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Revista Venezolana de Gerencia

ISSN: 1315-9984
rvgluz@yahoo.es
Universidad del Zulia
Venezuela

Nava Rosilln, Marbelis Alejandra


Anlisis financiero: una herramienta clave para una gestin financiera eficiente
Revista Venezolana de Gerencia, vol. 14, nm. 48, octubre-diciembre, 2009, pp. 606-628
Universidad del Zulia
Maracaibo, Venezuela

Disponible en: http://www.redalyc.org/articulo.oa?id=29012059009

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Revista Venezolana de Gerencia (RVG)
Ao 14. N 48, 2009, 606 - 628
Universidad del Zulia (LUZ) ISSN 1315-9984

Anlisis financiero: una herramienta clave


para una gestin financiera eficiente
Nava Rosilln, Marbelis Alejandra*

Resumen
El anlisis financiero es fundamental para evaluar la situacin y el desempeo econmico y fi-
nanciero real de una empresa, detectar dificultades y aplicar correctivos adecuados para solventar-
las. El objetivo de este estudio es analizar la importancia del anlisis financiero como herramienta
clave para una gestin financiera eficiente. Es un estudio analtico con diseo documental basado en
los fundamentos tericos de Gitman (2003), Van Horne (2003), Elizondo y Altman (2003), entre otros.
El anlisis financiero se basa en el clculo de indicadores financieros que expresan la liquidez, sol-
vencia, eficiencia operativa, endeudamiento, rendimiento y rentabilidad de una empresa. Se consi-
dera que una empresa con liquidez es solvente pero no siempre una empresa solvente posee liqui-
dez. El anlisis financiero basado en cifras ajustadas por inflacin proporciona informacin financiera
vlida, actual, veraz y precisa. Se concluye que el anlisis financiero es una herramienta gerencial y
analtica clave en toda actividad empresarial que determina las condiciones financieras en el presen-
te, la gestin de los recursos financieros disponibles y contribuye a predecir el futuro de la empresa.
Palabras clave: Anlisis financiero, empresa, gestin financiera, indicadores financieros.

Financial Analysis: A Key Technique for Efficient


Financial Management
Abstract
Financial analysis is fundamental to assessing the real economic and financial situation and
performance of a company, detecting difficulties and applying suitable correctives to solve them. The
objective of this study is to analyze the significance of financial analysis as a key technique for efficient
financial management. It is an analytical study with a documentary design based on the theories of
Gitman (2003), Van Horne (2003), Brigham and Houston (2006), Elizondo and Altman (2003), among
others. Financial analysis is based on estimating financial indicators that show the liquidity, solvency,

Recibido: 09-02-09 . Aceptado: 20-10-09

* Economista. Magster en Gerencia de Empresas, mencin: Gerencia Financiera. Universidad


del Zulia. Gerente Administrativo de la Empresa Agropecuaria Santa Rita. Acreditada en el Pro-
grama de Promocin al Investigador. E-mail: marbejans@cantv.net; marbejans@hotmail.com.

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operative efficiency, debt, yield and profitability of an enterprise. A business with liquidity is consid-
ered solvent, but a solvent business does not always have liquidity. Financial analysis based on fig-
ures adjusted for inflation provides valid, current, truthful and precise financial information. Conclu-
sions are that financial analysis is a key management and analytic technique for all business activity
that determines current financial conditions, the management of available financial resources and
that it contributes to predicting the future of the enterprise.
Key words: Financial analysis, enterprise, financial management, financial indicators.

1. Introduccin El anlisis o diagnstico financiero


constituye la herramienta ms efectiva
Actualmente el proceso de trans- para evaluar el desempeo econmico y
formacin que trae consigo los avances financiero de una empresa a lo largo de un
tecnolgicos, la automatizacin de los ejercicio especfico y para comparar sus
procesos, el desarrollo econmico, el cre- resultados con los de otras empresas del
cimiento de muchas empresas, dificulta mismo ramo que estn bien gerenciadas y
la permanencia y el progreso de los nego- que presenten caractersticas similares;
cios en su entorno. Las exigencias impl- pues, sus fundamentos y objetivos se cen-
citas en estos cambios hacen indispensa- tran en la obtencin de relaciones cuanti-
ble que las unidades empresariales estn tativas propias del proceso de toma de de-
preparadas para gestionar sus recursos cisiones, mediante la aplicacin de tcni-
financieros de manera adecuada; de for- cas sobre datos aportados por la contabili-
ma tal, que se tomen decisiones financie- dad que, a su vez, son transformados para
ras racionales acordes con los objetivos ser analizados e interpretados.
de la empresa. La importancia del anlisis finan-
Sin embargo, las organizaciones ciero radica en que permite identificar los
son vulnerables a sufrir algn desequili- aspectos econmicos y financieros que
brio financiero imprevisto, caracterizado muestran las condiciones en que opera la
por insolvencia y poca liquidez, como empresa con respecto al nivel de liquidez,
producto de polticas financieras poco solvencia, endeudamiento, eficiencia,
efectivas o por deficiencias en el desem- rendimiento y rentabilidad, facilitando la
peo estratgico, administrativo, pro- toma de decisiones gerenciales, econ-
ductivo o financiero; por lo tanto, toda micas y financieras en la actividad empre-
empresa debe conocer su condicin sarial.
econmica y financiera para identificar El anlisis financiero debe ser apli-
los problemas existentes, variaciones cado por todo tipo de empresa, sea pe-
importantes y los factores que los oca- quea o grande, e indistintamente de su
sionan, para ello debe disponer de herra- actividad productiva. Empresas comer-
mientas apropiadas que le permitan de- ciales, petroleras, industriales, metalme-
tectar los errores y aplicar los correctivos cnicas, agropecuarias, tursticas, cons-
adecuados, predecir el futuro y lograr tructoras, entre otras, deben asumir el
una planeacin ms idnea. compromiso de llevarlo a cabo; puesto

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que constituye una medida de eficiencia tado puede ser ambiguo en relacin a la
operativa que permite evaluar el rendi- actividad productiva de la empresa.
miento de una empresa. Del mismo modo, se debe conside-
Esta herramienta facilita el proceso rar el comportamiento de variables exge-
de toma de decisiones de inversin, fi- nas a la actividad empresarial como la in-
nanciamiento, planes de accin, permite flacin que afecta el valor actual de merca-
identificar los puntos fuertes y dbiles de do de los activos y pasivos; algunos de
la organizacin as como realizar compa- ellos, generalmente, se omiten en el ba-
raciones con otros negocios, ya que apor- lance general o son valuados al costo de-
ta la informacin necesaria para conocer preciado de adquisicin; por lo tanto, es
el comportamiento operativo de la empre- necesario reexpresar los estados financie-
sa y su situacin econmica-financiera, ros antes de aplicar los indicadores finan-
para lo cual se fundamenta en los datos cieros para lograr un anlisis ms comple-
expuestos en los estados financieros, to y real de la situacin de la empresa.
que son utilizados para calcular y exami- En base a lo expuesto anteriormen-
nar los indicadores financieros. te, se presenta este estudio que tiene
No obstante, el anlisis financiero como objetivo principal analizar la impor-
se debe realizar en forma sistemtica de tancia del anlisis financiero como herra-
manera de determinar la liquidez y sol- mienta clave para una gestin financiera
vencia de la empresa, medir su actividad eficiente; para ello es primordial describir
operativa, la eficiencia en la utilizacin de el anlisis financiero como fase gerencial;
los activos, su capacidad de endeuda- identificar los indicadores financieros per-
miento y de cancelacin de las obligacio- tinentes para efectuarlo, as como deter-
nes contradas, sus utilidades, las inver- minar las tcnicas en las cuales se funda-
siones requeridas, su rendimiento y ren- menta, los efectos del fenmeno inflacio-
tabilidad. nario en su aplicabilidad y analizar breve-
Sin embargo, el anlisis financiero mente la importancia de las normas finan-
presenta algunas limitaciones inherentes cieras internacionales en el uso de este
a su aplicacin e interpretacin; puesto til instrumento gerencial.
que se debe confirmar que la contabiliza- Se trata de un estudio analtico con
cin sea homognea al realizar la compa- un diseo documental (Hurtado, 2007);
racin de cifras con empresas semejan- que busca analizar la importancia y utili-
tes, debido a que las organizaciones dad del anlisis financiero como herra-
muestran distinto nivel de diversificacin mienta bsica para llevar a cabo una ges-
en tamao y tiempo de operatividad, en el tin financiera eficiente, tomando como
nivel de internacionalizacin y en los cri- punto inicial los fundamentos tericos de
terios para la toma de decisiones conta- algunos autores como Gitman (2003),
bles, econmicas y financieras. Tambin, Van Horne (2003), Rubio (2007), Hernn-
en lo respectivo a la interpretacin de los dez, (2005), Brigham y Houston (2006),
indicadores financieros se pueden pre- Pacheco et al (2002); Elizondo y Altman
sentar dificultades para establecer crite- (2003); entre otros; los cuales presentan
rios para su evaluacin, ya que un resul- las nociones esenciales del anlisis de

