TOC2013

NORMAS AO 2013
NORMAS
COMISIN NACIONAL DE
VALORES
ttulofgDICE GENERAL EDICIN AO 2013

COMISIN NACIONAL DE VALORES 1
EDICIN AO
NORMAS AO 2013
TTULO I. DISPOSICIONES PRELIMINARES ......................................................................... 15

TTULO II. EMISORAS .............................................................................................................. 17
CAPITULO I. ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES ............................................................................... 17
Seccin I. CARACTERIZACIN DE ACCIONES. ................................................................................................... 17
Seccin II. CAMBIO DE DENOMINACIN SOCIAL. CARACTERSTICAS DE LOS VALORES NEGOCIABLES... 17
CAPITULO II. ASAMBLEAS Y MODIFICACIONES ESTATUTARIAS ......................................................................... 20
CAPITULO III. RGANOS DE ADMINISTRACIN Y FISCALIZACIN. AUDITORA EXTERNA. .............................. 28
Seccin I. RETRIBUCIONES AL DIRECTORIO Y CONSEJO DE VIGILANCIA ..................................................... 28
Seccin II. DESIGNACIN Y REEMPLAZO DE MIEMBROS INTEGRANTES DE LOS RGANOS DE
ADMINISTRACIN Y FISCALIZACIN Y GERENTES.......................................................................... 30
Seccin III. CRITERIOS DE INDEPENDENCIA. ....................................................................................................... 31
Seccin IV. ACTOS O CONTRATOS CON PARTES RELACIONADAS. .................................................................. 32
Seccin V. COMIT DE AUDITORA. DESIGNACIN. ............................................................................................ 33
Seccin VI. AUDITORES EXTERNOS. ..................................................................................................................... 34
Seccin VII. REGISTRO DE ASOCIACIONES DE PROFESIONALES UNIVERSITARIOS. ...................................... 43
Seccin VIII. PUBLICIDAD DE LOS REGISTROS. ..................................................................................................... 44
Seccin IX. DIVIDENDOS. ......................................................................................................................................... 44
Anexo I. RETRIBUCIONES AL DIRECTORIO Y CONSEJO DE VIGILANCIA. .................................................... 46
Anexo II. FICHA INDIVIDUAL PARA LOS MIEMBROS INTEGRANTES DE LOS RGANOS DE
ADMINISTRACIN Y FISCALIZACIN, TITULARES Y SUPLENTES Y GERENTES. ......................... 47
CAPITULO IV. FISCALIZACIN SOCIETARIA ............................................................................................................. 48
Seccin I. DISPOSICIONES GENERALES PARA TODAS LAS SOCIEDADES. .................................................... 48
Seccin II. REFORMAS DE ESTATUTO. ................................................................................................................. 48
Seccin III. AUMENTOS DE CAPITAL. ..................................................................................................................... 49
Seccin IV. INSCRIPCIONES. ................................................................................................................................... 51
Seccin V. COMPAAS DE SEGUROS. ................................................................................................................. 52
Seccin VI. IMPRESIN DE LMINAS. .................................................................................................................... 52
Seccin VII. REGISTRACIONES CONTABLES. REGISTROS DE VALORES NEGOCIABLES. ............................... 53
CAPITULO V. OFERTA PBLICA PRIMARIA .............................................................................................................. 56
Seccin I. SOLICITUD DE OFERTA PBLICA. ...................................................................................................... 56
Seccin II. SOLICITUD DE OFERTA PBLICA DE ACCIONES A COLOCAR POR SUSCRIPCIN. .................... 59
Seccin III. PROCEDIMIENTO DE AUTORIZACIN AUTOMTICA DE OFERTA PBLICA. ................................. 60
Seccin IV. SOLICITUD DE OFERTA PBLICA DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES Y OTROS VALORES
REPRESENTATIVOS DE DEUDA.......................................................................................................... 61
Seccin V. PROCEDIMIENTO DE AUTORIZACIN DE LOS PROGRAMAS.......................................................... 63
Seccin VI. CANCELACIN PARCIAL DE LA OFERTA PBLICA. .......................................................................... 66
Seccin VII. EMISIN DE PROGRAMAS GLOBALES DE VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA DE
CORTO PLAZO. INVERSORES CALIFICADOS. ................................................................................... 66
Anexo I. SOLICITUD DE OFERTA PBLICA POR EMISIN DE ACCIONES LIBERADAS. TRMITE
AUTOMTICO. ....................................................................................................................................... 70
Anexo II. MODELO DE INFORME DE CONTADOR PBLICO PARA LA AUTORIZACIN DE OFERTA
PBLICA DE ACCIONES LIBERADAS. TRMITE AUTOMTICO....................................................... 73
Anexo III. AUTORIZACIN DE OFERTA PBLICA DE ACCIONES POR SUSCRIPCIN. TRMITE
AUTOMTICO. ....................................................................................................................................... 75
Anexo IV. AUTORIZACIN DE OFERTA PBLICA DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES Y OTROS VALORES
REPRESENTATIVOS DE DEUDA. TRMITE AUTOMTICO. .............................................................. 76
Anexo V. VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO. ...................................................... 77
Anexo VI. VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO. ...................................................... 78
Anexo VII. VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO. ...................................................... 79
CAPITULO VI. PEQUEAS Y MEDIANAS EMPRESAS ............................................................................................... 80
Seccin I. RGIMEN ORDINARIO. ......................................................................................................................... 80
Seccin II. RGIMEN ESPECIAL. ............................................................................................................................ 82
Seccin III. TRAMITE DE PRECALIFICACIN DE OFERTA PBLICA DE PYMES. ............................................... 83
CAPITULO VII. RGIMEN DIFERENCIADO DE OFERTA PBLICA............................................................................. 97

NORMAS AO 2013
CAPITULO VIII. EMISORAS EXTRANJERAS. CERTIFICADOS DE DEPSITO Y DE VALORES (CEDEARS Y

CEVA). CERTIFICADOS DE DEPSITO EN CUSTODIA. .................................................................... 99
Seccin I. OFERTA PBLICA DE VALORES NEGOCIABLES DE EMISORES EXTRANJEROS.......................... 99
Seccin II. EMISORAS EXTRANJERAS CUYA FINALIDAD SEA REQUERIR DINERO O VALORES PARA
INVERSIN EN CARTERAS. ................................................................................................................ 101
Seccin III. CERTIFICADOS DE DEPSITO ARGENTINOS (CEDEAR). CERTIFICADOS DE VALORES (CEVA).102
Seccin IV. CERTIFICADOS DE DEPSITO EN CUSTODIA (ADR)....................................................................... 108
Seccin V. APLICACIN SUPLETORIA. ................................................................................................................. 109
CAPITULO IX. PROSPECTO ........................................................................................................................................ 110
Seccin I. RGIMEN GENERAL. ........................................................................................................................... 110
Seccin II. DIFUSIN DE INFORMACIN PREVIA A LA AUTORIZACIN DE OFERTA PBLICA. .................... 112
Seccin III. PROSPECTO DEFINITIVO. .................................................................................................................. 113
Anexo I. PROSPECTO. ....................................................................................................................................... 115
Anexo II. PROSPECTO INFORMATIVO ESPECIAL OFERTA PBLICA DE VALORES REPRESENTATIVOS
DE DEUDA DE CORTO PLAZO. ........................................................................................................... 132
Anexo III. PROSPECTO INICIAL DE SOLICITUDES DE OFERTA PBLICA EN LA SECCIN TECNOLGICA.134
Anexo IV. PROSPECTO PARA POSTERIORES AUMENTOS DE CAPITAL POR SUSCRIPCIN PBLICA DE
EMISORAS EN LA SECCIN TECNOLGICA. ................................................................................... 137
Anexo V. PROSPECTO DE UNA OFERTA PBLICA DE ADQUISICIN Y/O CANJE DE VALORES. .............. 139
CAPITULO X. REORGANIZACIN SOCIETARIA ....................................................................................................... 142
Seccin I. FUSIN. SOCIEDADES INTERVINIENTES. ........................................................................................ 142
Seccin II. FISCALIZACIN ESPECIAL. ................................................................................................................ 146
TTULO III. RETIRO DE LA OFERTA PBLICA. CANCELACIONES.OFERTA PBLICA DE

ADQUISICIN. APORTES IRREVOCABLES ........................................................ 149
CAPITULO I. RETIRO DEL RGIMEN DE OFERTA PBLICA ................................................................................. 149
Seccin I. DISPOSICIONES GENERALES. ........................................................................................................... 149
Seccin II. RETIRO VOLUNTARIO DEL RGIMEN DE LA OFERTA PBLICA. ACCIONES. OBLIGACIONES. .. 149
Seccin III. CANCELACIN. .................................................................................................................................... 151
Seccin IV. CANCELACIN POR DISOLUCIN DE LA EMISORA. ....................................................................... 151
Seccin V. CANCELACIN POR INEXISTENCIA DE VALORES NEGOCIABLES EN CIRCULACIN DE
SOCIEDADES QUE NO HACEN OFERTA PBLICA DE SUS ACCIONES. ........................................ 152
CAPITULO II. OFERTAS PBLICAS DE ADQUISICIN ............................................................................................ 153
Seccin II. OFERTAS PBLICAS DE ADQUISICIN Y CANJE OBLIGATORIAS. ................................................ 157
Seccin III. OFERTAS PBLICAS DE ADQUISICIN EN CASO DE RETIRO DE LOS REGMENES DE OFERTA
PBLICA Y DEL DE NEGOCIACIN EN EL MERCADO. .................................................................... 162
Seccin IV. OTRAS OFERTAS PBLICAS OBLIGATORIAS SIMPLIFICADAS. ..................................................... 163
Seccin V. DEBERES DEL RGANO DE ADMINISTRACIN. .............................................................................. 164
Seccin VI. MODIFICACIN, DESISTIMIENTO Y CESACIN DE LOS EFECTOS DE LA OFERTA. .................... 165
Seccin VII. ACEPTACIN DE LA OFERTA Y LIQUIDACIN DE LAS OPERACIONES. ....................................... 167
Seccin VIII. OPERACIONES DE CONCENTRACIN .............................................................................................. 171
Seccin IX. RGIMEN DE SUPERVISIN, INSPECCIN Y SANCIN. ................................................................. 171
CAPITULO III. APORTES IRREVOCABLES A CUENTA DE FUTURAS EMISIONES Y CAPITALIZACIN DE
DEUDAS DE LA EMISORA. ................................................................................................................. 174
TTULO IV. RGIMEN INFORMATIVO PERIDICO ................................................................. 178

CAPITULO I. RGIMEN INFORMATIVO .................................................................................................................... 178
Seccin II. NUEVOS PROYECTOS. ....................................................................................................................... 181
CAPITULO II. OTRA INFORMACIN PERIDICA QUE DEBEN PRESENTAR LAS EMISORAS ............................ 183
CAPITULO III. NORMAS RELATIVAS A LA FORMA DE PRESENTACIN Y CRITERIOS DE VALUACIN DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS .................................................................................................................... 184
Anexo VI. MODELO DE ANEXOS DE ESTADOS CONTABLES ........................................................................... 204

NORMAS AO 2013
Anexo I. FORMULARIO DE CONTROL PRESENTACION DE DOCUMENTACIN CONTABLE Y ENVIO POR

AIF A PRESENTAR POR LAS EMISORAS. .......................................................................................... 213
Anexo II. INFORME TRIMESTRAL SOBRE EMISIN DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES, CEDEAR, OTROS
VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA Y/O CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN. ................ 216
TTULO V. PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA.......................................................... 236

CAPITULO I. FONDOS COMUNES DE INVERSIN .................................................................................................. 236
Seccin I. AUTORIZACIN INICIAL. DOCUMENTACIN A PRESENTAR POR LOS REPRESENTANTES DE
LOS RGANOS DEL FONDO CON LA SOLICITUD DE INSCRIPCIN. FORMULARIOS. ................. 236
Seccin II. NUEVOS FONDOS. ............................................................................................................................... 238
Seccin III. FISCALIZACIN DE LOS FONDOS COMUNES DE INVERSIN. ....................................................... 246
CAPITULO II. AGENTES DE COLOCACIN Y DISTRIBUCIN DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN.
REGLAMENTO DE GESTIN. ............................................................................................................. 249
Seccin I. DESIGNACIN COMO AGENTES DE COLOCACIN Y DISTRIBUCIN. .......................................... 249
Seccin II. CONSTITUCIN DE MRGENES DE LIQUIDEZ Y DISPONIBILIDADES. .......................................... 250
Seccin III. PROSPECTO DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN. ................................................................... 255
Seccin IV. REGLAMENTO DE GESTIN. .............................................................................................................. 256
Seccin V. RGIMEN ESPECIAL PARA LA CONSTITUCIN DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN PYMES.281
Seccin VI. AGENTES DE COLOCACIN Y DISTRIBUCIN INTEGRAL DE FONDOS COMUNES DE
INVERSIN. .......................................................................................................................................... 283
Seccin VII. FONDOS COMUNES CERRADOS ....................................................................................................... 285
Seccin VIII. FONDOS COMUNES CERRADOS DE CRDITOS. ............................................................................. 286
Seccin IX. PROCEDIMIENTO DE AUTORIZACIN. .............................................................................................. 289
CAPITULO III. OTRAS DISPOSICIONES PARA LOS FONDOS COMUNES DE INVERSIN .................................... 295
Seccin I. REGISTRO DE IDNEOS. .................................................................................................................... 295
Seccin II. MODALIDADES DE COLOCACIN DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN. ................................. 295
Seccin III. LIQUIDACIN Y CANCELACION DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN. .................................... 298
Seccin IV. OPERACIONES DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN. ................................................................ 302
Seccin V. SISTEMA INFORMTICO PARA REMISIN DE INFORMACIN........................................................ 302
Anexo I. TRMITE DE AUTORIZACIN DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN. DOCUMENTACIN DEL
AGENTE DE ADMINISTRACIN DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA DE FONDOS
COMUNES DE INVERSIN CONFORME ARTCULO 2 DEL CAPTULO I. ....................................... 304
Anexo II. TRMITE DE AUTORIZACIN DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN. DOCUMENTACIN DEL
FONDO CONFORME ARTCULO 3 DEL CAPTULO I. ....................................................................... 306
Anexo III. CONSTANCIA RECIBO ENTREGA REGLAMENTO DE GESTIN EN SUSCRIPCIN PRESENCIAL307
Anexo IV. MODELO DE CERTIFICADO DE COPROPIEDAD O CONSTANCIA DE SALDO DE CUOTAPARTES
ESCRITURALES CONFORME EL ARTCULO 5 DEL CAPTULO I. ................................................... 308
Anexo V. MODELO DE SOLICITUD DE SUSCRIPCIN CONFORME EL ARTCULO 6 DEL CAPTULO I. ..... 310
Anexo VI. MODELO DE LIQUIDACIN DE SUSCRIPCIN CONFORME EL ARTCULO 6 DEL CAPTULO I .. 312
Anexo VII. MODELO DE SOLICITUD DE RESCATE CONFORME EL ARTCULO 7 DEL CAPTULO I. ............. 313
Anexo VIII. MODELO DE LIQUIDACIN DE RESCATE CONFORME EL ARTCULO 7 DEL CAPTULO I. ......... 314
Anexo IX. MODELO DE RECIBO DE PAGO POR SUSCRIPCIN CONFORME EL ARTCULO 8 DEL
CAPTULO I. .......................................................................................................................................... 315
Anexo X. MODELO DE RECIBO DE COBRO POR RESCATE CONFORME EL ARTCULO 9 DEL CAPTULO
I. ............................................................................................................................................................. 316
Anexo XI. TRMITE DE AUTORIZACIN DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN. DOCUMENTACIN DEL
AGENTE DE CUSTODIA DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA DE FONDOS COMUNES
DE INVERSIN CONFORME ARTCULO 4, 11 Y 14 DEL CAPTULO I. ............................................ 317
Anexo XII. PROSPECTO CONFORME EL ARTCULO 14 DEL CAPTULO II........................................................ 320
Anexo XIII. CLUSULAS PARTICULARES REGLAMENTO DE GESTIN TIPO. .................................................. 322
Anexo XIV. TRMITE DE AUTORIZACIN DE AGENTES DE COLOCACIN Y DISTRIBUCIN INTEGRAL DE
FONDOS COMUNES DE INVERSIN. DOCUMENTACIN REQUERIDA CONFORME EL INCISO C)
DEL ARTCULO 23 DEL CAPTULO II. ................................................................................................. 326
Anexo XV. DECLARACIN JURADA REQUERIDA POR EL ARTCULO 25 DEL CAPTULO III. .......................... 328
CAPITULO IV. FIDEICOMISOS FINANCIEROS ........................................................................................................... 329

NORMAS AO 2013
Seccin I. FIDEICOMISO FINANCIERO. ............................................................................................................... 329

Seccin II. PROHIBICIN DE CONSTITUCIN DE FIDEICOMISO UNILATERAL Y DE REUNIN DE LA
CONDICIN DE FIDUCIARIO Y BENEFICIARIO. ................................................................................ 329
Seccin III. AGENTES DE ADMINISTRACIN DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA. FIDUCIARIOS. 330
Seccin IV. REQUISITOS PARA LA SOLICITUD DE INSCRIPCIN EN CARCTER DE AGENTES DE
ADMINISTRACIN DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA. REGISTRO DE FIDUCIARIOS.330
Seccin V. RGIMEN INFORMATIVO CONTABLE. ............................................................................................... 332
Seccin VI. FISCALIZACIN SOCIETARIA DE LOS AGENTES DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA.
FIDUCIARIOS ........................................................................................................................................ 333
Seccin VII. CADUCIDAD DE LA AUTORIZACIN PARA ACTUAR COMO AGENTES DE PRODUCTOS DE
INVERSIN COLECTIVA. FIDUCIARIOS. ............................................................................................ 333
Seccin VIII. DENOMINACIN FIDUCIARIO FINANCIERO. PUBLICIDAD. .............................................................. 333
Seccin IX. FIDEICOMISO FINANCIERO. PROCEDIMIENTO DE AUTORIZACIN. ............................................. 333
Seccin X. CONTENIDO DEL PROSPECTO Y/O SUPLEMENTO DE PROSPECTO. ........................................... 336
Seccin XI. CONTENIDO DEL CONTRATO DE FIDEICOMISO. ............................................................................. 340
Seccin XII. ADMINISTRACIN. DELEGACIN DE LA EJECUCIN DE LAS FUNCIONES DE
ADMINISTRACIN. ............................................................................................................................... 341
Seccin XIII. VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA. ...................................................................................... 342
Seccin XIV. CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN.................................................................................................. 343
Seccin XV. FIDEICOMISOS FINANCIEROS. RGIMEN INFORMATIVO. .............................................................. 344
Seccin XVI. FIDEICOMISOS FINANCIEROS. FONDOS DE INVERSIN DIRECTA. .............................................. 345
Seccin XVII. CONSTITUCIN DE PROGRAMAS GLOBALES Y DE EMISIONES INDIVIDUALES DE
FIDEICOMISOS FINANCIEROS PARA EL FINANCIAMIENTO DE MIPYMES. PROCEDIMIENTO DE
AUTORIZACIN DE OFERTA PBLICA. ..................................................................................... 346
Seccin XVIII. FIDEICOMISOS FINANCIEROS INMOBILIARIOS. ........................................................................ 346
Seccin XIX. FIDEICOMISOS FINANCIEROS DESTINADOS AL FINANCIAMIENTO DE PYMES ........................... 347
Anexo I. SNTESIS DE LOS TRMINOS Y CONDICIONES DEL FIDEICOMISO A SER INCLUIDOS EN LOS
INSTRUMENTOS CARTULARES Y/O ESCRITURALES. ..................................................................... 349
Anexo II. DECLARACIN JURADA DE ANTECEDENTES PERSONALES Y PROFESIONALES DE LOS
MIEMBROS DE LOS RGANOS DE ADMINISTRACIN Y FISCALIZACIN (TITULARES Y
SUPLENTES) Y GERENTES DE PRIMERA LNEA DEL FIDUCIARIO FINANCIERO ......................... 350
TTULO VI. MERCADOS Y CMARAS COMPENSADORAS ................................................... 353

CAPITULO I. MERCADOS .......................................................................................................................................... 353
Seccin II. REQUISITOS PARA LA AUTORIZACIN E INSCRIPCIN EN EL REGISTRO. ................................. 354
Seccin III. PATRIMONIO NETO MNIMO Y CONTRAPARTIDA. ........................................................................... 356
Seccin IV. FONDO DE GARANTA OBLIGATORIO PARA ATENDER COMPROMISOS NO CUMPLIDOS POR
AGENTES EN OPERACIONES GARANTIZADAS (ARTCULO 45 LEY N 26.831). ............................ 357
Seccin V. TRMITE DE AUTORIZACIN E INSCRIPCIN EN EL REGISTRO DE MERCADOS. ...................... 358
Seccin VI. SUCURSALES. ...................................................................................................................................... 358
Seccin VII. RGANO DE ADMINISTRACIN Y DE FISCALIZACIN. ................................................................... 358
Seccin VIII. DELEGACIN DE FUNCIONES DE MERCADOS EN ENTIDADES CALIFICADAS. ........................... 360
Seccin IX. PRECALIFICACIN DE AUTORIZACIN DE OFERTA PBLICA. ...................................................... 360
Seccin X. LISTADO DE VALORES NEGOCIABLES EN MERCADOS. ................................................................. 361
Seccin XI. TRIBUNALES ARBITRALES. ................................................................................................................ 361
Seccin XII. DERECHOS Y ARANCELES. ................................................................................................................ 362
Seccin XIII. MEMBRESAS. ...................................................................................................................................... 362
Seccin XIV. CONVENIOS CON ENTIDADES LOCALES Y DEL EXTERIOR Y ACTUACIN EN EL EXTERIOR. .. 363
Seccin XV. PREVIA APROBACIN DE REGLAMENTACIONES DICTADAS POR LOS MERCADOS. ................. 363
Seccin XVI. PUBLICACIN DE BOLETINES INFORMATIVOS................................................................................ 364
Seccin XVII. CONSERVACIN DE LA DOCUMENTACIN. ..................................................................................... 364
Seccin XVIII. ACCIONES PROMOCIONALES. ........................................................................................................... 364
Seccin XIX. TRANSPARENCIA................................................................................................................................. 365

NORMAS AO 2013
Seccin XX. INTERCONEXIN DE SISTEMAS INFORMTICOS DE NEGOCIACIN. .......................................... 365

Seccin XXI. ESQUEMAS DE INTERCONEXIN DE LOS SISTEMAS INFORMTICOS DE NEGOCIACIN Y DE
LOS SISTEMAS DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN. .................................................................... 365
Seccin XXII. REQUISITOS PARA AUTORIZACIN DE LOS SISTEMAS INFORMTICOS DE NEGOCIACIN. ... 366
Seccin XXIII. ACCESO DIRECTO A LOS SISTEMAS INFORMTICOS DE NEGOCIACIN. .................................. 367
Seccin XXIV. SISTEMA INFORMTICO PARA MONITOREO DE LAS OPERACIONES EN TIEMPO REAL. ........... 367
Seccin XXV. INFORMACIN SOBRE OPERACIONES Y CONECTIVIDAD A LA COMISIN. ................................. 368
Seccin XXVI. INFORMACIN DE OPERACIONES Y CONECTIVIDAD ENTRE MERCADOS. ................................. 368
Seccin XXVII. PUBLICIDAD DE OPERACIONES EN TIEMPO REAL. ........................................................................ 369
Seccin XXVIII. AUDITORA EXTERNA ANUAL DE RIESGOS. .................................................................................... 369
Seccin XXIX. AUDITORIA EXTERNA ANUAL DE SISTEMAS. ................................................................................... 370
Seccin XXX. CUMPLIMIENTO PERMANENTE DE LOS REQUISITOS. .................................................................... 370
Seccin XXXI. DE LA CANCELACIN DE LA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO. ...................................................... 371
Seccin XXXII. FORMA DE PRESENTACION DE LA DOCUMENTACION ANTE LA COMISIN. ............................... 371
Seccin XXXIII. RGIMEN INFORMATIVO. ................................................................................................................... 372
Anexo I. REQUISITOS A OBSERVAR EN CONTRAPARTIDA MNIMA, EN FONDO DE GARANTA
OBLIGATORIO (ARTCULO 45 LEY N 26.831) Y EN FONDO DE GARANTA PARA RECLAMOS DE
CLIENTES. ............................................................................................................................................ 375
Anexo II. ACCESO DIRECTO AL MERCADO (ADM) ........................................................................................ 377
CAPITULO II. CMARAS COMPENSADORAS .......................................................................................................... 379
Seccin II. REQUISITOS PARA AUTORIZACIN E INSCRIPCIN EN EL REGISTRO. ...................................... 379
Seccin III. PATRIMONIO NETO MNIMO Y CONTRAPARTIDA. ........................................................................... 382
Seccin IV. FONDO DE GARANTA PARA ATENDER COMPROMISOS NO CUMPLIDOS POR AGENTES EN
OPERACIONES GARANTZADAS (ARTCULO 45 LEY N 26.831). .................................................... 383
Seccin V. TRMITE DE AUTORIZACIN E INSCRIPCIN EN EL REGISTRO DE CMARAS
COMPENSADORAS. ............................................................................................................................. 383
Seccin VI. SUCURSALES. ...................................................................................................................................... 383
Seccin VII. RGANO DE ADMINISTRACIN Y DE FISCALIZACIN. ................................................................... 383
Seccin VIII. DERECHOS Y ARANCELES. ................................................................................................................ 385
Seccin IX. MEMBRESAS. ...................................................................................................................................... 385
Seccin X. CONVENIOS CON ENTIDADES LOCALES Y DEL EXTERIOR Y ACTUACIN EN EL EXTERIOR. .. 386
Seccin XI. PREVIA APROBACIN DE REGLAMENTACIONES DICTADAS POR LAS CMARAS
COMPENSADORAS. ............................................................................................................................. 386
Seccin XII. CONSERVACIN DE LA DOCUMENTACIN. ..................................................................................... 387
Seccin XIII. ACCIONES PROMOCIONALES. ........................................................................................................... 387
Seccin XIV. TRANSPARENCIA................................................................................................................................. 388
Seccin XV. AUDITORA EXTERNA ANUAL DE RIESGOS. .................................................................................... 388
Seccin XVI. AUDITORIA EXTERNA ANUAL DE SISTEMAS. ................................................................................... 388
Seccin XVII. CUMPLIMIENTO PERMANENTE DE LOS REQUISITOS. .................................................................... 389
Seccin XVIII. DE LA CANCELACIN DE LA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO. ...................................................... 389
Seccin XIX. FORMA DE PRESENTACION DE LA DOCUMENTACION ANTE LA COMISIN. ............................... 390
Seccin XX. HECHOS RELEVANTES. ...................................................................................................................... 390
Seccin XXI. RGIMEN INFORMATIVO. ................................................................................................................... 391
CAPITULO III. LIQUIDACIN Y COMPENSACIN DE OPERACIONES .................................................................... 393
Seccin I. REGISTRACIN, COMPENSACIN Y LIQUIDACIN. ........................................................................ 393
Seccin II. SISTEMAS INFORMTICOS DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN. ................................................ 393
Seccin III. FIJACIN DE MRGENES Y GARANTAS. ......................................................................................... 393
Seccin IV. MRGENES Y GARANTAS EN OPERACIONES DE CONTADO Y A PLAZO FIRME. ....................... 394
Seccin V. GESTIN DE RIESGOS. ....................................................................................................................... 396
Seccin VI. ADMINISTRACIN DE MRGENES Y GARANTAS............................................................................ 396
CAPITULO IV. COLOCACIN PRIMARIA .................................................................................................................... 400
Seccin II. DIFUSIN DE INFORMACIN PREVIA A LA AUTORIZACIN DE OFERTA PBLICA ..................... 402

NORMAS AO 2013
Seccin III. OPERACIONES DE ESTABILIZACIN DE MERCADO. ...................................................................... 404

CAPITULO V. NEGOCIACIN SECUNDARIA. OPERACIONES ................................................................................ 406
Seccin I. RUEDAS DE NEGOCIACIN. ............................................................................................................... 406
Seccin II. OPERACIONES GARANTIZADAS. REGLA GENERAL. ....................................................................... 406
Seccin III. CARTERA PROPIA. .............................................................................................................................. 407
Seccin IV. EXPRESIN UNIFORME. ..................................................................................................................... 407
Seccin V. REGISTRO DE OPERACIONES Y DE CONTRATOS. ......................................................................... 407
Seccin VI. OPERACIONES PERMITIDAS. ............................................................................................................. 408
Seccin VII. OPERACIONES DE CONTADO. ........................................................................................................... 409
Seccin VIII. OPERACIONES A PLAZO. .................................................................................................................... 409
Seccin IX. OPERACIONES A PLAZO DEL TIPO CONTRATOS DE FUTUROS Y CONTRATOS DE OPCIONES
SOBRE CONTRATOS DE FUTUROS (OPCIONES INDIRECTAS). ..................................................... 412
Seccin X. NEGOCIACIN DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO. ......................................................................... 414
Seccin XI. NEGOCIACIN DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO GARANTIZADOS POR WARRANTS. ............. 416
Seccin XII. OTRAS MODALIDADES DE NEGOCIACIN DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO. .......................... 418
Seccin XIII. NEGOCIACIN DE CERTIFICADO DE DEPSITO DE INVERSIN (CEDIN). ................................... 418
Seccin XIV. NEGOCIACIN DE LETRAS DE CAMBIO. ........................................................................................... 419
Seccin XV. NEGOCIACIN DE PAGARS. ............................................................................................................ 419
Seccin XVI. NEGOCIACIN DE CERTIFICADOS DE DEPSITO Y WARRANTS. ................................................. 420
Seccin XVII. NEGOCIACIN DE CERTIFICADOS DE PLAZO FIJO......................................................................... 421
Seccin XVIII. REMATES DE VALORES NEGOCIABLES. .......................................................................................... 422
TTULO VII. AGENTES DE NEGOCIACIN. AGENTES DE LIQUIDACIN Y
COMPENSACIN. AGENTES PRODUCTORES. AGENTES ASESORES DEL
MERCADO DE CAPITALES. AGENTES DE CORRETAJE. .................................. 425
CAPITULO I. AGENTES DE NEGOCIACIN ............................................................................................................. 425
Seccin II. REGISTROS. ......................................................................................................................................... 426
Seccin III. REQUISITOS PARA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO DE AN. .......................................................... 427
Seccin IV. PATRIMONIO NETO MNIMO Y CONTRAPARTIDA. ........................................................................... 430
Seccin V. TRMITE DE INSCRIPCIN EN EL REGISTRO. ................................................................................. 431
Seccin VI. RGANO DE ADMINISTRACIN Y RGANO DE FISCALIZACIN. .................................................. 431
Seccin VII. FUNCIN DE CUMPLIMIENTO REGULATORIO. ................................................................................ 432
Seccin VIII. FUNCIN RELACIONES CON EL PBLICO. ....................................................................................... 433
Seccin IX. NORMAS DE CONDUCTA. ................................................................................................................... 433
Seccin X. ACCIONES PROMOCIONALES. ........................................................................................................... 436
Seccin XI. CONSERVACIN DE LA DOCUMENTACIN. ..................................................................................... 436
Seccin XII. CUMPLIMIENTO PERMANENTE DE LOS REQUISITOS. .................................................................... 436
Seccin XIII. DE LA CANCELACIN DE LA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO. ...................................................... 437
Seccin XIV. MODALIDADES DE CONTACTO CON CLIENTES............................................................................... 437
Seccin XV. AUDITORA EXTERNA ANUAL DE SISTEMAS. ................................................................................... 439
Seccin XVI. HECHOS RELEVANTES. ...................................................................................................................... 439
Seccin XVII. FORMA DE PRESENTACION DE LA DOCUMENTACION ANTE LA COMISIN. ............................... 440
Seccin XVIII. FUERZA PROBATORIA. ....................................................................................................................... 440
Seccin XIX. RGIMEN INFORMATIVO GENERAL. ................................................................................................. 440
Anexo I. CONTENIDO MNIMO CONVENIO DE APERTURA DE CUENTA. ...................................................... 443
Anexo II. CONTENIDO MNIMO DEL FORMULARIO DE AUTORIZACIN GENERAL DEL CLIENTE AL
AGENTE DE NEGOCIACIN Y/O AL AGENTE DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN. ................... 445
Anexo III. CONTENIDO MNIMO DEL FORMULARIO DE AUTORIZACIN GENERAL DEL CLIENTE A UN
TERCERO DISTINTO DEL AGENTE. ................................................................................................... 446
CAPITULO II. AGENTES DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN ............................................................................. 447
Seccin II. RELACIN ENTRE LOS ALYC Y LOS AN. ........................................................................................... 448
Seccin III. REGISTROS. ......................................................................................................................................... 449

NORMAS AO 2013
Seccin IV. OTRAS DISPOSICIONES GENERALES............................................................................................... 450

Seccin V. REQUISITOS PARA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO DE ALYC. ..................................................... 450
Seccin VI. PATRIMONIO NETO MNIMO Y CONTRAPARTIDA. ........................................................................... 453
Seccin VII. TRMITE DE INSCRIPCIN EN EL REGISTRO. ................................................................................. 454
Seccin VIII. RGANO DE ADMINISTRACIN Y RGANO DE FISCALIZACIN. .................................................. 455
Seccin IX. FUNCIN DE CUMPLIMIENTO REGULATORIO. ................................................................................ 455
Seccin X. FUNCIN RELACIONES CON EL PBLICO. ....................................................................................... 457
Seccin XI. NORMAS DE CONDUCTA. ................................................................................................................... 457
Seccin XII. ACCIONES PROMOCIONALES. ........................................................................................................... 459
Seccin XIII. CONSERVACIN DE LA DOCUMENTACIN. ..................................................................................... 460
Seccin XIV. CUMPLIMIENTO PERMANENTE DE LOS REQUISITOS. .................................................................... 460
Seccin XV. DE LA CANCELACIN DE LA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO. ...................................................... 461
Seccin XVI. MODALIDADES DE CONTACTO CON CLIENTES PROPIOS. ............................................................ 461
Seccin XVII. AUDITORA EXTERNA ANUAL DE SISTEMAS. ................................................................................... 462
Seccin XVIII. FUERZA PROBATORIA. ....................................................................................................................... 463
Seccin XIX. HECHOS RELEVANTES. ...................................................................................................................... 463
Seccin XX. FORMA DE PRESENTACION DE LA DOCUMENTACION ANTE LA COMISIN. ............................... 463
Seccin XXI. RGIMEN INFORMATIVO GENERAL. ................................................................................................. 464
CAPITULO III. FONDO DE GARANTA PARA RECLAMOS DE CLIENTES ............................................................... 466
CAPITULO IV. AGENTES PRODUCTORES ................................................................................................................. 468
Seccin III. ACTUACIN DEL AP. ........................................................................................................................... 469
Seccin IV. PROHIBICIONES. INCOMPATIBILIDADES. ......................................................................................... 471
Seccin V. REQUISITOS PARA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO DE AP. .......................................................... 471
Seccin VI. PATRIMONIO NETO MNIMO. .............................................................................................................. 474
Seccin VII. TRMITE DE INSCRIPCIN EN EL REGISTRO. ................................................................................. 474
Seccin VIII. ACCIONES PROMOCIONALES. ........................................................................................................... 475
Seccin IX. FORMA DE PRESENTACION DE LA DOCUMENTACION ANTE LA COMISIN. ............................... 475
Seccin X. FUERZA PROBATORIA. ....................................................................................................................... 476
Seccin XI. CONSERVACIN DE LA DOCUMENTACIN. ..................................................................................... 476
Seccin XII. CUMPLIMIENTO PERMANENTE DE LOS REQUISITOS. .................................................................... 476
Seccin XIII. DE LA CANCELACIN DE LA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO. ...................................................... 477
Seccin XIV. RGIMEN INFORMATIVO GENERAL. ................................................................................................. 477
CAPITULO V. AGENTES ASESORES DE MERCADOS DE CAPITALES .................................................................. 480
Seccin III. INSCRIPCIN EN EL REGISTRO AGENTES ASESORES DE MERCADOS DE CAPITALES. ........... 481
Seccin IV. TRMITE DE INSCRIPCIN EN EL REGISTRO. ................................................................................. 483
Seccin V. ACCIONES PROMOCIONALES. ........................................................................................................... 484
Seccin VI. FORMA DE PRESENTACION DE LA DOCUMENTACION ANTE LA COMISIN. ............................... 484
Seccin VII. CONSERVACIN DE LA DOCUMENTACIN. ..................................................................................... 484
Seccin VIII. CUMPLIMIENTO PERMANENTE DE LOS REQUISITOS. .................................................................... 485
Seccin IX. DE LA CANCELACIN DE LA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO. ...................................................... 485
Seccin X. RGIMEN INFORMATIVO GENERAL. ................................................................................................. 486
CAPITULO VI. AGENTES DE CORRETAJE DE VALORES NEGOCIABLES ............................................................. 488
Seccin III. REQUISITOS PARA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO DE ACVN. ..................................................... 489
Seccin V. SISTEMAS ADMINISTRADOS POR ACVN. ......................................................................................... 492
Seccin VI. TRMITE DE INSCRIPCIN EN EL REGISTRO. ................................................................................. 493
Seccin VII. ACTUACIN DE ACVN. ........................................................................................................................ 494

NORMAS AO 2013
Seccin VIII. ACTUACIN DE PARTICIPANTES Y USUARIOS................................................................................ 495

Seccin IX. RGANO DE ADMINISTRACIN Y RGANO DE FISCALIZACIN. .................................................. 495
Seccin X. FUNCIN DE CUMPLIMIENTO REGULATORIO. ................................................................................ 496
Seccin XI. CONVENIOS CON ENTIDADES LOCALES Y DEL EXTERIOR Y ACTUACIN EN EL EXTERIOR. .. 497
Seccin XII. ACCIONES PROMOCIONALES. ........................................................................................................... 497
Seccin XIII. FORMA DE PRESENTACION DE LA DOCUMENTACION ANTE LA COMISIN. ............................... 498
Seccin XIV. FUERZA PROBATORIA. ....................................................................................................................... 498
Seccin XV. CONSERVACIN DE LA DOCUMENTACIN. ..................................................................................... 498
Seccin XVI. CUMPLIMIENTO PERMANENTE DE LOS REQUISITOS. .................................................................... 499
Seccin XVII. DE LA CANCELACIN DE LA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO. ...................................................... 499
Seccin XVIII. HECHOS RELEVANTES. ...................................................................................................................... 500
Seccin XIX. RGIMEN INFORMATIVO GENERAL. ................................................................................................. 500
TTULO VIII. AGENTES DE DEPSITO COLECTIVO. AGENTES DE CUSTODIA, REGISTRO Y

PAGO. .................................................................................................................... 504
CAPITULO I. AGENTES DE DEPSITO COLECTIVO. ............................................................................................. 504
Seccin III. REQUISITOS PARA AUTORIZACIN E INSCRIPCIN EN EL REGISTRO. ...................................... 505
Seccin V. CAPITAL SOCIAL. ................................................................................................................................. 509
Seccin VI. ARANCELES. ........................................................................................................................................ 509
Seccin VII. CONECTIVIDAD CON LA COMISIN. .................................................................................................. 509
Seccin VIII. PROTECCIN AL INVERSOR. ............................................................................................................. 510
Seccin IX. SUBCUENTAS COMITENTES. ............................................................................................................. 512
Seccin X. REMISIN DE RESUMEN MENSUAL POR CORREO ELECTRNICO DENUNCIADO Y/O POR
CORREO POSTAL A TITULARES DE SUBCUENTAS COMITENTES. ............................................... 513
Seccin XI. BLOQUEO DE LAS SUBCUENTAS COMITENTES. ............................................................................. 513
Seccin XII. DEPOSITANTES. .................................................................................................................................. 514
Seccin XIII. REGLAMENTACIN ARTCULO 13 DECRETO N 259/96. ................................................................. 516
Seccin XIV. SERVICIOS A TERCEROS. .................................................................................................................. 516
Seccin XV. DEBER DE INFORMAR. ........................................................................................................................ 517
Seccin XVI. AUDITORIA EXTERNA ANUAL DE SISTEMAS. ................................................................................... 518
Seccin XVII. RGANO DE ADMINISTRACIN. ........................................................................................................ 518
Seccin XVIII. FUNCIN DE CUMPLIMIENTO REGULATORIO. ................................................................................ 519
Seccin XIX. FUNCIN RELACIONES CON EL PBLICO. ...................................................................................... 520
Seccin XX. CONVENIOS CON ENTIDADES LOCALES Y DEL EXTERIOR Y ACTUACIN EN EL EXTERIOR. .. 520
Seccin XXI. ACCIONES PROMOCIONALES. ........................................................................................................... 521
Seccin XXII. FORMA DE PRESENTACION DE LA DOCUMENTACION ANTE LA COMISIN. ............................... 521
Seccin XXIII. FUERZA PROBATORIA. ....................................................................................................................... 522
Seccin XXIV. CONSERVACIN DE LA DOCUMENTACIN. ..................................................................................... 522
Seccin XXV. CUMPLIMIENTO PERMANENTE DE LOS REQUISITOS. .................................................................... 522
Seccin XXVI. DE LA CANCELACIN DE LA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO. ...................................................... 523
Seccin XXVII. RGIMEN INFORMATIVO GENERAL. ................................................................................................. 523
Anexo I. SERVICIOS A TERCEROS. .................................................................................................................. 526
CAPITULO II. AGENTES DE CUSTODIA, REGISTRO Y PAGO (ACRYP). ................................................................ 527
Seccin III. REQUISITOS PARA AUTORIZACIN E INSCRIPCIN EN EL REGISTRO. ...................................... 528
Seccin V. ARANCELES. ........................................................................................................................................ 532
Seccin VI. PROTECCIN AL INVERSOR. ............................................................................................................. 533
Seccin VII. REGLAMENTACIN SOBRE VALORES NEGOCIABLES ESCRITURALES. ...................................... 534
Seccin VIII. ESQUEMA FUNCIONAL. ...................................................................................................................... 535

NORMAS AO 2013
Seccin IX. TRMITE DE CONVERSIN DE VALORES NEGOCIABLES CONVERTIBLES EN ACCIONES. ....... 536
Seccin X. CERTIFICADOS GLOBALES. ............................................................................................................... 536
Seccin XI. AUDITORIA EXTERNA ANUAL DE SISTEMAS. ................................................................................... 537
Seccin XII. RGANO DE ADMINISTRACIN Y RGANO DE FISCALIZACIN. .................................................. 537
Seccin XIII. FUNCIN DE CUMPLIMIENTO REGULATORIO. ................................................................................ 538
Seccin XIV. FUNCIN RELACIONES CON EL PBLICO. ...................................................................................... 539
Seccin XV. ACCIONES PROMOCIONALES. ........................................................................................................... 539
Seccin XVI. FORMA DE PRESENTACION DE LA DOCUMENTACION ANTE LA COMISIN. ............................... 540
Seccin XVII. FUERZA PROBATORIA. ....................................................................................................................... 540
Seccin XVIII. CONSERVACIN DE LA DOCUMENTACIN. ..................................................................................... 541
Seccin XIX. CUMPLIMIENTO PERMANENTE DE LOS REQUISITOS. .................................................................... 541
Seccin XX. DE LA CANCELACIN DE LA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO. ...................................................... 541
Seccin XXI. RGIMEN INFORMATIVO DE LA ACTIVIDAD. .................................................................................... 542
Seccin XXII. RGIMEN INFORMATIVO GENERAL. ................................................................................................. 542
Anexo I. RGIMEN INFORMATIVO DE LA ACTIVIDAD. .................................................................................... 545
TTULO IX. AGENTES DE CALIFICACIN DE RIESGOS........................................................ 547

CAPITULO I. AGENTES DE CALIFICACIN DE RIESGOS SOCIEDADES ANNIMAS Y OTRAS
ORGANIZACIONES .............................................................................................................................. 547
Seccin II. INSCRIPCIN EN EL REGISTRO......................................................................................................... 548
Seccin III. TRMITE DE INSCRIPCIN EN EL REGISTRO DE ACR. .................................................................. 550
Seccin IV. PROHIBICIONES Y LIMITACIONES A LA ACTIVIDAD DE LOS ACR.................................................. 551
Seccin V. ACTIVIDADES AFINES Y COMPLEMENTARIAS. ................................................................................ 551
Seccin VI. FUNCIN DE CUMPLIMIENTO REGULATORIO. ................................................................................ 552
Seccin VII. FUNCIN RELACIONES CON EL PBLICO. ...................................................................................... 553
Seccin VIII. SERVICIOS DE CALIFICACIN DE RIESGOS. ................................................................................... 553
Seccin IX. METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE RIESGOS. .......................................................................... 555
Seccin X. EMISIN DE INFORMES DE CALIFICACIN DE RIESGOS. .............................................................. 556
Seccin XI. CONSEJO DE CALIFICACIN. ............................................................................................................. 559
Seccin XII. REUNIONES DEL CONSEJO. .............................................................................................................. 559
Seccin XIII. ACTAS DE REUNIONES DEL CONSEJO DE CALIFICACIN. ............................................................ 560
Seccin XIV. CONOCIMIENTOS Y EXPERIENCIA DE LOS MIEMBROS DEL RGANO DE ADMINISTRACIN. .. 561
Seccin XV. CONOCIMIENTOS Y EXPERIENCIA DE ANALISTAS Y EMPLEADOS. .............................................. 561
Seccin XVI. INDEPENDENCIA Y PREVENCIN DE CONFLICTOS DE INTERESES. ........................................... 561
Seccin XVIII. CONFIDENCIALIDAD. ........................................................................................................................... 563
Seccin XIX. CUMPLIMIENTO PERMANENTE. ......................................................................................................... 564
Seccin XX. ACCIONES PROMOCIONALES. ........................................................................................................... 564
Seccin XXI. FORMA DE PRESENTACIN DE LA DOCUMENTACIN ANTE LA COMISIN. ............................... 565
Seccin XXII. FUERZA PROBATORIA. ....................................................................................................................... 565
Seccin XXIII. HECHOS RELEVANTES. ...................................................................................................................... 565
Seccin XXIV. RGIMEN INFORMATIVO GENERAL. ................................................................................................. 566
Anexo I. PRINCIPIOS DEL CDIGO DE CONDUCTA PARA LOS AGENTES DE CALIFICACIN DE
RIESGOS. CDIGO DE CONDUCTA IOSCO ADAPTADO A NORMAS ARGENTINAS. ..................... 570
CAPITULO II. AGENTES DE CALIFICACIN DE RIESGOS UNIVERSIDADES PBLICAS. ................................... 577
Seccin II. INSCRIPCIN EN EL REGISTRO......................................................................................................... 578
Seccin III. TRMITE DE INSCRIPCIN EN EL REGISTRO DE ACR UP. ............................................................ 580
Seccin IV. PROHIBICIONES Y LIMITACIONES A LA ACTIVIDAD DE LOS ACR UP. ........................................... 580
Seccin V. ACTIVIDADES AFINES Y COMPLEMENTARIAS. ................................................................................ 581
Seccin VI. FUNCIN DE CUMPLIMIENTO REGULATORIO. ................................................................................ 581
Seccin VII. FUNCIN RELACIONES CON EL PBLICO. ....................................................................................... 582
Seccin VIII. SERVICIOS DE CALIFICACIN DE RIESGOS. ................................................................................... 583

NORMAS AO 2013
Seccin IX. METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE RIESGOS. .......................................................................... 584

Seccin X. EMISIN DE INFORMES DE CALIFICACIN DE RIESGOS. .............................................................. 585
Seccin XI. CONSEJO DE CALIFICACIN. ............................................................................................................. 588
Seccin XII. REUNIONES DEL CONSEJO. .............................................................................................................. 589
Seccin XIII. ACTAS DE REUNIONES DEL CONSEJO DE CALIFICACIN. ............................................................ 590
Seccin XIV. CONOCIMIENTOS Y EXPERIENCIA DE LAS AUTORIDADES U RGANO DE GOBIERNO. ............ 590
Seccin XV. CONOCIMIENTOS Y EXPERIENCIA DE ANALISTAS Y EMPLEADOS. .............................................. 591
Seccin XVI. INDEPENDENCIA Y PREVENCIN DE CONFLICTOS DE INTERESES. ........................................... 591
Seccin XVIII. CONFIDENCIALIDAD. ........................................................................................................................... 593
Seccin XIX. CUMPLIMIENTO PERMANENTE. ......................................................................................................... 594
Seccin XX. ACCIONES PROMOCIONALES. ........................................................................................................... 594
Seccin XXI. FORMA DE PRESENTACION DE LA DOCUMENTACION ANTE LA COMISIN. ............................... 594
Seccin XXII. FUERZA PROBATORIA. ....................................................................................................................... 595
Seccin XXIII. HECHOS RELEVANTES. ...................................................................................................................... 595
Seccin XXIV. RGIMEN INFORMATIVO GENERAL. ................................................................................................. 596
Anexo I. PRINCIPIOS DEL CDIGO DE CONDUCTA PARA LOS AGENTES DE CALIFICACIN DE
RIESGOS UNIVERSIDADES PBLICAS. CDIGO DE CONDUCTA DE LA IOSCO ADAPTADO A
NORMAS ARGENTINAS. ...................................................................................................................... 599
TTULO X. DEL REGISTRO DE MERCADOS, CMARAS COMPENSADORAS Y AGENTES

BAJO COMPETENCIA DE LA GERENCIA DE AGENTES Y MERCADOS. .......... 607
Seccin II. DE LA SOLICITUD DE REGISTRO. ...................................................................................................... 608
Seccin III. DEL PLAZO PARA REGISTRACIN. ................................................................................................... 608
Seccin IV. PERSONAS JURDICAS. ...................................................................................................................... 609
Seccin V. PERSONAS FSICAS. ........................................................................................................................... 609
Seccin VI. DE LA SUSPENSIN DE LA INSCRIPCIN EN LOS REGISTROS. ................................................... 609
Seccin VII. DE LA CADUCIDAD DE LA INSCRIPCIN EN LOS REGISTROS....................................................... 610
Seccin VIII. DE LA CANCELACIN DE LA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO. ...................................................... 610
TTULO XI. PREVENCIN DEL LAVADO DE DINERO Y FINANCIACIN DEL TERRORISMO612

Seccin I. NORMATIVA APLICABLE Y SUJETOS ALCANZADOS. ...................................................................... 612
Seccin II. MODALIDADES DE PAGO Y PROCEDIMIENTOS DE CONTROL PARA LA RECEPCIN Y
ENTREGA DE FONDOS DE Y HACIA CLIENTES. ............................................................................... 613
Seccin III. OPERACIONES REALIZADAS POR CLIENTES PROVENIENTES DE O QUE OPEREN DESDE
PARASOS FISCALES, O A TRAVS DE SOCIEDADES OFF SHORE O SOCIEDADES CSCARA. 613
Seccin IV. REQUISITOS DE IDONEIDAD, INTEGRIDAD Y SOLVENCIA. ............................................................ 614
Seccin V. DIFUSIN DE COMUNICADOS DE CARCTER PREVENTIVO. ........................................................ 616
TTULO XII. TRANSPARENCIA EN EL MBITO DE LA OFERTA PBLICA ........................... 619

CAPITULO I. DISPOSICIONES GENERALES............................................................................................................ 619
Seccin I. AMBITO DE APLICACIN. TRANSPARENCIA. ................................................................................... 619
Seccin II. HECHOS RELEVANTES. ...................................................................................................................... 619
Seccin III. ARTCULO 2.- ...................................................................................................................................... 619
Seccin IV. INDEPENDENCIA.................................................................................................................................. 622
Seccin V. INFORMACIN A MERCADOS............................................................................................................. 623
Seccin VI. RGIMEN INFORMATIVO DE NO RESIDENTES. ............................................................................... 623
Seccin VII. RGIMEN INFORMATIVO DE TENENCIAS. ........................................................................................ 624
CAPITULO II. OBLIGACIONES DE LOS PARTICIPANTES EN EL MBITO DE LA OFERTA PBLICA. ............... 628
Seccin I. DEBER DE GUARDAR RESERVA. ....................................................................................................... 628
Seccin II. DEBER DE LEALTAD Y DILIGENCIA. .................................................................................................. 629
Seccin III. CDIGO DE PROTECCIN AL INVERSOR O CDIGO DE CONDUCTA .......................................... 629
Seccin IV. PUBLICIDAD Y PROPAGANDA. ........................................................................................................... 630
CAPITULO III. CONDUCTAS CONTRARIAS A LA TRANSPARENCIA EN EL MBITO DE LA OFERTA PBLICA 631

NORMAS AO 2013
Seccin I. ABUSO DE INFORMACIN PRIVILEGIADA. ....................................................................................... 631

Seccin II. MANIPULACIN Y ENGAO EN EL MERCADO ................................................................................. 632
Seccin III. PROHIBICIN DE INTERVENIR U OFRECER EN LA OFERTA PBLICA EN FORMA NO
AUTORIZADA ........................................................................................................................................ 632
CAPITULO IV. PROCEDIMIENTO APLICABLE ANTE INCUMPLIMIENTOS .............................................................. 633
CAPITULO V. REGISTRO DE IDNEOS ..................................................................................................................... 633
CAPITULO VI. DERECHOS, ARANCELES Y COMISIONES ....................................................................................... 635
Anexo I. DATOS DEL SUJETO OBLIGADO A INFORMAR................................................................................. 636
Anexo II. DECLARACIN JURADA DE TENENCIA EN ACCIONES. .................................................................. 637
Anexo III. DECLARACIN JURADA DE TENENCIA EN VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA
CONVERTIBLES. .................................................................................................................................. 639
Anexo IV. DECLARACIN JURADA DE TENENCIA EN OPCIONES. .................................................................. 641
Anexo V. DECLARACIN JURADA DE TENENCIAS DIRECTA E INDIRECTA EN ACCIONES, VALORES
REPRESENTATIVOS DE DEUDA CONVERTIBLES EN ACCIONES Y OPCIONES. .......................... 643
Anexo VI. NOMINA ANUAL EMISORAS Y GRUPOS DE CONTROL OTROS SUJETOS. .............................. 644
TTULO XIII. PROCEDIMIENTO INVESTIGACIONES ................................................................ 651

CAPITULO I. DE LAS DENUNCIAS Y OTRAS INVESTIGACIONES ......................................................................... 651
Seccin I. RECEPCIN Y TRATAMIENTO DE DENUNCIAS. ............................................................................... 651
Seccin II. INVESTIGACIONES. ............................................................................................................................. 652
CAPITULO II. PROCEDIMIENTO SUMARIAL. ............................................................................................................ 654
Seccin I. PROCEDIMIENTO ABREVIADO. .......................................................................................................... 654
Seccin II. SUMARIOS. ........................................................................................................................................... 654
TTULO XIV. PROCEDIMIENTO OFICINA DE COORDINACIN DE POLTICAS DE DDHH,

MEMORIA, VERDAD Y JUSTICIA. ........................................................................ 664
TTULO XV. AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA ............................................... 666
CAPITULO I. REMISIN DE INFORMACIN POR LAS ENTIDADES FISCALIZADAS POR LA COMISIN.......... 666
Seccin II. SOLICITUD DE CREDENCIALES DE OPERADORES Y FIRMANTES. ............................................... 667
Seccin III. DEBERES Y OBLIGACIONES DEL OPERADOR Y DEL FIRMANTE................................................... 668
Seccin IV. OBLIGACIN DE ENVIAR INFORMACIN POR LA AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA. ........................................................................................................................................ 668
CAPITULO II. AGENTES DE ADMINISTRACIN DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA FIDUCIARIOS
FINANCIEROS. ..................................................................................................................................... 686
CAPITULO III. EMISORAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES ................................................................................. 688
Anexo I. DECLARACION JURADA AUTOPISTA DE LA INFORMACION FINANCIERA PERSONAS FSICAS
(AIF) ....................................................................................................................................................... 689
Anexo II. DECLARACIN JURADA AUTOPISTA DE LA INFORMACION FINANCIERA (AIF) - PERSONAS
JURDICAS ............................................................................................................................................ 691
TTULO XVI. DISPOSICIONES GENERALES ............................................................................. 694

Seccin I. NOTIFICACIONES................................................................................................................................. 695
Anexo I. FACULTADES DELEGADAS EN LA GERENCIA GENERAL ............................................................... 699
Anexo II. FACULTADES DELEGADAS EN LA GERENCIA DE EMISORAS ........................................................ 700
Anexo III. FACULTADES DELEGADAS EN LA GERENCIA DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA ... 701
Anexo IV. FACULTADES DELEGADAS EN LA GERENCIA DE AGENTES Y MERCADOS ................................ 702
TTULO XVII. DISPOSICIONES TRANSITORIAS ........................................................................ 704

CAPITULO I. TASAS Y ARANCELES LEY N 26.831, ARTCULO 14 INCISO B) Y RESOLUCIN N 219/2013
DEL MINISTERIO DE ECONOMA Y FINANZAS PBLICAS .............................................................. 704
CAPITULO II. PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA. FIDUCIARIOS FINANCIEROS Y NO FINANCIEROS. . 706
CAPITULO III. PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA. FONDOS COMUNES DE INVERSIN ......................... 707

NORMAS AO 2013
CAPITULO IV. MERCADOS .......................................................................................................................................... 708

CAPITULO V. CMARAS COMPENSADORAS .......................................................................................................... 710
CAPITULO VI. AGENTES DE NEGOCIACIN Y AGENTES DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN ....................... 711
CAPITULO VII. AGENTES DE DEPSITO COLECTIVO .............................................................................................. 712
CAPITULO VIII. AGENTES PRODUCTORES ................................................................................................................. 713
CAPITULO IX. AGENTES DE CORRETAJE ................................................................................................................. 714
CAPITULO X. AGENTES DE CALIFICACION DE RIESGOS ...................................................................................... 715
CAPITULO XI. REGISTRO DE IDNEOS ..................................................................................................................... 716
CAPITULO XII. BOLSAS DE COMERCIO CON Y SIN MERCADO DE VALORES ADHERIDO................................... 718
Anexo I. ARANCEL DE AUTORIZACIN OBLIGACIONES NEGOCIABLES Y VALORES FIDUCIARIOS ........ 720

NORMAS AO 2013
TTULO I
DISPOSICIONES
PRELIMINARES

NORMAS AO 2013
TTULO I
DISPOSICIONES PRELIMINARES
La presente contempla la reglamentacin para la aplicacin de la Ley N 26.831 y de su Decreto

Reglamentario, comprendiendo:
i. La inscripcin y la actualizacin, suspensin y cancelacin de la autorizacin de oferta pblica
de valores negociables.
ii. La oferta e intermediacin de valores negociables.
iii. Las emisoras que coloquen valores negociables en el mercado de capitales; as como el
rgimen especial que debern observar en relacin con las entidades que controlen o con
aqullas que las controlen.
iv. Las obligaciones de las emisoras que realizan oferta pblica de valores negociables, y la de los
integrantes de sus rganos de administracin, fiscalizacin, consejo de vigilancia, comit de
auditora, y auditores externos.
v. La organizacin, registro y funcionamiento de los mercados.
vi. La organizacin, registro y funcionamiento de los agentes de negociacin, agentes productores
de agentes de negociacin, agentes de colocacin y distribucin, agentes de corretaje, agentes de
liquidacin y compensacin, agentes de administracin de productos de inversin colectiva,
agentes de custodia de productos de inversin colectiva, agentes de depsito colectivo, agentes
de calificacin de riesgos, incluyendo los asesores en inversiones, cmaras compensadoras y
dems categoras reglamentadas.
vii. El desarrollo de sistemas de negociacin de valores negociables, plataformas e interconexin
entre los mercados.
viii. El registro de todas las personas fsicas y/o jurdicas autorizadas para ofertar y negociar
pblicamente valores negociables.
ix. El registro, la actualizacin, suspensin y cancelacin de las entidades registradas, y las dems
personas fsicas y/o jurdicas que por sus actividades vinculadas al mercado de capitales, y a
criterio de la COMISIN NACIONAL DE VALORES queden comprendidas bajo su competencia.
x. El establecimiento de las normas complementarias a las impartidas por la UNIDAD DE
INFORMACIN FINANCIERA (UIF), en materia de prevencin de lavado de activos y financiacin
del terrorismo.
EDICIN 2013
NORMAS AO 2013
TTULO II
EMISORAS

NORMAS AO 2013
TITULO II
EMISORAS
CAPTULO I
ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES
SECCIN I
CARACTERIZACIN.
IGUALDAD DE DERECHOS.
ARTCULO 1.- Los valores negociables a emitirse debern gozar, para su oferta pblica, de
iguales derechos que los de su misma clase en circulacin.
ACCIONES ORDINARIAS.
ARTCULO 2.- Son acciones ordinarias aquellas que, otorgando derecho a voto, poseen
derechos econmicos en igual proporcin a su participacin en el capital social.
No son acciones ordinarias las que establezcan respecto de las acciones ordinarias, una
participacin diferenciada en el capital social an cuando se les otorgue derecho de suscripcin
preferente.
ACCIONES PREFERIDAS.
ARTCULO 3.- Son acciones preferidas aquellas que otorgan una preferencia econmica o
dividendos de cobro preferente con respecto a las acciones ordinarias.
ACCIONES NO RESCATABLES.
ARTCULO 4.- Acciones no rescatables son aquellas que solamente pueden ser rescatadas
como consecuencia de una reduccin de capital decidida por la asamblea de accionistas, sin que
el plazo de dicho rescate est fijado al tiempo de la emisin o quede librado, conforme a las
condiciones de sta, a opcin del accionista.
ACCIONES RESCATABLES.
ARTCULO 5.- Acciones rescatables son aquellas:
a) Cuyo rescate o compra total o parcial por la emisora o por terceros est fijado en el tiempo o
librado a opcin del accionista, segn las condiciones de la emisin.
b) Cuyo rescate o compra total o parcial por la emisora o por terceros est comprometido de
cualquier otra forma, con exclusin de la prevista en el inciso anterior.
SECCIN II
CAMBIO DE DENOMINACIN SOCIAL. CARACTERSTICAS DE LOS VALORES
NEGOCIABLES.
ARTCULO 6.- Las emisoras en oportunidad de proponerse el cambio de denominacin social o

la modificacin de las caractersticas o identificacin de los valores negociables admitidos en el
rgimen de la oferta pblica, debern solicitar la aprobacin de la Comisin.

NORMAS AO 2013
Las solicitudes debern ser presentadas dentro de los DIEZ (10) das hbiles de celebrada la
asamblea respectiva.
DOCUMENTACIN A PRESENTAR.
ARTCULO 7.- Con una anticipacin de DIEZ (10) das hbiles a la fecha de realizacin de la
asamblea correspondiente, la emisora deber presentar:
a) Explicacin de las razones que tiene el rgano de administracin para proponer el cambio o
modificacin mencionados.
b) Convocatoria de la asamblea que deber aprobarlo y acta del rgano de administracin
correspondiente.
c) Proyecto de reforma de estatuto, en su caso.
Dentro de los VEINTE (20) das hbiles de celebrada la asamblea, la emisora deber presentar el
acta correspondiente y la solicitud de transferencia de la autorizacin de oferta pblica.
APROBACIN CONDICIONADA.
ARTCULO 8.- La Comisin aprobar en forma condicionada las solicitudes de transferencia de
oferta pblica en las que no se haya acreditado la inscripcin en el registro pertinente de la
reforma estatutaria.
CAMBIO DE LA SEDE DE LA ENTIDAD EMISORA.

ARTCULO 9.- Cuando se resuelva un cambio de sede, tal circunstancia deber ser comunicada
a la Comisin dentro de los DIEZ (10) das hbiles de efectuado.
Una vez inscripto el cambio de sede social la emisora deber actualizar dicho dato en la pgina
web de la Comisin a travs de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA.
ADQUISICIN DE ACCIONES PROPIAS

ARTCULO 10.- Las emisoras que decidan adquirir sus propias acciones en los trminos del
artculo 220, inciso 2 de la Ley N 19.550, o de los artculos 64 y siguientes de la Ley N 26.831,
sus certificados representativos, debern respetar el principio del trato igualitario entre todos los
accionistas y el derecho a la informacin plena de los inversores.
La decisin de adquirir deber ser adoptada por el rgano de administracin, con informe del
rgano de fiscalizacin y, en su caso, del Comit de Auditora, cumpliendo con los requisitos
previstos de los artculos 64 y siguientes de la Ley N 26.831.
PUBLICIDAD DE ADQUISICIN DE ACCIONES PROPIAS.

ARTCULO 11.-En los supuestos del artculo anterior la decisin deber informarse a la Comisin
como hecho relevante, con expresin de los motivos de la decisin.
REQUISITOS PARA EL SUPUESTO DE ADQUISICIONES DE ACCIONES PROPIAS.

ARTCULO 12.- Las adquisiciones debern efectuarse con ganancias realizadas y lquidas, o con
reservas libres o facultativas que resulten de los ltimos estados contables aprobados por el
rgano de administracin a la fecha de adquisicin y que se encuentren pendientes de
distribucin.
El rgano de administracin de la sociedad deber acreditar ante la Comisin que cuenta con la
liquidez necesaria para efectuar la adquisicin, y que dicha adquisicin no afecta la solvencia de la
sociedad.
El informe del rgano de fiscalizacin a que refiere el artculo 64 de la Ley N 26.831 deber
contar con opinin acerca de la liquidez y solvencia necesarias para efectuar la operacin de
adquisicin.

NORMAS AO 2013
Adems deber acompaarse un informe de contador independiente.

El total de las acciones adquiridas y en cartera de la sociedad, en ningn caso podr exceder el
DIEZ POR CIENTO (10%) del capital social. En su caso, las acciones adquiridas en exceso de tal
lmite debern ser enajenadas en el trmino de NOVENTA (90) das hbiles contados a partir de
la fecha de adquisicin.
ARTCULO 13.- Las emisoras no podrn adquirir sus propias acciones en los trminos del artculo
10 cuando:
a) Se tenga conocimiento de la existencia de una oferta pblica de adquisicin de acciones
valores equivalentes.
b) No hubiera transcurrido UN (1) da hbil desde la publicacin del anuncio de la decisin de la
emisora de adquirir sus propias acciones.
c) Las acciones no estuvieren totalmente integradas.
Estando vigente una decisin de la emisora de adquirir sus propias acciones, los directores,
administradores, sndicos, integrantes del consejo de vigilancia o gerentes, no podrn vender las
acciones de esta que fueren de su propiedad o que administren directa o indirectamente.

NORMAS AO 2013
CAPTULO II
ASAMBLEAS Y MODIFICACIONES ESTATUTARIAS
ORDEN DEL DA DE LAS ASAMBLEAS QUE RESUELVEN LA EMISIN DE LOS VALORES

NEGOCIABLES.
ARTCULO 1.- El orden del da de las asambleas convocadas para tratar las emisiones de
valores negociables deber contener:
a) La propuesta del rgano de administracin sobre la clase de valores negociables a emitir,
caractersticas, monto en valor nominal y, en su caso, la prima de emisin.
b) Tratndose de acciones, deber consignarse adems la fecha a partir de la cual tendrn
derecho a percibir dividendos y otras acreencias.
c) El orden del da podr incluir la delegacin en el rgano de administracin, de las facultades
para fijar la poca, monto, plazo y dems trminos y condiciones de la emisin de que se trate. En
ese caso, la asamblea podr autorizar al directorio, u rgano equivalente cuando se tratare de
emisoras no comprendidas en la Ley N 19.550, o subdelegar esas facultades en uno o ms de
sus integrantes, o en uno o ms gerentes designados en los trminos del artculo 270 de la Ley N
19.550.
Las facultades delegadas deben ejercerse dentro de los DOS (2) aos de celebrada la asamblea.
Cuando se ejerciere la facultad de subdelegar, la subdelegacin no podr ser por un plazo
superior a los TRES (3) meses, prorrogable.
La autorizacin para delegar y subdelegar no podr eximir a los integrantes del rgano de
administracin de su responsabilidad por el ejercicio de las facultades delegadas.
CONCURRENCIA A LAS ASAMBLEAS. AVISO EN LA CONVOCATORIA.

ARTCULO 2.- Cuando la entidad no lleve el registro de valores negociables en la convocatoria a
asamblea avisar que, para su concurrencia, los titulares debern depositar aquellos o remitir
certificados de depsito o titularidad. Cuando las tenencias se encuentren en Agentes de Depsito
Colectivo, debern remitir los respectivos certificados.
La sociedad deber poner a disposicin de los accionistas que as lo soliciten, copia del registro
de depsito de acciones, la que deber ser entregada a partir de producido el cierre respectivo.
REUNIN DE LA ASAMBLEA ORDINARIA.

ARTCULO 3.- La asamblea ordinaria que trate los asuntos incluidos en el artculo 234, incisos 1
y 2 de la Ley N 19.550 y 71 de la Ley N 26.831, deber celebrarse dentro de los CUATRO (4)
meses de la fecha de cierre del ejercicio.
INFORMACIN RELATIVA A ASAMBLEAS. PLAZOS.

ARTCULO 4.- Con relacin a las asambleas las entidades debern remitir la siguiente
documentacin:
a) En forma inmediata a la celebracin de la respectiva reunin del rgano de administracin: Nota
informando la decisin de convocar a la asamblea como hecho relevante, a travs de la
AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA.
b) Dentro de los DOS (2) das hbiles de celebrada: Acta correspondiente a la reunin del rgano
de administracin que convoque a la asamblea.
c) En forma simultnea a su primera publicacin: Texto de la convocatoria publicado conforme a
las normas legales y estatutarias pertinentes, salvo el caso de asamblea unnime.

NORMAS AO 2013
d) Dentro de los DOS (2) das hbiles de realizada la ltima publicacin: Constancia de la totalidad
de las publicaciones efectuadas conforme a las normas legales y estatutarias pertinentes, salvo el
caso de asamblea unnime; en soporte papel.
e) El da hbil siguiente al de la celebracin de la asamblea: Sntesis de lo resuelto en cada punto
del orden del da y nmina de integrantes de los rganos de administracin, fiscalizacin y auditor
externo designados en la asamblea.
f) Dentro de los CINCO (5) das hbiles de celebrada la asamblea: Acta de la asamblea, con
identificacin de sus firmantes, y copia del registro de asistencia, en soporte papel.
Si la asamblea dispone pasar a cuarto intermedio, las entidades debern comunicarlo de manera
inmediata, como hecho relevante a travs de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA, con indicacin de la fecha en que se volver a constituir.
Si la asamblea no se rene por falta de qurum o por cualquier otra causa debern comunicarlo
de manera inmediata, como hecho relevante a travs de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA.
Si la asamblea modifica alguno de los documentos sometidos a su consideracin deber remitirlo
junto con el acta respectiva.
FORMA DE PRESENTACIN DE LAS ACTAS.

ARTCULO 5.- Las actas de reuniones de los rganos sociales que deben presentar las
entidades ante la Comisin, debern estar transcriptas por medios mecnicos o electrnicos
adecuados, debiendo constar en todos los casos las firmas con su aclaracin.
REPRESENTACIN EN LA ASAMBLEA. PODER GENERAL.

ARTCULO 6.- El poder general de administracin habilita al mandatario para concurrir a la
asamblea, an cuando tal poder no contenga clusula expresa en tal sentido.
El poder otorgado para una asamblea es vlido para su segunda convocatoria.
ASAMBLEAS. CMPUTO DE LA MAYORA DE VOTOS.

ARTCULO 7.- Las resoluciones asamblearias -salvo el supuesto del artculo 244 ltimo prrafo
de la Ley N 19.550- debern ser tomadas por el voto favorable de la mayora absoluta de las
acciones con derecho a voto presentes en el acto, excluyndose del computo las abstenciones y
aquellas sobre cuyo titular pese prohibicin legal de votar.
ELECCIN DE DIRECTORES Y SNDICOS POR CLASES. AUSENCIA DE UNA CLASE.

ARTCULO 8.- Si los titulares de alguna clase de acciones no se encontraren presentes los
titulares del rgano de administracin o fiscalizacin correspondientes a esa clase sern elegidos
por la asamblea general, salvo disposicin en contrario del estatuto.
REGLAMENTACIN DE LA EMISIN DE VOTO DIVERGENTE.

ARTCULO 9.- Los titulares de certificados de tenencia para asistir a asambleas de entidades en
el rgimen de la oferta pblica, emitidos por Agentes de Depsito Colectivo, podrn emitir su voto
en sentido divergente en relacin con parcialidades de su tenencia cuando prueben, ante la
entidad certificante, su calidad de custodios o administradores de valores negociables acreditados
en su subcuenta, que sean objeto de la certificacin solicitada, mediante la presentacin referida
en el artculo 11 del presente Captulo.

NORMAS AO 2013
VOTO DIVERGENTE. ACREDITACIN DE FORMULARIO.

ARTCULO 10.- A los fines establecidos en el artculo anterior los comitentes debern presentar a
sus depositantes -con carcter de declaracin jurada- el formulario que se identifica como Anexo I
del presente Ttulo debidamente completado y firmado por persona habilitada.
EMISIN DEL CERTIFICADO DE TENENCIA.

ARTCULO 11.- La presentacin por el depositante al Agente de Depsito Colectivo del pedido de
emisin del certificado de tenencia para asistencia a asamblea en favor de un comitente, junto con
la declaracin jurada prevista en el artculo precedente, importar sin admitirse prueba en
contrario- la admisin por el depositante que:
a) Conoce la actividad del comitente.
b) Ratifica la autenticidad de la firma y la veracidad de todas y cada una de las afirmaciones o
negaciones contenidas en la declaracin jurada del comitente, excepto el contenido del apartado
c) de dicha declaracin jurada.
El depositante podr negarse a presentar la declaracin jurada del comitente cuando no le conste
la veracidad de los hechos, actos o circunstancias consignados en ella.
Cuando el depositante haya presentado al Agente de Depsito Colectivo la informacin
mencionada en el primer prrafo de este artculo, el Agente de depsito colectivo emitir un
certificado de tenencia, identificado de modo uniforme, con la siguiente leyenda: "Custodio:
habilitado a votar en forma divergente".
VOTO DIVERGENTE. INDIVIDUALIZACIN.

ARTCULO 12.- La emisora no podr exigir al comitente o a su apoderado la presentacin de
ningn documento adicional a los habituales y el certificado de tenencia conteniendo la leyenda
descripta en el artculo anterior, para permitir a dicho comitente el ejercicio divergente del derecho
de voto en relacin a las tenencias que se encuentren registradas a su nombre.
En caso de voto divergente, el custodio deber individualizar al momento de la votacin en forma
clara y precisa con qu valores vota en un sentido u otro.
En el acta de la correspondiente asamblea -confeccionada segn lo dispuesto por el artculo 249
de la Ley N 19.550- debern discriminarse los votos divergentes de un mismo custodio de
acuerdo al sentido de la votacin.
INSTRUCCIN DE VOTO.
ARTCULO 13.- El custodio que se encuentre comprendido por la reglamentacin prevista en los
artculos 9 al 12 inclusive del presente Ttulo, deber llevar un adecuado registro de las
instrucciones de voto recibidas con motivo de cada acto asambleario. La Comisin podr
requerirle que acredite el cumplimiento de esta obligacin a costa del comitente.
CMPUTO DEL CAPITAL SOCIAL, RESERVAS Y RESULTADOS A FINES LEGALES.

ARTCULO 14.- Para el cmputo del Capital Social, las Reservas y los Resultados a los efectos
de lo dispuesto en la Ley N 19.550, artculos 31, 70, 203, 205 y 206, se estar a lo dispuesto en
el Rgimen Informativo Peridico de las presentes Normas.
ADECUACIN DEL ESTATUTO.

ARTCULO 15.- Los estatutos de las entidades que soliciten autorizacin para hacer oferta pblica
de sus valores negociables, debern ajustarse a las disposiciones imperativas que contengan las
leyes, la reglamentacin y las presentes Normas.

NORMAS AO 2013
PRIVILEGIOS ESPECIALES DE LOS ACCIONISTAS.

ARTCULO 16.- No podr atribuirse a una categora determinada de acciones el privilegio de
proponer, elegir o que sus poseedores sean elegidos, miembros del directorio en proporcin
mayor al capital con derecho a voto que representen, salvo la existencia de acciones con voto
plural.
CAPITALIZACIN POR EMISIN DE ACCIONES LIBERADAS.

ARTCULO 17.- En la capitalizacin por emisin de acciones liberadas debern participar todas
las acciones que conformen el capital social.
Las emisiones por capitalizacin de ajustes al capital debern hacerse en valores negociables que
presenten las mismas caractersticas de aquellos que poseen los accionistas, en proporcin a sus
respectivas tenencias.
Lo dispuesto en el prrafo anterior no ser de aplicacin en los dems casos de emisin de
acciones liberadas.
MODIFICACIONES ESTATUTARIAS.PROYECTOS DE REFORMA Y AUMENTOS DE

CAPITAL.
ARTCULO 18.- Las entidades debern informar sobre los proyectos de reforma a los estatutos
que vayan a someterse a consideracin de la asamblea con una anticipacin de VEINTE (20) das
corridos a la fecha de su celebracin, a efectos de determinar su adecuacin a los requisitos
legales, reglamentarios y de las presentes Normas.
PRESENTACIN DE REFORMAS DE ESTATUTOS A LA COMISIN.

ARTCULO 19.- Los proyectos de reforma de los estatutos deben ser sometidos a consideracin
de la Comisin con una anticipacin de VEINTE (20) das corridos a la fecha de su celebracin.
Cuando la asamblea hubiese aprobado textos diferentes a los propuestos, los textos aprobados
por la asamblea deben ser sometidos a la consideracin de la Comisin dentro de los CINCO (5)
das hbiles de celebrada.
Las sociedades debern presentar UN (1) ejemplar del aviso publicado en el Boletn Oficial,
anunciando la reforma del estatuto o aumento de capital, dentro de los DIEZ (10) das hbiles de
efectuada la publicacin, requisito sin el cual no se dar curso a nuevos trmites de reforma de
estatuto o aumento de capital.
MISIN DEL FUNCIONARIO DE LA COMISIN QUE CONCURRA A LAS ASAMBLEAS Y

REUNIONES DE OTROS RGANOS SOCIALES. FUNCIONES.
ARTCULO 20.- El funcionario de la Comisin actuar en las asambleas y reuniones de los otros
rganos sociales en carcter de inspector con funcin de veedura.
En estos casos, su presencia no convalida el acto ni las resoluciones adoptadas.
Sin perjuicio de ello, tendr las siguientes facultades:
a) Verificar el cumplimiento de las formalidades legales, reglamentarias y estatutarias en lo
concerniente a la convocatoria, libro de asistencia, derecho de asistencia, representaciones,
qurum, orden del da, votacin, cuarto intermedio, actas y dems actos y recaudos relativos al
acto asambleario y reunin del rgano societario pertinente.
b) Verificar si la asamblea y/o reunin se celebra en orden y se respetan los derechos de los
asistentes.
c) Anotar resumidamente lo tratado y, especialmente, el resultado de cada votacin,
individualizando, las impugnaciones, abstenciones, votos en contra y toda otra circunstancia
relevante en relacin al desarrollo y a las decisiones adoptadas.

NORMAS AO 2013
d) Verificar el cierre del libro de asistencia a las asambleas en oportunidad del acto asambleario
correspondiente y, al vencimiento del plazo, el cierre del libro de depsito y comunicaciones de
asistencia a asambleas.
e) Requerir pronunciamiento de la asamblea sobre la admisibilidad de la participacin de los
asistentes, cuando les haya sido negado el depsito en trmino de sus valores negociables o
certificados respectivos o la inscripcin en el libro de asistencia o que haga sus veces, cuando ello
sea acreditado fehacientemente por quien pretende su participacin.
f) Verificar que los poderes otorgados por los accionistas, asociados, obligacionistas o
beneficiarios para que se los represente en la asamblea, renan los recaudos legales.
g) Activar, en todos los casos en que se verifique retraso injustificado en el comienzo de la sesin,
los procedimientos tendientes a que la misma tenga lugar y, eventualmente, invitar a los
legitimados para intervenir en el acto asambleario y/o reunin de los rganos sociales a designar
presidente.
h) Solicitar al presidente de la asamblea o reunin, para el caso de que exista desorden en el acto
asambleario, a que los participantes se conduzcan dentro de los canales de participacin
igualitaria, y moderada con derecho a expresarse y escucharse para que el acto se celebre en
legal forma.
i) Verificar que el qurum se conserve durante el transcurso de la asamblea y/o reunin de los
rganos sociales, debiendo observar, en caso de quiebra del mismo, que la sesin sea levantada.
j) Verificar el libro de actas de directorio y/o de los dems rganos sociales.
k) Informar a la Comisin sobre el acto asambleario y/o reunin de los rganos sociales.
La concurrencia del veedor a las reuniones de los ganos de adminstracin y fiscalizacin deber
efectuarse por peticin fundada del interesado.
OBLIGACIONES DE LA ENTIDAD.
ARTCULO 21.- La entidad est obligada a poner a disposicin del funcionario concurrente de la
Comisin:
a) Ejemplares de los diarios en que se public el aviso de convocatoria y, en su caso, circulares
de la convocatoria.
b) Texto ordenado actualizado del estatuto social.
c) Libros Diario e Inventarios y Balances y, en su caso, sub-diarios y dems documentos
contables dispuestos por las normas legales y reglamentarias.
d) Registro de acciones, de obligaciones negociables u otros valores negociables, libros de
asociados y de asistencia a asambleas y de actas de sus rganos sociales, segn corresponda.
REGISTRO DE ASISTENCIA DE ASAMBLEAS DE ACCIONISTAS.

ARTCULO 22.- Las sociedades por acciones sujetas a fiscalizacin de la Comisin debern dejar
constancia en forma completa (con relacin a la comunicacin de asistencia, como a la efectiva
concurrencia) en los Registros de Asistencia a Asamblea las siguientes enunciaciones:
a) datos del titular de los valores negociables que participa en forma personal:
- nombre y apellido o denominacin social, en forma completa de acuerdo a sus inscripciones.
- tipo y nmero de documento de identidad o datos de inscripcin registral con expresa
individualizacin del especfico Registro y de su jurisdiccin -.
- domicilio, con indicacin de su carcter.
- firma, y
b) Adicionalmente datos del representante del titular de los valores negociables:
- nombre y apellido o denominacin social.
- carcter de la representacin.

NORMAS AO 2013
- tipo y nmero de documento de identidad o datos de inscripcin registral.

- domicilio, con indicacin de su carcter.
- firma.
En todos los casos, deber consignarse la clase y cantidad de acciones, con indicacin de las
caractersticas de los derechos polticos que otorgan, junto con el nmero de votos resultante.
CIERRE DEL REGISTRO DE ASISTENCIA A ASAMBLEAS.

ARTCULO 23.- En oportunidad de los cierres de los Registros de Asistencia deber consignarse
el nmero de accionistas registrados para asistir a la Asamblea y la cantidad de asistentes; en
cada caso, adems, las notas de cierres indicarn la cantidad total de acciones y de votos a que
dan lugar, con expresiones cuantitativas numricas y porcentuales.
SOCIEDADES CONSTITUDAS EN EL EXTRANJERO COMO ACCIONISTAS. REQUISITO

PARA VOTAR EN ASAMBLEA.
ARTCULO 24.- Cuando el accionista sea una sociedad constituida en el extranjero bajo cualquier
forma o modalidad, para poder votar en la asamblea deber informar al momento de la inscripcin
en el Libro Registro de Accionistas de la emisora, los beneficiarios finales titulares de las acciones
que conforman el capital social de la sociedad extranjera, as como tambin la cantidad de
acciones con las que votar.
REPRESENTANTE.
ARTCULO 25.- El representante designado a los efectos de efectuar la votacin en la asamblea
deber encontrarse inscripto en los trminos del artculo 118 123 de la Ley N 19.550.
OTROS SUPUESTOS. INDIVIDUALIZACIN DE ACCIONISTA.

ARTICULO 26.- Si figuran participaciones sociales como de titularidad de un trust, fideicomiso o
figura similar, para poder votar en la asamblea deber presentarse un certificado que individualice
el negocio fiduciario causa de la transferencia e incluya el nombre y apellido o denominacin,
domicilio o sede, nmero de documento de identidad o de pasaporte o datos de registro,
autorizacin o incorporacin, de fiduciante, fiduciario, trustee o equivalente, y fideicomisarios y/o
beneficiarios o sus equivalentes segn el rgimen legal bajo el cual aquel se haya constituido o
celebrado el acto.
Si las participaciones sociales aparecen como de titularidad de una fundacin figura similar, sea
de finalidad pblica o privada, deben indicarse los mismos datos referidos en el prrafo anterior
con respecto al fundador y, si fuere persona diferente a quien haya efectuado el aporte o
transferencia a dicho patrimonio.
CONSIDERACIN DE LOS SALDOS DE LA CUENTA RESULTADOS NO ASIGNADOS.

ARTCULO 27.- Las asambleas de accionistas que deban considerar estados financieros de
cuyos resultados acumulados resulten saldos negativos en la cuenta Resultados No Asignados de
magnitud que imponga la aplicacin, segn corresponda, de los artculos 94 inciso 5, 96 o 206 de
la Ley N 19.550, o bien, en sentido contrario, saldos positivos, no sujetos a restricciones en
cuanto a su distribucin y susceptibles de tratamiento conforme a los artculos 68, 70, prrafo
tercero, 189 o 224, prrafo primero, de la misma ley, debern adoptar una resolucin expresa en
los trminos de las normas citadas, a cuyo fin debern ser convocadas para realizarse, en su
caso, en el carcter de ordinarias y extraordinarias, y prever especialmente en su orden del da el
tratamiento de tales cuestiones.
En caso de tratarse de un saldo positivo deber resolverse, con igual caracterstica, sobre la
distribucin efectiva de los mismos en dividendos, su capitalizacin con entrega de acciones

NORMAS AO 2013
liberadas, su destino a la constitucin de reservas diversas de las legales o una eventual

combinacin de tales dispositivos.

NORMAS AO 2013
ANEXO I
Declaracin jurada. Emisin de voto divergente.
Por la presente, declaramos bajo juramento:
a) Que ___________________ (nombre del comitente) es una entidad que acta como comitente
en _________________ (nombre del agente de depsito colectivo) en la subcuenta N ________,
correspondiente a la cuenta N _________ del depositante _________ de la misma, en carcter
de custodio/administrador de valores negociables de propiedad de terceros (tachar lo que no
corresponda).
b) Que la actividad indicada en a) es la habitual de la firmante y que la desarrolla
profesionalmente.
c) Que para desarrollar la actividad antes mencionada cuenta con todas las autorizaciones
gubernamentales y corporativas necesarias, las que se encuentran vigentes y en su pleno
ejercicio.
d) Que:
d.1) Conocemos a los propietarios de los valores negociables acreditados en la subcuenta
mencionada en a).
d.2) Las personas mencionadas son nuestros clientes.
d.3) Actuamos en el manejo de dichos valores siguiendo sus instrucciones.
d.4) Hemos recibido de dos o ms de estos clientes instrucciones de votar en sentido divergente.
Sin perjuicio de lo expuesto poseemos/no poseemos valores negociables de la especie cuyo
certificado de tenencia se solicita, de cartera propia.
e) Que nuestros registros mantienen segregados de modo indubitable las tenencias de valores
negociables entre cada uno de nuestros clientes y tambin las tenencias que puedan
pertenecernos como cartera propia, en su caso.
Es de nuestro conocimiento que esta declaracin jurada se efecta a efectos de obtener del
agente de depsito colectivo una certificacin de tenencias para la asistencia a asambleas que
permita el voto divergente, as como tambin que la emisin de dicho certificado producir el
bloqueo de las tenencias certificadas, por todo lo cual nos comprometemos a informar a la
certificante -por medio fehaciente-, en forma inmediata de llegar a nuestro conocimiento, cualquier
hecho o acto que pueda afectar la veracidad o alcance de las declaraciones aqu formuladas. En
ausencia de esta notificacin dada en tiempo oportuno se presumir, sin admitirse prueba en
contrario, que las declaraciones aqu efectuadas permanecen ciertas e inalteradas desde su
formulacin y hasta la liberacin del bloqueo de los valores negociables por parte del agente de
depsito colectivo.
Dada en ______________a los ____das de ___________de________
Otorgada por:_________________
En carcter de:________________
De:__________________________
a)
b)
c)
d)
e)
f)
Nota: las letras indicadas corresponden a los clientes de la entidad que acta en carcter de
custodio/administrador de valores negociables de propiedad de terceros.
Firma y aclaracin:______________________________

NORMAS AO 2013
CAPTULO III
RGANOS DE ADMINISTRACIN Y FISCALIZACIN. AUDITORA EXTERNA.
SECCIN I
RETRIBUCIONES AL DIRECTORIO Y CONSEJO DE VIGILANCIA
ARTCULO 1.- Cuando el estatuto de las sociedades annimas establezca la retribucin al

directorio y al consejo de vigilancia, tal retribucin por cualquier concepto se deber adecuar a las
pautas establecidas en el presente Captulo.
ARTCULO 261 DE LA LEY N 19.550.

ARTCULO 2.- A los efectos de la aplicacin del artculo 261 de la Ley N 19.550 se considerar:
a) Utilidad computable: resultado del ejercicio, neto de impuestos, ms o menos los ajustes de
ejercicios anteriores y previa absorcin de las prdidas acumuladas. Calculada la reserva legal
sobre la base de lo expuesto, se deducir del subtotal obtenido, ms el monto por retribucin a los
directores y miembros del consejo de vigilancia afectados al estado de resultados.
b) Dividendo computable: distribucin de utilidades del ejercicio(en efectivo o en acciones) a los
tenedores de acciones, cualquiera sea la clase de estas.
c) Utilidad reducida: aquella que represente una rentabilidad sobre el patrimonio neto inferior a la
normal en la actividad empresaria, considerando el rendimiento promedio de otras variables de
inversin de capital existentes en el mercado.
d) Retribucin adecuada: aquella que tiene en cuenta las responsabilidades de los directores, el
tiempo dedicado a sus funciones, su competencia y reputacin profesional y el valor de sus
servicios en el mercado.
INFORMACIN PREVIA A SUMINISTRAR.

ARTCULO 3.- Con una anticipacin de VEINTE (20) das hbiles a la fecha de la asamblea que
trate la memoria y los estados contables, las sociedades debern remitir a la Comisin los
siguientes datos:
Asignaciones a los directores y al consejo de vigilancia

Estados Contables al:
1. Afectadas al estado de resultados:
2. Monto final propuesto para la asamblea:
Otras informaciones para determinar la Utilidad Computable:
3. Resultado del ejercicio (neto de impuestos):
4. (+/-) Ajustes de ejercicios anteriores:
5. (-) Prdidas acumuladas al inicio del ejercicio:
6. (-) Reserva legal:
Subtotal
7. (+) Asignaciones al directorio y al consejo de vigilancia imputadas al estado de resultados:
Total
8. Ganancia computable:
9. Proporcin entre ganancia computable y retribucin:.........%
10. Proporcin entre ganancia computable y dividendo:..........%

NORMAS AO 2013
A los fines del cmputo debern considerarse todos los conceptos percibidos por los directores,
incluyendo aquellos recibidos en concepto de funciones tcnico-administrativas, percibidas como
remuneracin en caso de encontrarse en relacin de dependencia, y aquellas otras percibidas
como opciones sobre acciones. En este ltimo caso, deber efectuarse la estimacin en base a
las condiciones existentes al momento del cierre de los estados contables, en la medida que no
hubiesen existido variaciones significativas con posterioridad.
Cuando la asamblea apruebe remuneraciones que modifiquen las proporciones determinadas
conforme este cuadro, o se modifiquen las propuestas originales, las emisoras debern remitir
nuevos cuadros con nuevos clculos.
CLCULO DE LAS RETRIBUCIONES DE ACUERDO AL ARTCULO 261 DE LA LEY N

19.550.
ARTCULO 4.- Las retribuciones del artculo 261 de la Ley N 19.550 se limitarn al CINCO POR
CIENTO (5%) de la utilidad computable, cuando no se distribuyan dividendos a los accionistas, y
se incrementarn proporcionalmente a la distribucin, de acuerdo a lo que indican las frmulas y
las escalas expuestas en el ANEXO I de este Captulo.
TRATAMIENTO DE LAS RETRIBUCIONES.

ARTCULO 5.- Cuando el ejercicio de comisiones especiales o de funciones tcnico-
administrativas por parte de uno o ms directores, frente a lo reducido o a la inexistencia de
ganancias, imponga la necesidad de exceder los lmites del artculo 261, tal circunstancia deber
incluirse como un punto expreso en el orden del da de la asamblea ordinaria.
Dicha inclusin deber efectuarse siguiendo la redaccin que para los distintos supuestos se
enuncia a continuacin:
a) Exceso del lmite del CINCO POR CIENTO (5%) sin distribucin de dividendos:
"Consideracin de las remuneraciones al directorio y al consejo de vigilancia correspondientes al
ejercicio cerrado el ... por $ ..... (total remuneraciones), en exceso de $ ..... sobre el lmite del
CINCO POR CIENTO (5%) de las utilidades fijado por el artculo 261 de la Ley N 19.550 y
reglamentacin, ante propuesta de no distribucin de dividendos".
b) Exceso del lmite del CINCO POR CIENTO (5%) incrementado conforme a la distribucin del
dividendo:
ejercicio cerrado el ..... por $ .....(total remuneraciones) en exceso de $ ..... sobre el lmite del
CINCO POR CIENTO (5%) de las utilidades acreditadas conforme al artculo 261 de la Ley N
19.550 y la reglamentacin, ante el monto propuesto de distribucin de dividendos".
c) Exceso del lmite del VEINTICINCO POR CIENTO (25%) ante la distribucin de la totalidad de
las ganancias:
ejercicio cerrado el ..... por $ ..... (total remuneraciones) en exceso de $ ..... del lmite del
VEINTICINCO POR CIENTO (25%) de las utilidades, conforme al artculo 261 de la Ley N 19.550
y la reglamentacin ante la propuesta de distribucin de la totalidad de las utilidades del ejercicio
en concepto de dividendos".
d) Remuneraciones en caso de inexistencia de ganancias:
"Consideracin de las remuneraciones al directorio y al consejo de vigilancia ($ ..... importe
asignado) correspondientes al ejercicio econmico finalizado el ..... el cual arroj quebranto
computable en los trminos de la presente reglamentacin".
En caso de no haberse redactado el orden del da de la respectiva asamblea teniendo en cuenta
los supuestos contemplados en los incisos anteriores, el directorio deber convocar a una nueva

NORMAS AO 2013
asamblea dentro de los SESENTA (60) das corridos de realizada la anterior, para considerar las
retribuciones al directorio y consejo de vigilancia.
No realizada esta asamblea, los directores debern devolver a la sociedad la suma percibida en
exceso, sin perjuicio de las sanciones correspondientes.
En caso de incumplimiento de las disposiciones de este artculo, se aplicarn las sanciones del
artculo 132 de la Ley N 26.831.
OBLIGACIONES DEL DIRECTORIO.

ARTCULO 6.- Cuando las remuneraciones al directorio y al consejo de vigilancia deban ser
tratadas como punto expreso del orden del da en funcin de lo establecido por el artculo 261 de
la Ley N 19.550, el directorio deber indicar en forma fundada en la asamblea:
a) Que las remuneraciones asignadas a sus miembros son adecuadas de acuerdo al parmetro
mencionado en el presente Captulo.
b) Que, en caso de ganancias reducidas, ellas se originan en la escasa rentabilidad del
patrimonio neto, de acuerdo a la pauta indicada en el presente Captulo, informando el ndice que
surge de los estados contables.
Adicionalmente, el directorio deber manifestar, con adecuado fundamento, que las retribuciones
son razonables y ajustadas a pautas de mercado y a las particulares circunstancias de la emisora.
RECONOCIMIENTO CONTABLE DE LAS RETRIBUCIONES.

ARTCULO 7.- Los honorarios devengados a favor del directorio y del consejo de vigilancia de la
sociedad en retribucin de sus funciones durante el ejercicio o perodo, debern ser reconocidos
de acuerdo a lo dispuesto en el articulo 18 punto 14 del Ttulo Regimen Informativo Periodico.
SECCIN II
DESIGNACIN Y REEMPLAZO DE MIEMBROS INTEGRANTES DE LOS RGANOS
DE ADMINISTRACIN Y FISCALIZACIN Y GERENTES.
REEMPLAZO DE LOS MIEMBROS INTEGRANTES DE LOS RGANOS DE ADMINISTRACIN

Y FISCALIZACIN.
ARTCULO 8.- Dentro de los DOS (2) das hbiles, deber comunicarse a la Comisin bajo
hechos relevantes en la AIF y completando los formularios correspondientes en la AIF:
a) La designacin, renuncia o remocin de los gerentes de la entidad.
b) Cualquier supuesto de reemplazo de los integrantes titulares de los rganos de administracin y
fiscalizacin por los suplentes, u otorgamiento de licencia a los titulares por plazo mayor de DIEZ
(10) das corridos indicando su fecha de vencimiento.
DATOS SOBRE LOS INTEGRANTES DE LOS RGANOS DE ADMINISTRACIN Y

FISCALIZACIN Y GERENTES. CONSTITUCIN DE DOMICILIO ESPECIAL.
ARTICULO 9.- Dentro de los DIEZ (10) das hbiles de producida la designacin de los
integrantes de los rganos de administracin y de fiscalizacin, titulares y suplentes, y gerentes,
se debern comunicar a la Comisin los datos especificados en los formularios disponibles en la
AIF el sitio web: http://www.cnv.gob.ar.
En esa oportunidad deber constituirse ante la Comisin el domicilio especial en el pas donde se
tendrn por vlidas todas las notificaciones y dems diligencias que se practiquen. El domicilio
mencionado subsistir mientras el interesado no constituya otro, aunque hubiera cesado en su
cargo y hasta DOS (2) aos posteriores al cese.

NORMAS AO 2013
Asimismo se debern completar los formularios incluidos en la AIF con relacin a sus
controlantes, controladas y vinculadas, directas e indirectas.
En caso de omisin o defecto en la constitucin de domicilio especial, se considerar como
domicilio legal el domicilio de la entidad.
DEBER DE CUMPLIMIENTO PARA LAS AUTORIDADES DE TODA ENTIDAD.

ARTICULO 10.- Las obligaciones contenidas en el presente Captulo, debern ser observadas
tambin por las autoridades de toda entidad que se encuentre sometida a la fiscalizacin de la
Comisin, quienes adems debern completar los formularios incluidos en la AIF con relacin a
sus controlantes, controladas y vinculadas directas e indirectas-.
Dentro de los DIEZ (10) das hbiles de su designacin deber remitirse la informacin requerida
en el presente artculo respecto de todos los integrantes de los rganos de administracin y
fiscalizacin, titulares y suplentes, y gerentes.
En igual oportunidad, todas las emisoras de valores negociables debern remitir por la AIF, a
travs del acceso pblico de nminas la identificacin de los directores, consejeros de vigilancia,
sndicos y gerentes de las controlantes, controladas, vinculadas directas e indirectas- y toda otra
parte relacionada con las emisoras, y a travs de los accesos no pblicos el resto de la
informacin conforme los formularios mencionados en los prrafos anteriores.
Asimismo debern remitirse las modificaciones en idntico plazo de producidas las mismas.
SECCIN III
CRITERIOS DE INDEPENDENCIA.
CRITERIO DE INDEPENDENCIA DE LOS DIRECTORES Y ADMINISTRADORES.

ARTCULO 11.- A todos los fines previstos en las leyes y reglamentos aplicables, se entender
que un miembro del rgano de administracin de las emisoras no rene la condicin de
independiente, cuando se den una o ms de las siguientes circunstancias a su respecto:
a) Sea tambin miembro del rgano de administracin o dependiente de los accionistas que son
titulares de participaciones significativas en la emisora, o de otras sociedades en las que estos
accionistas cuentan en forma directa o indirecta con participaciones significativas o en la que
estos accionistas cuenten con influencia significativa.
b) Est vinculado a la emisora por una relacin de dependencia, o si estuvo vinculado a ella por
una relacin de dependencia durante los ltimos TRES (3) aos.
c) Tenga relaciones profesionales o pertenezca a una sociedad o asociacin profesional que
mantenga relaciones profesionales con, o perciba remuneraciones u honorarios (distintos de los
correspondientes a las funciones que cumple en el rgano de administracin) de la emisora o los
accionistas de esta que tengan en ella en forma directa o indirecta participaciones significativas o
influencia significativa o con sociedades en las que estos tambin tengan en forma directa o
indirecta participaciones significativas o cuenten con influencia significativa.
d) En forma directa o indirecta, sea titular de una participacin significativa en la emisora o en
una sociedad que tenga en ella una participacin significativa o cuente en ella con influencia
significativa.
e) En forma directa o indirecta, venda o provea bienes o servicios a la emisora o a los accionistas
de esta que tengan en ella en forma directa o indirecta participaciones significativas o influencia
significativa por importes sustancialmente superiores a los percibidos como compensacin por sus
funciones como integrante del rgano de administracin.

NORMAS AO 2013
f) Sea cnyuge o conviviente reconocido legalmente, pariente hasta el segundo grado de

consanguinidad o segundo grado de afinidad de individuos que, de integrar el rgano de
administracin, no reuniran la condicin de independientes establecidas en esta reglamentacin.
En todos los casos las referencias a participaciones significativas contenidas en este artculo, se
considerarn referidas a aquellas personas que posean acciones que representen por lo menos el
QUINCE POR CIENTO (15%) del capital social, o una cantidad menor cuando tuvieren derecho a
la eleccin de uno o ms directores por clase de acciones o tuvieren con otros accionistas
convenios relativos al gobierno y administracin de la sociedad de que se trate, o de su
controlante.
Asimismo, a los fines de definir influencia significativa debern considerarse las pautas
establecidas en las normas contables profesionales.
CRITERIOS DE INDEPENDENCIA DE LOS SNDICOS.

ARTCULO 12.- A los efectos establecidos en el artculo 79 primer prrafo de la Ley N 26.831 el
carcter de independencia se evaluar considerando las pautas previstas en las RESOLUCIONES
TECNICAS dictadas por la FEDERACION ARGENTINA DE CONSEJOS PROFESIONALES DE
CIENCIAS ECONOMICAS.
DIRECTORES Y SNDICOS DESIGNADOS POR EL ESTADO.

ARTCULO 13.- Los directores y sndicos designados por el Estado, revisten carcter de
independiente y no se les exigir garanta alguna para la asuncin del cargo.
SECCIN IV
ACTOS O CONTRATOS CON PARTES RELACIONADAS.
ARTCULO 14.- A los efectos de lo dispuesto en el artculo 72 inciso a), apartado II) de la Ley N
26.831, se considerarn personas con "participacin significativa" a aquellas que posean acciones
que representen por lo menos el QUINCE POR CIENTO (15%) del capital social, o una cantidad
menor cuando tuvieren derecho a la eleccin de uno o ms directores por clase de acciones o
tuvieren con otros accionistas convenios relativos al gobierno y administracin de la sociedad de
que se trate, o de su controlante.
En tanto la sociedad no tuviere constituido un Comit de Auditora, podr requerirse el informe de
firmas evaluadoras independientes conforme a lo dispuesto en el inciso b) del artculo citado;
resultando de aplicacin lo dispuesto en el inciso f) del artculo 17.
En aquellos supuestos en que los actos o contratos con partes relacionadas que renan los
requisitos fijados en el artculo 72, inciso b) de la Ley N 26.831 se refieran a prstamos
interfinancieros (operaciones de "call") realizadas entre entidades financieras autorizadas por el
BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA, la opinin del Comit de Auditora y/o de
las firmas evaluadoras independientes bastar que se refiera en forma genrica sobre dicha
modalidad operativa sin referirse a contrataciones particulares, siempre que las operaciones se
realicen en cumplimiento de las normas legales y reglamentarias dictadas por el BANCO
CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA, referidas a operaciones entre vinculadas y lmites de
asistencia crediticia.
La opinin del Comit de Auditora y/o de las firmas evaluadoras independientes respecto a este
tipo de operaciones con carcter general, mantendr su validez para operaciones posteriores de
este mismo tipo, siempre que las operaciones se realicen en cumplimiento de las normas legales y

NORMAS AO 2013
reglamentarias dictadas por el BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA referidas a

operaciones entre vinculadas y lmites de asistencia crediticia.
SECCIN V
COMIT DE AUDITORA. DESIGNACIN.
ARTCULO 15.- Salvo disposicin en contrario del estatuto, el Comit de Auditora previsto en el
artculo 109 de la ley N 26.831 ser designado por el directorio de la emisora, por mayora simple
de sus integrantes, de entre los miembros del rgano que cuenten con versacin en temas
empresarios, financieros o contables.
La designacin de los miembros del Comit de Auditora, as como cualquier modificacin en la
integracin de ste (ya fuere por renuncia, licencia, incorporacin o sustitucin de sus miembros,
o cualquier otra causa) deber ser comunicada por la emisora a la Comisin y a los mercados
donde se negocien las acciones de la emisora, dentro de los TRES (3) das hbiles de ocurrida o
de llegado el hecho a su conocimiento.
INDEPENDENCIA.
ARTCULO 16.- La mayora de los integrantes del Comit de Auditora de las emisoras que hagan
oferta pblica de sus acciones debern investir la condicin de independientes, de acuerdo con
los criterios establecidos para ello en las Normas.
Las sociedades debern arbitrar los medios, en caso de reemplazo de los directores titulares, para
garantizar la existencia de directores suplentes independientes para integrar el Comit de
Auditora.
FUNCIONAMIENTO DEL COMIT.

ARTCULO 17.- El Comit deber dictar su propio reglamento interno, el que deber ser inscripto
en el Registro Pblico de Comercio.
Deber reunirse con una frecuencia no inferior a la exigida al rgano de administracin.
Sern de aplicacin a las deliberaciones del Comit y a sus libros de actas las normas aplicables
al rgano de administracin.
Los restantes miembros de los rganos de administracin y los miembros del rgano de
fiscalizacin podrn asistir a las deliberaciones del Comit, con voz, pero sin voto. El Comit, por
resolucin fundada, podr excluirlos de sus reuniones.
OTRAS ATRIBUCIONES Y OBLIGACIONES DEL COMIT.

ARTCULO 18.- Adems de las atribuciones y obligaciones que surgen del artculo 110 de la Ley
N 26.831, el Comit deber revisar los planes de los auditores externos e internos y evaluar su
desempeo, y emitir una opinin al respecto en ocasin de la presentacin y publicacin de los
estados contables anuales.
A tal efecto como parte de la evaluacin de la funcin de la auditora externa deber:
a) Analizar los diferentes servicios prestados por los auditores externos y su relacin con la
independencia de estos, de acuerdo con las normas establecidas en las Resoluciones Tcnicas
Profesionales dictadas por la FEDERACIN ARGENTINA DE CONSEJOS PROFESIONALES DE
CIENCIAS ECONMICAS y en toda otra reglamentacin que, al respecto, dicten las autoridades
que llevan el contralor de la matrcula profesional.
b) Informar los honorarios facturados, exponiendo separadamente:
1) Los correspondientes a la auditora externa y otros servicios relacionados destinados a otorgar
confiabilidad a terceros (por ejemplo, anlisis especiales sobre la verificacin y evaluacin de los

NORMAS AO 2013
controles internos, impuestos, participacin en prospectos, certificaciones e informes especiales

requeridos por organismos de control, etc.).
2) Los correspondientes a servicios especiales distintos de los mencionados anteriormente (por
ejemplo, aquellos relacionados con el diseo e implementacin de sistemas de informacin,
aspectos legales, financieros, etc.).
Dicha evaluacin deber ser realizada por el Comit de Auditora, e incluir la verificacin de las
polticas que estos tienen en materia de independencia en sus respectivas estructuras para
asegurar el cumplimiento de las mismas.
En los casos en que no exista Comit de Auditora, los honorarios de los auditores externos
conforme al detalle mencionado anteriormente, debern ser informados por el Directorio.
c) Emitir para su publicacin con la frecuencia que determine, pero como mnimo en ocasin de la
presentacin y publicacin de los estados contables anuales, un informe en el que d cuenta del
tratamiento dado durante el ejercicio a las cuestiones de su competencia previstas en el artculo
110 de la Ley N 26.831.
d) Dar a publicidad, en los plazos previstos en esta reglamentacin, o inmediatamente despus de
producidas en ausencia de estos, las opiniones previstas en los incisos a), d), e), f) y h) del
e) Dentro de los SESENTA (60) das corridos de iniciado el ejercicio, presentar al directorio y al
rgano de fiscalizacin de la emisora el plan de actuacin previsto en el artculo 110 de la Ley N
26.831.
f) En el supuesto establecido en el inciso h) del artculo 110 de la Ley N 26.831, respecto a
operaciones que las partes relacionadas efecten con habitualidad, podr emitirse una opinin
con carcter genrico, pero limitada a una vigencia en el tiempo que no podr superar UN (1) ao
o el inicio de un nuevo ejercicio econmico o a condiciones econmicas predeterminadas.
g) Cumplir con todas aquellas obligaciones que le resulten impuestas por el estatuto, as como las
leyes y los reglamentos aplicables a la emisora por su condicin de tal o por la actividad que
desarrolle.
SECCIN VI
AUDITORES EXTERNOS.
DESIGNACIN.
ARTCULO 20.- La asamblea ordinaria de accionistas de una entidad que haga oferta pblica de
sus valores negociables deber designar al auditor externo que emitir el informe de auditora
referido a sus estados contables anuales y por perodos intermedios, de acuerdo a lo establecido
por el artculo 105 de la Ley N 26.831.
En el caso que el auditor externo titular no pueda emitir el informe mencionado, ste ser emitido
por el auditor suplente que, en su caso, haya sido designado por la asamblea, debiendo el
directorio de la entidad informar inmediatamente a la Comisin a travs de la AIF, las razones que
han originado el reemplazo. En ningn caso el auditor externo podr ser reemplazado por un
profesional no designado por la asamblea de accionistas.
CRITERIOS DE INDEPENDENCIA DE LOS AUDITORES EXTERNOS.

ARTCULO 21.- A los fines previstos en los artculos 104 y concordantes de la Ley N 26.831, los
contadores pblicos matriculados que acten como auditores externos:
a) Debern reunir las condiciones de independencia establecidas por las Resoluciones Tcnicas
Profesionales dictadas por la FEDERACIN ARGENTINA DE CONSEJOS PROFESIONALES DE

NORMAS AO 2013
CIENCIAS ECONMICAS y en toda otra reglamentacin que, al respecto, dicten las autoridades
que llevan el contralor de la matrcula profesional.
b) Adicionalmente, con relacin a la prestacin de servicios profesionales distintos a los de la
auditora externa, el auditor externo no rene la condicin de independiente si dichos servicios
incluyen la realizacin de las siguientes tareas:
1) Asumir actividades de gestin tales como autorizar, realizar, o consumar una operacin, o de
alguna manera ejercer algn tipo de accin en representacin de la entidad o tener facultad para
hacerlo.
2) Tomar decisiones relacionadas con tareas gerenciales o de direccin por las que se responde
ante el rgano de gobierno de la entidad.
3) Tener la custodia de los activos de la entidad.
4) Confeccionar documentos fuente u originar datos electrnicos o de otro tipo, que respalden la
realizacin de una operacin.
c) En particular el auditor externo no ser independiente cuando:
1) Los servicios de asistencia al rgano de administracin, en su responsabilidad de llevar los
registros contables conforme las disposiciones legales vigentes y preparar los estados contables
de acuerdo con las normas contables adoptadas por la Comisin, impliquen tomar decisiones de
administracin u ocupar un rol equivalente al de la gerencia.
2) Los servicios de valuacin consistan en la asignacin de valor a rubros significativos de los
estados contables y la valuacin incluya un grado significativo de subjetividad por parte del
auditor.
3) Los servicios impositivos impliquen que el auditor externo tome decisiones sobre las polticas a
implementar en el rea fiscal de la entidad o cuando la preparacin y presentacin de
declaraciones y adopcin de posiciones fiscales no sean dispuestas por la entidad sino que
dependan del auditor externo.
4) Los servicios de tecnologa, que incluyen el diseo e implementacin de sistemas tecnolgicos
de informacin contable para una entidad, se utilicen para generar informacin que forma parte de
los estados contables, a menos que se aseguren las siguientes condiciones:
4.1) La entidad reconoce que tiene la responsabilidad de establecer, mantener y realizar el
seguimiento del sistema de control interno.
4.2) La entidad designe un empleado competente, preferiblemente que sea parte de la gerencia,
para que sea responsable de tomar todas las decisiones de direccin con respecto al diseo e
implementacin de un sistema de equipos y programas de computacin.
4.3) La entidad se encargue de tomar todas las decisiones de direccin con respecto al proceso
de diseo e implementacin.
4.4) La entidad evale la suficiencia y resultados del diseo e implementacin del sistema.
4.5) La entidad sea responsable por la operacin del sistema (equipos y programas) y por los
datos utilizados o generados por el sistema, y
4.6) El personal del auditor externo que provee estos servicios no tenga a su cargo funciones de
direccin o un rol equivalente al de la gerencia.
5) La prestacin de servicios de asistencia para el desarrollo de las actividades de auditora
interna, o el tomar a cargo la tercerizacin de algunas de sus actividades, no asegure que exista
una clara separacin entre la direccin y el control de la auditora interna, que deber ser de
exclusiva responsabilidad del rgano de administracin de la entidad, y la realizacin de las
actividades de auditora interna en si mismas. No se incluyen en esta incompatibilidad aquellas
actividades que constituyan una extensin de los procedimientos necesarios para el desarrollo de
la auditora externa.

NORMAS AO 2013
6) La prestacin de servicios legales, en virtud de la existencia de una asociacin profesional con

abogados, implique actuar en representacin de la entidad en la resolucin de una disputa o litigio.
7) Los servicios financieros consistan en la promocin, compraventa o suscripcin inicial y
colocacin de las acciones de una entidad, inclusive si la operacin es realizada por cuenta y
orden de sta.
d) A los efectos de lo dispuesto en el inciso a), el perodo de cmputo para las incompatibilidades
comprender desde el ejercicio en que se realizan los trabajos hasta el tercer ao anterior al
ejercicio al que se refieran los estados contables auditados.
e) Adems, cuando en forma directa o indirecta- el auditor externo o la sociedad o asociacin
profesional que integre, o las dems personas alcanzadas por las incompatibilidades contenidas
en las Normas de Auditora vigentes, vendan o provean bienes y/o servicios a la emisora, sus
controlantes, controladas o vinculadas, se expondrn, en los informes de auditora, las siguientes
relaciones porcentuales:
1) Cociente entre el total de servicios de auditora facturados a la emisora y el total facturado a la
emisora por todo concepto, incluido los servicios de auditora.
2) Cociente entre el total de servicios de auditora facturados a la emisora y el total de servicios de
auditora facturados a la emisora y a las controlantes, controladas y vinculadas.
3) Cociente entre el total de servicios de auditora facturados a la emisora y el total facturado a la
emisora y sus controlantes, controladas y vinculadas por todo concepto, incluido servicios de
auditora.
PRESENTACIN DE DECLARACIONES JURADAS DE LOS AUDITORES EXTERNOS.

ARTICULO 22.- Las declaraciones juradas previstas en el artculo 104 de la Ley N 26.831
debern ser presentadas por los interesados ante la Comisin con carcter previo a la asamblea
que vaya a designar al o a los auditores externos, con una anticipacin no menor a la exigida para
la documentacin correspondiente a la asamblea en cuestin.
En caso que el contador a ser designado no hubiere presentado la documentacin con dicha
anticipacin, la asamblea deber pasar a un cuarto intermedio para permitir dicha presentacin y
el transcurso del plazo en cuestin, antes de votar el respectivo punto del orden del da.
En caso que la propuesta de designacin hubiere sido realizada por el rgano de administracin
de la emisora, esta deber igualmente, con anterioridad a la asamblea, presentar la opinin del
Comit de Auditora de la emisora ante la Comisin.
Las declaraciones juradas del auditor (titular o suplente) y las opiniones del Comit de Auditora
de la emisora, en su caso, debern tambin ser presentadas por los interesados para su difusin
por los mercados en cuyo mbito se negocien los valores negociables de la emisora en cuestin, y
podrn tambin ser consultadas por el pblico en la pgina de Internet de la Comisin.
CONTENIDO DE LAS DECLARACIONES JURADAS REQUERIDAS.

ARTCULO 23.- La declaracin jurada del designado como auditor titular o suplente, deber
contener:
a) Nombres y apellidos, tipo y nmero de documento de identidad. CUIT/CUIL.
b) Domicilio profesional.
c) Universidad que otorg el ttulo y fecha de graduacin.
d) Otros ttulos universitarios obtenidos.
e) Experiencia en auditora de estados contables de otras sociedades o entidades.
f) Detalle de los Consejos Profesionales en los que se encuentre matriculado.

NORMAS AO 2013
g) Sociedad o asociacin profesional que integre o a la que pertenezca, en su caso, con indicacin
del domicilio de la misma y detalles de la respectiva matriculacin o inscripcin ante el Consejo
Profesional competente.
h) Detalle de las sanciones de las que hubiere sido pasible el profesional individualmente o la
sociedad o asociacin profesional que integre o a la que pertenezca, con excepcin de aquellas
que hubieren sido calificadas como privadas por el Consejo Profesional actuante.
i) Detalle de sus relaciones profesionales, de la sociedad o asociacin a la que pertenezca, con la
emisora, o los accionistas de sta que tengan en ella participacin significativa o con sociedades
en la que stos tambin tengan participacin significativa, referidas a funciones de auditora
externa u otras.
ACTUALIZACIN DE LA DECLARACIN JURADA.

ARTCULO 24.- En caso que, durante el plazo de su desempeo, se produjeren cambios en la
informacin presentada, los interesados debern actualizar su declaracin jurada dentro de los
DIEZ (10) das hbiles de producido el cambio o de llegado a su conocimiento el mismo.
OPININ DEL COMIT DE AUDITORA SOBRE LA DESIGNACIN DEL AUDITOR EXTERNO.

ARTICULO 25.- La opinin del Comit de Auditora sobre la propuesta de designacin de
auditores externos efectuada por el rgano de administracin de la emisora, as como, en su caso,
la propuesta de revocacin que este presentare, como mnimo deber contener:
a) Evaluacin de los antecedentes considerados,
b) Las razones que fundamentan la continuidad de un contador pblico en el cargo o las que
sustentan el cambio por otro, y
c) En el supuesto de revocacin, o designacin de un nuevo auditor externo, deber adems dar
cuenta en detalle de las eventuales discrepancias que pudieran haber existido sobre los estados
contables de la sociedad.
DESIGNACIN DE AUDITOR EXTERNO PROPUESTO POR ACCIONISTAS MINORITARIOS.

ARTICULO 26.- Las solicitudes de designacin de auditores externos efectuadas a propuesta de
accionistas minoritarios de una sociedad, a los fines del artculo 108 de la Ley N 26.831, inciso e),
debern cumplir con las siguientes condiciones:
a) Acreditar la representacin de la proporcin del CINCO POR CIENTO (5%) del capital social
por parte de los presentantes, mediante:
a.1) En el caso de tratarse de acciones escriturales, los respectivos comprobantes de saldos de
cuenta emitidos por la sociedad o por quien tuviere a su cargo el registro respectivo, y
a.2) En el caso de tratarse de acciones cartulares, el certificado del agente de depsito colectivo o
de la entidad financiera en la cual se encuentren en custodia, o fotocopia certificada de los ttulos
correspondientes con constancia de inscripcin de la titularidad en el Libro Registro de Accionistas
de la sociedad.
La certificacin de los documentos que se presenten al efecto no deber tener una antigedad
superior a los QUINCE (15) das hbiles de la fecha de la presentacin.
b) Describir en detalle el alcance de la auditora que solicitan sea realizada, su plazo de duracin,
y de qu modo la misma evitar el perjuicio a sus derechos,
c) Proponer hasta TRES (3) estudios de auditores externos, los que debern reunir respecto de
los peticionantes y de la sociedad, el carcter de independientes en los trminos previstos en
este Captulo, asumiendo igualmente el compromiso de hacerse cargo los peticionantes del costo
de los honorarios y gastos de estos auditores.

NORMAS AO 2013
Una vez acreditado el cumplimiento de los requisitos establecidos, la Comisin dar vista, por el
plazo perentorio de CINCO (5) das hbiles, o el plazo menor que en caso de urgencia determine,
al rgano de fiscalizacin y en su caso, al Comit de Auditora de la sociedad, a fin de que brinden
la opinin prevista en el artculo 110, inciso e) de la Ley N 26.831.
Presentada la opinin del rgano de fiscalizacin y del Comit de Auditora de la sociedad en
cuestin, la Comisin podr instruir a dicha sociedad para que proceda a designar a uno de los
estudios de auditores externos propuestos por los peticionantes para realizar la o las tareas
propuestas por los minoritarios en su peticin.
La resolucin de la Comisin deber contener, el plazo mximo otorgado para la formalizacin de
la designacin, y el alcance de las tareas para las cuales se designa y su plazo mximo de
duracin.
Para el caso de darse el supuesto del artculo 108 in fine de la Ley N 26.831 queda a salvo el
derecho de los accionistas para repetir los costos.
CONTROL DE CALIDAD DE LAS AUDITORAS EXTERNAS.

ARTCULO 27.- Las asociaciones o estudios de contadores pblicos (sean unipersonales o
sociedades de profesionales) que presten servicios de auditora externa a entidades con
autorizacin para hacer oferta pblica de sus valores negociables, debern establecer y ejecutar
un sistema de control de calidad que les permita conocer si sus integrantes y su personal cumplen
con las normas profesionales, legales y reglamentarias que rigen esa actividad, y que los informes
emitidos en relacin con dichos servicios son acordes con el objetivo de la tarea encomendada.
POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS. ROTACIN.

ARTCULO 28.- La naturaleza de las polticas y procedimientos desarrollados por cada una de las
asociaciones o estudios para cumplir con el requisito de calidad en la prestacin de los servicios
de auditora externa a entidades con autorizacin para hacer oferta pblica de sus valores
negociables puede depender de factores tales como el tamao, el nmero de socios que la
integran y sus caractersticas operativas, pero en todas ellas se deber incluir, en forma
inexcusable, lo siguiente:
a) Responsabilidad del socio o de los socios a cargo de la direccin de la asociacin o estudio: La
responsabilidad final por el sistema de control de calidad deber recaer, de acuerdo a la estructura
interna de la asociacin o estudio, en el socio titular o en el socio o grupo de socios que la dirijan,
en caso que existiesen varios socios titulares.
Las tareas operativas podrn ser delegadas en una o ms personas, seleccionadas por su
experiencia y capacidad, a quienes se les deber asignar la autoridad necesaria para asumir esa
funcin.
La delegacin de funciones no excluir la responsabilidad del socio o de los socios a cargo de la
asociacin o estudio.
El estricto cumplimiento de las normas de tica que rigen la profesin de contador pblico en la
jurisdiccin donde desempea su labor.
b) Independencia: Los socios de la asociacin o estudio, todo su personal y cualquier otra persona
que resulte alcanzada, incluyendo expertos contratados, debern mantener en todo momento los
requerimientos de independencia establecidos por esta reglamentacin. Asimismo debern
establecer los mecanismos por los cuales la asociacin o estudio:
1.- Informar sobre los recaudos de independencia a todas las personas comprendidas, su modo
de cumplimiento, y la comunicacin por parte de esas personas de cualquier circunstancia que
pudiera afectarla, a l o a los responsables por el control de calidad.

NORMAS AO 2013
2.- Obtendr, al menos una vez al ao, una confirmacin por escrito de su personal profesional y
de los profesionales contratados acerca del cumplimiento de los requisitos de independencia.
3.- Proceder de inmediato, luego de identificado un incumplimiento o riesgo de incumplimiento, a
tomar las medidas necesarias para evitar que se verifique nuevamente.
c) Rotacin.
El perodo mximo en el cual una asociacin o estudio podr conducir las tareas de auditora en
una entidad con autorizacin para hacer oferta pblica de sus valores negociables no deber
superar los TRES (3) aos en forma continua. Dicho plazo podr extenderse por TRES (3) aos
ms mediante decisin de la asamblea de accionistas cuando ello se consigne como punto
expreso del orden del da y se cuente con opinin previa favorable, debidamente fundada, del
directorio, del comit de auditora y de la comisin fiscalizadora en su caso. Los accionistas que
representen como mnimo el CINCO POR CIENTO (5%) de la tenencia accionaria podrn
oponerse fundadamente a la extensin del plazo de rotacin de la asociacin o estudio, en cuyo
caso no podr extenderse el plazo de rotacin previsto normativamente hasta tanto la COMISIN
NACIONAL DE VALORES se expida al respecto.
Asimismo, los profesionales integrantes de la asociacin o estudio no podrn ejercer su tarea en
forma continua por un plazo superior a los TRES (3) aos. Como excepcin, y ante circunstancias
particulares en las que la continuidad del socio resulte especialmente importante para la
preparacin de los estados financieros de la entidad auditada, tales como: reestructuracin de
magnitud, concurso preventivo, renegociacin de pasivos, cambios significativos en el grupo
gerencial o en el de control, el plazo mximo podr extenderse UN (1) ao ms, en la medida en
que dicha extensin no sea objetada por el Comit de Auditora de dicha entidad o, en su defecto,
por el rgano de fiscalizacin en su caso, o por el voto de accionistas que representen al menos
el CINCO POR CIENTO (5%) de la tenencia accionaria, en cuyo caso dicho plazo no podr
extenderse hasta tanto se expida la COMISIN NACIONAL DE VALORES.
Tras el perodo de TRES (3) aos, el socio no podr reintegrarse al equipo de auditora de la
entidad con autorizacin para hacer oferta pblica de sus valores negociables por un plazo de
TRES (3) aos. Durante ese perodo, el socio no podr participar en la auditora de la entidad.
En las asociaciones o estudios de contadores pblicos que no cuenten con ms de un socio
especializado en servicios de auditora, podr reemplazarse el requisito de rotacin del mismo por
la participacin de un profesional adicional no relacionado con el equipo de auditora que revise el
trabajo realizado o, de lo contrario, brinde asesoramiento apropiado, teniendo en consideracin
entre otros factores la naturaleza de la entidad, los riesgos involucrados y la complejidad de las
operaciones. Este profesional adicional no podr exceder el plazo de TRES (3) aos indicado
precedentemente, siendo aplicable la rotacin dispuesta, y deber regirse por las mismas
regulaciones que la asociacin o estudio. Asimismo, la participacin de este profesional podr
suplirse con alguien que no sea parte de la asociacin o estudio, siendo admisibles todas las
formas de contratos de colaboracin o uniones temporarias que permitan a tales profesionales o
asociaciones cumplir con esta normativa.
Cmputo:
La entidad que ya se encuentre en el rgimen de oferta pblica, a los efectos de determinar el
momento en que deben rotar el estudio o asociacin y el socio que conduce las tareas de
auditora en dicha entidad, deber computar el perodo de tiempo que en forma continua han
ejercido dicho rol a partir del ejercicio iniciado en el ao en que entr en vigencia la RG CNV N
622.
Cuando una entidad ingresa al rgimen de oferta pblica, a los efectos de determinar el momento
en que deben rotar el estudio o asociacin y el socio que conduce las tareas de auditora, deber

NORMAS AO 2013
computarse el perodo de tiempo que en forma continua han ejercido dicho rol a partir del primer
ejercicio que se inicie luego del ingreso al rgimen de oferta pblica.
d) Procedimiento para la aceptacin y continuidad de las relaciones con el cliente y prestacin de
servicios especficos: Deber quedar claramente establecido que la decisin de aceptar o
continuar una relacin o un servicio ha sido tomada en base a un anlisis de las siguientes
cuestiones:
Al comenzar una relacin profesional con un nuevo cliente, se ha considerado la integridad de
dicho cliente y no se posee informacin que conducira a la conclusin de que el cliente carece de
integridad.
A tal fin se tendrn en cuenta las normas que sobre aceptacin de clientes- estn establecidas
en las normas de la UNIDAD DE INFORMACIN FINANCIERA sobre Lavado de Activos y
Financiamiento del Terrorismo, y aquellas que, en consecuencia, hayan emitido los Consejos
Profesionales de Ciencias Econmicas.
Para la continuidad de las relaciones profesionales con un cliente, se ha evaluado el estricto
cumplimiento de las normas ticas que haya establecido la empresa en sus cdigos o
reglamentos internos, si stos existieran, o se ha llegado a la conclusin de que existe un grado
de cumplimiento adecuado de todas las normas, reglamentaciones y resoluciones que le son
aplicables, tanto en los aspectos de negocios como los contables, y que este cumplimiento
permite caracterizar un nivel tico elevado en las conductas de los directores y funcionarios
gerenciales, y no se posee informacin que conducira a la conclusin de que el cliente carece de
integridad.
La existencia, en la asociacin o estudio, de personal competente para realizar el trabajo y con
aptitudes, tiempo y recursos suficientes para hacerlo, y la posibilidad de cumplimiento de los
requisitos del Cdigo de tica de la profesin de contador pblico de la jurisdiccin donde se
desempea y los establecidos por esta Comisin, al prestar el servicio y atender a un cliente
especfico.
e) Recursos humanos: Cada asociacin o estudio deber establecer polticas y procedimientos de
evaluacin que le permitan conocer en todo momento si cuenta con suficiente personal con las
aptitudes, capacidad y compromiso necesarios para desarrollar los trabajos encomendados por
sus clientes de acuerdo con las normas profesionales y dems requisitos legales y reglamentarios.
En especial se deber prever, conforme al tamao de la asociacin o estudio, lo atinente a:
i. seleccin;
ii. evaluacin de desempeo
iii. aptitudes;
iv. capacitacin continua;
v. desarrollo de la carrera;
vi. promociones; y
vii. estimacin de la cantidad de personal necesario.
f) Asignacin de equipos de trabajo: La asociacin o estudio deber asignar, al contador pblico
que actuar como auditor externo de una entidad con autorizacin para hacer oferta pblica de
sus valores negociables, un equipo de trabajo por cada una de las entidades clientes en la que se
desempee. Dicho equipo deber estar conformado por personal adecuado, con aptitudes,
capacidad y dedicacin de tiempo necesarias para llevar a cabo el trabajo encomendado, de
modo que los informes de auditora externa que se emitan resulten apropiados.
g) Desempeo del grupo de trabajo en cada una de las entidades clientes: La asociacin o estudio
deber establecer por escrito polticas y procedimientos que permitan obtener una seguridad
razonable de que los trabajos se lleven a cabo de acuerdo con los requisitos legales y las Normas,
y que los informes que se emitan sean apropiados para la tarea desarrollada.

NORMAS AO 2013
A travs de dichas polticas y procedimientos, la asociacin o estudio debe establecer una

coherencia en la calidad del desempeo referido al trabajo, y al menos debe prever:
1. El conocimiento de los objetivos de la tarea a realizar por parte de todos los miembros del
equipo de trabajo asignado;
2. La supervisin peridica por parte del socio y/o gerente a cargo del trabajo realizado por el
equipo que deber incluir como mnimo, el anlisis y evaluacin de:
i. El seguimiento del avance del trabajo;
ii. Las aptitudes y capacidades de cada uno de los miembros del equipo; su disponibilidad de
tiempo para llevar a cabo la tarea; su comprensin de las instrucciones y el cumplimiento del
enfoque planeado para dicha tarea;
3. La discusin entre los miembros ms experimentados del equipo de los temas significativos que
surjan durante el trabajo y la modificacin, en su caso, del enfoque planeado en forma adecuada;
4. La documentacin de los temas consultados o discutidos durante el desarrollo de la tarea.
h) Revisin del control de calidad del trabajo: La asociacin o estudio deber establecer controles
internos que, al menos, contemplen que:
i. los informes preparados por el socio que acta como auditor externo cumplan todos los
requerimientos legales y reglamentarios;
ii. las conclusiones a que se haya llegado surjan de la aplicacin de los procedimientos de
auditora desarrollados;
iii. el programa de trabajo haya contemplado adecuadamente todos los riesgos existentes, las
cuestiones de control interno que incidan en la ejecucin de ese programa, la existencia de
personal experimentado que acte como revisor independiente, y dems factores con influencia
sobre el trabajo.
Estos controles deben ser aplicados a todos los trabajos de auditora y las revisiones indicadas
deben ser realizadas y finalizadas (quedando documentadas por escrito) antes que los informes
de auditora sobre los estados contables sean emitidos.
i) Control contnuo del cumplimiento de las reglas de control de calidad: Cada asociacin o estudio
deber establecer y ejecutar controles de accin efectivos, diseados para obtener una seguridad
razonable de que las polticas y procedimientos relacionados con el sistema de control de calidad
son pertinentes, adecuados, operan en forma eficiente y se cumplen en la prctica. Dichas
polticas y procedimientos debern incluir una consideracin y evaluacin continuas del sistema
de control de calidad, su grado de acatamiento y la forma de corregir los apartamientos a las
normas internas de control de calidad.
j) Documentacin: Las polticas y procedimientos elegidos para dar cumplimiento a cada uno de
los incisos precedentes y las mayores exigencias y recaudos que adopte cada asociacin o
estudio, con sus actualizaciones, debern estar documentadas, notificadas en forma fehaciente a
todo el personal a quien incumban y estar a disposicin de esta Comisin, a la que deber
presentarse dentro de los CINCO (5) das corridos de solicitadas a una asociacin o estudio en
particular.
Los resultados de los controles y evaluaciones tambin debern estar documentados, y
notificados en forma fehaciente al personal a quien atae y ser conservados en un medio que
permita su reproduccin por el plazo de SEIS (6) aos.
REGISTRO DE AUDITORES EXTERNOS.

ARTCULO 29.- La Comisin habilitar un Registro de Auditores Externos en el que debern
estar inscriptos todos aquellos contadores pblicos que se desempeen como auditores externos,
titulares o suplentes, de los estados contables de las emisoras que estn sujetas a su control.

NORMAS AO 2013
Tambin se encontraran alcanzados todos los patrimonios, sujetos y entidades bajo la rbita de
control de la Comisin.
REQUISITOS DE INSCRIPCIN Y PERMANENCIA.

ARTICULO 30.- Para la inscripcin y permanencia en el Registro de Auditores Externos, los
profesionales deben reunir las siguientes condiciones:
a) Estar designado como auditor externo, titular o suplente, por una entidad que est sujeta al
control de la Comisin;
b) Acreditar una antigedad en la matrcula no inferior a CINCO (5) aos;
c) Acreditar una experiencia mnima de TRES (3) aos en el desempeo de actividades de
auditora;
d) No estar inhabilitado para ejercer la profesin por el CONSEJO PROFESIONAL DE CIENCIAS
ECONMICAS de la jurisdiccin en que se encuentra matriculado;
e) No encontrarse inhabilitado por la Comisin por incumplimiento de las normas vigentes;
f) Cumplir con los criterios de independencia u otros requerimientos para los contadores pblicos,
establecidos por esta reglamentacin;
g) No integrar un estudio contable que haya sido expresamente excluido del Registro de
Asociaciones de Profesionales Universitarios, al que se hace referencia en el presente Captulo.
DESIGNACIN DE AUDITOR. PRESENTACIN DE NOTA.

ARTCULO 31.- La entidad emisora de los estados contables, o responsable de la presentacin
de los estados contables de otros entes, deber presentar una nota informando l profesional
designado para auditar los estados contables (titular y/o suplente), como as tambin el trmino de
su contratacin, con indicacin de las fechas de inicio y finalizacin. La presentacin de esta nota
se deber efectuar dentro de los DIEZ (10) das hbiles de la designacin del contador pblico
junto con los elementos que acrediten los requerimientos establecidos en el artculo anterior.
Cumplido el trmite establecido en el prrafo anterior, la Comisin, proceder a la inscripcin en el
Registro de los profesionales y emitir una constancia de tal inscripcin. A tal fin se abrir un
legajo por cada profesional, al que se incorporarn todos los antecedentes a l referidos,
incluyendo la declaracin jurada prevista en el artculo 104 de la Ley N 26.831; la opinin que
sobre su propuesta de designacin haya emitido el Comit de Auditora, en su caso; las
comunicaciones de sanciones que efecten los Consejos Profesionales y otros Organismos de
Control; el resultado de los sumarios que, con relacin al contador pblico, haya realizado la
Comisin, as como todo otro antecedente que contribuya a la evaluacin de su actuacin.
La emisin de la constancia de inscripcin por parte de la Comisin no ser un requisito para el
ejercicio de la funcin de auditor externo titular o suplente, en tanto se haya presentado toda la
documentacin establecida, salvo que el registrante reciba una nota de la Comisin indicando las
razones por las cuales no se proceder a su inscripcin en el Registro.
Tambin, podrn presentar su solicitud de inscripcin los contadores pblicos que estn
propuestos o que hayan presentado una propuesta para actuar como auditores externos de
alguna entidad de las listadas en este Captulo. Transcurrido un ao a partir de la fecha del
registro, si el profesional registrado no hubiera sido designado auditor externo titular o suplente de
ninguna entidad, la Comisin proceder, automticamente, a darlo de baja del Registro de
Auditores Externos.
CAUSALES DE EXCLUSIN DEL REGISTRO.

ARTCULO 32.- Es causal de exclusin del Registro de Auditores Externos:

NORMAS AO 2013
a) Haber sido inhabilitado para ejercer la profesin por cualquiera de los Consejos Profesionales
de Ciencias Econmicas del pas, por el tiempo que dure dicha sancin;
b) Haber sido sancionado con inhabilitacin por la Comisin por aplicacin del rgimen de
sanciones establecido por el artculo 132 de la Ley N 26.831, por el tiempo que dure dicha
sancin;
c) Integrar una asociacin de profesionales que haya sido;
d) Expresamente excluida del Registro de Asociaciones de Profesionales Universitarios, por el
tiempo que dure la exclusin de dicha asociacin.
La exclusin del Registro de Auditores Externos slo tendr como consecuencia el impedimento
para la emisin de informes sobre estados contables u otros informes o certificaciones, que deban
ser presentados a la Comisin.
SECCIN VII
REGISTRO DE ASOCIACIONES DE PROFESIONALES UNIVERSITARIOS.
ARTCULO 33.- Las asociaciones de profesionales universitarios, cuyos socios cumplan funciones
de auditora externa en entidades sujetas al control de la Comisin, dejando constancia en sus
informes de tal carcter, debern inscribirse en el Registro de Asociaciones de Profesionales
Universitarios que habilitar esta Comisin.
REQUISITOS.
ARTCULO 34.- Las asociaciones que deban cumplimentar la inscripcin en el Registro de
Asociaciones de Profesionales Universitarios, debern presentar una solicitud de inscripcin,
acompaada de la siguiente documentacin:
a) Cuando exista un Registro de Asociaciones Profesionales que lleven los Consejos
Profesionales, una constancia de inscripcin en dicho registro, la que debe incluir la nmina
completa de sus socios detallando nombre y apellido, documento de identidad, domicilio que
figure en el documento de identidad, CUIT/CUIL, y matrcula profesional;
b) En caso de no existir el Registro mencionado en el apartado anterior, contrato social vigente,
con detalle de documento de identidad, domicilio que figue en el documento de identidad,
CUIT/CUIL, y matrcula profesional de los socios, con sus firmas certificadas por escribano
pblico;
c) Sede, telfonos, fax, direccin de correo electrnico y sitio web, en caso de tenerlo.
La asociacin inscripta debe mantener permanentemente actualizada esta informacin, debiendo

comunicar las modificaciones que en ella se produzcan dentro de los VEINTE (20) das corridos,
mediante declaracin jurada suscripta por el socio que tenga a su cargo la direccin de la
asociacin.
Sern tambin incluidas en el registro agrupaciones de asociaciones profesionales que se
constituyan a los efectos de la prestacin de servicios de auditora a entidades incluidas en este
Captulo. Sern admitidas todas las formas de contratos de colaboracin o uniones temporarias
que permitan a tales asociaciones cumplir la normativa establecida por esta Comisin para los
auditores externos.
CAUSALES DE EXCLUSIN.
ARTCULO 35.- Sern causales de exclusin del Registro de Asociaciones de Profesionales
Universitarios, las siguientes:

NORMAS AO 2013
a) Incumplimiento de las obligaciones que impongan, para estas asociaciones, las normas de esta
Comisin.
b) Participacin en las asociaciones de un tercio o ms de sus profesionales excluidos del
Registro de Auditores Externos por la Comisin, durante el lapso en que se hallen vigentes las
exclusiones de los socios.
SECCIN VIII
PUBLICIDAD DE LOS REGISTROS.
ARTCULO 36.- Los listados de auditores externos y de asociaciones de profesionales

universitarios incluidos en los Registros, sern de acceso pblico a travs de la pgina web de
esta Comisin.
SECCIN IX
DIVIDENDOS.
DIVIDENDOS DE EJERCICIO.
ARTCULO 37.- El pago de los dividendos votados en efectivo de sociedades que hagan oferta
pblica de sus acciones, deber efectuarse dentro de los TREINTA (30) das corridos de su
aprobacin por la asamblea respectiva.
DIVIDENDOS EN EFECTIVO.
ARTCULO 38.- En caso de proponerse la distribucin de dividendos en efectivo, cuando la
sociedad se haya comprometido a requerir la aprobacin previa de un tercero para realizar tal
distribucin, esta conformidad la deber obtener el directorio antes que la asamblea considere el
tema.
DIVIDENDOS EN ACCIONES.
ARTCULO 39.- En caso de pago de dividendos en acciones, o en acciones y en efectivo
conjuntamente, deber hacerse la correspondiente presentacin ante la Comisin dentro de los
DIEZ (10) das hbiles de celebrada la asamblea que lo resuelva y ponerse las acciones y el
efectivo a disposicin de los accionistas dentro de un plazo que no exceda de TRES (3) meses, a
partir de la notificacin de la autorizacin de oferta pblica.
INFORMACIN PREVIA A LA COMISIN.

ARTCULO 40.- Las sociedades debern informar a la Comisin con una anticipacin de CINCO
(5) das hbiles la fecha de puesta a disposicin de los dividendos.
DISTRIBUCIN DE DIVIDENDOS ANTICIPADOS, PROVISIONALES O RESULTANTES DE

ESTADOS CONTABLES ESPECIALES.
ARTCULO 41.- La distribucin de dividendos en efectivo anticipados, provisionales o resultantes
de estados contables especiales (artculo 224, segunda parte, de la Ley N 19.550) deber ser
resuelta por el directorio sobre la base de estados contables especiales o trimestrales que cuenten
con dictmenes del auditor externo y del rgano de fiscalizacin.
La distribucin ser anunciada por UN (1) da hbil, en el boletn electrnico del Mercado donde la
entidad negocie sus acciones y en la AIF.

NORMAS AO 2013
Copia de esta documentacin deber presentarse a la Comisin junto con el acta del directorio
dentro de los CINCO (5) das hbiles de publicado el anuncio.
DIVIDENDOS EN EFECTIVO PAGADEROS EN CUOTAS PERIDICAS.

ARTCULO 42.- Las asambleas podrn disponer la distribucin de dividendos en efectivo,
provenientes de utilidades, en cuotas peridicas a ser pagadas en las fechas que aquellas deben
establecer, no pudiendo demorarse el pago de la primera cuota ms all del plazo previsto en esta
Seccin, ni la ltima exceder del ejercicio siguiente.
La sociedad deber informar a la Comisin la fecha de comienzo de cada pago.
En la convocatoria deber proponerse como punto expreso a considerar la posibilidad del pago
del dividendo en efectivo en cuotas peridicas, indicando el cronograma de dichos pagos con sus
respectivos montos.
En el caso de pago de dividendos en efectivo en cuotas, adems de informar a la Comisin el
cronograma de pagos, el mismo deber ser objeto de publicacin en el boletn electrnico del
Mercado donde la entidad negocie sus acciones y en la AIF.
FORMA DE PAGO DE DIVIDENDO DE ACCIONES PREFERIDAS.

ARTCULO 43.- Cuando en los estatutos o en las condiciones de emisin de las acciones
preferidas no se previera expresamente la forma de pago de la preferencia patrimonial acordada a
estas acciones y la asamblea disponga que ella se haga efectiva en acciones deber serlo en
valores negociables de la misma clase.
DISPOSICIN DEL PAGO EN EFECTIVO PARA ACCIONES PREFERIDAS.

ARTCULO 44.- Las asambleas debern disponer el pago en efectivo del dividendo fijo
correspondiente a las acciones preferidas, excepto previsin en contrario en los estatutos o en las
condiciones de emisin.

NORMAS AO 2013
ANEXO I
RETRIBUCIONES AL DIRECTORIO Y CONSEJO DE VIGILANCIA.
Las proporciones se determinan de acuerdo con las frmulas siguientes:
a) Determinacin del porcentaje de dividendos partiendo de las remuneraciones al directorio:
[75 + (20 100 * % rem.proyectada/100 (1))] * 100 * % rem. Proyectada/100 (1) = dividendos
20
(1) Remuneraciones proyectadas: se toma restndole el 5% permitido para todos los casos hasta
el 25%
b) Determinacin del porcentaje de retribuciones partiendo de dividendos:
4,75 22,5625 20 * %div. proyect .

% remuneraciones (2)
10
(2) Se toma sumndole el 5% permitido para todos los casos.
(2) El porcentaje de dividendo proyectado se divide por 100
RETRIBUCIONES AL DIRECTORIO Y CONSEJO DE VIGILANCIA
% Dividendo % Retribucin
s/ ganancia computable s/ ganancia computable
0,0 5
4,7 6
9,3 7
13,8 8
18,2 9
22,5 10
26,7 11
30,8 12
34,8 13
38,7 14
42,5 15
46,2 16
49,8 17
53,3 18
56,7 19
60,0 20
63,2 21
65,3 22
69,3 23
72,2 24
75,0 25

NORMAS AO 2013
ANEXO II
FICHA INDIVIDUAL PARA LOS MIEMBROS INTEGRANTES DE LOS RGANOS DE
ADMINISTRACIN Y FISCALIZACIN, TITULARES Y SUPLENTES Y GERENTES.
1 Denominacin de la entidad:
2 Actividad principal:
DATOS PERSONALES
3 Apellido/s:
Nombre/s:
4 Estado civil:
5 Nombre y apellido del cnyuge conviviente reconocido legalmente:
6 Nacionalidad:
Si es extranjero sin radicacin: Pasaporte ___________
Si es extranjero con radicacin: D.N.I. _____________
Naturalizado: SI _____ NO _______
7 L.E./L.C./D.N.I. N: ________________
CUIT/CUIL N: ___________________________
8 Profesin:
9 Cargo que desempea en la entidad:
10 Fecha de designacin:
11 Fecha de vencimiento:
12 DOMICILIO REAL REGISTRADO EN DNI:
Calle: N_______ piso _______ dpto._______
Localidad: Cdigo Postal ______ Pcia. ______ Pas______
Telfono: _______________Fax:____________
Direccin de correo electrnico:
13 DOMICILIO ESPECIAL EN EL PAS:
Calle: N_______ piso _______ dpto._______
Localidad: Cdigo Postal ______ Pcia. ______
Telfono: _______________Fax:____________
14 CARGOS EN OTRAS ENTIDADES: (se deber detallar denominacin de la entidad (del pas o
del exterior, de entidades abiertas o cerradas), domicilio, cargos que desempea y vencimiento
del mandato).
___________________
Lugar y firma: ________________ Firma del declarante:
_______________

NORMAS AO 2013
CAPTULO IV
FISCALIZACIN SOCIETARIA
SECCIN I
DISPOSICIONES GENERALES PARA TODAS LAS SOCIEDADES.
TRMITES DE INSCRIPCIN.
ARTCULO 1.- Las sociedades debern presentar la documentacin requerida en el presente
Captulo.
REMISIN DE LA DOCUMENTACIN AL REGISTRO PBLICO DE COMERCIO.

ARTCULO 2.- Cuando corresponda, la documentacin presentada ser remitida al REGISTRO
PBLICO DE COMERCIO, con las formalidades descriptas en este Captulo.
INSCRIPCIN EN EL REGISTRO PBLICO DE COMERCIO.

ARTCULO 3.- Prestada la conformidad administrativa, las sociedades sern notificadas de ella y
se remitir el expediente al REGISTRO PBLICO DE COMERCIO para su inscripcin.
El instrumento inscripto ser devuelto a la sociedad por la Comisin.
EVOLUCIN DEL CAPITAL SOCIAL.

ARTCULO 4.- En los estatutos de las sociedades se podr indicar que la evolucin del capital
figurar en sus estados contables conforme resulte de los aumentos inscriptos en el REGISTRO
PBLICO DE COMERCIO, pudiendo omitirse la transcripcin de su monto.
A tal fin por nota complementaria en los estados contables deber figurar:
a) La evolucin del capital correspondiente a los TRES (3) ltimos ejercicios sociales.
b) El monto del capital autorizado a la oferta pblica.
c) El importe no integrado conforme el artculo 65 inciso 1, apartado k) de la Ley N 19.550.
En las lminas o constancias de acciones que se emitan deber indicarse que el capital social
figura en los estados contables conforme resulte de los aumentos, mencionndose la fecha de
cierre del ejercicio social.
INSCRIPCIN DEL AUMENTO DE CAPITAL.

ARTCULO 5.- La inscripcin de la decisin asamblearia de aumento de capital en el REGISTRO
PBLICO DE COMERCIO cualquiera fuere su causa- no es condicin previa para la emisin y
oferta pblica de las acciones correspondientes.
ARTCULO 6.- En el caso de aumento de capital social por suscripcin de nuevas acciones, la
inscripcin deber efectuarse con posterioridad a su colocacin y en la medida del monto
suscripto. Si la suscripcin se coloc parcialmente, el directorio declarar el monto suscripto y el
importe del capital social resultante.
SECCIN II
REFORMAS DE ESTATUTO.
REFORMA DE ESTATUTO POR INSTRUMENTO PBLICO O PRIVADO.

ARTCULO 7.- Las sociedades que reformen sus estatutos debern presentar la siguiente
documentacin:

NORMAS AO 2013
a) DIEZ (10) das hbiles antes de la asamblea:

a.1) El acta de directorio que la convoque.
a.2) El proyecto de reforma de estatuto en forma de cuadro comparativo con cambios resaltados.
a.3) UN (1) ejemplar de los avisos de convocatoria, salvo los casos de asamblea unnime.
b) DIEZ (10) das hbiles despus de la asamblea:
b.1) Instrumento pblico o privado, en el cual se transcriba el acta de la asamblea y el registro de
asistencia, omitiendo aquellas resoluciones que no deban ser inscriptas en esa oportunidad.
En caso que el instrumento sea privado, deber estar certificado por escribano pblico. La
certificacin notarial deber mencionar que la copia es fiel de su original, indicndose el libro y
folios de donde haya sido extrada y los datos de rubricacin respectivos.
b.2) DOS (2) fotocopias del instrumento sealado en el apartado anterior, UNA (1) de ellas en
margen protocolar, certificadas por escribano pblico.
b.3) Aviso publicado en el BOLETN OFICIAL que corresponda.
Este requisito podr cumplirse una vez que se verifique la falta de observaciones a la reforma y
como paso previo e inmediato a la resolucin de conformidad administrativa.
SECCIN III
AUMENTOS DE CAPITAL.
AUMENTO DE CAPITAL SIN REFORMA DE ESTATUTO.

ARTCULO 8.- En los casos de aumento de capital sin reforma de estatuto las sociedades
debern acompaar, en los mismos plazos sealados en la Seccin anterior, la siguiente
documentacin:
a) Antes de la asamblea:
a.1) El acta de directorio que la convoque.
a.2) UN (1) ejemplar de los avisos de convocatoria, salvo los casos de asamblea unnime.
a.3) El proyecto de aumento de capital.
a.4) La constancia de la ltima inscripcin en el REGISTRO PBLICO DE COMERCIO del
aumento de capital dispuesto. Si la sociedad hace oferta pblica de sus acciones no es necesario
presentar dicha constancia.
b) Despus de la asamblea:
b.1) Instrumento pblico o privado, en el cual se transcriba el acta de la asamblea que aprob el
aumento de capital y el registro de asistencia, omitiendo aquellas resoluciones que no deban ser
inscriptas en esa oportunidad.
certificacin notarial deber mencionar que la copia es fiel de su original, indicndose el libro y
b.2) DOS (2) fotocopias del instrumento sealado en el apartado anterior, UNA (1) de ellas en
b.3) Aviso publicado en el BOLETN OFICIAL que corresponda.
AUMENTO DE CAPITAL CON REFORMA DE ESTATUTO.

ARTCULO 9.- En los casos de aumento de capital con reforma de estatuto las sociedades
debern acompaar la documentacin contemplada en los artculos precedentes en lo que
corresponda, en los plazos all indicados.

NORMAS AO 2013
AUMENTO DE CAPITAL POR EMISIN DE ACCIONES LIBERADAS.

ARTCULO 10.- Dentro de los DIEZ (10) das hbiles de celebrada la asamblea que resuelva un
aumento de capital mediante la emisin de acciones liberadas, las sociedades debern presentar
la siguiente documentacin, a los fines de su inscripcin:
a) Instrumento pblico o privado con la transcripcin del acta de asamblea que aprob el aumento
y el registro de asistencia, omitiendo aquellas resoluciones que no deban ser inscriptas en esa
oportunidad. Tales instrumentos debern presentarse con los recaudos exigidos de este Captulo.
b) DOS (2) fotocopias de dicho instrumento, UNA (1) de ellas en margen protocolar, certificadas
por escribano pblico.
c) Aviso publicado en el BOLETN OFICIAL que corresponda.
AUMENTO DE CAPITAL POR SUSCRIPCIN.

ARTCULO 11.- Dentro de los DIEZ (10) das hbiles de la finalizacin del perodo de suscripcin
la sociedad deber remitir:
a) Instrumento pblico o privado con la transcripcin del acta de asamblea que aprob el aumento
de capital y el registro de asistencia, omitiendo aquellas resoluciones que no deban ser inscriptas
en esa oportunidad. Tales instrumentos debern presentarse con los recaudos exigidos en este
Captulo.
b) DOS (2) fotocopias del instrumento indicado en el inciso anterior, UNA (1) de ellas en margen
protocolar, certificadas por escribano pblico.
d) Instrumento pblico o privado, con iguales formalidades que las referidas en el artculo 7, que
transcriba:
d.1) En su caso, el acta de directorio en que se decidi emitir las acciones por delegacin de la
asamblea.
d.2) El acta de directorio que declara el monto suscripto de la emisin y el capital social a la fecha.
e) DOS (2) fotocopias del instrumento indicado en el inciso anterior, UNA (1) de ellas en margen
f) Certificacin, por contador pblico independiente, del estado del capital social y forma de
integracin. Si la sociedad hace oferta pblica de sus acciones, no es necesaria la certificacin
contable.
En caso de emisiones parciales resueltas por el directorio en funcin de la delegacin efectuada
por la asamblea, las emisiones posteriores requerirn slo la inscripcin de las pertinentes
decisiones del directorio y del resto de la documentacin en lo pertinente.
AUMENTO DE CAPITAL POR CONVERSIN DE OBLIGACIONES.

ARTCULO 12.- Dentro de los DIEZ (10) das hbiles de la finalizacin de cada trimestre del
ejercicio social o del cierre del perodo de conversin de las obligaciones, deber acompaarse:
1) Instrumento pblico o privado con transcripcin del acta de directorio que declare el aumento de
capital operado por la conversin, las acciones emitidas y el capital social a la fecha. Tal
instrumento deber presentarse con los recaudos exigidos en este Captulo.
2) DOS (2) fotocopias del instrumento mencionado en el inciso anterior, UNA (1) de ellas en
3) Aviso publicado en el BOLETN OFICIAL que corresponda.
INSCRIPCIN DEL AUMENTO DE CAPITAL Y NUEVAS EMISIONES.

ARTCULO 13.- Hasta que no se inscriba el aumento de capital en el REGISTRO PBLICO DE
COMERCIO no se autorizar la oferta pblica de nuevas emisiones de acciones.

NORMAS AO 2013
SECCIN IV.
INSCRIPCIONES.
INSCRIPCIN DEL AVISO DE EMISIN (ARTCULO 10 LEY N 23.576 Y MODIFICATORIAS).

ARTCULO 14.- Celebrada la asamblea o reunin del rgano de administracin que resuelva una
emisin de obligaciones negociables, las entidades debern presentar la documentacin a los
fines de su inscripcin:
a) Aviso publicado en el BOLETN OFICIAL que corresponda o instrumento pblico o privado, con
transcripcin del aviso publicado en el BOLETN OFICIAL con las especificaciones contenidas en
el artculo 10 de la Ley N 23.576 y modificatorias.
En el caso que el instrumento sea privado, deber estar certificado por escribano pblico. La
certificacin notarial deber mencionar que la copia es fiel a su original.
c) Ejemplar del BOLETN OFICIAL, cuando se hubiere presentado transcripcin del aviso.
INSCRIPCIN DE ADMINISTRADORES (ARTCULO 60, LEY N 19.550).

ARTCULO 15.- Dentro de los DIEZ (10) das hbiles de celebrada la asamblea que designe los
miembros integrantes del rgano de administracin, las sociedades debern presentar la siguiente
documentacin, a los fines de su inscripcin:
a) Instrumento pblico o privado, en el cual se transcriba el acta de asamblea que design las
autoridades y de la reunin del rgano de administracin con la distribucin de los cargos,
omitiendo aquellas resoluciones que no deban ser inscriptas en esa oportunidad y registro de
asistencia.
certificacin notarial deber mencionar que la copia es fiel a su original, indicndose el libro y
INSCRIPCIN DE LA SEDE.
ARTCULO 16.- Dentro de los DIEZ (10) das hbiles de fijada la sede por parte del rgano
competente, las entidades debern presentar la siguiente documentacin, a los fines de su
inscripcin:
a) Instrumento pblico o privado en el cual se transcriba el acta del rgano que aprob el cambio
de sede, omitiendo aquellas resoluciones que no deban ser inscriptas en esa oportunidad.

NORMAS AO 2013
OTRAS INSCRIPCIONES.
ARTCULO 17.- En cualquier otro supuesto que en virtud de lo dispuesto por la normativa legal
vigente deban realizarse otros trmites de inscripcin no previstos en forma expresa en el
presente Captulo, la entidad deber acompaar:
a) Instrumento pblico o privado en el cual se transcriba el documento a ser inscripto, omitiendo
aquellas resoluciones que no deban ser inscriptas en esa oportunidad.
SECCIN V.
COMPAAS DE SEGUROS.
ARTCULO 18.- Las sociedades sometidas a la fiscalizacin de la SUPERINTENDENCIA DE

SEGUROS DE LA NACIN debern en los plazos correspondientes- presentar ante ese
Organismo la documentacin relativa a los aumentos de capital o reformas de estatutos,
acreditando tal circunstancia ante la Comisin.
SECCIN VI
IMPRESIN DE LMINAS.
PLAZO DE PRESENTACIN DE LA SOLICITUD. DELEGACIN.

ARTCULO 19.- Cuando en los ttulos se decida reemplazar las firmas autgrafas, por impresin
que garantice su autenticidad, deber solicitarse la respectiva autorizacin dentro de los DOS (2)
das hbiles de la fecha en que la entidad deba presentar las correspondientes solicitudes de
oferta pblica.
SUPUESTO EN QUE NO INTERVIENE LA SOCIEDAD DEL ESTADO CASA DE MONEDA.

ARTCULO 20.- Para imprimir valores negociables sin que en ellos figuren firmas autgrafas, en
los casos en que no intervenga la SOCIEDAD DEL ESTADO CASA DE MONEDA, las entidades
se sujetarn al siguiente procedimiento:
a) Presentarn la solicitud de autorizacin para proceder a la impresin de ttulos, con el detalle de
la numeracin, clase, cantidad y valores negociables que representar cada uno de ellos.
b) Debern acompaar nota del establecimiento grfico, donde consten los detalles tcnicos de la
impresin, y las normas de control y seguridad a implementar.
c) Cubiertos estos requisitos y una vez aprobada la impresin de los ttulos, la entidad interesada
deber presentar:
c.1) Acta del rgano de fiscalizacin, especificando la vigilancia del proceso de impresin de los
ttulos, el destino del papel asignado a este, la cantidad de ttulos impresos y su recepcin por
parte de la firma destinataria de la impresin, autenticada por escribano.
c.2) Actuacin notarial con el acta del momento en que la firma impresora deja en custodia -en la
emisora- las pelculas originales empleadas para ejecutar las impresiones, firmando el
representante de la emisora y el escribano interviniente.

NORMAS AO 2013
c.3) Constancia de la publicacin de un resumen de la parte dispositiva de la autorizacin emitida

por la Comisin, de acuerdo a lo previsto por el artculo 14 de la Ley N 19.550.
c.4) Nota de la emisora adjuntando facsmiles de los ttulos autorizados por la Comisin.
SUPUESTO EN QUE INTERVIENE LA SOCIEDAD DEL ESTADO CASA DE MONEDA.

ARTCULO 21.- Para imprimir ttulos por la SOCIEDAD DEL ESTADO CASA DE MONEDA, las
entidades se sujetarn al siguiente procedimiento:
a) La interesada presentar la solicitud de impresin de ttulos, indicando, en su caso, la cantidad
de papel afiligranado a proveer a la SOCIEDAD DEL ESTADO CASA DE MONEDA, con el detalle
de la numeracin, clase, cantidad y valores que representar cada uno de ellos.
b) Una vez otorgada la autorizacin correspondiente por parte de la Comisin, el expediente ser
girado a la SOCIEDAD DEL ESTADO CASA DE MONEDA para que la sociedad conforme el
presupuesto formulado por ese Organismo.
c) En oportunidad de formalizarse la entrega del papel en blanco se labrar un acta suscripta por
representantes de la SOCIEDAD DEL ESTADO CASA DE MONEDA, de la entidad interesada y
del establecimiento impresor.
d) Se presentarn a la SOCIEDAD DEL ESTADO CASA DE MONEDA, los ttulos ya impresos y
se levantar un acta con intervencin de los representantes a que se hace referencia en el
apartado anterior, en la que se conformar la cantidad de ttulos y se dejar constancia de la
destruccin de las hojas inutilizadas, de la devolucin a la SOCIEDAD DEL ESTADO CASA DE
MONEDA, de las sobrantes y de la entrega de las lminas a las solicitantes.
e) Las hojas o fracciones de las hojas sobrantes sern depositadas para su guarda en la
SOCIEDAD DEL ESTADO CASA DE MONEDA por el trmino de CIENTO OCHENTA (180) das
corridos a cuyo trmino, si la entidad solicitante no tuviera en trmite una nueva solicitud de
autorizacin para la impresin de ttulos, se proceder a su destruccin, labrndose el acta
pertinente.
f) Los excedentes de ttulos bien impresos devueltos a la SOCIEDAD DEL ESTADO CASA DE
MONEDA por la emisora, sern guardados en custodia por un plazo de VEINTE (20) das
corridos, a cuyo trmino se proceder a su destruccin, labrndose el acta pertinente. Cuando -
por destruccin parcial o cualquier otra situacin que haga aconsejable su reposicin- deba
reponerse algn ttulo legalmente habilitado, la reposicin se efectuar dentro del plazo
establecido de VEINTE (20) das corridos, por intermedio de la SOCIEDAD DEL ESTADO CASA
DE MONEDA contra la entrega del instrumento anulado y la expresa autorizacin de la Comisin.
g) Se agregar un facsmil de los ttulos al expediente de la entidad.
SUPUESTO DEL ARTCULO 212 DE LA LEY N 19.550.

ARTCULO 22.- A los efectos del artculo 212 de la Ley N 19.550, en caso que se decidiese
prescindir de la sindicatura, la firma conjunta podr ser realizada por un director, y un miembro del
consejo de vigilancia en su caso, por un miembro del comit de auditora.
SECCION VII
REGISTRACIONES CONTABLES. REGISTROS DE VALORES NEGOCIABLES.
REEMPLAZO DE LIBROS CONTABLES POR OTROS SISTEMAS DE REGISTRACIN.

ARTCULO 23.- La solicitud de autorizacin para reemplazar los libros contables por sistemas de
registracin mecnicos o computarizados, conforme el artculo 61 de la Ley N 19.550, deber
contener:
a) Descripcin del sistema propuesto, el que deber cumplir con los siguientes requisitos:

NORMAS AO 2013
1) Permitir la individualizacin de las operaciones y de las correspondientes cuentas deudoras y

acreedoras.
2) Permitir la verificacin de los asientos contables con la documentacin respaldatoria
correspondiente.
3) Almacenar la informacin en papel, en un medio ptico u otro medio de conservacin que se
mantenga en condiciones aptas para su visualizacin en pantalla y/o impresin en papel cuando
fuera requerido, tomando los recaudos que fueran necesarios para que futuros cambios
tecnolgicos no afecten la posibilidad de su visualizacin o impresin en papel en cualquier
momento.
b) Informe emitido por contador pblico independiente sobre los controles realizados al sistema y
al medio de registracin a emplear.
Dicho informe comprender como mnimo el contralor del funcionamiento, actividades, lmites de
tales sistemas, normas que se aplicarn para la seguridad y resguardo de los datos y el
cumplimiento de los requisitos previstos en el inciso a).
c) Con posterioridad a la autorizacin el auditor deber incluir un prrafo en sus informes de
auditora de estados contables, sobre si los sistemas de registros mantienen las condiciones de
seguridad e integridad en base a las cuales fueron autorizados.
Cualquier modificacin que se introduzca al sistema deber ser autorizada previamente.
Asimismo la emisora deber, mensualmente, calcular el digesto de mensaje de la informacin
digital contenida en el Libro Diario y transcribirlo en un libro de registro que rena las
caractersticas estipuladas en los articulos 53 y 54 del Cdigo de Comercio, para asegurar de
manera indubitable que la informacin contenida en el archivo no ha sido alterada desde el clculo
y transcripcin del digesto de mensaje.
d) Se considerarn apropiados los sistemas de registracin contable que cumplan con los
requisistos establecidos en el Ttulo Regimen Informativo Peridico
INFORMACIN SOBRE EL SISTEMA.

ARTCULO 24.- La descripcin del sistema propuesto deber contener, como mnimo, la siguiente
informacin:
a) Detalle de los registros, medios, mtodos y elementos utilizados.
b) Un esquema descriptivo del fluir de las registraciones y del procesamiento correspondiente a
las informaciones contables.
c) Sistema de archivo de la documentacin justificativa respaldatoria.
d) Plan de cuentas, con su pertinente codificacin, si la hubiera.
e) Manual de cuentas o imputaciones contables, si existiera.
f) Centros de costos, si existieran.
REGISTRO DE VALORES NEGOCIABLES NOMINATIVOS Y ESCRITURALES.

ARTCULO 25.- Los artculos precedentes sern aplicables en lo pertinente, para la sustitucin del
libro Registro de Acciones, Obligaciones Negociables, u otros valores negociables, por sistemas
computarizados.
GUARDA DE DOCUMENTACIN.
ARTCULO 26.- Las emisoras debern guardar la documentacin respaldatoria de sus
operaciones contables y de su gestin, en espacios adecuados que aseguren su conservacin e
inalterabilidad. En el supuesto de encomendar el depsito a terceros de documentacin no
comprendida en el artculo 5 inciso a.3) Seccin I del Captulo V del Ttulo II de las NORMAS
(N.T. 2013 y mod.) o de tratarse de documentacin que revista antigedad, debern hacer constar

NORMAS AO 2013
en nota a los estados contables el lugar donde se encuentra alojada la misma, con precisin del
sujeto encargado del depsito y domicilio de ubicacin. La sociedad deber mantener a
disposicin de la COMISIN en todo momento en la sede inscripta, el detalle de la documentacin
dada en guarda al tercero.

NORMAS AO 2013
CAPTULO V
OFERTA PBLICA PRIMARIA
SECCIN I
SOLICITUD DE OFERTA PBLICA.
ARTCULO 1.- La solicitud de autorizacin de oferta pblica de valores negociables ser

presentada ante la Comisin a los fines de su estudio y resolucin. No se dar curso a las
solicitudes que no acompaen toda la informacin requerida en estas Normas.
Las entidades que realizan oferta pblica de sus valores negociables en mercados del exterior
deben presentar, en forma simultnea, toda aquella informacin adicional que presenten en dichos
mercados.
DAS DE NOTA.
ARTCULO 2.- Con independencia del tipo de procedimiento por el que optaren las emisoras
para la autorizacin de oferta pblica, los representantes de las emisoras debern concurrir:
a) Los das lunes, mircoles y viernes o
b) El da hbil inmediato siguiente si aquellos no lo fueren, a tomar conocimiento del estado del
trmite, lo que se entender notificado automticamente los das mencionados.
SOLICITUD DE INGRESO A LA OFERTA PBLICA.

ARTCULO 3.- La presentacin de la solicitud de ingreso al rgimen de la oferta pblica, implica
el conocimiento y aceptacin de la totalidad de las normas aplicables, las cuales en consecuencia
resultarn exigibles desde ese momento.
REQUISITOS GENERALES DE LA SOLICITUD.

ARTCULO 4.- La solicitud de autorizacin de ingreso al rgimen de la oferta pblica deber:
a) Ser suscripta por el representante legal de la emisora, quien legalmente lo reemplace o
mandatario con poder suficiente.
b) Indicar el objeto del pedido y
c) Contener la informacin que se indica en los artculos siguientes del presente Captulo.
ARTCULO 5.- Antecedentes generales:
a) Identificacin de la emisora.
1) Naturaleza de la emisora.
2) Actividad principal.
3) Domicilio legal, sede inscripta y sede de la administracin. Los libros de comercio, los libros
societarios y los registros contables debern encontrarse siempre en la sede inscripta
4) Nmeros de telfono, fax y direccin de correo electrnico.
b) Informacin de la entidad emisora.

Datos de la inscripcin en el Registro correspondiente (o autoridad de contralor que
correspondiere) de los instrumentos constitutivos y estatuto o documento equivalente de la
emisora, de sus modificaciones, y de las reformas que se encuentren pendientes de inscripcin.
c) Titularidad del capital.

NORMAS AO 2013
1) Nmero de accionistas o socios.

2) Nombre y domicilio de los accionistas o socios que posean ms del CINCO POR CIENTO (5%)
del capital social, en orden decreciente de acuerdo con el porcentaje de participacin y detallando
si correspondiere, el tipo societario o equivalente funcional y la nacionalidad. En el caso que las
acciones estn bajo titularidad de otras personas jurdicas, la informacin deber permitir
identificar al propietario y/o beneficiario final de dichas tenencias. Los accionistas constituidos o
registrados actualmente en el extranjero, debern incluir la siguiente informacin:
i. Contrato o acto constitutivo y/o estatutos sociales y sus modificaciones.
ii. Cuando se trate de persona jurdica que administre patrimonios de terceros, deber presentar la
documentacin que acredite la constitucin del patrimonio administrado y aquella que permita
identificar a la totalidad de las partes que componen las relaciones creadas. Est previsin ser
aplicable en el caso que la administracin de patrimonios de terceros sea realizada por una
persona fsica.
3) Nmina de los miembros de los rganos de administracin y fiscalizacin.
4) Composicin y monto del capital social y patrimonio con indicacin detallada de titularidad
accionaria final y/o participaciones.
5) Declaracin jurada de no encontrarse sujeta a restriccin o prohibicin legal de realizar
actividades en el lugar de constitucin o registro, conforme su objeto social.
6) Declaracin jurada de poseer activos fijos en el lugar de constitucin o registro de la sociedad o
equivalente funcional, tenedor de las acciones y/o declaracin jurada de poseer titularidad de
activos no corrientes en otras sociedades.
En el supuesto de poseer activos fijos debern identificarse los bienes clasificados como tales.
7) Declaracin jurada de poseer capacidad legal para promover acciones judiciales y concluir
contratos u otros actos jurdicos.
8) Estados financieros aprobados correspondientes a los tres ltimos ejercicios de la emisora.
La documentacin indicada en este inciso deber presentarse cumpliendo los requisitos de
autenticacin legal en el pas de origen, debiendo contar con apostilla correspondiente para el
caso de entidades constituidas y/o registradas en pases incorporados al rgimen de la
Convencin de la Haya de 1961 sobre eliminacin del requisito de la legalizacin de documentos
pblicos extranjeros o legalizada por el Ministerio de Relaciones Exteriores y Culto y, si
procediere, traducida a idioma nacional por traductor pblico matriculado, con su firma legalizada
por colegio o entidad profesional.
9) Composicin del capital social (suscripto, integrado, clases de acciones, etc.).
10) Descripcin de los derechos y preferencias que otorgan las acciones.
d) Aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones.

1) Detalle de los aportantes que incluya el monto aportado en moneda constante conforme lo
previsto en el Captulo sobre Rgimen Informativo Periodico, por cada uno de ellos, su relacin
con la sociedad (accionistas, proveedores, directores, etc.) y en el caso de no revestir la calidad
de accionistas, domicilio y nacionalidad.
2) Caractersticas de los aportes, condiciones de capitalizacin, fechas de las resoluciones
sociales aprobatorias y todos aquellos otros requisitos pactados.
e) Informacin adicional.
1) Descripcin de la emisora.
2) Fecha de cierre del ejercicio.
3) Grupo econmico: Sociedades controlantes, controladas y aquellas vinculadas en las cuales se
tenga influencia significativa en las decisiones: denominacin, domicilio, actividad principal,

NORMAS AO 2013
participacin patrimonial, porcentaje de votos y, para las controlantes, principales accionistas. En

la consideracin de las relaciones societarias descriptas deben tenerse en cuenta las
participaciones directas y/o indirectas por intermedio de otras personas fsicas o jurdicas.
ANTECEDENTES ECONMICOS, FINANCIEROS Y PATRIMONIALES.

ARTCULO 6.- Antecedentes econmicos, financieros y patrimoniales:
a) Estados contables de la entidad, de los TRES (3) ltimos ejercicios o desde su constitucin, si
su antigedad fuere menor, tal como fueron presentados a la respectiva autoridad de contralor.
b) Si el ltimo de los estados contables tuviera una antigedad mayor a los CINCO (5) meses
desde la fecha de presentacin de la solicitud, la emisora deber presentar adems estados
contables especiales confeccionados a una fecha cuya antigedad no sea mayor a los TRES (3)
meses desde la fecha de presentacin de la totalidad de la documentacin e informacin
indicadas. En caso que se acredite habitualidad en la preparacin de estados contables por
perodos intermedios, se podr admitir la presentacin de los ltimos estados contables
inmediatos anteriores.
Los estados contables especiales a que se refiere el prrafo anterior debern estar
confeccionados de acuerdo con lo establecido en la presente reglamentacin. Ser optativa la
presentacin de la informacin comparativa.
ARTCULO 7.- Se requerir que los estados contables especiales se encuentren examinados por
contador pblico independiente conforme las normas de auditora exigidas para perodos anuales,
salvo que se acredite habitualidad en la preparacin de estados contables por perodos
intermedios con informes de revisin limitada, en cuyo caso se admitir su presentacin con dicho
tipo de informe.
HECHOS SIGNIFICATIVOS POSTERIORES A LA SOLICITUD.

ARTCULO 8.- La emisora deber informar por escrito, inmediatamente de producido o tomado
conocimiento, en forma veraz y suficiente, todo hecho o situacin, positivo o negativo, que por su
importancia pudiera afectar:
a) El desenvolvimiento de los negocios de la emisora.
b) Sus estados contables.
c) La oferta o negociacin de sus valores negociables.
DOCUMENTACIN QUE LA SOLICITANTE DEBER ACOMPAAR.

ARTCULO 9.- El rgano de la entidad que solicite el ingreso al rgimen de oferta pblica, deber
acompaar:
a) Copia de la resolucin que as lo dispuso, y en su caso, la que haya decidido la emisin y sus
condiciones.
b) UN (1) ejemplar del texto ordenado del estatuto social instrumento constitutivo en vigencia
indicando, en su caso, las modificaciones estatutarias en trmite de inscripcin.
c)Acreditar con informe de contador pblico independiente, que la emisora es una empresa en
marcha y que posee una organizacin administrativa que le permite atender adecuadamente los
deberes de informacin propios del rgimen de oferta pblica, el que deber mantener durante
toda su permanencia.
d) Fichas individuales de los integrantes de los rganos de administracin y fiscalizacin, titulares
y suplentes y gerentes de la entidad de acuerdo con las especificaciones del Anexo III del Captulo
III del presente Ttulo.

NORMAS AO 2013
e) El prospecto de emisin de conformidad con los requisitos establecidos en el Captulo

Prospecto y toda otra informacin o documentacin que la Comisin solicite.
f) Cuando se hubieran efectuado observaciones a los contratos o convenios acompaados, las
emisoras debern presentar ante la Comisin un texto ordenado corregido de dicha
documentacin.
Previo a la obtencin de la autorizacin definitiva de oferta pblica, la sociedad deber haber
cumplimentado lo dispuesto en el Captulo sobre AIF.
SECCIN II
SOLICITUD DE OFERTA PBLICA DE ACCIONES A COLOCAR POR SUSCRIPCIN.
ARTCULO 10.- La solicitud de oferta pblica por emisin de acciones a colocar por suscripcin,
deber ser presentada ante la Comisin, dentro de los DIEZ (10) das hbiles de celebrada la
asamblea que decidi la emisin o la reunin de directorio cuando la decisin de emitir fue
delegada en este rgano.
A tal fin se deber acompaar:
a) Acta de la asamblea en la que constar:
1) Objeto de la emisin.
2) Monto que se capitaliza.
3) Porcentaje que representa sobre el capital nominal accionario.
4) Caractersticas de las acciones a emitir.
5) Fecha desde la cual gozan de derecho a dividendos y otras
acreencias.
6) Categora de acciones a las que corresponde el derecho.
7) Destino que se dar a los fondos. La memoria anual del directorio deber justificar la eventual
aplicacin de dichos fondos a un destino distinto al anunciado, excepto cuando stos ya hubiesen
ingresado al patrimonio de la entidad por provenir de aportes irrevocables a cuenta de futuras
emisiones o de deudas de la emisora.
b) Acta de la reunin de directorio donde se resuelve la emisin, en su caso.
c) UN (1) ejemplar del prospecto.
d) UN (1) facsmil del ttulo a emitir, en su caso.
SOLICITUD DE OFERTA PBLICA POR CAPITALIZACIN DE DIVIDENDOS, AJUSTES,

RESERVAS Y OTROS CONCEPTOS SIMILARES.
ARTCULO 11.- La solicitud de oferta pblica por emisin de acciones a entregar por
capitalizacin de dividendos, ajustes contables, reservas y otros conceptos similares, deber
ajustarse al procedimiento previsto en los artculos 16 y concordantes y acompaarse el formulario
indicado en el Anexo I del presente Captulo.
ARTCULO 12.- En los casos de emisin de acciones por capitalizacin de la cuenta ajuste
integral del capital social no ser aplicable lo dispuesto en el segundo prrafo del artculo 216 de
la Ley N 19.550.
La excepcin sealada solo ser admitida siempre y cuando se mantenga despus de la emisin
la proporcin de acciones de voto privilegiado.

NORMAS AO 2013
DELEGACIN EN EL DIRECTORIO DE LA CAPITALIZACIN DE LA CUENTA AJUSTE

INTEGRAL DEL CAPITAL.
ARTCULO 13.- La asamblea de accionistas de las emisoras con oferta pblica de sus acciones,
podr delegar en el directorio de la sociedad y con las limitaciones que determine, la facultad de
disponer la capitalizacin de la cuenta ajuste integral del capital social y la consiguiente emisin
de acciones liberadas, cuando el saldo de dicha cuenta surja de estados contables por perodos
intermedios aprobados por el directorio, con informe de la comisin fiscalizadora o consejo de
vigilancia y del auditor externo.
La delegacin tendr vigencia mxima de UN (1) ao y hasta un mximo de CUATRO (4)
emisiones.
ARTCULO 14.- A los efectos de obtener la autorizacin de oferta pblica de las acciones as
emitidas, las entidades debern presentar:
a) Copia del acta de la asamblea que efectu la delegacin y copia del acta de la reunin de
directorio que dispuso el monto de la capitalizacin, la que deber contener:
b) Fundamentos que aconsejan la decisin de aumentar el capital social.
c) Monto.
d) Valor nominal de las acciones a emitir, clase y caractersticas. Monto del capital con derecho a
participar en la emisin.
e) Porcentaje que representa el aumento sobre el capital social, al cual se hace referencia en el
apartado anterior.
f) Fecha a partir de la cual gozarn de derecho a dividendos y otras acreencias.
ARTCULO 15.- En ningn caso, como resultado de la capitalizacin, el saldo de la cuenta ajuste
integral del capital podr quedar negativo.
SECCIN III
PROCEDIMIENTO DE AUTORIZACIN AUTOMTICA DE OFERTA PBLICA.
ARTCULO 16.- Las emisoras que se encuentran en el rgimen de la oferta pblica podrn
requerir la autorizacin de oferta pblica de acciones a colocar por suscripcin y valores
representativos de deuda, mediante el procedimiento de autorizacin automtica.
ARTCULO 17.- Con una anticipacin de DIEZ (10) das hbiles a la fecha en que ser adoptada
la decisin definitiva por el rgano social correspondiente, debern acompaar -segn el caso- la
documentacin indicada en los Anexos IV V del presente Captulo.
Dentro de los DIEZ (10) das hbiles de celebrada la asamblea respectiva, deber acompaarse el
resto de la documentacin sealada en los mencionados Anexos.
ARTCULO 18.- La Comisin deber formular las observaciones que pueda merecer la
presentacin, dentro de los CINCO (5) das hbiles cuando se trate de acciones liberadas o DIEZ
(10) das hbiles cuando se trate de acciones a colocar por suscripcin o valores representativos
de deuda.
ARTCULO 19.- En caso de resultar modificada la presentacin inicial se adicionar el plazo

previsto en el prrafo segundo.

NORMAS AO 2013
Las emisoras debern contestar las observaciones dentro de los CINCO (5) das hbiles de
notificadas, trmino que podr ser prorrogado a pedido de la emisora, por un lapso similar.
Si no existieran nuevas observaciones, la emisin quedar autorizada automticamente en los

trminos del artculo 84 de la Ley N 26.831.
ARTCULO 20.- La autorizacin no requerir resolucin expresa del Directorio de la Comisin.
ARTCULO 21.- Cuando La emisora no cumpla satisfactoria y oportunamente los requerimientos

formulados, segn lo indicado en los artculos anteriores o la Comisin efectuare nuevas
objeciones, no resultar de aplicacin el procedimiento de autorizacin automtica.
ARTCULO 22.- En todos los casos el Directorio de la Comisin, con carcter discrecional, podr
disponer que la solicitud trmite por el procedimiento ordinario.
ARTCULO 23.- Las emisiones as autorizadas se registrarn en la Comisin, la que lo

comunicar a los mercados donde negocien los valores negociables de las emisoras.
SECCIN IV
SOLICITUD DE OFERTA PBLICA DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES Y OTROS
VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA.
ARTCULO 24.- La solicitud de oferta pblica de obligaciones negociables y otros valores

representativos de deuda deber estar acompaada de:
a) Copia del acta de la asamblea y, en su caso, copia del acta de la reunin del rgano de
administracin que resolvi la emisin.
b) Prospecto confeccionado de acuerdo al Captulo Prospecto.
c) UN (1) facsmil del ttulo a emitir, en su caso.
d) El documento que acredite la constitucin de las garantas especiales de la emisin o los avales
otorgados.
e) Plan de afectacin de los fondos provenientes de la colocacin de la emisin.
f) Convenio de colocacin en firme, en su caso.
g) Convenio con el fiduciario, en el caso del artculo 13 de la Ley N 23.576.
h) Acreditacin, en su caso de corresponder, de la(s) calificacin(es) de riesgo.
i) Informe de contador pblico independiente en relacin con lo dispuesto por el artculo 37 de la
Ley N 23.576.
ACREDITACIN DEL PLAN DE AFECTACIN DE FONDOS.

ARTCULO 25.- De acuerdo a lo previsto en el artculo 36 de la Ley N 23.576, todas las
entidades debern informar a esta Comisin dentro de los DIEZ (10) das hbiles de su aplicacin,
el cumplimiento del plan de afectacin de fondos comprometido mediante declaracin jurada del
rgano de administracin.
Si el cumplimiento del destino se desarrollara en etapas, deber presentarse declaracin jurada
dentro de los DIEZ (10) das hbiles de finalizada cada una de ellas.
En cada oportunidad, deber acompaar un informe especial emitido por contador pblico
independiente, con su firma certificada por el Consejo Profesional de la jurisdiccin

NORMAS AO 2013
correspondiente, en el que el profesional manifieste haber constatado el debido cumplimiento del

plan de afectacin de fondos comprometido.
ARTCULO 26.- En los casos de refinanciacin de deudas empresarias, los beneficios impositivos
de las obligaciones negociables colocadas originalmente por oferta pblica, slo sern extendidos
a la nueva emisin que se ofrezca en canje, en la medida en que sus suscriptores revistan el
carcter de tenedores de las obligaciones negociables objeto de canje.
COLOCACIN PRIMARIA DE VALORES NEGOCIABLES.

ARTICULO 27.- La colocacin primaria de valores negociables con oferta pblica otorgada por la
Comisin, deber efectuarse mediante subasta o licitacin pblica abierta llevada a cabo a travs
de un sistema informtico presentado por un Mercado bajo su responsabilidad- ante la Comisin
para su previa aprobacin. A estos efectos, los Mercados debern presentar la documentacin
exigida en el Captulo I del Ttulo VI.
REQUISITOS.
ARTICULO 28.- En el proceso de colocacin primaria de valores negociables, se debern cumplir
las pautas y exigencias dispuestas en el Captulo IV del Ttulo VI.
ARTCULO 29.- En la liquidacin de las operaciones en moneda nacional se debern contemplar

las disposiciones del Titulo sobre Prevencin del Lavado de Activos y Financiacin del Terrorismo
referidas a ingreso y egreso de fondos.
ARTCULO 30.- La celebracin de un contrato de colocacin (underwriting) resulta vlida a los

fines de considerar cumplimentado el requisito de la oferta pblica impuesto por los artculos 36 de
la Ley N 23.576, y 83 ltimo prrafo de la Ley N 24.441, debiendo seguirse lo establecido en el
Captulo IV del Ttulo VI.
ARTCULO 31.- Las emisiones de valores negociables debern prever el monto mnimo dispuesto
en el Captulo IV del Ttulo VI.
PROGRAMAS GLOBALES DE EMISIN.

ARTCULO 32.- Las entidades que se encuentran en el rgimen de la oferta pblica podrn
solicitar a la Comisin la autorizacin de programas globales para emitir valores representativos
de deuda.
ARTCULO 33.- Las entidades no autorizadas por la Comisin a hacer oferta pblica de sus
valores negociables debern, adems, solicitar su ingreso al rgimen de la oferta pblica.
DESCRIPCIN DEL PROGRAMA GLOBAL.

ARTCULO 34.- Los valores representativos de deuda que obtengan la autorizacin de oferta
pblica de la Comisin, podrn ser emitidos en una nica serie y/o clase o en distintas series y/o
clases, dentro del monto mximo comprendido en la autorizacin.
ARTCULO 35.- La autorizacin del programa global podr solicitarse con o sin la posibilidad de
emitir el monto amortizado.
El monto de todas las series y/o clases en circulacin de valores negociables emitidos bajo el
programa global no podr exceder en ningn caso el monto mximo autorizado.

NORMAS AO 2013
SECCIN V
PROCEDIMIENTO DE AUTORIZACIN DE LOS PROGRAMAS.
SOLICITUD.
ARTCULO 36.- Las emisoras que soliciten autorizacin de oferta pblica de un programa global
debern presentar la informacin y documentacin requerida en este Captulo.
En caso de tratarse de una emisin de valores representativos de deuda que no requiera
aprobacin de la asamblea de accionistas u rgano equivalente, las disposiciones aplicables a las
decisiones de estos rganos sern aplicables a las del rgano que resulte competente para
resolver la emisin.
ARTCULO 37.- Asimismo, las emisoras debern acompaar:

a) Informe de contador pblico independiente, con opinin en lo que es materia de su
competencia, sobre si la informacin brindada o presentada corresponde a las constancias
existentes en los libros rubricados, registros contables y dems documentacin respaldatoria de la
emisora.
b) Informe de abogado con opinin, en lo que es materia de su competencia, acerca de si:
1) La informacin presentada cumple con lo dispuesto por esta reglamentacin.
2) Los valores representativos de deuda otorgan a sus tenedores la va ejecutiva de acuerdo con
las leyes aplicables.
3) En caso de tratarse de obligaciones negociables, si la solicitud cumple con las exigencias de la
Ley N 23.576.
c) Acreditacin, en su caso de corresponder, de la(s) calificacin(es) de riesgo.
CARACTERSTICAS DE LOS VALORES NEGOCIABLES. PLAZO.

ARTCULO 38.- En todos los casos, los valores negociables debern emitirse con un plazo de
amortizacin no inferior a SIETE (7) das hbiles.
EJECUCIN.
ARTCULO 39.- Los valores negociables debern otorgar a sus tenedores la posibilidad de
recurrir -en caso de incumplimiento de la emisora- a la va ejecutiva de acuerdo con lo dispuesto al
respecto por las leyes y regulaciones aplicables.
SERIES Y CLASES.
ARTCULO 40.- La autorizacin del programa global podr contemplar la emisin de valores
negociables en diferentes series y/o clases, denominadas en una o ms monedas, a tasa fija,
flotante o a descuento o bajo otras modalidades que las emisoras libremente establezcan.
ARTCULO 41.- Se entender que las emisiones de series y/o clases sucesivas parciales estn
comprendidas en la autorizacin del programa global otorgada por la Comisin cuando:
a) Se trate de valores negociables de la misma naturaleza de los autorizados y,
b) Los plazos de vencimiento y tasa de inters aplicables se encuentren dentro de los lmites
fijados en la decisin societaria correspondiente.
CMPUTO DEL MONTO MXIMO.

ARTCULO 42.- El monto mximo por el cual se solicita la pertinente autorizacin deber
expresarse en una nica moneda:

NORMAS AO 2013
a) Cuando se prevea la emisin de clases y/o series en diferentes monedas, a los efectos de la
determinacin del monto en circulacin a la fecha de emisin, se deber especificar en la solicitud
y en el prospecto, la frmula o el procedimiento a utilizar para la determinacin de las
equivalencias entre las diferentes monedas en las que las mismas pueden ser emitidas y la
moneda en la cual el monto mximo del programa global se encuentra expresado.
b) Se entender que no se ha excedido el monto mximo autorizado cuando, habindose emitido
clases en diferentes monedas, la superacin del lmite autorizado se deba exclusivamente a
fluctuaciones en los tipos de cambio vigentes entre dichas monedas y la moneda en la cual el
monto mximo del programa global ha sido expresado.
FECHA DE EMISIN.
ARTCULO 43.- Toda emisin por el presente rgimen deber efectuarse dentro de los CINCO (5)
aos contados a partir de la autorizacin original.
APROBACIN DEL RGANO SOCIAL COMPETENTE.

ARTCULO 44.- La asamblea de accionistas u rgano equivalente deber decidir:
a) Si el programa global contempla la posibilidad de emitir las sucesivas series y/o clases que se
amorticen, en cuyo caso, deber aclarar que el monto mximo a emitir autorizado se refiere a un
monto mximo en circulacin durante la vigencia del programa global.
b) Si se delega en el directorio u rgano de administracin, la fijacin de la oportunidad, trminos y
condiciones de la emisin y si autoriza la subdelegacin. Las restantes condiciones de emisin
debern encuadrarse dentro de los parmetros fijados por los trminos y condiciones generales
del programa global.
CALIFICACIN DE RIESGO OPCIONAL.

ARTCULO 45.- Las emisoras podrn optar por obtener la(s) calificacin(es) de riesgo del modo
que sigue:
a) Respecto del monto mximo autorizado o
b) Respecto de cada clase o serie, actualizndose en todos los casos.
PROSPECTO Y SUPLEMENTOS.
ARTCULO 46.- Simultneamente con el pedido de autorizacin, las emisoras debern presentar
UN (1) ejemplar del prospecto.
La presentacin y publicacin de un nuevo prospecto ser exigida cuando, en el lapso transcurrido
desde la presentacin del anterior, se hubieran aprobado los estados contables de un nuevo
ejercicio anual. En este caso, debern actualizarse los informes de contador y abogado.
ARTCULO 47.- La emisora deber acompaar con cada emisin de serie y/o clase sucesiva
parcial o, con cada emisin de una serie y/o clase dentro del programa global, un suplemento del
prospecto que incluya:
1) Una descripcin de los trminos y condiciones de la emisin de que se trate,
2) El precio y la actualizacin de la informacin contable, econmica y financiera y,
3) Toda otra informacin, hecho o acto relevante ocurrido con posterioridad a la aprobacin del
ltimo prospecto o suplemento respectivo, segn fuere el caso.
ARTCULO 48.- Las emisoras debern presentar para su aprobacin los nuevos prospectos o
suplementos, en su caso. La aprobacin podr solicitarse en forma independiente y an con
anterioridad a la respectiva emisin de una clase o serie del programa global.

NORMAS AO 2013
Los prospectos se considerarn aprobados cuando:

a) Dentro de los DIEZ (10) das hbiles de presentados para su aprobacin, la Comisin no
exigiere documentacin adicional o no manifestare objeciones o
b) Cuando dentro de los CINCO (5) das hbiles posteriores a la presentacin de la
documentacin adicional requerida por la Comisin, esta no exigiere documentacin adicional o
no manifestare nuevas objeciones.
PLAZO DE OTORGAMIENTO DE LA AUTORIZACIN. OPCIN.PROCEDIMIENTO DE

AUTORIZACIN AUTOMTICA.
ARTCULO 49.- La autorizacin se entender concedida cuando:
a) Dentro de los VEINTE (20) das hbiles de presentada la documentacin, la Comisin no
exigiere documentacin adicional o no manifestare objeciones, o
b) Dentro de los CINCO (5) das hbiles posteriores a la presentacin de la informacin adicional
requerida por la Comisin, esta no hubiese exigido documentacin adicional o no manifestare
nuevas objeciones.
ARTCULO 50.- Las emisoras podrn optar por el procedimiento de autorizacin automtica, para
lo cual debern cumplir los plazos previsto al efecto.
La anticipacin se calcular respecto de la reunin del rgano societario competente para decidir
la emisin de los valores representativos de deuda de que se trate.
A fin de dejar constancia de ello, la Gerencia de Emisoras o quien al efecto designare la Comisin,
extender un certificado dentro de los DOS (2) das hbiles siguientes a la fecha de vencimiento
de los plazos.
EMISIN DE SERIES Y/O CLASES. DOCUMENTACIN ADICIONAL.

ARTCULO 51.- Dentro de los CINCO (5) das hbiles siguientes a la fecha de suscripcin de
cada clase o serie, las emisoras debern presentar ante la Comisin la siguiente documentacin:
a) Copia del acta de la reunin del rgano que dispuso la emisin de la serie y/o clase respectiva y
los trminos de la misma, la que en todos los casos deber indicar los mecanismos previstos para
la colocacin de dicha emisin.
En caso que el rgano de administracin hubiera delegado en uno o varios directores o gerentes
la determinacin de las condiciones de la emisin de que se trate, deber asimismo acompaarse
copia de los instrumentos de donde surjan los alcances de la delegacin, y los trminos y
condiciones de la emisin.
b) La documentacin requerida por el artculo 24, incisos e) y f) del presente Captulo.
c) El suplemento del prospecto correspondiente a dicha emisin. En caso de que el suplemento
contuviere informacin contable, econmica, financiera o cualquier otra informacin diferente de la
contenida en el ltimo prospecto o suplemento, deber someterse, antes de la colocacin, a la
aprobacin de la Comisin en la forma indicada. Igual conducta deber adoptarse ante cualquier
variacin o modificacin al plan de afectacin de fondos denunciado.
d) Informe de contador pblico independiente en relacin con lo dispuesto por el artculo 37 de la
Ley N 23.576.
e) En caso de corresponder, informe emanado de la entidad con la nueva calificacin otorgada, en
los casos en que la(s) entidad(es) calificadora(s) de riesgo hubiere(n) modificado la(s)
calificacin(es) asignada(s) a la emisin.
f) Acreditacin de la inscripcin del aviso de emisin referido en el artculo 10 de la Ley N 23.576
en el Registro Pblico de la jurisdiccin respectiva.
g) Toda otra informacin que por su relevancia deba ser remitida en virtud de las normas vigentes.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 52.- En caso que las emisoras presenten la documentacin descripta en el artculo
anterior con posterioridad a la colocacin de la clase o serie, la Comisin se pronunciar respecto
de la exencin del artculo 37 de la Ley N 23.576 dentro de los CINCO (5) das hbiles de
recibida dicha documentacin.
No habiendo pronunciamiento expreso en contrario, o no habindose requerido informacin
adicional a la emisora en ese plazo, se presumir aplicable el beneficio fiscal.
EMISIN DE SERIES Y/O CLASES EN EL MARCO DE PROGRAMAS DE FIDEICOMISOS

FINANCIEROS
ARTCULO 53.- En el caso de series y/o clases en el marco de programas globales de
fideicomisos financieros, no ser aplicable lo dispuesto por el artculo 35 de este Captulo. A los
fines de la autorizacin de oferta pblica de cada serie y/o clase deber acompaarse
previamente la documentacin mencionada en el artculo 45, en lo pertinente.
INSCRIPCIN DEL AVISO DE EMISIN DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES EN EL

REGISTRO PBLICO DE COMERCIO. ACREDITACIN DE LA INSCRIPCIN.
ARTCULO 54.- La Comisin dar curso a las solicitudes aunque los emisores no hayan inscripto
previamente en el REGISTRO PBLICO DE COMERCIO el aviso de emisin de obligaciones
negociables.
Dichas solicitudes sern consideradas y en caso de ser aprobadas se mantendrn en suspenso
hasta el cumplimiento de la mencionada inscripcin registral.
Dentro de los DIEZ (10) das hbiles de inscripto, la entidad deber remitir copia de dicho
instrumento.
SECCIN VI
CANCELACIN PARCIAL DE LA OFERTA PBLICA.
ARTCULO 55.- En los casos de emisiones de valores negociables en los cuales no se haya
colocado el monto total autorizado, las entidades debern dentro de los DIEZ (10) das hbiles de
finalizado el perodo de suscripcin solicitar la cancelacin parcial de la autorizacin otorgada,
presentando a tal fin el acta de directorio que inform el monto efectivamente suscripto.
SECCIN VII
EMISIN DE PROGRAMAS GLOBALES DE VALORES REPRESENTATIVOS DE
DEUDA DE CORTO PLAZO. INVERSORES CALIFICADOS.
ARTCULO 56.- Las sociedades por acciones, de responsabilidad limitada, cooperativas y

asociaciones mutuales, as como las sucursales de sociedades por acciones constituidas en el
extranjero en los trminos del artculo 118 de la Ley N 19.550, podrn solicitar a la Comisin su
inscripcin en un registro especial para constituir programas globales de emisin de valores
representativos de deuda con plazos de amortizacin de hasta UN (1) ao para ser ofertados
pblicamente con exclusividad a inversores calificados.
ARTCULO 57.- El monto total de las emisiones por parte de cada una de las emisoras inscriptas
no podr superar la cantidad fijada por los correspondientes rganos de la emisora.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 58.- Para la inscripcin se requerir la presentacin por el interesado de copia

autntica de:
a) Las resoluciones sociales que disponen la inscripcin en el registro de la emisin de valores
representativos de deuda de corto plazo con determinacin del monto mximo y de las personas
autorizadas para la emisin.
b) Texto ordenado actualizado del estatuto o contrato social.
c) Nmina de los integrantes de los rganos de administracin y/o de fiscalizacin y/o del
representante legal.
d) Inscripcin del domicilio y/o sede.
e) Detalle de las inscripciones societarias.
f) En su caso, la(s) calificacin(es) de riesgo otorgada(s) por el(los) agentes de calificacin.
Los emisores podrn optar por obtener, en su caso, la(s) calificacin(es) de riesgo, respecto del
monto mximo autorizado, o respecto de cada clase o serie.
g) Estados contables anuales auditados de los TRES (3) ltimos ejercicios o desde su
constitucin, si su antigedad fuere menor, tal como fueron presentados a la respectiva autoridad
de control.
Si el ltimo de los estados contables tuviera una antigedad mayor a los CINCO (5) meses desde
la fecha de presentacin de la solicitud, la emisora deber presentar estados contables especiales
confeccionados a una fecha cuya antigedad no sea mayor a los TRES (3) meses desde la fecha
de presentacin de la totalidad de la documentacin e informacin indicadas. En caso que se
acredite habitualidad en la preparacin de estados contables por perodos intermedios, se podr
admitir la presentacin de los ltimos estados contables inmediatos anteriores. Los estados
contables especiales debern estar confeccionados de acuerdo con lo establecido en esta
reglamentacin.
ARTCULO 59.- Los valores representativos de deuda de corto plazo, en todos los casos, debern
contar con accin ejecutiva.
ARTCULO 60.- Cualquier modificacin de los antecedentes referidos deber ser puesta
inmediatamente en conocimiento de la Comisin y del mercado donde negocien los valores
representativos de deuda de corto plazo.
ARTCULO 61.- Los valores representativos de deuda de corto plazo slo podrn ser adquiridos y
transmitidos -en los mercados primarios o secundarios- por los inversores calificados definidos en
la Seccin II del Captulo VI del presente Ttulo, a excepcin del inciso g) del artculo que
establece las categoras de los inversores calificados.
En caso de no negociarse en ningn mercado, el responsable del incumplimiento de la presente
norma ser el emisor.
VALORES EMITIDOS POR SOCIEDADES DE RESPONSABILIDAD LIMITADA Y

ASOCIACIONES MUTUALES.
ARTCULO 62.- Los valores representativos de deuda de corto plazo se emitirn en la forma de
pagars seriados, valores representativos de deuda de corto plazo u obligaciones negociables de
corto plazo, segn los modelos obrantes en los Anexos correspondientes de este Captulo.
Podrn emitirse en forma escritural o como valores cartulares nominativos no endosables
supuesto este ltimo en el cual debern incorporarse al depsito colectivo de un agente de
depsito colectivo, bien sea como lminas individuales o certificados globales.

NORMAS AO 2013
Las sociedades de responsabilidad limitada y las asociaciones mutuales slo podrn emitir valores
representativos de deuda de corto plazo representados como pagars seriados o valores
representativos de deuda de corto plazo; los que debern contar con una fianza prestada en forma
expresa por una sociedad de garanta recproca u otras modalidades de garanta previstas en la
Ley N 25.300, como pagador principal y solidario, con renuncia a los beneficios de excusin y
en su caso de divisin; en todos los casos el afianzamiento deber comprender la totalidad del
capital, sus intereses y acrecidos, hasta la extincin de la obligacin garantizada; todo ello en
beneficio de los titulares de los valores de corto plazo.
Las Mutuales podrn tambin garantizar la emisin de Valores de Corto Plazo mediante la
constitucin de: (i) fianza bancaria, con clusula de principal pagador por tiempo determinado de
tipo permanente otorgada por alguna de las entidades financieras incluidas por el BANCO
CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA como Banco Comercial y (ii) Prenda y/o Hipoteca
sobre bienes determinados del Emisor, y/o (iii) Fideicomiso cuyo patrimonio se integre con bienes
del emisor generadores de flujo de fondos. En todos los casos la garanta o fianza deber
comprender el total del monto de emisin, sus intereses y acrecidos.
Los valores representativos de deuda de corto plazo emitidos por sociedades de responsabilidad
limitada y por asociaciones mutuales, en todos los casos, debern ser negociados en un mercado
autorizado.
ARTCULO 63.- A partir de su inscripcin en el registro especial referido en el artculo 56 las

emisoras quedarn automticamente autorizadas para ofertar pblicamente valores negociables
representativos de deuda de corto plazo, por el trmino y hasta el monto total autorizados segn
los artculos 57 y 58; quedando entendido que las emisiones estn comprendidas en la
autorizacin acordada mediante la inscripcin inicial.
Toda emisin por el presente rgimen deber efectuarse dentro de los CINCO (5) aos contados
a partir de la inscripcin original.
ARTCULO 64.- Los emisores debern confeccionar para su publicacin y difusin entre los
inversores calificados, definidos en la Seccin II del Captulo VI del presente Ttulo, un prospecto,
segn el formato especfico establecido en el Captulo IX del presente Ttulo, del que
acompaarn, antes de su colocacin, un ejemplar suscripto por el autorizado para la firma de los
valores representativos de deuda de corto plazo, en cada una de las oportunidades en que los
mismos vayan a ser emitidos ante la Comisin.
Cada emisor incorporar y publicar en la pgina web del Organismo, www.cnv.gob.ar, dicho
prospecto y, en su caso, remitir copia del mismo al Mercado donde se negocien.
Con la presentacin efectuada conforme al presente prrafo, la emisora quedar habilitada para
efectuar la colocacin, sin necesidad de ningn otro trmite ni autorizacin ulterior y sin perjuicio
de las eventuales responsabilidades en caso de detectarse irregularidades.
ARTCULO 65.- Las emisoras que con exclusividad efecten oferta pblica de valores
representativos de deuda de corto plazo de acuerdo con el presente rgimen especial:
a) Estarn eximidas de la presentacin de los Estados Contables trimestrales, debiendo
acompaar con periodicidad trimestral:
1) un estado de movimiento de fondos;
2) un cuadro de estructura patrimonial (activo corriente y no corriente; pasivo corriente y no
corriente; patrimonio neto);
3) un cuadro de estructura de resultados (resultados: operativo ordinario, financiero, otros
ingresos y egresos, extraordinarios, impuestos y final), y

NORMAS AO 2013
4) las aclaraciones y explicaciones necesarias para una mejor interpretacin por parte de los
inversores. La documentacin indicada deber ser presentada dentro de los CINCUENTA (50)
das corridos de finalizado cada trimestre o dentro de los DOS (2) das hbiles de su aprobacin
por el rgano de administracin, lo que ocurra primero y deber estar firmada por el presidente de
la emisora representante legal, con informe de revisin limitada del auditor externo y del rgano
de fiscalizacin, con constancia de su aprobacin por el rgano de administracin.
b) Sin perjuicio de lo sealado, la Comisin podr en todo momento requerir la informacin que
considere adecuada o necesaria.
ARTCULO 66.-Todos aquellos que intervengan en la oferta pblica de valores negociables

representativos de deuda de corto plazo debern sujetarse en forma oportuna a las disposiciones
establecidas en el Captulo de AIF.

NORMAS AO 2013
ANEXO I
SOLICITUD DE OFERTA PBLICA POR EMISIN DE ACCIONES LIBERADAS. TRMITE
AUTOMTICO.
Entidad:
Entidad: .........................................................................................................................
Domicilio legal: ........................................................Cdigo Postal: .............................
Representante legal: .....................................................................................................
Responsable trmite: ....................................................................................................
Tel.: ...................Fax: ....................Direccin de correo electrnico:................
Monto capital social inscripto a la fecha de presentacin: ........................ ...................
Monto capital social admitido a la oferta pblica a la fecha: .........................................
Entidad autorregulada en la cual cotiza ............................Seccin: ............................
LA EMISIN A REALIZAR DETERMINA LA SIGUIENTE COMPOSICIN DEL CAPITAL

SOCIAL
Clase y
Concepto Votos Cantida V. Mont CARACTERSTICAS
(Ordinarias d N. o en
A, B, Accione $ (a) (b) (c) (d) (e)
Preferidas, s
1v., 5v.,
etc)
Capital Social
actualmente
admitido a la
Oferta
Pblica
Total
Emisin
a Realizar
Capitalizaci
n Ajuste
Integral
___%
Dividendo en
acciones
___%
Capitalizaci
n Reserva
___%

NORMAS AO 2013
Otros ___%
Total
Capital Social
luego de la
Emisin
TOTAL
a) Indicar si son cartulares, nominativas no endosables.

b) Indicar si son escriturales
c) Otros certificados
d) Fecha de goce de dividendos
e) Cupn a utilizar
APROBACIN
La asamblea ________ (que decidi la emisin/que deleg la emisin), del __/__/__, cuya copia
del acta se present ante la CNV el __/__/__ nota N ____,o bien se adjunta copia de la misma
_____
Reunin de directorio que dispuso la emisin___del __/__/__adjuntndose
copia del acta respectiva.
Existe otra emisin de acciones en trmite: Si _______ No _______
ESTADOS CONTABLES
ltimos estados contables anuales al __/__/__, aprobado por asamblea del
__/__/__, presentado ante la CNV el __/__/__ por nota N ___
Total Patrimonio Neto: $ ______________
Total Resultados No Asignados: $ ______
Saldo cuenta a capitalizar: $ ___________
Libro Inventario y Balances N ________fs. __/__
Auditor:_____________informe del:__/__/__
opinin favorable sin salvedades____________________
otra opinin ____________________________________
ltimos estados contables trimestrales al __/__/__, aprobado por
asamblea/directorio del __/__/__, presentado ante la CNV el __/__/__ por nota N
____
Total Resultados No Asignados: $ __________
Saldo cuenta a capitalizar: $ ______________
Libro Inventario y Balances N ______ fs __/__
Auditor: ______________informe del: __/__/__
Informe sin observaciones ______________________
Informe con observaciones ____________________________________
Estados contables sobre los cuales se decidi la emisin al __/__/__ aprobado por
asamblea del __/__/__ directorio del __/__/__, presentado a la CNV el __/__/__ por
nota N ______
Total Resultados No Asignados: $ _______

NORMAS AO 2013
Saldo cuenta a capitalizar: $ ___________

Libro Inventario y Balances N ________fs __/__
auditor: ______________________informe del:__/__/__
opinin favorable sin salvedades __________________
otra opinin ____________________________
Se adjuntan copias autgrafas de los informes de contador pblico independiente sobre los
estados contables indicados precedentemente (en todos los casos).
En caso de emitirse acciones cartulares con firmas no autgrafas, se acompaa la documenacin
requerida en esta reglamentacin:
Si ___No ___
La firma del representante legal garantiza bajo su responsabilidad, que los datos contenidos en el
presente, resultan de la documentacin correspondiente, acompandose la que especialmente
se indica y, asimismo que dicha documentacin se encuentra intervenida, certificada o
dictaminada por profesional competente cuando as correspondiere.
Esta firma supone la adecuacin del presente y de la entidad solicitante a las normas legales,
tcnicas y reglamentarias correspondientes al acto de que se trata.
_________________
Presidente
_________________
Contador pblico
El informe se extiende por separado

NORMAS AO 2013
ANEXO II
MODELO DE INFORME DE CONTADOR PBLICO PARA LA AUTORIZACIN DE OFERTA
PBLICA DE ACCIONES LIBERADAS. TRMITE AUTOMTICO.
Sr. Presidente de
_______/_______
En mi carcter de Contador
Pblico independiente, a su pedido y para presentar ante la COMISIN NACIONAL DE VALORES, he
examinado la informacin detallada en el apartado siguiente que sirve de base para el aumento de capital
por un importe de $______________ por (1) _______________ y consiguiente emisin de acciones
liberadas, resuelto por la asamblea de accionistas del __/__/__
I. INFORMACIN
EXAMINADA
Solicitud de emisin de acciones liberadas.
Estatutos sociales, estados contables y registros contables.
Libros de Actas de Directorio y Asambleas.
__________________________________
II. ALCANCE DEL TRABAJO
Mi tarea profesional, enmarcada en las normas de auditora aplicables a la emisin de
informes especiales, consisti bsicamente en:
a) Verificar que lo resuelto por la asamblea de la referencia se encuadre en cuanto a (1)
________________ a disposiciones estatutarias.
b) Verificar la transcripcin del acta de asamblea del __/__/__ que aprob el aumento de capital en el Libro
de Actas N _______ rubricado bajo el N ________ del __/__/__ a folios N _______
c) Cotejar los datos contenidos en la solicitud de oferta pblica con la documentacin respaldatoria
correspondiente.
d) Verificar la existencia de saldos disponibles de las cuentas a capitalizar, teniendo
presente las decisiones asamblearias.
e) Verificar, en lo que es materia de mi competencia, el cumplimiento de esta reglamentacin.
MANIFESTACIN PROFESIONAL
En base a las tareas de revisin descripta, informo que el aumento de capital de $
__________ decidido por la asamblea de la referencia cuyos datos se acompaan a la solicitud mencionada
en el apartado I:
a) Se sustenta en la existencia de saldos disponibles que existan para su (1) ___________al __/__/__ por
un monto de $ ________
b) Se encuadra en los requisitos estatutarios de la sociedad.
c) Los datos contenidos en la solicitud de oferta pblica se sustentan en la documentacin respaldatoria
correspondiente.
d) Cumple, en lo que es materia de mi competencia, con las Normas dictadas por la COMISIN NACIONAL
DE VALORES.
Buenos Aires, _________ de ________________ de _______
____________________
Contador pblico
Legalizacin del Consejo Profesional :

NORMAS AO 2013
Capitalizacin de ajuste del capital; distribucin de dividendos en acciones; de capitalizacin de

otros conceptos similares.

NORMAS AO 2013
ANEXO III
AUTORIZACIN DE OFERTA PBLICA DE ACCIONES POR SUSCRIPCIN. TRMITE
AUTOMTICO.
Documentacin a ser presentada antes de la asamblea

a) Copia del Acta de Directorio que convoca la asamblea para votar el aumento de
capital, incluyendo la siguiente informacin:
1) Monto nominal del aumento, nmero y valor nominal de las acciones a emitirse.
2) Prima de emisin y forma de clculo, en su caso.
3) Proporcin del capital social representado por el aumento.
4) Caractersticas, clase y nmero de votos de las acciones a emitirse.
5) Destino de la emisin.
6) Fecha desde la cual las nuevas acciones tendrn derecho a dividendo.
7) En su caso, clase de acciones y monto del capital con derecho a participar en la emisin de
acciones a colocar por suscripcin.
8) Cupn con el cual se podr ejercer el derecho de preferencia.
b) UN (1) ejemplar del prospecto.
c) Texto del ttulo a emitirse, si las acciones fueran cartulares.
d) En su caso, nuevo texto de las disposiciones pertinentes del estatuto social, tal como se
propone a la asamblea.
e) Informe del contador pblico independiente, con opinin, en lo que es materia de su
competencia, sobre si la informacin contenida en el presente Anexo cumple con lo dispuesto por
la Ley N 19.550 y la Ley N 26.831; como as tambin con la presente reglamentacin, surge de
los libros rubricados, estados contables correspondientes,
otros registros contables y dems documentacin respaldatoria de la emisora.
Documentacin a ser presentada con posterioridad a la asamblea

a) Copia del acta de la asamblea que resolvi el aumento de capital y, en el supuesto de
haber existido delegacin, acta del rgano de administracin.
b) En caso de haberse resuelto modificaciones, documentacin modificada con detalle
de los cambios producidos.
c) Informe de contador pblico independiente con los requisitos enumerados en este Anexo
respecto de la nueva documentacin e informacin acompaadas.
Documentacin a ser presentada con anterioridad a la colocacin

a) Detalle de las modificaciones efectuadas al prospecto y dems documentacin ya presentada a
la Comisin y aprobada por esta, incluyendo la nueva documentacin.
b) Informe de contador pblico independiente con los requisitos enumerados respecto de la nueva
documentacin e informacin acompaadas.

