Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
1
AEF INTERN este efectuat de ctre angajaii ntreprinderii avnd drept surse informaionale
documentaia intern a ntreprinderii. ANALIZA FINANCIAR EXTERN se efectueaz de ctre experi
n exteriorul ntreprinderii cu un acces limitat la informaia intern a ntreprinderii.
PRINCIPII DE EFECTUARE a AEF sunt:
1. Planificarea procesului de analiz executarea analizei trebuie s determine scopul analizei, indicatorii
utilizai, metodologia de calcul a indicatorilor, valorile normative sau ateptate ale indicatorilor;
2. Efectuarea analizei de la general la practic la nceput se determin caracteristicile generale ale
obiectivului analizat, apoi se analizeaz prile componente;
3. Analiza mai detaliat a abaterilor valorilor indicatorilor de la valorile normative sau planificate
executarea analizei trebuie s determine factorii, ce au condus la apariia abaterilor;
4. Selectarea corect a indicatorilor fiecare indicator trebuie s caracterizeze un anumit aspect al
activitii i pentru fiecare indicator trebuie prezentate valorile de comparare.
ROLUL AEF poate fi sistematizat astfel:
1. Un mijloc important n elaborarea unor planuri reale, temeinic fundamentate din punct de vedere
tiinific;
2. Un instrument operativ de cunoatere i de reglare a procesului de ndeplinire a planului, revenindu-i
urmtoarele atribuii:
a) De urmrire a executrii planului pe diferite perioade de timp;
b) De depistare a diverselor situaii nefavorabile ce apar pe parcursul ndeplinirii planului;
c) De descoperire a noilor rezerve ce contribuie la mbuntirea rezultatelor AEF;
3. Ca obiectiv final AEF i revine rolul de a contribui la asigurarea unui echilibru financiar permanent i la
mbuntirea rezultatelor activitii ntreprinderii .
2
Importana metodei ratelor const n faptul c ofer posibilitatea realizrii unor comparaii att n timp, ct
i n spaiu cu ratele medii pe ramur, fcnd astfel posibil aprecierea evoluiei performanelor n timp, cu
nivelul performanelor obinute de concureni.
Calitatea sistemului de indicatori i capacitatea acestuia de a oferi informaii utile n analiza financiar
reprezint o condiie esenial n obinerea unui diagnostic complet i eficient asupra activitii
ntreprinderii. n practica internaional, n rile dezvoltate, numrul indicatorilor utilizai este de la 200-
250. n RM sunt suficieni 40-50 de indicatori.
n funcie de utilizatorii indicatorilor financiari, poate fi redat urmtoarea clasificare a acestora.
3
dezvluirea informaiei suplimentare despre modificrile intervenite n resursele financiare ale ntreprinderii
din punctul de vedere al ncasrii i plii MB.
2. sursele externe sunt necesare pentru orientarea i adaptarea activitii la schimbrile ce pot avea loc n
mediu economic i financiar n care activeaz ntreprinderea, ajutnd-o la valorificarea noilor obiective
strategice i de dezvoltare. Informaia extern se refer la:
- informaia privind mediul de activitate are rolul de a poziiona ntreprinderea ntr-o ramur de activitate
n cadrul economiei naionale. Principalele tipuri de informaii constau n cadrul legal, ce se refer la
afacerile ntreprinderii i performanele financiare ale concurenei. Aceste informaii sunt destul de generale
i sunt comune, de regul, tuturor ntreprinderilor dintr-o ramur;
- informaii privind performanele hrtiilor de valoare emise de ntreprindere. Aceste informaii constau
din datele privind rentabilitatea aciunilor ntreprinderii, evoluia preului de pia al aciunilor i estimrile
companiei specializate (rating) privind riscul ntreprinderii. Aceste informaii reflect relaia dintre
performanele ntreprinderii i ateptrile investitorilor externi. Ele trebuie luate n vedere deoarece succesul
ntreprinderii se msoar prin capacitatea de cretere a preului de pia al aciunilor;
- informaia privind produsele ntreprinderii constau din date ce poziioneaz ntreprinderea pe piaa de
desfacere. Aceste date se refer la: nivelul preurilor, segmentul de pia, calitatea produciei i nivelul
concurenial.
