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FINANZAS CORPORATIVAS 2 (AF-68)

Práctica Calificada N° 2
Ciclo 2009-0

Secciones : I-402, I-403


Indicaciones : Duración 110 minutos.
No se permiten el uso de libros ni apuntes.
No se permite el préstamo de calculadoras.
Lea cuidadosamente y aplique fielmente la teoría enseñada.

1. (4 p) Una compañía de seguros acaba de realizar una inversión en 2,500 bonos


emitidos por un banco peruano que tiene un rating AAA (calificación de riesgo). El
precio de compra fue a la par y el plazo del bono es a 3 años. La tasa cupón es de
6.20% anual con pagos trimestrales. El valor nominal del bono es de S/. 5,000 soles.
Las amortizaciones del principal se realizan en 2 cuotas iguales al final del segundo
y tercer año. En base a las características del bono:
a) ¿Cuál es el cronograma de pagos del bono?
b) Realice la valorización del bono tomando como referencia la curva cupón
cero del gobierno publicada por la SBS (fecha 27/01/09). ¿Cuál es el precio
del bono?
c) De acuerdo a la respuesta obtenida en b, ¿cuál es el valor total de la
inversión realizada por la compañía de seguros?
d) En base a las respuestas anteriores, ¿cuál es el monto de la ganancia o
pérdida de capital generada por esta inversión?

Nota: Para esta pregunta usted dispone de información adicional la cual aparece
en el anexo adjunto.

2. (4 p) El siguiente gráfico muestra la línea de mercado de capitales (LMC), así como


varios portafolios. Se sabe que el conjunto factible está delimitado por los
portafolios a, b, c, d, t, z y s. En base a este gráfico indique lo siguiente:

Rp
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a) Los portafolios que pertenecen al conjunto o frontera eficiente, indicando
cuál es el portafolio de mercado.
b) Los portafolios que pertenecen al conjunto factible.
c) Los portafolios que pertenecen a la LMC, indicando los que tienen
endeudamiento libre de riesgo y los que no tienen endeudamiento libre de
riesgo.
d) El portafolio invertido al 100% en el activo libre de riesgo y el portafolio
invertido al 100% en el portafolio de mercado.

3. (4 p) NORTON INVESTMENTS (NI) está analizando el diseño de un portafolio


internacional. El portafolio estará conformado por 3 índices de acciones
representativos de cada una de las regiones del mundo en las cuales se tiene
planeado invertir. Las regiones serán: Asia, EEUU y Europa. Con la finalidad de
estimar el rendimiento y riesgo esperado del portafolio, NI le ha solicitado a usted
que lo ayude en la elaboración de 3 portafolios modelo cada uno con diferentes
ponderaciones (estructura), de tal forma de poder seleccionar el mejor portafolio
modelo el cual se utilizará como base para el diseño del portafolio internacional. La
información que le ha remitido NI es la siguiente:

Matriz de Varianzas y Covarianzas de las


rentabilidades anuales
Región / Índice Asia EEUU Europa
Asia 0.015
0 0.0000 0.0000
EEUU 0.0130 0.0500
Región Rentabilidad
Europa 0.0100
Índice Anual
Estimada
Asia 16.5%
EEUU 18.0%
Europa 15.0%

Para la videoconferencia que se realizará esta tarde, deberá presentar y exponer la


siguiente información:

a) Los resultados de la estimación del rendimiento y riesgo del portafolio


modelo I (PM I), si las ponderaciones de cada una de las regiones fueran
iguales.
b) Los resultados de la estimación del rendimiento y riesgo del portafolio
modelo II (PM II) con las siguientes ponderaciones: (i) Asia = 50%, (ii)
EEUU = 25%, (iii) Europa = 25%.
c) Los resultados de la estimación del rendimiento y riesgo del portafolio
modelo III (PM III) con las siguientes ponderaciones: (i) Asia = 25%, (ii)
EEUU = 50%, (iii) Europa = 25%.
d) De acuerdo a los resultados obtenidos en a, b y c, ¿cuál portafolio modelo le
recomendará a NI? Fundamente brevemente su respuesta utilizando el
ratio Sharpe (Los analistas de NI han estimado que el rendimiento del
activo libre de riesgo es de 5%).