NORMAS AO 2013
ANEXO IV
AUTORIZACIN DE OFERTA PBLICA DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES Y OTROS
VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA. TRMITE AUTOMTICO.
Documentacin a ser presentada antes de la asamblea

a) Copia del acta del rgano de administracin que convoca la asamblea para votar la emisin de
obligaciones negociables u otros valores representativos de deuda, incluyendo la siguiente
informacin:
1) Mecanismo y frmula de conversin en acciones, en su caso.
2) En caso de tratarse de obligaciones convertibles:
3) Proporcin del capital social representado por el aumento.
4) Caractersticas, clase y nmero de votos de las acciones a emitirse.
5) Fecha desde la cual las nuevas acciones tendrn derecho a dividendo.
6) Clase de acciones y monto del capital con derecho a participar en la emisin de obligaciones
negociables convertibles a colocar por suscripcin.
7) Cupn con el cual se podr ejercer el derecho de preferencia.
8) Caractersticas adicionales, si las hubiere, de las obligaciones negociables a emitirse.
9) Plan de afectacin de fondos.
b) Si fueran cartulares, modelo del texto de la obligacin.
c) UN (1) ejemplar del prospecto.
d) Informe del contador pblico independiente, con opinin, en lo que es materia de su
competencia, sobre si la informacin contenida en el presente cumple con lo dispuesto por la Ley
N 26.831 y N 23.576 y sus reglamentaciones; como as tambin con la presente reglamentacin,
surge de los libros rubricados, estados contables correspondientes, otros registros contables y
dems documentacin respaldatoria de la emisora.
Documentacin a ser presentada con posterioridad a la asamblea

a) Copia del acta de la asamblea que resolvi la emisin de obligaciones negociables u otros
valores representativos de deuda y en el supuesto de haber existido delegacin al rgano de
administracin, acta del rgano de administracin.
b) En caso de haberse resuelto modificaciones, documentacin modificada con detalle de los
cambios producidos.
c) Documento que acredite la constitucin de las garantas especiales de la emisin o los avales
otorgados.
d) En caso de corresponder, informe del contador pblico independiente con los requisitos
enumerados en este Anexo, respecto de la nueva documentacin e informacin acompaadas.
e) En su caso, calificacin(es) de riesgo.
f) Copia de los contratos vinculados con la emisin.
Documentacin a ser presentada con anterioridad a la colocacin

a) Detalle de las modificaciones efectuadas al prospecto y dems documentacin ya presentada a
la Comisin y aprobada por esta, incluyendo la nueva documentacin.
b) Informe de contador pblico independiente con los requisitos enumerados en este Anexo
respecto de la nueva documentacin e informacin acompaadas.

NORMAS AO 2013
ANEXO V
VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO.
Modelo de pagar
(Denominacin y domicilio del emisor registrado, fecha y lugar de constitucin, duracin y los
datos de inscripcin en el REGISTRO PBLICO DE COMERCIO o registro que corresponda-)
Emisor registrado en la COMISIN NACIONAL DE VALORES:________
Lugar y Fecha de Emisin:
Monto del Pagar:
Serie:
Nmero: 0000 de 0000
Monto Nominal Total de la Serie:
POR VALOR RECIBIDO, pagaremos incondicionalmente el (fecha de vencimiento) SIN
PROTESTO a (nombre del Inversor Calificado) la suma de (moneda y monto adeudado en
nmeros y letras), pagadero en (lugar de pago).
El presente PAGAR se emite de conformidad a lo dispuesto en el Dec.Ley 5.965/63, ratificado
por Ley N 16.478, y al Rgimen de Valores Negociables Representativos de Deuda de Corto
Plazo autorizado conforme el Captulo correspondiente a Oferta Pblica Primaria.
Firma:
Aclaracin:
Cargo:
Domicilio:

NORMAS AO 2013
ANEXO VI
Modelo de valor representativo de deuda de corto plazo

para sociedades de capital, cooperativas y
asociaciones
mutuales (certificado global).
datos de inscripcin en el REGISTRO PBLICO DE COMERCIO -o registro que corresponda)
Emisor registrado en la COMISIN NACIONAL DE VALORES
Monto del Valor de Deuda de Corto Plazo:
Serie: __________Clase: _________
Nmero: 0000 de 0000
Monto Mximo del Programa de Valores Representativos de Deuda de Corto Plazo:
Plazo:
Rgimen de Amortizacin:
Inters. Clculo y pago:
Garantas:
Otras estipulaciones:
Los presentes Valores Representativos de Deuda de Corto Plazo otorgan accin ejecutiva y se
emiten segn corresponda- de conformidad a lo dispuesto por el artculo 40 de la Ley N 23.697
y/o el Rgimen de Valores Negociables Representativos de Deuda de Corto Plazo autorizado por
conforme disposiciones del Captulo Oferta Pblica Primaria de esta reglamentacin. (El
presente Valor Negociable Representativo de Deuda de Corto Plazo ha sido emitido como Ttulo
Global para su depsito bajo el rgimen de depsito colectivo).
La Emisin de los Valores Negociables Representativos de Deuda de Corto Plazo (Programa de
Valores Representativos de Deuda de Corto Plazo) ha sido autorizada por Asamblea General
Ordinaria/Extraordinaria de fecha _____ y resolucin del (rgano de administracin).
_______
Firmas:
Aclaracin:
Cargo: (miembro del rgano de administracin) y (miembro del rgano de fiscalizacin) Domicilio:

NORMAS AO 2013
ANEXO VII
Modelo de obligacin negociable (certificado global)
datos de inscripcin en el REGISTRO PBLICO DE COMERCIO -o registro que corresponda-)
Emisor registrado en la COMISIN NACIONAL DE VALORES
Monto de la Obligacin Negociable:
Clase : ________ Serie: _________
Nmero: 0000 de 0000
Monto Mximo del Programa de Valores Representativos de Deuda de Corto Plazo:
Las presentes OBLIGACIONES NEGOCIABLES se emiten de conformidad a lo dispuesto en Ley
N 23.576 y sus modificatorias, y al Rgimen de Valores Negociables Representativos de Deuda
de Corto Plazo autorizado por conforme Captulo Oferta Pblica Primaria de esta
reglamentacin. (La presente OBLIGACIN NEGOCIABLE ha sido emitida como Ttulo Global
para su depsito bajo el rgimen de depsito colectivo).
La Emisin de Valores Negociables Representativos de Deuda de Corto Plazo (Programa de
Valores Representativos de Deuda de Corto Plazo) ha sido autorizada por Asamblea General
Ordinaria/Extraordinaria de fecha ______ y resolucin del (rgano de administracin) de fecha
______
Firmas:
Aclaracin:
Cargo: (Director) y (Sndico)
Domicilio:

NORMAS AO 2013
CAPTULO VI
PEQUEAS Y MEDIANAS EMPRESAS
SECCIN I
RGIMEN PYME CNV.
DEFINICIN.
ARTCULO 1.- Se entiende por Pequeas y Medianas Empresas CNV (PYMES CNV) al slo
efecto del acceso al mercado de capitales, a las empresas que desarrollen actividades productivas
en el pas cuyos ingresos totales anuales expresados en pesos no superen los valores
establecidos en el cuadro siguiente:
Sector
Industria y
Agropecuario Comercio Servicios Construccin
Minera
$160.000.000 $540.000.000 $650.000.000 $180.000.000 $270.000.000
A los efectos de clasificar sectorialmente al interesado se adopta el Codificador de Actividades

aprobado por la Resolucin AFIP N 485/99 y sus modificaciones, lo que deriva en el cuadro que
se detalla a continuacin:
Sector
Agropecuario Industria y Minera Comercio Servicios Construccin
C, D, K slo
actividad 72, O act. E, H, I, J, resto de
Ay B G F
92 cdigos 921110 K, M, N, resto de O
al 921990
La pertenencia de las empresas respecto de los sectores establecidos en el cuadro previo se

establecer de manera que la misma refleje la realidad econmica de las actividades
desarrolladas por la empresa.
En consecuencia, cuando una empresa tenga ventas por ms de uno de los sectores de actividad
establecidos en el presente artculo, se considerar aquel sector de actividad cuyo ingreso haya
sido el mayor.
ARTCULO 2.-Se entender por ingresos totales anuales, el valor de los ingresos que surja del
promedio de los ltimos TRES (3) estados contables o informacin contable equivalente,
adecuadamente documentada, excluidos el Impuesto al Valor Agregado, el impuesto interno que
pudiera corresponder y deducidos los ingresos provenientes del exterior que surjan de los

NORMAS AO 2013
mencionados estados contables o informacin contable hasta un mximo del CINCUENTA POR
CIENTO (50%) de dichas exportaciones.
ARTCULO 3.-En los casos de las empresas cuya antigedad sea menor que la requerida para el
clculo establecido en el clculo anterior, se considerar el promedio proporcional de ingresos
anuales verificado desde el inicio de sus operaciones.
RESTRICCIONES.
ARTCULO 4.-No sern consideradas PYMES CNV las entidades bancarias, los mercados
autorizados a funcionar por esta Comisin y las entidades que brinden servicios pblicos.
ARTCULO 5.-Tampoco ser considerada PYME CNV aquella que reuniendo los requisitos
previos est controlada por o vinculada a otra empresa o grupo econmico que no revista
condicin de PYME CNV.
En caso de entidades controladas, el VEINTE PORCIENTO 20% o ms del capital y/o de los
derechos polticos de las entidades incluidas en la nueva definicin de PYMES CNV no debern
pertenecer a otras entidades que no encuadren en las definiciones legales de PYMES CNV.
MONTO DE EMISIN.
ARTCULO 6.- Cuando una entidad solicite el ingreso dentro del rgimen de ste Captulo
PYMES CNV y encuadre dentro de tal, no podr emitir por un valor superior al permitido por el
Decreto N 1.087/93 y modificatorios.
EMISIN DE VALORES NEGOCIABLES.
ARTCULO 7.- Las PYMES CNV que soliciten la autorizacin de oferta pblica bajo este rgimen
ante la Comisin, debern acompaar tal solicitud con la declaracin jurada respecto del
encuadramiento como PYME CNV a travs del formulario web descripto en el artculo 18 del
presente Captulo.
La presente acreditacin de condicin de PYME CNV mantendr su vigencia por un plazo de

VEINTICUATRO (24) meses a partir de la fecha en que la empresa hubiese presentado toda la
documentacin necesaria para emitir instrumentos de oferta pblica. Previo al vencimiento de
dicho plazo, la entidad categorizada como PYME CNV, deber acreditar que mantiene tal
condicin mediante documentacin y declaracin jurada, para su permanencia dentro de ste
rgimen.
Asimismo para la solicitud de ingreso deber cumplir con los recaudos indicados en el artculo 18
del presente Captulo.
Las PYMES CNV podrn solicitar a la Comisin la autorizacin para crear programas globales de
emisin por el monto mximo indicado en el artculo 6 del presente Captulo.

NORMAS AO 2013
COMIT DE AUDITORA. EXENCIN.
ARTCULO 8.-Las sociedades annimas incluidas en este rgimen PYME CNV estn
exceptuadas de constituir un Comit de Auditora.
En la primera reunin de directorio de cada ejercicio financiero, el rgano deber manifestar con el
alcance de declaracin jurada, que rene los requisitos para tal calificacin.
Dentro de los CINCO (5) das hbiles deber remitirla a la CNV y a los mercados en los cuales se
negocien sus valores negociables. El incumplimiento de dicha carga har caducar
automticamente la excepcin aqu prevista para el correspondiente ejercicio financiero.
ARTCULO 9.-Para obtener la autorizacin de oferta pblica de los valores negociables la

emisora deber presentar inicialmente ante la Comisin la documentacin en formato papel con
firma hologrfica del representante legal, quien legalmente lo reemplace o apoderado con poder
suficiente y en carcter de declaracin jurada el formulario SOLICITUD DE REGISTRO EN EL
RGIMEN PYME CNV E INGRESO A LA OFERTA PBLICA debidamente completo segn
Anexo I del presente Captulo y la documentacin indicada en el ANEXO FORMULARIO
SOLICITUD DE REGISTRO EN EL RGIMEN PYME CNV E INGRESO A LA OFERTA
PBLICA, segn el Anexo II del presente Captulo, sin perjuicio del cumplimiento posterior de la
presentacin de la informacin prevista en el artculo 18 del presente Captulo.
AUTOPISTA DE INFORMACIN FINANCIERA.
ARTCULO 10.-A los efectos del ingreso de la informacin por medio de la AIF, la emisora deber
cumplimentar lo dispuesto en el Ttulo AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA- y en el
Ttulo TRANSPARENCIA de estas NORMAS, en su parte pertinente.
FISCALIZACIN INDIVIDUAL.
ARTCULO 11.-Las emisoras comprendidas en este rgimen debern contar al menos con un
sndico titular y un suplente.
SECCIN II
INVERSORES CALIFICADOS.
CATEGORAS.
ARTCULO 12.-Los valores negociables comprendidos en este rgimen para PYMES CNV, slo
podrn ser adquiridos por los inversores calificados que se encuentren dentro de las siguientes
categoras:

NORMAS AO 2013
a) el Estado Nacional, las Provincias y Municipalidades, sus Entidades Autrquicas, Bancos y

Entidades Financieras Oficiales, Sociedades del Estado, Empresas del Estado y Personas
Jurdicas de Derecho Pblico.
b) Sociedades de responsabilidad limitada y sociedades por acciones.
c) Sociedades cooperativas, entidades mutuales, obras sociales, asociaciones civiles, fundaciones

y asociaciones sindicales.
d) Agentes de negociacin.
e) Fondos Comunes de Inversin.
f) Personas fsicas con domicilio real en el pas, con un patrimonio neto superior a PESOS
SETECIENTOS MIL ($ 700.000.-).
g) En el caso de las sociedades de personas, dicho patrimonio neto mnimo se eleva a PESOS
UN MILLON QUINIENTOS MIL ($1.500.000.-).
h) Personas jurdicas constituidas en el exterior y personas fsicas con domicilio real fuera del
pas.
i) La Administracin Nacional de la Seguridad Social (ANSES).
No se exigir el patrimonio neto mnimo fijado en los incisos f) y g) en los supuestos de emisiones
garantizadas en un SETENTA Y CINCO POR CIENTO (75%), como mnimo, por una Sociedad de
Garanta Recproca (SGR) o Fondo de Garanta Ley 24.467, Comunicacin BCRA A 5.275 y sus
respectivas modificatorias.
COMPROBACIN DE REQUISITOS PARA CADA NEGOCIACIN.
ARTCULO 13.- Los agentes de negociacin que acten como tales en las respectivas
operaciones de compraventa, debern verificar que la parte compradora rena los requisitos
previstos en estas Normas.
CONSTANCIA.
ARTCULO 14.-Los compradores debern dejar constancia ante los respectivos agentes de
negociacin que los valores negociables son adquiridos sobre la base del prospecto de emisin
puesto a su disposicin a travs de los medios autorizados por esta Comisin y que la decisin de
inversin ha sido adoptada en forma independiente.
SECCIN III
TRMITE DE PRECALIFICACIN DE OFERTA PBLICA DE PYMES CNV.
MERCADOS Y/O ENTIDADES CALIFICADAS.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 15.-Los sujetos que califiquen como PYMES CNV podrn contar con dictamen de
precalificacin de Mercados y/o entidades calificadas, por los valores negociables respecto de los
cuales solicitan autorizacin de oferta pblica.
LUGAR DE PRESENTACIN DE DOCUMENTACIN.
ARTCULO 16.-Las emisoras comprendidas en este captulo presentarn toda la documentacin

exigida por estas Normas, en el Mercado y/o entidad calificada.
COMUNICACIN A LA COMISIN.
ARTCULO 17.-El mercado o la entidad calificada escogida por la emisora para la tramitacin del
ingreso a la oferta pblica, deber comunicar a la Comisin dentro de los DOS (2) das hbiles
siguientes al ingreso de la peticin por parte del sujeto, el nombre de la empresa solicitante, el
valor negociable a emitir y el monto de la emisin.
DOCUMENTACIN QUE SE DEBE ACOMPAAR.
ARTCULO 18- Las empresas comprendidas en este Captulo debern acompaar, la siguiente
informacin:
1) El formulario SOLICITUD DE REGISTRO EN EL RGIMEN PYME CNV E

INGRESO A LA OFERTA PBLICA disponible en la pgina web de la Comisin, ser suscripta por
el representante legal de la emisora, quien legalmente lo reemplace o apoderado con poder
suficiente.
2) Indicar el objeto del pedido.
3) Indicar la naturaleza jurdica de la entidad solicitante, su actividad principal,

domicilio legal, sede inscripta y sede de la administracin. El lugar donde se encuentran los libros
de comercio o registros contables deber ser la sede inscripta.
4) Nmeros de telfono, fax y direccin de correo electrnico, y nmero y

datos de socios.
5) Datos de la inscripcin en el REGISTRO PBLICO DE COMERCIO u

organismo que corresponda de los instrumentos constitutivos y sus modificaciones, y de las
reformas que se encuentren pendientes de inscripcin.
6) En su caso nmero de accionistas, socios o asociados.
7) Nmina del rgano de administracin y

fiscalizacin, e indicar las lneas Gerenciales en su caso.
8) Designacin y datos de los auditores contables profesionales (titulares y

suplentes).

NORMAS AO 2013
9) Estados financieros aprobados correspondientes a los TRES (3) ltimos

ejercicios de la solicitante, en su caso. Si el ltimo de los estados contables tuviera una
antigedad mayor a los CINCO (5) meses desde la fecha de presentacin de la solicitud, la
emisora deber presentar adems estados contables especiales confeccionados a una fecha cuya
antigedad no sea mayor a los TRES (3) meses desde la fecha de presentacin de la totalidad de
la documentacin e informacin indicadas. En caso de presentacin de estados contables
especiales debern estar examinados por contador pblico independiente conforme las normas de
auditora exigidas para perodos anuales, salvo que se acredite habitualidad en la preparacin de
estados contables por perodos intermedios con informes de revisin limitada, en cuyo caso se
admitir su presentacin con dicho tipo de informe.
10) Composicin del capital social (suscripto, integrado, clases de acciones,

etc) y patrimonio.
11) En su caso, aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones. Fecha

de cierre del ejercicio.
12) En su caso, informar el grupo econmico: Sociedades controlantes,

controladas y aquellas vinculadas en las cuales se tenga influencia significativa en las decisiones:
denominacin, domicilio, actividad principal, participacin patrimonial, porcentaje de votos y, para
las controlantes, principales accionistas. En la consideracin de las relaciones societarias
descriptas deben tenerse en cuenta las participaciones directas y/o indirectas por intermedio de
otras personas fsicas o jurdicas.
13) La emisora deber informar por escrito, inmediatamente de producido o

tomado conocimiento, en forma veraz y suficiente, todo hecho o situacin, positivo o negativo, que
por su importancia pudiera afectar:
a) El desenvolvimiento de los negocios de la emisora.
b) Sus estados contables.
c) La oferta o negociacin de sus valores negociables.
14) El rgano de la entidad que solicite el ingreso al rgimen de oferta pblica,

deber acompaar:
a) Copia de la resolucin que as lo dispuso, y en su caso, la que haya

decidido la emisin y sus condiciones
b) UN (1) ejemplar del texto ordenado del estatuto social o contrato

constitutivo en su caso, en vigencia indicando las modificaciones e inscripcin

NORMAS AO 2013
c) Acreditar con informe de contador pblico independiente, que la emisora

es una empresa en marcha y que posee una organizacin administrativa que le permita atender
adecuadamente los deberes de informacin propios del rgimen de oferta pblica.
15) Fichas individuales de los integrantes de los rganos de administracin y

fiscalizacin, titulares y suplentes, y gerentes.
16) En caso de existir un control o vinculacin de otra entidad indicar la

denominacin, domicilio, actividad principal, participacin accionaria y porcentaje de votos.
17) En su caso, informe de calificaciones de riesgo.
18) El prospecto de emisin de conformidad con lo establecido en los

ANEXOS correspondientes del presente Captulo. En caso de VALORES REPRESENTATIVOS
DE DEUDA DE CORTO PLAZO de PYMES CNV ser optativa la utilizacin del prospecto
establecido en el ANEXO II de la Seccin III del Captulo IX del Ttulo II.
REQUERIMIENTO DE INFORMACIN POR LA ENTIDAD QUE EMITA LA PRECALIFICACIN.
ARTCULO 19.- Ingresado un trmite al Mercado y/o entidad calificada, quien efecte la
precalificacin podr requerir toda la informacin a la entidad que considere necesaria para la
elaboracin del dictamen.
PLAZO PARA DICTAR PRECALIFICACIN.
ARTCULO 20.-Una vez integrada la totalidad de la documentacin por parte de la solicitante, el

Mercado y/o la entidad calificada deber informarlo dentro de los DOS (2) das corridos siguientes
a la Comisin, a partir de all comenzar a regir el plazo para emitir el Dictamen de Precalificacin,
el cual deber ser dictado dentro de los TREINTA (30) das corridos siguientes a la comunicacin
precedente.
CONTENIDO DEL DICTAMEN DE PRECALIFICACIN DE PYMES CNV.
ARTCULO 21.-El dictamen de precalificacin deber contener un informe sobre la capacidad

financiera de la empresa, la evolucin del patrimonio neto de los ltimos tres aos, el estado de
flujos de fondos proyectado a DIECIOCHO (18) meses, las caractersticas principales de la
actividad de la sociedad, su impacto en la economa local y el cumplimiento de las restricciones
impuestas en la Seccin I del presente Captulo.
REQUISITOS DEL DICTAMEN DE PRECALIFICACIN.
ARTCULO 22.- El dictamen de Precalificacin deber contener como mnimo:
1) Los antecedentes empresariales de los accionistas, socios o participes fundadores; si los

mismos fueran personas jurdicas, debern acompaarse los estados contables correspondientes
a los DOS (2) ltimos ejercicios sociales, cuando hubieren transcurrido.

NORMAS AO 2013
2) El estudio de factibilidad tcnica, financiera y econmica de la emisin.
ALCANCE DEL DICTAMEN DE PRECALIFICACIN DE PYMES.
ARTCULO 23.-El dictamen de precalificacin no ser vinculante para la Comisin, pudiendo el

Organismo requerir a la emisora informacin complementaria y efectuar otros anlisis tcnicos de
as considerarlo.
ARANCEL DE PRECALIFICACIN.
ARTCULO 24.- Para el supuesto de que los Mercados o entidades calificadas cobraran un
arancel por el trmite de precalificacin, ste nunca podr exceder el porcentaje que establezca la
Comisin, el que ser por todo concepto.
REMISIN DE LA DOCUMENTACIN A LA COMISIN.
ARTCULO 25.-Emitido el dictamen de precalificacin, el Mercado y/o la entidad calificada

debern remitir la totalidad de las actuaciones labradas a la Comisin dentro de los DOS (2) das
corridos de vencido el plazo de TREINTA (30) das previsto en el artculo 20.
EVALUACIN DE LA COMISIN.
ARTCULO 26.-La Comisin analizar la presentacin efectuada por la solicitante, as como

tambin los alcances del dictamen de precalificacin, pudiendo requerir de considerarlo necesario
la incorporacin de informacin adicional.
RGIMEN INFORMATIVO.
ARTCULO 27.- Una vez obtenida la autorizacin de oferta pblica, la emisora deber presentar
ante la Comisin, a travs de la AIF:
1) Copia completa del prospecto aprobado, en su caso.
2) La informacin requerida en el Ttulo IV Rgimen Informativo Peridico.

NORMAS AO 2013
ANEXO I
Datos de la empresa emisora
Denominacin o Razn social: CUIT N:
(indicar nombre estatutario)
Sede inscripta: calle n piso depto.
Localidad: Provincia: cd. postal:
Sede de la Administracin: calle n piso depto.
Domicilio Constituido a efectos del trmite: calle n piso depto.
Telfonos: Fecha Cierre de Ejercicio:
Pgina web: Correo electrnico constituido:
Actividad Principal (breve descripcin):
Clasificacin Actividad Principal: (marque la opcin que corresponda)

Agropecuario Industria y Minera Comercio Servicios Construccin
Provincia/s en las que desarrolla su Actividad Principal: Bs. As. CABA Catamarca Chaco
Chubut Crdoba Corrientes Entre Ros Formosa Jujuy La Pampa
La Rioja Mendoza Misiones Neuqun Ro Negro Salta San Juan
San Luis Santa Cruz S. del Estero T. Fuego Tucumn
Dotacin total de personal:
Patrimonio Neto de los ltimos dos ejercicios: (ltimo ejercicio) (anteltimo ejercicio)
Ventas/Ingresos (ltimos 2 ejercicios econmicos) Ao 201 Ao 201 Promedio
- Pyme solicitante:
- Otras empresas Grupo Econmico (de corresponder):
- Total Ventas /Ingresos Grupo Econmico (de corresponder):
Deuda Bancaria y Financiera Pyme solicitante:
Resultado Operativo Pyme solicitante:
Solicitud de Emisin
Solicitamos la autorizacin para el registro, bajo el rgimen de PYME CNV, para hacer oferta pblica de:
Monto mximo en Pesos Detalle de tipo, clase o serie, plazos

Instrumentos
segn corresponda
Acciones
Obligaciones Negociables (ON)
Valores de Corto Plazo (VCP)
Destino de Fondos de la Emisin:

NORMAS AO 2013
Observaciones
Por la presente y en carcter de declaracin jurada, afirmo que los datos consignados en el presente formulario, son
correctos y completos y que esta declaracin se ha confeccionado sin omitir ni falsear dato alguno que debe contener,
siendo fiel expresin de la verdad, conociendo las penalidades que rigen para el fraude y las declaraciones falsas en
documentos segn los artculos 172 y 293, respectivamente, del Cdigo Penal de la Nacin Argentina. Adicionalmente se
declara que la empresa no es controlada o vinculada por otra empresa o grupo econmico que no encuadre como PYME
CNV.
Firmante:
Nombre y Apellido: Doc. Tipo y Nro.
Carcter en que suscribe: Domicilio:
Nacionalidad: Nro. Telfono:
.
Firma y Aclaracin

NORMAS AO 2013
ANEXO II
I Documentacin a presentar para iniciar el trmite de ingreso a la Oferta

Pblica
Presentar en formato digital a travs del Acceso Directo Rgimen PYME CNV (www.cnv.gob.ar) o en su defecto en
formato papel en Mesa de Entradas (25 de Mayo 175, CABA)
Documentacin
I.1. Texto vigente de los estatutos certificado por escribano.
I.2. Acta de resolucin del rgano de gobierno o asamblea que

dispone la oferta pblica.
I.3. Acta de resolucin del rgano de administracin que dispone la
emisin y sus condiciones.
I.4. Estados contables anuales ltimos 3 ejercicios.
I.5. Informe de Contador Pblico de empresa en marcha, que

cumple con los requisitos del rgimen PYME CNV y que posee
una organizacin administrativa que le permita atender
adecuadamente los deberes de informacin propios de dicho
rgimen
I.6. Nmina del rgano de administracin y fiscalizacin. Indicar las

lneas Gerenciales en su caso.
I.7. Descripcin de la composicin del capital social (con y sin

oferta pblica).
I.8. Designacin y datos de los auditores contables profesionales
(titulares y suplentes).
I.9. Prospecto de emisin
I.10. Documentacin necesaria para tramitar credenciales de
operador y firmante (art. 4 y 5 Ttulo XV de las Normas N.T.:
2013 y mods.).
Observaciones

NORMAS AO 2013
ANEXO III
PROSPECTOS DE OFERTA PBLICA DE PYMES POR ACCIONES.
En todos los casos, en el inicio del documento y como informacin principal, deber consignarse
la leyenda contenida en el presente Anexo, y respetarse el diagrama de informacin
estrictamente en el orden que seguidamente se detalla, caso contrario no ser aprobado.
I) LEYENDA
Oferta pblica autorizada en los trminos de la Ley N 26.831 y Decreto N 1.023/13 y Normas de
la Comisin Nacional de Valores, registrada bajo Resolucin N . del .............., cuya
negociacin se encuentra reservada con exclusividad a inversores calificados. Esta autorizacin
slo significa que se ha cumplido con los requisitos establecidos en materia de informacin. La
Comisin Nacional de Valores no ha emitido juicio sobre los datos contenidos en el prospecto. La
veracidad de la informacin contable, financiera y econmica, as como de toda otra informacin
suministrada en el presente prospecto es exclusiva responsabilidad del rgano de administracin
de la emisora y dems responsables segn los artculos 119 y 120 de la Ley N 26.831. El rgano
de administracin manifiesta, con carcter de declaracin jurada, que el presente prospecto
contiene, a la fecha de su publicacin, informacin veraz y suficiente sobre todo hecho relevante
que pueda afectar la situacin patrimonial, econmica y financiera de la emisora y de toda aquella
que deba ser de conocimiento de los inversores calificados con relacin a la presente emisin,
conforme a las normas vigentes.
Las acciones autorizadas a oferta pblica solo pueden negociarse pblicamente en Mercados
autorizados del pas, para ser adquiridas por los inversores que indican las Normas de la
Comisin Nacional de Valores en su Seccin II del Captulo VI del Ttulo II.
II) LEYENDA DEL PROSPECTO PRELIMINAR.
En caso de distribuirse un prospecto preliminar, deber consignar la siguiente advertencia en su

primera pgina, en caracteres destacados:
El presente prospecto preliminar es distribuido al solo efecto informativo. La emisin ha sido
solicitada a la Comisin Nacional de Valores el ........... y hasta el momento ella no ha sido
otorgada. La informacin contenida en este prospecto est sujeta a cambios y modificaciones y no
puede ser considerada como definitiva. Este prospecto no constituye una oferta de venta, ni una
invitacin a formular ofertas de compra, ni podrn efectuarse compras o ventas de las
obligaciones negociables aqu referidas hasta tanto su oferta pblica no haya sido autorizada. Una
vez otorgada esa autorizacin, solo podrn negociarse pblicamente en Mercados autorizados del

NORMAS AO 2013
pas, para ser adquiridas por los inversores calificados que indican las Normas de la Comisin
Nacional de Valores en su Seccin II del Captulo VI del Ttulo II.
PROSPECTO INICIAL O DE EMISIONES POSTERIORES

I. DESCRIPCIN DE LA EMISORA.
a) Denominacin social y forma asociativa.
b) Sede inscripta.
c) Fecha de constitucin, plazo y datos de inscripcin en el Registro Pblico de Comercio u
organismo correspondiente.
d) Breve descripcin de las actividades de la empresa y de su desempeo durante el ltimo
ejercicio.
e) Indicacin de los accionistas y su participacin accionaria, y en su caso existencia de aportes
irrevocables.
f) Datos sobre el o los miembros del rgano de administracin y sobre el o los miembros del
rgano de fiscalizacin. Datos mnimos a detallar: nombre completo, cargo, fechas de
mandato, CUIT y breve resumen de antecedentes profesionales o laborales.
g) Nombre del auditor de sus estados contables, matrcula profesional y CUIT.
h) Factores de riesgo: Se informar, en forma destacada, los factores de riesgo que son
especficos para la emisora o su actividad, especialmente aquellos que pudieren conformar
una oferta o demanda especulativa o de alto riesgo. Es conveniente la enunciacin de los
factores de riesgo por orden de prioridad para la emisora, incluyendo entre otros: riesgos de la
naturaleza del negocio, del mercado donde se desenvuelve la actividad de la empresa y de la
empresa en s, incluyendo riesgos de direccin, operativos, de financiacin, etc.
i) Principales clusulas estatutarias.
j) Normas de poltica ambiental, en su caso.
II. CONDICIONES DE EMISIN.
a) Monto, moneda y valor nominal unitario
b) Clase, tipo y votos. Si son escriturales, indicar quin llevar el registro y pago.
c) Derecho de preferencia y de acrecer.
d) Forma de colocacin y plazo.
e) Fecha y lugar de integracin;
f) Precio o su forma de determinacin;
g) Destino de los fondos;
h) Otras particularidades de la emisin que quepa destacar especialmente.
i) Mercados autorizados en los que se ofrecern los valores negociables.
j) En su caso, calificacin(es) de riesgo.
k) Indicar si existen gastos relacionados con la emisin que deba afrontar el inversor.
l) Rgimen impositivo aplicable.

NORMAS AO 2013
III. INFORMACIN CONTABLE.

a) Informacin que surge de los estados contables de los tres ltimos ejercicios, indicando la
referencia a su publicacin a travs de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA.
2) Sntesis de resultados:
- Ventas.
- Resultado operativo.
- Resultado despus de resultados financieros.
- Resultado neto.
3) Sntesis de situacin patrimonial:
- Activos.
- Pasivos.
- Resultados acumulados.
- Patrimonio Neto (discriminado).
b) Cuando la antigedad del ltimo estado contable anual sea superior a los 5 meses, se deber
adems suministrar la informacin contable intermedia solicitada en el artculo 19 de la Seccin II,
Captulo VI del Ttulo II de las Normas CNV (N.T. 2013 y mods.).
NOTA: En su caso la emisora podr publicar una versin resumida del prospecto que
deber contener en forma sinttica la totalidad de los puntos indicados precedentemente. A
su vez, podr completarlos con otros que considere de su inters.

NORMAS AO 2013
ANEXO IV
PROSPECTOS DE OFERTA PBLICA DE PYMES POR OBLIGACIONES NEGOCIABLES
En todos los casos, en el inicio del documento, y como informacin principal, deber consignarse
la leyenda contenida en el presente Anexo, y respetarse el diagrama de informacin
estrictamente en el orden que seguidamente se detalla, caso contrario no ser aprobado.
I) LEYENDA
Oferta pblica autorizada en los trminos de la Ley N 26.831, los Decretos N 1.087/93 y
1.023/13 y Normas de la Comisin Nacional de Valores, registrada bajo Resolucin N del
.............. de la Comisin Nacional de Valores, cuya negociacin se encuentra reservada con
exclusividad a inversores calificados. Esta autorizacin slo significa que se ha cumplido con los
requisitos establecidos en materia de informacin. La Comisin Nacional de Valores no ha emitido
juicio sobre los datos contenidos en el prospecto. La veracidad de la informacin contable,
financiera y econmica, as como de toda otra informacin suministrada en el presente prospecto
es exclusiva responsabilidad del rgano de administracin de la emisora y dems responsables
segn los artculos 119 y 120 de la Ley N 26.831. El rgano de administracin manifiesta, con
carcter de declaracin jurada, que el presente prospecto contiene, a la fecha de su publicacin,
informacin veraz y suficiente sobre todo hecho relevante que pueda afectar la situacin
patrimonial, econmica y financiera de la emisora y de toda aquella que deba ser de conocimiento
de los inversores calificados con relacin a la presente emisin, conforme a las normas vigentes.
Las obligaciones negociables autorizadas a oferta pblica solo pueden negociarse pblicamente
en Mercados autorizados del pas, para ser adquiridas por los inversores que indican las Normas
de la Comisin Nacional de Valores en su Seccin II del Captulo VI del Ttulo II.
LEYENDA DEL PROSPECTO PRELIMINAR
En caso de distribuirse un prospecto preliminar, deber consignar la siguiente advertencia en su

primera pgina, en caracteres destacados:
El presente prospecto preliminar es distribuido al solo efecto informativo. La emisin ha sido
solicitada a la Comisin Nacional de Valores el ........... y hasta el momento ella no ha sido
otorgada. La informacin contenida en este prospecto est sujeta a cambios y modificaciones y no
puede ser considerada como definitiva. Este prospecto no constituye una oferta de venta, ni una
invitacin a formular ofertas de compra, ni podrn efectuarse compras o ventas de las
obligaciones negociables aqu referidas hasta tanto su oferta pblica no haya sido autorizada. Una
vez otorgada esa autorizacin, solo podrn negociarse pblicamente en Mercados autorizados del

NORMAS AO 2013
pas, para ser adquiridas por los inversores calificados que indican las Normas de la Comisin
Nacional de Valores en su Seccin II del Captulo VI del Ttulo II.
A. PROSPECTO
A.I. DESCRIPCIN DE LA EMISORA.
a) Denominacin social y forma asociativa.
b) Sede inscripta.
c) Fecha de constitucin, plazo y datos de inscripcin en el Registro Pblico de Comercio u
organismo correspondiente.
d) Breve descripcin de las actividades de la empresa y de su desempeo durante el ltimo
ejercicio.
e) Datos sobre el o los miembros del rgano de administracin y sobre el o los miembros del
rgano de fiscalizacin. Datos mnimos a detallar: nombre completo, cargo, fechas de
mandato, CUIT y breve resumen de antecedentes profesionales o laborales.
f) Nombre del auditor de sus estados contables, matrcula profesional y CUIT.
g) Factores de riesgo: Se informar, en forma destacada, los factores de riesgo que son
especficos para la emisora o su actividad, especialmente aquellos que pudieren conformar
una oferta o demanda especulativa o de alto riesgo. Es conveniente la enunciacin de los
factores de riesgo por orden de prioridad para la emisora, incluyendo entre otros: riesgos de la
naturaleza del negocio, del mercado donde se desenvuelve la actividad de la empresa y de la
empresa en s, incluyendo riesgos de direccin, operativos, de financiacin, etc.
h) Destino de los fondos de la emisin.
A.II. CONDICIONES DE EMISIN.

a) Monto, moneda y valor nominal unitario (si se trata de una emisin global, el de la emisin
aprobada y el de la primera serie).
b) Rgimen de amortizacin (modalidad; plazos; fechas de pago; en su caso, monto o
porcentaje de cada cuota; etc.).
c) Intereses (tasa; base de clculo; plazos; fechas de devengamiento y de pago; etc.).
d) Garantas, en su caso.
e) Calificacin(es) de riesgo, en su caso.
f) Modo de representacin de las obligaciones Si son escriturales, indicar quin llevar el
registro y pago.
g) Descripcin del proceso de colocacin.
h) Mercados autorizados en los que se ofrecern los valores negociables.
i) Gastos de la emisin.
j) Mencin referida a la accin ejecutiva.

NORMAS AO 2013
k) Si los derechos que otorgan los valores negociables a ser ofrecidos estn o pueden estar
significativamente limitados o condicionados por otros derechos otorgados y/o contratos
firmados, y otras particularidades de la emisin que quepa destacar especialmente.
l) Indicar los agentes de negociacin, registro y pago, y otros intervinientes.
A.III. INFORMACIN CONTABLE.

a) Informacin que surge de los estados contables de los tres ltimos ejercicios, indicando la
referencia a su publicacin a travs de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA.
2) Sntesis de resultados:
- Ventas.
- Resultado operativo.
- Resultado despus de resultados financieros.
- Resultado neto.
3) Sntesis de situacin patrimonial:
- Activos.
- Pasivos.
- Resultados acumulados.
- Patrimonio Neto (discriminado).
b) Cuando la antigedad del ltimo estado contable anual sea superior a los 5 meses, se deber
adems suministrar la informacin contable intermedia solicitada en el artculo 19 de la Seccin II,
Captulo VI del Ttulo II de las Normas CNV (N.T. 2013 y mods.).
NOTA: En su caso la emisora podr publicar una versin resumida del prospecto que
deber contener en forma sinttica la totalidad de los puntos indicados precedentemente. A
su vez, podr completarlos con otros que considere de su inters.

NORMAS AO 2013
CAPTULO VII
RGIMEN DIFERENCIADO DE OFERTA PBLICA
SECCIN NUEVOS PROYECTOS.

ARTCULO 1.- Las entidades que ingresen al rgimen de oferta pblica para implementar nuevos
proyectos, debern acompaar:
a) La documentacin exigida en los artculos 4 y siguientes del Captulo V, en lo pertinente.
b) Suministrar los antecedentes empresariales de los accionistas fundadores; si los accionistas
fundadores fueran personas jurdicas, debern acompaarse los estados contables
correspondientes a los TRES (3) ltimos ejercicios sociales, cuando hubieren transcurrido.
c) Adjuntar estudios de factibilidad tcnica, financiera y econmica del proyecto, realizados por
consultores profesionales independientes especializados en la materia respectiva.
d) Si el proyecto cuenta con financiacin bancaria, de proveedores o de otro tipo, se detallar, con
copia de los instrumentos que la acrediten.
e) Si el proyecto estuviese en marcha al tiempo de la solicitud, se indicar el estado de avance
tcnico y financiero, las etapas faltantes para su conclusin y los costos previstos.
f)Se indicarn los datos personales y antecedentes profesionales de los responsables tcnicos de
la ejecucin del proyecto.
g) Una declaracin de la emisora y de sus accionistas controlantes, comprometindose a efectuar
uno o ms aumentos de capital por suscripcin pblica, cuyos fondos se destinarn a desarrollar
proyectos de inversin en actividades productoras de bienes o servicios que justifiquen el ingreso
al rgimen.
h) Toda otra informacin o antecedente que solicite la Comisin.
SECCIN TECNOLGICA.
ARTCULO 2.- A los fines de solicitar el ingreso al rgimen de la oferta pblica o la oferta pblica
para posteriores aumentos de capital por suscripcin pblica de acciones emitidas por sociedades
annimas locales o extranjeras cuyas actividades consistan en la prestacin de servicios de
comercio electrnico, desarrollo o aplicaciones de tecnologa de telecomunicaciones, informtica,
Internet, biotecnologa, electrnica, fsica, qumica y otros rubros de ciencia y tecnologa similares,
las emisoras debern:
a) La solicitud deber ser suscripta por el representante legal de la emisora, quien legalmente lo
reemplace o mandatario con poder suficiente.
b) ltimos estados contables anuales, tal como fueron presentados a la respectiva autoridad de
control. Si el ltimo de los estados contables tuviera una antigedad mayor a los CINCO (5)
meses desde la fecha de presentacin de la solicitud de oferta pblica, la emisora deber
presentar adems estados contables especiales confeccionados a una fecha cuya antigedad no
sea mayor a los TRES (3) meses desde la fecha de presentacin.
ADMISIN CONDICIONAL.
ARTCULO 3.- A opcin de la emisora la admisin al rgimen de la oferta pblica podr estar
subordinada a determinado resultado de la primera oferta al pblico de sus valores.
En tal supuesto, la oferta y sus aceptaciones se entendern hechas bajo condicin resolutoria.
ARTCULO 4.- La Comisin podr autorizar una solicitud subordinndola:

a) Al cumplimiento de ciertas condiciones o

NORMAS AO 2013
b) A la acreditacin de haber subsanado las observaciones efectuadas a la documentacin

presentada.

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CAPTULO VIII
EMISORAS EXTRANJERAS. CERTIFICADOS DE DEPSITO Y DE VALORES
(CEDEARS Y CEVA). CERTIFICADOS DE DEPSITO EN CUSTODIA.
SECCIN I
OFERTA PBLICA DE VALORES NEGOCIABLES DE EMISORES EXTRANJEROS.
ARTCULO 1. Las emisoras de valores negociables constituidas y/o registradas en el extranjero

podrn participar en la oferta pblica cumpliendo con los mismos requisitos exigibles a las
emisoras constituidas en el territorio nacional.
RGIMEN GENERAL:
a) En la oportunidad de presentar la solicitud para participar en la oferta pblica, las emisoras
constituidas y/o registradas en el extranjero debern acreditar que:
1. No se encuentran alcanzadas por restriccin o prohibicin legal dictada en el pas de
constitucin y/o registro que impida en el mismo el desarrollo de actividades previstas segn su
estatuto.
2. Poseen una o ms sucursales y/o representaciones permanentes en el pas, informando, en su
caso, las sucursales y/o representaciones que posean en el extranjero.
3. Poseen titularidad de activos no corrientes en otras sociedades.
4. Poseen activos fijos en el lugar de constitucin de la sociedad.
b) Formas de acreditacin:
Las condiciones previstas en el inciso anterior se acreditarn con la presentacin de la siguiente
documentacin:
En el caso del inciso a) punto 1:
1. Presentacin del contrato o estatuto constitutivo de la sociedad y sus reformas posteriores s las
hubiere, en copia autenticada;
2. Copia autenticada del contenido de las disposiciones legales que le sean aplicables a la
sociedad en el pas de constitucin;
3. Dictamen jurdico profesional firmado por abogado del pas de constitucin y/o registro de no
encontrarse sujeto a restriccin legal alguna; con certificacin de firma del profesional expedida
por la autoridad competente que correspondiere.
En el caso del inciso a) punto 2, mediante certificado de vigencia de las mismas emitido por la
autoridad del lugar de constitucin y/o registro.
En el caso del inciso a) puntos 3 y 4, con presentacin de los estados financieros de la sociedad
correspondientes al ltimo ejercicio econmico cerrado, debidamente aprobados por los rganos
de la sociedad. Cuando la ley aplicable al lugar de constitucin y/o registro de la sociedad no
exigiere la elaboracin de estados financieros, se deber acompaar documentacin supletoria
cuya aptitud probatoria ser apreciada por esta Comisin al momento de expedirse sobre la
solicitud de participar en la oferta pblica.
c) Autenticacin de documentacin del extranjero:
Toda la documentacin indicada en este artculo deber presentarse cumpliendo los requisitos de
autenticacin legal en el pas de origen, debiendo contar con apostilla correspondiente para el
caso de entidades constituidas y/o registradas en pases incorporados al rgimen de la
Convencin de la Haya de 1961 sobre eliminacin del requisito de la legalizacin de documentos
pblicos extranjeros o legalizada por el Ministerio de Relaciones Exteriores y Culto y, si

NORMAS AO 2013
procediere, traducida a idioma nacional por traductor pblico matriculado, con su firma legalizada
por colegio o entidad profesional.
d) Constitucin del domicilio:
En todos los casos las emisoras constituidas en el extranjero debern establecer representacin
permanente en los trminos del artculo 118 de la Ley N 19.550 y fijar un domicilio en el pas,
donde se tendrn por vlidas todas las notificaciones judiciales o extrajudiciales que guarden
relacin con la oferta o negociacin de los valores negociables de la emisora.
e) Negociacin en el extranjero:
En todos los casos debern aclarar si realizan oferta pblica de sus valores negociables en el
extranjero e indicar especialmente todos los requisitos de informacin inicial y peridica a que se
hallan sujetas en ese mbito.
f) Autorizacin:
Las sociedades del extranjero que no cumplan con estas condiciones no podrn ser autorizadas a
participar en la oferta pblica.
RGIMEN ESPECIAL:
a) Requisitos
La Comisin podr establecer requisitos menores para las emisoras que se encuentren
autorizadas a hacer oferta pblica de sus valores negociables en:
1) Pases con cuyas autoridades se hubieren celebrado acuerdos de cooperacin contemplando
este aspecto o
2) Pases que no han celebrado tales acuerdos, pero cuyas regulaciones la Comisin considere
que protegen razonablemente a los inversores locales y aseguran un rgimen de informacin
adecuado.
En este ltimo caso la requirente deber acompaar los antecedentes normativos y fcticos que
justifiquen el tratamiento favorable.
b) Rgimen de informacin:
Las emisoras constituidas en el extranjero, para cuyos valores negociables se solicite autorizacin
de oferta pblica en el pas, debern someterse al rgimen de informacin aplicable a las
emisoras locales cuyos valores negociables listen.
La Comisin podr autorizar a la peticionante, mediante resolucin fundada, que la informacin a
proveer sea exclusivamente la informacin peridica que se presente ante la autoridad
equivalente del pas de origen de la emisora.
Los estados financieros de cierre de ejercicio, en todos los casos, deben ser presentados
incluyendo informacin complementaria donde se proceda a conciliar los efectos sobre el
Patrimonio Neto y el Resultado Neto, de los distintos criterios contables respecto de los vigentes
en la REPBLICA ARGENTINA, expresando el tipo de cambio utilizado para la conversin a
pesos de los rubros mencionados.
Respecto a la informacin financiera anual y por perodos intermedios podr publicarse sin la
conciliacin indicada debiendo advertirse en su caso, en forma destacada, que la misma est
confeccionada de acuerdo a las normas de contabilidad vigentes en el pas de origen, y que se
presentan sin conciliacin con las normas contables argentinas.
Las emisoras extranjeras cuyos valores negociables sean autorizados a la oferta pblica por la
Comisin en los trminos de este Captulo, debern proveer diariamente a la Comisin y a los
Mercados donde se encuentren listados, los precios y volmenes operados de los valores
negociables autorizados en todos aquellos mercados extranjeros en los que negocie.
La Comisin podr modificar la frecuencia de esta informacin en consideracin a las
modalidades operativas de la plaza extranjera donde negocien los valores.

NORMAS AO 2013
Asimismo, los Mercados bajo la jurisdiccin de la Comisin en los cuales listen los valores
negociables, debern informar de inmediato al pblico y a los agentes de negociacin, los precios
y volmenes operados en las plazas extranjeras y, en su caso, publicarlos en los boletines
electrnicos o diarios de circulacin general en la Repblica.
c) Deberes de transparencia.
En todos los casos, las emisoras y dems obligados por las disposiciones del presente Captulo
debern cumplir con los deberes y restricciones impuestos en el Ttulo Transparencia en el
mbito de Oferta Pblica.
SECCIN II
EMISORAS EXTRANJERAS CUYA FINALIDAD SEA REQUERIR DINERO O VALORES
PARA INVERSIN EN CARTERAS.
ARTCULO 2.- Las emisoras de valores negociables constituidas y/o registradas en el extranjero
que se encuentren autorizadas a realizar oferta pblica de ellos en el pas y tengan como finalidad
requerir dinero o valores al pblico para su inversin en carteras debern ajustar su actuacin a lo
indicado en los artculos siguientes.
ARTCULO 3.- En forma especfica y adicional a los deberes comunes a cualquier entidad
autorizada para efectuar oferta pblica de sus valores negociables, las entidades mencionadas en
el artculo anterior, debern informar:
a) El da de cada rescate o de ejercicio de opcin de rescate:
1) El valor al cual sern rescatados los valores negociables de la emisora en cuestin.
2) El detalle de los fondos captados en el pas y su consiguiente inversin y
3) La composicin resultante de la cartera.
Este informe deber ser suscripto por el representante autorizado y remitirse a la Comisin.
b) Al ltimo da de cada mes, el resumen de los fondos captados en el pas y las inversiones
realizadas durante el perodo, con una descripcin pormenorizada de los activos integrantes de
las carteras, suscripto por el representante autorizado.
El informe deber ser presentado a la Comisin dentro de los CINCO (5) primeros das hbiles del
mes siguiente a cada perodo mensual y publicado, en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA de esta Comisin, y en el sistema informativo del Mercado.
ARTCULO 4.- La gestin de las entidades no podr:

a) Ejercer ms del CINCO POR CIENTO (5%) del derecho a voto de una misma emisora,
cualquiera sea su tenencia.
b) Invertir en valores negociables emitidos por entidades de naturaleza similar.
c) Adquirir valores negociables emitidos por la controlante de la emisora en una proporcin mayor
al DOS POR CIENTO (2%) del capital o del pasivo obligacionario de la controlante, segn el caso,
conforme a su ltimo balance general o subperidico. Las acciones adquiridas en este supuesto
carecern del derecho de voto mientras pertenezcan a la entidad.
d) Constituir la cartera con acciones, debentures simples o convertibles u obligaciones
negociables simples o convertibles que representen ms del DIEZ POR CIENTO (10%) del pasivo
total de una misma emisora, conforme al ltimo balance general o subperidico conocido.
e) Invertir en un slo ttulo emitido por el Estado Nacional, que negocie en un Mercado autorizado,
con iguales condiciones de emisin, ms del TREINTA POR CIENTO (30%) del haber total de la
entidad.

NORMAS AO 2013
f) Los valores negociables (y derechos y obligaciones derivados de futuros y opciones) de las

respectivas carteras deben contar con oferta pblica en el pas o en el extranjero, debiendo
invertirse como mnimo un SETENTA Y CINCO POR CIENTO (75%) en activos emitidos y
negociados en el pas. A los fines del cumplimiento del porcentaje de inversin mencionado, se
consideran como activos emitidos en el pas a los valores negociables emitidos en los pases
miembros del MERCOSUR y REPBLICA DE CHILE, que se negocien en sus pases de origen
en mercados aprobados por las respectivas Comisiones Nacionales de Valores u organismos
equivalentes. El porcentaje de inversin del SETENTA Y CINCO POR CIENTO (75%) se aplicar
a los fondos captados en el pas, tomando como base de clculo el valor de suscripcin.
g) Comprometer una proporcin superior al VEINTE POR CIENTO (20%) del patrimonio en
valores negociables de una misma emisora o de emisoras pertenecientes a un mismo grupo
econmico.
ARTCULO 5.- Las emisoras mencionadas debern poner en conocimiento de la Comisin toda
publicidad efectuada por ellas, dentro de los TRES (3) das hbiles de realizada.
ARTCULO 6.- La totalidad de la informacin que se produzca, indefectiblemente deber

explicitar la naturaleza jurdica de las emisoras, de manera que no se preste a confusin por parte
del pblico, respecto de los institutos descriptos en el artculo 1 de la Ley N 24.083.
Asimismo en toda la informacin que se produzca, incluida la publicidad, deber advertirse en
forma destacada, en su caso, que la emisora de los valores negociables que se ofrecen puede
adquirir pasivos que, eventualmente, pueden afectar el rendimiento o la integridad de las carteras
de inversin.
ARTCULO 7.- Las denominaciones Fondo Comn de Inversin, Fondo de Inversin o cualquier
otra anloga nicamente podrn ser utilizadas por las entidades que se organicen conforme a las
prescripciones de la Ley N 24.083.
SECCIN III
CERTIFICADOS DE DEPSITO ARGENTINOS (CEDEAR). CERTIFICADOS DE
VALORES (CEVA).
ARTCULO 8.- Las entidades enumeradas en el artculo siguiente podrn solicitar la aprobacin
de:
a) Programas de Emisin de CERTIFICADOS DE DEPSITO ARGENTINOS (CEDEAR)
representativos del depsito de una sola especie de valores negociables no autorizados para su
oferta pblica en el territorio de la Repblica.
b) CERTIFICADOS DE VALORES (CEVA) representativos de diferentes especies de valores
negociables autorizados y/o no autorizados para su oferta pblica en el territorio de la Repblica,
siempre que las distintas especies de valores negociables depositadas y/o representadas se
encuentren caracterizadas, categorizadas y/o sistematizadas de acuerdo a criterios que reflejen el
valor de los mismos en la forma o bajo los lineamientos que oportunamente sean informados y
autorizados por la Comisin. De acuerdo con su naturaleza, los valores negociables objeto del
CEVA deben ser gestionados con el objeto principal de mantener las proporciones originalmente
autorizadas en cada emisin.

NORMAS AO 2013
Los CEDEAR y los CEVA estarn autorizados a su oferta pblica, conforme a las disposiciones
del presente rgimen y a las normas de negociacin.
ARTCULO 9.- Podrn emitir CEDEAR y CEVA las entidades comprendidas en el inciso a) del
artculo 1 y en el artculo 2 de la Ley N 26.831 que acrediten un patrimonio neto mnimo acorde
con la emisin que solicitan y siempre que esta actividad sea compatible con su objeto, conforme
las reglamentaciones dispuestas en estas Normas. Asimismo podrn emitir CEDEAR y CEVA los
bancos comerciales o de inversin y las compaas financieras autorizados para operar por el
BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA que acrediten un patrimonio neto igual o
superior a los PESOS DOSCIENTOS MILLONES ($ 200.000.000).
ARTCULO 10.- Los CEDEAR y los CEVA debern ser de libre disponibilidad, salvo las
restricciones exclusivamente emergentes de los trminos y condiciones de la emisin, otorgando
iguales derechos entre sus titulares.
Los valores negociables cuyo depsito es representado por los CEDEAR y los CEVA debern ser
emitidos por un emisor:
a) Admitido a oferta pblica en la REPBLICA ARGENTINA, slo para el caso de CEVA, o
b) Admitido a oferta pblica por una entidad gubernamental regulatoria con la cual la Comisin
tenga firmado un Memorando de Entendimiento para la asistencia recproca, colaboracin e
informacin mutua, o
c) Admitido a oferta pblica por una entidad gubernamental regulatoria de pases miembros del
MERCADO COMN DEL SUR (MERCOSUR) y REPBLICA DE CHILE.
d) Valores negociables que, sin estar admitidos a oferta pblica en algn mercado, sean
autorizados como activo subyacente por la Comisin mediante resolucin fundada.
Los CEDEAR y los CEVA sern canjeables irrestrictamente y a solicitud de su tenedor legtimo,
por los valores negociables que representen cuyo canje se solicite. Contra la entrega de los
valores negociables debern cancelarse y destruirse (en su caso) los CEDEAR y los CEVA
correspondientes. La entrega de los valores negociables podr materializarse en forma fsica o
registral, segn sea la naturaleza de los mismos y/o su situacin de depsito.
El da del vencimiento de la emisin, debern canjearse, y consecuentemente cancelarse, la
totalidad de los CEDEAR y CEVA entonces en circulacin, entregndose los correspondientes
valores negociables subyacentes.
Tambin podrn emitirse nuevos CEDEAR y CEVA contra el depsito de los valores negociables
equivalentes, siempre que no se supere el monto mximo admitido en el programa aprobado.
Las emisoras de CEDEAR y CEVA, debern tener, en todo momento desde su emisin, tantos
valores negociables, libres de todo gravamen, en el pleno e irrestricto ejercicio de sus derechos y
de libre disponibilidad, como CEDEAR y CEVA de dichos valores negociables se encuentren en
circulacin, no cancelados por su canje.
ARTCULO 11.- Los valores negociables podrn estar depositados en:

a) El emisor de los CEDEAR o CEVA o,
b) En un agente de depsito colectivo o,
c) En el depositario central de valores que acte como tal en el pas de emisin de dichos valores
negociables o,
d) En un banco custodio que acte en el pas de emisin de los valores negociables y con un
patrimonio neto no inferior a PESOS DOSCIENTOS MILLONES ($ 200.000.000) o su equivalente
en la moneda del pas de emisin.

NORMAS AO 2013
Estas entidades pueden bajo su exclusiva responsabilidad, utilizar los servicios de una entidad
subcustodiante, establecida en el pas de emisin de los valores negociables o de una casa de
compensacin y liquidacin internacional reconocida a esos efectos por la Comisin. En caso de
utilizarse los servicios de una entidad subcustodiante, esta deber cumplir tambin con los
requisitos patrimoniales exigidos por el inciso d) de este artculo. En todos los casos los
depositarios mantendrn su responsabilidad primaria y directa por la existencia, custodia y el
ejercicio de derechos de los valores subyacentes y de los CEDEAR y CEVA, sin mengua de la
responsabilidad adicional que pueda corresponder a los subcustodios o las casas de
compensacin y liquidacin internacionales y debern cumplir con los requisitos de ndole
patrimonial que les correspondan conforme este artculo. Los depositarios comprendidos en los
incisos c) y d) quedan eximidos, en tanto encuadren en este prrafo, de la exigencia de operar en
el pas de emisin de los valores negociables representados por los CEDEAR.
En todos los casos, deber preverse que el depositario no podr adquirir la propiedad ni el uso de
los valores negociables depositados, que quedarn inmovilizados con los alcances de un depsito
regular, al solo efecto de constituir la contrapartida de los CEDEAR y CEVA.
No podr ser modificada la entidad depositaria de los valores negociables sin la conformidad de la
mayora absoluta de los titulares de CEDEAR y CEVA que les correspondan a la emisin en
cuestin y su previa comunicacin a la Comisin acreditando la referida conformidad.
Esta conformidad podr ser dada en una asamblea de titulares o en forma individual siempre que
pueda probarse ms all de toda duda razonable, la aproximada simultaneidad de la consulta a
los titulares de los CEDEAR y CEVA. La asamblea se regir por las normas que se establezcan
en el respectivo contrato de emisin de los CEDEAR y CEVA supletoriamente por las normas para
asambleas extraordinarias de la Ley N 19.550.
En ningn caso se admitir la conformidad anticipada y genrica al cambio de la entidad
depositaria. La conformidad deber expresarse en todos los casos frente a una propuesta
concreta y mediante la identificacin de las alternativas del nuevo depositario.
ARTCULO 12.- Los CEDEAR y CEVA sern libremente transmisibles y podrn ser emitidos en
forma nominativa no endosable o escritural y representar uno o ms valores negociables de la
misma especie, clase y emisor, por CEDEAR y CEVA.
La Comisin podr autorizar en casos excepcionales la emisin de CEDEAR y CEVA
representativos de fracciones de valores negociables, siempre que los respectivos contratos
aseguren razonablemente el ejercicio de los derechos emergentes de los mismos y el rescate aqu
previsto, a los partcipes en cada valor negociable unitario.
Regirn los regmenes generales para valores negociables vigentes en cada momento para
valores nominativos o escriturales segn sea el caso.
Los CEDEAR y CEVA nominativos debern contener al menos:
a) El nombre y el domicilio principal de la/s emisora/s de los valores negociables representados.
b) El lugar donde fue autorizada la emisin de los valores negociables representados por los
CEDEAR y CEVA con la identificacin pertinente de dicha autorizacin por la correspondiente
autoridad de control.
c) La cantidad de valores negociables representados por cada CEDEAR y las especies y
proporciones de valores negociables representados por cada CEVA.
d) El nombre y el domicilio principal del emisor del CEDEAR y CEVA.
e) El nmero de autorizacin de la emisin o programa bajo el cual fue emitido el CEDEAR y
CEVA.

NORMAS AO 2013
f) La aclaracin en forma destacada de que el CEDEAR y CEVA no expresa valores sino que
representa una certificacin de la existencia en depsito de los valores negociables que refiere, a
favor del emisor del CEDEAR y,
g) El lugar donde se encuentran depositados los valores negociables representados.
En el caso de CEDEAR y CEVA escriturales el registro deber contener los datos indicados en los
incisos a), b), d), e) y g), en su caso.
Los CEDEAR y CEVA darn a sus titulares el beneficio de todos los derechos inherentes a los
valores negociables representados por los CEDEAR y CEVA, sin perjuicio de su ejercicio a travs
del emisor de los CEDEAR y CEVA.
ARTCULO 13.- Podrn emitirse programas patrocinados por el emisor de los valores negociables
representados por los CEDEAR y CEVA o programas no patrocinados por dicho emisor.
En los programas no patrocinados, podr existir o no un acuerdo relativo al programa entre el
emisor de los CEDEAR o CEVA y el emisor de los valores negociables representados, pero el
emisor de los CEDEAR o CEVA tendr la obligacin de cumplir con los requisitos de informacin
del artculo siguiente.
En los programas patrocinados deber cumplirse, adems, con los requerimientos indicados en
este Captulo.
Cuando los valores negociables representados en los CEDEAR y CEVA correspondan a una
oferta pblica inicial slo podrn presentarse programas patrocinados.
ARTCULO 14.- En los programas no patrocinados los deberes de informacin se limitarn al

emisor de los CEDEAR y CEVA nicamente, quien deber por medio de la AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA y simultneamente poner a disposicin de los inversores a travs
de los sistemas de informacin de los Mercados donde los CEDEAR y CEVA se negocien, la
siguiente informacin y documentacin relativa a las emisoras cuyos valores negociables no se
encuentran autorizados para su oferta pblica en la Repblica:
1) Dentro de los DIEZ (10) das corridos contados desde su publicacin, copia de toda la
informacin y documentacin presentada por la emisora de los valores negociables, cuyo depsito
representan los CEDEAR y CEVA, a las autoridades de control a las que dicha emisora se
encuentre sometida o a los Mercados donde los mismos se negocien y publicada por alguno de
ellos o por la propia emisora, cuando la informacin no se encuentre comprendida en el punto 3)
de este artculo. Dentro de igual plazo deber remitirse toda informacin y documentacin
presentada a las autoridades de control pblicamente disponible, aunque no se encuentre
publicada, en cuyo caso el plazo se contar desde su presentacin a la correspondiente autoridad
de control.
2) En forma simultnea e inmediata con la toma de conocimiento por el emisor de los CEDEAR y
CEVA en su calidad de tenedor de los valores negociables, toda informacin o documentacin
relevante del emisor de los valores negociables cuyo depsito representan los CEDEAR y CEVA.
3) Dentro de los DIEZ (10) das corridos de efectuada su presentacin ante sus autoridades de
control o ante los Mercados donde se negocien, los estados contables, sean anuales o
correspondientes a otros perodos intermedios, as como toda otra informacin contable
correspondiente a la emisora de los valores negociables representados por los CEDEAR y CEVA.
En caso de que dichas informaciones no se presenten conciliadas de acuerdo a las normas
contables establecidas por esta Comisin, tal circunstancia deber ser advertida en forma y lugar
destacado en la informacin puesta a disposicin de los inversores. En dicha advertencia deber
indicarse expresamente, sobre qu bases fue elaborada la informacin y, en su caso, que de la

NORMAS AO 2013
aplicacin a esos mismos estados, de las normas contables establecidas por esta Comisin,
podran resultar diferencias respecto de la informacin suministrada.
4) Asimismo el emisor de CEDEAR y CEVA queda sujeto, en lo pertinente, a las disposiciones del
Ttulo "Transparencia en el mbito de la Oferta Pblica" de las Normas, tanto respecto de hechos
o actos que afecten o se vinculen al emisor de los CEDEAR y CEVA, como a hechos o actos que
afecten o se vinculen al emisor de los valores negociables representados por los CEDEAR y
CEVA de los que tenga conocimiento en su calidad de accionista o que fueren publicados por la
autoridad de control del pas de origen del emisor de los valores negociables representados por
los CEDEAR y CEVA o por los Mercados donde se negocien. La presentacin de la informacin
y/o documentacin del emisor de los valores negociables representados por los CEDEAR y CEVA,
por el emisor de los CEDEAR y CEVA, importar su declaracin jurada de que esa es toda la
informacin publicada por o recibida del emisor de los valores negociables representados por los
CEDEAR y CEVA, de la que el emisor de los CEDEAR y CEVA tiene conocimiento en su calidad
de accionista y de que es formalmente autntica.
ARTCULO 15.- En las emisiones patrocinadas, el emisor de los valores negociables

representados deber solicitar a la Comisin su admisin al rgimen de oferta pblica mediante
programas de CEDEAR y CEVA siguiendo el procedimiento indicado en el artculo 17. Admitidos a
este rgimen, los emisores de valores negociables representados en CEDEAR y CEVA debern
cumplir con los requerimientos de informacin peridica contenidos en el Ttulo "Rgimen
Informativo Peridico". Esta informacin deber ser presentada con una certificacin efectuada
por contador pblico independiente de los ajustes efectuados para adecuar la informacin
contable a las normas que al respecto haya establecido la Comisin. Toda la informacin deber
ser presentada y publicada en idioma nacional.
ARTCULO 16.- Adems de lo establecido, el emisor de los CEDEAR y CEVA deber en todos los
casos informar a la Comisin y al Mercado en el que los CEDEAR y CEVA se negocien:
a) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de cerrado cada trimestre calendario:
1) El nmero de CEDEAR y CEVA en circulacin el primer da del trimestre, informado por cada
programa en el cual acte el emisor.
2) El nmero de valores negociables, correspondientes a cada programa, que hayan sido
canjeados por CEDEAR y CEVA, y retirados del depsito durante el trimestre informado.
3) El nmero de CEDEAR y CEVA emitidos contra el depsito de nuevos valores negociables de
los pertenecientes al programa durante el perodo informado.
4) El nmero de CEDEAR y CEVA por cada programa, en circulacin, al cierre del ltimo da del
trimestre informado.
5) La cantidad de valores negociables representados por CEDEAR y CEVA, por cada programa,
depositados a nombre del emisor, al cierre del ltimo da del trimestre informado y el lugar de
depsito. En su caso se informar y justificar apropiadamente las razones y las autorizaciones
para los cambios en el lugar de depsito.
b) Dentro de los SESENTA (60) das corridos de cerrado cada trimestre, estados contables por
perodos intermedios, con un informe de revisin limitada suscripto por contador pblico
independiente.
c) Dentro de los CIENTO VEINTE (120) das corridos de cerrado cada ejercicio anual, sus estados
contables completos, auditados y aprobados por la respectiva asamblea de accionistas.
d) Tambin deber informar el emisor de los CEDEAR y CEVA -tan pronto tenga conocimiento-
cualquier hecho o acto que pueda afectar al emisor, al depositario de los valores negociables
representados (si fuera distinto del emisor) o a los valores negociables representados, as como

NORMAS AO 2013
tambin cualquier cambio en su estructura de remuneracin o en la estructura de remuneracin

del depositario. Los cambios en la estructura de remuneracin del emisor y del depositario,
cuando emisor y depositario coincidan en la misma persona, slo tendrn efecto TREINTA (30)
das hbiles despus de informados.
ARTCULO 17.- El pedido de aprobacin del programa de CEDEAR y CEVA al rgimen de oferta
pblica, deber ser presentado por el emisor propuesto de los CEDEAR y CEVA, o por este y el
emisor de los valores negociables representados en el programa.
Los programas patrocinados debern ser presentados por ambas entidades.
El pedido deber acompaarse con los siguientes documentos e informaciones:
a) Contratos relevantes a los efectos del programa y del inters de los inversores, firmados entre
el emisor del CEDEAR y CEVA, y la emisora de los valores negociables representados (incluidos
el contrato de patrocinio del programa, el contrato de suscripcin de los CEDEAR y CEVA que rija
las relaciones entre el emisor de los CEDEAR y CEVA y sus tenedores y otros vinculados a la
emisin de los CEDEAR y CEVA en su caso) y entre el emisor del CEDEAR y CEVA, y el
depositario de los valores negociables representados en su caso, vigentes o que hayan estado
vigentes en los TRES (3) aos anteriores a la presentacin.
b) La determinacin de los Mercados en los cuales se solicitar negociacin de los CEDEAR y
CEVA.
c) Autorizacin dada a los valores negociables que van a ser representados por los CEDEAR y
CEVA para ser ofrecidos pblicamente en su pas de origen. Esta presentacin importar sin
admitirse prueba en contrario la declaracin jurada del emisor de los CEDEAR y CEVA y, en su
caso, tambin del emisor de los valores negociables representados por los CEDEAR y CEVA, que
dicha autorizacin se encuentra vigente y con plenos efectos a la fecha de la presentacin.
d) Una descripcin de la forma de los valores, y en el caso de valores negociables escriturales el
contrato con el agente de registro.
e) Un dictamen legal sobre:
1) La legalidad de los valores negociables representados en los CEDEAR y CEVA.
2) La legalidad de los acuerdos entre el emisor de los CEDEAR y CEVA, y el emisor de los valores
negociables representados por los CEDEAR y CEVA.
3) La exigibilidad por el tenedor legtimo de CEDEAR y CEVA del canje al que alude el artculo 10
del presente Captulo.
f) La declaracin del carcter patrocinado o no patrocinado del programa.
g) El plazo por el cual el emisor de los CEDEAR y CEVA se obliga a cumplir con los
requerimientos informativos de los artculos 14 y 16 de este Captulo y en su caso el plazo por el
cual se obliga el emisor de los valores negociables representados por los CEDEAR y CEVA a
cumplir con los requerimientos informativos del artculo 15. El plazo del programa no podr
exceder el plazo menor de cualquiera de estos compromisos.
h) Las comisiones y/u honorarios que percibir el emisor de los CEDEAR y CEVA, y en su caso
las que percibir el depositario de los valores negociables representados por los CEDEAR y
CEVA.
En los programas patrocinados deber acompaarse adems la informacin y documentacin
requerida en el Captulo Oferta Pblica Primaria relativa a la emisora de los valores negociables
representados por los CEDEAR y CEVA objeto del programa. Los estados contables podrn ser
presentados con las formalidades del pas de origen pero con las traducciones pertinentes y los
ajustes resultantes de la aplicacin a los mismos de las normas tcnicas contables vigentes en la
Repblica, certificados por contador pblico independiente.

NORMAS AO 2013
En los programas no patrocinados deber acompaarse adems de la informacin y

documentacin indicada en los incisos a) hasta h) del presente artculo, toda otra informacin y/o
documentacin que vaya a ser presentada, exhibida, ofrecida o de otra forma publicitada, al
pblico inversor en el marco de los procedimientos de colocacin de los CEDEAR y CEVA.
ARTCULO 18.- A los efectos del artculo 6 de la Ley N 24.083 deber considerarse el pas
donde se ha autorizado la oferta pblica de los activos subyacentes de los CEDEAR siendo
aplicables las pautas de diversificacin e integracin de carteras establecidas en los artculos 8
inciso c) y 14 del Decreto N 174/93 sobre dichos activos subyacentes y no sobre el emisor de
los CEDEAR.
ARTCULO 19.- La presentacin de la solicitud de emisin de CEDEAR y CEVA importar el

sometimiento de los presentantes al rgimen de la Ley N 26.831 y la presente reglamentacin.
ARTCULO 20.- Los Mercados donde sean negociados los CEDEAR y CEVA debern proveer
mecanismos que permitan asegurar la ms amplia difusin del contrato de suscripcin que rija las
relaciones entre el emisor de los CEDEAR y CEVA, y sus tenedores y de la informacin
correspondiente a cada emisin. Tambin debern proveer mecanismos que permitan al pblico
inversor conocer, en forma lo ms inmediata posible, los precios y volmenes operados de los
valores negociables representados por los CEDEAR y CEVA, en los Mercados donde ellos se
negocien y en su caso publicarlos en los sistemas informativos utilizados habitualmente para
divulgar la informacin de los mercados.
ARTCULO 21.- La Comisin en ocasin de cada presentacin determinar si los CEDEAR y

CEVA slo podrn ser adquiridos y trasmitidos por inversores calificados.
SECCIN IV
CERTIFICADOS DE DEPSITO EN CUSTODIA (ADR).
ARTCULO 22.- Las entidades autorizadas por la Comisin para hacer oferta pblica de sus
valores negociables que adems deseen obtener la autorizacin para negociar certificados de
depsito en custodia, debern cumplir ante la Comisin los recaudos que se indican a
continuacin:
a)Remisin de copia del acta que dispuso la presentacin ante el supervisor de la oferta pblica
en el extranjero, para la negociacin de Certificados de Depsito en Custodia, representativos de
sus valores negociables en la que debern expresarse las razones tenidas en consideracin al
adoptar esa decisin.
b) Individualizar el banco que haya sido designado como depositario en el exterior y el banco
designado como custodio de los valores negociables representados por esos Certificados.
c) Informar si se trata de un programa patrocinado, individualizando a la entidad patrocinante con
remisin de copia del convenio respectivo.
d) Informar el modo en que sern negociados en el mercado secundario dichos certificados.
e) Remisin de copia de la documentacin presentada al supervisor extranjero y, en su caso, de
las similares efectuadas a los Mercados elegidos para su negociacin.
f) Informar el sistema implementado por la entidad y el banco depositario del exterior para el
ejercicio del derecho de voto por parte de los inversores extranjeros y la percepcin de dividendos
u otras acreencias correspondientes a los valores negociables representados por los Certificados.

NORMAS AO 2013
Las resoluciones que se adopten, con motivo de las presentaciones que la sociedad haya
efectuado y a las que se refieren los incisos precedentes, debern ser comunicadas a la Comisin
mediante la remisin de copias debidamente legalizadas y traducidas.
ARTCULO 23.- La entidad depositaria de los valores negociables subyacentes a los Certificados
de Depsito en Custodia, podr emitir su voto en sentido divergente nicamente en caso de
cumplir los siguientes recaudos, sin que le sea de aplicacin el artculo 9 del Captulo II del
presente Ttulo y concordantes:
a) En el caso de valores negociables nominativos o escriturales, ellos debern inscribirse en el
registro respectivo a nombre del banco depositario y como pertenecientes a un programa de
Certificados de Depsito en Custodia.
b) Para participar en las asambleas, el banco depositario deber dar cumplimiento a lo dispuesto
en el artculo 238 de la Ley N 19.550, dejndose constancia en el libro de asistencia de la
pertenencia de los valores negociables al programa de Certificados de Depsito en Custodia.
c) En caso de voto divergente, el banco deber individualizar, al momento de la votacin, con qu
valores negociables vota en uno u otro sentido y el nombre de cada mandante.
d) En el acta donde se registren los votos, debern discriminarse los votos del banco de acuerdo
al sentido de cada votacin.
e) El banco depositario deber llevar un adecuado registro de las instrucciones de voto recibidas
con motivo de cada asamblea. La Comisin podr requerir al banco depositario que presente la
constancia de haber cumplido dichas instrucciones.
SECCIN V
APLICACIN SUPLETORIA.
ARTCULO 24.- Supletoriamente, respecto a las cuestiones no contempladas en este Captulo,

sern de aplicacin las disposiciones establecidas para el resto de las emisoras en el Captulo
Oferta Pblica Primaria.

NORMAS AO 2013
CAPTULO IX
PROSPECTO
SECCIN I
RGIMEN GENERAL.
ARTCULO 1.- Las emisoras que soliciten:

a) Autorizacin de ingreso al rgimen de oferta pblica de valores negociables, o, autorizacin de
oferta pblica para una suscripcin de valores negociables,
b) Autorizacin de oferta pblica y futuros aumentos de capital por suscripcin pblica de la
Seccin Tecnolgica, deben dar a publicidad un prospecto confeccionado de acuerdo al modelo y
estricto orden expositivo a establecido en los Anexos del presente Captulo.
c) En los casos de oferta de adquisicin y/o canje de valores de acuerdo al procedimiento
establecido en el Captulo Oferta Pblica de Adquisicin, debern tambin publicar un prospecto
confeccionado de acuerdo a lo establecido en el Captulo Prospecto.
ARTCULO 2.- El prospecto constituye el documento bsico a travs del cual se realiza la oferta
pblica de valores negociables y en su redaccin debe emplearse un lenguaje fcilmente
comprensible para la generalidad de los lectores y que resulte fcil para el anlisis y comprensin
de su contenido.
Los prospectos debern estar firmados por personas con facultades para obligar al emisor u
oferente, las que debern estar precisamente individualizadas, y suscriptos en todas sus hojas por
persona con representacin suficiente.
Los prospectos asimismo describirn detalladamente los esfuerzos de colocacin a ser efectuados
y las emisoras debern acreditar, en caso de serle requerido por autoridad competente, la
realizacin de esa actividad.
La Comisin podr exigir al oferente que incluya en el prospecto cuanta informacin adicional,
advertencia y/o cualquier consideracin estime necesaria, y que aporte la documentacin
complementaria que entienda conveniente.
ARTCULO 3.- Una vez aprobado, el prospecto deber, ser impreso en un nmero suficiente de
ejemplares para cubrir la demanda de los posibles interesados, y publicarse en la AUTOPISTA
DE LA INFORMACION FINANCIERA y en los sistemas de informacin de los Mercados en que
vayan a negociar los valores negociables.
ARTCULO 4.- A los efectos de la publicacin del prospecto, se podr emitir una versin
resumida que deber contener en forma de sntesis todos los puntos incluidos en el prospecto
confeccionado de acuerdo con los correspondientes Anexos, en su caso, sin incluir los estados
contables completos.
En tal caso, el prospecto completo deber encontrarse a disposicin del inversor:
a) En la sede inscripta de la emisora,
b) En su caso, en la sede de los agentes colocadores y de distribucin,
c) En todo otro lugar que la emisora indique.
Esta circunstancia deber encontrarse debidamente aclarada en la versin resumida.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 5.- En caso de tratarse de emisiones de valores negociables que no sean acciones,
la informacin exigida para el prospecto deber adecuarse a la naturaleza del valor negociable en
cuestin.
Cuando se trate de emisoras de valores representativos de deuda de corto plazo, el prospecto
deber adecuarse al modelo que se indica en el Anexo de este Captulo.
INNECESARIEDAD DEL PROSPECTO.

ARTCULO 6.- No ser necesaria la confeccin del prospecto en los siguientes casos:
a) Emisin de acciones por capitalizacin de reservas, ajustes contables, utilidades u otras
cuentas especiales registradas en los estados contables.
b) Emisin de acciones con suspensin del derecho de suscripcin preferente.
c) Emisin de acciones por conversin o canje de otros valores negociables en los trminos
originales de la emisin.
INSERCIN OBLIGATORIA EN EL PROSPECTO.

ARTCULO 7.- Las emisoras debern insertar en la primera pgina de todos los prospectos, en
caracteres destacados, los textos que para cada supuesto se indican a continuacin, adaptados
en su caso a las caractersticas de la emisin y el rol que cumple cada interviniente (emisor,
fiduciario, organizador, colocador, experto, etc.):
a) Respecto de emisiones de valores negociables de emisoras en general:
"Oferta Pblica autorizada por Resolucin/Certificado N... de fecha ... de la Comisin Nacional de
Valores. Esta autorizacin slo significa que se ha cumplido con los requisitos establecidos en
materia de informacin. La Comisin Nacional de Valores no ha emitido juicio sobre los datos
contenidos en el prospecto. La veracidad de la informacin contable, financiera y econmica, as
como de toda otra informacin suministrada en el presente prospecto es exclusiva responsabilidad
del rgano de administracin y, en lo que les atae, del rgano de fiscalizacin de la sociedad y
de los auditores en cuanto a sus respectivos informes sobre los estados contables que se
acompaan y dems responsables contemplados en los artculos 119 y 120 de la Ley N 26.831.
El rgano de administracin manifiesta, con carcter de declaracin jurada, que el presente
prospecto contiene a la fecha de su publicacin informacin veraz y suficiente sobre todo hecho
relevante que pueda afectar la situacin patrimonial, econmica y financiera de la sociedad y de
toda aquella que deba ser de conocimiento del pblico inversor con relacin a la presente emisin,
conforme las normas vigentes".
b) Las entidades que soliciten oferta pblica de acciones de la Seccin Tecnolgica, debern
asimismo incorporar en caracteres destacados, el siguiente texto:
La inversin en estas acciones es considerada de alto riesgo en cuanto a su evolucin futura. Los
inversores no contarn con estados contables trimestrales.
c) Respecto de la emisin de valores negociables fiduciarios:
"Oferta Pblica autorizada por Resolucin N... de fecha ... de la Comisin Nacional de Valores.
Esta autorizacin slo significa que se ha cumplido con los requisitos establecidos en materia de
informacin. La Comisin Nacional de Valores no ha emitido juicio sobre los datos contenidos en
el prospecto. La veracidad de la informacin suministrada en el presente prospecto es
responsabilidad del fiduciario [o emisor y fiduciante] y dems responsables contemplados en los
artculos 119 y 120 de la Ley N 26.831. El fiduciario [o emisor y el fiduciante u organizador]
manifiesta(n), con carcter de declaracin jurada, que el presente prospecto contiene a la fecha
de su publicacin informacin veraz y suficiente sobre todo hecho relevante y de toda aquella que
deba ser de conocimiento del pblico inversor con relacin a la presente emisin, conforme las
normas vigentes".

NORMAS AO 2013
SECCIN II
DIFUSIN DE INFORMACIN PREVIA A LA AUTORIZACIN DE OFERTA PBLICA.
ARTCULO 8.- Las emisoras podrn distribuir un prospecto preliminar, con anterioridad al
otorgamiento de la autorizacin de la oferta pblica por parte de la Comisin, en las siguientes
condiciones:
a) En el prospecto preliminar deber insertarse, en la primera pgina, la siguiente leyenda en tinta
roja y caracteres destacados:
"PROSPECTO PRELIMINAR: el presente prospecto preliminar es distribuido al slo efecto
informativo. La autorizacin para hacer oferta pblica de los valores negociables a que se refiere
el presente ha sido solicitada a la Comisin Nacional de Valores con arreglo a las normas vigentes
con fecha .... y, hasta el momento, ella no ha sido otorgada. La informacin contenida en este
prospecto est sujeta a cambios y modificaciones y no puede ser considerada como definitiva por
aquellas personas que tomen conocimiento de ella. Este prospecto no constituye una oferta de
venta, ni una invitacin a formular oferta de compra, ni podrn efectuarse compras o ventas de los
valores negociables aqu referidos, hasta tanto la oferta pblica haya sido autorizada por la
Comisin Nacional de Valores".
b) En oportunidad de solicitar la autorizacin de oferta pblica el emisor deber, informar si
realizar una publicidad de la emisin mediante la distribucin de un prospecto preliminar y,
presentar una copia del prospecto preliminar a la Comisin, con los recaudos establecidos en el
inciso a) del presente artculo.
c) El prospecto preliminar no ser objeto de autorizacin ni aprobacin por la Comisin,
asumiendo los rganos de administracin y, en lo que les atae, los rganos de fiscalizacin de la
emisora y los auditores en cuanto a sus respectivos informes sobre los estados contables que se
acompaan, plena responsabilidad por la informacin contenida en l. En caso de valores
negociables fiduciarios, esa responsabilidad corresponder al fiduciante en su caso y, en lo que
respecta al fideicomiso y su propia informacin como entidad, al fiduciario.
d) El prospecto preliminar deber ser sustituido por el prospecto definitivo una vez autorizada la
oferta pblica de los valores negociables a que se refiere, oportunidad en la cual deber ser
puesto a disposicin de interesados e intermediarios con todas las modificaciones introducidas a
requerimiento de la Comisin, eliminndose la leyenda establecida en el inciso a).
e) La distribucin del prospecto preliminar no podr ser realizada, en ningn caso, con
anterioridad a la presentacin de la solicitud de autorizacin de oferta pblica de la emisin de que
se trate.
f) Las entidades que soliciten la oferta pblica de acciones de la seccin tecnolgica, debern
asimismo incorporar en caracteres destacados, el siguiente texto: La inversin en estas acciones
es considerada de alto riesgo en cuanto a su evolucin futura. Los inversores no contarn con
estados contables trimestrales.
ARTCULO 9.- Se podrn celebrar reuniones informativas acerca de la emisora y los valores
negociables respecto de los cuales se ha presentado la respectiva solicitud.
La convocatoria y realizacin de las reuniones informativas deber cumplir con los siguientes
requisitos:
a) Las invitaciones slo podrn ser formuladas en forma personalizada por la emisora y/o los
agentes registrados en la Comisin a cargo de la organizacin, colocacin y distribucin y/o el
fiduciante [emisor u organizador], en su caso.

NORMAS AO 2013
b) En el texto de las invitaciones deber incluirse un prrafo indicando que la Comisin no se ha

expedido respecto de la solicitud de autorizacin de oferta pblica de los valores negociables.
c) Las reuniones debern celebrarse en espacios en los cuales pueda garantizarse el acceso
exclusivo de las personas invitadas.
d) Las reuniones tendrn como nico objeto la presentacin de informacin, que deber ser
consistente con la incluida en el prospecto preliminar, respecto de la emisora (y en su caso del
fiduciante [emisor u organizador], tratndose de valores negociables fiduciarios), sus actividades,
situacin, resultados, perspectivas y cualquier otra informacin relevante en relacin con ella y
sobre los valores negociables motivo de la emisin.
e) Podr difundirse informacin de carcter general que fuere consistente con el prospecto
preliminar y no exceda los contenidos del mismo. Dicha informacin deber incluir la advertencia
prevista en el inciso b).
f) Durante el perodo comprendido entre la distribucin del prospecto preliminar y la autorizacin
de oferta pblica de los valores negociables por parte de la Comisin, las emisoras y/o
instituciones seleccionadas por la emisora para la colocacin de la emisin en el pas, podrn
recibir indicaciones de inters respecto de los valores negociables en cuestin. Dichas
indicaciones de inters no tendrn carcter vinculante.
g) La emisora y/o las instituciones seleccionadas para la colocacin de la emisin debern enviar
a cada uno de los asistentes a las reuniones informativas un ejemplar del prospecto definitivo
dentro de los DOS (2) das hbiles posteriores al otorgamiento de la autorizacin de oferta pblica
correspondiente.
En caso de haberse brindado informacin general al pblico sobre la base del prospecto
preliminar, la emisora y/o las instituciones seleccionadas para la colocacin debern asegurar
(con adecuada antelacin a la colocacin por oferta pblica de la emisin) la difusin de la
informacin del prospecto definitivo en condiciones idnticas a la otorgada al prospecto preliminar,
en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA y en los sistemas de informacin de los
Mercados donde negocien.
No ser necesario hacer referencia en el prospecto al precio de colocacin cuando el mismo no
hubiera sido determinado a la fecha de la distribucin antes referida.
MODIFICACIONES AL PROSPECTO.
ARTCULO 10.- Las emisoras a las que se les requieran aclaraciones, informaciones
complementarias o cambios en la redaccin del prospecto, tendrn un plazo de DIEZ (10) das
hbiles para presentarlas, cuando no se hubiese fijado un plazo diferente.
SECCIN III
PROSPECTO DEFINITIVO.
ARTCULO 11.- Con anterioridad a autorizarse la respectiva oferta pblica la emisora deber
presentar el texto definitivo del prospecto por duplicado.
INFORMACIN RELEVANTE.
ARTCULO 12.- El prospecto de emisin contendr -en caracteres bien visibles y destacados- la
informacin acerca de la entidad oferente que, a criterio de la Comisin, pueda afectar la
colocacin o circulacin posterior del valor negociable en perjuicio de los eventuales suscriptores,
en lo que queda comprendido lo requerido en el Ttulo de Transparencia en el mbito de la Oferta
Pblica.

NORMAS AO 2013
DIFUSIN DEL PROSPECTO.

ARTCULO 13.- El oferente y los colocadores debern, poner el prospecto a disposicin del
pblico inversor en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA, y enviar ejemplares a
los Mercados donde se negocien los valores negociables ofrecidos, y a los agentes que en ellos
desarrollen su actividad.
PUBLICIDAD.
ARTCULO 14.- Los prospectos y suplementos de prospectos debern, en todos los casos,
publicarse con antelacin a la colocacin de los respectivos valores negociables, ello sin perjuicio
de lo establecido en los artculos correspondientes a valores de corto plazo, y de las facultades de
fiscalizacin y sancin de esta Comisin.
Cuando el prospecto no contenga informacin financiera de la colocacin tal como la tasa, el
precio o el monto, por no haber sido determinada, debido a las condiciones particulares de la
emisin, una vez determinada dicha informacin deber ser publicada de inmediato por los
medios electrnicos de informacin financiera y mediante un aviso complementario en el mismo
medio utilizado para la publicacin inicial dentro de los DOS (2) das hbiles de su determinacin.
ARTCULO 15.- La publicidad de la oferta de valores negociables deber ser veraz y

proporcionada a las circunstancias, siendo prohibido el empleo de referencias inexactas u
ocultamiento, as como expresiones susceptibles de engendrar error, engao o confusin.

NORMAS AO 2013
ANEXO I
PROSPECTO.
En el inicio del documento, y como informacin principal, deber consignarse la leyenda contenida
en el artculo 7 del presente Captulo, y respetarse el diagrama de informacin estrictamente en
el orden que seguidamente se detalla, caso contrario no ser aprobado.
1. Datos sobre directores y administradores, gerentes, asesores y miembros del rgano de

fiscalizacin.
a) Directores y administradores titulares y suplentes, y gerentes:

Se informar, con relacin a cada uno de ellos, sobre:
1) Nombre y apellido, D.N.I., CUIT/CUIL, cargo o funcin, antigedad en la empresa y
antecedentes. Domicilio.
2) Otros rganos de administracin o de fiscalizacin del que sean miembros de entidades
abiertas y/o cerradas.
3) Contratos celebrados con directores y gerentes, si los hubiera.
b) rgano de fiscalizacin:
Se informar sobre:
1) Nombre y apellido de miembros titulares y suplentes, D.N.I., CUIT/CUIL. Domicilio.
2) Antecedentes profesionales y cargos ocupados en otras empresas o entidades abiertas y/o
cerradas.
c) Asesores:
Se informar, nombre y apellido o denominacin y domicilio de los principales asesores legales
contables, impositivos y financieros de la entidad, y de los asesores de la emisin.
d) Auditores:
Se informar sobre, nombre, apellido, D.N.I., CUIT/CUIL, y domicilio profesional de todos los
auditores de la entidad durante los TRES (3) ejercicios anteriores a la presentacin y de los que
tengan mandato vigente para llevar a cabo la auditora de la emisora, y el Consejo Profesional
donde se encuentra matriculado.
2. Datos estadsticos y programa previsto para la oferta.
a) Datos estadsticos:
Se informar sobre:
1) Cantidad de valores negociables o ofrecer.
2) Precio de suscripcin o mtodo para determinar el precio de suscripcin.
3) Monto esperado de la emisin.
4) Porcentaje que representa la colocacin de la emisin en el capital social despus de la oferta.
5) Relacin precio/valor libros.
b) Mtodo y programa previsto para la oferta:

Se informar sobre:
1) Perodo durante el cual la oferta estar abierta. Se deber informar sobre si el perodo de
suscripcin o compra puede ser extendido o reducido, la forma y duracin de las posibles

NORMAS AO 2013
extensiones o cierre anticipado o reducciones de dicho perodo y la forma en que estas decisiones
se darn a publicidad. Si las fechas exactas no se conocen cuando el prospecto se presenta por
primera vez o es distribuido entre el pblico, describir cmo se anunciarn las fechas
correspondientes al perodo de suscripcin o compra que en definitiva se fije.
2) Agentes registrados en la Comisin a cargo de la colocacin y distribucin (identidad del agente
y, en su caso, del tomador en firme o garante y las modalidades de la operacin, de la garanta y
su costo).
3) En su caso, datos de los organizadores contratados, de los cuales al menos uno deber estar
inscripto en los registros de la Comisin Nacional de Valores.
4) Lugares donde se recibirn las solicitudes de compra o suscripcin.
5) Mtodo y fecha lmite para integrar los valores negociables; cuando el pago sea parcial, la
manera y fechas en que se integrarn los montos adeudados.
6) Mtodo y fecha lmite para la entrega de los valores negociables a los suscriptores o
compradores.
7) En el caso de derechos de suscripcin o compra preferente, el procedimiento para el ejercicio
de tales derechos, su negociabilidad y el tratamiento de los derechos de suscripcin no ejercidos.
8) La forma en que los resultados de la colocacin de los valores negociables van a ser hechos
pblicos y, cuando corresponda, la forma y el plazo para reembolsar las sumas suscriptas en
exceso por los solicitantes (incluyendo informacin sobre si se pagar un inters).
3. Informacin clave sobre la emisora.
a) Informacin contable y financiera:

Se proporcionar la siguiente informacin contable y financiera, sobre bases consolidadas,
resumida y comparativa para los ltimos TRES (3) ejercicios comerciales y a la fecha de cierre de
los mismos, o desde su constitucin si su antigedad fuere menor:
Sntesis de Resultados:
-Ventas:
-Ganancia (prdida) operativa:
-Ganancia (prdida) despus de resultados financieros:
-Ganancia (prdida) neta:
Sntesis de la Situacin Patrimonial:
-Total de activos:
-Total de pasivos:
-Total de aportes de los accionistas o propietarios, discriminando capital social y aportes no
capitalizados:
-Total de reservas:
-Total de resultados no asignados :
-Total del patrimonio neto:
b) Indicadores:
Se presentarn los principales indicadores comparativos de los ltimos TRES (3) ejercicios, o
desde su constitucin si su antigedad fuere menor, incluyendo entre otros:

NORMAS AO 2013
Liquidez: Activo corriente
Pasivo corriente
Solvencia: Patrimonio Neto
Pasivo
Inmovilizacin del capital: Activo no corriente
Total del activo
Rentabilidad: Resultado del ejercicio
Patrimonio Neto promedio
c) Capitalizacin y endeudamiento:
Se presentar un estado de capitalizacin y endeudamiento (distinguiendo entre endeudamiento
garantizado y no garantizado) a la fecha del ltimo estado contable que se adjunta al prospecto,
mostrando la capitalizacin de la emisora y, de corresponder, ajustado para reflejar la colocacin
de las nuevas acciones a emitirse y el destino previsto de los ingresos netos de fondos. El
endeudamiento tambin incluye el endeudamiento indirecto y el contingente.
d) Razones para la oferta y destino de los fondos:

Se informar sobre el ingreso neto esperado de fondos y sobre los destinos que se han previsto
para tales fondos. Si el ingreso esperado de fondos no fuera suficiente para atender todos los
fines que la sociedad ha previsto, se enunciar el orden de prioridad que se dar a los fondos, as
como el monto y origen de otros fondos que se necesiten.
Si los fondos van a ser usados para adquirir activos, distintos a los usados en el curso ordinario de
los negocios, se describirn brevemente los activos y sus costos. Si los activos van a ser
adquiridos a sociedades con las que la emisora mantiene relaciones de control o influencia
significativa, se informar a qu sociedades sern adquiridos y cul ser el costo de adquisicin
para la emisora.
Si los fondos pueden o van a ser usados para financiar adquisiciones de otras empresas, se dar
una breve descripcin de tales empresas e informacin relativa a tales adquisiciones.
Si los fondos o parte de ellos van a ser usados para cancelar deuda, describir la tasa de inters y
vencimiento de tales deudas y, para deudas contradas durante el ltimo ao, el destino dado a
los fondos recibidos por tal endeudamiento.
Si los fondos provenientes de una emisin de obligaciones negociables van a ser utilizados para la
cancelacin de un denominado prstamo puente, adems de lo indicado en el prrafo anterior,
deber indicarse el acreedor y el monto de ese pasivo.
e) Factores de riesgo:
Se informar, en forma destacada, los factores de riesgo que son especficos para la emisora o su
actividad y conforman una oferta especulativa o de alto riesgo. Es conveniente la enunciacin de

NORMAS AO 2013
los factores de riesgo por orden de prioridad para la emisora. Entre otras cosas, tales factores
pueden incluir, por ejemplo:
1) La naturaleza del negocio en que est comprometida o se propone incursionar, incluyendo sus
aspectos ambientales razonablemente pertinentes.
2) Factores relativos a los pases en los cuales opera.
3) La ausencia de operaciones rentables en perodos recientes.
4) La situacin financiera de la emisora.
5) La posible ausencia de liquidez en el mercado de negociacin para los valores negociables de
la emisora.
6) Dependencia de la experiencia de la gerencia.
7) Condiciones inusualmente competitivas.
8) Inminente expiracin de patentes importantes, marcas comerciales o contratos.
9) Dependencia de un limitado nmero de clientes o proveedores.
4. Informacin sobre la emisora.
a) Historia y desarrollo de la emisora:

Se proporcionar la siguiente informacin:
1) Denominacin, forma legal y CUIT.
2) Fecha de constitucin y plazo de duracin.
3) Domicilio legal y/o sede inscripta de la emisora, legislacin bajo la cual opera, pas de
constitucin, direccin y nmero de telfono, fax y direccin de correo electrnico de sus oficinas
principales. Se deber proporcionar el nombre y direccin del representante de la emisora en el
pas.
4) Eventos importantes en el desarrollo de sus negocios, por ejemplo:
i) Informacin concerniente a la naturaleza y resultados de alguna reorganizacin significativa.
ii) Fusin o consolidacin de la emisora o de alguna subsidiaria importante.
iii) Adquisicin o enajenacin de algn activo importante fuera del curso ordinario de los negocios.
iv) Algn cambio importante en el modo de conducir los negocios.
v) Cambios importantes en el tipo de productos producidos o servicios prestados.
vi) Cambio en la denominacin.
vii) La naturaleza o resultado de cualquier proceso concursal, administracin judicial o
procedimiento similar con respecto a la emisora o subsidiaria importante.
5) Una descripcin, incluyendo el monto involucrado, de las principales inversiones o
desinversiones (incluyendo participaciones en otras empresas) en los ltimos TRES (3) ejercicios
comerciales y hasta la presentacin del prospecto.
6) Informacin concerniente a las principales inversiones y desinversiones de capital en curso,
incluyendo la distribucin geogrfica de esas inversiones (nacionales o extranjeras) y la forma de
financiamiento (interno o externo).
7) Indicacin de alguna adquisicin del control por oferta pblica por terceras partes con respecto
a las acciones de la emisora o por ella misma con respecto a las acciones de otras compaas,
que hayan ocurrido durante el ltimo ejercicio econmico y el corriente.
b) Descripcin del negocio:

1) Una descripcin de la naturaleza de las operaciones de la emisora y sus principales
actividades, informando sobre los principales productos vendidos y/o servicios prestados durante
los ltimos TRES (3) ejercicios financieros.

NORMAS AO 2013
Se indicar cualquier nuevo producto o servicio que haya sido presentado u ofrecido y el estado
de desarrollo de nuevos productos en la medida en que hayan sido dados a conocer
pblicamente. Se consignarn asimismo las cuestiones ambientalespertinentes para una
razonable ponderacin de la emisora, o una explicacin de por qu la administracin de la
emisora considera que no hay cuestiones ambientales razonablemente pertinentes en el negocio
descripto.
2) Una descripcin de los principales mercados donde la emisora compite, incluyendo un
desagregado de los ingresos totales por segmento de actividad y mercado geogrfico, para cada
uno de los ltimos TRES (3) ejercicios financieros.
3) Una descripcin de la estacionalidad del negocio principal de la emisora.
4) Una descripcin de las fuentes y disponibilidad de materias primas, incluyendo una descripcin
de la volatilidad de los precios de dichas materias primas.
5) Una descripcin de los canales de comercializacin que utiliza la emisora, incluyendo la
descripcin de algn mtodo especial de ventas (por ejemplo, venta en cuotas).
6) Informacin resumida sobre la medida en que la emisora depende, si es el caso, de patentes,
licencias o contratos industriales, comerciales o financieros (incluyendo contratos con clientes y
proveedores) o nuevos procesos de fabricacin, cuando estos factores sean importantes para la
rentabilidad del negocio de la emisora.
7) Informar sobre los fundamentos de cualquier informacin que haya dado a conocer la emisora
con relacin a su posicin competitiva.
8) Una descripcin de los efectos importantes que tiene la regulacin estatal en los negocios de la
emisora, incluyendo la regulacin ambiental identificando el organismo regulador. Se incluir la
regulacin ambiental que fuere razonablemente pertinente para los negocios.
c) Estructura y organizacin de la emisora y su grupo econmico:

Si la emisora es parte de un grupo econmico, se incluir una breve descripcin del grupo y de la
posicin de la emisora dentro de l. Se proporcionar un listado de las ms importantes
subsidiarias de la emisora, incluyendo denominacin, pas de constitucin o residencia, proporcin
de la participacin y, si es diferente, la proporcin del poder de voto.
d) Activo fijo:
Se deber proporcionar informacin sobre cualquier activo fijo tangible importante, incluyendo
propiedades en leasing, y cualquier gravamen sobre ellos, incluyendo una descripcin del tamao
y uso de la propiedad, capacidad productiva y grado de utilizacin de las instalaciones; cmo son
posedos los activos; los productos que se producen o se comercializan y su ubicacin. Tambin
se describir cualquier cuestin ambiental que pueda afectar la utilizacin de los activos de la
empresa, incluyendo el estado de conservacin para el caso de recursos naturales involucrados
en el negocio. Con relacin a cualquier proyecto importante para la construccin, expansin,
ampliacin o mejora de plantas, fbricas o equipamiento o aprovechamiento de recursos
naturales, se describir la naturaleza y fundamentos del proyecto, una estimacin del monto de la
inversin, incluyendo el monto ya invertido, una descripcin de la forma de financiacin de la
inversin, una estimacin de las fechas de inicio y finalizacin del proyecto y cul ser el
incremento de la capacidad productiva o de prestacin de servicios despus de finalizado.
Asimismo y en su caso, se deber proporcionar informacin sobre cualquier activo intangible
importante.
5. Resea y perspectiva operativa y financiera.

NORMAS AO 2013
Se analizar la condicin financiera de la emisora, los cambios en la situacin patrimonial y en los

resultados de las operaciones para cada ejercicio y los perodos intermedios para los cuales se
hayan requerido estados contables, incluyendo las causas de los cambios importantes, de un ao
a otro, en los rubros de los estados contables, en la extensin necesaria para comprender todos
los negocios de la emisora. Al respecto, se proporcionar la informacin que abajo se detalla, as
como tambin toda informacin que sea necesaria para que el inversor entienda la situacin
financiera de la emisora, los cambios en dicha situacin financiera y el resultado de sus
operaciones.
a) Resultado operativo:
Se proporcionar informacin acerca de los factores significativos, incluyendo hechos inusuales o
poco frecuentes o nuevos desarrollos, que afectan significativamente los ingresos de la emisora,
indicando cules ingresos son afectados. Se describir cualquier otro componente significativo, en
los ingresos o gastos, necesario para entender el resultado operativo de la emisora, en particular
se deber informar:
1) Si los estados contables muestran cambios importantes en los ingresos o ventas netas,
proporcionar un anlisis descriptivo de la medida que tales cambios se deben a cambios en los
precios o a cambios en el volumen o en el monto de los productos o servicios vendidos o a la
introduccin de nuevos productos o servicios.
2) Describir el impacto de la inflacin, si es significativo. Si la moneda en que se preparan los
estados contables es la de un pas con experiencia inflacionaria, se informar la existencia de
dicha inflacin, la tasa anual de inflacin histrica de los ltimos CINCO (5) aos y el impacto de la
inflacin en los negocios de la emisora.
3) Proporcionar informacin acerca del impacto de las fluctuaciones de monedas extranjeras
sobre la emisora, si es significativo, y en qu medida las inversiones netas en moneda extranjera
estn cubiertas con prstamos en esas monedas u otros instrumentos de cobertura.
4) Proporcionar informacin acerca de medidas gubernamentales, fiscales, ambientales,
monetarias o polticas u otros factores que han afectado significativamente o podran afectar
significativamente, directa o indirectamente, las operaciones de la emisora o las inversiones de los
accionistas residentes en la Repblica Argentina.
b) Liquidez y recursos de capital:

Se informar en relacin a la liquidez de la emisora (de corto y largo plazo), incluyendo:
1) Una descripcin de las fuentes de liquidez internas y externas y un breve anlisis de cualquier
fuente importante de liquidez no utilizada.
Se incluir una declaracin de la emisora que, en su opinin, el capital de trabajo es suficiente
para los requerimientos actuales o si no, cmo se propone obtener el capital de trabajo adicional
necesario.
2) Una evaluacin de los orgenes y montos del flujo de caja de la emisora, incluyendo la
naturaleza y extensin de cualquier restriccin econmica o legal a la capacidad de las
subsidiarias para transferirle fondos en la forma de dividendos en efectivo, prstamos o adelantos
y el impacto que estas restricciones tienen o se espera que tengan, en la capacidad de la emisora
de asumir sus obligaciones de pago.
3) Informacin del nivel de endeudamiento al fin del perodo bajo anlisis, la estacionalidad de los
requerimientos de endeudamiento, el perfil del vencimiento de la deuda y las lneas de crdito
acordadas con una descripcin de cualquier restriccin para su utilizacin.
4) Se informar en relacin a los tipos de instrumentos financieros en uso, perfil de vencimientos
de la deuda, moneda y estructura de tasa de inters. El anlisis tambin debe incluir la poltica y

NORMAS AO 2013
objetivos de financiacin y de tesorera, las monedas en las cuales se mantiene el efectivo y su

equivalente, la medida en que los prstamos son a tasa fija y el uso de instrumentos financieros
con propsitos de cobertura.
5) Se informar acerca de los compromisos significativos de inversin de capital de la emisora al
cierre del ltimo ejercicio financiero y en cualquier perodo intermedio posterior y una indicacin
del propsito general de esos compromisos y de las fuentes previstas de los fondos necesarios
para cumplir esos compromisos.
c) Investigacin, desarrollo, innovacin, patentes, licencias, etc.:

Se proporcionar una descripcin de las siguientes polticas de la emisora en los ltimos TRES (3)
aos incluyendo:
1. Investigacin y desarrollo e innovacin, el monto gastado durante cada uno de los TRES (3)
ltimos ejercicios en las actividades de investigacin y desarrollo e innovacin patrocinadas por la
emisora.
2. Poltica ambiental o de sustentabilidad; en caso de no contar con tales polticas, proporcionar
una explicacin de por qu los administradores de la emisora consideran que no son pertinentes
para su negocio.
d) Informacin sobre tendencias:

La emisora deber identificar las ms recientes y significativas tendencias de produccin, ventas e
inventario, el estado de la demanda, costos y precios de ventas desde el ltimo ejercicio
financiero. Tambin se deber analizar, al menos para el ejercicio corriente, las tendencias
conocidas, incertidumbres, demandas, compromisos o acontecimientos que puedan afectar
significativamente las ventas netas de la emisora o sus ingresos, las utilidades de las operaciones
ordinarias, la rentabilidad, liquidez o recursos de capital, o aquello que pueda ser motivo de
informacin financiera y no necesariamente sea indicativo de resultados operativos futuros o
situacin financiera.
6. Directores, administradores, gerencia y empleados.
a) Directores y gerencia:
Se deber presentar la siguiente informacin relativa a los directores administradores y gerencia
de la emisora y de empleados tales como cientficos o diseadores de cuyo trabajo depende la
emisora:
1) Nombre y Apellido, DNI, CUIT/CUIL, experiencia laboral, funciones y reas de experiencia en
las emisoras y domicilio especial.
2) Actividad principal en los negocios, desarrollada fuera de la emisora (incluyendo en el caso de
directores administradores, cargos en otros rganos de administracin de entidades abiertas
cerradas).
3) Fecha de nacimiento.
4) La naturaleza de cualquier vinculado, esto es; cnyuge, conviviente reconocido legalmente,
parientes por consanguinidad hasta el segundo grado, y afinidad hasta el segundo entre alguna de
las personas arriba mencionadas.
5) Cualquier acuerdo o entendimiento con los accionistas mayoritarios, clientes, proveedores u
otros, de acuerdo con el cual alguna de las personas antes mencionadas fue elegida como
director administrador o miembro de la gerencia.
b) Remuneracin:

NORMAS AO 2013
Se proporcionar la siguiente informacin para el ltimo ejercicio comercial completo respecto de

los integrantes de los rganos de administracin, de fiscalizacin, de comits especiales, si
existieran, y gerentes:
1) El monto de compensaciones pagadas y beneficios en especie concedidos a directores,
administradores, integrantes de comits especiales, si existieran, y gerentes, por la emisora y sus
subsidiarias por servicios, por cualquier causa. La informacin se dar sobre una base global.
Esta norma tambin cubre compensaciones contingentes o diferidas devengadas en el ao, an si
la compensacin fuese pagadera en una fecha posterior.
2) Si cualquier parte de la compensacin se pagase a travs de una gratificacin o de un plan de
participacin en las utilidades: dar una breve descripcin del plan y las bases bajo las cuales tales
personas participan en l, o, en la forma de opciones de acciones: informar la extensin del
derecho y monto de acciones cubiertos por las opciones, el precio de ejercicio, el precio de
compra (si existe), y la fecha de expiracin de las opciones.
3) Los montos totales reservados o devengados por la emisora o sus subsidiarias para afrontar
jubilaciones, retiros o beneficios similares.
c) Otra informacin relativa al rgano de administracin, de fiscalizacin y comits

especiales:
Se dar la siguiente informacin para el ltimo ejercicio econmico con respecto a los integrantes
del rgano de administracin, del rgano de fiscalizacin y de comits especiales si existiesen.
1) Fecha de expiracin de sus mandatos, si corresponde, y el perodo durante el cual la persona
ha servido en ese cargo.
2) Detalles de los contratos de locacin de servicios de los directores administradores con la
emisora o cualquiera de sus subsidiarias que prevean beneficios luego de la terminacin de sus
mandatos, o una manifestacin negativa al respecto.
3) Detalles relativos a los comits de auditora y de remuneraciones de la emisora, incluyendo los
nombres de los miembros de los comits y un resumen de las normas aplicables a su
funcionamiento.
d) Empleados:
Se informar, el nmero de empleados al cierre del perodo o el promedio para el perodo, para
cada uno de los ltimos TRES (3) ejercicios comerciales (y los cambios en tales nmeros si fueran
significativos) y, si fuese posible, se proporcionar una desagregacin de las personas empleadas
por reas principales de actividad o ubicacin geogrfica. Tambin se informar cualquier cambio
significativo en el nmero de empleados, y sobre las relaciones entre la gerencia y los sindicatos
de trabajadores. Si la emisora emplea un nmero significativo de empleados temporarios, se
incluir una informacin del nmero de empleados temporarios o un promedio de ellos durante el
ms reciente ejercicio econmico.
e) Propiedad accionaria:
1) Con respecto a las personas enumeradas en el punto 6 inciso b), se informar sobre su
participacin accionaria en la emisora a la fecha ms reciente posible (incluyendo informacin
sobre una base individual, de la cantidad de acciones y porcentaje de tenencia sobre las acciones
en circulacin, y si tienen diferentes derechos de voto) y opciones que se les hayan concedido
sobre las acciones de la emisora. La informacin relativa a opciones incluir:
i) Extensin del derecho y cantidad de las acciones a ser recibidas por el ejercicio de las opciones.
ii) El precio de ejercicio.
iii) El precio de compra, si existe.

NORMAS AO 2013
iv) La fecha de expiracin de las opciones.

2) Describir cualquier convenio que otorgue participacin a los empleados en el capital de la
emisora, incluyendo la emisin u otorgamiento de opciones, acciones o cualquier otro valor
negociable.
7. Accionistas principales y transacciones con partes relacionadas.
a) Accionistas principales:
Para el caso en que la siguiente informacin sea conocida por la emisora o pueda ser obtenida de
registros pblicos, la misma se proporcionar a la fecha ms reciente posible, refiriendo la
cantidad de acciones posedas de la emisora incluyendo aquellas tenencias posedas por cuenta
de un tercero en su inters y beneficio:
1) Se proporcionar la siguiente informacin con respecto a los accionistas principales de la
emisora, ello significa accionistas que sean propietarios del CINCO POR CIENTO (5%) o ms de
cada clase de acciones con derecho a voto (excepto que se le requiera a la emisora la informacin
de un porcentaje menor en su pas de origen, en cuyo caso se aplicar ese porcentaje):
2) Informar los nombres de los accionistas principales, la cantidad de acciones y el porcentaje
sobre las acciones en circulacin, de cada clase, posedas por cada uno de ellos a la fecha ms
reciente factible, o una declaracin de que no hay accionistas principales. Cuando los accionistas
sean personas jurdicas se deber especificar la composicin del capital social con indicacin de
la titularidad accionaria. Para el caso que las acciones estn bajo titularidad de personas jurdicas,
la informacin deber ser suficiente para identificar al beneficiario final -persona fsica-, de dichas
tenencias.
En aquellos casos en que los accionistas sean personas fsicas o jurdicas que administren
patrimonios de terceros, la informacin deber ser suficiente para identificar a todas las partes que
componen las relaciones que hayan sido creadas.
3) Informar cualquier cambio significativo en el porcentaje de tenencia de los accionistas
principales durante los ltimos TRES (3) aos.
4) Indicar si los accionistas principales tienen diferentes derechos de voto, o una declaracin
negativa al respecto.
5) Se dar informacin sobre la porcin de cada clase de acciones mantenidas en el pas y en el
exterior, y el nmero de tenedores registrados en el pas y en el exterior. Cuando los accionistas
sean personas jurdicas constituidas en el exterior se deber informar el lugar de constitucin de la
sociedad tenedora y especificar que no se encuentra sujeta a restriccin o prohibicin legal alguna
en ese pas, transcribiendo la normativa societaria y del mercado de capitales aplicable conforme
el pas de constitucin.
6) En la medida en que la informacin sea conocida por la emisora, declarar si esta est directa o
indirectamente poseda o controlada por otra(s) sociedad (es), por algn gobierno extranjero o por
cualquier otra(s) persona(s) fsica(s) o jurdica(s), en forma separada o conjunta y, en tal caso, dar
el (los) nombre(s) de tal(es) sociedad(es) controlante(s), gobierno u otra(s) persona(s), y describir
brevemente la naturaleza de tal control, incluyendo el monto y proporcin de capital posedo que
da derecho a voto.
7) Describir cualquier arreglo, conocido por la emisora, cuya puesta en prctica pueda, en una
fecha posterior, resultar en un cambio en el control.
b) Transacciones con partes relacionadas:

NORMAS AO 2013
Para el perodo que va desde el comienzo de los TRES ( 3) ejercicios precedentes hasta la fecha
del prospecto y con respecto a actos y contratos entre la emisora y:
1) Los directores, administradores, integrantes del rgano de fiscalizacin de la sociedad emisora,

as como a los gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el artculo 270 de la
Ley N 19.550;
2) Las personas fsicas o jurdicas que tengan el control o posean una participacin significativa,
en el capital social de la sociedad emisora o en el capital de su sociedad controlante, segn lo
establecido en el Captulo III de esta Normas.
3) Otra sociedad que se halle bajo el control comn del mismo controlante;
4) Los ascendientes, descendientes, cnyuges o hermanos de cualquiera de las personas fsicas

mencionadas en los apartados 1) y 2) precedentes;
5) Las sociedades en las que cualquiera de las personas referidas en los apartados 1) a 4)
precedentes posean directa o indirectamente participaciones significativas. Siempre que no se
configure alguno de los casos mencionados, no ser considerada parte relacionada a los efectos
de este artculo una sociedad controlada por la sociedad emisora;
Se entender que un acto o contrato es por un monto relevante cuando el importe del mismo
supere el uno por ciento (1%) del patrimonio social medido conforme al ltimo balance aprobado.
c) Se proporcionar, entre otra, la siguiente informacin:

1) La naturaleza y extensin de cualquier transaccin realizada o prxima a realizarse para la
emisora o parte relacionada, o cualquier transaccin que sea inusual por su naturaleza o sus
condiciones, que involucre mercadera, servicios, o activos tangibles o intangibles, en las cuales la
emisora o cualquiera de sus controlantes o subsidiarias sea parte.
2) El monto de los prstamos en curso (incluyendo garantas de cualquier clase) hechos por la
emisora o cualquiera de sus controlantes o subsidiarias para beneficio de cualquiera de las
personas enunciadas arriba. La informacin que se dar incluir el mayor monto pendiente
durante el perodo cubierto, el monto pendiente a la ltima fecha factible, la naturaleza del
prstamo y la transaccin a la cual fue destinado, y la tasa de inters del prstamo.
d) Inters de expertos y asesores:

Si cualquiera de los expertos o asesores designados fue empleado sobre una base contingente,
posee una cantidad de acciones en la emisora o sus subsidiarias que sea importante para dicha
persona, o tenga un inters econmico, directo o indirecto, en la emisora o que dependa del xito
de la oferta, se har una breve descripcin de la naturaleza y condiciones de tal contingencia o
inters.
8. Informacin contable.
a) Estados contables y otra informacin contable:

El prospecto debe contener:
1) Los estados contables de la emisora correspondientes a los TRES (3) ltimos ejercicios
anuales o desde su constitucin si su antigedad fuere menor, presentados de acuerdo a los
requerimientos que haya establecido esta Normas o, en caso de tratarse de una entidad que
ingrese al rgimen de la oferta pblica, tal como fueron presentados ante la respectiva autoridad

NORMAS AO 2013
de contralor. Los estados contables debern estar acompaados de sus correspondientes

informes de auditora emitidos por contadores pblicos independientes.
2) Los estados contables de la emisora correspondientes al ltimo perodo intermedio posterior al
cierre del ltimo ejercicio anual o, en su caso, los estados contables especiales de acuerdo a lo
que haya establecido en estas Normas.
3) Si el monto de las exportaciones constituye una parte significativa del volumen de las ventas
totales de la emisora, se expondr el monto total de las exportaciones y el porcentaje y monto de
las exportaciones sobre el monto total de las ventas.
4) Se presentar informacin sobre cualquier proceso legal o de arbitraje, incluyendo aquellos
relativos a concursos comerciales y quiebras o procedimientos similares que involucren a terceras
partes que puedan tener o hayan tenido en el pasado reciente, efectos significativos en la
situacin financiera de la emisora o su rentabilidad. Esto incluye acciones gubernamentales en
curso o, que se conozca, vayan a tomarse.
5) Se describir la poltica de la emisora sobre distribucin de dividendos.
b) Cambios significativos:
Se informar si han ocurrido cambios significativos desde la fecha de los estados contables
anuales, y/o desde la fecha de los estados contables ms recientes por perodos intermedios
incluidos en el prospecto.
9. De la oferta y la negociacin.
a)
1) Indicar el precio al que se prev ofrecer los valores negociables o el mtodo de determinacin
de dicho precio y el monto de cualquier gasto que estar especficamente a cargo del suscriptor o
comprador.
2) Si no existiese un mercado establecido para los valores negociables, el prospecto contendr
informacin respecto a la forma de determinacin del precio de la oferta as como del precio de
ejercicio de derechos de suscripcin y el precio de conversin de los valores negociables
convertibles, incluyendo quin estableci el precio o quin es formalmente responsable para la
determinacin del precio, los diferentes factores considerados en tal determinacin y los
parmetros o elementos usados como base para establecer el precio.
3) Si los accionistas de la emisora tienen derecho de preferencia y cuando el ejercicio del derecho
de preferencia de los accionistas se encuentre restringido o vedado, la emisora indicar las bases
para el precio de emisin, si la emisin es para obtener efectivo, junto con las razones para tal
restriccin o imposibilidad de su ejercicio y los beneficiarios de ello, si se intenta beneficiar a
personas especficas.
4) La informacin relacionada con el precio histrico de los valores negociables a ser ofrecidos se
expondr como sigue:
Para los CINCO (5) ejercicios anuales completos ms recientes:
(i) el precio de mercado ms alto y el ms bajo para cada ao.
(ii) Para los DOS (2) ejercicios anuales completos ms recientes y cualquier perodo posterior: el
precio de mercado ms alto y el ms bajo para cada trimestre completo.
(iii) Para los SEIS (6) meses ms recientes: el precio de mercado ms alto y el ms bajo para
cada mes.
(iv) Para emisiones con ejercicio del derecho de preferencia, los precios de mercado para el
primer da de negociacin en los SEIS (6) meses ms recientes, para el ltimo da de negociacin

NORMAS AO 2013
antes del anuncio de la oferta y (si difiere) para la ltima fecha factible anterior a la publicacin del
prospecto.
La informacin se dar con respecto al precio de mercado en el mercado argentino y el principal
mercado de negociacin fuera del mercado argentino.
Si ocurrieron suspensiones significativas en la negociacin en los TRES (3) aos anteriores se
informar sobre ellas. Si los valores negociables no son regularmente negociados en un Mercado
autorizado, se dar informacin acerca de cualquier falta de liquidez.
5) Declarar el tipo y clase de los valores negociables a ser ofrecidos y suministrar la siguiente
informacin:
(i) Indicar si los valores negociables son escriturales o cartulares ( nominativos no endosables), e
informar el nmero de valores negociables que sern emitidos y puestos a disposicin del
mercado para cada clase de valores. El valor par o equivalente se dar sobre una base por accin
y, cuando corresponda, se informar el precio mnimo de oferta. Describir los cupones adheridos,
si correspondiera.
(ii) Describir cualquier restriccin a la libre transferencia de los valores negociables.
6) Si los derechos que otorgan los valores negociables a ser ofrecidos estn o pueden estar
significativamente limitados por los derechos otorgados por otra clase de valores negociables o
por las disposiciones de cualquier contrato u otros documentos, se incluir informacin respecto a
tales limitaciones y su efecto sobre los derechos otorgados por los valores negociables a ser
ofrecidos.
7) Con respecto a valores negociables a ofrecer que no sean acciones ordinarias, resumir
brevemente los derechos que otorgan.
(i) Si van a ofrecerse derechos de suscripcin, informar: la extensin del derecho y la cantidad de
valores negociables a que dan derecho; la cantidad de derechos en circulacin, disposiciones
relativas a cambios o ajustes en el precio de ejercicio; el perodo durante el cual puede ejercerse
el derecho y el precio al que los derechos pueden ejercerse; y cualquier otra condicin importante
de dichos derechos.
(ii)Cuando los valores negociables convertibles o derechos de compra de acciones a ser ofrecidos
estn sujetos a rescate anticipado, la descripcin de los trminos de la conversin de los valores
negociables o las condiciones significativas de los derechos incluir si el derecho a convertir o
comprar los valores se pierde si no es ejercido antes de la fecha especificada en el aviso de
rescate; la fecha de expiracin o terminacin de los derechos; la forma, frecuencia y periodicidad
de los avisos de rescate, incluyendo donde van a ser publicados.
8) En su caso, se informar sobre las calificacin(es) de riesgo que hubiera merecido la emisin.
b) Plan de distribucin:
1) Se informarn los nombres y direcciones de las entidades que suscribirn en firme la emisin o
garantizarn el ofrecimiento.
2) En la medida que sea conocido por la emisora, indicar si los accionistas principales, los
miembros del rgano de administracin, de fiscalizacin, de los comits especiales que existiesen
y gerentes, tienen la intencin de suscribir la oferta, o si cualquier persona tiene la intencin de
suscribir ms del CINCO POR CIENTO (5%) del ofrecimiento.
3) Identificar cualquier grupo de potenciales inversores a quienes se ofrecern los valores. Si la
oferta va a ser hecha simultneamente en los mercados de DOS (2) o ms pases y si un tramo
de la colocacin ha sido o ser reservado para esos mercados, indicar cul es ese tramo.
4) Si hay valores negociables que estn reservados para su colocacin entre un grupo de
inversores determinado incluyendo, por ejemplo, ofertas a accionistas ya existentes, directores o

NORMAS AO 2013
empleados y ex empleados de la emisora o sus subsidiarias, proporcionar todos los detalles de

este o cualquier otro tipo de acuerdo que implique una colocacin preferente.
5) Indicar si el monto de la oferta puede ser incrementado, tal como por el ejercicio de una opcin
por el suscriptor en firme a tomar una mayor cantidad de acciones por sobre lo asignado
(greenshoe), y por qu cantidad.
6) Indicar la cantidad y un breve esbozo del plan de distribucin de los valores negociables a ser
ofrecidos de otra forma distinta a la de suscriptores en firme. Si los valores negociables van a ser
ofrecidos a travs de agentes de negociacin, describir el plan de distribucin y los trminos de
cualquier acuerdo o entendimiento con esas entidades. Si se conocen, identificar el(los)agente(s)
que participar(n) en la oferta e informar el monto a ser ofrecido
por cada uno de ellos.
7) Si los valores negociables van a ser ofrecidos en conexin con el lanzamiento de opciones de
compra negociada en mercados y describir brevemente tales transacciones.
8) Si simultneamente o casi simultneamente con la emisin de las acciones para las cuales se
est buscando la admisin a la negociacin, se suscriben o colocan acciones de la misma clase
privadamente o si estn emitiendo acciones de otras clases para ser colocadas en forma pblica o
privada, se proporcionarn los detalles de la naturaleza de tales operaciones y de la cantidad y
caractersticas de las acciones con las que se relacionan.
9) A menos que sean descriptos al responder el punto de Contratos importantes, describir las
caractersticas del convenio de suscripcin en firme junto con la cantidad de valores negociables
cuya colocacin ha sido garantizada por cada suscriptor en firme de acuerdo con un contrato con
la emisora o con accionistas vendedores. La informacin precedente incluir una declaracin de si
los suscriptores en firme estn o estarn comprometidos a tomar e integrar todos los valores
negociables que no sean colocados, o si es una agencia o el tipo de arreglo de mejores
esfuerzos bajo el cual a los suscriptores en firme se les requerir tomar e integrar solamente los
valores negociables que puedan vender al pblico.
10) Si cualquier suscriptor en firme u otro tiene una relacin significativa con la emisora, describir
la naturaleza y trminos de dicha relacin.
c) Mercados:
La emisora informar sobre todos aquellos Mercados autorizados en los que se ofrecern los
valores negociables. Cuando se est tramitando o se vaya a tramitar una solicitud de listado en
cualquier Mercado, ello se mencionar sin crear la impresin que la oferta pblica necesariamente
ser autorizada. De conocerlo, se informar sobre las fechas en las cuales las acciones se
negociarn.
d) Accionistas vendedores:
1) El nombre y apellido, DNI, CUIT/CUIL y domicilio de la persona o entidad que ofrece vender las
acciones, la naturaleza de cualquier posicin, cargo u otra relacin significativa que el accionista
vendedor ha tenido en los ltimos TRES (3) aos con la emisora o con sus predecesoras o
vinculadas.
2) El nmero y clase de las acciones que van a ser ofrecidas por cada uno de los accionistas
vendedores y el porcentaje sobre el capital accionario en circulacin. Se especificar el monto y
porcentaje de los valores negociables para cada tipo particular de accin que tenga el accionista
vendedor antes e inmediatamente despus de la oferta.
e) Dilucin:

NORMAS AO 2013

1) Cuando exista una sustancial disparidad entre el precio de la oferta pblica y el costo efectivo
pagado por directores o gerentes, o personas vinculadas, por acciones adquiridas para ellos en
transacciones ocurridas durante los ltimos CINCO (5) aos, o cuando tengan el derecho de
adquirirlas, se deber incluir una comparacin entre las sumas a pagar por el pblico en la oferta
pblica propuesta y las sumas que efectivamente abonaron dichas personas.
2) Informar el monto y porcentaje de la dilucin inmediata, resultante de la oferta computada como
la diferencia entre el precio ofertado por accin y el valor neto de libros por accin para un valor
negociable de clase equivalente, correspondiente a la fecha del ltimo estado contable publicado.
3) En el caso de una suscripcin ofrecida a accionistas existentes, informar el monto y porcentaje
de la inmediata dilucin si ellos no suscriben la nueva oferta.
f) Gastos de la emisin:
1) Se informar el monto total de los descuentos o comisiones acordadas entre los agentes -a
cargo de la organizacin, colocacin y distribucin- y la emisora o el ofertante, as como el
porcentaje que tales comisiones representan sobre el monto total de la oferta y el monto de los
descuentos o comisiones por accin .
2) Un estado razonablemente detallado de las categoras ms importantes de gastos incurridos en
conexin con la emisin y distribucin de los valores negociables a ser ofrecidos y por quin sern
pagados dichos gastos si se tratare de alguien distinto a la emisora. Si alguno de los valores
negociables van a ser ofrecidos por cuenta de un accionista vendedor indicar la porcin de dichos
gastos a ser soportada por dicho accionista. La informacin puede ser dada sujeta a contingencias
futuras. Si el monto que corresponda a cualquiera de estos puntos no se conoce, se dar una
estimacin (identificndola como tal).
10. Informacin adicional.

a) Capital Social:
1) Se dar la siguiente informacin en relacin a la fecha del balance ms reciente incluido en los
estados contables y a la ltima fecha factible:
El monto del capital emitido y, para cada clase de accin:
i) La cantidad de acciones autorizadas.
ii) La cantidad de acciones emitidas y totalmente integradas y emitidas pero no integradas
totalmente.
iii) El valor nominal por accin.
iv) Una conciliacin de la cantidad de acciones en circulacin al comienzo y al fin del ao. Si en
los ltimos CINCO (5) aos ms del DIEZ POR CIENTO (10%) del capital ha sido integrado con
activos distintos del dinero, se informar tal circunstancia.
2) Indicar la cantidad, valor de libros y valor nominal de las acciones de la emisora posedas por la
propia emisora, por s misma o por sus subsidiarias.
3) Cuando exista capital autorizado pero no emitido o un compromiso de incrementar el capital,
por ejemplo en conexin con obligaciones convertibles u otros valores negociables convertibles en
acciones de la emisora, indicar:
i) El monto en circulacin de los valores negociables convertibles en acciones y de tal capital
autorizado o incremento del capital y la duracin de la autorizacin.
ii) Las categoras de personas que tengan derechos de suscripcin preferente para tales
participaciones adicionales de capital.

NORMAS AO 2013
iii) Las condiciones, convenios y procedimientos para la emisin de acciones correspondientes a

tales participaciones.
4) Las personas que tengan opcin o hayan acordado, condicional o incondicionalmente, realizar
opciones sobre el capital de cualquier empresa del grupo, incluyendo la extensin del derecho y
cantidad de las acciones comprendidas por las opciones; el precio de ejercicio; el precio de
compra, si existe, y la fecha de vencimiento de las opciones, o una declaracin negativa en
relacin a ello. Cuando las opciones hayan sido concedidas o se ha acordado concederlas a todos
los tenedores de acciones o valores negociables de deuda, o de una clase similar, o a los
empleados, bajo un esquema de opciones de acciones para empleados, ser suficiente registrar
este hecho sin dar nombres.
5) Una historia de la evolucin del capital social en los ltimos TRES (3) aos, identificando los
hechos que, durante dicho perodo, modificaron el monto del capital emitido y/o el nmero de
clases de acciones de que est compuesto, junto con una descripcin de los cambios en los
derechos de voto y las causas determinantes de tales cambios, correspondientes a las distintas
clases de capital durante ese tiempo. Se darn detalles del precio y condiciones de cualquier
emisin incluyendo particularidades de consideracin cuando la misma no fue de pago en efectivo
(incluyendo informacin en relacin a descuentos, condiciones especiales o pagos en cuotas). Si
no existen tales emisiones, se efectuar una declaracin negativa al respecto. Se expondrn
tambin las razones en las que se funde cualquier reduccin de capital, as como la proporcin de
dicha reduccin.
6) Una indicacin de las resoluciones, autorizaciones y aprobaciones en virtud de las cuales las
acciones han sido o sern creadas y/o emitidas, la naturaleza de la emisin y monto
correspondiente y la cantidad de valores negociables que han sido o sern creados y/o emitidos,
si ello est predeterminado.
b) Instrumento constitutivo y estatutos:

1) Indicar el registro y nmero de inscripcin y describir el objeto social de la emisora, indicando la
clusula o artculos del estatuto en el que se encuentre detallado.
2) Con respecto a los directores y administradores, proporcionar un resumen de todas las
disposiciones de los estatutos de la emisora con respecto a:
i) La facultad de un director administrador para votar sobre una propuesta, convenio o contrato
en el cual tenga un inters personal.
ii) La facultad de los directores administradores, en ausencia de un qurum independiente, para
votar compensaciones para ellos mismos o para cualquier miembro del rgano de administracin.
iii) Las facultades de tomar prstamos permitida a los directores y administradores cmo pueden
ser modificadas tales facultades.
iv) Retiro o no retiro de los directores y administradores al llegar a una edad lmite.
3) Describir los derechos, preferencias y restricciones atribuidas a cada clase de acciones,
incluyendo:
i) Derecho a dividendos, fijando la fecha lmite en que el derecho a cobrar dividendos prescribe y
una indicacin de la parte a cuyo favor este derecho opera.
ii) Derechos de voto, incluyendo si los directores pueden presentarse para la reeleccin en
perodos sucesivos y el impacto de tal disposicin cuando se permita o requiera el voto
acumulativo.
iii) Derechos a participar en las utilidades de la emisora.
iv) Derechos para participar en cualquier excedente en el caso de liquidacin.
v) Disposiciones para el rescate.

NORMAS AO 2013
vi) Disposiciones para un fondo de rescate de acciones.

vii) Responsabilidad por otras compras de acciones por parte de la emisora.
viii) Cualquier disposicin discriminatoria contra cualquier tenedor existente o futuro de tales
acciones como resultado de la tenencia, por tal tenedor, de una cantidad sustancial de acciones.
4) Describir las medidas necesarias para modificar los derechos de los accionistas, indicando
cundo dichas condiciones son ms gravosas que las requeridas por las disposiciones legales.
5) Describir las formalidades aplicables a la convocatoria de las asambleas generales ordinarias,
extraordinarias y especiales incluyendo las condiciones establecidas para participar en ellas.
6) Describir cualquier limitacin de los derechos a poseer acciones, incluyendo los derechos de
accionistas no residentes o extranjeros a tener o ejercer los derechos de voto de las acciones,
impuestas por leyes extranjeras o por los estatutos u otro documento constitutivo de la emisora o
una declaracin de que no existen tales limitaciones, si ese es el caso.
7) Describir brevemente cualquier disposicin estatutaria de la emisora, que pudiera tener efecto
en demorar, diferir o prevenir un cambio en el control de la emisora y que operara solamente con
relacin a una fusin, adquisicin o reestructuracin societaria que involucre a la emisora (o a
cualquiera de sus subsidiarias).
8) Indicar la disposicin estatutaria, si existe, por la cual se deba revelar la titularidad de la
tenencia accionaria.
9) Con respecto a los apartados 2) a 8) anteriores, si la ley aplicable a la emisora en estas
cuestiones difiere significativamente de la que rige en la REPBLICA ARGENTINA, se debern
explicar los efectos legales relativos a dichas cuestiones.
10) Describir las condiciones que rigen los cambios en el capital, establecidas en los estatutos,
cuando dichas condiciones sean ms estrictas que las requeridas por las disposiciones legales.
c) Contratos importantes:
Proporcionar un resumen de cada contrato importante, distinto de los contratos originados en el
curso ordinario de los negocios, del cual la emisora o cualquier miembro del grupo econmico es
parte, celebrados en los DOS (2) aos inmediatamente precedentes a la publicacin del
prospecto, incluyendo fechas, partes, naturaleza general de los contratos, trminos y condiciones,
y montos transferidos para o desde la emisora o cualquier otro miembro del grupo.
d) Controles de cambio:
Describir cualquier ley, decreto, regulacin u otra normativa del pas de origen de la emisora que
pueda afectar.
1) La salida o entrada de capitales, incluyendo la disponibilidad de efectivo o equivalentes de
efectivo para ser usado por el grupo al que pertenece la emisora.
2) La remisin de dividendos, intereses u otros pagos a tenedores, no residentes, de los valores
negociables de la emisora.
e) Carga tributaria:
Se proporcionar informacin en relacin a los impuestos (incluyendo disposiciones sobre
retenciones) a las que estn sujetos los tenedores de valores negociables. Se incluir informacin
respecto a si la emisora asume la responsabilidad por la retencin de los impuestos en la fuente y
respecto a las disposiciones aplicables de tratados de doble imposicin entre el pas de origen y la
REPBLICA ARGENTINA, o una declaracin, si corresponde, de que no existen tales tratados.
f) Dividendos y agentes pagadores:

NORMAS AO 2013
Se informar sobre cualquier restriccin a los dividendos, la fecha en la cual el derecho a

dividendo surja, si ello es conocido, y los procedimientos para que los tenedores no residentes
reclamen sus dividendos. Identificar las entidades financieras que, a la fecha de admisin de las
acciones a la cotizacin, sean los agentes pagadores de la emisora en los pases donde la
admisin ha tenido lugar o se espera que tenga lugar.
g) Declaracin por parte de expertos:

Cuando se incluya en el prospecto una declaracin o informe atribuido a una persona en carcter
de experto, se proporcionar el nombre de tal persona, su domicilio y antecedentes y una
declaracin de la razn por la cual tal informe se incorpor, en la forma y contexto en el cual se
incluye con el consentimiento de tal persona, quien debi haber autorizado el contenido de esa
parte del prospecto.
h) Documentos a disposicin:
Se indicar dnde pueden ser consultados los documentos concernientes a la emisora que estn
referidos en el prospecto. Los elementos y documentos a disposicin deben estar traducidos al
idioma nacional.

NORMAS AO 2013
ANEXO II
PROSPECTO INFORMATIVO ESPECIAL OFERTA PBLICA DE VALORES
REPRESENTATIVOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO.
I) LEYENDA:
1) Leyenda sobre sujetos responsables de informacin contenida en el prospecto (Oferta Pblica
autorizada el DD-MM-AAAA, mediante su registro en la Comisin Nacional de Valores de acuerdo
al procedimiento especial para la emisin de valores negociables representativos de deuda de
corto plazo -cuya negociacin se encuentra reservada con exclusividad a inversores calificados).
Esta autorizacin slo significa que se ha cumplido con los requisitos establecidos en materia de
informacin. La Comisin Nacional de Valores no ha emitido juicio sobre los datos contenidos en
el prospecto. La veracidad de la informacin contable, financiera y econmica, as como de toda
otra informacin suministrada en el presente prospecto es exclusiva responsabilidad del rgano de
administracin de la emisora y dems responsables segn los artculos 119 y 120 de la Ley N
26.831. El rgano de administracin manifiesta, con carcter de declaracin jurada, que el
presente prospecto contiene, a la fecha de su publicacin, informacin veraz y suficiente sobre
todo hecho relevante que pueda afectar la situacin patrimonial, econmica y financiera de la
emisora y de toda aquella que deba ser de conocimiento de los inversores calificados con relacin
a la presente emisin, conforme a las normas vigentes.)
2) Emisor y Emisin registrados ante la C.N.V.: DD-MM-AAAA
3) Mencin sobre la prohibicin de adquirir y/o transferir los Valores Representativos de Deuda de
Corto Plazo a quienes no sean Inversores Calificados, de acuerdo con las presentes Normas.
II) EMISOR:
1) Denominacin y naturaleza:
2) Sede inscripta:
3) Inscripciones registrales:
4) Actividad principal:
III) VALORES NEGOCIABLES DE DEUDA DE CORTO PLAZO OFRECIDOS AL PBLICO:

1) Valor nominal total de la presente emisin:
2) Denominacin mnima de los valores:
3) Precio:
4) Fecha y lugar de integracin del precio:
5) Fecha de pago capital:
6) Tasa de inters:
7) Fecha de pago de los intereses:
8) Lugar de pago:
9) Tipo y forma de representacin de los valores. En el caso de certificados globales indicacin del
respectivo agente de depsito colectivo donde se encuentran depositados:
10) Mencin referida a la accin ejecutiva:
11) mbito de negociacin:
12) En su caso, calificacin(es) de riesgo:

NORMAS AO 2013
IV) INFORMACIN CONTABLE Y FINANCIERA SOBRE EL EMISOR CONFORME ESTADOS

CONTABLES ANUALES AL DD-MM-AAAA AUDITADOS POR: ______
______(en miles de pesos)
Capital:
Activo corriente / Pasivo corriente:
Patrimonio Neto / Pasivo:
Activo no corriente / Total activo:
Resultado del ejercicio / Patrimonio Neto promedio:
Sntesis de Resultados:
V) OTRAS EMISIONES DE VALORES: (Naturaleza, monto, principales condiciones):
VI) OTRA INFORMACIN SUMINISTRADA POR EL EMISOR:

NORMAS AO 2013
ANEXO III
PROSPECTO INICIAL DE SOLICITUDES DE OFERTA PBLICA EN LA SECCIN
TECNOLGICA.
1. Leyenda del artculo 7 del Captulo Prospecto.
2. Condiciones de la emisin:
-Emisor:
-Principales caractersticas de las acciones ofrecidas:
-Cantidad y valor nominal total:
-Precio de adquisicin:
-Comisiones y descuentos:
-Identificacin de los agentes colocadores y distribucin si existieran:
-Perodo de la oferta:
3. Informacin sobre la sociedad:

-Denominacin social:
-Domicilio legal y sede inscripta:
-Condiciones a las que los estatutos sometan las modificaciones del capital y de los respectivos
derechos de las diversas clases de acciones (en la medida que sean ms restrictivos que las
prescripciones legales).
-Valores o contratos que den participacin en utilidades, distintos de las acciones (nmero y
principales caractersticas).
-Capital:
-Capital suscripto:
-Capital integrado:
-Compromisos de ampliacin del capital (cuando existan emprstitos convertibles, opciones de
suscripcin concedidas o aportes irrevocables, con indicacin del trmino de expiracin de los
derechos y las caractersticas de las acciones, correspondientes a ese capital potencial).
-Accionistas:
-Nmero (total y por clases):
-Controlantes (nombres y apellidos/denominacin social, CUIT/CUIL, porcentaje de las acciones y
de los votos).
-Acuerdos entre accionistas respecto del gobierno y administracin de la emisora (descripcin
suscinta de su contenido).
-Datos de los directores, gerentes y miembros del rgano de fiscalizacin:
-Nombre y apellido, CUIT/CUIL, antigedad en la empresa y antecedentes profesionales.
-Principales actividades que ejerzan fuera de la sociedad, cuando esas actividades sean
significativas.
-Tenencias en la compaa.
-Remuneraciones por todo concepto, percibidas de la emisora, en forma global respecto de los
directores y gerentes.
-Opciones de compra de acciones y otras ventajas.
-Contratos de trabajo si los hubiere.
-Organismo o ente estatal a cuyo control se encuentra sujeta su actividad, informando el alcance
del control y la direccin de la pgina Web del Organismo.
-Incluir los rubros indicados en el punto 3 del modelo de prospecto inicial en los que hubiera
habido cambios respecto del ltimo prospecto publicado, indicando la fecha de publicacin de este

NORMAS AO 2013
en la AUTOPISTA DE INFORMACIN FINANCIERA, y en los sistema de informacin de los

Mercados.
4. Actividades de la sociedad
-Objeto social:
-Actividades principales (historial de la empresa, mencin de las principales categoras de
productos vendidos y/o de servicios prestados, volumen de negocios, resultados):
-Informacin sobre patentes y licencias, o de contratos industriales, comerciales o financieros, o
de nuevos procesos de fabricacin, cuando esos factores revistan una importancia fundamental
para la actividad o la rentabilidad de la emisora.
-Si la emisora forma parte de un grupo de empresas, descripcin sucinta del grupo y del lugar que
ocupa.
-Descripcin de contratos significativos entre la emisora y sus accionistas, o entre la emisora y sus
controlantes, controladas y vinculadas, o con los respectivos accionistas de estas.
-Indicacin de cualquier litigio o arbitraje pendiente de resolucin que pueda tener una incidencia
importante sobre los resultados de la sociedad.
-Evaluacin de las perspectivas de la sociedad. Proyectos de expansin y desarrollo para un
perodo de TRES (3) a CINCO (5) aos, indicando su objeto y las fuentes proyectadas para su
financiacin.
5. Estados contables e informacin relacionada:

-ltimos TRES (3) estados contables anuales, incluidos los estados contables consolidados en su
caso, tal como fueran presentados a la respectiva autoridad de control.
-Estados contables ms recientes que la emisora hubiera realizado.
-Si los estados contables tuvieren una antigedad mayor a los CINCO (5) meses, la sociedad
deber presentar un balance especial.
-Nombre, Apellido y domicilio de los contadores pblicos que hayan auditado los estados
contables de los tres ltimos ejercicios.
6. Informacin relativa a la emisin:

-Indicacin de las resoluciones de asamblea y, en su caso, de directorio, que autorizaron el
ingreso al rgimen y la emisin.
-Nmero, clase, valor nominal y caractersticas de las acciones:
-Descripcin de los derechos inherentes a las acciones.
-Derecho a la distribucin de dividendos y a la participacin en los excedentes de la liquidacin,
as como cualquier privilegio.
-Rgimen de circulacin y eventuales restricciones a su libre negociacin.
-Fecha de comienzo del goce de dividendos.
-Precio de suscripcin (valor nominal, prima de emisin y eventualmente importe de los gastos
puestos a cargo del suscriptor o comprador):
-Modalidades de pago:
-Perodo y modalidades de la colocacin e indicacin de los establecimientos encargados de
recibir las solicitudes de suscripcin o compra.
-Modalidades y plazo de entrega de los valores negociables.
-Indicacin de si existe o no compromiso de suscripcin total o parcial de la emisin.
-Procedimientos a ser aplicados en caso que la demanda de suscripcin exceda o resulte
insuficiente.

NORMAS AO 2013
-Destino de los fondos, estimacin de sus efectos sobre la situacin de la emisora. En su caso
estructura de financiamiento del proyecto total.
-Indicacin del valor contable de las acciones al cierre de los TRES (3) ltimos ejercicios y al
cierre de los estados contables ms recientes que se hubieran presentado.
7. Informaciones sobre la evolucin reciente y perspectivas de la emisora:

-Evolucin de los negocios despus del cierre del ejercicio hasta el penltimo mes anterior a la
publicacin del prospecto.
-Evolucin de la produccin, ventas o servicios prestados, existencias, volumen de la cartera de
pedidos, costos y precios de venta o prestacin.
8. Indicacin del lugar donde puede consultarse la documentacin mencionada en el prospecto y

donde puede ser obtenida cualquier otra informacin complementaria sobre la sociedad y/o sobre
la oferta.

NORMAS AO 2013
ANEXO IV
PROSPECTO PARA POSTERIORES AUMENTOS DE CAPITAL POR SUSCRIPCIN PBLICA
DE EMISORAS EN LA SECCIN TECNOLGICA.
1. Leyenda obligatoria del Prospecto.
2. Condiciones de la emisin:
-Emisor.
-Principales caractersticas de las acciones ofrecidas.
-Cantidad y valor nominal total.
-Precio de adquisicin.
-Comisiones y descuentos.
-Identificacin de los agentes registrados en la Comisin a cargo de la colocacin y distribucin.
-Perodo de la oferta.
3. Informacin sobre la sociedad:

Mercados.
4. Actividades de la sociedad
Mercados.
5. Estados contables e informacin relacionada:

-Indicacin de las fechas en que la informacin contable de los TRES (3) ltimos ejercicios
comprendiendo los estados contables trimestrales- fue publicada en AUTOPISTA DE
INFORMACIN FINANCIERA, y en los sistema de informacin de los Mercados, indicando en
cada caso el tipo de informacin (estados contables anuales, trimestrales o especiales, estados
contables consolidados).
6. Informacin relativa a la emisin:

-Indicacin de las resoluciones de asamblea y, en su caso, del rgano de administracin, que
autorizaron el ingreso al rgimen y la emisin.
-Nmero, clase, valor nominal y caractersticas de las acciones:
-Descripcin de los derechos inherentes a las acciones.
-Derecho a la distribucin de dividendos y a la participacin en los excedentes de la liquidacin,
as como cualquier privilegio.
-Rgimen de circulacin y eventuales restricciones a su libre negociacin.
-Fecha de comienzo del goce de dividendos.
-Precio de suscripcin (valor nominal, prima de emisin y eventualmente importe de los gastos
puestos a cargo del suscriptor o comprador):
-Modalidades de pago:
-Perodo y modalidades de la colocacin e indicacin de los establecimientos encargados de
recibir las solicitudes de suscripcin o compra.

NORMAS AO 2013
-Modalidades y plazo de entrega de los valores negociables.

-Indicacin de si existe o no compromiso de suscripcin total o parcial de la emisin.
-Procedimientos a ser aplicados en caso que la demanda de suscripcin exceda o resulte
insuficiente.
-Destino de los fondos, estimacin de sus efectos sobre la situacin de la emisora. En su caso
estructura de financiamiento del proyecto total.
-Indicacin del valor contable de las acciones al cierre de los TRES (3) ltimos ejercicios y al
cierre de los estados contables ms recientes que se hubieran presentado.
-Evolucin del precio de negociacin de las acciones durante los TRES (3) ltimos ejercicios y
hasta el penltimo mes anterior a la publicacin del prospecto (indicar precios mximos y
mnimos, la informacin se proveer a fin de cada trimestre para los primeros DOS (2) ejercicios, y
al ltimo da de cada mes para el resto del perodo).
7. Informaciones sobre la evolucin reciente y perspectivas de la emisora:

-Evolucin de los negocios despus del cierre del ejercicio hasta el penltimo mes anterior a la
publicacin del prospecto.
-Evolucin de la produccin, ventas o servicios prestados existencias, volumen de la cartera de
pedidos, costos y precios de venta o prestacin.
8. Indicacin del lugar donde puede consultarse la documentacin mencionada en el prospecto y

donde puede ser obtenida cualquier otra informacin complementaria sobre la sociedad y/o sobre
la oferta.

NORMAS AO 2013
ANEXO V
PROSPECTO DE UNA OFERTA PBLICA DE ADQUISICIN Y/O CANJE DE VALORES.
El prospecto explicativo de la oferta de adquisicin y/o canje de valores, comprender la

informacin mnima detallada a continuacin:
I. ELEMENTOS SUBJETIVOS DE LA OFERTA

a) Denominacin y sede inscripta de la sociedad afectada.
b) Nombre, apellido, CUIT/CUIL, y domicilio real del oferente o, cuando sea una persona jurdica,
denominacin o razn social, sede inscripta y objeto social.
c) Entidades que pertenezcan al mismo grupo que el oferente, con indicacin de la estructura del
grupo e identificacin de los accionistas controlantes ltimos del oferente.
d) Personas responsables del prospecto, conforme lo dispuesto en el artculo 119 y 120 de la Ley
N 26.831.
e) Detalle de los valores negociables de la sociedad afectada de los que sean titulares directa o
indirectamente el oferente, las sociedades de su mismo grupo, otras personas que acten por
cuenta del oferente o concertadamente con l y, de ser el oferente una persona jurdica, los
miembros de sus rganos de administracin, con indicacin de los derechos de voto
correspondientes a los valores y de la fecha y precio de los adquiridos en los ltimos DOCE (12)
meses.
f) Eventuales acuerdos, expresos o no, entre el oferente y los miembros del rgano de
administracin de la sociedad afectada; ventajas especficas que el oferente haya reservado a
dichos miembros; y, de darse cualquiera de las anteriores circunstancias, referencia a los valores
de la sociedad oferente posedos por dichos miembros.
g) Informacin sobre la naturaleza de su actividad y negocios y sobre la situacin econmico-
financiera de la sociedad oferente de los DOS (2) ltimos ejercicios, con identificacin de su
patrimonio, cifra de negocios, activos totales, endeudamiento, resultados, y referencia expresa a
cualquier salvedad o indicacin relevante que conste en los informes de auditora externa en
relacin con ellos. Asimismo, deber proveer informacin relativa a sus perspectivas financieras y
comerciales. Cuando la sociedad oferente forme parte de un grupo, la citada informacin deber
referirse no slo a la sociedad oferente, sino tambin a los estados contables del grupo
consolidado.
II. ELEMENTOS OBJETIVOS DE LA OFERTA

a) Valores negociables a los que se extiende la oferta, con indicacin del porcentaje o nmero de
valores mximo y mnimo que el oferente se compromete a adquirir y, en su caso, nmero mnimo
de valores a cuya adquisicin se condicione la efectividad de la oferta.
b) Contraprestacin ofrecida por los valores.
c) Cuando la contraprestacin consista total o parcialmente en canje por otros valores emitidos por
sociedad distinta de la oferente, tambin se incluir en el prospecto informacin sobre:
1) La situacin econmico-financiera de la sociedad emisora de los ltimos DOS (2) ejercicios, con
detalle similar al sealado en el inciso g) del punto I precedente, de forma que resulte posible
formar adecuado juicio sobre la estimacin del valor ofrecido.
2) Derechos y obligaciones que incorporen los valores negociables, con expresa referencia a las
condiciones y a la fecha a partir de la cual dan derecho a participar en beneficios, as como
mencin expresa de si gozan o no de derecho de voto.
3) Valoracin realizada por evaluadoras especializadas independientes.

NORMAS AO 2013
4) Todos los cambios sustanciales acaecidos en la situacin financiera o empresarial de la

sociedad posteriores al cierre de los ltimos estados contables auditados.
5) Observaciones del auditor respecto a los estados contables que sean de especial relevancia.
6) Cuando, debido a un cambio, las cifras no sean comparables, se deber hacer constar esta
circunstancia y el efecto contable estimado deber ser publicado.
7) La identidad del personal de direccin y gerentes de la sociedad oferente.
8) Informacin sobre el primer dividendo o inters a abonar en el que participarn los nuevos
valores, y su futura posicin en cuanto a dividendos e intereses, capital y amortizacin y una
declaracin indicando los efectos de las aceptaciones respecto al capital y a los ingresos de los
accionistas de la sociedad afectada. Si los nuevos valores no van a ser idnticos a otros ya en
circulacin que se negocian en el Mercado, se deber incluir informacin completa de los
derechos inherentes a esos valores, junto con una declaracin sobre si se ha solicitado o se va a
solicitar la admisin de esos valores a negociacin, o si se ha solicitado o se va a solicitar su
admisin en cualquier otro Mercado.
d) Garantas constituidas por el oferente para la liquidacin de su oferta.
e) Declaracin relativa a un posible futuro endeudamiento del oferente as como, en su caso, de la
sociedad afectada para la financiacin de la oferta.
f) Una descripcin de la financiacin de la oferta y de la procedencia de dicha financiacin. Se
deber identificar a los principales prestamistas o agentes de negociacin intervinientes en dicha
financiacin. Cuando el oferente establezca que el pago de los intereses, la refinanciacin o la
garanta por cualquier responsabilidad contingente o no, dependa en un grado importante de los
negocios de la sociedad afectada, se deber presentar una declaracin de los acuerdos en
cuestin. Si este no es el caso, se deber presentar una declaracin negativa a estos efectos.
III. ELEMENTOS FORMALES

a) Fecha de emisin de la oferta y plazo de aceptacin de la oferta.
b) Formalidades que deben cumplir los destinatarios de la oferta para manifestar su aceptacin,
as como la forma y plazo en el que recibirn la contraprestacin.
c) Gastos de aceptacin y liquidacin de la oferta que sean de cuenta de los destinatarios, o
distribucin de los mismos entre el oferente y aquellos.
d) Designacin de agentes de negociacin autorizados que acten por cuenta del oferente.
e) Tener en la tapa la leyenda obligatorio del Prospecto.
IV. OTRAS INFORMACIONES

a) Finalidad perseguida con la adquisicin, mencionando expresamente las intenciones del
oferente sobre la actividad futura de la sociedad afectada. Se incluirn, en su caso, eventuales
planes relativos a la utilizacin de activos de la sociedad afectada, y los que se refieran a los
rganos de administracin de la sociedad afectada, as como las modificaciones de los estatutos
de la sociedad afectada y las iniciativas con respecto a la negociacin de los valores negociables
de dicha sociedad. En especial, deber detallarse la siguiente informacin:
1) Sus intenciones en cuanto a continuidad de los negocios de la sociedad afectada; cualquier
cambio importante que se vaya a introducir en la empresa, incluyendo cualquier reestructuracin
de los activos de la sociedad afectada; y la continuidad de los puestos de trabajo de los
empleados de la sociedad afectada.
2) La justificacin empresarial a largo plazo de la oferta propuesta.
3) La manera en que se vern afectados los emolumentos de los directivos de la sociedad
oferente por la adquisicin de la sociedad afectada o por cualquier otra transaccin vinculada. De
no existir ningn efecto, se deber hacer constar esta circunstancia.

NORMAS AO 2013
4) Un resumen del contenido de cada contrato relevante (salvo contratos que derivan del
transcurso normal de la actividad empresarial) firmado por el oferente con la sociedad afectada
durante los DOS (2) aos anteriores al inicio del perodo de oferta, incluyendo los detalles
relacionados con las fechas, las partes, los trminos y condiciones o cualquier contraprestacin
efectuada por o al oferente.
b) Posibilidad o no de que el resultado de la oferta quede afectado por la Ley N 25.156 de
Defensa de la Competencia o por el reglamento y, en su caso, eventuales actuaciones que
pretenda o deba iniciar el oferente ante los rganos de defensa de la competencia, con indicacin
de sus posibles consecuencias.
c) El prospecto deber contener cualquier otra informacin que sea relevante para tomar una
decisin informada respecto de la oferta o que el oferente considere oportuno incluir.

NORMAS AO 2013
CAPTULO X
REORGANIZACIN SOCIETARIA
SECCIN I
FUSIN. SOCIEDADES INTERVINIENTES.
FISCALIZACIN EXCLUSIVA DE LA COMISIN. PROSPECTO.

ARTCULO 1.- Cuando DOS (2) o ms sociedades sujetas al control de la Comisin deseen
fusionarse, para formar una nueva sociedad o en calidad de absorbente o absorbida, debern
solicitar la conformidad administrativa a la fusin y la disolucin anticipada, presentando un
prospecto con una anticipacin de TREINTA (30) das hbiles a la fecha en que deba
considerarse la fusin.
ARTCULO 2.- Si a los DIEZ (10) das hbiles de presentado el prospecto no merece
observaciones por parte de la Comisin, se considerar aprobado.
El prospecto deber ponerse a disposicin de los accionistas y obligacionistas en su caso, con
una anticipacin de por lo menos DIEZ (10) das corridos a la fecha de la asamblea.
ARTCULO 3.- El prospecto deber contener:

a) Acciones que la absorbente o la nueva sociedad debern emitir para canjear por acciones de la
sociedad a absorber; forma, relacin y condiciones de canje, fundamentos y dictamen de contador
pblico independiente sobre la relacin de canje.
b) Decisin del ingreso de la nueva sociedad al rgimen de la oferta pblica, en su caso.
c) Explicacin de las razones de la fusin e incidencia patrimonial, econmica y financiera en la
incorporante.
d) Las limitaciones que las sociedades convengan en la administracin de los negocios y las
garantas que se establezcan para el cumplimiento de una actividad normal de la gestin social
hasta que el acuerdo definitivo de fusin sea inscripto.
e) Proyecto de estatuto de la nueva sociedad o reforma de estatuto.
f) Estados de situacin patrimonial especiales de las sociedades que se fusionen y estado de
situacin patrimonial consolidado confeccionados conforme al artculo 83, inciso 1, apartado b) de
la Ley N 19.550 y a las normas contables emitidas por la Comisin.
g) La correccin del valor de conversin en funcin de la relacin de canje por fusin en el caso
que alguna de las intervinientes en la operacin tenga emitidas obligaciones convertibles.
ARTCULO 4.- Si las sociedades slo realizan oferta pblica de obligaciones no convertibles, no
es necesario consignar los datos mencionados en los incisos a) y g) del artculo anterior.
ARTCULO 5.- El prospecto deber ser publicado para conocimiento de los accionistas y
obligacionistas. Cuando se trate de sociedades que negocien en un Mercado, la publicacin
mencionada se tendr por cumplida mediante la difusin en la AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA y en los sistemas de informacin de los Mercados. Cuando no
negociare en un Mercado, deber publicarse en uno de los diarios de mayor circulacin general en
la Repblica por el trmino de DOS (2) das.

NORMAS AO 2013
A los efectos de la publicacin del prospecto, se podr emitir una versin resumida que deber
contener en forma de sntesis todos los puntos incluidos en el prospecto correspondiente
poniendo a disposicin de cualquier interesado la versin integra.
DOCUMENTACIN PREVIA A LA ASAMBLEA.

ARTCULO 6.- Las sociedades participantes en la fusin debern presentar ante la Comisin con
una anticipacin de por lo menos DIEZ (10) das hbiles a la asamblea que considerar la fusin:
a) Texto de la convocatoria, donde constar como punto expreso del orden del da lo prescripto en
el artculo 3 inciso b).
b) Actas de directorio donde se propone la fusin, con transcripcin del compromiso de fusin.
c) Informe del rgano de fiscalizacin sobre la fusin.
d) Proyecto del aviso a publicar conforme al artculo 83, inciso 3 de la Ley N 19.550.
ARTCULO 7.- Si, con motivo de la fusin, debiera efectuarse un aumento de capital o reforma
de estatuto deber darse cumplimiento a los requisitos exigidos en la materia.
ARTCULO 8.- Durante el lapso que medie entre la fecha de cierre de los estados exigidos en el
artculo 3 inciso f) y la fecha del acuerdo definitivo de fusin, debern contemplarse los hechos
conocidos que hayan modificado sustancialmente la situacin patrimonial, econmica y financiera
de las sociedades que se fusionan, en la medida en que puedan medirse objetivamente. De
ocurrir tales hechos, as como su incidencia en la situacin de las sociedades, debern
comunicarse de inmediato al resto de las sociedades participantes en la fusin, a la Comisin y de
corresponder, al respectivo Mercado.
DOCUMENTACIN POSTERIOR A LA ASAMBLEA.

ARTCULO 9.- Luego de aprobada la fusin por la asamblea y transcurridos, QUINCE (15) das
hbiles despus de la ltima publicacin o TREINTA Y CINCO (35) das hbiles, si hubiera habido
oposicin de acreedores, la sociedad absorbente deber presentar dentro de los DIEZ (10) das
hbiles siguientes:
1) Instrumento pblico o privado (certificado por escribano pblico) donde consten las actas de
asambleas y sus registros de asistencia.
2) Documentacin que acredite la titularidad de los bienes registrables y condiciones de dominio.
3) Avisos publicados en virtud de lo dispuesto por el artculo 83, inciso 3 de la Ley N 19.550.
4) DOS (2) fotocopias del instrumento sealado en el inciso 1), UNA (1) de ellas en margen
CANCELACIN DE LA OFERTA PBLICA.

ARTCULO 10.- La sociedad absorbida deber solicitar la cancelacin de la oferta pblica de sus
valores negociables, en el plazo estipulado en el artculo 9. Tal peticin no se requerir, por
presumirse, si en igual plazo se solicita nueva autorizacin de oferta pblica conforme al artculo
11.
SOLICITUD DE OFERTA PBLICA DE LOS VALORES NEGOCIABLES DE LA NUEVA

SOCIEDAD.
ARTCULO 11.- Si la nueva sociedad creada como consecuencia de la fusin decidiera ingresar
en el rgimen de la oferta pblica deber solicitarlo a la Comisin en forma expresa. Los plazos
del artculo 84 de la Ley N 26.831, comenzarn a regir a partir de la notificacin a la Comisin de
la inscripcin de la nueva sociedad.

NORMAS AO 2013
SOLICITUD DE OFERTA PBLICA POR AUMENTO DE CAPITAL.

ARTCULO 12.- Las sociedades debern solicitar la autorizacin de oferta pblica por el aumento
de capital que se produzca como consecuencia de la fusin en el plazo estipulado en el artculo 9.
SOCIEDAD ABSORBENTE. FISCALIZACIN EXCLUSIVA DE LA COMISIN.

ARTCULO 13.- Cuando DOS (2) o ms sociedades deseen fusionarse, encontrndose la
sociedad absorbente sometida a la fiscalizacin de la Comisin y la incorporada a la fiscalizacin
de otro Organismo, debern cumplir con los siguientes requisitos:
a) La sociedad absorbente deber solicitar a la Comisin la conformidad administrativa de la
fusin presentando la documentacin indicada en los artculos 1 a 9 y en el artculo 11, si
correspondiera.
b) La sociedad absorbida deber solicitar, al Organismo de su jurisdiccin, la conformidad
administrativa de la disolucin, acreditando la iniciacin del trmite de disolucin y, en su caso, el
aviso publicado conforme el artculo 98 de la Ley N 19.550.
SOCIEDAD ABSORBIDA. FISCALIZACIN EXCLUSIVA DE LA COMISIN.

ARTCULO 14.- Cuando DOS (2) o ms sociedades deseen fusionarse, encontrndose la
sociedad absorbente sometida a la fiscalizacin de otro Organismo segn su jurisdiccin, y la
sociedad absorbida bajo la fiscalizacin de la Comisin, debern cumplir con los siguientes
requisitos:
a) La sociedad absorbente deber solicitar, al Organismo de su jurisdiccin, la conformidad
administrativa a la fusin, acreditando ante la Comisin la iniciacin del trmite.
b) La sociedad absorbida deber solicitar a la Comisin la conformidad administrativa de la
disolucin, presentando la documentacin indicada en los artculos 1 a 9 y 11, en lo pertinente.
ARTCULO 15.- Asimismo deber presentar:

a) Fotocopia certificada de la documentacin posterior a la asamblea solicitada en el artculo 9,
incisos 1), 2) y 3), con iguales recaudos.
b) Publicacin conforme artculo 98 de la Ley N 19.550.
ARTCULO 16.- La conformidad slo ser otorgada cuando se acredite la inscripcin de la fusin
en el Registro Pblico correspondiente.
CONFORMIDAD ADMINISTRATIVA. ESCISIN. FUSIN.

ARTCULO 17.- Cuando una sociedad bajo la fiscalizacin de la Comisin destina parte de su
patrimonio para fusionarse con otra ya existente, deber solicitar a la Comisin la conformidad
administrativa de la escisin cumpliendo los requisitos establecidos para la fusin.
SOCIEDAD ESCINDENTE. FISCALIZACIN EXCLUSIVA DE LA COMISIN. PROSPECTO.

ARTCULO 18.- Cuando una sociedad bajo la fiscalizacin de la Comisin destine parte de su
patrimonio para participar con otras ya existentes en la creacin de una nueva, deber solicitar la
conformidad de la Comisin presentando un prospecto con una anticipacin de TREINTA (30)
das hbiles a la fecha en que deba considerarse la escisin.
ARTCULO 19.- Si a los DIEZ (10) das hbiles de presentado el prospecto no merece
observaciones por parte de la Comisin, el prospecto se considerar aprobado. Deber ponerse a

NORMAS AO 2013
disposicin de los accionistas, y obligacionistas en su caso, con una anticipacin de DIEZ (10)
das corridos a la realizacin de la asamblea.
ARTCULO 20.- El prospecto debe contener:

a) Acciones que la nueva sociedad deber emitir para entregar a los accionistas de la sociedad
escindida.
b) Explicacin de las razones de la escisin e incidencia patrimonial, econmica y financiera en la
sociedad escindente.
c) Proyecto de la reforma de estatuto de la sociedad escindente, o estatuto de la nueva sociedad
en el caso que esta desee ingresar en el rgimen de la oferta pblica.
d) Estados de situacin patrimonial especiales de la escisin en los trminos del artculo 88, inciso
2 de la Ley N 19.550 y de las normas contables emitidas por la Comisin.
e) La correccin del valor de conversin en funcin de la relacin de escisin cuando alguna de
las intervinientes en la operacin tenga emitidas obligaciones convertibles.
ARTCULO 21.- El prospecto deber ser publicado para conocimiento de los accionistas y
obligacionistas en uno de los diarios de mayor circulacin general en la Repblica.
Cuando se trate de sociedades que negocien en un Mercado, la publicacin mencionada se
tendr por cumplida con la difusin en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA y en
los sistemas de informacin de los Mercados. Cuando no negociare en un Mercado, deber
publicarse en uno de los diarios de mayor circulacin general en la Repblica por el trmino de
DOS (2) das.
DOCUMENTACIN PREVIA A LA ASAMBLEA.

ARTCULO 22.- La sociedad escindente deber presentar ante la Comisin con una anticipacin
de DIEZ (10) das hbiles a la realizacin de la asamblea extraordinaria que considerar la
escisin:
a) Proyecto de convocatoria a asamblea. En su caso, proyecto de convocatoria a la asamblea de
obligacionistas titulares de obligaciones convertibles.
b) Copia del acta de directorio donde se propone la escisin.
c) Proyecto de aviso a publicar conforme al artculo 88 de la Ley N 19.550.
ARTCULO 23.- Si con motivo de la escisin se efecta:

a) Un aumento o reduccin de capital o
b) Un cambio de objeto social o
c) Un cambio de denominacin social o de caractersticas de los valores negociables autorizados,
deber darse cumplimiento a los requisitos exigidos en la materia.
ARTCULO 24.- Durante el lapso que media entre la fecha de cierre de los estados exigidos en el
inciso d) del artculo 20 y la fecha de la resolucin social aprobatoria de la escisin, debern
contemplarse los hechos conocidos que hayan modificado sustancialmente la situacin
patrimonial, econmica y financiera de la sociedad que se escinde, en la medida que pudieran
medirse objetivamente.
De ocurrir, tales hechos as como su incidencia en la situacin patrimonial, econmica y financiera
de la sociedad que se escinde, debern comunicarse de inmediato a la Comisin.

NORMAS AO 2013
DOCUMENTACIN POSTERIOR A LA ASAMBLEA.

ARTCULO 25.- Luego de aprobada la escisin por la asamblea y vencidos QUINCE (15) das
hbiles desde la ltima publicacin o TREINTA Y CINCO (35) das hbiles posteriores si hubiera
habido oposicin de acreedores, la sociedad escindente deber presentar dentro de los DIEZ (10)
das hbiles siguientes:
1) Instrumento pblico o privado (certificado por escribano pblico) donde consten copia de las
actas de asambleas y sus registros de asistencia.
2) DOS (2) fotocopias del instrumento sealado en el inciso 1) del presente, UNA (1) de ellas en
3) Avisos publicados en virtud de lo dispuesto por el artculo 88 de la Ley N 19.550.
SOLICITUD DE OFERTA PBLICA DE LOS VALORES NEGOCIABLES DE LA NUEVA

SOCIEDAD.
ARTCULO 26.- Si la nueva sociedad creada como consecuencia de la escisin, decidiera
ingresar en el rgimen de la oferta pblica deber solicitar el ingreso al mismo ante la Comisin,
simultneamente con la solicitud de constitucin. El plazo establecido en el artculo 84 de la Ley
N 26.831 comenzar a correr a partir de la notificacin a la Comisin de la inscripcin de la nueva
sociedad.
SOLICITUD DE REDUCCIN.
ARTCULO 27.- Las sociedades debern solicitar la reduccin del monto de capital autorizado a
efectuar oferta pblica en el plazo estipulado en el artculo 25 si como consecuencia de la escisin
hubiera habido una reduccin de capital.
ESCISIN - DISOLUCIN. CONFORMIDAD ADMINISTRATIVA.

ARTCULO 28.- Cuando una sociedad bajo la fiscalizacin de la Comisin, destina la totalidad de
su patrimonio para constituir nuevas sociedades, deber solicitar la conformidad administrativa de
la escisin y de la disolucin, cumpliendo los requisitos establecidos en los artculos 17 y 18, en lo
pertinente.
ARTCULO 29.- Asimismo, deber presentar:

a) Documentacin que acredite la titularidad de los bienes registrables y condiciones de dominio.
b) Certificado de inscripcin preventiva de bienes registrables y capital que representa.
CANCELACIN DE LA OFERTA PBLICA.

ARTCULO 30.- La sociedad disuelta deber solicitar la cancelacin de la autorizacin para
efectuar oferta pblica de sus valores negociables en el plazo establecido en el artculo 25.
SECCIN II
FISCALIZACIN ESPECIAL.
ARTCULO 31.- Si alguna de las sociedades intervinientes en la fusin o escisin se encontrara

adems sometida a la fiscalizacin especial del BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA
ARGENTINA o de la SUPERINTENDENCIA DE SEGUROS DE LA NACIN, debern acreditar la
presentacin de la documentacin correspondiente ante dichos Organismos.

NORMAS AO 2013
INSCRIPCIN EN EL REGISTRO PBLICO DE COMERCIO

ARTCULO 32.- Cuando la conformidad administrativa a la fusin, disolucin o escisin sea
otorgada por la Comisin, las actuaciones sern remitidas a efectos de la inscripcin al Registro
Pblico correspondiente.
ALCANCE DE LA AUDITORA DE LOS ESTADOS CONTABLES ESPECIALES

ARTCULO 33.- En todos los casos se requerir que los estados contables especiales se
encuentren examinados por contador pblico independiente conforme las normas de auditora
exigidas para ejercicios anuales.

NORMAS AO 2013
TTULO III
RETIRO DE LA OFERTA PBLICA.
CANCELACIONES.
OFERTA PBLICA DE ADQUISICIN.
APORTES IRREVOCABLES.

NORMAS AO 2013
TITULO III
RETIRO DE LA OFERTA PBLICA. CANCELACIONES.OFERTA PBLICA DE
ADQUISICIN. APORTES IRREVOCABLES
CAPTULO I
RETIRO DEL RGIMEN DE OFERTA PBLICA
SECCIN I.
DISPOSICIONES GENERALES.
ACCIONES. VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA. SUPUESTO DE RETIRO Y/O

CANCELACIN DEL RGIMEN DE OFERTA PBLICA.
ARTCULO 1.- El retiro del rgimen de la oferta pblica, por parte de una emisora, se producir
en los siguientes casos:
a) Retiro voluntario por decisin del rgano de gobierno de la entidad con cumplimiento de los
requisitos establecidos en las leyes y regulaciones aplicables y en las presentes disposiciones.
b) Cancelacin en caso de disolucin por fusin en los trminos del artculo 82 de la Ley N
19.550.
c) Cancelacin en caso de disolucin por alguna de las causales previstas en el artculo 94,
incisos 1 al 4 inclusive de la Ley N 19.550.
d) Cancelacin por declaracin de quiebra, por acto firme, de la emisora.
e) Cancelacin por retiro, por resolucin firme, de la autorizacin para funcionar impuesta por
leyes especiales en razn de su objeto.
f) Cancelacin por inexistencia de valores negociables en circulacin de emisoras que no cuentan
con autorizacin para hacer oferta pblica de acciones.
g) Cancelacin por alteracin sustancial de las condiciones que se tuvieron en cuenta al momento
de otorgarse la autorizacin de oferta o registro de oferta pblica.
OBLIGATORIEDAD. ACCIONES.
ARTCULO 2.-Cuando el retiro del rgimen de oferta pblica sea voluntario, deber formularse
una Oferta Pblica de Adquisicin de conformidad con lo establecido en la Ley N 26.831 y en las
presentes Normas.
SECCIN II
RETIRO VOLUNTARIO DEL RGIMEN DE LA OFERTA PBLICA. ACCIONES.
OBLIGACIONES.
ARTCULO 3.- Las entidades que decidan retirarse del rgimen de la oferta pblica debern
considerar el tema como punto expreso del orden del da en asamblea extraordinaria, cumpliendo
con el qurum y mayoras requeridas por la Ley N 19.550.
ARTCULO 4.- Cuando el retiro voluntario afecte a las acciones de la emisora se aplicarn las
siguientes disposiciones:

NORMAS AO 2013
a) Deber proponerse una oferta pblica de adquisicin por parte de la sociedad, en los trminos
establecidos por el artculo 86 y siguientes de la Ley N 26.831; la decisin deber adoptarse
como punto especial del orden del da de la asamblea que lo trate.
b) El directorio deber poner a disposicin de los accionistas, y remitir copia a la Comisin y al
Mercado donde negocien las acciones, un informe que contenga un comentario amplio y fundado
sobre la conveniencia para la sociedad del retiro propuesto, dentro de los CINCO (5) das hbiles.
c) La oferta pblica de adquisicin se regir por lo dispuesto en la Ley N 26.831 y por las
disposiciones de estas Normas.
d) En su caso, en los avisos de convocatoria se mencionar la decisin de la persona fsica o
jurdica controlante de lanzar una oferta pblica de adquisicin.
e) Si la oferta pblica de adquisicin no se hiciera extensiva a los accionistas que voten a favor del
retiro en la asamblea, en los avisos deber advertirse que tales accionistas debern inmovilizar
sus valores hasta que transcurra el plazo indicado en el artculo 3, apartado a.4.1) del Captulo II
del presente Ttulo.
f) La oferta pblica de adquisicin deber tener efectivo inicio dentro de los VEINTE (20) das
hbiles de celebrada la asamblea que aprob el retiro. Dicho plazo se interrumpir por resolucin
de la Comisin, o por impugnacin u objecin al precio de la oferta, y hasta que se determine el
precio definitivo por acuerdo de partes o por laudo arbitral o sentencia judicial.
ARTCULO 5.- Cuando el retiro afecte a las obligaciones negociables de la entidad, en los avisos
de convocatoria a la asamblea de obligacionistas (conf. artculos 14 y 15, Ley N 23.576) se
debern mencionar los derechos que podrn ejercer los obligacionistas disconformes; y en la
asamblea se informar en su caso el valor de reembolso del valor negociable por el eventual
ejercicio de los derechos de reembolso o de receso.
PROCEDIMIENTO ULTERIOR A LA DECISIN DE RETIRO VOLUNTARIO.

ARTCULO 6.- Dentro de los DOS (2) das hbiles de resuelto el retiro se lo deber informar a la
Comisin acreditando el cumplimiento de los requisitos exigidos para adoptar tal decisin.
Cuando el retiro afecte a las acciones, dentro de igual plazo deber informarse si la oferta pblica
de adquisicin se har extensiva o no a los accionistas que votaron afirmativamente por el retiro.
En caso negativo, deber simultneamente acreditarse:
a) Por la sociedad, haber notificado en su caso al agente que lleva el registro de accionistas, la
indisponibilidad de las acciones pertenecientes a los accionistas que votaron afirmativamente el
retiro de la sociedad, proporcionando su identidad.
b) Por el agente que lleva el registro de accionistas, haber tomado nota de la indisponibilidad.
SUSPENSIN.
ARTCULO 7.- Cumplidos DIEZ (10) das corridos de tal presentacin se suspender
automticamente la autorizacin para efectuar oferta pblica de los valores negociables de que se
trate, salvo que el retiro afecte las acciones.
RETIRO VOLUNTARIO. RESERVA DE EJERCICIO DE PODER DISCIPLINARIO.

ARTCULO 8.- No se autorizar el retiro voluntario de la oferta pblica cuando se adeude
informacin y/o documentacin contable a la Comisin.
La Comisin se reserva el ejercicio del poder disciplinario respecto de las infracciones cometidas
con anterioridad al retiro, as como tambin respecto de los actos que deban cumplirse para su
efectivizacin.

NORMAS AO 2013
PRESENTACIN DE PROSPECTO PARA EL SUPUESTO DE EXCLUSIN POR RETIRO

VOLUNTARIO.
ARTCULO 9.- Dentro de los DIEZ (10) das hbiles de celebrada la asamblea que aprob el
retiro de las acciones deber presentarse:
a) El prospecto de la oferta pblica de adquisicin con motivo de la exclusin por retiro voluntario,
conforme al modelo incorporado Captulo Prospecto.
b) Acta de directorio que aprob el prospecto e informe con opinin del rgano de fiscalizacin
que lo consider.
c) Opinin del Comit de Auditora, de corresponder.
d) En su caso, informes completos de valuacin emitidos por entidades especializadas
independientes.
La Comisin podr requerir informacin adicional cuando lo considere necesario para mayor
transparencia.
SECCIN III
CANCELACIN.
AVISO DE CANCELACIN.
ARTCULO 10.- Notificada la entidad de la resolucin favorable deber publicar durante TRES (3)
das corridos avisos anunciando la cancelacin de la autorizacin para efectuar oferta pblica.
Los avisos se publicarn en uno de los diarios de mayor circulacin general en la Repblica y en
los sistemas informativos de los Mercados donde listen los valores negociables, en su caso.
CUMPLIMIENTO DE NORMATIVA DURANTE LA TRAMITACIN DE LA CANCELACIN.

ARTCULO 11.-La emisora continuar cumpliendo las obligaciones impuestas por la Ley N
26.831, el Decreto Reglamentario y las presentes Normas hasta tanto la Comisin decida sobre la
cancelacin y sta se haya hecho efectiva.
EFECTIVIZACIN DE LA CANCELACIN.
ARTCULO 12.- La cancelacin de la autorizacin para efectuar oferta pblica se har efectiva
cuando se acreditare la publicacin de los avisos, en los siguientes supuestos:
a) Respecto de las obligaciones negociables, a los CINCUENTA (50) das corridos de expirados
los plazos para el ejercicio del derecho de reembolso por los ausentes o disidentes, sin haberse
convocado a asamblea para revocar la decisin de retiro del rgimen de la oferta pblica.
b) Cuando tal asamblea ratifique la decisin de retiro del rgimen de la oferta pblica.
c) Respecto de otros valores negociables, a los DIEZ (10) das corridos de publicados los avisos
respectivos.
CANCELACIN. RESERVA DE EJERCICIO DE PODER DISCIPLINARIO.

ARTCULO 13.- La Comisin dictar una resolucin cancelando la autorizacin para efectuar
oferta pblica, y conservara el ejercicio del poder disciplinario respecto de las infracciones en las
que haya incurrido la entidad con anterioridad, as como tambin respecto de los actos que deban
cumplirse para su efectivizacin.
SECCIN IV
CANCELACIN POR DISOLUCIN DE LA EMISORA.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 14.- Cuando una emisora se disuelva por fusin en los trminos del artculo 82 de la
Ley N 19.550, la cancelacin de la autorizacin para efectuar oferta pblica de sus valores
negociables no proceder hasta que se produzca el canje de valores correspondiente a la fusin.
ARTCULO 15.- Cuando una emisora se disuelva por alguna de las causales enumeradas en el
artculo 94, incisos 1 a 4 de la Ley N 19.550, la cancelacin proceder:
a) Respecto de acciones u obligaciones convertibles, una vez que se apruebe el balance final y el
proyecto de distribucin.
b) Respecto de obligaciones no convertibles, una vez que se haya puesto a disposicin de los
obligacionistas el importe de la amortizacin total y los intereses que correspondieran.
SECCIN V
CANCELACIN POR INEXISTENCIA DE VALORES NEGOCIABLES EN
CIRCULACIN DE SOCIEDADES QUE NO HACEN OFERTA PBLICA DE SUS
ACCIONES.
ARTCULO 16.- Cuando opere la extincin, por cualquier medio, de los valores negociables de
sociedades que no cuenten con autorizacin para hacer oferta pblica de sus acciones, y en caso
de haberse autorizado la creacin de un programa global, vencido el plazo de vigencia de ste, en
el trmino de DIEZ (10) das hbiles la emisora deber presentar la siguiente documentacin:
a) copia certificada de la reunin del rgano que trat la extincin de los valores negociables, y
b) informe de contador pblico independiente dando cuenta de la inexistencia de valores
negociables en circulacin.
Transcurridos SEIS (6) meses calendario de la extincin de dichos valores negociables, sin que
los rganos sociales de la emisora hayan decidido una nueva emisin, se proceder de oficio a
cancelar la autorizacin de oferta pblica.
RESCATE DE VALORES NEGOCIABLES

ARTCULO 17.- Cuando los valores negociables que se rescaten tengan participacin en
dividendos o capitalizaciones que an no se hubiesen declarado o distribuido al momento del
rescate, deber entregarse a los accionistas, junto con el valor del rescate, un instrumento de
compromiso de pago de las participaciones a que los valores negociables tuvieren derecho.
ARTCULO 18.- Los dividendos fijos deben pagarse juntamente con el valor del rescate si
existiesen utilidades realizadas y lquidas a ese momento.
En caso contrario, deber entregarse a los accionistas un instrumento de compromiso del pago de
esa obligacin a efectos que oportunamente se abonen los dividendos que pudieran
corresponderles.
ESTADOS CONTABLES ESPECIALES

ARTCULO 19.- Cuando se requiera la preparacin y presentacin de estados contables
especiales, estos debern ser confeccionados de acuerdo a estas Normas y examinados por
contador pblico independiente conforme las normas de auditora exigidas para ejercicios anuales.

NORMAS AO 2013
CAPTULO II
OFERTAS PBLICAS DE ADQUISICIN
SECCIN I
AUTORIZACIN PREVIA
ARTICULO 1.- Toda persona fsica o jurdica que pretenda realizar una oferta pblica de
adquisicin y/o canje de valores negociables deber en forma obligatoria solicitar previamente la
autorizacin a la Comisin.
La solicitud deber cumplir con los siguientes requisitos:
a) Pedido de autorizacin que se acompaar con un ejemplar de la publicacin del anuncio de la
oferta, y el respectivo prospecto explicativo y la documentacin que resulte necesaria conforme la
informacin requerida en la Ley N 26.831 y en las presentes Normas.
b) Dichos documentos debern ser suscriptos por el oferente o persona con poder para obligarle y
contendrn la informacin necesaria para que las personas a quienes vaya dirigida la oferta
puedan formular un juicio fundado sobre ella.
c) Cuando el oferente sea una persona jurdica, la decisin de promover la oferta pblica
corresponder a su rgano de administracin, salvo cuando dicha decisin se adopte por la propia
asamblea u rgano equivalente.
ALCANCE DE LA OFERTA
ARTICULO 2.- Toda oferta pblica de adquisicin y/o canje de acciones con derecho a voto de
una sociedad cuyas acciones se encuentren admitidas al rgimen de la oferta pblica, deber
dirigirse a todos los titulares de esas acciones, incluidos los de acciones sin voto que, en el
momento de solicitarse la autorizacin de la oferta, tengan derecho de voto de acuerdo con lo
establecido en la legislacin vigente.
La oferta tambin deber incluir a los titulares de derechos de suscripcin u opciones sobre
acciones, de valores de deuda convertibles u otros valores similares que directa o indirectamente
puedan dar derecho a la suscripcin, adquisicin de, o conversin en, acciones con derecho a
voto, en proporcin a sus tenencias y al monto de la participacin que se desee adquirir, y deber
realizarse cumpliendo el procedimiento previsto en la Ley N 26.831 y en estas Normas,
ajustndose en todo lo aplicable, a las normas de transparencia que regulan a las colocaciones
primarias y negociacin secundaria de valores negociables.
PROCEDIMIENTO. DEBERES DE INFORMACIN

ARTICULO 3.- En toda oferta pblica de adquisicin y/o canje de valores, excepto que en
particular se disponga de otro modo, regirn las siguientes obligaciones de informar:
a) Obligaciones del Oferente: El oferente deber presentar a la Comisin la siguiente informacin:
a.1) Anuncio de la Oferta: El anuncio de la intencin en firme de hacer una oferta deber contener
como mnimo lo siguiente:
i) Las condiciones esenciales de la oferta pblica de adquisicin y/o canje, incluyendo, las
cantidades mnimas y mximas a adquirir, y el procedimiento para la solucin de los conflictos en
caso de ofertas por debajo o por encima de los mnimos y prelaciones entre las ofertas
que se reciban.
ii) La identidad del oferente y su sede y/o domicilio legal inscripto.

NORMAS AO 2013
iii) Datos sobre cualquier participacin en el capital social de la sociedad afectada que tuviera el
oferente o cualquier persona que acta en forma concertada con este o acciones de la sociedad
afectada respecto del cual estos tengan una opcin de compra o un compromiso irrevocable de
venta a su favor, en estos ltimos casos, indicando las condiciones de dichos derechos.
iv) Declaracin del rgano de administracin del oferente u rgano equivalente que manifieste que
el mismo cuenta con la disponibilidad de los recursos econmicos para garantizar la satisfaccin
total de la oferta.
a.2) Prospecto: Junto con la solicitud se acompaar el prospecto explicativo de la oferta, el que
deber ser suscripto en todas sus hojas por persona con representacin suficiente, y estar
redactado en lenguaje sencillo, de tal manera que resulte fcil el anlisis y comprensin de su
contenido, y comprender como mnimo la informacin detallada en el Captulo Prospecto.
a.3) Otra Informacin: Adems del prospecto explicativo de la oferta, deber presentarse la
siguiente documentacin:
i) Documento que acredite la garanta de la oferta, conforme lo previsto en los artculos 33 y
siguientes.
ii) Acreditacin de autorizacin o presentacin administrativa o solicitud de tales pedidos frente a
cualquier rgano administrativo o estatal, si la operacin lo requiere, en especial cuando se trata
de ofertas comprendidas en los artculos 87 a 89.
iii) En el supuesto en que el oferente sea una persona jurdica:
- Copia certificada del acta por la que resolvi promover la oferta pblica de adquisicin del rgano
competente.
- Certificacin que acredite la constitucin de la sociedad oferente y de las posteriores
modificaciones estatutarias.
- Los ltimos DOS (2) estados contables anuales auditados de la sociedad oferente y, en su caso,
de su grupo.
iv) Cuando la contraprestacin consista en valores ya emitidos por una sociedad distinta de la
oferente, estados contables de la sociedad emisora y, en su caso, de su grupo, correspondientes,
al menos, a los ltimos DOS (2) estados contables anuales auditados.
v) El oferente, desde el da siguiente de la publicacin del primer anuncio de oferta, pondr a
disposicin de los interesados ejemplares del anuncio de la oferta y -de corresponder- del
prospecto preliminar explicativo, as como la documentacin que ha de acompaar al mismo a
partir de la presentacin de la solicitud de oferta pblica ante esta Comisin.
vi) Toda informacin sobre la emisora de los valores respecto de la cual se formule la oferta
pblica de adquisicin y/o canje, que no se encuentre ya en el dominio pblico, y que a criterio de
la Comisin constituya informacin relevante, sea que dicha informacin se hubiese recibido de la
sociedad o de terceros o hubiese sido elaborada por el propio oferente y que resulte pertinente o
necesaria para resolver sobre la aceptacin o el rechazo de la oferta.
vii) Un compromiso de adquisicin irrevocable, excepto en cuanto al precio ofertado, el que podr
ser solamente elevado en un porcentaje no inferior al CINCO POR CIENTO (5%), y ello con
carcter general y extendindose las condiciones a los interesados que ya hubiesen aceptado la
oferta.
a.4) Plazo General: Los plazos de la oferta no podrn ser inferiores a VEINTE (20) das hbiles, ni
exceder de TREINTA (30) das hbiles contados desde la fecha de autorizacin de la solicitud de
oferta pblica.
a.4.1) Plazo Adicional. Deber concederse un plazo adicional de no menos de CINCO (5) das
hbiles, ni ms de DIEZ (10) das hbiles de la fecha de cierre general del plazo de la oferta,
aunque esta hubiese adoptado el plazo general mximo, para que aquellos accionistas que no la
hubiesen aceptado dentro del plazo general, puedan hacerlo dentro del citado plazo adicional, por

NORMAS AO 2013
los mismos procedimientos y en idnticas condiciones a las conferidas a los que se hubiesen
pronunciado en el plazo general. Cuando los estatutos de las emisoras hayan previsto plazos
inferiores al mnimo establecido en el apartado a.4) o del plazo adicional aqu dispuesto, o
superiores a su mximo, dichas clusulas estatutarias, se considerarn automticamente
adecuadas a la presente, sin que sea necesaria la modificacin de tales estatutos a estos fines.
a.4.2) Plazo de la Comisin. La Comisin dispondr de un plazo de QUINCE (15) das hbiles
para formular objeciones, transcurridos los cuales los trminos se considerarn aprobados en lo
formal y el oferente podr continuar con el procedimiento. La solicitud de aclaracin o ampliacin
requerida por parte de la Comisin al oferente de cualquier informacin adicional que esta
considere necesaria interrumpir el plazo antes mencionado.
b) Otras obligaciones del oferente. Una vez que haya resuelto formular la oferta, el oferente
deber:
b.1) Notificar en forma inmediata a la emisora de los valores afectados respecto de las
condiciones de su oferta, a cuyo efecto deber cursar una notificacin fehaciente del anuncio de la
oferta con los datos referidos en el apartado a.1) anterior.
El oferente deber simultneamente comunicar a la Comisin el anuncio una vez que haya
resuelto formular la oferta.
b.2) Publicar el anuncio desde el da de su presentacin a la Comisin. Las publicaciones debern
contener en lugar destacado una leyenda que diga: "La autorizacin para efectuar esta oferta
pblica de adquisicin ser solicitada a la Comisin Nacional de Valores con arreglo a las normas
vigentes, dentro de los DIEZ (10) das hbiles siguientes y por lo tanto la misma an no ha sido
otorgada. La informacin est por ello sujeta a cambios y modificaciones y no puede ser
considerada como definitiva."
En todos los casos la presentacin de la solicitud de oferta pblica de adquisicin y/o canje ante la
Comisin se deber realizar dentro de los DIEZ (10) das hbiles de la ltima publicacin
efectuada del anuncio de oferta conforme el apartado b.2).
b.3) Esta publicacin deber tener lugar, como mnimo, por UN (1) da en los sistemas
informativos de los Mercados donde negocien las acciones y TRES (3) das en un diario de mayor
circulacin general en la REPBLICA ARGENTINA.
b.4) Transcurrido el plazo establecido en el apartado a.4.2), el oferente deber efectuar nuevas
publicaciones en los medios anteriormente utilizados y por igual plazo, informando si la
autorizacin fue otorgada en las condiciones originales, o en su defecto precisar toda
modificacin introducida a requerimiento de la Comisin.
c) Obligaciones del Emisor. El directorio de la emisora deber en tiempo oportuno, pero nunca
despus de transcurridos QUINCE (15) das corridos de recibida la notificacin establecida en el
apartado b.1):
c.1) Opinar sobre la razonabilidad del precio ofertado en la oferta pblica de adquisicin y efectuar
una recomendacin tcnica sobre su aceptacin o rechazo. Asimismo, deber informar sobre la
opinin de dos evaluadoras especializadas independientes y sobre los puntos principales de su
contenido.
c.2) Informar cualquier decisin tomada o inminente o que estuviese en estudio de tomarse con
posibilidades razonables de ser adoptada, que a juicio de los directores sea relevante a los fines
de la aceptacin o el rechazo de la oferta.
c.3) Informar la aceptacin, o el rechazo, que se propongan realizar de la oferta, los directores y
los gerentes de la primera lnea, que sean accionistas de la emisora.
La opinin y las informaciones requeridas por este inciso debern ser presentadas
inmediatamente de producidas, pero siempre dentro del plazo establecido, a la Comisin y al

NORMAS AO 2013
Mercado en la que sus acciones negocien, quienes dispondrn su publicacin o su puesta a

disposicin de los interesados en forma amplia y oportuna.
PROCEDIMIENTO. CONTRAPRESTACIN.
ARTCULO 4.- Salvo en aquellos supuestos previstos en esta reglamentacin en los que slo
corresponda contraprestacin en dinero, las ofertas pblicas de adquisicin podrn formularse
como compraventa, como permuta o como ambas cosas a la vez, y debern asegurar la igualdad
de trato de los titulares de valores que se encuentren en iguales circunstancias.
a) En caso de compraventa, la contraprestacin en dinero se expresar en pesos o dlares
estadounidenses para cada valor unitario.
Las permutas que se propongan sern claras en cuanto a la naturaleza, valoracin y
caractersticas de los valores que se ofrezcan en canje, as como en cuanto a las proporciones en
que hayan de producirse. No sern admitidas ofertas de canje que consistan en una oferta o
emisin de valores para canjear acciones ordinarias de una clase en circulacin, en la cual los
valores ofrecidos o a ser emitidos tengan derecho de voto superior o inferior al derecho de voto
por accin de cualquier clase de acciones ordinarias en circulacin.
En caso de permuta, slo podrn ofrecerse en canje valores admitidos a negociacin en un
Mercado autorizado por la Comisin, o de pases extranjeros que tambin autorice la Comisin, o
valores a emitir por la propia sociedad oferente, siempre que su capital est total o parcialmente
admitido a la oferta pblica, que la emisin de los valores est sujeta a la oferta pblica, y que el
oferente adquiera el compromiso expreso e irrevocable de solicitar la admisin a negociacin de
los nuevos valores en un plazo de TRES (3) meses a partir de la publicacin del resultado de la
oferta.
b) Cuando la contraprestacin ofrecida consista, total o parcialmente, en valores a emitir por la
sociedad oferente, el rgano de administracin, en la misma sesin en que acuerde formular la
oferta, deber acordar la convocatoria de la asamblea de accionistas que habr de decidir acerca
de la emisin de los valores ofrecidos en contraprestacin.
El anuncio de la convocatoria a asamblea deber ser publicado juntamente con el anuncio de la
oferta previsto en el artculo 3, apartado a.1). En todos los casos, el plazo de aceptacin de la
oferta se ampliar QUINCE (15) das corridos a partir de la celebracin de la asamblea que
apruebe el aumento de capital.
La ampliacin deber acordarse por la cuanta mxima necesaria para dar cumplimiento a la
oferta presentada.
PRECIO EQUITATIVO.
ARTCULO 5.- Cuando se formule una oferta pblica de adquisicin para determinar el precio de
la oferta deber ponderarse:
a) El valor patrimonial de las acciones.
b) El valor de la sociedad valuada segn criterios de flujos de fondos descontados y/o indicadores
aplicables a sociedades con negocios comparables.
c) El promedio de los valores de negociacin durante el semestre inmediatamente anterior al de la
oferta.
Para ello, se deber contar con las opiniones de DOS (2) evaluadoras independientes, las que
debern ser presentadas a la Comisin conjuntamente con la solicitud de Oferta pblica de
adquisicin, y puesta a difusin de los inversores en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA, y, de corresponder, en los sistemas habituales de difusin del Mercado donde
negocie la accin.

NORMAS AO 2013
DERECHO DE LOS ACCIONISTAS.

ARTCULO 6.- Cualquier accionista podr presentar a su costa un informe de evaluacin
respecto del precio ofrecido en la solicitud de oferta pblica de adquisicin, el que deber ser
presentado a la oferente, quien deber acompaarlo a la Comisin conjuntamente con las
evaluaciones indicadas en el artculo 5 del presente Captulo y efectuando la difusin all
establecida.
CRITERIO DE INDEPENDENCIA DE LAS EVALUADORAS.

ARTCULO 7.-Para determinar el criterio de independencia de la Evaluadoras, se considerarn
las pautas indicadas en el artculo 12 del Captulo III del Titulo II de estas Normas.
SECCIN II
OFERTAS PBLICAS DE ADQUISICIN Y CANJE OBLIGATORIAS.
OFERTA PBLICA DE ADQUISICIN (OPA) Y CANJE POR ADQUISICIN DE

PARTICIPACIN SIGNIFICATIVA.
ARTCULO 8.- Quien, en forma directa o indirecta, pretenda adquirir a ttulo oneroso -actuando
en forma individual o concertada con otras personas, en un slo acto o en actos sucesivos en un
perodo de NOVENTA (90) das corridos-, una cantidad de acciones con derecho a voto, de
derechos de suscripcin u opciones sobre acciones, de valores negociables convertibles u otros
valores similares que directa o indirectamente computando a tal efecto la tenencia anterior de tal
persona- puedan dar derecho a la suscripcin, adquisicin o conversin de o en acciones con
derecho a voto, cualquiera sea su forma de instrumentacin, que den derecho, o que ejercidas
den derecho, a una participacin significativa en los trminos que se definen en el artculo 9 del
presente, en el capital social con derecho a voto y/o en los votos de una sociedad cuyas acciones
se encuentren admitidas al rgimen de la oferta pblica, deber promover previamente a tal
adquisicin, y dentro del plazo de DIEZ (10) das corridos de haber tomado en firme la decisin de
realizar tal oferta, una oferta pblica obligatoria de adquisicin y/o canje de valores de acuerdo
con el procedimiento previsto en los artculos del presente Captulo.
Cuando la oferta est dirigida a ms de una especie de valores, esta estar dirigida a todos los
titulares de valores en la proporcin que cada especie tenga en el capital social con derecho a
voto y se referir como mnimo a las participaciones que establecen el artculo 9 del presente
Captulo.
La obligacin prevista en el primer prrafo no regir en los supuestos en que la adquisicin de la
Participacin Significativa no conlleve la adquisicin del control de la sociedad.
Tampoco regir en los supuestos en que se produzca un cambio de control como consecuencia
de una reorganizacin societaria, o de una adquisicin de valores que resulten de una mera
redistribucin de valores entre las sociedades de un mismo grupo, sin alteracin de la unidad de
decisin o control.
PARTICIPACIN SIGNIFICATIVA.
ARTICULO 9.- A los efectos de la presente reglamentacin, tendrn la consideracin de
participacin significativa, en sus respectivos casos, todas aquellas que representen porcentajes
iguales o superiores al QUINCE (15%) y al CINCUENTA Y UNO POR CIENTO (51%) del capital
social con derecho a voto y/o de los votos de la sociedad afectada.
ARTCULO 10.- Cuando se pretenda alcanzar una participacin igual o superior al QUINCE (15%)
del capital social con derecho a voto y/o de los votos de la sociedad, la oferta deber realizarse

NORMAS AO 2013
sobre un nmero de valores que le permita al adquirente alcanzar, al menos, el CINCUENTA POR
CIENTO (50%) del capital con derecho a voto de la sociedad afectada.
ARTCULO 11.- Cuando ya se posea una participacin en el capital y/o en los votos de la
sociedad igual o superior al QUINCE (15%), pero inferior al CINCUENTA Y UNO POR CIENTO
(51%), y se pretenda incrementar dicha participacin en el capital de la sociedad afectada, al
menos, un SEIS POR CIENTO (6%) en un perodo de DOCE (12) meses, la oferta deber
realizarse sobre un nmero de valores que represente, como mnimo, el DIEZ POR CIENTO
(10%) del capital social con derecho a voto de la sociedad afectada.
ARTCULO 12.- Cuando se pretenda alcanzar una participacin igual o superior al CINCUENTA Y
UNO POR CIENTO (51%) del capital con derecho a voto y/o de los votos de la sociedad, la oferta
deber realizarse sobre un nmero de valores que le permita al adquirente alcanzar el CIEN POR
CIENTO (100%) del capital con derecho a voto de la sociedad afectada.
ARTCULO 13.- La aplicacin del artculo 12 ser preferente a los artculos 10 y 11.
CMPUTO DE LA PARTICIPACIN SIGNIFICATIVA.

ARTICULO 14.- Se considerarn posedas o adquiridas por una misma persona fsica o jurdica
las acciones u otros valores asimilables a acciones posedos o adquiridos por personas que
actan en forma concertada en los trminos previstos en la Ley N 26.831 y la reglamentacin, y
por las dems personas que acten en nombre propio, pero por cuenta o de forma concertada con
aquella.
ARTCULO 15.- Se presumir, salvo prueba en contrario, que actan por cuenta o de forma
concertada con la misma:
a) Cuando se trate de personas jurdicas, y tengan participaciones significativas de una de ellas en
la otra u otras superiores al DIEZ POR CIENTO (10%) del capital social, o participaciones
significativas recprocas en caso de sociedades extranjeras; o sean sociedades vinculadas en los
trminos del artculo 33 de la Ley N 19.550.
b) Cuando, de tratarse de una actuacin que comprenda a personas fsicas y jurdicas, las
personas fsicas involucradas o su cnyuge convivientes reconocidos legalmente concubinos,
ascendientes o descendientes, o parientes consanguneos hasta el segundo grado o afines hasta
el segundo grado, se desempeen en los rganos de administracin o fiscalizacin, o en la lnea
gerencial, de alguna de las personas jurdicas que estn actuando, o tengan en ellas
participaciones significativas.
c) Cuando las personas involucradas tengan en comn a representantes legales, apoderados,
integrantes de sus rganos de administracin, fiscalizacin, o a integrantes de la primera lnea
gerencial.
d) Cuando las personas fsicas y jurdicas que estn actuando compartan iguales domicilios
legales o constituidos, en su caso.
e) Cuando las personas en cuestin se hallaren vinculadas por algn acuerdo vinculante que
determine la forma en que habrn de hacer valer todo o parte de sus derechos como titulares de
valores negociables de la emisora en cuestin, y ese acuerdo fuere de fecha anterior al inicio de la
actuacin concertada.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 16.- A los efectos del cmputo de las participaciones, se tendr en cuenta tanto la
titularidad de las acciones y dems valores, como los derechos de voto que se ejerzan por
concepto de usufructo, prenda o en virtud de cualquier otro ttulo de naturaleza contractual o legal.
ARTCULO 17.- En el caso de posesin o adquisicin de valores o instrumentos que den derecho
a la suscripcin o adquisicin de acciones, a efectos del clculo de la existencia o no de
participaciones significativas, sin perjuicio de la aplicacin de las normas generales con respecto a
la relacin entre las acciones y el capital social con derecho a voto existente, se estar a las
siguientes normas:
a) En el momento de la adquisicin que pueda dar origen a la obligacin de promover una oferta
pblica, se sumar el capital terico al que den potencial derecho los valores o instrumentos
posedos o adquiridos por el eventual obligado a promover la oferta pblica al capital que ya
ostente este en la sociedad por cualquier ttulo jurdico; y, por otra parte se sumar el capital
terico mximo correspondiente al conjunto de valores en circulacin de esa naturaleza a la cifra
de capital suscripto con derecho a voto de la sociedad, no incluyndose en dicha adicin aquellos
valores que den derecho a la adquisicin o suscripcin de acciones ya existentes.
b) En el caso de obligaciones con regla de conversin variable, el clculo se realizar al tipo
terico de conversin que se derivara del precio de las acciones en el da en que se efecte la
adquisicin. Si, realizado el clculo sealado en el inciso precedente, fueran a superarse los
porcentajes de participacin significativa sealados en los artculos 9 a 13, deber promoverse
una oferta pblica de adquisicin en los trminos sealados en dichos artculos.
c) Una vez abierta cada conversin en acciones a la que se pretende concurrir, deber
nuevamente realizarse el clculo indicado en los incisos a) y b) precedentes.
d) Si como consecuencia de la no conversin de toda la emisin de los valores e instrumentos a
que se hace referencia en el inciso c) se superaran los porcentajes de participacin significativa
sealados en los artculos 9 a 13, la persona fsica o jurdica que se encuentre en tal situacin por
haber ejercitado los derechos de conversin o adquisicin que le correspondan, deber proceder
en el plazo de CIENTO OCHENTA (180) das corridos, a la enajenacin del exceso de
participacin sobre los porcentajes sealados en los citados artculos 9 a 13, o a promover una
oferta pblica en los trminos previstos en los artculos mencionados.
Este artculo no ser de aplicacin cuando en el momento de la adquisicin ya se hubiera
promovido una oferta pblica de adquisicin de acuerdo con lo previsto en el inciso anterior.
ARTCULO 18.- Las acciones sin voto se computarn nicamente cuando gocen de l, de
acuerdo con la legislacin vigente.
ADQUISICIONES INDIRECTAS O SOBREVINIENTES

ARTCULO 19.- En caso de fusin con otra sociedad o de toma de control de otra sociedad o
entidad, incluso no admitida a negociacin en un Mercado autorizado o no domiciliada en la
REPBLICA ARGENTINA, que tenga participacin directa o indirecta en el capital social con
derecho a voto de una tercera cuyas acciones estn admitidas a negociacin, sern de aplicacin
las siguientes disposiciones:
a) Si se tratara de la fusin o toma de control de una sociedad o entidad de mera tenencia de
valores, o de una sociedad o entidad en la que los valores de la sociedad afectada constituyan
parte esencial del activo cuya adquisicin sea el motivo determinante de la fusin o toma de
control, deber formularse oferta pblica de adquisicin cuando, como consecuencia de la fusin o
toma de control, vaya a alcanzarse en la sociedad afectada cualquiera de los porcentajes de
participacin sealados en los artculos 9 a 13.

NORMAS AO 2013
La oferta pblica de adquisicin, que deber formularse con carcter previo a la fusin o toma de
control, deber dirigirse a la totalidad del capital, siendo de aplicacin las pautas establecidas en
los artculos 25 a 31.
b) Si se tratara de la fusin con una sociedad o entidad distinta de las sealadas en el inciso a)
precedente, slo ser obligatorio promover una oferta pblica de adquisicin cuando, como
consecuencia de la fusin, se haya alcanzado una participacin igual o superior al CINCUENTA Y
UNO POR CIENTO (51%) del capital social con derecho de voto de la sociedad afectada.
La oferta pblica de adquisicin deber formularse dentro de los CIENTO OCHENTA (180) das
corridos siguientes a la fecha de inscripcin de la fusin en el Registro Pblico correspondiente, y
realizarse sobre un nmero de valores que permita al adquirente alcanzar, al menos, el CIEN POR
CIENTO (100%) del capital social con derecho de voto de la sociedad afectada.
Se aplicarn a la oferta las pautas establecidas en los artculos 25 a 31.
No obstante, no ser obligatoria la formulacin de oferta pblica de adquisicin cuando, dentro del
sealado plazo de CIENTO OCHENTA (180) das corridos, el exceso de participacin sobre el
porcentaje sealado se enajene o se ponga a la venta mediante oferta pblica de venta, en la que
el precio solicitado por accin no podr ser superior al que se derive de las pautas sealadas en
c) Si se tratara de la toma de control de una sociedad o entidad distinta de las sealadas en el
inciso a) precedente, deber formularse oferta pblica de adquisicin cuando, como consecuencia
de la toma de control, se haya alcanzado en la sociedad afectada una participacin igual o
superior al CINCUENTA Y UNO POR CIENTO (51%) de su capital social con derecho a voto.
En particular, la toma de control de una sociedad admitida a negociacin mediante la realizacin
de una oferta pblica de adquisicin entraar la obligacin de promover tantas ofertas pblicas
de adquisicin como sociedades admitidas a negociacin en las que aquella toma de control
implique alcanzar el porcentaje.
La oferta pblica deber formularse dentro de los CIENTO OCHENTA (180) das corridos
siguientes a la fecha de la toma de control y realizarse sobre un nmero de valores que permita al
adquirente alcanzar al menos, el SETENTA Y CINCO POR CIENTO (75%) del capital social con
derecho a voto de la sociedad afectada y que en ningn caso ser inferior al DIEZ POR CIENTO
(10%) del capital de la sociedad afectada.
Se aplicarn a la oferta las reglas de valoracin establecidas en los artculos 25 a 31.
No obstante, no ser obligatoria la formulacin de oferta pblica de adquisicin cuando, dentro del
sealado plazo de CIENTO OCHENTA (180) das corridos, el exceso de participacin sobre el
porcentaje sealado se enajene o se ponga a la venta mediante oferta pblica de venta, en la que
el precio solicitado por accin no podr ser superior al que se derive de las pautas sealadas en
ARTCULO 20.- Si como consecuencia de una reduccin de capital la participacin de un

accionista llegara a superar cualquiera de los porcentajes de participacin a que se refieren los
artculos 10, 11 y 12, dicho socio no podr llevar a cabo una nueva adquisicin de acciones, o de
otros instrumentos que puedan dar derecho a su suscripcin o adquisicin, sin promover una
oferta pblica de adquisicin en las condiciones establecidas en este Captulo.
ARTCULO 21.- Las entidades financieras que, en cumplimiento de un contrato de colocacin o

suscripcin de una emisin de valores, adquieran una participacin significativa en el capital de
una sociedad cuyas acciones estn admitidas a negociacin, no debern formular una oferta
pblica de adquisicin siempre que, dentro del plazo de CIENTO OCHENTA (180) das corridos,
el exceso de participacin se enajene o se ponga a la venta mediante oferta pblica de venta.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 22.- Supuestos excluidos. No ser de aplicacin la obligacin de efectuar una oferta
pblica de adquisicin en los siguientes supuestos:
a) Adquisiciones que, realicen los fideicomisos financieros conforme Ley N 24.441 y otras
instituciones similares legalmente establecidas, consistentes en las adjudicaciones que el BANCO
CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA o la SUPERINTENDENCIA DE SEGUROS DE LA
NACIN, con sujecin a las reglas de publicidad y concurrencia de ofertas establecidas en la
normativa especfica, acuerden en cumplimiento de sus funciones.
La exclusin se extender a las adquisiciones indirectas previstas en este artculo, cualquiera que
sea el porcentaje de las participaciones significativas que resulten de las referidas adjudicaciones,
cuando a juicio de la entidad de supervisin competente, quien lo comunicar a la Comisin, tal
exclusin resulte conveniente para garantizar el buen fin y viabilidad financiera de la operacin de
saneamiento de que se trate, en funcin del costo de tales adquisiciones indirectas.
La exclusin no ser aplicable en las posteriores transmisiones que eventualmente realicen los
adjudicatarios de los organismos a que se refiere el primer prrafo de este inciso.
b) Adquisiciones que se realicen de conformidad con una ley de expropiacin, y las dems que
resulten del ejercicio por las autoridades competentes de facultades de derecho pblico previstas
en la normativa vigente.
c) Aquellos en los que todos los accionistas de la sociedad afectada acuerden por unanimidad la
venta o permuta de todas las acciones representativas del capital de la sociedad.
d) Las adquisiciones que se produzcan como consecuencia de la reordenacin o reestructuracin
de sectores econmicos, cuando as lo acuerde el Gobierno Nacional.
PRECIO. LMITE.
ARTCULO 23.- La oferta pblica de adquisicin obligatoria efectuada como consecuencia de la
adquisicin de una participacin significativa se realizar al precio que determine el oferente, con
las siguientes excepciones:
a) Cuando el adquirente haya efectuado operaciones de compra de los valores objeto de la oferta
en los ltimos NOVENTA (90) das corridos contados a partir de la fecha del anuncio de la oferta,
el precio no podr ser inferior al precio ms alto que el adquirente hubiera pagado en dichas
operaciones.
b) Cuando el adquirente haya obtenido compromisos de venta en firme por parte del accionista
controlante u otros accionistas con derecho a participar en la oferta pblica de adquisicin, en
cuyo caso el precio no podr ser inferior al precio establecido en dichos compromisos.
Para la fijacin del precio deber estarse a lo establecido en los artculo 5, 6 y 7 del presente
Captulo.
ARTCULO 24.- Cuando una sociedad cuente con ms de una clase de acciones o valores con
derechos de suscripcin u opciones sobre acciones, de valores negociables de deuda convertibles
u otros valores similares que directa o indirectamente puedan dar derecho a la suscripcin,
adquisicin o conversin de o en acciones con derecho a voto, cualquiera sea su forma de
instrumentacin, se debern presentar ofertas separadas por cada clase, a un precio para cada
una de ellas que sea equiparable.
En todos los casos el adquirente deber presentar la opinin de DOS (2) Evaluadoras conforme lo
establecido en los artculos 5, 6 y 7 del presente Captulo.

NORMAS AO 2013
SECCIN III
OFERTAS PBLICAS DE ADQUISICIN EN CASO DE RETIRO DE LOS REGMENES
DE OFERTA PBLICA Y DEL DE NEGOCIACIN EN EL MERCADO.
OPA POR RETIRO DE LOS REGMENES DE OFERTA PBLICA.

