, las que si bien mostraron un aumento
en el capital del 8,6% anual, la tasa fue muy inferior al crecimiento de
casi el 15% en la mano de obra incorporada.
154 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS PRODUCTIVIDAD TOTAL DE LOS FACTORES EN EL SECTOR FINANCIERO 155

CUADRO 8 Hiptesis 1: Arbitraje entre las tasas de retorno de las distintas ac-
TRABAJADORES PROMEDIO POR GRUPO DE BANCOS tividades econmicas e igualdad de riesgo de la actividad financiera al
En equivalentes de trabajadores no calificados resto de los sectores de la economa. Para ello se utilizaron retornos de
la economa para el capital financiero del 8% y para el capital fsico del
21%.
1994 1999 Cambio anual % de firmas con
% cambio positivo
Hiptesis 2: Se asume que el retorno al capital de la actividad finan-
Total 9.690 16.261 10,9 91 ciera es ms bajo que el promedio de todos los sectores econmicos no
financieros, sea por tratarse de una actividad con menor riesgo relati-
1997 2000 Cambio anual % de firmas con
vo o por estar ms expuesta a la competencia que las restantes activi-
% cambio positivo
dades. El supuesto retorno al capital para el sistema financiero asumi-
Total 8.673 11.746 10,6 95 do es el correspondiente al del promedio observado entre los aos 1997
y 2000 (5,1%).7
Privadas 6.424 9.688 14,7 97

Pblicas 16.171 18.608 4,8 89 En el cuadro 10 puede observarse la Productividad Total de los Fac-
tores para las dos muestras y con ambas hiptesis. Con la hiptesis 2
Fuente: FIEL. la PTF es superior debido al menor costo de oportunidad asignado al
capital pero, dado que gran parte del capital de los bancos (cerca del
80%) es capital financiero, la hiptesis 1 no muestra una diferencia
significativa al asignar un rendimiento al capital financiero del 8%.
La incorporacin del capital tambin fue menos difundida que el
Surge tambin de la muestra del perodo 1994-1999 que entre el 45%
aumento en la cantidad de mano de obra ocupada. En el perodo 1994-
y 64% de las entidades hicieron esfuerzos para lograr reducciones rea-
1999, el 82% de las entidades de la muestra aument el capital mien-
les de costo (PTF positivas). Ese porcentaje es tambin de entre el 51%
tras que en la correspondiente al perodo 1997-2000, en slo el 63% de
y 56% para la muestra de 1997 al 2000. Sin embargo aqu, slo un ter-
las entidades se observ aumentos en el capital.
Para la estimacin de la Productividad Total de los Factores (PTF) se
hace necesario imputar un retorno al capital que indique su costo de
oportunidad. Para el clculo de la PTF del sistema financiero argentino CUADRO 10
se utilizaron dos hiptesis del retorno al capital: PRODUCTIVIDAD TOTAL DE LOS FACTORES (PTF)
Promedio por grupos de bancos
En miles de pesos de 1993
CUADRO 9
CAPITAL PROMEDIO POR SECTOR
1994-1999
En miles de pesos de 1993
Hip. 1: retorno % de firmas con Hip. 2: retorno % de firmas con
de la economa cambio positivo del sistema cambio positivo
1994 1999 Cambio anual % de firmas con
% cambio positivo Total 6.084 45 21.768 64

Total 670.112 1.102.189 10,5 82 1997-2000

1997 2000 Cambio anual % de firmas con Hip. 1: retorno % de firmas con Hip. 2: retorno % de firmas con
% cambio positivo de la economa cambio positivo del sistema cambio positivo

Total 537.464 665.556 7,4 59 Total 5.163 51 11.185 56

Privadas 484.728 621.347 8,6 63 Privadas 15.193 57 21.740 64

Pblicas 713.250 812.921 4,5 44 Pblicas -28.270 36 -23.998 36

Fuente: FIEL. Fuente: FIEL.

156 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS PRODUCTIVIDAD TOTAL DE LOS FACTORES EN EL SECTOR FINANCIERO 157

cio de los bancos pblicos mostr PTF positivas. En el promedio de los Cuadro 12
bancos pblicos, la PTF fue negativa. CAMBIO EN EL VALOR AGREGADO Y CONTRIBUCIN DEL TRABAJO,
Los siguientes cuadros resumen las contribuciones de los distintos EL CAPITAL Y LA PTF
factores de la produccin al cambio en el valor agregado y a la reduc- (Cambios como porcentaje del VA de 1997)
cin real de costos. 1997-2000
En el perodo 1994-1999 la contribucin de la PTF del sistema fi-
nanciero argentino al cambio en el producto o valor agregado bancario Hiptesis 1: retorno de la economa
o la reduccin real de costos, estuvo entre el 1,1% y el 3,7% al ao, se-
gn se considere la hiptesis 1 o 2. Cambio en VA Contribucin
En trminos de la contribucin al aumento del valor agregado, el L K PTF
trabajo tuvo una mayor importancia relativa que el capital. En efecto,
la tasa anual de contribucin del factor empleo fue entre el 40% y ms Total 13,7 9,0 4,0 1,6
del 100% que la del capital. Privadas 21,7 12,9 5,6 5,8
En la muestra del perodo 1997-2000, la reduccin real de costos
fue similar a la encontrada en la muestra del otro perodo. En efecto, la Pblicas -0,3 2,8 1,7 -5,2
tasa de reduccin de costos (o la PTF) estuvo entre el 1,6% y el 3,4% al Hiptesis 2: retorno del sistema
ao.
Cambio en VA Contribucin
La reduccin real de costos se concentr slo en los bancos del sec-
tor privado, dado que los bancos pblicos aumentaron los costos a una L K PTF
tasa anual de entre el 4,4% y el 5,2%. La reduccin de costos de las
Total 13,7 9,0 2,3 3,4
entidades privadas estuvo entre el 5,8% y el 8% al ao. Esta reduccin
supera a la observada en el promedio de la actividad manufacturera. Privadas 21,7 12,9 3,2 8,1

Pblicas -0,3 2,8 1,0 -4,4

Cuadro 11
Fuente: FIEL.
SECTOR FINANCIERO
CAMBIO EN EL PRODUCTO Y CONTRIBUCIN DEL TRABAJO,
EL CAPITAL Y LA PTF Nuevamente, la mayor contribucin al aumento en el valor agrega-
(Cambios como porcentaje del VA de 1997) do provino del incremento en el empleo, especialmente en las entidades
del sector privado.
1994-1999 De acuerdo con la interpretacin dada en Harberger (1998), en los
siguientes grficos sunrise- sunsetpuede observarse claramente que la
Muestra 1 Cambio en el Contribucin1 reduccin real de costos no fue difundida igualmente entre todas las
producto entidades financieras.
L K PTF
Para el perodo 1994-1999, bajo la hiptesis de rendimiento del ca-
Total 14,3 8,9 4,0 3,7
pital similar al de la economa, un conjunto de entidades que represen-
1997-2000 t el 40% del valor agregado del ao inicial aport positivamente a la
reduccin de costos, mientras que el restante 60% aument los costos.
Muestra 2 Cambio en el Contribucin1
La magnitud de la reduccin en el 40% del valor agregado fue suficien-
producto L K PTF te como para producir una reduccin real del conjunto de entidades
del 1,1% al ao. Con la hiptesis de rendimiento ms bajo, hiptesis 2,
Total 13,7 9,0 2,3 3,4
un conjunto de bancos que represent el 60% del valor agregado inicial
Privadas 21,7 12,9 3,2 8,1 gener toda la reduccin real de costos del sistema del 3,7% al ao.
Pblicas 0,3 2,8 1,0 -4,4 La misma interpretacin puede drsele a la muestra del perodo
1997-2000. Bajo la hiptesis 1, veintin bancos que representaron el
Nota: 1. Medida en puntos porcentuales de la tasa de cambio del producto. 43% del valor agregado de 1997, generaron una reduccin real de cos-
Fuente: FIEL. tos positiva (del 5,5% al ao) que fue compensada por aumentos reales
158 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS PRODUCTIVIDAD TOTAL DE LOS FACTORES EN EL SECTOR FINANCIERO 159

