A Informao que deve

ser Prestada pelos

Intermedirios Financeiros
sobre Instrumentos Financeiros
CMVM Comisso do Mercado de Valores Mobilirios | OUTUBRO 2012

A Informao que deve ser prestada

pelos Intermedirios Financeiros sobre Instrumentos Financeiros

nota
O investimento nos mercados de capitais deve ser feito atravs de
intermedirios financeiros registados numa autoridade de superviso (em
Portugal, a CMVM).
Quais so os servios de intermediao financeira?

A receo, a execuo e a transmisso de ordens de investimento;

A abertura das contas de registo das operaes e depsito dos valores
mobilirios;
A gesto de uma carteira de valores;
A consultoria para investimento;
A concesso de crdito para investir em valores mobilirios ou instrumentos
financeiros.
O que so instrumentos financeiros?

So instrumentos financeiros, entre outros, as aes, as obrigaes, as unidades

de participao em fundos de investimento, os warrants, os futuros, as opes
e os swaps.

Veja tambm as brochuras: Produtos Financeiros Complexos e Recomendaes aos Investidores.

3

A Informao que deve ser prestada

pelos Intermedirios Financeiros sobre Instrumentos Financeiros

Que informao deve ser prestada pelo intermedirio financeiro

para que o investidor possa tomar uma deciso fundamentada?

As caractersticas e o preo dos instrumentos financeiros;

O custo dos servios prestados pelo intermedirio e outras comisses
aplicveis;
A rendibilidade e o risco especfico de cada tipo de investimento;
A adequao dos investimentos, operaes ou estratgias de investimento ao
seu perfil;
As condies de cada contrato celebrado com o intermedirio para a prestao
de cada servio;
O modo e a periodicidade da prestao de outras informaes que permitam o
acompanhamento do investimento realizado.

nota
Os intermedirios financeiros devem prestar por escrito todas as informaes
a que so obrigados podendo utilizar o correio eletrnico e o respetivo site na
Internet caso o investidor o tenha previamente consentido.

Decidi comear a investir no mercado de capitais. E agora?

Existem trs momentos a ter em conta entre a altura em que se decide comear
a investir no mercado de capitais e se comea de facto a investir:
ANTES DE CONTRATAR O SERVIO
CONTRATAO DO SERVIO
PRESTAO DO SERVIO

Em cada um desses momentos h diferentes informaes que lhe devem ser

prestadas ou que deve procurar obter para tomar uma deciso esclarecida.
ANTES DE CONTRATAR O SERVIO DEVE INFORMAR-SE SOBRE:

1. O INTERMEDIRIO FINANCEIRO

Antes de contratar o servio, o intermedirio financeiro

tem de demonstrar que se encontra autorizado a prestar
esse servio, indicando a data em que obteve a autorizao
e o nome e contactos da entidade que lha concedeu. Essa
informao pode sempre ser confirmada junto da CMVM.

Os intermedirios financeiros s podem iniciar e exercer a sua

atividade depois de autorizados pela CMVM. Essa autorizao
visa garantir que esto em condies tcnicas e possuem
recursos humanos qualificados para prestar os servios com
segurana e qualidade. Por outro lado, ficam assim sujeitos
superviso da CMVM que fiscaliza o cumprimento dos seus
deveres, designadamente em relao aos clientes.
5

A Informao que deve ser prestada

pelos Intermedirios Financeiros sobre Instrumentos Financeiros

Devem tambm ser fornecidos a designao completa do intermedirio

financeiro, endereo e os meios atravs dos quais pode ser contactado (n. de
telefone, fax, e-mail, etc.).
Tratando-se de uma entidade localizada fora de Portugal, os investidores devem
procurar confirmar junto da CMVM se essa entidade se encontra autorizada
a prestar os servios em territrio nacional. Caso contrrio, o cliente no
beneficia da proteo que a lei e as autoridades nacionais lhe podem conferir.

2. Os custos dos servios

Pela prestao de servios aos investidores, os intermedirios financeiros
cobram comisses cujo valor no est sujeito a limites legais.
A informao sobre todos os custos e encargos (prerio) cobrados pelo
intermedirio financeiro deve ser entregue ao investidor antes da celebrao de
qualquer contrato e sempre que ocorram alteraes que impliquem um agravamento
desses custos, com uma antecedncia razovel face sua entrada em vigor.

