Está en la página 1de 15

Perfil de Coyuntura Económica

ISSN: 1657-4214
malopez@economicas.udea.edu.co
Universidad de Antioquia
Colombia

Giraldo, Carlos Andrés
Sector externo: clave del desempeño económico en el cuatrienio Uribe
Perfil de Coyuntura Económica, núm. 7, agosto, 2006, pp. 45-58
Universidad de Antioquia
Medellín, Colombia

Disponible en: http://www.redalyc.org/articulo.oa?id=86100703

Cómo citar el artículo
Número completo
Sistema de Información Científica
Más información del artículo Red de Revistas Científicas de América Latina, el Caribe, España y Portugal
Página de la revista en redalyc.org Proyecto académico sin fines de lucro, desarrollado bajo la iniciativa de acceso abierto

miembros de la Dirección de Estudios Económicos. –II. lo cual podría interpretarse como que. –A. flujos público y privado. opiniones y errores son responsabilidad exclusiva del autor y no del FLAR. a la dense y China. –Referencias. La econo- mía colombiana se beneficia del desempeño del sector externo. 45-58económico en Colombia 2019 4 5 Sector externo: clave del desempeño económico en el cuatrienio Uribe Carlos Andrés Giraldo* –Introducción. los precios de los commodities demanda y cotización de los commodities. El ingreso de capitales financió el déficit en cuenta corriente. de lo que suceda en el entorno internacio. –C. Por un lado. Las exportaciones colombianas incidieron en la reducción del déficit en cuenta corriente. Liquidez en la economía global. dinamismo de la economía mundial. –I. El autor agradece los comentarios de Dennis Meléndez. Una fase expansiva de la economía mundial. Clasificación JEL: E44. en caso de no suceder un hecho atípico. Francisco Arizala y Lina Castro. F32. F21. versión final aceptada 25 de julio de 2006. –D. Algunos rasgos empiezan a mostrar se- torno internacional ha sido un factor de. la economía dependerá. el en. commodities. energéticos y materias primas. El desempeño futuro de de capital. de la estrategia agosto 2006 de crecimiento pp. la tendencia terminante del mejor desempeño econó. G15. –E. la reducción del costo de financiamiento Palabras claves: tasas de interés. –B. –B. Resumen: en el último cuatrienio. –III. F18. altos. creciente que han mostrado las tasas de mico de la economía colombiana. Además. la amplia liqui. no dez mundial impulsó el flujo de capitales hay buena probabilidad de aumentos sus- hacia los mercados emergentes. grandes consumidoras de vez que presiona las tasas internas al alza. Primera versión recibida en mayo de 2006. favoreció la Por otro lado. lo se encuentran en niveles históricamente que benefició el saldo en la cuenta corrien. Los términos de intercambio y el buen desempeño de los socios comerciales favorecieron el sector externo. El desequilibrio externo de Estados Unidos es financiado por el resto del mundo. –C.Reflexiones Perfil de Coyuntura a propósito Económica. Dirección Electró- nica: cgiraldo@flar. El des. en buena medida.net . te de la economía. interés internacionales puede disminuir el empeño de economías como la estadouni. nal. –Conclusiones. –A. ñales de cambio. E52. * Economista del Fondo Latinoamericano de Reservas (FLAR). El dinamismo de la economía mundial impulsó los precios de las materias primas. Una acelerada acumulación de reservas internacionales. balanza comercial. La fase expansiva de la región se apoya en las buenas condiciones comerciales y financieras. Los bonos colombianos contaron con mayor aceptación en los mercados internacionales. Los comentarios. incidiendo tanciales en los próximos meses.

