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Conozca y aprenda sobre Derivados

ltima actualizacin: marzo de 2014

La charla no constituye asesora, recomendacin u opinin acerca de inversiones y los ejemplos plasmados son de uso acadmico exclusivamente, no reflejan
situaciones actuales o potenciales.
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Contenido
Introduccin a los derivados financieros

Qu son los derivados financieros?

Funciones econmicas de los derivados

Tipos de contratos

Negociacin en Colombia
Motivacin Introduccin a los
Derivados financieros

El aumento en la volatilidad de los precios, las tasas de cambio e inters


hace que cada da los inversionistas procuren manejar con mayor
responsabilidad los riesgos de las exposiciones que puede tener su
portafolio de inversin personal o el de su empresa.

Un riesgo es la posibilidad de sufrir un dao o una prdida. Nos referimos a


una situacin potencial, que puede ser mitigada anticipadamente con un
producto de cobertura.

Los productos derivados juegan un rol en la economa como mecanismos


de cobertura ante los riesgos originados en las variaciones de los precios de
los activos.

As mismo se puede aprovechar la volatilidad para generar ingresos


adicionales como resultado de operaciones especulativas.
Qu son los Derivados financieros?
Son instrumentos financieros cuyo valor deriva de la evolucin de los precios
de otros activos denominados activos subyacentes (variable directamente
observable).

Es un activo o producto financiero.

Su valor se basa en el precio de otro activo subyacente, ste puede ser monedas,
tasas de inters, ndices, acciones o commodities (Caf, petrleo, oro, etc).
CARACTERSTICAS

Cumplimiento se realiza en el futuro es decir, se liquidar en una fecha futura.

Requiere una inversin inicial neta muy pequea o nula, respecto a otro tipo de
contratos que tienen una respuesta similar ante cambios en las condiciones del
mercado. Lo que permite mayores ganancias como tambin mayores prdidas.

Pueden cotizarse en mercados organizados (como las bolsas) o no organizados OTC.

Tienen un periodo de tiempo entre su contratacin y su liquidacin o cumplimiento.

Desde el inicio se estipulan las condiciones para su liquidacin o cumplimento.


Funciones econmicas de los
derivados financieros
Los productos de cobertura tienen como objetivo modificar o
eliminar nuestra exposicin existente para que esta se
acomode ms a nuestro perfil de riesgo
1 COBERTURA El Derivado permite transferir el riesgo de una parte a otra. Se
toma una posicin en el derivado contraria a la que se posee
en el activo subyacente, el objetivo es eliminar la exposicin a
movimientos de precios del activo.

VEAMOS UN EJEMPLO:
Gastos en Pesos
Colombianos Empleados
Producto
Mercados
Internacionales Proveedores
Ingreso en Exportadora
Dlares de Flores S.A

Producto
Gastos en Pesos Empleados
Colombianos

Mercados
Internacionales Ingreso en Ingreso en Pesos
Dlares Institucin Financiera Colombianos
Derivado subyacente Tasa de Exportadora
Proveedores
Cambio, la IF y la Empresa fijan de Flores S.A
una tasa de cambio futura
Funciones econmicas de los
derivados financieros
Operacin cuyo propsito es obtener una ganancia por un
movimiento direccional del mercado
Para los especuladores los mercados de futuros son muy atractivos
2 cuando desean operar por el apalancamiento que brindan los
ESPECULACIN mercados de futuros y opciones.
Mientras que para mantener una posicin operando contado o spot
es necesario disponer de un capital igual a la posicin tomada, en
contratos de futuros slo se requiere depositar mrgenes de
garantas.

Acto de comprar un bien en un mercado y venderlo a un precio


3 mayor en otro con el fin de obtener una ganancia por el diferencial
ARBITRAJE de precios entre ambos mercados.
Clasificaciones productos
derivados:

Delivery: Entrega
Fsica o Efectiva
Convencional
Non Delivery:
Extico
Cumplimiento
financiero

Complejidad
Cumplimiento
Contrato

Mercados Cobertura
Financieros
Estandarizados Arbitraje
No financieros
OTC Especulacin

Lugar de
Subyacentes Finalidad
Contratacin
Tipos de Contratos

Entre los derivados bsicos se encuentran:

FORWARD SWAPS

FUTUROS OPCIONES
Tipos de Contratos

SWAPS

Contrato entre 2 partes, mediante el cual se establece la obligacin bilateral de


intercambiar una serie de flujos por un periodo determinado, en fechas
preestablecidas.

Existen varios tipos de Swaps, entre los ms comunes estn los Swaps de Tasa de
Inters y los Swaps de Tasa de cambio.

EJEMPLO:

Hay una expectativa de subida de tasas de inters en la economa. Una empresa


que posee un prstamo atado al comportamiento de la DTF contratara un swap
en el cual peridicamente recibira DTF y a cambio pagara tasa fija, de esta
manera quedara cubierto al riesgo de incrementos de la DTF.
Tipos de Contratos

OPCIONES

Son contratos donde se adquiere hoy el derecho a vender o comprar un


bien o activo financiero en una fecha futura en cantidades y precios
predefinidos, a cambio de pagar una prima al emisor de la opcin.

Tipo: Europea (ejerce vencimiento), Americana (ejerce antes vencimiento).