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los estados financieros de una empresa, Para ello, es indispensable que los
sus objetivos, sus tcnicas y los indicado- gerentes de las empresas conozcan los
res o razones financieras que permiten principales indicadores econmicos y fi-
analizar e interpretar la informacin regis- nancieros y su respectiva interpretacin,
trada en los estados financieros, median- lo cual conlleva a profundizar y a aplicar el
te lo cual se logra detectar las fallas o defi- anlisis financiero como base primordial
ciencias en el proceso gerencial. para una toma de decisiones financieras
efectiva. Esto sugiere la necesidad de
2. Anlisis Financiero como disponer de fundamentos tericos acerca
Fase Gerencial de las principales tcnicas y herramien-
tas que se utilizan actualmente para al-
Debido a los grandes y apresura- canzar mayor calidad de la informacin fi-
dos cambios en el entorno empresarial, nanciera, mejorar el proceso de toma de
los gerentes enfrentan la necesidad de decisiones y lograr una gestin financiera
poseer conocimientos de alto nivel que eficiente.
les permitan tomar decisiones rpidas y Hernndez (2005), define el anli-
oportunas, ello requiere la aplicacin de sis financiero como una tcnica de eva-
herramientas tiles para gestionar efi- luacin del comportamiento operativo de
cientemente sus empresas y alcanzar los una empresa, que facilita el diagnstico
objetivos establecidos. de la situacin actual y la prediccin de
Generalmente en las organizacio- cualquier acontecimiento futuro; a su vez
nes se presentan problemas financieros est orientado hacia la consecucin de
que resultan difciles de manejar; enfren- objetivos preestablecidos.
tar los costos financieros, el riesgo, baja Este anlisis se basa en la interpre-
rentabilidad, conflictos para financiarse tacin de los sucesos financieros ocurri-
con recursos propios y permanentes, dos en el desarrollo de la actividad em-
toma de decisiones de inversin poco presarial, para lo cual utiliza tcnicas que
efectivas, control de las operaciones, re- una vez aplicadas llevan a una toma de
parto de dividendos, entre otros. decisiones acertadas; aunado a que con-
Una empresa que enfrente un en- tribuye a examinar la capacidad de en-
torno difcil y convulsionado con los in- deudamiento e inversin de la empresa,
convenientes descritos anteriormente, tomando como punto de inicio la informa-
debe implementar medidas que le permi- cin aportada por los estados financieros.
tan ser ms competitiva y eficiente desde El anlisis financiero es un instru-
la perspectiva econmica y financiera, de mento disponible para la gerencia, que
forma tal que haga mejor uso de sus re- sirve para predecir el efecto que pueden
cursos para obtener mayor productividad producir algunas decisiones estratgicas
y mejores resultados con menores cos- en el desempeo futuro de la empresa;
tos; razn que implica la necesidad de decisiones como la venta de una depen-
realizar un anlisis exhaustivo de la situa- dencia, variaciones en las polticas de
cin econmica y financiera de la activi- crdito, en las polticas de cobro o de in-
dad que lleva a cabo. ventario, as como tambin una expan-

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sin de la empresa a otras zonas geogr- Con base a estas afirmaciones, se


ficas (Brigham y Houston, 2006). deduce que el anlisis financiero es una
En efecto, el anlisis financiero es fase gerencial que abarca varias etapas.
una herramienta clave para el manejo ge- Inicialmente, se centra en la utilizacin y
rencial de toda organizacin, ya que con- conversin de la informacin contable re-
templa un conjunto de principios y procedi- gistrada en los estados financieros; pos-
mientos empleados en la transformacin teriormente, se emplea como herramien-
de la informacin contable, econmica y fi- ta para seleccionar la informacin ms
nanciera que, una vez procesada, resulta adecuada, prevenir situaciones contra-
til para una toma de decisiones de inver- producentes y predecir el futuro, median-
sin, financiacin, planeacin y control te el clculo de indicadores y la aplicacin
con mayor facilidad y pertinencia, aunado de tcnicas especficas; y por ltimo, lle-
a que permite comparar los resultados ob- ga al diagnstico y evaluacin de las con-
tenidos por una empresa durante un lapso diciones econmicas y financieras en las
de tiempo determinado con los resultados cuales se encuentra operando la organi-
de otros negocios similares. zacin.
Rubio (2007), enfoca el anlisis fi- En este contexto, los objetivos del
nanciero como un proceso que consiste anlisis financiero estn encaminados a
en la aplicacin de un conjunto de tcni- analizar las tendencias de las variables fi-
cas e instrumentos analticos a los esta- nancieras involucradas en las operacio-
dos financieros, para generar una serie nes de la empresa; evaluar su situacin
de medidas y relaciones que son signifi- econmica y financiera para determinar el
cativas y tiles para la toma de decisio- nivel de cumplimiento de los objetivos pre-
nes; puesto que, la informacin registra- establecidos; verificar la coherencia de la
da en los estados financieros por s sola informacin contable con la realidad de la
no resulta suficiente para realizar una pla- empresa; identificar los problemas exis-
nificacin financiera pertinente o analizar tentes, aplicar los correctivos pertinentes y
e interpretar los resultados obtenidos orientar a la gerencia hacia una planifica-
para conocer la situacin financiera de la cin financiera eficiente y efectiva.
empresa. Pues, los objetivos del anlisis fi-
El anlisis de los estados financie- nanciero se fundamentan en la medicin
ros se caracteriza por ser una operacin del nivel de solvencia, liquidez, rentabili-
fundamentada en la reclasificacin, reco- dad y, en general, la situacin financiera
pilacin, obtencin y comparacin de da- actual de la empresa; por ello, el cumpli-
tos contables, operativos y financieros de miento cabal de estos objetivos est suje-
una organizacin, que mediante la utiliza- to a la calidad de la informacin contable
cin de tcnicas y herramientas adecua- y financiera utilizada para su aplicacin.
das busca evaluar la posicin financiera, Para el desarrollo del anlisis finan-
el desarrollo y los resultados de la activi- ciero se requiere del clculo de indicado-
dad empresarial en el presente y pasado res o razones financieras, que permiten
para obtener las mejores estimaciones realizar un diagnostico de la situacin
para el futuro. econmica y financiera del negocio. A jui-

