Febrero 2003 mayo 2004: Despus de que el tipo de cambio lleg a estar en promedio s/. 3.62 en el ao 2002, se aprecia que el tipo de cambio cay a un promedio de S/. 3.479. Durante este tiempo se mantuvo constante entre el intervalo de s/. 3.40 s/. 3.60 ya que durante los aos 2003 y 2004 los saldos de forward compra de los bancos (acuerdo entre dos partes por el cual se obligan a intercambiar un monto determinado de una moneda a cambio de otra) se habian elevado significativamente haciendo que los saldos netos de forwards aumenten y en otras ocasiones diminuyan, reaccionando de manera inversa con la posicin de cambio de entidades bancarias. Es decir, hacian mayores compras a futuro que originaban que las empresas bancarias vendan dlares en el mercado spot para cubrirse ante el riesgo de comprar dlares caros en el futuro. Finalmente, esta mayor oferta de dlares en el mercado spot tambin acenta la cada del tipo de cambio, es por ello que desde dicho ao, se mantuvo una evolucin decreciente.