GRFICO 3 SISTEMA BANCARIO ARGENTINO: PTF 1994-1999

SISTEMA BANCARIO ARGENTINO: PTF 1994-1999 HIPTESIS 2
HIPTESIS 1 7,0%

6,0%
6,0%

5,0% 5,0%

4,0%
4,0%

3,0%
3,0%

2,0%
2,0%
1,0%

1,0%
0,0%

100,0%
11,5%

32,8%

34,3%

42,3%

47,2%

47,8%

50,7%

51,3%

51,5%

53,7%

54,8%

55,0%

55,3%

59,3%

59,9%

63,3%

63,4%

65,2%

74,8%

76,2%
0,0%

2,8%
0,0%

100%
21%

24%

33%

34%

37%

38%

38%

39%

39%

39%

40%

41%

43%

43%

51%

55%

58%

60%

65%

75%

76%
0%

Valor agregado acumulado

Valor agregado acumulado

SISTEMA BANCARIO ARGENTINO: PTF 1997-2000

SISTEMA BANCARIO ARGENTINO: PTF 1997-2000 HIPTESIS 2
HIPTESIS 1
7,0%

6,0%
6,0%

5,0% 5,0%

4,0% 4,0%

3,0%
3,0%

2,0%
2,0%
1,0%

1,0%
0,0%
10,6%

23,7%

26,5%

34,7%

40,2%

43,0%

44,0%

45,0%

45,4%

46,6%

48,4%

50,5%

51,7%

52,5%

54,0%

59,0%

61,6%

65,3%

83,8%
0,0%

0,0%
0%

11%

22%

27%

32%

38%

39%

40%

41%

42%

43%

45%

46%

49%

50%

52%

58%

60%

66%

84%

Valor agregado acumulado

Valor agregado acumulado

de costos del resto de las entidades, lo que determin que el conjunto raron una reduccin equivalente al 5,8% al ao que, debido al compor-
del sistema redujera sus costos slo a una tasa del 1,6% al ao. Bajo tamiento del restante 50% del valor agregado terminaron en una cada
la hiptesis 2, la reduccin real de costos fue inducida por entidades fi- real de costos del 3,4% al ao.
nancieras que representaron el 50% del valor agregado inicial, y gene-
160 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
6. CONCLUSIONES
Uno de los aspectos que ha resurgido en los ltimos tiempos como
un problema central del crecimiento econmico es el rol del sistema fi-
nanciero como canalizador de recursos. Asociado a un crecimiento eco-
nmico lento se encuentran sistemas financieros poco desarrollados, y
situaciones de represin financiera. En efecto, en el plano de la inves-
tigacin emprica, numerosos estudios han mostrado que los indicado-
res financieros de los pases estn positivamente correlacionados con
el crecimiento econmico (Roubini y Sala-i-Martin, 1992 y King y Levi-
ne, 1993) .
As, la literatura econmica ha tendido a enfatizar que los sistemas
financieros permiten a los pequeos ahorristas canalizar sus fondos
hacia inversiones de ms alto retorno privado y que los intermediarios
financieros contribuyen a atenuar los problemas de informacin que
existen en los mercados de crdito.
La mayor competitividad del sistema financiero de un pas implica,
de este modo, una contribucin al crecimiento econmico a travs de
un sistema que opere con menores costos, de forma de ampliar el al-
cance de las financiaciones a un mayor nmero de firmas y familias.
En este trabajo se ha estimado la PTF del sistema financiero argen-
tino para dos perodos que incluyen cada uno de ellos una muestra di-
ferente de entidades, con la metodologa aplicada por Harberger (1998)
para otros pases, adaptada para el caso particular de este sector de
actividad.
Los resultados son notablemente similares entre ambas muestras.
En efecto, las tasas de crecimiento de la PTF o de reduccin real de
costos son positivas en el conjunto del sistema, del 1,1% o del 3,7% al
ao, segn la imputacin del costo del capital considerada.
Tambin surge como evidente que el insumo laboral fue el factor
que mayor contribucin tuvo al incremento del valor agregado.
La reduccin real de costos no fue uniforme: el promedio de los
bancos privados tuvo una PTF positiva y el promedio de los bancos p-
blicos tuvo una PTF negativa. Tampoco fue difundido entre todas las
entidades, dado que los bancos que representaron entre el 40% y el
60% del valor agregado inicial tuvieron reducciones reales de costo
mientras que el porcentaje restante compens con PTF negativas.
Estos resultados muestran que el conjunto del sector financiero en
la Argentina exhibi una PTF positiva en la segunda mitad de la dca-
da del noventa. Este resultado difiere de lo encontrado en la evidencia
internacional respecto a las PTF de los bancos y entidades financieras.
Tambin, a diferencia de otros resultados de la evidencia interna-
cional, la tasa de reduccin real de costo (PTF positiva) fue superior a
la de la industria manufacturera en perodos similares. Esto indica que
el sector servicios financieros tuvo un dinamismo que no suele atri-
bursele a juzgar por los indicadores agregados de productividad.
Es notable, tambin, el hecho de que se trate de un sector que re-
PRODUCTIVIDAD TOTAL DE LOS FACTORES EN EL SECTOR FINANCIERO 161
dujo la intensidad del capital respecto del trabajo. Este hecho proviene
de que se ha considerado el trabajo como una unidad homognea en
trminos del capital humano incorporado, es decir el sector invirti re-
lativamente ms en capital humano que en capital fsico. Observando
slo los nmeros de empleo en el sector, sin la correccin por el cam-
bio en la composicin, los datos indicaran que la intensidad del capi-
tal se ha incrementado.
Esta reduccin real de los costos no fue totalmente difundida entre
todas las entidades. Esto es una indicacin de que las fuerzas que
tienden hacia una mayor eficiencia del sistema dependen estrechamen-
te de decisiones empresarias a nivel microeconmico.
Como consecuencia de esas fuerzas hacia mayores ganancias va
reducciones reales de costo, el sistema financiero debera tender a una
mayor concentracin. Tambin la falta de uniformidad en la reduccin
de los costos explica la baja tasa de retorno del sistema en su conjun-
to. Claramente, dentro del sistema hay ganadores y perdedores. En
particular, el conjunto de los bancos pblicos mostr que, aun en com-
petencia con la banca privada, no logr alcanzar reducciones de costos
reales, compatibles con la sobrevivencia en un sistema competitivo.
La evidencia de la dinmica de costos muestra, entonces, que stos
fueron descendiendo en la dcada del noventa pero que el sistema an
trabaja con costos por encima de los estndares internacionales.
Gran parte de los sobrecostos puede explicarse por los gastos admi-
nistrativos y por decisiones de cartera equivocadas, especialmente en
los bancos pblicos. Pero otros factores son exgenos a los bancos: al-
tos costos de recupero judicial implican mayores costos en los prsta-
mos por mayores prdidas esperadas o por mayores gastos en el moni-
toreo ex ante de los deudores. Tambin debe tenerse en cuenta que de
los ltimos seis aos, en cuatro se observaron cadas del PBI (1995,
1999, al 2001). Esto ha afectado indudablemente la solvencia de los
deudores del sistema y la incobrabilidad de la cartera. stos son los
factores que ayudan a explicar aun con estos altos mrgenes de inter-
mediacin los bajos beneficios del promedio de las entidades.
162 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS PRODUCTIVIDAD TOTAL DE LOS FACTORES EN EL SECTOR FINANCIERO 163

ANEXO METODOLGICO AL CAPTULO V rodo 1994-1999, de forma de hacerla comparable al estudio en las firmas ma-
nufactureras. La muestra del perodo 1997-2000, en cambio, es ms represen-
tativa, pudindose observar el comportamiento diferencial de los bancos priva-
dos y los pblicos.
Para la estimacin de la PTF se utiliz el mtodo de los dos deflac- 2. Aunque si se siguiera la convencin de las cuentas nacionales, el valor
tores de Harberger (1998) aplicado al sistema financiero argentino. agregado en el Enfoque de Intermediacin podra ser negativo dado que no in-
A diferencia de las mediciones realizadas en las firmas manufactu- cluira los ingresos financieros.
reras para la estimacin del valor agregado, aqu se consider la infor- 3. Hancock (1991).
macin por el lado de los retornos a los factores de produccin, el capi- 4. La tasa de crecimiento de la productividad factorial en el mismo perodo
tal y el trabajo, dada la dificultad de medirlo como las diferencias entre fue del 0,2% al ao (Gullickson y Harper, 1999).
los ingresos totales de las firmas y el costo de las compras intermedias. 5. Los niveles de ineficiencia indican el porcentaje en que los costos medios
estimados de los bancos ms ineficientes difieren de los ms eficientes.
El valor agregado es la suma de las utilidades brutas de impuesto
6. La tcnica utilizada consiste en una funcin translogartmica con la sepa-
ms la nmina salarial.
racin del error utilizando el Thick Frontier Approach (TFA).
Las utilidades brutas de impuestosincluyeron los resultados netos 7. Este porcentaje corresponde a la razn entre la utilidad bruta de impues-
de la entidad, los intereses por obligaciones subordinadas, los intere- tos y el capital, segn las definiciones de ambos conceptos de este estudio.
ses por otras obligaciones por intermediacin financiera, los cambios
en las previsiones distintas a los provenientes por la morosidad de la
cartera y los impuestos a las ganancias.
La nmina salarial incluy remuneraciones, cargas sociales, indem-
nizaciones y gratificaciones al personal, los gastos de representacin,
viticos y movilidad, los servicios al personal, los servicios administra-
tivos contratados, los honorarios a directores y sndicos y otros hono-
rarios.
Para la estimacin del capital, se lo consider dividido en dos par-
tes. El capital fsico, por un lado, medido por los rubros del activo de
los balances y, el capital financiero, por el otro, medido como la diferen-
cia entre el capital total (por el lado de los pasivos y el patrimonio neto
de los bancos) y el capital fsico.
El capital fsico incluy los bienes de uso, bienes diversos, filiales
del exterior y participacin en otras sociedades.
El capital total, medido por el lado del pasivo y el patrimonio neto,
incluy las obligaciones con otros bancos y organismos internaciona-
les, obligaciones negociables, obligaciones subordinadas, dividendos a
pagar en efectivo, honorarios a pagar y patrimonio neto.
El criterio para que un rubro sea considerado capital, adems del pa-
trimonio neto, es que los terceros a la firma hayan aportado a travs de
operaciones que estn subordinadas a las obligaciones con los deposi-
tantes, en el sentido de que se comparten las prdidas en caso de quie-
bra de la entidad. Para la regulacin argentina, en caso de quiebra de la
entidad, primero cobran el Banco Central, los empleados, los depositan-
tes luego el resto de los acreedores y por ltimo los accionistas. Este tipo
de capital se alinea con la idea de que fue voluntariamente aportado.

NOTAS

1. La eleccin de estos perodos, que se superponen en aos, se debi a las

dificultades para compatibilizar y armar una muestra representativa para el pe-
 Captulo VI

CONSIDERACIONES FINALES Y
RECOMENDACIONES DE POLTICA

Este estudio se concentra en el anlisis pormenorizado del caso ar-

gentino en cuanto a la determinacin de las fuentes de crecimiento; la
caracterizacin del proceso de crecimiento a nivel agregado, de los sec-
tores y las empresas; y la identificacin de los problemas que surgen
cuando ese proceso se enfrenta con obstculos y distorsiones en el cli-
ma de negocios.
La principal contribucin del estudio es el anlisis y la cuantifica-
cin del proceso de crecimiento en el nivel de las empresas, utilizando
informacin sobre las 300 empresas ms grandes de la Argentina.
Tambin se incorpora el anlisis de empresas pequeas y medianas y
se comparan los patrones de crecimiento. Tanto los resultados como la
metodologa constituyen una novedad para la Argentina y, en ese sen-
tido, abren la posibilidad de profundizar la discusin acerca de la pro-
ductividad y competitividad sobre bases ms slidas.
Para la economa en su conjunto los resultados del trabajo confir-
man que en la Argentina la inversin ha sido un motor principal del
crecimiento en los 90, pero que la productividad atribuible a factores
distintos del capital y el trabajo, tales como la adopcin de tecnologa,
la reorganizacin empresaria, la desregulacin de los mercados, etc.,
explica ms de un tercio de la tasa de crecimiento en el perodo. Esta
mayor productividad se denomina productividad total de factores
(PTF) y desde la ptica empresaria se identifica con la accin de redu-
cir los costos reales.
Los resultados son contundentes en varios aspectos:

la economa argentina perdi productividad en los 80 o de otro mo-

do, soport un aumento de costos reales que socavaron su competi-
tividad de largo plazo;
los 90 se caracterizaron por un cambio cualitativo, retomndose el
crecimiento de la productividad;
la economa de negocios lider este cambio. Ms de la mitad de su
crecimiento se explica por el aumento de la PTF, es decir por un
166 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
conjunto de acciones que van desde la incorporacin de tecnologa
hasta la reorganizacin empresaria y que se tradujeron en una re-
duccin real de costos.
Tambin se identific la existencia, en los 90, de un comportamien-
to dinmico del crecimiento que se refuerza a s mismo, creando un
crculo virtuoso. En ese comportamiento, el crecimiento de la PTF
(ahorro real de costos) estimula la inversin, sta a su vez acelera el
crecimiento del producto que vuelve a aumentar la PTF, cerrando el
circuito de retroalimentacin y configurando un sndrome de creci-
miento.
Uno de los caminos ms promisorios para estudiar el crecimiento
de una economa es entender dnde se encuentran las fuentes de la
productividad factorial de las empresas. Dadas las limitaciones de in-
formacin existentes en la Argentina, este trabajo utiliz el mtodo de
dos deflactores del Prof. Arnold Harberger para investigar el proceso de
crecimiento del valor agregado a nivel de firmas. Las ventajas de este
mtodo exceden las meramente instrumentales, permitiendo una vi-
sin clarificadora del proceso de crecimiento econmico.
El anlisis desagregado indica un significativo aumento del produc-
to generado por las empresas en los 90. Este incremento productivo se
aliment de las tres fuentes tradicionales: trabajo, capital y productivi-
dad total de factores (PTF) o ahorro real de costos.
Si bien el empleo no creci en la Argentina en el perodo, la califica-
cin de la mano de obra empleada aument sensiblemente. La mayor
productividad asociada con un nivel de calificacin ms alto redund
en una mayor produccin de bienes y servicios. Segn las estimaciones
de este trabajo la acumulacin de capital constituy la principal fuerza
motora del crecimiento para el agregado de las grandes firmas y un im-
portante factor para las de menor tamao. Pero ms importante an,
el anlisis muestra que en los 90 se produjo una importante reduccin
de costos reales que, aun sin aumento del capital humano ni financie-
ro ni fsico, hubiera implicado un crecimiento significativo del produc-
to. El incremento promedio de la productividad factorial no es el refle-
jo de aumentos parejos para todas las firmas. Por el contrario, el
estudio revela la convivencia de empresas exitosas que experimentaron
fuertes aumentos en su productividad factorial, junto con firmas que
han sufrido cadas en la productividad e incrementos de costos.
Aun dentro de un marco ms favorable al aumento de la productivi-
dad, alrededor de la mitad de las firmas analizadas presenta reduccio-
nes en la PTF. La evidencia apoya la idea de un proceso de crecimiento
desordenado, donde las historias exitosas no se corresponden unvo-
camente con fenmenos sectoriales, sino que surgen ms bien de fac-
tores internos a cada firma que pueden desarrollarse al irse reducien-
do los obstculos y distorsiones.
El aporte decisivo del capital humano en el proceso de crecimiento
de los 90 junto con el mejoramiento en el financiamiento de la inver-
CONSIDERACIONES FINALES Y RECOMENDACIONES DE POLTICA 167
sin que provino de la organizacin y el crecimiento del sistema finan-
ciero se identificaron como factores clave del crecimiento empresario
en la dcada. Por ello, se llevaron a cabo sendos anlisis sobre los in-
centivos a invertir en capital humano en la Argentina y sobre la pro-
ductividad del sistema financiero.
Con respecto al capital humano, uno de los aspectos ms destaca-
bles ha sido el aumento muy significativo de la tasa de retorno privada
a la educacin universitaria, que excede en promedio al rendimiento
del capital fsico. Este hecho sugiere que la Argentina no tena un capi-
tal humano adaptado a las nuevas necesidades que generaba su mo-
dernizacin. Tambin la tasa de retorno a los estudios secundarios au-
ment en el perodo debido al aumento de la demanda por trabajadores
calificados del sector de servicios de la economa. La mayor demanda
por capital humano se refleja en mejores salarios promedio para la eco-
noma en su conjunto al volverse ms productivo el empleo.
El sector financiero, por su parte tuvo un desarrollo favorable. En
conjunto exhibe una productividad factorial positiva en la segunda mi-
tad de la dcada del 90. Este resultado difiere de lo encontrado en la
evidencia internacional donde la productividad crece muy lentamente.
Tambin, a diferencia de los resultados de la evidencia internacional, la
tasa de reduccin real de costos (PTF positiva) fue superior a la de la
industria manufacturera en perodos similares.
Esta reduccin real de los costos no se encuentra difundida entre
todas las entidades. Esto es una indicacin de que las fuerzas que
tienden hacia una mayor eficiencia del sistema financiero dependen es-
trechamente de decisiones empresarias a nivel microeconmico, como
tambin se observ en el caso de manufacturas y otros servicios. Como
consecuencia de esas fuerzas hacia mayores ganancias va reducciones
reales de costo, el sistema financiero tendi a una mayor concentra-
cin. Tambin la falta de uniformidad en la reduccin de los costos ex-
plica la baja tasa de retorno del sistema en su conjunto. Claramente,
dentro del sistema hay ganadores y perdedores. En particular, el con-
junto de los bancos pblicos mostr que, aun en competencia con la
banca privada, no logr alcanzar reducciones de costos reales, compa-
tibles con la supervivencia en un sistema capitalista.
Por ltimo, la evidencia de la dinmica de costos muestra que fueron
descendiendo en la dcada del noventa pero que el sistema bancario
an trabaja con costos por encima de los estndares internacionales.
Las actividades empresarias se llevan adelante en mercados que
funcionan en el marco de las organizaciones sociales locales, naciona-
les o internacionales. En cada nivel aparecen incentivos para la coordi-
nacin y la competencia generados por los propios participantes; regu-
laciones generales que afectan el marco de accin y que derivan de las
necesidades de la organizacin social (incluyendo desde la estabilidad
macroeconmica hasta la seguridad jurdica) y regulaciones particula-
res orientadas a modificar los resultados que surgiran del propio mer-
cado. Todos estos aspectos generan un clima de negocios que puede
168 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
ser favorable o desfavorable para el crecimiento econmico. En particu-
lar, las regulaciones de los dos tipos que se mencionaron pueden cons-
tituir, potencialmente, un costo oculto (costo de transaccin) para las
empresas que limitan el crecimiento de su productividad.
El diseo de las polticas convenientes para permitir poner en mar-
cha el proceso de crecimiento es uno de los captulos ms controverti-
dos de la literatura econmica. El anlisis desarrollado en este trabajo
contribuye a generar un punto de vista til para la toma de decisiones
de poltica en el siguiente sentido: conocer los engranajes que compo-
nen el proceso de crecimiento abre la posibilidad de generar un criterio
de seleccin de polticas sobre la base de su probabilidad de xito en el
objetivo perseguido.
En esa lnea de pensamiento la descripcin estilizada del crecimien-
to es la de un proceso liderado por el ahorro real de costos y la inver-
sin por parte de las empresas. Pero dentro de ese proceso existen
unas pocas firmas que lideran el crecimiento, un conjunto nutrido de
empresas con comportamientos promedio y un conjunto que decae y
desaparece. No es posible en ese universo anticipar los patrones em-
presarios y no se registran regularidades sectoriales.
En ese marco los criterios que surgen para el diseo de polticas
pblicas indican una baja probabilidad de xito para polticas selecti-
vas que intenten elegir ganadores, ya sea empresas o sectores y, en el
otro extremo, una mayor probabilidad de xito para polticas horizon-
tales orientadas al mejoramiento del clima de negocios definido en for-
ma amplia.
En los ltimos aos FIEL1 ha dedicado una gran parte de su esfuer-
zo a analizar, discutir y promover un conjunto de polticas pblicas
muy amplio y detallado orientadas a continuar la reforma econmica
en la Argentina con el objetivo final de retomar y acelerar el crecimien-
to y mejorar la equidad distributiva. Estas polticas se disearon en
concordancia con un diagnstico minucioso del funcionamiento de la
economa en los 90. Este trabajo ha completado ese diagnstico en los
aspectos referidos a la evolucin de la productividad y competitividad
como fuentes del crecimiento econmico.
Si bien, como indica el estudio, la productividad de la Argentina au-
ment en los 90, se siguieron registrando obstculos para alcanzar los
niveles potenciales del crecimiento. Entre ellos cabe mencionar: la alta
carga tributaria sobre el trabajo; deficiencias de infraestructura, costos
del capital elevados por el alto riesgo pas; aranceles altos y muy dis-
persos; costos de transaccin por inestabilidad de las normas fiscales
y falencias judiciales, etc.
Por ltimo, vale la pena insistir en que el diagnstico indica que el
crecimiento es un proceso desordenado, frgil y poco anticipable en
sus caractersticas. Este hecho refuerza la idea de que las polticas se
deben dirigir a preparar el escenario para que sean las empresas, los
trabajadores y las familias las que protagonicen el proceso de creci-
miento. Para ello se requiere:
CONSIDERACIONES FINALES Y RECOMENDACIONES DE POLTICA 169
Estabilidad macroeconmica, como condicin esencial para el desa-
rrollo de los negocios.
Seguridad jurdica como requisito bsico del funcionamiento social
y de la viabilidad de los contratos.
Apertura de la economa como elemento bsico que asegure la sus-
tentabilidad del patrn de crecimiento y como gua en toda negocia-
cin de insercin internacional.
Reforma del Estado, reforma administrativa y reforma tributaria
que permitan que el sector pblico aumente su productividad en
consonancia con la del sector privado, en particular en los aspectos
referidos a la inversin en infraestructura.
Utilizacin plena del mercado como instrumento de asignacin de
recursos aplicando principios de regulacin eficiente.
Poltica educativa que concentre los escasos recursos fiscales en
promover la educacin bsica y la igualdad de oportunidades en los
niveles educativos superiores.
Desde fines de 1998, circunstancias adversas en los mercados in-
ternacionales y graves errores propios en el diseo y ejecucin de las
polticas pblicas llevaron al pas al estancamiento y, entre los aos
1999 y 2001, a prdidas de su producto. La profunda crisis que afecta
a la Argentina en momentos de terminarse este trabajo ha agregado a
la lista anterior otros componentes. En efecto, varias instituciones y
polticas desarrolladas en los 90 quedaron seriamente daadas en esta
oportunidad. Una de ellas, principal para la discusin sobre el creci-
miento, es la confianza en las instituciones del ahorro domstico (siste-
ma financiero y fondos de pensin). Llevar algunos aos recuperar el
crdito externo y el flujo de inversiones extranjeras hacia el pas. En
ese lapso el financiamiento de la inversin depender del ahorro nacio-
nal. La incertidumbre sobre los contratos que dan soporte a la forma-
cin del ahorro puede hacer retroceder la economa hasta los patrones
de crecimiento de la dcada del 80, altamente insatisfactorios. Otras
experiencias internacionales recientes indican que este retroceso no es
el resultado necesario de la crisis. Evitar reversiones en la reforma eco-
nmica y retomar el conjunto de polticas que sirven de base al creci-
miento es un sendero sin opciones.
NOTA
1. Al respecto, FIEL, Crecimiento y equidad. Bases de una poltica econmica
para la prxima dcada, 2001, sintetiza un programa de polticas necesarias pa-
ra la Argentina.
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LAS MEDICIONES DEL CAPITAL
Y DEL EMPLEO1

EL STOCK DE CAPITAL Y SU RETRIBUCIN

Uno de los objetivos primarios de este trabajo ha sido la medicin

de la Productividad Total de Factores (PTF) para la economa argentina
a lo largo de las ltimas dos dcadas. Para ello, en vista de la carencia
o falta de adecuacin de estadsticas oficiales, ha sido necesaria la
elaboracin de informacin primaria. ste es el caso, por ejemplo, en lo
que atae a las series de empleo y costo laboral, as como al stock de
capital y su rendimiento.
En este apndice se considerarn, en particular, las metodologas
utilizadas y los resultados obtenidos respecto del stock de capital y su
retribucin y del empleo y el salario.
Adicionalmente, a los efectos de lograr una mejor aproximacin a la
porcin de la economa que se rige por las leyes propias de los merca-
dos y que por consiguiente es la que debe ser considerada a los efectos
de ver su ganancia/prdida de productividad, se ha optado por consi-
derar slo un subconjunto del total de sectores econmicos. Por tanto,
han sido excluidos de las estimaciones el sector pblico no empresario
y los servicios de la vivienda. Se ha excluido, adems, aunque en este
caso por otras razones, al sector agropecuario excepto la pesca.
Para este agregado, que hemos denominado sector privado de mer-
cado o economa de negocios, se han estimado tanto el empleo, como el
costo laboral y el stock de capital y su rendimiento.
El resto del apndice se organiza de la siguiente manera: en la se-
gunda seccin se describe sucintamente la metodologa para la estima-
cin del valor agregado del sector privado de mercado o economa de
negocios y se analizan los resultados obtenidos; a continuacin, se
detalla la metodologa para la estimacin del stock de capital y segui-
damente se presentan los resultados; luego se detalla el significado de
la retribucin al stock de capital y se presentan las estimaciones reali-
zadas; por ltimo se presentan los resultados para las variables em-
pleo y salarios.
178 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS ANEXO METODOLGICO 179

LA ECONOMA DE NEGOCIOS O ECONOMA PRIVADA DE MERCADO RELACIN CAPITAL/PBI. COMPARACIN

4,2
Con el objeto de analizar slo aquella parte de la economa que res- 4,1
ponde a los incentivos planteados por las seales derivadas de los pre- 4,0
cios, se ha optado por dejar fuera del anlisis a algunos sectores que 3,9
quedan tpicamente al margen del comportamiento de mercado. 3,8
A este respecto, no se incluy el valor agregado de las administracio- 3,7
nes pblicas, la salud y la educacin pblicas (que no son otra cosa que 3,6