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cio de Van Horne (2003), se utiliza una ra- permite determinar promedios y tenden-
zn o ndice que relaciona entre s los ele- cias y tambin cuando son comparados
mentos de informacin financiera refleja- entre varias empresas del mismo ramo;
dos en los estados financieros y de esta pues, slo a travs de los indicadores fi-
forma, se logra evaluar la condicin y de- nancieros es posible la comparabilidad
sempeo financiero de la empresa. de empresas de una misma actividad in-
El mtodo de clculo de los indica- distintamente de su tamao.
dores financieros es el procedimiento de Por otra parte, Pacheco et al.
evaluacin financiera ms conocido y (2002); sealan que los indicadores fi-
amplio; puesto que consiste en combinar nancieros constituyen el resultado de las
o relacionar entre s dos elementos que prioridades financieras tradicionales, re-
representan datos registrados en los es- lacionando los elementos del balance ge-
tados financieros, con el fin de obtener un neral y del estado de resultados; es as
resultado que permite inferir acerca de como permiten conocer la situacin de la
aspectos que caracterizan dicha relacin. empresa en lo que respecta a liquidez,
En virtud de esto, es importante ser solvencia, eficiencia operativa, endeuda-
muy cautelosos al momento de calcular miento, rendimiento y rentabilidad.
los indicadores financieros, ya que los Los resultados arrojados por el
factores que afectan uno de los elemen- anlisis financiero facilitan la posibili-
tos que participan en la relacin puede dad de analizar la evolucin de la em-
afectar al otro, lo cual puede provocar va- presa en el tiempo, determinar la efi-
riaciones significativas en la realidad fi- ciencia en el uso de los recursos econ-
nanciera del negocio. Esto se traduce en micos y financieros y visualizar el de-
que se debe estar atento a cualquier cam- sempeo de la gestin financiera de la
bio que pueda sufrir alguno de esos ele- empresa; puesto que sta se relaciona
mentos o componentes, de manera de fundamentalmente con la toma de deci-
analizar efectivamente la variacin que siones referentes al tamao y composi-
se refleja en el valor final del indicador. cin de los activos, al nivel y estructura
De all, que la importancia de calcu- de la financiacin y a las polticas de di-
lar los indicadores financieros radica en la videndos establecidas en una empresa
interpretacin del valor que arroja cada (Mallo y Merlo, 1995).
indicador o razn, ya que ese valor por s Bsicamente, la gestin financiera
solo proporciona muy poca o ninguna in- engloba lo concerniente al dinero, a la in-
formacin; y su clculo no slo se debe li- versin, administracin y posesin del
mitar a la aplicacin de la frmula sino mismo, de manera que este sea maneja-
que cada resultado numrico tiene un sig- do adecuadamente para que sea lucrati-
nificado. vo; por ello su objetivo se centra en la ma-
As, los indicadores financieros su- ximizacin del valor de la inversin de los
ministran gran informacin acerca del propietarios de la empresa.
funcionamiento y posicin financiera de En sus inicios el concepto de ges-
la empresa, bsicamente cuando se cal- tin financiera se limitaba a la administra-
culan para una serie de perodos, esto cin de los fondos y sus funciones esta-

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ban a cargo de una persona o del depar- En definitiva, la gestin en toda em-
tamento de finanzas, pero con el trans- presa se debe fundamentar en la utiliza-
curso del tiempo ha evolucionado mucho; cin de las herramientas y tcnicas ms
tanto que en nuestros das se ha converti- actualizadas que le permitan analizar su
do en un concepto amplio y complejo. desempeo financiero en forma eficiente,
Actualmente la gestin financiera con el propsito de tomar decisiones ms
incluye actividades significativas para al- acertadas, decisiones que sean efectivas
canzar el xito de una empresa; se encar- basadas en informacin financiera til,
ga bsicamente de la administracin de adecuada, oportuna y confiable que lleve
los medios financieros, y para ello debe al logro de los objetivos, a la permanencia
crear e implementar estrategias efectivas de la empresa en el mercado y al xito de
que le permitan obtener los recursos fi- su actividad productiva.
nancieros, analizar los aspectos financie-
ros que contienen las decisiones toma- 3. Indicadores de la situacin
das en otras reas internas de la empre- financiera de la empresa
sa, evaluar las inversiones requeridas
para incrementar las ventas, analizar e in- Actualmente, en la mayora de las
terpretar la informacin financiera pre- empresas los indicadores financieros se
sentada en los estados financieros y utilizan como herramienta indispensable
diagnosticar las condiciones econmicas para determinar su condicin financiera;
y financieras de la empresa. ya que a travs de su clculo e interpreta-
Esto sugiere que el anlisis finan- cin se logra ajustar el desempeo ope-
ciero representa un instrumento funda- rativo de la organizacin permitiendo
mental en la labor del gerente financiero, identificar aquellas reas de mayor rendi-
ya que es el mecanismo para evaluar la miento y aquellas que requieren ser me-
situacin de la organizacin en relacin a joradas.
liquidez, solvencia, eficiencia en las ope- Entre los indicadores financieros
raciones, nuevas estrategias de ventas, ms destacados y utilizados frecuente-
cobranzas, la necesidad de financiamien- mente para llevar a cabo el anlisis finan-
to y el rendimiento generado; as como ciero, se encuentran los siguientes: indi-
tambin, permite verificar s los objetivos cadores de liquidez y solvencia, indicado-
financieros alcanzados estn acordes res de eficiencia o actividad, indicadores
con lo planificado. de endeudamiento y los indicadores de
Aunado a esto, el gerente financie- rentabilidad.
ro debe estar informado acerca de todos
los acontecimientos financieros ocurridos 3.1. Liquidez y solvencia
da a da a nivel mundial, de manera que
pueda determinar la posicin financiera Muchos autores hacen referencia a
que ocupa su empresa con respecto al la liquidez, pocos a la solvencia, pero al-
mercado en el cual se desenvuelve y es- gunos refieren el concepto de liquidez
tudiar como repercutirn esos hechos en con el trmino de solvencia (Rubio,
su actividad empresarial. 2007); razn por la cual es necesario dis-

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tinguir entre estas definiciones; pues, la li- De este modo, la solvencia se refle-
quidez implica mantener el efectivo nece- ja en la tenencia de cantidades de bienes
sario para cumplir o pagar los compromi- que una empresa dispone para saldar
sos contrados con anterioridad; mientras sus deudas, pero s para esa empresa no
que la solvencia est enfocada en mante- es fcil convertir esos bienes en efectivo
ner bienes y recursos requeridos para para realizar sus cancelaciones, enton-
resguardar las deudas adquiridas, an ces no existe liquidez; por ello, es impor-
cuando estos bienes no estn referidos a tante destacar que una empresa con li-
efectivo. quidez es solvente pero no siempre una
Para una empresa tener liquidez empresa solvente posee liquidez.
significa cumplir con los compromisos y Desde el punto de vista econmico,
tener solvencia refleja la disponibilidad la liquidez est dada por la facilidad o difi-
que posee para pagar esos compromi- cultad de convertir un activo en dinero
sos; esto indica que para que una empre- efectivo en forma inmediata y sin que su-
sa presente liquidez es necesario que fra prdida significativa de su valor, esto
sea solvente con anticipacin. indica que mientras ms fcil sea conver-
Sin embargo, para Gitman (2003), tir un activo en efectivo ms lquido ser
la liquidez se mide por la capacidad que ese activo.
posee una empresa para pagar sus obli- Una empresa que requiera cance-
gaciones a corto plazo en la medida que lar los compromisos contrados puede
se vencen. Este autor considera que la li- obtener recursos financieros ms rpida-
quidez est referida a la solvencia de la mente mediante la conversin de sus in-
posicin financiera general de la organiza- ventarios y cuentas por cobrar en efecti-
cin, lo que se traduce en la facilidad que vo; puesto que, una empresa se conside-
tiene la empresa para pagar sus deudas. ra liquida en la medida que posee una
No obstante, la liquidez es la capa- mayor proporcin de sus activos totales
cidad inmediata de pago con la cual una bajo la modalidad de activos circulantes;
empresa puede responder a sus acree- estos ltimos, constituyen todo el dinero
dores; en tanto, la solvencia es la capaci- que se encuentra disponible en efectivo
dad que tiene una empresa de responder al momento de elaborar el balance gene-
en el corto plazo; cuya capacidad se refle- ral de la empresa, como el dinero en ban-
ja en la posesin de bienes que la empre- cos y caja chica, las cuentas por cobrar
sa pueda disponer para cancelar los com- en el corto plazo y las colocaciones prxi-
promisos contrados en corto tiempo. mas a su vencimiento.
Para que una empresa sea solven- En razn de ello, los niveles de li-
te debe estar dispuesta a liquidar los pasi- quidez de una empresa se pueden deter-
vos contrados al vencimiento de los mis- minar mediante la aplicacin del anlisis
mos; adems, debe demostrar que est financiero, el cual relacionando los ele-
en capacidad de continuar con una tra- mentos de informacin financiera aporta-
yectoria normal que le permita mantener dos por los estados financieros permite
un entorno financiero adecuado en el fu- calcular indicadores especficos que mi-
turo. den la liquidez y solvencia en una empre-

