Mercado de Valores PDF

Marcial Crdoba Padilla
MERCADO
VALORES
DE
MERCADO Marcial Crdoba Padilla
Ingeniero catastral y geodesta de la

Universidad Distrital Francisco Jos de
Caldas; magster en Ciencias
VALORES
Otros ttulos de inters: Incluye Econmicas con nfasis en
DE
Actualmente existen varias alternativas de ahorro e
inversin para empresas y personas naturales que Administracin Financiera de la
Enfoque nacional del mercado de valores Universidad Santo Toms, y Financial
permiten, respectivamente, obtener rendimientos y
con orientacin internacional.
Modelos financieros diversificar el riesgo inherente a una inversin. Una Manejo del mercado de valores en el
Management de la Universidad de
Mercado de valores
con Excel de ellas es el mercado de valores, que surge en el marco de las NIIF (Normas Internacionales Nueva York. Profesor titular en el rea
Jairo Gutirrez Carmona contexto de la globalizacin de la economa, la de Informacin Financiera). financiera de la Universidad
internacionalizacin de los flujos financieros y la Mtodos de negociacin y anlisis en el Tecnolgica del Choc Diego Luis
desregularizacin de los mercados. La ventaja del mercado de valores. Crdoba, de la que ha sido vicerrector
mercado de valores es que permite a emisores
Principios de economa de Investigacin, jefe de la Oficina de
locales obtener recursos de ahorro extranjeros y, de la misma forma, a los emisores extranjeros
Burneo, Kurt conseguir recursos de ahorro locales para la realizacin de grandes proyectos.
Planeacin, rector, vicerrector
Fernando Larios acadmico, jefe de la Oficina de
En Mercado de valores, el autor ofrece a los lectores herramientas tcnicas de anlisis e Control Interno, director de la Divisin
interpretacin de los mercados financieros a partir de slidos conceptos tericos y un fuerte de Extensin, director de Radio
Matemticas financieras componente de normas relativas a los mercados bancarios y burstiles. Luego de una introduccin Universidad y del Programa de
empresariales al sistema financiero y los activos financieros, el libro profundiza en el mercado de valores con Administracin de Empresas.
Juan Antonio Flrez Uribe captulos sobre los ttulos valores, la conformacin del mercado de valores, la bolsa de valores, la
emisin y oferta de valores, y la negociacin en este mercado. Finaliza con dos captulos sobre el Se ha desempeado como catedrtico
anlisis del mercado de valores y su regulacin y supervisin. Todos los captulos incluyen una en los niveles de pregrado y posgrado
propuesta de cuestionario resuelto, cuestionario propuesto y casos prcticos.
Operaciones bancarias de la Universidad Jorge Tadeo Lozano,
internacionales Este es un texto de referencia indispensable para inversionistas, empresarios, profesionales,
la Escuela de Administracin de
Robert Marcuse estudiantes y acadmicos de programas de Finanzas, Economa, Administracin de Empresas y Negocios (EAN), la Universidad
Contabilidad de pregrado y posgrado, y para todos los interesados en conocer los aspectos Cooperativa de Colombia y la Escuela
institucionales, financieros, comerciales y operativos que permiten operar eficientemente en el Superior de Administracin Pblica
Sistema financiero mercado de valores. (ESAP), entre otras. Fue cofundador y
colombiano presidente de Transportes Pacfico S.A.
Diego Baena Toro, Coleccin: Ciencias empresariales y secretario de Hacienda de Quibd.
rea: Contabilidad y finanzas
Jorge H. Ramirez,
Hernn Hoyos Walteros Autor de los libros: Gestin financiera
(2012), Formulacin y evaluacin de
ISBN 978-958-771-292-6 proyectos (2011), Finanzas pblicas
(2009 y 2014) y Gerencia financiera
empresarial (2007), entre otros.
9 789587 712926 Marcial Crdoba Padilla

e-ISBN 978-958-771-288-9
MERCADO
VALORES
DE

VALORES
DE
Mercado de valores
Jorge H. Ramirez,

e-ISBN 978-958-771-288-9
MERCADO DE
VALORES
MARCIAL CRDOBA PADILLA

CONTENIDO
Presentacin.................................................................................................... x
CAPTULO 1. SISTEMA FINANCIERO......................................................... 1

