Resumen Mates

I.D. . M.O.F.
(Esquemas) TEMA 1 Lgica de la eleccin financiera Damin Iglesias Sobral
Tema 1:
LGICA DE
LA ELECCIN
FINANCIERA Bienes materiales o fsicos
Punto de vista
(1) objetivo
Bienes inmateriales o servicios
Bienes econmicos Derechos

Punto de vista
y actividad Criterios
subjetivo
financiera
Obligaciones
Presentes
Perspectiva
temporal
Futuros
Capital financiero Capital financiero: medida de cualquier activo real o financiero, expresada por su cuanta y por su
vencimiento.
Capital puede representarse como par ordenado de nmeros reales (C; t), donde C es la cuanta del capital y t es el
momento en que est disponible.
Perspectiva objetiva (todo activo tiene valor) (C>0).
Perspectiva subjetiva (posicin persona respecto al capital). Acreedor (C>0), deudor (C<0).
E = {(C ; t ) con C y t }
Espacio financiero (E): conjunto de todos los posibles capitales financieros:
2
I.D. . M.O.F. (Esquemas) TEMA 1 Lgica de la eleccin financiera Damin Iglesias Sobral
Tema 1:
LGICA DE
LA ELECCIN
FINANCIERA
(2)
Comparacin de capitales
Referimos ambos capitales al punto p de comparacin, sealando sus sustitutos o equivalentes:
(C1;t1 ) (V1 ; p ) y (C2 ;t2 ) (V2 ; p )
Para ser equivalentes se tiene que cumplir:
Si V1 = V2 (C1 ; t1 ) (C2 ; t 2 ) dos capitales que tienen el mismo sustituto en p son equivalentes.
El primero preferible al segundo.
Si V1 > V2 (C1 ; t1 ) > (C2 ; t 2 ) entre dos capitales preferimos (es mayor) el que tiene mayor sustituto en p.
De capitalizacin: cuando t < p, y la letra F se sustituye por L:

V = L(C ; t ; p )
Leyes financieras
Ley financiera de valoracin en p, por
sustitucin entre los capitales (C; t) y (V; p) De descuento: cuando t > p, y la letra F se sustituye por A:
V = F (C ; t ; p ) V = A(C ; t ; p )
3
I.D. . M.O.F. (Esquemas) TEMA 1 Lgica de la eleccin financiera Damin Iglesias Sobral
Tema 1: La funcin F tiene que ser positiva: V = F (C ; t ; p ) > 0 para C R +

LGICA DE Puesto que se utiliza para obtener una cuanta V y, de acuerdo con la perspectiva objetiva las cuantas
son positivas. Desde la perspectiva subjetiva, V ha de ser del mismo signo que C por ser su sustituto o
LA ELECCIN equivalente; el signo depender de la posicin acreedora o deudora que se tenga.
FINANCIERA
(3)
La funcin F ha de ser homognea de grado uno con respecto a C
La equivalencia de capitales ha de mantenerse aunque se cambien las unidades de medida con que se
est operando. Se tiene que cumplir que: (C; t ) (V ; p ) (K C ; t ) (K V ; p )
Las leyes unitarias permiten una mayor comodidad operativa al prescindir de C.
Propiedades
Propiedad reflexiva de la equivalencia de capitales

Cuando t y p coinciden, cualquier capital ha de tener como equivalente a s mismo. Se tiene que verificar:
Si t = p { ((
F C;t;t )=F(C; p; p)=C
F t;t )=F( p; p)=1
Subestimacin de capitales futuros Los agentes econmicos se comportan de acuerdo con el

principio de preferencia temporal de manera que a igualdad de cuanta, se prefiere el capital que tenga
vencimiento anterior. Los capitales futuros se subestiman respecto a los actuales cuando las cuantas
son iguales, y para que dos capitales sean indiferentes (equivalentes) el ms alejado en el tiempo ha de
tener mayor cuanta.
Continuidad respecto a t y p: Puesto que la funcin F sirve para hallar el sustituto en p de cualquier
capital con vencimiento en t, debe exigirse que sea continua tanto respecto a t como respecto a p.
Dados los capitales sumandos (C1 ; t1 ); (C 2 ; t 2 );...; (C n ; t n ) y una ley financiera F (t ; p ) , el capital (S ; ) es su
Suma
financiera de suma financiera cuando verifica que: S = C1' + C2' + .... + Cn'
capitales Siendo Ci' , la cuanta en equivalente al sumando (Ci ; ti ) (Ci ; ti ) (Ci ; ) con i=1, 2, , n
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I.D. . M.O.F. (Esquemas) TEMA 2 Magnitudes derivadas Damin Iglesias Sobral
Tema 2:
MAGNITUDES F. de capitalizacin u (t1 ; t 2 ; p ) =
L(t1 ; p ) C2
= >1
DERIVADAS L(t 2 ; p ) C1
(1)
A(t 2 ; p)
F. de descuento v(t1 ; t2 ; p) =
A(t1 ; p)
Factor
financiero
Dimensin cero con C y t
Propiedades de los factores

Dependen de p
Cumplen la propiedad multiplicativa
Rdito, intereses, montante

El rdito es el complemento a la unidad, en valor absoluto, del correspondiente factor. El inters (descuento) es un capital
cuya cuanta mide el incremento (disminucin) que experimenta otro capital de referencia al diferir (adelantar) su
disponibilidad. El inters (descuento) se obtiene multiplicando la cuanta del capital por el rdito correspondiente.
Rdito, intereses, montante en capitalizacin Rditos en descuento, valor descontado

L(t ; p ) L(t ; p ) L(t 2 ; p ) C2 C1 A(t 2 ; p ) A(t1 ; p ) A(t 2 ; p ) C2 C1
i (t1 ; t 2 ) = u (t1 ; t 2 ) 1 = 1 1 = 1 = d (t1 ; t 2 ) = 1 v(t1 ; t 2 ) = 1 = =
L(t 2 ; p ) L(t 2 ; p ) C1 A(t1 ; p ) A(t1 ; p ) C2
Inters ordinario: I = C i (t1 ;t 2 ) // montante: C+I Descuento ordinario D = C d (t1 ;t 2 ) // valor descontado C-D
Representacin grfica
5
Tema 2:
MAGNITUDES
DERIVADAS
(2)
Definicin: es el resultado de dividir el rdito entre la amplitud del intervalo. Es el rdito por unidad de
tiempo, o el rdito promedio del intervalo considerado. Nos miden la variacin experimentada por unidad de
cuanta y por unidad de tiempo al pasar de un extremo al otro del intervalo (t1; t2) y son de dimensin cero
respecto a la cuanta, por serlo el factor y el rdito, y de dimensin -1 respecto al tiempo. Los tantos miden el
precio del dinero por unidad de tiempo, tambin denominados tipo de inters o tipo de descuento.
i (t1 ; t 2 ) L(t1 ; p ) L(t 2 ; p )

Tantos en capitalizacin: se anota con la letra griega (ro) y es: (t1 ; t 2 ) = =
Tanto t 2 t1 (t2 t1 ) L(t2 ; p )
d (t1 ; t 2 ) A(t1 ; p ) A(t 2 ; p )

Tantos en descuento: se anota con la letra griega (delta) y es: (t1 ; t 2 ) = =
t 2 t1 (t2 t1 ) A(t1; p )
6
Tema 2: Definicin: se utiliza cuando la amplitud del intervalo tiende a cero, el factor tiende a uno y el rdito tiende a
MAGNITUDES cero. Es el lmite del tanto cuando la amplitud del intervalo tiende a cero, y mide la variacin experimentada
DERIVADAS por unidad de cuanta en cada instante de tiempo. Depende de t y de p.
(3)
L(t ; p ) ln L(t ; p )
(t ) =
1
Tanto instantneo en capitalizacin =
t L(t ; p ) t
Obtencin de la ley financiera en funcin del tanto instantneo

