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Evaluación de Proyectos

Introducción

Otoño 2010

Evaluación de Proyectos Introducción Otoño 2010

¿Es o no es conveniente realizar una determinada inversión?

Para responder esto se estudia:

una determinada inversión? Para responder esto se estudia: 1. Las ventajas del proyecto. 2. Las desventajas

1. Las ventajas del proyecto.

2. Las desventajas del proyecto.

Es decir:

1. Los beneficios esperados del proyecto.

2. Los costos esperados del proyecto.

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La IDEA corresponde al proceso sistemático de búsqueda de posibilidades de mejoramiento en el funcionamiento

La IDEA corresponde al proceso sistemático de búsqueda de posibilidades de mejoramiento en el funcionamiento de una empresa y que surgen de la identificación de opciones de solución de problemas e ineficiencias internas que pudieran existir.

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Que es un Proyecto?

Que es un Proyecto? • “Un proyecto consiste en la búsqueda de una solución inteligente al

• “Un proyecto consiste en la búsqueda de una solución inteligente al planteamiento de un problema, y que tiende a resolver una necesidad humana”. (Sapag,1999)

• “El primer argumento que hace necesaria la planificación reside en que un criterio para decidir qué debo hacer hoy se refiere a si esa acción de hoy será eficaz mañana para mí”. (Carlos Matus, 1987)

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Etapas de un proyecto

Etapas de un proyecto idea Perfil Preinversión Prefactibilidad Inversión Factibilidad Operación Evaluación de
idea Perfil Preinversión Prefactibilidad Inversión Factibilidad Operación
idea
Perfil
Preinversión
Prefactibilidad
Inversión
Factibilidad
Operación

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En la “Idea” tener en cuenta:

•Acceso a la información. •Experiencias/Capacidades •Contexto •Mercado (Tamaño, desarrollo, competencia) •Aspectos regulatorios. •Sentido Común:

•Porqué nadie lo hace? •Como les va a los que están hoy? •Etc.

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Común: •Porqué nadie lo hace? •Como les va a los que están hoy? •Etc. Evaluación de

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La etapa de PREINVERSION corresponde al estudio de la viabilidad económica de las diversas opciones

La etapa de PREINVERSION corresponde al estudio de la viabilidad económica de las diversas opciones de solución identificadas para cada una de las ideas de proyectos, la que se puede desarrollar de tres formas distintas, dependiendo de la cantidad y calidad de la información considerada en la evaluación.

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La etapa de INVERSIÓN corresponde al proceso de implementación del proyecto, donde se materializan todas

La etapa de INVERSIÓN corresponde al proceso de implementación del proyecto, donde se materializan todas las inversiones previas a su puesta en marcha.

La etapa de OPERACIÓN es aquella donde la inversión ya materializada esta en ejecución.

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Estudio de Viabilidad Comercial

El modelo de las 5 Fuerzas

(MICHAEL PORTER)

NUEVOS

COMPETIDORES

de las 5 Fuerzas (MICHAEL PORTER) NUEVOS COMPETIDORES   AMENAZA DE NUEVOS INGRESOS AL SECTOR  
 

AMENAZA DE NUEVOS INGRESOS AL SECTOR

 

PODER DE

COMPETIDORES RIVALIDAD ENTRE LOS COMPETIDORES EXISTENTES
COMPETIDORES
RIVALIDAD ENTRE
LOS
COMPETIDORES
EXISTENTES
 

NEGOCIACION DE

PROVEEDORES

PODER DE

NEGOCIACION DE

COMPRADORES

PROVEEDORES

   

COMPRADORES

   

AMENAZA DE

 

PRODUCTOS O

SERVICIOS

SUSTITUTOS

SUSTITUTOS

 

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El estudio en nivel de PERFIL es el mas importante. Determina si existen antecedentes que

El estudio en nivel de PERFIL es el mas importante. Determina si existen antecedentes que justifiquen abandonar el proyecto sin efectuar mayores gastos futuros en estudios que proporcionen mayor y mejor información.

Los

de PREFACTIBILIDAD y

FACTIBILIDAD, proyectan los costos y beneficios a lo largo del tiempo y los expresan mediante un flujo de caja.

niveles

El nivel de PREFACTIBILIDAD se proyectan los costos y beneficios.

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Estudio de la Viabilidad Económica Estudios de viabilidad que deben realizarse: 1. Comercial. 2. Técnica.