en réduisant le coût du financement public caracterizado por un superávit en la cuen- et privé. ha fa- dans les quatre dernières années. On peut account. gión latinoamericana. La dinámica de la commodities. El creci- G15. a favorisé la demande et le prix suramericanos. El considérable liquidité mondiale a poussé les sector externo fue el motor inicial del ac- flux des capitaux ver les marchés émergents. G15. Mots Clés: taux d’intérêt. Moreover. agosto 2006 Abstract: in the last four years.Unis ou la Chine. exportadores de minerales des biens. international interest rates could decrease dynamism of the world economy. les Etats. El buen desempeño facteur déterminant pour un meilleur de estos países. On the other side. it contributed to prix des biens se situent à l’heure actuelle à reduce deficit on Colombia’s current un niveau historiquement haut. tual período de crecimiento de la región. balance commerciale. miento de la economía mundial ha estado impulsado por las economías de Estados Résumé: l’entourage international a été un Unidos. del mejor desempeño económico de la re- Keywords: interest rate. thus. F21. F18. E52. international. biens. on assiste à des international environment has been a key changements : d’un côté. China e India. grandes consumidores de comportement de l’économie colombienne energéticos y de materias primas. La vorecido la demanda y cotización de los conduite des économies des pays tels que commodities en los mercados internacionales. big consumers of mondiale. En fait. F21. and it Introducción could press domestic rates to grow. capital flow. Future economic behavior depends on international environment. mente esperada por los analistas. E52. beneficiado de los mejores tér- l’économie dépendra de l’entourage minos de intercambio. Some facts begin to show changing signs. reducing private and public cost llement pour les mois suivants. of financing. la tendance factor of better behavior of the world croissante des taux d’intérêts internationaux economy. flux de capital. JEL economía mundial fue mejor a la inicial- classification: E44. . F32. benefited demand and pricing taux internes à la hausse. les of those products. D’autre côté. la ciones en los mercados internacionales. en même temps que pousse les commodities. au profit du solde de la balance y energéticos se favorecieron de las condi- courante de l’économie. qui sont des grands consommateurs de matières Los países latinoamericanos. F18. En outre. trade balance. Classification On one side. 46 Perfil de Coyuntura Económica. los premières. commodity prices could no En los últimos cuatro años. en especial. Le comportement futur de ta corriente. F32. Better behavior of economies as peut ralentir le dynamisme de l’économie USA and China. increasing trend of the JEL: E44. el entorno in- increase in the next months as much as it ternacional ha sido un factor determinante was in last years. broad world liquidity interpréter qu’il n’y a pas de probabilité que generated a capital flow toward emerging ces taux tendent à augmenter substantie- markets.

que no ha comprometido las me. impulsar el crecimiento económico. fuertes I. continuó registrando un déficit en la cuen- cia las economías emergentes. comparado con un crecimiento de Colombia.3% de 2002 a economías de la región. fuera menor en la medida en 3. sus productos de exportación. contrario al resto de de liquidez ha favorecido bajos niveles de los países de la región andina. No obstante. internacional permitieron la colocación influenciada por los ataques terroristas del de bonos de los países emergentes. varios casos. llegó a los niveles más altos de la última nido en los precios del petróleo. pese el incremento soste. el entorno de la econo- .6% de 1999 a 2002 (cuadro 1). Sin embargo. a diferencia de lo ocurri- mundial ha estado acompañada de una do en los dos períodos de gobierno prece- holgada liquidez en los mercados interna. referencia. en niveles relativamente bajos. Recientemente. recientemente. En promedio. Esto ayudó a cionales. India y. la mejora en la calificación de desde mediados de 2004. el Banco Cen- En el primer cuatrienio del gobierno del tral de Europa (BCE) y el banco central de Japón han hecho lo propio. presidente Uribe. Estas acciones permitieron peración de Japón. En los que su coeficiente deuda externa y últimos cuatro años ha habido una gran li- deuda total descendió a niveles más mane. el cual tas de inflación.Sector externo: Reflexiones clave delde a propósito desempeño económico la estrategia en el cuatrienio de crecimiento económicoUribe en Colombia 2019 4 7 Esta fase de crecimiento de la economía mía colombiana. en 11 de septiembre. fue muy favorable. por parte de incrementado progresivamente. sustitución de ésta por deuda interna. a pesar de los altos precios de mitido una reducción en las primas de ries. su tasa de las agencias calificadoras. quidez en los mercados internacionales y jables. la crecimiento sostenido impulsada por el recompra de deuda soberana externa. El exceso década. go. en caso de un cambio adverso en las tasas de interés han permanecido en las condiciones externas. y la desempeño económico de Estados Unidos. en China. Colombia tasas de interés y un flujo de recursos ha. la Reserva ha riesgo o en sus perspectivas. entre ellas 2005. la acumulación de reservas internacio- nales y. ta corriente. la tasa de que la vulnerabilidad externa de las crecimiento mundial fue 4. Una fase expansiva de la revaluaciones en los países receptores de economía mundial capitales. en varios casos. Esto ha per. Ello implicó. dentes. Tras la desaceleración de la economía mun- Las mejores condiciones de financiamiento dial a comienzos de la presente década. por la recu- varios países. se entró en una fase de mejores condiciones financieras.