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Nota: Las cifras que aparecen en la matriz de varianzas y covarianzas son
números enteros.

4. (4 p) Un portafolio de acciones de la industria de hardware (H) tiene un beta igual a


2.5 veces el beta del portafolio de mercado y una rentabilidad esperada de 17%. La
tasa del activo libre de riesgo es de 5%. Si esta información ha sido obtenida
mediante el uso del modelo de asignación de precios de equilibrio (CAPM),
determinar:

a) La rentabilidad esperada de una acción de una empresa de internet (I) que


tiene un beta igual a 3 veces el beta del portafolio de mercado.
b) La rentabilidad esperada de una acción de una empresa de software (S) que
tiene un beta igual a 1.5 veces el beta del portafolio de mercado.
c) La rentabilidad esperada y el beta de un portafolio (P) conformado por: (i)
el portafolio de la industria de hardware (H), (ii) la acción de la empresa de
internet (I), (iii) la acción de la empresa de software (S), y, (iv) el portafolio
del mercado (M), cada uno con ponderaciones iguales.
d) Grafique la línea de mercado de valores (LMV) y muestre los resultados
obtenidos en las preguntas a, b y c.

5. (4 p) La siguiente tabla resume las rentabilidades anuales de 2 acciones que cotizan


en la BVL así como la rentabilidad anual del índice general de la BVL (IGBVL). El
periodo de análisis es de 1995 al 2008.

Año BANK CAT IGBVL


1995 -2% -18% -12%
1996 52% 21% 15%
1997 13% 38% 25%
1998 -35% 19% -25%
1999 54% -25% 37%
2000 -47% -76% -34%
2001 30% -17% -3%
2002 42% 21% 18%
2003 35% 110% 75%
2004 48% 178% 52%
2005 116% -2% 29%
2006 72% 167% 168%
2007 21% 95% 36%
2008 -16% -55% -60%

En base a esta información, un analista de inversiones en valores le ha solicitado que lo


ayude en la estimación del rendimiento esperado para cada una de las acciones usando
el modelo CAPM. Para ello, se va a utilizar el rendimiento promedio anual histórico del
IGBVL como el rendimiento del portafolio del mercado y para el rendimiento del activo
libre de riesgo se ha considerado una tasa de 6.5%. El informe que deberá preparar
deberá incluir:

a) La correlación de los rendimientos anuales de cada acción con los


rendimientos anuales del IGBVL.

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b) El beta de cada una de las acciones indicando cuál es la que tiene mayor
riesgo de mercado (riesgo sistemático o riesgo no diversificable).
c) El rendimiento esperado de cada una de las acciones de acuerdo al modelo
CAPM.

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Anexo 1: Información de las curvas cupón cero. Fuente: www.sbs.gob.pe

Curva Cupón Cero Dólares


Fecha de Proceso Plazo (DIAS) Tasas (%)
27-01-2009 90 2.9583411
27-01-2009 180 3.130971
27-01-2009 270 3.3252809
27-01-2009 360 3.5323261
27-01-2009 450 3.7453408
27-01-2009 540 3.9592713
27-01-2009 630 4.1704068
27-01-2009 720 4.3760852
27-01-2009 810 4.5744599
27-01-2009 900 4.7643139
27-01-2009 990 4.9449124
27-01-2009 1080 5.1158863
27-01-2009 1170 5.2771402
27-01-2009 1260 5.4287791
27-01-2009 1350 5.5710527
27-01-2009 1440 5.7043104

Curva Soberana Soles


Fecha de Proceso Plazo (DIAS) Tasas (%)
27-01-2009 0 6.3499622
27-01-2009 90 6.3678028
27-01-2009 180 6.3864673
27-01-2009 270 6.4058985
27-01-2009 360 6.4260411
27-01-2009 450 6.4468419
27-01-2009 540 6.4682496
27-01-2009 630 6.4902149
27-01-2009 720 6.5126901
27-01-2009 810 6.5356294
27-01-2009 900 6.5589888
27-01-2009 990 6.5827257
27-01-2009 1080 6.6067993
27-01-2009 1170 6.6311703
27-01-2009 1260 6.6558007
27-01-2009 1350 6.6806544
27-01-2009 1440 6.7056962

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