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Repblica Bolivariana de Venezuela

Universidad del Zulia


Facultad de Ingeniera
Escuela de Ingeniera Mecnica
Unidad Curricular: Ingeniera Econmica

LA INFLACIN EN LA INGENIERA
ECONMICA

Elaborado por:
Luis Ernesto Gonzalez C.I: 25670981
Asesor:

Prof. NatashaCarraciolo.

Maracaibo, Marzo de 2016.


QU ES LA INFLACIN Y CMO SE MIDE?

La inflacin se define como el incremento sostenido en el nivel


general de precios en una economa. Todos los pases padecen
inflacin, aunque sta sea muy baja. En la dcada de los aos 60
muchos pases, incluido Mxico, tuvieron tasas anuales de inflacin
que no sobrepasaban al 2 %. Sin embargo, por causas que no se
discutirn en este texto, Mxico alcanz en 1987 el mayor ndice de
inflacin de su historia, con un valor de 170%, y algn pas en
Sudamrica pudo contar su ndice anual de inflacin por miles.

La inflacin, tasa de inflacin o ndice de inflacin, se calcula


como sigue: es necesario contar con el valor monetario, que sea
medida ponderada del valor de un paquete de bienes o servicios, la
medida no es individual sino una medida agregada y se hace
siempre sobre cantidades constantes de bienes y servicios.

En forma ms explcita, el gobierno de un pas determina el


valor del ndice de inflacin anual para su economa mediante un
Paquete Bsico de Consumo (Canasta Bsica, en Mxico) que, se
supone, incluye los productos y servicios mnimos que una familia de
clase media necesita para vivir. El paquete no slo incluye alimentos,
sino ropa y servicios, como renta de vivienda y transporte. La
medida de los precios de estos bienes debe ser ponderada, pues si
se mide, por ejemplo, el precio del frijol, es obvio que ste tiene
precios muy diversos en todo el pas, segn su variedad y calidad. La
medida de la inflacin debe ser agregada, pues se debe hacer sobre
todos los artculos incluidos en el paquete bsico de bienes y
servicios: adems, siempre se mide sobre cantidades de los bienes,
por ejemplo, la forma de medir el aumento en el precio del frijol es
teniendo como base el precio por tonelada al mayoreo. No sera
confiable el obtener este aumento de precio si la determinacin se
hace unas veces por kilogramo al menudeo, otras por arroba, otras
por quintal, etctera.

Siguiendo el ejemplo del frijol, supngase que al 31 de


diciembre de 1990 el precio por tonelada al mayoreo fue de $2.81 y
que al 31 de diciembre de 1991 el precio fue de $3.09. Para calcular
el ndice de inflacin, slo para el frijol en 1991, se utiliza la frmula
siguiente:

(5.1)
donde: Pt = Precio del bien o servicio del ao
Pt+1 = Precio del bien o servicio del ao siguiente
f = ndice de inflacin

as, el ndice de inflacin para el frijol en 1991 fue de:

Como se puede observar, hay una gran dificultad y trabajo


para que el gobierno de un pas declare la tasa de inflacin oficial
durante cierto periodo. Adems, el valor oficial corresponde slo al
incremento de precios del Paquete Bsico de Consumo, pero otro
valor muy distinto (siempre mayor) se obtiel1e cuando se calcula la
inflacin sobre los bienes y servicios de la economa en general.

LOS FLUJOS NETOS DE EFECTIVO Y LA INFLACIN

Ya se abord el tema de los flujos netos de efectivo y los


problemas declaraban simplemente que "la ganancia o FNE para los
prximos aos era constante", pero cuando se pasa de la teora a la
realidad, se sabe que es imposible que cualquier ingreso o costo
permanezca constante, ni siquiera el mnimo tiempo de un ao,
debido a la inflacin.