Informaiile externe pot fi structurate n funcie de natura i domeniu lor, i includ urmtoarele tipuri:
1. Informaii tehnologice;
2. Informaii economico-financiare;
3. Informaii juridice;
4. Informaii fiscale.
4
gestionare eficient a procesului de producie. Acest indicator depinde de mrimea cotei impozitului pe
venit, iar n condiiile cnd rata de impozitare este constant , rata profitului net se analizeaz n dinamic i
cu ct nivelul acestui indicator cu att mai bogai sunt acionarii.
Exemplu:
rata profitului net =45 961 122 / 391 958 862)*100% = 11,7%
II. Indicatorii rentabilitii.
1) rentabilitatea vnzrilor
2) rata rentabilitii economice (a activelor)
3) rata rentabilitii financiare
4) Rata rentabilitii fa de resursele consumate
5) Rentabilitatea mijloacelor fixe
6) Rentabilitatea activelor curente
Aceste rate de rentabilitate vor fi explicate n subiectul 5 al acestei teme.
III. Indicatorii lichiditii.
1. rata lichiditii imediate (absolut, lichiditatea de gradul I)
2. rata lichiditii intermediare
3. rata lichiditii curente
Ratele de lichiditate vor fi explicate n subiectul 6 al acestei temi.
4. fondul de rulment. (tema: mecanismul financiar i active curente )
5. ciclu de conversie a numerarului (tema active curente ).
IV Indicatorii gestionrii datoriilor i a stabilitii financiare indic gradul n care
ntreprinderea utilizeaz creditul n finanarea activelor sale. Din cadrul acestor indicatori cea mai mare
utilizare o au:
1. coeficientul de atragere a surselor mprumutate = Total Datorii / Total Pasiv
coeficientul de atragere a surselor mprumutate = (rd. 770 + rd. 970) / rd. 980 (bilan contabil)
Caracterizeaz structura surselor de finanare a activelor din punct de vedere al cotei surselor mprumutate,
nivelul acestui coeficient trebuie s fie 0 0,5.
Exemplu:
coeficientul de atragere a surselor mprumutate = (17 303 369 + 35 288 532) / 201 070 670= 0,26
2. coeficientul corelaiei dintre sursele mprumutate i sursele proprii = Total Datorii / Capital
Propriu
coeficientul corelaiei dintre sursele mprumutate i sursele proprii =
(rd. 770 + rd. 970) / rd. 650 (bilan contabil)
Reflect suma mijloacelor atrase revenit la 1 leu CP. Cu ct acest coeficient este mai mare cu att mai
riscant este situaia financiar a ntreprinderii. Nivelul favorabil este 1.
Exemplu:
coeficientul corelaiei dintre sursele mprumutate i sursele proprii =(17 303 369 + 35 288 532) / 148 478
769= 0,35
3. rata autofinanrii activelor (rata autonomiei financiare globale).
Capital propriu
C. Autofinantare
Total valuta bilantului
rata autofinanrii activelor = rd. 650 / rd. 980 (bilan contabil)
Acest indicator se interpreteaz prin aprecierea modificrilor n dinamic i prin compararea lui cu
limita recomandat de 0,5. n acest caz jumtate din patrimoniul ntreprinderii, care este format din surse
proprii, servete drept garanie pentru achitarea tuturor datoriilor fa de creditori.
Pentru echilibru financiar al ntreprinderii este necesar ca capitalul propriu s fie egal sau mai mare
ca 1/3 din pasivul bilanului, fapt ce reprezint a premis a autonomiei financiare a ntreprinderii.
Exemplu:
rata autofinanrii activelor = 148 478 769 / 201 070 670 = 0,74
4. rata autonomiei financiare la termen reflect gradul n care capitalul propriu al ntreprinderii
asigur autofinanarea activitii de producie. Se apreciaz pozitiv n cazul cnd ponderea
capitalului propriu tinde spre o mrime unitar (ntre 0,70 1,0). Dac mrimea obinut este mai
mic de 0,5, aceasta nseamn c activele curente ale ntreprinderii nu mai acoper datoriile pe
termen scurt i, deci, fondul de rulment este negativ. Cu alte cuvinte, ntreprinderea nu mai poate
5
spera la contractarea de noi mprumuturi pe termen lung, ntruct creditorii si, mprumutnd n
continuare, se expun unui risc nalt de nerambursare a sumelor mprumutate.
