PREGUNTA 1

Suponga un bono a cuatro aos con un cupn anual del 5% y un nominal de

$100. Si el rendimiento del mercado es de un 8%, cul es la duracin de este
bono?

Vencimiento 4 aos
Tasa Cupon 5% no cambia
Nominal $ 100
Tasa Mdo 8% cambia todos los dias

0 1 2 3 4
Pago del Bono $5 $5 $5 $ 105
Pagos Actualizados 4.630 4.287 3.969 77.178
Precio Bono 90.064
Pagos * Tiempo 4.630 8.573 11.907 308.713
Duracin 3.707 Aos
PREGUNTA 2
A) DURACION - TASA DE MERCADO

PRINCIPAL 100
CUPON 10%
VENCIMIENTO 4
ESTRUCTURA Bullet
0 1 2 3 4
100
-100 10 10 10 10

T=0 Td = 14% Valor en T=0 $ 88.35 $ 8.77 $ 7.69 $ 6.75 $ 65.13

Duracion 3.45 8.77 15.39 20.25 260.52

T=0 Td = 12% Valor en T=0 $ 93.93 $ 8.93 $ 7.97 $ 7.12 $ 69.91

Duracion 3.47 8.93 15.94 21.35 279.63

T=0 Td = 10% Valor en T=0 $ 100.00 $ 9.09 $ 8.26 $ 7.51 $ 75.13

Duracion 3.49 9.09 16.53 22.54 300.53

T=0 Td = 8% Valor en T=0 $ 106.62 $ 9.26 $ 8.57 $ 7.94 $ 80.85

Duracion 3.50 9.26 17.15 23.81 323.41

T=0 Td = 6% Valor en T=0 $ 113.86 $ 9.43 $ 8.90 $ 8.40 $ 87.13

Duracion 3.52 9.43 17.80 25.19 348.52

TASA MDO DURACION

DURACION v/s TASA DE M ERCADO
14% 3.452
16% 12% 3.469
Tasa de Mercado o de Descuento 10% 3.487
14%
8% 3.504
12% 6% 3.521

10% La relacin entre el tipo de inters y la duracin es

inversa. Ante un aumento del tipo de inters, el val
8%
los pagos ms distantes disminuye ms que el de l
6% pagos ms cercanos, con lo que pierden peso relat
trayendo como consecuencia, una disminucin en
4% duracin.
3.452 3.469 3.487 3.504 3.521

Duracion
de inters y la duracin es
to del tipo de inters, el valor de
disminuye ms que el de los
n lo que pierden peso relativo,
encia, una disminucin en la
PREGUNTA 2
B) DURACION - TASA CUPON

PRINCIPAL 100
VENCIMIENTO 4
TASA MERCADO 10%
ESTRUCTURA Bullet
0 1 2 3

-100 14 14 14
T=0 Tc= 14% Valor en T=0 $ 112.68 $ 12.73 $ 11.57 $ 10.52
Duracion 3.36 12.73 23.14 31.56

-100 12 12 12
T=0 Tc= 12% Valor en T=0 $ 106.34 $ 10.91 $ 9.92 $ 9.02
Duracion 3.42 10.91 19.83 27.05

-100 10 10 10
T=0 Tc= 10% Valor en T=0 $ 100.00 $ 9.09 $ 8.26 $ 7.51
Duracion 3.49 9.09 16.53 22.54

-100 8 8 8
T=0 Tc= 8% Valor en T=0 $ 93.66 $ 7.27 $ 6.61 $ 6.01
Duracion 3.56 7.27 13.22 18.03

-100 6 6 6
T=0 Tc= 6% Valor en T=0 $ 87.32 $ 5.45 $ 4.96 $ 4.51
Duracion 3.65 5.45 9.92 13.52

DURACION v/s TASA CUPON TASA CUPON DURACION

16% 14% 3.362
12% 3.421
14% 10% 3.487
8% 3.562
Tasa12%
Cupon
6% 3.647
10%

8% Para un valor a la par de un bono, mientras

ms alto sea el cupn, ms corta ser su
6% duracin, ya que ser mayor la proporcin de
los flujos que se recibirn antes del reembols
4% del principal al vencimiento.
3.362 3.421 3.487 3.562 3.647

Duracion
 4
100
14
$ 77.86
311.45

12
$ 76.50
305.99

10
$ 75.13
300.53

8
$ 73.77
295.06

6
$ 72.40
289.60

DURACION

alor a la par de un bono, mientras

ea el cupn, ms corta ser su
ya que ser mayor la proporcin de
que se recibirn antes del reembolso
al al vencimiento.
PREGUNTA 2
C) DURACION - VENCIMIENTO

PRINCIPAL 100
CUPON 10%
TASA MERCADO 10%
ESTRUCTURA Bullet
0 1 2
100
-100 10 10
T=0 T (Vencimiento)= 2 Valor en T=0 $ 100.00 $ 9.09 $ 90.91
Duracion 1.91 9.09 181.82