Tanto
instantneo
A(t ; p ) A(t + h; p )
Tanto instantneo de descuento (t ) = lm (t ; t + h ) = lm
h 0 h 0 h A(t ; p )
A(t ; p ) ln A(t ; p )
Si la ley financiera es derivable: (t ) =
1
=
t A(t ; p ) t
t
( x )dx
p
Obtencin de la ley financiera de descuento A(t ; p ) = e
t
t1 ( x )dx
2
Factor de descuento: v(t1 ; t 2 ) = e
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I.D. . M.O.F. (Esquemas) TEMA 3 Leyes financieras generales Damin Iglesias Sobral
Tema 3: DEFINICIN: estas leyes cumplen la propiedad de que no varan ante cualquier desplazamiento que se
LEYES produzca en la variable tiempo, ej. de expresin para una ley de capitalizacin: L(t , p ) = L(t + h, p + h )h R
FINANCIERAS Esto significa que estas leyes no tienen en cuenta la poca del tiempo en la que se est operando; slo
cuenta el tiempo interno que hay entre t y p, ejemplo si la diferencia entre t y p es 10 aos nos da igual
GENERALES
que operemos entre 1930 y 1940 o entre 1960 y 1970.
(1) Al operar con leyes estacionarias podemos cambiar el origen de la operacin situndolo donde nos resulte
ms cmodo o prctico, ej. si t=2002 y p=2006 los podemos sustituir por t=0 y p=4.
Leyes
estacionarias
EXPRESIN MATEMTICA: la expresin L(t; p) la podemos escribir en funcin de la variable z=p-t
denominada tiempo interno ya que para h:-t: L(t , p ) = L(t t , p t ) = L(0, z )
La funcin L(0,z) se anotar abreviadamente como L(z). Una forma de reconocer si una ley es
estacionaria consiste en que pueda escribirse en funcin de una sola variable z que sustituye a t y p.
Definicin: una ley L(t, p) es sumativa si, para dos intervalos consecutivos cualesquiera (t, s) y (s, p)
con t < s < p, verifica que los intereses de t a s con punto de valoracin en s ms los intereses de s a p
con punto de valoracin en p son iguales a los intereses del intervalo total (t, p) con punto de
valoracin en p: I (t , s ) + I ( s, p) = I (t , p) . Los intereses correspondientes a intervalos parciales no se
acumulan al principal para producir nuevos intereses.
Leyes
sumativas
Expresin matemtica L(t; p) = 1 + (p)- (t) que es una funcin de variables separadas con la misma
forma . La funcin ha de ser creciente para que L(t;p)>1.
8
Tema 3: Una ley financiera de capitalizacin es multiplicativa cuando se verifica que:

L(t , s ) L(s, p ) = L(t , p ) siendo t < s < p
LEYES
Su expresin matemtica es:
FINANCIERAS
GENERALES L(t , p ) = e ( p ) ( t )
(2)
Las leyes de descuento multiplicativas son las que cumplen la siguiente condicin:
Leyes
multiplicativas A(t , s ) A(s, p ) = A(t ; p )
Y su expresin matemtica es: A(t , p ) = e [ ( p ) ( t )]
Definicin: cuando para cualesquiera capitales sumandos: (C1; t1); (C2; t2); (Cn; tn), es posible
encontrar al menos un capital suma financiera (C; ) con independencia del punto p elegido. Debe
f (t s ; ) = C p siendo f (t s ; ) el factor financiero y C s f (t s ; ) la

n
verificarse, por tanto: C
s =1
s
cuanta equivalente en a la Cs en ts.

Leyes El capital (C; ) recibe el nombre de capital unificado y el de vencimiento comn.
unificables
Expresin matemtica L(t ; p ) = 1 + ( p ) [ (t ) ( p )]
9
Tema 3:
LEYES
FINANCIERAS
GENERALES
(3)
Consiste en obtener nuevas leyes financieras como consecuencia de la aplicacin sucesiva de

otras leyes ya conocidas. Este procedimiento se denomina proceso financiero, y el caso ms
elemental es el producto financiero.
Producto Dadas las leyes de capitalizacin L1(t; p) y L2(t; p), con puntos de aplicacin en p1 y p2
financiero de (p1<p2), es la aplicacin sucesiva de ambas leyes, lo cual da lugar a una nueva ley L(t; p)
leyes definida por:
L(t; p ) = { ((
L1 t ; p ) L2 ( p1 ; p2 ) si
L2 t ; p2 ) si
t < p1
p1 < t < p 2
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I.D. . M.O.F. (Esquemas) TEMA 4 Leyes de capitalizacin utilizadas en la prctica Damin Iglesias Sobral
Definicin: es una ley sumativa y estacionaria

Tema 4:
LEYES DE Expresin matemtica L(t ; p ) = 1 + i ( p t ) con i > 0 y t < p
CAPITALIZACIN
Expresin en forma estacionaria L( z ) = 1 + i ( z ) con z = p t
(1)
1 + i( p t1 )
Factor de capitalizacin u(t1; t2 ) =
1 + i( p t2 )
Depende de p, adems de t1 y t2
i (t 2 t1 )
Rdito i (t1 ; t 2 ) = u (t1 ; t 2 ) 1 = que depende de t1, t2 y p
1 + i( p t2 )
Si p = t 2 i (t1 ; t 2 ) = i (t 2 t1 ) para p = t 2
Magnitudes
Capitalizacin simple
derivadas
i (t1 t 2 ) i
Tanto (t1 ; t 2 ) = = que depende de t2 y p.
t 2 t1 1 + i( p t2 )
Si p = t 2 (t1 ; t 2 ) = i
i
Tanto instantneo (t ) =
1 + i( p t )
i
Tantos equivalentes en capitalizacin simple i = im .m im =
m
Suma financiera y capital unificado
Intereses y montante
11
Tema 4: Definicin: ley multiplicativa y estacionaria. Expresin general:

LEYES DE L(t ; p ) = e k ( p t ) = (1 + i )
p t
con i > 0, k > 0 y t < p siendo e k = 1 + i k = ln (1 + i )
CAPITALIZACIN
De forma estacionaria: L( z ) = e k ( z ) = (1 + i ) con z = p t
z
(2)
p t
Factor de capitalizacin u ( t 1; t 2 ) = (1 + i )
1
p t 2 = (1 + i )
t 2 t1
que no depende de p, depende
(1 + i )
de la mayor o menor amplitud del intervalo y del parmetro i.
Rdito de capitalizacin i(t1; t 2) = (1 + i)t 2t1 1 . Si se trata de un perodo unitario, cuando

Capitalizacin t 2 = t1 + 1 el rdito es: i (t 1 ; t 1 +1) = i el parmetro i es el rdito para perodos unitarios,
compuesta que es constante.
(1)
Magnitudes
derivadas
(1+ i)t1t 2 1
Tanto de capitalizacin (t1; t 2) = que coincide con el rdito para t 2 = t1 + 1 :
t 2 t1
(t1 ; t1 + 1) = i
ln L(t ; p )
Tanto instantneo (t ) = = k = ln(1 + i ) =
t
El tanto instantneo en capitalizacin compuesta es constante para todo valor de z. El
parmetro k es el tanto instantneo de la capitalizacin compuesta.
Las magnitudes derivadas acumuladas dependen de p y no se utilizan en la prctica
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Tema 4: Tantos equivalentes Dos rditos, o tantos, son equivalentes cuando aplicados a un mismo intervalo
temporal proporcionan idntico resultado.
LEYES DE
Sea ik rdito asociado a perodos de amplitud 1/k de ao, e im un rdito asociado a perodos de amplitud
CAPITALIZACIN 1/m de ao. Dichos rditos son equivalentes cuando se verifica que: (1 + ik ) = (1 + im )
k m
(3)
m
Tanto efectivo, tanto nominal y rdito jm
(1+ i) = 1+ = (1+ im)m
equivalente m
Suma financiera y capital unificado: la suma financiera coincide con el capital unificado porque, en
capitalizacin compuesta, cualquiera que sea el momento en el que se sumen los capitales, el resultado
es independiente del punto p de valoracin.
Capitalizacin
compuesta
(2)
Intereses y montante Dado un capital (C; t) su equivalente en p tiene una cuanta:
M = C (1 + i ) = C (1 + i )
p t z
[
La cuanta M es el montante, y los intereses en p son de cuanta I: I = M C = C (1 + i ) 1
z
]
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Tema 4:
Cuando coincide el valor numrico del parmetro i
LEYES DE - Los resultados de la comparacin: Si L1 es la capitalizacin simple, y L2 la capitalizacin
CAPITALIZACIN compuesta: L1 ( z ) = 1 + i z ,, L2 ( z ) = (1 + i ) ,, L2 ( z ) L1 ( z ) = (1 + i ) (1 + i z )
z z
(4)
Desarrollando (1 + i ) en serie, por la frmula de Mac-Laurin, con i como variable:
z
(1 + i ) = 1 + i z + z (z 1) (1 + i ) i 2
z 2
z
2
z (z 1) (1 + i )
z 2
Y en consecuencia: L2 L1 = i2
2
El signo de la diferencia L2 L1 depende del signo que tome el factor ( z 1) ya que los dems
factores son positivos. Por lo tanto:
Si z = 0 z = 1 es L1 = L2 ,, Si 0 < z < 1 es L1 > L2 ,, Si z > 1 es L1 < L2
- El momento zo en que la diferencia es mxima.
La diferencia mxima entre L1 y L2 en el intervalo (0, 1) corresponde a un punto z0 tal que, anotando
D( z ) = L2 L1 se verifique:
dD( z ) d 2 D(z ) D( z ) = L1 L2 = (1 + i z ) (1 + i )
z
=0 y <0
D' ( z ) = i (1 + i ) ln (1 + i ) = 0
2 z
dz dz
Comparacin
entre la El valor z 0 que verifica esta ecuacin es:
capitalizacin i
ln
simple y
z0 = Siendo = ln (1 + i ) el tanto instantneo constante de la capitalizacin compuesta.
compuesta
Cuando no coincide el valor numrico del parmetro i
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I.D. . M.O.F. (Esquemas) TEMA 5 Leyes de descuento utilizadas en la prctica Damin Iglesias Sobral
Definicin: es a la vez sumativa y estacionaria