La clave de todo radica en la imposibilidad de pronosticar con


certeza la inflacin. Recurdese el tema 2.5.7, donde se desarroll el
concepto de series gradiente. En ese tipo de problemas, la
declaracin es: "los costos tienen un incremento constante cada ao,
durante cierto nmero de aos". En trn1inos de inflacin, significa
que se est pronosticando con toda certeza que los costos tendrn
un incremento conocido y adems constante, lo cual conduce
nuevamente a reafirmar que la realidad no funciona as, pues no se
puede pronosticar el futuro con certeza debido a que cada ao el
nivel de inflacin es distinto, ya sea mayor o menor que el obtenido
el ao anterior. Si se pudiera pronosticar la inflacin con certeza el
problema se acabara.
EJEMPLO Supngase que se calculan los FNE para evaluar una
inversin y que los pronsticos de il1flacin del gobierno se toman
como vlidos. Los datos son los siguientes: 1992, f = 18%; 1993, f =
15%; 1994, f = 14%; 1995, f = 16%. Se invirtieron $250 en 1991 y se
calcul que los FNE para 1992 sern de $92. Si la TAMAR para los
siguientes cuatro aos es de 20%, determnese la conveniencia
econmica de invertir.

SOLUCIN Constryase una tabla (tabla 5.1) que muestre


los FE inflados de los aos futuros.

A
Infla
FE
cin
o
9
92
2
10
9
15% 5.
3
8
12
9
14% 0.
4
6
13
9
16% 9.
5
9

Para obtener los FE de 1993 simplemente multiplquese


el FE = 92 correspondiente a 1992 por 1.15, que sera el aumento
siguiente debido a la inflacin. Proceda en forma similar para los
dems aos. El clculo del VPN con una TMAR = 20% es como sigue:

Sin embargo, la realidad no funciona as. Por un lado, debe


recordarse que el valor de la TMAR est influido por la inflacin,
debido a lo cual habra que especular sobre lo que sucedera si el
gobierno se equivoca en su pronstico de la inflacin. Tanto el valor
de TMAR como el de 1os flujos de efectivo variaran al calcular
el VPN y, por tanto, el valor obtenido tambin variar, pero en cul
direccin? Hacia una rentabilidad mayor o hacia la no-rentabilidad?
Debe recordarse que cuando se realiza la evaluacin
econmica de una inversin se debe tornar una decisin. Supngase
que del ejemplo anterior se toma la decisin de invertir porque
el VPN fue positivo, pero sucede que, a pesar de que los pronsticos
inflacionarios en tiempo cero fueron considerados como totalmente
certeros, pues no se contaba en ese momento con ms informacin,
con el paso del tiempo los pronsticos no se sostienen y, desde
luego, la evaluacin hecha se invalida y ya no se obtiene la
rentabilidad econmica calculada.

CMO SE RESUELVE EL PROBLEMA DE LA INFLACIN EN INGENIERA


ECONMICA

En ingeniera econmica pueden utilizarse dos enfoques para


resolver el problema que presenta el tratamiento de la inflacin en la
torna de decisiones econmicas. Estos enfoques son:

Enfoque de anlisis que excluye la inflacin:

Como se mencion anteriormente, todo inversionista desea un


crecimiento real de su dinero invertido, lo cual significa que la
ganancia anual debe, en primer trmino, compensar la prdida
inflacionaria del dinero, lo cual implica ganar una tasa de
rendimiento igual a la tasa de inflacin vigente, y en forma adicional,
ganar una tasa extra de rendimiento que seria la verdadera tasa de
crecimiento del dinero en trminos reales. Con este enfoque, los
flujos de efectivo deben expresarse en trminos del valor del dinero
en el periodo cero o en dinero constante y, por supuesto,
la TMAR empleada tampoco contendra la inflacin, es decir:

TMAR = inflacin + premio al riesgo


Si inflacin = 0
TMAR = premio al riesgo
donde: premio al riesgo = tasa de crecimiento real del dinero.

Enfoque de anlisis que incluye la inflacin


Este enfoque es similar al mostrado en el ejemplo anterior en
el cual tanto la TMAR como los flujos de efectivo estn dados con un
componente inflacionario. Al dinero manejado de esta manera se le
llama dinero corriente o dinero nominal.

Lo ms notable del uso de ambos enfoques es que, si se


utilizan correctamente, sus resultados son idnticos, y esto elimina
tanto el problema del tratamiento dc la inflacin en el anlisis, como
evita la incertidumbre al tomar la decisin de que los pronsticos no
se cumplan. En esta seccin se demuestra la equivalencia de ambos
mtodos.