ARTCULO 25.- Cuando una sociedad, cuyas acciones se encuentren admitidas a los regmenes
de oferta pblica y de negociacin en un Mercado, acuerde su retiro voluntario de cualquiera de
los mismos deber seguir el procedimiento que se establece en los artculos 27 a 31, asimismo,
deber promover obligatoriamente una oferta pblica de adquisicin del total de sus acciones, de
derechos de suscripcin, obligaciones convertibles en acciones u opciones sobre acciones en los
trminos previstos en el artculo siguiente.
ARTCULO 26.- La adquisicin de las propias acciones deber efectuarse con ganancias
realizadas y lquidas o con reservas libres, cuando estuvieran completamente integradas, y para
su amortizacin o su enajenacin en el plazo del artculo 221 de la Ley N 19.550, debiendo la
sociedad acreditar ante la Comisin que cuenta con la liquidez necesaria y que el pago de las
acciones no afecta la solvencia de la sociedad.
De no acreditarse dichos extremos, y en los casos de control societario, la obligacin aqu prevista
quedar a cargo de la sociedad controlante, la cual deber acreditar idnticos extremos.
CONDICIONES.
ARTCULO 27.- La oferta pblica de adquisicin prevista en los artculos precedentes deber
sujetarse a las siguientes condiciones:
a) Deber extenderse a todas las obligaciones convertibles en acciones y dems valores que den
derecho a su suscripcin o adquisicin.
b) No ser preciso extender la oferta a aquellos que hubieran votado a favor del retiro en la
asamblea, quienes debern inmovilizar sus valores hasta que transcurra el plazo de aceptacin
previsto en el artculo 3, apartado a.4.1).
c) En el prospecto explicativo de la oferta pblica de adquisicin que se presente en los trminos
de los artculos 3 y 4, se expresar con claridad tal circunstancia y se identificarn los valores
que hayan quedado inmovilizados, as como la identidad de sus titulares.
d) El precio ofrecido deber ser un precio equitativo conforme lo establecido en la Ley N 26.831,
pudindose ponderar para tal determinacin, entre otros criterios aceptables, los que se indican a
continuacin:
d.1) Valor patrimonial de las acciones, considerndose a ese fin un estado contable especial de
retiro de oferta pblica y/o negociacin.
d.2) Valor de la compaa valuada segn criterios de flujos de fondos descontados y/o indicadores
aplicables a compaas o negocios comparables.
d.3) Valor de liquidacin de la sociedad.
d.4) Valor medio de los valores que listen en los Mercados durante el semestre inmediatamente
anterior al del acuerdo de solicitud de retiro, cualquiera que sea el nmero de sesiones en que se
hubieran negociado.
d.5) Precio de la contraprestacin ofrecida con anterioridad o de colocacin de nuevas acciones,
en el supuesto que se hubiese formulado alguna oferta pblica de adquisicin respecto de las
mismas acciones o emitido nuevas acciones segn corresponda, en el ltimo ao, a contar de la
fecha del acuerdo de solicitud de retiro.

NORMAS AO 2013
Asimismo deber acompaarse el informe de DOS (2) evaluadoras independientes en los

trminos de los artculos 5, 6 y 7 del presente Captulo.
PRECIO EQUITATIVO. CRITERIOS. PRESENTACIN DE CUADRO COMPARATIVO

ARTCULO 28.- Los criterios establecidos en el artculo anterior, se tomarn en cuenta en forma
conjunta o separada y con justificacin de su respectiva relevancia al momento en que se emita el
anuncio de la oferta y en forma debidamente fundada en el prospecto de la oferta, debiendo en
todos los casos contarse con la opinin de los rganos de administracin y del Comit de
Auditora de la entidad y, del rgano de fiscalizacin.
En todos los casos el precio a ser ofrecido no podr ser inferior al que resulte del criterio indicado
en el apartado d.4) del artculo anterior.
La oferente deber presentar un cuadro comparativo del precio segn las distintas valoraciones
que se haga para determinar el mismo, el que deber ser, adems, publicado en la AUTOPISTA
DE LA INFORMACIN FINANCIERA.
FACULTAD DE LA COMISIN
ARTCULO 29.- La Comisin podr objetar el precio que se ofrezca por considerar que el mismo
no resulta equitativo. La falta de objecin al precio no perjudica el derecho de los accionistas a
impugnar en sede judicial o arbitral el precio ofrecido. Para la impugnacin del precio se estar a
lo establecido en el artculo 96 de la Ley N 26.831.
ARTCULO 30.- La Comisin tomar especialmente en cuenta el proceso de decisin que fije el
precio de la oferta, en particular la informacin previa y fundamentos de esa decisin, as como la
opinin de las evaluadoras especializadas independientes, como tambin las evaluaciones que
hubiesen acompaado los accionistas y la opinin favorable del Comit de Auditora y del rgano
de fiscalizacin.
En caso de objecin del precio por la Comisin, la sociedad o el controlante podrn recurrir al
procedimiento establecido en el artculo 96 de la Ley N 26.831.
ARTCULO 31.- La oferta pblica slo podr formularse como compraventa, debiendo consistir en
dinero la totalidad de la contraprestacin.
SECCIN IV
OTRAS OFERTAS PBLICAS OBLIGATORIAS SIMPLIFICADAS.
OPA RESIDUAL Y POR RECOMPRA DE ACCIONES PROPIAS.

ARTICULO 32.- En los casos previstos en el artculo 87 de la Ley N 26.831, el controlante o la
sociedad, segn corresponda, podr efectuar una oferta pblica de adquisicin sujeta al
procedimiento simplificado previsto en el presente artculo.
a) Obligaciones del Oferente. El oferente deber presentar a la Comisin la siguiente informacin:
a.1) Anuncio de la Oferta. El anuncio de la intencin en firme de hacer una oferta deber contener
como mnimo lo siguiente:
a.1.1) En el caso de una Oferta Pblica Residual: El precio de la oferta, conforme al criterio
previsto en los artculos 25 a 31.
a.1.2) En el caso de una Oferta Pblica de Recompra de Acciones: El contenido de la oferta
conforme lo previsto en el artculo 64 de la Ley N 26.831.

NORMAS AO 2013
a.2) Plazo nico. Los plazos de la oferta no podrn ser inferiores a CINCO (5) das hbiles, ni
exceder de DIEZ (10) das hbiles contados desde la fecha de autorizacin de la solicitud de
oferta pblica.
a.3) Plazo de la COMISIN NACIONAL DE VALORES. La Comisin dispondr de un plazo de
SIETE (7) das hbiles para formular objeciones, transcurridos los cuales los trminos se
considerarn aprobados en lo formal y el oferente podr continuar con el procedimiento.
b) Otras obligaciones del Oferente. Simultneamente con la publicacin del anuncio de oferta y la
presentacin de la solicitud de autorizacin ante la Comisin, el oferente deber:
b.1) Publicar el anuncio de oferta desde el da de su presentacin a la Comisin. Las
publicaciones debern contener en lugar destacado una leyenda que diga: "La autorizacin para
efectuar esta oferta pblica de adquisicin ser solicitada a la Comisin Nacional de Valores con
arreglo a las normas vigentes, dentro de los DIEZ (10) das corridos siguientes y por lo tanto an
no ha sido otorgada. La informacin est por ello sujeta a cambios y modificaciones y no puede
ser considerada como definitiva."
b.2) Esta publicacin deber tener lugar, como mnimo, por UN (1) da en los sistemas de
informacin de los Mercados donde listen las acciones y TRES (3) das en un diario de mayor
circulacin general en la Repblica.
GARANTAS DE LA OFERTA.
ARTCULO 33.-Con carcter previo a la formulacin de la oferta, el oferente deber acreditar
ante la Comisin la constitucin de las garantas que aseguren el cumplimiento de las
obligaciones resultantes de la misma.
ARTCULO 34.- Cuando la contraprestacin ofrecida consista en dinero, las garantas debern
constituirse en dinero o en ttulos pblicos, o mediante garantas emitidas por una entidad
financiera del pas.
ARTCULO 35.- Cuando la contraprestacin ofrecida consista en valores ya emitidos, deber

justificarse la disponibilidad de los mismos y su afectacin al resultado de la oferta.
SECCIN V
DEBERES DEL RGANO DE ADMINISTRACIN.
NEUTRALIDAD.
ARTCULO 36.- A partir de la publicacin del anuncio de la oferta y hasta la publicacin del
resultado, el rgano de administracin de la sociedad afectada se abstendr de realizar o
concertar cualesquiera operaciones que no sean propias de la actividad ordinaria de la sociedad o
que tengan por objeto principal perturbar el desarrollo de la oferta, debiendo en todo momento
hacer prevalecer los intereses de los accionistas sobre los suyos propios.
ARTCULO 37.- En particular, no podr:

a) Acordar la emisin de acciones, obligaciones de cualquier clase y otros valores o instrumentos
negociables que den derecho a la suscripcin o adquisicin de aquellas, excepto cuando se trate
de ejecutar previos acuerdos concretos al respecto, autorizados por la asamblea de accionistas.
b) Efectuar directa o indirectamente operaciones sobre los valores afectados por la oferta con la
finalidad de perturbar esta.

NORMAS AO 2013
c) Proceder a la enajenacin, gravamen o arrendamiento de inmuebles u otros activos sociales,

cuando puedan frustrar o perturbar la oferta pblica.
ARTCULO 38.- Las limitaciones previstas en el artculo anterior se aplicarn tambin a las
sociedades vinculadas y a las partes relacionadas de la sociedad afectada y a quienes pudieran
actuar concertadamente con estas.
DEBER DE EMITIR OPININ.

ARTCULO 39.- El rgano de administracin de la sociedad afectada deber redactar un informe
detallado sobre la oferta pblica de adquisicin, que deber contener sus observaciones a favor o
en contra, y manifestar expresamente si existe algn acuerdo entre la sociedad afectada y el
oferente, o entre este y los miembros del rgano de administracin de aquella, as como los
dems requisitos mencionados en el artculo 3, inciso c) del Captulo II del presente Ttulo.
ARTCULO 40.- El informe del rgano de administracin de la sociedad afectada deber ser
publicado por DOS (2) das corridos en los sistemas de informacin de los Mercados donde liste el
valor negociable, en el plazo mximo de QUINCE (15) das corridos a partir de la fecha de
recepcin por aquel de la comunicacin sealada en el apartado b.1) del artculo 3 del Captulo II
del presente Ttulo, y simultneamente a su publicacin deber remitirse la informacin a la
Comisin.
DEBER DE IDENTIFICAR A LOS ACCIONISTAS.

ARTCULO 41.- De serle requerido por el oferente, el rgano de administracin de la sociedad
afectada deber poner a disposicin del oferente el listado de los accionistas de la sociedad con
sus datos identificatorios e instruir a los agentes de registro o bancos depositarios de acciones
que hayan emitido Certificados de Depsito de acciones a tal efecto.
Sin perjuicio de ello, en todos los casos, dicha informacin deber ser remitida a la Comisin
antes del plazo de publicacin de la opinin referida en el artculo 40.
PRECIO.
ARTCULO 42.-Para la determinacin del precio de la oferta deber seguirse las pautas indicadas
en el artculo 98 de la Ley N 26.831 y en los artculos 5, 6 y 7 del presente Captulo.
SECCIN VI
MODIFICACIN, DESISTIMIENTO Y CESACIN DE LOS EFECTOS DE LA OFERTA.
IRREVOCABILIDAD DE LA OFERTA.
ARTCULO 43.- Las ofertas pblicas de adquisicin sern irrevocables sin que haya lugar a su
modificacin, desistimiento o cesacin de efectos sino en los casos y forma previstos en la
presente reglamentacin.
MODIFICACIN DE LA OFERTA.
ARTCULO 44.- Se podr solicitar autorizacin a la Comisin para modificar las caractersticas de
la oferta en cualquier momento anterior a los ltimos SIETE (7) das corridos previstos para la
finalizacin de su aceptacin, siempre que tal revisin implique un trato ms favorable para los
destinatarios de la oferta, ya sea porque extienda la oferta inicial a un porcentaje superior del
capital social con derecho a voto, ya porque mejore la contraprestacin ofrecida.

NORMAS AO 2013
La modificacin deber respetar el principio de igualdad de trato para todos los destinatarios que
se encuentren en iguales circunstancias.
ARTCULO 45.- La decisin modificativa legalmente adoptada se acreditar por quien hubiese
promovido la oferta mediante documento en el que figuren detalladamente las modificaciones de
las caractersticas de la oferta, con referencia expresa a cada uno de los puntos del prospecto
inicial a que afecten y con mencin detallada y separada de las causas determinantes de la
modificacin.
Las modificaciones debern describirse con la misma precisin, extensin y exactitud que los
puntos modificados.
ARTCULO 46.- La modificacin de las condiciones de la oferta deber ser sometida a la

Comisin, quedando automticamente prorrogado en SIETE (7) das corridos el plazo de
aceptacin de la oferta.
ARTCULO 47.- La Comisin, de considerarlo necesario para el mejor anlisis de la modificacin

propuesta, podr prorrogar adicionalmente el plazo de aceptacin de la oferta, publicndose dicha
ampliacin en la forma prevista en el articulo 3, apartado b.3).
ARTCULO 48.- Aprobada por la Comisin, la modificacin se publicar en la forma prevista en el

articulo 3, apartado b.3) antes de la finalizacin del plazo de aceptacin de la oferta, prorrogada
de acuerdo con lo previsto en el artculo 47.
ARTCULO 49.- Ser de aplicacin a la modificacin lo previsto en el articulo 3, inciso c), si bien
el plazo para la emisin del informe del rgano de administracin ser de CINCO (5) das corridos
contados desde que reciba la comunicacin relativa a la modificacin.
ARTCULO 50.- Salvo declaracin expresa en contrario, sujeta a los mismos requisitos
establecidos para la aceptacin de la primera oferta, se entender que los destinatarios de la
oferta que la hubieran aceptado con anterioridad a su modificacin se adhieren a la oferta
revisada.
ARTCULO 51.- Lo sealado en los artculos anteriores se entiende sin perjuicio de lo previsto
para el caso de oferta competidora, en cuyo caso se estar a lo establecido en los artculos 77 a
86.
LIMITACIONES AL OFERENTE.
ARTCULO 52.- Cuando la contraprestacin de la oferta consista en valores, o en efectivo y
valores, el oferente no podr adquirir valores de la sociedad afectada hasta la publicacin del
resultado de la oferta.
ARTCULO 53.- Cuando la contraprestacin de la oferta consista exclusivamente en dinero, la

adquisicin por el oferente, desde la presentacin de la oferta a la Comisin hasta la publicacin
de sus resultados, de valores objeto de la oferta por precio superior al fijado en el prospecto o en
sus modificaciones, determinar automticamente la elevacin del precio ofrecido hasta el ms
alto de los satisfechos, y que se tengan por no puestos los lmites mnimo y mximo a los que
pudiera haberse sujetado la oferta.
En estos casos debern ampliarse, en cuanto proceda, las garantas ya aportadas.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 54.- Cuando la oferta pblica de adquisicin no se hubiera extendido a la totalidad de

los valores de la sociedad afectada y hubiera tenido resultado positivo, el oferente, en un plazo de
CIENTO OCHENTA (180) das corridos, a contar desde la publicacin del resultado de la oferta,
no podr adquirir valores negociables de la sociedad afectada, directamente o de forma
concertada, sin formular nueva oferta pblica de adquisicin, en las mismas condiciones que la
precedente, pero dirigida a la totalidad de los valores de la sociedad afectada.
Transcurrido dicho plazo, sern de aplicacin las reglas generales previstas en la presente
reglamentacin.
DESISTIMIENTO Y CESE DE EFECTOS DE LA OFERTA.

ARTCULO 55.- El oferente nicamente podr desistir de la oferta en los siguientes supuestos:
a) Cuando se presente oferta competidora, segn lo previsto en los artculos 77 a 86.
b) Cuando la asamblea de accionistas de la sociedad oferente adopte un acuerdo contrario a la
propuesta de aumento de capital social, en el caso de que los valores ofrecidos en canje sean de
nueva emisin.
c) Cuando se den las circunstancias previstas en el artculo 88, incisos b) y d).
d) Cuando, por circunstancias excepcionales ajenas a la voluntad del oferente, la oferta no pueda
realizarse, siempre que se obtenga previa conformidad de la Comisin.
e) Causar el cese de los efectos de una oferta de canje de valores la no admisin a negociacin
de los valores ofrecidos en canje.
ARTCULO 56. - Sin perjuicio de lo antes dispuesto, la oferta quedar sin efecto cuando no sea
aceptada por el volumen mnimo de capital al que, en su caso, se hubiera condicionado, salvo
cuando el oferente renuncie a la condicin adquiriendo todos los valores ofrecidos.
ARTCULO 57.- La decisin de desistir de la oferta, con indicacin expresa y detallada de su

motivo, se comunicar inmediatamente por el oferente a la Comisin.
Igualmente se comunicarn las dems causas que dejen sin efecto la oferta.
ARTCULO 58.- Tales comunicaciones se harn pblicas en la forma prevista en el artculo 3,

apartado b.3), en el plazo mximo de DOS (2) das hbiles desde que fueran notificadas a la
Comisin.
ARTCULO 59.- Una vez publicado el desistimiento de la oferta o la causa que la deje sin efecto,
sern ineficaces las aceptaciones que se hubieren prestado a la misma, corriendo a cargo del
oferente los gastos ocasionados por la aceptacin.
SECCIN VII
ACEPTACIN DE LA OFERTA Y LIQUIDACIN DE LAS OPERACIONES.
DECLARACIN DE LA ACEPTACIN DE LA OFERTA.

ARTCULO 60.- Las declaraciones de aceptacin de la oferta podrn realizarse a travs de
cualquier agente autorizado por la Comisin, debiendo efectuarse de acuerdo con lo sealado en
el respectivo prospecto. Los agentes autorizados comunicarn al da siguiente a los respectivos

NORMAS AO 2013
Mercados las declaraciones de aceptacin recibidas, y al oferente a travs de los representantes

designados en el prospecto.
ARTCULO 61.- Salvo lo establecido en contrario en la presente reglamentacin, las

declaraciones de aceptacin sern irrevocables, careciendo de validez si se sometieran a
condicin.
ACEPTACIONES RECIBIDAS.
ARTCULO 62.- Durante el plazo de aceptacin, el oferente, as como sus representantes, y los
Mercados en que est admitida la negociacin de los valores afectados, debern facilitar a la
Comisin, cuando esta lo solicite, informacin sobre el nmero de aceptaciones presentadas de
las que tuvieran conocimiento.
ARTCULO 63.- Durante el plazo previsto en el artculo anterior, los interesados podrn obtener
informacin sobre el nmero de aceptaciones presentadas bien en la sede, bien en el de sus
representantes.
PUBLICACIN DEL RESULTADO DE LA OFERTA.

ARTCULO 64.- Vencido el plazo adicional de la oferta pblica de adquisicin previsto en el
apartado a.4.1) del articulo 3 el oferente y los agentes intervinientes, en su caso, informarn sus
resultados a la Comisin y a los Mercados en las que las acciones negocien. Esta informacin
deber ser publicada inmediatamente en los sistemas informativos de los Mercados en los que las
acciones negocien y en un diario de mayor circulacin general en la REPBLICA ARGENTINA.
ARTCULO 65.- Transcurrido el plazo de aceptacin sealado en el prospecto o el que resulte de

su prrroga o modificacin, y en un plazo que no exceder de CINCO (5) das hbiles, los
Mercados debern comunicar a la Comisin el nmero total de valores comprendidos en las
declaraciones de aceptacin presentadas.
ARTCULO 66.- Conocido por la Comisin el total de aceptaciones, comunicar en el plazo de

TRES (3) das hbiles a los Mercados (en caso que exista ms de un Mercado) en que estn
admitidos a negociacin los valores y, en su caso, al oferente y a la sociedad afectada el resultado
positivo o negativo, segn se haya alcanzado o no el nmero mnimo de ttulos sealados en la
oferta.
En todos los casos, los Mercados publicarn dicho resultado, con su alcance concreto, al da
siguiente en sus sistemas informativos.
LIQUIDACIN DE LA OFERTA.
ARTCULO 67.- Las ofertas pblicas de adquisicin que hubieran alcanzado resultado positivo
cuando la contraprestacin consista en dinero, se liquidarn por el procedimiento establecido,
considerndose fecha de la correspondiente operacin de mercado la del da de publicacin del
resultado de la oferta en los sistemas informativos del Mercado.
ARTCULO 68.- Cuando la contraprestacin hubiera consistido en una permuta de valores, la

oferta pblica de adquisicin se liquidar en la forma prevista en el prospecto.
ARTCULO 69.- Liquidada la operacin, la Comisin autorizar el levantamiento de la garanta

ofrecida.

NORMAS AO 2013
Podrn solicitarse reducciones parciales de la misma, en cuanto no perjudiquen al proceso de

liquidacin pendiente.
REGLAS DE DISTRIBUCIN Y PRORRATEO.

ARTCULO 70.- Cuando en una oferta obligatoria el nmero total de valores comprendidos en las
declaraciones de aceptacin hubiese superado el lmite mximo de la oferta, para la liquidacin de
la operacin se aplicarn las siguientes disposiciones:
a) Distribucin lineal: Se comenzar la distribucin adjudicando a cada aceptacin un nmero
igual de valores, que ser el que resulte de dividir el VEINTICINCO POR CIENTO (25 %) del total
de la oferta entre el nmero de aceptaciones.
b) Las aceptaciones que se hubiesen realizado por un nmero de valores inferior al mencionado
en el prrafo precedente se atendern ntegramente.
c) Se considerar como una sola aceptacin las diversas que hubiese podido realizar, directa o
indirectamente, una sola persona fsica o jurdica.
d) Distribucin del exceso: La cantidad no adjudicada segn la regla anterior se distribuir de
forma proporcional al nmero de valores comprendidos en cada aceptacin.
ARTCULO 71.- Cuando la oferta est dirigida a ms de una especie de valores, la regla anterior
se aplicar para cada una de dichas especies.
ARTCULO 72.- Los Mercados debern coordinar sus actuaciones para determinar el nmero de
valores que haya de ser adjudicado a cada aceptacin en los casos en que, debiendo aplicarse
las reglas de distribucin y prorrateo del apartado anterior, los valores objeto de la oferta estn
admitidos a negociacin en ms de un Mercado.
ARTCULO 73.- En las ofertas pblicas voluntarias la regla de distribucin y prorrateo ser
libremente determinada por el oferente y deber incluirse en el respectivo prospecto.
RESULTADO NEGATIVO DE LA OFERTA.

ARTCULO 74.- En caso que la oferta quede sin efecto por no alcanzarse el nmero mnimo de
valores al que se hubiera condicionado, las entidades o personas que hubieran recibido las
aceptaciones por cuenta del oferente estarn obligadas a la devolucin inmediata de los
documentos acreditativos de la titularidad de los valores que les hubieran sido entregado por los
aceptantes.
ARTCULO 75.- Todos los gastos ocasionados por la aceptacin sern por cuenta del oferente.
ARTCULO 76.- El oferente, las sociedades pertenecientes a su grupo, los miembros de su

rgano de administracin, gerentes de primera lnea y quienes hayan promovido la oferta en su
propio nombre pero por cuenta del oferente o de forma concertada con este, no podrn promover
otra oferta pblica de adquisicin respecto de los mismos valores hasta transcurridos CIENTO
OCHENTA (180) das corridos, contados a partir de la fecha de publicacin del resultado en que
qued sin efecto la oferta, ni adquirir valores durante dicho perodo en cuanta que determine la
obligacin de formularla.

NORMAS AO 2013
OFERTA COMPETIDORA. DEFINICIN.

ARTCULO 77.- Se considerar oferta competidora la oferta pblica de adquisicin que afecte a
valores sobre los que en todo o en parte haya sido previamente publicado un anuncio de oferta
cuyo plazo de aceptacin no est finalizado, y siempre que concurran los requisitos del articulo 82.
AUTORIZACIN DE LA OFERTA COMPETIDORA.

ARTCULO 78.- La Comisin autorizar la oferta pblica competidora siempre que cumpla las
disposiciones generales de la presente reglamentacin y las especficas contenidas en este Ttulo.
ARTCULO 79.- Las personas que acten de forma concertada con el oferente o pertenezcan a su
mismo grupo, y aquellas que de forma directa o indirecta acten por cuenta de l, no podrn
presentar una oferta competidora de la oferta inicial.
ARTCULO 80.- Si la oferta competidora se presentara antes de la publicacin de los anuncios de

la oferta pblica inicial, la Comisin se lo har saber al nuevo oferente, manifestndole que la suya
quedar sometida al rgimen propio de las ofertas competidoras, y suspender su tramitacin
hasta la autorizacin de la oferta previa.
ARTCULO 81.- Publicado el anuncio de la oferta pblica de adquisicin competidora, la Comisin

dar un plazo de SIETE (7) das corridos al oferente que promovi la oferta inicial para que
ratifique las condiciones de esta o, cuando fuere necesario, las mejore en la forma que determina
el siguiente articulo.
CONDICIONES DE LA OFERTA COMPETIDORA.

ARTCULO 82.- Toda oferta competidora deber cumplir, al menos, los siguientes requisitos:
a) Ser presentada antes de transcurridos los QUINCE (15) das corridos desde la autorizacin
prevista en el artculo 3, apartado a.4.2) por la Comisin.
b) Tener por objeto, al menos, el mismo nmero de valores que la ltima oferta precedente.
c) Mejorar la ltima oferta precedente, bien elevando el precio o el valor de la contraprestacin
ofrecida en al menos, un CINCO POR CIENTO (5%), o bien extendiendo la oferta a un nmero de
valores superior al CINCO POR CIENTO (5%) de aquella.
d) La contraprestacin, en todo caso, deber ser en efectivo o en valores con precios
determinados en los Mercados autorizados.
e) Su plazo de aceptacin sea de TREINTA (30) das corridos. En el supuesto de que el plazo de
aceptacin de la oferta precedente termine con anterioridad al de la oferta competidora, se
prorrogar el plazo de aquella hasta la terminacin del de la competidora.
REVOCACIN DE LA ACEPTACIN.
ARTCULO 83.- Una vez publicado el anuncio de la oferta de la ltima oferta competidora, las
declaraciones de aceptacin que se hubieran producido con respecto de la oferta u ofertas
anteriores podrn ser revocadas en todos los casos por parte de los titulares de los valores
afectados.
PRRROGA DEL PLAZO DE ACEPTACIN.

ARTCULO 84.- Salvo que, de acuerdo con lo previsto en el siguiente artculo, el oferente u
oferentes precedentes decidieran retirar sus ofertas, el plazo de aceptacin de las mismas se
prorrogar automticamente hasta la expiracin del plazo de aceptacin de la ltima oferta
competidora.

NORMAS AO 2013
DESISTIMIENTO Y MODIFICACIN DE LA OFERTA.

ARTCULO 85.- El anuncio de oferta competidora autorizar a los oferentes de las precedentes a
desistir de ellas, debiendo anunciarlo por los medios establecidos en el artculo 3, apartado b.3).
ARTCULO 86.- El oferente inicial, si no retira su oferta, podr modificar sus condiciones, siempre
que cumpla los siguientes requisitos:
a) Que mejore las condiciones de la oferta u ofertas competidoras, bien elevando el precio o el
valor de la contraprestacin ofrecida por la mejor de ellas en un CINCO POR CIENTO (5%) al
menos, bien extendiendo la oferta inicial a un nmero de valores superior en al menos CINCO
POR CIENTO (5%) de la mxima de las competidoras.
b) Que obtenga autorizacin de la Comisin y difunda las nuevas condiciones de la oferta en la
forma que determine el artculo 3, apartado b.3).
SECCIN VIII
OPERACIONES DE CONCENTRACIN
PROCEDIMIENTO ANTE LA COMISIN NACIONAL DE DEFENSA DE LA COMPETENCIA.

ARTCULO 87.- Una vez formulada ante la COMISIN NACIONAL DE VALORES la solicitud de
autorizacin a que se refiere el articulo 3, o de publicado el anuncio de la oferta si esto fuere
anterior, y dentro del plazo de los SIETE (7) das corridos siguientes, el oferente deber notificar la
misma a la autoridad de aplicacin del Tribunal Nacional Defensa de la Competencia de acuerdo
con lo previsto en la Ley N 25.156, siempre que no lo hubiera efectuado con anterioridad.
ARTCULO 88.- La notificacin sealada en el artculo anterior producir los siguientes efectos:
a) Si antes de la expiracin del perodo de aceptacin de la oferta se produjera la autorizacin de
la operacin, la oferta surtir plenos efectos.
b) En caso contrario, el oferente podr desistir de la oferta previa conformidad de la COMISIN
NACIONAL DE VALORES.
c) Si la COMISIN NACIONAL DE DEFENSA DE LA COMPETENCIA sujetara su autorizacin al
cumplimiento de alguna condicin el oferente podr desistir con carcter general, salvo cuando a
la vista de la poca relevancia de las condiciones impuestas por dicho ente, la COMISIN
NACIONAL DE VALORES, odo aquel no autorizara el desistimiento.
d) Si antes de la expiracin del perodo de aceptacin de la oferta no hubiera recado resolucin
expresa o tcita el oferente podr desistir de la oferta.
ARTCULO 89.- Los efectos derivados de la tramitacin de un expediente ante la autoridad de

aplicacin de Defensa de la Competencia, y, en su caso, el desistimiento debern publicarse por
los medios previstos en el articulo 3, apartado b.3) en el plazo mximo de DOS (2) das corridos
desde la finalizacin del plazo de aceptacin, previa comunicacin a la COMISIN NACIONAL DE
VALORES.
SECCIN IX
RGIMEN DE SUPERVISIN, INSPECCIN Y SANCIN.

NORMAS AO 2013
SUSPENSIN DE LA NEGOCIACIN.
ARTCULO 90.- Una vez recibida la solicitud de autorizacin de una oferta pblica de adquisicin,
la Comisin podr resolver la suspensin de la oferta pblica de los valores afectados si considera
que existe grave peligro de afectar la normal actividad de la sociedad afectada o el curso de
negociacin de sus valores negociables objeto de la oferta o la creacin de un mercado ficticio de
valores, conforme lo previsto en el artculo 141 de la Ley N 26.831.
El acuerdo de suspensin indicar que esta se debe a la presentacin de la oferta pblica de
adquisicin.
La suspensin se comunicar de inmediato a los Mercados donde liste el valor negociable.
SUPERVISIN, INSPECCIN Y SANCIN.

ARTCULO 91.- Las personas o entidades que promuevan una oferta pblica de adquisicin, las
sociedades afectadas, los intermediarios autorizados o entidades financieras que acten en
representacin del oferente, los administradores de cualquiera de las entidades anteriormente
indicadas y cualquier otra persona que directa o indirectamente intervenga por cuenta o de forma
concertada con aquellas en la oferta pblica, quedarn sujetas al rgimen de supervisin,
inspeccin y sancin de la Ley N 26.831, tambin estn sujetos al procedimiento arbitral all
previsto y al que establecido en estas Normas.
SUSPENSIN DE LOS DERECHOS POLTICOS.

ARTCULO 92.- Sin perjuicio de la aplicacin de las sanciones a que se refiere el artculo
precedente, quien adquiera acciones de una sociedad cuyo capital social est admitido a
negociacin en una entidad autorregulada, y alcance o supere una participacin significativa sin
haber promovido previamente una oferta pblica de adquisicin, no podr ejercer los derechos
polticos derivados de las acciones as adquiridas o que adquiera en lo sucesivo sin promover la
correspondiente oferta pblica de adquisicin, y de ejercerlos los acuerdos adoptados sern
totalmente ineficaces e irregulares a los efectos administrativos conforme lo previsto en el artculo
19 inciso i) de la Ley N 26.831.
Igual limitacin afectar a quienes adquieran valores o instrumentos que directa o indirectamente
puedan dar derecho a la suscripcin o adquisicin de acciones, una vez que efectivamente se
haya producido la suscripcin o adquisicin de estas, y a quienes hayan entrado en el disfrute de
los derechos polticos en caso de usufructo o prenda de acciones.
ARTCULO 93.- Quien hubiese adquirido las acciones infringiendo la obligacin de formular una
oferta pblica de adquisicin, slo podr recuperar los derechos polticos correspondientes a las
mismas mediante la formulacin de una oferta pblica de adquisicin sobre el resto de las
acciones de la sociedad, en la que el precio se fije con arreglo a lo dispuesto en los artculos 25 a
31, o mediante la obtencin del consentimiento unnime del resto de los accionistas, manifestado
individualmente.
ARTCULO 94.- La mera reventa de las acciones adquiridas con infraccin del deber de formular
una oferta pblica de adquisicin no impedir la aplicacin de las sanciones administrativas
correspondientes ni permitir ejercitar los derechos polticos de las acciones irregularmente
adquiridas y que no hubieran sido enajenadas.
El adquirente de las acciones objeto de reventa slo podr ejercitar los derechos polticos
correspondientes a aquellas en el supuesto de que sea de buena f y no mantenga con el
transmitente ninguno de los vnculos contemplados en el artculo 15.

NORMAS AO 2013
INEFICACIA DE LOS ACUERDOS.

ARTCULO 95.- Tambin sern ineficaces e irregulares a los efectos administrativos los acuerdos
adoptados por los rganos de una sociedad cuando para la constitucin de estos o la adopcin de
aquellos hubiera sido necesario computar las acciones cuyos derechos polticos estn
suspendidos con arreglo a lo dispuesto en el presente Captulo.
ARTCULO 96.- La Comisin estar legitimada para el ejercicio de las correspondientes acciones
de impugnacin, incluso en sede arbitral de acuerdo con lo previsto en el artculo 46 de la Ley N
26.831 y en las presentes Normas, sin perjuicio de la legitimacin que pueda corresponder a otras
personas.
DEBERES DE ABSTENCIN DE LOS AGENTES REGISTRADOS.

ARTCULO 97.- Los agentes registrados que en el desarrollo de sus actividades o por razn de
sus funciones tengan conocimiento de una operacin que pueda infringir la normativa de ofertas
pblicas de adquisicin, debern abstenerse de intervenir en ellas.

NORMAS AO 2013
CAPTULO III
APORTES IRREVOCABLES A CUENTA DE FUTURAS EMISIONES Y
CAPITALIZACIN DE DEUDAS DE LA EMISORA.
MBITO DE APLICACIN.
ARTCULO 1.- El presente Captulo ser de aplicacin a todas las emisoras que hagan oferta
pblica de sus acciones, salvo a aqullas cuya autoridad de regulacin especfica prevea un
rgimen distinto al respecto.
APORTES IRREVOCABLES A CUENTA DE FUTURAS EMISIONES DE ACCIONES.

ARTCULO 2.- Las emisoras podrn recibir aportes irrevocables a cuenta de futuras
suscripciones de acciones, cuando stos obedezcan a la atencin de situaciones de emergencia
que no permitan la realizacin del trmite respectivo para un aumento de capital, lo que debern
justificar detalladamente. Asimismo, las emisoras debern observar el cumplimiento de las
siguientes condiciones:
a) Los aportes integrarn su Patrimonio Neto, desde la aceptacin por su rgano de
administracin.
b) Debern tener simultnea contrapartida en el rubro Caja y Bancos.
c) No devengarn intereses.
d) Al resolverse la restitucin -por no haberse aprobado el aumento de capital o por cualquier otra
causa- o vencido el plazo para la celebracin de la asamblea prevista en el artculo 3 del
presente Captulo, cesar su calidad de aporte irrevocable y pasar a integrar el pasivo de la
emisora, en carcter de crdito subordinado.
e) La restitucin deber ser resuelta por asamblea extraordinaria y sometida al rgimen de avisos
para oposicin de acreedores conforme lo dispuesto por el artculo 83 inciso 3 de la Ley N
19.550.
f) Al momento de efectuarse el aporte irrevocable, deber acordarse mediante convenio escrito
que ser presentado en copia a este Organismo al momento de cumplimentar el deber de
informacin dispuesto en el artculo 3 del Ttulo TRANSPARENCIA EN EL AMBITO DE LA
OFERTA PBLICA de estas Normas, que: ante una eventual restitucin, el crdito del aportante
tendr el carcter de subordinado (conf. artculo 3876 seg. prr. Cd. Civ.), las condiciones de
pago, la clase de acciones a que dar derecho el aporte irrevocable realizado y si la emisin ser
con prima o sin ella.
g) El estado de trmite del aporte deber constar en nota a los estados contables de la emisora.
TRATAMIENTO EN ASAMBLEA DEL APORTE IRREVOCABLE.

ARTCULO 3.- La primera asamblea que se celebre -en un plazo que no deber exceder los
SEIS (6) meses calendarios a contar desde la aceptacin del aporte irrevocable por el rgano de
administracin de la emisora- deber tratar como punto expreso del orden del da el aumento de
capital por un monto que abarque el aporte recibido a cuenta de futuras suscripciones, que deber
ser tratado en forma previa a cualquier reduccin de capital.
La capitalizacin de aportes irrevocables no ser motivo de restriccin al ejercicio de los derechos
de preferencia y acrecer de los accionistas.
El acta de esa asamblea deber detallar claramente el destino dado por la emisora a los fondos
provenientes de esos aportes irrevocables.

NORMAS AO 2013
CAPITALIZACIN DE DEUDAS DE LA EMISORA.

ARTCULO 4.- Salvo que se encuentren sujetas al rgimen de la Ley N 24.522 y sus
modificatorias, las emisoras en los trminos del art. 1 del presente Captulo- podrn capitalizar
sus deudas hasta un importe igual a la suma del valor original de cada una de ellas, ms los
intereses devengados desde su origen y tomando como lmite, para deuda en moneda argentina,
la tasa de inters que el BANCO DE LA NACION ARGENTINA utiliza para descuentos de
documentos comerciales; y de tratarse de deuda en moneda extranjera las tasas que, usualmente,
se definen como de referencia en los mercados financieros naturales de la moneda en que estn
expresadas.
TRATAMIENTO EN ASAMBLEA DE CAPITALIZACIN DE DEUDAS.

ARTCULO 5.- La capitalizacin de deudas deber ser objeto de tratamiento en asamblea de
accionistas como punto expreso de su orden del da, y no ser motivo de restriccin al ejercicio de
los derechos de preferencia y acrecer de los accionistas.
El acta respectiva deber detallar claramente para cada una de las deudas el valor original del
capital, separado del importe de sus correspondientes intereses devengados.
PRESENTACIN DE INFORME ESPECIAL.

ARTCULO 6.- En los casos previstos en los artculos 2 y 4 del presente Captulo, con la
presentacin de la solicitud de oferta pblica, se deber acompaar un informe especial emitido
por contador pblico independiente con su firma certificada por el Consejo Profesional de la
jurisdiccin correspondiente.
En dicho informe, el profesional -segn corresponda- deber:
Manifestar haber constatado el real ingreso a la emisora de los fondos, entendidos como
integrantes del rubro Caja y Bancos tal como se lo define en las Resoluciones Tcnicas de la
FEDERACION ARGENTINA DE CONSEJOS PROFESIONALES DE CIENCIAS ECONOMICAS
con las modificaciones establecidas en el Anexo del Captulo Rgimen Informativo Periodico,
que constituyan la contrapartida de los aportes irrevocables.
Manifestar haber constatado el real ingreso a la sociedad de los activos que hayan constituido la
contrapartida de las deudas de la emisora (excludo el valor de sus intereses) susceptibles de
capitalizacin.
Detallar la aplicacin que la emisora ha dado a los fondos enunciados en constitutivos de la
contrapartida de los aportes irrevocables, e informar sobre el cumplimiento del lmite al valor de
los intereses admitidos a integrar el total de los pasivos susceptibles de capitalizacin, de
conformidad con lo establecido en el artculo 4 del presente Captulo.
TIPO DE CAMBIO APLICABLE.

ARTCULO 7.- Cuando los fondos integrantes de la contrapartida del aporte irrevocable hayan
sido recibidos por la emisora y aceptados por su rgano de administracin, en moneda extranjera,
la expresin en pesos de tal aporte para la determinacin del monto del aumento de capital- ser
la resultante de considerar para la moneda recibida, el tipo de cambio comprador al cierre de las
operaciones del BANCO DE LA NACION ARGENTINA del da de la reunin del rgano de
administracin que acepte el aporte irrevocable.
Para la conversin a pesos de los pasivos (capital e intereses, stos con el lmite establecido en el
artculo 4 del presente Captulo) susceptibles de capitalizacin a los fines de su consideracin
por la respectiva asamblea y de la determinacin del importe susceptible de eventual
capitalizacin-, se aplicar el tipo de cambio comprador al cierre de las operaciones del BANCO

NORMAS AO 2013
DE LA NACION ARGENTINA del da hbil cambiario inmediato anterior al da de la celebracin de

la asamblea prevista en el artculo 5.
ACCIONES QUE NEGOCIEN DEBAJO DE LA PAR

ARTCULO 8.- Lo dispuesto en el artculo 3 del presente Captulo, no ser obligatorio para
aquellas emisoras que negocien sus acciones por debajo de la par.

NORMAS AO 2013
TTULO IV
RGIMEN INFORMATIVO
PERIDICO

NORMAS AO 2013
TTULO IV
RGIMEN INFORMATIVO PERIDICO
CAPTULO I
RGIMEN INFORMATIVO
SECCIN I
ARTCULO 1.- Las entidades que se encuentren en el rgimen de oferta pblica de sus valores
negociables, y las que soliciten autorizacin para ingresar al rgimen de oferta pblica, debern
remitir la siguiente documentacin a la Comisin:
a) Con periodicidad anual:
a.1) Memoria del rgano de administracin sobre la gestin del ejercicio, cumpliendo los recaudos
establecidos en el artculo 66 de la Ley N 19.550 y en el artculo 60 inciso c) apartados I, II, III y
IV de la Ley N 26.831.
Los rganos de administracin, anualmente y para su difusin pblica, incluirn en la Memoria
anual, como anexo separado, un informe sobre el grado de cumplimiento del Cdigo de Gobierno
Societario individualizado como Anexo IV del presente Ttulo. Asimismo, en la Memoria, debern
informar acerca de su poltica ambiental o de sustentabilidad, incluyendo, si tuvieran, los
principales indicadores de desempeo de la emisora en la materia, o, en caso de no contar con
tales polticas o indicadores, proporcionar una explicacin de por qu los administradores de la
emisora consideran que no son pertinentes para su negocio.
Quedan excluidas de la obligacin indicada en el prrafo anterior las sociedades, las cooperativas
y las asociaciones que califiquen como PYMES CNV en los trminos de la Seccin I del Captulo
VI, Ttulo II de estas Normas y aquellas inscriptas o que soliciten su inscripcin en el registro
especial para constituir programas globales de emisin de valores representativos de deuda con
plazos de amortizacin de hasta TRESCIENTOS SESENTA Y CINCO (365) das corridos, as
como los Cedears y Ceva.
El rgano de administracin de cada emisora deber:
i) informar si cumple totalmente los principios y recomendaciones integrantes del Cdigo de
Gobierno Societario y de qu modo lo hace, o
ii) explicar las razones por las cuales cumple parcialmente o no cumple tales principios y
recomendaciones e indicar si la Emisora contempla incorporar aquello que no adopta en un futuro.
Para ello, la emisora deber:
- Tomar los principios como guas generales de actuacin en gobierno societario y las
recomendaciones como un marco de aplicacin de dichos principios dentro de la emisora.
- Notificar sobre los puntos a responder debajo de cada recomendacin de acuerdo con una
estructura de respuesta que indique: cumplimiento total, cumplimiento parcial o no cumplimiento,
como se detalla al final del Anexo IV del presente Ttulo.
- En caso de cumplimiento, incluir la informacin respectiva que se solicita en cada uno de los
puntos.
- En caso de cumplimiento parcial o no cumplimiento, justificarlo e indicar las acciones previstas
por el rgano de administracin para el prximo ejercicio o siguientes, si las hubiere. O bien el
rgano de administracin indicar los motivos por lo que no se considera apropiada o aplicable el

NORMAS AO 2013
seguimiento de la recomendacin de la Comisin en la emisora en cuestin, de existir tal

circunstancia.
a.2) Estados financieros de acuerdo a lo previsto en los artculos 62 a 65 de la Ley N 19.550 y
conforme a las normas que, para su preparacin, estn contenidas en el Captulo III del presente
Ttulo.
a.3) Resea informativa con la informacin requerida en el artculo 3 Punto 4 del Captulo III.
a.4) Copia del acta del rgano de administracin mediante la cual se apruebe la documentacin
mencionada en los apartados precedentes.
a.5) Informe de la Comisin Fiscalizadora y/o del Consejo de Vigilancia de acuerdo con lo
prescripto en los artculos 294 y 281 de la Ley N 19.550 y/o Comit de Auditora. La Comisin
Fiscalizadora deber ajustar su actuacin a las disposiciones de la FEDERACIN ARGENTINA
DE CONSEJOS PROFESIONALES DE CIENCIAS ECONMICAS.
a.6) Informe del Auditor Externo sobre los documentos mencionados en los apartados a.2) y a.3),
de acuerdo con lo establecido en los artculos 11 a 13.
a.7) Nmina de las entidades controladas y vinculadas -directas o indirectas- y de sus miembros
titulares y suplentes del rgano de administracin, a cuyo efecto debern remitir a travs del
acceso disponible en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA.
a.8) Junto a la presentacin de la documentacin detallada en a.1 y b.1 la emisora deber
presentar la planilla del Anexo II, completando la parte pertinente
La documentacin indicada deber ser presentada en el plazo de SETENTA (70) das corridos de
cerrado el ejercicio, o dentro de los DOS (2) das de su aprobacin por el rgano de
administracin, lo que ocurra primero, y por lo menos VEINTE (20) das corridos antes de la fecha
para la cual ha sido convocada la Asamblea de Accionistas que la considerar.
b) Con periodicidad trimestral:
b.1) Estados financieros por perodos intermedios ajustados en su preparacin a lo prescripto en
el apartado a.2). En el caso de que la entidad prepare sus estados financieros sobre la base de
las Normas Internacionales de Informacin Financiera, podr presentar sus estados financieros
por perodos intermedios en la forma condensada prevista en la Norma Internacional de
Contabilidad N 34.
b.2) La documentacin mencionada en los apartados a.3) a a.6) inclusive de este artculo.
b.3) Variaciones que hubiesen ocurrido en el perodo respecto a lo informado en a.7) debindose
tambin actualizar la informacin en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA
completndose los formularios respectivos.
b.4) Junto a la presentacin de la documentacin detallada en a.1 y b.1 la emisora deber
presentar la planilla del Anexo II, completando la parte pertinente.
La documentacin indicada en este Punto b), deber ser presentada dentro de los CUARENTA Y
DOS (42) das corridos de cerrado cada trimestre del ejercicio comercial o dentro de los DOS (2)
das de su aprobacin por el rgano de administracin, lo que ocurra primero.
En todos los casos, la publicacin de los estados financieros consolidados deber preceder a los
estados financieros individuales de la emisora. Ello slo significa el cambio de ubicacin de la
informacin consolidada por lo que las notas a los estados financieros individuales no deben
alterarse disminuyendo su importancia, pudindose efectuar referencias cruzadas con las notas
de los estados contables consolidados (y viceversa) para evitar reiteraciones entre ambos juegos
de estados financieros.
Lo expresado en el prrafo anterior ser de aplicacin para la remisin de la informacin contable
por la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA.
Las notas a los estados financieros consolidados de las entidades identificadas en el artculo 2
del Captulo III, deben contener toda la informacin requerida en el artculo 3 Punto 6.c) del

NORMAS AO 2013
Captulo III, pudindose efectuar referencias cruzadas con las notas de los estados contables
consolidados (y viceversa) para evitar reiteraciones entre ambos juegos de estados financieros.
La presentacin de la informacin a la Comisin podr efectuarse siguiendo el mismo orden en
que se dar a publicidad.
ENTIDADES FINANCIERAS Y COMPAAS DE SEGURO.

ARTCULO 2.- Las entidades emisoras incluidas en la Ley de Entidades Financieras y las
compaas de seguros, podrn presentar sus estados financieros de acuerdo con las normas de
valuacin y exposicin que al respecto establezcan el BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA
ARGENTINA y la SUPERINTENDENCIA DE SEGUROS DE LA NACIN, respectivamente. Sin
perjuicio de ello, dichas entidades debern presentar la resea informativa prevista en este Ttulo.
Las entidades emisoras cuyos principales activos y resultados estn constituidos por y se originen
en inversiones en entidades financieras o compaas de seguros, podrn presentar sus estados
financieros observando la normativa establecida por el BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA
ARGENTINA y la SUPERINTENDENCIA DE SEGUROS DE LA NACIN, segn el caso, cuando
se den las siguientes condiciones simultneamente:
Que el objeto social de la emisora sea, exclusivamente, realizar actividades financieras y de
inversin;
Que la inversin en entidades financieras o en compaas de seguros constituya el principal activo
de la emisora;
Que, como mnimo, el SETENTA POR CIENTO (70%) de los ingresos de la emisora provengan de
la participacin en los resultados de las entidades mencionadas en el apartado anterior; y
Que la entidad emisora posea una participacin en el capital social que le otorgue el control de la
entidad financiera o compaa de seguros participada.
En los informes de auditoria e informes de revisin limitada por perodos intermedios que se
emitan con relacin a los estados financieros de la entidad emisora, se incluir una referencia
expresa y detallada del cumplimiento de las condiciones indicadas precedentemente.
COOPERATIVAS Y ASOCIACIONES MUTUALES

ARTCULO 3.- Las cooperativas y las asociaciones mutuales podrn presentar sus estados
financieros de acuerdo a las normas que al respecto establezca el INSTITUTO NACIONAL DE
ASOCIATIVISMO Y ECONOMA SOCIAL.
ASOCIACIONES CIVILES
ARTCULO 4.- Las asociaciones civiles podrn presentar sus estados financieros de acuerdo a
las normas que al respecto establezca la INSPECCIN GENERAL DE JUSTICIA u organismo
similar de la jurisdiccin que corresponda.
REQUISITOS FORMALES
ARTCULO 5.- La documentacin, cuando se presente en su caso a la Comisin o el ejemplar
que debe tener la emisora en su sede inscripta , debe reunir los siguientes requisitos:
a) Todos los documentos deben presentarse (ordenados y acumulados) en UN (1) ejemplar.
b) Deben estar firmados, en forma autgrafa, por las siguientes personas:
b.1) La Memoria y las copias de actas de Directorio, por el Presidente de la entidad o por el
Director en ejercicio de la presidencia.
b.2) Los estados financieros anuales, por perodos intermedios y especiales, por el Presidente o
por el Director en ejercicio de la presidencia, por el representante de la Comisin Fiscalizadora o
del Consejo de Vigilancia y por el Auditor Externo (estos ltimos a los efectos de su identificacin

NORMAS AO 2013
con los informes respectivos). Asimismo, los inventarios debern ser firmados por el Presidente o
por el Director en ejercicio de la presidencia y por un miembro del rgano de fiscalizacin.
b.3) Los estados financieros por perodos intermedios y los informes exigidos, por el Presidente
o Director en ejercicio de la presidencia, por el representante de la Comisin Fiscalizadora o del
Consejo de Vigilancia, y por el Auditor Externo (estos ltimos a los efectos de su identificacin con
los informes respectivos).
b.4) El informe de la Comisin Fiscalizadora, del Consejo de Vigilancia y/o del Comit de
Auditora, por sus integrantes. Estos informes podrn ser firmados por un Sndico o un integrante
del Consejo de Vigilancia, siempre que se acompae copia del acta de esos rganos donde
conste la autorizacin correspondiente.
Cuando los documentos referidos en los puntos precedentes estn extendidos en ms de UNA (1)
hoja, las dems hojas deben ser inicialadas por las personas que los suscriben.
c) Todas las hojas en que se hallen redactados los documentos e informaciones que presente la
sociedad, debern llevar membrete o sello de la misma.
d) La Memoria y el informe de la Comisin Fiscalizadora o del Consejo de Vigilancia deben
consignar lugar y fecha.
INFORME DE AUDITORA.
ARTCULO 6.- Los estados financieros anuales y por perodos intermedios contarn con informe
de auditora y de revisin limitada, respectivamente, suscripto por contador pblico independiente
designado por asamblea e inscripto en el Registro de Auditores Externos que lleva esta Comisin,
cuya firma estar legalizada por el respectivo Consejo Profesional.
RESEA INFORMATIVA.
ARTCULO 7.- Tambin se requerir informe del auditor externo, en materia de su competencia,
en relacin a la informacin consignada en la Resea Informativa.
INFORMES. REQUISITOS.
ARTCULO 8.- Los informes de auditora referidos a los estados financieros de cierre de ejercicio,
los informes de revisin limitada de los estados financieros por perodos intermedios o informes
especiales, y los informes referidos a la Resea Informativa, debern emitirse de acuerdo con las
disposiciones establecidas por la FEDERACIN ARGENTINA DE CONSEJOS PROFESIONALES
DE CIENCIAS ECONMICAS.
SECCIN II
NUEVOS PROYECTOS.
ARTCULO 9.- Las entidades listadas en la seccin especial para nuevos proyectos de un
Mercado, debern presentar, a travs de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA:
a) Dentro de los SETENTA (70) das corridos desde el cierre de ejercicio o dentro de los DOS (2)
das de su aprobacin por el Directorio, lo que ocurra primero: estados financieros anuales
conforme al Captulo III del presente Ttulo, acompaados de un informe del auditor externo, un
informe del rgano de fiscalizacin y constancia de su aprobacin por el directorio.
b) Dentro de los CUARENTA Y DOS (42) das corridos de finalizado el primero, segundo y tercer
trimestre del ejercicio social o dentro de los DOS (2) das de su aprobacin por el Directorio, lo
que ocurra primero: un estado de movimiento de fondos y un estado de situacin patrimonial, que
abarque cada perodo, con las aclaraciones y explicaciones necesarias para una mejor

NORMAS AO 2013
interpretacin por parte de los inversores, acompaados por constancia de su aprobacin por el
Directorio, el informe del auditor externo y el informe del rgano de fiscalizacin.
c) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de finalizado cada trimestre del ejercicio social,
incluido el ltimo, o dentro de los DOS (2) das de su aprobacin por el Directorio, lo que ocurra
primero: un informe sobre la evolucin operada en el proyecto o actividad, con detalle de las
etapas que se han cumplido y explicacin de los eventuales desvos producidos con relacin a lo
proyectado; aprobado por el Directorio, con copia del acta de la reunin respectiva.
SECCIN TECNOLGICA
ARTCULO 10.- Las entidades listadas en la seccin tecnolgica, debern presentar a travs de
la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA:
das de su aprobacin por el Directorio, lo que ocurra primero:
a.1) Estados financieros conforme a las normas contenidas en el Captulo III del presente Ttulo,
acompaados por un informe del auditor externo y un informe del rgano de fiscalizacin con
constancia de su aprobacin por el Directorio.
a.2) En el caso de incluirse dentro del patrimonio neto el rubro Adelantos irrevocables a cuenta
de futuras suscripciones, copia del acta de Directorio que avale dicho tratamiento.
b) Dentro de los CUARENTA Y DOS (42) das corridos de finalizado el primer perodo semestral
del ejercicio social o dentro de los DOS (2) das hbiles de su aprobacin por el Directorio, lo que
ocurra primero, estados financieros confeccionados de acuerdo al Captulo III del presente Ttulo,
acompaados por un informe de revisin limitada del auditor externo y un informe del rgano de
fiscalizacin, con acta de directorio de donde surja su aprobacin.
c) Dentro de los CUARENTA Y DOS (42) das corridos de finalizado cada perodo trimestral (salvo
el que coincida con el cierre del ejercicio y el cierre del primer semestre) o dentro de los DOS (2)
das de su aprobacin por el Directorio, lo que ocurra primero, un informe del Directorio,
conformado por el rgano de fiscalizacin, sobre las actividades de la sociedad, incluyendo la
evolucin de la produccin, ventas o servicios prestados, expuesto en unidades caractersticas de
la actividad para medir su desempeo, y expectativas de corto plazo.
En todas las publicaciones que efecte la emisora deber consignarse que se trata de una
inversin de alto riesgo y que no cuenta con estados financieros trimestrales.
PEQUEAS Y MEDIANAS EMPRESAS.

ARTICULO 11: Las Pequeas y Medianas empresas que hayan emitido valores negociables
debern presentar a travs de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA:
das de su aprobacin por el Directorio, lo que ocurra primero: estados financieros anuales
conforme al Anexo I del presente Ttulo, acompaados de un informe del auditor externo, un
informe del rgano de fiscalizacin y acta de directorio de donde surja su aprobacin por el
directorio. En el caso de incluirse dentro del patrimonio neto el Adelantos Irrevocables a cuenta
de futuras suscripciones, copia del acta de directorio que avale dicho tratamiento
b) Dentro de los CUARENTA Y DOS (42) das corridos de finalizado el primero, segundo y tercer
trimestre del ejercicio social o dentro de los DOS (2) das hbiles de su aprobacin por el
Directorio, lo que ocurra primero: un estado de movimiento de fondos y un estado de situacin
patrimonial, que abarque cada perodo, con las aclaraciones y explicaciones necesarias para una
mejor interpretacin por parte de los inversores, acompaados por acta de directorio de donde
surja su aprobacin, el informe del auditor externo y el informe del rgano de fiscalizacin. La
informacin requerida deber estar firmada por el presidente de las sociedad.

NORMAS AO 2013
INFORMACIN REQUERIDA POR MERCADOS DEL EXTERIOR.

ARTCULO 12.- Las emisoras que coloquen sus valores negociables en mercados del exterior
pondrn a disposicin de los inversores, en la sede social, toda la informacin que les sea
requerida por los mencionados mercados u organismos de regulacin de los mismos.
OTRA INFORMACIN REMITIDA A LOS MERCADOS.

ARTCULO 13.- Las emisoras que se encuentren listadas en los Mercados del pas y del exterior,
debern remitir a la Comisin (en forma inmediata) copia de toda la documentacin de carcter
financiero e informacin relevante que enven a dichas entidades y que no est especificada en
las Normas.
CAPTULO II
OTRA INFORMACIN PERIDICA QUE DEBEN PRESENTAR LAS EMISORAS
OBLIGACIONES NEGOCIABLES, OTROS VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA Y/O

CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN.
ARTCULO 1.- Los administradores de todas las emisoras de obligaciones negociables, Cedears,
otros valores representativos de deuda y/o certificados de participacin, debern presentar ante la
Comisin, dentro de los DIEZ (10) das de finalizado cada trimestre calendario, la informacin
requerida en el Anexo III de este Captulo.
FIANZAS Y AVALES OTORGADOS POR ENTIDADES FINANCIERAS.

ARTCULO 2.- Las entidades financieras, cuando otorguen avales, fianzas y garantas dentro de
su operatoria normal y de acuerdo a su objeto social, debern informar dentro del QUINTO (5)
da de cada mes el detalle de todas las operaciones otorgadas a un mismo beneficiario, cuando el
total acumulado (al ltimo da del mes anterior a aquel en el que se informa) de los avales, fianzas
y garantas otorgados a ese beneficiario, alcancen o superen el UNO POR CIENTO (1%) del
patrimonio neto. En todos los casos, las entidades financieras debern indicar la identidad de los
beneficiarios, montos y apertura por operacin individual. Cuando se hubieren otorgado avales,
fianzas o garantas que no superen los porcentajes establecidos en el presente inciso, o no
hubiesen sido otorgados, deber informarse en forma expresa con la misma periodicidad
trimestral tal circunstancia. Las entidades que no puedan proporcionar esta informacin, en virtud
de una disposicin legal especfica, debern de inmediato hacer conocer esta circunstancia a la
Comisin.

NORMAS AO 2013
CAPITULO III
NORMAS RELATIVAS A LA FORMA DE PRESENTACIN Y CRITERIOS DE
VALUACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
ENTIDADES QUE PRESENTAN SUS ESTADOS FINANCIEROS DE ACUERDO CON LA

RESOLUCIN TCNICA N 26 (MODIFICADA POR LA RESOLUCIN TCNICA N 29) DE LA
FACPCE (QUE ADOPTA LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIN
FINANCIERA).
ARTICULO 1.- Las entidades emisoras de acciones y/u obligaciones negociables presentarn
sus estados financieros aplicando la Resolucin Tcnica N 26 de la FEDERACIN ARGENTINA
DE CONSEJOS PROFESIONALES DE CIENCIAS ECONMICAS, que dispone la adopcin de
las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF) emitidas por el Consejo de Normas
Internacionales de Contabilidad (IASB), y sus modificatorias.
Quedan excluidas de la obligacin establecida en el prrafo anterior las emisoras registradas
como PYMES CNV, segn lo dispuesto por la Seccin I del Captulo VI, Ttulo II de estas Normas,
que coticen sus acciones y/u obligaciones negociables bajo el respectivo rgimen simplificado.
Asimismo, las sociedades incluidas en este artculo debern presentar como informacin
complementaria los modelos de anexos detallados en los Puntos 6.a) y 7.a) del articulo 3 de este
Capitulo, que se encuentran previstos en el Anexo I.
ENTIDADES QUE NO PRESENTAN SUS ESTADOS FINANCIEROS DE ACUERDO CON LA

RESOLUCIN TCNICA N 26 DE LA FACPCE.
ARTICULO 2.- Para las entidades emisoras no incluidas en el apartado anterior sern de
aplicacin las Resoluciones Tcnicas Nros. 6, 8, 9, 11, 14, 16, 17,18, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27,
28, 30 y 31, y las Interpretaciones 1, 2, 3, y 4 de la FEDERACION ARGENTINA DE CONSEJOS
PROFESIONALES DE CIENCIAS ECONMICAS, con las modificaciones que a continuacin se
establecen, y siguiendo los modelos del Anexo I.
a) Normas contenidas en la Seccin 4.2.7. (Tratamientos de costos financieros provenientes del
capital ajeno) de la Resolucin Tcnica N 17: No se admite la opcin establecida en la Seccin
4.2.7.1. En consecuencia, la activacin de costos financieros provenientes del empleo de capital
ajeno, prevista en la Seccin 4.2.7.2. de la segunda parte de la Resolucin Tcnica N 17, ser
obligatoria cuando se cumplan las condiciones establecidas en esa misma Seccin. En ningn
caso se podr activar intereses que excedan las tasas normales de mercado pactadas para
operaciones de similares caractersticas.
b) Los resultados financieros y por tenencia se presentarn en el cuerpo del Estado de
Resultados, detallando los generados por activos y los generados por pasivos, y dentro de esos
dos grupos se detallarn los originados por intereses, diferencias de cambio y otros resultados por
tenencia. Un mayor detalle deber ser suministrado en informacin complementaria.
ASPECTOS PARTICULARES
ARTICULO 3.- Los apartados 1 a 14 siguientes se aplican (salvo indicacin especfica diferente)
tanto a las entidades identificadas en el artculo 1 como a las identificadas en el artculo 2 de
este Capitulo.
1. Ajuste por inflacin.
Las entidades sujetas a la fiscalizacin de la Comisin no podrn aplicar el mtodo de reexpresin
de estados financieros en moneda homognea.

NORMAS AO 2013
2. Disposiciones generales relativas a la responsabilidad del Directorio en la aprobacin de

estados financieros en los que se hayan utilizado valores razonables para la medicin primaria de
partidas integrantes del activo o del pasivo
a) La aprobacin por el Directorio de una emisora, de estados financieros que incluyan activos y
pasivos medidos a su valor razonable como criterio primario de medicin segn lo establecido en
las NIIF para el caso de una entidad identificada en el articulo 1 o de las normas contables
profesionales vigentes para el caso de una entidad identificada en el artculo 2, implica la
existencia de:
i. Apropiada documentacin de respaldo de dicha medicin.
ii. Existencia de una poltica contable escrita y aprobada por el mismo rgano de administracin,
que describa el mtodo o la tcnica de valuacin adoptada, ya sea en los casos en que la norma
indique la utilizacin de valor razonable, para caracterizar la forma de estimarlo para una partida
en particular, o cuando enuncie alternativas de medicin para justificar y describir la forma de
aplicacin de la que se haya seleccionado.
iii. Aplicacin de mecanismos de monitoreo y confirmacin a nivel gerencial de que dicha poltica
contable haya sido aplicada en la preparacin de los estados financieros.
b) Lo dispuesto en el apartado a) anterior ser tambin de aplicacin en los casos en que la
emisora haya optado por la utilizacin del modelo de revaluacin (aplicable a las entidades
identificadas en el artculo 1, para la medicin de elementos de propiedades, planta y equipo y
activos intangibles, y a las entidades identificadas en el artculo 2 para la medicin de bienes de
uso excepto activos biolgicos), en funcin de lo que establece el apartado 3 siguiente.
En consecuencia, la aprobacin de estados financieros correspondientes al primer trimestre en
que se haya aplicado por primera vez el modelo de revaluacin a un activo o clase de activos
implicar que el Directorio como poltica de control rutinario- habr confirmado que el rea
responsable de la preparacin de tales estados financieros haya efectuado una comparacin del
valor medido en base al modelo de revaluacin con su valor recuperable, cuando en virtud de las
NIIF o de las normas contables profesionales dicha comparacin sea exigida y, en su caso, se
hayan contabilizado sus efectos de la manera establecida en las NIIF o en las normas contables
profesionales. Cuando, teniendo en cuenta los lineamientos de las NIIF o de las normas contables
profesionales para la identificacin de indicios de deterioro o de reversin de una prdida por
deterioro previamente contabilizada y otros elementos considerados a tal fin por el rea
responsable, sta hubiera considerado innecesario realizar dicha comparacin por no haber
identificado tales indicios, deber presentar al Directorio un informe que contemple un anlisis
exhaustivo y fundamentado de los elementos considerados que respalde su conclusin. Dicho
informe deber ser tratado y aprobado por el Directorio de la sociedad previamente a la
aprobacin de los estados financieros. Igual confirmacin implicar la aprobacin al cierre de cada
ejercicio posterior de los estados financieros de la emisora.
Asimismo, al cierre de cada ejercicio, la aprobacin por el Directorio de los estados financieros
implicar tambin que se ha documentado debidamente la circunstancia de no haber ocurrido
variaciones significativas en los valores razonables de los bienes medidos en base al modelo de
revaluacin, o de la existencia de tales cambios y por lo tanto acerca de la necesidad de
contabilizar una nueva revaluacin.
c) En la aplicacin de los criterios de medicin a que se refiere el apartado anterior, la
documentacin de respaldo deber reunir condiciones tales que no originen una limitacin en el
alcance de la tarea que deba ser explicitada por la Comisin Fiscalizadora o el Consejo de
Vigilancia en sus informes sobre los estados financieros o por el auditor externo en su informe de
auditora sobre tales estados.

NORMAS AO 2013
3. Disposiciones particulares relativas a la responsabilidad del Directorio en la aprobacin de

estados financieros en los que se haya aplicado el modelo de revaluacin para la medicin de
elementos de propiedades, planta y equipo y en aquellos en que se haya determinado el valor
razonable de las propiedades de inversin.
Disposicin aplicable a las entidades identificadas en los artculos 1 y 2:
La aprobacin por el Directorio de una emisora, de estados financieros que incluyan elementos de
propiedades, planta y equipo medidos en base al modelo de revaluacin segn la alternativa
establecida en las NIIF o en las normas contables profesionales, implica la aplicacin del siguiente
orden para la seleccin del mtodo o la tcnica de medicin:
a) Bienes para los que existe un mercado activo en su condicin actual: valor de mercado
(debidamente documentado) por la venta en dicho mercado de los bienes motivo de la
revaluacin.
b) Bienes para los que no existe un mercado activo en su condicin actual, pero existe dicho
mercado activo para bienes nuevos (sin uso) equivalentes en capacidad de servicio a los que son
motivo de la revaluacin: valor de mercado (debidamente documentado) por la venta en dicho
mercado de los bienes nuevos equivalentes en capacidad de servicio, neto de las depreciaciones
acumuladas que corresponda calcular para convertir el valor de los bienes nuevos a un valor
equivalente al de los bienes usados motivo de la revaluacin, a la fecha en que dicha revaluacin
se practica. Deber considerarse el valor de mercado de cada bien tal como lo utiliza la entidad,
aunque pueda dividrselo en partes componentes susceptibles de venderse separadamente, como
punto de partida para determinar los valores residuales equivalentes. Para el clculo de las
depreciaciones acumuladas se deber considerar la incidencia de todos los factores que
contribuyen a su mejor determinacin, entre ellos, desgaste, deterioro fsico, desgaste funcional,
obsolescencia o deterioro tecnolgico.
c) Bienes para los que no exista un mercado activo en las formas previstas en los apartados a) y
b) anteriores, que incluyen bienes de caractersticas particulares o que normalmente podran ser
vendidos como parte de una unidad de negocios en funcionamiento y no en forma individual (por
ejemplo, una lnea de produccin) u otro tipo de bienes:
(i) valor estimado a partir de la utilizacin de tcnicas de medicin que, con base en importes
futuros (por ejemplo flujos de efectivo o ingresos), arriban a valores del presente o descontados; o
(ii) valor estimado a partir de un costo de reposicin, pero computando las depreciaciones que
correspondan segn la vida til ya consumida de los bienes.
La determinacin de clases de activos para las que una emisora resuelva utilizar el modelo de
revaluacin, cuando posea participaciones en otras sociedades que le otorguen control o control
conjunto, se efectuar al nivel de los estados financieros consolidados (por consolidacin total o
consolidacin proporcional), involucrando por ende los mismos tipos de activos de todas esas
sociedades cuyos patrimonios estn incluidos en tales estados financieros consolidados.
Para la aplicacin del modelo del valor razonable a propiedades de inversin, dicho valor
razonable se determinar a partir de la evidencia basada en el mercado, computando el precio al
que la propiedad podra ser intercambiada, entre partes interesadas y debidamente informadas,
en una transaccin realizada en condiciones de independencia mutua. El valor razonable de una
propiedad de inversin debe reflejar, entre otras cosas, el ingreso por rentas que se podra
obtener de arrendamientos en las condiciones actuales, as como los supuestos razonables y
defendibles que representen la visin del mercado que partes experimentadas e interesadas
pudieran asumir acerca del ingreso que, por arrendamientos futuros, se pudiera conseguir a la luz
de las condiciones actuales del mercado. Tambin debe reflejar, de forma similar, cualquier flujo
de salida de efectivo que pudiera esperarse con relacin a la propiedad.

NORMAS AO 2013
No se podr optar por la utilizacin del modelo de revaluacin para activos o clases de activos
dentro de propiedades, planta y equipo, o del modelo de valor razonable para propiedades de
inversin, cuando la contribucin de tales bienes a los futuros flujos de efectivo sea incierta. La
existencia de una incertidumbre acerca de la recuperabilidad del mayor valor que sera
incorporado a los referidos activos, en el caso de procederse a su revaluacin o a su medicin al
valor razonable, tornar inaceptable la adopcin del modelo de revaluacin o de valor razonable
segn correspondiera. Si en un ejercicio posterior a la adopcin del modelo de revaluacin o de
valor razonable segn correspondiera por el tipo de activos, se manifestara una incertidumbre con
relacin a la recuperabilidad del valor de ese activo o clase de activos revaluados, no se podr
contabilizar una nueva revaluacin o determinacin de valor razonable, segn el tipo de activos,
que incremente sus valores.
Para la realizacin de revaluaciones para propiedades, planta y equipo y la determinacin de
valores razonables para propiedades de inversin, se deber contar obligatoriamente con la
participacin de expertos valuadores independientes contratados externamente. Estos expertos
valuadores actuarn como asesores del Directorio, quien asume la responsabilidad final de la
medicin. El Directorio es a su vez responsable por la presentacin de la documentacin de
respaldo y metodologa seguida para la medicin preparada por el experto valuador a su Comit
de Auditora, si este rgano existiera y en caso de que lo requiera, a la Comisin Fiscalizadora y a
los auditores externos con vistas a la emisin de sus respectivos informes sobre los estados
financieros de la entidad.
4. Tratamiento contable de las acciones preferidas que obligan al emisor a su rescate o dan
opcin de rescate al tenedor en una fecha fija o determinable.
Las acciones preferidas que, en sus condiciones de emisin, tienen prevista la obligacin para el
emisor de proceder a su rescate o que otorgan a sus tenedores la opcin de rescate, en ambos
casos a una fecha fija o determinable, y se concluya que por aplicacin de las normas contables
deben clasificarse total o parcialmente como pasivo, mantienen a todos los fines legales su
consideracin como capital social.
Para su presentacin, de manera de cumplimentar los pertinentes requerimientos legales, se
utilizar el siguiente criterio: en el estado de cambios en el patrimonio quedar expresado el valor
nominal neto que surge de computar el valor nominal de la totalidad de las acciones en
circulacin, luego de deducido el valor nominal de las acciones preferidas en circulacin que
renan las caractersticas enunciadas. Este valor nominal neto de las acciones en circulacin
podr exponerse, en forma alternativa, de la siguiente manera:
a) con referencia a una nota al pie del mismo estado que indique el monto total de valor nominal
de acciones en circulacin y el monto que de l se deduce por corresponder a acciones preferidas
de las caractersticas indicadas, que por aplicacin de las normas contables estn expuestas
como pasivo; o
b) con referencia a una nota explicativa a los estados financieros en la que se detalle cmo se ha
determinado dicho valor neto, con la misma informacin sealada en a); o
c) presentando ambos importes en el cuerpo del estado.
5. Tratamiento de partidas que se incluyen en el patrimonio neto originadas en ciertas
transacciones realizadas con los propietarios en las que stos actan en su carcter de
propietarios y no como terceros.
Adems de las transacciones de aportes de capital y de retiros de capital o de utilidades
formalmente instrumentadas, una emisora puede llevar a cabo ciertas transacciones con sus
propietarios que, en funcin de la realidad econmica subyacente en la operacin y por aplicacin
de las normas contables, deben asimilarse a aportes de capital y/o de retiros de capital o
utilidades y, por ende, sus efectos deben ser reconocidos directamente en el patrimonio neto.

NORMAS AO 2013
El trmino propietario comprende tanto a los accionistas directos, ya sea personas fsicas o
jurdicas, como a los accionistas indirectos que a travs de intermediarios controlen a la emisora.
Son caractersticas comunes de estas transacciones, que pueden ser de diversa ndole, que el
propietario acte, en forma directa o indirecta (por ejemplo a travs de sus sociedades
controladas) en su carcter de propietario y no como un tercero. Cuando la emisora recibe la
condonacin de una deuda con su propietario o asume una deuda de su controlante o controlada,
estas transacciones en las normas contables, segn su sentido, se asimilan a aportes de capital y
a retiros de capital o de utilidades, respectivamente.
Con relacin a este tipo de transacciones se establece lo siguiente:
a) Cuando generen partidas con saldo acreedor, se asimilarn a aportes o contribuciones de
capital, de acuerdo con lo establecido en el artculo 8 de este Capitulo, y debern ser expuestas
dentro del Patrimonio Neto en una cuenta separada bajo la denominacin Contribuciones de
capital.
b) Cuando generen partidas con saldo deudor, se asimilarn a retiros de capital o de utilidades.
Consecuentemente, para que estas transacciones puedan tener efecto, el Directorio de la emisora
deber proponer una reduccin de capital o una distribucin de utilidades, lo que estime apropiado
en funcin a la estructura de su Patrimonio Neto, directamente a una asamblea de accionistas con
la apropiada descripcin en el orden del da. Por ejemplo, si una sociedad emisora desea
condonar una cuenta por cobrar a su sociedad controlante, segn su posicin de resultados no
asignados y de capital, el Directorio podr proponer a la asamblea de accionistas la aplicacin de
ganancias no asignadas a la cancelacin de dicha cuenta por cobrar, o la reduccin de su capital,
-en cualquiera de las partidas detalladas en el artculo 8 A) con ese mismo fin, y reconocerla
contablemente una vez que la asamblea de accionistas la haya aprobado. En ambos casos, la
asamblea de accionistas deber contemplar adecuadamente los intereses de los accionistas
minoritarios.
6. Informacin complementaria
Aplicable a las entidades identificadas en el artculo 2 solamente:
a) En los estados financieros anuales y por perodos intermedios deber presentarse, bajo la
forma de anexos, la composicin o evolucin de algunos rubros. Para ello son de aplicacin los
modelos de anexos a los estados financieros que se detallan a continuacin:
Anexo A. Bienes de uso
Anexo B. Activos intangibles
Anexo C. Inversiones en acciones y otros valores negociables, y participaciones en otras
sociedades.
Anexo D. Otras inversiones
Anexo E. Previsiones
Anexo F. I. Costo de mercaderas o productos vendidos
II. Costo de servicios prestados
Anexo G. Activos y pasivos en moneda extranjera
b) Se presentar trimestralmente informacin complementaria con los estados financieros
consolidados, con iguales caractersticas a las requeridas para el cierre del ejercicio, indicadas en
el inciso c) siguiente.
c) La informacin complementaria con los estados consolidados ya sea presentada
trimestralmente o en el cierre del ejercicio, constar de los siguientes elementos:
c.1) Balance general (o estado de situacin patrimonial) consolidado.
c.2) Estado de resultados consolidado.
c.3) Estado de flujo de efectivo consolidado.

NORMAS AO 2013
c.4) Notas complementarias: Se deber incluir la informacin necesaria para la interpretacin y

anlisis de la situacin patrimonial, resultados del ejercicio o perodo intermedio y flujo de efectivo,
tales como:
c.4.1) Sntesis de los criterios de medicin
c.4.2) Composicin y evolucin de activos y pasivos significativos
c.4.3) Bienes de disponibilidad restringida
c.4.4) Gravmenes sobre activos
c.4.5) Garantas respaldatorias de deudas
c.4.6) Tasa de inters y pautas de actualizacin para los crditos y obligaciones no corrientes
c.4.7) Contingencias no contabilizadas
c.4.8) Cambios en normas contables
c.4.9) Hechos posteriores al cierre del ejercicio o perodo intermedio
c.4.10) Procedimiento de conversin a moneda argentina de los estados financieros de
sociedades controladas extranjeras, originalmente preparados en moneda extranjera
c.4.11) Aqullas indicadas en la Resolucin Tcnica N 21 de la FEDERACIN ARGENTINA DE
CONSEJOS PROFESIONALES DE CIENCIAS ECONMICAS.
Ser optativa la presentacin de informacin complementaria bajo la forma de anexos a los
estados financieros consolidados.
7. Otra informacin complementaria
Adicionalmente a la informacin complementaria requerida por la normativa aplicable, se
presentar la siguiente informacin:
a) La informacin requerida por el artculo 64, apartado I, inciso b) de la Ley N 19.550 (en el caso
de las entidades identificadas en el artculo 2, siguiendo el formato de anexo segn el modelo
establecido en el Anexo I.
b) Como nota a los estados financieros, se deber informar respecto del cumplimiento del destino
de los fondos provenientes de emisiones de acciones u otros valores negociables colocados por
suscripcin;
c) La evolucin del capital social correspondiente a los TRES (3) ltimos ejercicios sociales,
cuando corresponda segn lo indicado en el Ttulo II Captulo Fiscalizacin Societaria.
8. Informacin sobre reservas petroleras y gasferas
Las emisoras que produzcan petrleo y/o gas debern proporcionar informacin relevante sobre
produccin, reservas, ubicacin y desarrollo de yacimientos al cierre del ltimo ao calendario con
anterioridad a la realizacin de la asamblea ordinaria que considere los estados financieros de
cierre de ejercicio.
La informacin deber proporcionarse de la siguiente manera:
1.- Como informacin complementaria a los estados financieros del ejercicio, o
2.- Como hecho relevante a travs de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA, si la
informacin no estuviera disponible a la fecha de la publicacin de los estados financieros.
La informacin sobre reservas de petrleo y/o gas nicamente se referir a reservas comprobadas
y no se le asignarn valores estimativos.
Se consideran reservas comprobadas de petrleo y/o gas las cantidades estimadas de petrleo
crudo, gas natural o equivalentes que la informacin geolgica y de ingeniera demuestra, con
razonable certeza, que se extraern en los aos futuros de las explotaciones de los yacimientos,
bajo las condiciones contractuales, econmicas, tcnicas y operativas existentes al momento de
brindar la informacin.
La informacin sobre reservas discriminar las que corresponden a: (1) petrleo crudo,
condensado y lquidos de gas natural y (2) las que corresponden a gas natural.

NORMAS AO 2013
A su vez y, para las dos categoras, se separarn las correspondientes a (i) reservas probadas,
desarrolladas y no desarrolladas de la emisora y, (ii) reservas probadas desarrolladas y no
desarrolladas de sociedades vinculadas.
Asimismo se brindar informacin separada sobre reservas probadas existentes en yacimientos
en el pas y en otras reas geogrficas de la emisora.
Si las estimaciones de reservas que se proporcionan estn basadas en estimaciones preparadas
por consultores independientes, se har referencia a dichos consultores.
Asimismo las emisoras debern suministrar, en forma simultnea y a travs de la AUTOPISTA DE
LA INFORMACIN FINANCIERA, la misma informacin sobre reservas de petrleo y/o gas que
les sea requerida por autoridades regulatorias de mercados extranjeros donde coticen sus valores
negociables.
9. Mtodo de la participacin (o del valor patrimonial proporcional).
Disposicin aplicable a entidades identificadas en el articulo 2.
Cuando la inversin en sociedades sobre las que se ejerce control, control conjunto o influencia
significativa, valuadas mediante este mtodo, correspondan a emisoras con oferta pblica
autorizada por esta Comisin, el cierre del perodo deber ser coincidente con el de la sociedad
inversora, no aceptndose consecuentemente la diferencia de hasta TRES (3) meses que admite
la norma contable profesional, excepto que resulte impracticable hacerlo.
10. Estados financieros de sociedades sobre las cuales la emisora ejerce control, control conjunto
o influencia significativa
A. Sociedades del Articulo 1:
Los estados financieros de las sociedades sobre las que la emisora ejerce control, control
conjunto o influencia significativa, utilizados por la emisora para aplicar el mtodo de la
participacin (del valor patrimonial proporcional) o, segn correspondiera, la consolidacin de sus
estados financieros, debern presentarse a esta Comisin con las formalidades requeridas por el
artculo 9 apartado b) de este Ttulo y podrn prepararse de acuerdo con la Resolucin Tcnica
N 26 de la FEDERACIN ARGENTINA DE CONSEJOS PROFESIONALES DE CIENCIAS
ECONMICAS o siguiendo las normas utilizadas para la preparacin de sus estados financieros
para fines societarios y/o regulatorios.
En caso de que tales estados financieros no se prepararen de acuerdo con la Resolucin Tcnica
N 26 deber contarse con una conciliacin entre las normas utilizadas y las resultantes de aplicar
la Resolucin Tcnica N 26 para las siguientes partidas: (i) total del patrimonio neto y (ii)
resultado neto del ejercicio (segn norma aplicada) a resultado neto del ejercicio (segn
Resolucin Tcnica N 26) y de ese monto al resultado total integral del ejercicio, como mnimo.
La aprobacin por el Directorio de las entidades sobre las que se ejerce control, control conjunto o
influencia significativa, de los referidos estados financieros, deber incluir la manifestacin
expresa de que las conciliaciones mencionadas estuvieron sujetas a la aplicacin de mecanismos
de monitoreo y confirmacin a nivel gerencial de que contemplan todas las partidas significativas
con tratamiento diferente en las normas utilizadas y en la Resolucin Tcnica N 26. Tales
conciliaciones debern presentarse a esta Comisin y al Mercado donde se encuentren listados
sus valores negociables juntamente con los estados financieros de las sociedades controladas,
bajo control conjunto o influencia significativa que acompaan.
En el caso de que el Directorio de las entidades sobre las que se ejerce control, control conjunto o
influencia significativa apruebe los estados financieros aludidos, pero sin incluir la manifestacin
expresa de que las conciliaciones del total del patrimonio neto y del resultado del ejercicio
estuvieron sujetas a los mecanismos de monitoreo y de confirmacin gerencial enunciados, el
Directorio de la sociedad controlante o de la que ejerce control conjunto o influencia significativa

NORMAS AO 2013
sobre aqullas segn el caso, deber asumir la responsabilidad sobre su concrecin indicndolo
explcitamente en el acta de la reunin donde se trate.
B. Sociedades del artculo 1:
Los estados financieros de las sociedades sobre las que la emisora ejerce control, control
conjunto o influencia significativa, utilizados por la emisora para aplicar el mtodo del valor
patrimonial proporcional o, segn correspondiera, la consolidacin de sus estados financieros,
debern presentarse a esta Comisin con las formalidades requeridas en este Captulo y debern
prepararse de acuerdo con las Resoluciones Tcnicas enumeradas en el artculo 2.
En el caso especial de que tales estados financieros no se prepararen de acuerdo con las
Resoluciones Tcnicas enumeradas en el articulo 2, en razn de que tales sociedades, en las
que se ejerce control, control conjunto o influencia significativa, hubieran optado por la aplicacin
de las NIIF, o de la NIIF para las PyMEs, para sus estados financieros con fines societarios y/o
regulatorios o sean sociedades extranjeras que preparan sus estados financieros segn otras
normas, ya sea las de sus pases de origen o las utilizadas para fines de consolidacin u otros
fines societarios y/o regulatorios, deber contarse con una conciliacin entre las normas utilizadas
y las resultantes de aplicar las Resoluciones Tcnicas mencionadas para las siguientes partidas:
(i) total del patrimonio neto y (ii) resultado neto del ejercicio, como mnimo.
La aprobacin por el Directorio de las entidades sobre las que se ejerce control, control conjunto o
influencia significativa, de los referidos estados financieros, deber incluir la manifestacin
expresa de que las conciliaciones mencionadas estuvieron sujetas a la aplicacin de mecanismos
de monitoreo y confirmacin a nivel gerencial de que contemplan todas las partidas significativas
con tratamiento diferente en las normas utilizadas. Tales conciliaciones debern presentarse a
esta Comisin y al Mercado donde se encuentren listados sus valores negociables juntamente con
los estados financieros de las sociedades controladas, bajo control conjunto o influencia
significativa que acompaan.
En el caso de que el Directorio de las sociedades sobre las que se ejerce control, control conjunto
o influencia significativa apruebe los estados financieros aludidos, pero sin incluir la manifestacin
expresa de que las conciliaciones del total del patrimonio neto y del resultado del ejercicio
estuvieron sujetas a los mecanismos de monitoreo y de confirmacin gerencial enunciados, el
Directorio de la sociedad controlante o de la que ejerce control conjunto o influencia significativa
sobre aqulla segn el caso, deber asumir la responsabilidad sobre su concrecin indicndolo
explcitamente en el acta de la reunin donde se trate.
11. Registro de la adquisicin de acciones propias.
La adquisicin de acciones propias en los trminos del artculo 220 inciso 2 de la Ley N 19.550,
como en los trminos del artculo 64 de la Ley N 26.831, se deber registrar contablemente como
sigue:
a) El costo de adquisicin de las acciones propias se debitar a la cuenta Costo de acciones
propias en cartera, y deber exponerse dentro del Patrimonio Neto como parte de las cuentas de
capital y a continuacin del Capital Social, Ajuste del Capital Social y las Primas de Emisin.
b) Se debitar la cuenta "Capital Social" por el valor nominal de las acciones adquiridas, y la
cuenta "Ajuste del Capital Social" por la parte proporcional del ajuste por inflacin correspondiente
a las acciones adquiridas y, por los importes citados, se acreditarn las cuentas "Acciones Propias
en Cartera" y "Ajuste Integral de las Acciones en Cartera" respectivamente. Este asiento se
revertir en oportunidad de la enajenacin de las acciones.
c) Dado que la compra de acciones propias, para su posterior enajenacin debe realizarse con
ganancias realizadas y lquidas o reservas libres, de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 220,
inciso 2, de la Ley N 19.550, mientras se mantengan dichas acciones en cartera deber indicarse

NORMAS AO 2013
en nota que existe una restriccin a la distribucin de los resultados no asignados o reservas
libres por un importe equivalente a su costo.
d) En nota a los estados financieros deber informarse lo siguiente:
d.1) Descripcin de las transacciones y su justificacin.
d.2) Cantidad de acciones propias adquiridas, su valor nominal y su costo de adquisicin.
d.3) Tratamiento contable de las transacciones y su efecto sobre las acciones en circulacin y
la restriccin sobre los resultados no asignados y/o reservas segn corresponda.
d.4) Fecha lmite de enajenacin de las acciones adquiridas.
e) En el momento de la enajenacin de las acciones propias en cartera, quedar liberado el
importe restringido de resultados no asignados y/o reservas, segn corresponda, por el costo de
adquisicin. Se acreditar la cuenta Costo de acciones propias en cartera y la diferencia entre el
valor neto de realizacin de las acciones propias vendidas y su costo de adquisicin reflejado por
el monto acreditado a la cuenta indicada, se imputar, de resultar positiva, a una cuenta de
aportes no capitalizados de los propietarios cuyo saldo neto se denominar "Prima de
Negociacin de Acciones Propias".
De resultar negativa aquella diferencia, se debitar a la cuenta Prima de Negociacin de
Acciones Propias, y en caso de que el saldo de esta cuenta fuera negativo, deber informarse en
nota que existe una restriccin a la distribucin de resultados no asignados o reservas libres por
un importe equivalente.
Dicha restriccin se mantendr mientras el saldo negativo subsista.
12. Estados financieros a presentar y registros contables a llevar cuando la moneda funcional es
distinta a la moneda de curso legal.
En todos los casos los estados financieros deben emitirse en moneda de curso legal, an cuando,
en el caso de las entidades identificadas en el artculo 1, la moneda funcional utilizada por
aplicacin de las normas contables sea una moneda extranjera.
Las entidades cuya moneda funcional sea una moneda extranjera deben considerar lo siguiente:
a) los libros contables rubricados o los registros contables autorizados conforme al artculo 61 de
la Ley N 19.550 deben ser llevados en moneda de curso legal y deben satisfacer todos los
requerimientos informativos que como consecuencia de otras normas o convenios la entidad deba
tambin cumplimentar;
b) lo antedicho incluye la posibilidad de que existan sistemas contables que generen registros
contables auxiliares o complementarios en los que se utilice como unidad de medida la moneda
funcional (habitualmente conocidos como sistemas de contabilidad bimonetaria), de manera de
poder producir los asientos de ajuste necesarios para que los registros contables en moneda de
curso legal rubricados o autorizados expresen la medicin de las operaciones y de las partidas
patrimoniales y de resultados de acuerdo con la moneda extranjera que corresponde utilizar como
moneda funcional.
13. Estado del resultado integral.
Disposicin aplicable a las entidades identificadas en el artculo 1 solamente:
Cuando la emisora resuelva la presentacin de un solo estado del resultado integral, deber
identificar en el cuerpo del estado el subtotal correspondiente a resultados del ejercicio/perodo.
Asimismo deber identificar el Otro resultado integral que se presenta en el mismo estado y que
se transfiere al estado de cambios en el patrimonio.
A los fines legales y sociales, ambos tipos de resultados debern tener el tratamiento que para
ellos se indica en el artculo 8 de este Captulo.
14. Honorarios al Directorio, Comisin Fiscalizadora, Consejo de Vigilancia.
Los honorarios devengados a favor de directores, sndicos y miembros del consejo de vigilancia
de la emisora en retribucin de sus funciones durante el ejercicio/perodo debern considerarse

NORMAS AO 2013
como gasto en ese lapso. En el caso que su determinacin est sujeta a la decisin de la
asamblea de accionistas que haya de tratar los estados financieros, se deber estimar el monto
correspondiente.
RESEA INFORMATIVA.
ARTCULO 4.- Se acompaar como informacin adicional a los estados financieros por
perodos intermedios y de cierre del ejercicio, una Resea Informativa, confeccionada sobre la
base del estado financiero consolidado, cuando ello resulte aplicable, que ser aprobada por el
Directorio de la emisora juntamente con el resto de la documentacin. Ser suscripta por su
Presidente, o director en ejercicio de la presidencia, y contendr la siguiente informacin sinttica:
a) Breve comentario sobre actividades de la emisora en el ltimo trimestre y en la parte
transcurrida del ejercicio, incluyendo referencias a situaciones relevantes posteriores al cierre del
perodo o ejercicio;
b) Estructura patrimonial comparativa con los mismos perodos de anteriores ejercicios:
(i) Aplicable a entidades identificadas en el artculo 1:
Actual Anteriores
Activo corriente
Activo no corriente
Total del activo
Pasivo corriente
Pasivo no corriente
Total del pasivo
Patrimonio neto
controlante
Patrimonio neto no
controlante
Patrimonio neto total
Total de Pasivo ms
Patrimonio neto total
(ii) Aplicable a entidades identificadas en el artculo 2:
Actual Anteriores
Activo corriente
Activo no corriente
Total del activo
Pasivo corriente
Pasivo no corriente
Total del pasivo
Participaciones de
terceros (o participacin
minoritaria)
Patrimonio neto

NORMAS AO 2013
Actual Anteriores
Total de Pasivo ms
Participaciones de
terceros (o participacin
minoritaria) ms
Patrimonio neto
c) Estructura de resultados comparativa con los mismos perodos de anteriores ejercicios:
(i) Aplicable a entidades identificadas en el artculo 1:
Actual Anteriores
Resultado operativo o de explotacin
(de operaciones que continan) (1)
Resultados financieros
Participacin en el resultado del
perodo/ejercicio de asociadas y
negocios conjuntos (2)
Otros resultados del perodo/ejercicio
Resultado neto del perodo/ejercicio de
operaciones que continan, antes de
impuesto a las ganancias
Ganancia/(Prdida)
Impuesto a las ganancias
operaciones que continan luego de
Ganancia/(Prdida) (a)
operaciones discontinuadas luego de
Ganancia/(Prdida) (b)
Resultado neto del perodo/ejercicio
Ganancia/(Prdida)
(c) = (a) + (b)
Otro resultado integral luego de
Ganancia/(Prdida) (d)
Resultado integral total del
perodo/ejercicio
(c) + (d)
(1) Se conforma con los ingresos provenientes de las actividades que

hacen al objeto social, el costo incurrido para lograrlos y los gastos
operativos.
(2) En caso de que se haya optado por la aplicacin del mtodo de la
participacin para la medicin de negocios con control conjunto.

NORMAS AO 2013
(ii) Aplicable a entidades identificadas en el artculo 2:
Actual Anteriores
Resultado operativo ordinario (de
operaciones que continan) (*)
Resultados financieros y por tenencia
Otros ingresos y egresos
Resultado neto ordinario (de
operaciones que continan)
operaciones discontinuadas
Resultados extraordinarios
Subtotal
Impuesto a las ganancias
Resultado neto (Ganancia o prdida)
(*)Se conforma con los ingresos provenientes de las actividades que hacen al objeto social, el
costo incurrido para lograrlos y los gastos operativos.
d) Estructura del flujo de efectivo comparativa con los mismos perodos de anteriores ejercicios
(aplicable a todas las entidades):
Actual Anterior
Fondos generados por (aplicados a)
las actividades operativas
las actividades de inversin
las actividades de financiacin
Total de fondos generados o
aplicados durante el ejercicio/perodo
Nota: Las entidades identificadas en el artculo 2, si optaran por separar los resultados
financieros y por tenencia aplicados a o generados por el efectivo y equivalente de efectivo,
debern agregar una lnea en la que presenten separadamente este concepto.
e) Datos estadsticos (en unidades fsicas) comparativos con los mismos perodos de anteriores
ejercicios (aplicable a todas las entidades):
El objetivo de este punto es brindar informacin sobre niveles de actividad. Estos, podrn
presentarse alternativamente en unidades fsicas, o en unidades equivalentes, o en trminos de
algn ndice que resulte apropiado como por ejemplo consumo de energa elctrica o de gas, en
tanto se trate de elementos que revelen tal nivel.

NORMAS AO 2013
Actual Anteriores
Volumen de produccin
Volumen de ventas
(a) En el mercado local
(b) En el mercado externo
Total de (a) + (b)
f) ndices comparativos con los mismos perodos de anteriores ejercicios (aplicable a todas las
entidades):
Actual Anteriores
Liquidez (1)
Solvencia (2)
Inmovilizacin del capital (3)
Rentabilidad (solamente
anual) (4)
1) Activo corriente/Pasivo corriente

2) Patrimonio Neto Total/Pasivo Total
3) Activo no corriente/Total del Activo
4) Resultado neto del ejercicio (no incluye Otros Resultados Integrales)/Patrimonio Neto Total
promedio
g) Breve comentario sobre perspectivas para el siguiente trimestre y el resto del ejercicio
(aplicable a todas las entidades). En la resea de cierre de ejercicio se informarn, como mnimo,
las perspectivas para todo el ejercicio siguiente
La entidad que se incorpore al rgimen de oferta pblica, en el primer ejercicio presentar

informacin para DOS (2) perodos/ejercicios. A partir del segundo ejercicio de que la emisora
presente reseas informativas, la comparacin de toda la informacin de la resea se har para
TRES (3) perodos/ejercicios y as se continuar con este procedimiento hasta presentar CINCO
(5) perodos/ejercicios, que ser la serie mxima comparativa.
En la Memoria de los administradores se har referencia directa a toda la informacin de la
Resea Informativa si no se desea reiterarla.
RESERVA LEGAL
ARTICULO 5.- Para el clculo de la reserva legal del ejercicio, de acuerdo con el artculo 70 de la
Ley N 19.550, deber tomarse un monto no inferior al CINCO POR CIENTO (5%) del resultado
positivo surgido de la sumatoria algebraica del resultado del ejercicio, los ajustes de ejercicios
anteriores, las transferencias de otros resultados integrales a resultados no asignados (esto ltimo
aplicable a las entidades identificadas en el artculo 1, y las prdidas acumuladas de ejercicios
anteriores, hasta alcanzar el VEINTE POR CIENTO (20%) del Capital Social ms el saldo de la
cuenta Ajuste del Capital.
La recomposicin de la reserva legal utilizada para absorcin de prdidas acumuladas deber ser
efectuada en valores absolutos desde el primer ejercicio en el cual exista utilidad calculada de la
manera indicada en el prrafo anterior, y previamente a la constitucin de la reserva legal del
ejercicio. Si luego de la recomposicin quedara un saldo remanente de dicha utilidad, como

NORMAS AO 2013
mnimo un CINCO POR CIENTO (5%) de este saldo deber destinarse a la constitucin de la
reserva legal correspondiente a dicho ejercicio. En ambos casos deber respetarse el lmite del
VEINTE POR CIENTO (20%) del Capital Social ms el saldo de la cuenta Ajuste del Capital
mencionado en el prrafo anterior. Cuando resultare difcil la determinacin del monto a
reconstituir, se deber fijar el mismo en el lmite mximo al que se hizo referencia. Dicha dificultad
deber ser debidamente justificada.
El efecto en resultados no asignados por el cambio de normas contables argentinas a las NIIF,
ser computado como ajuste de ejercicios anteriores a los fines de la constitucin de la reserva
legal.
ARTCULO 31 DE LA LEY N 19.550

ARTCULO 6.- A los efectos del clculo del lmite establecido por este artculo, slo se
computarn, y a su valor registrado, las participaciones en sociedades cuyo objeto social no sea
complementario o integrador del objeto social de la sociedad inversora.
No sern aplicables las disposiciones de este artculo cuando los lmites se excedan como
consecuencia de prdidas acumuladas en la sociedad inversora o reducciones o rescates de
capital ocurridos con posterioridad a las inversiones en las sociedades vinculadas o controladas.
REGISTRACIN CONTABLE.SISTEMAS DE REGISTRACIN CONTABLE. PAUTAS

BSICAS.
ARTCULO 7.- Se entiende como sistema de registro contable al conjunto de elementos
interrelacionados, destinados al registro de las operaciones y hechos econmicofinancieros. El
mismo comprende los elementos de organizacin, control, guarda o conservacin, exposicin y
anlisis.
Se considerarn apropiados los sistemas de registro contable que cumplan con los siguientes
requisitos:
1. Se lleven mediante los registros contables necesarios para disponer de un sistema de
contabilidad orgnico, adecuado a la importancia y naturaleza de las actividades del ente.
2. Los registros contables tengan una denominacin inequvoca y concordante con la funcin que
cumplan y se evite la superposicin de registros que contengan informacin similar y puedan
inducir a confusin.
3. Aseguren la inalterabilidad de las registraciones volcadas, el que estar sustentado en controles
internos de tipo administrativo contable y otros de tipo operativos o programados, aplicables sobre
la informacin de entrada, su procesamiento e informacin de salida. Dicha inalterabilidad buscar
impedir que se genere ms de un proceso de registracin por cada hecho econmico y que
asimismo, toda anulacin de cualquier proceso, se logre a travs de un asiento de ajuste.
4. Permitan determinar la evolucin y situacin del patrimonio, incluyendo los resultados
obtenidos, individualizar los registros y datos de anlisis en que se basan los informes contables y
su correlacin con los documentos o comprobantes respaldatorios y localizar stos a partir de los
registros contables y viceversa, para lo cual los primeros debern ser archivados en forma
metdica que facilite la interrelacin.
Libro de inventario y balances; llevado; transcripciones.
El libro de Inventario y Balances debe ser llevado con las formalidades reguladas por el Cdigo de
Comercio, transcribindose en l cronolgicamente:
1. Los estados contables practicados (anuales y correspondientes a perodos intermedios), con la
firma del representante legal del ente y a efectos de su identificacin con sus respectivos
informes con la del representante del rgano de fiscalizacin, de corresponder y la del auditor
externo;

NORMAS AO 2013
2. Los detalles analticos o inventarios de la composicin de los rubros activos y pasivos

correspondientes al estado de situacin patrimonial emitido, sea a la fecha de cierre del ejercicio,
o a otras fechas que determinen normas especiales, o que resulten de resoluciones sociales.
La registracin del inventario detallado correspondiente a estados financieros de perodos
intermedios no ser obligatoria.
3. Los informes que sobre los estados contables hubieran emitido el rgano de fiscalizacin y el
auditor externo, firmados por stos.
4. El plan de cuentas utilizado por la entidad y el sistema de cdigos de identificacin de las
cuentas que se utilicen, firmados por el representante legal, el rgano de fiscalizacin en su caso
y el auditor externo. Con las mismas firmas, deben tambin transcribirse el agregado o reemplazo
de cuentas o la constancia de su eliminacin y a continuacin el plan de cuentas completo que de
ello resulte.
5. La descripcin del sistema y el informe tcnico emitido por profesional independiente sobre los
controles realizados al sistema y al medio de registracin a emplear, una vez obtenida su
aprobacin.
DECISIONES SOCIALES RELACIONADAS CON LOS ESTADOS FINANCIEROS

ARTCULO 8.- Todas las decisiones sociales sobre capitalizacin, distribucin de utilidades o
reservas y constitucin de stas, como tambin aqullas que en virtud de disposiciones legales
estn relacionadas con estados financieros, debern adoptarse sobre estados financieros
presentados segn este Captulo.
A los fines legales y/o sociales deber considerarse que el Patrimonio Neto que surge de los
estados financieros individuales se compone de dos grandes captulos: Capital y Resultados
Acumulados, cuyas definiciones se incluyen a continuacin:
A) Capital:
Est formado por los aportes comprometidos o efectuados por los accionistas, estn o no
representados por acciones, y comprende:
a) Acciones en circulacin (valor nominal de acciones ordinarias y preferidas, an cuando estas
ltimas tengan el tratamiento contable de pasivo);
b) Valor nominal de Acciones propias en cartera (cuenta acreedora) y de Costo de acciones
propias en cartera (cuenta deudora);
c) Otras partidas convertibles en acciones:
1. Aportes irrevocables a cuenta de futura suscripcin de acciones.
2. Primas de emisin y primas de negociacin de acciones propias.
3. Instrumentos de patrimonio originados en transacciones con pagos basados en acciones que se
liquiden con dichos instrumentos, y segn los lineamientos previstos en las normas contables.
4. Componentes de instrumentos financieros compuestos que tengan las caractersticas de
instrumentos de patrimonio segn se los define en las normas contables, que no sean los
contemplados en el apartado a).
5. Contribuciones de capital originadas en transacciones de la emisora con sus propietarios
cuanto stos actan en carcter de propietarios y no como terceros, segn se trata en el artculo
18.5.a) de este Captulo.
6. todo otro instrumento que de acuerdo con las normas contables deba ser considerado un
instrumento de patrimonio.
7. Los correspondientes rubros complementarios de ajuste integral, en su caso, con las
consideraciones incluidas en el artculo 3 Punto1, ya sea que estos deban exponerse en forma
separada, como en los casos a), b) y c)1. precedentes o formando parte del rubro como en los
restantes incisos.

NORMAS AO 2013
B) Resultados Acumulados:
Est formado por:
a) Otros resultados integrales acumulados (o resultados diferidos en el caso de las entidades
identificadas en el artculo 2 de este Captulo.
b) Ganancias reservadas.
c) Resultados no asignados.
rubros cuyas definiciones se incluyen a continuacin:
B.1) Otros resultados integrales acumulados (o resultados diferidos):
(i) Otros resultados integrales acumulados (aplicable a entidades identificadas en el artculo 16 de
este Captulo):
Comprende los ingresos y gastos reconocidos directamente en cuentas del patrimonio neto y las
transferencias de dichas partidas desde cuentas del patrimonio neto a cuentas del resultado del
ejercicio o a resultados no asignados, segn se determina en las normas contables.
Son ejemplos de dichas partidas:
a) las revaluaciones de propiedades, planta y equipo y de activos intangibles;
b) ganancias o prdidas actuariales acumuladas por planes de pensin;
c) diferencias de cambio acumuladas originadas en la conversin de estados financieros;
d) ganancias o prdidas acumuladas generadas por instrumentos financieros derivados, por
la porcin efectiva de coberturas de flujos de efectivo;
e) ganancias o prdidas acumuladas generadas por instrumentos financieros derivados, por
la porcin efectiva de coberturas de inversin extranjera neta, y
f) ciertos cambios acumulados en el valor razonable de los activos financieros disponibles
para la venta.
(ii) Resultados diferidos (aplicable a entidades identificadas en el artculo 2):
Son aquellos resultados que, de acuerdo con lo establecido por las normas contables
profesionales, se imputan directamente a rubros especficos del patrimonio neto, mantenindose
en dichos rubros hasta que por la aplicacin de las citadas normas deban imputarse al estado de
resultados o excluirse del patrimonio neto.
(iii) Disposicin adicional (aplicable a las entidades identificadas en los artculo 1 y 2 de este
Captulo):
Cuando el saldo neto de los resultados detallados en (i) y en (ii) al cierre de un ejercicio o perodo
sea positivo (cuentas acreedoras), ste no podr ser distribuido, capitalizado ni destinado a
absorber prdidas acumuladas, pero deber ser computado como parte de los resultados
acumulados a los fines de efectuar las comparaciones para determinar la situacin de la sociedad
frente a los artculos 31, 32 y 206 de la Ley N 19.550, u otras normas legales o reglamentarias
complementarias en las que se haga referencia a lmites o relaciones con el capital y las reservas,
que no tengan un tratamiento particular expreso en estas Normas. Cuando el saldo neto de estos
resultados al cierre de un ejercicio o perodo sea negativo (cuentas deudoras), existir una
restriccin a la distribucin de resultados no asignados por el mismo importe.
B.2) Ganancias reservadas:
Son aquellas ganancias retenidas en la emisora por explcita voluntad social o por disposiciones
legales, estatutarias u otras. Comprende la reserva legal y las reservas voluntarias y estatutarias.
B.3) Resultados no asignados:
Son aquellas ganancias o prdidas acumuladas sin asignacin especfica y que siendo positivas
pueden ser distribuibles mediante decisin de la Asamblea de Accionistas, en tanto no estn
sujetos a restricciones legales, contractuales o resultantes de la aplicacin de lo indicado en el
ltimo prrafo de B.1) precedente. Comprende el resultado del ejercicio/perodo, resultados no
asignados de ejercicios anteriores que no fueron distribuidos, los transferidos de otros resultados

NORMAS AO 2013
integrales (en el caso de entidades identificadas en el artculo 1 y los ajustes de ejercicios

anteriores por aplicacin de las normas contables.
CMPUTO DE CAPITAL, RESERVAS Y RESULTADOS A LOS FINES LEGALES

ARTCULO 9.- A los efectos de la aplicacin de aquellos artculos de la Ley N 19.550 y otras
normas legales o reglamentarias complementarias en los que se haga referencia a lmites o
relaciones con el capital y las reservas, que no tengan un tratamiento particular expreso en estas
NORMAS, se aplicarn las siguientes definiciones, que se corresponden con los componentes
enunciados para el Patrimonio Neto en el artculo 8:
a) Para el artculo 31 de la Ley N 19.550, cuando se utiliza la expresin reservas libres, y para
el artculo 32 de la misma ley la expresin reservas, excluida la legal, se aplicar la siguiente
definicin de estas Normas: suma algebraica de los resultados no asignados, las ganancias
reservadas, excepto la legal, y los otros resultados integrales (o resultados diferidos en el caso de
las entidades identificadas en el artculo 2 de este Captulo).
b) Para el artculo 31 de la Ley N 19.550, artculos 203, 205 y 206 de la misma ley, cuando se
utiliza la expresin capital, se aplicar la siguiente definicin de estas Normas: comprende las
partidas enunciadas en los apartados a) a c) de la definicin de capital mencionada en el articulo
23.A) de este Capitulo.
c) Para el artculo 31 de la Ley N 19.550, cuando se utiliza la expresin capitalizacin de
reservas, se aplicar la siguiente definicin de estas NORMAS: comprende la capitalizacin de
resultados no asignados positivos o de ganancias reservadas, excepto la legal.
d) Para los artculos 205 y 206 de la Ley N 19.550, cuando se utiliza la expresin prdidas se
aplicar la siguiente definicin de estas NORMAS: resultados no asignados negativos.
e) Para el artculo 206 de la Ley N 19.550, cuando se utiliza la expresin reservas se aplicar la
siguiente definicin de estas Normas: suma algebraica de las ganancias reservadas y los otros
resultados integrales acumulados (o resultados diferidos acumulados en el caso de las entidades
identificadas en el artculo 2 de este Captulo).
Como consecuencia de las referencias normativas a partidas del patrimonio neto como las
definidas en este punto, resulta indispensable el mantenimiento, en los estados financieros
preparados de acuerdo con la Resolucin Tcnica N 26, al inicio del primer ejercicio en que se
apliquen por primera vez las Normas Internacionales de Informacin Financiera, de todos los
rubros surgidos de la aplicacin de normas legales o reglamentarias, aunque tales partidas no
hubieran existido o hubieran tenido un saldo diferente en caso de haberse aplicado en el pasado
las Normas Internacionales de Informacin Financiera. Como ejemplos de dichos casos pueden
mencionarse las partidas de capitalizacin de ganancias o de ajuste integral del capital que
integran el capital social, o los saldos de ajuste integral del capital mantenidos como tales, o los
saldos de la reserva legal. A partir de los primeros estados financieros preparados de acuerdo con
la Resolucin Tcnica N 26, la contabilizacin de movimientos en estos rubros se efectuar de
acuerdo con las respectivas decisiones asamblearias. Tendrn los destinos establecidos en las
normas que les dan origen o podrn utilizarse segn lo establecido en los artculos 8 y 10.
RESERVA ESPECIAL
ARTCULO 10.- Las entidades que presenten por primera vez sus estados financieros de acuerdo
con las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF), debern tratar la diferencia
positiva resultante entre el saldo inicial de los resultados no asignados expuesto en los estados
financieros del primer cierre de ejercicio de aplicacin de las NIIF y el saldo final de los resultados
no asignados al cierre del ultimo ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores, de la
siguiente manera: El monto de dicha diferencia positiva ser reasignado a una reserva especial.

NORMAS AO 2013
Esta reserva no podr desafectarse para efectuar distribuciones en efectivo o en especie entre los
accionistas o propietarios de la entidad y slo podr ser desafectada para su capitalizacin o para
absorber eventuales saldos negativos de la cuenta Resultados no asignados.
En las notas a los estados financieros, tanto los del primer cierre de ejercicio de aplicacin de las
NIIF como en los de sus correspondientes perodos intermedios cerrados con posterioridad a la
vigencia de la presente disposicin, se deber informar que la asamblea de accionistas que
considere los estados financieros de ese cierre de ejercicio, deber tomar la decisin que surge de
la aplicacin de lo expuesto en el prrafo anterior, y la correspondiente restriccin a la distribucin
de los resultados no asignados.
ORDEN DE ABSORCIN DE PRDIDAS ACUMULADAS.

ARTCULO 11.- Para la absorcin del saldo negativo de la cuenta Resultados No Asignados, al
cierre del ejercicio a considerar por la asamblea, deber respetarse el siguiente orden de
afectacin de saldos:
i. Ganancias reservadas (voluntarias, estatutarias y legal, en ese orden);
ii. Contribuciones de capital segn se describen en el artculo 3 Punto 5.a) de este Captulo;
iii. Primas de emisin y primas de negociacin de acciones propias (cuanto este rubro tenga saldo
acreedor);
iv. Otros instrumentos de patrimonio (cuando ello fuera legal y societariamente factible);
v. Ajuste integral de capital, y
vi. Capital social.
En relacin con el tratamiento de aportes irrevocables se aplicar lo dispuesto en el Ttulo Aportes
irrevocables a cuenta de futuras emisiones y capitalizacin de deudas de la emisora, salvo la
situacin de expreso consentimiento del aportante para la aplicacin parcial o total de sus aportes
irrevocables a la absorcin de prdidas acumuladas.
En el orden del da de la asamblea que considere las prdidas acumuladas se incluir la forma de
su tratamiento como punto expreso.-
NOTAS COMPLEMENTARIAS. INFORMACIN ADICIONAL.

ARTCULO 12.- Las emisoras debern redactar las notas a los estados contables en un lenguaje
fcilmente comprensible.
Cuando la informacin requerida en el presente artculo conste en las notas a los estados
contables, en la resea informativa o en la memoria, basta con hacer referencia a ellas.
Cuando no sea preciso suministrar la informacin solicitada, porque no se dan las circunstancias
que motivaran su presentacin, as debe mencionrselo.
Deben incluir, en el orden en que aparecen, los siguientes elementos informativos:
i. Cuestiones generales sobre la actividad de la sociedad:
1. Regmenes jurdicos especficos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos
contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones.
2. Modificaciones significativas en las actividades de la sociedad u otras circunstancias similares
ocurridas durante los perodos comprendidos por los estados contables que afecten su
comparabilidad con los presentados en perodos anteriores, o que podran afectarla con los que
habrn de presentarse en perodos futuros.
3. Clasificacin de los saldos de crditos y deudas en las siguientes categoras:
a) De plazo vencido, con subtotales para cada uno de los cuatro (4) ltimos trimestres y para cada
ao previo;
b) Sin plazo establecido a la vista;

NORMAS AO 2013
c) A vencer, con subtotales para cada uno de los primeros cuatro (4) trimestres y para cada ao
siguiente.
4. Clasificacin de los crditos y deudas, de manera que permita conocer los efectos financieros
que produce su mantenimiento. La misma debe posibilitar la identificacin de:
a) Las cuentas en moneda nacional, en moneda extranjera y en especie;
b) Los saldos sujetos a clusulas de ajuste y los que no lo estn;
c) Los saldos que devengan intereses y los que no lo hacen.
5. Detalle del porcentaje de participacin en sociedades del artculo 33 de la Ley N 19.550 en el
capital y en el total de votos. Adems, saldos deudores y/o acreedores por sociedad y segregados
del modo previsto en los puntos 3 y 4 anteriores.
6. Crditos por ventas o prstamos contra directores, sndicos, miembros del consejo de vigilancia
y sus parientes hasta el segundo grado inclusive. Para cada persona se indicar el saldo mximo
habido durante el perodo (expresado en moneda de cierre), el saldo a la fecha del estado
contable, el motivo del crdito, la moneda en que fue concedido y las clusulas de actualizacin
monetaria y tasas de inters aplicadas.
ii. Inventario fsico de los bienes de cambio:
7. Periodicidad y alcance de los inventarios fsicos de los bienes de cambio. Si existen bienes de
inmovilizacin significativa en el tiempo, por ejemplo ms de un ao, indicar su monto y si se han
efectuado las previsiones que correspondan.
iii. Valores corrientes:
8. Fuentes de los datos empleados para calcular los valores corrientes utilizados para valuar
bienes de cambio, bienes de uso y otros activos significativos. Como excepcin, es admisible para
los bienes de cambio el costo de ltima compra reexpresado al cierre del perodo.
Bienes de Uso:
9. En el caso de existir bienes de uso revaluados tcnicamente, indicar el mtodo seguido para
calcular la desafectacin del ejercicio de la "reserva por revalo tcnico" cuando parte de ella
hubiera sido reducida previamente para absorber prdidas.
10. Deber informarse el valor total consignado en el balance de los bienes de uso sin usar por
obsoletos.
iv. Participaciones en otras sociedades:
11. Participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el artculo 31 de la Ley N
19.550 y planes para regularizar la situacin.
v. Valores recuperables:
12. Criterios seguidos para determinar los "valores recuperables" significativos de bienes de
cambio, bienes de uso y otros activos, empleados como lmites para sus respectivas valuaciones
contables.
vi. Seguros:
13. Seguros que cubren los bienes tangibles. Para cada grupo homogneo de los bienes se
consignarn los riesgos cubiertos, las sumas aseguradas y los correspondientes valores
contables.
vii. Contingencias positivas y negativas:
14. Elementos considerados para calcular las previsiones cuyos saldos, considerados
individualmente o en conjunto, superen el dos por ciento (2%) del patrimonio.
15. Situaciones contingentes a la fecha de los estados contables cuya probabilidad de ocurrencia
no sea remota y cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados, indicndose si la falta
de contabilizacin se basa en su probabilidad de concrecin o en dificultades para la
cuantificacin de sus efectos.
viii. Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones:

NORMAS AO 2013
16. Estado de la tramitacin dirigida a su capitalizacin.

17. Dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas.
18. Condiciones, circunstancias o plazos para la cesacin de las restricciones a la distribucin de
los resultados no asignados, incluyendo las que se originan por la afectacin de la reserva legal
para absorber prdidas finales y an estn pendientes de reintegro.

NORMAS AO 2013
ANEXO I:
MODELO DE ANEXOS DE ESTADOS CONTABLES

NORMAS AO 2013
Modelo de Anexo A Bienes de uso

ANEXO "A"
DENOMINACIN DE LA SOCIEDAD:
BALANCE GENERAL AL:
BIENES DE USO
Amortizaciones
Del ejercicio
Cuenta Valor al Aumen- Disminu- Acumula- Bajas Alcuota Monto Acumula- Neto Neto
Valor al
Principal comienzo tos ciones das al del (*) (7) das al resultante resultante
cierre
del (2) (3) comienzo ejercicio cierre del (9)= ao anterior
del
ejercicio del (6) ejercicio (4-8)
ejercicio
(1) ejercicio (8)=
(4)=
(5) (5-6+7)
(1+2-3)
Totales
del ao
actual
Totales
del ao
anterior
(*) Si no se exponen en nota.

NORMAS AO 2013
Modelo de Anexo B Activos intangibles

ANEXO "B"
BALANCE GENERAL AL:
ACTIVOS INTANGIBLES
Amortizaciones
Del ejercicio
Acumu- Neto
Cuenta Valor al Aumen-tos Disminucio- Valor al Acumula-das Bajas del Alcuota Monto Neto resul-
ladas al resultante
Principal comienzo (2) nes cierre del al comienzo ejercicio (*) (7) tante ao
cierre del (9)=
del (3) ejercicio del ejercicio (6) anterior
ejercicio (4-8)
ejercicio (4)= (5)
(8)=
(1) (1+2-3)
(5-6+7)
Totales
del ao
actual
Totales
del ao
anterior
(*) Si no se exponen en nota.
Modelo de Anexo C Inversiones en acciones, y otros valores negociables y participaciones en otras sociedades

NORMAS AO 2013
ANEXO "C"
BALANCE GENERAL AL:
INVERSIONES EN ACCIONES, Y OTROS VALORES NEGOCIABLES
Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES
INFORMACIN SOBRE EL EMISOR
ltimo estado contable
Emisor y Clas Valor Canti- Valor Valor de Valor Valor Valor Activi- Fecha Capi- Resul- Patrimo- Porcentaje de
Caractersticas de e nomi- dad de cotiza- patrimo- registra- regis- dad tal tados nio Neto participacin sobre
los valores nal costo cin nial do ao trado princi- Social el Capital Social
ajus- propor- actual ao pal
tado cional anterior
INVERSIONES
CORRIENTES
(Detalle)
TOTAL
INVERSIONES
NO
CORRIENTES
Soc. Art. 33 Ley
19.550:
Controladas
Controladas
sin control
Efectivo
Vinculadas (*)
SUBTOTAL
Otras
TOTAL
(*) Sobre las que se ejerce influencia significativa.
Modelo de Anexo D Otras inversiones

ANEXO "D"

NORMAS AO 2013
BALANCE GENERAL AL:

OTRAS INVERSIONES
Cuenta principal y Valor de costo Amortizaciones Valor de Valor registrado Valor registrado
caractersticas ajustado cotizacin Ao actual Ao anterior
INVERSIONES
CORRIENTES
(Detallar)
SUBTOTAL
INVERSIONES NO
CORRIENTES
(Detallar)
SUBTOTAL
TOTAL
Modelo de Anexo E Previsiones

ANEXO "E"

NORMAS AO 2013
BALANCE GENERAL AL:

PREVISIONES
Rubros Saldos al Aumentos Disminuciones Saldos al final Saldos al final

comienzo del (*) (*) del ejercicio del ejercicio
ejercicio actual anterior
Deducidas del Activo
TOTAL
Incluidas en el Pasivo
TOTAL
(*) Indicar imputaciones en nota al pie del anexo.
Modelo de Anexo F Costo de mercaderas o productos vendidos o Costo de servicios prestados

ANEXO "F"

NORMAS AO 2013
BALANCE GENERAL AL:
Ao actual Ao anterior
I. COSTO MERCADERAS O PRODUCTOS VENDIDOS
II. COSTO DE SERVICIOS PRESTADOS
Existencia al comienzo del ejercicio

Mercaderas de reventa
Productos terminados
Productos en proceso
Materias primas y materiales
Otros
Compras y costos de produccin del ejercicio
a) Compras
b) Costos de produccin segn Anexo H
Subtotal
Resultado por tenencia
Diferencia de inventario
Subtotal
Existencia al final del ejercicio
Mercaderas de reventa
Productos terminados
Productos en proceso
Materias primas y materiales
Otros
Costo de mercaderas o productos vendidos o servicios
prestados
Modelo de Anexo G Activos y pasivos en moneda extranjera

ANEXO "G"

NORMAS AO 2013
BALANCE GENERAL AL:
ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA
Ao actual Ao anterior
Rubros Monto y clase Cambio vigente Monto en moneda Monto y clase de la Monto en moneda
de la moneda local moneda extranjera local
extranjera
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
(Detallar)
ACTIVO NO CORRIENTE
(Detallar)
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
(Detallar)
PASIVO NO CORRIENTE
(Detallar)
Modelo de Anexo H Informacin requerida por el art. 64, inc. I.b) de la Ley N 19.550
ANEXO "H"

NORMAS AO 2013
INFORMACIN REQUERIDA POR EL ART. 64, INC. I.b) DE LA LEY N 19.550.
correspondiente al ejercicio econmico finalizado el ... de ..................... de ....
Rubro Total Costo Costo Costo Gastos de Gastos de Otros Total
Bienes Bienes Otros Administraci Comercializaci Gastos ao
de de Uso Activos n n anterior
Cambio
Retribucin de administradores, directores, sndicos
y consejo de vigilancia
Honorarios y retribuciones por servicios
Sueldos y jornales
Contribuciones sociales
Gastos de estudio e investigacin
Regalas y honorarios por servicios tcnicos
Gastos de publicidad y propaganda
Impuestos, tasas y contribuciones
Intereses, multas y recargos impositivos
Intereses a proveedores
Intereses a bancos e instituciones financieras
Intereses Sociedades art. 33 Ley N 19.550
Otros intereses
Amortizacin Bienes de Uso
Amortizacin Activos Intangibles
Otras amortizaciones
Previsin para ...
TOTALES AO ACTUAL
TOTALES AO ANTERIOR

NORMAS AO 2013
ANEXO II
FORMULARIO DE CONTROL PRESENTACION DE DOCUMENTACIN CONTABLE Y ENVIO

POR AIF A PRESENTAR POR LAS EMISORAS.
ENTIDAD:_________________________________________________________________
(Indicar nombre segn el estatuto)
Estados Financieros Trimestral/Anual al: _____________________________

Informacin Trimestral (Pymes) al: ___________________________________
Fecha de Presentacin: ________________ N de nota/ID: ______________
DOCUMENTACIN PRESENTADA CONFORME NORMAS

(marcar lo que corresponda con una cruz. En caso de ingreso por AIF, insertar el vnculo con el
nmero de ID)
OBSERVACIONES
(Indicar ID y fecha de
SI N/C presentacin)
Comunicacin de resultados previo al
1. envo del balance
Memoria y Declaracin Cdigo de

2. Gobierno Societario. (Art. 1 pto. a.1
Reg. Inf. Per.)
Estados financieros individuales (art.
3. 1pto. a.2) y b.1 Rgimen Informativo
Peridico)
Anexos, notas, Cuadros e informacin
4. complementaria. (art. 1 Rgimen
Informativo Peridico)
Resea informativa. (art. 1 a.3)
5. Rgimen Informativo Peridico)
6. Informacin adicional
Conciliacin. Estados financieros de

soc. control, control conjunto o
influencia significativa. (art. 3.10 Cap.
7. III Rgimen Informativo Peridico)
Estados financieros de sociedades

controladas, vinculadas, control
8. conjunto o influencia significativa o
asociadas, art. 3, pto. 10 Cap. III
Rgimen Informativo Peridico)

NORMAS AO 2013
Acta de directorio (u org.

Administracin) que aprob el balance.
9. (Art.1. pto. a.4) Rgimen Informativo
Peridico)
Informe y Acta de comisin
fiscalizadora o consejo de vigilancia
10.que aprob el balance. (art. 1 pto. a.5)
Rgimen Informativo Peridico)
Informe del auditor (art. 1 a.6), art. 10
11.y art. 12 Rgimen Informativo
Peridico)
Informe de Auditor en relacin a
12.Honorarios. (Artculo 4 inc. d) Cap. III
Tit. II)
Declaracin de Auditor Externo y de
Estudio Contable al que pertenece.
13.(Art. 5 Cap. III Tit. II)
Informe y Acta Comit de Auditora

14.(Artculo 1 Ttulo II Cap. III)
Informacin resumida (consolidada e

15.individual)
Honorarios a los directores (Art. 3 Cap.

16.III Titulo II)
Aportes Irrevocables
17.
Reserva Legal (art. 5 Capitulo III Ttulo
18.Reg. Inf. Peridico y art. 70 LSC)
Requisitos especficos de la actividad.
19.(Art. 3.8. Cap. III Reg. Inf. Per.)
Revaluacin para la medicin de

elementos de propiedades, planta y
equipo y en aquellos en que se haya
20.determinado el valor razonable de las
propiedades de inversin, (Art. 3.3
Cap. III Titulo Reg. Inf. Peridico)
Informacin trimestral requerida en el
21.Art. 13 Reg. Inf. Per.
Fianzas y avales conforme (Art. 15
22.Reg. Inf. Per.)
Constitucin de Reserva Especial (Art.
23.10 Cap. III Reg. Inf. Per.)
En caso que se trate de
PYME/Cedear/CEVA/ otros, rgimen
24.contable aplicable (aclarar en
observaciones)

NORMAS AO 2013
TIPO DE INFORME DEL AUDITOR: _________________________

(Indicar si es con salvedades, opinin adversa, abstencin, revisin limitada sin observaciones o con
observaciones, etc).
TIPO DE INFORME DE COMISIN FISCALIZADORA: _________________________

(Indicar si es con salvedades, opinin adversa, abstencin, revisin limitada sin observaciones o con
observaciones, etc.).
INFORME DEL COMIT DE AUDITORA: _________________________

(Indicar opinin y observaciones que efecta, etc.).
SITUACIN DE LA SOCIEDAD:
(Completar slo SI/NO si se presenta alguna de las siguientes situaciones.
Situacin Indicar con X si se

encuentra encuadrada o
no
ART. 31 o 32 LSC SI _____ NO _____
ART. 94 o 205 o 206 LSC SI _____ NO _____
ABS- PRDIDAS SI ____ NO _____
RECOMP. R. LEGAL SI ____ NO _____
ADQUISC. ACC. PROP. SI ____ NO _____
APORTES IRREVOC. SI ____ NO _____
RESTRIC. DISTRIB. DIVIDENDOS SI ____ NO ______
REVALO TCNICO SI ___ NO _____

NORMAS AO 2013
ANEXO III
INFORME TRIMESTRAL SOBRE EMISIN DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES, CEDEAR,
OTROS VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA Y/O CERTIFICADOS DE
PARTICIPACIN.
1 Emisor:
2 Tipo de valor negociable emitido:
3 Fechas autorizaciones CNV (del programa, de
cada serie y/o clase y fecha del levantamiento
de condicionamientos, en su caso):
4 Monto autorizado del programa, cada serie y/o
clase:
Moneda:
Programa/ serie y/o clase:
5 Fecha de colocacin de cada serie y/o clase:
Serie y/o clase
6 Para el programa y/o cada clase y/o serie:
a)Monto colocado total:
b)Monto total en circulacin:
c)Monto total neto ingresado a la emisora:
7 Precio de colocacin de cada serie y/o clase
(en %):
8 Tasa de inters de cada serie y/o clase (1)
(indicar tasa de referencia):
Fija
Flotante
Margen s/ tasa flotante
9 Fecha de vencimiento del programa y de cada
serie y/o clase (en meses):
10 Fecha comienzo primer pago de inters y
periodicidad en meses de cada serie y/o clase:
11 Fecha comienzo primera amortizacin y
periodicidad en meses de cada serie y/o clase:
12 Detalle de amortizacin e inters (detallar por
cada serie y clase desde el inicio de cada uno
de los servicios de amortizacin e inters,
indicar fecha y monto equivalente en u$s):
Fecha Monto amortizado/inters Fecha Monto
s/ condiciones de emisin amortizado/inters
pagado real
13 Cotizacin: (indicar Bolsas y/o Mercados

Nacionales o Extranjeros en los que cotiza el
programa, cada serie y/o clase)
14 Rescate anticipado Cancelacin
Conversin en acciones (Aclarar por cada serie
y/o clase si existen incumplimientos en los
pagos o refinanciaciones o conversiones):
Fecha
Monto equivalente en u$s
15 Tipo de garanta del programa, cada serie y/o
clase:

NORMAS AO 2013
16 Costos y gastos de emisin del programa, cada

serie y/o clase:(en forma global y TIR):
17 Otros datos: (2)
18 Fecha de publicacin del prospecto y/o
suplementos (indicar lugar y fecha de todas las
publicaciones y/o sus modificaciones):
19 Observaciones:
_____________________ Firma y Cargo
Nota: El formulario deber ser completado por los administradores de las emisoras, por cada una
de las clases y/o series autorizadas y/o por cada programa global, autorizado, hayan o no
sido colocados. Cuando se trate de fideicomisos financieros o CEDEAR, deber adaptarse
el formulario a las caractersticas particulares de los valores negociables.
(1) En caso de colocacin con precio de descuento, indicar porcentaje de tasa de inters anual
equivalente.
(2) En el caso de fideicomisos financieros, deber informarse adems por cada serie y/o clase,
el fiduciario, cofiduciario, fiduciante, activos fideicomitidos y precio de transferencia del
activo fideicomitido al fideicomiso y en CEDEAR informar el monto total emitido, el monto
total cancelado y el saldo no emitido.

NORMAS AO 2013
ANEXO IV
PRINCIPIO I. TRANSPARENTAR LA RELACION ENTRE LA EMISORA, EL GRUPO

ECONMICO QUE ENCABEZA Y/O INTEGRA Y SUS PARTES RELACIONADAS
EL MARCO PARA EL GOBIERNO SOCIETARIO DEBE:

Recomendacin I.1: Garantizar la divulgacin por parte del rgano de Administracin de polticas
aplicables a la relacin de la Emisora con el grupo econmico que encabeza y/o integra y con sus
partes relacionadas.
Recomendacin I.2: Asegurar la existencia de mecanismos preventivos de conflictos de inters.
Recomendacin I.3: Prevenir el uso indebido de informacin privilegiada.
PRINCIPIO II. SENTAR LAS BASES PARA UNA SLIDA ADMINISTRACIN Y SUPERVISIN
DE LA EMISORA

Recomendacin II. 1: Garantizar que el rgano de Administracin asuma la administracin y
supervisin de la Emisora y su orientacin estratgica.
Recomendacin II.2: Asegurar un efectivo Control de la Gestin de la Emisora.
Recomendacin II.3: Dar a conocer el proceso de evaluacin del desempeo del rgano de
Administracin y su impacto.
Recomendacin II.4: Que el nmero de miembros externos e independientes constituyan una
proporcin significativa en el rgano de Administracin de la Emisora.
Recomendacin II.5: Comprometer a que existan normas y procedimientos inherentes a la
seleccin y propuesta de miembros del rgano de Administracin y gerentes de primera lnea de
la Emisora.
Recomendacin II.6: Evaluar la conveniencia de que miembros del rgano de Administracin y/o
sndicos y/o consejeros de vigilancia desempeen funciones en diversas Emisoras.
Recomendacin II.7: Asegurar la Capacitacin y Desarrollo de miembros del rgano de
Administracin y gerentes de primera lnea de la Emisora.
PRINCIPIO III. AVALAR UNA EFECTIVA POLTICA DE IDENTIFICACIN, MEDICIN,

ADMINISTRACIN Y DIVULGACIN DEL RIESGO EMPRESARIAL
EN EL MARCO PARA EL GOBIERNO SOCIETARIO:

Recomendacin III: El rgano de Administracin debe contar con una poltica de gestin integral
del riesgo empresarial y monitorea su adecuada implementacin.
PRINCIPIO IV. SALVAGUARDAR LA INTEGRIDAD DE LA INFORMACION FINANCIERA CON

AUDITORAS INDEPENDIENTES

Recomendacin IV: Garantizar la independencia y transparencia de las funciones que le son
encomendadas al Comit de Auditora y al Auditor Externo.
PRINCIPIO V. RESPETAR LOS DERECHOS DE LOS ACCIONISTAS

NORMAS AO 2013

Recomendacin V.1: Asegurar que los accionistas tengan acceso a la informacin de la Emisora.
Recomendacin V.2: Promover la participacin activa de todos los accionistas.
Recomendacin V.3: Garantizar el principio de igualdad entre accin y voto.
Recomendacin V.4: Establecer mecanismos de proteccin de todos los accionistas frente a las
tomas de control.
Recomendacin V.5: Alentar la dispersin accionaria de la Emisora.
Recomendacin V.6: Asegurar que haya una poltica de dividendos transparente.
PRINCIPIO VI. MANTENER UN VNCULO DIRECTO Y RESPONSABLE CON LA COMUNIDAD

El marco para el gobierno societario debe:
Recomendacin VI: Suministrar a la comunidad la revelacin de las cuestiones relativas a la

Emisora y un canal de comunicacin directo con la empresa.
PRINCIPIO VII. REMUNERAR DE FORMA JUSTA Y RESPONSABLE
EN EL MARCO PARA EL GOBIERNO SOCIETARIO SE DEBE:

Recomendacin VII: Establecer claras polticas de remuneracin de los miembros del rgano de
Administracin y gerentes de primera lnea de la Emisora, con especial atencin a la consagracin
de limitaciones convencionales o estatutarias en funcin de la existencia o inexistencia de
ganancias.
PRINCIPIO VIII. FOMENTAR LA TICA EMPRESARIAL

Recomendacin VIII: Garantizar comportamientos ticos en la Emisora.
PRINCIPIO IX: PROFUNDIZAR EL ALCANCE DEL CDIGO

Recomendacin IX: Fomentar la inclusin de las previsiones que hacen a las buenas prcticas
de buen gobierno en el Estatuto Social.
RESPUESTA ANEXO IV
CONTENIDO

Recomendacin I.1: Garantizar la divulgacin por parte del rgano de Administracin de

polticas aplicables a la relacin de la Emisora con el grupo econmico que encabeza y/o
integra y con sus partes relacionadas.
Responder si:

NORMAS AO 2013
La Emisora cuenta con una norma o poltica interna de autorizacin de

transacciones entre partes relacionadas conforme al artculo 73 de la Ley N 17.811,
operaciones celebradas con accionistas y miembros del rganos de Administracin,
gerentes de primera lnea y sndicos y/o consejeros de vigilancia, en el mbito del grupo
econmico que encabeza y/o integra.
Explicitar los principales lineamientos de la norma o poltica interna.
Recomendacin I.2: Asegurar la existencia de mecanismos preventivos de conflictos de

inters.
Responder si:
La Emisora tiene, sin perjuicio de la normativa vigente, claras polticas y
procedimientos especficos de identificacin, manejo y resolucin de conflictos de inters
que pudieran surgir entre los miembros del rgano de Administracin, gerentes de primera
lnea y sndicos y/o consejeros de vigilancia en su relacin con la Emisora o con personas
relacionadas a la misma.
Hacer una descripcin de los aspectos relevantes de las mismas.
Recomendacin I.3: Prevenir el uso indebido de informacin privilegiada.
Responder si:
La Emisora cuenta, sin perjuicio de la normativa vigente, con polticas y
mecanismos asequibles que previenen el uso indebido de informacin privilegiada por
parte de los miembros del rgano de Administracin, gerentes de primera lnea, sndicos
y/o consejeros de vigilancia, accionistas controlantes o que ejercen una influencia
significativa, profesionales intervinientes y el resto de las personas enumeradas en los
artculos 7 y 33 del Decreto N 677/01.
Hacer una descripcin de los aspectos relevantes de las mismas
PRINCIPIO II. SENTAR LAS BASES PARA UNA SLIDA ADMINISTRACIN Y SUPERVISIN
DE LA EMISORA
Recomendacin II. 1: Garantizar que el rgano de Administracin asuma la administracin

y supervisin de la Emisora y su orientacin estratgica.
Responder si:
II.1.1 el rgano de Administracin aprueba:
II.1.1.1 el plan estratgico o de negocio, as como los objetivos de gestin y
presupuestos anuales,
II.1.1.2 la poltica de inversiones (en activos financieros y en bienes de capital), y
de financiacin,
II.1.1.3 la poltica de gobierno societario (cumplimiento Cdigo de Gobierno
Societario),

NORMAS AO 2013
II.1.1.4 la poltica de seleccin, evaluacin y remuneracin de los gerentes de

primera lnea,
II.1.1.5 la poltica de asignacin de responsabilidades a los gerentes de primera
lnea,
II.1.1.6 la supervisin de los planes de sucesin de los gerentes de primera lnea,
II.1.1.7 la poltica de responsabilidad social empresaria,
II.1.1.8 las polticas de gestin integral de riesgos y de control interno, y de
prevencin de fraudes,
II.1.1.9 la poltica de capacitacin y entrenamiento continuo para miembros del
rgano de Administracin y de los gerentes de primera lnea,
De contar con estas polticas, hacer una descripcin de los principales aspectos de las
mismas.
II.1.2 De considerar relevante, agregar otras polticas aplicadas por el rgano de
Administracin que no han sido mencionadas y detallar los puntos significativos.
II.1.3 La Emisora cuenta con una poltica tendiente a garantizar la disponibilidad de
informacin relevante para la toma de decisiones de su rgano de Administracin y una
va de consulta directa de las lneas gerenciales, de un modo que resulte simtrico para
todos sus miembros (ejecutivos, externos e independientes) por igual y con una antelacin
suficiente, que permita el adecuado anlisis de su contenido. Explicitar.
II.1.4. Los temas sometidos a consideracin del rgano de Administracin son
acompaados por un anlisis de los riesgos asociados a las decisiones que puedan ser
adoptadas, teniendo en cuenta el nivel de riesgo empresarial definido como aceptable por
la Emisora. Explicitar.
Recomendacin II.2: Asegurar un efectivo Control de la Gestin de la Emisora.
Responder si:
El rgano de Administracin verifica:
II.2.1 el cumplimiento del presupuesto anual y del plan de negocios,
II.2.2 el desempeo de los gerentes de primera lnea y su cumplimiento de los
objetivos a ellos fijados (el nivel de utilidades previstas versus el de utilidades logradas,
calificacin financiera, calidad del reporte contable, cuota de mercado, etc.).
Hacer una descripcin de los aspectos relevantes de la poltica de Control de Gestin de la
Emisora detallando tcnicas empleadas y frecuencia del monitoreo efectuado por el
rgano de Administracin.
Recomendacin II.3: Dar a conocer el proceso de evaluacin del desempeo del rgano de
Administracin y su impacto.
Responder si:
II.3.1 Cada miembro del rgano de Administracin cumple con el Estatuto Social y,
en su caso, con el Reglamento del funcionamiento del rgano de Administracin. Detallar
las principales directrices del Reglamento. Indicar el grado de cumplimiento del Estatuto
Social y Reglamento.

NORMAS AO 2013
II.3.2 El rgano de Administracin expone los resultados de su gestin teniendo en

cuenta los objetivos fijados al inicio del perodo, de modo tal que los accionistas puedan
evaluar el grado de cumplimiento de tales objetivos, que contienen tanto aspectos
financieros como no financieros. Adicionalmente, el rgano de Administracin presenta un
diagnstico acerca del grado de cumplimiento de las polticas mencionadas en la
Recomendacin II, tems II.1.1.y II.1.2
Detallar los aspectos principales de la evaluacin de la Asamblea General de
Accionistas sobre el grado de cumplimiento por parte del rgano de Administracin de los
objetivos fijados y de las polticas mencionadas en la Recomendacin II, puntos II.1.1 y
II.1.2, indicando la fecha de la Asamblea donde se present dicha evaluacin.
Recomendacin II.4: Que el nmero de miembros externos e independientes constituyan

una proporcin significativa en el rgano de Administracin de la Emisora.
Responder si:
II.4.1 La proporcin de miembros ejecutivos, externos e independientes (stos
ltimos definidos segn la normativa de esta Comisin) del rgano de Administracin
guarda relacin con la estructura de capital de la Emisora. Explicitar.
II.4.2 Durante el ao en curso, los accionistas acordaron a travs de una Asamblea
General una poltica dirigida a mantener una proporcin de al menos 20% de miembros
independientes sobre el nmero total de miembros del rgano de Administracin.
Hacer una descripcin de los aspectos relevantes de tal poltica y de cualquier
acuerdo de accionistas que permita comprender el modo en que miembros del rgano de
Administracin son designados y por cunto tiempo. Indicar si la independencia de los
miembros del rgano de Administracin fue cuestionada durante el transcurso del ao y si
se han producido abstenciones por conflictos de inters.
Recomendacin II.5: Comprometer a que existan normas y procedimientos inherentes a la

seleccin y propuesta de miembros del rgano de Administracin y gerentes de primera
lnea de la Emisora.
Responder si:
II.5.1. La Emisora cuenta con un Comit de Nombramientos:
II.5.1.1 integrado por al menos tres miembros del rgano de Administracin, en su
mayora independientes,
II.5.1.2 presidido por un miembro independiente del rgano de Administracin,
II.5.1.3 que cuenta con miembros que acreditan suficiente idoneidad y experiencia
en temas de polticas de capital humano,
II.5.1.4 que se rena al menos dos veces por ao.
II.5.1.5 cuyas decisiones no son necesariamente vinculantes para la Asamblea
General de Accionistas sino de carcter consultivo en lo que hace a la seleccin de los
miembros del rgano de Administracin.
II.5. 2 En caso de contar con un Comit de Nombramientos, el mismo:
II.5.2.1 verifica la revisin y evaluacin anual de su reglamento y sugiere al rgano
de Administracin las modificaciones para su aprobacin,

NORMAS AO 2013
II.5.2.2 propone el desarrollo de criterios (calificacin, experiencia, reputacin

profesional y tica, otros) para la seleccin de nuevos miembros del rgano de
Administracin y gerentes de primera lnea,
II.5.2.3 identifica los candidatos a miembros del rgano de Administracin a ser
propuestos por el Comit a la Asamblea General de Accionistas,
II. 5.2.4 sugiere miembros del rgano de Administracin que habrn de integrar
los diferentes Comits del rgano de Administracin acorde a sus antecedentes,
II. 5.2.5 recomienda que el Presidente del Directorio no sea a su vez el Gerente
General de la Emisora,
II. 5.2.6 asegura la disponibilidad de los curriculum vitaes de los miembros del
rgano de Administracin y gerentes de la primera lnea en la web de la Emisora, donde
quede explicitada la duracin de sus mandatos en el primer caso,
II.5.2.7 constata la existencia de un plan de sucesin del rgano de
Administracin y de gerentes de primera lnea.
II.5. 3 De considerar relevante agregar polticas implementadas realizadas por el
Comit de Nombramientos de la Emisora que no han sido mencionadas en el punto
anterior.
Recomendacin II.6: Evaluar la conveniencia de que miembros del rgano de

Administracin y/o sndicos y/o consejeros de vigilancia desempeen funciones en
diversas Emisoras.
Responder si:
La Emisora establece un lmite a los miembros del rgano de Administracin y/o
sndicos y/o consejeros de vigilancia para que desempeen funciones en otras entidades
que no sean del grupo econmico, que encabeza y/o integra la Emisora. Especificar dicho
lmite y detallar si en el transcurso del ao se verific alguna violacin a tal lmite.
Recomendacin II.7: Asegurar la Capacitacin y Desarrollo de miembros del rgano de

Administracin y gerentes de primera lnea de la Emisora.
Responder si:
II.7.1 La Emisora cuenta con Programas de Capacitacin continua vinculados a las
necesidades existentes de la Emisora para los miembros del rgano de Administracin y
gerentes de primera lnea, que incluyen temas acerca de su rol y responsabilidades, la
gestin integral de riesgos empresariales, conocimientos especficos del negocio y sus
regulaciones, la dinmica de la gobernanza de empresas y temas de responsabilidad
social empresaria. En el caso de los miembros del Comit de Auditora, normas contables
internacionales, de auditora y de control interno y de regulaciones especficas del mercado
de capitales.
Describir los programas que se llevaron a cabo en el transcurso del ao y su grado
de cumplimiento.
II.7.2 La Emisora incentiva, por otros medios no mencionados en II.7.1, a los
miembros de rgano de Administracin y gerentes de primera lnea mantener una
capacitacin permanente que complemente su nivel de formacin de manera que agregue
valor a la Emisora. Indicar de qu modo lo hace.

NORMAS AO 2013

EN EL MARCO PARA EL GOBIERNO SOCIETARIO:
Recomendacin III: El rgano de Administracin debe contar con una poltica de gestin
integral del riesgo empresarial y monitorea su adecuada implementacin.
Responder si:
III.1 La Emisora cuenta con polticas de gestin integral de riesgos empresariales
(de cumplimiento de los objetivos estratgicos, operativos, financieros, de reporte contable,
de leyes y regulaciones, otros). Hacer una descripcin de los aspectos ms relevantes de
las mismas.
III.2 Existe un Comit de Gestin de Riesgos en el seno del rgano de
Administracin o de la Gerencia General. Informar sobre la existencia de manuales de
procedimientos y detallar los principales factores de riesgos que son especficos para la
Emisora o su actividad y las acciones de mitigacin implementadas. De no contar con
dicho Comit, corresponder describir el papel de supervisin desempeado por el Comit
de Auditora en referencia a la gestin de riesgos.
Asimismo, especificar el grado de interaccin entre el rgano de Administracin o
de sus Comits con la Gerencia General de la Emisora en materia de gestin integral de
riesgos empresariales.
III.3 Hay una funcin independiente dentro de la Gerencia General de la Emisora
que implementa las polticas de gestin integral de riesgos (funcin de Oficial de Gestin
de Riesgo o equivalente). Especificar.
III.4 Las polticas de gestin integral de riesgos son actualizadas permanentemente
conforme a las recomendaciones y metodologas reconocidas en la materia. Indicar cules.
III.5 El rgano de Administracin comunica sobre los resultados de la supervisin
de la gestin de riesgos realizada conjuntamente con la Gerencia General en los estados
financieros y en la Memoria anual. Especificar los principales puntos de las exposiciones
realizadas.
PRINCIPIO IV. SALVAGUARDAR LA INTEGRIDAD DE LA INFORMACION FINANCIERA CON

AUDITORAS INDEPENDIENTES
Recomendacin IV: Garantizar la independencia y transparencia de las funciones que le

son encomendadas al Comit de Auditora y al Auditor Externo.
Responder si:
IV.1. El rgano de Administracin al elegir a los integrantes del Comit de Auditora
teniendo en cuenta que la mayora debe revestir el carcter de independiente, evala la
conveniencia de que sea presidido por un miembro independiente.

NORMAS AO 2013
IV.2 Existe una funcin de auditora interna que reporta al Comit de Auditora o al
Presidente del rgano de Administracin y que es responsable de la evaluacin del
sistema de control interno.
Indicar si el Comit de Auditora o el rgano de Administracin hace una
evaluacin anual sobre el desempeo del rea de auditora interna y el grado de
independencia de su labor profesional, entendindose por tal que los profesionales a
cargo de tal funcin son independientes de las restantes reas operativas y adems
cumplen con requisitos de independencia respecto a los accionistas de control o entidades
relacionadas que ejerzan influencia significativa en la Emisora.
Especificar, asimismo, si la funcin de auditora interna realiza su trabajo de
acuerdo a las normas internacionales para el ejercicio profesional de la auditora interna
emitidas por el Institute of Internal Auditors (IIA).
IV.3 Los integrantes del Comit de Auditora hacen una evaluacin anual de la
idoneidad, independencia y desempeo de los Auditores Externos, designados por la
Asamblea de Accionistas. Describir los aspectos relevantes de los procedimientos
empleados para realizar la evaluacin.
IV.4 La Emisora cuenta con una poltica referida a la rotacin de los miembros de
la Comisin Fiscalizadora y/o del Auditor Externo; y a propsito del ltimo, si la rotacin
incluye a la firma de auditora externa o nicamente a los sujetos fsicos.
Recomendacin V.1: Asegurar que los accionistas tengan acceso a la informacin de la

Emisora.
Responder si:
V.1.1 El rgano de Administracin promueve reuniones informativas peridicas con
los accionistas coincidiendo con la presentacin de los estados financieros intermedios.
Explicitar indicando la cantidad y frecuencia de las reuniones realizadas en el transcurso
del ao.
V.1.2 La Emisora cuenta con mecanismos de informacin a inversores y con un
rea especializada para la atencin de sus consultas. Adicionalmente cuenta con un sitio
web que puedan acceder los accionistas y otros inversores, y que permita un canal de
acceso para que puedan establecer contacto entre s. Detallar.
Recomendacin V.2: Promover la participacin activa de todos los accionistas.
Responder si:
V.2.1 El rgano de Administracin adopta medidas para promover la participacin
de todos los accionistas en las Asambleas Generales de Accionistas. Explicitar,
diferenciando las medidas exigidas por ley de las ofrecidas voluntariamente por la Emisora
a sus accionistas.
V.2.2 La Asamblea General de Accionistas cuenta con un Reglamento para su
funcionamiento que asegura que la informacin est disponible para los accionistas, con

NORMAS AO 2013
suficiente antelacin para la toma de decisiones. Describir los principales lineamientos del
mismo.
V.2.3 Resultan aplicables los mecanismos implementados por la Emisora a fin que
los accionistas minoritarios propongan asuntos para debatir en la Asamblea General de
Accionistas de conformidad con lo previsto en la normativa vigente. Explicitar los
resultados.
V.2.4 La Emisora cuenta con polticas de estmulo a la participacin de accionistas
de mayor relevancia, tales como los inversores institucionales. Especificar.
V.2.5 En las Asambleas de Accionistas donde se proponen designaciones de
miembros del rgano de Administracin se dan a conocer, con carcter previo a la
votacin: (i) la postura de cada uno de los candidatos respecto de la adopcin o no de un
Cdigo de Gobierno Societario; y (ii) los fundamentos de dicha postura.
Recomendacin V.3: Garantizar el principio de igualdad entre accin y voto.
Responder si:
La Emisora cuenta con una poltica que promueva el principio de igualdad entre
accin y voto. Indicar cmo ha ido cambiando la composicin de acciones en circulacin
por clase en los ltimos tres aos.
Recomendacin V.4: Establecer mecanismos de proteccin de todos los accionistas frente

a las tomas de control.
Responder si:
La Emisora adhiere al rgimen de oferta pblica de adquisicin obligatoria. Caso
contrario, explicitar si existen otros mecanismos alternativos, previstos estatutariamente,
como el tag along u otros.
Recomendacin V.5: Alentar la dispersin accionaria de la Emisora.
Responder si:
La Emisora cuenta con una dispersin accionaria de al menos 20 por ciento para
sus acciones ordinarias. Caso contrario, la Emisora cuenta con una poltica para aumentar
su dispersin accionaria en el mercado.
Indicar cul es el porcentaje de la dispersin accionaria como porcentaje del capital
social de la Emisora y cmo ha variado en el transcurso de los ltimos tres aos.
Recomendacin V.6: Asegurar que haya una poltica de dividendos transparente.
Responder si:
V.6.1 La Emisora cuenta con una poltica de distribucin de dividendos prevista en
el Estatuto Social y aprobada por la Asamblea de Accionistas en las que se establece las
condiciones para distribuir dividendos en efectivo o acciones. De existir la misma, indicar
criterios, frecuencia y condiciones que deben cumplirse para el pago de dividendos.
V.6.2 La Emisora cuenta con procesos documentados para la elaboracin de la
propuesta de destino de resultados acumulados de la Emisora que deriven en constitucin
de reservas legales, estatutarias, voluntarias, pase a nuevo ejercicio y/o pago de
dividendos.

NORMAS AO 2013
Explicitar dichos procesos y detallar en que Acta de Asamblea General de

Accionistas fue aprobada la distribucin (en efectivo o acciones) o no de dividendos, de no
estar previsto en el Estatuto Social.
PRINCIPIO VI. MANTENER UN VNCULO DIRECTO Y RESPONSABLE CON LA COMUNIDAD
El marco para el gobierno societario debe:
Recomendacin VI: Suministrar a la comunidad la revelacin de las cuestiones relativas a

la Emisora y un canal de comunicacin directo con la empresa.
Responder si:
VI.1 La Emisora cuenta con un sitio web de acceso pblico, actualizado, que no solo
suministre informacin relevante de la empresa (Estatuto Social, grupo econmico,
composicin del rgano de Administracin, estados financieros, Memoria anual, entre
otros) sino que tambin recoja inquietudes de usuarios en general.
VI.2 La Emisora emite un Balance de Responsabilidad Social y Ambiental con
frecuencia anual, con una verificacin de un Auditor Externo independiente. De existir,
indicar el alcance o cobertura jurdica o geogrfica del mismo y dnde est disponible.
Especificar que normas o iniciativas han adoptado para llevar a cabo su poltica de
responsabilidad social empresaria (Global Reporting Iniciative y/o el Pacto Global de
Naciones Unidas, ISO 26.000, SA8000, Objetivos de Desarrollo del Milenio, SGE 21-
Foretica, AA 1000, Principios de Ecuador, entre otras)
Recomendacin VII: Establecer claras polticas de remuneracin de los miembros del

rgano de Administracin y gerentes de primera lnea de la Emisora, con especial atencin
a la consagracin de limitaciones convencionales o estatutarias en funcin de la existencia
o inexistencia de ganancias.
Responder si:
VII.1. La Emisora cuenta con un Comit de Remuneraciones:
VII.1.1 integrado por al menos tres miembros del rgano de Administracin, en su
mayora independientes,
VII.1.2 presidido por un miembro independiente del rgano de Administracin,
VII.1.3 que cuenta con miembros que acreditan suficiente idoneidad y experiencia
en temas de polticas de recursos humanos,
VII.1.4 que se rena al menos dos veces por ao.
VII.1.5 cuyas decisiones no son necesariamente vinculantes para la Asamblea
General de Accionistas ni para el Consejo de Vigilancia sino de carcter consultivo en lo
que hace a la remuneracin de los miembros del rgano de Administracin.

NORMAS AO 2013
VII. 2 En caso de contar con un Comit de Remuneraciones, el mismo:

VII.2.1 asegura que exista una clara relacin entre el desempeo del personal
clave y su remuneracin fija y variable, teniendo en cuenta los riesgos asumidos y su
administracin,
VII.2.2 supervisa que la porcin variable de la remuneracin de miembros del
rgano de Administracin y gerentes de primera lnea se vincule con el rendimiento a
mediano y/o largo plazo de la Emisora,
VII.2.3 revisa la posicin competitiva de las polticas y prcticas de la Emisora
con respecto a remuneraciones y beneficios de empresas comparables, y recomienda o no
cambios,
VII.2.4 define y comunica la poltica de retencin, promocin, despido y
suspensin de personal clave,
VII.2.5 informa las pautas para determinar los planes de retiro de los miembros
del rgano de Administracin y gerentes de primera lnea de la Emisora,
VII.2.6 da cuenta regularmente al rgano de Administracin y a la Asamblea de
Accionistas sobre las acciones emprendidas y los temas analizados en sus reuniones,
VII.2.7 garantiza la presencia del Presidente del Comit de Remuneraciones en
la Asamblea General de Accionistas que aprueba las remuneraciones al rgano de
Administracin para que explique la poltica de la Emisora, con respecto a la retribucin de
los miembros del rgano de Administracin y gerentes de primera lnea.
VII. 3 De considerar relevante mencionar las polticas aplicadas por el Comit
de Remuneraciones de la Emisora que no han sido mencionadas en el punto anterior.
VII. 4 En caso de no contar con un Comit de Remuneraciones, explicar como
las funciones descriptas en VII. 2 son realizadas dentro del seno del propio rgano de
Administracin.
Recomendacin VIII: Garantizar comportamientos ticos en la Emisora.
Responder si:
VIII.1 La Emisora cuenta con un Cdigo de Conducta Empresaria. Indicar
principales lineamientos y si es de conocimiento para todo pblico. Dicho Cdigo es
firmado por al menos los miembros del rgano de Administracin y gerentes de primera
lnea. Sealar si se fomenta su aplicacin a proveedores y clientes.
VIII.2 La Emisora cuenta con mecanismos para recibir denuncias de toda conducta
ilcita o anti tica, en forma personal o por medios electrnicos garantizando que la
informacin transmitida responda a altos estndares de confidencialidad e integridad, como
de registro y conservacin de la informacin. Indicar si el servicio de recepcin y
evaluacin de denuncias es prestado por personal de la Emisora o por profesionales
externos e independientes para una mayor proteccin hacia los denunciantes.
VIII.3 La Emisora cuenta con polticas, procesos y sistemas para la gestin y
resolucin de las denuncias mencionadas en el punto VIII.2. Hacer una descripcin de los

NORMAS AO 2013
aspectos ms relevantes de las mismas e indicar el grado de involucramiento del Comit

de Auditora en dichas resoluciones, en particular en aquellas denuncias asociadas a
temas de control interno para reporte contable y sobre conductas de miembros del rgano
de Administracin y gerentes de la primera lnea.
Recomendacin IX: Fomentar la inclusin de las previsiones que hacen a las buenas
prcticas de buen gobierno en el Estatuto Social.
Responder si:
El rgano de Administracin evala si las previsiones del Cdigo de Gobierno
Societario deben reflejarse, total o parcialmente, en el Estatuto Social, incluyendo las
responsabilidades generales y especficas del rgano de Administracin. Indicar cuales
previsiones estn efectivamente incluidas en el Estatuto Social desde la vigencia del
Cdigo hasta el presente.
ESTRUCTURA DE RESPUESTA - ANEXO IV
Informe sobre el grado de cumplimiento del Cdigo de Gobierno Societario

Cumplimiento
Total(1) Parcial(1) Incumpli- Informar (2) o
miento Explicar
(1)

Recomendacin I.1:
Garantizar la divulgacin
por parte del rgano de
Administracin de
polticas aplicables a la
relacin de la Emisora
con el grupo econmico
que encabeza y/o integra
y con sus partes
relacionadas
Recomendacin I.2:
Asegurar la existencia de
mecanismos preventivos
de conflictos de inters.
Recomendacin I.3:
Prevenir el uso indebido
de informacin

NORMAS AO 2013
privilegiada.
PRINCIPIO II. SENTAR LAS BASES PARA UNA SLIDA ADMINISTRACIN Y
SUPERVISIN DE LA EMISORA
Recomendacin II. 1:
Garantizar que el rgano
de Administracin asuma
la administracin y
supervisin de la Emisora
y su orientacin
estratgica.
II.1.1
II.1.1.1
II.1.1.2
II.1.1.3
II.1.1.4
II.1.1.5
II.1.1.6
II.1.1.7
II.1.1.8
II.1.1.9
II.1.2
II.1.3
II.1.4
Recomendacin II.2:
Asegurar un efectivo
Control de la Gestin
empresaria.
II.2.1
II.2.2
Recomendacin II.3: Dar
a conocer el proceso de
evaluacin del
desempeo del rgano
de Administracin y su
impacto.
II.3.1
II.3.2
Recomendacin II.4: Que
el nmero de miembros
externos e independientes
constituyan una
proporcin significativa en
el rgano de
Administracin.
II.4.1
II.4.2
Recomendacin II.5:

NORMAS AO 2013
Comprometer a que
existan normas y
procedimientos inherentes
a la seleccin y propuesta
de miembros del rgano
de Administracin y
gerentes de primera lnea.
II.5.1
II.5.1.1
II.5.1.2
II.5.1.3
II.5.1.4
II.5.1.5
II.5.2
II.5.2.1.
II.5.2.2
II.5.2.3
II.5.2.4
II.5.2.5
II.5.2.6
II.5.2.7
II.5.3
Recomendacin II.6:
Evaluar la conveniencia
de que miembros del
rgano de Administracin
y/o sndicos y/o
consejeros de vigilancia
desempeen funciones en
diversas Emisoras.
Recomendacin II.7:
Asegurar la Capacitacin
y Desarrollo de miembros
del rgano de
Administracin y gerentes
de primera lnea de la
Emisora.
II.7.1
II.7.2
Recomendacin III: El
rgano de Administracin
debe contar con una
poltica de gestin integral
del riesgo empresarial y
monitorea su adecuada

NORMAS AO 2013
implementacin.
III.1
III.2
III.3
III.4
III.5
PRINCIPIO IV. SALVAGUARDAR LA INTEGRIDAD DE LA INFORMACION FINANCIERA
CON AUDITORAS INDEPENDIENTES
Recomendacin IV:
Garantizar la
independencia y
transparencia de las
funciones que le son
encomendadas al Comit
de Auditora y al Auditor
Externo.
IV.1
IV.2
IV.3
IV.4
Recomendacin V.1:
Asegurar que los
accionistas tengan acceso
a la informacin de la
Emisora.
V.1.1
V.1.2
Recomendacin V.2:
Promover la participacin
activa de todos los
accionistas.
V.2.1
V.2.2
V.2.3
V.2.4
V.2.5
Recomendacin V.3:
Garantizar el principio de
igualdad entre accin y
voto.
Recomendacin V.4:
Establecer mecanismos
de proteccin de todos los
accionistas frente a las
tomas de control.
Recomendacin V.5:

NORMAS AO 2013
Incrementar el porcentaje
acciones en circulacin
sobre el capital.
Recomendacin V.6:
Asegurar que haya una
poltica de dividendos
transparente.
V.6.1
V.6.2
PRINCIPIO VI. MANTENER UN VNCULO DIRECTO Y RESPONSABLE CON LA
COMUNIDAD
Recomendacin VI:
Suministrar a la
comunidad la revelacin
de las cuestiones relativas
a la Emisora y un canal
de comunicacin directo
con la empresa.
VI.1
VI.2
Recomendacin VII:
Establecer claras polticas
de remuneracin de los
miembros del rgano de
Administracin y gerentes
de primera lnea, con
especial atencin a la
consagracin de
limitaciones
convencionales o
estatutarias en funcin de
la existencia o
inexistencia de ganancias.
VII.1
VII.1.1
VII.1.2
VII.1.3
VII.1.4
VII.1.5
VII.2
VII.2.1
VII.2.2
VII.2.3
VII.2.4
VII.2.5
VII.2.6

NORMAS AO 2013
VII.2.7
VII.3
VII.4
Recomendacin VIII:
Garantizar
comportamientos ticos
en la Emisora.
VIII.1
VIII.2
VIII.3
Recomendacin IX:
Fomentar la inclusin de
las previsiones que hacen
a las buenas prcticas de
buen gobierno en el
Estatuto Social.
(1)
Marcar con una cruz si corresponde.
(2)
En caso de cumplimiento total, informar de qu modo la Emisora cumple los principios y
recomendaciones del Cdigo de Gobierno Societario.
(3)
En caso de cumplimiento parcial o incumplimiento justificar el por qu e indicar qu
acciones tiene previsto el rgano de Administracin de la Emisora para incorporar aquello que no
adopta en el prximo ejercicio o siguientes si las hubiere.

NORMAS AO 2013
TTULO V
PRODUCTOS DE
INVERSIN COLECTIVA.

NORMAS AO 2013
TITULO V
PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA
CAPTULO I
FONDOS COMUNES DE INVERSIN
SECCIN I
AUTORIZACIN INICIAL. DOCUMENTACIN A PRESENTAR POR LOS
REPRESENTANTES DE LOS RGANOS DEL FONDO CON LA SOLICITUD DE
INSCRIPCIN. FORMULARIOS.
AGENTES DE ADMINISTRACIN DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA.

INSCRIPCIN.
ARTCULO 1.- Las Sociedades Gerentes de Fondos Comunes de Inversin debern inscribirse
en el registro, en la categora Agentes de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de
esta Comisin, y las Sociedades Depositarias de Fondos Comunes de Inversin debern
inscribirse en el registro, en la categora Agentes de Custodia de Productos de Inversin Colectiva
de esta Comisin, conforme las disposiciones establecidas a estos efectos.
DOCUMENTACIN A PRESENTAR
ARTCULO 2.- El Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin, deber presentar la documentacin requerida en el Anexo I.
El Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de
Inversin, deber poseer un patrimonio neto mnimo de PESOS QUINIENTOS MIL ($ 500.000)
debiendo incrementar el mismo en PESOS CIEN MIL ($ 100.000) por cada Fondo Comn de
Inversin adicional que administre.
De acuerdo a lo prescripto por el artculo 4 del Decreto N 174/93, el patrimonio neto mnimo
exigible deber mantenerse mientras contine la actividad del Agente de Administracin de
Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin.
Como contrapartida, un mnimo del CINCUENTA POR CIENTO (50%) del importe del patrimonio
neto mnimo deber estar invertido en su totalidad en activos elegibles indicados en el Anexo I del
Captulo I Mercados del Ttulo VI, resultndole aplicables las pautas all dispuestas.
El Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de
Inversin podr desempear tareas en forma adicional a la administracin de Fondos Comunes de
Inversin para lo cual deber dar cumplimiento a las siguientes condiciones:
a) Cada una de las actividades adicionales deber encontrarse debidamente incluida dentro de su
objeto social.
b) No deber existir conflicto de inters entre las distintas tareas que pretendan desarrollarse.
c) Debern reunirse los requisitos patrimoniales y de orden organizativo, administrativo y contable
que resulten exigibles para desempear cada una de las funciones.
d) Con respecto a las exigencias patrimoniales, la Comisin publicar en www.cnv.gob.ar el
monto total que debe integrarse como patrimonio neto mnimo y su correspondiente contrapartida,
tomando en consideracin los importes fijados para cada categora.
e) Asegurar a travs de procedimientos elaborados al efecto la no afectacin de las tareas
inherentes a la administracin de Fondos Comunes de Inversin.

NORMAS AO 2013
FONDO COMN DE INVERSIN.

ARTCULO 3.- Por el Fondo Comn de Inversin el Agente de Administracin de Productos de
Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin deber presentar la documentacin
requerida en el Anexo II.
ARTCULO 4.- Cuando las cuotapartes sean escriturales, el Agente de Custodia de Productos de
Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin deber registrar en la Comisin el sistema
implementado al efecto. Asimismo, cuando el sistema respectivo sea computarizado, deber ser
registrado en la Comisin. La documentacin a presentar en tal caso, deber incluir la informacin
requerida en el Punto 5 del Anexo XI.
CERTIFICADO DE COPROPIEDAD.
ARTCULO 5.- El certificado de copropiedad o constancia de saldo de cuotapartes escriturales
podr emitirse en formularios computarizados, y deber contener, adems de los requisitos del
artculo 18 de la Ley N 24.083 y los establecidos en el Anexo IV.
SOLICITUDES DE SUSCRIPCIN Y LIQUIDACIN DE SUSCRIPCIN.

ARTCULO 6.- Las solicitudes de suscripcin y liquidacin de suscripcin podrn implementarse
en un nico formulario o por separado, prenumerado y con fecha de suscripcin, las que podrn
ser asignadas por el sistema computarizado, y debern contener los requisitos establecidos en los
Anexos V y VI.
Se entender, que hay aceptacin del Agente de Administracin de Productos de Inversin
Colectiva de Fondos Comunes de Inversin cuando la sociedad emita y entregue el formulario de
liquidacin y/o certificado de copropiedad o saldo de cuotaparte, segn los casos.
SOLICITUDES DE RESCATE Y DE LIQUIDACIN DE RESCATE.

ARTCULO 7.- Las solicitudes de rescate y de liquidacin de rescate podrn implementarse en
un nico formulario o por separado, prenumerado y con fecha de rescate, las que podrn ser
asignadas por el sistema computarizado, y debern contener los requisitos establecidos en los
Anexos VII y VIII.
RECIBO DE PAGO POR SUSCRIPCIN.

ARTCULO 8.- El recibo de pago por suscripcin puede estar implementado en el recibo de la
liquidacin, prenumerado y con fecha de emisin, las que podrn ser asignadas por sistema
computarizado, y deber contener los requisitos establecidos en el Anexo IX.
RECIBO DE COBRO POR RESCATE

ARTCULO 9.- El recibo de cobro por rescate puede estar implementado con el recibo de la
liquidacin, prenumerado y con fecha de emisin, las que podrn ser asignadas por sistema
computarizado, y deber contener los requisitos establecidos en el Anexo X.
FORMULARIOS
ARTCULO 10.- Los formularios del fondo slo se autorizarn al inicio de sus actividades,
quedando bajo la responsabilidad de los rganos del fondo, el cumplimiento ulterior de la
normativa vigente al respecto.
Cualquier modificacin introducida en los formularios durante la vida del fondo deber ser
autorizada por la Comisin, con carcter previo a su implementacin.

NORMAS AO 2013
AGENTE DE CUSTODIA DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA DE FONDOS

COMUNES DE INVERSIN
ARTCULO 11.- El Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes
de Inversin deber presentar la documentacin requerida en el Anexo XI del presente Captulo.
El Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin,
deber poseer un patrimonio neto mnimo de PESOS UN MILLN ($ 1.000.000) debiendo
incrementar el mismo en PESOS QUINIENTOS MIL ($ 500.000) por cada Fondo Comn de
Inversin adicional cuyos bienes custodie.
De acuerdo a lo prescripto por el artculo 5 del Decreto N 174/93, el patrimonio neto mnimo
exigible deber mantenerse mientras contine la actividad del Agente de Custodia de Productos
de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin.
El Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin
podr desempear tareas en forma adicional a la custodia de los bienes integrantes de los fondos
comunes de inversin, para lo cual deber dar cumplimiento a las siguientes condiciones:
a) Cada una de las actividades adicionales deber encontrarse debidamente incluida dentro de su
objeto social.
b) No deber existir conflicto de intereses entre las distintas tareas que pretendan desarrollarse.
c) Debern reunirse los requisitos patrimoniales y de orden organizativo, administrativo y contable
que resulten exigible para desempear cada una de las funciones.
d) Con respecto a las exigencias patrimoniales, la Comisin publicar en www.cnv.gob.ar el
monto total que debe integrarse como patrimonio neto mnimo y su correspondiente contrapartida,
e) Asegurar a travs de procedimientos elaborados al efecto la no afectacin de las tareas
inherentes a la custodia de los bienes integrantes de los Fondos Comunes de Inversin.
SISTEMA DE CAPTACIN DE SOLICITUDES

ARTCULO 12.- En caso de implementarse un sistema de captacin de solicitudes por va
telefnica, por fax, por transmisin de datos, a travs de cajeros automticos, etc. deber
describirse detalladamente el procedimiento operativo y las medidas de seguridad a adoptar, el
cual deber ser aprobado por la Comisin.
ARTCULO 13.- Cuando el Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos

Comunes de Inversin no sea entidad financiera, deber detallar las medidas de seguridad a
implementar a efectos de proceder a la custodia de los activos del fondo.
ARTCULO 14.- Cuando las cuotapartes sean escriturales o el sistema respectivo sea
computarizado, el Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva deber requerir
autorizacin ante la Comisin. La documentacin a presentar en tal caso, deber incluir la
informacin requerida en el Punto 5 del Anexo XI.
SECCIN II
NUEVOS FONDOS.
ARTCULO 15.- En caso de que sociedades ya autorizadas a actuar como Agentes de

Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin o Agentes

NORMAS AO 2013
de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, resuelvan

desarrollar similar actividad para un nuevo Fondo Comn de Inversin, slo debern presentar la
documentacin que se relacione con ese nuevo fondo comn de inversin, conforme lo dispuesto
en los Anexos I, II y XI.
FORMULARIOS.
ARTCULO 16.- Cuando los formularios correspondientes al nuevo fondo, independientemente del
nombre del fondo no ofrecieren modificaciones respecto de los ya utilizados, slo ser necesaria
su presentacin con la documentacin definitiva. En caso que se utilice el mismo sistema
escritural ya autorizado por la Comisin, debern informar tal circunstancia al momento de
efectuar esa presentacin.
Cuando se opte por esta alternativa, los integrantes de los rganos de administracin de los
agentes, sern responsables del cumplimiento de los restantes requisitos exigidos en este
Captulo, presentando la declaracin jurada correspondiente.
DOCUMENTACIN DEFINITIVA.
Comunes de Inversin, una vez autorizado el fondo comn de inversin, y antes de comenzar a
operar, deber:
a) Presentar ejemplar impreso de cada formulario a utilizar.
b) Acreditar la inscripcin registral del reglamento de gestin.
c) Informar la fecha de inicio de la actividad del fondo.
d) Presentar constancia de las publicaciones exigidas en el artculo 11 de la Ley N 24.083.
LIBROS Y DOCUMENTACIN CONTABLE.

ARTCULO 18.- Los Agentes de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin debern llevar, por cada fondo comn de inversin, los siguientes libros
rubricados y al da:
a) Suscripciones y rescates.
b) Determinacin del valor de la cuotaparte.
c) Determinacin del valor de cartera.
d) Emisin de certificados.
e) Inventarios y balances.
f) Diario general.
Los libros mencionados, salvo inventarios y balances, podrn reemplazarse por registros
computarizados aprobados por la Comisin.
Cuando las cuotapartes sean escriturales, el Agente de Custodia de Productos de Inversin
Colectiva de Fondos Comunes de Inversin deber llevar el Libro de Registro de Cuotapartes.
ARTCULO 19.- Cuando los mismos rganos acten en varios fondos, podrn llevar (por cada
fondo) un nico libro para la determinacin del valor de la cartera y del valor de cuotaparte,
estando a cargo de dichos rganos el registro de las operaciones llevado en debida forma.
VALUACIN DEL PATRIMONIO NETO DEL FONDO.

ARTCULO 20.- Para las suscripciones, rescates, clculo del valor de cuotaparte y a todo efecto,
se aplicarn los siguientes criterios de valuacin.
Cuando tratndose de valores representativos de deuda, el precio de negociacin no incluya en su
expresin, de acuerdo con las normas o usos del mercado considerado, los intereses

NORMAS AO 2013
devengados, el valor correspondiente a tales intereses deber ser adicionado al precio de

negociacin, a los fines de la valuacin del patrimonio neto del fondo.
Los valores negociables que se negocien exclusivamente en el exterior, debern ser valuados
considerando los mismos requisitos que los valores negociables de similares caractersticas
(Acciones, Obligaciones, Ttulos Pblicos, Derivados, etctera) que se negocien en la Repblica
Argentina. Dichos valores negociables se debern valuar de acuerdo al tipo de cambio comprador
del BANCO DE LA NACIN ARGENTINA aplicable a las transferencias financieras.
En todos los casos deber considerarse la deduccin del valor resultante de los costos fiscales o
comerciales que sean aplicables a los tenedores del instrumento que corresponda, de modo que
el valor calculado refleje razonablemente el obtenible en caso de liquidacin.
La valuacin de disponibilidades o tenencias de moneda que no sea la moneda del fondo, y la de
los activos negociados en una moneda que no sea la moneda del fondo, se efectuar de acuerdo
al tipo de cambio comprador del BANCO DE LA NACIN ARGENTINA aplicable a las
transferencias financieras.
La aplicacin por parte de los Agentes de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin de las pautas de valuacin citadas resulta obligatoria.
Excepcionalmente, en caso de situaciones extraordinarias o no previstas, que obliguen a modificar
los valores resultantes de estas pautas, se podrn implementar mecanismos que, al leal saber y
entender del Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes
de Inversin, y siguiendo criterios de prudencia, permitan obtener valores que reflejen el precio de
realizacin de los activos. En dichos casos, los mecanismos implementados debern permitir
arribar a precios uniformes para activos de idnticas caractersticas, a fin de evitar que se
produzca distorsin alguna en el valor de cuotaparte. Dicha situacin deber ser notificada a
travs del acceso Hecho Relevante previsto en la AIF debindose invocar las razones del caso.
Definiciones:
Da Hbil: A los fines de las disposiciones comprendidas en el presente artculo, se entender
como da hbil a aquel en el que hubiera negociacin en los mercados autorizados.
ndice de Monto Negociado: es la razn entre el monto negociado en una especie en un da y el
monto promedio diario negociado en los ltimos TREINTA (30) das hbiles. Se expresa en
porcentaje.
Regularidad de negociacin mensual de una especie: es la razn entre la cantidad de das en que
la negociacin de dicha especie alcanz un Importe Operativo Mnimo en los ltimos TREINTA
(30) das y la cantidad de das hbiles en dicho perodo. Se expresa en porcentaje.
Importe Operativo Mnimo (tambin denominado Valor Nominal Representativo): es la cantidad de
pesos mnimos necesarios para modificar el precio establecido por el mercado autorizado donde
se haya operado el mayor volumen de ese perodo calculado.
1) Acciones ordinarias o preferidas, cupones de suscripcin de acciones (o sus
certificados representativos) y valores negociables vinculados al Producto Bruto Interno.
a) Si el ndice de Monto Negociado es mayor al VEINTE POR CIENTO (20%) y la Regularidad de
negociacin mensual es mayor al CINCUENTA POR CIENTO (50%), se tomar el precio de cierre
del mercado autorizado con mayor volumen de negociacin diaria de la especie que se trate.
b) Si no cumple con alguna de las dos condiciones fijadas en el punto a) y el ltimo precio de
cierre que cumpliera con dichas condiciones posee una antigedad menor o igual a los TREINTA
(30) das hbiles, el valor a utilizar ser dicho precio.
c) Si el ltimo precio de cierre que cumpliera con las condiciones indicadas en el punto a) posee
una antigedad mayor a los TREINTA (30) das hbiles o no existiera un precio de cierre que haya

NORMAS AO 2013
cumplido con las condiciones indicadas en el punto a), el valor a utilizar ser el ltimo precio de
cierre del mercado autorizado con mayor volumen de negociacin diaria de la especie que se
trate. En caso de no existir ste ltimo, se deber utilizar el precio de adquisicin.
2) Ttulos de deuda pblica nacional, provincial y municipal, Letras del Tesoro y
provinciales, Obligaciones Negociables u otras obligaciones y Valores de Corto
Plazo.
negociacin mensual es mayor al CINCUENTA POR CIENTO (50%), se deber tomar el precio
b) Si no cumpliera con alguna de las condiciones indicadas en el punto a), se deber optar por la
que corresponde de las siguientes opciones:
El valor a utilizar ser el resultante de actualizar el o los pagos futuros del ttulo considerando
como tasa de descuento, la Tasa Interna de Retorno que se hubiere determinado utilizando el
ltimo precio de cierre que cumpliera con las condiciones indicadas en el punto a), considerando
para el clculo las pautas establecidas en las condiciones propias de emisin del activo.
Para el caso de los valores negociables cuya rentabilidad se establezca, total o parcialmente, a
travs de una tasa de referencia (Badlar, Libor u otra), el valor a utilizar ser el resultante de
actualizar el o los pagos futuros del activo considerando como tasa implcita aquella que surja de
aplicar, sobre la tasa de referencia disponible, el ltimo margen que cumpliera con las condiciones
de a).
3) Certificados de Depsito Argentinos (CEDEARs).
a) Si el ndice de Monto Negociado es mayor al TREINTA POR CIENTO (30%), se tomar el
precio de cierre del mercado autorizado con mayor volumen de negociacin diaria de la especie
que se trate.
b) Si el precio de cierre no cumpliera con las condiciones indicadas en el punto a), el valor a
utilizar ser el precio de la ltima negociacin que cumpla con dichas condiciones corregido por la
variacin del precio del activo subyacente y la variacin del tipo de cambio comprador del BANCO
DE LA NACIN ARGENTINA aplicable a transferencias financieras entre la ltima fecha de
negociacin que cumpla con las condiciones indicadas en el punto a) y la fecha de valuacin.
4) Certificados de depsito en Custodia.
a) Si la Regularidad de negociacin mensual es mayor al CINCUENTA POR CIENTO (50%), se
debern valuar tomando el ltimo valor disponible del mercado en el que se negocie utilizando
como fuente los valores publicados por empresas de difusin de precios reconocidas en el
mercado. En su caso, se deber considerar el criterio fijado para la valuacin de la tenencia de
moneda extranjera. Por lo tanto, para su expresin en pesos argentinos, se deber utilizar el tipo
de cambio comprador del BANCO DE LA NACIN ARGENTINA aplicable a transferencias
financieras.
b) Si el ltimo precio de cierre que cumpliera con las condiciones indicadas en el punto a) posee
una antigedad menor o igual a los TREINTA (30) das hbiles, el valor a utilizar ser dicho precio.
cumplido con las condiciones indicadas en el punto a), el valor a utilizar ser el precio de la ltima
negociacin corregido por la variacin del precio del activo subyacente entre la ltima fecha de
negociacin y la fecha de valuacin.
5) Fideicomisos Financieros.
Valores Representativos de Deuda.

NORMAS AO 2013

travs de una tasa de referencia (Badlar, Libor u otra), el valor a utilizar
ser el resultante de actualizar el o los pagos futuros del activo considerando como tasa implcita
aquella que surja de aplicar, sobre la tasa de referencia disponible, el ltimo margen que
cumpliera con las condiciones de a).
Certificados de Participacin.
En el caso de los Certificados de Participacin, los flujos futuros esperados debern ser
descontados por una tasa que refleje el costo de incobrabilidad del patrimonio fideicomitido, el
pago de servicios de mayor preferencia y el pago de todos los gastos e impuestos del
Fideicomiso.
6) Cheques de Pago Diferido, Pagars, Letras de Cambio, Certificados de depsito y
Warrants, con negociacin secundaria.
a) Se deber tomar el monto nominal de cada uno de los instrumentos, descontado por la tasa
que surja de las operaciones de ttulos de similares caractersticas (mismo librador, suscriptor y,
en su caso, Sociedad de Garanta Recproca (SGR) interviniente, mismo monto, misma
calificacin y plazo de vencimiento) de acuerdo a las modalidades establecidas por el mercado
donde se negocian.
b) Para el caso de no poder llevar adelante la valuacin conforme el punto a), se deber tomar el
monto nominal de cada uno de los instrumentos, descontado por la tasa que surja del ltimo da
en que se hubieren negociado ttulos de similares caractersticas (mismo librador, suscriptor y, en
su caso, Sociedad de Garanta Recproca (SGR) interviniente, mismo monto, misma calificacin y
plazo de vencimiento) de acuerdo a las modalidades establecidas por el mercado donde se
negocian. De no existir, se deber aplicar la tasa al momento de la adquisicin.
7) Certificados de Depsito a Plazo Fijo, Inversiones a Plazo en pesos o en moneda
extranjera a Tasa Fija y con clusulas de inters variable.
a) Para los certificados de depsito a plazo fijo y las inversiones a plazo emitidos por entidades
financieras autorizadas por el BCRA de acuerdo a las Normas sobre Depsitos e Inversiones a
Plazo del BCRA, se deber tomar el valor de origen adicionando los intereses corridos.
b) Cuando se trate de inversiones a plazo con opcin de cancelacin antes del vencimiento o con
opcin de renovacin por plazo determinado, el criterio de valuacin aplicable ser el que resulte
de la suma del certificado de inversin a plazo ms el precio de la opcin valuada de acuerdo a lo
especificado en el contrato segn las formas establecidas en las Normas sobre Depsitos e
Inversiones a Plazo del BCRA.
c) Cuando se trate de inversiones a plazo con retribucin variable, el criterio de valuacin aplicable
ser el que resulte del contrato segn la forma de retribucin especificada y de acuerdo con lo
establecido en las Normas sobre Depsitos e Inversiones a Plazo del BCRA.
8) Instrumentos de Regulacin Monetaria del BCRA.
A los fines de la tenencia de Lebacs y Nobacs en la cartera de los Fondos Comunes de Inversin,
se deber considerar la Comunicacin A 5206 del BCRA y modificatorias.

NORMAS AO 2013
Letras del Banco Central (Lebacs) y Notas del Banco Central (Nobacs):
a) Con negociacin en el mercado secundario el da de valuacin: se deber tomar el precio de
cierre de mercado para la Letra o Nota (lo que corresponda).
b) Sin negociacin en el mercado secundario el da de la valuacin: el valor a utilizar ser el
resultante de actualizar el o los pagos futuros del ttulo considerando como tasa de descuento, la
Tasa Interna de Retorno que se hubiere determinado utilizando el ltimo precio de cierre,
considerando para el clculo las pautas establecidas en las condiciones propias de emisin del
activo.
Para el caso de Instrumentos de Regulacin Monetaria del BCRA cuya rentabilidad se establezca,
total o parcialmente, a travs de una tasa de referencia (Badlar, Libor u otra), el valor a utilizar
aquella que surja de aplicar, sobre la tasa de referencia disponible, el ltimo margen en que
haya habido negociacin.
9) Pases y Cauciones.
Para las operaciones activas de pases y cauciones se tomar el capital invertido devengando
diariamente el inters corrido correspondiente.
10) Certificados de Valores (CEVA).
negociacin fue mayor al CINCUENTA POR CIENTO (50%), se tomar el precio de cierre del
mercado autorizado con mayor volumen de negociacin diaria.
b) Si no cumple con alguna de las dos condiciones fijadas en el punto a), entonces se deber
valuar como la sumatoria de los valores negociables del portafolio agrupado en el CEVA
ponderados por la proporcin en la que participa cada uno.
11) Exchange Traded Funds (ETF) y Fondos de Inversin no registrados en la Repblica
Argentina.
Se valuarn a la ltima negociacin de cierre disponible del mercado en el que se negociaran
utilizando como fuente los valores publicados por empresas de difusin de precios reconocidas en
el mercado. Para su expresin en Pesos argentinos, se deber utilizar el tipo de cambio
comprador del BANCO DE LA NACIN ARGENTINA aplicable a transferencias financieras.
Asimismo, se deber observar en todo momento el recaudo previo de notificacin del hecho al
organismo a travs del acceso Hecho Relevante de la AIF, indicando en qu pas se emiti y
cul es el organismo extranjero que los controla.
12) FCI en MERCOSUR y pases con los que existan tratados de Integracin Econmica
especficos.
13) Prstamos de Valores Negociables.
Las operaciones de alquiler de Ttulos Valores como locador sobre los valores negociables con
oferta pblica que compongan la cartera de los Fondos Comunes de Inversin se valuarn
devengando diariamente la parte proporcional de la tasa de inters aplicable.
14) Instrumentos Financieros Derivados.
a) Se tomar el precio de cierre del mercado autorizado con mayor volumen de negociacin diaria
de la especie que se trate.
b) Si no existiera precio de cierre, el valor a utilizar ser el Precio de Ajuste o Prima de Referencia
provistos por los mercados donde se operen los contratos, segn corresponda.

NORMAS AO 2013
c) En caso de no poder obtenerse un valor de acuerdo a lo indicado en a) o en b), para la

valuacin de Opciones se deber utilizar el Mtodo "Black & Scholes". Para la determinacin del
mismo se deber considerar que el ao tiene DOSCIENTAS CINCUENTA Y DOS (252) ruedas;
que para la obtencin de la volatilidad histrica se toma una muestra de CUARENTA (40) das
corridos de los precios de cierre del activo subyacente y que la tasa de inters a utilizar ser la
BADLAR Bancos Privados para las opciones negociadas en la Repblica Argentina y la tasa
LIBOR para las opciones negociadas exclusivamente en el extranjero correspondiente al perodo
inmediatamente siguiente al plazo remanente de la opcin.
15) Metales Preciosos.
Para el caso de metales preciosos, el Agente de Administracin de Productos de Inversin
Colectiva de Fondos Comunes de Inversin deber, con anterioridad a la adquisicin de metales
preciosos, someter a la aprobacin de la Comisin, el mercado cuyo precio de cierre se tomar en
cuenta para el clculo del precio aplicable.
16) Depsitos a la vista en Entidades Financieras en el exterior.
Se valuar de acuerdo a la tasa declarada para el perodo considerado.
17) Depsitos en el BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA.
Se valuar de acuerdo a la tasa establecida por el BCRA..
RESCATES CON VALORES DE CARTERA.

ARTCULO 21.- La solicitud de autorizacin por parte de los Agentes de Administracin de
Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin para abonar los rescates en
especie, en los trminos del artculo 18 del Decreto N 174/93, deber ser acompaada por la
Descripcin acerca de la situacin excepcional que amerita afrontar el rescate con valores de
cartera.
Formulario de solicitud de rescate suscripto por el cuotapartista.
Nota de conformidad suscripta por el cuotapartista para que el rescate sea abonado en especie.
Una vez otorgada la autorizacin por parte de la Comisin y abonado el rescate en especie, el
Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin
deber presentar los formularios de liquidacin de rescate y de cobro por rescate pertinentes.
AUTONOMA DE LOS RGANOS DEL FONDO

Comunes de Inversin, debern desarrollar su actividad en locales que cuenten con entrada
independiente cada una de ellas y posean absoluta autonoma con relacin al restante rgano
activo del fondo.
Igual exigencia se aplicar a los Agentes de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin no comprendidos en la Ley N 21.526.
SUSTITUCIN DE LOS RGANOS DEL FONDO

ARTCULO 23.- A fin de proceder a la sustitucin de los rganos del fondo (Agente de
Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin y/o Agente
de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, segn sea el
caso), los interesados debern presentar:
1) Actas de directorio correspondiente a cada uno de los sujetos involucrados, de donde surja la
renuncia, la designacin y la aceptacin del Agente de Administracin de Productos de Inversin
Colectiva de Fondos Comunes de Inversin y/o Agente de Custodia de Productos de Inversin
Colectiva de Fondos Comunes de Inversin.

NORMAS AO 2013
2) Toda la documentacin relacionada con la designacin de un nuevo Agente de Administracin

de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin y/o Agente de Custodia de
Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin.
3) Una vez aprobada la sustitucin de los rganos del fondo por parte de esta Comisin, se
deber presentar dentro de los NOVENTA (90) das hbiles de notificada la resolucin
aprobatoria, como mnimo, la siguiente documentacin:
3.a) Fecha en que se realizar la transferencia y traspaso de todos los activos y documentacin
involucrada en la sustitucin, con carcter de hecho relevante, y las actas aprobatorias, que
deber operar dentro de los DIEZ (10) das hbiles como mximo contados desde la notificacin
de la inscripcin en el REGISTRO correspondiente.
3.b) Dentro de los DIEZ (10) das hbiles desde la fecha informada para la realizacin de la
transferencia, un informe de transferencia debidamente firmado por un responsable de Agente de
Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, del Agente de
Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, y de la
sociedad sustituida, que incluya entre otra la siguiente documentacin:
i. Una certificacin contable emitida por contador pblico independiente con firma legalizada por el
consejo profesional correspondiente del arqueo de todos los activos y pasivos que integran el
patrimonio neto de cada uno de los fondos involucrados en la sustitucin, incluyendo valor de
cuotaparte y cantidad de cuotapartes en circulacin.
ii. Un listado actualizado de cuotapartistas de cada fondo.
iii. Un detalle analtico de toda otra documentacin compulsada durante el proceso de
transferencia.
3.c) Actas de directorio de cada uno de los sujetos involucrados, aprobatorias de la conclusin del
procedimiento de transferencia.
3.d) Testimonio de la reduccin a escritura pblica de los textos de los reglamentos de gestin
aprobados o instrumento privado de los mismos suscriptos conforme al artculo 11 de la Ley N
24.083 y constancias de sus inscripciones en el REGISTRO correspondiente.
3.e) Declaracin jurada suscripta por persona autorizada, mediante la cual se deje expresa
constancia que las inscripciones citadas en el apartado 3.d) que antecede, se corresponden en
todos sus trminos con los textos de los reglamentos de gestin aprobados por esta Comisin.
3.f) Formularios y documentacin a ser utilizados en el funcionamiento de los fondos, que debern
contener la inclusin del nuevo Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin y/o Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin, sin perjuicio del cumplimiento del artculo 10.
3.g) Textos de los reglamentos de gestin aprobados a travs del acceso Reglamento de
Gestin de la Autopista de la Informacin Financiera.
3.h) Planilla actualizada por el acceso Datos de Inscripcin de Fondos Comunes de Inversin de
la Autopista de la Informacin Financiera.
3.i) Nuevas actas de directorio donde se ratifiquen las modificaciones efectuadas a los textos de
los reglamentos de gestin aprobados, con carcter previo a la acreditacin del cumplimiento del
artculo 6 del Decreto N 174/93, por el acceso Actas de Directorio de la Autopista de la
Informacin Financiera.
3.j) En soporte papel, copia de las publicaciones exigidas por el artculo 11 de la Ley N 24.083,
dentro del plazo de DOS ( 2) das hbiles de realizadas.
PLAZO DE APROBACIN.
ARTCULO 24.- El plazo de TREINTA (30) das hbiles establecido en el artculo 11 de la Ley N
24.083 se computar a partir del momento de la presentacin de la totalidad de la documentacin

NORMAS AO 2013
requerida. Si la Comisin efectuase alguna observacin, dicho plazo correr a partir del da
siguiente en que se contestase la ltima de las vistas conferidas.
SECCIN III
FISCALIZACIN DE LOS FONDOS COMUNES DE INVERSIN.
DOCUMENTACIN PERIDICA A PRESENTAR ANTE LA COMISIN.

ARTCULO 25.- Se deber presentar a la Comisin:
1) Estados contables de los Agentes de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin y los Agentes de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin, dentro de los SETENTA (70) das corridos de cerrados sus
ejercicios, acompaados de las actas de reunin del rgano de administracin que los apruebe y
de los informes de la sindicatura y del auditor, con la firma legalizada por el consejo profesional
correspondiente.
2) Copia del acta de asamblea que aprob los estados contables dentro de los DIEZ (10) das
hbiles de su celebracin.
3) Estados contables de los fondos, dentro de los CUARENTA Y DOS (42) das corridos de
cerrado cada trimestre y dentro de los SETENTA (70) das corridos de la fecha de cierre del
ejercicio del fondo, con informe de auditor, con firma legalizada por el consejo profesional
correspondiente.
4) Detalle de la composicin de la cartera del fondo del ltimo da hbil de cada semana, su
valuacin y los clculos de determinacin diaria del valor de cada cuotaparte, dentro de los TRES
(3) das hbiles de finalizada cada semana.
4.a) El detalle de la composicin de la cartera, deber contener como mnimo la siguiente
informacin:
i.- Valores negociables con oferta pblica: especie, datos de la emisora y/o de la organizadora de
los valores que componen la cartera, valor nominal por especie, precio en la moneda de origen,
moneda del precio de origen, monto a la fecha de valuacin en la moneda de origen, mercado de
donde toma el precio de origen, tipo de cambio y monto reexpresado en moneda del fondo. En el
caso que se trate de valores negociables con oferta pblica que sean valores de deuda pasibles
de ser valuados a devengamiento (pblicos o privados) se deber informar asimismo fecha de
compra, fecha de inicio de devengamiento y tasa.
ii) Instrumentos emitidos por entidades financieras autorizadas por el BANCO CENTRAL DE LA
REPBLICA ARGENTINA: tipo de instrumento, datos de entidad emisora, capital original, tasa de
inters, moneda de origen, monto a la fecha de valuacin en la moneda de origen, fecha de inicio,
fecha de vencimiento, plazo. Si el instrumento es precancelable se indicar la fecha de
precancelacin ms prxima a la fecha de valuacin y si es precancelable en lo inmediato se
informar si el instrumento es transferible, si est afectado a margen de liquidez, el tipo de cambio
utilizado y el monto reexpresado en moneda del fondo.
iii.- Derechos y obligaciones derivados de operaciones de futuros y opciones: tipo de contrato,
activo subyacente, precio de ejercicio, cantidad de contratos, precio en la moneda de origen,
moneda de origen, monto a la fecha de valuacin, mercado de donde se toma el precio de origen,
fecha de origen, fecha de vencimiento, tipo de cambio y monto reexpresado en moneda del fondo.
iv.- Metales preciosos: tipo de metal con detalle de calidad, cantidad, precio de mercado a la fecha
de valuacin en la moneda de origen, monto a la fecha de valuacin en la moneda de origen,
mercado de donde se toma el precio de valuacin, tipo de cambio y monto reexpresado en la
moneda del fondo.

NORMAS AO 2013
v.- Divisas: moneda, pas, cantidad en la moneda de origen, monto en la moneda de origen, tipo
de cambio y monto reexpresado en moneda del fondo.
4.b) El detalle de la valuacin y los clculos de determinacin del valor de cada cuotaparte deber
contener como mnimo la siguiente informacin, expresada en la moneda del fondo:
i.- Por el Activo: dividendos y rentas a cobrar, crditos por suscripciones, crditos por ventas
(liquidacin normal), crditos por ventas (otros plazos), otros crditos, otros activos sin discriminar,
total del activo.
ii.- Por el Pasivo: deudas por rescates, deudas por compras (liquidacin normal), deudas por
compras (otros plazos), otras deudas, provisiones, otros pasivos sin discriminar, total del pasivo.
iii.- Por el Patrimonio Neto: total de patrimonio neto.
En el caso de fondos del artculo 4 inciso b) del Captulo II, se deber informar, en das corridos,
la vida promedio de la cartera del fondo.
La Comisin podr, en cualquier momento, requerir la informacin establecida en este inciso,
correspondiente a uno o ms das determinados del mes.
5) Detalle de operaciones de compra y venta realizadas bajo sistemas de contratacin directa o
bilateral da por da, dentro de los TRES (3) das hbiles de finalizada cada semana, que deber
incluir: tipo de valor, especie, cantidad, precio en la moneda de origen, monto de la operacin,
valuacin en la moneda de origen, tipo de cambio y monto reexpresado en moneda del fondo.
6) Detalle de la siguiente informacin por cada fondo, dentro de los TRES (3) das hbiles de
finalizado cada mes calendario.
6.a) Informacin general: comisin de ingreso, comisin de rescate, comisin de transferencia,
honorarios del Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin, honorarios del Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin, honorarios de xito y honorarios de liquidadores.
6.b) Calificaciones de riesgo: fecha de calificacin, entidad calificadora, calificacin otorgada.
6.c) Cuotapartistas personas fsicas: cantidad de personas fsicas, monto total invertido.
6.d) Cuotapartistas personas jurdicas: distinguiendo entre los siguientes casos;
6.d.1) Entidades financieras autorizadas por el BCRA, Administracin Nacional de la Seguridad
Social (ANSES), Aseguradoras de Riesgos de Trabajo, Compaas de Seguros, Cajas de
Previsin, Titulares de cuentas bancarias oficiales, Fondos Comunes de Inversin y Fideicomisos
Financieros.
6.d.2) Pequeas y Medianas Empresas (PYMES). Se considerarn como tales a las personas
jurdicas que califiquen como PYMES CNV de acuerdo a la definicin establecida dentro de la
Seccin I del Captulo VI, Ttulo II de estas Normas.
6.d.3) Inversores Corporativos. Todos aquellos sujetos que no se encuentren incluidos en las
categoras enunciadas precedentemente.
En todos los casos, deber detallarse el monto total invertido distinguiendo la cantidad de los
denominados Inversores Institucionales, denominados Inversores Corporativos y las empresas
PYMEs.
6.e) Residencia de cuotapartistas: cantidad de cuotapartes por pas de residencia del
cuotapartista, monto total por pas de residencia del cuotapartista.
7) Detalle de la siguiente informacin por cada fondo, en forma diaria:
i) Cantidad de cuotapartes suscriptas, cantidad de cuotapartes rescatadas, cantidad de
cuotapartes al cierre del da.
ii) Valor de la cuotaparte.
iii) Patrimonio neto.
En caso que existan clases distintas de cuotapartes, los datos indicados en los apartados (7.i, 7.ii
y 7.iii) debern ser informados discriminndose por clase.

NORMAS AO 2013
8) Detalle de la composicin de la cartera del Fondo de cada da hbil de la semana, su valuacin

y los clculos de determinacin diaria del valor de cada cuotaparte, de manera inmediata y en
formato planilla de clculo (EXCEL). Respecto de los Fondos constituidos bajo los regmenes
especiales previstos para Fondos Comunes de Inversin PYMEs -Abiertos y/o Cerrados-, Fondos
Comunes de Inversin para Proyectos Productivos de Economas Regionales e Infraestructura -
Abiertos y/o Cerrados- y los Fondos Comunes de Inversin Cerrados para Proyectos de
Innovacin Tecnolgica, la informacin deber diferenciar la composicin de las carteras en
cuanto a los activos que hacen a la especificidad del Fondo. En todos los casos, dicha informacin
deber ser remitida por los Agentes de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin.
DENOMINACIN DE LOS FONDOS COMUNES DE INVERSIN.

ARTCULO 26.- En la denominacin de los fondos no podrn utilizarse trminos que identifiquen
genricamente a los activos integrantes del haber del fondo respectivo, sin incluir referencias
identificatorias suficientes que aseguren una adecuada individualizacin de cada uno de los
fondos comunes de inversin. Las entidades financieras debern cumplir con lo dispuesto en el
artculo 9 del Captulo II.
FONDOS COMUNES DE INVERSIN ESPECIALIZADOS.

ARTCULO 27.- Cuando se trate de fondos comunes de inversin especializados o cuando la
denominacin del fondo incluya una referencia a cierta categora de activos, el SETENTA Y
CINCO POR CIENTO (75%) del haber del fondo deber invertirse (como mnimo) en activos que
compongan el objeto especial de inversin o en aquellos a los que hiciera referencia la
denominacin del fondo.
CONTROL SOCIETARIO.
ARTCULO 28.- En cumplimiento de las funciones delegadas por la Ley N 26.831, la Comisin
ejercer el control societario respecto de las sociedades annimas registradas como Agentes de
Administracin y Agentes de Custodia de Productos de Inversin Colectiva, desde su inscripcin
hasta la baja en el registro respectivo, siendo aplicables las disposiciones reglamentarias
dispuestas en el Ttulo II correspondiente de estas Normas, debiendo por lo tanto cumplir con el
procedimiento all establecido respecto de cada trmite en particular.

NORMAS AO 2013
CAPTULO II
AGENTES DE COLOCACIN Y DISTRIBUCIN DE FONDOS COMUNES DE
INVERSIN. REGLAMENTO DE GESTIN.
SECCIN I
DESIGNACIN COMO AGENTES DE COLOCACIN Y DISTRIBUCIN.
ARTCULO 1.- Sin perjuicio de la colocacin directa que pueda realizarse por medio del Agente
de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin y/o
Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, los
rganos activos de un Fondo Comn de Inversin podrn celebrar -a su costo- convenios
particulares con Agentes de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de Inversin, y sin que
ello signifique desplazamiento de la responsabilidad que pudiera corresponderles a los Agentes de
Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin y Agentes
de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin.
Para iniciar su actividad, los Agentes de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de
Inversin debern estar previamente autorizados por la Comisin, debiendo para ello cumplir con
todos los requisitos que a estos efectos establezca el Organismo.
Podrn actuar como Agentes de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de Inversin, los
sujetos definidos por el artculo 2 de la Ley N 26.831 como Agentes de Colocacin y
Distribucin de valores negociables y las entidades financieras autorizadas a actuar como tales
en los trminos de la Ley N 21.526.
Los Agentes de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de Inversin debern contar en
forma permanente con un patrimonio neto mnimo de PESOS DOSCIENTOS CINCUENTA MIL ($
250.000). Dicho importe deber surgir:
a) Personas Jurdicas: de sus estados contables anuales o especiales, acompaados del acta del
rgano de administracin que los apruebe y del informe del rgano de fiscalizacin y del dictamen
o informe, segn corresponda, del auditor con la firma legalizada por el consejo profesional
correspondiente.
b) Personas Fsicas: de la manifestacin de bienes y patrimonio requerida, con certificacin de
Contador Pblico con firma certificada por el respectivo Consejo Profesional de Ciencias
Econmicas.
La solicitud de autorizacin de un Agente de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de
Inversin deber ser acompaada por la siguiente documentacin:
1. Actas de directorio de los Agentes de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin y los Agentes de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin involucradas, aprobando la designacin del Agente Colocador y
Distribuidor de Fondos Comunes de Inversin y el contenido del Convenio suscripto al efecto.
2. En caso de recaer la autorizacin en una persona jurdica, el Agente Colocador y Distribuidor
deber acompaar acta de directorio donde se apruebe su designacin y el Convenio suscripto al
efecto.
3. Modelos de formularios que se utilizarn en la operatoria con la debida inclusin de la
denominacin del Agente Colocador y Distribuidor de Fondos Comunes de Inversin.
A solicitud del Agente de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de Inversin, la Comisin

proceder a inscribirlo en otras categoras de agentes compatibles con su actividad, previo

NORMAS AO 2013
cumplimiento de las disposiciones aplicables dispuestas por este Organismo en cada caso. Con
respecto a las exigencias patrimoniales, la Comisin publicar en www.cnv.gob.ar el monto total
que debe integrarse como patrimonio neto mnimo y su correspondiente contrapartida, tomando
en consideracin los importes fijados para cada categora.
CONTENIDO DEL CONVENIO CON AGENTES DE COLOCACIN Y DISTRIBUCIN FONDO

COMUNES DE INVERSIN.
ARTCULO 2.- El convenio a que hace referencia el artculo precedente, deber contener un
reglamento operativo que contemple, como mnimo, los siguientes aspectos:
a) Entrega de formularios, que deben tener numeracin propia para cada agente colocador.
b) Comisiones de suscripcin y de rescate que percibir el Agente Colocador y Distribuidor, las
que debern estar dentro de las mximas permitidas en el reglamento de gestin del fondo.
c) En su caso, detalle de la participacin a percibir por el Agente Colocador y Distribuidor en los
cargos al fondo (honorario de Administrador y/o de Custodio y/o gastos generales).
d) Informacin al pblico. Los Agentes de Colocacin y Distribucin debern tener
permanentemente a disposicin del pblico en sus oficinas, igual informacin que la requerida a
los rganos del fondo. Asimismo, debern exponer en forma legible y destacada el detalle de las
comisiones de suscripcin y de rescate que percibe el Agente Colocador y Distribuidor-aclarando
que las mismas se encuentran dentro de las mximas permitidas en el reglamento de gestin del
fondo-, y el detalle de la participacin que percibe el Agente Colocador y Distribuidor -aclarando
que est a cargo del Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin y/o Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin y que no representa cargo alguno para el cuotapartista-.
REGISTRO DE IDNEOS.
ARTCULO 3.- El personal empleado en la actividad de los Agentes de Administracin de
Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, de los Agentes de Custodia
de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, de los Agentes de
Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de Inversin y Agentes de Colocacin y
Distribucin Integral, que vendan, promocionen o presten cualquier tipo de asesoramiento o
actividad que implique contacto con el pblico inversor, relacionado con cuotapartes de Fondos
Comunes de Inversin, debern rendir un examen de idoneidad y encontrarse inscriptos en el
Registro de Idneos que lleva la Comisin, previo al inicio y para la continuacin de tales
actividades, conforme las pautas dispuestas en el TTULO XII TRANSPARENCIA EN EL MBITO
DE LA OFERTA PBLICA - CAPTULO V REGISTRO DE IDNEOS.
SECCIN II
CONSTITUCIN DE MRGENES DE LIQUIDEZ Y DISPONIBILIDADES.
ARTCULO 4.- Los Fondos Comunes de Inversin:

a) Cuyas carteras estn compuestas en un porcentaje igual o mayor al OCHENTA POR CIENTO
(80%) por activos valuados a precio de mercado no podrn contar con disponibilidades en un
porcentaje superior al DIEZ POR CIENTO (10%) de su patrimonio neto. Se considerar
disponibilidades a la suma de los saldos acreedores de dinero en efectivo, cuentas a la vista e
inversiones realizadas en cuotapartes de otros fondos comunes de inversin, encuadrados bajo
las previsiones del inciso b) del presente artculo, que no podrn ser administrados por el mismo
ni podrn resultar participaciones recprocas. A los efectos del cmputo no se tendrn en

NORMAS AO 2013
consideracin los saldos afectados a cancelar pasivos netos. Las disponibilidades debern ser
depositadas en colocaciones a la vista en cuentas radicadas en el pas en entidades financieras
autorizadas por el BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA. El lmite del DIEZ POR
CIENTO (10%) en disponibilidades podr ser superado nicamente cuando responda a los
objetivos de administracin de cartera definidos en el reglamento de gestin y se encuentre all
previsto.
b) Cuyas carteras estn compuestas por un porcentaje mximo del TREINTA POR CIENTO (30%)
por activos valuados a devengamiento debern conservar en todo momento, en calidad de
margen de liquidez, un monto equivalente a no menos del OCHENTA POR CIENTO (80%) del
porcentaje total que el fondo conserve en cartera en activos valuados a devengamiento en
cuentas corrientes abiertas en el BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA, bajo la
titularidad del Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de
Inversin con indicacin del carcter que reviste como rgano del fondo, con identificacin del
fondo al cual corresponden, con el aditamento Margen de Liquidez, separadas del resto de las
cuentas que la depositaria tenga abiertas en inters propio o de terceros como depositante.
b.1) Se podr invertir hasta un VEINTE POR CIENTO (20%) en plazos fijos precancelables en
perodo de precancelacin, los que sern valuados a precio de realizacin y/o de mercado. La
suma de activos valuados a devengamiento y de plazos fijos precancelables en perodo de
precancelacin, no podr exceder el CINCUENTA POR CIENTO (50%) del patrimonio neto del
fondo.
b.2) El margen de liquidez deber mantenerse en todo momento y ser reconstituido, en caso de su
utilizacin total o parcial para atender rescates, en el menor plazo razonablemente posible. Hasta
tanto no se haya reconstituido el margen de liquidez mnimo, no podrn efectuarse nuevas
inversiones para las carteras.
b.3) Podrn ser considerados dentro del margen de liquidez, por hasta un DIEZ POR CIENTO
(10%), los plazos fijos precancelables, siempre que se encuentren en condiciones de ser
cancelados en el da y que la disponibilidad de los fondos provenientes de dicha cancelacin sea
inmediata.
b.4) Los plazos fijos precancelables, cuando no se encuentren en perodo de precancelacin,
computarn para el lmite del TREINTA POR CIENTO (30%) como activos valuados a
devengamiento; cuando estn en perodo de precancelacin, se computarn como activos
valuados a precio de realizacin y/o de mercado, y por ende no sujetos a la constitucin de
margen de liquidez.
b.5) Los activos valuados a devengamiento que integren las carteras, debern tener un
vencimiento final fijado para una fecha que no exceda de los NOVENTA Y CINCO (95) das
corridos a partir de la fecha de adquisicin.
b.6) La vida promedio ponderada de la cartera compuesta por activos valuados a devengamiento
no podr exceder de TREINTA Y CINCO (35) das corridos. Esta circunstancia deber ser
anoticiada al pblico mediante la exhibicin de la respectiva informacin en los locales de atencin
al pblico, junto con el extracto semanal de composicin de las carteras.
b.7) Para el clculo de la vida promedio ponderada de la cartera integrada por activos valuados a
devengamiento, los plazos fijos precancelables computarn de la siguiente forma:
(i) mientras no alcancen el perodo de precancelacin, la cantidad de das corridos que resulten de
la diferencia entre la fecha de precancelacin y la fecha de clculo respectivo; y
(ii) en perodo de cancelacin, se excluirn del clculo.
b.8) La participacin de los cuotapartistas al momento de efectuar la suscripcin no podr superar
el VEINTE POR CIENTO (20%) del patrimonio neto del fondo. En el caso de nuevos fondos

NORMAS AO 2013
comunes de inversin, este lmite ser de aplicacin a partir de los TREINTA (30) corridos das
desde su lanzamiento.
b.9) En el reglamento de gestin podr establecerse la utilizacin de cuentas abiertas en el
y/o Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, en
su carcter de entidad financiera, utilizadas nicamente como cuentas recaudadoras del
resultante de las operaciones concertadas y de los servicios financieros.
b.10) A todo evento, se entiende por Plazos Fijos Precancelables a los instrumentos indicados
en el Texto Ordenado BCRA Depsitos e Inversiones a Plazo, Seccin 2.3. Con Opcin de
Cancelacin Anticipada.
ARTCULO 5.- Los excesos que se produzcan en la administracin de la cartera de los fondos,
con respecto a las limitaciones a las inversiones que surgen de la Ley N 24.083, el Decreto N
174/93 y las Normas, debern ser comunicados a la Comisin en forma inmediata, por medio de
la Autopista de la Informacin Financiera. En la misma comunicacin, se describirn las causas de
los excesos y se presentar a consideracin de la Comisin un plan de adecuacin de la cartera a
las limitaciones legales y reglamentarias mencionadas, que no podr superar el plazo de DIEZ
(10) das corridos desde ocurridos los mismos. En caso que la Comisin no aceptara el plan de
adecuacin presentado, los excesos debern ser ajustados en forma inmediata.
Los excesos informados debern tratarse de hechos excepcionales en la vida del Fondo, no
admitindose que los mismos sean comunicados de manera reiterada, sistemtica e injustificada.
En su caso, los rganos del Fondo sern pasibles de las sanciones correspondientes.
CUSTODIA DE LOS VALORES.

ARTCULO 6.- Los instrumentos financieros emitidos por entidades autorizadas por el BANCO
CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA y los valores que integran el patrimonio del fondo,
debern, respectivamente, estar individualizados bajo la titularidad del Agente de Custodia de
Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin con el aditamento del carcter
que reviste como rgano del fondo y permanecer en custodia en entidades autorizadas
(debidamente individualizados) bajo la titularidad del Agente de Custodia de Productos de
Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, con el aditamento del carcter que reviste
como rgano del Fondo, debiendo abrirse cuentas distintas para los activos que integren el
patrimonio del fondo, de aquellas que el Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva
de Fondos Comunes de Inversin tenga abiertas en inters propio o de terceros como
depositante.
En el caso de custodia de valores emitidos en el extranjero por emisores extranjeros, las
entidades donde se encuentren depositados los valores adquiridos por el fondo debern reunir los
mismos requisitos que los aplicables a las custodias de los CEDEAR.
ARTCULO 7.- Los Agentes de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos

Comunes de Inversin debern incluir en sus estados contables una nota aclaratoria indicando el
monto del patrimonio neto de cada uno de los fondos comunes de inversin en donde acten en
tal carcter, en forma discriminada por fondo.
DETERMINACIN DEL VALOR DE LA CUOTAPARTE.

