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Finanzas Corporativas y Mercado de Capitales – Mayo 2012: Flash Financiero y Mercado de Valores

Ultima actualización Jueves 31 de Mayo de 2012 14:31

[1] VENAMCHAM COMITÉS AL DÍA

Finanzas Corporativas y Mercado de Capitales – Mayo 2012

Flash Financiero y Mercado de Valores

Dr. Maxim Ross, Presidente de Maxim Ross y Asociados

PhD. Ángel García Banchs, Director de Econométrica

 

Para el mes de Mayo de 2012, el Comité de Finanzas Corporativas y Mercado de Capitales
dedicó su interés en discutir los temas en materia económica y financiera que tienen incidencia
en el país. En tal sentido, se desarrollaron dos bloques de información: Flash Financiero, en el
cual de modo breve se describe la Situación Macroeconómica correspondiente al I Trimestre de
2012; y en un segundo bloque más amplio que hace referencia a la actual situación del
Mercado de Capitales.

1. I. Flash Financiero

Situación Macroeconómica I Trimestre del Año 2012

- De acuerdo a la situación del Primer Trimestre del Año 2012, se observa un entorno
petrolero favorable, tanto a nivel de precios como de cesta petrolera. 

- No se está aprovechando la demanda mundial de crudo, ya que si se compara con años

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su participación apenas es del 7%. los activos del sistema financiero pasan de Bs..  . La cartera de créditos en términos nominales presenta un comportamiento a la alza.A pesar de que exista aumento en la liquidez monetaria y gasto público.  .  . no debería existir inconvenientes de pago debido a que los compromisos se han cumplido.  2/9 .  lo cual constituye la razón para no llegar a cubrir la cuota diaria de 3 millones de barriles. no se tiene clara si la compra será en US$ o en Bs. y a pesar de que la Emisión de Deuda se incrementó en el año 2011. Bandes y Banco del Tesoro.Conforme a lo anterior. van creciendo de acuerdo a la tasa de inflación. ya que no se sabe si es un Bono o una participación. en vista de que ellos son los que darán el respaldo a futuro. además de crecimiento del gasto nominal y real.Debido a lo anterior. además de que se tiene una gran incertidumbre con respecto a los Proyectos de la Faja del Orinoco. 416 MM en el año 2011. además de que no se tiene claro a donde va el dinero proveniente de los ingresos petroleros.Con respecto al Sistema Bancario Venezolano. pero a futuro se esperan problemas con la amortización de la deuda. mientras que en 2012.  . de los cuales no se tiene información completa.Con respecto al Servicio Futuro de la Deuda.  se genera un efecto de bola de nieve respecto a la liquidez y el crecimiento monetario. y por último.Finanzas Corporativas y Mercado de Capitales – Mayo 2012: Flash Financiero y Mercado de Valores Ultima actualización Jueves 31 de Mayo de 2012 14:31 anteriores se ha reducido la participación en el mercado internacional. Esto es debido al riesgo que tiene PDVSA en la producción y al  no aprovechamiento de la crisis financiera de los años 2008 – 2009. Es así. que en 1950 la producción venezolana representaba 25% de la producción mundial. esto es debido al aumento en recaudación del Impuesto sobre la Renta (ISLR) y al Impuesto al valor agregado (IVA). Este Gobierno gasta más que nunca. 600 MM.Los ingresos no petroleros aumentan.Se observa un Fisco que genera una expansión monetaria alta. estos no se reflejan en el consumo. para ubicarse en el 2012 en Bs. el Gobierno plantea la emisión de Bonos petroleros llamados Petrorinocos.  . la disponibilidad de recursos en la Banca han crecido en más de 50%.  . ya que el crecimiento económico observado ocurre con inflación y escasez.  . ya que se destinan recursos en dólares al Fonden.

los recursos irán al mercado de valores. El mercado de valores venezolano se encuentra en el extranjero y está expresado en dólares. para el año 2009 desciende a 702. II.  . tal situación se hace  más notoria en el transcurso del año 2012. lográndose una recuperación con respecto al mes de Enero de 2012 cuyo monto fue de Bs.   1.95 millones.. Mercado de Valores: Presente y Futuro La empresa como Deudor.Finanzas Corporativas y Mercado de Capitales – Mayo 2012: Flash Financiero y Mercado de Valores Ultima actualización Jueves 31 de Mayo de 2012 14:31 .05 para el año 2011. donde no ha habido ninguna negociación.La tijera que afecta a los consumidores es la Inflación.05 títulos y 4.No habrá devaluación en el año 2012.46 títulos de participación. al mes de Marzo de 2012 este se ubica en Bs 23. 26. La Banca Comercial otorga créditos a las empresas para efectuar el pago de salarios. que fue en el mes de Noviembre con Bs. En el caso de que se destinen al  ahorro. La cantidad de montos en circulación de renta fija en el año 2007 fue de 616. .50.65 títulos alcanzando la máxima cantidad negociada. 5 Millones pero sin alcanzar la mayor cantidad registrada durante el año 2011. debido a la conveniencia política que ello implica. En lo que se refiere al monto de transacciones efectuadas en la Bolsa de Valores de Caracas. los cuales deciden si tales ingresos son destinados al ahorro o si se llevan al consumo. 3/9 . en 2008 fue de 707. lo cual genera una fuga de divisas.94 millones. este comportamiento a la baja sigue durante el año 2010 con 15. estos salarios son percibidos por los hogares.