Capital propriu
Raf
capital permanent
rata autonomiei financiare la termen = rd. 650 / (rd. 650 + rd. 770) (bilan contabil)
Exemplu:
rata autofinanrii activelor = 148 478 769 / 148 478 769 + 17 303 369 = 0,90
5. rata solvabilitii generale = Total Activ / Total Datorii.
rata solvabilitii generale = rd. 470 / (rd. 770 + rd. 970) (bilan contabil)
Rata solvabilitii generale exprim gradul de acoperire a surselor mprumutate cu activele totale de
care dispune ntreprinderea. Nivelul acestui indicator trebuie s fie mai mare dect 1.
Exemplu:
1
rata solvabilitii generale = 201 070 670 / (17 303 369 + 35 288 532)= 3,8
6. rata general de acoperire a CP = Total Activ / Capital Propriu
rata general de acoperire a CP = rd. 470 / rd. 650 (bilan contabil)
n cazul n care este calculat n % primele 100% se finaneaz din sursele proprii, celelalte din surse
mprumutate.
Exemplu:
rata general de acoperire a CP = 201 070 670 / 148 478 769=1,35
Astfel la ntreprinderea analizat 100 % se finaneaz din surse proprii, iar 35% din surse mprumutate.
V Indicatorii gestionrii activelor, care arat ct de eficient utilizeaz ntreprinderea activele
sale. n acest cadru, pot fi selectai pentru semnificaie urmtorii indicatori:
1. viteza de rotaie a activelor curente;
2. durata de ncasare a creanelor;
3. viteza de rotaie a stocurilor;
4. viteza de rotaie a imobilizrilor;
5. viteza de rotaie a activului total.
Toi aceti indicatori au fost studiai la tema: active curente
VI Indicatorii valorii de pia, care caracterizeaz activitatea ntreprinderii pe piaa de
valori, mrimea veniturilor i dividendelor pltite. n acest scop se calculeaz:
1. profitul net pentru o aciune;
2. coeficientul de capitalizare bursier;
3. dividend pe aciune;
4. randamentul dividendului;
Aceti indicatori au fost studiai la tema: politica financiar - politica de dividend
5. Analiza rentabilitii
n conformitate cu sistemul actual de eviden contabil indicatorii eficienei utilizrii potenialului
tehnicoeconomic i financiar sunt reprezentai de:
1. rentabilitatea vnzrilor - apreciaz influena constrngerilor pieei i a politicii
preurilor de vnzare i indic profitul obinut la un leu vnzri
Profit brut
R. vinzarilor * 100%
Venituri din Vnzari
rd. 030
R. vnzarilor * 100% (raportul de profit i pierderi)
rd . 010
Exemplu:
Rv = (76 063 273 / 391 958 862) * 100% = 19,4%
Aprecierea rentabilitii vnzrilor se face n raport cu media pe ramur, sau n raport cu nivelul
concurenilor. Creterea rentabilitii vnzrilor n raport cu nivelul concurenilor indic o poziie forte a
ntreprinderii pe pia (fie c ntreprinderea vinde un volum mai mare preul fiind acelai; sau vinde
produse cu o calitate superioar i respectiv cu preuri mai nalte, sau vinde mai mult cu preuri mai joase.)
6
Creterea ratei nsoit de o diminuare a vnzrilor semnific faptul c ntreprinderea ncearc s-i
menin nivelul veniturilor, promovnd o politic de preuri nalt. i invers. Oricum creterea ratei
rentabilitii vnzrilor relev o situaie favorabil pentru ntreprindere.
n condiiile normale de activitate mrimea acestui indicator trebuie s fie nu mai mic de 20%.