Después de un crecimiento de 0.6 0.0 3.8% del PIB en te. ha llegado a 6.3 1. fundamen- petróleo. impulsado por los mayores precios del tre ellos.5% resto del mundo. en par- ciente. Japón y China. el cual ha presentado rigideces a la Estados Unidos es financiado baja provenientes del gasto militar interna- por el resto del mundo cional y de las partidas de reconstrucción y atención de desastres. equivalente al 3. dad del desempeño de la economía estado- unidense lo constituye su elevado déficit . la financiación se ha dado a tra- exportadores de petróleo y países emergen- vés de la acumulación de reservas interna- tes de Asia han presentado amplios supe- cionales en dólares. de la re- en 2005.7 3.9 9.8 2.3 Economías avanzadas 3.5 5.8 0.2 Fuente: Fondo Monetario Internacional (FMI) y the U. en los últimos años gión asiática y los países productores de el déficit en cuenta corriente ha sido cre- petróleo.8% del Ambos déficit están ligados a un fuerte PIB en 2001. Pero. los países talmente.3 Economías de Asia en desarrollo 8.1 2.8 ASEAN-4 6.4 Estados Unidos 3.2 China 10.9 1.9 8. por parte del resto del rávit en cuenta corriente. agosto 2006 Cuadro 1 Crecimiento de la economía mundial 1994-1997 1998-2001 2002-2005 Mundo 4. En contraste. A.0 Japón 1.S. mediante el mecanismo de compra de 2001.6 Zona del Euro 2. la economía estadounidense proceso de desahorro interno que ha sido ha mostrado mejores desempeños con ta- financiado con recursos provenientes del sas de crecimiento de 4.1 0.5 4. Otra vulnerabili- mundo.4% en 2005 (gráfico títulos en dólares por los demás países.7 Alemania 1.3 3. en- 1).8 2. El desequilibrio externo de fiscal. Bureau of Economic Analysis (BEA). No obstante.5 5. principalmente.8 7. Este financiamiento se da.3 2. 48 Perfil de Coyuntura Económica.2% en 2004 y 3.

da interna como por la demanda externa. en particular de economías consumi- .1%. la producción superó 2% en geopolítico (conflictos en el medio oriente) 2004 y 2005. impulsó el incremen- a la economía mundial. el do por el FMI. ha incrementado 136. en peración de la economía japonesa. WTI y Dubai Fateh. El dinamismo de la economía 167. y factores climáticos. to de los precios de estos productos. durante los últimos años.Sector externo: Reflexiones clave delde a propósito desempeño económico la estrategia en el cuatrienio de crecimiento económicoUribe en Colombia 2019 4 9 Gráfico 1 Crecimiento y cuenta corriente de Estados Unidos 6 4 2 0  -2 -4 -6 -8 1993 1997 2001 2005 1994 1995 1996 1998 1999 2000 2002 2003 2004 Crecimiento del PIB Cuenta corriente (% del PIB) Fuente: Fondo Monetario Internacional –FMI- Destaca además el efecto que ha causado doras de commodities. resultado del promedio simple del Brent. Después especial energéticos (gráfico 2) también de un crecimiento promedio de 0. El índice de precios de commodities.1% buen momento de la economía mundial ha en los últimos cuatro años. la incipiente recu. y el de pe- fiscales de magnitudes relevantes.4% en el mismo período. impulsada tanto por la deman. precios de los energéticos se expandió otros países desarrollados soporten déficit 161. tróleo.3% de afectados por tensiones de orden 1998 a 2001. además de Estados Unidos. calcula- En general. mundial impulsó los precios de las materias primas El buen desempeño de la economía mun- dial. El índice de permitido que. lo hizo en B.

desde me. El índice de metales aumen- tó 224. permitió que los ciones han sido un fuerte motor del creci- bancos centrales del mundo mantuvieran miento de estas economías. pese al economía mundial. y alcanzó su nivel más alto de II. La fase expansiva de la región las últimas décadas (gráfico 3). posibles presiones inflacionarias. mo cuatrienio. se han unido el BCE y balanza comercial. En el caso de las economías la Reserva Federal ha realizado un ajuste latinoamericanas. se apoya en las buenas con- diciones comerciales y C. acompañado buenos niveles de liquidez en los mercados por la demanda interna. principalmente. Hecho al ron en superávit. de su que. recientemente. Las exporta- fundamentos económicos. Liquidez en la economía financieras global Influenciadas por el comportamiento de la El control de la inflación global. .4%. anticipando taron un fuerte crecimiento durante el últi. jalonando las tasas de inte. por internacionales. No obstante. y se traduje- rés internacionales hacia arriba. los altos precios de los gradual de las tasas de interés. 50 Perfil de Coyuntura Económica. las economías emergen- fuerte incremento en los precios de los tes presentaron un buen desempeño du- energéticos y el buen desempeño de los rante los últimos cuatro años. casi generalizados. agosto 2006 Gráfico 2 Índice de los commodities 400 350 300 250 1995=100 200 150 t 100 50 Sep-99 Ago-00 Jul-01 Jun-02 Abr-04 Feb-06 Ene-96 Dic-96 Nov-97 May-03 Mar-05 Oct-98 Total No energéticos Enegéticos Petróleo Fuente: Fondo Monetario Internacional –FMI- Los precios de los metales también presen. bienes básicos de exportación beneficiaron diados de 2004. el Banco de la inversión. el Banco Central de Japón. los términos de intercambio.

