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Fundamentos del
estudio de la
matemtica
financiera y del
valor tiempo
1. Fundamentos del
estudio de la
Matemtica financiera
1.1 El clculo financiero
Este primer mdulo servir a modo de introduccin a la materia, a los fines
de que pueda comprenderse la importancia del Anlisis Cuantitativo
Financiero en la toma de decisiones estratgicas del dinero a lo largo del
tiempo.
El estudio de las finanzas es uno de los ejes centrales en torno al cual giran
las Ciencias Econmicas. Es por este motivo que los profesionales que se
desarrollan en este mbito deben contar con informacin que les permita
llevar adelante los procesos decisorios importantes.
Aqu comienzan a identificarse los problemas bsicos sobre los que trata la
materia. En una primera instancia, el gerente financiero deber definir en
qu activos invierte el dinero de la organizacin; estas son las denominadas
decisiones de inversin. Adems, se deber decidir en esta ocasin cunto
invertir y en qu, de manera tal que se potencie el uso de los escasos
recursos de la organizacin.
1
ventajosa para la organizacin, en este caso, en trminos de costo. Se
obtiene la certeza de que las decisiones tomadas frente a estos dos
aspectos han sido las correctas cuando se ha logrado aumentar el valor de
la empresa.
Cabe aclarar que, por una parte, tanto los particulares como las empresas o
los gobiernos, tienen ingresos provenientes de sus remuneraciones y
ventas o cobros de impuestos respectivamente y, a su vez, deben afrontar
egresos en concepto de pagos de servicios, de salarios, a proveedores,
entre otros. Podemos apreciar dichas relaciones en la siguiente figura.
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La Dra. Ana Mara Nappa (2008) nos dice al respecto:
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Como en todas las ciencias, las variables que afectan el estudio de
determinada circunstancia son muchas y, por lo general, de relaciones
complejas. Es por esto que para permitir su estudio, se considera una
determinada estructura en donde se analizar la variacin en el resultado
que se observa al afectar las variables en forma particular. De esta
manera, se puede llegar a explicar a futuro cules sern las causas que
originarn determinado hecho econmico o que permitir a la organizacin
alcanzar los resultados esperados.
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Figura 2: El dinero como objeto de estudio de las finanzas.
El valor tiempo del dinero plantea que no es lo mismo poseer un peso hoy
que tenerlo despus de que pasa un perodo de tiempo.
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El agente inmobiliario tambin te asesora sobre la falta de oficinas que
habr dentro de un ao, por lo que el edificio de oficinas podr venderse
en $ 2.500.000.
Este tipo de operaciones, en las que observamos que existe una serie de
variables (el capital, un perodo de tiempo y la obtencin de un resultado
por esta espera), es lo que se conoce con el nombre de operacin
financiera.
6
Donde:
Donde:
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Si, en cambio, lo que se presenta es la segunda alternativa enunciada (la
necesidad de obtener fuentes de financiamiento), se habla de toma de
fondos.
Ejemplo de ello es el caso de los bonos. Estos son ttulos que emiten las
empresas con el objeto de financiar sus inversiones. Por ese motivo,
podemos analizarlo desde dos perspectivas: por un lado, la parte emisora
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del bono y, por el otro, el tenedor o inversor. El que emite bonos, en
definitiva, establece una promesa de pago del valor nominal ms intereses,
a pagarse en determinadas fechas (cupones). El inversor, por su parte,
puede haberlo comprado con distintas alternativas, o bien puede quedarse
con el bono e ir cobrando sus intereses, o lo que resulta ms comn,
venderlo antes del vencimiento, obteniendo as una diferencia de precio
por haberlo mantenido hasta un momento determinado. Este resultado se
conoce como resultado por tenencia.
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1.2 El sistema financiero
Como todo sistema, el financiero est conformado por una serie de actores
y/o elementos en torno a un determinado objetivo. Podemos plasmar
dichos participantes en el siguiente grfico.
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1.2.1 Participantes
Tal como lo explica Nappa (2008):
Inversin
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dividendos y reinvierten las utilidades por lo que siguen
creciendo. Este crecimiento se traduce en un aumento
en el valor de mercado de las acciones.