0 1 2 3
100
-100 10 10 10
T=0 T (Vencimiento)= 3 Valor en T=0 $ 100.00 $ 9.09 $ 8.26 $ 82.64
Duracion 2.74 9.09 16.53 247.93

0 1 2 3

-100 10 10 10
T=0 T (Vencimiento)= 4 Valor en T=0 $ 100.00 $ 9.09 $ 8.26 $ 7.51
Duracion 3.49 9.09 16.53 22.54

0 1 2 3

-100 10 10 10
T=0 T (Vencimiento)= 5 Valor en T=0 $ 100.00 $ 9.09 $ 8.26 $ 7.51
Duracion 4.17 9.09 16.53 22.54

0 1 2 3

-100 10 10 10
T=0 T (Vencimiento)= 6 Valor en T=0 $ 100.00 $ 9.09 $ 8.26 $ 7.51
Duracion 4.79 9.09 16.53 22.54

VENCIMIENTO DURACION
DURACION v/s VENCIM IENTO 2 1.909
7 3 2.736
4 3.487
6
Ve ncim ie nto e n aos 5 4.170
5 6 4.791
4
3 La relacin entre el vencimiento y la duracin e
positiva. Sin embargo las variaciones en la dura
2 son menores que las variaciones en el vencimie
porque el valor de los pagos ms lejanos se ve
1 disminuidos considerablemente al ser desconta
- unaperiodo ms largo.
3.362 3.421 3.487 3.562 3.647
Duracion
 3 La relacin entre el vencimiento y la duracin e
positiva. Sin embargo las variaciones en la dura
2 son menores que las variaciones en el vencimie
porque el valor de los pagos ms lejanos se ve
1 disminuidos considerablemente al ser desconta
- unaperiodo ms largo.
3.362 3.421 3.487 3.562 3.647
Duracion
 4
100
10
$ 75.13
300.53

4 5
100
10 10
$ 6.83 $ 68.30
27.32 341.51

4 5 6
100
10 10 10
$ 6.83 $ 6.21 $ 62.09
27.32 31.05 372.55

105%
110%
115%
120%
125%

ncimiento y la duracin es
las variaciones en la duracin
variaciones en el vencimiento,
pagos ms lejanos se ven
blemente al ser descontados a
 ncimiento y la duracin es
las variaciones en la duracin
variaciones en el vencimiento,
pagos ms lejanos se ven
blemente al ser descontados a
PREGUNTA 3

Un inversionista est considerando invertir en dos bonos, A y B. El bono A genera cupones de $ 0,9 Millones por ao y en
nominal de $ 18 Millones al cabo de 5 aos. El bono B, es un bono a 3 aos que entrega $ 1,17 Millones por ao y un princ
18 Millones al vencimiento.
Si el horizonte de planificacin del inversionista es de 3.5 aos y la tasa de mercado es de un 7%, cunto debe invertir en
uno de los bonos?

BONO A BONO B
Vencimiento 5 aos 3 aos
Cupon $ 900,000 $ 1,170,000
Nominal $ 18,000,000 ###

Tasa Mdo 7%

A) Calcular la Duracin de cada Bono

BONO A 0 1 2 3
Pago del Bono $ 900,000 $ 900,000 $ 900,000
Pagos Actualizados 841,121 786,095 734,668
Precio Bono $ 16,523,929
Pagos * Tiempo 841,121 1,572,190 2,204,004
Duracin 4.523 Aos

BONO B 0 1 2 3
Pago del Bono $ 1,170,000 $ 1,170,000 $ 19,170,000
Pagos Actualizados 1,093,458 1,021,923 15,648,430
Precio Bono $ 17,763,812
Pagos * Tiempo 1,093,458 2,043,847 46,945,291
Duracin 2.819 Aos

B) Cartera de Bonos

Duracion % a invertir
BONO A 4.523 40%
BONO B 2.819 60%

Duracion Objetivo 3,5 aos 3.5

$ 0,9 Millones por ao y entrega un
Millones por ao y un principal de $

%, cunto debe invertir en cada

4 5
$ 900,000 $ 18,900,000
686,606 13,475,439

2,746,423 67,377,194 74,740,932

50,082,595
DURACIN DE MAUCAULY

D Duracion en Aos
Ct Valor del cupon
N Pago del principal al vencimiento
n Perodos al Vencimiento
r Tasa de mercado (a la que debo descontar los pagos para llevar a valor presente)
t Periodo del pago

DURACION MODIFICADA

Td Tasa de Mercado (a la que debo descontar los pago para llevar a valor presente)

La Duracin Modificada permite conocer cuan sensible es el Precio del Bono ante un
cambio marginal en la tasa de Mercado de 1%. Es un valor en porcentaje.
alor presente)

lor presente)
PREGUNTA 4

Considerando los datos de la Pregunta 1, Cul ser el valor del Bono si la tasa
de mercado cae en un 3%?

Precio inicial del Bono $ 90.0636

Duracin 3.7065248 aos
Tasa de Mercado 8%

DM -3.43%

Variacion de la tasa -3%

Variacion del Precio $ 9.2729

Precio Final del Bono $ 99.3365