Enfoque Financiero del Presupuesto de capital

Las inversiones a largo plazo, representan

importantes desembolsos de fondos que comprometen a
una empresa a cierto curso de accin.

En consecuencia la empresa necesita

procedimientos para analizar y seleccionar
adecuadamente sus inversiones a largo plazo.

Por definicin, los activos fijos tienen vida mayor

de un ao y con el paso del tiempo pueden volverse
obsoletos o necesitar reparacin, por lo que representan
compromisos financieros a largo plazo por parte de la
empresa
 Clasificacin del Activo
Circulante
Terrenos
Edificios
Maquinaria
Tangible Mobiliario y equipo de Oficina
Muebles y enseres
Equipo de Transporte
Equipo de entrega y reparto.

Derechos de Autor
Patentes
Marcas Registradas
Nombres Comerciales
Crdito Mercantil
Gastos de Investigacin
Gastos de Mercadotecnia
Activo No Gastos Preoperativos
Circulante Intangible Diferido Gastos de Constitucin
(Fijo) Gastos de Organizacin
Gastos de Instalacin
Papelera y tiles
Propaganda y publicidad
Primas de seguros y fianzas
Rentas pagadas por anticipado
Intereses pagados por Anticipado

Fondo de amortizaciones de obligaciones

Depsitos en Garanta
Otros Activos Inversiones en proceso
Terrenos no utilizados
Maquinaria no utilizada
 Activos Fijos

Partidas que se esperan en forma razonable

se conviertan en efectivo; los bienes o recursos que
se espera brinden un beneficio econmico futuro,
fundadamente esperado, ya sea por su uso, consumo
o servicio normalmente dentro de un plazo mayor a
un ao o al ciclo financiero a corto plazo.
 Caractersticas de los Activos Fijos

Se adquieren para usarlos, no para venderlos.

Sirven para fines del negocio.

Tienen una vida relativamente permanente.

 Clasificacin del Activo Fijo:

Activo Fijo Tangible: son los bienes tangibles

que tienen por objeto el uso o usufructo en
beneficio de la entidad, la produccin de artculos
para su venta o el uso de la propia entidad, y a la
prestacin de servicio a la entidad, a su clientela o
al pblico en general.

Activo Fijo Intangible (Diferido): estn

representados por los pagos anticipados que
realiza la entidad, por los cuales adquiere un
derecho a recibir un beneficio en el futuro
fundadamente esperado en un plazo mayor a un
ao
 Ejemplo:

Los gastos en activos fijos son gastos de capital,

pero no todos los gastos de capital se califican
como activos fijos. Un desembolso de $ 60,000.00
para una mquina nueva con una vida til de 15
aos es un gasto de capital que aparecera como
un activo fijo en el balance general de la empresa.
Un desembolso de $ 60,000.00 para publicidad que
produce beneficios durante un periodo largo
tambin es un gasto de capital pero rara vez se
presentara como un activo fijo tangible.
 Presupuesto de Capital

Proceso que se sigue para planear y

evaluar los gastos erogados sobre aquellos activos
cuyos flujos de efectivo se espera que se
extiendan ms all de un ao
Principales Causas para Efectuar Gasto de
Capital.

Expansin
Proyectos
Reemplazo independientes

Renovacin Proyectos
mutuamente
Otros Propsitos excluyentes
 Pasos para preparar un
Presupuesto de Capital

1. Determinar el costo o precio de compra del activo.

2. Estimar los flujos de efectivo esperados incluyendo

valor de rescate.

3. Evaluar el grado de riesgo de los flujos de efectivo

proyectados.

4. Calcular el valor presente de los flujos de efectivo

esperados.

5. Comparar el valor presente de los flujos de efectivo

con la inversin.
 Flujos de Efectivo Asociados con Proyectos
de Inversin de Capital

Flujo de Efectivo Convencional: consiste en un flujo

negativo de efectivo inicial (salida de efectivo) seguido
solamente por una serie de flujos positivos de efectivo
(entradas de efectivo).
Ejemplo: una empresa puede gastar hoy $ 10,000.00 y como resultado
esperar recibir flujos positivos de efectivo iguales de $ 2,000.00 cada ao (una
anualidad). 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000

0 1 2 3 4 5 6 7 8

(10,000)

Final de ao
Flujo de Efectivo No Convencional: es aquel en el que
un flujo negativo de efectivo inicial va seguido de una
serie de flujos positivos y flujos negativos de efectivo.
Ejemplo: la compra de una maquinaria puede requerir un flujo negativo de
efectivo inicial (salida de efectivo) de $ 20,000.00 y generar flujos positivos
de efectivo (entradas de efectivo) de $ 5,000.00 cada ao durante 4 aos.
En el 5to. ao posterior a la compra, se puede requerir un flujo negativo de $
8,000.00 para reparar la mquina, despus de lo cual genera flujos
positivos de $ 5,000.00 cada ao durante 5 aos ms.
5,000 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

(8,000)

(20,000)

Final de ao
 Flujos de Efectivo Relevantes
Son el flujo negativo de efectivo incremental
(inversin) y los flujos positivos subsecuentes que
resulten. Los flujos de efectivo incrementales
representan los flujos de efectivo adicionales
(positivos o negativos) esperados como resultado
de un gasto de capital propuesto.

