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ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

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IMPORTANCIA DE LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO PARA LOS GERENTES

LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO PARA LOS GERENTES Una investigación realizada con gerentes financieros de

Una investigación realizada con gerentes financieros de empresas alrededor del mundo indica

que la administración del capital de trabajo encabeza la lista de las funciones financieras de más valor.

Entre 19 funciones financieras, los gerentes encuestados consideraron que la administración del capital de trabajo es tan importante como la determinación de la estructura de capital, la

administración y emisión de deuda, las relaciones bancarias y la administración de impuestos .

Sin embargo, su satisfacción con el desempeño en la administración del capital de trabajo deja mucho que desear.

Los gerentes financieros calificaron a la administración del capital de trabajo solo por arriba de

la administración de remuneraciones y pensiones . En concordancia con el punto de vista de

que la administración del capital de trabajo es una actividad muy valiosa, pero poco satisfactoria, también se le identificó como la segunda función financiera más necesitada de recursos adicionales .

ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

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La administración eficiente del Capital de Trabajo depende de la capacidad del gerente financiero para administrar con eficiencia las cuentas por cobrar, el inventario y las cuentas por pagar.

La meta de la Administración del Capital de Trabajo (o Administración Financiera a Corto Plazo) es administrar cada uno de los activos corrientes y de los pasivos corrientes de la empresa, para lograr un equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo que contribuya a aumentar el valor de la compañía.

ACTIVOS CORRIENTES

INVENTARIOS

CUENTAS POR COBRAR

EFECTIVO

VALORES NEGOCIABLES

PASIVOS CORRIENTES

DOCUMENTOS POR PAGAR

CUENTAS POR PAGAR

DEUDAS

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Las empresas pueden reducir los costos financieros o aumentar los fondos disponibles para su expansión al

disminuir el monto de los fondos comprometidos en el capital de trabajo.

La administración del Capital de Trabajo es una de las actividades financieras más importantes de los gerentes y que más tiempo consumen. Un estudio de Fortune , en 1,000 empresas, encontró que más de un tercio del tiempo de los gerentes financieros se dedica a administrar los activos corrientes, y aproximadamente un cuarto de su

tiempo se emplea en administrar los pasivos corrientes.

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CAPITAL DE TRABAJO NETO

CAPITAL DE TRABAJO NETO: diferencia entre los activos corrientes de la empresa y sus pasivos corrientes.

Activos Corrientes > Pasivos Corrientes

Activos Corrientes < Pasivos Corrientes

=> Capital de trabajo neto positivo.

=> Capital de trabajo neto negativo.

neto positivo . => Capital de trabajo neto negativo . A mayor predectibilidad de entradas de

A mayor predectibilidad de entradas de efectivo, menor será el Capital de Trabajo Neto requerido.

Al no tener capacidad de conciliar con certeza las entradas y

salidas de efectivo, se requiere de activos corrientes que

rebasen el monto de las salidas, para así estar en condiciones de saldar los pasivos corrientes.

Cuanto mayor sea el margen con el que los activos corrientes de una compañía sobrepasan a sus pasivos corrientes

(Razón Corriente), mayor será su capacidad para pagar sus

cuentas a medida que se vencen.

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EQUILIBRIO ENTRE UTILIDAD Y RIESGO

El riesgo, en el contexto de la administración del capital de trabajo, es la probabilidad de que una compañía sea incapaz de pagar sus deudas a medida que estas se vencen.

Cuando la razón aumenta (activos

corrientes aumentan), la rentabilidad

aumenta (activos corrientes aumentan), la rentabilidad disminuye. ¿Por qué? Porque los activos corrientes son

disminuye.

¿Por qué?

Porque los activos corrientes son

menos rentables que los activos fijos.

Los activos fijos son más rentables

porque agregan más valor al producto que los activos corrientes. Sin activos fijos, la empresa no podría fabricar los productos.