K/PBI
su empleo y erogaciones), que no se rigen por cuestiones de mercado. 3,5
Tampoco es difcil proponer esta hiptesis en lo que respecta a los servi- 3,4
3,3
cios prestados por la vivienda, en su calidad de capital no reproductivo.
3,2
Asimismo, se ha excluido de las estimaciones al sector agropecua-
3,1
rio. En este caso, se ha seguido este procedimiento para evitar los in-
3,0
convenientes de ciertas caractersticas diferenciales del sector. 2,9
Una referencia especial merece el caso de las empresas pblicas. 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998
Estas unidades de negocio en general no operan bajo la lgica del mer-
CEP FIEL
cado; sin embargo, dado el proceso de privatizacin muy amplio que
llev adelante la Argentina y estando su valor agregado computado en
el sector donde operaba/opera cada una de ellas, se consider conve-
niente dejarlas incluidas en el clculo desde el inicio. La contrastacin de las cifras, entonces, da apoyo a los resultados
logrados, pudiendo notarse dos subperodos bien diferenciados a lo lar-
go de las ltimas dos dcadas. En la primera, la tendencia aunque
EL STOCK DE CAPITAL con ciclos marcados, es a la reduccin de la productividad media del
stock de capital (en particular ello surge de las series elaboradas para
Como ya se mencion, la Argentina carece de estimaciones oficiales el presente trabajo); en la segunda, contrariamente, hay una ganancia
de su stock de capital, al menos para perodos recientes. Existen, de permanente de productividad, que slo se ve interrumpida en los aos
todos modos, algunos antecedentes posteriores en la materia; se trata 1995 y 1999.4
de los trabajos de Goldberg e Ianchilovici (1988) y, ms recientemente,
Hecker y Butera (1997). Ambos estudios fueron realizados en la Secre-
tara de Planificacin el primero y en el Centro de Estudios para la Pro- LA METODOLOGA UTILIZADA
duccin CEP dependiente de la Secretara de Industria, el segundo;
sin embargo, en ningn caso los resultados obtenidos fueron presenta- El stock de capital ha sido calculado sobre la base del mtodo del
dos como oficiales y, mucho menos, hubo un seguimiento peridico de inventario permanente.5 Este procedimiento permite estimar el stock
las estimaciones. de capital bruto para un perodo determinado acumulando la inversin
Simplemente a modo de referencia, y sin entrar en detalles metodo- pasada y deduciendo el valor acumulado de la inversin que ya ha sido
lgicos, la comparacin de las cifras globales obtenidas en este estudio amortizada.
con relacin al ltimo disponible muestran, esencialmente, comporta- As,
mientos similares. Ello puede visualizarse, por ejemplo, al analizar la
razn capital total/PBI (o, en otros trminos, la inversa de la producti- Kt = It + Kt-1*(1-),
vidad media del capital). El grfico adjunto muestra que las diferencias
ms marcadas se concentran en los aos 1989-1990, cuando el proce- donde:
so hiperinflacionario torna menos confiable la informacin. Debe con- K: Stock de capital a precios constantes
siderarse que, seguramente, parte de las diferencias pueden fundarse I: Inversin bruta a precios constantes
en diferente informacin de base, ya que en el ao 1999 hubo un cam- : Tasa de depreciacin
bio metodolgico en las cuentas nacionales2 de la Argentina que no pu-
do ser tenido en cuenta en el estudio del CEP3 y que influyen no slo Esta expresin, por el modo en que ha sido planteada, mide el stock
sobre los resultados de la dcada sino tambin en el perodo previo. de capital existente al fin del perodo t.
180 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
Las tasas de depreciacin utilizadas en cada caso han sido estipu-
ladas sobre la base de los supuestos de vida til utilizados en los estu-
dios sobre el stock de capital del Bureau of Economic Analysis, as co-
mo de las normas contables vigentes en la Argentina.6
Las series fueron elaboradas tomando como punto de partida el ao
1950. Para ese ao se cont con informacin del BCRA7 tanto para el
stock de capital abierto por sector de actividad como para el PBI a cos-
to de factores. Se valu el PBI de 1950 a precios de 1993 y, utilizando
la relacin capital/producto de ese perodo, se obtuvo el stock de capi-
tal abierto por tipo de bien a precios de 1993.
El ao considerado cumple con dos requisitos que lo tornan apro-
piado a los efectos de ser elegido como perodo base: a) el detalle y con-
fiabilidad de la informacin con que se cuenta son muy adecuados; b)
aun cuando la informacin adoleciera de alguna carencia, se trata de
un perodo lo suficientemente lejano en el tiempo como para que cual-
quier anomala de base produzca la mnima distorsin sobre los resul-
tados obtenidos para las dcadas analizadas (1980-1990).
El volumen total de los activos de la economa ha sido calculado,
entonces, como la suma del capital en construcciones y el capital en
equipo. El primero se deprecia a una tasa del 3% por ao, en tanto el
segundo lo hace al 10% anual. La informacin sobre inversin en estos
agregados surge de estadsticas oficiales que debieron ser empalma-
das, dados los varios cambios metodolgicos ocurridos en el perodo.8
La elaboracin ha sido mayor cuando se trata de estimar el stock de
capital correspondiente a la economa de negocios buscando, adems,
aproximar el mtodo de dos deflactores.9
A estos efectos, en primer lugar, las series de inversin debieron ser
corregidas, de modo que reflejaran el comportamiento de los precios
implcitos del PBI y no su propio precio. En segundo lugar, debieron
netearse: a) los stocks derivados de la inversin pblica no empresaria;
b) el stock de construcciones residenciales y c) el stock de capital del
sector agropecuario.
El sector pblico no empresario.Las estadsticas existentes para el
ao 1950 permitieron discriminar al sector pblico empresario del res-
to de la economa pblica, tanto en lo que respecta a la construccin
cuanto al equipo de produccin, de modo que se tuvo un stock de
construccin y otro de equipo para el segmento de las inversiones rea-
lizadas/financiadas por las Administraciones Pblicas. Ello permiti
avanzar, entonces, en la estimacin del acervo de capital correspon-
diente a la economa de negocios. A partir de all se elaboraron las se-
ries acumulando la inversin conforme a informacin fiscal de Nacin,
provincias y municipios.
El perodo 1950-1959 ha sido el ms difcil de estimar, obtenindose
informacin del BCRA correspondiente slo a inversin pblica en cons- (medido a fin de cada ao) crece conforme lo hace el producto del sec-
trucciones. En vistas de la carencia de otros datos, se supuso constancia
en la relacin entre inversin pblica en construccin y equipo, similar a
la registrada en el ao 1960. El perodo 1960-1988 fue cubierto por
ANEXO METODOLGICO 181
FIEL, El gasto pblico en la Argentina. 1960-1988.A partir de all, se ob-
tuvo informacin de la Cuenta de Inversin de la Nacin, en tanto para
provincias y municipios se tom como fuente la Direccin Nacional de
Coordinacin Fiscal con provincias del Ministerio de Economa.10
A partir de la puesta en funcionamiento del FONAVI, las cifras de
inversin correspondiente a este concepto fueron sustradas, por tra-
tarse de inversin residencial que es computada en la propia inversin
en vivienda y en su correspondiente stock de capital.
El stock de capital y la inversin residencial.En este caso, el proce-
dimiento es algo distinto al utilizado para el resto de los stocks consi-
derados. Se cuenta con el stock de viviendas partir de informacin pro-
vista por los Censos de Poblacin y Vivienda de los aos 1980 y 1991,
que es cuantificada en metros cuadrados en virtud del promedio de
metros cuadrados por vivienda segn surge de los permisos de cons-
truccin (residencial) que releva el INDEC.11 La misma serie de permi-
sos de construccin permite estimar la evolucin del stock en el pero-
do intercensal y para la dcada del 90, considerando, adems, la
relacin existente de viviendas permisadas al total de viviendas.12 Da-
tos del FONAVI, as como informacin fiscal de provincias, han servido
de base para la cuantificacin de las viviendas financiadas por ese or-
ganismo, para las cuales no es necesaria la presentacin de permisos
de obra. La tasa de depreciacin utilizada ha sido del 2% aplicada en
forma lineal, para todo tipo de vivienda.
Datos del valor bruto de produccin para el sector correspondientes
al ao 1993, publicados por el Ministerio de Economa, permiten cuan-
tificar, en unidades monetarias, el stock de viviendas que haba sido
obtenido en unidades fsicas (metros cuadrados).
Los resultados obtenidos han sido contrastados con informacin de
la evolucin del PBI del sector Propiedad de la Vivienda, de la Direccin
Nacional de Cuentas Nacionales del Ministerio de Economa para el pe-
rodo 1994-1999. Las series construidas con permisos de construccin
han provisto resultados absolutamente compatibles con los elaborados
por el Ministerio de Economa, mostrando diferencias mnimas.
El PBI del sector mide el rendimiento del stock de viviendas, de mo-
do que la evolucin del capital en vivienda podra ser estimado median-
te la siguiente expresin:
KVIVt = KVIVt-1*YVIVt+1/YVIVt
donde:
YVIV: PBI del sector vivienda a precios de 1993.
La utilizacin de este procedimiento significa que el stock de capital
tor a precios constantes.
El stock de capital en el agro.La informacin disponible en esta ma-
teria es por dems escasa, de modo que slo pudo realizarse una esti-
182 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
macin para el ao 1993, base para las cuentas nacionales. En ese pe-
rodo, el stock total del sector (excluida la tierra) ascenda a unos
8.680 millones de pesos, conformado en el 60% por tractores, el 39%
por cosechadoras y apenas el 1% por camiones. A falta de otra infor-
macin, se consider que no hubo modificaciones en ese stock (en mo-
neda constante) en el resto del perodo considerado.
Dado que nuestro principal objetivo en cuanto a cobertura tiene
que ver con la economa de negocios, a continuacin se describen los
resultados obtenidos respecto del stock de capital para este agregado.
LOS RESULTADOS OBTENIDOS PARA LA ECONOMA
DE NEGOCIOS
Sustrayendo del stock de capital total (previamente corregido para es-
timarlo en trminos del deflactor del PBI y no de los precios de la inver-
sin) los correspondientes al agro, la vivienda y el sector pblico no em-
presario, se obtiene el acervo correspondiente a la economa de negocios.
La relacin capital/PBI, en el caso de la economa privada de mer-
cado es sensiblemente inferior al de la economa en su conjunto, resul-
tado obvio si se tiene en cuenta que este agregado no incluye la mayor
parte de la infraestructura. En cualquier caso, la serie reproduce apro-
ximadamente la relacin registrada para la economa en su conjunto
en particular para la ltima dcada con un significativo aumento de
la productividad del capital en los 90s aunque con algn altibajo en
los aos 1995 y 1999.13
Con los datos hasta aqu elaborados y sumando las series de em-
pleo y costo laboral, se puede obtener la retribucin al stock de capital
(la tasa de ganancia).
Partiendo de la siguiente expresin (lo que implica considerar que el
valor agregado se agota en la retribucin a los factores):
Y* = w*.L* + ( + ).K*,
donde:
Y = PBI; L = Empleo; K = stock de capital; w = costo laboral; = tasa de
depreciacin; = retribucin al capital (* se aplica para identificar la
economa de negocios), se obtiene, reagrupando trminos, el rendi-
miento del stock de capital.
EMPLEO Y SALARIOS
El empleo reducido, excluye el empleo en el sector agropecuario14 y
el correspondiente al sector pblico no productivo.
Como base para la elaboracin del empleo se parti de los datos de
empleo total que surgen de las cuentas nacionales, para el perodo
ANEXO METODOLGICO 183
1993-1997. El empleo total en las cuentas nacionales, incluye tanto el
empleo asalariado, ya sea formal o informal, como el empleo por cuen-
ta propia, patrones y empleadores y los trabajadores sin salario.
Para estimar el resto de los datos, las series de empleo total y em-
pleo en el sector agropecuario se estimaron con la evolucin que para
cada uno de esos sectores muestra la Encuesta Permanente de Hoga-
res. Para el clculo de esta evolucin se tomaron en cuenta siete aglo-
merados que representan el 50% de la poblacin total del pas y el 46%
de los ocupados.
SERIES DE COSTO LABORAL
Para el clculo del costo laboral promedio de la economa reducida,
del costo laboral total, se restaron el costo laboral en el sector agrope-
cuario y el costo laboral del sector pblico.
Wr * Lr = Wt * Lt Wa * La Wp * Lp
Para el costo laboral total se parti de los datos que para los aos
1993-1997 muestran las cuentas nacionales. Entre 1980 y 1992, y
1997 y 1999 se empalm con variaciones del costo laboral total obteni-
do sobre la base de los datos salariales de la Encuesta Permanente de
Hogares y las tasas de aportes vigentes en cada perodo.
La serie de costo laboral en el sector privado se obtuvo con la mis-
ma metodologa, mientras que para los salarios en el sector pblico se
utilizaron datos de la Secretara de Hacienda.
SALARIO REAL DEL TRABAJADOR STANDARD (W*)
El segundo deflactor que se utiliza bajo la metodologa de dos deflac-
tores es el salario real del trabajador standard. La idea de utilizar este
deflactor es medir la cantidad de trabajo en una unidad standard. En
este caso, se utiliz como deflactor no el salario sino el costo laboral.
Para la construccin de este salario se utilizaron los datos prove-
nientes de la Encuesta Permanente de Hogares para la regin de Gran
Buenos Aires. Si bien la EPH tiene una variable sobre la calificacin
del empleo, su definicin no es homognea a lo largo del tiempo, por lo
que se opt por trabajar con el nivel de educacin como proxy de la ca-
lificacin en el empleo. En este sentido, se tom como salario stan-
dard sin incorporacin de capital humano el del trabajador con estu-
dios primarios completos e incompletos.
Dado que la tasa de participacin de los hombres en la fuerza de
trabajo es ms alta y ms estable que la de las mujeres, se opt por in-
cluir solamente a los hombres, y dentro de stos a los que tienen entre
veinte y cuarenta y nueve aos. Si bien la participacin de los varones
184 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS ANEXO METODOLGICO 185