ARTCULO 8.- El valor de la cuotaparte, determinado de acuerdo a lo dispuesto por el artculo 20
de la Ley N 24.083, deber tener por lo menos TRES (3) decimales, procedindose al redondeo

NORMAS AO 2013
del ltimo, en ms si es superior a CINCO (5) decimales y no considerndolo en caso de ser igual
o menor a CINCO (5) decimales.
PUBLICIDAD E INFORMACIN.
ARTCULO 9.- Publicidad e Informacin:
a) La publicidad e Informacin obligatoria dispuesta en el artculo 27 de la Ley N 24.083:
Los Agentes de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de
Inversin debern cumplir con los requisitos de publicidad e informacin obligatoria dispuestos en
el artculo 27 de la Ley N 24.083 difundiendo informacin diaria, semanal, mensual, trimestral y
anual correspondiente a cada uno de los fondos en los que actan como Agentes de
Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin :
a.1) en un rgano informativo de uno de los mercados autorizados por la Comisin, o en un diario
de mayor circulacin general de la Repblica, y
a.2) por medio de la Autopista de la Informacin Financiera.
A estos efectos, se debern seguir las siguientes pautas:
a.3) en lo que respecta a la difusin de la informacin diaria los Agentes de Administracin de
Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin debern remitir dicha
informacin a travs de la plataforma informtica CNV-FONDOS. El valor de cuotaparte que se
publique diariamente deber ser representativo de UN MIL (1.000) cuotapartes sin excepcin.
a.4) en el caso de la informacin semanal y mensual, sin perjuicio de lo establecido en el artculo
27 inciso b) in fine de la Ley N 24.083, los Agentes de Administracin de Productos de Inversin
Colectiva de Fondos Comunes de Inversin debern remitir dicha informacin a travs de la
plataforma informtica CNV-FONDOS. Los Agentes de Administracin de Productos de Inversin
Colectiva de Fondos Comunes de Inversin debern asimismo publicarla en sus pginas de
Internet.
a.5) En el caso de la informacin trimestral y anual, se tendr por cumplida la obligacin dispuesta
en el apartado a.1), con la publicacin de un aviso informando el domicilio completo y el horario
donde la misma se encontrar a disposicin de los interesados.
b) Publicidad e Informacin obligatoria dispuesta en el artculo 11 de la Ley N 24.083. La
obligacin informativa prevista en este artculo deber ser cumplida mediante:
b.1) la publicacin de un aviso por DOS (2) das en el Boletn Oficial y en un diario de mayor
circulacin general en la Repblica donde se haga constar la aprobacin por parte de la Comisin
del texto original del reglamento de gestin o sus posteriores modificaciones, y una indicacin
expresa que copia del correspondiente texto se encuentra a disposicin de los interesados en las
sedes de los Agentes de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes
de Inversin y/o los Agentes de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin .
b.2) la remisin del texto del aviso por medio de la Autopista de la Informacin Financiera dentro
del acceso Hechos Relevantes.
c) Publicidad e Informacin voluntaria promocional en el marco de los artculos 29 de la Ley N
24.083 y 23 del Decreto N 174/93.
Inversin y/o los Agentes de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes
de Inversin y los Agentes de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de Inversin
autorizados por la Comisin, estn facultados para realizar todas las actividades tendientes a la
promocin y desarrollo de los fondos, incluyendo enunciativamente la realizacin de publicidades
de los fondos por cualquier medio, cumpliendo con las siguientes pautas:
c.1) en ningn caso, se puede asegurar ni garantizar el resultado de la inversin.

NORMAS AO 2013
c.2) se debe establecer la existencia del Agente de Administracin y el Agente de Custodia con
igual rango de importancia.
c.3) se debe agregar en forma legible y destacada lo siguiente:
i.- Una leyenda que indique que el valor de cuotaparte es neto de honorarios de la gerente y de la
depositaria, y de gastos ordinarios de gestin.
ii.- Un detalle de honorarios del Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin y del Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin, de los gastos ordinarios de gestin y de las comisiones de
suscripcin, de rescate y de transferencia vigentes.
iii.- Una leyenda que aclare si existen honorarios de xito, indicndose claramente si para el
clculo de dichos honorarios se tomar en cuenta la posicin individual de cada cuotapartista o,
por el contrario, se tomar la evolucin del patrimonio neto del Fondo.
iv.- Indicacin, en cada caso, si se trata de datos anuales, si son de carcter fijo o variable.
v.- El porcentaje de todos los conceptos mencionados anteriormente deber exponerse en tanto
por ciento con dos decimales.
vi.- En todos los casos se deber precisar la fecha de vigencia de los datos informados e
incorporar una indicacin del lugar donde puede el inversor adquirir datos actualizados.
c.4) En los casos en que una entidad financiera intervenga (directa o indirectamente) como Agente
colocador y distribuidor de cuotapartes de Fondos Comunes de Inversin, Agente de
Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin o Agente
de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin se debe
agregar en forma legible y destacada una leyenda indicando: "las inversiones en cuotas del fondo
no constituyen depsitos en ...(denominacin de la entidad financiera interviniente), a los fines de
la Ley de Entidades Financieras ni cuentan con ninguna de las garantas que tales depsitos a la
vista o a plazo puedan gozar de acuerdo a la legislacin y reglamentacin aplicables en materia
de depsitos en entidades financieras. Asimismo, .... (denominacin de la entidad financiera
interviniente) se encuentra impedida por normas del Banco Central de la Repblica Argentina de
asumir, tcita o expresamente, compromiso alguno en cuanto al mantenimiento, en cualquier
momento, del valor del capital invertido, al rendimiento, al valor de rescate de las cuotapartes o al
otorgamiento de liquidez a tal fin".
No se pueden utilizar palabras comunes o de la misma raz, frases, abreviaturas, siglas o
smbolos, cuando ellos puedan inducir al cuotapartista o identificar al fondo con la entidad
financiera interviniente o que cuenta con el respaldo patrimonial o financiero de sta.
c.5) La publicidad debe remitirse a la Comisin dentro de los TRES (3) das hbiles de realizada.
d) Leyenda obligatoria en Formularios y Locales de atencin al pblico: En los casos en que una
entidad financiera intervenga (directa o indirectamente) como Agente de Colocacin y Distribucin
de cuotapartes de Fondos Comunes de Inversin, como Agente de Administracin o como Agente
de Custodia la leyenda requerida en el inciso anterior, deber incorporarse en todos los
formularios que se utilicen en el funcionamiento de los fondos (de solicitud y liquidacin de
suscripcin, de solicitud y liquidacin de rescate, de constancia de entrega de reglamento de
gestin, y en los resmenes trimestrales de cuenta), y asimismo exhibirse en forma destacada en
todos los locales donde se promocionen y/o vendan cuotapartes.
DEBER DE INFORMAR. INFORMACIN A LOS CUOTAPARTISTAS.

ARTCULO 10.- De acuerdo con lo dispuesto en el artculo 4 de la Ley N 24.083 las siguientes
personas:
a) Directores y administradores,
b) Sndicos y miembros del consejo de vigilancia,

NORMAS AO 2013
c) Gerentes del Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos

Comunes de Inversin y del Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin, que se encuentren relacionadas con la administracin de la cartera del
fondo,
debern someterse al rgimen informativo y a las restricciones establecidas en las presentes
Normas para quienes desempean dichas funciones en las emisoras que se encuentran en el
rgimen de la oferta pblica.
Cuando se emitan cuotapartes escriturales la depositaria o el Agente de Depsito Colectivo

autorizado que lleve el registro deber:
1) Otorgar al cuotapartista un comprobante de su estado de cuenta en el momento de la
suscripcin o dentro de las VEINTICUATRO (24) horas de efectuada, sin cargo;
2) Un comprobante de la constancia del saldo de su cuenta y de todos los movimientos que se
inscriban en ella, en cualquier momento a pedido del cuotapartista y a su costa y
3) Trimestralmente un resumen de su cuenta con los movimientos del perodo sin cargo.
En los casos 1) y 3) la remisin se efectuar al domicilio del cuotapartista, quien podr optar en
forma documentada por retirarlo del domicilio del Agente de Custodia de Productos de Inversin
Cuando las cuotapartes sean nominativas en todos los casos el Agente de Administracin de
Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin deber emitir los certificados
de copropiedad respectivos.
INVERSIONES EN MERCADOS DE PASES CON LOS QUE EXISTAN TRATADOS DE

INTEGRACIN ECONMICA.
ARTCULO 11.- A efectos del cumplimiento de los porcentajes de inversin en la cartera de los
Fondos Comunes de Inversin, previstos en el artculo 6 "in fine" de la Ley N 24.083, se
considerarn como activos emitidos en el pas a los valores negociables que cuenten con
autorizacin para ser emitidos en los pases que revistan el carcter de Estado Parte del
MERCOSUR y en la REPBLICA DE CHILE.
SECCIN III
PROSPECTO DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN.
PROSPECTO DE EMISIN.
ARTCULO 12.-Los prospectos de emisin debern contener:
a) El texto ntegro del reglamento de gestin.
b) Nombre y domicilio de los rganos del fondo.
c) Los datos identificatorios del fondo (nombre, nmero de registro, etc.).
d) Constancia de la autorizacin por la Comisin.
INDEPENDENCIA DE LOS FONDOS.

ARTCULO 13.- El prospecto deber incluir:
a) Cuando los rganos del fondo sean a su vez Agentes de Administracin o Agentes de Custodia
de Productos de Inversin Colectiva de otros fondos, indicacin de las medidas adoptadas que
aseguren su total independencia.

NORMAS AO 2013
b) Si el Agente de Administracin fuere una entidad financiera, indicacin de las medidas

adoptadas que aseguren su independencia respecto de las actividades que desarrolle como
entidad financiera.
CONTENIDO DEL PROSPECTO.

ARTCULO 14.- Para los casos en que se utilice un prospecto, el Agente de Administracin de
Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin deber preparar, presentar a
la Comisin, poner a disposicin del pblico y publicar un prospecto de emisin, de acuerdo a lo
establecido en el Anexo XI.
SECCIN IV
REGLAMENTO DE GESTIN.
FORMALIDADES Y MODIFICACIONES.
ARTCULO 15.- La reforma del Reglamento estar sujeta a las mismas formalidades que este, y
deber ser inscripta en el Registro Pblico de Comercio por intermedio de la Comisin, previo
cumplimiento de la publicidad legal.
El reglamento podr modificarse en todas sus partes mediante el acuerdo de los Agentes de
Administracin y los Agentes de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin, sin que sea requerido el consentimiento de los cuotapartistas, y sin
perjuicio de las atribuciones que legalmente le corresponden a la Comisin.
Cuando la reforma tenga por objeto modificar sustancialmente la poltica de inversiones o los
activos autorizados, o aumentar el tope de honorarios y gastos o las comisiones previstas,
establecidas de conformidad a lo dispuesto en el artculo 13 inciso c) de la Ley N 24.083 se
aplicarn las siguientes reglas:
a) No se cobrar a los cuotapartistas durante un plazo de QUINCE (15) das corridos desde la
publicacin de la reforma, la comisin de rescate que pudiere corresponder.
b) Las modificaciones aprobadas por la Comisin no sern aplicadas hasta transcurridos QUINCE
(15) das corridos desde su inscripcin en el Registro Pblico de Comercio y publicacin por DOS
(2) das en el Boletn Oficial y en un diario de mayor circulacin general en la sede del Agente de
Administracin y del Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin.
Toda modificacin al reglamento de gestin, deber ser autorizada por la Comisin.
A tal fin los rganos del Fondo presentarn la siguiente documentacin:
c) Constancia del cumplimiento de las normas de procedimiento previstas en la ley, el decreto
reglamentario y el reglamento de gestin (acta de directorio, consulta a los cuotapartistas en el
caso de encontrarse previsto en el Reglamento de Gestin original, etc.).
d) Escrito que fundamente la necesidad de la reforma.
e) Documentos afectados por la reforma (reglamento de gestin, etc.).
f) Texto del reglamento de gestin modificado, inicialado por los representantes de los rganos de
los fondos.
g) Actas de los rganos de administracin del Agente de Administracin y del Agente de Custodia
de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, aprobando la modificacin.
h) Modelo de la papelera con las modificaciones introducidas.
CONTENIDO DEL REGLAMENTO DE GESTIN

ARTCULO 16.- El Reglamento de Gestin, adems de contener los requisitos previstos en la Ley
N 24.083, el Decreto N 174/93 y en las presentes Normas, deber con respecto a la

NORMAS AO 2013
administracin del fondo ejercida por el Agente de Administracin de Productos de Inversin

Colectiva de Fondos Comunes de Inversin contener los lmites y prohibiciones especiales
previstos en la Ley N 24.083, en el Decreto N 174/93 y en las presentes Normas, y establecer
las pautas de administracin del patrimonio del fondo, debiendo ajustar su actuar a normas de
prudencia y diligencia de un buen hombre de negocios, en el exclusivo beneficio de los intereses
colectivos de los cuotapartistas, priorizndolos respecto de los intereses individuales del Agente
de Administracin y del Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Asimismo deber contener los lmites y prohibiciones especiales previstos en la Ley N 24.083, en
el Decreto N 174/93 y en las presentes Normas, no pudindose invertir en Fondos Comunes de
Inversin Abiertos ni en Fondos Comunes de Inversin Cerrados, a excepcin de lo dispuesto por
el artculo 4 inciso a) del Captulo II.
En materia de rescates, asimismo, debe asegurarse la validez y vigencia del plazo establecido
como regla legal obligatoria; y, fuera de los casos comunes, cabe reconocer la actuacin de la
excepcin siempre y cuando, en cada supuesto particular, est prevista y se verifiquen las
condiciones requeridas en el artculo 26 del Decreto Reglamentario N 174/93, las que debern
ser objeto de acreditacin posterior.
Adicionalmente, el Reglamento de Gestin deber contemplar las siguientes limitaciones
especiales:
a) El patrimonio del fondo no podr invertirse en valores negociables ni en instrumentos
financieros emitidos por el Agente de Administracin y/o Agente de Custodia de Productos de
Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, ni en aquellos valores negociables y/o
instrumentos financieros en los cuales los sujetos mencionados y/o cualquier entidad
perteneciente al mismo grupo econmico haya actuado como Agente de Negociacin de los
mismos. Quedan exceptuadas de esta disposicin las cuentas abiertas en el Agente de
Administracin y/o del Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin, en sus caracteres de entidades financieras, utilizadas nicamente como
cuentas recaudadoras del resultante de las operaciones concertadas y de los servicios
financieros, en su caso.
b) En las inversiones en instrumentos financieros derivados, la gerente deber constatar
previamente que dichas operaciones son apropiadas a los objetivos del fondo y asegurar que
dispone de los medios y experiencia necesarios para llevar a cabo tal actividad. Slo podr
realizar por cuenta del fondo operaciones con instrumentos financieros derivados que tengan
como finalidad asegurar una adecuada cobertura de los riesgos asumidos en todo o en parte de
la cartera o como inversin para gestionar de modo ms eficaz la cartera, conforme a los objetivos
de gestin previstos en el reglamento de gestin. A estos efectos:
b.1) el Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de
Inversin deber comunicar a la Comisin en forma mensual por medio de la Autopista de la
Informacin Financiera por el acceso hecho relevante, los tipos de instrumentos financieros
derivados utilizados, los riesgos asociados, as como los mtodos de estimacin de stos.
b.2) la exposicin total al riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados no
podr superar el patrimonio neto del fondo. Por exposicin total al riesgo se entender cualquier
obligacin actual o potencial que sea consecuencia de la utilizacin de instrumentos financieros
derivados.
En el cumplimiento de sus objetivos de inversin el Agente de Administracin de Productos de
Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin podr realizar, por cuenta del fondo, todas
las operaciones de inversin, de cobertura o financieras que se encuentren contempladas en el
reglamento de gestin del fondo y que no estn expresamente prohibidas por la normativa vigente

NORMAS AO 2013
y aplicable, dictada tanto por la Comisin Nacional de Valores o por el Banco Central de la
Repblica Argentina.
Asimismo, el Reglamento de Gestin deber incluir una descripcin de los procedimientos para
lograr una rpida solucin a toda divergencia que se plantee entre los rganos del fondo y
disposiciones aplicables en los casos de sustitucin del o los rganos del fondo que se
encontraran inhabilitados para actuar. Adems, deber establecerse la compensacin por gastos
ordinarios, pudiendo recuperar el Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva
de Fondos Comunes de Inversin, los gastos reales incurridos en concepto de gastos ordinarios
de gestin del fondo, devengndose diariamente y percibindose con cargo al fondo con una
periodicidad mensual, bimestral o trimestral, segn se determine en el reglamento de gestin.
c) Para solicitar el rescate de cuotapartes cuando el monto del reembolso supere el QUINCE POR
CIENTO (15%) del patrimonio neto del fondo, los reglamentos de gestin podrn establecer un
plazo de preaviso que no podr exceder de TRES (3) das hbiles, lo que resultar aplicable
nicamente en casos de excepcin que lo justifiquen y siempre que se correspondan con el objeto
del fondo y con la imposibilidad de obtener liquidez en condiciones normales en un lapso menor.
Sin perjuicio de ello, los reglamentos de gestin podrn prever, con el alcance y en los trminos
precedentemente indicados, plazos de preaviso ms prolongados.
ENTREGA DEL REGLAMENTO DE GESTIN.

ARTCULO 17.- El texto vigente del Reglamento de Gestin de los fondos, y en su caso del
prospecto, deber ser entregado a cualquier interesado que as lo solicite. De acuerdo con lo
dispuesto en el artculo 12 de la Ley N 24.083, cada inversor debe recibir UN (1) ejemplar ntegro
del reglamento de gestin y del prospecto al momento de la suscripcin, debiendo como
constancia de ello, acreditarse el cumplimiento de las exigencias dispuestas, correspondientes a
cada una de las distintas modalidades de captacin de solicitudes de suscripcin utilizadas.
TRMITE DE AUTORIZACIN DE FONDOS. REGLAMENTO DE GESTIN TIPO.

ARTCULO 18.- Las normas contractuales que regirn las relaciones entre los rganos del Fondo
y los cuotapartistas con el alcance y en los trminos previstos por el artculo 11 de la Ley N
24.083- se encontrarn plasmadas en el Reglamento de Gestin.
El Agente de Administracin y el Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin debern adoptar el formato de Reglamento de Gestin Tipo que
consta de Clusulas Generales y de Clusulas Particulares.
Las Clusulas Generales sern las plasmadas en el artculo 19 del presente Captulo, cuyo texto
vigente y actualizado estar disponible en forma permanente en la pgina de Internet de esta
Comisin en www.cnv.gob.ar y en las oficinas u otros medios del Agente de Administracin de
Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, y del Agente de Custodia de
Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin del Fondo.
Las Clusulas Particulares del Anexo XIII debern ser completadas teniendo en cuenta que
ninguna previsin que se incorpore en las Clusulas Particulares puede ser contraria a las
Clusulas Generales vigentes.
TEXTO CLUSULAS GENERALES DEL REGLAMENTO DE GESTIN TIPO.

ARTCULO 19.-
CAPTULO 1: CLUSULA PRELIMINAR
Entre el AGENTE DE ADMINISTRACIN DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA DE
FONDOS COMUNES DE INVERSIN -definido en el Captulo 1, Seccin 1 de las CLUSULAS
PARTICULARES- (en adelante, el ADMINISTRADOR) y el AGENTE DE CUSTODIA DE

NORMAS AO 2013
PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN, -definida

en el Captulo 1, Seccin 2 de las CLUSULAS PARTICULARES- (en adelante, el CUSTODIO)
se acuerda crear un fondo comn de inversin (en adelante, el FONDO) con la denominacin
indicada en el Captulo 1, Seccin 3 de las CLUSULAS PARTICULARES, el que se regir por la
Ley N 24.083, sus normas modificatorias, complementarias y reglamentarias y por lo dispuesto
en estas CLUSULAS GENERALES y en las CLUSULAS PARTICULARES que en su conjunto
conforman el presente Reglamento de Gestin (en adelante, el REGLAMENTO) del FONDO.
CAPTULO 2: EL FONDO
1.FINALIDAD GENERAL. El FONDO se organiza con el objeto de administrar profesionalmente,

en base al principio de diversificacin del riesgo y liquidez, las inversiones que en l se realicen,
con las particularidades establecidas en el REGLAMENTO.
2.CARACTERIZACIN LEGAL. El FONDO estar constituido por las inversiones que en l
realicen diversas personas (en adelante, los CUOTAPARTISTAS e individualmente el
CUOTAPARTISTA), con las cuales se adquirirn activos autorizados (definidos en el Captulo 2,
Seccin 2 de las CLUSULAS PARTICULARES, y en adelante ACTIVOS AUTORIZADOS) que
se incorporen al patrimonio del FONDO. El FONDO constituye un condominio indiviso de
propiedad de los CUOTAPARTISTAS, sin personalidad jurdica.
3. DURACIN Y FUNCIONAMIENTO. El FONDO tendr una duracin indeterminada y
funcionar como un fondo abierto, por lo que su patrimonio puede ampliarse ilimitadamente en
razn de nuevas suscripciones, o disminuir en virtud de los rescates que se produzcan.
4. OBJETIVOS Y POLTICA DE INVERSIN. Los objetivos y poltica de inversin del FONDO se
establecen en el Captulo 2, Seccin 1 de las CLUSULAS PARTICULARES. El
ADMINISTRADOR realizar sus mejores esfuerzos para lograr estos objetivos, realizando
inversiones y otras operaciones de manera acorde a los objetivos y poltica de inversin del
FONDO.
5. RIESGO DE INVERSIN. El resultado de la inversin en fondos comunes de inversin no est
garantizado ni por el ADMINISTRADOR ni por el CUSTODIO, salvo compromiso expreso en
contrario, o sus sociedades controlantes o controladas. Los importes o valores entregados por los
CUOTAPARTISTAS para suscribir cuotapartes del FONDO no son depsitos u otras obligaciones
del CUSTODIO, ni de sus sociedades controlantes o controladas. El resultado de la inversin en el
FONDO puede fluctuar en razn a la evolucin del valor de los ACTIVOS AUTORIZADOS,
pudiendo los CUOTAPARTISTAS no lograr sus objetivos de rentabilidad.
6. OBJETO DE INVERSIN. El ADMINISTRADOR actuar en la administracin del patrimonio del
FONDO con la diligencia de un buen hombre de negocios; en su poltica de inversiones y de
manera consistente con los objetivos de inversin del FONDO, se ajustar a las siguientes pautas:
6.1. ACTIVOS AUTORIZADOS. Son los admitidos por la legislacin vigente, y en los lmites
individuales previstos en el Captulo 2, Seccin 2 de las CLUSULAS PARTICULARES.
6.2. DIVERSIFICACIN MNIMA. Las inversiones en valores negociables de una misma emisora
o de emisoras pertenecientes a un mismo grupo econmico no podrn superar el VEINTE POR
CIENTO (20%) del patrimonio del FONDO. Tambin ser de aplicacin para los instrumentos
emitidos por entidades financieras aprobadas por el BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA
ARGENTINA.
6.3. INVERSIONES EN EL ADMINISTRADOR Y/O EL CUSTODIO. El patrimonio del fondo no
podr invertirse en valores negociables ni en instrumentos financieros emitidos por el Agente de
Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, y del
Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, ni en

NORMAS AO 2013
aquellos valores negociables y/o instrumentos financieros en los cuales los sujetos mencionados
y/o cualquier entidad perteneciente al mismo grupo econmico haya actuado como Agente de
Negociacin de los mismos. Quedan exceptuadas de esta disposicin, las cuentas abiertas por el
Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin,
y/o del Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de
Inversin, en su carcter de entidades financieras, utilizadas nicamente como cuentas
recaudadoras del resultante de las operaciones concertadas y de los servicios financieros en su
caso.
6.4. INVERSIONES EN CONTROLANTES DEL ADMINISTRADOR O CONTROLANTES O
CONTROLADAS DEL CUSTODIO. Las inversiones en valores negociables emitidos por la
controlante del ADMINISTRADOR, o la controlante o controladas del CUSTODIO, no podrn
exceder el DOS POR CIENTO (2%) del capital o pasivo obligacionario de la controlante o
controlada de que se trate, conforme al ltimo balance anual o subperidico conocido.
6.5. INVERSIONES EN ACCIONES. Las inversiones en acciones, acciones de participacin, u
otros activos financieros representativos del capital social con oferta pblica, no podrn
representar ms del DIEZ POR CIENTO (10%) del capital de la sociedad de que se trate, segn el
ltimo balance anual o subperidico conocido.
6.6. INVERSIONES EN VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA DE CARCTER
PRIVADO. Las inversiones en obligaciones negociables, debentures u otros valores
representativos de deuda con oferta pblica, no podrn representar ms del DIEZ POR CIENTO
(10%) del pasivo total de la emisora, segn el ltimo balance anual o subperidico conocido.
6.7. CONCURRENCIA. Los lmites a las inversiones en los activos financieros mencionados en
las Secciones 6.6. y 6.7. precedentes podrn concurrir, pero la circunstancia de que ello no ocurra
no autoriza a superar los lmites all establecidos.
6.8. INVERSIONES EN TTULOS PBLICOS. Las inversiones en una misma especie de ttulos
de deuda pblica emitidos con iguales condiciones de emisin por el Estado Nacional, Provincial o
Municipal no podrn superar el TREINTA POR CIENTO (30%) del patrimonio del FONDO. A
estos fines, se considerar que un mismo ttulo es emitido con iguales condiciones cuando se trate
de las distintas series de un mismo ttulo en la que slo cambia la fecha de emisin. Si existieran
variaciones en cuanto a tasas, pago de rentas o amortizacin o rescate, las distintas series de un
ttulo de deuda emitido por el Estado Nacional, Provincial o Municipal se considerarn como ttulos
distintos a los efectos del lmite previsto en esta Seccin.
Las inversiones que se realicen en instrumentos de regulacin monetaria emitidos por el BANCO
CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA debern realizarse dentro de los lmites fijados tanto
por la COMISIN NACIONAL DE VALORES como por aquel organismo.
6.9. CONSTITUCIN DE MRGENES DE LIQUIDEZ Y DISPONIBILIDADES.
Los fondos comunes de inversin:
a) Cuyas carteras estn compuestas en un porcentaje igual o mayor al OCHENTA POR CIENTO
(80%) por activos valuados a precio de mercado no podrn contar con disponibilidades en un
porcentaje superior al DIEZ POR CIENTO (10%) de su patrimonio neto. Se considerar
disponibilidades a la suma de los saldos acreedores de dinero en efectivo, cuentas a la vista e
inversiones realizadas en cuotapartes de otros fondos comunes de inversin, encuadrados bajo
las previsiones del inciso b) del artculo 4 del Captulo II Fondos Comunes de Inversin - de las
presentes Normas, que no podrn ser administrados por el mismo Agente de Administracin de
Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin ni podrn resultar
participaciones recprocas. A los efectos del cmputo no se tendrn en consideracin los saldos
afectados a cancelar pasivos netos. Las disponibilidades debern ser depositadas en

NORMAS AO 2013
colocaciones a la vista en cuentas radicadas en el pas en entidades financieras autorizadas por el

BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA.
El lmite del DIEZ POR CIENTO (10%) en disponibilidades podr ser superado nicamente
cuando responda a los objetivos de administracin de cartera definidos en el reglamento de
gestin y se encuentre all previsto.
Esta decisin deber ser comunicada a la Comisin dentro de los TRES (3) das hbiles de
producida.
b) Cuyas carteras estn compuestas por un porcentaje mximo del TREINTA POR CIENTO (30%)
por activos valuados a devengamiento debern conservar en todo momento, en calidad de
margen de liquidez, un monto equivalente a no menos del OCHENTA POR CIENTO (80%) del
porcentaje total que el fondo conserve en cartera en activos valuados a devengamiento en
cuentas corrientes abiertas en el BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA, bajo la
titularidad del Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de
Inversin con indicacin del carcter que reviste como rgano del fondo, con identificacin del
fondo al cual corresponden, con el aditamento Margen de Liquidez, separadas del resto de las
cuentas que la depositaria tenga abiertas en inters propio o de terceros como depositante.
b.1) Se podr invertir hasta un VEINTE POR CIENTO (20%) en plazos fijos precancelables en
perodo de precancelacin, los que sern valuados a precio de realizacin y/o de mercado. La
suma de activos valuados a devengamiento y de plazos fijos precancelables en perodo de
precancelacin, no podr exceder el CINCUENTA POR CIENTO (50%) del patrimonio neto
del fondo.
b.2.) El margen de liquidez deber mantenerse en todo momento y ser reconstituido, en caso de
su utilizacin total o parcial para atender rescates, en el menor plazo razonablemente posible.
Hasta tanto no se haya reconstituido el margen de liquidez mnimo, no podrn efectuarse nuevas
inversiones para las carteras.
b.3) Podrn ser considerados dentro del margen de liquidez, por hasta un DIEZ POR CIENTO
(10%), los plazos fijos precancelables, siempre que se encuentren en condiciones de ser
cancelados en el da y que la disponibilidad de los fondos provenientes de dicha cancelacin sea
inmediata.
b.4) Los plazos fijos precancelables, cuando no se encuentren en perodo de precancelacin,
computarn para el lmite del TREINTA POR CIENTO (30%) como activos valuados a
devengamiento; cuando estn en perodo de precancelacin, se computarn como activos
valuados a precio de realizacin y/o de mercado, y por ende no sujetos a la constitucin de
margen de liquidez.
b.5) Los activos valuados a devengamiento que integren las carteras, debern tener un
vencimiento final fijado para una fecha que no exceda de los NOVENTA Y CINCO (95) das
corridos a partir de la fecha de adquisicin.
b.6) La vida promedio ponderada de la cartera compuesta por activos valuados a devengamiento
no podr exceder de TREINTA Y CINCO (35) das corridos. Esta circunstancia deber ser
anoticiada al pblico mediante la exhibicin de la respectiva informacin en los locales de
atencin, junto con el extracto semanal de composicin de las carteras.
b.7) Para el clculo de la vida promedio ponderada de la cartera integrada por activos valuados a
devengamiento, los plazos fijos precancelables computarn de la siguiente forma:
(i) mientras no alcancen el perodo de precancelacin, la cantidad de das que resulten de la
diferencia entre la fecha de precancelacin y la fecha de clculo respectivo; y
(ii) en perodo de cancelacin, se excluirn del clculo.
b.8) La participacin de los cuotapartistas al momento de efectuar la suscripcin no podr superar
el VEINTE POR CIENTO (20%) del patrimonio neto del fondo. En el caso de nuevos fondos

NORMAS AO 2013
comunes de inversin, este lmite ser de aplicacin a partir de los TREINTA (30) das corridos
desde su lanzamiento.
b.9) En el reglamento de gestin podr establecerse la utilizacin de cuentas abiertas en el
Agente de Administracin y/o Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin, en el carcter de entidades financieras, utilizadas nicamente como
cuentas recaudadoras del resultante de las operaciones concertadas y de los servicios
financieros.
b.10) A todo evento, se entiende por Plazos Fijos Precancelables a los instrumentos indicados
en el Texto Ordenado BCRA Depsitos e Inversiones a Plazo, Seccin 2.3. Con Opcin de
Cancelacin Anticipada
6.10. LIMITACIONES A LAS INVERSIONES. Adicionalmente a lo dispuesto en los apartados
precedentes, el ADMINISTRADOR deber cumplir con el artculo 16 del Captulo II Fondos
Comunes de Inversin de las presentes Normas, cuyo texto se encuentra disponible en
www.cnv.gob.ar.
6.11. INVERSIONES EN EL EXTRANJERO. Al menos el SETENTA Y CINCO POR CIENTO
(75%) del patrimonio del FONDO debe invertirse en ACTIVOS AUTORIZADOS emitidos y
negociados en la Repblica Argentina, en los pases que revistan el carcter de Estado Parte
del MERCOSUR, en la REPBLICA DE CHILE u otros pases que se consideren asimilados a
stos, segn lo resuelva la CNV, en los trminos del artculo 13 del Decreto N 174/93. En los
casos de valores negociables emitidos en el extranjero por emisoras extranjeras, las entidades
donde se encuentren depositados los valores negociables adquiridos por el FONDO debern
reunir los mismos requisitos que los aplicables a los custodios de los Certificados de Depsito
Argentinos (CEDEAR).
6.12. EXCESOS A LAS LIMITACIONES LEGALES Y REGLAMENTARIAS. Rige lo dispuesto en
las presentes Normas, cuyo texto se encuentra disponible en www.cnv.gob.ar.
6.13. MERCADOS EN LOS QUE SE REALIZARN INVERSIONES. Las inversiones por cuenta
del FONDO se realizarn, segn lo determine el ADMINISTRADOR, en los mercados locales
autorizados por la CNV, y en los mercados del exterior que constan en el Captulo 2, Seccin 3 de
las CLUSULAS PARTICULARES.
7. OPERACIONES DEL FONDO. Para el cumplimiento de sus objetivos de inversin, el
ADMINISTRADOR podr realizar por cuenta del FONDO todas las operaciones de inversin, de
cobertura o financieras que se encuentren contempladas en los reglamentos de gestin del fondo
y que no estn expresamente prohibidas por las presentes Normas, la normativa vigente y
aplicable, dictada tanto por la CNV o que surjan de disposiciones del BANCO CENTRAL DE LA
REPBLICA ARGENTINA,.
8. DERECHO DE VOTO. Corresponde al ADMINISTRADOR, en su carcter de gestor del
patrimonio del FONDO, el ejercicio del derecho de voto de las acciones u otros valores
negociables que integren el patrimonio del FONDO. Para el cumplimiento de esta atribucin, el
ADMINISTRADOR podr designar a otra persona, fsica o jurdica, quien votar las tenencias que
correspondan al FONDO segn las instrucciones del ADMINISTRADOR.
8.1. LIMITACIONES AL DERECHO DE VOTO. Cualquiera sea la tenencia del FONDO, el
ejercicio del derecho de voto de las acciones se limitar al CINCO POR CIENTO (5%) del capital
total de la sociedad que corresponda.
8.2. SUSPENSIN DEL DERECHO DE VOTO. El derecho de voto de las acciones de las
controlantes del ADMINISTRADOR y controlantes o controladas del CUSTODIO queda
suspendido en tanto esas acciones integren el patrimonio del FONDO en una proporcin mayor al
DOS (2) POR CIENTO del capital o del pasivo obligacionario.

NORMAS AO 2013
9.MONEDA DEL FONDO. La moneda del FONDO es la determinada en el Captulo 2, Seccin 4

de las CLUSULAS PARTICULARES (en adelante, la MONEDA DEL FONDO), la que ser
utilizada para la realizacin de suscripciones y pago de los rescates, y en la que sern
denominadas y valuadas las cuotapartes del FONDO.
10.REGLAMENTO DE GESTIN. El REGLAMENTO es un contrato suscripto originalmente por

el ADMINISTRADOR y por el CUSTODIO, al que los CUOTAPARTISTAS adhieren de pleno
derecho al suscribir cuotapartes del FONDO.
10.1. FUNCIN DEL REGLAMENTO. El REGLAMENTO regula las relaciones contractuales entre
el ADMINISTRADOR, el CUSTODIO y los CUOTAPARTISTAS, y se integra por las CLUSULAS
PARTICULARES que se adjuntan y por las CLUSULAS GENERALES establecidas en las
presentes Normas. En estos REGLAMENTOS DE GESTIN TIPO las CLAUSULAS GENERALES
sern siempre las que surjan de las presentes Normas, cuyo texto completo y actualizado se
encontrar en forma permanente a disposicin del pblico inversor en la pgina de Internet de la
COMISION NACIONAL DE VALORES en www.cnv.gob.ar y en los locales o medios afectados a
la atencin del pblico inversor del ADMINISTRADOR, y el CUSTODIO.
10.2. MODIFICACIN DE LAS CLAUSULAS PARTICULARES DEL REGLAMENTO. Las
CLUSULAS PARTICULARES del REGLAMENTO podrn modificarse en todas sus partes
mediante el acuerdo del ADMINISTRADOR, y el CUSTODIO, sin que sea requerido el
consentimiento de los CUOTAPARTISTAS. Toda modificacin de las CLAUSULAS
PARTICULARES deber ser previamente aprobada por la COMISIN NACIONAL DE VALORES.
Cuando la reforma tenga por objeto modificar sustancialmente la poltica de inversiones o los
ACTIVOS AUTORIZADOS en el Captulo 2 de las CLUSULAS PARTICULARES o aumentar el
tope de honorarios y gastos o las comisiones previstas en el Captulo 7 de las CLUSULAS
PARTICULARES, establecidas de conformidad a lo dispuesto en el artculo 13 inc. c) de la Ley N
24.083, se aplicarn las siguientes reglas: (i) no se cobrar a los CUOTAPARTISTAS durante un
plazo de QUINCE (15) das corridos desde la publicacin de la reforma, la comisin de rescate
que pudiere corresponder segn lo previsto en el Captulo 7, Seccin 6, de las CLUSULAS
PARTICULARES; y (ii) las modificaciones aprobadas por la CNV no sern aplicadas hasta
transcurridos QUINCE (15) das corridos desde su inscripcin en el REGISTRO PBLICO DE
COMERCIO y publicacin por DOS (2) das en el BOLETN OFICIAL y en un diario de amplia
difusin en la jurisdiccin del ADMINISTRADOR, y el CUSTODIO.
La reforma de otros aspectos de las CLAUSULAS PARTICULARES del REGLAMENTO estar
sujeta a las formalidades establecidas en el artculo 11 de la Ley N 24.083, siendo oponible a
terceros a los CINCO (5) das hbiles de su inscripcin en el REGISTRO PBLICO DE
COMERCIO, la que se realizar previo cumplimiento de la publicidad legal.
10.3. MODIFICACIN DE LAS CLUSULAS GENERALES DEL REGLAMENTO. Las
CLUSULAS GENERALES del REGLAMENTO slo podrn ser modificadas por la COMISIN
NACIONAL DE VALORES. Las modificaciones que realice la COMISIN NACIONAL DE
VALORES al texto de las CLUSULAS GENERALES se considerarn incorporadas en forma
automtica y de pleno derecho al mismo a partir de la entrada en vigencia de la Resolucin
aprobatoria. En caso que la COMISIN NACIONAL DE VALORES introduzca modificaciones al
texto de las CLUSULAS GENERALES, el ADMINISTRADOR, y el CUSTODIO debern informar
las modificaciones ocurridas realizando una publicacin por DOS (2) das en un diario de amplia
difusin en la jurisdiccin de el ADMINISTRADOR, y el CUSTODIO. Esta obligacin se tendr por
cumplimentada con la publicacin que a estos efectos realice la CMARA ARGENTINA DE
FONDOS COMUNES DE INVERSIN en representacin de sus asociadas por DOS (2) das en
un diario de amplia difusin en la jurisdiccin del ADMINISTRADOR, y el CUSTODIO.

NORMAS AO 2013
10.4. PROHIBICIN DE ACUERDOS ESPECIALES CON LOS CUOTAPARTISTAS. Ni el

ADMINISTRADOR, ni el CUSTODIO, individual o conjuntamente, podrn celebrar con los
CUOTAPARTISTAS acuerdos especiales que signifiquen una alteracin o modificacin del
REGLAMENTO.
CAPTULO 3: LOS CUOTAPARTISTAS
1. DESCRIPCIN. Los inversores del FONDO se denominan CUOTAPARTISTAS, y adquieren

tal carcter mediante la suscripcin de cuotapartes.
2. INGRESO AL FONDO. El ingreso al FONDO se verifica mediante la suscripcin de las
cuotapartes, lo que implica de pleno derecho la adhesin del CUOTAPARTISTA al
REGLAMENTO. La suscripcin de las cuotapartes estar sujeta a los procedimientos descriptos
en los apartados siguientes.
2.1. SOLICITUD DE SUSCRIPCIN Y PROCEDIMIENTO. Para suscribir cuotapartes del
FONDO, el interesado cumplir con aquellos recaudos que establezca el ADMINISTRADOR,
otorgando la documentacin que esta estime necesaria. Los formularios sern establecidos por el
ADMINISTRADOR y aprobados por la CNV. Al efectuar la solicitud de suscripcin, el interesado
acompaar el monto total de su aporte en la MONEDA DEL FONDO, o, si el ADMINISTRADOR
lo acepta en:
(i) Valores negociables con oferta pblica en mercados del pas autorizados por la CNV o del
extranjero, a criterio exclusivo del ADMINISTRADOR y dentro de las limitaciones establecidas por
su poltica, objetivos y objeto de inversin. Los valores negociables se tomarn al valor de plaza
de acuerdo a lo que estime razonablemente el ADMINISTRADOR teniendo en cuenta el valor que
mejor contemple los intereses del FONDO.
(ii) Mediante cheques, giros u otras formas de pago de uso general que permitan el ingreso de
fondos a una cuenta del CUSTODIO para su aplicacin a la suscripcin de cuotapartes del
FONDO.
(iii) Sin perjuicio de la captacin en forma presencial de las solicitudes de suscripcin, se podrn
prever mecanismos alternativos, cuyos procedimientos debern ajustarse a lo dispuesto por los
Normas y encontrarse, con carcter previo a su implementacin, debidamente autorizados por la
Comisin.
Dichos mecanismos alternativos debern constar en el Captulo 3, Seccin 1 de las CLUSULAS
PARTICULARES y permitir la individualizacin fehaciente de los suscriptores y otorgar rapidez y
seguridad a las transacciones, con los recaudos que establezca la CNV.
(iv) En todos los casos en que las suscripciones no sean acompaadas de la puesta a disposicin
inmediata de los fondos correspondientes, la suscripcin se considerar realizada el da en que se
produzca la disponibilidad efectiva de dichos fondos, resultando los costos asociados al medio de
suscripcin elegido por el CUOTAPARTISTA a su exclusivo cargo.
Recibida la solicitud de suscripcin por el CUSTODIO, Agentes de Colocacin y Distribucin de
Fondos Comunes de Inversin, stos la comunicarn de inmediato al ADMINISTRADOR para que
este se expida, considerando el inters del FONDO, sobre la aceptacin o no de la solicitud dentro
de las VEINTICUATRO (24) horas de recibida. En caso de ser aceptada, el ADMINISTRADOR
informar al CUSTODIO quien proceder a efectuar la respectiva inscripcin en el registro de
cuotapartes escriturales (el REGISTRO), o en su caso el registro que lleve el ADMINISTRADOR.
La inexistencia de la notificacin del rechazo implicar la aceptacin de la suscripcin.
El CUSTODIO, el Agente de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de Inversin, segn
corresponda, emitir la liquidacin correspondiente, en la que constar la cantidad de cuotapartes
suscriptas. En caso de que la suscripcin sea rechazada, el ADMINISTRADOR comunicar tal

NORMAS AO 2013
circunstancia al CUSTODIO, Agente de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de

Inversin o sujeto autorizado por la CNV, quien deber poner a disposicin del interesado el total
del importe por l abonado en la misma especie recibida y dentro de las VEINTICUATRO (24)
horas de producido el rechazo. En ningn caso el rechazo de la solicitud podr ser arbitrario. No
se devengarn intereses ni se generar otro tipo de compensacin a favor del inversor cuya
solicitud de suscripcin sea rechazada.
2.2. COLOCACIN DE LAS CUOTAPARTES. Sin perjuicio de la colocacin directa que
pueda realizarse por medio del CUSTODIO, o del ADMINISTRADOR, los rganos activos del
Fondo podrn celebrar a su costo convenios particulares con Agentes de Colocacin y
Distribucin de Fondos Comunes de Inversin, y sin que ello signifique desplazamiento de la
responsabilidad que pudiera corresponderles al ADMINISTRADOR o el CUSTODIO. En todos los
casos el personal empleado en la actividad de los Agentes de Administracin de Productos de
Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, CUSTODIO, o Agente de Colocacin y
Distribucin de Fondos Comunes de Inversin deber estar inscripto en el Registro previsto.
2.3. DETERMINACIN DEL VALOR DE SUSCRIPCIN DE LA CUOTAPARTE Y DE LA
CANTIDAD DE CUOTAPARTES SUSCRIPTAS. La cantidad de cuotapartes suscriptas por cada
CUOTAPARTISTA se determinar dividiendo el monto aportado por el valor correspondiente de la
cuotaparte del da de la efectivizacin de la suscripcin, previa deduccin, si correspondiere, del
porcentaje que se hubiere establecido como comisin de suscripcin al FONDO, tal como lo prev
el Captulo 7, Seccin 5 de las CLUSULAS PARTICULARES.
3. EGRESO DEL FONDO. RESCATES. El rescate de las cuotapartes es el medio legalmente
previsto para dotar de liquidez a las inversiones en el FONDO. El CUOTAPARTISTA podr
rescatar su inversin de manera total o parcial.
3.1. TRMITE DE LOS RESCATES. Los CUOTAPARTISTAS podrn rescatar sus cuotapartes
mediante la presentacin de la solicitud correspondiente al CUSTODIO o en su caso al Agente de
Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de Inversin. Recibida la solicitud de rescate, el
CUSTODIO o Agente de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de Inversin, la
comunicar inmediatamente al ADMINISTRADOR, quien deber poner a disposicin de los
CUOTAPARTISTAS las sumas de dinero correspondientes dentro del plazo mximo previsto en el
Captulo 3, Seccin 2 de las CLUSULAS PARTICULARES.
3.2. PROCEDIMIENTOS ALTERNATIVOS DE RESCATE. Los CUOTAPARTISTAS podrn
rescatar las cuotapartes utilizando los procedimientos alternativos de rescate que se especifican
en el Captulo 3, Seccin 3 de las CLUSULAS PARTICULARES, que debern ajustarse a lo
dispuesto por las presentes Normas y encontrarse, con carcter previo a su implementacin,
debidamente autorizados por la Comisin.
3.3. DETERMINACIN DEL VALOR DE RESCATE. El valor de rescate de las cuotapartes
ser el que corresponda a la valuacin de la cuotaparte del da en que se hubiese solicitado el
rescate, conforme a las pautas generales de valuacin establecidas en el Captulo 4, Seccin 3 de
las CLUSULAS GENERALES. La suma a restituir al CUOTAPARTISTA ser equivalente a dicho
valor unitario multiplicado por la cantidad de cuotapartes rescatadas, menos el porcentaje que
pudiere resultar aplicable en virtud de lo dispuesto en el Captulo 7, Seccin 6 de las CLUSULAS
PARTICULARES.
3.4. FORMA DE PAGO DEL RESCATE. El rescate ser abonado en la MONEDA DEL
FONDO. Excepcionalmente, y previa autorizacin de la CNV, el ADMINISTRADOR podr
disponer que el rescate se abone en todo o en parte mediante la entrega a los
CUOTAPARTISTAS de los ACTIVOS AUTORIZADOS integrantes del patrimonio del FONDO, en
los trminos dispuestos por las presentes Normas.

NORMAS AO 2013
3.5. SUSPENSIN DEL DERECHO DE RESCATE. El ADMINISTRADOR, en su carcter de

representante de los CUOTAPARTISTAS y cumpliendo con su funcin de tutelar el patrimonio del
FONDO y el inters comn de los CUOTAPARTISTAS, podr excepcionalmente suspender el
derecho de rescate dando aviso a la CNV, cuando ocurra cualquier hecho o causa que imposibilite
determinar el valor real de la cuotaparte, con fundamento en lo dispuesto por los artculos 2715 in
fine del Cdigo Civil y 23 de la Ley N 24.083. Se considerar, que la circunstancia de excepcin
referida en este apartado se ha producido en los casos de guerra, conmocin interna, feriado
bancario, cambiario, o cualquier otro acontecimiento grave que afecte los mercados financieros.
La suspensin del derecho de rescate por ms de TRES (3) das hbiles requerir la aprobacin
previa de la CNV.
4. RESPONSABILIDAD PERSONAL DE LOS CUOTAPARTISTAS. LIMITACIN. En ningn
caso la responsabilidad personal de los CUOTAPARTISTAS por las operaciones del FONDO
exceder el valor corriente de su inversin en el FONDO.
5. IMPUESTOS. RESPONSABILIDAD DE LOS CUOTAPARTISTAS. Ni el FONDO, ni el
ADMINISTRADOR o el CUSTODIO, Agente de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de
Inversin u otro intermediario autorizado por la CNV tienen la obligacin de asesorar a los
CUOTAPARTISTAS en cuestiones tributarias relacionadas con las inversiones en el FONDO, ni
tampoco asumen responsabilidad alguna por el cumplimiento de las obligaciones fiscales de los
CUOTAPARTISTAS.
6. ESTADO DE CUENTA Y MOVIMIENTOS. El CUSTODIO o el Agente de Depsito Colectivo
autorizado que lleve el REGISTRO deber: (i) otorgar al CUOTAPARTISTA un comprobante de su
estado de cuenta en el momento de la suscripcin o dentro de las VEINTICUATRO (24) horas de
efectuada, sin cargo; (ii) un comprobante de la constancia del saldo de su cuenta y de todos sus
movimientos que se inscriban en ella, en cualquier momento a pedido del cuotapartista y a su
costa y (iii) trimestralmente un resumen de su cuenta con los movimientos del perodo, sin cargo.
En los casos de (i) y (iii) la remisin se efectuar al domicilio del cuotapartista, quin podr optar
en forma documentada por retirarlo del domicilio del CUSTODIO.
CAPTULO 4: LAS CUOTAPARTES
1. CONCEPTO. Las cuotapartes son valores negociables que podrn ser nominativas o
escriturales emitidas por cuenta del FONDO, y representan el derecho de copropiedad indiviso de
los CUOTAPARTISTAS sobre el patrimonio del FONDO. La calidad de CUOTAPARTISTA se
presume por la constancia de la cuenta abierta en el REGISTRO. Las cuotapartes sern emitidas
y registradas nicamente contra el pago total del precio de suscripcin.
2. VALUACIN. El valor unitario de la suscripcin y rescate de cada cuotaparte ser
determinado todos los das hbiles, dividiendo el patrimonio neto del FONDO valuado de acuerdo
con lo prescripto por la Seccin 3 siguiente, por el nmero de cuotapartes en circulacin.
3. CRITERIOS DE VALUACIN. Para las suscripciones, rescates, clculo del valor de
cuotaparte y a todo efecto, se aplicarn los siguientes criterios de valuacin.
Cuando tratndose de valores representativos de deuda, el precio de negociacin no incluya en su
expresin, de acuerdo con las normas o usos del mercado considerado, los intereses
devengados, el valor correspondiente a tales intereses deber ser adicionado al precio de
negociacin, a los fines de la valuacin del patrimonio neto del fondo.
Los valores negociables que se negocien exclusivamente en el exterior, debern ser valuados
considerando los mismos requisitos que los valores negociables de similares caractersticas
(Acciones, Obligaciones, Ttulos Pblicos, Derivados, etctera) que se negocien en la Repblica

NORMAS AO 2013
Argentina. Dichos valores negociables se debern valuar de acuerdo al tipo de cambio comprador
del BANCO DE LA NACIN ARGENTINA aplicable a las transferencias financieras.
En todos los casos deber considerarse la deduccin del valor resultante de los costos fiscales o
comerciales que sean aplicables a los tenedores del instrumento que corresponda, de modo que
el valor calculado refleje razonablemente el obtenible en caso de liquidacin.
La valuacin de disponibilidades o tenencias de moneda que no sea la moneda del fondo, y la de
los activos negociados en una moneda que no sea la moneda del fondo, se efectuar de acuerdo
al tipo de cambio comprador del BANCO DE LA NACIN ARGENTINA aplicable a las
transferencias financieras.
La aplicacin por parte de los Agentes de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin de las pautas de valuacin citadas resulta obligatoria.
Excepcionalmente, en caso de situaciones extraordinarias o no previstas, que obliguen a modificar
los valores resultantes de estas pautas, se podrn implementar mecanismos que, al leal saber y
entender del Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes
de Inversin, y siguiendo criterios de prudencia, permitan obtener valores que reflejen el precio de
realizacin de los activos. En dichos casos, los mecanismos implementados debern permitir
arribar a precios uniformes para activos de idnticas caractersticas, a fin de evitar que se
produzca distorsin alguna en el valor de cuotaparte. Dicha situacin deber ser notificada a
travs del acceso Hecho Relevante previsto en la AIF debindose invocar las razones del caso.
Definiciones:
Da Hbil: A los fines de las disposiciones comprendidas en el presente artculo, se entender
como da hbil a aquel en el que hubiera negociacin en los mercados autorizados.
ndice de Monto Negociado: es la razn entre el monto negociado en una especie en un da y el
monto promedio diario negociado en los ltimos TREINTA (30) das hbiles. Se expresa en
porcentaje.
Regularidad de negociacin mensual de una especie: es la razn entre la cantidad de das en que
la negociacin de dicha especie alcanz un Importe Operativo Mnimo en los ltimos TREINTA
(30) das y la cantidad de das hbiles en dicho perodo. Se expresa en porcentaje.
Importe Operativo Mnimo (tambin denominado Valor Nominal Representativo): es la cantidad de
pesos mnimos necesarios para modificar el precio establecido por el mercado autorizado donde
se haya operado el mayor volumen de ese perodo calculado.
1) Acciones ordinarias o preferidas, cupones de suscripcin de acciones (o sus

certificados representativos) y valores negociables vinculados al Producto Bruto Interno.
negociacin mensual es mayor al CINCUENTA POR CIENTO (50%), se tomar el precio de cierre
b) Si no cumple con alguna de las dos condiciones fijadas en el punto a) y el ltimo precio de
cierre que cumpliera con dichas condiciones posee una antigedad menor o igual a los TREINTA
(30) das hbiles, el valor a utilizar ser dicho precio.
cumplido con las condiciones indicadas en el punto a), el valor a utilizar ser el ltimo precio de
cierre del mercado autorizado con mayor volumen de negociacin diaria de la especie que se
trate. En caso de no existir ste ltimo, se deber utilizar el precio de adquisicin.

NORMAS AO 2013
2) Ttulos de deuda pblica nacional, provincial y municipal, Letras del Tesoro y

provinciales, Obligaciones Negociables u otras obligaciones y Valores de Corto
Plazo.
travs de una tasa de referencia (Badlar, Libor u otra), el valor a utilizar ser el resultante de
actualizar el o los pagos futuros del activo considerando como tasa implcita aquella que surja de
aplicar, sobre la tasa de referencia disponible, el ltimo margen que cumpliera con las condiciones
de a).
3) Certificados de Depsito Argentinos (CEDEARs).
a) Si el ndice de Monto Negociado es mayor al TREINTA POR CIENTO (30%), se tomar el
precio de cierre del mercado autorizado con mayor volumen de negociacin diaria de la especie
que se trate.
b) Si el precio de cierre no cumpliera con las condiciones indicadas en el punto a), el valor a
utilizar ser el precio de la ltima negociacin que cumpla con dichas condiciones corregido por la
variacin del precio del activo subyacente y la variacin del tipo de cambio comprador del BANCO
DE LA NACIN ARGENTINA aplicable a transferencias financieras entre la ltima fecha de
negociacin que cumpla con las condiciones indicadas en el punto a) y la fecha de valuacin.
4) Certificados de depsito en Custodia.
a) Si la Regularidad de negociacin mensual es mayor al CINCUENTA POR CIENTO (50%), se
debern valuar tomando el ltimo valor disponible del mercado en el que se negocie utilizando
como fuente los valores publicados por empresas de difusin de precios reconocidas en el
mercado. En su caso, se deber considerar el criterio fijado para la valuacin de la tenencia de
moneda extranjera. Por lo tanto, para su expresin en pesos argentinos, se deber utilizar el tipo
de cambio comprador del BANCO DE LA NACIN ARGENTINA aplicable a transferencias
financieras.
b) Si el ltimo precio de cierre que cumpliera con las condiciones indicadas en el punto a) posee
una antigedad menor o igual a los TREINTA (30) das hbiles, el valor a utilizar ser dicho precio.
cumplido con las condiciones indicadas en el punto a), el valor a utilizar ser el precio de la ltima
negociacin corregido por la variacin del precio del activo subyacente entre la ltima fecha de
negociacin y la fecha de valuacin.
5) Fideicomisos Financieros.
Valores Representativos de Deuda.

NORMAS AO 2013
travs de una tasa de referencia (Badlar, Libor u otra), el valor a utilizar
aquella que surja de aplicar, sobre la tasa de referencia disponible, el ltimo margen que
cumpliera con las condiciones de a).
Certificados de Participacin.
En el caso de los Certificados de Participacin, los flujos futuros esperados debern ser
descontados por una tasa que refleje el costo de incobrabilidad del patrimonio fideicomitido, el
pago de servicios de mayor preferencia y el pago de todos los gastos e impuestos del
Fideicomiso.
6) Cheques de Pago Diferido, Pagars, Letras de Cambio, Certificados de depsito y
Warrants, con negociacin secundaria.
a) Se deber tomar el monto nominal de cada uno de los instrumentos, descontado por la tasa
que surja de las operaciones de ttulos de similares caractersticas (mismo librador, suscriptor y,
en su caso, Sociedad de Garanta Recproca (SGR) interviniente, mismo monto, misma
calificacin y plazo de vencimiento) de acuerdo a las modalidades establecidas por el mercado
donde se negocian.
b) Para el caso de no poder llevar adelante la valuacin conforme el punto a), se deber tomar el
monto nominal de cada uno de los instrumentos, descontado por la tasa que surja del ltimo da
en que se hubieren negociado ttulos de similares caractersticas (mismo librador, suscriptor y, en
su caso, Sociedad de Garanta Recproca (SGR) interviniente, mismo monto, misma calificacin y
plazo de vencimiento) de acuerdo a las modalidades establecidas por el mercado donde se
negocian. De no existir, se deber aplicar la tasa al momento de la adquisicin.
7) Certificados de Depsito a Plazo Fijo, Inversiones a Plazo en pesos o en moneda
extranjera a Tasa Fija y con clusulas de inters variable.
a) Para los certificados de depsito a plazo fijo y las inversiones a plazo emitidos por entidades
financieras autorizadas por el BCRA de acuerdo a las Normas sobre Depsitos e Inversiones a
Plazo del BCRA, se deber tomar el valor de origen adicionando los intereses corridos.
b) Cuando se trate de inversiones a plazo con opcin de cancelacin antes del vencimiento o con
opcin de renovacin por plazo determinado, el criterio de valuacin aplicable ser el que resulte
de la suma del certificado de inversin a plazo ms el precio de la opcin valuada de acuerdo a lo
especificado en el contrato segn las formas establecidas en las Normas sobre Depsitos e
Inversiones a Plazo del BCRA.
c) Cuando se trate de inversiones a plazo con retribucin variable, el criterio de valuacin aplicable
ser el que resulte del contrato segn la forma de retribucin especificada y de acuerdo con lo
establecido en las Normas sobre Depsitos e Inversiones a Plazo del BCRA.
8) Instrumentos de Regulacin Monetaria del BCRA.
A los fines de la tenencia de Lebacs y Nobacs en la cartera de los Fondos Comunes de Inversin,
se deber considerar la Comunicacin A 5206 del BCRA y modificatorias.
Letras del Banco Central (Lebacs) y Notas del Banco Central (Nobacs):
a) Con negociacin en el mercado secundario el da de valuacin: se deber tomar el precio de
cierre de mercado para la Letra o Nota (lo que corresponda).
b) Sin negociacin en el mercado secundario el da de la valuacin: el valor a utilizar ser el
resultante de actualizar el o los pagos futuros del ttulo considerando como tasa de descuento, la

NORMAS AO 2013
Tasa Interna de Retorno que se hubiere determinado utilizando el ltimo precio de cierre,
considerando para el clculo las pautas establecidas en las condiciones propias de emisin del
activo.
Para el caso de Instrumentos de Regulacin Monetaria del BCRA cuya rentabilidad se establezca,
total o parcialmente, a travs de una tasa de referencia (Badlar, Libor u otra), el valor a utilizar
aquella que surja de aplicar, sobre la tasa de referencia disponible, el ltimo margen en que
haya habido negociacin.
9) Pases y Cauciones.
Para las operaciones activas de pases y cauciones se tomar el capital invertido devengando
diariamente el inters corrido correspondiente.
10) Certificados de Valores (CEVA).
negociacin fue mayor al CINCUENTA POR CIENTO (50%), se tomar el precio de cierre del
mercado autorizado con mayor volumen de negociacin diaria.
b) Si no cumple con alguna de las dos condiciones fijadas en el punto a), entonces se deber
valuar como la sumatoria de los valores negociables del portafolio agrupado en el CEVA
ponderados por la proporcin en la que participa cada uno.
11) Exchange Traded Funds (ETF) y Fondos de Inversin no registrados en la Repblica
Argentina.
Asimismo, se deber observar en todo momento el recaudo previo de notificacin del hecho al
organismo a travs del acceso Hecho Relevante de la AIF, indicando en qu pas se emiti y
cul es el organismo extranjero que los controla.
12) FCI en MERCOSUR y pases con los que existan tratados de Integracin Econmica
especficos.
13) Prstamos de Valores Negociables.
Las operaciones de alquiler de Ttulos Valores como locador sobre los valores negociables con
oferta pblica que compongan la cartera de los Fondos Comunes de Inversin se valuarn
devengando diariamente la parte proporcional de la tasa de inters aplicable.
14) Instrumentos Financieros Derivados.
a) Se tomar el precio de cierre del mercado autorizado con mayor volumen de negociacin diaria
de la especie que se trate.
b) Si no existiera precio de cierre, el valor a utilizar ser el Precio de Ajuste o Prima de Referencia
provistos por los mercados donde se operen los contratos, segn corresponda.
c) En caso de no poder obtenerse un valor de acuerdo a lo indicado en a) o en b), para la
valuacin de Opciones se deber utilizar el Mtodo "Black & Scholes". Para la determinacin del
mismo se deber considerar que el ao tiene DOSCIENTAS CINCUENTA Y DOS (252) ruedas;
que para la obtencin de la volatilidad histrica se toma una muestra de CUARENTA (40) das
corridos de los precios de cierre del activo subyacente y que la tasa de inters a utilizar ser la
BADLAR Bancos Privados para las opciones negociadas en la Repblica Argentina y la tasa

NORMAS AO 2013
LIBOR para las opciones negociadas exclusivamente en el extranjero correspondiente al perodo

inmediatamente siguiente al plazo remanente de la opcin.
15) Metales Preciosos.
Para el caso de metales preciosos, el Agente de Administracin de Productos de Inversin
Colectiva de Fondos Comunes de Inversin deber, con anterioridad a la adquisicin de metales
preciosos, someter a la aprobacin de la Comisin, el mercado cuyo precio de cierre se tomar en
cuenta para el clculo del precio aplicable.
16) Depsitos a la vista en Entidades Financieras en el exterior.
Se valuar de acuerdo a la tasa declarada para el perodo considerado.
17) Depsitos en el BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA.
Se valuar de acuerdo a la tasa establecida por el BCRA..
4. PROCEDIMIENTO. Determinado el valor de los activos que integran el patrimonio neto del
FONDO, se calcularn y restarn los pasivos y gastos imputables al FONDO segn lo establece el
REGLAMENTO, obtenindose as el patrimonio neto del FONDO, el que se dividir por la cantidad
de cuotapartes en circulacin, resultando de esta operacin el valor unitario de las cuotapartes del
FONDO al da que corresponda.
5. FORMA DE EMISIN DE LAS CUOTAPARTES. Cuando las cuotapartes del FONDO tengan
carcter escritural se representarn mediante anotaciones en el REGISTRO que lleva el
CUSTODIO o el Agente de Depsito Colectivo debidamente autorizado. Las cuotapartes
nominativas estarn representadas por certificados de copropiedad, llevando en todos los casos el
ADMINISTRADOR el libro de suscripciones y rescates.
6. TRANSMISIN DE LAS CUOTAPARTES. Sin perjuicio del derecho de rescate, los

CUOTAPARTISTAS podrn realizar actos de disposicin sobre sus cuotapartes, incluyendo la
transmisin a terceros. La transferencia de cuotapartes slo tendr efectos respecto de la
ADMINISTRADORA y al CUSTODIO cuando esa circunstancia le fuere fehacientemente
notificada al CUSTODIO o a la Agente de Depsito Colectivo autorizado para llevar el REGISTRO.
7. DERECHOS REPRESENTADOS POR LAS CUOTAPARTES. Las cuotapartes del FONDO

cartulares y las constancias de saldo de cuenta representan los siguientes derechos:
7.1. COPROPIEDAD INDIVISA: sobre todos los activos del FONDO, cuyo patrimonio est sujeto
a un derecho de condominio indiviso de todos los CUOTAPARTISTAS.
7.2. RESCATE: sin perjuicio del derecho a realizar actos de disposicin directa sobre las
cuotapartes, los CUOTAPARTISTAS podrn liquidar total o parcialmente su inversin en el
FONDO solicitando el rescate en los trminos previstos por el REGLAMENTO.
7.3. UTILIDADES: en los casos que el ADMINISTRADOR as lo determine, los beneficios

derivados de la gestin del patrimonio del FONDO se distribuirn entre los CUOTAPARTISTAS,
de acuerdo al procedimiento dispuesto por el ADMINISTRADOR y aprobado por la Comisin,
conforme lo previsto en el Captulo 4, Seccin 2 de las CLUSULAS PARTICULARES.

NORMAS AO 2013
7.4.DIVIDENDO DE LIQUIDACIN: las cuotapartes dan derecho a los CUOTAPARTISTAS a

participar en proporcin a sus tenencias en el producido de la liquidacin del FONDO, segn lo
previsto en el Captulo 8 de las CLUSULAS GENERALES.
7.5.DERECHO A RECLAMAR DAOS Y PERJUICIOS: en los casos de infraccin a la Ley N

24.083, sus disposiciones complementarias o reglamentarias, o violacin a lo previsto en el
REGLAMENTO que cause un perjuicio al CUOTAPARTISTA, este podr reclamar las
indemnizaciones correspondientes al ADMINISTRADOR, al CUSTODIO, sus directores, gerentes
y miembros de sus rganos de fiscalizacin, quienes respondern solidariamente en los trminos
de la Ley N 24.083.
7.6.DERECHO A INFORMACIN: sin perjuicio de la informacin complementaria que el

ADMINISTRADOR decida proveer a los CUOTAPARTISTAS, estos tienen derecho a la
informacin mnima obligatoria que prev la Ley N 24.083 y sus disposiciones reglamentarias.
7.7.DERECHO A EFECTUAR DENUNCIAS ANTE LA CNV: los CUOTAPARTISTAS tienen

derecho a denunciar ante la CNV las violaciones respecto de la Ley N 24.083, sus disposiciones
complementarias o reglamentarias o el REGLAMENTO, que pudieran ser cometidas por el
ADMINISTRADOR, el CUSTODIO, sus directores, gerentes o miembros de sus rganos de
fiscalizacin.
CAPTULO 5: FUNCIONES DE LA GERENTE.
1. ADMINISTRACIN Y REPRESENTACIN. El ADMINISTRADOR gestiona el patrimonio del

FONDO y representa los intereses colectivos de los CUOTAPARTISTAS, debiendo ajustar su
actuar a normas de prudencia, y proceder con la diligencia de un buen hombre de negocios en el
exclusivo beneficio de los intereses colectivos de los CUOTAPARTISTAS. Compete al
ADMINISTRADOR:
ADMINISTRACIN: administrar discrecionalmente, pero bajo las pautas establecidas ms arriba
en este Captulo y en el resto del REGLAMENTO, el patrimonio del FONDO, realizando todas las
operaciones permitidas por la legislacin aplicable y el REGLAMENTO y ejecutando la poltica de
inversin del FONDO. Sin perjuicio de la responsabilidad indelegable del ADMINISTRADOR, ste
podr contratar a su costo a uno o ms asesores de inversin cuando las caractersticas del
objeto o la poltica de inversin del FONDO as lo justifiquen sin que su opinin sea vinculante, ni
implique el desplazamiento de la responsabilidad de ambos rganos activos. Igualmente, el
ADMINISTRADOR podr actuar como Agente de Administracin de Productos de Inversin
Colectiva de Fondos Comunes de Inversin de otros fondos comunes de inversin.
REPRESENTACIN: representar judicial o extrajudicialmente a los CUOTAPARTISTAS por
cualquier asunto concerniente a sus intereses respecto del patrimonio del FONDO. A tal fin, el
ADMINISTRADOR podr designar apoderados con facultades suficientes para tomar las
decisiones que, a criterio del ADMINISTRADOR, sean conducentes a la mejor proteccin de los
intereses colectivos o derechos de los CUOTAPARTISTAS.
CONTABILIDAD: llevar la contabilidad del FONDO, registrando debidamente sus operaciones,
confeccionando sus estados contables y determinando el valor del patrimonio neto y de la
cuotaparte del FONDO de acuerdo a las disposiciones legales vigentes y al REGLAMENTO.
PUBLICIDAD: realizar todas las publicaciones exigidas legalmente y cumplir con todos los
requerimientos de informacin que solicite la CNV u otra autoridad competente.

NORMAS AO 2013
LIQUIDACIN: actuar como liquidador del FONDO conjuntamente con el CUSTODIO, cada uno
desempeando sus funciones especficas, en los trminos previstos en el Captulo 8 de las
CLUSULAS GENERALES.
SUSTITUCIN DEL CUSTODIO: proponer a la CNV la designacin de un sustituto para el caso
en que el CUSTODIO cese por cualquier causa en sus funciones, atendiendo temporariamente las
solicitudes de rescate. Mientras no exista designacin de una nuevo Agente de Custodia de
Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin aprobado por la CNV no se
podrn aceptar suscripciones.
CONTROL: controlar la actuacin del CUSTODIO, exclusivamente en su carcter de CUSTODIO
del FONDO, informando a la CNV de cualquier irregularidad grave que detecte en el cumplimiento
de su funcin de control.
OTRAS FUNCIONES: El ADMINISTRADOR podr desempear funciones adicionales a la propia
administracin de fondos comunes de inversin, en acuerdo de lo dispuesto por el artculo 2 del
Captulo I Fondos Comunes de Inversin - de las presentes Normas de la CNV.
2. RENUNCIA: El ADMINISTRADOR podr renunciar a su funcin sustituyendo su mandato en

otra sociedad habilitada para actuar como Agente de Administracin de Productos de Inversin
Colectiva de Fondos Comunes de Inversin del FONDO. Deber preavisar al CUSTODIO con no
menos de NOVENTA (90) das corridos a la fecha de efectivizacin de la renuncia, la que no
entrar en vigor hasta tanto el nuevo Agente de Administracin de Productos de Inversin
Colectiva de Fondos Comunes de Inversin est autorizado para actuar en tal carcter por la
CNV.
CAPTULO 6: FUNCIONES DE LA DEPOSITARIA.
1. CUSTODIA. Los activos que integren el patrimonio del FONDO sern custodiados por el
Agente de Custodia. Para cumplir con esta funcin, y sin perjuicio de su responsabilidad legal, el
CUSTODIO podr celebrar convenios de subcustodia con sociedades o entidades, en el pas o en
el extranjero, debidamente autorizadas por la autoridad competente para prestar el servicio de
Agente de Depsito Colectivo de valores negociables, en virtud de la naturaleza de los activos de
que se trate. Compete tambin al CUSTODIO:
PAGOS Y COBROS: percibir el importe de las suscripciones, dividendos y cualquier otro importe
por cuenta del FONDO; abonar los rescates y cualquier otro importe por cuenta del FONDO de
acuerdo a lo previsto en el REGLAMENTO.
CONTROL: controlar la actuacin del ADMINISTRADOR del FONDO, informando a la CNV de
cualquier incumplimiento que detecte en el ejercicio de su funcin de control.
REGISTRO: llevar el REGISTRO por s o por medio de un Agente de Depsito Colectivo
autorizado.
SUSTITUCIN DE LA GERENTE: proponer a la CNV la designacin de un sustituto para el caso
en que el ADMINISTRADOR cese en sus funciones. Mientras no exista una designacin de un
nuevo Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de
Inversin, aprobado por la CNV no se podrn aceptar suscripciones.
TITULARIDAD DE LOS ACTIVOS DEL FONDO: registrar a su nombre, con el aditamento del
carcter de Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de
Inversin, los activos que integren el patrimonio del FONDO, debiendo abrirse cuentas distintas de
aquellas que el CUSTODIO tenga abiertas en inters propio o de terceros.

NORMAS AO 2013
EJECUCIN DE LAS DECISIONES DE INVERSIN: ejecutar fielmente todas las operaciones

resueltas por el ADMINISTRADOR, de acuerdo al objeto y objetivos de inversin del FONDO.
LIQUIDACIN: actuar como liquidador del FONDO conjuntamente con el ADMINISTRADOR,
cada uno desempeando sus funciones especficas, en los trminos previstos en el Captulo 8 de
las CLUSULAS GENERALES.
OTRAS FUNCIONES: El CUSTODIO podr desempear funciones adicionales a la propia
custodia de los bienes integrantes de los fondos comunes de inversin, en acuerdo de acuerdo
con lo dispuesto por artculo 11 del Captulo I Fondos Comunes de Inversin - de las presentes
Normas.
2. RENUNCIA. La DEPOSITARIA podr renunciar a su funcin sustituyendo su mandato en otra

sociedad habilitada para ser custodia del FONDO. Deber preavisar al ADMINISTRADOR con no
menos de NOVENTA (90) das corridos a la fecha de efectivizacin de la renuncia, la que no
entrar en vigor hasta tanto el nuevo CUSTODIO est autorizado para actuar en tal carcter por la
CNV.
CAPTULO 7: HONORARIOS Y GASTOS A CARGO DEL FONDO. COMISIONES DE

SUSCRIPCIN Y RESCATE.
1. HONORARIOS DEL ADMINISTRADOR. En retribucin por el desempeo de sus funciones, el

ADMINISTRADOR percibir un honorario que no podr superar el porcentaje mximo anual que
se determina en el Captulo 7, Seccin 1 de las CLUSULAS PARTICULARES. El honorario se
calcular sobre el valor del patrimonio neto del FONDO, devengndose diariamente y
percibindose con cargo al FONDO con una periodicidad mensual, bimestral o trimestral, segn lo
determine el ADMINISTRADOR .
2. COMPENSACIN POR GASTOS ORDINARIOS. Adicionalmente, el ADMINISTRADOR tendr

derecho a recuperar los gastos reales incurridos en concepto de gastos ordinarios de gestin del
FONDO, dentro del porcentaje mximo que se determina en el Captulo 7, Seccin 2 de las
CLUSULAS PARTICULARES. Esta compensacin se calcular sobre el valor del patrimonio
neto del FONDO, devengndose diariamente y percibindose con cargo al FONDO con una
periodicidad mensual, bimestral o trimestral, segn lo determine el ADMINISTRADOR.
3.ARANCELES, DERECHOS E IMPUESTOS. Los aranceles, derechos e impuestos

correspondientes a la operatoria, as como los atinentes a la negociacin de los activos del
FONDO, sern imputados directamente al resultado del FONDO.
4. HONORARIOS del CUSTODIO. En retribucin por el desempeo de sus funciones, el

CUSTODIO percibir un honorario que no podr superar el porcentaje mximo anual que se
determina en el Captulo 7, Seccin 3 de las CLUSULAS PARTICULARES. El honorario se
calcular sobre el valor del patrimonio neto del FONDO, devengndose diariamente y
percibindose con cargo al FONDO con una periodicidad mensual, bimestral o trimestral, segn lo
determine el CUSTODIO.
5. TOPE ANUAL. La totalidad de los honorarios y gastos del ADMINISTRADOR y del CUSTODIO
que corresponden al FONDO, excluyendo los aranceles, derechos e impuestos por la negociacin

NORMAS AO 2013
de sus activos, no excedern el lmite anual establecido en el Captulo 7, Seccin 4 de las

CLUSULAS PARTICULARES.
6. COMISIONES DE SUSCRIPCIN. El ADMINISTRADOR podr establecer comisiones de

suscripcin con el porcentual mximo previsto en el Captulo 7, Seccin 5 de las CLUSULAS
PARTICULARES, calculado sobre el monto de la suscripcin solicitada.
7. COMISIONES DE RESCATE. El ADMINISTRADOR podr establecer comisiones de rescate,

deducibles del monto rescatado, con el porcentual mximo previsto en el Captulo 7, Seccin 6 de
las CLUSULAS PARTICULARES.
8. CLCULO DE LOS HONORARIOS Y GASTOS. En todos los casos, el patrimonio neto del
FONDO a efectos del clculo de los honorarios y gastos previstos en el REGLAMENTO no incluir
los honorarios y gastos devengados hasta la fecha del clculo.
CAPTULO 8: LIQUIDACIN Y CANCELACIN DEL FONDO
1. LIQUIDACIN. La liquidacin de un fondo podr ser decidida por la CNV en los casos previstos
por la Ley N 24.083 y el Decreto N 174/93. Asimismo, cuando el reglamento de gestin no
prevea fecha o plazo para la liquidacin del fondo, sta podr ser decidida en cualquier momento
por los rganos del mismo, siempre que existan razones fundadas para ello, y se asegure el
inters de los cuotapartistas. La liquidacin no podr ser practicada hasta que la decisin sea
aprobada por la CNV, siendo de aplicacin a estos efectos el procedimiento contemplado en el
RGANOS DEL FONDO Y LIQUIDADOR. El ADMINISTRADOR y el CUSTODIO estarn a cargo
de la liquidacin, asumiendo cada una las tareas inherentes a su competencia. En casos
excepcionales, la CNV podr designar un liquidador sustituto de los rganos del fondo. En todos
los casos, se deber proceder con la mayor diligencia arbitrando los medios necesarios para
finalizar en el plazo ms breve posible los procesos inherentes a la liquidacin del fondo,
privilegiando los intereses de los cuotapartistas.
Los rganos del fondo, o el liquidador sustituto, percibirn una retribucin en concepto de
liquidacin conforme lo dispuesto en el Captulo 8 de las CLUSULAS PARTICULARES. Esta
retribucin compensar por todo concepto las tareas correspondientes al perodo mximo de
liquidacin y se detraer del patrimonio del fondo, una vez finalizado el proceso de realizacin de
activos y previo a la determinacin del valor de liquidacin final de la cuotaparte en caso de
realizacin total conforme a la Seccin 1.4 inciso d.1), o del importe de pago parcial en caso de
realizacin parcial y cantidad de activos para pago en especie conforme a la Seccin 1.4 inciso
d.2) del presente Captulo.
1.3. TRMITE DE LIQUIDACIN.
a) INICIO DEL TRMITE DE LIQUIDACIN. El trmite de solicitud de aprobacin de la
liquidacin slo se considerar iniciado cuando se verifique que el ADMINISTRADOR y el
CUSTODIO, han presentado actas de los rganos de administracin, de donde surja la
aprobacin de la liquidacin del fondo y hayan presentado la solicitud ante la CNV. Esto sin
perjuicio de su inicio cuando la liquidacin sea decidida por la CNV en los casos previstos por la
Ley N 24.083 y el Decreto N 174/93.
b) SUSPENSIN DE OPERACIONES DE SUSCRIPCIN Y RESCATE. A partir de la
presentacin, en la forma requerida de acuerdo al inciso a) que antecede, de la solicitud de

NORMAS AO 2013
liquidacin del fondo ante la CNV, se suspendern las operaciones de suscripcin y rescate de
cuotapartes.
Los rescates slo podrn, hasta la fecha de notificacin de la resolucin de la CNV aprobatoria de
la liquidacin, ser realizados en especie, en los trminos del artculo 18 del Decreto N 174/93 de
las Normas, y entregndose al cuotapartista rescatante su proporcin en cada uno de los activos
que compongan el fondo al momento del rescate.
c) NO APLICACIN NORMATIVA DISPERSIN. A partir del inicio del trmite de liquidacin, no
sern de aplicacin respecto del fondo las restricciones relacionadas con la dispersin de activos
y con las inversiones del fondo.
d) INFORMACIN A CUOTAPARTISTAS Y TERCEROS. Desde el da del inicio del trmite de
liquidacin en la CNV, los rganos del fondo, o el liquidador sustituto, debern publicar en forma
diaria conforme el procedimiento requerido en las presentes Normas), una leyenda indicando que
el fondo se encuentra en trmite de aprobacin de liquidacin ante la CNV.
1.4. PROCESO DE REALIZACIN DE ACTIVOS.
a) INICIO DEL PROCESO DE REALIZACIN DE ACTIVOS. Los rganos del fondo, o el
liquidador sustituto, iniciarn la realizacin de los activos que integran el patrimonio del fondo, en
todo de acuerdo a lo informado en el inciso b.2) de la presente Seccin, no debiendo exceder a
estos efectos el perodo mximo de TREINTA (30) das corridos desde la notificacin de la
resolucin aprobatoria de la CNV o el plazo mayor que se disponga, en su caso. El producido de
los activos realizados deber ser depositado en una cuenta en entidades autorizadas
(debidamente individualizado) bajo la titularidad de la del CUSTODIO, o del liquidador sustituto,
con el aditamento del carcter que reviste respecto del fondo, debiendo abrirse cuentas distintas
de aquellas que el CUSTODIO, o el liquidador sustituto, tenga abiertas en inters propio o de
terceros como depositante. En su caso, los activos que no puedan ser realizados debern
registrarse de igual forma en las entidades correspondientes.
b) INFORMACIN A CUOTAPARTISTAS Y TERCEROS. Dentro de los CINCO (5) das hbiles
desde la notificacin de la resolucin de la CNV que aprueba la liquidacin, los rganos del fondo,
o el liquidador sustituto, debern informar a los cuotapartistas y terceros conforme la Seccin 1.6
del presente Captulo:
b.1) La resolucin de la CNV aprobatoria de la liquidacin del fondo, indicando claramente las
denominaciones completas del fondo, del ADMINISTRADOR, del CUSTODIO, o del liquidador
sustituto, y el domicilio donde los cuotapartistas deben concurrir para acreditar su condicin de
tales.
b.2) La fecha de inicio del proceso de realizacin de activos del fondo, la que deber ocurrir dentro
de los DIEZ (10) das hbiles desde la notificacin de la resolucin aprobatoria, y la fecha de
finalizacin del mismo, la que no deber exceder el perodo mximo de TREINTA (30) das
corridos desde la notificacin de la resolucin aprobatoria, o el plazo mayor que disponga la CNV,
en su caso.
b.3) Toda otra informacin de inters relacionada con el procedimiento que se llevar a cabo
durante la liquidacin del fondo.
c) PUBLICACIN DIARIA. Desde la fecha de inicio del proceso de realizacin de activos del
fondo conforme el inciso a) y hasta la fecha de finalizacin del mismo conforme el inciso d), los
rganos del fondo, o el liquidador sustituto, debern publicar en forma diaria conforme el
procedimiento requerido en las Normas, una leyenda indicando que el fondo se encuentra en
proceso de realizacin de activos por liquidacin.
d) FINALIZACIN DEL PROCESO DE REALIZACIN DE ACTIVOS. REALIZACIN TOTAL.
REALIZACIN PARCIAL Y PAGO EN ESPECIE.
Finalizado el proceso de realizacin de activos:

NORMAS AO 2013
d.1) En caso de haberse realizado la totalidad de los activos y obtenido el producido total, previa
deduccin de las obligaciones y cargos que correspondan al fondo, se fijar el valor de liquidacin
final de la cuotaparte, el que deber surgir de estados contables de liquidacin debidamente
aprobados, que debern ser presentados a la CNV.
d.2) En caso de haberse realizado una parte de los activos, los rganos del fondo, o el liquidador
sustituto, debern solicitar a la CNV autorizacin para instrumentar pago en especie de los activos
no realizados en forma proporcional a las tenencias de cada cuotapartista utilizando
procedimientos o instrumentos idneos que aseguren los derechos de los cuotapartistas respecto
de los mismos. En estos casos, obtenido el producido parcial, previa deduccin de las
obligaciones y cargos que correspondan al fondo, se fijar un importe de pago parcial, el que
deber surgir de estados contables de liquidacin debidamente aprobados, que debern ser
presentados a la CNV.
d.3) En ambos casos, los estados contables de liquidacin debern estar a disposicin de los
cuotapartistas y terceros.
d.4) Junto a dichos estados contables, se deber presentar a la CNV la siguiente informacin:
d.4.1) Composicin de la cartera del fondo al da anterior al de la notificacin de la resolucin de la
CNV aprobatoria de la liquidacin.
d.4.2) Valor de la cuotaparte al da anterior al de la notificacin de la resolucin de la CNV
aprobatoria de la liquidacin.
d.4.3) Listado de cuotapartistas al da anterior al de la notificacin de la resolucin de la CNV
aprobatoria de la liquidacin indicando la tenencia de cada cuotapartista a esa fecha.
d.4.4) Importe a cobrar por cada cuotapartista conforme al valor final de liquidacin de cuotaparte
en caso de realizacin total.
d.4.5) Importe a cobrar y cantidad de activos en especie a recibir por cada cuotapartista en forma
proporcional a su tenencia en caso de realizacin parcial.
1.5. PROCESO DE PAGO TOTAL O DE PAGO PARCIAL Y DE ENTREGA DE ACTIVOS EN
ESPECIE.
a) INICIO DEL PROCESO DE PAGO TOTAL O DEL PAGO PARCIAL Y DE ENTREGA DE
ACTIVOS EN ESPECIE A LOS CUOTAPARTISTAS. INFORMACIN A CUOTAPARTISTAS.
Dentro de los CINCO (5) das hbiles desde la finalizacin del proceso de realizacin de activos
del fondo, y contando con la autorizacin de la CNV en caso de pago en especie, los rganos del
fondo, o el liquidador sustituto, debern informar a los cuotapartistas y terceros conforme la
Seccin 1.6. del presente Captulo:
a.1) Las denominaciones completas del fondo, del ADMINISTRADOR, del CUSTODIO, o del
liquidador sustituto, y el domicilio donde los cuotapartistas deben concurrir para acreditar su
condicin de tales.
a.2) La fecha de inicio del proceso de pago total o de pago parcial y de entrega de activos en
especie, segn sea el caso, la que deber ocurrir dentro de los DIEZ (10) das hbiles desde la
finalizacin del proceso de realizacin, indicando que deber finalizarse en el menor plazo posible
contemplando el inters colectivo de los CUOTAPARTISTAS, y que salvo causas de fuerza mayor
no deber exceder de los SESENTA (60) das corridos desde la finalizacin del proceso de
realizacin de activos.
a.3) El valor de liquidacin final de la cuotaparte en caso de realizacin total o el importe y el
detalle de la implementacin del pago en especie en caso de realizacin parcial.
a.4) Toda otra informacin de inters relacionada con el procedimiento que se llevar a cabo
durante el proceso de pago total o de pago parcial y de entrega de activos en especie.
b) PUBLICACIN DIARIA. Desde la fecha de inicio del proceso de pago total o de pago parcial y
de entrega de activos en especie, conforme el inciso a), y hasta la fecha de finalizacin del mismo

NORMAS AO 2013
conforme el inciso c), los rganos del fondo, o el liquidador sustituto, debern publicar en forma
diaria conforme el procedimiento requerido en las Normas, una leyenda indicando el valor de
liquidacin final de la cuotaparte o el importe de pago parcial en caso de realizacin parcial con
detalle de la implementacin del pago en especie correspondiente.
c) FINALIZACIN DEL PROCESO DE PAGO TOTAL O PAGO PARCIAL Y ENTREGA DE
ACTIVOS EN ESPECIE.
Finalizado el proceso de pago total o pago parcial y entrega de activos en especie:
c.1) En caso de no existir importes pendientes de pago o activos pendientes de entrega en
especie, los rganos del fondo, o el liquidador sustituto, debern presentar en la CNV informe
especial auditado por contador pblico independiente, con firma legalizada por el consejo
profesional correspondiente y actas de los rganos de administracin con constancia de la
correspondiente aprobacin.
c.2) En caso que existieran importes o activos no reclamados por cuotapartistas remanentes, los
rganos del fondo, o el liquidador sustituto, debern depositar los importes en un banco en la
cuenta que oportunamente el cuotapartista hubiera designado.
En el caso que dicha cuenta no se encontrara vigente o que el cuotapartista no hubiera designado
tal cuenta se proceder a depositar los importes, adecuadamente identificados, en un banco con
el mandato de entregarlos al cuotapartista en el momento en que este se presente para tal fin. El
banco slo podr percibir una comisin de mantenimiento sobre dichos fondos siempre que dicho
cobro hubiera sido formalmente pactado por los rganos del fondo con el respectivo cuotapartista,
o este hubiera recibido comunicacin fehaciente en ese sentido. Dicha comisin en ningn caso
podr exceder los costos de mercado para este tipo de operaciones y el cobro slo proceder
luego de transcurrido un ao del depsito.
Los activos en especie a nombre del cuotapartista correspondiente debern ser transferidos en
depsito a la entidad que lleve el registro de titularidad del activo, si fuera escritural o nominativo y
conservando, en este ltimo caso, a su disposicin el ttulo respectivo bajo la guarda del
ADMINISTRADOR, presentando en la CNV informe especial auditado por contador pblico
independiente, con firma legalizada por el consejo profesional correspondiente y actas de los
rganos de administracin con constancia de la correspondiente aprobacin. Asimismo debern
presentar documentacin respaldatoria referida a la notificacin procurada a cada uno de los
cuotapartistas remanentes del procedimiento instrumentado, identificando entidad depositante o
registrante, nmero de cuenta, importes y cantidad de activos en caso de entrega en especie, que
han sido puestos a disposicin de los cuotapartistas remanentes.
En este caso, los importes depositados y los activos registrados quedarn a disposicin de los
cuotapartistas remanentes durante el plazo de prescripcin vigente, sin perjuicio del derecho de
los rganos del fondo, o del liquidador sustituto, a consignar judicialmente las sumas o activos
correspondientes.
1.6. NOTIFICACIONES A CUOTAPARTISTAS Y TERCEROS. A los efectos de la difusin a los
cuotapartistas y terceros de informacin concerniente a la liquidacin del fondo de acuerdo a lo
indicado en las Secciones 1.4 y 1.5, los rganos del fondo, o el liquidador sustituto, debern
efectuar publicaciones por DOS (2) das en el Boletn Oficial y en un diario de amplia difusin en
las respectivas jurisdicciones. Asimismo, en su caso, podrn instrumentar mecanismos
informativos y procedimientos o instrumentos idneos que aseguren una adecuada difusin
procurando una efectiva notificacin oportuna a los cuotapartistas, implementando los medios
pertinentes que acrediten la notificacin en tiempo y forma a los cuotapartistas, incluyendo
asimismo la utilizacin de los locales en funcionamiento en donde se hubieren colocado
cuotapartes y, en su caso, los medios alternativos de las presentes Normas.

NORMAS AO 2013
1.7. INFORMACIN PERIDICA A PRESENTAR EN LA COMISIN. Desde la fecha de inicio del

trmite de liquidacin conforme lo dispuesto en la Seccin 1.3 inciso a), hasta la fecha de
finalizacin del proceso de pago total o pago parcial y entrega de activos en especie conforme la
Seccin 1.5 inciso c), los rganos del fondo, o el liquidador sustituto, debern remitir
semanalmente a la CNV el estado patrimonial del fondo, indicando en su caso los importes
pendientes de cobro por los cuotapartistas y/o la cantidad de activos pendientes de entrega a los
cuotapartistas.
2. CANCELACIN. La CNV proceder a cancelar la inscripcin del fondo liquidado y del
ADMINISTRADOR y el CUSTODIO, o tomar nota de la conclusin de la tarea del liquidador
sustituto, cuando ocurriera una de las situaciones descriptas en la Seccin 1.5 inciso c) del
presente Captulo, y se hubiera procedido de acuerdo a lo all indicado.
CAPTULO 9: PUBLICIDAD Y ESTADOS CONTABLES
1. PUBLICIDAD INFORMATIVA. El ADMINISTRADOR publicar por cuenta del FONDO toda la

informacin que deba ser difundida en cumplimiento de la normativa vigente, incluyendo la
publicidad diaria del valor y de la cantidad total de cuotapartes del FONDO emitidas, netas de
suscripciones y rescates, al cierre de las operaciones del da.
La publicidad obligatoria que deben efectuar los fondos comunes de inversin (conf. artculo 27
inciso a) de la Ley N 24.083) deber ser representativa de UN MIL (1.000) cuotapartes sin
excepcin.
La publicidad a efectuar por los Agentes de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de
Inversin relacionada con esa actividad deber contar con la aprobacin expresa del
ADMINISTRADOR, quien cumplir con las disposiciones aplicables de la Ley N 24.083 y del
Decreto Reglamentario N 174/93.
El ADMINISTRADOR de los fondos comunes de inversin deber practicar la publicidad dispuesta
en el artculo 27 de la Ley N 24.083 en:
a) Un rgano informativo de uno de los mercados autorizados por la Comisin, o
b) Un diario de amplia difusin en la Repblica del lugar donde aquellas tengan su sede social.
En relacin con la publicidad prevista en los incisos b), c) y d) del artculo citado, los interesados
(previa conformidad de la CNV) podrn cumplir su obligacin de publicidad, en las oportunidades
correspondientes, mediante aviso en medios que renan las pautas establecidas en este artculo,
con mencin de la direccin y horario de atencin, indicando que copias de los respectivos
instrumentos se encontrarn a disposicin de los interesados en la sede del CUSTODIO.
Se considerar cumplida la carga informativa prevista en el artculo 11 de la Ley N 24.083
mediante una publicacin que haga constar la aprobacin por parte de la CNV, del texto original
del reglamento de gestin o sus posteriores modificaciones, y que contenga una indicacin
expresa haciendo mencin que copia del correspondiente texto se encuentra a disposicin de los
interesados en la sede del CUSTODIO.
2. PUBLICIDAD PROMOCIONAL. El ADMINISTRADOR, el CUSTODIO y los Agentes de
Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de Inversin, estn facultados para realizar todas
las actividades tendientes a la promocin y desarrollo del fondo, incluyendo enunciativamente la
realizacin por cualquier medio de publicidad de carcter promocional. La publicidad, con
independencia del medio utilizado para realizarla no puede en ningn caso, asegurar ni garantizar
el resultado de la inversin, debiendo ajustarse a la normativa aplicable y establecer la existencia
del ADMINISTRADOR y del CUSTODIO con igual rango de importancia. En los casos en que una
entidad financiera intervenga (directa o indirectamente), colocadora, administrador o custodio, en

NORMAS AO 2013
forma legible y destacada debe aclararse que "las inversiones en cuotas del fondo no constituyen
depsitos en ...(denominacin de la entidad financiera interviniente), a los fines de la Ley de
Entidades Financieras ni cuentan con ninguna de las garantas que tales depsitos a la vista o a
plazo puedan gozar de acuerdo a la legislacin y reglamentacin aplicables en materia de
depsitos en entidades financieras. Asimismo, ... (denominacin de la entidad financiera
interviniente) se encuentra impedida por normas del BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA
ARGENTINA de asumir, tcita o expresamente, compromiso alguno en cuanto al mantenimiento,
en cualquier momento, del valor del capital invertido, al rendimiento, al valor de rescate de las
cuotapartes o al otorgamiento de liquidez a tal fin". Tampoco podrn utilizarse palabras comunes
o de la misma raz, frases, abreviaturas, siglas o smbolos, cuando ellos puedan inducir al
cuotapartista o identificar al fondo con la entidad financiera interviniente o que cuenta con el
respaldo patrimonial o financiero de sta.
La leyenda a que se refiere el apartado anterior deber incorporarse a la solicitud de suscripcin y
en los resmenes de cuenta que detallen tenencias de cuotapartes y exhibirse en forma
destacada en todos los locales donde se promocionen y/o vendan cuotapartes del fondo.
Asimismo, toda propaganda escrita deber contener una leyenda que especifique los honorarios,
gastos y comisiones reales a cargo del fondo. La folletera deber integrarse con un ejemplo de la
incidencia que los honorarios, gastos y comisiones tengan en el valor de la cuotaparte.
3. ESTADOS CONTABLES. El ejercicio econmico-financiero del FONDO cierra en la fecha
prevista en el Captulo 9, Seccin 1 de las CLUSULAS PARTICULARES, correspondiendo al
ADMINISTRADOR la responsabilidad por la contabilidad del FONDO. En oportunidad del cierre
anual, el ADMINISTRADOR producir una memoria explicativa de la gestin del FONDO, la que
estar a disposicin de los CUOTAPARTISTAS a partir de los NOVENTA (90) das corridos del
cierre del ejercicio en la sede del CUSTODIO.
CAPTULO 10: SOLUCIN DE DIVERGENCIAS
1. ARBITRAJE. Para el caso de que surgiere alguna divergencia entre los CUOTAPARTISTAS y
el ADMINISTRADOR y/o el CUSTODIO respecto de la interpretacin del REGLAMENTO y/o los
derechos y obligaciones de los CUOTAPARTISTAS, y la divergencia no pudiere ser solucionada
de buena fe por las partes, la controversia ser sometida a la decisin final e inapelable del
Tribunal Arbitral previsto en el Reglamento de Gestin, sin perjuicio de la intervencin que pudiere
corresponderle a la CNV.
CAPTULO 11: CLUSULA INTERPRETATIVA GENERAL
1. FUNCIN DE LAS CLUSULAS PARTICULARES. Las CLUSULAS PARTICULARES

integran junto con las CLUSULAS GENERALES el REGLAMENTO del FONDO. El rol de las
CLUSULAS PARTICULARES es complementar las referencias efectuadas por las CLUSULAS
GENERALES, o incluir cuestiones no tratadas en las CLUSULAS GENERALES pero dentro de
ese marco general.
2. ORDEN DE LAS CLUSULAS PARTICULARES. nicamente para facilitar la lectura y
comprensin del REGLAMENTO, las CLUSULAS PARTICULARES refieren en el
encabezamiento de cada uno de sus captulos al captulo correspondiente de las CLUSULAS
GENERALES a las que complementan, incorporndose captulos especiales de CLUSULAS
PARTICULARES para aquellas cuestiones no tratadas en las CLUSULAS GENERALES.
CAPTULO 12: MISCELNEA

NORMAS AO 2013
1. PRESCRIPCIN. Los dividendos o valores puestos a disposicin de los CUOTAPARTISTAS y

no reclamados en los plazos que correspondan de acuerdo a las disposiciones vigentes
prescribirn, y pasarn a integrar su patrimonio, salvo en el caso de liquidacin que acrecentarn
el haber de la liquidacin.
2. NUEVAS DISPOSICIONES LEGALES O REGLAMENTARIAS. En el supuesto de que se
dicten disposiciones legales o reglamentarias -incluyendo la normativa emanada por el BANCO
CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA- que modifiquen las CLUSULAS GENERALES
stas se considerarn incorporadas en forma automtica y de pleno derecho en el texto de las
mismas a partir de su entrada en vigencia. En este sentido, se debe tener en cuenta que el texto
de las CLAUSULAS GENERALES siempre ser el contemplado en las Presentes Normas, el que
se mantendr actualizado en forma permanente y a disposicin del pblico inversor en la pgina
de Internet de la COMISIN NACIONAL DE VALORES en www.cnv.gob.ar y en los locales o
medios afectados a la atencin del pblico inversor del ADMINISTRADOR y el CUSTODIO.
En el supuesto extraordinario que se dicten disposiciones legales o reglamentarias de aplicacin
obligatoria por los rganos del FONDO, que como consecuencia de ello tornen a las CLAUSULAS
PARTICULARES vigentes a ese momento como contrarias a las mismas, los rganos de los
FONDOS debern adecuar el texto de las CLAUSULAS PARTICULARES a las nuevas
disposiciones dentro de los TREINTA (30) das corridos de su entrada en vigencia.
POLTICA DE INVERSIN ESPECFICA.

Comunes de Inversin podrn adoptar una poltica de inversin especfica para los fondos
comunes de inversin bajo su administracin, la cual deber encuadrarse dentro de lo previsto en
el texto del reglamento de gestin oportunamente aprobado por la Comisin, acotando y/o
restringiendo lo all establecido.
Dicha poltica de inversin especfica de ningn modo podr desnaturalizar la poltica de inversin
fijada para el fondo y deber adecuarse a la normativa vigente y aplicable en la materia.
Inversin debern presentar a la Comisin, para su consideracin, copia certificada de la parte
pertinente del acta de directorio con la decisin de adoptar una poltica de inversin especfica
para un determinado fondo.
Una vez notificada la falta de observaciones y la conformidad de la Comisin con relacin a la
documentacin presentada, Los Agentes de Administracin de Productos de Inversin Colectiva
de Fondos Comunes de Inversin procedern al envo de la misma a travs de la Autopista de la
Informacin Financiera, as como tambin, a la publicacin en sus pginas web.
SECCIN V
RGIMEN ESPECIAL PARA LA CONSTITUCIN DE FONDOS COMUNES DE
INVERSIN PYMES.
ARTICULO 21.- Los Fondos Comunes de Inversin cuyo objeto especial de inversin lo
constituyan instrumentos destinados al financiamiento de PYMES se regirn por el rgimen
especial que se desarrolla seguidamente y por las disposiciones aplicables en general para los
fondos comunes de inversin abiertos:

NORMAS AO 2013
a) El SETENTA Y CINCO POR CIENTO (75%), como mnimo, del haber del fondo deber
invertirse en valores negociables emitidos por PYMES y/o valores negociables emitidos por otras
entidades cuya emisin tenga como objetivo o finalidad el financiamiento de PYMES.
b) Para solicitar el rescate de cuotapartes cuando el monto del reembolso supere el DIEZ POR
CIENTO (10%) del patrimonio neto del Fondo Comn de Inversin, en el reglamento de gestin
podr establecerse un plazo de preaviso que no podr exceder de DIEZ (10) das hbiles.
c) En toda la documentacin relativa al Fondo deber constar la mencin Fondo Comn de
Inversin Abierto PYMES junto con la respectiva identificacin particular.
Al exclusivo efecto de acceder al rgimen especial previsto en el presente artculo se considerarn
PYMES a las empresas que califiquen como PYME CNV de acuerdo a los trminos definidos por
las NORMAS (N.T. 2013 y mod.).
RGIMEN ESPECIAL PARA LA CONSTITUCIN DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN

ABIERTOS PARA PROYECTOS PRODUCTIVOS DE ECONOMAS REGIONALES E
INFRAESTRUCTURA
ARTCULO 22.- Los Fondos Comunes de Inversin cuyo objeto especial de inversin, lo
constituyan instrumentos destinados al financiamiento de proyectos productivos de economas
regionales e infraestructura, se regirn por el rgimen especial que se desarrolla seguidamente y
por las disposiciones aplicables en general para los fondos comunes de inversin abiertos:
a) El SETENTA Y CINCO POR CIENTO (75 %), como mnimo, del haber del Fondo deber
invertirse en activos que compongan el objeto especial de inversin antes sealado.
b) El CUARENTA Y CINCO POR CIENTO (45%) del haber del Fondo deber invertirse en valores
negociables y cheques de pago diferido, pagars y letras de cambio, emitidos con la finalidad de
financiar en forma directa proyectos productivos de economas regionales e infraestructura,
mientras que el TREINTA POR CIENTO (30%) restante podr completarse mediante inversiones
en otros valores negociables y cheques de pago diferido, cuya emisin se relacione con la
finalidad de financiamiento que detenta este rgimen especial.
c) No resultar de aplicacin a los Fondos Comunes de Inversin Abiertos que se constituyan bajo
este rgimen especial lo dispuesto por el inciso a) del artculo 4 del Captulo II Fondos Comunes
de Inversin -, de las presentes Normas.
d) En el texto del reglamento de gestin podr fijarse un perodo para la conformacin definitiva de
la cartera de inversin en los trminos antes exigidos, el que no podr exceder los
TRESCIENTOS SESENTA Y CINCO (365) das corridos, contados a partir del lanzamiento del
Fondo.
e) Para solicitar el rescate de cuotapartes, en el reglamento de gestin podr establecerse un
plazo de preaviso que no podr exceder los VEINTICINCO (25) das corridos.
f) Regir para estos Fondos un rgimen informativo peridico particularizado respecto del cual, y
complementariamente a las disposiciones aplicables en general para los fondos comunes de
inversin abiertos, se deber remitir dentro de los TRES (3) das hbiles de finalizada cada
semana - en formato planilla de clculo (EXCEL) a travs de la Autopista de la Informacin
Financiera del Organismo y mediante el acceso Composicin Semanal Cartera Fondo - el detalle
de la composicin de la cartera del ltimo da hbil de cada semana, su valuacin y los clculos
de determinacin diaria del valor de cada cuotaparte.
g) En la denominacin de los Fondos deber constar la mencin Fondo Comn de Inversin
Abierto para Proyectos Productivos de Economas Regionales e Infraestructura.
h) De no conformarse el patrimonio del Fondo Comn de Inversin conforme lo exigido en los
incisos a) y b), dentro del perodo estipulado en el inciso d) del presente artculo, deber
procederse a la inmediata cancelacin del Fondo; debindose especificar en el reglamento de

NORMAS AO 2013
gestin las condiciones de liquidacin, las bases para la distribucin del patrimonio entre los
cuotapartistas y los requisitos de publicidad aplicables.
SECCIN VI
AGENTES DE COLOCACIN Y DISTRIBUCIN INTEGRAL DE FONDOS COMUNES
DE INVERSIN.
AGENTES DE COLOCACIN Y DE DISTRIBUCIN INTEGRAL DE FONDOS COMUNES DE

INVERSIN.
ARTCULO 23.- Sin perjuicio de la colocacin de cuotapartes que pueden realizar el Agente de
Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin y/o el
Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin y/o los
Agentes de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de Inversin, los Agentes de
Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin y los
Agentes de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin
podrn celebrar -a su costo- convenios particulares con los denominados Agentes de Colocacin
y Distribucin Integral de Fondos Comunes de Inversin, sin que ello signifique desplazamiento
de la responsabilidad que pudiera corresponderles al Agente de Administracin de Productos de
Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin y al Agente de Custodia de Productos de
Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, en virtud de lo dispuesto por el artculo 4
de la Ley N 24.083.
Para iniciar su actividad, los Agentes de Colocacin y Distribucin Integral de Fondos Comunes de
Inversin, debern contar con la previa autorizacin de la Comisin; presentando a dichos fines,
junto con la respectiva solicitud, la siguiente documentacin:
a) Proyecto de Convenio de Colocacin.
b) Actas de directorio de los Agentes de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin Agentes de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin involucradas aprobando la designacin del Agente de Colocacin y
Distribucin Integral de Fondos Comunes de Inversin, y del contenido del Convenio.
c) Modelos de Formularios a ser entregados a sus clientes suscriptores.
d) La documentacin requerida en el Anexo XIV.
La autorizacin definitiva ser concedida una vez presentada copia certificada del convenio de
colocacin efectivamente suscripto.
En el desempeo de sus funciones, le sern exigibles a los Agentes de Colocacin y Distribucin
Integral de Fondos Comunes de Inversin, en lo pertinente, las disposiciones legales y normativas
aplicables a los Agentes de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin y Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin y a Agentes de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de
Inversin.
ARTCULO 24.- Podrn actuar como Agentes de Colocacin y Distribucin Integral de Fondos
Comunes de Inversin los siguientes sujetos:
a) Las personas jurdicas constituidas en el pas que cumplan con los requisitos dipuestos por la
Comisin en el presente Captulo.
b) Las entidades financieras autorizadas a actuar como tales en los trminos de la Ley N 21.526.

NORMAS AO 2013
A solicitud del Agente de Colocacin y Distribucin Integral de Fondos Comunes de Inversin, la

Comisin proceder a inscribir a la persona jurdica en otras categoras de agentes compatibles
con su actividad, previo cumplimiento de las disposiciones aplicables dispuestas por este
Organismo en cada caso. Con respecto a las exigencias patrimoniales, la Comisin publicar en
www.cnv.gob.ar el monto total que debe integrarse como patrimonio neto mnimo y su
correspondiente contrapartida, tomando en consideracin los importes fijados para cada
categora.
ARTCULO 25.- Los sujetos indicados en los incisos a) y b) del artculo precedente, a los fines de
su desempeo en el carcter de Agentes de Colocacin y Distribucin Integral de Fondos
Comunes de Inversin, debern acreditar tener una organizacin administrativa propia y adecuada
para prestar el servicio ofrecido y un patrimonio neto mnimo de PESOS DOS MILLONES
QUINIENTOS MIL ($ 2.500.000.-).
Las entidades mencionadas debern cumplir en todo momento- con los requerimientos indicados
en el presente artculo, debiendo abstenerse de actuar en caso de incumplimiento, sin perjuicio de
poder disponerse en forma inmediata la cancelacin la autorizacin otorgada y ordenar el cese
definitivo de su actividad como Agente de Colocacin y Distribucin Integral de Fondos Comunes
de Inversin.
ARTCULO 26.- Corresponder a los Agentes de Colocacin y Distribucin Integral de Fondos

Comunes de Inversin la percepcin del importe de las suscripciones y el pago de los rescates a
sus clientes por cuenta del Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin, para lo cual debern proceder a la apertura por cada Fondo Comn de
Inversin en cuya colocacin intervengan- de cuentas bancarias exclusivas y distintas de aqullas
que tengan abiertas en inters propio o de terceros, en entidades financieras autorizadas por el
Banco Central de la Repblica Argentina.
ARTICULO 27.- Los Agentes de Colocacin y Distribucin Integral de Fondos Comunes de

Inversin autorizados por la Comisin sern registrados como cuotapartistas del Fondo Comn de
Inversin en cuya colocacin intervengan, en el Registro llevado por el Agente de Custodia de
Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin del mismo.
A los fines de la individualizacin de las tenencias correspondientes a los inversores, el Agente de
Colocacin y Distribucin Integral de Fondos Comunes de Inversin interviniente deber utilizar el
sistema vigente de cuentas depositantes y subcuentas comitentes en los Agentes de Depsito
Colectivo autorizados por la Comisin.
Los Agentes de Depsito Colectivo actuarn como agentes de pago de los rescates que los
cuotapartistas titulares de subcuentas comitentes soliciten al Agente de Colocacin y
Distribucin Integral de Fondos Comunes de Inversin en su carcter de titular de la cuenta
depositante.
ARTCULO 28.-Estos Agentes de Colocacin y Distribucin Integral de Fondos Comunes de

Inversin debern remitir por medio de la Autopista de la Informacin Financiera la informacin y
documentacin indicada en las presentes Normas.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 29.-Sin perjuicio de la intervencin de estos Agentes de Colocacin y Distribucin

Integral de Fondos Comunes de Inversin, se respetarn las Clusulas estipuladas en los
Reglamentos de Gestin de los distintos Fondos Comunes de Inversin relacionadas con
comisiones de suscripcin y de rescate, honorarios del ADMINISTRADOR y del CUSTODIO y
gastos ordinarios.
A todo evento, debern incorporarse en los Contratos a presentarse clusulas que recepten lo
estipulado en el convenio para los agentes de colocacin y distribucin no integral.

Comunes de Inversin implementarn procedimientos de auditoras trimestrales, destinados al
contralor peridico de la actividad de los Agentes de Colocacin y Distribucin Integral de Fondos
Comunes de Inversin que coloquen cuotapartes, los cuales se encontrarn a disposicin del
Organismo como as tambin los resultados de las auditoras a realizarse a su respecto-.
SECCIN VII
FONDOS COMUNES CERRADOS
ASPECTOS GENERALES. AUTORIZACIN

ARTCULO 31.- En el caso de los fondos comunes de inversin que se constituyan con un
nmero determinado de cuotapartes (conf. artculo 21 de la Ley N 24.083) los representantes de
los rganos del fondo debern presentar la solicitud de inscripcin acompaando la informacin y
documentacin que se indica en los artculos siguientes y acompaar el prospecto para la
colocacin inicial adecuado al objeto especfico de cada fondo.

COMUNES DE INVERSIN
ARTCULO 32.-Los Agentes de Administracin de Productos de Inversin Colectiva debern
presentar la informacin y documentacin exigida para los Fondos Comunes abiertos.
FONDO COMN DE INVERSIN

ARTCULO 33.- Se deber presentar:
a)La documentacin e informacin prevista en el artculo 3 del Captulo I Fondos Comunes de
Inversin - de las Presentes Normas.
b)Informacin respecto de los mercados autorizados por la Comisin en que se solicitar
negociacin para las cuotapartes del fondo.
c)Modelos del certificado de copropiedad (salvo cuando se trate de cuotapartes escriturales), de la
solicitud de suscripcin y de los recibos correspondientes, los que debern contener, como
mnimo, los datos exigidos en los casos de fondos comunes abiertos.
d)Prospecto de emisin: deber contener lo dispuesto en las Presentes Normas y las menciones
que correspondan por el tipo de fondo (duracin del fondo, cantidad mxima de cuotapartes,
mercados autorizados por la Comisin donde negocien las cuotapartes, rgimen de comisiones y
gastos imputados, precio de suscripcin mnima y forma de integracin, perodo de suscripcin,
datos de los agentes de colocacin y distribucin de fondos comunes de inversin, etc.) y todos
aquellos datos que hagan al objeto del fondo.

NORMAS AO 2013

ARTCULO 34.- Los Agentes de Custodia de Productos de Inversin Colectiva debern presentar
la informacin y documentacin exigida para los Fondos Comunes abiertos.
REMISIN
ARTCULO 35.- Sern de aplicacin a estos fondos:
a)Las disposiciones de los artculos 1 al 26 del Captulo I Fondos Comunes de Inversin-, 11,
12 y 15 del Captulo II Fondos Comunes de Inversin -, no sindoles exigibles los libros de
rescates y de determinacin del valor de la cuotaparte.
b)En su caso, las disposiciones de los artculos 27 del Captulo I, y 7, 9 y 10 del Captulo II
Fondos Comunes de Inversin -.
c)La denominacin de estos fondos deber incluir la expresin "fondo comn cerrado".
d)Rgimen informativo: las disposiciones de las presentes Normas respecto de las sociedades
que hacen oferta pblica de su capital social.
OFERTA PBLICA
ARTCULO 36.- La autorizacin de los fondos comunes cerrados implicar la autorizacin de
oferta pblica de sus cuotapartes. A esos efectos, se agregar a los elementos que corresponda
presentar para su habilitacin, la documentacin complementaria que le solicite la Comisin, lo
que incluye informar el mercado autorizado donde se negociarn las cuotapartes.
ARTCULO 37.- La admisin en la oferta pblica quedar condicionada a la efectiva y total

colocacin de las cuotapartes, en el plazo establecido en el reglamento de gestin autorizado por
la Comisin.
ARTCULO 38.- Cuando fuera aplicable:

a)La suspensin de oferta pblica o
b)El retiro de la respectiva autorizacin o habilitacin del fondo, debern preverse los medios
mediante los cuales se liquide para los cuotapartistas su participacin en el fondo, a precios
actualizados que correspondan al valor de mercado, a cuyos fines (de ser aplicable) se utilizar el
mtodo de valuacin previsto el artculo 20 del Captulo I - Fondos Comunes de Inversin-.
SECCIN VIII
FONDOS COMUNES CERRADOS DE CRDITOS.
PATRIMONIO DEL FONDO.

ARTCULO 39.- Integracin del patrimonio del fondo:
a) Se podrn constituir fondos comunes cerrados con objeto especial de inversin cuyo patrimonio
se halle integrado por conjuntos homogneos o anlogos de activos o derechos creditorios, con
garantas o sin ellas, transmitidos a ttulo oneroso.
b) Indivisibilidad. El haber del fondo es indivisible y los activos o crditos que lo integran estarn
totalmente afectados a: (1) Pagos correspondientes a las cuotapartes emitidas de acuerdo con las
condiciones de emisin de las mismas y, (2) Al pago de los gastos relativos a la gestin del fondo
en los trminos que fije el reglamento de gestin.
Los activos o crditos que integren el patrimonio del fondo slo podrn ser enajenados con las
limitaciones y en las condiciones fijadas en el reglamento de gestin.

NORMAS AO 2013
ORIGEN DE LOS CRDITOS QUE INTEGRAN EL PATRIMONIO DEL FONDO.

ARTCULO 40.- El fondo podr constituirse total o parcialmente con crditos o activos
transmitidos por el ADMINISTRADOR por el CUSTODIO o por una persona fsica o jurdica que
se halle vinculada a stos en forma directa o indirecta. En ese caso, deber detallarse
expresamente esta circunstancia en el reglamento de gestin, en el prospecto de emisin y en
toda la publicidad del fondo.
ARTCULO 41.- Las entidades financieras cedentes de crditos que integren el haber del fondo
slo podrn otorgar garantas respecto de los crditos de acuerdo con las normas del Banco
Central de la Repblica Argentina.
CUOTAPARTES.
ARTCULO 42.- Podrn emitirse distintas clases de cuotapartes en los trminos y condiciones que
se fijen al momento de su emisin de acuerdo con lo previsto en el artculo 1 de la Ley N 24.083,
las que podrn ser: (a) de condominio y, (b) de renta.
Las cuotapartes de condominio darn derecho a una participacin proporcional en la distribucin
de las amortizaciones de capital y los pagos de los intereses pactados en los crditos.
Estas distribuciones sern efectuadas en los trminos y condiciones que fije el reglamento de
gestin, hasta la concurrencia de los fondos provenientes de las cobranzas resultantes de la
cartera de crditos que constituye el patrimonio del fondo.
ARTCULO 43.- Una vez cancelada la totalidad de las obligaciones emergentes de las
cuotapartes de renta, de existir un remanente, el mismo podr ser atribuido a los titulares de
cuotapartes de condominio o a terceros de acuerdo con las disposiciones del reglamento de
gestin.
REQUISITOS.
ARTCULO 44.- Las cuotapartes debern contener las siguientes enunciaciones:
a)Las exigidas para el certificado de copropiedad de los fondos comunes abiertos.
b)Garantas otorgadas por terceros, en su caso.
Las cuotapartes representativas del haber del fondo podrn contar con calificacin(es) de riesgo
emitida(s) por entidad(es) calificadora(s) inscripta(s) en el registro.
DENOMINACIN DE LOS FONDOS COMUNES CERRADOS DE CRDITOS.

ARTCULO 45.- La denominacin "fondo comn cerrado de crditos" slo podr ser utilizada por
los fondos comunes que se organicen de acuerdo con estas disposiciones, debiendo agregar la
denominacin que les permita diferenciarse entre s.
RGANOS DE LOS FONDOS COMUNES CERRADOS DE CRDITOS.

ARTCULO 46.- Los rganos de los fondos comunes cerrados de crditos tendrn a su cargo:
a)Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de
Inversin:
1) La direccin y administracin del fondo, de acuerdo con la Ley N 24.083 y sus normas
reglamentarias.
2) Elaboracin del informe mensual, que deber presentar a la Comisin y al mercado donde se
negocien las cuotapartes respectivas, dentro de los DIEZ (10) das corridos siguientes a la
finalizacin de cada mes, sobre cobro del capital e intereses correspondientes a los crditos que
integran el patrimonio del fondo y problemas planteados en su gestin.

NORMAS AO 2013
b)Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin:

1) Titularidad de los crditos o activos que integran el patrimonio del fondo. Los crditos o activos
que integren el patrimonio del fondo debern ser transferidos al Agente de Custodia de Productos
de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin y las notificaciones e inscripciones
registrales que se realizaren, sern a nombre de ste dejando expresa constancia de que acta
en el carcter referido.
2) Depsito de valores y documentos. En su caso, los valores representativos de los crditos que
constituyeren el patrimonio del fondo debern estar depositados: En el Agente de Custodia de
Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin o a nombre de ese Agente
(con constancia de actuar en carcter de custodio del fondo) en una entidad financiera autorizada
por el Banco Central de la Repblica Argentina o en un ente de depsito colectivo autorizado.
3) Obligaciones del Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes
de Inversin: Cobrar el importe de la integracin de las cuotapartes emitidas;) A su vencimiento
efectuar los pagos a que diera derecho cada cuotaparte, respetando el orden de prelacin fijado
por el reglamento de gestin; Vigilar el cumplimiento de las disposiciones legales y reglamentarias
por parte del Administrador; llevar el registro de las cuotapartes y expedir las constancias que
soliciten los cuotapartistas y celebrar los contratos de suscripcin con los adquirentes de
cuotapartes.
REGLAMENTO DE GESTIN DE FONDOS COMUNES CERRADOS DE CRDITOS. ENTREGA

A LOS SUSCRIPTORES DE CUOTAPARTES.
ARTCULO 47.- Cuando las cuotapartes del fondo comn cerrado de crditos fueren emitidas en
forma escritural, cada suscriptor deber recibir una copia del reglamento de gestin, al momento
de integrar el importe correspondiente.
Cuando las cuotapartes fueren emitidas en forma cartular, este requisito se dar por cumplido con
la transcripcin del reglamento de gestin en el reverso del certificado respectivo o en el contrato
de suscripcin.
CONTENIDO DEL REGLAMENTO DE GESTIN.

ARTCULO 48.- El reglamento de gestin deber contemplar:
a) La composicin de la cartera de crditos o conjunto de activos que integrar el patrimonio del
fondo, indicando su origen, forma de valuacin, precio de adquisicin, rentabilidad histrica
promedio, garantas existentes y previsin acerca de los remanentes en su caso, y la poltica de
seleccin de los crditos efectuada por el Agente de Administracin de Productos de Inversin
b) Plazo de duracin del fondo.
c) Monto mximo de cuotapartes a emitirse.
d) Perodos para el pago de las amortizaciones de capital e intereses.
e) Destino del remanente si lo hubiere.
f) Previsiones para la inversin transitoria de fondos excedentes y para la solicitud de crditos
transitorios a fin de atender el pago de los gastos comprometidos.
g) Disposiciones para el caso de reemplazo del Administrador o del Custodio.
h) Rgimen de comisiones y gastos imputables al fondo.
i) Rgimen que se aplicar para la cobranza de los crditos morosos.
j) Forma de liquidacin del fondo, incluyendo (en su caso) las normas relativas a la disposicin de
los crditos en gestin y mora remanentes a la fecha prevista para el ltimo pago correspondiente
a los crditos de acuerdo con sus trminos originales.

NORMAS AO 2013
k) Cuando se contemple la emisin de cuotapartes de renta, debern explicitarse los

procedimientos para garantizar el pago de los servicios de renta o amortizacin a los
cuotapartistas de renta.
En ese caso, los activos y su rendimiento debern cubrir en exceso las obligaciones de pago de
capital e intereses de las cuotapartes de renta, a cuyo fin el excedente de activos deber guardar
relacin con la morosidad histrica promedio de los crditos que integren el haber del fondo.
SECCIN IX
PROCEDIMIENTO DE AUTORIZACIN.
REMISIONES. AUTORIZACIN.
ARTCULO 49.- Los representantes de los rganos de los Fondos Comunes Cerrados de Crditos
debern presentar la solicitud respectiva acompaando la siguiente documentacin:
a) La exigida a los Agentes de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin de fondos comunes cerrados.
b) Fondo comn de inversin: 1) La exigida a los fondos comunes cerrados; 2) Prospecto de
emisin ajustado a lo dispuesto en el Anexo Prospecto y 3) En su caso, la(s) calificacin(es) de
riesgo, emitida(s) con respecto a las cuotapartes representativas del haber del fondo por
entidades inscriptas.
c) La exigida a los Agentes de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes
de Inversin de fondos comunes de inversin cerrados: 1) Las disposiciones aplicables a los
fondos comunes cerrados; 2) En su caso, la(s) calificacin(es) de riesgo, emitida(s) con respecto a
las cuotapartes representativas del haber del fondo por entidades inscriptas;3) Sern aplicables
las disposiciones de las presentes Normas respecto de las emisoras que hacen oferta pblica de
su capital social.
CONSTITUCIN DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN CERRADOS PARA EL

FINANCIAMIENTO DE PYMES.
ARTCULO 50.- La constitucin de Fondos Comunes de Inversin Cerrados para el

financiamiento de pequeas y medianas empresas, adems del cumplimiento de las disposiciones
aplicables en general para ese tipo de fondos, requiere que:
a) El Fondo tenga como objeto especial de inversin, en los trminos del art. 1, segundo prrafo
de la Ley N 24.083 (mod. Ley N 24.441), favorecer el financiamiento de PYMES CNV (en los
trminos de la Seccin I del Captulo VI del Ttulo II). En el caso que el alcance del objeto especial
de inversin se limite a MIPYMES (en los trminos del artculo 1 de la Ley 25.300 y
complementarias) deber constar expresamente en el reglamento de gestin del Fondo.
b) En forma adicional, el prospecto de emisin contenga: (i) el plan de inversin, produccin y
estratgico, dirigido a la consecucin del objeto especial de inversin, (ii) los antecedentes
personales, tcnicos y empresariales de los sujetos que participen en la organizacin y/o
desarrollo del proyecto y (iii) cualquier otra informacin que resulte exigida por la Comisin
Nacional de Valores durante el desarrollo del trmite de autorizacin de oferta pblica de las
cuotapartes del Fondo, de acuerdo a la naturaleza y caractersticas del proyecto a financiarse.
c) En su caso, las calificaciones de riesgo de las cuotapartes sean producidos con metodologas
especficas que, entre otras cuestiones, evalen el desempeo, la solidez y el riesgo crediticio de
las pequeas y medianas empresas (art. 8, Ley 24.467).

NORMAS AO 2013
d) Se establezca un plazo de duracin mnimo del Fondo Comn de Inversin Cerrado de DOS (2)
aos.
e) En toda su documentacin conste la mencin especfica Fondo Comn Cerrado de Inversin
para el financiamiento de Pequeas y Medianas Empresas (PYMES) junto con la respectiva
identificacin particular.
f) La adquisicin, originaria o derivativa, de las cuotapartes quede reservada exclusivamente a los
inversores calificados definidos en la Seccin II del Captulo VI, Ttulo II de las Normas.
FONDOS COMUNES DE INVERSIN CERRADOS PARA PROYECTOS PRODUCTIVOS DE

ECONOMAS REGIONALES E INFRAESTRUCTURAS
financiamiento de proyectos productivos de economas regionales e infraestructura, adems del
cumplimiento de las disposiciones aplicables en general para ese tipo de fondos, requiere que:
a) El Fondo tenga como objeto especial de inversin, en los trminos del artculo 1, segundo
prrafo de la Ley 24.083 (mod. Ley 24.441), favorecer el financiamiento de proyectos productivos
de economas regionales y proyectos de infraestructura.
b) En forma adicional el prospecto de emisin deber contener: i) el plan de inversin, de
produccin y estratgico, dirigido a la consecucin del objeto especial de inversin, ii) los
antecedentes personales, tcnicos y empresariales de los sujetos que participen en la
organizacin y/o desarrollo del proyecto y iii) cualquier otra informacin que resulte exigida por la
Comisin durante el desarrollo del trmite de autorizacin de oferta pblica de las cuotapartes del
Fondo, de acuerdo a la naturaleza y caractersticas del proyecto a financiarse.
c) En la denominacin del Fondo deber constar la mencin Fondo Comn de Inversin Cerrado
para Proyectos Productivos de Economas Regionales e Infraestructura .
RGIMEN ESPECIAL PARA LA CONSTITUCIN DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN

CERRADOS PARA PROYECTOS DE INNOVACIN TECNOLGICA.
financiamiento de proyectos de innovacin tecnolgica, adems del cumplimiento de las
disposiciones aplicables en general para ese tipo de Fondos, requiere que:
a) El Fondo tenga como objeto especial de inversin, en los trminos del artculo 1, segundo
prrafo de la Ley N 24.083 (modif. Ley N 24.441), favorecer el financiamiento de diversos
proyectos de innovacin tecnolgica (segn los trminos definidos por la Ley N 23.877).
b) El SETENTA Y CINCO POR CIENTO (75%), como mnimo, del patrimonio neto del Fondo
deber invertirse en proyectos de innovacin tecnolgica que se encuentren en las etapas de
produccin y comercializacin de los productos o procesos desarrollados.
c) El VEINTICINCO POR CIENTO (25%), como mnimo, del patrimonio neto del Fondo deber
invertirse en proyectos de innovacin tecnolgica que sean o hayan sido beneficiarios de
programas de estmulo otorgados por Organismos de ciencia y tecnologa de carcter pblico.
d) En forma adicional, el prospecto de emisin deber contener: i) el plan de inversin, de
produccin y estratgico, dirigido a la consecucin del objeto especial de inversin, ii) las
caractersticas y condiciones de elegibilidad de los proyectos que sern financiados por el Fondo,
iii) en su caso los antecedentes personales, tcnicos y empresariales de los sujetos que participen
en la organizacin y/o desarrollo de los proyectos, iv) criterios, mtodos y procedimientos que se
aplicarn para la valuacin de la cartera de inversiones del Fondo, v) procedimiento que se
aplicar a fin de llevar a cabo la liquidacin y cancelacin del Fondo, y vi) cualquier otra
informacin que resulte exigida por esta Comisin durante el desarrollo del trmite de autorizacin

NORMAS AO 2013
de oferta pblica de las cuotapartes del Fondo, de acuerdo a la naturaleza y caractersticas de los
proyectos a financiarse.
e) Sin perjuicio de asegurar el cumplimiento del objetivo especial de inversin del Fondo definido
precedentemente, se admitir, como regla general, la inversin transitoria en activos financieros
que no se correspondan con aquel objeto de inversin por hasta el VEINTICINCO POR CIENTO
(25%) del patrimonio neto del mismo.
f) Se establece un plazo mnimo de duracin para esta clase de Fondos de DOS (2) aos.
g) La adquisicin, originaria o derivativa, de las cuotapartes queda reservada exclusivamente a los
inversores calificados definidos en las presentes Normas.
h) En la denominacin del Fondo deber constar la mencin Fondo Comn de Inversin Cerrado
para Proyectos de Innovacin Tecnolgica.
FONDOS COMUNES DE DINERO. CONSTITUCIN.

ARTCULO 53.- Podrn constituirse fondos comunes de dinero, sujetos a las disposiciones de la
Ley N 24.083 y a las presentes Normas.
DENOMINACIN.
ARTCULO 54.- La denominacin "Fondo Comn de Dinero", "Money Market Fund", "Fondos
Monetarios" o toda otra denominacin anloga, slo podr ser utilizada por fondos que respondan
a las prescripciones de este Captulo.
Los fondos debern contener la designacin que les permita diferenciarse entre s. Cuando se
trate de fondos cuyo patrimonio consistiere en valores y/u otras inversiones que no fueren en
pesos de curso legal, su denominacin deber incluir una referencia a la moneda respectiva.
PATRIMONIO DEL FONDO.INDIVISIBILIDAD.

ARTCULO 55.- El haber del fondo ser indivisible y los bienes que lo integren estarn totalmente
afectados a:
a) Los pagos correspondientes a las cuotapartes emitidas, de acuerdo con las condiciones de
emisin de las mismas y
b) Al pago de los gastos de gestin del fondo en los trminos que fije el reglamento de gestin.
Los activos que integren el patrimonio del fondo slo podrn ser enajenados con las limitaciones y
en las condiciones fijadas en el reglamento de gestin.
ARTCULO 56.- Las cuotapartes darn derecho a una participacin en la distribucin de las rentas
obtenidas de los bienes del fondo y/o del producido de su venta, segn fuere el caso, de
conformidad con los trminos y condiciones del reglamento de gestin, hasta la concurrencia de
los importes lquidos provenientes de las operaciones del fondo.
Las cuotapartes de estos fondos slo podrn emitirse en forma escritural.
INTEGRACIN DEL PATRIMONIO DEL FONDO

ARTCULO 57.- El patrimonio de los fondos comunes de dinero deber estar integrado por los
activos previstos en el primer prrafo del artculo 1 de la Ley N 24.083, sujeto a las siguientes
limitaciones:
a) Slo podrn adquirir valores representativos de deuda con oferta pblica, con exclusin de los
que fueren convertibles en acciones o en otros valores negociables de renta variable.
b) Los valores representativos de deuda debern:
1) Prever la devolucin del capital nominal sin variacin ni ajuste.

NORMAS AO 2013
2) Calcular su renta sobre el capital nominal en base a una tasa fija o variable. En este caso, el
margen deber ser fijo y el componente variable deber ser una tasa de inters pura.
3) Slo podrn adquirir valores negociables, cuyo vencimiento final no exceda los DOS (2) aos a
partir de la fecha de adquisicin.
4) Podrn realizarse operaciones de pase o como colocadores de fondos, sujeto a las
disposiciones aplicables del Banco Central de la Repblica Argentina, de los mercados
autorizados y de la Comisin, en su caso, nicamente respecto de valores comprendidos en los
incisos precedentes.
5) Podrn realizar operaciones de caucin como colocadores de fondos, sujetos a las
disposiciones aplicables del Banco Central de la Repblica Argentina, de los mercados
autorizados y de la Comisin, en su caso, nicamente respecto de valores negociables
comprendidos en los incisos precedentes.
6) Las inversiones en caja de ahorro no sern consideradas "disponibilidades" a los fines de este
Captulo.
7) Se autorizar el uso de operaciones de canje de tasa de inters ("swaps") para convertir la tasa
de activos que integren el haber del fondo de tasa fija a tasa flotante o viceversa. En cada caso,
el "swap" deber calzar exactamente con el activo cuya tasa ser convertida.
GESTIN DEL PATRIMONIO DEL FONDO.

ARTCULO 58.- La gestin del patrimonio del fondo comn de dinero no podr:
a) Invertir en valores negociables de un mismo emisor ms de un VEINTE POR CIENTO (20 %)
del patrimonio del fondo, salvo cuando se tratare de inversiones en ttulos pblicos emitidos por la
Nacin o entes autrquicos nacionales, en cuyo caso no podr invertir ms de un TREINTA POR
CIENTO (30%) del haber del fondo en valores negociables con idnticos trminos y condiciones.
b) Efectuar depsitos por ms de un VEINTE POR CIENTO (20%) del haber del fondo en una
misma entidad financiera. Cuando se hubiesen adquirido valores negociables emitidos por esa
misma entidad, la suma por depsitos y valores negociables no podr exceder el VEINTE POR
CIENTO (20%) del patrimonio del fondo.
c) Invertir en valores negociables e instrumentos financieros por ms del VEINTICINCO POR
CIENTO (25%) del patrimonio del fondo o efectuar depsitos en entidades financieras, que no
fueren denominados en la misma moneda que la correspondiente al fondo comn de inversin,
salvo en el caso en que el flujo de fondos resultante del instrumento denominado en otra moneda
haya sido objeto de una operacin de "swap" de divisas de cobertura total con la moneda del
fondo. En ningn caso podr haber riesgo residual de tasa de cambio.
d) Exceder los SESENTA (60) das corridos de promedio ponderado de vida de la cartera,
ponderacin que se realizar en base al capital no amortizado.
SUSCRIPCIONES Y RESCATES
ARTCULO 59.- A los fines de recibir suscripciones y efectuar rescates los reglamentos de gestin
de los fondos comunes de dinero podrn prever:
a) La posibilidad de que las suscripciones y rescates y los pagos respectivos, se efecten por
medios electrnicos, incluyendo el uso de los denominados "cajeros automticos", cuya operatoria
ser presentada a la Comisin previa autorizacin y registro.
b) Los rescates podrn efectuarse mediante el libramiento de giros o letras contra el valor de las
cuotapartes del fondo comn, de acuerdo con las disposiciones aplicables del Banco Central de la
Repblica Argentina.
c) La valuacin de la cuotaparte se mantendr fija en una unidad de la moneda de denominacin
del fondo por cada cuotaparte. El rendimiento diario del fondo se manifestar mediante un ajuste

NORMAS AO 2013
porcentual a la cantidad de cuotapartes del suscriptor a fin de mantener siempre la convertibilidad

de la cuotaparte en una unidad de moneda.
VALUACIN DE LOS ACTIVOS DEL FONDO.

ARTCULO 60.-La valuacin de los activos del fondo comn de dinero se regir por el artculo 20
del Captulo I Fondos Comunes de Inversin, sin perjuicio de la aplicacin de las dems
disposiciones generales de las presentes Normas.

ARTCULO 61.- La direccin y administracin de los fondos comunes de dinero estar a cargo de
un Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de
Inversin, de acuerdo con la Ley N 24.083 y sus normas reglamentarias.

Comunes de Inversin deber efectuar trimestralmente un informe sobre; (a) la gestin de los
bienes que integren el patrimonio del fondo o el producido de los actos de disposicin que se
realicen con ellos, (b) los problemas planteados en su gestin, y (c) en su caso, el cumplimiento
de los planes de inversin.
ARTCULO 63.- Sin perjuicio de las dems disposiciones aplicables, el ADMINISTRADOR deber:
a) Ejercer todos los derechos que le corresponden en virtud de la naturaleza de los bienes
adquiridos por el fondo, en exclusivo beneficio de los cuotapartistas.
b) Llevar la contabilidad del fondo de acuerdo a la normativa vigente en la materia. Si el mismo
Agente de ADMINISTRACIN administrara ms de un fondo, llevar por separado las
registraciones contables de cada uno.
c) Administrar las inversiones del fondo, de acuerdo con la poltica establecida al respecto en el
reglamento de gestin.
d) Remitir a los cuotapartistas un resumen mensual con la evolucin del fondo, de sus cuotapartes
y en forma trimestral una copia del informe previsto en el artculo anterior.

COMUNES DE INVERSIN. TITULARIDAD DE LOS ACTIVOS QUE INTEGREN EL
PATRIMONIO DEL FONDO.
ARTCULO 64.- Los bienes que integren el patrimonio del fondo debern ser transferidos al
CUSTODIO, a nombre de este dejando expresa constancia de que acta en tal carcter.
DEPSITO DE VALORES Y DOCUMENTOS.

ARTCULO 65.- Los valores que constituyeren el patrimonio del fondo debern estar depositados,
en el CUSTODIO o a nombre de ste con constancia de actuar como tal, en una entidad
financiera autorizada por el Banco Central de la Repblica Argentina o en un agente de depsito
colectivo.
OBLIGACIONES .
ARTCULO 66.- El CUSTODIO deber:
a) Cobrar el importe de la integracin de las cuotapartes emitidas.
b) Efectuar los pagos a que diera derecho cada cuotaparte, incluyendo los rescates.
c) Vigilar el cumplimiento de las disposiciones legales y reglamentarias por parte del
ADMINISTRADOR.

NORMAS AO 2013
d) Llevar el registro de las cuotapartes y, expedir las constancias que soliciten los cuotapartistas.
e) Celebrar los contratos de suscripcin con los adquirentes de cuotapartes.
REGLAMENTO DE GESTIN.
ARTCULO 67.-Cada suscriptor deber recibir una copia del Reglamento de Gestin al momento
de entregar el importe correspondiente a la suscripcin inicial.
El Reglamento de Gestin har las veces de prospecto de emisin, y deber encontrarse a
disposicin de los cuotapartistas y del pblico en las oficinas del ADMINISTRADOR y del
CUSTODIO.
CONTENIDO DEL REGLAMENTO DE GESTIN.

ARTCULO 68.El reglamento de gestin deber contemplar expresamente:
a) Nombre del fondo comn de dinero.
b) Nombre y domicilio del ADMINISTRADOR y del CUSTODIO.
c)La composicin del patrimonio del fondo y/o la poltica de inversin.
d) Plazo de duracin del fondo, el cual puede ser indeterminado.
e) La forma de pago de las distribuciones de capital y renta, que podr ser realizada mediante la
acreditacin de cuotapartes o fracciones de estas a favor del cuotapartista.
f)Destino del remanente si lo hubiere.
g) Disposiciones para el caso de reemplazo del ADMINISTRADOR o CUSTODIO.
h) Rgimen de comisiones y gastos imputables al fondo. Las comisiones nicamente podrn
consistir en un porcentaje aplicable sobre el total del patrimonio del fondo calculado como una
tasa anual.
i) Forma de liquidacin del fondo.
PROCEDIMIENTO DE AUTORIZACIN. REMISIONES.

ARTCULO 69.-Los representantes de los rganos de los fondos comunes de dinero debern
presentar la solicitud de inscripcin acompaando la siguiente documentacin.
a) ADMINISTRADOR: la documentacin exigida al Agente de Administracin de Productos de
Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin de fondos comunes de inversin.
b) FONDO COMN DE INVERSIN:
1) La documentacin prevista en el artculo 3 del Captulo I Fondos Comunes de Inversin-.
2) Modelos de los siguientes formularios: solicitud de suscripcin, constancia de saldo, recibos de
cobro y pago y los giros o letras.
c) CUSTODIO: la documentacin exigida al Agente de Custodia de Productos de Inversin


NORMAS AO 2013
CAPTULO III
OTRAS DISPOSICIONES PARA LOS FONDOS COMUNES DE INVERSIN
SECCIN I
REGISTRO DE IDNEOS.
REGISTRO DE IDONEIDAD. DELEGACIN. PROCEDIMIENTOS.

ARTCULO 1.- La Comisin Nacional de Valores llevar el Registro de Idneos habilitados para
efectuar las actividades definidas en el artculo 3 del Captulo II Fondos Comunes de Inversin-
de las presentes Normas.
ARTCULO 2.- El Registro de Idneos deber mantenerse debidamente actualizado y

encontrarse disponible en todo momento en la pgina web de esta Comisin Nacional de Valores.
Asimismo Los Agentes de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin, Los Agentes de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin y los agentes de colocacin y distribucin de fondos comunes de inversin,
que se encuentren habilitados para la comercializacin de cuotapartes debern incluir en los
locales de atencin al pblico un listado de los agentes idneos habilitados.
ARTCULO 3.- El examen de idoneidad podr ser instrumentado por la Cmara Argentina de
Fondos Comunes de Inversin (CAFCI), debiendo a estos efectos cumplirse con las pautas
dispuestas en el TTULO XII -TRANSPARENCIA EN EL MBITO DE LA OFERTA PBLICA -
CAPTULO V REGISTRO DE IDNEOS.
ARTCULO 4.- A los fines de proceder a la inscripcin en el Registro de Idneos los Agentes de
Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, los
Agentes de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, los
Agentes de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de Inversin y los Agentes de
Colocacin y Distribucin Integral de Fondos Comunes de Inversin debern cumplir con el
procedimiento aprobado por la Comisin a stos efectos y publicado en la Pgina Institucional en
www.cnv.gob.ar.
ARTCULO 5.- Todo el personal nuevo que se incorpore a la actividad relacionada con los fondos
comunes de inversin, deber ser idneo independientemente del lugar en que desarrolle o haya
desarrollado la actividad con anterioridad, aunque sea en la misma institucin.
ARTCULO 6.- La idoneidad deber mantenerse y ser actualizada conforme lo dispuesto el

TTULO XII TRANSPARENCIA EN EL MBITO DE LA OFERTA PBLICA - CAPTULO V
REGISTRO DE IDNEOS.
SECCIN II
MODALIDADES DE COLOCACIN DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN.
MODALIDADES DE COLOCACIN DE CUOTAPARTES

ARTCULO 7.-Las modalidades de captacin de solicitudes de suscripciones y rescates de
cuotapartes, debern ser autorizadas previamente por la Comisin.

NORMAS AO 2013
Podrn ser presentadas por el ADMINISTRADOR y el CUSTODIO con la conformidad recproca, o

por sus agentes de colocacin y distribucin de fondos comunes de inversin debidamente
registrados ante la Comisin, que acrediten la aprobacin del ADMINISTRADOR y del CUSTODIO
a esos efectos.
SUSCRIPCIN Y RESCATE DE CUOTAPARTES EN FORMA PRESENCIAL.

ARTCULO 8.-Para el registro de la modalidad de captacin de solicitudes de suscripcin y
rescate presencial, se deber presentar la siguiente documentacin:
1) descripcin general de la operatoria.
2) detalle de las sucursales y del personal idneo involucrado.
3) detalle del plan de seguridad, planes de contingencia, polticas aplicadas para la guarda de la
documentacin involucrada.
4) manual de procedimientos aplicable en la modalidad.
El personal idneo deber:
1) en caso de suscripciones, verificar obligatoriamente que los inversores han obtenido
previamente el texto vigente a ese momento del reglamento del fondo. En caso que el resultado
de la verificacin sea negativo, con anterioridad a la firma del Formulario de Solicitud de
Suscripcin, entregar al inversor UN (1) ejemplar ntegro del reglamento vigente, quedando
constancia firmada de su recepcin en el Formulario Recibo de Reglamento del Anexo
Constancia Recibo Entrega Reglamento de Gestin en Suscripcin Presencial, que se
conservar como nico modo vlido para tener por cumplida la exigencia, debiendo una copia del
mismo ser entregada al inversor.
2) en caso de suscripciones, registrar para cada inversor la fecha y hora de obtencin del
reglamento as como la modalidad de colocacin que utiliz el inversor para obtenerlo.
3) en caso de suscripciones y/o de rescates, entregar al cuotapartista copia de los formularios
correspondientes.
SUSCRIPCIN Y RESCATE DE CUOTAPARTES POR MEDIO DE INTERNET.

ARTCULO 9.- Para el registro ante la Comisin de la modalidad de captacin de solicitudes de
suscripcin y rescate por medio de internet se deber dar cumplimiento a los siguientes requisitos:
a) Se deber presentar la siguiente documentacin:
1) Actas de directorio de los rganos del fondo y del Agente de Colocacin y Distribucin, en su
caso, aprobatorias de la modalidad.
2) Descripcin general del sistema, incluyendo detalle de cada una de las pantallas involucradas.
3) mbito de aplicacin de la modalidad, indicando si se encuentra abierta al pblico en general o
si se halla restringida a clientes previamente registrados, acompaando detalle de los requisitos
en cada caso.
4) Detalle del plan de seguridad relativo al sistema.
5) Planes de contingencia y polticas de seguridad de todo el equipamiento.
6) Dictamen de auditor externo en sistemas, sobre el nivel de seguridad del sistema, planes de
contingencia y polticas de seguridad.
7) En caso que el sistema fuera presentado por una entidad financiera, antecedentes existentes
sobre la aprobacin de la pgina de Internet que mantiene en su carcter de entidad financiera,
por parte del Banco Central de la Repblica Argentina.
8) Manual de procedimientos aplicable en la operatoria.
b) El sistema deber:
1) Contemplar obligatoriamente un mecanismo que verifique que los inversores que acceden a la
suscripcin de cuotapartes por medio del sistema, han obtenido previamente el texto vigente a ese

NORMAS AO 2013
momento del reglamento del fondo. En caso que la respuesta a la verificacin sea negativa,
desplegar una pantalla con el texto del reglamento vigente, donde el inversor deber aceptar el
texto y luego guardarlo, con la opcin de su impresin en ese momento.
2) Impedir la suscripcin de cuotapartes por parte del inversor de un fondo, cuyo reglamento no ha
sido entregado en forma previa al inversor.
3) Registrar para cada inversor que opere por esta va la fecha y hora de obtencin del
reglamento, as como la modalidad de colocacin que utiliz el inversor para obtenerlo.
4) Desplegar una pantalla para el inversor que accede a la suscripcin o solicita el rescate de
cuotapartes, con la opcin de impresin, en la que quede constancia de las operaciones
realizadas.
5) Contemplar un mecanismo por medio del cual se le informe al cuotapartista inversor, dentro de
las VEINTICUATRO (24) horas de realizada la operacin, la documentacin requerida en el
artculo 332.
c) La pgina Web que invite a la suscripcin de los fondos deber contener una leyenda que
informe que este sistema de comercializacin de cuotapartes por Internet ha sido registrado en la
Comisin Nacional de Valores.
SUSCRIPCIN Y RESCATE DE CUOTAPARTES POR VA TELEFNICA.

ARTCULO 10.- Para el registro ante la Comisin de la modalidad de captacin de solicitudes de
suscripcin y rescate por va telefnica se deber dar cumplimiento a los siguientes requisitos:
1) Actas de directorio de los rganos del fondo y del Agente de Colocacin y Distribucin, en su
caso, aprobatorias de la modalidad.
2) Descripcin general del sistema.
3) Detalle del mecanismo implementado para la grabacin de las comunicaciones con los
inversores, identificando el sistema que se utilizar para permitir identificar las solicitudes de
suscripcin y rescate recibidas de los cuotapartistas inversores por parte del operador telefnico.
4) mbito de aplicacin de la modalidad, indicando si se encuentra abierta al pblico en general o
si se halla restringida a clientes previamente registrados, acompaando detalle de los requisitos
de cada caso.
5) Detalle del plan de seguridad relativo al sistema.
6) Planes de contingencia y polticas de seguridad de todo el equipamiento.
7) Dictamen de auditor externo en sistemas sobre el nivel de seguridad del sistema, planes de
contingencia y polticas de seguridad.
8) En caso que el sistema fuera presentado por una entidad financiera, antecedentes existentes
sobre la aprobacin de la modalidad telefnica que mantiene en su carcter de entidad financiera,
por parte del BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA.
9) Manual de procedimientos aplicable en la operatoria.
b) El personal idneo y/ o el sistema debern:
1) Contemplar obligatoriamente un mecanismo que verifique que los inversores que acceden a la
suscripcin de cuotapartes por medio del sistema, han obtenido previamente el texto vigente a ese
momento del reglamento del fondo. En caso que la respuesta a la verificacin sea negativa, el
operador telefnico deber impedir la suscripcin de cuotapartes por parte del inversor.
2) Contemplar un mecanismo por medio del cual se le informe y remita al cuotapartista inversor,
dentro de las VEINTICUATRO (24) horas de realizada la operacin, la documentacin requerida
en el artculo 332.

NORMAS AO 2013
OTRAS MODALIDADES DE CAPTACIN DE SUSCRIPCIN Y RESCATES DE

CUOTAPARTES.
ARTCULO 11.- En caso de tratarse de otras modalidades de captacin de solicitudes de
suscripcin y rescates distintas a las establecidas precedentemenente, se deber dar
cumplimiento a los requisitos all dispuestos, adaptados a las particularidades correspondientes al
sistema presentado.
OTRAS DISPOSICIONES.
ARTCULO 12.- En todas las modalidades, el Agente de Administracin de Productos de Inversin
Colectiva de Fondos Comunes de Inversin y el Agente de Custodia de Productos de Inversin
Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, debern informar a la Comisin en poder de cul o
cules de los rganos del fondo quedarn las constancias de recepcin del reglamento de gestin
por parte de los cuotapartistas y dems documentacin respaldatoria involucrada, indicndose, en
su caso, detalle del tercero subcontratado a estos efectos, sin delegacin de sus
responsabilidades. La acreditacin de la constancia de entrega del reglamento de gestin podr
realizarse presentando el Formulario del Anexo III, o la documentacin pertinente involucrada en
las dems modalidades de captacin de solicitudes de suscripcin reglamentadas.
SECCIN III
LIQUIDACIN Y CANCELACION DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN.
LIQUIDACIN
ARTCULO 13.- La liquidacin de un fondo podr ser decidida por la Comisin en los casos
previstos por la Ley N 24.083 y el Decreto N 174/93. Asimismo, cuando el reglamento de gestin
no prevea fecha o plazo para la liquidacin del fondo, sta podr ser decidida en cualquier
momento por los rganos del mismo, siempre que existan razones fundadas para ello, y se
asegure el inters de los cuotapartistas.
La liquidacin no podr ser practicada hasta que la decisin sea aprobada por la Comisin, siendo
de aplicacin a estos efectos el procedimiento contemplado en el artculo 25 del Decreto N
174/93.
RGANOS DEL FONDO Y LIQUIDADOR.

Comunes de Inversin y el Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin estarn a cargo de la liquidacin, asumiendo cada una las tareas
inherentes a su competencia. En casos excepcionales, la Comisin podr designar un liquidador
sustituto de los rganos del fondo. En todos los casos, se deber proceder con la mayor diligencia
arbitrando los medios necesarios para finalizar en el plazo ms breve posible los procesos
inherentes a la liquidacin del fondo, privilegiando los intereses de los cuotapartistas.
RETRIBUCIN.
ARTCULO 15.- Los rganos del fondo, o el liquidador sustituto, percibirn una retribucin en
concepto de liquidacin conforme lo disponga el reglamento de gestin. Esta retribucin
compensar por todo concepto las tareas correspondientes al perodo mximo de liquidacin y se
detraer del patrimonio del fondo, una vez finalizado el proceso de realizacin de activos y previo
a la determinacin del valor de liquidacin final de la cuotaparte en caso de realizacin total, o del
importe de pago parcial en caso de realizacin parcial y cantidad de activos para pago en especie.

NORMAS AO 2013
TRMITE DE LIQUIDACIN. INICIO DEL TRMITE DE LIQUIDACIN.

ARTCULO 16.- El trmite de solicitud de aprobacin de la liquidacin slo se considerar iniciado
cuando se verifique que el ADMINISTRADOR y el CUSTODIO, han presentado actas de los
rganos de administracin de donde surja la aprobacin de la liquidacin del fondo y hayan
presentado la solicitud ante la Comisin.
Esto sin perjuicio de su inicio cuando la liquidacin sea decidida por la Comisin en los casos
previstos por la Ley N 24.083 y el Decreto N 174/93.
Suspensin de Operaciones de Suscripcin y Rescate.
A partir de la presentacin, en la forma requerida precedentemente de la solicitud de liquidacin
del fondo, se suspendern las operaciones de suscripcin y rescate de cuotapartes. Los rescates
slo podrn, hasta la fecha de notificacin de la resolucin de la Comisin aprobatoria de la
liquidacin, ser realizados en especie, en los trminos del artculo 18 del Decreto N 174/93 y bajo
las condiciones impuestas por las presentes Normas, entregndose al cuotapartista rescatante su
proporcin en cada uno de los activos que compongan el fondo al momento del rescate.
No Aplicacin Normativa Dispersin.
A partir del inicio del trmite de liquidacin, no sern de aplicacin respecto del fondo las
restricciones relacionadas con la dispersin de activos y con las inversiones del fondo.
Informacin a Cuotapartistas y Terceros.
Desde el da del inicio del trmite de liquidacin, los rganos del fondo, o el liquidador sustituto,
debern publicar en forma diaria una leyenda indicando que el fondo se encuentra en trmite de
aprobacin de liquidacin ante la Comisin.
PROCESO DE REALIZACIN DE ACTIVOS.

ARTCULO 17.- Inicio del Proceso de Realizacin de Activos. Los rganos del fondo, o el
liquidador sustituto, iniciarn la realizacin de los activos que integran el patrimonio del fondo, en
todo de acuerdo a lo informado en el punto 2) del presente artculo, no debiendo exceder a estos
efectos el perodo mximo de TREINTA (30) das corridos desde la notificacin de la resolucin
aprobatoria de la Comisin o el plazo mayor que se disponga. El producido de los activos
realizados deber ser depositado en una cuenta en entidades autorizadas (debidamente
individualizado) bajo la titularidad del Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin, o del liquidador sustituto, con el aditamento del carcter que
reviste respecto del fondo, debiendo abrirse cuentas distintas de aquellas que el custodio, o el
liquidador sustituto, tenga abiertas en inters propio o de terceros como depositante. En su caso,
los activos que no puedan ser realizados debern registrarse de igual forma en las entidades
correspondientes.
Informacin a Cuotapartistas y Terceros.
Dentro de los CINCO (5) das corridos desde la notificacin de la resolucin de la Comisin que
aprueba la liquidacin, los rganos del fondo, o el liquidador sustituto, debern informar a los
cuotapartistas y terceros:
1) La resolucin de la Comisin aprobatoria de la liquidacin del fondo, indicando claramente las
denominaciones completas del fondo, del ADMINISTRADOR, del CUSTODIO, o del liquidador
sustituto, y el domicilio donde los cuotapartistas deben concurrir para acreditar su condicin de
tales.
2) La fecha de inicio del proceso de realizacin de activos del fondo, la que deber ocurrir dentro
de los DIEZ (10) das corridos desde la notificacin de la resolucin aprobatoria, y la fecha de
finalizacin del mismo, la que no deber exceder el perodo mximo de TREINTA (30) das
corridos desde la notificacin de la resolucin aprobatoria, o el plazo mayor que disponga la
Comisin.

NORMAS AO 2013
3) Toda otra informacin de inters relacionada con el procedimiento que se llevar a cabo
durante la liquidacin del fondo.
Publicacin Diaria. Desde la fecha de inicio del proceso de realizacin de activos del fondo y hasta
su finalizacin, los rganos del fondo, o el liquidador sustituto, debern publicar en forma diaria
una leyenda indicando que el fondo se encuentra en proceso de realizacin de activos por
liquidacin.
Finalizacin del Proceso de Realizacin de Activos. Realizacin Total. Realizacin Parcial y Pago
en Especie. Finalizado el proceso de realizacin de activos:
1) En caso de haberse realizado la totalidad de los activos y obtenido el producido total, previa
deduccin de las obligaciones y cargos que correspondan al fondo, se fijar el valor de liquidacin
final de la cuotaparte, el que deber surgir de estados contables de liquidacin debidamente
aprobados, que debern ser presentados a la Comisin.
2) En caso de haberse realizado una parte de los activos, los rganos del fondo, o el liquidador
sustituto, debern solicitar a la Comisin autorizacin para instrumentar pago en especie de los
activos no realizados en forma proporcional a las tenencias de cada cuotapartista utilizando
procedimientos o instrumentos idneos que aseguren los derechos de los cuotapartistas respecto
de los mismos. En estos casos, obtenido el producido parcial, previa deduccin de las
obligaciones y cargos que correspondan al fondo, se fijar un importe de pago parcial, el que
deber surgir de estados contables de liquidacin debidamente aprobados, que debern ser
presentados a la Comisin.
3) En ambos casos, los estados contables de liquidacin debern estar a disposicin de los
cuotapartistas y terceros.
4) Junto a dichos estados contables, se deber presentar a la Comisin la siguiente informacin:
i) Composicin de la cartera del fondo al da anterior al de la notificacin de la resolucin de la
Comisin aprobatoria de la liquidacin.
ii) Valor de la cuotaparte al da anterior al de la notificacin de la resolucin de la Comisin
aprobatoria de la liquidacin.
iii) Listado de cuotapartistas al da anterior al de la notificacin de la resolucin de la Comisin
aprobatoria de la liquidacin indicando la tenencia de cada cuotapartista a esa fecha.
iv) Importe a cobrar por cada cuotapartista conforme al valor final de liquidacin de cuotaparte en
caso de realizacin total.
v) Importe a cobrar y cantidad de activos en especie a recibir por cada cuotapartista en forma
proporcional a su tenencia en caso de realizacin parcial.
PROCESO DE PAGO TOTAL O DE PAGO PARCIAL Y DE ENTREGA DE ACTIVOS EN

ESPECIE.
ARTCULO 18.- Inicio del Proceso de Pago Total o del Pago Parcial y de Entrega de Activos en
Especie a los Cuotapartistas. Informacin a los Cuotapartistas.
Dentro de los CINCO (5) das corridos desde la finalizacin del proceso de realizacin de activos
del fondo, y contando con la autorizacin de la Comisin en caso de pago en especie, los rganos
del fondo, o el liquidador sustituto, debern informar a los cuotapartistas y terceros:
1) Las denominaciones completas del fondo, del ADMINISTRACIN, del CUSTODIO, o del
liquidador sustituto, y el domicilio donde los cuotapartistas deben concurrir para acreditar su
condicin de tales.
2) La fecha de inicio del proceso de pago total o de pago parcial y de entrega de activos en
especie, la que deber ocurrir dentro de los DIEZ (10) das corridos desde la finalizacin del
proceso de realizacin, indicando que deber finalizarse en el menor plazo posible contemplando

NORMAS AO 2013
el inters colectivo de los cuotapartistas, y que salvo causas de fuerza mayor no deber exceder
de los SESENTA (60) das corridos desde la finalizacin del proceso de realizacin de activos.
3) El valor de liquidacin final de la cuotaparte en caso de realizacin total o el importe y el detalle
de la implementacin del pago en especie en caso de realizacin parcial.
4) Toda otra informacin de inters relacionada con el procedimiento que se llevar a cabo
durante el proceso de pago total o de pago parcial y de entrega de activos en especie.
Publicacin Diaria.
Desde la fecha de inicio del proceso de pago total o de pago parcial y de entrega de activos en
especie, y hasta la fecha de su finalizacin, los rganos del fondo, o el liquidador sustituto,
debern publicar en forma diaria conforme el procedimiento requerido, una leyenda indicando el
valor de liquidacin final de la cuotaparte o el importe de pago parcial en caso de realizacin
parcial con detalle de la implementacin del pago en especie correspondiente.
Finalizacin del Proceso de Pago Total o Pago Parcial y Entrega de Activos en Especie:
1) En caso de no existir importes pendientes de pago o activos pendientes de entrega en especie,
los rganos del fondo, o el liquidador sustituto, debern presentar en la Comisin informe especial
auditado por contador pblico independiente, con firma legalizada por el consejo profesional y
actas de los rganos de administracin con constancia de la correspondiente aprobacin.
2) En caso que existieran importes o activos no reclamados por cuotapartistas remanentes, los
rganos del fondo, o el liquidador sustituto, debern depositar los importes en un banco en la
cuenta que oportunamente el cuotapartista hubiera designado. En el caso que dicha cuenta no se
encontrara vigente o que el cuotapartista no hubiera designado tal cuenta se proceder a
depositar los importes, adecuadamente identificados, en un banco con el mandato de entregarlos
al cuotapartista en el momento en que este se presente para tal fin. El banco slo podr percibir
una comisin de mantenimiento sobre dichos fondos siempre que dicho cobro hubiera sido
formalmente pactado por los rganos del fondo con el respectivo cuotapartista, o ste hubiera
recibido comunicacin fehaciente en ese sentido. Dicha comisin en ningn caso podr exceder
los costos de mercado para este tipo de operaciones y el cobro slo proceder luego de
transcurrido un ao del depsito. Los activos en especie a nombre del cuotapartista
correspondiente debern ser transferidos en depsito al agente que lleve el registro de titularidad
del activo, si fuera escritural o nominativo y conservando, en este ltimo caso, a su disposicin el
ttulo respectivo bajo la guarda del Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin, presentando en la Comisin informe especial auditado por
contador pblico independiente, con firma legalizada por el consejo profesional y actas de los
rganos de administracin con constancia de la correspondiente aprobacin. Asimismo debern
presentar documentacin respaldatoria referida a la notificacin intentada a cada uno de los
cuotapartistas remanentes del procedimiento instrumentado, identificando entidad depositante o
registrante, nmero de cuenta, importes y cantidad de activos en caso de entrega en especie, que
han sido puestos a disposicin de los cuotapartistas remanentes.
En este caso, los importes depositados y los activos registrados quedarn a disposicin de los
cuotapartistas remanentes durante el plazo de prescripcin vigente, sin perjuicio del derecho de
los rganos del fondo, o del liquidador sustituto, a consignar judicialmente las sumas o activos
correspondientes.
NOTIFICACIONES A CUOTAPARTISTAS Y TERCEROS.

ARTCULO 19.- A los efectos de la difusin a los cuotapartistas y terceros de informacin
concerniente a la liquidacin del fondo, los rganos del fondo, o el liquidador sustituto, debern
efectuar publicaciones por DOS (2) das en el Boletn Oficial y en un diario de amplia difusin en
las respectivas jurisdicciones. Asimismo, podrn instrumentar mecanismos informativos y

NORMAS AO 2013
procedimientos o instrumentos idneos que aseguren una adecuada difusin procurando una
efectiva notificacin oportuna a los cuotapartistas, implementando los medios pertinentes que
acrediten la notificacin en tiempo y forma a los cuotapartistas, incluyendo asimismo la utilizacin
de los locales en funcionamiento en donde se hubieren colocado cuotapartes y, en su caso, los
medios alternativos.
INFORMACIN PERIDICA A PRESENTAR EN LA COMISIN.

ARTCULO 20.- Desde la fecha de inicio del trmite de liquidacin, hasta la fecha de finalizacin
del proceso de pago total o pago parcial y entrega de activos en especie, los rganos del fondo, o
el liquidador sustituto, debern remitir semanalmente a la Comisin el estado patrimonial del
fondo, indicando en su caso los importes pendientes de cobro por los cuotapartistas y/o la
cantidad de activos pendientes de entrega a los cuotapartistas.
CANCELACIN.
ARTCULO 21.- La Comisin proceder a cancelar la inscripcin del fondo liquidado y del Agente
de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin y el
Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, o
tomar nota de la conclusin de la tarea del liquidador sustituto, cuando ocurriera una de las
situaciones descriptas en el presente Captulo, y se hubiera procedido de acuerdo a lo all
indicado.
SECCIN IV
OPERACIONES DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN.
OPERACIONES CON VALORES NEGOCIABLES

ARTCULO 22.- Las operaciones que se realicen por cuenta de los fondos comunes de inversin
con valores negociables pblicos o privados bajo el rgimen de oferta pblica, debern ser
efectuadas exclusivamente en los Mercados autorizados, y en los trminos que fije el Organismo.
Quedan exceptuadas de esta disposicin aquellas operaciones con valores negociables pblicos o
privados extranjeros que se negocien en mercados del exterior, los cuales debern encontrarse
debidamente autorizados por el organismo regulador actuante.
SECCIN V
SISTEMA INFORMTICO PARA REMISIN DE INFORMACIN.
SISTEMA INFORMTICO PARA REMISIN DE INFORMACIN

ARTCULO 23.- La informacin requerida en el artculo 25 del Captulo I Fondos Comunes de
Inversin - inciso 4), 6) y 7), deber ser remitida por los Agentes de Administracin de Productos
de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin -en reemplazo de su remisin en formato
papel- utilizando el Sistema Informtico CNV-FONDOS.
ARTCULO 24.- La informacin requerida en el artculo en el artculo 25 del Captulo I Fondos

Comunes de Inversin - inciso 4), 6) y 7), deber ser remitida a travs del Sistema Informtico
CNV-FONDOS con el alcance y los mismos requisitos de tiempo y forma que los all establecidos,
en formato electrnico y firmada digitalmente por un Director, apoderado o gerente responsable
del ADMINISTRADOR. El firmante deber contar con las certificaciones requeridas en la
normativa aplicable a la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA. La remisin de la

NORMAS AO 2013
informacin por medio del Sistema Informtico CNV-FONDOS presupone que los sujetos
obligados han confeccionado la documentacin con las formalidades exigidas en las presentes
Normas, cuya versin en formato papel deber ser entregada a la Comisin en caso que sea
requerida.
DECLARACIN JURADA.
Comunes de Inversin debern presentar una declaracin jurada con firma olgrafa segn el
modelo que se acompaa en el Anexo XV.
Dicha declaracin deber ser actualizada en oportunidad de eventuales modificaciones dentro de
los CINCO (5) das corridos de producidas las mismas. En caso de omisin de este requisito, no
se tendr por cumplido el deber de informar al Organismo respecto de la documentacin requerida
en el artculo 25 del Captulo I Fondos Comunes de Inversin - inciso 4), 6) y 7) de las
presentes Normas. En tal caso la entidad ser pasible de las sanciones correspondientes.

NORMAS AO 2013
ANEXO I
TRMITE DE AUTORIZACIN DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN. DOCUMENTACIN
DEL AGENTE DE ADMINISTRACIN DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA DE
FONDOS COMUNES DE INVERSIN CONFORME ARTCULO 2 DEL CAPTULO I.
N Documentacin Adjunta (marcar con una X)

SI NO
1 Acta de Directorio de donde surja la aprobacin de la
constitucin del fondo, del reglamento de gestin (y del
prospecto en su caso), de los topes mximos de gastos,
comisiones, honorarios y todo cargo que se imputar al
fondo.
2 Estatuto social, con la constancia de la inscripcin en el
REGISTRO correspondiente al de su jurisdiccin.
Cuando se trate de una entidad financiera, deber
presentar constancia de su habilitacin como tal por el
BCRA. (*)
3 ltimos estados contables anuales acompaados de la
documentacin requerida en el artculo 25 incisos 1) y 2)
del Captulo I. En caso de haber transcurrido ms de
CINCO (5) meses desde el inicio del trmite de
autorizacin:
3.1. si se trata de un agente de administracin ya
registrado ante la CNV, deber presentar estados
contables trimestrales, acompaados de las actas del
rgano de administracin que los apruebe, del informe de
la sindicatura y del acta respectiva, y del informe de auditor
con la firma legalizada por el consejo profesional
correspondiente.
3.2. en caso de tratarse de un agente de administracin no
registrado ante la CNV, deber presentar estados
contables especiales y acta de asamblea que los apruebe,
acompaados de las actas de reunin del rgano de
administracin que los apruebe, del informe de la
sindicatura y del acta respectiva y del informe de auditor
con opinin con la firma legalizada por el consejo
profesional correspondiente.
4 Organigrama y Descripcin de la organizacin
administrativa y contable, de los medios tcnicos y
humanos adecuados a sus actividades. (*)
5 Manual de procedimientos de control interno y de acceso y
salvaguardia de los sistemas informticos utilizados. (*)
6 Informe especial emitido por la comisin fiscalizadora sobre
la existencia de la organizacin administrativa propia y
adecuada para prestar el servicio ofrecido. (*)
7 Descripcin del sistema utilizado para la remisin de los
datos por medio del Sistema Informtico CNV. (*)
8 Croquis que indique fehacientemente la ubicacin en el
piso de las oficinas ocupadas y que acredite la total
independencia del Agente de Administracin de Productos
de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin,
de acuerdo con lo exigido por los artculos 3 de la Ley N
24.083 y 3 del Decreto N 174/93. (*)

NORMAS AO 2013
9 Copia de la escritura traslativa de dominio o en su

defecto- del contrato correspondiente. (*)
10 Nmina de los miembros de los rganos de administracin
y fiscalizacin, gerentes de la primera lnea y apoderados.
(*)
11 Declaracin jurada de las personas mencionadas en el
punto anterior de que no estn comprendidas en las
situaciones previstas en el artculo 9 de la Ley N 24.083.
(*)
12 Declaracin jurada individual, en caso de tratarse de una
entidad financiera, de cada miembro del directorio y de la
comisin fiscalizadora, sobre la existencia de sanciones
impuestas o sumarios iniciados por el BCRA. (*)
13 Fichas individuales de directores, sndicos y gerentes de
primera lnea disponibles en la AIF. (*)
14 Procedimiento de control interno diseado para asegurar el

cumplimiento de todas las leyes y regulaciones en contra
del lavado de activos. Dicho procedimiento deber
encontrarse en todo momento actualizado y compilado en
un solo documento que deber estar a disposicin de la
Comisin, no siendo necesaria su efectiva remisin, salvo
requerimiento expreso de la CNV.
En caso de tratarse de una entidad financiera, deber
presentar copia de la documentacin presentada a estos
efectos ante el BCRA. (*)
15 Declaracin jurada de prevencin de lavado de activos y
financiamiento del terrorismo: Deber ser completada y
firmada por cada uno de los miembros de los rganos de
administracin y de fiscalizacin, por los gerentes de
primera lnea, informando que no cuentan con condenas
por delitos de lavado de activos y/o de financiamiento del
terrorismo, ni figuran en listas de terroristas u
organizaciones terroristas emitidas por el CONSEJO DE
SEGURIDAD DE LAS NACIONES UNIDAS (*).
16 Antecedentes penales: Certificacin expedida por el
Registro Nacional de Reincidencia vinculada con la
existencia o inexistencia de antecedentes penales por
parte de los miembros del rgano de administracin, del
rgano de fiscalizacin, titulares y suplentes, gerentes de
primera lnea (*).
17 Copia certificada por ante escribano pblico del registro de
accionistas a la fecha de la presentacin (*).
18 Observaciones:
.................................................................................................................................................
(*) No deben presentar esta informacin las sociedades ya autorizadas, conforme artculo 15 del
Captulo I, salvo que el documento presentado ante la Comisin oportunamente, tenga una fecha
de emisin que supere los DOCE (12) meses y/o no se encuentre actualizado, en cuyo caso
deber presentarse una nueva versin actualizada.

NORMAS AO 2013
ANEXO II
DEL FONDO CONFORME ARTCULO 3 DEL CAPTULO I.
N Documentacin Adjunta (marcar

con una X)
SI NO
1 Reglamento de Gestin (y prospecto, en su caso), de acuerdo con
lo dispuesto por los artculos 11, 13 y concordantes de la Ley N
24.083, inicialado por los representantes de los rganos del fondo..
2 Modalidad de captacin de suscripciones y rescates que se
utilizar en el funcionamiento del fondo.
3 Plan de cuentas analtico.
4 Manual de procedimientos administrativo-contable y de control del
fondo actualizados, acompaados de acta de directorio del agente
de administracin que los apruebe. (*)
5 Detalle de los diarios de amplia difusin en la Repblica en que se
efectuarn las publicaciones exigidas por el artculo 11 de la Ley N
24.083.
6 Modelos de Formularios que se utilizarn para certificado de
copropiedad (salvo cuando se trate de cuotapartes escriturales),
solicitud de rescate y liquidacin, solicitud de suscripcin y
liquidacin, constancia de entrega de reglamento de gestin.
7 Detalle, en su caso, de asesores de inversin contratados por el
Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin a su costo.
Observaciones:
.............................................................................................................................................
.............................................................................................................................................
.............................................................................................................................................
..........................................
(*)No deben presentar esta informacin las sociedades ya autorizadas, conforme artculo 15 del
Captulo I, salvo que el documento presentado ante la Comisin oportunamente, tenga una fecha
de emisin que supere los DOCE MESES (12) y/o no se encuentre actualizado, en cuyo caso
deber presentarse una nueva versin actualizada

NORMAS AO 2013
ANEXO III
CONSTANCIA RECIBO ENTREGA REGLAMENTO DE GESTIN EN SUSCRIPCIN
PRESENCIAL
Declaro conocer y aceptar el/los texto/s del/los reglamento/s de gestin (reglamento/s) del/los
fondo/s comn/es de inversin (FONDO/S) que se detalla/n a continuacin, del/los cual/es recibo
copia ntegra del texto vigente, obrando el presente como suficiente recibo.
Tomo conocimiento que este/os reglamento/s puede/n ser modificado/s, previa autorizacin de la
COMISION NACIONAL DE VALORES e inscripcin en el REGISTRO correspondiente, en cuyo
caso la/s nueva/s versin/es regir/n la operatoria del/los FONDO/S a partir de su entrada en
vigencia.
El/los texto/s vigente/s del/los reglamento/s, as como la informacin adicional sobre el/los
FONDOS, el ADMINISTRADOR y el CUSTODIO, podrn ser consultados en forma gratuita, en
todo momento, en www.xxx.xxx.ar (completar con pgina en Internet de GERENTE y/o
DEPOSITARIA), en www.cnv.gob.ar y/o en www.fondosargentina.org.ar
DENOMINACIN FONDO/S COMUN/ES DE INVERSIN..

APROBADO/S POR RESOLUCIN CNV N.
DE FECHA
Apellido y Nombre / razn social del INVERSOR
Tipo y Nro. de Documento de Identidad:
Fecha:
Firma y aclaracin del INVERSOR...
Firma y aclaracin del PERSONAL del Agente de Administracin de Productos de Inversin
Colectiva de Fondos Comunes de Inversin y/o del Agente de Custodia de Productos de Inversin
Colectiva de Fondos Comunes de Inversin y/o del agente de Colocacin y Distribucin de
Fondos Comunes de Inversin, presente en la entrega al INVERSOR de la copia ntegra del texto
del reglamento de gestin..
Las inversiones en cuotas del FONDO no constituyen depsitos en (denominacin de la entidad
financiera interviniente), a los fines de la Ley de Entidades Financieras ni cuentan con ninguna de
las garantas que tales depsitos a la vista o a plazo puedan gozar de acuerdo a la legislacin y
reglamentacin aplicables en materia de depsitos en entidades financieras. Asimismo,
(denominacin de la entidad financiera interviniente) se encuentra impedida por normas del
BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA de asumir, tcita o expresamente,
compromiso alguno en cuanto al mantenimiento, en cualquier momento, del valor del capital
invertido, al rendimiento, al valor de rescate de las cuotapartes o al otorgamiento de liquidez a tal
fin.

NORMAS AO 2013
ANEXO IV
MODELO DE CERTIFICADO DE COPROPIEDAD O CONSTANCIA DE SALDO DE
CUOTAPARTES ESCRITURALES CONFORME EL ARTCULO 5 DEL CAPTULO I.
CERTIFICADO DE COPROPIEDAD N _____________

(o constancia de saldo de cuotapartes escriturales)
DENOMINACIN DEL FONDO COMN DE INVERSIN

Inscripto en la Comisin Nacional de Valores bajo el N ___
Denominacin del Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos

Comunes de Inversin Denominacin del Agente de Custodia de Productos de Inversin
Colectiva de Fondos Comunes de Inversin
Domicilio: Domicilio:
Inscripta en el R.P.C. o registro que Inscripta en el R.P.C. o registro que
corresponda corresponda el __/__/__ bajo el N __ el __/__/__ bajo el N __
Constancia de habilitacin B.C.R.A.: _________Constancia de habilitacin B.C.R.A.:
____________
Denominacin del Agente de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de Inversin

Domicilio
FECHA: __/__./__
Titular/es:
Tipo y N de documento:
Domicilio:
Cdigo postal: Localidad:
El presente certificado representa _____________ cuotapartes clase _______
____________________ . .. ______________________
Firma del representante del ADMINISTRADOR Firma del CUSTODIO
______________________.....................
Firma del representante del Agente de
Colocacin y Distribucin de Fondos
Comunes de Inversin
Las inversiones en cuotapartes del fondo no constituyen depsitos en _______(denominacin de

la entidad financiera interviniente) a los fines de la Ley de Entidades Financieras ni cuentan con
ninguna de las garantas que tales depsitos a la vista o a plazo puedan gozar de acuerdo a la
legislacin y reglamentacin aplicables en materia de depsitos en entidades financieras.
Asimismo, _______ (denominacin de la entidad financiera interviniente) se encuentra impedida

NORMAS AO 2013
por normas del Banco Central de la Repblica Argentina de asumir, tcita o expresamente,
compromiso alguno en cuanto al mantenimiento, en cualquier momento, del valor del capital
invertido, al rendimiento, al valor de rescate de las cuotapartes o al otorgamiento de liquidez a tal
fin.
Modelo aprobado por la Comisin Nacional de Valores con fecha __/__/__

NORMAS AO 2013
ANEXO V
MODELO DE SOLICITUD DE SUSCRIPCIN CONFORME EL ARTCULO 6 DEL CAPTULO I.
SOLICITUD DE SUSCRIPCIN N ____________

Inscripto en la Comisin Nacional de Valores bajo el N __

Comunes de Inversin Denominacin del Agente de Custodia de Productos de
Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin
Inscripta en el R.P.C. o registro que Inscripta en el R.P.C. o registro
que corresponda
corresponda el __/__/__ bajo el N __ el __/__/__ bajo el N __
Constancia de habilitacin B.C.R.A: __________ Constancia de habilitacin B.C.R.A:
__________

Domicilio
FECHA: __/__/__
Apellido y Nombre del/os Suscriptor/es:
Domicilio:
Solicito/amos la suscripcin de ________________ cuotapartes clase _____ del Fondo Comn de

Inversin ___________________________
Al efecto hago/hacemos entrega de la suma de pesos/dlares _________
Importe a invertir Gastos de adquisicin Total

% Importe
Declaro haber recibido copia del Reglamento de Gestin (salvo que se encuentre incorporado al
ttulo).
__________________
Firma del Suscriptor
Los resmenes de cuenta trimestrales sern:
enviados a mi domicilio
retirados por mi en la sede del Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin.

NORMAS AO 2013
____________________ . .. ______________________
______________________.....................
Comunes de Inversin
Las inversiones en cuotapartes del fondo no constituyen depsitos en ____________

(denominacin de la entidad financiera interviniente) a los fines de la Ley de Entidades
Financieras ni cuentan con ninguna de las garantas que tales depsitos a la vista o a plazo
puedan gozar de acuerdo a la legislacin y reglamentacin aplicables en materia de depsitos en
entidades financieras. Asimismo, __________ (denominacin de la entidad financiera
interviniente) se encuentra impedida por normas del Banco Central de la Repblica Argentina de
asumir, tcita o expresamente, compromiso alguno en cuanto al mantenimiento, en cualquier
momento, del valor de capital invertido, al rendimiento, al valor de rescate de las cuotapartes o al
otorgamiento de liquidez a tal fin.

NORMAS AO 2013
ANEXO VI
MODELO DE LIQUIDACIN DE SUSCRIPCIN CONFORME EL ARTCULO 6 DEL
CAPTULO I
LIQUIDACIN DE SUSCRIPCIN N _______________


Comunes de Inversin Denominacin del Agente de Custodia de Productos de Inversin
corresponda el corresponda el __/__/__ bajo el N__ __/__/__ bajo el N__
Constancia de habilitacin B.C.R.A.: _________ Constancia de habilitacin B.C.R.A.:
____________
Domicilio
FECHA: __/__/__
Apellido y Nombre del/os Titular/es:
Domicilio:
Por medio de la presente informamos a Uds. que en el da de la fecha ha sido aceptada su
solicitud de suscripcin de cuotapartes clase ________ del fondo comn de inversin
______________________________ de acuerdo al siguiente detalle.
Valor de la Cantidad de Importe Bruto Gastos de Importe Neto de la
cuotaparte cuotapartes adquisicin ___% suscripcin
Declaro haber recibido copia del Reglamento de Gestin (salvo que se encuentre incorporado al
ttulo).
____________________
Firma del Cuotapartista
____________________ . .. ______________________
______________________.....................
Comunes de Inversin
Modelo aprobado por la Comisin Nacional de Valores con fecha ___/__/__

NORMAS AO 2013
ANEXO VII
MODELO DE SOLICITUD DE RESCATE CONFORME EL ARTCULO 7 DEL CAPTULO I.
SOLICITUD DE RESCATE N _______________


que corresponda
corresponda el __/__/__ bajo el N __ el __/__/__ bajo el N __
Constancia habilitacin B.C.R.A.: ____________ Constancia habilitacin B.C.R.A.:
____________
Denominacin de Agente de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de Inversin

Domicilio
FECHA: __/__/__
Apellido y nombre del/os Titular/es:
Domicilio:
Solicito/amos el rescate de (indicar cantidad)_________________________ cuotapartes clase

___________________ del Fondo Comn de Inversin ___________________________
__________________
Firma del cuotapartista
____________________ . .. ______________________
______________________.....................
Comunes de Inversin

NORMAS AO 2013
ANEXO VIII
MODELO DE LIQUIDACIN DE RESCATE CONFORME EL ARTCULO 7 DEL CAPTULO I.
LIQUIDACIN DE RESCATE N ___________________


corresponda
corresponda el __/__/__ bajo el N __. el __/__/__ bajo el N __
Constancia habilitacin del B.C.R.A. _________
Denominacin del Agente de Colocacin y Distribucin

Domicilio
FECHA: __/__./__
Domicilio:
Por medio de la presente informamos a Uds. que en el da de la fecha ha sido aceptada su

solicitud de rescate de cuotapartes clase (indicar cantidad)____________________________ del
fondo comn de inversin ___________________________________ de acuerdo al siguiente
detalle.
Valor de la Cantidad de Importe Bruto Gastos de Importe Neto del
cuotaparte cuotapartes rescate ......% rescate
____________________ . .. ______________________
______________________.....................
Comunes de Inversin
Modelo aprobado por la Comisin Nacional de Valores con fecha ___/__/__.

NORMAS AO 2013
ANEXO IX
MODELO DE RECIBO DE PAGO POR SUSCRIPCIN CONFORME EL ARTCULO 8 DEL
CAPTULO I.
RECIBO DE PAGO POR SUSCRIPCIN N _______________


que corresponda el __/__/__ bajo el N__ corresponda el __/__/__ bajo
el N__
Constancia habilitacin B.C.R.A.: _________ Constancia habilitacin
B.C.R.A.: _________

Domicilio
FECHA: __/__/__
Domicilio:
Recibimos conforme del Sr/Sra.____________________________________ el importe de

pesos/dlares ___________________________________________ por la suscripcin de
cuotapartes clase ___________, de acuerdo con la Solicitud de Suscripcin N _________.
Son pesos/dlares: _________________
Forma de pago:
Acreditacin en cuenta: ____________ Cheque N _______________ Banco:
________________
____________________ . .. ______________________
______________________.....................
Comunes de Inversin

NORMAS AO 2013
ANEXO X
MODELO DE RECIBO DE COBRO POR RESCATE CONFORME EL ARTCULO 9 DEL
CAPTULO I.
RECIBO DE COBRO POR RESCATE N _______________

Denominacin de la Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos

Comunes de Inversin Denominacin de la Agente de Custodia de Productos de Inversin
corresponda el
corresponda el __/__/__ bajo el N__ __/__/__ bajo el N__
Constancia habilitacin B.C.R.A.: __________ Constancia habilitacin B.C.R.A.:
______________
Denominacin de Agente de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de Inversin

Domicilio
FECHA: __/__/__

Domicilio:
Recib conforme el importe de pesos/dlares ____________________________________ por el

rescate de la cantidad de _________________ cuotapartes clase _______________, de acuerdo
con la Solicitud de Rescate N ___________ y Liquidacin de Rescate N _________________.
Son pesos/dlares: _________________
Forma de pago:
Acreditacin en cuenta: ____________ Cheque N _______________ Banco:

_________________
____________________
Firma del Cuotapartista

NORMAS AO 2013
ANEXO XI
DEL AGENTE DE CUSTODIA DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA DE FONDOS
COMUNES DE INVERSIN CONFORME ARTCULO 4, 11 Y 14 DEL CAPTULO I.

con una X)
Si No
1 Acta de Directorio de donde surja la aprobacin de la constitucin del
fondo, del reglamento de gestin (y del prospecto en su caso), de los
topes mximos de gastos, comisiones, honorarios y todo cargo que se
imputar al fondo.
2 Estatuto social, con la constancia de la inscripcin en el REGISTRO
correspondiente al de su jurisdiccin.
Cuando se trate de una entidad financiera, deber presentar
constancia de su habilitacin como tal por el BCRA. (*)
3 ltimos estados contables anuales acompaados de la documentacin
requerida en el artculo 25 incisos 1) y 2) del Captulo I. En caso de
haber transcurrido ms de CINCO (5) meses desde el inicio del trmite
de autorizacin:
3.1. si se trata de una agente de custodia de Productos de Inversin
Colectiva de Fondos Comunes de Inversin ya registrado ante la CNV,
deber presentar estados contables trimestrales, acompaados de las
actas del rgano de administracin que los apruebe, del informe de la
sindicatura y del acta respectiva, y del informe del auditor con la firma
legalizada por el consejo profesional correspondiente.
3.2. en caso de tratarse de un agente de custodia de Productos de
Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin no registrado
ante la CNV, deber presentar estados contables especiales y acta de
asamblea que los apruebe, acompaados de las actas del rgano de
administracin que los apruebe, del informe de la sindicatura y del acta
respectiva, y del informe del auditor con la firma legalizada por el
consejo profesional correspondiente.
4 Organigrama y Descripcin de la organizacin administrativa y
contable, de los medios tcnicos y humanos adecuados a sus
actividades. En caso de tratarse de una entidad financiera, deber
presentar copia de la documentacin presentada a estos efectos ante
el BCRA. (*)
5 (*) Documentacin inherente al sistema implementado para llevar el
registro de cuotapartes, incluyendo:
5.1. Programas utilizados para el desarrollo del sistema.
5.2. Flujograma indicando donde se realizarn las actualizaciones de
la informacin (altas, bajas o modificaciones).
5.3. Cuando las actualizaciones no se realicen a travs de una red
local, se deber indicar el procedimiento a seguir en los casos donde
se pueda establecer la comunicacin entre el equipo central y algn
puesto de trabajo externo.
5.4. Normas que se aplicarn para la seguridad y el resguardo de los
datos, con dictamen de contador pblico independiente cuya firma se
encuentre legalizada por el respectivo consejo profesional.

NORMAS AO 2013

salvaguardia de los sistemas informticos as como de los
procedimientos y rganos adecuados de control interno. En caso de
tratarse de una entidad financiera, deber presentar copia de la
documentacin presentada a estos efectos ante el BCRA. (*)
7 Informe especial emitido por la comisin fiscalizadora sobre la
existencia de la organizacin administrativa propia y adecuada para
prestar el servicio ofrecido. En caso de tratarse de una entidad
financiera, deber presentar copia de la documentacin presentada a
estos efectos ante el BCRA. (*)
8 Nmina de los miembros de los rganos de administracin y de
fiscalizacin, gerentes de la primera lnea y apoderados. (*)
9 Declaracin jurada de las personas mencionadas en el inciso anterior,
de que no estn comprendidas en las situaciones previstas en el
artculo 9 de la Ley N 24.083. (*)
10 Declaracin jurada individual, en caso de tratarse de una entidad
financiera, de cada miembro del rgano de administracin y de
fiscalizacin, sobre la existencia de sanciones impuestas o sumarios
iniciados por el BCRA. (*)
11 Fichas individuales de directores, sndicos y gerentes de primera lnea
disponibles en la AIF. (*)
cumplimiento de todas las leyes y regulaciones en contra del lavado de
activos.
Dicho procedimiento deber encontrarse en todo momento actualizado
y compilado en un solo documento que deber estar a disposicin de
la Comisin, no siendo necesaria su efectiva remisin, salvo
En caso de tratarse de una entidad financiera, deber presentar copia
de la documentacin presentada a estos efectos ante el BCRA. (*) (**)
13 Normas de procedimiento relacionadas con sus funciones en la
operatoria del fondo comn de inversin. (*)
financiamiento del terrorismo: Deber ser completada y firmada por
cada uno de los miembros de los rganos de administracin y de
fiscalizacin, por los gerentes de primera lnea, informando que no
cuentan con condenas por delitos de lavado de activos y/o de
financiamiento del terrorismo, ni figuran en listas de terroristas u
organizaciones terroristas emitidas por el CONSEJO DE SEGURIDAD
DE LAS NACIONES UNIDAS (*).
15 Antecedentes penales: Certificacin expedida por el Registro Nacional
de Reincidencia vinculada con la existencia o inexistencia de
antecedentes penales por parte de los miembros del rgano de
administracin, del rgano de fiscalizacin, titulares y suplentes,
gerentes de primera lnea (*).
16 Copia certificada por ante escribano pblico del registro de accionistas
a la fecha de la presentacin (*).
17 Observaciones:
................................................................................................................................................
.

NORMAS AO 2013
(*) No deben presentar esta informacin las ya autorizadas, conforme artculo 15 del Captulo I,
salvo que el documento presentado ante la Comisin oportunamente, tenga una fecha de emisin
que supere los DOCE (12) meses y/o no se encuentre actualizado, en cuyo caso deber
presentarse una nueva versin actualizada.

NORMAS AO 2013
ANEXO XII
PROSPECTO CONFORME EL ARTCULO 14 DEL CAPTULO II.
El prospecto deber contener:

a) Nombre del fondo comn.
b) Descripcin del Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin y del Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos
Comunes de Inversin:
b.1) Nombre, domicilio, telfono, fax y direccin de correo electrnico, en su caso.
b.2) Datos de las respectivas inscripciones en el REGISTRO PBLICO DE COMERCIO u otra
autoridad de contralor que corresponda.
b.3) En caso de tratarse de entidades financieras, detalle de la o las respectivas autorizaciones.
b.4) En su caso, denominaciones de otros fondos que administren o de los cuales sean
depositarias.
b.5) Patrimonio neto segn los balances de los ltimos TRES (3) ejercicios anuales, o los que
hubieren transcurrido desde la constitucin de la sociedad si fuere menor.
b.6) Nmina de los miembros de sus rganos de administracin y fiscalizacin y de sus
gerentes.
b.7) Relaciones econmicas y jurdicas entre los rganos del fondo.
b.8) De existir, relaciones econmicas y jurdicas entre los rganos del fondo y las entidades
que fueren titulares originales de los crditos que integren el haber del fondo.
c) Descripcin de las cuotapartes.
c.1) Cantidad y categoras.
c.2) Derechos que otorgan.
c.3) Cronograma de pagos de servicios de inters y capital, si hubiere.
c.4) En caso de emitirse cuotapartes de renta:
c.4.1) Valor nominal.
c.4.2) Renta y forma de clculo.
c.4.3) En su caso, procedimientos para garantizar el pago de los servicios de renta y
amortizacin.
d) Cuando corresponda, de acuerdo a lo establecido Calificadoras de Riesgo,
calificacin(es) otorgada(s) a las cuotapartes del fondo e identificacin de la(s) sociedad(es)
calificadora(s) de riesgo respectiva(s).
e) Cuando corresponda, haber del fondo comn donde se explicitarn las caractersticas del
fondo de que se trate y como mnimo:
e.1) Datos de inscripcin del reglamento.
e.2) Descripcin de la poltica de inversin de los activos que integren el haber del fondo.
e.3) Garantas otorgadas por terceros si los hubiere e indicacin de su especie y porcentajes.
e.4) Medidas a adoptar en caso de liquidacin de los activos del fondo.
e.5) Anlisis de los flujos de fondos esperados, en su caso.
e.6) Valor nominal de capital y/o de servicios de renta esperados, si existieran, de las
cuotapartes de renta.
e.7) Toda otra informacin relevante vinculada con el fondo, incluyendo informacin ambiental
razonablemente pertinente o una explicacin de por qu los administradores consideran que sta
no es pertinente para el negocio.
f) Mercados donde se negociarn las cuotapartes.
g) Rgimen de comisiones y gastos imputables.
h) Precio de suscripcin mnimo y forma de integracin.

NORMAS AO 2013
i) Perodo de suscripcin.
j) Datos de los agentes de colocacin y distribucin de fondos comunes de inversin.
k) Transcripcin del reglamento de gestin.
l) Explicitacin que los agentes de administracin y custodia de productos de inversin
colectiva de fondos comunes de inversin son las responsables por la informacin contenida en el
prospecto, receptando en lo pertinente la leyenda establecida en Prospecto.

NORMAS AO 2013
ANEXO XIII
CLUSULAS PARTICULARES REGLAMENTO DE GESTIN TIPO.
REGLAMENTO DE GESTIN TIPO

CLUSULAS PARTICULARES
FUNCIN DEL REGLAMENTO. El REGLAMENTO DE GESTIN (en adelante, el
REGLAMENTO) regula las relaciones contractuales entre el AGENTE DE ADMINISTRACIN
DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN (en
adelante, el ADMINISTRADOR), el AGENTE DE CUSTODIA DE PRODUCTOS DE INVERSIN
COLECTIVA DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN (en adelante, el CUSTODIO) y los
CUOTAPARTISTAS, y se integra por las CLUSULAS PARTICULARES que se exponen a
continuacin y por las CLUSULAS GENERALES establecidas en el artculo 19 del Captulo II del
Ttulo V de las presentes Normas de la COMISIN NACIONAL DE VALORES. El texto completo y
actualizado de las CLUSULAS GENERALES se encuentra en forma permanente a disposicin
del pblico inversor en la pgina de Internet de la COMISIN NACIONAL DE VALORES en
www.cnv.gob.ar , y en los locales o medios afectados a la atencin del pblico inversor del
ADMINISTRADOR y el CUSTODIO..
FUNCIN DE LAS CLUSULAS PARTICULARES. El rol de las CLUSULAS PARTICULARES
es incluir cuestiones no tratadas en las CLUSULAS GENERALES pero dentro de ese marco
general.
MODIFICACIN DE LAS CLUSULAS PARTICULARES DEL REGLAMENTO. Las CLUSULAS
PARTICULARES del REGLAMENTO que se exponen a continuacin, podrn modificarse en
todas sus partes mediante el acuerdo del ADMINISTRADOR y el CUSTODIO , sin que sea
requerido el consentimiento de los CUOTAPARTISTAS. Toda modificacin deber ser
previamente aprobada por la COMISIN NACIONAL DE VALORES. Cuando la reforma tenga por
objeto modificar sustancialmente la poltica de inversiones o los ACTIVOS AUTORIZADOS en el
Captulo 2 de las CLUSULAS PARTICULARES o aumentar el tope de honorarios y gastos o las
comisiones previstas en el Captulo 7 de las CLUSULAS PARTICULARES, establecidas de
conformidad a lo dispuesto en el artculo 13 inc. c) de la Ley N 24.083 debern aplicar las
siguientes reglas: (i) no se cobrar a los CUOTAPARTISTAS durante un plazo de QUINCE (15)
das corridos desde la publicacin de la reforma, la comisin de rescate que pudiere corresponder
segn lo previsto en el Captulo 7, Seccin 6, de las CLUSULAS PARTICULARES; y (ii) las
modificaciones aprobadas por la CNV no sern aplicadas hasta transcurridos QUINCE (15) das
desde su inscripcin en el REGISTRO PBLICO DE COMERCIO y publicacin por DOS (2) das
en el BOLETN OFICIAL y en un diario de amplia difusin en la jurisdiccin del ADMINISTRADOR
y el CUSTODIO . La reforma de otros aspectos de las CLUSULAS PARTICULARES del
REGLAMENTO estar sujeta a las formalidades establecidas en el artculo 11 de la Ley N
24.083, siendo oponible a terceros a los CINCO (5) das de su inscripcin en el REGISTRO
PBLICO DE COMERCIO, la que se realizar previo cumplimiento de la publicidad legal.
MODIFICACIN DE LAS CLAUSULAS GENERALES DEL REGLAMENTO. Las CLUSULAS
GENERALES del REGLAMENTO slo podrn ser modificadas por la COMISIN NACIONAL DE
VALORES. Las modificaciones que realice la COMISIN NACIONAL DE VALORES al texto de
las CLUSULAS GENERALES se considerarn incorporadas en forma automtica y de pleno
derecho al mismo a partir de la entrada en vigencia de la Resolucin aprobatoria. En caso que la
COMISIN NACIONAL DE VALORES introduzca modificaciones al texto de las CLUSULAS
GENERALES, la del ADMINISTRADOR y el CUSTODIO debern informar las modificaciones
ocurridas realizando una publicacin por DOS (2) das en un diario de amplia difusin en la
jurisdiccin de del ADMINISTRADOR y el CUSTODIO. Esta obligacin se tendr por

NORMAS AO 2013
cumplimentada con la publicacin que a estos efectos realice la CMARA ARGENTINA DE

FONDOS COMUNES DE INVERSIN en representacin de sus asociadas por DOS (2) das en
un diario de amplia difusin en la jurisdiccin del ADMINISTRADOR y el CUSTODIO .
ORDEN DE LAS CLUSULAS PARTICULARES. nicamente para facilitar la lectura y
comprensin del REGLAMENTO, las CLUSULAS PARTICULARES refieren en el
encabezamiento de cada uno de sus captulos al captulo correspondiente de las CLUSULAS
GENERALES, incorporndose captulos especiales de CLUSULAS PARTICULARES para
aquellas cuestiones no tratadas especficamente en las CLUSULAS GENERALES.
CAPTULO 1: CLUSULAS PARTICULARES RELACIONADAS CON EL CAPTULO 1 DE LAS
CLUSULAS GENERALES CLUSULA PRELIMINAR
1. AGENTE DE ADMINISTRACIN DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA DE FONDOS
COMUNES DE INVERSIN: el ADMINISTRADOR del FONDO es ____________________, con
domicilio en jurisdiccin de_________.
2. AGENTE DE CUSTODIA DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA DE FONDOS
COMUNES DE INVERSIN: el CUSTODIO del FONDO es _________________, con domicilio en
jurisdiccin de____________.
3. EL FONDO: el fondo comn de inversin ____________________.

CLUSULAS GENERALES EL FONDO
1. OBJETIVOS Y POLTICA DE INVERSIN: las inversiones del FONDO se orientan a:
1.1. OBJETIVOS DE INVERSIN: ______________________
1.2. POLTICA DE INVERSIN: ________________________
2. ACTIVOS AUTORIZADOS: con las limitaciones generales indicadas en el Captulo 2, Seccin
6 de las CLUSULAS GENERALES, las establecidas en esta Seccin y las derivadas de los
objetivos y poltica de inversin del FONDO determinados en la Seccin 1 de este Captulo 2 de
las CLUSULAS PARTICULARES, el FONDO puede invertir, en
los porcentajes mnimos y mximos establecidos a continuacin, en:
2.1. ____
2.2. ____
2.3. ____
2.4. ____
3. MERCADOS EN LOS QUE SE REALIZARN INVERSIONES: adicionalmente a los mercados
locales autorizados por la Comisin referidos por el Captulo 2, Seccin 6.13 de las CLUSULAS
GENERALES, las inversiones por cuenta del FONDO se realizarn, segn lo determine el
ADMINISTRADOR, en los siguientes mercados del
exterior:______________________________________.
4. MONEDA DEL FONDO: es el ___________________, o la moneda de curso legal que en el
futuro lo reemplace.

CLUSULAS GENERALES LOS CUOTAPARTISTAS
1. MECANISMOS ALTERNATIVOS DE SUSCRIPCIN: __________.
2. PLAZO DE PAGO DE LOS RESCATES: el plazo mximo de pago de los rescates es de
____________________________.
3. PROCEDIMIENTOS ALTERNATIVOS DE RESCATE: __________.

NORMAS AO 2013

CLUSULAS GENERALES LAS CUOTAPARTES
En el supuesto contemplado en el Captulo 4, Seccin 1 de las CLUSULAS GENERALES, las
cuotapartes sern: ______________.
1. CRITERIOS ESPECFICOS DE VALUACIN: Conforme con lo previsto en el Captulo 4,
Seccin 3 de las CLUSULAS GENERALES, se aplicarn los siguientes criterios especficos de
valuacin:
1.1. _____________
1.2. _____________
1.3. _____________
2. UTILIDADES DEL FONDO: los beneficios devengados al cierre de cada ejercicio anual del
FONDO ________________________.
CLUSULAS GENERALES FUNCIONES DE LA GERENTE
________________________________________.
CLUSULAS GENERALES FUNCIONES Del CUSTODIO
________________________________________.
CLUSULAS GENERALES HONORARIOS Y GASTOS A CARGO DEL FONDO. COMISIONES
DE SUSCRIPCIN Y RESCATE
1. HONORARIOS DEL ADMINISTRADOR: el lmite anual mximo referido por el Captulo 7,
Seccin 1 de las CLUSULAS GENERALES es el _______________
2. COMPENSACIN POR GASTOS ORDINARIOS: el lmite anual mximo referido por el
Captulo 7, Seccin 2 de las CLUSULAS GENERALES es el _______________
3. HONORARIOS DEL CUSTODIO: el lmite anual mximo referido por el Captulo 7, Seccin 4
de las CLUSULAS GENERALES es el _______________
4. TOPE ANUAL: el lmite anual mximo referido por el Captulo 7, Seccin 5 de las CLUSULAS
GENERALES es el _______________
5. COMISIN DE SUSCRIPCIN: _______________________
6. COMISIN DE RESCATE: ____________________________
7. COMISIN DE TRANSFERENCIA: la comisin de transferencia ser equivalente a la comisin
de rescate que hubiere correspondido aplicar segn lo previsto en la Seccin 6 precedente.

CLUSULAS GENERALES LIQUIDACIN Y CANCELACIN DEL FONDO
1. HONORARIOS DEL ADMINISTRADOR Y CUSTODIO EN SU ROL DE LIQUIDADORES:
CLUSULAS GENERALES PUBLICIDAD Y ESTADOS CONTABLES
1. CIERRE DE EJERCICIO: el ejercicio econmico-financiero del FONDO cierra
el________________________________________.
CLUSULAS GENERALES SOLUCIN DE DIVERGENCIAS
________________________________________.
CLUSULAS GENERALES CLUSULA INTERPRETATIVA GENERAL
________________________________________.

NORMAS AO 2013

CLUSULAS GENERALES MISCELNEA
________________________________________.
CAPTULO 13: CLUSULAS PARTICULARES ADICIONALES RELACIONADAS CON
CUESTIONES NO CONTEMPLADAS EN LOS CAPTULOS ANTERIORES
________________________________________.

NORMAS AO 2013
ANEXO XIV
TRMITE DE AUTORIZACIN DE AGENTES DE COLOCACIN Y DISTRIBUCIN INTEGRAL
DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN. DOCUMENTACIN REQUERIDA CONFORME EL
INCISO C) DEL ARTCULO 23 DEL CAPTULO II.

con una X)
SI NO
1 Acta de Directorio de donde surja la aprobacin de la actuacin del
Agente Colocador Integral en la colocacin de las cuotapartes del
Fondo Comn de Inversin del que se trate.
2 Estatuto social, con la constancia de la inscripcin en el REGISTRO
PBLICO DE COMERCIO correspondiente a su jurisdiccin.
Cuando se trate de una entidad financiera, deber presentar
constancia de su habilitacin como tal por el BCRA. (*)
3 ltimos estados contables anuales acompaados de la documentacin
requerida en el artculo 25 incisos 1) y 2) del Captulo I. En caso de
haber transcurrido ms de CINCO (5) desde el inicio del trmite de
autorizacin:
3.1. si se trata de un Agente ya autorizado por la CNV para la
colocacin de cuotapartes de otro Fondo Comn de Inversin, deber
presentar estados contables trimestrales, acompaados de las actas
del rgano de administracin que los apruebe, del informe de la
sindicatura y del acta respectiva en su caso-, y del informe de auditor
con la firma legalizada por el Consejo Profesional correspondiente.
3.2. en caso de tratarse de un Agente no autorizado an por la CNV
para la colocacin de cuotapartes de ningn Fondo Comn de
Inversin, deber presentar estados contables especiales y acta de
asamblea que los apruebe, acompaados de las actas de reunin del
rgano de administracin que los apruebe, del informe de la
sindicatura y del acta respectiva en su caso-, y del informe de auditor
con opinin con la firma legalizada por el Consejo Profesional
correspondiente.
4 Organigrama y Descripcin de la organizacin administrativa y
contable, de los medios tcnicos y humanos adecuados a sus
actividades. (*)
salvaguardia de los sistemas informticos utilizados, as como de los
procedimientos y rganos adecuados de control interno. (*)
6 Informe especial emitido por la comisin fiscalizadora en su caso, por
el auditor externo- sobre la existencia de la organizacin administrativa
propia y adecuada para prestar el servicio ofrecido. (*)
7 Nmina de los miembros de los rganos de administracin y
fiscalizacin, gerentes de la primera lnea y apoderados. (*)
8 Declaracin jurada de las personas mencionadas en el punto anterior
de que no estn comprendidas en las situaciones previstas en el
artculo 9 de la Ley N 24.083. (*)
9 Declaracin jurada individual, en caso de tratarse de una entidad
financiera, de cada miembro del directorio y de los sndicos, sobre la
existencia de sanciones impuestas o sumarios iniciados por el BCRA.
(*)
10 Fichas individuales de directores, sndicos y gerentes de primera lnea,
en los Formularios disponibles en la AIF. (*)

NORMAS AO 2013

cumplimiento de todas las leyes y regulaciones en contra del lavado de
activos.
Dicho procedimiento deber encontrarse en todo momento actualizado
y compilado en un solo documento que deber estar a disposicin de
la Comisin, no siendo necesaria su efectiva remisin, salvo
12 Normas de procedimiento relacionadas con sus funciones en la
operatoria de Fondos Comunes de Inversin. (*)
financiamiento del terrorismo: Deber ser completada y firmada por
cada uno de los miembros de los rganos de administracin y de
fiscalizacin, por los gerentes de primera lnea, informando que no
cuentan con condenas por delitos de lavado de activos y/o de
financiamiento del terrorismo, ni figuran en listas de terroristas u
organizaciones terroristas emitidas por el CONSEJO DE SEGURIDAD
DE LAS NACIONES UNIDAS (*).
14 Antecedentes penales: Certificacin expedida por el Registro Nacional
de Reincidencia vinculada con la existencia o inexistencia de
antecedentes penales por parte de los miembros del rgano de
administracin, del rgano de fiscalizacin, titulares y suplentes,
gerentes de primera lnea (*).
15 Copia certificada por ante escribano pblico del registro de accionistas
a la fecha de la presentacin (*).
16 Observaciones:
.................................................................................................................................................
(*) No deben presentar esta informacin los Agentes ya autorizados por la CNV para la colocacin
de cuotapartes de otro Fondo Comn de Inversin, salvo que el documento presentado ante la
Comisin oportunamente, tenga una fecha de emisin que supere los DOCE (12) meses y/o no se
encuentre actualizado, en cuyo caso deber presentarse una nueva versin actualizada.

NORMAS AO 2013
ANEXO XV.
DECLARACIN JURADA REQUERIDA POR EL ARTCULO 25 DEL CAPTULO III.
1. DENOMINACIN COMPLETA DE LA ENTIDAD:

2. NOMBRE COMPLETO DEL REPRESENTANTE LEGAL DE LA ENTIDAD:
3. TELFONO:
4. FAX:
5. E-MAIL:
6. DOMICILIO LEGAL DE LA ENTIDAD:
7. PGINA EN INTERNET DE LA ENTIDAD:
8. Emitimos la presente certificacin a los efectos de manifestar, con carcter de declaracin
jurada, que:
(1) Otorgamos validez a la documentacin remitida utilizando los medios informticos que provee
el Sistema Informtico CNV, conforme con el procedimiento establecido en el Captulo
correspondiente de las presentes Normas.
(2) Remitiremos la documentacin por medio del Sistema Informtico CNV con el alcance y los
mismos requisitos de tiempo y forma que los establecidos para la presentacin de la
documentacin indicada en el artculo 25 incisos 4), 6) y 7) del Captulo I.
(3) Atribuimos representacin a los Operadores registrados como Titulares de los Certificados de
Operador, a ingresar la documentacin mencionada en el artculo 25 incisos 4), 6) y 7) del
Captulo I.
(4) Quedamos obligados a no repudiar la documentacin remitida por medio del Sistema
Informtico CNV.
(5) La informacin que remitimos por medio del Sistema Informtico CNV es idntica a la
informacin que surge de los libros o documentos a nuestro cargo de acuerdo a las presentes
Normas, cuya versin en formato papel deber ser entregada a la Comisin en el plazo que sta
as lo requiera.
(6) En los casos en que la Entidad incurriera en cualquier error vinculado con la documentacin
remitida por medio del Sistema Informtico CNV, efectuaremos la aclaracin correspondiente en
forma inmediata habilitando el ingreso de la documentacin correcta, informando lo ocurrido.
(7) En el supuesto que exista alguna dificultad o impedimento para ingresar en el Sistema
Informtico CNV por parte de la Entidad, acreditaremos fundadamente los motivos en forma
inmediata.
(8) Prestamos conformidad a la publicacin en la direccin de Web (URL) http://www.cnv.gob.ar
que a esos efectos ha creado la COMISIN NACIONAL DE VALORES, de aquellos datos que
revistan el carcter de pblicos por la reglamentacin aplicable.
(9) A estos efectos, incorporaremos en nuestra direccin de Web (URL)
................................................... ,que mantendremos actualizada, idntica informacin de carcter
pblico, a la remitida a la COMISIN NACIONAL DE VALORES.
(10) Tomamos conocimiento que la COMISIN NACIONAL DE VALORES podr realizar cotejos
de la informacin suministrada con los continentes instrumentales, en el domicilio legal de la
Entidad o solicitando la presentacin del documento ante el Organismo.
9. FIRMA Y ACLARACIN DEL REPRESENTANTE LEGAL DE LA ENTIDAD:
10. CERTIFICACIN DE FIRMA EMITIDA POR ESCRIBANO PBLICO (FIRMA Y SELLO)

NORMAS AO 2013
CAPTULO IV
FIDEICOMISOS FINANCIEROS
SECCIN I
FIDEICOMISO FINANCIERO.
ARTCULO 1.- Habr contrato de fideicomiso financiero cuando una o ms personas (fiduciante)
transmitan la propiedad fiduciaria de bienes determinados a otra (fiduciario), quien deber
ejercerla en beneficio de titulares de los certificados de participacin en la propiedad de los bienes
transmitidos o de titulares de valores representativos de deuda garantizados con los bienes as
transmitidos (beneficiarios) y transmitirla al fiduciante, a los beneficiarios o a terceros
(fideicomisarios) al cumplimiento de los plazos o condiciones previstos en el contrato.
SECCIN II
PROHIBICIN DE CONSTITUCIN DE FIDEICOMISO UNILATERAL Y DE REUNIN
DE LA CONDICIN DE FIDUCIARIO Y BENEFICIARIO.
ARTCULO 2.- No podrn constituirse en ninguna forma- fideicomisos por acto unilateral,
entendindose por tales aquellos en los que coincidan las personas del fiduciante y del fiduciario,
ni podrn reunirse en un nico sujeto las condiciones de fiduciario y beneficiario.
Debern encontrarse claramente diferenciadas las posiciones del fiduciario y del fiduciante como
partes esenciales del contrato, de la que pueda corresponder a los beneficiarios.
El/los fiduciante/s que resulte/n ser tenedor/es de valores negociables fiduciarios podr/n asistir a
las asambleas de beneficiarios del fideicomiso, no pudiendo votar cuando la decisin a adoptarse
pueda generar conflicto con el inters del resto de los beneficiarios.
ARTCULO 3.- El fiduciario y el fiduciante no podrn tener accionistas comunes que posean en
conjunto el DIEZ POR CIENTO (10%) o ms del capital:
a) Del fiduciario o del fiduciante o
b) De las entidades controlantes del fiduciario o del fiduciante.
El fiduciario tampoco podr ser sociedad vinculada al fiduciante o a accionistas que posean ms
del DIEZ POR CIENTO (10%) del capital del fiduciante.
ARTCULO 4.- En el caso de fideicomisos cuyo activo fideicomitido est constituido total o
parcialmente por dinero u otros activos lquidos, los respectivos fiduciarios no podrn adquirir para
el fideicomiso:
a) Activos de propiedad del fiduciario o respecto de los cuales el fiduciario tenga, por cualquier
ttulo, derecho de disposicin o
b) Activos de propiedad o respecto de los cuales tengan, por cualquier ttulo, derecho de
disposicin, personas que:
b.1) Fueren accionistas titulares de ms del DIEZ POR CIENTO (10%) del capital social del
fiduciario o
b.2) Que tuvieren accionistas comunes con el fiduciario cuando tales accionistas posean en
conjunto ms del DIEZ POR CIENTO (10%) del capital social de una o de otra entidad o de las
entidades controlantes de uno o de otro.
La restriccin mencionada no se aplicar cuando:

NORMAS AO 2013
c) El activo haya sido individualizado con carcter previo a la constitucin del fideicomiso;
d) El precio del activo a ser adquirido haya sido establecido con carcter previo a la constitucin
del fideicomiso; y
e) Las circunstancias referidas en los incisos c) y d) as como la titularidad del activo y, en su
caso, la vinculacin entre el fiduciario y el transmitente hayan sido claramente informadas en el
prospecto y/o suplemento de prospecto correspondiente.
Cuando el fiduciario pueda o se proponga adquirir para el fideicomiso activos de propiedad o
respecto de los cuales tengan derecho de disposicin personas jurdicas con una participacin
accionaria menor a la indicada en los apartados b.1) y b.2) de este artculo, esta circunstancia
deber ser informada en forma destacada en el prospecto y/o suplemento de prospecto.
ARTCULO 5.- El prospecto y/o suplemento de prospecto correspondiente a los fideicomisos

financieros que se encuadren en las disposiciones correspondientes a los fideicomisos cuyo activo
fideicomitido est constituido total o parcialmente por dinero u otros activos lquidos deber
contener, en su portada, una leyenda en caracteres destacados advirtiendo la adjudicacin de los
roles de fiduciantes y beneficiarios a los suscriptores de valores negociables fiduciarios; ello sin
perjuicio del asesoramiento que se encomienda a los agentes de colocacin que participen del
ofrecimiento pblico, tendiente a que los consumidores financieros alcancen una adecuada y real
comprensin de la operacin y los riesgos asociados a la misma.
Lo dispuesto en el prrafo anterior no resulta de aplicacin a los fideicomisos financieros que se
constituyan como fondos de inversin directa, conforme lo previsto en el presente Captulo.
SECCIN III
AGENTES DE ADMINISTRACIN DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA.
FIDUCIARIOS.
ARTCULO 6.- Podrn actuar como fiduciarios (conf. artculos 5 y 19 de la Ley N 24.441) los
siguientes sujetos:
a) Entidades financieras autorizadas a actuar como tales en los trminos de la Ley N 21.526.
b) Sociedades annimas constituidas en el pas.
SECCIN IV
REQUISITOS PARA LA SOLICITUD DE INSCRIPCIN EN CARCTER DE AGENTES
DE ADMINISTRACIN DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA. REGISTRO DE
FIDUCIARIOS.
ARTCULO 7.- A los efectos de lo dispuesto en el artculo 5 de la Ley N 24.441, los fiduciarios
financieros y los fiduciarios no financieros debern solicitar la inscripcin en el Registro de
Fiduciarios Financieros y/o en el Registro de Fiduciarios no Financieros, acompaando la
informacin y documentacin que se detalla a continuacin:
a) Denominacin social.
b) Sede social inscripta. En caso de contar con sucursales o agencias deber indicar adems los
lugares donde ellas se encuentran ubicadas.
c) Nmeros de telfono, fax y direccin de correo electrnico.
d) Lugar donde se encuentran los libros de comercio o registros contables.