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EQUILIBRIO ENTRE UTILIDAD Y RIESGO

Sin embargo, el efecto del riesgo disminuye conforme aumenta la razón entre activos corrientes y activos totales. El aumento de los activos corrientes incrementa el capital de trabajo neto, reduciendo así, el riesgo

de insolvencia técnica. Adicionalmente, a medida que descendemos en el lado de los activos del balance

general, aumenta el riesgo relacionado con los activos:

Riesgo Inversión en efectivo y valores negociables > Riesgo Inversión en CtasxCobrar, Existenc. y Act. Fijos

Riesgo Inversión en CtasxCobrar < Riesgo Inversión en Existencias y Activos Fijos.

Riesgo en Inversión en Existencias < Riesgo en Inversión en Activos Fijos.

En general: Cuanto más cerca esté un activo del efectivo, menos riesgoso será.

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EQUILIBRIO ENTRE UTILIDAD Y RIESGO

Aplicación en la vida empresarial

Con el paso del tiempo, los activos corrientes de manera consistente representan el 60% del total de activos de las empresas, en EEUU, pero los niveles de inventario están cayendo de manera drástica.

Esto indica que el conjunto de empresas están sustituyendo los inventarios, que son activos corrientes más riesgosos, por activos corrientes de menor riesgo.

están sustituyendo los inventarios, que son activos corrientes más riesgosos, por activos corrientes de menor riesgo.

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CÁLCULO DEL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO

CICLO OPERATIVO (CO) :

Tiempo que transcurre desde el inicio del proceso de producción hasta el cobro del efectivo por la venta del producto terminado.

El Ciclo Operativo abarca 2 categorías principales de activos a corto plazo: Inventario y cuentas por cobrar. Se mide en tiempo transcurrido, sumando la Edad Promedio de Inventario (EPI) y el

Periodo Promedio de Cobro (PPC).

CO = EPI + PPC

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CÁLCULO DEL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO

Pero, el proceso de fabricación y venta del producto incluye comprar insumos de producción (materias primas), que generan cuentas por pagar. Las cuentas por pagar disminuyen el número de días que los recursos de una empresa permanecen inmovilizados en el ciclo operativo.

El tiempo que se requiere para liquidar las cuentas por pagar, medido en días, es el Periodo

Promedio de Pago (PPP).

El ciclo operativo menos el periodo promedio de pago da como resultado el ciclo de conversión del efectivo.

La fórmula para calcular el CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO es:

CCE = EPI + PPC - PPP

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CÁLCULO DEL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO

DE TRABAJO CÁLCULO DEL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO En 2007, IBM registró: Ingresos Anuales :

En 2007, IBM registró:

Ingresos Anuales : $98,786 millones Costo de Ventas: $57,057 millones

Cuentas por Pagar: $8,054 millones.

Edad Promedio de Inventario (EPI): 17.5 días Periodo Promedio de Cobro (PPC): 44.8 días Periodo Promedio de Pago (PPP): 51.2 días (las compras de IBM eran $57,416 millones).

CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO de IBM =

Promedio de Pago (PPP): 51.2 días (las compras de IBM eran $57,416 millones). CICLO DE CONVERSIÓN

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CÁLCULO DEL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO

ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO CÁLCULO DEL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO
ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO CÁLCULO DEL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO

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CÁLCULO DEL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO

DE TRABAJO CÁLCULO DEL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO CUANTIFICACIÓN DE RECURSOS INVERTIDOS EN EL CICLO

CUANTIFICACIÓN DE RECURSOS INVERTIDOS EN EL CICLO DE EFECTIVO

Los recursos invertidos por IBM en este ciclo (suponiendo un año de 365 días) fueron:

IBM en este ciclo (suponiendo un año de 365 días) fueron: QUÉ OCURRIÓ CON IBM A

QUÉ OCURRIÓ CON IBM A FINES DEL 2009?

IBM disminuyó su Periodo Promedio de Cobro a 24.9 días. Este incremento drástico redujo su Ciclo Operativo casi 20 días y provocó que el Ciclo de Conversión del Efectivo se desplomara a 7.6 días.

El Ciclo negativo de la Conversión de Efectivo significa que IBM no tiene que pagar a sus proveedores sino

hasta aproximadamente 8 días después de que ha cobrado sus cuentas por cobrar; permitiendo recuperar miles de millones en capital de trabajo.