1.1 Concepto y caractersticas .......................................................................... 5
1.3 Intermediarios financieros........................................................................... 7
1.4 Entidades de intermediacin financiera....................................................... 13
1.5 Sistema financiero europeo.......................................................................... 15
1.6 Sistema financiero colombiano.................................................................... 17
Cuestionario resuelto........................................................................................ 31
Cuestionario propuesto..................................................................................... 32
CAPTULO 2. ACTIVOS FINANCIEROS....................................................... 35

2.1 Definicin.................................................................................................... 37
2.2 Caractersticas de los activos financieros..................................................... 38
2.3 Las normas internacionales y nacionales de informacin
financiera para los activos financieros......................................................... 41
2.4 Funciones de los activos financieros............................................................ 43
2.5 Clasificacion de los activos financieros........................................................ 45
2.6 Valor de los activos financieros.................................................................... 58
2.7 Contrato de futuros..................................................................................... 62
2.8 Warrants o mercado de opciones................................................................ 65
Casos prcticos................................................................................................. 74
CAPTULO 3. TTULOS VALORES................................................................ 83

3.1 Caractersticas generales de los ttulos valores............................................. 85
3.2 Clasificacin de los ttulos valores............................................................... 89
3.3 Implicaciones en la economa ..................................................................... 93
3.4 Principales ttulos valores ........................................................................... 95
VI contenido
3.5 Ttulos valores en la economa colombiana.................................................. 108

3.6 Tendencias comerciales y financieras de los ttulos valores.......................... 110
Casos prcticos................................................................................................. 116
CAPTULO 4. CONFORMACIN DEL MERCADO DE VALORES.............. 125

4.1 Importancia del mercado de valores............................................................ 126
4.2 Funciones del mercado de valores............................................................... 128
4.3 Caractersticas del mercado de valores........................................................ 130
4.4 Participantes en el mercado de valores......................................................... 131
4.5 Clasificacin de los mercados financieros.................................................... 137
4.6 Mercado a corto y mediano plazo................................................................ 142
4.7 Mercado pblico de valores......................................................................... 147
4.8 Mercado de valores en Colombia................................................................. 151
4.9 Legislacin colombiana de valores y su aplicacin....................................... 153
4.10 Registro Nacional de Valores e Intermediarios........................................... 157
CAPTULO 5. BOLSA DE VALORES.............................................................. 167

5.1 Definiciones................................................................................................ 168
5.2 Funcionamiento de la bolsa de valores........................................................ 170
5.3 Estrategias de financiacin de las empresas................................................. 173
5.4 Las principales bolsas de valores del mundo............................................... 177
5.5 Bolsa de valores de Colombia...................................................................... 179
Casos prcticos................................................................................................. 189
CAPTULO 6. EMISIN DE VALORES.......................................................... 193

6.1. Definiciones................................................................................................ 194
6.2 Estructuracin de la emisin ...................................................................... 198
6.3 El registro de la emisin y la inscripcin de los valores............................... 201
6.4 Emisiones desmaterializadas....................................................................... 204
6.5 Modificacin de una emisin....................................................................... 206
6.6 Aspectos econmicos de la emisin de valores............................................ 207
6.7 Valores bursatiles......................................................................................... 209
6.8 Ilustracin de la emision de valores............................................................. 212
Casos prcticos................................................................................................. 222
mercado de valores VII
CAPTULO 7. OFERTA DE VALORES............................................................ 231

7.1 Oferta de la emisin de valores.................................................................... 232
7.2 Generalidades de la oferta........................................................................... 234
7.3 Caracteristicas de los valores ofertados........................................................ 236
7.4 Condiciones de la oferta publica.................................................................. 238
7.5 Caracteristicas y condiciones de la oferta..................................................... 241
7.6 Mecanismo de colocacion y venta................................................................ 245
7.7 Etapas de la oferta ....................................................................................... 249
7.8 Otros aspectos de la oferta .......................................................................... 252
Caso prctico.................................................................................................... 257
CAPTULO 8. NEGOCIACIN EN EL MERCADO DE VALORES............... 267