NORMAS AO 2013
e) Copia del texto ordenado vigente del estatuto o del contrato social con constancia de su
inscripcin en el Registro Pblico de Comercio u otra autoridad competente. Debe preverse en su
objeto social la actuacin como fiduciario en la Repblica Argentina.
f) Nmina de los miembros del rgano de administracin, de fiscalizacin y de los gerentes de
primera lnea, los que debern acreditar versacin en temas empresarios, financieros o contables.
Deber acompaarse copia autenticada de los instrumentos que acrediten tales designaciones y
la aceptacin de los cargos correspondientes.
g) Copia certificada por ante escribano pblico del registro de accionistas a la fecha de
presentacin.
h) Debern informarse con carcter de declaracin jurada los datos y antecedentes personales de
los miembros de los rganos de administracin, de fiscalizacin y gerentes de primera lnea, de
acuerdo con las especificaciones del ANEXO II Declaracin Jurada de antecedentes personales y
profesionales de los miembros de los rganos de administracin y fiscalizacin (Titulares y
Suplentes) y Gerentes de primera lnea del Fiduciario financiero del presente Captulo.
Dicha declaracin jurada deber incluir una manifestacin expresa referida a las inhabilidades e
incompatibilidades del artculo 10 de la Ley de Entidades Financieras.
Asimismo deber acompaarse certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia
vinculada con la existencia o inexistencia de antecedentes judiciales.
Dicha informacin deber ser actualizada en oportunidad de eventuales modificaciones, dentro de
los DIEZ (10) das hbiles de producidas las mismas.
i) Indicacin del registro al que se solicita incorporacin. A tal efecto se deber presentar copia
certificada por ante escribano pblico de la resolucin social que resuelve la solicitud de
inscripcin.
j) Acreditacin del patrimonio neto aplicable: Se requiere un Patrimonio Neto no inferior a PESOS
SEIS MILLONES ($ 6.000.000.-). Como contrapartida, un mnimo del CINCUENTA POR CIENTO
(50%) del importe del Patrimonio Neto Mnimo deber observar las exigencias previstas en el
Anexo I del Captulo I del Ttulo VI.
Se debern presentar estados contables con una antigedad que no exceda los CINCO (5) meses
desde el inicio del trmite de inscripcin en la Comisin, que se encuentren examinados por
contador pblico independiente conforme las normas de auditora exigidas para ejercicios anuales,
con firma legalizada por el respectivo consejo profesional. Asimismo se deber acompaar copias
certificadas del acta del rgano de administracin y fiscalizacin que los apruebe y en su caso la
documentacin inherente a la fianza bancaria constituida.
k) Informe Especial de Contador Pblico Independiente con firma legalizada por el Consejo
Profesional respectivo que acredite que la sociedad cuenta con una organizacin administrativa
propia y adecuada para prestar el servicio como fiduciario.
l) Acreditacin de la inscripcin en los organismos fiscales y de previsin que correspondan y
declaracin jurada de inexistencia de obligaciones fiscales y/o previsionales pendientes de
cumplimiento.
m) Nmero de CUIT (Cdigo nico de Identificacin Tributaria).
n) Declaracin jurada conforme Anexo del Ttulo Autopista de la Informacin Financiera suscripto
por el representante legal de la sociedad, con firma certificada por ante escribano pblico.
o) Declaracin jurada de Prevencin del lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo:
deber ser completada y firmada por cada uno de los miembros de los rganos de administracin
y de fiscalizacin, informando que no cuentan con condenas por delitos de lavado de dinero y/o de
financiamiento del terrorismo, ni figuran en listas de terroristas u organizaciones terroristas
emitidas por el CONSEJO DE SEGURIDAD DE LAS NACIONES UNIDAS.

NORMAS AO 2013
p) Datos completos de los Auditores externos, constancia de su registro en el registro de auditores

externos que lleva la Comisin y copia certificada por ante escribano pblico del acta
correspondiente a la asamblea en la que fue designado el auditor externo.
q) Cdigo de Proteccin al Inversor.
La informacin requerida por la Comisin deber mantenerse actualizada durante todo el tiempo
que dure la inscripcin. Sin perjuicio de la documentacin expuesta anteriormente, la Comisin
podr requerir toda otra informacin complementaria que resulte necesaria a los fines del
cumplimiento de su actividad, conforme a las normas y reglamentaciones vigentes.
A los fines de su asiento en el Registro de Fiduciarios Financieros, las entidades financieras del
inciso a) del artculo 6 del Captulo IV del Ttulo V de estas Normas, debern presentar a la
Comisin la informacin y documentacin detallada precedentemente, quedando sujetas al
rgimen informativo contable y fiscalizacin societaria dispuesto en el presente Captulo.
Inscripcin en otros registros compatibles. A solicitud de las entidades, la Comisin proceder a

inscribirlas en otras categoras de agentes compatibles con su actividad, previo cumplimiento de
las disposiciones aplicables dispuestas por este Organismo en cada caso. Con respecto a las
exigencias patrimoniales, la Comisin publicar en www.cnv.gob.ar el monto total que debe
integrarse como patrimonio neto mnimo y su correspondiente contrapartida, tomando en
consideracin los importes fijados para cada categora.
SECCIN V
RGIMEN INFORMATIVO CONTABLE.
ARTCULO 8.- El cumplimiento del requisito patrimonial establecido en la Seccin IV, se tendr
por acreditado nicamente con la presentacin de:
1) Estados contables anuales dentro de los SETENTA (70) das corridos a contar desde el cierre
del ejercicio con informe de auditora suscripto por contador pblico independiente, cuya firma
est legalizada por el respectivo consejo profesional.
2) Estados contables trimestrales dentro de los CUARENTA Y DOS (42) das corridos de cerrado
cada trimestre con informe de revisin limitada suscripto por contador pblico independiente, cuya
firma est legalizada por el respectivo consejo profesional.
Se deber exponer, en forma detallada en nota a los estados contables, la informacin necesaria
para la constatacin del cumplimiento de contrapartida y cantidad de fideicomisos vigentes.
3) Acta del rgano de administracin y rgano de fiscalizacin que los apruebe, en los plazos
indicados en los incisos 1) y 2), respectivamente.
4) Acta de asamblea que aprueba los estados contables anuales dentro de los DIEZ (10) das
hbiles de su celebracin.
5) Las entidades inscriptas que no hubieran comenzado a actuar, podrn sustituir la obligacin del
inciso 2) presentando una certificacin de tal circunstancia emitida por contador pblico
independiente, cuya firma est legalizada por el respectivo consejo profesional, dentro de los
CUARENTA Y DOS (42) das corridos de cerrado cada trimestre y presentar antes del inicio de su
actividad los estados contables indicados en los incisos 1) y 2).
6) Adicionalmente, en lo que respecta a la contrapartida mnima, se deber dar cumplimiento a lo
requerido en el Anexo I del Captulo I del Ttulo VI de estas Normas.

NORMAS AO 2013
SECCIN VI
FISCALIZACIN SOCIETARIA DE LOS AGENTES DE PRODUCTOS DE INVERSIN
COLECTIVA. FIDUCIARIOS
ARTCULO 9.- Los fiduciarios inscriptos en el Registro de Fiduciarios del Organismo y las
entidades financieras que acten como Fiduciarios en los trminos de la Ley N 21.526 y
reglamentacin, se encuentran sujetos a las disposiciones generales del Captulo IV Fiscalizacin
Societaria del Ttulo II Emisoras de estas Normas.
SECCIN VII
CADUCIDAD DE LA AUTORIZACIN PARA ACTUAR COMO AGENTES DE
PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA. FIDUCIARIOS.
ARTCULO 10.- Las entidades que se encuentren inscriptas en el Registro de Fiduciarios,

debern cumplir en todo momento, con los requisitos dispuestos en las presentes Normas. En
caso de incumplimiento de cualquiera de las condiciones establecidas, la Comisin podr disponer
la caducidad de la inscripcin y/u ordenar el cese de su actividad, segn corresponda.
Sin perjuicio de lo anterior, la Comisin no autorizar nuevos fideicomisos financieros y/o prrroga
o reconduccin de los fideicomisos existentes cuando el fiduciario financiero no cumpla con los
requisitos establecidos en las Normas. Declarada la caducidad y ordenado el cese de la actividad,
la entidad no podr volver a solicitar nuevamente su inscripcin por el trmino de DOS (2) aos.
SECCIN VIII
DENOMINACIN FIDUCIARIO FINANCIERO. PUBLICIDAD.
ARTCULO 11.- Ninguna sociedad que no est expresamente autorizada para actuar como
fiduciario financiero podr incluir en su denominacin o utilizar de cualquier modo la expresin
"fiduciario financiero" u otra semejante susceptible de generar confusin.
En la publicidad de las emisiones de fideicomisos y de sus activos fideicomitidos deber advertirse
al pblico -en forma destacada- que las entidades en las que se propone invertir los bienes
fideicomitidos no se encuentran sujetas a la Ley N 24.083.
En los prospectos y/o suplementos de prospectos, folletos, avisos o cualquier otro tipo de
publicidad vinculada con los fideicomisos, no podrn utilizarse las denominaciones fondo, fondo
de inversin, fondo comn de inversin u otras anlogas, conforme lo dispuesto por la Ley N
24.083.
SECCIN IX
FIDEICOMISO FINANCIERO. PROCEDIMIENTO DE AUTORIZACIN.
ARTCULO 12 .- La solicitud de oferta pblica deber ser presentada por el emisor.

Se podr optar por solicitar la autorizacin de oferta pblica de:
a) Una emisin de valores representativos de deuda y/o de certificados de participacin hasta un
monto mximo.
b) Un programa global para la emisin de valores representativos de deuda y/o de certificados de
participacin, hasta un monto mximo.

NORMAS AO 2013
La autorizacin del programa global podr solicitarse con o sin la posibilidad de emitir el monto
amortizado.
El monto de las series y/o clases en circulacin de valores negociables fiduciarios emitidos bajo el
programa global no podr exceder en ningn caso el monto autorizado.
Toda emisin a efectuarse en el marco del programa global deber realizarse dentro de los
CINCO (5) aos contados a partir de la autorizacin.
La autorizacin de los programas globales se regir en lo pertinente por el procedimiento previsto
en el Captulo V Oferta Pblica Primaria del Ttulo II de las Normas, con excepcin de la
documentacin a ser presentada.
ARTCULO 13.- La solicitud deber estar acompaada de la siguiente documentacin:

a) Copia certificada de las resoluciones sociales del o los fiduciantes y del fiduciario por las cuales
se resuelve la constitucin del fideicomiso financiero consignndose expresamente la
denominacin del mismo.
En las resoluciones sociales debern constar los trminos y condiciones incluido el monto mximo
de emisin y en el caso de fiduciantes- la decisin de transferir los bienes fideicomitido. Sin
perjuicio de ello, en el caso de emisin de series en el marco de un programa global, se podr
delegar expresamente la determinacin de tales trminos y condiciones.
b) Instrumento suficiente mediante el cual se acredite la voluntad del organizador y dems
participantes, incluidos aquellos en los cuales el fiduciario ha delegado sus funciones en los
trminos del presente captulo, de participar en la emisin. Dicho instrumento deber presentarse
con firmas certificadas y acreditacin de las facultades del firmante.
c) Informe del Agente de Control y Revisin sobre los bienes fideicomitidos, indicando monto y
cantidad de activos subyacentes as como las tareas desarrolladas con sus resultados e
informes- al momento de la estructuracin del fideicomiso. Dicho informe deber ser presentado
en original con firma del Contador Pblico Independiente legalizada por el Consejo Profesional
respectivo.
d) UN (1) ejemplar del prospecto y/o suplemento de prospecto conforme al esquema que se indica
en la Seccin X del presente captulo.
e) Copia del contrato de fideicomiso.
f) Modelo de los ttulos a ser emitidos.
g) Dentro de los CINCO (5) das de suscriptos copia certificada de todos los contratos relativos a
la emisin.
h) Nota del fiduciante con carcter de declaracin jurada, con firma certificada y acreditacin de
facultades del firmante, en la cual se manifieste, de corresponder:
h.1) Sobre la existencia de hechos relevantes que afecten y/o pudieran afectar en el futuro la
integridad de la estructura fiduciaria, y el normal desarrollo de sus funciones;
h.2) Que su situacin econmica, financiera y patrimonial le permite cumplir las funciones por l
asumidas bajo el Contrato de Fideicomiso;
h.3) Sobre la existencia de atrasos y/o incumplimientos en la rendicin de cobranzas.
Asimismo, atendiendo a la estructura del fideicomiso, la Comisin podr solicitar de las partes
intervinientes cualquier otra manifestacin adicional, en caso de considerarlo necesario.
ARTCULO 14.- La solicitud de autorizacin de oferta pblica de valores negociables fiduciarios

ser presentada de acuerdo a lo requerido en el presente Captulo.
No se dar curso -a los fines de su estudio y resolucin- a las solicitudes que no acompaen toda
la informacin y documentacin requerida.

NORMAS AO 2013
PROSPECTO Y/O SUPLEMENTO DE PROSPECTO.

ARTCULO 15.- Las entidades que soliciten la autorizacin de oferta pblica de los valores
representativos de deuda garantizados con los bienes fideicomitidos o de los certificados de
participacin debern dar a conocer un prospecto y/o suplemento de prospecto confeccionado de
acuerdo a lo establecido en la Seccin X del presente Captulo y en lo pertinente, en el Captulo IX
Prospecto del Ttulo II de las Normas.
El prospecto y/o suplemento de prospecto deber contener una seccin relativa a las
consideraciones de riesgo para la inversin, advirtiendo al pblico en caracteres destacados la
necesidad de su lectura. Dicha seccin deber ser redactada en un lenguaje fcilmente
comprensible para la generalidad de los lectores y no deber ser genrica, sino detallada y
apropiada a los riesgos especficos de la estructura del respectivo fideicomiso.
ARTCULO 16.- La Comisin podr exigir que se incluya en el prospecto y/o suplemento de
prospecto cuanta informacin adicional, advertencia y/o cualquier consideracin estime necesaria,
y que aporte la documentacin complementaria que entienda conveniente.
ARTCULO 17.- Cabe asignar al fiduciario responsabilidad como organizador o experto, sin
perjuicio de su responsabilidad directa por la informacin relativa al contrato de fideicomiso, a los
dems actos o documentos que hubiera otorgado, y a la suya propia.
ARTCULO 18.- Los integrantes de los rganos de administracin de las entidades que se
desempeen como fiduciarios en fideicomisos financieros que cuenten con autorizacin de oferta
pblica otorgada por la Comisin debern informar al Organismo en forma inmediata a travs de
la AUTOPISTA DE LA INFORMACION FINANCIERA- todo hecho o situacin que, por su
importancia, pueda afectar la colocacin de los valores negociables fiduciarios emitidos o el curso
de su negociacin. Esa obligacin recae, asimismo, en los miembros del rgano de fiscalizacin
del fiduciario en materias de su competencia.
ARTCULO 19.- En el caso de programas globales para la emisin de valores negociables

fiduciarios contemplados bajo el presente Captulo:
a) El prospecto deber contener una descripcin de las caractersticas generales de los bienes
que podrn ser afectados al repago de cada serie de valores negociables fiduciarios que se
emitan bajo el marco de dicho programa.
b) El fiduciario y el o los fiduciantes debern estar identificados en el respectivo programa y en las
diferentes series de certificados de participacin y/o de valores representativos de deuda que se
emitan.
La identificacin inicial del fiduciario en el programa global no admite posibilidad de sustitucin.
Se admitir la incorporacin de nuevos fiduciantes a un programa global autorizado. En este caso,
se deber presentar la resolucin social del fiduciario y del fiduciante que se incorpora. Asimismo,
se deber acompaar nota suscripta por el representante legal o apoderado con firma certificada y
acreditacin de facultades- de los fiduciantes que participan en tal carcter en el programa global ya
autorizado mediante la cual se toma conocimiento de la incorporacin de un nuevo fiduciante. Se
podr dispensar el requisito de identificacin de los fiduciantes en aquellos programas globales en
los que se prevea la constitucin de fideicomisos financieros que tengan por objeto la financiacin
en su calidad de fiduciantes- de una pluralidad de pequeas y medianas empresas, mediando el

NORMAS AO 2013
otorgamiento de avales, fianzas y/o garantas por parte de terceras entidades, en los que no resulte
posible su individualizacin al momento de la constitucin del programa.
ARTCULO 20.- Los programas actualmente existentes que no cumplan con los requisitos de
identificacin sealados en el apartado b) del artculo anterior podrn continuar hasta el
vencimiento de los plazos de duracin para los cuales hubieran sido autorizados en cada caso.
SECCIN X
CONTENIDO DEL PROSPECTO Y/O SUPLEMENTO DE PROSPECTO.
ARTCULO 21.- El prospecto y/o suplemento de prospecto deber contener:

a) Portada:
1. Denominacin del fideicomiso financiero referenciando el programa, serie y/o emisin individual,
segn corresponda.
2. Identificacin de los principales participantes.
3. Monto de emisin e identificacin de los valores negociables fiduciarios a ser emitidos.
4. Leyenda contenida en el artculo 7 del Captulo IX Prospecto del Ttulo II de las Normas.
5. Fecha de autorizacin definitiva de la emisin.
b) Advertencias.
c) Consideraciones de riesgo para la inversin.
d) En los casos en que la custodia del activo fideicomitido sea ejercida por el fiduciante en el caso
de entidades financieras autorizadas a actuar como tales en los trminos de la Ley N 21.526 y
modificatorias, se deber destacar en el prospecto y/o suplemento de prospecto los riesgos que
pueden derivar de la custodia de la documentacin por parte del fiduciante, describiendo en forma
detallada las medidas adoptadas a los fines de asegurar la individualizacin de la documentacin
correspondiente al fideicomiso y el ejercicio por el fiduciario de los derechos inherentes al dominio
fiduciario.
e) Resumen de trminos y condiciones:
1. Programa.
2. Serie.
3. Monto de emisin.
4. Denominacin social del fiduciario.
5. Denominacin del fiduciante.
6. Identificacin del emisor.
7. Identificacin del fideicomisario.
8. Identificacin de otros participantes (organizador, agente de administracin, cobro y/o
recaudacin, custodia, agente de retencin, desarrollistas, entidades intermedias, agente de
control y revisin, asesores legales y/o impositivo, agentes de colocacin, etc.)
9. Relaciones econmicas y jurdicas entre fiduciario financiero y fiduciante y entre stos y los
sujetos que cumplan funciones vinculadas a la administracin.
10. Bienes Fideicomitidos.
11. Valores representativos de deuda y/o certificados de participacin:
i. Valor Nominal.
ii. Clase y tipo.
iii. Renta y forma de clculo.
iv. Servicios de renta y amortizacin.
v. Perodo de devengamiento.

NORMAS AO 2013
vi. Fecha de pago.

vii. Precio de suscripcin.
viii. En caso de corresponder, forma de integracin.
ix. Proporcin o medida de participacin que representan los valores negociables fiduciarios.
12. Fecha de corte.
13. Forma en que estn representados los valores negociables fiduciarios.
14. Denominacin mnima y unidad mnima de negociacin.
15. Fecha de liquidacin.
16. Fecha de emisin.
17. Fecha de vencimiento del fideicomiso.
18. Fecha de cierre de ejercicio.
19. Destino de los fondos provenientes de la colocacin.
20. mbito de negociacin.
21. Calificacin de riesgo, indicando denominacin social del agente de calificacin de riesgo,
fecha de informe de calificacin, notas asignadas a los valores negociables fiduciarios y su
significado.
22. Datos de las resoluciones sociales y/o autorizaciones vinculadas a la emisin.
23. Normativa aplicable para la suscripcin e integracin de los valores negociables fiduciarios con
fondos provenientes del exterior.
24. Normativa sobre encubrimiento y lavado de activos de origen delictivo aplicable a los
Fideicomisos Financieros.
A los efectos del cumplimiento de los apartados e.23 y e.24 resulta suficiente la identificacin de la
normativa aplicable a la materia y la remisin a la pgina web de consulta de la misma.
No obstante ello, se deber informar sobre el cumplimiento de los sujetos obligados en materia de
normativa de lavado de dinero.
f) Descripcin del fiduciario:
1. Denominacin social, CUIT, domicilio y telfono, fax y direccin de correo electrnico.
2. Datos de la respectiva inscripcin en el Registro Pblico de Comercio u otra autoridad de
contralor que corresponda.
3. En caso de tratarse de entidades financieras, detalle de las respectivas autorizaciones.
4. Nmina de los miembros de sus rganos de administracin y fiscalizacin. Se podr remitir a la
informacin publicada en la pgina web del Organismo, en el caso de fiduciarios financieros
inscriptos, o a la pgina web del BCRA, en el caso de entidades financieras que acten como
fiduciarios.
5. Historia y desarrollo, descripcin de la actividad, estructura y organizacin de la sociedad.
Asimismo se deber informar si cuenta con una poltica ambiental o en su defecto justificar dicha
ausencia.
6. Respecto de los Estados Contables deber incluirse una leyenda que indique que la
informacin contable del fiduciario se encuentra disponible en la pgina web del Organismo o en
la pgina web del BCRA, segn se trate de un fiduciario inscripto en el registro de CNV o de una
entidad financiera, identificando el vnculo web correspondiente.
g) Descripcin del fiduciante:
4. Nmina de los miembros de sus rganos de administracin y fiscalizacin. Se podr remitir a la
informacin publicada en la pgina web del Organismo, en el caso de entidades autorizadas a

NORMAS AO 2013
hacer oferta pblica de sus valores negociables, o a la pgina web del BCRA, en el caso de
entidades financieras que acten como fiduciantes.
5. Historia y desarrollo, descripcin de la actividad, estructura y organizacin de la sociedad,
incluyendo indicacin de si cuenta con una poltica ambiental o explicacin de por qu esta no se
considera pertinente, y todo hecho relevante que pudiera afectar el normal desarrollo de su
actividad y/o el cumplimiento de las funciones delegadas en relacin al fideicomiso.
6. Estado de situacin patrimonial, estado de resultados, ndices de solvencia y rentabilidad
correspondientes a los TRES (3) ltimos ejercicios anuales o desde su constitucin si su
antigedad fuere menor. En caso de tratarse de sociedades que se encuentren obligadas a
publicar los estados contables en la pgina web del Organismo o de una entidad financiera,
deber incluirse una leyenda que indique que la informacin contable del fiduciante se encuentra
disponible en la pgina web de la CNV o en la pgina web del BCRA, segn corresponda,
identificando el vnculo web.
7. Evolucin de la cartera de crditos indicando los niveles de mora, incobrabilidad y
precancelaciones y relacin de los crditos otorgados con cantidad de clientes.
8. Cartera de crditos originada por el fiduciante, indicando los crditos que resultan de titularidad
del fiduciante y los que se han fideicomitido.
9. Flujo de efectivo por los ltimos SEIS (6) meses mtodo directo-. En el caso de entidades
financieras la informacin deber ser expuesta del modo publicado en la pgina web del BCRA.
10. El nmero de empleados al cierre del perodo o el promedio para el perodo, para cada uno de
los ltimos TRES (3) ejercicios comerciales (y los cambios en tales nmeros si fueran
significativos).
11. Indicacin de las series emitidas y vigentes con detalle del saldo remanente de valores
negociables fiduciarios en circulacin.
A los efectos del cumplimiento de lo dispuesto en los apartados g.7) a g.11), la informacin
requerida deber encontrarse actualizada al mes previo al mes inmediato anterior a la fecha de
autorizacin de oferta pblica.
h) Descripcin de otros participantes. Descripcin del organizador, agente de control y revisin y
del o los subcontratantes designados para la ejecucin de las funciones de administracin, cobro,
custodia:
4. Nmina de los miembros de sus rganos de administracin y fiscalizacin.
5. Breve descripcin de la actividad principal.
i) Declaraciones del fiduciario:
1. Que ha verificado que el/los subcontratante/s cuentan con capacidad de gestin y organizacin
administrativa propia y adecuada para prestar el respectivo servicio y que no existen hechos
relevantes que puedan afectar el normal cumplimiento de las funciones delegadas.
2. Sobre la existencia de hechos relevantes que afecten y/o pudieran afectar en el futuro la
integridad de la estructura fiduciaria, y el normal desarrollo de sus funciones.
3. Que su situacin econmica, financiera y patrimonial le permite cumplir las funciones por l
asumidas bajo el Contrato de Fideicomiso.
4. En caso de corresponder, sobre la existencia de atrasos y/o incumplimientos respecto de la
cobranza del activo fideicomitido, as como tambin respecto de la rendicin de la cobranza del
activo fideicomitido de las series anteriores.

NORMAS AO 2013
5. En caso de que la transferencia de los activos fideicomitidos haya sido efectuada total o
parcialmente con anterioridad a la autorizacin de oferta pblica, que la misma ha sido
perfeccionada en legal forma.
6. En caso de haber suscripto algn convenio de underwriting con motivo de la emisin, informar
si se emitieron valores fiduciarios provisorios.
7. De corresponder, que todos los contratos suscriptos vinculados a los bienes fideicomitidos se
encuentran debidamente perfeccionados, vigentes y vlidos.
j) Descripcin de haber del fideicomiso. Debern detallarse los activos que constituyen el haber
del fideicomiso y/o el plan de inversin correspondiente.
1. En caso que el haber del fideicomiso est constituido por derechos creditorios deber
contemplarse:
(i) La composicin de la cartera de crditos indicando su origen, forma de valuacin, precio de
adquisicin, rentabilidad histrica promedio, garantas existentes y previsin acerca de los
remanentes en su caso, la poltica de seleccin de los crditos efectuada por el fiduciario, y los
eventuales mecanismos de sustitucin e incorporacin de crditos por cancelacin de los
anteriores.
(ii) Titular o titulares originales de los derechos creditorios: denominacin, domicilio social,
telfono, fax y direccin de correo electrnico e inscripcin, en su caso, ante el BANCO CENTRAL
DE LA REPBLICA ARGENTINA.
(iii) Anlisis de los flujos de fondos esperados.
(iv) Previsiones para la inversin transitoria de fondos excedentes.
(v) Rgimen que se aplicar para la cobranza de los crditos morosos.
(vi) Explicitacin de las adquisiciones de valores fiduciarios correspondientes a la emisin, que
prevean realizar los fiduciantes de los crditos que integren el haber del fideicomiso.
(vii) Forma de liquidacin del fideicomiso, incluyendo las normas relativas a la disposicin de los
crditos en gestin y mora remanentes a la fecha prevista para el ltimo pago correspondiente a
los crditos de acuerdo con sus trminos originales.
(viii) En caso que el fideicomiso previere la emisin de valores representativos de deuda, debern
explicitarse los mecanismos mediante los cuales se garantizar el pago de los servicios de renta o
amortizacin a sus titulares.
(ix) Mercados autorizados donde se negociarn los valores negociables fiduciarios
correspondientes a la emisin.
(x) Caractersticas de la cartera y segmentacin por plazo, remanente y original, por capital,
remanente y original, valor fideicomitido, descuento, tasa de inters de los crditos y clasificacin
por tipo de deudor.
(xi) Relacin de los crditos fideicomitidos con cantidad de deudores.
(xii) Informe comparativo sobre el nivel de mora, incobrabilidad y precancelaciones registrados en
los fideicomisos financieros donde se registre la actuacin del o los mismo/s fiduciante/s,
actualizado al mes previo al mes inmediato anterior a la fecha de autorizacin de oferta pblica.
Cuando el volumen de los activos fideicomitidos lo aconseje, podr utilizarse un CDROM como
soporte para el envo de la informacin en texto plano, Excel o compatible, acompaado de una
nota firmada en forma olgrafa por funcionario responsable, que deber contener como mnimo:1)
Fecha, 2) Entidad, 3) Descripcin del documento que se anexa y, 4) Digesto de Mensaje (DM) de
la informacin contenida en CDROM, con indicacin del algoritmo criptogrfico utilizado.
El CDROM deber presentarse en sobre cerrado, sellado y firmado en forma olgrafa por persona
autorizada especialmente, con un CDROM adicional para eventuales consultas de los
profesionales del Organismo.

NORMAS AO 2013
En este caso, el fiduciario financiero deber informar en el prospecto y/o suplemento de prospecto
que el listado de los crditos que integran el haber fideicomitido se adjunta en un CDROM que
forma parte integrante del prospecto y/o suplemento de prospecto y se encuentra a disposicin de
los inversores, con indicacin del lugar.
2. Cuando el haber del fideicomiso est integrado por acciones y/u otros tipos de participaciones
societarias, en la informacin al pblico deber destacarse que el valor de dichos activos es
susceptible de ser alterado por las eventuales adquisiciones de pasivos que efecten las emisoras
de las acciones y/o participaciones mencionadas. En este caso, debern explicitarse claramente
en relacin a la respectiva sociedad:
(i) El objeto social
(ii) Su situacin patrimonial y financiera y
(iii) Su poltica de inversiones y de distribucin de utilidades.
k) La leyenda aplicable de acuerdo a lo dispuesto para el caso de los valores representativos de
deuda y/o certificados de participacin, segn corresponda.
l) Cronograma de pagos de servicios de inters y capital de los valores representativos de deuda
y/o certificados de participacin, indicando el nivel de mora, incobrabilidad, gastos, impuestos y
dems variables ponderadas para su elaboracin.
m) Rgimen de comisiones y gastos imputables.
n) El prospecto y/o suplemento de prospecto deber contener una descripcin grfica, adecuada y
suficiente sobre el funcionamiento del fideicomiso que posibilite a cualquier interesado tener una
visin clara y completa del funcionamiento del correspondiente negocio, con especial atencin al
aporte de fondos efectuado por los inversores, a la contraprestacin que deban recibir los mismos
y a la exhaustiva descripcin del activo subyacente. Cuando los flujos dependan de la ocurrencia
de ciertos eventos debern incorporarse ejemplos de los flujos de fondos contemplando si
ocurriesen esos eventos o no. El prospecto deber contener una consideracin razonable de los
aspectos ambientales involucrados en el correspondiente negocio, o una indicacin de por qu
estos aspectos no son pertinentes en su caso.
o) En caso que la estructura fiduciaria contemple actividades que se consideren riesgosas para el
medio ambiente se deber incluir informacin sobre los aspectos ambientales involucrados y las
medidas adoptadas para la prevencin del dao ambiental.
p) Descripcin del procedimiento de colocacin de los valores negociables fiduciarios que debern
contener entre otras, la siguiente informacin: 1) precio de suscripcin y forma de integracin; 2)
perodo de colocacin, 3) datos de los agentes de colocacin.
q) Tratamiento impositivo aplicable.
r) Transcripcin del contrato de fideicomiso.
SECCIN XI
CONTENIDO DEL CONTRATO DE FIDEICOMISO.
ARTCULO 22.- El contrato de fideicomiso deber contener:

a) Los requisitos establecidos en el artculo 4 de la Ley N 24.441.
b) La identificacin:
b.1) Del o los fiduciantes, del fiduciario y del o los fideicomisarios.
b.2) Del fideicomiso, agregando el trmino fideicomiso financiero en aquellos fideicomisos que se
constituyan conforme a las Normas.

NORMAS AO 2013
c) La individualizacin de los bienes objeto del contrato. En caso de no resultar posible tal
individualizacin a la fecha de la celebracin del fideicomiso, constar la descripcin de los
requisitos y caractersticas que debern reunir los bienes.
d) La determinacin del modo en que otros bienes podrn ser incorporados al fideicomiso.
e) Los plazos o condiciones a que se sujeta el dominio fiduciario.
f) Los derechos y obligaciones del fiduciario y del o los fiduciantes.
g) La obligacin del fiduciario de rendir cuentas a los beneficiarios y el procedimiento a seguir a tal
efecto, de acuerdo al Rgimen Informativo establecido en el presente Captulo.
h) Cuando el fiduciario delegue la ejecucin de las funciones de administracin se deber
establecer que el subcontratante deber rendir diariamente al fiduciario el/los informe/s de gestin
y/o cobranzas y, en su caso, en el plazo mximo de TRES (3) das hbiles de recibidos los fondos
de las cobranzas depositar los mismos en una cuenta del fideicomiso, operada exclusivamente
por el fiduciario.
i) En todos los casos en los cuales el fiduciario delegue la ejecucin de las funciones de
administracin se deber establecer las causales de remocin del o los subcontratantes,
asegurando, bajo responsabilidad del fiduciario, la debida proteccin de los derechos de los
beneficiarios.
j) Cuando el fiduciario delegue la administracin y/o el cobro de los bienes fideicomitidos, deber
incluir el procedimiento previsto en caso de sustitucin de los agentes delegados, detallndose las
medidas a adoptarse en el desarrollo del mismo.
k) La identificacin del Agente de Control y Revisin, detalle de las funciones y tareas a realizar y
de los informes a producir.
l) El deber de todos aquellos sujetos que cumplan funciones vinculadas a la administracin, cobro,
gestin de mora y/o custodia de los bienes fideicomitidos de informar en forma inmediata al
fiduciario todo hecho que pudiera afectar el normal cumplimiento de la funcin asignada.
m) La remuneracin del fiduciario.
n) Los trminos y condiciones de emisin de los valores representativos de deuda y/o certificados
de participacin.
o) Fecha de cierre de ejercicio econmico del Fideicomiso.
p) Domicilio donde se encuentran a disposicin los libros contables del Fideicomiso.
q) Procedimiento para la liquidacin del fideicomiso.
SECCIN XII
ADMINISTRACIN. DELEGACIN DE LA EJECUCIN DE LAS FUNCIONES DE
ADMINISTRACIN.
ARTCULO 23.- La administracin, que comprende todas las funciones inherentes a la

conservacin, custodia, cobro y realizacin del patrimonio fideicomitido, corresponde al fiduciario.
El fiduciario podr delegar la ejecucin de las funciones de administracin. En todos los casos el
fiduciario es responsable frente a terceros por la gestin del subcontratante.
ARTCULO 24.- El fiduciario debe asegurar la custodia de los documentos que le permitan el
ejercicio de todos los derechos que derivan de su condicin de titular del dominio fiduciario.
La delegacin de la ejecucin de la funcin de custodia no podr ser realizada en el fiduciante,
salvo en los supuestos que se desempeen en tal carcter entidades financieras autorizadas a
actuar como tales en los trminos de la Ley N 21.526 y modificatorias.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 25.- Cuando el fiduciario financiero delegue la ejecucin de alguna de las funciones
inherentes al rol de fiduciario deber realizar una fiscalizacin permanente del ejercicio de tales
funciones por parte del o los subcontratantes, en ocasin de ello deber poner mensualmente a
disposicin de toda persona con inters legtimo, en su sede social, un informe de gestin que
incluir la correspondiente rendicin de cobranzas.
ARTCULO 26.- En caso que el fiduciario delegue la administracin y/o el cobro de los bienes
fideicomitidos podr contratar un sustituto, respecto del cual el fiduciario verificar que cuente con
capacidad de gestin y organizacin administrativa propia y adecuada para prestar el respectivo
servicio.
ARTCULO 27.- El fiduciario deber designar un Agente de Control y Revisin. La funcin de

control y revisin de los activos subyacentes de los fideicomisos y el flujo de fondos que generan,
deber ser ejercida por un Contador Pblico Independiente matriculado en el Consejo Profesional
respectivo con una antigedad en la matrcula no inferior a CINCO (5) aos
ARTCULO 28.- El Agente de Control y Revisin tendr a su cargo, entre otras, el desarrollo de
las tareas que se enumeran a continuacin:
a) Realizar la revisin y control de los activos a ser transferidos a los fideicomisos financieros.
b) Control de los flujos de fondos provenientes de la cobranza y verificacin del cumplimiento de
los plazos de rendicin dispuestos por la normativa vigente.
c) Control de los niveles de mora, niveles de cobranza y cualquier otro parmetro econmico
financiero que se establezca en la operacin.
d) Anlisis comparativo del flujo de fondo terico de los bienes fideicomitidos respecto del flujo de
fondos real y su impacto en el pago de servicios de los valores negociables fiduciarios.
e) Control de pago de los valores negociables fiduciarios y su comparacin con el cuadro terico
de pagos incluido en el Prospecto y/o Suplemento de Prospecto.
f) Control y revisin de los recursos recibidos y su aplicacin.
Los informes elaborados por el Agente de Control y Revisin sobre el resultado de las tareas
desarrolladas durante la vigencia del fideicomiso, los que deben ser emitidos con una periodicidad
no mayor a UN (1) mes y contar con la firma legalizada por el Consejo Profesional respectivo,
debern estar a disposicin de esta Comisin en las oficinas del Fiduciario
SECCIN XIII
VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA.
ARTCULO 29.- Los valores representativos de deuda garantizados por los bienes fideicomitidos
podrn ser emitidos por:
a) El fiduciario
b) El fiduciante o
c) Un tercero.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 30.- Cuando los valores representativos de deuda fueren emitidos por el fiduciario, los
bienes de ste no respondern por las obligaciones contradas en la ejecucin del fideicomiso, las
que slo sern satisfechas con los bienes fideicomitidos.
En este caso, los valores representativos de deuda debern contener la siguiente leyenda: Los
bienes del fiduciario no respondern por las obligaciones contradas en la ejecucin del
fideicomiso. Estas obligaciones sern satisfechas exclusivamente con los bienes fideicomitidos,
conforme lo dispone el artculo 16 de la Ley N 24.441.
ARTCULO 31.- Cuando los valores representativos de deuda fueran emitidos por el fiduciante o
por un tercero las obligaciones contradas en la ejecucin del fideicomiso, podrn ser satisfechas,
segn lo establecido en las condiciones y trminos de emisin e informado en el prospecto y/o
suplemento de prospecto respectivo:
a) Con la garanta especial constituida con los bienes fideicomitidos sin perjuicio que el emisor se
obligue a responder con su patrimonio o
b) Con los bienes fideicomitidos exclusivamente. En este supuesto, la leyenda prevista deber ser
la siguiente: Los bienes del fiduciario y del emisor no respondern por las obligaciones contradas
en la ejecucin del fideicomiso. Estas obligaciones sern exclusivamente satisfechas con los
bienes fideicomitidos".
ARTCULO 32.- Los valores representativos de deuda podrn ser emitidos en cualquier forma,
incluida la escritural, conforme lo dispuesto en los artculos 8 y concordantes de la Ley N 23.576
y en las Normas. Asimismo debern contener:
a) Denominacin social, domicilio y firma del representante legal o apoderado del emisor o del
fiduciario, en su caso.
b) Identificacin del fideicomiso al que corresponden.
c) Monto de la emisin y de los valores representativos de deuda emitidos.
d) Clase, nmero de serie y de orden de cada valor negociable.
e) Garantas y/u otros beneficios otorgados por terceros en su caso.
f) Fecha y nmero de la resolucin de la Comisin mediante la cual se autoriz su oferta pblica.
g) Plazo de vigencia del fideicomiso.
h) La leyenda establecida para los valores representativos de deuda en la presente Seccin.
ARTCULO 33.- Cuando los valores representativos de deuda fueren emitidos en forma cartular,
deber transcribirse en el reverso del instrumento una sntesis de los trminos y condiciones del
fideicomiso, confeccionada de acuerdo a lo dispuesto en el Anexo I Sntesis de los Trminos y
Condiciones del Fideicomisos a ser incluidos en los instrumentos cartulares y/o escriturales de
este Captulo; en caso que los mismos fueren emitidos en forma escritural, esta exigencia se
tendr por cumplida con la transcripcin de la sntesis del anexo citado en los respectivos
contratos de suscripcin.
En ningn caso, se eximir de la obligacin de entregar a cada inversor un ejemplar del prospecto
y/o suplemento de prospecto si ste as lo requiere.
SECCIN XIV
CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN

NORMAS AO 2013
ARTCULO 34.- Los certificados de participacin deben ser emitidos por el fiduciario y podrn
adoptar cualquier forma, incluida la escritural, conforme lo dispuesto en los artculos 8 y
concordantes de la Ley N 23.576 y en las Normas.
Debern contener los requisitos enunciados en los incisos a) a g) del artculo anterior y los
siguientes:
a) Enunciacin de los derechos que confieren y medida de la participacin en la propiedad de los
bienes fideicomitidos que representan.
b) La leyenda: "Los bienes del fiduciario no respondern por las obligaciones contradas en la
ejecucin del fideicomiso. Estas obligaciones sern exclusivamente satisfechas con los bienes
fideicomitidos, conforme lo dispone el artculo 16 de la Ley N 24.441".
ARTCULO 35.- Cuando los certificados de participacin fueren emitidos en forma cartular, deber
transcribirse en el reverso del instrumento una sntesis de los trminos y condiciones del
fideicomiso, confeccionada de acuerdo a lo dispuesto en el Anexo I Sntesis de los Trminos y
Condiciones del Fideicomiso a ser incluidos en los instrumentos cartulares y/o escriturales de
este Captulo; en caso que los mismos fueren emitidos en forma escritural, esta exigencia se
tendr por cumplida con la transcripcin de la sntesis del anexo citado en los respectivos
contratos de suscripcin.
En ningn caso, se eximir de la obligacin de entregar a cada inversor un ejemplar del prospecto
y/o suplemento de prospecto si este as lo requiere.
ARTCULO 36.- Los certificados de participacin debern ser ofrecidos al pblico en general; la
naturaleza y alcance de la informacin deber adaptarse al perfil subjetivo de todos los
destinatarios de la oferta. Sin perjuicio de ello, atendiendo a las particularidades de la estructura
fiduciaria, se podr dirigir la oferta a inversores calificados.
SECCIN XV
FIDEICOMISOS FINANCIEROS. RGIMEN INFORMATIVO.
ARTCULO 37.- El fiduciario financiero deber presentar a la Comisin por cada fideicomiso los
siguientes estados contables:
a) Estado de situacin patrimonial.
b) Estado de evolucin del patrimonio neto.
c) Estado de resultados.
d) Estado de flujo de efectivo.
Los estados contables se prepararn siguiendo los mismos criterios de valuacin y exposicin
exigidos a las emisoras sujetas al rgimen de oferta pblica, procediendo a adecuarlos en su
caso- a las caractersticas propias del fideicomiso.
Como informacin complementaria se deber:

i) Identificar el o los fiduciantes, sus actividades principales, el objeto del fideicomiso y el plazo de
duracin del contrato y/o condicin resolutoria, el precio de transferencia de los activos
fideicomitidos al fideicomiso y una descripcin de los riesgos que -en su caso- tienen los activos
que constituyen el fideicomiso, as como los riesgos en caso de liquidacin anticipada o pago
anticipado de los crditos que los conforman.
ii) Indicar el o los motivos por el/los cual/es no se emite alguno de los estados contables
enumerados en a) a d).

NORMAS AO 2013
iii) Explicar los aspectos relevantes y caractersticos del contrato de fideicomiso y dejar expresa
constancia de la efectiva transferencia de dominio de los activos que conforman el fideicomiso de
cada clase y/o serie.
iv) Indicar que los registros contables correspondientes al patrimonio fideicomitido se llevan en
libros rubricados en forma separada de los correspondientes al registro del patrimonio del
fiduciario.
v) En caso que una serie emitida en el marco de un fideicomiso financiero, est subdividida en
distintas clases, deber indicarse en nota a los estados contables la discriminacin para cada
clase de la situacin patrimonial y los resultados para el perodo.
vi) Indicar la fecha de cierre de ejercicio del fideicomiso la que deber ser informada a la Comisin
al momento de presentarse la solicitud de autorizacin.
vii) Presentar, dentro de los DIEZ (10) das hbiles de finalizado cada mes calendario, informe
emitido por el rgano de fiscalizacin conforme con los incisos 1 y 2 del artculo 294 de la Ley
N 19.550.
viii) Formalizar la presentacin del informe indicado en el inciso anterior mediante su incorporacin
a la pgina web del Organismo, en el acceso correspondiente al Fideicomiso a travs de la
AUTOPISTA DE LA INFORMACION FINANCIERA (AIF).
ARTCULO 38.- Los estados contables indicados en el artculo anterior debern ser presentados
por perodos anuales y subperodos trimestrales siendo de aplicacin los plazos de presentacin,
formalidades y requisitos de publicidad establecidos para las emisoras de valores negociables
comprendidas en el rgimen de oferta pblica.
Los estados contables anuales y por perodos intermedios debern estar firmados por el
representante del fiduciario y aprobados por el rgano de administracin del fiduciario y contarn
con informe de auditora y de revisin limitada, respectivamente, suscripto por contador pblico
independiente, cuya firma ser legalizada por el respectivo consejo profesional.
ARTCULO 39.- A los fines de la liquidacin del fideicomiso financiero, se deber presentar los
estados contables de liquidacin dentro de los SETENTA (70) das corridos a contar desde la
fecha de liquidacin firmados por el representante del fiduciario y aprobados por el rgano de
administracin del fiduciario y contarn con informe de auditora suscripto por contador pblico
independiente, cuya firma ser legalizada por el respectivo consejo profesional.
SECCIN XVI
FIDEICOMISOS FINANCIEROS. FONDOS DE INVERSIN DIRECTA.
ARTCULO 40.- Los fideicomisos financieros que se constituyan como "fondos de inversin
directa", a los fines del artculo 74, inciso ) de la Ley N 24.241, debern presentar, adems de la
documentacin prevista en el presente Captulo, la siguiente:
a) Un plan de inversin, de produccin y estratgico que formar parte del contrato de fideicomiso
y publicarse en el prospecto, directamente dirigido a la consecucin de objetivos econmicos, a
travs de la realizacin de actividades productivas de bienes o la prestacin de servicios en
beneficio de los tenedores de los valores negociables fiduciarios emitidos.
b) En caso que el fiduciante hubiera constituido el fideicomiso financiero mediante la entrega de
bienes, estos debern valuarse en forma similar a la aplicable a los aportes efectuados en especie
a las sociedades annimas.

NORMAS AO 2013
c) Los antecedentes personales, tcnicos y empresariales de las dems entidades que hubiesen
participado en la organizacin del proyecto o participaren en la administracin de los bienes
fideicomitidos, en iguales trminos que los aplicables al fiduciario.
ARTCULO 41.- Los fideicomisos que no hayan presentado la documentacin mencionada en el

artculo anterior no podrn utilizar el nombre "fondo de inversin directa" ni ninguna denominacin
anloga.
ARTCULO 42.- Cuando en el contrato de fideicomiso el fiduciante o el fiduciario hubieren previsto

la participacin de otras personas, adems del fiduciario, en la administracin de los bienes
fideicomitidos el contrato deber especificar el alcance de su responsabilidad. El contrato no podr
eximir la responsabilidad del fiduciario ante terceros por el incumplimiento de sus obligaciones
legales sin perjuicio de los derechos que pudiere tener.
SECCIN XVII
CONSTITUCIN DE PROGRAMAS GLOBALES Y DE EMISIONES INDIVIDUALES DE
FIDEICOMISOS FINANCIEROS PARA EL FINANCIAMIENTO DE PYMES.
PROCEDIMIENTO DE AUTORIZACIN DE OFERTA PBLICA.
ARTCULO 43.- En el caso de constitucin de un Programa Global PYME, los fiduciantes podrn
ser identificados en oportunidad de la constitucin de cada Fideicomiso Financiero, debiendo en
todos los casos calificar como PYME CNV.
La solicitud de autorizacin deber ser presentada por el emisor, quien deber acompaar la
a) Contrato o reglamento marco global.
b) Prospecto de Programa en el cual se deber consignar en forma destacada que los
Fideicomisos Financieros que se constituyan en el marco del mismo tendrn por objeto
exclusivamente el financiamiento de entidades que califiquen como PYME CNV. Se deber incluir
en la denominacin del Programa la expresin "PYME.
c) Copia certificada del acta del Fiduciario mediante la cual se resuelve la constitucin del
Programa Global PYME.
d) En oportunidad de la solicitud de autorizacin de cada serie, se deber acompaar declaracin
jurada suscripta por el representante legal del/los fiduciante/s y del fiduciario respecto del
encuadramiento del/los fiduciante/s como PYME CNV.
ARTCULO 44.- Para las tramitaciones encuadradas en el artculo anterior resultan de aplicacin
las dems disposiciones del presente Captulo.
SECCIN XVIII
FIDEICOMISOS FINANCIEROS INMOBILIARIOS
ARTCULO 45.- En los casos de fideicomisos financieros que se constituyan con el objeto de
desarrollar un emprendimiento inmobiliario, se podrn emitir certificados de participacin que
otorguen el derecho a adquirir una unidad funcional o equivalente.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 46.- A los fines de lo dispuesto en el artculo precedente, y adicionalmente al

contenido dispuesto en el presente Captulo, el Prospecto y/o Suplemento de Prospecto deber
incluir la informacin que a continuacin se detalla:
a) Proyecto del emprendimiento inmobiliario a realizarse.
b) Detalle de antecedentes del director de obra y/o empresa constructora y dems entidades
subcontratistas.
c) Informacin sobre contratos celebrados y/o a celebrarse en relacin a la ejecucin del
emprendimiento (contratos de proyecto, direccin y construccin de obra).
d) Planilla de costos estimados, con el flujo de fondos previsto y cronograma de aportes.
e) Detalle de los contratos de seguros vinculados a la ejecucin de las obras. El proyecto
inmobiliario debe contar con todas las plizas de seguro correspondientes a los efectos de
cubrir una amplia variedad de riesgos potenciales existentes desde el comienzo de la
construccin hasta su finalizacin, debiendo contemplarse los seguros de
responsabilidad civil frente a terceros y exigir a los contratistas seguros de
responsabilidad del personal que trabaje en el emprendimiento, como tambin prever
cualquier otro riesgo que resulte razonablemente asegurable.
f) Cuestiones regulatorias: detalle de todas las licencias y aprobaciones regulatorias
necesarias de las autoridades de la jurisdiccin en la que se encuentra el emprendimiento
inmobiliario. Se deber informar sobre el otorgamiento de autorizaciones, habilitaciones,
permisos, derechos de construccin, subdivisiones, reglamentos, factibilidades y dems
regulacin aplicable al emprendimiento.
g) Cuestiones ambientales: se deber informar en relacin al proyecto inmobiliario sobre el
cumplimiento de todas las leyes, ordenanzas, normas y regulaciones nacionales y
municipales del lugar en el que se pretende desarrollar el mismo, en relacin con la
proteccin del medio ambiente.
h) En caso de corresponder, informacin sobre el procedimiento de comercializacin
con el objeto de promover y vender las unidades funcionales a construir a favor de
terceros.
i) Forma bajo la cual se instrumentar la adjudicacin de las unidades funcionales.
Asimismo, se deber acompaar la siguiente documentacin: planos, anteproyectos,
memoria
descriptiva y proyectos del emprendimiento, as como el estudio de factibilidad y
justificacin
econmica y financiera del emprendimiento.
Adicionalmente, se deber publicar en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA informes peridicos sobre el avance de obra correspondiente a
cada
etapa del proceso de construccin y cualquier informacin que resulte relevante
sobre el emprendimiento.
SECCIN XIX
FIDEICOMISOS FINANCIEROS DESTINADOS AL FINANCIAMIENTO DE PYMES
ARTCULO 47.- Sern considerados fideicomisos financieros destinados al financiamiento de
PYMES aqullos que renan al menos una de las siguientes caractersticas distintivas:
a) Que el/los fiduciante/s califiquen como PYMES CNV en los trminos definidos por las
NORMAS (N.T. 2013 y mod.).

NORMAS AO 2013
b) Que en el caso de fiduciantes que no renan la condicin de PYMES CNV, al menos el

SETENTA POR CIENTO (70%) del monto del activo fideicomitido, considerando su valor nominal,
se encuentre conformado por derechos o crditos provenientes de operaciones celebradas con
PYMES CNV.
c) Que en las emisiones con pluralidad de fiduciantes, al menos el SETENTA POR CIENTO
(70%) del monto del activo fideicomitido, considerando su valor nominal, se encuentre conformado
por derechos o crditos transferidos por el/los fiduciante/s que califiquen como PYMES CNV y/o
por derechos o crditos provenientes de operaciones celebradas con PYMES CNV.
d) Que resulten constituidos en los trminos de la Seccin XVII del Captulo IV del Ttulo V de
las NORMAS (N.T. 2013 y mod.).
A los efectos de acreditar el cumplimiento de los requisitos mencionados se deber acompaar
declaracin jurada suscripta por el representante legal del/los fiduciante/s y del fiduciario respecto
del encuadramiento del fiduciante como PYMES CNV y/o el cumplimiento del requisito de
conformacin del activo, segn corresponda.
No resultar exigible la acreditacin de los extremos mencionados cuando la emisin se encuentre
avalada por una Sociedad de Garanta Recproca y/o un Fondo de Garanta de Carcter Pblico
inscripto ante el BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA.
En los casos sealados, deber hacerse constar en la portada de los prospectos y/o suplementos
de prospecto, con caracteres destacados, que el fideicomiso financiero tiene por objeto el
financiamiento de PYMES conforme lo dispuesto por el presente artculo.
ARTCULO 48.- Cuando los fideicomisos financieros no renan las caractersticas requeridas en
el artculo anterior no se podr incluir en la denominacin del fideicomiso financiero la expresin
"PYMES" u otra semejante susceptible de generar confusin en el pblico inversor.

NORMAS AO 2013
ANEXO I
SNTESIS DE LOS TRMINOS Y CONDICIONES DEL FIDEICOMISO A SER INCLUIDOS EN
LOS INSTRUMENTOS CARTULARES Y/O ESCRITURALES.
a) La individualizacin del o los fiduciantes, del fiduciario y del o los fideicomisarios.

b) La identificacin del fideicomiso por el cual los valores negociables fiduciarios son emitidos
o garantizados.
c) La individualizacin de los bienes objeto del contrato. En caso de no resultar posible tal
individualizacin a la fecha de la celebracin del fideicomiso, constar la descripcin de los
requisitos y caractersticas que debern reunir los bienes.
d) La determinacin del modo en que otros bienes podrn ser incorporados al fideicomiso.
e) Los plazos o condiciones a que se sujeta el dominio fiduciario.
f) El destino de los bienes a la finalizacin del fideicomiso.
g) Los derechos y obligaciones del fiduciario.
h) Los trminos y condiciones de emisin de los valores representativos de deuda o
certificados de participacin.
i) Descripcin de los valores representativos de deuda garantizados con los bienes
fideicomitidos y/o de los certificados de participacin.
j) En su caso mecanismos mediante los cuales se garantizare el pago de los servicios de
renta y amortizacin.
k) Calificacin(es) otorgada(s), cuando corresponda, a los valores representativos de deuda
garantizados con los bienes fideicomitidos y/o los certificados de participacin.
l) Rgimen de comisiones y gastos imputables.
m) La leyenda aplicable a los valores representativos de deuda y/o certificados de
participacin conforme a lo establecido en el presente captulo, segn corresponda.

NORMAS AO 2013
ANEXO II
DECLARACIN JURADA DE ANTECEDENTES PERSONALES Y PROFESIONALES DE LOS
MIEMBROS DE LOS RGANOS DE ADMINISTRACIN Y FISCALIZACIN (TITULARES Y
SUPLENTES) Y GERENTES DE PRIMERA LNEA DEL FIDUCIARIO FINANCIERO
1 DENOMINACION SOCIAL DEL FIDUCIARIO

2 DATOS PERSONALES
Apellido/s:
Nombres:
Fecha de Nacimiento:
Estado Civil:
Nombre y Apellido del cnyuge:
C.U.I.T/C.U.I.L.:
Nacionalidad:
Si es extranjero sin radicacin: Pasaporte
Si es extranjero con radicacin: D.N.I.:
Naturalizado: SI NO
3 DOMICILIO
Domicilio Real:
Calle: N: Piso: Dpto.:
Localidad: Cod.Postal: Pcia.: Pas:
Telfono:
Domicilio especial en el pas:
Calle: N Piso: Dpto.:
Localidad: Cod. Postal: Pcia.:
Telfono:
Fax:
4 CARGO O FUNCION QUE OCUPA EN LA ENTIDAD:
Mandato/Designacin desde hasta
5 ANTECEDENTES PERSONALES
Profesin:
Estudios cursados:
6 ANTECEDENTES PROFESIONALES
Antecedentes en tareas vinculadas con la actividad fiduciaria:
Otros antecedentes profesionales y docentes:
7 MANIFESTACION DE BIENES
ACTIVO VALOR/MONTO
Dinero en efectivo:
Depsitos en dinero
-En el pas
-En el exterior
Crditos
-En el pas
-En el exterior
Valores Negociables
-En el pas

NORMAS AO 2013
--Ttulos pblicos
--Ttulos privados
-En el exterior
Patrimonio de empresas o explotaciones unipersonales
Bienes Inmuebles
-En el pas
-En el exterior
Muebles
Otros bienes
TOTAL DEL ACTIVO
PASIVO
Deudas
-En el pas
--Con personas fsicas
--Con personas jurdicas
--Con entidades financieras
Otras deudas
-En el exterior
TOTAL DEL PASIVO
PATRIMONIO NETO
8 INGRESOS ANUALES IMPORTES
Rentas del suelo
Rentas de capitales
Rentas de explotaciones comerciales
Rentas del trabajo
Rentas de participaciones en empresas
Otras rentas
TOTAL
9 CARGOS EN OTRAS ENTIDADES
(Denominacin de la entidad, domicilio, cargo que desempea y vencimiento del mandato)
Lugar y fecha: Firma del declarante

NORMAS AO 2013
TTULO VI
MERCADOS Y CMARAS
COMPENSADORAS

NORMAS AO 2013
TTULO VI
MERCADOS Y CMARAS COMPENSADORAS
CAPTULO I
MERCADOS
SECCIN I
DENOMINACIONES EXCLUSIVAS.
ARTCULO 1.- Las entidades que decidan utilizar las denominaciones dispuestas en el artculo
28 de la Ley N 26.831, debern presentar la documentacin pertinente en forma previa a su
autorizacin por parte de la Comisin.
APLICACIN NORMAS EMISORAS.

ARTCULO 2.- Como regla general, los Mercados, en su carcter de Emisoras, debern cumplir
con el rgimen establecido para las mismas en el Ttulo correspondiente de esta reglamentacin,
adicionando los requisitos dispuestos en el presente Ttulo, en lo que respecta a su actuacin
como Mercados.
PARTICIPACIN SIGNIFICATIVA. RGIMEN ESPECIAL PARA MERCADOS.

ARTCULO 3.- En este marco, en el caso particular de los Mercados, en todos los casos que la
Ley N 26.831 y las normas reglamentarias hagan referencia a participacin significativa, deber
estarse a la definicin dispuesta en el presente Captulo.
CONTROL SOCIETARIO.
ejercer el control societario respecto de las sociedades annimas registradas como Mercados,
desde su inscripcin hasta la baja en el registro respectivo.
OFERTA PBLICA. CAPITAL.

ARTCULO 5.- Los Mercados debern hacer oferta pblica de sus acciones, y su capital deber
estar representado en acciones ordinarias nominativas no a la orden o escriturales de VALOR
NOMINAL PESOS UN MIL ($ 1.000) y UN (1) voto cada una.
GOBIERNO SOCIETARIO.
ARTCULO 6.- Resultar de aplicacin obligatoria a los Mercados las disposiciones del Cdigo
de Gobierno Societario previstas en el Ttulo Emisoras.
TENENCIAS MXIMAS POR ACCIONISTA.

ARTCULO 7.- Como regla general, ningn accionista podr poseer en forma directa o indirecta,
individual o conjuntamente, segn el caso, una participacin por cualquier ttulo en el capital social
mayor al VEINTE POR CIENTO (20%), en el marco de lo reglamentado en el Decreto N 1023/13.

NORMAS AO 2013
RGIMEN INFORMATIVO TENENCIAS.

ARTCULO 8.- Quienes posean un porcentaje accionario de los Mercados superior al DOS POR
CIENTO (2%), debern informar a la Comisin toda variacin neta de dicha tenencia, conforme los
procedimientos que a estos efectos establezca el Organismo en el Captulo de Transparencia en
el mbito de la Oferta Pblica.
LIMITACIONES.
ARTCULO 9.- Los Mercados y sus sociedades controladas y vinculadas no podrn llevar a cabo
actividades que compitan con aquellas que pueden llevar a cabo los agentes registrados ante la
Comisin, con excepcin de la organizacin de un agente de liquidacin y compensacin integral.
SECCIN II
REQUISITOS PARA LA AUTORIZACIN E INSCRIPCIN EN EL REGISTRO.
LISTA DE DOCUMENTACIN MNIMA QUE DEBEN PRESENTAR.

ARTCULO 10.- A los efectos de obtener su autorizacin para funcionar y su inscripcin en el
registro, y sin perjuicio de la documentacin requerida a los efectos de su autorizacin dentro del
rgimen de la oferta pblica conforme lo exigido en el artculo 31 de la Ley N 26.831, los
Mercados debern reunir los siguientes requisitos y presentar la siguiente documentacin mnima:
a) Estatuto Social: Copia certificada por ante escribano pblico del estatuto social inscripto en el
Registro Pblico de Comercio correspondiente a la jurisdiccin donde tenga asentada su sede
social inscripta. El Estatuto Social deber contemplar como objeto social principal la organizacin
de las operaciones con valores negociables. A fin de cumplir con su objeto, los Mercados debern
contemplar las funciones previstas en los artculos 32, 40, 45 y 80 de la Ley N 26.831. En caso
de utilizar una Cmara Compensadora registrada, adems deber prever la facultad del artculo
35. Tambin podr contemplar actividades afines y complementarias a ese fin, quedando toda su
actividad bajo control de la Comisin.
b) Domicilios: sede inscripta y sede de la administracin. El lugar donde se encuentran los libros
de comercio, libros societarios y libros propios de la actividad deber ser la sede inscripta. En
caso de constituir domicilio legal a los fines del trmite de inscripcin, deber indicar los datos
completos del mismo.
c) Sucursales: Domicilio de las sucursales, en caso de poseer, incluyendo organigrama con
descripcin de las actividades que desarrollen, su alcance, responsabilidades y personal afectado,
y documentacin que acredite una adecuada organizacin tcnica y administrativa.
d) Accionistas: Copia certificada por ante escribano pblico del registro de accionistas a la fecha
de la presentacin.
e) Comunicacin: Indicar pgina web institucional de la entidad, direccin de correo electrnico
institucional y perfil en redes sociales en caso de poseer.
f) Formulario: Declaracin Jurada para el ingreso de informacin en la Autopista de la Informacin
Financiera (AIF), conforme modelo Anexo del Ttulo Autopista de la Informacin Financiera,
firmada por el representante legal de la entidad, con firma certificada por ante escribano pblico.
g) Acta de Asamblea: Copia certificada por ante escribano pblico del acta de asamblea de
accionistas donde se resuelva solicitar autorizacin a la Comisin para funcionar como Mercado y
su inscripcin en el registro correspondiente.
h) Acta del rgano de Administracin: Copia certificada por ante escribano pblico del acta del
rgano de administracin donde se resolvi solicitar autorizacin a la Comisin para funcionar
como Mercado y su inscripcin en el registro correspondiente.

NORMAS AO 2013
i) Nminas: Nmina de los integrantes de los rganos de administracin y fiscalizacin (titulares y

suplentes), gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el artculo 270 de la Ley
N 19.550, y apoderados, indicndose domicilio real, telfonos, correos electrnicos y
antecedentes personales. Adems, debern presentarse copias certificadas por ante escribano
pblico del acta de asamblea y/o del acta del rgano de administracin de donde surjan su
designacin y aceptacin. A los efectos de la inscripcin de los integrantes de los rganos de
administracin y de fiscalizacin en el registro especial, se debern acreditar los requisitos
dispuestos en el presente Captulo.
j) Declaraciones Juradas: Declaraciones juradas suscriptas por cada miembro del rgano de
administracin, miembro del rgano de fiscalizacin, titulares y suplentes, y gerentes generales o
especiales designados de acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550, en las que conste que
el firmante no se encuentra alcanzado por las incompatibilidades dispuestas en el presente
Captulo.
k) Antecedentes Penales: Certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia por
parte de los miembros del rgano de administracin, del rgano de fiscalizacin, titulares y
suplentes, y gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el artculo 270 de la Ley
N 19.550.
l) Estados Contables: Estados contables conforme a las normas dispuestas para las emisoras.
Tanto el rgano de fiscalizacin en su infomre como el auditor en su dictamen debern adems
expedirse especficamente respecto de la adecuacin del patrimonio neto mnimo.
m) Auditores Externos: Datos completos de los auditores externos, constancia de su registro en el
registro de auditores externos que lleva la Comisin y copia certificada por ante escribano pblico
del acta correspondiente a la asamblea en la que fue designado el auditor externo.
n) Nmero de C.U.I.T. e inscripciones: Acreditar la inscripcin en los organismos fiscales y
previsionales que correspondan. Declaracin jurada de inexistencia de obligaciones fiscales y/o
previsionales pendientes de cumplimiento.
o) Organizacin Interna: Acreditar los recaudos y presentar la documentacin indicada en el
presente Captulo.
p) Sistema Informtico de Negociacin: Acreditar el cumplimiento de los requisitos indicados en el
presente Ttulo.
q) Sistema Informtico para Monitoreo de las Operaciones en Tiempo Real (Stock Watch):
Acreditar el cumplimiento de los requisitos dispuestos en el presente Ttulo.
r) Sistema Informtico para Liquidacin y Compensacin de Operaciones: Acreditar el
cumplimiento de los requisitos dispuestos en el presente Ttulo.
s) Sistema Informtico para Registro central de rdenes: Acreditar el cumplimiento de los
requisitos dispuestos en el presente Ttulo.
t) Derechos y Aranceles mximos: Acreditar el cumplimiento de los requisitos dispuestos en el
presente Captulo.
u) Declaracin jurada de prevencin de lavado de activos y financiamiento del terrorismo: Deber
ser completada y firmada por cada uno de los miembros de los rganos de administracin y de
fiscalizacin, por los gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el artculo 270
de la Ley N 19.550, informando que no cuentan con condenas por delitos de lavado de activos
y/o de financiamiento del terrorismo, ni figuran en listas de terroristas u organizaciones terroristas
v) Cdigo de Gobierno Societario: acompaar copia del texto completo del Cdigo de Gobierno
Societario aprobado por el rgano de administracin, conforme normativa para emisoras.
w) Declaracin jurada requerida en el Ttulo AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA
(AIF).

NORMAS AO 2013
x) Tasas: acreditacin del pago de la Tasa de fiscalizacin y/o arancel de autorizacin requerido
por la Comisin.
Sin perjuicio de la documentacin expuesta anteriormente, la Comisin podr requerir a los
Mercados toda otra informacin complementaria que resulte necesaria a los fines del
cumplimiento de su actividad como Mercado conforme a las normas y reglamentaciones vigentes.
ORGANIZACIN INTERNA.
ARTCULO 11.- Los Mercados debern contar con una organizacin tcnica y administrativa
adecuada para el cumplimiento de sus funciones, debiendo reunir los siguientes requisitos y
presentar la siguiente documentacin mnima:
a) Organigrama: Descripcin de las funciones gerenciales operativas, tcnicas y administrativas,
indicando datos completos de los responsables.
b) Manuales de Procedimientos: Manuales de funciones, operativos y procedimientos internos,
administrativos y contables, utilizados para llevar a cabo su objeto social, aprobados por el rgano
de administracin.
c) Control Interno: Descripcin de mecanismos de control interno diseados para garantizar el
cumplimiento de las decisiones y los procedimientos en todos los niveles del Mercado, incluyendo
procedimientos de adopcin de decisiones y estructuras organizativas, que especifiquen de forma
clara y documentada los canales de informacin y asigne funciones y responsabilidades. Se
deber contemplar que las reas comerciales y operativas trabajen de forma independiente.
d) Transparencia: Descripcin de manuales, procedimientos y sistemas de supervisin y control,
implementados para la prevencin, deteccin y represin de las conductas contrarias a la
transparencia en el mbito de la oferta pblica.
e) Reglamentos: Reglamento interno, operativo y toda normativa reglamentaria aprobada por el
rgano de administracin del Mercado, los que debern ser sometidos a la previa consideracin y
aprobacin por parte de esta Comisin, conforme lo previsto en este Captulo.
f) Informtica: Detalle de todos los sistemas informticos implementados en su funcionamiento, y
caractersticas del equipamiento incluyendo carpetas de los sistemas, juntamente con las de los
subsistemas asociados, y manuales utilizados para el desarrollo del sistema, con certificacin
tcnica emitida por profesional con competencia en la materia de acuerdo con las Leyes
aplicables. Los sistemas informticos debern contemplar como mnimo los procedimientos que
se seguirn para garantizar la seguridad, resguardo (backup), acceso, confidencialidad,
integridad, inalterabilidad de los datos y operaciones, y los Planes de Contingencia que se
aplicarn a los efectos de la continuidad operativa de los sistemas, el adecuado resguardo de los
datos y del cumplimiento de las funciones, en caso de ocurrir situaciones fortuitas y/o
extraordinarias ajenas al Mercado.
g) Informe organizacin administrativa adecuada: Acompaar informe especial emitido por el
rgano de fiscalizacin sobre la existencia de la organizacin administrativa propia y adecuada
para prestar el servicio ofrecido.
h) Conservacin de la Documentacin: Procedimientos para la conservacin de la documentacin,
que deber incluir los recaudos reglamentados en el presente Captulo.
SECCIN III
PATRIMONIO NETO MNIMO Y CONTRAPARTIDA.

NORMAS AO 2013
MONTO PATRIMONIO NETO MNIMO.

ARTCULO 12.- Los Mercados debern contar en forma permanente con un patrimonio neto
mnimo de PESOS VEINTICINCO MILLONES ($ 25.000.000), el que deber surgir de sus estados
contables trimestrales y anuales.
En el caso particular de utilizar los servicios de una Cmara Compensadora registrada ante la
Comisin, el Mercado slo deber acreditar un patrimonio neto mnimo de PESOS DIEZ
MILLONES ($ 10.000.000), el que deber surgir de sus estados contables trimestrales y anuales.
Los estados contables trimestrales y anuales debern ser acompaados con el acta del rgano de
administracin que los apruebe, el informe del rgano de fiscalizacin y el informe o dictamen del
auditor con la firma legalizada por el consejo profesional correspondiente. Tanto el rgano de
fiscalizacin en su informe, como el auditor en su informe o dictamen, debern adems expedirse
especficamente respecto de la adecuacin del patrimonio neto mnimo y de su contrapartida a las
exigencias establecidas en el presente Captulo.
Adicionalmente, los estados contables anuales debern ser acompaados con la Memoria del
rgano de administracin sobre la gestin del ejercicio y el acta de asamblea que los apruebe.
RECOMPOSICIN PATRIMONIO NETO MNIMO.

ARTCULO 13.- En caso de surgir de los estados contables trimestrales o anuales un importe del
patrimonio neto inferior al valor establecido para el patrimonio neto mnimo, el Mercado deber
inmediatamente informar dicha circunstancia a la Comisin, acompaando el detalle de las
medidas que adoptar para la recomposicin en un plazo que no podr superar los DIEZ (10) das
hbiles. Vencido este plazo, el Mercado deber acreditar la adecuacin.
CONTRAPARTIDA.
ARTCULO 14.- Como contrapartida, un mnimo del CINCUENTA POR CIENTO (50%) del
importe resultante de detraer del valor del Patrimonio Neto Mnimo el total acumulado en el Fondo
de Garanta del artculo 45 de la Ley N 26.831, deber observar las exigencias dispuestas en el
Anexo I del presente Captulo.
SECCIN IV
FONDO DE GARANTA OBLIGATORIO PARA ATENDER COMPROMISOS NO
CUMPLIDOS POR AGENTES EN OPERACIONES GARANTIZADAS (ARTCULO 45
LEY N 26.831).
CONSTITUCIN.
ARTCULO 15.- Los Mercados debern constituir un Fondo de Garanta, que podr organizarse
bajo la figura fiduciaria o cualquier otra modalidad que resulte aprobada por la Comisin,
destinado a hacer frente a los compromisos no cumplidos por los Agentes miembros, originados
en operaciones garantizadas, con el CINCUENTA POR CIENTO (50%) como mnimo de las
utilidades anuales lquidas y realizadas.
La Comisin podr establecer un valor mximo cuando el monto total acumulado en el Fondo de
Garanta obligatorio alcance razonable magnitud para cumplir con los objetivos fijados por la Ley
N 26.831.
En caso que los Mercados utilicen los servicios de una Cmara Compensadora registrada ante la
Comisin, que acte como contraparte central de las operaciones garantizadas registradas, sta
tambin deber constituir el Fondo de Garanta impuesto a los Mercados, conforme lo dispuesto
por el Decreto N 1023/13.

NORMAS AO 2013
La utilizacin de una Cmara Compensadora por parte de los Mercados, no los exime de la
responsabilidad solidaria con aquella, ante cualquier incumplimiento de las funciones de
liquidacin, compensacin y contraparte central de las operaciones garantizadas registradas.
INVERSIONES PERMITIDAS. CUMPLIMIENTO EXIGENCIAS ANEXO I.

ARTCULO 16.- Los Mercados debern observar las exigencias dispuestas en el Anexo I del
presente Captulo, en lo que respecta a las inversiones de las sumas acumuladas en el Fondo de
Garanta, debiendo dar cumplimiento a lo establecido en los Puntos 2, 4, 5 y 6 de dicho Anexo.
SECCIN V
TRMITE DE AUTORIZACIN E INSCRIPCIN EN EL REGISTRO DE MERCADOS.
PLAZOS.
ARTCULO 17.- El trmite de peticin de autorizacin y registro se presentar ante la Comisin,
quien deber expedirse en el trmino de TREINTA (30) das hbiles contados a partir del
momento en que queda reunida toda la documentacin a satisfaccin de la Comisin y no se
formularen nuevos pedidos u observaciones.
Vencido dicho plazo sin que la Comisin se hubiera expedido, el interesado podr requerir pronto
despacho.
SECCIN VI
SUCURSALES.
FUNCIONES Y ORGANIZACIN.
ARTCULO 18.- Los Mercados podrn establecer sucursales en el pas para llevar a cabo algunas
o las mismas funciones de la casa matriz.
El Mercado deber dotar a las sucursales de una adecuada organizacin tcnica y administrativa
para atender a nivel local, en forma descentralizada y eficiente, las funciones asignadas, debiendo
presentar ante la Comisin la documentacin que acredite el cumplimiento de estos extremos.
SECCIN VII
RGANO DE ADMINISTRACIN Y DE FISCALIZACIN.
REGISTRO ESPECIAL.
ARTCULO 19.- Los integrantes de los rganos de administracin y de fiscalizacin sern
inscriptos en el Registro especial de miembros del rgano de administracin y del rgano de
fiscalizacin del Mercado, que a estos efectos lleva la Comisin, previo cumplimiento de los
requisitos exigidos en este Captulo.
SOLVENCIA MORAL Y CONOCIMIENTOS TCNICOS.

ARTCULO 20.- Los miembros de los rganos de administracin y de fiscalizacin de los
Mercados, debern gozar de la debida honorabilidad y contar con capacidad y experiencia
suficiente para desarrollar sus funciones, conforme las pautas establecidas a estos efectos por la
Comisin.

NORMAS AO 2013
VINCULACIONES.
ARTCULO 21.- Al momento del registro de los integrantes de los rganos de administracin y de
fiscalizacin, los Mercados debern informar en cada caso, las vinculaciones econmicas,
comerciales y familiares, que pudieran suscitar conflictos de inters. Esta informacin deber
mantenerse actualizada, remitiendo a la Comisin los cambios que se suscitaren una vez ocurrido
el registro.
INCOMPATIBILIDADES.
ARTCULO 22.- No podrn ser elegidos para integrar los rganos de administracin y fiscalizacin
(titulares y suplentes), gerentes generales o especiales -designados de acuerdo con el artculo
270 de la Ley N 19.550- de los Mercados:
a) Quienes no puedan ejercer el comercio.
b) Los condenados por los delitos previstos en los artculos 176 a 180 del Cdigo Penal o
cometidos con nimo de lucro o contra la fe pblica o que tengan pena principal, conjunta o
alternativa de inhabilitacin, hasta DIEZ (10) aos despus de cumplida la condena.
c) Los fallidos y los concursados hasta CINCO (5) aos despus de su rehabilitacin.
d) Aquellos, que siendo integrantes de un agente registrado en la Comisin, se les hubiere
cancelado la autorizacin y registro como resultado de un sumario, hasta CINCO (5) aos
despus de quedar firme la cancelacin.
e) Las personas fsicas a quienes se les haya aplicado la sancin de inhabilitacin dispuesta en el
artculo 132 inciso c) de la Ley N 26.831, hasta CINCO (5) aos despus de quedar firme la
inhabilitacin.
f) Las personas que no cumplan con los requisitos dispuestos en la normativa sobre Prevencin
del lavado de dinero y financiacin del terrorismo.
Cuando la incompatibilidad sea posterior a la inscripcin, la persona fsica implicada quedar
suspendida hasta tanto aqulla desaparezca.
PARTICIPACIN DE MIEMBROS INDEPENDIENTES EN EL RGANO DE ADMINISTRACIN.

ARTCULO 23.- La mayora de los miembros del rgano de administracin de los Mercados
deber reunir la condicin de independientes, debiendo igual extremo cumplirse para la
conformacin de comits ejecutivos. En caso de contar con UN (1) Director Ejecutivo, ste deber
revestir el carcter de independiente.
CARCTER DE INDEPENDENCIA.
ARTCULO 24.- Se entender que un miembro del rgano de administracin de los Mercados no
rene la condicin de independiente, cuando se den una o ms de las siguientes circunstancias:
a) En forma directa o indirecta, sea titular de una participacin significativa en el Mercado o en
una sociedad que tenga en l una participacin significativa.
b) Sea miembro del rgano de administracin o de fiscalizacin y/o vinculado por una relacin de
dependencia, respecto de los Agentes de Negociacin, de los Agentes de Liquidacin y
Compensacin, de los Agentes de Corretaje de Valores Negociables, y de los Agentes
Productores registrados ante esta Comisin.
c) Sea miembro del rgano de administracin o de fiscalizacin y/o vinculado por una relacin de
dependencia, respecto de las entidades cuyos valores negociables se encuentran listados en el
Mercado.
d) Est vinculado al Mercado por una relacin de dependencia, o si estuvo vinculado a l por una
relacin de dependencia durante los ltimos TRES (3) aos.

NORMAS AO 2013
e) Sea miembro del rgano de administracin o de fiscalizacin y/o vinculado por una relacin de
dependencia de los accionistas del Mercado que son titulares de participaciones significativas.
f) En forma directa o indirecta, venda o provea bienes o servicios al Mercado o a los accionistas
de ste que tengan en l, en forma directa o indirecta, participaciones significativas.
g) Sea cnyuge o conviviente reconocido legalmente, pariente hasta el segundo grado de
consanguinidad o segundo grado de afinidad de individuos que de integrar el rgano de
administracin del Mercado, no reuniran la condicin de independientes establecidas en esta
reglamentacin.
En todos los casos las referencias a participaciones significativas contenidas en este artculo, se
considerarn referidas a aquellas personas que posean acciones que representen el DIEZ POR
CIENTO (10%) del capital social del Mercado.
LIBRO DE REUNIONES DE LOS RGANOS COLEGIADOS.

ARTCULO 25.- Los libros de los rganos colegiados debern llevarse conforme el artculo 73 de
la Ley N 19.550.
REUNIONES A DISTANCIA.
ARTCULO 26.- El rgano de administracin del Mercado podr funcionar con los miembros
presentes o comunicados entre s por otros medios de transmisin simultnea de sonido,
imgenes y palabras cuando as lo prevea el estatuto social. El rgano de fiscalizacin dejar
constancia de la regularidad de las decisiones adoptadas. Se entender que slo se computarn a
los efectos del qurum a los miembros presentes salvo que el estatuto establezca lo contrario.
Asimismo, el estatuto deber establecer la forma en que se har constar en las actas la
participacin de miembros a distancia.
SECCIN VIII
DELEGACIN DE FUNCIONES DE MERCADOS EN ENTIDADES CALIFICADAS.
AUTORIZACIN DE LA ENTIDAD CALIFICADA.

ARTCULO 27.- En el marco de lo dispuesto por el artculo 32 de la Ley N 26.831, los Mercados
podrn delegar total o parcialmente las funciones en entidades calificadas, bajo su
responsabilidad.
A los efectos de la previa autorizacin de la entidad calificada por parte de esta Comisin, los
Mercados debern presentar documentacin acreditando experiencia, organizacin administrativa
adecuada, capacidad tcnica y operativa de dicha entidad.
SECCIN IX
PRECALIFICACIN DE AUTORIZACIN DE OFERTA PBLICA.
APROBACIN DE REGLAMENTACIN PARA LA PRECALIFICACIN.

ARTCULO 28.- En los casos en que la Comisin disponga la precalificacin de autorizacin de
oferta pblica de valores negociables al inicio del trmite, los Mercados debern presentar para su
previa aprobacin por parte de esta Comisin, las reglamentaciones aplicables a la precalificacin,
las que debern sujetarse a las formalidades y requisitos previstos en el Ttulo Emisoras de esta
reglamentacin.

NORMAS AO 2013
SECCIN X
LISTADO DE VALORES NEGOCIABLES EN MERCADOS.
LISTADO DE VALORES NEGOCIABLES CON AUTORIZACIN DE OFERTA PBLICA POR

PARTE DE ESTA COMISIN.
ARTCULO 29.- Los valores negociables que cuenten con autorizacin de oferta pblica por parte
de esta Comisin debern, para su negociacin, ser listados en UNO (1) o ms Mercados
autorizados a funcionar por parte de este Organismo.
REGLAMENTACIONES Y PROCEDIMIENTOS PARA AUTORIZACIN, SUSPENSIN Y

CANCELACIN DEL LISTADO DE VALORES NEGOCIABLES.
ARTCULO 30.- Los Mercados debern dictar las reglamentaciones y los procedimientos para la
autorizacin, suspensin y cancelacin del listado y negociacin de valores negociables, y
presentar las mismas para su previa aprobacin por parte de la Comisin.
SEGMENTOS DE NEGOCIACIN.
ARTCULO 31.- Los Mercados podrn organizar los segmentos de negociacin de valores
negociables que podrn ser operados en sus mbitos, debiendo presentar a la Comisin la
documentacin pertinente para su previa autorizacin.
Los Mercados no podrn negar el listado de valores negociables con oferta pblica otorgada por la
Comisin asociados a los segmentos de negociacin habilitados.
SECCIN XI
TRIBUNALES ARBITRALES.
CONSTITUCIN TRIBUNALES ARBITRALES.

ARTCULO 32.- Los Mercados debern contar en su mbito con un tribunal arbitral permanente
en los trminos de lo dispuesto por el artculo 46 de la Ley N 26.831 y por el Decreto N 1023/13.
Las reglamentaciones aplicables a la creacin y funcionamiento de los mismos debern ser
sometidas a la previa consideracin y aprobacin de esta Comisin, debiendo dicha
reglamentacin contemplar como mnimo los siguientes aspectos:
a) Las condiciones de idoneidad, honorabilidad, integridad, experiencia, antecedentes acadmicos
y profesionales que deben acreditar los miembros.
b) El Tribunal debe estar constituido por un nmero de miembros impar.
c) El contenido del laudo arbitral deber ser exclusivamente de derecho.
d) Plazos de extensin razonables para el dictado de los laudos.
e) La remisin al Organismo de los laudos, dentro de los TRES (3) das hbiles de dictados.
En el marco de lo dispuesto por el Decreto N 1023/13, dentro de los CINCO (5) das corridos de
iniciado un proceso arbitral los Mercados debern remitir a la Comisin toda la documentacin
involucrada, debiendo informar el estado dentro de los DIEZ (10) das corridos de iniciado cada
mes.
RGIMEN INFORMATIVO DE EMISORAS.

ARTCULO 33.- Las entidades emisoras debern informar a la Comisin por medio de la
AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA, detalle de los laudos en los que sean parte
sometidos a la competencia de los Tribunales Arbitrales, dentro del plazo de DIEZ (10) das
hbiles de iniciados.

NORMAS AO 2013
SECCIN XII
DERECHOS Y ARANCELES.
APROBACIN DERECHOS Y ARANCELES.

ARTCULO 34.- La Comisin aprobar los montos mximos que los Mercados podrn percibir en
concepto de derechos y aranceles por sus servicios, los que podrn ser diferenciados segn la
clase de instrumentos, el carcter de pequeas y medianas empresas de las emisoras o la calidad
de pequeo inversor.
ESTUDIO TARIFARIO.
ARTCULO 35.- A los efectos de la aprobacin de los derechos y aranceles, los Mercados
debern acompaar un estudio tarifario, respaldando la estructura de derechos y aranceles a ser
aplicados por los servicios prestados, incluyendo datos comparativos con Mercados en
funcionamiento en el pas y en otras jurisdicciones.
RGIMEN INFORMATIVO.
ARTCULO 36.- Una vez aprobados los derechos y aranceles por parte de la Comisin, los
Mercados debern:
a) Publicar los derechos y aranceles y el estudio tarifario, por medio de la AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA (AIF) y en su Pgina Web Institucional.
b) Actualizar el estudio tarifario como mnimo cada DOS (2) aos o con ocasin de modificacin
de los derechos y aranceles, lo que ocurra antes.
Sin perjuicio de ello, la Comisin podr requerir en cualquier oportunidad una actualizacin del
referido estudio.
SECCIN XIII
MEMBRESAS.
APROBACIN DE REGLAMENTOS PARA OTORGAR MEMBRESAS.

ARTCULO 37.- Los Mercados podrn otorgar membresas a los agentes registrados ante esta
Comisin cuya actuacin as lo requiera.
Los Mercados debern presentar a la Comisin para su previa aprobacin, las reglamentaciones
dictadas de donde surjan los requisitos operativos que los agentes de negociacin, los agentes de
liquidacin y compensacin y dems categoras donde se exija una membresa, debern
acreditar, contemplando como mnimo los siguientes aspectos:
a) No podr exigirse la acreditacin de la calidad de accionista del Mercado.
b) La solicitud de membresa no podr ser rechazada alegando falta de idoneidad o capacidad.
c) La solicitud de membresa podr ser rechazada si los Agentes no acreditan las garantas
exigidas para registrar operaciones.
d) Podrn establecerse diversos tipos de membresas en funcin de la actuacin del Agente.
e) Las membresas podrn tener costos iniciales y de mantenimiento, los cuales debern ser
presentados a la Comisin para su aprobacin.
f) No podr impedirse que los Agentes adquieran membresas de otros Mercados, ni que los
Agentes liquiden y compensen operaciones con otros Mercados y/o Cmaras.
g) En caso de reglamentarse la habilitacin de la actuacin de agentes como hacedores de
mercado, los Mercados no podrn percibir por su actividad, derechos y aranceles adicionales.

NORMAS AO 2013
h) El trmite para el otorgamiento de una membresa no podr superar los DIEZ (10) das hbiles
desde reunida la documentacin correspondiente.
AUDITORAS A AGENTES MIEMBROS DEL MERCADO.

ARTCULO 38.- Sin perjuicio de las facultades de la Comisin para la verificacin externa
permanente de los Agentes registrados ante el Organismo, en el marco de las funciones
asignadas a los Mercados por la Ley N 26.831 y las normas reglamentarias, los Mercados
debern presentar el plan de auditoras anual a los agentes miembros para previa aprobacin por
parte de la COMISIN, acompaando texto completo de los manuales y procedimientos a aplicar,
y el cronograma a ser efectivizado durante el ao calendario siguiente.
Los Mercados debern remitir a la Comisin, mensualmente, los informes de auditora realizadas
a los agentes miembros, los que debern cumplir con el contenido, alcance y formalidades
previamente establecidas por la Comisin.
SECCIN XIV
CONVENIOS CON ENTIDADES LOCALES Y DEL EXTERIOR Y ACTUACIN EN EL
EXTERIOR.
CELEBRACIN DE CONVENIOS
ARTCULO 39.- Para el desarrollo de su actividad, los Mercados podrn celebrar convenios de
colaboracin con otras entidades del Pas o del exterior. En tal caso, debern remitir a la Comisin
copia ntegra del convenio por medio del acceso HECHOS RELEVANTES de la AUTOPISTA DE
LA INFORMACIN FINANCIERA (AIF).
RESCISIN DE CONVENIOS.
ARTCULO 40.- Los Mercados debern comunicar a la Comisin en forma inmediata por medio
del acceso Hechos Relevantes de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA (AIF),
toda rescisin de convenios o modificacin de las clusulas originalmente pactadas.
ACTUACIN EN EL EXTERIOR.
ARTCULO 41.- En caso que un Mercado registrado en la Comisin, obtenga la autorizacin para
actuar en otra jurisdiccin, deber remitir por medio del acceso Hechos Relevantes de la
AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA (AIF), el documento de donde surja la misma.
SECCIN XV
PREVIA APROBACIN DE REGLAMENTACIONES DICTADAS POR LOS
MERCADOS.
TRMITE PARA PREVIA APROBACIN.

ARTCULO 42.- Los reglamentos y toda otra normativa reglamentaria de tipo operativo aprobados
por el rgano de administracin del Mercado, debern ser aprobados por la Comisin previamente
a su entrada en vigencia.
ARTCULO 43.- A los efectos de la obtencin de la aprobacin, los Mercados debern presentar
la documentacin suficiente para el anlisis por parte de la Comisin, por medio de la

NORMAS AO 2013
APLICACIN INMEDIATA DE NORMAS DICTADAS POR LA COMISIN.

ARTCULO 44.- La Comisin podr requerir a los Mercados las modificaciones necesarias a fin de
la adecuacin de sus reglamentaciones a las nuevas normas que dicte el Organismo cuya
vigencia requiera la inmediata implementacin por parte de los Mercados.
UNIFORMIDAD.
ARTCULO 45.- En la tramitacin de la aprobacin de las reglamentaciones de los Mercados, la
Comisin podr requerirles su adecuacin con el objetivo de lograr reglas uniformes y
homogneas en todo el mercado de capitales.
SECCIN XVI
PUBLICACIN DE BOLETINES INFORMATIVOS.
BOLETINES INFORMATIVOS ELECTRNICOS.

ARTCULO 46.- Los Boletines Informativos debern ser emitidos en formato electrnico, remitidos
por medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA y publicados en la Pgina Web
Institucional de los Mercados.
SECCIN XVII
CONSERVACIN DE LA DOCUMENTACIN.
PLAZO DE CONSERVACIN DE DOCUMENTACIN.

ARTCULO 47.- Los Mercados debern conservar la documentacin involucrada en sus
actividades y funciones durante un plazo de DIEZ (10) aos. En caso de decidir tercerizar la
guarda de la documentacin, bajo su responsabilidad, debern informarlo previamente a la
Comisin, presentando los recaudos adoptados a los efectos de la proteccin de la misma.
PROTECCIN DE DOCUMENTACIN.
ARTCULO 48.- Los Mercados debern implementar las medidas y acciones necesarias
tendientes a proteger la documentacin para evitar su destruccin, extravo, uso indebido, y la
divulgacin de informacin confidencial.
SECCIN XVIII
ACCIONES PROMOCIONALES.
DIFUSIN VOLUNTARIA.
ARTCULO 49.- Los Mercados podrn realizar todas las actividades tendientes a la promocin de
sus servicios por cualquier medio. En toda publicidad y difusin, que realicen, debern seguir las
siguientes pautas:
a) Incluir su denominacin completa, indicando el nmero de registro bajo el cual fue autorizado
ante la Comisin.
b) No podrn incluir declaraciones, alusiones, nombres, expresiones o descripciones que puedan
inducir a error, equvoco o confusin al pblico sobre los servicios que se ofrezcan.
c) La publicidad debe remitirse a la Comisin dentro de los TRES (3) das hbiles de realizada, por
medio de la Autopista de la Informacin Financiera (AIF).

NORMAS AO 2013
DIFUSIN OBLIGATORIA.
ARTCULO 50.- Los Mercados debern indicar claramente en toda su papelera, documentacin,
carteles en sus domicilios y sucursales, Pginas en Internet y/u otros medios relacionados con su
actividad, la denominacin completa de la entidad, agregando Mercado registrado bajo el N.
de la CNV o leyenda similar.
SECCIN XIX
TRANSPARENCIA.
CUMPLIMIENTO NORMAS TRANSPARENCIA EN LA OFERTA PBLICA DE VALORES

NEGOCIABLES.
ARTCULO 51.- Los Mercados debern cumplir los recaudos y pautas establecidos en la Ley N
26.831 y en el Ttulo Transparencia en el mbito de la oferta pblica de las Normas.
SECCIN XX
INTERCONEXIN DE SISTEMAS INFORMTICOS DE NEGOCIACIN.
FUNCIONALIDADES QUE SE DEBEN CUMPLIR PARA LA INTERCONEXIN DE LOS

SISTEMAS DE NEGOCIACIN DE LOS MERCADOS.
ARTCULO 52.- Los Mercados debern contar con Sistemas Informticos de Negociacin
autorizados por la Comisin, los cuales debern estar interconectados con los Sistemas de
Negociacin autorizados de los dems Mercados, de modo tal de permitir el intercambio de
Informacin de Mercados, la Negociacin, la Liquidacin y Compensacin y la existencia de libros
de rdenes comunes, a los que podrn acceder todos los Agentes de Negociacin y Agentes de
Liquidacin y Compensacin registrados en la Comisin y miembros de los Mercados, para la
remisin de ofertas en colocacin primaria, de rdenes, el registro de operaciones y la liquidacin
y compensacin, con el objetivo principal de concentrar liquidez en cada instrumento logrando la
mejor ejecucin de rdenes.
SECCIN XXI
ESQUEMAS DE INTERCONEXIN DE LOS SISTEMAS INFORMTICOS DE
NEGOCIACIN Y DE LOS SISTEMAS DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN.
ESQUEMA DE INTERCONEXIN.
ARTCULO 53.- Todos los Agentes registrados en la Comisin y con membresas de los
Mercados, debern ingresar rdenes para que se canalicen hacia el Sistema Informtico de
Negociacin del Mercado donde se encuentren las mejores condiciones para su registro.
Una vez registrada la operacin en el Sistema Informtico de Negociacin donde se encuentren
las mejores condiciones para esa orden, la liquidacin y compensacin de la operacin, ser
efectuada a travs de los Sistemas de Liquidacin y Compensacin autorizacin por la Comisin,
siguiendo a estos efectos con los requisitos dispuestos en el presente Captulo.
La Comisin tendr la facultad de monitorear las condiciones en las que se desarrollan las
operaciones, de modo de verificar que las rdenes se ejecuten bajo las mejores condiciones
disponibles.

NORMAS AO 2013
SECCIN XXII
REQUISITOS PARA AUTORIZACIN DE LOS SISTEMAS INFORMTICOS DE
NEGOCIACIN.
REQUISITOS PARA LA AUTORIZACIN.

ARTCULO 54.- Los Mercados debern someter a consideracin de la Comisin, para su previa
autorizacin, los Sistemas Informticos de Negociacin de valores negociables, abarcando tanto
el segmento de colocacin primaria como el de negociacin secundaria de valores negociables,
los que debern garantizar la interconexin con los dems sistemas de negociacin y de
liquidacin y compensacin autorizados, los principios de proteccin del pblico inversor, equidad,
eficiencia, transparencia, no fragmentacin y reduccin del riesgo sistmico.
A los efectos de la aprobacin de estos sistemas, los Mercados debern presentar bajo su
responsabilidad- la siguiente documentacin mnima:
a) Documentacin del Sistema:
a.1) Arquitectura del sistema informtico de negociacin.
a.2) Carpetas de los sistemas y de los subsistemas asociados.
a.3) Manuales de procedimiento para el control de las rdenes, ofertas y operaciones en tiempo
real.
a.4) Dictamen de Auditor externo respecto a la inalterabilidad de la informacin registrada, la
seguridad del sistema, los procedimientos de BackUp y Contingencia, y los aspectos funcionales
mencionados en este artculo.
a.5) Detalle de interfase de mensajera compatible con el Protocolo FIX versin 4.2 o superior, y
especificaciones tcnicas necesarias para que otro Mercado pueda implementar una aplicacin
que opere con total funcionalidad con su sistema informtico de negociacin.
b) Certificaciones de Compatibilidad con los sistemas informticos de negociacin de otros
Mercados autorizados por la Comisin para intercambio de datos de las rdenes y operaciones,
para ruteo de rdenes y liquidacin y compensacin de las operaciones registradas, conforme las
pautas dispuestas en el presente Captulo.
c) Funcionalidades y recaudos del Sistema.
c.1) Procedimiento para la conectividad del Sistema con los sistemas de la Comisin, cumpliendo
con todos los recaudos tcnicos que a estos efectos establezca el Organismo.
c.2) Procedimiento para el acceso de la Comisin a los sistemas de negociacin, debiendo en
todos los casos y sin excepcin preverse el acceso a todos los datos de las ofertas (de compra y/o
venta), incluyendo la identidad de los agentes que las ingresan.
c.3) Procedimiento para el acceso al sistema por parte de todos los Agentes de Liquidacin y
Compensacin y Agentes de Negociacin registrados en la Comisin.
c.4) Procedimiento para permitir el ACCESO DIRECTO AL SISTEMA INFORMTICO DE
NEGOCIACIN por parte de terceros interesados, que cumpla con los recaudos dispuestos en el
presente Captulo.
c.5) Procedimiento para asegurar la mejor interferencia Precio/Tiempo en la negociacin
secundaria.
c.6) Procedimientos para la difusin de las operaciones en tiempo real, conforme las pautas
dispuestas por la Comisin en el presente Captulo.
c.7) En el caso de la colocacin primaria, procedimiento para la difusin de los prospectos y
dems documentacin involucrada utilizando Internet y todos los medios tecnolgicos disponibles
al pblico en general, previamente informados a la Comisin.

NORMAS AO 2013
c.8) Procedimientos para el registro y preservacin de los datos de las ofertas que ingresan al
sistema y de las operaciones que se registran, debiendo contener como mnimo: fecha, hora,
minuto y segundo en que fueron ingresadas y registradas, cantidad ofertada (compra y/o venta),
tipo de valores negociables, identificacin del agente y del cliente, y dems datos requeridos por la
Comisin que resulten relevantes tanto para la colocacin primara como secundaria.
SECCIN XXIII
ACCESO DIRECTO A LOS SISTEMAS INFORMTICOS DE NEGOCIACIN.
REQUISITOS A CONTEMPLAR EN LAS REGLAMENTACIONES PARA ACCESO DIRECTO AL

MERCADO.
ARTCULO 55.- A los efectos de la implementacin de las funcionalidades necesarias para
brindar Acceso Directo al Mercado a terceros interesados, conforme lo requerido, los Mercados
deben someter a la previa aprobacin de la Comisin, la reglamentacin dictada a tal fin, la que
deber contemplar como mnimo los siguientes aspectos:
a) Requisitos que se debern cumplir para obtener la autorizacin del Mercado, incluyendo
parmetros mnimos de administracin de riesgo y control antes de la operacin, y las
obligaciones de monitoreo o administracin de riesgo post operacin.
b) Responsabilidad del agente ante el Mercado por las operaciones que realicen sus clientes.
c) Requisitos tcnicos especficos respecto a funcionalidad, seguridad, conectividad, rendimiento,
ambientes de procedimiento, procedimientos internos, contingencia y el cumplimiento de las
normas internas de los Mercados y de esta Comisin. A estos efectos se debern tener en cuenta
los detalles expuestos en el Anexo II del presente Captulo.
d) Publicidad de la autorizacin que el Mercado conceda para el Acceso Directo al Mercado, por
medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA y en su Pgina Web Institucional.
SECCIN XXIV
SISTEMA INFORMTICO PARA MONITOREO DE LAS OPERACIONES EN TIEMPO
REAL.
APROBACIN DE LOS SISTEMAS DE MONITOREO DE OPERACIONES EN TIEMPO REAL.

ARTCULO 56.- Los Mercados debern contar con un Sistema de Monitoreo de Operaciones en
Tiempo Real con el objeto de asegurar la transparencia de las operaciones que se lleven a cabo
en los mismos, as como tambin un eficaz control de los riesgos asumidos los participantes.
A tal efecto, los Mercados debern elaborar un manual que contemplar los mecanismos,
recursos y procedimientos empleados para la funcin que deben desarrollar.
El mismo deber ser presentado ante la Comisin para previa autorizacin.
El Sistema de Monitoreo de Operaciones en tiempo real mnimamente requerir:
a) El monitoreo en tiempo real para todas las modalidades operativas autorizadas por la Comisin,
administrando y organizando las plazas o segmentos, actuando sobre las distintas ofertas y
operaciones; determinando, de ser necesario, la aplicacin de medidas de enfriamiento y llamados
a plaza. Asimismo el control en tiempo real de las ofertas en la colocacin primaria.
b) El desarrollo de sistemas de alertas y mecanismos de control preventivo que minimicen el
ingreso errneo de ofertas y la concertacin de operaciones no deseadas en aras de evitar la
posterior tarea de correccin de las operaciones que puede suscitar confusin o emitir seales
errneas a los dems participantes del mercado.
c) Velar por la transparente formacin de precios y volmenes.

NORMAS AO 2013
d) Personal idneo con capacidad tcnica y profesional necesaria que le permita intervenir en
distintos conflictos con la velocidad y ecuanimidad que cada situacin puntual requiera.
Asimismo, la tecnologa utilizada por los Mercados para desarrollar los presentes controles,
deber permitir su rpida adaptacin a los cambios que podrn producirse en la dinmica del
mercado local, consecuencia de las futuras interconexiones que resultasen entre los Mercados de
acuerdo a lo establecido el artculo 39 de la Ley N 26.831.
SECCIN XXV
INFORMACIN SOBRE OPERACIONES Y CONECTIVIDAD A LA COMISIN.
DATOS DE OPERACIONES EN TIEMPO REAL.

ARTCULO 57.- Los Mercados debern remitir a la Comisin, al sistema de monitoreo de
operaciones, en tiempo real, datos completos de cada una de las operaciones que se registren en
sus Sistemas Informticos de Negociacin, incluyendo la identidad de los agentes registrantes y
de los clientes (compradores y vendedores) intervinientes en las mismas, debiendo para ello
cumplir con todas las especificaciones tcnicas dispuestas por esta Comisin, descriptas en el
Anexos I Especificaciones Tcnicas 1 y en el Anexo II Especificaciones Tcnicas 2 disponibles
para los Mercados en www.cnv.gob.ar .
Los mencionados Anexos I y II establecen la manera y los detalles en que deber ser
cumplimentada la remisin de los datos de las operaciones y de los datos de los clientes
participantes en estas, al sistema de monitoreo de operaciones en tiempo real creado por la
Comisin, conteniendo los formatos de los mensajes y las condiciones y caracteres que se
debern respetar para el adecuado envo de la informacin antes referida.
Los Mercados debern comunicar a la Comisin cualquier modificacin que decidan efectuar en
los contenidos de los mensajes que remiten, no pudiendo en ningn caso alterar su formato, el
cual se encuentra establecido por esta Comisin en los respectivos Anexos Tcnicos, como
mnimo, con TREINTA (30) corridos previos a su implementacin.
SECCIN XXVI
INFORMACIN DE OPERACIONES Y CONECTIVIDAD ENTRE MERCADOS.
CONECTIVIDAD ENTRE MERCADOS.

ARTCULO 58.- En el marco de lo dispuesto en el inciso d) del artculo 1 y en el artculo 39 de la
Ley N 26.831, cada Mercado deber poner a disposicin de los dems Mercados, una interfase
de mensajera compatible con el Protocolo FIX (Financial Information eXchange Protocol),
versin 4.2 o superior, por intermedio de la cual, se efectuar el intercambio de informacin de
rdenes y operaciones y se aceptar el ruteo de rdenes.
DIFUSIN ENTRE MERCADOS SIN COSTO.

ARTCULO 59.- Por intermedio de dicha interfase, cada Mercado deber difundir, en tiempo real,
sin retraso artificial y sin costo para los dems Mercados y para los agentes registrados ante la
Comisin miembros de todos los Mercados, la informacin de mercado referida a rdenes y
operaciones.
a) Para el caso de las rdenes, se debern informar como mnimo los siguientes datos:
a.1) Tipo de orden.
a.2) Identidad del valor negociable.
a.3) Cantidad.

NORMAS AO 2013
a.4) Precio.
a.5) Hora, minuto y segundo de ingreso de la orden hasta un nivel de profundidad del Libro de
Ordenes de CINCO (5) niveles de precio, como mnimo.
b) Para el caso de las operaciones, se deber informar como mnimo los siguientes datos:
b.1) Tipo de operacin.
b.2) Identidad del valor negociable.
b.3) Cantidad.
b.4) Precio.
b.5) Hora, minuto y segundo de la operacin inmediatamente de producirse el registro de cada
una de las operaciones.
PROCEDIMIENTO PARA ACCESO ENTRE MERCADOS.

ARTCULO 60.- Cada Mercado debern disponer de un procedimiento de conexin y certificacin
para que los dems Mercados accedan a dicha interfase FIX, el cual deber estar disponible en la
Pgina Web Institucional de cada Mercado y en la AUTOPISTA DE INFORMACIN FINANCIERA
(AIF) de la Comisin.
PUBLICACIN DE ENTIDADES CONECTADAS.

ARTCULO 61.- Los Mercados debern publicar en sus Pginas Web Institucionales y remitir por
medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA (AIF), un detalle de las entidades y
participantes (Mercados, Agentes, Market Data Vendors e Independent Software Vendors) que se
encuentran conectados a dicha interfase.
SECCIN XXVII
PUBLICIDAD DE OPERACIONES EN TIEMPO REAL.
PUBLICIDAD DE DATOS Y PRECIOS DE OPERACIONES.

ARTCULO 62.- Los Mercados debern difundir al pblico en general, en tiempo real, sin retraso
artificial y sin costo alguno, desde el momento en que se produzca el registro de cada una de las
operaciones, el tipo de operacin, la identidad del valor negociable, la cuanta, el precio, la hora,
minuto y segundo del registro de la operacin, la denominacin de los Agentes y el carcter de su
intervencin como comprador o vendedor.
Los Mercados debern arbitrar las medidas correspondientes para cumplir con la difusin
requerida, aplicando un formato estandarizado en cuanto a la denominacin de los valores
negociables, a la expresin de los precios registrados en cada operacin, utilizando la tecnologa
disponible que permita a los inversores bsquedas interactivas por producto listado.
Los procedimientos para el acceso a esta informacin debern ser publicados en las Pginas Web
Institucionales de los Mercados, en un lugar destacado, y en la AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA (AIF).
SECCIN XXVIII
AUDITORA EXTERNA ANUAL DE RIESGOS.
CONTENIDO MNIMO.
ARTCULO 63.- Los Mercados debern contar con una auditora externa anual que brinde
informes detallados y objetivos sobre su funcionamiento, los cuales debern constar en el libro de
actas del rgano de administracin, y ser remitidos a la Comisin dentro de los DIEZ (10) das

NORMAS AO 2013
hbiles de su aprobacin por medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA

(AIF).
La auditora deber informar, entre otros, sobre los siguientes aspectos:
a) La calidad de la gestin de riesgo.
b) La vigilancia de los participantes del Mercado.
c) La calidad de los controles internos.
d) La situacin patrimonial, econmica y financiera del Mercado.
En todos los casos, los informes debern informar acerca del cumplimiento de los principios y
recomendaciones de la IOSCO aplicables en la materia.
SECCIN XXIX
AUDITORIA EXTERNA ANUAL DE SISTEMAS.
CONTENIDO MNIMO.
ARTCULO 64.- Los Sistemas Informticos de Negociacin, los Sistemas Informticos para
Liquidacin y Compensacin, los Sistemas Informticos para Monitoreo de Operaciones en
Tiempo Real, el Sistema Centralizado para el Registro de rdenes, y cualquier otro sistema
desarrollado para el ejercicio de la actividad, debern contar con una auditora externa anual de
sistemas la que comprender -como mnimo- el contralor de funcionamiento, actividades,
seguridad y continuidad del servicio.
El informe de auditora externa anual de sistemas deber ser suscripto por profesional con
competencia en la materia de acuerdo con las leyes aplicables.
El rgano de administracin del Mercado deber transcribir en el libro especial que habilite a ese
efecto el texto completo del informe incluyendo las conclusiones y/o recomendaciones que reciban
de sus auditores externos de sistemas an cuando no se hayan detectado deficiencias, y el
anlisis propio efectuado por el Mercado, indicando en su caso las medidas adoptadas para
mejorar el sistema o para corregir las deficiencias observadas por los auditores.
REMISIN A LA COMISIN.
ARTCULO 65.- Los Mercados debern remitir anualmente, dentro de los SETENTA (70) das de
finalizado el ejercicio, por medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA, el texto
completo del informe de auditora externa anual de sistemas, y el anlisis propio efectuado por el
Mercado indicando en su caso las medidas adoptadas para mejorar el sistema o para corregir las
deficiencias observadas por los auditores, acompaando toda informacin que resulte relevante.
SECCIN XXX
CUMPLIMIENTO PERMANENTE DE LOS REQUISITOS.
REGLA GENERAL.
ARTCULO 66.- Una vez autorizados y registrados ante la Comisin, los Mercados debern
cumplir la totalidad de los requisitos exigidos por la Comisin durante el trmino de vigencia de su
inscripcin. Asimismo, debern cumplir con cualquier modificacin de los requisitos mencionados
en el presente Captulo que disponga la Comisin, conforme las formalidades y plazos exigidos
oportunamente.
Los Mercados debern cumplir los recaudos y pautas establecidos en la Ley N 26.831 y en el
Ttulo Transparencia en el mbito de la Oferta Pblica de estas Normas, siendo pasibles de toda
medida objeto de aplicacin por parte de la Comisin, de acuerdo a las circunstancias del caso.

NORMAS AO 2013
INCUMPLIMIENTO.
ARTICULO 67.- Ante el incumplimiento de la normativa vigente aplicable a la actividad del
Mercado, ste ser pasible de la eventual aplicacin de las sanciones previstas en el artculo 132
de la Ley N 26.831 de acuerdo a los procedimientos establecidos por la Comisin.
Sin perjuicio de ello, la Comisin en cualquier momento podr merituar segn las circunstancias
del caso la aplicacin de una suspensin preventiva al Mercado, hasta que hechos sobrevinientes
hagan aconsejable su revisin.
ABSTENCIN DE FUNCIONAMIENTO.
ARTCULO 68.- Los Mercados, ante cualquier situacin que por su gravedad afecte el adecuado
ejercicio de su actividad, debern abstenerse de funcionar, sin necesidad de intimacin previa.
Dicha situacin deber ser informada por medio del acceso Hechos Relevantes de la
AUTOPISTA DE LA INFORMACION FINANCIERA, acompaando detalle de las medidas a ser
adoptadas como consecuencia, sin perjuicio del cumplimiento de los requerimientos adicionales
que al respecto disponga la Comisin.
SECCIN XXXI
DE LA CANCELACIN DE LA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO.
SUPUESTOS PARA LA CANCELACIN.

ARTCULO 69.- La Comisin cancelar el registro en el caso que un Mercado registrado as lo
solicite, previo cumplimiento de todos los requisitos que disponga la Comisin, o como sancin
dictada en un procedimiento sumarial, reservndose el Organismo en ambos casos el ejercicio del
poder disciplinario por los hechos ocurridos con anterioridad a la referida cancelacin.
SECCIN XXXII
FORMA DE PRESENTACION DE LA DOCUMENTACION ANTE LA COMISIN.
REQUISITOS PARA LA PRESENTACIN DE DOCUMENTACIN ANTE LA COMISIN.

ARTCULO 70.- Los Mercados debern cumplir con las siguientes pautas:
a) Cuando la Comisin requiera la remisin por medio de un acceso especfico, la documentacin
debe ser ingresada nicamente en formato electrnico por medio de la AUTOPISTA DE
INFORMACIN FINANCIERA (AIF) sita en la direccin de Web (URL) http://www.cnv.gob.ar. En
todos los casos, en los documentos ingresados a la AIF deben transcribirse los nombres
completos de los firmantes en reemplazo de sus firmas, considerndose el mismo fiel a su
original.
b) En caso que la Comisin no requiera la remisin por medio de la AIF o cuando la Comisin as
lo requiera expresamente, la documentacin deber ser presentada en soporte papel o soporte
electrnico, por mesa de entradas de la Comisin, debidamente certificada por ante escribano
pblico o autenticada (firma del representante legal o quien este designe como responsable)
segn corresponda.
c) Todos los documentos sobre una misma materia o respuesta a un requerimiento de la
Comisin, debe presentarse de manera ordenada y acumulada en un ejemplar, teniendo todas las
hojas membrete o sello de la sociedad y debidamente firmada, dentro del horario de mesa de
entrada del Organismo.

NORMAS AO 2013
d) Cuando los documentos estn extendidos en ms de UNA (1) hoja, las dems hojas deben ser
inicialadas por las personas que los suscriben.
SECCIN XXXIII
RGIMEN INFORMATIVO.
LISTA DE INFORMACIN QUE SE DEBE PRESENTAR POR MEDIO DE LA AUTOPISTA DE

LA INFORMACIN FINANCIERA.
ARTCULO 71.- Sin perjuicio del cumplimiento del rgimen informativo que resulte aplicable a los
Mercados en su calidad de emisora, en su carcter de Mercados registrados debern remitir por
medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA (AIF) de esta Comisin la
siguiente informacin:
a) Informacin General:
a.1) Texto actualizado del Estatuto con indicacin de nmero de su inscripcin en el Registro
Pblico de Comercio correspondiente a la jurisdiccin donde tenga asentado su sede social.
a.2) Detalle de sede social inscripta, sede de la administracin y domicilio legal en su caso.
a.3) Sucursales: domicilio, organigrama, y documentacin que acredite una adecuada
organizacin tcnica y administrativa.
a.4) Nmina de accionistas, cantidad y clase acciones.
a.5) Pgina web institucional de la entidad, direccin de correo electrnico institucional y perfil en
redes sociales, en caso de poseer.
a.6) Actas de asamblea, conforme normas para emisoras.
a.7) Actas del rgano de administracin y de fiscalizacin, conforme normas para emisoras.
a.8) Nminas de los integrantes de los rganos de administracin y fiscalizacin (titulares y
N 19.550, y apoderados.
a.9) Datos personales conforme los formularios dispuestos a estos efectos en la AIF de los
integrantes de los rganos de administracin y fiscalizacin (titulares y suplentes), gerentes
generales o especiales designados de acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550, y
apoderados.
a.10) Declaraciones Juradas suscriptas por cada miembro del rgano de administracin, miembro
del rgano de fiscalizacin, titulares y suplentes, y gerentes generales o especiales designados de
acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550, en las que conste que el firmante no se
encuentra alcanzado por las incompatibilidades dispuestas en el presente Captulo.
a.11) Certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia por parte de los miembros
del rgano de administracin, del rgano de fiscalizacin, titulares y suplentes, y gerentes
generales o especiales designados de acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550.
a.12) Datos completos de los Auditores externos y acreditacin de su inscripcin en el Registro de
Auditores Externos llevado por la Comisin.
a.13) Nmero de C.U.I.T. e inscripciones en los organismos fiscales y previsionales que
correspondan. Declaracin jurada de inexistencia de obligaciones fiscales y/o previsionales
pendientes de cumplimiento.
a.14) Documentacin requerida del Sistema Informtico de Negociacin.
a.15) Especificaciones tcnicas para la conectividad a sus sistemas de negociacin y sus
sistemas de liquidacin y compensacin por parte de otros Mercados y Cmaras.
a.16) Certificaciones de Compatibilidad con los sistemas informticos de negociacin de otros
Mercados para intercambio de datos de las rdenes y operaciones, para ruteo de rdenes y

NORMAS AO 2013
liquidacin y compensacin de las operaciones registradas, conforme las pautas dispuestas en el

presente Captulo.
a.17) Detalle de las entidades y participantes que se encuentran conectados a la interfase FIX
desarrollada.
a.18) Documentacin exigida del Sistema Informtico para Monitoreo de las Operaciones en
Tiempo Real (Stock Watch).
a.19) Documentacin requerida del Sistema Informtico para Liquidacin y Compensacin de
Operaciones.
a.20) Documentacin requerida relacionada con el Sistema Informtico para Registro central de
rdenes.
a.21) Derechos y Aranceles autorizados.
a.22) Estudio tarifario para derechos y aranceles.
a.23) Cdigo de Gobierno Societario y acta del rgano de administracin que lo apruebe.
a.24) Organigrama.
a.25) Manuales de Procedimientos.
a.26) Descripcin de mecanismos de control interno.
a.27) Descripcin de manuales, procedimientos y sistemas de supervisin y control,
a.28) Reglamento interno, operativo y toda normativa reglamentaria del Mercado.
a.29) Documentacin vinculada para la previa aprobacin de reglamentaciones dictadas por los
Mercados.
a.30) Informe organizacin administrativa adecuada.
a.31) Procedimientos para la conservacin de la documentacin.
a.32) Documentacin acreditando experiencia, capacidad tcnica y operativa de la entidad
calificada, en caso de decidir la delegacin de funciones.
a.33) Reglamentaciones aplicables a la precalificacin.
a.34) Reglamentaciones y Procedimientos para autorizacin, suspensin y cancelacin del Listado
de valores negociables.
a.35) Reglamentos para el funcionamiento de los Tribunales Arbitrales.
a.36) Reglamentos para otorgar Membresas.
a.37) Plan de auditoras anual a los agentes miembros, texto completo de los manuales y
procedimientos y cronograma.
a.38) Boletines Informativos electrnicos.
a.39) Acciones promocionales de sus servicios, dentro de los TRES (3) das hbiles de realizadas.
a.40) Lista de autorizados por el Mercado para Acceso Directo al Mercado.
a.41) Nmina de Agentes miembros habilitados en su mbito.
a.42) Rgimen informativo de tenencias directas e indirectas conforme formulario creado a esto
efectos en el Ttulo Transparencia en el mbito de la oferta pblica.
a.43) Los procedimientos para el acceso de las operaciones registradas en tiempo real.
a.44) Declaracin Jurada de Prevencin de Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo.
a.45) Declaracin jutrada de AIF.
a.46) Hechos relevantes conforme lo establecido en el Ttulo Transparencia en el mbito de la
oferta Pblica.
a.47) Ficha de registro con los datos solicitados en el formulario disponible en la AIF.
b) Con periodicidad semanal:

NORMAS AO 2013
b.1) Dentro de los TRES (3) das hbiles siguientes de finalizada la semana, detalle diario de los
activos que conforman la contrapartida, cumpliendo las exigencias dispuestas en el Anexo I del
presente Captulo.
b.2) Dentro de los TRES (3) das siguientes de finalizada cada semana, detalle diario de los
activos que conforman el Fondo de Garanta obligatorio del artculo 45 de la Ley N 26.831,
cumpliendo las exigencias dispuestas en el Anexo I del presente Captulo.
activos que conforman el Fondo de Garanta para Reclamos de Clientes, cumpliendo las
exigencias dispuestas en el Anexo I del presente Captulo.
c) Con periodicidad mensual:
c.1) Informes de auditora de las auditoras efectuadas a los agentes miembros.
c.2) Volumen negociado con el detalle indicado en el formulario habilitado a estos efectos por la
Comisin.
d) Con periodicidad trimestral:
d.1) Dentro de los CUARENTA Y DOS (42) das corridos de finalizado cada trimestre, estados
contables trimestrales acompaados con la documentacin requerida en presente Capitulo.
e) Con periodicidad anual:
e.1) Dentro de los SETENTA (70) das corridos a partir del cierre de su ejercicio, estados
contables anuales acompaados con la documentacin requerida en presente Capitulo.
e.2) Plan de auditoras anual a los agentes miembros, texto completo de los manuales y
e.3) Dentro de los SETENTA (70) das corridos de finalizado el ejercicio, informe de auditora
externa de todos los sistemas.
e.4) Auditora externa anual de riesgo, dentro de los DIEZ (10) das hbiles de su aprobacin.

NORMAS AO 2013
ANEXO I
REQUISITOS A OBSERVAR EN CONTRAPARTIDA MNIMA, EN FONDO DE GARANTA
OBLIGATORIO (ARTCULO 45 LEY N 26.831) Y EN FONDO DE GARANTA PARA
RECLAMOS DE CLIENTES.
1. SUJETOS ALCANZADOS. El presente ANEXO es aplicable a los Mercados, Cmaras

Compensadoras, Agentes de Negociacin, Agentes de Liquidacin y Compensacin, Agentes de
Corretaje de Valores Negociables, Agentes de Depsito Colectivo, Agentes de Custodia, Registro
y Pago, Agentes de Administracin de Productos de Inversin Colectiva (Fiduciarios Financieros,
Fiduciarios no Financieros, Agentes de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin y Agentes de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin), y Agentes de Colocacin y Distribucin Integral de Fondos
2. LISTA DE ACTIVOS ELEGIBLES. La contrapartida mnima exigida y las sumas acumuladas en
el FONDO DE GARANTA OBLIGATORIO (ARTCULO 45 LEY N 26.831) y en el FONDO DE
GARANTA PARA RECLAMOS DE CLIENTES, debern estar constituidas por los siguientes
activos:
Activos Disponibles en Pesos y en otras monedas.
En cuentas a la vista abiertas en bancos locales y en bancos del exterior.
En Plazos fijos precancelables en perodo de precancelacin constituidos en bancos locales.
En subcuentas comitentes abiertas en Agentes de Depsito Colectivo (acreencias).
En cuentas abiertas en el Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA).
Activos en Instrumentos Locales

Acciones que conforman el NDICE MERVAL 25.
Ttulos Pblicos Nacionales con negociacin secundaria.
Ttulos Emitidos por el BCRA con negociacin secundaria.
Fondos Comunes de Inversin con liquidacin de rescates dentro de las 72 horas.
3. FIANZA BANCARIA SLO EN CASO DE CONTRAPARTIDA: Los sujetos alcanzados podrn

reemplazar hasta el CINCUENTA POR CIENTO (50%) de la contrapartida mnima exigida,
contratando una Fianza Bancaria por el importe del valor reemplazado. En este caso, debern
presentar previamente ante la Comisin el texto de la Fianza Bancaria para su aprobacin, con
clusula de principal pagador por tiempo determinado de tipo permanente, de manera que ampare
a terceros por todas las obligaciones que se deriven para el sujeto alcanzado por el ejercicio de la
actividad especfica, que deber efectivizarse a quien la Comisin indique. La entidad que otorgue
la Fianza Bancaria deber ser alguna de las autorizadas por el BANCO CENTRAL DE LA
REPBLICA ARGENTINA. Los sujetos debern presentar la renovacin de la Fianza Bancaria
con QUINCE (15) das corridos de anticipacin al vencimiento de su vigencia. En caso de tratarse
de una nueva Fianza Bancaria, debern presentar el texto con QUINCE (15) das corridos de
anticipacin, a los efectos de su aprobacin por parte de la Comisin antes de su constitucin
definitiva.
4. INDIVIDUALIZACIN DE ACTIVOS. Los valores negociables y sus acreencias, que constituyan
total o parcialmente la contrapartida del importe del Patrimonio Neto Mnimo y/o las inversiones de

NORMAS AO 2013
las sumas acumuladas en el FONDO DE GARANTA OBLIGATORIO (ARTCULO 45 LEY N

26.831) y en el FONDO DE GARANTA PARA RECLAMOS DE CLIENTES, debern encontrarse
en custodia en una entidad autorizada por la Comisin a tales efectos, en cuentas bajo titularidad
de los sujetos alcanzados con el aditamento Contrapartida, Fondos de Garanta Ley N 26.831
o Fondo de Garanta para Reclamos de Clientes.
5. NOTA A LOS ESTADOS CONTABLES. En los estados contables trimestrales y anuales, los
sujetos alcanzados debern informar por nota el detalle de la composicin del valor de la
contrapartida y en caso de corresponder el detalle de las inversiones realizadas con las sumas
acumuladas en el FONDO DE GARANTA OBLIGATORIO (ARTCULO 45 LEY N 26.831) y en el
FONDO DE GARANTA PARA RECLAMOS DE CLIENTES, individualizando los conceptos e
importes integrantes, incluyendo datos de la Fianza Bancaria en caso de existir.
6. RGIMEN INFORMATIVO. Los sujetos alcanzados debern remitir semanalmente a la
Comisin dentro de los TRES (3) das hbiles siguientes de finalizada la semana, por medio de la
AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA (AIF), detalle diario de los activos que
conforman la contrapartida, el FONDO DE GARANTA OBLIGATORIO (ARTCULO 45 LEY N
26.831) y el FONDO DE GARANTA PARA RECLAMOS DE CLIENTES, con su respectiva
valuacin a valor de realizacin y/o de mercado segn corresponda correspondiente a cada da de
la semana anterior, indicando entidad, nmero y denominacin completa de la cuenta donde se
encuentran en custodia y depositados, completando los campos expuestos en el Formulario
habilitado a estos efectos por este Organismo.
7. PLAZO PARA RECOMPOSICIN EN CONTRAPARTIDA. Cuando el valor de la contrapartida
sea menor al porcentaje de contrapartida exigido para cada categora, los sujetos alcanzados
debern inmediatamente informar dicha circunstancia a la Comisin acompaando el detalle de
las medidas que adoptarn para la recomposicin en un plazo que no podr superar los CINCO
(5) das hbiles. Vencido este plazo, debern acreditar la adecuacin.

NORMAS AO 2013
ANEXO II
ACCESO DIRECTO AL MERCADO (ADM)
1. CARACTERSTICAS TCNICAS: Los sistemas ADM Acceso Directo a los Mercados que sean
implementados por los Mercados y sus agentes miembros, debern dar cumplimiento a los
siguientes requisitos tcnicos:
1.1. Autenticacin. El protocolo del sistema ADM debe soportar e implementar mecanismos de
autenticacin que permitan identificar y verificar la identidad, tanto del servidor (sistema ADM del
lado del sistema de negociacin del Mercado o Agente) como del cliente (sistema ADM del lado
del comitente).
1.2. Autorizacin de acceso. El sistema ADM debe controlar el acceso al sistema de negociacin
en funcin de la identidad previamente autenticada del cliente.
1.3. Control de errores y de secuencia. El sistema ADM debe utilizar algn protocolo de control de
errores y de secuencia, de extremo a extremo de la red de comunicaciones, para hacer frente a la
recepcin con error, a la prdida, a la duplicacin, y a la recepcin fuera de secuencia de los
mensajes.
1.4. Integridad. Si los mensajes intercambiados fuesen modificados por terceros, el destinatario
(tanto el Mercado como el cliente) del mensaje debe poder detectarlo y actuar en consecuencia.
1.5. Privacidad o Confidencialidad. Los mensajes intercambiados no deben ser legibles por
terceros.
1.6. Irrefutabilidad o No Repudio. El protocolo debe ser tal que ninguna operacin pueda ser
repudiada por ninguna de las partes (ni por el cliente, ni por el Agente de negociacin, ni por el
Mercado).
1.7. No Secuestro de Sesin (Non Hijacking). El protocolo debe ser tal que una vez iniciada la
sesin de ADM, el secuestro de la misma pueda ser advertido tanto por el sistema de negociacin
del Mercado como por el cliente, y puedan actuar en consecuencia.
1.8. No Reinyeccin o Repeticin o Rejugabilidad (Non Replay). El sistema ADM debe ser tal que,
si se graban los mensajes intercambiados, no sea posible reinyectar dichos mensajes para forzar
una repeticin de la operacin.
2. APROBACIONES, CERTIFICACIONES Y AUDITORIAS TCNICAS. Los Mercados que

implementen sistemas ADM Acceso Directo a los Mercados, debern mnimamente cumplir con
las siguientes especificaciones tcnicas:
2.1. Conectividad.
El cliente deber conectarse con el sistema de negociacin del Mercado preferentemente
mediante un enlace privado (enlace digital punto a punto, PVC Frame Relay, enlace IP MPLS). La
conectividad entre el cliente y el Mercado deber tener una calidad mnima expresada en los
siguientes trminos: latencia mxima de 100 ms, ancho de banda (throughput) mayor a 256 Kbps,
prdida de paquetes menor a 10 a la menos 7, disponibilidad mayor al 99,5% mensual (en el
horario de apertura de los mercados). En el caso que la conectividad se realice a travs de la
Internet, debern reforzarse todas las medidas de seguridad, y debern tomarse todas las
medidas necesarias para garantizar los niveles mnimos de calidad expresados en los mismos
trminos de latencia, ancho de banda, prdida de paquetes y disponibilidad.
2.2. Proteccin Perimetral.
El acceso al sistema ADM del lado del Mercado (o del Agente) deber contar con un dispositivo de
tipo firewall para proteccin perimetral. El cliente deber contar con proteccin perimetral
adecuada de su propia red. Es responsabilidad del Mercado velar por el cumplimiento de estos

NORMAS AO 2013
requisitos tcnicos por parte de los clientes. Para ello, deber realizar una certificacin inicial y
auditorias peridicas (de periodicidad anual o menor).
2.3. Encriptaciin.
Todo el trfico protocolar entre el cliente y el Mercado deber estar cifrado con claves de 128 bits
de longitud mnima en el caso de algoritmos de criptografa simtrica, y claves de 1024 bits de
longitud mnima en el caso de algoritmos de criptografa asimtrica (o de clave pblica).
2.4. Autenticacin.
Todo usuario del sistema ADM debe ser previamente autenticado. El mecanismo de autenticacin
debe estar basado mnimamente en la utilizacin de nombre de usuario y clave, y en dicho caso el
Mercado debe establecer una adecuada poltica de seguridad en trminos de longitud,
composicin y envejecimiento de las claves de acceso.
Es deseable que se implemente un mecanismo de autenticacin basado en certificados de clave
pblica para cada usuario.
Los Mercados sern los responsables de certificar y auditar peridicamente (periodicidad anual
mnima) los sistemas que ofrezcan los Agentes de Negociacin y los Agentes de Liquidacin y
Compensacin para operar con los sistemas ADM, exigiendo mnimamente las caractersticas y
especificaciones tcnicas especificadas en el presente Anexo.

NORMAS AO 2013
CAPTULO II
CMARAS COMPENSADORAS
SECCIN I
CMARAS COMPENSADORAS.
ARTCULO 1.- En el marco del artculo 35 de la Ley N 26.831 y en el Decreto N 1023/13, las
Cmaras Compensadoras debern solicitar autorizacin a la Comisin y su correspondiente
inscripcin en el registro, para desarrollar las actividades de liquidacin, compensacin y garanta
de las operaciones registradas, desarrollando las funciones de contraparte central en caso de
operaciones garantizadas. Las Cmaras Compensadoras tambin podrn desarrollar actividades
afines y complementarias a ese fin, quedando toda su actividad bajo control de la Comisin.
DENOMINACIN.
ARTCULO 2.- Ninguna entidad podr desarrollar actividades incluyendo en su denominacin y/o
utilizando la expresin "Cmara Compensadora" o cualquier otra similar, sin encontrarse
registrada previamente ante la Comisin.
CONSTITUCIN.
ARTCULO 3.- Las entidades que soliciten su registro como cmaras compensadoras debern
ser sociedades annimas.
CONTROL SOCIETARIO.
ejercer el control societario respecto de las sociedades annimas registradas como Cmaras
Compensadoras, desde su inscripcin hasta la baja en el registro respectivo, siendo aplicables las
disposiciones reglamentarias dispuestas en el Ttulo correspondiente de estas Normas, debiendo
por lo tanto cumplir con el procedimiento all establecido respecto de cada trmite en particular.
SECCION II
REQUISITOS PARA AUTORIZACIN E INSCRIPCIN EN EL REGISTRO.

ARTCULO 5.- A los efectos de obtener su autorizacin para funcionar y su inscripcin en el
registro, las Cmaras Compensadoras debern reunir los siguientes requisitos y presentar la
siguiente documentacin mnima:
a) Estatuto Social: Copia certificada por ante escribano pblico del estatuto social inscripto en el
Registro Pblico de Comercio correspondiente a la jurisdiccin donde tenga asentado su domicilio
legal. El Estatuto Social deber contemplar como objeto social principal la liquidacin,
compensacin y garanta de las operaciones registradas, desarrollando las funciones de
contraparte central cuando se trate de operaciones garantizadas. Tambin podr contemplar
actividades afines y complementarias a ese fin, quedando toda su actividad bajo control de la
Comisin.
b) Domicilios: sede inscripta y sede de la administracin. El lugar donde se encuentran los libros
de comercio, libros societarios y libros propios de la actividad deber ser la sede inscripta. En

NORMAS AO 2013
caso de constituir domicilio legal a los fines del trmite de inscripcin, deber indicar los datos
completos del mismo.
c) Sucursales: Domicilio de las sucursales, en su caso, incluyendo organigrama con descripcin
de las actividades que desarrollen, su alcance, responsabilidades y personal afectado, y
documentacin que acredite una adecuada organizacin tcnica y administrativa.
de la presentacin.
e) Comunicacin: Indicar pgina web institucional de la entidad, direccin de correo electrnico
institucional, y perfil en redes sociales en caso de poseer.
f) Formulario para Remisin de Informacin por AIF: Declaracin Jurada para el ingreso en la
Autopista de la Informacin Financiera (AIF), conforme modelo Anexo del Ttulo Autopista de la
Informacin Financiera, firmada por el representante legal de la entidad, con firma certificada por
ante escribano pblico.
g) Acta de Asamblea: Copia certificada por ante escribano pblico del acta de asamblea de
accionistas que resuelva solicitar autorizacin a la Comisin para funcionar como Cmara
Compensadora y su inscripcin en el registro correspondiente.
h) Acta del rgano de Administracin: Copia certificada por ante escribano pblico del acta del
rgano de administracin donde se resolvi solicitar autorizacin a la Comisin para funcionar
como Cmara Compensadora y su inscripcin en el registro correspondiente.
i) Nminas: Nmina de los integrantes de los rganos de administracin y fiscalizacin (titulares y
administracin y de fiscalizacin en el Registro Especial, se debern acreditar los requisitos
j) Declaraciones Juradas: Declaraciones juradas suscriptas por cada miembro del rgano de
Captulo.
k) Antecedentes Penales: Certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia por
N 19.550.
l) Estados Contables: Estados contables anuales con una antigedad no superior a CINCO (5)
meses desde el inicio del trmite de inscripcin, que acrediten el monto de patrimonio neto mnimo
requerido en el presente Captulo, acompaados de copia certificada por ante escribano pblico
del acta del rgano de administracin que los apruebe, del informe del rgano de fiscalizacin y
del dictamen del auditor, con la firma legalizada por el consejo profesional correspondiente. De
exceder dicho lapso, deber presentar estados contables especiales formulados con las mismas
exigencias que las correspondientes a los estados contables anuales. Tanto el rgano de
fiscalizacin en su informe como el auditor en su dictamen debern, adems, expedirse
especficamente respecto de la adecuacin del patrimonio neto mnimo. Al momento de la
inscripcin, el capital social de la entidad deber estar totalmente integrado.
m) Auditores Externos: Datos completos de los Auditores externos y acreditacin de su inscripcin
en el Registro de Auditores Externos llevado por la Comisin. Deber acompaar copia certificada

NORMAS AO 2013
por escribano pblico del acta del rgano de administracin de la cual surja la designacin de los
auditores externos.
n) Nmero de C.U.I.T. e inscripciones. Asimismo acreditar la inscripcin en los organismos
fiscales y previsionales que correspondan. Declaracin jurada de inexistencia de obligaciones
fiscales y/o previsionales pendientes de cumplimiento.
o) Organizacin Interna: Acreditar los recaudos y presentar la documentacin indicada en el
presente Captulo.
p) Sistema Informtico para Liquidacin y Compensacin de Operaciones: Acreditar el
cumplimiento de los requisitos dispuestos en el presente Captulo.
q) Derechos y aranceles: Acreditar el cumplimiento de los requisitos exigidos en el presente
Captulo.
r) Declaracin jurada de prevencin de lavado de activos y financiamiento del terrorismo: Deber
s) Cdigo de conducta: Presentar un Cdigo de conducta contemplando las normas y
procedimientos que regulan el comportamiento de su personal, garantizando entre otros aspectos,
la seguridad y eficiencia en los servicios prestados, el respeto del deber de confidencialidad, la
prevencin de eventuales conflictos de intereses, y las normas y procedimientos que regulan la
relacin con los agentes miembros y los terceros vinculados.
t) Tasas: acreditacin del pago de la Tasa de fiscalizacin y/o arancel de autorizacin requerido
por la Comisin.
Sin perjuicio de la documentacin expuesta anteriormente, la Comisin podr requerir a las
Cmaras Compensadoras toda otra informacin complementaria que resulte necesaria a los fines
del cumplimiento de su actividad conforme a las normas y reglamentaciones vigentes.
ARTCULO 6.- Las Cmaras Compensadoras debern contar con una organizacin tcnica y
administrativa adecuada para el cumplimiento de sus funciones, debiendo reunir los siguientes
requisitos y presentar la siguiente documentacin mnima:
a) Organigrama: Descripcin de las funciones gerenciales operativas, tcnicas y administrativas,
indicando datos completos de los responsables.
b) Manuales de Procedimientos: Manuales de funciones, operativos y procedimientos internos,
administrativos y contables, utilizados para llevar a cabo su objeto social, aprobados por el rgano
de administracin.
cumplimiento de las decisiones y los procedimientos en todos los niveles de la Cmara
Compensadora, incluyendo procedimientos de adopcin de decisiones y estructuras organizativas,
que especifiquen de forma clara y documentada los canales de informacin y asigne funciones y
responsabilidades. Se deber contemplar que las reas comerciales y operativas trabajen de
forma independiente.
d) Transparencia: Descripcin de manuales, procedimientos y sistemas de supervisin y control,

NORMAS AO 2013
e) Reglamentos: Reglamento interno, operativo y toda normativa reglamentaria aprobada por el

rgano de administracin, los que debern ser sometidos a la previa consideracin y aprobacin
por parte de esta Comisin, conforme lo previsto en este Captulo.
f) Informtica: Detalle de todos los sistemas informticos implementados en su funcionamiento, y
caractersticas del equipamiento incluyendo carpetas de los sistemas, juntamente con las de los
tcnica emitida por profesional con competencia en la materia de acuerdo con las Leyes
aplicables. Los sistemas informticos debern contemplar como mnimo los procedimientos que
integridad, inalterabilidad de los datos y operaciones, y los Planes de Contingencia que se
aplicarn a los efectos de la continuidad operativa de los sistemas, el adecuado resguardo de los
datos y del cumplimiento de las funciones, en caso de ocurrir situaciones fortuitas y/o
extraordinarias ajenas a la Cmara Compensadora.
g) Informe organizacin administrativa adecuada: Acompaar informe especial emitido por el
SECCIN III

ARTCULO 7.- Las Cmaras Compensadoras debern contar en forma permanente con un
patrimonio neto mnimo de PESOS VEINTE MILLONES ($ 20.000.000), el que deber surgir de
sus estados contables trimestrales y anuales.

patrimonio neto inferior al valor establecido para el patrimonio neto mnimo, la Cmara
Compensadora deber inmediatamente informar dicha circunstancia a la Comisin, acompaando
el detalle de las medidas que adoptar para la recomposicin en un plazo que no podr superar
los DIEZ (10) das hbiles. Vencido este plazo la Cmara Compensadora deber acreditar la
adecuacin.
CONTRAPARTIDA.
ARTCULO 9.- Como contrapartida, un mnimo del CINCUENTA POR CIENTO (50%) del importe
resultante de detraer del valor del Patrimonio Neto Mnimo el total acumulado en el Fondo de
Garanta del artculo 45 de la Ley N 26.831, deber observar las exigencias dispuestas en el
Anexo I del Captulo I Mercados del presente Ttulo.

NORMAS AO 2013
SECCIN IV
FONDO DE GARANTA PARA ATENDER COMPROMISOS NO CUMPLIDOS POR
AGENTES EN OPERACIONES GARANTZADAS (ARTCULO 45 LEY N 26.831).
CONSTITUCIN.
ARTCULO 10.- Conforme lo dispuesto por el Decreto N 1023/13, las Cmaras Compensadoras
debern constituir el Fondo de Garanta obligatorio dispuesto en el artculo 45 de la Ley N
26.831, que podr organizarse bajo la figura fiduciaria o cualquier otra modalidad que resulte
aprobada por la Comisin, destinado a hacer frente a los compromisos no cumplidos por los
Agentes miembros, originados en operaciones garantizadas, con el CINCUENTA POR CIENTO
(50%) como mnimo de las utilidades anuales lquidas y realizadas.
La Comisin podr establecer un valor mximo cuando el monto total acumulado en el Fondo de
Garanta obligatorio alcance suficiente magnitud para cumplir los objetivos fijados por la Ley N
26.831.

ARTCULO 11.- Las Cmaras Compensadoras debern observar las exigencias dispuestas en el
Anexo I del Captulo I Mercados del presente Ttulo, en lo que respecta a las inversiones de las
sumas acumuladas en el Fondo de Garanta, debiendo dar cumplimiento a lo establecido en los
Puntos 2, 4, 5 y 6 de dicho Anexo.
SECCIN V
TRMITE DE AUTORIZACIN E INSCRIPCIN EN EL REGISTRO DE CMARAS
COMPENSADORAS.
PLAZOS.
ARTCULO 12.- El trmite de peticin de autorizacin y registro se presentar ante la Comisin,
quien deber expedirse en el trmino de TREINTA (30) das hbiles contados a partir del
momento en que queda reunida toda la documentacin a satisfaccin de la Comisin y no se
formularen nuevos pedidos u observaciones.
Vencido dicho plazo sin que la Comisin se hubiera expedido, el interesado puede requerir pronto
despacho.
SECCIN VI
SUCURSALES.
FUNCIONES Y ORGANIZACIN.
ARTCULO 13.- Las Cmaras Compensadoras podrn establecer sucursales en el pas que
debern contar con una adecuada organizacin tcnica y administrativa para atender a nivel local,
en forma descentralizada y eficiente, las funciones asignadas, debiendo acreditar ante la Comisin
el cumplimiento de estos extremos.
SECCIN VII
RGANO DE ADMINISTRACIN Y DE FISCALIZACIN.

NORMAS AO 2013
REGISTRO ESPECIAL.
inscriptos en el Registro especial de miembros del rgano de administracin y del rgano de
fiscalizacin de la Cmara Compensadora, que a estos efectos lleva la Comisin, previo
cumplimiento de los requisitos exigidos en este Captulo.
SOLVENCIA MORAL Y CONOCIMIENTOS TCNICOS.

ARTCULO 15.- Los miembros del rgano de administracin y del rgano de fiscalizacin de la
Cmara Compensadora, debern gozar de la debida honorabilidad y contar con capacidad y
experiencia suficiente para desarrollar sus funciones, conforme la normativa de la Comisin.
VINCULACIONES.
ARTCULO 16.- Al momento del registro de los integrantes de los rganos de administracin y de
fiscalizacin, las Cmaras Compensadoras debern informar en cada caso, las vinculaciones
econmicas, comerciales y familiares, que pudieran suscitar conflictos de inters. Esta informacin
deber mantenerse actualizada, remitiendo a la Comisin los cambios que se suscitaren una vez
ocurrido el registro.
INCOMPATIBILIDADES.
(titulares y suplentes), y gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el artculo
270 de la Ley N 19.550, de las Cmaras Compensadoras:
inhabilitacin.
LIBROS REUNIONES RGANOS DE ADMINISTRACIN Y FISCALIZACIN.

ARTCULO 18.- Los libros de los rganos debern llevarse conforme el artculo 73 de la Ley N
19.550.
ARTCULO 19.- El rgano de administracin de la Cmaras Compensadoras podr funcionar con
los miembros presentes o comunicados entre s por otros medios de transmisin simultnea de
sonido, imgenes y palabras cuando as lo prevea su estatuto social. El rgano de fiscalizacin
dejar constancia de la regularidad de las decisiones adoptadas. Se entender que slo se
computarn a los efectos del qurum a los miembros presentes salvo que el estatuto establezca lo
contrario.

NORMAS AO 2013
SECCIN VIII
DERECHOS Y ARANCELES.
APROBACIN DERECHOS Y ARANCELES.

ARTCULO 20.- La Comisin aprobar los montos mximos que las Cmaras Compensadoras
podrn percibir en concepto de derechos y aranceles por sus servicios, los que podrn ser
diferenciados segn la clase de instrumentos, el carcter de pequeas y medianas empresas de
las emisoras o la calidad de pequeo inversor.
ESTUDIO TARIFARIO.
ARTCULO 21.- A los efectos de la aprobacin, las Cmaras Compensadoras debern
acompaar un estudio tarifario, respaldando la estructura de derechos y aranceles a ser aplicados
por los servicios prestados, incluyendo datos comparativos con otros Mercados y Cmaras en
funcionamiento en el pas y en otras jurisdicciones.
RGIMEN INFORMATIVO.
ARTCULO 22.- Una vez aprobados los derechos y aranceles por parte de la Comisin, las
Cmaras Compensadoras debern:
a) Publicar los derechos y aranceles y el estudio tarifario, por medio de la AUTOPISTA DE LA
de los derechos y aranceles, lo que ocurra antes.
Sin perjuicio de ello, la Comisin podr requerir en cualquier oportunidad una actualizacin del
referido estudio.
SECCIN IX
MEMBRESAS.
APROBACIN DE REGLAMENTOS PARA OTORGAR MEMBRESAS.

ARTCULO 23.- Las Cmaras Compensadoras podrn otorgar membresas a los Agentes de
Liquidacin y Compensacin que acrediten previo registro ante la Comisin.
A estos efectos, las Cmaras Compensadoras debern presentar a la Comisin para su previa
aprobacin, las reglamentaciones dictadas de donde surjan los requisitos operativos que los
agentes de liquidacin y compensacin, debern acreditar, contemplando como mnimo los
siguientes aspectos:
a) No podr exigirse la acreditacin de la calidad de accionista del Mercado del que son miembros
en su caso, ni de la Cmara.
b) La solicitud de membresa no podr ser rechazada alegando falta de idoneidad o capacidad.
c) La solicitud de membresa podr ser rechazada si los Agentes no acreditan las garantas
exigidas.
d) Podrn establecerse diversos tipos de membresas en funcin de la actuacin del Agente.
e) Las membresas podrn tener costos iniciales y de mantenimiento, los cuales debern ser
presentados a la Comisin para su aprobacin.

NORMAS AO 2013
f) No podr impedirse que los Agentes adquieran membresas de otros Mercados y/o otras
Cmaras, ni que los Agentes liquiden y compensen operaciones con otros Mercados y/o Cmaras.
g) El trmite para el otorgamiento de una membresa no podr superar los DIEZ (10) das hbiles
desde reunida la documentacin correspondiente.
AUDITORAS A AGENTES MIEMBROS DE LAS CMARAS.

ARTCULO 24.- Sin perjuicio de las facultades de la Comisin para la verificacin externa
permanente de los Agentes registrados ante el Organismo, en el caso especfico de agentes de
liquidacin y compensacin registrados y miembros de una Cmara Compensadora y en el marco
de las funciones especficas asignadas a las Cmaras por la Ley N 26.831 y el Decreto N
1023/13, stas debern presentar el plan de auditoras anual a sus agentes miembros para previa
aprobacin por parte de la Comisin, acompaando texto completo de los manuales y
procedimientos a aplicar, y el cronograma a ser efectivizado durante el ao calendario siguiente.
Las Cmaras Compensadoras debern remitir a la Comisin, mensualmente, los informes de
auditora realizadas a los agentes miembros, los que debern cumplir con el contenido, alcance y
formalidades previamente establecidas por la Comisin.
SECCIN X
EXTERIOR.
ARTCULO 25.- Para el desarrollo de su actividad, las Cmaras Compensadoras podrn celebrar
convenios de colaboracin con otras entidades del Pas o del exterior. En tal caso, debern
presentar a la Comisin copia ntegra del convenio por medio del acceso Hechos Relevantes de
la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA (AIF).
ARTCULO 26.- Las Cmaras Compensadoras debern comunicar a la Comisin en forma
inmediata y por medio por medio del acceso Hechos Relevantes de la AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA (AIF), toda rescisin de convenios o modificacin de las clusulas
originalmente pactadas.
ARTCULO 27.- En caso de que una Cmara Compensadora registrada en la Comisin, obtenga
la autorizacin para actuar en otra jurisdiccin, deber remitir por medio del acceso Hechos
Relevantes de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA (AIF), el documento de
donde surja la misma.
SECCIN XI
PREVIA APROBACIN DE REGLAMENTACIONES DICTADAS POR LAS CMARAS
COMPENSADORAS.
TRMITE PARA PREVIA APROBACIN.

ARTCULO 28.- Los reglamentos y toda otra normativa reglamentaria de tipo operativo aprobados
por el rgano de administracin de las Cmaras Compensadoras, debern ser aprobados por la
Comisin previamente a su entrada en vigencia.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 29.- A los efectos de la obtencin de la aprobacin, las Cmaras Compensadoras

debern presentar la documentacin suficiente para el anlisis por parte de la Comisin, por
medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA.
APLICACIN INMEDIATA DE NORMAS DICTADAS POR LA COMISIN.

ARTCULO 30.- La Comisin podr requerir a las Cmaras Compensadoras las modificaciones
necesarias a fin de la adecuacin de sus reglamentaciones a las nuevas normas que dicte el
Organismo cuya vigencia requiera la inmediata implementacin por parte de las Cmaras
Compensadoras.
UNIFORMIDAD.
ARTCULO 31.- En la tramitacin de la aprobacin de las reglamentaciones de las Cmaras
Compensadoras, la Comisin podr requerirles su adecuacin con el objetivo de lograr reglas
uniformes y homogneas en todo el mercado de capitales.
SECCIN XII

ARTCULO 32.- Las Cmaras Compensadoras debern conservar durante un plazo de DIEZ (10)
aos, la documentacin involucrada en sus actividades y funciones. En caso de decidir tercerizar
la guarda de la documentacin, bajo su responsabilidad, debern informarlo previamente a la
COMISIN, presentando los recaudos adoptados a los efectos de la proteccin de la misma.
ARTCULO 33.- Las Cmaras Compensadoras debern implementar las medidas y acciones
necesarias tendientes a proteger la documentacin para evitar su destruccin, extravo, uso
indebido, y la divulgacin de informacin confidencial.
SECCIN XIII
DIFUSIN VOLUNTARIA.
ARTCULO 34.- Las Cmaras Compensadoras podrn realizar todas las actividades tendientes a
la promocin de sus servicios por cualquier medio. En toda publicidad y difusin, que realicen,
debern seguir las siguientes pautas:
a) Incluir su denominacin completa y el nmero de registro ante la Comisin.
medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA (AIF).
ARTCULO 35.- Las Cmaras Compensadoras debern indicar claramente en toda su papelera,
documentacin, carteles en sus domicilios y sucursales, Pginas en Internet y/u otros medios

NORMAS AO 2013
relacionados con su actividad, la denominacin completa de la entidad agregando Cmara

Compensadora registrada bajo el N de la CNV o leyenda similar.
SECCIN XIV
TRANSPARENCIA.
CUMPLIMIENTO NORMAS TRANSPARENCIA EN LA OFERTA PBLICA DE VALORES

NEGOCIABLES.
ARTCULO 36.- Las Cmaras Compensadoras debern cumplir los recaudos y pautas
establecidos en la Ley 26.831 y en el Ttulo Transparencia en el mbito de la oferta pblica de las
Normas.
SECCIN XV
AUDITORA EXTERNA ANUAL DE RIESGOS.
CONTENIDO MNIMO.
ARTCULO 37.- Las Cmaras Compensadoras debern contar con una auditora externa anual
que brinde informes detallados y objetivos sobre su funcionamiento, los cuales debern constar en
el libro de actas del rgano de administracin, y ser remitidos a la Comisin dentro de los DIEZ
(10) das hbiles de su aprobacin por medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA (AIF).
La auditora deber informar, entre otros, sobre los siguientes aspectos:
a) La calidad de la gestin de riesgo.
b) La vigilancia de los participantes de la Cmara Compensadora.
c) La calidad de los controles internos.
d) La situacin patrimonial, econmica y financiera de la Cmara Compensadora.
En todos los casos, los informes debern informar acerca del cumplimiento de los principios y
recomendaciones de la IOSCO aplicables en la materia.
SECCIN XVI
CONTENIDO MNIMO.
ARTCULO 38.- Los Sistemas Informticos para Liquidacin y Compensacin y cualquier otro
sistema desarrollado para el ejercicio de la actividad, debern contar con una auditora externa
anual de sistemas la que comprender -como mnimo- el contralor de funcionamiento, actividades,
seguridad y continuidad del servicio.
El rgano de administracin de la Cmara Compensadora deber transcribir en el libro especial
que habilite a ese efecto el texto completo del informe incluyendo las conclusiones y/o
recomendaciones que reciban de sus auditores externos de sistemas an cuando no se hayan
detectado deficiencias, y el anlisis propio efectuado por la Cmara, indicando en su caso las
medidas adoptadas para mejorar el sistema o para corregir las deficiencias observadas por los
auditores.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 39.- Las Cmaras Compensadoras debern remitir anualmente dentro de los
SETENTA (70) das corridos de finalizado el ejercicio, por medio de la AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA, el texto completo del informe de auditora externa anual de
sistemas, y el anlisis propio efectuado por la Cmara Compensadora indicando en su caso las
medidas adoptadas para mejorar el sistema o para corregir las deficiencias observadas por los
auditores, acompaando toda informacin que resulte relevante.
SECCIN XVII
REGLA GENERAL.
ARTCULO 40.- Una vez autorizados y registrados ante la Comisin, las Cmaras
Compensadoras debern cumplir la totalidad de los requisitos exigidos por la Comisin durante el
trmino de vigencia de su inscripcin. Asimismo, debern cumplir con cualquier modificacin de
los requisitos mencionados en el presente Captulo que disponga la Comisin, conforme las
formalidades y plazos exigidos oportunamente.
Las Cmaras Compensadoras debern cumplir los recaudos y pautas establecidos en la Ley N
26.831 y en el Ttulo Transparencia en el mbito de la Oferta Pblica de estas Normas, siendo
pasibles de toda medida objeto de aplicacin por parte de la Comisin, de acuerdo a las
circunstancias del caso.
INCUMPLIMIENTO.
ARTICULO 41.- Ante el incumplimiento de la normativa vigente aplicable a la actividad de la
Cmara Compensadora, sta ser pasible de la eventual aplicacin de las sanciones previstas en
el artculo 132 de la Ley N 26.831 de acuerdo a los procedimientos establecidos por la Comisin.
del caso la aplicacin de una suspensin preventiva a la Cmara Compensadora, hasta que
hechos sobrevinientes hagan aconsejable su revisin.
ARTCULO 42.- Las Cmaras Compensadoras, ante cualquier situacin que por su gravedad
afecte el adecuado ejercicio de su actividad, debern abstenerse de funcionar, sin necesidad de
intimacin previa.
SECCIN XVIII

ARTCULO 43.- La Comisin cancelar el registro en el caso que una Cmara Compensadora
registrada as lo solicite, previo cumplimiento de todos los requisitos que disponga la Comisin, o
como sancin dictada en un procedimiento sumarial, reservndose el Organismo en ambos casos

NORMAS AO 2013
el ejercicio del poder disciplinario por los hechos ocurridos con anterioridad a la referida
cancelacin.
SECCIN XIX

ARTCULO 44.- Las Cmaras Compensadoras debern cumplir con las siguientes pautas:
original.
segn corresponda.
Comisin, deben presentarse de manera ordenada y acumulada en un ejemplar, teniendo todas
las hojas membrete o sello de la sociedad y debidamente firmada, dentro del horario de mesa de
SECCIN XX
HECHOS RELEVANTES.
REGLA GENERAL.
ARTCULO 45.- Las Cmaras Compensadoras debern informar a la Comisin acerca de todo
hecho o situacin no habitual que por su importancia sea apto para afectar el desenvolvimiento de
su actividad, por medio de acceso Hechos Relevantes de la AIF.
LISTA ENUNCIATIVA.
ARTCULO 46.- Las Cmaras Compensadoras debern informar por el acceso Hechos
Relevantes de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA (AIF) de esta Comisin la
siguiente informacin:
a) Disminucin de los valores del Patrimonio Neto Mnimo exigido en esta Reglamentacin y
detalle de las medidas a adoptar para recomponerlo.
b) Disminucin de la contrapartida exigida en esta Reglamentacin y detalle de las medidas a
adoptar para recomponerla.
c) Copia ntegra de los convenios suscriptos con entidades del exterior. Asimismo, deber
informarse la rescisin de los mismos.
d) Copia de las autorizaciones conferidas que habiliten su actuacin en el exterior.
La enumeracin precedente es ejemplificativa de la obligacin de informar hechos relevantes y no
releva a la entidad de la obligacin de informar todo otro hecho o situacin aqu no enumerada.

NORMAS AO 2013
SECCIN XXI
RGIMEN INFORMATIVO.
LISTA DE DOCUMENTACIN QUE DEBE REMITIRSE POR MEDIO DE LA AUTOPISTA DE LA

INFORMACIN FINANCIERA.
ARTCULO 47.- Las Cmaras Compensadoras debern dar cumplimiento con el siguiente
Rgimen Informativo, debiendo remitir por medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA (AIF) de esta Comisin la siguiente informacin:
a.2) Detalle de sede social inscripta, sede de la administracin y domicilio legal en su caso.
a.3) Sucursales: domicilio, organigrama, y documentacin que acredite una adecuada
organizacin tcnica y administrativa.
a.5) Pgina web institucional de la entidad, direccin de correo electrnico institucional y perfil en
redes sociales en caso de poseer.
a.6) Actas de Asamblea.
a.7) Actas del rgano de administracin y de fiscalizacin.
a.8) Nminas de los integrantes de los rganos de administracin y fiscalizacin (titulares y
N 19.550, y apoderados.
a.9) Datos personales conforme los formularios dispuestos a estos efectos en la AIF de los
integrantes de los rganos de administracin y fiscalizacin (titulares y suplentes), gerentes
generales o especiales designados de acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550, y
apoderados.
a.10) Declaraciones Juradas suscriptas por cada miembro del rgano de administracin, miembro
del rgano de fiscalizacin, titulares y suplentes, y gerentes generales o especiales designados de
encuentra alcanzado por las incompatibilidades dispuestas en el presente Captulo.
a.11) Certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia por parte de los miembros
del rgano de administracin, del rgano de fiscalizacin, titulares y suplentes, y gerentes
generales o especiales designados de acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550.
a.12) Datos completos de los Auditores externos y acreditacin de su inscripcin en el Registro de
Auditores Externos llevado por la Comisin.
a.13) Nmero de C.U.I.T. e inscripciones en los organismos fiscales y previsionales que
a.14) Documentacin requerida del Sistema Informtico para Liquidacin y Compensacin de
Operaciones.
a.15) Derechos y Aranceles autorizados.
a.16) Estudio tarifario para derechos y aranceles.
a.17) Cdigo de Conducta.
a.18) Organigrama.
a.19) Manuales de Procedimientos.
a.20) Descripcin de mecanismos de control interno.

NORMAS AO 2013
a.21) Descripcin de manuales, procedimientos y sistemas de supervisin y control,

a.22) Reglamento interno, operativo y toda normativa reglamentaria.
a.23) Documentacin vinculada para la previa aprobacin de reglamentaciones dictadas por las
Cmaras.
a.24) Informe organizacin administrativa adecuada.
a.25) Reglamentos para otorgar Membresas.
a.26) Nmina de Agentes miembros habilitados en su mbito.
a.27) Rgimen informativo de tenencias directas e indirectas conforme formulario creado a esto
efectos en el Ttulo Transparencia en el mbito de la Oferta Pblica.
a.28) Acciones promocionales de sus servicios, dentro de los TRES (3) das hbiles de realizadas.
a.29) Declaracin jurada de prevencin de lavado de activos y financiamiento del terrorismo:
Deber ser completada y firmada por cada uno de los miembros de los rganos de administracin
y de fiscalizacin, por los gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el artculo
270 de la Ley N 19.550, informando que no cuentan con condenas por delitos de lavado de
activos y/o de financiamiento del terrorismo, ni figuran en listas de terroristas u organizaciones
terroristas emitidas por el CONSEJO DE SEGURIDAD DE LAS NACIONES UNIDAS.
a.30) Procedimiento para conservacin de documentacin.
a.31) Declaracin jurada de AIF.
a.32) Hechos relevantes conforme lo establecido en el Ttulo de Transparencia en el mbito de la
Oferta Pblica.
Captulo I Mercados del presente Ttulo.
b.2) Dentro de los TRES (3) das siguientes de finalizada cada semana, detalle diario de los
activos que conforman el Fondo de Garanta obligatorio del artculo 45 de la Ley N 26.831 y del
Decreto N 1023/13, cumpliendo las exigencias dispuestas en el Anexo I del Captulo I del
presente Ttulo.
c.1) Informes de auditora de las auditoras efectuadas a los agentes miembros.
contables trimestrales acompaados con la documentacin requerida en presente Captulo.
contables anuales acompaados con la documentacin requerida en presente Captulo.
e.2) Plan de auditoras anual a los agentes miembros, texto completo de los manuales y
externa de todos los sistemas.
e.4) Auditora externa anual de riesgo, dentro de los DIEZ (10) das hbiles de su aprobacin.

NORMAS AO 2013
CAPTULO III
LIQUIDACIN Y COMPENSACIN DE OPERACIONES
SECCIN I
REGISTRACIN, COMPENSACIN Y LIQUIDACIN.
REGLA GENERAL.
ARTCULO 1.- En el marco de lo dispuesto en el artculo 40 de la Ley N 26.831 y en el Decreto
N 1023/13, los Mercados, y las Cmaras Compensadoras en su caso, deben establecer con
absoluta claridad en qu casos y bajo qu condiciones garantizan el cumplimiento de las
operaciones que se registran en sus mbitos y en qu casos las operaciones no cuentan con
garanta, por parte del Mercado y de la Cmara Compensadora en caso de utilizar los servicios de
sta.
SECCIN II
SISTEMAS INFORMTICOS DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN.
INTERCONEXIN DE SISTEMAS INFORMTICOS DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN.

ARTCULO 2.- Para poder asegurar la interconexin de los Sistemas Informticos de
Negociacin de los Mercados, resulta necesario tambin concretar la interconexin de los
Sistemas de Liquidacin y Compensacin, debiendo a estos efectos cumplirse con los requisitos
tcnicos y operativos mnimos dictados por esta Comisin.
La liquidacin y compensacin deber efectuarse en igualdad de condiciones entre agentes
miembros de los distintos Mercados y/o Cmaras Compensadoras.
Los Mercados, o las Cmaras Compensadoras, debern presentar a esta Comisin los Sistemas
Informticos de Liquidacin y Compensacin para su previa autorizacin, debiendo a estos
efectos cumplir con los requisitos que establezca la Comisin.
REQUISITOS GENERALES.
ARTCULO 3.- Los sistemas informticos de liquidacin y compensacin debern estar basados
en procedimientos internos formales alineados a las mejores prcticas internacionales, segn las
recomendaciones de la IOSCO vigentes aplicables a esta materia, y permitir la compensacin y
liquidacin de operaciones registradas tanto a travs de Sistemas Informticos de Negociacin
como en segmentos de negociacin bilateral de distintos Mercados, contando entre sus
funcionalidades la identificacin, gestin y control de los riesgos relacionados con los enlaces a
otros Mercados o Cmaras Compensadoras.
IDENTIFICACIN DE CLIENTES.
ARTCULO 4.- Los Agentes debern identificar a sus clientes en cada operacin que registren, a
los efectos de la constitucin de los mrgenes correspondientes por cada uno de los clientes.
SECCIN III
FIJACIN DE MRGENES Y GARANTAS.

NORMAS AO 2013
FIJACIN E INTEGRACIN DE MRGENES Y GARANTAS.

ARTCULO 5.- Los Mercados y las Cmaras Compensadoras, salvo disposicin expresa,
debern fijar los aforos, los mrgenes y otras garantas, la forma de su integracin, de su
reposicin y de su recomposicin, y los procedimientos para la liquidacin o cancelacin en caso
de incumplimientos, presentando las reglamentaciones correspondientes a la Comisin, para su
previa aprobacin, las que debern contemplar los aspectos dispuestos en el presente Captulo.
En todos los casos, los activos que constituyan los mrgenes y garantas debern ser valuados a
valor de realizacin y/o de mercado en forma diaria e intra diaria en caso de corresponder.
METODOLOGAS PARA LA DETERMINACIN DE MRGENES, REPOSICIN DE

MRGENES, AFOROS, RECOMPOSICIN DE GARANTAS Y DE MRGENES. VALOR EN
RIESGO.
ARTCULO 6.- Los mrgenes y garantas, sus niveles de recomposicin y de reposicin y los
aforos exigidos segn los tipos de operaciones, debern determinarse de conformidad con
metodologas que permitan proteger al Mercado o a la Cmaras Compensadoras ante
fluctuaciones de precio adversas, hasta tanto pueda el Mercado o la Cmara proceder al cierre de
las posiciones incumplidoras o a la liquidacin de las operaciones pendientes incumplidoras, como
por ejemplo la metodologa de valor a riesgo.
REGLAMENTACIONES ADICIONALES.
ARTCULO 7.- Sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo anterior los Mercados o las Cmaras
Compensadoras, debern emitir todas las reglamentaciones necesarias a fin de morigerar los
efectos derivados de riesgos de crdito, de liquidez, de mercado, operacional y legal. Las
respectivas reglamentaciones debern, adems, contemplar la realizacin, por parte del Mercado
o de la Cmara Compensadora, de los controles que aseguren la inmediata:
a) Identificacin y subsanacin de incumplimientos a las exigencias impuestas a sus agentes
miembros relativas a la liquidacin, a la constitucin de garantas y de mrgenes, y a sus
recomposiciones y reposiciones.
b) Reformulacin de aforos, de niveles de margen inicial, de porcentaje mximo de reduccin de
valor aforado de la garanta y de margen inicial para la recomposicin y reposicin.
EXCEPCIONES A LA CONSTITUCIN DE MRGENES.

ARTCULO 8.- Los Mercados o las Cmaras Compensadoras, podrn reglamentar los casos en
los que no se exigir la constitucin de margen o garanta en la operatoria a plazo firme, de
opciones (directas), de contratos de futuros y de contratos de opciones sobre futuros, y dems
operaciones, debiendo someter las reglamentaciones a la previa aprobacin de la Comisin.
SECCIN IV
MRGENES Y GARANTAS EN OPERACIONES DE CONTADO Y A PLAZO FIRME.
CONSTITUCIN DE MRGENES Y OTRAS GARANTAS EN OPERACIONES DE CONTADO Y

A PLAZO FIRME.
ARTCULO 9.- En las operaciones en contado normal, los Mercados o las Cmaras
Compensadoras podrn disponer la constitucin de mrgenes y garantas tanto por parte del
comprador como del vendedor, el da de la concertacin, a ser aplicado a atender las diferencias
desfavorables que pudieren surgir de comparar diariamente, y hasta la fecha de liquidacin, el
precio concertado de la especie con el precio de cierre negociado para la fecha de liquidacin o
vencimiento concertado.

NORMAS AO 2013
Los valores entregados por los Agentes de Liquidacin y Compensacin para satisfacer los saldos
de mrgenes u otras garantas y sus sucesivos saldos, debern encontrarse depositados en el
Mercado, o en la Cmara Compensadora, con la individualizacin del agente e indicando si
corresponde a garantas propias o de sus clientes.
FLUCTUACIN DE PRECIO EN CAUCIONES.

ARTCULO 10.- Los Mercados o las Cmaras Compensadoras, reglamentarn, para las
operaciones de caucin, el porcentaje mnimo que podr representar la valuacin diaria de la
garanta al precio de cierre aforado respecto del valor aforado de la garanta.
RECOMPOSICIN DE MRGENES O GARANTAS EN OPERACIONES DE CAUCIN.

CONSTITUCIN DE MRGENES.
ARTCULO 11.- Durante el plazo comprendido entre la fecha de concertacin y la fecha de cierre
(o de vencimiento o de cancelacin) de una operacin de caucin, deber diariamente
determinarse el precio de cierre aforado de la especie aplicndose al ltimo precio de cierre de la
especie para liquidar en contado normal el porcentaje de aforo fijado por el respectivo Mercado o
la Cmara Compensadora para la especie de que se trate.
Diariamente deber valuarse la garanta al precio de cierre aforado determinado conforme el
prrafo anterior y compararse tal valuacin con el valor aforado de la garanta determinado el da
de la concertacin.
Cuando de tal comparacin surja que la valuacin diaria de la garanta al precio de cierre aforado
representa respecto del valor aforado de la garanta determinado el da de la concertacin un
porcentaje menor que el fijado por el respectivo Mercado, o la Cmara Compensadora, el tomador
de fondos deber recomponer la garanta entregando, en tal concepto, mayor cantidad de la
misma especie de los valores negociables entregados en garanta original o constituir margen.
CONSTITUCIN DE MRGENES Y OTRAS GARANTAS EN OPERACIONES DE OPCIN

(DIRECTA).
ARTCULO 12.- En el caso de operaciones sobre opciones, el vendedor o lanzador deber
constituir el da de la apertura de su posicin lanzadora (fecha de concertacin) un margen o
garanta que ser aplicado a atender las diferencias desfavorables que pudieren surgir de
comparar diariamente, y hasta la fecha de vencimiento, el precio de ejercicio de la serie con el
precio a plazo del ltimo cierre de la especie para el vencimiento de la serie.
de mrgenes u otras garantas y sus sucesivos saldos debern encontrarse depositados en el
Mercado o en la Cmara Compensadora, con la individualizacin del agente e indicando si
corresponde a garantas propias o de sus clientes.
CONSTITUCIN DE MRGENES Y OTRAS GARANTAS EN OPERACIONES SOBRE

CONTRATOS DE FUTUROS.
ARTCULO 13.- En el caso de operaciones sobre contratos de futuros, tanto el comprador como
el vendedor debern constituir el da de la apertura de su respectiva posicin (compradora o
vendedora) en un mes contrato (fecha de concertacin) un margen o garanta que ser aplicado a
atender las diferencias desfavorables que pudieren surgir de comparar diariamente, y hasta la
fecha de vencimiento o el cierre por operatoria inversa, el precio concertado para tal posicin con
el precio del ltimo cierre para tal mes contrato.
de mrgenes u otras garantas y sus sucesivos saldos debern encontrarse depositados en el

NORMAS AO 2013
Mercado, o en la Cmara Compensadora en su caso, con la individualizacin del agente e

indicando si corresponde a garantas propias o de sus clientes.
REPOSICIN Y RECOMPOSICIN DE MRGENES O GARANTAS.

ARTCULO 14.- Los Mercados o las Cmaras Compensadoras, debern reglamentar para cada
tipo de operacin el porcentaje mximo hasta el cual el margen podr reducirse como
consecuencia de su uso para la atencin de las diferencias desfavorables de precio o por
diferencias de precio desfavorables de los activos en los que se integre el margen o garanta.
Excedido el porcentaje mximo de reduccin, deber reponerse la parte consumida para atender
diferencias de precio desfavorables o recomponerse la reduccin generada por baja en el precio
de los activos integrantes del margen o garanta.
La reposicin y/o la recomposicin debern llevar el valor del margen o la garanta a su nivel
inicial y ser efectuadas en la fecha en la que se verifique excedido el porcentaje mximo de
reduccin admitido.
SECCIN V
GESTIN DE RIESGOS.
GESTIN DE RIESGOS.
ARTCULO 15.- Los Mercados, o las Cmaras Compensadoras, debern aplicar un marco de
gestin integral del riesgo (polticas, procedimientos, sistemas y controles) alineado a las mejores
prcticas internacionales, segn las recomendaciones IOSCO.
Dicho marco de gestin integral del riesgo deber mitigar los CINCO (5) Riesgos que enfrenta el
Mercado, o la Cmaras Compensadoras en su caso, a saber:
a) Riesgos Legales: Certeza de las relaciones jurdicas. Normas, procedimientos y contratos
claros.
b) Riesgos de Mercado: Clculo y exigencia de diferencias diarias y garantas. Definicin de
lmites operativos. Procedimientos en caso de incumplimiento.
c) Riesgos de Crdito: Requisitos de acceso vinculados a la calidad crediticia y financiera de los
participantes. Recursos financieros propios lquidos.
d) Riesgos de Liquidez: Acuerdos de liquidez, liquidez de los activos aceptados en garanta.
e) Riesgos Operacionales: Controles, procedimientos y sistemas que minimicen los potenciales
riesgos operacionales. Definicin de planes de contingencia.
SECCIN VI
ADMINISTRACIN DE MRGENES Y GARANTAS.
FONDOS DE GARANTA.
ARTCULO 16.- Para el cumplimiento de las obligaciones vinculadas con la liquidacin y
compensacin de operaciones registradas, los Mercados, o las Cmaras Compensadoras,
debern constituir fondos de garanta bajo la estructura de fideicomisos, donde mantendrn los
fondos acumulados de manera discriminada, aportados por los Agentes de Liquidacin y
Compensacin por cuenta propia o de clientes.
La Comisin podr autorizar otro tipo de estructura jurdica para los fondos de garanta, que
deber cumplir con similares objetivos que la del fideicomiso.
Los Mercados, y las Cmaras Compensadoras, debern constituir los siguientes fondos de
garanta a estos efectos:

NORMAS AO 2013
a) Fondo de Garanta I para garantizar las operaciones a cargo de cada uno de los Agentes de
liquidacin y compensacin, que se forma con los aportes que cada agente de liquidacin y
compensacin realiza en concepto de integracin de garantas iniciales y garantas para la
cobertura de mrgenes de su operatoria. Tambin, esas garantas pueden utilizarse para cubrir la
exigencia de mrgenes por operatoria de sus clientes.
b) Fondo de Garanta II para garantizar las operaciones de terceros a cargo de cada uno de los
Agentes de liquidacin y compensacin que opera para terceros, que se forma con los aportes
que cada agente de liquidacin y compensacin hace por cuenta y orden de sus clientes en
concepto de integracin de mrgenes para la cobertura de la operatoria de stos.
c) Fondo de Garanta III para hacer frente a los incumplimientos de los agentes de liquidacin y
compensacin de manera mancomunada, conformado por los aportes que cada agente de
liquidacin y compensacin realiza, consistentes en un aporte mnimo y uno variable en funcin
del riesgo generado durante los ltimos SEIS (6) meses.
ORDEN DE UTILIZACIN DE LOS FONDOS DE GARANTA EN CASO DE INCUMPLIMIENTO.

ARTCULO 17.- A continuacin, se expone el orden de prelacin en caso de incumplimiento que
como regla general debe tenerse en cuenta al momento de su reglamentacin por parte de los
Mercados o Cmaras Compensadoras.
a) En caso de un incumplimiento de un Agente de Liquidacin y Compensacin, el orden de
utilizacin de los recursos debe ser el siguiente:
a.1) Fondo de Garanta I, donde se utilizan los aportes del Agente de Liquidacin y Compensacin
incumplidor.
a.2) Fondo de Garantia II, donde se utilizan los aportes del Agente de Liquidacin y
Compensacin incumplidor.
a.3) Fondo de Garantia III, donde se utilizan los dems aportes de los Agentes de Liquidacin y
Compensacin cumplidores, a prorrata.
a.4) Fondo de Garanta obligatorio constituido por las Cmaras Compensadoras, de acuerdo con
el artculo 45 de la Ley N 26.831 y disposiciones reglamentarias.
a.5) Fondo de Garanta obligatorio constituido por el Mercado de acuerdo con el artculo 45 de la
Ley 26.831 y disposiciones reglamentarias.
a.6) Acuerdos bancarios o seguros en caso de estar contratados.
a.7) Patrimonio de la Cmara Compensadora.
a.8) Patrimonio del Mercado.
b) En caso de incumplimiento de un Agente de Liquidacin y Compensacin, debido al
incumplimiento de un cliente, el orden de utilizacin debe ser el siguiente:
b.1) Fondo de Garanta II, donde se utilizan los aportes del Agente de Liquidacin y
Compensacin hechos por cuenta y orden del cliente incumplidor.
b.2) Fondo de Garanta I, donde se utilizan los aportes del Agente de Liquidacin y Compensacin
incumplidor.
b.3) Fondo de Garantia III, donde se utilizan los aportes del Agente de Liquidacin y
Compensacin cuyo cliente es incumplidor.
b.4) Fondo de Garantia III, donde se utilizan los dems aportes de los Agente de Liquidacin y
Compensacin cumplidores, a prorrata.
b.5) Fondo de Garanta obligatorio constituido por las Cmaras Compensadoras de acuerdo con el
artculo 45 de la Ley N 26.831 y disposiciones reglamentarias.
b.6) Fondo de Garanta obligatorio constituido por el Mercado de acuerdo con el artculo 45 de la
Ley N 26.831 y disposiciones reglamentarias.
b.7) Acuerdos bancarios o seguros en caso de estar contratados.

NORMAS AO 2013
b.8) Patrimonio de la Cmara Compensadora.

b.9) Patrimonio del Mercado.
CUSTODIA DE APORTES A LOS FONDOS CONSTITUIDOS PARA LA LIQUIDACIN Y

COMPENSACIN DE OPERACIONES.
ARTCULO 18.- Los fondos o valores negociables aportados, deben depositarse o custodiarse en
cuentas bajo titularidad del Mercado, o de la Cmara Compensadora, en su carcter de fiduciario
de los fondos de garanta o de custodio de los activos en caso de organizar una estructura
diferente a la del fideicomiso.
a) Cuando se aportan fondos:
a.1) Los aportes del tipo fondos lquidos, se depositan en la cuenta seleccionada por el Agente de
Liquidacin y Compensacin.
a.2) Cada Agente de Liquidacin y Compensacin debe determinar cmo se invertirn dichos
fondos, seleccionando las inversiones de la lista habilitada a estos efectos confeccionada por el
Mercado, o la Cmara Compensadora, y aprobada por la Comisin. Los rendimientos netos de
estas inversiones deben ser trasladados a cada Agente de Liquidacin y Compensacin.
En casos excepcionales, el Mercado o la Cmara, podrn autorizar transitoriamente otros activos
en garanta dando aviso inmediato de ello a la Comisin.
a.3) El Mercado, o la Cmara Compensadora en su caso, deben informar a los Agente de
Liquidacin y Compensacin, por los medios electrnicos habilitados, la acreditacin de los fondos,
y su destino como garantas.
b) Cuando se aportan valores negociables:
b.1) Los valores negociables aceptados en garanta (distintos de fondos lquidos) deben
mantenerse en custodia en cuentas de titularidad del Mercado, o de la Cmara Compensadora, en
su carcter de fiduciario de los fideicomisos de garanta o de custodio de los activos en caso de
organizar una estructura diferente a la del fideicomiso.
b.2) De la misma forma que en el caso de los fondos lquidos, las acreencias deben ser
trasladadas a cada Agente de Liquidacin y Compensacin. A fin de informarles acerca de dicha
acreditacin, el Mercado o la Cmara Compensadora, debe notificar al Agente de Liquidacin y
Compensacin al respecto, por los medios electrnicos habilitados.
b.3) El Agente de Liquidacin y Compensacin, en su carcter de Fiduciante o aportante (en caso
de estructura diferente a la del fideicomiso) y destinatario final de los valores negociables, es
quien da al Fiduciario o custodio, en su caso (Mercado o Cmara Compensadora) las
instrucciones para disponer (integrar o retirar) del Fondo de Garanta valores negociables en
funcin de los mrgenes exigidos por la operatoria, con el consentimiento del Mercado o la
Cmara Compensadora.
Slo ante un supuesto de incumplimiento, el Mercado, o la Cmara Compensadora, en su carcter
de Fiduciario o custodio en su caso, procede a la ejecucin/aplicacin de los fondos o valores
negociables integrados al fondo de garanta.
c) El Mercado, o la Cmara Compensadora, podrn cobrar un monto fijo o variable por la gestin
de las inversiones ordenadas por el Agente de Liquidacin y Compensacin en su carcter de
Fiduciante o aportante (en caso de estructura jurdica diferente a la del fideicomiso), as como
tambin tendrn derecho al recupero de los gastos en que hubiesen incurrido en dicha gestin, sin
encontrarse obligados en ningn caso a generar rendimiento alguno, dado que las rdenes de
inversin son bajo exclusivo riesgo del Agente de Liquidacin y Compensacin.
d) Los rendimientos netos de estas inversiones deben ser trasladados a cada Agente de
Liquidacin y Compensacin.

NORMAS AO 2013
ESQUEMAS ALTERNATIVOS PARA LA ADMINISTRACIN DE MRGENES Y GARANTAS.

ARTCULO 19.- La Comisin podr autorizar la adopcin por parte de los Mercados o de las
Cmaras Compensadoras, de esquemas distintos de los fondos de garanta para la administracin
de mrgenes y garantas en orden al cumplimiento de sus obligaciones vinculadas con la
liquidacin y compensacin de operaciones registradas.
A estos efectos, los Mercados y las Cmaras compensadoras, debern presentar a la Comisin
documentacin suficiente que acredite que el esquema alternativo cumple con los mismos
requisitos de transparencia y proteccin dispuestos en los artculos que anteceden, y aplica un
marco de gestin integral del riesgo (polticas, procedimientos, sistemas y controles) alineado a
las mejores prcticas internacionales, segn las recomendaciones IOSCO.

NORMAS AO 2013
CAPTULO IV
COLOCACIN PRIMARIA
SECCIN I
OBLIGATORIEDAD DE SUBASTA O LICITACIN PBLICA.

ARTCULO 1.- El proceso de colocacin primaria de valores negociables en los trminos de los
artculos 2 y 83 de la Ley N 26.831 deber efectuarse mediante subasta o licitacin pblica
llevada a cabo a travs de sistemas informticos presentados por los Mercados autorizados por la
Comisin, previo cumplimiento de los requisitos dispuestos a estos efectos en el Captulo I
Mercados.
INTERCONEXIN DE SISTEMAS.
ARTCULO 2.- Independientemente del Mercado seleccionado para una colocacin primaria, en
el marco de la interconexin de los Sistemas Informticos de Negociacin exigida en el Captulo I
Mercados, todos los Agentes de Negociacin y Agentes de Liquidacin y Compensacin
registrados en la Comisin y miembros de los Mercados, podrn ingresar ofertas en la licitacin o
subasta pblica.
Las ofertas no podrn rechazarse, salvo que contengan errores u omisiones de datos que hagan
imposible su procesamiento por el sistema.
FUNCIONALIDADES ADICIONALES QUE LOS SISTEMAS DEBEN CONTEMPLAR.

ARTCULO 3.- Adicionalmente a las exigencias dispuestas en el Captulo I Mercados, los
Sistemas Informticos de Negociacin utilizados para la colocacin primaria, debern contemplar
las siguientes funcionalidades:
a) El ingreso de ofertas en la colocacin primaria de valores negociables, deber ser
parametrizable en funcin de las caractersticas del valor negociable a subastar o licitar.
b) Como regla general, todas las ofertas ingresadas en los sistemas son firmes y vinculantes. Slo
como excepcin, el sistema podr contemplar la admisin de ofertas no vinculantes hasta un
lmite de tiempo predeterminado previo al cierre de la licitacin, en caso que as lo establecieran
los prospectos, donde debern estar detalladas las reglas de juego que se aplicarn ante este
supuesto excepcional.
c) En la asignacin de las ofertas, el sistema deber comprender la asignacin parcial de las
ofertas utilizando el principio de proporcionalidad, prorrateo, o frmulas de ponderacin para la
asignacin de los valores negociables prevista en el Prospecto y que no excluyan ninguna oferta,
en los supuestos en que los clientes presenten ofertas de suscripcin de valores negociables de
igual precio (u otra variable financiera) y cuyo monto supere aqul pendiente de adjudicar.
d) Las adjudicaciones debern efectuarse a un valor uniforme para todos los participantes que
resulten adjudicados sin discriminacin alguna.
e) La publicacin del resultado de la subasta o licitacin pblica el mismo da de cierre por medio
de la Pgina Web Institucional del Mercado, comprendiendo como mnimo el monto ofertado total,
el precio y/o tasa de corte y el monto colocado final.

NORMAS AO 2013
PAUTAS MNIMAS QUE SE DEBERN CUMPLIR EN LA COLOCACIN PRIMARIA.

ARTCULO 4.- En el proceso de colocacin primaria de valores negociables, se debern cumplir
las siguientes pautas mnimas:
a) Publicacin del Prospecto en su versin definitiva, y toda otra documentacin complementaria
exigida por las Normas para el tipo de valor negociable que se trate, por un plazo mnimo de
CUATRO (4) das hbiles con anterioridad a la fecha de inicio de la subasta o licitacin pblica,
informando como mnimo:
a.1) Tipo de instrumento.
a.2) Monto o cantidad ofertada indicando si se trata de un importe fijo o rango con un mnimo y
mximo.
a.3) Unidad mnima de negociacin del instrumento.
a.4) Precio (especificando si se trata de uno fijo o un rango con un mnimo y mximo) y mltiplos.
a.5) Moneda de denominacin.
a.6) Tasa de inters u otra remuneracin (especificando si se trata de un valor fijo o un rango con
mnimo y mximo) y mltiplos.
a.7) Plazo o vencimiento.
a.8) Amortizacin.
a.9) Forma de Negociacin
a.10) Comisin de Negociacin Primaria
a.11) Detalle de las siguientes fechas y horarios:
a.11.1) De inicio de la subasta o licitacin.
a.11.2) Lmite de recepcin de ofertas.
a.11.3) Lmite para retirar las ofertas, de corresponder.
a.11.4) Lmite a partir del cual se consideran las ofertas existentes como vinculantes, de
corresponder.
a.11.5) De liquidacin.
a.12) Definicin de las variables, que podrn incluir:
a.12.1) Precio, tasa de inters, rendimiento u otra variable fija y determinada, detallando las reglas
de prorrateo si las ofertas excedieran el monto licitado.
a.12.2) Por competencia de precio, tasa de inters, rendimiento u otra variable, y la forma de
prorrateo de las ofertas, si fuera necesario.
b) Para el caso de aplicar el sistema de adjudicacin detallado en el apartado a.12.2) -excepto que
los valores negociables a colocar estn destinados a inversores calificados- se deber
implementar un tramo no competitivo, cuya adjudicacin no podr superar el CINCUENTA POR
CIENTO (50%) del total adjudicado.
c) Todos los agentes de negociacin y los agentes de liquidacin y compensacin registrados,
podrn acceder al sistema para ingresar ofertas.
d) La licitacin pblica podr ser, a eleccin del emisor, ciega de ofertas selladas en las que
ningn participante, includos los colocadores, tendrn acceso a las ofertas presentadas hasta
despus de finalizado el perodo de subasta; o abierta, de ofertas conocidas a medida que van
ingresando por intermedio del mismo sistema de licitacin.
e) Vencido el plazo del punto a.11.2) ut supra, no podrn modificarse ofertas ingresadas ni podrn
ingresarse nuevas.
f) Las publicaciones exigidas en el inciso a) del presente artculo, debern efectuarse por medio
de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA, por medio de la Pgina Web Institucional
de los Mercados en funcionamiento y de la Pgina Web Institucional del emisor.

NORMAS AO 2013
OBLIGATORIEDAD DE REGISTRO DE RDENES.

ARTCULO 5.- Los agentes debern llevar un registro en el que asienten, inmediatamente de
recibidas, todas las ofertas a ser cursadas al Sistema Informtico de Negociacin con motivo de
las colocaciones primarias en las que intervenga. Este registro podr resultar del sistema
computarizado de registro central de rdenes implementado por los Mercados, conforme lo
establecido en el Captulo V.
INGRESO Y EGRESOS DE FONDOS.

ARTCULO 6.- Los agentes debern contemplar las disposiciones del Ttulo Prevencin del
Lavado de Dinero y Financiamiento del Terrorismo de las Normas referidas a ingreso y egreso de
fondos.
Para el supuesto de suscripcin por parte de inversores domiciliados en el exterior, el depsito de
los fondos deber efectuarse en entidades financieras de la Repblica o del exterior, autorizadas
para funcionar como tales por la respectiva autoridad de control de los principales centros
financieros y debidamente indicadas en el Prospecto de emisin.
SUSCRIPCIN PREVIA A LA NEGOCIACIN PRIMARIA.

ARTCULO 7.- Slo los agentes registrados en la Comisin a estos efectos podrn celebrar con
el emisor de valores negociables un contrato de suscripcin previa a la negociacin primaria
(underwriting).
Se considerar cumplido el requisito de la oferta pblica por la Ley N 26.831 y el artculo 83,
ltimo prrafo de la Ley N 24.441, siempre que el agente registrado que hubiere celebrado este
contrato con el emisor, negocie los valores negociables una vez que estos cuenten con
autorizacin de oferta pblica, y utilice el mecanismo de colocacin primaria para la venta de los
valores negociables adquiridos en el marco del contrato citado.
El agente deber acreditar a la entidad emisora, la colocacin primaria de los valores negociables
mediante subasta o licitacin pblica reglamentada en el presente Captulo, y la emisora deber
conservar dicha documentacin para la procedencia de los beneficios impositivos previstos
legalmente.
Los derechos creditorios representativos del mutuo otorgado a la emisora que celebr el contrato
de suscripcin previa a la autorizacin de oferta pblica, no pueden ser objeto de negociacin
secundaria en mercado alguno.
MONTO MNIMO SUSCRIPCIN.

ARTCULO 8.- Las emisiones de valores negociables debern prever un monto mnimo de
suscripcin que no deber superar los PESOS DIEZ MIL ($10.000.-) o su equivalente en otras
monedas, salvo que sea de aplicacin el rgimen previsto por el BANCO CENTRAL DE LA
REPUBLICA ARGENTINA (Com. A N 3046, modificatorias y complementarias).
SECCIN II
DIFUSIN DE INFORMACIN PREVIA A LA AUTORIZACIN DE OFERTA PBLICA
PROSPECTO PRELIMINAR.
ARTCULO 9.- Las emisoras podrn distribuir un prospecto preliminar, con anterioridad al
otorgamiento de la autorizacin de la oferta pblica por parte de la Comisin, en las siguientes
condiciones:
a) En el prospecto preliminar deber insertarse, en la primera pgina, la siguiente leyenda en tinta
roja y caracteres destacados:

NORMAS AO 2013
"PROSPECTO PRELIMINAR: el presente prospecto preliminar es distribuido al slo efecto

informativo. La autorizacin para hacer oferta pblica de los valores negociables a que se refiere
el presente ha sido solicitada a la Comisin Nacional de Valores con arreglo a las normas vigentes
con fecha .... y, hasta el momento, ella no ha sido otorgada.
La informacin contenida en este prospecto est sujeta a cambios y modificaciones y no puede
ser considerada como definitiva por aquellas personas que tomen conocimiento de ella. Este
prospecto no constituye una oferta de venta, ni una invitacin a formular oferta de compra, ni
podrn efectuarse compras o ventas de los valores negociables aqu referidos, hasta tanto la
oferta pblica haya sido autorizada por la Comisin Nacional de Valores".
b) En oportunidad de solicitar la autorizacin de oferta pblica el emisor deber:
b.1) Informar si realizar una publicidad de la emisin mediante la distribucin de un prospecto
preliminar y
b.2) Presentar una copia del prospecto preliminar a la Comisin, con los recaudos establecidos en
el inciso a).
c) El prospecto preliminar no ser objeto de autorizacin ni aprobacin por la Comisin,
asumiendo los rganos de administracin y, en lo que les atae, los rganos de fiscalizacin de la
emisora y los auditores en cuanto a sus respectivos informes sobre los estados contables que se
acompaan, plena responsabilidad por la informacin contenida en l. En caso de valores
negociables fiduciarios, esa responsabilidad corresponder al fiduciante en su caso y, en lo que
respecta al fideicomiso y su propia informacin como entidad, al fiduciario.
d) El prospecto preliminar deber ser sustituido por el prospecto definitivo una vez autorizada la
oferta pblica de los valores negociables a que se refiere, oportunidad en la cual deber ser
puesto a disposicin de interesados e intermediarios con todas las modificaciones introducidas a
requerimiento de la Comisin, eliminndose la leyenda establecida en el inciso a).
e) La distribucin del prospecto preliminar no podr ser realizada en ningn caso, con anterioridad
a la presentacin de la solicitud de autorizacin de oferta pblica de la emisin de que se trate.
f) Las entidades que soliciten la oferta pblica para listar en un segmento especfico de capital de
riesgo creado en el mbito de un Mercado, debern asimismo incorporar en caracteres
destacados, el siguiente texto: La inversin en estas acciones es considerada de alto riesgo en
cuanto a su evolucin futura. Los inversores no contarn con estados contables trimestrales.
REUNIONES INFORMATIVAS.
ARTCULO 10.- Se podrn celebrar reuniones informativas acerca de la emisora y los valores
negociables respecto de los cuales se ha presentado la respectiva solicitud de oferta pblica ante
la Comisin.
La convocatoria y realizacin de las reuniones informativas deber cumplir con los siguientes
requisitos:
a) Las invitaciones slo podrn ser formuladas en forma personalizada por:
a.1) La emisora y/o
a.2) Los intermediarios autorizados que tuviesen a su cargo la organizacin o coordinacin de la
colocacin y/o
a.3) El fiduciante [emisor u organizador], en su caso.
b) En el texto de las invitaciones deber incluirse un prrafo indicando que la Comisin no se ha
expedido respecto de la solicitud de autorizacin de oferta pblica de los valores negociables.
c) Las reuniones debern celebrarse en espacios en los cuales pueda garantizarse el acceso
exclusivo de las personas invitadas.
d) Las reuniones tendrn como nico objeto la presentacin de informacin, que deber ser
consistente con la incluida en el prospecto preliminar, respecto:

NORMAS AO 2013
d.1) De la emisora (y en su caso del fiduciante [emisor u organizador], tratndose de valores

negociables fiduciarios), sus actividades, situacin, resultados, perspectivas y cualquier otra
informacin relevante en relacin con ella y
d.2) Sobre los valores negociables motivo de la emisin.
e) Podr difundirse informacin de carcter general que fuere consistente con el prospecto
preliminar y no exceda los contenidos del mismo. Dicha informacin deber incluir la advertencia
prevista en el inciso b).
f) Durante el perodo comprendido entre la distribucin del prospecto preliminar y la autorizacin
de oferta pblica de los valores negociables por parte de la Comisin, las emisoras y/o
instituciones seleccionadas por la emisora para la organizacin o coordinacin de la colocacin de
la emisin en el pas, podrn recibir indicaciones de inters respecto de los valores negociables en
cuestin. Dichas indicaciones de inters no tendrn carcter vinculante ni sern consideradas
ofertas.
g) La emisora y/o las instituciones seleccionadas para la organizacin y coordinacin de la
colocacin de la emisin, debern enviar a cada uno de los asistentes a las reuniones informativas
un ejemplar del prospecto definitivo dentro de los CINCO (5) das posteriores al otorgamiento de la
autorizacin de oferta pblica correspondiente.
En caso de haberse brindado informacin general al pblico sobre la base del prospecto
preliminar, la emisora y/o las instituciones seleccionadas para la organizacin o coordinacin de la
colocacin debern asegurar (con adecuada antelacin a la colocacin primaria por medio del
sistema a travs de subasta o licitacin pblica) la difusin de la informacin del prospecto
definitivo en condiciones idnticas a la otorgada al prospecto preliminar.
Dicho prospecto podr no contener referencias al precio de colocacin cuando el mismo no
hubiera sido determinado a la fecha de la distribucin antes referida.
SECCIN III
OPERACIONES DE ESTABILIZACIN DE MERCADO.
ARTCULO 11.- Los agentes que participen en la organizacin y coordinacin de la colocacin y

distribucin, una vez que los valores negociables ingresan en la negociacin secundaria, podrn
realizar operaciones destinadas a estabilizar el precio de mercado de dichos valores, nicamente
a travs de los sistemas informticos de negociacin bajo segmentos que aseguren la prioridad
precio tiempo y por interferencia de ofertas, garantizados por el Mercado y/o la Cmara
Compensadora en su caso.
En este marco, se debern seguir las siguientes condiciones:
a) El prospecto correspondiente a la oferta pblica en cuestin deber haber incluido una
advertencia dirigida a los inversores respecto de la posibilidad de realizacin de estas
operaciones, su duracin y condiciones.
b) Las operaciones podrn ser realizadas por agentes que hayan participado en la organizacin y
coordinacin de la colocacin y distribucin de la emisin.
c) Las operaciones no podrn extenderse ms all de los primeros TREINTA (30) das corridos
desde el primer da en el cual se haya iniciado la negociacin secundaria del valor negociable en
el Mercado.
d) Slo podrn realizarse operaciones de estabilizacin destinadas a evitar o moderar alteraciones
bruscas en el precio al cual se negocien los valores negociables que han sido objeto de
colocacin primaria por medio del sistema de subasta o licitacin pblica.

NORMAS AO 2013
e) Ninguna operacin de estabilizacin que se realice en el perodo autorizado podr efectuarse a

precios superiores a aquellos a los que se haya negociado el valor en cuestin en los Mercados
autorizados, en operaciones entre partes no vinculadas con las actividades de organizacin,
colocacin y distribucin.
f) Los Mercados debern individualizar como tales y hacer pblicas las operaciones de
estabilizacin, ya fuere en cada operacin individual o al cierre diario de las operaciones.

NORMAS AO 2013
CAPTULO V
NEGOCIACIN SECUNDARIA. OPERACIONES
SECCIN I
RUEDAS DE NEGOCIACIN.
EXIGENCIA GENERAL.
ARTCULO 1.- En cumplimiento de lo dispuesto en el artculo 39 de la Ley N 26.831 y en el
Dcreto N 1023/13, todas las ruedas de negociacin de valores negociables, debern ser
efectuadas a travs de Sistemas Informticos de Negociacin presentados por los Mercados y
autorizados por la Comisin, previa acreditacin de los requisitos y funcionalidades dispuestos a
estos efectos en el presente Ttulo.
SECCIN II
OPERACIONES GARANTIZADAS. REGLA GENERAL.
REGLA GENERAL.
ARTCULO 2.- Como regla general, todas las operaciones se realizarn a travs de los Sistemas
Informticos de Negociacin autorizados por la Comisin, bajo segmentos que aseguren la
prioridad precio tiempo y por interferencia de ofertas, y sern garantizadas por el Mercado y por la
Cmara Compensadora en su caso.
Los agentes habilitados para su actuacin como hacedores de mercado, slo podrn desarrollar
sus compromisos en el segmento con prioridad precio tiempo.
EXCEPCIN.
ARTCULO 3.- En forma excepcional la Comisin podr permitir a los Mercados organizar
segmentos para la negociacin bilateral no garantizada de valores negociables de renta fija
pblicos y/o privados, entre agentes de su cartera propia, o entre agentes e inversores calificados.
Los Mercados no podrn establecer para dicho segmento precios de referencia vinculados a los
precios registrados en la rueda de negociacin a travs de los Sistemas Informticos de
Negociacin autorizados por la Comisin con prioridad precio tiempo y por interferencia de ofertas.
Los Mercados debern fijar adicionalmente, en base a un criterio debidamente fundado, los
montos mnimos a partir de los cuales se permitir la negociacin en este segmento y determinar
la banda o rango de precios, respecto del ltimo cierre o ltimo precio del segmento bilateral,
dentro de los cuales se podrn registrar operaciones y los casos en los cuales los Mercados
podrn autorizar excepcionalmente el registro de operaciones por encima o por debajo de dicho
rango y el porcentaje de variacin que se admitir en tales excepciones
COMISIONES Y COSTOS DE INTERMEDIACIN.

ARTCULO 4.- Las comisiones y otros costos de intermediacin correspondientes a las
operaciones realizadas a travs de los Sistemas Informticos de Negociacin, debern ser
explcitas en la documentacin que extiendan los agentes.
OBLIGATORIEDAD DE INGRESO DE RDENES.

ARTCULO 5.- Todas las rdenes a ejecutarse a travs de los Sistemas Informticos de
Negociacin bajo segmentos que aseguren la prioridad precio tiempo y por interferencia de ofertas
(conf. artculo 2), sean para clientes o para la cartera propia del agente, como as tambin las

NORMAS AO 2013
rdenes a ejecutarse en los segmentos de negociacin bilateral indicados en el artculo 3,

debern ser ingresadas a travs de un sistema computarizado de registro central de rdenes
implementado por los Mercados.
Toda modificacin a una orden ingresada dar lugar a la baja de la orden original y a la
generacin de una nueva orden.
El sistema computarizado de registro central de rdenes que implementen los Mercados deber
garantizar la inalterabilidad de las rdenes ingresadas, y de l debern surgir -por agente de
negociacin- en forma inmediata y adecuada un identificador nico, la oportunidad -da, hora,
minutos y segundos-, modalidad, especie o instrumento, cantidad, precio en su caso,
individualizacin del cliente, su nmero de C.U.I.T./C.U.I.L., y toda otra circunstancia relacionada
con la orden que resulte necesaria para su identificacin y seguimiento.-
Asimismo, respecto del resguardo y conservacin de los archivos diarios, los agentes de
negociacin debern informar al Mercado la modalidad y condiciones de archivo o back up a
adoptadarse.
SECCIN III
CARTERA PROPIA.
DEFINICIN.
ARTCULO 6.- Se entiende que el concepto de cartera propia comprende las operaciones
realizadas por los agentes para s o para sus sociedades controladas, las controlantes o las que
estn bajo control comn dentro de un mismo grupo econmico de la respectiva sociedad; y para
sus miembros del rgano de administracin, del rgano de fiscalizacin, sndicos, consejeros de
vigilancia, gerentes, socios, accionistas, empleados, administradores, apoderados y
representantes. Asimismo, los parientes de stos por consanguinidad en lnea recta y colateral
hasta el segundo grado inclusive, por afinidad en lnea recta y colateral hasta el segundo grado
inclusive, al cnyuge o las personas con anloga relacin de afectividad.
SECCIN IV
EXPRESIN UNIFORME.
EXPRESIN UNIFORME DEL PRECIO PARA VALORES NEGOCIABLES DE RENTA FIJA.

ARTCULO 7.- A los efectos de su registro y divulgacin, el precio de los valores negociables
pblicos y otros valores representativos de deuda, en los distintos Mercados, deber expresarse
como precio residual por cada unidad de valor nominal original, esto es, considerando los
eventuales servicios de amortizacin efectuados y adicionando las acreencias devengadas en
concepto de renta del cupn corriente.
EXPRESIN UNIFORME DE CUPONES DE VALORES NEGOCIABLES DE RENTA FIJA.

ARTCULO 8.- A los efectos de su registro y divulgacin, el precio de los cupones de ttulos
pblicos y de otros valores negociables representativos de deuda que comienzan a negociarse
antes de su pago, debern expresarse como el precio de una unidad de dicho cupn.
SECCIN V
REGISTRO DE OPERACIONES Y DE CONTRATOS.

NORMAS AO 2013
REQUISITOS DEL SISTEMA.

ARTCULO 9.- Los Mercados debern llevar un registro computarizado del cual surjan todos los
datos de las operaciones registradas en los distintos segmentos de negociacin habilitados,
asegurando la inalterabilidad de la informacin y de acuerdo a las previsiones del artculo 61 de la
Ley N 19.550.
Como regla general, el registro computarizado de operaciones registradas deber contener fecha,
hora, minuto y segundo de concertacin, fecha de liquidacin, nmero de la orden, identificacin
del agente vendedor y del agente comprador, individualizacin del cliente, su nmero de
C.U.I.T./C.U.I.L., tipo de operacin, plazo, especie o instrumento, moneda de liquidacin, cantidad,
precio, monto, indicacin de si la operacin es para cartera propia o para terceros, y derechos de
mercado, otros gastos e importes netos correspondientes.
REGISTRO DE CONTRATOS.
ARTCULO 10.- Los Mercados debern llevar un registro de las operaciones resultantes de la
intervencin de los AGENTES DE CORRETAJE DE VALORES NEGOCIABLES registrados en
la COMISIN, donde asentarn todos los datos que surjan de los pertinentes contratos, conforme
lo requerido en el Captulo correspondiente a estos agentes.
Los Mercados desarrollarn un sistema para el registro de los contratos de derivados no
estandarizados, llevados a cabo en forma bilateral con la intervencin de entidades bajo
competencia de la Comisin y/o de agentes registrados en la Comisin, donde debern incluir
datos registrables agrupados por tipo de contrato y de activo subyacente.
SECCIN VI
OPERACIONES PERMITIDAS.
REGLAMENTACIONES DE LOS MERCADOS.

ARTCULO 11.- Los Mercados debern presentar a la Comisin, para su previa aprobacin, los
tipos de operaciones que se negociarn en sus sistemas informticos de negociacin y en los
segmentos de negociacin bilateral no garantizada. En todos los casos, debern adecuar sus
reglamentaciones a los lineamientos establecidos en el presente Captulo.
CONCEPTOS GENERALES.
ARTCULO 12.- A continuacin se establecen los conceptos generales que debern ser tenidos
en cuenta por parte de los Mercados, en la reglamentacin de los tipos de operaciones que
sometan a previa aprobacin de la Comisin:
a) Fecha de concertacin de las operaciones: Se entiende por fecha de concertacin aqulla en la
que la operacin es registrada en el respectivo Mercado.
b) Fecha de liquidacin de las operaciones: Se entiende por fecha de liquidacin, aqulla en la
que se efectivizan ambas contraprestaciones (pago de precio y entrega de la especie).
c) Entrega: El activo objeto de la operacin se entregar nicamente contra el pago del precio
fijado en la concertacin de la operacin.
d) Registro de las operaciones concertadas: Las operaciones deben ser registradas por el
respectivo Mercado inmediatamente de concertadas.
TIPOS DE OPERACIONES.
ARTCULO 13.- Las operaciones a celebrarse sobre valores negociables, podrn ser:
a) OPERACIONES de CONTADO.
a.1) De venta en descubierto.

NORMAS AO 2013
b) OPERACIONES a PLAZO.
b.1) De plazo firme.
b.2) De pase.
b.3) De caucin.
b.4) De opciones (directas).
b.5) De prstamo de valores negociables.
b.6) De contratos de futuros.
b.7) De contratos de opciones (indirectas) sobre contratos de futuros.
SECCIN VII
OPERACIONES DE CONTADO.
OPERACIONES AL CONTADO.
ARTCULO 14.- Las operaciones al contado podrn ser realizadas sobre valores negociables de
renta fija y variable, y sern:
a) EN CONTADO INMEDIATO: Cuando se concertan para ser liquidadas en la misma fecha de la
concertacin (apertura de cauciones, de pases y contraoperaciones efectuadas por los agentes de
negociacin ante incumplimiento de comitentes en la fecha de liquidacin de operaciones).
Las operaciones concertadas para liquidarse en contado inmediato se instrumentarn mediante la
emisin de boletos que debern contener el detalle precedente.
b) EN CONTADO NORMAL o CONTADO SETENTA Y DOS (72) horas: Cuando se concertan
para ser liquidadas a las SETENTA Y DOS (72) horas hbiles contadas a partir de la fecha de su
concertacin.
La operacin en contado normal se instrumentar mediante la emisin de boletos en los que se
detallar COMPRA/VENTA EN CONTADO 72 HORAS.
En las operaciones de contado, los agentes de negociacin podrn subordinar el cumplimiento de
las rdenes a la previa acreditacin de la titularidad de los valores negociables o a la existencia de
fondos suficientes en la cuenta del cliente destinados a pagar su importe.
c) Las operaciones de venta en descubierto son aqullas en las que, con la finalidad de cumplir
con la entrega de los valores negociables objeto de dicha transaccin, el vendedor debe concertar
la compra de los mismos -en cualquiera de los plazos de contado previstos- con posterioridad a la
concertacin de la venta inicial.
SECCIN VIII
OPERACIONES A PLAZO.
OPERACIONES A PLAZO DEL TIPO PLAZO FIRME.

ARTCULO 15.- Las operaciones a plazo firme son aqullas operaciones concertadas cuya fecha
de liquidacin:
a) Es posterior a la de contado normal.
b) Corresponde al ltimo da hbil de cualquier mes calendario comprendido entre el
correspondiente al de la fecha de concertacin y cualquiera posterior hasta un mximo de ONCE
(11) meses corridos.
La operacin a plazo firme se instrumentar mediante la emisin de boletos en los que se
detallar COMPRA / VENTA A PLAZO FIRME.

NORMAS AO 2013
La operacin a plazo firme podr ser realizada nicamente sobre valores negociables de renta fija
y variable, excluidos cheques de pago diferido, letras de cambio, pagars, certificados de
depsito, warrants y certificados de depsito a plazo fijo.
OPERACIONES A PLAZO DEL TIPO PASE.

ARTCULO 16.- Las operaciones de pase son aqullas en las que:
a) En una misma fecha de concertacin un vendedor, en contado inmediato, de cierta cantidad de
un determinado valor negociable compra a plazo firme, a un plazo no menor de SIETE (7) das y a
un precio mayor que el de la venta en contado inmediato, la misma cantidad de tal valor
negociable.
b) En una misma fecha de concertacin un comprador, en contado inmediato, de cierta cantidad
de un determinado valor negociable vende a plazo firme, a un plazo no menor de SIETE (7) das y
a un precio mayor que el de la compra en contado inmediato, la misma cantidad de tal valor
negociable.
La operacin de pase se instrumentar mediante la emisin de boletos en los que se detallar
COMPRA / VENTA EN CONTADO INMEDIATO (PASE) y VENTA/COMPRA A PLAZO FIRME
(PASE).
El comprador a plazo firme podr cancelar anticipadamente tal compra, abonando el mismo
importe que correspondera pagar en la fecha de vencimiento pactado para ella.
La operacin de pase podr ser realizada nicamente sobre valores negociables de renta fija y
variable, excluidos cheques de pago diferido, letras de cambio, pagars, certificados de depsito,
warrants y certificados de depsito a plazo fijo.
OPERACIONES A PLAZO DEL TIPO CAUCIN DE VALORES NEGOCIABLES.

ARTCULO 17.- Las operaciones de caucin son operaciones financieras garantizadas con
valores negociables en las que:
a) En la fecha de concertacin:
a.1) El tomador de fondos entrega en garanta, que permanecer depositada como tal en el
mercado o en la cmara de compensacin y liquidacin si estuviese escindida del mercado, cierta
cantidad de valores negociables, sin perder la propiedad de stos y siendo a su favor toda
acreencia devengada por ellos.
a.2) La garanta se valoriza considerndose, para las especies, sus ltimos precios de cierre, para
liquidar en contado normal, a la fecha de la concertacin.
a.3) El valor de la garanta se afora al porcentaje fijado por el respectivo mercado para las
especies de que se trate.
a.4) El valor aforado de la garanta deber ser inferior al que surja de valorizar la garanta a los
precios vigentes de las especies al momento de la concertacin de la operacin para liquidarse en
contado normal.
a.5) El importe neto surge de deducir al valor aforado de la garanta los intereses adelantados,
mediante el uso de descuento racional o matemtico y divisor fijo 365, que correspondan
conforme la fecha de vencimiento de la operacin.
a.6) El tomador de fondos recibe el importe neto y se compromete a pagar en la fecha de
vencimiento de la operacin el valor aforado de la garanta, determinado el da de la concertacin,
ms los gastos.
a.7) El colocador de fondos paga el importe neto.
b) En la fecha de cierre o vencimiento o cancelacin a:

NORMAS AO 2013
b.1) El tomador de fondos paga el importe resultante de adicionar al valor aforado de la garanta,
determinado el da de la concertacin, los gastos aplicables y recibe en devolucin las especies
entregadas en garanta el da de la concertacin.
b.2) El colocador de fondos cobra el importe resultante de deducir al valor aforado de la garanta,
determinado el da de la concertacin, los gastos aplicables.
c) En las operaciones de caucin se debern cumplir los siguientes recaudos:
c.1) La operacin de caucin se instrumentar mediante la emisin de boletos en los que se
detallar OPERACIN DE APERTURA / CIERRE DE CAUCIN TOMADORA / COLOCADORA.
En los boletos a emitir al tomador se deber detallar los valores negociables entregados en
garanta.
c.2) El tomador de fondos podr cancelar anticipadamente la operacin de caucin abonando el
mismo importe que correspondera pagar en la fecha de cierre o vencimiento o cancelacin.
c.3) Los valores negociables entregados en garanta debern encontrarse depositados en el
Mercado o en la Cmara Compensadora, con la individualizacin del Agente, del cliente y de la
operacin.
c.4) El registro de las operaciones de caucin concertadas en el mercado comprender el valor
aforado de la garanta y la tasa nominal anual vencida de inters aplicable al plazo de la
operacin.
d.) En los boletos que se emitan tanto para el tomador como para el colocador en la apertura de
una operacin de caucin deber constar:
d.1) Tasa Nominal Anual (T.N.A.) vencida de inters aplicable para el plazo de vencimiento de la
operacin.
d.2) Tasa efectiva subperidica vencida correspondiente al plazo de vencimiento de la operacin.
d.3) Tasa Efectiva Anual (T.E.A) vencida equivalente a la tasa efectiva subperidica.
d.4) En el caso del boleto que se emita para el tomador de fondos deber adems constar el
Costo Financiero Total (C.F.T.) calculado de conformidad con lo establecido en la Comunicacin
"A" 3052 del Banco Central de la Repblica Argentina o aqulla que la reemplace.
d.5) A todos los fines sealados deber aplicarse divisor fijo 365.
e) La operacin de caucin podr ser realizada nicamente sobre valores negociables de renta fija
y variable, excluidos cheques de pago diferido, letras de cambio, pagars, certificados de
depsito, warrants y certificados de depsito a plazo fijo.
OPERACIONES A PLAZO DEL TIPO OPCIONES (DIRECTAS).

ARTCULO 18.- Las operaciones de opciones directas son aqullas en las que:
a) El comprador o titular de la opcin adquiere, a un precio denominado prima, el derecho -que
podr ejercer a una o hasta una fecha determinada de expiracin de tal derecho- a comprar
(opcin de compra o call) o a vender (opcin de venta o put) una determinada cantidad de un valor
negociable subyacente a un determinado precio de ejercicio de tal derecho,
b) El vendedor o lanzador de la opcin, mediante el cobro de la prima, asume -a una o hasta una
fecha determinada de expiracin- la obligacin de vender (opcin de compra o call) o comprar
(opcin de venta o put) la cantidad del valor negociable y al precio a los que tiene derecho el titular
de la opcin si ste ejerce su derecho.
c) La cantidad mnima de valores negociables que tiene derecho a comprar o a vender el titular de
la opcin, y que tiene obligacin de vender o comprar el lanzador si es ejercida la opcin, integra
un lote de negociacin. La negociacin de opciones se llevar a cabo en base a cantidad de lotes.
d) El precio del derecho o prima se expresar sobre la misma base de expresin del precio del
valor negociable subyacente y deber referirse a una serie.

NORMAS AO 2013
e) Una serie quedar definida por el tipo de opcin (de compra o de venta), el valor negociable
subyacente, y un precio de ejercicio y vencimiento determinados.
OPERACIONES DE PRSTAMO DE VALORES NEGOCIABLES.

ARTCULO 19.- La operatoria de prstamo de valores permitida es aqulla cuya finalidad es cubrir
los faltantes transitorios de especies a entregar por el cliente en la fecha de liquidacin, por lo que
slo se admite en orden al cumplimiento de la liquidacin de las operaciones concertadas y
siempre que el cliente tomador posea la especie transada pero no pueda, circunstancialmente,
disponer de ella en la fecha de liquidacin.
Los ttulos de renta variable y de renta fija que se presten podrn ser de cartera propia de los
Agentes o de clientes. En este ltimo caso el agente colocador del prstamo requerir una
conformidad especfica por escrito del cliente prestamista para la operatoria y asimismo el cliente
tomador deber suscribir una autorizacin a favor del agente interviniente en tal calidad.
El registro de la operacin de prstamo de valores comprender el valor efectivo de la especie y la
tasa nominal anual vencida de inters aplicable al plazo del prstamo.
La operacin de prstamo de valores negociables podr ser cancelada anticipada.
La operacin de prstamo de valores negociables gozar de garanta de liquidacin del
MERCADO o de la Cmara Compensadora, en su caso.
Las operaciones de prstamo de valores de instrumentarn mediante la emisin de boletos en los
que se deber detallar:
a) PRSTAMO/COLOCACIN DE VALORES.
b) Especie, valor nominal, precio aplicado a la valuacin de la tenencia y valor efectivo de sta a
los fines de tomarse como base para la aplicacin de la tasa de inters.
c) Tasa Nominal Anual (T.N.A.) vencida de inters aplicable para el plazo de vencimiento de la
operacin.
d) Tasa efectiva subperidica vencida correspondiente al plazo de vencimiento de la operacin.
e) Tasa Efectiva Anual (T.E.A) vencida equivalente a la tasa efectiva subperidica.
f) En el caso del boleto que se emita para el tomador de los valores, Costo Financiero Total
(C.F.T.) calculado de conformidad con lo establecido en la Comunicacin "A" 3.052 del Banco
Central de la Repblica Argentina o aqulla que la reemplace.
g) A todos los fines sealado deber aplicarse divisor fijo 365.
SECCIN IX
OPERACIONES A PLAZO DEL TIPO CONTRATOS DE FUTUROS Y CONTRATOS DE
OPCIONES SOBRE CONTRATOS DE FUTUROS (OPCIONES INDIRECTAS).
OPERACIONES A PLAZO DEL TIPO CONTRATOS DE FUTUROS.