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OTRO EJEMPLO

Time Computer Corporation (TCC), que a principios de 2005 lanzó al mercado una minicomputadora capaz

de realizar 10 000 millones de instrucciones por segundo y que tendrá un precio de $250 000. La compañía

espera vender 40 computadoras en el primer año de producción.

Los efectos que la computadora tendrá en la posición del capital de trabajo se analizaron en 5 pasos:

1. La compañía ordenará y recibirá los materiales necesarios para producir las 40 computadoras que prevé

vender. Como compra a crédito igual que la mayoría de las empresas, la transacción dará origen a una

cuenta por pagar pero sin que incida de inmediato en el flujo de efectivo.

2. Se utilizará mano de obra para convertir los materiales en computadoras terminadas. Sin embargo, dado

que los sueldos no se pagarán en su totalidad al momento de realizar el trabajo, se acumularán igual que las cuentas por pagar.

3. Las computadoras terminadas se venderán a crédito; así que generarán cuentas por cobrar y no ingresos

inmediatos en efectivo.

4. En cierto momento antes de recaudar las cuentas por cobrar, la compañía habrá de liquidar las cuentas

por pagar y los sueldos acumulados. Es necesario financiar el egreso.

5. El ciclo concluye al recaudar las cuentas por cobrar. En ese momento la compañía podrá liquidar el crédito

con que financió la producción y entonces el ciclo vuelve a repetirse.

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PERIODO DE CONVERSIÓN DEL INVENTARIO:

El periodo se calcula dividiendo el inventario entre las ventas diarias. Si las existencias promedio son $2 millones y si las ventas son $10 millones, el periodo de conversión será 73 días:

PERIODO DE COBRANZA.

Se calcula dividiendo las cuentas por cobrar entre las ventas promedio diarias a crédito. Si las cuentas por cobrar ascienden a $657 534 y las ventas a $10 millones, el periodo de cobranza será 24 días.

a $10 millones, el periodo de cobranza será 24 días. PERIODO DE APLAZAMIENTO DE CUENTAS POR
a $10 millones, el periodo de cobranza será 24 días. PERIODO DE APLAZAMIENTO DE CUENTAS POR

PERIODO DE APLAZAMIENTO DE CUENTAS

POR PAGAR. Si en promedio la compañía tarda

30 días en pagar ambos conceptos, si el Costo de Venta es $8 millones anuales y si el promedio de las Cuentas por Pagar es $657 534, el

periodo de aplazamiento se calculará del modo

siguiente:

y si el promedio de las Cuentas por Pagar es $657 534, el periodo de aplazamiento

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ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO =

CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO =

ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO =

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BENEFICIOS DE REDUCIR EL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO

Ventas Anuales

Costo de Ventas

ACTUAL

MEJORA

10,000,000 10,000,000

8,000,000

8,000,000

Periodo de Conversión del Inventario

73

65

Periodo Promedio de Cobranza

24

23

Periodo Promedio de Pago

-30

-31

CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO:

67

57

Inventario

2,000,000

1,780,822

Cuentas por Cobrar

657,534

630,137

Cuentas por Pagar

-657,534

-679,452

CAPITAL DE TRABAJO NETO

2,000,000

1,731,507

MEJORAMIENTO DEL FLUJO DE EFECTIVO:

268,493

268,493
-679,452 CAPITAL DE TRABAJO NETO 2,000,000 1,731,507 MEJORAMIENTO DEL FLUJO DE EFECTIVO: 268,493

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FINANCIAMIENTO DE NECESIDADES DEL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO

NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO PERMANENTES VS ESTACIONALES

Si las ventas son constantes, su inversión en activos operativos también será constante y la empresa solamente tendrá necesidad de financiamiento permanente.

Si las ventas son cíclicas, su inversión en activos operativos varía a través del tiempo de acuerdo con

sus ciclos de venta, y tendrá necesidades de financiamiento estacional (o temporal), además del financiamiento permanente requerido para su inversión mínima en activos operativos-

NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO PERMANENTES VS ESTACIONALES

Nicholson Company mantiene, en promedio,

$50,000 en efectivo y valores negociables, $1,250,000 en inventario, y

$750,000 en cuentas por cobrar.