Os intermedirios financeiros no podem cobrar valores superiores aos

que constam do prerio.

O intermedirio financeiro deve igualmente divulgar o seu prerio, de forma

bem visvel, nos locais de atendimento ao pblico, incluindo no seu site da
Internet.
O prerio deve conter informao suficiente para que o investidor possa
saber exatamente quanto vai pagar pelo servio prestado. Ou seja, deve incluir
as comisses cobradas pelo intermedirio financeiro e encargos cobrados por
terceiras entidades (por exemplo, comisses da bolsa, comisses pela liquidao
da operao, portes pelo envio de correspondncia, taxas e impostos). Todos
os custos devem ser devidamente discriminados.
Caso existam transaes em moeda estrangeira, devem ser indicados os
encargos com a converso de moeda (cmbio).
O prerio deve ainda indicar as modalidades de pagamento e outras
formalidades (por exemplo, a data do pagamento e as penalizaes por atrasos
no pagamento).
CONTRATAO DO SERVIO
Que contratos devem ser celebrados com o intermedirio financeiro
antes da prestao de qualquer servio?

Previamente prestao de qualquer servio, o intermedirio financeiro deve

entregar-lhe o modelo do contrato.

O contrato escrito deve ser assinado pelo investidor e pelo intermedirio

financeiro e o investidor deve guardar um duplicado.

A Informao que deve ser prestada

pelos Intermedirios Financeiros sobre Instrumentos Financeiros

As clusulas gerais do contrato devem corresponder ao modelo comunicado

pelo intermedirio financeiro CMVM ou respetiva entidade de superviso.
O contrato pode conter condies especficas aplicveis apenas a um cliente.

A lei protege os investidores das clusulas abusivas que retiram ou diminuem

os direitos de investidores, em benefcio dos prestadores de servios
PRESTAO DO SERVIO
Que informao deve ser prestada sobre os servios e sobre os
instrumentos financeiros?

Consoante o servio prestado e o perfil do cliente, o intermedirio financeiro

deve inform-lo sobre as caractersticas dos instrumentos financeiros e as
estratgias de investimento, incluindo os riscos das operaes a realizar.
A informao deve ser suficiente para que o investidor no qualificado
compreenda os riscos em que est a incorrer e deve incluir pelo menos (*):

Riscos associados ao instrumento financeiro (por exemplo, riscos de mercado,

de liquidez, de crdito ou cambiais);

(*) Ver tambm brochura A adequao do Instrumento Financeiro ao Perfil do Investidor.

 Explicao do impacto do chamado efeito de alavancagem, de determinados

instrumentos financeiros (por exemplo, warrants, futuros, opes, etc.) que
possibilitam uma exposio muito superior ao valor do capital investido, o
mesmo que sucede quando se investe com recurso a crdito e em que se pode
perder no s o capital investido;

Indicao da possibilidade de determinadas operaes ou investimento

num dado instrumento financeiro poderem originar a perda do valor total
investido ou mesmo acarretar responsabilidades adicionais superiores a esse
valor investido;

Informao sobre a necessidade de serem constitudas margens ou serem

prestadas outras garantias para investir em certos produtos (por exemplo,
derivados);
Informao sobre a volatilidade do preo dos instrumentos financeiros,
ou seja, sobre a variao da cotao do mesmo. Esta informao permite
saber se a cotao de um ativo oscila muito (mais arriscado) ou se mantm
relativamente estvel (menos arriscado) e deve ser vista em conjunto com a
rendibilidade desse ativo;

Informao sobre os mercados onde os instrumentos financeiros so

negociados.

Em determinados casos o intermedirio financeiro deve

entregar um documento que contenha toda a informao
sobre o instrumento financeiro ou a operao (o chamado
prospeto), como o caso dos fundos de investimento, dos
contratos de seguro ligados a fundos de investimento, das
adeses a fundos de penses abertos ou das ofertas pblicas.