ARTCULO 20.- Son aqullas en las que las partes se comprometen a intercambiar (comprar y
vender) un activo fsico o financiero (denominado activo subyacente), a un precio determinado
(cierto) y en una fecha futura preestablecida al concertarse el contrato de futuros. Los contratos de
futuros debern ser presentados por los Mercados para su previa aprobacin por parte de la
Comisin.
Antes del vencimiento, las partes pueden cancelar las posiciones tomadas previamente,
realizando la operacin inversa. Dependiendo del diseo, al vencimiento del mes contrato, el
contrato de futuros puede cancelarse por la entrega del activo subyacente o por diferencia de
precio.
Los contratos de futuros pueden tener como subyacentes activos fsico o financiero.

NORMAS AO 2013
OPERACIONES A PLAZO DEL TIPO OPCIONES SOBRE CONTRATOS DE FUTUROS.

ARTCULO 21.- Son aquellas operaciones de OPCIONES en las que el subyacente es un
contrato de futuros. Los contratos de opciones sobre futuros debern ser presentados por los
Mercados para su previa aprobacin por parte de la Comisin.
REQUISITOS PARA LA AUTORIZACIN DE CONTRATOS DE FUTUROS Y CONTRATOS DE

OPCIONES SOBRE FUTUROS.
ARTCULO 22.- Los Mercados determinarn los trminos y las condiciones de cada contrato de
futuros y contratos de opciones sobre futuros a negociarse en su mbito, presentando a la
Comisin para su aprobacin, como mnimo la siguiente informacin:
a) Producto Subyacente.
b) Cantidad de Producto Subyacente por contrato.
c) Margen inicial.
d) Variacin mxima admitida respecto del precio de ajuste del da anterior, en su caso.
e) Horario habilitado para la negociacin.
f) En caso de Contratos de Futuros, descripcin del sistema de liquidacin al vencimiento, ya sea
por entrega fsica del Producto Subyacente o por diferencia del precio o ndice.
g) En caso de Contratos de Opciones sobre Futuros, tipo de Opcin y mtodo de ejercicio.
h) Mtodo de determinacin del precio de ajuste.
i) Descripcin del mercado de contado del Producto Subyacente del Contrato de Futuro propuesto.
j) Descripcin del sistema de comercializacin vigente del Producto Subyacente del Contrato de
Futuro propuesto.
k) Datos estadsticos relevantes de los ltimos TRES (3) aos del mercado contado del Producto
Subyacente del Contrato de Futuro propuesto, o de su equivalente.
l) Meses de negociacin habilitados a cotizar. En caso de Contrato de Futuros con Producto
Subyacente se deber describir y analizar la relacin de estos meses con la disponibilidad del
Producto Subyacente y, en su caso, el espacio disponible de almacenaje, las facilidades de
transporte y la actividad del mercado de contado.
La Comisin podr observar la operatoria propuesta y requerir los cambios que considere
necesarios en los trminos y condiciones de los Contratos de Futuros y Opciones sobre Futuros
antes de su entrada en operacin. Asimismo, la Comisin podr en cualquier tiempo ordenar su
cese, fundado en razones de seria afectacin del sistema.
Con posterioridad a la aprobacin por parte de esta Comisin de los trminos y condiciones de los
contratos de futuros y opciones sobre futuros presentados por los Mercados, stos debern remitir
los datos mediante la AUTOPISTA DE LA INFORMACION FINANCIERA (AIF), creada por esta
COMISIN.
COMPETENCIA DE LA COMISIN.
ARTCULO 23.- Toda negociacin de instrumentos que, a criterio de la Comisin, comprenda
caractersticas semejantes a los Contratos de Futuros y Contratos de Opciones sobre Futuros, se
considerar como tal y se someter a las normas de la Comisin.
EXIGENCIAS ADICIONALES RESPECTO DE FUTUROS CON LIQUIDACIN POR ENTREGA

FSICA DEL PRODUCTO SUBYACENTE.
ARTCULO 24.- En el caso de tratarse de contratos de futuros con liquidacin por entrega del
Producto Subyacente, los Mercados debern establecer un procedimiento de entrega y recibo de
dicho Producto Subyacente. Dicho sistema ser aprobado previamente por la Comisin, previa
consulta a la Autoridad con competencia en el producto del rea de la competencia de esta.

NORMAS AO 2013
UTILIZACIN DE CERTIFICADOS DE DEPSITO.

ARTCULO 25.- Los Mercados podrn habilitar un sistema de entrega de Productos Subyacentes
por medio de certificados de depsito emitidos por empresas almacenadoras autorizadas por la
autoridad con competencia en la materia, y previamente habilitadas por los Mercados a estos
efectos.
Dicho sistema ser aprobado previamente por la Comisin, previa consulta a la Autoridad con
competencia en el producto subyacente. Los Mercados llevarn un registro de las empresas
almacenadoras habilitadas, que ser de carcter pblico.
REGISTRO DE CERTIFICADOS DE DEPSITO.

ARTCULO 26.- En caso que los certificados de depsito fueren escriturales, su registro podr
estar a cargo del Mercado, de la Cmara Compensadora o de un Agente de Custodia, Registro y
pago registrado ante la Comisin.
SECCIN X
NEGOCIACIN DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO.
SEGMENTOS HABILITADOS PARA LA NEGOCIACIN SECUNDARIA DE CHEQUES DE

PAGO DIFERIDO.
ARTCULO 27.- El cheque de pago diferido goza de autorizacin de oferta pblica en los trminos
de la Ley N 26.831 y podr ser negociado en Mercados bajo competencia de esta Comisin.
ARTCULO 28.- Esta Comisin ser el organismo competente respecto de su negociacin

secundaria, comprendiendo el control de la actividad de todos los participantes.
ARTCULO 29.- Los Mercados bajo competencia de esta Comisin podrn reglamentar su
negociacin incluyendo como mnimo- los siguientes aspectos:
a) Controles de convalidacin por defectos formales y de autenticidad del instrumento.
b) Negociacin bajo sistemas de concurrencia de ofertas que aseguren la prioridad precio-tiempo.
c) Custodia y conservacin de los cheques de pago diferido contemplando que la custodia no
transmite la propiedad ni el uso, debiendo la entidad a su cargo nicamente conservarlos y
custodiarlos, efectuando las registraciones que deriven de su negociacin y no quedando en
ningn caso- obligada a su pago.
d) Implementacin de un procedimiento de congelamiento de plaza para toda operacin
concertada, exigiendo un tiempo adicional de 2 minutos en el que cualquier comprador pueda
mejorar la tasa y adquirir el cheque. Si durante dicha instancia de congelamiento ocurriera una
nueva concertacin que mejore la tasa, nuevamente se deber congelar la plaza por 2 minutos
ms y as sucesivamente hasta que el precio confluya en un punto de equilibrio.
e) Las operaciones debern ser concertadas para ser liquidadas en el Plazo de VEINTICUATRO
(24) horas nicamente.
ARTCULO 30.- Para su negociacin secundaria, los cheques de pago diferido, debern ser
depositados mediante un endoso a favor de una entidad autorizada por la Comisin a solicitud del
depositante y por cuenta y orden del cliente, indicndose en el ensoso Para su negociacin en
Mercados bajo competencia de CNV.
Sin perjuicio de las medidas de convalidacin que los Mercados establezcan en sus
reglamentaciones, en ningn caso las entidades que custodien los cheques de pago diferido

NORMAS AO 2013
estarn obligadas a su pago, ni sern responsables por sus defectos formales, ni por la
legitimacin de los firmantes o la autenticidad de las firmas asentadas en los cheques de pago
diferido.
ARTCULO 31.- En el marco de las atribuciones conferidas por el Decreto N 386/2003, se

establecen los siguientes segmentos de cheques de pago diferido que podrn ser negociados en
los Mercados, sin perjuicio de los que en el futuro la Comisin resuelva reglamentar, previo
anlisis de los recaudos de riesgo crediticio que correspondan:
a) Cheques de pago diferido patrocinados: librados a favor de terceros por sociedades
comerciales legalmente constituidas, cooperativas, asociaciones civiles, mutuales, fundaciones, la
Nacin, las Provincias, las Municipalidades, los Entes Autrquicos y las empresas del Estado, que
previamente hayan solicitado a la Comisin su habilitacin a estos efectos. Estos cheques
debern ser endosados por el beneficiario a favor de un Agente de Depsito Colectivo u otras
entidades autorizadas por la Comisin, con la Leyenda establecida en el Decreto N 386/2003 y
depositados en estas entidades.
b) Cheques de pago diferido avalados: librados a favor de sus socios partcipes por Sociedades
de Garanta Recproca u otras modalidades de entidades de garanta previstas en la Ley N
25.300 y certificados representativos emitidos por entidades financieras que avalen cheques de
pago diferido.
c) Cheques de pago diferido directos: aquellos ofrecidos a la negociacin por el beneficiario
determinado en los mismos.
c.1) Cheques de pago diferido directo garantizados por los Mercados, los Agentes, contratos de
contado de productos, por warrants u otros valores negociables, activos, o instrumentos,
previamente autorizados por la Comisin.
c.2) Cheque de pago diferido directo no garantizados.
DEPSITO, CUSTODIA, REGISTRO Y COBRO. SEGMENTOS DE NEGOCIACIN AVALADO

Y PATROCINADO.
ARTCULO 32.- No ser condicin indispensable, para la negociacin de los cheques de pago
diferido de los segmentos avalado y patrocinado, el registro de los mismos previsto en la Ley N
24.452, ni ninguna otra certificacin o requisito adicional que los establecidos en la propia
reglamentacin de los Mercados.-
SEGMENTO DE NEGOCIACIN DIRECTO.

ARTCULO 33.- Sera condicin indispensable, para la negociacin de los cheques de pago
diferido del segmento directo, el registro de los mismos con el alcance y efectos establecidos en el
artculo 55, prrafo primero, de la ley 24.452.
Asimismo, su negociacin deber ajustarse a las siguientes condiciones particulares:
a) Los Mercados debern dictar el procedimiento aplicable al pago al vencimiento de los cheques
de pago diferido- a los inversores.
b) Cupos operativos. Los Mercados debern establecer cupos operativos que incluyan un valor
nominal mximo por cheque de pago diferido, por librador, por comitente vendedor y por Agente.
c) Plazo. En todos los casos, tratndose de ttulos de crdito emitidos con vencimiento a fecha
determinada, el plazo que ha de mediar entre su ofrecimiento a la negociacin y la fecha de pago
no podr ser inferior a VEINTE (20) das corridos.
d) Anlisis del Librador. Los Agentes que presenten los cheques para su negociacin en los
Mercados, debern efectuar un anlisis del riesgo crediticio respecto del librador que contemple
los siguientes aspectos:

NORMAS AO 2013
d.1) Informe comercial que pueda obtenerse por sistemas de acceso pblico habilitados va
internet o los que provean las empresas especializadas;
d.2) Verificacin de antecedentes en la Central de Deudores del Sistema Financiero del BANCO
CENTRAL DE LA REPUBLICA ARGENTINA (CDSF), con calificacin 1 (conf. Com. A 2729),
para el supuesto de cuenta corriente bancaria con antigedad inferior a 3 (tres) aos y hasta
calificacin 2 (Conf. Com. A 2729) cuando la antigedad de la cuenta corriente sea superior a
los 3 (tres) aos.
d.3) Los certificados de antecedentes financieros y comerciales no podrn tener una antigedad
mayor a 3 (tres) meses, bajo responsabilidad del Agente que coloca el cheque de pago diferido en
el Mercado.
d.4) Antigedad del C.U.I.T.
d.5) Constatar que el librador no haya tenido cheques rechazados por falta de fondos en los
ltimos 2 (dos) aos sin rescatar. En caso de existir ms de 5 (cinco) cheques rechazados
alternados, durante ese periodo, aunque hubiesen sido rescatados, inhabilitar la elegibilidad del
valor.
e) Cheques de pago diferido librados por Agentes. No sern admitidos a la negociacin cheques
librados por Agentes en cualquiera de las modalidades dentro del segmento directo Informacin a
Clientes.
ARTCULO 34.- Los Agentes, debern notificar fehacientemente y bajo su responsabilidad a los
clientes que intervengan en las distintas modalidades disponibles de negociacin de cheques de
pago diferido, sus caractersticas distintivas; resaltando especialmente los esquemas de garantas
de cada una de ellas y los eventuales riesgos de la mismas ante el no pago del cheque por
defectos formales o falta de fondos del librador y el procedimiento posterior aplicable en cada
caso. Debern entregarle, asimismo, toda la reglamentacin vigente sobre el particular.
ARTCULO 35.- Los Mercados debern informar, en forma inmediata por medio de la
AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA, todo cheque de pago diferido impago del que
tomen conocimiento.
SECCIN XI
NEGOCIACIN DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO GARANTIZADOS POR
WARRANTS.
PAUTAS A SEGUIR EN LA NEGOCIACIN DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO

GARANTIZADOS POR WARRANTS.
ARTCULO 36.- Adems de la aplicacin de las reglas generales dispuestas para la negociacin
del segmento directo, en la negociacin de cheques de pago diferido garantizados por warrants,
se debern seguir las siguientes pautas:
a) Los Agentes debern informar a los clientes que intervengan en esta operatoria, en forma
expresa, que los cheques de pago diferido que se presenten para la negociacin en este
segmento cuentan con garanta real derivada de los warrants, pero no cuentan con la garanta del
Mercado ni de los Agentes
Asimismo, debern notificar al comitente comprador en forma expresa- que ante la falta de
fondos del cheque de pago diferido a su vencimiento slo procede la ejecucin de la garanta
warrant y ante la no reposicin de mrgenes por parte del Agente, el Mercado proceder a la
inmediata ejecucin del warrant.-

NORMAS AO 2013
b) Los Mercados debern establecer el monto mximo que puede negociar el comitente vendedor,
el que surgir de aplicar un aforo al valor nominal del warrant
c) El Mercado deber designar una entidad custodia la que ser la depositante de los valores en
garanta y a nombre de la cual debern estar endosados los mismos. La misma tendr la tenencia
del ttulo hasta la fecha de vencimiento y cancelacin del cheque de pago diferido negociado u
orden de liquidacin de los activos almacenados.
d) Plazo del instrumento. En el caso de cheques de pago diferido directo garantizados por
warrants, el plazo mximo ser la fecha de vencimiento del warrant.
LISTA DE BIENES OBJETO DE WARRANTS.

ARTCULO 37.- El Mercado debe emitir una lista de los bienes almacenados cuyos warrants
podrn ser aceptados como garanta de esta negociacin, como as tambin establecer un precio
de referencia para los bienes almacenados, de pblico conocimiento y consulta. Slo se aceptarn
como garanta, warrants locales sobre bienes de alta liquidez, transables en mercados
institucionalizados, que garanticen precios pblicos y de fcil consulta. Los warrants debern ser
emitidos de conformidad con la Ley N 9643 y disposiciones complementarias.
LMITES A LA GARANTA. AFOROS.

ARTCULO 38.- La garanta otorgada por el warrant no podr superar en ninguno de los casos el
porcentaje del valor nominal del mismo que determine el Mercado (aforo), a efectos de cubrir
todos los gastos y costos. El Mercado podr aplicar aforos distintos ante circunstancias de
mercado que indiquen su necesidad tales como la eventual prdida o aumento de solvencia del
activo almacenado, como alta volatilidad en los precios, crisis econmicas, potenciales dificultades
en la realizacin, o eventos similares.
CUSTODIA DE LOS WARRANTS.

ARTCULO 39.- El Mercado podr ser el custodio de los warrants entregados en garanta. Sin
perjuicio de ello, podr designar a otra entidad para tal funcin y dicha designacin deber ser
comunicada a la Comisin en cada oportunidad que se realice y ser aprobada por el Organismo.
RESPONSABILIDADES.
ARTCULO 40.- El Mercado o la entidad de custodia designada tendr las siguientes
responsabilidades y potestades:
a) Crear y administrar un registro especial de empresas almacenadoras habilitadas para emitir
warrants susceptibles de ser entregados como medio de garanta en el Mercado. Ser el
responsable de controlar el cumplimiento de los requisitos y la presentacin de la documentacin
que es solicitada a las almacenadoras para ser admitidas en dicho registro.
b) Recibir el warrant, endosado a su nombre, y el certificado de depsito. Debe mantener los
ttulos en su poder hasta el vencimiento y cancelacin pertinente de la operacin.
c) Informar a la Comisin y al Mercado sobre los warrants autorizados para ser otorgados en
garanta.
d) Liberar el warrant a favor del agente vendedor o del Mercado, segn corresponda.
e) Cancelar la inscripcin en el registro de almacenadoras cuando dejen de cumplir los requisitos
que el Reglamento dicte o por irregularidades comprobadas.
MRGENES DE GARANTA.
ARTCULO 41.- El Mercado exigir a los agentes vendedores aportes adicionales de garanta
(reposicin de mrgenes) en el caso de fluctuaciones negativas significativas en los precios de los

NORMAS AO 2013
activos almacenados. El agente vendedor deber integrar mrgenes ante cadas por encima del
porcentaje que determine el Mercado respecto del precio del bien del momento de la constitucin
del warrant , con la entrega de los activos que deber fijar el Mercado.
FALTA DE PAGO.
ARTCULO 42.- En caso que un cheque de pago diferido garantizado por warrant, no sea
cancelado al vencimiento del mismo por falta de fondos, el Mercado estar autorizado a ejecutar
la garanta. nicamente se responder frente al agente comprador con el warrant que fuera
ejecutado y dicha ejecucin ser realizada conforme el procedimiento establecido en la Ley N
9.643.
SECCIN XII
OTRAS MODALIDADES DE NEGOCIACIN DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO.
ARTCULO 43.- Los Mercados podrn presentar a la Comisin, para su previa aprobacin,
reglamentaciones de otras modalidades de negociacin, las que debern contemplar las reglas
generales dispuestas en este Captulo.
SECCIN XIII
NEGOCIACIN DE CERTIFICADO DE DEPSITO DE INVERSIN (CEDIN).
AUTORIDAD DE APLICACIN.
ARTCULO 44.- La Comisin ser el organismo competente respecto de la negociacin del
Certificado de Depsito de Inversin (CEDIN).
NEGOCIACIN SECUNDARIA DEL CEDIN.

ARTCULO 45.- El Certificado de Depsito de Inversin (CEDIN), goza de autorizacin de oferta
pblica en los trminos de la Ley N 26.831, y podr ser negociado en Mercados bajo
competencia de la Comisin, en las entidades financieras autorizadas comprendidas en la Ley N
21.526 y sus modificatorias, y en las casas y agencias de cambio autorizadas a funcionar como
tales.
PAUTAS GENERALES PARA LA NEGOCIACIN SECUNDARIA.

ARTCULO 46.- Los Mercados bajo competencia de la COMISIN podrn reglamentar la
negociacin del Certificado de Depsito de Inversin (CEDIN), incluyendo como mnimo los
siguientes aspectos:
a) Controles de convalidacin por defectos formales y de autenticidad del instrumento en el
Certificado de Depsito de Inversin (CEDIN).
b) Determinacin de los segmentos habilitados para la negociacin secundaria.
c) Custodia y conservacin del Certificado de Depsito de Inversin (CEDIN) contemplando que la
custodia no transmite la propiedad ni el uso, debiendo la entidad a su cargo nicamente
conservarlos y custodiarlos, efectuando las registraciones que deriven de su negociacin.
CUSTODIA.
ARTICULO 47.- Para su negociacin secundaria, el Certificado de Depsito de Inversin (CEDIN)
debe ser depositado mediante un endoso a favor de una entidad autorizada por la Comisin, a
solicitud del depositante y por cuenta y orden del cliente, indicndose en el endoso Para su
negociacin en Mercados bajo competencia de CNV. Sin perjuicio de las medidas de

NORMAS AO 2013
convalidacin que los Mercados establezcan en sus reglamentaciones, en ningn caso las
entidades que custodien el CEDIN estarn obligadas a su pago, ni sern responsables por sus
defectos formales, ni por la legitimacin de los firmantes o la autenticidad de las firmas asentadas.
RGIMEN INFORMATIVO PARA ENTIDADES FINANCIERAS.

ARTCULO 48.- Las entidades financieras autorizadas comprendidas en la Ley N 21.526 y sus
modificatorias, y las casas y agencias de cambio autorizadas a funcionar como tales, debern
cumplir con el rgimen informativo, remitiendo por medio de la AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA (AIF) la informacin especificada en el formulario habilitado a estos
efectos.
SECCIN XIV
NEGOCIACIN DE LETRAS DE CAMBIO.
NEGOCIACIN SECUNDARIA DE LETRAS DE CAMBIO.

ARTCULO 49.- Las letras de cambio gozan de autorizacin de oferta pblica en los trminos de
la Ley N 26.831 y podrn ser negociadas en Mercados bajo competencia de la Comisin.
ARTCULO 50.- Esta Comisin ser el organismo competente respecto de su negociacin
secundaria, comprendiendo el control de las actividades de todos los participantes.

ARTICULO 51.- Los Mercados bajo competencia de esta Comisin, podrn reglamentar su
b) Negociacin bajo sistemas de concurrencia de ofertas que aseguren la prioridad precio-tiempo.-
c) Custodia y conservacin de las letras de cambio contemplando que la custodia no transmite la
propiedad ni el uso, debiendo la entidad a su cargo nicamente conservarlas y custodiarlas,
efectuando las registraciones que deriven de su negociacin y no quedando en ningn caso-
obligada a su pago.
CUSTODIA.
ARTICULO 52.- Para su negociacin secundaria, las letras de cambio, debern ser depositadas
mediante un endoso a favor de una entidad autorizada por la Comisin, a solicitud del depositante
y por cuenta y orden del cliente, indicndose en el endoso Para su negociacin en Mercados bajo
competencia de CNV.
reglamentaciones, en ningn caso las entidades que custodien las letras de cambio, estarn
obligadas a su pago, ni sern responsables por sus defectos formales, ni por la legitimacin de los
firmantes o la autenticidad de las firmas asentadas en las letras de cambio.
SECCIN XV
NEGOCIACIN DE PAGARS.

NORMAS AO 2013
NEGOCIACIN SECUNDARIA DE PAGARS.

ARTCULO 53.- Los pagars gozarn de autorizacin de oferta pblica en los trminos de la Ley
N 26.831 y podrn ser negociados en Mercados registrados ante esta Comisin siempre que
renan los siguientes requisitos:
a) Sean emitidos por PyMEs, por un monto mnimo de PESOS CIEN MIL ($100.000) o su
equivalente en moneda extranjera, y con la clusula sin protesto. En caso de ser emitidos en
moneda extranjera, deber tomarse el tipo de cambio de la moneda extranjera que se trate
publicado por el Banco de la Nacin Argentina como vendedor billete o por el Banco Central de
la Repblica Argentina a travs de su Comunicacin A 3500, en ambos casos al cierre del da
anterior a la fecha de vencimiento.
b) Su vencimiento opere en fecha cierta, la que deber fijarse dentro de un plazo mnimo de UN
(1) ao y mximo de TRES (3) aos, a contarse desde su fecha de emisin.
c) Se encuentren avalados por Sociedades de Garanta Recproca autorizadas para funcionar por
la SePyME y/o por Fondos de Garanta de Carcter Pblico autorizados para funcionar por el
Banco Central de la Repblica Argentina.
PAUTAS GENERALES PARA LA NEGOCIACIN SECUNDARIA DE PAGARS.

ARTCULO 54.- Los Mercados debern reglamentar su negociacin incluyendo como mnimo-
los siguientes aspectos:
a) Controles de convalidacin por defectos formales y de autenticidad del documento.
b) Negociacin bajo sistemas de concurrencia de ofertas que aseguren la prioridad precio-tiempo.
c) Pautas para la correcta individualizacin e identificacin del documento (detalle del nmero de
serie del valor y/o las que estime suficientes al efecto).
TRANSMISIN Y CUSTODIA.
ARTICULO 55.- Para su negociacin secundaria, los pagars debern ser librados sin
designacin de beneficiario y depositados a favor de una entidad autorizada por la Comisin,
indicndose que los mismos se entregan Para su negociacin en Mercados registrados en CNV.
La negociacin del pagar podr efectuarse en forma individual o agrupada.
Las entidades que reciban en depsito los pagars, realizarn anotaciones en cuenta de los
sucesivos adquirentes como consecuencia de su negociacin en Mercados, y procedern al
registro de la transferencia de los pagars hacia las cuentas receptoras correspondientes,
incluyendo los detalles pertinentes para la correcta individualizacin e identificacin del
documento. A su vencimiento se proceder a registrar en el valor negociable el nombre del ltimo
adquirente, en calidad de beneficiario.
ARTICULO 56.- El depsito, la custodia y conservacin de los pagars no transmite su propiedad
ni derecho de uso y goce alguno, y, sin perjuicio de las medidas de convalidacin que los
Mercados establezcan en sus reglamentaciones, en ningn caso las entidades que custodien los
pagars estarn obligadas a su pago, ni sern responsables por sus defectos formales, ni por la
legitimacin de los firmantes o la autenticidad de las firmas asentadas en los pagars.
SECCIN XVI
NEGOCIACIN DE CERTIFICADOS DE DEPSITO Y WARRANTS.
NEGOCIACIN DE CERTIFICADOS DE DEPSITO Y WARRANTS.

ARTCULO 57.- Los certificados de depsito y los warrants gozan de autorizacin de oferta
pblica en los trminos de la Ley N 26.831 y podrn ser negociados en Mercados bajo
competencia de la Comisin.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 58.- Esta Comision ser el organismo competente respecto de su negociacin

ARTICULO 59.- Los Mercados bajo competencia de esta Comisin podrn reglamentar su
a) Segmentos de negociacin habilitados para la negociacin secundaria de los certificados de
depsito y de los warrants.
b) Controles de convalidacin por defectos formales y de autenticidad del instrumento.
c) Negociacin bajo sistemas de concurrencia de ofertas que aseguren la prioridad precio-tiempo.
d) Custodia y conservacin de los instrumentos contemplando que la custodia no transmite la
propiedad ni el uso, debiendo la entidad a su cargo nicamente conservarlos y custodiarlos,
obligada a su pago.
CUSTODIA.
ARTICULO 60.- Para su negociacin secundaria, los certificados de depsito y los warrants,
debern ser depositados mediante un endoso a favor de una entidad autorizada por la Comisin,
indicndose en el ensoso Para su negociacin en Mercados bajo competencia de CNV.
reglamentaciones, en ningn caso las entidades que custodien los certificados de depsito y los
warrants estarn obligadas a su pago, ni sern responsables por sus defectos formales, ni por la
legitimacin de los firmantes o la autenticidad de las firmas asentadas.
SECCIN XVII
NEGOCIACIN DE CERTIFICADOS DE PLAZO FIJO.
NEGOCIACIN SECUNDARIA DE CERTIFICADOS DE DEPSITO A PLAZO FIJO.

ARTCULO 61.- Los certificados de plazo fijo constituidos a TRESCIENTOS SESENTA Y CINCO
(365) das o por el plazo mayor que al efecto pueda establecer el BANCO CENTRAL DE LA
REPUBLICA ARGENTINA gozan de autorizacin de oferta pblica en los trminos de la Ley N
26.831 y podrn ser negociados en Mercados bajo competencia de la Comisin.
ARTCULO 62.- Esta Comision ser el organismo competente respecto de su negociacin

ARTICULO 63.- Los Mercados bajo competencia de esta Comisin podrn reglamentar su
b) Negociacin bajo sistemas de concurrencia de ofertas que aseguren la prioridad precio-tiempo.-
c) Custodia y conservacin de los certificados contemplando que la custodia no transmite la
propiedad ni el uso, debiendo la entidad a su cargo nicamente conservarlos y custodiarlos,
obligada a su pago.

NORMAS AO 2013
CUSTODIA.
ARTICULO 64.- Para su negociacin secundaria, los certificados de plazo fijo debern ser
depositados mediante un endoso a favor de una entidad autorizada por la Comisin a solicitud del
depositante y por cuenta y orden del cliente, indicndose en el ensoso Para su negociacin en
Mercados bajo competencia de CNV.
reglamentaciones, en ningn caso las entidades que custodien los certificados estarn obligadas a
su pago, ni sern responsables por sus defectos formales, ni por la legitimacin de los firmantes o
la autenticidad de las firmas asentadas.
SECCIN XVIII
REMATES DE VALORES NEGOCIABLES.
ARTICULO 65.- Los agentes de negociacin y los agentes de liquidacin y compensacin podrn
realizar remates de valores negociables, con o sin oferta pblica autorizada, en los siguientes
casos:
a) Cuando ello sea ordenado por los jueces, conforme el artculo 38 de la Ley N 26.831.
b) Cuando sean efectuados de conformidad con la reglamentacin que a tal efecto presenten los
mercados a la Comisin para su aprobacin.
Los remates de valores negociables debern ser comunicados a la Comisin, por estos agentes,
con una anticipacin no menor a CINCO (5) das de la fecha prevista para su realizacin.
OBLIGACIN DE LOS AGENTES.

ARTICULO 66.- Cuando se trate de valores negociables sin oferta pblica autorizada, el agente
que tenga a su cargo el remate deber acreditar haber presentado al Mercado del que sea
miembro la siguiente documentacin, que quedar a disposicin de los interesados en el Mercado
y en las oficinas del agente:
a) Estatuto social de la emisora y sus reformas.
b) Instrumentos en los que conste la designacin de miembros del rgano de administracin, del
rgano de fiscalizacin y consejeros en su caso, con constancia de su inscripcin registral.
c) ltimos estados contables aprobados, dictaminados por contador pblico independiente.
d) Detalle de origen de los valores negociables.
Cuando no sea posible obtener la documentacin antes referida, esa imposibilidad deber ser
incluida en los avisos a publicarse, y deber acreditarse mediante declaracin unilateral y bajo la
responsabilidad del ejecutante, en la que deber constar que dicha informacin fue efectivamente
solicitada a la sociedad emisora de los valores negociables objeto de remate y que la misma no
fue entregada hasta la fecha de dicha declaracin unilateral dentro de los CINCO (5) das
posteriores a la fecha de la correspondiente solicitud.
AVISOS DE REMATES DE VALORES NEGOCIABLES SIN OFERTA PBLICA AUTORIZADA.

ARTICULO 67.- Los avisos de los remates que publiquen los agentes debern contener, como
mnimo, la siguiente informacin:
a) Denominacin y domicilio de la sociedad cuyos valores negociables se ofrecen.
b) Especie, cantidad y clase de los valores negociables.

NORMAS AO 2013
c) Que la informacin se encuentra a disposicin de los interesados en las oficinas del agente y en
el Mercado, y que esa informacin se proporciona en base a los datos en poder de aquel, o que
no fue posible obtener dicha informacin.
d) Que no existe un mercado pblico para los valores negociables ofrecidos.
e) Que los estados contables con dictamen de contador pblico independiente, se hallan a
disposicin de los interesados. En caso contrario, deber incluirse tal circunstancia en los avisos.
f) Que la Comisin no ha examinado los documentos indicados en los avisos ni emitido opinin en
relacin con los valores negociables que se ofrecen o el remate al que se refieren los avisos.
g) Que, excepto en el caso de los remates por ejecuciones extrajudiciales de garantas
constituidas sobre valores negociables, la persona por cuenta de quien se efecta el remate se
hace responsable por la autenticidad de los valores negociables y la dems documentacin
presentada al agente.
PUBLICACIN PREVIA AL REMATE.

ARTICULO 68.- Los avisos de los remates se publicarn con DIEZ (10) das de antelacin y
durante DOS (2) das en un diario de circulacin general del lugar del remate y en otro del
domicilio de la emisora, cuando ste fuera distinto de aqul.
SANCIONES A LOS AGENTES DE NEGOCIACIN QUE ACTEN COMO REMATADORES.

ARTICULO 69.- Los agentes de negociacin que acten como rematadores sern pasibles de las
sanciones establecidas en el artculo 132 de la Ley N 26.831 cuando realicen remates sin
observar el cumplimiento de los requisitos establecidos en la presente reglamentacin.

NORMAS AO 2013
TTULO VII
AGENTES DE NEGOCIACIN. AGENTES
DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN.
AGENTES PRODUCTORES. AGENTES
ASESORES DEL MERCADO DE
CAPITALES. AGENTES DE CORRETAJE.

NORMAS AO 2013
TITULO VII
AGENTES DE NEGOCIACIN. AGENTES DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN.
AGENTES PRODUCTORES. AGENTES ASESORES DEL MERCADO DE CAPITALES.
AGENTES DE CORRETAJE.
CAPTULO I
AGENTES DE NEGOCIACIN
SECCIN I
MBITO DE APLICACIN.
ARTCULO 1.- Conforme lo dispuesto en el artculo 47 de la Ley N 26.831 y en el Decreto N
1023/13, en el presente Captulo la Comisin establece las formalidades y requisitos que debern
cumplir las sociedades que soliciten su autorizacin para funcionar e inscripcin en el registro
como AGENTE DE NEGOCIACIN (en adelante AN), para actuar como intermediarios en los
Mercados autorizados por la Comisin, incluyendo bajo jurisdiccin del Organismo cualquier
actividad que stos realicen en ese marco.
RESERVA LEGAL DE DENOMINACIN.

ARTCULO 2.- Ninguna sociedad podr desarrollar actividades incluyendo en su denominacin
y/o utilizar la expresin "AGENTE DE NEGOCIACIN" o cualquier otra similar, sin encontrarse
registrada previamente ante la Comisin.
ACTUACIN DE LOS AN.

ARTCULO 3.- En el ejercicio de sus actividades, los AN slo podrn actuar en la colocacin
primaria y en la negociacin secundaria a travs de los Sistemas Informticos de Negociacin de
los Mercados autorizados por esta Comisin, ingresando ofertas en la colocacin primaria o
registrando operaciones en la negociacin secundaria, tanto para cartera propia como para
terceros clientes, cumpliendo con las normas dispuestas a estos efectos por la Comisin.
LIMITACIONES EN LA ACTUACIN.
ARTCULO 4.- Los AN no podrn:
a) Recibir cobros de clientes ni efectuar pagos a stos.
b) Recibir, entregar o transferir valores negociables.
c) Efectuar custodia de valores negociables (de la cartera propia del AN o de sus clientes).
d) Custodiar fondos de sus clientes.
e) Liquidar fondos ni valores negociables, tanto sea de clientes como de cartera propia, en forma
directa con el Mercado o la Cmara Compensadora en su caso.
f) Ser depositantes en Agentes de Depsito Colectivo registrados ante la Comisin.
CONVENIO CON AGENTE DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN.

ARTCULO 5.- La liquidacin de fondos y valores con el Mercado o la Cmara Compensadora,
as como las funciones indicadas en el artculo anterior debern ser efectuadas por un Agente de
Liquidacin y Compensacin que:

NORMAS AO 2013
a) Se encuentre registrado en la Comisin bajo la categora correspondiente.

b) Sea miembro de un Mercado autorizado por la Comisin.
c) Haya suscripto convenio con el AN en forma previa al inicio de las actividades de ste.
CONTROL SOCIETARIO.
ejercer el control societario respecto de las sociedades annimas registradas como AN hasta la
baja en el registro respectivo, siendo aplicables las disposiciones reglamentarias dispuestas a
estos efecto en el Ttulo correspondiente de estas Normas, debiendo por lo tanto cumplir con el
procedimiento all establecido respecto de cada trmite en particular.
INCOMPATIBILIDADES.
270 de la Ley N 19.550- de los AN:
inhabilitacin.
SECCIN II
REGISTROS.
REGISTRO DE IDNEOS.
ARTCULO 8.- Todos los empleados de los AN que desarrollen la actividad de venta, promocin
o prestacin de cualquier tipo de asesoramiento o actividad con respecto al mercado de capitales
que implique el contacto con el pblico inversor, debern inscribirse en el Registro de Idneos,
conforme las pautas dispuestas en el Ttulo Transparencia en el mbito de la Oferta Pblica de
estas Normas.
REGISTRO INTEGRANTES DEL RGANO DE ADMINISTRACIN Y DEL RGANO DE

FISCALIZACIN.
inscriptos en el REGISTRO ESPECIAL DE MIEMBROS DEL RGANO DE ADMINISTRACIN Y
DEL RGANO DE FISCALIZACIN de AN, que a estos efectos lleva la Comisin, previo

NORMAS AO 2013
INSCRIPCIN EN OTROS REGISTROS COMPATIBLES.

ARTCULO 10.- A solicitud del AN, la Comisin proceder a inscribir a la sociedad en otras
categoras de agentes compatibles con su actividad, previo cumplimiento de las disposiciones
aplicables dispuestas por este Organismo en cada caso.
Con respecto a las exigencias patrimoniales, la Comisin publicar en www.cnv.gob.ar el monto
total que debe integrarse como patrimonio neto mnimo y su correspondiente contrapartida,
SECCIN III
REQUISITOS PARA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO DE AN.
ARTCULO 11.- A los fines de obtener y mantener su inscripcin en el Registro de AN que lleva la
Comisin, las sociedades interesadas debern reunir los siguientes requisitos y presentar la
a) Estructura Jurdica: Debern ser sociedades annimas regularmente constituidas en la
Repblica Argentina.
b) Estatuto Social: Copia certificada por ante escribano pblico del texto ordenado del estatuto
social con constancia de su inscripcin en el Registro Pblico de Comercio correspondiente a la
jurisdiccin del domicilio de la sede social.
c) Objeto Social: Contemplar en su objeto social la actuacin como AN, y como cualquier otro
agente con actividad compatible con la de AN -conforme lo dispuesto por la Comisin en el
presente Captulo o lo que en el futuro disponga- para el caso de solicitar su registro tambin en
alguna otra categora de agente compatible con la de AN.
de la presentacin.
e) Denominacin completa.
f) Domicilios: sede inscripta y sede operativa, debiendo indicar el domicilio donde se encuentran
los libros de comercio, societarios y propios de la actividad. En caso de constituir domicilio legal a
los fines del trmite de inscripcin, deber indicar los datos completos del mismo.
g) Sucursales: De contar con sucursales deber informar, adems sus domicilios.
h) Comunicacin: Indicar direccin URL del sitio o pgina en Internet de la sociedad, direccin de
correo electrnico institucional, as como su cuenta en redes sociales en caso de poseer.
i) Declaracin Jurada: Declaracin jurada conforme el texto del Anexo del Ttulo AUTOPISTA DE
LA INFORMACIN FINANCIERA firmada por el representante legal de la sociedad, con firma
certificada por ante escribano pblico.
j) Actas: Copia certificada por ante escribano pblico de las actas correspondientes a la: (i)
resolucin de solicitud de la inscripcin en el Registro de AN; (ii) resolucin de designacin de los
miembros del rgano de administracin y del rgano de fiscalizacin; (iii) resolucin de
designacin de los gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el artculo 270 de
la Ley N 19.550, y (iv) resolucin de designacin del responsable de la Funcin de Relaciones
con el Pblico y del responsable de la Funcin de Cumplimiento Regulatorio.
k) Nminas: Nminas de los miembros del rgano de administracin, del rgano de fiscalizacin,
gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550, y
apoderados, indicndose domicilio real, telfonos, correos electrnicos, y antecedentes
personales y profesionales.

NORMAS AO 2013
l) Agentes Productores: Nmina de agentes productores registrados en la Comisin con los que
tenga firmado un contrato.
m) Idoneidad de empleados: Constancia de inscripcin en el Registro de Idneos que lleva la
Comisin, conforme las normas aplicables dictadas a estos efectos por el Organismo.
n) Declaracin jurada de prevencin de lavado de activos y financiamiento del terrorismo: Deber
o) Funcin de Cumplimiento Regulatorio del AN: Datos completos de la persona a cargo de esta
funcin, indicndose domicilio real, telfono, correo electrnico, antecedentes personales y
profesionales.
p) Funcin de Relaciones con el Pblico: Datos completos de la persona a cargo de esta funcin,
indicndose domicilio real, telfono, correo electrnico, antecedentes personales y profesionales.
AGENTES DE NEGOCIACIN
q) Estados Contables: Estados contables anuales con una antigedad no superior a CINCO (5)
meses desde el inicio del trmite de inscripcin, que acrediten el monto de Patrimonio Neto
Mnimo requerido en el presente Captulo, acompaados de copia certificada por ante escribano
pblico del acta del rgano de administracin que los apruebe, del informe del rgano de
fiscalizacin y del dictamen del auditor, con la firma legalizada por el consejo profesional
correspondiente. De exceder dicho lapso, deber presentar estados contables especiales
formulados con las mismas exigencias que las correspondientes a los estados contables anuales.
Tanto el rgano de fiscalizacin en su informe como el auditor en su dictamen debern, adems,
expedirse especficamente respecto de la adecuacin del patrimonio neto mnimo. Al momento de
la inscripcin, el capital social de la entidad deber estar totalmente integrado.
r) Auditores externos: Datos completos de los auditores externos, constancia de su registro en el
registro de auditores externos que lleva la Comisin y copia certificada por ante escribano pblico
s) Nmero de C.U.I.T. y dems inscripciones en los organismos fiscales y previsionales que
t) Organizacin interna: Acreditar los recaudos y presentar la documentacin indicada en el
artculo siguiente del presente Captulo.
u) Formularios tipo a ser utilizados en la relacin con los clientes: Copia de cada uno de los
formularios tipo utilizados a ser suscriptos y completados por los clientes en su relacin con los
AN, los que debern cumplir con las exigencias del presente Captulo.
v) Declaraciones juradas de incompatibilidades: Declaraciones juradas suscriptas por cada
miembro del rgano de administracin, miembro del rgano de fiscalizacin, titulares y suplentes,
gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550,
en las que conste que el firmante no se encuentra alcanzado por las incompatibilidades
reglamentadas en el presente Captulo.
w) Antecedentes penales: Certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia
vinculada con la existencia o inexistencia de antecedentes penales por parte de los miembros del
rgano de administracin, del rgano de fiscalizacin, titulares y suplentes, gerentes generales o
especiales designados de acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550.

NORMAS AO 2013
x) Medios para captacin rdenes de sus clientes: Detalle de medios electrnicos utilizados,
presentando la documentacin dispuesta en el presente Captulo, para su previo registro ante la
Comisin.
y) Cdigo de Conducta: Acompaar un Cdigo de Conducta que contemple como mnimo una
explicacin de las normas de conducta implementadas, a los efectos de cumplir con las pautas
mnimas de su actuacin establecidas en el presente Captulo.
z) Rgimen informativo con clientes: Los AN debern presentar para su previa aprobacin ante
esta Comisin, los Sistemas que utilicen para el rgimen informativo con sus clientes.
Sin perjuicio de la documentacin expuesta anteriormente, la Comisin podr requerir a los AN
toda otra informacin complementaria que resulte necesaria a los fines del cumplimiento de su
actividad conforme a las normas y reglamentaciones vigentes.
ARTCULO 12.- Los AN debern contar con una organizacin tcnica y administrativa adecuada
para el cumplimiento de sus funciones y los requerimientos de informacin para con esta
Comisin, debiendo reunir los requisitos mnimos y presentar la documentacin mnima que se
indica a continuacin:
a) Organigrama: Descripcin de las funciones gerenciales, operativas, tcnicas y administrativas
identificando las personas que realizan cada una de ellas.
b) Manuales de Procedimientos: Manuales de Funciones, de Procedimientos Operativos, de
Procedimientos Administrativos y de Procedimientos Contables, aprobados por el rgano de
administracin, utilizados para llevar a cabo su objeto social.
c) Control interno: Descripcin de mecanismos de control interno diseados para garantizar el
cumplimiento de las decisiones y los procedimientos en todos los niveles del AN, incluyendo
deber contemplar que las reas comerciales y analticas trabajen de forma independiente.
d) Informtica: Detalle de los sistemas informticos utilizados en su funcionamiento, y
caractersticas del equipamiento, procedimientos que se seguirn para garantizar la seguridad,
resguardo (backup), acceso, confidencialidad, integridad e inalterabilidad de los datos, y los
Planes de Contingencia que se aplicarn en caso de ocurrir situaciones fortuitas y/o
extraordinarias ajenas a la sociedad.
e) Informe: Informe especial emitido por persona a cargo de la Funcin de Cumplimiento
Regulatorio sobre la existencia de la organizacin tcnica y administrativa propia y adecuada para
prestar el servicio ofrecido, sobre la suficiencia del Organigrama, de los Manuales de Funciones,
de los Manuales de Procedimientos, del Control Interno como as tambin de los sistemas,
equipamiento y procedimientos informticos y Planes de Contingencia.
REQUISITOS GENERALES DE ORGANIZACIN INTERNA.

ARTCULO 13.- En su organizacin, los AN debern observar los siguientes requisitos:
a) Emplear personal con los conocimientos necesarios para desempear las funciones que se le
asignan.
b) Verificar que el personal empleado en la actividad que venda, promocione o preste cualquier
tipo de asesoramiento o actividad que implique contacto con el pblico inversor, se encuentra
inscripto en el Registro de Idneos que lleva la Comisin, conforme las normas dictadas por el
Organismo a estos efectos.

NORMAS AO 2013
c) Implementar un adecuado sistema de control interno. Al efecto, se entender por sistema de

control interno al conjunto de objetivos, polticas, planes, mtodos, procedimientos, informacin,
registros y otras medidas que establezcan los AN con el propsito de:
c.1) Adoptar, aplicar y mantener procedimientos y polticas de riesgo que permitan determinar los
riesgos derivados de las actividades, procesos y sistemas del AN, y en su caso, establecer el
riesgo tolerado por el AN.
c.2) Adoptar acciones eficaces para gestionar los riesgos implementando un adecuado monitoreo
de las posiciones abiertas propias y la de los comitentes.
c.3) Delimitar las diferentes funciones y responsabilidades entre sus rganos sociales, unidades
administrativas y personal, a fin de obtener eficiencia y eficacia en la realizacin de sus
actividades.
c.4) Contar con informacin financiera, econmica, contable, legal y administrativa, que sea
completa, correcta, precisa, ntegra, confiable y oportuna.
d) Implementar una clara separacin entre el personal a cargo:
d.1) De las actividades atinentes a las operaciones, de la preparacin y mantenimiento de libros
contables y registros, del personal de la administracin de riesgo y de la tesorera.
d.2) De las relaciones con los clientes.
e) Controlar que en toda la documentacin y en los canales de comunicacin (fsicos y
electrnicos) utilizados, se indique claramente la denominacin completa del AN y el nmero de
registro otorgado por la Comisin.
f) Poseer los Libros, registros y documentos que establezcan las leyes vigentes (Cdigo de
Comercio y Ley N 19.550) y aquellos propios de su actividad como AN, conforme el presente
Captulo.
SECCIN IV

ARTCULO 14.- Los AN debern contar en forma permanente con un patrimonio neto mnimo de
PESOS UN MILLN ($ 1.000.000), el que deber surgir de sus estados contables trimestrales y
anuales.
Sin perjuicio de esta exigencia a los efectos de su registro en la Comisin, los AN debern cumplir
(en su relacin con el ALyC que responde frente al Mercado y/o Cmara Compensadora) con
todos los requerimientos de mrgenes y garantas requeridos por los Mercados y/o Cmaras
Compensadoras en tiempo y forma.

NORMAS AO 2013

patrimonio neto inferior al valor establecido para el patrimonio neto mnimo, el AN deber
hbiles. Vencido este plazo el AN deber acreditar la adecuacin.
CONTRAPARTIDA.
ARTCULO 16.- Como contrapartida, un mnimo del VEINTE POR CIENTO (20%) del importe del
patrimonio neto mnimo deber observar las exigencias dispuestas en el Anexo I del Captulo I
Mercados del Ttulo VI.
SECCIN V
TRMITE DE INSCRIPCIN EN EL REGISTRO.
PLAZO.
ARTCULO 17.- En el marco de lo dispuesto en el artculo 49 de la Ley N 26.831, el trmite de
peticin de autorizacin y registro se presentar ante la Comisin, quien se expedir en el trmino
de VEINTE (20) das hbiles, contados a partir del momento en que queda reunida toda la
documentacin a satisfaccin de la Comisin y no se formularen nuevos pedidos u observaciones.
La decisin ser notificada al presentante, quien en caso de respuesta desfavorable podr
impugnarla solicitando su revisin dentro del trmino de DIEZ (10) das hbiles contados a partir
de la fecha en que se notificare del rechazo, debiendo la Comisin expedirse dentro de los
QUINCE (15) das hbiles posteriores a la fecha de presentacin de la solicitud de revisin.
DENEGATORIA.
ARTCULO 18.- Conforme lo establecido en el artculo 50 de la Ley N 26.831, en caso que la
Comisin deniegue la autorizacin para la inscripcin en el registro de AN el solicitante puede
interponer los recursos previstos en las leyes aplicables. En caso de denegacin del registro, el
solicitante slo podr reiterar su solicitud luego de transcurridos DOS (2) aos de quedar firme la
resolucin denegatoria.
CADUCIDAD DEL TRMITE DE INSCRIPCIN.

ARTCULO 19.- Transcurridos SESENTA (60) das corridos desde que un trmite se paralice por
causa imputable al administrado, la Comisin le notificar que, si transcurrieren otros TREINTA
(30) das corridos de inactividad, se declarar de oficio la caducidad de los procedimientos,
archivndose el expediente. Operada la caducidad, el interesado podr ejercer sus pretensiones
en un nuevo expediente.
SECCIN VI
RGANO DE ADMINISTRACIN Y RGANO DE FISCALIZACIN.
CONOCIMIENTOS Y EXPERIENCIA DE LOS MIEMBROS DEL RGANO DE

ADMINISTRACIN Y FISCALIZACIN.
ARTCULO 20.- Los miembros del rgano de administracin y fiscalizacin de los AN debern
gozar de la debida honorabilidad, poseern capacidad y experiencia suficientes, y velarn por la
gestin sana y prudente de los agentes, conforme las pautas establecidas a estos efectos por la
Comisin.

NORMAS AO 2013
LIBRO DE REUNIONES DEL RGANO DE ADMINISTRACIN Y FISCALIZACIN.

19.550.
RGIMEN INFORMATIVO DE LAS ACTAS.

ARTCULO 22.- Los AN debern remitir por medio de la AIF las actas de los rganos de
administracin y de fiscalizacin.
ARTCULO 23.- El rgano de administracin del AN podr funcionar con los miembros presentes
o comunicados entre s por otros medios de transmisin simultnea de sonido, imgenes y
palabras cuando as lo prevea el estatuto social. El rgano de fiscalizacin dejar constancia de la
regularidad de las decisiones adoptadas. Se entender que slo se computarn a los efectos del
qurum a los miembros presentes salvo que el estatuto establezca lo contrario.
SECCIN VII
FUNCIN DE CUMPLIMIENTO REGULATORIO.
DESIGNACIN FUNCIN DE CUMPLIMIENTO REGULATORIO.

ARTCULO 24.- Los AN debern designar una persona responsable de la funcin de
cumplimiento regulatorio que acte con total independencia y reporte directamente al rgano de
administracin.
La funcin de cumplimiento regulatorio controlar y evaluar el cumplimiento por parte del AN y
de los empleados afectados a la actividad, de las obligaciones que les incumben en virtud de la
Ley N 26.831 y del presente Captulo y modificatorias, e informar al respecto al rgano de
administracin.
La funcin de cumplimiento regulatorio tendr las siguientes responsabilidades:
a) Controlar y evaluar la adecuacin y eficacia de las medidas y los procedimientos establecidos
de conformidad con las obligaciones resultantes de la Ley N 26.831 y del presente Captulo.
b) Evaluar la idoneidad y eficacia de sus sistemas, mecanismos de control interno y
procedimientos, y adoptar las medidas oportunas para corregir toda posible deficiencia.
c) Prestar asistencia al rgano de administracin, a los gerentes generales o especiales
designados de acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550 y a los empleados afectados a la
actividad, para el cumplimiento de las obligaciones que incumben al AN en virtud de la Ley N
26.831 y del presente Captulo.
d) Monitorear y vigilar la eficacia del sistema de control interno, de las polticas y de los mtodos
que los AN utilizan en sus actividades.
e) Verificar el efectivo cumplimiento de las medidas y los procedimientos creados para detectar,
gestionar y/o eliminar y hacer pblico todo conflicto de intereses.
f) Controlar el cumplimiento del Cdigo de Conducta.
g) Controlar que las actividades afines y complementarias que desarrolla el AN no entren en
conflicto con las propias de su actividad.
h) Remitir a la COMISIN por medio de la AIF, dentro de los TREINTA (30) das corridos de
cerrado el ejercicio, un informe con los resultados de los exmenes llevados a cabo durante el

NORMAS AO 2013
ejercicio por el cual informa y como consecuencia las funciones a su cargo. Copia del mismo
informe deber ser remitido a los Auditores Externos.
INCOMPATIBILIDADES.
ARTCULO 25.- El responsable de la funcin de cumplimiento regulatorio no puede ser miembro
del rgano de administracin, ni del rgano de fiscalizacin, ni llevar a cabo, tanto en relacin de
dependencia como bajo locacin de servicios, otras funciones para el AN que no sean las de
responsable de la funcin de cumplimiento regulatorio.
GARANTAS.
ARTCULO 26.- El AN deber garantizar al responsable de la funcin de cumplimiento regulatorio
las siguientes condiciones:
a) Los recursos y el acceso a toda informacin necesaria para el cumplimiento adecuado de su
funcin.
b) Una retribucin no vinculada a los resultados econmicos o a la rentabilidad del AN, ni sujeta a
ninguna otra situacin o acontecimiento futuro, y debe fijarse por el rgano de administracin del
AN de modo que quede garantizada la independencia de criterio del responsable de la funcin de
cumplimiento regulatorio.
CONDUCTAS ILCITAS.
ARTCULO 27.- Cualquier empleado o integrante del rgano de administracin o del rgano de
fiscalizacin de un AN que tomare conocimiento de que se ha incurrido en una posible conducta
ilcita, dar detallada cuenta de ello por medio fehaciente e inmediatamente a la persona
responsable de la funcin de cumplimiento regulatorio, sin perjuicio de la realizacin de otras
medidas y/o comunicaciones.
SECCIN VIII
FUNCIN RELACIONES CON EL PBLICO.
ACTUACIN FUNCIN RELACIONES CON EL PBLICO.

ARTCULO 28.- Los AN debern designar una persona responsable de relaciones con el pblico,
cuya funcin ser atender al pblico en general al slo fin de responder sus preguntas, dudas o
reclamos recibidos por el AN, e informar de ellas a su rgano de administracin a fin de que tales
cuestiones sean consideradas por l en orden a la fijacin de las polticas a seguir.
La persona a cargo de esta funcin deber:
a) Informar mensualmente al rgano de administracin y a la persona que revista la funcin de
cumplimiento regulatorio, las cuestiones relevantes recibidas.
b) Remitir a la Comisin por medio de la AIF, un detalle de los reclamos y/o denuncias recibidos
con indicacin del estado en cada caso, y de las acciones adoptadas, dentro de los CINCO (5)
das hbiles de recibidos. Asimismo, deber mantener informada a la Comisin las novedades
ocurridas en cada caso en forma semanal por medio de la AIF.
SECCIN IX
NORMAS DE CONDUCTA.
OBLIGACIONES DE LOS AN CON CLIENTES.

ARTCULO 29.- En su actuacin general los AN debern:

NORMAS AO 2013
a) Actuar con honestidad, imparcialidad, profesionalidad, diligencia y lealtad en el mejor inters de

los clientes.
b) Tener un conocimiento de los clientes que les permita evaluar su experiencia y objetivos de
inversin, y adecuar sus servicios a tales fines, arbitrando los medios y procedimientos necesarios
a estos efectos.
c) Ejecutar con celeridad las rdenes recibidas, en los trminos en que ellas fueron impartidas.
d) Otorgar absoluta prioridad al inters de sus clientes en la compra y venta de valores
negociables.
e) Evitar toda prctica que pueda inducir a engao o de alguna forma viciar el consentimiento de
sus contrapartes u otros participantes en el mercado.
f) Abstenerse de multiplicar transacciones en forma innecesaria y sin beneficio para ellos, y/o de
incurrir en conflicto de intereses.
g) En caso de existir conflicto de intereses entre distintos clientes, debern evitar privilegiar a
cualquiera de ellos en particular.
h) Abstenerse de anteponer la compra o venta de valores negociables para su cartera propia,
cuando tengan pendientes de concertacin rdenes de clientes, de la misma naturaleza, tipo,
condiciones y especies.
i) En los casos de contar con autorizacin general otorgada por el cliente, debern conocer su
perfil de riesgo o tolerancia al riesgo, el que contendr los siguientes aspectos: la experiencia del
cliente en inversiones dentro del mercado de capitales, el grado de conocimiento del cliente de los
instrumentos disponibles en el mercado de capitales y del instrumento concreto ofrecido o
solicitado, el objetivo de su inversin, la situacin financiera del inversor, el horizonte de inversin
previsto, el porcentaje de sus ahorros destinado a estas inversiones, el nivel de sus ahorros que el
cliente est dispuesto a arriesgar, y toda otra circunstancia relevante a efectos de evaluar si la
inversin a efectuar es adecuada para el cliente.
j) Tener a disposicin de sus clientes toda informacin que, siendo de su conocimiento y no
encontrndose amparada por el deber de reserva, pudiera tener influencia directa y objetiva en la
toma de decisiones.
RGIMEN INFORMATIVO CON CLIENTES.

ARTCULO 30.- Los AN debern presentar a la Comisin para previa aprobacin, los
procedimientos que implementarn en el rgimen informativo a sus clientes.
El rgimen informativo deber contemplar como mnimo una periodicidad diaria, semanal y
mensual, detalle de los datos que sern informados a los clientes, y medios utilizados por los AN
para que la informacin sea recibida por sus clientes de manera completa, inmediata y segura.
En caso de utilizar sistemas, stos debern ser remitidos a la Comisin para su previa aprobacin.
CONTENIDO MNIMO DE CONVENIO DE APERTURA DE CUENTA Y AUTORIZACIONES.

ARTCULO 31.- Los formularios a ser completados y suscriptos por los clientes en su relacin con
el AN, tales como el convenio de apertura de cuenta de clientes, la autorizacin del cliente a favor
del AN, y la autorizacin del cliente a favor de un tercero, debern contemplar los aspectos
mnimos indicados en los ANEXO I, II y III respectivamente del presente Captulo, y ser
presentados a la Comisin.
REGISTRO DE RDENES.
ARTCULO 32.- Los AN debern ingresar inmediatamente toda orden, tanto para sus clientes
como para la cartera propia, en el sistema computarizado de registro central de rdenes
implementado por los Mercados y llevar, en un registro habilitado a tal efecto con las formalidades

NORMAS AO 2013
establecidas para los libros de comercio, en forma diaria, la salida impresa que suministre tal
sistema.
El sistema computarizado de registro central de rdenes que implementen los Mercados debern
garantizar la inalterabilidad de las rdenes ingresadas, y de l deber surgir por AN en forma
inmediata y adecuada, un identificador nico, la oportunidad -da, hora, minutos y segundos-,
modalidad, especie o instrumento, cantidad, calidad, precio, individualizacin del cliente, su
nmero de C.U.I.T./C.U.I.L. y toda otra circunstancia relacionada con la orden recibida que resulte
necesaria para su identificacin y seguimiento.
Una vez ingresada una orden al sistema, toda modificacin de los datos all ingresados dar lugar
a la anulacin de la orden ingresada, y a la generacin de una nueva.
PROCEDIMIENTOS PARA VELAR POR LAS MEJORES CONDICIONES DE MERCADO PARA

CADA ORDEN.
ARTCULO 33.- Los AN debern contar con procedimientos que les permitan ingresar las rdenes
al Sistema Informtico de Negociacin del Mercado interconectado donde se encuentren las
mejores condiciones de mercado para sus clientes, considerando como regla general que cuando
ingresen una orden de un cliente, debern velar que la concertacin se efectivice en la mejor
opcin de precio posible disponible en los Sistemas Informticos de negociacin de los Mercados,
salvo que se justifique una alternativa diferente, debiendo el AN contar con elementos objetivos
que le permitan demostrar que la opcin elegida ha redundado en un beneficio para el cliente.
operaciones de modo de verificar que las mejores condiciones de mercado efectivamente se
cumplan.
INDIVIDUALIZACIN DE LA ORDEN EN LOS BOLETOS O LIQUIDACIONES.

ARTCULO 34.- El sistema utilizado por los AN deber garantizar el registro fehaciente en el
boleto o liquidacin del identificador de la orden as como de la fecha, hora, minutos y segundos
en que aqulla fue impartida.
SISTEMA CONTABLE.
ARTCULO 35.- Los AN debern llevar un sistema contable compuesto por:
a) Los libros y registros que establezcan las leyes vigentes, en razn de la naturaleza del ente.
b) Los siguientes registros, los cuales debern estar rubricados y foliados y ser llevados
estrictamente al da, de modo que antes del inicio de las operaciones de cada da, se encuentren
registrados todos los movimientos hasta el da hbil inmediato anterior. En ellos deber
registrarse, sin excepcin, toda operacin en la fecha de su concertacin:
b.1) Libro Registro de Operaciones con clientes: all debern registrar diariamente el detalle de las
operaciones por fecha de concertacin indicando: nmero de boleto, fecha de concertacin y
liquidacin, cliente, tipo de operacin, especie, cantidad, precio, valor efectivo, contraparte,
aranceles, derechos y comisiones.
b.2) Libro Registro de Operaciones para Cartera Propia: all debern registrarse diariamente los
movimientos de esta cartera indicando fecha de concertacin, fecha de liquidacin, especie,
cantidad, precio, tipo de operacin, contraparte, y valor efectivo. Al final de cada da deber
resumirse, por sujeto integrante de la cartera propia y por especie o instrumento, el saldo inicial,
las compras, las ventas y el saldo final. En caso de no existir movimientos un da, deber
igualmente informarse el saldo final a ese da.
Los AN podrn sustituir los libros detallados en los apartados b.1) y b.2) por medios mecnicos,
magnticos u pticos, previa autorizacin otorgada por la respectiva autoridad de control en la

NORMAS AO 2013
materia, en orden a la adecuacin del sistema sustitutivo a las prescripciones que al respecto se
determinen. En ningn caso la autorizacin para la sustitucin mencionada importar el
apartamiento de las exigencias del presente artculo respecto del tipo de registraciones y del
deber de mantenerlas al da.
PUBLICIDAD COMISIONES.
ARTCULO 36.- Las comisiones que cobran los AN por sus servicios, debern ser pblicas.
A estos efectos, los AN debern remitir a la Comisin por medio de la AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA (AIF) y publicar en sus Pginas Web Institucionales (en un lugar
destacado) y mantener actualizados permanentemente, una descripcin de cada uno de los
costos vigentes a cargo de los clientes, por todo concepto. En el marco de lo dispuesto en el
Decreto N 1023/13, la Comisin autorizar las comisiones mximas.
SECCIN X
DIFUSIN VOLUNTARIA.
ARTCULO 37.- Los AN podrn realizar todas las actividades tendientes a la promocin de sus
servicios por cualquier medio. En toda publicidad y difusin, que realicen, debern seguir las
siguientes pautas:
ARTCULO 38.- Los AN debern indicar claramente en toda su papelera, documentacin,
actividad, la denominacin completa de la sociedad agregando Agente de Negociacin registrado
bajo el N de la CNV o leyenda similar.
SECCIN XI

ARTCULO 39.- Los agentes debern conservar la documentacin involucrada en sus actividades
y funciones durante un plazo de DIEZ (10) aos. En caso de decidir tercerizar la guarda de la
documentacin, bajo su responsabilidad, debern informarlo previamente a la Comisin.
ARTCULO 40.- Los agentes debern implementar las medidas y acciones necesarias tendientes
a proteger la documentacin para evitar su destruccin, extravo, uso indebido, y la divulgacin de
informacin confidencial.
SECCIN XII

NORMAS AO 2013
REGLA GENERAL.
ARTCULO 41.- Una vez autorizados y registrados ante la Comisin, los AN debern cumplir la
totalidad de los requisitos exigidos por la Comisin durante el trmino de su inscripcin. Asimismo,
debern cumplir con cualquier modificacin de los requisitos mencionados en el presente Captulo
que disponga la Comisin, conforme las formalidades y plazos exigidos oportunamente.
Los AN debern cumplir los recaudos y pautas establecidos en la Ley N 26.831 y en el Ttulo
Transparencia en el mbito de la Oferta Pblica de estas Normas, siendo pasibles de toda medida
objeto de aplicacin por parte de la Comisin, de acuerdo a las circunstancias del caso.
INCUMPLIMIENTO.
ARTICULO 42.- Ante el incumplimiento de la normativa vigente aplicable a la actividad del agente,
ste ser pasible de la eventual aplicacin de las sanciones previstas en el artculo 132 de la Ley
N 26.831 de acuerdo a los procedimientos establecidos por la Comisin.
del caso la aplicacin de una suspensin preventiva al agente, hasta que hechos sobrevinientes
ARTICULO 43.- El AN, ante cualquier situacin que por su gravedad afecte el adecuado ejercicio
de su actividad, deber abstenerse de funcionar, sin necesidad de intimacin previa.
SECCIN XIII

ARTCULO 44.- La Comisin cancelar el registro en el caso que un AN registrado as lo solicite,
previo cumplimiento de todos los requisitos que disponga la Comisin, o como sancin dictada en
un procedimiento sumarial, reservndose el Organismo en ambos casos el ejercicio del poder
disciplinario por los hechos ocurridos con anterioridad a la referida cancelacin.
SECCIN XIV
MODALIDADES DE CONTACTO CON CLIENTES.
AUTORIZACIN POR PARTE DE LA COMISIN.

ARTCULO 45.- Todas las modalidades de contacto (presencial, internet, telfono, correo
electrnico, fax, etc.) con los clientes implementadas por los AN para la realizacin de
operaciones (primaria y secundaria), debern ser autorizadas previamente por la Comisin.
FORMA PRESENCIAL.
ARTCULO 46.- Para la autorizacin de la modalidad de contacto presencial, se deber presentar
la siguiente documentacin:
a) Descripcin general del procedimiento.

NORMAS AO 2013
b) Domicilios de atencin.
c) Personal idneo involucrado (titulares y suplentes).
d) Detalle de las polticas aplicadas para la guarda de la documentacin involucrada.
e) Manual de procedimientos aplicable en la modalidad.
UTILIZACIN DE INTERNET.
ARTCULO 47.- Para la autorizacin de la Pgina Web del AN a ser utilizada para el contacto con
el cliente, el AN deber dar cumplimiento a los siguientes requisitos:
a) Presentar la siguiente documentacin:
a.1) Actas del rgano de administracin aprobando la utilizacin de la Pgina Web Institucional del
AN.
a.2) Descripcin general del sistema, incluyendo detalle de cada una de las pantallas
involucradas.
a.3) Ambito de aplicacin de la modalidad, indicando si se encuentra abierta al pblico en general
o si se halla restringida a clientes previamente registrados, acompaando detalle de los requisitos
en cada caso.
a.4) Detalle del plan de seguridad relativo al sistema.
a.5) Planes de contingencia y polticas de back up de todo el equipamiento.
a.6) Dictamen de auditor externo en sistemas, sobre el nivel de seguridad del sistema, planes de
contingencia y polticas de back-up.
a.7) En caso que el sistema fuera presentado por una entidad financiera, antecedentes existentes
por parte del BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA (BCRA).
a.8) Manual de procedimientos aplicable en la operatoria.
b.1) Contemplar obligatoriamente un mecanismo que verifique que el cliente cuenta con una clave
para acceder al envo de rdenes por medio del sistema.
b.2) En caso afirmativo, desplegar una pantalla para el envo de la orden por parte del cliente.
b.3) En caso negativo, contemplar un mecanismo que impida el envo de rdenes por parte del
cliente.
b.4) Registrar para cada cliente que opere por esta va la fecha, hora, minuto y segundo del envo
de la orden.
b.5) Desplegar una pantalla con la opcin de impresin, guardado, y envo por correo electrnico
para el cliente, de la orden remitida al AN, de donde surja la hora, minuto, segundo y dems
detalles de la orden impartida.
UTILIZACIN DE VA TELEFNICA, FAX Y CORREO ELECTRNICO.

ARTCULO 48.- Para el registro ante la Comisin de esta modalidad, se deber dar cumplimiento
a los siguientes requisitos:
a.1) Actas del rgano de administracin aprobando la utilizacin de la modalidad correspondiente.
a.2) Descripcin general de la modalidad.
a.3) Detalle del mecanismo implementado para la grabacin de las comunicaciones con los
clientes y/o conservacin de documentacin respaldatoria involucrada.
a.4) Detalle del plan de seguridad relativo a la modalidad.
a.6.) Dictamen de auditor externo en sistemas sobre el nivel de seguridad, planes de contingencia
y polticas de back-up.

NORMAS AO 2013
a.7) En caso que la modalidad fuera presentada por una entidad financiera, antecedentes
existentes sobre la aprobacin por parte del Banco Central de la Repblica Argentina.
b) Se deber verificar que el cliente ha sido dado de alta previamente.
SECCIN XV
AUDITORA EXTERNA ANUAL DE SISTEMAS.
CONTENIDO MNIMO.
ARTCULO 49.- El sistema deber contar con una auditora externa anual de sistemas la que
comprender -como mnimo- el contralor de funcionamiento, actividades, seguridad y continuidad
del servicio.
El rgano de administracin del agente deber transcribir en el libro especial que habilite a ese
anlisis propio efectuado por el agente, indicando en su caso las medidas adoptadas para mejorar
el sistema o para corregir las deficiencias observadas por los auditores.
ARTCULO 50.- Los agentes debern remitir anualmente, dentro de los SETENTA (70) das
corridos de finalizado el ejercicio, por medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA, el texto completo del informe de auditora externa anual de sistemas, y el anlisis
propio efectuado por el agente indicando en su caso las medidas adoptadas para mejorar el
sistema o para corregir las deficiencias observadas por los auditores, acompaando toda
informacin que resulte relevante.
SECCIN XVI
HECHOS RELEVANTES.
REGLA GENERAL.
ARTICULO 51.- Los AN debern informar a la Comisin acerca de todo hecho o situacin no
habitual que por su importancia sea apto para afectar el desenvolvimiento de su actividad, por
medio de acceso hechos relevantes de la AIF.
HECHOS RELEVANTES.
ARTCULO 52.- Los AN debern informar a la Comisin en forma inmediata a travs de la
AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA (AIF) los siguientes hechos:
a) Detalle y estado de todas las causas donde el AN o a sus miembros de los rganos de
administracin y fiscalizacin, se vean involucrados, como actor o demandado.
b) Todo allanamiento indicando los datos relacionados con la misma.
c) Medidas cautelares que involucren al AN o a sus miembros de los rganos de administracin y
fiscalizacin.
d) Modificacin de su sede social inscripta, sede operativa, sucursales y horario de atencin.
e) Altas y bajas de Sucursales, indicando datos completos.

NORMAS AO 2013
f) Reemplazo de la persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio y de la funcin de

relaciones con el pblico, y los motivos de su modificacin, indicando datos completos de la nueva
persona designada con detalle de antecedentes.
g) Imposibilidad o inconveniente en ejercer las modalidades autorizadas de contacto con el cliente.
releva a las personas mencionadas de la obligacin de informar todo otro hecho o situacin aqu
no enumerada.
SECCIN XVII

ARTCULO 53.- Los AN debern cumplir con las siguientes pautas:
original.
segn corresponda.
SECCIN XVIII
FUERZA PROBATORIA.
REQUISITOS PARA GOZAR DE AUTENTICIDAD.

ARTCULO 54.- Los documentos, para gozar de la presuncin contenida en el artculo 54 de la
Ley N 26.831, debern contener como mnimo los siguientes datos: lugar, fecha, firma,
aclaracin, nmero de documento y carcter en que acta el agente interviniente.
Para el uso de la firma digital, los AN debern solicitar autorizacin a la Comisin, cumpliendo con
los recaudos que a estos efectos establezca el Organismo.
SECCIN XIX
RGIMEN INFORMATIVO GENERAL.

NORMAS AO 2013
RGIMEN INFORMATIVO.
ARTCULO 55.- Los AN remitirn a la Comisin, por medio de la AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA, la siguiente informacin conforme los plazos especificados y el
formato requerido. En caso de no estipularse plazo, el AN deber verificar que el texto publicado
se encuentre actualizado, bajo su responsabilidad.
a.2) Domicilios.
a.3) Direccin URL del sitio o pgina en internet de la entidad, correo electrnico, y cuenta de
redes sociales en caso de poseer.
a.4) Domicilio de sucursales.
a.5) C.U.I.T. e inscripcin en los organismos fiscales y previsionales que correspondan.
a.7) Nminas de los miembros de los rganos de administracin y de fiscalizacin (titulares y
N 19.550, y apoderados, de la persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio y de la
persona a cargo de la funcin de relaciones con el pblico.
a.8) Datos personales de los rganos de administracin y de fiscalizacin (titulares y suplentes),
apoderados, de la persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio y de la persona a
cargo de la funcin de relaciones con el pblico, completando el formulario correspondiente en la
AIF.
a.9) Declaraciones juradas suscriptas por cada miembro del rgano de administracin, miembro
del rgano de fiscalizacin, titulares y suplentes, gerentes generales o especiales designados de
encuentra alcanzado por las incompatibilidades reglamentadas en el presente captulo.
a.10) Certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia vinculada con la existencia o
inexistencia de antecedentes penales por parte de los miembros del rgano de administracin, del
rgano de fiscalizacin, titulares y suplentes, gerentes generales o especiales designados de
acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550.
a.11) Datos completos de los auditores externos registrados en el registro de auditores externos
que lleva la Comisin.
a.13) Organigrama con la descripcin solicitada en la normativa.
a.14) Manuales de Procedimientos con el detalle solicitado en la normativa.
a.15) Descripcin de mecanismos de control interno con el detalle solicitado en la normativa.
a.16) Detalle de los sistemas informticos con la descripcin solicitada en la normativa.
a.17) Convocatoria a Asamblea.
a.18) Dentro de los DIEZ (10) das corridos de celebrada la reunin, texto de actas del rgano de
administracin y del rgano de fiscalicacin con datos completos de los firmantes.
a.19) Dentro de los DIEZ (10) das de celebrada la Asamblea, el texto completo del acta.
a.20) Listado actualizado de comisiones que cobran los AN por sus servicios.
a.21) Dentro de los TRES (3) das de realizada, documentacin inherente a acciones
promocionales efectuadas.
a.22) Nomina de Agentes Productores registrados en la Comisin con los que trabaje.

NORMAS AO 2013
a.24) Declaracin jurada AIF.
a.26) Hechos relevantes.
Captulo I Mercados del Ttulo VI.
c) Con periodicidad trimestral:
c.1) Dentro de los CUARENTA Y DOS (42) das corridos de finalizado cada trimestre, estados
d) Con periodicidad anual:
d.1) Dentro de los SETENTA (70) das corridos a partir del cierre de su ejercicio, estados
d.2) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de cerrado el ejercicio, informe emitido por el
d.3) Dentro de los SETENTA (70) das corridos de finalizado el ejercicio, informe de auditora
externa anual de sistemas, con los recaudos indicados en el presente Captulo.

NORMAS AO 2013
ANEXO I
CONTENIDO MNIMO CONVENIO DE APERTURA DE CUENTA.
A continuacin, se exponen los aspectos que como mnimo deben ser incluidos dentro de los
convenios de apertura de cuenta:
1) Descripcin de las obligaciones del Agente.

2) Descripcin de los derechos del cliente.
3) Indicacin de las normas aplicables a la relacin entre las partes, junto a una breve descripcin
de la normativa y procedimientos aplicables ante eventuales reclamos por parte del cliente.
4) Explicacin del funcionamiento del Fondo de Garanta para Reclamos de Clientes.
5) Indicar el alcance de su actuacin y detalle de las acciones a realizar por el Agente que
requieran previa autorizacin por parte del cliente.
6) Descripcin de cada uno de los costos (generales y/o excepcionales) a cargo del cliente
involucrado en las distintas operaciones, incluyendo aclaracin en cada caso respecto si se trata
de datos anuales, si son de carcter fijo y/o variable, y la fecha de vigencia indicando dnde
puede el cliente adquirir datos actualizados de estos conceptos.
7) Descripcin de los riesgos de mercado inherentes.
8) Debern informar a sus clientes claramente si las operaciones cuentan o no, con garanta del
Mercado o de la Cmara Compensadora en su caso.
9) Deber indicarse los sitios donde el cliente puede acceder a la informacin y normativa relativa
a su actividad como Agente.
10) Deber solicitarse al cliente constitucin de domicilio postal y de correo electrnico. Asimismo
nmero de telfono celular a los fines de recibir notificaciones.
11) Deber solicitarle indicaciones respecto a las inversiones habilitadas con los saldos lquidos al
final del da, y en su caso nmero de cuenta a donde realizar las transferencias de los saldos
lquidos y de las acreencias depositadas en su subcuenta comitente abierta en el ADC.
12) Establecimiento de pautas de cierre de cuentas. Procedimiento de cierre de cuenta por parte
del cliente y del Agente.
13) Explicacin pormenorizada de los riesgos asumidos por el cliente ante el incumplimiento del
Agente.
14) Leyenda especial que, en forma clara, disponga que los clientes conservan la facultad de
otorgar por escrito y/o revocar por el mismo medio la eventual autorizacin de carcter general
que otorguen voluntariamente al Agente para que acte en su nombre.
15) Leyenda informando que ante la ausencia de aquella autorizacin otorgada por el cliente al AN
se presume -salvo prueba en contrario- que las operaciones realizadas por el Agente a nombre
del cliente, no contaron con el consentimiento del cliente.
16) Leyenda indicando que la aceptacin sin reservas por parte del cliente de la liquidacin
correspondiente a una operacin que no cont con su autorizacin previa, no podr ser invocada
por el Agente como prueba de la conformidad del cliente a la operacin efectuada sin su previa
autorizacin.
17) Detalle de la periodicidad y forma en que se comunicar al cliente las caractersticas
distintivas de cada inversin u operacin realizada en su nombre.
18) Leyenda que establezca que la autorizacin no asegura rendimientos de ningn tipo ni cuanta
y que sus inversiones estn sujetas a las fluctuaciones de precios del mercado.
19) Los convenios deben ser legibles y redactados en lenguaje fcilmente entendible, evitando la
utilizacin de palabras o trminos que den lugar a confusin de su contenido.

NORMAS AO 2013
20) La autorizacin debe ser realizada por escrito mediante medios mecnicos, legibles, estar
completos y firmados debidamente (con aclaracin de firma) por las personas que correspondan,
debiendo entregarse copia autenticada de su recepcin al cliente.
21) Pueden realizarse por otros medios, pudiendo efectuarse por correo electrnico y la pgina de
Internet habilitada, siempre y cuando la Comisin haya aprobado dicha modalidad para la
confeccin del presente formulario.
22) Los Agentes debern solicitar a los clientes que informen datos completos, CUIT y CUIL,
correo electrnico vinculante para toda notificacin, y domicilio donde quiere recibir en formato
papel (en su caso) el resumen mensual de parte del Agente de Depsito Colectivo.
23) Los Agentes deben entregar el convenio a los clientes por los medios habilitados a estos
efectos.
24) Los Agentes deben incorporar en el legajo del cliente una copia del convenio de apertura de
cuenta conjuntamente con la restante informacin del mismo, debidamente conservada y
quedando a disposicin de la Comisin cuando as lo requiera.
25) Asimismo, los Agentes debern incorporar copia de toda modificacin del convenio firmado
posteriormente al inicial, y copia de la rescisin del convenio con el cliente.

NORMAS AO 2013
ANEXO II
CONTENIDO MNIMO DEL FORMULARIO DE AUTORIZACIN GENERAL DEL CLIENTE AL
AGENTE DE NEGOCIACIN Y/O AL AGENTE DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN.
En caso que el cliente decida otorgar una autorizacin de carcter general al Agente para que
ste acte en su nombre administrando sus inversiones y/o tenencias, adems de incluir los datos
generales consignados en el Anexo I del presente Captulo, el Agente deber contemplar en el
mencionado documento de autorizacin, como mnimo, los siguientes aspectos:
1) Clara redaccin del contenido, alcance de la autorizacin, condiciones, plazo de vigencia,

posibilidad de revocacin y/o conclusin anticipada y precisin de las operaciones incluidas,
descripcin de cada uno de los costos (generales y/o excepcionales) a cargo del cliente
involucrado en las distintas operaciones (desde la concertacin hasta su liquidacin) incluyendo
aclaracin en cada caso respecto si se trata de datos anuales, si son de carcter fijo y/o variable,
y la fecha de vigencia indicando dnde puede el cliente adquirir datos actualizados de estos
conceptos.
2) Indicacin del nivel de riesgo que desea afrontar el cliente.
3) En su caso, constancia de los valores preexistentes en la tenencia del cliente involucrados en la

eventual autorizacin, detalle de la modalidad operativa que se autoriza, aclaracin de si el Agente
autorizado puede desviarse de lo pactado cuando el cliente ordenase por el mismo medio realizar
una operacin no detallada en la autorizacin, o con valores negociables no especificados.
4) Detalle de la periodicidad y forma en que se comunicar al cliente las caractersticas distintivas

de cada inversin u operacin realizada en su nombre.
5) Leyenda que establezca que la autorizacin no asegura rendimientos de ningn tipo ni cuanta
y que sus inversiones estn sujetas a las fluctuaciones de precios del mercado.
Internet habilitada, siempre y cuando la Comisin haya aprobado dicha modalidad para la
8) Deber incorporar la presente documentacin en el legajo del cliente conjuntamente con la

restante informacin del mismo, debidamente conservada y quedando a disposicin de la
Comisin cuando as lo requiera.
9) Asimismo, los agentes debern incorporar copia de toda modificacin del convenio firmado

NORMAS AO 2013
ANEXO III
CONTENIDO MNIMO DEL FORMULARIO DE AUTORIZACIN GENERAL DEL CLIENTE A UN
TERCERO DISTINTO DEL AGENTE.
El documento pertinente deber contener en forma detallada, adems de la informacin general

consignada en el Anexo I del presente Captulo que resulte aplicable, los siguientes aspectos
como mnimo:
1) Alcance, lmites y acciones que se habilitan a efectuar a los terceros autorizados, descripcin
de las operaciones incluidas en la autorizacin, detalle de la modalidad operativa que se autoriza,
mencin expresa de que el tercero autorizado solamente podr desviarse de lo pactado por
escrito cuando el cliente ordenase -por el mismo medio- realizar una operacin no autorizada, o
con valores no especificados, y toda otra circunstancia relevante.
2) Indicacin del cliente del nivel de riesgo que pretende alcanzar.
3) Los Agentes se encuentran especialmente obligados a conservar constancia documentada de

que el cliente conoce cada una de las modalidades operativas que autoriza realizar al tercero, y de
la facultad otorgada al tercero autorizado para proceder a aceptar la liquidacin correspondiente a
las operaciones concertadas.
Internet habilitada y oficial, siempre y cuando la Comisin haya aprobado dicha modalidad para la
6) Deber incorporar la presente documentacin en el legajo del cliente conjuntamente con la

restante informacin del mismo, debidamente conservada y quedando a disposicin de la
Comisin cuando as lo requiera.
7) Asimismo, los Agentes debern incorporar copia de toda modificacin del convenio firmado

NORMAS AO 2013
CAPTULO II
AGENTES DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN
SECCIN I
MBITO DE APLICACIN.
ARTCULO 1.- Conforme lo dispuesto en el artculo 47 de la Ley N 26.831y en el Decreto N
1023/13, en el presente Captulo la Comisin establece las formalidades y requisitos que debern
cumplir las personas jurdicas que soliciten su autorizacin para funcionar e inscripcin en el
registro como AGENTE DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN (en adelante ALyC) para
intervenir en la liquidacin y compensacin de las operaciones concertadas en los Sistemas
Informticos de Negociacin de los Mercados autorizados por la Comisin, incluyendo bajo
jurisdiccin de la Comisin cualquier actividad que stos realicen.
Como regla general, todos los ALyC podrn desarrollar las actividades propias de los Agentes de
Negociacin, debiendo por lo tanto cumplir con los requisitos aplicables reglamentados en el
Captulo I de este Ttulo.
INSCRIPCIN EN SUBCATEGORAS DE ALYC.

ARTCULO 2.- Las personas jurdicas interesadas, debern solicitar autorizacin a la Comisin
para desarrollar su actividad bajo alguna de las siguientes subcategoras de ALyC:
a) AGENTE DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN y AGENTE DE NEGOCIACIN
INTEGRAL (en adelante ALyC y AN INTEGRAL), cuando intervienen en la liquidacin y
compensacin de operaciones (colocacin primaria y negociacin secundaria), registradas tanto
para la cartera propia como para sus clientes, y adems deciden ofrecer el servicio de liquidacin
y compensacin de operaciones a otros AN registrados en la Comisin conforme el Captulo I del
presente Ttulo, previa firma de un Convenio de Liquidacin y Compensacin. En estos casos, los
ALyC son responsables del cumplimiento ante los Mercados y/o las Cmaras Compensadoras de
las obligaciones propias, de sus clientes y asimismo de las obligaciones de los AN (para cartera
propia y para terceros clientes) con los que haya firmado un Convenio.
b) AGENTE DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN y AGENTE DE NEGOCIACIN - PROPIO,
(en adelante ALyC y AN - PROPIO) cuando solamente intervienen en la liquidacin y
compensacin de operaciones (colocacin primaria y negociacin secundaria) registradas por
ellos tanto para cartera propia como para sus clientes. Es decir, no ofrecen el servicio de
liquidacin y compensacin a terceros AN. En estos casos, los ALyC slo son responsables del
cumplimiento ante los Mercados y/o las Cmaras Compensadoras de las obligaciones propias y
de sus clientes.

ARTCULO 3.- Ninguna persona jurdica podr desarrollar actividades incluyendo en su
denominacin y/o utilizando la expresin "AGENTE DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN" o
cualquier otra similar sin encontrarse previamente registrada ante la Comisin.
En toda accin promocional y documentacin en formato papel o electrnico, que los ALyC utilicen
en sus actividades, debern indicar claramente el alcance de su actuacin y la subcategora
elegida, de manera entendible y legible, evitando confusin con el pblico en general, conforme
las pautas establecidas en el presente Captulo.

NORMAS AO 2013
SECCIN II
RELACIN ENTRE LOS ALYC Y LOS AN.
CONVENIOS PARA LIQUIDACIN Y COMPENSACIN.

ARTCULO 4.- Los Mercados, o las Cmaras Compensadoras, debern establecer en sus
reglamentaciones los requisitos que debern preverse en los convenios que celebren los ALyC
con los AN, con quienes liquidan y compensan las operaciones que registran.
Dichos convenios debern contemplar como mnimo los derechos y obligaciones de ambas
partes, los lmites mximos que los ALyC debern observar por cada AN por el que liquiden y
compensen en funcin de los patrimonios netos de los AN, de los mrgenes y garantas
adicionales, el volumen de operaciones registrado para cartera propia y para terceros por parte de
ese AN.
CUSTODIA DE VALORES NEGOCIABLES DE CLIENTES.

ARTCULO 5.- Los ALyC podrn recibir y custodiar fondos y/o valores negociables de clientes
propios, de AN y de clientes de los AN con los cuales tenga un convenio para la liquidacin y
compensacin de operaciones.
PROHIBICIN DE ACCIONES PROMOCIONALES CON CLIENTES DE AN.

ARTCULO 6.- Los ALyC no podrn dirigir acciones promocionales hacia los clientes de los AN
con los que tenga suscripto un convenio para la liquidacin y compensacin, que puedan implicar
el ofrecimiento de servicios propios o de entidades vinculadas, controlantes o controladas.
SEGREGACIN DE ACTIVOS DE TERCEROS.

ARTCULO 7.- Los fondos y los valores negociables de propiedad de clientes propios de los
ALyC, as como los fondos y los valores negociables de propiedad de los AN y de propiedad de
los clientes de los AN, debern mantenerse separados de los valores negociables y de los fondos
propios de los ALyC.
A estos efectos, los ALyC debern abrir la cantidad de cuentas de custodia de valores negociables
y de cuentas para el depsito de los fondos, que sean necesarias a los fines de mantener una
clara separacin e individualizacin de los activos propios del ALyC, de los activos de clientes
propios de los ALyC, de los activos de los AN y de los de los clientes de cada AN, con quienes
tengan un convenio para liquidacin y compensacin de operaciones .
Los ALyC deben remitir a la Comisin, por medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA (AIF) el procedimiento implementado a estos efectos, e informacin con el detalle
de entidad, nmero y denominacin completa de las cuentas utilizadas para la separacin de
activos, donde se encuentran en custodia y depositados, los valores negociables y los fondos.
PROHIBICINDE DE USO DE FONDOS Y VALORES NEGOCIABLES DE CLIENTES.

ARTCULO 8.- Los ALyC no podrn disponer de los fondos ni de los valores negociables de sus
clientes propios, sin contar con la previa autorizacin de ellos.
La autorizacin podr ser expedida por todos los medios de comunicacin habilitados por la
Comisin.
Los ALyC que liquiden y compensen operaciones registradas por otros AN, adems de estar
alcanzados por la imposibilidad sealada, no podrn disponer de los fondos ni de los valores
negociables de propiedad de los AN, ni de los clientes de los AN, con quienes tengan un convenio
para liquidacin y compensacin de operaciones, sin contar con la previa autorizacin de ellos.

NORMAS AO 2013
PROHIBICIN DE FINANCIAMIENTO A CLIENTES.

ARTCULO 9.- Los ALyC no podrn realizar operaciones que constituyan bajo cualquier forma la
concesin de financiamiento, prstamos o adelantos, a clientes propios, a AN o a clientes de AN,
incluso a travs de la cesin de derechos.
INVERSIN DE SALDOS LQUIDOS DE CLIENTES.

ARTCULO 10.- Los saldos lquidos de los clientes propios de los ALyC, como as tambin los
pertenecientes a AN y a clientes propios de cada AN con quienes tengan un convenio para
liquidacin y compensacin de operaciones, disponibles al final del da, slo podrn ser invertidos
en los activos indicados y autorizados por ellos, quedando en todos los casos las rentas
generadas en tales inversiones a favor de cada cliente beneficiario.
Los ALyC que ofrezcan el servicio de liquidacin a otros AN, no podrn registrar operaciones por
cuenta de los clientes de los AN, quedando estas operaciones bajo exclusividad de los AN.
RESPONSABILIDAD ANTE CONOCIMIENTO DEL CLIENTE.

ARTCULO 11.- Los ALyC debern aplicar en su actuacin y respecto del conocimiento de los
clientes propios, como de los AN, las regulaciones vigentes y aplicables a la Prevencin de
Lavado de Dinero y Financiamiento del Terrorismo.
Los AN debern hacer lo propio con sus clientes, quedando bajo su responsabilidad el
cumplimiento de las regulaciones vigentes y aplicables a la Prevencin de Lavado de Dinero y
Financiamiento del Terrorismo.
Los ALyC no son responsables en lo que respecta al cumplimiento de las regulaciones vigentes y
aplicables a la Prevencin de Lavado de Dinero y Financiamiento del Terrorismo, por parte de los
AN en el conocimiento de sus clientes.
SECCIN III
REGISTROS.
REGISTRO DE IDNEOS.
ARTCULO 12.- Todos los empleados de los ALyC que desarrollen la actividad de venta,
promocin o prestacin de cualquier tipo de asesoramiento o actividad con respecto al mercado
de capitales que implique el contacto con el pblico inversor, debern inscribirse en el Registro de
Idneos que lleva la Comisin, conforme las pautas dispuestas en el Ttulo Transparencia en el
mbito de la Oferta Pblica de estas Normas.

FISCALIZACIN.
DEL RGANO DE FISCALIZACIN de ALyC, que a estos efectos lleva la Comisin, previo

ARTCULO 14.- A solicitud del ALyC, la Comisin proceder a inscribir a la persona jurdica en
otras categoras de agentes compatibles con su actividad, previo cumplimiento de las
disposiciones aplicables dispuestas por este Organismo en cada caso.

NORMAS AO 2013

SECCIN IV
OTRAS DISPOSICIONES GENERALES.
CONTROL SOCIETARIO.
ejercer el control societario respecto de las personas jurdicas registradas como ALyC, desde su
inscripcin hasta la baja en el registro respectivo, siendo aplicables las disposiciones
reglamentarias dispuestas en el Ttulo correspondiente de estas Normas, debiendo por lo tanto
cumplir con el procedimiento all establecido respecto de cada trmite en particular.
INCOMPATIBILIDADES.
270 de la Ley N 19.550 - de los ALyC:
inhabilitacin.
SECCIN V
REQUISITOS PARA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO DE ALYC.
ARTCULO 17.- A los fines de obtener y mantener su inscripcin en el Registro de ALyC que lleva
la Comisin, las personas jurdicas interesadas debern reunir los siguientes requisitos y
a) Estructura Jurdica: Debern ser personas jurdicas regularmente constitudas en la Repblica
Argentina.

NORMAS AO 2013
c) Objeto Social: Contemplar en su objeto social la actuacin como ALyC, y como cualquier otro
agente con actividad compatible con la de ALyC, para el caso de solicitar su registro tambin en
alguna otra categora de agente compatible con la de ALyC.
de la presentacin.
e) Subcategora de ALyC: Deber indicar claramente la subcategora elegida para desarrollar su
actividad definidas conforme artculo 2 del presente Captulo.
f) Domicilios: sede inscripta y sede operativa, debiendo indicar el domicilio donde se encuentran
los libros de comercio, societarios y propios de la actividad. En caso de constituir domicilio legal a
g) Sucursales: De contar con sucursales deber informar, adems sus domicilios.
h) Comunicacin: Indicar direccin URL del sitio o Pgina en Internet de la entidad, direccin de
correo electrnico institucional as como su cuenta en redes sociales en caso de poseer.
i) Declaracin Jurada: Declaracin jurada conforme el texto del Anexo del Ttulo AUTOPISTA DE
LA INFORMACIN FINANCIERA firmada por el representante legal de la entidad, con firma
resolucin de solicitud de la inscripcin en el Registro; (ii) resolucin de designacin de los
la Ley N 19.550, y (iv) resolucin de designacin del responsable de la funcin de relaciones con
el pblico y del responsable de la funcin de cumplimiento regulatorio.
k) Nminas: Nminas de los miembros del rgano de administracin, del rgano de fiscalizacin,
personales y profesionales.
l) AN y AP: Nmina de AN y de AP registrados en la Comisin con los que tenga firmado un
convenio o contrato.
m) Idoneidad de empleados: Constancia de inscripcin en el registro de idneos que lleva la
o) Funcin de Cumplimiento Regulatorio: Datos completos de la persona a cargo de esta funcin,
p) Funcin de Relaciones con el Pblico: Datos completos de la persona a cargo de esta funcin,
AGENTES DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN
q) Estados Contables: Estados contables anuales con una antigedad no superior a CINCO (5)
formulados con las mismas exigencias que las correspondientes a los Estados Contables anuales.

NORMAS AO 2013

r) Auditores externos: Datos completos de los auditores externos, constancia de su registro en el
Registro de Auditores Externos que lleva la Comisin y copia certificada por ante escribano
pblico del acta correspondiente a la asamblea en la que fue designado el auditor externo.
s) Nmero de C.U.I.T. y dems inscripciones en los organismos fiscales y previsionales que
t) Organizacin interna: Acreditar los recaudos y presentar la documentacin indicada en el
artculo siguiente del presente Captulo.
u) Formularios tipo a ser utilizados en la relacin con los clientes: Copia de cada uno de los
formularios tipo utilizados a ser suscriptos y completados por los clientes en su relacin con los
AN, los que debern cumplir con las exigencias del presente Captulo.
v) Declaraciones juradas de incompatibilidades: Declaraciones juradas suscriptas por cada
w) Antecedentes penales: Certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia
x) Medios para captacin rdenes de sus clientes: Detalle de medios electrnicos utilizados,
presentando la documentacin dispuesta en el presente Captulo, para su previo registro ante la
Comisin.
y) Cdigo de Conducta: Acompaar un Cdigo de Conducta que contemple como mnimo una
z) Rgimen informativo con clientes: Los ALyC debern presentar para su previa aprobacin ante
esta Comisin, los Sistemas que utilicen para el Rgimen Informativo con sus clientes.
Sin perjuicio de la documentacin expuesta anteriormente, la Comisin podr requerir a los ALyC
ARTCULO 18.- Los ALyC debern contar con una organizacin tcnica y administrativa
adecuada para el cumplimiento de sus funciones y los requerimientos de informacin para con
esta Comisin, debiendo reunir los requisitos mnimos y presentar la documentacin mnima que
se indica a continuacin:
b) Manuales de Procedimientos: Manuales de Funciones, de Procedimientos Operativos, de
Procedimientos Administrativos y de Procedimientos Contables, aprobados por el rgano de
administracin, utilizados para llevar a cabo su objeto social.
cumplimiento de las decisiones y los procedimientos en todos los niveles, incluyendo

NORMAS AO 2013

extraordinarias ajenas a la entidad.
e) Informe: Informe especial emitido por persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio
sobre la existencia de la organizacin tcnica y administrativa propia y adecuada para prestar el
servicio ofrecido, sobre la suficiencia del Organigrama, de los Manuales de Funciones, de los
Manuales de Procedimientos, del Control Interno como as tambin de los sistemas, equipamiento
y procedimientos informticos y Planes de Contingencia.
REQUISITOS GENERALES DE ORGANIZACIN INTERNA.

ARTCULO 19.- En su organizacin, los ALyC debern observar los siguientes requisitos:
a) Emplear personal con los conocimientos necesarios para desempear las funciones que se le
asignan.
b) Verificar que el personal empleado en la actividad que venda, promocione o preste cualquier
tipo de asesoramiento o actividad que implique contacto con el pblico inversor, se encuentra
inscripto en el Registro de Idneos que lleva la Comisin, conforme las normas dictadas por el
Organismo a estos efectos.
registros y otras medidas que establezcan los ALyC con el propsito de:
riesgos derivados de las actividades, procesos y sistemas del ALyC, y en su caso, establecer el
riesgo tolerado por el AN.
c.2) Adoptar acciones eficaces para gestionar los riesgos implementando un adecuado monitoreo
de las posiciones abiertas propias y la de los comitentes.
actividades.
c.4) Contar con informacin financiera econmica, contable, jurdica o legal y administrativa, que
sea completa, correcta, precisa, ntegra, confiable y oportuna.
d) Implementar una clara separacin entre el personal a cargo:
d.1) De las actividades atinentes a las operaciones, de la preparacin y mantenimiento de libros
contables y registros, del personal de la administracin de riesgo y de la tesorera.
d.2) De las relaciones con los clientes.
e) Controlar que en toda la documentacin y en los canales de comunicacin (fsicos y
electrnicos) utilizados, se indique claramente la denominacin completa del ALyC y el nmero de
registro otorgado por la Comisin.
f) Poseer los Libros, registros y documentos que establezcan las leyes vigentes (Cdigo de
Comercio y Ley N 19.550) y aquellos propios de su actividad como AGENTE DE LIQUIDACIN
Y COMPENSACIN conforme el presente Captulo.
SECCIN VI

NORMAS AO 2013

ARTCULO 20.- Los ALyC debern contar en forma permanente con el siguiente patrimonio neto
mnimo segn las subcategoras reglamentadas en el presente Captulo:
a) AGENTE DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN y AGENTE DE NEGOCIACIN -
INTEGRAL (en adelante ALyC y AN INTEGRAL): PESOS QUINCE MILLONES ($
15.000.000).
b) AGENTE DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN y AGENTE DE NEGOCIACIN - PROPIO,
(en adelante ALyC y AN - PROPIO): PESOS TRES MILLONES QUINIENTOS MIL ($ 3.500.000).
El patrimonio neto mnimo requerido deber surgir de sus estados contables trimestrales y
anuales, los que debern ser acompaados con el acta del rgano de administracin que los
apruebe, el informe del rgano de fiscalizacin y el informe o dictamen del auditor con la firma
legalizada por el consejo profesional correspondiente. Tanto el rgano de fiscalizacin en su
informe, como el auditor en su informe o dictamen, debern adems expedirse especficamente
respecto de la adecuacin del patrimonio neto mnimo y de su contrapartida a las exigencias
establecidas en el presente Captulo.
Sin perjuicio de esta exigencia a los efectos de su registro en la Comisin, los ALyC debern
cumplir con todos los requerimientos de mrgenes y garantas requeridos por los Mercados y/o las
Cmaras Compensadoras, en tiempo y forma.

patrimonio neto inferior al valor establecido para el patrimonio neto mnimo, el ALyC deber
hbiles. Vencido este plazo el ALyC deber acreditar la adecuacin.
CONTRAPARTIDA.
ARTCULO 22.- Como contrapartida, un mnimo del CINCUENTA POR CIENTO (50%) del
importe del patrimonio neto mnimo deber observar las exigencias dispuestas en el Anexo I del
SECCIN VII
PLAZO.

NORMAS AO 2013
DENEGATORIA.
Comisin deniegue la autorizacin para la inscripcin en el registro de ALyC el solicitante puede

SECCIN VIII

ARTCULO 26.- Los miembros del rgano de administracin y fiscalizacin de los ALyC debern
gestin sana y prudente de los ALyC, conforme las pautas establecidas a estos efectos por la
Comisin.
LIBRO DE REUNIONES DEL RGANO DE ADMINISTRACIN Y FISCALICACIN.

19.550 y modificaciones.

ARTCULO 28.- Los ALyC debern remitir por medio de la AIF las actas de los rganos de
ARTCULO 29.- El rgano de administracin del ALyC podr funcionar con los miembros
SECCIN IX

ARTCULO 30.- Los ALyC debern designar una persona responsable de la Funcin de
Cumplimiento Regulatorio que acte con total independencia y reporte directamente al rgano de
administracin.

NORMAS AO 2013
La Funcin de Cumplimiento Regulatorio controlar y evaluar el cumplimiento por parte del ALyC
y de los empleados afectados a la actividad, de las obligaciones que les incumben en virtud de la
Ley N 26.831 y del presente Captulo, e informar al respecto al rgano de administracin.
La Funcin de Cumplimiento Regulatorio tendr las siguientes responsabilidades:
actividad, para el cumplimiento de las obligaciones que incumben al ALyC en virtud de la Ley N
que los ALyC utilizan en sus actividades.
g) Controlar que las actividades afines y complementarias que desarrolla el ALyC no entren en
h) Remitir a la Comisin por medio de la AIF, dentro de los TREINTA (30) das corridos de cerrado
el ejercicio, un informe con los resultados de los exmenes llevados a cabo durante el ejercicio por
el cual informa y como consecuencia las funciones a su cargo. Copia del mismo informe deber
ser remitido a los Auditores Externos.
INCOMPATIBILIDADES.
ARTCULO 31.- El responsable de la Funcin de Cumplimiento Regulatorio no puede ser miembro
dependencia como bajo locacin de servicios, otras funciones para el ALyC que no sean las de
responsable de la Funcin de Cumplimiento Regulatorio.
GARANTAS.
ARTCULO 32.- El ALyC deber garantizar al responsable de la Funcin de Cumplimiento
Regulatorio las siguientes condiciones:
funcin.
b) Una retribucin no vinculada a los resultados econmicos o a la rentabilidad del ALyC, ni sujeta
a ninguna otra situacin o acontecimiento futuro, y debe fijarse por el rgano de administracin del
ALyC de modo que quede garantizada la independencia de criterio del responsable de la Funcin
de Cumplimiento Regulatorio.
CONDUCTAS ILCITAS.
fiscalizacin de un ALyC que tomare conocimiento de que se ha incurrido en una posible conducta
responsable de la Funcin de Cumplimiento Regulatorio, sin perjuicio de la realizacin de otras

NORMAS AO 2013
SECCIN X
ACTUACIN FUNCIN RELACIONES CON EL PBLICO.

ARTCULO 34.- Los ALyC debern designar una persona Responsable de Relaciones con el
Pblico, cuya funcin ser atender al pblico en general al slo fin de responder sus preguntas,
dudas o reclamos recibidos por el ALyC, e informar de ellas a su rgano de administracin a fin de
que tales cuestiones sean consideradas por l en orden a la fijacin de las polticas a seguir.
a) Informar mensualmente al rgano de administracin y a la persona que revista la Funcin de
Cumplimiento Regulatorio, las cuestiones relevantes recibidas.
b) Remitir a la Comisin por medio de la AIF, un detalle de los reclamos y/o denuncias recibidos
con indicacin del estado en cada caso, y de las acciones adoptadas, dentro de los CINCO (5)
das hbiles de recibidos. Asimismo, deber mantener informada a la Comisin las novedades
ocurridas en cada caso en forma semanal por medio de la AIF.
SECCIN XI
NORMAS DE CONDUCTA.
OBLIGACIONES DE LOS ALYC.

ARTCULO 35.- En su actuacin general los ALyC debern:
los clientes.
b) Tener un conocimiento de los clientes que les permita evaluar su experiencia y objetivos de
inversin, y adecuar sus servicios a tales fines, arbitrando los medios y procedimientos necesarios
a estos efectos.
c) Ejecutar con celeridad las rdenes recibidas, en los trminos en que ellas fueron impartidas.
d) Otorgar absoluta prioridad al inters de sus clientes en la compra y venta de valores
negociables.
e) En los casos de contar con autorizacin general otorgada por el cliente, debern conocer su
perfil de riesgo o tolerancia al riesgo, el que contendr los siguientes aspectos: la experiencia del
cliente en inversiones dentro del mercado de capitales, el grado de conocimiento del cliente de los
inversin a efectuar adecuada para el cliente.
f) Abstenerse de multiplicar transacciones en forma innecesaria y sin beneficio para ellos, y/o de
incurrir en conflicto de intereses. En caso de existir conflicto de intereses entre distintos clientes,
debern evitar privilegiar a cualquiera de ellos en particular.
g) Tener a disposicin de sus clientes toda informacin que, siendo de su conocimiento y no
toma de decisiones.
h) Evitar toda prctica que pueda inducir a engao o de alguna forma viciar el consentimiento de
sus contrapartes u otros participantes en el mercado.

NORMAS AO 2013
RGIMEN INFORMATIVO CON CLIENTES.

ARTCULO 36.- Los ALyC debern presentar a la Comisin para previa aprobacin, los
procedimientos que implementarn en el rgimen informativo con clientes propios, con los AN y
con clientes de los AN con quienes tengan firmado un convenio para la liquidacin y
compensacin de operaciones, conforme las pautas all establecidas.
El rgimen informativo deber contemplar como mnimo una periodicidad diaria, semanal y
mensual, detalle de los datos que sern informados, y de los medios utilizados por los ALyC para
que la informacin sea recibida por estos clientes de manera completa, inmediata y segura.
En caso de utilizar sistemas, stos debern ser remitidos a la Comisin para su previa aprobacin.
CONTENIDO MNIMO DE CONVENIO DE APERTURA DE CUENTA Y AUTORIZACIONES.

ARTCULO 37.- Los formularios a ser completados y suscriptos por los clientes en su relacin con
el ALyC, tales como el Convenio de Apertura de Cuenta de Clientes, la Autorizacin del Cliente a
favor del ALyC, y la Autorizacin del Cliente a favor de un Tercero, debern contemplar los
aspectos mnimos indicados en los Anexos I, II y III respectivamente del Captulo I del presente
Ttulo, y ser presentados a la Comisin.
REGISTRO DE RDENES.
ARTCULO 38.- Los ALyC debern ingresar inmediatamente toda orden, tanto para sus clientes
como para la cartera propia, en el sistema computarizado de registro central de rdenes
implementado por los Mercados y llevar, en un registro habilitado a tal efecto con las formalidades
establecidas para los libros de comercio, en forma diaria, la salida impresa que suministre tal
sistema.
Toda modificacin a una orden ingresada, dar lugar a su baja y a la carga de una nueva orden.
El sistema computarizado de registro central de rdenes que implementen los Mercados debern
garantizar la inalterabilidad de las rdenes ingresadas, y de l deber surgir por ALyC en forma
inmediata y adecuada, un identificador nico, la oportunidad -da, hora, minutos y segundos-,
modalidad, especie o instrumento, cantidad, calidad, precio, individualizacin del cliente, su
nmero de C.U.I.T./C.U.I.L. y toda otra circunstancia relacionada con la orden recibida que resulte
necesaria para su identificacin y seguimiento.
PROCEDIMIENTOS PARA VELAR POR LAS MEJORES CONDICIONES DE MERCADO PARA

CADA ORDEN.
ARTCULO 39.- Los ALyC debern contar con procedimientos que les permitan ingresar las
rdenes al Sistema Informtico de Negociacin del Mercado interconectado donde se encuentren
las mejores condiciones de mercado para sus clientes, considerando como regla general que
cuando ingresen una orden de un cliente, debern velar que la concertacin se efectivice en la
mejor opcin de precio posible disponible en los Sistemas Informticos de negociacin de los
Mercados, salvo que se justifique una alternativa diferente, debiendo el ALyC contar con
elementos objetivos que le permitan demostrar que la opcin elegida ha redundado en un
beneficio para el cliente.
operaciones de modo de verificar que las mejores condiciones de mercado efectivamente se
cumplan.
INDIVIDUALIZACIN DE LA ORDEN EN LOS BOLETOS O LIQUIDACIONES.

ARTCULO 40.- El sistema utilizado por los ALyC deber garantizar el registro fehaciente en el
boleto o liquidacin del identificador de la orden as como de la fecha, hora, minutos y segundos
en que aqulla fue impartida.

NORMAS AO 2013
SISTEMA CONTABLE.
ARTCULO 41.- Los ALyC debern llevar un sistema contable compuesto por:
a) Los libros y registros que establezcan las leyes vigentes, en razn de la naturaleza del ente.
b) Los siguientes registros, los cuales debern estar rubricados y foliados y ser llevados
estrictamente al da, de modo que antes del inicio de las operaciones de cada da, se encuentren
registrados todos los movimientos hasta el da hbil inmediato anterior. En ellos deber
registrarse, sin excepcin, toda operacin en la fecha de su concertacin:
b.1) Libro Registro de Operaciones con clientes propios: all debern registrar diariamente el
detalle de las operaciones por fecha de concertacin indicando: nmero de boleto, fecha de
concertacin y liquidacin, cliente, tipo de operacin, especie, cantidad, precio, valor efectivo,
contraparte, aranceles, derechos y comisiones.
b.2) Libro Registro de Operaciones para Cartera Propia: all debern registrarse diariamente los
movimientos de esta cartera indicando fecha de concertacin, fecha de liquidacin, especie,
cantidad, precio, tipo de operacin, contraparte, y valor efectivo. Al final de cada da deber
resumirse, por sujeto integrante de la cartera propia y por especie o instrumento, el saldo inicial,
las compras, las ventas y el saldo final. En caso de no existir movimientos un da, deber
igualmente informarse el saldo final a ese da.
b.3) Libro Caja: las registraciones debern contar con fecha, concepto, detalle de los valores
recibidos o entregados, identificacin del deudor de quien se cobre o del acreedor a quien se
pague, detallando si es cliente propio, cliente del AN por quien liquide, AN por quien liquide,
Cmara Compensadora, Mercado o cualquier otra calidad.
Los ALyC podrn sustituir los libros detallados en los apartados b.1), b.2) y b.3) por medios
mecnicos, magnticos u pticos, previa autorizacin otorgada por la respectiva autoridad de
control en la materia, en orden a la adecuacin del sistema sustitutivo a las prescripciones que al
respecto se determinen. En ningn caso la autorizacin para la sustitucin mencionada importar
el apartamiento de las exigencias del presente artculo respecto del tipo de registraciones y del
deber de mantenerlas al da.
ARTCULO 42.- Las comisiones que cobran los ALyC por sus servicios, debern ser pblicas.
A estos efectos, los ALyC debern remitir a la Comisin por medio de la AUTOPISTA DE LA
costos vigentes a cargo de terceros clientes, por todo concepto. En el marco de lo dispuesto en el
Decreto N 1023/13, la Comisin autorizar las comisiones mximas.
SECCIN XII
DIFUSIN VOLUNTARIA.
ARTCULO 43.- Los ALyC podrn realizar todas las actividades tendientes a la promocin de sus
siguientes pautas:

NORMAS AO 2013
ARTCULO 44.- Los ALyC debern indicar claramente en toda su papelera, documentacin,
actividad, la denominacin completa de la entidad agregando Agente (con detalle de la categora)
registrado bajo el N de la CNV o leyenda similar.
SECCIN XIII

ARTCULO 45.- Los ALyC debern conservar la documentacin involucrada en sus actividades y
funciones durante un plazo de DIEZ (10) aos. En caso de decidir tercerizar la guarda de la
ARTCULO 46.- Los ALyC debern implementar las medidas y acciones necesarias tendientes a
proteger la documentacin para evitar su destruccin, extravo, uso indebido, y la divulgacin de
SECCIN XIV
REGLA GENERAL.
ARTCULO 47.- Una vez autorizados y registrados ante la Comisin, los ALyC debern cumplir la
Los ALyC debern cumplir los recaudos y pautas establecidos en la Ley N 26.831 y en el Ttulo
INCUMPLIMIENTO.
ARTICULO 48.- Ante el incumplimiento de la normativa vigente aplicable a la actividad del ALyC,
del caso la aplicacin de una suspensin preventiva al ALyC, hasta que hechos sobrevinientes
ARTICULO 49.- El ALyC, ante cualquier situacin que por su gravedad afecte el adecuado
ejercicio de su actividad, deber abstenerse de funcionar, sin necesidad de intimacin previa.

NORMAS AO 2013
SECCIN XV

ARTCULO 50.- La Comisin cancelar el registro en el caso que un ALyC registrado as lo
SECCIN XVI
MODALIDADES DE CONTACTO CON CLIENTES PROPIOS.
AUTORIZACIN POR PARTE DE LA COMISIN.

ARTCULO 51.- Todas las modalidades de contacto (presencial, internet, telfono, correo
electrnico, fax, etc.) con los clientes propios implementadas por los ALyC para la realizacin de
operaciones (primaria y secundaria), debern ser autorizadas previamente por la Comisin.
FORMA PRESENCIAL.
ARTCULO 52.- Para la autorizacin de la modalidad de contacto presencial, se deber presentar
la siguiente documentacin:
a) Descripcin general del procedimiento.
b) Domicilios de atencin.
c) Personal idneo involucrado (titulares y suplentes).
d) Detalle de las polticas aplicadas para la guarda de la documentacin involucrada.
e) Manual de procedimientos aplicable en la modalidad.
UTILIZACIN DE INTERNET.
ARTCULO 53.- Para la autorizacin de la Pgina Web del ALyC a ser utilizada para el contacto
con el cliente, el ALyC deber dar cumplimiento a los siguientes requisitos:
a) Presentar la siguiente documentacin:
a.1) Actas del rgano de administracin aprobando la utilizacin de la Pgina Web Institucional del
ALyC.
a.2) Descripcin general del sistema, incluyendo detalle de cada una de las pantallas
involucradas.
a.3) Ambito de aplicacin de la modalidad, indicando si se encuentra abierta al pblico en general
o si se halla restringida a clientes previamente registrados, acompaando detalle de los requisitos
en cada caso.
a.4) Detalle del plan de seguridad relativo al sistema.
a.6) Dictamen de auditor externo en sistemas, sobre el nivel de seguridad del sistema, planes de
contingencia y polticas de back-up.
a.7) En caso que el sistema fuera presentado por una entidad financiera, antecedentes existentes
por parte del BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA (BCRA).

NORMAS AO 2013

b.1) Contemplar obligatoriamente un mecanismo que verifique que el cliente cuenta con una clave
para acceder al envo de rdenes por medio del sistema.
b.2) En caso afirmativo, desplegar una pantalla para el envo de la orden por parte del cliente.
b.3) En caso negativo, contemplar un mecanismo que impida el envo de rdenes por parte del
cliente.
b.4) Registrar para cada cliente que opere por esta va la fecha, hora, minuto y segundo del envo
de la orden.
b.5) Desplegar una pantalla con la opcin de impresin, guardado, y envo por correo electrnico
para el cliente, de la orden remitida al ALyC, de donde surja la hora, minuto, segundo y dems
detalles de la orden impartida.
UTILIZACIN DE VA TELEFNICA, FAX Y CORREO ELECTRNICO.

ARTCULO 54.- Para el registro ante la Comisin de esta modalidad, se deber dar cumplimiento
a los siguientes requisitos:
a.1) Actas del rgano de administracin aprobando la utilizacin de la modalidad correspondiente.
a.2) Descripcin general de la modalidad.
a.3) Detalle del mecanismo implementado para la grabacin de las comunicaciones con los
clientes y/o conservacin de documentacin respaldatoria involucrada.
a.4) Detalle del plan de seguridad relativo a la modalidad.
a.6.) Dictamen de auditor externo en sistemas sobre el nivel de seguridad, planes de contingencia
y polticas de back-up.
a.7) En caso que la modalidad fuera presentada por una entidad financiera, antecedentes
existentes sobre la aprobacin por parte del Banco Central de la Repblica Argentina.
b) Se deber verificar que el cliente haya sido dado de alta previamente.
SECCIN XVII
AUDITORA EXTERNA ANUAL DE SISTEMAS.
CONTENIDO MNIMO.
del servicio.
El rgano de administracin del ALyC deber transcribir en el libro especial que habilite a ese
anlisis propio efectuado por el agente, indicando en su caso las medidas adoptadas para mejorar
ARTCULO 56.- Los ALyC debern remitir anualmente, dentro de los SETENTA (70) das de

NORMAS AO 2013
agente indicando en su caso las medidas adoptadas para mejorar el sistema o para corregir las
SECCIN XVIII
FUERZA PROBATORIA.

Para el uso de la firma digital, los ALyC debern solicitar autorizacin a la Comisin, cumpliendo
con los recaudos que a estos efectos establezca el Organismo.
SECCIN XIX
HECHOS RELEVANTES.
REGLA GENERAL.
ARTICULO 58.- Los ALyC debern informar a la Comisin acerca de todo hecho o situacin no
medio de acceso Hechos Relevantes de la AIF.
HECHOS RELEVANTES.
ARTCULO 59.- Los ALyC debern informar a la Comisin en forma inmediata a travs de la
AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA (AIF) los siguientes hechos:
a) Detalle y estado de todas las causas donde el ALyC o a sus miembros de los rganos de
administracin y fiscalizacin, se vean involucrados, como actor o demandado.
b) Todo allanamiento indicando los datos relacionados con la misma.
c) Medidas cautelares que involucren al ALyC o a sus miembros de los rganos de administracin
y fiscalizacin.
d) Modificacin de su sede social inscripta, sede operativa, sucursales y horario de atencin.
e) Altas y bajas de Sucursales, indicando datos completos.
f) Reemplazo de la persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio y de la funcin de
relaciones con el pblico, y los motivos de su modificacin, indicando datos completos de la nueva
persona designada con detalle de antecedentes.
g) Imposibilidad o inconveniente en ejercer las modalidades autorizadas de contacto con el cliente.
no enumerada
SECCIN XX

ARTCULO 60.- Los ALyC debern cumplir con las siguientes pautas:

NORMAS AO 2013

original.
segn corresponda.
las hojas membrete o sello de la entidad y debidamente firmada, dentro del horario de mesa de
SECCIN XXI
RGIMEN INFORMATIVO.
ARTCULO 61.- Los ALyC remitirn a la Comisin, por medio de la AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA, la siguiente informacin conforme los plazos especificados y el
formato requerido. En caso de no estipularse plazo, el ALyC deber verificar que el texto
publicado se encuentre actualizado, bajo su responsabilidad.
a.2) Domicilios.
a.3) Indicar direccin URL del sitio o pgina en internet de la entidad, correo electrnico, y cuenta
de redes sociales en caso de poseer.
a.5) C.U.I.T e inscripcin en los organismos fiscales y previsionales que correspondan.
N 19.550, y apoderados, de la persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio y de la
a.8) Datos personales de los miembros de los rganos de administracin y de fiscalizacin
(titulares y suplentes), gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el artculo 270
de la Ley N 19.550, y apoderados, de la persona a cargo de la funcin de cumplimiento
regulatorio y de la persona a cargo de la funcin de relaciones con el pblico, completando el
formulario correspondiente en la AIF.

NORMAS AO 2013
a.11) Datos completos de los auditores externos registrados en el Registro de Auditores Externos
a.14) Manuales de procedimientos con el detalle solicitado en la normativa.
a.17) Convocatoria a Asamblea
a.18) Actas del rgano de administracin y de fiscalizacin con datos completos de los firmantes.
a.20) Listado actualizados de comisiones que cobran por sus servicios.
a.21) Dentro de los TRES (3) das hbiles de realizada, documentacin inherente a acciones
a.22) Nomina de agentes de negociacin y agentes productores registrados en la Comisin con
los que tiene firmado un convenio o contrato.
a.24) Procedimiento implementado para separacin de activos, e informacin con el detalle de
entidad, nmero y denominacin completa de las cuentas utilizadas, donde se encuentran en
custodia y depositados, los valores negociables y los fondos.

NORMAS AO 2013
CAPTULO III
FONDO DE GARANTA PARA RECLAMOS DE CLIENTES
SECCIN I
OBLIGACIN DE APORTAR AL FONDO.

ARTCULO 1.- Todos los agentes que registren operaciones, debern aportar a un Fondo de
Garanta para Reclamos de Clientes, que ser administrado por los Mercados de los que sean
miembros.
REQUISITO.
ARTCULO 2.- La realizacin de aportes al Fondo de Garanta para Reclamos de Clientes ser
requisito para la actuacin de estos agentes.
CONFORMACIN.
ARTCULO 3.- El Fondo de Garanta para Reclamos de Clientes se conformar con:
a) El valor del importe del Fondo de Garanta Especial que hubiese constituido el respectivo
Mercado en funcionamiento con anterioridad a la Ley N 26.831, y que surja de sus ltimos
estados contables anuales aprobados.
b) Los aportes que efecten los agentes que registran operaciones.
c) Las rentas derivadas de la inversin que se efecte del importe del Fondo de Garanta para
Reclamos de Clientes.
d) El recobro a los agentes de las sumas abonadas a clientes por los reclamos efectuados.
IMPORTE DE APORTE MENSUALMENTE.

ARTCULO 4.- Los agentes debern ingresar al Mercado del que sean miembros, dentro de los
primeros DIEZ (10) das de cada mes calendario, en concepto de aporte al Fondo de Garanta
para Reclamos de Clientes el importe que surja de aplicar, sobre los derechos de Mercado
generados por cada agente el mes inmediato anterior, el porcentaje fijado por la Comisin, que
ser publicado en www.cnv.gob.ar.
Conforme lo dispuesto por el Decreto N 1023/13, hasta tanto el Fondo de Garanta para
Reclamos de Clientes alcance el monto mnimo que establezca la Comisin, cada uno de los
agentes aportantes debern contratar un seguro de caucin por el monto correspondiente fijado
por este Organismo.
TOPE MXIMO.
ARTCULO 5.- La Comisin podr establecer un valor mximo para el Fondo de Garanta para
Reclamos de Clientes cuando el monto total acumulado alcance razonable magnitud para cumplir
con sus objetivos.
OBLIGACIONES DE LOS MERCADOS.

ARTCULO 6.- El Fondo de garanta para Reclamos de Clientes no ser de propiedad de los
Mercados. La actuacin de stos se limitar al clculo de los aportes mensuales que debern
efectuar los agentes, a la percepcin de tales aportes, a la inversin del importe del Fondo y cobro
de las acreencias derivadas de ella y al recobro de las sumas aplicadas a reclamos.

NORMAS AO 2013

ARTCULO 7.- Los Mercados debern observar las exigencias dispuestas en el Anexo I del
Captulo I Mercados del Ttulo VI, en lo que respecta a las inversiones de las sumas acumuladas
en el Fondo de Garanta para Reclamos de Clientes, debiendo dar cumplimiento a lo establecido
en los Puntos 2, 4, 5 y 6 de dicho Anexo.
SUPUESTOS.
ARTCULO 8.- La Comisin establecer los supuestos que sern atendidos con el Fondo de
Garanta para Reclamos de Clientes.
El procedimiento a aplicarse para la formulacin de reclamos por parte de clientes ser el
establecido para el trmite de denuncias ante la Comisin y sta emitir resolucin final, pudiendo
en su caso aplicarse el procedimiento especfico que a estos efectos disponga el Organismo.
El reclamo iniciado ante la Comisin no reemplaza la va judicial, quedando abierto el planteo ante
la justicia de aquellas cuestiones que estime hacen a su derecho, tanto para el cliente como para
la Comisin. El cliente deber informar a la Comisin en caso de resolver la presentacin de su
planteo por la va judicial.
RECLAMOS.
ARTCULO 9.- En caso de resolver la Comisin favorablemente el reclamo del cliente, har saber
tal decisin al Mercado del que revista la calidad de miembro el Agente de Negociacin
reclamado, a los fines de la afectacin del respectivo Fondo de Garanta para Reclamos de
Clientes y efectivo pago.
PAGO.
ARTCULO 10.- Efectuado el pago, los Mercados debern llevar adelante las respectivas medidas
en orden al recobro del Agente de Negociacin reclamado de las sumas abonadas y reestablecer
el nivel del Fondo de Garanta para Reclamos de Clientes.
AFECTACIN POR RECLAMO.

ARTCULO 11.- La Comisin podr establecer el mximo a afectar del Fondo de Garanta para
Reclamos de Clientes por reclamo y/o por cliente.

NORMAS AO 2013
CAPTULO IV
AGENTES PRODUCTORES
SECCIN I
MBITO DE APLICACIN.
ARTCULO 1.- Conforme lo dispuesto en el artculo 2 de la Ley N 26.831 y en el Decreto N
1023/2013, en el presente Captulo se establecen las formalidades y requisitos que debern
cumplir las personas fsicas y jurdicas que soliciten su autorizacin para funcionar y su inscripcin
en el registro que lleva la Comisin como AGENTES PRODUCTORES DE AGENTES DE
NEGOCIACIN (en adelante AP).

ARTCULO 2.- Ninguna persona fsica ni jurdica podr desarrollar actividades incluyendo en su
denominacin y/o utilizando la expresin "AGENTE PRODUCTOR DE AGENTE DE
NEGOCIACION" y/o cualquier otra similar, sin encontrarse registrada previamente ante la
Comisin.
CONTROL SOCIETARIO.
ejercer el control societario respecto de las personas jurdicas registradas como AP, desde su
inscripcin hasta la baja en el registro respectivo, siendo aplicables las disposiciones
CONTRATOS CON AN Y ALYC.

ARTCULO 4 - El AP podr solicitar su registro ante la Comisin, como AP de UNO (1) o ms
Agentes de Negociacin y Agentes de Liquidacin y Compensacin con los que tenga celebrado
un contratro.
El AP deber informar a la Comisin, por medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA, todos los contratos celebrados con los AN y ALyC, sus modificaciones, rescisiones,
y vencimientos.
SECCIN II
REGISTROS.
REGISTRO DE IDNEOS.
ARTCULO 5.- El AP persona fsica, y todos los empleados de los AP, que desarrollen la
actividad de venta, promocin o prestacin de cualquier tipo de asesoramiento o actividad con
respecto al mercado de capitales que implique el contacto con el pblico inversor, debern
inscribirse en el Registro de Idneos, conforme las pautas dispuestas en el Ttulo Transparencia
en el mbito de la Oferta Pblica de estas Normas.

NORMAS AO 2013

ARTCULO 6.- A solicitud del AP, la Comisin proceder a inscribir a la persona fsica o jurdica
en otras categoras de agentes compatibles con su actividad, previo cumplimiento de las
disposiciones aplicables dispuestas por este Organismo en cada caso.
SECCIN III
ACTUACIN DEL AP.
ACTIVIDADES PERMITIDAS.
ARTCULO 7.- El AP podr realizar las siguientes actividades:
a) Captar clientes para su posterior alta por parte del AN y/o el ALyC con los que tenga firmado un
contrato.
b) Prestar informacin sobre los servicios brindados por los AN y ALyC con los que haya suscripto
contrato.
c) Proveer al cliente de la documentacin utilizada por el AN y ALyC necesaria para su registro
como cliente.
d) Prestar asesoramiento a clientes respecto de inversiones.
e) Gestionar rdenes de clientes, dados de alta por el AN y el ALyC, siempre que cuente con
autorizacin expresa otorgada por los clientes.
f) Administrar carteras de clientes, siempre que cuenten con autorizacin expresa otorgada por los
clientes.
RESPONSABILIDAD DEL AP. RESPONSABILIDAD DEL AN Y ALYC.

ARTCULO 8.- En caso que el AP preste asesoramiento a clientes respecto de inversiones,
gestione rdenes de clientes y administre carteras de clientes, conforme lo dispuesto en los
incisos d), e) y f) del artculo anterior, estas actividades recaen bajo exclusiva responsabilidad del
AP.
Con relacin a los dems incisos del artculo anterior, los contratos firmados entre el AP y los AN y
ALyC deben claramente especificar el alcance de cada una de las actividades a ser desarrolladas
por los AP.
RESPONSABILIDAD AN Y ALYC FRENTE A CLIENTES.

ARTCULO 9.- El AN y ALyC responden por ante los clientes, por los actos practicados por el AP
por ellos contratado en lo relativo a la operatoria, sin perjuicio de la responsabilidad por el hecho
propio del AP.
LIBRO DE REGISTRO DE RDENES RECIBIDAS DE CLIENTES.

ARTCULO 10.- En el caso de gestionar rdenes de clientes dados de alta por el AN y el ALyC, el
AP deber registrar en forma inmediata cada orden que reciba de los clientes en un libro especial
de registro de rdenes que llevar a estos efectos con las formalidades establecidas para los
libros de comercio.
Por cada orden recibida, los AP debern registrar los siguientes datos como mnimo: la
oportunidad (da, hora, minutos y segundos), modalidad, especie o instrumento, cantidad, calidad,
precio, individualizacin del cliente, su nmero de C.U.I.T./C.U.I.L. y toda otra circunstancia
relacionada con la orden recibida que resulte necesaria para su identificacin y seguimiento.

NORMAS AO 2013
El libro de registro de rdenes deber estar rubricado y foliado y ser llevados estrictamente al da,
de modo que antes del inicio de cada da, se encuentren registradas todas las rdenes hasta el
da hbil inmediato anterior.
Los AP podrn sustituir el libro detallado por medios mecnicos, magnticos u pticos, previa
autorizacin otorgada por la Comisin, en orden a la adecuacin del sistema sustitutivo a las
prescripciones que al respecto se determinen. En ningn caso la autorizacin para la sustitucin
mencionada importar el apartamiento de las exigencias del presente artculo respecto del tipo de
registraciones y del deber de mantenerlas al da.
NORMAS DE CONDUCTA.
ARTCULO 11.- En su actuacin general los AP debern:
los clientes.
b) En caso de gestionar rdenes de clientes, debern actuar con celeridad e impartirlas en los
trminos en que fueron recibidas.
c) En la administracin de carteras de clientes debern otorgar absoluta prioridad al inters de sus
clientes en la compra y venta de valores negociables.
d) Evitar toda prctica que pueda inducir a engao o de alguna forma viciar el consentimiento de
los clientes u otros participantes en el mercado.
e) Abstenerse de incurrir en conflicto de intereses con los clientes y con los AN y ALyC con los
que trabaje.
f) En caso de existir conflicto de intereses entre distintos clientes, debern evitar privilegiar a
cualquiera de ellos en particular.
g) Abstenerse de anteponer la remisin de rdenes de compra o venta de valores negociables
para su cartera propia, cuando tengan pendientes de remisin de rdenes de clientes, de la
misma naturaleza, tipo, condiciones y especies.
h) En los casos de contar con autorizacin otorgada por el cliente, debern conocer su perfil de
riesgo o tolerancia al riesgo, el que contendr los siguientes aspectos: la experiencia del cliente en
inversiones dentro del mercado de capitales, el grado de conocimiento del cliente de los
inversin a efectuar es adecuada para el cliente.
i) Tener a disposicin de sus clientes toda informacin que, siendo de su conocimiento y no
toma de decisiones.
RETRIBUCIN DEL AP.

ARTCULO 12.- Los AP percibirn como retribucin por su actuacin en tal carcter un porcentaje
de la comisin que perciba el AN y el ALyC por el registro de las operaciones de los clientes
acercados por el AP. Tal retribucin se formalizar a travs de una cesin de comisiones pactada
con cada AN y ALyC para el que acte el AP, conforme el porcentaje acordado entre las partes. El
AN y el ALyC no podrn incrementar su comisin cuando registren operaciones para clientes
derivados por sus AP.
Cuando el AP preste asesoramiento o administre carteras de clientes, el AP podr percibir
honorarios por tales conceptos, previamente convenidos en forma expresa con los clientes.

NORMAS AO 2013
SECCIN IV
PROHIBICIONES. INCOMPATIBILIDADES.
LIMITACIONES A LA ACTIVIDAD DE LOS AP.

ARTCULO 13.- Los AP no podrn llevar a cabo las siguientes actividades y servicios:
a) Constituir domicilio en el mismo domicilio del AN y ALyC con el que haya suscripto un contrato.
b) Desarrollar sus actividades en el mismo domicilio que el AN y el ALyC con los que hubiera
suscripto un contrato.
c) Utilizar la denominacin de AN y ALyC como propia.
d) Recibir fondos y/o valores negociables de clientes o en nombre de clientes.
e) Custodiar fondos y/o valores negociables de clientes o en nombre de clientes.
f) Actuar como representante de un AN o un ALyC con el cual no tenga suscripto contrato.
g) Delegar en terceros, total o parcialmente la ejecucin de los servicios que constituyan el objeto
del contrato suscripto con el AN y ALyC para actuar como AP.
h) Utilizar contraseas o firmas electrnicas del cliente.
INCOMPATIBILIDADES.
ARTCULO 14.- No podrn ser elegidos para integrar los rganos de administracin, de
fiscalizacin (titulares y suplentes), ni gerentes generales o especiales designados de acuerdo con
el artculo 270 de la Ley N 19.550, de los AP personas jurdicas:
inhabilitacin.
SECCIN V
REQUISITOS PARA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO DE AP.
REQUISITOS GENERALES PARA PERSONAS JURDICAS.

ARTCULO 15.- A los fines de obtener y mantener su inscripcin en el Registro de AP que lleva la
Comisin, las entidades interesadas debern reunir los siguientes requisitos y presentar la
a) Estatuto Social: Copia certificada por ante escribano pblico del texto ordenado del estatuto

NORMAS AO 2013
b) Accionistas: Copia certificada por ante escribano pblico del registro de accionistas a la fecha
de la presentacin.
c) Denominacin completa.
d) Domicilios: sede inscripta y sede operativa, debiendo indicar el domicilio donde se encuentran
los libros de comercio, libros societarios y libros propios de la actividad. De contar con sucursales
deber informar, adems sus domicilios y dems datos completos. En caso de constituir domicilio
legal a los fines del trmite de inscripcin, deber indicar los datos completos del mismo.
e) Contratos con AN y ALyC: Presentar copia certificada por ante escribano pblico de los
contratos suscriptos.
f) Comunicacin: Indicar direccin URL del sitio o PGINA en INTERNET de la entidad, direccin
de correo electrnico institucional, as como su cuenta en redes sociales en caso de poseer.
g) Declaracin Jurada: Declaracin jurada conforme el texto del Anexo del Ttulo AUTOPISTA DE
LA INFORMACIN FINANCIERA firmada por el representante legal de la entidad, con firma
h) Actas: Copias certificadas por ante escribano pblico de las siguientes actas: (i) donde se
resolvi solicitar la inscripcin en el Registro de AP y (ii) donde se resolvi la designacin de los
miembros del rgano de administracin, del rgano de fiscalizacin, gerentes generales o
i) Nminas: Nminas de los miembros del rgano de administracin, del rgano de fiscalizacin,
personales.
j) Acreditacion de idoneidad: Constancia de inscripcin en el Registro de Idneos que lleva la
Comisin, conforme las normas aplicables dictadas a estos efectos por el Organismo, de las
personas fsicas dependientes del solicitante que tengan contacto con el pblico
k) Declaracin jurada de prevencin de lavado de activos y financiamiento del terrorismo: Deber
l) Estados contables: Estados contables anuales con una antigedad no superior a CINCO (5)
m) Auditores externos: Los auditores externos debern estar registrados en el registro de
auditores externos que lleva la Comisin. Deber acompaar copia del acta del rgano de
administracin de la cual surja la designacin de los auditores externos.
n) Nmero de C.U.I.T. y dems inscripciones en los organismos fiscales y previsionales que
o) Formularios tipo a ser utilizados a los efectos de ejercer las actividades permitidas.

NORMAS AO 2013
p) Declaraciones juradas: Declaraciones juradas suscriptas por cada miembro del rgano de
administracin, miembro del rgano de fiscalizacin, titulares y suplentes, gerente, en las que
conste que el firmante no se encuentra alcanzado por las incompatibilidades reglamentadas en el
presente Captulo.
q) Antecedentes penales: Certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia
r) Modalidades de contacto: Detalle de medios utilizados para recibir rdenes de clientes dados de
alta por AN y ALyC.
s) Cdigo de Conducta: Acompaar un Cdigo de Conducta que contemple como mnimo una
Sin perjuicio de la documentacin expuesta anteriormente, la Comisin podr requerir a los AP
PARA PERSONAS FSICAS.

ARTCULO 16.- A los fines de obtener y mantener su inscripcin en el Registro de AP que lleva la
Comisin, las personas fsicas interesadas debern reunir los siguientes requisitos y presentar la
a) Contratos: Presentar copia certificada por escribano pblico de los contratos suscriptos con los
AN y ALyC.
b) Nombre completo y D.N.I.
c) Domicilio real y operativo. De no coincidir los libros de la actividad deben estar en el domicilio
operativo.
d) Comunicacin: Indicar direccin URL del sitio o Pgina en Internet, direccin de correo
electrnico, as como su cuenta en redes sociales en caso de poseer.
e) Declaracin Jurada: Declaracin jurada conforme el texto del Anexo del Ttulo AUTOPISTA DE
LA INFORMACIN FINANCIERA firmada por el solicitante, con firma certificada por ante
escribano pblico.
f) Manifestacin de bienes y patrimonio: Manifestacin de bienes a una fecha no anterior a los
CINCO (5) meses de la fecha del inicio del trmite de inscripcin, que acrediten el importe de
PATRIMONIO MNIMO no inferior a DOSCIENTOS CINCUENTA MIL ($ 250.000) con certificacin
de Contador Pblico con firma certificada por el respectivo Consejo Profesional de Ciencias
Econmicas.
g) Acreditacin de ttulo: Poseer ttulo Universitario extendido en el pas o su equivalente en el
exterior relacionado con la actividad a desarrollar. La Comisin podr, merituando los
antecedentes y experiencia en el mercado de capitales, eximir al interesado de la presente
exigencia.
h) Antecedentes penales: Certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia
vinculada con la existencia o inexistencia de antecedentes penales.
i) Formularios tipo a ser utilizados a los efectos de ejercer las actividades permitidas.
j) Modalidades de contacto: Detalle de medios utilizados para recibir rdenes de clientes dados de
alta por AN y ALyC.
k) Acreditacin de Idoneidad: Constancia de inscripcin en el Registro de Idneos que lleva la

NORMAS AO 2013
l) Nmero de C.U.I.T. y dems inscripciones en los organismos fiscales y previsionales que

correspondan. Declaracin jurada de inexistencia de obligaciones
m) Declaraciones juradas: Declaraciones juradas suscriptas por el AP en las que conste que el
firmante no se encuentra alcanzado por las incompatibilidades reglamentadas en la Ley N
26.831.
ser completada y firmada por el AP, informando que no cuentan con condenas por delitos de
lavado de activos y/o de financiamiento del terrorismo, ni figuran en listas de terroristas u
organizaciones terroristas emitidas por el CONSEJO DE SEGURIDAD DE LAS NACIONES
UNIDAS.
o) Cdigo de Conducta: Acompaar un Cdigo de Conducta que contemple como mnimo una
Sin perjuicio de la documentacin expuesta anteriormente, la Comisin podr requerir al AP toda
otra informacin complementaria que resulte necesaria a los fines del cumplimiento de su
SECCIN VI
PATRIMONIO NETO MNIMO.

ARTCULO 17.- Los AP debern contar en forma permanente con un patrimonio neto mnimo de
PESOS DOSCIENTOS CINCUENTA MIL ($ 250.000).
Dicho importe deber surgir:
a) Personas Jurdicas: de sus estados contables anuales o especiales, acompaados del acta del
rgano de administracin que los apruebe y del informe del rgano de fiscalizacin y del dictamen
o informe, segn corresponda, del auditor con la firma legalizada por el consejo profesional
correspondiente.
b) Personas Fsicas: de la manifestacin de bienes y patrimonio requerida, con certificacin de
Contador Pblico con firma certificada por el respectivo Consejo Profesional de Ciencias
Econmicas.
SECCIN VII
PLAZO.

NORMAS AO 2013
DENEGATORIA.
Comisin deniegue la autorizacin para la inscripcin en el registro de AP el solicitante puede

SECCIN VIII
DIFUSIN VOLUNTARIA.
ARTCULO 21.- Los AP podrn realizar todas las actividades tendientes a la promocin de sus
siguientes pautas:
a) Incluir su denominacin o nombre completo, el nmero de registro ante la Comisin y
denominacin de AN y ALyC con los que tenga firmado contrato.
ARTCULO 22.- Los AP debern indicar claramente en toda su papelera, documentacin,
actividad, la denominacin o nombre completo del AP agregando AGENTE PRODUCTOR de
(denominacin completa de AN y ALyC con los que tenga firmado contrato) registrado bajo el N
de la CNV o leyenda similar.
SECCIN IX

ARTCULO 23.- Los AP debern cumplir con las siguientes pautas:

NORMAS AO 2013

original.
segn corresponda.
SECCIN X
FUERZA PROBATORIA.

Para el uso de la firma digital, los AP debern solicitar autorizacin a la Comisin, cumpliendo con
los recaudos que a estos efectos establezca el Organismo.
SECCIN XI

ARTCULO 25.- Los AP debern conservar la documentacin involucrada en sus actividades y
ARTCULO 26.- Los AP debern implementar las medidas y acciones necesarias tendientes a
SECCIN XII
REGLA GENERAL.
ARTCULO 27.- Una vez autorizados y registrados ante la Comisin, los AP debern cumplir la

NORMAS AO 2013
Los agentes debern cumplir los recaudos y pautas establecidos en la Ley N 26.831 y en el
INCUMPLIMIENTO.
ARTICULO 28.- Ante el incumplimiento de la normativa vigente aplicable a la actividad del AP,
del caso la aplicacin de una suspensin preventiva al AP, hasta que hechos sobrevinientes
ARTICULO 29.- El AP, ante cualquier situacin que por su gravedad afecte el adecuado ejercicio
SECCIN XIII

ARTCULO 30.- La Comisin cancelar el registro en el caso que un AP registrado as lo solicite,
SECCIN XIV
RGIMEN INFORMATIVO.
ARTCULO 31.- Los AP remitirn a la COMISIN, por medio de la AIF, la siguiente informacin
conforme los plazos especificados y el formato requerido. En caso de no estipularse plazo, el AP
deber verificar que el texto publicado se encuentre actualizado, bajo su responsabilidad.
a) Requisitos generales para personas jurdicas.
a.1) Estatuto Social: Copia certificada por ante escribano pblico del texto ordenado del estatuto
a.2) Accionistas: Copia certificada por ante escribano pblico del registro de accionistas a la fecha
de la presentacin.
a.3) Denominacin completa.
a.4) Domicilios.
a.5) Contratos con AN y ALyC.
a.6) Comunicacin: Indicar direccin URL del sitio o Pgina en Internet de la entidad, direccin de

NORMAS AO 2013
a.7) Actas: Copias certificadas por ante escribano pblico de las siguientes actas: (i) donde se
resolvi solicitar la inscripcin en el Registro de AP y (ii) donde se resolvi la designacin de los
a.8) Nminas: Nminas de los miembros del rgano de administracin, del rgano de fiscalizacin,
personales.
a.9) Acreditacion de idoneidad: Constancia de inscripcin en el Registro de Idneos que lleva la
a.10) Declaracin jurada de prevencin de lavado de activos y financiamiento del terrorismo,
conforme lo requerido.
a.11) Estados contable anuales: acompaados de copia certificada por ante escribano pblico del
acta del rgano de administracin que los apruebe y de los informes del rgano de fiscalizacin y
del auditor, con la firma legalizada por el consejo profesional correspondiente.
a.13) Nmero de C.U.I.T. y dems inscripciones en los organismos fiscales y previsionales que
a.14) Formularios tipo a ser utilizados a los efectos de ejercer las actividades permitidas.
a.15) Declaraciones juradas acreditando que los sujetos comprendidos, conforme lo dispuesto en
el presente Captulo, no se encuentra alcanzado por las incompatibilidades reglamentadas.
a.16) Antecedentes penales: Certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia
vinculada con la existencia o inexistencia de antecedentes penales por parte de los sujetos
alcanzados en las disposiciones del presente Captulo.
a.17) Modalidades de contacto: Detalle de medios utilizados para recibir rdenes de clientes
dados de alta por AN y ALyC.
a.18) Cdigo de Conducta: Acompaar un Cdigo de Conducta que contemple como mnimo una
mnimas de su actuacin.
a.21) Ficha para registro con los datos requeridos en el formulario disponible en AIF.
b) Para personas fsicas.
b.1) Contratos con AN y ALyC.
b.2) Nombre completo y D.N.I..
b.3) Domicilio real y operativo. De no coincidir los libros de la actividad deben estar en el domicilio
operativo.
b.4) Comunicacin: Indicar direccin URL del sitio o Pgina en Internet, direccin de correo
electrnico institucional as como su cuenta en redes sociales en caso de poseer.
b.5) Manifestacin de bienes y patrimonio.
b.6) Acreditacin de ttulos universitario.
b.7) Antecedentes penales: Certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia
b.8) Modalidades de contacto: Detalle de medios utilizados para recibir rdenes de clientes dados
de alta por AN y ALyC.

NORMAS AO 2013
b.9) Acreditacin de Idoneidad: Constancia de inscripcin en el Registro de Idneos que lleva la

b.10) Nmero de C.U.I.T. y dems inscripciones en los organismos fiscales y previsionales que
correspondan.
b.11) Declaraciones juradas: Declaraciones juradas suscriptas por el AP en las que conste que el
firmante no se encuentra alcanzado por las incompatibilidades reglamentadas en la Ley N
26.831.
b.12) Declaracin jurada de prevencin de lavado de activos y financiamiento del terrorismo,
conforme lo requerido en el presente Captulo.
b.13) Cdigo de Conducta: Acompaar un Cdigo de Conducta que contemple como mnimo una
b.14) Formularios tipo a ser utilizados a los efectos de ejercer las actividades permitidas.
b.15) Declaracin jurada AIF.
b.16) Hechos relevantes.
b.17) Ficha para registro con los datos requeridos en el formulario disponible en AIF.

NORMAS AO 2013
CAPTULO V
AGENTES ASESORES DE MERCADOS DE CAPITALES
SECCIN I
DEFINICIN.
ARTCULO 1.- Se considerar AGENTE ASESOR DE MERCADOS DE CAPITALES (en
adelante AA), a toda persona fsica o jurdica que desarrolle la actividad de prestacin de
cualquier tipo de asesoramiento en el mbito del mercado de capitales que implique contacto con
el pblico en general.
MBITO DE APLICACIN.
ARTCULO 2.- Conforme lo dispuesto en el artculo 2 de la Ley N 26.831, en el presente
Captulo la Comisin establece las formalidades y requisitos que debern cumplir las personas
fsicas y jurdicas que soliciten su autorizacin para funcionar y su inscripcin como AA en el
registro que lleva la Comisin.

ARTCULO 3.- Ninguna persona fsica o jurdica podr incluir en su denominacin y/o utilizar la
expresin "AGENTE ASESOR DE MERCADOS DE CAPITALES y/o cualquier otra similar, sin
encontrarse registrada previamente ante la Comisin a tales fines.
LIMITACIONES EN LA ACTUACIN.
ARTCULO 4.- Los AA no podrn:
a) Recibir y/o custodiar fondos de terceros clientes.
b) Recibir y/o custodiar valores negociables de terceros clientes.
c) Delegar en terceros, total o parcialmente la ejecucin de los servicios que constituyan el objeto
de su actuacin.
d) Captar clientes para su posterior alta por parte del AN y/o el ALyC.
e) Prestar informacin sobre los servicios brindados por los AN y ALyC.
f) Proveer al cliente de la documentacin utilizada por AN y ALyC necesaria para su registro como
cliente.
g) Gestionar rdenes de clientes.
h) Administrar carteras de clientes.
RETRIBUCIN.
ARTCULO 5- El AA percibir por el ejercicio de su actividad los honorarios que convenga con
sus clientes.
INCOMPATIBILIDADES.
270 de la Ley N 19.550- de los AA personas jurdicas:

NORMAS AO 2013
inhabilitacin.
SECCIN II
REGISTROS.
REGISTRO DE IDNEOS.
ARTCULO 7.- El AA persona fsica, y todos los empleados de los AA, que desarrollen la
actividad de venta, promocin o prestacin de cualquier tipo de asesoramiento o actividad con
respecto al mercado de capitales que implique el contacto con el pblico inversor, debern
inscribirse en el Registro de Idneos, conforme las pautas dispuestas en el Ttulo Transparencia
en el mbito de la Oferta Pblica de estas Normas.
SECCIN III
INSCRIPCIN EN EL REGISTRO AGENTES ASESORES DE MERCADOS DE
CAPITALES.
REQUISITOS GENERALES PARA PERSONAS JURDICAS.

ARTCULO 8.- A los fines de obtener y mantener su inscripcin en el Registro de AA que lleva la
Comisin, las entidades interesadas debern reunir los siguientes requisitos y presentar la
a) Estatuto Social: Copia certificada por ante escribano pblico del texto ordenado del estatuto
de la presentacin.
d) Domicilios: sede inscripta y sede operativa. De contar con sucursales deber informar, adems
sus domicilios y dems datos completos. En caso de constituir domicilio legal a los fines del
trmite de inscripcin, deber indicar los datos completos del mismo.
e) Comunicacin: Indicar direccin URL del sitio o Pgina en Internet de la entidad, direccin de
f) Declaracin Jurada: Declaracin jurada conforme el texto del Anexo II del Ttulo AUTOPISTA
DE LA INFORMACIN FINANCIERA firmada por el representante legal de la entidad, con firma

NORMAS AO 2013
g) Actas: Copias certificadas por ante escribano pblico de las siguientes actas: (i) donde se
resolvi solicitar la inscripcin en el Registro y (ii) donde se resolvi la designacin de los
h) Nminas: Nminas de los miembros del rgano de administracin, del rgano de fiscalizacin,
indicndose domicilio real, telfonos, correos electrnicos, y antecedentes personales.
i) Acreditacion de idoneidad: Constancia de inscripcin en el Registro de Idneos que lleva la
j) Declaracin jurada de prevencin de lavado de activos y financiamiento del terrorismo: Deber
k) Nmero de C.U.I.T. y dems inscripciones en los organismos fiscales y previsionales que
l) Declaraciones juradas: Declaraciones juradas suscriptas por cada miembro del rgano de
administracin, miembro del rgano de fiscalizacin, titulares y suplentes, en las que conste que el
firmante no se encuentra alcanzado por las incompatibilidades reglamentadas en el presente
Captulo.
m) Antecedentes penales: Certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia
n) Medios de contacto con clientes: Detalle de medios utilizados para el contacto con el pblico en
general, los que debern ser previamente autorizados por la Comisin, previo cumplimiento de los
requisitos fijados a estos efectos.
o) Cdigo de Conducta: Acompaar un Cdigo de Conducta que contemple como mnimo una
Sin perjuicio de la documentacin expuesta anteriormente, la Comisin podr requerir a los AA
PARA PERSONAS FSICAS.

ARTCULO 9.- A los fines de obtener y mantener su inscripcin en el Registro de AA que lleva la
Comisin, las personas fsicas interesadas debern reunir los siguientes requisitos y presentar la
a) Nombre completo y D.N.I..
b) Comunicacin: Indicar direccin URL del sitio o Pgina en Internet, direccin de correo
electrnico as como su cuenta en redes sociales en caso de poseer.
c) Declaracin Jurada: Declaracin jurada conforme el texto del Anexo I del Ttulo AUTOPISTA
DE LA INFORMACIN FINANCIERA firmada por el solicitante, con firma certificada por ante
escribano pblico.

NORMAS AO 2013
d) Acreditacin de ttulo: Poseer ttulo Universitario extendido en el pas o su equivalente en el

exterior relacionado con la actividad a desarrollar.
e) Antecedentes penales: Certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia
f) Medios de contacto con clientes: Detalle de medios utilizados para el contacto con el pblico en
general, los que debern ser previamente autorizados por la Comisin, previo cumplimiento de los
requisitos fijados a estos efectos.
g) Acreditacin de Idoneidad: Constancia de inscripcin en el Registro de Idneos que lleva la
h) Nmero de C.U.I.T. y dems inscripciones en los organismos fiscales y previsionales que
correspondan.
i) Declaraciones juradas: Declaraciones juradas suscriptas por el AA en las que conste que no se
encuentra alcanzado por las incompatibilidades reglamentadas en la Ley N 26.831.
j) Declaracin jurada de prevencin de lavado de activos y financiamiento del terrorismo: Deber
ser completada y firmada por el AA, informando que no cuenta con condenas por delitos de lavado
de activos y/o de financiamiento del terrorismo, ni figuran en listas de terroristas u organizaciones
k) Cdigo de Conducta: Acompaar un Cdigo de Conducta que contemple como mnimo una
Sin perjuicio de la documentacin expuesta anteriormente, la Comisin podr requerir a los AA
SECCIN IV
PLAZO.
DENEGATORIA.
Comisin deniegue la autorizacin para la inscripcin en el registro de AA el solicitante puede


NORMAS AO 2013

SECCIN V
DIFUSIN VOLUNTARIA.
ARTCULO 13.- Los AA podrn realizar todas las actividades tendientes a la promocin de sus
siguientes pautas:
a) Incluir su denominacin o nombre completo, indicando el nmero de registro ante la Comisin.
ARTCULO 14.- Los AA debern indicar claramente en toda su papelera, documentacin,
actividad, la denominacin o nombre completo del AA, agregando AGENTE ASESOR DEL
MERCADO DE CAPITALES registrado bajo el N de la CNV o leyenda similar.
SECCIN VI

ARTCULO 15.- Los AA debern cumplir con las siguientes pautas:
original.
segn corresponda.
SECCIN VII

NORMAS AO 2013

ARTCULO 16.- Los AA debern conservar la documentacin involucrada en sus actividades y
ARTCULO 17.- Los AA debern implementar las medidas y acciones necesarias tendientes a
SECCIN VIII
REGLA GENERAL.
ARTCULO 18.- Una vez autorizados y registrados ante la Comisin, los AA debern cumplir la
Los AA debern cumplir los recaudos y pautas establecidos en la Ley N 26.831 y en el Ttulo
INCUMPLIMIENTO.
ARTICULO 19.- Ante el incumplimiento de la normativa vigente aplicable a la actividad del AA,
del caso la aplicacin de una suspensin preventiva al AA, hasta que hechos sobrevinientes
ARTICULO 20.- El AA, ante cualquier situacin que por su gravedad afecte el adecuado ejercicio
SECCIN IX

ARTCULO 21.- La Comisin cancelar el registro en el caso que un AA registrado as lo solicite,

NORMAS AO 2013
SECCIN X
RGIMEN INFORMATIVO.
ARTCULO 22.- Los AA remitirn a la COMISIN, por medio de la AIF, la siguiente informacin
conforme los plazos especificados y el formato requerido. En caso de no estipularse plazo, el AA
a) Requisitos generales para personas jurdicas.
a.1) Estatuto Social: Copia certificada por ante escribano pblico del texto ordenado del estatuto
a.2) Accionistas: Copia certificada por ante escribano pblico del registro de accionistas a la fecha
de la presentacin.
a.3) Denominacin completa.
a.4) Domicilios.
a.5) Comunicacin: Indicar direccin URL del sitio o Pgina en Internet de la entidad, direccin de
a.6) Actas: Copias certificadas por ante escribano pblico de las siguientes actas: (i) donde se
resolvi solicitar la inscripcin en el Registro y (ii) donde se resolvi la designacin de los
a.7) Nminas: Nminas de los miembros del rgano de administracin, del rgano de fiscalizacin,
personales.
a.8) Acreditacion de idoneidad: Constancia de inscripcin en el Registro de Idneos que lleva la
a.9) Declaracin jurada de prevencin de lavado de activos y financiamiento del terrorismo,
a.10) Medios de contacto con clientes: Detalle de medios utilizados para el contacto con el pblico
en general, los que debern ser previamente autorizados por la Comisin, previo cumplimiento de
los requisitos fijados a estos efectos.
a.11) Nmero de C.U.I.T. y dems inscripciones en los organismos fiscales y previsionales que
a.12) Declaraciones juradas suscriptas por los sujetos comprendidos en las que conste que el
firmante no se encuentra alcanzado por las incompatibilidades reglamentadas en el presente
Captulo.
inexistencia de antecedentes penales por los sujetos alcanzados conforme lo dispuesto en el
presente Captulo.
a.14) Cdigo de Conducta: Acompaar un Cdigo de Conducta que contemple como mnimo una

NORMAS AO 2013
a.16) Ficha para registro con los datos requerido en el formulario disponible en AIF.
b) Para personas fsicas.
b.1) Nombre completo y D.N.I..
b.2) Acreditacin de ttulo: Poseer ttulo Universitario extendido en el pas o su equivalente en el
exterior.
b.3) Antecedentes penales: Certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia
b.4) Medios de contacto con clientes: Detalle de medios utilizados para el contacto con el pblico
en general, los que debern ser previamente autorizados por la Comisin, previo cumplimiento de
los requisitos fijados a estos efectos.
b.5) Acreditacin de Idoneidad: Constancia de inscripcin en el Registro de Idneos que lleva la
b.6) Nmero de C.U.I.T. y dems inscripciones en los organismos fiscales y previsionales que
correspondan.
b.7) Declaraciones juradas suscriptas por el AA en las que conste que el firmante no se encuentra
alcanzado por las incompatibilidades reglamentadas en la Ley N 26.831.
b.8) Declaracin jurada de prevencin de lavado de activos y financiamiento del terrorismo,
b.9) Cdigo de Conducta que contemple como mnimo una explicacin de las normas de conducta
implementadas, a los efectos de cumplir con las pautas mnimas de su actuacin.
b.10) Declaracin jurada AIF.
b.11) Ficha para registro con los datos requeridos en el formulario disponible en AIF.
b.12) Hechos relevantes.

NORMAS AO 2013
CAPTULO VI
AGENTES DE CORRETAJE DE VALORES NEGOCIABLES
SECCIN I
MBITO DE APLICACIN.
Captulo la Comisin establece las formalidades y requisitos que debern cumplir las personas
jurdicas que soliciten su registro como AGENTES DE CORRETAJE DE VALORES
NEGOCIABLES (en adelante ACVN), con el objeto de poner en relacin a DOS (2) partes, a
travs de la divulgacin de ofertas de precios y volmenes referidos a valores negociables u otros
instrumentos habilitados por la Comisin, en un mbito electrnico y/o hbrido u otro tipo de medio
de comunicacin autorizado (en adelante sistema), para la conclusin de negocios sobre los
mismos, sin estar ligadas a ninguna de ellas por relaciones de colaboracin, subordinacin o
representacin (primera parte del inciso a) del artculo 34 del Anexo I de la Ley N 25.028).

ARTCULO 2.- Ninguna sociedad podr desarrollar actividades incluyendo en su denominacin
y/o utilizando la expresin "AGENTE DE CORRETAJE DE VALORES NEGOCIABLES o
cualquier otra similar, sin encontrarse registrada previamente ante la Comisin.
CONTROL SOCIETARIO.
ejercer el control societario respecto de las sociedades annimas registradas como AGENTE DE
CORRETAJE DE VALORES NEGOCIABLES hasta la baja en el registro respectivo, siendo
aplicables las disposiciones reglamentarias dispuestas a estos efecto en el Ttulo correspondiente
de estas Normas, debiendo por lo tanto cumplir con el procedimiento all establecido respecto de
cada trmite en particular.
INCOMPATIBILIDADES.
ARTCULO 4.- No pueden ser elegidos para integrar los rganos de administracin y de
fiscalizacin (titulares y suplentes), gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el
artculo 270 de la Ley N 19.550, de los ACVN:
alternativa de inhabilitacin, o hasta DIEZ (10) aos despus de cumplida la condena.
c) Los fallidos y los concursados, hasta CINCO (5) aos despus de su rehabilitacin.
d) Aquellos, que cumpliendo funciones en un agente registrado en la Comisin, se les hubiere
inhabilitacin.

NORMAS AO 2013

SECCIN II
REGISTROS.
REGISTRO DE IDNEOS.
ARTCULO 5.- Todos los empleados de los ACVN que desarrollen la actividad de venta,
Idneos, conforme las pautas dispuestas en el Ttulo Transparencia en el mbito de la Oferta
Pblica de estas Normas.

FISCALIZACIN.
DEL RGANO DE FISCALIZACIN de AGENTES DE CORRETAJE DE VALORES
NEGOCIABLES, que a estos efectos lleva la Comisin, previo cumplimiento de los requisitos
exigidos en este Captulo.
SECCIN III
REQUISITOS PARA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO DE ACVN.
ARTCULO 7.- A los fines de obtener y mantener su inscripcin en el registro de ACVN que lleva
la Comisin, las sociedades interesadas debern reunir los siguientes requisitos y presentar la
a) Estructura Jurdica: Debern ser sociedades annimas regularmente constituidas en la
Repblica Argentina.
c) Objeto Social: Contemplar en su objeto social la actuacin como ACVN, as como cualquier otra
actividad compatible, conforme lo dispuesto por la Comisin en el presente Captulo o lo que en el
futuro disponga, para el caso de solicitar su registro tambin en alguna otra categora de agente.
d) Sistema: Documentacin requerida en el presente Captulo relacionada con el sistema que se
utilice para su actividad, a los efectos de la previa autorizacin por parte de la Comisin.
e) Accionistas: Copia certificada por ante escribano pblico del registro de accionistas a la fecha
de la presentacin.
f) Denominacin Completa.
g) Domicilios: sede inscripta y sede operativa, debiendo indicar el domicilio donde se encuentran
los libros de comercio, societarios y propios de la actividad. De contar con sucursales deber
informar, adems sus domicilios y dems datos completos. En caso de constituir domicilio legal a
h) Comunicacin: Indicar direccin URL del sitio o Pgina en Internet de la sociedad, direccin de

NORMAS AO 2013
i) Declaracin Jurada: Declaracin jurada conforme el texto del Anexo II del Ttulo AUTOPISTA
DE LA INFORMACIN FINANCIERA firmada por el representante legal de la sociedad, con firma
resolucin de solicitud de la inscripcin en el registro; (ii) resolucin de designacin de los
la Ley N 19.550 y (iv) resolucin de designacin del responsable de la funcin de cumplimiento
regulatorio.
k) Nminas: Nmina de los miembros de los rganos de administracin y de fiscalizacin con
indicacin de la duracin del mandato, de los gerentes generales o especiales designados de
acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550, y apoderados, indicndose en todos los casos
nombre completo, domicilio real, telfonos, correo electrnico, antecedentes personales y
profesionales.
l) Idoneidad de empleados: Constancia de inscripcin en el Registro de Idneos que lleva la
m) Declaracin jurada de prevencin de lavado de activos y financiamiento del terrorismo: Deber
n) Funcin de cumplimiento regulatorio del ACVN: Datos completos de la persona a cargo de esta
funcin, indicndose domicilio real, telfono, correo electrnico, antecedentes personales y
profesionales.
o) Estados Contables: Estados contables anuales con una antigedad no superior a CINCO (5)
del acta del rgano de administracin que los apruebe, del informe del rgano de fiscalizacin y
del dictamen del auditor, con la firma legalizada por el consejo profesional correspondiente. De
exceder dicho lapso, deber presentar estados contables especiales formulados con las mismas
exigencias que las correspondientes a los estados contables anuales. Tanto el rgano de
fiscalizacin en su informe como el auditor en su dictamen debern, adems, expedirse
especficamente respecto de la adecuacin del patrimonio neto mnimo. Al momento de la
inscripcin, el capital social de la entidad deber estar totalmente integrado.
p) Auditores Externos: Datos completos de los auditores externos, constancia de su registro en el
Registro de auditores externos que lleva la Comisin y copia certificada por ante escribano pblico
q) Nmero de C.U.I.T. y dems inscripciones en los organismos fiscales y previsionales que
r) Organizacin Interna: Acreditar los recaudos y presentar la documentacin indicada en el
presente Captulo.
s) Modelos de Contratos: Detalle de trminos y condiciones a ser suscripto con los participantes
del sistema, del que surja claramente la descripcin del servicio, condiciones y responsabilidades
de las partes;
t) Declaraciones juradas de incompatibilidades: Declaraciones juradas suscriptas por cada

NORMAS AO 2013
u) Antecedentes penales: Certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia
v) Cdigo de conducta: Acompaar un Cdigo de Conducta que contemple como mnimo una
Sin perjuicio de la documentacin expuesta anteriormente, la Comisin podr requerir a los ACVN
ARTCULO 8.- Los ACVN debern contar con una organizacin tcnica y administrativa
adecuada para el cumplimiento de sus funciones y los requerimientos de informacin para con
esta Comisin, debiendo reunir los requisitos mnimos y presentar la documentacin mnima que
se indica a continuacin:
b) Manuales de Procedimientos: Manuales de Funciones, de Procedimientos Operativos, y de
Procedimientos Contables, aprobados por el rgano de administracin, utilizados para llevar a
cabo su objeto social.
cumplimiento de las decisiones y los procedimientos en todos los niveles del agente, incluyendo
extraordinarias ajenas al agente.
e) Informe: Informe especial emitido por persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio
sobre la existencia de la organizacin tcnica y administrativa propia y adecuada para prestar el
servicio ofrecido, sobre la suficiencia del Organigrama, de los Manuales de Funciones, de los
Manuales de Procedimientos, del Control Interno como as tambin de los sistemas, equipamiento
y procedimientos informticos y Planes de Contingencia.
SECCIN IV

ARTCULO 9.- Los ACVN debern contar en forma permanente con un Patrimonio Neto Mnimo
de PESOS DOS MILLONES ($ 2.000.000), el que deber surgir de sus estados contables
trimestrales y anuales.

NORMAS AO 2013

Patrimonio Neto inferior al valor establecido para el Patrimonio Neto Mnimo, el ACVN deber
hbiles. Vencido este plazo el ACVN deber acreditar la adecuacin.
CONTRAPARTIDA.
Patrimonio Neto Mnimo deber observar las exigencias dispuestas en el Anexo I del Captulo I
SECCIN V
SISTEMAS ADMINISTRADOS POR ACVN.
REQUISITOS PARA SU AUTORIZACIN.

ARTCULO 12.- A los fines de la previa autorizacin del sistema por parte de la Comisin, los
ACVN debern presentar la siguiente documentacin y cumplir los siguientes recaudos mnimos:
a) Documentacin del sistema:
a.1.) Arquitectura del sistema informtico.
a.2.) Carpetas del sistema y de los subsistemas asociados incluyendo Manual de Operaciones.
a.3.) Dictamen de Auditor externo respecto a la inalterabilidad de la informacin registrada, la
seguridad del sistema, los procedimientos de back-up y contingencia, y los aspectos funcionales
mencionados en el inciso b) de este artculo.
a.4) Indicacin si el sistema es de propiedad del ACVN o de terceros, debiendo en este ltimo
caso, acreditar los contratos de licencias. En ambos casos debern contar con suficiente garanta
de adecuado funcionamiento y soporte.
b) Funcionalidades y recaudos. Respecto de la funcionalidad del sistema, la misma deber incluir:
b.1.) Procedimiento para el acceso por parte de la Comisin, en tiempo real, la misma informacin
que suministran a los participantes a travs de los sistemas.
b.2.) Procedimiento para el acceso al sistema por parte los participantes, incluyendo instructivo
para el ingreso de las ofertas de compra y de venta.
b.3) Procedimientos para el acceso al sistema de usuarios sin habilitacin para ingresar ofertas.
b.4.) Recaudos y controles para la admisin de las ofertas al sistema.
b.5.) Detalle de la informacin que deber publicarse de las ofertas que se registren, debiendo
contener como mnimo: identificador nico, tipo de oferta, hora, minuto y segundo de ingreso al
sistema, perodo durante el que permaneci exhibindose, plazo y moneda de liquidacin,
participante que la ingres, especie, precio ofertado, cantidad, eventuales modificaciones de la
oferta y resultado de la oferta.

NORMAS AO 2013

del servicio.
El rgano de administracin del ACVN deber transcribir en el libro especial que habilite a ese
anlisis propio efectuado por el ACVN, indicando en su caso las medidas adoptadas para mejorar
ARTCULO 14.- Los ACVN debern remitir anualmente, dentro de los SETENTA (70) das de
ACVN indicando en su caso las medidas adoptadas para mejorar el sistema o para corregir las
SECCIN VI
PLAZO.
DENEGATORIA.
Comisin deniegue la autorizacin para la inscripcin en el registro de ACVN el solicitante puede


NORMAS AO 2013
SECCIN VII
ACTUACIN DE ACVN.
OBLIGACIONES.
ARTCULO 18.- Para ejercer sus actividades, los ACVN debern:
a) Contar con UNA (1) Membresa otorgada por Mercados autorizados por la Comisin.
b) Registrar diariamente en un libro especial llevado con las formalidades del artculo 43 y ss. del
Cdigo de Comercio detalle de las operaciones concertadas por los participantes con su
intervencin, a travs de los sistemas que administren, identificando el volumen, precio, especie,
fecha de concertacin, hora y minuto, fecha de liquidacin, moneda de negociacin y participantes
intervinientes.
c) En forma diaria, informar al Mercado autorizado donde sea miembro el volumen total operado
por especie concertado en el pas con su intervencin.
d) En forma diaria, informar al Mercado autorizado donde sea miembro el volumen total de
operaciones sobre especies argentinas realizadas a travs de su sistema sin su intervencin
directa o aqullas referenciadas.
e) Brindar a la Comisin, en tiempo real la misma informacin que suministran a los participantes
a travs de los sistemas.
PROHIBICIONES.
ARTCULO 19.- En su actuacin, los ACVN no podrn:
a) Recibir ni custodiar fondos ni valores negociables de clientes.
b) Efectuar operaciones para s a travs de su sistema.
NORMAS DE CONDUCTA.
ARTCULO 20.- En su actuacin, los ACVN debern observar las siguientes pautas mnimas:
sus clientes.
b) Evitar e informar situaciones que pudieren ocasionar un eventual conflicto de intereses.
registros y otras medidas que establezcan los ACVN con el propsito de:
riesgos derivados de las actividades, procesos y sistemas del ACVN, y en su caso, establecer el
riesgo tolerado por sus participantes. Adoptar acciones eficaces para gestionar los riesgos.
actividades.
c.3) Contar con informacin financiera econmica, contable, jurdica o legal y administrativa, que
sea completa, correcta, precisa, ntegra, confiable y oportuna.
c.4) Observar permanentemente la normativa aplicable a sus actividades, siendo responsables por
la prestacin y funcionalidad de su sistema.
ARTCULO 21.- Las comisiones que cobran los ACVN por sus servicios, debern ser pblicas.
A estos efectos, los ACVN debern remitir a la Comisin por medio de la AUTOPISTA DE LA

NORMAS AO 2013
costos vigentes a cargo de los participantes o usuarios, por todo concepto. En el marco de lo
dispuesto en el Decreto N 1023/13, la Comisin autorizar las comisiones mximas.
SECCIN VIII
ACTUACIN DE PARTICIPANTES Y USUARIOS.
ACTUACIN DE PARTICIPANTES.
ARTCULO 22.- Sern participantes del sistema administrado por un ACVN, los agentes de
negociacin y los agentes de liquidacin y compensacin registrados en la Comisin en cualquiera
de las categoras previstas, y los usuarios especficamente habilitados por los ACVN para ingresar
ofertas.
INGRESO DE OFERTAS.
ARTCULO 23.- Slo los participantes podrn ingresar ofertas de compra y/o de venta a los
sistemas administrados por los ACVN.
ACCESO DE USUARIOS.
ARTICULO 24.- Los ACVN pueden autorizar tambin usuarios para acceder al sistema a los
efectos de su consulta, sin posibilidad que estos ingresen ofertas.
RELACIN ENTRE PARTICIPANTES Y USUARIOS.

ARTCULO 25.- Los ACVN slo podrn poner en relacin a participantes agentes de negociacin
y agentes de liquidacin y compensacin entre s, o a estos con usuarios habilitados a ingresar
ofertas.
La Comisin podr, por peticin fundada y merituando la situacin especfica, habilitar a los ACVN
a poner en relacin a DOS (2) usuarios.
SECCIN IX

ARTCULO 26.- Los miembros del rgano de administracin y fiscalizacin de los ACVN debern
gestin sana y prudente de los agentes, conforme las pautas establecidas a estos efectos por la
Comisin.
LIBRO DE REUNIONES DEL RGANO DE ADMINISTRACIN.

ARTCULO 27.- El ACVN deber llevar los libros conforme lo estipulado en la normativa vigente.
La trascripcin del acta deber efectuarse sin intercalaciones, supresiones, enmiendas,
tachaduras o agregados de cualquier tipo que puedan afectar la fidelidad del acta, debiendo ser
firmada por todos los asistentes a la reunin.
Las actas de reuniones de los rganos de administracin y de fiscalizacin debern estar
transcriptas en el libro correspondiente por medios mecnicos o electrnicos adecuados que
cumplan con los requisitos aplicables.

NORMAS AO 2013

ARTCULO 28.- Los ACVN debern remitir por medio de la AIF las actas de los rganos de
ARTCULO 29.- El rgano de administracin del ACVN podr funcionar con los miembros
SECCIN X

ARTCULO 30.- Los ACVN debern designar una persona responsable de la funcin de
administracin.
La funcin de cumplimiento regulatorio controlar y evaluar el cumplimiento por parte del ACVN y
actividad, para el cumplimiento de las obligaciones que incumben al ACVN en virtud de la Ley N
que los ACVN utilizan en sus actividades.
g) Controlar que las actividades afines y complementarias que desarrolla el ACVN no entren en
el ejercicio, un informe con los resultados de los exmenes llevados a cabo durante el ejercicio por
el cual informa y como consecuencia las funciones a su cargo. Copia del mismo informe deber
ser remitido a los Auditores Externos.
INCOMPATIBILIDADES.

NORMAS AO 2013
dependencia como bajo locacin de servicios, otras funciones para el ACVN que no sean las de
GARANTAS.
ARTCULO 32.- El ACVN deber garantizar al responsable de la funcin de cumplimiento
regulatorio las siguientes condiciones:
funcin.
b) Una retribucin no vinculada a los resultados econmicos o a la rentabilidad del ACVN, ni
sujeta a ninguna otra situacin o acontecimiento futuro, y debe fijarse por el rgano de
administracin de modo que quede garantizada la independencia de criterio del responsable de la
funcin de cumplimiento regulatorio.
CONDUCTAS ILCITAS.
fiscalizacin de un ACVN que tomare conocimiento de que se ha incurrido en una posible
conducta ilcita, dar detallada cuenta de ello por medio fehaciente e inmediatamente a la persona
SECCIN XI
EXTERIOR.
CELEBRACIN DE CONVENIOS.
ARTCULO 34.- Para el desarrollo de su actividad, los ACVN podrn celebrar convenios de
copia ntegra del convenio por medio del acceso Hechos Relevantes de la AUTOPISTA DE LA
ARTCULO 35.- Los ACVN debern comunicar a la Comisin en forma inmediata y por medio por
medio del acceso Hechos Relevantes de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA
(AIF), toda rescisin de convenios o modificacin de las clusulas originalmente pactadas.
ARTCULO 36.- En caso de que un ACVN registrado en la Comisin, obtenga la autorizacin para
SECCIN XII
DIFUSIN VOLUNTARIA.
ARTCULO 37.- Los ACVN podrn realizar todas las actividades tendientes a la promocin de sus
siguientes pautas:

NORMAS AO 2013

ARTCULO 38.- Los ACVN debern indicar claramente en toda su papelera, documentacin,
actividad, la denominacin completa del ACVN agregando AGENTE DE CORRETAJE DE
VALORES NEGOCIABLES registrado bajo el N de la CNV o leyenda similar.
SECCIN XIII

ARTCULO 39.- Los ACVN debern cumplir con las siguientes pautas:
original.
segn corresponda.
SECCIN XIV
FUERZA PROBATORIA.

aclaracin, nmero de documento y carcter en que acta el ACVN interviniente.
Para el uso de la firma digital, los ACVN debern solicitar autorizacin a la Comisin, cumpliendo
SECCIN XV

NORMAS AO 2013

ARTCULO 41.- Los ACVN debern conservar la documentacin involucrada en sus actividades y
ARTCULO 42.- Los ACVN debern implementar las medidas y acciones necesarias tendientes a
SECCIN XVI
REGLA GENERAL.
ARTCULO 43.- Una vez autorizados y registrados ante la Comisin, los ACVN debern cumplir la
Los ACVN y los participantes debern cumplir los recaudos y pautas establecidos en la Ley N
26.831 y en el Ttulo Transparencia en el mbito de la oferta pblica de estas Normas, siendo
pasible el participante de toda medida objeto de aplicacin al ACVN por parte de la Comisin de
acuerdo a las circunstancias del caso.
INCUMPLIMIENTO.
ARTICULO 45.- El ACVN, ante cualquier situacin que por su gravedad afecte el adecuado
SECCIN XVII

ARTCULO 46.- La Comisin cancelar el registro en el caso que un ACVN registrado as lo

NORMAS AO 2013

SECCIN XVIII
HECHOS RELEVANTES.
REMISIN INMEDIATA POR MEDIO DE LA AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA.

ARTCULO 47.- Los ACVN debern informar a la Comisin acerca de todo hecho o situacin no
medio de acceso Hechos Relevantes de la AIF.
LISTA ENUNCIATIVA.
ARTCULO 48.- Los rganos de administracin y fiscalizacin de los ACVN debern informar a la
Comisin en forma inmediata a travs de la AIF los siguientes hechos:
a) Todo cambio producido en la categora de Agente en el que se encuentre registrado, junto con
un resumen de las razones de la modificacin.
b) Modificacin de su sede social inscripta y sede operativa.
c) Apertura de Sucursales, indicando datos completos.
d) Reemplazo de la persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio, y los motivos de su
modificacin, indicando datos completos de la nueva persona designada con detalle de
antecedentes.
e) Todo convenio de colaboracin con otras entidades del Pas o del exterior, su modificacin y
rescisin, conforme lo dispuesto en el presente Captulo, explicando los motivos en que se funda.
f) En caso que el ACVN resuelva iniciar su actuacin en otra jurisdiccin, deber informar todo
evento que implique un riesgo real o potencial de su capacidad operativa y patrimonial.
no enumerada
SECCIN XIX
RGIMEN INFORMATIVO POR MEDIO DE AIF CNV.

ARTCULO 49.- Los ACVN remitirn a la Comisin, por medio de la AIF, la siguiente informacin
conforme los plazos especificados y el formato requerido. En caso de no estipularse plazo, el
agente deber verificar que el texto publicado se encuentre actualizado, bajo su responsabilidad.
a.2) Domicilios.
a.3) Indicar direccin URL del sitio o pgina en internet de la entidad, correo electrnico y cuenta
a.5) Inscripcin en los organismos fiscales y previsionales que correspondan.

NORMAS AO 2013

N 19.550, apoderados y de la persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio.
apoderados, y de la persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio, completando el
a.9) Nmina de participantes y usuarios habilitados a ingresar oferta, y de usuarios no habilitados
a ingresar ofertas, con indicacin de denominacin, nombre completo del representante legal,
sede social, sede operativa, correo electrnico, telfono y fax.
a.12) Datos completos de los auditores externos registrados en el Registro de auditores externos
a.15) Manuales de procedimientos con el detalle solicitado en la normativa.
a.18) Actas del rgano de administracin y del rgano de fiscalizacin con datos completos de los
firmantes.
a.20) Listado de Comisiones que cobran por sus servicios.
promocionales efectuadas por el ACVN.
a.22) Convocatoria a Asamblea
a.23) Constancia de inscripcin en el Registro de Idneos que lleva la Comisin, conforme las
normas aplicables dictadas a estos efectos por el Organismo.
a.24) Declaracin jurada de prevencin de lavado de activos y financiamiento del terrorismo.

NORMAS AO 2013

NORMAS AO 2013
TTULO VIII
AGENTES DE DEPSITO
COLECTIVO.
AGENTES DE CUSTODIA,
REGISTRO Y PAGO.

NORMAS AO 2013
TTULO VIII
AGENTES DE DEPSITO COLECTIVO. AGENTES DE CUSTODIA, REGISTRO Y PAGO.
CAPTULO I
AGENTES DE DEPSITO COLECTIVO.
SECCIN I
AMBITO DE APLICACIN.
Captulo la Comisin establece las formalidades y requisitos que debern cumplir las entidades
que soliciten su autorizacin para funcionar y su inscripcin en el registro que lleva la Comisin
como AGENTE DE DEPSITO COLECTIVO (en adelante ADC).
CONTROL SOCIETARIO.
ejercer el control societario respecto de las sociedades annimas registradas como ADC, desde
su inscripcin hasta la baja en el registro respectivo, siendo aplicables las disposiciones

utilizando la expresin "AGENTE DE DEPSITO COLECTIVO o cualquier otra similar, sin
encontrarse registrada previamente ante la Comisin.
PROHIBICIONES E INCOMPATIBILIDADES.
270 de la Ley N 19.550 - de los ADC:
inhabilitacin.

NORMAS AO 2013
SECCIN II
REGISTROS.
REGISTRO DE IDNEOS.
ARTCULO 5.- Todos los empleados de los ADC que desarrollen la actividad de venta,

FISCALIZACIN.
DEL RGANO DE FISCALIZACIN de ADC, que a estos efectos lleva la Comisin, previo

ARTCULO 7.- Los ADC autorizados y registrados en la COMISIN, podrn actuar adems como
AGENTES DE CUSTODIA, REGISTRO Y PAGO, quedando automticamente inscriptos en este
registro, lo que deber ser informado al pblico en general en todos los medios de comunicacin
utilizados para la difusin y publicidad de sus actividades.
SECCIN III

ARTCULO 8.- A los fines de obtener y mantener su autorizacin para funcionar, las sociedades
annimas que se constituyan para cumplir las funciones de ADC, debern presentar la siguiente
documentacin mnima:
a) Estatuto Social: Copia autenticada del estatuto social inscripto en la Registro Pblico de
Comercio correspondiente a la jurisdiccin donde tenga asentado su sede inscripta.
b) Objeto: Tener como objeto exclusivo actuar como AGENTE DE DEPSITO COLECTIVO de la
Ley N 26.831, recibir valores negociables en depsito colectivo en los trminos de la Ley N
20.643, actuar como AGENTE DE CUSTODIA, REGISTRO Y PAGO, y llevar a cabo las
actividades complementarias compatibles con el desarrollo de ese fin.
c) Accionistas: Copia certificada por ante escribano pblico del registro de accionistas a la fecha
de la presentacin.
d) Domicilios: sede inscripta y sede de la administracin. El lugar donde se encuentran los libros
de comercio, societarios y propios de la actividad deber ser la sede inscripta. En caso de
constituir domicilio legal a los fines del trmite de inscripcin, deber indicar los datos completos
del mismo.
e) Sucursales: Domicilio de las sucursales, en su caso, incluyendo organigrama con descripcin

NORMAS AO 2013
f) Comunicacin: Indicar pgina web institucional de la entidad, direccin de correo electrnico

g) Formulario para Remisin de Informacin por AIF: Declaracin Jurada para el ingreso en la
h) Acta de Asamblea: Copia certificada por ante escribano pblico del acta de asamblea de
accionistas que resuelva solicitar autorizacin a la Comisin para funcionar y su inscripcin en el
registro correspondiente.
i) Actas del rgano de Administracin: Copia certificada por ante escribano pblico del acta del
rgano de administracin donde se resolvi solicitar autorizacin a la Comisin para funcionar y su
inscripcin en el registro correspondiente.
j) Nminas: Nmina de los integrantes de los rganos de administracin y fiscalizacin (titulares y
N 19.550, apoderados, de la persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio y de la
persona a cargo de la funcin de relaciones con el pblico, indicndose domicilio real, telfonos,
correos electrnicos y antecedentes personales. Adems, debern presentarse copias certificadas
por ante escribano pblico del acta de asamblea y/o del acta del rgano de administracin de
donde surjan su designacin y aceptacin. A los efectos de la inscripcin de los integrantes de los
rganos de administracin y de fiscalizacin en el registro especial, se debern acreditar los
requisitos dispuestos en el presente Captulo.
k) Declaraciones Juradas: Declaraciones juradas suscriptas por cada miembro del rgano de
Captulo.
l) Antecedentes Penales: Certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia por
N 19.550.
n) Estados Contables: Estados contables anuales con una antigedad no superior a CINCO (5)
del acta de reunin del rgano de administracin que los apruebe, del informe de rgano de
o) Auditores externos: Datos completos de audittores externos registrados en la Comisin.

NORMAS AO 2013
p) Sistema informtico que permita el acceso de titulares de cuentas y subcuentas en tiempo real
al estado, saldos, movimientos y acreencias: Presentar carpetas de los sistemas, juntamente con
las de los subsistemas asociados, y manuales utilizados para el desarrollo del sistema, con
certificacin tcnica emitida por profesional con competencia en la materia de acuerdo con las
leyes aplicables. El sistema informtico deber contemplar como mnimo los procedimientos que
integridad e inalterabilidad de los datos y operaciones, y los Planes de Contingencia que se
aplicarn, a los efectos de la continuidad operativa de los sistemas, del adecuado resguardo de
los datos y del cumplimiento de las funciones, en caso de ocurrir situaciones fortuitas y/o
extraordinarias ajenas a la Entidad. Adems, el SISTEMA deber contemplar las funcionalidades
descriptas en el presente Captulo.
q) Sistema informtico que permita utilizacin de telefona celular para remitir a los titulares de las
subcuentas comitentes, en tiempo real, los movimientos ocurridos en sus subcuentas: Presentar
carpetas de los sistemas, juntamente con las de los subsistemas asociados, y manuales utilizados
para el desarrollo del sistema, con certificacin tcnica emitida por profesional con competencia
en la materia de acuerdo con las leyes aplicables. El sistema informtico deber contemplar como
mnimo los procedimientos que se seguirn para garantizar la seguridad, resguardo (backup),
acceso, confidencialidad, integridad e inalterabilidad de los datos y operaciones, y los Planes de
Contingencia que se aplicarn, a los efectos de la continuidad operativa de los sistemas, del
adecuado resguardo de los datos y del cumplimiento de las funciones, en caso de ocurrir
situaciones fortuitas y/o extraordinarias ajenas a la Entidad. Adems, el sistema deber
contemplar las funcionalidades descriptas en el presente Captulo
r) Retiro de acreencias: Procedimiento que debern seguir los titulares de las subcuentas
comitentes para retirar sus acreencias, conforme lo estipulado en el presente Captulo.
s) Conectividad de la Comisin: Procedimiento para la conectividad de la Comisin a los sistemas
informticos del ADC, para acceder a saldos y movimientos de las cuentas depositantes y las
subcuentas comitentes, en todo momento.
t) Aranceles: Detalle de aranceles que el ADC cobrar por la prestacin de sus servicios,
acompaando un estudio tarifario respaldatorio requerido en el presente Captulo.
u) Acreditacin de C.U.I.T. e inscripcin en organismos fiscales y previsionales que correspondan.
v) Cdigo de conducta: Presentar un Cdigo de conducta contemplando las normas y
relacin con los agentes y el pblico.
w) Tasas: acreditacin del pago de la Tasa de fiscalizacin y/o arancel de autorizacin requerido
por la Comisin.
Sin perjuicio de la documentacin expuesta anteriormente, la Comisin podr requerir a los ADC
ARTCULO 9.- Los ADC debern contar con una organizacin tcnica y administrativa adecuada
para el cumplimiento de sus funciones, debiendo reunir los siguientes requisitos y presentar la
a) Organigrama, descripcin de la organizacin administrativo-contable, responsabilidades de las
reas operativas, tcnicas y administrativas, y de los medios tcnicos y humanos, los que debern
ser adecuados a sus actividades y a las funciones previstas en la Ley N 20.643 y dems

NORMAS AO 2013
disposiciones complementarias. Deber acompaar Informe especial emitido por la comisin

fiscalizadora sobre la existencia de la organizacin administrativa propia y adecuada para prestar
el servicio ofrecido.
b) Manuales: Manuales de Funciones, Operativos y de Procedimientos Internos utilizados para
llevar a cabo su objeto social, incluyendo los aplicables a la atencin del pblico en general y a los
servicios prestados a terceros, acompaando acta del rgano de administracin que los aprueba.
d) Reglamentos: Reglamento interno, operativo y toda normativa reglamentaria aprobada por el
e) Informtica: Detalle de los sistemas informticos implementados en su funcionamiento, y
caractersticas del equipamiento, incluyendo carpetas de los sistemas, juntamente con las de los
tcnica emitida por profesional con competencia en la materia de acuerdo con las leyes aplicables.
Los sistemas informticos debern contemplar como mnimo los procedimientos que se seguirn
para garantizar la seguridad, resguardo (backup), acceso, confidencialidad, integridad e
inalterabilidad de los datos y operaciones, y los Planes de Contingencia que se aplicarn, a los
efectos de la continuidad operativa de los sistemas, del adecuado resguardo de los datos y del
cumplimiento de las funciones, en caso de ocurrir situaciones fortuitas y/o extraordinarias ajenas a
la Entidad.
f) Informe organizacin administrativa adecuada: Acompaar informe especial emitido por el
g) Seguridad: Detalle de medidas sobre seguridad y resguardo fsico de los valores y/o
instrumentos en custodia, contemplando como mnimo las normas que rigen en la materia para las
entidades comprendidas en el rgimen de entidades financieras previsto en la Ley N 21.526 y
disposiciones complementarias.
SECCIN IV

ARTCULO 10.- Los ADC debern contar en forma permanente con un patrimonio neto mnimo de
PESOS SETENTA Y CUATRO MILLONES ($74.000.000), el que deber surgir de sus estados
contables trimestrales y anuales.

NORMAS AO 2013

patrimonio neto inferior al valor establecido para el patrimonio neto mnimo, el ADC deber,
inmediatamente de conocida tal situacin, informarla a la Comisin, acompaando detalle de las
hbiles. Vencido este plazo, el ADC deber acreditar la adecuacin.
CONTRAPARTIDA.
Patrimonio Neto Mnimo deber observar las exigencias dispuestas en el Anexo I del Captulo I
SECCIN V
CAPITAL SOCIAL.
REDUCCIN DE CAPITAL.
ARTCULO 13.- La reduccin de capital social, deber contar, en forma previa, con la autorizacin
de la Comisin, la que nicamente podr ser otorgada si, despus de operada la reduccin, el
patrimonio neto resultante se encontrara por encima del mnimo requerido en el presente Captulo.
SECCIN VI
ARANCELES.
APROBACIN.
ARTCULO 14.- La Comisin aprobar los montos mximos que los ADC podrn percibir en
concepto de aranceles por sus servicios.
ESTUDIO TARIFARIO.
ARTCULO 15.- A los efectos de la aprobacin de los aranceles por parte de la Comisin, los ADC
debern acompaar un estudio tarifario, respaldando la estructura de aranceles a ser aplicados
por los servicios prestados. El estudio debe fundamentarse en la estructura de ingresos y costos
relevantes proyectados por el ADC para su normal funcionamiento. El ADC deber tener en
consideracin los principios de equilibrio financiero de la entidad y de equidad entre los usuarios.
RGIMEN INFORMATIVO.
ARTCULO 16.- Una vez aprobados los aranceles por parte de la Comisin, los ADC debern:
a) Publicar los aranceles y el estudio tarifario, por medio de la AUTOPISTA DE LA
de los aranceles, lo que ocurra antes. Sin perjuicio de ello, la Comisin podr requerir en cualquier
oportunidad una actualizacin del referido estudio.
SECCIN VII
CONECTIVIDAD CON LA COMISIN.

NORMAS AO 2013
ACCESO A LA COMISIN.
ARTCULO 17.- En el marco de lo dispuesto por el Decreto N 1023/13, los ADC debern brindar
a la Comisin acceso en tiempo real a los saldos y movimientos de cuentas depositantes,
subcuentas comitentes y cuentas de garanta. Similar obligacin ser aplicable a los registros de
valores negociables que lleven estos ACD, en su actuacin como ACRyP.
REQUISITOS.
ARTCULO 18.- Conforme lo establecido en el Decreto N 1023/13, a los efectos del cumplimiento
de lo dispuesto en el artculo anterior, los ADC debern cumplir con los requisitos tcnicos que a
estos efectos disponga el Organismo, incluyendo la provisin a la Comisin de una clave y
contrasea para el acceso en todo momento a los datos contemplados en dicho artculo, y para
aquellos datos que en el futuro la Comisin determine.
SECCIN VIII
PROTECCIN AL INVERSOR.
SEGREGACIN DE ACTIVOS DE LOS TITULARES DE CUENTAS Y SUBCUENTAS.

ARTCULO 19.- Los valores negociables y los fondos de titulares de cuentas y subcuentas
comitentes debern mantenerse separados de los valores negociables y los fondos propios del
ADC.
PROHIBICIN GENERAL.
ARTICULO 20.- El depsito colectivo no transfiere al ADC la propiedad ni el uso de los valores
negociables depositados ni de los fondos en custodia (producto de renta, amortizacin,
dividendos, etc.) pertenecientes a titulares de cuentas depositantes y/o de subcuentas comitentes.
Los ADC debern slo conservar y custodiar los mismos.
PROHIBICIN DE USO DE ACTIVOS DE TERCEROS.

ARTCULO 21.- Los ADC no podrn realizar inversiones con los valores negociables depositados
ni con los fondos en custodia (producto de renta, amortizacin, dividendos, etc.) pertenecientes a
terceros titulares de cuentas depositantes o de subcuentas comitentes, sin contar con su previa
autorizacin, quedando en todos los casos la renta percibida a favor del titular correspondiente.
ACCESO POR INTERNET EN TIEMPO REAL A SALDOS, MOVIMIENTOS Y ACREENCIAS.

ARTCULO 22.- Los ADC debern contar con sistemas informticos que permitan el acceso en
tiempo real al estado, saldos, movimientos y acreencias, por parte de los titulares de cuentas
depositantes y de subcuentas comitentes, sin costo alguno.
El sistema informtico deber ser presentado a la Comisin para su previa aprobacin y a estos
efectos deber cumplir con lo dispuesto en el presente Captulo.
ACCESO POR INTERNET A SUBCUENTAS COMITENTES.

ARTCULO 23.- Con la apertura de una subcuenta comitente, los ADC debern otorgar al titular
y/o titulares, una clave y contrasea para el acceso en tiempo real a su estado de cuenta, saldos,
movimientos y acreencias, incluyendo el acceso a la siguiente informacin como mnimo:
a) Detalle de la cantidad, clase y especie de los valores negociables y de cualquier otro
instrumento que se encuentre en depsito.
b) Detalle de todos los movimientos ocurridos en los valores negociables y en cualquier otro tipo
de instrumento en depsito.

NORMAS AO 2013
c) Detalle de los movimientos y saldos con respecto a los fondos en custodia, producto de las
acreencias recibidas a favor del titular de la subcuenta comitente.
d) Detalle, en su caso, de bloqueos producidos como consecuencia de la emisin de certificados
para asistencia a asambleas, indicando cantidad de valores negociables, clase y emisor
afectados.
Como regla general, la entrega de una clave y contrasea a los titulares de subcuentas
comitentes, para el acceso en tiempo real por medios electrnicos, a su estado de cuenta, saldos
y movimientos, reemplaza el resumen mensual en formato papel, reglamentado en este Captulo,
salvo que los titulares manifiesten lo contrario.
LEYENDAS OBLIGATORIAS.
ARTCULO 24.- Dentro de la informacin a la que accedan los titulares de las subcuentas
comitentes utilizando la clave otorgada junto con la apertura de una subcuenta comitente, el ADC
deber incluir:
a) Leyenda informando que en caso de disconformidad con los saldos de valores negociables,
instrumentos o fondos, contenidos en el estado de cuenta, el titular podr dirigirse, a los efectos
de formular su reclamo, ante el ADC, sin perjuicio de dirigirse a su agente y a la Comisin.
b) Leyenda informando el procedimiento a seguir por los titulares de las subcuentas comitentes
para retirar fondos provenientes de sus acreencias.
ACCESO VA TELEFONA CELULAR.

ARTCULO 25.- Los ADC debern implementar un sistema que utilice la telefona celular para
remitir al titular de una subcuenta comitente, en tiempo real de producidos, todos los movimientos
ocurridos en sus subcuentas comitentes, sin costo alguno. Los titulares podrn optar por este
servicio, bajo su responsabilidad, informando su telfono celular, conforme el procedimiento
autorizado por la Comisin.
NOTIFICACIN INMEDIATA DE ACREENCIAS RECIBIDAS.

ARTCULO 26.- Los ADC debern comunicar en forma inmediata a los depositantes, por medios
especficos habilitados a estos efectos, el ingreso de acreencias en sus cuentas depositantes,
indicando las subcuentas comitentes y el detalle que deber acreditarse las mismas.
NOTIFICACIN INMEDIATA A LOS CLIENTES.

ARTCULO 27.- Los depositantes debern comunicar de manera inmediata a los titulares de
subcuentas comitentes, por los medios habilitados a estos efectos, el ingreso de acreencias en
sus subcuentas, indicando el respectivo detalle.
PROCEDIMIENTO PARA RETIRO DE ACREENCIAS.

ARTCULO 28.- Los ADC debern presentar para previa aprobacin de la Comisin, el
procedimiento que debern seguir los titulares de subcuentas comitentes para retirar las
acreencias recibidas en sus subcuentas comitentes, producto de sus tenencias de valores
negociables.
Este procedimiento deber contemplar la utilizacin de los medios electrnicos de pago
disponibles, a los efectos de la disponibilidad por parte de los titulares de las subcuentas
comitentes beneficiarios, inmediatamente de ser recibidas las acreencias por parte del ADC.
Los ADC debern presentar a la Comisin para su previa aprobacin, los costos para los titulares
de las subcuentas comitentes beneficiarios, en caso de existir, asociados a este servicio.

NORMAS AO 2013
Los depositantes que reciban en sus cuentas depositantes acreencias, recibidas desde el ADC,
que correspondan a titulares de subcuentas comitentes (como consecuencia de las tenencias de
valores negociables), debern transferirlas inmediatamente a los titulares de las subcuentas
comitentes, salvo manifestacin en contrario expresa por parte del cliente, en el sentido que su
eleccin es dejar esos fondos en su subcuenta comitente. La transferencia deber realizarse
utilizando los medios electrnicos de pago disponibles a la cuenta del titular de la subcuenta
comitente constituida a estos efectos.
Los fondos recibidos por personas humanas en cuentas de custodia locales, en concepto de
rentas y acreencias de valores negociables, podrn ser destinados a la liquidacin de compras de
valores negociables instruidas por los beneficiarios de los fondos.
Lo expuesto en el prrafo anterior ser de aplicacin en la medida que la reinversin de los fondos
desde la cuenta custodia por parte del beneficiario resulte neutra en materia impositiva respecto
de la operatoria de acreditacin de los servicios en una cuenta a la vista del beneficiario en una
entidad financiera y su posterior dbito para la compra de valores negociables.
CONTROL DE MOVIMIENTOS EN SUBCUENTAS COMITENTES.

ARTCULO 29.- Los ADC debern controlar los movimientos de valores negociables entre
subcuentas comitentes que no pertenezcan al mismo titular, sin la existencia de operaciones
registradas en un Mercado.
A estos efectos, debern contar con un sistema informtico que le permita detectar casos que
involucren valores nominales significativos o reiteracin de conductas, a los efectos de su
inmediato control.
Los ADC debern remitir a la Comisin los resultados de este control, por medio de AIF conforme
lo dispuesto por la Comisin.
RGIMEN INFORMATIVO.
ARTCULO 30.- Los ADC debern remitir a la Comisin diariamente por medio de la AUTOPISTA
DE LA INFORMACIN FINANCIERA (AIF), un detalle de las transferencias de valores
negociables entre subcuentas comitentes de distintos titulares, sin la existencia de operaciones
registradas en un Mercado, cuyo valor nominal supere por especie el promedio del valor nominal
de transferencias efectuadas en los ltimos SEIS (6) meses por las subcuentas comitentes.
SECCIN IX
SUBCUENTAS COMITENTES.
TIPOS DE SUBCUENTAS COMITENTES.

ARTCULO 31.- Los ADC debern presentar a la Comisin para su previa aprobacin, los tipos de
subcuentas comitentes que pueden ser abiertas en los ADC, indicando claramente las
modalidades, los derechos y obligaciones de los comitentes y depositantes de cada una de las
cuentas habilitadas.
APERTURA DE SUBCUENTAS. DATOS A SUMINISTRAR.

ARTCULO 32.- Al solicitar la apertura de subcuentas correspondientes a los comitentes, los ADC
debern requerir a los depositantes que presenten por cada subcuenta comitente, en carcter de
declaracin jurada y bajo responsabilidad del depositante, datos completos de los titulares
incluyendo, nombre completo o denominacin social, sede social o domicilio real, nacionalidad,
nmero de documento de identidad, C.U.I.L. o C.U.I.T. y correo electrnico constituido a los
efectos del recibo de informacin por parte del ADC.

NORMAS AO 2013
En caso de titulares personas jurdicas, el depositante adems deber presentar ante el ADC,
lugar de constitucin, datos de inscripcin en el Registro Pblico de Comercio de su jurisdiccin y
constancia de autorizacin para funcionar, en su caso.
En caso de tratarse de titulares extranjeros, el ADC deber exigir a los depositantes que
presenten informacin equivalente a la requerida para titulares locales.
Esta informacin deber ser difundida en la Pgina Web Institucional de ADC para conocimiento
del pblico en general.
SECCIN X
REMISIN DE RESUMEN MENSUAL POR CORREO ELECTRNICO DENUNCIADO
Y/O POR CORREO POSTAL A TITULARES DE SUBCUENTAS COMITENTES.
REMISIN RESUMEN MENSUAL.

ARTCULO 33.- En caso que el titular de la subcuenta comitente, al que le han otorgado una clave
para el acceso en tiempo real al estado, saldos, movimientos y acreencias, solicite -sin perjuicio
de ello- la remisin del resumen mensual de su subcuenta comitente al correo electrnico y/o al
domicilio postal denunciado por el titular ante el ADC, los agentes debern proceder en este
sentido, remitiendo el resumen mensual utilizando correo electrnico con acuse de recibo y/o
correo postal, dentro de los DIEZ (10) das de finalizado cada mes calendario.
El resumen mensual en formato papel y/o por va electrnica deber contener como mnimo:
a) Detalle de la cantidad, clase y especie de los valores negociables y de cualquier otro
instrumento que se encuentra en depsito al comienzo del mes, el movimiento que hayan tenido
durante el perodo mensual y el saldo al cierre del mismo.
b) Detalle de los movimientos y saldos con respecto a los fondos en custodia, producto de las
acreencias recibidas a favor del titular de la subcuenta comitente.
c) Detalle, en su caso, de bloqueos producidos como consecuencia de la emisin de certificados
para asistencia a asambleas en el perodo, indicando cantidad de valores negociables, clase y
emisor afectados.
d) Leyenda informando que en caso de disconformidad con los saldos de valores negociables,
instrumentos o fondos, contenidos en el estado de cuenta, el titular podr dirigirse, a los efectos
de formular su reclamo, ante el ADC, sin perjuicio de dirigirse a su agente y a la Comisin.
e) Leyenda informando el procedimiento a seguir por los titulares de las subcuentas comitentes,
para retirar sus fondos producto de renta o acreencias, con indicacin del costo del servicio de
forma clara y explcita.
SECCIN XI
BLOQUEO DE LAS SUBCUENTAS COMITENTES.
CAUSALES DEL BLOQUEO.

ARTCULO 34.- En caso que las subcuentas comitentes no registraran movimientos durante
TRES (3) meses consecutivos, si el ADC detectara que el titular de la subcuenta comitente no
accedi durante dicho perodo con su clave a sus saldos y/o cuando el resumen mensual remitido
por correo postal a su domicilio denunciado fuera devuelto durante TRES (3) meses consecutivos
por cualquier causa al respectivo ADC, y/o si el titular no acusara recibo de los correos
electrnicos remitidos, el ADC deber cumplir los siguientes recaudos y se aplicarn las siguientes
medidas en consecuencia:

NORMAS AO 2013
a) Remitir notificacin en este sentido al titular de la cuenta depositante donde se encuentra la

subcuenta comitente, solicitndole que comunique al titular de la subcuenta comitente que
denuncie nuevo domicilio postal, nuevo correo electrnico o ratifique los denunciados
directamente ante el ADC, en un plazo que no podr exceder de TREINTA (30) das corridos
contados desde la fecha en que el ADC notific el hecho al depositante, concurriendo
personalmente con su DNI o poder suficiente en caso de persona jurdica o remitiendo carta con
firma certificada a la casa central o sucursales del ADC. Hasta finalizado este perodo, ser
normal el funcionamiento de las subcuentas comitentes en esta situacin.
b) De no presentarse el titular de la subcuenta comitente en el plazo indicado en el inciso a)
anterior ante el ADC, ste proceder al bloqueo de la subcuenta comitente y como consecuencia
no se permitirn en dichas subcuentas movimientos de valores negociables que se encuentran en
el depsito colectivo, salvo la acreditacin de acreencias.
c) Vencido dicho plazo, en caso que el titular de las subcuentas comitentes bloqueadas se
presentaran ante el ADC a denunciar nuevo domicilio postal o nuevo correo electrnico, el ADC
deber proceder a levantar el bloqueo, quedando normalizado el funcionamiento de la subcuenta
comitente.
CONSECUENCIAS DEL BLOQUEO.

ARTCULO 35.- Cuando una subcuenta comitente haya permanecido bloqueada por un lapso
superior a UN (1) ao desde su bloqueo, sin que los respectivos titulares hayan realizado las
gestiones pertinentes ante el ADC para regularizar el estado de la misma, conforme lo indicado en
el artculo que antecede, el ADC -a solicitud del depositante que corresponda y en tanto sea
tcnicamente posible conforme las condiciones de emisin- proceder al traspaso de los valores
negociables en custodia en el depsito colectivo para su anotacin en el libro de registro de la
emisora que corresponda, conservando el titular de la subcuenta comitente bloqueada la
propiedad de las tenencias objeto del traspaso.
A estos efectos, el depositante deber presentar ante el ADC una nota escrita y/o formulario
electrnico, debiendo quedar la instruccin perfectamente diferenciada de aqullas que
correspondan a transferencias habituales desde la custodia al registro.
Con posterioridad a la implementacin de este procedimiento, los titulares de la subcuenta
comitente que regularicen el estado de la misma conforme lo indicado en el artculo anterior de
este Captulo, podrn instruir a su depositante el traspaso de las tenencias anotadas en el
respectivo libro de registro al depsito colectivo para su custodia.
DIFUSIN.
ARTCULO 36.- El procedimiento previsto en los artculos que anteceden, deber ser objeto de
difusin permanente a travs de las Pginas en Internet de los ADC, de los depositantes y de los
Mercados.
Los ADC debern remitir a la Comisin, dentro de los DIEZ (10) das corridos de finalizado el mes
calendario, por medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACION FINANCIERA, detalle de las
subcuentas comitentes bloqueadas.
SECCIN XII
DEPOSITANTES.
DEPOSITANTES AUTORIZADOS.
ARTCULO 37.- Se autoriza a actuar como depositantes (en los trminos previstos en el artculo
32 de la Ley N 20.643), a los siguientes sujetos, entidades y patrimonios:

NORMAS AO 2013
a) La SECRETARA DE HACIENDA DEL MINISTERIO DE ECONOMA Y FINANZAS PBLICAS.

b) El Fondo de Garanta de Sustentabilidad del Sistema Integrado Previsional Argentino, conforme
lo dispuesto en la Ley N 26.425/08 SISTEMA INTEGRADO PREVISIONAL ARGENTINO.
c) Los Mercados autorizados por la Comisin.
d) Las Cmaras Compensadoras autorizadas por la Comisin. Estos depositantes podrn
mantener cuentas globales o abrir subcuentas a nombre de los ALyC, los AN y sus clientes, en los
trminos del artculo 42 de la Ley N 20.643, en cuyo caso debern informarlo al ADC
interviniente.
e) Los agentes de liquidacin y compensacin registrados en la Comisin. Estos depositantes
podrn mantener cuentas globales o abrir subcuentas a nombre de los AN y de sus clientes, en
los trminos del artculo 42 de la Ley N 20.643, en cuyo caso debern informarlo al ADC
interviniente.
f) Los agentes de custodia, registro y pago registrados en la Comisin. Estos depositantes podrn
mantener cuentas globales o abrir subcuentas a nombre de los clientes, en los trminos del
artculo 42 de la Ley N 20.643, en cuyo caso debern informarlo al ADC interviniente.
g) Los agentes de administracin de productos de inversin colectiva registrados en la Comisin.
h) Los agentes de custodia de productos de inversin colectiva registrados en la Comisin.
i) Los agentes de colocacin y distribucin integral de fondos comunes de inversin registrados en
la Comisin.
j) Las compaas de seguros y de reaseguros.
k) Los bancos oficiales, mixtos o privados y las compaas financieras, y casas y agencias de
cambio autorizadas por el BCRA.
l) Las entidades financieras del exterior con representacin autorizada en el pas. Los ADC
debern exigir (en forma previa a otorgar la autorizacin) que el solicitante acredite debidamente
su condicin de representante de entidad financiera del exterior autorizado por el BANCO
CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA.
m) Las entidades extranjeras que tengan como objeto la recepcin de valores negociables en
carcter de depsito colectivo, siempre que acrediten el cumplimiento de los requisitos dispuestos
en el Ttulo Prevencin el lavado de Dinero y Financiamiento del Terrorismo.
n) Los intermediarios extranjeros bajo control y fiscalizacin de un organismo que cumpla
similares funciones a las de esta Comisin, siempre que acrediten el cumplimiento de los
requisitos dispuestos en el Ttulo Prevencin el lavado de Dinero y Financiamiento del Terrorismo.
o) Las entidades constituidas en el extranjero para actuar como administradoras de fondos de
jubilaciones y pensiones, siempre que acrediten el cumplimiento de los requisitos dispuestos en el
Ttulo Prevencin el lavado de Dinero y Financiamiento del Terrorismo.
p) Los fondos de pensin o entidades de similar naturaleza a estos ltimos siempre que siempre
que acrediten el cumplimiento de los requisitos dispuestos en el Ttulo Prevencin el lavado de
Dinero y Financiamiento del Terrorismo.
q) Las entidades constituidas en el extranjero para actuar como administradoras de fondos de
inversin, o fondos de inversin o entidades de similar naturaleza a estos ltimos, siempre que
acrediten el cumplimiento de los requisitos dispuestos en el Ttulo Prevencin del Lavado de
Dinero y Financiamiento del Terrorismo.
REQUISITOS.
ARTCULO 38.- A los efectos de la apertura de una cuenta, los depositantes debern acreditar,
segn corresponda, adems de la documentacin expresamente solicitada en los reglamentos del
ADC aprobados por la Comisin, la siguiente informacin:
a) Autorizacin y registro ante la Comisin.

NORMAS AO 2013
b) Representacin en el pas, en los trminos del artculo 118 de la Ley N 19.550.

c) Acreditacin de inscripcin en el pas de origen.
d) Constancia de autorizacin vigente para funcionar ante el ente de control correspondiente, en el
caso de cajas de valores o entes similares, la que deber ser actualizada trimestralmente.
e) Manifestacin expresa y voluntaria del aspirante a depositante, para brindar todo tipo de
informacin al respecto, que le sea requerida por la Comisin y el ADC en el ejercicio de sus
funciones.
RGIMEN INFORMATIVO.
ARTCULO 39.- El ADC deber remitir a la Comisin en forma mensual, por medio de la
AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA (AIF), una planilla con detalle de las altas y
bajas de cuentas depositantes. Asimismo deber publicar esta informacin en su Pgina en
Internet Institucional.
SUSPENSIN DEL DEPOSITANTE.

ARTCULO 40.- En el caso de suspensin o exclusin de un depositante registrado en la
Comisin, la Comisin designar a uno o ms depositantes sustitutos para la atencin de dichas
cuentas y subcuentas, quienes debern a estos efectos cumplir con los procedimientos
previamente autorizados por la Comisin, no pudiendo percibir por este servicio extraordinario un
costo que supere el costo promedio de mercado a la fecha de su actuacin.
PUBLICIDAD DE COSTOS PERCIBIDOS POR LOS DEPOSITANTES.

ARTCULO 41.- Los depositantes debern publicar en sus oficinas de atencin al pblico y
difundir en todos los medios de comunicacin utilizados, incluyendo sus Pginas en Internet, en
lugar destacado y fcilmente visible, un detalle de los costos de mantenimiento de cuenta que
cobran a los titulares de subcuentas comitentes por los servicios que prestan como depositantes
en los ADC. Los depositantes no podrn trasladar a los clientes los dems costos que los ADC
cobren por sus servicios.
SECCIN XIII
REGLAMENTACIN ARTCULO 13 DECRETO N 259/96.
REGMENES DE DEPSITO COLECTIVO NACIONALES Y EXTRANJEROS.

ARTCULO 42.- A los fines previstos en el artculo 13 del Decreto N 259 del 18 de marzo de
1996, la Comisin reconoce como regmenes de depsito colectivo nacionales a CAJA DE
VALORES SOCIEDAD ANNIMA, y como regmenes de depsito colectivo extranjeros
CLEARSTREAM BANKING, EUROCLEAR OPERATIONS CENTRE, THE DEPOSITARY TRUST
COMPANY (DTC) y SWISS SECURITIES CLEARING CORPORATION (SEGA).
SECCIN XIV
SERVICIOS A TERCEROS.
REGIMEN INFORMATIVO SERVICIOS A TERCEROS.

ARTCULO 43.- Con periodicidad trimestral, los ADC debern remitir la informacin requerida en
el Anexo I del presente Captulo, individualizando cada uno de los servicios que presta fuera del
rgimen de depsito colectivo, previstos en sus respectivos reglamentos operativos, indicando las
caractersticas generales de las contrataciones y el plazo de cada una de las prestaciones.