Estudio de la Viabilidad Económica

Estudios de viabilidad que deben realizarse:

1. Comercial.

2. Técnica.

3. Legal.

4. Organizacional.

5. Financiera (inversión privada) o Económica (inversión social).

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Segmentación de Mercado MARKETING INDIFERENCIADO MARKETING DIFERENCIADO MERCADO TOTAL MULTIPLES CADA CONSUMIDOR
Segmentación de Mercado
MARKETING
INDIFERENCIADO
MARKETING
DIFERENCIADO
MERCADO TOTAL
MULTIPLES
CADA CONSUMIDOR
COMO UN SEGMENTO
SEGMENTOS Y
ESTRATEGIAS
ES UN
SEGMENTO
(“1 to 1”)
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Segmentación: Resultado

1. Conjuntos de consumidores-clientes con:

Resultado 1. Conjuntos de consumidores-clientes con: • Características homogéneas de uso del producto. •

• Características homogéneas de uso del producto.

• Definición de las variables de correlación.

• Ej: Alquiler de autos.

2. Entendimiento de las variables que afectan a la decisión de compra en cada segmento

3. Análisis de los factores competitivos en cada segmento:

• Competidores actuales o potenciales

• Proveedores

• Clientes

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Estudio de la Viabilidad Económica: Metodología

Estudio de la Viabilidad Económica : Metodología 1. Obtención de 1. Est. de Mercado Formulación Información
1. Obtención de 1. Est. de Mercado Formulación Información 2. Est. Técnico y 2. Construcción
1. Obtención de
1. Est. de Mercado
Formulación
Información
2. Est. Técnico
y
2. Construcción del
3. Est. Legal
Preparación
Flujo de Caja
4. Est. Organizac.
1. Rentabilidad-Riesgo
Evaluación
2. Est. Financiero
Análisis Cualitativo
3. Sensibilización

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Elementos del Flujo de Caja (1)

Elementos del Flujo de Caja (1) El flujo de caja se compone básicamente de cuatro elementos:

El flujo de caja se compone básicamente de cuatro elementos:

1. Los egresos iniciales de fondos.

2. Los ingresos y egresos de operación.

3. El momento en que ocurren estos ingresos y egresos.

4. El valor de desecho o de salvamento del proyecto.

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Evaluación de Proyectos - Otoño 2010 14
Evaluación de Proyectos - Otoño 2010
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Flujo de Caja Proyectado

Flujo de Caja Proyectado “La proyección del flujo de caja constituye uno de los elementos más

“La proyección del flujo de caja constituye uno de los elementos

más importantes del estudio de un proyecto, ya que la evaluación

del mismo se efectuará sobre los resultados que en ella se

determinen.” (Sapag, 1999)

En este proceso, el problema más común es que existen diferentes flujos para diferentes fines:

1. Para medir la rentabilidad del proyecto.

2. Para medir la rentabilidad de los recursos propios.

3. Para medir la capacidad de pago frente a los préstamos.

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Elementos del Flujo de Caja (2)

Elementos del Flujo de Caja (2) 1. Los egresos iniciales de fondos . Corresponden a la

1.

Los egresos iniciales de fondos.

Corresponden a la inversión total inicial requerida para la puesta en marcha del proyecto.

2.

Los ingresos y egresos de operación.

Constituyen todos los flujos de entradas y salidas reales de caja. La idea entre devengados y reales se hace necesaria, ya que el momento en que realmente se hacen efectivos los ingresos y egresos será determinante para la evaluación del proyecto.

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Elementos del Flujo de Caja (3)

Elementos del Flujo de Caja (3) 3. El momento en que ocurren estos ingresos y egresos

3. El momento en que ocurren estos ingresos y egresos.

El momento cero (t 0 ) reflejará todos los egresos previos a la puesta en marcha del proyecto.

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Elementos del Flujo de Caja (4)

Elementos del Flujo de Caja (4) 4. El valor de desecho o de salvamento del proyecto

4. El valor de desecho o de salvamento del proyecto.

Si el proyecto tiene una vida útil esperada posible de preveer, y si no es de larga duración, lo más conveniente es construir un flujo para el horizonte de tiempo previsto.

Por otra parte, si la empresa que se creará con el proyecto tiene objetivos de permanencia en el tiempo, se pueden proyectar los flujos a diez años, donde el valor esperado de desecho reflejará el valor del proyecto por los beneficios netos esperados después del año diez.

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Los Costos de un Proyecto (1)

Los Costos de un Proyecto (1)   Los Costos de un Proyecto (2)
 

Los Costos de un Proyecto (2)

Los Costos de un Proyecto (1)   Los Costos de un Proyecto (2)

Generalmente, los costos se clasifican, de acuerdo al objeto del gasto, en:

3.

Gastos Financieros: Los constituyen los gastos de intereses por los préstamos obtenidos.

