Está en la página 1de 4

La poltica monetaria contractiva reduce la oferta de dinero.

Los bancos centrales


suelen tomar estas medidas para reducir la inflacin. Las medidas contractivas incluyen
aumentar los requisitos de los bancos de reserva, lo que reduce la cantidad de dinero
disponible para prstamos y aumenta la tasa de descuento, lo que hace ms costoso para
los bancos estar a la altura de las exigencias de reservas, lo que a su vez los lleva a
participar en menos prstamos. Estas acciones elevan las tasas de inters, por lo que los
prstamos se vuelven ms costosos.

2. Explique cmo puede favorecer a la economa la aplicacin de una poltica


cambiaria? Fundamente.

R:

Las rebajas arancelarias deben ir acompaadas (si no precedidas) de una variacin


compensatoria en el tipo de cambio real. La facilitacin del acceso a importaciones,
asociada a una apreciacin cambiaria (as como el uso de la poltica cambiaria para fines
de estabilizacin del nivel de precios) suele ser una combinacin peligrosa para el
equilibrio de la balanza de pagos y para el desarrollo productivo.

Evitar el atraso cambiario aparece como una condicin sine qua non para el xito
de una reforma comercial, ya sea una liberalizacin drstica o una apertura gradual, sea
integral o incompleta. La experiencia de varios pases del Cono Sur en el perodo 1976-
1981 demuestra lo nocivo que puede ser el doble impacto de la apreciacin del tipo de
cambio real y de la liberalizacin drstica de las importaciones. Orientar decididamente
a las economas latinoamericanas hacia la produccin de rubros transables hace
necesario mantener un tipo de cambio real favorable y estable en el tiempo; es decir, un
tipo de cambio que, reflejando la canasta de monedas del comercio exterior del pas, se
mueva en torno a sus determinantes de largo plazo, con relativa independencia de
condiciones econmicas pasajeras, y no demasiado vinculado a movimientos
coyunturales de capitales de corto plazo.

El impacto de la poltica cambiaria no es homogneo entre sectores. Mientras


mayor sea la diversificacin y capacidad instalada en la industria, mayor ser la
sensibilidad de respuesta a la poltica cambiaria. Se ha comprobado que la elasticidad
del sector manufacturero ante el tipo de cambio (e incentivos equivalentes) es
sistemticamente superior a la de las exportaciones totales, tanto en el corto como en el
largo plazo; su velocidad de respuesta tambin es mayor, sobre todo en pases donde la
diversificacin de la produccin industrial y el desarrollo de la capacidad productiva han
sido histricamente ms elevados
3. En nuestra realidad qu tipo de polticas fiscal y monetaria se han aplicado en
la economa chilena durante los aos 2011 y 2012? Fundamente.

R:

2011. (Marzo)

El diferencial relevante respecto de las tasas de inters externas podra afectar la


trayectoria del tipo de cambio en el corto plazo. As, se acord aumentar la TPM en
25pb, hasta 3,25% anual.

2011. (Junio)

Los datos recopilados desde la reunin previa llevaban a proponer como opciones
relevantes de poltica un aumento de 25 o 50pb en la TPM. Un ajuste de 25pb solo se
justificaba bajo un supuesto de continuidad de un escenario internacional de moderada
recuperacin de las economas desarrolladas y de expectativas de normalizacin gradual
de la tendencia inflacionaria en Chile. Sin embargo, los fundamentos de la decisin de
marzo se mantenan vigentes.

2011. (Septiembre)

Sin embargo, la opcin de elevar la TPM en 25pb era coherente con un balance de
riesgos para la inflacin que aconsejaba continuar retirando el estmulo monetario para
alinearse con los rangos que histricamente haban sido considerados como neutrales,
actuando en forma preventiva para atenuar el dinamismo de la demanda interna y
contener la propagacin de shocks adversos de oferta. En consecuencia, el Consejo
decidi aumentar la TPM en 25pb hasta 5,25% anual.

2011. (Diciembre)

Reducir la TPM permitira actuar preventivamente ante el deterioro del panorama


externo, anticipndose a sus probables efectos sobre el crecimiento y la inflacin en
Chile. Sin embargo, pese a que la probabilidad de un escenario internacional ms
adverso haba aumentado desde la publicacin del IPoM de septiembre, los efectos de su
empeoramiento sobre la economa chilena an eran acotados. Por otra parte, la opcin
de mantener la TPM, reafirmando un balance de riesgos ms negativo para la economa
mundial y nacional, era coherente con los ltimos desarrollos internos en materia de
actividad e inflacin, y otorgaba tiempo para evaluar la intensidad de los efectos que
tendra el empeoramiento del panorama internacional en el plano local. Finalmente, el
Consejo decidi mantener la TPM en 5,25% anual.
2012. (Marzo)

Recortar la TPM en 25pb, sin embargo, esta decisin presentaba riesgos, porque
an era incierta la intensidad del impacto de la situacin externa, as como la evaluacin
de la posicin cclica de la economa y las presiones inflacionarias subyacentes.
Mantener la TPM daba la ventaja de acumular ms informacin sobre la situacin
externa, as como de la intensidad de sus efectos en la economa chilena y en las
presiones inflacionarias subyacentes. Esto permita minimizar la probabilidad de una
reversin posterior en el curso de la poltica monetaria, pero tena el riesgo de requerir
ajustes ms pronunciados en el futuro. As, el Consejo decidi mantener la TPM en 5,0%
anual.

2012. (Junio)

Por el contrario, mantener la TPM se justificaba en que su nivel estaba dentro de


un rango de valores neutrales, al tiempo que los riesgos para la inflacin en el corto
plazo parecan acotados.

Esto daba flexibilidad para esperar y acumular informacin sobre la evolucin de la


situacin externa, el dinamismo de la economa chilena y el estado de las presiones
inflacionarias subyacentes. As, el Consejo decidi mantener la TPM en 5%.

2012. (Septiembre)

La opcin de mantener la TPM segua justificndose en que su nivel actual estaba


dentro de un rango de valores neutrales, al tiempo que la economa se encontraba en
una situacin de brecha cerrada e inflacin en torno a la meta, lo que daba tiempo y
flexibilidad para esperar y acumular informacin respecto de la situacin externa y su
impacto en la economa chilena. As, el Consejo decidi mantener la TPM en 5%.

2012. (Diciembre)

Asimismo, los antecedentes mostraban que la demanda interna e indicadores


relacionados se mantenan dinmicos, y que las condiciones financieras locales
continuaban siendo favorables, todo lo cual tampoco anticipaba una desaceleracin
inminente de la demanda interna en lo venidero. La opcin de mantener la TPM en su
nivel actual, dentro de valores neutrales, permita esperar y acumular mayor
informacin sobre la evolucin de la situacin externa y su impacto en la economa
chilena. As, el Consejo decidi mantener la TPM en 5%