y por consiguiente. Buena parte de esta bonos de la región han gozado de mayor inversión se dirigió a sectores que son aceptación. se han re- exportadores de materias primas. Chile. mayor estabilidad interna. la cuenta ta corriente se han transformado en un corriente mostró un superávit. Brasil. fundamentalmente. mayor aceptación en los mercados inter- gión provino. cionales de la región. .Reflexiones Sector externo: a propósito clave delde desempeño la estrategia económico de crecimiento en el cuatrienio económicoUribe en Colombia 2019 5 1 Gráfico 3 Índice total de los commodities. la liquidez internacional les y de la mayor confianza de los y el mejor desempeño de los fundamenta. nacionales tina. den de los sectores industrial o agropecuario. resultado del notable aumento de las reservas interna- favorable comportamiento de las exporta. Es claro ducido los diferenciales de tasas de interés. Los externa directa (IED). ciones y del aumento de las remesas fami- liares provenientes del resto del mundo. El Los bonos latinoamericanos contaron con saldo positivo en cuenta corriente de la re. que los países productores de hidrocarburos El Emerging Market Bond Index Plus Spread o bienes minerales han mostrado tasas de (EMBI+) y la evolución de los ratings de inversión más dinámicas que los que depen. se ha registrado greso de capitales en la forma de inversión una caída en las primas de riesgo país. inversionistas en la región. energéticos y metales 400 350 300 250 1995=100 200 150 100 50 0 Nov-97 Ago-00 Jul-01 Jun-02 Ene-96 Dic-96 Sep-99 May-03 Abr-04 Feb-06 Oct-98 Mar-05 Total Enegéticos Metales Fuente: Fondo Monetario Internacional –FMI- A pesar del creciente desequilibrio en la El ingreso de IED y el superávit en la cuen- cuenta de servicios de la región. Perú y Venezuela. Como consecuencia del ingreso de capita- Al mismo tiempo. de Argen. las agencias así lo muestran. derivado de la les de las economías han impulsado el in.

9 de marzo y 7 mayor aceptabilidad en los mercados finan- de junio de 2006). Gráfico 4 EMBI+ Stripped spread por regiones 1200 1000 Latinoamericano No latinoamericano África Asia Europa 800 600 400 200 0 Nov-04 Nov-03 Jul-03 Jul-05 Jul-04 Dic-05 Dic-02 Sep-03 Ene-04 Mar-04 Sep-04 Ene-05 May-05 Sep-05 Feb-06 Mar-03 May-03 May-04 Mar-05 Fuente: JP Morgan 2 El EMBI+ incluye bonos denominados en diversas monedas. los bonos de para varios países. Por supuesto. A. Este ha sido el caso de deuda soberana colombiana han contado con Colombia (22 de febrero. instrumentos de los mercados locales. Perú y Venezuela. a este de 2006) y Venezuela (3 de febrero de hecho también contribuyó la abundancia 2006). Ecuador (30 de enero cieros internacionales. de las finanzas públicas. En Latinoamerica. del último año y medio. Colombia. Brasil. agosto 2006 Una vez superados los efectos de contagio III. Por el contrario. en beneficia del desempeño del 2001. el EMBI+ es calculado para Argentina. Además. la región ha registrado una caída del EMBI+2 (gráfico 4). de manera favorable. inclusive. La economía colombiana se producidos por el default de Argentina. de recursos en los mercados de capitales. . de la reducción de la nes de deuda. acompañado se han modificado. Ecuador. Panamá. de mayores tasas de inversión. las vulnerabilidad externa de la economía y del calificaciones o perspectivas de la deuda mejor crecimiento económico. los cuales tampoco Como consecuencia del mejor desempeño han afectado negativamente las calificacio. México. Los bonos colombianos contaron con mayor aceptación en los se ha notado una mayor independencia mercados internacionales entre los spreads y los procesos electorales. 52 Perfil de Coyuntura Económica. y gracias a las mejores condiciones sector externo económicas.