1. Costos de Fabricación: Los cuales pueden ser directos (materiales y mano de obra directa) o indirectos (o gastos de fabricación tales como mano de obra indirecta, materiales indirectos y gastos indirectos).

4.

Otros Gastos: Se agrupan la estimación de incobrables y un castigo por gastos imprevistos.

2. Gastos de Operación: Pueden ser gastos de venta o gastos generales y de administración.

 

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Costos en la Toma de Decisiones

Costos en la Toma de Decisiones Costos e ingresos relevantes : Son aquellos que difieren entre

Costos e ingresos relevantes: Son aquellos que difieren entre 2 o más cursos alternativos de acción en el futuro.

Costo hundido: Es un costo pasado, el cual no se puede recuperar y por lo cual es irrelevante a la hora de tomar una decisión.

Costos e ingresos incrementales (o decrementales):

Equivale a un Incremento (o descenso) en los costos o ingresos totales al tomar un curso de acción alternativo.

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RELACIÓN DE VARIABLES CON FLUJOS DE INGRESOS Y EGRESOS

INGRESOS De Explotación Fuera de Explotación

EGRESOS

Inversiones

Costos

Gastos

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De Explotación Fuera de Explotación EGRESOS Inversiones Costos Gastos Evaluación de Proyectos - Otoño 2010 24
 

FLUJO DE CAJA

  FLUJO DE CAJA

Es esta la herramienta fundamental de toda empresa, más cuando se está en el arranque, y sirve para comparar los ingresos efectivamente recibidos y los egresos realmente pagados. Permite determinar los momentos y los montos de los recursos requeridos para el financiamiento del proyecto.

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Flujo de Caja

  Flujo de Caja

INGRESOS

EGRESOS

SUPERÁVIT O DÉFICIT

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Flujo de Caja - Egresos

 
Flujo de Caja - Egresos  

EGRESOS

Compras al contado Compras al crédito Gastos de adm. y venta Sueldo líquido Leyes sociales IVA Cuotas de préstamos solicitado Costo financiero Etc.

 

TOTAL EGRESOS

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FlujoFlujo dede cajacaja -- contcont.

FlujoFlujo dede cajacaja -- contcont .

La característica del proyecto determina la periodicidad de los flujos.

Para los primeros períodos del proyecto es necesario hacer el flujo de caja con períodos cortos A medida que el proyecto avanza se puede espaciar más la periodicidad del flujo de caja. Tal vez los seis meses antes y después del inicio deben ser manejados mensualmente. Si el período de montaje toma más de seis meses, esta cifra dada como indicativa, se debe ampliar. Igualmente si el período de penetración y posicionamiento en el mercado es mayor a los seis meses, es necesario también ampliar el horizonte de análisis mensual del flujo de caja.

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Flujo de Caja - Ingresos

Flujo de Caja - Ingresos

INGRESOS

Saldo inicial Ventas brutas al contado Ventas brutas al crédito Créditos solicitados Intereses ganados Ingresos fuera de explotación Etc.

TOTAL INGRESOS

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FLUJO NETO DE FONDOS

FLUJO NETO DE FONDOS

Con el propósito de poder determinar la rentabilidad del proyecto y por lo tanto su factibilidad económica, se calcula un estado totalmente derivados de los anteriores.

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Formato Tipo de Flujo Neto de Fondos

Formato Tipo de Flujo Neto de Fondos
   

Mes 1

Mes 2

Ventas netas

X

X

- Costo de venta

X

X

= Margen

X

X

 

- Gastos de adm. y venta

X

X

- Costos fijos

X

X

- Depreciación

X

X

- Intereses

X

X

- Otros

X

X

Resultado antes de impuesto

=

X

X

-

Impuesto 15%

X

X

Resultado después de impuesto

=

X

X

+ Depreciación

X

X

- Amortización de capital

X

X

+ Valor residual

X

X

+ - Otros

X

X

= Flujo Neto de Fondos

X

X

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FIN

FIN

FIN
FIN
FIN Evaluación de Proyectos - Otoño 2010 33

Evaluación de Proyectos - Otoño 2010

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ANÁLISIS DE CRITERIOS DE EVALUACIÓN

ANÁLISIS DE CRITERIOS DE EVALUACIÓN Con los valores de los Flujos Netos de Fondos se procede

Con los valores de los Flujos Netos de

Fondos se procede a calcular los criterios de

evaluación:

el Valor Actual Neto del proyecto (VAN)

la Tasa Interna de Retorno (TIR)

El Período de Recuperación de la Inversión (PRI)

Valor Actual Equivalente (VAE)

Costo de Oportunidad

Razón Costo beneficio

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