ANALISIS DE ESTADOS

FINANCIEROS
1 OBJETIVOS DEL ANLISIS FINANCIERO
La evaluacin de la situacin
econmica y financiera de una
empresa.
A travs del anlisis de los estados
financieros de una empresa es
posible evaluar el desempeo
anterior, la condicin actual del
negocio y en cierta manera, hasta
predecir el potencial futuro y la
capacidad de la empresa para
adaptarse a condiciones variantes.
2 FORMAS DEL ANLISIS FINANCIERO

Anlisis porcentual
Ratios o ndices financieros.
Flujo de fondos y flujo de efectivo.
Anlisis grfico.
3 LOS NDICES FINANCIEROS
Los ndices, ratios o razones financieras son cocientes numricos que
miden la relacin que existe entre determinadas cuentas de los
estados financieros de las empresas.
Algunos de ellos se calculan a partir de Balance General, otros a partir
del Estado de Resultados, y algunas veces, a partir de ambos informes
financieros.
Estos ndices son de una gran variedad y se utilizan en la evaluacin
de las empresas y de la gestin empresaria
El anlisis e interpretacin de estos ndices tiende a dar un
conocimiento mejor sobre la condicin financiera y el desempeo de
un negocio del que se obtendra con un anlisis simple de los datos
3 LOS NDICES FINANCIEROS - LIMITACIONES
Desde el punto de vista de su significado. los estados contables reflejan con
exactitud la realidad econmica de una empresa.
Desde el punto de vista de su interpretacin, el anlisis puede tener un
significado diferente para distintas personas.
Por estas razones, es necesario tener en cuenta para el anlisis de los
ndices financieros, que stos estn calculados sobre la base de los
informes financieros (B.G. y E.R.) y que por lo tanto presentan las mismas
limitaciones que tiene la informacin contable sobre la cual se basan.
Adems, es fundamental tener presente que no existen ndices ideales
para todos, y que todo anlisis siempre debe realizarse de acuerdo con el
tipo de negocio de la empresa, las condiciones macroeconmicas en las
que se encuentre y el punto de vista del analista
 Las razones financieras no indican
problemas especficos ni causas; pero son
tiles para sealar las reas que pueden ser
problemticas o que pueden requerir de
mayores investigaciones3
3 LOS NDICES FINANCIEROS - COMPARACION
3 LOS NDICES FINANCIEROS - CLASES
Han sido divididos en cuatro grupos, de acuerdo con la
clasificacin realizada por la Comisin Nacional Supervisora
de Empresas y Valores:

1. Liquidez
2. Gestin
3. Solvencia
4. Rentabilidad
3 LOS NDICES FINANCIEROS - CLASES
Asimismo, dentro de cada clase de ndices, existen un gran nmero de
ratios financieros y es posible calcular siempre nuevas relaciones en
funcin de los datos financieros con los que se cuente
Es importante aclarar que la lista de los ndices presentados no
implica que deban ser calculados necesariamente para cada anlisis
financiero
Ninguno de los ndices es capaz de suministrar por s solo la
informacin necesaria como para juzgar la condicin financiera y el
desempeo de un negocio.
3 LOS NDICES FINANCIEROS - CLASES
INDICES DE LIQUIDEZ Los ndices de liquidez buscan medir la
capacidad de la empresa para hacer frente a sus compromisos de
corto plazo que se derivan del ciclo operativo. Los diferentes
indicadores que existen al respecto miden en diferente grado la
capacidad de pago corriente.

1. Liquidez General
2. Prueba cida
3. Prueba Defensiva
4. Capital de Trabajo
3 LOS NDICES FINANCIEROS - CLASES
INDICES DE GESTIN O EFICIENCIA Estos ndices evalan el nivel de
actividad de la empresa y la eficacia con la cual sta ha utilizado sus
recursos disponibles, a partir del clculo de rotaciones de determinadas
partidas del Balance durante el ao, de la estructura de las inversiones y
del peso relativo de los diversos componentes del gasto sobre los ingresos
que genera la empresa a travs de las ventas