Para el enfoque sin inflacin, el VPN se calcula a


una TMAR = i, exactamente igua1 a como se han efectuado los
clculos en las unidades anteriores. Por tanto, la frmula 5.2 es la
siguiente:

(5.2)

Si ahora se considera una tasa de inflacin f, los FNE estarn


influidos por esa f, as como tambin la TMAR deber ser modificada.
A los nuevos FNEinflados simplemente se les denominar corno FNE',
los cuales debern ser descontados (llevados a su valor equivalente
en el presente) a una nueva TMAR'que tiene la inflacin f, ms la
tasa i nominal de premio al riesgo. Lo anterior se representa con la
frmula 5.3:

(5.3)

El premio al riesgo siempre tiene un valor bajo, de 3 a 10%, y


si la inflacin f tambin tiene un valor bajo, su producto if tiene un
valor despreciable. As, la frmula 5.4 nos muestra el clculo
del VPN con el enfoque que incluye inflacin:
(5.4)

Si se aplican consistentemente las frmulas 5.2 y 5.4, es decir,


si se descuentan FNE sin inflacin con TMAR sin inflacin, se
obtendrn exactamente los mismos resultados numricos que si se
descuentan FNE con inflacin o infladas con una TMAR que contenga
inf1acin. Vase la frmula 5.5:

(5.5)

Restricciones para el uso adecuado de ambos enfoques:

a. Clculo de la TIR con inflacin.

Cuando se considera a la inflacin, simplemente hay que analizar qu


pasa con las cifras monetarias. Si se tienen $60 de costos calculados al precio
del da de hoy (tiempo cero) y el prximo ao se espera una inflacin de 10%,
entonces, en promedio, los costos se elevarn 10% al final del primer ao, y de
la cifra que resulte, se incrementar otro 10% al final del segundo ao, etc. Si
cualquier dueo o director de una empresa observa que sus costos se elevaron
10% en promedio en un ao, es de esperarse que eleve en promedio 10% al
ao el precio de sus productos, lo cual resultar en 10% de incremento en los
ingresos.

La TMAR tambin se modifica con la inflacin y se calcula de la siguiente


manera:

TMARf =( 1+i )( 1+ f )1=i+ f +if


TIR f =( TIR f =0TMARf =0 ) +TMARf + f (TIR f =0 TMARf =0)

Siendo:

o f = tasa de inflacin.

o TMARf = tasa de crecimiento real del dinero considerando la inflacin.

o i = inters.

o TIR f =0 = TIR sin considerar la inflacin.

o TMARf =0 = TMAR sin considerar la inflacin.

b. Clculo de la TIR sin inflacin.

Para determinar la tasa de rendimiento en una serie de flujo de efectivo


se despeja el tipo de descuento (TMAR = i) que iguala el VPN a cero.

n
FNE n
P+ =0
1 ( 1+i )n

Siendo:

o i = tasa de retorno o TIR.


o P = costo inicial.
o FNE1 , FNE2 ,, FNEn = flujos netos de efectivo de cada perodo.

El valor de i que hace que estas ecuaciones numricas sean correctas se


llama i*. Para determinar si la serie de flujo de efectivo de la alternativa es
viable, compare i* con la TMAR establecida.

Si i* TMAR, acepte la alternativa como econmicamente viable.

Si i* < TMAR, la alternativa no es econmicamente viable.

1. El valor de salvamento y la inflacin

El valor de salvamento es el valor estimado de intercambio o de


mercado al final de la vida til del activo. El valor de salvamento (VS),
expresado como una cantidad estimada en dlares o como un porcentaje del
costo inicial, puede ser positivo, cero o negativo debido a los costos de
desmantelamiento y de remocin.

El valor de salvamento se consider como el valor monetario que tena la


inversin inicial, al final de su vida til o del horizonte de anlisis del problema.
Al realizar determinaciones como el VPN y la TIR, bastaba que el dato
originalmente declarado para el VS, se descontara tal cual a su valor
equivalente en el presente y esto era vlido porque no se consideraba la
inflacin.

El inversionista o el analista calculan el VS pensando siempre en


trminos de dinero en tiempo presente. Supone, con toda lgica, que el valor
del activo disminuir su valor con el uso y con el paso del tiempo.