A Informao que deve ser prestada

pelos Intermedirios Financeiros sobre Instrumentos Financeiros

RECEO E EXECUO DE ORDENS

Antes de iniciar a prestao do servio, o intermedirio financeiro deve entregar

ao investidor um documento contendo os aspetos essenciais da forma como ir
executar as ordens a chamada poltica de execuo.

nota
O servio no pode ser prestado antes de obtido o consentimento do investidor
sobre a poltica de execuo que lhe foi entregue.
OS DOCUMENTOS SOBRE POLTICA DE EXECUO DEVERO CONTER PELO
MENOS OS SEGUINTES DOCUMENTOS

Descrio/hierarquiadaimportncia
que o intermedirio financeiro
aos seguintes fatores aquando
da execuo de uma ordem:
Preo dos instrumentos financeiros
Custos de execuo
Rapidez de execuo
Probabilidade de execuo
Volume
Outros fatores
Lista dos locais onde o
intermedirio financeiro
executa as suas ordens

10

Na elaborao dos documentos

e em relao a cada tipo
de instrumento financeiro
o intermedirio financeiro deve
ter em conta:
O tipo de cliente (investidor
qualificado ou no qualificado)
O tipo de ordem
O tipo de instrumento financeiro
Os locais onde possvel executar
a ordem

Sempre que ocorram alteraes relevantes na poltica de execuo que

inicialmente foi apresentada ao investidor, estas devem ser-lhe comunicadas
pelo intermedirio financeiro.

nota
Para os investidores no qualificados presume-se que a melhor execuo sempre
aquela que garanta a contrapartida pecuniria global menos elevada, no caso de
aquisio, ou mais elevada, no caso de venda (preo do instrumento financeiro
acrescido ou debitado dos custos de execuo de ordem, incluindo despesas e
comisses). Podem, contudo, ser considerados outros fatores.
Como sei se a minha ordem foi executada?

O cliente pode pedir, em qualquer momento, informao sobre o estado da sua

ordem. De qualquer modo, o intermedirio financeiro deve informar o cliente
logo que execute a ordem. At ao fim do dia til seguinte ao da execuo da
ordem, deve enviar uma nota de execuo com os detalhes da operao.
INFORMAO SOBRE A EXECUO DAS ORDENS
Tipo de informao

Quando deve ser prestada

Suporte

Dificuldades na execuo
da ordem

Rapidamente

Qualquer

Qual o estado da ordem

A pedido do cliente

Qualquer

Quando a ordem executada

Prontamente

Escrito (*)

Detalhes da execuo
(Nota de Execuo)

At ao final do dia seguinte

ao da execuo da ordem

Escrito (*)

(*) O suporte escrito no tem de ser necessariamente em papel, podendo ser, por exemplo, por e-mail ou
prestado no stio da Internet (se o cliente o autorizar).
11

A Informao que deve ser prestada

pelos Intermedirios Financeiros sobre Instrumentos Financeiros

Qual a informao que deve constar da nota de execuo?

I dentificao do intermedirio financeiro

I dentificao do cliente
D
 ia de negociao
H
 ora de negociao
C
 ompra/Venda
L
 ocal onde foi executada a ordem
I dentificao do instrumento financeiro
Q
 uantidade executada
P
 reo (*)
C
 usto total
M
 ontante total das comisses (**)
V
 alor a liquidar e respetiva data
Indicao de que a operao foi executada contra a carteira do
prprio intermedirio financeiro ou de outra entidade do grupo

GESTO DE CARTEIRAS
Que informao deve ser prestada antes da celebrao de um
contrato de gesto de carteiras?

O intermedirio financeiro deve, antes da celebrao de um contrato de

gesto de carteiras, informar o cliente sobre:
(*) Se a ordem for executada em mltiplos negcios pode ser apresentado o preo mdio. O cliente pode
solicitar o preo de cada negcio.
(**) O cliente pode solicitar uma repartio dos custos por rubrica.
12

 Como sero valorizados os instrumentos financeiros da carteira (geralmente ao

preo de mercado);
Com que frequncia sero valorizados os instrumentos financeiros da carteira
(diria, semanal, mensal, etc.);
Com que indicador poder o cliente comparar os resultados da gesto da sua
carteira caso o pretenda;
Que tipos de instrumentos financeiros (aes, obrigaes, derivados, etc.)
podem ser includos na carteira;
Q
 ue tipo de operaes podem ser realizadas, incluindo eventuais limites
(por exemplo, n. mximo de operaes num dado perodo);
Quais os objetivos de gesto e o nvel de risco;
Limitaes margem de manobra (discricionariedade) do gestor;
Se a gesto da carteira ser subcontratada a uma terceira entidade.

