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4/3/2017 SABERINVERTIR:PANORAMAFINANCIEROSEMANALpremierserviciosfinancieros@gmail.

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SABERINVERTIR
PANORAMAFINANCIEROSEMANAL

STURZENEGGERTOMADLARESYDAMASLIQUIDEZLUEGODEADVERTIRPORMS
INFLACIN

ElBancoCentralse
diovuelta:economa
enmodoelectoral EscribeLUSVARELA
luisalbertovarela@hotmail.com

A rrancmarzoyelpartidoquesejuegavuelveaserotro.Lasrazonesdela
polticavuelvenameterlacolaenlaeconoma.A33semanasdelaselecciones
legislativas,dondesejuegalaratificacinorectificacindelrumbo,niel
Ejecutivosesiguemoviendocomosemova,nilosgremiosactancomovenan
actuando.Laeconomaentrenmodoelectoral.

Cambiemosvinotomandoenlosmesesanterioresdursimasmedidas,
recargandodemaneracontundentealasclasesbajas,ylossindicatosque
recibieronelpulgarhaciaabajodepartedelasociedadenlaeleccinanterior
empiezanaabandonarlaactitudcontemplativaysalenarealizarbloqueos,
buscandoresponderalasbases.Mientrasesapeleasedaenlosrganosde
poder,lasociedadmira,vequesubolsillosufreyanaliza.

EstapujadeinteresesentrelosquevivendelEstadoylasfamiliasquedependen
delaactividaddelosprivadosseestdandoentodaspartes.Poresaraznlos
norteamericanoseligieronaTrumpennoviembre(hartosdelosdemcratasylos
republicanos)yhaygrandeschancesdequeel"socialista"pueblofrancs(que
marcalmundoconsurevolucindecapitandoalosabusivosquevivandel
Estado)votenporunacandidatadelaultraderechael23deabrilprximo.

EnesadiatribasedirimehoylaArgentina.Y,anteesapujadeclases,eldiputado
delPartidoSolidarioCarlosSalomnHellermarcmuybienelmomentoquese
vivehoy(enunaentrevistaenPabloyalaBolsahttp://radiocut.fm/
radiostation/milenium/listen/2017/03/02/09/00/00/)dondedestacque"conTrump
yconMacrilosricosganarnmsylospobresganarnmenos".

Conesemarco,laArgentinasesumergeestasemanaenunescenariocomoel
quesufriAlfonsndurantesumandato,conlos13parosquelehizolaCGTde
SalUbaldini.Losmaestrosratificansuparo,inclusoconlaltimapropuesta
delaGobernadoraVidal.YlamarchadelaCGTseharelmismodaquecitana
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CristinaKirchneradeclarar.

Conesarealidad,laeconomarealestsumergidaenuncmulodedistorsiones.
Elmercadoinmobiliariotienegransubadeoperaciones,conpreciosaltsimosen
lasunidadesnuevas,conunaluvindecapitalesqueentranporelblanqueo,
paranopagarmulta.Losautostambinmuestranbuenaventainterna,perolas
fbricasachicanlaproduccinylasexportacionesretroceden.Tampocosubeel
consumodecemento...

Questsucediendo?Loseconomistasmsduchos,quemiranlosnmeros
desdelasalturas,reiteranunayotravezque,desdequeDonaldTrumpestala
cabezadelosEstadosUnidos,elgrantemaeconmicomundialsiguesiendola
guerrademonedas.Pararegularelflujodelcomercio,lospasesalteranlas
variablesquemuevensusmonedasyenesapulseadalaArgentinaest
corriendocompletamenteacontramano.

Conidasyvenidas,eldlarretrocedi4%contraunacanastademonedas
principalesentremediadosdediciembreyfinesdeenero,perodesdelaapertura
defebreroaestaparteelbilleteverderecuper1,3%deloperdido.Yahora
estamosa4semanasdelBrexitya7semanasdelaeleccinenFrancia,porlo
queeltemapuedeinflamarseanms(verPERSPECTIVAS).