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sa, como el capital de trabajo, la razn cir- bolsos de efectivo; entonces, resulta ne-
culante y la razn prueba del cido, que cesario disponer de capital de trabajo
reflejan la capacidad de pago de la deuda para garantizar el efectivo requerido para
circulante a corto plazo (Figura 1). responder con el pago de las deudas con-
El capital de trabajo se refiere a la in- tradas al momento de su vencimiento.
versin que realiza una organizacin en La razn circulante permite deter-
activos circulantes o a corto plazo: efecti- minar la capacidad de la empresa para
vo, valores realizables, inventario cancelar sus deudas en el corto plazo re-
(Brigham y Houston, 2006). Esto se tradu- lacionando los activos circulantes con los
ce en que el capital de trabajo incluye to- pasivos circulantes. El gerente financiero
dos los recursos que destina una empresa debe tener en cuenta que no siempre una
diariamente para llevar a cabo su actividad razn circulante alta significa disponibili-
productiva, referidos tanto a activos circu- dad del efectivo requerido para las opera-
lantes como a pasivos circulantes; cuya di- ciones; ya que s el inventario no puede
ferencia da lugar al denominado capital de ser vendido o las ventas a crdito no son
trabajo neto. cobradas a tiempo para obtener el efecti-
Sin embargo, algunos autores con- vo requerido, entonces el alto valor ex-
sideran que el capital de trabajo ms que presado por la razn circulante puede ser
un indicador es una medida de la liquidez incierto (Brigham y Houston, 2006).
general de la empresa (Gitman, 2003); ya Cabe considerar que una organiza-
que mientras mayor es el margen en que cin al presentar problemas financieros,
los activos circulantes cubren los compro- comienza a implementar medidas como
misos a corto plazo mayor es la capacidad cancelar sus compromisos con mayor
de pago generada por la empresa para la lentitud o solicitar prstamos a la banca,
cancelacin de las deudas a su venci- de esta manera el pasivo circulante se in-
miento; esto se fundamenta en que los ac- crementa ms rpidamente y se ubica
tivos circulantes constituyen entradas de por encima del activo circulante, esto
efectivo y los pasivos circulantes, desem- hace que la razn circulante comience a

Figura 1
Indicadores de Liquidez
CAPITAL
DE Activos Circulantes Pasivos Circulantes
TRABAJO

RAZN
CIRCULANTE Activos Circulantes / Pasivos Circulantes
LIQUIDEZ

RAZN Activos Circulantes Inventarios /


PRUEBA Pasivos Circulantes
DEL CIDO
Fuente: Elaboracin propia.

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disminuir, lo cual resulta desfavorable que se utilizan los insumos, los activos y
para cualquier actividad empresarial; se gestionan los procesos; por ello es im-
pues, este es el indicador de liquidez y portante destacar que la eficiencia est
solvencia ms confiable por expresar la referida a la relacin que existe entre el
tenencia de efectivo. valor del producto generado y los factores
Por su parte, la razn prueba del de produccin utilizados para obtenerlo.
cido mide la suficiencia o no que posee No obstante, existen indicadores
la empresa para pagar en forma inmedia- de eficiencia que miden el nivel de ejecu-
ta sus deudas en un momento dado; es cin del proceso productivo, centrndose
similar a la razn circulante excepto que en el cmo se realizan las actividades y
excluye el inventario, el cual es un activo en el rendimiento generado por los recur-
menos lquido que el resto de los activos sos utilizados.
circulantes. El anlisis financiero permite medir
La importancia de determinar los la eficiencia con la cual una organizacin
indicadores de liquidez en una empresa utiliza sus activos y otros recursos, me-
radica en que proporcionan la informa- diante los denominados indicadores de
cin acerca del nivel de liquidez que po- eficiencia o actividad; los mismos estn
see la misma; pues se puede presentar enfocados bsicamente a determinar la
una situacin de iliquidez, en la cual la or- celeridad con la que cuentas especficas
ganizacin no dispone de efectivo para la se transforman en ventas o efectivo; es
cancelacin de sus obligaciones, cuya si- decir, son valores que muestran que tan
tuacin es contraproducente a los objeti- efectivamente son manejados los activos
vos de la gestin financiera. totales, activos fijos, inventarios, cuentas
La iliquidez acarrea consecuencias por cobrar, el proceso de cobranzas y
que implican limitaciones en la capacidad cuentas por pagar.
de pago de deudas y en el proceso de Entre los indicadores de eficiencia
toma de decisiones financieras acerta- o actividad se encuentran la rotacin de
das, disminucin del nivel de actividades activos totales, rotacin de activos fijos, la
operativas, venta forzada de activos ne- rotacin del inventario, rotacin de las
cesarios para el proceso productivo; au- cuentas por cobrar, el perodo promedio
nado a que se puede producir una dismi- de cobro y el perodo promedio de pago
nucin en la rentabilidad, el no aprove- (Figura 2).
chamiento de oportunidades de expan- La rotacin de activos totales indica
sin, descontrol en las operaciones, in- la capacidad que posee una empresa
versiones y hasta puede llevar la empre- para la utilizacin de sus activos totales
sa a la quiebra. en la obtencin de ingresos; es decir; est
referida a la eficiencia en el manejo de ac-
3.2. Eficiencia en la actividad tivos para generar mayores ventas. Est
empresarial expresada en el nmero de veces que
una empresa renueva sus activos totales
En toda actividad empresarial es durante un ejercicio econmico determi-
indispensable conocer la eficiencia con la nado; mientras ms alta es la rotacin de

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Figura 2
Indicadores de Eficiencia o Actividad

EFICIENCIA O Perodo promedio


Rotacin de de pago =
ACTIVIDAD
Activos Cuentas por pagar
Totales= / Compras
Ventas promedio por da

Rotacin de Rotacin de Rotacin de Perodo


Activos Fijos= Inventarios= Cuentas por Promedio de
Ventas/ Costo de cobrar= Ventas cobro = Cuentas
Activos Fijos Ventas a crdito / por cobrar /
Cuentas por Ventas promedio
cobrar

Fuente: Elaboracin propia.

activos totales mayor resulta el nivel de Este, es un indicador que expresa


eficiencia en el uso que hace la empresa el nmero de veces que se rota el inven-
de los bienes y derechos que posee. tario en un ao; mientras ms alta sea la
De igual manera, la rotacin de ac- rotacin del inventario significa que en la
tivos fijos expresa la eficiencia de la em- empresa se gestiona eficientemente y se
presa para generar ingresos a travs de mantiene constantemente mercanca
la inversin que realice en activos fijos nueva; contrario a esto, el mantenimiento
(edificaciones, instalaciones, maquina- de bajo inventario se traduce en produc-
rias, equipos). Es un valor que expresa el tos y artculos obsoletos; por ello, la rota-
nmero de veces que la empresa renue- cin de inventarios permite conocer el
va sus activos fijos en un ao; mientras manejo del mismo, detectando las inefi-
mayor resulte el valor de este indicador, ciencias que puedan existir en su gestin.
implica una utilizacin ms eficiente de La rotacin de las cuentas por co-
los bienes que posee la organizacin. brar proporciona informacin acerca de la
Un aspecto de singular importancia cantidad de veces que, en promedio, las
radica en que los inventarios, en cual- ventas a crdito son cobradas, durante
quier organizacin, constituyen la canti- un perodo de tiempo especfico, convir-
dad mnima de productos o artculos dis- tiendo su saldo en efectivo. Van Horne
ponibles que se requiere para satisfacer (2003), seala que este indicador mues-
la demanda de los clientes; razn que de- tra el nmero de veces que las cuentas
nota la relevancia de determinar la rota- por cobrar han sido transformadas en
cin de inventarios, la cual mide la liqui- efectivo reflejando el xito de la empresa
dez del inventario disponible; es decir, re- en el reembolso de sus ventas a crdito.
fleja la capacidad de la gerencia de con- S este indicador alcanza un valor alto su-
vertir eficientemente el inventario en giere el establecimiento de polticas de
efectivo o cuentas por cobrar. cobro gestionadas en forma eficiente.