8.1 Negociacin general en el mercado de valores............................................. 269
8.2 Metodologias de negociacion ...................................................................... 270
8.3 Sistema electrnico de negociacin ............................................................. 272
8.4 Oferta publica de adquisicion...................................................................... 279
8.5 Ofertas de democratizacion......................................................................... 289
8.6 Negociacin mediante subastas .................................................................. 293
8.7 Negociacin mediante martillo.................................................................... 296
8.8 Apalancamiento ......................................................................................... 298
Casos prcticos................................................................................................. 305
CAPTULO 9. ANLISIS DEL MERCADO DE VALORES............................. 311

9.1 Conceptos bsicos del anlisis del mercado................................................. 312
9.2 Teoras sobre el anlisis del mercado de valores.......................................... 313
9.3 Anlisis fundamental de valores.................................................................. 321
9.4 Anlisis tcnico-burstil.............................................................................. 326
9.5 Anlisis del riesgo en el mercado de valores................................................ 345
Casos prcticos................................................................................................. 359
CAPTULO 10. REGULACIN Y SUPERVISIN DEL

MERCADO DE VALORES..................................................... 367
10.1 Aspectos generales .................................................................................... 369
10.2 Controles en la regulacin y supervisin................................................... 371
10.3 Cooperacin internacional de reguladores ................................................ 377
10.4 Consideraciones generales......................................................................... 378
VIII contenido
10.5 Estandares internacionales........................................................................ 381

10.6 Autorregulacion en el mercado de valores................................................. 384
10.7 La regulacin y supervisin del mercado de valores en Colombia.............. 388
Casos prcticos................................................................................................. 394
RESPUESTAS A LOS CUESTIONARIOS RESUELTOS................................. 400
BIBLIOGRAFA............................................................................................... 427
En el SIL del libro Mercado de valores, el lector encontrar una informacin adicional
que le permite ampliar sus conocimientos sobre los temas all presentados, as:
Como invertir en el mercado de valores de Colombia: Presenta una

gua para inversionistas extranjeros, su regulacin, infraestructura y el
perfil del mercado colombiano, con sus vehculos de inversin, eventos
corporativos y polticas para informacin.
Guia de autoproteccin en el mercado de valores: Incluye las herra-
mientas para proteccin de los consumidores financieros y las prcticas
que afectan sus derechos.
Ley 1328 de 2009 Reforma financiera y del mercado de valores: Que establece
los lineamientos en materia financiera, de seguros, del mercado de valores y otras
disposiciones en Colombia.
Ley 964 de 2005 sobre el mercado de valores: Por medio de la cual se fijan los
objetivos y criterios a los que debe sujetarse el Gobierno Nacional para regular las
actividades de manejo, aprovechamiento e inversion de recursos captados del publico
que se efecten mediante valores.
NIC 32-2014: Que establecer principios para presentar los instrumentos financieros
como pasivos o patrimonio y para compensar activos y pasivos financieros.
NIC 39-2014: Sobre Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medicin.
NIC Y NIIF vigentes 2015: Con un listado de las Normas Internacionales de
Contabilidad-NIC y Normas Internacionales de Informacin Financieras-NIIF, con su
contenido, vigentes a 2015.
Sistema financiero internacional: Documento de la Universidad Veracruzana, Fa-
cultad de Contadura del Lic. Jorge Antonio Acosta Cazares a 09/03/2013, con una
introduccin al Sistema Financiero Internacional, sus funciones su historia, evo-
lucion, objetivos, principales plazas bursatiles y los paises que actualmente inte-
gran el Fondo Monetario Internacional.

