Nm. 29.

Ao VIII Enero-Marzo 1988

Centro de Documentacin
Bancaria y Burstil
Las excepciones cambiarias
FERNANDO SNCHEZ CALERO
Catedrtico de Derecho Mercantil
Universidad Complutense de Madrid

SU:rv1ARIO: l. Introduccin. A) Sistema preCedente a la Ley cambiada. B) Referencia a los trabajos

prelimimres. C} Apreciacin general del art. 67 de la LC.-II. Alcance y fundamento de las normas
contenidas en el artculo 67.-ID. Criterios de la clasificacin de las excepciones cambiarlas. Al Excep-
ciones cambiaras y extracambiarias. B) Revisin por part de la doctrina del criterio tradicionaL C)
Excepciones excluibles y no excluibles por el tenedor. D) Excepciones personales y reales.-IV. Las
excepciones personales o relativas. Al Excepciones fundadas en las relaciones jurdicas personales. l.
Relacin personal del deudor con el tenedor. 2. Oponibilidad por el deudor de las excepciones perso-
nales frente a los tenedores anteriores. B) Excepciones estrictamente personales.-V. Excepciones
reales o absolutas. Al Inexistencia o falta de validez de la declaracin cambiada. l. Violencia fsica. 2.
Homonimia. 3. Falta de poder de representacin. 4. Falsedad de la firma. 5. Defecto de capacidad. B)
Excepciones que derivan del texto de la letra. C) Hechos que extinguen el crdito cambiado. l. El
cumplimiento de la obligacin. 2. Otros modos de extincin.). Decadencia. 4. Prescripcin.

INTRODUCCIN

El tratamiento de las excepciones cambiaras es fundamental en el rgimen de

la letra de cambio y, en general, de otros ttulos cambiarios. El maestro Garrigues
insista en que el problema de las excepciones es una cuestin de vida o muerte
de la letra de cambio 1 Pero tan vital problema ofrece graves dificultades que
surgen no slo en el campo del Derecho cambiara, sino tambin por la enorme
imprecisin con que se usa el trmino excepcin, ya sea en el campo del Derecho
privado, ya sea en el del procesal. Como se ha dicho desde es.te ltimo campo, el

Este trabajo procede de una leccin del autor en el Curso sobre la Ley Cambiaria y el Cheque que,
con participacin de varios profesores, tuvo lugar en la Escuela de Prctica Jurdica de la Universidad
Complutense de Madrid f:n 1986. Curso que se espera se publique en forma de libro en fecha cercana.
1 Deca el maestro GARRIGUES desde la primera edicin de su Curso de Derecho Mercantil, 1, Madrid
1936, p. 565, que ningn otro problema se equipara en importancia a este de las excepciones en el
juicio cambiado: es un problema de vida o muerte para la letra como medio de conceder un crdito
con garanta".