de intercambio fueron 103. ron el sector externo berana de largo plazo de Colombia (cua- dro 2). ha incrementado más sostenido descenso en el último cuatrienio. los términos modificaciones. Los términos de intercambio (22 de febrero de 2006). durante los últimos años. que representa terales arancelarias bajo el esquema de cerca del 40% del destino de las exporta.Sector externo: Reflexiones clave delde a propósito desempeño económico la estrategia en el cuatrienio de crecimiento económicoUribe en Colombia 2019 5 3 Las agencias calificadoras Standard & Poor’s B. En 2005. en promedio. petróleo nes que dieron las calificadoras para dichas y ferroníquel. también presentó un libra en 2001. lo que ha tenido de 2006. y medio. hasta el 31 de diciembre mico en los últimos años. hecho que ha permitido mante- . Perú y Vene. prorrogó el régimen de preferencias unila- merciales. este país las economías de sus principales socios co. el aumento los pla. Además del incremento en los precios in. más de 100%. Los términos de intercambio mejoraron da externa por interna.2% de se favoreció del buen comportamiento de 2002 a 2005. El precio (EMBI+) de Colombia. de 90% en los últimos cuatro años Este indicador pasó de ser. Moody’s (9 de y el buen desempeño de los marzo de 2006) y Fitch (7 de junio) socios comerciales favorecie- incrementaron la perspectiva de deuda so.5 en com- El spread del Emerging Market Bond Index paración con 97. Estados Unidos.7 de 2002. también son razo- de exportación como café. Adicionalmente. ha mejorado su desempeño econó. les y no tradicionales. debido al zos de madurez de los títulos y la fijación incremento de los precios de productos de sus tasas de interés. un efecto en las exportaciones tradiciona- ternacionales de los productos exportables. el cual mide el costo del café que fue USD0. Act (ATPDEA). El precio rrespondiente descenso en países de la re.6 dólares por relativo de la deuda. de la libra de ferroníquel ha incrementado gión andina como Ecuador. estuvo acompañado por su co. La estrategia de sustitución de deu. Cuadro 2 Colombia: calificación de deuda de largo plazo en moneda extranjera Actual Anterior Calificación Perspectiva Fecha Calficación Perspectiva Fecha Standard and Poor´s BB Positiva 22-Feb-06 BB Estable 14-Jul-03 Moody´s Ba2 Negativa 26-Abr-02 Baa3 Negativa 18-Dic-98 Fitch BB Positiva 07-Jun-06 BB Estable 03-May-04 Fuente: Moody’s. Las exportaciones el volumen de exportaciones colombianas hacia este destino incrementaron 64. zuela. mismo período respectivamente. El precio promedio del barril 510 en 2003 a ser 419 en 2004 y 323 en de crudo y el de la tonelada de carbón 2005. Fitch y Standard and Poor’s. La reducción en dicho indicador para incrementaron más de 50% y 120% en el Colombia. Andean Trade Promotion and Drug Erradication ciones.

del mayor volumen expor- Las exportaciones hacia la Comunidad tado (cuadro 3). De empeño de la inversión. estuvieron dinámicas durante el últi- guidas por las exportaciones de carbón mo cuatrienio.5%. Las exportaciones que más Andina. se- nes. cuperación. la economía ve- ferroníquel 17. 54 Perfil de Coyuntura Económica. 3 El incremento en el precio del petróleo no sólo ha tenido un impacto positivo en la cuenta externa del país. sino también en las cuentas fiscales. cerca del 19% de las exportacio. Las exportaciones colom. al tiempo. las cuales pasaron de USD12. Gran parte del mejor momento de la de- lero. presentó una fuerte re- dro 4). hecho asociado con el mejor des- nes presentaron un fuerte crecimiento. A diferencia de los otros países les. Colombia ha continuado presentando dé- vorecido. El mayor precio del crudo ha significado más ingresos para Ecopetrol.3% en 2005. en términos rea.2%.5% 3 y sentada en 2002 y 2003. en menor medida. el impulso de las ficit en su cuenta corriente.077 millones. 2005. apoyado en un gran exportadores de commodities de la región. Un Pese al fuerte proceso revalucionista de la buen porcentaje de las importaciones ha moneda local. Las exportaciones no nezolana. bianas incidieron en la en 2002. agosto 2006 ner el dinamismo del sector exportador no 2002 a 2005. petróleo y derivados 31. El comporta- exportaciones colombianas hacia ese desti- miento favorable de los ingresos por con- no.9% y 9.9%. sin precedentes en la histo. crecimiento de la demanda interna ha fa. las exportaciones crecieron tradicional. las exportacio. fue 80% en el último cuatrienio. . especialmente. En 2004 Venezuela creció 17. dro 4). a USD20. Después de la recesión pre- 40. contrarrestado por los incrementos en las Las exportaciones hacia Ecuador se importaciones y el déficit en rentas incrementaron cerca de 60% de 2002 a factoriales y servicios no factoriales. las cuales se han incrementado más de cepto de exportaciones y transferencias. 76.4% resultado del efecto precio y.134 millones. crecieron fueron las cafeteras 54. estado compuesto de bienes de capital (cua- ria cambiaria de Colombia. que varias entidades territoriales han recibido mayores ingresos por concepto de regalías. reducción del déficit en Esta mayor compra de bienes extranjeros cuenta corriente también ha beneficiado los ingresos fisca- les por concepto de aranceles e IVA. manda interna del país se ha visto refleja- do en el desempeño de las importaciones. pese a la reciente desaceleración de esta economía incidida por un paro petro. C. segundo destino de las exporta- tradicionales se incrementaron 19% (cua- ciones nacionales. Este crecimiento. en 2005.