Presentacin
E l mercado de valores hace parte del sector financiero de un pas, el cual esta ligado
a dos aspectos fundamentales de la actividad econmica que son el ahorro y la
inversin. Para que pueda impactar en el crecimiento y el desarrollo econmico, debe
mantener una estrecha relacin con el sector productivo del pas, permitiendo a los
empresarios allegar recursos para la realizacin de nuevos proyectos y brindar a los
ahorradores e inversionistas la oportunidad de diversificar sus inversiones, para obtener
rendimientos acordes con los niveles de riesgo que estn dispuestos a asumir.
El estudio del mercado de valores se fundamenta en los continuos procesos de glo-
balizacin e internacionalizacin de los flujos financieros en el mundo, la desregu-
larizacin y desintermediacin de los mercados y la aparicin de nuevos mercados
y productos financieros. El buen desempeo en los procesos bancarios y burstiles
requiere el entendimiento de la operacin y la regulacin de los mercados pblicos de
valores, los intermediarios financieros y las entidades de supervisin y control.
La bolsa de valores es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la
economa del mundo, realizando una importante labor como barmetro de la eco-
noma local, regional, nacional y mundial. En este proceso se encuentra la autoridad
reguladora y supervisora del sistema, cuyos objetivos son mejorar la transparencia
y eficiencia de los mercados financieros, aumentando la competencia entre las enti-
dades que prestan servicios de inversin y reforzando la proteccin al inversionista.
Conocer los sistemas de informacin con los que cuenta el mercado de valores
es fundamental para generar prcticas de autoproteccin entre los inversionistas.
Acceder a estas herramientas le permite al consumidor financiero conocer mayor
informacin sobre las entidades y las personas autorizadas para actuar en el mercado,
permitiendo que los inversionistas se sientan seguros.
X Presentacin
En este trabajo se pretende recoger los principales conceptos de esta rea del
conocimiento econmico, en el mbito profesional, sea esto del mundo econmico
o del derecho. Est diseado para ofrecer a sus lectores herramientas tcnicas de
anlisis e interpretacin de los mercados financieros, con unos slidos conceptos
tericos y una fuerte fundamentacin normativa, tanto hacia los mercados bancarios
como a los burstiles.
El libro se encuentra dividido en diez captulos: el primero, Sistema financiero,
incluye los conceptos, las caractersticas y la funcin del sistema financiero, e
indica los intermediarios financieros, las entidades de intermediacin financiera, el
sistema financiero europeo y el sistema financiero colombiano. El segundo captulo,
Activos financieros, establece su definicin, caractersticas, funciones, clasificacin
y valores, con el tratamiento de los contratos de futuros y el mercado de opciones.
El tercero, Ttulos valores, comprende las caractersticas generales, la clasificacin,
las implicaciones en la economa, los principales ttulos valores, los ttulos valores
en la economa colombiana, al igual que sus tendencias comerciales y financieras.
El cuarto, Conformacin del mercado de valores, abarca la definicin de mercado,
las funciones del mercado, las caractersticas de los mercados financieros, sus
participantes, su clasificacin, los aspectos del mercado de valores, lo mismo que
el mercado a corto y mediano plazo, incluyendo el mercado de capital, mercado
pblico de valores, mercado de valores en Colombia, la legislacin colombiana, su
aplicacin, sus autoridades, instituciones y agentes, con el registro nacional de valores
e intermediarios y las entidades que participan en el mercado pblico de valores.
El quinto captulo, Bolsa de valores, con sus definiciones, el funcionamiento de
la bolsa de valores, las estrategias de financiacin de las empresas, las principales
bolsas de valores del mundo y la Bolsa de Valores de Colombia. El sexto captulo,
Emisin de valores, la define, as como plantea su estructuracin, registro e
inscripcin de los valores, indicando la forma como se modifican estos, los aspectos
econmicos de la emisin y los valores burstiles, con un ejemplo ilustrativo de la
emisin de valores.
El sptimo captulo, Oferta de valores, comprende los aspectos concernientes a
la oferta de la emisin de valores, las generalidades de la oferta, las caractersticas
de los valores ofertados, las condiciones de la oferta pblica, las caractersticas y
condiciones de la oferta, los mecanismos de colocacin y venta, las etapas de la
oferta y otros aspectos. El octavo captulo, Negociacin en el mercado de valores,
comprende la negociacin general en el mercado de valores, las metodologas de
negociacin, el sistema electrnico de negociacin, la oferta pblica de adquisicin,
las ofertas de democratizacin, el mecanismo de subastas y martillo, terminando
