Resumen Cap 8 Rogger V

Qu hacer para evitar una nueva crisis?

1) Entidades que participaron en la crisis:

1.a el gobierno: con medidas que favorecieron a unos pocos por tratar de salvarlos durante
la crisis. Hubo una inadecuada intervencin gubernamental y fracaso de agencias
reguladores.

1.b Entidades privadas del Sistema Financiero: Los bancos aprovecharon para su propio
beneficio las vulnerabilidades del sistema.

Como resultado el pblico rechaza la liberacin de los mercados financieros.

2) Crdito versus Deuda

Se debe reformar el sector financiero limitando la capacidad de las finanzas para hacer dao
y al mismo tiempo aprovechar su impulso de nuevos negocios. Se debe reconocer que el
sector financiero es el cerebro de la economa moderna. Cuando funciona correctamente,
distribuye los recursos y el riesgo de forma efectiva y por lo tanto, potencia el crecimiento
econmico a la vez que hace la vida mas fcil, segura y satisfactoria. Amplia la oportunidad
y ataca el privilegio. Funciona para todos.

Existen dos puntos de vista sobre si se debe ampliar la capacidad de prstamo:

2.a Crdito: La regulacin del crdito es paternalista y antidemocrtico, no debe limitarse el

crdito para permitir crecer a las instituciones y a la poblacin. El crdito es clave en la
oportunidad del negocio.

2.b Deuda: La deuda es una tentacin y conduce al sobreendeudamiento y pobreza a la

poblacin, conlleva a obligaciones que no se pueden cubrir y no alcanza al futuro planteado
al momento de adquirir la deuda. Las personas cometen errores en sus decisiones
financieras.

El propsito de la reforma debera ser extraer lo mejor de las finanzas para el mayor nmero
de personas al mismo tiempo que se minimiza el riesgo de inestabilidad.

3) No se debe limitar la competencia

La causa de la crisis no fue por la competencia entre los bancos, fue porque hubo
distorsiones en la valoracin del riesgo. En una economa global, el apalancamiento es con
frecuencia una gran fuente de inestabilidad. La competencia y la innovacin ayudan al
sistema a adaptarse, son clave para asegurar la estabilidad dinmica (porque aportan
variedad y resistencia).

Los incentivos distorsionados de los banqueros y la infravaloracin del riesgo conducen a

utilizar instrumentos negativos para la economa.

4) Reglamentacin a prueba de ciclos

Para una mayor estabilidad, se debe crear una reglamentacin a prueba de ciclos, pues una
reglamentacin para un ciclo no se sostendr. Las nuevas normativas tienen que ser
integrales, no discrecionales, contingentes y rentables.
4.a integrales: Todas las reas del sector financiero estn estrechamente interconectadas,
porque las normativas deben considerar todas las reas en su conjunto y a la vez que sera
imprudente ignorar lo que sucede fuera de las zonas supuestamente seguras.

4.b No discrecionales: Las reglamentaciones no discrecionales aportan transparencia y

tienen mayor probabilidad de aceptacin, facilitando su control por las agencias
reguladoras.

4.c contingentes: Siempre que sea posible, las regulaciones deberan aplicarse solo cuando
sea estrictamente necesario, es decir, tendran que ser provocadas por acontecimientos
adversos, en lugar de ser necesarias siempre. Esto provoca dos efectos, por un lado son
menos pesadas y los bancos no destinaran tantos esfuerzos para tratar de evitarlas, y por
otro lado se puede incrementar puntualmente para que tenga el efecto deseado cuando
realmente sea necesario.

4.d rentables: Las normativas que no son especialmente onerosas para ser cumplidas tienen
menos probabilidad de ser ignoradas.

5) Reducir el riesgo de Cola:

Cmo podemos evitar la asuncin sistemtica del riesgo de cola que casi destruyo el
sistema financiero?

Los que renuncian al riesgo de cola pagan una prima por hacerlo.