Tema 5:
LEYES DE Expresin matemtica A(t , p ) = 1 d (t p ) con d > 0 y t > p
DESCUENTO
(1)
1 d (t2 p)
Factor de descuento v(t1; t2 ) =
1 d (t1 p)
d (t 2 t1 )
Rdito d (t1 ; t 2 ) = 1 v(t1 ; t 2 ) =
1 d (t1 p)
Descuento comercial Magnitudes derivadas

d
Tanto (t1 ; t 2 ) =
1 d (t1 p )
d
1 d (t p)
d
Tantos equivalentes d = d m m d m =
m
Suma financiera y capital unificado
Valor descontado y descuento

Comparacin capitalizacin simple y descuento comercial
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Tema 5: Definicin: ley de descuento conjugada, permuta t y p, de la capitalizacin simple. Descuento matemtico.
Esta ley no es sumativa ni unificable pero si es estacionaria. Se utiliza en la prctica en operaciones a corto
LEYES DE plazo.
DESCUENTO
(2)
Expresin matemtica: A(t ; p ) = con i > 0 y t > p . De forma estacionaria: A( z ) =
1 1
con
1 + i (t p ) 1+ i z
z =t p
1
Factor de descuento 1 + i (t 2 p ) 1 + i (t1 p) que depende de t1, t2 y p
v(t1 ; t 2 ) = =
1 1 + i (t 2 p)
1 + i(t1 p )
Descuento
racional
(1) Magnitudes Rdito de descuento d (t1 ; t 2 ) = i (t 2 t1 )
derivadas 1 + i (t 2 p )
i
Tanto de descuento (t1 ; t 2 ) =
1 + i (t 2 p )
i
1 + i (t p )
16
Tema 5:
LEYES DE
i
DESCUENTO Tantos equivalentes el parmetro i es de dimensin -1 respecto al tiempo i = m im im =
(3) m
Valor descontado: dado un capital (C; t ) su equivalente en p es el valor descontado V0 :

C C C i z
V0 = = y descuento: D = C V0 = i va en tanto por uno y z en aos
1 + i (t p) 1 + i z 1+ i z
Descuento
racional
(2)
Comparacin entre las leyes de descuento comercial y racional
Comparacin de los descuentos comercial y racional
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Definicin: es una ley multiplicativa y estacionaria

Tema 5:
LEYES DE
DESCUENTO Expresin matemtica A(t ; p ) = e k (t p ) = (1 d ) = (1 + i ) con k > 0 y e k = 1 d = (1 + i ) = v
z z 1
(4) En forma estacionaria: A( z ) = e k z = (1 d ) = (1 + i ) con z = t p

z z
El descuento compuesto, por ser ley multiplicativa, es unificable con infinitas soluciones de capital unificado.
t t
( 2 1)
Factor de descuento v(t1;t2 ) = (1+i)
Descuento Magnitudes Rdito de descuento d (t1 ; t 2 ) = 1 (1 + i ) (t2 t1 )

compuesto derivadas
(1)
m
jm
Tantos equivalentes 1 d = (1 dm) = 1
m
18
Tema 5: jm
m
Tantos equivalentes 1 d = (1 dm) = 1

m
LEYES DE m
DESCUENTO
(5)
Suma financiera y capital unificado: coincide con el capital unificado porque, en descuento compuesto,
cualquiera que sea el momento en el que se sumen los capitales, el resultado es independiente del punto p
de valoracin.
Descuento
compuesto
z z
Valor descontado: V0 = C (1 d) = C (1+ i) y descuento: [
D =CV0 =C 1(1d)z ]
(2)
C. entre el descuento racional y el compuesto
C. entre el descuento comercial y el compuesto

Comparacin
entre las leyes
de descuento
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I.D. . M.O.F. (Esquemas) TEMA 6 Introduccin al estudio de las rentas Damin Iglesias Sobral
Tema 6:
RENTAS
(1) Conjunto finito de
capitales
Concepto financiero de renta: Es la aplicacin biyectiva que se establece entre Conjunto infinito
un conjunto de capitales y un conjunto de perodos de maduracin o de numerable
intervalos temporales. Puede estar (renta perpetua)
Los capitales que componen una renta se llaman trminos de la renta, y los formada por
subintervalos la de perodos de maduracin.
Hay que distinguir su origen (t0 inicio del primer perodo de maduracin), su Conjunto infinito
final (tn concluye el ltimo perodo de maduracin) y su duracin (tn-t0) no numerable
(renta continua)
Valor capital de una renta (valor financiero): corresponde en cualquier V = Cs f ( s ; )

s =1
momento al capital cuya cuanta es la suma financiera de los trminos de la
renta en . Si = t 0 se denomina valor actual y si = t n se denomina valor
final.
tn
Flujo continuo V = c(x) f (x,)dx
t0
20
Tema 6: Rentas equivalentes: dos rentas R1 y R2 son equivalentes cuando valoradas con una misma ley financiera
RENTAS (2) proporcionan el mismo valor capital en cualquier momento de tiempo: R1 R2 V = V siendo V(1 y V( 2
(1 (2
los valores capitales de ambas rentas.

Cuando se efectan valoraciones financieras podemos sustituir una renta por otra que sea financieramente
equivalente.
Ciertas: son conocidos los trminos de la renta y la duracin

Aleatoriedad
Aleatorias: no se conoce con certeza alguna de las componentes de la renta, aunque s
conocemos su distribucin de probabilidad.
Peridicas: perodos con la misma amplitud

Amplitud Discretas: perodos de maduracin finitos.
perodos de No peridicas: no cumple con las peridicas.
maduracin
Continuas: los perodos son infinitesimales, producindose un flujo continuo de capitales.
Clasificacin
de las rentas
(1) Constantes: las cuantas son iguales C1 = C2 = K = Cn = C Destacan las rentas unitarias,
Cuantas de los
capitales donde C=1
Variables: las cuantas son distintas. Pueden seguir alguna ley de formacin.
21
Tema 6:
RENTAS (3)
Temporales: la duracin es finita. Ejemplo: I = [t0 ; t n ]
Duracin
Perpetuas: la duracin es infinita. Ejemplo: I = [t 0 ; ]
Prepagables: vencen en el extremo inferior de cada perodo de maduracin.

Clasificacin Vencimiento
de las rentas trminos de la
(2) renta Pospagables: vencen en el extremo superior del correspondiente perodo de
maduracin.
Inmediatas: cuando el momento de valoracin est situado dentro del intervalo

I = [t0 ; t n ] de duracin de la renta.
Momento de
Diferidas: cuando el momento es anterior al origen de la renta: < t 0
valoracin
Anticipadas cuando el momento es posterior al final de la renta: > t0
22
Tema 6: Proporcionalidad del valor financiero respecto a la cuanta: el valor capital es proporcional a las cuantas.
RENTAS (4) Si se verifica que C s = k C s' con s= 1, 2, , n entonces el valor financiero de la primera renta es k
n n
veces mayor que el de la otra: V = C s f ( s ; ) = k C s' f ( s ; ) = k V(1
Aditividad respecto del tiempo: el valor capital de una renta puede obtenerse como suma de los valores
de cada una de las partes en que se haya dividido el intervalo total I.
n r n
V = C s f ( s ; ) = k C s f ( s ; ) + C s f ( s ; )
s =1 s =1 s = r +1
Esta propiedad se puede aplicar cuando se valora una renta cuyos trminos siguen distintas pautas de
formacin a lo largo de su duracin. Se aplica cuando se valoran rentas variables en progresin
Propiedades aritmtica.
de las rentas
Condensacin de la renta en otra de menor nmero de trminos: una renta se puede sustituir por otra
equivalente con menor nmero de trminos.
Esta propiedad puede aplicarse para sustituir una renta cuyos trminos vencen con una periodicidad
mensual, trimestral, etc., por otra cuyos trminos venzan con una periodicidad anual.
Valoracin de una renta perpetua: cuando la renta es perpetua, el sumatorio se transforma en una serie:

V = C s f ( s ; ) el valor que se obtenga slo tendr significado financiero cuando la serie sea
s =1
convergente.
Normalmente se calcula el valor actual y el valor final de la renta, a travs de la suma financiera en t0 y
tn, respectivamente de los trminos de la renta.
Dos rentas son equivalentes cuando valoradas con la misma ley financiera proporcionan el mismo valor
capital en cualquier momento del tiempo.
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I.D. . M.O.F. (Esquemas) TEMA 7 Estudio y valoracin de las rentas constantes Damin Iglesias Sobral
n
Tema 7: Valor actual a n i = 1(1+i i )
RENTAS Renta unitaria y S n i = (1 + i ) n a n i
CONSTANTES temporal
(1 + i ) n 1 a n i = (1 + i ) n S n i
(1) Valor final S n i =
i
Valor actual V0 = C a n i
Rentas inmediatas Renta constante
y pospagables y temporal
Valor final Vn = C S n i
Renta perpetua a n i = 1 Si la cuanta es constante V 0 = C a n i = C

i i
1 (1+ i)n
..
Valor actual an = i .. ..
Renta unitaria y
i a n i = (1 + i ) a n i a n i = 1 + a n i
temporal .. ..
..
(1 + i ) 1
n
S n i = (1 + i ) S n i S n i = 1 + S n i
Valor final S n i =
Rentas inmediatas i
prepagables
Renta constante y .. .. .. ..
temporal Cuando la cuanta constate es C Vo = C a n i ; Vn = C S n i
.. 1+ i 1
a i = = 1+
i i
Renta perpetua
.. .. C (1 + i ) 1
V 0 = C a i = = C 1 +
i i
24
Tema 7: Con cuanta constante C:

Renta temporal d
RENTAS y pospagable Valor actual: d / ani = (1+i) an i V0 = C a n i = C (1 + i ) d a ni =
CONSTANTES = C a d +n i a d i
(2)
d (1 + i ) d
Renta perpetua d / a i = (1 + i ) a i =
y pospagable i
(1 + i ) d
Rentas diferidas Cuanta constante C V0 = C d / a i = C
i
Cuanta constante C:
Renta temporal y
V0 = C a d + ni a di = C [a d + n 1i a d 1i ]
.. .. .. ..
..
/ a n i = (1 + i ) d a ni
prepagable d

Renta perpetua y ..
d
..
Cuanta constante C:
d / a = (1 + i ) a i
i
prepagable .. (1 + i ) d +1
V0 = C d / a i = C
i
Valor final k / S n i = (1 + i ) k S n i
Renta temporal
y pospagable
Cuanta constante C Vn + k = C k / S ni = C (1 + i ) k S n i
Rentas anticipadas .. ..
Valor final k / S ni = (1 + i ) k S n i = (1 + i ) k +1 S n i
Renta temporal y
prepagable
.. ..
Cuando la cuanta constate es C Vn + k = C k / S ni = C (1 + i ) k +1 S ni
25
Tema 7: En la valoracin de las rentas constantes se tienen cuatro variables.

RENTAS Planteamiento
Conociendo tres podemos obtener la cuarta.
CONSTANTES
(3)
Si conocemos el valor actual, el nmero de trminos y el tanto de
Clculo del
valoracin:
trmino de la V0 Vo i
renta C= =C
a n i 1 (1 + i ) n
Problemtica en la
valoracin de
rentas constantes
Conocidos V0, C y n, despejamos:

Clculo del tanto V
a n i = o = A
c
lg(1 Ai)
Conocidos V0, C e i, despejamos n =
lg(1 + i )
Clculo del nmero
n tiene que ser un nmero entero, si no debe redondearse:
de trminos
Consideramos que n est comprendido entre dos nmeros enteros
Redondeo por defecto Redondeo por exceso

r
V0 = C a r1 i + C'(1+ i) C' V0 = C a r i + C' '(1+ i)(r +1) C' '
26
I.D. . M.O.F. (Esquemas) TEMA 8 Estudio y valoracin de las rentas variables Damin Iglesias Sobral
Tema 8:
RENTAS
VARIABLES
(1)
n
Valor actual V0 = Cs (1 + i ) s
Renta s =1
pospagable
n
Valor final Vn = Cs (1 + i ) n s
s =1
.. n
Valor actual V 0 = C s (1 + i ) ( s 1) ..
s =1 V 0 = (1 + i ) V0
Rentas variable Renta ..
general prepagable .. n V n = (1 + i ) V n
Valor final V n = C s (1 + i ) n s +1
s =1
Pospagable V0 = (1 + i ) d Vd
Son rentas cuyos
Renta
trminos varan
diferida
sin ninguna ley de ..
variacin conocida Prepagable V 0 = (1 + i ) d +1 Vd
Pospagable Vn + k = (1 + i ) k Vn
Renta
anticipada
..
Prepagable V n + k = (1 + i ) k +1
Vn
27
Tema 8: El valor actual se expresa con el smbolo A ( C , d ) n i y puede obtenerse

RENTAS descomponiendo la renta variable en suma de n rentas de cuanta constante.
VARIABLES Aplicando la propiedad de la proporcionalidad del valor financiero respecto a la
(2) cuanta, obtenemos el valor de la renta R como suma de las rentas R1, R2, .... ,Rn.
Dado que la renta R es suma de las rentas R1 a Rn: R R1+ R2+ .... +Rn el valor
actual o final de la renta R es igual a la suma de los valores actuales de las n
rentas de cuanta constante en que se ha descompuesto.
El valor final se expresa con el smbolo S (C , d ) n i y puede obtenerse sumando los
valores finales de las rentas R1, R2, .... ,Rn. Tambin podemos obtenerlo
capitalizando el valor actual.
Rentas en Renta
progresin temporal y
aritmtica pospagable d d n
Valor actual A(C , d ) n i = C + + d n a n i
i i
Cada trmino de la
renta se obtiene d d n
Valor final S (C , d ) n i = (1 + i ) n A(C , d ) n i = C + S n i
en funcin del i i
anterior
sumndoles una
cantidad constante Renta perpetua Valor actual A(C , d ) ni = C +
d 1
y pospagable i i
..
Valor actual A(C , d ) ni = (1 + i ) A(C , d ) ni
Renta temporal
y prepagable ..
Valor final S (C , d ) ni = (1 + i ) S (C , d ) ni
28
Tema 8:
RENTAS
VARIABLES
(3)
Renta perpetua Valor actual A(C , d ) ni = C +

d 1
y pospagable i i
Rentas en
progresin
..
aritmtica Valor actual A(C , d ) ni = (1 + i ) A(C , d ) ni
Renta temporal
y prepagable
..
Valor final S (C , d ) ni = (1 + i ) S (C , d ) ni
Cada trmino de la
renta se obtiene
en funcin del Renta perpetua ..
d 1+ i
anterior y pregagable A(C; d) i = (1+ i) A(C;d) i = C +
sumndoles una i i
cantidad constante
Renta diferidas y Diferida se utiliza el operador (1 + i ) d

rentas anticipadas
Anticipada el operador es (1 + i) k
29
Tema 8: n
q
RENTAS 1
Valor actual A ( C , q ) n i = C 1+ i
VARIABLES Renta temporal (1 + i q )
(4) y pospagable
(1 + i ) n q n
Valor final S (C , q )n i = C
1+ i q
n
q
= 0 A (C ; q ) i =
q C
a) Si q < 1 + i , es < 1 , entonces lm
Rentas en 1+ i n 1 + i
1+ i q
progresin
geomtrica Renta perpetua C n
(1) y pospagable b) Si q = 1 + i lm A(C ;1 + i ) n i = lm =
n n 1 + i
Cada trmino de la n
renta se obtiene q q
c) Si q > 1 + i , es > 1 por lo que lm =
en funcin del n 1 + i
1+ i
anterior
multiplicndolo por
una cuanta n
constante q
1
..
1+ i ..
Renta temporal Valor actual A(C , q) ni = C (1 + i )
y prepagable
1+ i q A(C;q)ni =(1+i) A(C;q)ni
..
.. ..
Valor final S (C , q) ni = (1 + i ) n A(C , q) ni
S(C;q)ni =(1+i) S(C;q)ni
30
Tema 8: C (1 + i )
a) Si q < 1 + i es A (C ; q ) i =
..
RENTAS
1+ i q
VARIABLES
(5)
Renta perpetua b) Si q = 1 + i lm C n =
n
y prepagable
Rentas en c) Si q > 1 + i , el valor actual es infinito

progresin
geomtrica
(2)
Si valoramos una renta diferida d perodos se utilizar

d
Rentas diferidas el operador (1 + i ) para quitar el diferimiento
y rentas
anticipadas
Si la renta est anticipada, el operador a utilizar es