dentro del grupo de asalariados ha decrecido durante la dcada 4 pun- y la realizacin de la obra, se ha considerado que la mitad de los permisos
tos porcentuales, los hombres an representan casi el 59% del total de anuales determinan la inversin del ao y el otro 50%, la del ao siguiente. De
asalariados. este modo, la inversin en vivienda del ao 1999 queda determinada por un
Dentro de los varones asalariados, el grupo de entre veinte y cua- promedio simple de los permisos de los aos 1998 y 1999. Si bien existe infor-
macin sobre permisos trimestrales, lo que permitira su mejor asignacin tem-
renta y nueve aos representaba en el 2000 el 77%, mostrando una
poral, stos no se publican en forma abierta por tipo de obra.
tendencia ascendente a lo largo de la dcada. 13. Las mayores diferencias en los ochenta derivan del diferente tratamien-
El porcentaje de poblacin con primaria completa e incompleta re- to de los precios.
presenta un porcentaje decreciente en el tiempo, durante la dcada del 14. El empleo en el sector de construccin de viviendas no pudo ser desa-
90 pas del 41% al 31%. gregado, por lo tanto no pudo ser excluido del empleo total.
Dado que los salarios informados en la EPH son salarios de bolsillo,
para llegar al costo laboral se corrigieron esos datos computndole las
tasas de aportes personales y las contribuciones patronales. En vista
de que para el clculo de esta variable se tomaron tanto trabajadores
formales como informales, las tasas aplicadas fueron corregidas por los
niveles de informalidad existentes en cada momento del tiempo.

NOTAS

1. Cynthia Moskovits y Nuria Susmel.

2. Esa actualizacin metodolgica dio como resultado cambios importantes,
entre los cuales deben considerarse una menor volatilidad tanto del PBI cuanto
de la inversin y, particularmente, una menor inversin promedio conforme a
las nuevas estimaciones. Por otra parte, la nueva informacin slo ha sido ela-
borada para el perodo que se inicia en 1993, de modo que las cifras anteriores
surgen de empalmes de las series.
3. Adicionalmente, al momento de realizarse el estudio del CEP, muy proba-
blemente la informacin correspondiente a 1996 haya sido preliminar.
4. En este ltimo caso la cada contina en el 2000 y, muy probablemente,
en el 2001.
5. Si bien existe un mtodo alternativo, a partir de relevamientos directos
tales como censos, muestras y recopilacin de balances, esta aproximacin s-
lo est disponible cuando se trata de microdatos, pero no para la economa en
su conjunto.
6. Un elemento adicional tomado como referencia para determinar la tasa de
depreciacin ha sido considerar que a la mitad de la vida til del bien (tanto
construccin residencial cuanto no residencial y equipo) los mtodos de amorti-
zacin lineal y exponencial proveen el mismo resultado.
7. BCRA, Cuentas Nacionales de la Repblica Argentina, series histricas. Vo -
umen III, Buenos Aires, 1976.
8. Entre 1950 y 1999, el BCRA y el Ministerio de Economa han revisado las
metodologas de cuentas nacionales, construyendo estadsticas con base en los
siguientes ejercicios: 1950, 1960, 1970, 1986 y 1993.
9. Vanse captulo II y III.
10. Para los aos 1989-1990 debieron realizarse algunas estimaciones pro-
pias, en particular para la discriminacin entre construccin y equipo durable
de produccin.
11. Debe notarse que los inicios de obra seran la estadstica ms adecuada
para esta estimacin; sin embargo, la Argentina carece de estos registros.
12. Dado el desfase que existe entre la solicitud del permiso de construccin
 Anexo

LA PRODUCTIVIDAD TOTAL DE FACTORES.

