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MARCO ANTONIO MORENO @mapsinger

El modelo IS-LM

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El modelo IS-LM constituye uno de los ncleos

centrales de la sntesis neoclsica y muestra la
relacin entre las tasas de inters, el producto
real, el mercado de bienes y servicios y el
mercado de dinero. Es una de las herramientas
bsicas para conocer la poltica econmica y por
eso es un necesario Concepto de Economa. El eje de
las absisas representa el nivel de ingreso Y (o
PIB de un pas), y el eje de las ordenadas la tasa
de inters i de ese pas. La curva IS representa
todos los puntos de equilibrio en el mercado de
bienes y servicios y debe su nombre a los
trminos Inversin y Ahorro (Save, en ingls). La
curva LM representa todos los puntos de
equilibrio en el mercado de dinero y debe su
nombre a L (preferencia por la liquidez) y M
(suministro de dinero). La interseccin de ambas
curvas constituye el momento del "equilibrio
general", donde existe un equilibrio simultneo
en ambos mercados. Hay que sealar que el
modelo IS-LM es un instrumental para el anlisis
esttico de la economa pero constituye un
valioso aporte a la comprensin de la
macroeconoma y la poltica econmica, es
decir, la poltica fiscal y la poltica monetaria.
Antes de la existencia de este modelo no haba
herramientas metodolgicas para adoptar
polticas econmicas y a su inexistencia se
atribuyen grandes crisis como la gran depresin
de los aos 30. Es preciso sealar que este
modelo se utiliza para estudiar el corto plazo, y

cuando los precios son relativamente estables o

hay una inflacin reducida. De ah que no
establezca diferencias importantes entre la tasa
de inters nominal y la tasa de inters real
(ajustada por la inflacin). Hay que recalcar
que este modelo no dice nada del mercado
del trabajo, dado que los modelos neoclsicos
siempre consideran la existencia de "pleno
empleo" en el mercado del trabajo. Estas limitaciones
no impiden valorar el mrito analtico que ofrece
el modelo IS-LM.
Este modelo que es estratgico para la
aplicacin de polticas econmicas naci en la
conferencia economtrica celebrada en Oxford
en septiembre de 1936, a raiz de la publicacin
de la Teora General del Empleo, el Inters y el
Dinero, de John Maynard Keynes. Los economistas Roy
Harrod, John Richard Hicks y James Meade,
presentaron documentos que intentaron
resumir, en trminos matemticos, los
planteamientos de Keynes respecto a la
importancia de la tasa de inters en las
economas de mercado. John Hicks fue
finalmente quien desarroll el modelo y lo
present a Keynes en su documento Mr Keynes y los
clsicos, una interpretacin sugerida. Aos ms tarde el
mismo Hicks (y tras la muerte de Keynes
ocurrida en 1946) seal que el modelo perda
puntos importantes de la teora keynesiana,

como el principio de incertidumbre que

recorre la obra de Keynes. En este
aspecto, la preferencia por la liquidez pasa
a tener un rol muy subestimado al interior
del propio modelo dado que la preferencia por la
liquidez tiene un sentido ms verdadero en
presencia de incertidumbre (tema que no toma
en cuenta el modelo IS-LM al no considerar el
largo plazo y los modelos dinmico-estocsticos
de equilibrio general, que son incorporaciones
ms recientes).

La geometra del modelo

La curva IS representa el lugar geomtrico de
todos los puntos donde el gasto total (consumo
+ inversin + gasto del gobierno +
exportaciones) es igual a la produccin total de
la economa, el PIB, o ingreso Y. Representa
tambin todos los puntos de equilibrio en los
cuales la inversin total es igual al ahorro total:
ahorro de los consumidores ms ahorro del
gobierno (supervit presupuestario) ms ahorro
externo (supervit comercial). Al igual que en el
modelo del Equilibrio General Walrasiano, aqu no existe
acumulacin de inventarios no planeados,
descartando el tema de la especulacin. La
curva IS est definida por la siguiente ecuacin:

Y = C(Y- T(Y)) + I(i) + G + NX(Y)

Donde Y representa el ingreso, C el consumo
como una funcin creciente del ingreso una vez
deducidos los impuestos T(Y); I(i) representa la
inversin como una funcin decreciente de la
tasa de inters real; G, el gasto pblico y NX(Y)
las exportaciones netas (exportaciones menos
importaciones) como una funcin del ingreso.
Ntese que en esta ecuacin el gasto pblico es
exgeno dado que se ha decidido ex-ante. El
supuesto, en todo caso, es G=T (el gasto
pblico es igual a la recaudacin tributaria). La
pendiente negativa de la curva IS refleja la
dependencia de la inversin a la tasa de inters.
Mientras ms baja sea la tasa de inters, mayor
ser el estmulo a invertir y el desplazamiento
ser hacia abajo y hacia la derecha de la curva,
aumentando el ingreso o PIB real.
La curva LM representa todos los puntos en los
cuales las diversas combinaciones de tasa de
inters y niveles de ingreso real del mercado
monetario est en equilibrio. Su pendiente
positiva refleja el rol del dinero en la economa
de manera simple y elegante: una alta tasa de
inters incentiva la inversin, lo que
estimula el ingreso (PIB) y su desplazamiento
hacia la derecha; mientras que una baja tasa de
inters desincentiva la inversin y hace que
empresas e individuos opten por tener grandes
cantidades de dinero en efectivo
(preferencia por la liquidez), lo que provoca