'
i
 ~~----------------------------------~FE~R~N~A~N~D~O~S~~N~C~H~E~Z~C~A~L~E~R~O
desarrollo histrico del concepto de excepcin es "tan confuso y las ideas actuales
ofrecen tantos matices que las polmicas y los intentos de construccin -muy
numerosos- no han contribuido ciertamente a la obtencin de resultados definiti-
vos" 2 Sin embargo, aun ofreciendo el riesgo de correr tales dificultades, es preciso
afrontar el rgimen de las excepciones en la Ley cambiara, la cual, aparte de
diversas referencias a las mismas a lo largo de su articulado (v. arts. 20, 22, 37
etc.), ha regulado esta materia en el art. 67, aceptando un concepto amplio de
"excepcin", aunque limitado a las llamadas materiales o de fondo 3
A) islemo precede~le lo LC
Antes de entrar en el estudio del rgimen que sobre esta materia contiene la
LC, interesa hacer una alusin al sistema precedente. No hace falta indicar que,
con anterioridad a la viiencia _de la Ley cambiara, la identificacin en el Cdigo
de comercio de accin cambiara y accin ejecutiva haca que el problema de las
excepciones se remitiera al tratamiento que dentro de nuestro ordenamiento tena
esa accin en la Ley de enjuiciamiento civil 4 Cabe recordar que la tasa de excep-
cio~es del art. 1.465, al limitar para la letra las del artculo a~terior, se haba visto
influida por el criterio de la Ley de enjuiciamie~to mercantil de 1830, si bien con
la salvedad de que esta ley, tras enunciar el art. 327 las excepciones que caban en
las ejecuciones sobre obligaciones mercantiles (inspirador del vigente art. 1.464
de la LEC), deca en su artculo siguie~te: "procediendo la ejecucin de la letra de
cambio presentada por legtimo portador, slo tendrn lugar las excepciones que
previene el art. 545 del Cdigo de comercio" (art. 328). Ese art. 545 del Cdigo
de comercio indicaba que "contra la accin ejecutiva de las letras de cambio no se
admitir ms excepcin que las de falsedad, pago, compensacin de crdito lquido
y ejecutivo, prescripcin o caducidad de la letra y espera o quita concedida por el
demandante, que se pruebe por escritura pblica o por documento privado reco-
nocido en juicio. Cualquiera otra excepcin que competa al deudor se reservar
para el juicio ordinario, y no obstar el progreso del juicio ejecutivo, el cual conti-
nuar por sus trmites hasta quedar satisfecho de su crdito el portador de la
letran. Era, pues, el propio Cdigo de comercio en 1829 el que enunciaba las
eXcepciones oponibles por el demandado en el juicio ejecutivo, sin distinguir si el
"legtimo portador" estaba vinculado o no por un contrato subyacente, dejando en
la sombra, por completo, cules eran las posibles excepciones oponibles por ese
deudor al "tenedor legtimo" en el procedimiento ordinario. Este sistema, como
2 nerse en el juicio ejecutivo, en el que, junto a las llamadas excepciones directas (mencionadas en la Ley
PRIETO CASTRO, L., Tratado de Derecho Procesal Civil, 1, 2.'' ed., Pamplona 1985, p. 489, con
indicaciones bibliogrficas.
3 estando literalmente expresadas en la citada ley, se contienen, sin embargo, implcita o virtualmente, en
Punto sobre el que hemos de volver; v. en especial apartado II.
4 el texto o espritu de ella) y las de largo examen, que aun cuando excluidas del ejecutivo se admitan si
V. por todos UVENC!A, M., "La accin cambiaria declarativa en el Derecho espaol", en Eslll
dios Garrigues, I, p. 273 y ss.
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS 9
bien se sabe, pas a la Ley de enjuiciamiento civil vigente y al Cdigo de comercio
de 1885, co~ la particularidad de que las excepcio~es opo~ibles e~ el juicio ejecu-
tivo en materia de letra de cambio -aun cuando eran excepciones de "fondo n -
no se enunciaban en el Cdigo de comercio, sino que su art. 523 se limit a hacer
una remisin a la LEC.
El problema de las excepciones a la accin cambiara apareca regulado -por
tanto- simplemente con relacin al juicio ejecutivo mediante una lista insertada
en el rgimen de un proceso como el ejecutivo, especialmente confuso en este
punto, en particular al agregar a las excepciones las llamadas causas de nulidad.
Cabe recordar la afirmacin de que "el mayor desorden se halla en los artculos
1.464, 1.465 y 1.467 de la Ley de enjuiciamiento civil" 5
Centrada toda la atencin de nuestro ordenamiento en las excepciones para el
caso de accin cambiara ejecutiva, faltaba un rgimen preciso con relacin a las
excepciones en la va ordinaria. Recurdese que el art. 545 del C. de c. de Sainz
de Andino citado sealaba, sin comprometerse, que "cualquiera otra excepcin
que competa al deudor se reservar para el juicio ordinario" 6,- idea sta que se
generaliza por la Ley vigente de e~juiciamiento civil al indicar en el art. 1.479 que
queda a salvo el derecho. de "las partes para promover el ordinario sobre la misma
cuestin", al no producir efectos de cosa juzgada las sentencias dictadas en los
juicios ejecutivos. Digo que parece ampliarse, porque mie~tras el C. de c. de 1829
se refera a otras excepciones distintas de las que enunciaba el art. 545, el art.
1.479 de la LEC a primera vista parece permitir alegar en el juicio ordinario no
slo otras excepciones distintas de las que se pudieron alegar en el ejecutivo, sino
incluso las mismas excepciones. Pero la jurisprudencia, justamente, no lo entendi
as, sino que de forma reiterada ha indicado que la reserva contenida en el art.
1.479 a las partes para despus del juicio ejecutivo "est limitada a dilucidar cues-
~ PRIE::TO CASTRO, Tratado ... , 1, cit., p. 491.
6 Al anotar este artculo GME% DE LA SERNA y R.l::us, Cdigo de comercio, concordado y anotado, 3."
ed., Madrid 1859, p. 139, decan que la expresin "cualquiera otra excepcin que competa al deudor''
habra de entenderse con referencia a "aquellas excepciones que afectan a la esencia 'del contrato, mas
no las que procedan de un vicio que impida la accin ejecutiva, como la falta de personalidad, la
informalidad de la demanda, la incompetencia del juez, etc., los cuales deben aducirse en el juicio
ejecutivo, y no han de reservarse para el ordinario".
Por otro lado, ha de tenerse en cuenta que ya la Ley de enjuiciamiento mercantil de 1830 haba
reducido la tasa de excepciones oponibles a la accin cambiaria ejecutiva, frente a los enunciados en el
art. 327 en el caso de juicios ejecutivos en materia de comercio. Enunciacin esta ltima que habra, a
su vez, reducido el elevado nmero de excepciones que segn nuestro Derecho histrico podan opo-
3, tit. 28, libr. 11, de la Novsima Recopilacin), aparecan las excepciones tiles {esto es, las que, no
se podan probar en el trmino probatorio, que era de 10 das. V. Diccionario razonado de ESCRICHE,
nov. ed., Pars 1861, voz "juicio ejecutivo", pp. 1.017 y 1.018.
10
FERNANDO SNCHEZ CALERO
tiones de fondo relacionadas con el contrato causal o subyacente; pero sin que
p~~dan reproducirse en l las excepciones que pudieron alegarse y resolverse defi-
mtlvamente en el juicio ejecutivo" (v. Sentencia de 20 de febrero de 1976, R. 787,
con cita de otras varias). Por otro lado, este att. 1.479, al reservar a las partes su
derecho a promover el juicio ordinario sobre la misma cuestin, se manifiesta en
f~vor del propio deudor cambiara, que al haber sido condenado en el juicio ejecu-
tivo por la tasa o limitacin de excepciones, puede efectuar una inversin de los
papeles en el j~c.io ordinario de forma que en el declarativo asuma la posicin de
demandante, s1 bten en tal caso no ejercita una accin cambiaria, sino otra de repe-
ticin por haber sido condenado en el juicio ejecutivo por razones que no pudo
oponer en ese procedimiento 7 Pero, en definitiv., no apareca en nuestro ordena-
miento un sistema de limitacin de las excepciones oponibles ante el ejercicio de
la accin cambiaria ordinaria. Limitacin que se consideraba por la doctrina como
esencial, tanto para fortalecer el crdito cambiado, como -desde la perspectiva
opuest~- para n? llegar a un rigor cambiara excesivo. Porque el rgimen de las
excepciones no tiende a otra cosa, en definitiva, que a modelar el derecho de
crdito del tenedor legtimo de la letra.
Pero la imprecisin del rgimen de excepciones cambiaras -con un asidero
legal slo para el caso del ejercicio de la accin por va ejecutiva, al no existir en
e~ supuesto del ejercicio de la accin en va ordinaria- generaba un grave descon-
cierto tanto en la doctrina como en la jurisprudencia, que pudo disminuirse en
bu.ena parte a partir del esfuerzo clarificador del maestro Garrigues, que orient
la mterpretacin del viejo cdigo conforme al deseo de proteger al tercer poseedor
de buena fe que no haba participado en el contrato subyacente 8
B) JR.eferenda a los !trabajos prelmirrnares
. En los traba~os preparatorios de la LC en un principio se pens en seguir
s~plemente el_ eJemplo de la Ley de Ginebra en este punto, que, como se sabe, si
bien de modo mcompleto, resuelve el problema de las excepciones personales en
el art. 17, pero la seccin de Derecho mercantil de la Comisin General de Codi-
ficacin, .al tiempo que abandon la idea de efectuar una modificacin procesal
pa~a el eJercicio de la accin cambiara con introduccin del procedimiento moni-
torio (modificacin propuesta por la ponencia), quiso afrontar el tema de las ex-
cepciones mediante un precepto que reflejaba el influjo de la Ley italiana y que
d~ca que "frente al ejercicio de la accin cambiara, bien en el juicio ordinario,
bien en el ejecutivo, el deudor slo podr oponer la excepcin de nulidad de la
letra de cambio en los trminos del artculo 2. 0 y las no prohibidas por el artculo
7 10 Redactado por la seccin especial nombrada por el Ministro de Justicia por Orden de 14 de
LNENCLA, La accin cambiarla declarativa ... , cit., pp. 307-308.
B GARRIGUES, J., Tratado de Derecho Mercantil, II, Madrid 1955, pp. 234-237.
LAS EXCEPCIONES CAMBIARIAS 11
17. En el juicio ejecutivo tales excepciones slo podrn ser probadas por confesin,
por documentos, o por peritos" (art. 61) 9 Puede advertirse en este texto que,
junto a la fuerte limitacin de las excepciones oponibles, stas tenan un rgimen
comn tanto cuando se ejercitara la accin cambiarla en va ordinaria como en la
ejecutiva, si bien en este ltimo caso se restringan los medios de prueba.
Sometido este anteproyecto a una informacin pblica restringida, la ponencia
especial constituida en el seno de la propia seccin de Derecho mercantil ampli
la enunciacin de las excepciones oponibles, con la nueva redaccin del artculo
sobre las excepciones cambiarlas, que habra de ser -con algunas diferencias de
detalle- la del actual art. 67 10 En efecto, el art. 67 del Anteproyecto de Ley
cambiarla y del cheque, publicado en 1984, deca as: "El deudor cambiario podr
oponer al tenedor de la letra las excepciones basadas en sus relaciones personaJe~
con l. Tambin podr oponer aquellas excepciones personales que l tenga frente
a los tenedores antedates en el supuesto previsto en el artculo 20."
"El demandado cambiarlo podr oponer, adems, las excepciones siguientes:
Lo Las que afecten a la existencia o a la validez de su .propia declaracin
cambiarla, incluida la falsedad de la firma.
2. 0 Las fundadas en la falta de las formalidades necesarias de la letra de cam-
bio, conforme a lo dispuesto en esta ley.
3. 0 Las que suporigan la extincin, frente a todo tenedor, del crdito cambiado
cuyo cumplimiento se exige al demandado.
Frente al ejercicio de la accin cambiarla slo sern admisibles las excepciones
enunciadas en este artculo. En el caso de que se ejercite la accin cambiara por
va ejecutiva, no ser de aplicacin lo previsto en los arts. 1.464 a 1.467 de la Ley
de enjuiciamiento civil."
Se quis9, de esta forma, establecer un rgimen nico de las excepciones oponi-
bles a la pretensin del acreedor cambiarlo, cualquiera que fuera la va procesal
utilizada, es decir, tanto se ejercitara la accin en el procedimiento ordinario,
como en el ejecutivo, de ah la preocupacin de eliminar la aplicacin de los arts.
1.464 a 1.467 de la LEC. La Ley cambiara intentaba regular las exGepciones
materiales o de fondo, no aquellas que pudieran nacer" del tipo de proceso elegido.
Precisamente de esa eleccin derivara el rgimen de las Uamadas excepciones de
carcter puramente procesal.
Por otro lado, en la redaccin de este artculo 67 se aprecia el influjo del
pensamiento del profesor Garrigues, el cual haba escrito que "el artculo 17 se
9 Anteproyecto de la Ley cambiarla y del cheque que se termin de aprobar por la Seccin de
Derecho mercantil de I Comisin General de Codificacin el7 de abril de 1981; v. referencias sobre
el et~mino de los trabajos prelegislativos en MENENDEZ, Introduccin del Derecho cambiarlo. Estudias
sobre la Ley cambiaria y del cheque, Madrid 1986, p. 18.
noviembre de 1983.
 12 FERNANDO SNCHEZ CALERO
preocupa de formular una regla respecto de las excepciones causales, que son las
de tratamiento jurdico ms difcil. Pero no prejuzga ni exduye la posibilidad de
otras excepciones. De ellas son ciertamente oponibles dos grupos fundamentales:
excepciones que afectan a la validez de la declaracin cambiara y excepciones
que resultan del texto mismo de la letra" 11 Recogiendo esta idea, el art. 67 del
anteproyecto, tras referirse a las excepciones personales, separ las consideradas,
en el pensamiento del maestro Garrigues, como reales, en tres apartados: en pri-
mer lugar, las dos categoras fundamentales indicadas ("las que afecten a la existen-
cia o a la validez de su propia declitracin cambiara" y las "fundadas en la falta
de formalidades necesarias de la letra") y luego una tercera categora relativa a la
"extincin del crdito cambiario".
El informe del Consejo del Poder Judicial aconsej la modificacin del primer
prrafo del art. 67 en el sentido de no remitirse al artculo 20, sino que deba,
para mayor claridad, reproducir lo que ste dice 12 En el examen por parte de la
ponencia especial se acogi esta sugerencia, en la forma que se ha plasmado en la
LC. Esto es, se sustituy la frase de ulos tenedores anteriores en el supuesto
previsto en el artculo 20", por la de "los tenedores anteriores, si al adquirir la
letra han procedido a sabiendas en perjuicio del deudor", texto que luego pasara
as al proyecto del Gobierno. Sin embargo, en el texto aprobado en la Comisin
del Congreso se cambi, a propuesta de Sotillo, la redaccin con el fin de precisar
que quien deba haber procedido a sabiendas en dao del deudor era el tenedor
de la letra 13 Por otro lado, interesa indicar que la propia ponencia especial de la
Seccin de Derecho mercantil de la Comisin de Codificacin, al recoger las suge-
rencias del Consejo del Poder Judicial, haba alterado la redaccin del nmero 2. 0
del artculo 67 del anteproyecto e introdujo como excepcin "la falta de legitima-
cin del tenedor", lo cual no parece del todo afortunado, como tendremos ocasin
de ver".
GARRIGUES, Tratado ... , II, cit., p. 233, nota 44.
u CHULI, F., Hacia una moderniwcin del Derecho Mercantil (1984-1985), Valencia 1985, p. 182, dice
12
Informe del Consejo del Poder Judidal sobre el Anteproyecto de Ley cambiaria y del cheque, de 4
de abril de 1984, en el que, con relacin al art. 67, se deca: uEn el segundo inciso del prrafo primero,
aunque la finalidad del precepto es correcta, como consecuencia a contrariO del artculo 20, es necesaria,
sin =bargo, una mayor claridad. Para ello deber mencionarse al librador adems de los tenedores
anteriores, ya que aqul no encaja en este ltimo concepto, y deber referirse al supuesto, sin utilizar
la tcnica de la remisin, de entendimiento complicado que aqu se desarrolla en su sentido a contrario,
directamente a los casos en que el ltimo tenedor haya obrado a sabiendas en perjuicio del deudor."
JJ Diado de Sesiones, 11 de abril de 1985; nm. 293, p. 9.132. La Ponencia del Senado sustituy de
ese prrafo "el tenedor ha procedido" por "el tenedor procedi", Boletn Oficial de las Cortes Genera-
les. Senado, Serie II, 27 de mayo de 1985, nm. 245, p. 155.
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS 13
C) Apreciacin general del art. 67 de la LC
El rgimen contenido en el art. 67 fue elogiado en el informe del consejo
General del Poder J udidal) que indic que "merece un juicio claramente positivo
la clarificacin y sistematizacin de las excepciones oponibles" 14 Algunos autores
han mostrado su parecer favorable a la generalidad de la formulacin contenida en
el art. 67 por recoger una "tipologa de institutos amplios" 15 , lo que otros precisan
diciendo que este precepto, sin llegar a un prolijo detallismo, ha "utilizado un
sistema flexible sin merma de la seguridad jurdica que debe regir esta materia y
sin que ello signifique una disminucin de las garantas del crdito cambiado, que
se ha pretendido reforzar precisamente en la nueva ley" 16 Esta flexibilidad ha
sido sealada por otros autores como motivo de preocupacin, al difuminarse la
necesaria limitacin de excepciones oponibles por el deudor 17 Por otro lado, inte-
resa resear que, por parte de un autor, el art. 67 ha sido objeto de una adversa
crtica 18 .
El rgimen contenido en el art. 67 de la LC, a nuestro .juicio, no ha de resultar
superfluo si ha de servir para ordenar una materia tan difcil dentro de un determi-
nado sistema cambiara, que no es otro que el derivado de la Ley Uniforme de
Ginebra. Ante la parquedad de la regulacin de las excepciones en esta ley y la
ausencia dentro de nuestro ordenamiento de una norma que, con carcter general,
se ocupe de esta materia, creemos que ha sido oportuno el criterio de introducir
en la LC un precepto general sobre las excepciones. Problema diverso es el acierto
en ordenar tan difcil materia, que en los trabajos preliminares de la ley fue Objeto
de especial atencin y de largas discusiones, en las que domin la preocupacin de
J4 En el Informe del Consejo del Poder Judicial, tras el prrafo que h=os transcrito en la nota 12
sobre el primer prrafo del artculo 67 deda: "Por lo dems, merece un juicio claramente positivo la
clarificacin y sistematizacin de las excepciones oponibles a la accin cambiaria, distinguiendo .entre
las generales o propiamente cambiadas y las causales, oponibles slo al propio sujeto a que se refieran.
El nuevo sist=a aventaja sensiblemente al que es objeto de derogacin en la disposicin final quinta
del anteproyecto, o cuya aplicacin a la letra se excluye en el ltimo prrafo de este artculo."
15 As PREZ VALENZUELA, J., "Las excepciones en el Anteproyecto de Ley cambiarla", en RDBB,
nm. 16, 1984, p. 760.
16 CALABrA MOLINERO y BALDO DEL CASTAO, Letra de cambio, Barcelona 1986, p. 358; VICENT .
que "el art. 67 es la clave de la nueva Ley cambiara". .
l7 fu, el maestro URA, Derecho Mercantil, 14! ed., Maddd 1987, p. 809, indica que la Ley cambra-
ria ha recogido "un sistema limitativo de excepciones que acaso sea demasiado amplio y generoso". V.
tambin las reservas de GIR6N TENA, J., "El Anteproyecto de Ley cambiaria y los problemas actuales
en la materia", en RDM, 174, 1984, p. 502. GARcA LUENGO, R y Soro V.AzQUEZ, R., Ef'nuevo rgimen
de la letra de cambio "en la doctrina y en la jurisprudencia, Granada 1986, p. 273, indican que la Ley
cambiarla "establece un complejo sistema de excepciones cambiatias, con un catlogo quiz d=asiado
amplio".
lS PAZ-ARES, C., uLas excepciones cambiarias", en Estudios .. , I, cit., p. 258 y ss.; Id., "El sistema
de las excepciones cambiarias", en RDM, 1986, p. 681 y ss.
 14 FERNANDO SNCHEZ CALERO
no apartarse de los resultados a los que haban llegado la doctrina y la jurispruden-
cia de otros pases en los que se ha introducido la Ley de Ginebra. De ah que,
por un lado, se quiso mantener el principio del art. 17 de la LU -que el maestro
Garrigues haba repetido que resolva el problema de las excepciones personales
con {'la elegante sencillez de un teorema matemtico" 19- y, por otro, se pretendi
ordenar el resto de las excepciones sin hacer una enumeracin detallada y preCisa
. de cada una de las excepciones oponibles, sno que los tres nmeros del prrafo
segundo del att. 67 enuncian grupos de excepciones. Esto se pona de manifiesto
con mayor claridad en el Anteproyecto de la LC de 1984, que lo indicaba expresa-
mente al decir que el demandado cambiado poda oponer, adems de las excepcio-
nes personales, las "siguientes: 1. 0 Las que afecten a la existencia ... 2, 0 Las funda-
das en la falta ... 3.' Las que supongan ... ". El ait. 67 ha de estimarse, por consi-
guiente, como una norma ordenadora del riimen de las excepciones conforme al
sistema cambiara ginebrino, con el fin complementario -y extraordinariamente
importante- de vincularlo no slo con toda la normativa sobre la letra contenida
en la ley, sino tambin con el resto de nuestro ordenamiento, en especial con el
rgimen del juicio ejecutivo, en el que estaban insertas -segn se ha visto- no
simplemente las excepciones puramente procesales, sino tambin las materiales o
de fondo.
II
ALCANCE Y FUNDAMENTO DE LAS NORMAS
CONTENIDAS EN EL ARTCULO 67
Nos parece manifiesto que, aun cuando el art. 67 haga referencia a su inciden-
cia sobre normas de carcter procesal, ha de entenderse que su rgimen se limita
a las ~amadas excepciOnes de fondo o materiales. Tales excepciones han de enten-
derse como manifestaciones del derecho que tiene el obligado cambiario a negar
el cumplimiento de la pretensin del acreedor cambiario al pago de la letra porque
existe bien algn hecho impeditivo o extintivo o bien un contraderecho frente a la
.! pretensin del acreedor cambiario. De forma que sin equiparar el trmino excep-
cin a cualquier medio de defensa del demandado -y dejando a un lado, adems,
las excepciones de carcter procesal- ha de admitirse que la LC utiliza la expre-
sin "excepcin" en un sentido amplio, que comprende la facultad del deudor
cambiario de oponer una serie de hechos o contraderechos a la pretensin del
acreedor cambiario 20
La excepcin presupone la existencia de otro derecho con el que se encuentra
vinculada, al menos desde el punto de vista operativo. En el caso del rgimen de
1'
las excepciones cambiaras, la ley trata de limitarlas con el fin de fortalecer y
i-1
1_1 19
GARRIGUES, Curso ... , I, 1." ed., cit., p. 573 y Tratado ... , TI, cit., p. 231.
11 20
V. por todos LA LUMIA, L, "Le. 'eccezioni cartolari' nel nuovo Codice Civile", en Nuova RDC, 2,
1949, p. 172.
'1.1
1'
'1
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS 15
modelar el derecho del acreedor <ambiario. La exposicin de motivos de la LC se
refiere al "propsito manifiesto de fortalecer la posicin jurdica del acreedor cam-
bario" y aade que tal propsito tiene su reflejo -aparte de otros mbitos- "en
la formulacin de las excepciones oporubles, a la que ya se ha hecho mencin para
subrayar su carcter sustantivo". Este es el campo del Derecho sustantivo, en el
que se mueven las llamadas excepciones cambiadas, oponibles o no, por el "deu-
dor cambiario". No debe impedir que se admita esta concepcin el hecho de que
el propio art. 67 y la misma LC, en otros preceptos, aludan al deudor en su
vestidura procesal de "demandado cambiario". El fortalecimiento del derecho del
acreedor cambiario hace que el ordenamiento jurdico le otorgue llil poder jurdico
especialmente vigoroso mediante el reconocimiento del llamado "-rigor cambiara".
Este fortalecimiento se consigue de modo especial -allil cuando no exclusivo-
mediante la limitacin (o exclusin) de las excepciones cambiaras oponibles por
el deudor. Fortalecimiento que se vincula a .la proteccin del tercero tenedor del
ttulo de buena fe y que tiene su razn de ser en el propsito de que la letra sea
un ttulo que facilite la concesin de crdito en favor del deudor. De ah que se
diga que el fortalecimiento del derecho del acreedor se hace en inters del deudor,
en el sentido de fa:ilitar el que obtenga ms sencillamente crdito, en tanto en
cuanto su acreedor -tomador o tenedor de la letra- pueda hacerla circular fcil-
mente, de manera que .pueda hacer lquido -normalmente por medio del des-
cuento- el crdito concedido. Esta movilizacin del crdito ha de verse facilitada
no slo porque con el endoso se aade un deudor solidario ms, sino tambin
mediante la inoponibilidad de las excepciones personales correspondientes al li-
brador o a los tenedores anteriores al nuevo tenedor. Las exigencias de la buena
fe imponen que ste haya de fiarse especialmente de la literalidad del ttulo, de
forma que se impone una reduccin de las excepciones que le son oponibles 21
Limitacin de excepciones que se ve superada en lo que a las llamadas "perso-
nales" o "inmediatas" se refiere. Esto se justifica dicendo, en cuanto a la oponibi-
lidad de las excepciones basadas en las relaciones personales, que el ordenamiento
jurdico ha querido moderar el poder conferido al tenedor del ttulo, cuando sur-
gen hechos que, de no ser oponibles por el deudor, daran lugar a soluciones
injustas. La LC hace inoporiibles las excepciones basadas en las relaciones persona-
21 Es conveniente recordar aqu la crisis de la letra de cambio en cuanto documento destinado a la
circulacin, ya que la gran mayora de ellas estn llamadas -en un plazo muy breve- a permanecer
inmovilizadas en manos de la entidad de crdito tomador. En este caso, las razones tradicionales para
el fortalecimiento del crdito cambiario en buena parte decaen. Crisis de la letra que se vincula con la
crisis general de los ttulos valores precisamente como consecuencia de su xito y de su masificacin,
ya que -segn henios indicado en otro lugar- sta "plantea graves problemas para la utilizacin_de
los ttulos como elementos movilizadores de la riqueza, hasta el punto de que lo que fue concebtdo
para la circulacin se queda detenido. Como sucede con otros trficos circulatorios, se producen las
llamadas retenciones, cuando no la paralizacin absoluta". SANCHEZ CALERO, "Evolucin y perspectivas
del rgimen de los ttulos valores", en Reforma de la Legislacin Mercantil, Madrid 1979, p. 223 Yss.
 16 FERNANDO SNCHEZ CALERO
les frente al tercero poseedor de la letra de buena fe. Sin embargo, se abre paso
-en especial sobre la base de las ideas del llamado "consumerismo" o movimiento
en defensa de los consumidores-la pretensin recogida en algunos ordenamien-
tos de que Ciertos deudores (calificados como consumidores) puedan alegar las
excepciones basadas en la relacin subyacente tambin frente a esos terceros, con
lo que tales excepciones perderan su carcter personal. En todo caso, de aceptarse
tal solucin -lo que no ha hecho la LC--, ha de valorarse adecuadamente si de
j': esa forma se tutela convenientemente al consumidor o queda perjudicado al verse
:, desprovisto de un medio (la suscripcin de una declaracin cambiara) que tradi-
cionalmente ha sido un instrumento fcil para la obtencin de crdito. Porque aun
j
en el supuesto de que con tal solucin el consumidor no se vea privado de la
obtencin del crdito, puede suceder que tal crdito le resulte ms caro al elevarse
:'1 los intereses que ha de abonar 22
En todo caso, interesa precisar que las excepciones cambiaras enunciadas en
,,
1
el art. 67 cabe referirlas -tanto si son personales como no- al crdito cambiara.
Esta afirmacin presupone la necesidad de interpretar el att. 67 ponindolo en
relacin con las normas que configuran el crdito cambiario, ya se encuentren en
la Ley cambiara o fuera de ella. Adems, la anterior afirmacin presupone una
concepcin unitaria de este crdito y el rechazo de la autorizada posicin mixta
que considera que cuando el acreedor reclama el pago de la letra a un deudor con
el que est vinculado por una relacin subyacente, o mantiene con l una relacin
inmediata, no hay tal crdito cambiara, que slo surge cuando la letra est en
posesin de un tercero de buena fe. El art. 67 -I se refiere al ''deudor cambiara",
a diferencia ~el art. 20, que alude al "demandado por una accin cambiara",
queriendo poner un cierto nfasis, al tiempo de enunciar la regla del art. 20 en
forma positiva, en que tambin, aun entre los vinculado~ por una relacin personal,
estamos ante un "crdito cambiado", el cual ciertamente ser ms vulnerable por
la oponibilidad de las excepciones basadas en las relaciones personales, o de carc-
ter inmediato.
De la concepcin de las excepciones cambiaras como una facultad que se
confiere al deudor frente a la pretensin del acreedor cambiara -tenedor legti-
mo del ttulo- cabe deducir algunas consecuencias. En primer lugar, que nos
hallamos ante un poder jurdico que tiene el deudor de negar el derecho del
acreedor cambiara a su prestacin, que el deudor puede ejercitar o no, pero que
slo opera si lo ejercita. En segundo trmino, que al tratarse de una facultad del
d.eudor cambiara de negar la prestacin tal como se le exige, sobre la base de
ciertos hechos o de contraponer otro derecho, ha de admitirse que puede ejercitar
esa facultad no slo en el supuesto del ejercicio por el tenedor de la accin cambia-
ra, sino tambin cuando se pida el cumplimiento de la obligacin cambiara extra-
11
L
1
22
V. referencias en SNCHEZ CALERO, "Evolucin y perspectivas... ", cit., p. 255 y ss.
1
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS 17
judicialmente. Esto puede hacerse en el momento del levantamiento del protesto
(cfr. art. 53-1.' y 68-3.') o cuando se haga un requerimiento notarial (art. 68-3.') o
simplemente cuando el deudor sea requerido de pago (art. 43). Ciertamente, si se
entiende que la excepcin tiene un concepto ms limitado -como la clsica que
la concibe como un derecho de impugnar y anular la accin-, ha de excluirse que
la extepcin pueda ejercitarse extrajudicialmente, en cuanto que presupone el pro-
ceso23. En todo caso, es importante hacer notar que dentro del rgimen de la LC
la alegacin extrajudicial de las excepciones no incide, salvo con efectos muy limi-
tados (como puede ser el levantamiento del embargo, donde hay que reiterarlas,
cfr. art. 68), en la posible utilizacin de las excepciones en el procedimiento. Por
ltimo, al estimar que las excepciones configuran y moderan el poder del acreedor
cambiario, la ley considera -frente al rgimen precedente- que es indiferente la
va que utilice para el ejercicio de la accin. De ah que el prrafo tercero del art.
67 diga que "frente al ejercicio de la accin cambiada slo sern admisibles las
excepciones enunciadas en este artculo". Porque, tanto se utilice la va ordinaria,
como la ejecutiva, segn ya se ha dicho, el rgimen de .las excepciones de fondo es
el mismo.
De este prrafo tercero del art. 67 se deriva, por tanto, la limitacin de las
excepciones a los grupos enunciados en este artculo, y precisamente por su ampli-
tud consiente la introduccin de un sistema que pretende comprender todas las
que derivan del rgimen de la propia ley. Son independientes de ella las llamadas
excepciones de carcter procesal, que impiden un pronunciamiento sobre el fondo
y cuyo rgimen depende en definitiva de la va utilizada por el demandante 24
m
CillTEillOS DE LA CLASIFICACIN
DE LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS
Tras estudiar el fundamento de la teora de las excepciones cambiaras, y de
modo especial las razones para su limitacin, los autores se afanan por encontrar
un criterio clasificatorio de estas excepciones con el fin de marcar una cierta clari-
2; CHIOVENDA, "Sobre la excepcin", en Ensayos, I, Buenos Ares1949,_p. 267, donde concibe la
excepcin entre los derechos de impugnacin y "si se construye la impugnacin como derecho de
impugnar y anular la accin, se debe excluir la posibilidad del ejercicio extrajudicial de la excepcin;
puesto que la anulacin no puede ocurrir ms que con la sentencia, y para esto se requiere una
voluntad del demandado en el proceso. Cuestin distinta es si se concibe simplemente la excepcin
como una facultad de g'enerar el cumplimiento de una obligacin, ya que en tal supuesto, en cuanto el
cumplimiento puede pedirse extrajudicialmente, la excepcin se podr ejercitar de la misma manera.
2 ~ V. PRIETO CASTRO, Tratado ... , I, p. 486 y ss., DE LA LIVA, Lecciones de Derecho procesal, 1, p.
45, seala que "son procesales aquellas excepciones que se fundan en la ausencia de algn requisito o
presupuesto de carcter procesal y que, estimadas, impiden un pronunciamiento sobre el fondo".
 18 FERNANDO SNCHEZ CALERO
dad en esta materia 25 Sin embargo, se ha afirmado con acierto que las incertidum-
bres de la teora sobre la exclusin de las excepciones se traducen en un cierto
caos en la clasificacin 26 La doctrina tradicional ha venido clasificando las excep-
i''
'' ciones, partiendo desde el punto de vista del deudor cambiario, segn que sus
'
,,
efectos pudieran producirse frente a un acreedor determinado o frente a cualquier
tenedor de la letra. As, se ha distinguido entre excepciones oponibles a cualquier
tenedor de la letra (in rem, denominadas por ello como ((reales", "absolutas)) o
"generales") y excepciones oponibles slo a un determinado tenedor de la letra (in
personam, denominadas "personales)), "relativas" o "individuales"). Pero esta clasi-
ficacin -sobre la que hemos de volver- ha sido considerada insuficiente, por-
que se dice que refleja simplemente Sus efectos, sin entrar en las causas o funda-
mento de las excepciones. Para la superacin de esta clasificacin se han ensayado
otros criterios, de los cuales vamos a exponer algunos.
A) Excepciones camiJiaras y extracaml!iorias
Un criterio de clasificacin, que se dice acogido por el art, 67, es el que distin-
gue entre excepciones cambiarias y extracambarias, pues se dice que "distribuye
las excepciones de que puede echar mano el deudor en dos grandes grupos: las
excepdones cambiarias, o excepciones que afectan a la existencia -es decir, a la
validez- de la misma obligacin cambiaria, y excepciones extracambiarias, o ex-
cepciones que no ponen en duda la existencia ---es decir, la validez- de la obliga-
cin cambiaria, sino slo su consistencia, esto es, la posibilidad de hacerla efecti-
va" 27 Pero este criterio, aparte de querer simplificar demasiado las cosas fundando
la distincin en la "validez o no de la obligacin cambiaria y de los equvocos a
que puede dar lugar el hablar de "excepciones cambiaras que son "extracambia-
rias", lo que trata de salvarse hablando de excepciones ''cambiaras" en sentido
estricto y en sentido amplio, deja en la sombra la eficacia de las llamadas excepcio-
nes ''extracambiarias" frente a un determinado poseedor de la letra que es, en
principio, un acreedor cambiario. Adems, la insuficiencia de esta clasificacin se
pone de manifiesto en especial si se observa la amplitud e imprecisin del trmino
de excepcin "extracambiara". Pues parece claro que son extra cambiaras -y
que, como se ha dicho, estn al margen del art, 67- las excepciones de ndole
procesal alegables por el demandado 28 ,
25
BAUMBACH.l-:IEFERMEHL, Wechselgesetz, U. ed., pp. 164-165.
26 J.ii.GGI-DRUEY-VoN GREYERZ, Wertpapierrecht, Basilea 1985, p. 218.
27
PAZ-AREs, "Las excepciones cambiarlas ... ", cit., pp. 262-263. Siguen esta clasificacin URiA, Dere-
cho Mercantil, 14. ed., p. 809, y VICENT CHULI, F., Compendio crtico de Derecho Mercantil, 2.~ ed.,
Barcelona 1986, p. 706.
2s As CASALS, Estudios ... , I, cit., p. 149 y ss., quien al estudiar las defensas procesales de-carcter-
general, como la falta o insuficiencia del poder f).el procurador, de capacidad procesal del demandante,
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS 19
B) Revisill por Jllarle de la doctrina del criterio tradicional
Dentro de la doctrina alemana -que se lamenta de la insuficiencia de la regu-
lacin de las excepciones en la LU y que cuenta con otros apoyos legislativos,
como el art, 796 del e
C, (que indica que el emisor de los ttulos al portador "slo
puede oponer al portador de la obligacin aquellas objeciones que conciernan a la
validez de la emisin o que se dedu~can del documento o que correspondan al
emisor de forma inmediata contra el portador") yel art, }64-Il e de C,, relativo a
los ttulos a la orden (y que dice que "frente al tenedor legitimo, el deudor slo
puede oponer aquellas excepciones que se refieran a la validez de su declaracin
en el documento, o que se deriven del contenido del documento, o que le corres-
pondan de forma inmediata frente a ese tenedor), es de destacar la clasificacin
de las excepciones cambiarias de Canaris 29, que la ha resumido de la siguiente
forma:
A) Frente a cualquier adquirente, incluso frente a-los adquirentes de buena fe,
pueden oponerse tres clases de excepciones: 1. 0 Las excepcioneS inmediatas, en
tanto no se haya dado un acto de adquisicin que merezca la proteccin jurdica.
2. 0 Las excepciones documentales, o referentes al contenido, dado que en ellas no
existe un elemento objetivo de apariencia. 3. 0 Excepciones basadas en la imputa-
cin, en las que el deudor aparente no ha hecho nacer un derecho en forma
adecuada. Desde el punto de vista del acreedor, todas estas excepciones, se indica
por este autor, no pueden ser excluidas por el tenedor de la letra y, segn la
doctrina inayoritaria, podran calificarse como de naturaleza absoluta.
de presentacin del documento, de inadecuacin de la demanda, etc., que "tienen -dice- carcter
extracambario\ p. 153. GARcfA LuENGO y Soro VZQUEZ, El nuevo rgimen jurdico de la letra ... , cit.,
p. 274 y ss., distinguen las excepciones procesales y las de fondo y dentro de stas las cambiaras en
sentido estricto y las "extra cambiaras o personales".
29 CANARIS, C. W., "Der Einwendungsausschluss", en }us, 11, 1971, p. 441 y ss., y HUECK-CANARIS,
11." ed., p. 138; en la p. 132 y ss. puede verse la referencia a las distintas posiciones en la doctrina
alemana. En nuestra doctrina se hace eco de este y otros intentos de la doctrina alemana de clasificar
con nuevos criterios las excepciones cambiadas, EIZAGUIRRE; J. M., "Bases para una reelaboracin de
la teora general de los ttulos valores", en RDM, 163, 1982, p. 48 y ss.; PAZ.ARES, "Las excepciones
cambiaras ... ", cit., p. 266 y ROJO, "El aval", en Estudios de Derecho cambiario, p. 601. Paz-Ares, como
hemos de ver a continuacin, sigue, con variantes, la orientacin de parte de la doctrina alemana.
Eizaguitre, por el contrario, no abandona el criterio de clasificacin tradicional de excepciones reales
(o absolutas) y personales (subjetivas), op. cit., pp. 52 y 54-57, aun cuando aada el criterio de la
exclusin de excepciones. Rojo -tras recoger la reaccin de parte de la doctrina alemana contra la
"resistematizacin de las di~tintas categoras de excepciones"-, basa su exposicin en la distincin
entre excepciones reale.s y personales, op. dt., p. 602-606, lo que, por otro lado, parece bastante lgico,
ya que la Ley cambiara, en su artculo 37-1. 0 , al referirse a las excepciones inoponibles por el avalista
alude expresamente a "las excepciones personales", por lo que n,os parece -como hemos de indicar
ms adelante- que ayuda a darificar esta materia el mantenemos en el criterio tradicional de distincin
de las excepciones (que est generalizado por otro lado en la doctrina uniforme, no germnica) entre
excepciones reales y personales.
 20 FERNANDO SNCHEZ CALERO
B) Todas las dems excepciones son susceptibles de exclusin y, en consecuen-
cia, no son eficaces frente al legtimo tenedor. Dentro de esta categora se habla
de excepciones de validez, porque la accin cambiaria es ineficaz y el deudor ha
creado simplemente una apariencia, y de excepciones personales, que derivan de
relaciones subyacentes o de relaciones jurdicas especficas, pues frente a terceros
las excepciones de validez se ven influidas por la negligencia grave (arts. 10 y
0
16-2. de la LU); en las personales, la influencia ha de provenir de la actuacin a
sabiendas en perjuicio del deudor.
C) Un ltimo grupo lo constituyen aquellas excepciones que no precisan ser
excluidas, ya que en ellas es caracterstico que el tenedor est legitimado para el
cobro de la letra, a pesar de la excepcin. Estas excepciones no pueden oponerse
a ningn adquirente sin que ello afecte a la honorabilidad (as, el caso del acuerdo
de prrroga, o la letra de complacencia).
Este criterio clasificatorio ha sido criticado dentro de la doctrina alemana con
la afirmacin de que "esta clasificacin no puede ser compartida, ya que utiliza
criterios clasificatorios diferentes para un mismo esquema y en un mismo plano" 30
y se propone clasificar las excepciones, de acuerdo con criterios objetivos, en:
a) Documentales, que derivan del propio contenido del documento.
b) De validez no documentales, que se refieren a la validez de la obligacin
cambiarla, sin atender al propio documento, y
e) Las excepciones personales, que estn basadas en las relaciones del deudor
con un determinado acreedor, pero sin que afecten a la validez de la obligacin
cambiarla 'abstracta.
Criterio que, con ligeros matices, coincide con el de Hefermehl, que igualmen-
te agrupa las excepciones, de acuerdo con sus caractersticas objetivas, en tres
categoras:
a) Las documentales o que derivan del contenido del documento.
b) Las excepciones que se fundan en la relacin inmediata entre el deudor
cambiarlo y un determinado tenedor de la letra.
e) Las excepciones que afectan a las circunstancias objetivas de la obligacin
cambiarla, dentro de las cuales aparecen las excepciones de validez, que pueden
ser, sobre la base de los intereses del deudor, de carcter absoluto (y por consi-
guiente no excluibles por el tenedor) o bien de carcter relativo, sobre la base del
inters del adquirente de buena fe. Estas excepciones de validez -tanto relativas
como absolutas- tienen como dato comn el que no existe una obligacin cam-
biarla. En este aspecto, Hefermehl considera que no es aceptable la tesis de Cana-
ris de reducir las exepciones de validez a las que no son susceptibles de exclusin.
Igualmente estima que la denominacin de excepciones de "impugnacin" no es
acertada, en cuanto que no hay necesidad alguna de separar estas excepciones-de
30
REHFELDT-ZLLNER, 1?.' ed., p. 105.
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS 21
las de validez, a lo que aade que la expresin de excepciones de "impugnacin"
es equvoca y .~usceptible de diversos significados 31
C) Excepciones excRuiblles y no exchnib]es por en ten:nedor
Entre nosotros -siguiendd a la doctrina alemana- se ha ensayado un criterio
clasificatorio especial. Partiendo de la distincin de las excepciones en tres catego-
ras, basadas en el rgimen jurdico de la excepcin (las cambiaras absolutas o
excepciones que afectan a la validez de la obligacin cambiada de:iva~,a de la
apariencia, las cambiaras relativas o excepciones qu~ afectan a la ob~g~c10n cam-
biara derivada del contrato de entrega y las excepciones extracamb1ar1as), se re-
conducen a dos categoras: las excluibles y las no excluibles.
1, 0 Son excepciones no excluibles aquellas que el tercero, aun de buena fe, no
puede excluir o limitar. Son las excepciones que necesariamente ha de soportar, Y
este grupo coincide con el de las excepciones cambiarlas "absolutas". . .
2. 0 Son excepciones excluibles todas las dems, "cuya ~egacin p~~de ser~
tada o excluida por. el tercer adquirente que rena determmados reqmstto~ subJeti-
vos". Dentro de este grupo incluye dos grupos: a) las qu~ llama excepci~n_e~ de
validez (que identifica con las excepGones carnbarias relauv~s~, cuya opon~bi!ldad
puede ser precluda o excluida por el tercero que haya adqu1r1do la letra sm mcu-
rrir en culpa lata; b) las excepciones extracambiarias, cuya "alegacin puede ser
precluida simplemente por cualquier tercero que haya adquir~do la letra de u~a
manera no dolosa, aunque tal adquisicin se haya hecho conociendo las e~~epclo
nes que el deudor podra haber esgrimido contra los tradens o desconoc1endolas
de modo gravemente negligente" 32
D) Excepciones persoi!lales y realles
Estos criterios de clasificacin, no obstante su inters a los efe~tos de profundi-
zar en la teora de las excepciones cambiarias, ponen de manifiesto, a nuestro
lt En BAUMBACH.l--lEFERMEHL, 12.' ed., pp. 169-170, . .
n PAZ-AREs, ''Las excepciones cambiaras ... ", cit., pp. 2.6~267. ~te autor: en su poster:~r tr.~baJo
El sistema de las excepciones cambiarias, p. 712, parece relatlvtzar ~a unportancta de esta clasif_cacton al
afirmar que la "distincin entre excepciones excluibles y no excl~tbles se corresponde sus~aalmente,
aunque no exactamente, con la divisin tradicional entre excepctone_s personales Y reales. ~1 nos hemos
d cidido a sustituir la terminologa tradicional, es porque, aun conscientes de la nueva dosts de comple
jidad que con ello ~e introduce en el debate, nos ha .P~;eci~o necesario". Por las ra~ones que se
exponen en el texto nos permitimos mantener una postaon diversa de este auto.r, pre~!Sarnente por
pretender alcanzar el objetivO de llegar a los resultados ms atendible_s de la do~ttma uniforme, que el
mismo autor considera como uno de los objetivos principales (E/ szstema ... , ctt..' P 74.0). !'a qued
dicada la reaccin -dentro de la doctrina a!dmana "tradicional"- a la "reststemattzac!on de las
~istintas categoras de excepciones", segn hace nOtar Ro;o, "El aval", cit., p. 601.
 22 FERNANDO SNCHEZ CALERO
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS

juicio, la conveniencia de volver a la distincin tradicional entre excepciones per-