COMPARACIN INTERNACIONAL1

INTRODUCCIN

El objetivo de este apndice consiste en brindar un marco de refe-

rencia a los resultados encontrados para la Argentina respecto del
comportamiento de la productividad total de factores (PTF). Para ello,
se presentan estimaciones de productividad total de factores (PTF) tan-
to a nivel de la economa agregada (o para el denominado sector priva-
do de mercado), cuanto para la industria manufacturera en su conjun-
to y para esta ltima a nivel desagregado, para una muestra de medio
centenar de pases y para diferentes perodos.
Las comparaciones internacionales permiten extraer un conjunto de
hechos estilizados respecto del comportamiento y la incidencia de la
PTF sobre el crecimiento econmico. Por ejemplo, de acuerdo con Eas-
terly y Levine (2000), la PTF representa una parte sustancial de las dife-
rencias en las tasas de crecimiento del PBI per cpita entre pases.2
Adems estos autores sostienen que las diferencias en el PBI per cpita
son importantes y crecientes entre los pases estudiados; el crecimiento
no es continuo a lo largo del tiempo, en tanto que la acumulacin de ca-
pital tiene un comportamiento menos voltil, y en general, que la activi-
dad econmica tiende a aumentar su concentracin geogrfica.
Por ltimo, existe una fuerte coincidencia en torno de la idea de que
las polticas econmicas influencian el crecimiento en el largo plazo.3
La evidencia indica que crear las condiciones para la acumulacin de
capital es un factor clave del crecimiento.
Estos hechos estilizados fortalecen la explicacin de la PTF como
una fuente muy importante del crecimiento.
Una primera pregunta que se intent responder en la literatura so-
bre fuentes del crecimiento se refiri a qu parte del crecimiento econ-
mico se deba a la PTF. Ms recientemente se incorporaron numerosas
investigaciones que se encargaron de analizar la contribucin de la PTF
entre pases y a lo largo del tiempo; la relacin entre la PTF global y la
de los sectores y los determinantes potenciales de la PTF.
188 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
El anlisis de comparacin ha sido encarado de modo de: a) tratar
de abarcar toda la evidencia emprica disponible y relevante a los efec-
tos comparativos; b) homogeneizar perodos de comparacin; c) contro-
lar que las diferencias en las metodologas de estimacin de la PTF no
distorsionen los resultados de la comparacin.
Por una parte, las comparaciones entre pases son siempre dificul-
tosos y deben ser consideradas con cuidado. Diferencias en la defini-
cin de variables, cobertura sectorial o procedimientos de muestreo,
pueden conducir a una importante variabilidad en los resultados, aun
al interior de un mismo pas. Estos problemas, normalmente, se ven
agravados en las comparaciones internacionales, con diferencias que
pueden ser relevantes en lo que respecta a la estimacin de las estads-
ticas macroeconmicas.
Por otra parte, las metodologas utilizadas en las estimaciones difie-
ren (contabilidad del crecimiento y estimaciones paramtricas). Cuando
se realizan comparaciones internacionales, la metodologa de contabili-
dad del crecimiento puede ser utilizada en forma de series de tiempo o
de corte transversal. Las estimaciones paramtricas, por otra parte, no
slo se aplican a datos de series temporales, sino que ms reciente-
mente se ha ampliado esta tcnica para incluir tambin estimaciones
sobre la base de datos de panel.
En lo que sigue, el anexo se organiza como se explica a continuacin.
En la seccin siguiente se plantean los aspectos metodolgicos que
guan el anlisis de la productividad, el problema de la definicin y elec-
cin de variables y, se describen cules son las metodologas que han si-
do utilizadas en los estudios aqu reseados. En la ltima seccin, en
tanto, se presentan los resultados de las comparaciones internacionales
conforme a diferentes grados de agregacin de los sectores econmicos.
Aspectos metodolgicos
Un breve resumen de las metodologas disponibles 4 embargo, tambin tiene ciertas desventajas, al imponer una forma es-
A diferencia de otros indicadores utilizados en economa, la PTF no
surge de un clculo directo y nico sino que es el resultado de estima-
ciones que pueden tener distinto grado de rigurosidad y que es pasi-
ble de diferentes abordajes.
Este apartado no se plantea tratar de modo exhaustivo cada una de
las metodologas utilizadas para estimar la PTF sino simplemente ha-
cer un repaso de las ventajas y desventajas relativas de cada una de
ellas a los efectos de justificar la ulterior eleccin de los resultados pre-
sentados.
Histricamente, las diferencias internacionales en la PTF han sido
estudiadas a travs de la utilizacin de series temporales y, mayorita-
riamente, siguiendo el enfoque de contabilidad del crecimiento, bus-
cando encontrar qu parte del crecimiento econmico debera atribuir-
se a acumulacin factorial y cul a ganancias de productividad.
ANEXO 189
Ms recientemente, el enfoque de contabilidad del crecimiento ha
sido aplicado a datos de corte transversal, conforme a la metodologa
sugerida por Hall y Jones (1997)5. En este caso, en lugar de estimar la
PTF de un pas a lo largo del tiempo, se estima la PTF de un conjunto
de pases en un perodo determinado. Estos estudios de corte transver-
sal tienen la ventaja al igual que los de series de tiempo de no impo-
ner una forma especfica a la funcin de produccin agregada y no re-
querir estimacin economtrica de los parmetros; por este mismo
motivo, permiten que la participacin de los factores de produccin va-
re entre pases.6 Por otro lado presentan dificultades de clculo origi-
nadas en la momogeniedad de la informacin entre pases y en el con-
junto particular de pases seleccionados.7
El enfoque tradicional de contabilidad del crecimiento en el cual
las series temporales de cada pas son analizadas individualmente, a
su vez, ha sido implementado a travs de dos caminos: la forma relati-
va (se traduce la moneda de cada pas a una unidad comn utilizando
tipos de cambio oficiales o estimaciones del tipo de cambio sobre la ba-
se de la Paridad del Poder Adquisitivo) y la absoluta (en moneda de ca-
da pas). La principal limitante de la forma absoluta es que slo puede
arrojar comparaciones en trminos de tasas de crecimiento de la PTF
pero no en niveles. El clculo relativo, aunque supera esta limitacin,
introduce distorsiones a partir de su dependencia del tipo de cambio.
En cuanto a las tcnicas economtricas, se emplea tanto el enfoque
de corte transversal como el de datos de panel. En el primer caso, se
propone como variable dependiente el crecimiento del PBI, en tanto
que las tasas de crecimiento del ahorro o de la poblacin funcionan co-
mo variables explicativas.
El enfoque de regresiones de panel tiene, a su vez, ventajas en com-
paracin con el enfoque de contabilidad del crecimiento de corte trans-
versal. Entre ellas puede citarse que no necesita un ordenamiento de
los pases y es menos sensible a la inclusin o exclusin de pases. Sin
pecfica para la funcin de produccin y cierta homogeneidad en el va-
lor de los parmetros estimados economtricamente.
Definicin y eleccin de las variables
Sumado a las limitaciones metodolgicas, un problema esencial en
la comparacin de productividades entre pases radica en la eleccin
de los datos. Para realizar esta comparacin es necesaria, dependiendo
de la metodologa de estimacin aplicada, informacin correspondiente
al valor agregado, empleo (probablemente corregido por horas trabaja-
das) y stock de capital, cuando se trata de estimaciones paramtricas;
en tanto se hace necesario conocer el rendimiento de ese stock y los
salarios, en el caso de estimaciones no paramtricas.
Adicionalmente, mtodos ms sofisticados implican realizar alguna
estimacin del capital humano, de la calidad del stock de capital fsico
190 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
y probablemente contar con ese stock desagregado en sus diferentes
componentes, en particular, porque sus tasas de retribucin y depre-
ciacin dependen del bien de capital considerado.
Harberger (1998) presenta el mtodo de los dos deflactores, que
permite moderar algunos de estos problemas, a la vez que facilita la es-
timacin. En esencia, esta metodologa elimina la necesidad de contar
con ndices de precios para cada factor utilizado en el proceso produc-
tivo, ya que el precio implcito del PBI y el salario horario de un traba-
jador bsico son utilizados para deflactar el stock de capital y la nmi-
na salarial, respectivamente.
Probablemente, la metodologa con mayores ejemplos de aplicacin
es la de Jorgenson, cuya complejidad y caudal de informacin requeri-
do ha crecido en el tiempo al aumentar la precisin en la definicin de
cada una de las fuentes del crecimiento.
Las metodologas de los estudios seleccionados
para la comparacin
Considerando los objetivos del presente trabajo: esto es, abarcar di-
ferentes perodos y tratar de maximizar la homogeneidad a los efectos
de no introducir diferencias que slo se deben a discrepancias metodo-
lgicas, y dada la mayor disponibilidad de estimaciones de corte longi-
tudinal, la mayora de los resultados que se presentan surgen de estu-
dios de series de tiempo. Tambin, se resean resultados derivados del
enfoque de contabilidad del crecimiento.
En los casos en que se ha acudido a trabajos que realizan estima-
ciones paramtricas, se han volcado las estimaciones provenientes de
la utilizacin de funciones de produccin de tipo Cobb-Douglas. La de-
cisin en este sentido tiene que ver con a) la forma de la funcin uti-
lizada para la estimacin paramtrica de la PTF para el caso de la
Argentina; b) el hecho de ser la ms difundida en la literatura interna-
cional (si bien los trabajos ms recientes han avanzado en la aplicacin
de funciones del tipo translog, menos restrictivas que las de tipo Cobb-
Douglas, ya que no suponen constancia en los parmetros).8
Adicionalmente, siempre se han considerado estimaciones de la for-
ma absoluta (esto es, estimaciones realizadas en la moneda local), de
modo de no introducir distorsiones. Por tanto, a los efectos comparati-
vos, la PTF slo podr ser considerada en trminos de tasas de creci-
miento y de su contribucin al crecimiento de cada economa.
Los resultados de la comparacin
Una vez consideradas las metodologas disponibles y seleccionados
los estudios que cumplan con los requisitos impuestos, se busc, en
primer lugar, aproximar una mirada de largo plazo y, en segundo lu-
gar, identificar los comportamientos respectivos para el perodo ms
reciente.
ANEXO 191
Asimismo, se agrup a los pases en cuatro grupos: (a) las principa-
les economas avanzadas (Estados Unidos, Canad, Japn, Alemania,
Francia, Reino Unido e Italia); (b) otras economas avanzadas (Suiza,
Noruega, Islandia, Blgica, Dinamarca, Austria, Holanda, Australia,
Finlandia, Irlanda, Suecia, Espaa, Nueva Zelanda, Portugal, Grecia);
c) las economas del este asitico (Hong Kong, Singapur, Corea y Tai-
wn), y (d) las economas en desarrollo.
Para el ao 1999, y sin ponderar por la poblacin de cada pas, el
ingreso per cpita medio de las naciones avanzadas alcanzaba a US$
24.750, en tanto en las otras economas avanzadas para la muestra
considerada esa cifra se ubicaba en US$ 20.720, similar al de las eco-
nomas asiticas de fuerte crecimiento. Por su parte, la muestra de na-
ciones en desarrollo arrojaba un ingreso per cpita medio de US$
5.600 anuales.
La eleccin de los grupos no ha sido arbitraria, sino que se ha utili-
zado la clasificacin del FMI, considerando su utilidad a los efectos
comparativos. Esto es, la ordenacin de los pases por su ingreso per
cpita conducira a una ms rpida interpretacin de los resultados.
Por otra parte, no slo se consideraron estimaciones para la econo-
ma global sino que se avanz en el sentido de lograr una visin ms
desagregada, trabajando a tres niveles: a) la economa en su conjunto
(o el sector privado de mercado), b) la industria manufacturera agrega-
da y, c) los sectores componentes de la industria manufacturera.
La economa agregada
Los cuadros que siguen muestran, a nivel de la economa agregada,
el crecimiento econmico, el de la productividad y la contribucin al
crecimiento de esta ltima para los mencionados cuatro grupos de pa-
ses. En cada grupo, los pases han sido ordenados por su ingreso per
cpita medido en un tipo de cambio basado en la paridad del poder ad-
quisitivo para el perodo ms reciente disponible (1999), conforme a in-
formacin del Banco Mundial.
Deben ser enfatizados dejando por el momento de lado las diferen-
cias metodolgicas que puedan subsistir los siguientes comporta-
mientos: en una primera aproximacin, la contribucin de la PTF al
crecimiento de la economa se asocia positivamente con el nivel de in-
greso per cpita; los resultados varan de acuerdo con el perodo elegi-
do, surgiendo una mayor contribucin de la PTF al crecimiento en la
ltima dcada; el crecimiento econmico est relacionado positivamen-
te con la ganancia de productividad.
En el ltimo perodo para el que existe informacin comparable
(1995-1998) para los principales pases industrializados, la contribu-
cin de la PTF nunca explica menos del 30% del crecimiento del PBI (es
el caso de Canad). Para la dcada en su conjunto (1990-1998) ese
porcentaje aumenta hasta el 41,5%. Debe considerarse, adems, un
probable aumento de la contribucin de la PTF en los ltimos aos.
192 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS ANEXO 193

Ello es lo que muestran las estadsticas de los Estados Unidos, aumen-

to que estara vinculado con el desarrollo del sector de la tecnologa de
la informacin y las comunicaciones.
En el perodo 1990-1997, considerando el resto de las economas
industrializadas, son Grecia y Espaa las que muestran la menor con-
tribucin de la PTF al crecimiento (21% y 33%, respectivamente). Irlan-
da, por ejemplo, con una baja contribucin en los 70s y 80 (9,8%), lo-
gra un aumento significativo en este indicador en la ltima dcada,
cuando la PTF explica 2/3 del crecimiento de la economa.
Para las economas del este asitico no se dispuso de informacin
muy reciente. La informacin de largo plazo, que abarca el perodo
1960-1994, muestra que las contribuciones de la PTF al crecimiento
van de un mnimo de 17% en Singapur, con un incremento muy fuerte
cuando slo se consideran los 80 y 90, y un mximo de 31,5% para
Hong Kong. Informacin disponible para Corea y Taiwn para la prime-
ra parte de los 90 muestra tambin un fuerte crecimiento de este indi-
cador, en particular en el ltimo caso.
Los pases en desarrollo muestran, en primer lugar, un muy bajo
crecimiento econmico, con una tambin muy escasa contribucin de
PTF a ese crecimiento. Uruguay, Chipre y Tailandia (esta ltima con
un muy fuerte crecimiento de su economa) son la excepcin a estos
comportamientos.
194 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS ANEXO 195
196 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS ANEXO 197
198 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS ANEXO 199
200 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS ANEXO 201

La industria manufacturera

Para avanzar en un anlisis ms desagregado de las fuentes del

crecimiento econmico, se opt por considerar la industria manufactu-
rera de los diferentes pases, agrupados segn la clasificacin detalla-
da ms arriba. Debe notarse, en primer trmino, que la disponibilidad
de estimaciones es sensiblemente menor que la correspondiente para
la economa agregada.
Esta carencia se acenta an ms cuando se trata de encontrar es-
timaciones para la ltima dcada,9 de modo que, en general, slo se
puede tener una visin de largo plazo.
Adicionalmente, no slo los trabajos sobre la PTF son ms escasos,
sino que la informacin publicada a nivel de cuentas nacionales no
permite hacer la misma comparacin que la realizada para la econo-
ma en su conjunto; esto es, no se han podido obtener datos sobre el
valor agregado industrial para los pases considerados en la muestra y
los perodos analizados. En su defecto, se ha optado por considerar la
participacin de la industria en la economa para determinados pun-
tos en el tiempo, a modo de referencia.
De cualquier modo, algunos hechos interesantes surgen de los cua-
dros. En primer lugar, debe notarse una cada de la participacin de la
industria manufacturera en el valor agregado de la economa de la ma-
yor parte de los pases analizados.10 Sin embargo, ello ocurre al tiempo
que hay ganancias de productividad.
202 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS ANEXO 203

PRODUCTIVIDAD TOTAL DE FACTORES EN LA INDUSTRIA PRODUCTIVIDAD TOTAL DE FACTORES EN LA INDUSTRIA

MANUFACTURERA. COMPARACIN INTERNACIONAL MANUFACTURERA. COMPARACIN INTERNACIONAL
ECONOMAS ASITICAS RECIENTEMENTE INDUSTRIALIZADAS ECONOMAS EN DESARROLLO

Pas Crecimiento de la PTF Participacin de la industria en el PBI Pas Crecimiento de la PTF Participacin de la industria en el PBI1
Promedio anual (%) Promedio anual (%)

1967-92 1973-92b 1982-93c 1970d 1980 d 1989e 1995 d 1999e 1967-92a 1973-92 b 1970 1980 1990 1995 1999

Corea 4,011a 21,0 29,0 31,7 27,0 32,0 Amrica

Singapur -1,0 20,0 29,0 27,02 27,0 26,0 Per 2,4 20,0 20,0 27,0 24,0 24,0
El Salvador -2,1 19,0 16,0 22,0 22,0
Taiwan 3 2,5c4 1,7 2,7
Costa Rica 0,5 19,0 19,0 19,0 17,0
Notas: Chile 2,8 26,0 21,0 19,0 16,0
1. Segn D. Pilat, el incremento de la PTF en la industria manufacturera corea-
na alcanz el 4,3% en el perodo 1967-1987. 2. 1990. 3. 1961-1993. 4. Segn Jamaica -1,4 16,0 17,0 20,0 18,0 15,0
Liang y Jorgenson, la contribucin de la PTF al VA industrial, alcanz el 23,1% Colombia 1,5 21,0 23,0 15,0 18,0 12,0
en el perodo 1961-1993 o al 40,7% entre 1982-1993.
Venezuela -4,0 16,0 16,0 20,0 17,0 12,0
Fuentes:
a) Martin, W. y Mitra, D. (1996). b) Hulten, C. y Srinivasan, S. (1999). c) Chi- Asia
Yuan, L. y Jorgenson, D. W. (2000). d) World Bank, World Development Report
Indonesia 5,6 10,0 13,0 21,0 24,0 25,0
1994, 1997 y 2000-2001; datos para 1970, 1980 y 1995 de participacin de la
industria manufacturera en el PBI. e) OECD; datos para 1989 y 1999 de parti- Filipinas 1,0 25,0 26,0 25,0 23,0 21,0
cipacin de la industria manufacturera en el PBI. India 2,2 15,0 18,0 17,0 19,0 16,0
Turqua 2,1 17,0 14,0 20,0 21,0 16,0
Irn 5,1 12,0

frica
Egipto 2,6 24,0 27,0
Sudfrica -0,1 24,0 23,0 24,0 24,0 19,0
Zimbabwe -1,0 21,0 25,0 23,0 17,0

Nota: 1. World Bank, World Development Report 1994, 1997 y 2000-2001.