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_______________________ Revista Venezolana de Gerencia, Ao 14, No. 48, 2009

En tanto, el perodo promedio de deuda de una empresa est expresado


cobro se refiere a la cantidad de tiempo por el importe de dinero que realicen per-
promedio en que una empresa recupera sonas externas a la empresa, llamadas
sus ventas a crdito; es decir, el nmero acreedores, cuyo uso est destinado a la
de das en que el efectivo generado de las obtencin de utilidades.
ventas a crdito permanece en manos de Este nivel de deuda puede ser de-
los clientes. El perodo promedio de co- terminado mediante el anlisis financiero,
bro, generalmente, es de 30 das, s este el cual se fundamenta en el clculo y apli-
indicador alcanza un valor muy alto o muy cacin de una serie de indicadores o ra-
bajo es desfavorable para la empresa, ya zones financieras que miden la capaci-
que puede sugerir ineficiencias en las po- dad de una empresa para adquirir finan-
lticas de crdito y de cobro. ciamiento, estableciendo s sta puede
En cuanto al perodo promedio de ser financiada por sus accionistas o por
pago, Brigham y Houston (2006) plantean acreedores; asimismo, evaluar la capaci-
que es el tiempo promedio transcurrido dad que presenta para cumplir con las
entre la compra de materiales, mano de obligaciones contradas con terceras per-
obra y el pago en efectivo de esa compra. sonas tanto a corto como a largo plazo.
En trminos generales, es un indi- Entre los indicadores de endeuda-
cador de eficiencia que expresa es el miento ms destacados se incluyen: ra-
tiempo requerido por una empresa para zn deuda, razn pasivo circulante y pa-
cancelar sus compromisos o compras a sivo total, razn pasivo a largo plazo y pa-
crdito; esto se traduce en el nmero de sivo total y razn cobertura de intereses
das que una empresa tarda en pagar sus (Figura 3).
deudas. Su clculo es importante para la La razn deuda refleja la propor-
evaluacin de la empresa solicitante de cin de activos totales financiados por los
compras a crdito, ya que permite deter- acreedores de la empresa y mientras
minar que est en capacidad de pagarlas ms alto sea su valor significa que los
a tiempo. acreedores han aportado una gran suma
de dinero para las operaciones empresa-
3.3. Capacidad de endeudamiento riales esperando obtener beneficios.
La razn pasivo circulante y pasivo
Antes de tomar la medida de hacer total, simplemente expresa la proporcin
uso de financiamiento, el gerente finan- de los pasivos totales correspondientes a
ciero debe revisar la capacidad de pago las deudas o pasivos cuyo vencimiento
de la empresa; pues, es la manera de de- es menor a un ao; en tanto, la razn pa-
terminar el volumen mximo de endeuda- sivo a largo plazo y pasivo total, indica la
miento en que esta se encuentra. proporcin de los pasivos totales contra-
No obstante, la situacin de endeu- da por obligaciones a ser canceladas en
damiento de una empresa indica el monto un lapso de tiempo mayor a un ao.
de dinero que terceros aportan para ge- En cuanto a la razn cobertura de
nerar beneficios en una actividad produc- intereses, arroja un valor que refleja la ca-
tiva. Esto se traduce en que el nivel de pacidad de la empresa para cancelar los

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Anlisis financiero: una herramienta clave para una gestin financiera eficiente
Nava Rosilln, Marbelis Alejandra __________________________________________

Figura 3
Indicadores de endeudamiento

Fuente: Elaboracin propia.

intereses del endeudamiento incurrido, para disponer de un margen de seguri-


mientras ms alto sea este valor mayor dad, dado que corren con el mayor riesgo
ser la capacidad de la empresa para pa- dentro de la empresa y por ltimo, el ren-
gar. dimiento sobre el capital de los propieta-
Ahora bien, el gerente financiero rios se puede incrementar o verse apa-
presta mayor atencin a las deudas de lancado s la empresa logra un mejor ren-
largo plazo, ya que estas significan el dimiento sobre las inversiones financia-
compromiso de la empresa para cancelar das por medio de prstamos en relacin
los intereses en el transcurso del tiempo y al inters pagado sobre los mismos.
el capital en la fecha correspondiente al
vencimiento. Por su parte, los accionistas 3.4. Rentabilidad
o propietarios enfatizan en su capacidad
de reembolsar el monto de la deuda; La rentabilidad constituye el resul-
mientras que los acreedores se interesan tado de las acciones gerenciales, decisio-
por el grado de endeudamiento de la em- nes financieras y las polticas implemen-
presa, ya que en la medida que el nivel de tadas en una organizacin. Fundamen-
deuda sea mayor, la probabilidad de que talmente, la rentabilidad est reflejada en
la empresa no est en condiciones de la proporcin de utilidad o beneficio que
cumplir con el pago del capital ms los in- aporta un activo, dada su utilizacin en el
tereses tambin ser mayor. proceso productivo, durante un perodo
Sin embargo, utilizar financiamien- de tiempo determinado; aunado a que es
to tiene sus implicaciones sobre el riesgo un valor porcentual que mide la eficiencia
y el rendimiento en cualquier empresa; en las operaciones e inversiones que se
puesto que la inversin de los accionistas realizan en las empresas.
ser limitada an cuando mantengan el A travs del anlisis financiero se
control sobre su empresa, los acreedores pueden determinar los niveles de rentabi-
visualizan el capital de los propietarios lidad de un negocio; pues, permite eva-

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luar la eficiencia de la empresa en la utili- las ganancias obtenidas por la empresa


zacin de los activos, el nivel de ventas y dada su inversin en activos totales (ac-
la conveniencia de efectuar inversiones, tivos circulantes + activos fijos). En tan-
mediante la aplicacin de indicadores fi- to, el rendimiento sobre el capital mues-
nancieros que muestran los efectos de tra, en trminos porcentuales, las ganan-
gestionar en forma efectiva y eficiente los cias generadas dado el capital aportado
recursos disponibles, arrojando cifras del por los accionistas o propietarios del ne-
rendimiento de la actividad productiva y gocio.
determinando si sta es rentable o no. As, los indicadores de rentabilidad
Entre estos indicadores se encuentran el muestran los retornos netos obtenidos
rendimiento sobre las ventas, el rendi- por las ventas y los activos disponibles,
miento sobre los activos y el rendimiento midiendo la efectividad del desempeo
sobre el capital aportado por los propieta- gerencial llevado a cabo en una empresa.
rios (Figura 4).
El rendimiento sobre las ventas es 4. Anlisis financiero y sus
un indicador financiero que expresa la uti- tcnicas
lidad que obtiene la organizacin en rela-
cin con sus ventas e indica el costo de El gerente financiero al momento
las operaciones y las fluctuaciones que de realizar un anlisis financiero en la or-
pueda sufrir tanto el precio como el volu- ganizacin dispone de diferentes tcni-
men de los productos. cas que puede aplicar para analizar e in-
Por su parte, el rendimiento sobre terpretar en profundidad las cifras arroja-
los activos est enfocado en medir la das por los indicadores financieros, esto
efectividad con que se utilizan los activos le permite dar respuestas a aquellas pre-
necesarios para el proceso de produc- guntas que puedan surgir una vez calcu-
cin; esto se traduce en la proporcin de lados los mismos.