Parece evidente que el valor de salvamento de cualquier activo se


incrementar de manera proporcional a la inflacin que se presente cada ao,
respecto del valor que se asign originalmente.

2. La depreciacin acelerada y la inflacin.

En general, las compaas recuperan en libros sus inversiones de capital


en activos tangibles (equipos, computadores, vehculos, maquinaria y
edificaciones) mediante un proceso llamado depreciacin. Aunque el monto de
depreciacin no es un flujo de efectivo real, el proceso de depreciar un activo,
al cual se hace referencia tambin como recuperacin de capital, explica la
prdida del valor del activo debido a la antigedad, uso y obsolescencia.
Aunque un activo se conserve en excelente condicin de funcionamiento, el
hecho de que valga menos a travs del tiempo se considera en los estudios de
evaluacin econmica.

El sistema modificado acelerado de recuperacin de costos (SMARC), es


un sistema estndar utilizado en Estados Unidos con propsitos impositivos. Es
comn que otros pases usen los mtodos clsicos para calcular impuestos. La
depreciacin en la ingeniera econmica es importante porque es un gasto que
permite la deduccin de impuestos que se incluye en el clculo de stos en
prcticamente todos los pases industrializados. La depreciacin disminuye el
impuesto sobre la renta mediante la siguiente relacin:
Impuestos = (ingreso deducciones)*(tasa de impuestos)

3. El financiamiento y la inflacin.
Qu significa cada resultado? Y Cul es el mejor mtodo?

Al hacer la determinacin de la TIR habiendo pedido un prstamo, habr


que hacer ciertas consideraciones.

La primera de ellas, cuando se calcula TIR y hay financiamiento, es que


solo es posible utilizar el estado de resultados con flujos y costos inflados, ya
que estos se encentran definitivamente influidos por los intereses pagados
(costos financieros), pues la tasa del prestamos depende casi directamente de
la tasa inflacionaria vigente en el momento del prstamo, por lo que sera un
error usar FNE constante (inflacin cero) y aplicar a estos pago a principal y
costos financieros, alterados con la inflacin.

La segunda consideracin importante es que para calcular la TIR, la


inversin considerada no es la misma. Ahora es necesario restar a la inversin
total la cantidad que ha sido obtenida en prstamo.

Otra consideracin importante es que ahora la nueva TIR deber


compararse contra una TMAR mixta. La TMAR mixta no solo servir como punto
de comparacin contra la TIR sino que tambin es til para calcular el VPN con
financiamiento.

Con respecto a la pregunta qu significa cada uno de los valores


obtenidos? Se puede decir que, si en el primer clculo se utiliz la tasa de
inters de financiamiento, entonces al VPN obtenido se le puede llamar
VPNfinanciero.

Si al segundo valor obtenido se le aplic la tasa real de inters para la


empresa, al resultado se le puede llamar VPN empresarial.

A la segunda pregunta cul de los dos clculos es el mejor mtodo para


obtener o medir la rentabilidad econmica?, se puede decir que no hay mejor
ni peor, pues cada uno representa un punto de vista distinto. Lo que s se
puede afirmar es que, en contabilidad y finanzas existe un criterio llamado
pesimista, que significa que en negocios (inversiones) siempre hay que esperar
lo peor y decidir con base en que eso suceda. En el caso de VPN calculado se
podr observar que el VPN empresarial siempre ser mayor que el VPN
financiero, porque la TMAR mixta real para la empresa siempre ser menor que
la TMAR mixta con inters bancario. Un clculo con criterio pesimista es
determinar el VPN con la TMAR mixta con inters bancario; adems, ya se sabe
que si sta es positiva (en cualquier valor), el VPN empresarial ser mayor, lo
cual otorga seguridad.

Supngase que un analista decide calcular el VPN empresarial. El valor


que obtiene es un VPN apenas superior a cero y decide invertir, dado que el
VPN para invertir debe ser mayor o igual a cero. Al tomar esa decisin expone
en alto riesgo a la empresa. Recurdese que el supuesto bsico de toda la
evaluacin econmica con inflacin es que las ventas permanecen constantes
a lo largo de todo el periodo de anlisis. Si con este supuesto el VPN apenas es
ligeramente positivo, significa que si bajan un poco las ventas, tambin bajarn
los ingresos y la rentabilidad, entrando a la incapacidad de pago para cubrir
sus deudas. Esta situacin es independiente del hecho de que el banco, ante
una oscilacin econmica repentina, decidiera incrementar su diferencia de
ganancia, aumentando en demasa la tasa de inters de los prstamos como
una medida de cobertura ante los riesgos de una economa inestable. Esto
afectara ms el VPN de la empresa.

