Unidad 4.

Costo de Capital

El costo de capital algunos autores lo definen como uno de los conceptos ms importantes
en finanzas, y nos dicen que es el complemento del flujo de caja proyectado en la evaluacin o
valoracin de inversiones. Es decir que es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre
sus inversiones para que su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo en cuenta que este
costo es tambin la tasa de descuento de las utilidades empresariales futuras, es por ello que el
administrador de las finanzas empresariales debe proveerse de las herramientas necesarias para
tomar las decisiones sobre las inversiones a realizar y por ende las que ms le convengan a la
organizacin.

As mismo el costo de capital presenta diferentes fuentes para buscar los insumos
fundamentales para determinar el costo total de capital de la empresa, estas fuentes deben ser de
largo plazo, ya que estas son las que otorgan un financiamiento permanente. Las fuentes principales
de fondos a largo plazo son el endeudamiento a largo plazo, las acciones preferentes, las acciones
comunes y las utilidades retenidas, cada una asociada con un costo especfico y que lleva a la
consolidacin del costo total de capital.

Para El costo de endeudamiento a largo plazo puede encontrarse determinando la tasa

interna de rendimiento de los flujos de caja relacionados con la deuda. Este costo representa para la
empresa el costo porcentual anual de la deuda antes de impuestos. Esta fuente de fondos tiene dos
componentes primordiales, el inters anual y la amortizacin de los descuentos y primas que se
recibieron cuando se contrajo la deuda y se utiliza el mtodo de interpolacin esto para determinar
la tasa de rendimiento. Mientras que el costo de las acciones preferentes segn lo ledo se encuentra
dividiendo el clculo anual de la accin preferente, entre el producto neto de la venta de la accin
preferente. El valor del costo de las acciones comunes es un poco complicado de calcular, ya que el
valor de estas acciones se basan en el valor presente de todos los dividendos futuros se vayan a
pagar sobre cada accin. La tasa a la cual los dividendos futuros se descuentan para convertirlos a
valor presente representa el costo de las acciones comunes. El costo de las utilidades retenidas est
ntimamente ligado con el costo de las acciones comunes, ya que si no se retuvieran utilidades estas
seran pagadas a los accionistas comunes en forma de dividendos, se tiene entonces, que el costo de
las utilidades retenidas se considera como el costo de oportunidad de los dividendos cedidos a los
accionistas comunes existentes

Otro punto que refleja el programa es sobre las ponderaciones marginales que al utilizarlo
se refiere primordialmente a los montos reales de cada tipo de financiamiento que se utiliza. Con
este tipo de ponderacin se tiene un proceso real de financiamiento de proyectos y admite que los
fondos realmente se consiguen en distintas cantidades, utilizando diferentes fuentes de
financiamiento a largo plazo, tambin refleja el hecho de que la empresa no tiene mucho control
sobre el monto de financiamiento que se obtiene con el supervit el problema para esto es que no
considera las implicaciones a largo plazo del financiamiento actual de la empresa.
 Unidad 5. Flujo de Efectivo y Presupuesto de Capital

El presupuesto de capital Tambin conocido como proyecto de inversin se refiere a las

inversiones en el activo fijo o en el diseo de mtodos y procedimientos necesarios para producir y
vender bienes. Su planeacin y control es de largo plazo, pues los conceptos que trata se utilizan o
se mantienen durante varios ejercicios. Asimismo, sus resultados operativos y financieros pueden no
ser inmediatos. Debido a lo anterior, es posible que se corra el riesgo de que los activos, objeto del
presupuesto de capital, puedan resultar improductivos, poco rentables u obsoletos, por lo que se
recomienda realizar una evaluacin tcnica, econmica y financiera de todas las variables que
integran un proyecto de inversin. Para su preparacin debe seguir una serie de pasos como son:

Revisin y anlisis: aqu Las propuestas de gastos de capital se revisan formalmente para
evaluar su idoneidad a la luz de los objetivos generales y los planes de la empresa y, algo ms
importante, como tambin para determinar su validez econmica luego se somete a una Toma de
decisiones aqu el desembolso real de dinero y la importancia del gasto de capital determinan el
nivel de organizacin para tomar la decisin de efectuar el gasto. Las empresas delegan
comnmente la autoridad del gasto de capital con base en cierta cantidad lmite para luego entrar en
la Ejecucin aqu una vez aprobada la propuesta y suministrado el financiamiento, comienza la
etapa de ejecucin. Para desembolsos menores, el gasto se efecta y el pago se remite. En el caso de
gastos mayores, se necesita un control ms estricto, y por ltimo se le hace un Seguimiento es decir
se vigila los resultados durante la etapa operativa de un proyecto es vital la
comparacin de los costos y los beneficios reales con los esperados y con los de proyectos previos.
Cuando el resultado real se desva de los resultados del proyecto, es necesario llevar a cabo
acciones que reduzcan los costos, mejoren los beneficios o posiblemente pongan fin al proyecto.