se entrecruzan, por este camino -se dice con razn- se llega a una clas~f~cac~~n
sonales (o relativas) y reales (o absolutas), segn sean oponibles frente a un deter-
excesivamente complicada, y parece preferible tener como base una clasif1cacton
minado tenedor o frente a todos 33 Porque esta clasificacin, que se centra en sus
nica desde el punto de vista del sujeto al que el deudor puede oponer las'~. Porque
efectos, parte de la situacin en que se encuentra el deudor cambiara cuando se
la clasificacin que tiene en cuenta el deudor por el que pueden. o~onerse las
ve requerido por un tenedor para el cumplimiento de la prestacin del pago de la
excepciones, sugerida por la normal pluralidad de deudo.res cambtanos, re~ult.a
letra. Si la excepcin -siguiendo el concepto amplio de este trmino, que engloba
-como afirma un autor- cientficamente superflua: pluralidad de deudores stgm-
las llamadas objeciones y las excepciones propiamente dichas- se nos presenta
fica en este caso pluralidad de obligaciones, esto e~, pluralidad de. relaciones. Por-
como una facultad o derecho potestativo que se ofrece por el ordenamiento jurdi-
que debindose ver para cada relacin ~u exce~~10nes son opo~I?les, el que una
co al deudor, que evidentemente puede usar o no, toda clasificacin relevante no
determinada excepcin sea o no oponible tamb1en en otra relac10n es algo pura-
ha de perder de vista l sujeto que las puede oponer, que no es otro que el deudor
mente descrptivo 35 .
cambiario. A nuestro juicio, la clasificacin que se centra en el hecho de que unas
La distincin tradicional de las excepciones camb1anas, que tlene en cuenta
excepciones son excluibles y otras no por el te~edor de la letra entraa una doble
sus efectos frente a un determinado acreedor o frente a cualquiera de ellos, en-
dificultad de la que conviene huir. En primer trmino, porque la excluibilidad o
cuentra su fundamento en la preocupacin del legislador por tutelar la posicin
no de una excepcin por el acreedor procede no slo de la propia ley, sino, al
del acreedor cambiario, mediante la limitacin de las excepciones oponibles por el
menos en determinados casos, de la voluntad del deudor de alegarla o no. En
deudor frente al tercer adquirente del ttulo. Siendo esto as, se comprende 1~ falta
segundo trmino, porque al poder ser el tenedor de la letra titular de diversos
de limitacin respecto.a las excepciones personalesque afectan a una determinada
derechos de crdito, si existen diversos deudores cambiaras, ha de notarse que
relacin jurdica entre el deudor y el acreedor. AJ:o:a b.ien, dado que cuando se
cada deudor puede estar en condiciones de oponer distintas excepciones. Cierta
transmite la letra el adquirente lo hace de modo ongmano, la regla general es que
mente, aun desde el punto de vista del acreedor, puede estudiarse cada situacin
tales excepciones no repercutan a aquellos que de modo sucesivo intervienen en la
concreta con un determinado deudor, esto es, con referencia. a cada relacin jurdi-
cadena de circulacin del ttulo. Por otro lado, las excepciones reales o a~solutas
ca en particular. Pero an as, nos parece ms conveniente a efectos clasificatorios
restringen el principio de la limitacin de las excepciones, al ser opon~bl~s al
de las excepciones partir desde la perspectiva del titular del poder de excepcionar,
que no es otro que el deudor. tenedor legtimo del documento ciertos hechos que le afectan .de mo.~o obet,tvo Y
que se extienden a cualquiera que intervenga en la cad~na de ctrculacton del tltul?.
La LC, tanto en el art. 20 como en el 37-l.o y en el 67, parece marcar esa
Porgue, como se ha dicho, la limitacin de las excepciOnes se estable.ce con el fm
orientacin al prestar atencin a la figura del deudor cambiara. El art. 20 indica
de proteger la circulacin de la letra mediante la tu~ela al tercer adqmrente, Y~sta
que el "demandado por una accin cambiarla podr oponer... "; el art. 37.-1,0
idea sirve para resolver la adscripcin de las excepciOnes a un grupo u otro, ~len
seala que el "avalista responde de igual manera que el avalado y no podr oponer
tras que no existe razn de ser para justificar la lUJ:itaci~ de l~s excepciOnes
las excepciones personales de ste", y el art, 67-I, haciendo directamente referencia
personales o relativas, tanto cuando se trate de :elac1~nes mmedratas, como de
a la relacin jurdica cambiara y no a la accin, dice que "el deudor cambiara
relaciones mediatas en las que surja un elemento rntencwnal de mala f~ por parte
podr oponer al tenedor de la letra las excepciones ... ''. Partiendo de la perspectiva del adquirente, s existe un claro fundamento para tutela de este adqmrente, me-
del deudor, la doctrina tradicional seala un doble criterio de clasificacin: A)
diante la limitacin de las excepciones que se le puedan oponer. A tal efe~to, el
Segn el deudor por el que pueden ser opuestas, las excepciones se dividen, a su
ordenamiento jurdico estima -por razones de equidad- que sl~ determmadas
vez, en excepciones personales o relativas de un deudor determinado (personae
excepciones puedan oponerse, en tanto en cuanto con.curran determmados hech?s,
cohaerentes) y excepciones reales o absolutas oponibles por cualquier deudor (rei
que se valorarn de modo objetivo respecto a cualgmer acr:e~or. Estas excepcio-
cohaerentes); B) Segn el acreedor al que el deudor puede oponerlas, que se divi- nes absolutas o reales deben, pues, ser interpretadas restrictivamente en c~a~;o
den, a su vez, en excepciones reales o absolutas (in rem), en cuanto que son
que van contra uno de los fines de la LC, cual es el de "f?rtalecer la postcwn
oponibles a cualquier tenedor de la letra, y excepciones personales o relativas (in
jurdica del acreedor cambiario" (v. ap. IV de la exp. de motrvos).
personam), oponibles a un solo determinado tenedor. Pero como estos dos criterios

J4 AsQUINl, Titoli di cre?.ito, p. 364. .

JJ V. referenciils sobre esta clasificacin en EIZAGUIRRE, "Bases para una reelaboracin . ", cit., pp. J5 PELLIZZI,Prindpi... , cit., p. 58, n. 27; v., sin embargo, PAVONE LA RoSA, la cambtale, p. 575, que
52-53. combina ambos criterios. Entre nosotros, PREZ VALENZUELA, Las excepdones en el Anteproyedo, P
764 y SS.
 24 FERNANDO SNCHEZ CALERO
Este criterio tradicional de clasificacin de las excepciones cambiaras es til,
a nuestro juicio, a los efectos de la interpretacin de la Ley cambiara en esta
materia y de modo especial para la comprensin de su artculo 67, que, como ya
se indic, ha de ponerse en relacin con otros preceptos de la propia ley, de modo
particular los artculos 12, 19, 20, 22 y 37-1.' (este ltimo alude expresamente a
las excepciones "personales"). Es ms, entendemos que el artculo 67, en su inten-
to de recoger las excepciones cambiaras, se refiere en su primer prrafo a las
personales, si se interpreta ese prrafo en un sentido amplio, completndolo con
otros preceptos de la ley, mientras que en el segundo se ocupa de las excepciones
reales 36
IV
LAS EXCEPCIONES PERSONALES O RELATIVAS
La ley se refiere, en su artculo 67-I, segn se ha dicho, a las excepciones
personales. En la distincin entre excepciones reales y personales qued indicado
que stas se califican tambin como "relativas" y que su nota esencial es que el
deudor cambiario slo puede oponerlas frente a un determinado tenedor. Ya que-
d indicado que a veces se habla de excepciones "subjetivas" o "particulares",
dndose a estos trminos un sentido equivalente. Sin embargo, como en ocasiones
se utilizan estos trminos en otros sentidos, es preferible referirnos a estas excep-
ciones con los trminos de "personales" o "relativas".
Aun cuando el prrafo 1.' del artculo 67, como se ha repetido, se inspira
directamente en los trminos del artculo 20 de la ley (esto es, del17 de la LU),
aparecen algunos cambios en su redaccin, ya que, en primer lugar, se habla de
"deudor cambiario" y no de "demandado"; en segundo trmino, se formula el
precepto de una manera positiva en el art. 67-I, frente a la enunciacin negativa
del artculo 20; en tercer lugar, en el artculo 67-I se habla de excepciones basadas
en las "relaciones personales" y de "excepciones personales", mientras que en el
artculo 20 slo de excepciones basadas en "relaciones personales"; y, por ltimo,
el art. 67 se refiere a las "excepciones personales" del deudor con el tenedor, sin
aludir de una manera expresa al librador. De todo ello podemos deducir que,
conforme al artculo 67, prrafo 1. 0 , parece que las excepciones ('personales" no
36
Esta interpretacin la indicarnos al referirnos al Anteproyecto, "La reforma del Derecho cambia-
'1 rio dentro de la reforma del Derecho mercantil", en RDBB, 14, 1984, p. 502; PREZ VALENZUELA, Las
.:!
.
;.'1'.
excepciones en el Anteproyecto, cit., p. 751; con dudas, GIRN TENA, El Anteproyecto de la Ley cambia-
rla y los problemas actuales en la materia, 174, 1984, p. 592 .
il Despus de la ley, entre otros, BROSETA, Manual, 6.' ed., p. 610; ROJO, "El aval", cit., p. 602;
CASALS, Estudios ... , I, cit., p. 54; PoLO, E., "La emisin de la letra y las relaciones subyacentes. La
; provisin de fondos y sucesivos", en RDBB, 27, 1987, p. 501, y en nuestras Instituciones ... , 12." ed., cit.,
p. 386.
;j
.
:1
i!
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS 25
pueden limitarse a "las excepciones basadas en las relaciones personales". De for-
ma que el concepto de excepcin personal es ms amplio que el indicado anterior-
mente, en cuanto que existen excepciones de esa clase que no se fundan en las
llamadas relaciones personales entendidas como relaciones entre las partes intervi-
nientes en la letra, basadas en el contrato causal, sino tambin en relaciones inme-
diatas que pueden afectar a la propia entrega de la letra, como sucede en el caso
de emisin involuntaria o de entrega sin causa. Cabe, por tanto, indicar que dentro
de la categora de excepciones personales pueden integrarse dos grupos: a) las
fundadas en las relaciones jurdicas personales y b) otras, que algunos califican
como personales en sentido estricto 37 , aun cuando quiz podran calificarse mejor
como estrictamente personales.
Desde otra perspectiva, tambin se dice que, aun cuando en el art. 17 de la
LU en la versin alemana se hable de (<relaciones inmediatas" (unmittelbaren Be-
ziehungen) y en el texto francs se habla de relaciones "personales" (relations
personnelles), se afirma que dentro de esta categora cabe, a su vez, distinguir
entre las excepciones nacidas de "relaciones jurdicas personales" y otras excepcio-
nes, tambin personales, que tienen un origen diverso, pero que se encuentran
dentro de aquellas que un extrao (<no conoce o no debe conocer", pero de las
que s puede .tener conocimiento un determinado tenedor. En esta perspectiva se
indica que en aquellos pases, como Francia o Suiza (o Espaa), donde la transmi-
sin del dominio sobre las cosas se basa en un sistema causal y no se reconoce la
eficacia traslativa del acuerdo abstracto, como hace el Cdigo civil alemn, ha de
llevarse a cabo una interpretacin amplia del concepto de excepcin personal, que
afecta tambin a la entrega o transmisin de la letra 38
37 BIGAV!, W., I vizi delta volontll nella dichiarazione cambiaria, Merano 1943, p. 81 y ss.; PELL!ZZI,
Pn'ncipi... , cit., p. 99; MARTORA'W, Lineamenti... , cit., p. 129 y ss.; FERRARA, La girola della cambiale,
Roma 1935, p. 390, en su cuidado estudio de las excepciones cambiarlas, clasifica las "personales" en
tres categoras: a) las que afectan a la persona del acreedor (quiebra, adquisicin de mala fe o culpa
grave por endoso falso, falta de legitimacin, prescripcin de la accin de determinado poseedor); b)
que afectan a la obligacin cambiaria (excepcin de haber completado la letra abusivamente, pago,
negativa de pago o de intervencin no documentados en el ttulo); e) excepciones que afectan a las
relaciones personales entre el acreedor y el deudor cambiario (que se refieren a la entrega o a la
relacin fundamental, que afectan a los pactos existentes entre las partes y la excepcin de compensa-
cin).
38 As ]AGGI-DRUEY.VON GREYERZ, Wertpapierrecht, cit., pp. 222 y 223, con referencias a autores
franceses, holandeses e italianos. En la doctrina alemana predomina, tanto entre los autores como en la
jurisprudencia, la interpretacin restrictiva del artculo 17 de la Ley Uniforme, aun cuando no faltan
autores que mantienen una interpretacin amplia. V. la referencia de unos y otros en HEFERMEHL, H.,
"Zum Anwendungsbereich des art. 17 WG", en ZHR, 144, 1980, pp. 34-35, con referenciaS; en las
notas 3 y 5 a los a~tores que mantienen una y otra posicin respectivamente. El hecho de que en
nuestro ordenamiento el "convenio ejecutivo" o de "emisin" de la letra no pueda construirse -a
nuestro juicio-- al modo de la doctrina alemana del "contrato de entrega", concebido como un contra-
to real y abstracto, sino que haya de conectarse con la relacin subyacente, facilita la sistematizacin de
las excepciones cambiarlas dominante en la doctrina de los pases latinos. Es por eso, segn nuestro
 26 FERNANDO SNCHEZ CALERO
A resultados parecidos se llega por quienes, sobre la base de la funcin de la
normativa de los ttulos valores de facilitar su negociabilidad en el mercado, esti-
man que la oponibilidad de las excepciones personales se basa en que no hay por
qu aplicar esa normativa especial al tomador "inmediato" 1 considerando que el
tenedor tiene tal carcter cuando existe cualquier relacin -cambiaria o extracam-
biaria- con el emitente (o el que transfiere) el ttulo, ya que "el sentido de la
disciplina de los ttulos valores est en la tutela de su circulacin, no en el odium
debitoris 39
Pero es que el concepto amplio de excepciones personales -dominante en la
doctrina cambiara que se ocupa del artculo 17 de la Ley Uniforme 40- encuentra
tambin su apoyo, dentro de nuestra ley, en la referencia genrica de los artculos
37-1.' y 67-I, que hablan de "excepciones personales". Adems, ha de observarse
que, caracterizndose esas excepciones por sus efectos limitados frente a un deter-
minado acreedor, existen unas excepciones personales que la ley estima que en
ciertas circunstancias pueden extenderse a adquirentes posteriores de la letra,
mientras que hay otras en las que esa extensin o comunicacin no se da. Las
primeras estn basadas en "relaciones jurdicas personales" (y a ellas se refieren
expresamente los artculos 20 y 67-1.'), mientras que las segundas tienen un carc-
ter "estrictamente" personal, en cuanto que el tenedor de la letra carece de la
titularidad sobre ella 41 .
En definitiva, por lo expuesto, entendemos que las excepciones personales
pueden dividirse entre las basadas en "relaciones jurdicas personales" y las que
son "estrictamente personales".
A) Excepciones fumdadas einl. llas rrellacoinles jurdicas perscma]es
Dentro de esta categora cabe distinguir, como se ha apuntado anteriormente,
entre las existentes entre el deudor cambiara y el tenedor de la letra y las que
pueden oponer a los tenedores anteriores. Distincin sta implcita en el art. 20,
pero que se hace manifiesta en el prrafo 1. 0 del art. 67.
parecer, perturbador el dejarse cautivar por completo en este punto por la doctrina alemana de las
excepciones cambiadas, pues en otro caso se corre el riesgo de no entender lo que -bajo otros
1 presupuestos impuestos por los Ordenamientos jurdicos latinos- ha queridO decir el art. 67.
>9 CHIOMENTI, Il tito/o di credito, Miln 1977, pp. 383-384.
i 40 V.las referencias en este sentido en PAZ-ARES, "Las excepciones cambiaras ... ", cit., pp. 324-325.
41 V. en este sentido, si bien en trminos no del todo coincidentes, MARTORANO, Lineamenti..., cit.,
p. 129 y ss., y PELUZZI, Principi... , cit., p. 100 y ss. PAZ-AREs, "Las excepciones cambiarias ... ", cit., p.
318 y ss., se aparta de esta tenninologa, y distingue entre las excepciones "extracambiarias" y las de
"validez", que advierte que no deben confundirse con las llamadas de esta fonna por la doctrina
~
l
alemana,
t
-~
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS 27
l. Relacin personal del deudor con el tenedor
El artculo 67 dice que "el deudor cambiario podr oponer al tenedor de la
letra las excepciones basadas en sus relaciones personales con l". Dentro de este
concepto se comprende toda clase de relaciones jurdicas existentes entre estos
dos sujetos, que, como ya indicamos anteriormente, pueden calificarse como rela-
ciones "extracambiarias" que comprenden las fundadas en la llamada relacin fun-
damental y tambin en otras relaciones jurdicas. De forma que sern oponibles al
tenedor, en primer lugar, las excepciones que deriven de la relacin jurdica nacida
del contrato que ha dado origen al crdito existente entre el librado-aceptante y el
librador (esto es, a la provisin de fondos), o la que surja entre el librador y el
tomador, o la que haya servido de "causa" para la relacin entre el endosante y el
endosatario (es decir, de la llamada relacin de "valor" o 1'valuta"). Estas relacio-
nes originan, como se sabe, el nacimiento de crditos que, segn se ha dicho, se
califican como extracambiaros. Pues bien, cuando el tenedor inmediato es quien
reclama dpago de la letra (esto es, ellibradodfente al aceptante, o el tomador
frente al librador, o el endosatario frente a su endosante), el deudor podr alegar
bien que el crdito basado en la relacin fundamental o subyacente no ha nacido,
o que se ha extinguido, porque se ha cumplido mediante el pago o un sustitutivo
del mismo (como la dacin en pago) o por otro medio, como puede ser la compen-
sacin, la confusin, la condonacin o quita o espera, o mediante la novacin, o
simplemente, como ocurre con frecuencia, que por parte del tenedor, como con-
tratante vinculado con el deudor cambiado por una relacin subyacente de carc-
ter bilateral (v. gr. por una compraventa), se ha incumplido su obligacin (v. gr. el
televisor vendido no fue entregado) o se ha cumplido de una manera defectuosa
(v. gr. el televisor entregado no funciona). En tales casos, el deudor cambiario
podr alegar la excepcin personal, basada en el contrato causal, de la falta de
cumplimiento del contrato (exceptio non adimpleti contractus) ,.o cumplimiento de-
fectuoso del contrato (exceptio non rile adimpleti contractus). Estas, y las indicadas
anteriormente, son excepciones personales en tanto en cuanto afectan exclusiva-
mente al crdito extracambiario, ya que s afectasen al crdito cambiado nos halla-
ramos ante una excepcin real o absoluta, a la que se alude en el art. 67-II-3.a,
para lo que ser necesario, como hemos de ver, que resulte del texto del propio
ttulo (v. ms adelante letra C) del apartado V). En segundo trmino, son oponi-
bles las excepciones basadas en otras relaciones personales, como pueden ser el
compromiso de estampar una letra de favor o de complacencia, o el relativo a un
acuerdo del tenedor de no reclamar el pago a un determinado deudor (pactum non
petendum), etc. ,
No podemos detenernos en estos supuestos. Pero s interesa aludir al hecho de
que, admitida, en principio, la validez de la llamada firma de "favor" o de "com-
placencia" -esto es, la validez de la firma por la que un sujeto suscribe una letra
al nico efecto de permitir que otra persona pueda obtener un crdito mediante la
 FERNANDO SNCHEZ CALERO
negociacin de laletra-, dado que entre el favorecedor (firmante de la letra) y el
favorecido (que la obtiene) existe un convenio o pacto llamado "de favoe', cuya
naturaleza jurdica es discutida, pero que indudablemente da lugar a una relacin
de carcter personal, el contenido de la misma es exclusivamente oponible por el
firmante de la letra frente al primer tomador (o favorecido) y no frente a los
posteriores tenedores de la misma, salvo que se produzca el supuesto, que ms
tarde estudiaremos, de que el tercero, al adquirir la letra, haya procedido a sabien-
das en perjuicio del deudor (art. 67-1). Pero interesa anticipar que no estamos en
este caso, por supuesto, cuando quien concede el crdito sabe que el firmante de
la letra lo ha hecho precisamente para favorecer al acreditado, ya que falta el
nimo del perjuicio del deudor. As, en las llamadas letras financieras, una entidad
de crdito puede otorgar a un cliente un crdito si le entrega una letra suscrita por
l y adems por otra persona que la firma con una finalidad "de favor" en el
sentido dicho. Es obvio que en tal caso la entidad de crdito podr reclamar
cambiariamente al favorecedor, firmante de la letra, y que ste no podr oponer el
pacto de favor con excepcin personal para no pagar el importe de la letra, si no
lo hace el favorecido. Porque de la propia relacin subyacente deriva una obliga-
cin a cargo del firmante de favor de pagar la letra frente a un tercero, tenedor de
la misma. Problema diverso es que el favorecido -sobre la base de esa misma
relacin personal- est obligado a entregarle las cantidades precisas pata hacer
frente a ese pago o para resarcirle de las cantidades que haya debido abonar.
Igualmente resulta evidente que el favorecedor podr oponer, como excepcin
personal, el pacto de favor frente al favorecido en la hiptesis de que ste ejercitara
una accin Cambiara frente a l 42
Supuesto, a su vez, diverso es aquel en el que el tenedor de la letra concede un
crdito a una persona que susbribe una letra de cambio solicitando de otra que la
firma tambin simplemente como "complemento" o "relleno" para que el ttulo
contenga dos firmas y cumplir as, por ejemplo, con la exigencia impuesta a los
bancos por el art. 178-2.' del C. de c. de no descontar "sin la garanta de dos
firmas de responsabilidad", o por cualquier otra causa por la que interese que
frente a terceros la letra aparezca formalmente completa. En tal caso, el banco o
el tenedor solicita la firma de una persona nada ms que para completar la letra,
pero con el compromiso de no solicitar el pago del firmante. En tal hiptesis,
aparece un pactum de non petendum, que debe dar origen a una excepcin de tipo
personal, que afecta a ese tenedor, pero no a los terceros adquirentes del ttulo 43 ,
Tambin podemos incluir entre las excepciones basadas en relaciones persona-
les el haber completado una letra en blanco (o, si se quiere, incompleta en el
42
V., dentro de una amplia bibliografa, CASADO CERVIO, A., "La validez de la letra de favorn, en
RDBB, 3, 1981, p. 696 y ss. Al corregir pruebas llega a mis manos el libro de PAZ-AREs, La letra de
favor, Madrid 1987.
43
RAMEL-LAGARDE, Droit Commercitll, II, nm. 1.430, p. 521.
LAS EXCEPCIONES CAMBIARTAS 29
momento de la emisin) de forma contraria a los acuerdos celebrados a tal fin (v.
art. 12) 44 Esta excepcin se considera 1 en ocasiones, como una excepcin de las
llamadas personales en sentido estricto, en cuanto que la transmisin de esta ex-
cepcin a los terceros que no participaron en la relacin personal ("los acuerdos
celebrados" para completar la letra) tiene un rgimen no exactamente coincidente
con el del artculo 67-1.', que se refiere a la adquisicin de la letra por el tenedor
"a sabiendas en perjuicio del deudor", mientras que el artculo 12 se refiere a esa
adquisicin ('de mala fe o con culpa grave" 45 Pero sin perjuicio de tener en cuenta,
en su caso, esta diferencia, hemos de entender que no es suficiente para separarla
del rgimen de las excepciones basadas en relaciones personales.
Es importante destacar que en general las excepciones basadas en estas relacio-
nes jurdicas personales pueden alegarse por el deudor sin limitacin alguna. Ya
qued indicado que a pesar de esta completa comunicacin de excepciones, en el
sentido de que el deudor cambiara puede alegar todas las excepciones basadas en
las relaciones jurdicas personales, permanece la separacin entre la relacin jurdi-
ca cambiara y la extracambiaria. El art. 67 califica al deudor -precisamente como
"cambiado". Adems, es necesario hacer resaltar que la emisin de la letra, u otra
declaracin cambiara, no implica una novacin de la relacin extracambiaria, ya
que sta permanece independiente de la relacin cambiada. Como se sabe, el art.
1.170 del Cdigo civil, tras indicar que la entrega de las letras slo produce los
efectos de pago cuando se hubiera realizado, precisa que "entre tanto la accin
derivada de la obligacin primitiva quedar en suspenso". Por tanto, la accin
cambiara y la obligacin basada en la relacin subyacente son consideradas por el
art. 1.170 como distintas, aun cuando la existencia de la primera incida sobre la
segunda en el sentido indicado por ese mismo artculo.
El fundamento de la oponibilidad por parte del deudor cambiara de todas las
excepciones que tenga contra el tenedor de la letra sobre la base de sus relaciones
personales es discutido. Hay quien estima que en este caso -como en el de cual-
quier otro supuesto de oponibilidad de excepciones personales- no hay razn
para operar una proteccin a la apariencia jurdica o a la buena fe. Otros sealan
que, con independencia de que exista buena o mala fe, en estos supuestos no se
da el presupuesto objetivo de proteger la negociabilidad en el mercado de estos
ttulos. Sin embargo, nos parece que el fundamento ha de hallarse -como indica
buena parte de la doctrina- en el deseo de modelar, por razones de justicia, el
poder jurdico (el rigor cambiara) que se concede por el ordenamiento al titular
de la letra en "cuanto acreedor cambiado, ya que a la relacin puramente cambiada
se une otra relacin jurdica entre las partes que debe producir los efectos queridos
por ellas. Con tod9, el tenedor de la letra, aun en estos casos, al ser poseedor
44 SNCHEZ CALERO, "Rgimen de los ttulos valores", Cit., p. 255 y ss.
45 PELLIZZI,Prindpi... , cit., p. 110, considera esta excepcin como personal "en sentido estricto''.
En sentido contrario, siguiendo la doctrina mayoritaria, MARTORANO, Lineamenti... , cit., p. 155.
 JO FERNANDO SNCHEZ CALERO
legitimo de la misma, se ve liberado de la prueba de la obligacin fundada en la
relacin ext;acambiaria y dispone adems de un ttulo con fuerza ejecutiva para
reclamar el unporte del crdito cambiara y las dems cantidades mencionadas en
el articulo 66.
Por otro lado, interesa recordar que el mdvimiento de defensa de los consumi-
dores (el llama.~o "consumerismo") ha llevado a la jurisprudencia en algunos paises
Y a 1~ !~g1slacmn. en otros a proponer, precisamente por razones de justicia, la
opombilidad de ciertas excepciones personales (en particular la de incumplimiento
del contrato o defectuoso cumplimiento del mismo) frente a cualquier tenedor de
la l~tra, cuando sta ha sido utilizada para el pago a plazos de ciertos bienes 0
servicios. En tales casos, estas excepciones, como se ha dicho, pierden su carcter-
de personales 46
2. Oponibzlzdad por el deudor de las excepciones personales frente a los tenedores
anteriores
El prrafo l. o del art. 67 admite una extensi~ o comunicacin de las excepcio-
n.es personales a otros sujetos, al declarar que el deudor puede oponer las "excep-
ciOnes personales que l tenga frente a los tenedores anteriores si al adquirir la
letra el tenedor procedi a sabiendas en perjuicio del deudor". El art. 67, siguiendo
~ este punto, en defni~va, lo dispuesto en el art. 20 de la misma, con algunas
diferencras de detalle, qUiere extender la oponibilidad de las excepciones persona-
les que .e~ deudor tuviera contra un determinado tenedor a otro posterior, si ste
al adqurnr la letra ha procedido "a sabiendas en perjuicio del deudor".
Parece estar claro que en este caso se produce una extensin de las excepciones
person~es al nuevo tenedor, en el sentido de que frente a ste tambin tales
excepc1o~es pueden ser oponibles. El art. 67-I, como se dijo, formula esta regla de
1~ extenswn de las excepciones positivamente, mientras que el art. 20 (siguiendo
flelmente el art. 17 de la LU) lo hace en forma negativa. Este apartado, de singular
unportanc1a, ha dado lugar a ciertos problemas interpretativos que vamos a inten-
tar abordar en forma sucinta.
a) La primera cuestin a estudiar se centra en conocer si las reglas contenidas
en el art. 67-I,-y en definitiva el rgimen para la extensin de las excepciones
personales en el prevtsto- afectan a todas las excepciones de esta naturaleza (co-
mo podra deducirse del texto literal del artculo 67-1.', que habla en este punto de
"~xcepciones personales") o exclu,sivamente a aquellas que se fundan en "sus rela-
crones personales". La cuestin entendemos que ha de resolverse en el sentido
ltimo, indicado. Ciertamente, el texto del art. 67-I, como se ha apuntado, deja la
cuestron abrerta, en cuanto que en su primera frase alude a. las excepciones que
46
Sobre las distintas justificaciones, v. PAZ.AREs, "Las excepciones cambiarias ... ", cit., p. 273 y ss.
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS 3!
puede oponer el deudor al tenedor de la letra, "basadas en sus relaciones personales
con P\ mientras que a continuacin -que es el punto que ahora estamos es~u
diando- omite la referencia a las excepciones diversas a las basadas en las relaclO-
nes personales, e indica simplemente que el deudor cambiario "tambin podr
oponer aquellas excepdones personales que tenga frente a los tenedores anteriores".
Pero si acudimos al art. 20, que inspira, como se ha repetido, el prrafo primero
del art. 67, vemos que su formulacin negativa se centra en las "excepciones funda-
das en sus relaciones personales con el librador o con los tenedores anteriores, a
no ser ... ". Adems, es importante hacer notar que en el caso de las llamadas excep-
ciones "estrictamente personales" -que se concretan en la falta de titularidad
por parte del deudor- no se produce una "extensin" de la e::cepdn personal
al nuevo adquirente de la letra que no lo sea de buena fe, smo que el nuevo
adquirente, precisamente por carecer de ella, aunque formalmente aparezca como
legitimado, no ser verdadero titular del derecho cambiario, al que se le puede
oponer una excepcin tambin "estrictamente personal", en cuanto que es diversa
de la que pudo ponerse a su predecesor". Porque cuando el nuevo tenedor ad-
quiere la propiedad de la letra a ttulo originario, no de modo derivado, y por
tanto independientemente del hecho de que el tenedor precedente fuera propieta-
rio, pues, en definitiva, al depender de la adquisicin de la propiedad del docu-
mento como cosa, la adquisicin de la titularidad del derecho. en l mencionado,
de ello se deduce que el tenedor adquiere tambin a ttulo originario el derecho
cambt'arz'o. Como es notorio, en materia de ttulos valores la circulacin del derecho
incorporado no circula bajo el rgimen de la cesin de crditos, sino segn el de
la circulacin de las cosas muebles.
Las "relaciones personales", como ya qued apuntado, no se equiparan a rela-
ciones "causales" o basadas en el contrato subyacente, sino de otros pactos "inme-
diatos" de carcter extracambiario. Pero, aun admitida esta amplitud, interesa
prestar atencin al hecho de que mientras el art. 20 alude a las "relaciones persona-
les" del deudor cambiado "con el librador o con los tenedores anteriores", el67-I
se. refiere a las excepciones personales que el deudor "tenga frente a los tenedores
anteriores" omitiendo toda referencia al librador. Ciertamente, este problema po-
dria resolv~rse con facilidad en aquellos casos en los que el hbrador haya sido el
primer tenedor de la letra, por haberse girado a su propia orden (letra a del art.
4; v. tambin el art. 49-2.', que concede al "tenedor, aunque sea el propio libra-
dor", accin directa contra el aceptante y su avalista). Mas la cuestin queda Vlva
47 MARTORANO, Lin.eamentL., cit., p. 137, hace notar agudamente que aunque el hecho del que
deriva esta situacin sea nico, no excluye que del mismo su~an dos situaciones separadas Y distintas
de falta de propiedad, pUes aun cuando estn ligadas por una relacin de causalidad jurdica, apare.cen
dos excepciones distintas de falta de titularidad. En el mismo sentido, PAVONE LA ROSA, La cambzale,
cit., p. 586. Sobre la proteccin del adquirente de buena fe, sobre la base del artculo 19-z.o, v. VERGEZ,
La circulacin de la letra de cambio, p. 482 y ss.
 32 FERNANDO SNCHEZ CALERO
cuando ~como sucede con frecuencia en nuestro trfico- el primer tenedor y el
librador sean personas distintas. Pensemos, por ejemplo, que el librador es el
vendedor de las mercancas, el aceptante es el comprador y el tomador un banco
que descuenta la letra. Lo que se pregunta, en tal caso, es si el aceptante, como
~eudor cambiatio, podr oponer las excepciones personales que tenga frente al
hbrador contra el tenedor que reclama eJ pago de la letra cuando el librador no ha
sido "tenedor anterior" (cfr. artculos 20 y 671. 0 , que hablan de "tenedores ante-
riores").
La solucin de esta cuestin tiene evidente importancia prctica, pues ya se
sab~ ~ue en la actualidad la letra de cambio ha perdido en gran medida su nota
tradrcronal de ser un "viajero nato", En efecto, la letra no circula en nuestro
trfi~o normalmente mediante el endoso, sino que el banco que ha tomado la letra
en VIrtud del descuento, o bien la cobra directamente (lo que ha de ser cada vez
ms frecuente si se cobra mediante un "sistema de compensacin", art. 43-3. 0), 0
la entrega en gestin de cobro a otro banco, pero sin endoso, dado el conocido
pacto existente entre ellos.
. Para afrontar este problema interesa recordar que mientras que el art. 20 -si-
gUiendo el art. 17 de la LU- trata de establecer un rgimen de la inoponibilidad
de las exce~ciones personales en el caso de endoso, de forma que presupone que
1~ letra ha circulado, el art. 67-I formula positivamente el principio de la oponibi-
li?ad _de las excepciones personales por parte de cualquier deudor (responsable en
Vla directa o de regreso) frente a cualquier tenedor, esto es, tanto sea primer
tenedor o uno posterior. Esto quiere decir que, frente a la interpretacin del art.
17 de 1~ LU mantenida por algunos autores, que excluye al primer tenedor de la
proteccin de la limitacin de las excepciones 48, el art. 67-I establece una norma
general sobre la oponibilidad de las excepciones personales del deudor cambiario
frente~ cualquier tenedor, sin distincin alguna, de manera que podemos entender
~ue se mcluye en l tambin al primer tenedor 49 Esta oponibilidad de exCepciones
tiene como presupuesto que existan "relaciones personales" entre el deudor y el
tenedor. De esto ha de deducirse que, en principio, el aceptante no podr oponer
frente al primer tenedor las excepciones personales que t.enga frente al librador,
salvo el supuesto, claro est, de que el tenedor participe en esas relaciones persona-
les, como puede suceder no slo en el caso de que haya librado la letra a su propia
orden, o se haya producido una cesin de la provisin (art. 69), sino tambin
cuando por otra causa forma parte de ellas. Esta cuestin es la relevante de forma
que 1~ integracin del tomador en esa relacin personal es el punto qu~ habr de
exammarse en cada caso.
48
V. BAUMBACH-HEFERMEHL, Wechselgesetz, 12.' ed., p. 193; ]AGGI-DRUEY-VON GREYERZ, Wertpa-
pimecht, cit., pp. 216-218.
49
_Sobre la evolucin de la jurisprudencia francesa, v. RrPERT-ROBLOT, Trait elementaire, IT, 10.'
ed., num. 2.045, pp. 176-177.
LAS EXCEPC10NES CAMBIARIAS 33
Ahora bien aun cuando el aceptante no pueda oponer al primer tenedor las
excepciones pe~sonales que tenga con ellibrad?r, la cuestin que se plantea es ~i
podr oponer a este primer ten~~o: esas excepciones ~ersonales, ~~an-do ha adqui-
rido la letra a sabiendas en perJUICIO del deudor. Una mterpretacton literal d~ art.
67-I podra llevarnos a una conclusin negativa, ya que en este caso del primer
tomador no existe un "tenedor anterior", que es el presupuesto del que parte
dicho prrafo para que se produzca la extensin de la op~nibilidad de las excep-
ciones personales. Frente a esto puede alegar~e que el articulo ,~o alude_ expres~"
mente a las excepciones basadas en las relaciones personales con e~ hbrador :
Ciertamente frente a esto cabe aducir que el art. 20 -como se ha dtcho- esta
encuadrado 'en el captulo del endoso y que, por consiguiente, alude al caso ~e
circulacin de la letra, que ha de estimarse que est en manos de un terc~ro. Sm
emba!go, entendemos que la extensin de las excepciones personales prevtst~ tan-
to en el art. 20 como en el67-I al tenedor que al adquirir la letra ha procedido a
sabiendas en perjuicio del deudor, comprende tai?b~~ el caso~~ pr~er tenedor,
ya que, si el primer tenedor puede valerse-del pr~ctpio de-la}lffittacton de excep-
ciones, tal limitacin debe ceder en el caso, preVIsto con caracter ?eneral ~or los
artculos citados, de que el tenedor, al adquirir la letra, haya procedido a sabtendas
en perjuicio del deudor. .
La importancia prctica de esta onclusin es :vidente _en la realtdad actual, en
la que, como se dijo, la letra normalmente no ctrcula, s:no .que da lugar a una
relacin que podramos calificar como triangular entre el hbrado (aceptante o no),
el librador y el primer tomador, que es una entidad de cr?ito.
b) La norma que impone la extensin de las excepc10nes pe:sonales a los
tenedores que al adquirir la letra lo hacen en perjuicio del de~dor nene su funda-
mento en que el principio de la inoponibilidad d: las e~cep:10I?-es n~ debe exten-
derse a determinados supuestos que el ordenamtento undtco constdera que no
son dignos de tutela. Si, por motivos prcticos y de justicia, tradcionalm_ente s: ha
venido protegiendo la circulacin de la letra, para dar confianza a qmen qUiere
adquirirla, esas razones de tutela de la buena fe y de la segur~dad jur~i~~ pierd:n
su fundamento cuando el adquirente se encuentra en determmada postcton subje-
tiva que hace decaer los motivos de proteccin. . . ,
Pero el ordenamiento jurdico puede tener cnones dlVersos para fiar cuando
debe decaer el principio de la inoponibilidad de excepciones .. No es el c~so. de
exponer las distintas orientaciones, concretas en los ~r~:namtentos cambt~nos,
sobre los supuestos en los que el principio de la inopombilidad de las.excepc10nes
deba venir a menos, ya que lo relevante es centrarnos en el sistema de Ginebra,
que es el que, en definitiva, ha seguido nuestra ley. Pero antes. de entrar en la
exposicin del alcance de la norma del art. 67-I, s interesa precisar _que se trata
de una norma en cierto sentido excepcional, que como tal ha de mterpretarse
restrictivamente no simplemente con un fin hermenutico formal, sino con el
propsito sust~cial de la tutela de tercero adquirente de buena fe de la letra, en
 34 LAS EXCEPCIONES CAMBIARTAS 35
FERNANDO SNCHEZ CALERO