Figura 4
Indicadores de Rentabilidad

Fuente: Elaboracin propia.

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Anlisis financiero: una herramienta clave para una gestin financiera eficiente
Nava Rosilln, Marbelis Alejandra __________________________________________

Entre las tcnicas analticas ms mismas a travs del tiempo; pues, as lo-
utilizadas se encuentran las siguientes: gra determinar el crecimiento con respec-
to a lo planificado, las mejoras o deterio-
4.1. Anlisis comparativo ros producidos en la situacin financiera
de la empresa de un ao a otro; detectan-
Comparar las razones financieras do cualquier variacin significativa en las
de una empresa permite determinar pro- cifras de los indicadores de un ejercicio
medios, tendencias y variaciones ocurri- econmico a otro, esto conlleva a identifi-
das en el transcurso del tiempo. Segn car los problemas financieros existentes,
Gitman (2003), existen dos tipos de com- conocer sus causas y tomar las medidas
paraciones de razones: el anlisis seccio- correctivas ms adecuadas para solucio-
nal y el anlisis de series de tiempo que narlos y as lograr mejores resultados en
permiten una mejor interpretacin del va- el futuro.
lor de la razn o indicador. En este orden de ideas, es impor-
El anlisis seccional consiste en tante destacar que particularmente, en
comparar los indicadores financieros de Venezuela, no se disponen de indicado-
diferentes empresas del mismo ramo o res financieros de referencia para ningn
con estndares de referencia disponibles sector productivo que sirvan como valo-
acerca del sector productivo al que perte- res estndares, lo cual es contraprodu-
nece la empresa, correspondiente a un cente para la comparacin de los indica-
ejercicio econmico especfico. Mediante dores financieros con el promedio del
esta comparacin una empresa logra sector al cual pertenece la empresa estu-
identificar sus fortalezas y debilidades, diada; por ello, el anlisis comparativo en
detectando as aquellas reas que deben nuestro pas se ve limitado slo a la apli-
ser mejoradas o fortalecidas. cacin del anlisis de series de tiempo.
Este anlisis muestra cualquier va-
riacin positiva o negativa que pueda pre- 4.2. Anlisis dupont
sentar algn indicador en relacin al pro-
medio del sector, lo cual refleja la existen- El anlisis Dupont constituye una
cia de un problema financiero; por ello, la tcnica de investigacin (Gitman, 2003)
gerencia debe realizar un anlisis ms encaminada al hallazgo de las tareas ad-
profundo para establecer las estrategias ministrativas responsables del desempe-
ms idneas que les permitan solventar o financiero de la empresa, tomando en
cualquier situacin que pueda obstaculi- consideracin todos los elementos de las
zar el proceso productivo. actividades financieras del negocio. Tie-
Por otra parte, el anlisis de series ne como punto de partida la interrelacin
de tiempo permite evaluar el desempeo de ciertos indicadores financieros, cuya
financiero de la empresa en el presente y interrelacin genera el ndice que mide la
compararlo con el desempeo en pero- capacidad de la empresa para obtener
dos pasados; es decir, compara los indi- sus utilidades.
cadores financieros de manera tal, que En s, es un sistema que facilita a la
permite conocer las tendencias de las empresa la realizacin de un anlisis inte-

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gral de indicadores financieros especfi- miento sobre los activos o inversin por el
cos, expresando la manera en que estos apalancamiento financiero; ste ltimo es
indicadores interactan entre s para de- el resultado de relacionar los activos tota-
terminar el rendimiento sobre los activos; les con el capital contable de la empresa
esto sugiere que permite descomponer el (Figura 5).
rendimiento del capital contable en un En trminos generales, el anlisis
elemento de eficiencia en la utilizacin de Dupont se fundamenta principalmente en
activos, en un mecanismo de utilidad so- la interaccin entre el margen de utilidad
bre las ventas y tambin de uso de apa- sobre las ventas, la rotacin de activos y
lancamiento financiero. el apalancamiento para determinar el
El anlisis Dupont consiste en com- grado de rendimiento sobre el capital
binar el estado de resultados y el balance contable.
general, de modo que se obtengan dos De este modo, el anlisis Dupont
medidas globales de rentabilidad: el ren- constituye una herramienta altamente re-
dimiento sobre la inversin (ROI) y el ren- levante para la planificacin financiera
dimiento sobre el capital contable (RSC). empresarial; puesto que proporciona
El ROI se mide a travs de las utili- toda la informacin pertinente referente a
dades operativas, es el resultado de mul- la rentabilidad generada sobre la inver-
tiplicar el margen de utilidad neta con la sin realizada y sobre el capital contable
rotacin de activos totales; mientras que aportado para ello; a partir de lo cual per-
el RSC se obtiene de multiplicar el rendi- mite realizar planes financieros tanto a

Figura 5
Sistema Dupont

Margen de
utilidad neta

Estado de x ROI
Resultados
Rotacin de
activos
totales
x RSC

Activos
totales
Balance
General / Apalancamiento

Capital
contable

Fuente: Elaboracin propia.

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Anlisis financiero: una herramienta clave para una gestin financiera eficiente
Nava Rosilln, Marbelis Alejandra __________________________________________

largo como a corto plazo acordes con la El enfoque del anlisis discriminan-
condicin financiera actual de la empre- te muestra la correlacin entre indicado-
sa, llevando a una toma de decisiones fi- res individuales, escogiendo aquellos
nancieras ms adecuada para alcanzar que contribuyen ms al valor discriminan-
un mejor desempeo en todas las reas te denominado valor de Z, cuyo enfoque
de la organizacin. ha sido aceptado considerablemente.
La funcin discriminante que resul-
4.3. Anlisis discriminante t del valor Z de Altman es la siguiente:
Z = 6.56X1 + 3.26X2 + 6.72X3 + 1.05X4;
El anlisis discriminante constituye donde:
una tcnica estadstica con uso predomi- X = ndices seleccionados para confor-
nante para analizar la informacin finan- mar el valor Z (Cuadro 1).
ciera en la dcada de los aos 80, fue
aplicada por Edward Altman en 1968 Cuadro 1
para la seleccin y evaluacin de aque- Funcin discriminante
llos indicadores financieros que permiten
Valores Relacin
distinguir entre empresas financieramen- X
te exitosas y empresas con rumbo a la
X1 Capital de Trabajo / Activo Total
quiebra.
X2 Utilidades Retenidas / Activo Total
Bsicamente, este anlisis consis-
te en clasificar observaciones previamen- X3 Utilidad antes de impuestos /
Activo Total
te obtenidas, cuya clasificacin tiene
X4 Total patrimonio / Pasivo Total
como punto de partida un conjunto de va-
riables que caracterizan los individuos u
objetos que se pretenden estudiar (Eli- Por su parte, los lmites de referen-
zondo y Altman, 2003). Desde el punto de cia son los siguientes:
vista financiero, esta tcnica se funda- Z >= 2.60 Baja probabilidad de
menta en la combinacin y estudio de los quiebra; puede tratarse de una empresa
indicadores o razones financieras de una financieramente bien gerenciada que no
empresa o de un grupo de empresas. muestra posibilidad de llegar a la quiebra
Inicialmente, Altman desarroll un en un futuro cercano; es decir, implica
modelo para predecir la quiebra de las que es una empresa saludable desde la
empresas y fue llamado Z de Altman, que perspectiva financiera.
actualmente representa el resultado de Z <= 1.10 Alta probabilidad de quie-
aplicar el anlisis discriminante a un con- bra.
junto de indicadores financieros cuyo pro- 1.10 < Z < 2.60 Zona gris o de incer-
psito es clasificar las empresas en dos tidumbre; donde puede ocurrir que las
grupos: bancarrota y no bancarrota (Eli- empresas con valores Z ubicados entre
zondo y Altman, 2003); an cuando este estos lmites, sean muy buenas pero se
Economista tambin ha desarrollado mo- encuentre gerenciadas en forma inefi-
delos para la evaluacin de crditos. ciente, o empresas malas pero gerencia-
das con la mayor eficiencia.