1. Rotacin de Cuentas por Cobrar Periodo Medio de cobranza.

2. Rotacin de Cuentas por Pagar - Periodo Medio de Pago
3. Rotacin de Inventarios
4. Rotacin del Capital de Trabajo
5. Rotacin del Activo
6. Otros ndices de gestin
3 LOS NDICES FINANCIEROS - CLASES
INDICES DE SOLVENCIA O ENDEUDAMIENTO analizan la capacidad de
la empresa para responder por las obligaciones tanto a corto como a
largo plazo, satisfaciendo los pagos de intereses y el pago uniforme de
dividendos, permiten evaluar la capacidad de endeudamiento de las
empresas, mostrando el respaldo con que cuentan frente a sus
deudas totales
1. Endeudamiento Total Grado de Propiedad
2. Endeudamiento Patrimonial
3. Cobertura de Gastos Financieros
3 LOS NDICES FINANCIEROS - CLASES
INDICES DE RENTABILIDAD Los ratios de rentabilidad evalan los
resultados de la gestin empresarial. Constituyen los ndices ms
importantes porque reflejan el poder de generacin de utilidades de
la empresa y la capacidad de obtener un rendimiento sobre los
recursos invertidos.

1. Rentabilidad del Patrimonio - ROE

2. Rentabilidad del Activo - ROA
3. Rentabilidad sobre Ventas
RATIOS FINANCIEROS
M.B.A SINO BAHAMONDES G.
3 LOS NDICES FINANCIEROS - CLASES
Han sido divididos en cuatro grupos, de acuerdo con la
clasificacin realizada por la Comisin Nacional Supervisora
de Empresas y Valores:

1. Liquidez
2. Gestin
3. Solvencia
4. Rentabilidad
3 LOS NDICES FINANCIEROS - CLASES
1. Liquidez General
2. Prueba cida
3. Prueba Defensiva
4. Capital de Trabajo
LIQUIDEZ GENERAL
Relaciona los activos corrientes frente a los pasivos de la misma naturaleza, indica el
grado de cobertura que tienen los activos de mayor liquidez sobre las obligaciones
de menor vencimiento. Se le conoce tambin como Razn Circulante. Una razn de
liquidez general mayor a 1 indica que parte de los activos circulantes de la empresa
estn siendo financiados con capitales de largo plazo.
Cuanto ms alto sea, la empresa tendr mayores posibilidades de satisfacer las
deudas de corto plazo. La presencia de ndices de liquidez demasiado altos tambin
puede indicar una ineficiencia en la gestin de los activos corrientes y pasivos
corrientes en la empresa.
Deben interpretarse en relacin con el tipo de negocio y las condiciones econmicas
generales. En las empresas con flujos de fondos provenientes de operaciones
relativamente estables, es aceptable una razn de liquidez ms baja que en aquellas
empresas que tienen flujos de fondos con mayor incertidumbre.

LIQUIDEZ GENERAL = Activo Corriente

Pasivo Corriente
LIQUIDEZ ACIDA
Es una medida ms directa de la liquidez que el ndice anterior puesto que
descarta los bienes de cambio del activo corriente y los gastos pagados por
anticipado por constituir los activos menos realizables y los ms sujetos a
prdida en caso de liquidacin del negocio.
Esta prueba normalmente resulta menor a 1, lo que no debe interpretarse
como que no hay capacidad para cumplir con los compromisos a corto plazo,
porque se supone que las existencias sern vendidas y cobradas en los
prximos meses. En el Per, esta razn suele estar en el nivel de 0.50 a 0.70,
pero tambin hay casos extremos como el de las empresas de generacin
elctrica que muestran un ndice alto superior a 1.30, y la industria azucarera,
donde la Prueba cida puede llegar a 0.18.

PRUEBA ACIDA = Activo Cte. - Existencias Gtos. Pag. Anticipado

Pasivo Corriente
PRUEBA DEFENSIVA
Se desea medir la capacidad efectiva de pago de las empresas en
relacin con su pasivo corriente en el muy corto plazo, , se consideran
nicamente los activos mantenidos en caja y bancos y valores
negociables o aquellos de realizacin inmediata; no tomando en cuenta
la influencia de la variable tiempo y la incertidumbre de las dems
cuentas del activo corriente.
A esta prueba se le conoce tambin como razn de pago inmediato.
Normalmente, la prueba defensiva suele ubicarse dentro del rango de
0.10 al 0.20 del pasivo corriente.