con el apalancamiento.
mercado de valores XI
El noveno captulo, Anlisis del mercado de valores, incluye los conceptos bsicos
del anlisis del mercado de valores, teoras sobre el anlisis, el anlisis fundamental,
el anlisis tcnico burstil y el anlisis del riesgo. El ltimo captulo, Regulacin
y supervisin del mercado de valores, abarca los aspectos generales, los controles
en la regulacin y supervisin, la cooperacin internacional de reguladores, las
consideraciones generales, los estndares internacionales y la autorregulacin en el
mercado de valores.
Al iniciar cada captulo, se establece su objetivo general y sus objetivos especficos,
con temas presentados en un lenguaje sencillo y de fcil comprensin para todo tipo
de lector; acompaados de un cuestionario resuelto, cuya respuesta se encuentra al
final del libro y un cuestionario propuesto, para cuya solucin, en algunos casos, se
requiere de investigacin adicional. Igualmente se traen casos prcticos y las fuentes
consultadas al final.
JUSTIFICACIN
El sector financiero es de gran importancia para las economas domstica e interna-
cional, y su desarrollo ha propiciado el nacimiento de instituciones y operaciones con
gran impacto en la generacin de riqueza. Es as como el anlisis de la actividad de
intermediacin financiera en los diferentes mercados es fundamental para entender su
naturaleza, sus alcances y consecuencias. Con los avances tecnolgicos y el crecimien-
to de las economas, es importante comprender la dinmica de las operaciones y los
servicios financieros disponibles en los mercados.
Cada vez el mercado de valores, como parte del mercado financiero, ofrece ms
productos y opciones para que la empresa, el Estado y el inversionista, individual
o colectivo, puedan participar en l de forma directa o indirecta, segn sus
requerimientos, conocimientos y experiencias, permitindoles operar en l dentro
de un esquema de inteligencia financiera.
El Estado ha entendido que es preciso regular y supervisar al sector financiero, as
como establecer unos dispositivos institucionales de seguridad, tanto para procurar
mantener la estabilidad de las entidades, como para proteger el ahorro y la confianza
de los ciudadanos en el sistema.
Por tales razones, conocer y profundizar en el mercado de valores es indispensable
para incursionar en l de manera exitosa. Aprender a leer o visualizar las
oportunidades del mercado de valores es importante para cualquier actor del
mismo, ya que este conocimiento constituye, en este caso, el mayor valor agregado.
XII Presentacin
OBJETIVO GENERAL
Fomentar el estudio de los mercados burstiles y financieros en general, con
pensamiento crtico y estratgico, capacidad de liderazgo en ambientes inciertos,
utilizando los instrumentos de negociacin para proveer a los lectores y estudiosos
del tema de herramientas necesarias que les permitan entender, conocer, analizar
y profundizar la estructura y el comportamiento de los mercados de valores, su
composicin, su funcionalidad, las operaciones que se realizan y las perspectivas
que se visualizan en el corto y mediano plazo, utilizando herramientas y tcnicas
modernas que permitan la toma de decisiones empresariales y de inversin.
OBJETIVOS ESPECFICOS
Comprender el rol que juega el mercado de valores en la economa como fuente
de financiamiento de sociedades y proyectos financieros, identificando los
temas fundamentales que inspiran la legislacin y las instituciones jurdicas
que lo conforman.
Proveer a los lectores de un adecuado marco conceptual y terico que les permita
entender con claridad las especificidades de todo sistema financiero, as como
el por qu de la intervencin, la regulacin y la supervisin estatal del sistema.
Atender, desde una perspectiva acadmica y prctica, las necesidades del sector
industrial, comercial, financiero y de servicios en el campo de las finanzas.
Realizar el anlisis del sector financiero domstico desde una perspectiva de
globalizacin y procurando continuar el estudio y la reflexin interdisciplinaria
de estos temas con un espritu crtico, independiente y de proteccin al
consumidor.
Modelar a travs de herramientas de anlisis cuantitativo y financiero el
comportamiento de los instrumentos financieros sobre los cuales se toman
decisiones de inversin.
Comprender el proceso tcnico y legal del mercado de valores.
Manejar los conceptos bsicos que regulan la ley del mercado de valores en
relacin con la oferta pblica de valores, los emisores, los intermediarios, las
bolsas de valores, la informacin en el mercado, el control y su transferencia, as
como con los mecanismos de control externo.
Desarrollar una estrategia de trading acorde con sus objetivos de rentabilidad y
su perfil de riesgo.
mercado de valores XIII
Precisar la naturaleza y estructura de la bolsa de valores como componente de