Sector externo: Reflexiones clave delde a propósito desempeño económico la estrategia en el cuatrienio de crecimiento económicoUribe en Colombia 2019 5 5 Cuadro 3 Colombia: Balanza de pagos (millones de USD) .

.

.

.

.

 .

.

 .

.

 .

.

 .

.

 .

.

   "!$#%%'&   (  )*+ .

706 3.412 -1.565 3.673 2.867 1.(   -.255 2..727 4.578 2.077 13.633 579 239 555 1.196 -884 -333 -505 -231 Bienes 2.010 3. Bienes y servicios no factoriales 1.656 3.314 856 Egresos 238 302 304 256 270 260 63  "12! 3&  45"6*& !& $%'  .951 5.669 Transferencias 1. +  +  .934 4.454 3.( .076 297 Egresos 3.372 Ingresos 1.598 Egresos 11.346 1.035 Ingresos 1.921 2.258 15.398 -4.379 Servicios no factoriales -1.*+  .767 1.812 17.309 3.302 3.679 -2.332 -5.   .060 3.134 5.374 -833 -1.003 6.666 718 Egresos 3.316 13.729 5.637 1.337 3.354 2.054 919 717 553 671 1.360 3.089 1.878 20.168 Renta de los Factores -2.439 -1.224 21.170 3.996 4.911 2.602 3.584 3.610 -2.722 12.595 219 Ingresos 13.848 12.-./0$+ .090 12.259 -1.867 -3.269 12.049 2.100 -450 Ingresos 2.190 1.021 2.562 -1.283 -2.098 Remesas de trabajadores 1.529 3. .435 -1.349 1.308 3.

+  .  ( + . .

460 -2.758 3.1%'$9*A%0B9C&  A%'!& # 4 9C' 9 870 1.031 104 743 -167 -373 Préstamos -1.395 2.639 -113 Inversión extranjera en Colombia 3.218 138 -184 2.134 347 Inversión de cartera 17 -41 16 -20 380 114 0 Crédito comercial -163 120 53 320 393 309 22 Préstamos -213 488 317 -493 1.117 10. - Flujos financieros de largo plazo 2.753 1.525 2.729 149.192 10.019 -2.620 140 Inversión colombiana en el exterior 325 16 857 938 142 4.4 D4 1>#E1F%8$9G%GB9=&  A%'!& # 4 9H 9 9.088 -510 1.723 150.536 14.588 2.077 5.671 -729 Crédito comercial -18 -42 -20 -1 -53 68 39 Arrendamiento financiero -93 -219 -162 -337 -76 31 -28 Otros pasivos 0 0 0 0 0 0 0 Otros movimientos financieros de largo plazo -40 -35 -30 -30 -51 -48 0 Flujos financieros de corto plazo -2.656 8.109 1.916 13.& 90& #$9=>' # 9 48 -143 192 133 241 322 109 ? %'& !& @.786 1.841 10.721 -515 Inversión de cartera 1.#<.2 ? %'& !& @.587 -140 Crédito comercial 278 -32 -426 -394 -15 219 -16 Préstamos -33 -129 300 -221 -61 631 -440 Otros activos 259 -95 -179 -1.039 -1.543 1.623 140 Directa 325 16 857 938 142 4.004 10.175 -556 -1.139 1.947 15.203 -2.199 765 321 Otros Pasivos 18 47 -26 -33 -186 -55 4 7 %$%'# %8$9:5.173 3.378 978 De cartera 1.860 10.862 3.441 5.335 83 1.623 140 De cartera 0 0 0 0 0 0 0 Préstamos -1 -2 -5 -5 -5 -2 0 Crédito comercial 0 0 0 0 0 0 0 Otros activos -1 -1 -1 -1 -1 -1 0 Pasivos 2.076 -1.469 3.677 3.332 3.030 1.153.167 188 -186 2.727 5.391 966 2.927 2.4 Fuente: Banco de la República .1%'$9*A%0B9C&  A%'!& # 4 9C' 9 869 1.565 1.971 -253 Activos 324 13 851 932 136 4.055 -472 -716 81 Pasivos -341 615 360 -226 1.905 1.211 605 Directa 2.695 -309 770 -587 862 Activos 1.381 -1.436 403 -1.541 1.017 1.

