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Evaluacin

Financiera de
proyectos

Matemtica
financiera

Construccin de
EVALUACION
De Riesgo
Flujos
Costo del dinero

Ejemplos

http://www.javeriana.edu.co/cursad/modulo.finanzas

Julio A. Sarmiento S.
Profesor - investigador
Departamento de Administracin
Pontificia Universidad Javeriana

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003


Evaluacin
Financiera de
proyectos Porqu medir el riesgo?
Matemtica
financiera

Construccin de
Flujos
Costo del dinero 1. Toda la evaluacin financiera est basada en el
Ejemplos pronstico de una serie de variables, cuyo
comportamiento no es totalmente predecible.
2. Hay variables externas al proyecto, que no se
pueden controlar. Ej. Inflacin, devaluacin,
clima, estabilidad jurdica.
3. No se dispone de toda la informacin, se debe
hacer supuestos.

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003


Evaluacin
Financiera de
proyectos

Matemtica
financiera
Incertidumbre Se conocen los
Incertidumbre:
Construccin de
Flujos
posibles resultados, pero NO se
Costo del dinero

Ejemplos
puede asignar una Probabilidad a la
ocurrencia del hecho.
Riesgo:
Riesgo Se conocen los posibles
resultados y SI se puede se puede
asignar una Probabilidad a la
ocurrencia del hecho
Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003
Evaluacin
Financiera de
proyectos

Matemtica
financiera

Construccin de Escenarios
Flujos
Costo del dinero

Ejemplos

Diferentes niveles de
anlisis de riesgo de Sensibilidad
un proyecto

Simulacin

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003


Evaluacin
Financiera de
proyectos Escenarios
Matemtica
financiera

Construccin de
Flujos
Costo del dinero
Consiste en observar los resultados
Ejemplos
de un proyecto, con diferentes
valores en las variables de entrada.
Por ejemplo: Ventas, crecimiento
de ventas, aumento de costos.
Excel trae una potente herramienta para el manejo de
escenarios llamada administracin de escenarios.

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003


Evaluacin
Financiera de
proyectos Escenarios
Matemtica
financiera

Construccin de
1. Definir el nombre de las celdas que desea cambiar en
Flujos el escenario: Debe comenzar por una letra y no puede
Costo del dinero
tener espacios
Ejemplos

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003


Evaluacin
Financiera de
proyectos Escenarios
Matemtica
financiera

Construccin de
2. Crear el escenario
Flujos
Costo del dinero

Ejemplos

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003


Evaluacin
Financiera de
proyectos Escenarios
Matemtica
financiera

Construccin de
2. Crear el escenario
Flujos
Costo del dinero

Ejemplos
D un nombre al
escenario que desea
crear.

Seleccione las celdas a


las cuales desea
cambiar el valor

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003


Evaluacin
Financiera de
proyectos Escenarios
Matemtica
financiera

Construccin de
2. Crear el escenario
Flujos
Costo del dinero

Ejemplos

Aparecern las celdas que defini como


cambiantes, con el valor inicial, el cual
ser cambiado por los parmetros
deseados en el escenario

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003


Evaluacin
Financiera de
proyectos Escenarios
Matemtica
financiera

Construccin de
2. Crear el escenario: Se repite la operacin para crear
Flujos diferentes escenarios
Costo del dinero
El escenario queda
Ejemplos
almacenado en el
administrador

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003


Evaluacin
Financiera de
proyectos Escenarios
Matemtica
financiera

Construccin de
3. Ver los resultados del escenario
Flujos
Costo del dinero

Ejemplos
Si elige Mostrar los valores
originales sern cambiados por los del
escenario seleccionado.

Si elige Resumen se crear una hoja


nueva, en donde aparecern los
resultados de los escenarios creados.

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003


Evaluacin
Financiera de
proyectos Escenarios
Matemtica
financiera

Construccin de
3. Ver los resultados del escenario
Flujos
Costo del dinero

Ejemplos
Este cuadro de dialogo solo aparecer cuando
elija la opcin resmen, elija las celdas de las
cuales quiere ver el reultado

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003


Evaluacin
Financiera de
proyectos Escenarios
Matemtica
financiera

Construccin de
3. Ver los resultados del escenario: Los resultados se
Flujos muestran en una nueva hoja llamada Resumen de
Costo del dinero
escenarios
Ejemplos

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003


Evaluacin
Financiera de
proyectos Sensibilidad
Matemtica
financiera

Construccin de
Flujos Al cambiar un 1% de una variable,
Costo del dinero

Ejemplos En qu porcentaje cambia el VPN


(resultado)?