(1 + i) k siendo k los perodos de anticipamiento.
31
I.D. . M.O.F. (Esquemas) TEMA 9 Estudio y valoracin de rentas fraccionadas Damin Iglesias Sobral
Tema 9: Concepto: denominamos renta fraccionada con fraccionamiento aritmtico uniforme de frecuencia m, a la renta
que surge de descomponer cada cuanta Cs en m cuantas iguales Cs/m
RENTAS
FRACCIONADAS
(1)
i
Valor actual a n i = a i
(m)
jm n
Renta unitaria y
temporal
i
= S
(m )
Valor final S i i
n
jm n
Rentas
constantes y 1
Valor actual V0 = a i Tanto
pospagables m nm m anual de
Valoracin como valoracin
(1)
renta no
fraccionada 1 Perodo anual
Valor final Vn m = S i i
m nm m a n i = a i
(m)
jm n
Cuanta anual N trminos

equivalente anuales
Tanto valorando como fraccionada

Importante: Rdito
o no fraccionada, no podemos subperodos subperiodo
mezclar magnitudes
1
V0 = a i
Cuanta de cada m n m m
subperodo
Intervalo subperodal fijado
32
Tema 9:
RENTAS
FRACCIONADAS
(2)
1
a =
(m)
Renta unitaria y Valor actual Si la renta no es fraccionada el valor
n i
temporal jm 1
actual es
i
Rentas constantes
y pospagables
(2) i
=C S i
(m)
Fraccionada Valor actual V n i
jm n
Renta
constante
C
=
(m)
Perpetua Valor actual V 0
jm
33
Tema 9:
RENTAS
FRACCIONADAS
(3)
( m) 1
..
= (1 + i) a im ( m)
Valor actual
a n i
n
Renta unitaria y
temporal .. ( m ) 1
Valor final S n i = (1 + i ) m (m)

S n i
1
Rentas constantes Rentas unitaria y ..
(m )
(1 + i ) m
y prepagables perpetua Valor actual =

a i jm
.. ( m ) 1
i
= C a n i = C (1 + i ) m a n i
(m)
Valor actual V 0
jm
Renta
constante
(m ) .. ( m ) 1
.. i
Valor final = C S i = C (1 + i ) m
S n i
V n
n
jm
34
Tema 9:
n
i i
= C s (1 + i ) s = V0
(m )
Valor actual V
RENTAS Renta 0
j m s =1 jm
pospagable
FRACCIONADAS
(4)
n
1 i
= C s (1 + i ) n s = Vn
(m )
Valor final V
Renta variable n
j m s =1 jm
general
.. ( m ) 1 1
Valor actual V 0 = (1 + i ) m V 0( m ) = (1 + i ) m
i
V0
jm
Renta
prepagable 1 1
.. ( m ) i
Valor final V n = (1 + i ) m V n( m ) = (1 + i ) m Vn
jm
Valor actual A ( m ) ( C ; d ) i d d n
= C + + d n a n i
i
i
jm i
n
Renta
pospagable d d n
Rentas variables Valor final S ( m ) ( C ; d ) =
i
C + S n i
i
i
jm i
n
(1)
.. ( m ) 1
i
Valor actual A (C ; d ) n i = (1 + i ) m A(C ; d ) n i
jm
Rentas variable Renta
en progresin prepagable
1
aritmtica .. ( m ) i
Valor final S ( C ; d ) n i = (1 + i ) m
S (C ; d ) n i
jm
Pospagable A ( m ) ( C ; d ) i = C + d 1
Renta perpetua i jm
(valor actual)
Prepagable A (C ; d ) i = (1 + i) m C + d 1
.. ( m ) 1
i jm
35
Tema 9: q
n
1
RENTAS Valor actual A ( m ) ( C ; q ) i 1+ i
= C
FRACCIONADAS Renta
n i
jm 1+ i q
(5) pospagable
Valor final S ( m ) ( C ; q ) =
i
C
(1 + i ) q n
n
n i
jm 1+ i q
.. ( m ) 1
Valor actual A (C ; q) n i = (1 + i ) A( m ) (C ; q) n i
m
Renta
Rentas variables Rentas variable prepagable
(2) en progresin
.. ( m ) 1
geomtrica
Valor final S ( C ; q ) n i = (1 + i ) S ( m ) ( C ; q ) n i
m
Pospagable A ( m ) ( C ; q ) =
i

C
jm 1 + i q
i
Si q > 1 + i
Renta perpetua
(valor actual)
.. ( m) 1
i C
Prepagable A (C; q)i = (1 + i) m

jm 1 + i q
36
Tema 9:
RENTAS
Ej. de una renta diferida k
FRACCIONADAS Como el momento de valoracin,
perodos, de cuanta variable en
(6) al ser diferidas, es anterior al
progresin aritmtica de primer
origen de la renta, el valor
trmino C y razn d, perpetua,
Rentas actual va multiplicado por el
pospagable y fraccionada de
diferidas factor de actualizacin
frecuencia m, el valor actual es:
correspondiente al nmero de
perodos de diferimiento. (1+i)k d
k / A (C; d) i = C +
(m)
Ej. si est diferida k perodos el jm i
Rentas diferidas factor es (1 + i ) k El resto se razona igual.
y
rentas anticipadas
En estas rentas el momento Ej. si se trata de una renta anticipada

de valoracin es posterior a k, de cuanta variable en progresin
la finalizacin de la renta, el geomtrica, temporal por n aos,
Rentas valor final va multiplicado por prepagable y fraccionada de
anticipadas el factor de capitalizacin frecuencia m, el valor final es:
correspondiente a nmero de i (1+i) qn
.. (m) n
k / S (C;q)ni =(1+i) (1+i)

1
C
k
perodos de anticipamiento. m
Para k perodos el factor es: jm 1+i q

El resto se razona igual
(1 + i) k
37
I.D. . M.O.F. (Esquemas) TEMA 10 Valoracin de otras modalidades de rentas Damin Iglesias Sobral
Tema 10:
VALORACIN DE Si para valorar una renta peridica utilizamos la capitalizacin compuesta
Planteamiento con ms de un tanto tenemos que aplicar la propiedad de la aditividad del
OTRAS valor de la renta respecto al tiempo.
MODALIDADES DE
RENTAS (1)
= C a s i1 + C (1+ i1 ) a ns i2
s
Valor actual V0
Valoracin
= C Snsi2 + C (1+ i2 ) Ssi1
Rentas que se ns
valoran con ms Valor final Vn
de un tanto
Tanto medio
Planteamiento Funcin de densidad de cuanta
Rentas constante c(t ) = C

continuas
Casos Funcin de densidad lineal respecto

particulares al tiempo c(t ) = C + d t
Funcin de densidad exponencial

c(t ) = C q t respecto al tiempo
38
I.D. . M.O.F. (Esquemas) TEMA 11 Lgica de las operaciones financieras Damin Iglesias Sobral
Tema 11:
LGICA DE LAS
Definicin: es el intercambio no simultneo de capitales financieros.
OPERACIONES
FINANCIERAS
(1) Acreedor: entrega el primer capital.
Elementos subjetivos: Compromiso: prestacin
personas que intervienen
Deudor: recibe el primer capital.
Compromiso: contraprestacin
Elementos Elementos objetivos: los capitales que entregan o reciben las partes
Concepto Principio fundamental: los compromisos tienen que ser

financieramente equivalentes aplicando la ley financiera acordada.
Origen: coincide con la entrega del primer capital
Trminos Final: coincide con la entrega del ltimo capital
Duracin: el tiempo que media entre el origen y el final
Esquema
39
Corto plazo (menos de un ao)

Tema 11:
Duracin
LGICA DE LAS
OPERACIONES Largo plazo (ms de un ao)
FINANCIERAS
(2) Operaciones simples: un solo capital (en la prestacin y en la contraprestacin
Nmero de
capitales O. de constitucin (varios en la prestacin
Operaciones compuestas y uno en la contraprestacin)
(varios capitales)
O. de amortizacin (uno en la prestacin y
varios en la contraprestacin)
Clasificacin Crdito unilateral (siempre acreedora)