Si el riesgo de cola se asume conscientemente o es fomentado deliberadamente por el

mercado de valores, la forma de gestionarlo es modificar los incentivos en toda la jerarqua
corporativa, la estructura de los activos de la compaa financiera y su estructura
reglamentaria. Lo que se exige a los banqueros es una gestin competente del riesgo y no
que la eviten completamente. Se debe reducir el riesgo de cola y al mismo tiempo
recompensar a los banqueros por los rendimientos.

Esto significa que quien asuma el riesgo debe sufrir sanciones si el riesgo se materializa.
Tambin es posible que ni siquiera los mercados puedan anticipar algunos riesgos, en ese
caso se debe construir amortiguadores para hacer al sistema resistente.

Por ejemplo, si un operador consigue una buena prima, ese ao solo recibir una parte, y la
cantidad restante quedara bajo custodia del banco para pagrsela al cabo de un tiempo a
condicin de que sus posiciones no pierdan el dinero ganado ese ao durante los prximos
aos.

Se deben disear formar de adjudicar a los directivos la responsabilidad de una parte del
riesgo, aunque no necesariamente de todos los tipos de crdito. El consejo de
administracin de la compaa financiera debe servir como un control ms para la mala
gestin. El comit de riesgo del consejo debera celebrar reuniones peridicas con todos los
jefes del departamento para discutir el riesgo que afecta a la empresa.

6 ) Supervisores Bancarios

Los supervisores bancarios tienen dos puntos fuertes para controlar el riesgo en el sector
privado: se centran en los riesgos relacionados con sucesos de escasa probabilidad del
sector privado. Por otro lado pueden exigir a las empresas de todo el pas datos sobre la
industria y obtener una imagen precisa de donde se concentra el riesgo. Los supervisores
 bien informados pueden analizar los riesgos agregados del sector financiero y advertir a las
empresas que estn asumiendo un riesgo excesivo que cambien de estrategia. La clave es
no ser ni demasiado intrusivo para que los supervisores sustituyan constantemente su
criterio por el de sector privado ni tan permisivo que ignoren la acumulacin de riesgos
sistemticos.

Las autoridades reguladoras a menudo no estn dispuestas a revelar demasiado detalle

sobre los riesgos por temor a que esto pueda desencadenar el mismo pnico que pretender
evitar. La exposicin pblica puede reducir la asuncin de riesgos de cola en sus primeras
etapas.

Ni los titulares de valores ni los de deuda se preocuparan demasiado una vez que la
exposicin al riesgo sea tan sistemtica que el mercado acabe por confiar en la intervencin
gubernamental para apoyar al mercado cuando el riesgo se materialice. En esta situacin la
exposicin del riesgo es una actividad que optimiza su valor.

7) Intervencin Gubernamental

No hay ninguna razn por la que el gobierno deba intervenir como lo ha hecho en el mercado
hipotecario. As mismo no hay razn ms que la presin poltica para que la reserva federal lleve
a EEUU de burbuja en burbuja reduciendo los tipos de inters casi a cero e inundando el mercado
con liquidez.

La estabilidad Financiera debera convertirse en una parte ms explicita de las funciones de la

reserva federal, como el empleo y la baja inflacin.

LA reserva federal debera plantearse si los tipos de inters nominal son demasiado bajos, as
como rebajar a veces los tipos de inters repentinamente, una vez que la emergencia haya
concluido debera estar preparada para subir los tipos ms de estrictamente garantizado por la
actividad econmica.

8) Empresas Sistmicas

Cuando se produce una crisis, los problemas asociados con entidades consideradas demasiado
sistmicas para fracasar se multiplican. Una razn por la que los mercados no penalizaban a las
compaas financieras que asuman enormes cantidades de riesgo de colas era porque las
consideraban demasiado importantes desde el punto de vista sistmico para que el gobierno las
dejara fracasar.

Adems del tamao hay varios factores que determinan que una institucin sea
sistemticamente relevante: su condicin para el mercado, el grado que otras instituciones de
importancia sistmica estn expuestas a ella, entre otras.

Hay tres formas de abordar el problema:

8.a Intentar evitar que las instituciones alcancen una importancia sistmica. En caso adquieran
importancia obligarlas a tener amortiguadores adicionales. Las agencias reguladoras deberan
prohibir las fusiones de grandes bancos o fomentar la escisin de los grandes bancos.