Fuentes:
a) Martin, W. y Mitra, D. (1999).
b) Hulten, C. y Srinivasan, S. (1999).
204 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS ANEXO 205

El siguiente conjunto de cuadros muestra, por otra parte, que el PRODUCTIVIDAD TOTAL DE FACTORES ECONOMA AGREGADA E
grupo de pases cuya PTF manufacturera supera a la PTF global es INDUSTRIA MANUFACTURERA. COMPARACIN INTERNACIONAL
ms numeroso que aquel en el que se da la situacin inversa. Slo los OTRAS ECONOMAS AVANZADAS
casos de Grecia, Noruega, Dinamarca, Singapur, Taiwn, El Salvador,
Jamaica, Venezuela y Zimbabwe dan cuenta de un mayor crecimiento
Pas Crecimiento de la PTF
de PTF global que industrial. En cualquier caso, debe notarse que
Promedio anual (%)
existe una notable controversia a nivel internacional acerca del com-
portamiento de la PTF en los sectores de servicios de la economa, ar- Global Industria
gumentndose que, en realidad, sta muestra ser relativamente ms 1971-91a 1967-92b
baja que la de la industria slo como consecuencia de una inadecuada
Australia 0,50 2,01
medicin de los sectores de servicios (particularmente este debate ata-
e a los servicios de salud, financieros y de seguros). Austria 1,30 2,23
Blgica 1,70 4,44
Dinamarca 0,80 0,24
PRODUCTIVIDAD TOTAL DE FACTORES ECONOMA AGREGADA E
Finlandia 0,50 1,79
INDUSTRIA MANUFACTURERA. COMPARACIN INTERNACIONAL
PRINCIPALES PASES INDUSTRIALIZADOS Grecia 0,20 -0,59
Holanda 0,80 2,64

Pas Crecimiento de la PTF Noruega 1,40 -0,08

Promedio anual (%) Suecia 0,20 1,03

Global Industria Global Industria Fuentes:

1971-91a 1971-90b 1990-98c 1989-98d a) Beyer (1996).
b) Martin, W. y Mitra, D. (1996).
Alemania 1,3 2,20

Canad 0,6 1,40 0,803 2,32

PRODUCTIVIDAD TOTAL DE FACTORES ECONOMA AGREGADA E
Estados Unidos 0,22 1,50 1,80 2,52
INDUSTRIA MANUFACTURERA. COMPARACIN INTERNACIONAL
Francia 1,0 2,60 ECONOMAS ASITICAS RECIENTEMENTE INDUSTRIALIZADAS
Italia 1,3 3,70

Japn 1,5 2,00 Pas Crecimiento de la PTF

Promedio anual
Reino Unido 1,4 1,381
Global Industria
Notas: 1971-91 a 1973-92 b
1. 1970-1992.
2. 1972-1995: segn Gordon (2000) el crecimiento de la PTF alcanz el 0,6%, Corea 2,4 4,03
explicando el 22,5% del crecimiento de la economa. Singapur 2,21 -1,0
3. Para el perodo 1981-1998, conforme a CSLS la PTF alcanz el 1%. Taiwan 1,92 1,7
Fuente:
a) Beyer (1996). b) Para todos los pases excepto Reino Unido: Griffith, R., Red- Notas:
ding, S. y Van Reenen, J. (2000). Para Reino Unido: Cameron, G.; Proudman, 1. 1978-1996. 2. 1985-1996. 3. 1967-1992.
J.y Redding, S. (1997). c) Scarpetta, S. y Elmeskov, J. (2000). d) Centre for the Fuentes:
Study of Living Standards, Capital, Labour, and Total Factor Productivity Tables a) Datos para Corea: Beyer (1996); datos para Singapur y Taiwan: Crafts, N.
for US & Canada, agosto del 2000. East Asian Growth Before and After the Crisis, FMI, vol. 46, N 2 (junio de
1999). b) Datos para Corea: Martin, W y Mitra D. (1999). Datos para Singapur y
Taiwan: Hulten, y Srinivasan, S. (1999).
206 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS ANEXO 207

PRODUCTIVIDAD TOTAL DE FACTORES ECONOMA AGREGADA E to que entre, las economas en desarrollo, los casos de aumento de
INDUSTRIA MANUFACTURERA - COMPARACIN INTERNACIONAL participacin Turqua y El Salvador (ambos con una bajsima represen-
ECONOMAS EN DESARROLLO tatividad del empleo manufacturero) e India, donde a fines de los 90 el

Pas Crecimiento de la PTF

EMPLEO EN LA INDUSTRIA MANUFACTURERA
Promedio anual (%)
(Participacin en el empleo total)
Global Industria PRINCIPALES PASES INDUSTRIALIZADOS
1967-92 c
1950-95a 1971-91 b

Amrica Pas 1970 1980 1990 1995 1999

Chile 0,80 2,83 Japn 24,1 22,5 20,8
Colombia 0,90 0,74 1,52 Alemania 23,6 22,3
Costa Rica 0,30 0,54 Italia 39,51 37,2 4 32,06 33,8 32,6
El Salvador 0,00 -2,10 Canad 15,3 5 14,5 12,6 13,2
Jamaica 0,70 -1,40 Francia 25,53 24,2 19,6 18,6 17,3
Per 0,50 2,42 Reino Unido 30,02 27,4 18,7 17,4 16,4
Venezuela -0,30 -4,03 Estados Unidos 24,6 20,4 16,1 14,8 13,9
1960-94 d
Notas:
Asia 1. 1971. 2. 1975. 3. 1976. 4. 1981. 5. 1985. 6. 1991.
Filipinas -0,40 0,95 Fuentes:
Para todos los pases excepto Japn e Italia: International Labour Organization
India 2,20 2
(ILO Web). Japn: Instituto de Estadsticas de Japn. Italia: Instituto Nazionale
Indonesia 0,80 1,201 5,63 di Statistica di Italia.
frica
Sudfrica -1,00 -0,10 EMPLEO EN LA INDUSTRIA MANUFACTURERA
Zimbabwe 1,00 -1,04 (Participacin en el empleo total)
OTRAS ECONOMAS AVANZADAS
Notas:
1. 1970-1985. 2. 1973-1992.
Pas 1970 1980 1990 1995 1999
Fuentes:
a) Fajnzylber, P. y Lederman, D. (1997). b) Beyer (1996). c) Martin, W y Mitra, Finlandia 21,8 22,6 17,1 17,2 16,9
D. (1999). d) Crafts, N. East Asian Growth Before and After the Crisis, FMI, Suecia 17,2 14,2 11,6 10,2 10,1
vol. 46, N 2, junio de 1999.
Austria 14,7 3 14,1
Blgica 26,2 2 21,4 19,1 17,74
En sntesis, los resultados encontrados indican que, al tiempo que Holanda 18,0 15,1 14,24
la industria gana productividad y en general ms que la economa en Dinamarca 19,0 18,44
su conjunto, pierde participacin en el valor agregado, reducindose Australia 21,5 18,4 13,2 11,7 10,84
significativamente el empleo que demanda. Grecia 10,52 9,1 10,4 10,2
Los cuadros que se presentan a continuacin dan cuenta de este fe-
Noruega 22,61 19,4 14,8 14,4 13,0
nmeno, que se repite en la mayor parte de los pases considerados.
Entre las economas desarrolladas la nica excepcin la constituye Notas:
Grecia, donde, a fines de los 90, la participacin del empleo industrial 1. 1972. 2. 1981. 3. 1996. 4. 1998.
en el total es similar a la existente en 1980. Fuentes:
Taiwn, donde la participacin del empleo industrial aumenta en Para todos los pases excepto Blgica: International Labour Organization (ILO
los ltimos aos es la excepcin entre las economas asiticas, en tan- Web). Blgica: Institut National de Statistique.
208 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS ANEXO 209

EMPLEO EN LA INDUSTRIA MANUFACTURERA empleo manufacturero alcanza la misma relacin sobre el total que en
(Participacin en el empleo total) 1980, luego de la cada verificada en los 70.
ECONOMAS ASITICAS RECIENTEMENTE INDUSTRIALIZADAS
La estructura de la industria manufacturera
Pas 1970 1980 1990 1995 1999
Los cuadros adjuntos resumen la informacin encontrada para los
Corea 13,2 21,6 27,2 23,5 19,8 sectores que componen la industria manufacturera. Una vez ms, se
Singapur 23,21 21,0 tiene que la informacin disponible, en general -excepto para los casos
Taiwan 26,71 27,7 de Canad, Estados Unidos, Australia y Suecia-, slo abarca el perodo
de los 70 y 80.
Nota: 1. 1996. Ms all de esta limitacin, la regularidad encontrada es que para
Fuentes: todos los pases analizados, y cualquiera sea el perodo cubierto, hay
Corea: Korea National Statistical Office. Singapur: Department of Statistics. sectores cuya PTF aumenta, al mismo tiempo que en otros disminu-
Taiwn: Directorate General of Budget, Accounting and Statistics. ye;11 en otras palabras, la evolucin de la productividad es siempre he-
terognea dentro del sector industrial. Es interesante notar, tambin,
que, para cada caso tomado en forma aislada, la dispersin en el creci-
EMPLEO EN LA INDUSTRIA MANUFACTURERA miento/disminucin de las productividades es bien marcada.
ECONOMAS EN DESARROLLO En la industria canadiense, por ejemplo en el perodo 1993-1998,
(Participacin en el empleo total) al tiempo que la industria productora de caucho aumentaba su pro-
ductividad al 9,7% anual, en la produccin de tabaco caa al 4,8%.
Pas 1970 1980 1990 1995 1999 Otro elemento interesante a explorar es si existe alguna regularidad
sectorial; esto es, si independientemente del pas de que se trate hay
Amrica sectores que siempre han ganado productividad en tanto otros siempre
Argentina 22,3 19,6 17,4 15,4 13,2 la han perdido. En este sentido, debe notarse que, al hacer un ranking
Per 9,04 7,0 de los sectores por PTF no se obtiene como era de esperarse regulari-
El Salvador 3,9 5,7 3,33 dades destacables. La composicin y el crecimiento sectorial dependen
Costa Rica 19,4a 24,7a 12,84 11,6 6 de un gran nmero de factores (clima de negocios en cada pas, venta-
Chile 30,2a 27,7a 28,4a 14,3 jas comparativas, mercados internacionales, fases del ciclo, desarrollos
Colombia 21,01 15,9 11,3 10,5 8,1 tecnolgicos adaptativos, etc.).
Venezuela 19,6a 29,4a 22,1a
Asia
Filipinas 4,12 3,5 3,95
India 18,7 26,3 23,2 24,2 23,64
Turqua 5,1 4,5 5,55
frica
Zimbabwe 14,91 15,8 16,5 15,0 15,3