La numrtor, prin indicatorul rezultatul economic se nelege Profit pn la impozitare sau Profit
activitii operaionale, excluznd elementul financiar i excepional, ceea ce permite aprecierea real a
utilizrii elementelor patrimoniale.
Rezultatul activtitatii operationale
R. economica * 100%
Activ total
rd. 080 (r.de profit i pierderi)
R. economica * 100%
rd . 470 (bilan contabil )
- se apreciaz n raport cu media pe ramur. Nivelul satisfctor > 25% n rile dezvoltate, ceea ce
reprezint c ntreprinderea n maxim patru perioade i poate rennoi capitalurile angajate prin profitul
obinut.
Rezultatul perioadei de gestiune pina la impozitare
R. economica * 100%
Activ total
rd.130 (r.de profit i pierderi)
R. economica * 100%
rd . 470 (bilan contabil )
Exemplu:
Re = (42 349 635 / 201 070 670) * 100% = 21,1%
n economiile occidentale se consider corespunztoare o rentabilitate economic mai mare de 25%, ceea
ce nseamn c n maxim patru ani ntreprinderea i poate rennoi capitalurile angajate.
Rata rentabilitii economice poate fi majorat fie prin creterea numrului de rotaie a activelor, fie prin
creterea ratei profitului net, fie prin ambele ci. Dac ntreprinderea are o rat a rentabilitii economice
mai mare dect costul capitalurilor mprumutate, atunci acionarii pot beneficia de un efect de levier
financiar pozitiv.
7
rd. 030
R. cost * 100% ( raportul de profit i pierderi )
rd . 020
Exemplu:
Rcost = (76 063 273/ 315 895 589) * 100% = 24,1%
Producerea de bunuri competitive reprezint principalul factor care determin evoluia pozitiv a acestui
indicator i situarea pe o treapt superioar fa de concureni. De aceea, realizarea unei rentabiliti
competitive din vnzarea produciei, mrfurilor constituie o problem managerial fundamental, care
determin caracterul activitii ntreprinderii pe viitor.
Rezervele interne de majorare a indicatorului pot fi: reducerea costurilor fixe, reducerea pierderilor de
materii prima i materiale n procesul de producie, accelerarea vitezei de rotaie a stocurilor etc.
6. Analiza lichiditii
Din punct de vedere a coninutului economic noiunile de lichiditate, solvabilitate, capacitate de plat
sunt suficient de complexe i de aceea deseori se confund. Astfel:
8
Capacitatea de plat
capacitatea ntreprinderii de a-i onora
obligaiile de plat
1. rata lichiditii imediate (absolut, lichiditatea de gradul I) caracterizeaz ce cot din datoriile
pe termen scurt ntreprinderea este capabil s achite la un moment dat cu mijloace bneti. De
obicei, n calculul acestui indicator sunt cointeresai furnizorii, pentru a determina capacitatea de
plat a cumprtorilor.
Mijloace banesti
Lichiditatea absoluta nivelul acceptat 0.2 - 0.5
Datorii pe termen scurt
Exemplu:
rd. 440
Lichiditatea absoluta (bilant contabil)
rd. 970
Lichiditatea absolut =12 502 375 / 35 288 532 = 0,35
2. rata lichiditii intermediare - caracterizeaz ce cot din datoriile pe termen scurt ntreprinderea
este capabil s achite la un moment dat utiliznd pentru aceast nu numai mijloacele bneti, dar i
creane, hrtii de valoare pe termen scurt. Nivelul acestui indicator depinde de: durata de rotaie a
documentelor la banc, de termenul acordrii creditului comercial, de capacitatea de plat a lor, etc.
n calculul acestui indicator sunt cointeresai creditorii ntreprinderii.
Active curente - Stocuri de marfuri si materiale
Lichiditatea intermediara nivelul acceptat 0.7 - 1,0
Datorii pe termen scurt
9
Active curente
Lichiditatea curenta nivelul acceptat 1 - 2
Datorii pe termen scurt
rd. 460
Lichiditatea curenta (bilant contabil)
rd. 970
Exemplu:
Lichiditatea curent = 107 104 687 / 35 288 532 = 3,03
10