En tanto que, si se ha decidido invertir con base en el VPN financiero, se


sabe que an se tiene un margen de seguridad, aunque sea pequeo, para
absorber las oscilaciones negativas de las ventas y de las tasas de inters.

sta es la nica razn por la que se recomienda calcular el VPN


financiero, es decir, aquel VPN que utiliza en su clculo el inters bancario. Es
una razn de proteccin contra el riesgo y no se debe a que el VPN empresarial
tenga alguna deficiencia metodolgica.

Problemas.

1. Una persona quiere ahorrar una cierta cantidad anual para comprar un auto
dentro de cuatro aos. El auto cuesta $28000. Se espera que la inflacin anual
en los siguientes cuatro aos sea de 12%. Si el dinero se deposita en un banco
que paga un inters anual de 10%, de cunto sern los cuatro depsitos
iguales que deber hacer anualmente para que, al hacer el ltimo depsito
pueda comprar el auto, si el primer depsito 10 hace dentro de un ao?

Respuesta:

En este caso se deben considerar dos situaciones distintas: lo


primero es cmo sube de valor el auto cada ao y la otra cmo sube de
valor el dinero depositado en el banco, pues las tasas de crecimiento son
distintas.
En la siguiente tabla 1, se puede observar el valor que tendr el
auto en los siguientes 4 aos, con una inflacin anual del 12%.

Tabla 1. Valor del auto con inflacin anual del 12%.

A Val
o or
0 280
00$
1 313
60$
2 351
23$
3 393
38$
4 440
59$

Se tiene que para el ao 4, F = 44059$ que se debe alcanzar


haciendo 4 depsitos con un 10% de inters anual, por consiguiente:
i 0.1
A=F
( n
(1+i ) 1) (
=44059 4)
(1+0.1) 1
=9493

Cabe destacar que la frmula anterior hace que el ltimo depsito no


gane inters y el problema dice que con el ltimo depsito se rene lo
necesario para adquirir el auto, por tanto, ese depsito no es necesario
que gane inters.
2. Un terreno tiene un valor de $100000 el da de hoy. La TMAR de su propietario,
sin incluir inflacin, es de 7%. Si se espera que la inflacin anual sea de 10%
los prximos cinco aos y de 12% los siguientes cinco, en cunto debe vender
el terreno el dueo, al final de los 10 aos, para ganar su TMAR compensando
la perdida inflacionaria?

Respuesta:

Ya que lo que se quiere es ganar la TMAR sin inflacin y adems


compensar la inflacin, entonces la tasa de referencia es para los primeros 5
aos:

TMAR=0.07+0.1+ (0.7*0.1)=0.177 17.7%

Para los ltimos 5 aos:

TMAR = 0.07 + 0.12 + (0.07 x 0.12) = 0.1984 19.84%

Ya que el propietario espera que su dinero crezca a estas tasas en los


periodos antes mencionados, se deber vender el terreno al final de los 10
aos al siguiente precio:

F = 100000* [(1 + 0.177) ^5] * [(1 + 0.1984) ^5] = 558331$

3. Un hombre compr un auto al principio de 1986 en $3200 y lo vendi al final


de 1991 en $15000. La economa del pas donde vive tuvo los siguientes
valores de inflacin: en 1986 de 122%, en 197 de 179%, en 1988 de 86%, en
1989 de 62%, en 1990 de 55% y en 1991 de 48%. Al vender el auto, Cul fue
el porcentaje del valor inicial que obtuvo al venderlo en $15000, en dinero del
periodo cero?