Sentido
crediticio
Crdito recproco (cambia el sentido del crdito
Capitalizacin
Ley financiera Mixta (un tramo capitalizacin y otro descuento)
utilizada
Descuento
Operaciones bancarias (una parte es una entidad financiera)

Partes que
intervienen
Operaciones no bancarias (no interviene ninguna entidad
financiera, es entre personas fsicas o jurdicas)
40
Tema 11:
LGICA DE LAS
OPERACIONES Ecuacin de la equivalencia financiera: el valor financiero de la prestacin tiene que coincidir con el
valor financiero de la contraprestacin en cualquier momento de tiempo
FINANCIERAS
(3)
( )
n m
Tiene que verificar: Cs f (ts;) = Cs' f ts' ;
s=0 s=0
Ecuacin
Equilibrio esttico:
equivalencia Siendo f (t s ; ) el factor financiero que permite
financiera
obtener la cuanta equivalente en de la cuanta Cs
El estudio dinmico de la operacin desde su origen a su final permite conocer la evolucin

financiera de la misma y la situacin de los compromisos de las partes en cualquier
instante de su duracin.
Equilibrio dinmico: Situados en un momento de la operacin, el saldo financiero mide la diferencia entre los
saldo financiero compromisos ya cumplidos por ambas partes o tambin los que faltan por cumplir.
R = S1 S1' Mtodo retrospectivo (mirando al pasado de la operacin)

Obtencin
R = S2 S2' Mtodo prospectivo (mirando al futuro de la operacin)
41
Tema 11:
Definicin: son los desembolsos adicionales motivados por la
LGICA DE LAS
propia operacin.
OPERACIONES
FINANCIERAS Unilaterales: las entrega una de las partes y
(4) Aspectos generales van a parar a terceros
Caractersticas
Bilaterales: las entrega una de las partes y
van a parar a la otra parte.
Tantos
efectivos Normas de actuacin
Clculo del Obtencin: igualando en cualquier fecha el valor actual de los efectivos
TAE recibidos y entregados a lo largo de la operacin, por todos los conceptos,
(normativa incluido el saldo remanente a su trmino, con ciertas excepciones.
Banco de
Espaa)
n m
Expresin general: Dn (1 + ik ) = Rm (1 + ik )
t n t m
n =1 m =1
i = (1 + ik ) 1
k
Una vez obtenido i k , el TAE es
42
I.D. . M.O.F. (Esquemas) TEMA 12 Operaciones simples a corto plazo Damin Iglesias Sobral
Tema 12:
OPERACIONES Planteamiento general: caracterizada por tener un nico capital en la prestacin y otro en la
SIMPLES A CORTO contraprestacin.
PLAZO
(1) Ley de valoracin: la capitalizacin o el descuento compuesto
Equivalencia financiera:
Largo plazo
(1 + i ) y C 0 = C (1 + i )
n
= C
n
C n 0 n
Casos Saldo financiero:

C = C 0 (1 + i ) = C n (1 + i ) C ' = C (1 + i )
( n )
particulares '
Operaciones
simples Equivalencia financiera:
(1)
in
Cn = C0 [1 + i (t n t0 )] = C0 1 +
365
Saldo mtodo retrospectivo:

Capitalizacin 365 + i n
simple C = C0
Corto plazo 365 + i (n s )
(leyes de
valoracin
simples)
Saldo mtodo prospectivo:
365
C = Cn
365 + i (n s )
43
Tema 12: d n
Equivalencia financiera: C0 = Cn 1
OPERACIONES 365
SIMPLES A CORTO Descuento
PLAZO comercial 365 (d n )
Saldo mtodo prospectivo: C = Cn
(2) Corto plazo 365 (d s )
(leyes de
valoracin
365
simples) C0 = C n
(2) 365 + (i n )
Descuento
racional
Operaciones Casos 365 + (i s )
simples particulares C = Cn
(2) (2)
365 + (i n )
Compra venta a plazo: operacin comercial, el

vendedor entrega la mercanca y el vendedor abona en
el plazo estipulado. Ej crdito comercial
Denominacin Imposiciones a plazo fijo: el cliente deposita en el

segn su banco un capital durante un plazo y retira el montante
objetivo al finalizar.
Certificados de depsitos: iguales caractersticas de

las imposiciones y que pueden ser transmisibles por
endoso (mayor liquidez).
44
Tema 12:
OPERACIONES
SIMPLES A CORTO Consiste en que el banco entrega al cliente el valor actualizado de
PLAZO un capital futuro documentado mediante un efecto de comercio.
(3) Operacin bancaria activa.
Se aplica el descuento comercial al tanto estipulado, deducindose

la comisin bancaria y el impuesto sobre Actos Jurdicos
Documentados.
El descuento bancario est exento de IVA. Si es en gestin de

Descuento cobro (no se aplica descuento) la comisin bancaria tributa al IVA.
bancario
Descuento de efectos comerciales: los efectos

proceden de transacciones comerciales y se busca
liquidez mediante el descuento.
Tipos
Descuento financiero: operacin de prstamo que

concede el banco al cliente y que se formaliza a
travs de un efecto de comercio.
45
Tema 12:
OPERACIONES Operacin destinada a obtener liquidez las empresas vendedoras, transformando
en dinero efectivo los crditos comerciales concedidos a sus clientes.
SIMPLES A CORTO
PLAZO
(4) Conceder crdito al cliente, entregndole el valor descontado del
nominal del efecto. Se utiliza la ley financiera de descuento comercial.
Funciones
Gestionar el cobro del efecto al librado, percibiendo una comisin.
Se realiza una operacin activa y otra de mediacin.
El tanto d de descuento comercial que aplica el banco
Descuento Caractersticas Das: se cuentan los das naturales que hay desde la
de papel fecha de negociacin hasta su vencimiento
comercial Duracin de
(1) la operacin
Meses: se cuenta de fecha a fecha. Si no hay da
equivalente se entiende el ltimo da del mes.
1. A fecha fija.
2. A un plazo contado desde la fecha.
3. A la vista.
Tipos de 4. A un plazo contado desde la vista
libramiento
~ Caractersticas de los das
~ Comisiones.
~ Impuestos.
46
Tema 12: d n
Efectivo que entrega el banco: E = N 1 gG
OPERACIONES 360
Cuanta neta para el cliente: L = E T
SIMPLES A CORTO
PLAZO Obtencin
Descuento a forfait: se aplica un tanto de descuento que incluye
del efectivo
(5) la repercusin de comisiones y otros gastos.
Efectos en gestin de cobro: no se adelanta capital, se espera

al vencimiento. Operacin gravada con IVA
Rditos y tantos Tanto efectivo en capitalizacin simple ib:

efectivos para el N E 365
ib =
banco E n
Slo se integrar en el coste el importe de las comisiones

Descuento que, por cada efecto, exceda de los mnimos tarifados por
de papel cada entidad
comercial Circular
(2) 8/90
Los efectos de menos de 15 das no se entendern
Clculo del descontados a estos fines. Sern liquidados en factura o
TAE documento independiente.
TAE de la operacin
360
N n
i =
*
1
E'
47
Tema 12: Tanto efectivo en capitalizacin simple ib:

N L 365
OPERACIONES ic =
Rditos y tantos L n
SIMPLES A CORTO
efectivos para el
PLAZO cliente
(6) 365
i * N n
Tanto efectivo en capitalizacin compuesta c TAEC: ic* = 1
E'
Lmite de descuento: volumen mximo de efectos pendientes de vencimiento que

admite el banco a descuento en cada fecha.
Obtencin del efectivo en una remesa de efectos.

n n n n
E = N s Ds N s g s Gs
1 1 1 1
Descuento
de papel
N s E 365
360
comercial Ns
Liquidaciones Rentabilidad para el banco: ib = TAE: i * =
1
(3)
de facturas de
E E '
efectos
comerciales n
Coste para el cliente: L = E Ts
1
d (n + 1)
Descuento de letras persiana: E = N n 1 g
2m
C ic C i p ic i p
Las compensaciones bancarias y su coste ia = =
C C 1
48
Tema 12:
OPERACIONES
SIMPLES A CORTO
PLAZO Consiste en la concesin de un prstamo por parte del banco al cliente documentndolo mediante
(7) una letra de cambio. Al vencimiento de la letra el cliente devuelve el nominal del prstamo,
habiendo recibido el valor descontado en el momento de realizar la operacin.
El banco aplica el descuento comercial al tipo convenido y percibe una comisin de apertura.
Descuento
financiero
d m
Importe lquido recibido por el cliente: L = N 1 g co T
12
Letra no aceptada o impagada. Letra de resaca: cuando el librado desea efectuar el pago en un
momento posterior (asumiendo los gastos)
Efectos
impagados. Efectivo total que recupera el banco: ET = N (1 + cd ) + G p + c p + Gc
Letras de
resaca
ET + T
Nominal de la letra de resaca: N =
n
1 d g
360
49
Tema 12:
OPERACIONES
SIMPLES A CORTO
PLAZO Operaciones comerciales donde la empresa vendedora entrega la mercanca en un determinado
(8) momento y la compradora abona su importe una vez transcurrido el plazo convenido.
Los problemas de liquidez de cobrar aplazadamente