NORMAS AO 2013
SECCIN XV
DEBER DE INFORMAR.
ARTCULO 44.- Los rganos de administracin y/o fiscalizacin de los ADC, debern informar a la
COMISIN en forma inmediata todo hecho o situacin que, por su importancia, afecte en forma
sustancial su situacin societaria y/o patrimonial.
ARTCULO 45.- La enumeracin siguiente es enunciativa de la obligacin impuesta en el artculo

anterior y no releva a las personas mencionadas de la obligacin de informar todo otro hecho o
situacin aqu no enumerada:
a) Cambios en el objeto social, alteraciones de importancia en sus actividades o iniciacin de otras
nuevas.
b) Enajenacin de bienes del activo fijo que representen ms del QUINCE POR CIENTO (15%) de
este rubro segn el ltimo balance.
c) Renuncias presentadas o remocin de los administradores y miembros del rgano de
fiscalizacin, con expresin de sus causas y sus reemplazos.
d) Decisin sobre inversiones extraordinarias y celebracin de operaciones financieras o
comerciales de magnitud, y sobre inversiones transitorias de recursos propios en entidades y/o
sociedades con las cuales en forma directa o a travs de sus funcionarios en ejercicio de cargos
directivos, de fiscalizacin y/o gerencial mantenga vinculaciones econmicas.
e) Prdidas superiores al QUINCE POR CIENTO (15%) del patrimonio neto.
f) Manifestacin de cualquier causa de disolucin con indicacin de las medidas que, dado el
caso, vayan a proponerse o adoptarse cuando la causa de disolucin fuere subsanable.
g) Iniciacin de tratativas para formalizar un acuerdo preventivo extrajudicial con todos o parte de
sus acreedores, solicitud de apertura de concurso preventivo, rechazo, desistimiento,
homologacin, cumplimiento y nulidad del acuerdo; solicitud de concurso por agrupamiento,
homologacin de los acuerdos preventivos extrajudiciales, pedido de quiebra por la entidad o por
terceros, declaracin de quiebra o su rechazo explicitando las causas o conversin en concurso,
modo de conclusin: pago, avenimiento, clausura, pedidos de extensin de quiebra y
responsabilidades derivadas.
h) Hechos de cualquier naturaleza y acontecimientos fortuitos que obstaculicen o puedan
obstaculizar seriamente el desenvolvimiento de sus actividades, especificndose sus
consecuencias.
i) Causas judiciales de cualquier naturaleza, que promuevan o se le promuevan, de importancia
econmica significativa o de trascendencia para el desenvolvimiento de sus actividades; causas
judiciales que contra los ADC promuevan sus accionistas; y las resoluciones relevantes en el
curso de todos esos procesos.
j) Gravamen de los bienes con hipotecas o prendas cuando ellas superen en conjunto el DIEZ
POR CIENTO (10%) del patrimonio neto.
k) Adquisicin o venta de acciones u obligaciones convertibles de otras sociedades, cuando las
sumas excediesen en conjunto el DIEZ POR CIENTO (10%) del patrimonio neto de la inversora o
de la sociedad participada.
l) Contratos de cualquier naturaleza que establezcan limitaciones a la distribucin de utilidades o a
las facultades de los rganos sociales, con presentacin de copia de tales contratos.
m) Hechos de cualquier naturaleza que afecten o puedan afectar en forma sustancial la situacin
econmica, financiera o patrimonial de las sociedades controladas y controlantes en el sentido del

NORMAS AO 2013
artculo 33 de la Ley N 19.550, inclusive la enajenacin y gravamen de partes importantes de su

activo.
n) Contratos que renan las caractersticas de significatividad econmica o habitualidad que
celebre, directa o indirectamente, con los integrantes de sus rganos de administracin,
fiscalizacin y/o gerentes, o con personas jurdicas controladas por stos, con envo de copia de
los instrumentos suscriptos.
o) Cambios en las tenencias que configuren el o los grupos de control, en los trminos del artculo
33, inciso 1 de la Ley N 19.550, afectando su formacin.
p) Aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones de acciones, aceptados por reunin del
directorio. A los efectos de este artculo se entiende por patrimonio neto al resultante del ltimo
balance presentado.
ARTCULO 46.- Los integrantes del rgano de administracin y fiscalizacin, titulares y suplentes,
y gerentes de los ADC, debern informar, en las condiciones descriptas en el Ttulo Transparencia
en el mbito de la oferta pblica los datos de tenencias all consignados, en la forma y tiempo
dispuesto en dicho Ttulo.
SECCIN XVI
ARTCULO 47.- Todos los sistemas informticos utilizados por el ADC debern contar con una
auditora externa anual de sistemas la que comprender -como mnimo- el contralor de
funcionamiento, actividades, seguridad y continuidad del servicio.
El rgano de administracin del agente deber transcribir en el libro especial que habilite a ese
anlisis propio efectuado por el ADC, indicando en su caso las medidas adoptadas para mejorar el
sistema o para corregir las deficiencias observadas por los auditores.
ARTCULO 48.- Los ADC debern remitir anualmente, dentro de los SETENTA (70) das corridos
de finalizado el ejercicio, por medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA, el
texto completo del informe de auditora externa anual de sistemas, y el anlisis propio efectuado
por el ADC indicando en su caso las medidas adoptadas para mejorar el sistema o para corregir
las deficiencias observadas por los auditores, acompaando toda informacin que resulte
relevante.
SECCIN XVII
RGANO DE ADMINISTRACIN.

ADMINISTRACIN.
ARTCULO 49.- Los miembros del rgano de administracin de los ADC debern gozar de la
debida honorabilidad, poseern capacidad y experiencia suficientes, y velarn por la gestin sana
y prudente de los agentes, conforme las pautas establecidas a estos efectos por la Comisin.

NORMAS AO 2013
LIBRO DE REUNIONES DEL RGANO DE ADMINISTRACIN Y FISCALIZACIN

19.550 y modificaciones. .

ARTCULO 51.- Los ADC debern remitir por medio de la AIF las actas de los rganos de
ARTCULO 52.- El rgano de administracin del ADC podr funcionar con los miembros
SECCIN XVIII

ARTCULO 53.- Los ADC debern designar una persona responsable de la funcin de
administracin.
La funcin de cumplimiento regulatorio controlar y evaluar el cumplimiento por parte del ADC y
actividad, para el cumplimiento de las obligaciones que incumben al ADC en virtud de la Ley N
que los ADC utilizan en sus actividades.
g) Controlar que las actividades afines y complementarias que desarrolla el ADC no entren en

NORMAS AO 2013
INCOMPATIBILIDADES.
dependencia como bajo locacin de servicios, otras funciones para el ADC que no sean las de
GARANTAS.
ARTCULO 55.- El ADC deber garantizar al responsable de la funcin de cumplimiento
funcin.
b) Una retribucin no vinculada a los resultados econmicos o a la rentabilidad del ADC, ni sujeta
a ninguna otra situacin o acontecimiento futuro, y debe fijarse por el rgano de administracin del
ADC de modo que quede garantizada la independencia de criterio del responsable de la funcin
de cumplimiento regulatorio.
CONDUCTAS ILCITAS.
fiscalizacin de un ADC que tomare conocimiento de que se ha incurrido en una posible conducta
SECCIN XIX

ARTCULO 57.- Los ADC debern designar una persona responsable de las relaciones con el
pblico, que se ocupar de responder las preguntas, inquietudes o reclamos, recibidos de los
participantes del mercado y del pblico en general.
El objetivo de esta funcin es asegurar que el rgano de administracin cuente con informacin de
todas aquellas cuestiones inherentes a esta funcin, para ser consideradas en la determinacin de
las polticas a seguir.
b) Remitir trimestralmente a la Comisin por medio de la AIF, dentro de los TREINTA (30) das
corridos de cerrado cada trimestre, un detalle de los reclamos y/o denuncias recibidos, con
indicacin del estado en cada caso.
SECCIN XX
EXTERIOR.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 58.- Para el desarrollo de su actividad, los ADC podrn celebrar convenios de
copia ntegra del convenio por medio del acceso Hechos Relevantes de la AUTOPISTA DE LA
ARTCULO 59.- Los ADC debern comunicar a la Comisin en forma inmediata y por medio por
medio del acceso Hechos Relevantes de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA
(AIF), toda rescisin de convenios o modificacin de las clusulas originalmente pactadas.
ARTCULO 60.- En caso de que un ADC registrado en la Comisin, obtenga la autorizacin para
SECCIN XXI
DIFUSIN VOLUNTARIA.
ARTCULO 61.- Los ADC podrn realizar todas las actividades tendientes a la promocin de sus
siguientes pautas:
ante la Comisin.
ARTCULO 62.- Los ADC debern indicar claramente en toda su papelera, documentacin,
actividad, la denominacin completa de la entidad, agregando AGENTE DE DEPSITO
COLECTIVO registrado bajo el N de la CNV o leyenda similar.
SECCIN XXII

ARTCULO 63.- Los ADC debern cumplir con las siguientes pautas:
original.

NORMAS AO 2013
segn corresponda.
SECCIN XXIII
FUERZA PROBATORIA.

Para el uso de la firma digital, los ADC debern solicitar autorizacin a la Comisin, cumpliendo
SECCIN XXIV

ARTCULO 65.- Los agentes debern conservar la documentacin involucrada en sus actividades
ARTCULO 66.- Los agentes debern implementar las medidas y acciones necesarias tendientes
a proteger la documentacin para evitar su destruccin, extravo, uso indebido, y la divulgacin de
SECCIN XXV
REGLA GENERAL.
ARTCULO 67.- Una vez autorizados y registrados ante la Comisin, los ADC debern cumplir la
Los agentes debern cumplir los recaudos y pautas establecidos en la Ley N 26.831 y en el

NORMAS AO 2013
INCUMPLIMIENTO.
ARTICULO 69.- El ADC, ante cualquier situacin que por su gravedad afecte el adecuado
SECCIN XXVI

ARTCULO 70.- La Comisin cancelar el registro en el caso que un AGENTE DE DEPSITO
COLECTIVO registrado as lo solicite, previo cumplimiento de todos los requisitos que disponga la
Comisin, o como sancin dictada en un procedimiento sumarial, reservndose el Organismo en
ambos casos el ejercicio del poder disciplinario por los hechos ocurridos con anterioridad a la
referida cancelacin.
SECCIN XXVII

ARTCULO 71.- Los ADC remitirn a la Comisin, por medio de la AIF, la siguiente informacin
agente deber verificar que el texto publicado se encuentre actualizado, bajo su responsabilidad.
a.2) Detalle de sede social inscripta, sede de la administracin y lugar donde se encuentran los
libros de comercio o registros contables.
a.5) Nmero de C.U.I.T. e inscripcin en los organismos fiscales y previsionales que
correspondan.

NORMAS AO 2013

AIF.
a.11) Datos completos de los auditores externos registrados en el registro de auditores externos
a.12) Cdigo de conducta.
a.14) Manuales de funciones, operativos y de procedimientos internos utilizados para llevar a cabo
su objeto social, incluyendo los aplicables a la atencin del pblico en general y a los servicios
prestados a terceros.
a.16) Sistema informtico que permita el acceso de titulares de cuentas y subcuentas en tiempo
real al estado, saldos, movimientos y acreencias, acompaando toda la documentacin requerida
en este Captulo.
a.17) Sistema informtico que permita utilizacin de telefona celular para remitir a los titulares de
las subcuentas comitentes, en tiempo real, los movimientos ocurridos en sus subcuentas,
acompaando toda la documentacin requerida en este Captulo.
a.18) Procedimiento que debern seguir los titulares de las subcuentas comitentes para retirar sus
acreencias, acompaando toda la documentacin requerida en este Captulo.
a.19) Procedimiento para la conectividad de la Comisin a los sistemas informticos del ADC,
para acceder a saldos y movimientos de las cuentas depositantes y las subcuentas comitentes, en
todo momento.
a.20) Detalle de los sistemas informticos implementados en su funcionamiento, carpetas de los
sistemas y de los subsistemas asociados, y manuales utilizados para el desarrollo del sistema,
con certificacin tcnica emitida por profesional con competencia en la materia de acuerdo con las
leyes aplicables.
a.21) Actas del rgano de administracin y del rgano fiscalizacin con datos completos de los
firmantes.
a.23) Dentro de los TRES (3) das de realizada, documentacin inherente a acciones
a.24) Detalle de aranceles.
a.25) Estudio tarifario respaldatorio requerido en el presente Captulo.
a.26) Informe especial emitido por la comisin fiscalizadora sobre la existencia de la organizacin
administrativa propia y adecuada para prestar el servicio ofrecido.
a.27) Texto vigente del/los Reglamento/s Operativo/s.

NORMAS AO 2013
a.28) Medidas sobre seguridad y resguardo fsico de los valores y/o instrumentos en custodia.
a.29) Tipos de subcuentas comitentes que pueden ser abiertas en los ADC, indicando claramente
las modalidades, los derechos y obligaciones de los comitentes y depositantes de cada una de las
cuentas habilitadas.
b) Con periodicidad diaria:
b.1) Al cierre operativo de cada da, detalle de las transferencias de valores negociables entre
subcuentas comitentes de distintos titulares, sin la existencia de operaciones registradas en un
Mercado, cuyo valor nominal supere por especie el promedio del valor nominal de transferencias
efectuadas en los ltimos SEIS (6) meses por las subcuentas comitentes.
c) Con periodicidad semanal:
c.1) Dentro de los TRES (3) das siguientes de finalizada la semana, detalle diario de los activos
que conforman la contrapartida, cumpliendo las exigencias dispuestas en el Anexo I del Captulo I
d) Con periodicidad mensual, dentro de los DIEZ (10) das corridos de finalizado cada mes
calendario:
d.1) Saldos de las inversiones en el mercado nacional, por parte de personas residentes y de
personas no residentes en la Repblica Argentina, discriminados por especie.
d.2) Cantidad de inversores por pas de residencia, registrados en el sistema de depsito colectivo
a su cargo.
d.3) Detalle de las subcuentas bloqueadas.
d.4) Detalle de las altas y bajas de cuentas depositantes.
e) Con periodicidad trimestral:
e.1) Dentro de los CUARENTA Y DOS (42) das corridos de finalizado cada trimestre, estados
contables trimestrales acompaados con la documentacin requerida en presente Capitulo
e.2) Servicios prestados a terceros conforme Anexo I del presente Captulo.
f) Con periodicidad anual:
f.1) Dentro de los SETENTA (70) das corridos a partir del cierre de su ejercicio, estados contables
anuales acompaados con la documentacin requerida en presente Capitulo.
f.2) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de cerrado el ejercicio, informe emitido por el
f.3) Dentro de los SETENTA (70) das corridos de finalizado el ejercicio, informe de auditora

NORMAS AO 2013
ANEXO I
SERVICIOS A TERCEROS.
CANTIDAD TOTAL
DE CONTRATOS
CARACTERISTICAS SUSCRIPTOS Y/O
SERVICIO ENTIDAD PLAZO
N CUIT GRALES. DE LA SOLICITUDES DE
PRESTADO CONTRATANTE PRESTACIN
CONTRATACIN SERVICIOS Y/O DE
NOTAS-ACUERDO
RECIBIDAS

NORMAS AO 2013
CAPTULO II
AGENTES DE CUSTODIA, REGISTRO Y PAGO (ACRYP).
SECCIN I
DEFINICIN.
ARTCULO 1.- Se entiende por AGENTE DE CUSTODIA, REGISTRO Y PAGO (en adelante
ACRyP) a aquellas entidades registradas ante la Comisin para prestar el servicio de
registracin en un sistema electrnico de representacin de valores negociables mediante
anotaciones en cuenta, que pueden a su vez prestar tambin los servicios de custodia y
transferencia de valores negociables y pago de dichos valores.
ALCANCE ACTUACIN.
ARTCULO 2.- El ACRyP podr prestar servicios de registracin, entendidos como servicios de
registracin contable en sistemas electrnicos de representacin de valores negociables mediante
anotaciones en cuenta, comprendiendo la anotacin inicial en cuenta (en caso de corresponder),
registro de titulares, registro de transferencias, inscripcin, levantamiento y ejecucin de
afectaciones, la conciliacin de registros y la emisin de comprobantes.
Las sociedades annimas que acten como ACRyP de valores negociables escriturales, debern
ajustarse en lo pertinente a las prescripciones previstas en los artculos 208 y ccs. de la Ley N
19.550, y en el artculo 31 y ccs. de la Ley N 23.576, respectivamente.
CUSTODIA DIRECTA E INDIRECTA.

ARTCULO 3.- El ACRyP podr prestar servicios de custodia, conservacin y transferencia de
valores negociables as como de administracin y pago de dichos valores.
ARTCULO 4.- El ACRyP podr prestar el servicio de custodia, como custodio directo o como
custodio indirecto a travs de un mecanismo de tenencia indirecta.
a) El servicio de custodia directa se aplicar para aquellos valores negociables que no estn
sujetos al rgimen de depsito colectivo.
b) En el caso de custodia indirecta, los valores negociables permanecern depositados en una
cuenta de titularidad del ACRyP en un ADC.
El ACRyP ser responsable de la identificacin del beneficiario final en sus registros mediante su
sistema de anotacin en cuenta.
AGENTE DE PAGO.
ARTCULO 5.- El ACRyP podr prestar el servicio de gestin administrativa para la liquidacin de
acreencias o pago del instrumento en custodia, cumpliendo a estos efectos con los procedimiento
previamente aprobados por la Comisin.

utilizando la expresin "AGENTE DE CUSTODIA, REGISTRO Y PAGO o cualquier otra similar,
sin encontrarse registrada previamente ante la Comisin.

NORMAS AO 2013
270 de la Ley N 19.550 - de los ACRyP:
inhabilitacin.
f) Las personas que no cumplan con los requisitos dispuestos en la normativa sobre prevencin
SECCIN II
REGISTROS.
REGISTRO DE IDNEOS.
ARTCULO 8.- Todos los empleados de los ACRyP que desarrollen la actividad de venta,

FISCALIZACIN.
DEL RGANO DE FISCALIZACIN del ACRyL, que a estos efectos lleva la Comisin, previo

ARTCULO 10.- A solicitud del ACRyP, la Comisin proceder a inscribir a la sociedad en otras
categoras de agentes compatibles con su actividad, previo cumplimiento de las disposiciones
aplicables dispuestas por este Organismo en cada caso.
SECCIN III

NORMAS AO 2013

ARTCULO 11.- A los fines de obtener y mantener su autorizacin para funcionar, las sociedades
annimas que se constituyan para cumplir las funciones de ACRyP, debern presentar la
a) Estatuto Social: Copia autenticada del estatuto social inscripto en la Registro Pblico de
Comercio correspondiente a la jurisdiccin donde tenga asentado su sede social inscripta.
Debern acreditar su constitucin en la Repblica Argentina.
de la presentacin.
d) Domicilios: sede inscripta y sede de la administracin. El lugar donde se encuentran los libros
de comercio, societarios y propios de la actividad deber ser la sede inscripta. En caso de
constituir domicilio legal a los fines del trmite de inscripcin, deber indicar los datos completos
del mismo.
e) Sucursales: Domicilio de las sucursales, en su caso, incluyendo organigrama con descripcin
f) Comunicacin: Indicar pgina web institucional de la entidad, direccin de correo electrnico
g) Formulario para Remisin de Informacin por AIF: Declaracin Jurada para el ingreso en la
h) Acta de Asamblea: En su caso, copia certificada por ante escribano pblico del acta de
asamblea de accionistas que resuelva solicitar autorizacin a la Comisin para funcionar y su
i) Actas del rgano de Administracin: Copia certificada por ante escribano pblico del acta del
rgano de administracin donde se resolvi solicitar autorizacin a la Comisin para funcionar y su
j) Nminas: Nmina de los integrantes de los rganos de administracin y fiscalizacin (titulares y
administracin y de fiscalizacin en el Registro Especial, se debern acreditar los requisitos
k) Declaraciones Juradas: Declaraciones juradas suscriptas por cada miembro del rgano de
Captulo.
l) Antecedentes Penales: Certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia por
N 19.550.

NORMAS AO 2013

n) Funcin de Cumplimiento Regulatorio: Datos completos de la persona a cargo de esta funcin,
indicndose domicilio real, telfono, correo electrnico y antecedentes personales.
o) Funcin Relaciones con el Pblico: Datos completos de la persona a cargo de esta funcin,
p) Estados Contables: Estados contables anuales con una antigedad no superior a CINCO (5)
del acta de reunin del rgano de administracin que los apruebe, del informe del rgano de
q) Sistemas informticos que permitan el acceso de titulares de cuentas en tiempo real al estado,
saldos, movimientos y acreencias: Presentar carpetas de los sistemas, juntamente con las de los
El sistema informtico deber contemplar como mnimo los procedimientos que se seguirn para
garantizar la seguridad, resguardo (backup), acceso, confidencialidad, integridad e inalterabilidad
de los datos y operaciones, y los Planes de Contingencia que se aplicarn, a los efectos de la
continuidad operativa de los sistemas, del adecuado resguardo de los datos y del cumplimiento de
las funciones, en caso de ocurrir situaciones fortuitas y/o extraordinarias ajenas a la Entidad.
Adems, el sistema deber contemplar las funcionalidades descriptas en el presente Captulo.
r) Sistema informtico que permita utilizacin de telefona celular para remitir a los titulares de las
cuentas, en tiempo real, los movimientos ocurridos: Presentar carpetas de los sistemas,
juntamente con las de los subsistemas asociados, y manuales utilizados para el desarrollo del
sistema, con certificacin tcnica emitida por profesional con competencia en la materia de
acuerdo con las leyes aplicables. El sistema informtico deber contemplar como mnimo los
procedimientos que se seguirn para garantizar la seguridad, resguardo (backup), acceso,
confidencialidad, integridad e inalterabilidad de los datos y operaciones, y los Planes de
Contingencia que se aplicarn, a los efectos de la continuidad operativa de los sistemas, del
adecuado resguardo de los datos y del cumplimiento de las funciones, en caso de ocurrir
situaciones fortuitas y/o extraordinarias ajenas a la Entidad. Adems, el sistema deber
contemplar las funcionalidades descriptas en el presente Captulo
s) Retiro de acreencias: Procedimiento que debern seguir los titulares de las cuentas comitentes
para retirar sus acreencias, conforme lo estipulado en el presente Captulo.
t) Conectividad de la Comisin: Procedimiento para la conectividad de la Comisin a los sistemas
informticos del ACRyP, para acceder a saldos y movimientos por titular.
u) Aranceles: Detalle de aranceles que cobrar por la prestacin de sus servicios, acompaando
un estudio tarifario respaldatorio requerido en el presente Captulo.
v) CUIT: Acreditacin de la clave nica de identificacin tributaria.

NORMAS AO 2013
w) Cdigo de conducta: Presentar un Cdigo de conducta contemplando las normas y

relacin con terceros.
x) Datos completos de los auditores externos registrados en el Registro de Auditores Externos que
lleva la Comisin.
y) Tasas: acreditacin del pago de la Tasa de fiscalizacin y/o arancel de autorizacin requerido
por la Comisin.
Sin perjuicio de la documentacin expuesta anteriormente, la Comisin podr requerir toda otra
informacin complementaria que resulte necesaria a los fines del cumplimiento de su actividad
conforme a las normas y reglamentaciones vigentes.
ARTCULO 12.- Los ACRyP debern contar con una organizacin tcnica y administrativa
a) Organigrama, descripcin de la organizacin administrativo-contable, responsabilidades de las
reas operativas, tcnicas y administrativas, y de los medios tcnicos y humanos afectados a su
actividad. Deber acompaar Informe especial emitido por la comisin fiscalizadora sobre la
existencia de la organizacin administrativa propia y adecuada para prestar el servicio ofrecido.
b) Manuales: Manuales de Funciones, Operativos y de Procedimientos Internos utilizados para
llevar a cabo su objeto social, incluyendo los aplicables a la atencin del pblico en general y a los
servicios prestados a terceros, acompaando acta del rgano de administracin que los aprueba.
d) Reglamentos: Reglamento interno, operativo y toda normativa reglamentaria aprobada por el
e) Informtica: Detalle de los sistemas informticos implementados en su funcionamiento, y
caractersticas del equipamiento, incluyendo carpetas de los sistemas, juntamente con las de los
Los sistemas informticos debern contemplar como mnimo los procedimientos que se seguirn
para garantizar la seguridad, resguardo (backup), acceso, confidencialidad, integridad e
inalterabilidad de los datos y operaciones, y los Planes de Contingencia que se aplicarn, a los
efectos de la continuidad operativa de los sistemas, del adecuado resguardo de los datos y del
cumplimiento de las funciones, en caso de ocurrir situaciones fortuitas y/o extraordinarias ajenas a
la Entidad.
f) Informe organizacin administrativa adecuada: Acompaar informe especial emitido por el
g) Seguridad: Detalle de medidas sobre seguridad y resguardo fsico de los valores y/o
instrumentos en custodia, contemplando como mnimo las normas que rigen en la materia para las

NORMAS AO 2013
entidades comprendidas en el rgimen de entidades financieras previsto en la Ley N 21.526 y

disposiciones complementarias.
SECCIN IV

ARTCULO 13.- Los ACRyP debern contar en forma permanente con un patrimonio neto mnimo
de PESOS QUINCE MILLONES ($ 15.000.000), el que deber surgir de sus estados contables
trimestrales y anuales.

Patrimonio Neto inferior al valor establecido para el patrimonio neto mnimo, el ACRyP deber,
inmediatamente de conocida tal situacin, informarla a la Comisin, acompaando detalle de las
hbiles. Vencido este plazo, el ACRyP deber acreditar la adecuacin.
CONTRAPARTIDA.
patrimonio neto mnimo deber observar las exigencias dispuestas en el Anexo I del Captulo I
SECCIN V
ARANCELES.
APROBACIN.
ARTCULO 16.- La Comisin aprobar los montos mximos que los ACRyP podrn percibir en
concepto de aranceles por sus servicios.
ESTUDIO TARIFARIO.
ARTCULO 17.- A los efectos de la aprobacin de los aranceles por parte de la Comisin, los
ACRyP debern acompaar un estudio tarifario, respaldando la estructura de aranceles a ser
aplicados por los servicios prestados. El estudio debe fundamentarse en la estructura de ingresos
y costos relevantes proyectados por el ACRyP para su normal funcionamiento. El ACRyP deber
tener en consideracin los principios de equilibrio financiero de la entidad y de equidad entre los
usuarios.
RGIMEN INFORMATIVO.
ARTCULO 18.- Una vez aprobados los aranceles por parte de la Comisin, los ACRyP debern:

NORMAS AO 2013
a) Publicar los aranceles y el estudio tarifario, por medio de la AUTOPISTA DE LA

de los aranceles, lo que ocurra antes. Sin perjuicio de ello, la Comisin podr requerir en cualquier
oportunidad una actualizacin del referido estudio.
SECCIN VI
PROTECCIN AL INVERSOR.
SEGREGACIN DE ACTIVOS PROPIOS DE ACTIVOS DE TERCEROS.

ARTCULO 19.- Los valores negociables y los fondos de titulares de cuentas de clientes debern
mantenerse separados de los valores negociables y los fondos propios del ACRyP.
PROHIBICIN DE USO.
ARTICULO 20.- La custodia no transfiere al ACRyP la propiedad ni el uso de los valores
negociables depositados ni de los fondos en custodia producto de renta, amortizacin o
dividendos de titulares de cuentas. Los ACRyP debern slo conservar y custodiar los mismos.
PROHIBICIN DE USO DE ACTIVOS EN CUSTODIA.

ARTCULO 21.- Los ACRyP no podrn realizar inversiones con los valores negociables ni los
fondos en depsito, custodia y registro pertenecientes a terceros, sin contar con su previa
autorizacin, quedando en todos los casos la renta percibida a favor del titular correspondiente.
ACCESO POR INTERNET EN TIEMPO REAL A SALDOS, MOVIMIENTOS Y ACREENCIAS.

ARTCULO 22.- Los ACRyP debern contar con sistemas informticos que permitan el acceso en
tiempo real al estado, saldos, movimientos y acreencias, por parte de los titulares de cuentas, sin
costo alguno.
El sistema informtico deber ser presentado a la Comisin para su previa aprobacin y a estos
efectos deber cumplir con lo dispuesto en el del presente Captulo.
ACCESO POR INTERNET A CUENTAS.

ARTCULO 23.- Con la apertura de una cuenta, los ACRyP debern otorgar al titular y/o titulares,
una clave y contrasea para el acceso en tiempo real a su estado de cuenta, saldos, movimientos
y acreencias.
ACCESO VA TELEFONA CELULAR.

ARTCULO 24.- Los ACRyP debern implementar un sistema que utilice la telefona celular para
remitir al titular de una cuenta, en tiempo real, todos los movimientos ocurridos, sin costo alguno.
Los titulares debern optar por este servicio, bajo su responsabilidad, informando su telfono
celular, conforme el procedimiento autorizado por la Comisin.
NOTIFICACIN INMEDIATA DE ACREENCIAS RECIBIDAS.

ARTCULO 25.- Los ACRyP debern comunicar en forma inmediata a los titulares de las cuentas,
por medios especficos habilitados a estos efectos, el ingreso de acreencias en sus cuentas,
debiendo en todos los casos proceder sin dilacin alguna conforme instrucciones previamente
dadas por sus titulares.

NORMAS AO 2013
Este procedimiento deber contemplar la utilizacin de los medios electrnicos de pago

disponibles, a los efectos de la disponibilidad por parte de los titulares de las cuentas
beneficiarios, inmediatamente de ser recibidas las acreencias por parte del ACRyP.
Los ACRyP debern presentar a la Comisin para su previa aprobacin los costos para los
titulares de las cuentas, en caso de existir, asociados a este servicio.
APERTURA DE CUENTAS. DATOS A SUMINISTRAR

ARTCULO 26.- Al solicitar la apertura de cuentas, los ACRyP debern requerir a los titulares que
presenten en carcter de declaracin jurada, bajo su responsabilidad, datos completos incluyendo,
nombre completo o denominacin social, sede social o domicilio real, nacionalidad, nmero de
documento de identidad, C.U.I.L. o C.U.I.T. y correo electrnico constituido a los efectos del recibo
de informacin por parte del ACRyP.
En caso de titulares personas jurdicas, adems deber requerirles informe, lugar de constitucin,
datos de inscripcin en el Registro Pblico de Comercio de su jurisdiccin y constancia de
autorizacin para funcionar, en su caso.
En caso de tratarse de clientes extranjeros, deber solicitarles que presenten informacin
equivalente a la requerida para titulares locales.
Esta informacin deber ser difundida en la Pgina Web Institucional del ACRyP para
conocimiento del pblico en general.
SECCIN VII
REGLAMENTACIN SOBRE VALORES NEGOCIABLES ESCRITURALES.
INSCRIPCIN DEL INGRESO DE LOS VALORES NEGOCIABLES.

ARTCULO 27.- Cuando un ACRyP reciba de un ADC notificacin de haberse efectuado en su
mbito un depsito de valores negociables, cuyo registro es llevado por tal ACRyP, deber:
a) Registrar la especie a nombre de dicho ADC.
b) Comunicar al ADC el crdito formulado a su favor y el nuevo saldo de la especie en cuestin.
c) Comunicar las operaciones realizadas al titular de la cuenta en que se efecte el dbito de los
valores negociables acreditados al ADC.
Todas estas comunicaciones debern cursarse en el plazo de UN (1) da.
EMISIN DE COMPROBANTES DE LOS DERECHOS DE SUSCRIPCIN.

ARTCULO 28.- Cuando una entidad resuelva un aumento de capital por suscripcin o una
emisin de valores negociables convertibles, deber emitir comprobantes de los derechos de
suscripcin correspondientes a las acciones o valores negociables convertibles no incluidos en el
sistema de ADC, para su ingreso a efectos de su negociabilidad.
RETIRO DE LOS VALORES NEGOCIABLES. INSCRIPCIN. AVISO.

ARTCULO 29.- Cuando una emisora o ACRyP que lleve el registro, reciba el aviso del ADC
contratado comunicando el retiro de los valores negociables, acreditar las tenencias en la cuenta
o libro pertinente y debitar al ADC una cantidad equivalente. El emisor o ACRyP cursar aviso al
ADC acerca del dbito en su cuenta, dentro de los CINCO (5) das de efectuado.
CONSTANCIA A PEDIDO DEL TITULAR.

ARTCULO 30.- El titular de los valores negociables podr solicitar a la emisora o al ACRyP que
lleva el registro, una constancia de la apertura de su cuenta por haber retirado sus valores
negociables del ADC, exhibiendo el comprobante expedido por sta, si fuese necesario.

NORMAS AO 2013
SECCIN VIII
ESQUEMA FUNCIONAL.
ADMISIN.
ARTCULO 31.- Los ADC admitirn en su sistema los valores negociables, manteniendo la
caracterstica de copropiedad natural de ellos entre los de igual clase y emisor.
A tal efecto, los ADC debern implementar el esquema funcional previsto en los artculos
siguientes.
COMPROBANTE DE SALDO.
ARTCULO 32.- Se acompaar el comprobante de saldo de cuenta de los valores negociables
para su transferencia, en el cual conste que su expedicin es a los efectos del ingreso en el
respectivo ADC.
COMUNICACIN AL EMISOR O ENTIDAD QUE LLEVE EL REGISTRO.

ARTCULO 33.- Dentro de UN (1) da de recibida, el ADC informar al emisor o al ACRyP que
lleve el registro, la recepcin de la constancia.
ANOTACIN EN EL REGISTRO DEL EMISOR.

ARTCULO 34.- En el plazo indicado en el artculo anterior, el emisor o el ACRyP que lleve el
registro deber anotar el ingreso de los valores negociables en el ADC y comunicarle el nuevo
saldo a su favor.
RECHAZO.
ARTCULO 35.- En caso de no existir respuesta afirmativa de la entidad en el plazo indicado en
los artculos anteriores, el ADC rechazar la acreditacin del ingreso de los valores negociables
en su sistema.
ACREDITACIN.
ARTCULO 36.- Recibida la conformidad mencionada en el artculo de ANOTACIN EN EL
REGISTRO DEL EMISOR, se acreditar el ingreso de la especie en las respectivas cuentas a
favor de los titulares. El ADC no responder por errores o irregularidades en las cuentas de la
emisora o del ACRyP.
RGIMEN APLICABLE.
ARTCULO 37.- Para las transferencias, percepcin de dividendos, ajustes, amortizaciones,
intereses, prendas, embargos, ejercicios de derechos de suscripcin, asistencia a asambleas, etc.,
se aplicar a los valores negociables escriturales ingresados en custodia, el rgimen usual de los
valores negociables cartulares.
DERECHOS DE SUSCRIPCIN.
ARTCULO 38.- Cuando la emisora decida un aumento de capital o emisin de valores
negociables convertibles en acciones, la negociabilidad de los derechos de suscripcin se ajustar
a las siguientes disposiciones:
a) La emisora expedir comprobantes de los derechos de suscripcin correspondientes a las
acciones o a los valores negociables convertibles escriturales, en su caso, que no se encuentren
en el ADC para su ingreso a sta.

NORMAS AO 2013
b) El ADC emitir certificados para el ejercicio de los derechos de suscripcin por las acciones o
los valores negociables convertibles escriturales inscriptos en su sistema, conforme a lo previsto
en el artculo anterior. Cuando correspondiere, ejercer tales derechos como si fuesen ttulos
nominativos cartulares.
RETIRO DE VALORES NEGOCIABLES.

ARTCULO 39.- A pedido del cliente, el depositante presentar al ADC una orden de extraccin, y
el ADC emitir una constancia similar a la que prev el artculo COMPROBANTE DE SALDO,
para ser presentada a la emisora o al ACRyP.
COMUNICACIN DEL RETIRO.

ARTCULO 40.- El ADC comunicar el retiro a la emisora o al ACRyP que lleve el registro, para
que proceda a registrar el nombre, domicilio y nacionalidad del comitente, tipo y nmero del
documento de identidad, cantidad, especie y clase de valores negociables retirados.
SECCIN IX
TRMITE DE CONVERSIN DE VALORES NEGOCIABLES CONVERTIBLES EN
ACCIONES.
INTERVENCIN DE LOS ADC.

ARTCULO 41.- Los ADC intervendrn en el trmite de conversin de valores negociables
convertibles en acciones y su correspondiente canje, conforme al esquema funcional previsto en
los artculos siguientes.
COMUNICACIN DEL EJERCICIO DEL DERECHO DE CONVERSIN.

ARTCULO 42.- Los ADC podrn recibir comunicaciones del ejercicio del derecho de conversin
por los valores negociables que estuvieren en su sistema, a efectos de su traslado a la emisora.
A tal fin, la comunicacin se har por escrito en papel membrete del depositante, firmado por el
titular de los valores negociables y hacindose responsable el depositante por la autenticidad de
dicha firma, salvo que la voluntad de su titular surja de cualquier otro documento fehaciente.
Dentro del primer da de recibida la comunicacin, los ADC la trasladarn a la emisora para que
sta proceda a entregarle las lminas, certificados provisorios o globales, o acreditar en cuenta los
valores negociables que correspondan.
Si los ADC llevaren el registro de los valores negociables, darn traslado de la comunicacin a la
entidad y simultneamente efectuarn las anotaciones en las cuentas pertinentes dentro del
mismo plazo.
INGRESO DE LOS VALORES NEGOCIABLES CONVERTIBLES Y SIMULTNEO EJERCICIO

DEL DERECHO DE CONVERSIN.
ARTCULO 43.- Si los valores negociables convertibles ingresaran en los ADC, a efectos de su
conversin, el plazo fijado en el artculo anterior comenzar a correr luego que se hubiere
acreditado el ingreso de la especie en las respectivas cuentas.
SECCIN X
CERTIFICADOS GLOBALES.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 44.- Los certificados globales admitidos en Mercados sern ingresados en el rgimen
de depsito colectivo de un ADC.
No se exigir forma instrumental determinada, y podrn consistir en notas dirigidas al ADC,
firmadas por quienes deban hacerlo en las lminas definitivas.
La emisora deber entregar lminas definitivas en cantidades necesarias para cubrir el
movimiento fsico en el ADC y nuevos certificados por el saldo que reemplacen a los anteriores.
Dicha entrega se efectuar, como mximo, dentro de los NOVENTA (90) das corridos de la
puesta a disposicin de los valores negociables o de cerrado el perodo de suscripcin.
Los certificados globales de acciones llevarn las menciones indicadas en los artculos 211 y 212
de la Ley N 19.550.
Los certificados globales de otros valores negociables llevarn las menciones indicadas en el
artculo 7, incisos a) a g) de la Ley N 23.576.
SECCIN XI
ARTCULO 45.- Todos los sistemas informticos utilizados por el ACRyP debern contar con una
auditora externa anual de sistemas la que comprender -como mnimo- el contralor de
funcionamiento, actividades, seguridad y continuidad del servicio.
El rgano de administracin del ACRyP deber transcribir en el libro especial que habilite a ese
anlisis propio efectuado por el ACRyP, indicando en su caso las medidas adoptadas para
mejorar el sistema o para corregir las deficiencias observadas por los auditores.
ARTCULO 46.- Los ACRyP debern remitir anualmente, dentro de los SETENTA (70) das de
ACRyP indicando en su caso las medidas adoptadas para mejorar el sistema o para corregir las
SECCIN XII

ADMINISTRACIN Y DEL RGANO DE FISCALIZACIN.
ARTCULO 47.- Los miembros del rgano de administracin y fiscalizacin de los ACRyP debern
gestin sana y prudente de los ACRyP, conforme las pautas establecidas a estos efectos por la
Comisin.
LIBRO DE REUNIONES DEL RGANO DE ADMINISTRACIN Y FISCALIZACIN.

19.550 y modificaciones.

NORMAS AO 2013

ARTCULO 49.- Los ACRyP debern remitir por medio de la AIF las actas de los rganos de
ARTCULO 50.- El rgano de administracin del ACRyP podr funcionar con los miembros
SECCIN XIII

ARTCULO 51.- Los ACRyP debern designar una persona responsable de la Funcin de
Cumplimiento Regulatorio que acte con total independencia y reporte directamente al rgano de
administracin.
La funcin de cumplimiento regulatorio controlar y evaluar el cumplimiento por parte del ACRyP
y de los empleados afectados a la actividad, de las obligaciones que les incumben en virtud de la
Ley N 26.831 y del presente Captulo y modificatorias, e informar al respecto al rgano de
administracin.
actividad, para el cumplimiento de las obligaciones que incumben al ACRyP en virtud de la Ley N
26.831 y del presente Captulo y modificatorias.
que los ACRyP utilizan en sus actividades.
g) Controlar que las actividades afines y complementarias que desarrolla el ACRyP no entren en

NORMAS AO 2013
INCOMPATIBILIDADES.
dependencia como bajo locacin de servicios, otras funciones para el ACRyP que no sean las de
GARANTAS.
ARTCULO 53.- El ACRyP deber garantizar al responsable de la funcin de cumplimiento
funcin.
b) Una retribucin no vinculada a los resultados econmicos o a la rentabilidad del ACRyP, ni
sujeta a ninguna otra situacin o acontecimiento futuro, y debe fijarse por el rgano de
administracin del ACRyP de modo que quede garantizada la independencia de criterio del
CONDUCTAS ILCITAS.
fiscalizacin de un ACRyP que tomare conocimiento de que se ha incurrido en una posible
conducta ilcita, dar detallada cuenta de ello por medio fehaciente e inmediatamente a la persona
SECCIN XIV

ARTCULO 55.- Los ACRyP debern designar una persona responsable de las relaciones con el
SECCIN XV
DIFUSIN VOLUNTARIA.
ARTCULO 56.- Los ACRyP podrn realizar todas las actividades tendientes a la promocin de
siguientes pautas:

NORMAS AO 2013
ante la Comisin.
ARTCULO 57.- Los ACRyP debern indicar claramente en toda su papelera, documentacin,
actividad, la denominacin completa de la entidad, agregando AGENTE DE CUSTODIA,
REGISTRO Y PAGO registrado bajo el N de la CNV o leyenda similar.
SECCIN XVI

ARTCULO 58.- Los ACRyP debern cumplir con las siguientes pautas:
original.
segn corresponda.
SECCIN XVII
FUERZA PROBATORIA.

aclaracin, nmero de documento y carcter en que acta el ACRyP interviniente.
Para el uso de la firma digital, los ACRyP debern solicitar autorizacin a la Comisin, cumpliendo

NORMAS AO 2013
SECCIN XVIII

ARTCULO 60.- Los ACRyP debern conservar la documentacin involucrada en sus actividades
ARTCULO 61.- Los ACRyP debern implementar las medidas y acciones necesarias tendientes a
SECCIN XIX
REGLA GENERAL.
ARTCULO 62.- Una vez autorizados y registrados ante la Comisin, los ACRyP debern cumplir
la totalidad de los requisitos exigidos por la Comisin durante el trmino de su inscripcin.
Asimismo, debern cumplir con cualquier modificacin de los requisitos mencionados en el
presente Captulo que disponga la Comisin, conforme las formalidades y plazos exigidos
oportunamente.
Los ACRyP debern cumplir los recaudos y pautas establecidos en la Ley N 26.831 y en el Ttulo
INCUMPLIMIENTO.
ARTICULO 63.- Ante el incumplimiento de la normativa vigente aplicable a la actividad del
ACRyP, ste ser pasible de la eventual aplicacin de las sanciones previstas en el artculo 132
de la Ley N 26.831 de acuerdo a los procedimientos establecidos por la Comisin.
del caso la aplicacin de una suspensin preventiva al ACRyP, hasta que hechos sobrevinientes
ARTICULO 64.- El ACRyP, ante cualquier situacin que por su gravedad afecte el adecuado
SECCIN XX

NORMAS AO 2013

ARTCULO 65.- La Comisin cancelar el registro en el caso que un ACRyP registrado as lo
SECCIN XXI
CONTROL SOCIETARIO.
ejercer el control societario respecto de las sociedades annimas y otras organizaciones
registradas como ACRyP, desde su inscripcin hasta la baja en el registro respectivo, siendo
aplicables las disposiciones reglamentarias dispuestas en el Ttulo correspondiente de estas
Normas, debiendo por lo tanto cumplir con el procedimiento all establecido respecto de cada
trmite en particular.
SECCIN XXII
RGIMEN INFORMATIVO DE LA ACTIVIDAD.
INFORMACIN MENSUAL.
ARTCULO 67.- Con periodicidad mensual, los ACRyP debern remitir la siguiente informacin,
por medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA (AIF), completando el Anexo I
del presente Captulo:
a) Individualizacin clara y precisa de cada uno de los servicios que presta.
b) Detalle de entidades contratantes a las que les brinda el servicio, indicando las caractersticas
generales de las contrataciones y el plazo de cada una de las prestaciones.
c) Cantidad de contratos suscriptos y/o de solicitudes de prestacin de servicios y/o de notas
acuerdo recibidas, por tipo de servicio brindado.
SECCIN XXIII

ARTCULO 68.- Los ACRyP remitirn a la Comisin, por medio de la AIF, la siguiente informacin
ACRyP deber verificar que el texto publicado se encuentre actualizado, bajo su responsabilidad.
a.2) Detalle de sede social inscripta, sede de la administracin y lugar donde se encuentran los
libros de comercio o registros contables.
a.5) Nmero de C.U.I.T. e inscripcin en los organismos fiscales y previsionales que
correspondan.
a.6) Nmina de accionistas, cantidad y clase de acciones.

NORMAS AO 2013

AIF.
a.12) Cdigo de conducta.
a.14) Manuales de funciones, operativos y de procedimientos internos utilizados para llevar a cabo
su objeto social, incluyendo los aplicables a la atencin del pblico en general y a los servicios
prestados a terceros.
a.16) Sistema informtico que permita el acceso de titulares de cuentas en tiempo real al estado,
saldos, movimientos y acreencias, acompaando toda la documentacin requerida en este
Captulo.
a.17) Sistema informtico que permita utilizacin de telefona celular para remitir a los titulares de
las cuentas, en tiempo real, los movimientos ocurridos, acompaando toda la documentacin
requerida en este Captulo.
a.18) Procedimiento que debern seguir los titulares de las cuentas para retirar sus acreencias,
acompaando toda la documentacin requerida en este Captulo.
a.19) Detalle de los sistemas informticos implementados en su funcionamiento, carpetas de los
sistemas y de los subsistemas asociados, y manuales utilizados para el desarrollo del sistema,
con certificacin tcnica emitida por profesional con competencia en la materia de acuerdo con las
leyes aplicables.
a.20) Actas del rgano de administracin y del rgano de fiscalizacin.
a.22) Listado con detalle de aranceles por sus servicios.
a.23) Estudio tarifario respaldatorio requerido en el presente Captulo.
a.25) Informe especial emitido por la comisin fiscalizadora sobre la existencia de la organizacin
administrativa propia y adecuada para prestar el servicio ofrecido.
a.26) Texto vigente del/los Reglamento/s Operativo/s.
a.27) Medidas sobre seguridad y resguardo fsico de los valores y/o instrumentos en custodia.

NORMAS AO 2013

c.1) Dentro de los DIEZ (10) das corridos de finalizado el mes calendario, infomacin contenida
en el Anexo I del presente Captulo, referida a su actividad.
contables anuales acompaados con la documentacin requerida en presente Capitulo..
e.2) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de cerrado el ejercicio, informe emitido por el

NORMAS AO 2013
ANEXO I
RGIMEN INFORMATIVO DE LA ACTIVIDAD.
CANTIDAD TOTAL DE
CONTRATOS
ENTIDADES CARACTERISTICAS SUSCRIPTOS Y/O
SERVICIO PLAZO
CONTRATA N CUIT GRALES. DE LA SOLICITUDES DE
PRESTADO PRESTACIN
NTES CONTRATACIN SERVICIOS Y/O DE
NOTAS-ACUERDO
RECIBIDAS
Custodia XX
YY
ZZ
Registro XX
YY
ZZ
Pago XX
YY
ZZ
Otros


NORMAS AO 2013
TTULO IX
AGENTES DE
CALIFICACIN DE
RIESGOS.

NORMAS AO 2013
TTULO IX
AGENTES DE CALIFICACIN DE RIESGOS.
CAPTULO I
AGENTES DE CALIFICACIN DE RIESGOS SOCIEDADES ANNIMAS Y OTRAS
ORGANIZACIONES
SECCIN I
MBITO DE APLICACIN.
ARTCULO 1.- Conforme lo dispuesto en el primer prrafo del artculo 57 de la Ley N 26.831 y
en el Decreto N 1023/13, en el presente Captulo la Comisin establece las formalidades y
requisitos que debern cumplir las entidades constituidas en el pas que soliciten su registro como
AGENTE DE CALIFICACIN DE RIESGO (en adelante, ACR).
CONSTITUCIN.
ARTCULO 2.- Las entidades que soliciten su registro como ACR debern ser personas jurdicas
regularmente constituidas en la Repblica Argentina.

ARTCULO 3.- En el marco de lo establecido en el Decreto N 1023/13, ninguna entidad podr
desarrollar actividades incluyendo en su denominacin y/o utilizando la expresin "AGENTE DE
CALIFICACIN DE RIESGO" o cualquier otra similar, sin encontrarse registrada previamente ante
la Comisin.
CONTROL SOCIETARIO.
ejercer el control societario respecto de las sociedades annimas y otras organizaciones
registradas como ACR, desde su inscripcin hasta la baja en el registro respectivo, siendo
aplicables las disposiciones reglamentarias dispuestas en el Ttulo correspondiente de estas
Normas, debiendo por lo tanto cumplir con el procedimiento all establecido respecto de cada
trmite en particular.
(titulares y suplentes), ni ser miembros del consejo de calificacin, analistas, ni gerentes generales
o especiales designados de acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550:

NORMAS AO 2013
inhabilitacin.
f) Las personas que no cumplan con los requisitos dispuestos en la normativa sobre prevencin
g) Las personas en relacin de dependencia con las sociedades que listen y/o negocien sus
valores negociables.
OBJETO DE CALIFICACIN.
ARTCULO 6.- Los ACR, a solicitud de las emisoras y otras entidades, podrn calificar cualquier
valor negociable, sujeto o no al rgimen de oferta pblica. Tambin podrn calificar otro tipo de
riesgos, a solicitud de entidades interesadas.
EXCEPCIN.
ARTCULO 7.- En el marco de lo dispuesto en el Decreto N 1023/13, la Comisin podr
establecer la obligatoriedad de las calificaciones cuando las especiales condiciones de las
entidades o de los valores negociables as lo requieran.
SECCIN II
INSCRIPCIN EN EL REGISTRO.
ARTCULO 8.- A los fines de obtener y mantener su inscripcin en el Registro de ACR que lleva
la Comisin, las entidades interesadas debern reunir los siguientes requisitos y presentar la
documentacin mnima detallada a continuacin:
a) Estructura jurdica: Informacin detallada sobre la estructura jurdica adoptada.
b) Estatuto o contrato social: Copia certificada por escribano pblico del estatuto o contrato social
o acta constitutiva inscripto en el Registro Pblico de Comercio correspondiente a la jurisdiccin
donde tenga asentado su domicilio legal.
c) Objeto: Tener como objeto exclusivo el de calificar valores negociables u otros riesgos.
Tambin podrn llevar a cabo actividades afines y complementarias compatibles con el desarrollo
de ese fin.
d) Socios: Copia certificada por escribano pblico del registro de accionistas o socios a la fecha de
la presentacin.
e) Denominacin completa: Incluir en su denominacin o razn social la expresin AGENTE DE
CALIFICACIN DE RIESGO.
f) Domicilios: Indicar domicilio legal, sede inscripta, sede de la administracin y lugar donde se
encuentran los libros de comercio o registros contables. De contar con sucursales, deber
mencionar, adems, los lugares donde se encuentren ubicadas. Se deber acreditar que, en todos
los casos, los ACR cuenten con una adecuada separacin de ambientes de trabajo, que delimite
fsicamente el entorno en el cual se realizan las actividades de calificacin.
g) Comunicacin: Indicar direccin URL del sitio o pgina en Internet de la entidad, direccin de
h) Declaracin jurada: Declaracin jurada del ANEXO II del Ttulo AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA firmada por el representante legal de la entidad, con firma

NORMAS AO 2013
i) Actas: Copias certificadas por escribano pblico de las siguientes actas: (i) donde se resolvi
solicitar la inscripcin en el Registro de ACR y (ii) donde se resolvi la designacin de los
miembros de los rganos de administracin y de fiscalizacin, miembros del consejo de
calificacin, analistas, gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el artculo 270
de la Ley N 19.550 y de los responsables de la funcin de relaciones con el pblico y de la
funcin de cumplimiento regulatorio.
j) Nminas: Nminas de los miembros del rgano de administracin, del rgano de fiscalizacin,
del consejo de calificacin, gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el artculo
270 de la Ley N 19.550, apoderados y analistas, indicndose domicilio real, telfonos, correos
electrnicos y antecedentes personales.
k) Funcin de Cumplimiento Regulatorio: Datos completos de la persona a cargo de esta funcin,
l) Funcin Relaciones con el Pblico: Datos completos de la persona a cargo de esta funcin,
m) Patrimonio neto mnimo: Acreditar en forma permanente un patrimonio neto mnimo de PESOS
UN MILLON QUINIENTOS ($ 1.500.000), el que deber surgir de estados contables trimestrales y
anuales. Los estados contables trimestrales y anuales debern ser acompaados con el acta del
rgano de administracin que los apruebe, el informe del rgano de fiscalizacin y el informe o
dictamen del auditor con la firma legalizada por el consejo profesional correspondiente. Tanto el
rgano de fiscalizacin en su informe, como el auditor en su informe o dictamen, debern adems
expedirse especficamente respecto de la adecuacin del patrimonio neto mnimo.
A los efectos de su inscripicin en el registro, los estados contables debern ser presentados con
una antigedad no superior a CINCO (5) meses contados desde el inicio del trmite de inscripcin,
acompaados de copia certificada por ante escribano pblico del acta del rgano de
administracin que los apruebe y de los informes del rgano de fiscalizacin y del auditor, con la
firma legalizada por el consejo profesional correspondiente. Al momento de la inscripcin, el
capital social de la entidad deber estar totalmente integrado.
n) Auditores externos: Los auditores externos debern estar registrados en el Registro de
Auditores Externos que lleva la Comisin. Deber acompaar copia certificada por escribano
pblico del acta del rgano de administracin de la cual surja la designacin de los auditores
externos.
o) Inscripciones: Acreditar la inscripcin en los organismos fiscales y previsionales que
correspondan.
p) Organizacin interna: Acreditar los recaudos y presentar la documentacin indicada en el
artculo 9 del presente Captulo.
q) Registro integrantes del consejo: Presentar lista actualizada de los integrantes del consejo de
calificacin, a los efectos de su inscripcin dentro del registro especial de miembros del consejo
de calificacin de riesgos, que a estos efectos lleva la Comisin, previo cumplimiento de los
r) Metodologas para calificacin de riesgos: Registrar ante la Comisin las metodologas a ser
aplicadas en la calificacin de riesgos, presentando a estos efectos la informacin indicada en el
presente Captulo.
s) Declaraciones juradas: Declaraciones juradas suscriptas por cada uno de los miembros del
rgano de administracin, miembros del rgano de fiscalizacin, titulares y suplentes, gerentes
generales o especiales designados de acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550,

NORMAS AO 2013
integrantes del consejo de calificacin y analistas, en las que conste que el firmante no se
encuentra alcanzado por las incompatibilidades reglamentadas en el presente Captulo.
t) Antecedentes penales: Certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia
especiales designados de acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550, integrantes del consejo
de calificacin y analistas.
fiscalizacin, del consejo de calificacin, analistas y por los gerentes generales o especiales
designados de acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550, informando que no cuentan con
condenas por delitos de lavado de activos y/o de financiamiento del terrorismo, ni figuran en listas
de terroristas u organizaciones terroristas emitidas por el CONSEJO DE SEGURIDAD DE LAS
NACIONES UNIDAS.
v) Conservacin de la documentacin: Procedimientos para la conservacin de la documentacin,
w) Cdigo de conducta: Acompaar un cdigo de conducta que contemple como mnimo los
aspectos incluidos en el ANEXO I de este Captulo.
Sin perjuicio de la documentacin expuesta anteriormente, la Comisin podr requerir a los ACR
ARTCULO 9.- Los ACR debern contar con una organizacin administrativa y contable
a) Organigrama: Descripcin de las funciones gerenciales, operativas, tcnicas y administrativas,
b) Manuales de Procedimientos: Manuales de funciones, operativos y de procedimientos internos,
administrativos y contables, utilizados para llevar a cabo su objeto, aprobados por el rgano de
administracin.
cumplimiento de las decisiones y los procedimientos en todos los niveles del ACR, incluyendo
clara y documentada los canales de informacin y asignen funciones y responsabilidades. Se
d) Informtica: Detalle de los sistemas informticos utilizados en su funcionamiento y
resguardo (backup), acceso, confidencialidad, integridad e inalterabilidad de los datos y los
planes de contingencia que se aplicarn en caso de ocurrir situaciones fortuitas y/o extraordinarias
ajenas a la entidad.
e) Informe: Informe especial emitido por la persona a cargo de la funcin de cumplimiento
Regulatorio sobre la existencia de la organizacin administrativa propia y adecuada para prestar el
servicio ofrecido.
SECCIN III
TRMITE DE INSCRIPCIN EN EL REGISTRO DE ACR.

NORMAS AO 2013
PLAZO.
impugnarla dentro del trmino de DIEZ (10) das hbiles. Cumplido este plazo o en forma
inmediata cuando la Comisin se hubiere expedido favorablemente, se registrar el ACR.
DENEGATORIA.
Comisin deniegue la autorizacin para la inscripcin en el Registro, el solicitante puede
interponer los recursos previstos en las leyes aplicables. La solicitud denegada slo puede
reiterarse luego de transcurridos DOS (2) aos despus de haber quedado firme la pertinente
resolucin.
SECCIN IV
PROHIBICIONES Y LIMITACIONES A LA ACTIVIDAD DE LOS ACR.
PROHIBICIN DE AUDITORAS, CONSULTORAS O ASESORAMIENTOS.

ARTCULO 12.- En el marco de lo dispuesto en el Decreto N 1023/13, los ACR no podrn prestar
servicios de auditora, consultora o asesoramiento a las entidades contratantes o entidades
pertenecientes a su grupo de control.
PROHIBICIN DE PROPUESTAS O RECOMENDACIONES.

ARTCULO 13.- Conforme lo establecido en el Decreto N 1023/13, los miembros del consejo de
calificacin y los analistas de los ACR, no podrn formular propuestas o recomendaciones a las
entidades contratantes, ya sea formal o informalmente, en relacin con sus actividades o con la
configuracin de valores negociables, con respecto a los cuales est previsto que el ACR emita
una calificacin de riesgo.
TERCERIZACIN.
ARTCULO 14.- De acuerdo con lo dispuesto por el Decreto N 1023/13, los ACR no pueden
tercerizar funciones operativas relativas a la calificacin. En todos los casos en que decida
tercerizar aspectos no vinculados a las funciones operativas relativas a la calificacin, el ACR es
responsable por la gestin del subcontratante.
SECCIN V
ACTIVIDADES AFINES Y COMPLEMENTARIAS.

ARTCULO 15.- Conforme lo dispuesto en el artculo 2 de la Ley N 26.831 y en el marco de su
objeto social (conf. inc. c) del artculo 8 del presente Captulo), los ACR podrn realizar
actividades afines y complementarias, distintas de las de emisin de calificaciones de riesgos para
lo que debern contar con la previa autorizacin de la Comisin.

NORMAS AO 2013
Estas actividades afines y complementarias comprenden, entre otras, informes sobre previsiones
de mercado, estimaciones de la evolucin econmica y otros anlisis de datos generales.
A los efectos de la autorizacin de estas actividades por parte de la Comisin, los ACR debern
presentar un informe suscripto por la persona a cargo de la Funcin de Cumplimiento Regulatorio
que acredite que las mismas no entran en conflicto de intereses con los servicios de calificacin
de riesgos.
SECCIN VI

ARTCULO 16.- Los ACR debern designar una persona responsable de la funcin de
cumplimiento regulatorio, que acte con total independencia y reporte directamente al rgano de
administracin. La persona responsable de la funcin de cumplimiento regulatorio controlar y
evaluar el cumplimiento por parte del ACR y de sus empleados, de las obligaciones que les
incumben en virtud de la Ley N 26.831 y del presente Captulo.
Asimismo, la persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio tendr las siguientes
responsabilidades:
a) Controlar y evaluar la adecuacin y eficacia de las medidas y de los procedimientos
establecidos de conformidad con las obligaciones resultantes de la Ley N 26.831 y del presente
Captulo y modificatorias.
procedimientos y adoptar las medidas oportunas para corregir toda posible deficiencia.
c) Prestar asistencia al rgano de administracin, a los miembros del consejo de calificacin, a los
analistas, gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el artculo 270 de la Ley N
19.550 y dems empleados, en el cumplimiento de las obligaciones que incumben al ACR en
virtud de la Ley N 26.831 y del presente Captulo y modificatorias.
que los ACR utilizan en sus actividades de calificacin de riesgos.
e) Verificar el efectivo cumplimiento de las medidas y de los procedimientos creados para
detectar, subsanar, eliminar y hacer pblico todo conflicto de intereses.
g) Evaluar que las actividades afines y complementarias no entren en conflicto de intereses con
los servicios de calificacin de riesgos.
el ejercicio, un informe con los resultados de la verificacin efectuada como consecuencia de las
funciones a su cargo. El mismo informe deber ser remitido a los auditores externos u organismos
de control designados.
INCOMPATIBILIDADES.
del rgano de administracin, de fiscalizacin, ni del consejo de calificacin, ni analista del ACR.
GARANTAS.
ARTCULO 18.- El ACR deber garantizar a la persona responsable de la funcin de
cumplimiento regulatorio las siguientes condiciones:
funcin.

NORMAS AO 2013
b) Su retribucin, la que no puede estar vinculada a la rentabilidad del ACR y debe fijarse de modo
que quede garantizada su independencia de criterio.
CONDUCTAS ILCITAS.
ARTCULO 19.- Cualquier empleado de un ACR que tomare conocimiento que se ha incurrido en
una conducta que considera ilcita en el proceso de calificacin de riesgos, dar cuenta de ello
inmediatamente a la persona responsable de la funcin de cumplimiento regulatorio, sin perjuicio
de la realizacin de otras medidas y/o comunicaciones.
SECCIN VII

ARTCULO 20.- Los ACR debern designar una persona responsable de las relaciones con el
SECCIN VIII
SERVICIOS DE CALIFICACIN DE RIESGOS.
CONVENIOS DE CALIFICACIN.
ARTCULO 21.- Los convenios suscriptos con entidades que hayan solicitado sus servicios de
calificacin de riesgos, debern contener la aceptacin expresa de la entidad contratante y ser
informados a la Comisin por medio de la AIF dentro de los DIEZ (10) das corridos de firmados y
siempre en forma previa a la emisin del informe de calificacin, indicando:
a) Denominacin completa de quienes firman el convenio.
b) Fecha, duracin y alcance del convenio.
c) Riesgos a calificar, individualizando cada uno de los instrumentos a ser calificados.
d) Monto de los honorarios.
e) Copia ntegra del convenio.
PLAZO MXIMO CONVENIO.

ARTCULO 22.- En el marco de lo dispuesto en el Decreto N 1023/13, el plazo mximo de
duracin de cada convenio ser de CUATRO (4) aos. Cumplido el mismo, el ACR no podr
volver a emitir un informe de calificacin de riesgo de la entidad contratante, de los valores
negociables que emita u otros riesgos, durante un plazo mnimo de CUATRO (4) aos.

NORMAS AO 2013
ENTIDADES CONTRATANTES.
ARTCULO 23.- Como regla general, los convenios de calificacin debern contar con la
aprobacin del rgano de administracin de la entidad contratante. En caso de tratarse de
productos de inversin colectiva, debern estar firmados por las entidades responsables ante la
Comisin de los instrumentos respectivos objeto de calificacin.
PROSPECTOS.
ARTCULO 24.- Los ACR no sern considerados expertos o terceros en los trminos del artculo
120 de la Ley N 26.831.
CONTINUIDAD DE CALIFICACIONES DENTRO DE LA OFERTA PBLICA. EXCEPCIN.

ARTCULO 25.- Las entidades contratantes dentro del mbito de la oferta pblica que decidan
solicitar una calificacin de riesgo de valores negociables, debern mantener esta decisin hasta
su cancelacin total, salvo aprobacin unnime de los titulares de los valores negociables.
RESCISIN O MODIFICACIN DE LOS CONVENIOS DE CALIFICACIN.

ARTCULO 26.- Los ACR debern comunicar a la Comisin inmediatamente, por medio de la AIF,
toda rescisin de convenios o modificacin de las clusulas originalmente pactadas e informadas.
En caso de rescisin unilateral o consensuada de los convenios, debern explicar los motivos en
que se funda y emitir un informe de calificacin de riesgo final.
HONORARIOS.
ARTCULO 27.- En el marco de lo establecido en el Decreto N 1023/13, los honorarios por los
servicios de calificacin de riesgos debern ser remitidos a la Comisin por medio de la AIF dentro
de los VEINTE (20) das corridos de finalizado cada trimestre, expresados en moneda de curso
legal.
La Comisin podr establecer un rgimen de honorarios mximos.
CONVENIOS CON OTRAS ENTIDADES DEL EXTERIOR.

ARTCULO 28.- Los ACR podrn celebrar, para el desarrollo de su actividad, convenios de
franquicia, representacin y todo otro contrato de colaboracin con entidades que tengan idntico
objeto social en el exterior.
En tal caso, debern presentar a la Comisin, por medio de la AIF, como hecho relevante:
a) Denominacin completa de la entidad con la que firman el convenio.
c) Copia ntegra del convenio.
RESCISIN O MODIFICACIN DE CONVENIOS CON ENTIDADES DEL EXTERIOR.

ARTCULO 29.- Los ACR debern comunicar a la Comisin inmediatamente, por medio de la AIF,
toda rescisin de convenios o modificacin de las clusulas originalmente pactadas con entidades
del exterior.
ARTCULO 30.- En caso que un ACR registrado en la Comisin resuelva iniciar su actuacin en
otra jurisdiccin, deber informar su decisin a la Comisin en forma inmediata por medio de la
AIF, bajo el acceso Hechos Relevantes, como as tambin, todo otro evento que implique un
riesgo real o potencial de su capacidad operativa y patrimonial.

NORMAS AO 2013
SECCIN IX
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE RIESGOS.
REGISTRO.
ARTCULO 31.- Conforme establecido en el Decreto N 1023/13, todas las metodologas de
calificacin de riesgos deben ser previamente registradas ante la Comisin y, una vez registradas,
deben ser remitidas por medio de la AIF y asimismo publicadas en las pginas de Internet de los
ACR.
CONTENIDO MNIMO.
ARTCULO 32.- Las metodologas deben contemplar como mnimo:
a) Redaccin en idioma espaol, en un lenguaje claro y preciso, debiendo en su caso incluir un
glosario de trminos tcnicos. En caso de utilizar terminologas en otro idioma de forma
excepcional y justificada, debern incluir un glosario con su traduccin al idioma espaol.
b) Procedimientos rigurosos, sistemticos y continuados.
c) Descripcin de cada una de las etapas del proceso de calificacin.
d) Inclusin de parmetros cuantitativos y cualitativos, tales como: ndices y pautas en base a los
cuales se confeccionaron los estados contables proyectados, anlisis del sector y el entorno
regulatorio en que acta la emisora, la solvencia y la capacidad de pago, la rentabilidad, calidad
gerencial y de organizacin de la empresa, el contexto econmico en el que opera, las
caractersticas del instrumento, su liquidez en el mercado y las garantas, el descalce de monedas
implcito y explcito y dems informacin disponible para su calificacin.
e) Categoras y sub-categoras de calificacin con indicacin clara de su significado. En caso de
utilizarse sufijos o simbologas, debern especificarse su alcance o significado.
CATEGORAS DE CALIFICACIN.
ARTCULO 33.- Los ACR debern adoptar las letras A, B, C y D o los nmeros 1, 2, 3 y 4,
pudiendo ir acompaados de caracteres identificativos aadidos como sufijos o simbologas,
siendo en todos los casos la letra A y el nmero 1, los de mayor rango.
TRMITE PARA EL REGISTRO DE METODOLOGAS.

ARTCULO 34.- A efectos de registrar sus metodologas de calificacin de riesgos, los ACR
debern presentar como mnimo la siguiente informacin, por medio de AIF:
a) Acta del rgano de administracin que aprueba las metodologas.
b) Texto completo de las metodologas, incluyendo las pautas establecidas en el artculo 32.
VIGENCIA METODOLOGAS.
ARTCULO 35.- Las metodologas slo podrn ser utilizadas una vez registradas ante la
Comisin.
REVISIN DE METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE RIESGOS.

ARTCULO 36.- Los ACR debern realizarn un seguimiento permanente de sus metodologas de
calificacin de riesgos registradas, debiendo revisarlas al menos una vez al ao.
La revisin de las metodologas de calificacin de riesgos deber ser efectuada por personal
independiente de la actividad de calificacin.
Las conclusiones de la revisin anual debern ser remitidas a la Comisin por medio de la AIF.

NORMAS AO 2013
TRMITE PARA EL REGISTRO DE MODIFICACIONES.

ARTCULO 37.- A los efectos del registro de modificaciones a las metodologas de calificacin de
riesgos previamente registradas, el ACR deber presentar a la Comisin por medio de la AIF:
a) Acta del rgano de administracin que aprueba las modificaciones efectuadas.
b) Documento indicando las modificaciones efectuadas, destacando las diferencias con el texto
registrado.
c) Detalle de las calificaciones que se vern probablemente afectadas.
d) En caso que se modifiquen las subcategoras de calificacin, se deber presentar una tabla de
equivalencias que refleje la calificacin resultante de aplicar la subcategora anterior y la
modificada, a todas las calificaciones vigentes al momento de la solicitud.
CALIFICACIONES AFECTADAS.
ARTCULO 38.- Una vez registrada la modificacin de la metodologa, el ACR deber revisar las
calificaciones de riesgos afectadas lo antes posible y, a ms tardar, dentro de los SEIS (6) meses
siguientes al registro de la modificacin.
SECCIN X
EMISIN DE INFORMES DE CALIFICACIN DE RIESGOS.
INFORMACIN UTILIZADA EN LAS CALIFICACIONES.

ARTCULO 39.- Todas las calificaciones deben otorgarse tomando en consideracin los
antecedentes provistos por la entidad contratante, como as tambin aquellos obtenidos de
fuentes propias por los ACR, conforme a su metodologa.
Los ACR adoptarn, aplicarn y harn cumplir medidas adecuadas para velar que las
calificaciones de riesgo que emitan se basen en un anlisis completo de toda la informacin
disponible y que sea pertinente para su anlisis de acuerdo a las pautas establecidas en sus
metodologas de calificacin. Adoptarn cuantas medidas resulten necesarias para que la
informacin que utilicen a efectos de la asignacin de una calificacin de riesgo sea de suficiente
calidad y provenga de fuentes fiables.
CONTENIDO DE LOS INFORMES.

ARTCULO 40.- Los ACR debern incluir en el informe de calificacin, como mnimo, las
siguientes pautas e informacin:
b) Indicar la metodologa de calificacin de riesgo utilizada para determinar la calificacin.
c) Detallar todas las fuentes de informacin que se utilizaron para determinar la calificacin de
riesgo, indicando la fecha de cada documento y el lugar donde se encuentra disponible para el
pblico inversor.
d) Identificar si se trata de un informe inicial, trimestral, previo, completo, etc.
e) Si la calificacin de riesgo involucra una entidad o un tipo de instrumento financiero que
presenta informacin histrica limitada, el ACR deber aclarar en forma destacada las limitaciones
de la calificacin de riesgo.
f) Contener todos los pasos de la metodologa. Caso contrario, deber fundamentar la no inclusin
de algunos de los pasos.
g) Resultado de la evaluacin efectuada para cada uno de los puntos de la metodologa de
calificacin utilizada.

NORMAS AO 2013
h) Incluir parmetros cuantitativos y cualitativos, tales como: ndices, pautas en base a las cuales
se confeccionaron los estados contables proyectados, anlisis del sector en que acta la emisora,
etc.
i) Categoras y subcategoras de calificacin asignada, con indicacin clara de su significado. En
caso de utilizarse sufijos o simbologas, deber especificarse su alcance o significado.
j) Significado de la definicin de incumplimiento o recuperacin en su caso, as como las
advertencias de riesgo que resulten procedentes.
k) Indicacin de la calificacin anterior, en caso de existir, independientemente que haya sido
emitida por el mismo ACR que firma el informe.
l) Nombre y cargo de la persona que asume la funcin principal de elaborar una calificacin de
riesgo y de comunicarse con la entidad contratante en todo lo relacionado con una calificacin de
riesgo y, si procede, de elaborar recomendaciones sobre dicha calificacin para presentarlas al
consejo de calificacin.
m) Incluir una leyenda aclarando que el informe no debe considerase una publicidad, propaganda,
difusin o recomendacin de la entidad para adquirir, vender o negociar valores negociables o del
instrumento objeto de calificacin.
n) En caso de productos de inversin colectiva, adems de incluir las pautas dispuestas en los
incisos que anteceden, detalle de toda la informacin utilizada para el anlisis de prdidas y de
flujo de caja, anlisis de sensibilidad ante potenciales cambios en los activos subyacentes, e
indicacin destacada de un sufijo o simbologa de calificacin diferenciada del resto de las
calificaciones, incluyendo una clara explicacin de su significado.
RECOMENDACIONES DE POLTICA.
ARTCULO 41.- Conforme lo dispuesto en el Decreto N 1023/13, los ACR deben abstenerse de
realizar cualquier recomendacin explcita y/o directa sobre las polticas de entidades soberanas.
INFORMES RESUMIDOS.
ARTCULO 42.- En caso que las metodologas registradas en la Comisin incluyan la emisin de
informes resumidos, sin perjuicio del cumplimiento de los requisitos dispuestos en el artculo 40,
los informes resumidos debern seguir las siguientes pautas:
a) Detallarn en forma expresa los pasos de la metodologa del informe completo anterior que no
sufren alteraciones.
b) Contendrn la fecha del informe completo anterior y el lugar donde se encuentra disponible
para el pblico inversor.
Los ACR no podrn emitir informes resumidos en caso de tratarse de la primera calificacin de
riesgo respecto de una entidad, de un valor negociable o de un instrumento, ya sea una clase o
serie.
PUBLICACIN DE INFORMES.
ARTCULO 43.- Los ACR deben remitir a la Comisin en forma inmediata, por medio de AIF, los
informes de calificacin de riesgos emitidos.
FALTA DE INFORMACIN CONFIABLE.

ARTCULO 44.- Cuando la falta de datos fiables, la complejidad de la estructura de un nuevo tipo
de instrumento o la insuficiente calidad de la informacin existente planteen serias dudas sobre la
confiabilidad de la calificacin que puedan emitir los ACR, stos debern informar esta
circunstancia como hecho relevante por medio de la AIF, en el marco de lo dispuesto en este
Captulo.

NORMAS AO 2013
CALIFICACIONES PROHIBIDAS.
ARTCULO 45.- Los ACR no emitirn calificaciones de riesgos en ninguna de las siguientes
circunstancias o, en el caso de una calificacin ya existente, comunicarn inmediatamente a la
Comisin por medio de AIF y como hecho relevante, que la calificacin de riesgo est
potencialmente comprometida, cuando:
a) Los miembros del consejo de calificacin, analistas, sus empleados y/o cualquier persona fsica
cuyos servicios se pongan a su disposicin o bajo su control y que intervengan directamente en
las actividades de calificacin de riesgos posean directa o indirectamente instrumentos financieros
emitidos por, o de la entidad calificada, controlante, grupo controlante o grupo de control.
b) La calificacin de riesgo se emita con respecto a la entidad calificada o un tercero que directa o
indirectamente tenga un vnculo de control con el ACR.
c) Los miembros del consejo de calificacin, analistas, sus empleados y/o cualquier persona fsica
las actividades de calificacin de riesgo sean miembros del directorio u rgano de administracin
de la entidad calificada o de un tercero vinculado.
d) Cualquier miembro del consejo de calificacin, analista que intervenga en la determinacin de
una calificacin de riesgo y/o cualquier persona que apruebe una calificacin de riesgo, haya
tenido cualquier relacin con la entidad calificada o un tercero vinculado que pueda causar un
conflicto de intereses.
COMUNICADOS DE PRENSA.
ARTCULO 46.- Al publicar una calificacin, los ACR explicarn en sus comunicados de prensa
los elementos fundamentales en que se basan, debiendo indicar el lugar donde se encuentra
disponible el informe de calificacin.
REVISIN DE CALIFICACIONES.
ARTCULO 47.- Los ACR debern revisar en forma continua y permanente las calificaciones de
riesgos que hayan emitido, distribuyendo adecuada y equilibradamente los informes durante el
perodo de vigencia del riesgo calificado, debiendo efectuar como mnimo CUATRO (4) informes
por ao.
Tales revisiones se llevarn a cabo especialmente cuando se produzcan cambios sustanciales
que puedan afectar a una calificacin de riesgo.
En caso de rescisin, unilateral o consensuada, de los convenios debern explicar los motivos en
Los ACR establecern mecanismos internos para evaluar el impacto que pueden tener los
cambios en las condiciones macroeconmicas y en los mercados financieros sobre las
calificaciones de riesgo.
En caso en que la informacin provista por la entidad contratante sea insuficiente para emitir una
calificacin de actualizacin, se deber informar dicha situacin como hecho relevante por medio
de la AIF.
RGIMEN DE ROTACIN.
ARTCULO 48.- En el marco de lo dispuesto en el Decreto N 1023/13, y conforme lo establecido
en el artculo 22 del presente Captulo, los convenios con entidades contratantes tendrn un plazo
mximo de CUATRO (4) aos, vencido el cual el ACR no podr emitir informes de calificacin de
riesgos respecto de la entidad, de los valores negociables u otros riesgos o de cualquier entidad
controlante, controlada o vinculada, por un plazo mnimo de CUATRO (4) aos.

NORMAS AO 2013
Esta previsin es extensiva a los ACR que pertenezcan a un mismo grupo de control o de un ACR
accionista o socio de un ACR que actu como parte del convenio original.
SECCIN XI
CONSEJO DE CALIFICACIN.
FUNCIONES.
ARTCULO 49.- El consejo de calificacin tendr a su cargo la emisin de los informes de
calificacin, a cuyo fin deber dar estricto cumplimiento a las metodologas registradas ante la
Comisin. Las decisiones del consejo de calificacin obligan al ACR.
ACTUACIN DILIGENTE.
ARTCULO 50.- Los intervinientes en la calificacin de riesgos debern emplear en el ejercicio de
sus funciones el cuidado y diligencia de un buen hombre de negocios, quedando sujetos a las
responsabilidades profesionales, civiles y/o penales que puedan derivarse de su actuacin y/o
participacin.
INTEGRACIN.
ARTCULO 51.- El consejo de calificacin deber estar integrado como mnimo por TRES (3)
miembros titulares, pudiendo el ACR elevar dicho nmero si as lo considerara pertinente. Durarn
DOS (2) aos en sus cargos, pudiendo ser reelegidos por un nuevo perodo de DOS (2) aos. Los
miembros del consejo de calificacin debern ser elegidos por el rgano de gobierno, a propuesta
del rgano de administracin.
CONSEJEROS DE CALIFICACIN: SOLVENCIA MORAL Y CONOCIMIENTOS TCNICOS.

ARTCULO 52.- Para ser elegidos integrantes del consejo de calificacin, las personas fsicas
propuestas debern contar con reconocida idoneidad tcnica y experiencia en el campo
econmico, financiero, contable y/o jurdico, adems de gozar de comprobada solvencia moral.
Los antecedentes que as lo acrediten debern remitirse a la Comisin por medio de la AIF.
INCOMPATIBILIDADES.
ARTCULO 53.- No podrn integrar el consejo de calificacin de un ACR las personas que
incurran en alguna de las incompatibilidades reglamentadas en el presente Captulo.
INDEPENDENCIA.
ARTCULO 54.- Una vez elegidos, los miembros del consejo de calificacin debern observar, en
el ejercicio de su cargo, absoluta independencia respecto de las entidades contratantes sujetas a
calificacin ante ellas, sus entidades vinculadas, controladas, controlantes o pertenecientes al
mismo grupo de control, as como a los administradores, funcionarios, accionistas y socios de
cualquiera de ellas.
SECCIN XII
REUNIONES DEL CONSEJO.
FUNCIONAMIENTO. QURUM.
ARTCULO 55.- El qurum para las reuniones del consejo de calificacin ser de por lo menos
TRES (3) de sus integrantes. Las decisiones del consejo de calificacin se adoptarn por simple
mayora y obligarn al ACR.

NORMAS AO 2013
RGIMEN INFORMATIVO DE REUNIONES.

ARTCULO 56.- Cada sesin del consejo de calificacin deber ser comunicada a la Comisin
como mnimo con VEINTICUATRO (24) HORAS de antelacin, por medio de la AIF, bajo pena de
nulidad de todo lo all actuado.
A estos efectos, deber informarse:
a) Da, hora y lugar de la reunin.
b) Detalle de las entidades, los valores negociables y otros riesgos a calificar, que se tratarn en
dicha sesin.
c) Hacer referencia al convenio de calificacin, indicando la fecha y la referencia del ingreso a la
AIF.
Cuando se presenten hechos que hagan necesaria la inmediata revisin de las calificaciones
oportunamente efectuadas, sin que exista la posibilidad de dar cumplimiento a la obligacin de
notificar en el plazo establecido, dicha notificacin deber efectuarse con la mayor anticipacin
posible, por medio de AIF.
ARTCULO 57.- El consejo de calificacin podr funcionar con los miembros presentes o
comunicados entre s por otros medios de transmisin simultnea de sonido, imgenes y palabras
cuando as lo prevea el estatuto o contrato social. El rgano de fiscalizacin dejar constancia de
la regularidad de las decisiones adoptadas. Se entender que slo se computarn a los efectos
del qurum a los miembros presentes salvo que el estatuto o contrato social establezca lo
contrario.
Asimismo, el estatuto o contrato social deber establecer la forma en que se har constar en las
actas la participacin de miembros a distancia.
SECCIN XIII
ACTAS DE REUNIONES DEL CONSEJO DE CALIFICACIN.
LIBRO DE ACTAS DEL CONSEJO DE CALIFICACIN.

ARTCULO 58.- Las deliberaciones y decisiones adoptadas debern hacerse constar en forma
resumida y concreta en un libro de actas especfico, que deber ser llevado por los medios
previstos por el artculo 61 de la Ley N 19.550.
La transcripcin del acta deber efectuarse sin intercalaciones, supresiones, enmiendas,
tachaduras o agregados de cualquier tipo que puedan afectar la fidelidad del acta, debiendo ser
firmada por todos los asistentes a la reunin.

ARTCULO 59.- Los ACR debern remitir por medio de la AIF las actas del consejo de
calificacin.
CONTENIDO MNIMO.
ARTCULO 60.- Cada acta del consejo de calificacin deber incluir, como mnimo:
a) La sntesis de las deliberaciones y decisiones adoptadas, nmina de los consejeros que
concurrieron especficamente a la calificacin, as como el sentido de su voto.
b) Una declaracin jurada de los consejeros de calificacin intervinientes sobre el cumplimiento
del artculo 69 de este Captulo.

NORMAS AO 2013
PUBLICACIONES POSTERIORES A LAS REUNIONES.

ARTCULO 61.- Inmediatamente despus de celebrada cada sesin del consejo de calificacin, el
ACR deber publicar la calificacin y el informe respectivos en la AIF. Asimismo, la calificacin y el
informe debern publicarse en los sitios web de los ACR.
Toda vez que la calificacin que hubiese resultado de la aplicacin objetiva del manual registrado
en la Comisin sea mejorada o desmejorada en razn de apreciaciones subjetivas sobre la
entidad calificada, su mercado u otras circunstancias, ello deber hacerse notar en forma
destacada en la publicidad, debiendo asimismo detallarse las bases y fundamentos de la mejora o
baja efectuada.
SECCIN XIV
ADMINISTRACIN.
AUTORIDADES, SOLVENCIA MORAL Y CONOCIMIENTOS TCNICOS.

ARTCULO 62.- Los miembros del rgano de administracin de los ACR debern gozar de la
debida honorabilidad, poseern capacidad y experiencia suficientes y velarn por la gestin sana
y prudente de los ACR.
La mayora de los miembros del rgano de administracin debern poseer suficientes
conocimientos tcnicos en el mbito de los servicios financieros y DOS (2) de ellos poseer
conocimientos en productos de inversin colectiva.
SECCIN XV
CONOCIMIENTOS Y EXPERIENCIA DE ANALISTAS Y EMPLEADOS.
ANTECEDENTES.
ARTCULO 63.- Los ACR velarn porque los analistas de calificaciones y sus empleados posean
los conocimientos y la experiencia adecuados para el desempeo de las funciones atribuidas.
SECCIN XVI
INDEPENDENCIA Y PREVENCIN DE CONFLICTOS DE INTERESES.

ARTCULO 64.- Los ACR adoptarn todas las medidas necesarias para velar porque la emisin
de una calificacin de riesgo no se vea afectada por ningn conflicto de intereses ni ninguna
relacin comercial, reales o potenciales, que impliquen al propio ACR, sus administradores,
miembros del consejo, analistas, empleados, cualquier otra persona fsica cuyos servicios estn
puestos a disposicin o sometidos a su control y/o cualquier persona que tenga, directa o
indirectamente, con ella un vnculo de control.
Los ACR implementarn procedimientos organizativos y administrativos adecuados y eficaces
destinados a impedir, detectar, eliminar, subsanar y hacer pblico todo conflicto de intereses. Se
encargarn de que se lleven registros de todos los riesgos significativos que afecten o puedan
afectar la independencia de las actividades de calificacin de riesgos, as como las medidas de
proteccin aplicadas para mitigar esos riesgos.
Los miembros del rgano de administracin de los ACR garantizarn que las actividades de
calificacin sean independientes, incluso de toda influencia y presin poltica y econmica, y que
los conflictos de intereses se detecten, subsanen y comuniquen adecuadamente.

NORMAS AO 2013
RETRIBUCIN.
ARTCULO 65.- La retribucin de los miembros del consejo de calificacin y de los analistas, no
estarn subordinadas a la cuanta de ingresos que el ACR obtenga de las entidades calificadas,
sus controlantes, controladas, grupos controlantes o grupos de control.
CANALES DE INFORMACIN Y DE COMUNICACIN.

ARTCULO 66.- Los ACR organizarn sus canales de informacin y de comunicacin de forma
que quede garantizada la independencia de los analistas de calificaciones y consejeros de
calificacin respecto de las dems actividades del ACR llevadas a cabo a ttulo comercial.
PROHIBICIN DE NEGOCIAR HONORARIOS.

ARTCULO 67.- Los miembros del consejo de calificacin y los analistas no podrn iniciar o
participar en negociaciones sobre honorarios o pagos con una entidad con la que el ACR ha
firmado un convenio para brindar servicios de calificacin de riesgos.
PROHIBICIN DE OPERAR.
ARTCULO 68.- Los miembros del consejo de calificacin, los analistas, miembros del rgano de
administracin, gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el artculo 270 de la
Ley N 19.550, miembros del rgano de fiscalizacin, titulares y suplentes, y empleados del ACR,
no podrn adquirir, vender, ni realizar ningn tipo de operacin relacionada con valores
negociables o instrumentos sobre los cuales el ACR ha emitido una calificacin de riesgo.
ABSTENCIN Y PROHIBICIN DE PARTICIPAR EN CALIFICACIONES.

ARTCULO 69.- Los miembros del consejo de calificacin y los analistas debern abstenerse de
participar y/o influir en cualquier proceso de calificacin en los supuestos en que:
a) Presten o hubieran prestado en los ltimos DOS (2) aos, asesoramiento o servicios de
auditora a la entidad que solicita el servicio de calificacin y/o a entidades que formen parte de su
grupo de control.
b) Tengan un inters directo o indirecto que pueda afectar la independencia de criterio necesaria
para efectuar la calificacin.
c) Posean instrumentos de la entidad calificada, a excepcin de las participaciones en fondos
comunes de inversin.
d) Posean instrumentos de cualquier entidad vinculada a una entidad calificada, cuando dicha
propiedad pueda generar un conflicto de intereses o ser percibida en general como causante del
mismo, a excepcin de las participaciones en fondos comunes de inversin.
e) Hayan tenido recientemente una relacin de empleo, empresarial o de otra ndole con la
entidad calificada que pueda generar un conflicto de intereses o ser percibida en general como
causante del mismo.
PROHIBICIN DE ACEPTAR DINERO, OBSEQUIOS O FAVORES.

ARTCULO 70.- Los miembros del rgano de administracin, de fiscalizacin, del consejo de
calificacin, analistas, gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el artculo 270
de la Ley N 19.550, responsables de la funcin de relaciones con el pblico y de la funcin de
cumplimiento regulatorio y/o cualquier otro empleado de ACR no podrn aceptar dinero,
obsequios ni favores de ninguna persona con la que el ACR mantenga relaciones de negocios.

NORMAS AO 2013
CONCENTRACIN DE CLIENTES DEL ACR.

ARTCULO 71.- Los ACR debern informar a la Comisin si reciben el DIEZ POR CIENTO (10%)
o ms de sus ingresos anuales de una nica entidad contratante. Las entidades controladas o
vinculadas en los trminos de la Ley N 19.550, sern consideradas un nico cliente.
POLTICA CONTROL ANALISTA.

ARTCULO 72.- Los ACR debern establecer polticas y procedimientos para revisar el trabajo
efectuado por los analistas que, al cesar su empleo con un ACR, comiencen una relacin laboral
con una entidad contratante, incluyendo las entidades controladas o vinculadas en los trminos de
la Ley N 19.550, al que el analista calificaba o con el que estaba involucrado en el proceso de
calificacin.
SECCIN XVII
CONSERVACIN DE DOCUMENTACIN.
ARTCULO 73.- Los ACR dispondrn que se conserve durante un plazo de DIEZ (10) aos la
documentacin de sus actividades de calificacin de riesgos. Esa documentacin incluir, como
mnimo:
a) Para cada calificacin de riesgo, la identidad de los analistas de calificaciones que hayan
intervenido en su determinacin, la identidad de las personas que hayan aprobado la calificacin y
la fecha en la que se adopt la decisin de calificacin de riesgo.
b) La documentacin contable relativa a los honorarios recibidos de cualquier entidad calificada,
sus controlantes, grupos controlantes o grupos de control.
c) La documentacin sobre los procedimientos y mtodos utilizados por el ACR para determinar
las calificaciones de riesgos.
d) La documentacin interna, incluso informacin no pblica y documentos de trabajo, utilizada
como base de cualquier decisin de calificacin de riesgo adoptada.
e) Informes de los anlisis de riesgos, informes de evaluacin de riesgo e informes privados de
calificacin de riesgos.
f) Copias de comunicaciones internas y externas, incluidas comunicaciones electrnicas, recibidas
y enviadas por el ACR y sus empleados, relativas a actividades de calificacin de riesgos.
g) Toda otra informacin preparada por el ACR conforme lo dispuesto en el presente Captulo.
DOCUMENTACIN SOBRE DERECHOS Y OBLIGACIONES DEL ACR Y ENTIDADES

CALIFICADAS.
ARTCULO 74.- La documentacin que surja entre el ACR y la entidad calificada en virtud de un
convenio de prestacin de servicios de calificacin de riesgos, se conservar durante al menos el
tiempo que dure la relacin con dicha entidad calificada no pudiendo ser menor al plazo
establecido en el artculo 73.
SECCIN XVIII
CONFIDENCIALIDAD.

NORMAS AO 2013
PROTECCIN DE BIENES Y DOCUMENTACIN. PROHIBICIN DE UTILIZAR INFORMACIN

CONFIDENCIAL.
ARTCULO 75.- Los ACR velarn porque los miembros del consejo de calificacin, los analistas,
sus empleados y cualquier persona fsica cuyos servicios se pongan a su disposicin o bajo su
control y que intervengan directamente en las actividades de calificacin de riesgos:
a) Adopten cuantas medidas resulten razonables para proteger los bienes y la documentacin en
posesin del ACR frente a todo fraude, hurto o mal uso, teniendo en cuenta la naturaleza,
envergadura y complejidad de sus operaciones y la naturaleza y el alcance de sus actividades de
b) No divulguen informacin confidencial alguna sobre las calificaciones de riesgos o posibles
futuras calificaciones.
c) No divulguen informacin confidencial confiada al ACR, a los analistas de calificaciones, ni a los
empleados de cualquier persona que tenga directa o indirectamente con l un vnculo de control,
ni a ninguna otra persona fsica cuyos servicios se pongan a disposicin o bajo el control de
cualquier persona directa o indirectamente vinculada al ACR por una relacin de control, y que
participe directamente en las actividades de calificacin de riesgos.
d) No utilicen ni divulguen informacin confidencial a los fines de la negociacin de valores
negociables o instrumentos o a cualquier otro fin que no sea el del ejercicio de actividades de
calificacin de riesgo.
SECCIN XIX
CUMPLIMIENTO PERMANENTE.
REGLA GENERAL
ARTCULO 76.- Una vez autorizados y registrados, los ACR debern observar el cumplimiento de
la totalidad de los requisitos que establezca la Comisin durante el trmino de su inscripcin,
debiendo abstenerse de funcionar como tales, cuando incurran en cualquier incumplimiento de los
requisitos, condiciones y obligaciones dispuestas por la Comisin, sin necesidad de intimacin
previa.
SUSPENSIN PREVENTIVA.
ARTCULO 77.- El incumplimiento de cualquiera de los requisitos, condiciones y obligaciones
reglamentados por la Comisin, dar lugar a la suspensin preventiva, hasta que hechos
sobrevinientes hagan aconsejable la revisin de la medida, sin perjuicio de la eventual aplicacin a
los infractores de las sanciones previstas en el artculo 132 de la Ley N 26.831.
SECCIN XX
DIFUSIN VOLUNTARIA.
ARTCULO 78.- Los ACR podrn realizar todas las actividades tendientes a la promocin de sus
siguientes pautas:
ante la Comisin.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 79.- Los ACR debern indicar claramente en toda su papelera, documentacin,
actividad, la denominacin completa de la entidad, agregando Registrado bajo el N de la CNV
o leyenda similar.
SECCIN XXI
FORMA DE PRESENTACIN DE LA DOCUMENTACIN ANTE LA COMISIN.

ARTCULO 80.- Los agentes debern cumplir con las siguientes pautas:
original.
segn corresponda.
las hojas membrete o sello de la entidad y debidamente firmadas, dentro del horario de mesa de
SECCIN XXII
FUERZA PROBATORIA.

Para el uso de la firma digital en su actividad, los agentes debern solicitar autorizacin a la
Comisin, cumpliendo con los recaudos que a estos efectos establezca el Organismo.
SECCIN XXIII
HECHOS RELEVANTES.

NORMAS AO 2013
HECHOS RELEVANTES.
ARTCULO 82.- Los rganos de administracin y fiscalizacin de los ACR debern informar a la
Comisin en forma inmediata a travs de la AIF, bajo el acceso Hechos Relevantes, los
siguientes hechos:
a) Todo cambio producido en la categora de calificacin otorgada respecto de la emitida con
anterioridad, junto con un resumen de las razones que lo motivan.
b) Toda modificacin o rescisin, unilateral o consensuada, de las clusulas originalmente
pactadas en los convenios de calificacin, explicando los motivos en que se funda.
c) Toda calificacin otorgada como consecuencia de un cambio en las condiciones de emisin de
los valores negociables, indicando tal circunstancia.
d) Toda modificacin de su domicilio legal, sede inscripta y sede de la administracin.
e) Toda decisin de iniciar su actuacin en otra jurisdiccin.
f) Todo evento que implique un riesgo real o potencial de su capacidad operativa y patrimonial.
g) Toda falta de datos confiables que configuren la situacin establecida en el atculo 44 del
presente Captulo.
h) Toda situacin referida en el artculo 45 del presente Captulo.
no enumerada.
SECCIN XXIV
RGIMEN INFORMATIVO POR MEDIO DE AIF.

ARTCULO 83.- Los ACR remitirn a la Comisin, por medio de la AIF, la siguiente informacin
conforme los plazos especificados y el formato requerido. En caso de no estipularse plazo, el ACR
a.1) Texto actualizado del estatuto o contrato social, con indicacin del nmero de su inscripcin
en el Registro Pblico de Comercio correspondiente a la jurisdiccin donde tenga asentado su
domicilio legal.
a.2) Copia del registro de accionistas o socios a la fecha de la presentacin.
a.3) Detalle de domicilio legal, sede inscripta, sede de la administracin y lugar donde se
encuentran los libros de comercio o registros contables.
a.5) Direccin de URL del sitio o pgina en Internet de la entidad, correo electrnico as como su
cuenta en redes sociales en caso de poseer.
a.6) Declaracin jurada del ANEXO II del Ttulo AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA
firmada por el representante legal de la entidad.
administracin con datos completos de los firmantes.
a.8) Nminas de los miembros del rgano de administracin, del rgano de fiscalizacin, del
consejo de calificacin, gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el artculo
270 de la Ley N 19.550, apoderados, analistas y de las personas a cargo de la funcin de
cumplimiento regulatorio y de la funcin relaciones con el pblico.
a.9) Datos completos de los miembros del rgano de administracin, del rgano de fiscalizacin,
del consejo de calificacin, gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el artculo

NORMAS AO 2013
270 de la Ley N 19.550, apoderados y analistas, completando los datos de los formularios
especficamente establecidos para cada caso en la AIF.
a.10) Datos completos de la persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio y de la
funcin relaciones con el pblico, completando los datos de los formularios especficamente
establecidos para cada caso en la AIF.
a.13) Lista de los integrantes del consejo de calificacin inscriptos en el registro especial de
miembros del consejo de calificacin de riesgo que lleva la Comisin. Asimismo, debern remitir
antecedentes acreditando su reconocida idoneidad tcnica y experiencia en el campo econmico,
financiero, contable y/o jurdico, adems de gozar de comprobada solvencia moral.
a.14) En forma inmediata de registradas en la Comisin, texto completo de las metodologas de
a.15) Declaraciones juradas suscriptas por cada uno de los miembros del rgano de
administracin, miembros del rgano de fiscalizacin, titulares y suplentes, gerentes generales o
especiales designados de acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550, integrantes del consejo
de calificacin y analistas, en las que conste que el firmante no se encuentra alcanzado por las
incompatibilidades reglamentadas en el presente Captulo.
acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550, integrantes del consejo de calificacin y
analistas.
a.19) Organigrama con descripcin de las funciones gerenciales, operativas, tcnicas,
administrativas identificando las personas que realizan cada una de ellas.
a.20) Manuales de procedimientos incluyendo Manuales de Funciones, Operativos y de
Procedimientos Internos, Administrativos y Contables, utilizados para llevar a cabo su objeto,
acompaando acta del rgano de administracin que los aprueba.
a.21) Descripcin de los mecanismos de control interno diseados para garantizar el cumplimiento
de las decisiones y los procedimientos en todos los niveles del ACR, incluyendo procedimientos
de adopcin de decisiones y estructuras organizativas, que especifiquen de forma clara y
documentada los canales de informacin y asigne funciones y responsabilidades. Se deber
contemplar que las reas comerciales y analticas trabajen de forma independiente.
a.22) Detalle de los sistemas informticos utilizados en su funcionamiento y caractersticas del
equipamiento, procedimientos que se seguirn para garantizar la seguridad, resguardo (backup),
acceso, confidencialidad, integridad e inalterabilidad de los datos, y los planes de contingencia
que se aplicarn en caso de ocurrir situaciones fortuitas y/o extraordinarias ajenas a la entidad.
a.23) Informe especial emitido por la persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio
sobre la existencia de la organizacin administrativa propia y adecuada para prestar el servicio
ofrecido.
a.24) Detalle de entidades subcontratadas por el ACR para la tercerizacin de actividades no
vinculadas con la calificacin de riesgos.
a.25) Detalle de las actividades afines y complementarias que desarrolla el ACR.

NORMAS AO 2013
a.26) Dentro de los DIEZ (10) das corridos de firmados y siempre en forma previa a la emisin del
informe de calificacin, copia ntegra de los convenios de calificacin de riesgos, con detalle de la
informacin indicada en el presente Captulo.
a.27) Dentro de los DIEZ (10) das corridos de firmados, texto del convenio celebrado con
entidades que tengan idntico objeto social en el exterior, con los detalles requeridos en el
presente Captulo.
a.28) Una vez finalizada la reunin del consejo de calificacin se deber remitir en forma
inmediata, las publicaciones de la calificacin
a.29) En forma inmediata, los informes de calificacin de riesgos emitidos.
a.30) En forma inmediata, informes de calificacin emitidos en forma previa a la autorizacin de
oferta pblica.
inmediata las actas del consejo de calificacin.
a.32) Documentacin inherente a pedidos de registro de modificaciones de las metodologas de
a.33) Declaraciones juradas de tenencias exigidas en el Ttulo Transparencia en el mbito de la
Oferta Pblica.
a.34) Detalle de conflictos reales y potenciales de intereses de directores, consejeros de
calificacin, sndicos, gerentes generales o especiales designados de acuerdo con el artculo 270
de la Ley N 19.550, analistas, apoderados y dems empleados.
a.35) Con VEINTICUATRO (24) HORAS de antelacin, da, hora y dems documentacin
requerida en el presente Captulo, de cada sesin del consejo de calificacin, bajo pena de
nulidad de todo lo all actuado. En casos excepcionales de sesiones urgentes, el ACR deber
remitir en forma inmediata el horario de la sesin y deber informar da, hora y dems
documentacin requerida en el presente Captulo, explicando las razones de la urgencia.
a.36) Dentro de los TRES (3) das hbiles de realizada, documentacin inherente a toda
publicidad promocional efectuada por el ACR.
y de fiscalizacin, del consejo de calificacin, analistas y gerentes generales o especiales
designados de acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550, informando que no cuentan con
condenas por delitos de lavado de activos y/o de financiamiento del terrorismo, ni figuran en listas
de terroristas u organizaciones terroristas emitidas por el CONSEJO DE SEGURIDAD DE LAS
NACIONES UNIDAS.
a.38) Fichas de registro, con los datos solicitados a estos efectos en el Formulario disponible en
AIF.
b.1) Dentro de los CUARENTA Y DOS (42) das corridos de finalizado cada trimestre, estados
b.2) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de finalizado cada trimestre, el rango de honorarios
que cobren por sus servicios de calificacin, discriminados por tipo de entidad, de valor negociable
o instrumento, u otros riesgos.
b.3) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de finalizado cada trimestre, honorarios cobrados
por los servicios de calificacin de riesgos, desglosados por entidad, valor negociable o
instrumento, con indicacin de monto en moneda nacional, duracin del proceso (discriminando si
es inicial o de fiscalizacin), y cantidad de personal afectado a la calificacin. Tal obligacin
comenzar a regir en oportunidad de presentar su primer informe de calificacin.

NORMAS AO 2013
b.4) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de cerrado cada trimestre, un detalle de los
reclamos y/o denuncias recibidos con indicacin del estado en cada caso.
c) Con periodicidad semestral:
c.1) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de finalizado cada semestre, datos acerca de sus
resultados histricos, incluida la frecuencia de la transicin de las calificaciones e informacin
sobre calificaciones de riesgos emitidas en el pasado y sobre sus cambios, conforme formato que
establezca la Comisin a estos efectos.
c.2) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de finalizado cada semestre, datos sobre las tasas
histricas de incumplimiento de sus categoras de calificacin, indicando si dichas tasas histricas
han variado a lo largo del tiempo, conforme formato que establezca la Comisin a estos efectos.
d.2) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de finalizado el ao calendario, descripcin del
mecanismo de control interno que garantice la calidad de sus actividades de calificacin de
riesgos.
d.3) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de finalizado el ao calendario, descripcin de su
poltica de conservacin de la documentacin.
d.5) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de cerrado el ejercicio, conclusiones de la revisin
anual de las metodologas de calificacin de riesgos.
d.6) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de finalizado el ao calendario, informar si recibe el
DIEZ POR CIENTO (10 %) o ms de sus ingresos anuales de una nica entidad contratante.

NORMAS AO 2013
ANEXO I
PRINCIPIOS DEL CDIGO DE CONDUCTA PARA LOS AGENTES DE CALIFICACIN DE
RIESGOS. CDIGO DE CONDUCTA IOSCO ADAPTADO A NORMAS ARGENTINAS.
Estructuralmente, los Principios de Cdigo de Conducta se dividen en tres secciones y detallan la

organizacin y esencia de los Principios en s:
a) La Calidad e Integridad del Proceso de Calificacin;
b) Independencia de las Calificadoras y Evitar Conflictos de Inters; y
c) Las Responsabilidades de las Calificadoras para con el Pblico Inversor y Emisores.
CONDICIONES
Los Principios del Cdigo estn diseados para aplicarse a cualquier Agente de Calificacin de
Riesgo (ACR) y cualquier persona empleada por un ACR, ya sea a tiempo completo o parcial. Un
empleado de un ACR que est contratado principalmente como analista de riesgo se denomina
analista. A los fines de los Principios del Cdigo, el acrnimo ACR se refiere a aquellas
entidades cuyo negocio es la emisin de calificaciones de riesgos para evaluar el riesgo crediticio
de emisores de valores negociables y otros riesgos.
A los fines de los Principios del Cdigo, una calificacin de riesgo es una opinin sobre la
solvencia de una entidad, un compromiso de crdito, un valor negociable de deuda o similar, un
emisor, que utiliza una metodologa de calificacin establecida y definida. Las calificaciones de
riesgos no son recomendaciones para comprar, vender o mantener ningn valor negociable.
PRINCIPIOS DEL CDIGO DE CONDUCTA DE IOSCO PARA ACR

Como se describe en los Principios de las Calificadoras de IOSCO, los ACR deberan esforzarse
por emitir opiniones para ayudar a reducir la asimetra de la informacin que existe entre los
prestatarios y los emisores de valores negociables de deuda o similares por un lado, y los
prestamistas y los compradores de valores negociables de deuda o similares por el otro. Los
anlisis de calificacin de baja calidad o producidos a travs de un proceso de cuestionable
integridad son muy poco tiles para los participantes del mercado. Las calificaciones que no
logran reflejar cambios de la condicin financiera o perspectivas de un emisor pueden confundir a
los participantes del mercado. De la misma manera, los conflictos de inters u otros factores
indebidos (internos y externos) que podran, o incluso pareceran, afectar la independencia de una
decisin sobre calificacin, pueden debilitar seriamente la credibilidad de un ACR. Cuando los
conflictos de inters o la falta de independencia son comunes en un ACR y permanecen ocultos
para los inversores, la confianza general del inversor en la transparencia e integridad de un
mercado puede verse daada. Los ACR tambin tienen responsabilidades con el pblico inversor
y con los emisores mismos, incluso la responsabilidad de proteger la confidencialidad de cierta
informacin que los emisores comparten con ellas.
Para ayudar a lograr los objetivos descriptos en los Principios de los ACR, que deberan leerse
junto con los Principios del Cdigo, los ACR deberan adoptar, publicar y adherir a un Cdigo de
Conducta que contenga las siguientes medidas:

NORMAS AO 2013
1. CALIDAD E INTEGRIDAD DEL PROCESO DE CALIFICACIN

A. Calidad del Proceso de Calificacin
1.1 Un ACR debera adoptar, implementar y ejecutar procedimientos por escrito para asegurar que
las opiniones que emite se basen en un anlisis detallado de toda la informacin conocida por el
ACR que sea relevante para su anlisis, de acuerdo con la metodologa de calificacin registrada
del ACR.
1.2 Un ACR debera utilizar metodologas de calificacin que sean rigurosas, sistemticas y, en la
medida de lo posible, que den como resultado calificaciones que puedan someterse a cierta forma
de validez objetiva basada en la experiencia histrica.
1.3 Al evaluar la solvencia de un emisor, los analistas involucrados en la preparacin o revisin de
cualquier calificacin deberan utilizar metodologas establecidas por el ACR. Los analistas
deberan aplicar una metodologa determinada de una manera consistente, segn lo determine el
ACR.
1.4 Las calificaciones deberan asignarse por el consejo de calificacin y no por cualquier analista
individual empleado por el ACR; las calificaciones deberan reflejar toda la informacin conocida, y
considerada relevante, por el ACR, consistente con su metodologa publicada; y el ACR debera
utilizar personas que, individual o colectivamente (en especial, cuando se utiliza consejo de
calificacin) tengan un conocimiento y experiencia adecuada al desarrollar una opinin de
calificacin para el tipo de crdito que se aplica.
1.5 Un ACR debera mantener registros internos para sostener sus opiniones crediticias por un
perodo razonable de tiempo, o de acuerdo con las leyes aplicables.
1.6 Un ACR y sus analistas deberan tomar medidas para evitar emitir cualquier anlisis o informe
de crdito que contengan distorsiones o fueran engaosos con respecto a la solvencia general de
un emisor u obligacin.
1.7 Un ACR debera asegurarse que cuenta con suficientes recursos para llevar a cabo
calificaciones de riesgos de alta calidad y debera adoptar las medidas necesarias para que la
informacin utilizada sea de fuente fiable y de suficiente calidad. Si la calificacin implica un tipo
de producto financiero con datos histricos limitados, el ACR debera dejar en claro, en un lugar
prominente, las limitaciones de la calificacin.
1.7.1 Un ACR debera establecer e implementar una funcin de cumplimiento responsable de
revisar peridicamente las metodologas.
1.7.2 Un ACR debera evaluar si las metodologas y modelos existentes para determinar si las
calificaciones de riesgos de productos de inversin colectiva son adecuadas cuando las
caractersticas de riesgo de los activos que subyacen a un producto estructurado cambian
significativamente.
1.8 Un ACR debera formar equipos de calificacin para garantizar la continuidad y evitar sesgos
en el proceso de calificacin.
B. Control y Actualizacin
1.9 Un ACR debera asegurar que dedica recursos financieros y humanos adecuados para
controlar y actualizar sus calificaciones. Salvo para calificaciones que claramente indican que no
implican supervisin permanente, una vez que una calificacin se publica, el ACR debera
controlar regularmente y actualizar la calificacin:
a) Revisando regularmente la solvencia del emisor;
b) Monitoreando la calificacin ante cualquier tipo de informacin que podra razonablemente dar
como resultado una revisin de la calificacin, de acuerdo con la metodologa de calificacin
aplicable; y
c) Actualizando oportunamente la calificacin, basndose en los resultados de dicha revisin.
Posteriores controles deberan incorporar toda la experiencia acumulada. Los cambios en los
criterios y presunciones de las calificaciones deberan aplicarse cuando sea adecuado tanto para
las calificaciones iniciales como para las calificaciones posteriores.

NORMAS AO 2013
1.9.1 Si un ACR utiliza equipos analticos separados para determinar calificaciones iniciales y para
posterior control de los productos financieros estructurados, cada equipo debera tener el nivel de
experiencia y recursos necesarios para realizar sus respectivas funciones de un modo oportuno.
1.10 Cuando un ACR pone sus calificaciones a disposicin del pblico, el ACR debera anunciar
pblicamente si deja de calificar a un emisor u obligacin En los casos que se discontine una
calificacin se deberan indicar la fecha en la que se actualiz por ltima vez la calificacin e
informar la ltima categora de calificacin .
C. Integridad del proceso de calificacin

1.11 Un ACR y sus empleados deberan cumplir con todas las leyes y normas aplicables que
gobiernan sus actividades en cada jurisdiccin en la que opere.
1.12 Un ACR y sus empleados deberan mantener una relacin honesta con sus emisores,
inversores, otros participantes del mercado y el pblico.
1.13 Los analistas del ACR deberan tener altos estndares de integridad, y el ACR debera
emplear individuos cuya integridad no se vea comprometida.
1.14 Un ACR y sus empleados no deberan dar, ya sea implcita o explcitamente, ninguna
seguridad o garanta sobre una calificacin particular antes de llevarla a cabo.
1.14.1 Un ACR debera prohibir a sus analistas realizar propuestas o recomendaciones sobre el
diseo de productos de inversin colectiva que el ACR califique.
1.15 Un ACR debera establecer polticas y procedimientos que especifiquen claramente a la
persona responsable del cumplimiento por el ACR y sus empleados de las disposiciones del
cdigo de conducta del ACR y las leyes y normas aplicables. La informacin que esta persona
brinde y su compensacin deberan ser independientes de los resultados del ACR.
1.16 Al tomar conocimiento que otro empleado del ACR lleva o llev una conducta que es ilegal,
poco tica o contraria a los cdigos de conducta del ACR, el empleado debera brindar dicha
informacin inmediatamente al individuo a cargo del cumplimiento o a un funcionario del ACR,
segn corresponda, de modo de adoptar las medidas adecuadas. Cualquier funcionario del ACR
que recibe dicho informe de un empleado est obligado a adoptar medidas adecuadas, segn lo
exigen las leyes y normas de la jurisdiccin y las normas y pautas establecidas por el ACR. La
administracin del ACR debera prohibir represalias de otros empleados del ACR y del agente
mismo contra cualquier empleado que, de buena fe, realice dichos informes.
2. INDEPENDENCIA DEL ACR Y EVITAR EL CONFLICTO DE INTERS

A. General
2.1 Un ACR no debera abstenerse de tomar una accin de calificacin en funcin del potencial
efecto (econmico, poltico o cualquier otro) de la accin sobre el ACR, un emisor, un inversor, u
otro participante del mercado.
2.2 Un ACR y sus analistas deberan valerse de cuidado y opinin profesional para mantener la
esencia y apariencia de independencia y objetividad.
2.3 La determinacin de una calificacin de riesgo debera estar influenciada solo por factores
pertinentes a la evaluacin de riesgo.
2.4 La calificacin de riesgo que un ACR asigna a un emisor o valor negociable no debera verse
afectada por la existencia o posibilidad de una relacin comercial entre el ACR (o sus filiales) y el
emisor (o sus filiales) o cualquier otra parte, o la no existencia de dicha relacin.
2.5 Un ACR debera separar, operativamente o legalmente, su actividad de calificacin de riesgo y
a los analistas del ACR de cualquier otra actividad comercial del ACR que puedan presentar
conflictos de inters. Un ACR debera asegurar que las operaciones comerciales secundarias no

NORMAS AO 2013
presentan conflictos de inters con la actividad de calificacin de riesgo del ACR. Debern tener
procedimientos y mecanismos diseados para minimizar la posibilidad de que surjan conflictos de
inters. Un ACR tambin debera definir lo que considera y no considera como actividades afines
y complementarias y por qu.
B. Procedimientos y Polticas de un ACR
2.6 Un ACR debera adoptar procedimientos y mecanismos internos para (1) identificar, y (2)
eliminar, o manejar o divulgar, segn corresponda, cualquier conflicto de inters actual o potencial
que pueda influenciar las opiniones y anlisis que un ACR realiza. El cdigo de conducta del ACR
debera precisar que el ACR divulgar tales procedimientos y mecanismos.
2.7 Las publicaciones de un ACR sobre conflictos de inters reales o potenciales deberan ser
completas, oportunas, claras, concisas y especficas.
2.8 Un ACR debera divulgar el rango de honorarios de sus convenios de honorarios con las
entidades calificadas.
a) Cuando un ACR recibe de una entidad calificada compensacin no relacionada con los
servicios de calificacin, como compensacin por actividades afines y complementarias, el ACR
debera divulgar la proporcin de dichos honorarios no relacionados con calificacin contra los
honorarios que el agente recibe de la entidad por servicios de calificacin.
b) Un ACR debera divulgar si recibe 10% (DIEZ POR CIENTO) o ms de sus ingresos anuales de
un nico emisor, generador, organizador, cliente o suscriptor (incluso cualquier filial de dicho
emisor, inventor, organizador, cliente o suscriptor).
2.9 Una calificadora y sus empleados no deberan involucrarse en ninguna operacin de valores
negociables o derivados que presenten conflictos de inters con las actividades de calificacin de
un ACR.
C. Independencia de los Empleados y Analistas de un ACR

2.10 Los analistas de calificacin del ACR no deberan tener conocimiento de los convenios de
honorarios de sus calificados a fin de eliminar o manejar eficazmente los conflictos de inters
reales y/o potenciales.
a) El cdigo de conducta de un ACR tambin debera declarar que un analista de un agente no
ser compensado o evaluado en funcin del monto de ingresos que el ACR cobra de los emisores
que el analista califica o con el que el analista regularmente interacta.
b) Un ACR debera llevar a cabo revisiones formales y peridicas de polticas y prcticas de las
remuneraciones para los analistas y otros empleados que participan en el proceso de calificacin
para asegurar que estas polticas y prcticas no comprometen la objetividad del proceso.
2.11 Un ACR no debera tener empleados que estn directamente involucrados en el proceso de
calificacin, que inician o participan en debates sobre comisiones o pagos con una entidad que
ellos califican.
2.12 Ningn empleado de un ACR debera participar en la determinacin de la calificacin de
cualquier entidad particular u obligacin si el empleado:
a) Tiene valores negociables de la entidad calificada;
b) Tiene valores negociables de cualquier entidad relacionada con una entidad calificada, la
titularidad de stos puede causar o puede percibirse que causa un conflicto de inters;
c) Tuvo un empleo reciente u otra relacin comercial importante con la entidad calificada que
puede causar o puede percibirse que causa conflictos de inters;
d) Tiene una relacin inmediata (es decir, cnyuge, pareja, padre, hijo o hermano) que
actualmente trabaja para la entidad calificada; o

NORMAS AO 2013
e) Tiene o tuvo cualquier otro tipo de relacin con la entidad calificada o cualquier entidad
relacionada con ello que puede causar o puede percibirse que causa un conflicto de inters.
2.13 Los analistas de un ACR y cualquiera involucrado en el proceso de calificacin (o cnyuges,
parejas o hijos menores) no deberan comprar o vender o involucrarse en ninguna operacin en
ningn valor negociable o derivado basado en un valor negociable emitido, garantizado, o de lo
contrario, sostenido por cualquier entidad dentro del rea de responsabilidad analtica primaria de
dicho analista, adems de tenencias en esquemas de inversin colectiva diversificada.
2.14 Los empleados de un ACR deberan tener prohibido solicitar dinero, regalos y/o favores de
cualquiera con el que el ACR mantiene negocios y deberan tener prohibido aceptar regalos
ofrecidos en forma de efectivo y/o cualquier regalo que exceda un valor monetario mnimo.
2.15 A cualquier analista de un ACR que se involucra en cualquier relacin personal que crea la
posibilidad de conflictos de inters reales o aparentes (incluso, por ejemplo, cualquier relacin
personal con un empleado de una entidad o agente calificada de dicha entidad dentro de su rea
de responsabilidad analtica) debera solicitrsele que divulgue dicha relacin al administrador o
directivo adecuado del ACR, segn lo determinado por las polticas de cumplimiento del ACR.
2.16 Una calificadora debera establecer polticas y procedimientos para revisar el trabajo anterior
de analistas que dejan el empleo del ACR y se unen a un emisor con el que el analista del ACR
estuvo involucrado en cuanto a calificacin, o a una empresa financiera con la que el analista de
calificacin haya tenido acuerdos importantes como parte de sus obligaciones en el ACR.
3. RESPONSABILIDADES DE UN ACR CON EL PBLICO INVERSOR Y EMISORES

A. Transparencia y Momento Oportuno de la Divulgacin de Calificaciones
3.1 Un ACR debera distribuir inmediatamente la publicacin de sus decisiones de calificacin con
respecto a las entidades y valores negociables que califica.
3.2 Un ACR debera divulgar pblicamente sus polticas para distribuir calificaciones, informes y
actualizaciones.
3.3 Un ACR debera indicar con cada una de sus calificaciones cundo la calificacin se actualiz
por ltima vez. Cada anuncio de calificacin tambin debera indicar la metodologa principal o la
versin de metodologa que se utiliz al determinar la calificacin y dnde se puede encontrar una
descripcin de dicha metodologa y dems factores importantes que influyeron en la decisin de
calificacin.
3.4 Un ACR debera publicar suficiente informacin sobre sus procedimientos, metodologas y
presunciones (incluso ajustes del balance que se apartan significativamente de aquellos
contenidos en los balances financieros publicados del emisor y una descripcin del proceso del
comit de calificacin, si corresponde) de modo que las partes externas puedan entender cmo la
calificadora lleg a una calificacin. Esta informacin incluir (pero sin limitacin) el significado de
cada categora de calificacin y la definicin de la cesacin de pagos o recuperacin y el horizonte
temporal que utiliz la calificadora al tomar la decisin de calificacin.
a) Cuando un ACR califica un producto de inversin colectiva, debera brindarles a los inversores
suficiente informacin sobre su anlisis de prdidas y flujo de efectivo de modo que un inversor
que puede invertir en el producto pueda entender la base para la calificacin del ACR. Un ACR
debera tambin divulgar el anlisis de sensibilidad del producto de inversin colectiva los cambios
en las presunciones de calificacin del activo subyacente.
b) Un ACR debera diferenciar las calificaciones de productos de inversin colectiva de las
calificaciones tradicionales de valores negociables, preferentemente a travs de una simbologa
de calificacin diferente. El ACR debera tambin divulgar cmo funciona esta diferenciacin. El

NORMAS AO 2013
ACR debera claramente definir un smbolo de calificacin determinado y aplicarlo de un modo

consistente para todos los tipos de instrumentos a los que se les asigna dicho smbolo.
c) El ACR debera ayudar a los inversores a desarrollar un mayor entendimiento de lo que es una
calificacin de riesgo, y los lmites que se les pueden poner a las calificaciones de riesgo con
respecto a un tipo particular de producto de inversin colectivo que el agente califica. Un ACR
debera claramente indicar los atributos y limitaciones de cada opinin de riesgo y sus limitaciones
respecto a la verificacin de la informacin brindada por el emisor.
3.5 Al emitir o revisar una calificacin, el ACR debera explicar en sus comunicados de prensa e
informes los fundamentos de la opinin de calificacin.
3.6 Para promover la transparencia y para permitirle al mercado evaluar la performance histrica
de las calificaciones, el ACR debera publicar informacin suficiente sobre los ndices de cesacin
de pagos histricos de las categora de calificacin y el desvo de las categoras asignadas a lo
largo del tiempo, de modo que las partes interesadas puedan realizar comparaciones entre las
calificaciones realizadas por los diferentes ACR. Si la naturaleza de la calificacin u otras
circunstancias hacen que un ndice de cesacin de pagos histrico sea inadecuado,
estadsticamente invlido, o de lo contrario, capaz de confundir a los usuarios de la calificacin, el
ACR debera explicar esto. Esta informacin debera incluir informacin histrica verificable y
cuantificable sobre las opiniones de calificacin, de manera estandarizada para ayudar a los
inversores a realizar comparaciones entre las diferentes ACR.
3.7 Dado que los usuarios de las calificaciones de riesgo confan en un conocimiento existente de
las metodologas, prcticas, procedimientos y procesos de los ACR, el ACR debera divulgar
pblicamente y en su totalidad cualquier modificacin significativa a sus metodologas y prcticas,
procedimientos y procesos importantes. La publicacin de dichas modificaciones sean
significativas o no deberan realizarse antes de que entren en vigencia. Un ACR debera
considerar cuidadosamente las implicancias de las calificaciones de riesgo antes de modificar sus
metodologas y/o procedimientos.
B. Tratamiento de la Informacin Confidencial

3.8 Un ACR debera adoptar procedimientos y mecanismos para proteger la naturaleza
confidencial de la informacin que los emisores comparten con ellos en virtud de los trminos de
un acuerdo de confidencialidad o de lo contrario en virtud de un entendimiento mutuo que la
informacin se comparte en forma confidencial. El ACR y sus empleados no deberan divulgar
informacin confidencial en comunicados de prensa, a travs de conferencias, a empleados
futuros, o en conversaciones con inversores, otros emisores, otras personas, o de cualquier otro
modo.
3.9 Un ACR debera utilizar informacin confidencial slo para fines relacionados con sus
actividades de calificacin.
3.10 Los empleados de un ACR deberan tomar todas las medidas razonables para proteger de
fraude, robo o abuso a todos los bienes y registros que pertenecen al ACR.
3.11 Los empleados de un ACR deberan tener prohibido realizar operaciones de valores
negociables cuando poseen informacin confidencial sobre el emisor.
3.12 Para preservar la informacin confidencial, los empleados del ACR deberan familiarizarse
con las polticas internas establecidas por el ACR para la compra-venta de valores negociables y
peridicamente certificar su cumplimiento tal como lo exigen dichas polticas.
3.13 Los empleados del ACR no deberan divulgar cualquier informacin no pblica sobre las
opiniones de calificacin o posibles acciones de calificacin futuras del ACR.

NORMAS AO 2013
3.14 Los empleados del ACR no deberan compartir informacin confidencial con empleados de
cualquier entidad afiliada que no sean miembros del ACR. Los empleados no deberan compartir
informacin confidencial dentro del ACR salvo segn sea necesario.
3.15 Los empleados del ACR no deberan usar o compartir informacin confidencial con el fin de
comercializar valores negociables, o con cualquier otro fin salvo la realizacin de las actividades
de calificacin.
4. DIVULGACIN DEL CDIGO DE CONDUCTA Y COMUNICACIN CON LOS

PARTICIPANTES DEL MERCADO
4.1 El ACR debera divulgar al pblico su cdigo de conducta y describir como sus disposiciones
implementan los Principios de IOSCO sobre las actividades de las Agencias Calificadoras y los
Principios del Cdigo de Conducta de IOSCO para los ACR y adecuadas a la normativa vigente.
Si el cdigo de conducta de un ACR se aparta de las disposiciones de IOSCO, el ACR debera
explicar cundo y por qu existen estos desvos, y cmo cualquier desvo sin embargo logra los
objetivos contenidos en las disposiciones de IOSCO. Un ACR tambin debera describir
generalmente cmo pretende aplicar su cdigo de conducta y debera divulgar oportunamente
cualquier cambio a su cdigo de conducta o cmo se implementa y ejecuta.
4.2 Un ACR debera establecer una funcin dentro de su organizacin encargada de comunicarse
con los participantes del mercado y el pblico sobre cualquier cuestin, preocupacin o queja que
la calificadora pueda recibir. El objetivo de esta funcin debera asegurar que los directivos y la
administracin del ACR estn informados sobre aquellos temas que los directivos y la
administracin del ACR deberan saber al establecer las polticas de la organizacin.
4.3 Un ACR debera publicar en posicin prominente en su pgina Web enlaces con (1) el cdigo
de conducta del ACR; (2) una descripcin de las metodologas que utiliza; y (3) informacin sobre
los datos de la performance histrica del ACR.

NORMAS AO 2013
CAPTULO II
AGENTES DE CALIFICACIN DE RIESGOS UNIVERSIDADES PBLICAS.
SECCIN I
UNIVERSIDADES PBLICAS.
ARTCULO 1.- Conforme lo dispuesto en el segundo prrafo del artculo 57 de la Ley N 26.831 y
en el Decreto N 1023/13, la Comisin crea el registro de AGENTES DE CALIFICACIN DE
RIESGOS UNIVERSIDADES PBLICAS (en adelante ACR UP) estableciendo en el presente
Captulo las formalidades y requisitos que stos debern acreditar, considerando su naturaleza.
Las universidades pblicas podrn solicitar su inscripcin en el registro de ACR UP que lleva la
Comisin, a travs de un ente especfico, departamento, unidad, instituto o dependencia creado o
presentado con la finalidad de llevar adelante la actividad de calificacin de riesgo. En este
sentido, las disposiciones del presente Captulo sern de aplicacin al ente especfico,
departamento, unidad, instituto o dependencia creado o presentado para su registro como ACR
UP.
APLICACIN RGIMEN GENERAL.

ARTCULO 2.- En caso que las universidades pblicas soliciten su inscripcin como ACR UP
bajo la estructura de una persona jurdica, ser de aplicacin el Captulo correspondiente a
AGENTES DE CALIFICACIN DE RIESGOS SOCIEDADES ANNIMAS Y OTRAS
ORGANIZACIONES.
DIFERENCIACIN DE ACTIVIDAD.
ARTCULO 3.- Las universidades pblicas adoptarn las medidas necesarias a los efectos de
diferenciar la actividad como ACR UP, de la actividad que realizan en su carcter de
universidades pblicas, evitando generar confusin al pblico en general.
ARTCULO 4.- No podrn ser elegidos para integrar los rganos de gobierno del ente especfico,
el consejo de calificacin, ni para ser analistas:
inhabilitacin.
g) Las personas en relacin de dependencia con las sociedades que listen y/o negocien sus

NORMAS AO 2013

OBJETO DE CALIFICACIN.
ARTCULO 5.- Los ACR UP, a solicitud de las emisoras y otras entidades, podrn calificar
cualquier valor negociable, sujeto o no al rgimen de oferta pblica. Tambin podrn calificar otro
tipo de riesgos, a solicitud de entidades interesadas.
EXCEPCIN.
ARTCULO 6.- En el marco de lo dispuesto en el Decreto N 1023/13, la Comisin podr
establecer la obligatoriedad de las calificaciones cuando las especiales condiciones de las
entidades o de los valores negociables as lo requieran.
SECCIN II
INSCRIPCIN EN EL REGISTRO.
ARTCULO 7.- A los fines de obtener y mantener su inscripcin en el Registro de ACR UP que
lleva la Comisin, las entidades interesadas debern reunir los siguientes requisitos y presentar la
documentacin mnima detallada a continuacin:
a) Estructura: Informacin detallada sobre la estructura adoptada.
b) Estatuto, reglamento o documento afn: Presentar copia certificada por escribano pblico del
estatuto, reglamento, acta constitutiva o documento afn.
c) Objeto: Tener como objeto, misin o funcin exclusiva la de calificar valores negociables u otros
riesgos. Tambin podrn llevar a cabo las actividades afines y complementarias compatibles con
el desarrollo de ese fin.
d) Denominacin completa del ente especfico, departamento, unidad, instituto o dependencia
creado o presentado con la finalidad de llevar adelante la actividad de calificacin de riesgo, el que
deber incluir en su denominacin la expresin AGENTE DE CALIFICACIN DE RIESGO
UNIVERSIDAD PBLICA.
e) Domicilios: Indicar domicilio legal del ACR UP, domicilio donde se desarrolla la actividad y lugar
donde se encuentra la documentacin contables. De contar con sedes deber mencionar,
adems, los lugares donde se encuentren ubicadas. Se deber acreditar que, en todos los casos,
los ACR UP cuenten con una adecuada separacin de ambientes de trabajo, que delimite
fsicamente el entorno en el cual se realizan las actividades de calificacin.
f) Comunicacin: Indicar direccin URL del sitio o pgina en Internet, direccin de correo
electrnico, as como su cuenta en redes sociales en caso de poseer.
g) Declaracin jurada: Declaracin jurada del Anexo II del Ttulo AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA firmada por el representante legal de la entidad, con firma
h) Actas o documentacin afn: Presentar copias certificadas por escribano pblico de las
siguientes actas o documentacin afn: (i) donde se resolvi solicitar la inscripcin en el Registro
de ACR UP y (ii) donde se resolvi la designacin de las autoridades de la dependencia donde se
ejercer la actividad y dems autoridades de gobierno, miembros del consejo de calificacin y
analistas y de las personas responsables de la funcin de cumplimiento regulatorio y de la funcin
de relaciones con el pblico.

NORMAS AO 2013
i) Nminas: Nminas de las autoridades, miembros del rgano de gobierno, miembros del rgano
de fiscalizacin, miembros del consejo de calificacin, analistas y apoderados, indicndose
domicilio real, telfonos, correos electrnicos y antecedentes personales.
j) Funcin de cumplimiento regulatorio: Datos completos de la persona a cargo de la funcin de
cumplimiento regulatorio, indicndose domicilio real, telfono, correo electrnico y antecedentes
personales.
k) Funcin relaciones con el pblico: Datos completos de la persona a cargo de esta funcin,
l) Presupuesto: Presentar la documentacin correspondiente que acredite los recursos necesarios
para llevar a cabo esta actividad, debidamente certificado por escribano pblico.
m) Auditores externos u organismos de control: Presentar la documentacin correspondiente a la
designacin de quienes cumplan funciones de auditores externos, emitida por la autoridad
aplicable que corresponda.
n) Inscripciones: Acreditar la inscripcin en los organismos fiscales y previsionales que
correspondan.
o) Organizacin interna: Acreditar los recaudos y presentar la documentacin indicada en el
p) Registro integrantes del consejo: Presentar lista actualizada de los integrantes del consejo de
calificacin, a los efectos de su inscripcin dentro del registro especial de miembros del consejo
de calificacin de riesgo que a estos efectos lleva la Comisin, previo cumplimiento de los
q) Metodologas para calificacin de riesgo: Registrar ante la Comisin las metodologas a ser
utilizadas en la calificacin de riesgo, presentando a estos efectos la informacin indicada en el
presente Captulo.
r) Declaraciones juradas: Declaraciones juradas suscriptas por cada autoridad, miembro del
rgano de gobierno, de fiscalizacin, titulares y suplentes, integrantes del consejo de calificacin y
analistas, en las que conste que el firmante no se encuentra alcanzado por las incompatibilidades
s) Antecedentes penales: Certificacin expedida por el Registro Nacional de Reincidencia
vinculada con la existencia o inexistencia de antecedentes penales por parte de las autoridades,
miembros del rgano de gobierno, titulares y suplentes, integrantes del consejo de calificacin y
analistas.
t) Conservacin de la documentacin: Procedimientos para la conservacin de la documentacin,
fiscalizacin, del consejo de calificacin, analistas, informando que no cuentan con condenas por
delitos de lavado de activos y/o de financiamiento del terrorismo, ni figuran en listas de terroristas
u organizaciones terroristas emitidas por el CONSEJO DE SEGURIDAD DE LAS NACIONES
UNIDAS.
v) Cdigo de conducta: Acompaar un cdigo de conducta que contemple como mnimo los
aspectos incluidos en el ANEXO I de este Captulo.
Sin perjuicio de la documentacin expuesta anteriormente, la Comisin podr requerir a los ACR
UP toda otra informacin complementaria que resulte necesaria a los fines del cumplimiento de su

NORMAS AO 2013
ARTCULO 8.- Los ACR UP debern contar con una organizacin administrativa y contable
a) Organigrama del ACR UP: Descripcin de las funciones operativas, tcnicas y administrativas
b) Manuales de procedimientos: Manuales de funciones, operativos y de procedimientos internos,
administrativos y contables, utilizados para llevar a cabo su objeto, misin o funcin exclusiva,
aprobados por las autoridades correspondientes.
cumplimiento de las decisiones y los procedimientos en todos los niveles del ACR UP, incluyendo
d) Informtica: Detalle de los sistemas informticos utilizados en su funcionamiento y
resguardo (backup), acceso, confidencialidad, integridad e inalterabilidad de los datos y los
planes de contingencia que se aplicarn en caso de ocurrir situaciones fortuitas y/o extraordinarias
ajenas a la entidad
e) Informe: Informe especial emitido por la persona a cargo de la funcin de cumplimiento
regulatorio sobre la existencia de la organizacin administrativa propia y adecuada para prestar el
servicio ofrecido.
SECCIN III
TRMITE DE INSCRIPCIN EN EL REGISTRO DE ACR UP.
PLAZO.
impugnarla dentro del trmino de DIEZ (10) das hbiles. Cumplido este plazo o en forma
inmediata cuando la Comisin se hubiere expedido favorablemente, se registrar el ACR UP.
DENEGATORIA.
Comisin deniegue la autorizacin para la inscripcin en el registro, el solicitante puede interponer
los recursos previstos en las leyes aplicables. La solicitud denegada slo puede reiterarse luego
de transcurridos DOS (2) aos despus de haber quedado firme la pertinente resolucin.
SECCIN IV
PROHIBICIONES Y LIMITACIONES A LA ACTIVIDAD DE LOS ACR UP.
PROHIBICIN DE AUDITORAS, CONSULTORAS O ASESORAMIENTOS.

ARTCULO 11.- En el marco de lo dispuesto en el Decreto N 1023/13, el ente especfico,
departamento, unidad, instituto o dependencia registrado como ACR UP, no podr prestar

NORMAS AO 2013
servicios de auditora, consultora o asesoramiento a las entidades contratantes o a entidades

pertenecientes a su grupo de control.
PROHIBICIN DE PROPUESTAS O RECOMENDACIONES.

ARTCULO 12.- Conforme lo establecido en el Decreto N 1023/13, los miembros del consejo de
calificacin y los analistas de los ACR UP no podrn formular propuestas o recomendaciones a las
entidades contratantes, ya sea formal o informalmente, en relacin con sus actividades o con la
configuracin de valores negociables, con respecto a los cuales est previsto que el ACR UP
emita una calificacin de riesgo.
TERCERIZACIN.
ARTCULO 13.- De acuerdo con lo dispuesto por el Decreto N 1023/13, los ACR UP no pueden
tercerizar funciones operativas relativas a la calificacin. En todos los casos en que decida
tercerizar aspectos permitidos, el ACR UP es responsable por la gestin del subcontratante.
SECCIN V

ARTCULO 14.- Conforme lo dispuesto en el artculo 2 de la Ley N 26.831 y en el marco de su
misin (conf. inc. c) del artculo 7 del presente Captulo), los ACR UP podrn realizar actividades
afines y complementarias, distintas de las de emisin de calificaciones de riesgos, para lo que
debern contar con la previa autorizacin de la Comisin. Estas actividades afines y
complementarias comprenden, entre otras, informes sobre previsiones de mercado, estimaciones
de la evolucin econmica y otros anlisis de datos generales.
A los efectos de la autorizacin de estas actividades por parte de la Comisin, los ACR UP
debern presentar un informe suscripto por la persona a cargo de la funcin de cumplimiento
regulatorio que acredite que las mismas no entran en conflicto de intereses con los servicios de
SECCIN VI

ARTCULO 15.- Los ACR UP debern designar una persona responsable de la funcin de
cumplimiento regulatorio, que acte con total independencia y reporte directamente a las
autoridades de los ACR UP.
La persona responsable de la funcin de cumplimiento regulatorio controlar y evaluar el
cumplimiento por parte del ACR UP y de sus empleados, de las obligaciones que les incumben en
virtud de la Ley N 26.831 y del presente Captulo.
Asimismo, la persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio tendr las siguientes
responsabilidades:
a) Controlar y evaluar la adecuacin y eficacia de las medidas y de los procedimientos
establecidos de conformidad con las obligaciones resultantes de la Ley N 26.831 y del presente
Captulo y sus modificatorias.

NORMAS AO 2013
c) Prestar asistencia a las autoridades, direccin, miembros del rgano de gobierno, miembros del
consejo de calificacin, analistas, y dems empleados, en el cumplimiento de las obligaciones que
incumben al ACR UP en virtud de la Ley N 26.831 y del presente Captulo y modificatorias.
d) Monitorear y vigilar la eficacia del sistema interno de control, de las polticas y de los mtodos
que los ACR UP utilizan en sus actividades de calificacin de riesgos.
subsanar, eliminar y hacer pblico todo conflicto de intereses.
f) Controlar el cumplimiento del cdigo de conducta.
g) Evaluar que las actividades afines y complementarias no entren en conflicto de intereses con
los servicios de calificacin de riesgos.
el ejercicio, un informe con los resultados de la verificacin efectuada como consecuencia de las
funciones a su cargo. El mismo informe deber ser remitido a los auditores externos u organismos
de control designados.
INCOMPATIBILIDADES.
ARTCULO 16.- El responsable de la funcin de cumplimiento regulatorio no puede ser autoridad,
miembro del rgano de gobierno, ni del rgano de fiscalizacin, ni del consejo de calificacin, ni
analista del ACR UP.
GARANTAS.
ARTCULO 17.- El ACR UP deber garantizar a la persona responsable de la funcin de
cumplimiento regulatorio las siguientes condiciones:
funcin.
b) Su retribucin, la que no puede estar vinculada a la rentabilidad del ACR UP y debe fijarse de
modo que quede garantizada su independencia de criterio.
CONDUCTAS ILCITAS.
ARTCULO 18.- Cualquier empleado de un ACR UP que tomare conocimiento que se ha incurrido
en una conducta que considera ilcita en el proceso de calificacin de riesgo, dar cuenta de ello
inmediatamente a la persona responsable de la funcin de cumplimiento regulatorio, sin perjuicio
de la realizacin de otras medidas y/o comunicaciones.
SECCIN VII

ARTCULO 19.- Los ACR UP debern designar una persona responsable de las relaciones con el
El objetivo de esta funcin es asegurar que las autoridades del ACR UP cuenten con informacin
completa de todas aquellas cuestiones inherentes a esta funcin, para ser consideradas en la
determinacin de las polticas a seguir.
a) Informar mensualmente a las autoridades u rgano de gobierno de la ACR UP y a la persona
que revista la funcin de cumplimiento regulatorio, las cuestiones relevantes recibidas.

NORMAS AO 2013
b) Remitir trimestralmente a la Comisin, por medio de la AIF, dentro de los TREINTA (30) das
corridos de cerrado cada trimestre, un detalle de los reclamos y/o denuncias recibidos con
SECCIN VIII
SERVICIOS DE CALIFICACIN DE RIESGOS.
CONVENIOS DE CALIFICACIN.
ARTCULO 20.- Los convenios suscriptos con entidades que hayan solicitado sus servicios de
calificacin de riesgos, debern contener la aceptacin expresa de la entidad contratante, y ser
informados a la Comisin por medio de la AIF dentro de los DIEZ (10) das corridos de firmados y
siempre en forma previa a la emisin del informe de calificacin, indicando:
a) Denominacin completa de quienes firman el convenio.
c) Riesgo a calificar, individualizando cada uno de los instrumentos a ser calificados.
d) Monto de los honorarios.
e) Copia ntegra del convenio.
PLAZO MXIMO CONVENIOS.

ARTCULO 21.- En el marco de lo dispuesto en el Decreto N 1023/13, el plazo mximo de
duracin de cada convenio de calificacin ser de CUATRO (4) aos. Cumplido el mismo, el ACR
UP no podr volver a emitir un informe de calificacin de riesgo de la entidad contratante, de los
valores negociables que emita u otros riesgos, durante un plazo mnimo de CUATRO (4) aos.
ENTIDADES CONTRATANTES.
ARTCULO 22.- Como regla general, los convenios debern contar con la aprobacin del rgano
de administracin de la entidad contratante. En caso de tratarse de productos de inversin
colectiva, debern estar firmados por las entidades responsables ante la Comisin de los
instrumentos respectivos objeto de calificacin.
PROSPECTOS.
ARTCULO 23.- Los ACR UP no sern considerados expertos o terceros en los trminos del
CONTINUIDAD DE CALIFICACIONES DENTRO DE LA OFERTA PBLICA. EXCEPCIN.

ARTCULO 24.- Las entidades contratantes dentro del mbito de la oferta pblica que decidan
solicitar una calificacin de riesgo de valores negociables, debern mantener esta decisin hasta
su cancelacin total, salvo aprobacin unnime de los titulares de los valores negociables.
RESCISIN O MODIFICACIN DE LOS CONVENIOS DE CALIFICACIN.

ARTCULO 25.- Los ACR UP debern comunicar a la Comisin inmediatamente, por medio de la
AIF, toda rescisin de convenio o modificacin de las clusulas originalmente pactadas e
informadas.
En caso de rescisin unilateral o consensuada de los convenios, debern explicar los motivos en

NORMAS AO 2013
HONORARIOS.
ARTCULO 26.- En el marco de lo establecido en el Decreto N 1023/13, los honorarios por los
servicios de calificacin de riesgos debern ser remitidos a la Comisin por medio de la AIF dentro
de los VEINTE (20) das corridos de finalizado cada trimestre, expresados en moneda de curso
legal.
La Comisin podr establecer un rgimen de honorarios mximos.
CONVENIOS CON OTRAS ENTIDADES DEL EXTERIOR.

ARTCULO 27.- Los ACR UP podrn celebrar, para el desarrollo de su actividad, convenios de
franquicia, representacin y todo otro contrato de colaboracin con entidades que tengan idntico
objeto, misin o funcin en el exterior.
En tal caso, debern presentar a la Comisin por medio de la AIF y como hecho relevante:
a) Denominacin completa de la entidad con la que firman el convenio.
c) Copia ntegra del convenio.
RESCISIN O MODIFICACIN DE CONVENIOS CON ENTIDADES DEL EXTERIOR.

ARTCULO 28.- Los ACR UP debern comunicar a la Comisin inmediatamente por medio de la
AIF toda rescisin de convenios o modificacin de las clusulas originalmente pactadas con
entidades del exterior.
ARTCULO 29.- En caso que un ACR UP registrado en la Comisin, resuelva iniciar su actuacin
en otra jurisdiccin, deber informar su decisin a la Comisin en forma inmediata por medio de la
AIF, por el acceso Hechos Relevantes, como as tambin todo otro evento que implique un
riesgo real o potencial de su capacidad operativa.
SECCIN IX
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE RIESGOS.
REGISTRO.
ARTCULO 30.- Conforme establecido en el Decreto N 1023/13, todas las metodologas de
calificacin de riesgos deben ser previamente registradas ante la Comisin, y una vez registradas,
deben ser remitidas por medio de la AIF y asimismo publicadas en las pginas de Internet de los
ACR UP.
CONTENIDO MNIMO.
ARTCULO 31.- Las metodologas deben contemplar como mnimo:
a) Redaccin en idioma espaol en un lenguaje claro y preciso, debiendo en su caso incluir un
b) Procedimientos rigurosos, sistemticos y continuados.
c) Descripcin de cada una de las etapas del proceso de calificacin.
d) Inclusin de parmetros cuantitativos y cualitativos, tales como: ndices, pautas en base a las
cuales se confeccionaron los estados contables proyectados, anlisis del sector y el entorno
regulatorio en que acta la emisora, la solvencia y la capacidad de pago, la rentabilidad, calidad
gerencial y de organizacin de la empresa, el contexto econmico en el que opere, las

NORMAS AO 2013
caractersticas del instrumento, su liquidez en el mercado y las garantas, el descalce de monedas

implcito y explcito, y dems informacin disponible para su calificacin.
e) Categoras y subcategoras de calificacin, con indicacin clara de su significado. En caso de
utilizarse sufijos o simbologas, deber especificarse su alcance o significado.
CATEGORAS DE CALIFICACIN.
ARTCULO 32.- Los ACR UP debern adoptar las letras A, B, C y D o los nmeros 1, 2, 3 y 4,
pudiendo ir acompaados de caracteres identificativos aadidos como sufijos o simbologas,
siendo en todos los casos la letra A y el nmero 1, los de mayor rango.
TRMITE PARA REGISTRO DE METODOLOGAS.

ARTCULO 33.- A efectos de registrar sus metodologas de calificacin de riesgo, los ACR UP
debern presentar como mnimo la siguiente informacin, por medio de AIF:
a) Acta de la autoridad u rgano de gobierno de la ACR UP que aprueba las metodologas.
b) Texto completo de las metodologas incluyendo las pautas establecidas en el artculo 31.
VIGENCIA METODOLOGAS.
ARTCULO 34.- Las metodologas slo podrn ser utilizadas una vez registradas ante la
Comisin.
REVISIN DE METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE RIESGO.

ARTCULO 35.- Los ACR UP realizarn un seguimiento permanente de sus metodologas de
calificacin de riesgo registradas, debiendo revisarlas al menos una vez al ao. La revisin de las
metodologas de calificacin de riesgo deber ser efectuada por personal independiente de la
actividad de calificacin. Las conclusiones de la revisin anual debern ser remitidas a la
Comisin por medio de la AIF.
TRMITE PARA EL REGISTRO DE MODIFICACIONES.

ARTCULO 36.- A los efectos del registro de modificaciones a las metodologas de calificacin de
riesgo previamente registradas, el ACR UP deber presentar a la Comisin por medio de la AIF:
a) Acta del rgano de gobierno o autoridad que aprueba las modificaciones efectuadas.
b) Documento indicando las modificaciones efectuadas, destacando las diferencias con el texto
registrado.
c) Detalle de las calificaciones que se vern probablemente afectadas.
d) En caso que se modifiquen las subcategoras de calificacin, se deber presentar una tabla de
equivalencias que refleje la calificacin resultante de aplicar la subcategora anterior y la
modificada, a todas las calificaciones vigentes al momento de la solicitud.
CALIFICACIONES AFECTADAS.
ARTCULO 37.- Una vez registrada la modificacin de la metodologa, el ACR UP deber revisar
las calificaciones de riesgos afectadas lo antes posible y, a ms tardar, dentro de los SEIS (6)
meses siguientes al registro de la modificacin.
SECCIN X
EMISIN DE INFORMES DE CALIFICACIN DE RIESGOS.

NORMAS AO 2013
INFORMACIN UTILIZADA EN LAS CALIFICACIONES.

ARTCULO 38.- Todas las calificaciones deben otorgarse tomando en consideracin los
antecedentes provistos por la entidad contratante, como as tambin aquellos obtenidos de
fuentes propias por los ACR UP, conforme a su metodologa.
Los ACR UP adoptarn, aplicarn y harn cumplir medidas adecuadas para velar porque las
calificaciones de riesgos que emitan se basen en un anlisis completo de toda la informacin
disponible y que sea pertinente para su anlisis de acuerdo a las pautas establecidas en las
metodologas de calificacin. Adoptarn cuantas medidas resulten necesarias para que la
informacin que utilicen a efectos de la asignacin de una calificacin de riesgo sea de suficiente
calidad y provenga de fuentes fiables.
CONTENIDO DE LOS INFORMES.

ARTCULO 39.- Los ACR UP debern incluir en el informe de calificacin, como mnimo, las
siguientes pautas e informacin:
b) Indicar la metodologa de calificacin de riesgo utilizada para determinar la calificacin.
c) Detallar todas las fuentes de informacin que se utilizaron para determinar la calificacin de
riesgo, indicando la fecha de cada documento y el lugar donde se encuentra disponible para el
pblico inversor.
d) Identificar si se trata de un informe inicial, trimestral, previo, completo, etc.
e) Si la calificacin de riesgo involucra una entidad o un tipo de instrumento financiero que
presenta informacin histrica limitada, el ACR UP deber aclarar en forma destacada las
limitaciones de la calificacin de riesgo.
f) Contener todos los pasos de la metodologa. Caso contrario, deber fundamentar la no inclusin
de algunos de los pasos.
g) Resultado de la evaluacin efectuada para cada uno de los puntos de la metodologa de
calificacin utilizada.
h) Incluir parmetros cuantitativos y cualitativos, tales como: ndices, pautas en base a las cuales
se confeccionaron los estados contables proyectados, anlisis del sector en que acta la emisora,
etc.
i) Categoras y subcategoras de calificacin asignada, con indicacin clara de su significado. En
caso de utilizarse sufijos o simbologas, deber especificarse su alcance o significado.
j) Significado de la definicin de incumplimiento o recuperacin en su caso, as como las
advertencias de riesgo que resulten procedentes.
k) Indicacin de la calificacin anterior, en caso de existir, independientemente que haya sido
emitida por el mismo ACR UP que firma el informe.
l) Nombre y cargo de la persona que asume la funcin principal de elaborar una calificacin de
riesgo y de comunicarse con la entidad contratante en todo lo relacionado con una calificacin de
riesgo y, si procede, de elaborar recomendaciones sobre dicha calificacin para presentarlas al
consejo de calificacin.
m) Incluir una leyenda aclarando que el informe no debe considerase una publicidad, propaganda,
difusin o recomendacin de la entidad para adquirir, vender o negociar valores negociables o del
instrumento objeto de calificacin.
n) En caso de productos de inversin colectiva, adems de incluir las pautas dispuestas en los
incisos que anteceden, detalle de toda la informacin utilizada para el anlisis de prdidas y de
flujo de caja, anlisis de sensibilidad ante potenciales cambios en los activos subyacentes, e

NORMAS AO 2013
indicacin destacada de un sufijo o simbologa de calificacin diferenciada del resto de las

calificaciones, incluyendo una clara explicacin de su significado.
RECOMENDACIONES DE POLTICA.
ARTCULO 40.- Conforme lo dispuesto en el Decreto N 1023/13, las ACR UP deben abstenerse
de realizar cualquier recomendacin directa y/o explicita sobre las polticas de entidades
soberanas.
INFORMES RESUMIDOS.
ARTCULO 41.- En caso que las metodologas registradas en la Comisin incluyan la emisin de
informes resumidos, sin perjuicio del cumplimiento de los requisitos dispuestos en el artculo 39,
los informes resumidos debern seguir las siguientes pautas:
a) Detallarn en forma expresa los pasos de la metodologa del informe completo anterior que no
sufren alteraciones.
b) Contendrn la fecha del informe completo anterior y el lugar donde se encuentra disponible
para el pblico inversor.
Los ACR UP no podrn emitir informes resumidos en caso de tratarse de la primera calificacin de
riesgo respecto de una entidad, de un valor negociable o de un instrumento, ya sea una clase o
serie.
PUBLICACIN DE INFORMES.
ARTCULO 42.- Los ACR UP deben remitir a la Comisin en forma inmediata, por medio de AIF,
los informes de calificacin de riesgos emitidos.
FALTA DE INFORMACIN CONFIABLE.

ARTCULO 43.- Cuando la falta de datos fiables, la complejidad de la estructura de un nuevo tipo
de instrumento o la insuficiente calidad de la informacin existente planteen serias dudas sobre la
confiabilidad de la calificacin que puedan emitir los ACR UP, stos debern informar esta
circunstancia como hecho relevante por medio de la AIF, en el marco de lo dispuesto en este
Captulo.
CALIFICACIONES PROHIBIDAS.
ARTCULO 44.- Los ACR UP no emitirn calificaciones de riesgos en ninguna de las siguientes
circunstancias o, en el caso de una calificacin ya existente, comunicarn inmediatamente a la
Comisin por medio de AIF y como hecho relevante, que la calificacin de riesgo est
potencialmente comprometida, cuando:
a) Los miembros del consejo de calificacin, los analistas de calificaciones, sus empleados y/o
cualquier persona fsica cuyos servicios se pongan a su disposicin o bajo su control y que
intervengan directamente en las actividades de calificacin de riesgos posean directa o
indirectamente instrumentos financieros emitidos por o de la entidad calificada, controlante, grupo
controlante o grupo de control.
b) La calificacin de riesgo se emita con respecto a la entidad calificada o un tercero que directa o
indirectamente tenga un vnculo de control con el ACR UP.
c) Los miembros del consejo de calificacin, analistas, sus empleados y/o cualquier persona fsica
las actividades de calificacin de riesgos, sean miembros del directorio u rgano de administracin
de la entidad calificada o de un tercero vinculado.

NORMAS AO 2013
d) Cualquier miembro del consejo de calificacin, analista que intervenga en la determinacin de

una calificacin de riesgo y/o cualquier persona que apruebe una calificacin de riesgo, haya
tenido cualquier relacin con la entidad calificada o un tercero vinculado que pueda causar un
conflicto de intereses.
COMUNICADOS DE PRENSA.
ARTCULO 45.- Al publicar una calificacin, los ACR UP explicarn en sus comunicados de
prensa, los elementos fundamentales en que se basan, debiendo indicar el lugar donde se
encuentra disponible el informe de calificacin.
REVISIN DE CALIFICACIONES.
ARTCULO 46.- Los ACR UP debern revisar en forma continua y permanente las calificaciones
de riesgos que hayan emitido, distribuyendo adecuada y equilibradamente los informes durante el
perodo de vigencia del riesgo calificado, debiendo efectuar como mnimo CUATRO (4) informes
por ao.
Tales revisiones se llevarn a cabo especialmente cuando se produzcan cambios sustanciales
que puedan afectar a una calificacin de riesgo.
En caso de rescisin, unilateral o consensuada, de los convenios debern explicar los motivos en
Los ACR UP establecern mecanismos internos para evaluar el impacto que pueden tener los
cambios en las condiciones macroeconmicas y en los mercados financieros sobre las
calificaciones de riesgos.
En caso en que la informacin provista por la entidad contratante sea insuficiente para emitir una
calificacin de actualizacin, se deber informar dicha situacin como hecho relevante por medio
de la AIF.
RGIMEN DE ROTACIN.
ARTICULO 47.- En el marco de lo dispuesto en el Decreto N 1023/13, y conforme lo establecido
en el artculo 21 del presente Captulo, los convenios con entidades contratantes tendrn un plazo
mximo de CUATRO (4) aos, vencido el cual el ACR UP no podr emitir informes de calificacin
de riesgo respecto de la entidad, de los valores negociables emitidos u otros riesgos o de
cualquier entidad controlante, controlada o vinculada, por un plazo mnimo de CUATRO (4) aos.
Esta previsin es extensiva a los ACR UP que pertenezcan a un mismo grupo de control o un
ACR UP accionista o socio del ACR UP que actu como parte del convenio original.
SECCIN XI
CONSEJO DE CALIFICACIN.
FUNCIONES.
ARTCULO 48.- El consejo de calificacin tendr a su cargo la emisin de los informes de
calificacin a cuyo fin deber dar estricto cumplimiento a las metodologas registradas ante la
Comisin.
Las decisiones del consejo de calificacin obligan al ACR UP.
ACTUACIN DILIGENTE.
ARTCULO 49.- Los intervinientes en la calificacin de riesgo debern emplear en el ejercicio de
sus funciones el cuidado y diligencia de un buen hombre de negocios, quedando sujetos a las

NORMAS AO 2013
responsabilidades profesionales, civiles y/o penales que puedan derivarse de su actuacin y/o
participacin.
INTEGRACIN.
ARTCULO 50.- El consejo de calificacin deber estar integrado como mnimo por TRES (3)
miembros titulares pudiendo el ACR UP elevar dicho nmero si as lo considerara pertinente.
Durarn DOS (2) aos en sus cargos, pudiendo ser reelegidos por un nuevo perodo de DOS (2)
aos. Los miembros del consejo de calificacin debern ser elegidos de acuerdo a los
procedimientos previstos y oportunamente presentados a la Comisin.
CONSEJEROS DE CALIFICACIN: SOLVENCIA MORAL Y CONOCIMIENTOS TCNICOS.

ARTCULO 51.- Para ser elegidos integrantes del consejo de calificacin, las personas fsicas
propuestas debern contar con reconocida idoneidad tcnica y experiencia en el campo
econmico, financiero, contable y/o jurdico, adems de gozar de comprobada solvencia moral.
Los antecedentes que as lo acrediten debern remitirse a la Comisin por medio de la AIF.
INCOMPATIBILIDADES.
ARTCULO 52.- No podrn ser integrantes del consejo de calificacin de ACR UP las personas
que incurran en alguna de las incompatibilidades reglamentadas en el presente Captulo.
INDEPENDENCIA.
ARTCULO 53.- Una vez elegidos, los miembros del consejo de calificacin debern observar en
el ejercicio de su cargo absoluta independencia respecto de las entidades contratantes sujetos a
calificacin ante ellas, sus sociedades vinculadas, controladas, controlantes o pertenecientes al
mismo grupo de control, as como a los directores, funcionarios y accionistas de cualquiera de
ellas.
SECCIN XII
REUNIONES DEL CONSEJO.
FUNCIONAMIENTO. QURUM.
ARTCULO 54.- El qurum para las reuniones del consejo de calificacin ser de por lo menos
TRES (3) de sus integrantes. Las decisiones del consejo de calificacin se adoptarn por simple
mayora y obligarn al ACR UP.
RGIMEN INFORMATIVO DE REUNIONES DEL CONSEJO DE CALIFICACIN.

ARTCULO 55.- Cada sesin del consejo de calificacin deber ser comunicada a la Comisin
como mnimo con VEINTICUATRO (24) HORAS de antelacin, por medio de la AIF, bajo pena de
nulidad de todo lo all actuado.
A estos efectos, deber informarse:
a) Da, hora y lugar de la reunin.
b) Detalle de las entidades, los valores negociables y otros riesgos a calificar, que se tratarn en
dicha sesin.
c) Hacer referencia al convenio de calificacin, indicando la fecha y la referencia del ingreso a la
AIF.
Cuando se presenten hechos que hagan necesaria la inmediata revisin de las calificaciones
oportunamente efectuadas, sin que exista la posibilidad de dar cumplimiento a la obligacin de

NORMAS AO 2013
notificar en el plazo establecido, dicha notificacin deber efectuarse con la mayor anticipacin
posible por medio de AIF.
ARTCULO 56.- El consejo de calificacin podr funcionar con los miembros presentes o
comunicados entre s por otros medios de transmisin simultnea de sonido, imgenes y palabras,
cuando as lo prevea el reglamento del ACR UP. El rgano de fiscalizacin dejar constancia de la
regularidad de las decisiones adoptadas. Se entender que slo se computarn a los efectos del
qurum a los miembros presentes salvo que el estatuto o contrato social establezca lo contrario.
Asimismo, el estatuto o contrato social deber establecer la forma en que se har constar en las
actas la participacin de miembros a distancia.
SECCIN XIII
ACTAS DE REUNIONES DEL CONSEJO DE CALIFICACIN.
LIBRO DE ACTAS DEL CONSEJO DE CALIFICACIN.

ARTCULO 57.- Las deliberaciones y decisiones adoptadas debern hacerse constar en forma
resumida y concreta en un libro de actas especfico. La trascripcin del acta deber efectuarse sin
intercalaciones, supresiones, enmiendas, tachaduras o agregados de cualquier tipo que puedan
afectar la fidelidad del acta, debiendo ser firmada por todos los asistentes a la reunin.
RGIMEN INFORMATIVO DE ACTAS DE REUNIONES.

ARTCULO 58.- Los ACR UP debern remitir por medio de la AIF las actas del consejo de
calificacin.
CONTENIDO MNIMO.
ARTCULO 59.- Cada acta del consejo de calificacin deber incluir, como mnimo:
a) La sntesis de las deliberaciones y decisiones adoptadas, nmina de los consejeros que
concurrieron especficamente a la calificacin, as como el sentido de su voto.
b) Una declaracin jurada de los consejeros de calificacin intervinientes sobre el cumplimiento
del artculo 68 de este Captulo.
PUBLICACIONES POSTERIORES A LAS REUNIONES.

ARTCULO 60.- Inmediatamente despus de celebrada cada sesin del consejo de calificacin,
debern publicarse en la AIF la calificacin y el informe respectivos. Asimismo, deber publicarse
la calificacin y el informe en los sitios web de los ACR UP.
Toda vez que la calificacin que hubiese resultado de la aplicacin objetiva del manual registrado
en la Comisin sea mejorada o desmejorada en razn de apreciaciones subjetivas sobre la
entidad calificada, su mercado u otras circunstancias, ello deber hacerse notar en forma
destacada en la publicidad, debiendo asimismo detallarse las bases y fundamentos de la mejora o
baja efectuada.
SECCIN XIV
CONOCIMIENTOS Y EXPERIENCIA DE LAS AUTORIDADES U RGANO DE
GOBIERNO.

NORMAS AO 2013
AUTORIDADES. SOLVENCIA MORAL Y CONOCIMIENTOS TCNICOS.

ARTCULO 61.- Las autoridades u rgano de gobierno de los ACR UP debern gozar de la debida
honorabilidad, poseern capacidad y experiencia suficientes y velarn por la gestin sana y
prudente de los ACR UP.
La mayora de las autoridades o miembros del rgano de gobierno del ACR UP debern poseer
suficientes conocimientos tcnicos en el mbito de los servicios financieros y dos de ellos debern
tener conocimientos en productos de inversin colectiva.
SECCIN XV
CONOCIMIENTOS Y EXPERIENCIA DE ANALISTAS Y EMPLEADOS.
ANTECEDENTES.
ARTCULO 62.- Los ACR UP velarn porque los analistas de calificaciones y sus empleados
posean los conocimientos y la experiencia adecuados para el desempeo de las funciones
atribuidas.
SECCIN XVI

ARTCULO 63.- Los ACR UP adoptarn todas las medidas necesarias para velar porque la
emisin de una calificacin de riesgo no se vea afectada por ningn conflicto de intereses ni
ninguna relacin comercial, reales o potenciales, que impliquen al propio ACR UP, sus
autoridades, consejeros, administradores, analistas, empleados, cualquier otra persona fsica
cuyos servicios estn puestos a disposicin o sometidos a su control y/o cualquier persona que
tenga, directa o indirectamente, con ella un vnculo de control.
Los ACR UP implementarn procedimientos organizativos y administrativos adecuados y eficaces
destinados a impedir, detectar, eliminar o subsanar y hacer pblico todo conflicto de intereses. Se
encargarn de que se lleven registros de todos los riesgos significativos que afecten o puedan
afectar la independencia de las actividades de calificacin de riesgos, as como las medidas de
proteccin aplicadas para mitigar esos riesgos.
Las autoridades u rgano de gobierno de los ACR UP garantizarn que las actividades de
calificacin sean independientes, incluso de toda influencia y presin poltica y econmica, y que
los conflictos de intereses se detecten, subsanen y comuniquen adecuadamente.
RETRIBUCIN.
ARTCULO 64.- La retribucin de los miembros del consejo de calificacin y de los analistas no
estarn subordinadas a la cuanta de ingresos que el ACR UP obtenga de las entidades
calificadas, sus controlantes, controladas, grupos controlantes o grupos de control.
CANALES DE INFORMACIN Y DE COMUNICACIN.

ARTCULO 65.- Los ACR UP organizarn sus canales de informacin y de comunicacin de
forma que quede garantizada la independencia de los analistas de calificaciones y consejeros de
calificacin respecto de las dems actividades del ACR UP llevadas a cabo a ttulo comercial.

NORMAS AO 2013
PROHIBICIN DE NEGOCIAR HONORARIOS.

ARTCULO 66.- Los miembros del consejo de calificacin y los analistas no podrn iniciar o
participar en negociaciones sobre honorarios o pagos con una entidad con la que el ACR UP ha
firmado un convenio para brindar servicios de calificacin de riesgos.
PROHIBICIN DE OPERAR.
ARTCULO 67.- Los miembros del consejo de calificacin, los analistas, miembros del rgano de
gobierno, autoridades, y empleados de los ACR UP, no podrn adquirir, vender, ni realizar ningn
tipo de operacin relacionada con valores negociables o instrumentos sobre los cuales el ACR UP
ha emitido una calificacin de riesgo.
ABSTENCIN Y PROHIBICIN DE PARTICIPAR EN CALIFICACIONES.

ARTCULO 68.- Los miembros del consejo de calificacin y los analistas debern abstenerse de
participar y/o influir en cualquier proceso de calificacin en los supuestos en que:
a) Presten o hubieran prestado en los ltimos DOS (2) aos, asesoramiento o servicios de
auditora a la entidad que solicita el servicio de calificacin y/o a entidades que formen parte de su
grupo de control.
b) Tengan un inters directo o indirecto que pueda afectar la independencia de criterio necesaria
para efectuar la calificacin.
c) Posean instrumentos de la entidad calificada, a excepcin de las participaciones en fondos
comunes de inversin.
d) Posean instrumentos de cualquier entidad vinculada a una entidad calificada, cuando dicha
propiedad pueda generar un conflicto de intereses o ser percibida en general como causante del
mismo, a excepcin de las participaciones en fondos comunes de inversin.
e) Hayan tenido recientemente una relacin de empleo, empresarial o de otra ndole con la
entidad calificada que pueda generar un conflicto de intereses o ser percibida en general como
causante del mismo.
PROHIBICIN DE ACEPTAR DINERO, OBSEQUIOS O FAVORES.

ARTCULO 69.- Los miembros del rgano de gobierno, de fiscalizacin, del consejo de
calificacin, los analistas, autoridades, responsables de la funcin de relaciones con el pblico y
de la funcin de cumplimiento regulatorio y/o cualquier otro empleado de la ACR UP no podrn
aceptar dinero, obsequios ni favores de ninguna persona con la que el ACR UP mantenga
relaciones de negocios.
CONCENTRACIN DE CLIENTES DEL ACR.

ARTCULO 70.- Los ACR UP debern informar a la Comisin si reciben el DIEZ POR CIENTO
(10%) o ms de sus ingresos anuales de una nica entidad contratante. Las entidades controladas
o vinculadas en los trminos de la Ley N 19.550, sern consideradas un nico cliente.
POLTICA CONTROL ANALISTAS.

ARTCULO 71.- Los ACR UP debern establecer polticas y procedimientos para revisar el trabajo
efectuado por los analistas que, al cesar su empleo con un ACR UP, comiencen una relacin
laboral con un entidad contratante, incluyendo las entidades controladas o vinculadas en los
trminos de la Ley N 19.550, al que el analista calificaba o con el que estaba involucrado en el
proceso de calificacin.

NORMAS AO 2013
SECCIN XVII
CONSERVACIN DE DOCUMENTACIN.
ARTCULO 72.- Los ACR UP dispondrn que se conserve durante un plazo de DIEZ (10) aos la
documentacin de sus actividades de calificacin de riesgos. Esa documentacin incluir, como
mnimo:
a) Para cada decisin de calificacin de riesgo, la identidad de los analistas de calificaciones que
hayan intervenido en su determinacin, la identidad de las personas que hayan aprobado la
calificacin y la fecha en la que se adopt la decisin de calificacin de riesgo.
b) La documentacin contable relativa a los honorarios recibidos de cualquier entidad calificada,
sus controlantes, grupos controlantes o grupos de control.
c) La documentacin sobre los procedimientos y mtodos utilizados por la ACR UP para
determinar las calificaciones de riesgos.
d) La documentacin interna, incluso informacin no pblica y documentos de trabajo, utilizada
como base de cualquier decisin de calificacin adoptada.
e) Informes de los anlisis de riesgos, informes de evaluacin de riesgos e informes privados de
f) Copias de comunicaciones internas y externas, incluidas comunicaciones electrnicas, recibidas
y enviadas por el ACR UP y sus empleados, relativas a actividades de calificacin de riesgos.
g) Toda otra informacin preparada por el ACR UP, conforme lo dispuesto en el presente Captulo.
DOCUMENTACIN SOBRE DERECHOS Y OBLIGACIONES DEL ACR UP Y ENTIDADES

CALIFICADAS.
ARTCULO 73.- La documentacin que surja entre el ACR UP y la entidad calificada en virtud de
un convenio de prestacin de servicios de calificacin de riesgo se conservar durante al menos el
tiempo que dure la relacin con dicha entidad calificada, no pudiendo ser menor al plazo
establecido en el artculo 72.
SECCIN XVIII
CONFIDENCIALIDAD.
PROTECCIN DE BIENES Y DOCUMENTACIN. PROHIBICIN DE UTILIZAR INFORMACIN

CONFIDENCIAL
ARTCULO 74.- Los ACR UP velarn porque los miembros del consejo de calificacin, los
analistas, sus empleados y cualquier persona fsica cuyos servicios se pongan a su disposicin o
bajo su control y que intervengan directamente en las actividades de calificacin de riesgos:
a) Adopten cuantas medidas resulten razonables para proteger los bienes y la documentacin en
posesin del ACR UP frente a todo fraude, hurto o mal uso, teniendo en cuenta la naturaleza,
envergadura y complejidad de sus operaciones y la naturaleza y el alcance de sus actividades de
b) No divulguen informacin confidencial alguna sobre las calificaciones de riesgos o posibles
futuras calificaciones.
c) No divulguen informacin confidencial confiada al ACR UP, a los analistas de calificaciones, ni a
los empleados de cualquier persona que tenga directa o indirectamente un vnculo de control, ni a
ninguna otra persona fsica cuyos servicios se pongan a disposicin o bajo el control de cualquier

NORMAS AO 2013
persona directa o indirectamente vinculada al ACR UP por una relacin de control, y que participe
directamente en las actividades de calificacin de riesgos.
d) No utilicen ni divulguen informacin confidencial a los fines de la negociacin de valores
negociables o instrumentos o a cualquier otro fin que no sea el de ejercicio de actividades de
SECCIN XIX
CUMPLIMIENTO PERMANENTE.
REGLA GENERAL.
ARTCULO 75.- Una vez autorizados y registrados, los ACR UP debern observar el cumplimiento
de la totalidad de los requisitos que establezca la Comisin durante el trmino de su inscripcin,
debiendo abstenerse de funcionar como tales, cuando incurran en cualquier incumplimiento de los
requisitos, condiciones y obligaciones dispuestas por la Comisin, sin necesidad de intimacin
previa.
SUSPENSIN PREVENTIVA.
ARTCULO 76.- El incumplimiento de cualquiera de los requisitos, condiciones y obligaciones
reglamentados por la Comisin, dar lugar a la suspensin preventiva, hasta que hechos
sobrevinientes hagan aconsejable la revisin de la medida, sin perjuicio de la eventual aplicacin a
los infractores de las sanciones previstas en el artculo 132 de la Ley N 26.831.
SECCIN XX
DIFUSIN VOLUNTARIA.
ARTCULO 77.- Los ACR UP podrn realizar todas las actividades tendientes a la promocin de
siguientes pautas:
a) Incluir la denominacin completa del ente especfico, departamento, unidad, instituto o
dependencia, indicando el nmero de registro bajo el cual fue autorizado ante la Comisin.
ARTCULO 78.- Los ACR UP debern indicar claramente en toda su papelera, documentacin,
actividad, la denominacin completa del ente especfico, departamento, unidad, instituto o
dependencia, Registrado bajo el N de la CNV o leyenda similar.
SECCIN XXI

ARTCULO 79.- Los agentes debern cumplir con las siguientes pautas:

NORMAS AO 2013

original.
segn corresponda.
Comisin, debe presentarse de manera ordenada y acumulada en un ejemplar, teniendo todas las
hojas membrete o sello de la sociedad y debidamente firmada, dentro del horario de mesa de
SECCIN XXII
FUERZA PROBATORIA.

Para el uso de la firma digital en su actividad, los agentes debern solicitar autorizacin a la
Comisin, cumpliendo con los recaudos que a estos efectos establezca el Organismo.
SECCIN XXIII
HECHOS RELEVANTES.
HECHOS RELEVANTES.
ARTCULO 81.- Las autoridades, rganos de gobierno y/o fiscalizacin de los ACR UP debern
informar a la Comisin en forma inmediata a travs de la AIF, bajo el acceso Hechos Relevantes,
los siguientes hechos:
a) Todo cambio producido en la categora de calificacin otorgada respecto de la emitida con
anterioridad, junto con un resumen de las razones que lo motivan.
b) Toda modificacin o rescisin, unilateral o consensuada, de las clusulas originalmente
pactadas en los convenios de calificacin, explicando los motivos en que se funda.
c) Toda calificacin otorgada como consecuencia de un cambio en las condiciones de emisin de
los valores negociables, indicando tal circunstancia.
d) Toda modificacin de su domicilio legal y sedes.
e) Toda decisin de iniciar su actuacin en otra jurisdiccin.
f) Todo evento que implique un riesgo real o potencial de su capacidad operativa y patrimonial.
g) Toda falta de datos confiables que configuren la situacin establecida en el atculo 43 del
presente Captulo.
h) Toda situacin referida en el artculo 44 del presente Captulo.

NORMAS AO 2013

releva al ACR UP de la obligacin de informar todo otro hecho o situacin aqu no enumerada.
SECCIN XXIV
RGIMEN INFORMATIVO POR MEDIO DE AIF.

ARTCULO 82.- Los ACR UP remitirn a la Comisin, por medio de la AIF, la siguiente
informacin conforme los plazos especificados y el formato requerido. En caso de no estipularse
plazo, el ACR UP deber verificar que el texto publicado se encuentre actualizado, bajo su
responsabilidad.
a.1) Texto actualizado del estatuto, reglamento, acta constitutiva o documento afn del ente
especfico.
a.2) Detalle del domicilio del ACR UP donde se desarrolla la actividad y lugar donde se
encuentran los libros y documentacin contable.
a.3) Direccin URL del sitio o pgina en Internet de la entidad, correo electrnico, as como su
cuenta en redes sociales en caso de poseer.
a.4) Declaracin jurada del ANEXO II del Ttulo AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA
firmada por el representante legal de la entidad.
gobierno o autoridades con datos completos de los firmantes.
a.6) Nminas de los miembros del rgano de gobierno o autoridades del rgano de fiscalizacin,
del consejo de calificacin, apoderados, analistas y de las personas a cargo de la funcin de
a.7) Datos completos de los miembros del rgano de gobierno o autoridades del rgano de
fiscalizacin, del consejo de calificacin, apoderados y analistas, completando los datos de los
formularios especficamente establecidos para cada caso en la AIF.
a.8) Datos completos de la persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio y de la
funcin relaciones con el pblico, completando los datos de los formularios especficamente
establecidos para cada caso en la AIF.
a.10) Lista de los integrantes del consejo de calificacin inscriptos en el registro especial de
miembros del consejo de calificacin de riesgo que lleva la Comisin. Asimismo, debern remitir
antecedentes acreditando su reconocida idoneidad tcnica y experiencia en el campo econmico,
financiero, contable y/o jurdico, adems de gozar de comprobada solvencia moral.
a.11) En forma inmediata, texto completo de las metodologas de calificacin de riesgo.
a.12) Declaraciones juradas suscriptas por cada uno de los miembros del rgano de gobierno,
autoridades, miembros del rgano de fiscalizacin, titulares y suplentes, integrantes del consejo
de calificacin y analistas, en las que conste que el firmante no se encuentra alcanzado por las
incompatibilidades reglamentadas en el presente Captulo.
inexistencia de antecedentes penales por parte de los miembros del rgano de gobierno del ACR
UP, integrantes del consejo de calificacin y analistas.

NORMAS AO 2013
a.16) Organigrama del ACR UP: Descripcin de las funciones gerenciales, operativas, tcnicas y
administrativas identificando las personas que realizan cada una de ellas.
a.17) Manuales de procedimientos, incluyendo manuales de funciones, operativos y de
procedimientos internos, administrativos y contables, utilizados para llevar a cabo su objeto,
misin o funcin exclusiva, acompaando acta del rgano de gobierno o autoridad que los
aprueba.
a.18) Descripcin de los mecanismos de control interno diseados para garantizar el cumplimiento
de las decisiones y los procedimientos en todos los niveles del ACR UP, incluyendo
a.19) Detalle de los sistemas informticos utilizados en su funcionamiento y caractersticas del
equipamiento, procedimientos que se seguirn para garantizar la seguridad, resguardo (backup),
acceso, confidencialidad, integridad e inalterabilidad de los datos y los planes de contingencia que
se aplicarn en caso de ocurrir situaciones fortuitas y/o extraordinarias ajenas a la entidad.
a.20) Informe especial emitido por la persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio
ofrecido.
a.21) Detalle de entidades subcontratadas por el ACR UP para la tercerizacin de actividades no
vinculadas con la calificacin de riesgo.
a.22) Detalle de las actividades afines y complementarias que desarrolla el ACR UP.
a.23) Dentro de los DIEZ (10) das corridos de firmados y siempre en forma previa a la emisin del
informe de calificacin, copia ntegra de los convenios de calificacin de riesgos, con detalle de la
informacin indicada en el presente Captulo.
a.24) Dentro de los DIEZ (10) das corridos de firmados, texto del convenio celebrado con
entidades que tengan idntico objeto social en el exterior, con los detalles requeridos en el
presente Captulo.
inmediata, las publicaciones de la calificacin.
inmediata las actas del consejo de calificacin.
a.27) Una vez finalizada la reunin del consejo de calificacin se deber remitir en forma en forma
inmediata, los informes de calificacin de riesgo emitidos.
inmediata los informes de calificacin emitidos en forma previa a la autorizacin de oferta pblica.
a.29) Documentacin inherente a pedidos de registro de modificaciones de las metodologas de
calificacin de riesgo.
a.30) Declaraciones juradas de tenencias exigidas en el Ttulo de Transparencia en el mbito de la
Oferta Pblica.
a.31) Detalle de conflictos reales y potenciales de intereses de autoridades, directores, consejeros
de calificacin, analistas, apoderados y dems empleados.
a.32) Con VEINTICUATRO (24) HORAS de antelacin, da, hora y dems documentacin
requerida en el presente Captulo, de cada sesin del consejo de calificacin, bajo pena de
nulidad de todo lo all actuado. En casos excepcionales de sesiones urgentes, el ACR UP deber
remitir en forma inmediata el horario de la sesin y deber informar da, hora y dems
documentacin requerida en el presente Captulo, explicando las razones de la urgencia.
a.33) Dentro de los TRES (3) das hbiles de realizada, documentacin inherente a toda
publicidad promocional efectuada por el ACR UP.

NORMAS AO 2013

Deber ser completada y firmada por cada una de las autoridades, miembros del consejo de
calificacin, analistas, informando que no cuentan con condenas por delitos de lavado de activos
a.35) Fichas de Registro con los datos solicitados en el Formulario disponible en la AIF.
b.1) Dentro de los CUARENTA Y DOS (42) das corridos de finalizado cada trimestre, ejecucin
presupuestaria trimestral auditada por la SIGEN u otros organismo de control.
b.2) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de finalizado cada trimestre, el rango de honorarios
que cobren por sus servicios de calificacin, discriminados por tipo de entidad, de valor negociable
o instrumento, u otros riesgos.
b.3) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de finalizado cada trimestre, honorarios cobrados
por los servicios de calificacin de riesgos, desglosados por entidad, valor negociable o
instrumento, con indicacin de monto en moneda nacional, duracin del proceso (discriminando si
es inicial o de fiscalizacin), y cantidad de personal afectado a la calificacin. Tal obligacin
comenzar a regir en oportunidad de presentar su primer informe de calificacin.
b.4) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de cerrado cada trimestre, un detalle de los
reclamos y/o denuncias recibidos con indicacin del estado en cada caso.
c) Con periodicidad semestral:
c.1) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de finalizado cada semestre, datos acerca de sus
resultados histricos, incluida la frecuencia de la transicin de las calificaciones e informacin
sobre calificaciones de riesgo emitidas en el pasado y sobre sus cambios, conforme formato que
establezca la Comisin a estos efectos.
c.2) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de finalizado cada semestre, datos sobre las tasas
histricas de incumplimiento de sus categoras de calificacin, indicando si dichas tasas histricas
han variado a lo largo del tiempo, conforme formato que establezca la Comisin a estos efectos.
d.1) Dentro de los SETENTA (70) das corridos del cierre de su ejercicio, ejecucin presupuestaria
anual auditada por la SIGEN u otro organismo del control.
d.2) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de finalizado el ao calendario, descripcin del
mecanismo de control interno que garantice la calidad de sus actividades de calificacin de
riesgos.
d.3) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de finalizado el ao calendario, descripcin de su
poltica de conservacin de la documentacin.
responsable de la funcin de cumplimiento regulatorio con los resultados de la verificacin
efectuada como consecuencia de las funciones a su cargo.
d.5) Dentro de los TREINTA (30) das de cerrado el ejercicio, conclusiones de la revisin anual de
las metodologas de calificacin de riesgo.
d.6) Dentro de los TREINTA (30) das corridos de finalizado el ao calendario, informar si recibe el
DIEZ POR CIENTO (10 %) o ms de sus ingresos anuales de una nica entidad contratante.

NORMAS AO 2013
ANEXO I
PRINCIPIOS DEL CDIGO DE CONDUCTA PARA LOS AGENTES DE CALIFICACIN DE
RIESGOS UNIVERSIDADES PBLICAS. CDIGO DE CONDUCTA DE LA IOSCO ADAPTADO
A NORMAS ARGENTINAS.
Estructuralmente, los Principios de Cdigo de Conducta se dividen en tres secciones y detallan la

organizacin y esencia de los Principios en s:
La Calidad e Integridad del Proceso de Calificacin;
Independencia de las Calificadoras y Evitar Conflictos de Inters; y
Las Responsabilidades de las Calificadoras para con el Pblico Inversor y Emisores.
CONDICIONES
Los Principios del Cdigo estn diseados para aplicarse a cualquier Agente de Calificacin de
Riesgo UNIVERSIDADES PBLICAS (ACR UP) y cualquier persona empleada por un ACR UP,
ya sea a tiempo completo o parcial. Un empleado de un ACR UP que est contratado
principalmente como analista de riesgo se denomina analista. A los fines de los Principios del
Cdigo, el acrnimo ACR UP se refiere a aquellas entidades cuyo negocio es la emisin de
calificaciones de riesgo para evaluar el riesgo crediticio de emisores de valores negociables y
otros riesgos.
A los fines de los Principios del Cdigo, una calificacin de riesgo es una opinin sobre la
solvencia de una entidad, un compromiso de crdito, un valor negociable de deuda o similar, un
emisor, que utiliza una metodologa de calificacin establecida y definida. Las calificaciones de
riesgo no son recomendaciones para comprar, vender o mantener ningn valor negociable.
PRINCIPIOS DEL CDIGO DE CONDUCTA DE IOSCO PARA ACR UP

Como se describe en los Principios de las Calificadoras de IOSCO, los ACR UP deberan
esforzarse por emitir opiniones para ayudar a reducir la asimetra de la informacin que existe
entre los prestatarios y los emisores de valores negociables de deuda o similares por un lado, y
los prestamistas y los compradores de valores negociables de deuda o similares por el otro. Los
anlisis de calificacin de baja calidad o producidos a travs de un proceso de cuestionable
integridad son muy poco tiles para los participantes del mercado. Las calificaciones que no
logran reflejar cambios de la condicin financiera o perspectivas de un emisor pueden confundir a
los participantes del mercado. De la misma manera, los conflictos de inters u otros factores
indebidos (internos y externos) que podran, o incluso pareceran, afectar la independencia de una
decisin sobre calificacin, pueden debilitar seriamente la credibilidad de un ACR UP. Cuando los
conflictos de inters o la falta de independencia son comunes en un ACR UP y permanecen
ocultos para los inversores, la confianza general del inversor en la transparencia e integridad de
un mercado puede verse daada. Los ACR UP tambin tienen responsabilidades con el pblico
inversor y con los emisores mismos, incluso la responsabilidad de proteger la confidencialidad de
cierta informacin que los emisores comparten con ellas.
Para ayudar a lograr los objetivos descriptos en los Principios de los ACR UP, que deberan leerse
junto con los Principios del Cdigo, los ACR UP deberan adoptar, publicar y adherir a un Cdigo
de Conducta que contenga las siguientes medidas:

NORMAS AO 2013
1. CALIDAD E INTEGRIDAD DEL PROCESO DE CALIFICACIN

A. Calidad del Proceso de Calificacin
1.1 Un ACR UP debera adoptar, implementar y ejecutar procedimientos por escrito para asegurar
que las opiniones que emite se basen en un anlisis detallado de toda la informacin conocida por
el ACR UP que sea relevante para su anlisis, de acuerdo con la metodologa de calificacin
registrada del ACR UP.
1.2 Un ACR UP debera utilizar metodologas de calificacin que sean rigurosas, sistemticas y,
en la medida de lo posible, que den como resultado calificaciones que puedan someterse a cierta
forma de validez objetiva basada en la experiencia histrica.
1.3 Al evaluar la solvencia de un emisor, los analistas involucrados en la preparacin o revisin de
cualquier calificacin deberan utilizar metodologas establecidas por el ACR UP. Los analistas
deberan aplicar una metodologa determinada de una manera consistente, segn lo determine el
ACR UP.
1.4 Las calificaciones deberan asignarse por el Consejo de Calificacin y no por cualquier analista
individual empleado por el ACR UP; las calificaciones deberan reflejar toda la informacin
conocida, y considerada relevante por el ACR UP, consistente con su metodologa publicada; y el
ACR UP debera utilizar personas que, individual o colectivamente (en especial, cuando se utiliza
consejo de calificacin) tengan un conocimiento y experiencia adecuada al desarrollar una opinin
de calificacin para el tipo de crdito que se aplica.
1.5 Un ACR UP debera mantener registros internos para sostener sus opiniones crediticias por un
perodo razonable de tiempo, o de acuerdo con las leyes aplicables.
1.6 Un ACR UP y sus analistas deberan tomar medidas para evitar emitir cualquier anlisis o
informe de crdito que contengan distorsiones o fueran engaosos con respecto a la solvencia
general de un emisor u obligacin.
1.7 Un ACR UP debera asegurarse que cuenta con suficientes recursos para llevar a cabo
calificaciones de riesgo de alta calidad y debera adoptar las medidas necesarias para que la
informacin utilizada sea de fuente fiable y de suficiente calidad. Si la calificacin implica un tipo
de producto financiero con datos histricos limitados, el ACR UP debera dejar en claro, en un
lugar prominente, las limitaciones de la calificacin.
1.7-1 Un ACR UP debera establecer e implementar una funcin de cumplimiento responsable de
revisar peridicamente las metodologas.
1.7-2 Un ACR UP debera evaluar si las metodologas y modelos existentes para determinar si las
calificaciones de riesgo de productos de inversin colectiva son adecuadas cuando las
caractersticas de riesgo de los activos que subyacen a un producto estructurado cambian
significativamente.
1.8 Un ACR UP debera formar equipos de calificacin para garantizar la continuidad y evitar
sesgos en el proceso de calificacin.
B. Control y Actualizacin
1.9 Un ACR UP debera asegurar que dedica recursos financieros y humanos adecuados para
controlar y actualizar sus calificaciones. Salvo para calificaciones que claramente indican que no
implican supervisin permanente, una vez que una calificacin se publica, el ACR UP debera
controlar regularmente y actualizar la calificacin:

NORMAS AO 2013
a) Revisando regularmente la solvencia del emisor;

b) Monitoreando la calificacin ante cualquier tipo de informacin que podra razonablemente dar
como resultado una revisin de la calificacin, de acuerdo con la metodologa de calificacin
aplicable; y
c) Actualizando oportunamente la calificacin, basndose en los resultados de dicha revisin.
Posteriores controles deberan incorporar toda la experiencia acumulada. Los cambios en los
criterios y presunciones de las calificaciones deberan aplicarse cuando sea adecuado tanto para
las calificaciones iniciales como para las calificaciones posteriores.
1.9-1 Si un ACR UP utiliza equipos analticos separados para determinar calificaciones iniciales y
para posterior control de los productos financieros estructurados, cada equipo debera tener el
nivel de experiencia y recursos necesarios para realizar sus respectivas funciones de un modo
oportuno.
1.10 Cuando un ACR UP pone sus calificaciones a disposicin del pblico, el ACR UP debera
anunciar pblicamente si deja de calificar a un emisor u obligacin. En los casos que se
discontine una calificacin se debera indicar la fecha en la que se actualiz por ltima vez la
calificacin e informar la ltima categora de calificacin.
C. Integridad del proceso de calificacin

1.11 Un ACR UP y sus empleados deberan cumplir con todas las leyes y normas aplicables que
gobiernan sus actividades en cada jurisdiccin en la que opere.
1.12 Un ACR UP y sus empleados deberan mantener una relacin honesta con sus emisores,
inversores, otros participantes del mercado y el pblico.
1.13 Los analistas del ACR UP deberan tener altos estndares de integridad y el ACR UP debera
emplear individuos cuya integridad no se vea comprometida.
1.14. Un ACR UP y sus empleados no deberan dar, ya sea implcita o explcitamente, ninguna
seguridad o garanta sobre una calificacin particular antes de llevarla a cabo.
1.14.1 Un ACR UP debera prohibir a sus analistas realizar propuestas o recomendaciones sobre
el diseo de productos de inversin colectiva que el ACR UP califique.
1.15 Un ACR UP debera establecer polticas y procedimientos que especifiquen claramente a la
persona responsable del cumplimiento por el ACR UP y sus empleados de las disposiciones del
cdigo de conducta del ACR UP y las leyes y normas aplicables. La informacin que esta persona
brinde y su compensacin deberan ser independientes de los resultados del ACR UP.
1.16 Al tomar conocimiento que otro empleado del ACR UP lleva o llev una conducta que es
ilegal, poco tica o contraria a los cdigos de conducta del ACR UP, el empleado debera brindar
dicha informacin inmediatamente al individuo a cargo del cumplimiento o a un funcionario del
ACR UP, segn corresponda, del modo de adoptar las medidas adecuadas. Cualquier funcionario
del ACR UP que recibe dicho informe de un empleado est obligado a adoptar medidas
adecuadas, segn lo exigen las leyes y normas de la jurisdiccin y las normas y pautas
establecidas por el ACR UP. La administracin del ACR UP debera prohibir represalias de otros
empleados del ACR UP y del agente mismo contra cualquier empleado que, de buena fe, realice
dichos informes.

NORMAS AO 2013
2. INDEPENDENCIA DEL ACR UP Y EVITAR EL CONFLICTO DE INTERS

A. General
2.1 Un ACR UP no debera abstenerse de tomar una accin de calificacin en funcin del
potencial efecto (econmico, poltico o cualquier otro) de la accin sobre el ACR UP, un emisor, un
inversor, u otro participante del mercado.
2.2 Un ACR UP y sus analistas deberan valerse de cuidado y opinin profesional para mantener
la esencia y apariencia de independencia y objetividad.
2.3 La determinacin de una calificacin de riesgo debera estar influenciada solo por factores
pertinentes a la evaluacin de riesgo.
2.4 La calificacin de riesgo que un ACR UP asigna a un emisor o valor negociable no debera
verse afectada por la existencia o posibilidad de una relacin comercial entre el ACR UP (o sus
filiales) y el emisor (o sus filiales) o cualquier otra parte, o la no existencia de dicha relacin.
2.5 Un ACR UP debera separar, operativa o legalmente, su actividad de calificacin de riesgo y a
los analistas del ACR UP de cualquier otra actividad comercial del ACR UP que puedan presentar
conflictos de inters. Un ACR UP debera asegurar que las operaciones comerciales secundarias
no presentan conflictos de inters con la actividad de calificacin de riesgo del ACR UP. Debern
tener procedimientos y mecanismos diseados para minimizar la posibilidad de que surjan
conflictos de inters. Un ACR UP tambin debera definir lo que considera y no considera como
actividades afines y complementarias y por qu.
B. Procedimientos y Polticas de un ACR UP

2.6 Un ACR UP debera adoptar procedimientos y mecanismos internos para (1) identificar, y (2)
eliminar, o manejar o divulgar, segn corresponda, cualquier conflicto de inters actual o potencial
que pueda influenciar las opiniones y anlisis que un ACR UP realiza. El cdigo de conducta del
ACR UP debera precisar que el ACR UP divulgar tales procedimientos y mecanismos.
2.7 Las publicaciones de un ACR UP sobre conflictos de inters reales o potenciales deberan ser
completas, oportunas, claras, concisas y especficas.
2.8 Un ACR UP debera divulgar el rango de honorarios de sus convenios de honorarios con las
entidades calificadas.
a) Cuando un ACR UP recibe de una entidad calificada compensacin no relacionada con los
servicios de calificacin, como compensacin por actividades afines y complementarias, el ACR
UP debera divulgar la proporcin de dichos honorarios no relacionados con calificacin contra los
honorarios que el agente recibe de la entidad por servicios de calificacin.
b) Un ACR UP debera divulgar si recibe DIEZ POR CIENTO (10%) o ms de sus ingresos
anuales de un nico emisor, generador, organizador, cliente o suscriptor (incluso cualquier filial de
dicho emisor, inventor, organizador, cliente o suscriptor).
2.9 Una calificadora y sus empleados no deberan involucrarse en ninguna operacin de valores
negociables o derivados que presenten conflictos de inters con las actividades de calificacin de
un ACR UP.
C. Independencia de los Empleados y Analistas de un ACR UP

2.10 Los analistas de calificacin del ACR UP no deberan tener conocimiento de los convenios de
honorarios de sus calificados a fin de eliminar o manejar eficazmente los conflictos de inters
reales y/o potenciales.

NORMAS AO 2013
a) El cdigo de conducta de un ACR UP tambin debera declarar que un analista de un ACR UP

no ser compensado o evaluado en funcin del monto de ingresos que el ACR UP cobra de los
emisores que el analista califica o con el que el analista regularmente interacta.
b) Un ACR UP debera llevar a cabo revisiones formales y peridicas de polticas y prcticas de
las remuneraciones para los analistas y otros empleados que participan en el proceso de
calificacin para asegurar que estas polticas y prcticas no comprometen la objetividad del
proceso.
2.11 Un ACR UP no debera tener empleados que estn directamente involucrados en el proceso
de calificacin, que inician o participan en debates sobre comisiones o pagos con una entidad que
ellos califican.
2.12 Ningn empleado de un ACR UP debera participar en la determinacin de la calificacin de
cualquier entidad particular u obligacin si el empleado:
a) Tiene valores negociables de la entidad calificada;
b) Tiene valores negociables de cualquier entidad relacionada con una entidad calificada, la
titularidad de stos puede causar o puede percibirse que causa un conflicto de inters;
c) Tuvo un empleo reciente u otra relacin comercial importante con la entidad calificada que
puede causar o puede percibirse que causa conflictos de inters;
d) Tiene una relacin inmediata (es decir, cnyuge, pareja, padre, hijo o hermano) que
actualmente trabaja para la entidad calificada; o
e) Tiene o tuvo cualquier otro tipo de relacin con la entidad calificada o cualquier entidad
relacionada con ello que puede causar o puede percibirse que causa un conflicto de inters.
2.13 Los analistas de un ACR UP y cualquiera involucrado en el proceso de calificacin (o sus
cnyuges, parejas o hijos menores) no deberan comprar o vender o involucrarse en ninguna
operacin en ningn valor negociable o derivado basado en un valor negociable emitido,
garantizado, o de lo contrario, sostenido por cualquier entidad dentro del rea de responsabilidad
analtica primaria de dicho analista, adems de tenencias en esquemas de inversin colectiva
diversificada.
2.14 Los empleados de un ACR UP deberan tener prohibido solicitar dinero, regalos y/o favores
de cualquiera con el que el ACR UP mantiene negocios y deberan tener prohibido aceptar regalos
ofrecidos en forma de efectivo y/o cualquier regalo que exceda un valor monetario mnimo.
2.15 A cualquier analista de un ACR UP que se involucra en cualquier relacin personal que crea
la posibilidad de conflictos de inters reales o aparentes (incluso, por ejemplo, cualquier relacin
personal con un empleado de una entidad o agente calificada de dicha entidad dentro de su rea
de responsabilidad analtica) debera solicitrsele que divulgue dicha relacin al administrador o
directivo adecuado del ACR UP, segn lo determinado por las polticas de cumplimiento del ACR
UP.
2.16 Una calificadora debera establecer polticas y procedimientos para revisar el trabajo anterior
de analistas que dejan el empleo del ACR UP y se unen a un emisor con el que el analista del
ACR UP estuvo involucrado en cuanto a calificacin, o a una empresa financiera con la que el
analista de calificacin haya tenido acuerdos importantes como parte de sus obligaciones en el
ACR UP.
3. RESPONSABILIDADES DE UN ACR UP CON EL PBLICO INVERSOR Y EMISORES

A. Transparencia y Momento Oportuno de la Divulgacin de Calificaciones
3.1 Un ACR UP debera distribuir inmediatamente la publicacin de sus decisiones de calificacin
con respecto a las entidades y valores negociables que califica.
3.2 Un ACR UP debera divulgar pblicamente sus polticas para distribuir calificaciones, informes
y actualizaciones.

NORMAS AO 2013
3.3 Un ACR UP debera indicar con cada una de sus calificaciones cundo la calificacin se
actualiz por ltima vez. Cada anuncio de calificacin tambin debera indicar la metodologa
principal o la versin de metodologa que se utiliz al determinar la calificacin y dnde se puede
encontrar una descripcin de dicha metodologa y dems factores importantes que influyeron en la
decisin de calificacin.
3.4 Un ACR UP debera publicar suficiente informacin sobre sus procedimientos, metodologas y
presunciones (incluso ajustes del balance que se apartan significativamente de aquellos
contenidos en los balances financieros publicados del emisor y una descripcin del proceso del
comit de calificacin, si corresponde) de modo que las partes externas puedan entender cmo la
calificadora lleg a una calificacin. Esta informacin incluir (pero sin limitacin) el significado de
cada categora de calificacin y la definicin de la cesacin de pagos o recuperacin y el horizonte
temporal que utiliz la calificadora al tomar la decisin de calificacin.
a) Cuando un ACR UP califica un producto de inversin colectiva, debera brindarles a los
inversores suficiente informacin sobre su anlisis de prdidas y flujo de efectivo, de modo que un
inversor que puede invertir en el producto pueda entender la base para la calificacin del ACR UP.
Un ACR UP debera tambin divulgar el anlisis de sensibilidad del producto de inversin colectiva
y los cambios en las presunciones de calificacin del activo subyacente.
b) Un ACR UP debera diferenciar las calificaciones de productos de inversin colectiva de las
calificaciones tradicionales de valores negociables, preferentemente a travs de una simbologa
de calificacin diferente. El ACR UP debera tambin divulgar cmo funciona esta diferenciacin.
El ACR UP debera claramente definir un smbolo de calificacin determinado y aplicarlo de un
modo consistente para todos los tipos de instrumentos a los que se les asigna dicho smbolo.
c) El ACR UP debera ayudar a los inversores a desarrollar un mayor entendimiento de lo que es
una calificacin de riesgo, y los lmites que se les pueden poner a las calificaciones de riesgo con
respecto a un tipo particular de producto de inversin colectivo que el agente califica. Un ACR UP
debera claramente indicar los atributos y limitaciones de cada opinin de riesgo y sus limitaciones
respecto a la verificacin de la informacin brindada por el emisor.
3.5 Al emitir o revisar una calificacin, el ACR UP debera explicar en sus comunicados de prensa
e informes los fundamentos de la opinin de calificacin.
3.6 Para promover la transparencia y para permitirle al mercado evaluar la performance histrica
de las calificaciones, el ACR UP debera publicar informacin suficiente sobre los ndices de
cesacin de pagos histricos de las categora de calificacin y el desvo de las categoras
asignadas a lo largo del tiempo, de modo que las partes interesadas puedan realizar
comparaciones entre las calificaciones realizadas por los diferentes ACR UP. Si la naturaleza de
la calificacin u otras circunstancias hacen que un ndice de cesacin de pagos histrico sea
inadecuado, estadsticamente invlido, o de lo contrario, capaz de confundir a los usuarios de la
calificacin, el ACR UP debera explicar esto. Esta informacin debera incluir informacin
histrica verificable y cuantificable sobre las opiniones de calificacin, de manera estandarizada
para ayudar a los inversores a realizar comparaciones entre las diferentes ACR UP.
3.7 Dado que los usuarios de las calificaciones de riesgo confan en un conocimiento existente de
las metodologas, prcticas, procedimientos y procesos de los ACR UP, el ACR UP debera
divulgar pblicamente y en su totalidad cualquier modificacin significativa a sus metodologas y
prcticas, procedimientos y procesos importantes. La publicacin de dichas modificaciones sean
significativas o no deberan realizarse antes de que entren en vigencia. Un ACR UP debera
considerar cuidadosamente las implicancias de las calificaciones de riesgo antes de modificar sus
metodologas y/o procedimientos.

NORMAS AO 2013
B. Tratamiento de la Informacin Confidencial

3.8 Un ACR UP debera adoptar procedimientos y mecanismos para proteger la naturaleza
confidencial de la informacin que los emisores comparten con ellos en virtud de los trminos de
un acuerdo de confidencialidad o de lo contrario en virtud de un entendimiento mutuo que la
informacin se comparte en forma confidencial. El ACR UP y sus empleados no deberan divulgar
informacin confidencial en comunicados de prensa, a travs de conferencias, a empleados
futuros, o en conversaciones con inversores, otros emisores, otras personas, o de cualquier otro
modo.
3.9 Un ACR UP debera utilizar informacin confidencial slo para fines relacionados con sus
3.10 Los empleados de un ACR UP deberan tomar todas las medidas razonables para proteger
de fraude, robo o abuso a todos los bienes y registros que pertenecen al ACR UP.
3.11 Los empleados de un ACR UP deberan tener prohibido realizar operaciones de valores
negociables cuando poseen informacin confidencial sobre el emisor.
3.12 Para preservar la informacin confidencial, los empleados del ACR UP deberan
familiarizarse con las polticas internas establecidas por el ACR UP para la compra-venta de
valores negociables y peridicamente certificar su cumplimiento tal como lo exigen dichas
polticas.
3.13 Los empleados del ACR UP no deberan divulgar cualquier informacin no pblica sobre las
opiniones de calificacin o posibles acciones de calificacin futuras del ACR UP.
3.14 Los empleados del ACR UP no deberan compartir informacin confidencial con empleados
de cualquier entidad afiliada que no sean miembros del ACRUP. Los empleados no deberan
compartir informacin confidencial dentro del ACR UP salvo que sea necesario.
3.15 Los empleados del ACR UP no deberan usar o compartir informacin confidencial con el fin
de comercializar valores negociables, o con cualquier otro fin salvo la realizacin de las
4. DIVULGACIN DEL CDIGO DE CONDUCTA Y COMUNICACIN CON LOS

PARTICIPANTES DEL MERCADO
4.1 El ACR UP debera divulgar al pblico su cdigo de conducta y describir como sus
disposiciones implementan los Principios de IOSCO sobre las actividades de las Agencias
Calificadoras y los Principios del Cdigo de Conducta de IOSCO para los ACR UP y adecuadas a
la normativa vigente. Si el cdigo de conducta de un ACR UP se aparta de las disposiciones de
IOSCO, el ACR UP debera explicar cundo y por qu existen estos desvos, y cmo cualquier
desvo sin embargo logra los objetivos contenidos en las disposiciones de IOSCO. Un ACR UP
tambin debera describir generalmente cmo pretende aplicar su cdigo de conducta y debera
divulgar oportunamente cualquier cambio a su cdigo de conducta o cmo se implementa y
ejecuta.
4.2 Un ACR UP debera establecer una funcin dentro de su organizacin encargada de
comunicarse con los participantes del mercado y el pblico sobre cualquier cuestin, preocupacin
o queja que la calificadora pueda recibir. El objetivo de esta funcin debera asegurar que los
directivos y la administracin del ACR UP estn informados sobre aquellos temas que los
directivos y la administracin del ACR UP deberan saber al establecer las polticas de la
organizacin.
4.3 Un ACR UP debera publicar en posicin prominente en su pgina Web enlaces con (1) el
cdigo de conducta del ACR UP; (2) una descripcin de las metodologas que utiliza; y (3)
informacin sobre los datos de la performance histrica del ACR UP.

NORMAS AO 2013
TTULO X
DEL REGISTRO DE MERCADOS,
CMARAS COMPENSADORAS Y
AGENTES BAJO COMPETENCIA DE
LA GERENCIA DE AGENTES Y
MERCADOS.

NORMAS AO 2013
TTULO X
DEL REGISTRO DE MERCADOS, CMARAS COMPENSADORAS Y AGENTES BAJO
COMPETENCIA DE LA GERENCIA DE AGENTES Y MERCADOS.
SECCIN I
ARTCULO 1.- Los Registros sern pblicos, estarn a cargo de la Comisin y en ellos se
inscribirn todos los mercados, cmaras compensadoras y agentes que se encuentren
autorizados para intervenir en la oferta pblica de valores negociables.
ARTCULO 2.- Los Registros contendrn los asientos y anotaciones registrales de:
a) Los mercados ya constitudos a la fecha de vigencia de la presente que soliciten su registro.
b) Los mercados que se constituyan a partir de esta reglamentacin.
c) Los agentes registrados a la fecha de vigencia de la presente reglamentacin que soliciten su
registro.
d) Los agentes que se registren a partir de la presente.
e) Las cmaras compensadoras ya constituidas a la fecha de vigencia de la presente
reglamentacin que soliciten su registro.
f) Las cmaras compensadoras que se constituyan a partir de esta reglamentacin.
g) Los dems sujetos que a criterio de la Comisin corresponda registrar para el desarrollo del
mercado de capitales
ARTCULO 3.- En cada Registro constarn los asientos relativos a la inscripcin, suspensin,
cancelacin, medidas cautelares, sanciones y dems actos de carcter registral. Se abrir una
hoja registral por sujeto inscripto en la cual se anotarn todos los datos generales del sujeto,
hechos y actos que configuran su historial jurdico.
Los Registros podrn consistir en archivos electrnicos individuales por sujeto.
ARTCULO 4.- Los documentos a registrar deben consistir en: i) escritura pblica; ii) instrumento
privado con certificacin notarial e indicacin de que es copia fiel de su original, el libro y folio de
donde haya sido extrado y los datos de rubricacin; iii) resolucin judicial o administrativa
debidamente legalizadas; iv) instrumento privado con firma certificada por escribano cuando se
trate de instrumentos que no tienen prevista su transcripcin a libros
ARTCULO 5.- La CNV llevar un legajo de cada mercado, cmara compensadora o agente que
se registre, con todas las modificaciones, e informacin y dems documentos que hayan servido
de base para llevar a cabo la inscripcin, sus modificaciones, suspensiones, cancelaciones y
dems actos de carcter registral.
ARTICULO 6.- La situacin registral slo puede variar: i) a peticin del agente o entidad
registrada; ii) por orden judicial; iii) por acto administrativo emanado de autoridad competente, iv)
por el cumplimiento del plazo previsto legalmente
ARTCULO 7.- No podrn efectuarse registraciones provisionales, con excepcin de los casos
reglamentariamente establecidos.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 8.- El registro de las inhibiciones, interdicciones y cualquier otra medida preventiva o
sancionatoria, se efectuar nicamente cuando la orden emanada de autoridad competente
contenga todos los datos necesarios para individualizar en forma indubitable a la persona o
entidad de que se trate, a saber: nombre o denominacin, CUIT/CUIL.
ARTCULO 9.- Cuando el documento inscripto no coincida con la realidad jurdica extra registral,
dicha inexactitud slo podr ser subsanada mediante el registro de un instrumento de iguales
caractersticas del registrado o resolucin judicial
ARTCULO 10.- La Comisin podr efectuar rectificaciones a los registros y anotaciones por
causas de error material, ya sea de oficio o a peticin de parte interesada, en todos los casos con
conocimiento del interesado.
Los errores debern corregirse con un nuevo asiento registral, sin eliminar del Registro el asiento
que contenga el error.
ARTCULO 11.- Las inscripciones en los Registros tendrn efectos constitutivos y no convalidan
los actos jurdicos que sean nulos de conformidad con las leyes aplicables, ni implican
reconocimiento sobre la veracidad de los datos aportados.
ARTCULO 12.- Las obligaciones establecidas en la Ley N 26.831 y la presente reglamentacin

sern exigibles mientras dure la inscripcin en los Registros.
ARTCULO 13.- Las certificaciones y constancias sobre las inscripciones, suspensiones,

cancelaciones y dems actos de carcter registral, en las que conste el sello oficial de la Comisin
y la firma autgrafa del funcionario facultado para ello, harn presuncin de veracidad para todos
los efectos legales que correspondan.
SECCIN II
DE LA SOLICITUD DE REGISTRO.
ARTCULO 14.- El trmite para la inscripcin registral se deber iniciar por va electrnica,
mediante el procedimiento indicado al efecto en la pgina web de esta Comisin, sin perjuicio de
la posterior presentacin en formato papel de la documentacin establecida para cada categora
de agente.
No se recibirn en mesa de entradas de la Comisin, solicitudes de registro que prima facie no
cumplan con la totalidad de la documentacin e informacin requerida por esta Reglamentacin.
ARTCULO 15.- La presentacin de la solicitud de registro, implica el conocimiento y aceptacin

de la totalidad de las normas aplicables, las cuales en consecuencia resultan exigibles por parte
de esta Comisin desde ese momento.
SECCIN III
DEL PLAZO PARA REGISTRACIN.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 16.- El plazo establecido en el artculo 49 de la Ley N 26.831 comenzar a correr una
vez que el solicitante de registro haya presentado en esta Comisin toda la documentacin
requerida por la legislacin aplicable.
No se dar curso, a los fines de su estudio y resolucin, a las solicitudes que no acompaen toda
la informacin requerida en esta reglamentacin.
SECCIN IV
PERSONAS JURDICAS.
ARTCULO 17.- Las personas jurdicas que pretendan obtener la inscripcin en los Registros,
debern acompaar a la solicitud respectiva la documentacin requerida por esta reglamentacin
para el tipo de actividad o categora de que se trate, y constancia del pago del arancel de
inscripcin.
ARTCULO 18.- Las personas jurdicas debern indicar la existencia de los convenios o
programas en beneficio de los miembros del rgano de administracin o empleados, que les
permitan participar en el capital social, describiendo sus derechos y obligaciones, mecnica de
distribucin y determinacin, precio, poca y forma de pago.
SECCIN V
PERSONAS FSICAS.
ARTCULO 19.- Las personas fsicas que pretendan obtener la inscripcin en los Registros,
debern al menos y adems de cumplir con los requisitos especficos previstos por esta
reglamentacin para la categora de que se trate, acompaar a la solicitud respectiva la siguiente
documentacin:
a) Copia autenticada del Documento Nacional de Identidad y constancia de CUIT/CUIL.
b) Acreditar su condicin fiscal, rgimen monotributo o impuesto al valor agregado inscripto.
c) Acreditar que cuenta con una organizacin administrativa acorde para el desempeo de la
actividad en la cual solicita la inscripcin, con informe tcnico especializado.
d) Constancias de cursos de capacitacin y/o idoneidad para el ejercicio de la funcin en cuya
categora solicita la inscripcin.
e) Constancia del pago del arancel de autorizacin.
f) Declaracin jurada de la existencia de juicios que pudieran afectar el normal desarrollo de sus
actividades, s como su situacin concursal.
g) Acreditar los bienes registrables personales con los que cuenta, en su caso.
h) Declarar los gravmenes y medidas cautelares que pudieren afectar los bienes registrables.
SECCIN VI
DE LA SUSPENSIN DE LA INSCRIPCIN EN LOS REGISTROS.
ARTCULO 20.- La Comisin podr decretar, como medida de prevencin, la suspensin de la

inscripcin en el registro de los mercados, cmaras compensadoras y/o agentes cuando se
detecten irregularidades que a juicio de la Comisin pongan en peligro los intereses del pblico
inversor o el normal desenvolvimiento de los mercados.

NORMAS AO 2013
SECCIN VII
DE LA CADUCIDAD DE LA INSCRIPCIN EN LOS REGISTROS.
ARTCULO 21.- La Comisin decretar la caducidad de la inscripcin registral cuando el agente

registrado deje de cumplir los requisitos esenciales que lo habiliten a funcionar, ello previa
intimacin al cumplimiento por un plazo de 10 (DIEZ) das. La Comisin se reserva el ejercicio del
poder disciplinario por los hechos ocurridos con anterioridad a la referida caducidad
SECCIN VIII
ARTCULO 22.- La Comisin cancelar la inscripcin registral en los casos que los agentes
registrados as lo soliciten o como sancin dictada en un procedimiento sumarial, reservndose el
ejercicio del poder disciplinario por los hechos ocurridos con anterioridad a la referida cancelacin.

NORMAS AO 2013
TTULO XI
PREVENCIN DEL LAVADO
DE DINERO Y FINANCIACIN
DEL TERRORISMO

NORMAS AO 2013
TTULO XI
PREVENCIN DEL LAVADO DE DINERO Y FINANCIACIN DEL TERRORISMO
SECCIN I
NORMATIVA APLICABLE Y SUJETOS ALCANZADOS.
ARTCULO 1.- A partir de la entrada en vigencia de la Ley N 26.831, se entender que dentro
de los Sujetos Obligados en los trminos de los incisos 4, 5 y 22 del artculo 20 de la Ley N
25.246 y sus modificatorias, quedan comprendidos los Agentes de Negociacin, los Agentes de
Liquidacin y Compensacin, los Agentes de Distribucin y Colocacin, y los Agentes de
Administracin de Productos de Inversin Colectiva.
Los Sujetos Obligados debern observar lo establecido en la Ley N 25.246 y modificatorias, en
las normas reglamentarias emitidas por la UNIDAD DE INFORMACIN FINANCIERA y en la
presente reglamentacin. Ello incluye los decretos del PODER EJECUTIVO NACIONAL referidos
a las decisiones adoptadas por el CONSEJO DE SEGURIDAD DE LAS NACIONES UNIDAS, en
la lucha contra el terrorismo, y el cumplimiento de las Resoluciones (con sus respectivos Anexos)
del MINISTERIO DE RELACIONES EXTERIORES, COMERCIO INTERNACIONAL Y CULTO.
Tales disposiciones, asimismo, debern ser observadas por:
- Agentes de custodia de productos de inversin colectiva (Sociedades Depositarias de Fondos
Comunes de Inversin en los trminos de la Ley N 24.083);
- Agentes de corretaje;
- Agentes de depsito colectivo; y
- las sociedades emisoras respecto de aquellos aportes de capital, aportes irrevocables a cuenta
de futuras emisiones de acciones o prstamos significativos que reciba, sea que quien los efecte
tenga la calidad de accionista o no al momento de realizarlos, especialmente en lo referido a la
identificacin de dichas personas y al origen y licitud de los fondos aportados o prestados.
ARTCULO 2.- Los Sujetos mencionados en el artculo anterior, debern remitir por va
electrnica de Internet, utilizando los medios informticos que provee la Autopista de la
Informacin Financiera (AIF) -sita en la direccin de Internet (URL) http://www.cnv.gob.ar - , los
nmeros de CUIT o CUIL.
En el caso de los Sujetos mencionados en la primera parte del artculo anterior, que se encuentren
constituidos como personas jurdicas, adems de lo indicado en el prrafo anterior, debern remitir
por esa misma va, los siguientes datos del Oficial de Cumplimiento designado en los trminos
previstos por los artculos 20 bis de la Ley N 25.246 y sus modificatorias y 20 del Decreto N
290/2007 y modificatorio y, en su caso, los del Oficial de Cumplimiento Suplente:
a) Nombre y apellido;
b) Tipo y nmero de documento de identidad;
c) Domicilio constituido ante la UNIDAD DE INFORMACIN FINANCIERA (UIF), donde sern
vlidas todas las notificaciones que se efecten;
d) Cargo que ocupa en el rgano de administracin de la sociedad;
e) Fecha de designacin;
f) Nmero de CUIT o CUIL;
g) Nmero de telfono, fax; y
h) Direccin de correo electrnico.