EnlaArgentina,encambio,todaslasmonedasmedidasenpesosestnbarranca
abajo.Cedeeldlar,eleuro,elreal,lalibraesterlina,nosesalvaniuna.Eldlar
oficialachichasta15,72pesos,colocandoalamonedanacionalenuna
posicindesperpeso,yestoocurreporuncmuloderazonesypersistir
todavaporalgunassemanas(verPERSPECTIVAS).

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Estangrandelaentradadedlaresalpasquelacantidaddedlaresquehayen
losbancostrephastauntechodecasi32.000millonesdedlares,lamayor
cantidaddesde2003.Peroatencin:el77%deesasumaestcolocandoen
cuentasalavistaymuchadeesaplataserabsorbidaporlaAFIPconel
blanqueo,yotraquedarlibreparacompraryvender,segnleplazca.

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Lagrancuestinesquemuchosdeestosdlaresquehayenlosbancosson
estacionales,vienenvablanqueoyvavuelogolondrina.Yhacenbajartantoel
tipodecambioquelosexportadoresestnconlalenguaafuera.El33%dela
economafabricaenpesosyvendecosasafueraendlares:lesubenloscostos
enpesosycobracadavezmenosendlares.Muchosnegociosdediferentes
sectoresempiezanatenerutilidadesmnimas(deahelyerbatazodondelos
productoresregalaron30.000kilosdeyerba).

Losquemiranasombradoslospreciosenlasgndolasleechanlaculpaalos
servicios.Unkilodefrutasalea5pesosdeorigenysevendea50pesosenlos
supermercados.Quintienelaculpa?Lapresinimpositivaesenormeyaeso
tenemosunGobiernoqueledatarifascadavezmasaltasalgas,alaluzyalos
peajes,todoscostosqueformanelpreciofinaldelosproductos.

PerodebeobservarsequemientraslaArgentinatuvoenfebrerounainflacindel
2,3%enpesosy2,8%endlares,lospreciosinternacionalesdeloscommodities
estnjugandootropartidodebidoalabatalladeloscapitalesinternacionales.El
petrleo,queestabafirmerumboalos55dlaresporloscortesdelaOPEP,baj
a53,30dlaresporelstocklogradoporelfrackinginternodeEE.UU.

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Adems,comopareceinminenteunasubadetasasenEE.UU.,losmetales
preciosos,quenopagantasadeinters,dejarondesubir:elorobaj10dlares,
hasta1234dlaresporonza,ylaonzadeplatatambinapuntparaabajo,cedi
30centavos,hasta17,95dlares.

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Ylatendenciaalcistadelosmetalesbsicos(quevenanmuyfirmesporlas
promesasdeobrapblicadeTrump)tambinseamortiguo:elaluminioyel
nqueltodavaestnfirmes,peroelcobreestenretroceso.Y,lapeornoticia
paralaArgentina,losgranosestndbilesenChicago:trigo,mazysojabajan
desdehacetressemanas.

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JanetYellen,titulardelaFED,volviacacarearestasemana,afirmandoquela
subadetasasestmuycerca,perosiempreguardndoselapuertadesalidapara
nohacerlo:dijoque"LaReservaFederalseaprestaasubirlastasasdeinters
estemessilosdatoseconmicosydeempleosemantienenpositivos".

EsajugadadepkerdeYellenmantienefrenadosalosbonosdetodaspartes,
quetienenrendimientosapenassuperioresal3%anual.Poresodenoviembrea
estaparteperdieronmuchopreciocontadolosbonosdeMxico,HongKong,
EstadosUnidos,NuevaZelandayPortugal.Ylosbonosargentinosestnplanos,
estticos:enlasltimasdossemanascedieron0,2%porsemanayelpronstico
semantiene(verPERSPECTIVAS).