El negocio de Nicholson es muy estable en el tiempo, por lo que sus activos operativos pueden considerarse como permanentes. Las cuentas por pagar de Nicholson de $425,000 son estables en el tiempo.

Por lo tanto, Nicholson tiene una inversión permanente en activos

operativos de $1,625,000 ($50,000+$1,250,000+$750,000-$425,000).

Este monto también sería igual a su necesidad de financiamiento permanente.

sería igual a su necesidad de financiamiento permanente. Semper Pump , que fabrica bombas, tiene necesidades

Semper Pump, que fabrica bombas, tiene necesidades de

financiamiento estacional. Tiene ventas estacionales pico de bombas durante el verano. Mantiene como mínimo:

$25,000 en efectivo y valores negociables $100,000 en inventario, y

$60,000 en cuentas por cobrar.

En épocas de mayor venta, el inventario aumenta a $750,000 y sus cuentas por cobrar se elevan a $400,000. Para aprovechar eficiencias de producción, fabrica bombas a una tasa constante durante todo el año. Por lo tanto, sus cuentas por pagar se mantienen en $50,000 a lo largo del año.

Por consiguiente, Semper tiene:

a) necesidad de financiamiento permanente para su nivel mínimo de activos operativos de $135,000 ($25,000+$100,000+$60,000- $50,000) y

b) necesidades máximas de financiamiento estacional (además de su necesidad permanente) de $990,000

[($25,000+$750,000+$400,000-$50,000)-$135,000].

c) Necesidades totales de financiamiento de Semper para sus

activos operativos varían de $135,000 (permanente, nivel mínimo) a un nivel máximo estacional de $1,125,000 ($135,000+$990,000).

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ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO ESTACIONAL

ESTRATEGIA AGRESIVA DE FINANCIAMIENTO

La empresa financia sus necesidades estacionales con deuda a corto plazo, y sus necesidades

permanentes con deuda a largo plazo.

ESTRATEGIA CONSERVADORA DE

FINANCIAMIENTO

La empresa financia sus necesidades tanto estacionales como permanentes con deuda a largo plazo.

Semper Pump tiene necesidad de financiamiento permanente de $135,000 en activos operativos y necesidades de financiamiento estacional que varían entre $0 y $990,000. Asumamos que la necesidad promedio es $101,250.

Si Semper puede solicitar en préstamo fondos a corto plazo al 6.25%, y fondos a largo plazo al 8% y, además, puede ganar el 5% sobre la inversión de cualquier saldo excedente.

¿Cuál es el costo anual de aplicar una estrategia agresiva de financiamiento estacional?

una estrategia agresiva de financiamiento estacional? Como en esta estrategia, el monto del financiamiento es

Como en esta estrategia, el monto del financiamiento es exactamente igual que el financiamiento estimado calculado, no existe ningún saldo excedente.

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ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO ESTACIONAL

¿Cuál es el costo anual de aplicar una estrategia conservadora?

El superávit de saldos excedentes de efectivo calculado por la diferencia entre la necesidad máxima de $1,125,000 y la

necesidad total, que varía entre $135,000 y $1,125,000 durante el año.

El saldo excedente promedio se calcula restando la suma de la necesidad de financiamiento permanente ($135,000) y la

necesidad estacional promedio ($101,250) de la necesidad máxima estacional ($1,125,000) para obtener $888,750

($1,125,000 - $135,000 - $101,250). Esto representa el monto excedente del financiamiento que se puede invertir en promedio en activos a corto plazo para ganar un rendimiento del 5% anual.

a corto plazo para ganar un rendimiento del 5% anual. Según los cálculos, para Semper, la

Según los cálculos, para Semper, la estrategia agresiva es mucho menos costosa que la conservadora.

Pero, hay que considerar que Semper tiene necesidades importantes de activos operativos en temporada alta y que debe

tener disponible un financiamiento adecuado para satisfacer sus necesidades máximas y garantizar la continuidad de sus

operaciones.

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ESTRATEGIAS PARA ADMINISTRAR EL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO

META: Disminuir al mínimo la duración del ciclo de conversión del efectivo, lo que reduce al mínimo los pasivos negociados (préstamos bancarios).

