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Documento de Trabajo de la Bancada del Frente Amplio

Nota Economica 01: Inflacion 2016 1


Inflacin global (Lima Metropolitana)
La inflacin anualizada a diciembre de 2016 ha terminado por encima del rango meta del BCR,
3.23%, esto es, ms de 3%. El BCR atribuye este resultado a la presin de los precios de los
alimentos y de los combustibles. Sin embargo, la tendencia decreciente observada con respecto
al ao pasado se atribuye a un efectivo manejo de la poltica monetaria que se ha traducido
bsicamente en mantener elevada la tasa de inters de referencia, es decir, 4.25%. Esta tasa
comenz a aumentar desde setiembre de 2015 que pas de 3.25% a 3.5%. En diciembre del
mismo ao aument a 3.75%. En enero de 2016 el BCR volvi a subir la tasa a 4% y finalmente
en febrero a 4.25%. Esta tasa se mantiene hasta la fecha2.

Inflacin por grupo de productos


Al evaluar la inflacin anual del 2016 por grupo de productos se encuentra que los Alimentos y
Bebidas tienen la mayor contribucin a la inflacin total con un 44.26% del total de los grupos.
Este grupo, a pesar de haber tenido un crecimiento promedio menor que Otros bienes y
servicios (4.79%) y Salud (4.75%), por su importancia en la canasta de consumo limea es que
su incremento de precios acumulado (3.54%) tiene una mayor contribucin en la inflacin total.

Bancada Frente Amplio. Elaborado por Ing. Ral Mauro. Los datos son tomados del ltimo boletn
publicado por el INEI el 3.01.12 y del Reporte de Inflacin de Diciembre 2016 elaborado por el BCR.
2
El BCR es el ente responsable de la poltica monetaria para controlar la inflacin. Cuando la inflacin se
acelera, el BCR evala encarecer el crdito elevando la tasa de inters de referencia. Lo contrario tambin
es cierto, siempre y cuando se cumplan determinados criterios sobre el comportamiento del PBI.

Le siguen en contribucin los grupos de Enseanza (18.4%) y luego de Energa y Electricidad


(10.24%).

El problema que la inflacin se concentre sobre todo en el subgrupo de alimentos y bebidas es


que este afecta principalmente a las clases medias y bajas. Esto se debe a que las canastas de
consumo de estas familias tienen un mayor componente alimentario que las clases ms
adineradas. Entre los ms pobres, la canasta alimentaria puede representar hasta un 65% del
consumo total del hogar y por lo tanto la inflacin ser ms severa que para una familia rica. Un
estudio realizado por Eduardo Morn y Edgar Salgado (CIUP) en febrero de 2008 encontr esta
relacin, para el caso de Lima Metropolitana en el que la inflacin del 2007 fue de 3.9%: para el
decil pobre, la inflacin fue ligeramente mayor al promedio (3.94%); mientras que para el decil
ms rico, la inflacin fue mucho menor que la promedio (3.01%), tal como se aprecia a
continuacin:
Ilustracin 1 Lima Metropolitana: Inflacin por decil de consumo 2007

3.94

3.88

3.84

3.79

3.75

3.69

3.59

3.5

3.38
3.01

Mas
pobre

Mas
rico

Elaboracin propia con datos de Morn y Salgado (2008)

Inflacin por ciudades


Las ciudades que han apreciado un mayor incremento de la inflacin son Puno, Chimbote y
Tarapoto, con tasas que superan el 4%. De las 26 ciudades del pas en que se mide la inflacin,
slo 10 se encuentra por debajo del rango meta del 3%. La mayor parte de estas ciudades son
capitales de departamentos que se consideran entre los ms pobres. Esto indicara que la
inflacin se ha pasado de sus lmites en las ciudades que tienen un nivel de gasto promedio o
alto. Los nicos casos atpicos son justo los extremos (Puno y Puerto Maldonado) pues ni la
primera es considerada dentro de las regiones ms ricas del pas y tiene una inflacin acumulada
altsima (5.6%), ni el segundo es un caso de una ciudad muy pobre como para que ostente una
inflacin tan baja (1.36%).
Ilustracin 2 Inflacin anual acumulada durante el 2016

Si dejamos de lado a estos dos casos atpicos y exploramos la relacin de estas ciudades ubicadas
en regiones con mayor o menor nivel de pobreza y comparamos con su respectiva inflacin
2016, encontramos lo siguiente:

Ilustracin 3 Las ciudades ms pobres tienen la inflacin ms baja

5.0
Ica

Inflacin anual (2016)

4.5

Moqu

4.0

Tac
Jun

3.5

y = -0.0374x + 4.1774
R = 0.4345
Apur

Piu

Lamb

Aqp

3.0

La Liber

Tumb
San M

2.5

Cajam

Pasco

Ancash

2.0
1.5

Hvica

1.0
0.5
-

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

Porcentaje de pobreza

Nota: Se han exceptuado dos datos anmalos, Puno y Puerto Maldonado.