COMPRA DERECHO A
COMPRAR (PAGA PRIMA)
CALL
OBLIGACIN DE VENDER
(RECIBE PRIMA)
OPCIONES
COMPRA DERECHO A
VENDER (PAGA PRIMA)
PUT
OBLIGACIN DE COMPRAR
(RECIBE PRIMA)
Tipos de Contratos
COMPRADOR OPCIN VENDEDOR OPCIN

Adquiere un derecho Adquiere obligacin


Con un prdida limitada al valor de Adquiere el riesgo que asume es
la prima y unos beneficios ilimitados ilimitado al igual que el beneficio
est limitado a la prima cobrada

CALL PUT CALL PUT

EJEMPLO: Un importador tiene expectativas de que en el futuro el dlar subir. Para


cubrirse del riesgo de devaluacin del peso COMPRA a una opcin Call a $1900 a tres
meses a cambio de una prima que le cost $5. S en tres meses :

TRM=1980 Ejerce el derecho Posicin Ganadora


TRM=1850 No ejerce el derecho Posicin perdedora(prima)
Tipos de Contratos

FORWARD

Contrato por medio del cual 2 partes se comprometen hoy a


comprar o vender una cantidad especfica de un determinado
subyacente en una fecha futura a un precio predefinido.

Se caracterizan porque se disean a las necesidades del agente,


esto implica que no son negociables y por ende no son lquidos.

Implican riesgo de contraparte (Crdito) y su cancelacin


anticipada depende de la contraparte.
Tipos de Contratos

FUTUROS

Son contratos a futuro donde se adquiere hoy la obligacin de vender o


comprar un bien o activo financiero en una fecha futura en cantidades y
precios predefinidos.

Se caracterizan porque son lquidos es decir existe un mercado en cual se


negocian, esto implica que son contratos estndar y no se pueden ajustar
completamente a las necesidades del agente.

Se compensan y liquidan en una Cmara de riesgo

Las condiciones de negociacin son establecidas por una Bolsa de Valores.


Tipos de Contratos

FORWARD FUTUROS
TRMINOS DEL Ajustados a las Estandarizados
CONTRATO necesidades de las
partes

Fecha determinada por Estandarizados, la Bolsa


VENCIMIENTO DE LA
las partes fija ciclos de vencimiento
OPERACIN

FORMACIN DE Responde a la Responde a la cotizacin


PRECIOS negociacin de las abierta (oferta y
partes demanda)

RELACIN
Directa Annima
COMPRADOR/VENDEDOR
Obligatorio constituir
GARANTAS Usualmente no exige garantas para cubrir
garantas riesgo.
Negociacin
OTC CRCC
Elimina el riesgo de contraparte
Existe el riesgo de contraparte Existen Garantas y mayor transparencia
Acuerdan unas condiciones especificas no CRCC Se vuelve comprador de todo vendedor y
estandarizadas vendedor de todo comprador.
Menor liquidez de los contratos gestin riesgo contraparte.
Mayor liquidez de los contratos y estandarizacin

BILATERAL

CONTRAPARTE A CONTRAPARTE B CONTRAPARTE A CONTRAPARTE B


Mercado Derivados en Colombia
Estandarizados
Futuros De Tasas de Inters Futuros sobre ndices
o Futuro de TES
(Corto, Mediano y Largo Plazo) o Futuro del ndice COLCAP

o Futuro de TES Futuros sobre Acciones


Referencias Especficas
o Futuro Ecopetrol
o Futuro IBR o Futuro Preferencial Bancolombia
o Futuro Pacific Rubiales
o Futuro Inflacin (CPI) o Futuro Preferencial Grupo Sura
o Futuro xito
o Futuro Nutresa
Futuros sobre Divisas o Futuro Inversiones Argos
o Futuro de TRM y TRS o Futuro ISA
o Futuro Preferencial Grupo Aval
o Futuro Cementos Argos
Futuros sobre Electricidad
o Futuro de ELM y ELS
Mercado Derivados en Colombia
Mercado Derivados en Colombia
Formacin Terica de Precios
- La formacin de precios en la mayora de futuros se da por el principio de no
arbitraje.

- Las oportunidades de arbitraje se dan cuando es posible hacer coberturas


perfectas de los futuros con los activos subyacentes y a partir de esta
combinacin, generar una utilidad fija.

- Concepto Intuitivo: PF = PA + Costos Beneficios


PF = Precio Futuro
PA = Precio Actual
Costos: ej. Financiacin, transaccional, Oportunidad
Beneficios: ej. Dividendos
- Definicin Matemtica:


= ( ()) 1 + 365 = 1 + ( ) 365
Mercado Derivados en Colombia
No Estandarizados
Tasas de Inters Divisas

o Forward de TES o Forward de Peso - Dlar


- Tasa Fija
- UVR o FX Swaps
- IPC
o Opciones
o Swaps:
- Tasa Fija IBR o Cross Currency Swap
- IBR DTF
- Tasa Fija - IPC

o Opciones de TES
Riesgos Importantes para inversionistas
- Apalancamiento: Dado que los futuros permiten a los clientes tomar
posiciones apalancadas en los diferentes activos subyacentes, el riesgo se
multiplica en la misma proporcin.

- Riesgo de Caja: Dado que los futuros se ponen a mercado todos los das, es
importante tener en cuenta el consumo de caja que generan los
movimientos en contra de las posiciones.

- Iliquidez del Mercado: Dada la iliquidez actual del mercado, cerrar


posiciones en momentos de alta volatilidad puede tener implicaciones en
el precio de negociacin.

- Entrega Efectiva de ttulos: Algunos futuros que se negocian actualmente en


la BVC son de entrega efectiva al vencimiento, lo que implica disponer de
la cantidad total de acciones o el monto en efectivo para comprarlas.
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BANCO COLPATRIA RED MULTIBANCA FIDUCIARIA DEL PAS GLOBAL SECURITIES COLOMBIA
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BANCO DAVIVIENDA FIDUCOLDEX SERFINCO
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BANCO GNB SUDAMERIS HELM FIDUCIARIA SKANDIA VALORES S.A.
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CAPITALIZADORA COLMENA PENSIONES Y CESANTAS PORVENIR
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