Respuesta:

Debe descontarse al presente (1986) la cantidad de $15000 a las tasas


de inflacin sealadas. Entonces:

15000
P= =350 $
( 1+1.22 )( 1+1.79 ) (1+ 0.86 )( 1+0.62 )( 1+ 0.55 )(1+0.48)
4. Una empresa necesita contar con una copiadora y tiene dos opciones para
obtenerla: puede comprarla a un precio de $18000, en cuyo caso tendra que
pagar adems el mantenimiento anual que asciende a $3000 al final del quinto
ao. Tambin puede rentarla por el mismo periodo, teniendo que pagar renta
por adelantado en cada ao de uso; con esta opcin no hay ms gastos
adicionales. La TMAR de la empresa es 5% sin incluir inflacin. Si se ha
calculado que el nivel de inflacin ser de 10% los prximos cinco aos, Cul
es la cantidad uniforme que se debe pagar de renta durante los cinco aos,
para que las opciones de compra y renta sean indiferentes?

Respuesta:

Opcin 1:
Cantidades de mantenimiento por ao:
Mantenimiento ao 0 = 3.000$
Mantenimiento ao 1 = 3.000$ + (3.000$ * 0.1) = 3.300$
Mantenimiento ao 2 = 3.300$ + (3.300$ * 0.1) = 3.630$
Mantenimiento ao 3 = 3.630$ + (3.630$ * 0.1) = 3.993$
Mantenimiento ao 4 = 3.993$ + (3.993$ * 0.1) = 4.392$
Mantenimiento ao 5 = 4.392$ + (4.392$ * 0.1) = 4.832$
Valor de Salvamento = 2.500$ * (1 + 0.5) ^5 = 4.026$

La TMAR con inflacin seria:

TMAR = 0.05 + 0.1 + (0.05 *0.1) = 15.5%

3300 3630 3993 4392 48324026


Vp compra=18000+ + + + + =28851 $
(1+0.155) (1+ 0.155) (1+ 0.155) (1+0.155) (1+ 0.155)5
1 2 3 4

Opcin 2:

Diagrama

A A A A A
Vp renta= A+ 1
+ 2
+ 3
+ 4
+ 5
=3.826 A $
(1+ 0.155) (1+0.155) (1+0.155) (1+ 0.155) (1+0.155)
La condicin para que ambas opciones sean indiferentes es que VP
compra = VP renta, es decir, que sus costos sean iguales en un mismo instante
de tiempo. Por tanto:
28851 = 3.8263A despejando, se tiene que A = 7540

5. Una persona desea comprar un auto cuyo precio inicial actual es de $41000 y
cuenta con el dinero para realizar la compra. Sin embargo, recibe el consejo de
invertir su dinero a una tasa de ganancia constante de 11% anual durante
cinco aos. Las expectativas inflacionarias para ese periodo son de 8% los dos
primeros aos, 10% los dos siguientes y 16% el ltimo ao. Determine si es
conveniente comprar ahora el auto o posponer la compra, suponiendo que el
auto solo aumentar de precio debido a la inflacin.

Respuesta:

Se hallar el valor futuro del dinero de la persona pasados los 5 aos y


se calcular el precio del auto dentro de 5 aos con las inflaciones planteadas:

Dinero de la persona:

P=41000$

I=11% durante 5 aos

Se necesita hallar el valor futuro dentro de 5 aos con un inters del 11%:

F = P*(F/P, 11%, 5aos) = 41000$*(1.6851, 11%, 5aos)

F =69089,1$

Una vez obtenido el valor futuro del dinero de la persona se procede a


obtener el precio del auto dentro de 5 aos tomando en cuenta la inflacin en
dichos aos.

Inflacin 1 = 8% durante 2 aos

Fao1 = 41000$ + 41000$*0.08 = 44280$

Fao2 = 44280$ + 44280$*0.08 = 47822.4$


Inflacin 2 = 10% durante 2 aos

Fao3 = 47822.4$ + 47822.4*0.1 = 52604.64$

Fao4 = 52604.64$ + 52604.64$*0.1 = 57865.104$

Inflacin 3 = 16%

Fao5 = 57865.104$ + 57865.104$*0.16 = 67123.52$

Se tiene que dentro de 5 aos la persona tendr un dinero de (F =


69089.1$) y el precio del auto dentro de 5 aos tomando en cuenta las
inflaciones antes mencionadas es de (F = 67123.52$), esto quiere decir que la
inversin es beneficiosa puesto que tendr el dinero para comprar el auto y
adems le quedaran 1965.58$ de sobra.