tanto en cuanto facilita Ia negociabilidad d t 05 , lento" en la transmisin- haba parecido demasiado estricta al Comit de exper-
normativa sobre la liml't d l e ~s titulas. Ya se ha repetido que la
ac1on e as excepcione b . l tos, que la haba sustituido por las palabras: " ... a menos que el portador no haya
proteccin del acreedor, sino tambi 1 d 1d s ~e asa no stmp emente en .la adquirido la letra de cambio de mala fe". Pero la conferencia ha juzgado al contra-
mayores dificultades para la obtenc ~nend al e ;'d~ or, ya que en otro caso tendr
o e os ere rtos que ne st rio esta ltima frase demasiado amplia. Finalmente, despus de una larga discu-
e) La LC condiciona la oponibilidad d 1 . ce e.
de la letra s al adquirirla "p d. , b.
asdexcepciOnes personales al tenedor
sin, se ha plegado a la frmula transaccional del artculo mencionado. La frmula
ha querido indicar, por un lado, que no es suficiente que el portador haya conoci-
67-I; cfr. art. 20 con la salvedroce !o a ~a ~en as en perjuicio del deudor" (art.
Esta 'frmula pr~cede como ad qu~ mdtca que el tenedor "haya procedido").
db do las excepciones, sino que era necesario, adems, que al adquirir la letra con
aun cuando conven ' d se sa e, e un compromiso alcanzado en Ginebra conocimiento de las excepciones haya actuado conscientemente en detrimento del
ga recor ar ese proceso ' deudor. Las circunstancias de hecho susceptibles de caer bajo la aplicacin de esta
'dl. dCon . a la LU' 1a doctrma
d 1anterioridad mantena la norma de que la m . ltima frmula (exceptio doli gneralis) se dejan a la apreciacin de los tribuna-
bili a e as excepciones per al d b' f oporu-
de mala fe. Ahora bien :s
sdmon. ndo le ra. av.orecer a los tenedores de la letra
' aun a Itlen o a extste i d d
les" 54.
La discusin previa a la aceptacin del texto del art. 17 (texto propuesto por
fundamento y una amplit d diE ll nc a e una exceptzo o z con un
s:
dumbre en la doctrina 1~ uriserente, 5oegaba al.resultado de una gran incert-
un grupo de delegados, que modificaba el del Comit de expertos) se abri con la
tenedores el derecho Jevllers~r~ed~~:o . E~b~~~s~e~a francs, se. negaba a los propuesta del representante de Suiza, Dr. Vischer, que consideraba que la simple
exigencia de que el tenedor a haya procedido a sabiendas en perjuicio del deudor"
eran de mala fe consider d l . . poru a e las excepc10nes cuando
en el simple co~ocimentoandeo la Jurtspr~?encS~aelfrancesa que esa mala fe consista no era excesivamente clara a los efectos de exigir. el doble .requisito de, en primer
a excepc10n 1 de d d' b lugar, tener pleno conocimiento de las excepciones y, al mismo tiempo, que exista
momento de la adquisicin de la letra el .t u or ?o la p:o ar .que en el la intencin de perjudicar al deudor. Por esta razn, propuso la frmula siguiente:
excepcin oponible lib d enedor conecta la existencia de una
aun raoroauntened 1 "a menos que el portador, al adquirir la letra, haya actuado con la intencin de
oponerse al deudor que se consideraba de or antenor, a .excepcin poda daar al deudor, conociendo las excepciones oponibles a los portadores anterio-
para los deudores, dada la frecuencia del co:a~a fe. Pe~o este SlSten:a, ventajoso res" 55. Pero aun cuando diversos delegados consideraron aclaratoria la frase pro-
tenedores, resultaba poco favorable para la ~clr;;;e~t-o e las excepciOnes por los puesta por Vischer (as Ekeberg, Quassowski, que se declar "satisfecho de ver
cio51. Otros autores- t b'' 1 . ~Irc acron de los efectos de comer- que, en la nueva redaccin, la nocin de mala fe se haba eliminado") y otros
y am ten e sistema mgls ,
mucho ms estricta de la mal f, - manteruan una concepcin expresaron que era ms conveniente volver al texto de los expertos que hablaba
de la inoponibilidad d 1 a e,. ya que para que el tenedor no pudiera valerse
de "mala fe", entre otras razones para as coordinar mejor lo que habran de ser
bara que haba exist;o :~ceri?~es personales era preciso que el deudor pro-
los arts. 16-2. 0 y 17 de la LU, es lo cierto que en definitiva triunf la frmula
letra. prueba cuya dificultad co us~~n entre el endosante y el endosatario de la
propuesta por el grupo de delegados. En ello influy seguramente el parecer de
se p;otega ms fuertemente l:r~ee;ri~:~' d~ t~~~~~ 5;~sultaba que con tal sistema Percerou, que estim que el nuevo texto propuesto por Vischer estaba mal redac-
j<

En el Reglamento Uniforme b d lC tado, siendo adems intil aadir 'conociendo las excepciones oponibles a los
sigui en definitiva l. ap.ro a .o en e onveno de La Haya de 1912 se
de las'excepciones p' :r:toanaltelsm~ orrentacrn, ya que se declaraba la inoponibilidad portadores anteriores"'. Esta parte de la frase no ayuda nada a la idea de que la
, a no ser que la trans ' d 1 1 h b' . adquisicin de la letra debe haber sido hecha con la intencin de daar al deu-
el resultado de un ac d f d l mtslon e a etra u 1ese srdo
uer o rau u ento" (art. 16)53, dor56.
2. En la conferencia de Ginebra triunf e 1 3. El criterio seguido por el art. 17 de la LU, y en definitiva por los arts. 20 y
posteriormente ha sido seguida p 0 1 20n e art. 17 de la LUla frmula que 67, no puede considerarse como claro, al menos si se examina la jurisprudencia
indica el informe del Comit d ~ e ~rt. d de la LC. Interesa precisar, como
que lo ha aplicado. Ya hemos visto que en el informe del Comit de redaccin de
art. 16 del texto de La Haya e re accwnh e esa conferencia, que la frmula del
-que, como emos visto, eXiga el "acuerdo fraudu- Ginebra se hizo, segn resulta del prrafo transcrito, una remisin a la apreciacin
de los tribunales. Sin embargo, stos no han sido coincidentes en la interpretacin
50
51 PERRA RA, ~1 a gJiata
... ", cit., pp. 381-383.
jl HAMEL.LAG~E}AUFFRET, Trait, II, nm. 1.431, p. 523.
Hfu\1EL, loe. at. YROBLOT, Les f!etts n" 91 dt 248 '" Comptes rendus, l.' sesin, p. 133.
V. su texto en el Registro de Conve~~t:on~s ' ., ~-
5
y ss. . 55 Comptes rendus, p. 291.
mternacional, I Naciones Un'd'< N y k Y otros tnsfrumentos relatwos al Derecho mercantil
' ' "' ueva or 197 1, p. 139. 50 Comples rendur, pp. 291-294.
 36
FERNANDO SNCHEZ CALERO LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS 37
i
[i
1

!: ~~te precepto, porque han sido vacilantes en determinar el alcance de la nor-

podrn oponerse frente a l, pues lo relevante, insistimos, es su conducta en el
1
Con todo, parece claro que se , 1 d b . momento de la adquisicin de la letra, ya que sta ha de realizarse de una manera
1
vlido el . 1 . . ' gun. resu ~a e os tra aJOS preparatorios, no es consciente en dao del deudor.
slmp e conocumento de la existencia de excepciones por parte del adq
rente T ampoco par , f u-
1

d . el d . ece que sera su Iciente que a. ese conocimiento se una el hecho

e Jue. a qu~ente conozca la circunstancia de que con la transmisin se puede B) Excepciones estriclamente perso11ales
j'~ uctt un dano al _deud~t, pues sa es una consecuencia normal del endoso de
ba etra, smo q::t
~ra precis.a .u~a actitud consciente, por parte del adquirente de Dentro de la categora de las excepciones personales hemos distinguido aqu-
uscar ese :e~ ta. o en pet)utcio del deudor. El actuar "a sabiendas en erulcio
del deudor tmphca, por tanto, una cierta actitud del adquirente que !e Jo, llas basadas en relaciones personales que pueden extenderse o comunicarse al
tenedor que al adquirir la letra ha procedido "a sabiendas en perjuicio del deudor"
g~n~~~;~;~;:::~~:~~;~~~:~~~~nd~~:~~o;~: ~~~~~:r~~~ ~~e~e:~;v~~t:
n rau ento por parte del adquirente sin que tal fin d .'
~x:~~ y aquellas otras en las que no se da esa comunicabilidad o extensin, en cuanto
que son "estrictamente personales", Ya qued indicado que, a nuestro juicio, estas

~~;~::n!!~:~~/: f:I :~~~t~n~~ah~ea~~:;J~o~~~ ~~n~a;~~e~~~~:~~tEi:r~1

excepciones caban dentro del primer prrafo del artculo 67 y que se concretan
en los supuestos de falta de titularidad de la letra por parte de su tenedor, el cual,
por consiguiente, no es el verdadero acreedor cambiado. Se dice que es estricta-
Los artculos 20 y 67 I 1 descnbIr e1 supuesto en el que son oponible 1 mente personal, en cuanto que afecta esta excepcin a la con.creta posicin del
. -' a tenedor como acreedor y, en principio, tal excepcin es oponible solamente a l.
ax~~~~~~i~:sd p:;s~~~es d~ los anteriores poseedores frente al tenedor, se fija~ :~ Si en el caso de las excepciones basadas en las relaciones jurdicas personales
en e momento en que adquiri el ttulo Queda al m nos encontrbamos con supuestos en los que la relacin cambiaria entre el obliga-
;~r ~:~tt~n~~aca~~ ~~ q~c~i~~~ a~~tueld dodlosa se~ expclusival del e~dosante de laai!:: do cambiario y el titular del derecho de crdito era vlida, peto vea sus efectos
en osatano or e contrario , mediatizados por una relacin diversa a aqulla, que consenta al deudor alegar
comprenden la hiptesis del "acuerdo fraudulen;o" al que f ',eso] s atticudos
RU de La Ha p '] , se re ena e art. 16 el ciertas excepciones contra ese concreto acreedor cambiado, en este caso de excep-
nes personale~a~in~r~a:b~~ o en est~ c~so ~e p~oduce la extensin de las excepcio- ciones estrictamente personales el deudor cambiario se opone a la pretensin del
el nimo de p~rjudicar (el~ine~~:~~~~~~~\~:e:~~~:~ ~:f~~!::~~:~~e, ;e que tenedor -aparentemente legitimado por la posesin del documento- en cuanto
que niega que sea verdadero titular de ste y, por consiguiente, del derecho cam-
s~:mo se ha repettdo- el art. 17 de la LU se fij en la intencin del ad ~ire:~~oe