770 6.285 3.530 930 Bienes intermedios 5. El ingreso de capitales financió buena parte de este saldo. estuvo activo en la compra de dólares para tor externo.304 mi.275 3.826 11.857 4.457 millones. agosto 2006 D. entre cuenta de capitales pasó de USD1. en gran el déficit en cuenta corriente medida.271 1.069 764 772 809 949 1.559 1.854 2.784 10.331 5.422 1. tanto por nes. 56 Perfil de Coyuntura Económica.149 9. Parte de las reservas Las Reservas Internacionales Netas (RIN) adquiridas por el Emisor fueron vendidas pasaron de USD10. Durante el mismo período.324 19.387 163 Exportaciones 13.447 Carbón 861 1. otras transacciones.844 7.290 5.543 Importaciones FOB 10. El Banco de la República Como resultado del saldo positivo del sec. la IED pasó. De 2004 a Colombia es uno de los países receptores 2005.268 8.358 -974 -938 -1. en diciem.653 12.523 5.099 12. de USD3. dirigidos. 2005.484 6.287 6.296 2.792 15. el país ha mostrado una fuerte controlar una brusca apreciación de la acumulación de reservas internacionales.863 2. .211 millones (cuadro 5). a USD10.374 -833 -1.794 12. Una acelerada acumulación de junio de 2006. al gobierno.452 2.366 Bienes de capital 3.471 369 Petróleo y derivados 4.239 4.465 2.119 1.237 7. ex- concepto de inversión directa como por plicado por la venta de Bavaria a la SAB inversión de portafolio.179 990 1.U=V WMXGY[Z\>] ]A^ VW:XGV 764 -1.425 5. reservas internacionales se presentó una apreciación de 8. que las utilizó para prepago de bre de 2002.343 Café 1. incluyendo el sector industrial. en 2002. en deuda externa. en el mercado de valores nacional.629 2. Los flujos de IED han explicado Cuadro 4 Colombia: Balanza comercial I:J>J>J IKJ>JKL IMJ>J>I IKJMJN I:J>J>O IKJMJ>P IMJMJMQ>R*S T.089 -1.598 700 Ferroníquel 211 235 272 416 628 738 173 No tradicionales 6.233 11.444 407 141 141 1.653 Esmeraldas 97 89 92 80 74 72 21 Oro no monetario 91 68 105 588 561 517 89 Resto No Tradicionales 6. dinamizaron llones.384 millones.180 Bienes de consumo 1.383 4.655 11.818 3. hacia los sectores de exportación.818 5.240 3.196 -884 -333 -505 -231 Comercio general 2.227 5. a USD3.883 Operaciones especiales de comercio exterior 2/ 189 172 97 414 227 208 55 Exportaciones 624 615 522 879 782 911 255 Importaciones 435 443 425 466 554 703 199 Fuente: Banco de la República E.991 2.431 5.841 millones. El superávit en la Miller y de Coltabaco a la Phillip Morris.613 6. a USD14. moneda nacional.388 6.1% en el peso (gráfico 5).569 3.425 2.902 8.978 -568 Bienes y servicios no factoriales 1.933 16.234 8.860 millo- de flujos de capital en la región. que de paso.200 6.442 20.

460 -2.000  `a b -10 _` -15 2.416 116 Sector Privado 913 1.395 2.335 83 1.565 1.117 454 171 -256 Crédito comercial 278 -32 -426 -394 -15 219 -16 Préstamos -33 -129 300 -221 -61 631 -440 Otros activos 259 -95 -179 -1.055 -472 -716 81 Pasivos -341 615 360 -226 1.441 5.620 140 Inversión colombiana en el exterior 325 16 857 938 142 4.971 -253 Activos 324 13 851 932 136 4.786 1.927 2.109 1.117 10.000 rs ml nk 25 t 12.134 347 Inversión de cartera 17 -41 16 -20 380 114 0 Sector Público 0 2 -1 32 250 28 -70 Sector Privado 17 -42 17 -52 130 86 70 Crédito comercial -163 120 53 320 393 309 22 Préstamos -213 488 317 -493 1.000 `gj 20 uv f` 15 10.173 3.199 765 321 Otros Pasivos 18 47 -26 -33 -186 -55 4 Fuente: Banco de la República Gráfico 5 Devaluación anual vs Reservas Internacionales Netas 35 16. financieros de largo plazo -40 -35 -30 -30 -51 -48 0 Flujos financieros de corto plazo -2.639 -113 Inversión extranjera en Colombia 3.588 2.203 -2.201 -1.077 5.175 -556 -1.139 1.451 1.391 966 2.384 609 Flujos financieros de largo plazo 2.623 140 Préstamos -1 -2 -5 -5 -5 -2 0 Sector público -1 -2 -5 -5 -5 -2 0 Pasivos 2.017 1.677 3.000 ywxz h `i 10 8.469 3.656 8.525 2.000 pq 30 o 14.753 1.905 1.030 1.076 -1.332 3.695 -309 770 -587 862 Activos 1.872 -399 1.381 -1.239 3.088 -510 1.111 1.587 -140 Sector Público 260 1.039 -1.860 10.588 -1.631 636 1.436 403 -1.000 {|} e `g 5 {~ ef ` . 6.000 € cd -5 4.019 -2.378 978 De cartera 1.304 657 3.083 -561 -252 Crédito comercial -18 -42 -20 -1 -53 68 39 Arrendamiento financiero -93 -219 -162 -337 -76 31 -28 Otros mov.211 605 Directa 2.030 -138 -676 -1.031 104 743 -167 -373 Préstamos -1.727 5.721 -515 Inversión de cartera 1.Sector externo: Reflexiones clave delde a propósito desempeño económico la estrategia en el cuatrienio de crecimiento económicoUribe en Colombia 2019 5 7 Cuadro 5 Colombia: cuenta de capital y financiera ‚ƒAƒAƒ ‚ ƒƒ„ ‚ƒAƒ‚ ‚ƒ$ƒ$… ‚ƒƒA† ‚ ƒƒ‡ ‚ƒƒˆ$‰ Š ‹2ŒGŽ  ‘H’A“”  •–"— ” Ž Ž ’” ˜G 59 2.000 -20 - Ene-02 Jul-04 Dic-04 Sep-03 May-05 Mar-06 Jun-02 Nov-02 Feb-04 Oct-05 Abr-03 Devaluación anual (%)" RIN Fuente: Banco de la República .862 3.671 -729 Sector público -145 -419 -760 1.604 7 -1.110 -477 Sector privado -1.758 3.