Salida de Efectivo: inversin neta, salidas y

entradas de efectivo en un ao cero, costo de llevar
a cabo un proyecto para adquirir un activo fijo.

Entrada de Efectivo: flujos netos de caja.

Utilidad neta despus de impuestos
+ Depreciacin, amortizacin y/o agotamiento
= Flujo neto de caja
Flujos de Efectivos Relevantes para Decisiones
de Reemplazo

Inversin Inversin inicial Flujos positivos de efectivo

Inicial necesaria para despus de imp. de la liquidacin
adquirir el activo del activo antiguo
nuevo

Flujos Flujos positivos de Flujos positivos de efectivo

Positivos efectivo operativos operativos del activo antiguo
de del activo nuevo
Efectivo

Flujo de Flujos de efectivo Flujos de efectivo despus de

Efectivo despus de imp. imp. de la terminacin del activo
de la terminacin antiguo
Terminal
del activo nuevo
 Determinacin de la Inversin inicial

Costo histrico del activo nuevo =

Costo del activo nuevo
+ Costos de instalacin
- Beneficios despus de imp. De la venta del activo
antiguo =
Beneficio de la venta del activo antiguo
+- Impuestos sobre la venta del activo antiguo
+- Cambios en el capital de trabajo neto

Inversin inicial
 Clculo del Flujo de Efectivo Terminal

Beneficios despus de imp. De la venta de un activo

nuevo =
Beneficios de la venta de un activo nuevo
+- Impuestos sobre la venta de un activo nuevo
- Beneficios despus de impuestos de la venta de un
activo antiguo =
Beneficio de la venta de un activo antiguo
+- Impuestos sobre la venta de un activo antiguo
+- Cambio en el capital de trabajo neto

Flujo de Efectivo Terminal

Tcnicas para Evaluar Proyectos de Inversin

1. Tasa promedio de rentabilidad.

2. Periodo de recuperacin de la inversin.

3. Valor Presente Neto.

4. Costo beneficio.

5. Tasa Interna de Rendimiento.

Mtodos de Valuacin del Presupuesto de Capital

1. Mtodo del Periodo de Recuperacin ( PR )

2. Mtodo del Valor Presente Neto ( VPN )

3. Mtodo de la Tasa Interna de Rendimiento ( TIR )

 Periodo de Recuperacin

Plazo que transcurre antes de que se

recupere el costo original de una inversin a
partir de los flujos de efectivo esperados.
Frmula:
Costo no recuperado al inicio de la
PR= Nmero de aos antes de la recuperacin + recuperacin total del ao
total de la inversin original Flujos totales de efectivo durante
la recuperacin total del ao

Nota: un proyecto se considera aceptable si su periodo de

recuperacin es inferior al plazo mximo de recuperacin de
costos establecidos por la empresa.
 Ejemplo:
Se presentan los flujos de efectivo de 2 Proyectos, C y L. Se
supone que todo estos flujos reflejan los impuestos, la
depreciacin, los valores de salvamento y cualquier otro flujo de
efectivo asociados con los proyectos de capital. Adems, se
considera tambin que todos los flujos de efectivo ocurren al final
del ao designado.

De manera incidental, la C representa a Corto Plazo y la L

representa el Largo Plazo. El corto plazo es en el sentido de que
sus flujos de entrada de efectivo tienden a recibirse ms rpido
que los del proyecto L.
FLUJOS NETOS DE EFECTIVO DESPUES
DE IMPUESTOS ESPERADOS A FUTURO, FE t
Ao (t) Proyecto C Proyecto L
0 -$3,000 -$3,000
1 1,500 400
2 1,200 900
3 800 1,300
4 300 1,500
 El periodo de Recuperacin se determina
aplicando la siguiente frmula antes
mencionada:

Costo no recuperado al inicio de

Nmero de aos antes de la recuperacin
PR=
total de la inversin original
la recuperacin total del ao
+
Flujos totales de efectivo durante
la recuperacin total del ao

PAC = 2 + 300 = 2.4 aos

800

PAL = 3 + 400 = 3.3 aos

1500
 Periodo de Recuperacin para el
Proyecto L y para el Proyecto C

PROYECTO C 0 1 2 PBC 3 4

Flujo Neto de efectivo -3000 1500 1200 800 300

Flujo Neto de efectivo acumulado -3000 -1500 -300 500 800

PROYECTO L 0 1 2 3 PBL 4

Flujo Neto de efectivo -3000 1500 1200 800 300

Flujo Neto de efectivo acumulado -3000 -1500 -300 500 800

 Frmulas de Valor Presente

Valor Presente de una anualidad

1

1 n
VPAn PA (1 i)
i




Valor Presente de una anualidad anticipada

1

1 (1 i)n

VPA( ANT )n PA (1 i)
i

Valor Presente de corrientes desiguales de flujo de efectivo

n 1
VP FEt t
t 1 (1 i)
 Valor Presente Neto (VPN)