~:~de~r:i~a:~~~:~~~~;~:, ::~:a,~~~~i:f:q~i;e:;~i: ![,~~~~e~td~~;~mda~!

biara a l incorporado. La excepcin afecta por lo tanto plenamente a la relacin
cambhiria en su aspecto activo, ya que el deudor niega que el pretendido acreedor
lo sea ciertamente, en cuanto que carece de la condicin de verdadero titular.

nos ~~~~:o lado, es de inters d.estacar que

a) El deudor, como se ha dicho, puede oponer frente al poseedor que aparente
el momento determinante para que ser el legtimo titular de la letra la excepcin de que carece efectivamente de esa
adquisicino~:n!: lelt supuesto tentddolen cuenta por la ley es precisamente el de la titularidad. El art. 19 de la LC nos dice que el tenedor de la letra "se considerar
e ra por parte e tenedor y no un mo t . E
rl~~:': ~~~~n~~:,::~~~qririda la letr~ de buena fe por el te:::, ~~:::;;~;;,e~:~
portador legtimo de la misma cuando justifique su derecho por una serie no
interrumpida de endosos, aun cuando el ltimo est en blanco". El art. 463. 0
o a eXIstencia e estas excepciones de carcter personal, no indica que quien pagare al vencimiento quedar liberado, a no ser que al apreciar
57
V PAZAREs , "L as excepcJOnes

camb1arias " cit p 368 . .
la legitimacin del tenedor hubiere incurrido en dolo o culpa grave. Estos artculos
tes doctrinales. ' ., Yss., con Slstemat!Zacln de las corrien- CC?ntienen unas normas que sirven para determinar la persona que debe tener la
58 Puuzzr, PrincipL., cit., p. 120 MARTORANO Li . . consideracin de tenedor legtimo. Con el fin de proteger la apariencia jurdica y
cambiale, cit., p. 589. ' ' neamentt... , ctt., p. 140, YPAVONE LA ROSA, La
facilitar la circulaci.n de la letra, el art. 19 de la LC establece un efecto legitimador
:; ~~~;~D~uE~-~ONd ~~REYERZb: Wertpapierrecht, cit., p. 239 y bibliografa all citada. mediante una regularidad puramente formal, que presume que el poseedor del
. . , ra a o e a cam ta1e, J.a ed., p. 405. FERRARA "L . , . . .
SI bren, en principio esto es cierto 1 ' a gJrata... 'Cit., p. 247, mdJcaba que documento es titular del mismo y del derecho en l incorporado, siendo el titular
61 P ,' . . . , e caso es muy raro en la prctica.
ELUZZI, Prmctpt ... , Cit., p. 125. presunto. Presuncin que sirve, en su lado activo, para la legitimacin del tenedor
para el ejercicio de los derechos cambiados, como en su lado pasivo, al liberar al
 '1

FERNANDO SNCHEZ CALERO

LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS

deudor que paga la letra a quien formalmente est legitimado 62 Sin embargo, si la . . l ro iedad de la letra al tenedor. De
legitimacin permite al tenedor de la letra aparecer como un titular presunto, debe finalidad es p~~cisamente 1~ de transl~~~;raao~ enpsu caso, el endosante se compro-
estar claro que titularidad y legitimacin no son coincidentes. Pues si el art. 19 nos l deriva tambten que el emt.t;nte d~iaria En este sentido, se dice que tal contrato
dice que "el tenedor de la letra se considerar portador legtimo de la misma" metan a efectuar la declaracto~ cam b' . . ha de nacer de la declaracin
u1 1 bligactn cam tarta --que
cuando justifique su derecho por una serie no interrumpida de endosos, hemos de es el vmc o entre a o l l " fundamental pero al ocupar un puesto
entender que nos hallamos ante una presuncin que puede destruirse en aquellos que se estampe en 1a letra- y. a re ac10n . n otro6' ' Ahora bten, .
aun cuan o
d
d. nfunde m con una m ca .. , d l
casos en los que se demuestre que ese tenedor no es el verdadero titular de la letra, interme to no se co .. , ell se va a producir la transmrsron e a
. tr t de emtsmn no por o .
o, si se quiere, que no es el verdadero acreedor cambiara. A tal efecto es importan- extsta un con a o 1' ' cin del artculo 609 del C. c. no es su tClente, por
te recordar, en este punto, que conforme a la tesis tradicional de los ttulos valores, propiedad de la letra. Por ap .~~~ d l . dad el acuerdo de las partes, sino
est legitimado quien tiene la posibilidad de hacer valer el derecho incorporado al regla general, para la transmtston de la proptEen e~te caso para que el adquirente
d , la entrega e acosa. ' . d.
ttulo sin necesidad de demostrar la efectiva pertenencia de ese derecho, de forma que es precisO, a emas, ) h b , de contar con la iusta causa adquzren t
que la legitimacin hace posible el ejercicio del derecho tanto por titulares como
63
por no titulares . De forma que puede contemplarse una duplicidad de posiciones
subjetivas activas, que resultan paralelas tanto desde el punto de vista real como
sea el titular de la letra (como cosa al ra
y la entrega (tradicin) de la letra, en a) que
librador (o, en su caso, por el end?sante que g
r:h br de hacerse la declaracin del
itime al tenedor para el ejercicio