por el BCE parte de este desempeño se explica por la y el banco central de Japón pueden dismi- implementación de políticas macroeco. el crecimiento de las en caso de no presentarse un hecho atípi- exportaciones y la financiación del gobier. ——————. Washington. impulsadas La economía está pasando por su mejor por las decisiones de incremento de la Re- momento de los últimos 10 años. World Economic Outlook: Globalization and Inflation. el cual ha se encuentran en niveles históricamente permitido el ingreso de capitales destina. y recientemente. a la vez que la al alza. la economía dependerá de lo que suceda lo que tendrá efectos significativos sobre en el entorno internacional.(2005). Fecha de acceso: julio de 2006. ello no hubiese sido posible sin Los precios internacionales de los commodities un entorno externo favorable.gov.banrep. Vienna (Austria). altos. co. Dispo- nible en. Vienna (Austria). Washington. Referencias bibliográficas BANCO DE LA REPÚBLICA (2005). Esto podría li- mitar el efecto precio que ha acompañado Por consiguiente. World Economic and Financial Surveys. inflación ha conservado una tendencia des- cendente. —————— (2006). los actuales niveles de precios. es deficitaria. Monthly Oil Market Report.pdf. Commodity Prices Indicators. april. World Economic Outlook: Globalization and Inflation. les en los próximos meses. la tendencia creciente que han mostrado las tasas de interés. “Reporte de estabilidad financiera”. Algunos ras. september. [Artículo en internet] (diciembre). no se esperaría incrementos sustancia- no en mejores condiciones. Fecha de acceso: julio de 2006. c o / d o c u m e n t o s / p u b l i c a c i o n e s / i n f l a c i o n / 2 0 0 6 / informe_jun_06.pdf. april. Disponible en: h t t p : / / w w w. “Informe sobre inflación”. [Artículo en internet] (marzo). a la vez que presiona las tasas internas cimiento de la economía. —————— (2006). Bogotá.co/documentos/publicaciones/report_estab_finan/ 2006/mar_06. http://www. g o v. serva Federal. dos a la inversión. . Bogotá. —————— (2006). 58 Perfil de Coyuntura Económica. Fecha de acceso: julio de 2006. Monthly Oil Market Report. Bogotá. dial. el saldo en la cuenta corriente que. INTERNATIONAL MONETARY FUND (2006). b a n r e p. “Informe sobre inflación”.pdf. Commodities Unit of the Research Department. el desempeño futuro de el dinamismo de las exportaciones locales.gov. Vienna (Austria). —————— (2005). Dis- ponible en: http://www. april. —————— (2004). nuir el dinamismo de la economía mun- nómicas que han facilitado un mayor cre. lo cual podría interpretarse como que. [Artículo en internet] (marzo). april. World Economic and Financial Surveys. Si bien. Monthly Oil Market Report. ORGANIZATION OF THE PETROLEUM EXPORTING COUNTRIES (2006). aún con gos empiezan a mostrar señales de cambio. Washington. agosto 2006 Conclusiones Por un lado.banrep.co/documentos/publicaciones/inflacion/2005/ dic_05.