La negociacin por cuenta propia (en la cual el banco utiliza su balance, en parte financiado por
depsitos asegurados por el gobierno, para adquirir una mejor posicin) debera ser limitada.
Los bancos involucrados en muchas empresas obtienen una enorme cantidad de informacin
privada sobre ellas. Esta informacin debera ser utilizada para ayudar a los clientes, no para
negociar en su contra.

La mejor forma de evitar que las instituciones alcancen una importancia sistmica se obtiene a
travs de agencias reguladoras que aseguren que el sistema no es excesivamente expuesto a
una sola fuente de riesgo, institucin o clase de instituciones. Las propias agencias reguladoras
tendran que ser supervisadas, por ello la informacin sobre la exposicin debe publicarse
peridicamente.

8.b Construir mejores amortiguadores:

Cuando una institucin de importancia sistmica recibe esta denominacin recibe esta
consideracin, automticamente pasara a recibir ciertas ventajas relativas a la financiacin y
venta de sus productos.

Se les puede exigir a estas instituciones que tengan ms capital. Las instituciones financieras
apalancadas de importancia sistmica deberan comprar plizas de seguros completamente
garantizadas. Es importante que las agencias reguladoras prohban que cualquier compaa
financiera palancada conserve contingentes convertibles o suscriba seguros de capital. La
exigencia de amortiguadores slidos, disminuye la probabilidad de que las instituciones
sistmicas se aprovechen de su condicin.

8.c Autoridad Ejecutiva para el proceso de bancarrotas.

Actualmente las agencias reguladoras carecen de autoridad ejecutiva sobre las compaas
financieras no bancarias haciendo lentos los procesos judiciales de bancarrota. Es esencial que
las agencias reguladoras tengan autoridad ejecutiva como tribunal de quiebras

9) Resiliencia

Se debe considerar tambin la posibilidad de sucesos y circunstancias de los que nadie era
consciente ni poda anticipar. Aumentar la resiliencia del sistema utilizando mecanismos de
prevencin.

9.a Redundancia: Un sistema es frgil si depende demasiado de una sola institucin mercado o
agencia reguladora o normativa. Una forma de promover la variedad es imponer una regulacin
uniforme para las instituciones. No obstante, cuando ms instituciones se acogen bajo la misma
norma reguladoras, si la agencia reguladora comete un fallo, son especialmente prejudiciales al
sistema porque conduce al error a los regulados. Una forma de evitar este efecto es reducir la
medida en la que las agencias reguladoras integran lo que esencialmente son valoraciones
subjetivas. La reglamentacin poco rgida y efectiva esta menos sujeta a tener graves
consecuencias en el caso de errores.

9.b Reducir los seguros de depsito (en mi opinin no estoy de acuerdo)

Las garantas implcitas del gobierno puesto de diversas maneras, los seguros de depsito como
garantas explicitas del gobierno pierden relevancia. Un fondo del mercado monetario bien
diversificado invertido en papel comercial de calificacin alta y ajustada a precio de mercado es
casi tan seguro como las letras del tesoro.

10) Participacin del Gobierno

En pocas de crisis una decisin de una autoridad gubernamental puede mover el flujo de dinero
en una direccin u otra. Se debe revisar el traslado y rotacin de personal entre el gobierno y el
sector privado.

El gobierno tiene mucha gente de Wall Street que conversan con gente de Wall Street y reclutan
de la misma fuente. Se debe romper ese vnculo para atraer gente experimentada en finanzas.
La diversidad ser clave para mejorar la confianza.

11) Conclusiones

El gobierno ha hecho lo mejor posible pero todava tiene cosas por mejorar. El gobierno no ha
retirado la financiacin de vivienda. Todava tiene que convencer a este sector que ninguna
entidad tiene una importancia demasiado sistmica.

Se debe emplear la transparencia para supervisar la relacin entre el gobierno, la agencia

reguladora y el sector financiero. No depender de la legislacin si no en la transparencia de la
informacin.