obligatorio: por un lado, la propiedad del documento, a la que se vincula la titula- del derecho que se ~corpora al mJsm;. 1t nedor aparezca formalmente legitima-
ridad del derecho de crdito y, de otro, la posesin del documento, a la que se De todo ello denva que~ arn.~u~n do~ i tra si el coritrato Cie transmisin es
vincula la legitimacin para el ejercicio del derecho de crdito 64 .El art. 19-1. 0 y el do, puede carecer de la tttu atl a e d \e confundirse a nuestro juicio, con el
art. 46-3. o aluden a la consideracin del tenedor como poseedor legtimo, que se invlido o no existe. Pe~o esftel cadso nolide ; de la declar~cin cambiara del deu-
"' 't tao ata eva ez , l
ha de presumir como verdadero titular, pero sin embargo esos artculos dejan supuesto d e mex1s ene d , na declaracion comp e-
fi l 67 II 1 al pues pue e exts Ir u
abierta la posibilidad de que tal titularidad pueda faltar. dar (al que se re ere e art.. - - . ' 1 tanteo el librador) Y~ sin embargo, el
La falta de titularidad puede producirse en diversos supuestos, a los que vamos tamente vlida (v.gr. 1~ rfal.r~a~al~r iet::ep orque el negocio de transmisin (que
a aludir a continuacin. Pero antes de entrar en ellos interesa recordar que en tales tenedor carecer de la tttu arl a e a '~ d cumento) sea nulo. El defecto en
casos nos hallamos ante excepciones de carcter estrictamente personal diversas se vincula a la posible causa de 1a entrega t oen el lado activo de la misma, de
del caso de falta de legitimacin del tenedor al que alude la causa 2. del art. 67 la relacin cambiara, en es:e .ca~o, sel ~~~~:aanterior el aceptante o el librador)
II, que hemos de tratar de examinar las llamadas excepciones reales. Sin embargo, . forma que el deudor cambiarlo ealn e ej p t edor que no sea titular del crdito
, n concreto en
como hemos de ver, esa inclusin no es acertada, en cuanto que no se trata de una slo podra oponer esa excepcl . P r esa razn se dice que estamos ante
verdadera excepcin, sino de la ausencia de un hecho constitutivo de la posicin to
cambiario, pero no frente a otro que s:a. o que si la declaracin cambiara del
del acreedor cambiarlo. Por otro lado, Ia distincin entre legitimacin y titularidad una excepcin estricta.men.te perso~a de::~~:~o podra oponer esa excepcin -
antes apuntada sirve tambin para separar los casos que vamos a examinar de la deudor fuera nula o mextstent~, e d. lo que calificaremos tal excepcin
como veremos- contra cualqmer tene or, por
mencin indicada del art. 67-III-2., referente a la ~falta de legitimacin".
b) La falta de titularidad puede producirse, en primer lugar, porque el tenedor como real. . f Ita de titularidad se completa con la
ha adquirido la posesin del ttulo a travs de un negocio de emisin o de transmi- e) El rgimen de las excepcto~es por a integra lo previsto en el
1 19 2 o que contrene una norma que .. d
sin de la letra invlido para producir el efecto de transmitir la titularidad. Igual- referencra a art. - ' ul l . l pos'dn del tenedor legltlma o
, e del oartcoreatlvoaa d
mente, se producir una situacin similar si el tenedor de la letra adquiere su parraro pnmero mtsm . ular El art. 19 _2.o parte del supuesto e
posesin faltando ese negocio (v. gr., el tenedor ha hurtado una letra que tena el de una letra que procede de un no tlt ,d de una letra de cambio, por cual-
librador o el endosante firmada en su cajn, con el nombre del tenedor en blanco). he:ho de "cuando u~~ persa~? se:u~e:~~:e~o~icin
jurdica del "nuevo tenedor"~
Interesa recordar que el contrato de emisin (o el de transmisin) de la letra qmer causa que fuere Y nos tce al modificaciones- del art. 16-2.
se conecta con el contrato fundamental, s bien se escinde de l en cuanto que su El precepto proced.~ directamente ~c~n ~;~2.o del RU de La Haya. Habla
de la LU, que, a su vez) ~:p:odduJlO 1 art. r cualquier causa. En las discusiones
62 genricamente de ~ desposeston e a etra po
6 VERGEZ SANCHEZ, M., "La circulacin de ]a letra de cambio", en Estudios... , cit., p. 478 y ss.
64; GARRIGUES, Tratado ... , TI, cit., p. 52 y ss.;
contra RUBIO, Derecho cambian'o, cit., p. 27 y ss.
1' MARTORANO, LineamentL., cit., p. 7? y bibliografa citada.
65 V.lo indicado en el capltulo TI.
!1
 40 FERNANDO SNCHEZ CALERO
de Gineb~a se quiso ::ducir el supuesto al caso de la "prdida" de la letra, pero
se rechazo :al
reduccwn, porque se pretendi dar una mayor arnplitud66. De ah
que a! refertr el art. 19-2. la desposesn a "cualquier causa que fuere", la doctrina
0
haya mterpret~do. que el mbito. ~e aplicacin de e_ste prrafo comprende cualquier
su~uesto de perdtda de la poseston por parte del titular, tanto por un acto involun-
tar10, como por un acto voluntario pero ineficaz 67 , En efecto, lo que establece el
art. 19-2.o es que el tene~or ~ue justifique su derecho por una serie no interrumpi-
da de en~osos no estara obligado a devolver la letra si la adquiri de buena fe.
Est_o es,. srempre. que ignorara que en el negocio de transmisin exista un acto que
lo I~vahde, debr?ndo rep~tarse -al contrario- poseedor de mala fe aquel que
obtiene la letra sm que extsta una iusta causa adquirendi, si bien ha de tenerse en
cuenta que la buena fe se presume siempre y que corresponde al deudor la prueba
de la mala fe (cfr. arts. 433 y 434 C.c.).
~abe, por tanto, conforme al art. 19-2. 0 , una adquisicin de la letra a non
domzno. De.ah ~ue no sea suficiente para oponer al nuevo tenedor la excepcin
~e falta de tttulandad que el deudor demuestre que el transmitente careca de ella
smo que ser preciso demostrar que efectivamente el nuevo tenedor no ha adquir~
68
do esa titularidad No estamos aqu en un caso de extensin o comunicabilidad
de la exc.epcin de falta de titularidad, sino que tanto el primitivo tenedor como
el post.e::or carec~n .de .esa titularidad. Ya qued indicado que al aplicarse a la
tra;n~mtslo~ del credtto Incorporado al documento, no el rgimen de la cesin de
creditos, smo el de la transmisin de los bienes muebles si el tenedor conforme a
este ~rgimen (al que responde en definitiva el art. 19-2'.o), adquiere ia propiedad
del titulo, lo hace a modo originario e independientemente del hecho de que fuera
propietario el tenedor precedente de la letra. Porque el poseedor de buena fe del
documen:o adquiere tambin de modo originario el derecho incorporado al docu-
mento. Srendo esto as, se comprende que no se produzca en este caso una exten-
sin o corn~~cabilidad de las excepciones personales, sino que si el nuevo tenedor
no ha adqumdo la titularidad del derecho se le podr oponer una excepcin estric-
tamente personal, o -si vale la expresin- una excepcin originaria de falta de
titularidad.
. d). Igualmente, el deudor podr alegar una excepcin personal de falta de
t~tular~dad P?r parte .del tenedor, no ya slo cuando ste no haya adquirido esa
tltulandad, smo tambrn cuando la ha perdido habindola tenido:
El caso ms relevante es, sin duda, el de la emisin de un duplicado de una
M V. la propuesta alemana defendida por QUASSO\X'SQUI y las observaciones del presidente LI.\.
BURG, quien indic que "el p_royecto del Comit de expertos es preferible. pues la palabra ."perdido"
no puede comprender por ejemplo una letra de cambio que ha sido robada p, Comples rendus pp
197-199.
7 ;o Inspirado en lo establecido por el art. 9J de la LC italiana.
" VERGEl, "La circulacin de la letra ... ~. cit., pp. 485-486.
<K PAVOr->:~ L,\ RosA,
La cambia/e, cit., p. 583.
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS 41
letra amortizada previa declaracin judicial El rgimen de nuestra ley es, sin em-
bargo, confuso en este punto y dista de ser satisfactorio 69 El Proyect:o ~e LC
estableca -siguiendo de cerca lo establecido por el art. 93 de la LC Italiana-
que "la amortizacin de la letra extingue los derechos del ttulo amortizado, pero
el tenedor del mismo" que se considere perjudicado conservar accin personal
contra quien hubiere obtenido la amortizacin" (art, 87-3. 0 ) 70 Pero tal prrafo fue
suprimido en el Senado y sustituido por otro, que a nuestro parecer altera en
buena parte el alcance del proceso de amortizacin de la letra. Porque el art.
87-3, 0 , en su texto definitivo, dice as: "Lo establecido en este captulo se entende-
r sin perjuicio de lo que dispone el prrafo segundo del artculo 19 de la presente
ley", que, como hemos indicado anteriormente, tutela al adquirente ?e buena fe
de la letra 7 1 Por tanto, ha de entenderse que la amortizacin es inefrcaz frente a
quien, en el mofnento en que se declara judicialmente la amortizacin de la letra,
sea poseedor de ella de buena fe, ya que el art. 19-2.0 le faculta a no ~evolve: la
letra precisamente para que pueda ejercitar los derechos que de ella denvan. Cier-
tamente, el art. 87 en su prrafo segundo establece que, declarada judicialmente la
amortizacin de la letra, "no tendr sta ninguna eficacia", pero como tal prdida
de eficacia encuentra su lmite en lo dispuesto en el art. 19-2. 0 , habr de entenderse
que la extincin de los derechos de la letra formalmente amortizada no se p~odu
cen cuando sta ha pasado, antes de la declaracin judicial, a un tercer adquirente
de buena fe y en tanto en cuanto, a pesar del procedimiento de amortizacin, se
mantenga en ella. Otra interpretacin parece que choca con el texto tajante del
art. 87-3. 0 , que sustituy el del proyecto, que precisamente quera afirmar algo
diverso.
No podemos detenernos en este momento en el examen de la problem~ca
que plantea este supuesto. La posible circulacin del titulo formalmente amortiZa-
do que est en manos de un poseedor de buena fe y la del duplicado que puede
ir tambin a manos de un tercero de buena fe crean Wlas cuestiones que no
pueden resolverse con la normativa prevista para la "pluralidad de ejemplares"
(cfr. art. 79-81). Entendemos que habr de partirse del principio indicado de que
si el tenedor adquiri de buena fe la letra antes de su amortizacin, los efectos de
la sentencia que declare esa amortizacin no afectarn a los derechos de dicho
tenedor. Problema distinto es si la adquisicin de la letra amortizada se produce
despus de que se haya declarado judicialmente su amortizacin. En tal caso, el
art. 19-2." no entra en juego, porque no hay adquirente de una letra de buena fe,
sino de un documento que ha perdido por completo su eficacia.
6 ~ V. en particular VA'RA DE PAZ, N., Prdida, sustracn y destrucn de los ttulos valores, Madrid
1986, p. 596 y SS.
, .
..
; V., sin embargo, VARA DE PA?., Prdida, sustracdn y destrucdn ... , cit., p. 602, que cnnca el
cambio. pero estima que puede llegarse a las mismas conclusiones que estableca el proyecto.
 FERNANDO SNCHEZ CALERO
42
En aquellos supuestos en los que, efectivamente, se haya producido la prdida
de la eficacia de la letra conforme a lo indicado en el art. 87, el deudor podr
oponer al tenedor de la letra amortizada la excepcin de la prdida de la titulari-
dad.
V Con todo, en este punto es esencial tener presente la neces1dad de una mt~r
EXCEPCIONES REALES O ABSOLUTAS
Como ha quedado indicado, el art. 67 de la LC se refiere, tras las excepciones
"personales" oponibles a un determinado tenedor de la letra que pretende el ejer-
cicio de las prestaciones, a las excepciones de carcter "real" o, si se quiere, "abso-
lutas", caracterizadas por que son oponibles por el demandado cambiado frente a
cualquier tenedor de la letra. Ya se dijo que esta clasificacin tradicional-discu-
tida por algunos autores, que no llegan a ofrecer otro criterio clasificatorio ms
claro y convincente- se basa en sus efectos, teniendo presente que la letra da
lugar no a un nico crdito cambiara, sino a varios y que lo relevante es el examen
del problema de las excepciones desde el punto de vista de su oponibilidad por el
deudor cambiario. Esta categora de las llamadas excepciones "reales" comprende
fundamentalmente tres grupos de excepciones. El primero de ellos afecta a la falta
de validez de la declaracin cambiaria, el segundo a las excepciones que derivan
del texto de la letra y el tercero a la extincin del crdito carnbiario.
La enunciacin de las excepciones reales contenidas en el art. 67, prrafo se-
gundo, aun cuando estn agrupadas en tres categoras, cada una de ellas compren-
de varias, en cuyo anlisis es preciso entrar. Tanto la agrupacin efectuada por la
Ley como la terminologa empleada pueden ser discutibles, en especial en un
campo tan controvertido como ste. Sin embargo, en la exposicin de las excepcio-
nes reales vamos a seguir la agrupacin de la Ley, con lo que se pretende colaborar
en desentraar su sentido.
A) Inexislelmcia o falta de validez ile la declaracin cambiaria
Bajo este epgrafe pueden agruparse los supuestos de ineficacia de la declara-
cin cambiara, frente a todos, tanto porque se den supuestos de nulidad de esa
declaracin, como de anulabilidad. El art. 67-II-1.' alude a la "inexistencia o falta
de validez de su propia declaracin cambiaria" utilizando una frmula amplia que
debe ser, sin embargo, interpretada con cuidado, pero que no puede reducirse,
como se pretendi en el proceso de elaboracin de ese texto, a los casos de falta
de "imputabilidad de la declaracin". Porque se quiso incluir en este apartado,
junto a los supuestos en los que 1~ letra no se puede atribuir al sujeto que aparece
como demandado -esto es, los casos en los que ste no es el autor de la declara-
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS 43
cin cambiara-, otros casos en los que la declaracin existente se considera inv-
lida (en especial por falta de capacidad), pero sin poder comprender dentro de
este apartado del art. 67-II-1.' aquellas excepciones que deben referirse al negocio
de emisin de la letra o al de transmisin, que dan lugar, como Vlmos, a una falta
de titularidad de un determinado tenedor de la letra, y que como tal estamos ante
una excepcin de carcter personal. . .
pretacin de la LC que no olvide el propsito de sta de fortalecer el crdito
cambiara y, por consiguiente, la declaracin cambiara, que por estar contemda
en un ttulo nacido para la circulacin ha de estimarse que es inmune o resistente
a ciertos defectos, en particular con relacin a los llamados vicios de la volunt~d.
Precisamente por esto, ha de partirse de la especialidad de la declaracin c_ambla-
2
ria, lo que lleva, como se ha dicho justamente, a su difcil impugnabilidad '
l. Violencia /sica
Aun cuando en general los vicios de la declaracin de la voluntad no se estiman
suficientes para dar lugar a la aparicin de una excepcin oponible frente a todos
por el deudor cambiario, en el caso de que la declaracin cambiara s: ~haya con~e
guido mediante fuerza fsica irresistible nos hallamos ante una excepc10n de carac-
ter real. Porque en el caso de la violencia a la que se refiere el art. 1.267-1." del C.
de c. no estamos ante una verdadera declaracin de voluntad, sino ante una apa-
rienda de la misma, en la que no existe un acto del violentado, sino del que
violenta, ya que en estos casos hay simplemente una declaracin aparente de qmen
carece por completo de voluntad de declarar. Hiptesis que comprende no slo el
caso del acto fsicamente forzado, sino tambin el de terror o pnvac16n total de
libertad moral". Supuesto este ltimo ms frecuente en lo que a la firma de la
declaracin cambiara se refiere. Esta firma, sin embargo, no debe vincularse a la
voluntad del sujeto, que ha sido un simple ejecutor material de la misma, como
consecuencia de la accin violenta de otra persona74
2. Homon(mia
Otro supuesto en el que la declaracin cambiara no puede atribuirse a~ suj:;o
demandado es el caso de homonimia. Es evidente que en tal caso la obligac1on
cambiaria es inexistente a cargo del demandado, ya que la declaracin corresponde
72 GARRIGUES, Tratado.,., n, cit., p. 269; AsQmNI, TitolZ:.., cit., p. 269.
73 DE CASTRO, Negodojurdico, cit., p. 95. . .
74 GARRIGUES, Tratado ... , II; cit., p. 272; PELLIZZI, Prindpi... , cit., p. 63; Iv!ARTORANO, Lmeamentz..
cit.,p.104; PAZ-A.RES, "Las excepciones cambiarias... ", cit., p. 307.
 44 FERNANDO SNCHEZ CALERO
a otr~ person~, q~-e tiene ~ ~ismo no m~ re 75 A_ tal efecto cabe recordar que para
asumit la obligac10n cambtarla, la ley exrge la firma del sujeto (arts. 1-8.", 16, 29,
36), y que en este caso el demandado niega que la firma sea sUya.
Este supu~sto no se confunde con el de la falsedad de la firma, al que se refiere
el art: 6~-ll-1. y del que nos vamos a ocupar ms adelante. Sin embargo, s pode-
mos md1car que nos encontramos ante un caso en el que falta la autenticidad de
lela firma, al.que alude el art. 68-1.", y que su alegacin puede servir para solicitar
1evantam1ento del embargo.
3. Falta de poder de representacin
El demandado podr alegar, en su ~aso, que quien ha firmado la letra en su
nt~bre carece del poder de representacrn para hacerlo. Este supuesto al que se
fu:: por 1~ LC en los. artculos 8 (cuando se refiere al caso en que la 'letra lleve
s que por cualquier otra razn no puedan obligar a las personas ... con cuyo
~ombre aparezca firmada") Y 10 (cuando regula las consecuencias de la firma
dcomo representante d_~ una persona sin poderes para obrar en nombre de ella"),
a lugar a una excepcton de carcter real y que por consiguiente puede alegarse
por el aparente representado frente a cualquier tenedor de la letra 76. Sin embargo,
el supuesto del fal~o representante (y tambin del representante que se exced
su: P?deres, que tiene un rgimen semejante: art. 10) tiene una gran importa::
practica Yplantea una serie de cuestiones a las que conviene aludir en cuanto que
ase. refl e~~n
d'ttect~ente en el campo de las excepciones cambiarias ' y matizan la
fttmac1on antes d1cha sobre el carcter de esta excepcin. Tambin interesa indi-
car qu_e_ aun cu~n~o la LC contiene algunas normas especiales en torno a la repre-
sentacron camb:arta, que se han querido completar con la conservacin de la nor-
ma que co~tema_ ..el no muy afortunado art. 447 del C. de c., reproducido con
~gyna .m~di?cacwn por el art. 9. 0 de la LC, tales normas han de integrarse dentro
e a dtscrplina g~neral de la representacin, de perfiles no muy ntidos dentro de
nuestro .ordenamiento y en la que surgen especialidades notables en el campo
mercantil.
d a) E~ proble~a ~el falso representante surge cuando una persona efecta una
edaracwn cambrana, en nombre de otra, y en tal declaracin se indica expresa-
mente que se hace en nombre de esa persona (contiene una contemplatio dominz)
a pesar de que el pretendido representante carece de _poderes para actuar en nom-
bre del representado. El falso representante (jalsus procurator) ha de habe~ actuado
usando el nombre del presunto representado, ya que si ha o~itido este nombre
._
75
AsourNr
. '
n1 oli... , Clt.,
p. 365, comprende esta excepcin dentro de las que invalidan la decl :
Clon cambiarla por defecto de un requisito materiaL ara
76
GARRIGUES, Tra tado... , 11, cit.,
. p. 278, conrorme
' . mayoritaria.
a la doctrina
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS 45
aparecer l externamente como deudor cambiado y responder como tal, sin que
entre en juego el art. 10.
Problema diverso es el supuesto en el que se haya podido producir una contem-
platio dominl tcita (que es claro que es un caso distinto al del apoderamiento
tcito) 77 , en cuanto que quien firme la letra calle el nombre del representado,
pero acte de hecho con poder (y en inters) de ste (como acontece, por ejemplo,
en el caso del factor notorio, art. 286 C. de c.). En primer trmino, ha de tenerse
en cuenta que la ley establece, como regla general, que el representante debe
expresar al firmar la letra tanto que posee poder para hacerlo como el nombre de
la persona del representado. Por eso, en el caso expuesto, de lo indicado y del
principio de la literalidad que domina el rgimen de la letra habr de deducirse
que el principal no responde cambiariamente, siendo el fnnante quien en princi-
pio ha de responder de esta forma 78
Ahora bien, si con Carcter general puede decirse que la omisin del nombre
del representado en la letra por parte del representante (esto es, la omisin de la
contemplatlo domim) impide que el poder de representacin que posee el firmante
de la letra produzca sus efectos con relacin a su representado, de forma que la
declaracin cambiada del representante sirve nicamente como declaracin propia
por la que ha de responder, tal norma no se aplica eri el caso de que el represen-
tante firme como aceptante en nombre del librado, sin duda porque existe una
identidad de hecho entre ste y el propio librado, de manera que la declaracin
del representante vale como verdadera aceptacin, lo cual, por otro lado, es lgico,
en cuanto que por la firma del representante que declara aceptar la letra, omitien-
do en la frmula de la aceptacin el nombre del representado, no puede quedar
obligado personalmente, ya que la LC establece la necesidad de que sea el librado
quien acepte la letra 79 .
b) El dato relevante a efectos de la excepcin de falta de poder de representa-
cin es que el demandado, cuyo nombre ha sido usado por quien firma la letra,
no haya otorgado poder de representacin a favor de ste. El art. 10 alude, como
se ha dicho, a la puesta de la firma "como representante de una persona sin
poderes para obrar en nombre de ella". El art. 9. 0 parte del presupuesto de que
quien efecta una declaracin cambiaria en nombre de otro debe estar autorizado
para ello con poder de las personas en cuya representacin obrare, lo que no
80
ofrece dudas, pero tal artculo, como su precedente, deja problemas sin resolver
i7
g
V. DfEz PICAZO, La representacin.'", cit., p. 246.
V. Sentencia de 12 de diciembre de 1985, R. Ar. 6.436. Por otro lado, ha de tenerse en cuenta
la posibilidad de qu~ el firmante de la letra pueda oponer frente al tenedor que conozca que. haba
suscrito la letra no por cuenta propia, sino ajena, una excepcin de tipo personal; LIBERTINI, Represen-
lanza cambiada, p. 53.
79 PAZ-ARES, "Las excepciones cambiadas.. ", cit., p. 295 y ss.
Bu LANGLE, Manual... , II, cit., p. 200.
 46
FERNANDO SNCHEZ CALERO
La doctrina ms autorizada, sin embargo, ha entendido que si bien es necesario
ese poder, ni ha de ser especial para la emisin de declaraciones cambarias (a
diferencia de lo que indicaba el art. 435 del C. de c. de 1829 81 ), ni tampoco es
Imprescmdible la forma escnta, aun cuando la indicacin del prrafo final del att.
9, que faculta a los tenedores de las letras "a exigir a los firmantes la exhibicin
del poder", puede ocasionar alguna duda al respecto". Con todo, aparte de esti-
marse que el poder escrito no es necesario, siempre que tal facultad est implcita
en las funciones propias del firmante de la letra (como sucede en el caso del
gerente o factor de un establecimiento mercantil, sobre la base del art. 283"),
paree~ convem~n:e -confor~~ a los principios generales de la buena fe y de
seguridad del trafic(}- el admitir el apoderamiento tcito, al amparo de lo dispues-
to en el art. 1.710 del C. c. Ciertamente, la exigencia del art. 9-3.' es perturbadora
Y slo se Justifica como fruto de un acarreo histrico, cuando el art. 435 del C. de
c. de 1829 exiga un poder "especial" para firmar letras en nombre de otro. Exi-
gencia que ya la jurisprudencia del siglo pasado haba mitigado en el caso del
84
U[
,actor " , y que el art. 447 d e1 C. de c. de 1885 omiti. >
La expresin de la existencia del poder -a la que se refiere el art. 9-1. ' - ha
de se: "clara" .. Esto se cumple con la indicacin del nombre del representado
ade~as de la frrma del repre~entante en la letra y la indicacin 'por poder" 0
mediante algu~a frmu~,a se~;Jante (entre otras, "en representacin", "por" 0 sim-
p.lemente mediante un p. p. ). Esto no obstante, ha de entenderse que la existen-
cia del poder se produce en el campo mercantil cuando junto al nombre comercial
o firma aparece la del representante. La doctrina del Tribunal Supremo al interpre-
0
tar .el art. 447-3. tiene declarado que ((es suficiente, y cumple el trmite normal,
la frrma del representante de ella (de la sociedad), juntamente con la mencin de
la estampilla de ~a razn social en cuya representacin acta aqul"s5.
e) La_ ausencia de poder de representacin por parte de quien ha efectuado la
decl~rac10n camb1ana en nombre de otro tiene como efecto la liberacin del pre-
tendido representado. Entre la tutela de los intereses del tenedor de la letra -aun-
que sea de bu_ena fe- y la tutela del presunto representado, la LC -siguiendo al
sistema de Gmebra- libera al pretendido representado del rigor cambiado a
pesar de que segn el tenor literal de la letra apareZca como obligado. ' casos el demandado no hubiera efectuado esa manifestacin. Sin embargo, con
. El art. 10 prev en tal caso que el falso representante "quedar obligado en
VIrtud de la letra", sin duda pata .tutelar -al menos en parte- los intereses del
~ V. Sentencia de 9 de febrero de 1984, R 584.
1
~ GARR!G~E~, T:atado ... , II, cit., p. 276; LANGLE, Manual, Il, p. 201; ms exigente es RUBIO,
2
Derecho cambtarto, c1t., p. 161.
:: V. no o?stante las reservas respecto a este punto de la Sentencia de 9 de febrero de 1984.
. Sentencla de 16 de octubre de 1861, citada por ROMERO GIRN El cdigo de comercio 2" d
Madnd 1886, p. 334. ' ' . '
' SS. 24 de abril de 1970, R. 2.039, 6 de octubr~ de 1975, R. 3.502, 3 de noviembre de 1979, R:
8
4.261, 19 de octubre de 1981, R. 3.086, 20 de diciembre de 1982, R 7.701, y 20 de junio de 1984.
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS 47
tenedor, haciendo responder a quien ha creado la apariencia de que exista una
obligacin cambiada a cargo del representado, lo que no ha resultado cierto. Nace
de esta forma una obligacin cambiaria ex lege a cargo del firmante 86 , que por su
carcter de obligacin cambiara es autnoma respecto a las de los dems obliga-
dos, conforme a lo establecido en el art. 8. Se trata de una responsabilidad que se
califica como objetiva, en tanto en cuanto para su nacimiento no es necesaria la
existencia de culpa por parte del falsus procurator. Su obligacin sustituye a la del
presunto representado. Ciertamente, para ello ser preciso que efectivamente pue-
da determinarse la persona que ha firmado como falso representante, ya que si su
firma es, a su vez, falsa o imaginaria -con independencia de las implicaciones
penales- parece claro que no nacer esa obligacin cambiara (cfr. att. 8).
d) La prueba de la existencia del poder de representacin corresponde al tene-
dor de la letra 87 Frente a esta afirmacin cabe alegar que el art. 247-2.' del C. de
c. establece la responsabilidad del comisionista que acta en nombre del comitente
(es decir, existiendo la contemplatt'o domim) si ste niega la comisin y el comisio-
nista no prueba su existencia. Sin embargo, frente a esta norma. cabe aducir, en
primer trmino, que la LC concede a los ((tomadores y tenedores" el derecho de
exigir a los frrmantes de la letra la exhibicin del poder, lo que puede entenderse
como una carga del tercero, que contrata con un apoderado, de informarse y de
puntualizar la existencia del poder. En segundo lugar, porque esta existencia del
poder es un hecho constitutivo de la pretensin ejercitada por el demandante, de
manera que en Virtud de lo dispuesto en el art. 1.214 incumbe la prueba al tenedor
que reclama el cumplimiento de la obligacin 88
La manifestacin en la propia letra de la existencia del poder crea una aparien-
cia en su favor. Sin embargo, el falso representado puede alegar la ausencia de
representacin, no ya simplemente en el procedimiento judicial, sino antes de l.
El art. 68-3.', leira b) alude al hecho de que, antes de iniciar el juicio ejecutivo, el
pretendido obligado cambiario, bien en el protesto, en un acto de conciliacin o
en un requerimiento notarial de pago, hubiera "alegado la falta absoluta de repre-
sentacin". Esta alusin se efecta por la ley para unos efectos concretos: declarar
la prohibicin del levantamiento del embargo en el juicio ejecutivo, s en tales
independencia de la cuestin de si puede iniciarse el procedimiento ejecutivo en
tales supuestos frente al presunto representado (lo que en principio parece que s,
aunque el juez debe levantar el embargo si el presunto deudor alega en tiempo y
forma la excepcin de "falta absoluta de representacin", cfr. art. &8-1.'), ha de
~ 6 ANGELONI, La- cambia le, cit., p. 119, dice que la obligacin que asume el falso representante no
nace de su voluntad, porque no quiso obligarse, sino que le viene impuesta por la ley como consecuen-
cia de una responsabilidad por el hecho ilcito del uso de un poder de representacin inexistente.
87 GARR!GUES, Tratado ... , II, cit., p. 278.
ss DiEZ PrcAZO, La representacin ... , cit., p. 165.
 48
FERNANDO SNCHEZ CALERO
entenderse que si se ha producida el desconocimiento extrajudicial de la existencia
de la representacin por parte de quien figura en la letra como deudor cambiario
(~virtud de esa aparente representacin), se produce el presupuesto para el naci-
miento de la obligacin. cambiaria a cargo del falso representante, que pod.t ser
demandado como tal, bten en la va ordinaria o en la ejecutiva. Con todo, parece
que en est~~ casos en los que se ponga en cuestin la existencia del poder de
repres~tacron, _el tenedor de la letra -con independencia de demandar coniunta-
me.nte .si lo est1ma oportuno a los dems obligados cambiarios, que responden
solid.a~lal~ente contra l (art. 57)- podr demandar al presunto representado y
sub.s~dtanamente {y no solidariamente respecto a l) al representante, cuya respon-
sabilidad, como se. ha dicho, es cambiara y tiene la misma naturaleza y alcance
que la del pretendido representado, que, al no nacer, se ve sustituida por la del
representante.
~! car~cter de deudor subsidiario del falso representante hace que, en su caso,
la diligencia del protesto notarial haya de efectuarse ante el presunto representado
(cfr. art. 68-J.a, letra b). Igual cabe decir de la declaracin equivalente al protesto
a la que se refiere el art. 51-2, 0 y concordantes89.
e) La obligacin del falso representante no surge si se produce la ratificacin
por parte del originariamente falso representado. Aun cuando la obligacin del
falso :epresent~te. nace por mandato de la ley, no existe inconveniente, segn la
doctrma mayontarra, para que quien figura en la letra como deudor cambiara
man~est~ ,de form~ e~presa o tcita que acepta tal c_ondicin. Con la ratificaciTI.
la obligaoon cambana, que el art. 1.259 C.c. califica de forma no precisa como
cl ~ d . 1 fi
n .. a " : evtene por comp eto e caz, pues la firma del representante, inicialmente
alltlJundtca, encuentra con esa ratificacin su causa justificadora a posteriori. Sin
embargo, como esa actuacin a posteriori del obligado cambiado produce los mis-
mos ~fectos qu: e~ poder de representacin concedido a priori, se estima por la
do~trma mayoritaria que la ratificacin tiene eficacia retroactiva y que por cons-
gmente, la declaracin cambiarla despliega todos sus efectos desde el ~omento en
que fue firmada.
f) El falso representante queda obligado, segn lo dispuesto en el art. 10,
-frente al tenedor de la letra y su obligacin sustituye a la inexistente del falso
representado. Ah~ra bien, el falso representante como deudor cambiara podr
oponer las excepoones reales o personales frente a) tenedor de la letra siguiendo
las normas del art. 67, pues como deudor cambiario podr alegar contra el tenedor
todas las excepciones que le correspondan.
Ha de hacerse notar, por otro lado, que la falta de poder tiene como efecto
que el falso representante queda obligado en la misma posicin jurdica que hubie-
B
9
LIBERTINI, Representam.a... , cit., pp. 50-51.
90
DEz PICAZa, La representacin ... ; cit., pp. 222-223, quien dice que los trminos ms precisos
seran los de "ineficacia relativa~ e -"irrelevancia".
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS 49
ra correspondido al representado. Esta equiparacin ha_ de entenderse ~n el sentido
de asimilar la obligacin del representante a la que hubtera correspondido al repte
entado de haber existido poder de representacin. La ley establece esa responsa
brudad del falso representante como deudor cambiario, pero no ha de llevarse a
extremos que impliquen un enriquecimiento ~justo en f~vor, ~el tenedor d~ la
letra. De ah que le sean oponibles las excepcmnes que hrpoteticamente hubiera
podido alegar el representado frente a l.
Tal obligacin del falso representante no ha de considerarse com.o .abs~racta,
sino que presupone la existencia de una rela~in causal, que puede exrstrr drrecta-
mente con el mismo firmante de la letra o bien con el falso representado. Parece
claro que el falso representante, como deudor cambiado, podr oponer las excep-
ciones causales -de carcter personal- derivadas de una relacin o de otra. La
cuestin se complica cuando no existe esa relacin causal- ni con el falso represen
tante ni con el falso representado. En tal hiptesis ha de conceders~ al_f~so rep~e
sentante la posibilidad de excepcionar la falta de "causa~ de su obhgac10n carnbra:
' ria (como igualmente podra haberlo. hecho el falso repr~~~ado), Y respondera
frente al tenedor a quien entreg la Jetra de los daos y pefJUlclos que su conducta
pueda haberle ocasionado, pero no de la totalidad del importe de la letra 91 - Esta
excepcin, de carcter personal, no ser oponible p~r el fals_o representa~t~ _al
tercero poseedor de la letra, salvo que la haya adquirrdo a sabrendas en peru1c10
del deudor (art. 20 y 67-1.'). .
g) La LC establece en el artculo 10 que el representante que se hubrere exce-
dido de sus poderes responder cambiariamente de igual ~orr_n~ que el falso procu-
rador. Se parte, por consiguiente, por este artculo del prmc1p1o de que el dem~
dado podr oponer a cualquier tercero -esto es, pod~ oponer una excepcion
real- el hecho de que quien ha firmado la letra, aun teruendo poder de represen-
tacin se ha excedido en sus poderes al hacerlo.
Es~a equiparacin por parte de la Ley (cuando dice el artculo 10 "lo mismo
se entender") entre el caso del falso representante que firma una declaracin
cambiara y el del representante que al hacerlo "se hubiere excedido de sus pode-
res" debe ser objeto de algunas matizaciones. En primer lugar, porque en el caso
de exceso de poder, el artculo lO de la LC -fr.ente al silencio del artculo 8 de
la LU- deja a salvo "la responsabilidad cambiana del representado dentro de ~os
lmites del poder" 92, En segundo lugar, porque en lo que se refierea las :xc:pclO-
nes oponibles por parte del representado frente al tenedor de la letra, SI bren ha
de partirse del h~cho de que al haberse excedido el representante de sus poderes
la declaracin que ha estampado en la letra no puede imputarse a la persona cuyo
nombre ha utilizado, ya que se produce una escisi~ entre el autor de la declara-
cin y el destinatario de sus efectos y, por consgutente, nos hallamos ante una
91 PAVONE LA RosA, La cambia/e, cit., p. 179.
2
9 V. el captulo sobre "emisin de la letra", letra B), ap. V.
 50
FERNANDO SNCHEZ CALERO
excepci~n real oponible contra cualquier poseedor, es lo cierto que la existencia
de un ctert? poder por parte del firmante hace inoponible el hecho del exceso de
poder en dtversos supuestos ante un tercero poseedor de buena fe del t'tul
Aun ch~do las opiniones doctrinales han sido diversas, quiz interes~ p~~cisar
que para arnos ante una excepcin real de exceso de poderes de la que nos
estarr:os ocupa~do, es preciso referir el mbito del poder a la declaracin cambiaria
P~JP 1~~ente dich~ .es~o es, al poder que posee el representante respecto al cante-
~~ 0 . a:to cam Iatio (v. gr. limitaciones respecto a la suma de la letra lmites
vencimiento, etc.). Porque si el exceso del poderafecta a la relacin subyacente
(v. gr. naturaleza de la compraventa
. que fue "causa " de 1a emiSlon
., de 1a 1etra)
estaren:os en un. campo diverso del propio del art. 10, que podr dar lugar a
excepciOnes de tipo personaP3 . como requisito para poderse imputar esa declaracin a un determinado sujeto, La
A soluciones similares se llega en los supuestos de autocontrato -o ms en
general de conflicto d~- intereses entre el representante y el representado- en los
J~e ~urfe tna e~cep~10? personal, ya que no es oponible frente a cualquier tene-
! e .a etra, smo urucamente frente a aquellos que tengan conocimiento de la
exrstalencraili~e tal conflicto, bien porque se conozca la relacin causal o subyacente
d e t con cto 94.
h) La extincin de la representacin -de modo especial, la revocacin- Jan-
tea pro~lemas en este campo. En efecto, la extincin del poder representativopde'a
tespro~sto al representante de la facultad de suscribir una declaracin cambiarla
rente re?resentado. Pero dado que los efectos de la extincin del poder no se
producen Siempre en el mismo momento (v. arts. 1. 733 y 1.734 del C. c. y arts. 267
Y29j del Cd de c.), no parece lgico indicar que esa extincin es oponible frente
a to ~ te~e or de la .letra. Ciertamente, en el caso de representantes que operen
en el am?rto m~rcant~, l9: tutela que ofrece a los terceros la publicidad del Registro
mercantil permite afirmar el principio de la validez de la declaracin cambiara
efe;;uada por un representante cuyos poderes no han sido cancelados del Regis-
tro . ~n ~tros casos, los efectos de la extincin -como indica el art. 1. 734-- no
pedfidicaran a las personas que conocen la existencia del poder si no se les ha
no cado su revocacin. Ta~bin cuando se presente al tenedor: en el momento
en que se le entrega la le~ra firmada, la escritura del poder del firmante, al que el
mandante no ha compelido ~ la devolucin del documento, habr de estimarse
que el representado no podra excepcionar ante ese tenedor la falta de poder (cfr
art. l. 733. Yart. 9-3 d~ la LC, siempre claro que no se trate de un poder inscrit~
0
en el Regrstro mercantil, en cuyo caso valdr lo ndicado anteriormente). De ah
que pueda afirmarse que en estos casos la extincin del poder no podr estimarse
9
> PAVONELA ROSA La cambia/e cit p !69 r
94 M L ' ' ., Y ss., con re.erencJas a d!stmtas posicmnes doctrinales
que tal AR1~RANOfl ineamnti... , cit:, PP 116-117, quien seala que es contravenido el supuesto~
con Jeto a o:e en e texto mismo de la letta.
95
V. en este sentido la Sentencia de 26 de junio de 1984, R 3.262 .
LAS EXCEPCIONES CAMBIARIAS 51
como una excepcin real, alegable por el antiguo poderdante frente a cualquier
tenedor, sino frente a aquellos respecto a los cuales la extincin ya haba producido
sus efectos cuando su antiguo representante estamp su firma.
4. Falsedad de la firma
En la enunciacin de las excepciones por parte del art. 67-II-l.a, se incluye la
"falsedad de la firma" dentro de los supuestos de inexistencia o falta de validez de
la propia declaracin cambiara. Porque aun cuando no se identifique la firma con
la propia declaracin cambiara 96 , s es un elemento esencial de la misma que sirve
autenticidad de la firma hace presumir la veracidad intrnseca de la declaracin 97 ,
lo que no impide que en ciertos supuestos -como en el caso de la letra incompleta
en el momento de la emisin (art. 12)- pueda combatirse esa veracidad de la
declaracin dentro de ciertos lmites. Sin embargo, parece claro que s el obligado
cambiario niega ser el autor de la firma, que forffia Parte-de Su Pretelldida declara-
cin cambiaria, nos encontramos ante un caso en el que tal declaracin no puede
imputarse al sujeto demandado, que podr alegar tal excepcin frente a cualquier
tenedor de la letra.
a) La LC habla de "falsedad de la firma" (art 67-II-1.'), pero el artculo si-
guiente alude al supuesto de que el deudor niegue "la autenticidad de ~u firma".
Cabe cuestionarse, a nuestro juicio, si ambas expresiones tienen en definitiva un
contenido idntico. Dejemos a un lado para contestar esta pregunta los conceptos
penales, pues en tal caso habramos de dar sin duda una respuesta claramente
negativa 98 La falsedad requiere un elemento psicolgic'o intencional, que puede
no darse en supuestos de desconocimiento o "no autenticidad" de la firma. Pero
en el mbito de la LC, pienso, los tnninos de "falsedad" y de falta de "autentici-
dad" de la firna son equivalentes, en cuanto que se parte de la produccin de unos
efectos similares en los casos de falsedad y en los de falta de verdad o autenticidad
de la firma.
Falsedad de la firma ha de alegarse por el propio deudor, quien ha de demos-
trar que la firma no es propia o que no es de quien aparenta ser su representante.
Hiptesis en la que ser preciso comparar la firma del autntico representante con
la que se ha estampado en la letra y en la que no resulta aplicable lo previsto en
el art. 10, ya que aqu no estamos ante un falso representante, sino ante una firma
falsa del representante. Casos stos que surgirn en la hiptesis frecuente en que
el presunto oblgad,o cambiario sea una persona jurdica.
96
CHIOMENTI, If tito/o ... , cit., p. 127.
~ 7 V. Sentencia de 12 de noviembre de 1947, R 1.220.
98
V., sobre la falsedad civil y penal, CASALS, Estudios .. , II, cit., p. 684.