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Enrealidad,elriesgopasdelaArgentinasigueestancadoen450puntos,es
decirrozandoelpisoquevinieronrepitiendodurantelosltimos12meses,sin
poderseguirbajando.Ylatasaa10aosdelaArgentinavuelveacolocarse
entrelasmsaltasdelmundo:hoyMxicopaga7,26%anualyla
Argentina6,96%,porarribadeotraseconomasmuycomplicadascomoGrecia
(6,86%),India(6,77%)yBrasil(6,53%).

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PerocomomuchossuponenquelasubadetasasdelaFEDsermuymoderada
(yaqueTrumpgeneramuchadesconfianzayenconsecuencialaeconoma
yankeenolevantarcabeza)lasBolsassiguenmuyfirmes,ennivelesaltsimos,
bailandoenmximos,conriesgodeunagrantomadegananciasdeunmomento
aotro.

Enelbalancesemanal,laBolsadeMadrid,quevenamuyretrasada,fuelamejor
detodasconunasubadel3,6%(despusdelavisitadeMacrimuchasempresas
festejaron,yTelefnicapegunbrincoyvaaEE.UU.parapedirmuchodinero
prestado).SantiagodeChiletrep2,2%,Frankfurt1,9%,Tokio1%,elDowJones
deNuevaYork0,9%,MxicoyBuenosAires0,8%,elNasdaqdeNuevaYork0,4%
ySanPablofuelapeordetodas,conunaumentosemanaldel0,2%.

EnloquevadelaoelndiceMervaldelaBolsadeBuenosAiressiguearribade
todo,conunaumentodel13,9%,ySanPabloestahi,conunamejoradel10,9%,
perolasBolsasdelMercosuryanosonlasquemssubecomoocurraantes:
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siguenenlacima,perolasotrasBolsasseestnacercando.

Enrealidad,enlaBolsaporteapasaalgopocasvecesvisto:elndiceMerval
medidoenpesosacabadebajar4%,20072a19265puntos,peromedidoen
dlaresestensurcordabsoluto.Yelvolumenoperadomejor:delos325
millonesdepesosporruedadelasdossemanasanteriores,estasemana
pasamosa412millonesdepesos,conunclimahperselectivo,conclaros
ganadoresyperdedores(verPERSPECTIVAS).

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Pero,volviendoaliniciodeestecomentario,lagrannovedaddeestasemana,
porlomenosparaelmercadoargentino,tienequeverconelsorpresivocambio
deposicindeltitulardelBancoCentral,FedericoSturzenegger.Apenasuna
semanadespusdedecirquehayqueestarmuyatentosporquesevienentres
mesesconaltosndicesdeinflacin,elBCRAbajdospuntoselencajebancario
yliber30.000millonesdepesos(?).

PorordendesdelaCasaRosada,esdecirporunaordenquevienedesdela
poltica,a33semanasdelaeleccinlegislativa,elBCRAsediovueltacomoun
plato.Enmediodeunainflacindel2,3%enfebreroyunnmerotambinaltoen
marzo,quederepetirsedaranunainflacinanualdel31,4%,Sturzeneggerleda
mspesosalosbancosyselosremunera,aumentandoeldficitcuasifical.

Almismotiempo,tomadlaresdelTesoroydelasprovincias,ylesdapesos,por
loquelasreservastrepanhasta51.009millonesdedlares,lamayorcantidaden
seisaos.Peroclaro,conladeudaexternadelpascreciendootravezados
manos:quinpagarlascuentasapartirde2019?.

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PorqubajlosencajeselBCRA?Simple:laplatadelosinversoressigue
navegandoenLebacs,peronoseapoyaenlosplazosfijos.Deahquelastasas
deestetipodecolocacioneshayansubidoenlasltimassemanas:el
BancoMeridianpagatasasdel21,5%,elnuevoBancodeSantaFepara20,5%,
elCredicoop20,25%,elNacin20%,elHSBC19,95.elGalicia19,75%,el
Provincia,CitibanySantanderRio19%,todastasasdemostrador,queempiezan
allegaralhomebanking.

Considerandoademsqueelgastopblicocreci38%anualenenero(huboun
supervitprimariode$3.587M,peroundficitfinancierode$5.556M).

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