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Estos parmetros indican que nuo de los precios de los bienes y servi-
mientras mayor sea el valor de Z, menor cios generados en una economa.
es la probabilidad de que la empresa se En base a esta definicin, los esta-
vaya a la quiebra. dos financieros de una empresa deben
Resulta importante destacar que reconocer los efectos del fenmeno infla-
este modelo puede ser aplicado para un cionario; puesto que registran las opera-
grupo de empresas o para una empresa ciones en el valor monetario que tienen
individual. Para un grupo de empresas, en el momento en el cual se adquieren los
como un primer paso se debe calcular bienes y servicios; esto genera como
cada uno de los indicadores que contiene consecuencia, que en economas infla-
el modelo para cada empresa de la mues- cionarias con el transcurso del tiempo las
tra estudiada; posteriormente, se calcula operaciones queden expresadas en valo-
el valor promedio de cada ndice en el res histricos; por ello, se hace necesario
grupo de empresas; y por ltimo, se susti- reexpresar los estados financieros para
tuye en la funcin discriminante para ob- actualizar las cifras de las operaciones
tener el valor de Z. con el valor correspondiente a la fecha de
Cuando se trata de aplicar el mode- cierre del ltimo ejercicio econmico.
lo en una sola empresa, se procede de Para Redondo (1993) reexpresar
igual forma, se calcula cada indicador del los estados financieros significa transfor-
modelo y el resultado se sustituye en la mar sus valores histricos de diferentes
funcin discriminante para obtener el va- poderes adquisitivos en unidades mone-
lor de Z. Luego, se comparan los valores tarias equivalentes con el mismo poder
de Z obtenidos con los parmetros de re- adquisitivo a la fecha de actualizacin. En
ferencia de manera de diagnosticar la si- otras palabras, el denominado ajuste por
tuacin financiera de la empresa o em- inflacin consiste en una correccin mo-
presas estudiadas. netaria que permite expresar los estados
financieros realizados inicialmente en
5. Anlisis financiero una moneda inestable por los efectos de
e inflacin la inflacin, en otra moneda ms estable,
permitiendo conocer la utilidad real de las
La actividad empresarial de cual- operaciones de la empresa, comparando
quier pas est expuesta a factores eco- los patrimonios inicial y final expresados
nmicos que influyen en su desarrollo y en las mismas unidades monetarias.
por ende en sus resultados, como es el En Venezuela, para reexpresar los
caso especfico de la inflacin. Este fen- estados financieros se emplean el Mto-
meno es una realidad econmica que do de Nivel General de Precios o Precios
persiste en Venezuela desde hace aos y Constantes y el Mtodo Mixto. El primero
afecta los precios, costos, sueldos y sala- es ampliamente conocido y aceptado en
rios, valor de las propiedades y todo lo re- el mundo y se fundamenta en actualizar
lacionado con el dinero. los estados financieros a una determina-
Mochn (2001) define la inflacin da fecha tomando como base el nivel ge-
como el crecimiento generalizado y conti- neral de precios; homogeneizando el po-

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Anlisis financiero: una herramienta clave para una gestin financiera eficiente
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der adquisitivo de la moneda en la fecha precios aumentan en forma general, los


de presentacin de la informacin finan- valores se distorsionan.
ciera (Redondo, 1993). Por lo tanto, la situacin patrimonial
Segn la Declaracin de Principios de cualquier empresa que opere en en-
Contables N 10 (DPC-10), el segundo tornos inflacionarios sufre ineludiblemen-
mtodo consiste en la aplicacin integral te los efectos de este fenmeno; de all, la
de un ndice general de precios a todas importancia de la reexpresin de estados
las partidas de los estados financieros financieros para el anlisis financiero; ya
(Mtodo del Nivel General de Precios) y que realizar el anlisis financiero con es-
luego reemplazar los valores corrientes tados financieros expresados en cifras
aplicables (Mtodo de Costos Corrien- histricas origina variaciones de incre-
tes). Este ha sido adaptado al caso vene- mentos o disminuciones en trminos ab-
zolano cuando en el ao 1991, la mayora solutos y relativos irreales y se obten-
de las empresas revaluaron sus activos dran resultados diferentes en los indica-
fijos para proteger su patrimonio debido dores financieros.
al alto nivel de inflacin. Contrario a ello, un anlisis finan-
Ajustar los estados financieros por ciero basado en cifras actualizadas o re-
inflacin tiene mucha utilidad para una or- expresadas arrojar resultados mayor-
ganizacin, ya que suministran informa- mente ajustados a las verdaderas condi-
cin ms relevante que los estados finan- ciones econmicas del entorno, lo que
cieros histricos; pues, permite realizar permite determinar la situacin financiera
una revaluacin de los activos fijos em- actual, visualizar el futuro de la empresa y
presariales como una forma de actualizar tomar las decisiones ms idneas para el
el valor patrimonial reconociendo este l- xito de la misma.
timo con un valor ms cercano a la reali-
dad mediante valores ms actualizados y 6. Anlisis Financiero y
reales de los activos fijos, inventarios e in- Normas Internacionales de
versiones; siendo estos los activos ms Informacin Financiera
relevantes de cualquier empresa.
Del mismo modo, al ajustar por in- La convergencia contable interna-
flacin el resto de las partidas de los esta- cional ha llevado a una toma de concien-
dos financieros y calcular los indicadores cia a nivel internacional que ha concebido
financieros se obtienen cifras ms actua- la aceptacin de un proceso de genera-
lizadas, vlidas y reales que muestren la cin de normas y recomendaciones, cuya
verdadera situacin financiera de la orga- adopcin no es un hecho aislado sino que
nizacin; ya que en economas inflacio- corresponde a una estrategia relaciona-
narias como la economa venezolana los da con la globalizacin e internacionaliza-
estados financieros basados en costos cin de las actividades empresariales, el
histricos no permiten que la informacin proceso de armonizacin y homogenei-
sea veraz, actual, relevante y precisa (De zacin internacional de normas y la nece-
la Hoz et al., 2008); ya que cuando los sidad de garantizar la transparencia; la

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cual, a su vez, garantiza la confianza en nancia por accin, estado de cambios en


los mercados (Snchez, 2006). estimaciones y errores, entre otros.
Razones que llevan al surgimiento Dado lo anteriormente planteado,
de nuevas tendencias encaminadas a es- es necesario sealar que en este artculo,
tablecer normas congruentes con las ne- la idea de relacionar las NIIF con el anli-
cesidades de informacin contable y fi- sis financiero no es detallar la reforma de
nanciera en el entorno empresarial mun- estas normas, sino precisar que la adop-
dial; normas que constituyen un consen- cin de la misma genera efectos al mo-
so entre principios europeos y america- mento de aplicar el anlisis financiero en
nos cuyo propsito se centra en facilitar la actividad empresarial. Pues, esta refor-
las relaciones financieras y el comercio ma introduce una nueva terminologa en
internacional; pues, se trata de las Nor- la presentacin de los estados financie-
mas Internacionales de Contabilidad ros, especialmente para el balance gene-
(NIC) y las Normas Internacionales de In- ral, lo cual no indica que cambie el signifi-
formacin Financiera (NIIF), las cuales cado de los conceptos, sino que se utiliza
han sufrido una reforma recientemente y un nuevo lenguaje; por ello, se debe pres-
que nuestro pas se ha pronunciado a tar gran atencin para evitar confusiones
adoptar a travs de la Federacin de Co- en la aplicacin y clculo de los indicado-
legios de Contadores Pblicos, cuya ins- res financieros requeridos para evaluar la
titucin decidi que estas normas sern situacin econmica y financiera de las
implementadas por las grandes empre- empresas.
sas desde el ao 2008, mientras que las Por ello, en Venezuela, todo geren-
pequeas y medianas empresas te financiero debe estar a la vanguardia de
(PYMES) se regirn por estas normas a la reforma de las NIIF y NIC, debe conocer
partir del ao 2009. en profundidad los nuevos planteamien-
Segn Snchez (2006) explica, es- tos; ya que se tratan de normas ms com-
tas normas generan cambios en la infor- plejas que generarn variaciones muy
macin financiera registrada en los esta- marcadas tanto en el capital propio como
dos financieros; pues, las NIC y NIIF in- en el estado de resultados, lo cual reper-
troducen un marco conceptual coherente cute en los indicadores financieros utiliza-
con las necesidades de informacin de dos, induciendo diferencias en los enfo-
los mercados, incrementan la informa- ques y criterios existentes habitualmente.
cin que debe aparecer en los estados fi- Cabe considerar que la implemen-
nancieros e incluyen nuevas formas de tacin de estas normas presenta sus be-
presentacin y contenido del balance y neficios tanto a nivel mundial como a nivel
del estado de resultados; as como tam- empresarial; puesto que buscan mejorar
bin establecen la elaboracin obligatoria el ambiente econmico de manera que
de estados contables como el estado de sea ms atractivo para los inversionistas,
variaciones en el patrimonio neto y el es- crear las condiciones ms adecuadas
tado de flujo de efectivo o de tesorera; y para que las empresas puedan crecer y
la elaboracin voluntaria del estado de in- expandirse, tratan de armonizar la infor-
formacin segmentada, estado de ga- macin para que exista comparabilidad,