Notas:
1. 1975. 2. 1991. 3. 1994. 4. 1996. 5. 1997. 6. 1998.
Fuentes:
Para todos los pases excepto la Argentina: International Labour Organization
(ILO Web. Argentina: estimaciones propias.
a. Datos de CEPAL.
210 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS ANEXO 211
212 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS ANEXO 213
214 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS ANEXO 215

TFP DESAGREGADA. APERTURA DE LA INDUSTRIA MANUFACTURERA NOTAS

(En porcentajes)
1. Cynthia Moskovits.
2. Adicionalmente, Easterly y Levine indican que es la PTF y no el stock de
Corea Taiwan capital la variable que explica la mayor parte de las diferencias en el nivel de in-
1967-871 greso per cpita entre pases.
1961-932 1982-93 2
3. Vanse, por ejemplo, Frankel y Romer (1999), Easterly y Rebelo (1993),
Food, beverages and tobacco 0,7 Beck, Levine y Loayza (1999), Fisher (1993).
Food 4,0 3,1 4. Esta seccin se basa, esencialmente, en Islam (2001).
Beverage 4,0 4,7 5. Hall, R. y Jones, C. (1997).
6. La contribucin de la PTF al crecimiento del PBI depende en forma crucial
Tobacco products
de la participacin del capital en el producto. A mayor participacin, menor es
Textiles 5,6 3,0 la contribucin de la PTF porque una participacin decreciente disminuye la
Primary textile industries contribucin del capital fsico e incrementa la contribucin del trabajo. Este re-
Textile products 5,4 sultado, combinado con el hecho de que el capital generalmente crece ms rpi-
do que el trabajo, conduce a una correlacin negativa entre la contribucin de
Clothing industries 1,5 4,2 -0,4
PTF y la participacin del capital.
Leather & allied products 3,1 3,7 -0,2 7. La participacin del capital para cada pas se estima suponiendo que el
Wood 7,0 -0,3 0,6 rendimiento de ese stock es idntico para todos los pases seleccionados.
8. Debe notarse que si las diferencias metodolgicas radican slo en la fun-
Paper 6,8 2,2 0,9
cin de produccin utilizada, los resultados de la PTF obtenidos no son signifi-
Paper & allied products cativamente distintos. Martin y Mitra (1999) realizan estimaciones con funcio-
Printing, publishing & allied industries nes Cobb-Douglas y Translog para el mismo grupo de pases e igual perodo,
Chemicals encontrando que los resultados no son significativamente distintos en la mayo-
ra de los casos, con la bondad de que suponer funciones Cobb-Douglas torna
Rubber products 7,5 5,4 2,0
ms justa la comparacin con otros estudios.
Plastic products -1,7 9. Slo se han encontrado estimaciones para Estados Unidos, Japn, Cana-
Refined petroleum & coal products 2,1 -2,6 0,7 d, Australia y Alemania.
Chemical & chemical products 3,3 10. En los nicos casos donde esto no ocurre es en Corea, Indonesia y Egip-
to, pases en los que la industria gana participacin en el PBI, en tanto en Ca-
Non-metallic minerals 2,6 3,6 4,5
nad y Singapur se mantiene aproximadamente constante en la ltima dcada.
Basic metals 2,3 1,4 8,6 11. Corea es el nico pas en el que todos los sectores manufactureros ga-
Fabricated metals nan productividad aunque en distinta magnitud en el perodo analizado.

Metal products 4,0 1,5

Agricultural and industrial machinery
Machinery and equipment 2,9 4,8
Machinery and transp 9,7
Electrical goods 10,4 7,5 4,4
Transport equipment 6,6 2,7
Instruments
Other manufacturing 8,2 7,3 1,3

Total manufacturing 4,3 2,5 2,7

Fuentes:
1. Dirk, P. (1992).
2. Chi-yuan, Liang y Jorgenson, D. (2000).
 FUNDACION DE INVESTIGACIONES
ECONOMICAS LATINOAMERICANAS

Presidente Honorario: Arnaldo T. Musich

CONSEJO DIRECTIVO
Presidente: Juan P. Munro
Vicepresidentes: Vctor L. Savanti
Juan Masjoan
Secretario: Luis MarioCastro
Prosecretario: Salvador Carb
Tesorero: Mario E. Vzquez
Protesorero: Franco Livini

Vocales: Guillermo E. Alchourn, Alberto Alvarez Gaiani, David Beer,

Enrique C. Crotto (Presidente de la Sociedad Rural Argentina), Jos M.
Dagnino Pastore, Jorge L. Di Fiori (Presidente de la Cmara Argentina
de Comercio), Juan M. Forn, Jos M Gogna, Marcelo Lema, Silvio Ma-
chiavello, Francisco Mezzadri, Carlos Popik, Aldo B. Roggio, Mariano
Rossi, Manuel Sacerdote, Santiago Soldati, Guillermo Stanley, Esteban
Tackacs, Juan Pedro Thibaud, Oscar Vicente, Julio Werthein (Presi-
dente de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires), Federico Zorraqun.

CONSEJO CONSULTIVO
Jorge Rubn Aguado, Angel Alonso, Cristian Bejer, Martn J. Blaquier,
Carlos A. Bulgheroni, Jos Gerardo Cartellone, Juan Carlos Cassagne,
Enrique Cristofani, Guillaume Dehollain, Martn Del Nido, Bernard
Dunand, Jorge Ferioli, Nstor Ferrando, Rodolfo Ferro, Miguel A. Gu-
tirrez, Phillippe Joannier, Amalia Lacroze de Fortabat, Antonio Losa-
da, Hctor Marsili, Carlos Ormachea, Antoni Peris Mingot, Francisco
Ponasso, Ernesto Silva, Hugo Strachan, Humberto Toyama, Horacio
Turri, Francisco Vallejo, Mauricio Wior.

CONSEJO ACADEMICO
Miguel Kiguel, Manuel Solanet, Mario Teijeiro.
218 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
CUERPO TECNICO ESTAS EMPRESAS CREEN EN LA IMPORTANCIA DE
Economistas Jefe: Daniel Artana, Juan Luis Bour (Director), Fernando LA INVESTIGACION ECONOMICA PRIVADA EN LA ARGENTINA
Navajas
Economistas Asociados: Walter Cont, Leonardo Gasparini, Santiago Aga S.A.
Urbiztondo Agfa Gevaert Arg. S.A.
Economistas Senior: Marcela Cristini, Oscar Libonatti, Mnica Pana- Aguas Argentinas S.A.
deiros, Abel Viglione. American Express Argentina S.A.
Economista Principal Dpto. Economa de la Educacin: Mara Echart. Aseg. de Cauciones S.A. Ca. Seg. Citibank, N.A.
Economistas: Cynthia Moskovits, Ramiro A. Moya, Nuria Susmel. Aseg. de Crditos y Garantas
Economistas Junior: Guillermo Bermdez. Asoc. Argentina de Cas. de Seguros
Investigadores Visitantes: Enrique Bour, Ricardo Lpez Murphy, Alfon- Asoc. Bancos de la Argentina ABA -
so Martnez, Mario Salinardi, Enrique Szewach. Automvil Club Argentino
Asistentes de Investigacin: N. Poletti.
Bagley S.A.
Asistentes de Estadsticas: C. Adrogu, E.R. Cabezn, S. Fernndez
Banca Nazionale del Lavoro S.A.
Boccacci, N. Laguyas, A. Moscatelli, M. E. Orlicki, L.A. Schupak.
Banco Bisel
Banco CMF S.A.
Banco COMAFI
Banco Galicia
Banco de Inversin y Comercio Exte-
rior - BICE
Banco de la Ciudad de Buenos Aires
Banco de la Nacin Argentina
Banco Europeo para Amrica Latina
Banco Patagonia
Banco Ro
Banco Senz S.A.
Banco Societe Generale
Banco Sudameris
Banco Velox S.A.
BankBoston
Bansud S.A.
Bayer S.A.
BBV Banco Francs
Berkley International Argent. S.A.
BNP Paribas
Bodegas Chandon S.A.
Bolsa de Cereales de Buenos Aires
Bolsa de Comercio de Bs.As.
Booz Allen & Hamilton de Arg. S.A.
Bunge Argentina S.A.
C&A Argentina SCS
Caja de Seguro S.A.
Cmara Argentina de Comercio
Cmara Argentina de Supermercados
Cmara de AFJP
Camuzi Gas Del Sur
Cargill S.A.C.I.
Carrefour Argentina S.A.
Central Puerto S.A.
Cepas Argentinas S.A.
Cervecera y Maltera Quilmes
CMS Operating S.A.
Coca Cola de Argentina S.A.
Coca Cola FEMSA de Buenos Aires
Compaa de Radio Comunicaciones
Mviles
COPAL
Corsiglia y Ca. Soc. de Bolsa S.A.
CTI Compaa de Telfonos del Interi-
or S.A.
Daimler Chrysler
Droguera Del Sud
Du Pont Argentina S.A.
EDENOR S.A.
Editorial Atlntida S.A.
Esso S.A. Petrolera Argentina
Estudio Glibota
F.V.S.A.
Ford Argentina S.A.
Fratelli Branca Dest. S.A.
Fund. Cmara Espaola de Comercio
de la Rep. Arg.
Fundacin Juan Mascarenhas
Gas Natural Ban S.A.
Hewlett Packard Argentina S.A.
HIH Aseguradora de Riesgos del Tra-
bajo S.A.
HSBC Argentina Holdines S.A.
IBM Argentina S.A.
Industrias Metalrgicas Pescarmona
ING Bank
IRSA
Javicho S.A.
Jos Cartellone Const. Civiles S.A.
220 FUNDACIN DE INVESTIGACIONES ECONMICAS LATINOAMERICANAS
Laboratorios Rontag S.A.
La Holando Sudamericana
Loma Negra C.I.A.S.A.
Luncheon Tickets S.A.
Lloyds Bank (BLSA) Limited
Massalin Particulares S.A.
Mastellone Hnos. S..
Medicus A. de Asistencia Mdica y
Cientfica
Mercado Abierto Electrnico S.A.
Mercado de Valores de Bs. As.
Merchant Bankers Asociados
Metrogas S.A.
Metrored Telecomunicaciones S.A.
Molinos Ro de la Plata S.A.
Monsanto Argentina S.A.I.C.
Morixe Hermanos S.A.C.I.
Murchison S.A. Estib. y Cargas
Nobleza Piccardo S.A.I.C.F.
Novartis
OCASA
Organizacin Techint
Orgenes AFJP S.A.
Orlando y Ca. Sociedad de Bolsa
Pan American Energy LLC
Pecom Energa S.A.
Pirelli Argentina S.A.
Polisur S.A.
Rabo Trading Argentina S.A.
Repsol-YPF S.A.
Roggio S.A.
San Jorge Emprendimientos S.A.
SC Johnson & Son de Arg. S.A.
SanCor Coop. Unidas Ltda.
Scotiabank Quilmes
Sealed Air Argentina S.A.
Serono Argentina S.A.
Shell C.A.P.S.A.
Siembra AFJP
Siemens S.A.
Sociedad Comercial del Plata S.A.
Sociedad Rural Argentina
Socma Americana S.A.
Swift Armour S.A. Argentina
Telecom Argentina
Telefnica de Argentina
Thales Spectrum de Argentina
The Chase Manhattan Bank NA.
Total Austral
Transportadora de Gas del Norte SA
Unicenter Shopping
Unilever de Argentina S.A.
Vidriera Argentina S.A.
Impreso en julio de 2002 en Talleres Grficos Leograf SRL
Rucci 408, Valentn Alsina, Argentina