NORMAS AO 2013
i) Cualquier sustitucin del Oficial de Cumplimiento designado deber ser comunicada por el
mismo medio, dentro de los QUINCE (15) das de producida, sealando las causas que dieron
lugar a la sustitucin.
SECCIN II
MODALIDADES DE PAGO Y PROCEDIMIENTOS DE CONTROL PARA LA
RECEPCIN Y ENTREGA DE FONDOS DE Y HACIA CLIENTES.
ARTCULO 3.- La totalidad de los sujetos indicados en el artculo 1, slo podrn recibir por
cliente y por da fondos en efectivo por un importe que no exceda los PESOS UN MIL ($ 1.000) -
artculo 1 de la Ley N 25.345-. Cuando por cliente y por da los fondos recibidos por los sujetos
excedan el importe indicado precedentemente, la entrega por el cliente deber ajustarse a alguna
de las formas previstas en los puntos 1 a 6 del artculo 1 de la Ley N 25.345. En el caso de
utilizarse cheques, stos debern estar librados contra cuentas corrientes abiertas en entidades
financieras del pas de titularidad o co-titularidad del cliente. En el caso de utilizarse transferencias
bancarias a los sujetos, stas debern efectuarse desde cuentas bancarias a la vista de titularidad
o co-titularidad del cliente, abiertas en entidades del pas autorizadas por el BANCO CENTRAL
DE LA REPUBLICA ARGENTINA.
Por su parte, los sujetos mencionados no podrn efectuar ms de DOS (2) pagos de fondos, ni
emitir ms de DOS (2) cheques, por da y por cliente. En ningn caso los sujetos podrn efectuar
pagos en efectivo por da y por cliente por un importe superior a PESOS UN MIL ($1.000) -artculo
1 de la Ley N 25.345-.
Los pagos por importes superiores a dicha suma debern efectuarse mediante alguna de las
formas previstas en los puntos 1 a 6 del artculo 1 de la Ley N 25.345.
En el caso de utilizarse cheques, stos debern estar librados a favor del cliente con clusula no
a la orden, y en el caso de utilizarse transferencias bancarias, stas debern tener como destino
cuentas bancarias de titularidad o co-titularidad del cliente, abiertas en entidades del pas
autorizadas por el BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA.
ARTCULO 4.- En particular, siempre que exista manifestacin fehaciente del cliente en este
sentido y contando con previa aprobacin de la COMISIN NACIONAL DE VALORES de los
procedimientos especficos de control implementado a estos efectos, los sujetos podrn recibir del
cliente cheques librados a su favor, con endoso completo, y realizar pagos mediante la utilizacin
de cheques librados a la orden del cliente cruzados, para ser depositados en cuenta.
SECCIN III
OPERACIONES REALIZADAS POR CLIENTES PROVENIENTES DE O QUE OPEREN
DESDE PARASOS FISCALES, O A TRAVS DE SOCIEDADES OFF SHORE O
SOCIEDADES CSCARA.
ARTCULO 5.- La totalidad de los sujetos indicados en el artculo 1 del presente, slo podrn
dar curso a operaciones en el mbito de la oferta pblica de valores negociables, contratos a
trmino, futuros u opciones de cualquier naturaleza y otros instrumentos y productos financieros,
cuando sean efectuadas u ordenadas por sujetos constituidos, domiciliados o que residan en
dominios, jurisdicciones, territorios o Estados asociados que figuren incluidos dentro del listado de
pases cooperadores previsto en el artculo 2 inciso b) del Decreto N 589/2013.

NORMAS AO 2013
Cuando dichos sujetos no se encuentren incluidos dentro del listado mencionado en el prrafo
anterior y revistan en su jurisdiccin de origen la calidad de intermediarios registrados en una
entidad bajo control y fiscalizacin de un organismo que cumpla similares funciones a las de la
Comisin, slo se deber dar curso a ese tipo de operaciones siempre que acrediten que el
Organismo de su jurisdiccin de origen, ha firmado memorando de entendimiento de cooperacin
e intercambio de informacin con la COMISIN NACIONAL DE VALORES.
SECCIN IV
REQUISITOS DE IDONEIDAD, INTEGRIDAD Y SOLVENCIA.
AGENTES Y MERCADOS.
ARTCULO 6.- Las presentes disposiciones resultarn aplicables a todas las personas fsicas,
jurdicas, u otros entes asimilables, que aspiren a obtener autorizacin para funcionar como
agentes registrados para llevar a cabo actividades de negociacin, colocacin, distribucin,
corretaje, liquidacin, compensacin, custodia, depsito colectivo de valores negociables,
administracin y custodia de productos de inversin colectiva, calificacin de riesgos, y dems
actividades correspondientes al desarrollo del mercado de capitales, incluyendo las actividades de
agentes de negociacin, agentes productores de agentes de negociacin, agentes de colocacin y
distribucin, agentes de corretaje, agentes de liquidacin y compensacin, agentes de
administracin de productos de inversin colectiva, agentes de custodia de productos de inversin
colectiva, agentes de depsito colectivo y agentes de calificacin de riesgos. Asimismo, sern
aplicables a las compaas que requieran autorizacin para funcionar como mercados.
ARTCULO 7.- Con el fin de promover el adecuado funcionamiento del mercado de capitales, y
con miras a proteger a su pblico inversor, la Comisin evaluar la idoneidad, integridad moral,
probidad y solvencia de las personas fsicas, jurdicas, u otros entes asimilables, que requieran
autorizacin para realizar las actividades mencionadas en el artculo anterior. Este rgimen
principalmente cumple la funcin de garantizar que los aspirantes cuentan con el nivel de
competencia e integridad requerido para el desarrollo adecuado de las actividades
correspondientes.
ARTCULO 8.- La autorizacin y registro por parte de la Comisin proceder, nicamente,

respecto de aquellas personas fsicas, jurdicas, u otros entes asimilables, que a juicio de la
Comisin renan las condiciones de idoneidad que se establecen en el presente Captulo.
ARTCULO 9.- En el supuesto de que se trate de personas jurdicas u otros entes asimilables, la
evaluacin se har respecto de cada una de las personas fsicas que se desempeen como
administradores, directores, gerentes y todos aquellos que desempeen funciones directivas
dentro de la entidad, como as tambin respecto de sus beneficiarios finales y de las personas
fsicas o jurdicas que tengan como mnimo el VEINTE (20) por ciento del capital o de los
derechos de voto de la entidad, o que por otros medios ejerzan el control final, directo o indirecto
sobre la misma.
ARTCULO 10.- Cualquier designacin de administradores, directores, gerentes o personas con

funciones directivas, que la entidad efecte con posterioridad a la autorizacin, deber ser
notificada a la Comisin para que lleve a cabo la referida evaluacin. De igual forma deber
notificarse respecto de los beneficiarios finales y las personas fsicas o jurdicas que adquieran

NORMAS AO 2013
como mnimo el VEINTE (20) por ciento del capital o de los derechos de voto de la entidad, o que
por otros medios pasen a ejercer el control final, directo o indirecto sobre la misma.
ARTCULO 11.- La evaluacin se realizar con atencin a las caractersticas particulares de la

actividad regulada de la que se trate, y ser llevada a cabo tanto al momento del otorgamiento de
la autorizacin para funcionar o del registro, como en momentos posteriores, ante la ocurrencia de
hechos determinados.
A tal efecto, la Comisin considerar especialmente las competencias, capacidades, integridad
moral, probidad y solvencia de los sujetos, conforme se detalla a continuacin:
a) Competencia y capacidad: Las personas fsicas, jurdicas, u otros entes asimilables requirentes
debern demostrar que cuentan con las aptitudes y conocimientos necesarios para el adecuado
ejercicio de la actividad respectiva, incluyendo, cuando resulte relevante, el conocimiento
detallado de la estructura, propsito y riesgos de los productos asociados con su actividad.
El sujeto requirente debe actuar con pericia y de manera profesional y eficiente, dando
cumplimiento a la normativa vigente. La naturaleza y grado de competencia requerida depender
de los servicios ofrecidos o a ser ofrecidos.
En la determinacin de la competencia y capacidad de los sujetos requirentes, la Comisin
valorar, como mnimo, los siguientes aspectos:
i. si el sujeto tiene experiencia o antecedentes satisfactorios en relacin con el desarrollo de las
actividades respectivas.
ii. si el sujeto tiene un apropiado nivel de especializacin y conocimiento tcnico que le permita
llevar a cabo las actividades de manera adecuada.
iii. si el sujeto cuenta con calificaciones profesionales reconocidas en el mbito del mercado de
capitales, y si integra o es miembro de instituciones profesionales reconocidas.
b) Integridad moral y probidad: Las personas fsicas, jurdicas, u otros entes asimilables
requirentes, debern contar con un adecuado estndar de integridad moral y probidad para poder
desarrollar las actividades reguladas.
A los fines de determinar si se cuenta con el nivel de integridad moral y probidad necesarios para
recibir autorizacin para funcionar u obtener el registro, la Comisin considerar:
i.- si ha sido condenado o procesado por algn delito doloso, particularmente por lavado de
activos y/o financiacin del terrorismo, o algn delito de naturaleza econmica; y
ii. asimismo, se constatar que el sujeto no se encuentre mencionado en las listas de terroristas
elaboradas por el CONSEJO DE SEGURIDAD DE LAS NACIONES UNIDAS.
Salvo en el supuesto de encontrarse incluido en las listas referidas, la Comisin analizar estos
aspectos en base a una valoracin caso por caso, teniendo en cuenta la seriedad y las
circunstancias que rodearon la comisin del delito, el descargo o defensa esgrimida, la relacin
entre el delito y la actividad que aspira desarrollar, el transcurso del tiempo desde la comisin del
delito y la evidencia existente acerca de su rehabilitacin.
La Comisin ponderar, adems, si la persona ha transgredido normas o estuvo vinculada a
prcticas comerciales deshonestas.
La Comisin considerar tales antecedentes como indicador de que la persona no es apta o
adecuada, y en principio, negar la posibilidad de que se desempee en el sujeto regulado o lleve
a cabo las actividades cuya autorizacin aspira recibir.
c) Solvencia: La solvencia es un elemento relevante para determinar la idoneidad de los
candidatos. Al evaluar la solvencia de un aspirante, la Comisin valorar si el sujeto cuenta con
antecedentes comerciales negativos, de manera que se pueda determinar que cuenta con una
prudente administracin financiera.

NORMAS AO 2013
En este sentido, se evaluar si se registran antecedentes de mora injustificada en el vencimiento

de sus obligaciones comerciales o crediticias, si ha recibido condenas en pleitos econmicos o
vinculados al cobro de deudas, si ha sido declarado en quiebra o recibido reiterados secuestros o
embargos de bienes.
Los aspirantes debern acreditar los requisitos patrimoniales que para cada actividad se
establezcan.
ARTCULO 12.- Las personas autorizadas por la Comisin para realizar las actividades
mencionadas en el artculo 6 de este Captulo, debern conservar las condiciones de idoneidad,
integridad y solvencia por las que han sido registradas o autorizadas a funcionar.
El incumplimiento de este deber, cuando resulte relevante, podr importar la prdida de la
autorizacin para funcionar oportunamente expedida.
A los efectos de evaluar si la persona conserva la idoneidad e integridad necesarias para el
desarrollo de la actividad respectiva, sern especialmente valoradas las comunicaciones que la
UNIDAD DE INFORMACIN FINANCIERA remita a la COMISIN NACIONAL DE VALORES, en
relacin con las sanciones que ese organismo aplique por violacin a las obligaciones emanadas
de sus Resoluciones y/o de la normativa vigente en materia de prevencin y lucha contra el lavado
de activos y financiacin del terrorismo.
ARTCULO 13.- Las personas fsicas, jurdicas u otros entes asimilables que requieran
autorizacin para desarrollar las actividades mencionadas en el artculo 6, de corresponder,
debern contar con una adecuada poltica de reclutamiento o de contratacin de personal,
orientada a asegurar que el personal cuente con la integridad y capacidades necesarias para el
correcto desempeo de sus labores.
El requirente deber garantizar que el proceso de bsqueda de personal comprende la verificacin
de las calificaciones, experiencia, referencias y membresas a cuerpos profesionales de los
postulantes o interesados en el puesto, como as tambin sus antecedentes penales o criminales.
En particular, deber valorarse si los postulantes o interesados registran antecedentes en relacin
con actividades de lavado de activos, financiacin del terrorismo o delitos de naturaleza
econmica.
Asimismo, las personas jurdicas u otros entes asimilables, deben garantizar que en caso de
detectar faltas o irregularidades por parte de sus empleados, las mismas harn todos los
esfuerzos razonables para determinar la responsabilidad del empleado y consiguientemente
aplicar las sanciones disciplinarias que correspondan. En caso de que las faltas o irregularidades
involucren acciones delictivas, deber notificar esa circunstancia a la Comisin y a las autoridades
competentes.
SOCIEDADES EMISORAS
ARTCULO 14.- La Comisin no autorizar la oferta pblica de valores en los supuestos en que
una entidad emisora, sus beneficiarios finales, y las personas fsicas o jurdicas que tengan como
mnimo el VEINTE (20) por ciento de su capital o de los derechos a voto, o que por otros medios
ejerzan el control final, directo o indirecto sobre la misma, registren condenas por delitos de lavado
de activos y/o financiamiento del terrorismo y/o figuren en las listas de terroristas y organizaciones
SECCIN V
DIFUSIN DE COMUNICADOS DE CARCTER PREVENTIVO.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 15.- A los fines de fortalecer los mecanismos de proteccin y prevencin de abusos
contra el pblico inversor, la Comisin emitir comunicados, que sern publicados y difundidos a
travs de su sitio en Internet (www.cnv.gob.ar), donde alertar acerca de:
i. riesgos y posibles prcticas abusivas y defraudatorias relacionadas con el mercado de capitales;
ii. tipologas de lavado de activos y financiacin del terrorismo relacionadas con el mercado de
capitales y los productos y servicios ofrecidos por los distintos actores del mismo;
iii. sanciones aplicadas por infracciones a la normativa vigente en materia de prevencin del
lavado de activos y de la financiacin del terrorismo.

NORMAS AO 2013
TTULO XII
TRANSPARENCIA EN EL
MBITO DE LA OFERTA
PBLICA

NORMAS AO 2013
TTULO XII
TRANSPARENCIA EN EL MBITO DE LA OFERTA PBLICA
CAPTULO I
DISPOSICIONES GENERALES
SECCIN I
AMBITO DE APLICACIN. TRANSPARENCIA.
ARTCULO 1.- Est prohibido todo acto u omisin, de cualquier naturaleza, que afecte o pueda
afectar la transparencia en el mbito de la oferta pblica.
SECCIN II
HECHOS RELEVANTES.
CONCEPTUALIZACIN. SUJETOS ALCANZADOS.

ARTCULO 2.- Los administradores de entidades emisoras que realicen oferta pblica de
valores negociables y los integrantes del rgano de fiscalizacin, stos ltimos en materia de su
competencia, y los administradores de mercados, cmaras compensadoras y dems agentes
registrados ante la Comisin en todas sus categoras, y en su caso, los integrantes de sus
rganos de fiscalizacin, estos ltimos en materia de su competencia, debern informar a la
Comisin en forma inmediata, a travs de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA
en los trminos del artculo 99 de la Ley N 26.831- todo hecho o situacin que, por su
importancia, sea apto para afectar en forma sustancial la colocacin de los valores negociables, el
curso de su negociacin, o el desenvolvimiento de la actividad propia de cada sujeto alcanzado.
ENUMERACIN DE SUPUESTOS.
ARTCULO 3.- La enumeracin siguiente es ejemplificativa de la obligacin impuesta en el
artculo anterior y no releva a las personas mencionadas de la obligacin de informar todo otro
hecho o situacin aqu no enunciado:
1) Cambios en el objeto social, alteraciones de importancia en sus actividades o iniciacin de otras
nuevas.
2) Enajenacin de bienes del activo fijo que representen ms del QUINCE POR CIENTO (15%) de
este rubro segn el ltimo balance.
3) Renuncias presentadas o remocin de los administradores y miembros del rgano de
fiscalizacin, con expresin de sus causas, y su reemplazo.
4) Decisin sobre inversiones extraordinarias y celebracin de operaciones financieras o
comerciales de magnitud.
5) Prdidas superiores al QUINCE POR CIENTO (15%) del patrimonio neto.
6) Manifestacin de cualquier causa de disolucin con indicacin de las medidas que, dado el
caso, vayan a proponerse o adoptarse cuando la causa de disolucin fuere subsanable.
7) Iniciacin de tratativas para formalizar un acuerdo preventivo extrajudicial con todos o parte de
sus acreedores, solicitud de apertura de concurso preventivo, rechazo, desistimiento,
homologacin, cumplimiento y nulidad del acuerdo; solicitud de concurso por agrupamiento,
homologacin de los acuerdos preventivos extrajudiciales, pedido de quiebra por la entidad o por

NORMAS AO 2013
terceros, declaracin de quiebra o su rechazo explicitando las causas o conversin en concurso,

modo de conclusin: pago, avenimiento, clausura, pedidos de extensin de quiebra y
responsabilidades derivadas.
8) Hechos de cualquier naturaleza y acontecimientos fortuitos que obstaculicen o puedan
obstaculizar seriamente el desenvolvimiento de sus actividades, incluyendo hechos que generen o
puedan generar afectaciones de importancia al ambiente, especificndose sus consecuencias.
9) Causas judiciales de cualquier naturaleza, que promueva o se le promuevan, de importancia
econmica significativa o de trascendencia para el desenvolvimiento de sus actividades,
incluyendo causas de importancia relativas al ambiente; causas judiciales que contra ella
promuevan sus accionistas; y las resoluciones relevantes en el curso de todos esos procesos.
10) Celebracin y cancelacin de contrato(s) de licencia o franquicia, de agrupamientos, de
colaboracin y uniones transitorias de empresas con resea de las principales perspectivas
razonablemente esperadas.
11) Atraso en el cumplimiento de las obligaciones asumidas en los valores representativos de
deuda con suficiente identificacin de las consecuencias que puedan derivar de tal
incumplimiento.
12) Gravamen de los bienes con hipotecas o prendas cuando ellas superen en conjunto el DIEZ
POR CIENTO (10%) del patrimonio neto.
13) Todos los avales y fianzas otorgados, con indicacin de las causas determinantes, personas
afianzadas y monto de la obligacin, cuando superen en conjunto el DIEZ POR CIENTO (10%) del
patrimonio neto, as como los otorgados por operaciones no vinculadas directamente a su
actividad cuando superen el UNO POR CIENTO (1%) de su patrimonio neto. Las entidades
financieras, cuando otorguen avales, fianzas y garantas dentro de su operatoria normal y de
acuerdo a su objeto social, slo debern informar en la forma establecida en el Ttulo Rgimen
Informativo Peridico.
14) Adquisicin o venta de acciones u obligaciones convertibles de otras sociedades, sin perjuicio
de lo dispuesto en los artculos 31 y 32 de la Ley N 19.550 y 7 del presente Ttulo, cuando las
sumas excediesen en conjunto el DIEZ POR CIENTO (10%) del patrimonio neto de la inversora o
de la sociedad participada.
15) Contratos de cualquier naturaleza que establezcan limitaciones a la distribucin de utilidades o
a las facultades de los rganos sociales, con presentacin de copia de tales contratos.
16) Hechos de cualquier naturaleza que afecten o puedan afectar en forma sustancial la situacin
econmica, financiera o patrimonial de las sociedades controladas y controlantes en el sentido del
artculo 33 de la Ley N 19.550, inclusive la enajenacin y gravamen de partes importantes de su
activo y afectaciones de importancia al ambiente.
17) Autorizacin, suspensin, retiro o cancelacin de la negociacin respecto de la emisora en el
pas o en el extranjero.
18) Sanciones de importancia econmica significativa o de trascendencia para el
desenvolvimiento de sus actividades impuestas por autoridades de control, incluyendo autoridades
competentes de control ambiental, an cuando no se encuentren firmes.
19) Acuerdos de sindicacin de acciones.
20) Contratos que renan las caractersticas de significatividad econmica o habitualidad, que
celebre, directa o indirectamente, con los integrantes de sus rganos de administracin,
fiscalizacin y/o gerentes, o con personas jurdicas controladas por estos, con envo de copia de
los instrumentos suscriptos.
21) Cambios en las tenencias que configuren el o los grupos de control, en los trminos del
artculo 33, inciso 1 de la Ley N 19.550, afectando su formacin.

NORMAS AO 2013
22) Decisin de adquirir, en los trminos del artculo 220 inciso 2 de la Ley N 19.550, sus propias
acciones, con indicacin de:
a) Explicacin pormenorizada del dao grave que se pretende evitar y de por qu tales
adquisiciones se aprecian como medio idneo para evitarlo.
b) Plazo en el que las adquisiciones se llevarn a cabo.
c) Rango de precios a los que la sociedad est dispuesta a efectuarlas.
d) Cantidad mxima de acciones a adquirir.
23) Fecha, cantidad, precio por accin y monto total de cada adquisicin ejecutada en
cumplimiento de la decisin referida en el inciso anterior.
24) Decisin de adquirir las acciones que hubiera emitido, en tanto estn admitidas a la oferta
pblica, y listadas por parte de un mercado. Se deber respetar el principio de trato igualitario
entre todos los accionistas y el derecho a la informacin plena de los inversores. Son condiciones
necesarias para toda adquisicin de sus acciones por la sociedad emisora las siguientes:
a) Que las acciones a adquirirse se hallen totalmente integradas.
b) Que medie resolucin fundada del Directorio con informe del Comit de Auditora y de la
Comisin Fiscalizadora. La resolucin del Directorio deber establecer la finalidad de la
adquisicin, el monto mximo a invertir, la cantidad mxima de acciones o el porcentaje mximo
sobre el capital social que ser objeto de adquisicin y el precio mximo a pagar por las acciones,
debiendo el Directorio brindar a accionistas e inversores informacin amplia y detallada.
c) Que la adquisicin se efecte con ganancias realizadas y lquidas o con reservas libres o
facultativas, debiendo la sociedad acreditar ante la Comisin que cuenta con la liquidez necesaria
y que dicha adquisicin no afecta la solvencia de la sociedad.
d) Que el total de las acciones que adquiera la sociedad, incluidas las que hubiera adquirido con
anterioridad y permanecieran en su poder, en ningn caso excedan del lmite del DIEZ POR
CIENTO (10%) del capital social.
25) Tenencia indirecta de acciones propias que integren el patrimonio de un establecimiento
adquirido o sociedad incorporada, de conformidad con el inciso 3 del artculo 220 de la Ley N
19.550.
26) Decisin de enajenar las acciones adquiridas en los trminos de los incisos 2 y 3 del artculo
220 de la Ley N 19.550.
27) Decisin de enajenar las acciones que hubiera emitido, en tanto estn admitidas a la oferta
pblica, y listadas por parte de un mercado, en los trminos del artculo 65 y siguientes de la Ley
N 26.831.
28) Fecha, cantidad, precio y monto total de cada enajenacin ejecutada en cumplimiento de la
decisin referida en el inciso anterior.
29) Decisin de contratar los servicios de agentes de calificacin de riesgos para calificar sus
30) Obtencin de calificaciones contemporneas dispares respecto de idntico valor negociable,
cuando difieran de letra o en ms de un grado.
31) Rescisin, unilateral o consensuada, del contrato con un agente de calificacin de riesgos,
explicando los motivos en que se funda.
32) Decisiones adoptadas que establezcan o modifiquen planes, sistemas o modalidades de
recompensas y reconocimientos que estructuran la remuneracin total de los integrantes del
rgano de administracin, de fiscalizacin, comits especiales y empleados, con presentacin de
copia de tales documentos.
33) Aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones de acciones, aceptados por reunin del
directorio, con independencia de lo previsto en el Captulo Aportes Irrevocables a Cuenta de
Futuras Emisiones y Capitalizacin de Deudas de la Emisora.

NORMAS AO 2013
34) Despidos de trabajadores, con causa o sin ella, que representen un DIEZ POR CIENTO (10%)
del nmero total que prestan servicios en la entidad o en sus plantas industriales, dentro de un
perodo de SEIS (6) meses, debiendo en tal supuesto enviarse a la Comisin la informacin sobre
la nmina de los trabajadores despedidos, el motivo de la desvinculacin, la fecha de ingreso, la
indemnizacin que le fuere abonada en su caso-, y la incidencia de los despidos en el patrimonio
de la entidad, evaluando la contingencia de formulacin de juicios laborales.
35) De los estados contables aprobados, el resultado del ejercicio dividido en ordinario y
extraordinario, detalle del patrimonio neto discriminado por rubros y montos, sus propuestas en
materia de distribucin de dividendos en efectivo y en especies, capitalizaciones de ganancias de
ajustes monetarios del capital y de otros conceptos; si no efectuara propuestas en materia de
distribucin de dividendos, detalle de los motivos por la cual no ha podido efectuarla. El detalle del
patrimonio neto discriminado por rubros y montos.
A los efectos de lo dispuesto en el presente artculo, se entiende por patrimonio neto al resultante
del ltimo balance presentado.
La Comisin, a pedido de parte, por decisin fundada y por un perodo determinado, podr
suspender el cumplimiento de la obligacin de informar al pblico sobre ciertos hechos y
antecedentes que no sean de conocimiento pblico y cuya divulgacin pudiera afectar seriamente
el inters social; quedando a salvo la dispensa referida en el artculo 101 de la Ley N 26.831,
sobre pactos o convenios de accionistas, la que podr ser por tiempo indeterminado cuando se
trate de aspectos que a juicio de la Comisin se refieran a acuerdos que slo afecten los intereses
privados de las partes.
SECCIN III
INDEPENDENCIA.
RGIMEN INFORMATIVO.
ARTCULO 4.- En el caso de emisoras, en oportunidad de cada eleccin de directores, los
accionistas que propongan candidatos titulares o suplentes a la consideracin de la asamblea
debern informar a la misma antes de la votacin la condicin de independientes o no
independientes de los candidatos, segn lo aqu establecido y lo dispuesto en el Ttulo II de estas
Normas.
Igualmente, en oportunidad de cada eleccin de miembros de los rganos de fiscalizacin, los
accionistas que propongan candidatos titulares o suplentes a la consideracin de la asamblea,
debern informar antes de la votacin la condicin de independientes de los candidatos.
Dichos accionistas tambin informarn si los candidatos propuestos, ejercen, han ejercido o van a
ser propuestos ellos, o los estudios, sociedades o asociaciones profesionales que integren como
tales, o a travs de otros de sus miembros, como auditores externos de la emisora o tienen
relaciones profesionales o pertenecen a un estudio, una sociedad o asociacin profesional que
mantiene relaciones profesionales:
a) Con la emisora, o
b) Con su controlante o con empresas controladas o vinculadas por o con esta ltima, o el estudio,
sociedad o asociacin a la que pertenece, o
c) Perciba remuneraciones u honorarios de la emisora (distintos, en su caso, de los
correspondientes al ejercicio del cargo) o de su controlante o de empresas controladas o
vinculadas por o con esta ltima, o

NORMAS AO 2013
d) Si alguna de las circunstancias indicadas se presenta, respecto de una sociedad con la cual la
emisora o su controlante o sociedades controladas o vinculadas por o con esta, tengan
accionistas comunes.
Los integrantes del rgano de administracin y de los rganos de fiscalizacin de las emisoras,
debern informar a la Comisin la situacin de sus miembros respecto de lo establecido en este
artculo, dentro del plazo de DIEZ (10) das hbiles de su eleccin o asuncin del cargo titular,
segn se trate.
Asimismo dicha informacin deber incluirse en todo prospecto o suplemento de prospecto, que
sea emitido por la emisora.
Los rganos de fiscalizacin de la emisora debern incluir en su informe anual su opinin expresa
sobre la calidad de las polticas de contabilizacin y auditora de la emisora y sobre el grado de
objetividad e independencia del auditor externo en el ejercicio de su labor.
SECCIN IV
INFORMACIN A MERCADOS.
COMUNICACIN DE LAS EMISORAS A LOS MERCADOS.

ARTCULO 5.- Sin perjuicio de las obligaciones exigidas en el artculo 100 de la Ley N 26.831,
las emisoras que tengan sus valores negociables listados en Mercados debern dirigir a aquellos
similares comunicaciones a las exigidas en los artculos precedentes, las que debern ser
publicadas de inmediato en sus boletines informativos electrnicos o en cualquier otro medio que
garantice su inmediata y amplia difusin.
Las emisoras que no tengan valores negociables listados en mercados, debern contratar su
publicacin en esos boletines o en otro medio que garantice su amplia difusin.
SECCIN V
RGIMEN INFORMATIVO DE NO RESIDENTES.
INFORMACIN DE INVERSIONES DE NO RESIDENTES.

ARTCULO 6.- Las siguientes personas:
a) Agentes de negociacin y Agentes de liquidacin y compensacin.
b) Agentes de administracin de productos de inversin colectiva de fondos comunes de inversin.
Cuando canalicen en el mercado nacional, inversiones de personas fsicas y/o jurdicas no
residentes en la Repblica Argentina y el monto global de tales inversiones exceda los PESOS
CINCO MILLONES ($ 5.000.000), debern -dentro de los DIEZ (10) das hbiles de finalizado
cada mes calendario- remitir por medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACION FINANCIERA el
saldo de las inversiones mencionadas al cierre del mes inmediato anterior, valuadas a precio de
mercado a la fecha de cierre del mes informado.
Los agentes de administracin de productos de inversin colectiva de fondos comunes de
inversin continuarn informando la composicin del patrimonio neto del fondo y las tenencias de
cuotapartes de las personas no residentes, discriminadas por pas.
c) Los agentes de depsito colectivo debern presentar mensualmente -dentro de los DIEZ (10)
das hbiles de finalizado cada mes calendario- por medio de la AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA informacin sobre:
1) Saldos de las inversiones en el mercado nacional, por parte de personas residentes y de
personas no residentes en la Repblica Argentina, discriminados por especie.

NORMAS AO 2013
2) Cantidad de inversores por pas de residencia, registrados en el sistema de depsito colectivo a

su cargo.
d) En el caso de las emisoras, las VEINTICINCO (25) sociedades con mayor capitalizacin al
cierre de cada mes, respecto de las cuales los agentes de depsito colectivo u otra categora de
agentes correspondientes no tengan a su cargo el registro de accionistas, debern -dentro de los
DIEZ (10) das hbiles de finalizado el mes calendario- enviar por medio de la AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA lista de accionistas residentes y no residentes en la Repblica
Argentina indicando pas de residencia, y detalle de sus tenencias accionarias, con respecto a su
propio registro de accionistas.
SECCIN VI
RGIMEN INFORMATIVO DE TENENCIAS.
TENENCIAS ACCIONARIAS.
ARTCULO 7.- En las entidades emisoras, las siguientes personas:
a) Directores y administradores sean titulares o suplentes-,
b) Gerentes,
c) Sndicos y miembros del consejo de vigilancia -sean titulares o suplentes-, y
d) Accionistas controlantes,
debern informar la cantidad y clase de acciones, valores representativos de deuda convertibles
en acciones, u opciones de compra o venta de ambas especies de valores negociables, de la
emisora autorizados a la oferta pblica que posean o administren directa o indirectamente.
El deber de comunicar alcanza a las personas mencionadas an cuando no tengan posicin
directa o indirecta en los conceptos indicados y deber ser cumplida completando -en forma
individual por cada emisora- la informacin requerida en los formularios correspondientes
disponibles en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA.
La Comisin podr extender el deber de informacin a otros funcionarios del grupo econmico, en
aquellos casos en que lo considere pertinente.
MODIFICACIN DE TENENCIAS.
ARTCULO 8.- Las personas mencionadas en el artculo anterior debern:
a) Informar a la Comisin, antes del QUINCE (15) de cada mes, los cambios producidos durante el
mes anterior en sus tenencias u opciones de compra o de venta de acciones y/o valores
representativos de deuda convertibles en acciones de la entidad, utilizando los formularios
correspondientes, incluidos en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA.
b) Completar la respectiva presentacin dentro de los DIEZ (10) das hbiles posteriores a la toma
de posesin del cargo y hasta SEIS (6) meses posteriores a la fecha del efectivo cese, y los
accionistas controlantes -mientras revistan tal condicin- desde el siguiente da hbil de
concertada la operacin que le asigne el control accionario.
c) Conservar la documentacin respaldatoria de todas las operaciones efectuadas, que deber ser
puesta de inmediato a disposicin de la Comisin, a su requerimiento.
NMINAS DE AUTORIDADES EMISORAS.

ARTCULO 9.- Las emisoras debern remitir a travs de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA , dentro de los DIEZ (10) das hbiles de producida la designacin de los integrantes
de los rganos de administracin, fiscalizacin, titulares y suplentes, y gerentes, la siguiente
informacin:

NORMAS AO 2013
a) Nmina de sus directores, administradores, sndicos, y miembros del consejo de vigilancia -en
todos los casos titulares y suplentes- y de sus gerentes.
b) Nmina de los directores, administradores, sndicos y miembros del consejo de vigilancia -sean
titulares o suplentes- de sus sociedades controlantes, controladas -en toda la secuencia de
control- y vinculadas.
c) Individualizacin de la o las persona(s) fsica(s) controlante(s) final(es) de la emisora.
d) Datos personales de las personas incluidas en las nminas requeridas en los incisos a) y b) y
de la(s) persona(s) referidas en el inciso c), completando los formularios especficamente
establecidos para cada caso en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA.
La informacin a que hace referencia este articulo deber ingresarse en la AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA completando el formulario que obra en el Anexo VI del presente
Ttulo, que se publicar en el tem Nomina Anual Emisoras y Grupos de Control Otros Sujetos.
En caso de producirse cambios se debern informar dentro de los DIEZ (10) das hbiles de
producidas las modificaciones y mediante el mismo procedimiento especificado para la
presentacin original.
NMINAS DE AUTORIDADES CMARAS COMPENSADORAS Y OTROS AGENTES

REGISTRADOS.
ARTCULO 10.- Las cmaras compensadoras y las dems categoras de agentes registrados,
debern remitir la siguiente informacin a travs de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA, completando los respectivos formularios en la oportunidad prevista en las normas
aplicables a cada uno de ellos:
a) Nmina de sus directores, administradores, sndicos, miembros del consejo de vigilancia, y en
su caso miembros del consejo de calificacin -titulares y suplentes- y de sus gerentes.
b) Cuando corresponda, nmina de los directores, administradores, sndicos y miembros del
consejo de vigilancia -sean titulares o suplentes- de sus sociedades controlantes, controladas -en
toda la secuencia de control- y vinculadas.
c) Individualizacin de la o las persona(s) fsica(s) controlante(s) final(es) de los mismos.
d) Datos personales de las personas incluidas en las nminas requeridas en los incisos a) y b) y
de la(s) persona(s) referidas en el inciso c), completando los formularios especficamente
establecidos para cada caso en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA.
La informacin a que hace referencia este articulo deber ingresarse en la AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA completando el formulario que obra en el Anexo VI del presente
Ttulo, que se publicar en el tem Nmina Anual Emisoras Grupo de Control - Otros Sujetos
Con respecto a los agentes registrados en la Comisin que revistan el carcter de personas
fsicas debern completar los formularios con sus datos personales y dems datos all requeridos.
En caso de producirse cambios se debern informar dentro de los DIEZ (10) das hbiles de
producidas las modificaciones y mediante el mismo procedimiento especificado para la
presentacin original.
OTROS SUJETOS OBLIGADOS A INFORMAR TENENCIAS.

ARTCULO 11.- Los Directores, funcionarios y empleados de la Comisin, los integrantes del
consejo de calificacin, directores, administradores, gerentes, integrantes del rgano de
fiscalizacin, titulares y suplentes, y empleados de agentes de calificacin de riesgos, y los
directores, administradores, gerentes, integrantes del rgano de fiscalizacin, titulares y suplentes,
y empleados de los Mercados, que reciban informacin peridica de emisoras autorizadas a
negociar en ellos, que no haya sido divulgada pblicamente, o intervengan en trmites relativos a
los valores negociables de emisoras autorizadas a negociar en tales Mercados, debern informar,

NORMAS AO 2013
en las condiciones descriptas en el artculo 7 de este Ttulo, cantidad y clase de acciones, valores
representativos de deuda convertibles en acciones u opciones de compra o venta de acciones,
que posean o administren directa o indirectamente, de emisoras en el rgimen de la oferta pblica,
y perodo en que durarn en sus cargos, en su caso.
A tales efectos, los agentes de calificacin de riesgos y los Mercados registrados ante la Comisin
debern informar la nmina de los miembros de sus rganos de administracin y fiscalizacin,
integrantes del consejo de calificacin, gerentes y de todos los empleados que en razn de sus
funciones, tengan acceso a informacin relativa a sociedades emisoras, que no haya sido
divulgada, completando los formularios especficos disponibles en la AUTOPISTA DE LA
Los cambios producidos en las nminas referidas previamente, debern ser actualizados
trimestralmente.
DEBER INFORMATIVO DE PARTICIPACIONES ACCIONARIAS.

ARTCULO 12.- Las personas fsicas o jurdicas que en forma directa, por intermedio de otras
personas fsicas o jurdicas, o cualquier grupo de personas actuando en forma concertada, que
por cualquier medio y con una determinada intencin:
a) Adquieran o enajenen acciones y/o valores representativos de deuda convertibles en acciones
de una emisora, o adquieran opciones de compra o de venta sobre aquellos,
b) Alteren la configuracin o integracin de su participacin directa o indirecta en el capital de una
emisora,
c) Conviertan obligaciones negociables en acciones,
d) Ejerzan las opciones de compra o de venta de los valores negociables referidos en el inciso a),
o
e) Cambien la intencin respecto de su participacin accionaria en la emisora, al tiempo de
verificarse alguno de los supuestos indicados en los incisos anteriores.
En todos los casos, siempre que las adquisiciones involucradas y/o los hechos referidos
precedentemente otorgasen el CINCO POR CIENTO (5%) o ms de los votos que puedan
emitirse a los fines de la formacin de la voluntad social en las asambleas de accionistas,
inmediatamente de haberse concertado la adquisicin, la enajenacin, la alteracin de la
configuracin o integracin de su participacin, la conversin en acciones, y/o el ejercicio de las
opciones o de producido el cambio de intencin, debern informar esa circunstancia a la
Comisin.
Similar informacin deber ser suministrada en cada oportunidad en que se produzcan cambios
sobre la tenencia informada, hasta el momento en que por alcanzar la condicin de accionista
controlante, quede sujeto al rgimen previsto para stos.
La informacin respectiva deber remitirse en los formularios disponibles en la AUTOPISTA DE
LA INFORMACIN FINANCIERA a travs de la (URL): http://www.cnv.gob.ar
Esta informacin deber contener los siguientes datos:
1) Datos de las personas fsicas o jurdicas que directa o indirectamente integran la participacin
accionaria mencionada.
2) Porcentaje de participacin accionaria resultante de la operacin y total de votos al que la
participacin accionaria da derecho.
3) Precio de la operacin expresado en su importe total y en su valor por accin adquirida o
enajenada, y todo otro detalle significativo a fin de conocer el valor involucrado en la transaccin.
4) Fecha de la adquisicin o enajenacin, conversin o ejercicio y cantidad, clase y derechos que
confieren los valores negociables adquiridos, enajenados, convertibles o convertidos y las
opciones, segn corresponda.

NORMAS AO 2013
5) Fecha de alteracin de la configuracin o integracin de su participacin directa o indirecta.

6) Intencin -segn corresponda original o nueva- de las personas fsicas o jurdicas que directa o
indirectamente integran la participacin accionaria mencionada, respecto de la misma (por
ejemplo: adquirir una participacin mayor, alcanzar el control de la voluntad social de la emisora,
enajenar parcial o totalmente la tenencia y/o todo otro propsito).
Las personas fsicas o jurdicas que directa o indirectamente integran la participacin accionaria
mencionada debern, asimismo, remitir la informacin exigida por el presente artculo a los
Mercados en los que se encuentren listados los valores negociables.
Las personas jurdicas que directa o indirectamente integran la participacin accionaria
mencionada debern, asimismo, acompaar la documentacin exigida en los Captulos Oferta
Pblica Primaria y Emisoras extranjeras y Cedears y Ceva de estas Normas.
RGIMEN ESPECIAL ACCIONISTAS DE MERCADOS.

ARTCULO 13.- En el caso de las emisoras que revistan la calidad de Mercados, quienes posean
un porcentaje accionario a partir del DOS POR CIENTO (2%), debern informar a la Comisin
toda variacin de dichas tenencias, conforme el procedimiento y con los alcances dispuestos en el
presente Ttulo.
Los sujetos obligados por el artculo 7 incisos a), b) y c) del presente Ttulo para el caso de las
emisoras que revistan la calidad de Mercados, debern remitir la informacin respectiva a los
cambios en su tenencia accionaria a travs de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA de la Comisin, utilizando los respectivos formularios disponibles en el sitio Web de
la Comisin en la direccin (URL): http://www.cnv.gob.ar, en la periodicidad establecida en el
artculo 8 del presente Ttulo.
Las personas fsicas o jurdicas que en forma directa, por intermedio de otras personas fsicas o
jurdicas, o cualquier grupo de personas actuando en forma concertada, que por cualquier medio y
con alguna de las intenciones previstas en el artculo 12 incisos a), b) c), d) y e), que no estn
alcanzados en el segundo prrafo de este artculo, debern remitir la informacin respectiva en los
formularios a que alude el artculo 15 del presente Titulo, en oportunidad de producirse un cambio
en sus respectivas tenencias.
DECLARACIN JURADA
ARTCULO 14.- La manifestacin efectuada por las personas mencionadas en los artculos
precedentes ante la Comisin tendr el efecto de declaracin jurada.
INGRESO DE LA INFORMACIN
ARTCULO 15.- La informacin exigida por los artculos 7, 11 y 13 -segundo prrafo- del
presente Ttulo, deber ser ingresada en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA de
la Comisin, utilizando los respectivos formularios disponibles en el sitio Web de la Comisin en la
direccin (URL): http://www.cnv.gob.ar
A los fines de acreditar el cumplimiento del deber de informar, la informacin exigida por los
artculos 12, 13 -tercer prrafo- y 7 inciso d) del presente Ttulo -cuando no sea posible su
remisin por la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA- deber ser presentada ante la
Comisin por el declarante, utilizando los formularios de los Anexos I a V en formato papel.
Cuando la informacin exigida sea presentada firmada por apoderado, deber acompaarse copia
simple del poder respectivo, con declaracin jurada de su vigencia.

NORMAS AO 2013
CAPTULO II
OBLIGACIONES DE LOS PARTICIPANTES EN EL MBITO DE LA OFERTA
PBLICA.
SECCIN I
DEBER DE GUARDAR RESERVA.
SUJETOS ALCANZADOS.
ARTCULO 1.- En el marco de las obligaciones impuestas en el artculo 102 de la Ley N 26.831,
quien en razn de su cargo o actividad tenga informacin acerca de un hecho no divulgado
pblicamente y que por su importancia sea apto para afectar la colocacin de valores
negociables, o el curso de su negociacin en los mercados, deber guardar estricta reserva al
respecto y abstenerse de negociar hasta tanto dicha informacin tenga carcter pblico.
Quedan comprendidos en el deber mencionado:
a) Los directores, administradores, gerentes, sndicos, miembros del consejo de vigilancia,
accionistas controlantes y profesionales intervinientes de cualquier entidad autorizada a la oferta
pblica de valores negociables, incluidos los Mercados.
b) Cualquier persona que haga una oferta pblica de adquisicin o canje de valores respecto de
una entidad autorizada a la oferta pblica.
c) Directivos, funcionarios y empleados de los agentes de calificacin de riesgos.
d) Directivos, funcionarios y empleados de los agentes de depsito colectivo.
e) Directivos, funcionarios y empleados de cmaras compensadoras y dems categoras de
agentes registrados en la Comisin.
f) Funcionarios pblicos y directivos, funcionarios y empleados de los organismos de control
pblicos o privados, incluida la Comisin.
g) Cualquier persona que, en razn de su cargo, actividad, posicin o relacin tenga acceso a tal
informacin.
h) Cualquier persona que por relacin temporaria o accidental con la emisora o con cualquiera de
los dems sujetos mencionados, o relacin social o familiar con accionistas integrantes del grupo
de control o con los sujetos antes mencionados, pueda acceder a la informacin citada. Asimismo,
se extiende a los subordinados y terceros que por la naturaleza de sus funciones hubieren tenido
acceso a la informacin.
OTROS SUJETOS ALCANZADOS.

ARTCULO 2.- Las personas fsicas o jurdicas mencionadas en el artculo anterior que por razn
de su trabajo, profesin, cargo o funciones, posean datos o informacin reservada, debern
adoptar las medidas necesarias para que sus subordinados o terceros no accedan a la
informacin reservada, salvaguardando dichos datos e informacin.
En particular, debern:
a) Impedir que la informacin reservada pueda ser objeto de utilizacin abusiva o desleal y tomar
de inmediato las medidas necesarias para prevenir y, en su caso, corregir las consecuencias que
de ello pudieran derivarse.
b) Denunciar de inmediato ante la Comisin cualquier hecho o circunstancia que hubiera llegado a
su conocimiento y de los cuales pudiera presumirse una violacin al deber de guardar reserva o a
la prohibicin de utilizar la informacin privilegiada.

NORMAS AO 2013
Las obligaciones anteriores no alcanzan al deber de comunicacin y colaboracin que las

personas mencionadas tienen respecto de los tribunales judiciales y de las agencias
administrativas de control.
INFORMACIN DE AUDITORES Y SNDICOS.

ARTCULO 3.- A pedido de la Comisin, las emisoras debern informar la nmina de todo el
personal de su firma auditora y de su personal afectado a la realizacin de auditoras de sus
estados contables, o de revisiones limitadas.
SECCIN II
DEBER DE LEALTAD Y DILIGENCIA.
OBLIGACIONES EMISORAS, CMARAS COMPENSADORAS Y OTRAS CATEGORAS DE

AGENTES.
ARTCULO 4.- En el ejercicio de sus funciones las personas que a continuacin se indican
debern observar una conducta leal y diligente. En especial:
a) Los directores, administradores y fiscalizadores de las emisoras, estos ltimos en las materias
de su competencia, debern:
1) Hacer prevalecer, sin excepcin, el inters social de la emisora en que ejercen su funcin y el
inters comn de todos sus socios por sobre cualquier otro inters, incluso el inters del o de los
controlantes.
2) Abstenerse de procurar cualquier beneficio personal a cargo de la emisora que no sea la propia
retribucin de su funcin.
3) Organizar e implementar sistemas y mecanismos preventivos de proteccin del inters social,
de modo de reducir el riesgo de conflicto de intereses permanentes u ocasionales en su relacin
personal con la emisora o en la relacin de otras personas vinculadas con la emisora respecto de
sta. Este deber se refiere en particular: a actividades en competencia con la emisora, a la
utilizacin o afectacin de activos sociales, a la determinacin de remuneraciones o a propuestas
para las mismas, a la utilizacin de informacin no pblica, al aprovechamiento de oportunidades
de negocios en beneficio propio o de terceros y, en general, a toda situacin que genere, o pueda
generar conflicto de intereses que afecten a la emisora.
4) Procurar los medios adecuados para ejecutar las actividades de la emisora y tener establecidos
los controles internos necesarios para garantizar una gestin prudente y prevenir los
incumplimientos de los deberes que la normativa de la Comisin les impone.
5) Actuar con la diligencia de un buen hombre de negocios en la preparacin y divulgacin de la
informacin suministrada y velar por la independencia de los auditores externos.
b) Las cmaras compensadoras, los agentes de negociacin y dems categoras de agentes
registrados en la Comisin, debern observar una conducta profesional ejemplar, actuando en
todo momento en forma leal y diligente frente a sus clientes y dems participantes en el mercado,
evitando toda prctica que pueda inducir a engao, o que de alguna forma vicie el consentimiento
de su contraparte, o que pueda afectar la transparencia, estabilidad, integridad o reputacin del
mercado. Asimismo, debern otorgar prioridad al inters de sus clientes y abstenerse de actuar en
caso de advertir conflicto de intereses.
SECCIN III
CDIGO DE PROTECCIN AL INVERSOR O CDIGO DE CONDUCTA

NORMAS AO 2013
SISTEMAS DE SUPERVISIN Y DE SEGURIDAD.

ARTCULO 5.- Las personas fsicas y/o jurdicas autorizadas a funcionar y registradas en la
Comisin debern:
a) Establecer sistemas que garanticen el cumplimiento de las obligaciones impuestas y la
prevencin y represin de las conductas contrarias a la transparencia en el mbito de la oferta
pblica, conforme el presente Ttulo.
b) Fijar los procedimientos y sistemas mnimos de seguridad, a fin de prevenir o detectar
violaciones a los deberes descriptos en el presente Titulo.
CDIGO DE PROTECCIN AL INVERSOR O CDIGO DE CONDUCTA.

ARTCULO 6.- Los personas fsicas y/o jurdicas registradas en la Comisin debern contar con
un Cdigo de Proteccin al Inversor o Cdigo de Conducta aplicable a todos aquellos que
desarrollan actividades en sus respectivos mbitos de actuacin, que prevea normas especficas
dirigidas a la prevencin, deteccin, control y sancin de las conductas contrarias a la
transparencia, al deber de lealtad y diligencia frente a los inversores y dems participantes en el
mercado, conforme lo descripto en el presente Ttulo.
Dicho Cdigo deber estar redactado en un lenguaje fcilmente comprensible para la generalidad
de los lectores, que resulte accesible para el anlisis y comprensin de su contenido, y abarcar,
como mnimo, los siguientes aspectos:
a) Normativa aplicable relacionada con la Transparencia en el mbito de la Oferta Pblica, las
conductas contrarias a la transparencia y los procedimientos tendientes a prevenir dichas
conductas.
b) Normas de proteccin al inversor vigentes, incluyendo explicacin de los derechos que
incumben a los inversores, especialmente respecto del pequeo inversor minorista no profesional
que participa en el mercado de capitales, y los procedimientos aplicables, en cuanto a tiempo,
modo y forma, para el efectivo ejercicio de tales derechos.
c) Disposiciones que regulan el comportamiento del personal alcanzado, garantizando entre otros
aspectos, la seguridad y eficiencia en los servicios prestados, el respeto del deber de
confidencialidad y la prevencin de eventuales conflictos de intereses.
Sin perjuicio de las pautas generales previstas en el presente Ttulo, los sujetos registrados en la
Comisin debern atender a las pautas especficas establecidas en los respectivos Captulos de
estas Normas, conforme su actividad.
El Cdigo de Proteccin al Inversor o Cdigo de Conducta vigente deber ser remitido por la
AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA, por el acceso correspondiente en reemplazo
de soporte papel, y asimismo deber ser publicado en la direccin Web institucional del sujeto
obligado.
SECCIN IV
PUBLICIDAD Y PROPAGANDA.
PUBLICIDAD NO ENGAOSA.
ARTCULO 7.- La publicidad, propaganda y difusin que, por cualquier medio, realicen las
emisoras, los mercados, las cmaras compensadoras, los agentes de negociacin, los agentes de
colocacin y distribucin, o cualquier otra persona fsica o jurdica que participe en una emisin,
colocacin, organizadores y/o negociacin de valores negociables, no podr contener
declaraciones, alusiones o descripciones que puedan inducir a error, equvocos o confusin al

NORMAS AO 2013
pblico, sobre la naturaleza, precios, rentabilidad, rescates, liquidez, garantas o cualquier otra
caracterstica de los valores negociables.
Los sujetos mencionados debern ratificar o rectificar -en los trminos de los artculos 2, 3 y 5
del Captulo I del presente Ttulo- la informacin divulgada pblicamente que, por su importancia,
sea apta para afectar sustancialmente la colocacin de valores negociables o el curso de su
negociacin en los mercados.
En caso de violacin a lo dispuesto en este artculo o en las normas que al efecto dicte la
Comisin, sta podr ordenar al sujeto infractor que modifique o suspenda esa publicidad,
independientemente de las dems sanciones que pudieran corresponder.
El presente artculo se aplica a toda publicidad encargada por las emisoras, agentes de
negociacin, agentes de colocacin y distribucin, o cualquier otra persona fsica o jurdica con un
inters concreto en la operacin de que se trate, con independencia del medio elegido para su
publicacin.
El presente artculo no se aplica a editoriales, notas o cualquier otra colaboracin periodstica.
SANCIONES.
ARTCULO 8.- Las personas que, en el mbito de la oferta pblica, difundieren a sabiendas
noticias falsas o tendenciosas, por alguno de los medios previstos en el artculo 2 de la Ley N
26.831, an cuando no persiguieren con ello la obtencin de ventajas o beneficios para s o para
terceros, sern pasibles de las sanciones que correspondan.
CAPTULO III
CONDUCTAS CONTRARIAS A LA TRANSPARENCIA EN EL MBITO DE LA OFERTA
PBLICA
SECCIN I
ABUSO DE INFORMACIN PRIVILEGIADA.
PROHIBICIONES GENERALES.
ARTCULO 1.- En el marco de las obligaciones impuestas por el inciso a) del artculo 117 de la
Ley N 26.831, las personas mencionadas en el artculo 1 del Captulo II del presente Ttulo, no
podrn:
a) Utilizar la informacin reservada all referida a fin de obtener para s o para otros, ventajas de
cualquier tipo, deriven ellas de la compra o venta de valores negociables, o de cualquier otra
operacin relacionada con el rgimen de la oferta pblica.
b) Realizar por cuenta propia o ajena, directa o indirectamente, las siguientes acciones:
b.1) Preparar, facilitar, tener participacin o realizar cualquier tipo de operacin en el mercado,
sobre los valores negociables a que la informacin se refiera.
b.2) Comunicar dicha informacin a terceros, salvo en el ejercicio normal de su trabajo, profesin,
cargo o funcin.
b.3) Recomendar a un tercero que adquiera o ceda valores negociables o que haga que otros los
adquieran o cedan, basndose en dicha informacin.
En caso de incurrir en las conductas descriptas, el diferencial de precio positivo obtenido por
quienes hubieren hecho uso indebido de informacin privilegiada proveniente de cualquier
operacin efectuada dentro de un perodo de SEIS (6) meses, respecto de cualquier valor
negociable de los emisores a que se hallaren vinculados, corresponder al emisor y ser
recuperable por l, sin perjuicio de las sanciones que pudieren corresponder al infractor. Si el

NORMAS AO 2013
emisor omitiera incoar la accin correspondiente o no lo hiciera dentro de los SESENTA (60) das
de ser intimado a ello, o no lo impulsara diligentemente despus de la intimacin, dichos actos
podrn ser realizados por cualquier accionista.
SECCIN II
MANIPULACIN Y ENGAO EN EL MERCADO
OBLIGACIONES.
ARTCULO 2.- En el marco de lo dispuesto en el inciso b) del artculo 117 de la Ley N 26.831,
las emisoras, los agentes de negociacin, los inversores y/o cualquier otro interviniente en los
Mercados, por s o por interpsita persona, en ofertas iniciales o mercados secundarios, debern:
a) Abstenerse de realizar prcticas o conductas que pretendan o permitan la manipulacin de
precios o volmenes de los valores negociables listados en Mercados.
b) Abstenerse de incurrir prcticas o conductas engaosas que puedan inducir a error a cualquier
participante en dichos mercados, en relacin con la compra o venta de cualquier valor negociable
en la oferta pblica.
Las conductas anteriores incluyen, pero no se limitan a, cualquier acto, prctica o curso de accin
mediante los cuales se pretenda:
c) Afectar artificialmente la formacin de precios, liquidez o el volumen negociado de uno o ms
valores negociables. Ello incluye:
c.1) Transacciones en las que no se produzca, ms all de su apariencia, la transferencia de los
c.2) Transacciones efectuadas con el propsito de crear la apariencia falsa de existencia de oferta
y demanda o de un mercado activo, an cuando se produzca efectivamente la transferencia de los
d) Inducir a error a cualquier interviniente en el mercado. Ello incluye:
d.1) Toda declaracin falsa producida con conocimiento de su carcter inexacto o engaoso o que
razonablemente debiera ser considerada como tal;
d.2) Toda omisin de informacin esencial susceptible de inducir a error por quienes se
encuentran obligados a prestarla.
SECCIN III
PROHIBICIN DE INTERVENIR U OFRECER EN LA OFERTA PBLICA EN FORMA
NO AUTORIZADA
OBLIGACIONES.
ARTCULO 3.- En el marco de lo dispuesto en el inciso c) del artculo 117 de la Ley N 26.831,
las emisoras, las cmaras compensadoras, los agentes de negociacin, y todo otra persona fsica
o jurdica que intervenga, se ofrezca u ofrezca servicios en la oferta pblica de valores
negociables, debern adecuar su accionar a las normas de esta Comisin.
Con ese propsito debern especialmente abstenerse de:
a) Intervenir en la oferta pblica en cualquier calidad que requiera autorizacin previa, sin contar
con ella.
b) Ofrecer, comprar, vender o realizar cualquier tipo de operacin sobre valores negociables que
por sus caractersticas debieran contar con autorizacin de oferta pblica y no la hubieran
obtenido al momento de la operacin.
c) Realizar operaciones no autorizadas expresamente por la Comisin.

NORMAS AO 2013
CAPTULO IV
PROCEDIMIENTO APLICABLE ANTE INCUMPLIMIENTOS
INCUMPLIMIENTOS.
ARTCULO 1.- El incumplimiento de las obligaciones impuestas en el presente Ttulo sern
objeto de investigacin y eventual sancin por esta Comisin.
DEBER DE COLABORACIN
ARTCULO 2.- Conforme lo dispuesto en el artculo 103 de la Ley N 26.831, toda persona sujeta
a un procedimiento de investigacin tiene el deber de colaborar con la Comisin, pudiendo la
conducta observada durante el procedimiento constituir un elemento de conviccin corroborante
de las pruebas, para decidir la apertura de sumario y valorable en su posterior resolucin final.
Para la operatividad de esta norma, la persona objeto de investigacin debe haber sido
previamente notificada de modo personal o por nota cursada a su domicilio real o constituido,
informndosele acerca del efecto que puede atribuirse a la falta o reticencia en el deber de
colaboracin dispuesto.
CAPTULO V
REGISTRO DE IDNEOS
SECCIN I
SUJETOS ALCANZADOS.
ARTCULO 1.- La Comisin llevar un Registro de Idneos en el Mercado de Capitales, donde
debern inscribirse todas las personas que desarrollen la actividad de venta, promocin o
prestacin de cualquier tipo de asesoramiento o actividad que implique el contacto con el pblico
inversor, a travs de agentes registrados en esta Comisin en cualquiera de las categoras.
El mencionado Registro de Idneos ser pblico, a travs de las pginas de Internet de la
Comisin.
Asimismo, los mercados, las cmaras compensadoras y los dems agentes registrados en la
Comisin en cualquier categora, debern difundir en sus pginas web institucionales la nmina de
personas inscriptas en el Registro que lleva esta Comisin.
A los fines de proceder a la inscripcin en el Registro de Idneos los agentes de todas las
categoras alcanzados, debern cumplir con el procedimiento aprobado por la Comisin a estos
efectos y publicado en la Pgina Institucional en www.cnv.gob.ar.
REGISTRO DE PROGRAMAS DE CAPACITACIN.

ARTCULO 2 .- Las entidades que requieran la inscripcin de sus programas de capacitacin en
el registro especial creado a estos efectos, debern acreditar que los mismos incluyen un mnimo
de OCHENTA (80) horas ctedra y contenidos referidos a marco normativo aplicable al Mercado
de Capitales, normas de prevencin del lavado de activos y financiamiento del terrorismo,
instrumentos del Mercado de Capitales, distintos tipos de operatoria, parmetros de anlisis de
alternativas de inversin, criterios generales de valuacin y exposicin de la informacin
financiera, normas de conducta y cdigos de tica aplicables, y exigen la aprobacin previa de un

NORMAS AO 2013
examen final ante la Comisin o en la entidad cuyo programa ha sido inscripto en el Registro que
lleva el Organismo, supervisado con presencia de funcionarios de esta Comisin, a su criterio.
La Comisin aprobar las modalidades de dictado de los programas, que podrn incluir la
instancia presencial y no presencial, como as tambin las formas de evaluacin permitidas, con
carcter previo a su implementacin.
A los fines de proceder a la inscripcin en el Registro de Programas de Capacitacin, las
entidades interesadas debern cumplir con el procedimiento aprobado por la Comisin a estos
efectos y publicado en la Pgina Institucional en www.cnv.gob.ar.
VIGENCIA.
ARTCULO 3.- La calidad de idoneidad de una persona es independiente del lugar en que
desarrolle la actividad.
Las personas idneas inscriptas en el Registro de Idneos que lleva la Comisin pasarn a la
condicin de inactivos en el registro cuando cesan en la actividad que dio origen a su inscripcin.
Tambin quedarn inactivos aquellos idneos que no cumplan con la realizacin obligatoria de
exmenes y/o cursos, como condicin para el mantenimiento de la matrcula, mediante los
mecanismos o procedimientos que oportunamente determine la Comisin.
Ser responsabilidad de los agentes inscriptos establecer procedimientos fehacientes para la
actualizacin normativa en la materia de su personal idneo, quedando a criterio de la Comisin,
ante cambios normativos sustantivos, disponer la realizacin obligatoria de exmenes y/o cursos
para todos los inscriptos en el Registro.
EXCEPCIN.
ARTCULO 4.- A los efectos de la inscripcin inicial en el Registro de Idneos que lleva la
Comisin, queda exceptuado del requisito de haber aprobado uno de los programas de
capacitacin registrados y reconocidos por esta Comisin, todo el personal empleado en
entidades bajo competencia de la Comisin que desarrolle actividades de venta, promocin o
prestacin de cualquier tipo de asesoramiento o actividad que implique el contacto con el pblico
inversor en el mbito del mercado de capitales, que a la fecha de entrada en vigencia de las
presentes Normas pueda acreditar de manera fehaciente ante la Comisin que cuenta con TRES
(3) aos de antigedad en el desempeo ininterrumpido de la funcin, mediante constancias de
vnculo laboral efectivo.

NORMAS AO 2013
CAPTULO VI
DERECHOS, ARANCELES Y COMISIONES
INFORMACIN Y PUBLICACIN.
ARTCULO 1.- Todos los mercados, cmaras compensadoras y dems agentes registrados en la
Comisin, debern publicar y mantener actualizado en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA y de forma idntica en su pgina en internet institucional -en un lugar destacado- un
detalle de los derechos y/o aranceles y/o comisiones que perciban por sus actividades, para
conocimiento del pblico inversor.

NORMAS AO 2013
ANEXO I
DATOS DEL SUJETO OBLIGADO A INFORMAR.
1. SUJETO OBLIGADO A INFORMAR

Apellido y Nombres o Razn
Documento N de Inscripcin R.P.C.
Social
Tipo N
Nacionalidad: Residente en el Pas: SI NO
Domicilio
Calle N Piso Dpto. Localidad Provincia Pas
N de N de Direccin de e-
Telfono: Fax: mail:
2. SUSCRIPTOR DE LAS DECLARACIONES JURADAS DEL SUJETO INDICADO EN 1.

Apellido y Nombres Carcter en que la suscribe Documento
Tipo N
Mandato desde Hasta Nacionalidad:
Domicilio
Calle N Piso Dpto. Localidad Provincia Pas
N de N de Fax: Direccin de e-mail:

Telfono:

NORMAS AO 2013
ANEXO II
DECLARACIN JURADA DE TENENCIA EN ACCIONES.
1. NOMBRE DE LA EMISORA DE LOS VALORES RESPECTO DE LOS CUALES SE

FORMULA LA PRESENTE DECLARACIN JURADA.
2. IDENTIFICADORES
DEL SUSCRIPTOR DE LA PRESENTE
DEL SUJETO OBLIGADO A INFORMAR
DECLARACIN JURADA
3. NATURALEZA DE LA TENENCIA OBJETO DE DECLARACIN JURADA

INICIAL CAMBIOS CAMBIOS IGUALES O SUPERIORES AL 5% EN LAS
INFERIORES TENENCIAS
AL 5% EN (Indicar en el recuadro de abajo intencin o cambio en ella)
LAS
TENENCIAS
SI/NO SI/NO
4. DETALLE
Fecha Cantida % Precio Votos %
d de V$N S/Capital que S/Total
(*) Clase Conc Por V$N
Liq. accione Total de la Total represent de
. 1
s Emisora an Votos
Mercado en el que se efectu la operacin: Agente de negociacin interviniente:

EN CASO DE OPERACIONES PRIVADAS:
Apellido y Nombre de la contraparte:
INSTRUCTIVO
En el cuadro 3. NATURALEZA DE LA TENENCIA OBJETO DE DECLARACIN JURADA tachar
lo que no corresponda en SI/NO.
En la columna * consignar: CD para compras directas, CI para compras indirectas, VD para
ventas directas, VI para ventas indirectas, ECD para el ejercicio directo de opciones de compra,
EVD para el ejercicio directo de opciones de venta, LCD para ventas directas efectuadas por
opciones de compra ejercidas por terceros titulares, LVD para compras directas efectuadas por
opciones de venta ejercidas por terceros titulares, ECI para el ejercicio indirecto de opciones de
compra, EVI para el ejercicio indirecto de opciones de venta, LCI para ventas indirectas
efectuadas por opciones de compra ejercidas por terceros titulares, LVI para compras indirectas
efectuadas por opciones de venta ejercidas por terceros titulares, OD para la conversin de
tenencia directa de ttulos representativos de deuda en acciones, OI para la conversin de

NORMAS AO 2013
tenencia indirecta de ttulos representativos de deuda en acciones, TD para tenencias iniciales

directas y TI para tenencias iniciales indirectas.
En caso de declaracin inicial, emplear un rengln por cada clase de acciones.
En el caso de compras y/o ventas, se deber emplear un rengln por cada una de ellas.
En el caso de tenencias indirectas (iniciales o cambios) deber ser completada la siguiente matriz
de participaciones indirectas para cada uno de los conceptos que corresponda.
Detalle de la formacin del porcentaje de tenencia indirecta en la emisora
Participantes
Sujeto Sociedad Sociedad Sociedad Sociedad Sociedad
Obligado (a) (b) (c) (d) (e)
Sociedad ( ------------- ------------- ------------ ------------- -------------
Soc. a)
Participad Sociedad (b ------------- ------------ ------------- -------------
as directa )
o Sociedad (c ------------ ------------- -------------
indirecta )
mente por Sociedad (d ------------- -------------
el sujeto )
obligado. Sociedad (e -------------
)
Emisora
objeto de
DD.JJ.
Participacin indirecta total del sujeto obligado a informar:

NORMAS AO 2013
ANEXO III
DECLARACIN JURADA DE TENENCIA EN VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA
CONVERTIBLES.

2. IDENTIFICADORES
DECLARACIN JURADA

INICIAL CAMBIOS CAMBIOS IGUALES O SUPERIORES AL 5% EN LAS
INFERIORES TENENCIAS
AL 5% EN (Indicar en el recuadro de abajo intencin o cambio en ella)
LAS
TENENCIAS
SI/NO SI/NO
4. DETALLE
Fecha Precio %
V$N % Votos
eventu
Cantid Eventu eventual eventuale
Cla Por al
(*) Conc ad de al de S/Capital s que
se Liq. cada Total S/Total
. valores accion de la represent
valor de
es Emisora an
Votos

INSTRUCTIVO
En el cuadro 3. NATURALEZA DE LA TENENCIA OBJETO DE DECLARACIN JURADA tachar
lo que no corresponda en SI/NO.
En la columna * consignar: CD para compras directas, CI para compras indirectas, VD para
ventas directas, VI para ventas indirectas, ECD para el ejercicio directo de opciones de compra,
EVD para el ejercicio directo de opciones de venta, LCD para ventas directas efectuadas por
opciones de compra ejercidas por terceros titulares, LVD para compras directas efectuadas por
opciones de venta ejercidas por terceros titulares, ECI para el ejercicio indirecto de opciones de
compra, EVI para el ejercicio indirecto de opciones de venta, LCI para ventas indirectas

NORMAS AO 2013
efectuadas por opciones de compra ejercidas por terceros titulares, LVI para compras indirectas
efectuadas por opciones de venta ejercidas por terceros titulares, OD para la conversin de
tenencia directa de ttulos representativos de deuda en acciones, OI para la conversin de
tenencia indirecta de ttulos representativos de deuda en acciones, TD para tenencias iniciales
directas y TI para tenencias iniciales indirectas.
En caso de declaracin inicial, emplear un rengln por cada clase de valores representativos de
deuda convertibles.
En el caso de compras y/o ventas, se deber emplear un rengln por cada una de ellas.
En el caso de tenencias indirectas (iniciales o cambios) deber ser completada la siguiente matriz
de participaciones indirectas para cada uno de los conceptos que corresponda.
Participantes
Obligado ( a ) (b) (c) (d) (e)
------------- ------------ ------------ ------------- -------------
Sociedad ( a)
Soc. -
Participad ------------ ------------ ------------- -------------
Sociedad ( b )
as directa -
o ------------ ------------- -------------
Sociedad ( c )
indirecta -
mente por Sociedad ( d ) ------------- -------------
el sujeto Sociedad ( e ) -------------
obligado. Emisora objeto
de DD.JJ.
Participacin indirecta total del sujeto obligado a
informar:

NORMAS AO 2013
ANEXO IV
DECLARACIN JURADA DE TENENCIA EN OPCIONES.

2. IDENTIFICADORES
DECLARACIN JURADA

INICIAL CAMBIOS CAMBIOS IGUALES O SUPERIORES AL 5% EN LAS TENENCIAS
INFERIORES (Indicar en el recuadro de abajo intencin o cambio en ella)
AL 5% EN
LAS
TENENCIAS
SI/NO SI/NO
4. DETALLE
Opci Suby Fecha Plazo V$N Eventu Prima Precio de Eventuales
n a- de Nocion al % ejercicio votos
(*) de cente ejerci al S/Capi por por %
Conc Canti
C/V Liq. cio tal V$ Total V$ Total S/Tot
ert dad
N1 N1 al

INSTRUCTIVO
a) En el cuadro 3. NATURALEZA DE LA TENENCIA OBJETO DE DECLARACIN JURADA
tachar lo que no corresponda en SI/NO.
b) En la columna * consignar: CD para compras directas, CI para compras indirectas, VD
para ventas directas, VI para ventas indirectas, TD para tenencias iniciales directas y TI para
tenencias iniciales indirectas.
c) En caso de declaracin inicial, emplear un rengln por cada serie de opciones.
d) En el caso de compras y/o ventas, se deber emplear un rengln por cada una de ellas.
e) En el caso de tenencias indirectas (iniciales o cambios) deber ser completada la siguiente
matriz de participaciones indirectas para cada uno de los conceptos que corresponda.

NORMAS AO 2013
Participantes
Obligado (a) (b) (c) (d) (e)
Sociedad ( a) ------------- ------------- ------------- ------------- ------------
Soc. Sociedad ( b ) ------------- ------------- ------------- -------------
Participad Sociedad ( c ) ------------- ------------- ------------
as directa Sociedad ( d ) ------------- ------------
o Sociedad ( e ) ------------
indirecta
mente por Emisora
el sujeto objeto de
obligado. DD.JJ.
Participacin indirecta total del sujeto obligado a informar:

NORMAS AO 2013
ANEXO V
DECLARACIN JURADA DE TENENCIAS DIRECTA E INDIRECTA EN ACCIONES,
VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA CONVERTIBLES EN ACCIONES Y OPCIONES.

2. IDENTIFICADORES
DECLARACIN JURADA
3. SALDO DE LA TENENCIA TOTAL LUEGO DE LAS OPERACIONES INFORMADAS

VALOR NOMINAL % DE VOTOS S/TOTAL
(Actual, Nocional o (Actual, Eventual o
Equivalente) Equivalente)
TOTAL TENENCIA DIRECTA
EN ACCIONES INDIRECTA
EN OPCIONES INDIRECTA
EN VALORES
REPRESENTATIV
OS DE DEUDA INDIRECTA
CONVERTIBLES
DIRECTA
SALDO FINAL DE
INDIRECTA
LA TENENCIA
TOTAL

NORMAS AO 2013
ANEXO VI
NOMINA ANUAL EMISORAS Y GRUPOS DE CONTROL OTROS SUJETOS.
INFORMACIN ANUAL A PRESENTAR AL:

INFORMACIN ENTIDAD (Razn Social):
I. I. NMINA DEL DIRECTORIO AL:
MANDATO
CARGO APELLIDOS NOMBRES
Desde Hasta
Presidente
Vicepresidente
Director Titular
Director Titular
Director Titular
Director Titular
Director Titular
Director Titular
Director Suplente
Director Suplente
Director Suplente
Director Suplente
Director Suplente
Director Suplente
Director Suplente
Director Suplente
II. MIEMBROS DE LA COMISIN FISCALIZADORA AL:

MANDATO
Desde Hasta
Presidente
Miembro Titular
Miembro Titular
Miembro Suplente
Miembro Suplente
Miembro Suplente

NORMAS AO 2013
III. MIEMBROS DEL CONSEJO DE VIGILANCIA AL:

MANDATO
Desde Hasta
Presidente
Miembro Titular
Miembro Titular
Miembro Suplente
Miembro Suplente
Miembro Suplente
IV. GERENTES
MANDATO
Desde Hasta
INFORMACION SOCIEDAD CONTROLADA/CONTROLANTE/VINCULADA DE LA

ENTIDAD:
1. DENOMINACIN O RAZN SOCIAL DE LA SOCIEDAD CONTROLADAS /

CONTROLANTES / VINCULADAS:
2. DOMICILIO COMPLETO DE LA SOCIEDAD CONTROLADAS / CONTROLANTES /
VINCULADAS:
3. NMINA DEL DIRECTORIO DE LA SOCIEDAD CONTROLADAS /
CONTROLANTES / VINCULADAS AL:

NORMAS AO 2013
MANDATO
Desde Hasta
Presidente
Vicepresidente
Director Titular
Director Titular
Director Titular
Director Titular
Director Titular
Director Titular
Director
Suplente
Director
Suplente
Director
Suplente
Director
Suplente
Director
Suplente
Director
Suplente
Director
Suplente
Director
Suplente

NORMAS AO 2013
4. MIEMBROS DE LA COMISIN FISCALIZADORA AL:

MANDATO
Desde Hasta
Presidente
Miembro
Titular
Miembro
Titular
Miembro
Suplente
Miembro
Suplente
Miembro
Suplente
5. MIEMBROS DEL CONSEJO DE VIGILANCIA AL:

MANDATO
Desde Hasta
Presidente
Miembro
Titular
Miembro
Titular
Miembro
Suplente
Miembro
Suplente
Miembro
Suplente
(Dicho Anexo deber ser completado por cada una de sus sociedades controladas y controlantes
y vinculadas)

NORMAS AO 2013
6. SOCIEDADES CONTROLADAS, CONTROLANTES Y VINCULADAS DE LA ENTIDAD AL:
N de NMINA DE SOCIEDADES CONTROLADAS Y VINCULADAS POR LA

Orden ENTIDAD
% de
EN FORMA DIRECTA EN FORMA INDIRECTA
Votos
Nombre de la Nombre de la A travs de la/s
sociedad sociedad sociedad/es
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16

NORMAS AO 2013
N de NMINA DE SOCIEDADES CONTROLANTES DE LA ENTIDAD

Orden
EN FORMA DIRECTA EN FORMA INDIRECTA % de
Votos
Nombre de la Nombre de la A travs de la/s
sociedad sociedad sociedad/es
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
7. PERSONA/S FSICAS CONTROLANTE/S FINAL/ES DE LA ENTIDAD AL:

DOCUMENTO
APELLIDOS NOMBRES % de Votos
Tipo N

NORMAS AO 2013
TTULO XIII
PROCEDIMIENTO DE
INVESTIGACIONES.
PROCEDIMIENTO SUMARIAL.

NORMAS AO 2013
TTULO XIII
PROCEDIMIENTO INVESTIGACIONES
CAPTULO I
DE LAS DENUNCIAS Y OTRAS INVESTIGACIONES
SECCIN I
RECEPCIN Y TRATAMIENTO DE DENUNCIAS.
ARTCULO 1.- La Comisin recibir las denuncias que se presenten, en relacin al accionar de
las personas fsicas y jurdicas que se desempeen en el mbito del mercado de capitales, en el
marco de las competencias atribuidas por las leyes aplicables segn el tipo de actividad de que se
trate, y las tramitar de acuerdo con lo establecido en el presente Captulo y en los procedimientos
internos que se aprueben.
CONCEPTOS.
ARTCULO 2.- Se considera denuncia a la presentacin efectuada ante la Comision o remitida a
sta, en la que se sostenga la comisin o existencia de una irregularidad administrativa en el
mbito de la competencia del Organismo.
DENUNCIA ANNIMA.
ARTCULO 3.- Denuncia annima es aquella presentacin efectuada ante la Comision o remitida
a sta, en la que se sostenga la comisin o existencia de una irregularidad administrativa en el
mbito de la jurisdiccin del Organismo, y en la cual sea imposible identificar al denunciante.
La denuncia annima ser atendida y tramitada, siempre y cuando sea razonablemente
circunstanciada y los elementos consignados o adjuntados a la presentacin, permitan, a juicio de
la Comisin, presumir la verosimilitud de los hechos planteados.
REGLAS GENERALES APLICABLES A LOS TRMITES.

ARTCULO 4.- Las denuncias debern ser formuladas por escrito y firmadas, consignndose el
nombre y apellido del interesado, su documento de identidad y domicilio, cuando no se trate de
una denuncia annima, o a travs de los medios informticos que se habiliten. En todos los casos
se debern explicar circunstanciadamente los motivos que originan la presentacin, adjuntndose
toda la documentacin disponible que coadyuve a sustentar los dichos del presentante.
ARTCULO 5.- Las denuncias que reciba la Comisin sern tramitadas por la dependencia que
se determine en los procedimientos internos aplicables, quien centralizar el trmite de las
actuaciones, pudiendo solicitar la colaboracin de otras reas del Organismo, quienes estarn
obligadas a proporcionarla.
ARTCULO 6.- El denunciante no ser considerado parte en el procedimiento y en ningn caso

podr tomar vista o acceder a las actuaciones, durante la etapa de investigacin, debiendo serle
comunicada, oportunamente, la decisin final que se adopte en relacin a su presentacin.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 7.- La Comisin rechazar in limine una denuncia en el caso de que surja en forma
clara y evidente que los hechos denunciados no son materia bajo su competencia. En ese caso se
comunicar dicho rechazo al denunciante dando respuesta fundada de ello.
ARTCULO 8.- Si durante el desarrollo del trmite se presumiera la existencia de hechos ilcitos,
se evaluar la procedencia de efectuar denuncia penal, con arreglo a los procedimientos internos
que resulten aplicables.
ACTUACIN DE OFICIO
ARTCULO 9.- Frente al desistimiento manifestado por el denunciante, la Comisin continuar
actuando de oficio hasta finalizar la investigacin.
ARTCULO 10.- La Comisin tambin actuar de oficio cuando en el desempeo de sus funciones
advirtiese la existencia de presuntas irregularidades administrativas; o ellas resulten verosmiles a
partir de informaciones periodsticas que surjan de comunicaciones impresas o cualquier otro
medio de difusin.
ARTCULO 11.- Una vez recibida la denuncia, y realizada la investigacin preliminar, la misma
podr culminar con:
i.- la desestimacin de la denuncia cuando no se hubiere comprobado la existencia de las
irregularidades administrativas denunciadas;
ii.- la formulacin de una advertencia;
iii.- la instruccin de un sumario administrativo de conformidad con lo establecido por el artculo
136 de la Ley N 26.831; y/o con
iv.- la formulacin de reporte de operacin sospechosa de acuerdo con las disposiciones de la Ley
N 25.246 y modificatorias.
SECCIN II
INVESTIGACIONES.
ARTCULO 12.- Las investigaciones que realice la Comisin tendrn por objeto la recoleccin de
informacin sobre la existencia de las irregularidades que dieron lugar a la actuacin, ya sea que
se haya formado por denuncia o de oficio, y si es posible, a la identificacin de los supuestos
responsables, con la determinacin suficiente que permita la promocin de sumarios
administrativos, la formulacin de denuncia penal, o el reporte de operacin sospechosa a la
UNIDAD DE INFORMACIN FINANCIERA, de conformidad con lo establecido en la Ley N
25.246 y sus modificatorias; o en su caso, la desestimacin o el archivo.
ARTCULO 13.- Las investigaciones tendrn carcter de reservadas.
ARTCULO 14.- En el trmite de las investigaciones regirn los principios de celeridad, economa,
sencillez y eficacia.
FINALIZACIN DE LA INVESTIGACIN POR RECONOCIMIENTO DE LOS INVESTIGADOS.

ARTCULO 15.- Iniciada una investigacin, la Comisin podr disponer la comparecencia
personal de los involucrados en ella, de acuerdo con el procedimiento abreviado, estipulado en el

NORMAS AO 2013
La Comisin podr proceder, con respecto a quienes admitieran los hechos o reconocieran su
responsabilidad, a concluir la investigacin y aplicar las sanciones que correspondan.

NORMAS AO 2013
CAPTULO II
PROCEDIMIENTO SUMARIAL.
SECCION I.
PROCEDIMIENTO ABREVIADO.
PROCEDIMIENTO.
ARTCULO 1.- La Resolucin de la Comisin que disponga la comparecencia personal de las
partes involucradas en la investigacin, en el marco del procedimiento abreviado dispuesto por el
Artculo 140 de la Ley N 26.831, har constar la fecha de la audiencia preliminar y la designacin
del funcionario que actuar como Conductor del Procedimiento Abreviado.
En lo pertinente, se aplica al Procedimiento Abreviado lo dispuesto en los artculos 9, 10 y 11 de la
Seccin II, del Captulo II, Ttulo XIII de las NORMAS (N.T. 2013).
AUDIENCIA.
ARTCULO 2.-En la audiencia preliminar, el funcionario designado como Conductor del
Procedimiento Abreviado formular el requerimiento de las explicaciones que estime necesarias, y
podr discutir discrepancias sobre cuestiones de hecho con los investigados, pudiendo resolver la
realizacin de un cuarto intermedio.
INFORME.
ARTCULO 3.- Del resultado de la audiencia, o en ocasin del cuarto intermedio, el Conductor
del Procedimiento Abreviado elevar, junto con el acta de la audiencia preliminar, un informe al
Directorio de la Comisin con su valoracin jurdica y recomendaciones para la consideracin del
caso.
RESOLUCIN.
ARTCULO 4.- La resolucin que adopte la COMISION NACIONAL DE VALORES, que deber
ser aceptada por parte del investigado respecto a las conductas atribuidas, podr disponer la
conclusin de la investigacin y, en su caso, fijar la sancin que corresponda teniendo en cuenta
a los efectos de la graduacin, la colaboracin del administrado.
En caso contrario, se dispondr el procedimiento sumarial.
NOTIFICACIN.
ARTCULO 5.-La resolucin que se adopte ser notificada al infractor, y, en su caso, a los
Mercados respectivos a efectos de su publicacin en los sistemas habituales de informacin.
Asimismo ser publicada en la pgina web del Organismo.
APELACIN.
ARTCULO 6.- El infractor podr recurrir la decisin que se adopte dentro de los plazos y formas
que establecen los artculos 143 y siguientes de la Ley N 26.831.
SECCIN II
SUMARIOS.

NORMAS AO 2013
ARTCULO 7.- Sern de aplicacin en todos los procedimientos sumariales en los que intervenga
esta Comisin, las siguientes reglas generales:
a) Apoderados. Las personas fsicas o jurdicas pueden designar apoderados para que los
representen en todas las instancias del sumario.
Los apoderados debern acreditar personera desde la primera gestin que realicen en nombre de
sus mandantes, por alguno de los medios establecidos en los artculos 32 y siguientes del Decreto
N 1.759/72 (T.O. 1991).
La designacin de apoderado, no libera al sumariado de su comparecencia ante la Comisin
cuando el Conductor del Sumario lo estime necesario, a los fines de recibir su declaracin.
b) Notificaciones. Las notificaciones de los actos administrativos emitidos durante la
substanciacin del sumario se rigen por lo dispuesto en la Reglamentacin de la Ley de
Procedimientos Administrativos (Decreto N 1759/72 y Decreto N 1883/91).
La utilizacin del fax como medio de notificacin por parte de esta Comisin, slo tendr lugar
cuando sea aceptada de manera expresa por la parte en el expediente y esta indique, de modo
completo, un domicilio especial telefnico a ese fin. Iguales recaudos sern exigidos respecto de
las notificaciones por va de correo electrnico.
Las notificaciones por dichos medios sern efectuadas segn lo dispuesto en el Ttulo
"Disposiciones Generales" de estas Normas.
c) Intervencin Judicial. Si por alguna razn las actuaciones sumariales fueran requeridas a la
Comisin por autoridad judicial se remitir un expediente duplicado, debidamente certificado, y se
continuar con la instruccin en el expediente original.
Lo expuesto en el prrafo precedente no ser de aplicacin en aquellos casos en que las
actuaciones sean requeridas en el marco de un recurso de queja efectuado ante una CMARA
DE APELACIONES o la CORTE SUPREMA DE JUSTICIA DE LA NACIN, o en los supuestos en
los que el Juzgado interviniente requiera el expediente original.
d) Publicidad. Las resoluciones disciplinarias que inicien y finalicen sumarios, aquellas que
resuelvan la exclusin de algn sumariado y las que impongan suspensiones preventivas, sern
dadas a conocer a travs del sitio de INTERNET de la Comisin, www.cnv.gov.ar, a partir del da
hbil siguiente de su notificacin. Sin perjuicio de su comunicacin a los Mercados que
correspondan para su publicacin en sus sistemas de informacin habitual.
Se indicarn en www.cnv.gov.ar las resoluciones finales que no se encuentren firmes por estar
en curso el plazo para recurrirlas o haberse deducido recurso, como as tambin las decisiones
judiciales posteriores que se dicten.
Una sntesis de las resoluciones que ordenen efectuar denuncias penales ser publicada en el
sitio www.cnv.gov.ar.
APERTURA DEL SUMARIO.

ARTCULO 8.- La sustanciacin del sumario se inicia con la resolucin del Directorio de la
Comisin Nacional de Valores ordenando su instruccin, como resultado de la propuesta de
cargos que formule una dependencia separada e independiente de la dependencia sumariante.
a) Cargos. Los cargos deben ser formulados en forma precisa, con clara identificacin de los
hechos que originan los posibles incumplimientos y los presuntos responsables, pudiendo la
resolucin inicial remitir en cuanto a su delimitacin al dictamen jurdico que la precede, quedando
claramente definido que las posibles infracciones reciben un encuadramiento legal meramente
provisorio.

NORMAS AO 2013
b) Resolucin de apertura. La resolucin del Directorio de la Comisin Nacional de Valores

que disponga la apertura del sumario contendr:
b.1) La fecha de la audiencia preliminar prevista en el artculo 138, segundo prrafo, de la Ley
N 26.831, quedando facultado el Conductor del Sumario para modificarla si resultara necesario.
b.2) El funcionario que actuar como Conductor del Sumario. La designacin podr recaer en el
Subgerente de la Subgerencia de Sumarios, quien ser reemplazado, en caso de ausencia, por el
Gerente General o por quien ste designe. El Conductor del Sumario contar con la colaboracin
de un profesional de apoyo, el cual ser designado por la Subgerencia de Sumarios dentro de los
TRES (3) das hbiles de recibidas las actuaciones.
EXCUSACIN O RECUSACIN DEL CONDUCTOR DEL SUMARIO.

ARTCULO 9.- El Conductor del Sumario deber excusarse y podr a su vez ser recusado en
virtud de las causales establecidas en el artculo 17 del Cdigo Procesal Civil y Comercial de la
Nacin. Asimismo podr excusarse cuando existan otras causas que le impongan abstenerse de
conocer en el juicio, fundadas en motivos graves de decoro o delicadeza.
La recusacin deber ser deducida en el primer acto procesal en que se intervenga expresando
su causa.
Si la causal fuere sobreviniente o desconocida slo podr hacerse valer dentro del QUINTO (5)
da hbil de haber llegado a conocimiento del recusante y antes de ser elevadas las actuaciones
al Directorio para dictar resolucin final.
La excusacin deber tener lugar inmediatamente de ser advertidas las causales existentes,
elevndose informe escrito sobre ellas al Directorio.
La resolucin que dicte el Directorio ser irrecurrible y en ella, de corresponder, se proceder a la
designacin de un nuevo Conductor del Sumario.
DOMICILIO.
ARTCULO 10.- Con la notificacin del traslado de los cargos se intimar a los sumariados para
que en su primera presentacin denuncien su domicilio real y constituyan domicilio especial en la
Ciudad Autnoma de Buenos Aires bajo apercibimiento de quedar -en lo sucesivo-
automticamente notificados en la sede de esta Comisin el siguiente da hbil de dictadas las
disposiciones y resoluciones que en el futuro se adopten.
La notificacin a los sumariados que sean funcionarios o empleados o integren los rganos de
entidades sujetas al control de esta Comisin se producir en el domicilio especial que hubieren
constituido en sus respectivas declaraciones juradas o, en su defecto, en el domicilio de aquellas
cuando se encuentren en funciones y la Comisin no posea su domicilio real o no hubieren
ingresado tales declaraciones.
VISTA DE LAS ACTUACIONES.

ARTCULO 11.- Desde el momento de correrse traslado de los cargos, las actuaciones quedarn
a disposicin de los sumariados y todo otro legitimado a efectos de que tomen vista de ellas.
La vista se tomar en dependencias de la Comisin, en el horario de atencin al pblico del
Organismo y el expediente no podr ser retirado en ningn caso por el sumariado o sus
apoderados o letrados intervinientes.
Se facilitarn, a cargo del solicitante, las fotocopias de las piezas que requiera, razn por la que
en ningn caso el pedido escrito de vista y/u obtencin de fotocopias tendr efecto suspensivo
sobre los plazos que hayan comenzado su curso o sobre el procedimiento, a menos que el
expediente no haya estado a su disposicin.

NORMAS AO 2013
A partir del vencimiento del plazo para la presentacin de memoriales podr tomarse vista del
expediente con exclusin del dictamen final del profesional de apoyo y del Subgerente de
Sumarios. Luego de la elevacin del expediente al Directorio no proceder la vista de las
actuaciones hasta el dictado de la resolucin final.
La vista se otorgar unicamente cuando quien la solicite sea parte su apoderado, bien cuando
se acredite interes legitimo suficiente para ello.
FACULTADES DEL CONDUCTOR DEL SUMARIO.

ARTCULO 12.- El Conductor del Sumario podr:
a) Disponer la apertura a prueba o declarar la cuestin como de puro derecho.
b) Determinar y ampliar el plazo para la produccin de la prueba.
c) Modificar la fecha de la audiencia preliminar.
d) Fijar las fechas de las audiencias.
e) Resolver la unificacin de la personera y/o representacin de los sumariados cuando no
hubiere acuerdo entre los interesados y por las defensas comunes o por adhesin recibidas no se
perjudique la eficacia de la defensa.
f) Desestimar la prueba que estime improcedente.
g) Designar funcionarios pblicos para que produzcan dictmenes tcnicos, en su caso perito
de oficio o consultores tcnicos y fijar puntos de pericia.
h) Citar a los peritos a exponer verbalmente sus explicaciones en las audiencias que se fijen
al efecto.
i) Recibir declaraciones testimoniales y las declaraciones de los sumariados, en su caso.
j) Efectuar o autorizar las diligencias necesarias para asegurar la concurrencia de los testigos
incomparecientes.
k) Disponer el cierre del perodo de prueba y correr traslado para presentar memorial.
l) Disponer medidas para mejor proveer en cualquier momento del trmite.
m) Disponer, de conformidad con lo establecido en el apartado 5) inciso e) del artculo 1 de
la Ley N 19.549, la ampliacin de plazos.
DEBERES DEL CONDUCTOR DEL SUMARIO.

ARTCULO 13.- El Conductor del Sumario deber:
a) Dirigir el procedimiento debiendo, dentro de los lmites establecidos en estas Normas,
concretar en lo posible en un mismo acto todas las diligencias que fuere menester realizar.
b) Sealar, antes de dar trmite a cualquier peticin, los defectos u omisiones de que
adolezca ordenando que se subsanen dentro del plazo que fije y disponer de oficio toda diligencia
que fuere necesaria para evitar nulidades.
c) Procurar en la tramitacin del sumario la mayor celeridad y economa procesal.
DEBERES DEL PROFESIONAL DE APOYO.

ARTCULO 14.- El profesional de apoyo deber:
a) Celebrar las audiencias, salvo cuando se hubiere solicitado la presencia del Conductor del
Sumario, con una antelacin de no menos de CINCO (5) das hbiles.
b) Certificar las copias de la documentacin original que se presentare.
c) Efectuar todas las notificaciones que no estn a cargo de los sumariados.
d) Emitir dictamen final y todo otro asesoramiento que durante el curso del procedimiento
fuere necesario en razn de las defensas esgrimidas.

NORMAS AO 2013
DERECHOS DEL SUMARIADO.

ARTCULO 15.- El sumariado gozar de los siguientes derechos:
a) Designar apoderado y contar con patrocinio letrado.
b) Recusar al Conductor del Sumario y a los integrantes del Directorio de la Comisin, en su
caso.
c) Abstenerse de comparecer en el sumario.
d) Tomar vista de las actuaciones.
e) Presentar su descargo.
f) Ofrecer prueba y asistir a las audiencias y diligencias de prueba.
g) Proponer puntos de pericia.
h) Presentar el pliego a tenor del cual sern interrogados los testigos.
i) Presentar memorial.
j) Allanarse a los cargos formulados, pudiendo dar explicaciones de lo acontecido en orden a
la graduacin de la sancin.
CARGAS DEL SUMARIADO.

ARTCULO 16.- El sumariado deber:
a) Asegurar la comparecencia de los testigos que hubiere ofrecido cuando lo tenga a su
cargo.
b) Comunicar al o los peritos por l propuestos su designacin y notificarles los puntos de
pericia, el plazo para la produccin de su informe y la fecha de la o las audiencias a las que
debern concurrir a prestar las explicaciones que se les requieran.
c) Acreditar en el expediente la realizacin de dicha notificacin.
d) Confeccionar los oficios requiriendo la prueba informativa ofrecida, controlar su
diligenciamiento e instar su reiteracin.
PROCEDIMIENTO.
ARTCULO 17.- Regir para el trmite de los sumarios el siguiente procedimiento:
a) Traslado y descargo. Se dar traslado de los cargos de las imputaciones por DIEZ (10)
das hbiles al sumariado quien al contestarlo ofrecer sus defensas y pruebas.
b) Descargos. Los descargos debern contener:
b.1) Nombres y apellidos, indicacin de documento de identidad, domicilio real y constituido del
sumariado.
b.2) Clara especificacin de los hechos que se alegaren como fundamento de las defensas.
b.3) Ofrecimiento de toda la prueba de la que el sumariado ha de valerse, precisando los
extremos que se pretenden probar con cada una de estas, acompaando la documentacin que
obre en su poder y, en su defecto, su mencin con la individualizacin posible, indicando su
contenido, el lugar, oficina y persona en cuyo poder se encuentre.
b.4) Una sntesis clara y concisa de las defensas planteadas en conclusin de su presentacin.
b.5) Firma del sumariado, de su representante legal o apoderado y en su caso del profesional
que lo patrocine.
c) Incomparecencia. Ausencia de descargo. No habiendo comparecido el sumariado, o
vencido el plazo para efectuar el descargo y ofrecer prueba sin hacer uso de ese derecho, se
apreciar su conducta a travs de las constancias obrantes en el expediente, pudiendo el
funcionario a cargo del sumario ordenar la produccin de medidas para mejor proveer de resultar
necesario para dilucidar la verdad material de los hechos.

NORMAS AO 2013
d) Excepciones. Las excepciones o defensas opuestas por los sumariados sern decididas en
la resolucin final que emane del Directorio, razn por la cual se proceder a agregar el escrito al
expediente sin entrar en el anlisis del tema a la espera de dicha resolucin.
Cuando por su naturaleza resulte necesario considerarlas y resolverlas con anterioridad, o cuando
correspondiere la exclusin de alguno o algunos de los sumariados, el Conductor del Sumario
elevar las actuaciones al Directorio, el cual dictar la resolucin que estime procedente, previo
dictamen jurdico. Ello en ningn caso ser suspensivo del procedimiento.
e) Audiencia preliminar. En la audiencia preliminar slo podrn participar los sumariados, sus
representantes legales o apoderados, quienes podrn ser acompaados por su letrado
patrocinante, y los funcionarios de la Comisin designados al efecto. El objeto de la audiencia
preliminar ser:
e.1) Proceder a la unificacin de la personera y/o representacin de los presentantes, de
mediar acuerdo entre los interesados, cuando por las defensas comunes o por adhesin recibidas
no se perjudique la eficacia de la defensa. Ello, sin perjuicio de la facultad del Conductor del
Sumario cuando no hubiere acuerdo entre los interesados.
e.2) Relacionar los hechos motivo del sumario y las observaciones que, respecto de stos,
pudieran realizar los sumariados.
e.3) Requerir las explicaciones que se estimaren necesarias y procurar reducir las
discrepancias que pudieren existir sobre cuestiones de hecho o de derecho que resulten de lo
alegado en los descargos.
e.4) Requerir las explicaciones que se estimaren necesarias a los fines de precisar los
extremos que se pretenden probar con cada una de las pruebas ofrecidas, la procedencia de las
mismas y su vinculacin con los hechos motivo del sumario o invocados en el descargo.
e.5) Completar la certificacin de originales de la documentacin acompaada con el traslado
de los cargos, presentacin de legalizaciones, o de sus traducciones que se hubieren omitido.
f) Pruebas ofrecidas. Apertura a prueba. Declaracin de puro derecho. Celebrada la
audiencia preliminar, previo dictamen del profesional de apoyo sobre las pruebas ofrecidas, el
Conductor del Sumario podr disponer la apertura a prueba del sumario o declarar, si as
correspondiere, la cuestin como de puro derecho y correr traslado para la presentacin de
memorial por el trmino de DIEZ (10) das hbiles.
g) Facultades. Apertura a prueba. Plazo. El Conductor del Sumario podr desestimar las
pruebas que no se refieren a los hechos motivo del sumario o invocados en el descargo, como as
tambin las que fueren inconducentes, superfluas o meramente dilatorias.
El plazo para la produccin de prueba ser determinado por el Conductor del Sumario de acuerdo
a las circunstancias del caso. Este plazo podr ser ampliado, de oficio o a pedido de parte, en
atencin a la naturaleza de las medidas probatorias y al lugar en donde estas debieran producirse.
h) Etapa probatoria. En la disposicin de apertura a prueba, el Conductor del Sumario,
proveer la que estime conducente, fijar el plazo de produccin, establecer la fecha para la
celebracin de las audiencias de prueba, indicando los nombres de las personas a ser citadas,
fijando puntos de pericia y cuanto sea pertinente a la actuacin de los peritos, consultores tcnicos
y/o tcnicos o profesionales del Organismo. En su caso, fijar la fecha para la declaracin del
sumariado sobre las cuestiones del sumario.
h.1) Prueba testimonial. El nmero de testigos ofrecidos no podr exceder de TRES (3) por
cada hecho a probar ni de DOCE (12) en total, debindose ofrecer en el mismo momento sus
posibles sustitutos.
En ningn caso ser admitida la declaracin como testigo de una persona sumariada en el mismo
expediente.

NORMAS AO 2013
El ofrecimiento de prueba deber individualizar a los testigos, expresando sus nombres,

profesiones y domicilios.
Si por las circunstancias del caso al proponente le fuere imposible conocer alguno de esos datos,
bastar que indique los necesarios para que el testigo pueda ser individualizado.
El pliego a tenor del cual se pide sean interrogados los testigos ofrecidos podr ser presentado
hasta el momento de la audiencia de prueba o formularse de viva voz en la audiencia.
Las preguntas no contendrn ms de un hecho y sern claras y concretas. No se podrn formular
en trminos afirmativos o que sugieran la respuesta.
El proponente tendr a su cargo asegurar la asistencia de todos los testigos incluidos en la
nmina, a menos que al proponerlos haya manifestado que no se encuentra en condiciones de
asegurar su concurrencia.
En tal supuesto, sern citados por la Comisin y en caso de incomparecencia injustificada, a
pedido de parte, el Conductor autorizar al proponente a gestionar la orden judicial respectiva con
el testimonio que al efecto expedir.
Cuando la declaracin de un testigo incomparente sea considerada imprescindible por el
Conductor del Sumario se solicitar una orden judicial para que comparezca.
h.2) Peritos de oficio y consultores tcnicos. Cuando la prueba ofrecida incluya la de
consultores tcnicos, en la misma oportunidad debern agregarse los puntos de pericia que se le
requieran.
El Conductor del Sumario podr designar un funcionario pblico para que produzca el informe
tcnico o si fuere pertinente un perito de oficio, mediante resolucin fundada.
Quedar a cargo del proponente, comunicar de inmediato la designacin de los consultores por l
propuestos y acreditar la aceptacin del cargo por alguno de los medios previstos en el artculo 56
del Decreto N 1759/72 (T.O. 1991) y tambin notificarle:
i. Los puntos de pericia sobre los cuales deber pronunciarse.
ii. El plazo fijado para su cumplimiento y que su falta de presentacin en trmino implicar el
desistimiento de esta prueba.
iii. La fecha de la audiencia complementaria a la que debern concurrir a brindar las
explicaciones verbales, si les fueran requeridas.
Todo ello deber acreditarse en el expediente dentro de los CINCO (5) das hbiles siguientes a la
designacin, as como los anticipos para gastos que a pedido de aquellos hubiesen entregado.
Esta carga es bajo apercibimiento de tenerlo por desistido de dicha prueba si se omitiere
incorporar constancia de la aceptacin del cargo.
El funcionario y/o perito presentar su dictamen por escrito conteniendo la explicacin detallada
de las operaciones tcnicas realizadas y de los principios cientficos en que funden su opinin.
No se limitar a expresar sus opiniones sino que deber manifestar sus fundamentos y
acompaar las fotografas, registros, anlisis, grficos, croquis u otros elementos que
correspondan.
Los consultores tcnicos de las partes, dentro del mismo plazo fijado podrn presentar por
separado sus respectivos informes.
En caso de serles solicitadas explicaciones debern presentarlas por escrito estando facultado el
Conductor del Sumario o el funcionario de apoyo para citarlos a que las expongan verbalmente en
la audiencia complementaria que se fije.
El traslado de la presentacin de la pericia y de las explicaciones por escrito que en su caso
deban efectuar los peritos, tendr lugar en el domicilio constituido en el expediente.
i) Prueba de informes. Para el caso que procediere la prueba de informes, ordenado el
libramiento de los oficios en la disposicin de apertura a prueba, ser a cargo del solicitante la
posterior presentacin para su firma y el contralor de su oportuno diligenciamiento, as como instar

NORMAS AO 2013
su reiteracin, bajo apercibimiento de lo dispuesto en el artculo 402 del Cdigo Procesal Civil y
Comercial de la Nacin. El plazo para la respuesta de los oficios ser el establecido en el artculo
48 del Decreto N 1759/72 (T.O. 1991).
j) Declaracin del sumariado. El sumariado podr ser llamado a declarar por el Conductor del
Sumario, en cuyo caso se proceder a recibirle declaracin sin exigir el juramento ni promesa de
decir verdad.
El declarante podr exponer cuanto tenga por conveniente para su descargo o para explicacin de
los hechos.
k) Audiencia de prueba. En la disposicin de apertura a prueba se fijar la fecha de la
audiencia de prueba y con posterioridad, de resultar procedente, podr disponerse la celebracin
de una audiencia complementaria.
Esta audiencia se celebrar con quienes concurran y su objeto ser:
La recepcin de la prueba testimonial ofrecida y considerada procedente por el Conductor del
Sumario.
Las declaraciones testimoniales sern tomadas por el Conductor del Sumario o el funcionario de
apoyo, quedando a cargo del proponente asegurar la concurrencia de los testigos.
Antes de declarar los testigos prestarn juramento o formularn promesa de decir verdad, a su
eleccin, y sern informados de las consecuencias penales a que pueden dar lugar las
declaraciones falsas o reticentes.
ii. Recibir las explicaciones verbales que se requieran de los peritos que hayan emitido
dictamen y, en su caso, presentado explicaciones por escrito.
l) Falso testimonio. Cuando la declaracin de un testigo ofreciere indicios graves de falso
testimonio inmediatamente esta Comisin, mediante la intervencin del servicio jurdico
permanente radicar la correspondiente denuncia ante la justicia penal sin suspender el
procedimiento sumarial.
m) Medidas para mejor proveer. De haberse producido toda la prueba ofrecida, en caso de
estimarse necesario por el Conductor del Sumario, se podrn disponer medidas para mejor
proveer.
n) Clausura de la etapa probatoria. Memoriales. Una vez finalizada la etapa probatoria,
habiendo el profesional de apoyo certificado sobre las medidas probatorias producidas y la
inexistencia de medidas pendientes de producir, el Conductor del Sumario declarar clausurado el
perodo de prueba; corriendo a partir de la notificacin a los sumariados el plazo de DIEZ (10) das
hbiles para ejercer su derecho a presentar un memorial de lo actuado.
ACTAS.
ARTCULO 18.- En todas las audiencias y diligencias de prueba, se levantar un acta que
contendr una relacin de lo ocurrido y lo expresado por los asistentes a ellas.
Esta acta, debidamente firmada por los intervinientes, quedar agregada al respectivo expediente
administrativo.
a) Grabaciones. En caso de disponerse la grabacin de las audiencias, se levantar un acta
que identificar los asistentes y hora de inicio, individualizar quienes se hubieran retirado en su
transcurso y hora de cierre, dejando constancia que la audiencia fue grabada. La grabacin ser
en doble cinta, una de las cuales ser resguardada en sobre cerrado, firmado por el Conductor del
Sumario o el profesional de apoyo y los concurrentes a la audiencia, que deber conservarse
hasta que quede firme la resolucin final.
b) Versin taquigrfica. A pedido de parte, a su costa y sin recurso alguno, o de oficio, si las
circunstancias del caso lo aconsejan, podr ordenarse que se tome versin taquigrfica de lo

NORMAS AO 2013
ocurrido en las audiencias o que se lo registre por cualquier otro medio tcnico no previsto en esta
reglamentacin.
La Comisin podr contratar de oficio peritos taqugrafos, o solicitar la designacin en comisin o
adscripcin de taqugrafos o profesionales de otros organismos pblicos para que produzcan
dictmenes tcnicos, o adoptar las medidas necesarias para asegurar la autenticidad del registro
y su documentacin, con arreglo a las disposiciones establecidas al respecto por las normas
legales y reglamentarias que rigen tales contrataciones.
INCUMPLIMIENTOS. AMPLIACIN DE CARGOS.

ARTCULO 19.- Cuando durante la actividad sumarial se produjeran nuevos incumplimientos en la
presentacin de documentacin o informacin que motiv la promocin del sumario y que debe
ser remitida peridicamente a la Comisin podrn ser incorporados como nuevos cargos por
resolucin del Directorio, dndose traslado a los sumariados por el plazo de CINCO (5) das
hbiles considerndose comunes las tramitaciones cumplidas hasta ese momento.
CONCLUSIN DEL SUMARIO.

ARTCULO 20.- Vencido el plazo para la presentacin del memorial, previo dictamen jurdico del
rea en la que se sustancia el sumario, se elevarn las actuaciones al Directorio con las
recomendaciones del funcionario de apoyo y del funcionario a cargo de la dependencia actuante.
La resolucin del Directorio que ponga fin a las actuaciones ser notificada a los sumariados.

NORMAS AO 2013
TTULO XIV
PROCEDIMIENTO OFICINA DE
COORDINACIN DE POLTICAS
DE DDHH, MEMORIA, VERDAD Y
JUSTICIA

NORMAS AO 2013
TITULO XIV
PROCEDIMIENTO OFICINA DE COORDINACIN DE POLTICAS DE DDHH, MEMORIA,
VERDAD Y JUSTICIA.
FUNCIONES GENERALES
ARTCULO 1.- La Oficina de Coordinacin de Polticas de Derechos Humanos, Memoria, Verdad
y Justicia proceder a: elaborar informes peridicos, establecer pautas de capacitacin no solo al
personal del organismo, sino tambin a otros actores del quehacer econmico-financiero, y del
mbito de la administracin pblica, en temas ligados a su creacin como espacio de DDHH y
equipo de investigacin; en este sentido, tambin organizar ciclos de seminarios y conferencias,
con los mismos objetivos de impacto y alcance.
A su vez, intervendr en todas las cuestiones de derechos humanos en sentido abarcativo,
referido a promocin de adopcin de medidas de tica y responsabilidad social empresaria,
cuestiones ambientales y sociales, y dems que surjan de la funcin que cumple la Comisin.
CONTENIDOS DE LOS INFORMES

ARTCULO 2.- Los informes que emita la Oficina de Coordinacin de Polticas de Derechos
Humanos, Memoria, Verdad y Justicia contendrn los datos recopilados en la Comisin; tambin
recibir informacin de organismos que colaboren con las tareas de investigacin y relevamiento
de archivos, as como de espacios con los cuales se haya celebrado un Convenio de
Colaboracin y Cooperacin.
OBTENCIN DE DATOS
ARTCULO 3.- La recopilacin de los datos en la Comisin provendr de la bsqueda en los
archivos histricos, del relevo de documentacin, de la informacin aportada por los sujetos bajo
la rbita de competencia de este organismo, informacin aportada por terceros, as como tambin
de la informacin pblica que surja de otras fuentes disponibles.
TRAMITACIN
ARTCULO 4.- Los informes peridicos a los que refiere este Ttulo debern incorporarse ser
elevados al Directorio de la Comisin con los aportes mencionados y las conclusiones pertinentes
de los investigadores.
ARTCULO 5.- El informe deber contener, las fuentes que fueron consultadas para la obtencin
de los datos contenidos, la recopilacin objetiva de los hechos, y una conclusin de los
profesionales investigadores intervinientes.
PUBLICIDAD
ARTCULO 6.- El Directorio podr disponer la publicacin del informe en la pgina web,
www.cnv.gov.ar de la Comisin, as como tambin en otros formatos electrnicos o grficos
alternativos y simultneos.
REGISTRO.
ARTCULO 7.- Los informes debern ser conservados en un registro que llevar la Oficina de
Coordinacin de Polticas de Derechos Humanos, Memorias, Verdad y Justicia, numerados y en
orden cronolgico para consulta de los interesados.

NORMAS AO 2013
TTULO XV
AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN
FINANCIERA

NORMAS AO 2013
TTULO XV
AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA
CAPTULO I.
REMISIN DE INFORMACIN POR LAS ENTIDADES FISCALIZADAS POR LA
COMISIN.
SECCIN I
RGIMEN INFORMATIVO ELECTRNICO.

ARTCULO 1.- Las entidades mencionadas en el artculo 10 sobre Sujetos alcanzados del
presente Ttulo, debern remitir la informacin que expresamente se establece en el artculo 11
sobre Informacin que debe remitirse por medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA de este Ttulo, en reemplazo de su remisin en formato papel, por va electrnica
de INTERNET, utilizando los medios informticos que provee la AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA sita en la direccin de Web (URL) http://www.cnv.gob.ar, conforme
con el procedimiento establecido en los artculos 2 a 9 de este Ttulo de las Normas.
A estos efectos, se debern cumplir los siguientes requisitos:
a) La informacin detallada en el artculo 11 sobre Informacin que debe remitirse por medio de
la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA del presente Ttulo, deber ser remitida por
medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA, con el alcance y los mismos
requisitos de tiempo y forma que los establecidos en estas Normas para la presentacin de la
documentacin de que se trate. La remisin de la informacin por medio de la AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA presupone que los sujetos obligados han confeccionado la
documentacin con las formalidades exigidas en estas Normas, cuya versin en soporte papel
reservan a todo efecto a disposicin de la Comisin.
b) Los sujetos mencionados en el artculo 10 del presente Ttulo debern presentar una
declaracin jurada con firma olgrafa, segn modelo que se acompaa en Anexos. Dicha
declaracin deber ser actualizada en oportunidad de eventuales modificaciones dentro de los
CINCO (5) hbiles das de producidas las mismas. En caso de omisin de este requisito, no se
tendr por cumplido el deber de informar al Organismo de acuerdo con estas Normas. En tal caso
la entidad ser pasible de las sanciones correspondientes.
RECURSOS INFORMTICOS REQUERIDOS.

ARTCULO 2.- La comunicacin a la Comisin deber efectuarse utilizando los formularios de la
Web provistos en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA sita en la direccin (URL)
http://www.cnv.gob.ar, a cuyo efecto deber cumplimentar los requisitos mnimos de
configuracin del procesador personal (PC) del cliente de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA, y acceder accionando el botn denominado Autopista Financiera:
a) Conexin al Internet Web.
b) Procesador Personal (PC) con sistema operativo Microsoft Windows XP Windows 7.
c) Navegador de Web Microsoft Internet Explorer 6 SP1 o superior.

NORMAS AO 2013
SECCIN II
SOLICITUD DE CREDENCIALES DE OPERADORES Y FIRMANTES.
CREDENCIAL DE OPERADOR.
ARTCULO 3.- Para ingresar en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA se deber
solicitar previamente la Credencial de Operador de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA a la Comisin.
Para firmar y remitir documentos por medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA se deber solicitar previamente la Credencial de Firmante de la AUTOPISTA DE
LA INFORMACIN FINANCIERA.
Las entidades mencionadas en el artculo 10 sobre Sujetos alcanzados del presente Ttulo
debern obtener por lo menos dos credenciales de operador y dos de firmante.
La credencial es de uso estrictamente personal y deber ser solicitada por cada persona fsica
que actuar en esa calidad.
SOLICITUD DE CREDENCIAL DE OPERADOR

ARTCULO 4.- Para solicitar la Credencial de Operador se deber:
a) Completar el formulario sito en la Web de la Comisin, en la direccin (URL)
http://www.cnv.gob.ar y acceder accionando el botn denominado Autopista Financiera
seguido del botn Solicitar su Credencial.
b) Una vez completado, el formulario de Solicitud de Credencial de Operador de la Autopista
Financiera, es enviado automticamente por INTERNET a la Comisin.
c) Adicionalmente, dicho formulario deber ser impreso y firmado por el solicitante y por el
representante legal de la entidad. La firma del solicitante deber certificarse ante escribano
pblico y remitirse a la Comisin para su procesamiento.
Cumplidos los pasos anteriores, la Comisin proceder a:
d) Emitir la correspondiente Credencial de Operador de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA.
e) Remitir un mensaje a la direccin de correo electrnico previamente consignada conteniendo la
direccin de Web en la que el operador podr retirar:
1) Su Credencial de Operador de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA, y
2) El identificador de la cuenta asignada para ingresar en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA, y su respectiva contrasea, la que deber ser cambiada por el operador en su
primer acceso.
La descripcin detallada y actualizada se podr consultar en el instructivo afn sito en la Web de la
Comisin en la direccin (URL) http://www.cnv.gob.ar/aif.asp .
f) Una vez obtenida la Credencial de Operador de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA, este tendr acceso a los servicios de la misma.
SOLICITUD DE CREDENCIAL DE FIRMANTE

ARTCULO 5.- Las personas que firmen digitalmente los documentos remitidos a la Comisin por
la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA debern previamente solicitar su Credencial
de Firmante de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA requiriendo para ello la
asistencia de un operador habilitado para ingresar en ella.
Para solicitar la Credencial de Firmante, el solicitante deber:
a) Ingresar a la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA.

NORMAS AO 2013
b) Acceder al formulario de Solicitud de Credencial de Firmante de la AUTOPISTA DE LA

INFORMACIN FINANCIERA accionando para ello el botn Administracin de Claves y
seleccionar el vnculo correspondiente.
c) Completar el formulario y accionar el botn SI, indicativo que acepta las condiciones de
utilizacin del certificado y solicita su emisin.
d) Adicionalmente, dicho formulario deber ser impreso y firmado por el solicitante y por el
representante legal de la entidad. La firma del solicitante deber certificarse ante escribano
pblico y remitirse a la Comisin para su procesamiento.
SECCIN III
DEBERES Y OBLIGACIONES DEL OPERADOR Y DEL FIRMANTE.
VERACIDAD DE LOS DATOS CONSIGNADOS

ARTCULO 6.- Las personas que obtengan la Credencial de Operador o la Credencial de
Firmante, debern declarar que los datos consignados en su Solicitud de Certificado de Clave
Pblica son verdaderos.
UTILIZACIN DE LA CLAVE PRIVADA DE FIRMA. REVOCACIN.

ARTCULO 7.- Quienes obtengan la Credencial de Operador o la Credencial de Firmante,
debern comprometerse a:
a) No compartir su Clave Privada de Firma, y
b) Solicitar a la Comisin la revocacin de su credencial al tomar conocimiento o sospechar que
su clave privada o frase secreta ha sido comprometida.
SELECCIN DE FRASE SECRETA DE ACCESO

ARTCULO 8.- A los fines de seleccionar una adecuada frase secreta de acceso para resguardar
debidamente la clave de firma, deber cumplirse con los siguientes recaudos:
a) Utilizar una frase de al menos VEINTE (20) caracteres de longitud que contenga tanto
caracteres alfabticos como numricos.
b) No utilizar una frase que sea fcil de identificar por un tercero, tal como su nombre, clave de
usuario, nmero de documento, fecha de nacimiento, o datos similares de personas cercanas al
firmante.
c) Utilizar una frase que no corresponda a una sola palabra, sin importar en qu idioma se efecte.
d) No anotar la frase secreta de acceso.
REMISIN DEL FORMULARIO ACEPTACIN

ARTCULO 9.- La remisin del formulario de solicitud de Credencial de Operador o de
Credencial de Firmante y su utilizacin implicar la aceptacin y compromiso del solicitante del
cumplimiento de los requisitos enunciados en los artculos 6 a 8 de este Ttulo.
SECCIN IV
OBLIGACIN DE ENVIAR INFORMACIN POR LA AUTOPISTA DE LA

NORMAS AO 2013
SUJETOS ALCANZADOS.
ARTCULO 10.- Debern remitir la informacin utilizando los medios informticos que provee la
AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA con el alcance de lo indicado en el artculo 1
sobre Disposiciones generales del presente Ttulo- las siguientes entidades:
a) Las Emisoras.
b) Los Agentes de Calificacin de Riesgos.
c) Los Agentes de Calificacin de Riesgos Universidades Pblicas.
d) Los Agentes de Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de
Inversin.
e) Los Agentes de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de
Inversin.
f) Los Agentes de Administracin de Productos de Inversin Colectiva -Fiduciarios Financieros en
los trminos del Artculo 19 de la Ley 24.441 y Fiduciarios No Financieros en los trminos del
Artculo 5 de la Ley 24.441 inscriptos en el registro que lleva la Comisin-.
g) Los Mercados.
h) Las Cmaras Compensadoras.
i) Los Agentes de Depsito Colectivo.
j) Los Agentes de Custodia, Registro y Pago.
k) Los Agentes de Negociacin.
l) Los Agentes de Liquidacin y Compensacin.
m) Los Agentes Productores de Agentes de Negociacin.
n) Los Agentes Asesores de Mercado de Capitales.
o) Los Agentes de Corretaje de Valores Negociables.
p) Los Agentes de Colocacin y Distribucin Integral.
INFORMACIN QUE DEBE REMITIRSE POR MEDIO DE LA AUTOPISTA DE LA

INFORMACIN FINANCIERA
ARTCULO 11.- Los sujetos comprendidos en el artculo anterior debern remitir por medio de la
AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA, con el alcance indicado en el artculo 1 sobre
Disposiciones generales del presente Ttulo y conforme criterios interpretativos fijados por este
Organismo, la siguiente informacin:
A. 1) EMISORAS:
1) Estados contables de la emisora y de sus controladas y vinculadas, conforme la documentacin
exigida en el Ttulo sobre Rgimen Informativo Peridico de las Normas, los que debern incluir
la identificacin de los firmantes de los mismos.
2) Estados contables resumidos, completando los datos indicados en el formulario Web
correspondiente de la Autopista.
3) Toda clase sin excepcin- de prospectos y suplementos de prospectos definitivos y completos,
sus modificaciones y cualquier otra comunicacin relacionada con ellos, incluyendo las
comunicaciones de precios, pagos de inters o amortizacin.
4) Estatuto o Contrato vigente.
5) Sede inscripta.
6) Clave nica de identificacin tributaria y dems datos obligatorios requeridos en al AIF.
7) Indicacin del Responsable de Relaciones con el Mercado.
8) Actas de Asamblea.
9) Convocatoria a Asamblea.
10) Sntesis de Asamblea.
11) Actas de todos los rganos colegiados.

NORMAS AO 2013
12) Nminas de miembros de los rganos de administracin y fiscalizacin y gerentes, y condicin

de independencia.
13) Informacin relevante conforme lo establecido en la Ley N 26.831 y en el Ttulo sobre
Transparencia en el mbito de la Oferta Pblica de estas Normas.
14) Fichas individuales de miembros de los rganos de administracin y fiscalizacin y gerentes,
en los formularios disponibles en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA.
15) Declaraciones Juradas de tenencias exigidas en el Ttulo sobre Transparencia en el mbito
de la Oferta Pblica.
16) Informacin trimestral requerida en el Ttulo sobre Rgimen Informativo Peridico.
17) Cantidad total de acciones emitidas, detallando por clase: tipo, derecho a voto (cantidad de
votos por accin), valor nominal, cantidad de acciones en oferta pblica, cantidad de acciones sin
oferta pblica y tenencia de los dos principales accionistas mayoritarios (exista o no accionista
controlante).
A. 2) EMISORAS PYME CNV:
1) Estados contables de la emisora conforme la documentacin exigida en el Ttulo sobre
Rgimen Informativo Peridico de las Normas, los que debern incluir la identificacin de los
firmantes de los mismos.
2) Estados contables resumidos, completando los datos indicados en el formulario Web
correspondiente de la Autopista.
3) Toda clase sin excepcin- de prospectos y suplementos de prospectos definitivos y
completos, sus modificaciones y cualquier otra comunicacin relacionada con ellos, incluyendo las
comunicaciones de precios, pagos de inters o amortizacin.
5) Formulario SOLICITUD DE REGISTRO EN EL RGIMEN PYME CNV E INGRESO A LA
OFERTA PBLICA
8) Sntesis de Asamblea.
9) Actas de todos los rganos colegiados.
11) Fichas individuales de miembros de los rganos de administracin y fiscalizacin y gerentes,
en los formularios disponibles en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA.
12) Declaraciones Juradas de tenencias exigidas en el Ttulo sobre Transparencia en el mbito
de la Oferta Pblica.
13) Informacin requerida en el artculo 11 del Captulo I, Ttulo IV de Rgimen Informativo
Peridico.
14) Cantidad total de acciones emitidas, detallando por clase: tipo, derecho a voto (cantidad de
votos por accin), valor nominal, cantidad de acciones en oferta pblica, cantidad de acciones sin
oferta pblica y tenencia de los dos principales accionistas mayoritarios (exista o no accionista
controlante).
B) AGENTES DE CALIFICACIN DE RIESGOS (ACR):

1) Estatuto o contrato social vigente.
2) Registro de accionistas o socios.
3) Domicilios.
4.) Pgina en Internet, correo electrnico y cuenta de redes sociales en caso de poseer.
5) Actas del rgano de administracin.

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6) Actas del rgano de fiscalizacin.

7) Nminas de los miembros de los rganos de administracin, de fiscalizacin, del consejo de
calificacin, gerentes, apoderados, analistas y de las personas a cargo de la funcin de
8) Datos personales de miembros de rganos de administracin y de fiscalizacin, del consejo de
calificacin, gerentes, apoderados, analistas y de las personas a cargo de la funcin de
cumplimiento regulatorio y de la funcin relaciones con el pblico, completando el formulario
correspondiente en la AIF.
9) Auditores externos.
10) Nmero de C.U.I.T. y dems inscripciones en organismos fiscales y previsionales.
11) Metodologas de calificacin de riesgo.
12) Declaracin jurada donde surja no estar alcanzado por incompatibilidades.
13) Certificado de antecedentes penales.
14) Procedimientos para la conservacin de la documentacin.
15) Cdigo de Conducta.
16) Organigrama.
17) Manuales de procedimientos.
18) Descripcin de los mecanismos de control interno.
19) Documentacin sistemas informticos.
20) Informe funcin de cumplimiento regulatorio.
21) Actividades afines y complementarias.
22) Convenios de calificacin de riesgo.
23) Convenios con entidades del exterior.
24) Informes de calificacin de riesgo emitidos.
25) Trmites de modificaciones de las metodologas de calificacin de riesgo.
26) Declaraciones juradas de tenencias.
27) Detalle de conflictos reales y potenciales de intereses.
28) Sesiones del consejo de calificacin.
29) Acciones promocionales.
30) Acta del consejo de calificacin.
31) Estados contables trimestrales.
32) Estados contables anuales.
33) Rango de honorarios.
34) Monto de honorarios.
35) Reclamos y denuncias.
36) Matrices de transicin..
37) Matrices de tasas histricas de incumplimiento.
38) Conclusiones de revisin anual de metodologas.
39) Concentracin de clientes.
40) Publicacin de la calificacin.
41) Declaracin jurada de AIF.
42) Declaracin Jurada de Prevencin de Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo.
43) Ficha de registro con los datos solicitados en el Formulario disponibles en la AIF.
44) Hechos relevantes.
C) AGENTES DE CALIFICACIN DE RIESGOS UNIVERSIDADES PBLICAS (ACR UP):
1) Estatuto, reglamento, acta constitutiva o documento afn.
2) Domicilios.
3) Pgina en Internet, correo electrnico y cuenta en redes sociales, en caso de poseer.

NORMAS AO 2013
4) Actas del rgano de gobierno o autoridades.

5) Nminas de los miembros del rgano de gobierno o autoridades, del rgano de fiscalizacin,
del consejo de calificacin, apoderados, analistas y de las personas a cargo de la funcin de
cumplimiento regulatorio y de la funcin de relaciones con el pblico.
6) Datos completos de los miembros del rgano de gobierno o autoridades, del consejo de
calificacin, apoderados, analistas y de las personas a cargo de la funcin de cumplimiento
regulatorio y de la funcin relaciones con el pblico completando los datos de los formularios
especficamente establecidos para cada caso en la AIF.
7) Nmero de CUIT y dems inscripciones en los organismos fiscales y previsionales.
8) Metodologas de calificacin de riesgo.
9) Declaraciones juradas donde surja no estar alcanzado por incompatibilidades.
13) Organigrama.
15) Descripcin de los mecanismos de control interno.
18) Actividades afines y complementarias.
19) Convenios de calificacin de riesgo.
20) Convenios con entidades del exterior.
21) Informes de calificacin de riesgo emitidos.
22) Trmites de modificaciones de metodologas de calificacin de riesgo.
23) Declaraciones juradas de tenencias.
24) Detalle de conflictos reales y potenciales de intereses.
25) Sesiones del consejo de calificacin.
27) Acta del consejo de calificacin.
28) Ejecucin presupuestaria trimestral.
29) Ejecucin presupuestaria anual.
30) Rango de honorarios.
31) Monto de honorarios.
32) Reclamos y denuncias.
33) Matrices de transicin.
34) Matrices de tasas histricas de incumplimiento.
35) Conclusiones de la revisin anual de las metodologas.
36) Concentracin de clientes.
37) Publicacin de la calificacin.
38) Declaracin jurada AIF.
40) Ficha de registro con los datos solicitados en el Formulario disponibles en la AIF.
D) AGENTES DE ADMINISTRACIN DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA DE
FONDOS COMUNES DE INVERSIN:
1) Estados Contables anuales del Agente de Administracin de Productos de Inversin Colectiva
de Fondos Comunes de Inversin, acompaados de acta del rgano de administracin que los

NORMAS AO 2013
apruebe, con informe de auditor externo, e informe y acta de la Comisin Fiscalizadora, los que
debern incluir la identificacin de los firmantes de los mismos.
2) Estatuto o contrato vigente.
3) ltima sede inscripta. En caso de encontrarse en trmite la modificacin de la misma, deber
informarse dicha circunstancia, junto con la fecha de inicio y nmero de trmite otorgado por el
Registro correspondiente.
4) Clave nica de Identificacin Tributaria.
6) Actas de Directorio y/o notas de conformidad firmadas por el representante legal en caso de
tratarse de una sociedad extranjera.
7) Actas de Comisin Fiscalizadora.
8) Nminas de miembros de los rganos de administracin y fiscalizacin, apoderados y gerentes.
9) Fichas individuales de los miembros de los rganos de administracin y fiscalizacin,
apoderados y gerentes, en los formularios disponibles en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA.
10) Organigrama y descripcin de la organizacin administrativa y contable, de los medios
tcnicos y humanos adecuados a sus actividades requeridos en el Anexo I del Captulo Fondos
Comunes de Inversin del Ttulo sobre Productos de Inversin Colectiva.
11) Manual de procedimientos de control interno y de acceso y salvaguarda de los sistemas
informticos utilizados, requerido en el Anexo referido en el apartado 10).
12) Informe especial emitido por la Comisin Fiscalizadora sobre la existencia de la organizacin
administrativa propia y adecuada para prestar el servicio ofrecido, requerido en el Anexo referido
en el apartado 10).
13) Descripcin del sistema utilizado para la remisin de los datos por medio del Sistema
Informtico CNV-CAFCI, requerido en el Anexo referido en el apartado 10).
14) Texto vigente del Reglamento de Gestin de los Fondos en funcionamiento y hasta su
cancelacin, con indicacin del nmero de Resolucin aprobatoria emitida por esta Comisin, as
como la fecha y datos de inscripcin del mismo (libro, tomo y folio) en el Registro correspondiente.
15) Texto vigente del Prospecto de los Fondos en funcionamiento y hasta su cancelacin, en caso
de existir.
16) Estados Contables anuales y trimestrales de los Fondos en funcionamiento y hasta su
liquidacin requeridos en el Captulo Fondos Comunes de Inversin del Ttulo sobre Productos
de Inversin Colectiva, con informe de auditor externo, informe y acta de la Comisin
Fiscalizadora y acta del rgano de administracin del Agente de Administracin de Productos de
Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, los que debern incluir la identificacin de
los firmantes de los mismos. Excepcionalmente, en el caso de que los fondos hayan comunicado
al Organismo el inicio de actividades, pero a la fecha de cierre de los estados contables
respectivos, cuenten con patrimonio neto cero y cero cuotapartistas, no corresponde la emisin de
estados contables, debiendo dejar constancia de ello por Acta de Directorio de la gerente e
informarlo adems por nota firmada por funcionario autorizado- por el acceso Hecho Relevante
de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA.
17) Composicin Semanal Cartera Fondo del Captulo Fondos Comunes de Inversin del Ttulo
sobre Productos de Inversin Colectiva.
18) Actas de Directorio sobre Poltica de Inversin Especfica.
19) Detalle de operaciones de compra y venta realizadas bajo sistemas de contratacin directa o
bilateral (conforme lo dispuesto en los Captulos Fondos Comunes de Inversin y Otras
disposiciones para Fondos Comunes de Inversin del Ttulo sobre Productos de Inversin
colectiva, completando los datos indicados en el Anexo correspondiente.

NORMAS AO 2013
20) Informacin inherente al proceso de liquidacin de cada Fondo hasta su cancelacin requerida
en el Captulo Otras disposiciones para Fondos Comunes de Inversin del Ttulo sobre
Productos de Inversin colectiva, completando adems los datos indicados en el Anexo
correspondiente.
21) Plan de cuentas analtico para cada Fondo, requerido en Anexo II del Captulo Fondos
Comunes de Inversin del Ttulo sobre Productos de Inversin colectiva.
22) Manual de procedimientos administrativo-contable y de control del Fondo actualizados,
acompaados de acta de directorio o de la conformidad del representante legal -en caso de
tratarse de una sociedad extranjera- que los apruebe, requeridos en el Anexo referido en el
apartado 21).
23) Modelos de formularios que se utilizarn, para certificado de copropiedad -salvo cuando se
trate de cuotapartes escriturales-, solicitud de rescate y liquidacin, solicitud de suscripcin y
liquidacin, etc., que debern contener como mnimo los requisitos que figuran en los modelos de
formulario adjuntos del Captulo Fondos Comunes de Inversin del Ttulo sobre Productos de
Inversin colectiva, requeridos en el Anexo referido en el apartado 21).
24) Detalle, en su caso, de asesores de inversin contratados por el Agente de Administracin de
Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin a su costo, requerido en el
Anexo referido en el apartado 21).
25) Datos sobre medios utilizados para la colocacin de cuotapartes, completando los datos
indicados en el Anexo correspondiente.
26) Documentacin inherente a pedidos de aprobacin de modificacin de Reglamentos de
Gestin vigentes.
27) Excesos Cartera (Ttulo sobre Productos de Inversin colectiva).
28) Cdigo de Proteccin al Inversor vigente, requerido en el Ttulo sobre Transparencia en el
mbito de la Oferta Pblica.
Transparencia en el mbito de la Oferta Pblica.
30) Composicin Diaria Cartera Fondo (Ttulo sobre Productos de Inversin colectiva).
E) AGENTES DE CUSTODIA DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA DE FONDOS
COMUNES DE INVERSIN:
1) Estados contables anuales del Agentes de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de
Fondos Comunes de Inversin, acompaados de acta del rgano de administracin que los
apruebe, de informe de auditor externo, e informe y acta de la Comisin Fiscalizadora, los que
debern incluir la identificacin de los firmantes de los mismos.
2) Estatuto o contrato vigente.
8) Nminas de directores, sndicos y gerentes, y condicin de independencia.
9) Fichas individuales de directores, sndicos y gerentes, en los formularios disponibles en la
tcnicos y humanos adecuados a sus actividades o copia de la documentacin presentada a estos

NORMAS AO 2013
efectos ante el BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA, en caso de tratarse de una

entidad financiera, requerido en el Anexo XI del Captulo Fondos Comunes de Inversin del
Ttulo sobre Productos de Inversin colectiva.
11) Documentacin inherente al sistema implementado para llevar el registro de cuotapartistas
requerido en el Anexo referido en el apartado 10), incluyendo:
a) Programas utilizados para el desarrollo del sistema.
b) Flujograma indicando donde se realizarn las actualizaciones de la informacin (altas, bajas o
modificaciones).
c) Cuando las actualizaciones no se realicen a travs de una red local, se deber indicar el
procedimiento a seguir en los casos donde se pueda establecer la comunicacin entre el equipo
central y algn puesto de trabajo externo.
d) Normas que se aplicarn para la seguridad y el resguardo de los datos, con dictamen de
contador pblico independiente cuya firma se encuentre legalizada por el respectivo consejo
profesional.
informticos, as como de los procedimientos y rganos adecuados de control interno o copia de la
documentacin presentada a estos efectos ante el BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA
ARGENTINA, en caso de tratarse de una entidad financiera, requerido en el Anexo referido en el
apartado 10).
13) Informe especial emitido por la Comisin Fiscalizadora sobre la existencia de la organizacin
administrativa propia y adecuada para prestar el servicio ofrecido o copia de la documentacin
presentada a estos efectos ante el BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA, en caso
de tratarse de una entidad financiera, requerido en el Anexo referido en el apartado 10).
14) Normas de procedimiento relacionadas con sus funciones en la operatoria del fondo comn de
inversin, requerido en el Anexo referido en el apartado 10).
15) En caso de haber sido designado por la Comisin como liquidador sustituto, informacin
inherente al proceso de liquidacin de los fondos hasta su cancelacin, completando adems los
datos indicados en los Anexos correspondientes a cada etapa.
F) AGENTES DE ADMINISTRACIN DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA -
FIDUCIARIOS FINANCIEROS EN LOS TRMINOS DEL ARTCULO 19 DE LA LEY 24.441 Y
FIDUCIARIOS NO FINANCIEROS EN LOS TRMINOS DEL ARTCULO 5 DE LA LEY 24.441:
1) Estados Contables anuales y trimestrales con informe de auditor externo, los que debern
incluir la identificacin de los firmantes de los mismos.
2) Certificacin Trimestral de Inactividad del Captulo Fideicomisos del Ttulo sobre Productos
de Inversin colectiva, la que deber incluir la identificacin del firmante de la misma.
3) Texto de Fianza del Captulo Fideicomisos del Ttulo sobre Productos de Inversin colectiva.
4) Estatuto vigente ordenado.
6) Clave nica de Identificacin Tributaria. Acreditacin inscripcin Organismos Fiscales.
7) Informe especial emitido por contador pblico independiente sobre la existencia de la
organizacin administrativa propia y adecuada para prestar el servicio ofrecido, el que deber
incluir la identificacin del firmante del mismo.

NORMAS AO 2013
8) Convocatoria a Asambleas.
10) Actas de Directorio.
12) Nminas de miembros de los rganos de administracin y fiscalizacin y gerentes.
13) Fichas individuales de los miembros de los rganos de administracin y fiscalizacin y
gerentes, en los formularios disponibles en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA.
14) Domicilio de sucursales o agencias, en su caso.
G) MERCADOS:
1) Estatuto social vigente.
2) Domicilios.
3) Sucursales. Domicilio. Organigrama.
4) Registro de accionistas.
5) Pgina en Internet, correo electrnico y cuenta de redes sociales en caso de poseer.
8) Actas de rgano de fiscalizacin.
9) Nminas de los miembros de los rganos de administracin, de fiscalizacin, gerentes y
apoderados.
10) Datos personales de miembros de rganos de administracin y de fiscalizacin, gerentes,
apoderados, completando el formulario correspondiente en la AIF.
13) Auditores Externos.
15) Documentacin sistema informtico de negociacin.
16) Especificaciones tcnicas conectividad entre Mercados y Cmaras.
17) Certificaciones de Compatibilidad con sistemas de otros Mercados.
18) Detalle de entidades y participantes conectados a interfase FIX.
19) Documentacin sistema informtico para Monitoreo de Operaciones en Tiempo Real.
20) Documentacin sistema informtico liquidacin y compensacin de operaciones.
21) Documentacin sistema informtico registro central de rdenes.
22) Derechos y Aranceles.
23) Estudio tarifario.
24) Cdigo de Gobierno Societario.
25) Organigrama.
26) Manuales de procedimiento.
27) Descripcin de mecanismos de control interno.
28) Manuales de procedimiento Transparencia.
29) Reglamentos vigentes.
30) Normativas vigentes.
31) Trmite aprobacin nuevas reglamentaciones.
32) Informe organizacin administrativa adecuada.

NORMAS AO 2013
34) Documentacin entidad calificada.

35) Reglamentaciones Precalificacin vigentes.
36) Reglamentaciones Listado vigentes.
37) Reglamentos Tribunales Arbitrales vigentes.
38) Reglamentos Membresas Agentes vigentes.
39) Plan de auditoras anual agentes miembros. Manuales. Cronograma.
40) Informes de auditora a agentes miembros.
41) Boletines Informativos electrnicos.
43) Listado autorizados para ADM.
44) Nmina de Agentes miembros.
45) Rgimen informativo de tenencias.
46) Procedimiento para acceso a datos de operaciones.
47) Anexo contrapartida.
48) Anexo Fondo de Garanta obligatorio artculo 45 Ley N 26.831.
49) Anexo Fondo de Garanta para Reclamos de Clientes.
50) Informe volumen negociado conforme formulario habilitado a estos efectos.
53) Informe de auditora externa anual de sistemas.
54) Informe de auditora externa anual de riesgo.
57) Ficha de registro con los datos solicitados en el formulario disponible en la AIF.
H) CAMARAS COMPENSADORAS:
2) Domicilios.
3) Sucursales. Domicilio. Organigrama.
8) Actas de rgano de fiscalizacin.
9) Nminas de los miembros de los rganos de administracin, de fiscalizacin, gerentes y
apoderados.
apoderados, completando el formulario correspondiente en la AIF.
15) Documentacin sistema informtico liquidacin y compensacin de operaciones.
16) Derechos y Aranceles.
18) Cdigo de Gobierno Societario.
19) Organigrama.

NORMAS AO 2013

22) Manuales de procedimiento Transparencia.
26) Informe organizacin administrativa adecuada.
27) Reglamentos Membresas Agentes vigentes.
28) Nmina de Agentes miembros.
29) Rgimen informativo de tenencias.
33) Anexo Fondo de Garanta obligatorio artculo 45 Ley N 26.831.
34) Plan de auditoras anual agentes miembros. Manuales. Cronograma.
35) Informes de auditora a agentes miembros.
39) Informe de auditora externa anual de riesgo.
40) Procedimiento para la conservacin de la documentacin.
i) AGENTES DE DEPSITO COLECTIVO (ADC):
2) Domicilios.
4) Domicilio sucursales.
5) Nmero de C.U.I.T. y dems inscripcin en los organismos fiscales y previsionales.
7) Nminas de los miembros de los rganos de administracin, de fiscalizacin, gerentes,
cargo de la funcin de relaciones con el pblico.
8) Datos personales de los miembros de los rganos de administracin y de fiscalizacin,
gerentes, apoderados, de la persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio y de la
persona a cargo de la funcin de relaciones con el pblico, completando el formulario
12) Cdigo de conducta.
13) Organigrama.
16) Sistema para acceso de titulares a subcuentas en tiempo real.
17) Sistema para utilizacin de telefona celular en tiempo real.
18) Procedimiento para retiro de acreencias.
19) Procedimiento para conectividad con la Comisin.

NORMAS AO 2013

23) Convocatoria a asamblea.
26) Aranceles.
28) Informe especial organizacin administrativa adecuada.
32) Medidas de seguridad y de resguardo fsico de valores negociables.
33) Servicios a terceros (Anexo I).
34) Tipos de subcuentas comitentes.
35) Declaracin jurada de prevencin de lavado de activos y financiamiento del terrorismo.
36) Informe diario transferencias.
38) Inversiones residentes y no residentes.
39) Lista subcuentas bloqueadas.
40) Altas y bajas de cuentas depositantes.
J) AGENTES DE CUSTODIA, REGISTRO Y PAGO (ACRYP):
2) Domicilios.
4) Domicilio sucursales.
5) Nmero de C.U.I.T. y dems inscripcin en los organismos fiscales y previsionales.
13) Organigrama.

NORMAS AO 2013

16) Sistema para acceso de titulares a cuentas en tiempo real.
17) Sistema para utilizacin de telefona celular en tiempo real.
18) Procedimiento para retiro de acreencias.
19) Procedimiento para conectividad con la Comisin.
25) Aranceles.
28) Informe especial organizacin administrativa adecuada.
32) Medidas de seguridad y de resguardo fsico de valores negociables.
33) Servicios a terceros (Anexo I).
K) AGENTES DE NEGOCIACIN (AN):
2) Domicilios.
7) Datos personales de los rganos de administracin y de fiscalizacin, gerentes, apoderados, de
la persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio y de la persona a cargo de la funcin
de relaciones con el pblico, completando el formulario correspondiente en la AIF.
12) Organigrama.

NORMAS AO 2013

20) Listado de Comisiones.
22) Nomina de AP con los que tenga firmado contrato.
27) Informe anual funcin de cumplimiento regulatorio.
L) AGENTES DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN (ALyC):
2) Domicilios.
12) Organigrama.
19) Actas Asamblea.
22) Nomina de Agentes con quien firma convenio.
24) Procedimiento para separacin de activos de terceros.

NORMAS AO 2013

28) Informe anual funcin de cumplimiento regulatorio.
M) AGENTES PRODUCTORES DE AGENTES DE NEGOCIACIN (AP):
1) Requisitos generales para personas jurdicas:
1.1) Estatuto social vigentes.
1.2) Registro de accionistas.
1.3) Denominacin completa.
1.4) Domicilios.
1.5) Contratos suscriptos con los AN y ALyC.
1.6) Pgina en internet, correo electrnico y cuenta de redes sociales en caso de poseer.
1.7) Actas del rgano de administracin.
1.8) Actas del rgano de fiscalizacin.
1.9) Nminas de los miembros de los rganos de administracin, de fiscalizacin, gerentes y
apoderados.
1.10) Constancia de inscripcin en Registro de Idneos que lleva la Comisin.
1.11) Declaracin Jurada de Prevencin de Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo.
1.12) Auditores externos.
1.13) Estados Contables anuales.
1.14) Auditores Externos.
1.15) Nmero de C.U.I.T. y dems inscripciones en organismos fiscales y previsionales.
1.16) Formularios.
1.17) Declaracin jurada donde surja no estar alcanzado por incompatibilidades.
1.18) Certificado de antecedentes penales.
1.19) Medios de contacto con clientes.
1.20) Cdigo de Conducta.
1.21) Declaracin jurada AIF.
1.22) Ficha de registro con los datos solicitados en el formulario disponible en la AIF.
1.23) Hechos relevantes.
2) Para personas fsicas:
2.1) Contratos suscriptos con los AN y ALyC.
2.2) Nombre completo y D.N.I.
2.3) Domicilio.
2.4) Pgina en internet, correo electrnico y cuenta de redes sociales en caso de poseer.
2.5) Manifestacin de bienes y patrimonio.
2.6) Ttulo universitario extendido en el pas o su equivalente en el exterior.
2.14) Formularios.

NORMAS AO 2013
N) AGENTES ASESORES DEL MERCADO DE CAPITALES (AA):
1) Para personas jurdicas:
1.1) Estatuto social vigente.
1.2) Registro de accionistas.
1.3) Denominacin completa.
1.4) Domicilios.
1.5.) Pgina en Internet, correo electrnico y cuenta de redes sociales en caso de poseer.
1.7) Actas del rgano de administracin.
1.8) Actas del rgano de fiscalizacin.
1.9) Nminas de los miembros de los rganos de administracin, de fiscalizacin, gerentes y
apoderados.
2) Para personas fsicas:
2.1) Nombre completo y D.N.I.
2.2.) Pgina en Internet, correo electrnico y cuenta de redes sociales en caso de poseer.
2.4) Ttulo universitario extendido en el pas o su equivalente en el exterior.
O) AGENTES DE CORRETAJE DE VALORES NEGOCIABLES (ACVN):
2) Domicilios.
4) Inscripcin en los organismos fiscales y previsionales que correspondan.
6) Nminas de los miembros de los rganos de administracin, de fiscalizacin, gerentes, y
apoderados, de la persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio.
apoderados y de persona a cargo de la funcin de cumplimiento regulatorio, completando el

NORMAS AO 2013
8) Nmina de participantes y usuarios.

13) Organigrama.
18) Actas del rganizacin de fiscalizacin.
23) Constancia de inscripcin en Registro de Idneos que lleva la Comisin.
28) Informe anual Funcin de Cumplimiento Regulatorio.
P) AGENTES DE COLOCACIN Y DISTRIBUCIN INTEGRAL DE FONDOS COMUNES DE
INVERSIN:
1) Estados contables anuales del Agente Colocador Integral, acompaados de acta del rgano de
administracin que los apruebe, con informe de auditor externo, e informe y acta de la comisin
fiscalizadora en su caso-, los que debern incluir la identificacin de los firmantes de los mismos.
7) Actas de Comisin Fiscalizadora, de corresponder.
8) Nminas de directores, sndicos y gerentes, y condicin de independencia.
9) Declaracin jurada de las personas mencionadas en el punto anterior de que no estn
comprendidas en las situaciones previstas en el artculo 9 de la Ley N 24.083.
10) Declaracin jurada individual, en caso de tratarse de una entidad financiera, de cada miembro
del directorio y de los sndicos, sobre la existencia de sanciones impuestas o sumarios iniciados
por el BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA ARGENTINA.
11) Fichas individuales de directores, sndicos y gerentes, en los formularios disponibles en la

NORMAS AO 2013

tcnicos y humanos adecuados a sus actividades.
informticos as como de los procedimientos y rganos adecuados de control interno.
14) Informe especial emitido por la comisin fiscalizadora en su caso, por el auditor externo-
ofrecido.
15) Normas de procedimiento relacionadas con sus funciones en la operatoria de Fondos
16) Agentes de administracin de productos de inversin colectiva de Fondos Comunes de
Inversin y Agentes de custodia de productos de inversin colectiva de Fondos Comunes de
Inversin con los cuales dicho Agente se encuentra asociado.
17) Fondos Comunes de Inversin en cuya colocacin interviene.
18) Modelos de Formularios a ser entregados a sus clientes suscriptores.
FIRMA DIGITAL
ARTCULO 12.- Los documentos firmados digitalmente que se remitan por va electrnica a la
Comisin gozarn de idntica validez y eficacia que los firmados en soporte papel, siempre que
las firmas litografiadas insertas en los mismos respondan a estndares de seguridad y resguardo
fehacientemente acreditados.

NORMAS AO 2013
CAPTULO II.
AGENTES DE ADMINISTRACIN DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA
FIDUCIARIOS FINANCIEROS.
CLAVE DE USUARIO Y CONTRASEA.

ARTCULO 1.- Para ingresar en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA-
SUBSISTEMA DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS se deber solicitar previamente la Clave de
Usuario y Contrasea de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA, a la Comisin.
La Clave de Usuario y Contrasea es de uso estrictamente personal y deber ser solicitada por
cada persona fsica que actuar en esa calidad.
1) Solicitud de Clave de Usuario y Contrasea:
Para solicitar la Clave de Usuario y Contrasea se deber:
a) Completar el formulario sito en la Web de la Comisin en la direccin (URL)
http://www.cnv.gob.ar y acceder accionando el botn denominado Autopista Financiera
seguido de los botones: Sociedad Fiduciaria de F.F./ Solicitar una Credencial Nueva.
b) Una vez completado, el formulario de Solicitud de Clave de Usuario y Contrasea de la
AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA, es enviado automticamente por INTERNET a
la Comisin.
c) Adicionalmente, dicho formulario deber ser impreso y firmado por el solicitante y por el
representante legal de la entidad.
La firma del solicitante deber certificarse ante escribano pblico y remitirse a la Comisin para su
procesamiento.
2) Cumplidos los pasos anteriores, la Comisin proceder a:
a) Autorizar la correspondiente Clave de Usuario y Contrasea de la AUTOPISTA DE LA
b) Remitir un mensaje a la direccin de correo electrnico previamente consignada, conteniendo la
direccin de Web en la que el operador podr obtener:
1) El identificador de la cuenta asignada para ingresar en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA, y su respectiva contrasea, la que deber ser cambiada por el operador en su
primer acceso.
2) La descripcin detallada y actualizada podr ser consultada en el instructivo afn, sito en la Web
de la Comisin en la direccin (URL) http://www.cnv.gob.ar/aif.asp.
3) Una vez obtenida la Clave de Usuario y Contrasea de la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN
FINANCIERA, este tendr acceso a los servicios de la misma.
4) Las personas que obtengan la Clave de Usuario y Contrasea de la AUTOPISTA DE LA
INFORMACIN FINANCIERA, debern declarar que los datos consignados en su Solicitud Clave
de Usuario y Contrasea son verdaderos.
DATOS A INGRESAR DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS

ARTICULO 2.- Los Agentes de administracin de productos de inversin colectiva -Fiduciarios
Financieros-, debern ingresar por medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACION
FINANCIERA-SUBSISTEMA DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS todos los datos relativos a los
Programas, Series y Fideicomisos Financieros Individuales en modo previo a la obtencin de la
autorizacin definitiva de oferta pblica, de acuerdo con lo requerido en las pantallas de acceso al
sistema.

NORMAS AO 2013
Aquellos datos que slo puedan ser completados una vez concluido el perodo de colocacin de
los valores fiduciarios, debern ser ingresados en el Subsistema en forma simultnea a la
publicacin del resultado de la colocacin correspondiente.
Los Agentes de administracin de productos de inversin colectiva -Fiduciarios Financieros-
debern ingresar en el Subsistema los montos pagados en concepto de inters, amortizacin,
rescates, cancelaciones parciales o totales, as como cualquier otra erogacin que implique una
modificacin del monto colocado valor nominal- el da en que se efectivicen las mismas.
Asimismo, durante la vigencia del fideicomiso financiero, se debern ingresar toda la informacin
requerida en las pantallas de acceso al Subsistema.
Por otra parte, y luego de la obtencin de la autorizacin definitiva de oferta pblica se debern
publicar -en forma inmediata- en la AUTOPISTA DE LA INFORMACIN FINANCIERA el
Prospecto y/o Suplemento de Prospecto de la emisin, avisos complementarios, dems
documentacin vinculada al fideicomiso y toda aquella documentacin requerida en el Captulo
Fideicomisos Financieros del Ttulo sobre Productos de Inversin Colectivas de estas Normas.
Los Agentes de administracin de productos de inversin colectiva -Fiduciarios Financieros-
debern constituir, mediante declaracin jurada suscripta por el representante legal de la entidad
con certificacin de firma, un domicilio especial electrnico con caractersticas de buzn
permanente, donde ser vlido y vinculante practicar todo tipo de notificacin, intimacin o
comunicacin.

NORMAS AO 2013
CAPTULO III.
EMISORAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES
INFORMACIN A INGRESAR PROGRAMAS, SERIES Y/O CLASES Y/O EMISIONES

INDIVIDUALES
ARTCULO 1.- Las Emisoras que se encuentren en el rgimen de oferta pblica por emisin de
Obligaciones Negociables, debern ingresar por medio de la AUTOPISTA DE LA INFORMACION
FINANCIERA SUBSISTEMA DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES todos los datos relativos a
los Programas, Series y/o Clases y/o Emisiones Individuales, en los que tengan participacin, de
acuerdo a lo requerido en las pantallas de acceso al sistema en modo previo a la obtencin de la
autorizacin definitiva de oferta pblica.
Aquellos datos que slo puedan ser completados una vez concluido el perodo de colocacin de
las Obligaciones Negociables, debern ser ingresados en el sistema en forma simultnea a la
publicacin del resultado de la colocacin correspondiente.
OTRA INFORMACIN A INGRESAR

ARTCULO 2.- Las Emisoras debern ingresar en el sistema los montos pagados en concepto de
inters, amortizacin, rescates, conversiones en acciones, cancelacin parcial o total por
reestructuraciones de deuda y/o canje, as como cualquier otra erogacin que implique una
modificacin del monto colocado valor nominal- el da en que se efectivicen las mismas.

NORMAS AO 2013
ANEXO I
DECLARACION JURADA AUTOPISTA DE LA INFORMACION FINANCIERA PERSONAS
FSICAS (AIF)
1. NOMBRE COMPLETO:
2. CUIT/CUIL:
3. NOMBRE COMPLETO DEL APODERADO:
4. TELEFONO:
5. FAX:
6. E-MAIL:
7. DOMICILIO LEGAL:
8. PAGINA DE INTERNET:
9. Emito la presente certificacin a los efectos de manifestar, con carcter de

declaracin jurada, que:
(1) Otorgo validez a la documentacin remitida con la firma digital por va electrnica de
INTERNET, utilizando los medios informticos que provee la Autopista de la Informacin
Financiera (AIF) sita en la direccin de Wb (URL) http://www.cnv.gob.ar, con el alcance
dispuesto en el artculo 1 y conforme con el procedimiento establecido en los artculos 2 a 9 del
presente Ttulo de las NORMAS.
(2) Remito la documentacin por medio de la AIF con el alcance y los mismos requisitos de tiempo
y forma que los establecidos en las NORMAS para la presentacin de la documentacin que se
trate.
(3) Atribuyo representacin a los Operadores registrados como Titulares de los Certificados de
Operador, para ingresar la documentacin mencionada en el presente Ttulo de las NORMAS.
(4) Quedo obligado a no repudiar la documentacin remitida por medio de la AIF.
(5) La informacin que remito por medio de la AIF es idntica a la informacin que surge de los
libros o documentos a mi cargo de acuerdo a las NORMAS, cuya versin en formato papel
permanece a disposicin de la COMISION NACIONAL DE VALORES, obligndome a presentarla
en el plazo que esta as lo requiera.
(6) En los casos en que incurra en cualquier error vinculado con el envi de la documentacin
remitida por medio de la AIF, efectuar la aclaracin correspondiente en forma inmediata,
habilitando el ingreso de la documentacin correcta e informando por nota destacada, a los
efectos que se pueda distinguir en Internet como informacin no vlida.

NORMAS AO 2013
(7) En el supuesto que exista alguna dificultad o impedimento para ingresar a la AIF por mi parte,
acreditar fundadamente los motivos en forma inmediata.
(8) Constituyo DOMICILIO ESPECIAL ELECTRONICO en

con caractersticas de buzn permanente, donde
ser vlido y vinculante practicar todo tipo de notificacin, intimacin o comunicacin.
(9) Presto conformidad con la publicacin en la direccin de Web (URL) http://www.cnv.gob.ar que
a esos efectos ha creado la COMISION NACIONAL DE VALORES, de aquellos documentos que
revistan el carcter de pblicos por la reglamentacin aplicable.
(10) A estos efectos, incorporare en mi direccin de Web

(URL), que mantendr actualizada, idntica informacin de
carcter pblico, a la remitida a la COMISION NACIONAL DE VALORES.
(11) Tomo conocimiento y acepto que la COMISION NACIONAL DE VALORES podr realizar
cotejos de la informacin suministrada con los continentes instrumentales, en el domicilio legal o
solicitando la presentacin del documento ante el Organismo.
10. FIRMA Y ACLARACION:
11. CERTIFICACION DE LA FIRMA EMITIDA POR ESCRIBANO PBLICO (FIRMA Y SELLO):

NORMAS AO 2013
ANEXO II
DECLARACIN JURADA AUTOPISTA DE LA INFORMACION FINANCIERA (AIF) -
PERSONAS JURDICAS
1. DENOMINACIN COMPLETA DE LA ENTIDAD:
2. CUIT:
3. NOMBRE COMPLETO DEL REPRESENTANTE LEGAL O AUTORIDAD DE LA ENTIDAD:
4. TELFONO:
5. FAX:
6. E-MAIL:
7. DOMICILIO LEGAL DE LA ENTIDAD:
8. PGINA EN INTERNET DE LA ENTIDAD:
9. Emitimos la presente certificacin a los efectos de manifestar, con carcter de declaracin

jurada, que:
(1) Otorgamos validez a la documentacin remitida con firma digital por va electrnica de
INTERNET, utilizando los medios informticos que provee la Autopista de la Informacin
Financiera (AIF) sita en la direccin de Web (URL) http://www.cnv.gob.ar, con el alcance
dispuesto en el artculo 1 y conforme con el procedimiento establecido en los artculos 2 a 9 del
presente Ttulo de las Normas.
(2) Remitimos la documentacin por medio de la AIF con el alcance y los mismos requisitos de
tiempo y forma que los establecidos en las NORMAS para la presentacin de la documentacin de
que se trate.
(3) Atribuimos representacin a los Operadores registrados como Titulares de los Certificados de
Operador, para ingresar la documentacin mencionada en presente Ttulo de las NORMAS.
(4) Quedamos obligados a no repudiar la documentacin remitida por medio de la AIF.
(5) La informacin que remitimos por medio de la AIF es idntica a la informacin que surge de los
libros o documentos a nuestro cargo de acuerdo a las NORMAS, cuya versin en formato papel
permanece a disposicin de la COMISIN NACIONAL DE VALORES y nos obligamos a
presentarla en el plazo que sta as lo requiera.
(6) En los casos en que incurramos en cualquier error vinculado con el envo de la documentacin
remitida por medio de la AIF, efectuaremos la aclaracin correspondiente en forma inmediata,
habilitando el ingreso de la documentacin correcta e informando por nota destacada, a los
efectos que se pueda distinguir en Internet como informacin no vlida.

NORMAS AO 2013
(7) En el supuesto que exista alguna dificultad o impedimento para que ingresemos a la AIF,
acreditaremos fundadamente los motivos en forma inmediata.
(8) Constituimos DOMICILIO ESPECIAL ELECTRNICO DE LA ENTIDAD en

............................................. con caractersticas de buzn permanente, donde ser vlido y
vinculante practicar todo tipo de notificacin, intimacin o comunicacin.
(9) Prestamos conformidad con la publicacin en la direccin de Web (URL)
http://www.cnv.gob.ar que a esos efectos ha creado la COMISIN NACIONAL DE VALORES,
de aquellos documentos que revistan el carcter de pblicos por la reglamentacin aplicable.
(10) A estos efectos, incorporaremos en nuestra direccin de Web (URL)

.................................................., que mantendremos actualizada, idntica informacin de carcter
pblico, a la remitida a la COMISIN NACIONAL DE VALORES.
(11) Tomamos conocimiento y aceptamos que la COMISIN NACIONAL DE VALORES podr

realizar cotejos de la informacin suministrada con los continentes instrumentales, en el domicilio
legal de la Entidad o solicitando la presentacin del documento ante el Organismo.
10. FIRMA Y ACLARACIN DEL REPRESENTANTE LEGAL DE LA ENTIDAD:
11. CERTIFICACIN DE FIRMA EMITIDA POR ESCRIBANO PBLICO (FIRMA Y SELLO):

NORMAS AO 2013
TTULO XVI
DISPOSICIONES
GENERALES

NORMAS AO 2013
TTULO XVI
DISPOSICIONES GENERALES
DEFINICIN Y ALCANCE DE TRMINOS.

ARTCULO 1.- A LOS FINES DE LAS PRESENTES NORMAS:
a) La palabra "Comisin" y la sigla CNV, se refieren a la COMISIN NACIONAL DE VALORES.
b) Los trminos Normas, Normas CNV y Normas procedimentales hacen referencia a las
Normas de esta COMISIN NACIONAL DE VALORES.
c) Los trminos Mercado de Capitales, Oferta Pblica, Valores negociables, Productos de
inversin colectiva, Mercados, Agentes registrados, y sus diferentes categoras: agentes de
negociacin, agentes productores de agentes de negociacin, agentes de colocacin y
distribucin, agentes de corretaje de valores negociables, agentes de liquidacin y compensacin,
agentes de administracin de productos de inversin colectiva, agentes de custodia de productos
de inversin colectiva, agentes de depsito colectivo y agentes de calificacin de riesgos, tienen el
alcance previsto en el artculo 2 de la Ley N 26.831.
d) El trmino Emisoras identifica a aquellas entidades (sociedades por acciones, cooperativas o
asociaciones) que se encuentren autorizadas para efectuar oferta pblica de sus valores
negociables y a los emisores de fideicomisos financieros, Cedears y Ceva.
e) Las expresiones Controlante, grupo controlante o grupos de control, tienen el alcance
sealado en el referido artculo 2 de la Ley N 26.831.
f) Se entender que, a todos los fines y salvo que medie prueba en contrario, hay actuacin
concertada entre DOS (2) o ms personas, de existir entre algunas de ellas, una o ms de las
siguientes vinculaciones:
1) Cuando se trate de personas jurdicas, participaciones significativas de una de ellas en la otra u
otras.
2) Vinculacin en los trminos de la Ley N 19.550.
3) Cuando, de tratarse de una actuacin que comprenda a personas fsicas y jurdicas, una de las
personas fsicas involucradas o su cnyuge o conviviente reconocido legalmente, ascendientes o
descendientes o consanguneos hasta el segundo grado, se desempee en los rganos de
administracin o fiscalizacin, o en la primera lnea gerencial, de alguna de las personas jurdicas
que estn actuando, o tenga en ellas participaciones significativas.
4) Cuando las personas involucradas tengan en comn a representantes legales, apoderados,
integrantes de sus rganos de administracin, fiscalizacin o a integrantes de la primera lnea
gerencial.
5) Cuando las personas fsicas y jurdicas que estn actuando compartan iguales domicilios
legales o constituidos, en su caso.
6) Cuando tales personas se hallaren vinculadas por algn acuerdo que determine la forma en
que habrn de hacer valer todo o parte de sus derechos como titulares de valores negociables de
la emisora en cuestin, y ese acuerdo fuere de fecha anterior al inicio de la actuacin concertada.
g) El trmino Organizador hace referencia a las personas fsicas o jurdicas designadas por la
emisora para realizar actividades de coordinacin de los participantes en la transaccin, gestin
de la oferta pblica ante las autoridades correspondientes y diseo de la estructura financiera de
la emisin, as como cualquier otra actividad que tenga por finalidad llevar adelante el ofrecimiento
de valores negociables mediante el procedimiento de oferta pblica, con arreglo a lo dispuesto en
la Ley N 26.831 y su reglamentacin.

NORMAS AO 2013
h) Las expresiones Gerentes, Gerentes de primera lnea y Gerentes generales o especiales,

hacen referencia a la primera lnea de reporte, o sea a aquellos funcionarios de rango gerencial
que reportan en forma directa al Directorio de la entidad.
i) La expresin Administrador de Fondos Comunes de Inversin, hace referencia a Agente de
Administracin de productos de inversin colectiva de Fondos Comunes de Inversin; y la
expresin Custodio de Fondos Comunes de Inversin, hace referencia a Agente de Custodia de
productos de inversin colectiva de Fondos Comunes de Inversin.
j) Los trminos sede y sede social utilizados en estas Normas, hacen referencia a la sede
inscripta de la persona jurdica.
k) La expresin Agente de Control y Revisin, tiene el alcance previsto en los artculos 27 y 28
del Captulo Fideicomisos Financieros, del Ttulo Productos de Inversin Colectiva.
l) En todos los casos en que en estas Normas se haga referencia a nmeros de leyes, decretos o
resoluciones, deber interpretarse que estas referencias son comprensivas de todas las
modificaciones que hubieran sido dictadas, con posterioridad a su vigencia inicial.
m) El trmino informacin reservada o privilegiada tiene el alcance referido en el artculo 2 de la
Ley N 26.831.
n) Derogado conforme a lo sealado en el Artculo 12 de la RG 640/15.
o) Los trminos aportes irrevocables, aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones,
adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones, aportes irrevocables a cuenta de
futuras emisiones de acciones, y cualquier otra denominacin que sea utilizada y est referida a
idntico concepto, a los efectos de estas Normas sern entendidos como sinnimos.
p) La sigla AIF, hace referencia a la AUTOPISTA DE LA INFORMACION FINANCIERA.
q) Las expresiones BCRA y Banco Central aluden al BANCO CENTRAL DE LA REPBLICA
ARGENTINA.
r) Las expresiones FCI y Fondos hacen referencia a Fondos Comunes de Inversin.
s) Las expresiones Agente Colocador y Distribuidor de FCI y Agente Colocador alude a
Agentes de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de Inversion.
t) La sigla LMC y la expresin Ley de Mercado de Capitales se refiere a la Ley N 26.831.
u) La expresin Fiduciarios No Financieros se refiere a los Fiduciarios Ordinarios Pblicos.
SECCIN I
NOTIFICACIONES
PRINCIPIO GENERAL.
ARTCULO 2.- Las notificaciones de los actos administrativos emitidos por la Comisin se rigen
por lo dispuesto en la Reglamentacin de la Ley de Procedimientos Administrativos (Decreto N
1759/72 y TO por Decreto N 1883/91).
NOTIFICACIONES VA FAX.
ARTCULO 3.- Sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo anterior, las notificaciones de actos
administrativos emitidos por la Comisin podrn realizarse por fax, conforme las siguientes reglas:
a) Domicilio especial telefnico: A los fines de recibir notificaciones por este medio, los interesados
debern constituir un domicilio especial telefnico mediante la denuncia de un nmero de fax.
Dicho nmero deber corresponder al rea de llamadas locales de la Comisin.
b) Validez de la notificacin va fax: Se tendrn por vlidas las notificaciones efectuadas mediante
la transmisin al nmero de fax denunciado, con la constancia emitida por la mquina mediante la

NORMAS AO 2013
cual se efectu la transmisin al administrado, de donde surja la recepcin en condiciones

normales.
c) Las notificaciones se tendrn por realizadas en la fecha que surja de la constancia de
transmisin y recepcin en condiciones normales del fax.
d) El agente a cargo de realizar la notificacin, deber dejar constancia en el expediente
respectivo del medio empleado, fecha y horario, agregando la constancia de transmisin del fax y
el documento transmitido. En cada una de las fojas de este ltimo deber obrar el sello con la
leyenda transmitido por fax y la firma del agente notificador.
e) El documento, con los requisitos del inciso anterior, constituir la prueba del contenido del acto
notificado.
COMUNICACIONES DE LOS ADMINISTRADOS VA FAX.

ARTCULO 4.- Se tendrn por vlidas las comunicaciones efectuadas por los administrados por
fax. A esos efectos esta Comisin constituye como domicilio especial telefnico de fax el
correspondiente a la mesa de entradas de la Comisin publicado en www.cnv.gob.ar.
HORARIOS DE LAS COMUNICACIONES.

ARTCULO 5.- Las comunicaciones a travs de este medio, debern efectuarse dentro del
horario de atencin al pblico de la mesa de entradas de la Comisin. Aquellas que se realicen
fuera de dicho horario se tendrn por efectuadas el da siguiente al de recepcin, en el horario de
inicio de atencin al pblico.
RESOLUCIONES MODIFICATORIAS DEL TEXTO DE LAS NORMAS.

ARTCULO 6.- Las futuras reglamentaciones dictadas por la Comisin debern redactarse en
todos los casos como modificaciones al presente cuerpo normativo, adecundose a la
metodologa adoptada y manteniendo la uniformidad de los trminos utilizados en el texto.
REALIZACIN DE TRMITES REQUISITOS.

ARTCULO 7.- Sin perjuicio de otras exigencias especficas, cada vez que una persona realice
un trmite ante la Comisin sin importar su naturaleza deber en la primera presentacin
denunciar su nmero de CUIT/CUIL/CDI y, en su caso, el del sujeto o entidad representada que
realice actividad comercial en la Repblica, lo que quedar registrado en las respectivas
actuaciones. En el caso de entidades o sujetos cuyo mbito de actuacin se desarrolle
exclusivamente en el exterior, el representante deber denunciar sus datos de filiacin y los de su
representada del pas de origen, bajo su responsabilidad, incluyndose, como mnimo: nombre
completo, tipo societario, organismo donde se halla inscripto y nmero de inscripcin del
documento de identidad segn el caso, domicilio legal y representante legal en el pas de origen.
DELEGACIN DE FACULTADES EN LA GERENCIA GENERAL.

ARTCULO 8.- La GERENCIA GENERAL de la COMISIN NACIONAL DE VALORES tendr
atribucin de competencia para adoptar decisin en los trmites que se detallan en el Anexo I del
presente Ttulo.
DELEGACIN DE FACULTADES EN LA GERENCIA DE EMISORAS.

ARTCULO 9.- La GERENCIA DE EMISORAS de la COMISIN NACIONAL DE VALORES
tendr atribucin de competencia para adoptar decisin en los trmites que se detallan en los
artculos 10 a 13 y en el Anexo II del presente Titulo.

NORMAS AO 2013
SUPUESTOS DE DELEGACIN. PLAZO DE PRESENTACIN DE LA SOLICITUD.

ARTCULO 10.- Cuando en los ttulos se decida reemplazar las firmas autgrafas, por impresin
que garantice su autenticidad, deber solicitarse la respectiva autorizacin dentro de los DOS (2)
das hbiles de la fecha en que la entidad deba presentar las correspondientes solicitudes de
oferta pblica.
La Gerencia de Emisoras tendr la facultad de autorizar a las sociedades que as lo soliciten, la
impresin de lminas con firma facsimilar. En todos los supuestos deber verificarse que se
encuentran debidamente satisfechos los requisitos para su procedencia.
REGISTRO DE VALORES NEGOCIABLES POR MEDIOS COMPUTARIZADOS. DELEGACIN

DE FACULTADES.
ARTCULO 11.- La Gerencia de Emisoras tendr facultad para autorizar los registros de valores
negociables en forma computarizada, velando por el cumplimiento de los requisitos previstos en
este Ttulo.
AUTORIZACIN AUTOMTICA DE OFERTA PBLICA.

ARTCULO 12.- La autorizacin no requerir resolucin expresa del Directorio de la Comisin A
fin de dejar constancia de ello la Gerencia de Emisoras, o quien al efecto designare la Comisin,
extender un certificado dentro de los DOS (2) das hbiles siguientes a la fecha de vencimiento
de los plazos.
FUSIN.
ARTCULO 13.- Cuando dos o ms sociedades sujetas al control de la Comisin conforme a las
Leyes N 19.550 y N 22.169 deseen fusionarse, para formar una nueva sociedad o en calidad de
absorbente o absorbida, debern solicitar la conformidad administrativa a la fusin y la disolucin
anticipada, presentando un prospecto con una anticipacin de TREINTA (30) das hbiles a la
fecha en que deba considerarse la fusin.
La Gerencia de Emisoras tendr la facultad de autorizar los prospectos a ser publicados por las
sociedades participantes, para dar a conocer a accionistas y terceros las fusiones y escisiones
que realicen.
DELEGACIN DE FACULTADES EN LA GERENCIA DE PRODUCTOS DE INVERSIN

COLECTIVA.
ARTCULO 14.- La GERENCIA DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA de la COMISIN
NACIONAL DE VALORES tendr atribucin de competencia para adoptar decisin en los trmites
que se detallan en el Anexo III del presente Ttulo.
DELEGACIN DE FACULTADES EN LA GERENCIA DE AGENTES Y MERCADOS.

ARTCULO 15.- La GERENCIA DE PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA de la COMISIN
NACIONAL DE VALORES tendr atribucin de competencia para adoptar decisin en los trmites
que se detallan en el Anexo IV del presente Ttulo.
DELEGACIN. CADUCIDAD DEL PROCEDIMIENTO. DESISTIMIENTO. ARCHIVO.

SUPUESTOS DE PROCEDENCIA.
ARTCULO 16.- La Gerencia de Emisoras, la Gerencia de Productos de Inversin Colectiva y la
Gerencnia de Agentes y Mercados, tienen la facultad de declarar la caducidad del procedimiento,
aprobar los desistimientos cuando se trate de trmites en los que medie slo el inters privado de
los administrados, y disponer el archivo de expedientes por falta de actividad de los interesados,

NORMAS AO 2013
as como cancelar la oferta pblica por los montos autorizados y no colocados, cuando el monto
colocado resultase inferior al autorizado.
VERIFICACIN DE LOS REQUISITOS.

ARTCULO 17.- En todos los supuestos deber verificarse que se encuentran debidamente
satisfechos los requisitos que legitiman la procedencia de los institutos mencionados, lo que
ineludiblemente incluye el conocimiento previo por los interesados.
DELEGACIN DE FACULTADES. CUMPLIMIENTO DE FORMALIDADES.

ARTCULO 18.- En todos los casos en que se ejerza la delegacin, los funcionarios autorizados
debern controlar el cumplimiento de las formalidades previstas para cada trmite, en resguardo
de los destinatarios de los actos administrativos que se dicten.
DELEGACIN DE FACULTADES. INFORMACIN AL DIRECTORIO SOBRE SU EJERCICIO.

ARTCULO 19.- La Gerencia General y las Gerencias en quienes han sido delegadas facultades
que pertenecen al Directorio de la COMISIN NACIONAL DE VALORES, segn lo consignado en
estas Normas, debern informar al Directorio, mensualmente, los actos dictados en ejercicio de la
delegacin.

NORMAS AO 2013
ANEXO I
FACULTADES DELEGADAS EN LA GERENCIA GENERAL
1.- Autorizacin de prrrogas por nica vez de plazos para la presentacin de Estados
Contables de todos los sujetos obligados a su presentacin frente a esta Comisin.
2.- Aprobacin de los Manuales de Procedimientos y los Planes de Trabajo aplicables por
las reas del Organismo.
3.- Autorizacin para la emisin de Certificados de Clave nica por parte de la Autoridad
Certificante.
4.- Autorizacin de rescates en especie en los trminos del artculo 18 de Decreto N

174/93.
5.- Conformidad administrativa respecto de reformas de estatuto por cambio de

denominacin social.
6.- Conformidad administrativa respecto de reformas de estatuto por modificacin del lapso
de duracin de la sociedad.
7.- Conformidad administrativa respecto de reformas de estatuto por modificacin de la

fecha de cierre de ejercicio.
8.- Conformidad administrativa respecto de reformas de estatuto por cambio de domicilio

de la sociedad.

NORMAS AO 2013
ANEXO II
FACULTADES DELEGADAS EN LA GERENCIA DE EMISORAS
1.- Autorizacin de transferencia de oferta pblica por cambio de denominacin social.
2.- Autorizacin de transferencia de oferta pblica por cambio de las caractersticas o

identificacin de los valores negociables admitidos en el rgimen de oferta pblica.
3.- Aplicacin de Advertencias a los sujetos sometidos a su fiscalizacin, por nota dirigida
a los rganos de administracin y de fiscalizacin, y por nica vez respecto de cada
infraccin en cuestin, por incumplimientos de tipo formal, o falta de cumplimiento
inmediato de intimacin para la adecuacin de cuestiones que le fueron observadas.

NORMAS AO 2013
ANEXO III
FACULTADES DELEGADAS EN LA GERENCIA DE PRODUCTOS DE INVERSIN
COLECTIVA
1.- Otorgamiento de prrrogas por nica vez para el lanzamiento de Fondos Comunes de
Inversin.
2.- Aprobacin del monto finalmente colocado de cuotapartes en Fondos Comunes de
Inversin Cerrados.
3.- Aprobacin de modificaciones a Reglamentos de Gestin de Fondos Comunes de
Inversin por cambio de denominacin del Fondo.
4.- Aprobacin de modificaciones a Reglamentos de Gestin de Fondos Comunes de
Inversin por cambio de denominacin de los agentes de administracin y custodia de
productos de inversin colectiva.
5.- Autorizacin para la actuacin de agentes colocadores de cuotapartes de Fondos
6.- Intimacin de adecuacin de los requisitos patrimoniales dirigidos a agentes de
administracin y custodia de productos de inversin colectiva de Fondos Comunes de
Inversin, y agentes de administracin de productos de inversin colectiva Fiduciarios
Financieros, en los trminos del Artculo 19 de la Ley 24.441 y Fiduciarios no Financieros,
en los trminos del Artculo 5 de la Ley 24.441-.
8.- Autorizacin de registros computarizados en reemplazo de libros rubricados (salvo
Inventario y balances).
9.- Registracin de los Agentes de Administracin, de Custodia, de Colocacin y
Distribucin y, de Colocacin y Distribucin Integral de Productos de Inversin Colectiva
de Fondos Comunes de Inversin, bajo su fiscalizacin.
10.- Autorizacin de mecanismos alternativos de captacin de solicitudes de suscripcin y
rescate de cuotapartes de Fondos Comunes de Inversin.
11.- Otorgar la revlida de inscripcin a los fiduciarios financieros y a los fiduciarios no
financieros, en los trminos consignados en el artculo 1 del Captulo II del Ttulo XVII
Disposiciones Transitorias de las NORMAS (N.T. 2013 y mod.).

NORMAS AO 2013
ANEXO IV
FACULTADES DELEGADAS EN LA GERENCIA DE AGENTES Y MERCADOS
1.- Inscripcin en el Registro de los sujetos bajo su competencia.
2.- Aprobacin de modificaciones a Reglamentos de los Mercados y Cmaras

Compensadoras.
3.- Autorizacin para la actuacin de entidades calificadas.
4.- Intimacin de adecuacin de los requisitos patrimoniales dirigidos a mercados, cmaras

compensadoras y dems agentes.
6.- Autorizacin de registros computarizados en reemplazo de libros rubricados (salvo

Inventario y balances).

NORMAS AO 2013
TTULO XVII
DISPOSICIONES
TRANSITORIAS.

NORMAS AO 2013
TTULO XVII
DISPOSICIONES TRANSITORIAS
CAPTULO I
TASAS Y ARANCELES LEY N 26.831, ARTCULO 14 INCISO B) Y RESOLUCIN N
219/2013 DEL MINISTERIO DE ECONOMA Y FINANZAS PBLICAS
REGLA GENERAL.
ARTCULO 1.- El ingreso de los importes correspondientes a las tasas y aranceles deber
hacerse efectivo por las entidades obligadas en el Banco de la Nacin Argentina, en la cuenta
habilitada al efecto a nombre de la COMISIN NACIONAL DE VALORES.
BOLETAS DE DEPSITO.
ARTCULO 2.- Las Boletas de Depsito debern solicitarse en la Tesorera del Organismo, ante
la cual, una vez efectuado el depsito, se acompaar la respectiva constancia, a los efectos de
que expida el comprobante de pago.
TASA DE FISCALIZACIN Y CONTROL.

ARTCULO 3.- La tasa de fiscalizacin y control se har efectiva una vez al ao y se acreditar
ante el Sector que corresponda, con el comprobante del pago, expedido por la Tesorera del
Organismo, en la oportunidad que en cada caso se indica:
a) Los mercados, las cmaras compensadoras, entidades de liquidacin y compensacin y los
agentes de depsito colectivo, as como las dems entidades que a la fecha abonan tasas de
fiscalizacin anual, que se encuentren autorizadas al 31 de diciembre, del 8 al 12 da hbil de
Enero de cada ao.
b) Los agentes de calificacin de riesgos, que se encuentren registrados al 31 de diciembre, del 8
al 12 da hbil de cada ao.
c) Los agentes de administracin de productos de inversin colectiva de fondos comunes de
inversin, por cada uno de los fondos que administren al 31 de diciembre, del 8 al 12 da hbil
de Enero de cada ao.
Las entidades que sean autorizadas o los fondos comunes de inversin que inicien sus
actividades con posterioridad a las fechas indicadas, debern abonar la tasa correspondiente
dentro de los CINCO (5) das hbiles de obtenida la autorizacin o de la fecha en que comiencen
a funcionar, respectivamente.
ARANCEL DE AUTORIZACIN.
ARTCULO 4.- El arancel de autorizacin, establecido respecto de las obligaciones negociables,
y de los fideicomisos financieros, ser de aplicacin para todos los programas y/o emisiones de
series o clases, que se soliciten:
a) Emisiones de obligaciones negociables, debern acreditarse con carcter previo a la obtencin
de la autorizacin definitiva.
b) Emisiones de obligaciones negociables por programa:
1) Por el monto total del programa, deber acreditarse con carcter previo a la obtencin de la
autorizacin definitiva.
2) Por ampliacin del programa, deber acreditarse con carcter previo a la obtencin de la

NORMAS AO 2013
3) Por colocacin de serie y/o clase del Programa, deber acreditarse, junto con la documentacin
adicional que establecen las Normas, dentro de los CINCO (5) das de la fecha de colocacin de
cada serie y/o clase.
c) Fideicomisos financieros:
1) Emisiones de certificados de participacin y/o valores representativos de deuda, deber
acreditarse con carcter previo a la obtencin de la autorizacin definitiva.
2) Emisiones por programa:
2.1) Por el monto total del programa, deber acreditarse con carcter previo a la obtencin de la
2.2) Por ampliacin del Programa, deber acreditarse con carcter previo a la obtencin de la
2.3) Por la colocacin de serie y/o clase del Programa, deber acreditarse dentro de los CINCO
(5) das de la fecha de colocacin de cada serie y/o clase.
A los fines de la determinacin del monto a ingresar en concepto de arancel, las emisoras debern
acompaar a la Comisin los datos especificados en el Anexo I, que forma parte integrante del
presente Ttulo.
El pago del presente arancel es condicin necesaria para el levantamiento de los
condicionamientos y la obtencin de la autorizacin definitiva.
En todos los casos en que el arancel se fije respecto de montos colocados, el representante legal
de la entidad y/o autorizado deber presentar una declaracin jurada en la que conste el monto
efectivamente colocado y la fecha de colocacin.
FALTA DE PAGO DE TASAS Y ARANCELES. MORA.

ARTCULO 5.- La falta de cumplimiento del pago de las tasas y aranceles, producir la mora
automtica al vencimiento del plazo, y dar lugar a la aplicacin de los intereses establecidos en
el artculo 2 de la Resolucin N 219/2013 del Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas. Si la
entidad morosa iniciara algn trmite de autorizacin en estas condiciones, slo se podr dar
curso al mismo cuando se regularice la situacin.

NORMAS AO 2013
CAPTULO II
PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA. FIDUCIARIOS FINANCIEROS Y NO
FINANCIEROS.
REVLIDA DE LA INSCRIPCIN.
ARTCULO 1.- Los fiduciarios financieros y los fiduciarios no financieros que cuenten con
autorizacin para funcionar otorgada con anterioridad a la publicacin de las presentes Normas,
quedarn automticamente registrados en la Comisin en el correspondiente registro de
fiduciarios en forma provisoria, debiendo antes del 1 de Marzo de 2014 inscribirse en el Registro
definitivo respectivo, cumpliendo con la totalidad de los requisitos establecidos en estas Normas,
con excepcin de lo dispuesto en el artculo 3 del presente Captulo.
ENTIDADES FINANCIERAS.
ARTCULO 2.- Las entidades financieras mencionadas en el inciso a) del artculo 6 del Captulo
IV del Ttulo V de estas Normas, debern dar cumplimiento a lo dispuesto en el artculo 7 en fine
del Captulo referido antes del 1 de Marzo de 2014.
CRONOGRAMA DE ADECUACIN PATRIMONIO NETO MNIMO.

ARTCULO 3.- En lo que respecta a los requisitos patrimoniales establecidos en las presentes
Normas, los fiduciarios financieros y los fiduciarios no financieros debern acreditar:
a) Antes del 1 de Marzo de 2014, el CINCUENTA POR CIENTO (50%) como mnimo del
patrimonio neto requerido.
b) Antes del 1 de Septiembre de 2014, el CIEN POR CIENTO (100%) del monto total exigido.
AGENTE DE CONTROL Y REVISIN.

ARTCULO 4.- La designacin del Agente de Control y Revisin en los trminos del Captulo
Fideicomisos Financieros del Ttulo Productos de Inversin Colectiva de las Normas, ser de
aplicacin obligatoria para aquellos fideicomisos financieros cuya autorizacin de oferta pblica se
haga efectiva a partir del 1 de Marzo de 2014.

NORMAS AO 2013
CAPTULO III
PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA. FONDOS COMUNES DE INVERSIN
ARTCULO 1.- Las sociedades gerentes y depositarias de fondos comunes de inversin, que
cuenten con autorizacin para funcionar otorgada con anterioridad a la publicacin de las
presentes Normas, quedarn automticamente registradas en la Comisin como Agentes de
Administracin y Agentes de Custodia de Productos de Inversion Colectiva (Fondos Comunes de
Inversin) en forma provisoria, debiendo antes del 1 de Marzo de 2014 inscribirse en el registro
definitivo, cumpliendo con la totalidad de los requisitos establecidos en estas Normas, con
excepcin de lo dispuesto en el artculo 3 del presente Captulo.
REVLIDA DE LA INSCRIPCIN AGENTES COLOCADORES DE FONDOS COMUNES DE

INVERSIN.
ARTCULO 2.- Los agentes colocadores y los agentes colocadores integrales de fondos
comunes de inversin que cuenten con autorizacin para funcionar otorgada con anterioridad a la
publicacin de las presentes Normas, quedarn automticamente registrados en la Comisin
como Agentes de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de Inversin y como Agentes de
Colocacin y Distribucin Integral de Fondos Comunes de Inversin en forma provisoria, debiendo
antes del 1 de Marzo de 2014 inscribirse en el registro definitivo, cumpliendo con la totalidad de
los requisitos establecidos en estas Normas, con excepcin de lo dispuesto en el artculo 3 del
presente Captulo.

Normas, los sujetos mencionados en los artculos 1 y 2 que anteceden, debern acreditar:
REMISIN DE INFORMACIN DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN.

Comunes de Inversin continuarn remitiendo la informacin requerida en las presentes Normas
por cada uno de los fondos comunes de inversin administrados, utilizando el sistema
actualmente vigente, hasta tanto se disponga la puesta en marcha del Sistema Informtico CNV-
FONDOS.
ARTCULO 5.- La desafectacin de las inversiones efectuadas por los Fondos Comunes de
Inversin en los trminos dispuestos por la Resolucin General N 644, deber realizarse
conforme al siguiente cronograma:
a) Hasta el 31 de mayo de 2016, las inversiones referidas debern representar al menos el
UNO POR CIENTO (1%) del Patrimonio Neto del Fondo.
b) Hasta el 31 de julio de 2016, las inversiones referidas debern representar al menos el
MEDIO POR CIENTO (0,5%) del Patrimonio Neto del Fondo.
En todos los casos, las inversiones en cheques de pago diferido debern representar al menos el
VEINTICINCO POR CIENTO (25%) de las proporciones antes indicadas.
Lo dispuesto en el presente artculo no resultar de aplicacin para los Fondos Comunes de
Inversin previstos en el artculo 4 inciso b) de la Seccin II y en los artculos 21 y 22 de la
Seccin V del Captulo II del Ttulo V de las NORMAS (N.T. 2013 y mod.).

NORMAS AO 2013
CAPTULO IV
MERCADOS
ARTCULO 1.- Los Mercados que cuenten con autorizacin para funcionar otorgada con
anterioridad a la publicacin de las presentes Normas, quedarn automticamente registrados en
la Comisin como tales en forma provisoria, debiendo antes del 1 de Marzo de 2014 inscribirse
en el registro definitivo, cumpliendo con la totalidad de los requisitos establecidos en estas
Normas, con excepcin de lo dispuesto en el artculo 2 del presente Captulo.

Normas, los Mercados debern acreditar:
INICIO FUNCIONAMIENTO BAJO LEY N 26.831.

ARTCULO 3.- A partir del 1 de Marzo de 2014, slo podrn funcionar los Mercados autorizados
y registrados ante la Comisin, bajo las reglamentaciones dictadas en uso de las atribuciones
conferidas por la Ley N 26.831.
OFERTA PBLICA.
ARTCULO 4.- Conforme lo dispuesto en el Decreto N 1023/13, los Mercados que cuenten con
autorizacin para funcionar y aquellas entidades que se constituyan como continuadoras de stos
debern, antes del 31 de Diciembre de 2014, contar con autorizacin de oferta pblica por parte
de esta Comisin, y proceder al listado de sus acciones en un mercado autorizado, debiendo el
capital estar representando en acciones ordinarias nominativas no a la orden o escriturales de
VALOR NOMINAL PESOS UN MIL ($ 1.000) y UN (1) voto cada una.
RUEDAS DE NEGOCIACIN.
ARTCULO 5.- En cumplimiento de lo dispuesto en el artculo 39 de la Ley N 26.831, a partir del
1 de Marzo de 2014, todas las ruedas de negociacin de valores negociables, debern ser
efectuadas a travs de sistemas informticos de negociacin autorizados por la Comisin.
Los Mercados en funcionamiento a la fecha de la publicacin de las presentes Normas, que
cuenten con ruedas a viva voz, debern presentar a la Comisin un plan de adecuacin que
deber incluir un cronograma con los pasos a seguir a los efectos de implementar esta exigencia
en tiempo y forma.
RGIMEN INFORMATIVO.
ARTCULO 6.- Los Mercados en funcionamiento a la fecha de la publicacin de las presentes
Normas, debern remitir a la Comisin antes del 1 de Octubre de 2013 un detalle de las
denuncias, los sumarios y las investigaciones en curso en el mbito de cada Mercado, con
indicacin del estado y un cronograma de acciones a seguir hasta su finalizacin.
AUDITORAS AGENTES.
ARTCULO 7.- Los Mercados en funcionamiento a la fecha de la publicacin de las presentes
Normas, debern continuar con el plan de auditoras a los agentes, oportunamente presentado a

NORMAS AO 2013
la Comisin, remitiendo en forma mensual los informes de auditora efectuados. Asimismo, antes
del 1 de Enero de 2014, debern presentar el plan de auditoras, manuales y cronograma de
auditoras a ser efectuadas respecto de los agentes miembros durante el primer semestre del ao
2014.
CONECTIVIDAD Y DIFUSIN DE RDENES Y OPERACIONES ENTRE MERCADOS.

ARTCULO 8.- Se establece el da 30 de Septiembre de 2013, como fecha mxima para que los
Mercados cumplan con la conectividad y difusin de datos de rdenes y operaciones con los
dems Mercados, conforme lo requerido en las presentes Normas.
RUTEO DE RDENES BAJO ESQUEMA DE INTERCONEXIN.

ARTCULO 9.- Antes del da 1 de Marzo de 2014, los Mercados debern implementar el ruteo
de rdenes entre los distintos sistemas informticos de negociacin autorizados, conforme lo
requerido en estas Normas.
Asimismo, antes del 1 de Marzo de 2014, los Mercados debern proceder a la liquidacin y
compensacin de las operaciones, bajo sistemas interconectados, de acuerdo a lo dispuesto en
las presentes Normas.

NORMAS AO 2013
CAPTULO V
CMARAS COMPENSADORAS
ARTCULO 1.- Las Cmaras Compensadoras con autorizacin para funcionar otorgada con
anterioridad a la publicacin de las presentes Normas, quedarn automticamente registradas en
la Comisin como tales en forma provisoria, debiendo antes del 1 de Marzo de 2014 inscribirse
en el registro definitivo, cumpliendo con la totalidad de los requisitos establecidos en estas
Normas, con excepcin de lo dispuesto en el artculo 2 del presente Captulo.

Normas, las Cmaras Compensadoras debern acreditar:

ARTCULO 3.- A partir del 1 de Marzo de 2014, slo podrn funcionar las Cmaras
Compensadoras autorizadas y registradas ante la Comisin, bajo las reglamentaciones dictadas
en uso de las atribuciones conferidas por la Ley N 26.831.

NORMAS AO 2013
CAPTULO VI
AGENTES DE NEGOCIACIN Y AGENTES DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN
INSCRIPCIN EN REGISTRO CNV.

ARTCULO 1.- Los Agentes y las Sociedades de Bolsa inscriptos en un Mercado con anterioridad
a la publicacin de las presentes Normas, quedarn automticamente registrados en la Comisin
en forma provisoria, debiendo antes del 1 de Marzo de 2014 inscribirse en el registro definitivo,
cumpliendo con la totalidad de los requisitos establecidos en estas Normas, con excepcin de lo
dispuesto en el artculo 2 del presente Captulo.

Normas, se deber acreditar:
REGISTRO ANTE LA COMISIN BAJO LEY N 26.831.

ARTCULO 3.- Aquellos Agentes y Sociedades de Bolsa inscriptos en un Mercado con
anterioridad a la publicacin de las presentes Normas, que decidan continuar su actividad bajo
alguna de las categoras de agentes reglamentadas por la Ley N 26.831 y en estas Normas,
debern hasta el 1 de Diciembre de 2013 ingresar en www.cnv.gob.ar a los efectos de solicitar
un turno para la presentacin de la documentacin pertinente exigida, con miras a la obtencin de
la autorizacin y registro correspondiente por parte de la Comisin.

ARTCULO 4.- A partir del 1 de Marzo de 2014, slo podrn actuar los Agentes autorizados y
registrados ante la Comisin, bajo las reglamentaciones dictadas en uso de las atribuciones
conferidas por la Ley N 26.831.

NORMAS AO 2013
CAPTULO VII
AGENTES DE DEPSITO COLECTIVO
ARTCULO 1.- Caja de Valores S.A. quedar automticamente registrada en la Comisin como
Agente de Depsito Colectivo en forma provisoria, debiendo antes del 1 de Marzo de 2014
inscribirse en el registro definitivo, cumpliendo con la totalidad de los requisitos establecidos en
estas Normas.

ARTCULO 2.- A partir del 1 de Marzo de 2014, slo podrn funcionar los Agentes de Depsito
Colectivo autorizados y registrados ante la Comisin, bajo las reglamentaciones dictadas en uso
de las atribuciones conferidas por la Ley N 26.831.

NORMAS AO 2013
CAPTULO VII I
AGENTES PRODUCTORES
ARTCULO 1.- Los Productores inscriptos en un Mercado con anterioridad a la publicacin de las
presentes Normas, quedarn automticamente registrados en la Comisin en forma provisoria,
debiendo antes del 1 de Marzo de 2014 inscribirse en el registro definitivo, cumpliendo con la
totalidad de los requisitos establecidos en estas Normas, con excepcin de lo dispuesto en el


ARTCULO 3.- Aquellos Productores inscriptos en un Mercado con anterioridad a la publicacin
de las presentes Normas, que decidan continuar su actividad bajo la Ley N 26.831 y estas
Normas, debern hasta el 1 de Diciembre de 2013 ingresar en www.cnv.gob.ar a los efectos de
solicitar un turno para la presentacin de la documentacin pertinente exigida, con miras a la
obtencin de la autorizacin y registro correspondiente por parte de la Comisin.

ARTCULO 4.- A partir del 1 de Marzo de 2014, slo podrn actuar los Agentes Productores
autorizados y registrados ante la Comisin, bajo las reglamentaciones dictadas en uso de las
atribuciones conferidas por la Ley N 26.831.

NORMAS AO 2013
CAPTULO IX
AGENTES DE CORRETAJE
ARTCULO 1.- Aquellos Agentes Corredores inscriptos en el Registro Transitorio de Corredores
con anterioridad a la publicacin de las presentes Normas, quedarn automticamente registrados
en la Comisin en forma provisoria, debiendo antes del 1 de Marzo de 2014 inscribirse en el
registro definitivo, cumpliendo con la totalidad de los requisitos establecidos en estas Normas, con
excepcin de lo dispuesto en el artculo 2 del presente Captulo.


ARTCULO 3.- Los Agentes Corredores inscriptos en el Registro Transitorio de Corredores con
anterioridad a la publicacin de las presentes Normas, que decidan continuar su actividad bajo la
figura de Agentes de Corretaje de Valores Negociables reglamentada por la Ley N 26.831 y estas
Normas, debern hasta el 1 de Diciembre de 2013 ingresar en www.cnv.gob.ar a los efectos de
solicitar un turno para la presentacin de la documentacin pertinente exigida, con miras a la
obtencin de la autorizacin y registro correspondiente por parte de la Comisin.

ARTCULO 4.- A partir del 1 de Marzo de 2014, slo podrn actuar los Agentes de Corretaje de
Valores Negociables autorizados y registrados ante la Comisin, bajo las reglamentaciones
dictadas en uso de las atribuciones conferidas por la Ley N 26.831.

NORMAS AO 2013
CAPTULO X
AGENTES DE CALIFICACION DE RIESGOS
ARTCULO 1.- Aquellas calificadoras de riesgo con autorizacin para funcionar otorgada con
anterioridad a la publicacin de las presentes Normas, quedarn automticamente registrados en
la Comisin en forma provisoria, debiendo antes del 1 de Marzo de 2014 inscribirse en el registro
definitivo, cumpliendo con la totalidad de los requisitos establecidos en estas Normas.
CONVENIOS CON ENTIDADES CONTRATANTES.

ARTCULO 2.- Cuando un Agente de Calificacin de Riesgos haya firmado un convenio para la
emisin de informes de calificacin de riesgos con anterioridad a la publicacin de las presentes
Normas, el plazo mencionado en los Artculos 22 y 48 del Captulo I del Ttulo VIII, se calcular a
partir de la publicacin de las presentes Normas.

NORMAS AO 2013
CAPITULO XI
REGISTRO DE IDNEOS
ARTCULO 1.- A los efectos de la inscripcin inicial en el Registro de Idneos que lleva la
Comisin, conforme las pautas establecidas en el Captulo V del TTULO XII -TRANSPARENCIA
EN EL MBITO DE LA OFERTA PBLICA-, hasta el 31 de mayo de 2015, quedan inscriptos
transitoriamente en el Registro de Idneos e individualizados como Excepcin Inscripcin Inicial:
a) todo el personal empleado en agentes matriculados hasta el 31 de mayo de 2015 que
desarrolle actividades de venta, promocin o prestacin de cualquier tipo de asesoramiento o
actividad que implique el contacto con el pblico inversor en el mbito del Mercado de Capitales,
que pueda acreditar de manera fehaciente ante la Comisin que cuenta con TRES (3) aos de
antigedad en el desempeo ininterrumpido de la funcin, mediante constancias de vnculo.
b) todo agente persona fsica con matrcula otorgada por la CNV para su actuacin bajo alguna
categora que, a criterio de la Comisin, acredite de manera fehaciente estudios, capacitacin y
experiencia en temas vinculados a Mercado de Capitales.
c) todas las personas fsicas incluidas dentro de los Registros de Agentes, Operadores,
Mandatarios, Productores y Directores de Agentes y Sociedades de Bolsa, llevados por los
Mercados bajo las reglamentaciones anteriores a la Ley N 26.831, Decreto N 1023/13 y
NORMAS (N.T. 2013 y mod.).
A los fines de proceder a la inscripcin transitoria en el Registro de Idneos bajo Excepcin
Inscripcin Inicial, los agentes de todas las categoras alcanzados, debern cumplir con el
procedimiento aprobado por la Comisin a estos efectos y publicado en la Pgina Institucional en
www.cnv.gob.ar
Para su inscripcin definitiva debern, antes del 31 de diciembre de 2016, revalidar su inscripcin
mediante alguna de las opciones de capacitacin previstas en el artculo 2 del Captulo V del
TTULO XII -TRANSPARENCIA EN EL MBITO DE LA OFERTA PBLICA- o rindiendo el
Examen de Equivalencias Normativa Mercado de Capitales.
Las entidades con programas de capacitacin inscriptos podrn solicitar a la Comisin la
inscripcin del Examen de Equivalencias Normativa Mercados de Capitales, para la revlida de
los idneos registrados bajo Excepcin Inscripcin Inicial y los registrados conforme el artculo 3
del presente Captulo como Especficos FCI.
En caso de tratarse de pedidos de inscripcin efectuados por autoridades de bolsas de comercio,
de mercados, y otras entidades bajo competencia de la Comisin en funcionamiento con
anterioridad a las NORMAS (N.T. 2013 y mod.), la Comisin evaluar la inscripcin en el Registro
de Idneos previa verificacin de los antecedentes profesionales que oportunamente se acrediten.
ARTCULO 2.- En el marco de lo dispuesto en el artculo 3 del Captulo III del TTULO V
PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA- de las NORMAS (N.T. 2013 y mod.):
a) hasta el 31 de mayo de 2015, el examen de idoneidad podr ser instrumentado por la Cmara
Argentina de Fondos Comunes de Inversin (CAFCI), utilizando para la preparacin del mismo el
Manual de Idoneidad elaborado por esa entidad y las modalidades evaluatorias aprobadas por la
Comisin.
Hasta la fecha indicada en el prrafo precedente, los agentes debern, con respecto al personal a
su cargo, cursar ante la Comisin las solicitudes de altas y bajas en el Registro de Idneos de
Fondos Comunes de Inversin, acompaando, en su caso, la debida constancia de superacin del
examen de idoneidad.

NORMAS AO 2013
b) a partir del 1 de junio de 2015, para la acreditacin de idoneidad ante la Comisin deber
estarse a lo previsto en el Captulo V -REGISTRO DE IDNEOS- del TTULO XII
TRANSPARENCIA EN EL MBITO DE LA OFERTA PBLICA -.
ARTCULO 3.- Con relacin a lo dispuesto en el artculo 3 del Captulo III del TTULO V
PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA- de las NORMAS (N.T. 2013 y mod.), a partir del 1
de junio de 2015, el personal nuevo deber inscribirse en el Registro de Idneos, en los trminos
dispuestos en el Captulo V -REGISTRO DE IDNEOS- del TTULO XII -TRANSPARENCIA EN
EL MBITO DE LA OFERTA PBLICA-.
Todos los que, hasta el 31 de mayo de 2015, aprobaron el examen sobre la base de los
procedimientos instrumentados por la CAFCI, quedarn inscriptos transitoriamente en el Registro
de Idneos que lleva esta Comisin e individualizados como Especficos FCI, y habilitados para
desempear funciones como tales exclusivamente en las categoras de Agentes de
Administracin de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, de los
Agentes de Custodia de Productos de Inversin Colectiva de Fondos Comunes de Inversin, de
los Agentes de Colocacin y Distribucin de Fondos Comunes de Inversin y de los Agentes de
Colocacin y Distribucin Integral de Fondos Comunes de Inversin.
Los as individualizados podrn solicitar su inscripcin definitiva en cualquier momento, cuando
por su actividad as lo necesiten, debiendo a estos efectos aprobar examen de algn programa
registrado conforme el artculo 2 del Captulo V del TTULO XII -TRANSPARENCIA EN EL
MBITO DE LA OFERTA PBLICA- o rendir el Examen de Equivalencias normativa Mercado de
Capitales.
Las entidades con programas de capacitacin inscriptos, podrn solicitar a la Comisin la
inscripcin del Examen de Equivalencias normativa Mercados de Capitales, para la revlida de
los idneos registrados bajo Excepcin Inscripcin Inicial y los registrados bajo Especficos
FCI.

NORMAS AO 2013
CAPTULO XII
BOLSAS DE COMERCIO CON Y SIN MERCADO DE VALORES ADHERIDO
TRMITES EN CURSO.
ARTCULO 1.- Las Bolsas de Comercio con Mercado de Valores adherido continuarn hasta su
finalizacin, los trmites en curso a la fecha de publicacin de las presentes Normas, no pudiendo
a partir de la presente reglamentacin, iniciar ningn nuevo trmite de cotizacin.
LISTADO PROVISORIO.
ARTCULO 2.- Las Bolsas de Comercio con Mercado de Valores adherido con autorizacin para
funcionar otorgada con anterioridad a la publicacin de las presentes Normas, asumirn hasta el
1 de Marzo de 2014, la autorizacin del listado de valores negociables con oferta pblica
otorgada por la Comisin, debiendo presentar al Organismo, en forma inmediata, la
reglamentacin transitoria aplicable a estos efectos.
A partir del 1 de Marzo de 2014, los Mercados autorizados por la Comisin bajo las presentes
Normas, tendrn esta funcin bajo su competencia, en el marco de lo dispuesto en el artculo 32
de la Ley N 26.831.
INFORMES DE ESTADOS CONTABLES.

funcionar otorgada con anterioridad a la publicacin de las presentes Normas, continuarn con la
elaboracin de los informes de los estados contables cerrados al 1 de Marzo de 2014, debiendo
remitir los mismos a la Comisin mensualmente.
INTERRUPCIN, SUSPENSIN Y CANCELACIN DEL LISTADO DE VALORES

NEGOCIABLES.
funcionar otorgada con anterioridad a la publicacin de las presentes Normas, continuarn hasta
el 1 de Marzo de 2014, con las funciones de interrupcin, suspensin y cancelacin de los
valores negociables listados en los Mercados adheridos, debiendo presentar a la Comisin, en
forma inmediata, la reglamentacin transitoria aplicable a estos efectos.
A partir del 1 de Marzo de 2014, estas funciones sern realizadas por los Mercados autorizados
por la Comisin bajo las presentes Normas, en el marco de lo dispuesto en el artculo 32 de la Ley
N 26.831.
ACTUACIN BOLSAS DE COMERCIO.

ARTCULO 5.- Las Bolsas de Comercio con y sin Mercado de Valores adherido con autorizacin
para funcionar otorgada con anterioridad a la publicacin de las presentes Normas, podrn
desarrollar entre otras- las siguientes actividades contempladas en la Ley N 26.831 y en las
normas reglamentarias, previo cumplimiento de la disposiciones dictadas por este Organismo
aplicable a cada actividad, a los efectos de la obtencin de la inscripcin en el registro
correspondiente, a saber:
a) Asesoramiento legal, contable y de evaluacin de riesgos para las sociedades que pretendan
ingresar en el rgimen de oferta pblica.
b) Creacin de incubadoras de empresas y desarrollo de un mercado de capitales de riesgo.
c) Desarrollo del departamento de asistencia integral a Pequeas y Medianas Empresas
(PYMES).

NORMAS AO 2013
d) Actuacin en los trminos del artculo 80 de la Ley N 26.831, en caso que este Organismo
disponga habilitar la precalificacin de trmites de oferta pblica.
e) Actuacin como entidad calificada en los trminos del artculo 32 de la Ley N 26.831, a los
efectos de la delegacin por parte de los Mercados de alguna de las funciones all listadas.
f) Constitucin de Tribunales Arbitrales.
g) Publicacin de boletines informativos electrnicos.
h) Presentacin de programas a la Comisin para su inscricin en el Registro de Programas, a los
efectos del Registro de Idneos implementado conforme las disposciones establecidas en el Ttulo
Transparencia en el mbito de la oferta pblica de estas Normas.
i) Funcionamiento como Cmara Compensadora.
j) Actuacin como Agente de Custodia de Productos de Inversin Colectiva.
k) Colocacin y distribucin de valores negociables.
l) Desempeo como Agente de Calificacin de Riesgo.

NORMAS AO 2013
ANEXO I.
ARANCEL DE AUTORIZACIN OBLIGACIONES NEGOCIABLES Y VALORES FIDUCIARIOS
Por el presente, en mi carcter de __________________ informo a esa COMISIN NACIONAL

DE VALORES el monto a ingresar en concepto de arancel de autorizacin correspondiente a la
solicitud de oferta pblica cuyos datos se consignan en el cuadro adjunto:
Informacin a suministrar Informacin a ser completada por la emisora

respecto a la solicitud de oferta pblica
Emisor: (Identificacin del emisor de las
obligaciones negociables y/o fiduciario)
Denominacin de las obligaciones
negociables y/o del fideicomiso financiero
Tipo de valor negociable a emitir:
Fechas autorizaciones C.N.V. (programa-
series y/o clases) (cuando corresponda)
Monto a autorizar del Programa (o aumento
en su caso)
Monto colocado de serie y/o clase
Fecha de colocacin:
Moneda:
Conversin en pesos
Fecha de vencimiento del programa y serie
y/o clase
Arancel a ingresar: (en pesos)
Observaciones:
La informacin consignada en el presente reviste el carcter de declaracin jurada.
________________
Firma del representante legal y/o autorizado aclaracin y
cargo
A SER COMPLETADO POR LA C.N.V.:

N Expediente: ______________
Observaciones:________________________ (firma y sello)

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NORMAS AO 2013

ttulofgDICE GENERAL EDICIN AO 2013

TTULO I. DISPOSICIONES PRELIMINARES ......................................................................... 15

COMISIN NACIONAL DE VALORES 2

CAPITULO VIII. EMISORAS EXTRANJERAS. CERTIFICADOS DE DEPSITO Y DE VALORES (CEDEARS Y

TTULO III. RETIRO DE LA OFERTA PBLICA. CANCELACIONES.OFERTA PBLICA DE

TTULO IV. RGIMEN INFORMATIVO PERIDICO ................................................................. 178

COMISIN NACIONAL DE VALORES 3

Anexo I. FORMULARIO DE CONTROL PRESENTACION DE DOCUMENTACIN CONTABLE Y ENVIO POR

TTULO V. PRODUCTOS DE INVERSIN COLECTIVA.......................................................... 236

COMISIN NACIONAL DE VALORES 4

Seccin I. FIDEICOMISO FINANCIERO. ............................................................................................................... 329

TTULO VI. MERCADOS Y CMARAS COMPENSADORAS ................................................... 353

COMISIN NACIONAL DE VALORES 5

Seccin XX. INTERCONEXIN DE SISTEMAS INFORMTICOS DE NEGOCIACIN. .......................................... 365

COMISIN NACIONAL DE VALORES 6

Seccin III. OPERACIONES DE ESTABILIZACIN DE MERCADO. ...................................................................... 404

COMISIN NACIONAL DE VALORES 7

Seccin IV. OTRAS DISPOSICIONES GENERALES............................................................................................... 450

COMISIN NACIONAL DE VALORES 8

Seccin VIII. ACTUACIN DE PARTICIPANTES Y USUARIOS................................................................................ 495

TTULO VIII. AGENTES DE DEPSITO COLECTIVO. AGENTES DE CUSTODIA, REGISTRO Y

COMISIN NACIONAL DE VALORES 9

TTULO IX. AGENTES DE CALIFICACIN DE RIESGOS........................................................ 547

COMISIN NACIONAL DE VALORES 10

Seccin IX. METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE RIESGOS. .......................................................................... 584

TTULO X. DEL REGISTRO DE MERCADOS, CMARAS COMPENSADORAS Y AGENTES

TTULO XI. PREVENCIN DEL LAVADO DE DINERO Y FINANCIACIN DEL TERRORISMO612

TTULO XII. TRANSPARENCIA EN EL MBITO DE LA OFERTA PBLICA ........................... 619

COMISIN NACIONAL DE VALORES 11

Seccin I. ABUSO DE INFORMACIN PRIVILEGIADA. ....................................................................................... 631

TTULO XIII. PROCEDIMIENTO INVESTIGACIONES ................................................................ 651

TTULO XIV. PROCEDIMIENTO OFICINA DE COORDINACIN DE POLTICAS DE DDHH,

TTULO XVI. DISPOSICIONES GENERALES ............................................................................. 694

TTULO XVII. DISPOSICIONES TRANSITORIAS ........................................................................ 704

COMISIN NACIONAL DE VALORES 12

CAPITULO IV. MERCADOS .......................................................................................................................................... 708

COMISIN NACIONAL DE VALORES 13

COMISIN NACIONAL DE VALORES 14

La presente contempla la reglamentacin para la aplicacin de la Ley N 26.831 y de su Decreto

COMISIN NACIONAL DE VALORES 16

ARTCULO 6.- Las emisoras en oportunidad de proponerse el cambio de denominacin social o

COMISIN NACIONAL DE VALORES 17

CAMBIO DE LA SEDE DE LA ENTIDAD EMISORA.

ADQUISICIN DE ACCIONES PROPIAS

PUBLICIDAD DE ADQUISICIN DE ACCIONES PROPIAS.

REQUISITOS PARA EL SUPUESTO DE ADQUISICIONES DE ACCIONES PROPIAS.

COMISIN NACIONAL DE VALORES 18

Adems deber acompaarse un informe de contador independiente.

COMISIN NACIONAL DE VALORES 19

ORDEN DEL DA DE LAS ASAMBLEAS QUE RESUELVEN LA EMISIN DE LOS VALORES

CONCURRENCIA A LAS ASAMBLEAS. AVISO EN LA CONVOCATORIA.

REUNIN DE LA ASAMBLEA ORDINARIA.

INFORMACIN RELATIVA A ASAMBLEAS. PLAZOS.

COMISIN NACIONAL DE VALORES 20

FORMA DE PRESENTACIN DE LAS ACTAS.

REPRESENTACIN EN LA ASAMBLEA. PODER GENERAL.

ASAMBLEAS. CMPUTO DE LA MAYORA DE VOTOS.

ELECCIN DE DIRECTORES Y SNDICOS POR CLASES. AUSENCIA DE UNA CLASE.

REGLAMENTACIN DE LA EMISIN DE VOTO DIVERGENTE.

COMISIN NACIONAL DE VALORES 21

VOTO DIVERGENTE. ACREDITACIN DE FORMULARIO.

EMISIN DEL CERTIFICADO DE TENENCIA.

VOTO DIVERGENTE. INDIVIDUALIZACIN.