Se evita
Tanto de El riesgo de morosos o incobrables
Crdito
coste del
comercial El tipo de La duracin o plazo del crdito comercial
descuento por
pago al descuento
El coste de la financiacin en el mercado
contado
C n C0
Obtencin: C0 = Cn (1 r ) r =
Cn
360
Tanto de descuento comercial d = r
n
Cn C0 360
Tanto coste equivalente en capitalizacin simple i =
C0 n
( )
n
Cn
Tanto de coste en capitalizacin compuesta 1 + i =
* 360
C0
50
I.D. . M.O.F. (Esquemas) TEMA 13 Operaciones en el mercado monetario Damin Iglesias Sobral
Tema 13: 1. Emisin al descuento, mediante subasta competitiva.

2. Plazo de emisin mximo de 2 aos.
OPERACIONES EN EL Caractersticas 3. Nominal de las letras de 1.000 .
MERCADO 4. Los rendimientos obtenidos no estn sujetos a retencin, si hay que
MONETARIO declararlos para el IRPF.
(1) 5. No se emiten ttulos fsicos, son anotaciones en cuenta.
Peticiones competitivas: se indica el precio que estn

Formas: dispuestos a pagar por cada 100 nominales.
Letras del
Peticiones no competitivas: no se indica precio
Tesoro
(1)
Formas de Resolucin de la subasta: las peticiones competitivas se clasifican de mayor a
emisin menor precio. Se fija el precio marginal y se obtiene el precio medio ponderado.
Suscriptores que demandaron letras a precio inferior al

marginal: quedan fuera
Suscriptores con precio entre el marginal y el medio: se les

adjudica al precio que marcaron
Adjudicacin:
Suscriptores a precio superior al medio: se le adjudica a
dicho precio medio.
Suscriptores con peticiones no competitivas: adjudicadas al

precio medio con el lmite nominal mximo de los 200.000
por suscriptor
51
Tema 13: Plazo inferior al ao P =

1.000
i
t i
OPERACIONES EN EL 1+
360
MERCADO Rentabilidad
MONETARIO 1.000
Plazo superior al ao P = i
(2)
(1 + i )
t
360
Letras del
s
Tesoro Vendedor (P + cs ) 1 + iv = P 'cv iv
(2)
Rentabilidad en el 365
mercado secundario
ts
Comprador (P '+ cc ) 1 + ic = 1.000 ca ic
365
Consisten en la venta al contado de Letras del Tesoro con el compromiso de

recompra en un plazo y a un precio convenido (operaciones repo)
Operaciones con Repos simultneas: 2 operaciones contratadas simultneamente.

pacto de Tipos
recompra Repos en sentido estricto: una sola operacin
A fecha fija: al contratarla se concreta su final.

Vencimiento
A la vista: se establece un intervalo temporal donde se puede definir el final
Ecuacin de equivalencia en capitalizacin simple:

s P' P 365
P 1 + i = P' i =
365 P s
52
Tema 13:
OPERACIONES EN EL
MERCADO Son ttulos bancarios en los que una persona se compromete al pago de una
MONETARIO cantidad en una fecha futura.
(3)
Inicialmente utilizados en operaciones comerciales, ahora tambin en
operaciones financieras.
Estn sujetos a retencin fiscal al finalizar la operacin.
~ Impuesto de Actos Jurdicos Documentados (3 0/00 del

Pagars de nominal que se liquida en metlico)
Emisor: ~ Comisin del AIAF
empresa
~ Comisin de apertura de crdito subsidiaria
Gastos
~ Comisin de mediacin del miembro del Mercado.

Suscriptor:
~ Comisin de custodia, en su caso.
~ Retencin a cuenta del IRPF
N N E 36.500
Para n 376 das E = i =
n E n
Ecuacin de 1+ i
36.500
equivalencia

n
n

Para n > 376 das E = N 1 + i 365 N
i = 1 100

365
100 E

53
I.D. . M.O.F. (Esquemas) TEMA 14 Cuentas corrientes Damin Iglesias Sobral
Tema 14:
CUENTAS La liquidacin se efecta cada cierto tiempo.
CORRIENTES
(1)
Operatoria: se abre una cuenta donde se cargan y abonan las
transacciones, y peridicamente se equilibran las posiciones.
Concepto:
Son operaciones compuestas que se valoran en capitalizacin
simple
Cuentas corrientes simples o sin intereses
A inters recproco: el tipo de inters es el mismo para

Pago de ambas partes.
intereses
Cuentas
Inters no recproco: el tipo de inters es distinto para
corrientes
cada parte.
con inters
A inters variable: se utiliza ms de un tipo de inters.

Clasificacin
Cuentas corrientes comerciales: se establecen entre empresas.
Partes
intervinientes
Cuentas corrientes bancarias: una de las partes es una entidad de crdito.
54
Tema 14: Se calculan los saldos parciales de cuantas. Los nmeros comerciales los
CUENTAS Planteamiento obtenemos multiplicando cada saldo por los das que hay entre
CORRIENTES terico vencimientos.
(2)
n m
Sr nr Sr' nr'
S p = S n+ m + 1 1
Mtodo D
hamburgus Ventajas e
inconvenientes
Inters a saldo deudor distinto que a saldo acreedor. Los nmeros comerciales se aplican a
partir de los saldos.
Todos los saldos de una cuenta son de la misma clase.

Cuentas
corrientes a
inters no Saldos de distinta clase ordenados por fechas de vencimiento.
recproco Casos:
Saldos de distinta clase, los asientos no estn ordenados por vencimientos.
55
Tema 14:
CUENTAS
CORRIENTES
(3) Operaciones bancarias pasivas, de crdito unilateral a favor del cliente, salvo excepciones
(descubierto en cuenta) siendo entonces el tipo de inters no recproco. Se utiliza el mtodo
hamburgus. Los intereses se suelen liquidar semestralmente y tienen retencin a cuenta del
Cuentas
IRPF.
corrientes
bancarias a
la vista Clculo del TAE
Son cuentas que ofrecen una rentabilidad ms alta que las cuentas corrientes
Cuentas
remuneradas
Caractersticas
El tipo de inters nominal se aplica sobre el saldo medio del perodo.
El tipo de inters nominal puede ser distinto por tramos de cuantas.
Se puede requerir un saldo mnimo para percibir intereses.
Se puede establecer una franquicia
Suelen pagar comisiones por los servicios prestados por el banco.
i* = (1+ rb ) 1; TAEC ic =(1+rn) 1

k * k
TAE
56
Tema 14: El banco entrega al titular una libreta de ahorro donde se anotarn los movimientos.
CUENTAS Cada vez que realice un reintegro se tiene que presentar la libreta.
Se retribuyen con un inters mayor que las cuentas corrientes.
CORRIENTES Se pueden realizar los mismos movimientos que en una cuenta corriente, excepto la
(4) disposicin de talonarios de cheques.
Contabilizacin de das por el procedimiento quincenal.
El saldo se calcula por el mtodo hamburgus.
Cuentas Se suelen calcular directamente los intereses en lugar de los nmeros comerciales.
de ahorro
Clculo del saldo S p = C C +

C q C q
' s s
'
s
'
s
; siendo D =
24
el divisor fijo.
s s
D i
Operaciones financieras por las cuales, las entidades bancarias, prestan capitales a sus
clientes hasta un lmite fijado en el contrato.
En el crdito se va disponiendo del capital a medida que el cliente lo necesita. En el prstamo
se dispone de la totalidad del capital en el momento inicial.
La pliza es el documento contractual.
Comisiones y Comisin de apertura del crdito

Cuenta gastos Corretaje, en su caso
corriente de Comisin de disponibilidad sobre el saldo medio no dispuesto
crdito Comisin por excedidos en cuenta
Clculo
del TAE ~ Las comisiones de apertura y otros gastos iniciales debern distribuirse durante
(circular toda la vida contractual del crdito.
8/90) ~ No se incluir en el coste la comisin que pueda cobrarse por disponibilidad.
~ El coste efectivo se calcular sobre la disposicin total del crdito.
~ Liquidacin: sobre los saldos medios efectivamente dispuestos.
57
I.D. . M.O.F. (Esquemas) TEMA 15 Operaciones burstiles Damin Iglesias Sobral
Tema 15: Las Bolsas de Valores.