y económico. será difícil recuperar el mercado de valores.Finanzas Corporativas y Mercado de Capitales – Mayo 2012: Flash Financiero y Mercado de Valores Ultima actualización Jueves 31 de Mayo de 2012 14:31 debido a la alta y persistente Inflación (política de sobrevaluación). lo que conduce a un alto riesgo jurídico. además porque el mismo deudor desea mantener la moneda venezolana artificialmente sobrevaluada (esto es lo que experimenta como falsa sensación de bienestar). La fuga de divisas a través del mercado de valores se da por medio de la emisión de bonos que crea la banca comercial. Mientras todas estas condiciones se sigan presentando sin ningún mecanismo de corrección.   El Estado como Deudor: Mercado de Valores y el Dinero del Estado. Concepto 4/9 . ya que se observa que el Gobierno se endeuda en este tipo de divisa dadas las condiciones de la Política Monetaria en Estados Unidos y la Unión Europea que así lo permiten. Diferencias entre las Casas de Bolsa y SITME. además de que el escaso crédito es a corto plazo. promovida por el interés que tienen las empresas y los hogares en la adquisición de divisas como fuente de ahorro. Se entiende como Déficit Fiscal a la diferencia entre Superávit Privado menos Superávit Externo. Podría decirse que el elemento del deseo es la obtención de dólares. en este caso para el año 2011 la participación de las empresas presentaron una disminución del 12% como acreedores con respecto al año 2010. político.

30 Bs / $ (Fijado por el Estado) Mecanismo para reflejarlo Estaba ajustado al precio de los Bonos Estaba ajustado al precio de los Bonos Origen de la Oferta de Dólares PDVSA y el Estado 5/9 .Finanzas Corporativas y Mercado de Capitales – Mayo 2012: Flash Financiero y Mercado de Valores Ultima actualización Jueves 31 de Mayo de 2012 14:31 Casa de Bolsa SITME Tipo de Cambio Lo determinaba la oferta y la demanda 5.

Finanzas Corporativas y Mercado de Capitales – Mayo 2012: Flash Financiero y Mercado de Valores Ultima actualización Jueves 31 de Mayo de 2012 14:31 PDVSA y el Estado Asignación de Divisas Al destino de mayos utilidad Al criterio de la Banca Individual Racionamiento No hay Si hay (Aproximadamente un 70%) Escasez de Bienes No hay Si hay 6/9 .

1.  . Mercado homogéneo. 4. por lo tanto se espera que se mantengan los altos precios del petróleo para poder cumplir con los compromisos de pagos 7/9 . 4.   El país podría entrar en una situación de crisis económica más aguda porque hay un calendario de pagos de la deuda muy ajustado el cual debe tener mayor atención. Alta correlación positiva entre la exportación petrolera y la promesa de pago.Riesgo de Impacto.Finanzas Corporativas y Mercado de Capitales – Mayo 2012: Flash Financiero y Mercado de Valores Ultima actualización Jueves 31 de Mayo de 2012 14:31 La Deuda Externa de la República alcanza un 30% anual. 2. 5. Mercado liquido. existen preocupaciones naturales para hacerlo.Riesgo del Precio: 1. 2. 3. Alta correlación positiva entre el precio del petróleo y el precio de los bonos. La república y menos PDVSA no imprimen dólares. Aún donde hay regulaciones que permitan invertir en deuda venezolana. Deuda venezolana no representa un investment grade. País socialista con desbalances macroeconómicos. 3. Si el precio de petróleo disminuye estamos totalmente en riesgo de que ocurra tal situación. ¿Es la deuda venezolana verdaderamente riesgosa? Para responder a esta interrogante se usan dos enfoques: . lo que podría llevar a una crisis. Mercado poco profundo.

  1. los cuales tienen un rol esencial en la economía venezolana. y en consecuencia hay que establecer un control estricto de los ingresos y la manera como se asignan los gastos. Zeus Cáceres Dirección de Análisis e Información zcaceres@venamcham. El mundo es incierto más que riesgoso.  1.  1. Dependiendo de los resultados electorales. se espera que ocurran cambios favorables para el país a nivel de los índices macroeconómicos.  1.org 8/9 . Al momento de invertir debe haber una diversificación en cuanto a los bonos. Consideraciones Finales 1.     Econ.Finanzas Corporativas y Mercado de Capitales – Mayo 2012: Flash Financiero y Mercado de Valores Ultima actualización Jueves 31 de Mayo de 2012 14:31 de la deuda. Algo que es importante es poder lidiar con la incertidumbre. tanto así que las empresas están cayendo en cuenta que en un futuro cercano será imposible repatriar dividendos o capital a tasas inferiores. Una realidad que es de conocimiento público: los dólares escasean. esto tiene que ver con los precios del petróleo.

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