Especulacin
Arbitraje
Control
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1.2.2 Activos financieros
Cuando efectuamos una operacin financiera, la operatoria que es llevada
a cabo es la de compra-venta de dinero. Es por este motivo que resulta
necesario que sea instrumentada a travs de un contrato. Ese es conocido
como instrumento o activo financiero. En trminos reales, este documento
es el que se negocia.
Por otro lado, dependiendo del plazo, los activos financieros se pueden
clasificar en:
Emisin de acciones.
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1.2.3 Mercados financieros
Los sujetos descriptos anteriormente se vinculan entre s a travs de
mbitos llamados mercados. Tal como nos describe la Dra. Nappa (2008),
en los mercados se realiza la operatoria financiera, transfiriendo recursos
monetarios de unidades econmicas superavitarias a otras deficitarias.
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En este sentido, un tema que ha impactado en los ltimos aos en los
mercados financieros es el riesgo y la forma de cubrirlo; en funcin de ello,
se ha desarrollado un cuarto mercado:
Tambin resulta necesario de conocer ante las alternativas que tienen los
locadores y tomadores de fondos en acceder a mercados financieros
internacionales, para esto debemos conocer la distincin entre:
Mercados nacionales:
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que afectan a los residentes de ese pas. No obstante, las
transacciones estn sujetas a las reglas y usos prevalecientes
en el respectivo mercado domstico (Nappa, 2008).
Mercados internacionales:
1Se recomienda al alumno leer la nota tcnica Evolucin reciente del capital nacional
en el sistema financiero argentino, disponible en el siguiente link web:
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2. Fundamentos
matemticos del valor
tiempo
2.1 Exponentes
a. a = a
a. a. a = a
a. a. a. a. a = a5
a. a. a. a = an
n factores
http://www.mecon.gov.ar/peconomica/informe/notas_tecnicas/4%20NOTA%20TECNICA%2
0Dinero%20y%20Bancos%20inf%2065.pdf
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Los siguientes puntos que se desarrollan en la asignatura te permitirn
incorporar el dominio de cada ley planteada anteriormente, de manera tal
de poder aplicarlas en las resoluciones de situaciones financieras, como
pueden ser la determinacin de un plazo necesario para la obtencin de
determinado inters o la obtencin de una tasa para multiplicar el capital
original, entre otros casos.
am. an = am+n
Ejemplo: a4
a2
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Como regla general para este punto, podemos decir, entonces, que el
cociente de potencias con la misma base es igual a la base elevada a la
diferencia de los exponentes.
am = am-n
an
(a3)4
Como regla general para este punto obtenemos que la potencia de otra
potencia de la misma base (distinta de cero) es igual a la base elevada al
producto de los exponentes.
(am)n = am.n
(ab)
(ab) = ab ab ab
(ab) = a a a b b b
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Y como la potencia es una multiplicacin abreviada, resulta:
ab
(ab)n = anbn
n
a = an
b bn
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2.1.2 Exponente cero, negativo y fraccionario
Exponente cero
Por transitividad:
a = 1
Exponente negativo
Si n es un entero positivo y a 0:
y se sabe que:
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Por transitividad:
Exponentes fraccionarios
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Por la definicin:
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2.2 Logaritmos
2.2.1 Clculo con logaritmos
Seguiremos con las explicaciones realizadas por el Prof. Daz Mata (2008)
en su libro:
L = logb N
Log2 8 = 3
Log2 1 = -3
8
(Logaritmo en base 2 es igual a -3) pues -3 es el exponente al que hay que
elevar 2 para que nos d:
Log10 10000 = 4
L = log10N = log N.
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Los logaritmos naturales en (base e) se simbolizan como sigue:
Log An = n log A
Caracterstica y Mantisa
Por ejemplo:
4,354 = 4.354 x 10
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65 = 6.5 x 10 1
0.078 = 7.8 x 10 -2
Si N = 4,354 = 4.354 x 10
Antilogaritmos
Por ejemplo:
Redondeo
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El dgito retenido se convierte en par (se incrementa en 1 cuando es
necesario) si los dgitos despreciados son exactamente iguales a
5.000. Ejemplo: 0.235 se redondear como 0.24 si se desean dos
decimales, en tanto que 0.14325 se redondear como 0.1432 si se
desean 4 decimales.