Esta meta se logra por medio de la aplicación de las siguientes ESTRATEGIAS:

1.

Hacer una rotación del inventario tan rápido como sea posible, sin desabastos que ocasionen pérdida de ventas.

2.

Cobrar las cuentas por cobrar tan rápido como sea posible, sin perder ventas debido a cobranzas muy agresivas.

3.

Controlar los tiempos para reducirlos al cobrar a los clientes y aumentarlos al pagar a los proveedores.

4.

Pagar las cuentas pendientes lo más lentamente posible, sin perjudicar la clasificación de crédito de la empresa.

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ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO EN DELL COMPUTER La industria

LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO EN DELL COMPUTER

LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO EN DELL COMPUTER La industria de la computación se ha

La industria de la computación se ha transformado gracias a los avances en la tecnología de los microprocesadores y el crecimiento igualmente impresionante de internet. Algunas compañías han tenido éxito, mientras que otras han fracasado. Pese a algunos tropiezos recientes Dell Computer figura entre las primeras: sus ventas aumentaron de unos $5 000 millones en 1995 a más de $41 000 millones en 2004. Ello obedece a múltiples razones; acaso la más importante es la eficacia con que ha administrado su capital de trabajo.

Logró fabricar y distribuir más rápido y a un costo menor que las computadoras rivales adaptadas a las necesidades del

usuario. Antes, los fabricantes de computadoras tenían 2 opciones: mantener un gran inventario para atender las necesidades del público o dejar que esperasen semanas mientras le construían el producto que deseaba. Dell utilizó la tecnología de la información para revolucionar la administración de su capital de trabajo. Primero con tecnología coordinó mejora a los proveedores. Si quieren hacer negocios con ella, deben conectarse a su sistema de información y entregar los componentes

necesarios pronto y a un buen precio. A los que adoptan el sistema y cumplen con esas exigencias los premia con más

pedidos. Segundo, con la tecnología de la información recaba datos que le permiten adaptar mejor los productos a los clientes. Por ejemplo, previó y surtió puntualmente las órdenes de Ford Motor Company y de ese modo obtuvo el negocio de las computadoras personales.

Sin el capital de trabajo no se administra con eficacia, una compañía no podrá competir en la era de la información, y las lecciones que extraemos del caso de Dell se aplcian a otras industrias. En efecto, en una entrevista concedida a The Wall Street Journal, Michael Dell, fundador y presidente ejecutivo, explicó cómo los fabricantes tradicionales entre ellos los automotrices podrían servirse de la compañía para mejorar las operaciones.

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ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO EN DELL COMPUTER Incluyó 5

LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO EN DELL COMPUTER

LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO EN DELL COMPUTER Incluyó 5 puntos de cómo fabricar un

Incluyó 5 puntos de cómo fabricar un mejor automóvil:

(Sigue ……)

1.

Usar internet para reducir el costo de conectar a los fabricantes, los proveedores y las distribuidoras.

2.

Poner en manos de un especialista externo las operaciones que no sean indispensables para la empresa.

3.

Acelerar el ritmo del cambio y condicionar a los empleados para que acepten el cambio.

4.

Realizar negocios por internet. Hacer pruebas para ver lo que sucede cuando los clientes pueden acceder a la información más fácilmente y en formas antes imposibles.

5.

Reflexionar sobre lo que puede hacerse con el capital liberado al eliminar el exceso de inventario y otros activos ociosos.

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USTED DEBE SABER RESPONDER ESTAS PREGUNTAS:

¿Cuál es la diferencia entre el ciclo operativo de la empresa y su ciclo de conversión del efectivo?

¿Por qué es útil separar las necesidades de financiamiento de un negocio estacional en necesidades de

financiamiento permanente y estacional al desarrollar una estrategia de financiamiento?

¿Cuáles son los beneficios, costos y riesgos de una estrategia de financiamiento agresiva y de una estrategia de financiamiento conservadora? ¿Con qué estrategia se adquieren préstamos por encima de la necesidad real?

¿Por qué es importante para una empresa disminuir al mínimo la duración de su ciclo de conversión del efectivo?