52 FERNANDO SNCHEZ CALERO
b) La LC alude en el art. 8 al supuesto de "firmas falsas" y al de "personas
imaginarias", cuyo tratamiento puede equipararse a los efectos de declarar la vali-
dez de las dems obligaciones cambiaras, tal como se establece por ese artculo,
pero que da lugar a un rgimen diverso en el campo de las excepciones que ahota
estamos tratando. Porque los arts. 67 y 68 presuponen que se ha ejercitado la
accin cambiara (en el segundo de los artculos por la va ejecutiva) contra un
determinado sujeto. Se parte, por tanto, en el primer supuesto de "firma falsa" de
una persona real, no imaginaria, cuya Hrma -o la de su representante- se ha
falsificado, hacindola aparecer como la de ese deudor. Por el contrario, en el
segundo caso el art. 8 parece aludir al supuesto de una persona inexistente (" per-
sona imaginaria").
El planteamiento de ]a excepcin de "falsedad de la firma" significa, en defini-
tiva, el desconocimiento por parte del pretendido obligado -que es demandado
en juicio- de su declaracin cambiara en la letra 99 Este desconocimiento de la
firma obligar al tenedor a acudir a los medios probatorios de la autenticidad de
esa frr.rna, bien por medio del reconocimiento o por el cotejo o confrontacin de
letras, en la forma prevista por los artculos 604 y ss. de la LEC. En este punto
quiz convenga aludir al cambio sustancial dado por la LC respecto al rgimen
anterior, que debe valorarse con justa ponderacin. Porque el haber considerado
a la letra como ttulo ejecutivo, sin necesidad del previo reconocimiento judicial de
la firma (art. 66, frente a lo establecido por el art. 521 del C. de c. y el antiguo
1.429-4.' de la LEC) no implica que se haya cambiado su naturaleza de documento
privado, sino simplemente que se ha alterado su eficacia ejecutiva, con alteraciones.
en el procedimiento, con el fin de reforzar la posicin del tenedor que acude a esta
va (v. exposicin de motivos de la LC) 100 Ahora bien, esa declaracin del art. 66
y la limitacin de excepciones oponibles en cualquier supuesto de ejercicio de
accin cambiaria han de interpretarse en el sentido de dar un especial valor a la
letra, no slo en el juicio ejecutivo, tambin en el ordinario, en el sentido de que
se establece el principio de la veracidad de la firma, que puede ser combatido por
va de la alegacin de la consiguiente excepcin de falsedad. De manera que si el
demandado no la alega ha de estimarse que reonoce la firma como autntica. En
este sentido, ha de estimarse que la LC contiene en este punto un rgimen especial
frente al general del art. 1.225 del C. c. y el art. 604 de la LEC.
e) El caso en que la firma sea falsa implica ---<:le ser verdadero el desconoci-
miento de la firma por parte del deudor tarnbiario-- un supuesto en el que una
persona ha firmado por otro. La doctrina, en especial al estudiar los problemas de
la representacin, ha llamado la atencin sobre la distincin entre la actuacin en
99 ASQUINI, Tt"toli. .. , cit., p. 200.
100
Aprovecho la ocasin para hacer notar que en ningn caso he mantenido que se haya atribuido
a la letra efectos de documento pblico, Corno me atribuye VICENT CHULI, Hada la modetniZiJ.dn del
D.recho p1ercantil, Valencia 1985j p. 151.
53
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS
nombre ajeno y la actuacin con nombre ajeno 101 . En este supuesto de actuacin en
nombre ajeno, mediante la imitacin de su firma, una persona interviene_ en un
negocio jurdico apropindose del nombre de otra persona determinada (exiStente)
y produciendo la impresin de ser otra persona. Nos hallamos en el campo de la
intromisin de una persona en el mbito patrimonial de otra 102 Se produce una
invasin de la esfera jurdica ajena, que, en principio, es antijurdica. En este caso
concreto, en el que una persona ha firmado por otra, se produce la ineficacia de
la obligacin cambiada frente a todos. Para ello se requiere q~e el deudor alegu_e
precisamente la falta de autenticidad de la firma, bien antes de miciarse el procedi-
miento (v.la letra b) del art. 68-3 ..'), o en el propio proceso, sin que el no haber
hecho esa alegacin antes de iniciarse el proce~e~to (como puede se~ en e~
momento del protesto o al ser requerido de pago), tmpida el que se haga en este. SI
el procedimiento es el ejecutivo, la falta de alegacin de la falsedad de la firm~ tras
la diligencia prevista en el art. 1.442 no impedir el que se alegue al formalizarse
la oposicin. Pero, como se ha dicho, de la LC se desprende que ha ~e plant~arse
como excepcin, pues s el deudor no alega ese desconocumento habra de estlmar-
se que la obligacin cambiada es vlida y que por tanto ese deudor ha de pagar el
importe de la letra'"- . .
M margen del supuesto contemplado anteriormente, cabe pensar en la postbl-
lidad de que el deudor haya encargado a otro la imitacin de su firma, de forma
que efectivamente sta no es autntica, pero se ha producido el encargo de que se
lleve a efecto esa imitacin. En tal hiptesis. no estamos ante un caso de represen-
tacin, ya que quien firma no acta en nombre ajeno, sino. ~o~ nombre ajeno, en
el que -sin perjuicio de que en su caso se produzca una ilicitud penal~ parece
lgico que el deudor no pueda sustraerse del cumplinuento de la obligacion cam-
biaria, no simplemente cuando sea beneficiario de la prestacin "causal" (vg. el
banco tomador ha abonado en su cuenta el importe de la letra), smo sobre todo
porque ha sido el causante de la creacin de una apariencia de una declaraci,n.
cambiara correcta 104. No cabe aqu hablar de ratificacin (que en este caso estana
ms cercana a la prevista en el art. 1.892 para la gestin de negocios qUe en ~1
supuesto de representacin, de los arts. 1.259-2.' y 1.727 del C.c., porque, n;~eti
mos, se ha actuado con nombre ajeno), pues no se trata de una ~?robacl?n a
posteriori de la suscripcin de la firma imitada, sino de una aprobaciOn. previa de
la intervencin de ese sujeto. De ah que en este caso deba resultar rneficaz la
alegacin de "falsedad de la firma", por parte del deudor ca~biario, en cuanto
que esa falta de autenticidad se ha producrdo con su consentumento.
101 LARENZ, K., Derecho civil. Parte general, trad. esp. Madrid 1978, p. 758 Yss.
101 RivERa HERANDEZ, F., "Naturaleza y situacin del contrato delfalsus procurator", en ADC, 19,
!976, p. 1.047 y SS. '[ d
100 .ANGELONI, La cambiale ... ; cit., p. 439, indica que la falsedad es opomble no so o por v1a e
excepcin, sino tarD.bin por cualquiera que tenga inters.
tM !viARTOMNO, Lineamenti... , cit., p. 103.

54 FERNANDO SNCHEZ CALERO
d) En el caso de que se haya producido efectivamente falsedad de la firma
por par~e de una persona que suscribi la declaracin cambiarla sin consentimien-
to previO del aparente deudor cambiara y sin ratificacin por parte suya (lo que
puede manifestarse precisamente medtante el desconocimiento de la firma aleg _
do la excepcin de falsedad), resulta claro que no responde el que apare~e co:'o
deudor cambiano, porque su obligacin es ineficaz. Pero cabe cuestionarse si,
como ac?ntece en el caso del /alsus procurator, quien estamp la firma falsa esto
es el falsificador, "queda obligado en virtud de la letra", como dice el art. w.'Creo
qu: a esta pregunta ha, de responderse negativamente, no ya porque su caso no
esta contemplado especficamente en el art. 10, que presupone que quien suscribe
la letr~ pone "su firma:' en nombre de otra persona -y aqu, como se ha repetido,
el falsifkador o falsariO estampa la firma que quiere aparecer como la del deu-
dor-, smo de modo especial porque conforme a la literalidad de la letra en ella
no aparece el ~ombre del falsario como deudor cambiario. El tenedor de la letra,
stlogra Identificar al falsificador, aparte de la posible accin penal contra l podr
reclamade los daos ! perjuicios causados sobre la base no de una obgacin
cambtana, smo de caracter extracontractual, por hecho ilcito (arts. 1.092 0 1 093
del C. c., segn los casos) 105
Situ~c~n diversa se crea en el supuesto de homonimia entre el que firma con
su seud?nlmo Yel nombre del demandado cambiario. Porque en tal caso, efectiva-
men:e e~te puede alegar falsedad de la firma, ya que no es la propia y ni siguiera
en termmos _esttlctos la del firmante. Sin embargo, ste no puede considerarse
como un falsifi;:ador, _s~o como un firmante que debe responder cambiariarnente.
Como se ha dicho, s1 el ~eclarante, como Flix Krull en la novela de Thomas
Mann, suele figurar en el trafico de modo constante bajo nombre ajeno este nom-
bre designa tambin al propio declarante, de forma que la declaracin ~uede con-
siderarse en este caso como negocio propio'' 1o6_
5. Defecto de capacidad
1,,
'
1! La LC se refiere a la incapacidad en el art. 8, cuando alude a la "firma de
l! personas ~capaces de o~li~~rse". Esta .incapacidad da origen a una excepcin que
1
cabe encaar en la enunctacton de la causa primera del prrafo segundo del art. 67,
111!
1 11'.,
ya que la falta de capactdad afecta a la validez de la declaracin cambiara 101. Con
'11
J personal (art. 9.1 4_el C. Civil). Principio que sigue el art.. 918-1." de la LC, que sm embar.~o u~e una
1
11 10
~, L~ doctrina, sin_ emba:go,_ est dividida en este punto. V. PAz-AREs, "Las excepciones cambia-
nas;~-6, c1t., p. 299, q_wen se melina por hacer responder cambiariamente al falsificador.
! '11
!' 1
lARENZ, op. czt., p. 787.
107
A pesar de que _el_art. 1.263 del C. civil habla de la capacidad para contratar como capacidad
para prestar el consen~muento, como precisa la doctrina, no se trata de que el consentimiento pueda 0
?o, s~r pr;s.tado,de st el negocio jurdico generado por este consentimiento es o no es un negocio
Jurrdico valrdo Yeficaz, de modo que la "capacidad" no es un presupuesto de la eficacia del consenti-
55
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS
la indicacin de que nos hallamos ante una excepcin de las llamadas de carcter
real que es oponible a cualquier tenedor de la letra. Excepcin que comprende
sup~estos no siempre idnticos, pero que en general implican una falta de validez
de la declaracin cambiatia efectuada por el deudor.
La LC no regula la capacidad "cambiaria", esto es, la capacidad para emitir
obligaciones cambiatias, siendo aplicables en este punto las normas generales del
Derecho privado y principalmente las contenidas en el Cdigo civil, que, como se
sabe, han sufrido diversas modificaciones en lo relativo a la llamada capacidad de
108
brar que el Cdigo no siempre ha denominado de la misma forma . Pero tras
0 1
]a reforma del C. civil por la Ley de 24 de diciembre de 1983, parece que se ha
querido afianzar una nocin restrictiva de los incapacitados (v. en especial arts.
199 y 200), y en la que, en principio, no se incluye a los menores de edad (cfr. a;t.
201). Sin embargo, parece claro que este supuesto permanece como .una linutacton
de su capacidad de obrar y afecta entre otras cosas a contratar y emitir declaracio-
nes cambiarias (cfr. arts. 1.263, 1.264 y 1.301).
Por otro lado, resulta manifiesto que si lo que falta al demandado es su capaci-
dad jurdica o de derecho 109 , podra alegarse la inexistencia de la obligacin bien
por ser una persona imaginaria (art. 8 de la LC) o por carecer de personalidad
(como puede suceder en el caso de la persona jurdica; v. arts. 37 y 38 del C.
civiJ no
a) Dejando a un lado estos supuestos, hemos de indicar que el menor o el
incapacitado que hayan suscrito una declaracin cambiaria podrn alegar la excep-
cin de falta de capacidad frente a cualquier tenedor. Slo el deudor afectado
podr hacer esa alegacin, que no podr efectuarse por los otros deudores cambta-
rios aplicando por analoga la posibilidad -prevista en el art. 1.302 del C. c.- de
ejercitar la accin de anulabilidad de los contratos "lo_s obligados pr'_l'ctpal o sub-
sidiariamente por ellos", ya que el art. 8 de la LC stenta un prmc1p1o del todo
diferente. '
Ha de observarse por otra parte, que aqu no se ejercita una accin de anu1a-
cin, sino que el vicio anulatorio de la declaracin de voluntad se alega ~o~o,
1
excepcin a quien exige el cumplimiento de la obligacin cambtatta, lo que stgnift-
miento, sino un presupuesto de la validez y de la eficacia del negocio. DiEz PrcAZO, Fundamen:os ... , I,
2." ed., cit., p. 108. La doctrina tradicional por eso ha sido concorde .e:r que l~ f~lta.de capacidad en
quien mediante una declaracin cambiaria pretende asumir una obligac~on cambtana Uene co_m? canse
cuencia la invalidez de la misma. V. POLO, E., "Letra de cambio ... ", Cit., p. 11 Yautores alh cttados.
toa Por otro lado, ha de recordarse que la capacidad de las personas fisic~s se rige p~r la ley
importante excepcin en el prrafo 2.0 sobre la preferencia de la ley del lugar en que firmo elmcapa::,
si confonne a esta ley la obligacin es vlida; v. el comentario de De Castro al art. 2.o del Convento
sobre los conflictos de leyes de Ginebra. 0
!09 Que segn DE CASTRO, Derecho Civil de Espaa, II-1. , p. 42 Yss., es la relevante.
llO V. tambin art. 533-4." de la LEC.

FERNANDO SNCHEZ CALERO
5
ca que no est sometido a plazo de caducidad 111 Problema que, en el campo de
las excepciones cambiarias, puede tener un alcance prctico escaso.
El carcter real de la excepcin y su oponibilidad frente a todos los tenedores
de la letra se justifica no simplemente porque la ley quiere hacer prevalecer la
tutela del incapaz frente a la proteccin del tercero de buena fe y la apariencia
juridica, sino tambin porque an cuando se trate de un vicio que segn el art.
1.263 afecta al consentimiento, estos casos se limitan a los supuestos de una decla-
racin efectuada por una persona cuya situacin jurdica puede ser conocida por .
cualquiera, en cuanto que consta pblicamente m. De esto puede derivarse que en
aquellos casos en los que se produzca una incapacidad no declarada por una reso-
lucin judicial (esto es, en los supuestos de la llamada incapacidad natural, de
demencia o locura, etc.) no nos encontramos ante una excepcin de carcter real,
ya que no invalidan la declaracin cambiara, sino simplemente ante un vicio del
consentimiento que da lugar a una excepcin de tipo personal 113 .
b) El menor de edad se estima que carece de capacidad de negociar de modo
absoluto si no est emancipado, y de forma relativa si lo est (cfr. arts. 323 y 1.263
del C.c.) 114 . Si con relacin a los primeros la doctrina est de acuerdo en que
no pueden efectuar una declaracin cambiaria vlida si no es por medio de sus
representantes legales 115 , se discute si el menor emancipado tiene capacidad cam-
biara plena -esto es, posibilidad de emitir declaraciones cambiaras vlidamen-
te-, ya que, como se sabe, el art. 323 establece algunas limitaciones importantes
en su capacidad de negociar ("tomar dinero a prstamo, gravar o enajenar bienes
inmuebles y establecimentos mercantiles o industriales u objetos de extraordina-
rio valor sin consentimiento de sus padres y, a falta de ambos, sin el del tutor";
que tras la reforma de 1983 habr de _entenderse que ser el "curador", cfr. art.
286). En favor de la interpretacin restrictiva del art. 323 -tratndose de una
prohibicin- se manifiestan algunos autores 116 Otros por el contrario sealan
1.11!,
.1; que dado el rigor cambiara derivado de la declaracin cambiara, la ratio del art.
.1'1
1
m V. DE CASTRO, Negocio jurdico, cit., p. 509 y Ss., donde muestra la divisin de la doctrina sobre
1 '
el carcter perpetuo o no de la excepcin.
!12 V. ~rt. 214 del C. c., que alude a la inscripcin de las resoluciones judiciales de incapacitacin
1 !il' en los regtstros pblicos. En el caso del menor de edad, esta circunstancia consta igualmente en el
Registro Civil.
m Se dice, con carcter general, que la impugnacin de los contratos celebrados por locos, demen-
tes o sordomudos que previamente no hayan sido incapacitados, pueden ser impugnados, pero su
fundamento "no puede entonces consistir en la falta de capacidad, sino en la falta de consentimiento".
DIEz PrcAzo, Fundamentos ... , I, 2.' ed., cit., p. 110. De otro parecer es PAZ-ARES, "Las excepciones
cambiaras ... ", cit., p. 316.
114
Ha de recordar_se que el menor de edad no es una persona total y absolutament~ incapaz, sino
una persona con capacidad de obrar limitada. El Cdigo civil distingue los menores de los incapacita-
dos, aun cuando los site, en determinados casos, bajo un mismo rgimen, cfr. arts. 215 y 1.301.
115
. V. referencias jurisprudenciales en CASALS, Estudios ... , n, cit., p. 25 y SS.
116
PAZ-AREs, "Las excepciones cambiarias ... ", cit., pp. 314-315.
57
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS
323 debe extenderse a estos supuestos, ya que las cau_tela~ del art. 3~3. son de
aplicacin a este caso, pues con 1~ .~sunci?n ~e las ob~ac10~es ca~bratl~s -se
dice-- el deudor compromete, en lumo termmo, su patrimonio de bienes mue-
bles bienes muebles de extraordinario valor 117 Ahora bien, dado el texto del ar;.
0
323 y la necesidad de una interpretacin restr.ictiva del prec:pto, nos. p~rece .rr:as
conveniente la primera opinin de estimar vlida la declaraciOn camb1ar1a emmda
por el menor emancipado. POr otro ladc;;, no se_ entiende bien por ~u el n;enor
emancipado va a poder adquirir lcitamente Un ctclomotor o un televisor pagando-
los al contado y no hacindolo a plazos, mediante suscripcin de unas l:tras, en
condiciones similares a como lo hacen los mayores de edad. Problema d1verso es
cuando el art. 323 pueda afectar al negocio "causal", de forma que est incurso en
el mbito de su prohibicin (tomar dinero a prstamo, contratos sobre bienes
inmuebles, etc.).Pero hemos de considerar que en tal caso la excepcin se basa en
el contrato subyacente, de forma que nos hallaremos no con una excep:in real
-<Jponible a todo tenedor- sino de carcter personal, que se ha de reg1t por lo
previsto en el prrafo primero del art. 67. . ._
e) El quebrado no rehabilitado y el concursado se encuentran en una SituaciOn
que no se equipara con la incapacidad, sin~ con 1~ inhabilitacin. El art. 87~ del
C. de c., que indica que el quebrado queda inhabilitado para la admm1strac10n de
sus bienes, precisa que los actos de dominio y administracin. postero..res a la
poca en que se retrotraigan los efectos de la declaracin de qmebra seran nulos
(cfr. con el art. 1.914 del C. c. para los concursados) !1'- . Resulta m~nifiesto, por
tanto, la incapacidad del quebrado para hacer declaraciOnes camb1anas una vez
que ha sido declarado en quiebra. Con relacin a las obligaciones asumidas con
anterioridad a esta declaracin, es importante tener en cuenta que -frente a la
literalidad del art. 878-2.'-la doctrina jurisprudencia! ha reiterado que el alcance
de los efectos de la retroaccin slo afecta a aquellos actos que sean contrarios a
los acreedores .
d) Se discute el momento al que hay que referir la causa de la incapacidad ~o
en su caso inhabilitacin). Esto es, si ha de referirse al instante en que se efectua
la firma de la declaracin o al momento en que el ttulo sale de la esfera del
obligado cambiario mediante su emisin o entrega. Estas discusiones se ven alenta-
das por las distintas posiciones de los partidarios de la teora de la "creacin" Ylos
-de la '1 emisin'' a los efectos del nacimiento de la obligacin cambraria.
Aun cuandd parece en principio lgico referir la situacin de capacidad o de
incapacidad del deudor cambiara al momento de la emisin, ent~~ido como el
momento en que el ttulo sale de las manos del autor de la declaraciOn, ya que en
ese instante es cuando se perfecciona la obligacin cambiaria, tal solucin ofrece
117 CALAVIA MoLINERO y BALDO DEL CASTAO, Letra de cambio, cit., p. 26 y CASALS, Estudios.. , II,
cit., pp. 4657.
118 CASALS, Estudios ... , II, cit., p. 77 y ss.