Uno de los puntos importantes y para mencionar son los flujos de efectivo estos deben
determinarse sobre una base despus de los impuestos. El desembolso inicial de la inversin, as
como la tasa de descuento apropiada, se expresarn en trminos posteriores a los impuestos. Por lo
tanto, todos los flujos proyectados necesitan ser establecidos sobre una base equivalente, posterior a
los impuestos. Los componentes principales de los flujos de efectivo son la Inversin inicial que es
el flujo de efectivo negativo relevante para un proyecto compuesto en el tiempo cero, es decir
cuando comienza, Flujos de efectivo positivos operativos que son los flujos positivos incremntales
despus de impuestos que resultan de la implementacin del proyecto durante su vida, a partir de su
primer ao. Flujo de efectivo terminal que es el flujo no operativo despus de impuestos
incremntales, que resulta de la implementacin de un proyecto y ocurre en el ao final de este, se
atribuye a la liquidacin del proyecto.

Otra manera de tratar el riesgo es utilizar una tasa de descuento ajustada al riesgo, k, para
descontar los flujos de caja del proyecto. Para ajustar adecuadamente la tasa de descuento es
necesaria una funcin que relacione el riesgo y los rendimientos a la tasa de descuento. Tal funcin
de riesgo-rendimiento o curva de indiferencia del mercado, en este caso el riesgo se calcula por
medio del coeficiente de variacin. La curva de indiferencia del mercado indica que los flujos de
caja relacionados con un acontecimiento sin riesgo descontada a una tasa de inters. En
consecuencia este representa la tasa de rendimiento sin riesgo.

Unidad 6. Apalancamiento y Estructura de Capital

Apalancamiento implica el uso de costos fijos para acrecentar los rendimientos. Su uso en
la estructura de capital de la empresa tiene el potencial de aumentar su rendimiento y riesgo. El
apalancamiento y la estructura de capital son conceptos muy relacionados que se vinculan con las
decisiones del presupuesto de capital a travs del costo de capital. Estos conceptos se usan para
disminuir al mnimo el costo de capital de la empresa e incrementar al mximo la riqueza de sus
propietarios

Existen 4 factores fundamentales que influyen sobre las sea decisiones de estructura de
capital: a) riesgo de negocio de la empresa, si no usara deudas, mientras ms alto sea el riesgo del
negocio, ms baja ser su razn ptima de endeudamiento. b) Posicin fiscal de la empresa, el
inters es deducible, lo cual disminuye el costo efectivo de las deudas. Si tiene una tasa fiscal baja
la deuda no ser ventajosa. c) Flexibilidad fiscal o la capacidad de obtener capital en trminos
razonables. d) Actitudes conservadoras o agresivas de la administracin.
Existen varios tipos de apalancamiento el operativo que se refiere a la relacin entre los
ingresos por ventas de la empresa y sus ganancias antes de intereses e impuestos. El apalancamiento
financiero que tiene que ver con la relacin entre las ganancias antes de intereses e impuestos de la
empresa y sus ganancias por accin comn (EPS) y El apalancamiento total se refiere a la relacin
entre los ingresos por ventas de la empresa y sus EPS.

La estructura de capital es una de las reas ms complejas de la toma de decisiones

financieras debido a su interrelacin con otras variables de decisin financiera." Las malas
decisiones sobre la estructura de capital generan un costo de capital alto, reduciendo, por
consiguiente, los VPN de los proyectos y haciendo que un mayor nmero de ellos sea inaceptable.
Las decisiones eficaces sobre la estructura de capital reducen el costo de capital, generando VPN
ms altos y proyectos ms aceptables, aumentando as el valor de la empresa.

Las empresas utilizan el anlisis del punto de equilibrio, denominado en ocasiones anlisis
de costos, volumen y utilidades, para: 1) determinar el nivel de operaciones que se requieres para
cubrir todos los costos y 2) evaluar las rentabilidades relacionadas con diverso niveles de ventas. El
punto de equilibrio operativo de la empresas es el nivel de ventas q se requieres para cubrir todos
los costos operativo.

El primer pasos para calcular el punto de equilibrio operativo consiste en dividir los costos
operativo fijo y variable entre el costo de los bienes vendidos y los gastos operativo. los costos fijos
son una funcin del tiempo, no del volumen de ventas, y generalmente son contractuales. Existen
Mtodos de anlisis del punto de equilibrio como son El mtodo algebraico y Apalancamiento
operativo, costo y anlisis del punto de equilibrio.
 Es importante mencionar tambin el mtodo grafico que es aquel en el que Presenta en
forma grfica el anlisis del punto de equilibrio de los datos. El punto de equilibrio operativo de la
empresa es el punto en que su costo operativo total, la suma de sus costos operativos fijos y
variables, iguala a los ingresos por ventas.

Universidad de Oriente

Ncleo De Sucre

Departamento de administracin y contadura

Finanzas Corporativas

Resu
men de
Finanza
s
PROF: RAMN DOMINGO

REALIZADO POR:
 JOSE ANTON

C.I: 20.065.011

MIGUEL ORTIZ

C.I: 21.093.656

SECCION #1

CUMANA JULIO 2016