Elaboracin propia.
Cmo se puede comprender este resultado que contrasta con el hallado por Morn y Salgado?
Se esperara que en las ciudades ms pobres exista un mayor nivel inflacionario ue en las
ciudades ms ricas. No obstante, al menos para el 2006 se ha observado un comportamiento
diametralmente opuesto: las ciudades pobres tienen un menor nivel relativo de inflacin en
contraste con las ms ricas que ven ocurrir un menor nivel de inflacin. Las razones para que
ocurra este fenmeno son en primer lugar, que las ciudades ms pobres como Cajamarca,
Huancavelica o Pasco tienen un mayor acceso a productos alimentarios locales que son por lo
general de bajo precio. En contraste, en las ciudades ubicadas en departamentos ms ricos como
Ica, Arequipa o Tacna, se observa que la inflacin es ms alta porque precisamente estn
ejerciendo una mayor presin de demanda por estos productos.

Conclusiones
1. La inflacin muestra una tendencia decreciente pero an no se encuentra dentro del
rango meta del BCR. El estrs hdrico declarado para buena parte del pas podra
ocasionar que la inflacin contine en una meseta por encima del rango meta de 3%. El
BCR asiente en sealar que su poltica ha sido efectiva en controlar la inflacin que
aunque an no baja del rango meta, se espera contine bajando en los prximos meses.
El problema es que esto se ha hecho a costa de un enfriamiento de la economa.
Probablemente por ello, hace unos das han anunciado la reduccin del encaje3 lo que
permitira inyectar ms de 300 millones de soles al sistema bancario para dinamizar la
economa. Veremos los resultados en los prximos meses.

El porcentaje de depsitos que el BCR obliga a los bancos guardar en sus arcas para enfrentar corridas
bancarias. Al bajar el encaje, los bancos tienen mayor liquidez y pueden prestar ms.

2. Los alimentos y bebidas siguen siendo el componente que explica con mayor impacto el
incremento de los precios hasta un 44%. Un anlisis ms fino de la informacin
estadstica revela que la inflacin del grupo de alimentos y bebidas consumidos fuera
del hogar es mucho ms elevada que la inflacin promedio y que el grupo de alimentos
consumidos dentro del hogar. El dinamismo de los restaurantes ha provocado un
aumento de la demanda y de especializacin que provoca un impacto en los precios.
Estos se ponen cada vez ms lejos de las clases ms humildes.
3. Si bien es cierto que un estudio realizado por investigadores de la CIUP sobre la inflacin
para Lima Metropolitana revel que los deciles ms pobres sufrieron una inflacin ms
alta que la observada por los deciles de poblaciones ms acomodadas, un anlisis
comparativo por ciudades nos presenta un comportamiento distinto. Las familias
pobres residentes en regiones como Huancavelica o Cajamarca tienen una inflacin muy
baja, mientras que las familias residentes en ciudades ms acomodadas como
Moquegua o Arequipa tienen una inflacin mucho ms alta. Esto se puede explicar de
la siguiente manera: las familias residentes en regiones pobres, consumen alimentos
locales con menor nmero de intermediarios y por tanto tienen una inflacin baja,
mientras que las familias residentes en departamentos de mayor nivel de vida se ven
expuestos a un mayor nivel inflacionario por la mayor demanda y nmero de
intermediarios que cargan sus costos de transporte en los productos alimentarios. No
obstante, para dos familias ubicadas en Lima, una pobre y otra rica, la inflacin castiga
ms a la pobre por tener una canasta alimentaria ms importante que la rica.
4. El documento presentado hasta aqu, tiene como eje de anlisis a la inflacin de Lima
Metropolitana. La ventaja es la disponibilidad a la informacin que se publica por ser la
capital del pas, pero es necesario que el BCR preste atencin a las dinmicas
departamentales para comenzar a pensar en polticas monetarias territoriales. La
inflacin de Lima Metropolitana no es representativa de lo que est ocurriendo en el
resto del pas, ya que como se ha visto para el 2016, 16 de 26 ciudades para las que se
ha medido la inflacin tienen niveles inflacionarios superiores al rango meta definido
por el BCR.