Mtodo utilizado para evaluar las

propuestas de las inversiones de capital,
mediante la determinacin del valor presente
de los flujos netos futuros de efectivo,
descontados a la tasa de rendimiento
requerida por la empresa.
n

VPN
FEt
t
t 0 (1 K )

Nota: si el beneficio neto que sea calculado sobre la base de un

valor presente es positivo el proyecto se considera una inversin
aceptable.
 Ejemplo:

Un fabricante mediano de metales que actualmente est

contemplando dos proyectos: el proyecto A requiere una
inversin inicial de $ 42,000.00; la del proyecto B es de $
45,000.00, con un costo de capital del 10%, los flujos
positivos de efectivo operativos relevantes para los dos
proyectos se presentan de la siguiente manera:

PROYECTO A PROYECTO B
INVERSIN INICIAL $ 42,000.00 $ 45,000.00
AO FLUJOS POSITIVOS DE EFECTIVO OPERATIVOS
1 $ 14,000.00 $ 28,000.00
2 $ 14,000.00 $ 12,000.00
3 $ 14,000.00 $ 10,000.00
4 $ 14,000.00 $ 10,000.00
5 $ 14,000.00 $ 10,000.00
 Solucin:

Proyecto A:
1
1
(1 .10)5
VPN 5 42,000 14,000 11,071
.10

Proyecto B:
28,000 12,000 10,000 10,000 10,000
VPN 45,000 10,924

1 2 3 4 5
1 0.10 1 0.10 1 0.10 1 0.10 1 0.10

 Lnea de Tiempo VPN Proyecto A:

Proyecto A
Final de Ao
0 1 2 3 4 5

-$42,000 $14,000 $14,000 $14,000 $14,000 $14,000

12,727.26 k = 10%

11,570.25 k = 10%
10,518.40 k = 10%
9,562.19 k = 10%

8,692.90 k = 10%

53,071.00

VPNA = $11,071.00
 Lnea de Tiempo VPN Proyecto B:

Proyecto B
Final de Ao

0 1 2 3 4 5

-$45,000 $28,000 $12,000 $10,000 $10,000 $10,000

k = 10%
25,455.00
k = 10%
9,917.00
k = 10%
7,513.00
k = 10%
6,830.00
k = 10%
6,209.00

55,924.00

VPNB = $10,924.00
 Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

La TIR es la tasa de descuento que hace que el

valor presente de efectivo sea igual a la inversin
neta relacionada con un proyecto.
Frmula:
n

TIR CF0
CFt
t

t 1 1 IRR
Criterios de decisin:
Si la TIR es mayor o igual al costo de capital, aceptar el
proyecto, de otra manera, rechazar el proyecto.
 Clculo de la TIR para Anualidades

Paso 1.- Calcular el periodo de recuperacin de la

inversin del proyecto.

Paso 2.- Utilizar la tabla de valor presente de una

anualidad y encontrar, durante la vigencia del
proyecto, el valor de recuperacin.
 Clculo de la TIR para una Serie
Compuesta de Flujos de Caja

Paso 1.- Calcular las entradas anuales promedio de

efectivo para obtener la anualidad fingida.

Paso 2.- Dividir la entrada anual promedio de efectivo

entre la erogacin inicial para obtener un
periodo de anualidad fingida.

Paso 3.- Utilizar la tabla de valor presente de una

anualidad.

Paso 4.- Ajustar subjetivamente la TIR comparndola

con el patrn de entradas anuales promedio de
efectivo.
 Continuacin

Paso 5.- Utilizando la TIR del Paso 4, calcular el valor

presente neto del proyecto de serie compuesta.
Asegrese de usar la tabla de valor actual y la TIR
como tasa de descuento.

Paso 6.- Si el valor presente neto que resulta es

mayor a cero, elevar subjetivamente la tasa de
descuento; si el valor presente que resulta es menor a
cero rebajar subjetivamente la tasa de descuento.

Paso 7.- Calcular el valor presente neto utilizando la

nueva tasa de descuento.
 Lnea de Tiempo TIR Proyecto A:

Proyecto A
Final de Ao

0 1 2 3 4 5

-$42,000 $14,000 $14,000 $14,000 $14,000 $14,000

TIR?
42,000

VPNA = $ 0 TIRA = 19.9 %

 Lnea de Tiempo TIR Proyecto B:

Proyecto B
Final de Ao

0 1 2 3 4 5

-$45,000 $28,000 $12,000 $10,000 $10,000 $10,000

TIR?

TIR?
TIR?
45,000
TIR?

TIR?

VPNB = $ 0 TIRA = 21.7 %