la negociacin en el mercado de valores.
DIRIGIDO A
Inversionistas, empresarios, estudiantes, profesionales, acadmicos e investigadores
de las reas econmicas, administrativas, contables e interesados en el conocimiento
y la aplicacin de los temas relacionados con el entorno financiero y el mercado de
valores en particular, que le permitan operar eficientemente dicho mercado, desde
el punto de vista institucional, financiero, comercial y operativo, para aplicar los
conocimientos y las herramientas adquiridas.
Autor
CAPTULO 1

SISTEMA FINANCIERO
OBJETIVO GENERAL
Lograr que el lector conozca los elementos y el funcionamiento del sistema financiero,
los instrumentos que se negocian, quines intervienen, tipos de mercados, cmo estn
regulados, la globalizacin y los segmentos ms importantes en la estructura y el
funcionamiento del mercado de valores.
OBJETIVOS ESPECFICOS
Distinguir las caractersticas jurdicas y la funcin econmica de las principales
operaciones de las instituciones financieras que actan en los distintos mercados.
Aprender la importancia y las funciones que tiene el sistema financiero.
Distinguir los elementos que conforman un sistema financiero.
Conocer, conceptuar y destacar el rol del sistema financiero colombiano y su
desenvolvimiento en un contexto global.
En el mercado de capitales, el cual hace parte del sistema financiero, se
encuentran los que necesitan recursos para ponerse en contacto con aquellos
que estn dispuestos a entregarlos, con la expectativa de obtener un rendimiento
(Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia [AMV], 2012).
2 captulo 1. sistema financiero
En el mercado de capitales, existen dos mecanismos diferentes que permiten ponerse

en contacto con las personas que demandan y ofrecen los recursos:
El mercado bancario o intermediado, que se caracteriza fundamentalmente
porque una entidad intermediaria, tpicamente denominada banco, capta
recursos del pblico y luego los usa para otorgar prstamos.
El mercado de valores o no intermediado, donde los agentes que necesitan
de recursos, especialmente empresas y gobiernos, captan los recursos
directamente del pblico (figura 1).
SISTEMA FINANCIERO
Mercado Mercado de Mercado de Otros

monetario capitales divisas mercados
Mercado Mercado de
bancario valores
Otros Mercado
Bancos intermediarios Mercado burstil
extraburstil
Figura 1. Sistema financiero

Fuente: Construccin a partir de: https://www.citibank.com.co/resources/pdf/
Cartilla_ABC_Mercado_Valores.pdf
El mercado de valores es parte integral del sector financiero de un pas y por lo tanto,
est ligado a dos aspectos de la actividad econmica: el ahorro y la inversin, los
cuales son fundamentales para el desarrollo de dicho pas, ya que de ellos depende
su crecimiento econmico, si se tiene en cuenta que uno de los principales factores
para que una sociedad salga del subdesarrollo, es su capacidad de ahorro, y la forma
como asigna esos recursos a las actividades productivas.
1.1 CONCEPTO Y CARACTERSTICAS