PRUEBA DEFENSIVA = Caja y Bancos + Valores Negociables

Pasivo Corriente
CAPITAL DE TRABAJO
Si bien este dato no constituye en el sentido estricto un ndice
financiero, su inclusin resulta sumamente til en el anlisis.
Este indicador es muy utilizado por las instituciones financieras para
evaluar la concesin de crditos a sus clientes. Inclusive, se suele
establecer una clusula sobre montos mnimos de capital de trabajo
para proteger la posicin corriente de la empresa y por lo tanto, su
capacidad para repagar los prstamos obtenidos.

CAPITAL DE TRABAJO = Activo Corriente Pasivo Corriente

3 LOS NDICES FINANCIEROS - CLASES
INDICES DE GESTIN O EFICIENCIA Estos ndices evalan el nivel de
actividad de la empresa y la eficacia con la cual sta ha utilizado sus
recursos disponibles, a partir del clculo de rotaciones de determinadas
partidas del Balance durante el ao, de la estructura de las inversiones y
del peso relativo de los diversos componentes del gasto sobre los ingresos
que genera la empresa a travs de las ventas

1. Rotacin de Cuentas por Cobrar Periodo Medio de cobranza.

2. Rotacin de Cuentas por Pagar - Periodo Medio de Pago
3. Rotacin de Inventarios
4. Rotacin del Capital de Trabajo
5. Rotacin del Activo
6. Otros ndices de gestin
ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR
La rotacin de cobros (5a) muestra el nmero de veces en que una venta se refleja
en las cuentas por cobrar, es decir, el plazo medio de crditos que se concede a los
clientes. Por su parte, el ndice de periodo medio de cobranza (5b) indica la misma
informacin pero expresada en das, es decir, el periodo promedio que transcurre
entre que la empresa realiza una venta y el momento que recibe el pago, o en otras
palabras, la cantidad media de das que la empresa se demora en ejecutar una
cobranza.

ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR = Ventas Netas

Promedio Cuentas por Cob. Comerciales

PERIODO MEDIO DE = Prom. Ctas. por Cob.

Comerciales x 365
COBRANZA Ventas Netas
ROTACIN DE CUENTAS POR PAGAR
La rotacin de cuentas por pagar o de pagos (6a) muestra el nmero de veces en que
una compra se refleja en las cuentas por pagar, es decir, el plazo medio de pago que
se recibe de los proveedores. Por su parte, el ndice de periodo medio de pago (6b)
indica la misma informacin pero expresada en das, es decir, el periodo promedio
que transcurre entre que la empresa realiza una compra y el momento que paga, o
en otras palabras, la cantidad media de das que la empresa se demora en ejecutar
un pago.

ROTACIN DE CUENTAS POR PAGAR = CompraS

Prom. Ctas. por Pagar Comerciales

PERIODO MEDIO DE PAGO = Prom. Ctas por Pagar Comerciales x 365

Compras
MBA. SINO BAHAMONDES G.
 DISTM AFERQUI S.A.C.
DISTMAFERQUI S.A.C.
BALANCE GENERAL 31/12/2003 Y 31/12/2004
ESTADO DE GANACIAS Y PERDIDAS 31/12/2003 Y 31/12/2004 ACTIVOS 2,004 2,003
Caja y Bancos 194,196 191,303
2,004 2,003
Cuentas por cobrar 741,289 809,514
Ventas netas 4,363,670 4,066,930 Inventarios 1,452,419 1,347,423