FERNANDO SNCHEZ CALERO
58
el grave inconveniente de la indeterminacin de ese momento, lo que se compagina
mal con el fundamento de la excepcin de incapacidad, como una de carcter real
oponb~e a to~os los tenedores de la letra 119 De ah que parezca ms oportuno
que la mcapac1dad o no del deudor cambario se determine a estos efectos tenien-
do en cuenta la fecha que figura en la letra como propia de la declaracin cambia-
tia de que se trate. Si es la originaria, ya sabemos que el art. 1-7. 0 considera esa
fecha como un requisito esencial. Sin embargo, en otras declaraciones cambiaras
la fecha puede faltar (v. art. 23 para el endoso, art. 29 para la aceptacin) y en esos
casos cuando se alegue la excepcin ser preciso que el deudor pruebe la fecha en
que efectu tal declaracin. Igual prueba ser precisa cuando la fecha que figure
en la letra no sea la verdadera, lo que podr demostrar acudiendo a otros medios
de prueba en cuanto que la tutela de la incapacidad cambiada debe sobreponerse
en este caso al tenor literal del ttulo.
B) Excepciones que derivan del lex!o de la lellra
Otra categora de excepciones oponibles por el deudor se agrupa en torno a la
idea de que surgen del texto de la letra, o si se quiere, de su tenor literal. Estn
basadas ea el principio de la literalidad que trata de proteger no simplemente al
tenedor de la letra, que con su lectura puede apreciar el alcance de los derechos
que asum~, sino de modo especial al que emite la declaracin cambiarla, ya que su
deuda qmere constreirla dentro de unos detetminados limites que recoge el docu-
mento. Este grupo de excepciones se califica frecuentemente como documentales
por las razones anteriormente expuestas y que se han generalizado por la doctrin~
alemana sobre la base del art. 796 de su Cdigo civil (para los ttulos al portador)
Yel art. 364-II del C. de c. (para los ttulos a la orden) que se refieren a la
oponibilidad de las "objeciones" que "se deduzcan del docmnento" 12o
La LC se refiere a estas excepciones, si bien de forma discutible, en el art.
67-II:2.'. Porque en ese apartado, por un lado, se ha introducido la falta de legiti-
maClon del tenedor como una excepcin y, por otro, porque se ha empleado la
frase de la falta de las "formalidades necesarias de la letra de cambio", que a
nuestro JU!C!O no puede equipararse con los vicios que afectan a la nulidad de la
letra por falta de los requisitos del artculo 2 de la LC, sino genricamente a las
''formalidades necesarias" de la letra de cambio, que, como se sabe, se compone
de una declaracin originaria, cual es la del libramiento, y de otras sucesivas, de
119
" V. DE SEMO, Dt~i::o ~ambiario, pp. 281-282, que, por otro lado, refiere el defecto de capacidad
~momento. de la emtsiOn , dada la redaccin del art. 1.993 del C. c. italiano; PELLIZZI, PdncipL,
Cit., P 74, refiere este momento no a la "emisin", entendida como "entrega voluntaria del ttulo~ sino
al mo~ento en q~e es "extrnseco" (estinsecazione), que lo define como la "salida de la disponiblidad
del ~~lgado ca~~ceo de un do.cumento"que contiene los elementos constitutivos de la relacin.
Nos remmmos en especial a la letra B) del apartado ID anterior;
59
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS .
maneta que la expresin contenida en la causa segunda del art. 67-II debe com-
prender tanto las formalidades necesar~as para la creacin de la letra,. como las
igualmente necesarias, conforme a lo drspues~o en la LC, p..ara. cualqmera de las
declaraciones cambiaras que recoja la letra. Dtcho en otros termmos, en esa expre-
sin aun cuando sea equvoca, se comprenden tanto lo que la doctrina italiana ha
den~minado excepciones "de nulidad del ttulo por vicio de forma", como las que
121
--:
derivan de los "vicios de forma de una determinada obligacin cambiaria"
1. La falta de legitimacin del tenedor.-La inclusin de la "falta de legitima-
cin del tenedor" en el art. 67-II-2.a se produjo, en la formacin de este precepto,
con posterioridad a la publicacin del anteproyecto de 1984 y estimo que su inclu-
sin no fue acertada, pues aun cuando no falten autores que la consideran c?mo
una excepcin 122, la legitimacin del tenedor, bien porque aparezca como pnmer
tomador de la letra, o bien s sta ha circulado -supuesto que como se sabe en la
actualidad es poco frecuente-- med_iante la "serie no interrumpida de endosos"
(art. 19) es un hecho constitutivo de la posicin del acreedor cambiario, que ha de
probar por medio de la posesin del ttulo m Problema diverso es el de la falta de
titularidad, que efectivamente puede dar lugar a una excepcin personal frente a
quien se presenta como tenedor legtim~. .. . , ,, ...
Quiere esto decir que, al no ser la ' falta de legltlmacton una excepc10n -y
por consiguiente una facultad o derecho que debe ejercita~~e por el deudor alegan-
do este hecho-, si no queda demosttada esa leg1t1mac10n del tenedor, el Juez
debe rechazar su pretensin tanto si el deudor no comparece en Ju1Clo, como s1,
hacindolo, no alega ese hecho de la falta de legitimacin. . .
2. Excepciones derivadas de la forma de la declatacin.-El deudor camb1ano
se encuentra vinculado por la forma de su declaracin contenida en la letra. El
m Interesa advertir que la LC italiana en su art. 65-1 dice que el deudor podr oponer "solamente
las excepciones de nulidad de la cambial en los trminos del artculo 2 y las no prohibidas por el artcu-
lo 21", precepto que se reprodujo, con ligeras modificaciones, en el art .. 61 ~~1 Anteproyecto aprobad?
por la Seccin de Derecho Mercantil de la Comisin Ge~eral de _Co:lifi~acton en 1981. V. referencia
en letra B, ap. I, anterior. Tal prrafo -como dice la propia doctr~a ttalian~- ~o es nada afortu~ado.
V. entre otros ANGELONI, La cambiale ... , cit., p. 426, que exttende el ambtto de las excepcrones
ba~adas en def~ctos de forma tanto a los vicios de forma de la declaracin del librador, como a los
vicios de forma de las- dems declaraciones cambiadas.
Para eludir la limitacin del art. 65-1. 0 de la LC italiana, en el texto definitivo del art. 67-Il de.la
LC se us la expresin ms genrica de la falta de "las formalidades necesarias de. la letra ~e .c~blO,
conforme a lo dispuesto en esta ley", que entendemos debe interpretarse en el senndo amplio mdicado
en el texto.
U2 As, entre otros,-ASQUINI, Titoli. .. , cit., p. 77 y PAV:ONElJI. RoSA, La cambiale, cit:, P: 578, que
la califican como una-excepcin "personal". ANGELONI, La cambia/e... , cit., pp. 441-442, ~~ca que en
unos supuestos es real y en otros personal. Se ocupa ampliamente de la legitimacin cambtarta CASAIS,
Estudios ... , II, cit., p. 206 y ss.
m MARTORANO, Lineamenti.. , cit., p. 135, y PAZAREs, aLas excepciones cambiarias ... ", cit., PP
253 y 280.
 60 FERNANDO SNCHEZ CALERO
texto de esta declaracin configura su obligacin cambiarla. El derecho del tene-
dor de la letra aparece, por :anto, delimitado por el tenor de la misma. Este grupo
de excepciOnes puede dtvtdltSe entre las que se basan en los lmites marcados por
el tenor de las palabras usadas en la declaracin cambiaria y las que se refieren a
la ausencia de algn requisito considerado esencial por la LC.
. .En cualquiera de estos supuestos hacemos referencia concreta a hechos que
UlClde~ en la declaracin cambiada del deudor y que pueden ser opuestos contra
cualqmer tenedor que ejercite su pretensin (segn se ha dicho, estamos en el
campo de las excepciones reales), Ya sabemos que la posicin de los distintos
obligados cambiarios es autnoma, en el sentido indicado por el art. 8 de la LC,
S! bten no hemos de olvidar que la validez de la declaracin cambiarla del librador
al carecer de los requisitos esenciales indicados en el art. 1. o (que como sabemo~
ha d: interpretarse conjuntamente con el art. 2.') hace que el documento no se
considere como letra de cambio, lo que incide en las posteriOres declaraciones
cambiadas 124
a) El tenor de las palabras usadas en la declaracin cambiarla sirve para delimi-
tar el c?~t~m~oy el alcance de la obligacin del deudor y, al propio tiempo, vista
la relac10n Jurtdtca desde su lado activo, delimita el derecho del acreedor cambia-
tia. De ah que el deudor, sobre la base de ese principio de la literalidad que le
protege, pueda ampararse en los trminos de su propia declaracin y oponerse a
la pretensin del tenedOr cuando no se ajuste a ella 125 . Sobre esta base, el Proyecto
de la LC declaraba que no era aplicable el art. 1:466 de la LEC cuando se ejercitara
la accin ejecutiva, ya que la llamada ''plus-peticin" a la que se refiere dicho
artculo se consideraba como una excepcin de este tipo, comprendida en el art.
67 Y alegable tanto en el caso de ejercicio de la accin ejecutiva como en el de la
ordinaria. En efecto, si el librado ha aceptado una letra de un ~illn de pesetas y
le reclaman como principal dos millones, puede ampararse en el tenor del ttulo,
en el que ha aceptado la orden de pago de la cantidad que figura en l. La solucin
pte~so que ha de ser la misma, aunque el art. 67-III haya declarado aplicable al
JUlcto. eJecut:lvo ca~biario el art. 1.466. Porque lo relevante es que, en virtud del
pnnctpto de literalidad cuya existencia presume el art. 67-II-2.', el deudor cambia-
tia slo est obligado dentro de los lmites manifestados en la forma de su declara-
cin contenida en la letra. Lo cual es de aplicacin, como resulta obvio no slo a
la cantidad sino al da del vencmiento, a la moneda de pago, etc., que ~onfiguran
el contemdo de su obligacin. Por consiguiente, el deudor cambiarlo podr alegar
como excepciOnes todos los hechos que figuren en la demanda y que no coincidan
con los trminos recogidos en el texto de la declaracin que figura en la letra.
124
IGLESIAS PRADA, El libramiento de la letra, p. 386.
125
'l El principio de la literalidad protege sustancialmente al deudor. V. PAZ-AREs "Las excepciones
cambiaras ... ", cit., p. 281. '
'
~ 1 '
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS 61
b) Dentro del grupo de excepciones de forma aparecen. tambin las que se --
efieren a la falta de algn requisito considerado como esendal por la propta ley.
~a excepcin, como ya se ha apuntado, no ha de limitarse smplemente a la ausen-
cia de algn requisito esencial de la declaracin cambiaria del librador --esto es,
la declaracin originaria o prmitiva- que da lugar a que el document? no pueda
considerarse como letra de cambio, art. 2. 0 , o en su caso como pagare, art. 94, o
como cheque, art. 107), sino que tambin pueden alegarse excepciones por el
deudor cambiado de que se trate -aun cuando nos hall~mos ante una ~etra de
cambio- si esa declaracin ha incumplido alguna formalidad de las preVIstas en
la ley. As, si el deudor es un endosante que haya endosado la letra patdalm~te
(art. 15), o si el aceptante ha omitido su firma (art. 29) o st, firmando la aceptacton,
]a ha condicionado (art. 30), o el avalista si ha estampado el aval en documento
separado (art. 36, pr. final).
Ciertamente, en estos supuestos nos hallamos ante casos en los que se produce
una inexistencia o falta de validez de la declaracin cambiarla del deudor (cfr. art.
67-Il-1.'), con la matizacin de que se produce una nulidad por defecto de forma.
e) En este punto de la forma se plantea la cuestin de qu sucede cuando el
texto de la letra ha sido alterado y se pregunta si el deudor ha de responder
conforme a los trminos de su declaracin original, o bien de a:uerdo ,c?n l.os
trminos de la letra cuando se presenta al pago (v. gr. la letra se libra ortgmarta-
mente por un ~illn de pesetas y un tenedor, antes de endosar la letra, altera el
texto poniendo dos millones) 126 , El problema se resuelve expresamente por el art.
93 LC, que establece que "en caso de alteracin del tex:o de la letra de cambto los
firmantes posteriores a ella quedarn obligado~ en los termmosdd tc;x;o alt~rado.
Los firmantes anteriores lo estarn en los trmmos del texto ortgmarto (aplicable
al pagar, art. 96 y al cheque, art. 161). .,
Quiere esto decir que el deudor cambiario podr ampararse en el t~to ortgma-
rio de su declaracin y opondr la excepcin de alteraciOn, lo que tradtctonalmente
planteaba graves problemas de prueba, pero que en la actualidad, dada la costum-
bre de fotocopiar los documentos que se entregan, la prue~a de este hecho parece
que ha de resultar relativamente ms sencilla.Tal excepcto~ opomble por el deu-
dor se considera de carcter real y por cons1gmente oporuble frente a cualqmer
tenedor, sin que sea de admitir la tesis de quienes afirman que no debera acepta.t:se
tal oponibilidad cuando el adquirente del ttulo es de buena fe Y no ha podido
apercibirse ni an con una gran diligencia de la alteracin del texto de la letra 127
126 Esta excepcin se califica tradicionalmente entre nosotros como de falsificadn. V. ~AZ-AREs,
1!,
"Las excepciones cambiarias... ", cit., p. 302 y ss., y CASAI.S~ Estudio~... , cit., p. 655 Y ss.
127 V. PELLIZZI, Prindpi... , cit., p. 96, y lARTORANO, Lmeamentt ... , Cit., p. 120.'
 FERNANDO SNCHEZ CALERO
62
C) Hechos que extinguen el crdito cambiarlo
La tercera categora de excepciones a la que alude el prrafo segundo del art.
67 comprende las excepciones referentes a la 1'extincin del crdito cambiara
cuyo cumplimiento se exige al demandado" us. Esta categoria pone de manifiesto,
en primer lugar, que la ley de nuevo afronta el problema de las excepciones par-
tiendo del presupuesto de la autonoma de las posiciones cambiarias y, por consi~
guente, de la existencia de varios crditos, que en este caso se individualizan
teniendo en cUenta el deudor concreto al que se exige la prestacin por el tenedor.
En segundo trlnino, que se presupone que el crdito cambiara ha nacido y que
ha ocurrido un hecho extintivo del mismo. Por ltimo, que estamos ante las excep-
ciones "no per1;WleS" y que, en principio, han de ser oponibles a todo tenedor
por este determinado deudor. Esta idea pretendi hacerse ms explcita en el
texto que elabor la ponencia especial en 1984 y que se someti a informe del
Consejo General del Poder Judicial, ya que este prrafo estaba redactado de la
siguiente forma: "Las relativas a la extincin, /rente a cualquier tenedor, del crdito
cambiara cuyo cumplimiento se exige al demandado". Supresin que se debi
seguramente a la idea de que, recogiendo los tres apartados del prrafo segundo
del art. 67 las excepciones reales -oponibles por tanto por el deudor "frente a
cualquier tenedor"-, la limitacin de esa aclaraCin a este tercer grupo de excep-
ciones pudiera dar lugar a equvocos respecto a los otros dos grupos.
Conviene, por tanto, limitar este apartado a los supuestos de hecho que supo-
nen la "extincin del crdito cambiara", que es donde est el nudo de la cuestin,
porgue si lo que se extingue es simplemente un crdito extracambario, podremos
estar ante una excepcin de tipo personal, pero no en el caso que nos ocupa. Por
otro lado, interesa indicar que aun cuando la ley se refiere a la extincin del
"crdito cambiara", ha de presuponerse que piensa en la extincin de la relacin
obligatoria vin.culada a la letra y, por tanto, a la obligacin del deudor cambiario.
1
Este grupo de' excepciones es seguramente desde un punto de vista prctico el
l.' t
ms importante englpba un conjunto de supuestos. Modos de extincin que han
de resultar---;] menos por regla general- del propio ttulo.
l. El cumplimiento de la obligacin
El cumplimiento de la obligacin cambiara, esto es, el pago, constituye la
primera de las excepciones oponibles por el deudor en tanto resulte del texto del
ttulo, y que puede oponer contra cualquier tenedor que le reclame de nuevo el
128
Esta categora de excepciones reales est trazada con nitidez por PELUZZI, Princi'pi... , cit., p. 84
y ss. PAZ.ARES, "Las excepciones cambiarlas... ", cit., p. 343 y ss., incurre, a nuestro juicio,. en una muy
trabajada confusin al interpretar este prrafo.
LAS EXCEPCIONES CAMBIARlAS 63
cumplimiento. Interesa llamar la atencin sobre el hecho de que el simple pago de
la letra por el deudor cambiario no extingue por s solo el crdtto cambtano, ya
que si el ttulo, aun despus de haber. stdo pagado, c1rcula y va a '."an?s de un
tercero de buena fe, el crdito camb1ar1o permanece VIVO y podra ~xrgrrse de
nuevo el cumplimiento de la obligacin cambiaria al mismo deudor. Ciertamente
ste p~dr oponer una excepcin de tipo personal contra el acre_e~o.r pagado, que
se transmitir al tercero que adquiri la letra a sabiendas en perJUiCIO del deudor,
ero como decimos tal excepcin ser inoponible frente al tercero de bue~a fe
~ue posee la letra y es titular, por tanto, del crdito cam~ia~i~ que, c~m.o decun~s,
qued vivo. De ah que para que el pago produzca la extmcton del credito cambta-
r'o frente a cualquier tenedor, sea preciso -por regla general- que tal pago se
r~eje en el ttulo. En otro caso no estamos ante un hecho extintivo de lo que los
italianos llaman rapporto cartolare 129 Siendo esto as, slo en este caso estamos
ante el supuesto previsto en la causa 3.a del art. 67-II, que contempla, como se.~a
repetido, ante una excepcin de carcter real, al observar sus efectos con relacron
a las personas a las que se pueden oponer las excepciones. Sin embar~~, desde_ la
perspectiva de los deudores por los que se puede oponer esta_ excepc10n; se dtce
que es "relativa" en el sentido de que si quien ha pagad? ha stdo un obhgado ~n
va de regreso, slo habr liberado a los obligados postenores en el orden cambta-
rio. Por el contrario, si ha pagado el librado, y el pago result~ del ttulo, la exc~y,
cin ser absoluta en el sentido de que libera a todos los obligados cambtartos .
En cualquier caso, debe insisrirse en que si el pago resulta del ttulo nos hallam~s
ante una excepcin real, en el sentido de que el deudor liberado de su obhgacton
puede oponer ese hecho frente a cualquier tenedor de la letra.,
El pago resultar del ttulo si en la letra se ha mdtcado as1 expresamente me-
diante la mencin del "recib'' o con una indicacin CQffiO la de "pagada", "cance-
lada" o similar. Igualmente habr de presumirse pagada la letra que,, despus de
su vencimiento se hallare en poder del librado (art. 45). Ahora bten, de este
artculo resulta 'que tambin tiene "pleno valor liberatorio para. el librado frente a
cualquier acreedor cambiara" la entrega por la entidad de crdito poseedor. de
la letra de un documento que acredite el pago de la letra. Tal documento ttene,
por efecto de la ley, un alcance probatorio de la extincin del crdito cambiara
similar a la declaracin de pago contenida en la propia letra l l l
129 PELLIZZI, Principi..., cit., p. 85. . " . .
uo V. DuQUE, L, Pago de la letra de cambio, voz Nueva Ene. Se1X, p. 814; SANTOS, V., Vencimte_n~?
y pago de la letra", en RDBB, 23, 1986, p. 574 y ss.; AloNSO STO, R., "El pago de la letra de cambto ,
en Estudios, p. 623 y ss. " . . . , .
m ALONSO SoTO, "El pago ... ". cit., p. 649; PAZ-AREs, Las ~cepct~nes :~mbtartas... .', ot., p. 347.
Este sistema, aun cuando haya sido objeto de alguna crtica, m~orala stt~acton co~_relacto"n a .la :ta~a
precedente de la LC, en la que se haba suprimido por la prctica bancana la menoon del re~~ , sm
existir un prec~pto como el art. 45; v., no obstante, las reservas en QUINTANA CARLO, L, Banca,
 65
!e'S EXCEPCIONES CAMBIARlAS
64 FERNANDO SNCHEZ CALERO

nida or el acreedor no se produce tal efecto. Para que s~ d este efecto

En el supuesto en que existan varios ejemplares de una letra,
algunos problemas a los que la LC trata de dar solucin y a los que aqui simple-
mente podemos aludir. El art. 80 establece que cuando se pague uno de los ejem-
plares "se extinguirn los derechos derivados de todos los dems, aunque no se
haya incluido en ellos la mencin de que pierden su validez por el pago de un
ejemplar". En la redaccin de este articulo se ha expresado de otra forma la idea
del efecto liberatorio del pago de un ejemplar, que anula a los dems ejemplares
(cfr. art. 65 de la LU). Esta norma, sin embargo, se encuentra limitada en el
supuesto de que los ejemplares estn en manos de personas distintas y en ellos se
haya estampado la aceptacin o lo$ endosos, en tanto en cuanto los ejemplares en
los que consten sus firmas no hayan sido devueltos (cfr. art. 80) 132
Por otro lado, con relacin al pago parcial de la letra interesa recordar que la
LC establece que el portador no puede rechazarlo. Ahora bien, tal pago no extin-
gue la totalidad del crdito cambiario, sino slo en la parte correspondiente, que
podr dar lugar a una excepcin de carcter real, en la forma dicha anteriormente,
en tanto en cuanto se haga constar ese pago en la misma letra (art. 45-3.') 133
el pago plantea es :ette o delp crdito cambiarlo es preciso que la letra de cambio renovada sea
exUD !V 204 del C ) ll4
destruida 0 restituida al deudor (cfr. art. 1.188 Y l. .de. . ., h d
p r otro lado con relacin a la confusin como modo e ex~c~~n, a e
r~e en cuenta' la declaracin general del art. 1.192-1.' C.c., que :" !ca, como
tene be la extincin de la obligacin desde que se renen en una ~ma P)'~~
se sa ' e tos de acreedor y deudor. Sin embargo, ha de advertttse que a
lo~u:;~;~: el prrafo tercero del art. 14 el llamado endoso de. ~torno, ~u~~de
antenderse como una derogacin al principio general ~nuncl o por di .~~
eivil La posibilidad de que, aun coincidiendo en una m!smaper_s?na la c~n c!o
d. reedor y deudor no se produzca la extincin de la obligac!On se ded e a q~e
lae ;~ndicin de acre:dar cambiado por la tenencia del documento pue e lifl~
posteriormente por medio de un nuevo endo~o en t~~t~35en cuanto no se man es e
una voluntad definitiva de sustraerlo de la mculaClon .
3. Decadencia

2. Otros modos de extincin La LC establece determinados deberes cuyo mcumplimen t o tien

. e como
d canse-
d
cuencia que decae el derecho del tenedor para reclamar el pago a c!e~as ~ut or~~
Esto sucede con relacin a los obligados en va de re~reso cuan o a e ra 1
Junto al pago, como cumplimiento de la obligacin, aparecen otros medios de
extincin de la obligacin cambiara, que slo pueden oponerse frente a cualquier
tenedor en cuanto resulten del ttulo mismo. En otro caso estaremos ante excepcio-
~i:~~en~~e~;'~:,e:~a~a~~: l~:n:t~t~ ~~;~:~t~~~e~i~~ 1~1e~::a~i:a::~: ,.

nes de carcter personal, lo que de hecho ser lo ms frecuente. valente) por falta de aceptacin o de pa~o ("'s. 6tK
::~, ~va de regreso y no
En efecto, la remisin, la compensacin o la novacin frecuentemente operarn Tales efectos se producen con relaClon a os o g ali ( fr 63-I ')
no como causa de extincin directa del crdito cambiara, sino del subyacente. En con referencia a los obligados directos, aceptante y su av . st~ e . ~rtde re ~e.
tanto en cuanto este efecto se produzca podr alegarse como una excepcin contra Cuando se produzca tal causa de decadencia, el deudor cambl~lo; ent: dor d~ 1~
1

1. 1' contra el ue se dirija la accin podr alegar frente a cua quier . e . el

determinado tenedor de la letra, siguiendo el rgimen previsto en el art. 67, prrafo
primero. nicamente, como se ha dicho, cuando esa causa de extincin afecte al
slo, 1
etra a
= Clqo'n de su deuda O si se quiere, visto desde la perspectiVa actlbV~ d
' ~ d 1 'dt cam 1ar1o
tenedor de lila letra, fre_ng~e !~:~~!! ~:~~,:::~~~;~do eenc:~. d~ regreso.
,
1
'
1 crdito cambiara y figure en la propia letra nos hallaremos ante una excepcin a
la que se refiere el art. 67-II-3.' oponible a cualquier tenedor. cuyo cump m1ento ex 1 J '
Dentro de estos modos de extincin de la obligacin cambiarla, uno de los que
!1 ms atencin ha merecido a nuestra doctrina ha sido el de la novacin mediante 4. Prescripcin
11 renovacin de la letra. Pues bien, con respecto a ella puede decirse que no por la
simple emisin de una segunda letra que inorpora los elementos de la primera ha En el rgimen precedente aplicable a las exc7pciones opon:le:n: ~m~:
de entenderse que se extingue el crdito cambiara de la primitiva, ya que si sta cambiado ejecutivo, se mencionaba la prescnpcton como una e

informtica y letra de cambio'', en RDBB, 20, 1985, p. 867, y SANTOS, Vencimiento y pago, cit., pp. 134 E MuN"OZ PLANAS
n este sentl o,
J M., "La renovacin carnbiaria", en Estudios Garrigues, I, pp.
'
573-574.
132 V. IGLESIAS PRADA, El libramiento de la letra, cit., pp. 443-444. 249-250. . .. . MARTORANO Lineamenti... , cit., p. 333. .
133 En la hiptesis de que no se haga constar el pago parcial en la letra es evidente que la excepcin
m PELLIZZI, Prmctpz ... , Clt., P 86, Y , .' PREZDELA CRuz,.A., "Las ace1ones
1.16 V. ALoNSO Sorq, "El pago de la letra... , c1t., P 660 'Y
ser simplemente personal. La falta de esa constancia en la letra del pago parcial no produce efectos cambiadas", en Estudios ... , cit., P 685 Y ss.
cambiarios frente a tercetos. Cfr. DUQUE, Pago de la letra ..., cit:, p. 814.

FERNANDO SNCHEZ CALERO
1.465, en relacin con el art. 1.466-4.' de la LEC). Conforme a 1 LC 1
" d d .a , a prescnp-
cion pue e me utrse entro del grupo de excepciones referent
'd' b' al d'd
ere 1to cam Iano, u 1 o por el art. 67~II-3 a ya q e
1 d 1
es a a extmc10n e
d b
.1 . , u aun cuan o, como se sa e
se . tscute SI a. p~escr1pcn incide sobre la accin 0 sobre el derecho, ued~
estimarse que: ~si b1en de una forma no automtica, incide sobre el propio der~cho
del Con rel~ct~n a este punto interesa llamar la atencin sobre el distinto rgime~
art. 88 e a ~C con relacin al art. 950 del C. de c. En efecto, frente al lazo
general de tres anos a contar desde el vencimiento de la letra indicado p )
950 de_rogado, el art. 88 fija plazos diversos, segn sea el tenedor q:ie::-~~~~
: accto~es ambiarias (fijando, a su vez, plazos distintos segn ejercite la ~ccin
~cta 0 a e regreso: v. dicho artculo) o sean los endosantes que han pagado (o
se e~- qwere h~cer pagar) la letra. Pues bien, en el caso del ejercicio de la accin
tam Iari~ P?~r tenedor, el momento en que comienzan a contarse los plazos para
a ~tescnpcmn (de tres aos cuando es contra el aceptante o de uno si es contra
~ librad~r Y los endosantes) resulta del propio ttulo, por lo que la excepcin ha
de fonsl :rarse Jo~o de carcter real. Por el contrario, los plazos para el ejercicio
as ~ccwnes e unos endosantes contra otros y contra el librador" prescriben
a os se1s mes.e~ a contar de una fecha extraa al ttulo por lo que en estos su ues del Derecho del mercado de capitales. l. Elementos objetivos. A) La nocin de ttulo-valor. a) La
tos puede calificarse la excepcin como de carcter personal m. p exigencia del documento de papel en la nocin tradicional del ttulo-valor, b) La progresiva supresin
!1 i Derecho del mercado de capitales y con su aplicacin.-VIII. Posicin sistemtica del Derecho del
i :
tr!'
1
137 PELLIZZI P .. "p. 88 p
' nnct t ... , Cit., p. 'y AZ-AREs,. u Las excepciones cambi-arias .. ",cit., pp. 282-283.
El Derecho del mercado de capitales
ALBERTO BERCOVITZ
Catedrtico de Derecho Mercantil
Abogado
SUMARIO: l. Una nueva categora sistemtica: el Derecho del mercado de capitales.-ll. Conceptos
jurdicos y conceptos econmicos.-III. La nocin econmica del mercado de capitales. l. Mercado de
dinero y mercado monetario. 2. Mercado de capitales. 3. La interrelacin entre los diversos mercados
financieros.-IV. La delimitacin del Derecho del mercado de capitales. l. Delimitacin "economicis-
ta ". 2. Problemtica comn a los mercados monetario y de capitales. 3. Nocin del Derecho de merca-
do de capitales. A)' Nocin introductoria. B) Significado de los activos financieros negociables. a)
Significado en la doctrina econmica. b) Significado jurdico. C) Delimitacin jurdica.-V. Elementos
del documento de papel. e) La sustitucin del documento de papel por el soporte informatizado. d)
La distincin proPuesta entre ttulo-valor y derecho-valor. e) Requisitos para la sustitucin en los
ttulos-valores del documento de papel por un soporte informatizado. a') Ttulos emitidos en masa. b')
Existencia de un mercado con intermediacin necesaria de sujetos profesionales del mercado decapita-
les. e') La legitimacin por la posesin y los documentos expedidos por los intermediarios. d') La
negociacin de ttulos al portador en sistemas informatizados. f) Propuesta de una nueva nocin de
ttulo-valor: ttulos-valores canulares y ttulos-valores informatizados. B) Ttulos-valores objeto del De-
recho del mercado de capitales. a) Valores mobiliarios. b) Ttulos no emitidos en serie. e) Ttulos de
renta fija y de renta variable. 2. Elementos subjetivos . .3. Operaciones ...,-VL Contenido.-VIL Princi-
pios. l. Principios fundamentales. 2, Principio relacionado con el sometimiento al Derecho del merca-
do de capitales. 3. Principios relacionados con los participantes en el mercado de capitales. 4. Princi-
pios relacionados con la operatividad del mercado. 5. Principios relacionados con las normas del
mercado de capitales. l. Derecho del mercado de capitales, Derecho del mercado de valores y Derecho
del mercado financiero. 2. Caracterizacin del Derecho del mercado de capitales .
I
UNA NUEVA CATEGORA SISTEMTICA:
EL DERECHO DEL MERCADO DE CAPITALES
Hasta ahora no se ha hablado ni en nuestra legislacin ni en nuestra doctrina 1
del Derecho del J?ercado de capitales. Siendo esto as, surge como primer interro
Este trabajo forma parte de una investigacin ms amplia en el seno de la Fundacin Fondo par~ la
Investigacin Econmica y Social de la Confederacin Espaola de Cajas de Ahorros.
Notas Bercotivtz
1 Solamente he encontrado una referencia a ulas recientes insinuaciones a favor de un Derecho de