30, 25, 20, 15 es una progresin aritmtica cuya diferencia comn es -5.
u1 =, t1+ (n-1)d
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Pero tambin puede escribirse en forma inversa:
2S =(t1+ u)
S= n/2 (t1+ u)
S = n t1 + (n 1) d
2
Simplificando, se obtiene:
S = n/2 2 t1 + (n 1) d
Ejemplo 1
Solucin 1
u = t1+ (n-1) d
u= 3 + (10-1)4
u= 36+3
u=39
S= n/2 (t1+ u)
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S= 10/2 (3+39)
S= 5 (42)
S= 210
S = n/2 2 t1 + (n 1) d
S= 5 (42)
S = 210
Ejemplo 2
Solucin 2
t1 = 600 d = - 50 n = 12
S = n/2 2 t1 + (n 1) d
S= 6 1200 + (-550)
S= 6 (650)
S= 3900
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2.2.3 Progresiones geomtricas
Una progresin geomtrica es una sucesin de nmeros denominados
trminos, tales que dos nmeros consecutivos cualesquiera de ella
guardan un cociente o una razn comn. En otras palabras, esto quiere
decir que cualquier trmino posterior se puede obtener del anterior
multiplicndolo por un nmero constante llamado cociente o razn comn.
-2, 8, -32, 128 es una progresin geomtrica cuya razn comn es -4.
u= t1, r n-1
s rS = t1 -t1 r n
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Por lo que:
S (1-r) = t1 -t1 r n
S = t1 -t1 r n = t1 (1- r n)
1-r 1-r
S = t1 (1- r n)
1-r
S = t1(r n - 1)
r-1
cuando r > 1
Ejemplo 1
Solucin 1
Ejemplo 2
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Solucin 2
u = t1 r (n-1)
u = 100 (1,40)5
u = 100 (5.37824)
u = 537.82
1, , ,
Sn = 1 (1/2)n
1
Sn = 1 - (1/2)n
1-1/2 1-1/2
Sn = 1 - (1/2)n
1/2 1/2
Sn = 2 (1/2) n-1
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lim Sn = 2
n
Sn = t1 (1- r n) = t - t1 r n
1-r 1-r 1-r
As se dice que:
S = t1 cuando -1 <r<1
1-r
Ejemplo 1
Solucin 1
S = t1 cuando -1 <r<1
1-r
S= 1
1 1/3
S= 1
2/3
S = 1.5
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A partir de lo aprendido hasta aqu, se estar en condiciones de aplicar
dichos conceptos a la operatoria financiera para la obtencin de distintos
datos que se necesitan para llevar adelante el proceso decisorio, es decir,
el trabajo y despeje de las frmulas generales que hemos comenzado a
plantear en los primeros puntos de este mdulo y que trataremos con
mayor profundidad en los mdulos siguientes.
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Glosario
Accin: es un ttulo valor que representa e incorpora la contribucin o
aporte del socio a la formacin del fondo social. Otorga a sus titulares
derechos que pueden ser ejercidos colectiva y/o individualmente.
Capital pagado de una empresa: es el valor nominal de las acciones que los
accionistas de una sociedad han pagado, las cuales previamente tienen que
haber sido autorizadas y suscritas.
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Colocacin primaria: es la oferta de nuevos ttulos por parte de una
entidad para captar recursos con el fin de desarrollar su objeto social. En
este caso existe una relacin directa entre la entidad emisora y el
adquirente o primer beneficiario del valor.
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Liquidez primaria: es la posibilidad de redimir la inversin ante la entidad
emisora o el fideicomisario.
Oferta
Es la orden de venta de un ttulo valor en el mercado de valores, ya sea por
requerimientos de liquidez o para reinversin en otra alternativa.
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Swap: es la conversin de deuda externa u obligaciones pagaderas en el
exterior, a instrumentos tales como ttulos, acciones, bonos, entre otros,
para invertir en el pas deudor.
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Valor real: es el precio de la accin obtenido al dividir el valor real de la
empresa, es decir, de los activos de la misma a su precio actual o comercial,
por el nmero total de acciones en circulacin.
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Referencias
www.21.edu.ar
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