El sistema financiero de un pas es el conjunto de instituciones, medios y mercados
que canalizan el ahorro generado por los prestamistas o las unidades de gasto con
supervit hacia los prestatarios o las unidades de gasto con dficit, por lo cual
mercado de valores 3
facilitan y otorgan as seguridad al movimiento de dinero y al sistema de pagos

(Bogle, 2007).
La intermediacin es realizada por instituciones que componen el sistema financiero
y se considera bsica para realizar la transformacin de los activos financieros,
denominados primarios, emitidos por las unidades inversoras, a activos financieros
indirectos, ms acordes con las preferencias de los ahorradores, con el fin de obtener
fondos para aumentar sus activos reales.
En el sistema financiero se tienen instituciones financieras y dems empresas e
instituciones de derecho pblico o privado, debidamente autorizadas, que operan en
la intermediacin financiera. Todas ellas son un conjunto de instituciones encargadas
de la circulacin del flujo monetario cuya tarea principal es canalizar el dinero de los
ahorristas hacia quienes desean hacer inversiones productivas, tales como:
Oferentes de fondos
Son los ahorradores que han acumulado un excedente de dinero y quieren prestarlo
para obtener un mayor rendimiento. Los principales ahorradores u oferentes de fondos
son los hogares, aunque otros grupos, como las empresas y las administraciones
pblicas, tambin pueden encontrarse en un momento determinado con un exceso
de fondos y optar por prestarlos.
Demandantes de fondos
Son los que necesitan dinero para sus proyectos de inversin. Los principales
demandantes de capital son las empresas y las administraciones pblicas, aunque
las familias tambin piden prstamos para financiar sus gastos.
Instrumentos
Entre los instrumentos que componen el sistema financiero, se tienen:

Los productos bancarios, tales como cuentas, depsitos, entre otros;
Los productos de inversin, como acciones, bonos, fondos de inversin,
entre otros; aquellos llamados activos financieros;
Los planes de pensiones; y
Los productos de seguros, como seguros de vida, hogar, vehculos, entre
otros.
4 captulo 1. sistema financiero
Instituciones financieras
Son las encargadas de actuar como intermediarias entre las personas que tienen
recursos disponibles y las que solicitan esos recursos. Existen diferentes tipos de
intermediarios financieros, dependiendo de la actividad que llevan a cabo: los
inversionistas institucionales como las compaas de seguros, los fondos de pensiones
o los fondos mutuos; los intermediarios de inversin, que son instituciones que atraen
dinero u otro tipo de recursos de pequeos inversionistas y los invierten en acciones o
bonos para formar portafolios de inversin y, finalmente, las instituciones de depsito,
de las cuales los bancos son el tipo ms conocido.
En las diferentes actividades que se desarrollan alrededor del mundo con dinero,
bonos, acciones, opciones u otro tipo de herramientas financieras, existen
organizaciones o instituciones que se encargan de actuar como intermediarias entre
las diferentes personas u organizaciones que realizan estos movimientos, negocios
o transacciones.
Estas instituciones financieras hacen parte del sistema financiero, el cual se compone
de tres elementos bsicos:
Activos financieros
Los activos financieros son las herramientas o los ttulos que utiliza el sistema
financiero para facilitar la movilidad de los recursos. Los activos financieros son
emitidos por una institucin y comprados por personas u organizaciones que desean
mantener su riqueza de esta forma.
Mercado financiero
En el mercado financiero se realizan las transacciones o los intercambios de activos
financieros y de dinero. Las instituciones del sistema financiero, en su papel de
intermediacin, median entre las personas u organizaciones con recursos disponibles
y aquellas que necesitan y solicitan estos recursos. De esta forma, cumplen con dos
funciones fundamentales: la captacin y la colocacin.
Especialistas
En el sistema financiero existen personas que actan en los mercados, ejerciendo
las funciones de facilitacin conducentes a que la mayor cantidad de ahorro est a
disposicin de la inversin, en las mejores condiciones posibles para ambas partes.
La complejidad del sistema financiero depende de:
El nmero de instituciones financieras que lo formen;
El grado de especulacin que en l exista;
mercado de valores 5
La diversidad de los activos financieros; y