una cada en el ingreso (PIB). Uno de los puntos

extremos de esta situacin es cuando las tasas
de inters son tan bajas que la preferencia
por la liquidez se convierte en Trampa de
liquidez. La curva LM est definida por:
M/P = L(i,Y)
M/P representa la cantidad de dinero real, donde
M es la cantidad de dinero nominal y P es el
nivel de precios. L es la demanda real de dinero,
que es una funcin de la tasa de inters i y del
PIB o ingreso real Y. Al igual que con la curva IS,
cada punto de la curva LM representa una
situacin de equilibrio en el mercado de dinero.
Esto incluye la necesidad de mantener efectivo
para las transacciones cotidianas, lo que se
relaciona positivamente con el PIB real. Aunque
en este modelo el PIB se considera exgeno a la
funcin de preferencia por la liquidez, si el PIB
aumenta por un aumento del estmulo a invertir,
tambin lo hace el gasto y el consumo. Esto
impulsa las fuerzas centrfugas que impulsan el
equilibrio hacia arriba y hacia la derecha.

Equilibrio de fuerzas
Como en todos lo modelos de la sntesis
neoclsica el equilibrio de mercado est dado
por la resultante de las fuerzas centrfugas y

centrpetas de cada una de las funciones. Las

fuerzas centrpetas (o gravitatorias) responden
a la idea de convergencia en un equilibrio
estable (como la teora del equilibrio general
walrasiano, que busca la convergencia o el
centro de gravedad), mientras las fuerzas
centrfugas o de expulsin son las que
proporcionan la propia idea de competencia en
la economa de mercado. Esto indica que el
equilibrio, por esttico que parezca, es un
equilibrio cargado de fuerzas centrpetas y
centrfugas que aportan su propio dinamismo.
Asimismo, y como en todos los modelos de la
sntesis neoclsica, no debemos confundir los
movimientos endgenos al interior de las
curvas, de los desplazamientos exgenos
provocados por un cambio en la poltica fiscal o
monetaria. Por ejemplo, si el gobierno determina
un aumento en el gasto pblico y la inversin, la
curva IS se desplaza hacia la derecha, lo que
provocar un aumento en el PIB. Si, a la inversa,
opta por un recorte en el gasto pblico y la
inversin, el PIB se contrae. Lo mismo para un
aumento en la oferta de dinero por el Banco
Central: si el banco central aumenta la oferta de
dinero, la curva LM se desplaza hacia la
derecha, lo que puede implicar un descenso en
la tasa de inters si no se produce un aumento
en el gasto pblico o la inversin privada. Este

ltimo punto es un tpico que siempre est en

la mira de quienes critican el gasto pblico y se
conoce como el Crowding-Out o efecto
desplazamiento de la inversin por el
aumento del gasto pblico. Muchos tericos
sospechan que el gasto pblico no hace ms
que desplazar o reducir las opciones a la
inversin privada. La idea que hay detrs de los
recortes del gasto pblico es justamente la de
despejar la cancha para que cunda la iniciativa
privada.

Es vlido an el modelo ISLM?

Desde su formulacin en los aos 30, la
economa ha dado un vuelco crucial en el
mundo de las finanzas y la poltica monetaria.
Hoy no es el mercado el que determina la tasa
de inters sino que son los bancos centrales
quienes manejan los tipos de inters, asignando
un gran protagonismo al sistema financiero y la
gran variedad de derivados que han
transformado la actividad econmica en los
ltimos 30 aos. Adems, el modelo representa
la curva del equilibrio en el mercado de bienes y
servicios (IS), como un flujo, mientras
representa la curva en el mercado de dinero
(LM) como un stock. Esta doble naturaleza crea

conflictos a la hora de hacer anlisis ms

rigurosos. Al mismo tiempo, es un poco ilgico
dar por conocido el nivel del PIB (en el eje
horizontal) cuando es justamente la variable
que depende de todo el conjunto de factores
que lo constituyen.
Asi y todo, el modelo IS-LM es un interesante
modelo explicativo que permite acercarse a la
comprensin de la macroeconoma y sus
elementos subyacentes. Tiene adems el
componente esencial de acercarse a la teora
con una idea bsica y simple, para desde ah
avanzar hacia algo ms complejo. A partir de
aqu podemos comprender parte de las polticas
monetarias y fiscales, y los impulsos que las
generan. En un prximo post veremos ms a
fondo los problemas centrales de este modelo.