Como avaliar o desempenho da carteira?

Para avaliar o desempenho da carteira necessrio comparar os resultados obtidos

com um valor de referncia ou benchmarks. Por exemplo, se a carteira investir em
aes portuguesas, um indicador para a comparar poder ser o ndice PSI20
(mede o desempenho das 20 aes mais representativas da bolsa de Lisboa).

Um gestor de carteira deve prestar ao cliente informao que permita

comparar o desempenho da sua carteira com um outro valor de referncia,
quer esse valor resulte da aplicao de um mtodo de avaliao j existente
(caso de um ndice como o PSI-20) ou de um que seja criado pelo prprio
intermedirio financeiro, designadamente, em funo dos objetivos
de investimento do cliente e dos instrumentos financeiros includos
na sua carteira.
13

A Informao que deve ser prestada

pelos Intermedirios Financeiros sobre Instrumentos Financeiros

Como saber quais as operaes que foram feitas pelo gestor da carteira?

Para um acompanhamento constante da gesto, pode ser solicitado ao intermedirio

financeiro que cada uma das operaes seja comunicada individualmente. Neste caso,
o intermedirio enviar, o mais tardar no primeiro dia til aps a realizao da operao,
informao completa sobre a mesma (ver contedo da nota de execuo da operao).
Caso contrrio, o cliente pode optar por receber essa informao em conjunto
com o extrato peridico (ver contedo do extrato da carteira gerida).

Como saber se est a perder dinheiro com a gesto da carteira?

Alm da informao que envia periodicamente (ver informao sobre o extrato) o

intermedirio financeiro deve alertar o investidor sempre que sejam ultrapassados
certos limites de perdas. Esses limites devem ser acordados entre o cliente e o seu
gestor e devero constar do contrato celebrado.
Por exemplo, pode estabelecer-se que o gestor deva alertar o cliente caso a
carteira desvalorize 5% ou se num determinado dia perder mais do que 2%.
O alerta deve ser feito at ao fim do dia til em que o limite foi ultrapassado ou,
caso tenha ocorrido num dia no til, no incio do dia til seguinte.

Qual a periodicidade do extrato com informao sobre a carteira?

O extrato deve ser enviado, por escrito, pelo menos semestralmente, mas o
intermedirio financeiro deve dar ao cliente a opo de receb-lo trimestralmente.
14

Caso o gestor esteja autorizado pelo cliente a contratar emprstimos para

financiar operaes realizadas no mbito da gesto de carteiras, ento o extrato
deve ser enviado mensalmente.
Caso o cliente tenha optado por receber informao sobre todas as operaes realizadas
e estas no sejam operaes sobre derivados, o extrato pode ser enviado anualmente.
QUE INFORMAO DEVE CONTER O EXTRATO RELATIVO CARTEIRA?

Identificao do intermedirio financeiro

Identificao da conta do cliente
Composio da carteira e valor dos ativos
que a compem, incluindo o saldo em
dinheiro no incio e fim do perodo
Resultados da carteira durante o perodo a
que corresponde o extrato
Montante total (*) das comisses e
encargos incorridos durante o perodo
em causa, repartido por rubricas. Devem
separar-se, pelo menos:
as comisses totais cobradas pela gesto
da carteira
os custos totais associados s operaes que
foram realizadas no mbito dessa gesto.
Comparao dos resultados obtidos
durante o perodo em causa face ao valor
que acordado entre o intermedirio
financeiro e o cliente
Montante total de dividendos, juros e
outros pagamentos recebidos durante o
perodo em causa relativamente carteira

Informao sobre outras atividades do

intermedirio financeiro que lhe confiram
direitos relativamente a instrumentos
financeiros detidos na carteira
Listagem detalhada de todas as operaes
que foram realizadas para a carteira
(**). Para cada operao deve ser dada a
seguinte informao:
Data e hora em que foi realizada
Qual foi o instrumento financeiro objeto
da operao
Tipo de operao (compra/venda) e o
tipo de ordem
Local onde foi executada a ordem
A quantidade, o preo e o montante total
dos encargos com a operao
Preo (*)
Custo total
Montante total das comisses (**)
Valor a liquidar e respetiva data
Indicao de que a operao foi executada
contra a carteira do prprio intermedirio
financeiro ou de outra entidade do grupo

(*) O cliente pode solicitar uma repartio dos custos pormenorizada.