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Anlisis financiero: una herramienta clave para una gestin financiera eficiente
Nava Rosilln, Marbelis Alejandra __________________________________________

transparencia, uniformidad, eficiencia, tuye una herramienta fundamental para


competitividad y una mayor confianza en que en una organizacin se logre una
el contexto empresarial. gestin financiera eficiente. Realizarlo es
de vital importancia para el desempeo fi-
7. Conclusiones nanciero de la empresa; pues, se trata de
una fase gerencial analtica basada en in-
El estudio concerniente al anlisis formacin cualitativa y cuantitativa cuya
financiero como herramienta clave para aplicacin permite conocer las condicio-
una gestin financiera eficiente ha permi- nes de la salud financiera de la organiza-
tido indagar importantes aspectos de cin mediante el clculo de indicadores,
esta tcnica gerencial, incluyendo, una que tomando como fundamento la infor-
breve referencia acerca de la repercusin macin registrada en los estados finan-
de la implementacin de la nueva reforma cieros, arrojan cifras que expresan el ni-
de las NIIF en su aplicacin. vel de liquidez, el grado de solvencia, la
Los autores referidos en este art- eficiencia en el manejo de los activos e in-
culo coinciden en muchos aspectos acer- versiones, la capacidad de endeuda-
ca del anlisis financiero; pues, algunos miento, as como tambin, el nivel de ren-
de ellos consideran que es fundamental tabilidad y rendimiento obtenido sobre las
para evaluar la situacin actual de la em- ventas, activos, inversiones y capital.
presa y predecir su desempeo futuro; Adems, el anlisis financiero dis-
generalmente lo denominan anlisis de pone de tcnicas cuya aplicacin permite
los estados financieros; y la mayora ale- un anlisis e interpretacin ms profun-
ga que se basa en la aplicacin y clculo da, que va desde determinar la gestin de
de indicadores financieros que permiten los recursos financieros disponibles en el
conocer la situacin en lo que respecta a presente hasta la prediccin de la quiebra
liquidez, eficiencia, endeudamiento, ren- de la empresa en el futuro ms prximo.
dimiento y rentabilidad. No obstante, las evidencias empri-
Aunado a esto, los autores aportan cas reflejan que mediante el anlisis fi-
nociones que permiten identificar aque- nanciero, las empresas detectan proble-
llos aspectos que caracterizan el compor- mas en el proceso de cobranza de sus
tamiento gerencial, econmico y financie- ventas a crdito, en el pago de sus com-
ro de una empresa, donde el anlisis fi- pras a crdito, en el uso que realizan de
nanciero representa el medio ms idneo sus maquinarias, equipos y construccio-
para interpretar y evaluar la informacin nes, as como de su efectivo disponible,
contable que refleja el manejo de los re- inventario, ventas, gastos y ganancia, de-
cursos financieros disponibles para el terminando s su actividad es rentable o
proceso productivo, lo cual lleva implcito no. Del mismo modo, el anlisis financie-
la deteccin de las deficiencias y desvia- ro permite determinar s los planes de ac-
ciones ocurridas durante la gestin em- cin se estn cumpliendo a cabalidad de
presarial. manera que los objetivos previamente
El anlisis financiero es un tema establecidos sean alcanzados eficiente-
muy extenso y, sin lugar a dudas, consti- mente.

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Por ello, se debe tomar en conside- nes e implementar acciones correctivas,


racin que cuando en una economa los que a su vez permitan alcanzar un de-
precios de los bienes y servicios aumen- sempeo financiero efectivo que lleve a la
tan como consecuencia de la inflacin, los empresa al xito.
valores se distorsionan y por ende las ci- A partir de este estudio, se conside-
fras de los estados financieros de las em- ra necesario que los empresarios vene-
presas; razn por la cual estos deben ser zolanos deben estar dispuestos a asumir
ajustados para determinar s la inflacin los cambios existentes en el entorno fi-
ha afectado los resultados de sus opera- nanciero, estar a la vanguardia de todas
ciones, ya que el valor de los activos y pa- las herramientas gerenciales que permi-
sivos vara y los estados financieros ex- tan analizar ampliamente la actividad que
presan informacin distorsionada; enton- realizan, para conocer en qu condicio-
ces, mediante la reexpresin, los estados nes est operando su empresa y como
financieros proporcionan informacin vli- deben enfrentar el futuro, y as lograr una
da, actualizada, precisa y adecuada para gestin financiera eficiente, lo cual re-
determinar la situacin financiera real de quiere la aplicacin del anlisis financie-
la actividad empresarial y lograr una toma ro, ya que se trata de un proceso de refle-
de decisiones ms acertadas. xin que lleva a evaluar cualitativa y
En definitiva, se deduce que el an- cuantitativamente desde el punto de vista
lisis financiero es una herramienta tras- financiero la empresa en el presente y en
cendental para determinar la situacin fi- el pasado, determinar los resultados de
nanciera de una organizacin, de modo sus operaciones y estimar su situacin y
que se logre una gestin financiera efi- su actuacin en el futuro.
ciente; para ello resulta imprescindible
llevar un control adecuado del uso de los Referencias Bibliogrficas
activos y de los recursos financieros que
estn destinados para las inversiones, Brigham, Eugene y Houston, Joel (2006). Fun-
por lo cual se debe realizar un anlisis mi- damentos de Administracin Fi-
nanciera (10 ed.). Mxico. Cengage
nucioso de cada uso dado a los fondos
Learning Editores. 831 pp.
disponibles, se trate de recursos propios
De la Hoz, Betty; Uzctegui, Sigilgredo; Bor-
o provenientes de terceros.
ges, Jess y Velazco, Angel (2008).
Para tal fin, se requiere una perso- La Inflacin como Factor Distorsio-
na capacitada que efecte el anlisis fi- nante de la Informacin Financiera.
nanciero, que posea conocimientos de Revista Venezolana de Gerencia.
alto nivel en el rea financiera para apli- Ao 13. N 44. Venezuela. Centro de
car tcnicas y procedimientos analticos la Empresa. Universidad del Zulia.
556 572 pp.
adecuados que permitan obtener los me-
jores resultados y alcanzar el objetivo de Elizondo, Alan y Altman, Edward (2003). Medi-
cin Integral del Riesgo de Crdito.
evaluar el entorno econmico y financiero
Limusa. 200 pp.
de la empresa, detectar cualquier obst-
Federacin de Colegios de Contadores Pbli-
culo existente, tomar las mejores decisio- cos (2000). Declaracin de Princi-

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Anlisis financiero: una herramienta clave para una gestin financiera eficiente
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