Las necesidades de los agentes econmicos.
1.2 FUNCIONES E IMPORTANCIA DEL SISTEMA FINANCIERO

La funcin fundamental del sistema financiero en una economa de mercado es
captar el excedente de los ahorradores o de las unidades de supervit y canalizarlo
hacia los prestatarios pblicos o privados o las unidades de gasto con dficit (Calvo,
2008). Esta misin es fundamental debido a dos razones:
1. La no coincidencia, en general, de ahorradores e inversores, o sea, las
unidades que tienen dficit son distintas de las que tienen supervit; y
2. Los deseos de los ahorradores tampoco coinciden, en general, con los de
los inversores, respecto al grado de liquidez, seguridad y rentabilidad de los
activos emitidos por estos ltimos, por lo que los intermediarios han de llevar
a cabo una labor de transformacin de activos, para hacerlos ms aptos a los
deseos de los ahorradores.
En ltimas, las principales funciones que cumple el sistema financiero son:
Captar el ahorro y canalizarlo, en forma de prstamos, hacia la inversin.
Ofertar aquellos productos que se adaptan a las necesidades de los que
quieren prestar sus ahorros y los inversores, de manera que ambos obtengan
la mayor satisfaccin con el menor coste.
Lograr la estabilidad monetaria.
Garantizar una eficaz asignacin de los recursos financieros: el sistema
financiero debe proporcionar al sistema econmico los recursos que
este precisa; apropiados no solo en volumen y cuanta, sino tambin en
naturaleza, plazos y costes.
Contribuir al logro de la estabilidad monetaria y financiera: permitir, a
travs de su estructura, el desarrollo de una poltica monetaria activa por
parte de la autoridad monetaria.
Al cumplirse las funciones anteriores, se muestra la eficiencia del sistema financiero.
1.2.1 Criterios para determinar la eficiencia del sistema financiero
El sistema financiero es eficiente cuando es capaz de captar ahorro en estimulantes

condiciones de remuneracin, liquidez y seguridad, con el objeto de prestar a los
demandantes de fondos los recursos as obtenidos en razonables condiciones de
precio, cantidad y plazo.
MERCADO
VALORES
DE

VALORES
DE
Mercado de valores
Jorge H. Ramirez,

e-ISBN 978-958-771-288-9
MERCADO
VALORES
DE

VALORES
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Mercado de valores
Jorge H. Ramirez,

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Marcial Crdoba Padilla

Ingeniero catastral y geodesta de la

9 789587 712926 Marcial Crdoba Padilla

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9 789587 712926 Marcial Crdoba Padilla

MARCIAL CRDOBA PADILLA

CAPTULO 1. SISTEMA FINANCIERO......................................................... 1

CAPTULO 2. ACTIVOS FINANCIEROS....................................................... 35

CAPTULO 3. TTULOS VALORES................................................................ 83

3.5 Ttulos valores en la economa colombiana.................................................. 108

CAPTULO 4. CONFORMACIN DEL MERCADO DE VALORES.............. 125

CAPTULO 5. BOLSA DE VALORES.............................................................. 167

CAPTULO 6. EMISIN DE VALORES.......................................................... 193

CAPTULO 7. OFERTA DE VALORES............................................................ 231

CAPTULO 8. NEGOCIACIN EN EL MERCADO DE VALORES............... 267

CAPTULO 9. ANLISIS DEL MERCADO DE VALORES............................. 311

CAPTULO 10. REGULACIN Y SUPERVISIN DEL

10.5 Estandares internacionales........................................................................ 381

RESPUESTAS A LOS CUESTIONARIOS RESUELTOS................................. 400

Como invertir en el mercado de valores de Colombia: Presenta una

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1.1 CONCEPTO Y CARACTERSTICAS

facilitan y otorgan as seguridad al movimiento de dinero y al sistema de pagos

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La diversidad de los activos financieros; y

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