(**) O cliente pode optar por receber esta informao sempre que realizada a operao. Neste caso, esta
informao j no constar do extrato.
15

A Informao que deve ser prestada

pelos Intermedirios Financeiros sobre Instrumentos Financeiros

Registo e Depsito de InStrumentos Financeiros

O intermedirio financeiro onde os instrumentos financeiros esto

depositados pode utiliz-los?

Os intermedirios financeiros devem manter o patrimnio dos clientes

separado do seu prprio patrimnio, o que garante que, em caso de falncia,
os valores pertencentes aos clientes no podem ser utilizados.
Os intermedirios financeiros tambm no podem utilizar os instrumentos
financeiros dos clientes no seu interesse ou no interesse de terceiros a no ser que
os clientes o autorizem expressamente.
Caso o intermedirio financeiro tenha sido autorizado a utilizar os
instrumentos financeiros (por exemplo, para os emprestar a um terceiro)
deve informar o cliente antecipadamente e por escrito sobre:
As obrigaes e responsabilidades (designadamente a quem so atribudas
perdas que possam ocorrer);
As condies da restituio dos valores (por exemplo, o prazo e a remunerao
correspondentes a essa utilizao);
Os riscos em que incorre.

16

Deve receber algum extrato da conta de registo e depsito?

O intermedirio financeiro deve enviar um extrato relativo ao patrimnio

depositado ou registado.
Esse extrato deve ser enviado mensalmente ou, caso o cliente o consinta por
escrito, trimestralmente. Quando no se verifiquem movimentos, o extrato pode
ser enviado apenas semestralmente.

Que informao deve conter o extrato relativo aos instrumentos

financeiros depositados ou registados?

CONTEDO DO EXTRATO

Montante de instrumentos financeiros detidos pelo cliente na data do extrato

Montante de dinheiro detido pelo cliente na data do extrato
Movimentos efetuados e respectivas datas
Montante de instrumentos financeiros ou dinheiro do cliente que tenha
sido objeto de operaes de financiamento
Montante de eventuais ganhos que revertem a favor do cliente, por fora da
participao em operaes de financiamento de instrumentos financeiros

17

A Informao que deve ser prestada

pelos Intermedirios Financeiros sobre Instrumentos Financeiros

QUADRO SNTESE
Tipo de informao

Quando deve ser

prestada
Antes

Verbal

Internet E-mail

Papel

Sobre o Intermedirio Financeiro

Denominao
Endereo e formas
de contacto
Servios que est autorizado
a prestar
Data em que obteve
a autorizao
Nome e endereo da entidade
que concedeu a autorizao
Idiomas de comunicao
com os clientes

Sobre o Servio de Reclamaes

Identificao do servio
Modo de funcionamento

Sobre o custo dos servios

(prerio)

Documentos sobre riscos dos

investimentos e produtos

Contedo do contrato

Poltica de execuo ou de
transmisso de ordens

Informao sobre a execuo

da ordem

Nota de execuo da operao

Informao prvia sobre a gesto

de carteiras

18

Depois

Suporte

Extrato da carteira

Extrato da conta de registo

e depsito de valores mobilirios

www.choice.pt

Veja tambm:

A adequao do Instrumento Financeiro ao Perfil do

Investidor
Aes
Obrigaes
Os Fundos de Investimento
Produtos Financeiros Complexos
Recomendaes aos Investidores
Recomendaes aos Investidores em Produtos
Financeiros Complexos
Sistema de Indemnizao aos Investidores

19

A Informao que deve ser prestada

pelos Intermedirios Financeiros sobre Instrumentos Financeiros

CMVM Comisso do Mercado de Valores Mobilirios

Sede:
Rua Laura Alves, n. 4
Apartado 14258
1064-003 Lisboa
Telefone: +351 213 177 000
Fax: +351 213 537 077
Delegao do Porto:
Rua Dr. Alfredo Magalhes, 8 - 5.
4000-061 Porto
Telefone: +351 222 084 402
Fax: +351 222 084 301
Linha Verde de
Apoio ao Investidor: 800 205 339

E-mail: cmvm@cmvm.pt

www.cmvm.pt