Este anlisis sirve para focalizar los


esfuerzos de pronstico en las
variables ms significativas para el
proyecto.
Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003
Evaluacin
Financiera de
proyectos Probabilidad
Matemtica
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Construccin de
Flujos
Costo del dinero

Ejemplos
Es el nmero de veces que se repite
un resultado cuando sucede un
evento especfico.

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003


Evaluacin
Financiera de
proyectos Un ejemplo...
Matemtica
financiera

Construccin de
Flujos Se le pregunt a 30 personas sobre si estaran dispuestos
Costo del dinero a hacer un salto de Bungee Jumping desde el ltimo
Ejemplos piso de la torre Colpatria.

Las respuestas se encuentran en el archivo de Excel:


www.javeriana.edu.co/decisiones/Julio/riesgo.xls
Cul es la probabilidad que al preguntarle a otra
persona conteste que si saltara?

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Evaluacin
Financiera de
proyectos Un ejemplo...
Matemtica
financiera

Construccin de
Flujos
Costo del dinero

Ejemplos
Distribucin de Frecuencia
# de Frecuencia Frecuencia
Resultado
observaciones Relativa Acumulada
si 18 60% 60%
no 12 40% 100%
Total 30 100%

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003


El valor esperado
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proyectos

Matemtica
financiera

Construccin de
Flujos
Costo del dinero

Ejemplos El valor esperado o esperanza matemtica es


el promedio ponderado de todos los posibles
valores por sus respectivas probabilidades.

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Simulacin Montecarlo
Evaluacin
Financiera de
proyectos

Matemtica
financiera

Construccin de
Flujos
Costo del dinero Se simula mltiples ocasiones un evento
Ejemplos y se observa suresultado.
Sirve cuando hay dos o ms variables que
se comportan de manera independiente.
Utiliza los nmeros aleatorios para hacer
la simulacin.

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003


Simulacin Montecarlo
Evaluacin
Financiera de
proyectos

Matemtica
financiera

Construccin de Consiste en hacer la Simulacin de algn evento, por


Flujos
Costo del dinero
ejemplo: Preguntar a una persona si compra o no
Ejemplos
nuestra esponja de fique.
Se trata entonces de no salir a preguntar y en su
lugar usar los nmeros aleatorios.
Imagine que tiene una bolsa con nmeros de 1 a 100.
Recuerde que se defini que el 40% de las personas
dijeron que no, entonces, vamos a asignar los nmeros
de 1 a 40 al NO y del 41 al 100 al SI. Esto
significa, que si sale una bola con el # 16 significa que
se le pregunt a una persona que dijo que NO y si
sale el nmero 89, la persona preguntada dijo que
SI.
Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003
Simulacin Montecarlo
Evaluacin
Financiera de
proyectos

Matemtica
financiera

Construccin de
Flujos
Costo del dinero 80
27
5 SI
NO
NO
Ejemplos

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003


Un ejemplo...
Evaluacin
Financiera de
proyectos

Matemtica
financiera
Una inversin de $2,437,500 en un sembrado cuyo fruto es
Construccin de perecedero. La tasa de descuento del agricultor es del 25% De
Flujos acuerdo con datos histricos, el precio se ha calculado como
Costo del dinero $3.000 por unidad y la demanda (ventas) se ha comportado de la
Ejemplos siguiente forma :
Venta (Unidades)
Punto medio Probabilidad

3.125 4%
3.250 36%
3.375 24%
3.500 16%
3.625 16%
3.750 4%
TOTAL 100%

Valor esperado: 3.395


Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003
Un ejemplo...
Evaluacin
Financiera de
proyectos

Matemtica
financiera

Construccin de Las cantidades producidas han variado de la siguiente


Flujos forma:
Costo del dinero

Ejemplos Produccin (Unidades)


Punto medio Probabilidad

3,000 10%
3,400 35%
3,500 43%
3,600 12%
TOTAL 100%

Valor esperado: 3.380


El costo variable unitario es de $2.000. Lo producido y no
vendido genera una prdida por este valor.
Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003
Un ejemplo...
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proyectos

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Construccin de
Flujos Clculo con promedios
Costo del dinero

Ejemplos
CALCULO POR PROMEDIOS
Inversin inicial 2,437,500
Ingresos 10,140,000
Costos 6,760,000
Beneficio neto 3,380,000
TIR 39%
VPN C$266,500.00

El proyecto se acepta...

Julio Alejandro Sarmiento Sabogal - 2003