Inventario Inicial 1,752,682 1,631,850 Gastos pagados por anticipado 22,684 18,795
Otros activos Corrientes 38,473 31,874
Compras 2,629,024 2,447,775 Activos Corrientes 2,449,060 2,398,908
Inventario Final 1,452,419 1,347,423 Propiedad, planta y equipo 1,745,231 1,681,415
(-) depreciacin acumulada 936,425 864,705
Costo de ventas 2,929,287 2,732,202 Activos Fijos Netos 808,805 816,710
Utilidad Bruta 1,434,383 1,334,728 Inversin de largo plazo 69,263
Otros Activos 224,215 224,726
Gastos de ventas, generales y 875,842 794,491 TOTAL ACTIVOS 3,551,344 3,440,345
administrativos PASIVOS Y CAPITAL SOCIAL

Depreciacin 121,868 124,578 Prstamos bancarios y pagars 490,173 389,630

Cuentas por pagar 162,215 149,501
Utilidad antes de intereses 436,673 415,659 Impuestos acumulados 39,566 139,295
Intereses pagados 93,196 76,245 Otros pasivos acumulados 208,675 179,546
Pasivos Corrientes 900,630 857,972
Utilidad despus de intereses 343,478 339,414 Deudas de largo plazo 689,380 684,656
Impuesto a la renta 123,541 122,793 TOTAL PASIVOS 1,590,010 1,542,627
Capital de los Accionistas
Utilidad despus de impuestos 219,937 216,621 Acciones comunes (UM 5.50 valor 459,921 459,917
Dividendos en efectivo 156,249 142,574 a la par)
Capital adicional pagado 394,708 394,600
Utilidad Neta 63,687 74,047 Utilidades retenidas 1,106,705 1,045,203
TOTAL PATRIMONIO 1,961,334 1,899,720
COSTO DE VENTAS = INV. INICIAL + COMPRAS - INV. FINAL
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 3,551,344 3,442,348
RATIOS DE GESTION O ACTIVIADA
MBA. SINO G. BAHAMONDES G.
SOLVENCIA
INDICES DE SOLVENCIA O ENDEUDAMIENTO

Los ndices de solvencia, tambin llamados de endeudamiento o

apalancamiento, analizan la capacidad de la empresa para responder
por las obligaciones tanto a corto como a largo plazo, satisfaciendo los
pagos de intereses y el pago uniforme de dividendos. En
consecuencia, permiten evaluar la capacidad de endeudamiento de
las empresas, mostrando el respaldo con que cuentan frente a sus
deudas totales. La solvencia de la empresa depender de la
correspondencia que existe entre el plazo de recuperacin de las
inversiones y el plazo de vencimiento de los recursos financieros
propios o de terceros.
Principales ndices de solvencia
Endeudamiento Total (12). El principal ndice de solvencia utilizado
en el anlisis financiero relaciona las deudas totales de la empresa
(incluyendo el pasivo corriente y el pasivo no corriente) y el
patrimonio con los activos totales, indicando la proporcin de los
activos que est financiada con terceros y por los accionistas,
respectivamente.
Principales ndices de solvencia
Asimismo, las razones de endeudamiento permiten juzgar la
capacidad de la empresa para adquirir fondos adicionales en el
futuro. Una razn de bajo endeudamiento/activos significa espacio
para expansin de capital mediante prstamos adicionales, bonos o
emisin de acciones. En este sentido, se utiliza el nombre de colchn
financiero para indicar cunto podra perder la empresa en activos
sin que el capital de los acreedores se pusiera en peligro.
Principales ndices de solvencia
En general, una razn patrimonio/activo ms alta indica una mayor
fuerza financiera a largo plazo porque se hace un menor uso de las
deudas que tienen fechas definidas de vencimiento y pagos
peridicos obligatorios. A su vez, una razn deuda/activo ms alta
indica un mayor palanqueo financiero. A mayor nivel de
endeudamiento, la empresa est sujeta a un mayor riesgo financiero
que si no estuviera tan altamente financiada por terceros.
Indica el porcentaje del activo que ha sido financiado ya se con
recursos propios o con financiamiento.
Principales ndices de solvencia
Endeudamiento Patrimonial (13). Este ndice relaciona las deudas
totales de la empresa (incluyendo el pasivo corriente y el pasivo no
corriente) con el patrimonio, indicando la proporcin de ste que est
comprometido por las deudas asumidas.
Nos indica adicionalmente que por cada sol aportado por los
propietarios los acreedores aportaron X soles.