Mercados El Mercado de Deuda Pblica Anotada.
OPERACIONES
secundarios: Los Mercados de Futuros y Opciones.
BURSTILES El Mercado AIAF de Renta Fija.
(1)
Acciones.
Valores Derechos de suscripcin de acciones.
mobiliarios Obligaciones.
Activos financieros.
La compraventa de valores se realiza a travs de las Sociedades de Valores y Bolsa (SVB).

Pueden operar por cuenta ajena o propia y de las AVB.
Introduccin
Operaciones al contado.
Clasificacin: Operaciones con crdito al mercado.
Operaciones a plazo.
Por lo mejor. Alrededor. On stop.

Precio:
Limitada. Todo o nada.
Condiciones
Plazo de Orden da. Hasta una fecha Hasta fin de mes
en cuanto
vigencia determinada.
al:
Sistema de Por corros.

contratacin Por el mercado continuo
58
Tema 15:
OPERACIONES El intercambio entre ttulos y dinero efectivo se realiza en la misma
BURSTILES Introduccin: fecha, para la liquidacin hay un plazo de 5 das.
(2) Hay que tener en cuenta las comisiones de SVB y AVB, el canon de la
S.R. de la Bolsa y el canon de SLC.
Desembolso Ec = N P (1+ co) + ca

Operaciones Compra de
al contado ttulos:
= P (1+ co) +
Ec ca
Precio efectivo Ec = N P Pc =
N N
Ingreso Ev = N P (1 co) ca
Venta de
ttulos: Precio efectivo Pv = v = P (1 co )
E ca
N N
Rentabilidad bruta. Rentabilidad neta.

Rentabilidad Al inversor le interesa la neta. A las empresas emisoras la bruta.
de un ttulo
(1) Clases de Rentabilidad nominal. Rentabilidad efectiva.
rentabilidad Para ttulos que se mantienen en el perodo considerado.
Rentabilidad por dividendos. Rentabilidad total

Para ttulos que se venden en el perodo considerado.
59
Tema 15:
Efectiva nominal
OPERACIONES
I I
BURSTILES Rentabilidades brutas: re,b = rn ,b =
(3) P C
(I cm C ) (1 t ) (I cm C ) (1 t )
Rentabilidad Rentabilidades netas: re , n = rn ,m =
P C
por
dividendos o I (1 t ')
Rentabilidad neta que percibe el inversor: re,n =
intereses P
(1)
Rentabilidad
de un ttulo
(2) Se obtiene cuando el inversor mantiene los ttulos durante un
cierto tiempo y luego los vende. O bien cuando queremos
conocer la rentabilidad de un ttulo incluyendo los intereses o
dividendos, la plusvala o minusvala como consecuencia de la
diferencia de precios inicial y final
Rentabilidad
total
(1) I + (P1 P0 )
Rentabilidad efectiva media rb =
P0
Perodo de
corta
duracin: Rentabilidad efectiva neta
rn =
( )
I cm C + P1e P0e (1 t )
P0e
365
Tanto anual i de rentabilidad: i = r
n
60
Tema 15: No se acude a la ampliacin y se venden los

OPERACIONES Ampliaciones derechos I = D + d
BURSTILES de capital
(4) Rentabilidad Se acude a la ampliacin, la rentabilidad
total n n
(2) D P ' + P1 1 + P0
efectiva es r =
v v
P0
Duracin de n aos, la equivalencia financiera

en el origen es:
n s
P0 = Is (1+ie ) + Pn (1+ie ) ie
n
Rentabilidad
Rentabilidad por Largo plazo s=1
de un ttulo dividendos o
(3) intereses Si se mantiene indefinidamente:
(2) Si se perciben dividendos constantes D:
D
P0 = D a ie ie =
P0
Dividendos crecientes con razn q=1+g:
D
P0 = A(D; q) ie =
D D =
= i
e
1+ ie q ie g P0 + g
ndice PER, mide el nmero de veces que su precio contiene al

1
beneficio o ganancia que produce i e =
PER
61

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I.D. . M.O.F.

(Esquemas) TEMA 1 Lgica de la eleccin financiera Damin Iglesias Sobral

Bienes inmateriales o servicios

Bienes econmicos Derechos

De capitalizacin: cuando t < p, y la letra F se sustituye por L:

Tema 1: La funcin F tiene que ser positiva: V = F (C ; t ; p ) > 0 para C R +

Propiedad reflexiva de la equivalencia de capitales

Subestimacin de capitales futuros Los agentes econmicos se comportan de acuerdo con el

Propiedades de los factores

Cumplen la propiedad multiplicativa

Rdito, intereses, montante

Rdito, intereses, montante en capitalizacin Rditos en descuento, valor descontado

i (t1 ; t 2 ) L(t1 ; p ) L(t 2 ; p )

d (t1 ; t 2 ) A(t1 ; p ) A(t 2 ; p )

Obtencin de la ley financiera en funcin del tanto instantneo

Factor de descuento: v(t1 ; t 2 ) = e

Tema 3: Una ley financiera de capitalizacin es multiplicativa cuando se verifica que:

Y su expresin matemtica es: A(t , p ) = e [ ( p ) ( t )]

f (t s ; ) = C p siendo f (t s ; ) el factor financiero y C s f (t s ; ) la

cuanta equivalente en a la Cs en ts.

Expresin matemtica L(t ; p ) = 1 + ( p ) [ (t ) ( p )]

Consiste en obtener nuevas leyes financieras como consecuencia de la aplicacin sucesiva de

Definicin: es una ley sumativa y estacionaria

Suma financiera y capital unificado

Tema 4: Definicin: ley multiplicativa y estacionaria. Expresin general:

Rdito de capitalizacin i(t1; t 2) = (1 + i)t 2t1 1 . Si se trata de un perodo unitario, cuando

Las magnitudes derivadas acumuladas dependen de p y no se utilizan en la prctica

Cuando no coincide el valor numrico del parmetro i

Definicin: es a la vez sumativa y estacionaria

Descuento comercial Magnitudes derivadas

Suma financiera y capital unificado

Valor descontado y descuento

Comparacin capitalizacin simple y descuento comercial

Valor descontado: dado un capital (C; t ) su equivalente en p es el valor descontado V0 :

Comparacin entre las leyes de descuento comercial y racional

Comparacin de los descuentos comercial y racional

Definicin: es una ley multiplicativa y estacionaria

(4) En forma estacionaria: A( z ) = e k z = (1 d ) = (1 + i ) con z = t p

Descuento Magnitudes Rdito de descuento d (t1 ; t 2 ) = 1 (1 + i ) (t2 t1 )

Tantos equivalentes 1 d = (1 dm) = 1

C. entre el descuento racional y el compuesto

C. entre el descuento comercial y el compuesto

Valor capital de una renta (valor financiero): corresponde en cualquier V = Cs f ( s ; )

los valores capitales de ambas rentas.

Ciertas: son conocidos los trminos de la renta y la duracin

Peridicas: perodos con la misma amplitud

Prepagables: vencen en el extremo inferior de cada perodo de maduracin.

Inmediatas: cuando el momento de valoracin est situado dentro del intervalo

Anticipadas cuando el momento es posterior al final de la renta: > t0

veces mayor que el de la otra: V = C s f ( s ; ) = k C s' f ( s ; ) = k V(1

Renta perpetua a n i = 1 Si la cuanta es constante V 0 = C a n i = C

Tema 7: Con cuanta constante C:

Tema 7: En la valoracin de las rentas constantes se tienen cuatro variables.

Conocidos V0, C y n, despejamos:

Redondeo por defecto Redondeo por exceso

Tema 8: El valor actual se expresa con el smbolo A ( C , d ) n i y puede obtenerse

Renta perpetua Valor actual A(C , d ) ni = C +

Renta diferidas y Diferida se utiliza el operador (1 + i ) d

Rentas en c) Si q > 1 + i , el valor actual es infinito

Si valoramos una renta diferida d perodos se utilizar

Si la renta est anticipada, el operador a utilizar es

Cuanta anual N trminos

Tanto valorando como fraccionada

Valor final S n i = (1 + i ) m (m)